投资案例分析

投资案例分析（共12篇）

投资案例分析 篇1

ST是英文Special Treatment 的缩写, 意即“特别处理”。作为一种证券市场监管手段, ST制度是在股份有限公司正常上市与暂停上市之间的一种特别处理措施。ST制度正式运用于中国股市始于1998年。

1 ST股票投资回报分析

研究ST股票投资回报, 首先要对全部ST股票进行分类, 根据处理结果不同分为首次ST、摘帽、重组和暂停/终止上市四大类。第二, 分别统计后三类的所有股票的戴帽年及当年的最低价和处理年及当年最高价, 其中暂停/终止上市的ST股票的处理价格一律以0元记。第三, 统计深圳证券交易所股票价格成分指数和上海证券交易所股票价格综合指数各年的历史最高值和最低值, 并根据股票的戴帽年和处理年, 求出“年平均收益率”, 其公式为:undefined, 其中R为年平均收益率, N为处理年份与戴帽年份的差, H为处理年份的最高指数, L为戴帽年份的最低指数。最后, 以“年平均收益率”为折现率分别求出三类ST股票的“每股投资收益终值”, 其公式为B=h-l×RN, 其中B为每股投资收益终值, h为该只ST股票处理年份的最高市价, l为该只ST股票戴帽年份的最低市价

据统计, 深市和沪市首次ST的上市公司有97家, 摘帽的有105家, 重组的108家, 暂停上市的27家, 终止上市的41家。投资收益分析详情见表1。

资料来源:湘财证券行情软件。

根据湘财证券行情软件, 重组的108只股票中, 每股投资收益终值为正的有80只, 占74%, 超过10元的有15只, 占14%, 平均每股投资收益终值为2.8200元;摘帽类的105只股票中, 每股投资收益终值为正的有75只, 占71%, 超过10元的有11只, 占10%, 平均每股投资收益终值为1.8064;暂停/终止上市的68只股票每股投资收益终值全部为负, 且亏损超过10元的有12只, 占18%, 平均每股投资收益终值为-7.7045元。根据以上统计, 投资于重组和摘帽类的ST股票可以赚取超过市场平均水平的收益, 且重组类股票的收益大于摘帽类股票;而投资于暂停/终止上市的ST股票则将承受很大亏损。

2 影响ST股票投资回报因素分析

2.1 地区因素

本文按照重组、摘帽、暂停/终止上市的分类统计了1998年至2008年中国A股市场的所有ST股票的地域, 统计结果见表2。

根据表2可以得出:

(1) 东北 (34%) 、南部沿海 (35%) 、西北 (31%) 、天津 (34%) 、海南 (75%) 和湖南 (31%) 的股票被ST的概率较高;而东部沿海 (13%) 和中北部地区 (12%) 的概率较低。

(2) 东北 (41%) 、南部沿海 (25%) 、中南部 (23%) 、陕西 (27%) 的ST股票被暂停/终止上市的概率较高;海南 (6%) 、北部沿海 (0%) 、中北部 (9%) 和西北部地区 (3%) 的比例最低。

(3) 东北地区 (20%) 和东部沿海地区 (25%) ST公司被重组的概率较低, 而北部沿海 (40%) 和中北地区 (45%) 的ST公司被重组概率较高, 其中蒙古地区的重组比例高达到100%。

资料来源:上海证券交易所网站和深圳证券交易所网站。

(4) 东北 (17%) 和中北部地区 (18%) 的摘帽概率较低, 浙江、云南、安徽、新疆四省上市公司摘帽比率分别为50%, 75%, 50%, 67%, 高于全国平均水平, 而黑龙江、广西、山西、内蒙古、陕西的摘帽比率为0。

综合分析以上四项结论, 我们可以得到:

(1) 东北地区的上市公司稳定持续盈利能力低, 退市几率大, 重组和摘帽可能性很小。由于东北是老工业基地, 企业设备老化、思想僵化、负担重, 因此竞争力弱, 容易亏损, 扭亏为盈困难, 且兼并价值低, 成本高, 因此东北地区的ST公司的投资收益低, 风险大。

(2) 北部沿海地区上市公司ST比率较低, 没有暂停/终止上市的公司, 有近半数的ST公司被重组。由于北部沿海地区以北京为中心, 有政府支持;又有天津、秦皇岛等港口;靠近陕西、内蒙古、辽宁等资源能源大省。因此投资于该地区的ST股票风险低, 收益较高。

(3) 中北和西北地区ST股票比例较高, 但鲜有暂停/终止上市的。由于这两地区经济发展落后, 上市公司少, 政府不希望上市公司退市, 便通过政策支持 (例如宁夏自治区政府给ST银广夏5300万元无息借款) 帮助ST公司渡过困境, 撮合重组并购;且该地区资源丰富, 收购价值高。因此这两地区的大型国有又占有资源能源优势的ST公司, 投资价值很高。

(4) 南部沿海地区的上市公司被ST的概率高, 且暂停/终止上市比例大。由于该地区多外向型企业, 极易受到金融危机、汇率政策、信贷政策的影响, 因此容易发生亏损;同时该地区市场经济发达, 以市场调节为主, 因此亏损企业获得政府帮助的可能性很小;加之大多数企业为劳动密集型, 重组并购的价值较低, 因此暂停/终止上市比例较高。

(5) 东部沿海地区的上市公司被ST的概率很小, 其中被暂停/终止上市的少而摘帽的多。由于长三角是中国经济最发达的地区, 企业设备先进、人才集中、融资便利, 中央政策支持力度也很大。因此投资该地区的ST股票风险小, 收益不高。

(6) 西南和中南地区由于历史原因和资源因素, 经济发展处于全国中等水平, 。该地区的上市公司ST比例为全国平均水平, 暂停/终止上市风险比东北和南部沿海小, 但比西北部地区大, 重组、摘帽概率中等。因此在投资这一地区ST股票时要谨慎分析。

2.2 行业因素

本文根据上海证券交易所和深圳证券交易所的CSRC行业分类对所有ST股票的行业进行了统计, 结果如表3所示。

资料来源:上海证券交易所网站和深圳证券交易所网站。

根据上表:

(1) 占有资源能源 (如采掘业100%) 和固定资产比例高 (如石化塑胶业53%、房地产业53%、建筑业50%) 的公司被重组的可能性较大。这些行业的公司一般规模较大, 资产价值高, 在ST时进行兼并可以以低价收购到这些资产;这些行业又是国家经济的支柱行业, 受到国家政策的支持, 因此, 投资于该类股票可以获得较高的投资收益。

(2) 产品需求弹性小、固定资产较少的公司 (如纺织服装业90%、批发零售业90%) 的重组比例也很高。一方面, 由于这些公司的产品具有需求刚性, 因此通过兼并收购并对“问题公司”进行整顿, 可以获得良好的经营成果;另一方面, 由于这些公司收购成本低, 受到借壳上市公司的青睐, 例如在重组的9家纺织服装业的上市公司中, 有4家为借壳上市, 分别是华业地产 (房地产业) 、上海辅仁 (医药生物) 、英特集团 (批发零售) 、中汇医药 (医药生物) 。

(3) 服务行业 (如水电煤气业100%、社会服务业71%、运输仓储业67%) 、占有技术资源的中等规模制造业 (如电子产品制造业70%、医药生物制品制造业67%) 、食品饮料行业 (58%) 和机械设备制造业 (50%) 则有较高的摘帽比例。这类公司对市场风险比较敏感, 因此容易在经济萧条时出现亏损, 而在复苏时摘帽。此外, 这类公司通过改善公司治理, 改善服务和产品, 也比较容易重新建立社会声誉。因此容易扭亏为盈。

(4) 以人才和商誉等无形资产为主要竞争力的企业 (如信息技术行业、传播文化行业) 一旦发生持续亏损, 极容易被暂停/终止上市。由于这类公司的价值大部分是人才、商誉等无形资产, 而一旦被ST, 人才流失, 商誉贬值, 发生严重的资不抵债, 鲜有收购价值, 因此这两类行业的多数企业最终被暂停/终止上市。

(5) 农林牧渔业重组和暂停/终止上市比例都很高, 这主要是因为, 一方面, 农业是受到国家政策扶持的行业, 因此重组比例较高;另一方面, 农业是弱势行业, “靠天吃饭”, 容易亏损, 又很难通过自身的经营扭亏为盈, 一旦重组失败, 农业企业往往只能接受暂停/终止上市的命运。

(6) 造纸印刷业、金属非金属业和综合类的企业三种处理方式比较均匀, 因此在投资这些行业的股票时投资者要具体分析个股的其他条件, 再做投资决策。

2.3 财务状况因素

尽管当今社会普遍承认会计指标不能完全反映一家上市公司的实际经营状况和未来预期情况, 但是通过数据统计可以发现, 不同处理方式的ST股票的财务指标的恶化的程度也不同, 并且有一定的规律, 而每股投资收益终值与几大财务指标也存在显著的一元线性关系。本文统计了所有重组、摘帽和暂停/终止上市的281只股票在ST前一年12月31日的每股收益、每股未分配利润、流动比率、存货周转率、经营净利率、主营业务增长率、资产负债率, 运用JMP软件分别对上述六项财务指标对每股投资收益终值做一元线性回归, 得到如下结论。

资料来源:湘财证券行情软件。

根据上表得, 摘帽类ST股票的七项财务指标均值好于重组类的ST股票, 重组类又好于暂停/终止上市的ST股票。

根据JMP软件得到如下一元线性回归方程:

每股投资收益终值 = -1.315142 - 1.6580899*每股收益 (元) , t=-3.04

每股投资收益终值 = -1.392913 - 1.2162542*每股未分配利润 (元) , t=-2.67

每股投资收益终值 = 0.3537179 - 0.3511795*流动比率 (%) , t=-2.16

每股投资收益终值 = -0.314875 + 0.0417642*存货周转率 (倍) , t=1.13

每股投资收益终值 = -0.034913 + 0.0001094*经营净利率 (%) , t=1.28

每股投资收益终值 = 0.2288996 + 0.0231649*主营业务增长率 (%) , t=2.26

每股投资收益终值 = -1.114057 + 0.0136329*资产负债率 (%) , t=1.83

由于α=0.9时, tα/2=1.29, 可见每股收益、每股未分配利润、流动比率、存货周转率、主营业务增长率、资产负债率对每股投资收益终值有显著影响, 而存货周转率的t统计量为1.28, 十分接近临界值。其中, 每股投资收益终值与每股收益、每股未分配利润和流动比率呈负相关关系, 与存货周转率、经营净利率、主营业务增长率和资产负债率呈正相关关系。

2.4 股本结构因素

在股权分置改革之前, 上市公司的股东一般分为流通股股东、国家股股东以及法人股股东。本文对上海和深圳证券交易所的所有曾经被特别处理 (ST) 过的上市公司的在被特别处理前一年年末公布的股本结构进行了统计, 其结果如图1。

通过上图可知, 重组和摘帽的ST股票平均国家股比例为20%, 而暂停/终止上市的公司的国家股比例仅为10%。其原因可以从以下几个方面理解。

资料来源:金融界网站。

(1) 国家股比例高的公司大多是国民经济支柱行业的公司, 其本身实力较强;此外国家股比例高的公司具有国家信用, 在困难时期容易获得贷款以渡过难关, 扭亏为盈;而且国家股比例高的公司因其背景更容易被兼并收购。

(2) 由于监管水平不够, 我国资本市场上法人股股东容易利用监管漏洞, 采用非法手段转移或占用公司的资产, 造成公司实际资产与账面资产严重不符。如大股东挪用上市公司的募股资金, 让上市公司为母公司巨额担保, 甚至贪污腐败, 使上市公司严重资不抵债。例如*ST金荔, 截至2005年中报, 该公司对外违规担保金额达25792万元, 公司被间接控股股东及其子公司直接占用资金990.33万元, 直接导致了*ST金荔的终止上市。

(3) 因为流通股的股东大多为机构投资者和中小投资者, 因此流通股比例高的公司在被ST以后容易因为市场的“羊群效应”而陷入更严重的困境, 直接或间接导致其暂停/终止上市。

根据以上结论, 在筛选ST股票进行投资决策的时候, 选择国家股比例较高的股票进行投资, 可以降低暂停/终止上市的风险, 增加投资收益。

3 结论

通过上述对于中国股市中ST股票进行分类, 并从地区、行业、财务指标、股本结构和时机等方面进行分析归纳, 总结其规律, 可以得到对ST股票进行投资的指导方法。

在地区选择上, 谨慎投资东北、南部沿海、中南地区和陕西省的ST股票;推荐北部沿海、中北地区、西北地区和海南省的ST股票。

在行业选择上, 推荐投资占有资源能源的公司 (如采掘业) 、固定资产比例高的公司 (如石化塑胶行业、房地产业、建筑业) 以及产品需求弹性小、固定资产较少的公司 (如纺织服装业、食品饮料制造业、批发零售业) ;避免投资于固定资产比例低、以人才和商誉等无形资产为主要竞争力的企业 (如信息技术行业、传播文化行业) ;仔细分析农林牧渔业、造纸印刷业、金属非金属业和综合类的ST股票的各方面信息, 考虑其是否具有垄断优势、是否受到国家政策的支持、是否容易受到经济危机的影响等, 来判断其未来的走向和是否具有投资价值。

在财务指标方面, 选择投资各项财务指标中等水平的ST股票进行投资。

在股本结构方面, 选择国家股比例高的ST公司可以降低投资风险, 提高投资收益。

投资案例分析 篇2

墓地投资，应该说大家都很陌生吧。那墓地到底可以投资吗？下面平潭东海陵园将为大家分析下墓地投资。下面，来看一则案例：

1、墓地类型谎称公司上市

据经济之声报道，其电台近日接到一个与众不同的投诉，是江西南昌听众吴先生发来的，投诉的领域是墓地投资。据称，吴先生2007年在江西南昌“金安福源”销售人员的推荐下，买了一种叫“凌霄宝塔”的墓地，随后墓地公司以公司即将上市为诱惑，将其步步深套。现在，吴先生想退购，却发现已经被套牢了。

2、诱惑：墓地掘金

2007年江西南昌“金安福源”的销售人员向吴先生推荐了一种“凌霄宝塔”的墓地。当时推销员说买这个墓地可以投资，以后墓地涨了可以转让。

3、“保证以后涨80%。”销售员拍着胸脯说。

在其热情推销下，吴先生随即全额付款买了两个，“凌霄宝塔”一个16800元，两个就是33600元。“我买就是为了投资，所以就稀里糊涂买下了。”吴先生付全款买下这两个墓地之后，就开始等着高收益。可是，后来他发现，除了这种需要全额付款的墓地之外，这家公司还有其它付款方式的墓地，价格更划算。

据销售员介绍，当时别的塔位只要付60%，如果8年以后使用，另外的40%就不用付了，来回相差7000多元。“如果我要买，我不会去挑16800的，挑9600的就可以了。因为即使面积、结构上有所区别，也差不到七八千块钱，而且我们买这个，用的时候还要交1600元管理费，别的就不用。他们把价钱最高、最不合算的向我们推荐。”吴先生抱怨说。

吴先生介绍，他买的墓地是塔位，类似于塔。墓地有两种，一种是入土的，一种不入土。“金安公司有很多种不入土的塔位，销售人员就向我介绍这种，买了以后发现上当了。”吴先生认为，销售人员没有事先告诉他有不同类型不同价格的墓地，没有履行告知义务，侵犯了他的知情权和自由选择商品的权利。

4、上当：合同猫腻

不仅如此，吴先生还发现，合同是非法的。“这个销售的情况按照合同条款，也是非法的合同。销售员当时说，订了合同一个星期之内想退购，只要交2%的费用，超过一个星期就要交30%。我的合同上注明40%，别人有的是30%，在退款的额度上是不一样的。别人有比我前的，也有比我后的，这种变化也没有跟我们说，我们也搞不清楚。”谈起合同，吴先生还心绪难平，“但实际上我们把钱交了以后，盖了章的合同交给我们都要10天到15天的时间，想用2%手续费退款是没法实现的，他有意拖延合同交付时间。什么产品、什么价位必须告诉我们，让我们挑选哪种墓地合适。他违反了有关的墓地销售的规定，所以这个合同本身就是非法的。”发现问题之后，吴先生向南昌市金安公司“金安福园”提出退购。

5、套牢：上市承诺

对于众多墓地投资人提出的退购请求，2007、2008年期间，金安公司的杨总多次信誓旦旦地说：“你们别退了，我们公司的股票马上就要上市。”当时很多人都信了。很多投资人了解到，那段时间上市经常成为金安公司的会议主题。金安公司传言，如果公司上市，至少也要涨50%。

事情到这里好像又发生了逆转，购买墓地的钱款可以转成公司的原始股，客户可以成为股东，可以获取更大的利益。听到这个消息，本来强烈要求退购的吴先生等客户又安下心来，继续期待。上市不见动静，投资人纷纷打电话询问上市情况，对此，杨总只是轻描淡写地表示“没办成”。意识到自己又被骗的吴先生，于是再次找到金安公司要求退款。

“我们一再提出来要求退款，杨总就跟我说，要么换一个墓地。我不想换。金安服务员给我的印象太坏了，说要按照合同上的规定扣40%的钱。”吴先生说，“他们当时很热情，一天到晚给我们来电话，买完以后就人走茶凉。找他们，态度也很冷淡，说可以投资，但是卖给谁呢？而且我们买这个墓地本身也是非法的，按照有关文件规定，70岁以上的人才可以买，或者凭死亡证明才可以买。而金安公司是要多少都可以卖，买了以后就上了贼船下不来了。”

6、回应：你情我愿

听了吴先生的讲述之后，按照吴先生提供的联系方式，记者联系到了南昌市金安公司的杨总，杨总对此作了自己的解释。杨称：”第一，符合他的标准，我们才会卖给他。第二，买的时候双方签订了合同，到我们的墓园参观过。第三，随着自己的发展，商品的更新会越做越好。第四，大小的价格，关键是磁材，用材材质不同，价格肯定不同的。”

他进一步解释说，“凌霄宝塔”高2米2，“地台宝座”的高度是1米47，高度不同，用材量肯定不同，基座的占地面积也不同。“凌霄”是16800元，“地台宝座”只有9600元也是合情合理的。一些客户不要可以，可以按合同退，双方都有责任、义务和权利的。而且退款在2007年5月份以前要扣全款的30%，2007年5月份以后是40%。因为磁材涨价很厉害，还有员工工资也在涨。

7、律师：自由买卖墓地违法

投资案例分析 篇3

Human capital investment subject of traditional investment trouble analysis

GengSuoKui the Shanghai sports institute economic management academy，

Private， the enterprise and the government is the traditional subject human capital investment. In practice， the three kinds of main body of investment are faced with investment dilemma， which affect the human capital investment the normal development of activities.

一、私人人力資本投资所面临的困境

伴随着我国经济持续快速增长，我国家庭消费支出结构发生很大变化。教育投资与医疗保保健为主要内容的私人人力资本投资增长迅速。但以私人为主体的人力资本投资活动受到一些客观因素的种种影响。

（一）私人人力资本投资规模受到收入的限制

伴随着教育制度改革与个人对于教育、保健等人力资本投资重视程度的迅速提高，人力资本投资在我国居民个人支出中所占比重越来越大，并逐渐受到了收入水平的制约。根据中国统计年鉴的资料显示，城镇居民用于教育与医疗的人均支出从1990年的137.93元，上升到了2008年的2144.46元，占消费支出的比重也对应地由10.79%上升到了19.08%。如果考虑到个人收入不平衡、私人人力资本投资与个人收入时间上不一致时，部分家庭人力资本投入占收入的比例还有可能进一步增加，甚至达到入不敷出的境况，最终制约了人力资本投资活动。中国教育发展基金会理事长张保庆（2007）表示，中国各类学校的二点四亿在校生中，约有五分之一的学生在求学的道路上遇到经济困难。

个人财富对于人力资本投资的限制作用，不是我国独有的，而是一种普遍的现象。赖武海瑞和韦斯（1974）的研究表明，丰富的初始财富会鼓励人力资本投资，反之，初始财富的不足，会制约私人人力资本投资。

（二）富有家庭私人教育支出比例较低

从经济学上讲，每个家庭在各自的预算约束下进行选择，从而获得最大限度的满足，在物质消费上是如此，在以教育支出为代表的人力资本支出上也是如此。不仅如此，与物质消费一样，教育支出的收入边际消费倾向小于1，即教育支出的增长比例低于家庭收的增长比率，这种现象在富裕家庭中表现更为明显。有调查显示，富有的家庭并没有在人力资本上花费力所能及的支出，从而导致私人人力资本总投入没有达到一个较为合理的水平，从总体上降低了全社会人力资本投资水平。

（三）私人对于人力资本投资存在认识盲区

充分认识个人自身条件及人力资本的成长与运用的社会环境，是高效率的人力投资的决策基础。但由于受到的时间与精力的约束，个人往往不能掌握进行决策所必需的足够的信息，导致在人力资本投资中采取不恰当的投资决策。

以个人教育投资为例。在个人教育投资中，个人不具有关于其能力和教育质量价值的完全知识，同时加之受到我国传统教育体制的影响及投资者对市场认识的不足，投资观念落后于市场的现象时有发生。许多个人在教育投资上盲目跟风，既不考虑实际情况，也无清晰的投资计划，投资效率低下。

（四）投资风险降低了私人人力资本投资的愿望

个人由于受到生命、精力与个人财富的约束，对于未来收入不确定性与投资失败的承受能力较弱，因此，人力资本投资中所存在着的高风险性，降低了私人扩大人力资本投资的愿望。

国外学者在风险对于人力资本的影响方面所做了研究工作证实了上面的观点。在1990年斯诺和瓦闰发表的《不确定下的人力资本投资与劳动供给》中指出，如果个体表现出递减的绝对风险厌恶偏好，那么作为对收益风险增大的反应，人力资本投资会下降。赖武海瑞、韦斯所得出的结论相似。比如，不确定性增加对教育投资具有消极的影响。亚历山大·瑞勒斯研究后也发现，人力资本投资收益不确定性对个人教育努力和经济增长具有消极影响。

二、企业人力资本投资面临的困境

（一）企业人力资本投入水平受企业收入的限制

从需求的角度来看，每一个企业，无论其性质如何、规模大小，几乎都希望通过对员工的培训提高其生产能力，为企业创造出更大的价值；而从供给的角度来看，由于企业财力的限制等诸多原因，企业顾虑重重，不十分愿意进行这项投资，从而使由企业承担人力资本投资的意愿较低。

即便是企业对人力资本的投资，也是有一定的选择性。贝克尔的人力资本理论指出，在职培训分为一般培训与特殊培训，前者具有很大的外部性，相比而言，后者因其外部性小，而成为企业的主要人力资本投资方向。

（二）人力资本投资的外部性，影响了企业参与的积极性

企业投资人力资本时会形成的知识以及由此引起的创新、发明，这些知识具有一定的公共用品的性质。当这些新知识或新方法在单个企业或部门的运用会很快对其他企业或部门产生示范作用，从而形成外部经济效应。

经济学的研究表明，在正的外部效应存在的情况下，往往会出现物品供给不足的现象。在人力资本投资问题上也不例外。由于企业人力资本投资活动的正外部性的存在，导致企业在对于人力资本投资时不能全部取得投资收益，甚至会导致投资成本不能得到补偿而出现亏损的现象，在此情况下，企业的人力资本投资活动受到抑制，最终造成对于人力资本投资总量不能达到合理的水平。

（三）企业对人力资本投资存在不愿意承担的投资风险

对于企业在开发人力资本中所投入一定量的人力、物力、财力，存在着在未来时间内不能从企业所获收益得以补偿投资的可能，即企业投资于人力资本存在着一定的风险。这种风险会因环境变化、管理制度缺陷、人力资本外流、个人目标与企业目标不一致而得到加强。

风险的存在，收益的不确定，要求企业在人力资本投资时需要谨慎从事，必要时放弃人力资本投资。

（四）企业人力资本的投资处于两难境界

企业对员工进行人力资本投资，增加了员工的知识与专业技能，提高员工的劳动生产力，并通过提高效率所创造的额外的财富来补偿企业在人力资本开发上的投资。这是企业人力资本投资的动机与出发点。

由于个人是人力资本的天然载体，人力资本不能离开个人而游离地存在，人力资本的运用效果最终是由人力资本的载体，即个人，来决定的。当人力资本投资完成后，企业在与培训后雇员的谈判关系中处于不利地位，企业必须将培训的部分收益给予雇员，减少了企业人力资本投资的可得收益。可见，对于企业来讲，其较强的人力资本投资愿望与谨慎的态度之间形成了一对矛盾，从而使企业在人力资本投资问题上陷入了两难困境。

由于受到方方面面的制约，企业在人力资本上的投入并没有达到应有水平。南京大学赵曙明教授调查研究就发现，我国国有企业中30%以上的人力资本投资只是象征性地拨一点教育、培训费，大多数亏损企业已基本停止了人力资本投资，部分有能力的企業已放弃或准备放弃岗前或中长期的教育培训。

三、政府人力资本投资面临的困境

（一）人力资本投资规模受到财政能力限制

政府进行人力资本开发与投资的强度取决于政府的财政能力。以我国为例，近年来政府将人力资本开发工作放到了一个前所未有的高度，用于人力资本投资的财政支出持续增长，但即便如此，我国教育经费短缺仍是不争的事实。

同世界上其它国家相比，在发展中国家在八十年代中期国家财政性教育经费支出占国民生产总值的比例平均已达4%的情况下，我国在2008年这一比例也还没有达到4%。即使近期这一比例达到4%，由于我国人均生产率的低下，我国人均人力资本投资强度也同样大大低于发达国家的水平，无法满足人力资本开发的需要。

在政府的各项人力资本投入中，农村教育投入受财政收入的制约最为显著。在目前情况下，要想实现农村义务教育的全部免费制，每个县须增加投入的足够的教育经费。现实情况是：据资料表明，上世纪90年代中期以来，中国县级财政赤字面一度高达40%以上，而且越往西部赤字面越大，有的省份赤字面甚至高达60%以上。限于财政能力所限，大部分乡村的中小学校因为严重的经费不足而面临着前所未有的困局。这也就是义务教育虽然提出多年，但却在许多农村地区还不能做到的原因。

可见在财政能力不足的情况下，片面强调加大政府对于人力资本的投入多少有些勉为其难。

（二）政府人力资本投资方向不具有个人针对性

政府在投资于人力资本时首先考虑到的是整个社会的共同需要，最为关注的是社会对于公平目标的要求以及实现教育的稳定的发展。因此政府投资人力资本的重点在于基础教育和初级卫生保健与另外一些有利于人力资本投资和实现的社会环境、制度建设方面。换言之，这种投资是针对全社会而不是针对具体个人，只是从整体意义上去考虑社会的要求，而不太考虑个人需要的特殊性。

同时，政府的人力资本的投资是弥补与补充个人与企业人力资本的投资的不足，因而，其投资方向也仅限于存在社会需要，而私人及企业不愿意投资的或投资效率相对较低的投资领域。

我们知道，每个人生来就不一样，无论是他的体格、智力、性格，还是其所拥有的社会关系，政府这种公平的人力资本的投资原则，将无法确保个人潜力被最大程度地发掘出来。

（三）政府人力资本投资选择需要回避风险

个人投资者股市投资收益分析 篇4

个体投资者的投资收益包括资本利得 (即买卖价差) 和利润分配 (包括送股、配股和现金股利) 。而对于投资者整体而言, 资本利得 (对投资者整体而言即市值的变动) 和送股、配股等改变股本的分配方式并不属于其收益。这是因为二级市场在上市公司发行新股、增发和配股完成之后, 即成为一个相对独立的整体;市值的变动不增加或减少市场投资者整体的财富, 只是财富在不同个体投资者之间的转移;因此, 代表投资者对所持有的上市公司股份未来收益现值预期的市值, 即表示投资者投入的资本。对投资者整体而言, 什么是其投资收益和成本呢?显然, 二级市场的资金流入即是投资者整体的收益, 资金流出即是成本, 资金净流入即是净收益, 净收益与流通市值的比值即是投资收益率。现实中, 二级市场的资金流入即是上市公司的实分现金股利, 对投资者而言还要扣除所得税。而资金流出一般认为包括证券公司收取的交易佣金和政府收取的交易印花税。但是随着我国基金资产规模的不断扩大, 基金公司收取的基金管理费数额也相当可观, 而且也是从投资者资金中流出的部分, 因此, 对投资者整体而言, 投资成本应该包括佣金、印花税和基金管理费三部分。本文将我国股市投资者作为一个整体研究其投资的收益与成本, 以我国上市公司派发的现金股利为投资收益, 以佣金、印花税和基金管理费为投资成本, 计算出1991年~2007年我国股市投资者收益率, 结果表明历年来对投资者整体而言其投资收益都是亏损的。

一、投资者收益与成本分析

(一) 投资收益本文用流通股股东实际分得的股利扣除所得税表示投资者整体的投资收益, 数据如表1所示。

表1中, 流通比例=流通市值/总市值, 支付率=支付股利/利润总额, 税后流通股股东股利=支付流通股股东股利× (1-税率) , 2005年前投资者按20%的比例缴纳个人所得税, 2005年后, 财政部、国家税务总局发布的《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》规定对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得, 暂减按50%计入个人应纳税所得额, 依照现行税法规定计征个人所得税。因此2005年后:

税后流通股股东股利=支付流通股股东股利× (1-50%×税率)

单位:亿元

数据来源:1991年~2000年数据引自《证券市场导报》2001年1月号, 其他数据计算自中国证监会网站及中国证券报。

(二) 投资成本对投资者整体而言, 投资成本包括佣金、印花税和基金管理费三部分, 历年的数据如表2。

单位:亿元

数据来源:中国证监会网站。由于我国的基金从1998年开始才得到比较规范的发展, 所以基金管理费数据只取到1998年。

根据以上分析, 流通市值表示投资者整体的投入资本, 税后现金股利表示投资收益, 佣金、印花税和基金管理费表示投资成本, 则第t年投资者收益率RIEt为:

其中, Dt表示流通股股东第t年税后现金股利, Ct表示第t年佣金总额, St表示第t年印花税总额, Ft表示基金管理费用, Mt表示第年流通市值。

根据上式计算投资者收益率, 结果如表3。

作为分析的对比标准, 下面给出了年度的平均存款利率, 如表4。三者的比较如图1。

数据来源:根据中国人民银行网站历史数据计算所得。Rd代表人民币活期储蓄存款利率, Rt代表人民币一年定期储蓄存款利率。

二、结论

根据以上分析, 可以得出的结论是自我国证券交易所成立以来, 对股市投资者整体而言, 投资者收益率全部为负, 投资者总体上是亏损的, 并且在股市比较活跃的年份, 投资者损失更严重。导致这种结果的原因可以归纳为以下几点:

(一) 现金股利支付率较低由于上市公司普遍存在大股东及内部人控制问题, 公司利润分配更倾向于送股配股等形式, 现金股利派发率很低, 仅约20%-30%, 只有个别年份达到40%, 远低于发达国家股市。

数据来源:根据中国证监会网站统计年鉴数据计算所得。

(二) A股换手率居高不下由表5可知, 我国的A股换手率一直都比较高, 最高的年份可以达到8倍以上。较高的换手率使我国股市投资者缴纳了巨额的佣金和印花税, 投资者投资成本高。

(三) 基金管理费资金流出效应显现近年来, 随着越来越多的投资者通过购买基金间接参与股市, 我国的基金资产规模出现了爆发式的增长, 基金公司收取的基金管理费也相当可观, 成为了投资者一笔不小的费用。

参考文献

[1]胡荣才、姚宏建:《我国证券市场投资者收益分析》, 《财经理论与实践》2002年第3期。

[2]胡荣才、许涤龙:《交易成本对投资者收益率的影响》, 《山东财政学院学报》2003年第5期。

投资案例分析 篇5

赵先生在1978年出生,目前是一家物流运输公司的市场部经理,每个月的税后收入大概在3300元左右,而他妻子每月收入6500元,夫妻二人的收入都比较的稳定。

今年五月的时候,赵先生家里诞生了一个小宝宝,目前他们的孩子未入保险,也没有进行任何的教育投资,希望他们可以尽早为孩子制定一个合适的投资理财计划。

在每月的生活收支方面,夫妻两人每个月的工资收入一共9800元,每个月他们需要偿还房屋贷款大概3100元,而他们基本的生活开销在2000元左右,除此之外的衣、食、行以及娱乐方面需要花费1000元左右,因此他们的支出总计约为6100元。从目前的家庭财务数据来看,赵先生一家每年能够有11万元左右的结余,但是这十几万元的年度收入有85%来自于他们的股利股息,这占了很大的一部分。而从他们的资产构成来看,目前赵先生家庭的总资产在106万元左右,主要集中在房产以及金融类资产方面。其中,房产类的资产占到总资产的49.05%,股票、基金等风险投资占到了家庭总资产的42.25%,远远高于活期和定期存款等变现能力较强的资产占比8.01%。

由于目前国内的股票市场情况非常复杂,个人投资者已经很难去把握股票投资的时机以及挑选品种。

当然这并不意味着目前中国股票市场已经不适宜投资,实际上以中国目前经济高速增长的势头,再加上人民币持续升值所带来的投资热潮,因此石头网专家认为股票市 场向上的趋势仍然没有改变,但赵先生可以将部分的资金交给那些专业的基金公司来进行投资,这样既可以降低股票投资风险,又能够获得一个较高的收益。专家认为投资组合里还可以搭配银行提供的本金安全收益浮动的人民币理财产品,这样既可以降低投资风险,而收益又比银行的利息高很多。

部分“名人投资”案例 篇6

空中飞人（Air Jordan）是耐克旗下以史上最著名的NBA球星迈克尔·乔丹（Michael Jordan）命名的系列。1985年，迈克尔·乔丹以高薪被当时还是小厂家的体育用品生产商耐克签约至旗下，耐克随即为乔丹推出了第一款以乔丹命名的球鞋，即空中飞人（Air Jordan）系列的第一款。虽然这款球鞋在当时具备奇特的配色以及新奇的科技，但是谁都不曾想到，这居然会是一个神话的开始。

这个神话的结果是耐克打败了匡威，最终成为世界运动品牌的霸主。

30年后，大量的乔丹粉丝出现了，搞不清楚他们是乔丹的粉丝还是乔丹鞋

的粉丝还是两者兼而有之。青岛人辛悦帅便是其中之一。大学毕业后，他回青岛创业，这期间他用自己赚的钱开始大量收藏乔丹鞋。“这是全球限量的纯白色‘乔丹15代展示鞋，是托朋友从美国带回来的，现在给10万元我都不卖。这是三双限量版签名球鞋，是迈克尔·乔丹亲笔签名的，很有收藏意义……”这些鞋的价值他如数家珍。据了解，正品纯白色“乔丹15代”作为展示鞋，在全球仅限量制造了一双，而乔丹银色签字笔亲笔签名的“乔丹6代”球鞋更是价值不菲。

体操王子李宁的商业之路

说到李宁，这是一个从很多维度都绕不开的一个人物，当年他是民族英雄级别的全民偶像。1982年第6届世界杯体操赛上，李宁在男子全部7个个人项目中，获全能、自由体操、单杠、跳马、鞍马和吊环6项冠军，余下的双杠项目也获得了第三名，成为世界体操史上至今唯一取得如此令人惊叹好成绩的运动员，被誉为“体操王子”。

1984年李宁获得第23届奥运会自由体操、吊环和鞍马三枚金牌、跳马银牌和全能铜牌，男子团体银牌。李宁至今一共获得了14个世界冠军，106枚国内外体操比赛金牌，

1989年退役后，李宁加盟广东健力宝集团，创立了LINING体育用品品牌，并以赞助1990年亚运会中国代表团为机遇，开始了李宁公司的经营业务，从而开创了中国体育用品品牌经营的先河。

1990年，李宁有限公司在广东三水起步。2004年，李宁公司在香港联交主板成功上市，销售额创下历史新高，成为第一家在海外上市的中国体育用品企业。

2007年，北京奥运会之前，李宁公司的市值达到顶峰：300亿港元。

做内衣的贝克汉姆

贝克汉姆和H&M的新合作不再是男士内衣裤，而是2015年春季男装系列。这个系列主要单品包括了一件亚麻短夹克、牛仔夹克、亚麻休闲西服、Polo衫和一件白色衬衣。在色调方面，系列主打藏青、米灰和裂纹白三个颜色，并搭配橘色来调色。

早从2011年开始，贝克汉姆就已经与H&M在男士内衣裤的领域有了合作，在那一次的合作当中，贝克汉姆亲自设计内衣内裤样式，并为其拍摄了广告硬照。该系列的照片也因为凸显了贝克汉姆的好身材而在全球范围内引发热烈讨论。

英国《每日邮报》称“贝克汉姆效应”在英国男士内衣领域非常明显。在以往，人们就只是考虑到底是买三角裤还是平角裤，完全不会考虑它是否好看。而在以贝克汉姆为代表的明星们为男士内衣代言之后，人们对男士内衣裤的时尚度也越来越关注。从数据方面来看，仅2013年一年当中，英国男士内衣裤的销量就急速地增长了28%。这也是当时服装类销售最为抢眼的一个类别。

据悉，除了此次的春季男装精选系列，H&M还将与贝克汉姆合作推出新一季男士的“贝克汉姆内衣裤”系列。这一步是从体育跨到时尚，是典型的跨界。

林丹与LD

2015年1月7日，北京工业大学体育馆，这里是2008年北京奥运会林丹夺冠的福地，是见证他和谢杏芳步入婚姻殿堂的浪漫圣地，又是他和日本品牌yonex单独签约的场地。

林丹曾用耐克旗下的乔丹系列来类比自己未来的“林丹系列”，在发布会上林丹也直言不讳表达了自己对于林丹系列的“非常期待”，他希望yonex为他打造的林丹系列能拥有英文“LD”，另外还有五颗星和一个“TWE”的字样，这代表自己完成过两次全满贯的伟业。

最近林丹开发了以其名字命名的内衣，并将其作为礼物送到影视明星黄晓明和Angelababy的婚礼上。

成都最繁华的商业区太古里，一家在导购牌标注着“LD”的商家门前，却在一个寻常的工作日午后围满了人。林丹现身出席了“创世纪男士内衣时装秀——‘林丹的秘密”。

店门两侧的宣传海报暴露了“LD”的真正含义——一身肌肉的林丹只穿内衣，摆出了一个硬朗、性感的姿势。也许是之前的经历，林丹打定主意做一个自己的时尚品牌，作为“LD”内衣的品牌创始人。他没有像过去许多体育界前辈那样从体育相关服饰、器材入手，而选择了更为私密的内衣作为方向。“自己内心强大才是最重要的。我的灵感来自于她（谢杏芳），让我有对事业的激情，对生活的激情。”他说，“我希望展示一个不仅在球场上的林丹，我们花了很长时间去做市场调查，最后决定做内衣。”

明星与VC

Star VC由黄晓明、李冰冰以及任泉创立，成立一年多以来，已经成为业内的明星投资机构之一。章子怡、黄渤也成为风险投资机构Star VC新的合伙人。章子怡、黄渤加入Star VC后已投资知名的互联网金融公司“融360”，正式进军了互联网金融领域。

曾因扮演“公孙策”而闻名的任泉是Star VC具体操盘者，近年来淡出银幕的他已经逐渐把工作重心转移到了投资上来，把投资作为自己全职工作。任泉之前在接受某媒体采访时表示，Star VC要打造成最大咖的明星投资联盟。任泉另一个公司的合伙人、娱猫的CEO陶亚东评价说，资本市场的活跃让明星们的财富效应倍增。

证券投资基金的投资价值分析 篇7

一、证券投资基金的内涵

(一)相关概念

证券投资基金是一种投资手段,它指的是把股票以及商业债券等当成投资对象,采用公开发布和销售股份的手段把多位投资者的资本整合到一个平台上,交由专业人员管理,实现利益共享和风险分担。这种投资方式能够有效的降低投资者的投资风险。

(二)证券投资基金的分类

随着证券市场的发展,证券投资基金的分类越来越细致,这是市场日益成熟的表现,对于投资者和相关机构等意义非常重大。证券投资基金实现科学细致的划分之后,投资者就能够根据自身的实际情况挑选符合自己承担风险的证券基金进行投资,相关机构也可以对市场更好的规范和管理。证券投资基金依照不同的划分方式能够进行如下分类:

1、公司型与契约型。按照证券投资基金组织与形态的区别可以把其分成公司型和契约型。二者的主要区别为公司型证券投资基金拥有相应的董事会以及公司章程,按照股份制公司的发展模式采用发售股份的手段筹集资金。而契约型证券投资基金不设立董事会也不制定章程,主要采取契约手段对其进行限制和管理。

2、封闭型和开放型。开放性基金在建立时不限定份额以及存续时间,基金份额依据市场等条件的变化可以有相应的变化。封闭型证券投资基金在建立时就已经设置好了相应的总份额和时间期限,在这个时间段之中,无论发生什么情况,总份额都不会产生任何变化。

(三)证券投资基金特点

通常条件下,中小投资者因为资本规模和数量有限,因此无法对多种证券同时购买,单一品类的证券投资风险很高。而证券投资基金是多种证券和投资的集合体,所以对其进行投资能够有效的将投资风险转嫁和分担出去。通过对其进行分析,我们发现证券投资基金有以下特点。

1、信息非常透明。在21世纪,随着互联网、信息技术和通讯技术的发展,人们获取信息的手段开始变得丰富起来,投资者能够通过互联网快速、准确的得到丰富的投资信息,包括各大基金的财报以及收益数据。通常情况下。开放型基金每一个交易日都会对其基金净值计算并向外发布;封闭型基金每周计算一次基金净值并向外发布。所以证券投资基金具有高度头透明化的特征。

2、严格的制度。为了确保证券投资基金市场的规范和正常发展,监管机构制定了严格的管理制度,严厉打击损害投资者权益的不良行为。

3、规模化和专业化。证券投资基金集合了多位中小投资者的资本,形成了一定的资金规模,使资金规模的优势能够得以充分发挥,减少了运营的成本;而且,通常情况下,管理基金的职业经理人拥有非常深厚的金融理财专业知识以及优秀的业界关系,能够最大程度的提升投资者的投资效益。

二、国内外证券投资基金发展现状分析

在西方发达国家证券投资基金已经发展了上百年,但我国从20世纪80年代才有了证券投资基金的概念。1990年上交所成立后我国的证券交易市场可以说才正式开始发展,之后,随着人们投资意识的增强和生活水平的提高,越来越多的人和企业参与到证券市场中来,基金公司与投资者的爆炸式增长极大的提升了我国证券市场的发展速度。

但在证券投资基金市场飞速发展的背后却也埋藏着一些隐患。由于发展时间短,我国相应的法律体系、监管体系、人才培养体系都未能跟上市场的发展速度,这对我国证券市场现在的发展造成了很大的困扰和阻碍。我们必须采取相应的措施来解决这些问题,否则,这些问题持续下去必然会对我国证券市场发展造成严重的影响。

三、提升证券投资基金的投资价值的建议和措施

(一)在市场监管层面应采取的措施

1、实现市场监管分层管理。在证券投资基金出现开始,我国相关部门便一直在对其监管的方式进行探索和研究,因为监管模式能够对投资基金的投资价值产生直接影响。建立完善的市场监管体系才能够准确的对基金的投资价值进行评估,有效避免虚假评估以及虚高的证券投资基金进入市场,降低投资者的投资风险,保障基金市场的合理秩序。

现在,随着市场的不断发展和投资者的不同需求,证券投资基金的类型变得丰富起来,无形中增加了市场的管理难度。在这种情况下,想要使证券投资基金市场快速健康发展就不得不建立新型的分层市场监管模式,以便确保每一种基金都能够得到合理的监管。

2、增强社会舆论的监管能力。信息透明化是证券投资基金非常重要的特性,因为只有确保了市场信息的透明才能够消除暗箱操作以及其他不合理的现象,保障投资者的正常利益。有关部门应该建立起相应的舆论监督机制,充分发挥社会舆论对市场的监督能力,有效提高信息的真实性和有效性。

3、建立健全法律法规体系。因为我国证券投资市场起步时间比较晚,相应的法律法规并不完善。在证券投资市场快速发展的今天,我国现有的法律法规体系已经不足以满足市场的需求,无法对投资者的利益进行最大程度的保护。所以,我国相关部门应该抓紧制定更加完善的证券法律法规体系,使投资者可以放心的对证券进行投资,促进证券市场的良性发展。

(二)在基金管理者层面应采取的措施

必须要加大对专业基金经理人的培养。基金经理人是证券资金的直接管理者,他的专业水平和职业素养将直接关系到该只基金的收益能力。但在目前我国并没有相应的专业经理人的人才培养机制,导致我国证券投资基金市场中拥有丰厚经验的职业经理人极度缺乏,严重阻碍了市场的发展。所以,我国相关部门应该尽快建立相应的人才培养机制,为我国证券市场培养出足够的优秀专业人员。

(三)在投资者层面应采取的措施

1、投资者应该改变投资理念。虽然证券市场的发展已经证实了传统投资理论的正确性与有效性,但是投资者也要正确看待传统理论和现在市场的差异性。投资着在进行投资时,一定要从自己本身的综合能力出发,按照市场的发展随时更新自己的投资理念,平衡资金、专业水平、风险承受能力等要素,选取最佳的基金类型进行投资。

2、将强学习,提升自身投资水平。想要最大限度的提升自己的资金回报率,投资者就必须加强对相应的投资理论知识的学习,不断提高自身的专业水平和风险分析能力,这样在面对多种多样的基金产品时,才能够选择出一只优秀的基金公司进行投资,获取更多的收益。

四、总结

随着社会和经济的发展,证券投资基金在金融市场中的地位越来越重要。在全球经济一体化的大背景下,竞争越来越激烈,我们必须尽快完善相应的法律法规,才能进一步保障投资者的利益以,促进市场的平稳快速发展。

参考文献

[1]胡伟.论证券投资基金中基金管理人与基金托管人之间的法律关系——以我国《证券投资基金法》为视角[J].云南大学学报(法学版).2009(03)

[2]王玉春.简论证券投资基金投资价值的财务分析[J].南京财经大学学报.2008(02)

艺术品投资价值及投资策略分析 篇8

1.1 艺术品自身也就拥有特殊性

在对于艺术品的价值无法准确的确定,在艺术品的价值和价格中就存在很大的差距,对于这种差异与艺术品的生产工艺和劳动程度有着密切的关系;同时,还与艺术价值的本身也有着联系,这也就是对艺术品的价值难以确定的重要原因,艺术品很多时候在同一时候不同地点都表现出不同的价值,主要就是受到每个时代的文化特点、审美理念、经济发展程度和收藏爱好等都种因素制约。艺术品本身也具有很多的特征,这些特征也就是艺术品价值的重要体现。一些优秀的艺术品是具有其独特的风格,具有无可比以的历史地位,约束商品对其供应使用是有限制。艺术工艺越难技巧越多,难度越高也就具有唯一性的越高,对于稀有的艺术品价格形成的生动技巧,购买艺术品是艺术消费行为和以保值增值为目的艺术品投资行为的结合。

1.2 物质形态化的精神产品具有艺术价值和经济价值

对于本身的艺术价值也就是艺术本身的价值的属性,如果没有艺术特征也就不是艺术品,对于历史的价值体现也就是针对艺术品本身的确定,文物艺术品不仅是审美艺术的特征,还具有研究历史的作用;对于经济价值则是艺术品进入商品中的条件,艺术品的价值就是市场上的度量。对于艺术品外在的因素直接影响到艺术品的价值,也具有很大的偶然性。

1.3 艺术品价格的主要影响因素

优秀的艺术品可以满足人们的精神的需要和审美理想,这些艺术品具有极大的使用价值,也是其他的商品不能代替的,很多的艺术品随着历史的不断的延长所有的文物价值也就不断的增长,也就更有收藏价值。在历史艺术品的数量只减不增的情况下,后者对其也具有强烈的价格的要求,在社会经济的发展程度,艺术品也就是上层建筑的体现,人们在不断满足物质生活的需求下也就不断丰富人们的精神文明,经济繁荣生活水平的提高,艺术品的平均价格也就会发生正相关的关系,在市场经济较好的年代,艺术品的平均价值也就越高。社会整体的文化素质和精神生活水平,在历史的发展过程中也就不断的进步,人们受到教育的程度越高,对精神生活的要求就丰富,而艺术品作为满足人们精神生活的商品,其价格也就不断提高,这也就是艺术品价值存在差异的主要因素。

2 艺术品的投资策略

2.1 艺术品投资的正确性

对于艺术品的投资的重要性,在投资的过程中,可以通过购买一些普通的艺术品不断的增加自己的鉴别能力,增加自己的艺术品投资的经验。要增加艺术投资经验,投资者应该具备以下三种能力。第一,能够对艺术品的真假进行分辨,在艺术市场中很多情况下都会存在对艺术品的真假进行分辨,一般情况下只要市场上热销的艺术品,也就会存在赝品。例如,徐悲鸿名家的作品在市场上的走势坚挺,一些人为牟取暴利,专造这些大家的伪作,第二,具有鉴别艺术品收藏价值,对于一件较好的艺术品的鉴别,要求投资者具有较高的艺术欣赏能力,分辨艺术品的优劣。第三,鉴定艺术品价格和潜力的能力,在对于艺术品原来的价值确定之后,还要分析艺术品在市场上的走向,运用市场价格对艺术品进行衡量,确定艺术品的价值,在实际投资过程中,如果投资者不能准确的把握艺术品的价位和潜力,也就会遭受更大的损失。

2.2 投资者要善于利用空间距离来获取价格差异

改革开放初期,有很多的海外收藏家到中国内地进行大批量的采购艺术品。一家企业在20世纪80年代的时候,仅以8万元的价格卖出了张大千山的一副水画,而同一年,香港同类的画卖出了88万元,这也就是艺术品拍卖会的兴起,运用空间来赚取利润。目前,城市和乡镇、南方和北方、沿海和内地在对艺术品收藏方面也就存在不同,艺术品的价格也就完全不同,甚至差距是相当大,但企业仍可利用这种空间差价来进行艺术品投资获得利润。

2.3 投资名家珍贵作品时要先了解作家

在对艺术品投资的时候,不仅要了解作品的艺术风格和艺术技巧,还要了解其作家生平经历和性格;不仅要了解其作品的市场行情,还要了解其作品有没有伪作的先例,并进行适当的进行请教专家;同时,还要不受一些新闻媒体的误导,在对艺术品投资的时候不要盲目的跟随,可以很好的避免一些风险,有很多的知名作家由于价格相当昂贵,对于这些价格都是炒作的,没有实际的投资价格。对于艺术品投资的底部的价位就是从艺术本身开始,在之前不怎么看好的艺术家的作品,购买的时候,要详细记录一些信息要保证货真价实,如艺术品购买的时间和价格,如果有什么可能最好能获得艺术家本人对艺术品的真实性的保证,把这些很好的收藏起来,对艺术品的增值和保值起到重要的作用。

3 结 语

艺术品投资价值和投资策略必须准确的掌握,在人们开始追求更高品位的精神文化的消费,确定的对于艺术品的价值进行投资,避免投资方法的不确定。

摘要：对于艺术品的投资是一门学问,主要就是要看艺术品的价值进行研究。在对艺术品进行投资之前,对艺术品要进行严格的分析,因为只有对艺术品进行深入的理解,才能更好地进行投资策略;同时,也要坚持对艺术品的特色和设计难度以及审美水平多角度的分析艺术品。

关键词：艺术品投资,价值投资,策略

参考文献

[1]昝胜锋.论艺术品价格形成机制与投资策略[J].现代经济.2009(2).

[2]李翠巧.我国艺术品市场发展趋势与价值分析[J].天津大学,2011(1).

黄金投资行情分析与投资策略研究 篇9

关键词：黄金,行情,投资策略

国际金价自2008年底最低700美元/盎司持续上涨, 在2011年8月达到历史最高值1920.3美元/盎司。之后经过短暂的震荡整理, 于2012年10开始下跌, 到2013年6月从最高1795.69美元/盎司下跌到最低1179美元/盎司, 并在之后维持在1215-1392美元/盎司之间波动。在此次下跌行情中, 金价的承压下行使得很多投资者蒙受了损失, 而部分投资者采取的激进补仓增持方法, 得到的结果则是持续的亏损与流动性被套牢。基于上述情况可以看出, 一方面, 国内黄金投资市场仍不成熟, 交易品种、交易方式仍存在很大局限性;另一方面, 国内投资者对黄金投资存在一定误区, 在不了解黄金价格变动因素的情况下, 以非理性及跟随策略投资黄金。本文试图通过对黄金价格影响因素的研究分析, 结合黄金价格走势分析, 以期通过细致分析厘清黄金价格变动与之影响因素之间的关系, 从而探索总结出更为合理的投资策略。

1 黄金价格影响因素

1.1 供给因素

在自由市场条件下, 一种商品的价格是市场上供求双方相互作用的结果。当供求双方力量均等时就形成了该商品的市场价格。黄金也不例外, 黄金的价格主要取决于黄金市场上供给和需求的博弈, 以及对未来价格的预期。影响黄金价格的供给因素主要是金矿开采以及中央银行和IMF的抛售。由于黄金是不可再生资源, 开采量呈逐年递减的趋势。以世界最大的产金国南非为例, 根据南非官方统计局公布的数据, 2014年以来南非矿业生产量总体下跌为7.7%, 其中黄金产量与同期相比下跌了15%。黄金矿产量的减少理论上讲推动黄金价格的通体上升, 但由于受到产能及其他因素限制, 每年新产出黄金占黄金总供给的比例有限, 所以黄金产量对黄金价格的变动影响较弱。与此相比, 中央银行及IMF在国际市场上的抛售, 则更能影响黄金价格的变动。中央银行是黄金的最大持有者, 也是最有力的供给方。例如在20实际90年代, 英格兰银行曾一度宣布抛售其黄金储备的2/3。这一时期也是西方国家经济总体处于高速增长的时期, IMF也多次拍卖其黄金储备, 造成了这一时期国际金价的下跌。此外, 再生金也是影响黄金供给的一个重要因素。再生金即黄金重熔并重回流通渠道的黄金, 与矿产金相比, 再生金的供给更具有弹性。其供应量受金价波动影响, 而后又反作用与金价, 起到再平衡的作用。由于再生金的产量难以预期且具有较强的弹性, 所以往往被忽略。

1.2 需求因素

黄金的需求因素主要与黄金的用途有关, 包括黄金的工业需求, 金饰的消费需求, 投机性需求。首先, 黄金是重要的工业原料, 在医学、航空以及精密仪器领域早已得到广泛应用。工业用金占黄金总需求的10%左右。特别是近年来兴起的消费电子产业, 使得黄金的需求在逐年增加。世界上主要的制造业大国是发展中国家, 其公布的工厂订单数、GDP增长率、经理人采购指数等指标反映了制造业的发展状况, 也在一定程度上反映了对黄金的工业需求。其次, 黄金饰品的消费量一般占黄金需求的四分之三以上, 是黄金的最主要需求。主要黄金消费国的经济发展水平也直接影响着黄金的消费量, 从而影响总体的需求量。例如处于发展阶段的中国和印度对黄金消费有着特殊的偏好。根据中国黄金协会发布的数据显示, 2013年中国黄金消费量为1176.4吨, 一举超越印度成为世界第一大黄金消费国。而后中国黄金消费市场的饱和也使得黄金价格下挫。同时黄金的消费需求呈现着较强的季节性和周期性。每年的4-5月是印度黄金消费相对集中的月份, 而中国的黄金消费高峰则在9-10月。最后, 随着众多大型的黄金投资基金的上市, 吸引了上千亿的资金流入全球黄金市场。这些以投机操作为主的对冲基金公司的运作, 人为制造黄金需求假象的行为, 也是金价产生波动的主要原因。

1.3 美元指数

在“布雷顿森林体系”崩溃后, 美元虽不再直接与黄金挂钩, 但作为世界主要储藏货币以及重要的国际贸易支付手段, 美元依然是国际大宗商品的计价货币。美元在货币市场的表现直接影响着其计价商品价格的变化。反映美元在外汇市场汇率情况的一个重要指标就是美元指数, 用其衡量美元对国际主流货币的汇率变化。美元指数以100点作为强弱分界线。美元与黄金呈现明显的负相关性, 其强弱表现直接影响着黄金价格的变化。

1.4 国际政治与经济因素

“盛世的古董, 乱世的黄金”, 这句简单的俗语恰当的揭示了黄金价格与政治经济形势的相关性。政治因素包括:国际政治局势的动荡, 地缘政治冲突, 局部战争, 恐怖主义活动与反恐行动等;例如在1991年导致苏联解体的“8.19”事件当日, 国金金价曾在一个小时内每盎司上涨10美元;“9.11”时间当日, 国际金价每盎司上涨17美元, 涨幅高达6.22%。经济因素包括:各国经济发展趋势, 全球股市表现, 通货膨胀率变化以及各国经济政策等。以美国为例, 当公布的通货膨胀率、就业率及各种经济指数总体向好时, 美联储将适时推出加息政策, 必然缓解人们对未来经济衰退的担忧, 使资金从黄金市场抽离, 前往股市及债券市场;反之则使得金价上升。

1.5 石油价格

石油和黄金看似两个并不相关的商品, 却在价格变动上有着一种长期性非确定数字比例正相关关系。形成这样的正相关关系的原因有以下三点:第一, 石油和黄金都是以美元为标价, 同时美元也是国际大宗商品市场主要交易媒介和结算货币。美元本身的升值和贬值就会直接影响石油和黄金的价格。当美元升值时, 石油和黄金的价格就会降低, 反之这升高。第二, 石油价格较高往往会引发全球市场生产成本的升高, 从而加剧全球性的通货膨胀, 而货币当局的超额货币供给以及物价的上涨, 会使得投资者对黄金的需求上涨, 带动黄金价格的上涨。第三, 当石油价格上升, 世界主要石油输出国的收入会增加, 为了规避汇率风险以及分散投资, 石油输出国则会以石油出口输入换取黄金, 提高其在资产储备中的比例, 这也会使得黄金价格得以上涨。综上所述, 石油与黄金在确实存在正相关关系, 但对其理解不应该是绝对和教条的。在历史上也曾经多次出现这两种商品价格波动背离的现象。其中比较明显的一次出现在20世纪末, 由于国际经济总体发展良好, 使得黄金的收益率低于股票及债券的表现, 加之欧洲央行大幅售金, 打压了黄金价格。与此同时经济的发展增加了对石油的需求, 使得国际油价得意上升。这段时间就出现石油价格与黄金价格的背离。

2 造成近年黄金价格下跌的原因

2.1 美国经济转暖

自2008年金融危机以来, 美国经济一直承压下行, 增长缓慢。美联储推出量化宽松政策, 旨在为市场注入更多地流动性, 同时也使得市场对美元的信心大幅下降。在避险情绪的驱使下, 投资者大量购入黄金而放弃美元, 使得黄金价格逐步升高。2013年以来, 美国经济多个经济指标开始好转, 美国股市开始回升, 预示着美国经济开始回暖。特别在今年, 美联储公布了退出量化宽松政策新原则, 承诺提高联邦基金利率。这使得投资者的信心增长, 同时也带动了市场对流动性需求的增长, 投资者开始出售黄金变现美元等待更好的投资机会, 这无疑是造成黄金价格下跌的一个主要原因。

2.2 欧洲经济持续恶化以及地缘政治紧张

2009年以来, 起始于美国的次贷危机在欧洲得到了延续和深化, 使得欧洲部分国家陷入主权债务危机。在欧债危机的初期, 危机仅出现在希腊、冰岛等在欧盟经济中占比较小的国家, 使得投资者对国债信心不足, 从而选择黄金作为避险工具, 助推了黄金价格的上涨。而随着欧债危机不断的发酵和蔓延, 欧盟主要国家如西班牙、葡萄牙、爱尔兰、意大利等纷纷出现规模不等的债务危机, 这使得期待复苏的欧洲经济更加雪上加霜。而在2013年底爆发的乌克兰危机, 引发了欧洲与俄罗斯之间的博弈与相互制裁, 这无疑给欧洲经济又蒙上一层阴影, 使得投资者纷纷放弃黄金, 转而持有美元, 前往相对稳定的美国市场进行投机交易。

2.3 发展中国家经济进入调整期

经过之前持续高速的经济增长, 以“金砖四国”为代表的新兴市场国家经济进入调整期。这既有经济发展的周期性因素, 也受到欧美发达国家经济衰退的影响。自2013年下半年起, 大多数的新兴市场国家经济增速开始减缓, 同时面临着就业岗位减少, 通货膨胀率上升以及对外贸易赤字等问题。以制造业和对外贸易为主的新兴市场国家, 高通胀使得制造业成本增加, 同时也是的国际贸易情况恶化。处在调整期的发展中国家, 不仅对黄金的工业需求降低, 同时也对黄金的成品消费也会出现萎缩。根据世界黄金协会的统计, 2014年金饰需求明显弱于2013年上半年水平, 亚洲和中东国家的需求都出现两位数的降幅。中国和印度的黄金消费水平都出现了不同程度的下降。这也在一定程度上使得黄金价格持续下跌。

2.4 黄金ETF减持黄金

黄金ETF基金是一种在交易所上市交易, 以黄金为资产, 追踪现货现货黄金价格的金融衍生品。黄金ETF的持仓变化, 是影响黄金价格的又一重要因素。目前规模最大的黄金ETF当属在纽约证券交易所上市的SPDR Gold Trust。该基金在2008年8月的持仓量为651吨, 而后不断增持黄金, 于2012年12月达到1351吨, 随后开始逐步减持黄金, 到2014年6月持仓量为785吨。由此可以看出, 无论是黄金ETF基金的获利回吐, 还是避险减仓, 其持仓量的变化与黄金价格的涨跌有这明显的正相关关系。

3 黄金投资策略建议

3.1 分散投资并合理控制资产比例

每一个投资者都是厌恶风险的, 而降低风险的有效方法就是分散投资。根据资产组合理论, 组合资产间的相关性越小, 组合资产风险也就越低。黄金的投资不但要考虑横向分散投资, 也要考虑纵向的分散投资。所谓横向分散, 是指投资者在投资黄金的同时, 还应该横向考虑股票, 基金, 债券, 定期存款等其他投资产品。所谓纵向分散, 是指在投资黄金的过程中, 可以选择多种黄金投资品, 如实物黄金, 黄金期货, 商业银行推出的纸黄金等其他黄金理财产品。根据自身的风险偏好和承受能力, 选择适合自己的资产组合, 并根据市场情况, 合理调配各种投资品的权重。

3.2 理性长期的持有

由于风险承受能力, 资金量有限和市场信息不对等客观原因, 一般的个人投资者很难准确预测黄金的价格变动趋势。更有投资者采用购买“巴菲特股票”方式 (即将资产按伯克希尔哈撒韦公司公布的投资组合或持有比例选择股票, ) 投资黄金, 最终造成损失。在客观市场环境下, 个人投资者应理性抑制投机冲动, 将黄金在整个资产配置中控制在20%-25%的比例, 并采取稳健及长期的持有方式, 才能最大程度发挥黄金保值增值的作用。

3.3 多重思路投资

由于国内金融市场交易机制仍不健全, 使得国内投资者在进行投资的时候往往仅采纳“多头策略”, 也就是低买高卖的单向操作。而在上海黄金交易所交易的黄金延期交收产品以及上海期货交易所交易的黄金期货合约, 都是带有做空机制的双向交易品种。这为投资者在投资策略时提供了多空双向操作的可能。做空是指在预期行情下跌时, 投资者先行售出合约, 后再于低价买入合约平仓, 获取差价利润。在黄金市场上, 当市场上出现明显的金价下跌行情或带动金价下行的消息, 投资者可以通过做空来实现盈利。而在黄金价格变动不明显的情形下, 投资者也可以在购入现货黄金的同时, 在期货市场做空等量的黄金期货合约。这样在金价上升时, 实物黄金的上涨可以弥补空头期货合约的损失;而在金价下跌时, 空头期货合约的盈利, 可以补偿现货黄金价值的损失, 从而实现套期保值操作。

参考文献

[1]中国黄金协会.我国黄金产业发展现状、主要问题及政策研究[R].北京:中国黄金协会, 2009.

[2]金蕾, 年四伍.国际黄金价格和美元汇率走势研究[J].国金金融研究, 2011.

[3]刘辰君.世界黄金储备的现状及对中国的启示[J].武汉金融, 2010, (5) :14.

[4]周洁卿.黄金储备与黄金市场[N].中国黄金报, 2006-11-28.

投资案例分析 篇10

一、美林投资钟资产配置逻辑

美林投资钟根据经济增长和通胀两个变量划分为四个阶段。如图1所示,衰退期内积累了大量的过剩产能,消费低迷,此时经济增长触底,通胀水平逐步下降,央行往往通过宽松的货币政策,降低短期利率刺激经济,造成短端收益率曲线的下行,因此这一阶段债券类资产收益最优;复苏期内,随着刺激政策的持续实施,经济得到提振,但由于仍有大量产能需要消耗,因此通胀仍处低位,这一阶段企业盈利大幅提高,股票类资产收益最优;过热期内,产能开始逐步积累并趋于过剩,企业生产扩张速度下降,经济增长逐渐进入顶部区域,开始放缓,通胀持续上行,此时央行往往通过收紧货币为经济降温,收益率曲线上行,股市面临利润和估值的博弈,这一阶段大宗商品类资产收益最优;滞涨期内,逐步积累的过剩产能导致企业生产收缩,企业盈利下滑,经济增长开始下行,通胀水平逐步进入顶部区域,央行货币政策持续收紧,流动性较差,这一阶段现金类资产收益最优。

二、美林投资钟轮动分析

(一)参数指标选择

针对美林投资钟的两个变量,使用工业增加值同比增长反映经济增长情况,CPI同比增长反映通胀情况。由图2可见,2005年1月至2014年7月之间,工业增加值和CPI都经过了大约两轮周期性波动,且从2012年4月之后,工业增加值同比增长和CPI分别降至9%和2%左右的阶段性底部,对应了2012年至2013年上半年的债券牛市。符合美林投资钟资产配置逻辑,因此工业增加值和CPI两个指标可以作为美林投资钟的有效维度变量。

(二)ARIMA时间序列预测

工业增加值和CPI的同比数据具有自相关性,因此可以用ARIMA时间序列模型对其未来变动进行预测。ARIMA的一般形式为ARIMA(p,d,q),AR表示自回归,p为自回归阶数;MA表示移动平均,q表示移动平均阶数;d表示差分阶数。根据最新数据,取2005年1月至2014年7月的工业增加值和CPI的月同比变化为原始序列,分别定义为x和y,预测终点截止2015年6月,缺省数值进行平滑处理。

原始序列x经二阶差分后符合白噪声监测,故d=2。AR模型的偏自相关函数和MA模型的自相关函数均有截尾性,分别在p阶和q阶后为零。原始序列x的自相关图和偏自相关图如图3所示。根据两图中截尾所对应的延迟数值,得到p=1, q=1。则ARIMA模型结构为ARIMA(1,2,1)。

通过计算残差自相关函数、残差偏自相关函数,对模型ARIMA(1,2,1)进行拟合。得到残差自相关函数图和残差偏自相关函数图(图4)。可见,残差自相关函数图和残差偏自相关函数图都没有显著的趋势特征。因此证明模型ARIMA(1,2,1)具备适应性。

通过模型ARIMA(1,2,1)对原始序列x进行预测,得到工业增加值月同比数据在2014年8月至2015年6月间的预测值(图5)。同样的方法,得到CPI月同比数据在预测区间内的预测值(图6)。

可见,预测区间内工业增加值呈缓和下降趋势,CPI会持续下降致2014年底,至2015年会有企稳回升迹象,但趋势并不明显。

三、总结

通过对2014年8月至2015年6月间的工业增加值和CPI月同比增速的预测可见,美林投资钟将在这段时间内继续处于衰退期,经济增长逐步触底。但2015年下半年,经济有望进入美林投资钟的复苏期。从这个角度讲,债券仍将是当前一段时间内最适宜投资的大类资产,而到2015年下半年,股票才有可能真正逐步体现出较高的投资价值。

使用美林投资钟判断经济形势并做出资产配置决策的方法有一定局限性,不能体现政策面变动引起的短期震荡。如2013年下半年工业增加值和CPI仍处于相对的底部区域,但债市却发生反转,主要原因是央行加强非标监管,促使收益率短期内急剧上行。因此在基于美林投资钟进行预测的基础上,应当充分考虑政策面因素的影响,提高预测结果的准确度。

参考文献

[1]葛红玲.资产配置因素对我国开放式基金收益波动的影响分析[J].财贸研究,2008,04:90-96

[2]赵航.基于'投资时钟'模型的理财资产最佳化配置模式[J].中国集体经济,2012,10:95-96

[3]卢雄鹰.资产配置中的投资时钟模型[J].上海金融,2010,01:60-63

特色书店投资回报分析 篇11

特色书店，如果狭义上讲，是指专门从事某一类书的销售和服务的书店，所谓specialty Bookstore。事实上， 销售与服务涵盖了很多个层面，它可以是价格上的、销售种类上的、经营模式上的及服务特色上的等等。与连锁店相比，这类书店对店主来说自由度较大，可以充分体现个人的意愿和特色；进货渠道由自己掌握，市场反应能力较强；但需要付出较多的广告宣传费用，风险也完全由个人承担。

基本步骤

一、定位与选址

这是开店的首要同时也是互为依存的两个问题，比如先明确书店定位然后有目的地寻找店址，力求最大限度地锁定目标顾客群体；而如果已经有了特定的店址，则需根据书店的所在位置以及周围现有及潜在的消费群体选择经营类目，同时根据他们的消费习惯与口味建立自己的特色一般来讲，附近有文化娱乐场所、商业写字楼及成熟的住宅社区、大学区、商业区等地方，都是可以选择的开店位置。个人创业投资的书店’般规模较小，流动客流和固定的客流都非常重要，因此，最好选择社区或大学区周边有车站、快餐店、剧院等人流比较多，又背靠稳定的社区读者群体的地方。大学区的书店尽量避免过多的畅销书，而写字楼附近太学术化的书籍也不会好卖，专业性强的书店开在相关的场所附近，则会事半功倍。

申请

1选好店址后，由书店所在地的区文化委员会派专人看地址。

2工商局核名。(现阶段纯个人书店审批终止，必须为股份制书店，所需注册资金10万元，或者注册有限责任公司，注册资金30万元。)

3到店址所在地区的区文化委员会审办开店许可证明，携带由区文化委员会开具的许可证明到新闻出版局办书店经营许可证。

4工商局验资、注册，办理营业执照。

5税务登记

6开业

进货渠道

对于全部需要自己进货的特色书店老板，现有图书进货渠道基本有三：一是从出版社直接进货，二是从书商手里进货，三是批发市场直接进货。 作为初始经营的小本书店而言，从批发市场进货是最广泛的做法，批发市场的现金交易可以使拿货的折扣降低5～8个百分点。此外，许多新书首轮发售的时候出版社会将其先发包给一些书商并给予较大的折扣额度，如与有实力的固定书商保持良好的合作关系，则可占此市场先机。需要特别注意的是，无论是出版社、书商还是批发市场，基本上采取的都是可调不退的供书模式，调配价格按书籍现有折扭。但若碰上所进书为样书、绝版书则不退不换。

投资回报分析

总投资额

其中：铺货保证金按每平米3000元标准计12万元

装修费口包括书架、门面等3万元

营业设备口包括电脑及销售管理软件、电话和传真机2万元

开业费用口包括注册、开业营销等1万元

年营运管理总成本=运营管理成本×1214.04万元

每月运营管理成本11700元

其中：房租费6000元

水电费100元

电话及上网费300元

人员工资2000元

营业税2500元

上交总部品牌费300元

投资案例分析 篇12

自从中国实施对外开放以来, 中国经济有了突飞猛进的增长, 尤其是在国内生产总值、总投资、国内储蓄和净出口方面。其中外商企业对中国的投资有着不可磨灭的作用。外商直接投资一般以制造业为首, 投资点以东部沿海地区为主。设备的更新, 优秀企业家的流入, 资本的扩张均离不开外商直接投资。但是, 随着中国对外开放程度的加深, 外商直接投资对中国国内投资不仅仅有挤入效应, 还会产生一定的副作用———挤出效应。

二、外商直接投资的定义及作用

(一) 外商直接投资的定义

外商直接投资 (Foreign Direct Investment) , 也被称为国际直接投资, 它以获取利润为目的, 以控制经营管理权为核心, 是与国际间接投资相对应的一种国际投资基本形式。换句话说, 外商直接投资就是外商企业以盈利为目的, 对东道主国家的企业、消费市场、金融市场等方面进行投资的一种行为。

(二) 外商直接投资的作用

外商直接投资最主要的是对东道国的影响, 尤其是对东道国国内投资的作用, 包括外贸总额、贸易结构、外贸顺逆差额等。例如, 当东道国资源匮乏或经济萧条时, FDI对东道国资本形成和累积、劳动力市场的就业、经济的复苏等方面起着非常强力的促进作用。但是当东道主资源丰富时, 外商企业与我国本土企业相互竞争, 便会导致劳动力和优秀企业家的流失, 金融市场资金紧张, 从而造成外商直接投资对东道国的国内投资起着抑制作用。

三、从宏观经济的角度对FDI的挤出效应进行论证

(一) 金融市场角度

金融市场就是资金融通市场, 是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场, 广而言之, 是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。

根据宏观经济学模型, 在借贷市场中, 资金供给与资金需求共同决定利率。当资金供给一定时, 若外商企业对东道国贷款进行投资, 对资金的需求增加导致利率上升, 从而使本国企业贷款的机会成本上升, 最终导致国内投资下降, 这就是FDI对国内投资产生挤出效应的渠道之一。

(二) 产品市场角度

产品市场是指可供人们消费的最终产品和服务的交换场所及其交换关系的总和。在产品市场中, 只有同行业才存在一定的竞争, 不同行业的企业还会存在合作的关系, 例如同为休闲服饰的两家服装店开在同一个街道口, 便存在强烈的竞争关系, 有时还会发展为恶性竞争。而同一家商场中的服饰店与餐饮业可能无竞争关系, 若相互之间存在互利价值, 则可能还会发生合作关系。

外商直接投资的企业也是如此。若外商直接投资于我国已经存在并且相对不成熟的行业, 由于外商直接投资的企业竞争力比较强, 技术水平, 人才管理都比较优秀, 则会导致我国本土企业的盈利额下降, 追加的投资大量减少。若我国本土企业的技术比较成熟, 竞争力强, 则这种挤出效应就不是非常明显。还有一种情况是不会出现挤出效应, 而是产生挤入效应, 即新兴市场。新兴市场是指东道国没有涉足的行业。外商直接投资的企业开拓市场, 创造价值, 为我国本土企业提供了架构, 使我国本土企业也纷纷加入到此行列中, 便形成挤入效应。

厦门的产品市场, 挤出效应远高于挤入效应, 主要原因是:随着城市的变化走向, 散客经营的厂商由于信息不对称造成竞争趋于恶性, 使得粮食的运输成为主要运营。由于粮食是必需品, 所以需求曲线比较平缓。在大丰收时节中, 容易出现“贱谷伤民”的现象。在非丰收时节, 外商直接投资的企业又拥有更好和更加低廉的产品, 这样就导致外商直接投资挤出厦门国内在产品市场中的投资额。

(三) 劳动力市场角度

劳动力市场, 又称人才市场, 指劳工供求的市场。当劳动力市场稀缺的情况下, 外商直接投资的企业提供丰厚的工资, 或者丰厚的福利待遇时, 会导致本国企业优秀人才和劳动力的外流, 形成挤出效应。外企之所以待遇高于我国本土企业, 其主要的原因是企业内部管理有效, 技术水平新颖, 以及东道国给予的优待和特权。目前, 中国劳动力市场饱和度一直在上升, 外企的增加提高了中国的就业率和中国国内企业的竞争力, 所以FDI的挤出效应在劳动力市场中不明显。

厦门是由渔村发展而来, 从改革开放以来, 均是以旅游业、渔业和民营企业为主, 而非机械制造业为主。而FDI主要是抑制我国国有企业生产, 尤其是对我国机械制造业的劳动力产生威胁, 所以厦门劳动力流失不显著。

四、政策启示

第一, 厦门可以适当的引入新企业, 增加外商直接投资, 为外商直接投资提供适当优惠政策。与此同时, 提防挤出效应的发生, 因为外商直接投资对厦门的挤入效应不大, 若大幅度扩张, 必将引起挤出效应。

第二, 增加本土企业的核心竞争力, 提高管理效率, 人才培养, 技术改革, 以适应社会和时代的发展。利用厦门的独特地理优势, 增加国内外的沟通, 引进尖端设备和管理方法, 这不但有利于企业发展, 而且还随之增加厦门国内投资, 利于厦门整体发展。

第三, 加强信息流动, 减少由于信息不对称所造成的损失, 政府进行必要的引导, 使各行各业的企业或人员合理安排, 避免造成恶性竞争或者不必要的损失。这样可起到节约能源的作用, 对厦门这样一个资源稀缺的城市来说是最好不过的了。

第四, 拓宽厦门国内投资的渠道, 尤其是在金融市场, 只有增加了融资的方法, 才能扩大投资。目前, 由于中国的金融市场, 均是以政府行为作为主导, 这就束缚了厦门的国内投资, 不但厦门国内投资受FDI的挤出影响, 有时还会受到本国政策的影响。只有拓宽融资渠道, 如适当学习国外的融资模式, 才能打破束缚, 增加厦门总投资额, 继而拉动厦门经济的发展。

参考文献

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[4]杨柳勇.沈国良.《外商直接投资对国内投资的挤入挤出效应分析》[J].统计研究, 2013, 4 (15) :1-4.

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