外汇期权

外汇期权（共7篇）

外汇期权 篇1

金融衍生工具中, 期权是一种良好的资产保值工具。以外汇期权为例, 在协议规定的未来某一特定时间内, 期权的买方有权利 (但无义务) 按约定的价格用一定数量的某货币买入或者卖出另一种货币, 期权持有者可在比较现行汇率和协议汇率后选择更有利于己者, 从而决定执行或者放弃期权。由此衍生的相关问题是:此行为下的会计计量如何予以匹配?2003年美联储监管会委员对此给出的意见是, 衍生产品采用公允价值计量是可取的。2006年美国财务会计准则委员会 (FASB) 发布FASB157《公允价值计量》, 初步统一了各会计准则中不同的公允价值计量问题。2009年11月, 国际会计准则理事会发布了《国际财务报告准则第9号———金融工具》 (IFRS9) , 规范了金融工具以公允价值计量, 并将金融资产由四类变为两类, 即以公允价值计量和以摊余成本计量的金融资产。

一、外汇期权会计计量的避险方法比较

发生外币交易时会产生因汇率变动而带来的风险, 而外汇期权正是避免此类风险的金融衍生工具之一。购买外汇期权需要支付一定的期权费, 但可帮助企业获得在结算日以固定可接受汇率交换。国际会计准则39号 (IAS39由此把避险关系分为三类:公允价值的避险、现金流量避险和国外经营净投资避险。

(一) 公允价值避险方法。

公允价值避险方法指对已确认资产或负债或这些资产或负债中可辨认部分的公允价值变动风险的避险。它可以归属于特定的风险并影响所报告的净收益, 侧重于抵消外币汇率变动所引起的资产或负债、或其可辨认部分的公允价值的变动。外汇期权公允价值避险的会计处理原则是:外汇期权的名义价值以公允价值计量, 期末账面价值应调整为期末公允价值, 而期间公允价值变动所形成的未实现损益, 不论避险有效与否, 均应在当期的净损益中确认;被避险项目的期末账面价值也应相应地调整为期末公允价值, 公允价值变动所形成的未实现损益也应在当期的净损益中确认;若外汇期权逾期、被出售、被中止或被执行, 或是, 这项外汇期权避险不再满足运用避险会计的条件, 则应停止采用外汇期权避险会计。

(二) 现金流量避险方法。

现金流量避险指对现金流量变动风险的避险, 可归属于与已协约资产、负债或预期交易相联系的特定风险;影响所报告的净收益;以企业报告货币表示的固定价格买、卖资产的一项未确认的确定承诺, 虽然承受的是公允价值风险, 也要作为现金流量避险处理。其目的是为了避免把现行实务中不作为资产或负债确认的承诺确认为资产或负债。在现金流量避险方法下, 外汇期权的作用可视为抵消汇率变动所引起的现金流的变动, 使企业规避损失。此时的会计记录应贷记由期权而获得的利得, 其数额与外汇损失相等, 从而在会计账面上体现出对冲掉这个现金流的不利变动。外汇期权现金流量避险的会计处理原则是:对于外汇期权名义价值的未实现损益, 避险有效部分的未实现损益应当予以递延, 并在权益中予以确认, 无效部分应将未实现损益立即计入当期净损益;对于被避险项目, 如果被避险的确定承诺或预期交易发生, 并导致标的资产或负债的确认, 则将在权益中递延的未实现损益转入确定承诺或预期交易所形成的资产或负债, 如果被避险的确定承诺或预期交易发生, 但并未导致资产或负债的确认, 则在确定承诺或预期交易影响报告收益的期间内, 应将权益中递延的未实现损益计入当期的净损益;若外汇期权逾期、被出售、被中止或被执行, 或是, 这项外汇期权避险不再满足运用避险会计的条件, 则应停止采用外汇期权避险会计。

二、公允价值避险与现金流量避险方法比较

(一) 公允价值避险与现金流量避险方法上的差别。

公允价值避险法侧重于抵消外币汇率的变动所引起的资产或负债、或其可辨认部分的公允价值的变动。在公允价值避险的会计计量中没有涉及到现金流量避险会计计量中对由于外汇变动导致的外汇损失的冲销, 也没有单独的会计分录来体现对时间价值的摊销。同时, 因为公允价值避险的会计核算主要是体现避险工具与被避险项目公允价值变动的会计处理上, 所以被避险项目的期末账面价值也应相应地调整为期末公允价值。在公允价值避险方法下, 避险工具的公允价值变动形成的利得或损失并没有分成有效避险和无效避险部分分开计量核算, 而是将现金流量避险计量方法中的有效避险部分和无效避险部分整合为一体, 全部一起直接计入当期损益, 总计一个避险工具公允价值的变化和总避险工具的利得或损失的变化, 它们作为一个总体集中体现外币期权的公允价值的变化。这种处理方式与现金流避险的会计处理方式存在很大的差别。现金流量避险的计量方法是将总的公允价值的变化分开, 是为了在账目上就具体体现出内涵价值和时间价值的各个部分的变化。这种分开展示有效部分和无效部分的具体变动的目的是:可以更突出展示避险工具的避险达到预期效果的程度;资本化的成本平均分摊在各个会计期间摊销成费用符合配比原则。总之, 现金流避险的方式更加清晰地展示出在这一避险期间内各个现金流量的走向以及作用。这现金流避险会计与公允价值避险会计操作上的差异主要是由于想要体现的会计信息的侧重点不同所导致的, 其对业务流程的反映表达的实质是一样的。

现金流避险方法更侧重于抵消外币汇率的变动所引起的现金流的变动。由于时间变化而产生的汇率变化将会造成外汇期权公允价值的变动, 需要在会计记录中体现。外汇期权公允价值包括内涵价值和时间价值, 外汇期权公允价值的变动同时也造成了其内涵价值和时间价值的变化。其中, 时间价值的减少, 与汇率在使用期间的变动无关, 它真正的含义是对初始成本的摊销, 所以属于无效避险部分, 应当直接费用化, 进入损益。而内涵价值的变动和抵消了外汇损失避险工具的利得或损失因为他们的都是根据汇率的增减变动对被避险项目价值和现金流的变动作出抵消变动。为了更直接体现现金流的变动, 有效避险部分并没有同无效避险部分一起直接计入损益, 而是通过其他全面收益账户直接进入所有者权益, 即成为了当期未实现损益, 将会递延实现。其他全面收益是指企业在报告期内除去主体投资和分派主体款以外的交易收入、事项和情况所产生的一切权益 (净资产) 的变动。这里其他全面收益账户就是一个临时性资本账户, 储存有效避险部分的利得或损失, 直到被避险项目实现的相同期间转出, 计入当期损益。这种会计处理是合理的, 因为有效避险部分属于外币期权创造的价值, 也就是企业在此次避险过程中因为采取外汇期权而避免的损失, 也可视为获得的价值。这样有效避险的利得或损失实现在它该实现的期间内具体记录与反映, 更符合匹配原则。

(二) 公允价值避险与现金流量避险使用方向的差别。

规避风险的经济性质不同, 公允价值避险是对已确认的资产和负债、未确认的确定承诺和这些资产负债确定承诺中的可辨认部分的公允价值变动风险进行避险, 而非现金流量风险的避险, 也即公允价值避险, 其实规避的是价格风险。而现金流量避险是对现金流动性风险的规避, 即规避的是未来现金流量的风险。适用范围不同, 公允价值避险主要适用于对现有资产、负债和现有资产、负债可辨认部分公允价值变动风险进行避险, 同时, 确定承诺的避险也适用于公允价值避险。而现金流量避险主要适用于对预期交易的避险。

三、外汇期权的会计账务处理

对外汇期权的会计核算与记录发生在以下四个重要的时点即:购买期权日、交易日、会计期末 (如果交易日与结算日之间跨过会计期末) 和结算日。购买期权和交易日在企业购买期权当日, 需记录购买行为, 即获得期权投资, 支出现金。在合约交易日, 随着交易的发生, 费用也随之产生, 因此应根据交易实质而对应地记录存货或销售收入的增加。同时, 在企业购买期权这一日, 需要记录购买行为, 即获得期权投资, 支出现金。会计期末若交易日与付款日之间跨越了企业的会计期末, 则需在会计期末对交易实体与期权工具的公允价值变动做出调整, 并将其反映在期末的财务报告中。在期权结算日当天, 行市有利时, 企业有权买进或卖出该种外汇资产;行市不利时, 也可以不行使此项期权。此日, 除记录交易实体及期权工具的公允价值变化外, 还应对期权投资的避险成果做记录。无论结算日当天, 企业决定行使外汇期权与否, 它的价值在账面上会全部减为零, 也就是在账面上被注销。初始成本将以时间价值摊销的方式, 在结算日全部费用化。如此日该项外汇期权被行使, 则从期权购买日到实现日之间增加的内含价值全部被注销, 在账面上所表现的含义是为了递减现金的支出, 或是对收到现金的价值损失做补偿。

四、金融衍生工具会计计量的国际趋同

2008年金融危机发生后, 在二十国集团领导人峰会上提出了建立全球统一的高质量会计准则的目标。之后, 国际会计准则理事会 (I-ASB) 正对部分国际财务报告准则作重大修改, 以作为对G20倡议的回应。为了适应这一变化, 国家财政部最新发布了中国企业会计准则与国际财务报告准则持续全面趋同路线图。对于外汇期权的计量, 中国的会计准则要求以公允价值作为计量工具, 其公允价值的变动计入损益。计量公允价值的估值技术必须和市场法、收益法或成本法相一致。同时, 也应扩大以公允价值计量的其他金融衍生工具范围。不仅如此, 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融衍生工具, 在处置或出售时, 实现的收益不能转入当期损益, 这将影响企业报告的经营成果。当然, 在金融危机的影响下, 必将产生非活跃市场环境, 这时金融衍生工具的市场不活跃, 把市场价格作为衡量公允价值的基础就不再合适, 因此在这种缺少流动性的市场条件下, 衡量公允价值就需要考虑其他因素和工具, 例如管理层的内部估价、利用比较活跃与非活跃市场的差价、对估值进行调整等。其次, 在财务报表中引入综合收益。财务报表列报第二阶段讨论稿提出的列报结构和项目的出发点是, 满足成熟市场中理性投资者进行投资决策的需要。但中国市场的实际情况是, 市场成熟度不高, 投资者理性程度不够, 依赖财务报表进行投资决策尚未完全形成主流, 财务报表的作用更主要是用于企业业绩的考核与评估。若按财务报表列报第二阶段讨论稿提出的方案改变报表结构和项目, 将给企业带来较高的信息转换成本, 甚至涉及对我国现行法律法规的修订问题。

摘要：金融衍生工具的产生和发展给传统的会计计量工作带来了挑战。本文以当前外汇市场为背景, 探讨与外汇期权相关的会计计量方式问题, 为涉外企业合理运用外汇期权避险提出相关建议。

关键词：外汇期权,会计核算,外汇市场

参考文献

[1]陆晓燕.FASB公允价值计量准则的制定及其框架[J].财会通讯, 2006.10.3.

[2]罗胜强.公允价值计量对我国银行业的影响分析[J].会计研究, 2006.12.

[3]葛家澍.我的公允价值观[J].上海立信会计学院学报, 2010.2.

外汇期权 篇2

稳步推动国内人民币对外汇期权市场发展

为进一步丰富外汇市场交易品种，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，日前，国家外汇管理局批准中国外汇交易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易，并发布《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》（汇发[2011]8号，以下简称《通知》）。《通知》自2011年4月1日起施行。

《通知》主要内容包括：一是明确产品类型为普通欧式期权。二是规定客户办理期权业务应符合实需原则。三是对银行开办期权业务实行备案管理，不设置非市场化的准入条件。四是将银行期权交易的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。

《通知》的发布，有利于形成完整的期权市场结构，完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系，进一步便利企业、银行等市场主体规避汇率风险，有利于不断推进国内外汇市场发展，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用。

国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知

国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行；中国外汇交易中心：

为进一步发展外汇市场，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，国家外汇管理局（以下简称外汇局）决定推出人民币对外汇期权交易。现就有关问题通知如下：

一、本通知所称期权是指人民币对外汇的普通欧式期权（以下简称期权）。

二、银行开办对客户期权业务应具备下列条件：

（一）取得外汇局备案核准的远期结售汇业务经营资格3年以上，银行执行外汇管理规定情况考核连续两年为B类（含）以上；

（二）具有开展外汇对外汇期权交易的相关经验；

（三）有健全的期权产品交易风险管理制度和内部控制制度及适当的风险计量、管理和交易系统；

（四）外汇局规定的其他条件。

三、外汇局对银行开办客户期权业务实行备案管理。

银行及其分支机构备案期权业务参照执行远期结售汇业务的市场准入管理程序。

四、银行备案申请开办对客户期权业务应提交以下文件和资料：

（一）开办对客户期权业务的申请报告、可行性报告（包括已开展外汇对外汇期权交易的经营状况）及业务计划书；

（二）期权业务内部管理规章制度（包括但不限于业务操作流程、统计报告制度、会计核算制度等）；

（三）期权定价模型（包括但不限于计量方法和各项参数的选取标准及来源）和头寸管理制度；

（四）期权主管人员和主要交易人员名单、履历及所获得的相关资格证书；

（五）交易场所、设备和系统的安全性测试报告以及不少于1个月的内部业务模拟测试报告；

（六）外汇局要求的其他文件和资料。

五、银行对客户办理期权业务应坚持实需原则，并遵守以下规定：

（一）银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务。

（二）期权签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户叙做期权业务符合套期保值原则。

（三）期权到期前，当客户的基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流变化时，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，客户方可对已买入的期权进行对应金额的反向平仓。因反向平仓产生的损益，按照商业原则处理。

银行应对发生反向平仓的客户建立逐笔登记制度，定期开展客户评估，加强风险管理。

（四）期权到期时，客户如果行权，银行必须对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核。客户期权交易的外汇收支范围与远期结售汇相同，限于按照外汇管理规定可办理即期结售汇的外汇收支。

客户行权应以约定的执行价格对期权合约本金全额交割，原则上不得进行差额交割。客户以其经常项目外汇账户存款在开户银行叙做买入外汇看跌期权，可以进行全额或差额交割，但期权到期前，客户若支取该存款，须将对应金额的期权合约进行反向平仓。

客户如因基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流部分消失，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，银行可以为客户的期权合约本金办理部分行权。

（五）期权业务的客户范围和交易期限比照远期结售汇业务。

（六）期权交易应以人民币作为期权费币种。

（七）银行为客户办理期权业务，应向客户充分揭示期权交易的风险并取得客户的确认函，确认其已理解并有能力承担期权交易的风险。

六、银行在银行间外汇市场开展期权交易，应向外汇局备案取得期权交易资格。

（一）银行申请开展银行间外汇市场期权交易，除应具备本通知第二条规定的第（二）至

（四）项条件外，还应具备以下条件：取得外汇局备案核准的银行间外汇市场人民币外汇远期交易资格3年以上；具有符合中国外汇交易中心（以下简称外汇交易中心）的期权交易系统技术规范的软硬件设备。

（二）银行可以单独开办银行间外汇市场期权交易或与对客户期权业务同时申请。如单独申请开办银行间外汇市场期权交易，参照执行银行间外汇市场人民币外汇远期交易的市场准入管理程序；如同时申请开办两项业务，由银行总行（外国商业银行在中国境内分行视同为总行）向外汇局备案。

（三）银行备案申请开展银行间外汇市场期权交易，除应提交本通知第四条规定的第（二）至

（六）项文件和资料外，还应提交以下文件和资料：开展银行间外汇市场期权交易的申请报告、可行性报告（包括已开展外币对期权交易的经营状况）及业务计划书；由外汇交易中心出具的符合期权交易系统技术规范的软硬件设备的证明。

七、银行办理期权业务，应将期权的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。银行应选择适当和公认的计量方法，基于合理的、符合市场水平的假设前提和参数，准确计量Delta头寸。

银行计量Delta头寸的方法和参数原则上参照外汇交易中心发布的有关业务指引。银行因选择其他方法计量Delta头寸而与按照业务指引计量的值存在明显差异的，应及时向外汇局报告说明。

八、货币经纪公司开展期权经纪服务，应按照《国家外汇管理局关于印发<货币经纪公司外汇经纪业务管理暂行办法>的通知》（汇发[2008]55号）的规定，依法取得期权经纪服务资格并合规开展业务。

九、银行应按照本通知的要求，向外汇局报送期权业务相关统计报表。

（一）银行应将客户对期权的行权视为远期结售汇履约，按照《国家外汇管理局关于印发<银行结售汇统计制度>的通知》（汇发[2006]42号）的规定，纳入《银行结售汇统计月（旬）报表》的远期结售汇履约统计。

（二）《银行结售汇综合头寸日报表》的报表内容执行本通知附件1的要求。

（三）银行应于每月前10个工作日，向外汇局报告上月本行的期权业务状况（附件2、3和4）。

十、外汇局对银行对客户和银行间外汇市场期权交易实施监督和管理。银行违反本通知规定办理期权业务，外汇局将依据《中华人民共和国外汇管理条例》等有关外汇管理法规进行处罚。

十一、本通知中有关用语说明如下：

（一）“普通欧式期权”：指买入期权的一方只能在期权到期日当天才能执行的标准期权。

（二）“看涨期权”和“看跌期权”：看涨期权指期权买方有权在到期日以执行价格从期权卖方买入约定数量的外汇；看跌期权指期权买方有权在到期日以执行价格向期权卖方卖出约定数量的外汇。

（三）“全额交割”和“差额交割”：全额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格对合约本金全额实际交付；差额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格与到期日人民币对相应货币汇率中间价的差额对合约本金轧差交割。

十二、本通知自2011年4月1日起实施。

十三、本通知由外汇局负责解释。

外汇局各分局、外汇管理部接到本通知后，应即转发辖内城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和外资银行。执行中如遇问题，请与外汇局国际收支司联系。联系电话：010-68402304、68402313。

二〇一一年二月十四日

附件一：附件1：（银行）结售汇综合头寸日报表

附件二：附件2：（银行）对客户人民币对外汇期权业务统计

附件三：附件3：（银行）人民币对外汇期权交易风险状况情景分析

外汇期权 篇3

【关键词】市场大环境；人民币对外汇期权；交易策略

一、市场大环境下期权交易策略概述

1.期权交易策略构建原则

在当前市场大环境下，客户的外汇期权的交易策略不能与货币交易的背景相脱离，也就是说外汇期权交易策略不是由客户自己根据汇率或者期权价格变动来决定的，而是要在真实的市场环境下进行，所以说在期权交易策略的构建中必须要坚持实需性的原则。

2.期权交易策略的内容和现状

（1）期权交易策略的内容

人民币对外汇期权的交易策略有很多种，但是无论哪种交易策略都是以买入买权、卖出买权、买入卖权、卖出卖权为基础的。这几种交易策略是最基本也是最实用的。根据上述提及到的期权交易策略的构建坚持实需性原则，我们可以看出，我国对期权交易的规定决定了只要仔细了解这几种交易策略就可以了，以下笔者进行了简单的介绍。

第一，买入买权。这种交易策略是指投资者可以在截止期权到期日（含到期日）之前，按照一定的价格买入某种货币。

第二，卖出买权。这种交易策略是指投资者可以在截止期权到期日（含到期日）之前，按照一定的价格卖出某种货币。

第三，买入卖权。这种交易策略是指投资者可以在截止期权到期日（含到期日）之前，按照一定的价格买入某种货币。

第四，卖出卖权。这种交易策略是指投资者可以在截止期权到期日（含到期日）之前，按照一定的价格卖出某种货币。

（2）期权交易策略的现状

由此可见，上述的四种外汇期权交易策略，都是以真实的市场交易为基础的，而且也都是最基本，有投资回报的。但是在当前的市场大环境下人民币的对外汇期权交易策略的现状不太乐观，主要的就是核心的交易策略较为单一。

当前期权产品为了迎合市场的需要正在不断的创新，人民币对外汇市场的发展也较为稳定，外汇期权的交易策略的种类也很繁多，但是无论是简单的期权交易还是期权组合，都以近远期的货币发展趋势为交易思路，这就导致核心的交易策略较为单一。

3.评价期权策略的绩效方法

（1）信息比率

（2）夏普比率

二、市场大环境下的人民币对外汇期权交易策略选择细则

根据当前的市场大环境来看，外汇期权的交易策略无法适用于任何情况，在期权交易策略的选择上还是要坚持一定的原则，这样才能够保证所选期权的科学性和合理性。任何一种期权交易策略是否能够实行，主要由这两个方面决定：一方面要对汇率的波动有准确的预估；另一方面在期权的规定期限内能够正确的预估人民币的即汇率。

1.科学选择期权种类

企业在选择期权种类的时候，首先要了解自身所持有的货币具有什么样的发展趋势，这种货币的即期汇率的趋势如何，然后在决定期权的种类。对于选择买权还是卖权都要根据即期汇率，在升值的情况下，选择看涨期权这样才能够在期权到期日获得更多的收益，反之则选择看跌期权。

2.合理选择交易方向

交易方向的选择一般以隐含波动率为标准，根据持有者的期权在期权期限内的汇率波动高低来决定持有何种头寸。当前在市场大环境下，隐含波动率报价偏高，而人民币汇率的波动性又较低，所以在这种情况下，一般持有期权短头寸的优势较多。人民币对外汇期权在交易方向的选择中，必须要将方差率与漂移率的数据预估准确，否则有一项出现错误都会导致整体的方向受到影响，两项如果都出错，最后盈利的机会可以说是少之又少。

三、结束语

综上所述，在当前的市场大环境下外汇市场的波动十分的频繁，人民币对外汇期权的交易策略经过优化之后只能在短期的市场内占据一定的优势，如果想要取得长期的效益，应该在期权交易策略的选择上遵循相应的原则，而且与交易策略运用中市场数据分析的准确与否也有很直接的关系。

参考文献：

[1]李谷. 人民币外汇期权市场及产品实务应用[D].上海交通大学，2013.

[2]李剑锋. 当前市场环境下人民币对外汇期权交易策略研究[D].厦门大学，2013.

[3]闫永记，张占山. 基于商业银行视角的人民币对外汇期权交易研究[J]. 合作经济与科技，2013，11：61-62.

作者简介：

美式期权外汇的定价研究 篇4

美式外汇期权有提前履行的特点, 所以对于其他各要素均相同的欧式外汇期权来说, 美式 外汇期权的价值大于或等于欧式外汇期权的价值。因为履约时间的不确定性, 美式外汇期权得不到解析定价公式, 但我们可以用二项式期权定价原理为美式外汇期权定价。

这里我们以一个USD Call/JPY Put美式外汇期权为例, 说明如何利用二项式模型为美式外汇期权定价。

假设目前日元对美元汇率是S=120, 未来每一期汇率变动的可能是上涨为原来的u倍或下跌为原来的d倍 (设u=l.02, d=0.98) , 期权有效期为一个月, 在期权有效期内, 日元的一个月定期年利率是rd=0.01%, 美元的一个月定期年利率是rd=0.5%, 设一个月期的USD Call/JPY Put美式期权 (期权合约面值l美元) 的协定汇率是120。

现在我们根据二项式定价模型计算该美式买权的初始价值:

(l) 期权有效期分为两期:t=0至t=1和t=l至t=2。首先计算美元在未来两期的可能变动情况, 见图1所示:

(2) 根据美元的可能变动情况与协定汇率计算该美元买权的执行价值 (执行价值是结束美式期权的价格, 执行价值=max (S-X, O) ) , 见图2所示:

(3) 根据第二步骤的执行价值, 计算该美元买权的合理价格 (合理价格是活着的价格, 即不被执行的价格, 等于下一期期望价格的贴现值) 。其中所采用的上涨、下降的概率如下面的公式:

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现证明如下:

首先利用期权和美元债券建立一个无风险投资组合。假设某投资者期末持有一单位美元债券多头和H个美元买权空头, 那么, 以日元衡量的套期保值组合的期末价值Vt, 其结果参见下表1:

为了使套期保值组合的期末总价值中性, 则必须要求Vt不随St变化而变化, 即保持期权组合风险中性, 则必须要求

Vt=uS-H×Cu=dS-H×Cd

解方程即得:

undefined

其次, 计算一下该投资者期初总支出Vo。期末一单位美元债券多头贴现回期初, 以美元计价的债券期初价格为1×e-rft, 投资者当时所支出日元则为1×e-rft×S;投资者期初同时卖出H个美元Call期权, 每个Call期权价格为Co (以日元计价) , 所收取的日元为H×Co, 这样就减少了期初的日元支出, 则以日元衡量的套期保值组合期初总支出Vo为

Vo=Se-rft-H×Co

再次, 通过构造无风险投资组合, 求出美元Call期权价值。显然, 只有当以本币衡量的套期保值组合的期末价值Vt与期初价值Vo之比等于日元资金市场上无风险收益率时, 这种组合就不存在超额无风险利润 (若期末价值与期初价值之比不等于日元无风险收益率, 就会有获取超额无风险利润的套利机会) , 即:

undefined

最后解得

C0= (p×Cu+ (1-p) ×Cd) e-rft

其中

undefined

利用反证法, 我们可以证明:

己知在利率平价状态下, 该期末的远期汇率

F=Se (rd-rf) t

把F=Se (rd-rf) t式代入undefined式得

p= (F/S-d) / (u-d)

若p<0, 由上式可知F

同样, 若p>1, 即F>uS, 则套利者可通过借日元, 买美元, 投资美元, 卖出远期美元的抛补套利, 获得额外无风险利润。由于市场套利的力量, 将使p维持在0和1之间。

如果将图1二项式分支过程理解为一个伯努利概率过程, 那么这个p值可理解为期初即期汇率S上升到期末即期汇率us的概率;当然从S下降到ds的概率为 (1-P) 。特别要指出的是, 只有当这个p值与u、d的关系满足式 (3-19) 时, 才有可能构造无风险投资组合, 该组合既不存在汇率变动风险, 也不存在获取超额无风险利润的套利机会;并且, 当式 (3-19) 满足时, 则在p、u和d三个变量中, 一个变量可由另外两个变量所确定。

将各参数代入上式得:

undefined

q=1-0.49=0.51

根据图1内t=2的执行价格, 计算在t=l时该美元买权的合理价格:

Cu= (0.49×4.85+0.51×0) ×e-rdt=2.3765×e0.0001/12=2.3765<2.4⇒Cu=2.4

Cd= (0.49×0+0.51×0) ×erft=0

在t=l时, 当美元上升至122.4时, 该美元的合理价格2.3765, 低于执行价格2.4, 故应在此时提前执行该美元买权较有利。

(4) t=0时, 该美元买权合理价格的计算应以在t=l的理性执行策略为主:

在t=l时, 该买权的可能合理 (这里的可能合理是基于概率意义上的理性合理) 价格为2.4 (=Cu) 与0 (=Cd) , 故在t=0时该美元买权的合理价格为:

C= (0.49×2.4+0.51×0) =1.176

到此, 我们已经推算出该美式美元买权的初始价格为C=1.176 (日元) 。

在外汇市场中应用的期权定价模型一般分为欧式外汇期权定价和美式外汇期权定价。本文从二项式期权定价模型入手, 结合了外汇期权自身的特点, 在二项期权定价模型基础上推导出了美式外汇期权的定价公式, 并以USD Call/JPY Put美式外汇期权为例, 说明了如何利用二项树模型为美食外汇期权定价。

在美式外汇期权定价中, 当将有效期划分的期数越多的时候, 计算出的期权价格精确度会变得越高。以上所推演的美式外汇买权二项式定价模型同样适用于美式卖权的定价, 与计算美式买权唯一不同的是美式卖权的执行价值应为max (X-S, 0) 。

摘要：外汇期权属于期权家族中的一种, 它与其他种类的期权有共同点, 也有不同点, 外汇期权涉及的是两种货币, 牵扯到两种货币利率的问题。这里我们针对美式期权的定价做一探讨:以一个USDCall/JPYPut美式外汇期权为例, 说明如何利用二项式模型为美式外汇期权定价。

关键词：外汇期权,期权定价,美式外汇期权定价

参考文献

[1]姜礼尚.期权定价的数学模型和方法[M].北京:高等教育出版社, 2003.

外汇期权 篇5

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、如果套期保值者能争取到一个有利的__，套期保值交易就能赢利。A．利息 B．基差 C．现货价格 D．期货价格

2、期货公司擅自运用客户资金或者其他委托财产，情节特别严重的，对其直接负责的主管人员和其他直接负责人（）。A．处5年以下有期徒刑或者拘役

B．处3年以下有期徒刑或者拘役，并处3万元以上30万元以下罚金 C．处3年以上10年以下有期徒刑，并处5万元以上50万元以下罚金 D．处5年以下有期徒刑或者拘役，并处2万元以上29万元以下罚金

3、自然人投资者甲向期货公司会员乙申请开立股指期货交易编码，乙对甲进行了审查，发现甲有若干地方不太符合标准，于是期货公司会员乙适当调整了一下对投资者的适当性标准，给甲开立了股指期货交易编码。[根据上述资料，请回答以下问题。] 有权对投资者的适当性标准进行调整的机关是__。A．期货公司会员 B．期货业协会 C．期货交易所 D．证监会

4、执行价格为14900点的恒指看跌期权。当恒指为__时，可以获得最大赢利。A．14800点 B．14900点 C．15000点 D．15250点

5、非期货公司人员以期货公司名义从事期货交易行为，具备《合同法》第49条所规定的（）条件的，期货公司应当承担由此产生的民事责任。A．无权代理 B．职务代理 C．越权代理 D．表见代理

6、国际上期货交易的指令有很多种，其中，同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令是指__。A．双向指令 B．止损指令 C．套利指令 D．市价指令

7、__是在图中按时间等分，将每分钟的最新价格标出的图示方法，它随着时间延续就会形成一条弯弯曲曲的曲线。A．闪电图 B．K线图 C．分时图 D．竹线图

8、客户对交易结算报告的内容有异议的，应当在（）内向期货公司提出书面异议。A．交易完成15日 B．交易完成30日

C．收到结算报告的当天 D．期货经纪合同约定的时间

9、某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨的价格在郑州商品交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为__。A．亏损50000元 B．赢利10000元 C．亏损3000元 D．赢利20000元

10、下列不属于全面结算会员期货公司应当定期向中国证监会派出机构报告事项的是（）。A．非结算会员名单及其变化情况

B．金融期货结算业务所涉及的内部控制制度的执行情况 C．非结算会员期货交易涉及的交易方及交易明细

D．金融期货结算业务所涉及的风险管理制度的执行情况

11、某投资者在4月1日买入燃料油期货合约40手建仓，成交价为4790元/吨，当日结算价为4770元/吨，当日该投资者卖出20手燃料油合约平仓，成交价为4780元/吨，交易保证金比例为8%，则该投资者当日交易保证金为__。A．76320元 B．76480元 C．152640元 D．152960元

12、某一期权标的物市价是95.45点，以此价格买进10张9月份到期的3个月欧洲美元利率(EUBIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40点的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是__。A．1250美元 B．-1250美元 C．12500美元 D．-12500美元

13、自然人投资者甲向期货公司会员乙申请开立股指期货交易编码，乙对甲进行了审查，发现甲有若干地方不太符合标准，于是期货公司会员乙适当调整了一下对投资者的适当性标准，给甲开立了股指期货交易编码。[根据上述资料，请回答以下问题。] 甲申请股指期货交易编码应当具备的条件是__。A．净资产不低于人民币100万元

B．申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元 C．不存在不良诚信记录 D．具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近3年内具有15笔以上的商品期货交易成交记录

14、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。如果丁某要提起诉讼，应当以（）为被告。A．期货公司

B．期货公司营业部 C．小王

D．期货公司和小王

15、期货经纪公司客户的开户资料应至少保留（）年。A．3 B．5 C．10 D．20

16、监事会主席、独立董事的任职资格，应当由拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交（）等申请材料。A．身份证复印件并加盖推荐公司公章 B．学历证书复印件并加盖推荐公司公章 C．3名推荐人的书面推荐意见 D．资质测试合格证明

17、下列关于中国期货业协会的说法，不正确的是（）。A．中国期货业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会 B．中国期货业协会的章程由理事会制定

C．中国期货业协会的章程要报国务院期货监督管理机构备案 D．中国期货业协会理事会成员通过选举产生

18、下列选项中，不属于期货公司申请设立营业部时，应向拟设立营业部所在地的中国证监会派出机构提交的材料的是（）。A．拟设立营业部的决议文件

B．申请日前6个月月末的风险监管报表 C．营业部的管理制度文本

D．拟任用从业人员名册、期货从业人员资格证书复印件

19、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。丁某的损失应当由（）承担。A．丁某 B．小王 C．期货公司

D．期货公司和丁某 20、提倡同业公平竞争，严禁期货从业人员从事不正当竞争行为，不包括（）。A．采用容易引起误解的宣传方式进行自我夸大

B．在投资者不知情的情况下给投资者代理人返还佣金 C．以低于本公司其他客户手续费标准开发新客户 D．开发客户时暗示与有关组织具有特殊关系

21、期货从业人员不得以排挤竞争对手为目的，低于（）收取手续费。A．交易所规定标准

B．经营成本或行业自律标准 C．证监会规定的标准 D．期货公司规定的标准

22、中国期货业协会是（）。A．事业单位 B．企业法人 C．社会团体法人

D．从事期货经营的机构

23、下列关于期货交易所理事长的说法，不正确的是（）。A．理事长的任免，由理事会提名，会员大会通过 B．理事长不得兼任总经理

C．主持会员大会、理事会会议是理事长的职权

D．理事长因故临时不能履行职权的，由理事长指定的副理事长或者理事代其履行职权

24、期货公司任用境外人士担任经理层人员职务的比例不得超过公司经理层人员总数的（）。A．15% B．20% C．30% D．50%

25、下面关于投机说法错误的是__。A．投机者承担了价格风险

B．投机的目的是获取较大的利润 C．投机者主要获取价差收益

D．投机交易主要在期货与现货两个市场进行操作

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、期货交易所应当按照国家有关规定建立健全的风险管理制度包括（）。A．保证金制度 B．风险准备金制度 C．涨跌停板制度

D．当日无负债结算制度

2、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。该案中小王的行为违反规定的是（）。

A．小王违背丁某的委托为丁某买入白糖期货合约的行为 B．小王挪用其他客户保证金的行为

C．小王未经丁某同意擅自买卖期货的行为

D．小王发现账面资金不足的情况下未通知丁某追缴足额保证金

3、在审理期货纠纷案件中，人民法院对会员资格或交易席位进行保全的主要内容有（）。A．与会员资格相应的会员资格费 B．与会员资格相应的会员交易席位 C．应当依法裁定不得转让该会员资格 D．不得停止该会员交易席位的使用

4、期货公司执行非受托人的交易指令造成客户损失，（）。A．客户有权不予认可 B．客户可以予以追认

C．非受托人承担赔偿责任，期货公司承担一般赔偿责任 D．期货公司承担赔偿责任，非受托人承担连带责任

5、下列关于波浪理论基本思想的说法，正确的是__。A．波浪理论是以周期为基础的。它把大的运动周期分为时间长短不同的各种周期，并指出，在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期 B．每个周期无论时间长短，都是以一种模式进行

C．每个周期都是由上升(或下降)的5个过程和下降(或上升)的3个过程组成

D．艾略特最初发明波浪理论是受到价格上涨下跌现象不断重复的启示，试图找出其上升和下降的规律

6、关于侵权行为责任的正确描述有（）。

A．期货交易所、期货公司故意提供虚假信息误导客户下单的，客户由此造成的经济损失由期货交易所、期货公司承担

B．期货公司私下对冲、与客户对赌等不将客户指令入市交易的行为，应当认定为无效，期货公司赔偿由此给客户造成的经济损失

C．期货公司擅自以客户的名义进行交易，客户对交易结果不予追认的，所造成的损失由期货公司最多承担80% D．期货公司挪用客户保证金，或者违反有关规定划转客户保证金造成客户损失的，应当承担赔偿责任

7、以下说法错误的有（）。

A．不得获取利益是期货从业人员在执业过程中应当遵守的原则 B．期货从业人员在执业过程中获取利益的应当退还

C．期货从业人员在执业过程中获取不正当利益的应当退还 D．期货从业人员在执业过程中应严格自律

8、在我国，任何单位或者个人不得违规使用（）进行期货交易。A．信贷资金 B．财政资金 C．自有资金 D．银行资金

9、可由期货公司住所地的中国证监会派出机构依法核准任职资格的人员有（）。A．财务负责人 B．期货公司董事长 C．期货公司监事会主席

D．除期货公司监事会主席以外的监事

10、反向市场牛市套利的市场特征有__。A．现货价格高于期货价格 B．只要价差扩大，就可获利 C．获利潜力巨大，风险有限

D．远期合约价格相对于近期合约涨幅较小

11、大小，过错和损失之间的因果关系，确定过错方承担的民事责任。A．期货合同纠纷 B．期货侵权纠纷 C．期货违约纠纷

D．无效的期货交易合同纠纷

12、期货公司有（）行为的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货经纪业务许可证。A．接受不符合规定条件的单位或者个人委托的 B．允许客户在保证金不足的情况下进行期货交易 C．违反规定从事与期货业务无关的活动的 D．从事期货自营业务的

13、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 该期货公司申请金融期货全面结算会员资格但未被批准，其原因可能是（）。A．张某、李某和孙某中只有一人获得了具有期货从业资格，不符合法律规定 B．该期货公司注册资本不符合法律规定

C．张某、李某和孙某的期货或者证券从业时间不符合规定 D．该期货公司高级管理人员连续任职不符合规定

14、为了正确审理期货纠纷案件，2003年5月16日最高人民法院审判委员会通过了《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》。下列选项中属于该规定的制定依据有（）。A．《中华人民共和国民法通则》 B．《中华人民共和国刑法》 C．《中华人民共和国合同法》 D．《中华人民共和国民事诉讼法》

15、期货公司应当按照（）的规定提取、管理和使用风险准备金，不得挪用。A．国务院期货监督管理机构 B．中国证券业协会 C．中国人民银行 D．财政部门

16、期货交易所应当及时公布上市品种合约的__。A．成交量 B．成交价 C．持仓量

D．最高价与最低价、开盘价与收盘价

17、套期保值者大多是__。A．生产商

B．加工商和库存商 C．投机商 D．金融机构

18、期货交易所章程中应当载明的事项包括（）。A．设立目的和职责

B．名称、住所和营业场所 C．注册资本及其构成 D．对会员的纪律处分

19、跨期套利的策略包括__。A．正向市场牛市套利 B．正向市场熊市套利 C．反向市场牛市套利 D．反向市场熊市套利

20、期货从业人员不得从事或协同从事（）等行为。A．编造并传播有关期货交易的虚假信息 B．欺诈客户 C．内幕交易

D．操纵期货交易价格

21、期货公司申请设立营业部，应当具备（）条件。

A．未因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查，近1年内未因违法违规经营受到行政处罚或者刑事处罚

B．申请日前3个月符合期货公司风险监管指标标准

C．符合有关客户资产保护和期货保证金安全存管监控的规定 D．公司治理和内部控制制度符合有关规定并有效执行

22、下列关于期权合约最后交易日的说法，正确的是__。A．在期货期权交易中，最后交易日的规定分两种情况

B．标准期权合约的最后交易日规定为：期货合约第一通知日(交割月前一交易日)前数两个工作日之前的最后一个星期五

C．系列期权合约的最后交易日规定为：期权月份前一个月最后一个交易日前数两个工作日之前的最后一个星期五

D．从期货期权合约的最后交易日规定中可以看出，其最后交易日实际上比合约名义上的月份提前了一个月

23、下列哪些情况将有利于促使本国货币升值__ A．本国顺差扩大 B．降低本币利率 C．本国逆差扩大 D．提高本币利率

24、关于我国期货交易所对持仓限额制度的具体规定，以下表述正确的是__。A．采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险 B．套期保值交易头寸实行审批制，其持仓也受限制

C．交易所调整限仓数额须经理事会批准，报中国证监会备案后实施 D．会员或客户的持仓数量不得超过交易所规定的持仓限额

外汇期权交易中知识的积累探讨 篇6

1理论知识的积累

书本理论的学习, 是做好外汇期权交易的基础。应该先了解与外汇期权交易相关的一些知识。如:关于期权交易的技术分析、影响外汇及外汇期权价格波动的原因、波幅的大小、k线图在外汇期权交易中的应用及期权交易规则等等。目前, 国内的期权交易有外汇期权交易及人民币对外汇期权交易两种。其它如商品期权交易及股票指数期权交易等尚处在仿真交易阶段, 还没有正式推出。各个期权交易的标的物不同, 交易规则也不尽相同。随着新品种的推出, 需要不断地学习、了解。

2实战经验的积累

具备了一定的理论知识后, 就进入到了实际操作阶段。这又分为仿真交易和用真金实银交易两个时期。仿真交易的目的是使交易者更多地了解所交易品种的交易规则, 熟悉所交易品种的交易方式和特点及所蕴含的风险。使交易者在未来的交易中能够增加赢利、减少亏损的次数。这是交易者提高自己交易水平必须经过的一个阶段。同时, 也能使交易者根据自己的交易情况做出抉择, 看看是否适宜在这个高风险和高收益的市场中生存并有志成为这个市场中的赢家。

同资本市场的其他交易品种一样, 真金实银的交易才能算得上是真正意义上的交易, 而仿真交易只不过是无源之水的纸上谈兵而已。书本理论知识的学习只是对外汇期权交易有了一定的感性认识。而外汇市场同股票及其他资本市场一样是错综复杂、瞬息万变的, 仅仅凭借书本知识要在这个风险巨大的市场获利是绝无可能的, 必须经过长时期的不懈努力, 经受住无数次巨大亏损的无情打击并顽强地坚持下来、不断地在每一次成功和失败的交易中吸取经验和教训并提高自己的交易水平。

其实, 外汇期权交易同股票等资本市场的其它交易品种一样, 并不神秘, 也并不需要具备多么高深的专业知识。只要会简单的加减乘除, 并熟悉了外汇期权的交易规则, 就可以开户交易了。它的进入门槛也不高, 如招商银行只要有数百元即可开户做交易。只是目前在我国, 期权交易还不为广大投资者所熟悉, 而它的交易风险也确实比股票要大得多。所以投资者大都对它敬而远之。而在国外, 外汇期权与指数期权、商品期权等其它期权品种与股票、期货一样都是非常大众化的交易方式。如在韩国, 许多家庭主妇都是期权市场的交易者。期权交易之所以在国外能够受到普通投资者的欢迎, 是由它的交易特点所决定的。期权交易通股票一样, 只要交纳一定的期权费后, 无需再追加保证金等其它费用并能实现以小博大。其最大损失不过是期权费的全部丧失。不像期货交易, 虽也能以小博大, 但如果操作不当, 就需追加保证金。假若仓位太重, 还有可能会倾家荡产。

外汇期权交易进入门槛虽无大的限制, 操作也很简单, 但要真正成为这个市场的赢家, 确实很难。这就需要静下心来, 长年累月地潜心研究, 不断地思考, 分析每次交易的得失, 才有可能增加获利的机会。而面对交易中的一次次失败, 资金的无数次损失, 能够坚持下来并最终赢利的交易者, 大都属于有毅力而且对期权交易情有独钟的人。

外汇期权 篇7

1 仿真交易阶段的资金为零

仿真交易或者是模拟交易阶段是每一个准备进入外汇期权交易的投资者在投资开户并正式交易前必须经过的一个阶段。一则熟悉将要交易的品种规则, 同时也是检测自己运用资金在市场上能够长久地生存并最终获利的能力。这个阶段虚拟的资金可大可小, 时间可长可短, 是为实际交易作准备, 实际投入资金为零。当然, 这个阶段很重要, 如同战前的沙盘演练, 反复操作, 不断思考, 可以在实际交易中尽量减少失误。

2 交易新手的资金分配以3%-10%为宜

当投资者投入资金开户后, 就进入了实际交易阶段。这时候, 每一笔交易的结果, 或赢利或亏损, 就是实实在在的真金实银的盈亏。无疑, 外汇期权交易市场是一个获利机会极多, 利润极大的市场。面对无数个高额利润的诱惑, 这一阶段的交易新手最容易犯的错误就是不间断地反复交易, 生怕踏空, 错失每一次获利机会。而且大都是满仓或半仓操作, 以期获取最大利润。殊不知外汇期权交易市场是复杂多变而又风险极大的, 偶尔的一点失误就有可能造成全军覆没。而满仓的结果就有可能是所投入资金的全部丧失。新手交易的这一阶段, 实际上是仿真交易的延续阶段, 还是在熟悉和适应市场。这一阶段的投资者交易经验不足, 心态不稳, 喜欢追涨杀跌, 这就很容易造成大的亏损。因此, 为了使投资者能够在这个高风险的市场中长久地生存下去。新手交易者应该严格控制每一次交易的资金规模, 一般以所投入资金的3%—10%为宜。以投入一万元为例, 每次的交易额控制在三百到一千元范围内较好。假如投资者确实赢利能力较强, 比方说通过实践操作, 一年可获取两倍以上的利润。那么, 他就可以适当地增加每次资金操作的比例。如果投资者总是亏多赢少, 每次3%—10%的资金比例可以使投资者在这个市场上多坚持一段时间, 并在一段时间, 如半年或一年或是更长的一段时间后, 根据自己的盈亏状况加以分析。看看自己是否适合在这个高风险的市场中生存并最终赢利。

3 成熟的交易者的资金分配以30%—50%为宜

所谓熟能生巧。对于一个在外汇期权交易市场身经百战, 经过了无数次实战的锤炼, 经历了许多次重大亏损后依旧顽强地坚持交易, 并且善于思考, 不断地总结经验教训并逐渐地走向成熟的交易老手来说。他同资本市场的其他成功的交易者一样, 已经在长年累月的实际交易中逐渐摸索出了一套适合自己的交易模式和赢利方法。这一阶段的交易员已经克服了新手们那种紧盯盘面, 不断做单, 生怕错过每一次赢利机会的心态。在他们的交易理念中, 尽量地减少亏损才是最重要的。因此, 投资者不会轻易下单, 因为市场上真正适合于自己的投资机会并不是很多。尤其是对于外汇期权交易中的双向开仓交易者来说。既要考虑时间的因素, 还要考虑价格在存续周期内的波幅。而要价格和时间都合适, 那么, 投资机会就就更少了。所以, 成熟的投资者不会频繁地做单, 也不会长久地紧盯盘面。在他们的眼里, 期权交易不过是一种简单的数字游戏而已。看盘时间越来越少, 一个月最多看上七八个交易日, 当没有机会时, 只是每天闲暇时扫一眼外汇及外汇期权价格。离市场远些, 似乎价格和交易是与自己无关的事情。交易次数也越来越少。有时一个月甚至几个月才交易一次, 但也不排除一月内交易数次。一切视行情及交易机会而定。

由于成熟的投资者已经有了以上的风险意识, 每次交易前都做好了充分的准备工作。所以, 他们的交易资金的分配以30%-50%为宜。资金过大的, 可以适当地再将比例降低些。因为, 外汇期权交易市场同资本市场的其它交易品种一样, 是复杂多变, 风险巨大的, 任何最好、最有把握的交易机会中都蕴含着风险。所以, 满仓操作是交易中的大忌, 稍有不慎, 很可能导致全军覆没。因此, 留有余地是交易中必备的策略, 是交易者东山再起的资金来源。而在这个以小博大的高风险、高收益的外汇期权交易市场中, 对于那些赢利水平较强的投资老手来说, 30%-50%的资金分配, 已足以使交易者的资金从小变大, 获取可观的收入了。

总之, 外汇期权交易中资金的分配使用会随着投资者的成长而不断改变, 但谨慎投资无疑是最重要的。

摘要：在外汇期权交易中, 资金的分配和使用是关系到投资者在这个市场中生存和获利的重要因素, 投资者一定要根据自己的交易能力, 在交易的不同阶段, 按比例分配使用好资金。