外汇风险分析

2024-05-25

外汇风险分析（精选8篇）

外汇风险分析篇1

我国巨额外汇储备的潜在风险分析及对策思考

摘要：近年来, 我国外汇储备出现了连续的增长, 到2012年4月，中国外汇储备累计高达3.31万亿美元，外汇储备规模居全球第二位, 巨额的外汇储备存在着很多不合理的地方, 因此, 必须谨慎地对待、解决这些问题才能保证我国金融的安全性和经济的稳定发展。

关键词：外汇储备，外汇储备增长的原因及风险，对策。

改革开放二十多年来, 我国外汇储备随着我国经济的发展、对外开放程度的提高以及外汇管理体制的改革而迅速增加。这表明我国经济实力增强, 国际清偿能力提高, 可以更有效地抵御国际金融风险, 但为了更有效地利用外汇储备, 合理分配社会资源, 使我国经济能够稳定、持续地发展, 有必要对我国外汇储备展开进一步的研究。外汇储备

外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

我国自1994年外汇管理体制改革以来, 外汇储备便出现了连续的上涨, 尤其是从2001年开始外汇储备的增长率更是明显升高, 四年的年平均增长率达到了38、80%。显著的外汇储备增加一方面可以保证我国在国际社会中的地位, 使我国经济能够平稳发展, 但是另外一方面又给我国带来了很多问题, 而这些问题则更需要我们引起重视, 多角度审视、解决这些问题, 才能真正地保证我国经济长足、稳定地发展。我国外汇储备增长迅速的原因及风险

一国外汇储备的增长和许多因素相关, 如一国的经常项目差额、资本项目差

额和该国实行的外汇管理体制等都是外汇储备变动的决定性因素。

2.1 原因

2.1.1 我国现行的外汇管理体制是我国近年来外汇储备大量增加的重要原因。

1994年我国施行了外汇管理体制改革: 人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨, 建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度;实行银行结售汇制度, 取消外汇留成和上缴;建立全国统一的银行间外汇交易市场, 为外汇银行调剂余缺和清算服务;取消境内外币计价结算, 禁止外币在境内流通;取消外汇指令性计划, 国家主要运用经济、法律手段对外汇和国际收支进行调控。强制的结售汇制度和有管理的浮动汇率制度使我国的外汇储备具有较强的被动性, 并在短期之内聚集了大量的外汇储备。到1993年末, 我国外汇储备仅为211199亿美元, 但是自从1994年我国实行了外汇管理体制改革之后, 外汇储备大幅增长, 2012年一季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备资产继续增长。一季度，国际储备资产增加746亿美元。加上2011年为止的31811亿美元，目前外储大概为32557亿美元。

2.1.2 经常项目差额与资本和金融项目差额对外汇储备的影响。

我国近几年经常项目与资本和金融项目连续出现顺差, 并影响到我国外汇储备余额的大幅增长。从近几年的数据来看, 资本和金融项目的差额基本上都很大地超出了经常项目的差额, 说明我国外汇储备余额的增加更多地受到了资本和金融项目的影响。因为近几年的国际收支平衡表中有关项目的比例大体一致, 所以下面仅以2012年的国际收支平衡表为例说明影响外汇储备的主要因素。

2012年第一季度，我国经常项目顺差247亿美元，其中，货物贸易顺差217亿美元、服务贸易逆差182亿美元、经常转移顺差27亿美元。2012年中国经常账户顺差占GDP的比例约为2.3%。其次，由资本和金融项目的净流入形成的外汇储备。这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形成。这部分资金的风险较大，因为它们最终都必须归还投资者。2012年第一季度，资本和金融项目顺差499亿美元，与GDP之比为5.9%。经常项目顺差中起主要作用的是货物贸易, 而服务贸易和收益都出现了逆差。服务贸易的逆差说明我国服务业国际竞争力差, 尤其是在运输、金融保险等项目的逆差比较严重。收益的逆差体现了我国在国外投资收益较低的同时给国外支付的利润较高, 侵蚀了我国相当数额的顺差。在资本和金

融项目的顺差中起主要作用的是金融项目, 并且该项目当中的直接投资所占的比重是较高的。因此我们可以说在我国外汇储备变动中发挥最主要作用的是直接投资, 尤其是外国在华的直接投资, 也就是说我国的外汇储备当中很大一部分是由债务性储备所构成的。2.1.3 热钱的流入

由于对人民币升值预期的影响，大量国际热钱通过合法或者非法的途径涌入中国内地市场，进行套利套汇活动。典型的合法渠道是直接投资。国际短期资本通过对内地市场直接投资，从而获得人民币。典型的非法渠道是通过对外贸易企业虚报商品出口价格，并压低进口商品价格，从而获取人民币。

2.2 风险

2.2.1 给我国带来了通货膨胀压力, 影响了货币政策的独立性

强制的结售汇制度使我国中央银行被迫吸纳很多个人和企业的外汇的同时要向他们支付等额的人民币, 增加了我国货币的发行。同时因为目前人民币不升值的目标又不得不在金融市场上买进外汇, 卖出人民币, 从而进一步增加了我国货币供应量的供给, 带来了通货膨胀压力。从银行系统资产角度来分析, 货币供给为: Ms = FR +DC。FR表示中央银行拥有的国际储备, DC表示国内信贷, 即货币供给等于国际储备加上国内信贷。因为我国外汇储备具有外生性, 而且目前大幅度增加, 因此中央银行如果想消除外汇增加造成的通货膨胀压力, 稳定货币供应量, 那么只能降低国内信贷, 而这种做法势必会使我国国内投资水平下降, 影响我国经济的增长。因此外汇储备的大量增加使我国中央银行陷入两难境地, 无法有效实施货币政策。

2.2.2 过量的外汇储备使中央银行的机会成本上升, 造成了资源的浪费

国际储备的机会成本表现为进口物品的投资收益率和持有储备资产的收益率之差。我国储备资产的收益率主要来自于在美国的存款和持有美国的国债所获取的利息, 而近年来美国存款利息和国债利息一直很低, 我国持有外汇储备的收益率基本上是1%-2%左右, 加上通货膨胀和美元贬值等因素很大程度上还是个负值, 因此, 利用外汇储备获利的可能性是很小的。我国需要在一个适度的规模上持有外汇储备, 减少外汇储备的机会成本。很多实证研究表明我国外汇规模已经远远超过了外汇储备适度规模。对策

3.1 促进国民经济发展, 理顺外汇储备的来源结构

3.1.1改进技术、提高劳动生产率, 扩大经常项目顺差在我国经济稳步发展的大好环境下, 更应该注重技术的进步, 生产出质量好、科技含量高的产品, 切实提高我国出口产品的国际竞争力, 同时注意提高运输、金融保险等服务业的专业水平, 扩大经常项目的顺差, 使外汇储备的增加真正建立在我国经济实力上。

3.1.2 合理引进、利用外资, 将资本和金融项目顺差控制在合理范围内

在引进、利用外资时合理计算其成本、收益, 加强监管, 控制投机性较强的热钱的涌入, 使外资真正地为促进我国经济发展做出贡献。另外要提高我国在国外的投资能力, 增加从国外的收入获得。

3.2 稳步推进外汇管理体制改革, 使我国外汇储备保持适度规模

3.2.1 逐步放宽强制性的结售汇制度

随着改革的不断深化, 经济的良性发展, 我国需要逐步放宽结售汇制度, 允许微观主体自主结售汇, 使商业银行、企业和个人持有合理的外汇, 减少中央银行在持有外汇储备上的被动性, 加强外汇储备的后续力量。3.2.2 推进汇率制度改革, 盯住一篮子货币, 扩大汇率浮动区间

我国目前的汇率仍然以盯住美元为主, 并且因为国内国际上的压力人民币浮动范围较小, 基本上还属于固定汇率制。因此, 盯住一篮子货币, 减小美元影响, 逐步放宽人民币浮动区间, 减轻我国外汇储备为了维持汇率所承受的压力是我们改革的重点内容。

3.2.3 确定合理的外汇储备规模, 降低机会成本

外汇储备应该多少为宜, 理论界并没有一个确切的衡量标准, 我们应该根据我国的实际情况、经济发展目标确定一个科学合理的范围, 提高中央银行的在国外的筹资能力和运用资金获得盈利的能力, 在稳定我国货币信用的同时不造成资源的浪费, 保证我国外汇储备的安全性、流动性和盈利性。

3.3 建立良好的宏观环境, 充分发挥中央银行的主动性

3.3.1 强化企业改革, 建立现代企业制度

只有建立现代企业制度, 企业才能自主经营、自负盈亏, 能够有效地防御各

种风险, 提高自身的盈利能力和竞争能力。只有建立现代企业制度, 企业才能成为真正的市场参与者对市场的各种信息做出灵敏反应, 能够有效地传导中央银行的货币政策, 提高货币政策效率。3.3.2 加快金融改革, 健全我国金融市场体系

尽快推进金融机构改革, 尤其是四大国有商业银行改革, 提高其盈利能力和抗风险能力, 使其能够有能力提供二级外汇储备, 减轻中央银行承担的外汇储备压力。同时要推进利率市场化改革, 健全金融市场体系, 使公开市场业务、再贴现、再贷款等外汇冲销措施发挥更积极的作用。3.3.3 完善法规建设, 加强金融监管

一个健全的金融市场必须有完善的法规作为后盾。因此, 只有健全法律法规的建设, 加强金融监管才能使我国金融市场健康发展, 货币政策顺利传导, 从而提高整个社会的资金运作效率, 保证国民经济的稳步发展。

参考文献：

[ 1 ] 陈雨露1国际金融[M ] 国人民大学出版社, 2000

[ 2 ] 黄继1 “关于中国外汇储备需求的动态分析” [ J ] 世界经济文汇, 2002,(6)[ 3 ] 魏晓琴, 尤元宝 “论我国适度外汇储备规模-基于对模型的改进及运用” [ J ] 中国管理科学, 2004, 101 [ 4 ]曾之明，岳意定.中国外汇储备风险及优化管理探讨[J].2010.4.[ 5 ] 刘莉亚, 任若恩 “我国外汇储备适度规模的测算与分析” [ J ] 财贸经济, 2004, 5

[6]兹维•博迪、罗伯特•莫顿著，伊志宏等译，《金融市场学》，中国人民大学出版社．2000年

[7]赵朋.中国外汇储备问题浅析[J].财经视点，2011.1.[8]储著胜.过量外汇储备不妨多用于进口“外国制造”[J].2011.10.27.[9]袁希，袁建新.我国外汇储备现状分析及管理建议[J].2011.1.[10]杨勇.加强我国外汇管理的对策建议[J].河北金融，2010.1.

外汇风险分析篇2

关键词：外汇储备,风险分析,人民币国际化,海外直接投资

伴随着经济的高速增长及以出口为导向的对外贸易战略的实施, 中国的外汇储备量不断攀升, 从2006年2月以来一直占据全球各国外汇储备的首位, 并且数额占全球外汇储备总额的比例高达三分之一。巨额外汇储备是中国经济发展成就的体现, 但随着世界经济一体化带来的国际经济竞争的加剧及国际经济结构的调整, 再加上中国外汇储备结构的不合理, 巨额外汇储备也带来了诸多的烦恼。尤其是2008年世界金融危机爆发后引发的国际货币体系的改革及各国为恢复经济所实施的经济发展政策, 使中国的外汇储备面临着巨大的风险。中国应加强对外汇储备的管理以有效地降低损失, 提高中国的金融竞争实力, 更好的参与国际经济竞争。

一、中国外汇储备的现状分析

(一) 数量上, 外汇储备余额巨大且逐年增加

据国家外汇管理局统计, 截止2014年底, 中国外汇储备额已高达38430.18亿美元, 约占全球外汇储备金额的1/3, 是排名第二位的日本外汇储备的3倍, 稳居世界第一位。

按照世界通行的惯例, 一国的外汇储备的合理金额为该国三个月的进口额, 中国的外汇储备额显然大大超过这一标准。以2014年为例:据商务部的统计, 全年的进口额约为19602.9亿美元, 简单计算的三个月的进口额约为4900.7亿美元, 因此2014年外汇储备额可满足中国25个多月的进口资金需求。而且, 由于中国的经济结构等因素的影响, 中国对外贸易一直保持着顺差, 外汇储备额依然在逐月增加。

(二) 结构上, 无论是外汇储备占海外总资产的比例, 还是外汇储备自身结构上都极不合理

首先, 中国的外汇储备在国际投资头寸资产中所占的比重较大, 而对外直接投资、组合投资及其他国际投资头寸的存在形式占比很低。中国海外资产中外汇储备约占67%, 而对外直接投资、组合投资各仅占6%和9%, 其他投资占18%。其次, 中国的外汇储备资产中同样存在着结构不平衡的问题, 呈现出明显的高美元化、低黄金化。根据世界黄金协会 (WGC) 发布的全球各国黄金储备数据:截止2014年, 据估计中国的外汇储备结构中美元高达70%左右, 黄金储备3389万盎司 (约合1054吨) , 仅占约1.0%。与世界主要国家如美国黄金占其储备资产的70.9%、德国为66.0%、及世界平均水平的10.3%相比中国的外汇储备中黄金占比严重偏低。

(三) 持有者分布上, 外汇储备主要由国家持有, 进而集中于中国人民银行

由于中国实行资本管制, 民间个人及企业不允许持有外汇, 因而外汇集中于代表国家的中国人民银行, 造成央行外汇资产剧增。

据估算, 中国的外汇储备中90%以上由央行持有, 进而造成央行资产负债表资产与负债的异币化。这与实行资本开放及自由的国家如美国、日本等国外汇储备分布于国家、企业及个人相比差异巨大。而且, 央行作为政府机构, 外汇由央行进行投资的投资收益率相较于私人及私人机构较低。

二、中国外汇储备面临及带来的风险分析

(一) 市场风险

全球金融一体化的发展, 增强了各国之间的联系, 同时风险传导也更加的迅速。2008年全球经济危机之后, 欧洲主权债务危机、中东局势紧张、日本大地震及核辐射危机等事件轮番上演, 同时国际间汇率战频发, 全球通胀压力越来越大, 国际局势和世界经济形势的波动导致的市场风险更易引起外汇储备资产出现缩水。金融创新在增加规避风险手段的同时也具有较大的风险性, 而且中国海外资产头寸中外汇储备居多, 投资头寸的过于集中, 再度增加了风险性, 降低了抵御市场风险的能力。

(二) 汇率风险

中国外汇储备结构中美元储备占比过大, 使得外汇储备对人民币与美元的汇率较为敏感。金融危机后, 美国实行量化宽松政策, 向市场供给大量美元, 从第一轮量化宽松政策的一万多亿美元到第二轮的约6000亿美元, 大量美元流动性涌向世界市场, 特别是新兴市场国家, 美元大幅贬值。由于中国外汇储备中美元比例高达2/3, 且中国持有大量的美国国债, 美元贬值使中国持有的资产缩水严重。除美元外, 欧元的不断贬值的趋势也使中国外汇储备中约26%的欧元面临缩水的风险。

(三) 流动性风险

由于中国结汇制度的特殊性使外汇储备增加的同时, 要求央行向市场投入大量流动性, 带来国内流动性增加, 增加了国内的通胀压力。从2005年底的8188.72亿美元增长到2014年底的38430.18亿美元, 外汇储备的年均增长52.13%, 与此同时带来的规模巨大的国内货币流动性这与央行控制通胀的目标相悖, 影响央行货币政策的有效性。

(四) 资产负债表风险

人民银行的资产负债表中, 资产部分以美元的形式存在, 而负债项则以人民币形式存在, 呈现了资产负债异币化的现象。当美元贬值, 相对应人民币升值, 一升一降的双向作用, 使人民银行的资产负债表呈现资产缩水、负债增值的不合理趋势。从2010年6月19日重启汇改时的6.8349到2015年6月19日的6.1104, 人民币兑美元汇率累计升值了10.6%, 如果从2005年7月21日汇率改革前的8.2765计算, 人民币兑美元汇率已累计升值达26.17%。由此审视央行的资产负债表, 以美元计价的资产缩水约26%、以人民币计价的负债升值约26%, 资产负债币种的异质化使央行面临巨大的风险。

(五) 币种结构风险

一国外汇储备中各个币种的占比应结合经济相关度、外贸依存度、进出口支付、债务偿还及市场供求等因素来科学配置, 保证对外经贸活动顺利开展。据估计, 中国的外汇储备中美元、欧元、日元及英镑的比例大约各为65%、26%、4%和5%, 但截止2013年底, 中国对外贸易总额为41589.8亿美元, 其中与美国为5207.49亿美元、欧元区约为4081.95亿美元、日本为3123.78亿美元、英国为700.21亿美元, 占比分别为12.5%、9.8%、7.5%和1.68%, 由此可看出, 外汇储备中各货币的占比与对外贸易依存度极不匹配, 储备币种存在结构风险。

三、中国外汇储备风险规避的措施

高额的外汇储备对中国经济来说是一把“双刃剑”, 亦正亦邪, 虽然其带来巨大的风险, 然而通过高效的管理与有效的利用将会助力中国更好地参与国际经济竞争。诚然, 中国外汇储备的现状是中国几十年经济发展形成的, 结构的调整是一项复杂的工程, 不可能一蹴而就。风险已经显露并逐渐强化, 改革势在必行, 应该继续坚持稳健的渐进的策略逐步推进外汇储备总额降低、结构优化来降低风险, 以增强应对国际风险的能力。

(一) 适当的增加持有黄金的比重

黄金长久以来一直作为硬通货, 现代经济虽然金融体系、比特币愈发发达, 但长久以来作为硬通货的黄金具有高安全性、低风险的特点, 作为对冲金融市场风险的工具获得广泛的认同。黄金又是一种投资工具, 近年来黄金的投资收益率也有不错的表现。2009年12月31日及2010年12月31日黄金的收盘价格分别为287.7美元、1421.4美元, 平均年收益率高达35.82%。虽然从经济体量来说, 中国已是世界第二大经济体, 但中国的黄金储备占外汇储备的比例不管是相对量还是绝对量都处在较低水平。从绝对量来说, 2014年12月美国央行黄金储备存量为8133.5吨、德国3384.2吨、意大利2451.8吨、法国2435.4吨, 虽然中国的黄金储备量连年提高, 但总量与发达经济体还有一定差距, 与中国的经济总量和总人口不协调;从相对量来说, 以上几个国家的黄金储备占外汇储备分别为70.9%、66.0%、65.4%、63.6%, 另外葡萄牙黄金储备占比77.7%、希腊69.1%, 可以说发达经济体的黄金储备占外汇储备的比例都在50%以上, 这也凸显了我国外汇储备结构的不合理。因此, 从安全性的角度考虑, 中国可以利用货币外汇储备购买黄金资源性矿产, 通过生产开采即可以增加黄金的储备量, 又可以优化外汇储备的机构, 降低美元贬值带来的资产缩水风险。

(二) 优化外汇储备资产配置, 发展多元化储备体系

长期以来的出口型战略、结汇制度等原因使中国外汇储备中积累了巨额的美元, 带来了巨大的外汇储备风险。过度的依赖美元, 使中国经济特别是对外经济高度依赖美国经济政策。如次贷危机爆发后, 美国政府实施了四次量化宽松货币政策, 大量发行美元增加市场流动性, 引起美元大幅贬值, 使中国的美元资产大幅缩水。因此, 去美元化、降低美元作为储备货币的比例是重要方向。中国应从经济发展战略、对外贸易需求、进出口支付、偿还债务等现实需要的角度, 合理配置外汇储备的结构, 增加欧元、日元、卢布等货币的持有比例, “把鸡蛋分散在多个篮子里”, 以降低风险。同时, 密切关注国际形势, 对货币结构中有风险的部分相机抉择, 及时调整, 如当欧元区主权债务危机爆发开始蔓延之前, 中国就应开始立即调整欧元资产的比例, 长线与中短线操作相结合, 保障外汇资产保值升值, 加快实现外汇储备的多元化。

(三) 加速人民币国际化进程

我国央行的资产负债是不同的货币, 是导致其资产负债表异币化, 结构风险提高的根本原因。中国之所以选择这样的结汇制度是因为人民币还不具有广泛的对外结汇功能, 尚未实现国际化。因此使人民币成为国际货币不仅能提升中国的国际地位, 扩充结算手段, 增强边境贸易活力, 获得铸币税收入, 同时还可以实现央行资产负债同币化, 降低了汇率风险, 促进中国国际贸易和投资的稳步发展, 增强中国对世界经济的影响, 体现中国的大国地位。我国政府早已认识到人民币国际化的巨大收益, 并着手推动。1994年1月1日, 人民币实现经常项目下有条件的兑换开启了人民币国际化征程。截止2014年11月, 跨境人民币结算量累计已突破16万亿元, 多个离岸人民币市场形成, 离岸人民币交易金融产品不断丰富, 人民币已成为全球第七大支付结算货币、第九大外汇交易货币, 国外持有的外汇储备货币不断增加。 (1) 人民币超出一国流通范围作为国际货币, 并随着对外经济贸易慢慢取代美元的部分国际交易结算角色, 从而减低对美元外汇储备的需求, 减少美元依赖, 降低交易成本和外汇储备风险。当然, 人民币国际化还有漫长的路程要走, 同时人民币国际化后, 我国金融资本市场将会完全放开, 对我国政府稳定货币金融市场的能力提出更高要求。

(四) 鼓励海外直接投资, 扩大外汇储备的使用手段

虽然, 大额的外汇储备在保证对外支付、稳定人民币汇率、抵抗国际风险, 特别是几次大的金融危机时起到了不可磨灭的作用。但中国的外汇储备从总量上已经超过了中国对外贸易的合理需求, 同时出口导向的外贸政策、强制结汇的货币政策导致总量还在不可遏制的攀升。但这部分储备是中国多年来出口所得, 也是中国人民的辛苦劳动换来的, 其中的艰辛不可言喻。因此, 要合理的利用, 保持好这部分财富。目前中国外汇的主要投资方向是购买美国国债, 2014年持有美国国债1.27万亿美元, 占外汇储备的33.25%, 是最大的美国国债持有国。对这部分投资也应进行精细化操作, 实时增持减持, 提高整体收益。海外直接投资是减少外汇储备的另一方向, 自2001年开始进入稳步增长区间, 2004年至2014年的十年间, 中国海外直接投资流量从55亿美元增至1231.2亿美元, 年均增长率达41.7%, 占全球当年流量的9.1%, 比上年提高1.5个百分点, 仅次于美国、中国香港地区, 居世界第三位。中国企业进行海外投资能够获取资源、学习先进的管理经验和技术、绕开贸易壁垒、增加企业利润, 同时在海外投资并购的过程中需要使用美元, 也降低了美元外汇储备。因此, 政府应从法律法规、审批登记、税收优惠、信息服务等方面助力国内企业走出去, 鼓励企业到海外攫取更大的收益。

参考文献

[1]李海燕.西方国家主权债务危机背景下我国外汇储备管理研究[J].经济问题探索.2012 (04) .

[2]刘考场, 余运英.对人民币国际化的思考[J].中央财经大学学报, 2010 (10) .

[3]何宗蔚.我国外汇储备的规模与风险规避[J].行政与法, 2013 (1) .

[4]石清华, 曹家和.我国外汇储备中黄金配置问题研究[J], 上海金融, 2011 (1) .

[5]黄国波.对外汇储备多元化投资运用的思考[J]中国外汇, 2014 (23) .

对外承包企业外汇风险分析篇3

外汇风险是指由于各国货币国际汇价的变动而引起的企业以外币表示的资产、负债、收入、费用的增加或减少，产生收益或损失，从而影响当期利润和未来现金流量的风险。

在国际工程承包中，我国对外承包企业一般需要使用大量的自由外汇用于购置施工机械设备、永久性设备、进口材料、办公用品，支付国内员工工资、国际差旅费、管理费用、利润等。由于对外承包企业对自由外汇的需求是必不可少的，而最终的资金来源只有工程结算款，大量外汇兑换业务的存在，产生了外汇风险。

一、对外承包工程外币兑换业务的主要表现形式

（一）当工程结算款与工程贷款（如进口设备材料贷款等）币种不同时，必须要将所结算的工程款兑换成工程贷款币种还贷。

（二）承包商在工程前期投入的外币资本金一部分需要兑换成工程所在国货币，用以支付在当地的各项费用开支，当工程结束需要收回投资时又必须将工程结算款兑换成自由货币汇回给母公司。

（三）工程结算款所形成的资产在转化为其它资产、费用的过程中往往需要经常性的外币兑换，如用作从国外购置设备、材料、支付出国人员费用等。

（四）工程结束的利润应兑换成自由外汇汇回国内总公司。

（五）除上述之外的其它各种外币兑换活动。例如上缴总公司的管理费、支付其他公司的代垫款、为避免外汇风险而进行的套期保值及购进期货合约等。

二、与其他外贸出口企业相比，我国对外承包企业的外汇风险有自身的一些特点

（一）外汇风险大小受合同条件决定。在国际招标文件中，一般都允许投标人按某一国际通用货币选择一定的外汇比例进行投标报价。合同中规定的国际通用货币比例越大，外汇风险越小。我国对外承包企业所承建的工程大多数在非洲、东南亚、南美洲等发展中国家，这些国家通常物价上涨较快，导致工程成本增加，当地币贬值较快，易遭受汇兑损失。

（二）我国对外承包企业的外汇风险既有所在国当地币与自由外汇的兑换，也有自由外汇与人民币的兑换。

（三）外汇风险金额大、时间长、种类多。这是由国际承包工程本身的合同金额大、合同工期长的特点决定的，同时，国际工程合同涉及到了外汇风险的各个方面。

（四）外汇风险的防范不但要运用一般的金融工具，而且与项目的经营方式、施工组织与计划、工程进度密切相关。

三、外汇风险种类较多，通常可划分为交易风险、经济风险和折算风险

（一）交易风险。交易风险是指企业在以外币计价的跨国交易中，由于汇率的变动而造成未结算的外币交易发生损益的可能性。就我国对外承包企业来说，经常性的外币交易主要包括：（1）采购或出售商品时以外币计价的商业信用；（2）以外币计价的借款或贷款；（3）尚未履行的远期外汇合约；（4）其它以外币计价的资产和权益。

（二）经济风险。经济风险是指企业所处的经济环境由于外汇汇率变动而引起的企业未来收益变化的风险。经济风险是一种潜在的风险，它直接影响到我国对外承包工程企业在海外的经济效益和投资的经济价值。就国际工程承包来说，经济风险的大小主要依据合同的支付条件来决定。当合同规定外汇风险由业主承担时，则企业的经济风险仅限于业主依据合同规定不能给予补偿的部分；当合同规定存在调价公式时，除固定费用部分要承担经济风险外，物价指数的增长不足当地币贬值的部分，同样要承担经济风险。除此之外，合同中规定由当地币支付的部分也要受到经济风险的影响。

（三）折算风险。折算风险是指在企业的母公司与海外子公司合并财务报告所引致的不同币别货币的相互折算中，因汇率变动，致使企业蒙受账面经济损失的可能性。折算风险是企业母公司因对海外子公司的财务报告做不同币别货币的相互折算的会计处理而承受的汇率风险。折算风险的承受主体是企业母公司，风险结果是企业蒙受账面折算损失。这意味着，只是以母国货币计值，在海外子公司的财务报告上出现了资产或收益减少，负债或损失增多，企业因此在合并的财务报告上丧失了一定量的以母国货币计量的经济价值，但是，企业实际上并未丧失任何实物价值或以海外子公司当地币计量的经济价值。

四、为防范外汇风险，对外承包企业可采取以下主要措施

（一）注意对有关外汇市场信息的收集、跟踪，加强对外汇风险的分析、评估。

（二）货币保值措施。在对外承包合同中订立适当的保值条款，以防止汇率变化的风险。

（三）可利用分包经营的方式，将以当地币计价的合同尽可能地分包给当地分包商，以减少合同本身固有的风险。企业在签定分包合同时，一般不能用主合同支付币种以外的硬货币作为分包合同的条款，否则将有可能使企业增加额外的经济风险。

（四）选择有利的计价货币。国际金融市场上有软、硬货币之分。硬货币是指货币汇率比较稳定，并且有上浮趋势的货币；软货币是指汇率不稳定，且有下浮趋势的货币。企业应争取付汇用软货币，收汇用硬货币。但这种计价方式会受到交易本身条件的限制。实际上交易双方均会采用相同的商业策略，其结果是，若一方想要避免外汇交易风险，则必须以较高的交易成本为代价。

（五）通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或推迟结汇时间。一笔应收或应付账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接的影响。时间越长，汇率波动可能性越大，外汇风险相对就大，反之越小。企业可以通过提前或推迟结汇的方式，选择适当时点兑换外汇，清偿债务。

（六）软硬货币搭配使用。外汇汇率上有些货币是此消彼长的关系，所以要选择一些货币和另一些货币搭配使用，尤其是中长期的大型机械设备进出口宜采用这种方法。软硬货币的搭配一般要在合同中注明计价货币、计价时间、软硬货币的汇率等，到时候一旦某种货币贬值，则可以按调整后的汇率支付。

（七）利用金融工具进行套期保值。目前国际金融市场常用的金融工具主要有远期外汇合约、外汇期权合约、外汇期货合约、货币兑换等。我国对外承包企业在使用金融工具进行套期保值时有以下特点：（1）外购施工机械设备的套期保值主要由国内母公司集中运作；（2）工程的收入保值和成本保值常常是相分离的；（3）金融工具的使用往往要受到东道国金融市场的限制。

外汇风险的类型及其防范篇4

外汇风险主要可以包括：交易风险、换算风险和营运风险。

交易风险

当企业以契约的形式与交易方之间形成了义务、责任的时候，并且契约是以非计帐本位币计价的时候，交易风险随即产生。表现形式可以包括：未交付货物或提供服务的订单，各种形式的应收款、应付款，已确定的未来的资金流入或流出。

例如：某中国公司与美国公司签订一笔以美元计价的出口合同。从中国企业在签署美元订单之日起，到收到货款的时候，都将面临着汇率的风险，尤其是在当前人民币不断走高，美元不断走低的趋势下，企业面的风险就更大了。

报表换算风险

根据会计程序，在每年会计年度结算时，公司必须编列合并会计报表，如果有公司在海外的话，就可能承受换算风险。境内母公司将海外关联公司以外币表示的财务报表重新以母公司的计帐本位币表示，进而编制合并财务报表，而折算汇率的变动可能造成母公司净值或净利的增加或减少。

营运风险

营运风险是指公司非合约现金流的本国货币价值有可能因非预期的实质汇率变化而产生变化，因而影响公司整体的价值。一家公司所承受营运风险的程度则是衡量实质汇率变化会影响公司整体价值到何种程度。营运风险的产生主要是因为两国经济因素的相对变化而引起实质汇率变化，进而影响到公司在国际市场上竞争情势，因此营运风险又称竞争性风险，

企业在经营过程中是无法避免汇率风险的产生，唯一能做的就是采取积极主动的方式规避风险，将风险所产生的损失降到最低。规避汇率风险最常用的方法主要有以下几种：

1.用资金管理的方式来规避换算风险，重点在于必须正确预测出子公司所在地货币的升值或贬值。如果预期所在地货币升值，则要增加所在货币的资产减少该地负债。如果子公司位于强势货币的国家，则应减少该种货币持有的负债;反之，如果子公司位于弱势货币国家，则应减少以该种货币持有的资产。由于母子公司之间常有买卖交易，也可以透过买卖来规避部分换算风险。资产负债表避险的基本精神是要使合并资产负债表中的净承受风险的资产等于零，即要使将承受风险的资产等于将承受风险的负债。

2.同时企业也可以借助银行的金融产品来帮助自己很好的管理好汇率的波动，最常用的一种方法就是远期合约避险。例如，一家在国内的公司将在三个月之后收到500万美元的货款，为规避人民币汇率上升的风险，公司就可以与银行签订一年期远期外汇买卖合同，将汇率锁定。到期时，企业按约定的汇率结算，从而减少人民币可能升值的交易风险。在当前，随着外管政策的开放，人民币掉期产品也正在推出，各种避险工具会为企业提供更多的避险方法。

黄金外汇交易的风险认识篇5

随着黄金外汇进入中国的时间越来越长，也越来越为投资者熟悉，但却很难得到投资者的认可（特别是股票投资者）。从我与许多投资者的交流中，我发现有一个很有趣的现象：只要我一提到黄金外汇投资，投资者的第一个反应就是黄金外汇的风险很大。对此我一直不是太理解。

我一直认为，无论什么样的投资都会有风险的存在，做实业也好还是做虚拟投资也好，风险都是无处不在的。对于风险的理解，每个人的看法可能不一样，但个人认为风险与收益是资产管理的两个对立面，世界上不存在没有风险只有收益的投资项目，也不存在没有收益只有风险的投资产品。风险与收益是永远共存的。

对于风险，我们没有办法去完全的规避它，我们所能做的只是怎么去控制风险，将它控制在一个我们可以接受的范围之内，用这个可以接受的风险来赚取更多的收益。

对于黄金外汇保证金这个投资产品来说，100倍的杠杆放大效应无疑是一把双刃剑，在大大的提高我们的资金使用效率的同时也加大了风险，黄金外汇保证金交易应当是一个赚钱非常快的投资产品，在欧美已经开展了好多年，从1990年开始在日本兴起，到今天黄金外汇保证金交易已经成为了日本主要的投资产品之一，与股市一样受到投资者的青睐。现在的香港和新加坡投资者也已经越来越喜欢这种更具灵活性和可操作性的交易产品了。但黄金外汇进入中国之后，却没有很快的得到中国投资者的认同，这中间可能有许多的因素存在。

一是现在的中国投资者还没有做空（买跌）的习惯和意识。因为中国的股票是没有做空机制的，其实如果我们去细心的观察市场，我们会发现，价格下跌的速度要快于上涨的速度，所以我个人更倾向于寻找做空的机会。二是中国的投资者一般都没有经过专门的培训。对于投资的方法和纪律没有一个全面的认识，特别是投资风险的控制意识，说得更直白一点，中国许多的投资者更多的是跟风或是听从别人的建议，缺少自己的想法，这种现象集中的体现在中国的股市上，这类投资者基本上是什么都不懂的，无论是从基本面还是技术面上。一般是别人说什么好就买什么，这样的交易在一波大的牛市里当然是能获利的，一旦遇到震荡甚至熊市可能就会血本无归的。黄金外汇的风险控制机制比股票要灵活很多，比如止损，止赚的设定很轻松，加上追踪止损功能，可以说是为短线投资者控制风险量身打造的便捷工具。而即时的交易制度和可做空的机制应当说是可以让投资者能在第一时间内将风险控制在最小的范围之内。如果投资者形成了一套属于自己的交易系统，能严格按照自己制定的资金管理方案去执行，在这个市场是交易应当是一件比较轻松的事情。许多新进入这个市场的投资者产生亏损的原因无怪乎几个方面的原因。一是随意的进行交易，在做一笔交易之前没有做出仔细的分析，只是按照自己的喜好进行操作。二是没有严格的止损习惯，错了之后不愿意承认错误，要知道市场永远是对的，错的只是我们自己，不要去幻想市场会跟随你的想法去发展。错了就错了，不要一错再错。三是过度的交易，频繁的出入市场。多做多错的规律适应每一个投资产品。市场上没有常胜将军，我们所

外汇风险分析篇6

一、中小外贸企业外汇风险管理存在的问题

长期从事外贸的企业,总体上对外汇风险管理有一整套管理方法。但是随着我国外贸体制改革和外贸经营权的放开,许多新批准建立的中小外贸企业还缺乏一套行之有效的外汇风险管理的方法。具体表现在:有的外贸企业没有外汇风险意识;有的外贸企业虽然意识到外汇风险的存在,但是缺乏一套科学的方法;有的外贸企业有规避外汇风险的方法,但是相应的方法不科学。因此,在从事国际贸易的同时,如何规避外汇损失的风险,获得外汇风险收益是值得我们研究的重要课题。本文将针对中小外贸企业在外汇管理方面存在的问题,介绍外汇风险涵义、种类、构成要素,提出解决中小外贸企业外汇风险管理存在问题的对策与措施。

二、外汇风险涵义、种类、构成要素及其关系

下面介绍外汇风险涵义、种类、构成要素及其关系。

1.外汇风险。外汇风险是国际企业在国际经济、贸易、金融等活动中,以外币计价的资产与负债,因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降所造成的损益的可能性。

2.外汇风险的种类。外汇风险一般分为交易风险、会计风险和经济风险。交易风险是以外币计价或结算,从交易发生到完成的这段时间里因汇率发生变动而使得实际收到或支付的本币价值发生变化的风险。前面本文讲述的就是交易风险。会计风险又称折算风险,是指跨国公司的母公司在与海外的子公司合并财务报表中因汇率的变化所引起资产负债表某些项目产生账面损益的风险。经济风险是由于外汇汇率发生变化而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。中小外贸企业关注的和本文讨论的主要是交易风险。

3.外汇风险构成要素及其关系。外汇风险是由三个要素构成,即本币、外币和时间。本币是企业衡量经济活动效果的共同指标。外币是国际企业衡量对外贸易商品价值的经济指标。时间是构成外汇风险的主要要素,一般来说,时间越长意味着风险越大,这就是说预期收到或支付的外汇,时间越长外汇风险越大。

三、中小外贸企业外汇风险管理存在问题的对策与措施

针对外汇风险,中小外贸企业应该从以下两个方面采取相应的对策与措施:

(一)与贸易对手协商

与贸易对手协商,在对外贸易合同中采取以下相应的防止外汇风险措施:

1.做好进出口商品计价货币的选择,优化计价货币组合。一般选择可自由兑换货币,例如,美元、日元和欧元等。出口以硬币作为计价货币,所谓硬币是指未来具有上浮趋势的货币。进口使用软币,所谓硬币是指未来具有下浮趋势的货币。

2.可以利用保值措施,在合同中设立外汇保值条款。外汇保值条款是指贸易双方在合同中规定交易货币汇率变化幅度,从签订合同到结算日这段时间内,交易货币汇率变化幅度超过双方商定范围,则适当调整汇率,实际收付的外汇金额也按调整后的汇率计算,以避免交易一方承担过大的外汇风险。

3.根据实际情况,选择好结算方式。可以采用即期信用证或远期信用证,在具备一定的条件下也可以采用托收来防止外汇风险。国际企业出口收汇的原则是“安全及时”。安全就是出口收汇不致遭受汇率波动的损失,外汇收入不遭到拒付。及时是收汇的关键。在出口业务中尽量采用即期信用证结算方式。

4.与贸易对手签订易货贸易协定,采用易货贸易来防止外汇风险。但是相对来说,易货贸易比较困难。但是,这也是一种规避外汇风险的措施。

(二)与外汇银行协商

与外汇银行协商,采取相应的防止外汇风险对策。有时与贸易对手很难协商一致,在这种情况下,还可以与银行协商,采取相应的防止外汇风险对策。外汇银行是经营外汇业务的商业银行。外汇银行有许多外汇业务,如即期外汇合同、远期外汇合同、期权外汇合同、择期外汇合同、外汇借款合同等。

1.即期外汇合同。即期外汇合同是指具有外汇债权或债务的国际公司与外汇银行协商一致后签订卖出或买进即期外汇合同。即期外汇合同交割时间可以在签约后2天内进行。例如,杭州东方公司2007年8月15日向美国西方公司出口机械设备一批,2天内有300万美元的外汇收入,假设出口交单日(8月15日)即期汇率银行买入价为1美元=7.5810元人民币。为了防止近2天内美元汇率的下跌风险,东方公司与当地外汇银行签订了出售300万美元的即期外汇合同。2天后,东方公司将收入的300万美元按合同规定的价格与银行进行交割。假设交割日的即期汇率银行买入价为1美元=7.5410元人民币。由于签订了合同,避免了300×0.04=12(万元)的经济损失。

2.远期外汇合同。远期外汇合同是指具有外汇债权或债务的国际公司与外汇银行协商一致后签订卖出或买进远期外汇合同。出口商的具体做法是:出口商在签订贸易合同后,按当时外汇银行规定的远期汇率预先卖出与合同计价货币与金额均相同的远期外汇,在收到外汇货款时再向外汇银行办理交割。

3.期权外汇合同。期权外汇合同是指具有外汇债权或债务的国际公司与外汇银行协商一致后,向外汇银行支付一定的保险费,在约定的有效期内或规定的合约到期日,有权按照合约规定的汇率履行或不履行合约,行使或放弃自己购买或出卖远期外汇的权力,并进行实际交割或不进行交割而与外汇银行签订的卖出或买进远期外汇合同。期权外汇合同按照国际企业行使权力的时间不同可分为美式期权和欧式期权。美式期权是指国际企业(期权的买方或卖方)在与外汇银行签订期权外汇合同后可以在期权到期日前的如何一个工作日的纽约时间上午9点30分以前,决定执行或不执行购买或出卖期权合约。欧式期权是指国际企业(期权的买方或卖方)在与外汇银行签订期权外汇合同后只能在期权到期日当天的纽约时间上午9点30分以前,决定执行或不执行购买或出卖期权合约。美式期权比欧式期权要灵活,但保险费要高。

4.择期外汇合同。择期外汇合同是指具有外汇债权或债务的国际公司为了消除外汇风险与外汇银行协商一致后,约定在远期外汇合约的有效期内的任何一天,有权要求外汇银行实行交割,而与外汇银行签订的卖出或买进远期外汇的合同。

5.外汇借款合同。外汇借款合同是指有远期外汇收入的国际公司,通过改变外汇风险时间结构,与外汇银行签订一份即期借入一笔与其远期外汇收入相同金额、相同期限、相同货币的外汇借款合同。

因此,中小外贸企业可以根据本企业面临的实际情况,对有损失的外汇风险可以有选择地采取上述相应的对策与措施加以规避,同时也采取上述相应方法获取外汇风险收益。总之,中小企业在外贸外汇实践过程中,要不断总结经验,吸取教训,这样才能在国际市场竞争中获得生存与发展。

参考文献:

外汇风险分析篇7

关键词：外汇储备,国际投资头寸,储备币种结构,人民币国际化

随着中国对外贸易战略的实施, 从2006年2月中国外汇储备超越日本成为世界第一储备大国以来, 中国的外汇储备接连突破1万亿美元、2万亿美元并稳居世界第一, 约占世界外汇储备总额的三分之一。庞大的外汇储备额, 为中国经济增强在世界经济中的话语权提供了必要的后盾, 然而伴随着国际竞争的加剧及世界经济发展不平衡的影响, 再加上中国外汇储备在结构及风险承担上的缺陷及不合理, 中国外汇储备也有诸多烦恼, 特别是国际经济进入后危机时代以来, 随着美元贬值、欧元区的主权债务危机及国际局势的动荡, 中国庞大的外汇储备面临着如何有效利用管理及保值的难题。

一、中国外汇储备面临的两个困境

中国外汇储备近年来飞速增加并已稳居世界第一, 但中国外汇储备在对国际投资头寸的贡献上及在外汇储备资产结构面对国际汇率风险等金融风险上存在弊端。

1、中国的外汇储备在国际投资头寸资产中所占的比重较大。一国的国际投资头寸资产包括在外直接投资、证券投资、其他投资及储备资产等, 合理的国际投资头寸结构应在各种资产上保持比例的协调并与本国的经济发展水平及国际地位相适应。海外资产的多元化配置成为世界各国调整海外整体资产的一致方向。在中国的海外整体资产中, 外汇储备占据约67%, 对外直接投资、组合投资各仅占6%和9%, 其他投资约占18%。而日本的海外资产中, 对外直接投资居于首位, 占比达53%, 组合投资、其他投资各占22%、16%, 而外汇储备仅占9%。与日本相比, 中国海外整体资产的多元化配置依然存在较大的提升空间, 如图1所示。

2、在中国的外汇储备资产中存在着结构不平衡的问题。据国家外汇管理局的统计, 截至2010年底, 中国的外汇储备已达2.8477338万亿美元;同时外汇管理部门人士指出:全球外汇储备币种结构比重为美元65%、欧元26%、英镑5%、日元4%, 中国储备结构基本与全球结构相近。依据路透社报道及中国外贸收支中各货币的比重推测:截至2009年9月, 在中国的外汇储币结构中美元高达60%~70%, 而黄金储备仅3389万盎司 (约合1054吨) , 仅占约1.9%。与世界主要国家相比, 中国的外汇储备呈现明显的高美元化、低黄金化态势, 如图2所示。

二、中国外汇储备结构不合理的影响分析

中国外汇储备的增长是国家经济实力增强的象征, 但由于在储备结构上存在的固有缺陷, 中国更容易受到来自国际风险的冲击, 进而在一定程度上影响了中国未来的发展进程。

1、中国的海外资产中外汇储备所占比例较高, 风险分散化程度较低, 应对国际经济风险的能力较弱。国际金融一体化的发展, 在给各国带来获利机会的同时也把一国的风险传导到全球。当然, 依据资产投资组合理论, 金融市场通过提供多样化的投资产品和工具, 一定程度上提供了分散及规避风险的条件, 各国可以通过资产的合理配置实现对风险的弱化。然而, 由于中国金融发展的广度和深度与发达的经济体还存在较大差距, 对金融的理解及应用能力相对较弱, 中国的海外资产的结构极不合理。外汇储备比例太高, 风险过度集中, 因而更容易受到国际金融风险的冲击, 并且对风险的应急应对能力较弱, 因此由风险带来的冲击将比较严重。另外, 巨额外汇储备的存在给人民币的升值带来较大压力。依据中国的汇率政策, 为了平衡如此巨大的货币化外汇, 央行必然投放大量的流动性, 而如此一来又带来国内通货膨胀的风险。

2、黄金所占比例很低, 风险较大。在中国由于实行“强制结汇制度”, 因而风险集中于货币当局, 即中国人民银行。作为主权货币, 同时又作为世界最主要储备货币的美元所带来的“特里芬难题”在布雷顿森林体系解体后并未根本解决。特别是本次国际金融危机后, 美国将国内问题转嫁于中国, 不断向人民币汇率施压, 督促人民币升值;同时在国内实行量化宽松的货币政策, 使美元大幅贬值, 中国的外汇储备面临不断贬值的巨大风险。而且由于中国的资本管制及人民币的不可自由兑换, 中国的外汇储备集中于中央银行, 从资产负债表来看, 中央银行的资产以美元的形式存在, 而负债则以人民币存在, 面对着人民币不断升值及美元不断贬值的双重压力, 人民银行的资产负债表呈现出资产缩水、负债增加的不良现象, 因而人民银行将面临巨大的风险。

三、对中国外汇储备未来发展的几点建议

高额的外汇储备对中国是一把“双刃剑”, 高效的管理与利用有利于中国更好地参与国际经济竞争。诚然, 中国外汇储备的现状是中国几十年经济发展形成的, 特别是面对现今日益复杂的国际经济局势, 结构调整也是一项复杂的工程, 不可能一蹴而就。

1、加快推进“走出去战略”, 积极实施对外直接投资政策, 适度调整国际投资头寸的资产结构。应对数额不断增加的外汇储备, 应实行“严进”与“宽出”并重的政策, 现阶段应加快对外直接投资的步伐, 一方面降低国际投资头寸中外汇储备的比重, 同时可以有效地减少现有外汇储备的绝对额, 从而在提高外汇储备投资收益率的基础上降低外汇储备面临的风险。据《2010年度中国对外直接投资统计公报》统计:2010年, 中国对外直接投资净额 (流量) 为688.1亿美元, 同比增长21.7%, 连续9年保持增长势头, 年均增速约为49.9%。其中, 非金融类601.8亿美元, 同比增长25.9%;金融类86.3亿美元。根据联合国贸发会议《2011年世界投资报告》, 2010年中国对外直接投资占全球当年流量的5.2%, 位居全球第5, 首次超过日本 (562.6亿美元) 、英国 (110.2亿美元) 等传统对外投资大国。截至2010年底, 中国对外直接投资累计净额 (存量) 达3172.1亿美元, 已经位居于全球第17位, 但其仅占外汇储备存量的11%左右, 因而相比于高额的外汇储备, 中国的对外直接投资仍有着相当大的提升空间。

2、适当增加持有黄金的比重。黄金作为硬通货, 具有较低的风险, 是备受青睐的金融市场上对冲风险的金融工具, 安全性较高, 而且从近些年的收益率来看, 黄金也是值得投资的金融产品。2009年12月31日及2010年12月31日黄金的收盘价格分别为287.7美元、1421.4美元, 平均年收益率高达35.82%。中国已经成为世界第二大经济体, 黄金占外汇储备的比例从相对量到绝对量都很低。美国作为世界第一大经济体, 外汇储备中黄金8000多吨;德国约拥有3400多吨;法国、意大利也拥有约2400吨。从相对量来看, 美国黄金占外汇储备的77.4%, 德国为69.2%, 法国、意大利也各占70.6%、66.6%。中国可以动用外汇储备适度地购买矿产资源性黄金, 增加黄金的持有量和持有比例。这样一方面可以增加黄金这一战略资源的持有量, 另一方面可以在一定程度上优化外汇储备的资产结构, 降低美元贬值等因素带来的风险。

3、进一步推进外汇储备资产的多元化配置与发展。中国的外汇储备呈现明显的高美元化, 美元一直是中国外汇储备的最主要形式。对美元如此高的依赖性使中国经济在很大程度上受制于美国的政策及美元的走势。美国在次贷危机爆发后, 为了刺激本国经济的恢复实施了量化宽松的货币政策, 大量增加了美元的流动性, 使美元大幅度贬值, 从而使中国以美元形式持有的资产大幅度缩水。因此, 中国应进一步推进外汇储备资产的多元化配置策略, 从经济的相关度、对外贸易的依存度、进出口支付、债务偿还及市场供求等因素来合理配置各种货币的比重及持有量, 减少美元持有比例, 适当增加诸如欧元、日元等币种的持有比重以分散国际汇率等风险。欧元区主权债务危机的发展蔓延, 使中国以欧元实现外汇资产多元化更为谨慎, 中国应在欧元外寻找新型的投资机会, 适时关注国际经济局势的变化发展, 依据稳定保值的原则, 逐步推进外汇的多元化进程。

4、加快推进人民币国际化进程。改变中国人民银行资产美元化、负债人民币化的现象, 最根本地实行人民币国际化。人民币国际化可以实现资产负债的同币种化, 这样可以有效降低汇率的风险, 实现储备资产的保值。从世界经济的发展现实来看, 中国已经成为世界第二大经济体, 而人民币仍未实现自由兑换, 人民币在世界货币体系中的地位与中国经济的地位极不相称。据国际货币基金组织的数据:2010年世界的GDP总量约为62万亿美元, 其中欧盟GDP约为16.1万亿美元, 美国14.6万亿美元, 中国5.7万亿美元, 英国2.26万亿美元, 日本5.4万亿美元;简单计算衡量可得各币种占世界储备货币的合理比例分别应约为26%、23.6%、9.2%、3.6%和8.7%。现行的全球外汇储备币种结构比重约为美元65%, 欧元26%, 英镑5%, 日元4%, 这种结构极不合理。国际储备体系的币种多元化应与世界经济的多元化发展相协调, 各种币种在国际储备体系中的比重应与该国对世界经济的贡献成比例。随着中国更深入地融入世界经济体系及对国际经济的贡献和影响力的提升, 人民币也应积极地参与国际储备体系, 这既有利于中国对外贸易的发展, 同时对世界经济的稳定也至关重要。

参考文献

[1]王庆等:中国经济:欧元与欧洲经济走弱的影响[R].摩根士丹利研究报告, 2010-05-19.

[2]石清华、曹家和:我国外汇储备中黄金配置问题研究[J].上海金融, 2011 (1) .

[3]熊名奇、米运生:浅析中国外汇储备结构优化[J].当代经济, 2010 (7) .

[4]刘莉亚:新汇率制度下我国外汇储备最优币种结构配置的理论分析与实证计算[J].财贸经济, 2009 (11) .

外汇风险分析篇8

关键词：外贸企业；外汇；套期保值；外汇风险

一、背景介绍

自我国2000年加入WTO以来，我国外贸业务遍地开花，在打开国门丰富进出口业务的同时，外贸企业也面临着严峻的外汇汇率波动问题。目前我国外贸企业对于规避外汇风险的套期保值交易的理解和运用还处于初始阶段，大部分中小型企业都已意识到甚至亲身经历了汇率风险，但大多数尚未找到规避汇率风险的有效办法。可以说，树立规避汇率风险的意识，加强对外汇套期保值交易的了解和实施，对于今后的全球市场竞争有着无比重要的意义。

二、外汇风险类型分析

（一）交易风险

交易风险产生于日常的海外贸易活动。对于其发票以外币计价的出口商来说，交易风险存在于商业合同的日期和应收账款兑换为国内货币的日期之间的时间差。对于被开具以外币计价的发票的进口商来说，亦然。

当然，交易风险还可能出现在国内货币与外币之间的任何资金转移，比如，以外币计价的股息。此外，交易风险还体现于价格清单以外币计价。理论上，出口商可以通过改变销售价格来抵消汇率变动，然而，出于成本效益原则，进入全国性市场的成本意味着出口商将长期致力于维护竞争地位，也就是说，价格通常由当地通货膨胀和市场条件决定。

（二）转换风险

转换风险来源于资产负债表日海外的资产和负债需按资产负债表日即期汇率转换为国内货币计价。此外，转换风险还涉及到合并报表时，海外分公司或者子公司的资产负债价值的转换。

（三）经济风险

经济风险的一个简短的定义是，长期相对汇率波动的风险会导致企业的结构性变化，削弱企业的盈利能力。经济风险源于外贸企业的业务结构，竞争对手采用的币种以及成本和价格应对变化的方式。

如果一家外贸企业倾向于长期在某特定国家出口销售或者进口货物，那么如果外汇市场上，该国家货币与国内货币的汇率发生不利波动，该企业在将贸易调整至其他稳定汇率国家的时间段内，将蒙受巨大汇率损失，这一风险属于经济风险，也被称为延长交易风险。

三、外汇套期保值优势分析

（一）降低盈利和现金流的波动性

据研究，外贸企业的套期保值有助于减少外汇不利变动带来的现金流和盈利的波动性，起到平滑收益、稳定流量的作用。事实上，随着研究的深入和技术的创新，实务中已经出现各种对冲技术来管理外汇风险。譬如，使用美元账户可有效避免国内货币与外币的长期兑换风险。

（二）减少纳税义务

鉴于公司的有效税率函数是凸性函数，那么，汇率的套期保值可以增加税盾和减轻纳税压力。因为凸函数意味着与较高波动性的未来收入匹配的税收责任越重，而与较低波动性未来收入匹配的税负较轻。套期保值在平滑收益和现金流的同时，起到了减少纳税义务的作用。

（三）减少破产和筹资成本

受交易风险与经济风险的影响，外贸企业面临着严峻的经营风险。不只体现在收付款对于现金流量的影响，还涉及到布局海外贸易业务的问题。因此，外汇的适当套期保值有利于减轻企业的后顾之忧，能让其致力于发展业务创新和生产升级，减少企业的破产成本。而且，稳定现金流、减少代理成本，这些套期保值的正面作用可以为企业营造良好的信用形象，有助于降低筹资成本。

四、外汇套期保值风险分析

（一）收益与损失抵消

规避外汇风险的套期保值实质上是一个现货与外汇期货之间的多样化投资组合。因此，资本资产定价模型认为，如果是系统性的风险，投资者的投资组合已经可消除风险；如果是非系统性风险，在一个有效市场内，货币的波动已经被考虑在套期保值工具中，因此，套期保值不会增加企业的价值，长期来看，收益与损失将被抵消。

然而，对比股东，企业的管理者与员工不能同时受雇于不同组合的公司来分散自身风险。此外，即使得失相抵，在长远来看，由于汇率波动导致的不利影响，公司可能陷入财务困境。

（二）投资者与企业意图的冲突

在特定情况下，投资者投资海外公司的股票是为了消除外汇交易中存在的诸多风险。如果被投资的企业采取套期保值策略，他们将会抵消投资者投资组合的预期效果，造成投资者与企业的利益冲突。

不过，与拥有各种对冲技术的企业相比，个人投资者能采取的策略十分有限。此外，股东往往无法搜集到最新的业务信息，与企业套期保值相比没有优势。还有一些证据表明，企业的套期保值成本低于个人投资者。

（三）套期保值的成本问题

理论上，外汇汇率的变动与国内通胀变化方向相同，这意味着经济风险是不存在的，因为所有的外汇不利波动造成的损失可以被价格的上浮所抵消。而且套期保值的实施需要花费成本，可能加重企业负担。这样看来，似乎不需要对冲经济风险。

然而现实中，除了汇率和利率之外，多元化的因素可以影响国内商品的价格。而且出于种种考虑，国内商品的价格往往比外汇和利率更稳定。站在企业角度，频繁改变商品价格也不利于保持经销商和客户关系。

五、结论及建议

基于以上分析，我们可以发现外贸企业套期保值在实务操作方面仍有一定的局限性，譬如量化风险和预测的困难。虽然如此，外汇套期保值确实有助于缓解外汇汇率波动风险。