汇率问题（精选11篇）
汇率问题 篇1
(一) 美国政府提出人民币升值的目的
首先从美国本国来看, 奥巴马自从当任以来, 支持率不断下滑, 所做出的医改对于美国来说历来是个大问题, 能否真正得到解决也不得而知。而接踵而来的大选在经济危机时期无疑成了奥巴马总统最担心的。自从经济危机以来, 美国虚拟经济遭到重创, 而实体经济更是没有避免, 失业问题成了政府最困扰的事情, 而要在美国大选中胜出, 民众的选票是至关重要的。为了能得到民众的信任, 加之医改没有显著成效, 美国政府提出了人民币汇率问题。从这点来看汇率问题无疑成了一张政治牌, 目的就是获取民众再次的支持与信任。美国政府每当遇到别国经济体威胁的时候, 就会拿汇率来做文章, 最著名的一次就是1985年, 当受到日本对本国经济威胁的时候与其签订了“广场协定”, 迫使日元升值20%, 随即而来的就是日本经济陷入了长期的萎缩与困境, 以至于现在也没有完全走出来, 这是美国惯用的手法。
(二) 正视中国汇率问题
要看人民币是否被低估, 可以从购买力评价法和汇率计量法两种的数值来看。按汇率计算的国内生产总值要低于按购买力平价法计算的国内生产总值说明人民币是被低估的。而事实上, 人民币是被低估的。而一国货币被低估在几乎所有的发展中国家都存在。比如:一个包子在中国是六毛钱, 而在美国或许是人民币六块钱, 那比较来说, 中国人用六毛钱就能跟美国人花六块钱买到的东西是一样的, 表现出来就是购买力超过了货币的汇率。但是可否把汇率提高呢?显然不行, 汇率问题几乎在所有发展中国家都存在, 但是包子的价钱能否一天之内从六毛钱涨到六块钱吗?答案是否定的, 这对于一个经济体来说将是致命的打击, 就像日本在1985年一样, 签订协定后, 经济体遭受重创。
从另外一个角度来说, 中国现在是一个发展中国家, 而美国是发达国家, 如果在什么事情上都按照同等的标准去要求去对待, 那么将有失公平, 美国作为一个负责任的大国也不该这样去要求。人民币升值不是一步能够解决的, 但是可以小幅温和的上涨, 如果一下一步到位对于双方与世界整个经济来说都是重创, 所以在寻求经济危机出路的时候不应该以牺牲别国的利益, 如今都是经济一体化, 要实现双赢才能够找到真正的出路。
(三) 汇率问题是否是美国高赤字的主导原因
美国要求人民币升值无非是减少进口, 加大本国产品的销量, 减少高失业率。但是人民币汇率是否真的是美国如今高赤字的主导原因呢?
美国哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨指出, 中美汇率的调整, 不会对解决美国多边贸易逆差的问题有太大帮助。以纺织和服装为例, 如果美国不从中国进口, 可能会从孟加拉、巴基斯坦等国家进口, 因此人民币升值不会对美国全球的贸易地位造成影响, 对解决美国就业问题也不会有太大帮助。在全球经济一体化的时候, 各国的利益应该捆绑在一起, 而不是在你争我夺中走出困境。
美国为何一直高赤字呢?我认为与它本国的体制有关, 美国是个高度自由化与崇尚人类自由的国家, 向来鼓励人们去做喜欢做的事情。所以美国民众向来喜欢高消费, 几乎没有什么储蓄, 一旦出现经济周转不灵就会去银行贷款或者用信用卡消费, 所以这种经济体制下出现的高赤字是在所难免的, 如果美国不去改变人们的消费方式, 一味的高消费, 那么即使人民币升值40%也是不能解决美国的强大赤字问题。
(四) 双赢才是真的出路, 没有输赢
国务院总理温家宝在会见出席中国发展高层论坛2010年会境外代表时呼吁, 世界上所有负责任的国家, 世界上所有有良知的企业家, 都不要打贸易战和货币战。温家宝总理指出, 中国主张自由贸易, 决不追求贸易顺差。努力扩大进口, 保持国际收支基本平衡, 是中国长期努力的方向。有两点请大家注意, 一是去年中国经济增长目标的实现主要靠内需;二是中国的顺差在逐步减少。“中国欢迎美国企业到中国投资经营, 中国会加大美国产品向中国的进口。”追踪可查数据, 近年来中国的月度进出口数据也体现了这一趋势:2009年10月份以来的贸易顺差分别为240亿美元、191亿美元、184亿美元、142亿美元、76亿美元。从以上资料可以看出, 中国在贸易这块一直在努力, 同时不断地加大内需, 而不是靠以前的外向型经济拉动GDP的增长, 当然过程是缓慢的, 我们需要内部消化的时间。
事实上, 顺差究竟从何而来?中国靠出口“赚”来的大量美元, 在号称以自由市场经济为精神支柱的美国, 中国想买的东西比如自然资源、高科技、工商企业和银行很小比例的股份, 美国都不卖。记得当年原国务院总理朱镕基对美国抱怨:“总不能让中国人天天坐着飞机吃大豆啊!”。从这个角度上来说, 中国那2万亿元的外汇储备, 在相当大的程度上也不是中国政府的“初衷”, 根本是“被迫”的结果。美国应该对中国贸易开放, 不能只出口一些基本商品, 双方贸易自由才能获得共同发展, 不能在约束别人发展的时候来增进自己的经济。
总的来说, 在如今的情况, 人民币升值问题不可能一步到位, 需要双方的配合, 美国也应该加大一些科技产品的出口, 那么我们强大的外汇储备就有处可去, 同时美国应该意识到人民币汇率问题不是他们赤字与高失业的根本原因, 应该从自身找原因, 如今中国一直在加大内需而且将是长期目标, 只以伤害别国的利益来增长自己的经济的方法是肯定行不通的, 只有合作才有出路, 才有双赢!
摘要：从经济学家保罗·克鲁格曼提出要中国的汇率正常回归, 并向奥巴马政府提出坚决解决中国汇率问题, 认为美国民众的失业问题是因为中国强大的出口造成的, 那么中国汇率是否真的存在问题, 是否真的应该升值, 保罗·克鲁格曼所说的, 将是文章讨论的问题。
关键词：人民币汇率,升值,双赢
参考文献
[1]沈国兵.汇率制度的选择兼论人民币汇率制度的启示[M].北京:经济科学出版社, 2003.
[2]丁剑平.人民币汇率与制度问题的实证研究[M].上海:上海财经大学出版社, 2003.
汇率问题 篇2
汇发[2012]8号
国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各中资外汇指定银行：
为规范贵金属业务外汇管理，便利银行为客户提供贵金属投资服务，现就银行贵金属业务汇率敞口外汇管理有关问题通知如下：
一、本通知所称贵金属业务汇率敞口是指，银行在境内办理以人民币计价的即期贵金属（包括但不限于黄金、白银、铂金）买卖业务后，在境外市场平盘贵金属交易敞口而形成的本外币错配的一种汇率敞口。
其中，即期贵金属买卖业务包括在上海黄金交易所从事的黄金现货延期交收业务，但不包括其他贵金属的现货延期交收业务。
二、银行对贵金属业务汇率敞口进行平盘，应区分贵金属的种类，在首次平盘前20个工作日内，由总行（或主报告行）以书面和电子邮件方式向国家外汇管理局备案。备案材料包括：
（一）贵金属业务开办情况；
（二）贵金属业务操作规程；
（三）贵金属汇率敞口管理制度；
（四）相关监管部门颁发的开办该种贵金属业务的许可文件；
（五）向中国人民银行备案黄金现货延期交收业务的证明文件（申请对黄金延期交收业务汇率敞口进行平盘时提供）；
（六）国家外汇管理局要求的其他文件。
三、对于备案后的贵金属业务汇率敞口，银行可视同自身结售汇交易进行平盘。
四、银行通过自身结售汇交易平盘贵金属业务汇率敞口，应履行以下统计和报告义务：
（一）在平盘当期的《银行结售汇统计月（旬）报表》和《银行结售汇综合头寸日报表》进行统计。其中，结汇和售汇在《银行结售汇统计月报表》的科目归属为“240其他投资-银行自身01”和“440其他投资-银行自身01”，在《银行结售汇统计旬报表》的科目归属为“200资本与金融项目”和“400资本与金融项目”。
（二）在每季度末15个工作日内，分别通过传真和电子邮件向国家外汇管理局报送《银行贵金属业务汇率敞口统计报表》（格式见附件）。
五、银行办理黄金进出口等实物贵金属业务的结售汇和收付汇遵照货物贸易外汇管理相关规定执行。
六、银行办理本通知规定以外的贵金属交易品种所涉及的汇率敞口管理，应事前报国家外汇管理局批准。
七、本通知自发布之日起实施。《国家外汇管理局关于银行黄金业务汇率敞口外汇管理有关问题的通知》（汇发[2007]42号）同时废止。
国家外汇管理局各分局、外汇管理部接到本通知后，应即转发辖内各中心支局、支局、城市商业银行、农村商业银行、农村合作金融机构、外资银行。执行中如遇问题，请与国家外汇管理局国际收支司联系。
电话：010-68402295 传真：010-68402315 电子信箱：yinhangchu@mail.safe.gov.cn 特此通知。
附件：年 季度银行贵金属业务汇率敞口统计报表
汇率是我们自己的问题 篇3
2004年，加州大学伯克利分校的奥博斯特弗尔德和哈佛大学的罗格夫两位教授发表了，那时被当作是杞人忧天，如今已成经典的《重新审视不可持续的美国经常项逆差》一文。所以成为经典，是因为他们是主流经济学界为数不多的在这场危机之前对美国的经济提出预警的学者。所以命名为“重新审视”，是因为两位教授早在2000年就著文预言，美国的经常项逆差正处于一个不可持续的轨道上。
2000年美国的经常项逆差为4200亿美元，2004年扩大到6300亿美元，而中国在那两年的顺差仅为区区205億和687亿美元，不到美国逆差的5％和11％。早在中国开始出现巨额顺差之前，美国就已经走上了“不可持续”的道路。说中国的汇率政策导致了美国的问题，是不顾基本的历史事实。但中国成为美国人的靶子，也并不奇怪：中国不仅在这几年对美国拥有巨大的贸易盈余，且是主要盈余国中为数不多不是美国盟国的国家——沙特的汇率也钉住美元且有巨大对美顺差，日本和德国同样也有巨大盈余，但很少听美国政客们攻击这些盟国。一个“中国人偷了我们的工作”的解释是能让不少人觉得更容易接受的。
美国的问题不是人民币汇率导致的，也不可能通过人民币汇率来解决。这些政治上的噪音，最终是服务于美国国内政治的。骄傲的美国政客们不可能公开地承认——我们需要管好美国自己的事情，而人民币汇率则是中国人自己的问题。
但事实就是，汇率是我们自己的问题。不管美国人如何错误地指责我们，我们也不应该固执地坚持“只要敌人支持的我们就反对”的思维模式。难道升值真的就会破坏中国的发展?难道维持一个固定汇率真的就有利于中国的利益?难道我们真的相信人民币汇率处于“合理均衡”的水平?这三个问题的答案恐怕都是否定的。
升值的最直接后果就是中国贸易条件的改善，就是中国出口的产品会变得更贵，而进口的产品会变得更便宜。没错，出口产品变贵会影响出口量，从而影响就业。但别忘了，出口的数量少了，未必意味着出口的收入变低，因为商品的价格也上去了。而且，中国的劳动力市场远比很多人想象的灵活，2009年出口下滑这么严重，就业状况并没有像不少人担心的那样差。
看得稍微长远一点，升值的汇率会给市场一个正确的信号，别再往那些低端行业里钻了，要往那些附加值更高的行业投资，长远看是增加就业和收入的。没有正确的信号，纯粹靠行政手段来引导投资的方向，往往是功亏一篑的。而从进口的方面讲，就拿油说吧，每升值10％，者百姓在加油站付的油费就会下降10％，升值能给中国企业和居民节省的成本，是以百亿千亿计的。
让人民币脱离目前钉住美元的状态，可以把人民银行彻底解脱出来。中国的货币政策几乎已经完全被汇率政策绑架。如果有比美国人来制定我们的汇率政策更坏的事情，那恐怕就是由美联储来决定中国货币的调子。中国的固定汇率已经越来越和独立的货币政策不和谐，人民银行虽然仍有空间腾挪，但越来越有成为美联储和财政部出纳机构的倾向。过去这几年，人民银行货币政策主要的工作之一就是在买进美元，卖出央票，维持汇率。
人民币的升值更是长期力量和短期波动的共同指向。纵向地看历史，或是横向地看世界，一个强势经济拥有强势货币是大势所趋。伴随着日渐强大的中国，人民币的逐步升值本是情理中之事。短期而言，人民币的适度升值有利于减轻总需求的压力，降低进口商品价格，从而缓解近期通货膨胀的风险。
汇率问题 篇4
2005年7月21日, 中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的相关事宜公告》。这一公告标志着我国开始实行新的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行管理的浮动汇率制度。汇率机制改革意味着汇率的波动幅度扩大, 变动频率加快。由国家集中承担的汇率风险分散到外汇持有者手中, 导致商业银行的汇率风险大幅增加。自2005年新汇率机制实施以来, 人民币汇率对美元基本保持升值趋势, 对非美元货币的变动大于对美元的变动。以人民币兑美元例, 2012年全年人民币兑美元中间价升值154个基点, 升值幅度超过0.25%。截止到2012年12月31日, 人民币兑美元中间价稳定在6.28附近。研究商业银行汇率风险问题, 有助于提高我国商业银行汇率管理水平, 加强其认识风险、解决风险的能力。
二、汇率机制改革带对我国商业银行汇率风险的影响
(一) 商业银行外汇资产和负债错配风险增大
商业银行的汇率风险由资金账户和交易账户的汇率风险加总起来构成。在新的汇率机制下, 以外汇存款、外汇贷款等为代表的银行账户的外汇资产和负债也会随着汇率的升值和贬值产生相应的盈利与亏损。同时, 人民币对主要外币的汇率经常性波动将导致商业银行持有的以外币计价、结算的金融工具的市值变动。自汇率机制改革以来, 我国商业银行的汇率风险敞口头寸较大, 并且外汇贷款增幅大于外汇存款增幅, 这都会导致银行面临的币种错配的风险增加。
(二) 客户的汇率风险上升使银行受损可能性增加
汇率波动不仅影响商业银行的敞口头寸大小, 也会通过银行客户的财务状况间接对银行的资产质量和盈利能力产生影响。汇率波动频率加快使国际贸易交易中的汇率风险增加, 从而导致贸易公司财务状况时好时坏, 现金流不稳定, 进而企业的偿贷能力受到影响。例如, 人民币对美元持续升值导致我国温州小商品批发商盈利水平大幅下降, 与国外同业竞争力下降, 其借款银行的汇率风险随之增加。
(三) 外汇衍生产品给银行带来的风险增加
银行良好的衍生品定价能力与可靠的产品风险管理能力是外汇衍生产品交易的基本保障。随着扩大远期结售汇范围、引入外汇衍生品市场询价交易、允许符合条件的非银行金融机构和非金融企业参与银行间外汇市场交易等一系列政策放宽条件的实行, 银行外汇衍生产品交易市场得以发展壮大, 但同时其所面临的风险也在增加。操作运营机制的完善程度是决定衍生产品风险的主要因素, 其中恰当的交易制度与严格的监控者监控交易最为主要。
(四) 对银行资本充足率的影响
资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前, 该银行能以自有资本承担损失的程度。《巴塞尔协议》规定:商业银行的全部资产占全部加权风险资产的比率应达到8%以上, 其中核心资本占风险资产的比率应达到4%以上。我国商业银行资本金来源于三个渠道: (1) 境外IPO募集的外汇资本金; (2) 境外战略投资者认购部分股权所形成的外币资本金; (3) 国家通过外汇储备注资形式构成的外汇资本金。上述三部分加总形成我国商业银行资本金体系, 由于商业银行股份制改革, 外币资本占总资本金比例升高。一旦人民汇率大幅波动, 作为资本充足率计算公式中分子的资本金也会处于不确定的态势, 从而影响我国商业银行资本充足率的稳定水平。
三、现阶段我国商业银行汇率风险管理中存在的问题
我国长期实行事实上的固定汇率制度, 致使国内商业银行汇率风险管理水平普遍不高。具体表现在:
(一) 汇率风险意识及管理理念有待提高
我国商业银行工作人员, 特别是高层管理人员, 对于汇率机制改革后银行所面临的汇率风险意识不够, 主观上没有降低汇率风险的动力。另一方面, 目前我国商业银行高层管理人员汇率风险管理知识匮乏, 缺乏应对风险的专业技能。综合主观意愿和实际的客观能力来看, 管理层都不能对汇率风险管理进行有效的实施与监控, 以致汇率风险管理难以具体有效实行。
(二) 汇率风险管理体系有待完善
高层管理人员的有效领导与降低汇率风险的预见性, 风险部门对于汇率风险的识别、计量、监测、控制, 独立的外汇审计部门与高效的外汇业务部门, 明确细化的市场风险管理授权政策和报告程序共同组成了商业银行汇率风险管理体系。我国商业银行汇率风险管理体系存在层次模糊、部门间业务重叠等问题, 需要完善由高层管理人员决策, 以独立风险管理部门为核心, 各业务部门紧密配合降低汇率风险的全方位、全过程的风险管理体系。
(三) 汇率风险信息的识别、计量、监控能力有待增强
从历史上看, 我国商业银行主要以定性分析为识别汇率风险的方法, 缺乏定量分析, 在汇率风险管理的科学性、实证性与国际先进银行的差距较大。后者普遍采用外汇敞口分析法、Va R法、敏感性分析、压力测试、情景分析及RAROC法等各种汇率风险的计量方式, 使风险指标具象化。近年来, 随着汇率体制改革的加深以及汇率风险的逐渐暴露, 国内商业银行开始普及敞口分析法、Va R法与压力测试的应用。但一些银行存在仅仅运用上述方法识别、分析汇率风险, 但未将得到数据应用到汇率风险监控的实际工作中去的情况。例如在运用敞口分析法计算外汇风险头寸时, 未按照计算所得设置外汇交易限额, 最大程度降低汇率风险。
(四) 汇率风险管理的内部控制有待加强
目前, 我国商业银行对外汇审计的能力较弱。一方面, 国内商业银行的内部审计部门大多还停留在进行合规性审计的阶段, 主要采取由审计人员个人经验判断的抽样审计的方法, 标准化、规范化的制度缺位。另一方面, 内审部门在高级管理层领导下开展稽核监督工作, 而非由董事会或监事会及其下设审计委员会直接领导, 导致其独立性差, 缺少权威性, 对管理层的监督和审计流于形式。经济上依附于本银行本身, 组织上独立性不够, 这些限制导致内审工作很难保证客观公正, 从而对于汇率风险的内部控制产生不利影响。此外, 由于外汇交易、汇率风险技术性较强, 国内商业银行专业内审人员的缺乏, 致使银行外汇业务中的潜在风险点被忽略。
四、加强我国商业银行汇率风险管理的建议
银行机构是我国外汇市场参与主体。有效管理汇率风险既是银行机构安全稳健经营、扩展业务、推进创新的需要, 又是新的人民币汇率形成机制平稳实施和银行间外汇市场健康发展的要求。
(一) 改善银行高级管理层汇率风险管理素质
高级管理层对于汇率风险的认识在风险管理中起着重要作用。一方面, 银行应大力推进高管人员的知识培训工作, 增强其汇率风险意识及管理理念。另一方面, 应积极引进具备专业素养、掌握风险管理技能的海内外优秀人才加入到高级管理层中, 为各项风险管理政策和程序的制定与实施提供保证。最后, 建立合理的激励机制与考核制度, 运用市场化手段遴选优秀人才, 从而改善银行高级管理层汇率风险管理素质。
(二) 完善汇率风险管理体系
人民币汇率机制改革后, 逐渐增强的汇率风险要求国内商业银行建立更加完善、高效的汇率管理体系。这就要求: (1) 高层管理人员承担起监控与管理汇率风险的责任。 (2) 商业银行根据自身风险情况, 制定汇率风险管理的授权政策和报告政策与程序。 (3) 以独立风险管理部门为核心, 各业务部门紧密配合, 从而形成以降低汇率风险为目的的全方位、全过程的风险管理体系。为此还要建立通畅的信息传达管道, 健全的信息报告与反馈机制, 分工明确的汇率风险管理权限结构和责任机制。
(三) 提高汇率风险信息处理能力
从目前来看, 我国商业银行汇率风险信息处理能力与国际先进要求还有不小的差距, 需要采取相应措施确保原始数据的准确、可靠、及时和安全, 并根据风险管理需要对原始数据进行深入分析、论证。商业银行处理汇率风险信息其目标在于监测外汇风险限额的遵守情况并及时提供汇率风险报告。此外, 国际先进风险计量方法与技术的引入要结合实际业务需求。在现阶段, 面对外资银行入股的有利背景, 我国商业银行应在自身股份制改革进程中取长补短, 引进国际市场上成熟汇率风险计量方法与技术来规避汇率风险。
(四) 汇率风险管理的内部控制有待加强
2006年6月24日, 中国银行业监督管理委员会发布《银行业金融机构内部审计指引》。其中指出我国商业银行应建立独立垂直的内部审计管理体系, 保持与审计对象的相对独立性, 内审人员在人事、组织、福利等方面不依附于驻地行, 适当提高审计人员的待遇, 充分调动审计人员的工作积极性, 使审计人员在开展审计工作时无后顾之忧, 敢于发现汇率风险并认真查验风险所在, 能真实地反映审计中发现的风险问题。其次, 在保持内审计队伍稳定的情况下, 审计人员与业务人员岗位适当轮换制度的实行, 以及定期与有关人员进行交流, 都有利于加强审计人员对业务的学习, 提高其具体业务的操作能力及审计水平。
参考文献
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[7].胡豹.浅谈商业银行外汇风险管理[J].中国证券期货, 2011 (153-154)
人民币汇率与中国贸易失衡问题 篇5
关键词：人民币汇率；贸易顺差；升值
一、人民币汇率的现状
随着金融危机的持续蔓延和扩散，2009年是新世纪以来我国涉外经济最为困难的一年。但尽管如此，从09年国际收支报告中可以看出，我国国际收支依然呈现“双顺差”格局，经常项目顺差2971亿美元，金融和资本项目顺差1448亿美元。2009年人民币对美元汇率基本保持稳定，有跌有升。而今年9月中上旬人民币对美元中间价大幅走高，截止29日人民币对美元报6.6830，同时人民币的升值预期也在增强，国内远期市场，一年期美元对人民币贴水585个基点，即市场认为一年后人民币对美元对6.6300左右。
美国是中国产成品的主要进口国，中国大规模的顺差必然给美国的政客带来很大的困扰。而在他们看来，贸易顺差是由于中国长久以来故意低估了人民币汇率所致，近几年汇率问题成为中美僵持不下的焦点之一。近期人民币汇率也承受着强大的外部压力。随着美国11月中期选举的日益临近，为转移美国民众对高失业率的不满，美国政府以贸易平衡为由不断向人民币施压，美国众议院筹款委员会甚至在上周五通过了与人民币汇率相关的法案。
二、人民币汇率经历的三个阶段
1994年以前，人民币是完全不可兑换的。不论是经常项目还是资本项目都存在严格的汇率管制，人民币对美元的官方汇率被定为1:5.8。但由于当时对外贸易不频繁，汇率的水平以及变动对进出口的影响都不大；1994年，中国政府取消了对经常账户的外汇管制，并在1996年12月1日正式满足了经常项目可兑换的要求，并且一直到2004年，十年间，人民币对美元汇率一直保持在1:8.28；2005年中国进行汇改，人民币汇率偏离了之前坚持了十年的固定汇率，采取了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中国采取此种汇率制度主要的推动因素是从2003年起大规模的贸易顺差，美国的政治压力以及“中国打击论”的种种论调。2005年7月21日，人民币升值2.1个百分点，随后一直以每年大约6%的速度升值。
三、人民币汇率与贸易失衡
然而人民币若大幅升值真的就能达到贸易平衡吗？可以回想一下持续了将近30年的“日本打击论”。从1971年初开始，日元的汇率从360日元兑1美元，上升至1995年4月的80日元兑1美元。尽管升值幅度巨大，日本的净贸易盈余从20实际60年代的几乎可以忽略不计，上升至70年代的平均约GDP的2%，并在80年代达到了最高峰，约占GDP总额的5%，在2008年日本的贸易盈余仍继续接近GDP的4%，同时汇率保持在100~110日元兑1美元。汇率的大幅度波动并没有对日本的净贸易平衡产生系统性影响。而相比于中国当今的现状，也是如此。由于中国对美国出口的商品大多弹性较小，根据马歇尔勒纳条件，人民币升值可能不会平衡国际收支顺差。经常项目顺差反映的是国内储蓄率过高，储蓄大于投资，人民币升值并不能消化这过高的储蓄率的。同时，人民币快速升值，热钱的大量涌入会给国内的宏观经济带来致命的打击。诺贝尔经济学獎获得者莫顿?米勒在一次公开演讲中曾以日美贸易摩擦为例说明逆差产生的本质，米勒认为，不是日本货便宜或者日本的劳动力价低造成了美国对日本的逆差，而是日本的储蓄率高于美国造成了其对主导货币发行国的“大肆”出口。所以中美贸易平衡问题并不是出在汇率问题上，要想真正得以解决，中国必须使其国内储蓄率下降，当然，这是一个长期的问题。
同时还值得注意的是，比如德国，也是一个储蓄率很高的国家，具有庞大的经常账户盈余。但其作为欧元区的中心，为国外提供了大量的欧元贷款，其私人资本流出已远远超过了其经常账户盈余。而中国是一个不成熟的债权国，无法将本币借给外国人以平衡其积累的经常账户顺差。首先是因为没有一个成熟开放的资本市场，我国目前资本项下依旧不可自由兑换。当然全球各国中真正选择了完全自由浮动汇率机制的国家并不多，各国需要根据各自国情在不同的时空下合理取舍。由于中国目前金融体系以及法律法规的不完善，此时肯定不是实行人民币自由可兑换的最好时机；其次，人民币并不是国际货币体系中的主要货币，所以目前人民币国际化也是宏观经济一大议题，需进一步增加人民币的国际地位和影响力并积极推进国际货币体系的重构。
所以从根本上解决贸易平衡问题关键并不是从汇率问题上着手，若外界社会停止推动人民币升值，人民币汇率得以稳定，则更应关注的是改善国内的高储蓄率问题以及促进我国资本市场健全地发展，增强人民币在国际货币体系中的地位。当然，不论是前者或者后者，都有很长的一段路要走。
参考文献：
[1]罗纳德.麦金农,冈瑟.施纳布尔.中国的金融谜题和全球失衡[J].国际金融研究,2009,(2).
[2]何泽荣,邹宏元.国际金融原理[M].成都:西南财经大学出版社,2004.
我国商业银行汇率风险问题研究 篇6
在1973 年布雷顿森林体系崩溃后, 各主要发达国家纷纷实行了浮动汇率制度, 致使各主要国家货币之间的汇率波动日趋频繁, 从而导致汇率风险在对外经济活动中无处不在;而且随着世界经济全球化、一体化和自由化进程的加快, 国际贸易、国际投资和国际借贷等经济金融活动的规模也大幅度增加, 进一步加深了涉外经济主体的汇率风险。商业银行作为一国金融体系的主体, 其经营业务也日趋国际化, 并且其国际业务在商业银行业务中的地位也变得越来越重要, 同时, 国际业务的风险也日益突出。特别是自2005年7月21日中国人民银行宣布人民币从盯住美元的单一汇率制度改革为以市场供求为基础参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度以来, 我国外汇交易市场的深度和广度进一步扩大, 并逐步与国际金融市场融合。因此研究人民币汇率变化对我国商业银行的影响, 对加强我国商业银行的汇率风险管理将具有十分重要的作用。
2文献回顾
在现有的文献中, 对汇率风险研究的定量估计主要有两种方法:一种为资本市场法, 另一种为现金流量法。资本市场法假定银行的价值和银行的股票回报有相关关系, 股票市场回报、汇率等都会影响到银行的价值。在国外学者的研究中, Jorion (1990) 在单因素模型的基础上首先将市场指标纳入模型, 以涵盖宏观经济汇率变动对公司股票的影响, 从而建立了双因素模型。近年来, 一些学者们进一步加入其它的因子建立了多因素模型, 如Martin ( 1999) 运用包括市场组合因子、汇率因子和利率因子的三因素模型研究了全球30 家主要的金融机构的外汇风险, 结果发现大部分金融机构对汇率波动是敏感的。 国内学者对汇率风险的研究则以定性分析居多, 实证分析相对国外来说较少。张正平 (2009) 利用汇改以来我国9家银行的数据, 从财务数据和银行股价的角度实证分析了汇率变动对银行的影响, 发现人民币汇率变动对我国国有商业银行产生了严重的负面影响, 而股份制银行影响相对较小。周好文和刘飞 (2009) 通过资本市场法和现金流法对中国上市银行的汇率风险进行实证分析, 结果发现现金流法比资本市场法计算的汇率风险更敏感。
3模型设定及样本选取
3.1模型设定
Martin在1999年用构造的三因素模型研究了全球30家主要的金融机构的外汇风险, 国内外众多的文献研究结果表明, 股票市场收益率存在着自相关和异方差的现象, 因此在借鉴Martin的三因素模型基础上采用传统的普通最小二乘法与GARCH模型相结合的方法进行参数估计, 从而度量我国商业银行汇率风险暴露程度, 模型具体设定为:
Rit=β0i+β1iRmt+β2iEXt+β3iIRt+εit (1)
εit|Ωt-1～N (0, hit) (2)
hit=α0+α1εundefined+α2hi, t-1 (3)
其中Rit、Rmt、EXt、IRt 分别表示t时期上市商业银行股票收益率、市场平均收益率、汇率变动率和利率变动率, β2i 则代表了商业银行的汇率风险。
3.2样本数据选取
以当前中国14家已上市商业银行为样本 (16家所有上市商业银行中, 农业银行和光大银行因上市时间晚, 数据不充足, 故不作为研究对象) , 样本数据区间选择为2005年8月至2011年2月的月数据, 数据处理的原则是对于个别银行某些月份个股收益率缺失的数据则将当月所有数据剔除, 文中所有数据均来自国泰安数据库。个股收益率采用考虑现金红利再投资的月个股收益率, 市场收益率采用考虑现金红利再投资的上海、深圳综合市场月回报率;汇率波动率则采用美元、欧元、日元、港币对人民币的中间价加权, 按照四种货币在2010年四季度全球外汇储备中所占比重分别赋予0.6, 0.3, 0.05, 0.05的权重计算综合汇率波动率, 汇率均采用直接标价法;利率波动率采用的是银行间同业拆借月平均加权利率, 再计算月波动率。
4实证分析
4.1单位根检验
在进行动态回归模型拟合时, 要求所选用的时间序列数据必须是平稳的, 以避免由于“ 变化趋势”存在而导致的伪回归问题, 因此首先需对时间序列数据进行平稳性检验。本文采用ADF检验法对文中所有序列进行平稳性检验。检验结果显示所有ADF统计量在显著性水平 =1%下均显著, 故汇率变动率、利率变动率、股票收益率序列均为平稳序列。
4.2参数估计
对14个样本银行的数据进行普通最小二乘法估计, 并用AR (1) 、AR (2) 对模型中存在的自相关问题进行修正, 再进行残差检验, 检验结果显示, 除建设银行、交通银行、浦发银行、华夏银行、北京银行外, 其他样本均存在显著的异方差性。因此对存在异方差性的银行采用 (1) , (2) , (3) 进行联合估计, 其中浦发银行和工商银行使用GARCH (1, 1) 模型后, 残差检验仍存在异方差, 因此对这两个银行采用GARCH (1, 2) 模型。
通过表2可以看到, 达到5%显著性水平的银行共有5家, 并且都是国有商业银行和股份制商业银行, 如果将显著性水平放宽到10%, 将有2家银行的β2 值显著, 增加的2家银行都是国有商业银行。另外, 我们还可以发现所有城市商业银行的汇率风险都不显著, 而所有国有商业银行的汇率风险均较显著, 这说明汇率风险与商业银行规模存在着一定的正相关关系。而且所有汇率显著的银行的 β2值的绝对值都是比较大的, 这说明这些银行受汇率变化影响较大, 其中, 有4家银行的 β2值为正, 表明人民币升值会使其股票收益率下降, 另外3家银行的β2 值为负, 表明人民币升值会导致其股票收益率上升。
对达到显著性水平10%的银行的β2 值的简单统计分析见表2, 如果某银行的 β2值为正, 则表示人民币升值使银行的股票收益率下降;反之, 人民币的升值与银行股票收益率是正相关的, 并且 β2的绝对值越大, 影响幅度越大。
从β2 值的简单算术平均意义上看, 当人民币在现有汇率的基础上变动1%时, 样本银行股票的月收益率将平均下降0.4158%, 其中, 国有商业银行率平均下降0.6562%, 股份制商业银行下降0.2354%, 这说明人民币汇率变动对国有商业银行负面影响更大。
从β2值的绝对值平均意义来看, 当人民币汇率波动1%时, 样本银行股票的月收益率将平均波动2.1170%, 其中国有银行平均波动1.5481%, 股份制商业银行变动2.5436%, 这说明即使人民币汇率是小幅度波动, 其对我国商业银行股票收益率的平均影响也是相当明显的。
5结论
从计量经济学的角度并采用资本市场法对我国14家上市商业银行面临的汇率风险进行了分析, 可得出如下主要结论:
(1) 用资本市场法分析的结果表明14家上市商业银行中有7家商业银行 (占样本容量的50%) 具有较为明显的汇率风险暴露, 由于这14家商业银行的资本占了我国商业银行总资本的绝大部分, 因此可以反映出我国整体商业银行汇率风险的暴露情况。
(2) 不同银行的汇率风险暴露存在着显著差异, 汇率风险显著的样本银行中有4个银行风险暴露系数为正, 表明人民币升值会对银行价值产生不利影响, 另外3个银行的风险暴露系数为负, 表明人民币升值会对银行价值产生有利影响。导致这一现象的原因一方面是由于升值将提升人民币资产的价格, 这对于以人民币为主要经营对象的商业银行来讲, 无疑是重大的、长期的利好;在人民币小幅稳步升值的情况下, 会有大量的外资涌进来, 这些进来的外资最终都会汇集到银行体系, 从而给商业银行的资产规模、经营收入带来正面的影响。但另一方面人民币的升值会使商业银行的外汇资产缩水, 加大银行资产负债管理的难度, 从而人民币升值将给银行带来一定的经营风险。
(3) 大型商业银行的汇率风险暴露较小型商业银行显著, 在所有汇率风险暴露系数显著的银行中均是资产规模较大的国有商业银行和股份制商业银行, 这可能是由于我国的大型银行经营外汇资产业务较多且较少使用货币衍生工具来对冲汇率风险所致。
随着我国市场经济的发展, 人民币汇率定价更趋于市场化, 同时我国商业银行的国际化也在不断加强, 可以预见未来我国商业银行将面临更复杂的汇率风险问题。因此我国商业银行管理层应增强汇率风险意识, 加强人民币汇率变动对我国商业银行汇率风险暴露的影响的研究, 准确预测汇率风险暴露的方向和暴露的程度, 不断提高风险管理水平从而使商业银行能在波动的市场环境中稳健经营, 在日益复杂的竞争环境中立于不败之地。
摘要：利用资本市场法对我国14家上市商业银行自2005年7月汇改以来的汇率风险进行了实证研究, 实证结果显示, 50%的中国商业银行汇率风险暴露显著, 且规模较大的银行汇率风险暴露较为显著。
关键词：商业银行,汇率风险,股票收益率
参考文献
[1] 李雪莲, 刘梅, 李健.商业银行汇率风险暴露系统估计及其规避之浅见[J].现代财经, 2010, (12) .
[2] 张正平.我国上市商业银行汇率风险的实证研究[J].北京工商大学学报, 2009, (3) .
[3] 周好文, 刘飞.中国上市商业银行汇率风险实证研究[J].统计与信息论坛, 2009, (3) .
对于人民币汇率升值问题的思考 篇7
关键词：汇率,外汇储备,国际收支
随着中国成功加入WTO, 中国商品的出口不再需要西方国家通过政治途径给予最惠国待遇了, 人民币汇率问题逐渐成为西方国家打击中国出口的主要借口, 从2011年9月5日至2013年1月20日美国新总统就职典礼之间有关人民币汇率升值的问题会不绝于耳的出现, 这将成为压制中国发展的主要话题。同样新兴国家的崛起在以外向型产品出口方面与中国具有很多的相似之处, 这也将成为这些国家为扩大本国产品出口将联合起来给予人民币巨大的升值压力。据统计:“人民币每升值1%, 中国出口增速将下降0.3%, 外汇储备减少1600亿人民币的损失”。那么我们是如何来看待人民币升值这一敏感话题的?
一、人民币升值能否解决美国就业及贸易逆差问题
这有一组数据1994.1~1997.12, 人民币对美元外汇汇率升值5%美对华逆差从230亿美元升至570亿美元;2005.7~2008.7, 人民币对美元外汇汇率升值21%美对华逆差从1620亿美元升至2680亿美元;汇改至今, 人民币兑美元汇率已累计升值35%, 但去年统计数据表示美对华贸易逆差却下降至2270亿美元, 由此可见汇率对中美贸易并不是最重要的, 关键是美国的经济与内需, 每当美国内需强劲时美中贸易逆差就会上升。另一方面, 据中国海关统计, 中国自美国进口的高技术产品占中国高技术产品进口总额的比重从2001年的18.3%下降到2008年的6.9%。如果保持2001年的比重, 美国2008年对华产品的出口额可以增加387亿美元。这表明, 美国放松高科技产品出口管制有助于中美贸易向更加平衡的方向发展。
二、人民币升值对我国造成的负面影响
人民币的汇率问题难道只是历史的一个巧合么?1984年美国贸易赤字高达1600亿占当年GNP的3.6%, 为了抑制赤字的增加美国不得以提高借贷利率以吸引资金, 但从1979~1984年底美国汇率上涨了近60%。到1984年美国经常项目赤字达到了创纪录的1000亿美元。1985年9月22日, 美、日、德、法、英在纽约广场饭店举行会议, 达成五国政府联合干预汇率, 诱导美元对主要货币汇率有序的贬值, 以解决美国庞大的赤字问题, 协议后五国在外汇市场大幅抛售美元。例如日元从1985年9月1$=250JP￥ (中间价) 跌到1$=120JP￥ (中间价) , 广场协议后的五年日本股价以每年30%, 地价以每年15%的幅度增长, 而日本名义GDP的增长率只有5%左右泡沫越吹越大远超实体经济发展的速度, 日本民众拥有自己的住房变得遥不可及。1989年日本实施紧缩的货币政策虽然戳破了泡沫经济, 但股价和地价在短期内下跌了50%, 银行形成大量的坏账, 日本经济陷入了十几年的衰退期——这也是人们常说“日本失落的十年”。如今, 中国外汇储备世界第一与上世纪80年代的日本极为相似, 2009北京通州的房价不到10000元/!到2011年《新国八条》出台前夕楼价最高涨到30000元/!这仅仅是温州炒房团的所作所为么?2007年我国A股上证指数从2007年2月6日的最低点2541.53在短短的8个月的时间迅速涨到6124.04这么多的增量资金从何而来?我想以上两种现象的根源都是游资豪赌人民币升值从而推高资产价格的结果, 随着2011年1月26日“新国八条”的出台以及2007年10次上调存款准备金率共计5.5%有效冻结银行资金33000亿元, 才使得外国通过做空中国股市、楼市、人民币从而最终做空中国经济的这一企图没有得逞, 也使得我们避免了日本悲剧的重演。
我们不能因为少数国家的施压给国际社会造成人民币必然升值的心理预期, 从而造成国内流动性的泛滥, 导致我国的宏观调控功亏一篑。对于我国近几年“热钱”的持续净流入可以看出:“外国游资一方面想受益于汇率波动与利息带来的收益, 另一方面推高资产价格的泡沫, 一旦获利撤资将留下一个难以拯救的烂摊子从而达到做空中国经济的目的。有详细资料统计, 我国东南沿海前些时候发生了大量的企业倒闭潮, 温州、浙江、广东不再是中国小商品经济与技术创新的中心了, 中小企业出现了大量的倒闭潮与破产潮, 与此同时企业家为什么放着好好的企业不去经营而去炒作商品呢?究其原因是不赚钱, 东南沿海所生产的产品都是以出口为导向的外向型产品, 产品以低端与代加工为主, 毛利率不过5%—10%, 随着人民币对美元汇率累计升值35%, 资本要素的价格不断上涨中国人口红利的逐渐消失使得企业应有的利润损失殆尽, 这就催生了民间借贷蔚然成风, 却没有有效的创造出任何的价值, 只是资金的空间位置改变罢了, 对实体经济的打击是毁灭性的。
近期, 美国为解决其庞大的债务及赤字和国内的高失业率等问题不顾全世界的反对要推出QE3 (第三轮量化宽松政策) 。其核心是:“美联储有无限印发钞票的权利, 向市场注入流动性, 近而利用其对其他货币贬值抵消了对其他国家债务。我国现今外汇储备已达2.6万亿美元, 并且是美国的第二大债权国, 虽然美元在其外汇储备的比重逐年下降, 但截止到2011年底仍占总储备的54%, 通过靠出口低端产品换回美元的贬值, 多年来靠人民辛苦劳动积累下来的外汇化为乌有, 使得我们以更低的价格补贴了外国人的消费, 同样也使得我国的外汇储备安全遭到了前所未有的挑战。美国总是拿人民币汇率问题打击中国其实从另一个方面是为QE3的推出转移公众视线, 好削弱其他国家对此政策的抵触情绪, 等大家恍然大悟时为时晚矣!
三、人民币汇率保持均衡稳定有益于全球经济复苏
2009年以来, 为应对全球金融危机, 人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定, 这带动中国对外贸易逐渐转好, 并在助力中国经济快速复苏的同时, 拉动世界经济摆脱金融危机的泥潭, 全球经济开始企稳回升。“从近期外贸数据可以看出, 我国汇率保持稳定增加了对其他国家的进口, 这对新兴市场国家经济的增长起到了良性推动作用。”中国与东盟国家实现人民币跨境贸易结算正常化使得人民币向最终成为世界货币的道路上迈出了坚实的一步, 人民币的币值应更具有稳定性、流通性与广泛性, 这就要求人民币的汇率波动应更具有弹性, 在符合市场供求与经济发展的现状下进行合理的波动, 而不能一味的强调人民币汇率升值的问题, 中国作为全球产业链中的重要一环所涉及的问题广泛而复杂, 人民币汇率的大幅升值不利于本国经济的发展更不利于世界经济的复苏。
四、人民币汇率博弈应把握主动权以维护国家利益为宗旨
人民币汇率在合理范围内的波动符合我国当今国情, 汇率的大幅升值或贬值完全取决于实体经济的发展状况而不应进行人为的干预, 例如在1997年亚洲金融危机时泰国由于房地产泡沫的破裂导致泰铢的大幅贬值这从另一方面也促进了泰国经济的复苏, 而在2011年瑞士也面临着瑞士法郎大幅升值的窘境, 瑞士以生产高精端、高附加值的产品而著称, 这使得瑞士所出口产品的价格更具弹性, 因此瑞士的应对措施相对从容。而中国处在产业链的下游所生产的产品主要以贴牌与代加工为主, 真正拥有自主知识产权并能被世界广泛接受与认可的产品少之又少, 产品的附加价值低、竞争力弱、可替代性强成为中国出口产品的现状, 如果人民币一味升值下去加上我国人口红利的逐渐消失, 我们的出口份额将很快被其他国家所瓜分过去, 这将严重影响到我国国民经济持续稳定的发展, 甚至有可能由经济问题影响到社会的各个方面。美国一方面逼迫人民币升值另一方面限制对华技术出口这才是中美贸易失衡的根源, 要想有效平衡中美贸易逆差作为美国必须以实际行动取消对华高技术产品的出口限制, 只有这样才能使得中美之间的贸易发展更趋向于均衡。
随着我国产业升级的步伐逐渐加快, 从低端组装加工向高端科技创新转变, 这势必与欧美产品面临着正面冲突, 欧美现已意识到靠单纯‘双反’、‘技术壁垒’
等手段已不能阻止中国的崛起, 必须通过汇率来全面压制中国的发展已成为当务之急。因此, 人民币的汇率问题不仅仅涉及到我国国际收支、外汇储备和沿海外向型经济的发展更涉及到国家主权、经济发展与转型等重大问题, 这就要求我国在人民币汇率的博弈过程中始终以维护国家利益为出发点, 以维护自身经济利益与长远发展为出发点, 只有这样才能促进我国经济结构的顺利转型, 最终提升我国的综合国力。
参考文献
[1]宋鸿兵.货币战争[M].中信出版社, 2007.6
[2]莫冰琳.人民币汇率走势[J].群文天地, 2011.6
人民币汇率市场化问题研究 篇8
关键词：人民币汇率,市场化,汇率风险
1 我国人民币汇率市场化及其进程
汇率市场化是指让市场机制在汇率的形成过程中发挥基础性作用,更多地参照国际货币市场的供求情况,依据市场供求灵活确定人民币与各种外币的比价。
我国的人民币汇率市场化改革始于2005 年,2005 年7月21 日我国开始了对完善人民币汇率形成机制的改革,建立和完善 “以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。
人民币汇率形成机制改革以后,中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。自2006 年1 月4 日起,中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9 时对外公布当日人民币对外币的汇率中间价,作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇率的中间价。2010 年6 月19 日,中国人民银行表示决定 “进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。”2012 年中国人民银行把银行间即期外汇市场人民币兑美元交易浮动幅度由5% 扩大至1% ,并在银行间外汇市场推出人民币对日元直接交易。2013 年11 月,在十八届三中全会在深化金融改革上对完善人民币汇率市场化形成机制做了要求。2014 年以来,我国人民币汇率市场化改革加速推进并取得新进展。人民币汇率单边升值趋势发生变化,双向波动成为常态,越来越接近动态均衡水平。市场化定价机制得到进一步完善,市场效率明显提高。
2 下一步汇率市场化改革面临的主要风险
2. 1 外汇管理面临诸多挑战
随着人民币汇率弹性增强,汇率的稳定性降低,汇率的过度波动将影响我国的金融稳定,给外汇管理带来挑战。一是中央银行如何有效干预外汇市场,以保持汇率的基本稳定,促进国际收支平衡。如何有效干预外汇市场,促进人民币汇率在均衡合理水平上的双向波动,并以此达到改善涉外经济环境、防范金融风险、促进国际收支平衡的目标,是中央银行面临的重要挑战。2014 年12 月,国家外汇管理局全面放开银行间外汇市场境内机构准入,引入更多类型的金融机构,这将增加中央银行进行外汇干预的难度。二是外汇储备面临经营挑战,大规模外汇储备经营不仅受制于外汇波动风险,还受制于市场容量约束。三是如何破解外汇管理面临的 “便利化”和 “防风险”的两难困境。
2. 2 企业面临的汇率风险加大
由于我国长期实行相对稳定的汇率制度,实体经济部门往往忽视国际经济贸易中的汇率风险,普遍缺乏避险意识,也较少使用避险工具。随着人民币汇率形成机制市场化改革加快,人民币汇率波幅逐渐扩大是必然趋势,同时在放宽银行间外汇市场准入之后,更多机构将进入银行间市场,外汇交易价格将反映更多市场机构的预期,人民币汇率波动将会显著放大,企业由此面临的汇率风险将加大。
2. 3 金融市场波动风险加大
近期,在人民币贬值压力下,我国资金面临外流压力。国际方面,卢布暴跌可能会加速我国和其他一些新兴市场国家货币贬值和资金外流,美国经济复苏和美联储加息预期持续推动美元走强,带动国际资本回流美国,从而进一步加大我国资金外流和货币贬值双重压力。国内方面,我国经常项目顺差与GDP之比大幅收窄使经济下行压力加大,加之汇率波幅扩大,易引起跨境资金的波动。因此,应警惕跨境资金流动和人民币贬值可能引发的风险。
3 充分发挥与把控好人民币汇率市场化
人民币汇率市场化既是我国市场经济发展的客观要求,也是与国际贸易市场紧密结合的一种方式。但要充分发挥其积极作用,尽可能地降低其可能带来的负面影响及风险,需要注意以下四个方面。
第一,政府部门应积极起到其宏观调控,微观调节的作用,充分重视和发挥市场机制的协调管理作用,尽快建立健全人民币汇率的市场管理机制,对原有的人民币管理汇率制度进行进一步的改革,让人民币管理汇率制度向由市场供求决定的浮动汇率制度转型。“升值”并不是人民币汇率改革的目的,建立起由市场力量对汇率进行定价的新 “机制”才是汇率改革的最终目标。而新机制的建立则有赖于政府部门牵头,带领相关部门与机构及相关人员一起对当前的市场趋势及人民币汇率的走势进行分析、评估、预测,共同创建一个行之有效的人民币汇率市场管理机制,使之更加符合国际国内的市场环境,更加切合我国改革与发展的实际需要,为我国市场经济的发展构筑坚实的堡垒。实践证明,以机制管理与控制风险是卓有成效的,它既可以有效避免人为因素的干扰与拖曳,同时也可以对风险进行有效的预防与规避。政府部门在建立与完善人民币汇率的市场管理机制时需要注意以下三个关键点: 一是一切从实际出发,围绕市场经济的发展趋势,与时俱进,切不可为了建立而建立,为了完善而完善,形同虚设,浪费时间、金钱、精力、人力、物力,还可能会阻碍我国市场经济的发展及人民币的汇率改革步伐;二是改变传统的方式,转变思路,让相关机构及银行走向台前,政府主要作为监管者退居幕后,为相关机构与银行的运作把好关,起到监督与引导的作用; 三是出台相适应的相关政策,为企业营造一个良好的经营环境。
第二,在人民币汇率弹性幅度增强的背景下,外向型企业必须提高企业自身的抗风险能力。一是建立相应的风险防范预警机制,尽可能地对潜在的风险进行评估、分析,防患于未然,将所可能产生的风险扼杀在萌芽状态中,避免因人民币汇率弹性增强及其他因素给企业造成的风险,对于已产生的风险也可以通过风险防范预警机制措施对其进行控制,将企业的风险与损失降到最低; 二是优化企业内部结构及出口产业结构,全面实现产业升级与转型,尽可能的提高企业产品的技术含量及含金量,提升企业与产品的竞争力。
第三,银行业要加强对汇率市场走势的研究与重视,提高对国际金融货币走向及发展趋势的分析判断能力及掌控能力。根据实际情况改进金融避险工具,完善外汇储备的相关机制,维护人民币汇率市场的相对稳定性,降低其浮动范围或掌控好人民币汇率的增长幅度与弹性空间,将有助于降低外汇储备风险及金融机构的运营风险,提高国内资金的运用效率,有效避免国际短期资本炒家在国内资本市场上兴风作浪,防控金融风险,争取利益最大化。银行应加大力度创新外汇衍生产品,积极拓展外汇市场,以此来应对人民币汇率改革的新形势。与此同时,银行还要为客户提供更多的风险规避与管理工具,确保客户的利益不受损害,或将客户的损害降到最低。
第四,加强与周边国家和地区的金融合作。通过与周边国家和地区进行金融合作,促进人民币汇率的国际化与区域化,但一定要控制好推进的步伐。如可以通过双边协议为手段,双边贸易为突破日,逐步扩大人民币在亚洲的计价、结算和流通。在加强与周边国家和地区合作时,可以通过货币互换协议,加强中国外汇市场的干预能力与力量,以此来维护亚洲金融市场的稳定,提高人民币在亚洲市场的影响力及应对金融危机的抗风险能力。为此必须进一步加强亚洲金融监管协调工作,与亚洲国家金融监管当局通力合作,共同制定相关的金融政策及合作机制,交流金融管理经验,共同抵御金融危机所带来的风险,提高双方的抗风险能力。在条件成熟的情况下,进一步建立健全亚洲地区金融风险早期预警系统,携手并肩,一起抵御可能产生的金融风险,提高国家对金融危机的应对能力及应变能力。
综上所述,人民币汇率改革势在必行,其汇率浮动弹性的增强是人民币汇率向市场化方向发展的强烈信号,所带来的利好要远远多于其弊端。用好这把双刃剑的关键点,在于人,在于制度。一定要以人为本,以制度去管理与防范人民币汇率市场化后可能带来的一系列风险,尽可能做到可防可控,管控结合。
参考文献
[1]梁伟.人民币汇率波动对中国地区出口贸易的影响[J].中国市场,2015(38).
关于人民币汇率问题的一些思考 篇9
关键词：汇率,升值,稳定
当前中美两国围绕人民币汇率问题的争执还将持续, 短期内, 在美国中期选举结束前, 这一问题还将不断升温;长时内, 美国总统奥巴马执政期间, 这一问题也会不时跳出来考验两国关系。
从美国希望欧盟, 日本, 以及印度、巴西等新兴国家就人民币汇率问题给中国政府施压, 以及美国将人民币汇率视为世界贸易不平衡的主要原因来看, 单靠美国一国之力已经难以完成迫使人民币升值的期望。但是美国企图就人民币汇率建立的“国际统一战线”其基础并不牢固, 各个国家都有自己国家利益的“小算盘”, 我国可以通过各种手段逐个分化、击破。
美国要求人民币至少升值20%~40%, 中国总理温家宝、中国人民银行行长周小川都明确表示, 人民币不具备大幅升值的潜力。尽管, 中国政府劝告美国政府不要将人民币汇率政治化, 现在看来, 为了迎合其中期选举, 转移人民视线, 减缓国内矛盾, 这一问题已经被美国政治化了。美国借口中国对美贸易巨大顺差, 要求人民币升值, 以解决贸易不平衡问题, 扩大美国出口和提高国内就业率等问题, 与当年要求日元升值如出一辙。历史上, 就有过美国联合欧洲国家压迫日元升值的《广场协议》, 使日元升值50%以上, 结果导致日本资产泡沫、经济崩溃、经济发展停滞十年, 至今还未完全恢复。
一、人民币大幅升值, 并不能解决中美贸易问题
首先, 中美贸易逆差不可能靠人民币升值解决。人民币大幅升值后, 并不能扩大美国对中国的出口额。中美两国贸易结构决定, 中国现在从美国进口的产品, 人民币升值后中国也不可能大幅增加进口, 因为我们愿意进口的大型机械设备和高科技产品, 由于种种原因无法实现自由进口, 而我国有不可能通过大幅进口初级产品来解决贸易顺差过大的现状。
其次, 人民币大幅升值能给美国带来大量就业吗?美国处于产业链的高端, 是以科技、金融、服务、创新等高附加值产业为主导, 他所损失的就业岗位都是处于产业链低端的生产加工业。由于其人力资本明显高于发展中国家, 在对外贸易中都是属于要对外贸易转移的产业, 根本不具有国际竞争力。人民币大幅升值, 这些低端的生产加工产业只会转移到生产成本更低的其他发展中国家, 比如印度、越南等国, 也不会转移到人力资源成本高的美国去。
二、人民币大幅升值会给我国经济发展带来负面影响
我们不能因为其他国家的一些指责, 就给国际社会造成人民币肯定要升值的心理预期, 否则国际热钱必将利用升值预期通过各种难以监管的途径流入国内, 给国内宏观经济调控带来压力。我们不能陷入国际社会一热吵人民币汇率问题, 就让人民币一定程度升值, 形成要求升值-升值-再要求升值-再升值的循环怪圈。如果其升值预期愿望达成, 热钱一方面便可在短期内获得升值利益外, 还可坐收国内利息收益, 待获取大量利润后从银行、股市、房地产撤出, 将严重影响我国经济稳定, 给我国经济带来巨大冲击。
第一, 人民币大幅升值, 会给我国出口企业带来巨大损失。由于我国出口产品的弹性较小, 升值带来的成本增加并不能通过提高价格来化解, 因此只有不断压低出口价格, 我国出口企业处于贸易产业链低端, 利润微薄, 人民币升值后将进一步压缩企业利润空间, 导致竞争能力不强的企业破产, 进而引发我国加工企业工人待业, 这些工人很大一部分都是从农村转移出来的农民工, 失去工作, 又无地可种, 从而给我国社会稳定带来不安定因素, 从而影响我国经济健康平稳发展。
第二, 对外升值, 对内贬值。一个极端的例子, 一个美国人在汇率为1:7.79时, 用100万美元换成779万人民币来中国消费, 他用112万在中国买了房子住下来并且旅游消费, 把剩下了667万存进银行, 等到了汇率为1:6.67时, 他把667万取出又换回了他原先的100万美元, 而此时他除了银行付给他的存款利息外, 还得到了中国的房产一套, 并免费在中国玩了一圈。也就是说如果我们迫于美国压力而让人民币这样一味单边升值下去, 那就会造成一方面对外升值, 一方面在国内, 由于资源、商品不断涨价引发的通货膨胀。
第三, 美国是世界上最大的贸易赤字国和债务国, 他可以通过美联储大量印发货币, 向市场注入流动性, 进而利用对其他货币贬值消除其对外债务。我国2.6万多亿美元外汇储备中, 大部分是美国国债等美元资产, 美国通过强压人民币升值, 使我外汇储备大幅缩水, 使通过靠大量低端加工产品出口换回的美元贬值, 劳动人民多年来靠血汗辛苦积累的外汇化为乌有, 使得我们不仅靠低价补贴了外国人的消费, 也使我国外汇储备安全受到严重挑战。
三、人民币汇率稳定有利于世界经济的稳定
美国指责中国是汇率操纵国, 有意干预人民币汇率, 当美国在没有向国际社会通报的情况下就单方面实施6000亿美元的量化宽松货币政策又作何解释。究竟是谁在干预操纵汇率呢。我想从世界其他大国要求美国解释其量化宽松货币政策就可见端倪。美国通过滥发货币, 致使美元汇率持续走低, 美元不断贬值, 引起其他国家被动调整汇率, 从而干预其本国货币过快升值。
在汇率问题上与美国的博弈过程中, 我国要以国家利益和本国人民的利益为重, 顶住国际压力, 保持人民币汇率稳定, 坚持汇率机制有序改革, 逐步推行人民币国际化进程, 服务于我国经济发展。一个稳定的人民币, 不仅有利于中国的经济稳定和发展, 也利于世界经济的稳定和发展。中国是稳定而有潜力的市场, 人民币若是大幅升值, 则会对世界产品供应链带来不利影响。国务院总理温家宝近日在出席第六届中欧工商峰会时表示, 如果人民币汇率不稳定, 将会给世界带来灾难。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说, “中国是全球化产业链中重要一环, 是世界经济重要的参与者和积极贡献者。中国经济健康平稳发展惠及世界经济;反之, 若是汇率波动过大, 则会威胁到金融体系, 从而影响全球经济复苏进程。”
四、积极应对, 从长计议, 维护我国国家利益
在汇率问题上, 我们要根据我国经济发展的实际情况和国际经济发展变化的实际情况作适当调整, 要让人民币汇率符合我国经济发展现状, 服务于我国经济发展大局。短期内, 我们要顶住压力, 根据我国经济发展需要, 在有序可控的节奏下推进人民币汇率改革, 同时保持汇率足够的灵活性。中国人民银行行长周小川说, “中国货币改革将按照自己的步伐前进, 人民币升值会循序渐进, 中国不会让人民币快速升值。”缓慢、渐进的人民币汇率机制改革步伐将给各方带来更好的效果。
美国不是希望扩大对华出口, 减少对华贸易逆差吗, 我们可以要求美国放宽对华出口限制和中国在美投资限制。根据中金公司 (CICC) 在东亚各国出口中都有重要部分经过中国加工后再出口到其他国家 (这个比率占日本出口9.2%, 韩国出口13.3%, 新加坡9.9%, 菲律宾10.7%) 。如果美国采取对中国出口的制裁措施, 将会对这些国家产生连锁反应, 进而影响全球经济。
再者, 东亚生产链对于美国公司和消费者都很重要, 生产成本上升会对美国公司以及消费者造成冲击。美国制造业的生产大批外包到亚洲, 产业链整合已经根深蒂固, 关税的变化将会使得生产链上下游行业同时受到打击。中国由于人民币大幅升值导致出口产品价格的上升也将不利于美国消费的回升。
长期来看, 首先, 我国一方面要根据世界经济发展大局, 调整产业结构, 使得产业结构不断升级, 从低端的组装加工产业向高端的科技创新产业转变。当然这是一个长期的过程, 还要考虑我国巨大的人口就业压力和人力资源的素质与质量, 不可能一蹴而就。但要想最终增强综合国力, 提升国家整体实力, 向高端产业发展是不可回避的。另一方面, 要转变经济增长方式, 由外向型经济增长模式逐渐转变成依靠扩大内需为主的内向型经济增长模式。毕竟依靠出口拉动经济增长的外向型经济对我们这样一个大国来讲也是不可持续的。
第二, 出于我国巨额外汇储备的安全性考虑, 一方面在外汇储备组成结构中, 减少美元资产过重的比例, 逐步吸收其他发达经济体如欧元、日元、英镑等和新兴国家经济体如巴西、俄罗斯等国货币作为外储资产。另一方面, 在外汇使用中, 将外汇储备用于海外重要战略资产的收购和民生领域的境外支出。要转变思想观念, 变“赚汇为主”为“用汇为主”, 变“藏汇于国”为“藏汇于民”。
汇率问题 篇10
[关键词] 汇率 外汇储备 贸易失衡 货币操纵
2005年7月21日，中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，人民币实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制;同时，人民币对美元升值2%。7月26日，中国人民银行又发表声明，强调人民币汇率初始调整水平升值2%，是指人民币汇率形成机制改革的初始时刻就做一调整，调整水平为2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。9月上旬，中国人民银行又发布消息说我国有管理的人民币浮动汇率机制已形成，今后不再依靠行政手段进行调整。2006年5月15日，中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价，1美元对人民币7.9982元，这是自2005年7月21日人民币汇率机制改革以来，美元对人民币汇率中间价首度“破八”，创出新高。而在2006年11月间，人民币汇率中间价已相继突破了7.88、7.87、7.86、7.8和7.84五大整数关口，人民币汇率中间价29日再破7.84关口，以7.8394创下汇改以来新高。这意味着汇改以来，人民币累计升值幅度已超过3.34%。
中国人民银行对人民币汇率调整是我国经济发展与改革深化的必然结果，但不可否认的是，也有国际方面的因素。
近年来，有关人民币汇率的问题一直是国际上关注的一个问题，尤其是以美国为首的西方国家不断压人民币升值，甚至不惜用法律的手段（如，2005年4月，美国会议案“2005年中国货币法案”，目的在于通过法律渠道来解决人民币的汇率问题）;不断升温的人民币升值压力实际上反映了两个方面的问题，一是国内方面，中国经济已经从原来的自给自足转变为世界上的出口大国，截至2006年2月底，我国外汇储备规模为8537亿美元，已经超过日本，雄居世界榜首;到今年9月末，中国的国家外汇储备已达9879亿美元，按照目前的增长速度，到年底肯定会突破1万亿美元;二是国际方面，近年来世界经济波动剧烈，风险日渐积累，石油价格冲击和国际收支失衡构成全球经济保持良好态势的最大威胁和不确定因素，美国经济遭受“无就业的增长”，欧洲经济沉疴不起，日本经济难以走出通货陷阱。因而，全球范围的贸易保护主义悄然抬头，美国政府带头借人民币大做文章。
国际上尤其美国要求人民币升值的真实原因何在？美国的某些做法在法律上的理由是否充分？
美国方面要求人民币升值的一大理由是美中之间的巨大贸易失衡，根据美国方面的统计，从2000年开始，中国已经超过日本成为美国最大的商品贸易逆差产生国，2004年美中之间的商品贸易逆差达到1620亿美元，2005年更是达到创记录的2000多亿美元；一般而言，纠正贸易逆差主要有以下几种渠道可供选择，一是减少国内需求，降低经济增长速度的支出调整法，一是货币贬值的支出转移法。对于美国而言，似乎只有第二种选择即美元贬值，但由于中国对美国的巨大贸易顺差，而人民币以往维持对美元的固定汇率，因而成为西方尤其是美国的攻击对象；那么，中国的人民币升值能否改变美国的贸易逆差格局呢？理论上，其他因素不变的情况下，一国的货币贬值可以提高本国商品的价格竞争力，从而刺激出口，抑制进口；反之会鼓励进口，抑制出口。但是这种机制的发挥作用还要考虑贸易产品的价格弹性和收入弹性，由于中国制造业的劳动力成本基数低，而且剩余劳动力几乎是无限供给，使得劳动密集型的制造业具有优势，这种优势不是简单的人民币升值或美元贬值就能抵消的；中国的出口结构和美国的出口结构几乎完全不同，双方的贸易只存在互补关系，不存在竞争关系；中国出口到美国的是一些低附加值的产品，所谓“八亿条裤子换一架波音飞机”，而美国向中国出口的则主要是一些高附加值的产品，美国可以采取放弃对华出口的限制，抛弃冷战思维，尤其是出口中国需要的一些高科技技术，可以大幅度地降低对华逆差，否则，人民币升值无法从根本上改变中美之间的贸易逆差。
美国方面要求人民币升值的另一个理由，认为东亚地区尤其是中国存在着严重的货币操纵行为，给美国的制造业带来了不公平竞争，从而造成美国制造业的失业，但事实呢？人民币升值能否改善美国制造业的失业问题呢？答案可能是否定的。一般认为，一国货币升值以后，其生产的制造品价格上升，而外国生产的竞争性制造品价格下降，则本国制造品的出口竞争力下降，但是，还有一些更重要的因素，如自然禀赋上的差异，产业升级和技术进步的作用；美国制造业工人的失业问题不是因为发展中国家的竞争，而是发达国家制造业高度发达和全球产业结构调整的结果，西方发达国家制造业需要向国外尤其是中国这样的新兴工业化国家转移（如：日本东芝公司把电视机整机生产线全部移往国外，国内专搞研发；又如：冠捷科技收购飞利浦的全部显示器业务与低端平板电视的外包业务等）；可以说，不是中国人抢了美国制造业工人的饭碗，是他们自己更换了饭碗，或者是他们自己人抢了自己人的饭碗；即便美国成功地把中国排除在美国市场以外，它还必须从印度、马来西亚、墨西哥等地方寻求替代品，美国的消费者将不得不每年多付出更多的美元的额外支付，美国对中国的贸易逆差将部分转化为对其他国家和地区的逆差，仍然挽救不了美国严重的经常账户赤字问题。实际上，可以这样认为，美国希望人民币升值，更多地出于利益集团的斗争和政治上的压力，人民币升值的结果可能使大多数的美国消费者受损。
还有，对于西方国家尤其是美国对中国人民币问题的其他指控、做法是否站得住脚呢？
美国认为，一方面，目前中國政府操纵人民币汇率，违反了国际货币基金组织的规定，主要违反了第四条、涉及第八条，另一方面认为中国在人民币汇率问题上违反了世界贸易组织有关反补贴的规定；那么事实情况如何呢？其一，对于汇率问题，应当由国际货币基金组织管辖，而非世界贸易组织的管辖范围；国际货币基金组织第四条规定：各成员国应避免操纵汇率或国际货币制度来妨碍国际收支的有效调整或取得对其他会员国不公平的竞争优势；第八条：任何一个会员国不得阻碍经常项目下的国际支付或资金转移；第十四条：一个会员国在成为会员国的时候，其有关规定与第八条规定不一致，其措施可继续维持，又“祖父豁免条款”；而中国于1981年恢复在国际货币基金组织的席位时，是实行外汇管制的，因而进来的时候可以保留，不违反国际货币基金组织的规定，到了1996年，中国的改革开放取得了巨大成就，中国就接受了第八条，承担了义务，此后，没有违反这一义务，因而，西方指控我违反国际货币基金组织的规定是站不住脚的。其二，是否违反世界贸易组织有关反补贴的规定呢？从世界贸易组织的有关协议看，任何一个成员方的措施构成补贴要满足三个条件，第一个条件，有世界贸易组织成员方的政府或公共机构提供了财政资助（包括资金的直接转移、资金或债务的潜在转移，政府放弃本应征收的税收或收入，政府提供一般基础设施以外的商品、产品或收购产品等）；第二个条件，由于政府的财政资助从而对于企业的某种利益的获得有帮助；第三个条件，专向性要求，即政府的补贴只针对特定的行业、企业，其他人不得享受；西方认为人民币具有专向性，凡出口的企业或个人均能享受到人民币汇率的优惠，而没有出口的，则享受不到，事实并非如此。
如上所述，可以认为，中国的人民币汇率问题时符合世界贸易组织和国际货币基金组织的有关规定的。中国于2005年7月对人民币汇率进行调整，应该说是我国自主调整政策的结果，一方面，适当上调人民币汇率水平，以美元计价的我国GDP相应上升，我国人民持有的财富相应升值;同时，有利于扩大进口和适当减少出口，以改变我国当前贸易顺差和外汇储备过快的情况，从而逐步实现进出口的基本平衡和外汇收支平衡；另一方面，人民币汇率调整是我国经济从外向型向内需型转变的转折点，我国经济将从依赖出口和外资推动转向依赖内需的推动，将更注重于提高人民的生活水平;同时，人民币汇率机制越来越灵活，对于习惯于采用单一工具避险的进出口企业而言，是一个极大的考验；不过，从长远看，实行浮动汇率有利于以出口为主的企业与国际接轨，企业应把更多精力放在研发高科技和高附加值产品上，以生产出在国际市场上更有竞争力的产品，使国际贸易更加正常。
总之，中国要做一个负责任的大国，但是同时也要注意轻易答应承担汇率调整责任的风险；在一国经济崛起的过程中要防止某些大国经常地指手画脚，这就需要坚决维护国内货币政策的自主性，同时通过加强国际间的政策协调缓解国际压力。
参考文献：
韩龙著:《WTO金融服务贸易的法律问题研究》 湖南人民出版社2004年版
论我国人民币汇率市场化问题 篇11
关键词：人民币,汇率,市场化
所谓人民币汇率市场化, 就是指人民币与外汇的兑换比率, 由外汇市场上外汇 (或人民币) 的供给和需求关系决定。如果外汇的供给小于对外汇的需求, 则外汇汇率上浮, 人民币汇率下浮;反之, 则外汇汇率下浮, 人民币汇率上浮。人民币汇率市场化是一种双刃剑, 用好了, 则利国利民;运用不好, 则将对我国市场经济的发展造成负面影响, 影响我国经济的增长。所以, 我国为了确保国内经济安全, 保证经济稳定发展, 必须要逐渐进行汇率市场化改革, 并且还要通过盘活经济体、提高风险监管能力来实现人民币汇率市场化。
一、强化外汇交易主体独立性
自由而健全的外汇交易市场是我国人民币市场化的重点。我国的外汇交易中心成立于1994年, 当时只有经过央行和外汇管理局审查通过的商业银行及金融机构才能再次进行交易, 不过市场交易只限于少数银行的小额拆借。2005年以后, 我国才出现了银行间外汇市场上的外币买卖业务, 其业务额度被央行作了具体的限定。而今, 央行、商业银行、证券经营人、外汇供求者等是我国外汇市场的主要交易主体。政府和国企通过央行进行外汇交易, 央行干预外汇买卖, 央行以其重大的影响力成为了外汇市场的重要主体, 并对其他外汇交易者进行政策管控。人民币汇率的固定是源于央行严格地、小范围地控制着人民币汇率的波动。2012年以后, 央行开始严格研制外汇交易市场即期人民币交易价格浮动, 市场货币供需没有在外汇市场价格中得到真实的体现。所以, 我国不应该再严格限制交易主体的进场资格, 而是要支持外汇持有者进场交易, 让进出口企业丰富投资交易形式。允许持有外汇的微观经济主体资源处置外汇, 通过市场实现资源的合理配置, 并以完善的法律法规监督外汇市场。如果外汇市场比较成熟, 那么该市场会出现很多交易主体, 监管部门必须用相关的监管制度去确保自由交易的合法进行, 打击有违公平的交易行为。[1]特别要注意的是, 如果监管政策或在制度形成后, 管理者必须要依法办事、照章执行。健全的外汇市场是我国汇率市场化形成的重要条件。另外, 要鼓励人民币进入国际货币市场, 循序渐进地让国际资本进入我国市场, 开放汇率管制, 允许人民币在国家货币市场交易。
二、加强人民币汇率的变动
汇率由市场自主决定是人民币汇率市场化的标志。增加一揽子中的货币种类, 降低美元比重, 不要让人民币因为少数外币也受大范围影响, 引导货币一篮子的货币权重, 让人民币逐渐国际化, 在一定范围中允许人民币波动, 使其尽量向市场自主决定程度靠拢。过去, 央行是作为市场参与者, 而不是市场监督者去干预市场, 使得市场供求价格关系比较乱, 直接性的经济敢于增加了宏观经济风险, 央行的每项政策都会深刻影响我国整个银行业的变动, 并对国家经济体中的投资消费产生重要影响。央行在外汇市场上通过制定外汇交易政策并代表国企实施外汇交易, 这种人为的交易及政策制定使得外汇市场价格会因为人为主观因素而无法真正体现出市场调节的作用, 干扰了外汇资源的合理配置, 也对实体经济有较大影响。所以, 央行不应该成为外汇市场参与者, 而是应该有计划地放宽人民币汇率浮动浮动的限制, 甚至最终将该限制取消, 然后制定公平、自由的交易政策。另外, 要科学地考量人民币在国际货币市场上的交易风险, 制定相关解决方案, 让人民币在国际货币交易市场能够安全地实施交易。[2]当前, 人民币汇率正朝着市场化方向发展, 我国的外资进入门槛限制也不再像过去那样严格, 人民币汇率在投机资本中的升值预期和贬值预期变得不再确定, 人民币汇率弹性变得更大, 由此出现一些金融风险, 致使投机性资本的流入和流出量很多。我国资本要想对风险有更强的抵抗能力, 那么就应该在外汇市场中让市场供求关系去选择各国资本。
三、提高政府的金融市场风险监管能力
我国是一个发展中国家, 尽管改革开放让我国的经济得以顺利腾飞, 但是经济基础不扎实却是不争的事实, 不牢固的实体经济基础使得我国缺乏强劲的金融风险监管能力。而国内金融监管机构因为成立时间不长, 缺少成熟的监管经验。金融的自由化离不开汇率的市场, 只有提高外汇市场监管能力, 才能积累更多的金融监管经验, 强化监管能力。在市场化过程中, 世界经济一体化趋势不断加剧, 国际资本正在持续地自由流动, 我国外汇市场的风险考验也会变得更为严峻。在人民币汇率市场化过程中, 外汇市场上资本自由流动、汇率自由变动会影响人民币货币的安全。所以, 我国就必须通过金融市场风险监管能力的强化来稳定外汇市场。这就要求国内的“一行三会”需共同协作, 认真监督金融主体的信息真实性, 以完善的监管程序管理金融主体, 并对和金融主体有关的交易信息进行监督, 让金融信息中的实际资金被合法使用, 坚决杜绝潜在的经济风险。与此同时, 应控制好香港离岸人民币业务风险, 防止人民币在香港市场上出现兑换风险。[3]我们可以借鉴国外先进经济实体的监管方式, 并严格管理进出我国外汇市场的国际资本, 并反思国际资本进出有没有实体经济的支撑, 能不能推动我国经济发展。还有就是应该根据我国经济发展现状, 制定出相关的监管政策, 并严格执行下去。
四、谨慎开放资本市场
在开放资本市场时, 我国必须要以人民币汇率市场化的安全为前提。因为我国资本市场的发展还有不规范的地方, 资本市场发展时间段, 相关市场机制还不完善, 无法抵御过多的风险和危机。比如2008年股市的暴跌就是一个明显的例子, 股市至今也还没有完全恢复到暴跌前的水平。资本市场的开发使得外国资本大量流入我国, 将极大地影响我国的外汇市场、股市。值得注意的是, 金融危机很容易因为资本的自由流动而产生。如果不切实际地盲目开放资本市场, 过早进行资本自由流动, 是危机出现的关键原因。[4]资本自由流动所产生的金融风险后果是很严重的, 如果没有高水平的监管能力, 或者实体经济基础不牢固, 国际经济环境部好, 那么危机的影响将是灾难性的。经济全球化使得各国经济体在融合时不断存在潜在风险, 比如2007年美国次贷危机和2009年欧债危机, 直接影响了我国资本市场。由于各国经济体间的融合加强, 那么一国发生经济波动, 我国的经济发展也容易受到影响。所以, 开放资本市场需要对世界经济形势有成熟的考虑, 不然就将影响到外汇市场的金融安全。
参考文献
[1]丁永琦.人民币汇率市场化风险与机遇[J].理论与改革.2013 (02) :89.
[2]张荣荣.浅析人民币汇率改革对我国经济的影响[J].商业现代化.2010 (25) :43.
[3]王帅林.人民币汇率波动对中国货币供给影响研究[J].广东金融学院学报.2012 (03) :90.