黄金价格走势

黄金价格走势（通用12篇）

黄金价格走势 篇1

摘要：美元是世界主要货币, 世界上的大多数大宗商品都是由美元计价, 因此, 美元走势和大宗商品的价格就紧紧联系在了一起。因此, 本文打算把美元指数和黄金期货价格之间的关系从历史到现在联系起来分析, 特别是当下, 着重把欧债危机, 以及全球重大经济事件一起整合起来分析。通过深入美元指数和黄金之间的关系, 然后扩展思维, 进而联系其他全球大宗商品与美元指数的关联, 最后, 再与我国国内的大宗商品进行综合分析, 最终将分析成果用于更安全的投资和更有效地规避投资风险。

关键词：美元指数,黄金,影响

一、美元与黄金的历史渊源

黄金充当着货币角色有很长一段时间, 有着悠久的历史。随着国际金融体系和货币制度的演进, 黄金慢慢成为国际储备资产, 而美元随着美国经济的发展壮大, 占据国际货币体系主导地位, 运用于国际收支和国际贸易的主要结算和支付货币。国际黄金价格的形成机制也发生了不同的变化。黄金在工业中被广泛的作为财富被各国、世界组织和私人大量收藏。

美元指数 (US Dollar Index, USDX) , 是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标, 用来衡量美元对一揽子货币的综合的变化程度。美元指数和黄金价格的走势大致呈如下相关性, 美元指数上涨, 说明美元与其他货币的比价上涨, 也就是说美元升值, 国际上主要的商品都是以美元计价的, 那么所对应的相关商品价格就应该是下跌的。美元升值对本国的整个经济是有好处的, 它提升了本国货币的价值, 并增加了本国的购买力。如果美元指数下跌, 相对而言, 其他货币的价格就下跌。而美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化, 从而导致黄金价格的变化。

从上世纪70年代起, 黄金非货币后, 作为国际支付的最后手段, 其市场价格一直与美元指数挂钩。70年代以后, 美元指数与黄金价格经历了三个阶段的变化。

第一阶段, 布雷顿森林体系瓦解, 美元贬值, 黄金上涨。1976年以后, 《牙买加协议》, 美元跌, 黄金涨。因此1979年, 美国财政部长米勒宣布不再出售黄金。

第二阶段, 1981年里根当选总统以后, 进入了美国新经济时期, 美元走高, 黄金下跌。1985年到1995年的十年间, 美元指数自开盘就一直下跌, 从125点跌至80点, 而黄金一直在400美元上下盘整;1995年到2001年的, 美国实行强势美元政策, 美元指数逐渐上升, 升至120点, 而此时的黄金价格也从400美元跌到250美元;2002年之后, 美国放弃执行强势美元政策, 开始允许美元贬值;2002年到2008年, 美元指数下跌, 而黄金的价格从250美元一路涨到660美元。无论涨幅如何, 黄金价格与美元指数保持着“负相关”关系即美元升值, 黄金价格下跌;反之, 美元下跌, 黄金价格上涨。

第三个阶段, 2008年, 全球发生金融危机, 美国也受之影响, 从此, 美元指数和黄金价格发生了微妙的变化。美元指数与黄金价格同涨同跌的现象。2011年11月7号在避险情绪的推动下, 再一次出现了美元和黄金同涨的局面。

为什么美元指数直接影响着黄金价格走势呢?其主要原因有:首先, 美元在国际货币体系中起主导作用, 美元和黄金都是最主要的储备资产, 美元的稳定和发展直接消弱了黄金的地位;且美国对外贸易总额是世界第一, 直接影响全球的经济发展, 而黄金价格一般和世界经济的好坏呈反比关系;世界黄金市场的价格以美元为标价, 这样美元的贬值是直接导致黄金价格的上涨的原因之一。

很明显, 美元指数是一个相对指标, 与其说它的功能是衡量美元的价值, 不如说是衡量美元的信用与一揽子货币的信用孰强孰弱, 也就是相对比较各种货币价值的市场表现。因此, 尽管美元实际价值可能在降低, 但外汇市场上表现出来的, 也许是美元指数节节走高。这种情形在2010年时常上演, 因为发达经济体整体复苏步履蹒跚, 这种竞相比差的整体货币环境, 以及欧洲经济的问题多过美国的趋势并不会有太大改变美元的储备货币地位。

二、关于未来美元指数价格和黄金价格的趋势, 我认为有如下可能的发展演变

伴随着变化莫测的全球政治形势, 变化频繁的国际经济形势, 脆弱的黄金价格随时都有可能变化, 以下是两种预测情况表现:

上涨理由:全球通货膨胀因素在中长期内仍是黄金价格上涨的动力来源。黄金在通货膨胀时代的投资价值—纸币等会因通货膨胀而贬值, 而黄金却不会。在货币流动性泛滥, 通货膨胀横行的年代, 黄金就会因其对抗通货膨胀的特性而备受投资者青睐, 所以买黄金成为一些发展中国家抵抗通货膨胀的最佳选择。短期内美元有所上扬, 但仍不能遮盖住全球经济存在的危机, 美元可能再续下跌趋势。美元贬值则意味着黄金价格就会上涨。

下跌理由:受经济大萧条的影响, 黄金市场存在泡沫。未来两年内人们有可能会大规模抛售黄金, 黄金价格会下跌将近过半。过去几年来数十亿美元被用来修建金矿, 所以现货黄金供给大于需求的情况并非不可想象, 这将导致黄金价格下跌。以美国为首的发达国家经济体经济会逐步复苏, 黄金价格就有所下跌。

总的来讲, 货币贬值, 黄金价格就会上涨。黄金价格近阶段在下跌, 这也是事实。现在的欧美债务危机, 一直是影响黄金价格的重要原因。欧美一直在调整方案来渡过债务危机, 尤其是美国, 一系列方案相继出台。所以黄金也是受到影响从而下跌。但总的来看, 欧美现在还没有拿出真正能解决危机的方案, 所以黄金价格接下来还是看涨, 下跌只是阶段性的。

参考文献

[1]王强.黄金价值论[M].中国经济出版社, 2009.

[2]费迪南德.利普斯.货币战争:黄金篇[M].中信出版社, 2009.

黄金价格走势 篇2

摘要

1、基本面环境影响

欧债危机与QE2的结束在上半年影响着货币市场，也影响着金价。现货黄金价格在今年初至五一劳动节期间涨幅达11%，或158.21美元/盎司，仅次于白银61%与原油25%的超涨，在资本市场里颜色鲜亮。我们认为，在下半年里，基本面依然是激发黄金市场价格发展的外部因素，欧美主要经济体糟糕的经济状况将会持续，并伴随着各国的刺激或救助政策，避险将成为黄金趋势的主导。

2、黄金的投资趋势

2011年一季度总投资需求较去年同期下降27.7%。我们认为世界经济的好转、金价增长幅度的缓慢是使投资者抛弃了低收益的黄金转向投资其他大宗商品的原因。虽然NYMEX场内交易的黄金投资有所下降，但是ETFs的投资兴趣有恢复迹象，5月9日后，SPDR持仓量开始逐渐增加，从1201.95吨增加至7月14日的1225.41吨，微涨2.8%。加之，目前金融市场流动性充裕，投资需求将会在修正之后稳中有升。

3、黄金价格展望

从周期上考虑，今年上半年黄金价格走势比较符合以往周期性规律，在2、3月份实现回调，4月份起稳回升，5月份实现阶段性高点；但是不符合的是，今年7月份创出新高，节奏有所提前，因为市场上有QE3的预期。但是，我们认为需求淡季将限制黄金在7月份的涨势跟涨速，我们更看好9月份及第四季度的黄金表现。

一、基本面环境影响

美国 违约？

1、货币政策走向 就业 居高不下

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

2011年初至今，趋使黄金上涨的部分原因是市场对于美国QE3的预期。FED制定货币政策的主要依据是美国的通胀和就业，但是最近一次调查显示，美国非农就业人数创过去9月来最低增幅，失业率也达到了9.2%，创2010年末以来的最高水平。即使QE2再高调，显然远没有达到最初调控经济的预期。虽然伯南克在7月13日的听证会上将年底的通胀预期降至8.6%-8.9%，但这依然是非常高的水平。

（资料来源：中金公司研究部）

拯救就业，提振消费，持续到前底前接近于0的联邦基金利率，我们认为这都是必要的。如果在未来数月劳动力市场持续恶化，不排除FED推出QE3的可能，或者变相推出新的刺激方案。

（资料来源：国信证券研究所）

黄金与失业率呈现一定的正相关关系，如今美国经济疲弱，失业率居高不下，黄金上行倾向的概率较大。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

基于失业率的持续性，我们认为，无论后市FED是否会推出新的货币政策，美国就业的疲弱状况短期都难以改变，对以70%之上消费主导型经济体而言，经济状况不会明显改善。通胀可控 扫清障碍

FED制定政策的另一个重要参考因素就是物价水平。

排除季节性因素，不可否认的是，自2010年10月以来，美国的核心通胀率依然处于上行通道。然而，美国最新公布的核心CPI季调值年率1.6%，仍旧是在可控的范围内（低于2%的通货膨胀目标制）。

（资料来源：BLOOMBERG）

通胀在部分程度上决定了FED的货币政策走向，进而影响到美元走势，最终会传导至金价上，如下图，通胀数据和金价间也呈现一定的正相关性。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

美国的物价水平较为温和，短期内并无恶性通胀的风险，因此在使用宽松的货币政策来调控经济时，通胀因素又不作为重点，那么美联储推出进一步的QE可能性就越来越大了。而伯南克自己也承认，如果近期经济弱势的时间超预期，通缩风险再见，有必要进一步提供政策支持。

综合来看，我们认为FED下半年的货币倾向是：首先，维持低利率政策不变；其次，在失业率和通胀进行两个月左右的一个观察期之后，伺机实行新的宽松政策以刺激经济持续增长。而美元则会在这种宽松的大背景下实现贬值，不仅仅是黄金，以美元标价的任何商品都会从中受益。

另外，虽然美国与欧洲通胀暂时可控，但是新兴经济体却在忍受着美元贬值带来的输入性通胀。中国6月CPI已达创6.4%，创09年以来的最高纪录，并连续5次加息与提高存款准备金，但无法遏制通胀势头。类似情况还发生在印度、巴西等新兴经济体。如果美国继续维持美元贬值，新兴经济体将会源源不断的被通胀。不论是美国的货币政策以及所引起的连锁反映，通胀的受益者最终只有黄金。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

2、美债与美国财政政策

让山姆大叔头疼的不仅仅是就业和通胀，还有足以压垮人的债务。如果美国不能在8月2日之前提高债务上限的话，希腊面临的挑战美国也无法避免，那就是债务违约。（国会给公共债务设置上限始于1917年，目的是定期检视政府的开支状况）众多分析认为，如果美国发生违约，其影响不亚到2009年雷曼兄弟倒闭后的金融危机的影响。

（资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所）

当然，也正因为后果严重，所以发生的概率比较小，因为自1960年以来国会已78次永久提高、临时延长或修改债务上限。在奥巴马就职以来，国会已在先后3次提高债务上限至14.29万亿美元。如法炮制，我们认为，可能的结果是两党在最后期限前达成最终协议，不会发生违约风险。

虽然发生的可能性较低，但是我们依然设想了极端的情况：共民两党因分歧无法达成一致，迫使白宫关门。违约抬高了债券的利率，由此增加的借贷成本将进一步打击美国摇摇欲坠的经济，当然还有美国的信誉受损与美元的大幅贬值。资金将会从美国无情地抽走，新的危机从此酝酿。

如果是发生这种极端的情况，我们想到了黄金。

3、多德弗兰克法案与黄金市场

金融危机后，奥巴马政府从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作方面做全面监管，最终《多德·弗兰克法案》出炉。根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)中编号为742(2)的条款规定，2011年7月15日起禁止美国公民进行所有贵金属（包括黄金、白银）柜台交易(OTC)。从法案发布的时间和主要内容上看，法案是在金融危机发生后，美国政府为保护投资者、消费者利益而实行的，而取消OTC交易只是众多条款中的一项，只是为了规范贵金属市场，防止金融危机重演的一项措施而已，并且美国贵金属交易的主流市场是期货市场，而不是OTC市场，所以美国禁止金银柜台交易对金银走势影响不大，其对黄金价格的长期趋势并没有太大的影响。4、2012大选谁与争锋

2012不仅仅是玛雅预言的世界末日，也是美国的大选年，两党依旧会重复过去为选票而激烈竞争，对债务上限问题相持不下就是最好的体现。与民主党相较，共和党在社会议题上倾向保守主义，在经济上则更接近于自由意志主义，并与华尔街和商业区（地区小型商行）都有密切关系，但很少获得工会团体支持。奥巴马出于连任竞选考虑，将会在刺激政策上有作作为，否则带着接近10%的失业率去参选，较难服众。现在，奥巴马考虑的也许不是大幅降低失业率，而是有所降低就好，给选民一个经济确实改善的迹象。

可以预见的是政策的出台不会一帆风顺，参众两院的争吵将持续至大选结束，经济政策的不确定将使美国经济走上一条充满荆棘的路，最终将转回伯南克那里。

欧债危机的救赎

欧猪5国：Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—爱尔兰、Greece—希腊、Spain—西班牙=Piigs IMF与欧盟推出的亿欧元联合救助计划并没有解决希腊债务危机，那使那是建立欧元体系以来规模最大的7500亿欧元，反而像一匹脱缰的野马，肆无忌惮地在欧元区的其他国家横冲直撞，希腊债务危机继续深化，演变成欧洲债务危机。

2011年欧元区第一季度GDP增长0.8%，较去年同期增长0.5个百分点，核心经济体的拉动功不可没，而深陷困境的外围国家贡献较少。外围国家与核心国家在整个欧元区的经济增长上表现出明显的差异，欧猪五国中除了意大利外，普遍低于欧元区的整体增长速度。加之，ECB在7月份加息，高盛认为这将使得欧洲的再融资利率在2012年将达到2.5%，对于债务危机严重的国家无疑雪上加霜，增加融资难度。

（资料来源：高盛全球ECS）

1、希腊—紧缩财政，让财政变得更糟糕

在过去的十年中，刺激商业活动和吸引投资驱使着外围国家的企业所得税普遍低于其他国家，然而为了摆脱债务危机，这些国家不得不提高税收，尤其是希腊。但是紧缩的财政却让财政状况更加糟糕。作为欧洲债务危机的起源，希腊已满目疮痍，为了获得二次援助，只有极力阻止财政继续恶化，该国经济总量的6.4%都用来开源节流。希腊2010年的有效税率较2005-2009上涨了25%，这是外围 国家涨幅最高的一个（而德、法、英却在减少）；长久以来，希腊的GDP增长依靠向外不断借贷和高额的政府支出支持，但危机使得支柱型产业--旅游和航运业受到严重冲击，旅游业在今年收入下降25%，政府的财政实现账面平衡就变得更加困难。

（资源来源：高盛全球ECS）

2、爱尔兰、葡萄牙同病相怜

这两个国家是继希腊之后最脆弱的国家，两国的违约风险在2010年时仅次于希腊，债务占GDP的比分别是82.9%和84.6%。

（资料来源：东方财富网）

（衡量违约风险水平的）CDS也基本处于同一水平，而且是希腊之后接连被救助的国家；同时，两国在欧元区的经济规模都很小。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部）

在2011年7月份时，爱尔兰政府债券评级被穆迪下调垃圾级，同月该评级机构也将葡萄牙的主权债务评为垃圾级。

由于缺乏资金，企业仍旧负债累累，这里少不了爱尔兰和葡萄牙。如今，希腊与这两国都被评为垃圾级，也是继希腊之后违约可能性最高的欧元区国家。

3、意大利—政治因素加重财政负担

意大利是欧元区的第三大经济体，来自意国家统计局数据显示，今年第一季度，意大利实现财政收入1534.4亿欧元，同比增长3.8%；财政支出达1827.2亿欧元，增长1.9%，财政赤字占GDP比重7.7%，比上年同期减少0.8个百分点，开源节流帮助该国纾缓国内压力，但不可回避的是这一数据仍高于2010年全年的比重4.5%，且高于《稳定与增长公约》的3%的比例上限。

该国银行系统的财务状况比其他外围国家要好的局面也正发生着改变：10年期国债收益率与德国国债的利差在7月中旬达到2.45个百分点左右，创纪录新高，推动意大利10年期国债收益率升至5.28%，逼近5.5%-5.7%区间。一些银行家认为，若收益率达到5.5%-5.7%，可能开始对意大利财务状况施加沉重压力。

祸不单行，意国政局不稳。意总理对财长的口头攻击起发市场猜测这个实施严厉的财长可能会辞职，这个债务占GDP比达到118%仅次于希腊的国家，国债规模高于希腊又面临大量债券到期，债务危机下也已步履维艰。

我们依然客观的看到，意大利5年期的CDS一直维持低位，对于该国违约的可能性我们持保守态度。即使意大利目前发生违约的可能性要较前文提及的三个国家低很多，不过债务负担过重，银行规模庞大（数据显示欧洲银行持有意大利和西班牙的债务共约5520亿欧元，持有外围国家债务为1840亿欧元）在债务危机充斥的氛围中，依然不能独善其身，难免作为一个不安因素一直被评级机构窥视。

（资源来源：兴业证券）

4、西班牙—东方不亮西方亮

西班牙的CDS相较其他外围国家低，仅略高于意大利；预算赤字占比也高达9.2%，高于意大利；失业率在外围国家中处于最高水平，今年一季度失业率为21.29%（青年失业率更是高达40%。），不断被通胀削弱的实际购买力导致其内需不能保证、财政状况也差强人意，但是权威机构对西班牙的经济评估较为正面，可谓东方不亮，西方亮。

（资料来源：高盛全球ECS）

投行高盛认为，西班牙将会比欧元区的其他外围国家具有更多的弹性，2011年的经济增长如果达到1.1%，那么2012年将会增长至1.9%。由于西班牙主要出口中高端科技类产品，特别地涉及到车辆、运输设备、钢铁、特殊材质的塑料与金属以及蔬菜水果，因此这将有利于促进贸易平衡，推动10%的贸易增长。非金融公司的已经接近盈利是一个非常积极的信号，部分原因就是西班牙的对外出口的大约1/5出售给了新兴市场，8%销售到了美洲，主要是拉丁美洲（这些地区的国家经济增长率较高），而出口的所带来的效用并没有受到紧缩财政的影响，即使西班牙将经济总量的2.5%用来减少政府开支及增加税收。而希腊、爱尔兰、意大利等国家较其仍有一定差距。

作为欧元区第四大经济体，西班牙的经济规模超过葡萄牙、希腊与爱尔兰的总和，但是风险溢价却远远低于其他经济体。因此西班牙发生违约的概率在欧猪五国中是最低的。但是我们仍要看到，西班牙在今年的失业率是欧元区国家中相当高的。

（资料来源：高盛全球ECS）

虽然在违约风险上相对较低，但是过高失业率将是其推行财政政策的软肋；再者，银行规模庞大，数据显示欧洲银行持有意大利和西班牙的债务共约5520亿欧元，持有外围国家债务为1840亿欧元，考虑到该国债券是欧盟债券投资组合的重要组成部分，也是欧元区的较大经济体，如果存在违约风险，破坏力度要比希腊要大得多，因此该国也被纳入重点观察名单。

5、综述

（资料来源：中金公司）

如上图，西班牙与意大利的五年期CDS维持在相对低位，稳中有升，不温不火。但希腊、葡萄牙、爱尔兰的情况就非常糟糕。自今年6月份以来，希腊5年期CDS大幅飙升，一度达到2073，刷新2010年以来最高值。信贷市场已倾向于希腊在违约边缘（要知道，如果没有第五批贷款的及时雨，希腊将无法在7月偿还70亿欧元的到期债务）。现在希腊已无法依靠自身的力量来解决债务危机，需要外界不断填补这个无底洞。葡萄牙和爱尔兰的CDS并驾齐驱，紧随其后，也创出同期最高值，违约风险正在加大（这两个国家同样依赖IMF与欧盟贷款），再加上投机行为的推波助澜，危机正在扩散。

（资料来源：中金公司）

需要客观承认的是，在欧元区的庇佑下，希腊会比违约的俄罗斯要幸运，即使德国不情愿，但同一屋檐下怎能不低头；更何况ECB对希腊的风险敞口约有1400亿欧元（比希腊得到的第一批贷款还要多）；欧洲大型银行对希腊、爱尔兰和葡萄牙主权债务的总风险敞口接近2,000亿欧元。欧洲的银行持有希腊国债占总债务的25%。可想而之希腊的重组将会造成多大的损失，ECB也不会接受任何形式的重组，因为这将对部分国家的银行系统造成冲击，从而形成系统性风险。

从最初7500亿欧元联合计划的效力来看，就像打了水漂，希腊、爱尔兰、葡萄牙主权被无情地下调至垃圾级。摆在欧元区决策者面前的是救还是不救，不救最直接的后果是遭遇重组；救，法只能像美国以前在做、现在在做、未来还要继续做的—印钞偿债。很显然，这是有利于黄金价格的。

新兴市场发展迅猛 贵金属需求旺盛

首先，新兴市场的经济发展较为顺利，成为黄金的主要买家。

理由是，这些国家希望通过买入黄金来平衡日益增长的外汇储备（主要是美元资产）。对于这些国家而言，黄金在储备多样化方面的吸引力与日俱增。实际上，新兴市场国家的黄金在外汇中占比仍然较低，平均仅为5%甚至更低，而这一数值在欧美大型经济体却高达67%之上。

（资料来源：世界黄金协会）

多个新兴市场经济体在2010年大笔购入黄金：俄罗斯购入135吨；印度央行在2009年购入200吨黄金以帮助该国重铸黄金与外汇储备间的平衡（如今印度黄金储备占外汇储备的8%）。我国政府在2009年也购入了400吨黄金。其他的新兴市场国家包括泰国购入16吨；孟加拉国购入10吨；委内瑞拉购入5吨，菲律宾购入1.4吨。新兴市场在过去10年中经济增长强劲，使得外汇储备膨胀，无论是

出口创汇还是干预汇率避免美元资产损失，增加黄金储备成了新兴经济体不二的选择。其次，金价上涨与通胀风险刺激民间需求 有预计，中国经济或将不到20年内追上美国，同期金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）的经济总量将超过G7，经济增长为民众的黄金消费与投资提供巨大动力。

中国市场对于金饰的需求成为全球消费中最重要的力量之一，中国大陆地区2010年金饰需求量较上年增长13%，至399.7吨；第四季度需求量年增长26%，至115.8吨。若以人民币计价，我国全年需求总额年率增长41%，至1060亿元。中国消费者更多青睐于24K纯金，表现为24K金的需求量增长尤其显著，显示出消费者的投资动机在黄金市场上占绝了日益重要的地位。此外，18K金需求量亦录得适度增幅，归因于2线及3线城市消费者需求环境的不断改善。世界黄金协会预计，在未来10年，中国的对黄金的需求将增加1倍。除中国外的其他新兴市场需求旺盛

印度的金饰需求是全球总需求量的另一个主要组成部分，该国2010年全年金饰需求量再次刷新历史纪录，达745.7吨，比1998年先前纪录高位高出13%。若以当地货币计价，则需求总额较上年的6,690印度卢比增长了1倍有余，达13,420亿印度卢比。归因于当地黄金价格20%的涨幅以及需求总量69%的增幅。2010年第四季度，印度金饰需求量较上年同期增长47%，至210.5吨。印度教传统排灯节和十胜节期间该需求量尤其显著。除去节日销售旺季这一因素之外，投资者对于当地黄金价格将不断走高的信念也使得市场需求面实现“良性循环”。

俄罗斯2010年金饰需求年率增长12%，达到67.5吨，全年自一季度开始即呈现上升趋势。四季度需求较09年同期上升8%，至19.6吨，尽管依然远低于2007年四季度创出的28.7吨的峰值水平。黄金需求维持强劲，尽管众多公司在全球金价创出纪录高位的背景下，增加轻质金饰品的产量以降低成本。

中东地区2010年实物金条和金币需求较上年实现了明显扩张，弥补了黄金珠宝市场的低迷表现。数据显示，中东地区2010年实物黄金需求量年率增长34%，至26.3吨，逼近2008年28.4吨的高位，预示该地区实物黄金市场正在回归2000-2008年间的积极趋势。

埃及全年实物黄金需求量年率增幅达到43%，但整体需求量依然处于低位，仅为2.4吨。其中第四季度需求量年率增长40%，至0.7吨。该国全年实物黄金需求量曾于2008年触及11年高位2.5吨。进入2011年后，随着该国政局不断面临动荡威胁加大了当地投资者的实物黄金需求，埃及第一季度实物黄金需求料将有所突破。

个别市场方面，沙特阿拉伯全年实物黄金需求量年率增长33%，至14.5吨，为自1997年以来的最高水平。其中第四季度需求量年率增长43%，至6.4吨。主要归因于投资者的资产保值意识以及对于金价将进一步上涨的预期。值得一提的是，当地投资者对于大规模金条的青睐程度尤其显著。

潜在的地缘政治隐患

地缘政治问题历来是黄金价格的主要推手，世界各地无论哪里产生动荡，都是金价上涨的重要缘由，其根源，就在于黄金的避险功能。

1、中国南海

地缘政治问题有可能在中国南海蔓延，越南与我国在南海问题上的矛盾愈演愈烈，受它国背后的挑唆和越南政府的支持，越南国内发起了大规模游行。之后菲律宾也卷入的南海的争端。

就南海问题来看，我国政府的态度十分强硬，从6月的连续6次南海舰队的演习，进一步证明了我国在领土问题上是不会让步的。观察南海周围邻国的态度，也并没有退让、示弱的态度。就菲律宾而言，该国已向美国提出了购买武器的订单。加之6月28日菲律宾和美国海军的联合演习，为未来南海问题的发展做出了准备。越南总理阮晋勇在6月13日签署了征兵令，这是自1979年以来首次颁发征兵令。让人不难看出该国对目前南海问题上的态度。印度出于种种目的考虑，也虎视眈眈南海问题。美日澳首次在南海联合军事演习剑指中国。由于各国态度十分强硬，不排除下半年南海局势出现恶化并触发军事冲突的可能，虽然可能性很小，但这个剑拔弩张的战争预期也会支撑或促使黄金上涨。以目前各国军事实力和国际形势来看，即使南海战争爆发，也会是有限的局部战争，并且战事不会拖的很久。投资者密切关注南海问题，或许不会失去一个赢利的好机会。

2、中东局势

中东局势由来已久，也是黄金上涨的主驱动力。潜在最值的注意的是伊朗问题，伊朗表面的核安全问题，其实核心依旧是石油问题。此问题不解决，难言美国的石油控制战略获得胜利。美国从阿富汗撤军的同时，转用军力指向何方是令人关注的，除中国南海之外，恐怕就是伊朗了，数届美国政府拿伊朗没有任何办法，奥巴马为了谋求连任而竞选下届总统，或许会单边行动拿伊朗开刀而军事打击伊朗，如果是这样，黄金又会因大炮一响而猛涨。

供应与需求

矿产金供应

2011年第一季度，黄金供应量为872.2吨，同比下降4%。矿业供应（包括黄金矿业公司的净头寸与矿山生产）实现增长，但是央行售金行为的缩减，影响了总供应。

矿山生产量在多数国家和地区实现增产，由于新建及扩大现存矿山生产，甚至已停业的矿山实现二次开采也是矿产金产量增加的原因。增加的部分一方面来自澳大利亚的多数中小矿山，增较长6-7吨；还有美国巴里科公司所有的矿山增产4-5吨。虽然矿山供应存在滞后性，但是最近几年的金价大幅上行给供应的提振，在2010就已经开始有所显现。

（数据来源：世界黄金协会）

从下图可见，今年第一季度的央行售金为负，成为净买入，再生金较2010年四季度有所下降，我们认为是投资者持有以期更高的价格售出。需求

1、饰金需求

（资料来源：世界黄金协会）

2011年第一季度需求981.3吨，同比上涨11%，上百吨的同比增幅是归因于投资需求显著增长，珠宝首饰的需求较去年同期上涨56.8%，或36.9吨。而珠宝首饰的主要需求市场是中国和印度。中国珠宝需求在今年第一季度为142.9吨，同比增长21%，同时创出季度最好水平。与此同时，印度珠宝需求增长了12%至206。2吨。

（资料来源：世界黄金协会）

到了第二季度，两国依然保持强劲的增长势头。我们预计在第三季度这两国的黄金需求将会保持旺盛，因为日本的大婚季节就要到了，中国经济的持续增长和节假日也将对黄金首饰的需求起到正面作用。

（资料来源：世界黄金协会）

2、以国家为单位的购买，无抛售

中国在2011年第一季度购买了129吨的黄金，这比2010年的采购更高，其他国家也有不同程度购买，这里，我们重点分析CBGA3下的售金情况：卖出黄金也解决不了欧洲债务危机

欧洲债务困境岌岌可危，那么欧元区可不可能卖出黄金缓解压力呢？正常的思路就是欧债危机严重，解决财政赤字抛售库存黄金情理之中，但实际却出现了反常现象：签约国在大幅减少售金并转为净买入。

（资料来源：世界黄金协会）

自从去年9月27日第三次央行售金协议以来，欧洲央行购买了350吨的黄金，CBGA3在首年共出售

7.1吨的黄金，今年以来只卖出了1吨黄金。从上两个图表的对比可看出，欧洲央行在2009年之后根本无意售金，即使有，也根本无法弥补债务缺口！因此，预计CBGA3的售金量将非常有限，基本上构不成对金价的利空。（数据来源：世界黄金协会）

世界黄金协会公布的最新数据显示，截至2011年6月，欧元区16国（包括ECB）共持有10792.4吨的黄金，接近11000吨的黄金囤积规模是整个亚洲央行的三倍（亚洲地区央行共持有3008吨），甚至超过美国的黄金贮藏8133.5吨。

（数据来源：世界黄金协会）

即使以历史最高1589美元/盎司的价格卖掉全部欧元区的黄金储备，也仅仅相当于欧元区总体7万亿欧元债务的不到5%。

债务问题最严重的国家中，葡萄牙卖掉黄金储备能解决自身债务负担的9.3%外，意大利能解决债务的5%，爱尔兰等国卖出黄金储备仅能支付国家债务的不到1%。

为了还清欧元区的全部债务，以欧元标价的黄金价格至少要到20334欧元/盎司，较现在接近20倍的溢价以及杯水车薪的补偿，对于特里谢来说，相比卖出黄金，以新印的钱去交换新的政府债务，用贬值的货币贬值它的债务相对更容易一些。新的大量的流动性的注入，金价里将更多的体现通胀与不断创造的钱。

（资料来源：BullionVault）

如图所示：欧盟27国黄金储备与其各自的公共债务比例关系。

以目前的金价为基础，黄金储备价值占整个公债的比例普遍

非常小，这些国家即使卖掉该国全部黄金储备也无法弥补各国沉重的债务负担。

3、投资兴趣----资金推动与流动性 CFTC

（数据来源：CFTC）

根据美国商品与期货委员会（简CFTC）每周一次“Commitment of Traders”（交易者持仓报告，简称COT）对COMEX黄金投机性头寸的跟踪，我们发现投机性多头头寸的持仓变化与黄金价格呈较明显的正相关关系，它们的相关系数为0.790405（越接近于1正相关关系越强）。我们从近期的数据中可见，投机性多头在金价持续创新高持仓兴趣开始下降，明显获利回吐迹象，显示出随金价走高逢高减持。从持仓兴趣的角度，我们认为短期金价场内交易的需求开始下降，对黄金价格的支撑起到负面作用。ETFs

（数据来源：SPDR Gold Shares）

SPDR的持仓量与金价走势长期一致。2011年一季度，虽然因美国QE2金价继续高升，但世界经济开始好转，金价增长幅度的缓慢使投资者抛弃了低收益的黄金转向投资其他大宗商品；白银则在2011年一季度疯狂飙升。到了2011年第二季度，欧债危机、美债危机等浮出水面，投资者再次将目光转向了具有保值避险作用的黄金。2011年5月9日后，SPDR持仓量开始逐渐增加，从1201.95吨增加至7月14日的1225.41吨，微涨2.8%，季节性需求的约束限制了投资需求，同期金价涨幅达4.89%，现在黄金ETF持仓处于逐渐修复的过程，这与CFTC显示的持兴兴趣下降基本一致，以此预计黄金价格将出现修正，而后稳中有升。

（数据来源：世界黄金协会）

总投资需求，2011年第一季度较去年同期下降27.7%。

LIBOR-OIS/金融市场流动性充裕

（资料来源：世界黄金协会）

金融危机期间，反映金融市场流动性状况的3月期Libor/ois最高达到366个基点，雷曼兄弟的垮台开

始了整个美元市场的流动性趋紧，基金经理们面临大量赎回，将黄金作为最后的支付手段，瑞典央行更用黄金储备获得流动性对抗金融危机，至使金价在2008年第二季度-2008年年末从925.40美元/盎司跌至712.30美元/盎司，跌幅达23%.而随着次贷危机的不断升级，美国启动了QE1与QE2，向市场不断输送流动性，3月期Libor/OIS所显示出的金融市场流动性趋紧的势态明显减弱。

（资料来源：BLOOMBERG）

如今，随着各国低利率及量化宽松，市场中充斥着流动性，3月期Libor/ois仍处在较低的水平，金融系统资金充裕，给黄金及大宗商品制造了一个上涨的环境，如果美联储推出QE3，势必如虎添翼，将再创牛市神话。

综述

黄金的货币地位在布雷顿森林体系瓦解之后强行退出货币舞台，但是在全球经济有待纾困导致其他形式抵押品（例如债券）的信用受到严重质疑的今天，主要金融机构已对黄金的货币属性达成普遍共识：

今年5月下旬，欧洲议会经济和货币事务委员会已经同意允许结算所将黄金作为抵押品，现在这份提议已经被提交至欧洲议会和欧盟理事会，在7月份将举行新的一轮投票。早在2010年下半年，ICE Clear Europ欧洲主要的衍生品清算行成为欧洲首个接受黄金作为抵押品的清算；今年2月，摩根大通（JP Morgan）成为首家接受黄金作为抵押品的银行。此外，芝加哥商业交易所也已将黄金作为特定交易的抵押品，伦敦清算所也将把黄金作为抵押品的事宜提上日程。

黄金的货币化开始加速，黄金的价值对于一个央行或一个国家而言，体现于防范货币贬值与波动、通胀通缩（通缩环境下黄金价格同样会实现上涨）、战争、货币与国家信用。当这些问题暴发的时候，黄金将作为与之对抗的最终支付手段，而不是钱。

二、黄金价格展望

在本世纪第一个十年里，全球政治经济格局已发生或正在发生极为深刻地变化，以至于数十年后才能对其变化做出客观评价。因为这些变化的影响是长期的，只有在若干年后其作用才能全面体现出来。因此，新世纪黄金市场由熊转牛所内含的社会信息远比我们看到的要丰富得多。如何看待未来的市场发展，就需要我们从更高、更广的视野中观察市场的变化特征。

简单地说，黄金作为纸币的对立物和试金石，这种逆向运动将长期存在。在上述理由没有被打破之前，黄金的上涨格局将不会轻易改变。

德意志银行表示，维持黄金长线将升至2000美元，白银长线将升至50美元的预期不变。法国里昂证券预测，2011年底黄金价格会达到2000美元。下面是我们对周期规律的解读以及金价的预测：

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

作为传统的黄金需求大国，印度金饰品购买最为活跃的时间通常在冬季结婚季节，自9月开始到来年3月。经世界黄金协会对印度季度性黄金需求趋势的研究发现，1月、2月、9月和11月这四个月卢比计价的黄金价格表现最为坚挺。而通过对黄金十年的价格走势、涨幅进行统计，得出的结论与印度的购买需求周期大体一致，略有区别。价格在1月、5月、9月和11月、12月均有良好表现。我们通过参考黄金的价格周期，对一年的行情走势有一个大体清晰的轮廓及交易节奏。

从周期上考虑，今年上半年黄金价格走势还是比较符合以往周期性规律的，在2、3月份实现回调，4月份起稳回升，5月份实现阶段性高点；但是唯一一点不符合的是，季节性规律显示在7月份时应当会继续调整，在8月抬头，但是今年7月份创出新

高，节奏有所提前，因为市场上有QE3的预期。但是，我们认为需求淡季将限制黄金在7月份的涨势跟涨速，我们更看好9月份及第四季度的黄金表现。从交易量上看，三、贵金属投资的操作策略

黄金市场发展大势评估

较小视野：黄金牛市还能持续多久？ 较大视野：黄金市场大势如何？

这些都是建立在投资者市场预期是影响黄金市场变化的主要力量这个基本点上。当投资者市场预期由空转多，也便是黄金市场有熊转牛的拐点到来之时，相反则是黄金牛市结束之日。

现在投资者依然看多，所以黄金牛市则仍存。目前市场中的主线是美元，而影响美元最重要的因素是QE3能否推出及下半年美国经济是否会好转，次主线是欧债。QE3是否推出直接影响着美元的涨跌，欧债问题解决的程度又直接影响到欧元，美元和欧

元又为负相关性，因此下半年的市场重点是看美元的发展。

但无论是美元的强与弱，欧元的好与坏在当今世界经济的大环境下都不可能发生根本性的变化，也就是既不会出现暴涨也不会出现暴跌（黄金既不会变为一般商品也不会直接成为货币）。市场自有它本身的法则，这个法则就是天数。客观上黄金没有违约风险和对手合约风险，这在当今充满企业、银行违约风险和主权债务违约风险的世界里弥足珍贵，从而表现为做多风险要小于做空的风险。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

金银操作策略

以今年5月2日为例，前期白银涨幅远超黄金而后期跌幅又远超黄金，再次印证白银受资金的操纵在基本面的作用下大幅波动的特性。金银最小比值在五·一期间达到最小的31.5一般合理比值在1：40，目前市场以回归到合理比值区，也就是说如果黄金维持上涨则白银就有可能展开一波强于黄金的涨势。基于此，我们的操作策略有了： 黄金—趋势操作

如QE3不推出则美元将有上涨动能，对大宗商品将是利空的，而黄金可采取倒金字塔建仓方式长期持有，从周线图看，1480——1520区域是强支撑，准备两次加仓的资金，在1590附近买进一份资金、1550附近买进两份（加一倍资金）、1510附近买进四分资金。

如QE3推出则美元大跌，大宗商品上涨，黄金可采取菱形加仓方式，在1590附近买进一份、1600以上站稳后再买进两份资金、1650以上站稳后只能再买进一份资金完成菱形加仓（资金总量控制在15%以内），上看目标位1750。不做波段及日内短线。白银—由于白银的避险功能逊色于黄金而资金炒作性又强于黄金，主要交易手段是做波段。趋势性

建仓位39.00以下买进两份资金，37.00以下附近买进四分资金，两次建仓的资金中各有50%为长线持有，另一半则作为波段操作（资金使用总量控制在20%以内）。35.00——36.00为回调的强支撑。具体交易中应看着黄金做白银，如黄金上涨，白银做单可依据信号进场，如黄金下跌，则多单谨慎入场。日内短线资金使用量控制在10%以内，快进快出，滚动操作，可采取分批进场分批出场方法来博取短线差价。

免责声明

黄金价格走势 篇3

从技术面来看，我们认为金价大幅下跌的可能性较小，短期或仍将维持震荡的格局。今年以来金价呈现先抑后扬的走势，一季度金价最高上涨15%，而二季度涨幅缩小至10%，下半年涨幅几乎被完全吞噬。但是从金价的具体走势来看，一旦跌破去年平均年线则出现快速反弹，这也意味着支撑位较强，金价下行空间有限。

而中长期来看，虽然美国经济强劲复苏导致金融避险情绪降温，仍将继续压制黄金价格走势，但是我们预判仍有多重利好因素或有利于金价走出底部。首先，作为全球经济体的一部分，在国际原油大幅下跌以及国外经济体疲弱的背景下，美国经济很难独善其身，而地缘政治危机也将进一步引发这种风险，这样的背景下避险资金回归到黄金投资的可能性在加大。其次，从目前黄金投资的资金来看，短期投机资金在减少，更多的来源于养老资金等倾向于长期配置资金，这也有利于金价的稳定。第三，从供需来看，2013年国际金价遭受重挫，对很多金矿资本开支造成冲击，也导致未来黄金实物的供应受到限制。而从需求来看明年黄金走势可能会迎来实物需求方面更多的支撑，今年在股市上涨和进口控制的背景之下，中国和印度的黄金需求出现停滞不前，当明年上述因素减弱，黄金的实物需求将稳步回升。另外，当前经济体增持黄金趋势并未有所减缓，世界黄金协会数据显示，虽然卢布汇率大幅回落，但第三季度俄罗斯继续增持黄金储备，增持量达55吨。而在今年第三季度，全球各国央行购买了93吨黄金，连续15个季度实现黄金的净采购。这也将意味着黄金可能会迎来实物需求方面更多的支撑，市场或许无需对金价走势过于悲观。

综合来看，我们认为2015年黄金走势向上、向下空间均有限，波动区间将在1100美元/盎司—1400美元/盎司之间，目前时点我们建议善于把握波段机会的投资者可以通过低位建仓进行波段操作把握机会。另外，从资产配置角度来看，目前时点投资者也可以通过一定比例的配置进行分批逐步建仓。

黄金价格走势 篇4

黄金 (G old) 是化学中的金属单质, 化学符号A u, 金融上的英文代码是X A U U SD或者是G O LD。它的名称来自罗马的一个神话故事, 意指闪耀的黎明。黄金质软、呈金黄色黄色或亮黄色, 沸点为2808摄氏度, 熔点为1064.43摄氏度, 具有很强的抗腐蚀性。黄金是人们最早知道的金属元素之一, 作为一种贵重金属, 长久以来都被世人所青睐。黄金价格是按重量计算, 国际上一般以盎司作为黄金的度量单位, 而我国古代则是以两作为黄金的度量单位。黄金的用途比较广泛, 黄金不仅可以用于储备和投资的特殊通货, 还是电子业、现代通讯、首饰业、航天航空材料。中国一直都是世界上黄金产量最多的国家之一, 然而在19世纪以前, 黄金的生产力水平及其低下, 直到19世纪, 黄金资源才得到了大量的开发和利用, 产量也得到了大幅度的提高。

《资本论》上说:“货币天然不是金银, 但金银天然是货币。”因为黄金的特殊性, 使得黄金不仅具有商品属性, 而且还具有货币的职能。无论何时黄金都不会失去其作为贵金属的价值, 不会轻易因为各种经济、政治因素而贬值, 所以黄金一直以来都作为一种保值产品, 世界各国也用黄金作为流通货币。不仅如此, 因为黄金特殊的物理属性, 黄金的应用很广泛, 在珠宝装饰、工业科学技术方面对黄金的需求量都很大。

其实在上世纪70年代以前, 黄金在民间是不能买卖的, 黄金的价格也一般是由各国政府或中央银行决定, 黄金价格比较稳定。因为哈雷顿森林体系规定, 只有美元可以兑换黄金, 而其他国家的货币只能兑换美元, 不能直接兑换黄金, 那时候美元也叫美金。但在1971年, 布雷顿森林体系结束了, 金本位在世界上也结束了, 之后就进入信用货币时代。随着黄金价格的市场化, 黄金价格就受到了很多因素的影响, 例如, 黄金存量, 供求量, 开采成本, 美元汇率, 通货膨胀, 货币政策, 石油价格, 外汇储备等。

2007年, 美国的次贷危机最终衍变成了一场波及全球范围内的金融危机, 货币迅速贬值, 各国经济增速放缓, 有的国家甚至出现经济倒退。这时一部分人纷纷选择黄金等贵重金属来规避风险, 这使得黄金的价格节节攀升。美国政府还规定了纸币和黄金的固定兑换率, 在货币体制中引入了金复本位制, 在同时期, 好几个国家也实行了这个制度。

直到今天, 黄金仍然是世界通行的货币, 黄金是财富和地位的象征, 它的货币地位比美元还要稳固, 并且黄金不存在折旧, 它还是全世界都认可的资产, 每个国家的人们都对它有共识。全世界的黄金市场最主要分布在亚洲、欧洲和北美洲三个地方, 其中纽约黄金市场是全球最大的黄金期货市场, 全世界的黄金市场已经形成一个连续不断整体, 其中一个市场汇率的波动会迅速影响到其他市场, 每个市场间是紧密相联系的。黄金投资市场类似于股票投资市场, 也是一种理财方式, 黄金投资是全球最常用的投资保值和双向交易的产品。黄金虽然是一种理想的投资手段, 但2013年, 在股市和房产低迷的情况下, 中国大妈大肆抢购黄金却被套牢。其实黄金与其他投资产品一样, 有时涨有时跌。

作为投资和避险工具, 国际经济环境的不稳定, 将会直接对黄金价格的波动产生影响, 黄金价格涨跌的研究逐渐引起人们的注意, 近十年来, 黄金的价格波动特别大, 关于影响黄金价格的因素的研究显得愈加重要。投资者如何投资黄金和分析影响黄金价格变动的因素并预测黄金价格的变动趋势成为社会的热点。

二、文献综述

国内外很多学者研究都表明:黄金的价格与很多因素有关, 原油价格、供求关系、居民消费指数、通货膨胀等都会影响黄金价格的涨跌。张莹、胥莉、陈宏民 (2007年) 在《石油与黄金产业价格联动关系研究》[2]一文中指出:石油价格的上涨会导致黄金价格的上涨, 且这种单向关系不会随时间的变化而发生结构的变化。董益盈 (2008年) 在《货币流动性对黄金价格影响的实证研究》[3]一文中指出:黄金价格主要受到货币的流动性因素、利率因素和汇率因素的影响, 且货币流动性的变化通过影响黄金的供求关系直接决定了黄金价格的走势。

Sm ith (2001年) [4]的实证分析中得出结论:黄金价格走势和主要工业国家的股票价格指数变动负相关。C apie、M ills and W ood (2004年) 的实证分析中得出结论:黄金的价格与国际主要货币的汇率之间存在着反向变动的关系。H arm ston (1998年) 对美国、德国、日本、法国和英国的消费者价格指数 (C PI) 、批发价格指数 (W PI) 与黄金的价格指数进行了对比研究, 其研究结果表明:从长期来看黄金保持了对消费品和中间产品的实际购买能力, 从而保持了黄金的价值, 在战争等政局动荡时期, 黄金的流动性、可携带性会比它与商品的交换率更重要。

三、数据与模型设定

(一) 数据来源

本文关于影响黄金价格因素和黄金价格的数据是来源于各大网站, 如:黄金协会网站[http://w w w.cngold.org]、东方财富网[http://w w w.eastm oney.com]、中国统计年鉴[http://w w w.stats.gov.cn/tjsj/ndsj]等。在1970年以前, 黄金在民间也是不能买卖的, 布雷顿森林体系规定, 那时只有美元可以兑换黄金, 而其他国家的货币只能兑换美元无权兑换黄金, 在1971年以后布雷顿森林体系结束, 黄金才允许进行买卖, 所以数据的时间是从1971年到2014年, 数据比较新而且时间跨度比较大, 能够更加客观、全面的反应所研究的问题。

(二) 模型设定

黄金价格是一个变量, 其增减与黄金产量和储备量的多少有着很大的相关性。而且国际石油价格、G D P, 甚至是美元的汇率都与黄金的价格息息相关。据此, 我将“黄金价格”设为被解释变量, 将“黄金产量”、“国际石油价格”、“美元的汇率”、“黄金储备”以及“G D P”设为解释变量, 设定了以下经济学模型:

(三) 符号说明

Y:黄金价格 (美元/盎司)

X1:黄金产量 (万盎司)

X2:石油价格 (美分/加仑)

X3:美元汇率

X4:黄金储备 (万盎司)

X5:G D P (亿美元)

四、建模过程

(一) 趋势图

1. 时序图。

由图1可以看出, 从1971年到2014年以来, 黄金价格的波动较大。

2. 趋势图

由图2可以看出由于G D P的影响很难看出黄金价格与其他因素的趋势, 所以先去除G D P因素画出黄金价格与黄金产量、国际石油价格、美元汇率、黄金储备量的趋势。

由图3可以看出黄金价格与黄金产量、石油价格与黄金储备的趋势大致相仿, 与美元汇率相关度不大, 再但它与这几个因素之间到底有什么关系还需要通过计量经济模型进一步分析才可得出。

(二) 最小二乘估计

利用Eview s对模型进行最小二乘估计, 运行结果如下:

由图4可以看出该模型为:

X3和常数项的p值大于0.05, 其余变量的p值都小于0.05。总的来说方程是显著的。

五、模型的检验

(一) 计量经济意义的检验

1. 多重共线性的检验。

判断模型是否存在多重共线性只需要求出变量之间的简单相关系数矩阵。通过Eview s得出的结果如下:

由图5的简单相关系数矩阵可以看出解释变量之间大部分的相关系数都非常高, 说明解释变量之间确实存在多重共线性。

利用逐步回归的方法可以消除解释变量之间的多重共线性。通过Eview s进行逐步回归可以得出如下结果:

由图6可以看出, 通过逐步回归剔除了X3和常数项, 消除了解释变量间的多重共线性后可得到模型为:

2. 异方差检验。

怀特 (W hite) 检验是异方差一般的检验方法, 通过Eview s得出的结果如下:

从检验结果中可以看出, obs*R-squared的值为15.56, 所以T R2<χ20.05 (10) =18.307, 所以, 该回归模型中不存在异方差。

3. 自相关性检验。

设原假设H0:ρ=0 (误差项ut不存在自回归)

备择假设H1:ρ≠0 (误差项ut存在自回归)

利用Eview s做LM检验可以得到以下结果:

由图8可以看出D W=1.901709接近2, 说明误差项存在某种程度的正自相关, 而且接受原假设的概率为0 (拒绝原假设) , R2=0.411649, 通过查表可以得到χ20.05=5.99, LM=T R2=44×0.41=18.04>5.99, 所以说明模型的误差项存在二阶自相关。

消除自相关可以通过在模型中加入A R模型的方法消除自相关, 利用Eview s可以得到以下结果:

如图9可以看出加入A R模型后R2=0.963067 2=0.957938D W=1.850978所有解释变量的p值都小于0.05, 所以方程显著, 解释变量都通过了检验。再对这个模型进行LM检验, 验证是否已经消除了自相关性。通过Eview s可以得到以下结果:

通过图10可以看出加入了A R模型后接受原假设的概率为0.58, 接受原假设, 所以误差项已不存在自相关性。

(二) 统计意义检验

1. 拟合优度。

通过回归模型的拟合效果图可以看出, 拟合曲线与实际曲线大部分重合, 拟合效果较好。而且在上述模型中, 也可以说明模型的拟合优度良好。

2. 显著性检验。

设原假设:H0:β1=β2=β4=β5=0

被择假设:H1:β1、β2、β4、β5至少有一个不为0

当显著性水平为0.05时, 各变量中X1、X2、X4、X5的P值均小于0.05, 拒绝原假设, 通过了t检验。

整个模型的Prob (F-statistic) =0.000000, 小于0.05, 所以模型通过了F检验, 模型显著。

(三) 经济意义检验

通过回归模型我们可以看出只有不显著, X1、X2、X4、X5都显著。所以可以得出以下结论:在其他条件不变的情况下, 黄金价格与黄金产量呈负相关, 即:黄金产量越大黄金价格就越低, 黄金产量每增加一个百分点, 黄金价格就会减少0.465个百分点;黄金价格与石油价格呈正相关, 即:黄金价格会随石油价格的增长而增长, 石油价格每上升一个百分点, 黄金价格就会上升1.842个百分点;黄金价格与黄金储备量呈正相关, 即:黄金价格会随黄金储备量的增长而增长, 黄金储备量每增加一个百分点, 黄金价格就会增加0.148个百分点;黄金价格与G D P也呈正相关, 即:黄金价格会随着G D P的增长而增长, G D P每增加一个百分点, 黄金价格就会增加0.0107个百分点。石油价格对黄金价格有着决定性的影响。

该拟合模型的理论意义还是符合实际的, 所以说是通过了经济意义检验。总的来说, 拟合效果还是可观的。

六、未来走势预测

根据查询可以知道2015年黄金产量为1587.515万盎司, 石油价格为129.523美分/加仑, 黄金储备量为5331万盎司, G D P为103856.60亿美元。现根据模型对2015年的黄金价格作出预测。

通过模型可以得到2015年黄金价格的预测值为1399.595美元/盎司。

七、政策建议

构建关于影响黄金价格因素的核算体系已经成为了未来关于影响黄金价格调查的趋势。为此, 我们在前人研究的基础上, 尝试自己的新思路对关于影响黄金价格进行建模, 可以根据新模型对未来黄金价格涨跌趋势的分析, 虽然不能精确地预测未来黄金价格的趋势, 但是对分析未来黄金价格的波动提供了一定的帮助。在以后的研究中, 应该综合考虑所有可能影响到黄金价格的因素, 才能得到更加合理可信的结果, 所以, 需要加入更多的影响因素, 建立多种模型进行比较, 选取拟合精度更高的模型对黄金价格进行预测, 从而更好地规避价格波动所带来的风险, 达到保值或收益的目的。

中国的黄金市场开放的比较晚, 发展也不够完善, 所以, 中国的黄金市场应该加大开放的力度, 推出更多黄金投资产品, 在拉动内需的同时也为投资者增加更多投资的渠道, 更好地实现黄金投资产品在金融市场中应发挥的重要作用, 也更好的推动中国投资市场的蓬勃发展。

参考文献

[1]张晓峒.计量经济学基础[M].天津:南开大学出版社, 2014.

[2]张莹, 胥莉, 陈宏民.石油与黄金产业价格联动关系研究[J].财经问题研究, 2007 (7) :35-39.

[3]董益盈.货币流动性对黄金价格影响的实证研究[J].世界经济情况, 2008年12期.

[4]Graham Smith, The Price of Gold and Stock Price Indices for the United States, The World Gold Council, 2001.

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[8]梁维全.黄金价格波动的影响因素的实证研究[J].中国证券期货, 2009 (5) :48-51.

汇率变动对现货黄金价格的影响 篇5

汇率变动对现货黄金价格的影响

汇率的英文缩写是ExRate,也叫做外汇行市或汇价，是一种货币兑换另一种货币的比率，以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一种货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，也就是汇率。想要分析汇率这一影响因素，可以从两个时间段来判断，分别是短期和长期。从短期来看：一个国家的汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给所决定。其他国家购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投资会影响本国货币的需求，本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投资会影响本国货币供给。从长期来看：在长期中，影响汇率的主要因素有多种，分别是相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率等。黄金既是一种国际上通用的货币，也是被广泛认可的投资产品，因此各国之间的汇率变化会影响其价格波动。而现货黄金作为一种国际投资产品，肯定也会受到汇率的影响。那么，人民币与美元之间的汇率变动，会对现货黄金价格造成什么样的影响呢?下面通过一个具体的实例，来说明人民币/美元汇率变动对现货黄金价格的影响。从通达信行情软件中10月-6月的人民币/美元汇率数据走势图来看，汇率数据在月-201月与年5月-2016年6月连续上涨，中间几个月震荡下跌，如图3-13所示。图3-13 年10月-2016年6月汇率数据的.走势图在同一段时间的现货黄金价格K线图中，可以看出其运行趋势恰好相反，在2015年10月-2016年1月与2016年5-6月连续下跌或震荡下行，中间几个月快速上涨或震荡上涨，如图3-14所示。图3-14 现货黄金2015年10月-2016年6月的日K线图因此，从上面的案例中可以看出，人民币/美元汇率变化对现货黄金价格的影响是相反的，其具体情况如表3-1所示。表3-1 人民币/美元汇率变化对现货黄金价格的影响本文原创自现货返佣网(www.ririfanyong.com)，请保留链接。

趣话黄金价格的浮沉 篇6

近几年来，黄金价格低迷的走势与黄金市场供需形势的变化有很大的关系。总的来说，目前黄金价格下跌是由于市场供大于求而造成的，因而其原有的作用也在日益被削弱。

黄金日渐被冷落的缘由

二战后建立的以美元为中心的国际货币体系中，各国货币通过美元确立了与黄金挂钩的关系，而黄金仍然是国际货币储备的重要部分。到70年代，黄金却失去了作为货币的法律基础，金融界不再把作为支付手段来平衡进出口贸易和国际收支逆差。到80～90年代，由于国际金融体系的不断演变，导致了中央银行国际储备职能的转变；在浮动汇率制度下，黄金储备不再用来平衡国际贸易，而是用来干预异常波动的货币市场；如果需要持续地影响货币汇率，往往会通过调整国内利率。结果使得一些经济发达国家趋向于保持相对较低的国际储备水平，而且为了能及时地干预市场，往往还需要保持储备的流通性；尽管黄金的变现性强，但也存在变现过程。在这一过程中往往存在很多意外的问题，因而也使黄金的储备功能降低。这使得一些经济较为发达的国家大幅度降低黄金储备比例，如欧洲中央银行货币储备中15％为黄金储备，若按目前黄金价格计算，它所储备的黄金不过900吨，这与目前欧元区11国现有黄金储备12500吨和黄金储备比例为30％相比，无论是比例还是数量都有了大幅度的降低。再如瑞士在评估黄金储备的作用后，计划出售1300吨黄金储备。从目前世界黄金市场的供求关系来看，黄金产量还不能满足市场的需求，其缺口主要依赖于各国中央银行出售黄金来弥补。目前世界各国持有的黄金储备量达31900吨，这等于1997年世界黄金产量的14倍。到了90年代，尤其是90年代后期国际黄金的价格之所以连续走低，就是因为一些经济较为发达的国家中央银行抛售或者计划抛售储备黄金所造成的。

黄金的价格日趋疲软

长期以来，保值性需求一直是黄金市场活跃的主要因素，而且对通货膨胀的恐慌心态又刺激了这种保值性的黄金需求。从70年代到80年代初期，正是世界经济发达国家通货膨胀的严重时期，1979年美国的物价指数上升了13％。一些机构以及个人为了保值也都纷纷转向购买黄金，这就促使了黄金价格在这段时期日渐走高。进入90年代后，美国经济出现了持续增长，美国经济增长的特点是两低一高，即在低通胀率、低失业率的情况下，保持了经济的平稳增长。1998年，在世界不少国家经济增长乏力的情况下，美国经济仍能保持3．9％的增长速度，失业率为4．3％，通胀率仅为1．6％。由于通胀率走低并保持在较低水平，这就使得黄金的保值作用趋于弱化，而为保值目的所引起的黄金购买需求就大为降低，从而使得黄金价格上升乏力。这期间世界经济的发展促进了国际金融市场的发展、金融交易品种的不断增加、资金的投资渠道也在日益增多，同时也促使了股票市场的股票价格不断攀升，从而促进了金融资产赢利性的增强。如近几年来美国经济的稳定增长又促使了美国股票市场股票价格的不断攀入市，从而影响了人们对黄金投资的积极性。并且，由于储备黄金不但没有丝毫的利息收入(据估计，目前世界各国的黄金储备占用的资金每年光是损失的利息收入就大约有150亿美元)，而且储备黄金需要支付一定的保管费用，相比之下，黄金储备几乎可以说没有收益可言。这样，黄金投资就失去了一定的吸引力，这就难怪黄金的价格会日趋疲软。

黄金的需求量在日益降低

过去，当国际政局出现动荡或其他的突发性事件，往往是市场上黄金需求十分活跃的时期，黄金价格也跟着大幅度上升。究其原因主要是人们出于世界形势动荡不安会对货币产生消极影响的考虑，于是，黄金自然就成了人们最好的“避风港”，从而使得大量的国际游资为了投资安全就纷纷转向黄金的经营活动中，投机力量也趁机兴风作浪，这更加剧了黄金市场对黄金需求的疯狂程度。进入70年代后，美苏两个超级大国的对抗和两次石油危机以及两次中东战争，对世界黄金价格走高也起到了推波助澜的作用，尤其是前苏联入侵阿富汗，直接导致了世界黄金价格摸高至875美元。从80年代后期开始，和平与发展是国际形势发展的两大主流。尽管这期间世界局部地区还存在冲突和战争，但世界局势的主流是趋向缓和，这就使作为“避风港”作用的黄金也黯然失色。例如，在1990年末～1991年年初的海湾危机期间，黄金价格虽然一度迅速上涨并突破了500美元，但持续的时间都很短，且与历史上的875美元最高价格无法相提并论，再者像前苏联解体这样重大的国际事件也没有对黄金价格上涨起到强烈的刺激作用。80年代后期、尤其是进入90年代以后，以计算机、生物化学、航天航空等尖端科技为代表的高新技术的快速发展。极大地促进了世界经济的发展，并促进了生产管理水平的优化，也促进了各国政府调控经济的能力，使世界各国更能有效地预防经济动荡的发生或者控制经济动荡的进一步扩散，从而使世界经济向稳步发展迈进。尽管这期间先后有一些国家和地区发生过金融危机，但世界经济，尤其是美国经济仍然是有惊无险，仍在继续保持平稳的增长。也正是因为世界经济实力的增强和世界经济震荡的减弱，才使得人们“有事黄金”的观念越来越淡薄，从而使得黄金需求量日益降低，进而大大影响到了黄金价格上涨的动力。

黄金不会被抛弃

如今，黄金失去了作为货币的法律基础，实际上这是世界经济发展的必然结果。尽管如此，黄金即使是一般的商品，仍然以它独具的物理化学性能，使得它在工业、尤其是首饰加工业中得到广泛应用。而且黄金以其本身所具有的价值，仍作为一种能突破地域限制和时空阻隔的国际公认资产，再加上黄金具有高速的流通性和其他非金融资产都无法比拟的变现性，世界一些国家仍把黄金作为稳定而灵活的国家储备资产和战备资源，或者为了使中央银行资产储备多样化而储备黄金。尤其是一些经济基础不稳定、金融市场不够发达、金融体制不够完善的发展中国家在一些经济发达国家减持黄金储备的同时，不得不相应地增持黄金储备，以备将来发生不测事变时使用。同时黄金还没有完全彻底从货币体系中挤出来，它至今仍然与流通货币、至少与金融活动保持着若即若离的关系，只不过这种关系是按照商品等价交换的原则，依靠黄金本身的价值、当然也不排斥投机因素所形成的价格，通过黄金市场变现而建立的。因此，国家黄金储备在信用货币缺席的情况下，仍然具有借助世界黄金市场变现的支付手段的作用。

由于目前世界黄金价格一直在生产成本附近徘徊，一般来说，在目前的价位进一步下跌空间不大，但仍会按照价值规律朝黄金本身的价值靠拢。虽然从理论上说，黄金价格不可能长期低迷下去，并将呈先盘整后缓升的走势，但人们在短期内对黄金价格的走势仍不能持乐观的态度。如果要想黄金价格有出人意外的走势，那只有寄希望于世界有出人意外的重大事件发生。

黄金价格走势 篇7

一、对黄金价格走势的分析方法

1. 基本面分析法

所谓基本面分析法就是对影响黄金价格的各种要素进行跟踪、分析, 以此来把握黄金价格的变化趋势。

(1) 找出影响近期黄金价格走势的主要因素和线索

影响黄金价格波动的因素很多很多, 但是在一段时期内, 影响黄金价格的主要因素可能只有一个或者两个, 就是这一个或两个因素决定了黄金价格的主要趋势, 而其他一些因素影响黄金价格的结果只是黄金价格出现了一些小波动。因此, 如果要对黄金价格走势进行分析, 最主要的就是把影响黄金价格的主要因素挑出来, 进行跟踪分析。比如:对2011年的黄金价格走势进行分析的时候, 我们把美债危机、欧债危机这两个主要因素挑了出来。因为这两个因素尤其是欧债危机影响了黄金价格一年的走势。每次债务危机加深或缓解时, 黄金价格就会出现较大波动。

(2) 对影响黄金价格主要因素和线索进行跟踪、分析

影响黄金价格的主要因素挑出来后, 就要进行跟踪、记录、分析。同一个因素同一个方向的演变对黄金价格的影响方向可能不同, 因此, 必须具体事项具体分析。分析这一事件产生的原因是什么、影响到的结果又是什么、能体现出黄金的那一项功能、是避险还是防止通货膨胀?比如:欧债危机开始发生时黄金价格上涨, 黄金主要体现出的是避险功能;到欧债危机发生到一定程度, 黄金价格处于高位, 影响到了世界经济复苏, 欧债危机再加深时, 欧洲各大银行及投资银行纷纷卖出黄金进行货币套现, 体现出了黄金的货币功能。

总的来说, 对黄金的基本面进行分析, 由于分析的是影响黄金价格波动的根本性原因, 主要是把握黄金的一个中长期趋势。分析对了对黄金生产企业的经营具有重要意义。

2. 技术面分析法

如上所述, 黄金价格的基本面分析是一种本质性的分析方法, 但是影响黄金价格的基本面因素却很多, 因此, 要对黄金价格进行基本面分析, 就需要收集多方面的信息。这对大多数投资者来讲, 是一件非常辛苦的工作, 而且有时难以做到。于是, 很多投资者利用已有的黄金市场价格信息和交易信息, 如成交量、价格等并借助相关的图表、曲线和统计分析工具, 对黄金价格的走势作出判断。这种分析方法, 就是我们所说的黄金价格的技术性分析方法。它是以“历史会重演”为假定条件的分析方法。虽然它是一种非本质性的分析方法, 但是在实践当中, 投资者运用的却比较多, 因此, 这种分析方法也就成了一种重要的分析手段。

由于技术分析方法实在太多, 而且还在不断地产生, 这里只对在实践中运用比较多的三种技术性分析方法加以适当的介绍。

(1) 趋势分析

所谓趋势, 就是说明市场行情是出于利多、利空还是出于中性的一种变动趋势。利多的趋势存在于价格上升的行情之中, 一般又将利多的趋势称为上升的趋势, 利空的趋势存在于价格下跌的行情之中, 一般又将利空的趋势称为下降的趋势;中性的趋势存在于价格盘整的行情之中, 一般又将中性的趋势称为盘整的趋势。趋势最直观的表示就是把价格连接成图来看。如图1、图2、图3。

(2) 艾略特波浪理论

同任何一个技术分析工具一样, 波浪理论需要结合其他分析工具做相互的验证。例如分析基本面以判断长期趋势, 趋势可能的延续周期。在黄金市场上, 根据经验, 波浪理论在长期趋势的运用中的有效性要强于短期趋势。基本上我们认为用波浪理论分析短期趋势, 例如小时图周期, 并无多大意义。现以图4为例进行分析。2001年低点252美元到2011年9月高点1912美元这轮上涨趋势, 做为大三浪中的上涨浪, 内部运行为完整的5浪结构。此后, 金价震荡下行, 至2013年4月基本确定进入下行通道。

(3) 移动平均线-MA (Moving Average)

在技术分析领域中, 移动平均线是必不可少的指标工具。移动平均线利用统计学上的“移动平均”原理, 将每天的市场价格进行移动平均计算, 求出一个趋势值, 用来作为价格走势的研判工具。计算公式:

其中:C为收盘价

n为移动平均周期数

例如, 现货黄金的5日移动平均价格计算方法为:

MA5= (前四天收盘价+前三天收盘价+前天收盘价+昨天收盘价+今天收盘价) /5

移动平均线依时间长短可分为三种, 即短期移动平均线, 中期移动平均线, 长期移动平均线。短期移动平均线一般以5日或10日为计算期间, 中期移动平均线大多以30日、60日为计算期间;长期移动平均线大多以100天和200天为计算期间。

移动平均线的基本应用方法:葛兰碧的八大法则 (见图5) :

二、黄金生产企业如何根据黄金价格走势进行经营

黄金生产企业选择黄金销售经营策略最重要的是把黄金价格的趋势把握住, 那么分析好趋势之后, 如何去经营呢?

1. 建立市场分析团队

对于黄金生产企业来说, 利润主要来自于黄金的采掘、生产环节, 很少有企业重视黄金销售策略对企业利润的巨大影响。其实, 一个完善的黄金生产企业必须有自己的市场分析部, 其主要的职能就是搜集影响黄金价格波动的信息, 并对此进行筛选, 分析, 根据分析形成分析预测报告, 然后把报告提交给企业管理层进行讨论, 依此制定企业的销售经营策略。

2. 综合利用多种金融工具市场研究

黄金市场作为金融市场的重要组成部分, 有着与证券市场、外汇市场相同的作用, 同时由于黄金的特殊属性, 即其内在价值稳定性与分散金融风险的能力, 又有着不同于其他金融市场的作用。因此企业市场分析团队以黄金的双重属性入手, 基于宏观经济学理论, 结合基本面分析及技术分析等方法, 分析黄金价格形成机制, 预测黄金价格变化趋势, 以此为前提研究黄金市场的运行机制, 以期准确把握市场脉搏。

3. 根据黄金价格走势制定企业经营策略

策略制定环节非常重要, 制定的策略好与不好对企业利润的影响甚至会超过采掘、生产环节。当分析黄金中长期价格会下跌时, 就必须制定套期保值策略, 套期保值一方面会帮助黄金生产企业规避价格波动风险并可锁定原材料的成本和正常的利润, 另一方面可以节约资金占用, 实现效益最大化。当分析黄金中长期价格还会上涨时, 就不需要进行套期保值操作了, 这个时候就必须将一部分黄金产量留住, 待价格上涨之后再进行销售, 但这种留住黄金产量等价格上涨后再销售的策略必须在保证企业正常经营所需流动资金的前提下进行, 否则, 流动资金出现问题同样也会给企业发展造成巨大影响。

三、结语

正如欧洲历史学家奥古斯特.孔德所言:“知识不是预见, 但预见是知识的一部分”。黄金生产企业通过正确利用各种金融分析工具, 准确把脉黄金价格趋势, 并依此制定企业的销售经营策略, 这样既可以准确把握市场节奏, 提高企业经营决策的科学性, 又为企业做大做强奠定了基础。

参考文献

[1]罗伯特.爱德华兹.《股市趋势技术分析》.机械工业出版社, 2009年第1版

[2]宗春霞.《黄金.港股实战投资方略》.中国商业出版社, 2008年第1版

黄金价格下跌成因分析 篇8

在2011年8月金价创下每盎司1, 911美元纪录高位时, 流传尤为广泛的一个故事是黄金已成为一种事实上的货币。黄金信徒们有声有色地叙说着各国央行肆意增发货币的做法是如何毁灭纸币、特别是美元价值的。他们说, 拖延已久的时刻终于到了, 黄金终于被承认是保护未来购买力的唯一可靠储值工具。这样的故事不厌其烦地重复着, 也不停地出现在那些更多面向年长、保守人群的电视频道广告中, 主人公在广告中总是以一本正经、面色严峻的形象出现。许多人因此被打动, 成千上万的人拿出自己的积蓄, 买进各种各样的金币、金条和形形色色的黄金上市交易基金 (ETF) 。其中许多人至今还听信这个故事, 但却付出了金价较2011年峰值暴跌25%的代价。

金融危机后包括对冲基金及散户在内的各种各样的投资者纷纷涌入了金市, 押注长达数年的债券购买将推升通货膨胀。从历史经验看, 当通胀迅速走高时, 黄金的保值功能总是强于股票和债券。但美国国内的通胀一直较为温和, 而在过去一年中投资者更加倾向于选择高收益投资产品而非避险, 这也令黄金的吸引力进一步减弱。近来由于投资者在为Fed退出宽松货币政策做准备, 引发国债收益率上扬, 进而使得金价恢复了下行势头。4月中旬黄金经历了创纪录的连续两个交易日暴跌局面。对于一些投资者而言, 国债收益率的上升是促使他们抛售黄金的最后一根稻草, 因为这样一来持有零收益的黄金就几乎没有意义了。

2013年6月, 金价两年多来首次跌破每盎司1, 300美元。纽约商交所Comex分部六月黄金期货合约结算价跌87.70美元, 至每盎司1, 285.90美元, 跌幅6.4%, 为2010年9月份以来最低结算水平。Fed主席贝南克 (Ben Bernanke) 周三给出了缩减债券购买计划的时间表, 令一些期望金价走高的投资者希望破灭。

二、黄金价格下跌原因分析

(一) 美国结束量化宽松政策, 美元升值, 导致黄金下跌

国际金融体系中, FED最有影响力, 则FED用美国财政部平稳外汇市场基金进行的公开市场操作就是金市中最有影响的主力行为, FED的强势公开市场操作强化美元地位, 这保证了美元走强的趋势。进而, 自从美国民主党上台, FED资产负债表趋稳、房价反弹、诸种宏观指标改善, 所以相较其他投资标的的风险性和回报率, 国际资本更倾向于以美元计价的高流动性标的 (美国note、bond) ;市场理性预期者在判断FED降低量化宽松政策之后, 必然会推算出美国和他国利率差, 而根据利率平价公式, 这货币政策差异导致美国与他国之间预测的利差扩大中期内将伴随东北亚核危机、东亚领海之争、欧债危机的推波助澜世界资本回流华尔街;其直接表象是投资资本寻求避险、游资套息;这就平衡了美国资本账户、奠定中期强势美元;而金价与美元相关系数是-0.8, 所以美元走强之日、正是金价暴跌之时。短期看, 4月3日美东时间有美ADP就业数据、非农就业数据前瞻;而美上月ADP私营企业就业人数增19.8万, 创2012年2月来最大增幅, 大于原预期17万, 这说明美就业改善、经济基本面转好, 美元进一步走强, 推动与美元负相关的金价走弱。

(二) 欧洲债务危机和政治动荡导致黄金价格下跌

欧债愈演愈烈、塞浦路斯银行几近崩溃, 藉此, 作为一般等价物的黄金, 其金融属性中风险因子增强, 其因欧元贬值、汇率波动带来的不确定性打压其避险效果, 一时间国际金融市场风声鹤唳之余, “城门失火, 殃及金价。”所以欧债危机必然影响国际金融市场、影响汇率体系、进而影响金价 (这将是后续课题) 。进而, 放眼国际金融市场风险因子, 国际债务积弱、以塞浦路斯为代表的南欧等债务危机频发, 中国人口红利不再、经济增速放缓;并且, 其余金砖诸国受困于经济升级换代、增长方式转型之苦;所以, 一时间其他主要币种难以争锋。“伦敦金”随欧元波动、欧债危机而受挫回调也在预料之内。

(三) 中国、印度经济增长放缓

在过去的十年内, 让黄金价格从每盎司300美元狂飙至1900美元的新增需求主要来自两个地方:一个是中国, 一个是印度。两国的黄金需求加起来占全球总需求的45%。现如今, 让我们再把目光聚焦在中国, 今年早些时候, 中国已经超过印度成为全球第一大黄金需求市场了。2001年, 中国解除了对黄金市场的控制, 从那时开始, 中国的黄金消费量从不到发达国家黄金总消费量的1/3一跃超过了发达国家黄金总消费量。到2011年, 中国人买的黄金要比整个西方世界购买的黄金还要多。最明显的当然是, 中国变得更富有了, 这就意味着市场里有更多的人购买黄金作为首饰。由于中国印度的经济增长变缓, 黄金消费需求开始下降, 导致了黄金价格下跌。

(四) 石油价格下跌

讨论石油与黄金依然离不开美元, 因为目前的石油、黄金基本都是以美元计价, 所以在美元贬值的背景下, 石油、黄金就会涨, 投机资金据此炒做。美元贬值带动石油、黄金涨;美元上涨石油、黄金下跌。黄金价格与国际原油价格具有正向运行的互动关系。美国的石油储备量相当于全球总量的1/5。换句话说, 纽约原油期货市场的价格在很大程度上是由美国来操控的, 欧佩克组织只是石油产出同盟国组成的, 它所考虑的是全球经济发展的趋势及供需变化。油价高, 商品加工成本增加, 商品价格上升, 通胀加剧, 黄金受青睐。近期, 油价出现下跌, 商品市场普遍大幅下滑。主要是受到投资者担心世界经济衰退将严重影响原油消费, 以及美国原油库存增幅超过预期等因素影响。

摘要：本文分析了黄金价格下跌是因为美国结束量化宽松政策, 美元升值, 导致黄金下跌;欧洲债务危机和政治动荡导致黄金价格下跌;中国、印度经济增长放缓;石油价格下跌。

关键词：黄金,价格,下跌,成因

参考文献

[1]秦俊琦, 邹楚楠.我国黄金期货市场有效性的实证分析[J].当代经济.2009.20.

[2]黄珍, 李勍, 徐路.上海黄金期货价格实证分析[J].财经界 (学术版) .2010.02

黄金价格影响因素分析 篇9

一、黄金价格历史走势

金价的历史走势可划分为四个阶段:

第一阶段, 1833~1971年是金价稳定时期。该阶段世界各主要国家均实施金本位制度, 黄金是各国货币的中心和保障, 因此金价走势平稳。

第二阶段, 1971~1985年是金价暴涨暴跌的时期。自1971年尼克松总统宣布关闭黄金窗口, 取消黄金和美元的固定兑换比价后, 黄金价格的波动性大幅增加。1971~1980年黄金年度均价从35.94美元/盎司涨至612.56美元/盎司, 上涨了16倍。1985年金价大幅回落至317.26美元/盎司, 较1980年下跌48.1%。

第三阶段, 1985~2001年, 金价在宽幅震荡中持续回落。在1987年证券市场崩盘后, 黄金价格曾经短暂摸高至486美元。随后金价在宽幅震荡中逐渐走低, 到1997年年底, 黄金价格跌至300美元以下。在不到8年的时间内, 金价下跌了60%, 最低至2001年的271.4美元/盎司。

二、影响黄金价格因素分析

(一) 美元指数。

在过去的很长一段历史中, 黄金充当着货币的角色。随着国际金融体系和货币制度的演进, 黄金逐渐成为国际储备资产, 而美元随着美国经济的发展, 成为国际收支和国际贸易的主要结算和支付货币。

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标, 用来衡量美元对一揽子货币的综合的变化程度, 从而反映美国的进出口竞争能力和成本的变动情况。美元指数和黄金价格的走势大致呈如下相关性, 美元指数上涨, 说明美元与其他货币的比价上涨, 也就是说美元升值, 国际上主要的商品都是以美元计价的, 那么所对应的相关商品价格就应该是下跌的。美元升值对本国的整个经济是有好处的, 它提升了本国货币的价值, 并增加了本国的购买力。如果美元指数下跌, 相对而言, 其他货币的价格就下跌。而美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系变化, 从而导致黄金价格变化。

美元指数对国际黄金价格的影响可以从两个方面进行分析:一方面由于国际黄金价格以美元标价, 美元指数上升会导致黄金价格下降, 美元指数下降会促使黄金价格上涨;另一方面从黄金投资的角度分析, 黄金和美元都是国际储备资产的主要方式, 他们之间存在着明显的替代关系。2008年的美国次贷危机导致了美国经济下滑, 量化宽松政策造成美元持续贬值人们对美元的投资意愿下降, 而投资黄金的意愿增加, 国际黄金价格就会向上波动。综上所述, 一般情况下, 美元指数与黄金价格表现为反向变动关系。

(二) 通货膨胀率。

货币购买力是指单位货币购买商品或换取劳务的能力, 其大小取决于货币价值与商品价值的对比关系。当通货膨胀率提高时, 单位货币购买的商品或者换取的劳务就会减少, 货币的购买能力就会下降, 从而货币的吸引力就会下降;当通货膨胀率降低时, 单位货币购买的商品或者换取的劳务就会增加, 货币的购买能力就会提高, 从而货币的吸引力就会上升。如果物价指数保持平稳, 持有的货币购买力就会得到保证, 加上存入银行可以获得利息收入, 货币的吸引力就会大于黄金, 居民就会选择增加货币储备, 减少黄金, 进而导致了黄金价格的下降;相反, 如果通货膨胀率大幅提高, 持有货币的利息收入就会小于物价的上升幅度, 黄金的保值增值功能就会体现, 黄金的吸引力将会大于货币的吸引力, 从而使居民选择增加黄金储备, 进而推动了黄金价格的上涨。因此, 一般情况下, 黄金价格与通货膨胀率呈同方向变动。由于美国在全世界经济中的重要地位, 美国通货膨胀率的变化对黄金价格的影响最为明显。此外, 随着新兴经济体国家经济地位不断上升, 以中国为代表的新兴经济体国家的通胀因素也逐步成为黄金上涨的重要推手。

(三) 利率水平。

利率的高低直接影响了许多金融资产的价格, 因此可以把这个利率看成一个投资的机会成本。当利率水平降低时, 收取利息的吸引力变小, 投资黄金的吸引力就会变大, 从而促进黄金价格的上涨;当利率水平提高时, 收取利息的吸引力变大, 投资黄金的吸引力相对就会变小, 从而导致黄金价格的下降。由此可见, 一般情况下利率水平与黄金价格呈反方向变动关系。世界各大经济体的利率, 如美国、欧盟、日本、中国等, 这些国家和地区的利率都会对黄金市场产生一定影响。美国作为世界经济和金融最发达的国家, 利息的变动对黄金价格的影响尤为明显。美国利率对黄金价格的影响还可以从另一方面分析。如果不考虑其他因素, 美联储提高利率, 美国的货币美元就和其他国家货币的利率差扩大, 在资金市场上的吸引力相对提高, 资金就会从欧元、日元等其他货币流向美元, 使美元受到追捧而升值, 从而抑制黄金价格;反之, 则会提高黄金价格。因此, 一般情况下黄金价格与美国联邦基准利率呈同方向变动。

三、投资建议

从2012年年底最高时的1, 726美元/盎司, 到目前向1, 000美元/盎司的整数关口跌落, 黄金在短短5个月内的跌幅接近30%。断崖式的跌势, 将黄金市场推至舆论的“风口浪尖”。一方面作为保值增值的代名词, 黄金价格30年来的最大跌幅为国人哄抢抄底提供了理由;另一方面以索罗斯为代表的金融大鳄却公开表明, 黄金的避险地位已摧毁。黄金的保值地位是否被撼动了呢?

尽管黄金价格近来出现下降趋势, 但是其保值避险的地位还是不容撼动的。黄金因具有货币属性而成为纸币信用的保障。作为纸币资产信用的避险资产, 实物黄金在任何时候均可以作为家庭资产配置的一部分, 就如同国人买房作为固定资产一样。从国际货币体系角度分析, 全球债务危机的不可逆导致纸币信用依然处于一个不安全的状况下。在纸币信用社会, 随着纸币与衡量纸币价值的“锚”的不断脱离和各类因素导致纸币信用的不断降低, 维护纸币价值为衡量标准的财富安全成为现代投资者关注的重点。而黄金储备本质上是维护本国纸币信用的抵押物, 从这个角度讲, 黄金还是一个很好的安全的避风港。

(一) 对国家未来投资黄金的建议。

把握黄金价格变动趋势, 选择合适时机增加外汇储备中的黄金比例, 是中国改善外汇储备结构的必然选择。黄金具备的稳定经济、抵御风险的功能成为各国储备黄金的主要原因。从资料来看, 近年来欧美国家都没有减持黄金, 中国黄金储备量虽有所上升, 但仍显不足, 目前仅占美国和德国黄金储备的1/8和1/3, 与中国经济地位不相匹配。美元贬值和黄金价格持续上涨的背景下, 增持黄金储备量能够有效抵御美元贬值所致的外汇缩水风险。

(二) 对机构投资者未来投资黄金的建议。

黄金作为资产, 相对于普通意义上的流动资产来说, 具有很好的抵御通货膨胀的能力;相对于普通意义上的固定资产来说, 具有更好的变现能力和广泛的流通能力。另外, 黄金还拥有抵御纸币危机的功能。在目前的经济环境下, 对于将黄金作为资产投资的机构投资者来说, 把握黄金价格的走势, 选择在黄金价格的低点购置黄金资产, 既可以抵御未来经济发展的不确定性, 又可以实现资产的多样化组合。

(三) 对个人投资者未来投资黄金的建议。

对于个人投资者来说, 首先要学好必备知识, 做好资金管理, 这样才能更好地避免风险。目前, 我国的黄金交易方式很多, 投资者应该根据自己的实际情况, 谨慎地选择投资交易方式。投资黄金的正确理念应该是为了应对通胀带来的压力, 通过购买黄金投资品来实现个人资产的保值与增值。但很多投资者利用黄金投资进行投机行为, 这与为了应对通货膨胀的投资理念相背驰, 投机行为也存在着较大的风险, 一旦出现误, 损失巨大。因此, 投资黄金不要存在投机倒把心理, 坚持投资保值的理念。

参考文献

[1]包魁.多因素推动金价上涨[J].中国金属通报, 2011.15.

[2]付丹, 梅雪, 张晖.黄金价格与通货膨胀相关性的实证分析[J].黄金, 2009.l.

[3]傅瑜.黄金投资热点问题探究[J].黄金, 2005.6.

黄金价格走势 篇10

黄金作为一种特殊的商品,具有一定的货币功能的同时还具有一定的保值功能,因此与一般普通商品相比影响黄金价格走势的因素要更多[1]。在美国金融危机的影响下,世界经济复苏比较缓慢,由于美国GDP占世界GDP的20%以上,且对外贸易总额居于世界第一,且美国经济的发展深深影响着世界经济的发展,而黄金价格与世界经济情况呈明显的反比例关系;其次,由于黄金价格以美元计价,同时美国GDP又直接影响美元走势,且美元的走势对黄金价格的影响又是十分明显的[2],因此,通过具体数据来分析美国GDP与黄金价格走势之间的相关性是必要的。

以往的研究成果表明,傅瑜(2004)在《近期黄金价格波动的实证研究》中简单介绍了美国每季GDP与同期每季金价之间的相关性,并通过简单的回归分析,得出二者的相关系数为 -0.661,以及美国GDP与金价之间有负相关关系[3]。 另外,李钢(2010)在《基于主成分回归分析的黄金趋势分析》中对影响黄金价格的因素采用主成分回归分析,并从逐步回归分析的角度建立了主成分回归模型,认为美国GDP增长率与黄金价格有负相关关系,GDP增长率下跌1%,金价则会上涨6.272USD/oz[4]。

本文主要基于历年黄金价格走势与美国GDP的相关数据资料,从现状分析与统计分析的角度着手,通过实证分析,建立回归模型,以此探讨黄金价格走势与美国GDP之间的具体联系。

1历年黄金价格走势与美国宏观经济周期的现状分析

国际政治、经济局势等相关因素影响着黄金价格的长期走势。伴随着20世纪70年代布雷顿森林体系的瓦解,黄金脱离了美国的控制,开始真正走向了自由。1976年,一个全球化的24小时都在运作的黄金市场形成。自2008年9月后,美国的金融风暴蔓延全球,在美元大幅贬值的情况下,黄金以它特有的魅力,吸引了很多国内外投资者的青眯,国际黄金市场的交易量不断上升。在金融危机的大背景下,人们都选择以黄金作为躲避金融危机的保值产品,这已经成为国际黄金市场的一个亮点,并且支撑着整个黄金市场的走势[5]。

图1为1973年至2010年黄金价格走势及其增长率。从图1中可以看出,自1973年布雷顿森林体系瓦解后,金价开始自由波动,至1980经历近了一个周期的跌涨。这期间由于受到80年代世界石油危机的影响,以及美国“滞涨”现象的发生,人们疯狂抢购黄金,使得黄金从1973年的97.32 美元/盎司(1盎司=28.349 5 g)涨到1980年的607.14 美元/盎司,达到相对的历史最高水平,较前一年增长97.97% 。随后下跌至1981年的460.03 美元/盎司,增长率为-24.23% 。从1981年到2001年,黄金价格经历了近20年的熊市,直到2001年美国“9.11事件”的发生,才使黄金结束了这一局面。自2002年,受阿富汗战争以及国际货币体系格局的变化等因素影响,黄金价格开始突破上升。即使是在经济深化的2008年,黄金价格依然保持了上涨的趋势。黄金开始进入新一轮的增长周期。

图2 为1973年至2010年美国GDP(选取美国名义GDP,按当年价格GDP单位:十亿美元)及其增长率。从图中我们可以看出,美国GDP整体上是持续增长的趋势 。但从美国GDP的增长率上,我们发现,1973年以前,美国GDP的发展经过了“黄金时代”。这期间美国GDP的发展趋势也良好,其GDP在1973年高达1382.3十亿美元。由于1973年第一次石油危机的爆发,使得1974年美国GDP的增长率较1973年降低了3.2% 。从1975年至1978开始,美国GDP进入新一轮的经济增长周期,但增长比较缓慢。而从1978年至1985年期间,美国GDP尽管有所增长,但其增长率没有很大提升,且增长率的变化幅度在-2%与4%间浮动。从1992年到2005年以来,美国的国内生产总值始终保持正的增长速度,特别是从1992年到2000年,美国保持了它历史上持续时间最长的一次高速增长。在2001年,美国“9.11事件”的发生,使得美国经济衰退,增长速度放缓,但随后几年美国GDP仍然保持了较高的增长速度。从2006年到2009年,美国次贷危机涉及全球,全球经济衰退,到2009年,美国GDP的增长率较2008年降低了3.2% 。

图3 为1973年至2010年黄金价格增长率与美国名义GDP增长率。从图中我们可以看出,1973年到1981年,黄金价格增长率的走势与美国GDP增长率的走势基本上呈反相关关系,并且两者的变化幅度相对较大。但是,在1973至1974年间,由于美国GDP增长“黄金时代”的结束和布雷顿森林体系的瓦解,以及第一次世界石油危机的爆发,美国GDP受到很大创伤,GDP下降的同时,黄金也有略微的下滑趋势。类似同增长的情况在1977年至1978年间也发生过。1982年至2005年,美国经济保持了史上持续时间最长一次的高速增长,GDP 的增长率也比较稳定。特别是在2001 年,美国“ 9.11 恐怖事件”的发生,给美国带来沉重的打击,致使美国GDP增长率较上年下降了1.3 %,与此同时,金价保持了近20 年持续走低的态势有所结束。从2006年至2010年间,受美国金融危机的影响,美国经济增长连续3年下滑,尤其是在2009年,美国GDP增长率较上年下降了3.8 %,同时,黄金价格增长率出现了两次V形波动上涨的趋势,到2010年12月,金价已经突破了1 300美元/盎司。可见,黄金价格走势与美国GDP之间确实存在一定的相关性。

2历年黄金价格走势与美国宏观经济 周期的统计分析

世界经济的昌盛、衰退与黄金价格的走势有着密切的关系,经济衰退时期,在股票、纸币等大部分投资活动都难以取得较好的收益时,由于黄金的保值功能,使得大量的资金不断流入黄金市场,进而推动了黄金价格呈现出不断上扬的趋势。且对于不同时期,影响黄金价格的长期决定因素并不一定稳定[6]。因此,基于其他影响因素变化不大的前提下以及上述图3部分对历年黄金价格走势与美国名义GDP增长率的分析,我们选取相对稳定的1982Q1-2004Q4美国每季名义GDP(单位:十亿美元)与同期每季金价进行实证分析,建立回归模型,进一步探讨黄金价格走势与美国GDP之间的具体联系。

2.1季节调整

作为兼具商品和金融双重属性的黄金市场,同时存在着一定的季节性,这些季节性变动掩盖了黄金价格的客观规律。因此首先对1982Q1—2004Q4每季黄金价格用加法作12阶差分季度调整(Eviews 6.0),调整后的数据记为(GP-SA)。其图示见图4GP-SA,为了观察黄金价格的长期趋势,我们用H-P滤波对经过季节调整消除季节变动和不规则要素所得到的趋势-循环序列(GP-TC)进行趋势分解,即图5为采用H-P滤波法分解出黄金价格的长期趋势,蓝色细线表示原序列GP-TC,红色空心圈曲线Trend表示分解出的长期趋势序列,绿色较粗曲线Cycle表示分解出的循环变动序列。从图中我们可以看出,随着时间的推移,Trend所表示的黄金价格的长期趋势相对不太明显,即说明长期趋势不稳定。由于受外在因素的影响,黄金价格的长期趋势在2001年之前,该序列曲线图的斜率逐渐减小,2001年之后,斜率逐渐增大。且围绕长期趋势曲线上下波动的缺口Cycle也不太稳定,1990年之前,该缺口变化幅度比较大。2000年之后,该缺口变化幅度较小。综上分析说明黄金价格走势的长期趋势相对不稳定。

2.2相关性分析以及回归分析

综合以上分析,我们对季节调整后的美国GDP与同期金价走势GP的相关性进行分析,由表1得相关系数为 -0.594 711,呈负相关趋势。

经单位根检验可知,各个参数序列均为非平稳序列,而一阶差分均为平稳序列,由此我们对各个参数序列取自然对数,并用最小二乘法对每季黄金价格走势(GP)与同期GDP进行简单回归分析,结果如下:

ln(GPSA)=7.354 92-0.230 65×ln(GDP)×

(t=-6.438 750)

拟合优度检验R2=0.325 265,F统计量=41.457 50

由以上回归模型的解释,GDP与金价之间有负相关关系。按照弹性解释,GDP每增加1%,金价变动-0.231%。

需要强调的是,由于影响国际黄金价格是因素很多,而此模型是依据黄金价格与美国宏观经济周期基于其他影响因素变化不大的前提下进行的计量分析。如果进行预测,其预测能力可能会因为其他因素的影响而使得误差相对较大,且随着误差积累可能会预测不准确或者失去预测的能力。

2.3ADF平稳性检验、协整检验以及Granger因果关系检验

2.3.1 ADF平稳性检验

一般通过对GPSA以及GDP时间序列取自然对数,可使数据更为平稳,因此通过取自然对数将其转化为更为平稳的时间序列,分别用LNGPSA和LNGDP表示。并对新变量LNGPSA和LNGDP进行单位根检验,检验形式为(c,t,d),如果所检验序列的均值不等于0,则检验回归中含有常数项C;如果所检验的序列含有时间趋势,则在检验回归中含有线性趋势t,滞后阶数用d表示,由SIC准则确定滞后阶数。通过单位根检验结果如表2所示,序列LNGPSA、LNGDP在带有截距项,带有趋势和截距项、不带趋势和截距的ADF检验中,序列LNGPSA的t统计量=-1.362 660,相应的概率值p=0.597 2,远远大于1% 的检验水平,序列LNGDP的t统计量=0.325 100,相应的概率值p=0.998 5,远大于1% 的检验水平,因此接受这两序列存在单位根的原假设,认为这两序列均为不平稳序列。而一阶差分序列D(LNGPSA)、D(LNGDP) 均为平稳序列,所以认为GPSA、GDP均为一阶单整序列。

2.3.2 协整检验

协整检验有两种:其一为基于回归系数的协整检验,Johansen协整检验,其二为基于回归残差的协整检验,如ADF检验。本文主要采用基于ADF检验基础上的回归残差检验(表3)。通过对上述序列进行回归,并对回归方程所生成的残差序列RESID01进行ADF检验,发现检验结果t统计量=-8.135 382,其相应的概率值p=0.000 0,小于1%的检验水平,因此拒绝残差序列RESID01存在单位根的原假设,即认为残差序列RESID01是平稳的,由此认为序列GP 与GDP之间存在协整关系,说明不存在伪回归问题。

2.3.3 Granger因果关系检验

Granger因果关系检验可以用来确定经济变量之间是否存在因果关系以及影响方向。则对LNGPSA与LNGDP的Granger因果关系检验结果如表4所示。

图中列出了Granger因果关系检验的两个原假设,对第一个原假设,其F统计量=3.577 15,相应的概率值P=0.032 5,小于5%的检验水平,因此接受该假设。即认为“LNGPSA不是引起LNGDP变化的Granger原因”。对于第二个原假设,其F统计量=2.256 07,相应的概率值P=0.111 4,大于10%的检验水平,因此拒绝原假设,即认为“LNGDP是引起LNGPSA变化的Granger原因”。

因此,根据上述分析,认为LNGPSA与LNGDP之间存在从LNGDP到 LNGPSA的单向因果关系,而不存在反方向的因果关系。

3结论

通过从现状和统计分析的角度对历年黄金价格走势与美国GDP的深入分析,我们得出,无论是从现状方面还是数据的实证分析方面,都显示黄金价格与美国GDP之间存在一定的相关性,美国GDP对国际黄价格的走势呈负相关影响,当GDP下跌1%时,黄金价格则会上涨0.231%,这充分说明,美国经济直接影响着黄金价格,黄金是经济衰退时期投资者理想的避险工具,而由于黄金的特殊属性,使得影响黄金价格波动的相关因素除美国GDP外还有很多,但由于不同时期,影响黄金价格的决定因素并不一定稳定。且随着全球经济的不断发展,各方面影响因素之间的相互关系越来越密切,因此对影响黄金价格的各变量以及各变量之间的联动关系分析将成为进一步研究的重点内容。而针对目前,2008年美国金融危机的余波依然未见消除,世界经济依然处于恢复的过程中,世界石油的供求等都会对黄金价格的走势造成更进一步影响,因此,只有掌握最新的相关数据和动态,才能确定黄金价格走势与各相关因素之间的具体联系。

参考文献

[1]方超逸.国际黄金价格走势分析与预测方法.黄金,2009;(11):4—7

[2]恭薛峰,李追阳.多角度看黄金价格走势.银行家,2009(11):86—90

[3]傅瑜.近期黄金价格波动的实证研究.产业经济研究,2004;(01):30—40

[4]李钢.基于主成分回归分析的黄金趋势分析.现代矿业.2010;(04):17—20

[5]周洁卿.黄金与黄金市场.上海:学林出版社,2008

2011年黄金走势展望 篇11

2011年黄金究竟何去何从，是继续高歌猛进，还是大幅回撤，我们可以从影响金价的三大因素——欧美经济复苏进程、主要经济体利率前景和美元走势中获取些许线索。笔者预计2011年欧美经济复苏步伐将较之前两年有所加快并真正走出次贷危机的阴影，而以中国为首的新兴国家加快升息节奏以压制通货膨胀也会对欧美经济体的货币政策带来冲击，这两项因素都将对黄金的走势起到一定的压制作用，但美国仍然需要借助弱势美元来进一步刺激经济，美元潜在的弱市将成为2011年黄金上涨的最大推动力。国际金价在2011年依然会呈现高位的强势，但年内最大上涨幅度预计将在10%至15%，最高价位预计将在1600美元左右，在错综复杂因素的综合作用下，全年的走势更多的将呈现高位震荡，而不是单边上扬走势。上半年金价倾向于震荡上行，而下半年则更有可能出现震荡调整的格局，全年预计将拉出一根带有较长上影线的小阳线。

作为全球经济的龙头和次贷危机的始作俑者，美国经济何时真正走出困境将是万众瞩目的话题。如果美国经济依然萎靡，美联储第二轮的量化宽松政策依然未能起到预期的激励作用，那么市场资金仍然会因为厌恶风险而选择其他投资品种，而黄金恰好是安全的代名词。从岁末年初的数据来分析，美国经济整体表现尚可，GDP正以2%的速度增长，而困扰美国经济继续前进的两大问题则是就业和房地产业。作为一个内需拉动型经济体，美国GDP中内需占比达到三分之二，如果就业不能保持稳定性，则消费不会持续增长，美国经济的复苏将始终是空中楼阁。最新的非农就业数据显示，尽管失业率仍然维持在较高的9.4%，但2010年的最后一季度，美国的非农就业人口正出现温和的增长态势。当然，不可否认的是，美国的房地产市场仍然处于相对疲弱的挣扎状态之中，这也是美联储至今仍然维持超宽松货币政策的主要原因。结合2011年经济表现将极大可能影响奥巴马是否能连任美国总统的现实状况，美国经济有望在2011年实现质的飞跃，即便这种飞跃仅仅停留在数据上，而不一定体现在美国民众的实际生活中。随之而来的就是超宽松的货币政策的停止，截至目前已经有部分有投票权的美联储官员表达了对于美国利率长期处于低位的担忧。从目前状况来分析，虽然2011年美联储升息的概率小之又小，但一旦撤回量化宽松政策，其影响力完全不亚于升息50个基点。与此同时，欧洲的经济状况和利率政策似乎要比美国来得更明朗些，希腊和爱尔兰爆发的债务危机一度令欧元区经济风声鹤唳，但年初西班牙和葡萄牙公债标售获得成功，也显示市场对于欧元区的经济复苏仍然投出了肯定票。加之欧元区的通胀率两年来首次升破2%的目标位，达到2.2%，这使得欧洲央行在年内升息的可能性大大增加。众所周知，紧缩的货币政策对金价将造成不利的影响，但这种不利影响更多地将出现在2011年的下半年，因为在经济复苏的萌芽阶段，欧美经济体的紧缩货币政策将慎之又慎，必然是参考数月的经济数据之后方能做出成熟的决定。回到基本不涉及升息问题的2011年上半年，通胀预期仍在，而美元指数预计仍将因政治原因而不温不火地维持在74至82区间内，因此上半年有利于金价上涨的因素将更多些，这将为投资者带来机会，而笔者预计的年内高点1600美元也极有可能在上半年实现。

黄金价格走势 篇12

其次, 由于《布雷顿森林体系》, 早在1944年增强了美元与黄金的相关性, 随着布雷顿森林体系的崩溃, 美国取消了美元的金本位, 然则即使如此美元与金价依旧存在着80%的负相关性。即是说, 美元坚挺与否会直接体现在黄金价格的波动上, 同时影响着金价的走势。

请参照 (图1, 图2)

通过图1:2006——2011黄金价格走势 (美元对人民币) 以及图2:2006——2011美元兑人民币汇率走势的对比我们不能看出, 除去金融风暴, 人为操控及意外天灾等因素之外, 一般来说美元贬值, 那么以美元标价的黄金其价格就会上涨。但是, 这并不意味着黄金升值, 只有当以所有币种进行计价的黄金价格都上涨是, 黄金才是真正意义上的升值。反之亦然。

同时, 黄金作为一种商品, 其价格受供求关系的影响。虽然目前国际的潮流是和平与发展, 但是局部地区的动荡依旧此起彼伏。由于局部地区的动荡特别是黄金需求量最大的中亚地区的动荡, 增加动荡地区军工业对黄金的需求量, 同时地区资本, 为了在动荡中能够保值, 更多的资本投资选择了更加具有规避风险能力的投资品比如:黄金与石油, 从而加大了对黄金的需求量。

另外, 通过历史, 我们可以看出一般而言, 战争会导致货币贬值, 甚至是货币体系的崩溃, 在过去的十年之内, 美国四处对外用兵, 不仅使得黄金价格在战争的影响下得以攀升, 更由于美元在世界货币体系中的超然地位及美元与黄金的高相关性促进了黄金价格的上涨。

最后, 通过对黄金价格走势与石油价格的走势的对比, 可以看出石油价格与黄金的价格呈一定的正相关关系。其中又分为同步反应与滞后反应两种。

同步反应是指石油价格与黄金价格的波动的时间基本一致, 造成该波动的原因主要有:世界金融波动, 美元币值波动, 世界格局的变化等因素。而由于两者皆具有较高的规避风险能力的投资品。因此当投资环境趋向稳定时, 投资者会更多的选择其他更高风险, 更高收益的投资品, 而当投资环境趋向动荡时, 投资者会更多的选择具有高避险力的投资品:石油与黄金。通过其供求关系的变化, 导致价格的波动。由于在该传导过程中, 触发时间基本一致, 传导过程耗时基本相同, 而黄金与石油两者皆具有较高的规避风险能力的投资品。所以其价格的波动的时间基本一致。

滞后反应是指黄金与石油两者之间有一者价格先行攀升从而导致的另一者的价格上涨。其主要原因为:两者皆是而黄金与石油两者皆具有较高的规避风险能力的投资品。因此从投资的角度来看这两者是为替代品。因此当一者的价格上涨时, 投资者就会更多的选择价格相对较低的一个, 从而影响其供求关系, 进而影响其价格波动。因此我们必须就石油价格的波动做一个简单的剖析。

(一) 由于受到次贷危机的影响, 泡沫破碎, 资产缩水因此许多投资者将资金流向黄金、石油以避险, 从而导致黄金、石油价格的同步上涨。 (二) 作为世界油库的中东, 连年战乱不断, 即影响了石油的产量, 又由于战争增加了对石油的需求量。 (三) 并且由于美元与石油呈现一定的负相关关系。由于美元这几年的持续疲软导致了石油价格的的上涨, 从而带动黄金价格的上涨。

综上所述:近几年黄金价格上涨的原因有: (一) 由于世界经济尚未复苏, 通货膨胀严重, 特别是发达国家的经济依旧萧条, 世界局部动荡, 导致大量的投资者以投资黄金与石油作为规避风险的手段从而拉高黄金的价位; (二) 由于局部的动荡增加了动荡地区军工业对黄金的需求量; (三) 由于美元持续疲软, 使得一美元标价的黄金价位虚高; (四) 由于石油价格一路上涨, 带动黄金价位的攀升。

摘要：黄金作为一种贵金属投资品以及硬通货, 其价格一路高涨, 通过分析黄金价格上涨的原因从而对未来五年内的黄金价格进行预测, 作为投资者对黄金价格的走势的预判, 从而更好的参与到黄金投资中去。

关键词：黄金与美元,价格走势

参考文献