金融体系分析（通用12篇）
金融体系分析 篇1
1 引言
中国作为一个农业大国, 农业、农村和农民即“三农”问题, 始终是中国的根本问题, 是关系国民经济社会发展和现代化建设的重大问题。而“三农”问题的解决, 核心是增加农民收入, 实现途径是培育和完善农村要素市场, 保持农业的稳定、持续发展和农村经济发展, 所有这些都直接或间接依赖于有一个规范健全的农村金融体系来提供资金的支持和保障。农村金融改革在政府主导下围绕农村金融体系更好地服务“三农”这一中心而展开一系列改革, 基本确立了农村金融主体运作的基本规范, 建立了农村金融市场框架。但是这些变革并没有从根本上解决农村金融服务与农村经济发展之间的矛盾, 现有金融体系所能履行的职能与农村经济增长对金融体系要求之间的差距越来越大。
2 中国农村金融体系的现状
2.1 中国农村金融体系存在严重的金融抑制
麦金农 (1993) 认为如果政府对金融系统的干预阻碍了金融机构在它们的潜在水平上运行时, 就产生了金融抑制。在我国, 特别是在农村金融系统中出现金融抑制的原因是:改革开放后, 国家财政收入占GDP的比重持续下降, 支付能力逐渐减弱, 国家通过对农村金融的干预和控制, 获得了大量的农村金融剩余并将其转移到城市经济领域, 成为国家向国有企业注入资金的主要渠道。这种做法对城市经济体制改革做出了无可比拟的贡献。当然, 在国家通过抑制农村金融的手段来控制并转移农村金融剩余的同时, 也付出了巨大的成本, 那就是我国农村经济的发展严重缺乏后劲。
2.2 农村信用社的产权不清晰、不完整
农村信用社的产权制度就是国家通过法律、规章等对入股社员的权利和信用社的法人财产权做出的系统安排。根据现代产权理论, 对于任何一种稀缺资源, 任何一个社会都会建立一套对此种资源的控制和索取的方案。对于信用社来说, 入股的农民和信用社自己就应该拥有农村金融剩余完整产权。但事实上农村信用社的产权是处于一种极度模糊和残缺的状态。从农村信用社的资本构成来看, 社员股金约占20%左右, 农村信用社长期经营所形成的积累资金约占80%左右。这些产权的归属本应该是非常清晰的。但实际是模糊的, 这就为地方政府干预农村信用社的运行提供了一个借口。从农村信用社的法人财产权的角度来看, 农村信用社的产权也是极度残缺和模糊的。
2.3 现行的农村金融制度对农村经济的支持力度不够
按照新古典经济学的观点:银行是把资金的供求双方联系起来的媒介。因此, 银行又叫金融中介机构。根据这一理论我国农村金融机构作为金融中介的重要形式, 是一定能够促进农村金融的有效配置的, 但是事实并非如此。其中的原因除了农民自身原因以外, 更主要的是农村金融机构的职能发生了错位。农村金融制度在形成之初, 其宗旨是服务于农村经济发展的。但是随着转轨经济的发展, 在市场竞争和追求自身利益最大化的双重驱使下, 它们就逐渐放弃了支农的目标。这导致了农村金融机构无法满足农村经济的发展所产生的多样化和个性化的需求。同时, 也增大了同一地区内金融机构之间的竞争压力, 从而形成了一个低资源配置效率。
3 重构基于“金融功能观”的中国农村金融体系
结合近年我国农村金融改革的经验教训和农村金融体系的现状, 重构中国农村“金融功能观”的金融体系, 构建商业性金融、合作金融、政策性金融和其他形式农村金融组织并存, 分工合理, 功能互补, 有序竞争的多元化多层次的农村金融体系, 形成有效支持社会主义新农村建设的金融合力。
3.1 优化现有的农村金融机构
3.1.1 农村信用社因地制宜, 创新发展模式。
农村信用社是农村金融体系中现存的合作金融机构, 在偏远农村事实上成为唯一的正规金融机构。随着农村经济体制改革的深入和农村经济的发展, 各地经济状况和水平不相同, 对金融服务需求也不同。因此, 农村信用社改革也不能是统一的模式, 要因地制宜, 选择适合自己的发展模式。
3.1.2 完善农村政策性金融, 规范和引导民间金融。
农村金融系统是一个复杂的母系统。在农村金融子系统中, 政策性金融系统则是由政府外生供给的人为构建。按照功能等于环境加结构, 在政策性金融制度安排上, 应根据新农村建设对农村金融功能的需求, 在发展商业性金融同时, 完善政策性金融。实现农村正规金融与非正规金融的功能互补。
3.1.3 发展农村小额信贷机构, 弥补农村金融服务空白。
小额信贷的主要功能是为农村贫困人口提供信贷服务, 是当前不尽完善的农村金融体系的必要补充, 在实现不同区域扶贫目标方面的重要作用是其它农村正规金融和非正规金融难以替代的, 尤其适合地处西部、相对落后地区的农村经济和金融的发展。从现实情况看, 小额信贷虽然成效显著, 但覆盖面仍然十分有限, 更重要的是迄今为止尚处于项目试验层面, 没有规范地上升到政府政策的体制层面。
3.2 发展新型农村金融主体—中小银行体系
农村中的工业制造、商品流通等非农产业并非如农业那样是弱质产业和低利润水平行业, 像农业那样具有较强的“政策性”, 因而其对合作制类的金融形式的要求相对而言并不十分突出, 其是可以适应以利润为目标、按商业原则运作的纯商业性金融的。农户经济和农村民营经济, 具有预算硬约束, 一开始就是市场导向的, 是市场利率的接受者。因此, 受自身利益函数支配的民营中小型金融机构, 更倾向于通过市场金融过程而与它们发生金融关系, 并按市场利率取得更高的收益。所以, 要保持农户和农村民营经济产出的较高增长率, 就必须存在一个按照商业原则运作的中小金融机构体系。中小型金融机构着眼于发放小额贷款, 有利于农户、城乡中小型企业的融资, 特别是增加对于私营企业的融资。
3.3 加快农村资本市场的发展, 走出间接融资的单一渠道
中国的农业经济要朝着“高积累———高投入———高产出”的现代农业发展, 仅依靠农村经济组织的自身积累及金融机构的信贷投入是不够的。培育农村资本市场可以走“农业经济企业化———农业企业股份化———农业股份公司证券化”的思路。第一, 为了加快农村经济资源向产业化、都市化转移, 对商品化和市场化的农业经营性资产实行企业化运作, 规范企业组织形式, 这是农村经济进入资本市场的前提。目前的农村经济联合体可以采取“农户+金融机构+龙头企业+政策机制”的模式, 解决“小农户、大市场”的矛盾, 同时增强农村经济的竞争力;第二, 积极推进农业经营机制向股份制转化, 为农业产业化、现代化奠定市场基础。农业股份企业的形式可采取农户联合兴办、农户参股、龙头企业与集体企业股份制改造等多种形式, 以提高农户的收益;第三, 通过农业股份公司证券化, 增加资金筹集, 把企业物化的存量资产通过流动、裂变、组合等方式转化为增值资本, 以扩大企业规模, 提高经营管理水平, 增强效益。
3.4 构建良好的金融生态环境
3.4.1 构建良好的金融法制环境。
法律制度环境是金融生态的主要构成要素, 是健全完善的法制环境能有效规范金融活动主体的行为, 并有效防止金融机会主义行为的发生。市场经济是法制经济, 现代金融同样是法制金融, 健全完善的金融法制环境是确保农村金融改革顺利进行的关键。
3.4.2 优化农村信用环境。
市场经济是信用经济, 金融更是信用的重要载体。再完美的法律制度也会存在法律的真空地带和盲区, 这就为机会主义投机者提供了可乘之机, 这就要求有一个健康的信用环境为金融市场的健康运营润滑。
3.4.3 完善农村金融监管体系。
我国农村经济的脆弱性、正规金融的高风险性和非正规金融的不规范性, 决定了我国农村金融监管的复杂性。农村金融监管制度改革与创新既要借鉴现代金融监管新思想和成功经验, 又要立足我国农村金融实际, 实现我国农村金融监管理念的转变。
3.4.4 完善政府监管与市场化运作相结合的农村信用担保体系。
我国农村信用担保机构的建设尚处于空白状态。因此, 必须在广大农村地区, 特别是经济欠发达的中西部农村培育、发展较完善的农村信用担保体系。即在国家级、省级贫困县建立政府主导并监管的农村信用担保机构。
4 结语
农村金融服务是农村经济发展的急需品, 构建农村金融功能体系是一个综合性全方位的工程, 对影响农村金融体系资源配置功能的各个因素的改革应同步进行。这种现实迫切需要一种新的理论来指导农村金融改革, 而现代金融理论中的“金融功能观”, 就成为一种必然的选择。要将农村金融体系建立在市场机制基础上, 塑造真正的市场经济主体, 并为之创造良好的农村金融生态环境。通过建立健全的农村金融体系, 必将使农户和农村得到健康地发展, 为全国经济发展作重要贡献。
参考文献
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金融体系分析 篇2
美国特许金融分析师CFA一级考辅导:财务指标的分析体系
CFA一级的财务指标分析体系，个人建议大家先不要看，因为它这一章在没有学习一些具体科目的特性，一开始就开始看的话，同学们可能会有点迷惑。
主要指标体系的含义:
1、流动性指标：主要就是衡量运营资本，和净运营资本，首先current ratio就是运营资产和负债之比，其实就是考察一个企业是否有足够的流动资产偿还短期负债了，那么酸性指标acid ratio，之所以要剔除存货，是因为有的生产企业存货是否能卖出存在一定的异议（比如金属采掘业）。
2、长期偿债能力。这个指标系统就是考察债券的的评级，主要指标就是资产负债率还有所付利息倍数，资产负债率就是一个企业它变卖所有资产是否能还得起债，但是长期资产要扣除一些递延所得税资产等等，因为这部分资产无法创造价值。那么所付利息倍数就是一个企业的营运利润（EBIT），在考虑优先受偿权的情况下，我们首先要付利息给债权人，所以要除以利息费用，如果能覆盖，说明该企业的盈利可以保全债权人的利息支付，偿债能力良好。
3、盈利能力。股权分析师，比较看重这个方面的指标。其实考察的重点就是净利润边际（net profit margin)和ROE/ROA，净利润边际其实重点就是净利润是否和总收入是同时增长的，这个一般都是common size比较，如果主营收入不变，利润再涨，其实这个是不好的现象，可能利润的来源并非是主营业务收入，而是其他业务收入或者投资收益。ROE这个指标主要就是考衡量，股东们投入资本后的资金回报率，ROA就是指整个企业购买了资产后，在一段期间内的回报率，但是要注意在杜邦分析体系里，ROA仅仅是作为ROE的一部分，那是因为高ROE也可能是通过借债来完成的，所以在分析ROE的时候，杠杆比率过高，企业的财务风险也高。
4、活性指标。活性指标股权分析师较为常用，主要衡量一个企业的运营活力，也就是说资产创造收入的能力，如果资产运营能力高，也就是说该企业的资产创造收入的能力，还有就是存货发出的周期，该指标体系越高，说明企业活力越高，营业收入持续性强。
杜邦分析的ROE拆解的记忆技巧：首先ROE可以拆解为ROA*leverage，这里分析前面已经提高果，高ROE必须主要之来源于ROA的持续增加而非来自于高杠杆率，牺牲企业的长期偿债能力为代价。第二步拆解为ROE= net profit margin*asset turnover ratio*leverage ratio.这里的意思就是高ROA的增长率要同时来自于高利润增长，并且这部分的利润增长来源应当是资产运营状况良好而产生的。接下来net profit margin又可以拆分为，税收负担，利息负总部地址：上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育
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担还有就是EBIT margin，意思就是高利润增长率其实要主要来源于EBIT margin而非后两者，因为后两者可以通过一些线下项目操纵提高，EBIT margin其实主要就是衡量企业的主营业务收入。综合来看，财务 比率分析的要点就在于，是否企业的盈利是来自于企业的正常经营活动。
long-term growth rate.这个增长率主要由ROE和retention ratio构成，首先企业要增长来自于企业的盈利，也就是股东盈利了，企业才能继续发展，再来就是分红，分红给股东如果过多，那么企业的下一步的投资计划可能就会出现现金流不足，那么企业的发展就会受限制，那么企业的长期增长率自然会降低，这样记忆该指标，能更好的理解。
综合来看，这部分其实大家在学习了后续的章节后再回头看，会有豁然开朗的感觉，大家千万不要去死记硬背ROE的杜邦拆解图，一定要从一个股权分析师的角度考虑，一个企业的主要盈利来自于那里，那个拆解因素背后的含义，这样也才能在将来的二级学习里，取得更好的成绩。
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金融体系与实体经济关系分析 篇3
关键词：金融体系；实体经济
世界各国金融体系各不相同，用统一的模式对其进行概括是比较困难的。发达国家金融体系最大的区别在于金融市场和金融中介所起的重要作用。从一般意义上来说，金融体系代表着一个经济体之中资金流动的基本框架，是市场参与者、交易方式和流动工具共同组成的综合体。而实体经济则是人们在物质生产生活中创造的产品和服务的经济活动，囊括了工业、农业、商业、文化产业、建筑业、信息行业、体育行业等各式各样的行业，实体经济是人类赖以生存和发展的前提和基础。
一、金融体系和实体经济各自发展过程概述
金融体系和实体经济之间的发展始终是动态协调的，实体经济发展在前，金融体系构筑和协调在后。在实体经济发展初期的交易需求使得金融体系有了存在和发展的前提和基础，在这个时期金融体系是作为实体经济汇兑和支付的中介而存在的，并没有其他的作用，对于实体经济的发展也没有推动和促进作用。在实体经济不断壮大和发展的过程中，金融体系的发展和实体经济发展开始相互融合、相互促进，金融体系依靠实体经济的发展获得原始资本，逐步将自身发展成为可靠的信用中介，并最终起到对实体经济发展过程中原始资本的优化配置作用，这个时候金融体系对实体经济的发展起到持续性的推动作用。金融体系在实体经济进行了公司制改革和股份制变更之后获得了发展的平台和机会，也实现了金融体系和实体经济之间从间接联系到直接联系的转变，二者之间的关系越来越密切。
现代实体经济在组织结构、管理模式和科学技术方面都在不断地发生变化，金融体系的功能也在日益创新和改变，金融体系和实体经济之间形成了相互制约和控制的关系并日益走向独立和分离。加之实体经济在边际产出逐渐递减出现萎缩和困境的石刻，金融体系发展还要依靠信用作为支撑，二者之间分离的速度越来越快。金融体系和实体经济的发展经历了分离—融合—分离的全过程。
二、金融体系和实体经济之间相互作用机制
首先，实体经济是金融体系赖以存在的前提和基础。金融体系产生于实体经济发展的过程，实体经济是金融体系获得物质基础和稳定收益的保障，没有实体经济作为后盾，金融体系的发展就会出现资本泛滥的情况，大量资本走向投机市场，优化资源配置的作用将完全被抹杀，商品市场的秩序将完全被打乱，金融危机的可能性将大大增加，金融体系也就失去了存在的意义。
其次，金融体系是促进实体经济发展的重要手段。金融体系使得实体经济发展得到了可靠、稳定的支付中介，让实体经济能够获得可靠的原始资本积累，使得实体经济得到了扩大生产的机会和保证，并让实体经济发展得到稳步增长和降低风险的可能。金融体系的完善和发展对实体经济的影响也是多元的、多样的，比如说财务管理制度建设、信用体系构建、信息披露制度的执行都促进了实体经济的可持续发展。
三、协调金融体系和实体经济关系的措施分析
第一，发挥实体经济的基础作用，促进金融体系的完善和发展。实体经济应该发挥其在经济发展过程中的积极作用，将交易需求的促进作为引导发展方向的重要手段，在金融体系的完善和发展过程中提供强有力的动力，将二者之间分离的问题进行彻底解决。实体经济内部诸多因素可以影响金融体系的发展，比如说实体经济发展速度加快的话就会提升原始资本积累的速度，原始资本流入懂啊金融体系之中可以进一步促进金融体系的规模扩大；实体经济发展趋向市场化和产生金融需求的过程是金融服务和金融体系市场化发展的重要助力。实体经济需要在发展的过程中不断进行内部改革，从而发挥其对金融体系具有促进作用的元素，实现金融体系和实体经济发展目标的融合。
第二，要推进金融体系的自由化改革。金融体系健康和自由化发展能够为实体经济的发展带来积极的影响，在资金供求的角度上来讲可以让实体经济提升融资效率：首先金融体系能够扩大储蓄的规模、提升储蓄的利率；其次，金融体系的健康发展能够直接促进直接融资的发展，促进储蓄转化为投资；最后可以有效避免政府对金融市场的行政干预，让资本实现优化配置。总的来说，金融体系的完善发展让实体经济的服务效率能够更上一层楼，推进金融体系自由化构建是充分发挥金融优势、促进实体经济更好发展的有效途径，是加强金融体系和实体经济之间关系的重要纽带。
第三，保障资本市场的不断完善和改革。金融体系按照渠道划分为直接金融和间接金融两部分，其中间接金融起到的就是金融中介的作用，直接金融就是我们常说的资本市场。间接金融和实体经济的关系可以从债权债务的层面来思考，直接金融发展的好坏则直接影响了实体经济发展的质量和速度。所以资本市场的完善和发展在金融体系和实体经济之间的发展能够起到重要的联系作用。比如说当我们披露了实体经济业务之中的经济信息和相应的财务信息之后，实体经济发展中信息不对称的现象就能够得到一定程度的解决，实现习题经济的规范化管理，在这种情况下资本市场也可以利用相关信息完善运行机制、及时做出反应，不断完善法律法规和信用体制的建设，为实体经济发展提供良好的外部环境。资本市场的发展能够让实体经济从多种渠道和多个层次来获得筹资，让实体经济的效率大幅度提升。
现代经济体系之中风险遍布、危机难测，有些事情和规律人们难以预知和了解。金融体系和实体经济的发展也只是人类社会在发展过程中一些主观经济行为的概括，但是这种概括对于推动经济发展和社会进步具有很大的意义。人们在参与经济活动、提升经济利益并且在资本市场中寻找恰当的投资机会的时候应该注重风险的规避和冬天的把握，将金融体系和实体经济之间的关系把握得更加透彻。总而言之，金融体系和实体经济之间相互促进、相互协调，二者难以分离，只有正确认识二者之间的关系才能发挥二者的积极作用，使得经济发展在良性的轨道上前进。
参考文献：
[1]张晓朴，朱太辉.金融体系与实体经济关系的反思[J].国际金融研究，2014
[2]邱兆祥，安世友.金融与实体经济关系的重新审视[J].教学与研究，2012
我国农村金融体系缺陷因素分析 篇4
一、金融抑制现象
金融抑制由美国斯坦福大学经济学教授爱德华S·肖和罗纳德I·麦金农提出。他们认为, 政府通过对金融活动和金融体系的过多干预抑制了金融体系的发展, 而金融体系的发展滞后又阻碍了经济的发展, 从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。
我国农村金融抑制问题尤为严重, 由于长期以来政府对金融活动, 包括农村金融的管制极其严格。从农村金融机构设立、经营业务到各种利率水平, 政府都有过度严格的管制, 以适应于政府当时的农村经济政策。根据金融抑制理论, 我国农村金融抑制有三种表现形式:一是供给型金融抑制, 即农村金融机构少、资金量小, 供给总量不足。金融体系的“二元”状态, 即现代化金融机构与传统金融机构并存。金融体系的“二元”状态是“市场不完全”在金融方面的重要表现, 其最终体现为金融市场不发达, 信用工具少, 经济单位的资金难以互相融通, 大量的小企业和住户被排斥在有组织的资金市场之外。二是需求型金融抑制, 主要是由于商品化、货币化程度低, 贷款难以及民间金融“挤出效应”等, 造成对正规金融的有效需求不足。农村金融的完善不仅取决于金融部门的资金供给, 而且也取决于农户对借贷资金的需求强度。换而言之, 农户借款的需求不够也是造成农村金融抑制的一个重要原因。我国农村金融需求抑制的表现为有潜在借贷需求农户的需求难以转化成有效需求以及一部分农户没有借贷需求, 农村金融需求抑制的存在严重阻碍了农村经济的发展。农业的弱质性、经济容量的限制、土地制度、人口老龄化等问题的存在造成了很大一部分农户没有借款需求。有资金需求的农户由于从正规金融机构贷款缺乏抵押和担保或无力负担利息, 而非正规金融机构又存在许多隐患, 致使借贷需求难以成为有效需求。三是供需结构型金融抑制, 主要表现为农村金融机构以存贷款业务为主, 其他业务很少;在存款方面主要是一般性储蓄品种较多, 但是能够提供转账结算的往来账户、异地存取等业务较少;在贷款方面主要是金额小、期限短的小额贷款, 多以一季或半年居多, 与农业生产周期不一致, 不能满足农民的需求, 实质是金融供给类型不对。
二、我国农业和农村的特征
农业和农村是我国国民经济的“弱质”产业和“弱质”领域, 自然风险大, 收益低。由于农业受自然风险和市场风险的双重影响, 这使得农村金融机构承受的风险高, 种种内生、外生的农村金融风险均缺乏有效的保险机制来予以防范和化解。“规模不经济”的农村市场对银行而言, 有如“鸡肋”, 农村是一个庞大的资金源头, 丢弃当然可惜;但农村金融风险高, 就地投放资金、实现效益困难。另一方面由于农业生产受自然条件影响比较大, 一旦遭到自然界的各种灾害, 轻则减产减收, 重则颗粒无收, 由此造成了农业生产总是处于频繁的波动之中;另外农产品大部分是生命体, 生产周期相对较长, 贮存运输较为困难, 在市场竞争中往往处于被动地位, 一旦市场发生变化, 农民面临的收入风险较大。正因为这些因素的存在, 造成农户在经营方向上的摇摆不定和扩大生产上的不敢投入, 更不敢到金融机构借款。因此, 农业的产业特征抑制了农村金融的供给和需求。
农村多少年形成的固有的观念也深深的影响农民的借贷行为。农户家庭仍在很大程度上对家庭成员提供保护以抵御其所面临的不确定性, 农户的社会关系范围中最近的是自己的亲属及亲族。我国农村农户之间存在着高频率的社会互动, 借贷者以血缘、地缘、业缘等资源为依托, 形成较强的关系型信用。圈子内部, 借款者拥有贷款者社会资本和信用状况的完全信息, 借款农户的违约行为会被贷款农户以“闲言碎语”的方式加以传播。这种惩罚方式对农户来说是非常严厉的, 不讲信用的农户要承受巨大的心理压力, 会受到村庄社会群体内成员的共同谴责, 在“圈子”失去诚信, 可能甚至不能在村庄中继续生活, 所以这种违约风险很高。在农村社会中信任是建立家庭、宗族、村落等基础上的特殊信任, 这种信任机制对借贷农户的约束作用要通过的道德习俗、文化等非正式制度来实现, 而这种信任机制很牢固, 这些观念导致非正规金融在农村的繁荣和对正规金融需求的减少。
三、信息不对称
由于农村经济主体的地域分散性和信用等级评估的困难性, 农村信贷市场上供求双方信息是不对称的, 为克服因信息不对称而导致的道德风险和逆向选择, 金融机构必须支付一定成本去搜寻借款人的相关信息或监控借款人的资金使用。由于贷款规模微小, 正规金融机构极度缺乏有关农村客户特点及活动的私人信息, 无法承担信息采集的时间和成本。正规金融机构很难了解与应对农村生产活动中面临的各类自然风险、社会风险和市场风险, 相对于较小的贷款本金而言, 他们的信贷成本太高, 高到难以用利率提高后的风险溢价去弥补。在交易成本超过其潜在收益时, 金融机构最终将选择信贷配给, 即减少贷款数量并对贷款进行分配, 使得农村金融服务成为小部分群体享用的“奢侈品”。农村正规金融信用市场中授受信主体所掌握的信息资源是不同的。受信主体对自己的经营状况及其信贷资金的配置、风险等真实情况有比较清楚的认识, 而授信主体则较难获得这方面的真实信息, 这种不对称的信息条件会产生信息优势方 (受信主体) 的道德风险和授信主体的逆向选择。而农村非正规金融的优势首先反映在它对借款者的资格甄别和选择上, 借贷者之间以亲戚、邻里和同事居多, 借贷双方对彼此的资信、收入状况、道德品行等都比较了解, 可以有效规避正规金融机构由于信息不对称造成的道德风险。农村金融市场信息不对称导致了农村正规金融信贷市场的萎缩, 也催生了农村非正规金融市场。
另外, 当农村金融机构面临逆向选择问题时, 一种主动的策略就是要求贷款人提供抵押, 而农民可供抵押的资产较少, 缺乏抵押品也常成为他们获得银行贷款的障碍。另外, 银行不愿接受农村客户提供的抵押品 (没有房产证的房屋、小企业厂房设施、农产品、农业生产资料等) , 而且双方在估价上差距甚大, 这些物品在正规金融看来价值不大。即使银行接受了这些抵押品, 也难以找到一个合适的抵押品拍卖市场去处理。
四、农村金融市场垄断化
经济学中指出垄断权利的履行会导致经济的低效率产品, 质量会受到损害。由于缺乏竞争的压力, 垄断企业不会努力提高效率并降低成本, 这也会造成效率的损失。我国农村金融市场虽存在多种形式的金融组织, 但没有形成有效的竞争机制。农业发展银行向特殊企业群体提供信贷, 不直接对农户开展业务;商业银行的经营战略转移;各种形式的非正规金融组织和活动不受政府的政策鼓励与保护。农村信用社因此在大多数农村地区成为唯一的正规金融组织, 垄断了农村金融市场。农村信用社由于缺少市场竞争主体, 在向分散的农户提供贷款时, 经常开展寻租活动, 而这种寻租活动一旦形成稳定收入和超过改进服务的奖励效益后, 正常的借贷主体关系发生错位, 使农户贷款需求因不“供租”而难以得到及时足额服务。农村信用社建立在垄断基础上的价格决定权带来了效率与社会福利的很大损失。农村信用社的垄断经营使农村金融市场丧失竞争, 结果是信用社侵占消费者 (农户及农村企业) 剩余, 金融交易效率低下。农村金融市场的低效率增加了农村经济发展的金融交易成本, 制约了农村金融交易的扩大。
结果是信用社“限量生产”、“产品单一”、“差别服务”、侵占消费者 (农户及农村企业) 剩余、金融交易效率低下。由于农村信用社经营效率低下, 资本和经营实力、管理体制和经营水平、技术手段和金融服务能力还处于较低水平, 造成农村金融市场低水平的垄断经营和金融服务边缘化公有金融机构市场垄断。
摘要：“三农”的发展影响和决定着整个国民经济的发展状况, 在制约农村经济发展的诸多要素中, 金融是首要因素。农村金融体制改革仍严重滞后, 已经成为农村经济发展的重要障碍。而我国农村金融发展滞后的根源在于农村金融中存在金融抑制现象、我国农村农业本身的特点、农村金融中信息不对称现象严重、农村金融市场垄断。
关键词：农村金融,缺陷,需求,创新
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第八章 金融体系及金融基础设施 篇5
第八章
金融体系及基础设施
幻灯片2
目录
第一节 金融体系与金融功能 第二节 金融体系的两种格局 第三节 再论证存款货币银行 第四节 中介与市场的发展趋势 第五节 金融基础设施
幻灯片3
第一节 金融体系与金融功能
一、金融体系
二、金融功能
(11)3 幻灯片4
一、金融体系 1.定义
金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）等各金融要素构成的的综合体。
(11)4 幻灯片5
一、金融体系 2.构成
金融体系包括金融调控体系、金融企业体系（组织体系）、金融监管体系、金融市场体系、金融环境体系。
(11)5 幻灯片6
一、金融体系 3.类型
一是以英美为代表的市场主导型金融体系，二是以法德日为代表的银行主导型金融体系。
(11)6 幻灯片7
二、金融功能
哈佛金融学教授罗伯特〃默顿认为，金融体系具有以 下六大基本功能：
1、清算和支付功能，即提供了交易的清算支付手段；
2、融通资金和股权细化功能，即汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目；
3、为在时空上实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地域和产业转移的方法和机制。
(11)7 幻灯片8
二、金融功能
（4）风险管理功能，即金融体系提供了应付不测和控制风险的手段及途径；
（5）信息提供功能，即金融体系通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策；
（6）解决激励问题，即金融体系解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。
(11)8 幻灯片9
第二节 金融体系的两种格局
一、中介与市场的对比
二、对不同格局的论证
三、不同格局如何形成
四、格局的演进趋向
五、优劣比较要求理论论证
(11)9 幻灯片10
一、中介与市场的对比
金融中介一般由银行金融中介及非银行金融中 介构成，具体包括商业银行、保险公司以及信息咨 询服务机构等中介机构。
金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资 本市场，是资金融通市场。在金融市场上交易的是 各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。
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二、对不同格局的论证
在美国，银行资产对GDP的比重为53%，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP的比重为82%，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为“市场主导型”，而德国、法国、日本则被称为是“银行主导型”。
中国的金融体系，静态观察，银行占绝对优势；动态观察，资本市场发展迅速。
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三、不同格局如何形成
剖析欧美的金融发展史，可以看出，人为的政策管制，对 一国金融体系格局的形成有极大的影响。
管制政策大多取决于对某次危机的反应；而体制一旦形 成，就会出现路径依赖——体制变革的成本通常大于维持原 有体制的成本。
可以说具有一定的历史偶然性。
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四、格局的演进趋向
1.近些年，金融市场的发展趋势极为强劲；而金融中介，主要是银行，却好像步履蹒跚。
2.造成变化的主要原因在于：
——信息技术的革命极大地提高了金融体系的效率，降低了融资的交易成本和信息成本。原来处于绝对优势的以银行为主的金融中介，越来越多地受到直接市场融资的竞争压力。
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四、格局的演进趋向
——战后通货膨胀经常发生，利率风险加大；布雷顿森林体系瓦解，国际货币制度进入浮动汇率制，汇率风险加剧。于是刺激了衍生金融工具市场的发展，从而扩大了资本市场的规模。
——银行体系在金融市场的压迫下，积极创新；同时，政府的管制也趋于放松，但在更为迅猛的资本市场扩充面前依然显得柔弱。
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四、格局的演进趋向
3.事实上，在传统的银行主导型国家中，如德、法、日，资本市场都显示了较为快速的发展。
4.因而，各国金融体系是否会“趋同”，或者说，是否会向美国模式“收敛”尚未可知。
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五、劣势比较要求理论论证
1.现代金融理论常常假设金融市场是最好的金融运作的形式；金融市场发达的体系，要比主要依靠银行的体系处于更高的发展阶段。
但是，不仅历史上的绝大多数国家主要是依靠银行体系推进经济增长，而且直至今日，主要依靠银行体系的国家，他们的经济增长也还在取得不俗的表现。
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五、劣势比较要求理论论证
2.如果做出了规范的逻辑论证，论证市场的确优于机构，那么收敛于美国模式的判断至少可以确认是一个理论假说。
的确有这样的推导：当市场处于“完善”状态，即对资源配置充分有效时，金融中介就没有任何存在的价值。
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五、劣势比较要求理论论证
但是要使这样的判断成立，必须假定市场上的所有交易者都有能力自己构造投资组合。显然，在实际生活中不可能出现这样的假设条件。
而且，伴随着金融市场交易的扩大，实际生活显现的趋向，并不是个人直接参与市场交易的行为日益增多，而却是日益更多地借助于金融中介参与市场交易。
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五、劣势比较要求理论论证
3.对于金融市场与金融中介机构发展前景，还有许多不同角度的分析比较：
——从风险分担与管理方面的优劣比较；
——从信息处理方面的优劣比较；
——从监管方面的优劣比较；
——从公司治理方面的优劣比较……
但几乎都存有不同见解，头绪纷繁，极难做出定论。
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第三节 再论证存款货币银行
一、将金融中介机构作为总体的研究
二、传统银行的衰落
三、银行存在理由的再论证
四、从货币角度看银行的存在
五、优劣比较要求理论论证
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一、将金融中介机构作为总体的研究
1.考察银行与市场的关系，实际包括两个层次：
（1）金融中介机构与市场的关系；
（2）存款货币银行与其他金融中介的关系。由于银行必 将势微、衰落，甚至泯灭的议论流行，也激起了对金融中介 机构总体的研究。
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一、将金融中介机构作为总体的研究
2.金融中介，过去往往是银行的同义语，今天，在国际组织和金融理论研究中，则多用以涵盖种种金融中介机构。这是因为，在存款货币银行与投资银行、与证券经纪、与交易商、与做市商等等之间，如果从金融功能着眼，存在着有基本意义的共同点：
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一、将金融中介机构作为总体的研究
——所有金融中介都为金融产品的交易服务；可以是金融产品的单纯“中介”；也可以是销售者、购买者。
——所有金融中介都是信息的生产者，提供有关金融交易所必要的信息服务。
——所有金融中介都本着统一的保险原则，集合、分散、转移金融风险。
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二、传统银行的衰落
银行必将势微、衰落，甚至泯灭的议论主要在美国流 行。这既涉及银行与市场的关系，也涉及银行与其他金融机构 的关系。
在长期实施分业经营的国家中，银行比例的下降是明显的。
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二、传统银行的衰落
错误！未找到引用源。幻灯片26
三、银行存在理由的再论证
1.西方传统的理论认为，银行存在的根据是交易成本和信 息的不对称。对于这两者通常归纳为市场的不完全性或市场 摩擦的存在。
如果结合实际生活解释其思路，大体是：银行具有规模 经济的优势，从而能够节约交易成本；具有规模经济优势的银 行，不仅可以节约信息收集成本，而且可以加工出来高质量的 信息产品并据以加工出可供选择的决策判断。
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三、银行存在理由的再论证
2.假如交易成本和信息的不对称也即市场的不完全性或 市场的摩擦不复存在，银行中介也就没有存在的理由。
在发达的工业化国家，交易成本和信息的不对称的确明 显下降。但理应带来投资者直接参与市场比例的增大不仅没 有出现，反而是个人直接持股比例减少，中介持股比例增加。于是又从风险和 “参与成本”角度的剖析。
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三、银行存在理由的再论证
3.风险是经济行为主体普遍面对的问题。于是银行家有 了需要在风险管理方面为之服务的客户群。而银行具备在这方 面提供明智而有效服务的能力，这就使风险交易和风险管理成 为银行的中心职能。
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三、银行存在理由的再论证
4.在 “完全市场”的假设中，所有投资者能够无摩擦地 参与市场。但在现实生活之中投资者想参与市场，必须付出 参与成本。而且参与成本明显有上升趋势。这就使投资者难 以直接参与市场。金融中介正是通过提供信息，代理投资，创造收益相对稳定的产品、提供固定收入等服务，证明了自 己存在的价值。
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四、从货币角度看银行的存在
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(11)29 1.存款货币银行的传统特点是吸收存款、发放贷款的典 型间接融资。这里要讨论：在现代经济中，它与货币的必然联 系。
2.货币，有两个不能单独存在的基本功能：
（1）对价值的度量，（2）用以结清各种应收应付。幻灯片31
四、从货币角度看银行的存在
3.现在的技术，任何金融工具，如股票、债券等等，用 以作为结算的手段是没有困难的，但不与排他的货币单位结 合在一起，就不可能被社会普遍地、无争议地、无条件地接 受。
4.脱离了支付功能的抽象“单位”也不存在。货币单位的 值，是由经济过程本身所决定的，现在，最基本的决定因素 是支付手段的需求与供给。
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四、从货币角度看银行的存在
5.结合度量价值单位与支付功能的货币，是以债权债务的形态存 在，而这类债权债务必须是面额与市值不发生背离的债权债务。只有在这 种形态下，货币金额就是确定的债权债务金额；反过来，债权债务的金额 就是确定的货币金额。
能够满足这样要求的货币载体，只有间接融资债权债务的凭证。其 他金融工具都不能取得这样的资格。而具有间接融资功能的环节，就是银 行。
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四、从货币角度看银行的存在
6.如果肯定货币是以债权债务为载体，那么货币的支付不过是债权债务的转移与对冲。在这种情况下，服务于货币支付系统的任一环节均不能不成为集中支付准备和相应的共计支付准备的融资中介。这就是说，从货币支付系统的角度来看，间接融资的功能，也即银行的功能，有其继续存在的根据。
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第四节 中介与市场相互渗透的发展趋势
一、银行业务的证券化
二、银行在资本市场中扩充经营范围
三、中介机构向传统银行业务领域的扩张
四、再释直接融资与间接融资
五、MM定理 幻灯片35
一、银行业务的证券化发展
1.证券化对经济生活所覆盖的范围日益扩大，既是事 实，也是必然的发展走向。
2.在金融领域，银行业务，特别是资产业务的证券化有 迅速的发展。如抵押贷款中抵押品的证券化，消费信贷的证 券化，应收账款的证券化，不良资产的证券化等。
3.银行的运作与资本市场的运作就交叉在一起。通过资 本市场，银行解决了保持流动性的矛盾；资本市场也相应地 扩充了自己的领域。
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二、银行在资本市场中扩充经营范围
西欧大陆全能性银行，一直从事有关资本市场的经营。但在典型的分业经营国度，银行的经营实际也占资本市场业务总量的相当份额。比如在美国，在利率和外汇衍生工具的市场上，银行已成为主要交易商。
银行所以冒从事衍生品的交易风险，是由于传统业务收入明显下降。应该说，在市场经济中的经济行为主体，是不会株守传统的领域而不为自己开拓新的盈利途径的。
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三、中介机构向传统银行业务领域的扩张
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四、再释直接与间接融资 1.对于这两者的界定，最常见的表述是：两者的区分是以资金从融资人转移到筹资人手中的过程中是否需要通过一个金融中介机构作为界限。
就最初使用这对概念时的背景来说，界定中的“中介机构”指的基本是银行。所以用这对概念来讨论上个世纪中叶开始的资本市场融资方式迅速扩大和传统银行融资方式受到严重挑战的消长变化是很方便的。
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四、再释直接与间接融资
2.然而，当中介的形式越来越繁多并对中介机构越来越作 广义的理解之后，就使得如何界定这对概念出现不少纷乱之 处。于是就有种种对如何界定加以修正的说法，但有时更加 纷扰。
3.面对越来越多、越来越复杂的金融创新，面对机构与市 场日益相互渗透成长，这对概念已难于严谨明朗地区分。
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五、MM定理
1.1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美国经济回顾》上发表的《资本成本、公 司财务以及投资理论》。在完美市场上，没有税收等情况 下，资本结构对公司价值的影响。
其核心内容是：在具备完美资本市场的经济中，企业价 值与企业的资本结构无关。
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五、MM定理
在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本 筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票 的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资 上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的 总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资 只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比 例，而不改变企业价值的总额。
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五、MM定理
2.为了证明MM定理，作了以下假设：
（1）没有所得税。
（2）无破产成本。
（3）资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都无限可分。
（4）公司的股息政策不会影响企业的价值。
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五、MM定理
3.虽然MM定理本身属于公司理财的理论范围，但它对于宏观经济的研究也具有重要意义。
假设MM定理成立，意味着经济中的所有金融工具——不论是股票，是银行贷款，是债券，还是其他，都具有完全的替代性，都可以被视为一类金融资产，只需要一个利率就可以把它们串连起来。
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五、MM定理
4.就是在发达的市场经济国家，多少接近这样理论抽象的现实条件并不存在。中国不存在发达的金融市场，股权和债权的流动性很低，股票、银行贷款和债券之间的替代性也极低。更缺乏简单应用该模型论证企业资金来源与资金营运效益的相互关系。
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第五节 金融基础设施
一、定义
二、央行体制下的支付清算体系
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一、定义
狭义的金融基础设施主要是指以中央银行为主体的支付 清算体系。
广义的金融基础设施还包括确保金融市场有效运行的法 律程序、会计与审计体系、信用评级、监管框架以及相应的 金融标准与交易规则等。幻灯片47
二、央行体制下的支付清算体系
1、支付清算系统和中央银行支付清算的职责
支付清算系统是一个国家或地区对交易者之间的债权债务 关系进行清偿的系统。
伴随着商品货币经济的发展，支付的过程从最简单的当面 支付，到通过中间人的支付，到超出本地市场的支付，到超出 国界的支付；支付的工具从铸币、现钞的支付，到利用票据的 支付，到通过中介的账面金额划转的支付，等等。
各国大多有法令明文规定，中央银行负有组织支付清算的 职责。幻灯片48
二、央行体制下的支付清算体系
2、支付清算体系的作用
由中央银行主持下的支付系统是现代经济运行的“基础设 施”，犹如高速公路。良好的基础设施使资金在债权债务人 之间顺畅流动，保证经济健康运行。
为适应我国经济市场化改革的需要，构建一个现代化的、高效的支付系统，也是中国人民银行的一项重要任务。
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二、央行体制下的支付清算体系
3、常用的支付清算体系
全额实时结算：是指对每一笔支付业务的发生额立即单 独全部进行交割。
净额批量清算：是指累计多笔支付业务的发生额之后，轧出净借记余额或净贷记余额，划拨余额清算。
大额资金转账系统：指单笔交易金额巨大，但交易笔数 较少，对安全性要求高，付款时间要求紧迫的支付方式。
小额定时结算系统：又称零售支付系统，该系统主要处 理大量的每笔金额相对较小的支付指令。幻灯片50
二、央行体制下的支付清算体系
4、票据交换所
票据交换所是最早形成的支付清算组织。有关支付清算 体系的原理在这一组织中均可找出脉络。
世界上第一家票据交换所1773年在伦敦成立。
中国最早的票据交换所于1933年在上海成立。
金融体系分析 篇6
摘 要：互联网金融中的信用风险一方面表现为更为微型的客户对象导致的信用风险，一方面表现为互联网金融平台导致的信用风险。互联网金融中的信用风险产生原因包括缺乏完善的征信体系、缺乏严格的信息披露机制、缺乏全面的风险控制手段以及缺乏明确的法规监管。传统中央银行为主导的线下征信体系覆盖率低、成本高并且相对封闭，大数据征信依托多样化、高频率和高体量的非结构化数据，通过搜集和处理能够反映主题行为习惯的全方位、多维度信息，构建反映其性格特征、身份特质、履约能力等多维度的定量模型，利用各种算法推断其信用特征，并获得量化信用评估结果。大数据征信体系发展需要鼓励建立行业协会、规范产品标准和重视数据隐私保护。
关键词：互联网；金融信用；风险征信体系
1 互联网金融中信用风险的表现
互联网金融是以互联网为资源，大数据、云计算为基础，采用新金融模式运作的一种新兴行业。根据国际电信联盟（ITU）2014年11月24日发布的《2014年测量信息社会报告》，2014年全球网民共30亿，占居民总数的40.4%。中国作为最大的发展中国家拥有世界1/5的网民。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第35次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至 2014 年 12 月，中国有6.49 亿网民，12亿手机用户中有5.57 亿手机网民。3.04亿用户使用网上支付，网民中使用网上支付的比例为46.9%；手机支付用户规模为2.17亿，网民中手机支付的使用比例为39.0%。购买过互联网理财产品的网民规模达到7849万，在网民中使用率为12.1%。
谢平和邹传伟将互联网金融定义为以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算与金融相结合的，既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。2014年谢平、邹传伟和刘海二撰写的《互联网金融手册》中，互联网金融被定义为一个谱系概念，涵盖因为互联网技术和互联网精神的影响，从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场，到瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介或市场情形之间的所有金融交易和组织形式。李耀东和李钧则认为，互联网金融并不简单是具有互联网技术的金融，而应该是基于互联网思想的金融，即服务长尾市场、普惠和去中心化的金融。主要特点为服务于长尾市场；具有海量用户；关注个性化需求；重视创新；正视风险；重视用户体验；重视开放性；重视社会化营销。
所谓信用风险即客户未能按期还本付息，或者说债务违约导致的风险。互联网金融中，信用风险主要表现为两种类型：互联网金融中客户特征导致的信用风险，以及互联网金融平台特征导致的信用风险。
1.1 互联网金融的用户特征导致的信用风险
一方面，互联网金融服务的客户对象往往是传统银行信用体系未能覆盖的群体，对这些群体的信用风险的度量往往需要更为专业的手段。以P2P网贷平台的鼻祖，成立于2005年3月英国的Zopa（Zone of Possible Agreement）为例，他们发现存在着“自由组织者”的群体，即自雇、从事项目的或者自由职业的非“全职”就业者，如顾问和企业主等，他们的收入和生活方式很不规律，尽管具有信用能力，却由于不符合传统金融信用要求中稳定收入证明等要求，无法得到传统金融机构充足的信贷服务。Zopa的团队估计在英国约6000万总人口中有600万的“自由组织者”，并且预测在未来的10到15年，选择这种生活方式的人会越来越多，传统金融机构只重视客户生活和收入的稳定性而忽视了这一趋势。针对这一目标群体提供互联网金融服务，Zopa发展迅速，从诞生时只有300个用户，几个月内用户量就超过了25000人，2012年注册用户超过90万，2014年末累计发放贷款超过7亿英镑（约10.55亿美元），一举成为英国最大的P2P网贷平台之一。
另一方面，国内互联网金融的借贷主体是资金规模小、很难在统金融机构获得贷款的小微企业以及工薪阶层甚至学生群体等。从银行服务的企业客户来看，银行对公司贷款中80%左右的贷款投放给大型国有企业和中型企业，贷款额度一般在500 万以上，小企业贷款和个人消费经营贷款仅占20%左右，额度一般也在50 万以上，平均200-300万左右。而互联网金融主要服务小微企业，贷款金额远远不能达到银行的贷款金额标准。以阿里小微信贷为例，截至2013年二季度末，阿里小微信贷累计发放贷款超过1000亿元，户均贷款仅仅4万元。阿里小贷最大的特点是“金额小，期限短，随借随还”。订单贷款作为淘宝、天猫卖家使用最频繁的信贷产品，要求支付万分之五的日利率。2012年，所有客户年均使用30次订单贷款，平均每笔贷款周期为4天，全年实际融资成本为6%。阿里小贷单笔贷款的操作成本极低，仅为2.3元，与银行2000元左右的单笔信贷操作成本形成巨大对比。
互联网金融服务的个人客户也同样具有资金规模较小的特征。以蚂蚁金服的个人客户为例，由于蚂蚁金服的大部分个人客户都开设余额宝账户，所以旗下各种产品的用户基本都是余额宝的一个子集。根据天弘基金的年报数据，截至2014年底余额宝开户数1.84亿户，户均账户余额3，133.47元。而截止2014年12月，工商银行开户数4.65亿，招商银行开户数5600万，北京银行开户数1137万；工商银行、招商银行和北京银行的个人存款总额分别为71，886.07亿元、10，930.27亿元和1，851.29亿元，可以算得户均存款余额分别为15，459.37元、19，518.34元和16，282.23元，银行体系内客户平均存款余额为余额宝客户平均余额的5倍。这一方面反映了传统银行业依然是个人存款的主要方式，另一方面也反映了互联网金融面对的客户群体总体来说金额较低，风险更大。
1.2 互联网金融的平台特征导致的信用风险
根据网贷之家的数据，截止2015年5月底，正常运营的P2P平台有1946家，累计问题平台数量661家，占全部平台总数的四分之一。P2P网贷行业贷款余额达1932.14亿元，历史累计成交量已突破6000亿元。（表1）
从网贷平台的市场份额来看，各网贷平台竞争激烈，彼此差异不大，排名前十的网贷平台贷款余额合计仅占市场总份额的1/3左右，这与国外成熟市场形成鲜明对比。以英国P2P平台为例，排名居前的ZOPA、RateSetter、Funding Circle、MarketInvoice这四家P2P平台的市场份额就占行业份额的70%左右。美国P2P行业基本为Lending Club和Prosper两家平台所垄断，合计占有96%的市场份额。
不仅网贷平台尚处于群雄争霸，一片混战之中。网贷平台良莠不齐，问题平台频频出现。根据网贷之家的数据，截止2015年6月，已经320家网贷平台跑路，336家网贷平台出现提现困难，73家网贷平台停业，另外7家网贷平台由刑侦介入。
除了网贷平台自身恶意欺诈投资者出现信用风险之外，网站自身由于技术问题也会发生信用风险。互联网金融依托计算机、互联网、各类移动终端、数据库以及各类软件系统而运行，互联网的开放性使得互联网金融高度暴露在系统性故障以及网络黑客、计算机病毒、恶意代码等的攻击之下。利用系统漏洞和平台设计缺陷，黑客可以通过侵入核心信息系统来获取客户信息乃至盗用客户资金；而计算机病毒、恶意代码等的扩散，也可能引发系统性崩溃。传统金融中只会导致局部损失的技术风险在互联网金融中会威力倍增，一旦发生安全事故，极容易引发声誉风险和挤兑等连锁反应，甚至可能由于信任危机和流动性风险，导致风险从互联网金融向传统金融扩散。由于中国互联网金融普遍未能掌握具有自主知识产权的芯片制造和操作系统开发技术，因此对于引进的国外技术是否存在后门、漏洞等情况并不了解，只有通过增强相关软硬件设备的自主研发设计以及制造水平，才有可能解除对国外技术的依赖。通过建立行业内的沟通和协调机制，制定具有国际领先性的行业技术标准，有助于预防选择性技术风险的一再重演；从长远来看，还应积极参与制定国际新型金融技术标准，因为只有拥有制定标准的发言权，才能在未来国际金融业务中掌握主动权。
2 互联网金融信用风险的成因
2.1 缺乏完善的征信体系
由于中国人民银行对股份制商业银行和地方银行的强势控制，2004年成立的中国人民银行征信中心的个人征信数据库建设工作采取自上而下的模式，经过10年时间实现了8亿人口的覆盖，但是截止到2013年底，央行银行个人征信系统中有信贷记录的自然人仅为3.2亿，占13.5亿人口中的23.7%。央行征信数据搜集的信息维度比较少，主要包括个人基本信息（身份证号），以及所持有的信用卡、银行卡消费、取现、转账等记录等。仅仅依靠这些信息无法全面反映一个人的信用状况，远远未能满足借贷市场的需求，很多没有信用卡或从未跟银行发生借贷关系的人群很难获得信贷服务。而在美国，征信体系的覆盖率已经达到了85%。
中国互联网金融行业面临的数据不充分、信息不真实挑战，使得人力采集数据仍然是主要方法之一，国内大多数P2P公司都主要是线下模式，千人员工以上的P2P平台不在少数，有些知名平台员工总数甚至超过了万人。对于用户信用审核的风控偏重于银行卡交易等流水的审核，国内整个P2P行业中信审人员所占比重非常大，使得国内P2P平台的成本控制很困难，线下销售和进行尽职调查的成本（包括对应的人员工资）要占到整体成本一半以上。预先批准、自动决策、风险定价等定量技术在中国尚属稀缺，由此导致的客户获取成本居高不下。美国信贷业的获客成本约为200-300美元（购买一条征信数据、加一个信封邮票、加人工处理费大约每个邀请函成本1-2美元，除以低于1%的响应率），而中国信贷业面临的线下获客成本高达上千美元，这是导致借款人融资成本高、风险质量低的主要原因。
P2P借贷高度依赖线下团队进行征信，这一现状存在严重的弊端。
第一，线下征信属于劳动密集型工作，对人力、物力投入需求极高，提高了整体信贷成本，造成不经济性。对于额度较小的信用借款来说，其高昂的征信和审贷成本给借贷双方造成巨大压力，迫使借贷平台更倾向单笔金额高的借款，长此以往，P2P借贷的普惠价值和补充作用将被逐渐损蚀。
第二，线下征信具有较强的主观性，不利于形成标准化的征信技术。不同平台的征信流程、资料搜集重点不尽相同；即使在同一平台，采用了标准化的线上评估方式，不同信贷员、审贷员的风格、特点也导致信贷报告千差万别。这种差异导致征信标准的割裂，不利于信用资源的互通互享。
第三，线下征信的高成本阻碍了征信数据的共享。由于各个平台花费了大量人力、物力进行线下征信，这些征信数据被视为核心资源乃至核心竞争力，与其他平台、征信组织的共享意愿大大减弱，导致重复征信和征信资源的浪费。
第四，线下征信的高昂边际成本还妨碍了行业的高质量扩张。尽管近几年的国内P2P借贷行业发展迅猛，但主要依靠人力、资金等非技术要素的投入增加来支撑，这使得P2P借贷日益成为劳动密集型、资金密集型行业，体现的是粗放式增长，未能发挥其技术创新优势，常常招致批评。
缺乏社会化征信体系，还导致另一弊端。国内大多数P2P平台申请借款人的数据由用户自行提交，在真实度上会大打折扣，存在很大的漏洞和风险；而国外的做法则多是通过大数据的采集和购买第三方数据等方式获取，能够保证信用资料的客观性和真实性，以及效率。
2.2 缺乏严格的信息披露机制
目前普遍的情况是：P2P网贷平台、专业放贷人账户、信用评估机构、投资者（理财）服务机构、借款人服务机构都属于同一控制人，具有极高关联性。债权的评级方和出售方具有极高关联性，投资人服务机构和借款人服务机构具有极高关联性，负责为资金交易和信息交易提供服务的机构也具有极高关联性。这些具有极高关联性的企业缺乏相互之间信息披露的监督动力，很难保持其公正性、独立性和客观性。在客户筛选、信用评估、贷款发放、资金结算、债权转让、逾期贷款追讨等关键环节的操作都依托关联性极强的机构完成；即使在真实债权信息的前提下，缺乏第三方监督和严格的信息披露，由高关联性引发的种种道德风险，如虚假增信等的可能性普遍存在。
而且，国内P2P平台的出借人和借款人之间信息是不完全透明的。虽然国内众多P2P平台都在强调信息透明、充分披露，但是能够做到这一点的寥寥无几。绝大部分平台出于不同的目的，针对每笔交易的信息披露都十分有限，有些甚至连借款人的基本信息都写得十分模糊。但是国外P2P平台会让所有的借款客户知晓出借人是谁，其经营理念是，平台需要让出借人充分知道借款人情况，信息越清晰、越透明，违约率越低。目前国内P2P行业从来未曾公开过任何形式的资产质量报告，即使有坏账率也都是自己报的，缺乏公信力。在贷后催收部分，国外更多采取外包催收，运用多种信息科技手段，黑名单共享；而国内主要做法还是雇佣大量催收人员，黑名单也完全不共享。
2.3 缺乏全面的风险控制体系
目前，国内P2P平台普遍采用资金托管和第三方担保作为风险控制的主要措施。所谓资金托管，就是资金流运行在第三方托管公司，不通过P2P平台的银行账户。在实际操作中，贷款人和借款人分别通过第三方支付开通自己的账户，贷款人可以实时了解信贷资金的准确去向；平台也在第三方支付开通商户账号，但仅限于进行资金解冻和退款这两种操作，没有转账与提现操作的权限。如果贷款招标顺利完成，资金会从贷款人账户进入借款人账户；如果贷款招标失败，资金会被退回贷款人账户。理论上来说，开通了第三方资金托管的平台无法直接接触投资人的资金，可以避免平台因为经营不善挪用交易资金而给交易双方带来风险。正因如此，目前许多P2P网贷平台将第三方资金托管作为标配，将其奉若提升信誉的“法宝”，投资者对此也颇为认可。据网贷平台账户最大的资金托管机构汇付天下发布的《汇付天下P2P行业发展报告》，近八成投资人重视平台是否有第三方托管。
除了第三方托管之外，第三方担保也是P2P平台采取的主要风控措施。在《融资性担保公司暂行管理办法》中规定，担保公司的杠杆不得超过10倍。但P2P平台的担保公司净资产一般只有百万甚至数十万，而平台上却可能有上千万的贷款余额，这就大大超过10倍杠杆的要求。其后果是一旦P2P借贷平台出现10%的坏账风险，在10倍杠杆下就超过了担保公司的支付能力，P2P平台就只能破产了。
2.4 缺乏明确的金融监管机制
我国整体法制建设处于逐步完善和健全的过程中，关于互联网金融方面的法律法规更是寥寥无几。除中国人民银行发布的《网上银行业务管理暂行办法》、银行业监督管理委员会发布了一些管理规定与操作指引外，《商业银行法》、《中国人民银行法》中仅仅针对互联网金融业务进行了少量规定。2014年8月上海公布了《关于促进本市互联网金融产业健康发展的若干意见》，成为全国首个省级地方政府促进互联网金融的发展意见。
目前中国的金融监管实行分业监管模式，但在实践中越来越多的金融机构持有多种金融业务的牌照进行混业经营，互联网金融的兴起对于分业监管还是混业监管提出新的挑战。从经营模式来看，网络金融超市属于典型的混业经营模式，金融机构不仅在网站上推出投资储蓄、贷款、证券、保险、基金、外汇、结算、托管、理财等一站式金融服务，设立网上商城为广大企业和个人提供专业化的电子商务和金融支持服务，并且加强与电子商务平台之间的合作，远远超越了在传统金融运行模式下所能经营的业务品种和模式。相对于传统金融，互联网金融刚刚兴起，既没有明确的法律依据，也缺乏有效的外部监管，平台发起人还往往缺乏金融背景和经验，因此互联网金融的发展将对监管法规、监管能力等方面提出全新的挑战。
P2P网络借贷在国外经过将近十年的发展，已经比较成熟，监管法规体系也比较完善。美国将P2P网络借贷纳入民间借贷的范畴，在《消费者信用保护法》和《诚实信贷法》等有关法律的监管下运行。而我国的P2P网络借贷由于还没有规定明确的监管部门，P2P网络借贷大多由缺乏金融监管经验的工商部门负责监管，极大增加了平台发生信用风险的可能性。因而需要及时完善相关法律法规，理清监管职责，加强督管力度，以防止平台信用风险的发生。
3 我国互联网金融大数据征信体系的构建
大数据的介入，正改变着征信行业。大数据征信依托多样化、高频率和高体量的非结构化数据，通过搜集和处理能够反映主题行为习惯的全方位、多维度信息，构建反映其性格特征、身份特质、履约能力等多维度的定量模型，利用各种算法推断其信用特征，并获得量化信用评估结果。大数据征信使用的数据包括传统的银行业信贷记录、消费记录、身份数据、社交数据、经营数据，以及日常活动和偏好数据、特定场景下的行为特征数据等。大数据不仅为征信业发展提供了广泛的数据信息来源，同时也改变了征信产品的生产流程，成为了我国征信业发展的重要助力。
目前，可以用来支持互联网征信模型的大数据具有六大来源。
第一是电商大数据，比如阿里巴巴提供的芝麻信用分。阿里旗下的支付宝实名用户超过了3亿，日数据处理量在30PB以上，相当于5000个国家图书馆的数据总量，涵盖支付、投资、消费、社交、公益、交通等多种消费场景，芝麻信用采用国际上通行的信用评分方法，最低350分最高950分，这与美国FICO分（300至850）相似，分数越高代表信用程度越好，违约可能性越低。芝麻信用的评分模型主要包括信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质、人脉关系五个维度。人们在日常生活中点点滴滴的行为，通过长期积累，这些行为轨迹和细节，可以全面判断其信用状况。
第二是信用卡类大数据，根据信用卡申请年份、授信额度、消费金额、消费次数、消费种类、消费场所、卡片等级、还款记录等作为信用评级的参考数据。代表性企业是成立于2005年的“我爱卡”，依据自身积累的数据利用FICO信用评分模型来发放互联网金融小额信贷。
第三是社交网站大数据，代表性企业为腾讯公司，腾讯拥有最多的社交用户，包涵最复杂的人际社交关系，旗下QQ的月活跃用户8亿多，微信用户接近5亿。腾讯征信的评分模型主要包括四大因子：安全指数（是否实名认证、是否开通数字证书、过去一段时间更换手机号码的次数等）；消费指数（过去一段时间内腾讯业务、游戏、生活服务类消费次数等）；财富指数（财付通账户余额、理财通财富、QQ号价值等）；社交指数（QQ登陆场所、微信有红包及资金往来的好友占比）。腾讯征信采用七级信用评级法，分别用不同的星级代表信用等级。五星代表较高的信用评级，六至七星代表特高信用评级。
第四是小额贷款类大数据，包括信贷额度、违约记录等。由于单一企业信贷数据的量级较低、地域性较强，业内共享数据的模式正被逐步认可。
第五是第三方支付大数据，根据用户消费数据进行信用分析，支付方向、月支付额度、消费品牌都可以作为信用评级数据。比如考拉信用评分主要依托拉卡拉的支付数据，利用FICO评分法、回归、分类、Web挖掘和神经网络技术，主要按照五个维度：履约能力、身份属性、信用记录、社交关系和交易行为进行信用评估。
第六是生活服务类网站大数据，包括水、电、煤气、物业费交纳等，能够客观真实地反映个人基本生活信息。比如持有华道征信15%股份的新奥资本，是新奥集团旗下从事股权投资和投资管理的平台公司，旗下新奥能源是国内规模最大的清洁能源分销商之一，掌握大量居民燃气数据。华道征信的数据主要包括五个方面：信贷数据、公安司法数据、运营商数据、公共事业数据、网络痕迹数据。
2015年1月5日，央行颁布《关于做好个人征信业务准备工作的通知》，要求芝麻信用管理有限公司、腾讯征信有限公司、深圳前海征信中心股份有限公司、鹏元征信有限公司、中诚信征信有限公司、中智诚征信有限公司、拉卡拉信用管理有限公司以及北京华道征信有限公司八家机构做好个人征信业务的准备工作，准备时间为六个月。（表2）
根据即将获得征信牌照的八家征信机构的产品特点可以看出，目前各征信机构数据来源、统计口径、评分模型、评分标准等各方面都存在巨大差异。建立征信行业协会，加强数据共享，重视数据隐私，建立征信产品规范，统一行业标准，将是中国互联网金融中大数据背景下征信体系建设的重点。
参考文献：
[1]国际电信联盟.Measuring the Information Society Report 2014[R].ITU，http：//www.itu.int/en/ITU-D/Statistics/Documents/publications/mis2014/MIS2014_without_Annex_4.pdf，2014-11-24.
[2]中国互联网络信息中心.中国互联网络发展状况统计报告[R]，CNNIC，http：//www.cnnic.cn/hlwfzyj/hlwxzbg/201502/P020150203551802054676.pdf，2015-02-03.
[3]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究.2012（12）：11-22.
[4]谢平，邹传伟，刘海二.互联网金融手册[M].北京：中国人民大学出版社，2014.
[5]李耀东，李钧.互联网金融：框架与实践[M].北京：电子工业出版社，2014.
[6]芮晓武，刘烈宏.中国互联网金融发展报告（2014）[M].北京：社会科学文献出版社，2014.
[7]刘琪.第三方资金托管成P2P标配真假托管难辨[N].证券日报， 2015（06）13.
消费金融个人征信体系的博弈分析 篇7
中国银监会于2009年7月22日公布了《消费金融公司试点管理办法》, 并正式启动了消费金融公司试点审批程序。2013年10月28日起, 中国人民银行征信中心为提升征信水平, 开始面向江苏、北京、广东等9省 (市) 开展试点个人通过互联网查询本人信用报告服务工作, 这也预示着征信系统的发展和完善的现实必要性。但是我国个人征信体系建设起步较晚, 信贷市场存在明显的不对称性, 从而增加了借款人的信用风险, 由于这一风险的增加且对贷款人的影响极大, 导致消费金融公司不得不通过降低授信额度或提高贷款利率等手段来降低自身的预期损失。然而这一策略并不能消除不完善的信用体系给消费金融公司带来的负面影响。与此同时, 消费金融公司以提供快捷、无担保的贷款为优势, 所以个人征信体系建设显得更为重要。如果消费金融公司选择不贷款, 不仅会将自身的经营带入困境, 还会影响整个消费信贷市场的发展。如果消费金融公司只为追求获取利润, 盲目地进行贷款发放而忽视借款人的还款能力与个人信用状况, 不仅不利于公司的持续经营, 还会对整个金融系统带来巨大的风险。因为消费金融公司提供的贷款是无需担保的, 完全依靠个人信用, 但由于目前我国个人征信体系的残缺, 在消费者向消费金融公司借贷的过程中就难免会出现“囚徒困境”的博弈问题。
西方学者对消费金融和征信体系的研究起步较早。Akerlof[1]最早提出了逆向选择的概念, 并认为信用市场最显著的特征就是存在信息不对称。Stiglitz和Weiss[2]分析了由于在信贷活动中存在的信息不对称, 对信贷活动带来的负面影响。Klein[3]的研究表明通过非价格机制约束借款人的行为可以有效预防借款人的投机主义。Jappelli和Pagano[4]给出了征信体系作用的总结, 其作用主要包括:使得贷款人对借款人进行充分的认识与了解;约束借款人的行为, 同时督促借款人自我约束;可以降低获取个人征信信息的成本。近年来国内学者也逐渐开始对消费金融和征信体系进行研究, 张中华从收入分配的角度讨论了消费金融对扩大内需的作用。朱信凯对非正规金融在消费信贷约束方面进行了实证分析。艾洪德和蔡志刚借鉴发达国家的征信制度建设, 期盼对我国的个人信用体系的构建能够有所指导。林平探讨了我国个人征信体系的建设, 并指出目前我国个人征信体系的建设应由国家主导。蒋海认为由于信贷活动中存在着信息不对称和不完全策略, 使得信用道德风险和信用市场风险一直存在于信贷活动中, 且影响深远。郭志俊和吴椒军讨论了我国个人信用体系的法律制度建设。蒋致远和朱明军从征信体系建设的角度剖析我国消费金融, 探讨实现消费金融扩大内需的目的。个人信用是消费信贷发展的基石, 本文试图将消费金融借贷双方的信贷活动分为授信决策和贷款归还决策两个阶段, 运用完全静态博弈模型和无限重复博弈模型对消费金融个人征信进行博弈分析, 以期探究降低消费信贷市场违约风险的有效途径, 对完善我国个人征信体系建设给出相应的意见和建议。
2 模型建立
消费信贷市场上的逆向选择和道德风险问题, 是影响消费信贷发展的重要因素。为了降低消费信贷市场上的逆向选择和道德风险, 可在授信人之间采用信用信息共享机制。消费信贷市场上信息不对称问题的严重程度与个人征信的需求成正相关关系。在贷款者与借款者的博弈过程中, 影响参与人最优策略的关键因素是信息结构。本文构建贷款者与借款者之间信贷活动博弈模型, 旨在探讨个人征信体系的引入对借贷双方信贷活动的影响, 在改变信息不对称状况的同时, 缩小借款人的欺诈活动空间, 为借贷双方提供互利共赢的信贷策略。对博弈模型分别从授信决策和贷款归还两个阶段进行。
2.1 授信决策阶段
2.1.1 授信决策阶段的博弈模型
在消费金融公司与借款者的一次性借贷博弈中, 局中人消费金融公司和借款人在交易活动中的策略集合分别为{贷款, 不贷}、{守约, 违约}。在第一阶段金融公司首先进行决策, 若此时金融公司拒绝借款人的贷款申请, 此时博弈结束;若接受借款者的贷款申请, 博弈进入到第二阶段, 进入到借款者决策阶段。如果借款者选取守约策略, 借款人获得提前消费机会的同时, 金融公司也可以获得贷款的全部利息收入, 设此时贷款者和借款者的收益分别为V1、U1 (V1>0, U1>0) 。如果借款者选择违约, 消费者在获得提前消费机会的同时, 还占有贷款资金, 金融公司则损失借出的全部或部分本息, 设此时金融公司的收益为-V2 (V2>0) , 借款人的收益为U2 (U2>0) 。消费金融公司和借款者授信决策阶段的博弈模型如图1所示。
对上述博弈模型运用逆向归纳法进行求解, 首先求解模型的第二阶段, 若金融公司选择发放贷款, 借款者的最优策略是选择违约 () 。再回到模型的第一阶段, 借款者做出的还款承诺只是一纸空文, 在借款人采取违约策略的同时, 由于金融公司是理性的, 因此消费金融公司的最优策略是选择不发放贷款 () 。所以, 此博弈模型的纳什均衡为{消费金融公司不贷, 借款人违约}, 即借贷双方的信贷交易活动以失败告终, 局中人陷入“囚徒困境”。
假设金融公司和多个借款人进行信贷活动, 在此博弈模型中可以进行如下分类:设在借款者群体中选择守约策略的称为“非理性借款人”其比例为, 剩下的借款人都选择违约策略, 称为“理性借款人”, 其比例为, 同理在金融公司群体中选择贷款策略的称为“非理性贷款人”, 所占比例为, 剩下的贷款人都选择不贷款, 称为“理性贷款人”, 其比例为, 于是有:
“非理性借款者”的比例随时间变化的速度可用如下动态微分方程表示:
2.1.2 授信决策阶段的博弈模型分析
2.2 贷款归还阶段
2.2.1 贷款归还阶段的完全信息静态博弈模型
将个人征信体系引入到消费信贷活动中, 使得贷款双方的信息公开透明化和最大化, 减少因为信息不对称带来的道德风险和信用风险, 为消费信贷活动提供一个重复博弈的市场环境。在完全信息静态博弈模型中, 从贷款者对借款者的借款活动进行监督这一博弈模型进行分析, 借款者的策略集合为{守约、违约}, 贷款者的策略集合为{监督、不监督}。下面假设:
假设1:当贷款者不监督, 借款者守约时, 双方的收益分别为X1、Y1 (X1>0, Y1>0) ;
假设2:当贷款者不监督, 借款者违约时, 借款者将获得所有贷款, 贷款者会失去全部或部分本息收入X2, 此时双方的收益分别为-X2、Y2 (X2>0, Y2>0) ;
假设4:当贷款者监督, 借款者违约时, 贷款者在收回全部或部分的贷款的同时, 对借款人处以相应的罚息, 此时贷款者的收益为, 借款者的收益为。
设贷款者监督的概率为P, 借款者守约的概率为q。求解上述模型的混合战略纳什均衡:
(1) 贷款者的期望收益为:
(2) 借款者的期望收益为:
2.2.2 贷款归还阶段的完全信息静态博弈模型分析
2.2.3 贷款归还阶段的无限重复博弈模型
由于经济活动中交易并不是一次性的, 而是多次重复的, 所以重复博弈中的单个博弈存在时间间隔, 需要在各博弈阶段考虑贴现因子 , 由无名氏理论可知, 贴现因子反映了博弈模型局中人的耐心程度。
先看贷款者的情况, 贷款者在各阶段收益之和为:
要使得贷款者的收益向量优于单阶段均衡收益之和, 即有:
再看借款者的情况, 借款者在各阶段收益之和为:
要使得借款者的收益向量优于单阶段均衡收益之和, 即有:
要使 (8) 、 (9) 两式同时成立, 应满足:
则双方决策人相应的收益矢量要优于单阶段均衡结果的简单加总。这表明局中人在保持一定的合作概率, 减少损害对方利益的前提下, 会使得双方的期望收益同时增加。在局中人博弈开始时期, 局中人都采取混合博弈策略:
当有一方改变策略时, 即或发生改变, 改变的一方将会将会给自己一方带来收益并使对方收益减少, 这时博弈会立即进入纳什均衡点, 并将永远保持在均衡点位置;反之, 局中人都不改变策略, 博弈模型将一直保持混合战略状态。称这一战略组合为子博弈精炼纳什均衡。
2.2.4 贷款归还阶段的无限重复博弈模型分析
3 结语
本文通过建立借贷双方的完全静态博弈模型和无限阶段重复博弈模型, 分析了个人征信体系对消费金融信贷活动的影响。在信贷活动中引入征信体系, 使得借款者的个人征信数据可以在所有贷款者中实现数据信息共享, 从而鞭策借款者按时履约还款付息, 如果不存在个人征信信息共享机制, 即便在消费信贷中引入资产抵押, 消费信贷仍然会是无序和不完全的。
由于我国征信体系尚处于初步阶段, 相关法律法规不完备, 消费者信用记录不易获得等, 给消费金融公司的信贷业务开展增加了困难。为了消费金融和信贷市场更好更快的发展, 我国亟需建立和完善个人征信制度, 而一个完善的征信体系需要从以下几个方面入手: (1) 完善个人征信体系的法制环境, 颁布强制性法律法规, 在保护个人隐私的前提下, 开放个人征信数据, 出台相应的个人征信行业法律法规, 以不同的方式规范征信活的。 (2) 走市场化的个人征信体系模式, 对征信产品和服务进行拓展创新, 创造出多元化、新分化的征信产品。同时大力发展征信中介机构, 主要包括信用担保公司、信用保险机构等。 (3) 加强个人征信的行业监管与自律管理, 主要包括征信机构的市场进入条件、经营的合规性监管、征信数据安全性监管以及出现相应的征信信息真实性纠纷时的法律裁决。 (4) 推进个人信用的标准化建设, 主要有:个人征信体系专业术语的规范;统一便于信息整合与信息共享的个人征信信息标识标准;对个人信用信息数据库进行标准化、统一化等。 (5) 加快征信教育与征信研发体系的构建与发展。总而言之, 就目前我国征信状况而言, 完善义务征信的法律体系, 成立中性、独立、信息全面的国家信用中心和鼓励民营信用公司积极竞争, 是较为理想可行的办法。
摘要：本文将消费金融借贷双方信贷活动分为授信决策和归还决策两个阶段, 运用完全静态博弈模型和无限阶段重复博弈模型来分析借贷双方“囚徒困境”问题, 以期对我国消费金融的发展和个人征信体系建设提供些许意见和建议。分析结论表明, 就目前我国征信状况, 完善义务征信的法律体系, 成立信息全面、独立的国家信用中心以及鼓励民营信用公司进行积极良性竞争, 是比较理想、可行的办法。
关键词：消费金融,个人征信体系,信贷市场,博弈分析
参考文献
[1]Akerlof G A.The Market for“Lemons”:Quality Uncertainty and the Market Mechanism[J].Quarterly Journal of Economics, 1970, 84 (3) .
[2]Stiglitz J, Weiss A.Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J].American Economic Review, 1981, 71 (3) .
[3]Klein D.Promise Keeping in the Great Society:A Model of Credit Information Sharing[J].Economics and Politics, 1992, 4 (2) .
[4]Jappelli T, Pagano M.The Role and Effects of Credit Information Sharing[R].Working Paper No.136, Center for Studies in Economics and Finance, 2005.
[5]张中华.论我国的收入分配、金融资产增长和消费需求变动[J].中南财经政法大学学报, 2003 (04) .
金融体系分析 篇8
政策是科技金融的灵魂[1], 对其进行深入研究具有重要意义。可是, 一方面学术界尚未对科技金融政策进行深入研究。在中国知网输入“科技金融政策”关键词, 显示相关文献数仅为2篇, 在维普电子期刊、万方数字化期刊群、EBSCO全文数据库等电子资源网络的检索情况也基本与此相同。另一方面, 虽然政府已经认识到了科技金融在促进科技创新和金融发展中的重要作用, 出台了一系列政策, 并在一定意义上形成了一个政策体系, 但是该政策体系仅为各项金融工具政策的简单加总, 一直难见实效。因此, 有必要对我国现行科技金融政策进行梳理, 剖析其存在的主要问题。
1 我国科技金融政策的梳理
随着我国经济体制、科技体制以及金融体制改革的不断推进, 科技与金融的结合不断深入, 科技创新资金来源从最初单一的行政拨款扩展到了目前的多元化金融工具, 包括财政科技投入、科技贷款、风险投资、科技资本市场、科技保险、科技担保等。
尤其, 2006年国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要 (2006~2020年) 》 (以下简称《规划纲要》) 和实施《国家中长期科学和技术发展规划纲要 (2006~2020年) 》的若干配套政策 (以下简称《若干配套政策》) , 明确提出搭建科技金融合作平台, 并将金融支持列为建设创新型国家的十大内容之一。此后, 为贯彻纲要精神、细化纲要政策, 各有关部门陆续出台了一系列政策措施, 如表1所示。
2 现行科技金融政策存在的主要问题
由表1可以看出, 围绕《规划纲要》及《若干配套政策》等战略规划类的政策法规, 我国已经基本形成了一个科技金融政策体系:财政科技投入政策、科技贷款政策、风险投资政策、科技资本市场政策、科技保险政策、科技担保政策, 而且也在科技开发、科技成果转化、高新技术产业发展方面取得一定成效。
但是, 这种主要从金融工具角度划分的科技金融政策体系仅仅是几种金融工具政策的简单加总, 没有形成一个有机的整体, 主要存在以下几个方面的问题:
2.1 缺乏科技金融核心目标, 导致科技金融政策缺乏合力
现行科技金融政策缺乏科技金融核心目标, 导致科技金融政策缺乏合力。表1的战略规划类的政策文件中没有一项提出科技金融的核心目标, 仅《规划纲要》中提出科技发展的总体目标, 但也没有涉及科技金融。同时, 直接以科技金融为主题的政策多以意见的形式出现, 缺乏法律法规层面的政策, 而且涉及的内容主要是进一步完善各项科技金融工具。
2.2 政出多门, 导致各项科技金融政策之间存在不协调
现行科技金融政策出现了政出多门的现象。从表1可以看出, 属于战略规划类的《关于支持中小企业技术创新的若干政策》涉及发改委、教育部、科技部等12个部门或单位;属于科技贷款类的《关于加强知识产权质押融资与评估管理支持中小企业发展的通知》也涉及财政部、工信部等6个部门或单位。而且, 其它政策涉及的部门或单位也大多在2个或2个以上。
虽然, 2011年发布的《关于促进科技和金融结合加快实施自主创新战略的若干意见》, 提出建立和完善科技金融相关部门之间的科技金融协调机制, 但是政出多门现象的存在, 导致各项科技金融政策之间仍然存在不协调。
2.3 科技金融环境政策不健全, 导致科技金融的风险过高
科技金融环境是各项科技金融工具运行的经济、社会、法律、文化等体制、制度和传统环境[1], 主要包括信息披露体系、信用体系、中介服务体系、产权制度、诚信和创新的文化体系、科技担保、科技保险、财政科技投入。
优良的科技金融环境能降低科技型企业与金融机构之间信息搜集的成本, 有利于信息不对称问题的解决, 能有效降低科技金融风险, 对科技与金融的深度融合起到至关重要的作用。
然而, 现行科技金融环境政策存在不健全, 导致科技金融的风险过高。从表1可见, 国家就科技担保、科技保险、知识产权等已出台一些政策, 但是对信息、信用、文化等体系建设出台的政策较少。因此, 在政府监督力度不够的情况下, 我国科技型中小企业普遍存在财务制度、管理制度、信息披露等方面不健全的问题;在政府提供公共服务力度不够的情况下, 我国风险分担机制失衡[2], 信用体系建设落后, 担保机制不完善[3];在政府对文化体系建设不够重视的情况下, 我国科技型中小企业往往缺乏诚信意识, 契约精神和创新精神淡薄。
2.4 科技金融市场化政策不健全, 导致金融支持的动力不足
金融市场对于推动自主创新和科技进步, 并有效管理经济体系的风险具有特别重要的意义[4]。
然而, 现行科技金融市场化政策存在不健全, 降低了金融支持的利益, 导致金融支持的动力不足。首先, 在《规划纲要》和《若干配套政策》中, 基本没有提到科技金融市场化或金融市场化, 仅仅提到发挥市场机制有效配置资源的基础性作用, 显得较为原则和笼统, 缺乏可操作性。其次, 国有资产的增值保值标准在一定程度上降低了金融支持的动力[5]。政策性银行、创业风险投资公司、科技保险公司以及科技担保公司等科技金融机构大部分都是国有企业, 要遵循政府颁布的《中华人民共和国企业国有资产法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》和《中央企业资产损失责任追究暂行办法》等法律法规, 接受国有资产的年度考核。因此, 面对科技型企业尤其是种子期和初创期的中小科技型企业的高风险性和长期获益性, 国有政策性银行在开展科技贷款业务时普遍存在“惜贷”现象, 国有创业投资机构则往往将资金投向成熟期的科技型企业, 而非种子期和初创期。最后, 政府对金融市场价格的管制过多, 导致政府机制和市场机制的失衡。以科技贷款为例, 我国商业银行贷款利率尚未完全市场化。据统计, 我国商业银行贷款利率最高上浮幅度在2%以上的比例不到4%, 而美国最低上浮幅度基本都在50%以上[6]。可见, 我国商业银行只能按照央行规定的政策执行利率, 不能自主定价, 导致银行在科技贷款上动力不足。事实上, 科技保险的保险费率也面临同样问题。
总之, 现行科技金融政策体系没有形成一个统一的有机整体。短期内能在某种程度上促进各项金融工具的发展, 推动科技与金融的结合, 但从长期来看, 科技金融政策的核心目标的缺乏、政出多门、科技金融环境政策和市场化政策的不健全, 导致各项科技金融政策之间不协调、缺乏凝聚力, 导致科技金融的风险过高、金融支持动力不足, 不利于科技金融平台建设[7], 不利于创新型国家建设。
3 我国科技金融政策体系构建
为解决现行科技金融政策存在的问题, 促进科技和金融的深度融合, 加快国家创新体系建设, 需要在现行科技金融政策的基础上进一步拔高, 并重新系统性构建科技金融政策体系。
3.1 树立科技金融政策核心目标
一个恰当的目标能将各项科技金融政策凝聚在一起, 形成一个有机整体。毋庸置疑, 科技金融政策的最终目标是促进科技成果转化, 提高自主创新能力, 加快创新型国家建设。但是, 在构建科技金融政策体系时, 首先应该把握科技活动和金融活动的本质特点, 并树立科技金融政策的核心目标。
科技创新具有不确定性和高风险性[8], 而传统金融机构又是典型的风险规避者, 导致科技与金融之间形成了一道天然的隔膜。因此, 面对科技金融风险过高和金融支持动力不足的情形, 政府应树立科技金融政策的核心目标———降低风险, 增加风险收益。
3.2 构建科技金融政策体系
综合上述分析, 围绕科技金融政策的核心目标, 重新构建科技金融政策体系, 如图1所示。
首先, 为提升科技金融的战略地位, 增强科技金融政策体系的凝聚力和协调性, 政府应该组建科技金融大部门, 并围绕“降低风险, 增加风险收益”的核心目标, 制定未来10或20年的科技金融发展规划。
其次, 在科技金融发展规划的基础上, 政府应该出台一系列配套政策及措施, 有所为, 有所不为。一方面, 政府应该致力于营造一个优良的科技金融环境, 提供更多的关于信息披露、信用、科技担保、科技保险、产权制度等方面的制度、规则和政策之类的无形公共产品, 以降低科技金融风险;另一方面, 政府应该适当放松管制, 进一步推进金融市场化, 以提高科技金融资源的配置效率, 增加金融支持的风险收益。当然, 政府还要注重科技金融环境政策和市场化政策之间的协调与合作。例如, 政府要多出台加强科技担保与科技贷款、科技保险与风险投资[9]、风险投资与科技贷款等之间协同发展的政策。
最后, 科技金融环境政策主要包括信息披露政策、信用体系建设政策、发展中介机构政策、产权制度、文化建设政策、科技担保政策、科技保险政策、财政科技投入政策。其中信息、信用、发展中介机构、产权、文化政策主要是要降低科技型企业与金融机构之间的信息搜集成本, 缓解信息不对称问题;科技担保、科技保险、财政科技投入政策主要是要建立风险分担机制, 降低科技金融风险。科技金融市场化政策主要包括科技贷款市场化政策、风险投资市场化政策、科技资本市场市场化政策, 主要是要促进银行利率的适当市场化, 适度放开风险投资市场, 建立多层次的科技资本市场, 提高金融支持的风险收益, 增加金融支持的动力。
总之, 上述新建的科技金融政策体系以现行科技金融工具政策以及信息、信用等政策为基础, 以科技金融环境政策和市场化政策为支柱, 以“降低风险, 增加风险收益”为核心目标, 形成自上至下、有机统一的政策体系, 有利于科技金融的深度融合, 有利于科技金融的可持续发展, 有利于创新型国家建设。
参考文献
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金融体系分析 篇9
关键词：影子银行,金融体系,金融监管
影子银行是在银行监管范围之外的, 具有信用创造功能的并且通过杠杆操作和金融创新来实现融资功能的各种金融机构和中介组织。
一、影子银行产生的原因分析
(一) 金融创新推进的结果
目前, 影子银行还处于萌芽阶段, 因此, 对于影子银行所存在的积极作用或潜在隐患都还没有一个系统的认识, 也就无法制定出相对完善的体制对其进行有效合理的规范管理。
由于我国的金融市场体系不够完善, 存在较多的缺陷, 金融监管部门在能力范围受到部分约束, 使得影子银行受到的监管力度不够强, 监管范围也比较小, 从而降低了影子银行的市场准入门槛, 导致影子银行体系的无序扩张和膨胀发展。
(二) 投资需求增加的结果
经济的高速发展与资金的投入量成正比的, 而由于目前的融资渠道比较单一, 商业银行的贷款几乎是大部分企业的重要资金来源。严格的审批制度和高要求的准入门槛, 使中小企业在向商业银行申请贷款大多以失败告终;而正规领域的利率受到货币当局的政策影响, 利率进行严格管制, 银行更愿意贷款给有还款保障且实力较强的大型国有企业, 这就导致中小企业在正规的融资渠道得不到资金支持, 影子银行体系应运而生。
(三) 金融资源的流动性分布不均衡的结果
资金流动性分布不均衡, 主要是由于国家政策调整和商业银行贷款失衡导致的。如国家政策导向的不断调整, 使其预期的投资无法获得持续的资金供给, 从而产生巨大的资金缺口;在央行对信贷额度进行管控的情况下, 商业银行通过不占用资本金的方式积极开展银行表外业务, 来规避政策的管制并增加额外的收益。商业银行为了控制信贷风险、降低信贷成本, 贷款的投向更倾向于资金来源充足的大型企业, 使中小企业也存在巨大的资金瓶颈;当经济紧缩时, 商业银行的可贷资金减少, 为了降低经营风险, 在贷款投向上更倾向有实力雄厚的大型企业, 所以发放于创业初期和成长期的中小企业的资金比较少, 导致资金的流动性分布严重失衡。很多中小企业资金供应不足, 只能通过银行以外的融资渠道获得资金, 这都刺激了影子银行的发展。
二、影子银行对金融体系的影响
影子银行的积极影响主要表现在:首先, 影子银行可以直接创造信用。其次, 影子银行的发展加快资金的流通速度, 缩短融资周期。影子银行与商业银行之间存在相互竞争关系, 这促使商业银行不得不改进其经营方式和提高管理水平, 从而增加经济效益;而且影子银行的介入也改变了大型银行在借贷市场的垄断地位。再次, 影子银行的出现, 加速了利率市场化进程。表现在影子银行的出现扩大了市场竞争, 同时也促进了各个金融机构间的合作发展, 有利于金融体系形成更完善的竞争机制, 金融市场的资源配置效率不断提升, 使中国金融市场得到进一步发展、也实现金融结构进一步得到优化。
影子银行的消极影响表现在以下几个方面:第一, 会威胁到整的金融市场的稳定。由于影子银行的产业链条长且复杂, 容易引发新的风险, 且该风险不易被识别出来, 很难进行风险控制, 在一定程度上增加了金融体系的系统性险。第二, 影子银行会降低国家实施的货币政策的效果。表现在影子银行在进行金融中介活动过程中与传统银行相似却有所不同, 因为影子银行的活动是在银行体系之外进行的, 没有进入央行的货币控制管理范围, 没有受到严格的法律监管, 造成了中央银行的货币政策实施没有得到真正的落实。第三, 影子银行具有高杠杆率, 加大了金融风险。影子银行的自有资本金比较少, 所以一般会利用财务杠杆举债经验来增加更多的资本。一方面, 影子银行通过短期资本市场获得融资后投资于期限更长的资产从中获得高额利润。但是当市场出现动荡时, 投资的长期资产不能收回, 则会引发流动性风险。另一方面, 由于影子银行没有中央银行作为最后贷款人的支持, 在出现流动性困难时候, 易发生挤兑导致系统性风险。第四, 企业的融资成本加大。这是由于影子银行为了吸收更多的存款, 利率比传统银行的利率高, 相应的贷款利率也会随之加高, 当企业通过影子银行进行资金融通时, 融资成本也随之增加。
三、促进影子银行健康发展的建议
(一) 要加强对影子银行的监督
由于影子银行涉及的领域很广, 跨越了银行业、非金融机构、资本市场、货币市场等机构和市场体系, 她们相互之间存在密切的关系, 导致风险具有联动性和传染性, 所以在现有的分业监管模式难以解决的。因此, 成立类似影子银行监管协作委员会等一些组织机构是必然趋势, 这样不仅可以避免监管漏洞, 还可以更加全面对影子银行体系进行监管。
(二) 鼓励影子银行提出多样化的金融服务
我们不仅要加强对影子银行监管力度, 还应该大力的推动金融创新和市场深化改革, 不断完善我国金融市场。具体来看, 在规范好影子银行的表外业务的基础上, 可以努力发展银信合作、委托贷款这两大主要业务, 还可以发展私募基金和商业票据。因为私募基金是通过非公开方式向少数特定的对象募集资金的集合投资理财产品, 它在发行门槛比较低, 监管也相对比较宽松。票据由于有低风险和灵活性的特点, 使得商业银行在即期买断加远期回购的同时, 寻找交易对手变相发售票据理财产品, 具有隐形信贷的特征;私募基金和票据它们利用自身的优势, 通过规范监督和业务创新后可以形成新型的融资理财产品;还要大力发展非银行金融机构, 如可以适当的扩大发展信托投资公司、金融租赁公司和小额贷款公司, 因为他们受到金融监管比较小, 融资门槛比较低等, 这些有利的条件为中小企业提供更多的融资渠道。
(三) 是规范影子银行的业务
影子银行因其经营的业务与传统银行的部分业务重叠并且更具灵活性, 且相对于传统银行业务发展速度更加迅猛。影子银行在进行借贷或融资业务时通常借助传统银行机构提供融资或与传统银行的开展业务合作, 所以影子银行与传统银行的关联十分紧密, 也因此更扩大了风险的感染和传导。政府可以考虑将影子银行体系纳入宏观经济框架下进行综合考量, 因为, 影子银行与传统银行在流动性、信息公开度、监管范围等方面相比存在巨大差异, 因此, 国家在宏观调控下规范影子银行的业务也要有所区别。要加大对影子银行的调研力度, 掌握影子银行的主要经营业务范围和具体的形式, 分析其运行机制和风险, 进而制定出有效的风险控制措施进行监管。应当建立影子银行业务准入和退出机制, 并且要进行严格的监督;即通过对从业人员, 业务操作和机构组织进行规范管理, 并制定相应的处罚条例, 防止金融市场参与者在知道有力可图的情况下, 过分追逐利益而忽视风险仍然进行融资业务活动。
(四) 建立影子银行业务信息披露体系
及时、公开、透明的向公众披露信息, 降低银行和投资者的信息盲区, 保障投资者的合法利益。最后, 建立风险预警机制, 及时发现市场存在的问题, 有效控制并提出方案, 解决临时危机和监管漏洞。
参考文献
[1]易宪容.“影子银行体系”信贷危机的金融分析[J].金融与保险, 2009 (9) .
金融体系分析 篇10
“中等收入陷阱”是2006年世界银行在《东亚复兴—经济增长的思路》中首次提出的一个概念, 并迅速引起了国际社会的关注。“中等收入陷阱”的含义是指当一个经济体在人均国民收入进入中等收入国家的行列 (3000~10000美元) 以后, 由于没有及时转变经济发展方式, 而是沿用其从低收入国家进入中等收入国家的经济政策与发展战略, 导致内生增长动力不足、经济增长乏力乃至停滞甚至倒退的现象。报告认为, 所有在低收入阶段取得成效的经济政策和发展战略, 在经济体进入中等收入阶段以后都不再有效, 必须及时进行经济发展方式转型, 否则就会陷入“中等收入陷阱”。中国早在2003年人均GDP就达到1090美元, 进入“中等偏下收入国家”的行列;2010年人均GDP达到4260美元, 跻身“中上等收入”国家的行列。
目前对于我国是否遭遇“中等收入陷阱”理论界研究还存在争议, 如蔡昉 (2011) 认为“中等收入陷阱”是经济发展的必然阶段, 而马晓河 (2011) 则认为“中等收入陷阱”是并不存在的“伪命题”;然而仔细梳理他们的研究文献可以发现, 虽然“中等收入陷阱”并非世界性的经济现象, 但是经济发展进入中等收入国家以后确实存在经济增长机制转型的障碍, 如果处理不当经济就会陷入“停滞”。从世界其他国家的经济发展实践来看, 虽然有部分国家从中等收入国家成功的实现了经济起飞, 跨入高收入国家行列, 如东亚的日本、韩国, 同样也有大量的发展中国家在进入中等收入国家以后陷入“中等收入陷阱”而难以自拔, 如东南亚的马来西亚、菲律宾、泰国, 拉美的巴西、阿根廷、墨西哥等国家。对于如何避免“中等收入陷阱”, 国内学者有的从推动技术创新、推动产业结构升级入手, 如傅缨捷、丁一兵 (2014) 等;有的则认为缩小社会贫富差距是解决问题的关键, 如蔡昉、王美艳 (2014) 等。实际上, 由于我国“粗放型”的增长模式并没有得到根本改变, 同时收入分配差距日益扩大虽然会直接影响经济与社会的稳定, 但是解决收入分配差距扩大的问题也必须通过经济的发展来解决。一个以牺牲经济的长期增长来追求经济绝对公平的经济发展战略也是不具有可持续性的。
因此, 本文认为实现产业结构升级与缩小收入差距是跨越“中等收入陷阱”两个互为补充的前提条件。产业结构升级有利于我国在全球产业链中占据价值链高端, 提高整体国民收入、实现经济长期可持续增长;国民收入的提高有利于扩大居民消费, 从我国现在的“投资+出口”为主导的经济发展模式转向消费为主导的模式, 增强经济抵御外部冲击的稳定性, 实现经济的可持续发展。其中, 中国如何利用金融政策引导国内经济转型、实现产业结构升级是问题的关键。实际上, 金融是经济的核心, 生产、交换、分配、消费的各个环节都需要与金融打交道, 因此发挥金融在投资与资源配置中的核心作用, 才能实现金融政策的“杠杆效应”, 使得我国产业结构升级与缩小收入差距的目标同步实现, 成功跨越“中等收入陷阱”。
2 金融发展与经济增长的关系一直是宏观经济学领域的研究热点
自从Schumpeter于1911年指出银行体系在辨别、资助生产率高的生产项目上具有重要的发现功能, 即金融的发展会通过促进技术进步来实现经济增长的观点以后, 后续学者对两者之间的关系进行了大量研究并形成了以下三种主要观点, 即供给导向理论 (supply-leading) 、需求跟进理论 (demand-leading) 以及金融发展与经济增长的交互作用理论。供给导向理论认为, 金融的发展会通过提高资源的配置效率 (Schumpeter, 1934) 以及提高社会资本的积累效率 (Gurley&Shaw, 1955) 来促进经济增长, 金融发展是经济增长的先决条件。需求跟进理论认为, 经济增长的引致需求才是金融发展的源动力 (Kuznets, 1955) , 而金融发展对经济增长的重要性被夸大 (Lucas, 1988) 。金融发展与经济增长交互作用的理论认为, 经济发展与金融发展两者互为因果关系 (如Demetriades和Hussein, 1996) 。20世纪90年代以后, Romer (1990利用内生增长模型分析了金融中介促进经济增长的路径与机制。Morales (2003) 进一步在内生经济增长模型的框架下引入金融中介, 从微观角度分析了金融发展对企业研发和技术进步的影响。从上述三种观点对宏观经济学理论研究的影响来看, “次贷危机”爆发之前, 需求跟进理论在主流宏观经济学理论中占有重要地位, 即主流宏观经济学理论研究往往否认或者忽视货币及其他金融要素对于产出的重要性。以被誉为“高等经济理论”巅峰的一般均衡理论和Kydland&Prescott (1982) 的真实经济周期理论 (real business cycle, R BC) 为例, 20世纪下半叶以后的主流经济理论都是以瓦尔拉斯或者阿罗-德布鲁的一般均衡框架作为研究基础, 而这一理论框架成立的前提假定即是金融体系的顺畅运行, 而金融体系与经济增长之间的关系则没有得到充分体现 (Gertler, 1988) 。RBC理论则认为经济增长主要由技术进步、生产率变动和政府收支等真实冲击的影响, 忽略了金融体系对经济波动的实质性作用, “货币中性”即为上述理论使用的典型术语。金融发展理论作为长期有利于主流宏观经济学理论研究的所谓非主流宏观经济理论 (张晓朴、朱太辉, 2014) 则长期致力于金融体系与经济增长关系的研究。该理论兴盛于20世纪六七十年代的“金融发展理论” (Goldsmith, 19 69) 、“金融抑制理论”和“金融深化理论” (Mc K i n n o n, 1973;Shaw, 1973) 。20世纪90年代亚洲金融危机以后又发展出了“金融约束理论”和“金融结构理论”, 而“次贷危机”以后又发展了金融过度理论 (Arcand, Berkes&Panizza, 2012;Cecchetti&Kharroubi, 2012) , 对金融发展对经济增长的作用进行了大量的理论分析, 丰富了金融发展与经济增长关系的理论研究。
国内学者主要采用实证分析的方法来研究金融发展与经济增长的关系。从研究结论来看, 绝大部分学者的研究认为金融发展对于经济增长存在较强的促进作用。如武志 (2010) 分析了我国金融发展与经济增长之间的关系。研究表明, 金融发展不仅对经济增长存在显著促进作用, 而且金融发展“质”的提升依赖于经济的持续增长。杨龙、胡晓珍 (2011) 基于金融发展对经济增长促进作用的地区差异性进行了分析。研究表明, 金融发展对经济增长的促进作用存在显著地区差异性。陆静 (2012) 基于中国省级面板数据分析了金融发展与经济增长之间的关系。研究表明, 金融发展与经济增长之间存在较强正向关系。还有一些学者分析了金融发展对经济增长影响的微观机制。如黎欢、龚六堂 (2014) 通过将衡量金融发展水平的变量引入内生经济增长模型分析了金融发展与经济增长的关系。研究表明, 金融发展会通过提高企业的研发强度和技术进步来促进经济增长。2007年次贷危机以后, 金融发展影响实体经济与虚拟经济发展的差异性研究得到了重视。李强、徐康宁 (2013) 基于分省的面板数据实证分析了金融发展与实体经济以及经济增长之间的关系。研究表明, 我国金融发展虽然客观上促进了经济增长, 但是却阻碍了实体经济的发展。由此说明, 我国金融发展并不能满足我国实体经济发展的需要, 必须推进金融体制的改革。张晓朴和朱太辉 (2014) 从理论研究与我国经济发展实践分析了提高我国金融体系与实体经济协调可持续发展的政策建议。从上述国内外相关文献的整理可以发现, “次贷危机”以后绝大部分研究文献认为金融发展对于经济增长具有显著的促进作用, 同时也有一些学者 (如李强、徐康宁, 2013) 注意到金融发展对我国经济增长虽然存在显著促进作用, 但是其对实体经济与虚拟经济的促进作用存在较大差异。实际上, “次贷危机”以后, 如何引导金融业服务于实体经济的发展, 提高金融发展对经济增长的贡献度成为决策者和研究者所共同关注的话题。
发展经济学理论认为, 经济的发展是以经济的增长为前提, 但是经济的增长并不必然带来经济的发展。同样, 金融总量的扩张也不一定会带来金融的发展, 并以此来促进经济的发展。金融的发展不单是指金融数量的扩张, 更重要的是指金融效率的提高, 表现为金融对经济发展需要的满足程度与贡献度。长期以来, 由于我国金融业的发展为政府所主导, 因此我国金融发展在总量和结构上虽然获得了大幅提升, 但是金融对于经济发展的满足和贡献程度并不大, 金融发展对经济增长的贡献度并不高 (武志, 2010) 。在国际化的大背景下, 我国金融业的发展存在众多经营性风险甚至是系统性风险。首先, 我国的金融体系发展并不完善, 金融机构主要以银行提供间接融资为主, 而股票市场、债券市场以及多层次资本市场发育并不完全, 金融行业市场化程度并不高。在此背景下, 商业银行在“道德风险”机制的作用下借助国家信用无扩张信贷, 形成“权、责、利”不相匹配, 增大了我国金融行业的系统性风险。其次, 现阶段我国金融机构建立在市场机制基础上的利率形成机制并没有完全建立, 而现阶段由政府主导来确定的利率水平又远低于市场均衡利率。在中国经济依然存在二元结构的大背景下, 一方面绝大部分银行都或多或少都承担着以低于均衡利率的利率水平为国有企业与地方政府提供贷款, 而这些贷款相当一部分被用于地方基础设施和城市化建设, 不仅建设周期长, 而且投资项目更看重社会效益而非经济效益, 这样的贷款占银行贷款总量40%~50% (郝宇彪、田春生, 2011) , 一旦推动利率市场化的改革, 这些国有企业与地方政府使用资金的成本必然飙升, 违约风险的概率大大增加。另一方面, 最具有活力的中小企业和民营经济则很难从银行获得贷款, 融资成本较高;同时, 在我国金融体系不完全的情况下, 高新技术企业由于经营风险较大, 难以从银行获得间接融资, 而资本市场的不健全又使得其不能直接从资本市场融资, 导致我国创新型企业与高新技术企业的发展滞后, 降低了技术进步对我国经济增长的贡献。最后, 我国人民币汇率形成机制改革遭遇“两难”。一方面, 如果推进汇率市场化形成机制改革, 在我国现有经济结构和产业结构的条件下, 我国对外贸易依存度较高, 出口产品贸易附加值较低, 汇率大幅度波动会对我国外贸行业产生较大冲击并危及经济稳定;另一方面, 如果汇率形成机制改革不加以强力推进, 既不符合经济发展的必然规律, 同时也会增加货币当局调控成本, 损害国家利益。
通过对我国金融发展服务实体经济的现状分析可以发现, 我国金融发展服务于我国经济长期增长的机制并没有形成, 金融发展对经济增长的配置效率存在负面效应, 金融体系的资源配置功能是扭曲的。因此, 接下来本文将在梳理金融对经济增长机制分析的基础上提出完善我国金融配置资源效率、服务我国实体经济发展以及增强经济发展后劲并成功跨越“中等收入陷阱”的针对性建议。
3 金融发展对促进经济增长的机制分析
市场经济本质上是信用经济, 而金融又在市场经济中居于核心地位。金融体系是否完善以及金融功能是否健全决定了资金在筹集、融通以及使用中的有效性和配置资源的合理性。一般而言, 健全的金融市场以及畅通无阻的传导机制会有利于储蓄的积累及其向投资的有效转化, 推动资本积累与技术进步并最终推动经济增长。具体而言, 金融体系主要通过如下几种途径来助力我国跨越“中等收入陷阱”。
3.1 资本形成机制
资本形成机制即储蓄转化为投资的机制。一般而言, 储蓄并不能直接转化为投资, 只有金融体系的出现大大降低了获取信息以及从事交易费用的成本, 并因此而实现了规模化集聚金融资源并促使其企业和个人进行分配的机制。资本形成机制既有包括以商业银行为代表的间接融资通道, 也包括以投资银行为代表的直接融资通道。金融系统的出现有效降低了储蓄想投资转换的交易成本, 为鼓励自主创新、实现产业结构升级提供了强大的资金支持。
3.2 资本导向机制
完善的金融体系可以实现金融资源在不同的时间、空间与行业之间进行配置, 促进经济发展不同阶段资本增量与资本存量的调整, 使资源能够有效的在不同产业之间进行流动, 这是实现产业结构调整与升级的一个重要途径。资本导向机制既包括商业性金融的利益机制, 也包括政策性金融的校正机制。商业性金融的利益机制是以市场化为原则, 从自身利益出发, 充分发挥价格机制与竞争机制的作用, 使得资金能够向回报率较高的项目上流动, 使最有潜力的投资者能够得到足够的资金进行技术改造与产品生产。这样不仅提高了资本的回报率, 客观上也促进了技术创新, 使得经济增长获得持续动力, 而政策性金融则是通过金融政策的引导来实现对市场机制“失灵”的补充, 对那些建设周期长、经济效益较低而社会效益较高的项目来进行融资, 融资的标准主要以社会效益为主, 从而实现融资的全覆盖, 实现资金融通的经济效益与社会效益相结合。
3.3 信息揭示与风险管理机制
金融中介机构在为投资者提供金融服务的同时也积累了大量的金融信息。与单个投资者相比, 金融中介机构由于具有独特的规模优势与信息优势, 可以对投资项目的前景进行有效的筛选与甄别, 从中发现最有前景的行业与产业, 并提供建立在价格机制之上的差异化金融服务, 这是金融机构能够实现优化资源配置、实现产业结构调整的前提条件。国内外经济发展的实践表明, 金融机构通过实施差异化的、带有利益导向的金融政策, 可以帮助企业进行生产与投资决策, 客观上起到了优惠配置资源的作用。此外, 发达的金融体系可以通过交易在全社会重新配置风险, 为风险较高、但是经济发展前景较好的产业提供资金支持, 达到推动技术进步、实现高新技术产业发展的目的。此外, 金融系统的发展还为分散化金融投资风险提供了可能。
参考文献
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互联网金融对传统金融体系的影响 篇11
互联网金融给传统金融带来了重要的发展机遇，金融业在互联网时代得到了长足的发展。虽然互联网金融造成了对传统金融体系的冲击，但是，相对来说，带来的发展比冲击要更加突出。因此，在互联网时代，传统金融业如何应对与互联网金融有机结合起来形成共赢才是重要问题。
互联网金融发展的现状
相对于其他国家，我国的互联网金融起步较晚，而且在其出现初期遭受到了强烈的不理解和抵制，国家政策方面也没有得到足够的支持，因此，影响了互联网金融的发展速度。现阶段，这一情况有所改善，但是由于我国的法律制度以及监管体系尚未成熟，缺乏监管导致金融犯罪呈现出高发的趋势，给互联网金融的发展带来了负面影响。由此可见，互联网金融在我国的发展缺乏足够的法律约束以及信誉认证，就目前而言，国家已经开始加大对互联网金融的管理和检查力度，由于隐蔽性犯罪层出不穷，监管尚未起到良好的效果，信用体系的不完善，使得互联网金融中的信用衡量标准缺失，对于互联网金融操作的规范性有所影响。
互联网金融对传统金融体制的影响
互联网金融使融资的难度大大降低。传统金融体系中融资难是中小型企业面临的主要问题，小额短期贷款在传统金融领域很难被中小型企业得到。另外，中小型企业在信用和偿还能力等方面都受到传统金融的质疑，因此造成了放贷周期的延长。在互联网金融体制下，中小型企业的融资难度极具减小，更加简单易行，投资的公开化使融资者的信心更加坚定。
互联网金融拓宽了支付渠道。电脑支付和手机支付已经成为现阶段重要的支付手段，使支付效率大大提升，生活成本明显降低。我国手机支付用户数量已经超过3.5个亿，而且还呈现出稳步增加的趋势，个人生活的各个方面都可以利用手机银行进行支付和结算，避免了外出的麻烦。
互联网金融使金融风险增加。互联网金融对比传统金融而言，虽然带来了很多的益处，同时也增加了金融风险。现阶段，互联网金融中出现了很多用以规避金融风险的金融工具和金融项目。对于投资者来说，利用最小的风险来收取最大的收益是投资者的愿望，但是金融工具对风险的规避不代表消除了风险，而是对风险进行了转嫁。风险没有凭空消失，依然在市场中潜伏，爆发后必然产生金融市场的危机，给金融系统带来严重的影响。
互联网金融对银行制度有所冲击。银行制度是针对传统金融开展的，所以，银行业务规定严格，工作方式僵化。但是随着互联网金融的出现和发展，银行必须对其业务进行流程和制度上的放宽，借以迎合互联网金融带来的巨大变化。互联网金融使利率的市场化进程越发的明显。
传统金融体系的应对措施
调整金融战略。要充分与互联网金融进行联合，从金融战略方面进行提高，开展电子银行等相关业务，借以满足用户对于互联网金融的需求。互联网金融是势在必行不可抗拒的，传统金融不应完全抗拒互联网金融，而是要与其融合，达到互利共赢，共同成长。
明确自身的定位。在定位上，传统金融必须有所改变，由于传统金融的实体性特点，给客户带来更强的心理安全度和安全性。所以，传统金融必须充分发挥自身的优势，走差异化战略的路线，通过改变自身定位来寻找和稳定客户来源，弥补客户损失，巩固发展。
完善自身的服务机制。在客户方向上，传统金融与互联网金融有很大的区别，大中型企业是传统金融客户的主要来源。因此，传统金融必须完善服务机制，提供给客户更加周到优质的服务，借以维护客户关系，增加服务项目，发展中小型企业的服务项目，充分发挥自身的身后基础，为客户实现综合性服务。
发展网络金融。大型企业对互联网金融并不是没有需求，如果传统金融业可以实现类似的服务，会增加传统金融行业的服务效果。信息化发展对于传统金融是其发展的必然趋势，不但能够方便客户，而且也可以使操作流程变得简化，提高运作效率，对于传统金融的发展来说是一个很大的进步，数据化是传统金融发展的必然趋势。
综合以上，互联网金融发展尚未成熟，但是趋势和前景是好的。互联网金融对传统金融造成的冲击是有目共睹的，但是并不代表传统金融没有发展空间，厚重的积累是传统金融的优势，单纯凭借互联网金融无法满足金融市场的需求，因此，传统金融必须虚心接受自身的不足，积极改革，利用自身优势，充分发挥潜力，与互联网金融进行融合，实现合作，达成共赢的局面，共同推动我国经济的发展。
金融体系分析 篇12
1.第三方支付机构的监管现状。目前,在我国互联网金融中,第三方支付机构的监管已经逐步形成了相应的体系,存在的风险较低,值得其他互联网金融监管体系借鉴。针对于第三方支付机构的监管主要体现在两个方面。第一,体现在监管文件上。人民银行是第三方支付机构的主要监管部门,其在近年来陆续出台和颁布了很多有关第三方支付机构监管的规章和文件。这些相应的规章和文件覆盖了第三方支付机构的大部分领域,有效降低了其隐藏在暗处的一些金融风险,避免了由于监管不力带来的金融漏洞。同时,中国人民银行还专门针对互联网支付出台了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》,通过该办法的实施,进一步完善和规范互联网支付业务的发展。第二,体现在规范性文件方面。中国支付清算协会也先后制定了一系列的规范性文件,用于规范和防止可能存在的第三方机构支付风险。这些规范性文件的出台很大程度上使得我国的网络支付清算市场变得有章可循,网络支付清算的风险也得到了有效遏制。
2.P2P网络借贷的监管现状。与第三方支付机构监管的严谨性相比,对于P2P网络借贷的监管几乎一片空白。在银监会出台的《关于人人贷有关风险提示的通知》和中国人民银行下发的《支付机构风险提示》中虽然都或多或少的提到了P2P网络借贷,但是对于其的监管则根本没有涉及。随着近年来P2P网络借贷的不断壮大发展,其隐藏的风险也逐渐受到了人们的关注和重视,国家相关部门也正在着手进行其监管体系的构建。当然,在目前详细科学且针对P2P网络借贷尚未正在出台的背景下,对于其的监管仍然按照一般的民间融资的形式进行监督管理。对于其进行监督管理的主要法律依据仍然是以《合同法》、《担保法》、《民法通则》等为主。
3.众筹融资的监管现状。众筹融资也是近年来十分受关注的互联网金融形式的一种。在2014年,中国证券协会起草了《私募股权众筹融资管理办法》意见稿,并开始向社会广泛征求意见建议。在该管理办法中,对于投资者的资格、投资金额等都有着较为详细的规定,如果此办法一经出台,很多人都将最终丧失私募股权众筹资格。其实,除了股权众筹之外,众筹融资包括的范围是十分广泛的,因此,对于众筹融资的监管有着一定的难度,亟需相关部门出台一系列政策法规对其进行约束管理。
二、互联网金融的主要风险类型
互联网金融风险的类型一般被分为传统风险类型和特殊风险类型两大类。传统风险具体包括以下几方面的内容。
第一,流动性风险。流动性风险是金融风险的一大主要类型。对于任何一个金融机构而言,都是利用资金进行期限错配并且为自己带来盈利。在这个期限错配的过程中,一旦受到负面的影响,就会出现相应的流动性风险。针对于互联网金融而言,流动风险的存在也是不可避免的;第二,信用风险。信用风险也是互联网金融中较容易发生的一种风险形式。在互联网金融中,信用风险一般产生于网络平台上。一方面与借贷交易有关,另一方面于部分网络借贷平台倒闭有关。根据相关数据统计,由于这两方面的原因而造成的投资者的损失可谓十分重大。光是2012年一年,就有十一家P2P公司的坏账数目高达将近一万笔。而由于网贷平台的倒闭造成的损失更是不计其数;第三,支付结算风险。由于借助第三方的结算平台进行支付,因此中间存在着一定的时间差,这个时间差的存在就是支付结算风险存在的一大原因。
特殊风险包括以下几个方面。第一,多发性技术操作风险。这种风险的产生与网络的特殊性有着一定的关系。在各种互联网金融运作的过程中,互联网金融公司习惯于使用一些外部技术支持来降低自己的成本,但是外部技术的支持就是潜在的风险,黑客的攻击、互联网络的故障等都在一定程度上加强了多发性技术操作风险存在的可能性;第二,网络信息安全风险。目前的互联网金融的运作主要是建立在互联网大数据和云计算的基础上。因此,面临的网络安全风险也变得越来越大。庞大的互联网金融数据库中储存着大量的客户数据,一旦遭到人为破坏,最终带来的损失往往是十分巨大的。
三、互联网金融监管体系构建的思路与具体举措
1.建立健全互联网金融的监督管理体系。互联网金融是近年来发展非常迅猛的一种金融形式,由于其诞生不久,相应的监督管理体系尚未完全建成,使得部分的互联网金融处于一种无监管的状态,存在较大的风险。例如,股权众筹融资和P2P都可能存在着严重的监管漏洞。因此,在这样的形势下,构建互联网金融的监管体系至关重要。首先,国家相关部门必须建立健全相关的法律法规,让互联网金融有法可依,有章可循。在这个过程中,国家相关部门可以参照一些国际惯例,让自己的立法变得更加实用有效。其次,国家相关部门还必须确立互联网金融的监管原则,按照互联网金融类型的不同将互联网金融的监管细分到各个部门,避免管理监管中可能存在的漏洞。
2.构建互联网金融监管的组织系统。互联网金融内容众多,涉及面十分广泛,不同金融产品之间的差异十分明显。因此,只设置一个监管机构肯定是不能真正实现监管的。目前,国际上比较主流的互联网金融监管体系的设置往往都是实行分业监管和综合监管并重。而我国在构建互联网金融监管体系的过程中,分业监管加综合监管的模式也十分适合我国国情。在具体的操作中,将互联网金融按照种类的不同分别划分在不同的监管部门之下,实现专业分类,专业监管。而对于部分涉及到跨界的互联网金融产品,则可以充分发挥各个金融监管体系的协调调节作用,并让综合监管充分发挥其最大化的效力。
3.构建互联网金融的自律管理系统。对于任何一个行业而言,其相应监管体系的建立都离不开行业内部的自律性,互联网金融监管体系也同样不例外。在互联网金融的发展过程中,行业自律所带来的作用至关重要。这个在国际上也有很多典型案例。例如,英国在2011年专门成立了P2P金融协会,旨在通过自律性约束保证借款人的基本利益。近年来,我国部门地区也相继设立了一些互联网金融自律组织,例如中关村互联网金融行业协会、广东互联网金融协会等,但是这些自律机构都是地方性的,且不具有规模性。因此,目前,在构建互联网金融监管体系的过程中加强自律管理机构的建立迫在眉睫。全国性的互联网金融协会的建立已经被提上议事日程,并正在紧张筹建中。通过这种全国性互联网金融自律组织的建立,行业的发展会变得更加健康稳定。同时,在这个过程中,还需要结合我国互联网金融的实际情况,在中国互联网金融协会中下设多个不同专业的委员会,各个委员会各司其职,负责相应业态形式的互联网金融自律监管。
4.构建互联网金融监管统计和技术体系。首先,加强对于互联网金融各类数据库的建设,让互联网金融的统计数据变得更加快捷有效。同时,建立健全互联网金融的大数据分析平台,对可能存在的风险进行及时的发现和监管。其次,不断强化对于互联网金融监管的技术支撑,运用互联网技术实施全方面无死角的监管。同时,对于各个互联网金融公司的经营情况和网络安全也必须进行时时的监管,避免相应风险的发生。最后,为了让互联网金融监管体系的作用更加到位,提升整个行业的人才队伍素质十分重要。在构建互联网金融监管统计和技术体系的过程中,那些复合型人才的引进能够为互联网金融行业注入一股新鲜的血液,让行业蒸蒸日上。同时,加强行业内部的人员培训也是一条必经之路,定期的培训能够让各个监管人员掌握行业内部的前沿动态,提升自己的工作能力。
四、结束语
随着我国市场经济和互联网技术的不断发展,互联网金融的发展趋势日趋良好。但是在这种新型金融模式发展的过程中,难免会出现一系列的问题。在具体工作的开展中,通过构建互联网金融监管体系,让互联网金融的发展变得良性健康,并最终助力于中国经济的发展。
参考文献
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[2]石松,孙谦.互联网金融监管体系的构建[J].现代管理科学,2015,(02):21~23.
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