房地产投资分析考试

房地产投资分析考试（通用8篇）

房地产投资分析考试 篇1

：谈考试复习方法 分析归纳备考重点

主持人：谢谢，史老师。就像刚才史老师介绍的，咱们这门考试是难度比较大的一科，当然也证明了这个考试证书的含金量，所以考生也特别希望能够在短时间内有一定的复习效果，黑老师能给大家讲讲考生针对这门考试怎么样分析，怎么样学习会更有效率呢?

黑老师：对于学习的方法可以说是仁者见仁，智者见智，老生常谈。对于房地产估价师这门职业资格考试里，往往一年通过的几率很小，可能有的学员或者我考生，考了几年，也可能学习方法不对，总而言之，根据自己的基本情况来定，但是我提一点建议，也是一些经验之谈吧。

首先，接到大纲后要制定个计划，因为从现在开始，教材和大纲已经来到，从今天(6月19日)到11月18、19日考试，也就是不到四个月的时间，在这四个月的时间了，我们要制定个详细的学习计划，我们第一步要干什么，第二步要干什么，这是一个计划问题，另外我们制定计划后还要按照计划进行，不能半途而废，否则的话，你的计划就是一纸空文，这点大家要认识到。

第二，我们要熟悉它，对于大纲而言，来到后我们看看到底有没有变化。因为考试大纲是考试命题的重要依据，也是我们学习以及教材编著的一项重要依据。只有熟悉的大纲，我们才能更好的有针对性的学习有关的重点知识。也就是说，我们对照大纲看一看，每一张知识中的重点是什么，要求是什么，特别是哪些知识点是了解点，哪些知识点又是掌握点和熟悉点，这是你要分清的，我们必须要熟悉大纲。我们在学习的时候，必须按照大纲的基本要求去做、复习、看书。

第三，要精读教材，也可以说通读教材。教材来到后，我们四月好把教材通通看一遍，这时候不要急于听辅导课，参加辅导班，我们要先看一遍。看一遍以后我们再做其他工作。通读教材我认为就是一字不落的，对教材的全部内容要看一遍。再看的时候我们最好用铅笔标出来每一章中的重要知识点，用铅笔把它勾画出来。勾画的目的是为以后我们复习使用，如果看见以后我们可以通过辅导之后再做一部分联系，接下来有时间的话，我们可以多看看勾勒出的重点知识，这样达到巩固提高知识的效果。另外在通读教材以后，我们还应该参加一些培训、面授等等，通过培训和学习找出知识的重点。

最后，我们要做一部分练习，强化训练，做练习题应该说是一个主要巩固知识的措施和途径。我们要围绕大纲做好知识的升华，对学过的知识做总结，搞出来它们的框架，便于对每本教材有全面的了解和掌握。在考试来临之前有时间的话，多做几套模拟试题和历年的考题，以巩固、提高我们学习的知识。总的来说就这几个方面供参考。

主持人：谢谢黑老师。像咱们的考试，刚才老师也介绍了，一共分四科，这几个科目是不是有一些各自的重点呢?黑老师您先帮忙解答一下。

黑老师：对于网校辅导而言，我主要参与辅导的是房地产基本制度以及房地产估价相关知识这门课程，房地产估价师考试的第一张试卷。对于房地产基本制度与政策，这门课程的重点内容我们应该从三个方面来考虑：

1、房地产基本制度的内容;

2、房地产估价相关知识的内容;

3、有关法律法规的内容。这些都是我们应该学习的重点，对于房地产基本制度与政策的重点主要体现在这三章内容里。制度这门课程有十一章内容，其中建设用地制度与政策非常重要，包括中国土地的特点，国有建设用地使用权的出让、划拨、闲置土地的特点，这个在历年的考试中，这一章内容，一般都在8分至10分之间。本来两门课程，共计24章内容，占到8分到10分之间，应该占的比例是非常大的。这门课程中的第二章，建设用地制度与政策是非常重要的。

第二，有关房地产交易的制度与政策。对于房地产交易的主要依据还是城市房地产管理法，它包括：房地产转让、商品房销售、房屋租赁、房地产抵押等四项内容。这项内容也非常重要，说其重要主要是它所占的分值在历年考试中应该是非常大的。在整张卷中没有掉下8分过，甚至是10分之多。近年来都在10分以上，100分的试卷，仅这一章就占到10分。在2002年以前曾经有一年这章内容占到40分，也就是说整张卷100分，它占到40分。当时是没有房地产估价相关知识。说明这章内容是特别重要的，我们在学习中特别重视这一章内容的学习。

第三，房地产中介，房地产中介实际上就是对房地产估价师制度其中的一部分，一个系统学习，包括：等项制度，房地产估价制度，房地产经纪人的制度等等。这是房地产基本处于政策的重点。它的难点部分主要是房地产税收、交易和登记。房地产税收的难点主要体现在土地增值税的计算上，这点确实难计算。房地产交易的难点主要体现在销售合同的文件处理成本，特别是面积误差比的计算，面积误差的处理方式这些特别难理解，也是考试的重点。例如历年考试对这样的知识点都是有的，这个应该熟悉。

第二个问题，关于房地产估价相关知识的重点，主要是规划知识、仿真(音)知识、拍卖知识，这三章知识与房地产估价是紧密相关的，因此这三章是重点，历年考试也是这三章考试内容特别多。

难点是经济学知识、会计知识、统计知识。经济学只是在第二本书中占的篇幅特别大，占了五、六十页的内容，这五、六页的内容特别多，特别难理解，一些基础理论特别不容易学，光涉及公式就涉及到30多个，当然我们考试的时候，公式的考试很少，知道就可以了。

那么，对于房地产估价的法律法规我们应该了解几部法律，对我们房地产估价最重要的法律主要是四部，要记住。可以找来看一看，这个是《土地管理模式》、《城市房地产管理法》、《物项法(音)》、《城乡规划》四部法律是我们编写教材的重要依据，也是考试的重点。关于规章主要包括《城市商品房预售管理办法》、《商品房销售管理办法》、《房地产抵押管理办法》以及最近两年出台的《廉租住房管理办法》、《经济适用房办法》、《房屋登记办法》等规章，是我们学习的重点，有条件的话，最好找来看一下。另外对于规范性文件要记住两个，《城市房屋拆迁估价指导意见》、《城市房地产抵押指导意见》，这两个《意见》我们要清楚。标准两个，《房地产估价规范》、《房地产测量规范》，这两个标准我们有必要找来看一看，因为是我们考试的重点。关于第一门课程的重点和难点就这些内容。

主持人：谢谢，黑老师。其实对考生来说，要在短时间内全面的掌握这几门科目确实不大容易，所以也确实需要老师把精华提炼出来。史老师您主讲的课程，包括：案例分析还有开发经济与管理，您从您主讲的角度给大家讲讲。

史老师：好的，我先讲一下《房地产开发经济与管理》这门课，这门课的难点可以总结为两个方面，总体来看房地产开发经济管理跟案例相比较而言，它的通过率是比较高的，但是即便是这样，开发经济管理仍然有他两个难于让同学理解或者历来学员和考生反映的两个比较头疼的地方。第一，这门课业要求广大的考生具备一定的财会知识和统计学的知识，还要能够有相应的计算能力，同时还要求广大考生能够熟练的使用多功能计算器。比如说，财会知识涉及到财务净现值、财务收益率、敏感性分析，还有标准方差，方差的计算、概率的计算等等，这些内容如果没有学过的同学非常难以理解，涉及到相应的计算能力，我总结的一下，大概在开发经济管理当中需要我们重点掌握的是等差数列的前n项求乘公式，有对数的计算、标准方差的计算，累加、累减、倒数的计算，x、y次方的计算，这些东西一定要熟练的掌握，而且在计算器上能够很熟练的进行操作。从近几年的考试情况来看，明显的在开发考试当中已经增大的计算量。不仅在最后一道大题，计算题20分的题当中，加大了计算的难度和计算量，同时，还在开发的单选题、多选题、甚至是在判断题当中现在都已经出现了计算题。以前从来没有的，以前就是判断题就是文字表述。

黑老师：间接的增加了考试难度。

史老师：现在甚至在判断题当中都已经出现了需要计算的内容，尤其是2006年和2008年，在这两年当中，开发考试中需要计算的题目所占的分值比重之大，所涉及的知识点范围之广，所涉及到的题型之全，考试就四种题型，都有了，都需要计算，那么这是历年考试当中所罕见的。所以这个地方也看出来出题人加大计算量的趋势，对于计算能力比较弱的考生，相对来说比较困难一些。

第二个难点，需要记忆的地方非常多，需要记忆的点非常零散，再加上近几年出题者有意出偏、出难、出新的心态，为什么会这么说呢?因为我们估价师考试考了这么多年了，每年这本教材翻来覆去考，早已经考熟了，每年出题的覆盖率几率非常大，覆盖同一个知识点的覆盖率非常大，我曾经就总结过，2005年和2006年的考试，连续两年题目完全一样，说法都没变，选项的正确，选项都没改变，所以为了避免被猜中出题范围，出题者就会有意的出新、出偏、出难、出奇，还要避免考生猜中他的出题范围。所以这是他的两个难点。接下来我想谈一下《开发经济管理》这门课的重点，这个重点我们用数据来说话，《开发经济管理》重点的内容是教材的第五章和第六章，其中在考试的最后一道计算大题当中，有两道计算题，第一题是第五章内容，8分。第二题是第六章内容，12分。刚刚我们也提到了，这是一个发展趋势，近年考题当中单选、多选、判断也会有这样的内容。我这儿有一组统计数据，从2002年到2007年，第五章在考试当中所占分值分别是15分，11分，12分，15分，17分，12分。平均每年第五章就占了14分。第六章所占的分值分别是24分，23分，29分，24分，21分和24分，平均每年占到了24分。这两章加起来平均所占的分值已经达到38分。作为一个百分制的考试，两章内容占了38分，这个分值比例可想而知，是非常重要的。

我个人针对“笨鸟”或准备一次过的朋友们制定的学习计划，各人可根据不同情况调整，我已顺利通过（不脱产）。

一、学习阶段

3.15～6.30了解阶段；教材至少通读一遍，管理、理论最好两遍。

7.1～8.31熟悉掌握阶段；精读每一章节，做各章习题。

9.1～9.30巩固攻坚阶段；各章习题再做一遍，重点解决疑难问题。抽时间上估价论坛查看相关考试信息及高手帖子。

10.1～10.17总复习冲刺阶段；做模拟题、试题，掌握答题技巧。考前一周每科至少全模拟考试状态做两套模拟题，注意控制答题时

间。

二、学习时间

周一至周五每天至少保证3个小时有效学习时间（最好在晚上）

周末及节假日保证每天4-5个小时有效学习时间，连续3个小时学习不少于一次。

三、学习技巧

《制度》、《管理》利用大脑比较清醒的时间多看多记，配合做习题。

《理论》可放在下午或晚上学习，要多做题，必须达到小型计算题基本不用列算式，直接用计算器计算出答案，大型计算题审完题

后有较清晰的解题思路。

《案例》至少通读两遍教材，考前做两遍习题，注意答题思路技巧。

拿到新教材后，看看大纲要求，对教材内容标注ABC级，但C级也应知道，不可不看；

研究历年考题分布，重点内容必须熟练掌握。功夫不负有心人，祝您成功！

房地产投资分析考试 篇2

1.1房地产经纪行业从业人员无资质、无证书上岗

相关条例严格规定,我国的房地产经纪人必须通过相关的资格考试,并且取得 《房地产经纪人资格证》。如果没有取得 《房地产经纪人资格证》,是没有从事房地产经纪业务的资格的。在我国,房地产经纪业务起步较晚,是一个新兴的业务。虽然随着我国房地产行业的快速发展, 房地产经纪行业也得到相应的发展和完善。但是,有些房地产经纪机构规模较小,管理力度不够,缺乏必要的行业监管机构。因此,对从业人员的要求并不高,导致从业人员的无证上岗。

1.2从业人员整体素质不高,缺乏专业人员

我国房地产行业发展的步伐开始加快,一大批房地产公司在这种背景之下成立起来,社会各类人员开始涉足房地产行业,成为房地产行业的从业人员。由于房地产行业从业人员层次繁多和以往资格考试的内容注重理论不重实务,导致从业人员的整体素质不高,并且专业人才相对匮乏。大多数从业人员对房地产行业了解不多,不具备从事房地产行业应该具备的理论知识和实践经验。有些工业人员缺乏必要的职业道德,并且没有经过专门的专业技能的培训。

1.3房地产经纪机构在经营中信誉较差

在我国,房地产经纪机构在信誉上仍然不能够让人满意。房地产经纪机构在营业中过分强调利益,把利益最大化作为经营的标准。房地产经纪机构对从业人员操守行为的培养不重视,导致房地产经纪机构诚信的缺失。有些房地产经纪机构为了获得最大的利益,利用自己掌握的信息,钻相关法律的空子,致使交易双方的利益受损。从业人员的操守行为可以代表企业的形象,房地产经纪行业忽视从业人员职业道德的培养,造成房地产经纪机构的诚信缺失,必然会影响企业未来的生存与发展。

2房地产经纪行业新一轮考试制度的改革方向

2.1考察房地产经纪人知识素质

2.1.1加强经济学基础知识的考察

作为一个合格的房地产经纪人,一定要具备相关的专业素养,掌握经纪学基础知识是房地产经纪人必需的素质要求。在房地产行业新一轮的改革中,要加强对报考人员经济学基础知识的考察,尤其要把市场以及市场营销知识作为考察的重点。

房地产经纪人要熟练掌握市场调查的方法,会进行市场预测,对商品房市场有足够的了解。会结合我国当下房地产行业的发展现状,了解房地产市场供求变化,找出其发展规律以及发展趋势等。报考人员要有分析经济模式以及经济增长模式对房地产活动的影响的能力。

为了可以实现无障碍交流与沟通,更好地为外国人士服务,房地产经纪人要具备一定的外语水平,同时还要求房地产经纪人具有看懂国际英文传真的能力。

2.1.2加大专业知识的考察力度

房地产经纪人必须要有足够的房地产专业知识,房地产专业知识包括的范围很广,主要有房地产金融与投资知识、房地产经纪知识、建筑工程知识等。在房地产经济行业的考试中,一定要加大专业知识的考察力度。同时,掌握一定的会计、统计、房地产市场营销、物业管理等方面的知识也是作为一个房地产经纪人必须具备的专业知识。 在考试命题时,要结合各类房地产知识,综合全面的考察报考人员的能力。

随着社会的不断进步,一个房地产经纪人需要掌握的知识也越来越多,计算机已经开始普及并且应用到房地产工作中。因此,房地产经纪人必须要具备相应的计算机使用能力,可以熟练的应用各种办公室软件,了解掌握数据库技术以及网络技术等。

在我国,从事房地产经纪行业还要具备相应的法律知识,在房地产经济活动中,要求房地产经纪人有较强的法律意识以及法制观念。因此在房地产经纪行业的考试中, 要加强对法律知识的考察。

2.1.3加强对其他辅助知识的考察

与别人打交道是房地产经纪人最主要的工作内容,因此房地产经纪人要对社会学、心理学、人际关系学等方面的知识有充分的了解。同时,演讲学、传播学、广告学等相关知识也是房地产经纪人必须掌握的辅助性知识。掌握这些知识,可以让经纪活动更加的具有吸引力。因此,在房地产经纪行业的考试中,要对这些辅助性知识进行考察。

房地产经纪人的主要工作是与各种各样的人打交道。 作为一个合格的房地产经纪人,不仅要掌握评估房地产价格、质量的方法,同时还要有较高的文化修养。知识面要涉及地理、民俗、社区文化等各个方面,要有较强的阅读能力以及艺术鉴赏力等,这样才能得心应手的应对各色的当事人。

2.2考察房地产经纪人能力素质

2.2.1对房地产经纪人的一般能力进行考察

房地产经纪人所具备的一般能力包括创造力、理解力以及判断力。在房地产经济活动中,当房地产经纪人面临特殊问题时,可以对以往的经验进行概括,并创造出新的解决方法,具备在复杂多变的环境中独立解决问题的能力。同时,房地产经纪人要有冷静思考的能力,要根据自己掌握的各种情报以及各种信息,冷静地对形势作出思考,客观、全面的分析所面临的环境,从而做出正确的判断,并且可以快速地做出回应。这些能力都是作为一个房地产经纪人所必需的一般能力。因此,在对房地产经纪人进行考试时,要加强对这些能力的考察。

2.2.2加强处理房地产业务能力的考察力度

房地产商品与其他的商品不同,每一宗房地产都是不同的。因此,房地产经纪人要对买方的具体要求进行充分的了解以及把握,为买方提供合适的房源。在房地产经济活动中,房地产经纪人要牢牢抓住每一个交易的机会,在较短的时间内完成合理的供需搭配。

3结论

房地产投资分析考试 篇3

[关键词] 房地产投资信托；REITs；作用机制

Real estate investment trust of real estate investment market mechanism analysis

WangQi eco-industrial guangdong vocational technical college financial system；

[abstract] on the one hand， the real estate industry is a typical capital-intensive industries in China， and developers to bank loans as the main financing channels， China's real estate industry must seek new capital resources to support its rapid development. On the other hand， to suppress investment demand as the focus of the macroeconomic regulation and control and not because of the rise in the cost of purchase and reduce the person that buy a house prices rising expectations of the investment enthusiasm. A large number of scattered the social idle funds， organization capital due to the lack of effective investment channels and investment tools， difficult to gather for real estate investment， leading to capital market and real estate market disrupted. This article from the real estate investment trusts （REiTs） IPO signal transfer effect， scale economy effect， against inflation effect and portfolio diversification effect analysis REiTs to real estate investment the role of the market， affirmation REiTs on real estate investment market actively promote role， REiTs in solving China's real estate investment and financing comprehensive contradiction problem has significant advantages.

[key words] real estate investment trust； REITs； mechanism

房地产投资信托（Real Estate Investment Trusts，REITs）概念起源于19世纪60年代，是指由专门投资机构进行房地产投资的经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的信托基金形式，投资者可以通过证券市场购买，享受投资回报?REITs是房地产证券化的一种典型形式?

1REITs的IPO和信号传递效应

REITs进行首次公开发行（Initial Public Offering， IPO）可以向整个房地产市场传递有利的发展远景的信号，也表明了房地产市场存在投资机会，需要资金支持?投资者可以把IPO的发行主体视为REITs部门的内部人，这些人可以发现房地产市场的投资机会?因此，如果REITs通过IPO的方式筹集资本，那么投资者可以得出房地产市场存在着投资机会的结论?

在对REITs定价研究的基础上，很多学者研究了IPO的信号传递效应（Signaling Effect）?Michaely和Shaw（1994）? Benveniste et al.（2002）以及Lowry和Schwert（2002）认为，IPO活动向其他的发行上市主体和整个产业传递了信号?近期的一些研究认为，IPO行为是与市场偏好紧密相关的?这种信号效应可以从以下两个方面来探讨?

1.1 内部效应

非对称信息假说认为，IPO定价过低向投资者传递了公司优良的自身价值的信号?公司进行IPO后，在市场逐渐获知公司的真实价值后，公司进行再融资（Seasoned Equity offerings， SEOs）就可以获得比较优惠的价格，也可以弥补IPO时的损失?因为REITs可以享受税收减免，所以REITs没有动力去发行债券融资，又因为REITs必须至少支付其净收入中90%的份额作为红利，因而REITs不得不通过再融资（SEOs）的方式筹集资本?所以说IPOs和SEOs之间的信号链条对REITs来说非常重要?Chinmoy Ghosh，Raja Nag和C.F. Sirmans（2000）采用信号传递模型（Spiess和Pettway， 1997）进行研究得出结论：IPO时定价过低的REITs更有可能在很短的时间内进行再次融资；定价过低幅度比较大的IPO导致REITs的资本是通过IPO和SEOs共同募集到的；REITs在IPO时定价过低，那么它在再融资（SEOs）时也会低估发行价格?

1.2 外部效应

REITs进行IPO会增加整个市场的可销售的股份， 从而很有可能促使不同的房地产证券之间产生替代效应，在整体市场资金量给定的情况下，会对其他的在市场流通的房地产证券价格施加负面的压力?

因为REITs进行 IPO时会披露出有关证券市场的相关信息，因而有助于重估二级市场上流通的房地产证券?为了确定REITs在IPO时发送的信号信息是否在房地产证券的价格上反映出来，Aigbe Akhigbe， Jarrod Johnston， Jeff Madura， Thomas M. Springer（2004）对在IPO时已在市场流通的“竞争性”的房地产证券的收益进行了研究，发现一般情况下，“竞争性”房地产证券投资组合在发行日附近经历一个负的和不正常的收益?Aigbe Akhigbe， Jarrod Johnston， Jeff Madura， Thomas M. Springer（2004）选取了1982-2000年间在美国市场流通的123个REITs并使用横截面数据方法对样本在发行日附近的表现进行了分析，认为在以下条件得到满足时，该REITs在IPO时对“竞争性”证券投资组合的负面影响会十分明显：该发行上市的REITs的规模比“竞争性”证券的规模大；市场条件不好时；进行IPO的REITs数量较多时；该IPO不是伞形合伙REITs （Umbrella Partnership REIT，UPREIT）?总之， REITs进行 IPO传递了一个可以改变正在市场流通的房地产证券估值的信号，但该信号会随着IPO特点的变化而变化?

2REITs的规模经济效应

多数研究者认为REITs存在规模经济特性，认为REITs规模越大，其运作效率越高，因而主张REITs进行大规模并购?

Bers和Springer（1997）使用1992-1994年的数据并采用回归分析方法首次检验了REITs的规模经济特性，他们的研究结果表明了REITs规模经济的存在，在他们1998年的研究中进一步表明了管理费用和间接费用最有可能实现规模经济，实证研究证明，规模大的REITs可在资本市场获得更优惠的债务条件?Ambrose和Pennington-Cross（2000）的研究也证明了REITs规模经济的存在?Anderson et al.（2001）使用DEA（Data Envelopment Analysis）方法估计了1992-1996年间REITs的规模经济和效率状况?

REITs采取内部治理或者采用外部治理对其运作效率具有一定影响?现实中越来越多地使用内部治理和内部所有权控制，这有利于投资者协调管理层的利益和所有者的权益?Capozza和Seguin（2000）调查研究了为什么采用外部治理的REITs不如采用内部治理的REITs表现得好，他们的研究结果表明外部治理使用了过多的财务杠杆，债务成本比较高?Bers和Springer（1998b）的研究表明采用内部治理的REITs比使用外部治理的REITs规模上更有效率?

除了管理类型外，使用债务的程度也会对REITs的效率造成或好或坏的影响?一方面，债务利息的支出会减少现金流，这会迫使管理层更加节约成本；另一方面，高额的利息成本会使得REITs在成本上变得更加没效率?Bers和Springer（1998b）认为使用更少债务的REITs也会变得更没效率?Anderson et al.（2001） 通过分析1992-1996年间的数据认为债务的增加和REITs投入的利用率呈负相关?

总的来说，认为规模大的REITs具有规模经济的支持者认为， REITs在成本上是有效率的，并且存在规模收益递增，也就是说如果REITs扩大其投资组合并进而扩大其经营规模的话， REITs会从中获益?也有证据表明，在1995-1997年间， REITs行业变得更加有效率?

3REiTs的抵御通货膨胀效应

早期的研究认为，REITs收益和通货膨胀之间存在着负相关关系?根据Fisher（1930）理论，资产的预期名义收益等同于实际收益加上预期的通货膨胀率?在实际收益保持不变的情况下，更高的通货膨胀率意味着更高的名义收益，也就是说如果投资者想要维持同样的购买力，那么他们会在出现高通胀时要求更高的名义收益?Sirmans（1987），Hoag（1980）， Brueggeman et al.（1984）， Miles 和 McCue（1984）， Hartzell et al.（1987），Gyourko 和Linneman（1988）認为房地产是很好的通货膨胀的抵御物，因而作为依附在房地产标的上的REITs也被认为可以抵御通货膨胀?但是关于REITs是否能够抵御通货膨胀的实证研究的结果是不明朗的， Gyourko 和 Linneman（1988）， Goegel 和Kim（1989），Titman 和 Warga（1989），Park et al.（1990），Chen et al.（1990）， Liu et al.（1997）认为收益和通货膨胀之间存在负相关关系?

John L.Glascock，Chiuling Lu和Raymond W. So（2002）认为货币政策对REITs价格的变动有着很大的影响，所观察到的REITs收益和通货膨胀之间的负相关关系只不过是货币政策变动的产物， REITs并不是很好的可以抵御通货膨胀的工具?这些研究结果和Darrat and Glascock（1989）的研究一致?

4REITs的低买卖价差提升交易的流动性

较大的买卖价差意味着较低的交易流动性，较小的买卖价差意味着较高的流动性?由于REITs可以提供给单个投资者一个可以投资较大规模房地产项目的平台，并且可以为私人投资者提供专业的管理服务，在这个意义上REITs以独立实体进行作为的能力受到限制，如REITs必须披露其应纳税收入中的90%?严格的披露规定可以减少不对称信息，可以增加市场上交易的效率，这也意味着REITs在IPO后的买卖价差会比较小?

Nelling，Mahoney，Hildebrand和Goldstein（1995）认为权益型REITs的买卖价差就比抵押型REITs的小?与此相反，Below， Kiely和 McIntosh（1995）认为权益型REITs的买卖价差是最大的；John L. Glascock，William T. Hughes和 JR.Sanjay B. Varshney（1998）认为由于依附资产的不同产生了以下不同的结果：抵押型REITs的资产组合是由一些具有固定收益的被动管理的金融资产组成，其买卖价差在所有类型中幅度最小；封闭式基金的资产组合是由权益型的可交易的被动管理的金融资产组成，其买卖价差比抵押型REITs大得多，又比一般股票小得多；一般股票的资产组合是由一些不经常交易的可移动的需要主动管理的实物资产组成，其买卖价差幅度比基金的大，但又比权益型REITs的小；权益型REITs的资产组合是由一些不经常交易的不可移动的需要主动管理的不可移动实物资产组成，其买卖价差幅度最大?

Nelling，Mahoney，Hildebrand和 Goldstein（1995）发现REITs的买卖价差随着时间的变化而变化，在1986-1990年间呈增加趋势?此外，他们发现在NASDAQ上市的REITs由于市场规模较小，因而相对于在NYSE和AMEX交易所上市的REITs，具有较大的买卖价差，其中，市场规模尤其是资本规模的大小决定着REITs相对买卖价差的大小，这在Huang 和 Stoll（1994a）对在NASDAQ和NYSE市场上流通的股票的对比研究中得到了印证?

5REITs的投资组合多样化效应

早期的研究表明REITs具有低风险?低回报特点?Howe 和 Shilling（1990）， Chan et al.（1990）以及 Glascock 和 Hughes（1995）研究发现REITs的系统性风险低于市场风险?Glascock（1991）研究发现REITs的Beta系数随着市场条件的变化而变化：在市场处于上升阶段，Beta系数也增高；在市场处于下降的时候， Beta系数也降低?这意味着REITs的收益在市场大幅下降时不会受到很大影响?John L. Glascock，David Michayluk，Karyn Neuhauser（2004）研究发现，在1997年10月27日美国股市大跌中， REITs证券下跌的幅度仅是其他证券下跌幅度的一半?在当日由于市场不确定性的存在，所有证券的买卖价差的幅度都增加了，但是在接下来的一天，在市场的下降趋势发生部分逆转时，其他的非REITs证券的买卖价差幅度继续放大，只有REITs的买卖价差在缩小?可见， REITs会为整个投资资产组合带来收益?

6结 论

一方面，房地产业是典型的资本密集型行业，房地产业的发展离不开金融的运作和支持?作为国民经济的支柱产业，房地产业的资本化程度是衡量该行业成熟与否的重要标准?由于房地产业本身的特点和房地产金融政策的不完备，大多数房地产企业经常处于资金缺乏状态?长期以来，我国国内开发商以向银行贷款作为主要融资渠道，中国的房地产业必须寻求新的资本来源以支撑其长足发展?

另一方面，以抑制投资性需求为重点的宏观调控并没有因为购房成本上升而降低购房者房价上升预期下的购房投资热情?大量分散的社会闲散资金?机构资金由于缺乏有效的投资渠道和投资工具，难以聚集起来进行房地产业的投资，导致资本市场与房地产市场的脱节?发展房地产证券化，利用房地产投资信托基金形式（REITs）募集社会资金，可以缓解房地产业巨额资金不足问题和银行等金融机构的资金压力，并降低以银行资金作为主要融资渠道的单一信贷风险的发生，REITs在解决中国房地产业投融资综合矛盾问题上具有显著优势?而我国与房地产行业相关的现代资本市场理论与应用研究仍處于探索阶段，房地产投资信托（REITs）的研究将为推动REITs在我国开展起到积极促进作用?

主要参考文献

[1]Chinmoy Ghosh，Randall S Guttery，et al. Contagion and REIT Stock Prices[J]. Journal of Real Estate Research，1998，16（3）：389-400.

[2]J S Howe，J D Shilling.Capital Structure Theory and REIT Security Offerings[J].Journal of Fiance，1988，43（4）：983-993.

[3][美]陈淑贤，约翰·埃里克森，王诃. 房地产投资信托——结构?绩效与投资机会[M].刘洪玉，译.北京：经济科学出版社，2004.

[4]李霞.我国房地产开发企业融资现状及渠道探析[J].河南社会科学，2003（6）.

[5]陈志鹏.发展房地产投资信托为房地产融资另辟蹊径[J].金融教学与研究， 2003（4）.

房地产投资分析考试 篇4

本卷共分为2大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。

一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、经以上的业主提议或发生重大事故或者紧急事件需要及时处理的以及业主大会议事规则或者管理规约规定的其他情况时，业主委员会组织召开业主大会1临时会议。A：5％ B：10％ C：15％ D：20％

E：权利型房地产投资信托

2、对房地产经纪人进行安全培训，并要求他们到施工现场看房时佩戴安全帽，这种风险管理的方法是。A：自我保险 B：分散风险 C：转移风险

D：提高预防能力 E：工厂的生产设备

3、在写字楼销售中，是最直接有效的推广手段。A：网络推广 B：电台广告 C：直邮短信 D：楼体广告

E：工厂的生产设备

4、信息管理的过程不包括。A：信息收集 B：信息传输 C：信息分类 D：信息储存

E：客户资金代收代付风险

5、房地产经纪人员职业道德在方面包括房地产经纪人员遵守有关法律、法规和行业规则以及在执业过程中仪表、言谈、举止等方面的修养。A：行为习惯 B：思想意识 C：心理习惯 D：成就感

E：客户资金代收代付风险

6、不是房屋登记的必经程序的是，其是否有必要进行，由房屋登记机构根据情况确定。A：复审

B：记载登记簿 C：公告

D：资料移交

E：权利型房地产投资信托

7、房源信息的共享形式中，表现在多数情况下，每宗交易需要两个房地产经纪人跟进。A：公盘制 B：分区公盘制 C：私盘制

D：公开信息制 E：工厂的生产设备

8、税收区别于其他财政收入形式的重要特征是。A：固定性 B：无偿性 C：强制性 D：政策性

E：权利型房地产投资信托

9、知道未来会有哪些结果，但每一种结果发生的概率无法客观确定，这是不确定性水平等级中的。A：第1级 B：第2级 C：第3级 D：第4级

E：工厂的生产设备

10、个人所得税的财产租赁所得，财产转让所得，适用于，税率为20％。A：临时税率 B：比例税率 C：定额税率 D：累进税率

E：权利型房地产投资信托

11、下列选项同交易标的之间的关系中，占有交易标的是。A：经纪 B：行纪 C：经销 D：包销

E：客户资金代收代付风险

12、楼盘品牌战略最直接的体现方式是。A：楼盘的名称和标志 B：房地产产品品质 C：概念创造

D：房地产产品的个性化 E：工厂的生产设备

13、市场营销活动的目标是。

A：要实现企业的经营目标，即要实现生存、获利和发展

B：企业在动态的环境中，通过满足消费者的需要促进交换，最终实现企业的目标

C：要根据顾客的需要，选择目标客户，设计满足顾客需要的商品和服务

D：通过各种手段最大限度地满足消费者需要，最终提高社会总体生活水平和人们的生存质量

E：工厂的生产设备

14、根据规定，房地产中介服务收费实行，房地产经纪机构依照合同约定向委托人收取服务费，并开具发票。A：市场调节制度 B：明码标价制度 C：信用管理制度 D：统一管理制度

E：客户资金代收代付风险

15、在租约签订过程中，关于房地产经纪人应做好的工作不正确的是。A：经纪公司收取佣金、开收据

B：协助租赁双方办理租赁合同登记备案

C：合同字迹清楚，尽量避免涂改，如有涂改，一方应该在涂改之处签字 D：合同应一式四份，经纪公司存档一份，一份合同交政府部门登记备案 E：工厂的生产设备

16、房地产经纪人带客户观看新建商品房整体销售模型时，首先应。A：提起客户购房兴趣 B：让客户明确位置概念

C：让客户对项目产生深刻印象 D：增加客户购房决心 E：工厂的生产设备

17、房地产经纪人员和机构在进行任何房地产经纪活动时，都应当遵循等原则。A：效率、平等、自愿、公平、诚信、保密、回避 B：合法、效率、自愿、公平、诚信、保密、回避 C：合法、平等、效率、公平、诚信、保密、回避 D：合法、平等、自愿、公平、诚信、保密、回避 E：客户资金代收代付风险

18、经纪活动中的代理，是一种代理活动。A：计划 B：经济 C：风险 D：商事

E：客户资金代收代付风险

19、按规定，契税的纳税期限由承受人自转移合同签订之日起日内，向土地、房屋所在地的契税征收机关办理纳税申报，并在契税征收机关核定的期限内交纳税款。A：7 B：10 C：15 D：20 E：权利型房地产投资信托 20、房屋拆迁估价的价值标准为。A：房屋租赁价值 B：抵押后价值 C：公开市场价值 D：查封后价值

E：权利型房地产投资信托

21、下列选项中，的确定会直接影响到市场营销的方向，决定市场营销的成败． A：目标市场 B：销售趋势 C：营销组合 D：营销计划

E：工厂的生产设备

22、耕地占用税优惠政策的减税规定，农村居民占用耕地新建住宅，税额减。A：1／3 B：2／3 C：1／2 D：3／4 E：权利型房地产投资信托

23、计算财务净现值时设定的折现率，通常为投资者可接受的最低收益率，一般应取。

A：行业基准收益率 B：国债利率

C：银行存款利率 D：银行贷款利率

E：房地产经纪服务的外部社会环境不诚信

24、房地产广告中对价格有表示的，应当清楚表示为实际的销售价格，明示价格的。

A：有效期限 B：调动范围 C：市场趋势 D：波动幅度

E：客户资金代收代付风险

25、关于房屋产权状况说法不正确的是。

A：农村宅基地上建造的房屋可能不是完全产权 B：已抵押的房屋未解除抵押前，业主不得擅自处置 C：单位自建的房屋都是完全产权

D：房地产证遗失补办后发生过转让的情形，原房地产证显然没有产权 E：工厂的生产设备

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、物业管理实施原则是统一专业化管理相结合。A：物业管理的市场竞争 B：业主的自我约束 C：业主的自我管理 D：物业管理的市场氛围和环境 E：物业服务企业

2、申请人申请以预购商品房设定抵押的预告登记一般应当向登记机构提交的文件包括。

A：房地产权证 B：当事人身份证明 C：抵押合同

D：预购商品房预告登记证明 E：抵押担保的主债权合同

3、对于出租客户来说，通常最关心的问题有。A：成交时间 B：租金水平C：出租流程 D：安全性 E：服务费用

4、房地产经纪机构对本机构业务类信息整理的表格形式一般可分为。A：日报表 B：周报表 C：月报表 D：季报表 E：年报表

5、房地产信息传播的主要环节中，媒体选择要考虑到、特定的媒体工具和媒体的时机等因素。A：信息的表述 B：频率

C：媒体的触及面 D：影响

E：主要媒体的类型

6、信用工具的特征有。A：流动性 B：偿还性 C：风险性 D：收益性 E：效率性

7、需要是机体对自身和外部生活条件的要求在人脑中的反映，其特点有(A：紧张性 B：对象性 C：唯一性 D：驱动性 E：可控性

8、房地产信息传播的主要环节中，媒体选择要考虑到媒体的因素。A：触及面 B：品质 C：频率 D：影响 E：效应

9、某人想通过每年向银行存入一笔相同数额的钱的方式，以在10年后能积攒到15万元，假设银行存款的年利率为8％，则该人每年应存款元。A：10354．42 B：10546．52 C：10687．52 D：10548．32 E：房地产经纪服务的外部社会环境不诚信

10、下列选项中，是房地产经纪人员开展经纪业务的重要资源。A：知识 B：客户 C：信息 D：市场

E：客户资金代收代付风险

11、房地产经纪信息加工整理的程序通常包括和研究几个环节。A：鉴别 B：筛选 C：整序 D：编辑 E：翻译

12、在房地产营销中，电子商务可以应用在方面。A：成本规划 B：销售渠道 C：广告宣传 D：信息发布 E：物业管理服务

13、土地所有权中，虽然在一定条件下可以与土地所有人分离，但是土地所有权人仍对该土地誊有所有权。A：占有权 B：使用权 C：收益权 D：处分权 E：租赁权

14、关于廉租住房、经济适用住房建设的税收政策的表述中，错误的是。

A：企事业单位、社会团体以及其他组织转让旧房作为廉租住房、经济适用住房房源且增值额未超过扣除项目金额20％的，免征土地增值税

B：对廉租住房经营管理单位购买住房作为廉租住房、经济适用住房经营管理单位回购经济适用住房继续作为经济适用住房房源的，免征印花税 C：对个人购买经济适用住房，在法定税率基础上减半征收契税

D：对廉租住房、经济适用住房经营管理单位与廉租住房、经济适用住房相关的印花税以及廉租住房承租人、经济适用住房购买人涉及的印花税减收

E：对廉租住房、经济适用住房建设用地以及廉租住房经营管理单位按照政府规定价格、向规定保障对象出租的廉租住房用地，免征城镇土地使用税

15、商业项目业种组合的模式包括。A：互补式 B：综合式 C：分散式 D：互斥式 E：衍生式

16、不论是卖方代理人还是买方代理人，都要带客户进行看房，约看时不但要掌握步骤，而且要注意一些重要的细节，下列关于约看说法正确的有。

A：房地产经纪人在看房前，应与业主和看房人约定具体的看房时间、见面地点 B：约见的地点最好是在门店，经纪人可以利用带客户到房屋的这段时间，展示自己的专业，获得客户的信任

C：在看房当天，经纪人出发前与客户确认好联系方式及约定时间、地点 D：业主尽量不在看房当天在家中接待购房或承租客户

E：约定的时间、地点要准确，尽量与客户约定在人流多、有明显标志物的地点见面

17、作用在玻璃幕墙上的荷载中，对幕墙结构影响最大的是。A：幕墙自重 B：风荷载 C：地震作用 D：温度作用

E：房地产经纪服务的外部社会环境不诚信

18、按客户购买意向的强弱、经济承受能力、购买的区域范围及对物业品质要求的程度等因素，可以将客户分为A、B、C三个等级的客户群，其中B类客户群特征为。

A：根本无法成交的对象

B：一旦物业条件合适，便会立即成交

C：一般属于完美型客户，对物业品质要求较高 D：对物业的条件不是特别苛刻

E：有明确的购房或租房计划，但并不是十分迫切

19、住房公积金的管理原则包括。A：住房公积金管理委员会决策 B：住房公积金管理中心运作 C：职工所在单位启动 D：财政监督 E：银行专户存储

20、反映房屋状况的主要统计指标包括。A：实有房屋建筑面积 B：实有住宅套数

C：实有住宅使用面积 D：人均住宅建筑面积 E：成套住宅建筑面积

21、根据《房屋登记办法》规定，可以由当事人单方申请的情形有。A：因继承、受遗赠取得房屋权利 B：权利人没有放弃房屋权利 C：《房屋登记办法》所列变更登记情形之一 D：因合法建造房屋取得房屋权利

E：因人民法院、仲裁委员会的生效法律文书取得房屋权利

22、房地产经纪信息的作用主要体现在方面。A：房地产经纪信息是房地产经纪机构的重要资源

B：房地产经纪信息是房地产经纪机构经营规模选择的重要标志 C：房地产经纪信息是房地产经纪机构实力的重要标志 D：房地产经纪信息是房地产经纪服务的关键内容 E：房地产经纪信息是房地产经纪服务的基本内容

23、房地产经纪机构的分部制组织结构形式的缺点是。A：不利于培养高层管理者的后备人才

B：职能机构和人员相互间的沟通协调性差，各自的观点有局限性 C：职能部门重叠，管理人员增多，费用开支大

D：如分权不当，易导致各分部闹独立性，损害组织整体目标和利益 E：各分部之间的横向联系和协调较难

24、根据合同是自当事人意思表示一致时成立，还是在当事人意思表示一致后，仍须有实际交付标的物的行为才能成立，可将合同分为。A：诺成合同 B：要式合同 C：有偿合同 D：无偿合同 E：实践合同

25、公民下落不明满的，利害关系人可以向人民法院申请宣告死亡。A：1年 B：2年 C：3年 D：4年

房地产投资分析考试 篇5

查勘记录考试试卷

本卷共分为2大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。

一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、开发商在选择自己的融资方式时，应重点考虑的因素不包括__。A．资金融出机构的资金来源和财力状况 B．资金融出机构的对外形象 C．各项融资收费的合理性

D．对资金调动和转移的灵活性

2、下列关于一般房屋登记程序，正确的是。A：受理→申请→审核→记载于登记簿→发证 B：申请→受理→记载子登记簿→审核→发证 C：申请→受理→审核→记载于登记簿→发证 D：受理→申请→记载于登记簿→审核→发证 E：执行层的组织协调

3、进行场地平整、道路、给水、排水、供电、供热、通信等工程所完成的投资，属于__。

A．商品房建设投资 B．土地开发投资 C．其他投资 D．生产性投资

4、某建筑物实际经过年数为10年，估价人员现场查勘后认为该建筑物建筑设计过时和维护保养差造成功能折旧和物质折旧高于正常建筑物，判断其有效经过年数为18年，剩余经济寿命为22年，残值率为4%，用直线法计算该建筑物的成新率为（）。A．43.2% B．50% C．56.8% D．70%

5、甲、乙两个房地产开发企业的资产负债率分别为75%和80%，从房地产开发贷款的风险来看，乙企业比甲企业面临更大的__风险。A．市场 B．财务 C．政策 D．经营

6、房地产估价中，遵循独立、客观、公正原则的核心是估价机构和估价人员应当站在__的立场上，评估出一个对各方当事人来说都是公平合理的价值。A．委托人

B．估价报告预期使用者 C．管理部门 D．中立

7、功能折旧违背了以下哪个原理__。A．收益递减原理 B．收益递增原理 C．均衡原理 D．适合原理

8、业主委员会是业主大会的。A：决策机构 B：执行机构 C：监督机构 D：联合机构

E：执行层的组织协调

9、按照，环境污染分为工业污染、交通污染、农业污染、生活污染等。A：环境要素 B：污染物的性质 C：污染物的形态 D：污染产生的原因 E：执行层的组织协调

10、估价报告书中说明的__限定了其用途。A．估价原则 B．估价方法 C．估价目的

D．估价对象状况

11、是商业银行的最基本职能。A：充当信用中介

B：变货币收入为货币资本 C：充当支付中介

D：创造派生存款和信用流通工具 E：执行层的组织协调

12、依法不能免征房产税的房屋是__。A．政府机关的办公楼 B．武警部队的营房 C．个人自住的住房 D．百货公司的商场

13、在利用收益法评估房地产的市场价值时，采用的折现率是。A：社会一般收益率 B：社会最低收益率

C：某个投资者所要求的最低收益率 D：某个投资者所要求的最高收益率 E：工业用地的监测点评估价格

14、城市房屋租赁应向__部门登记备案。A．公安 B．工商管理 C．房地产管理 D．土地管理

15、下列说法错误的是__。

A．我国现有商业银行属于全能型商业银行 B．我国商业银行实行的是分支行制 C．国有独资商业银行主要是由过去的中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国人民建设银行逐步转化而成的

D．我国的商业银行以国有独资商业银行为主

16、房地产项目的临界点分析，是分析计算一个或多个风险因素变化而使房地产项目达到（）的极限值。A．利润为零

B．允许的最低经济效益指标 C．最大费用 D．最大利润

17、建筑物净收益=（）×建筑物资本化率（净收益每年不变且持续无限年期）。A．建筑物重置价 B．建筑物现值 C．土地价格 D．房地产价格

18、下列统计指标中属于变异指标的是。A：众数

B：调和平均数 C：中位数 D：标准差

E：执行层的组织协调

19、对于一般的商用房地产投资项目，其偿债备付率至少应大于__。A．1.2% B．1.5% C．12.5% D．16.7% 20、以下投资方式，不属于固定资产投资的是__。A．新建房地产项目 B．购买机器设备 C．购买生产原料 D．市政工程建设

21、原建设部《城市房屋拆迁估价指导意见》规定，拆迁当事人对估价结果有异议的，可以自收到估价报告之日起日内，向原估价机构书面申请复核估价，也可以另行委托估价机构评估。A：5 B：7 C：10 D：15 E：房地产估价机构必须加盖公章

22、证券可分为商品证券、货币证券和__。A．负债证券 B．资产证券 C．交易证券 D．资本证券

23、现有某待开发项目建筑面积为3850㎡，从当前开始开发期为2年．根据市场调查分析，该项目建成时可出售50％，半年和一年后分别售出其余的30％和20％，出售的平均单价为2850元／㎡，若折现率15％，则该项目开发完成后的总价值的当前现值为．[2006年考题] A：766万元 B：791万元 C：913万元 D：1046万元

E：工业用地的监测点评估价格

24、某综合办公楼建设期为3年，有效经过年数为10年，现补办了土地使用权出让手续，土地使用权出让年限为50年，建筑物剩余经济寿命为35年，则计算该建筑物折旧的经济寿命应为__。A．35年 B．45年 C．48年 D．50年

25、某宗面积为3 000 ㎡的工业用地，容积率为0．8，楼面地价为700元／㎡．现按规划拟改为商业用地，容积率为5．0，楼面地价为960元／㎡．理论上应补地价．【2004年考题】 A：78万元 B：882万元 C：1210万元 D：1 272万元

E：工业用地的监测点评估价格

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、有条件的地方，可申请缴存住房公积金。A：城镇单位聘用进城务工人员，单位和职工 B：城镇个体 C：城镇工商户

D：城镇自由职业人员 E：农民

2、在票据允许转让、流通的情况下，为保障收款人的权益，规定票据转让时要由转让人在票据背面签字，这种情况称为。A：背书 B：委托 C：代理 D：审批

E：执行层的组织协调

3、某房地产投资项目的总投资为5000万元，其中投资者投入的权益资本为2000万元，经营期内的年平均利润总额为600万元，年平均税后利润为480万元，则该投资项目的资本金利润率为__。A．12% B．20% C．24% D．30%

4、建筑材料的物理性质中，与温度有关的性质包括。A：耐水性 B：抗渗性 C：抗冻性 D：导热性 E：热容量

5、长期资金市场的特点有。A：融资期限短 B：融资期限长

C：融资的目的主要是为了解决长期投资性资金的需要 D：资金交易量小

E：作为交易工具的有价证券，与短期金融工具相比，其收益较高，但流动性较差、价格变动幅度大、有较大风险

6、按照规定，下列房地产不得设定抵押权的有。A：权属没有争议的房地产 B：学校用于教学的房地产 C：列入文物保护的建筑物

D：已依法公告列入拆迁范围的房地产 E：被依法查封的房地产

7、在以下投资组合中，对投资者来说，投资品等比例选择风险最小的是__。A．股票+投资基金 B．债券+投资基金

C．投资基金+股票+债券 D．股票+债券

8、某银行提供的贷款期限和年利率均相同的甲、乙、丙三笔贷款。若甲贷款以年计息，乙贷款以季计息，丙贷款以月计息，则这三笔贷款的实际年利率从大到小排列顺序正确的是。A：甲＞乙＞丙 B：丙＞乙＞甲 C：乙＞甲＞丙 D：乙＞丙＞甲 E：借款合同

9、印花税是对因等行为而书立、领受的应税凭证征收的一种税。A：商事活动 B：产权转移

C：权利许可证授受 D：人事管理 E：外事活动

10、以下不属于销售费用的是__。A．广告费

B．售楼处建设费 C．销售人员费用 D．交易手续费

11、某宗房地产的收益期限为40年，判定其未来每年的净收益基本上固定不变，通过预测得知其未来4年的净收益分别为25万元、26万元、24万元、25万元，报酬率为10%。该宗房地产的收益价格为__万元。A．222.76 B．224.67 C．268.67 D．298.33

12、房地产价格评估人员资格认证制度成为一项法定制度，是从__开始。A．我国开始实行房地产估价从业人员持证上岗 B．1995年《城市房地产管理法》颁布实施

C．1998年建设部发布《房地产估价师注册管理办法》

D．2003年《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》

13、某高层楼房占用的土地总面积为800m2，总建筑面积为2000m2，某人拥有其中120m2的建筑面积。如果按建筑面积进行分摊计算，该人拥有的土地数量为（）m2。A．40 B．45 C．48 D．50

14、横道图法用于项目建设阶段的。(2009年试题)A：质量控制 B：进度控制 C：成本控制 D：合同管理 E：借款合同

15、廉租住房保障资金的来源有等。(2009年试题)A：地方财政预算安排 B：中央财政专项补助 C：住房公积金增值收益 D：土地出让净收益 E：住宅专项维修资金

16、收益性房地产的价值高低主要取决于。A：已经获得净收益的大小 B：未来获得净收益的风险 C：未来获得净收益的大小 D：目前总收益的大小

E：未来获得净收益期限的长短

17、所有者权益包括四个项目。A：实收资本 B：资本公积 C：盈余公积 D：已分配利润 E：未分配利润

18、从投资角度来看，资金时间价值的大小主要取决于__。A．资金的供求关系 B．投资利润率 C．通货膨胀率 D．风险因素 E．利率

19、建设单位应当自领取施工许可证之日起__内开工。A．15日 B．30日 C．3个月 D．6个月

20、将借款本息视为现金流出的基本报表是。A：全部投资现金流量表 B：资本金现金流量表 C：借款还本付息估算表 D：投资计划与资金筹措表 E：借款合同

21、所有者权益中，合称为留存收益。A：实收资本 B：资本公积 C：盈余公积 D：已分配利润 E：未分配利润

22、下列属于限制流通物的包括。A：弹药 B：麻醉药品 C：文物艺术品 D：化工物品 E：武器

23、也可以叫做禁止抗辩，在保险合同中主要约束保险人。A：告知 B：保证 C：弃权

D：禁止反言

E：执行层的组织协调

24、收益法的本质是以房地产的__为导向求取估价对象的价值。A．预期收益大小 B．预期收益能力 C．预期价格高低 D．预期价格涨落

房地产投资分析考试 篇6

表内容构成考试试题

本卷共分为2大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。

一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、被征收房屋价值评估不考虑被拆征收房屋的__因素的影响。A．区位 B．用途 C．房屋租赁 D．使用年限

2、某城市2000年和2005年普通商品房的平均价格分别是3500元/m2和4800元/m2，采用平均发展速度法预测2008年的价格最接近于__元/m2。A．4800 B．5124 C．5800 D．7124

3、偿债备付率＝可用于还本付息资金与__之比。A．当期应还本付息资金 B．当期已付利息费用 C．当期本金

D．当期应付利息费用

4、用来说明建筑物所在具体位置和其周围环境关系的平面图，是。A：建筑平面图 B：建筑剖面图 C：建筑立面图 D：总平面图

E：执行层的组织协调

5、房产分户图的比例尺一般为__。A．1:100 B．1:200 C．1:500 D．1:8000

6、因土地使用权届满，权利人需要到登记机关办理__。A．转移登记 B．变更登记 C．初始登记 D．注销登记

7、某物业当前的市场售价为5 000元／㎡，其业主拟采用租金按年5％等比递增方式出租，并希望在20年的出租期内租金收入的现值之和与当前售价相当。如果折现率为12％，则第一年的租金应该确定为元／㎡。A：482．79 B：448．24 C：467．25 D：498．53 E：借款合同

8、以下不属于现代房地产周期研究结论的是__。A．经济扩张与创造就业不再是线性关系 B．经济复苏不会立即导致新建筑的产生 C．房地产市场呈现自我修正的周期性

D．就业机会增加与空间需求不再同比增长

9、某宗房地产交易，买卖双方约定：买方付给卖方2385元／㎡，买卖中涉及的税费均由买方负担。据悉，该地区房地产买卖中应由卖方缴纳的税费为正常成交价格的6.8％，应由买方缴纳的税费为正常成交价格的3.9％。若买卖双方又重新约定买卖中涉及的税费改由卖方负担，并在原价格基础上相应调整买方付给卖方的价格，则调整后买方应付给卖方的价格约为元／㎡。A：2139 B：2146 C：2651 D：2659 E：工业用地的监测点评估价格

10、小区建设项目全部竣工后，开发建设单位应当向城市人民政府__提出住宅小区竣工综合验收申请报告，并附相应文件资料。A．建设行政主管部门 B．房地产主管部门

C．建设行政主管部门和房地产主管部门 D．房地产主管部门和土地管理部门

11、证券价格由__确定。A．货币使用中产生的收益 B．社会借贷资金利率 C．市场对证券的供求

D．货币使用中产生的收益和社会借贷资金利率的比率

12、关于估价对象实地查勘的说法，错误的是。

A：任何估价项目，估价师都必须对估价对象进行实地查勘

B：对已消失的房地产，估价师应对估价对象原址进行必要的调查了解

C：实地查勘的内容包括估价对象的实物和区位状况，一般不涉及其权益状况 D：拆迁估价的实地查勘记录可不需要被拆迁人签字认可 E：工业用地的监测点评估价格

13、若某国家在一个时期的消费函数为C＝1000q-0.8y，则该国此时的引致消费是__(公式中C表示消费，y表示收入)。A．0.8 B．0.8y C．1000 D．1000+0.8y

14、__是建设项目的组成部分，它是具有独立的设计文件和相应的综合概(预)算书，竣工后能独立发挥生产能力或使用效益的工程。A．单项工程 B．单位工程 C．分部工程 D．分项工程

15、结合保险的本质，属于保险基本职能的是__职能。A．分散危险 B．融通资金 C．防灾防损 D．分配

16、，是把金融机构所持有的个人住房抵押贷款债权转化为可供投资者持有的住房抵押支持证券，以达到筹措资金、分散房地产金融风险等目的。A：投资于房地产投资信托基金 B：住房抵押贷款证券化

C：间接投资于房地产企业债券 D：房地产抵押担保 E：借款合同

17、下列不属于直接金融工具的是。A：企业发行的商业票据 B：企业债券 C：股票 D：保险单

E：执行层的组织协调

18、对坐落在市中心商务区的直隶总督署清代古建筑群运用成本法进行估价时，其重新购建价格的求取方法应优先选用__。A．单位比较法 B．分部分项法 C．工料测量法 D．指数调整法

19、A市B房屋拆迁公司，在拆迁A市房屋时，需要拆除A市房屋拆迁管理部门的部分房产，如果达不成拆迁补偿安置协议，经当事人申请，由裁决。A：A市房地产管理部门 B：A市城乡规划管理部门 C：A市房屋拆迁管理部门 D：A市人民政府

E：房地产估价机构必须加盖公章

20、房地产需求的交叉价格弹性是指__。

A．房地产需求量变化的百分比与其价格变化的百分比之比 B．房地产供给量变化的百分比与其要素价格变化的百分比之比

C．一种房地产需求量变化的百分比与另一种房地产或商品价格变化的百分比之比

D．在一定时期内，一种房地产需求量的相对变化对于该种房地产自身价格的相对变化的反应程度

21、关于估价资料归档的说法，错误的是。

A：估价师和相关工作人员不得将估价资料据为已有或者拒不归档 B：估价项目来源和接洽情况记录、估价报告、估价委托合同、实地查勘记录、估价报告内部审核记录等应归档

C：估价档案自估价报告出具之日起计算满10年的，即可销毁

D：估价机构终止的，其估价报告及相关资料应移交当地建设(房地产)行政主管部门或者其指定的机构

E：工业用地的监测点评估价格

22、运用假设开发法评估某待开发房地产的价值时，若采用现金流量折现法计算，则该待开发房地产开发经营期的起点应是．【2006年考题】 A：待开发房地产开发建设开始时的具体日期 B：待开发房地产建设发包日期 C：取得待开发房地产的日期

D：房地产开发完成并投入使用的日期 E：工业用地的监测点评估价格

23、用成本法估价房地产时，房屋现值=。A：房屋重置价格-房屋年折旧额 B：房屋重置价格×房屋成新度

C：房屋重置价格-年折旧额×耐用年限

D：房屋重置价格-年折旧额×尚可使用年限 E：工业用地的监测点评估价格

24、某写字楼的采光受到影响，为克服该影响，改造该写字楼照明系统需花费30万元，每年增加电费等运营费用5万元。该写字楼的预期剩余经济寿命为30年，报酬率为8%，该写字楼因采光受影响造成的损失为（）万元。A．35.00 B．56.29 C．86.29 D．180.00

25、下列关于现行经济适用住房政策，表述错误的是__。

A．其销售基准价格及浮动幅度，由有定价权的价格主管部门会同经济适用住房主管部门，依据经济适用住房价格管理的有关规定，在综合考虑建设、管理成本和利润的基础上确定并向社会公布

B．集资、合作建房是经济适用住房建设的组成部分

C．市、县人民政府直接组织建设的经济适用住房项目利润率按不高于3%核定 D．经济适用住房制度是解决城市低收入家庭住房困难政策体系的组成部分

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、下列关于玻璃幕墙，表述正确的是。

A：玻璃幕墙是一种新型墙体，主要用于高层办公塔楼及高级宾馆 B：玻璃幕墙的构造形式一般为框格式

C：玻璃幕墙所有接缝部位，不需要压入密封胶，也能确保密封效果 D：玻璃幕墙所用的玻璃是按不同用途生产出的不同性质的玻璃

E：玻璃幕墙在双层采光窗部分，为使冷凝水能排出，有留孔及管道装置

2、下列有关统计学基础知识的表述中，不正确的有。(2006年试题)A：随着研究目的改变，统计总体和总体单位可以相互转化 B：反映总体单位属性或特征的统计术语称为指标 C：调查对象就是被调查和访问的具体单位

D：调查单位与报告单位可以一致也可以不一致

E：相对指标是社会经济现象的两个有联系的指标之比

3、功能折旧是指建筑物在功能上的相对缺乏、落后或过剩所造成的建筑物价值的损失。造成建筑物功能折旧的主要原因有__等。A．意外破坏的损毁 B．市场供给的过量 C．建筑设计的缺陷

D．人们消费观念的改变 E．周围环境条件恶化

4、《中华人民共和国城市房地产管理法》规定应办理备案的情形有__。A．设立房地产开发企业 B．签订商品房预售合同 C．签订房屋租赁合同

D．签订土地使用权出让合同 E．签订房屋拆迁补偿安置协议

5、甲、乙两宗相邻土地，价格均为50万元，若将该两宗土地合并为一宗土地，合并后的市场价格为150万元。在这种情况下，如果乙宗地的拥有者购买甲宗地，则甲宗地的拥有者合理的索价范围是__万元。A．0～50 B．50～75 C．50～100 D．100～150

6、不属于数据收集方法的是。A：直接观察法 B：间接观察法 C：采访法 D：报告法

E：执行层的组织协调

7、__是在土地房屋权属发生转移时，对产权承受人征收的一种税。A．物业税 B．地产税 C．契税 D．增值税

8、下列关于房地产开发项目静态评价指标的表述中，不正确的是（）。A．成本利润率是年成本利润率

B．成本利润率是开发经营期的成本利润率

C．投资利润率是项目经营期内年平均利润总额与项目总投资的比率

D．投资利润率是项目经营期内一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率

9、下列不属于建设用地使用权出让特点的是__。A．平等 B．自愿 C．有偿 D．无限期

10、房地产保险对房地产估价的需要，主要是__。A．投保时评估保险价值 B．投保时评估保险金额

C．事故发生后评估房屋所遭受的损失

D．事故发生后评估房屋的重建价格或重置价格 E．事故发生后评估的赔偿金额

11、房屋所有权初始登记是指原始取得所有权而进行的登记。A：新建房屋申请人

B：原有但已进行过登记的房屋申请人 C：原有但未进行过登记的房屋申请人 D：转让所得房屋申请人 E：继承所得房屋申请人

12、抑制通货紧缩的对策中，实施积极的货币政策就是。

A：较大幅度地减少货币供应量，尤其是减少中央银行基础货币的投放 B：较大幅度地增加货币供应量，尤其是扩大中央银行基础货币的投放 C：下调法定存款准备金率和完善准备金制度 D：上调法定存款准备金率和完善准备金制度 E：下调利率与加快利率市场化相结合

13、下列关于拍卖过程中承担瑕疵责任的表述中，正确的有。(2008年试题)A：拍卖中的瑕疵责任均应当由委托人承担

B：如果委托人未向拍卖人告知瑕疵，则拍卖人不需负任何责任 C：委托人可能需对告知与瑕疵承担最终责任 D：承担瑕疵责任的基本准则是谁知晓，谁负责

E：即使拍卖中确实存在应告知而未告知的瑕疵，也应由拍卖人先行负责

14、收益法中所指的收益是__。A．估价时点前一年的收益

B．估价时点前若干年的平均收益 C．估价时点以后的未来预期正常收益 D．估价时点前最高盈利年份的收益

15、下列关于城市用地自然条件评价中的工程地质条件，表述正确的是。

A：不同的建设用地的地形条件，对建设规划布局、道路的定向等，均会产生一定程度的影响

B：建设用地范围內各种地基的承载能力，对工程建设的经济性，影响不大 C：冲沟是由间断流水在地层表面冲刷形成的沟槽

D：冲沟切割用地，使之支离破碎，对土地的使用十分不利

E：工程建筑物和水工构筑物若不慎选在地下溶洞之上，将是十分危险的

16、下列财务报表中，储存基础性数据的是__。A．辅助报表 B．资产负债表

C．资金来源与运用表 D．现金流量表

17、房地产开发项目销售利润率的正确表达式是__。A．销售利润率=销售利润/销售收入 B．销售利润率=销售利润/总开发价值 C．销售利润率=销售利润/总开发成本 D．销售利润率=销售利润/项目总投资

18、下列哪一个指标并不属于反映和描述房地产市场状况的供给指标之一。__ A．空置量 B．空置率

C．可供租售量

D．房屋空间使用数量

19、下列关于税收的征管，表述正确的是。

A：税收的开征、停征以及减税、免税、退税、补税，都要依照法律的规定执行 B：税务机关应当广泛宣传税收法律、行政法规，普及纳税意识，有偿地为纳税人提供纳税咨询服务

C：税务机关应当依法为纳税人、扣缴义务人的情况保密

D：纳税人、扣缴义务人无权要求税务机关为纳税人、扣缴义务人的情况保密 E：纳税人依法享有申请减税、免税、退税的权利

20、投资机会研究中的主要内容有地区情况、经济政策、劳动力状况、__等。A．规划设计方案 B．投资估算 C．资源条件 D．投资权益

21、房地产金融的特点包括。(2007年试题)A：集中性 B：风险性 C：流通性强 D：资金增值性 E：资金周转期长

22、下列属于原建设部规章的是。A：《物业管理条例》 B：《商品房销售管理办法》 C：《城市私有房屋管理暂行条例》 D：《住房公积金管理条例》 E：《已购公有住房和经济适用住房上市出售管理暂行办法》

23、拆迁当事人向原估价机构申请复核估价的，该估价机构应当自收到书面复核估价申请之日起日內给予答复。A：5 B：7 C：10 D：15 E：执行层的组织协调

24、假如可比实例房地产与估价对象房地产本身有若干差异，则在评估时，当已进行了交易情况修正和交易日期调整后，还需要进行关于__调整。A．市场状况 B．经济状况 C．物价状况 D．房地产状况

25、对于权责发生制原则，下列说法错误的是。A：在收入和费用实际发生时进行确认 B：在实际收到现金或者支付现金时确认

C：凡是当期取得的收入或者应当负担的费用，不论款项是否已经收付，都应作为当期的收入或费用

D：凡是不属于当期的收入或费用，只要款项已经在当期收到或已经当期支付，就应作为当期的收入或费用

房地产项目投资决策分析 篇7

房地产项目投资决策分析是指在房地产项目投资开发前, 对拟开发项目有关的市场、技术、经济、财务等方面进行细致的调查与研究, 根据可能采用的各种规划设计方案进行深入的经济分析和比较论证, 对项目建成后的经济效益进行合理的预测和评价, 并进一步结合企业的实际情况对拟开发项目在资金投入及回收、人力资源配备、开发运营等方面作出全面评估, 从而评价拟开发项目是否符合本企业投资开发标准, 为项目投资决策提供可靠的依据。

二、房地产项目的投资决策分析的特点

(一) 前期性

房地产的投资决策分析是项目开发前期的一项重要工作, 这项工作是在项目开工建设之前进行的一项系统工作, 也是房地产项目开发运作最先行的一项工作。它在项目开发整个过程中所占的时间虽然相对较少, 但是它关乎项目开发的成败。

(二) 重要性

由于房地产项目建设周期长, 资金投入大, 因而投资风险也大, 不确定因素也多, 只有通过全面细致、系统深入地开展项目投资决策分析, 才能有效地规避和降低开发风险, 为后续的各项开发工作提供有力的保障。而房地产开发项目决策一旦失误不但浪费大量的人力、物力、财力, 加重企业债务负担, 给开发商带来致命性打击, 而且还会导致银行贷款沉淀, 甚至影响城市合理性开发进程, 所以其重要性不言而喻。

(三) 预测性

房地产项目投资决策分析是对未来拟开发项目所面临的政策、市场、成本、盈利, 以及社会效益的预测分析, 而不是对已知的现实情况进行分析, 所以它具有预测性。同时, 由于项目开发所面临的外部因素和内部因素存在一定的不确定性, 也需要对这些不确定性的内外部因素进行分析、预测, 必要时还要进行一些条件的设定, 这本身也是一个预测分析的过程。

(四) 指导性

投资决策分析所形成的各类指标和开发建议是后续项目开发运作的指导, 为接下来项目开发计划的编制提供了可靠的依据, 也是后续项目开发运营过程中进行控制和合理纠偏的依据。

三、房地产项目投资决策分析的主要内容

房地产项目投资决策分析工作主要由四个阶段组成:市场及项目调研阶段、规划方案设计阶段、经济效益测算阶段、综合分析论证阶段。

(一) 市场及项目调研阶段

这里所提的市场调研是一个广义的概念, 它的内容不但包括了房地产市场宏观发展趋势, 目标城市的商品房供需状况、土地市场状况、房价及租金情况、新建商品房及二手房情况、房地产开发水平、消费观念和习惯等方面, 还包括了国家调控及地方政策情况, 目标城市的城市规划情况、税收政策、开发成本等方面。项目调研是指对目标项目的规划指标、用地情况、周边配套、以及竞争楼盘等进行调查研究。调研结束后形成调研报告, 并由各专业部门组成团队进行产品定位分析。

(二) 规划方案设计阶段

根据项目指标和规划要求, 结合调研报告和产品定位分析进行规划方案的设计。规划方案设计包括项目总体方案设计和具体产品概念设计。主要包括开发项目的总平面布置图、鸟瞰图, 建筑单体的户型设计和建筑风格, 场地内外交通组织设计, 初步景观布局, 经济技术指标等等。针对投资项目需要可以进行多个规划方案的设计, 并结合前述的调研情况, 企业自身的开发专长, 以及后续的经济效益测算对各方案进行比较、选优。

(三) 经济效益测算阶段

这一阶段主要根据项目规划设计方案, 在合理设定项目的建设工期、开发进度和交付时间的初步安排后, 研究项目总投资估算, 预测项目总销售收入, 对项目的各项经济指标进行评价和分析。经济效益测算主要涉及的经济指标。成本类有:土地成本, 包括土地费用、土地契税、配套费等;开发成本, 包括前期工程费、建安造价、附属工程费等;开发期间费, 包括管理费用、财务费用、营销费用、不可预计费等。收入类的主要为销售收入、租金收入等;税金类的主要包括营业税、土地增值税、城建税、教育附加税、所得税等;还有各项利润指标、利润率指标等。在此分析基础上进一步进行现金流量分析和财务平衡分析, 并对开发项目的相关成本、售价、收益率、工期、销售周期等因素的变化作敏感性分析和盈亏分析。

(四) 综合分析论证阶段

通过前三个阶段的项目投资决策分析, 对项目本身的投资价值有了较全面的认识, 但这还是不够的。原因是一方面我们往往面临的不是单个项目的投资机会, 而是多个项目投资机会选择的局面。在这种情况下, 我们还必须通过一些综合分析论证的方法来确定多项目的优劣性排序, 同时对开发项目的风险进行评估, 常用的方法有要素比较法和模糊综合评价法。另一方面我们还要进一步分析企业自身的情况, 考察企业介入目标项目是否合适, 不是所有好的项目都合适特定的企业。在这方面我们同样要进行综合分析论证, 主要是分析企业各方面的资源状况和目标项目的匹配度, 可从企业的开发模式、融资能力、人力资源配备等方面进行分析论证。

四、房地产企业在进行项目投资决策分析时应注意的几个方面

(一) 重视项目投资决策分析工作, 组建专业团队

中国房地产业经历了近二十年的风风雨雨, 在取得许多经验的同时, 也有很多的教训。在实践运作中, 很多项目并没有进行系统的投资决策分析, 而是凭借企业领导人的个人才智, 有一定的碰运气成分。这不是长久之计, 特别是随着市场竞争的日益加剧和规范化企业的不断加入, “运气”的成分将越来越少, 科学、系统地开展房地产项目投资决策分析才是正道。所以对于现代房地产开发企业来说, 重视项目的投资决策分析工作, 组建专业团队开展至关重要, 也是降低企业开发风险, 提高开发效益的有效途径。由于房地产项目投资决策工作所涉及的专业知识非常广泛, 涵盖了政策法规、市场营销、规划设计、建筑成本、工程技术、投资管理、财税金融等知识领域, 这就决定了这项工作必须要由各专业部门组织专业人员共同参与才能有效开展。

(二) 注重市场调研, 建立起规范化的市场调研机制

掌握信息是进入市场的先导, 而市场调研是获取信息的主要途径。所以房产企业若想在激烈的竞争中取得成功, 就必须要注重市场调研, 建立起规范化的市场调研机制, 是开展投资决策分析工作的基础。建立规范化的市场调研机制, 首先应该建立起一套完善的市场调研流程, 形成调研工作的指导性文本, 并规范相关岗位职责, 做到每次市场调研任务清晰, 职责明确;其次, 提高调研人员的专业素质, 通过人才引进和内部培训等方式培养知识面宽、专业能力强的调研人员;再次, 拓宽信息渠道, 除了实地考察外, 通过网络、媒体、业内等渠道拓展信息来源。必要时可以借助有关咨询服务机构开展市场调研;最后, 建立起日常市场监控体系, 利用网络以及相关专业信息服务平台, 如:搜地、易居等, 定期对目标城市的房地产市场进行监控, 并形成定期汇报制度。

(三) 做好规划方案设计, 为项目投资决策把好技术关

投资决策分析中的规划方案设计工作非常重要, 虽然这个阶段的设计很多内容还都停留在概念设计层面, 但还是毋庸置疑地需要设计师充分领会这一阶段的设计意图, 并用心地对项目进行剖析挖掘, 设计出既符合市场定位, 又具竞争力的规划方案。这样才能使后续的分析工作落到实处, 才能最终确保项目投资决策分析的准确性。否则, 不管前面的调研工作做得如何到位, 后续的经济效益分析得如何全面, 所有的工作都将大打折扣。严重的甚至会导致整个投资决策的失误, 这样要么致使企业错失良机, 要么使企业在后续开发运作中面临巨大的风险。所以在投资决策分析中一定要做好规划方案设计, 为项目投资决策把好技术关。

(四) 坚持定量分析与定性分析, 动态分析与静态分析相结合的分析方法

定量分析建立在大量技术性数据的基础上, 通过明确的数量计算用数字和指标对目标项目进行分析和评价。但定量分析的结果往往会忽略政策环境、市场环境, 以及其它无法定量化因素的变化给目标项目带来的潜在机会和威胁, 所以定量分析必须辅以定性分析作指导。另外, 项目投资决策分析在进行静态经济评价的同时, 还要进行动态经济评价。静态分析得来的投资收益率和投资回收期忽略了资金的时间价值, 由于房地产投资的回收期长且大量的资金来源于贷款, 资金成本的高低直接影响最终利润水平, 所以房地产项目的财务分析必须考虑资金的时间价值, 充分利用内含报酬率和净现值反映投资的动态效益。

(五) 提高风险分析能力, 加强风险防范意识

房地产上市公司投资价值分析 篇8

关键词：房地产；中航地产；投资价值

一、引言

（一）研究背景与意义。2014年的股票市场还是处于比较低迷的状态，而且对于上市公司的投资充满了各种不确定性，尤其是对于房地产市场来说，政府积极地调控房地产市场。

（二）研究思路与框架。本文先对房地产行业的周期、竞争格局和发展趋势进行分析，再是选择了中航地产上市公司进一步分析，在进行技术分析时，我们采用了技术分析方法：K线、切线、形态、指标，分别预测了3个月和6个月的短期和中期的时间。同时这些结论要与同类公司或相关指数走势进行对比。

二、房地产行业分析

（一）房地产行业周期分析。以弗农的产业生命周期理论与西方经济学宏观经济周期理论为基础,提出了我国房地产大中小生命周期观点。2012-2015年将是我国房地产行业大周期由成熟期进入衰退期的时间窗口,目前我國房地产行业正缓慢进入衰退期的前期阶段。

（二）房地产行业竞争格局。根据实证分析：我们不难发现中国房地产市场是区域性垄断或寡头垄断的市场。 高洪文通过勒纳指数的实证研究方法，得出中国房地产行业的确存在垄断特征的结论。

（三）房地产行业未来发展趋势。在国家的强有力的调控

下，一定程度上将把我国的房地产业推向工厂化、市场化、标准化发展的一个新台阶，促进房地产市场的良性循环。

三、中航地产

（一）偿债能力。偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，本文利用流动比率、资产负债率和速动比率，用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。进行中航地产的偿债能力分析，可以得出中航地产的偿债能力挺不错的，其偿债能力从2008年至2010年有变强的趋势，从2010年至2013年，偿债能力略有减弱。跟万科地产和保利地产相比，其偿债能力相比较更低。

（二）盈利能力分析。是上市公司经营业绩和管理效率的集中表现，主要取决于上市公司实现的销售收入和发生的费用与成本因素。分别计算了净资产收益率、总资产报酬率，销售成本率，中航地产的盈利能力自2008年至2011年是上升的趋势，之后盈利能力有所下降。与竞争对手万科A和保利地产相比，中航地产的净资产收益率相比比较低，盈利能力有待加强。

（三）营运能力分析。营运能力是对企业资金周转状况进行的分析，资金周转得越快，说明资金利用效率越高，企业的经营管理水平越好。计算存货周转率，应收账款周转率，流动资产周转率，中航地产的营运能力先高后低，与竞争对手万科地产和保利地产相比，中航地产的营运能力更强。

（四）现金流量分析。现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。 本文根据现金营运指数、现金股利保障倍数以及全部资产现金回收率。中航地产的现金流先高后低，其现金流量与竞争对手万科和保利地产相比，现金的流动性相对较弱。

四、公司内在价值评估

（一）市盈率估值法。根据股票内在价值公式为：市盈率估值×每股收益预测值。本文取2013与2014年的平均预测值作为每股收益预测值，为0.9713 。市盈率估值采用市场归纳法：选择了10组可比公司的市盈率的算术平均数，再结合中航地产在行业中的地位，初步估算出股票未来的预期市盈率。由此可粗略估算出中航地产的股票内在价值=0.9713*8.203=7.9676

（二）市净率估值法。相关计算公式为：股票内在价值=市净率估值×每股净资产预测值，对于每股净资产预测值，这里采用在Excel中画出XY散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线的方程式后，算出未来每股净资产的估算值为4.3000，市净率公式为：每股市价/每股净资产，同样是在Excel中画出XY散点图，添加合适的趋势线类型，得到趋势线的方程式后，算出未来市净率的估算值为1.70，最终得到股票内在价值=

4.3000 *1.70=7.3100。

五、技术分析

从短期和中期来看，形成了一个上三兵，MACD开始呈金叉，预示着短期可能会上涨。但由于前期的压力位，如果不有效突破压力线，则会在压力线和支撑线之间震荡。

从趋势线来看，中航地产中期上行趋势并不是很好，观望是否会突破趋势线从而转势，所以建议持观望态度。

从一根均线来说，30日均线是生命线。由于现在还不能有效突破30日均线，所以暂时只观望态度，已经介入的也要适时调仓。从三根均线来看，中航地产的60日均线刚和120日均线形成金叉，但由于现在的走势还不明朗，不能确定金叉的有效性，所以也认为持观望态度。从成交量MACD和SKDJ来看，成交量没有明显的放大，MACD金叉也不是很明显，SKDJ也逐渐趋于超买，所以这只股票还不适合介入，建议持观望态度。

六、主要风险提示

当前的国家经济运行较为平稳，房地产市场主要面对的是宏观经济因素的影响。房地产现在面对了需求萎缩高于预期，出现大幅度房价调整；另外也可能房价继续上涨，将继续面临新的调控政策，存在政策风险和经济风险。

总结：本文对房地产行业进行了分析，引用了前人的实证分析，并将中航地产作为例子，向读者展示了如何分析房地产上市公司的投资价值。

参考文献：

[1] 高洪文，杨红。对中国房地产行业是否存在垄断特征的实证分析[I]，现代商刊，2007,（12）14-15