武钢股份

武钢股份（共12篇）

武钢股份 篇1

一、前言

在宏观层面上,2015年我国钢铁行业运行情况呈现以下特点:第一,生产和消费双下降,市场供需矛盾加剧。第二,钢材市场竞争激烈,钢材价格持续下跌,行业盈利能力降低。第三,钢材出口增长,贸易摩擦增多,钢材出口环境恶化,铁矿石供大于求,价格持续下跌。第四,钢材社会库存持续下降,但企业库存仍处高位。第五,经济效益大幅下降,自2015年7月以后,钢铁行业始终处于亏损状态,亏损额逐步扩大。第六,钢铁行业固定资产投资持续下降,行业投资整体进入萎缩状态。目前钢铁行业整体面临较大的经营压力,收入增长率从2010年起持续下降,2015年为-26.24%。无论是方大特钢还是武钢股份,均无法抵御行业整体下行的大趋势。

从财务理论上来说,财务战略是企业为适应总体竞争战略而筹集必要的资本,并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略,目的是维持和提升公司长期盈利能力,实现价值增值。一个有效战略形成的前提是对公司增长、盈利、风险三维动态平衡度的必要关注(汤谷良和杜菲,2004)。

本文通过对比分析方大特钢和武钢股份2010~2015年度的财务报表,从营运能力、产品战略和成本管理三维度发现二者经营业绩的差异,进而总结财务战略的区别,为处于行业下行期的钢铁制造企业提供财务战略转型依据。

方大特钢是拥有弹簧扁钢和汽车零部件产品特色优势的钢铁联合企业,主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售,主要产品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等,公司经营模式是以销定产。2010年以来,公司连续六年实现盈利,是钢铁行业中为数不多的连续多年盈利的上市公司之一,竞争实力处于钢铁行业前列。2015年钢铁市场形势严峻,公司仍然保持了盈利,董事长钟崇武以年薪酬2019.34万元排在沪深两市上市公司高管薪酬第一位,其在2012~2014年的年薪分别为1517万元、1974万元和2038万元,引起了广泛关注。

武钢股份拥有炼焦、炼铁、炼钢、轧钢及配套公辅设施等一整套先进的全流程钢铁生产工艺设备,专注于冶金产品及副产品、钢铁延伸产品制造和冶金产品的技术开发,形成了以冷轧硅钢片、汽车板、高性能结构用钢、精品长材为重点的一批名牌产品。母公司武汉钢铁集团是新中国成立后兴建的首家特大型钢铁企业,成立于1958年。2015年,武钢股份净利润为-75亿元,成为A股亏损最多的上市公司,2016年年初武钢股份宣布未来计划将8万员工减少至3万人,2016年6月公司宣布与宝钢集团筹划战略重组。

二、方大特钢与武钢股份财务战略与效果对比分析

1. 方大特钢“以销定产”经营模式提升了营运能力。

营运能力是企业利用各项资源创造利润的能力。分析经营性资产质量,特别是存货和应收账款的周转能力,对于提升钢铁制造企业管理水平具有重要作用。

方大特钢确立了明确的经营模式,即以销定产,通过优化供应链管理、生产流程等,压缩企业存货占用周期,提升存货周转率。武钢股份虽然也提出了“产、供、销、研、运、用”六项协同战略,但并没有把对存货的管理提升到公司经营战略的高度,同时也没有提出明确的产销策略。

因此,方大特钢的存货占流动资产比例明显低于武钢股份、存货周转效率更高、应收账款周转天数更短,武钢股份的资金使用效率在最近三年大幅降低,坏账损失的风险在加大。方大特钢更低的存货占比和更高的存货周转率提升了资金使用效率,保证了生产经营的连续性,使得企业在经营上具备更明显的优势。

两家公司的经营性资产运行效率分析见表1。

2. 方大特钢主业“差异化”核心战略,提升了盈利能力。

方大特钢以主业“差异化”为核心战略,推进战略性产品开发和高端弹簧钢研制,用附加值高的产品增加效益,提升盈利能力。公司改制以前,产品中普材比重超过80%,特色优势产品弹簧扁钢等比重只占19%,企业盈利能力较低。改制后,方大特钢实施“弹扁”战略,通过技术改进和兼并控股,使优特钢产品占比达到了45%以上,产品结构更趋合理。目前方大特钢生产的汽车板簧和弹簧扁钢市场占有率均高居全国第一,弹簧扁钢是方大特钢实施“差异化”战略的核心产品,2015年该产品毛利率达到21.6%,汽车板簧毛利率达到22.04%,二者收入占总收入比重达26%。武钢股份生产的传统热轧产品和冷轧产品在2015年的销售量同比大幅下降了28.66%和16.04%,毛利率则分别为-8.8%和-0.52%,公司面临钢材价格持续下滑和订单大幅下降的双重压力。

方大特钢以特钢产品为主,武钢股份以普钢生产为主。前者特钢产品具有需求多元、供给小众的特点,客户对于供应商粘性相比普钢也更强,这为方大特钢的长期订单提供了一定保障。武钢股份的普钢产品在最近几年中需求持续低迷,价格竞争激烈,而特钢等新产品的销量占比还较低,这直接导致了企业生产经营困难。

由于实施了“差异化”产品战略,方大特钢盈利能力强于武钢股份,且高于行业平均值。在行业整体亏损的背景下,方大特钢连续六年实现盈利,2011~2014年,前者净利率维持在4%以上,同期武钢股份则在1%左右,行业平均值也在0附近徘徊。即使是在钢铁市场形势严峻的2015年,方大特钢依旧保持了1.41%的净利率,同期行业平均为-6.22%,武钢股份为-12.87%。两家公司的销售净利率对比见表2。

3. 方大特钢降本增效提升成本管控能力。

如今钢铁行业需求逐渐萎缩,公司间竞争激烈,成本管控能力成为钢铁企业赖以生存的核心竞争力,方大特钢全面推行精细化管理,推进降本增效工作,实施以差异化为核心的低成本、精品、差异化竞争战略。在国企占主导地位的钢铁领域,作为改制多年的民营企业,方大特钢独特的体制优势使得其在成本、费用控制方面具有明显优势。2015年其三项费用率为8.65%,低于特钢行业整体水平11.15%,公司毛利率为11.65%,也优于特钢行业整体水平5.98%,与去年同期相比,公司2016年第一季度每吨钢材成本降低263元。通过降本增效,在行业亏损面不断扩大的情况下,方大特钢保持了生产经营平稳健康发展,继续保持在行业第一方阵中。

武钢股份内降成本保生存,但一直面临财务成本和人力成本过高的问题,期间费用率从2011年的4.5%上升至2015年的10.91%,其中财务费用占总收入比重为4.18%,高于方大特钢的1.56%。2015年年底,武钢股份宣布未来减少员工约5万人,这一战略也将有效减轻企业财务负担、提升盈利水平。

4. 市场化的激励制度与组织活力。

方大特钢保持六年连续盈利,关键在于企业所坚持的“激励市场化”原则,利用市场化原则,挖掘人才潜力。董事长钟崇武连续三年蝉联上市公司高管薪酬榜榜首,正是公司这一战略的体现。这一原则使企业在困难的行业形势中,始终保持稳定的业绩和活力,充分发挥员工主观能动性,形成以业绩结果、贡献大小决定薪酬高低的导向。

方大特钢的“激励市场化”原则的实施使员工的薪酬与预定业绩目标挂钩,促进了运营能力的落实与提升,形成了较强的存货及应收账款周转能力和稳定的业绩。而武钢股份作为典型的国有控股企业,在制度上无法实施较为灵活的薪酬管理体系,一定程度上抑制了员工的创造力和活力。

三、钢铁行业财务战略转型建议与启示

1. 调整产品结构,提高主业核心竞争力。

方大特钢实现连续六年盈利,很大程度上是因为公司特色汽车板簧和弹簧扁钢产品在行业下行期内仍能保持稳定的销量和较高的利润率,公司主业核心竞争力强。

对于武钢股份来说,公司主要生产传统冷热轧产品,在行业下行期内面临销量和利润率双下降的困境。公司需要通过调整产品结构,挖掘优势产品,淘汰落后产能,提升主业竞争力。硅钢是武钢的优势产品,年产能超过200万吨,但2015年其硅钢产量占全国重点钢厂硅钢产量的份额已大幅下滑至23%。2011年以来,武钢加大投资非钢产业,当年非钢产业利润占到集团利润的60%左右,但非钢业务并没有将武钢带出困境。因此,武钢需要提升优势产品的市场占有率和利润率,实施“差异化”产品战略,同时合理布局非钢业务,寻找新的利润增长点。

2. 处理好产销关系,提升运营速度及效率。

在目前钢铁制造行业竞争激烈的环境下,企业要想取得较好的经营业绩,需要着眼于提升运营效率。存货是钢铁制造企业最大的流动资产占用项目,有效的存货管理对公司经营具有举足轻重的作用。方大特钢由于实施了“以销定产”的存货管理模式,存货周转效率和资金使用效率均得到提升,经营上的优势转化为稳定的财务业绩。

钢铁制造企业应处理好产销关系,统筹安排,长远规划,使生产能适应市场的发展变化。企业的质量管理应该强调对“顾客与市场”的关注,学习丰田公司的精益生产模式,强调准时化生产(JIT),通过市场需求确定生产程序,实现市场需求与实际生产的平衡管理。

3. 通过并购重组拓展产业链。

要使“差异化”的产品适销对路,钢铁制造企业可通过并购重组,拓宽产业链,布局上下游,提升盈利能力。此前,方大特钢已在下游产业链有较多布局,如持有方大特钢汽车悬架集团100%股权,该公司2015年实现净利润4600万元。此外,方大特钢2015年出资2349万元收购了江西特种汽车有限责任公司60%的股权,通过在下游汽车行业的布局,方大特钢可以进一步拓宽弹簧扁钢和汽车板簧的销路,有利于盈利能力的提升。

钢铁制造企业通过实施产品“差异化”战略,从追求多元化发展转向产业链延伸发展,从追求规模转向追求品种、质量、效益,形成以工业材料为主,建材为辅的产品结构,进一步提高产品附加值和产品质量,最终促进钢铁制造企业的财务战略转型。

4. 规避“短贷长投”,提高资金运营质量,维持良好偿债能力。

在行业下行周期内,长期资产的投资回报率无法确认,可能存在预期无法收回投资成本的情况。因此,企业短期负债融得的资金应避免投入到长期资产中。钢铁制造企业需要实施稳健的投资策略,尽可能规避“短贷长投”,维持良好的短期偿债能力,以应对行业风险。

流动比率是衡量企业财务稳健性的重要标志,既可以反映企业短期偿债能力,还可以反映其短期债务融资中有多少比例投资于流动资产。最近六年中,方大特钢流动比率稳定在70%左右(详见表3),武钢股份平均值为53%,两家企业流动比例均小于1,营运资本为负,说明企业将流动负债融集的资金投入到长期资产中,一定程度上存在“短贷长投”的现象,短期债务偿付能力不足,出现了一定的财务风险,这与钢铁制造行业高资金投入的特点有关,但方大特钢在财务稳健性上稍好于武钢股份。

另外,企业“实质”上的偿债能力还取决于现金储备、流动资产状况、资金周转速度等。企业在“零营运资本”情况下,可以通过提高运营质量,加快资金周转速度,达到既抵御风险,又改善效率的“双丰收”局面。从流动比率的角度看,方大特钢和武钢股份均存在财务风险,但是从已获利息倍数和周转速度上来看,方大特钢的债务偿付能力和存货、应收款周转速度均好于武钢股份,其在风险防控和运营效率上具备明显优势,这也是方大特钢连续六年盈利的“秘诀”之一。

5. 建立高财务战略储备,屏蔽杠杆风险。

钢铁行业是典型的资本密集型行业,行业资产负债率高。最近六年中,方大特钢的平均负债率为68.85%,武钢股份的平均负债率为63.24%,2016年第一季度,武钢股份负债总额已增至682.17亿元,负债率首次突破70%。同时,两家公司流动负债占期末总资产比重均在30%左右,偿债压力较大。

因此,在钢铁行业整体下行背景下,企业需要事先做好安排,控制财务风险,降低财务杠杆率,维持良好偿债能力,防范可能出现的债务违约风险。我国钢铁行业平均资产负债率已达到70%,正在经历“去产能、去杠杆化”阶段,但适度杠杆化对钢铁企业的生存来说是必要的。为此,企业可将足额的财务战略储备作为一项必要的财务安排,这是危机管理观和杠杆风险意识的最好体现。一方面企业可以继续利用合理杠杆“撬动”较多资源,另一方面也可以防控过度举债而引发的财务风险。

6. 民营机制下的钢铁制造企业,具有更强的盈利能力和组织活力。

武钢股份与方大特钢产权性质存在明显区别,前者是大型央企,后者则在2009年通过改制成为民营企业。作为民营钢铁企业,方大特钢具备更为广阔的经营和财务战略实施空间,具有更强的盈利能力和组织活力。

另外,武钢股份在2012~2014年间得到了大量政府补贴,但仍然摆脱不了经营困境,可见单纯依靠政府输血无法提升企业的经营质量。在行业下行周期内,方大特钢收入增长率降速也慢于武钢股份和行业平均值,显示了其较强的风险控制能力。方大特钢的“激励市场化”原则的实施使员工的薪酬与预定业绩目标挂钩,促进了运营能力的落实与提升,形成了稳定的业绩和较强的存货及应收账款周转能力。而武钢股份作为典型的国有企业,无法实施较为灵活的薪酬管理制度,一定程度上抑制了员工的创造力和活力。

参考文献

汤谷良.为财务战略“正本清源”[J].新理财,2007(1).

汤谷良,杜菲.试论企业增长盈利风险三维平衡战略管理[J].会计研究,2004(11).

周喜杰.方大特钢:钢铁“寒冬”中的一抹绿色[J].中国经贸导刊,2014(25).

朱继民.以深化改革为契机创新财务管理理念为钢铁工业转型升级提供新的动力--在2014年钢铁行业财务工作座谈会暨财务与价格工业委员会会议上的讲话[J].冶金财会,2014(2).

武钢股份 篇2

[导读]

股份转让一般指公司股东将其所持有的公司的股份全部或部分转让给他人的法律行为。

全部转让的，转让人不再是公司股东，受让人成为公司股东；部分转让的，转让人不再就已转让部分享受股东权益，受让人就已受让部分享受股东权益。虽然股权分置改革已经完成，但当时在试点公司中出现了非流通股东股份(gufen)被冻结或质押的情况。这些上市公司采取了一些应急的办法进行处理，但问题并未从根本上解决，未来还会有非流通股东面临着其股份(gufen)被冻结、被变卖以偿还债务的可能。根据深、沪交易所的有关规定，在股权分置状态下，因协议转让、司法强制执行等原因需办理股份过户手续的均由交易所、结算公司审核、登记、办理过户事宜，采取的是非交易过户方式。现在，经过股改的上市公司其全部股份均已获得流通权，但按照证监会的要求及非流通股东的自愿承诺，该等股份都有一个锁定期，短则一年，长则三年以上，有的还有减持价格底线承诺。那么，这些已通过股改，在非流通股东持有的股份已获得流通权的情况下，其股份在法定或承诺的锁定期内若遇被法院冻结、变卖等情形时该如何操作?《最高人民法院关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》第八条规定，“人民法院执行股权，必须进行拍卖”，第九条规定，“拍卖股权之前，人民法院应当委托具有证券从业资格的资产评估机构对股权价值进行评估”，第十三条规定，“股权拍卖保留价，应当按照评估值确定。”这是最高人民法院在2001年8月作出的规定，当时还是股权分置的市场状态，符合当时的情况，对解决大量的股权纠纷发挥了很大的作用。如今，证券市场即将发生重大的变化，这些规定显然已很难再执行了。但问题不会因此不出现，为数不少的上市公司股东将其股份用于自身或他人的债务担保，债务履行期满后无力偿还，其股份被变卖已是必然选择。笔者认为，股改后应严格限制非交易过户形式，司法强制执行的股份也应在交易所公开竞价出售，达到一定数量的可采取大宗交易形式出售。如此操作一是可以降低交易成本，减少人为的阻滞；二是符合全流通要义，在一个充分竞争的交易市场上实现其价值发现，最大程度地保护债权人、债务人的合法利益。以现行的规定看，非交易过户需要到交易所提交申请，由交易所进行合规性审核，然后还要去登记结算公司办理过户，手续较为繁琐。而利用现有的证券交易系统交易方便快捷，手续也简单了很多。其次，司法强制执行的股份受让人应遵守原持有人的承诺。对于股份原股东因股改而作出的一定期限内不上市交易的承诺，受让人应继续履行。该等股份应以大宗交易形式进行出售，否则将很难操作。受让方应遵守股份原持有人作出的承诺，直至原承诺期满方可按承诺约定的比例上市交易。登记结算公司应将该等股份予以锁定，否则既违反了证券监管部门的规定，又易引发利用司法判决逃避履行承诺提前套现的道德风险。当然，这其中存在如何寻找交易对手即受让人的问题。第三，若司法强制执行时的股票市场价格低于股份原持有人承诺的减持价格该如何操作?笔者认为，股票市场价格是永远在波动的，任何人也不能担保其价格一定会达到某个价位(违规操纵除外)。持股期限可以锁定，市场交易价格则是任何人也不能锁定的。市场价格低于某个价位不得减持的承诺与债权人实现其合法权益构成冲突。对于原股东来说，因其期望获得流通权而作出减持价格底线的承诺与证券市场价格波动固有特性是相悖的，这只是一种理想状态下的承诺，没有人能保证其股份在未来一定不会被冻结、变卖。况且，若因此导致债权人无法实现其合法权益，其实是用一种貌似合法的形式侵害善意第三人的权益。因此，原股东的承诺应理解为其不能在价格未达到承诺减持底线的情况下主动减持。司法强制执行应理解为被动减持，非原股东主观上积极追求的结果。因此，笔者认为，在这种情况下，该承诺不能对抗善意的第三人，司法强制执行时可以以市场价出售该等股份，该等股份自然成为正常的流通股，受让人无须遵守原股东的承诺。当然，出售这些股份时应该遵守市场的一些操作规则，在合理的期限内理性地予以出售。注：相关交易所规则

1、上市公司非流通股股份转让业务办理规则

2、上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则

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金证股份 宋城股份 上海机电 篇3

传闻：受益余额宝项目金证股份半年度业绩有所表现。

记者连线：记者致电公司工作人员，工作人员表示公司此次为余额宝提供的IT支持收取的是软件开放和服务费用，然而具体金额并未透露。

金证股份（600446）无疑是本周牛股之一，受到支付宝携手天弘基金发布了首只互联网基金天弘增利宝的影响，作为该基金产品的技术支持方金证股份本周累计飙升达25%，并一举创出上市以来的新高。

对于该消息传闻公司或将受益于该项目中期业绩有进一步的表现，记者从该公司高管处获悉，此次为余额宝提供的IT支持收取的是软件开放和服务费用，券商分析师认为金证股份从天弘基金获得的收入应十分有限，预计100-200万间，属于正常项目及金额，也不会对中期业绩产生过大影响。

实际上，对于该项目市场普遍认为，金证股份的利好更多在于同基金行业以及阿里巴巴都牵上了线，其金融互联网的发展具有想象空间。而该公司内部人士也表示，公司近半年内正在与行业内数家基金公司进行着多个创新项目的合作，未来将会有更多的业务创新呈现出来。在金融创新的过程中，公司作为专业金融IT支持方将与基金公司实现共赢。

宋城股份：4-5月客流量有一定幅度下降

传闻：宋城股份4-5月客流量有一定幅度下降。

记者连线：记者致电公司证券部，公司表示该消息属实，但表示仅宋城景区影响较大，另外杭州乐园以及烂苹果影响较小。

宋城股份（300144）作为餐饮旅游上市公司，主营业务为主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营，主要业务板块包括了文化类主题公园宋城景区和游乐类主题公园杭州乐园、烂苹果乐园，该公司2010年登陆创业板。

今年以来受到诸多负面因素影响餐饮旅游行业陷入增长困境，但是对宋城股份来说，限制三公消费对宋城景区影响有限，因为宋城景区提供的是面向大众的中低端旅游产品，而非高端旅游产品。公司一季报也印证了以上判断，一季度公司营业收入同比增长23.85%，归属母公司股东净利润同比增长15.85%，均维持了稳定的增长态势。

但是作为杭州上市公司，显然受到禽流感影响较大，公司表示，一季度末受禽流感疫情爆发影响，四月份和五月份宋城景区的接待量明显下降。记者注意到，东兴证券研究报告也指出宋城景区团队游客占比为80%以，团队游客中有70%是华东团，而禽流感疫情对华东地区的影响是最大的。不过他们同时认为随着疫情的逐渐缓解和七，八月份旅游旺季的来临，宋城景区游客量将有显著反弹。

同时公司表示主营另外两景区杭州景区以及烂苹果乐园均以散客为主，负面影响并不大，因此或将对中期业绩影响有限。

通达股份：小贷领域或迎来机会

传闻： 通达股份定增或通过助公司股价大涨。

记者连线：记者致电公司证券部，公司表示目前该定增方案尚需获得股东大会的通过，另外公司最近也无应公告而未公告的内容。

通达股份（002560）本周以来逆市大涨，截止周四收盘涨幅达8.53%。

作为一家主营钢芯铝绞线的研发、生产和销售的上市公司，公司主打产品钢芯铝绞线行业集中度低，市场竞争激烈，一季度以来公司实现营业收入1.99亿元，同比增10.68%，实现净利润548.55万元，同比下降48.08%，同时公司预计1-6净利润同比下滑30%-70%。

通达股份5月20日晚发布修订后的定增预案。公司控股股东史万福将斥资不低于5700万元参与定增成为最大看点。本周以来，二级市场通达股份逆势大涨，市场猜测或与定增方案通过有关，但是据记者查阅公告，该方案尚未获得股东大会的通过，工作人员也证实尚需股东大会的通过。

值得注意的是，6月初公司曾公告以自有资金收购小额贷款公司德昌贷款公司，并持有51%的股权，正式进入小贷市场领域。近期市场货币资金趋紧，短期来看对于以注册资本金放贷的小额贷款公司来说，货币灵活性决定了它可以在短期内向市场放出高额利率的贷款，也必将有助于收益的显著提高，从这个角度来看，或许是通达股份逆势大涨的主要原因。

上海机电：称券商评级有助股价逆势大涨

传闻：上海机电近期或有资产注入可能导致股价大涨。

记者连线：记者致电公司证券部，工作人员表示公司目前并未有相关计划，最近股价逆势大涨前期超跌有关，并得到多家券商的利好评级，这或是股价逆势大涨的原因。

上海机电（600835）作为一家主营电梯制造的上市公司，近期股价走势极为强势，但是记者注意到消息面公司并未有任何重要公告，市场有传闻近期或有资产注入的可能，不过记者致电该公司证券部，工作人员则否认了该消息，并表示可能与前期超跌有关。

据记者了解，前期公司一直被质疑涉嫌高价购买母公司资产，进行利益输送，公开资料显示， 2012年7月，上海机电以5. 7亿元从大股东取得高斯国际100%股权，且高斯国际的资产质量不断恶化。但是公司澄清表示对于高斯国际来说，经过重组，更换了CEO关停并转过剩的产能，2012年下半年情况有所好转。

近期有多家券商针对该公司主营业务以及收购高斯国际发布了研究报告，多为推荐或买入评级，工作人员表示近期上涨或与券商推荐有关，记者注意到研究报告多认为受益于新型城镇化建设，城市容积率的提升将进一步加大电梯的渗透率。而在印刷业务方面，也表示收购完成后，高斯国际与上海电气印包机械协同效应也逐步体现，有助于增强整体核心竞争力，提升其盈利水平。

武钢股份 篇4

一、经济增加值(EVA)的理念与计算规则

经济增加值(EVA)脱胎于剩余收益思想,它是一定时期的企业税后经营净利润扣除全部投入的资本成本后的余额。 与会计利润相比,EVA多扣除了权益资本成本,在计算时要对会计惯例所造成的失真予以调整, 因而能更加真实地反映企业的经营业绩。 同时,EVA是一种新型的企业价值观,它认为资本是必须付费的,只有收回全部资本成本后的EVA才真正为股东创造价值;即只有当EVA为正时,才有资本使用效率可言,且单位资本创造的EVA越大,资本使用效率越高。

国资委根据中央企业的实际情况简化了EVA的具体计算,压缩了一些复杂的会计调整项目,只取几个影响企业长期发展的关键项目进行相应的调整,可操作性强。根据国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》,经济增加值(EVA)的具体计算公式如下:

EVA=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润调整后资本×平均资本成本率(1)

其中:税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25%); 企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除; 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。

二、攀钢钒钛和武钢股份绩效评价和创值能力比较分析

攀钢集团系国 资委直接管理 的中央企业 ,其依托攀西地区丰富的钒钛磁铁矿资源 优势 ,依靠自主创新 推动钢铁钒 钛产业跨 越式发展 。 本文以其 所控股的 上市公司———攀钢钒钛为例。 为了剖析攀钢钒钛在行业中所处的位置 ,本文选择 钢铁行业 及处于中 部地区 、钢铁龙头 企业之一的武钢股份2009—2013年的数据(财务数据来源于Wind数据库和公司各年度的年报 ),分别采用会计 收益法和EVA评价法对两家 钢铁企业 绩效和创 值能力进行考评和比较分析。

(一)会计基础绩效考评分析

本文选取营业收入、期间费用率、净利润和净资产收益率(ROE)等财务指标,以考察所选企业的经营绩效与盈利能力;同时计算了同一时期钢铁行业各指标的平均水平,以比较分析攀钢钒钛在钢铁行业中的水平。 具体数据如表1、 表2、表3所示,从中可知:

1.营业收入。 攀钢钒钛与武钢股份在2009—2013年间营业收入变动趋势与钢铁行业基本一致,呈现先升后降。因武钢是龙头企业之一, 其营业收入大大超过行业平均水平和攀钢钒钛, 但攀钢钒钛前三年营业收入均高于行业平均水平,后两年下降幅度较大,其营业收入还不到行业水平的一半。

2.期间费用率 。 2009—2013年间武钢股份与钢铁行业期间费用相差不大, 但攀钢钒钛的期间费用率大大超过了行业水平。从攀钢钒钛期间费用率的构成项目来看,管理费用所占比重较大,销售费用率略处于下降趋势,而财务费用率呈上升趋势,但幅度不大。 由此得出,攀钢钒钛的期间费用率增加,主要源于管理费用的提高,因此,攀钢钒钛应该加大力度降低公司的管理费用, 这样才有助于其利润的增长和价值的创造。

3.净利润 。 钢铁行业的净利润在前两年大幅上升后下降,出现亏损后扭亏为盈。武钢股份的变动趋势与钢铁行业相似,但其每年的净利润均高于行业水平;攀钢钒钛的净利润在这五年期间波动较大,但后两年大幅上升,其中有三年都超过行业水平,且后两年还超过了武钢股份。

4. 净资产收益率 (ROE ) 。 净资产收益率指标从投 资者角度考察企业的盈利能力 ,是投资者较关 注的指标之 一 。 从表中可 看出 ,钢铁行业 、武钢股份 和攀钢钒 钛的ROE在2009 — 2013年期间的变 动趋势与 上述的净 利润类似,但后两年攀钢钒钛的ROE均超过了行业水平和武钢股份。

单位:百万元

单位:百万元

单位:百万元

综上所述, 钢铁行业近五年的各项盈利能力指标波动较大,从营业收入和净利润来看,因武钢股份是钢铁行业的龙头企业之一,其值均超过了行业平均水平;而攀钢钒钛与行业水平相比,有超越也有不足之处,近两年攀钢钒钛的营业收入虽然不如武钢股份和行业水平, 但净利润和净资产收益率(ROE)均超过了行业平均水平,甚至超过了武钢股份,显示出其盈利能力逐渐增强的趋势,但还需要加强成本费用的控制,以为企业利润的增长而助力。

(二)经济增加值(EVA)绩效考评分析

根据2012年12月国资委颁布的 《经济增加值考核细则》,本文对经济增加值(EVA)进行了调整与计算。 计算EVA所需的数据来源于攀钢钒钛 、 武钢股份2009—2013年公布的年报, 平均值数据是采用年度内期初数据和期末数据的算术平均求得的, 其中, 攀钢钒钛和武钢股份在2009—2013年的资产负债率均未超过75% ,因此 , 资本成本率均为5.5%。 为了便于对不同规模企业间的创值能力进行比较,将EVA标准化,计算经济增加值率(EVAR),以反映投入资本的增值效率。 表4给出了攀钢钒钛和武钢股份2009—2013年的EVA和EVAR。

从表4可看出,攀钢钒钛2009年和2011年的EVA值为负数,表明攀钢钒钛在这两年没有实现保值增值,而是毁损股东价值;其余年份的EVA值均为正数,但呈下降的趋势;从EVAR指标来看,其值较低,还不到1%,说明攀钢钒钛即使EVA为正,为股东创造财富的同时其资本使用效率较低下。而武钢股份的EVA值呈大幅下降均势,其中,前两年EVA值为正数,呈下降趋势,EVAR也不高,这说明武钢股份虽为股东创造价值,但其资本使用效率也较低;后三年的EVA值均为负数,且呈上升的趋势,说明武钢股份实现国有资产的保值增值,更没有为股东创造价值。

(三)两种绩效考评指标的比较分析

1.两家公司EVA与净利润的比较分析。 上文分别以利润导向和价值导向对攀钢钒钛和武钢股份的业绩指标进行了计算, 现将这两种评价指标的结果进行比较, 两家公司2009—2013年EVA与净利润的比较如下页图1、图2所示。

从图1可看出 , 攀钢钒钛EVA与净利润 的变动趋 势是类似的, 在2010年扭亏为盈后,2011年略有下降, 后呈缓慢上 升趋势 ; 但公司创造的EVA值均低于净 利润, 且在2011年的净利润为正, 而EVA值为负, 达到了-1.7亿元, 这表明两种绩效考评方法结果的不一致。 从图2可看出 , 武钢股份EVA与净利润的 变动趋势 也是相似的, 均呈大幅下 降趋势 , 且EVA大大低于 净利润。 从前文计算可知,武钢股份的净利润均为正且超过 了行业平 均水平 , 可以认为 是一家盈 利状况较 好的企业。但其后三年EVA值均为负,特别是2011年武钢股份实现的净利 润达到了10.84亿元 , 而EVA值却为-11.3亿元,说明其非但没有创造价值 ,反而是毁损股东财富。 因此 ,在两种不 同绩效考 评法中 ,有的年份 会得出截 然不同的结果,且差距较大。

2.两家公司EVA与EVAR的比较分析。 两家公司同属于钢铁行业,为了比较分析两家公司的创值能力和资本使用效率, 现将其2009—2013年期间的EVA和EVAR分别绘制成图,如图3、图4所示。

从图3可看出,武钢股份虽然是钢铁行业的龙头企业之一,除了2009年EVA超越攀钢钒钛外,其余年份均不如攀钢钒钛,创值能力呈大幅下降趋势,尤其是后三年EVA值为负 ,没有为股东创造价值 。 从图4可知 ,攀钢钒钛的资本使用效率(EVAR)除2009年不如武钢股份外,其余年份均超过,且在波动中呈小幅上升趋势。 总体而言,除2009年外 , 攀钢钒钛的创值能力和资本使用效率均超过了武钢股份,显示其创值能力逐步提升,未来具有一定的发展潜力。

(四)启示

从以上比较分析可知,采用不同考评法会得出不同的绩效表现,有的年份利润颇丰,却没有创造价值,原因何在? 关键在于EVA与会计利润存在差异。

1.EVA考评法确立了股权资本的有偿使用 。 EVA计算公式最大的特点就是所有投入资本均要考虑其资本成本。 以2013年武钢股份为例,其调整后资本总额为68 123 024 764元,以平均资本成本率5.5%计算,资本成本总额为3 746 766 362元,该年的财务费用即债务资本成本1 310 247 783元扣除后,余额即为股权资本成本2 436 518,579元。 如果计算武钢股份EVA时没有考虑股权资本成本,则其2013年的EVA为正数 。 EVA考评法确立了股权资本的有偿使用 ,是EVA最有价值之处,也是会计收益考评法的缺陷所在 。

2.EVA考评法重视企业未来发展潜力 。 在计算EVA时需要对会计项目进行调整,其中之一要求“企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除”。 “变卖主业优质资产”不利于企业的长期发展,且该项“非经常性收益”并不是企业价值产生的根源,将其剔除可消除其对企业真实业绩的影响。 会计项目调整之二就是将企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和 “当期确认为无形资产的研究开发支出 ”作为研究开发费用调整项,加回到“税后净营业利润”中,无形中增加了企业所创造的价值。实质上是鼓励企业增加研发投入,从而加大企业的技术创新力度,获取竞争优势,提升企业的发展潜力, 为企业未来价值的提升奠定基础。

三、完善EVA考评法以提升企业创值能力的建议

根据上文实际企业案例比较分析的结果, 本文认为完善EVA绩效考评法可以从以下几个方面入手:

(一)按行业特点设计差异化的资本成本

国资委对于中央企业平均资本成本率的确定原则上定为5.5%,如果资产负债率超过一定比例可适当上调,但仅仅考虑了债务风险,没有考虑到不同行业的独特性。因为对于垄断性企业(如电信、电力、石油等)和竞争性企业(一般工业、建筑、贸易等)而言,它们的经营模式、财务和经营风险、盈利模式存在差异。 因此,在计算EVA时不分行业将资本成本率定为5.5%,是不太科学的。 因此,本文认为应根据行业特点设计差别化的资本成本率。 如采取加权平均综合资本成本来计算,其中,以有息债务的利息费用为基础计算债务的平均资本成本;而对于股权资本成本,可按行业特点确定行业系统风险的基础上, 利用资本资产定价模型来计算,从而使资本成本的计算更符合客观实际。

(二)引入非财务指标反映企业的发展潜力

采用EVA绩效考评法能够衡量企业创造价值的程度, 但它仅仅是一项财务指标, 以其考核企业的绩效还是不够全面和科学。 因此,应该将EVA指标与非财务指标结合对企业的绩效进行综合考核。 如引入以平衡计分卡为基础的战略管理绩效考评法,将EVA指标、顾客、内部运营和学习与发展四个维度结合对企业绩效进行考核, 促使企业改进内部营运,提高顾客的满意度,持续不断学习和发展,才能保持竞争优势。

(三)加强内部控制以提高财务会计信息质量

企业内部控制的目标之一是合理保证企业财务报告及相关信息的真实完整。 计算EVA值是以税后净营业利润为基础,而税后净营业利润的计算是在企业净利润的基础上, 根据企业的会计项目调整而得。因此,财务会计信息的披露是否准确、可靠对EVA值的计算产生较大的影响。 目前我国企业的会计信息质量不容乐观。 根据财政部2014年10月公布的中央企业和上市公司等的监督检查结果表明,中央企业重视加强会计核算和财务管理工作, 切实强化内部控制和风险防范;但也发现,部分企业在财务会计、内部控制等方面仍存在问题。 如部分国有大型企业及下属单位存在会计核算不实,其中:中国铁路物资股份有限公司多确认主营业务收入24.41亿元; 哈尔滨电气集团公司所属子公司多计收入16.56亿元、少计收入9.02亿元;中国电力投资集团公司所属东北电力有限公司少计商誉4.23亿元、少计期初未分配利润2.96亿元等。 因此,公司应加强内部控制的建设与持续监控,强化对企业会计信息披露的内外监管, 提高企业财务会计信息质量,才能确保EVA计算结果的准确性,真实反映企业的创值能力。

(四)加大研发力度提升钢铁企业的创值能力

钢铁一直是人类不可替代的原材料, 是衡量一个国家综合国力和工业水平的重要指标。从1996年开始我国就成为全球第一大产钢国,据2014年最新数据显示,我国的钢铁产量目前已占据全球产量的45%,我国钢铁生产从数量到质量上都有了极大提高。 但是,受国际金融危机的影响, 建筑和汽车的发展前景不甚乐观, 直接影响了全球对钢铁的需求,致使钢铁价格一直处于低迷状态,整个行业已进入微利时代。同时我国钢铁企业的生产存在传统产品过剩、高附加值产品供不应求、钢铁产品竞争力不足等问题。为了改变现状,应该不断创新钢铁企业的盈利模式,进行上下游产业价值链整合,加强研发力度与创新能力,实现产品结构升级,增强钢铁主业的创值能力。

如前所述, 在计算EVA时需要调整研究开发费用,实质上是鼓励企业增加研发投入。 但是近年来钢铁企业研发投入低下,图5绘制出了攀钢钒钛和武钢股份2009—2013年研究开发费用占资本总额的比重,从中可知,虽然两家公司该比重呈增长趋势,但武钢股份增长缓慢,且在最高年份 (2013年)所占比例仅仅0.56%;相比较而言,攀钢钒钛的该比重各年均大于武钢股份,增长幅度也大于武钢股份,这是攀钢钒钛的创值能力超过武钢股份的原因之一; 但是攀钢钒钛的该比重在最高年份也仅为1.32%,因此,钢铁企业的研发力度不强,导致其创值能力弱、竞争力不足,今后应该加大研发投入,增强企业的技术创新力度,提升其创值能力和核心竞争力,获取竞争优势。

四、结论

EVA考评法最大的特点是通盘考虑资本成本 ,有助于引导企业经营者扭转股权成本是免费午餐的思想, 注重资本配置效率,克服短视行为,加大研发和市场开拓力度,增强企业核心竞争力,实现可持续发展,使经营者自身利益和股东利益得到统一,有效解决委托代理的问题。基于国资委在中央企业业绩考核中引入EVA、倡导价值管理的现实要求,企业应该树立价值创造的理念;按行业特点设计差异化的资本成本,使资本成本的计算更符合客观实际;引入非财务指标,更能反映企业的发展潜力;加强内部控制以提高财务会计信息质量和风险防范控制能力; 加大研究开发力度和技术创新,创新钢铁企业的盈利模式,为其创值能力的提升奠定坚实的基础。

摘要：国资委为了倡导中央企业树立价值创造和价值管理的理念,促进企业核心竞争力的形成,增加了经济增加值(EVA)指标对中央企业进行绩效考核。鉴于此,本文对E VA指标在钢铁企业绩效考核的应用进行研究。以攀钢钒钛和武钢股份为研究对象,分别采用两种不同的考核指标对其业绩和创值能力进行评价,比较分析后指出了传统会计绩效考评法的局限性和E VA考评法的优越性;在此基础上提出了完善中央企业E VA绩效考评法以及提升钢铁行业创值能力的政策建议。

武钢股份 篇5

股东合作协议书

甲 方：

住 址：

身份证号：

乙 方：

住 址：

身份证号：

丙 方：

地 址：

身份证号：

甲、乙、丙三方因共同投资设立有限责任公司事宜，特在友好协商基础上，根据《中华人民共和国合同法》、《公司

法》等相关法律规定，达成如下协议。

一、拟设立的公司名称、住所、法定代表人、注册资本、经营范围及性质

1、公司名称：有限责任公司

2、住所：

3、法定代表人：

4、注册资本：元

5、经营范围：，具体以工商部门批准经营的项目为准。

6、性质：公司是依照《公司法》等相关法律规定成立的有限责任公司，甲、乙双方各以其注册时认缴的出资额为限对公司承担责任。

二、股东股份分配情况

公司由甲、乙丙三方股东共同投资设立，甲方占公司股份的%；

乙方占公司股份的%；

丙方占公司股份的%；

三、公司管理及职能分工

1、公司不设董事会，设执行董事

和监事，任期三年。

2、甲方为公司的执行董事兼总经理，负责公司的日常运营和管理，具体职责包括：

办理公司设立登记手续；

根据公司运营需要招聘员工；

审批日常事项。

公司日常经营需要的其他职责。

3、乙方担任公司的监事，具体负责:

对甲方的运营管理进行必要的协助；

检查公司财务；

监督甲方执行公司职务的行为；

公司章程规定的其他职责。

参加公示总经理办公会发表工作工作意见和行使表决权

4、丙方担任公司执行副总

贯彻执行总经理办公会议决定

协助总经理对公司生产经营计划的实施和监管

全面执行和管理公司广告业务

参加公示总经理办公会发表工作工作意见和行使表决权

5、重大事项处理

公司不设股东会，遇有如下重大事项，须经甲、乙丙三方达成一致决议后方可进行：

拟由公司为股东、其他企业、个人提供担保的；

决定公司的经营方针和投资计划；

《公司法》第三十八条规定的其他事项。

对于上述重大事项的决策，甲乙丙 三方意见不一致的，在不损害公司利益的原则下，按如下方式处理：。

6、除上述重大事项需要讨论外，甲乙丙三方一致同意，每周进行一次的股东例行会议，对公司上阶段经营情况进行总结，并对公司下阶段的运营进行计划部署。

四、资金、财务管理

1、公司成立前，资金由临时账户统一收支，并由甲乙丙三方共同监管和

使用，一方对另一方资金使用有异议的，另一方须给出合理解释，否则一方有权要求另一方赔偿损失。

2、公司成立后，资金将由开立的公司账户统一收支，财务统一交由甲乙丙三方共同聘任的财务会计人员处理。公司账目应做到日清月结，并及时提供相关报表交甲乙丙三方签字认可备案。

五、盈亏分配

1、利润和亏损，甲、乙、丙三方按照实缴的出资比例分享和承担。

2、公司税后利润，在弥补公司前季度亏损，并提取法定公积金后，方可进行股东分红。股东分红的具体制度为：

分红的时间：每季度第一个月第一日分取上个季度利润。

分红的数额为:上个季度剩余利润的60%，甲乙丙三方按实缴的出资比例分取。

公司的法定公积金累计达到公司注册资本50%以上，可不再提取。

六、转股或退股的约定

1、转股：公司成立起年内，股东不得转让股权。自第年起，经两方股东同意，另一方股东可进行股权转让，此时未转让方对拟转让股权享有优先受让权。

若一方股东将其全部股权转让予另一方导致公司性质变更为一人有限责任公司的，转让方应负责办理相应的变更登记等手续，但若因该股权转让违法导致公司丧失法人资格的，转让方应承担主要责任。

海南椰岛、万顺股份、软控股份 篇6

传闻：海南椰岛燃料乙醇项目望年内开建。

记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示年内可开工，但具体开工日期尚未确定。

海南椰岛（600238）10万吨木薯燃料乙醇项目进展情况颇受市场关注。近期公司曾表示目前该项目还在前期准备阶段，争取年内开工建设。

2008年7月，海南椰岛董事会审议通过了《关于实施“10万吨燃料乙醇项目”的决议》，但是历经6年时间，今年2月份海南椰岛才发布了木薯乙醇项目获批的公告。据悉，该项目总投资为43018万元，其中项目资本金21509万元，约占总投资的50%。该项目由海南椰岛与中石化合资建设，其中海南椰岛占注册资本的70%，中石化占30%。

近期公司表示，该项目还在前期准备阶段，前期准备工作包括对相关工艺、原料以及环保、市场等方面的调研工作。据了解，相对于粮食乙醇，木薯乙醇属于1.5代乙醇，且享受的国家补贴更高，在能源危机及大气污染防治日益严峻背景下，海南椰岛的上述项目一直受到市场强烈看好。与此同时，木薯原料供应充足，除海南周边种植基地外，公司在老挝还有4498公顷土地，进行木薯种植和加工。

海南椰岛的主营业务包括酒类、贸易、淀粉、食品饮料、地产等，其中酒产业是公司的主导产业。10万吨木薯乙醇项目建设，将给公司带来巨大想象空间。

万顺股份：被指导电膜产能利用不足1/5

传闻：万顺股份导电膜产能利用不足1/5。

记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示一期是因为打样或者具体产品不同而造成实际产能与预计最高产能有些差距。

万顺股份（300057）主营业务为中高档包装印刷用纸的研发、生产和销售，在触摸屏行业的新一轮热潮下，公司2012年8月正式投产ITO导电膜产品，随后公司在导电膜二期扩建项目第一条生产线，并已于2013年10月底投产。但是对于万顺股份一直表示导电膜供不应求的声音，有网友质疑，公司存在产能利用不足的问题。

记者了解到，万顺股份第一条导电膜生产线于2012年8月份投产。根据网友质疑，当年共实现营收2198万，按照国泰君安估计的价格是300-450元/㎡，那么按300元计，折合产量7万多㎡。而该项业务2013年营收实现5491万，折合产量18万多㎡，公司此前预计产能可达100㎡，按此计算实际产能只有一期预估产能的1/5不到，“10月份又投产了二期，后续还在不断扩大规模，请问如此低的产能利用，你的满产、供不应求从何而来？不会是又一个银广夏吧！”该网友表示。

记者注意到，本月初，公司曾表示公司导电膜二期项目的第二条生产线正在安装调试。 新产线的幅宽将适用更多产品类型的需求，届时产能在原两条生产线的基础上实现翻倍。那么究竟是产品供不应求还是产能过剩？记者致电公司证券部，工作人员表示因为一期生产品因为打样或者产品类型不同使得产能利用与预估产能有所差距，但对于为何达到1/5不足的问题，工作人员并未回复。

软控股份：获泽熙等机构调研

传闻：软控股份获泽熙等机构调研。

记者求证：据深交所互动易披露，软控股份近日获得包括泽熙投资2家机构调研。

软控股份（002073）主营业务为面向轮胎橡胶行业应用软件及系统集成开发和数字化装备制造，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案。近期伴随着近期机器人概念股获得资金关注，股价走势活跃。而从公司发布的投资者关系活动记录表显示，近期公司也获得明星私募泽熙调研。

根据调研记录，两家机构重点关注了软控股份战略转型实施情况、未来的发展战略等问题。2014年一季度软控股份实现营业收入4.69亿元，同比增加5.35%；实现归属于上市公司股东的净利润4307.03万元，同比增加8.11%。

本月初五矿证券发布该股研报表示，软控股份轮胎业务稳定增长，机器人、翻新轮胎项目依赖行业发展，海外业务增长值得期待。研报称，轮胎行业现在的竞争主要是价格竞争，国内有觉醒到应该回归到技术竞争，但是成本控制仍然是重要环节，软控股份的机器人、自动化物流等设备，在节省轮胎制造成本上成效显著，预计公司的轮胎设备未来仍有市场空间。

而对于近期股价的强势上涨，有分析人士指出总体来看，在市场热点仍偏向成长股的背景下，机器人概念短期有望保持股价热度；不过，多数概念股当前估值较高，投资者在参与行情时还是应该强调风险控制。

海思科：磺达肝癸钠注射液申报生产

传闻：海思科6类仿制药磺达肝癸钠注射液申报生产。

记者求证：国家食药监总局网站显示，海思科6类仿制药磺达肝癸钠注射液申报生产。

海思科（002653）化药制剂及原料药的研发、生产、销售。近期国家食药监总局（CFDA）网站显示，海思科6类仿制药磺达肝癸钠注射液申报生产，加入冲击首仿列队。

据了解，磺达肝癸钠注射液适用于重大骨科手术患者，预防静脉血栓栓塞事件的发生。该产品作用靶点明确，主要通过和抗凝血酶（ATIII）结合，加速凝血酶（AT）灭活因子Xa，属一种间接Xa因子抑制剂，具有较强的Xa因子抑制作用。

该品种于2001年12月获得美国FDA正式批准，2008年正式在中国上市，商品名为“安卓（ARIXTRA）”。目前，国内虽然没有生产厂家，但是实力雄厚的恒瑞医药、华东医药均在冲击首仿的列队中。

武钢股份 篇7

一、公允价值在股份支付中的运用

(一) FASB相关公告的发布

从1984年对员工股票补偿会计的检查开始, 美国财务会计准则委员会 (FASB) 曾建议采用公允价值进行计量和会计处理, 但遭到了来自微软等大公司的强烈反对。FASB最后不得不做出让步, 选择一个折衷方案, 于1995年颁布了第123号公告《以股票报酬为基础的会计处理》 (SFAS 123) 。它虽然比1972年由美国会计原则委员会 (APB) 发布的第25号意见书《授予员工股份的会计处理》有所进步, 但并没有强制采用公允价值计量。为弥补SFAS 123的不足, FASB在2004年发布了第123号公告《以股份为基础的支付》 (SFAS 123修订版) 。SFAS 123 (R) 最显著的变化就是取消了公允价值和内在价值的备选计量方法, 并且明确要求无论是上市公司或非上市公司, 对于以股份为基础的支付交易均采用公允价值计量薪酬成本并进行费用化确认, 在财务报告中予以反映。

(二) IASB相关公告的发布

2004年, 国际会计准则理事会 (IASB) 发布的《国际财务报告准则第2号——以股份为基础的支付》 (IFRS 2) 要求企业的股份支付采用公允价值计量。另外, 允许企业在极少数情况下如确实无法确定股份支付的公允价值, 可以在实施股份支付计划的每一个报告日以及最终结算日以其内在价值计量。IASB认为, 公允价值体现了企业在股份支付的竞价过程, 同时也保证了财务报表的真实性和一致性。如果权益性工具存在一个公开的市场价格, 则需以公开市场价格为基础, 同时考虑合同的履行条件来确定公允价值;如果权益性工具不存在公开的市场价格, 应当应用期权定价模型来计算期权的公允价值。

(三) 我国相关公告的发布

为了适应社会主义市场经济的发展, 满足企业对股份支付业务会计处理的需要, 我国在2006年2月15日发布了《企业会计准则第11号——股份支付》, 股份支付准则借鉴国际相关经验, 明确规定了股份支付的确认、计量和信息披露问题, 规定了上市公司在股份支付中可以采用公允价值计量。由于股份支付的价值不仅包括内在价值, 还包括时间价值, 因此只有公允价值法能对此予以全面计量。

二、中捷股份公司股份支付中公允价值的分析

(一) 中捷股份股票期权激励计划概况

在《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》颁布的45天后, 中捷缝纫机股份有限公司 (以下简称中捷股份) 于2006年2月15日成为首家依据该办法推行股权激励计划的上市公司, 开创了内地上市公司股权激励的先河。《中捷缝纫机股份有限公司股票期权激励计划 (草案) 》指出, 公司授予10名激励对象510万份股票期权, 每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格6.59元购买一股中捷股份股票的权利。该激励计划的股票来源于中捷股份向激励对象定向发行510万股中捷股份股票, 占中捷股份股本总额3.71%。同时在方案中还规定了股票期权数量和行权价格的调整方法, 即若在行权前中捷股份有资本公积金转增股份、派送股票红利、股票拆细或缩股等事项, 应对股票期权数量和行权价格进行相应地调整。根据中捷股份的相关规定, 公司股票期权的授权日为2006年7月24日, 股票期权的有效期为五年。满足行权条件的激励对象在授权日后的第二年的行权数量不得超过其获授股票期权总量的80%, 当年未行权的股票期权可在以后年度行权, 其余20%的股票期权可以在获授股票期权后的第三年开始行权。按照行权安排, 股票期权激励计划授权日一年后, 满足行权条件的激励对象可以在可行权日行权, 但激励对象必须在授权日之后五年内行权完毕, 在此时期内未行权的股票期权作废。

(二) 中捷股份信息披露情况

2006年7月25日第二届董事会第二十一次临时会议决议公告中披露:根据《公司股票期权激励计划》有关规定对行权数量和行权价格进行调整。经计算, 此次资本公积金转增股本及分红派息后, 公司股票期权激励计划行权数量调整为663万股, 行权价格调整为4.92元。2007年6月26日第二届董事会第二十八次临时会议决议公告中披露:根据《公司股票期权激励计划》有关规定对行权数量和行权价格进行调整。经计算, 此次资本公积金转增股本及分红派息后, 公司股票期权激励计划行权数量调整为795.6万股, 行权价格调整为4.02元。2007年8月9日的《中捷股份:股权激励计划授予公告》中披露:经公司薪酬与考核委员会核查, 全体激励对象符合《公司股票期权激励计划》规定的股票期权行权条件, 同时符合在授权日后第二年行权80%股票期权的行权条件。

(三) 权益工具公允价值确定

准则规定:以权益结算的股份支付换取职工提供服务的, 应当以授予职工权益工具的公允价值计量。权益工具的公允价值, 应当按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》确定。同时规定:完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付, 在等待期内的每个资产负债表日, 应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础, 按照权益工具授予日的公允价值, 将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。从该规定中可以发现, 后续期间权益工具公允价值是采用初始时点的公允价值, 期间与时点的公允价值计量是一致的, 即每份权益工具的公允价值是指在授予日每份权益工具的公允价值。

(四) 中捷股份权益工具公允价值分析

天相投资顾问有限公司关于中捷股份有限公司股票期权激励计划 (草案) 的独立财务顾问报告指出, 根据《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》中关于公允价值确定的相关规定, 选择适当的估值模型 (BlackScholes模型) 对中捷股份股票期权的公允价值进行计算, 510万股票期权 (行权价是6.29元) 中每份股票期权的理论价值为1.487元, 510万份股票期权的理论价值总额为758.37万元。同时还指出该理论价值会因参数值的变化而变化。第二届董事会第二十八次临时会议决议公告中指出行权价调整为4.02元, 总的行权数量是795.60万份。根据行权条件、中捷股份2006年的年报及审计数据和公告可知, 从2007年7月24日开始激励对象就可以行权。而当天中捷股份的股票价格 (收盘价格) 是12.72元, 若被激励者的股票期权在可行权日全部行权, 则可获得的实际收益是6921.72万元。按照行权安排即使行权80%, 其股票期权的价值也远大于授予日确定的股票期权 (权益工具) 的公允价值。之所以差距较大, 因为授予日股票期权的公允价值是以股份支付的原始条款和条件为基础的, 没有考虑非市场条件的影响。如果后续信息表明预计授予的权益性工具的公允价值与先前的估计不同, 则有必要对估计进行修正。当后续期间各方面条件发生变化时, 根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定, 权益工具的公允价值也可能发生变化, 此时权益工具的实际价值不等于授予日的公允价值, 可以认为, 股份支付准则规定的等待期内权益工具的公允价值采用授予日权益工具公允价值可能会不公允, 而反映权益工具实际价值的公允价值应随经济环境的变化而变化。因此, 股票期权的公允价值在等待期内要合理地反映, 就要对其价值进行重新计量, 仅依靠授予日股票期权公允价值予以计量, 不能充分反映股票期权计量的公允性和经济业务的实质。

三、中捷股份公司股份支付中公允价值计量的思考

(一) 等待期内权益工具的公允价值

由于直接计量取得服务的公允价值存在困难, 企业应间接地参考所授予的权益性工具的公允价值来计量所取得服务的公允价值。对于取得服务的交易, 如果所授予的权益性工具立即可行权, 即有权无条件地享有这些权益性工具。在不存在相反证据的情况下, 企业应假设已经取得了对方作为权益性工具对价所提供的服务。如果所授予的权益性工具只有在对方完成了一段规定期间的服务后才可能行权, 企业应假设对方作为权益性工具的对价应提供的服务将在未来的等待期期内取得。即企业至少应确认按照所授予的权益性工具在授予日的公允价值计量的相应服务, 除非因无法满足在授予日对这些权益性工具所指定的行权条件 (除市场条件以外) 而无法行权。在将计量权益性工具公允价值作为收到服务公允价值的替代计量背景下, 后续计量时授予的增量价值应在计量所收到服务时予以考虑。如果后续情况变更发生在等待期期间, 计量变更日到被变更的权益性工具授予日之间接受的服务应确认金额时, 除了应基于在原剩余等待期期间内确认的原权益性工具在授予日的公允价值外, 授予的增量公允价值也应包括在其中。因此, 权益工具公允价值反映的是所取得服务的价值。权益工具的公允价值变动是因为所取得服务的价值发生了变动, 所以应确认和计量权益工具的公允价值变动, 即不管所授予的权益性工具的条款和条件发生何种变更, 或者所授予的权益性工具被取消或是结算, 企业应确认和计量导致权益性工具的公允价值变动引起的股份支付公允价值总额提高, 或者是对董事, 监事, 高管人员以及一般员工等有利的变更影响。

(二) 授予日权益工具公允价值的公允性

股份支付准则虽然为股权激励的会计处理提供了依据, 但其计量的公允性仍然没有很好地解决。在以后的准则修订中应从以下的视角予以考虑, 从而提供更为公允的信息。我国股份支付准则主要是从权益工具的数量上对当期应计入的成本或费用进行调整, 而没有考虑每份权益工具公允价值的变化对当期应计入的成本或费用的影响。若企业在授予日对权益工具的公允价值估值很低, 即使等待期结束时, 市价远远高于行权价, 企业计入成本费用的金额也无须调整, 从而达到利润操纵目的。在本文的案例中, 天相投资顾问有限公司计算的中捷股份授予日每份股票期权的理论价值为1.487元, 则在可行权日795.6万份股票期权的公允价值是1183.0572万元, 而不采用授予日股票期权公允价值计算的公允价值是6921.72万元, 二者相差5738.6628万元。对于这部分差额, 中捷股份无须调整计入成本费用的金额。如果变更使所授予的权益工具在变更之前和之后立即计量的公允价值有所增加 (如通过降低行权价格) , 企业应当将授予的增量公允价值包括在计量作为所授予的权益性工具对价而接受的服务所确认的金额当中。也就是说, 当后续信息表明授予日公允价值不可靠时, 应对权益工具公允价值进行重估, 若重估后的权益工具公允价值小于授予日权益工具公允价值, 则仍采用授予日权益工具公允价值, 不对每个资产负债表日应确认计入成本或费用的金额进行调整;若重估后的权益工具公允价值大于授予日权益工具公允价值, 则采用重估后的权益工具公允价值, 并调整每期应确认的相关成本或费用的金额。

四、我国股份支付公允价值计量的建议

(一) 完善公允价值运用的市场环境

努力培育各级市场, 特别是资本市场, 为公允价值的取得提供更为客观的来源, 从而使公允价值的取得更为客观、直接。加快各种金融工具市场化进程, 在证券价格逐渐市场化的同时, 促进公开市场业务操作的进行。

(二) 完善股份支付计量基础

股份支付制度引入我国的时间不长, 并不十分健全, 经济环境与美国等发达国家还有很大的差距, 这些都导致大规模釆用公允价值计量的股份支付存在着困难。针对我国实际情况, 可以设立一个过渡期, 待各方面条件成熟时, 再正式采用单一的公允价值计量。这样可以避免部分公司因很难确定股份支付的公允价值, 而造成会计信息的失真。

(三) 提高我国会计人员的整体素质

股份支付中公允价值计量的引入, 需要提高会计人员的业务能力, 职业判断能力。特别是当市场交易不活跃, 缺乏市场价格, 需要运用期权定价模型确定公允价值时, 预期现金流量的估计、用于折现现金流量的利率的选择都需要会计人员的专业判断。这不仅需要会计人员掌握新的会计处理方法、程序, 能够恰当运用现值技术, 而且要提高会计人员的职业判断能力, 合理运用公允价值。

参考文献

[1]财政部:《企业会计准则2006》, 经济科学出版社2006年版。

[2]财政部会计司组织翻译:《国际财务报告准则2004》, 中国财政经济出版社2005年版。

[3]彭友:《中捷股份首试期权激励遭遇“成长烦恼”》, 《上海证券报》2007年6月13日。

武钢股份 篇8

◎结合案例以及统计数据提出问题

本文拟结合苏泊尔(002032)股票期权激励计划以及根据1570家上市公司2007年度报告中关于“股份支付”的信息,说明在股份支付会计处理过程中一些值得探讨的问题。

(一)苏泊尔(002032)股份支付计划方案

苏泊尔股份有限公司2006年度第二次临时股东大会审议通过了中国证券监督管理委员会审核无异议的《浙江苏泊尔股份有限公司股票期权激励计划》的议案,决定向公司高级管理人员和对公司有特殊贡献的员工21人授予股票期权共6 000 000股,行权价格为7.01元/股,期权激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行6 000 000股公司股票,公司确定2006年7月18日为公司股票期权激励计划授权日。

股权授予日权益工具公允价值按照修正的Black-Scholes期权定价模型对股票期权进行定价,扣除行权价格7.01元/股后,公司应承担的该期权的公允价值为6.8752元。

根据2008年4月23日第三届董事会通过的《关于股票期权激励计划调整事项的议案》和《关于实施公司股票期权激励计划的议案》,公司对期权激励计划中的股票行权数量和行权价格进行调整。调整后的期权行权数量由6 000000股变更为12 000 000股,行权价格由7.01元变更为3.41元/股。同时,公司按照修正的Black-Scholes期权定价模型对股票期权价格进行计算调整,重新计算后的公司应承担的该期权公允价值由6.8752元调整为3.4376元。

截至2008年12月31日,公司资本公积中以权益结算的股份支付的累计金额41 251 200元,本期以权益结算的股份支付而确认的费用总额为24 750 720元。

(二)苏泊尔股份支付计划披露问题

1.只披露对有特殊贡献的员工授予股票期权,但没有指明可行权条件,为利用可行权条件的自由化来调整利润埋下伏笔;

2.采用修正的Black-Scholes期权定价模型对股票期权进行定价,该模型较为复杂,考虑参数较多,主观因素影响较大,也可以通过参数的调整来达到盈余管理;

3.没有明确披露有效期,为摊销期提供弹性,同时也可以调整费用,进而影响利润;

4.没有披露股权授予日及可行权数量最佳估计数的选择依据,随意对股票行权数量和行权价格进行调整。这样,不仅公允价值可以调整,对可行权权益工具的数量的估计和最可能的业绩结果也是可以被操纵的。

(三)沪深两市上市公司的统计数据

在2007年度实行了股份支付计划的41家上市公司中,以服务期限条件为可行权条件的有1家[怡亚通(002183)],以非市场条件为可行权条件的有19家,其余未明确披露可行权条件。对于可行权条件的披露,还不十分理想。

在实行了股份支付计划的41家上市公司中,有23家在附注中明确披露其权益工具公允价值确定方法,多为BlackScholes期权定价模型,这个模型较为复杂,参数的选择较为主观。

上述案例以及统计数据,都说明在《股份支付》准则执行中,出现了实行股权激励过于随意或者任意改变可行权条件、权益工具的估值模型选择的随意性等各种现象,表明存在利润操纵空间。

◎《股份支付》准则存在的利润操纵空间

由于《股份支付》准则的某些规定不够细化,导致某些上市公司执行准则的过程中存在很多不规范,甚至为其提供了调节利润手段。以下几方面即是《股份支付》准则存在的利润操纵空间。

(一)行权条件自由化

上市公司一般将激励对象的可行权条件与公司业绩挂钩,但挂不挂钩以及怎样挂钩都存在极大的自由性。很多上市公司将行权条件的门槛订得很低并且在业绩中不考虑股权激励成本所带来的负面影响,同时,激励方案采用的是没有扣除非经常性损益的净利润作为标准,其被操纵的可能性无疑更大。

(二)摊销期任意延长或缩短

根据《股份支付》会计准则的规定,无论权益结算还是现金结算的股份支付,企业应在等待期内的“每个”资产负债表日,以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础,按照权益工具或企业承担负债的公允价值,将当期取得的服务计入相关资产成本或当期费用。也就是说,公司应该把股份支付的费用摊销到每一个等待期,如果等待期延长,就意味着每个等待期内摊销的费用减少,反之亦然,上市公司可以根据摊销期的调整任意操纵利润。比如,海南海药(000556)曾经就在业绩预告修正公告中延长了摊销期,从而减少了当期的股份支付费用,进而减少了亏损,达到了操纵利润的目的。

(三)选择不同的股份支付方式

在保证职工获得同等对价的条件下,如果企业选择不同的股份支付方式,则可以记录不同的成本和费用。以权益结算的股份支付按照“授予日”的公允价值计量,而以现金结算的股份支付按照“行权日”的公允价值计量,这就给企业带来了操纵利润的空间。因为,如果股价一路上扬的话,权益工具的公允价值会随着时间的推移而增加,这样如果企业选择以权益结算的股份支付方式,就可以记录比较低的股份支付费用;反之,如果股价不断下跌,以现金结算的股份支付方式会记录比较低的费用。企业可以根据自己的需要,选择不同的股份支付方式来操纵利润。

(四)股权授予日及可行权数量最佳估计数的随意选择

对于以权益结算的股份支付来说,股权激励费用=授予日公允价值×可行权数量最佳估计。因此当授予日股票期权的市价(公允价值)很低时,即使等待期股票市价不断上涨,企业计入成本费用的金额也是较低的,而很多的上市公司在选择授予日时并不是根据实际情况而是根据自身的“需要”。可行权数量最佳估计数也是可以调整的。在资产负债表日,后续信息表明可行权权益工具的数量与以前估计不同的,应当进行调整,对于可行权条件为规定业绩的股份支付,应当在授予日根据最可能的业绩结果调整等待期的长度。这样,不仅公允价值可以调整,对可行权权益工具的数量的估计和最可能的业绩结果也是可以被操纵的。

(五)权益工具估值模型的选择

无论何种股份支付始终是按照权益工具的公允价值进行计量的。但是公允价值的确认和计量在世界上任何一个国家都是难题之一。根据我国目前的现实状况,股票期权的公允价值一般“不存在活跃市场”,因此,应采用“估值技术”进行计量。但对于采用什么模型作为“估值技术”,《股份支付》准则和《公允价值》准则均未做出明确规定,《股份支付》准则只要求企业表外披露“权益工具公允价值的确定方法”。由此看出,股票期权公允价值的估值模型是由企业自行选择的,而不同的估值模型会带来不同的结果,计量出来的权益工具公允价值可能相差上千万之多,这无疑使企业产生利用估值模型操纵利润的动机。

◎完善我国股份支付计划激励制度的建议

实践证明,股权激励制度的核心思想是正确的,但其实施必须要有有效的法律法规、有效的证券市场以及恰当的监管措施与之配套。

(一)修订《股份支付》准则及相关法律法规,压缩利润操纵的空间

进一步细化准则的规定,比如,对可行权权益工具数量的最佳估计,准则可以规定具体估计的方法,以及列示可供选择的方法和适用情况。企业除此之外,还应该修订与之相关的《公司法》等法律法规,力争通过健全的法律法规体系,来规范股份支付业务。

(二)完善公允价值计量相关准则及其应用指南

权益工具公允价值的计量涉及多个准则,比如《公允价值》准则、《金融工具确认与计量》准则和《股份支付》准则,建议对上述三个准则相关内容同时加以完善,主要包括:一是准则指南或解释明确规定可供企业选用的估值模型,以及不同估值模型适用的范围,减少企业操纵利润的空间;二是要求会计报表附注中详细披露“权益工具公允价值的确定方法”。比如,采取的估值模型、模型中无风险利率的数据来源、预期股票价格波动率的测算方法、预期股利率确定依据等;三是制定详细的公允价值审计准则或者规范,通过审计的方法保证权益工具公允价值计量的可靠性和相关性。

(三)加强监管

1.进一步规范表外信息披露的内容。在信息内容披露上建议增加:董事、监事和高级管理人员在报告期内出售因股权激励而获取的股票情况;股权激励计划在报告期内的调整情况;财务信息上,除了披露因实施股权激励计划对当期财务状况和经营成果的影响外,还应披露按照当前状况所估计的对以后年度的影响。

2.加强对股权激励方案的审核,减少实施过程中的不确定性。在实施股权激励计划的条件上,有些事项尚不够明确,如上市公司由于首次执行新会计准则,或者由于会计政策变更、重大会计差错更正追溯调整作为考核指标或者指标基数的年度净利润的,考核基数是采用调整前的还是调整后的?调整导致以前年度的利润相对激励方案业绩条件发生逆转,是否取消已经行权的权益性支付?这些问题在目前上市公司已经公布的股权激励方案中也未做出规定。

3.充分发挥中介机构的鉴证作用。上市公司实行股份支付准则后,在确定授予日的权益工具公允价值时,应聘请中介机构对公允价值做出评估,并按照股份支付准则的要求在披露权益工具的公允价值确定方法时一并披露评估情况;对于有业绩条件的股权激励计划,在每个资产负债表日,公司编制的激励计划应涉及以后年度的业绩预测,并由负责年报审计的会计师事务所进行审核。

SUMMARY/概要

股份支付会计核算探析 篇9

一、股份支付会计核算的假设

(一) 会计主体假设关于会计主体假设, 有企业业主理论、企业净资产理论、企业主体理论等多种观点。会计准则采用企业主体理论, 将企业作为一个独立的会计主体, 只对企业发生的有关事项进行处理, 而不是站在所有者的立场上进行事项处理。在这一会计主体假设下, 对于现金结算股份支付而言, 当企业获得服务时其为获得服务所承诺的对价并没有及时支付, 所以获得服务的当期要确认负债。另外, 由于服务的获得与其消费同时发生, 服务成本马上转化为生产成本或费用。故一方面增加负债, 另一方面增加生产成本或费用。

对于权益工具结算的股份支付而言, 当企业获得服务时, 企业并不需要发生任何支付。尽管职工最终能获得股票等权益工具, 但是职工获得的与其服务对等的效用来自企业全体老股东的利益让渡, 而不是来源于企业。因此, 企业获得了免费的服务, 相当于获得了与其入账价值对等的捐赠。所以, 在获得服务时, 一方面生产成本或费用增加, 另一方面其他资本公积增加。当职工行权时, 企业所有者权益总额没有变化, 只是内部结构发生了变化, 表现为:企业的实收股本增加、其他资本公积减少, 两者的差额记入股本溢价。

(二) 职工超额服务的期限假设企业在股份支付协议中规定了股份支付协议的生效日 (授权日) 。从那天起, 当职工的服务达到一定条件后就可以选择合适的时机行权, 从而获得现金或权益工具。在该协议的激励下, 期望在将来行权的职工会在等待期内努力服务, 以便将来行权时有好的收益。而在等待期之后, 一方面每位职工的努力可能成为别人的“嫁衣”, 另一方面职工可以随时进行行权, 因此职工普通带有很强的“搭便车”心理, 此时难以判断其是否真正具有提供超额服务 (即比没有实行股份支付协议时的努力程度要高的服务) 的动机与行为。为了会计上核算的方便性, 假设职工只在等待期内提供超额服务, 而在等待期后不再提供超额服务。因此, 在超额服务提供期要对服务的获得与使用进行反映, 而在可行权日以后的每个资产负债表日只要对负债的公允价值在本期的波动情况进行反映。

(三) 公平交易假设职工会根据可行权工具的价值调整其自身的行为, 而职工自身的行为又会对可行权工具的价值产生同向影响。所以, 在企业与职工等价交易假设下, 当所得服务本身的公允价值不能可靠获得时, 可以采用股份支付结算工具的公允价值作为所得服务公允价值的最佳估计。

(四) 结算工具预计行权公允价值假设对于权益结算方式而言, 由于其采用成本法核算, 单位可行权工具的公允价值一直采用历史成本计量 (也是初始时的公允价值) , 不需要定期对其价值进行重估。而对于现金结算方式而言, 由于其采用公允价值法计量, 故要对单位可行权工具的价值不断进行重估。并假设单位可行权工具在每个资产负债表日的公允价值为该时点估计的行权工具在将来行权时的价值的最佳估计值。

(五) 均匀受益假设假设职工在等待期中每年提供的超额服务量相等, 或者说企业每年受益均匀。因此, 每年利用新信息对服务成本总额进行重新估计后, 要将预计的成本总额均匀的分摊到各服务年间。但为了减少会计信息处理的成本, 不再对以往各期已分摊额进行调整, 原本用来调整以往各期的服务成本统统记入本期的服务成本。即要求企业通过对本期服务成本的计提, 使到本期末止企业累计已获得服务成本与企业已享受服务的期限长度成正比, 或者使等待期结束时权益结算股份支付的累计服务成本等于将来可行权权益工具的总成本、现金结算的股份支付的应付薪酬余额或累计服务成本等于将来可行权现金工具的总成本。

二、股份支付核算要点

(一) 核算对象对于权益工具结算的股份支付, 要求对服务资产的获得 (使用) 和权益工具的行权两方面进行核算;对于现金结算的股份支付, 要求对服务资产的获得 (使用) 、负债公允价值的波动、股份支付的行权三方面进行核算。

(二) 核算方法对于权益工具结算的股份支付, 尽管可以采用最新的公允价值信息对企业所获得的服务成本进行反映, 但是会使会计信息的处理成本大增, 为利润操纵进行了增多的机会, 因此采用成本法对服务资产和其它资本公积的产生与转换 (其转换过程就是权益工具的行权) 进行核算;对于现金结算的股份支付, 由于涉及到企业对外债务大小的准确反映, 因此采用公允价值法对服务资产的获得、使用、负债公允价值的波动、股份支付的行权四方面进行核算。

(三) 确认时点对于权益工具结算的股份支付, 其对服务资产核算的确认时点为各受益期的期末, 对其它资本公积的转换 (权益工具的行权) 的确认时点为实际行权日;对于现金结算的股份支付, 对服务资产的获得、使用核算的确认时点为各受益期的期末, 对负债公允价值波动核算的确认时点为各波动期的期末。

(四) 股份支付的具体确认与计量下面以可行权条件为一定服务年限的不可立即行权的股份支付为例进行分析。

(1) 权益结算股份支付的具体确认与计量。

首先, 企业在授权日起到等待期结束止的每年末要估计本年获得服务的历史成本。具体可按下面公式计算:

其中ct为第t年末估计本年获得的服务成本, p0为授权日单位权益工具的公允价值, qt为第t年末估计的等待期结束时权益工具的可行权数量, qt-1为第t-1年末估计的等待期结束时的权益工具的可行权数量, n为等待期的年数。

由于服务的获得与其使用是同时产生的, 因此在做会计分录时不需要像原材料的获得与领用那样分两步:先在获得时确认所得服务资产的价值, 再在领用时根据服务的不同用途将其成本转为费用或生产成本;而是直接将服务成本借记相关成本或费用, 同时贷记资本公积——其他资本公积。

然后, 企业在职工实际行权时, 再按权益工具的历史成本乘以其实际行权数量冲减资本公积———其他资本公积, 同时按实际行权数量乘以每股面值借记实收资本, 差额借或贷资本公积———资本溢价。从而完成所有者权益内部结构的变化, 反映老股东的利益让渡。

(2) 现金结算股份支付的具体确认与计量。

首先, 企业在授权日起到等待期结束止的每年末估计本年获得服务的公允价值。具体可按下面公式计算:

其中ct为第t年末估计当年获得的服务成本, Sct、sct-1分别为第t年和第t-1年末估计的到当年末止累计确认的服务成本, pt、pt-1分别为第t年和第t-1年末的单位权益工具的公允价值, qt为第t年末估计的 (对于等待期结束的那一年, 它应该是行权之前估计的) 等待期结束时的权益工具的可行权数量, qt-1为第t-1年末估计的等待期结束时的权益工具的可行权数量, n为等待期的时间长度。借记成本或费用, 贷记应付薪酬。另外, 如果在等待期结束当期的期末发生了行权, 则除了对当年服务成本进行核算以外, 还要对负债的公允价值变动进行确认, 由于当期还是服务提供期, 所以借记成本或费用, 贷记应付薪酬。

其次, 在可行权日后到实际行权日前的每年未因不再提供超额服务所以服务成本为0。先对实际行权额et (et=pq) 进行确认:借记应付薪酬, 贷记银行存款;再对负债的公允价值变动进行确认, 即补充计提本期的应付薪酬。由于已经不属于服务期, 这种非人为原因引起且尚未实现的负债价值变动不能计入与服务的收益配比的费用或成本, 而要作为公允价值变动损益:借 (贷) 记公允价值变动损益△e, 贷 (借) 记应付薪酬△e。使调节后当年末的负债余额等于将来可行权工具的总成本。△e的计算思路如下:

先根据调节后当年末的负债余额等于将来行权时预计发生的支出成本总额 (sct`=pt× (qt-q) ) 计算出应付薪酬账户的期末余额, 然后根据应付薪酬账户的结构特点倒轧出本期应补提的应付薪酬额△e。

由应付薪酬的账户结构知:sct-1+ct-et+△e=sct`

所以:△e=sct`-sct-1-ct+et

实务中, 常常先对实际行权进行处理, 再将确认本年服务成本和本年行权后补提负债两个事项合二为一进行处理, 因为两者的借贷科目相同。合二为一之后的会计分录为:借 (贷) 公允价值变动损益/生产成本/费用△e+ct, 贷 (借) 应付薪酬△e+ct。

另外, 可立即行权的股份支付其实是等待期长度为0的不可立即行权股份支付的特例, 授权日也是等待期结束日, 故要在授权日对服务成本进行确认, 其它各确认时点的处理与不可立即行权股份支付的处理相同。

参考文献

[1]于晓镭、徐兴恩:《新企业会计准则实务指南与讲解》, 机械工业出版社2006年版。

[2]皇甫亚楠:《谈股份支付的会计核算》, 《中国管理信息化》2007年第12期。

股份支付会计处理探讨 篇10

例:20×7年1月1日,甲企业向其100名管理人员每人授予100股股票期权(现金期权),当日股价每股3元(面值1元)。授予的条件是要求管理人员必须自授予日起在公司工作三年。按照新会计准则的规定,企业对以权益结算的股份支付应当以授予日职工权益工具的公允价值计量。甲企业的相关会计处理如下:

1.20×7年1月1日授予日不需要进行会计处理。

2.20×7年甲企业共有4名管理人员离开企业,估计三年内将有15%的管理人员离开企业,甲企业年末按估计率确认职工股权,当日股价每股4元。

3.20×8年甲企业又有3名管理人员离开企业,甲企业将离职率调整为11%,当日股价每股4.5元。准则规定,根据预计可行权的权益工具数量和权益工具在授予日的公允价值,计算截至当期累计应确认的成本费用金额,再减去前期累计已确认金额,作为当期应确认的成本费用金额。

4.20×9年甲企业又有5名管理人员离开企业,当日股价每股5元,甲企业年末行权日按实际管理人员数88人行权。

转为股权的会计处理为:

同时结转等待期内确认的资本公积:

现金结算方式下,在等待期内的每个资产负债表日,甲企业应当按照每个资产负债表日权益工具的公允价值重新计量,确定成本费用和应付职工薪酬。甲企业相关会计分录如下:

1.20×7年1月1日授予日不需要进行会计处理。

2.20×7年12月31日,确认相关成本费用。

3.20×8年12月31日,确认相关成本费用。

4.20×9年12月31日,确认相关成本费用。

公司兑现管理人员三年累计期权44 000元(12 800+15 100+16 100)。

二、股份支付准则存在的问题及建议

第一,在权益结算方式下,《企业会计准则第11号——股份支付》应用指南规定:在行权日,企业根据实际行权的权益工具数量,计算确定应转入实收资本或股本的金额,将其转入实收资本或股本。企业应在行权日根据行权情况,确认股本和股本溢价,同时结转等待期内确认的资本公积(其他资本公积)。笔者认为,在行权日,企业并没有按企业股票市价向职工增发股票,这样处理会导致资本公积借贷方虚增。因此,上例中会计处理应为:

第二,由上例可知,当其他条件相同时,企业选择不同的股份支付方式,会造成等待期内资产负债表日不同金额的管理费用。企业股份支付对象并不局限于管理人员,当支付对象为生产工人时,会造成不同支付方式下相应产品的生产成本不同。另外,会计准则规定,企业应在等待期内的每个资产负债表日,以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础,按照权益工具在授予日的公允价值,将当期取得的服务计入相关资产成本或当期费用。会计人员在进行可行权权益工具数量的最佳估计时,可能为了降低产品成本而故意调低最佳值,在此过程中,会计人员主观性较强,很难保证会计信息的客观性。

武钢股份 篇11

桐昆股份（601233）：2014年1-6月公司实现销售收入118.05亿元，同比增长17.8%；实现归属上市公司净利润-0.3亿元，第二季度净利润1.37亿元，环比扭亏为盈。第二季度综合毛利率 6.90%，环比提升4.86%。减亏幅度超市场预期。

目前，PTA行业在亏损压力下开工率维持低位，对下游聚酯和涤纶长丝生产形成影响，部分产品供应偏紧。在此情况下，PTA工厂与聚酯工厂就PTA定价机制改变展开激烈博弈，行业开机率大幅下降，利好产业链一体化企业。5月以来，“PTA-聚酯-涤纶”产业链价格中枢整体上移，PTA价格已由6000元/吨上涨至7500元/吨，涨幅25%；PTA-PX 价差由86 元/吨增加值428元，目前PTA 限产保价的联盟已由6月初的3家（逸盛、翔鹭、恒力）增加至包括中石化在内的 8 家，聚酯产业链盈利反转趋势更加明确。

下游秋季旺季将至，“PTA-聚酯-涤纶”产业链各环节可望维持较好的盈利水平。桐昆股份具备从原料PTA到下游涤丝加弹的较完整产业链，将充分受益于PTA价格走强带动下的产业链价格上行。预计在下半年旺季驱动下，盈利水平可望延续较好的态势。

操作策略：二级市场上，公司股价已完成探底过程，近期放量回升，均线多头排列，后市可积极关注。

中航地产：成交量总体攀升

中航地产（000043）：2013年，公司实现签约销售面积45.37万平方米，同比增长21.89%；签约销售金额40.52亿元，同比增长26.015%；销售均价为8931元/平方米同比增长3.38%。公司2013年主要的销售来源集中在昆山、成都、赣州、惠州和新疆等地区，随着2014年公司上海中航天盛广场项目、贵阳中航城、九江中航城的开盘及持续销售，公司的可售资源将逐渐增加，公司的销售业绩将进入快速增长期。

公司目前在11个城市拥有15个项目，总规划建筑面积为612万平方米，总可售面积447万平方米，剩余可售面积约300万平方米，足够公司未来3-5年开发和销售。未来公司将集中在一、二线城市的中心区以及聚集效应非常好的三、四线城市来进行项目开发，目前公司在昆山和赣州两个城市已经稳步扎根。2013年进入上海开发项目，标志着公司开发实力大幅提升。

公司的产品结构中，有较多的商业地产项目，除了“中航城”之外，公司还在天津、上海等地开发高档写字楼，公司目前均对这些商业地产项目有持有计划，从长期来看，公司的持有面积将新增约 68万平方米。

操作策略：二级市场上，公司股价调整接近尾声，近期成交量攀升，后市可积极关注。

通威股份：水产料景气回升

通威股份（600438）：公司从回归饲料主业以来，经过两年多的调整，打造水产料龙头的核心战略越发清晰。首先从产品结构方面，将水产料作为绝对核心。在大华南地区去年利用天时及人和的方式在销量上超过海大集团；而在华东区域，公司也和海大的差距不断缩小；华东区域则仍然保持绝对的领先优势。

今明两年，公司仍然把主要的资源集中于水产料领域，以不断强化公司在水产料方面的优势。目前明显起效，同时在水产料景气向上的情况下，虾料上半年的销量增速达到45%，明显超越行业表现。高毛利的虾料的快速增长也是公司上半年利润增速快于收入增速的主要原因。

而在禽畜料方面，公司对禽料采取削减的态度，没有一定规模的都削减掉，以便将产能和营销资源都投入到猪料和水产料领域。而由于水产料生产的季节性，公司将猪料作为水产料生产的重要补充；同时，相比水产料，猪料的市场空间与发展空间也更大，也是公司未来的重要战略发力点。

操作策略：二级市场上，近期公司股价稳步上涨，形成上升通道，后市可逢低关注。

华芳纺织：MACD指标传递做多信号

华芳纺织（600273）：13年12月嘉化能源放弃IPO并作价58亿借壳华芳纺织。华芳纺织拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产，与嘉化集团等96 位交易对方拥有的嘉化能源 100%股权的等值部分进行置换。嘉化能源是中国化工新材料园区核心企业，主营业务包括向园区及周边企业提供蒸汽，以及生产销售脂肪醇、邻对位、氯碱等化工产品。

公司20万吨/年的脂肪醇已于13年9月投产并有望在未来两年达产，预计该业务14-15 年的净利分别为1.45亿和1.93亿。未来上游原料棕榈仁油大幅上涨可能性不大，而脂肪醇若在下游醇系表面活性剂的需求带动下而价格上涨的话，脂肪醇业务将带来巨大的业绩弹性。另外，公司具备3万吨/年的邻对位，下游甲基磺草酮前景广阔，销售将不是问题，预计该业务14-15年的净利分别为1.21亿和1.46亿。

目前，嘉化能源蒸汽产能为697万吨，客户主要为园区及周边的企业，客户群体稳定。随着热电联产装置扩建，产销量有望稳步提升。而27万吨的烧碱产能由于热电联产，在成本优势方面远超同行。

操作策略：二级市场上，公司股价突破阻力位后横盘整理，后市可积极关注。

林洋电子：软硬件齐头并进

林洋电子（601222）：上半年公司电表业务下滑一定程度上拖缓了公司收入利润的增长。从 2014 年第一次、第二次招标情况来看，预计公司3、4季度的电表业务将逐步恢复。

目前，国家能源局正就《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策》征求意见，正式政策有望于近期发布。随着行业支持政策的落地以及各地分布式光伏备案指标的逐步下发，预计国内分布式光伏装机将在下半年迎来高峰。

此前国内分布式光伏政策调整尚未落地企业普遍观望，公司做了大量的前期项目摸底等待政策落地即可开工，预计8月底前国内分布式项目陆续启动，公司前期储备的项目也将陆续开工，预计下半年可以确认50MW左右的项目工程收入，项目收入大头将于明年起到来。此外，上半年公司完成自建200MW全自动光伏组件生产线，该条线未来主要用于自供组件，从而确保未来分布式项目年开发规模200MW的稳定供应。

操作策略：二级市场上，公司股价经过调整后再次形成上升趋势，后市可逢低关注。

航天长峰：均线多头排列

航天长峰（600855）：公司为传统军工企业，医疗器械业务占比不高。公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014年进入收获和爆发期：1）公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功，预计2013年实现定型和量产， 2014年开始推向市场，符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向，将为外科手术带来颠覆性的变化；2）公司自主研发的ACM659高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式，为全球仅4家具备此功能的麻醉工作站生产商之一，已进入注册审评阶段，预计将于2014年推向市场，有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。

传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。 在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下，数字化手术室应运而生，将改变传统手术室的业务流程和管理模式，将原有的“信息孤岛”变为信息中心，为外科手术带来颠覆性的变化，而且可以提高整个医院的运营效率，促进医疗资源的有效配置，符合国家控制整体医疗费用的大方向。

盘江股份盈利能力分析 篇12

一、盈利能力指标同比分析

来源:贵州盘江精煤股份有限公司年报2007-2011年

从上表可以看出, 2007年~2011年间, 盘江股份各项盈利能力指标均呈现出上升趋势。销售净利率从2007年的4.01%, 发展到2011年的23.03%, 增长了474.35%;总资产净利率从2007年的4.65%, 发展到2011年的14.06%, 增长202.66了%;权益净利率从2007年的6.66%, 发展到2011年的22.99%, 增长了245.34%;净资产收益率从2007年的6.66%, 发展到2011年的26.03%, 增长了290.84%;每股收益从2007年的0.26, 发展到2011年的1.545, 增长了494.23%。2011年销售净利率和总资产净利率虽然有所下降, 但是权益净利率、净资产收益率和每股收益仍保持上升趋势。可以看出盘江股份各项盈利指标均显示良好发展的趋势。特别是2007-2008年呈现跨越式发展, 主要因为2007-2008年集团放弃了煤炭开采业务, 全部转型为投资决策机构, 从体制上完全独立。

二、杜邦分析体系视角的因素分析

杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的财务比率指标分析模型, 它是利用各主要财务比率之间的内在联系, 综合分析和评价公司财务状况和盈利能力的一种方法这种方法是以股东权益净利率为龙头, 以总资产收益率为核心, 构成一个揭示影响公司获利能力的完整的财务指标分析体系

1. 杜邦财务分析体系

杜邦财务分解体系解释如下:股东权益净利率=总资产收益率权益乘数, 总资产收益率=销售净利率总资产周转率, 权益乘数=1+产权比率, 销售净利率=净利润销售收入, 总资产周转率=销售收入资产总额, 产权比率=负债总额股东权益。

2. 盘江股份盈利能力因素分析

来源:贵州盘江精煤股份有限公司年报2007-2011年

从以上表格中的数据我们不难发现, 2007年~2011年中, 盘江股份的股东权益净利率总体呈逐年上升的态势, 而影响其变化的三个因素中, 销售净利率也呈与之相似的下降趋势, 而总资产周转率、权益乘数均呈波动状态。

因此我们可以基本认定, 股东权益净利率的下降主要是由销售净利率的上升造成的。以下我们进一步利用因素分析法来证实这一结论。

运用连环替代法可以计算得出:

2007年~2008年, 股东权益净利率变动23.56%, 其中销售净利率的影响是19.20%, 总资产周转率造成的影响是8.50%, 权益乘数造成的影响是-4.13%。

2008年~2009年, 股东权益净利率变动-11.83%, 其中销售净利率的影响是11.92%, 总资产周转率造成的影响是-24.79%, 权益乘数造成的影响是1.04%。

2009年~2010年, 股东权益净利率变动2.67%, 其中销售净利率的影响是2.44%, 总资产周转率造成的影响是0.84%, 权益乘数造成的影响是-0.61%。

2010年~2011年, 股东权益净利率变动1.93%, 其中销售净利率的影响是-1.34%, 总资产周转率造成的影响是-1.46%, 权益乘数造成的影响是4.73%。

除2010年~1011年外, 销售净利率均是影响股东权益净利率的最主要因素。由此可以证实, 股东权益净利率的上升主要是由销售净利率的上升造成的。

摘要：贵州盘江精煤股份有限公司 (简称“盘江股份”) 是集原煤开采和煤炭加工为一体的大型煤炭企业, 本文在杜邦分析法中运用因素分析法对企业财务状况和经营成果进行分析, 对其2007-2011年财务数据进行计算和分解, 找出股东权益报酬率变化的原因, 为企业改善经营管理提供依据。

关键词：盘江股份,盈利能力分析,杜邦分析法

参考文献

[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京:中国财政经济出版社, 2011

[2]刘传庚李克荣.我国煤炭产业经济发展趋势研究[J].产业经济, 2010 (11)

[3]赵坤朱戎.杜邦分析法在企业财务分析中的运用研究—以宝钢为例[J].会计实务, 2011 (3)

[4]王驰.企业财务分析中杜邦分析法的实际运用[J].科技信息, 2010 (10)