外汇风险管理

外汇风险管理（精选12篇）

外汇风险管理 篇1

自2005年7月21日起, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元, 形成更富弹性的人民币汇率机制。在此宏观背景下, 我们不能固守以往的管理方式, 漠视汇率风险, 必须采取措施加强外汇风险管理。

一、外汇风险类型

外汇风险又称汇率风险, 是指经济主体在持有或运用外汇的经营活动中, 因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。外汇风险根据其表现形式的不同, 可以划分为三类, 即外汇交易风险、外汇折算风险和经济风险。

1.交易风险, 是指运用外币进行计价收付的经济交易中, 经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。

【案例】1987年, 国家体委下属的几家服务公司与香港一家公司合资成立“奥林匹克饭店有限公司”, 向以中国银行为首的中日银团贷款50亿日元用于奥林匹克饭店的建设。1987年3月开工, 1988年11月竣工, 并于当年年底通过验收。饭店于1989年初正式开始营业, 但由于还款期间日元兑人民币大幅升值, 而企业没有采取有效措施规避外汇交易风险, 从而遭受巨大的财务损失乃至经营失败。

2.折算风险 (又称会计风险) , 是指经济主体对资产负债表进行会计处理中, 在将外币转换成记账货币时, 因汇率变动而出现账面损失的可能性。

【案例】某企业出口设备形成应收账款30万美元, 当时汇率为1美元=8元人民币, 换算为240万人民币, 并记录这一资产。在会计期末对外币业务账户金额进行换算时, 汇率发生了变化, 为1美元=7元人民币, 这时资产负债表上外汇资金项目的资产为210万元人民币。其中30万元人民币就成为汇率变化而产生的会计风险。

3.经济风险 (又称经营风险) , 是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本, 引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的可能性。

经济风险对企业的影响是错综复杂的。例如, 当一国货币贬值时, 对出口商而言, 一方面因为出口商品外币价格下降, 有可能刺激出口, 使其出口额增加而获益;另一方面, 如果出口商进行生产所使用的原材料为进口品, 因本币贬值, 会提高以本币表示的进口原料的价格, 企业的生产成本会增加。结果, 该出口商将来的净收入可能增加, 也可能减少。

对于一个企业来说, 经济风险比折算风险和交易风险更为重要, 因为其影响是长期性的, 而折算风险和交易风险的影响是一次性的。

二、外汇风险管理办法

1. 企业进行外汇风险管理用到的几种金融工具

(1) 远期外汇交易, 本质上是一种预约买卖外汇的交易。即:买卖双方先行签订合同, 约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间;到规定的交割日期或在约定的交割期内, 按照合同规定条件完成交割。

【案例】国内一出口商向美国一家公司出口货物一批, 货款100万美元, 期限6个月, 当时的汇率为8。当前国内人民币持续走强, 美元不断贬值, 企业担心汇率变动风险, 那么企业就可以与银行签订一份远期外汇合约, 将汇率锁定。在6个月后, 企业与银行按约定的汇率进行交割, 这样的话, 企业就可以通过远期外汇合约成功地规避美元贬值的风险。

(2) 外汇期货, 是交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式, 买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。期货交易的最大特点是标准化, 除了价格由交易双方协商外, 每份合约的交易金额、交易币种、交割的时间、交割方式等都有统一的规定。比如, 某企业准备6个月后使用6万美元进口一台设备, 其最担心的问题是6个月后美元升值, 为避免美元升值的风险, 可以在外汇期货市场购买6个月后交割的美元期货, 这样就可以锁定汇率, 不要担心美元升值带来的损失。

(3) 外汇期权, 是可以赋予持有者一种权利的金融工具。这种权利允许购买者在规定的期限内, 按执行价格买卖一定数量的外汇。期权购买者拥有执行合同的权利, 但没有必须执行合同的义务, 因而在双方商定的期权内有权执行或者不执行合同。但是期权的卖出者必须按购买者的要求履行合同。外汇期权根据合同执行时间的不同可以分为美式期权和欧式期权, 根据所赋予的权利可划分为看涨期权和看跌期权。

2. 具体的管理办法

(1) 交易风险的管理。对于交易风险, 可供选择采用的管理方法可以分为签订合同时的防范措施, 金融市场操作和其他管理办法。在签订合同时, 可以选择有利的计价货币、在合同中列入套期保值条款, 调整价格或利率等方法来进行防范, 交易合同签订后, 涉外经济实体可以利用外汇市场和货币市场来消除外汇风险。主要方法有:现汇交易、期汇交易、期货交易、期权交易、利率互换和货币互换等。

(2) 折算风险的管理。对于折算风险, 以母公司货币计价消除折算风险和以子公司当地货币计价消除交易风险。但减少折算风险的同时可能会增加交易风险。因此, 如果折算风险不对现金流量产生影响, 就不必对折算风险进行套期保值。

(3) 经济风险的管理。经济风险涉及生产、销售、原材料供应以及区位等经营管理的各方面。因此, 经济风险的管理超出了财务部门的职责, 而是需要各部门共同努力, 通过调整企业经营策略和采取内部管理的办法来达到管理经营风险的目的。汇率变动的营销管理包括市场选择、定价策略、促销策略和产品生产策略等。汇率风险的生产管理包括改变生产投入来源、转移产品产地、选择合适的厂址以及提高生产率等。此外, 对汇率变动做好充分准备, 以及进行资产与负债的综合管理都是比较实用的风险策略。管理经济风险的内部办法包括调整计价货币、提前或延后结汇、净额冲抵、配对等。

企业还要积极分析当前汇率的走势, 如果认为汇率将向有利的方向变化, 可以不必采取任何保值措施, 而获得超额的汇率风险收益, 但此种方法必须依赖对汇率波动的准确预测, 否则将给企业带来更大的风险。

外汇风险管理 篇2

跨境担保外汇管理操作指引

第一部分 内保外贷外汇管理

一、担保人办理内保外贷业务，在遵守国家法律法规、行业主管部门规定及外汇管理规定的前提下，可自行签订内保外贷合同。

二、内保外贷登记

担保人签订内保外贷合同后，应按以下规定办理内保外贷登记：

（一）担保人为银行的，由担保人通过数据接口程序或其他方式向外汇局资本项目信息系统报送内保外贷相关数据。

（二）担保人为非银行金融机构或企业（以下简称为非银行机构）的，应在签订担保合同后15个工作日内到所在地外汇局办理内保外贷签约登记手续。担保合同或担保项下债务合同主要条款发生变更的（包括债务合同展期以及债务或担保金额、债务或担保期限、债权人等发生变更），应当在15个工作日内办理内保外贷变更登记手续。

1、非银行机构到外汇局办理内保外贷签约登记时，应提供以下材料：

（1）关于办理内保外贷签约登记的书面申请报告（内容包括公司基本情况、已办理且未了结的各项跨境担保余额、本次担保交易内容要点、预计还款资金来源、其他需要说明的事项。有共同担保人的，应在申请报告中说明）；

（2）担保合同和担保项下主债务合同（合同文本内容较多的，提供合同简明条款并加盖印章；合同为外文的，须提供中文翻译件并加盖印章）；

（3）外汇局根据本规定认为需要补充的相关证明材料（如发改 委、商务部门关于境外投资项目的批准文件、办理变更登记时需要提供的变更材料等）。

2、外汇局按照真实、合规原则对非银行机构担保人的登记申请进行程序性审核，并为其办理登记手续。外汇局对担保合同的真实性、商业合理性、合规性及履约倾向存在疑问的，有权要求担保人作出书面解释。外汇局按照合理商业标准和相关法规，认为担保人解释明显不成立的，可以决定不受理登记申请，并向申请人书面说明原因。

担保人未在规定期限内到外汇局办理担保登记的，如能说明合理原因，且担保人提出登记申请时尚未出现担保履约意向的，外汇局可按正常程序为其办理补登记；不能说明合理原因的，外汇局可按未及时办理担保登记进行处理，在移交外汇检查部门后再为其办理补登记手续。

3、非金融机构可以向外汇局申请参照金融机构通过资本项目系统报送内保外贷数据。

4、同一内保外贷业务下存在多个境内担保人的，可自行约定其中一个担保人到所在地外汇局办理登记手续。外汇局在办理内保外贷登记时，应在备注栏中注明其他担保人。

三、金融机构作为担保人提供内保外贷，按照行业主管部门规定，应具有相应担保业务经营资格。以境内分支机构名义提供的担保，应当获得总行或总部授权。

四、内保外贷项下资金用途应当符合以下规定：

（一）内保外贷项下资金仅用于债务人正常经营范围内的相关支出，不得用于支持债务人从事正常业务范围以外的相关交易，不得虚构贸易背景进行套利，或进行其他形式的投机性交易。

（二）未经外汇局批准，债务人不得通过向境内进行借贷、股权投资或证券投资等方式将担保项下资金直接或间接调回境内使用。担保项下资金不得用于境外机构或个人向境内机构或个人进行直接或间接的股权、债权投资，包括但不限于以下行为：

1、债务人使用担保项下资金直接或间接向在境内注册的机构进行股权或债权投资。

2、担保项下资金直接或间接用于获得境外标的公司的股权，且标的公司50%以上资产在境内的。

3、担保项下资金用于偿还债务人自身或境外其他公司承担的债务，而原融资资金曾以股权或债权形式直接或间接调回境内的。

4、债务人使用担保项下资金向境内机构预付货物或服务贸易款项，且付款时间相对于提供货物或服务的提前时间超过1年、预付款金额超过100万美元及买卖合同总价30%的（出口大型成套设备或承包服务时，可将已完成工作量视同交货）。

（三）内保外贷合同项下发生以下类型特殊交易时，应符合以下规定：

1、内保外贷项下担保责任为境外债务人债券发行项下还款义务时，境外债务人应由境内机构直接或间接持股，且境外债券发行收入应用于与境内机构存在股权关联的境外投资项目，且相关境外机构或项目已经按照规定获得国内境外投资主管部门的核准、登记、备案或确认；

2、内保外贷合同项下融资资金用于直接或间接获得对境外其他机构的股权（包括新建境外企业、收购境外企业股权和向境外企业增资）或债权时，该投资行为应当符合国内相关部门有关境外投资的规定；

3、内保外贷合同项下义务为境外机构衍生交易项下支付义务时，债务人从事衍生交易应当以止损保值为目的，符合其主营业务范围且经过股东适当授权。

五、内保外贷注销登记

内保外贷项下债务人还清担保项下债务、担保人付款责任到期 或发生担保履约后，担保人应办理内保外贷登记注销手续。其中，银行可通过数据接口程序或其他方式向外汇局资本项目系统报送内保外贷更新数据；非银行机构应在15个工作日内到外汇局申请注销相关登记。

六、担保履约

（一）银行发生内保外贷担保履约的，可自行办理担保履约项下对外支付，其担保履约资金可以来源于自身向反担保人提供的外汇垫款、反担保人以外汇或人民币形式交存的保证金，或反担保人支付的其他款项。反担保人可凭担保履约证明文件直接办理购汇或支付手续。

（二）非银行机构发生担保履约的，可凭加盖外汇局印章的担保登记文件直接到银行办理担保履约项下购汇及对外支付。在办理国际收支间接申报时，须填写该笔担保登记时取得的业务编号。

非银行机构发生内保外贷履约的，在境外债务人偿清境内担保人承担的债务之前（因债务人破产、清算等原因导致其无法清偿债务的除外），未经外汇局批准，担保人必须暂停签订新的内保外贷合同。

（三）非银行机构提供内保外贷后未办理登记但需要办理担保履约的，担保人须先向外汇局申请办理内保外贷补登记，然后凭补登记文件到银行办理担保履约手续。外汇局在办理补登记前，应先移交外汇检查部门。

七、对外债权登记

（一）内保外贷发生担保履约的，成为对外债权人的境内担保人或境内反担保人，应办理对外债权登记。

对外债权人为银行的，通过资本项目信息系统报送对外债权相关信息。债权人为非银行机构的，应在担保履约后15个工作日内到所在地外汇局办理对外债权登记，并按规定办理与对外债权相关的变更、注销手续。

（二）对外债权人为银行时，担保项下债务人（或反担保人）主动履行对担保人还款义务的，债务人（或反担保人）、担保人可自行办理各自的付款、收款手续。债务人（或反担保人）由于各种原因不能主动履行付款义务的，担保人以合法手段从债务人（或反担保人）清收的资金，其币种与原担保履约币种不一致的，担保人可自行代债务人（或反担保人）办理相关汇兑手续。

（三）对外债权人为非银行机构时，其向债务人追偿所得资金为外汇的，在向银行说明资金来源、银行确认境内担保人已按照相关规定办理对外债权登记后可以办理结汇。

八、其他规定

（一）担保人办理内保外贷业务时，应对债务人主体资格、担保项下资金用途、预计的还款资金来源、担保履约的可能性及相关交易背景进行审核，对是否符合境内、外相关法律法规进行尽职调查，并以适当方式监督债务人按照其申明的用途使用担保项下资金。

（二）境内个人作为担保人，可参照境内非银行机构办理内保外贷业务。

（三）境内机构为境外机构（债务人）向其境外担保人提供的反担保，按内保外贷进行管理，提供反担保的境内机构须遵守本规定。境内机构按内保外贷规定为境外机构（债务人）提供担保时，其他境内机构为债务人向提供内保外贷的境内机构提供反担保，不按内保外贷进行管理，但需符合相关外汇管理规定。

（四）担保人对担保责任上限无法进行合理预计的内保外贷，如境内企业出具的不明确赔偿金额上限的项目完工责任担保，可以不办理登记，但经外汇局核准后可以办理担保履约手续。

第二部分 外保内贷外汇管理

一、境内非金融机构从境内金融机构借用贷款或获得授信额度，在同时满足以下条件的前提下，可以接受境外机构或个人提供的担保，并自行签订外保内贷合同：

（一）债务人为在境内注册经营的非金融机构；

（二）债权人为在境内注册经营的金融机构；

（三）担保标的为本外币贷款（不包括委托贷款）或有约束力的授信额度；

（四）担保形式符合境内、外法律法规。

未经批准，境内机构不得超出上述范围办理外保内贷业务。

二、境内债务人从事外保内贷业务，由发放贷款或提供授信额度的境内金融机构向外汇局的资本项目系统集中报送外保内贷业务数据。

三、发生外保内贷履约的，金融机构可直接与境外担保人办理担保履约收款。

境内债务人从事外保内贷业务发生担保履约的，在境内债务人偿清其对境外担保人的债务之前，未经外汇局批准，境内债务人应暂停签订新的外保内贷合同；已经签订外保内贷合同但尚未提款或全部提款的，未经所在地外汇局批准，应暂停办理新的提款。

境内债务人因外保内贷项下担保履约形成的对外负债，其未偿本金余额不得超过其上末经审计的净资产数额。超出上述限额的，须占用其自身的外债额度；外债额度仍然不够的，按未经批准擅自对外借款进行处理。

境内非银行金融机构为债权人，发生境外担保人履约的，境内非银行金融机构在办理国际收支间接申报时，应在申报单上填写该笔外保内贷登记时取得的业务编号。

境内债务人向债权人申请办理外保内贷业务时，应向债权人真实、完整地提供其已办理外保内贷业务的债务违约、外债登记及债务清偿情况。

四、外保内贷业务发生境外担保履约的，境内债务人应在担保履约后15个工作日内到所在地外汇局办理短期外债签约登记及相关信息备案。外汇局在外债签约登记环节对债务人外保内贷业务的合规性进行事后核查。发现违规的，在将违规行为移交外汇检查部门后，外汇局可为其办理外债登记手续。

因境外担保履约而申请办理外债登记的，债务人应当向外汇局提供以下材料：

（一）关于办理外债签约登记的书面申请报告（内容包括公司基本情况、外保内贷业务逐笔和汇总情况、本次担保履约情况及其他需要说明的事项）。

（二）担保合同复印件和担保履约证明文件（合同文本内容较多的，提供合同简明条款并加盖印章；合同为外文的，须提供中文翻译件并加盖债务人印章）。

（三）外商投资企业应提供批准证书、营业执照等文件，中资企业应提供营业执照。

（四）上末经审计的债务人财务报表。

（五）外汇局为核查外保内贷业务合规性、真实性而可能要求提供的其他材料（如境外债权人注册文件或个人身份证件）。

五、金融机构办理外保内贷履约，如担保履约资金与担保项下债务提款币种不一致而需要办理结汇或购汇的，应当向外汇局提出申请。金融机构办理境外担保履约款结汇（或购汇）业务，由其分行或总行汇总自身及下属分支机构的担保履约款结汇（或购汇）申请后，向其所在地外汇局集中提出申请。

金融机构提出的境外担保履约款结汇（或购汇）申请，由外汇局资本项目管理部门受理。金融机构作为债权人签订贷款担保合同时无违规行为的，外汇局可批准其担保履约款结汇（或购汇）。若金融机构违规行为属于未办理债权人集中登记等程序性违规的，外汇局可先允许其办理结汇（或购汇），再依据相关法规进行处理； 金融机构违规行为属于超出现行政策许可范围等实质性违规且金融机构应当承担相应责任的，外汇局应先移交外汇检查部门，然后再批准其结汇（或购汇）。

六、金融机构申请担保履约款结汇（或购汇），应提交以下文件：

（一）申请书；

（二）外保内贷业务合同（或合同简明条款）；

（三）证明结汇（或购汇）资金来源的书面材料；

（四）债务人提供的外保内贷履约项下外债登记证明文件（因清算、解散、债务豁免或其他合理因素导致债务人无法取得外债登记证明的，应当说明原因）；

（五）外汇局认为必要的其他证明材料。

七、境外担保人向境内金融机构为境内若干债务人发放的贷款组合提供部分担保（风险分担），发生担保履约（赔付）后，如合同约定由境内金融机构代理境外担保人向债务人进行债务追偿，则由代理的金融机构向外汇局报送外债登记数据，其未偿本金余额不得超过该担保合同项下各债务人上末经审计的净资产数之和。

第三部分 物权担保外汇管理

一、外汇局仅对跨境担保涉及的资本项目外汇管理事项进行规范，但不对担保当事各方设定担保物权的合法性进行审查。担保当事各方应自行确认以下事项符合相关法律法规，包括但不限于：

（一）设定抵押（质押）权的财产或权利是否符合法律规定的范围；

（二）设定抵押（质押）权在法律上是否存在强制登记要求；

（三）设定抵押（质押）权是否需要前置部门的审批、登记或备案；

（四）设定抵押（质押）权之前是否应当对抵押或质押物进行价值评估或是否允许超额抵押（质押）等；

（五）在实现抵押（质押）权时，国家相关部门是否对抵押（质押）财产或权利的转让或变现存在限制性规定。

二、担保人与债权人之间因提供抵押、质押等物权担保而产生的跨境收支和交易事项，已存在限制或程序性外汇管理规定的，应当符合规定。

国家对境内外机构或个人跨境获取特定类型资产（股权、债权、房产和其他类型资产等）存在限制性规定的，如境外机构从境内机构或另一境外机构获取境内资产，或境内机构从境外机构或另一境内机构获取境外资产，担保当事各方应自行确认担保合同履约不与相关限制性规定产生冲突。

三、当担保人与债权人分属境内、境外，或担保物权登记地（或财产所在地、收益来源地）与担保人、债权人的任意一方分属境内、境外时，境内担保人或境内债权人应按下列规定办理相关外汇管理手续：

（一）当担保人、债权人注册地或担保物权登记地（或财产所在地、收益来源地）至少有两项分属境内外时，担保人实现担保物权的方式应当符合相关法律规定。

（二）除另有明确规定外，担保人或债权人申请汇出或收取担保财产处置收益时，可直接向境内银行提出申请；银行在审核担保履约真实性、合规性并留存必要材料后，担保人或债权人可以办理相关购汇、结汇和跨境收支。

（三）相关担保财产所有权在担保人、债权人之间发生转让，按规定需要办理跨境投资外汇登记的，当事人应办理相关登记或变更手续。

四、担保人为第三方债务人向债权人提供物权担保，构成内保外贷或外保内贷的，应当按照内保外贷或外保内贷相关规定办理担 保登记手续，并遵守相关限制性规定。

经外汇局登记的物权担保因任何原因而未合法设立，担保人应到外汇局注销相关登记。

五、境内非银行机构为境外债务人向境外债权人提供物权担保，外汇局在办理内保外贷登记时，应在内保外贷登记证明中简要记录其担保物权的具体内容。

外汇局在内保外贷登记证明中记录的担保物权具体事项，不成为设定相关抵押、质押等权利的依据，也不构成相关抵押或质押合同的生效条件。

六、境内机构为自身债务提供跨境物权担保的，不需要办理担保登记。担保人以法规允许的方式用抵押物折价清偿债务，或抵押权人变卖抵押物后申请办理对外汇款时，担保人参照一般外债的还本付息办理相关付款手续。

第四部分 跨境担保其他事项外汇管理

一、其他形式跨境担保

（一）其他形式跨境担保是指除前述内保外贷和外保内贷以外的其他跨境担保情形。包括但不限于：

1、担保人在境内、债务人与债权人分属境内或境外的跨境担保；

2、担保人在境外、债务人与债权人分属境内或境外的跨境担保；

3、担保当事各方均在境内，担保物权登记地在境外的跨境担保；

4、担保当事各方均在境外，担保物权登记地在境内的跨境担保。

（二）境内机构提供或接受其他形式跨境担保，在符合境内外法律法规和本规定的前提下，可自行签订跨境担保合同。除外汇局另有明确规定外，担保人、债务人不需要就其他形式跨境担保到外汇局办理登记或备案，无需向资本项目信息系统报送数据。

（三）境内机构办理其他形式跨境担保，应按规定办理与对外 债权债务有关的外汇管理手续。担保项下对外债权或外债需要事前办理审批或登记手续的，应当办理相关手续。

（四）除另有明确规定外，境内担保人或境内债权人申请汇出或收取担保履约款时，可直接向境内银行提出申请；银行在审核担保履约真实性、合规性并留存必要材料后，担保人或债权人可以办理相关购汇、结汇和跨境收支。

（五）担保人在境内、债务人在境外，担保履约后构成对外债权的，应当办理对外债权登记；担保人在境外、债务人在境内，担保履约后发生境外债权人变更的，应当办理外债项下债权人变更登记手续。

（六）境内担保人向境内债权人支付担保履约款，或境内债务人向境内担保人偿还担保履约款的，因担保项下债务计价结算币种为外币而付款人需要办理境内外汇划转的，付款人可直接在银行办理相关付款手续。

二、境内债务人对外支付担保费，可按照服务贸易外汇管理有关规定直接向银行申请办理。

三、担保人、债务人不得在明知或者应知担保履约义务确定发生的情况下签订跨境担保合同。担保人、债务人和债权人可按照合理商业原则，依据以下标准判断担保合同是否具备明显的担保履约意图：

（一）签订担保合同时，债务人自身是否具备足够的清偿能力或可预期的还款资金来源；

（二）担保项下借款合同规定的融资条件，在金额、利率、期限等方面与债务人声明的借款资金用途是否存在明显不符；

（三）担保当事各方是否存在通过担保履约提前偿还担保项下债务的意图；

（四）担保当事各方是否曾经以担保人、反担保人或债务人身份发生过恶意担保履约或债务违约。

四、担保人、债务人、债权人向境内银行申请办理与跨境担保相关的购付汇和收结汇时，境内银行应当对跨境担保交易的背景进行尽职审查，以确定该担保合同符合中国法律法规和本规定。

五、具备以下条件之一的跨境承诺，不按跨境担保纳入外汇管理范围：

（一）该承诺不具有契约性质或不受法律约束；

（二）履行承诺义务的方式不包括现金交付或财产折价清偿等付款义务；

（三）履行承诺义务不会同时产生与此直接对应的对被承诺人的债权；

（四）国内有其他法规、其他部门通过其他方式进行有效管理，经外汇局明确不按跨境担保纳入外汇管理范围的跨境承诺，如境内银行在货物与服务进口项下为境内机构开立的即期和远期信用证、已纳入行业主管部门监管范围的信用保险等；

（五）一笔交易存在多个环节，但监管部门已在其中一个环节实行有效管理，经外汇局明确不再重复纳入规模和统计范围的跨境承诺，如境内银行在对外开立保函、开立信用证或发放贷款时要求境内客户提供的保证金或反担保；

（六）由于其他原因外汇局决定不按跨境担保纳入外汇管理范围的相关承诺。

不按跨境担保纳入外汇管理范围的相关承诺，不得以跨境担保履约的名义办理相关跨境收支。

六、跨境担保可分为融资性担保和非融资性担保。融资性担保是指担保人为融资性付款义务提供的担保，这些付款义务来源于具有融资合同一般特征的相关交易，包括但不限于普通借款、债券、融资租赁、有约束力的授信额度等。非融资性担保是指担保人为非融资性付款义务提供的担保，这些付款义务来源于不具有融资合同一般特征的交易，包括但不限于招投标担保、预付款担保、延期付款 担保、货物买卖合同下的履约责任担保等。

七、外汇局对境内机构跨境担保业务进行核查和检查，担保当事各方、境内银行应按照外汇局要求提供相关资料。对未按本规定及相关规定办理跨境担保业务的，外汇局根据《中华人民共和国外汇管理条例》（以下简称《条例》）进行处罚。

（一）违反《跨境担保外汇管理规定》（以下简称《规定》）第十一条第（二）项规定，债务人将担保项下资金直接或间接调回境内使用的，按照《条例》第四十一条对担保人进行处罚。

（二）有下列情形之一的，按照《条例》第四十三条处罚：

1、违反《规定》第八条规定，担保人办理内保外贷业务违反法律法规及相关部门规定的；

2、违反《规定》第十条规定，担保人超出行业主管部门许可范围提供内保外贷的；

3、违反《规定》第十二条规定，担保人未对债务人主体资格、担保项下资金用途、预计的还款资金来源、担保履约的可能性及相关交易背景进行审核，对是否符合境内、外相关法律法规未进行尽职调查，或未以适当方式监督债务人按照其申明的用途使用担保项下资金的；

4、违反《规定》第十四条规定，担保人未经外汇局批准，在向债务人收回提供履约款之前签订新的内保外贷合同的；

5、违反《规定》第十七条规定，未经批准，债务人、债权人超出范围办理外保内贷业务的；

6、违反《规定》第十九条第一款规定，境内债务人未经外汇局批准，在偿清对境外担保人债务之前擅自签订新的外保内贷合同或办理新的提款的；

7、违反《规定》第十九条第二款规定，境内债务人担保履约项下未偿本金余额超过其上末经审计的净资产数额的；

8、违反《规定》第二十七条规定，担保人、被担保人明知或者 应知担保履约义务确定发生的情况下仍然签订跨境担保合同的。

（三）有下列情形之一的，按照《条例》第四十七条处罚：

1、违反《规定》第二十三条第（二）项规定，银行未审查担保履约真实性、合规性或留存必要材料的；

2、违反《规定》第二十八条规定，境内银行对跨境担保交易的背景未进行尽职审查，以确定该担保交易符合中国法律法规和本规定的。

（四）有下列情形的，按照《条例》第四十八条处罚：

1、违反《规定》第九条规定，担保人未按规定办理内保外贷登记的；

2、违反《规定》第十三条规定，担保人未按规定办理内保外贷登记注销手续的；

3、违反《规定》第十五条规定，担保人或反担保人未按规定办理对外债权登记手续的；

4、违反《规定》第十八条规定，境内金融机构未按规定向外汇局报送外保内贷业务相关数据的；

5、违反《规定》第十九条第三款规定，债务人办理外保内贷业务时未向债权人真实、完整地提供其已办理外保内贷业务的债务违约、外债登记及债务清偿情况的；

6、违反《规定》第二十条规定，境内债务人未按规定到所在地外汇局办理短期外债签约登记及相关信息备案手续的；

7、违反《规定》第二十三条第（三）项规定，当事人未按规定办理跨境投资外汇登记的；

外汇汇率风险应对 篇3

随着全球经济一体化的发展与深入，企业的生产与经营活动已不局限于本地市场，收入和成本也不再限于以本币人民币和美元计价。面对汇率市场的波动，企业的经营管理者有必要采用合适的汇率套期保值工具和手段应对汇率风险，防范和规避汇率波动可能造成的不利。

企业面临汇率风险

风险即不确定性。汇率风险，指由于汇率的变动，以外币记价的收支或净资产折算为本币后产生的价值变化。由于汇率的不确定性，企业可能在货币折算后面临损失或收益。这其中，包括交易风险、会计风险和经济风险。

交易风险，是由于汇率波动而引起的短期现金流量及收益变化的风险。需要采取套期保值措施保持公司资金稳定性与短期利润。会计风险，是由于汇率变化，以外币计价的净资产会导致企业资产负债表中的项目发生价值波动，影响企业的现金头寸、实施计划项目的能力、短期利润与相关财务比率。而经济风险，则是由于汇率发生波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。许多跨国经营的企业都会主动采用套期保值策略，定期采用各种汇率工具管理企业的现金流与资产价值。

常用汇率风险管理工具

外汇期权交易是经常使用的汇率风险管理工具。它是指期权买方在期初向合约卖方支付一定期权费，获得在合约规定时点或时段之内，按执行汇率向期权卖方买进或卖出一定数量货币的权利（而非义务）。其中，又包括欧式期权（European Option）和美式期权（American Option）。欧式期权合约的买方，必须在期权到期日当天才能行使；美式期权合约的买方，在期权合约有效期内的任何一个交易日均可执行权利。

根据不同的市场情况和外汇套期保值的目标、风险收益偏好及承担风险的能力，企业可以选择多样的期权产品及组合。简单（Vanilla）期权和障碍期权（Barrier Option）是最常见的外汇期权形式。

简单期权包含看涨期权（Call Option）/看跌期权（Put Option）。期权合约的买方，可以利用看涨或看跌期权交易锁定外汇汇率单方向波动的风险。期权费由当期汇率、执行汇率、到期日、汇率波动性及相关货币利率决定。

以欧元对美元（EUR/USD）看涨期权交易（Call Option）为例。合约期初，企业支付一定期权费（Premium），买入一年期欧式欧元对美元（EUR/USD）看涨期权（Call Option），执行价格为K。在期权到期日（市场汇率ST），该企业的收益为max（0，ST－K）。

障碍期权则设定触发边界（Trigger），约定市场汇率（Spot），一旦达到触发边界，该期权就执行敲出（Knocked & Out）或敲入（Knocked & In）。

以欧元/美元敲出期权为例（执行价格为K’，触发边界为Sup）。期权买方可以获得简单看涨期权更低的执行价格，但面临市场汇率高涨触发敲出边界的风险。

灵活选择管理手段

那么，企业应该如何运用这些工具进行汇率风险管理？

假如某中资企业在未来一年内每个月都有100万欧元支出，总金额为1200万欧元（欧元对美元即期参考汇率为1.4900）。为规避欧元对美元汇率上涨的风险，该企业就可以选用普通远期，欧式看涨期权，欧式敲出期权或结构性远期。

如果选择普通远期交易，由于即期汇率是1.4900，而普通远期汇率为1.4770，这也是企业购买欧元的汇率成本，因此，选择普通远期交易，未来12个月每月均按1.4770的汇率买欧元卖美元，可将汇率成本完全锁定。但如果结算日市场汇率低于1.4770，企业仍需按远期汇率买入欧元，则无法享受欧元对美元贬值的好处。

如果选择买入欧式看涨期权，未来12个月每月均有权利按1.4770的汇率买欧元卖美元，在锁定欧元汇率成本上涨风险的同时，仍可以享受欧元对美元贬值的好处。不过，买入看涨期权需要在期初支付一定数额的期权费，在此案例中大约为40万欧元（即1200万欧元×3.33％）。

同一企业，也可选择敲出式远期。通过设定敲出边界，可以获得更低的购汇成本。如即期汇率为1.4900，普通远期汇率为1.4770，而敲出式远期的执行汇率，即企业购买欧元的汇率成本则为1.4600。不过，如果市场汇率过高，条款可能全程终止。

最后，还可以选择操作目标累积实现型结构性远期外汇买卖。条款如下：即期汇率为1.4900 （普通远期汇率：1.4770），执行汇率：1.4300（企业购买欧元的汇率成本），既定目标：0.1500（即0.15美元）。则在每月交割日，若定盘汇率大于或等于执行汇率，企业按执行汇率买入100万欧元/卖出美元，同时确定当期目标(内在价值)=定盘汇率－执行汇率；若定盘汇率小于执行汇率，企业按执行汇率买入200万欧元/卖出美元，同时确定当期目标为0。

如果触发既定目标，则要提前终止条款。如果在第n个月各期目标的累计数达到既定目标时，该远期交易提前终止，同时企业可以获得补偿款=100万欧元×（既定目标－各期目标累计数n-1）。

这个工具的优点是汇率成本低于普通远期汇率，期初无费用产生，但它也有明显缺点，即每期购买欧元的数量不确定，若欧元对美元定盘汇率低于执行汇率，当期企业需要买入200万欧元。

总之，企业可以根据各自不同的外汇计价情况，灵活选择汇率风险管理工具和手段。■

论我国高额外汇储备下的外汇管理 篇4

一、我国外汇储备现状

2006年2月, 我国外汇储备超过日本成为第一储备大国。2007年年末外汇储备较2006年末增加了4619亿美元, 达到15282亿美元。截至2010年末, 我国外汇储备额达到28473亿美元。2011年3月, 我国外汇储备正式突破3万亿美元大关, 达30447万亿美元。6月新增外汇占款为490.85亿元, 较5月份的234.31亿元继续增长。2011年末我国外汇储备较2011年三季度末净减少206亿美元, 是近期我国外汇储备首次出现季度净减少现象。2012年6月末, 国家外汇储备余额为3.24万亿美元, 相较3月末的3.305万亿美元下降650亿。这是自2011年4季度之后, 我国外汇储备再次出现季度负增长。

二、高额外汇储备的影响

(一) 保持高额外汇储备的有利之处

巨额的外汇储备无疑是一笔丰盛财富。我国是一个发展中大国, 保持充足的外汇储备对于确保国际清偿能力、提高风险应对能力、维护国家经济金融安全具有重要意义。

首先, 较为充裕的外汇储备有利于维护我国经济金融安全。近年来, 充裕的外汇储备为国家干预外汇市场, 稳定人民币汇率, 增强抵御国际金融风险的能力, 确保国家经济安全发展起了很大作用。

其次, 充足的外汇储备便于企业对外开展经济交往活动。在外汇储备较为充裕的情况下, 企业用汇、购汇需求得到充分满足。如企业对外投资, 只要在经济上可行, 就可以用人民币购汇投资, 为企业“走出去”提供充足的资金保障;企业进口、外债等对外支付也同样能得到保障和满足。

再次, 外汇储备经营收益可增加民生支出。外汇管理部门的职责是在管理好风险的前提下, 确保外汇储备资产保值增值。外汇储备经营收益并入人民银行大账, 人民银行依法将央行净利润全部上缴财政, 增加了用于民生支出的财政资金的可使用量, 实际上也对国民福利的改善做出了贡献。

(二) 过度的外汇储备会给国家的经济发展带来消极影响

作为发行货币的储备物, 央行的外汇储备并不是越多越好, 因为外汇储备越多, 相应投放的货币就会越多, 而过多投放货币, 就容易引发通货膨胀和严重的货币贬值, 进而引发严重的社会问题。为了控制货币供应量, 央行不得不通过提高存款准备金率和发行央票的方式回笼资金。这样就导致央行货币政策陷入困境:一方面, 为抑制人民币升值过快而不断购汇, 相应扩大货币投放;另一方面, 为防止通货膨胀又不得不采取措施予以对冲, 大量回笼货币造成资金闲置。一方面, 货币过多, 面对通胀, 理应较大幅度提高利率水平;另一方面, 如果较大幅度提高利率, 有可能吸引更多国际资金流入中国并带来新问题。这就迫使中央银行使用利率工具时慎之又慎。

此外, 巨额外汇储备也蕴涵着其它弊端。人民币升值压力加大, 导致大量“套利性”外汇资本通过各种渠道进入我国境内;基础货币投放和外汇占款增大, 制约了货币政策的运用和效应;高额外汇储备并不经济, 降低了资金资源的利用效率;提高了外汇储备成本, 内债与外债大幅增加;增大了储备风险;使国家储备资产面临巨大的汇率风险和利率风险;失去了国际货币基会组织的优惠贷款。

三、对我国高额外汇储备进行有效管理的对策建议

安全、流动、增值———这三个词可以说是外汇储备经营管理的“金科玉律”。

外汇储备的安全性处于重要地位。我国一直坚持多元化、长期性和战略性来保障外汇储备安全。多元化, 就是通常说的“所有的鸡蛋不要放在同一个篮子里”, 既会投资不同的币种, 又会在同一币种下投资不同的资产, 是一种分散化的资产配置原则。长期性, 是指确定外汇资产配置结构时, 会综合考虑各种资产的风险收益特性、市场发展趋势等长期因素。战略性, 是指确定货币结构时, 还会综合考虑我国国际收支结构和对外支付需要, 以及国际货币和金融体系的发展趋势等宏观性或战略性因素, 目的是维护大局稳定, 也就有利于保障外汇储备对外投资的安全。

外汇储备资产还需要保持充分的流动性。因为国家外储不仅要满足一般对外支付需求, 如进口国内需要的物资或技术、支持企业“走出去”等, 还要在资本可能出现快速流出、货币面临较大压力的情况下, 发挥保障国家经济金融稳定安全的“定海神针”的作用。因此, 任何国家的外汇储备都不会大规模地投资波动性大、市场容量小、流动性差的资产。

随着经济金融全球化程度的加深, 以及全球外汇储备规模的不断增长, 外汇储备的功能也在不断拓展和丰富, 世界各国对它的经营管理已逐渐由被动变为主动、由保守变为进取, 增值的目标也应运而生。

为了实现国际储备“安全、流动、增值”三原则, 应注意以下几方面:

(一) 外汇储备的币种结构要多元化

我国外汇储备的币种结构过于单一, 主要还是以美元资产为主。美元将以缓慢的速度温和贬值。美元的贬值预期将使我们以美元为主要组成部分的外汇储备遭受资本损失, 这构成了我们在储备增量中减持美元的基本动机。我国必须逐步实现外汇储备的币种结构多元化, 逐步减少美元储备比重, 增持欧元、日元以及韩元、澳元、新加坡元等, 藉以实现外汇储备的多币种配置。

(二) 开拓多元化外汇经营渠道, 分散投资风险

目前我国的外汇储备多为美国国债、住房抵押贷款担保证券和高投资级别的公司债券等, 这些债券资产虽然具有较高的安全性和良好的流动性, 但其提供的收益率普遍偏低。中国外汇管理当局应逐渐提高股权、企业债在资产组合中的比重, 适度降低国债、机构债在资产组合中的比重, 一方面有助于提高外汇储备的整体收益率, 另一方面也有助于进一步分散风险。

(三) 积极建立能源、金属与其他大宗商品市场的储备

目前这类资源处于至少10年来的低位, 投资价值明显上升。例如, 尽管美国在次贷危机中损失惨重, 但美国仍在利用目前的原油市场低迷时期大举囤油。相比之下, 中国的原油和大宗商品进口量却在下降, 因此, 我们必须高度重视以合理成本建立资源储备的必要性, 利用时机以较低成本建立能源与大宗商品储备。

(四) 采取多种措施, “藏汇于民”

适当加大“藏汇于民”的政策力度, 这是化解外汇储备过多的重要措施之一。国家可利用市场化手段降低过多的或是结构不合理的外汇储备, 让企业、机构和个人更多地持有并进入外汇市场。把部分外汇储备“转化”为企业运营的资本和居民的储蓄, 这不但会增加企业、单位和个人的财富, 而且还会促进他们积极、主动地采取措施经营持有的资产规避市场风险。

(五) 审慎执行走出去战略

在国际经济一体化背景下积极参与国际分工, 支持社保基金、商业银行和工商企业等实体投资于国内外企业股权。我国政府应该出台相关政策, 通过对一系列申报“走出去”的企业进行审核, 为缺乏资金但具有良好发展前景、在可预见的未来能产生经济效益的成长型企业, 通过调拨一定外汇储备, 帮助这些企业在国际市场进行投资办厂;通过兼并购买、控股国际产业链中的企业降低企业成本, 扩大在国际市场的影响力, 同时加强对境内企业走出去进行风险教育。

参考文献

[1]任飞.浅析我国外汇储备的规模及管理对策[J].黑龙江对外经贸, 2008 (8) .

[2]刘兵权, 彭菲娅.超额外汇储备、贸易结构与产业结构升级[J].国际贸易问题, 2008 (7) .

[3]徐光润.热钱流入对我国经济发展的影响及措施[J].西部金融, 2010 (6) .

外汇风险管理的方法 篇5

中小型企业还可以采取财务管理策略，财务管理在企业的外汇风险管理中也起着比较重要的作用，对于中小型企业来说，比较适用的财务管理策略就是调整资产负债的结构。它可以根据汇率的变化将资产负债的结构进行调整，在企业总收益不改变的前提下最大程度地减低风险。具体操作方法就是要使外币资产与负债在数额上保持平衡，以便减小受险头寸。如果外币是贬值的，应通过调整侧率使外币负债尽量减少到外币资产的水平。反之相反。不过这种方法在现实中可能难以做到，只是一种理想的做法。因此，企业常用各种金融工具来构造方向相反、数量相等的现金流，使之能很好地消除外汇风险。

人民币升值与外汇风险管理 篇6

[关键词] 人民币升值 外汇风险 管理

一、背景分析

进入2007年以来，人民币显示出持续升值的态势。6月25日，人民币汇率中间价以7.6038再创汇改以来新高，大有突破7.60这个关口之势。自从汇改以来，人民币在不断升值。就从去年6月25日到今年6月25日人民币兑美元汇价升值大约4.7%。按照2006年12月29日7.8087的人民币汇率中间价计算，今年以来人民币已累计升值2049个基点。市场人士分析认为，自去年年末以来，国际市场对美国2007年可能降息的预期逐步升温，尤其是六月初美联储货币政策会议宣布维持美元利率不变，再度“加热”了这种预期，令美元持续走弱，从而对人民币形成升值压力。为此，中国政府领导人和相关部门负责人多次阐明中国将继续保持人民币汇率基本稳定的立场，国内专家和国外名人对此也发表了自己的观点。但是人民币确实升值到了高位，而且在一段时期内还有继续升值的势头。

二、人民币升值所带来的外汇风险

常年以来的国际贸易顺差，给我国带来了许多的外汇收入，形成了超过万亿的外汇储备。而人民币持续的升值，在另一面看来就是外汇持续的贬值，也就是说我国手上的外汇储备价值每天不停的减少。如果按人民币升值了4.7％来算，万亿外汇储备就凭空蒸发了470亿，这是一个多大的数目啊。人民币升值、对外贸易长期的顺差，虽然给我国人民的生活带来了不少好处，但是它俩是相互矛盾的。由于中国长期的把人民币的价值控制得比较地，所以带来很多外汇收入，人民币升值就让我们看到它所带来的外汇风险。

三、如何管理人民币升值所带来的外汇风险

1.加强政府在人民币汇率管理中的基础性和指导性作用

我国从20世纪90年代以来实行比较稳定的汇率制度，使到人民币的波动幅度并不大。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。

人民币持续的升值对我国经济带来了很大的影响，国家也表明了不会让人民币升值得过快，专家也认为国家会进行相应的宏观调控，使汇率保持在一个较为稳定的区域。人民币汇率到底多少比较公平合理，永远都是个迷。2004年以来，人民币升值压力增大，毫无疑问是短期流入外汇过剩过多所造成，中国经济过热是也是不用置疑的。控制中国经济的发展、过热投资是国家对汇率控制的方法。由于美国近年的加息使到更多的外汇流入中国投资，令到人民币汇率上升，所以我国政府也持续的对银行存款加息，要控制投资的规模，减缓汇率的上升。

在人民币持续升值的背景下，为了加快提高我国的外汇管理水平，有必要组建一个专门的外汇投资机构，这个机构是超脱于任何部门的，依照法律来经营外汇，有偿使用，接受监管，保值增值。我国十届全国人大常委会第二十八次会议审议国务院关于提请审议财政部发行1.55万亿元特别国债购买外汇，约合2000亿美元外汇，以作为拟组建中的国家外汇投资公司的资本金来源。可见国家希望通过建立国家外汇投资公司来达到合理使用外汇，规避外汇风险的目的。

2.充分发挥企业在外汇风险管理中的自主性作用

面对日益波动的人民币汇率，相关企业应善于利用金融工具来应对汇率波动风险。一是提前或推迟结算。简单地说，人民币升值对进口企业有利，而对出口企业不利。在人民币升值的背景下，需要进口的企业可以推迟外币(美元)结算以节约购汇成本；但出口企业则应该尽量提前收汇并换成人民币，以避免因人民币升值而导致收入减少。二是利用银行的金融工具进行避险。目前银行为客户提供的规避汇率风险的工具主要有远期结售汇业务和货币调期业务。 三是学会选择合适的时机进行交易。在汇率改革前，企业根本不用操心交易时机的好坏，因为任何时候的汇率水平都是一样的。但在人民币汇率波动逐步扩大的背景下，无论是办理远期结售匯、即期结售汇还是掉期交易业务，企业应该加强和银行的联系，把握有利的交易时机。

3.为个人进行外汇风险管理提供及时的避险工具和制度的支持

中国现在个人所持有的外汇也很多了，那他们用如何规避人民币升值带来的外汇风险呢？从个人理财角度来说，对于那些具有较高金融知识学习能力和敏锐判断力的投资者，如果风险承受能力强，可以选择高风险高收益的外汇投资工具，例如外汇买卖，甚至具有将强杠杆放大效应的保证金交易、外汇期权交易，提高外汇资产的回报率。风险承受能力较低或者没有时间精力关注市场变化的投资者，可以选择银行本金保护的外汇理财产品，特别是选择灵活性、流动性强的产品。例如，中行的春夏秋冬外汇理财产品，其票面收益率固定，期限长短从1个月到5年有8种选择，可以循环质押认购，做到投资完全衔接，避免资金闲置，提高资金使用效率。另外，产品起息前每周有一次赎回机会，起息后每三个月有一次赎回机会，流动性强，非常灵活。从目前的个人外汇制度调整中，我们看到，年度总额管理从个人购汇扩展到个人结汇，个人对外贸易经营者可开立外汇结算账户，不再区分现钞和现汇账户，同时废止原来关于个人外汇的10多个管理规定……所有这些条款，都是在减少外汇管制项目，推进结售汇便利化，以此鼓励居民多持有外汇而不是盲目结汇。外汇新政策旨在“藏汇于民”，让百姓更方便使用外币，使居民境外消费再也不必担心缺外币用。

参考文献:

[1]郭昭阳:人民币升值与理财增值[N].青年时讯,2005

[2]陈章喜李建国:人民币汇率调整的多元视角[J].商业时代,2005,(6)

[3]卜爱华:企业应学会规避外汇风险[J]. 投资北京, 2007,(1)

[4]何静:对外贸企业外汇风险的分析与控制[J].商业会计,2006,(22)

跨国企业外汇风险管理研究 篇7

随着中国加入WTO, 全球化的进程不断加快, 越来越多的企业参与到国际市场的竞争当中, 他们在抓住机遇快速发展的同时也不可避免的面临着越来越大的外汇风险。由于参与国际贸易的大多为中小企业, 他们的外汇风险意识普遍比较淡薄。在这种环境下, 讨论企业特别是外贸型的企业其面临的外汇风险就显得尤为重要。

(一) 外汇风险

外汇风险又称汇率风险, 是指在国际经贸活动中, 由于汇率的变化使得某一经济组织或者个人以外币表示的货币价值上涨或是下降的可能性。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险, 也包括信用风险、会计风险、国家风险等。

(二) 外汇风险管理

外汇风险的来源较多, 作为参与全球化的企业特别是外贸企业更要对外汇风险管理的方方面面熟练掌握。外汇风险管理包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程。外汇风险管理的目标是使风险损失最小、管理成本最小。企业在进行外汇风险管理时要遵循以下三个原则:一是价值保持原则。企业进行外汇风险控制的目的是将成本锁定, 规避可能面临的风险, 而不在于利用风险进行投机活动。不能把企业的理财活动作为获取较大利益的冒险措施;二是成本最低原则。企业采用任何方法规避外汇风险, 都要支付一定的成本。所以, 在多个方案中, 应该选择支付的成本与预期风险损失差额最大的方案, 确保实现风险管理预期目标的前提下, 支出最少的成本获取最大的收益;三是预期止损原则。外汇风险管理必须依靠对市场的判断和预期, 这种预期必然会产生与市场实际情况不吻合的情形, 企业需要从成本控制角度进行止损管理, 及时纠正错误判断, 并将外汇风险控制费用纳入正常的成本支出范畴。

二、外汇风险的识别

(一) 识别的目的

1. 分析风险原因

外汇风险产生的根本原因是未预料到的汇率变动, 其在具体情况下的表现形式大相径庭。分析风险产生的原因, 不但要考虑汇率变动的直接影响, 还应当充分考虑它的间接作用。此外, 还应分析包括通货膨胀、物价变动、市场规模和竞争压力等因素在内的各种影响。

2. 估计风险后果

对风险后果的估计通常从定性和定量两方面进行。定性估计主要是对外汇风险的结果类型进行判断, 是整个风险管理政策的基础。对那些具有“两面性”的风险, 可以采取套期保值的策略;而对那些“单面型”风险, 应采取加强内部管理等措施进行防范。定量估计主要是采用一些数学模型方法, 对风险可能造成的结果进行估计、测算。

(二) 识别方法

风险识别有许多方法, 如分解法、头脑风暴法、德尔菲法以及情景法等。其中分解法是最直观并行之有效的方法。它是指按事物自身的规律, 结合分析人员的知识经验, 对经济活动的总体风险进行分解, 这种方法有助于对风险整体的认识和了解。头脑风暴法是一种专家调查咨询方法。德尔菲法也是一种典型的专家预测法。情景分析法是指在风险分析过程中, 用情景描绘能引起风险的关键因素及其影响程度。应用中, 几种方法可以在风险识别中单独使用或结合使用, 视风险识别的目的和所能承受的工作量而定。

三、外汇风险的衡量

在当今外汇风险管理领域, 有很多用于衡量外汇风险的方法, 如回归分析法、情景分析法、净现金流量分析法以及Va R (Valueat Risk) 方法等, 其中以Va R方法最为普遍, 不仅被众多的跨国公司广泛使用, 更是被商业银行所青睐。

(一) Va R (Valueat Risk) 方法

近年来, Va R方法广泛为金融机构和大型的跨国企业所采用。Va R是指在一定的概率水平 (置信度) 下, 证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。其最大的优点在于测量的综合性, 可以将不同市场因子、不同市场的风险集成为一个数, 较准确地测量由不同风险来源及其相互作用而产生的潜在损失, 较好地适应了金融市场发展的动态性、复杂性和全球整合性趋势。

1. 基本模型

根据Jorion (1997) , VAR可定义为:Va R=E (w) -w

式中E (w) 为资产组合的预期值;w为资产组合的期末价值;w*为置信水平下投资组合的最低期末价值。

再设w=w0 (1+R) , 式中W0为持有期初资产组合价值, R是设定持有期内资产组合的收益率。另有:w*=w0 (1+R*) 式中R*为资产组合在置信水平下的最低收益率。根据数学期望的基本性质, 有:

Var=E[w0 (1+R) ]w0 (1+R*) =w0[E (R) -R*]

上式即为该资产组合的VAR值, 根据上式如果能求出置信水平下的R*, 即可求出该资产组合的VAR值。

2. 计算方法

由前面的公式可以看出, 计算Va R相当于计算E (w) 和w或者E (R) 和R*的数值。目前为止, 计算Va R主要有三种方法:历史模拟法、方差——协方差法和蒙特卡罗模拟法, 其中以蒙特卡罗法最为有效。蒙特卡罗法是基于历史数据和既定分布假定的参数特征, 借助随机产生的方法模拟出大量的资产组合收益的数值, 然后再计算Va R值。这种方法是运用大量的随机数据模拟基础资产变动的可能途径, 每种途径对应衍生产品的一个样本终值, 模拟足够多的路径得出足够多的样本终值, 再计算其平均值从而得到衍生产品的价值。Va R与风险的定义内容相吻合, 可以客观的度量外汇风险, 这也是Va R被广泛接受的原因之一。蒙特卡罗法作为Va R最有效的一种方法存在计算量大的问题, 但随着计算机技术的快速发展, 计算量己经不是制约因素。

(二) 净现金流量分析方法

一般用净现金流量分析方法来计算风险需要两个步骤:首先确定该种外币在某一时点的净头寸, 然后根据对相关汇率的预测来确定该头寸的风险暴露。基本的计算公式为:净现金流量=现金流入量+现金流出量, 该式中现金流入量为正值, 现金流出量为负值。计算结果为正表示现金净流入, 反之为净流出。

得到净现金流量后, 要对汇率进行预测。然后根据这两个条件便可以对企业的外汇风险进行定量的计算。其计算公式为:外汇风险=净现金流量× (期末汇率–期初汇率) 。上式的计算结果有正有负, 必须分进口与出口两个方面来对结果进行讨论。特别需要注意的是要考虑企业外汇风险所涉及的外币之间是否有相关性, 如果存在相关性, 必须将各种货币之间的相关性考虑进去, 结合相关的计算结果进行分析, 才能更加准确地对企业的外汇风险进行度量。

(三) 极限测试和情景分析法

极限测试被用来衡量某些市场变量发生一定方向、一定程度的变化对投资组合价值产生的影响程度。其基本程序是: (1) 选定测试的对象和相关的市场变量, 设定测试的幅度和时间段; (2) 如果风险因素是多个市场变量, 需要对变量之间的相关性做出考察; (3) 计算各个变量在测试幅度内的变化对投资组合的价值影响, 即重新评估资产组合的价值; (4) 根据评估结果, 决定下一步的风险管理计划。

情景分析和极限测试有许多相似的地方, 通常可以互相替代。但是在实务中, 两者还是具有重要的区别。情景分析的程序是:首先对未来的市场状况做出一个替代假设, 然后由此推论出这一假设条件下的相关市场变量, 最后将新的市场变量的价值通过模型计算转换成为对现有金融资产组合价值的影响效果。因此, 极限测试可以被认为是一种自下而上的方法, 而情景分析则是一种自上而下的方法。

在衡量一个或几个关键市场变量的波动产生的风险时, 极限测试可以起到很好的作用。然而, 在某些灾难性的情况发生而需要做出假设和引伸时, 就需要使用情景分析法来估计风险。因此情景分析法常常用于衡量重大的政策变化、罢工、大规模信用危机等事件对特定的金融资产组合可能带来的损失。

(四) 回归分析法

回归分析法的前提是认为企业的价值一般体现为企业在未来各个时点上产生的净现金流量现值的总和, 因此企业面临的外汇风险大小取决于本币现金流量变化与汇率变化的相关程度。公式如下:PCFt=α+βPEt+μt, 通过回归分析得出的回归系数β表示PCFt对PEt的敏感程度, β越大, 企业现金流量变动受汇率变动影响越大。如果评估多种货币, 这些货币在模型中被视作独立变量, 每一种货币的影响将由各自的回归系数来计量。

(五) 敏感分析法

敏感分析法是在汇率发生变动的情况下, 通过预测价格、销售量的变化计算未来产生的现金流量, 汇率变动前后现金流量的本币价值之差就是外汇风险。这一方法较回归分析方法可以在缺乏历史数据或历史数据不足时, 根据经验对成本、价格、销售量等变量在汇率改变时的变化进行预测, 从而对现金流及公司价值的变化进行估计, 但是这种方法主观成分较重, 准确性较低。

四、风险管理实施

外汇风险管理有许多方法, 这里将其分为两类:内部和外部避险方法。前者包括不要求企业外部参与的所有方法。外部避险方法主要涉及金融合约, 如期货、远期、期权和互换。在选择不同避险方法时, 企业需多方考虑, 根据具体情况选择最合适的方法。

(一) 内部避险 (自然避险)

1. 利用货币选择、优化货币组合

在交易中选择有利的合同货币、优化货币组合能够使企业和银行在一定范围内规避外汇风险。 (1) 选择在国际金融市场上可自由兑换的货币。选择可自由兑换的货币即便于外汇资金的调拨和运用, 也有助于转移货币汇率风险。因为作为支付手段, 这些货币可以在国际市场上自由流通和使用, 一旦某种货币出现汇率风险, 就可以立即兑换为其他的货币来转移风险。 (2) 收硬付软。企业在国际贸易中, 出口争取以硬货币 (汇率比较稳定而且有上浮趋势的货币) 报价, 进口争取用软货币报价的避免外汇风险的措施。但是在实际的经济活动中, 要注意:①各种货币之间的软硬是相对的, 并非是一成不变的;②货币的选择并不是由一方的意愿决定的, 而是需要交易双方共同协商决定的;③在国际贸易中, 货币的选择还必须与商品的购销意图和国际市场结合起来。 (3) 争取使用本币计价。对外经济交易中, 以本币计价就不存在本币与外币的兑换关系, 从而也避免了因兑换汇率发生变动而承担外汇风险的问题。 (4) 采用“一篮子”货币计价结算。即同时利用多种货币保值的方法。旨在由交易双方共担风险、共受损失、共享收益。具体做法是, 先选定若干种货币作为保值货币, 把合同中所规定的支付货币钉住各种保值货币的汇率。

2. 采用调整价格的方法

在国际经贸往来中, 往往是交易的一方承担外汇风险, 而另一方却不承担。调整价格法就是作为一种弥补措施, 通过对进出口商品价格的调整, 把外汇风险分摊到价格中去, 达到减少外汇风险的目的。调整价格的方法主要有加价保值和压价保值两种。价格调整并没有消除外汇风险, 只是风险程度相对减轻而已。实际的运用中, 要把握好尺度, 既要避免汇率波动带来的损失, 又要能为对方所接受。

3. 提前和滞后支付

企业根据对外汇汇率变动趋势的预测将外币计价结算的日期提前或者推迟, 以避免外汇风险或得到汇价上的好处。如果支付货币预期升值, 则可以加快支付 (提前支付) , 以便在货币升值前完成支付。如果支付货币预期贬值, 企业就将延迟支付 (滞后支付) 。但是, 企业不应只考虑该货币的收益或损失, 还要考虑增加或降低流动性的成本。这种工具因可以同时管理流动性和风险而得到广泛应用于规避交易风险。

4. 利用国际信贷防范外汇风险的方法

企业在中长期国际支付中, 利用适当的国际信贷形式, 一方面获得资金融通, 另一方面转嫁或抵消外汇风险。国际上通常使用的方式有: (1) 外币出口信贷。分为卖方信贷和买方信贷。 (2) 保理业务。它是出口商以商业信用形式出卖商品, 在货物装船后立即将发票、汇票、提单等有关单据, 卖断给承购应收账款的财务公司或专门组织, 收进全部或部分货款, 从而取得资金融通的业务。 (3) 付费延业务。是指在延期付款的大型技术设备交易中, 出口商把经过进口商承兑的、期限在半年以上至五六年的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行或大型金融公司贴现, 以便提前获取资金的一种贸易融资方式。运用该业务, 出口商不仅能够立即获得现金, 有利于出口商的资金融通, 而且可以将其面临的外汇风险转嫁给银行, 使出口商不受汇率变动和债务人情况变化的风险影响。

(二) 外部避险

当内部避险技术不足以应付外汇风险时, 企业可以联系银行或直接到市场上寻求外部避险。与内部避险相比, 外部避险更加复杂和昂贵, 并非所有的企业都承担得起。但还是有许多企业利用外部避险且效果很好。外部避险工具是一些外汇衍生产品, 如远期、期货、期权和互换。

1. 货币远期

利用远期和期货的原理是相同的, 建立一个与现货市场头寸相反的头寸。一家出口企业预期收到的外币将贬值, 就可以卖出远期从可能的贬值中获益和补偿因贬值造成的损失。另一方面, 一家进口企业担心一项外币债务的货币将升值, 于是买进远期 (或期货) 对冲外汇风险。外汇远期合约通常是在场外市场交易, 企业的交易对手一般是银行或其他金融机构。标的资产是货币, 交易双方约定在将来规定日期按事先确定的汇率买卖一定数量的货币。各种世界主要货币远期汇率一般是已知的, 所以达成远期合约非常方便且无需成本。而且远期合约属衍生产品, 不需要在资产负债表中反映, 因此很受欢迎。货币远期适用于规避各种类型的风险。

2. 货币期货

货币期货与货币远期非常相似, 二者不同之处在于前者在交易所内交易。与远期相比, 期货在流动性、标准化和安全性方面更具优势, 但在灵活性方面不如前者。因此, 在规避外汇风险时, 期货的使用频率不如远期高。

3. 货币期权

货币期权是规避外汇风险的另一种选择。期权的种类非常多, 标准期权、平均汇率期权、障碍期权、篮子期权、或有权利金期权等等, 均可以在场外交易。事实上期权还可以在交易所里交易。在前面的例子中, 该出口企业也可以买入美元看跌期权, 获得在三个月后卖出美元的权利而非义务。期权的卖方 (一般为银行) 同意在三个月后按照现在商定的汇率 (执行价格) 买入美元。如果到期美元贬值, 企业行权, 否则, 这个期权将没有价值, 企业的损失也仅限于支付给期权卖方的期权费。如果是进口企业需要在未来支付一笔外币, 则可以买入该外币的看涨期权规避汇率可能上升的风险。另外, 企业也可以根据实际情况灵活采用期权组合规避外汇风险。

4. 互换交易

互换有两种类型:货币互换和利率互换。参与互换的公司直接交换资金。类似于与相同交易对手同时买进和卖出货币。互换的交易成本低, 安排灵活, 而且属于表外工具不反映在财务报表上, 因此虽然发展时间不长, 但却是一种备受欢迎且大量使用的避险工具。

五、监督与调整

外汇市场时时风云变化, 没有任何一种方法可以一劳永逸, 必须制定动态管理方案。企业要持续地对公司风险管理方法和风险管理战略的实施情况和适用性进行监督, 确保及早发现问题, 根据市场和自身情况适时调整, 及时止损。

六、结论

当前, 我国正在稳步推进人民币汇率制度改革, 人民币汇率波动幅度、频率加快, 国内企业尤其是进出口企业面临的外汇风险凸现。本文所讨论的外汇风险的种类和各种规避工具及使用方法, 对国内企业提高外汇风险防范水平具有指导意义。在人民币升值的大背景下, 企业应根据自身的情况和具体风险个案, 选择合适的避险方法和工具, 力图以最小的成本从规避外汇风险中获得最大收益。

摘要：2005年汇率改革以来, 人民币汇率变得更加富有弹性。随着全球化的进程加快, 企业国际经贸往来越来越频繁, 也越来越受到汇率波动的影响。外汇风险管理的目标是使风险损失最小、管理成本最小。外汇风险管理是包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程, 企业在进行外汇风险管理时要遵循价值保持原则、成本最低原则、预期止损原则。

关键词：外汇 (foreignexchange) ,外汇风险 (foreignexchangerisk) ,风险管理 (riskmanagement)

参考文献

[1]赵杰.外汇交易风险的识别与控制[J].中国货币市场, 2007, (1) .

[2]余倩, 姚雪丹.企业外汇风险及其识别与计量[J].特区经济, 2005, (4) .

[3]李建华.外汇风险的识别与防范[J].经济论坛, 2003, (5) .

JC公司外汇风险管理 篇8

(一)JC公司外汇风险识别

JC公司成立于1995年,属于某集团内的进出口公司,原主要出口集团内生产的产品,目前正在向综合性的对外贸易公司转型。JC公司目前所出口的产品主要是摩托车、特种专用车、汽车零件等,所处车辆行业普遍面临上下行压大的问题。在销售层面,摩托车、特种专用车出口的国家主要是非洲、南美、东南亚等国家,这些国家普遍购买能力低且价格弹性较大,客户一般都采用远期结算方式,故外汇收汇风险较大;在采购层面,国内原材料价格及人工成本日益上涨,公司的采购成本及运输成本年年上升,不断地挤压着原本薄弱的利润空间,整个行业抗外汇风险能力较弱,面临着较大的外汇风险,竞争非常激烈。

如表1 所示,JC公司近三年在贸易形式上以一般贸易出口为主,进口贸易为辅;在结算方式上采用美元结算为主,欧元结算为辅;在外币业务结算的规模上,美元敞口风险较大,欧元敞口不确定。

2012 年~2014 年公司的整体经营规模约在16 000万美元(见表2),出口贸易额约在14 311万美元左右,占90%左右。如表1所见,90天远期出口贸易规模约11 617万美元,占美元出口贸易的81.18%,占总体经营规模的72.61%。据统计,JC公司近三年毛利约3.5%左右,成本费用率高达98.5%,利润空间薄弱。由此可以看出,JC公司存在较大的外汇敞口(见表3),抗风险能力较弱,汇率波动对JC公司影响较大。

(二)JC公司外汇风险评估

1.汇率走势

影响汇率的因素也有多种,主要是一国的经济增长速度、国际收支平衡的情况、利率水平的差异、物价水平和通货膨胀、政治局势等;除此以外,影响汇率波动的因素还包括政府的货币汇率政策、突发事件的影响、国际投机的冲击等。JC公司目前主要是借助于各大银行的短期分析预测数据来了解汇率的变动。2014 年人民币兑美元汇率经历了双向波动,但总体保持强势格局,人民币实际有效汇率全年升值6.24%。2015年人民币兑美元即期汇率双向波动的幅度将会扩大,全年预计在6.10~6.50之间。2014 年人民币兑欧元全年升值10%,2015 年欧央行继续宽松政策,欧洲整体处于弱复苏的进程中,同时源于希腊的风险随时可能爆发,整个金融行业对欧元看法比较悲观,2015 年上半来看人民币兑欧元升值6%,下半年处于反复波动略有贬值过程中。与欧元汇率走势见图1和图2。中国正在努力推进让人民币加入SDR,为此央行进一步推进人民币跨境结算,放开了外汇的资本市场,未来汇率波动幅度必然加大,汇率风险必然存在。

单位:万美元

单位:万元

单位:万元

2.JC公司外汇风险评估

在前面风险识别中我们得出JC公司主要存在美元敞口风险,欧元波动风险。近五年JC公司的报表反映的汇兑收益(或损失)如表3:

由表3可以看出,JC公司一直存在着汇率风险,在2013年汇兑损失超过500万元,达到了JC公司重大风险的标准。以汇兑损失为影响程度评估维度,根据分析得出JC公司目前面临的交易风险定性评估如表4所示:

第一类美元出口即期业务规模约2 694万美元,主要采用的TT及即期信用证方式,此类业务风险敞口较高,但由于账期短,外汇风险的影响程度较小。

第二类美元出口远期业务规模全年约11 617万美元,风险敞口极高;主要结算方式是90 天远期信用证,账期较长,风险影响程度严重。

第三类美元进口即期业务,因为规模较小且多采用即期结算方式,或采用代理方式将风险转嫁给国内采购商,故风险发生的可能性及影响程度都较低。

第四类美元进口远期业务,因为规模较小且多采用即期结算方式,或采用代理方式将风险转嫁给国内采购商,故风险发生的可能性及影响程度都较低。

第五类以欧元为主的结算业务,进出口规模均在500 万欧元左右,存在一定的风险敞口;同时此类业务出口采用60天结算方式,进口采用90 天远期结算方式,存在账期。综合来说,欧元进出口业务可以尽量通过平衡进出口规模避免结售汇来规避风险。但近两年来,欧元汇率的双向波动以及欧元业务结账算方式的复杂性使JC公司面临着较大的交易风险。

二、JC公司外汇风险管理的现状及存在的问题

(一)JC公司外汇风险管理现状

JC公司属于某中央企业下的四级子公司,集团公司全面风险操作指南对外汇风险进行了明确的规范。首先指南定义外汇风险属于财务风险,外汇风险定量分析主要是依靠对历史数据的分析;定性评价主要从风险发生可能性、风险影响程度等方面进行评价。对于外汇风险影响程度,主要围绕相关运营绩效目标,从波动区间、汇兑损失两个维度进行评价。

在风险应对方面集团公司总体策略分为四项:风险规避、风险降低、风险转移、风险承担。集团公司确定的外汇风险管理目标与现有的外汇风险管理框架执行的部门如表5所示:

JC公司根据集团操作指南要求将外汇风险管理部门设在财务部,主要由财务部经理根据自身专业判断来组织一些外汇风险防范活动,以减少汇率波动对企业收入的不利影响。近几年JC公司采取了贸易融资、运用金融衍生产品、改变贸易结算方式、提高出口产品价格、跨境人民币结算、平衡进出口比重等一系列措施来应对外汇风险。但从外汇风险管理制度来看,JC公司尚未建立一套行之有效地外汇风险管理制度,对外币结算业务的标的金额和标的货币汇率波动缺乏一整套的监控、报告、分析、决策制度。

(二)JC公司外汇风险管理存在的问题

JC公司是在外汇风险管理方面具有国有大中型企业在业务融资与金融产品使用上的优势,也存在着一些集团企业特有的限制。与大多数中小型进出口企业一样,JC公司在外汇风险管理方面存在诸多不足,主要表现在以下几方面:

1.外汇风险防范意识不强,无明确的外汇风险管理目标

JC公司自成立以来我国长期实行固定利率制度,使公司经营者对外汇风险防范意识并不强,即便是2005年实行浮动汇率制度以来,汇率变动给公司带来了一定的利润损失,公司也开始采取一定的金融工具来应对风险,但这些损失并没有达到公司不能接受的地步,所以外汇风险所带来的利润损失通常被认为是客观原因造成的,公司无能为力。集团公司在全面风险操作指南中提出外汇风险管理目标是确保外币结算业务实现收益最大化,减少汇率波动对企业收入的不利影响,JC公司在实际操作中也遵循此目标,但在具体实施过程中有一定的局限性,长期以来造成公司只关注交易风险,甚至只关注外币结汇风险。

2.外汇风险管理组织结构不完善

在JC公司母公司层面,风险管理组织设立已经相对完善。但在JC公司日常经营中,风险管理组织的概念还没有那么普及,目前只是财务部扮演了风险管理组织的角色,然而,仅靠财务部是无法更有效率地进行风险管理的。在公司实际经营过程中,对外签订合同是由业务部门负责,而外汇风险是由财务部负责,这样往往会导致信息沟通交流不顺畅,业务预测利润与实际利润不相符。同时,在实际财务核算过程中,由财务部统一结售汇所产生的汇兑损失主要由公司承担,没有直接归属于各业务部门,造成了业务部门往往会忽略财务部采取的风险规避措施。另一方面,在财务部各岗位职责分配中,并无专职人员对国际汇率波动信息搜集整理,提供汇率波动分析报告,外汇风险防范好坏主要是看财务人员的专业素质,这也给公司外汇风险管理带来了很大的不确定性。

3.外汇风险策略事后控制多于事前预测,无预警机制

JC公司所采取的外汇风险策略主要是提高产品价格、远期外汇交易、福费廷、信用保险项下出口押汇、跨境人民币结算,这些风险防范策略多是事后控制,无预警机制。JC公司实行全面预算管理,每年11 月公司会根据集团公司要求编制下一年度预算。在公司年度预算编制中,公司根据下一年度汇率走势预测及各业务部门详细的业务预算形成整套财务预算,但是目前整套预算数据并没有效地运用在汇率风险的事前预测上。同时公司的信息管理系统中并没有外汇风险管理信息模块,无法直接从信息系统中收集外汇风险相关数据,各业务部门信息在传递给风险管理部门的过程中有一定的滞后性,不能确保外汇风险分析的及时有效。

4.缺乏外汇风险防范的评价与激励措施

JC公司针对外汇风险管理没有设置专职部门,由财务部门兼职。而且在财务部门这项工作并没有落实到具体岗位,对大家来说外汇风险管理属于职责外,财务人员受到精力及专业金融知识的限制,也无法很好的控制外汇风险。另一方面,JC公司在外汇风险管理方面没有任何激励措施,阻碍了财务人员的积极性。

5.控制审批程序冗长复杂,错失管理良机

企业出于防范财务经理人员道德风险的考虑,害怕金融衍生产品可能产生的风险,影响了运作衍生产品的积极性,对于难以把握的金融衍生产品宁可放弃。根据集团公司要求,公司进行金融衍生品交易必须向集团总部备案,JC公司属于集团内四级子公司,备案手续实行完毕以后往往已经错过了最佳交易时间;另一方面,在审批过程中由于审批人员非外汇专业人士,对金融衍生产品缺乏直观认识,一般的外汇买卖也有可能被认为是金融衍生品,审批程序冗长复杂,影响外汇风险管理效率。

三、JC公司外汇风险管理体系构建

(一)确定外汇风险管理的目标

外汇风险管理目标应该以公司的经营发展目标为基础,围绕外汇风险的识别与评估来展开,在风险控制过程中引入预警、监督和考核机制,将风险锁定在可控范围之内,用尽可能少的风险管理成本,达到有效控制外汇风险的目的。

JC公司的对外贸易经营的模式与特征决定了企业的对外经营目标是在确保市场规模的基础上实现经营绩效最大化。根据前面对JC公司业务结构的分析,近几年来公司以美元结算的业务出口规模大于进口规模;公司的出口业务规模远远大于进口业务规模,公司的利润主要来源于出口业务,出口业务中有80%属于90天的远期信用证。在这样的业务结构与结算方式下,公司有很大的外汇敞口,并且公司此类业务毛利约3.5%左右,成本费用率高达98.5%,汇率波动对JC公司将经营绩效产生巨大影响。公司经营者在面对风险管理成本与公司经营目标相背离时,仍然选择了面对风险确保市场规模,足以证明公司外汇风险管理是以经营目标为基础。另一方面,公司通过谈判实现了欧元结算的业务进出口规模趋向于平衡,在增长公司规模的同时也规避了外汇风险。由此可以看出,企业制定外汇风险管理目标,首先是与企业的战略目标、经营目标相一致,在此基础上平衡外汇风险管理的收益与成本,实现经营绩效的最大化。

(二)确定外汇风险管理原则

1.合作共赢原则

JC公司在防范外汇风险时,要遵循合作共赢的原则,将公司自身的利益与整个价值链上的其他利益相关者紧密结合。避免单方面的将汇率风险转嫁给客户、供应商、银行、信保公司等。尤其是在与客户谈判过程中,不能单一地依靠提高价格来对冲风险,要分析汇率变动对客户的影响,选择适合双方的风险防范模式,在防范风险的同时维护好与客户长期合作的关系,实现共赢。

2.及时性原则

面对频繁的汇率变动,外汇风险应对措施的及时性对外汇风险管理至关重要。从前面对JC公司外汇风险管理现状的分析中可以看出,公司管理策略多是事后控制,有很大的滞后性。因此,建立外汇风险预警机制,确保应对措施及时有效对JC公司外汇风险管理至关重要。

3.成本效益原则

JC公司在外汇风险防范的过程中要谨遵成本效益原则,平衡好风险管理成本与风险收益之间的关系。实际业务执行过程中,在对风险发生的可能性和风险影响程度进行评估之后,尽可能选择消除风险、转嫁风险等方式,对于管理成本较大而发生可能性小或影响程度较小的可采取风险承受方式。公司应切忌不能为了一味地追求风险收益而造成更大的损失。

(三)构建外汇风险管理的组织体系

外汇风险管理组织体系主要包括外汇风险管理组织结构、外汇风险管理组织职责、人员配置三方面。外汇风险管理是公司各职能部门共同的责任,企业通过设置专门的外汇风险管理组织机构或者安排相关职能部门履行外汇风险集中管理的职责,与其它部门一起形成风险管理组织体系,在明确具体外汇风险管理责任的同时使外汇风险管理有了统筹的安排,将外汇风险管理责任落实到具体岗位,从而保证外汇风险管理工作的顺利进行。

完整的风险管理组织结构一般包括:董事会、风险管理委员会、总经理、风险管理部门、内部审计部门、其他职能部门以及各业务单元等。JC公司属于集团企业下级子公司,在上一层集团公司已经统一设立了风险管理委员会、内部审计部门,故在JC公司层面主要设立管理决策层(总经理办公会)、外汇风险管理部门(财务部)、业务职能部门(各业务部)、外汇风险评价与监督部门(集团审计部)。各部门职能明细如下:

总经理办公会:总经理办公会根据企业发展及业务目标制定外汇风险管理目标及考核办法;建立外汇风险管理部门明确各部门职责;建立外汇风险管理信息系统;监督各部门之间的配合与协调,避免各自为政;监督外汇风险策略实施并承担决策责任。

业务部门:分析企业所面临的内外部环境及行业状况;对业务进行初步的风险评估与风险识别;做好业务预算、量化业务数据为外汇风险预测与决策提供依据。

财务部:在分析各业务部门提供的业务数据的基础上对公司所面临的外汇风险进行全面的识别与评估;建立外汇风险预警机制;针对不同的业务类别与贸易方式提出不同的应对策略;组织应对策略的实施。

集团审计部:JC公司可委托集团审计部对公司外汇风险管理进行监督与评价。主要委托内容有:对外汇风险对策提出建议;监督风险管理策略的有效实施;对各部门履行外汇风险管理职责的有效性进行评价,为考核提供依据。

风险管理的最终实施者是人。JC公司应该培养一批具有财务管理、运营管理、金融产品管理等多面专业知识的后备人才,保证外汇风险管理的长期有效实施。

(四)规范外汇风险管理流程

外汇风险管理目标是管理流程的核心,公司各个部门需紧密围绕这个核心从风险预警、识别与评估、应对、信息沟通、监督与评价等方面开展外汇风险管理工作,最终形成一个闭环的外汇风险管理体系。如图3所示,公司各职能部门围绕“在确保市场规模的基础上实现经营绩效最大化”这个目标,合理分配运用公司资源,及时有效地分析企业面临的客观情况、制定外汇风险应对策略、监督评价风险管理策略的实施、适当调整外汇风险应对策略,保证外汇风险管理策略与企业的长期目标相一致,最终形成长效机制。

1. 外汇风险预警机制的建立

根据对JC公司组织结构、经营方式的分析,公司可将外汇风险预警部门设在财务部。财务部可以利用公司的信息管理系统及业务部门提供的市场分析与基础数据,结合科学的评价指标来实现对外汇风险及时预警,通过对具体案例控制手段的分析,建立一套合理的预警机制。上文介绍过JC公司实行全面预算管理,每年11月公司会根据集团公司要求编制下一年度预算。在公司年度预算编制中,公司根据下一年度汇率走势预测及各业务部门详细的业务预算形成整套财务预算。财务部可利用全面预算管理这一工具,通过对预算中公司对外贸易结构、贸易方式、结算方式及相关数据的分析,结合历史数据对下一年的汇率风险进行事前预测,建立一套科学的、合理的预警指标。

外汇风险管理信息系统是外汇风险预警不可缺少的工具,利用系统能更快、更有效地得出数据用于外汇风险管理和成本控制。外汇风险管理信息系统收集具有先导性,各业务部门信息可以通过信息系统直接传递至风险管理部门,减少信息传递环节,确保信息的充分及时。JC公司正处于进行新旧ERP系统的更换阶段,利用这个时机公司可在新的ERP系统中增加外汇风险管理模块。外汇风险管理模块可建立四个端口,分别是决策层(总经理办公会)、风险管理部门(财务部)、其他职能部门(业务部、审计部)。外汇风险管理模块兼具信息的收集、传输、储存与分析功能,可从日常的业务系统中提取外汇风险分析所需要的信息,财务部利用这些信息结合业务部门的风险信息进行处理,系统将处理的结果反馈到各业务部门,指导各业务部门工作,总经理办公会综合系统中的信息负责总体的协调与决策。

2. 外汇风险的识别与评估

外汇风险识别是进行外汇风险分析的第一步,是风险管理和风险决策的基础和前提,风险评估是风险管理的重要环节。通过对风险的识别与评估,公司可以了解各种风险可能损失级别或损失值,从而确定是否承担该风险。对于外汇风险的评估方法,分为定性评估和定量评估。本文第一部分通过对公司基本情况、对外贸易环境、行业情况、经营方式与贸易结构等方面的分析得出企业自身所面临的主要交易风险、折算风险;并基于前三年历史数据对JC公司的交易风险及折算风险进行了定量评估与定性评估。

3. 外汇风险应对

外汇风险之所以存在主要受风险敞口、汇率变动、时间三方面的影响。当前影响汇率变动的因素众多,以JC公司目前的规模与人才储备还是无法精准预测汇率变动的趋势,主要是借鉴各大银行的分析材料做出判断,故在此不作详细分析。JC公司的外汇管理目标是在与企业的经营目标相一致的基础上平衡外汇风险管理的收益与成本,实现经营绩效的最大化,故在保证公司经营规模的前提下,JC公司可以采取减少外汇风险敞口、调整业务结算方式、灵活配置外汇金融产品等外汇风险应对策略。

(1)提高主要产品的盈利能力,增强抗风险能力

据统计,JC公司近三年毛利约3.5%左右,成本费用率高达98.5%,由此可以看出,公司盈利能力低,抗风险能力较弱。因此公司需积极开拓新的市场扩大规模、降低产品采购成本提高盈利空间,提高公司盈利能力才能增强抗风力能力。

(2)梳理业务结算方式,平衡进出口规模,推进跨境人民币结算

JC公司目前正在转型过程中,即有集团内传统业务亦有创新类贸易,其国际结算方式日益复杂化,以传统的集团内业务的结算方式已经不能满足新兴业务发展的要求且存在着较大的汇率风险。故JC公司需全面梳理业务结算方式,通过调整结算方式降低汇率风险(采用较稳定的币种)或完全规避汇率风险(跨进人民币结算)。

(3)灵活配置各种金融产品,降低风险的影响程度

JC公司应该设置专门的金融工具操作岗位,建立岗位职责,规范利用金融工具规避汇率风险的操作与审批流程,使外汇风险应对措施能够及时有效、不断创新。从前面的分析中我们得出JC公司运用金融工具的主要目的在于控制风险而非取得收益,针对这一特征,JC公司可以主动与专业的银行资金业务部联系,制定几款适合JC公司业务特点的切实可行的金融工具。例如JC公司可以对一部分美元出口远期业务采取远期结汇方式锁定的结汇成本,即锁定了业务的毛利;对另外一部分美元出口远期业务,利用境外结汇、人民币期权、双货币远期期权等金融工具组合,在满足汇率避险的基础上,为公司提供一些获利的机会。

(4)打通内部审批程序,提高风险应对效率

JC公司应该根据外贸企业的特殊情况向集团总部申请“绿色通道”,提高信息传递及决策的效率;同时JC公司也要向集团提交详细的外汇风险报告,取得集团公司对其信任,进一步建立互信高效的信息沟通平台。

4.外汇风险管理的监督与评价

监控评价工作是监控外汇风险和评价风险管理的情况,并据此更新综合信息框架,对外汇风险管理的工作做出持续的改进,包括监控外汇风险事件的发生、评价外汇风险管理的运行情况、改进外汇风险管理策略、风险管理解决方案等。

浅论外汇风险及其管理 篇9

随着世界经济的发展,许多企业以外币结算交易增加,除非汇率相互固定,否则都不可避免地面临外汇风险。外汇风险主要有经济风险、转换风险、交易风险三种。本文就不同种类的外汇风险及其管理进行探讨。

1 经济风险及其管理

1.1 经济风险

经济风险是由于外汇汇率发生波动而引起的企业未来收益变化的一种潜在风险。经济风险源于进出口竞争力的改变,从而影响企业市场占有率及相应的利润。例如:某公司从中国出口货物至美国,而美元兑人民币由USD1=RMB6.70变为USD1=RMB6.60,这样,原本100美元可以购买670人民币的商品,现在只能购买660人民币的商品,削弱了这些产品在美国市场的竞争力。同样,从美国进口的货物以人民币结算将会变得便宜,使得这些货物在中国市场上竞争力增强。因此,一个公司即使它没有与海外国家进行直接交易,也可能面临经济风险。

1.2 经济风险的管理

对于经济风险的规避,可采用以下两种方法:

(1)从多个货币区域出口或进口。例如,在2010年1月14日至2010年6月14日这五个月时间里,欧元兑美元汇率从EUR1=USD1.4562变为EUR1=USD1.2249,这就意味着美元相对于欧元升值19%,而如果在同一时间,美元兑英镑汇率从GBP1=USD1.5967变为GBP1=USD1.4743,美元相对于英镑的升值只有8%,这样美国企业相对于欧元国家的企业竞争力受到的影响较大,而相对于英国的贸易受到的影响会小很多。

(2)在销售产品的国家进行生产。尽管原材料可能仍然需要进口并受汇率的影响,但其他以当地币结算的费用(如工资等)将不受汇率变动的影响。

2 转换风险及其管理

2.1 转换风险

转换风险是由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额发生变动而产生的风险。转换风险主要影响有海外子公司的企业。如果子公司所在国货币贬值,子公司的资产在母公司合并账户中就会贬值。通常,这种风险对母公司并没有太大实质上的影响,因为它并不影响日常现金流。但是,如果母公司想要出售子公司并且将转让收益汇回国内,这种风险就很重要。

2.2 转换风险的管理

这类风险可以通过利用外债进行出资的方式来进行部分规避。例如,以一个母公司提供权益资本的美国子公司为例,该子公司的资产负债表(简化示例)如下:

非流动资产:150万美元

流动资产:50万美元

权益:200万美元

如果美元贬值,那么所有200万美元资产将会减值。然而,如果子公司出资方式为50%的权益资本和50%的美元借款,那么子公司的资产负债表将会变成:

非流动资产:150万美元

流动资产:50万美元

权益:100万美元

负债:100万美元

母公司的投资只有100万美元,子公司的净资产只有100万美元,如果美元贬值,那么只有净资产100万美元相应贬值。

3 交易风险及其管理

3.1 交易风险

交易风险是指在以外币计价的交易中,由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。当一个公司存在进口或者出口的时候,就会面临这种风险。在外币合同的签订与收到或者支付款项期间,如果汇率发生变化,收到或者支付的本币金额就会发生变化,这就使得未来的现金流产生不确定性。例如:在某月份,一个国内公司签订合同出口美国价值100万美元的货物,将于3个月后收款。合同日的汇率为USD1=RMB6.82,于是公司预计会收到682万元人民币。但是,如果美元在3个月之后贬值为USD1=RMB6.75,那么收到的金额将只有675万元人民币。当然,如果在过去的3个月美元升值,那么收到的金额将大于682万元人民币。

3.2 交易风险的管理

(1)以本国货币签定合同或者出具发票。这样汇率风险就被转嫁给合同的另一方。当然,谁承担这个风险将会和合同价格及其他付款条件一起经过协商。如果企业非常渴望销售给这个国外客户,可能就不得不以客户选择的外币出具发票。

(2)抵销。如果某企业欠日本供货商100万日元,而另一家日本公司欠企业的日本子公司110万日元,那么通过集团抵销,对外的净额只有10万日元。这种方法只有当以某一币种有较多购买和支出的时候有效。如果交易间隔长达几个月,那也不可行。同一集团内多家公司通过集团财务部合作可以使抵销成为可能。

(3)配比。如果企业销售货物给一家国外客户,同时向另一个国外客户购买货物,而两笔交易需以同一种货币结算,那么就可以通过开立一个外币银行账户来进行有效处理。

(4)提前或者推迟支付。假如国内某企业预计欧元兑人民币将会升值,且该企业近期需对外支付欧元,那么明智的做法就是将准备的人民币款项现在就兑换成欧元,这就是提前,在需要使用日期之前兑换了货币。当然,欧元也可能贬值,但是,管理交易风险的目的并不是最大化收入或者最小化支出,它只是能确定这笔交易以本币计算到底会花费多少。

如果该企业预计欧元会贬值,那么就会直到最后一刻才将人民币兑换成欧元,这就是推迟交易。同样,这样并不会减少风险,因为欧元可能突然升值,推迟仅仅只是在赌博对欧元贬值的预计是正确的。

(5)远期结售汇。远期结售汇业务是指客户与银行签订远期结售汇协议,约定将来必须在约定的时间以约定的汇率出售或者购买约定金额的货币。

远期结售汇还有一项潜在风险,如果在远期合同签订之后销售收入没有实现怎么办?而在三个月之后必须出售50万美元给银行,如果没有50万美元的外汇收入,企业将必须筹措足够的人民币以即期汇率购买50万美元,从而收回326万元人民币,这个过程称为平仓,可能产生收益,也可能亏损,这取决于当时的即期汇率。

(6)货币市场防范。假设一个国内生产商出口货物到美国,在三个月之内将收到200万美元,如果这200万美元能被用来偿还200万美元债务,就不会面对汇率风险,这样可以实现流入和流出的配比。如果没有200万美元的债务去偿还,就可以通过押汇、出口商业发票贴现等方式创造一个美元债务,然后在三个月之后用收到的美元去偿还债务。

为了计算现在需要借贷的美元金额,假设美元三个月贷款利率为0.66%,三个月后贷款本息将会变成200万美元。以X代表贷款本金,则X(1+0.66%/4)=2000000.00,贷款本金为1996705美元。这个美元现在可以以即期汇率兑换成人民币,假设即期汇率为USD1=RMB6.60,就可以收到13178253元人民币。

这个人民币金额是确定的,现在已经收到而不管将来汇率如何变化,该厂商将以从客户处收取的200万美元来偿还美元借款,这个风险防范过程结束,因为汇率风险已经被消除。

在比较远期结售汇及货币市场风险防范所收到的金额时,如果两个金额是在不同的时间收到的,就不能直接比较,因为早收到钱比晚收到好。为了比较在两种风险防范方式下收到的金额,就需要计算现在收到的钱在存储三个月之后会是多少。假设三个月人民币存款利率是2.6%,那么13178253人民币存储3个月就会变成13178253(1+2.6%/4)=13263912元人民币,以这个金额和远期合同方式下的收入进行比较。

如果将来是外币支出,那么公司要做的就是将本币先转换成足够的外币,并存入银行,在偿还时存款额将增长为需要对外支付的金额,由于货币已经以即期汇率兑换,那么交易将不受汇率将来变化的影响。

(7)外汇期货。外汇期货,即以汇率为标的物的期货合约。假设一个美国出口商将在3个月后收到5万欧元,目前的汇率是EUR1=USD1.24,假定这个汇率同样为美元对欧元远期价格,美国出口商担心欧元会在未来三个月内会贬值为EUR 1=USD1.10,如果这种担心成为事实,那么期货市场价格也会下降至大约EUR1=USD1.10,出口商可以现在以EUR1=USD1.24出售期货并在三个月后以EUR1=USD 1.10购买平仓,通过购买或出售期货来补偿利润,因此,任何主货币交易产生的损失将由期货合同产生的利润抵消。我国目前没有外汇期货。

(8)外汇期权。外汇期权是一种选择契约,其持有人即期权买方享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利,而期权卖方收取期权费,则有义务在买方要求执行时卖出(或买进)期权买方买进(或卖出)的该种外汇资产。外汇期权买卖实际上是一种权力的买卖。权利的买方在支付一定数额的期权费后,有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币,权利的买方也有权不执行上述买卖合约。

假设一个英国出口商出口设备,价值100万美元,约定90天后收款,如果英镑相对于美元升值,该出口商就会收到较少的英镑,从而产生损失。但是,如果英镑相对于美元贬值,该公司将获得额外收益。假定目前的汇率是GBP1=USD1.4,如果汇率超过GBP1=USD1.50,公司将购买认购期权,获得以GBP1=USD1.50购买英镑期权,如果美元继续贬值,公司就可以实行期权,保证至少得到666667英镑;如果美元升值,比如升值至GBP1=USD1.20,公司可以放弃期权,并以GBP1=USD1.20兑换得到833333英镑。

外汇期权业务具有灵活选择性,对于那些合同尚未最后确定的进出口及投标业务等具有很好的保值作用。例如,在向一个国外客户投标前,无法确定是否会中标,也不确定是否会有外汇收入,但是如果想确定投标价格不受汇率波动的影响,就可以使用外汇期权,如果没有中标或者汇率不利,就可以放弃行使期权。

4 结语

企业在经营过程中无法避免汇率风险的产生,但可以采取积极主动的方式规避风险,实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。

参考文献

[1]朱亚楠.国际金融学[M].厦门:厦门大学出版社,1999.

浅析外汇会计风险 篇10

通常情况下, 会计风险被等同于会计损益抑或认为会计风险仅是在编制合并会计报表时母公司会计报表上的损益变化。然而外汇汇兑损益包括已实现的汇兑损益和未实现的汇兑损益, 其对产生会计风险的影响是不同的, 并且这种影响不仅仅表现在合并会计报表之时。外汇汇兑损益是由于汇率的变动, 企业在外币交易业务中通常会发生的外币交易损益和外币折算损益。已实现的汇兑损益通常是指由于最初交易发生时所使用的汇率与结算时所使用的汇率不同而引起的, 因此可称为已结算的外币交易损益。

[例1]某外贸公司2007年11月10日出口美国一批商品, 以美元结算, 价款为2000, 赊账期为30天, 当天的现行汇率为US 1=RMB￥8.50。12月10日赊账期满, 收到美国公司价值为2000的即期汇票一张, 当日的现行汇率为US 1=RMB￥8.48。

公司2007年11月10日记账时, 2000折算为人民币170000元, 但12月10日收到对方即期汇票到银行结汇时, 汇率为US 1=RMB￥8.48, 则实际兑换为人民币169600元, 比当时记账金额少400元, 即发生汇兑损失400。在2007年度的损益表上, 此项损失为已实现的汇兑损失。反之若12月10日结汇时汇率为US 1=RMB￥8.52, 则实际兑换人民币170400元, 比原记账金额多400元, 发生汇兑收益400元, 在2007年度的损益表上表现为已实现的汇兑损益。有一点需注意, 即11月10日企业到银行结汇时实际取得的是人民币银行存款, 但若取得的是美元, 即“银行存款———美元户”增加﹩20000。此时若12月31日的汇率为US 1=RMB￥8.47 (￥8.53) , 银行存款美元20000, 折合为人民币169400元 (170600元) , 又产生未实现的汇兑损失 (收益) 200。可见即使在外币交易已经结算, 倘若结算采用的是外币仍会产生未实现的汇兑损益, 因为此时只是外币资产由应收账款转为外币存款, 仍然在汇率变动的影响之下。

未实现的汇兑损益一般包括未结算的外币交易损益和外币报表的折算损益。未结算的外币交易损益是指在外币交易未结算之前编制会计报表, 报表日的现行汇率与交易发生时的记账汇率或上期报表日该项交易的折算汇率 (即上期报表日现行汇率) 不同而引起的差异。上例中, 假设某外贸公司11月10日出口美国商品, 赊账期为60天, 2007年12月31日报表编制日现行汇率为US 1=RMB￥8.48, 应收账款20000, 折合人民币169600元, 产生未实现的汇兑损失400元。

除了未结算的外币交易形成的资产负债在会计报表编制中的折算外, 其他国外业务, 如国外分支机构, 国外子公司财务报表在以本国货币 (功能货币) 重新表述时, 由于汇率变动, 产生的外币财务报表折算差异也属于未实现的汇兑损益。因此会计风险可以说是企业的外币资产、负债在折算记账本位币时, 由于交易日或上一个会计报表日的记账汇率与期末 (月末、季末或年末) 的折算汇率不同, 而使外币资产、负债账户上的折合记账本位币金额产生差异的风险。

二、未实现的会计汇兑损益———会计风险的实质

第一, 单纯的会计折算风险。是指企业外币账户在折算为记账本位币时由于期初记账汇率与期末 (月末或季末、年末) 折算汇率不同, 使外币账户上的折合记账本位币金额产生差异的风险。

[例2]某外贸公司的外币资产账户 (如银行存款———美元户) 期初余额为100000, 月初汇率为US 1=￥8.5, 外币资产账户月末余额同样为100000, 但汇率降至US 1=￥8.3。月初月末均无外币负债。因此, 该公司外币资产月初余额折合人民币总额为￥850000, 月末折合人民币总额为￥830000。这个损失最终作为财务费用 (汇兑损益) 抵减企业收益, 从而使企业利润减少￥2000。相反, 如果汇率上升至US 1=￥8.7, 则会产生￥2000的汇兑受益, 使利润增加￥2000。

可以看出, 单纯的会计折算风险与是否发生有关外币的经济业务没有关系, 只是应编制会计报表的要求须以人民币反映而引起的。这种会计风险只是一种未实现的会计汇兑损益。

第二, 交易活动中的会计风险。此风险依存于外汇交易风险而产生, 表现为经济业务发生日至交割清算日由于汇率变动在核算上体现出来的会计损益。

[例3]某外贸公司5月5日出口一批货物, 价值为US 10000, 当日汇率为US 1=￥8.5;5月31日汇率为US 1=￥8.4;6月5日外汇货款交割清算, 当日汇率为US 1=￥8.3。按照5月5日汇率折算应收人民币金额为￥85000, 而实际交割时只收到￥83000, 损失￥2000。若采用两项交易观点则会计核算如下:

5月5日, 出口时

5月31日, 会计报表日

6月5日, 结算日

从会计记录核算的角度来看, 5月31日即会计报表日确认的汇兑损益1000元为未实现的汇兑损益, 从月度的角度来考察, 该损益使得5月份的利润减少1000元, 形成会计风险。但从会计年度来考察, 最终记入“财务费用———汇兑损益”的会计损益的数额就是￥2000。可见这里的会计风险 (损益) 实质就是外汇交易风险的一种具体体现, 会计上反映出的损益 (风险) 和交易风险是同步且数额相等的。也就是说交易活动产生的汇兑损益若为未实现的则构成会计风险, 若为已实现的则体现的是交易风险。但这里有一个前提就是交割日即将美元兑换为人民币 (即通过银行结汇或虽然用美元标价, 却是用人民币交割) 。但在下例中情形就不一样了。

[例4]某外贸公司5月5日出口一批货物, 价值为US 10000, 当日汇率为US 1=￥8.5;5月31日汇率为US 1=￥8.4;6月5日外汇货款交割清算, 公司收到US 10000存入银行, 当日汇率为US 1=￥8.3。2天后公司将US 10000在外汇市场上卖出, 6月7日的汇率为US 1=￥8.2, 取得￥82000。按照5月5日汇率折算应收人民币金额为￥85000, 实际交割时只收到人民币金额为￥83000, 损失￥2000, 出售时又损失￥1000。整个交易的实际损失 (交易风险) 为￥3000。

这笔交易产生的风险是交易日至结算日的会计损益与结算日至外汇卖出日的会计折算损失之和。会计核算如下:

5月5日, 出口时

5月31日, 会计报表日

6月5日, 结算日

6月7日, 出售美元, 取得人民币

从以上两个例子可以看出, 交易风险的确认若以结算交割日来界定, 则其就是交易日至交割日的会计损益的数额, 而这一会计汇兑损益可能是已实现的汇兑损益也可能是未实现的汇兑损益;交易风险的确认若以外币兑换为本位币之日来界定, 则其不但是交易日至交割日的会计损益的数额, 且这一会计汇兑损益就是已实现的汇兑损益, 也就是说会计风险中的未实现汇兑损益不转化为交易风险。已实现的会计损益 (风险) 对企业的影响是显而易见的, 但是多数情况下会计风险是以未实现的汇兑损益来体现的, 而且即使将要实现的交易风险也可能包含未实现的会计损益的成分, 这才是会计风险值得讨论的核心。未实现的汇兑损益是否构成会计风险决定于对折算损益是当期确认还是递延, 若当期确认则体现为会计风险;从交易日递延至结算日则体现的是交易风险, 不形成会计风险。但若采用外币交割, 仍存在未实现的汇兑损益, 这时体现的是单纯的非交易引起的外币项目的折算损益。

第三, 合并报表产生的会计风险。报表风险一般是指海外有分公司的企业在编制合并会计报表时, 由于汇率变化而造成海外企业资产、负债在母公司会计报表上的损益变化。

[例5]假定某企业在2005年在美国设立了销售公司, 其固定资产为1000000美元, 12月31日的记账汇率为￥5.7/。则2005年国内合并财务报表记录固定资产为5700000人民币。2006年1月1日汇率调整为￥8.7/, 则海外固定资产的人民币值在财务报表上反映为8700000元人民币, 净增3000000元人民币。这3000000元的溢利即为会计风险盈余。这种会计风险与交易风险盈余有个根本区别, 其不引起实际的资金流动变化, 所造成的只是一种会计报表上的账面损益, 海外企业的实际资产、负债值并未发生变化。这种损益并不造成实际的资产转移。在上面这个例子中, 该企业的总部并没有收入3000000元人民币, 其海外销售分部的资产也仍是1000000美元。这仍可以说是一项未实现的外汇汇兑损益, 若企业由于情况变化将海外企业转手时, 这时的会计损益就转变为实际上的资金损益。在汇率变动的当时, 该损益对企业经营的影响不大, 但是一种可预期的未来的会计风险。不过该例的情况其实并不具有普遍性, 除此之外, 合并会计报表时对外币报表所进行本币的折算可以产生外币固定资产、非固定资产和负债折算损益, 这才是企业经常面临的一种折算损益, 也是未实现的折算 (汇兑) 损益 (差额) 。但无论是时态法还是现行汇率法, 仅仅是对既定价值用本币的重新表述, 外币报表折算仅仅是一种计量变换程序, 不会改变计量项目的属性, 只是改变计量的单位。因此, 其实质上并不会引起现时现金流量的变化, 至多仅表示将来现金流量变化的一种趋势。这也进一步说明未实现的汇兑损益并不造成现时的汇率风险, 而以后这种风险能否实现体现出来的是交易风险。

三、税收风险———会计风险的逆项

会计风险实质是一种未实现的外汇汇兑损益, 是依照权责发生制计量出的会计上的外汇汇兑损益, 并不引起资金的实际流动。例1中, 由于汇率的下跌产生汇兑损失使企业的利润虚减￥2000, 但是却使企业少交660元的所得税 (税率为33%) ;相反由于汇率的上涨产生汇兑收益使企业的利润虚增￥2000, 反而使企业多交660元的所得税。例2、例3中若交易日和交割日跨越会计区间或使用外币交割也会产生未实现的汇兑损益, 使得企业的利润虚减或虚增, 从而少交或多交所得税。对于有跨国公司需要编制合并会计报表的企业更是如此, 除非政府对合并报表时产生的损益有另外的税收规定, 否则也要负担因此引起的税收受益或损失。这样会计风险实质就是税收风险, 而且是反向运动的。从理论上来讲, 税收风险是不可避免和难以控制的。但税收风险的起因会计风险———未实现的汇兑损益却会因会计核算方法的选择得到不同的结果, 企业只要使得未实现的汇兑收益不在报表上显示, 就可以避免因利润虚增而要额外负担所得税的风险;同时使得未实现的汇兑损失显示在报表上, 就可以获得因利润虚减而少负担的所得税风险。

四、外汇管理制度———会计风险的制约因素

外汇会计风险从会计核算的角度来看纯粹是由复币记账和会计折算引起的, 但外汇管理制度从根本上制约着会计风险的大小。我国在1979年前实行的是“集中管理, 统一经营”的高度集中的外汇管理体制, 汇率风险基本全部由政府承担;1979年至1993年外汇管理体制改革的内容之一是改革外汇分配制度, 实行外汇留成办法, 但是企业分配到的只是外汇额度, 因而企业拥有的外币资产、负债还是很有限的, 尤其是流动资产基本不引起会计风险, 会计风险主要还是表现在外币报表折算上;1994年1月1日起进一步的外汇管理体制改革实行银行结汇、售汇制后, 虽然仍是企业部分意愿结汇, 企业的用汇条件变得宽松了, 企业在一定条件下可以在外汇指定银行开立现汇账户, 1997年起, 对大型中资企业开始采取限额结汇体制, 随后进一步放宽了结售汇的管理、加大了外汇管理政策调整力度, 企业面临的外汇会计风险增大。除了一直存在的报表折算风险外, 企业由于拥有的外币资产尤其是现汇资产的增加而会面临更多的会计风险。从长远来看, 随着市场经济机制的完善和发展, 我国将建立自由的、开放的外汇市场来满足外汇资源的有效配置, 取消外汇管制, 实现人民币的自由兑换, 企业将完全自愿结汇, 企业外汇会计风险也将愈发显得突出和重要。

参考文献

如何规避巨额外汇贬值风险 篇11

最近，人民币对美元连创新高。自6月9日人民币汇率恢复浮动以来，人民币兑美元已升值超过1.5%。估计中国外汇储备由于人民币的升值而损失高达600 亿美元。

从国家外汇管理局公开的数据来看，目前中国外汇储备中既有美元、欧元、日元等主要货币，也有新兴市场国家的货币，属于分散的货币结构组合。中国近期在减持美债的同时，大幅增持了日本和韩国债券，上半年共计增持1.73万亿日元(约合203亿美元)，增持韩债亦至3.99万亿韩元(约合34亿美元)。

有专家认为，我国转增持非美元货币释放出了外储多元化的信号。在真正化解外储管理风险上，应多管齐下，应鼓励发展主权财富基金，将外汇储备的债券转化为全球配置的股权投资，令庞大的外储转化为中国的金融话语权，推动中国产业升级。同时，让外汇储备管理模式由“藏汇于国”向“藏汇于民”转变，令外储品种多元化。

其实，对于巨额的外储(2010年6月底达24542亿美元)如何管理(包括持有、分配、投资等活动)，从2007年开始我国金融界就常有议论。多数人认为应购买更多的实物性资产(如黄金与石油等)，要分散化投资、持有多种货币等。但这些主张都被美国金融危机爆发击得粉碎。在新的环境与条件下，传统思维已无法规避持有巨额外储的风险了。

按照传统智慧，外储主要有以下几种功能：清算支付、偿还外债、保证本币稳定及对外汇市场进行一定的调节等。但在现行国际货币体系下，外储的功能其实主要是保证本国货币、经济及市场的稳定。在这种情况下，一国外汇储备的关键在于外储如何积累起来，以及如何有效管理。外汇储备传统功能和持有量已不是最应关注的问题。

近年，中国外储的积累大致有三个来源：贸易顺差、FDI(外国直接投资)流入、前两项之外的跨国资本流动。特别是随着人民币升值，不少国外资本通过正式或非法渠道疯狂流入。最近，人民币对美元升值连创新高，今年8月份外汇流入2400多亿美元，也创下了今年新高。因此，当外汇增长成为一种趋势时，我们不应过多地关注其增长，而更应关注其如何有效地加以管理。

很多人一直认为中国持有美国国债就是借钱给美国人用，是为华尔街的贪婪买单。随着欧洲主权债务危机爆发及美国经济持续低迷，我国政府管理层和市场都更关心中国外储贬值的风险，希望增持非美元货币，发展主权财富基金，将外汇储备的债券转化为全球配置的股权投资，来化解与分散这些风险，增加中国的金融话语权，推动中国产业升级。

其实，当前中国外储管理的最大风险是美国经济不确定的因素。这不仅在于美元在国际金融体系中的绝对支配地位(如果中国外汇储备中美元比重过低，其所面临的国际金融市场震荡的风险更大)，而且在于美国经济低迷会给世界经济带来负面影响。从2008年下半年金融海啸爆发的情况来看，只要是外汇资产，无论是否分散化投资，当全球快速流动的资金都进入避险时，持有非美元货币及非美元资产都会处于极高的风险中。

有人认为，如果发展主权财富基金，将外汇储备的债券转化为全球配置的股权投资，将是中国庞大外储有效管理的好出路。因为，利用股权投资全球布局能源、其他资源以及战略性新兴产业，可将外储转为中国核心竞争力。这个建议在理论上是成立的，但实际上全球配置的股权投资所面临的风险会更高(它包括了市场风险及政治风险)。特别是在美国经济复苏缓慢及全球金融保护主义盛行的形势下，这样的风险会更高。

可以说，只要美国宽松的货币政策不退出，如果美国经济复苏过于缓慢，那么发展中国家的外汇储备就将面临较大的贬值风险。如何来规避及分散这些风险？我们不要把希望寄托在外部，而应从中国经济本身入手。比如，如何加大中国经济建设所需要的能源、资源、先进的科学技术进口及人才引进；如何调整我们现行的进出口外贸政策，特别是在出口方面要从要素市场化入手，让土地、资源、劳动力等价格市场化；如何进一步加快中国金融体系改革开放步伐，通过这种改革开放让巨大的外储投资与持有风险分散给企业及居民。如果能够在这些方面入手，再加上非美元货币及全球股权投资多样化的合理配置，那么中国外储的多元化管理就有可能走出一条新路，从而减小其可能发生的损失和风险。 ■

易宪容

1958年出生，江西上高人，1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位，后获中国社会科学院研究生院经济学博士学位。1998-2000年在香港大学经济金融学院做合作研究。现任中国社科院金融研究所研究员；曾任该研究所金融发展室主任，2007年辞去这一职务。代表作有《金融市场的震荡与发展》、《经济繁荣与权力运作》等。

中国企业外汇风险管理探讨 篇12

(一) 对外汇风险管理的重视不够

中国的人民币汇率在很长时期以来变化都不是很大, 使得企业没有应对外汇风险的意识, 特别是大型企业, 让采用传统的经营理念, 在处理汇率风险问题上依赖于政府政策, 缺乏应对外汇风险的主动性, 没有避险意识, 很少有企业在年报中披露企业外汇敞口的损失, 金融企业相对于一般企业来说, 具有一定的风险意识。即使一些企业因为外汇风险损失了很大的利益, 也没有引起企业领导层的重视, 他们往往都不能主动识别外汇风险, 也没有风险意识, 更不会积极采取应对风险的措施, 使得外汇风险给他们带来很大的经济损失。

(二) 外汇金融市场发展较为落后

在中国金融市场全方位开放后, 外汇金融市场却没有很大的发展, 仍处于相对落后阶段, 由于企业领导者对外汇风险没有足够的认识, 使得在制定外汇政策时也忽略对外汇风险管理制度的制定。中国外汇金融市场的起步晚、发展慢, 使企业防范外汇交易风险的工具选择受到限制, 并且在一定程度上降低了外汇风险防范的效果, 使外汇风险对企业的冲击比较大。

(三) 企业受到自身能力的限制

企业自身规避外汇风险的能力受限是内部原因。企业从事外汇风险管理的工作人员素质不达标, 在进行日常外汇业务服务和监管的过程中不能很好的发挥作用, 严重缺乏专业外汇风险管理人员, 即使有些企业在进行外汇风险管理时有指定的专业管理人才, 人才的数量也远远不能满足需要。由于企业对外汇风险管理的重视程度不够, 往往很少对外汇管理人员进行培训, 中国高等院校又没有专门的外汇风险管理专业, 使管理人员缺乏理论知识, 人才储备明显不够。

(四) 法律管理体制不完善

中国企业在进行外汇交易管理时会受到一些制度的约束, 由于制度的约束较多, 加上行政审批的环节多、内容复杂、收费高, 使很多企业都不愿意花费精力采取措施去应对汇率变化带来的风险, 使企业丧失最佳结售汇时机。中国虽然制定了一系列的有关外汇风险的法律法规, 比如《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》、《商业银行市场风险管理指引》等, 但大多都是对外汇风险进行宏观的指导, 并没有具体的管理细则, 可操作性低, 实施困难大, 不能给外汇风险管理提供有效的建议。

二、加强中国企业外汇风险管理的措施

(一) 提高企业外汇风险规避意识

企业首先要认识到外汇风险管理的重要性, 提高对外汇风险的规避意思, 才能在行动上采取措施规避风险。首先, 企业领导者要对外汇风险有高度的认识, 在人民币汇率波动小的情况下, 企业面临的外汇风险还比较小, 一旦人民币的汇率波动幅度变大, 如果企业没有应对措施, 那么外汇风险就会给企业带来巨大的损失。管理者应该提高认识, 在工作中加大外汇风险的宣传教育, 下到普通职工, 上到管理层, 都应该具有风险意识, 重视外汇风险的管理, 为应对风险做好准备。

(二) 加强企业内部外汇风险管理

建立健全企业内部外汇风险管理体制, 确定计划期限, 使外汇风险管理的计划期限和企业经营管理的计划周期相配合, 加快调整企业的生产营销策略;要对外汇的变化趋势进行预测, 包括外汇变动的方向、时间和幅度等, 但是汇率预测可能会出现误差, 要尽量做好准确无误;对外汇风险的受损额进行评估, 根据外汇风险可能带来的影响, 把外汇风险分成主次风险, 规避时由主到次, 采取相应的规避措施。

(三) 提高外汇风险管理人员的素质

外汇管理人员的素质直接关系到外汇变化预测的准确度和规避外汇风险措施的正确有效性, 因此, 企业要采取措施提高外汇风险管理人员的素质。企业需要对外汇风险管理人员进行定期培训, 提高风险管理人员对金融市场动向的敏感性, 熟悉金融衍生工具的使用方法, 根据企业的生产经营状况建立风险规避机制, 有效规避风险。

(四) 完善外汇风险管理的法律法规

法律法律是企业进行外汇风险管理的有力武器, 以法律手段推进中国金融体制的改革是防范和规避外汇风险的重要武器, 目前中国外汇市场正在逐步发展之中, 外汇风险管理的法律法规还需要进一步的完善, 国家应该加快立法速度、特别是信任立法和期货立法, 建立健全外汇风险管理体系, 使企业的外汇风险管理有法可依, 外汇市场得到规范。

三、总结

人民币汇率制度的改革是一个长期的过程, 企业也将面临长期的外汇风险, 要想在新形势下保持自身竞争力, 有效应对外汇风险, 企业就必须加强外汇风险管理, 从提高认识做起, 调整发展战略, 解决外汇风险管理制度存在的问题, 从企业的实际出发, 制定完善的管理制度, 自如的应对汇率变动, 提高企业竞争力。

摘要：人民币汇率的波动对中国外贸企业的影响很大, 使中国企业面临着外汇风险, 由于中国很多外贸企业的自身实力受到限制, 加上对外汇风险的认识不足, 使得企业的外汇风险管理存在很多的问题, 亟待加强。加强企业的外汇风险管理, 不但有利于企业开展外贸业务、提高产品竞争力, 还有利于提高企业的运营实力和信用水平。总结了中国企业外汇风险管理存在的问题, 并针对这些问题提出了加强管理的措施, 希望能对企业外汇风险管理提供帮助。

关键词：企业,外汇风险管理,问题,措施

参考文献

[1]张岷胜.浅议中国企业外汇风险的成因及防范措施[J].金融经济, 2010, (2) .

[2]王光伟.货币、利率与汇率经济学[M].北京:清华大学出版社, 2003.