企业筹资管理的探讨

企业筹资管理的探讨（精选8篇）

企业筹资管理的探讨 篇1

企业财富管理毕业论文

小微企业筹资方式的探讨

指导老师： 学生姓名： 日期：2011年9月

目录

1：摘要

2：关键词

3：正文

⑴善于利用国家、地方政府政策扶持

⑵借力金融机构小微企业网络筹资

⑶积极尝试银行小微企业网络融资新天地

⑷吸收PE、VC等直接投资

⑸商业信用筹资

⑹通过担保协会寻求民间融资担保筹资

⑺向创新模式金融机构筹资

4：致谢

5：参考文献

小微企业筹资方式的探讨

摘要：经历了2011年上半年的加息和调高存款准备金率的双重影响后，我国经济增速呈现放缓趋势，小微企业融资难问题日渐突出。小微企业如何根据自身经营管理和资金需求的特点，选择合适的筹资渠道和筹资方式，以使企业在资金成本最低的情况下筹集到发展所需资金，是摆在小微企业面前一个迫切的课题。

关键词：小微企业；筹资；筹资方式

小型和微型企业在解决社会就业问题上发挥了举足轻重的作用。按照新标准和第二次全国经济普查数据，加上有证照的个体工商户，小微企业从业人员占第二次全国经济普查全部法人企业从业人员的82.9%。然而长期以来，小微企业因经营管理水平差，没有财务报表，缺乏抵押担保，使其贷款具有笔数多、额度小、频率高、成本高、风险大等特性，大大限制了小微企业的融资方式和渠道，“微型及中小型企业对优质金融服务的需求与金融机构供给之间的错配”。【1】本文将探讨小微企业行之有效的筹资方式及筹资渠道，助力小微企业发展。

一、善于利用国家、地方政府政策扶持

2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了《中小企业划型标准规定》，首次明确提出了“中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。”这是首次在中小企业划型中增加了“微型企业”这一类别。《中小企业划型标准规定》的颁布，正是细化了标准，使得小型和微型企业将成为今后政策扶持的重点。新增微型企业标准，有利于明确重点，出台更有针对性的优惠政策以增强政策的针对性和时效性。

同时，各地方政府业务出台了一系列政策，把解决企业融资问题的政策着力点放在小型企业上。【2】例如，重庆《重庆市人民政府关于大力发展微型企业的若干意见》规定，微型企业享受“1+3”模式扶持政策(投资者出一点、财政补一点、税收返一点、金融机构贷一点)和西部大开发税收优惠政策，同时办理证照、年检、年审等手续，3年内免收行政性收费。个人拿出一定资本金创业，如果符合微型企业扶持条件，政府就无偿给予等额的资本金补助，再减免相同数目的税金，银行同时提供高于财政扶持资金的低利率、无担保贷款。举例来说，就是符合扶持条件的个人拿出2万元创办微型企业，政府就无条件给予2万元资本金补助，同时减免企业2万元税收。个人实际上出了2万，政府资本补助2万，税收又返2万，就变成了6万，再帮助微型企业向银行贷款，6万变成12万。因此，小微企业应善于运用国家、地方政府扶持政策进行筹资。

二、借力金融机构小微企业网络筹资

来自金融机构的间接融资仍是小微企业筹资的一个重要来源。为此，银监会出台了十项优惠政策激励银行支持小企业贷款。央行统计数据显示，截至2011年6月末，我国小企业贷款增速高达26%，比大企业高了15个百分点。不同银行有不同的定位和营销策略，小微企业透过银行融资时可以对照银行信贷产品和自身所处行业、发展阶段等要素，从而做到有的放矢，有效筹资。

目前，国内有很多银行在小微金融方面着力很深，比如包商银行、民生银行。从2005年开始，包商银行放弃在市场定位、产品、服务与大中型银行趋同的“跟随”战略，将业务重点转移到服务小企业上。截至2010年底，包商银行微小企业贷款累计发放了75633笔，累计金额超过163.91亿，服务了超过5万多户遍布各行业的小企业、微小企业、个体工商户和农（牧）户，解决了十余万个社会就业岗位。小微企业所处区域如果有包商银行这类积极开办小微金融服务的银行分支机构，就可以积极联系，借力票据、贸易融资、保函、代理等产品，以实现自身的筹资需求。

三、积极尝试银行小微企业网络融资新天地

2011年上半年我国电子商务交易规模达到3.2万元，积极发展网络融资业务已成为银行业抢占先机的必然选择，小微企业可以根据在电子商务及网络贸易活动中的融资需求，顺势而为，通过这一平台筹资。

为了契合小企业及微型企业经营管理和资金需求的特点，不少银行依托网络经济迅猛发展带来的商业变革和市场空间，创造性地将信贷业务与网上银行渠道相结合，推出了网络融资这一全新的服务模式，满足了小微企业多样化、个性化的融资需求。【3】工行“网贷通”具有足额授信、高效自主、不提款不计息的特点，可以大大降低小企业的融资成本。以目前一年期流动资金贷款基准利率计算，一笔1000万元的贷款如果一年中能节约60天的使用时间，就能省下近11万元的融资成本，这对小微企业来说可不是笔小数目，所以很受欢迎。截至今年上半年，工行“网贷通”小企业贷款余额已达到1475亿元，比年初增加582亿元，客户数超过2.4万户。

有银行还根据企业电子商务及网络贸易的发展情况，专门针对小企业开发出“易融通”、电子供应链融资等网络融资新产品。“易融通”网商微型企业贷款就是银行为依托第三方电子商务平台从事经营活动的微型企业和个体工商户提供的新型融资产品。只要经营正常、收入稳定的网商，都可以通过第三方电子商务平台或者网上银行自助提出贷款申请。

四、吸收PE、VC等直接投资

我国的资本市场起步较晚，融资渠道也比较有限，传统的融资渠道主要是银行贷款，但银行贷款长期以来只倾向于国有大中型企业，而中小企业囿于自身实力，很难得到银行的青睐。随着资本市场的发展，债券融资、上市融资、融资租赁等也逐渐成为常用的融资手段。然而，从相关规定和实践可以看到，上述融资方式对企业的要求都比较高，小微企业往往很难企及。比如，根据《证券法》的相关规定，有限责任公司发债券，其净资产不得低于人民币6000万元。然而，私募股权投资的出现为解决中小企业融资难提供了新的途径。

在中国，风险投资已经开始更多地关注其他非高技术领域但具有高风险、高收益的投资项目了，越来越多的中国创业者和公司将有机会触摸到风险投资家的手。【4】PE、VC等私募股权投资的迅猛发展，为小微企业开辟了融资的新途径。私募股权投资为企业带来的首先当然是钱，但这不是全部，甚至可能不是最重要的。它还能为企业带来“资源”，这包括了先进的管理制度、人才、市场、客户、人脉关系等。

五、商业信用筹资

商业信用融资是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动，是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。商业信用是一种极其方便的筹资方式，买卖双方都可受益。具有操作灵活，信用规模适度，同时能达到巩固经济合同，加强经济责任的效果并有利于竞争。此外，商业信用筹资成本低。若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，则企业利用商业信用筹资并不产生筹资成本。企业一般不用提供担保，限制条款少。

根据操作方法，商业信用一般分为以下几种类型：

1、应付账款融资

应付账款是指企业购买货物未付款而形成的对供货方的欠账，即卖方允许买方在购货后的一定时间内支付货款的一种商品交易形式。

2、商业票据融资

商业票据是指由金融公司或某些企业签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额可流通转让的有价证券，持有人具有一定权利的凭证。如汇票、本票、支票等。

3、预收货款融资

预收货款是指销货企业按照合同或协议约定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式，相当于销货企业向购货企业先借一笔款项，然后再用货物抵偿。

六、通过担保协会寻求民间融资担保筹资

今年存款准备金率多次上调，一些银行也感到资金紧张。而小微企业一方面面临着企业库存增加，订单减少，提货量缩减等难题；另一方面是融资紧张，原材料、人力成本上升及人民币升值等多重因素施压。在这样的大背景下，小微企业要想顺利实现筹资，必须尝试民间融资担保这一方式。

担保是金融的衍生产品，上游是银行，下游是企业，担保对缓解小微企业融资难有很大作用。【5】以四川为例，2010年四川担保协会的会员单位帮助22000多家机构解决了筹资困难。由于传统担保依托于银行，如果银行没有信贷额度，放不出款，小微企业筹资难的问题还是得不到解决。这时，可以借助担保模式，由委托人资金直接投向资金需求企业，将民间闲散资金引向有资金需求的企业，从而解决筹资难题。在这种产品设计中第一是要有抵押物，有实物资产抵押，其次是引入了担保机制来防范风险，如果没有足够的抵押物，担保机构为其提供担保贷款。

七、向创新模式金融机构筹资

除了寻求传统银行贷款、争取PE、VC等模式融资外，其实，还有很多创新模式的金融机构可以帮助中小企业解决融资难。

近年来快速发展的小额贷款公司主要服务对象就是三农、小微企业和中小企业，拥有金融办发放的牌照，具有大银行不具备的优势，是传统金融一个很好的补充。小额贷款门槛低，具有高效、灵活、随时借随时还的优点，小微企业通过小额贷款公司较易融资。

此外，“融资租赁”、“金融仓储”这两种新颖的金融创新业务也可以帮助小微企业筹资。融资租赁是一个新兴的金融服务，它和传统租赁一个本质的区别就是：融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金。它起源于二战以后，是美国的一种新型交易方式，如今已成为企业更新设备的主要融资手段之一，目前在美国融资租赁是仅次于信贷的融资方式。融资租赁集融资与融物于一体，兼有融资、投资、贸易、资产管理等功能，由于其方式日趋灵活多变，因而发展很快。融资租赁业务量在世界上每年以平均30％的速度增长，它对经济发展所发挥的特殊作用受到大多数国家政府的普遍重视。在国际资本市场上，融资租赁是仅次于银行信贷的第二大融资方式，目前全球有近25％-30％的投资通过这一方式完成。在许多发达国家，融资租赁营业额占到了GDP的20％-30％，占年销售总量的30％以上。【6】

金融仓储，其实简单说，就是银行抵质押品的仓储保管监管业务。“金融仓储”是作为第三方为银行业开展仓储金融业务提供仓储保管、监管、咨询等系列服务活动，其核心在于解决银行和金融机构的风险问题，可以很好地激活企业的动产。“很多银行以前多选择易变现的商品，通过我们监管之后，质押物范围扩大，比如酒类的经销商，对成品酒，银行也认可这一动产，解决企业贷款质押物的问题。”文永祥说，金融仓储不仅便利了中小企业融资，同时能给中小企业带来许多便利的好处，存货压在仓库里，会占用不少流动资金。企业原本就资金紧张，要贷款又缺乏担保物，有了这个模式能顺利将动产变“现”，享受优惠利率，既能节约成本，又能帮助企业提前扩大再生产。

小微企业筹资的途径是多方面的，影响筹资的因素也很多。具体来讲，就是要在商业可持续的前提下，运用与中国国情和金融市场紧密结合的技术和业务模式，使企业的资金结构尽可能与企业的目标相一致，从而顺利实现筹资。筹资活动的现金流量是企业资金管理中的重要一环，注重企业筹资活动的现金流量分析，对提高企业筹资效益有重大意义，小微企业应积极学会利用新的筹资方法。

致谢：

参考文献

【1】M.马尔霍特拉等著，钱婵娟译.扩展融资渠道：适合微型及中小型企业的范例及政策（引进版）【M】.上海：上海财经大学出版社有限公司，2009,58-60.【2】黄孟复.中国小企业融资状况调查【M】.北京：中国财政经济出版社，2010，12-15.【3】姜宝山.高科技中小企业融资实务【M】.北京：中国经济出版社，2007，45-50.【4】马方业，袁元.资本撬动成长企业与VC/PE有效沟通的密码【M】.南京：南京大学出版社，2009,89-91.【5】沈凯.中小企业信用担保制度研究【M】.北京：知识产权出版社，2008，103.【6】梁飞媛.中小企业融资租赁【M】.北京：中国物资出版社，2007，3-5.

企业筹资管理的探讨 篇2

所谓企业筹资管理, 也就是说, 企业能够按照它们的正常运转对于所需的资金的要求, 采取多种多样的筹资方法, 确定适当的筹资规模来得到所需要的资金并且在最大限度上规避风险的一种企业管理行为。企业筹资管理是企业资金周转的根本出发点, 它直接关系到企业进行正常的经营活动的规模以及资金周转的规模。在现阶段, 存在着部分企业在负债运转, 因此, 企业筹资管理发挥着举足轻重的作用。

2 合理选择企业筹资方法

在现阶段, 存在着各种各样的企业筹集资金的方法, 下面重点介绍一下企业长期筹资和企业短期筹资。

(1) 企业长期筹资。

通常情况下, 企业长期筹资的时间超过一年, 这些资金一般是用在企业的设备、固定资产等方面。企业长期筹资可以通过下面几种方法来进行:第一, 企业进行股票的发行;第二, 企业发行债券;第三, 企业向银行进行长期的贷款;第四, 融资租赁和实物租赁。此外, 为了实现资金流量的扩大, 也能够利用杠杆租赁或出售回租的企业筹资方式。

(2) 企业短期筹资。

通常情况下, 企业短期筹资的时间在一年之内, 这些资金一般是用在企业职工的工资发放、原材料的购买等方面。企业短期筹资可以通过下面几种方法来进行:第一, 企业向亲戚、朋友借钱的民间借贷方法;第二, 商业信用;第三, 从银行进行短期的贷款;第四, 企业发行商业汇票;第五, 企业折旧准备资金和企业内部资金的充分利用。

3 确定企业筹资规模的方法

通过企业筹资管理, 最重要的目标就是要最大限度的符合企业进行正常的生产经营活动所必须的资金需求。一般来说, 确定企业筹资规模的方法包括线性回归分析法和销售百分比分析法。

(1) 线性回归分析法。

所谓线性回归分析法, 也就是说按照企业的筹资规模以及企业的业务量之间的线性关系, 根据线性回归的方法进行统计模型的建立, 最终形成适合的企业筹资规模。在进行线性回归分析法的应用的过程中, 一个非常重要的环节就是进行可变资本和不变资本的划分。所谓可变资本, 也就是说, 在企业的生产经营业务量变化的情况下, 能够随之发生改变的资本, 在最低储备范围之外的现金、库存的商品、应收帐款等等所占用的资本都是可变资本。所谓不变资本, 也就是说, 在一定的生产经营范围内, 不会由于业务量发生了改变而改变的资本, 为了保证企业的正常生产经营活动而必须的最低数额的人民币、原材料、固定资产物品等等所占用的资本都是不变资本。

(2) 销售百分比分析法。

所谓销售百分比分析法, 也就是说, 企业进行资金需要量的预测的过程中进行销售额的百分比的分析的一种方法。因为销售额是关系到企业正常的生产经营活动所必须的资金的一个非常关键的因子, 它对于企业的正常发展和生产起着决定性的作用。所以, 应该通过销售百分比分析法, 来对于企业的资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系进行分析, 根据预期的销售收入的变化预算来进行满足企业的正常生产经营活动所必须的资金的数量的预测。通过销售百分比分析法的应用, 可以根据预计利润表和预计资产负债表来进行资金需要量的确定, 也就是说, 可以利用预计利润来进行企业留用利润的增加额的预测;与此同时, 也可以利用预计资产负债表来进行企业筹资规模与外部筹资规模的增加额的预测。通过这种方式, 可以很好的确定出企业筹资规模, 降低企业筹资成本。

4 企业筹资风险的规避

在企业筹资管理的过程中, 会带来筹资效益, 也会在一定程度上带来筹资风险。企业筹资风险的规避有利于切实保障企业的正常生产经营活动, 可以避免因为负债筹资而导致的到期不能偿债的问题的发生, 也能够在最大限度上避免净资产收益率的大幅度变化。筹资风险是企业筹资的环节中的一个非常关键的因素, 必须引起足够的重视。所以, 企业一定要切实采取各种各样的方法来规避企业筹资风险, 一方面要实现降低筹资成本的目标, 另一方面又能够有效的控制各种各种的风险因素。具体来说, 为了实现企业筹资风险的规避, 要做好以下几个方面的工作。

(1) 增强风险管理观念。

在社会主义市场经济的不断推进的新形势下, 企业也正在面临着越来越激烈的市场竞争, 也正在接受各种各样的风险, 特别是在企业筹资管理中, 更应该增强风险管理观念。企业必须结合具体的现实需要进行全方位的思考, 在最大限度上规避风险。然而, 在企业筹资管理的整个环节中, 一定要坚持做到加强风险意识, 也就是说, 应该时时刻刻对于风险有一个清醒的认识, 对于各种各样的风险要进行科学的评估和预测, 尽可能的避免各种潜在的风险。

(2) 进行科学有效的企业投资决策。

企业筹资管理的目的就是投资项目, 在投资的过程中, 一定要进行科学有效的企业投资决策, 才能够真正促进投资项目的成功运营。进行科学有效的企业投资决策也是企业筹资获取成功的一个非常重要的基础。进行科学有效的企业投资决策, 就必须对于投资的未来收益和未来风险进行科学有效的预测, 从而在一定程度上切实预防各种各样的筹资风险, 切实提高企业筹资效率。

(3) 做好企业生产经营管理工作, 切实实现企业利润的提高。

如果不能做好企业生产经营管理工作, 那么企业就很难获取期望的经济利润。企业能否做好生产经营管理工作直接决定着企业能否获取最高的利润以及企业能否规避筹资风险。只有实现了企业的生产经营管理水平的提升, 才能够切实在一定程度上降低企业进行正常运转所必须的资金的成本, 从而能够实现企业的筹资风险的防范。因此, 必须在下大力气重视企业筹资管理的同时, 也一定要切实做好企业生产经营管理工作, 切实实现企业利润的提高。

(4) 利用各种各样的防范方法来规避企业筹资风险。

利用各种各样的防范方法来规避企业筹资风险是非常重要的。具体来说, 可以防止向同一家银行进行贷款的现象的发生, 企业应该通过分散借款, 分散归还的措施来进行企业筹资管理。另外, 企业在经营项目上也能够通过多元化经营的方式来实现有效经营。

(5) 建立适当的企业资金结构, 实现企业筹资风险的规避。

在进行企业筹资管理的工作中, 必须建立适当的企业资金结构, 可以从以下两个方面着手:一方面, 结合企业的资金利润率和负债比率, 进行企业筹资规模的科学有效的设置;另一方面, 实现企业的自由资金的不断扩充, 从长远方面来实现企业筹资风险的降低。

此外, 必须了解企业筹资应重点关注的几个方面。这是因为, 企业筹资的最终目标是为了符合企业进行正常的运转的要求, 在企业筹资的过程中, 企业一定要综合考虑到企业筹资过程的所有方面, 并且严格遵守相关的筹资法律法规, 才能能够实现企业筹资效率的提高和企业筹资风险的防范以及企业筹资成本的降低, 从而最终达到企业筹资的目的。具体来说, 企业筹资应重点关注的几个方面包括:筹资成本;筹资风险;投资项目及其未来收益;资金结构及其弹性;筹资数量的多少。

5 结束语

综上所述, 企业筹资管理具有非常重要的意义。在企业今后的经营管理中, 一定要更加重视企业筹资管理, 必须灵活选择适合企业自身实际情况的筹资方法, 并且合理确定企业筹资规模, 尽可能的在最大限度上规避筹资风险, 切实实现企业的筹资成本的降低, 实现企业的筹资效率的大幅度提升。

摘要：企业进行正常的经营活动和取得长久的生存发展的重要前提条件就是雄厚的资金实力, 因此, 企业筹资管理显得尤为重要。对企业筹资管理进行了详细的阐述, 主要包括合理选择企业筹资方法、确定企业筹资规模的方法以及企业筹资风险的规避。

关键词：企业,筹资管理,探讨

参考文献

[1]王吉凤, 高艺, 李丽芳.点击企业的筹资管理[J].吉林省经济管理干部学院学报, 2006, (5) .

[2]冀婧.中小企业筹资风险分析——以某商贸有限公司筹资风险分析为例[J].包头职业技术学院学报, 2010, (3) .

[3]王嘉.企业筹资方法的有效性研究[J].魅力中国, 2009, (34) .

[4]赵东麒.对企业在金融市场中筹资的建议[J].辽宁经济, 2011, (3) .

[5]姚江红, 田亚平, 刘晓燕.论我国中小企业筹资风险的成因及防范[J].现代商贸工业, 2011, (13) .

企业筹资的影响因素探讨 篇3

企业的资金，可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都不一样。企业在发展过程中需要什么样的资金，这些资金怎么配合，怎样形成一个最优的结构来支持企业在实体经济中的扩张，实现价值的最大化，这些问题就涉及到企业的资本结构及影响因素。

一、企业资金的类型

企业资金有三种类型。一种就是所谓的自有资金，或者在经营过程中不断积累下来的资金；第二种是负债；第三种是对外增加的股权资金。

二、企业中存在着三种结构即财务结构、资金结构与资本结构

财务结构是指企业全部资产的对应项目，反映筹资构成及它们之间的比例关系等等。资金结构是财务结构的重要组成部分，它是指企业长久性筹资的各有关项目，主要有普通股权益、优先股股本、长期借款和长期债券等筹资项目，但不包括短期筹资项目，反映除去短期负债以外的全部项目构成及比例关系。资本结构是指在企业财务结构中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。

三、筹资过程中影响资本结构的几个问题

（一）资金成本对资本结构的影响

资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用。资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据，是影响企业筹资总额的一个重要因素，是选择资金来源的依据，是筹集方式的标准。资金成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素。

资金的使用是存在成本的，不同资金的成本也是不同的。理论上，如果只考虑时间价值产生的成本时，不同方式的筹资成本由低到高的顺序为，债券<优先股<留存收益<普通股。如果考虑到资金既包括时间价值产生的成本也包括风险成本，存在税收，有金融风险，那么，融资的顺序首先是内部融资，其次是借债，再次是进行债转股，最次是扩充股权。风险成本体现在扩充股权的融资方式中，因为控制权的丧失会产生一系列矛盾问题。借债的融资方式，债务人会受到债权人非常强烈的约束，同时债务融资非常强烈、直接地受到货币政策、宏观经济运行的影响，非常容易波动，并且一旦波动会使企业陷入不利的境地。

（二）负债在资金结构中的财务杠杆作用

一定程度的负债有利于降低企业资金成本。企业利用债务集资所支付的利息率可略低于支付给股东的股息率。债务利息从税前支付，可减少缴纳税的数额，在企业息税前盈余较多，增长幅度较大，适当的利用债务资金，可增加每股盈余，从而使企业股票价格上涨，起到财务杠杆的作用。

负债资金会加大企业财务风险。企业为取得财务杠杆利益而增加债务，必然增加利息。

负债筹资既要考虑带来的利益也要考虑带来的各种成本，并对他们进行适当平衡来确定资金结构。在其他条件相同的情况下，经营风险小的企业可以比较多地利用负债，而经营风险大的企业只能利用较少的负债；有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多地利用负债；企业的边际所得税率越高利用负债的可能性越大，如果税率很低采用举债方式的减税利益就不十分明显。

（三）企业规模和行业因素对资本结构的影响

企业规模越大，筹集资金的方式越多，通过证券市场发行股票，吸收国家和法人单位投资，负债比率一般较低。一些中小企业主要靠借款，负债一般较高。

不同行业资金结构差别很大。处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也不尽相同，充分竞争的行业更倾向于股权融资，倾向于分散风险，而相对垄断的行业更倾向于债务融资。由于控制权市场的存在，在公司资本结构设计中，一方面既要考虑公司经营的相对稳定性和延续性，另一方面又要有利于公司股权有效率地流动。股权结构的设计不能封闭，而中国上市公司股权结构设计大多数呈现出相对封闭的特点。

（四）企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响

企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响，因为企业资金结构的决策最终是由他们做出的。企业的股票如果被众多投资者持有，这个企业可能会采用发行股票的方式来筹集资金，因为企业所有者并不担心控制权的旁落。反之，有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，企业为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资，多采用有限股或负债方式筹集资金。管理人员对待风险的态度，也是影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员，可能会安排比较高的负债比例。

（五）贷款人和信用评级机构对资本结构的影响

每位公司的财务经理对如何运用财务杠杆都有自己的分析，但贷款人和信用评级机构的态度实际上往往成为决定财务结构的关键因素。财务管理人都会与贷款人和信用评级机构商讨其财务结构。大多数贷款人都不希望公司的负债比例太多，信用评级机构可能会降低企业的信用登记，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本。

四、影响因素的监控

（一）企业销售的增长情况

预计企业未来销售的增长率，如果销售以8%~10%或更高的速度增长，使用具有固定财务费用的债券筹资，就会扩大普通股的每股盈余。除了销售增长率外，销售是否稳定对资金结构也有重要影响。如果企业的销售比较稳定，则可较多的负担固定的财务费用，如果销售和赢余有周期性，则负担固定的财务费用将冒较大的财务风险。

（二）企业的财务状况

获利能力越强、财务状况越好、变现能力越强的公司，就越有能力负担财务上的风险。因而，随着企业变现能力、财务状况和盈利能力的增进，举债融资就越有吸引力。财务状况不好，无法顺利发行股票，只好以高利率发行债券来筹集资金。衡量企业财务状况的指标主要有流动比率、利息周转倍数、固定费用周转倍数、投资报酬率等。

（三）利率水平的变动趋势

利率水平的变动趋势也会影响到企业的资金结构。如果公司财务管理人员认为利息率暂时较低，但不久的将来有可能上升的话，便会大量发行长期债券从而在若干年内把利率固定在较低水平上。

五、几种主要的筹资方法

（一）抵押贷款

指借款人以其所拥有的财产作抵押作为获得银行贷款的担保。在抵押期间，借款人可以继续使用其用于抵押的财产。当借款人不按合同约定按时还款时，贷款人有权依照有关法规将该财产折价或者拍卖、变卖后，用所得钱款优先得到偿还。具体有不动产抵押贷款、动产抵押贷款、无形资产抵押贷款等。不动产抵押贷款是以土地、房屋等不动产作抵押，向银行获取贷款；动产抵押贷款是以股票、国债、企业债券等获得银行承认的有价证券，以及金银珠宝首饰等动产作抵押，向银行获取贷款；无形资产抵押贷款，用于拥有专利技术、专利产品的创业者，以专利权、著作权等无形资产向银行作抵押或质押，获取银行贷款。

（二）担保贷款

是指借款方向银行提供符合法定条件的第三方保证人作为还款保证，借款方不能履约还款时，银行有权按约定要求保证人履行或承担清偿贷款连带责任的借款方式。其中较适合创业者的担保贷款形式有：自然人担保贷款，自然人担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式；专业担保公司担保贷款，由政府或民间组织的专业担保公司可以为包括初创企业在内的中小企业提供融资担保，例如，北京中关村担保公司等担保公司为中小企业提供融资服务；托管担保贷款，企业可以通过将租来的厂房、土地，经社会资产评估，约请托管公司托管的办法获取银行贷款。

（三）股权融资

指融资方通过出让企业股权获取融资的一种方式，通过发售企业股票获取融资是股权融资中的一种。有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资。

（四）债权融资

指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。民间借贷是债权融资中的一种。企业内部集资：指企业为了自身经营资金的需要，在本单位内部职工中以债券、内部股等形式筹集资金的借贷行为，是一种直接、常用、迅速简便的融资方式。

（五）融资租赁

也称金融租赁或资本性租赁，是以融通资金为目的的租赁。由出租方融通资金，为承租方提供所需设备，具有融资和融物双重职能的租赁交易，它主要涉及出租方、承租方和供货方三方面，并由两个或两个以上的合同所构成。

（六）项目开发贷款

企业拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款，银行可以提供一部分流动资金贷款。

（七）出口创汇贷款

出口性企业，可以要求银行根据出口合同或进口方提供的信用签证，为企业提供打包贷款。对有现汇账户的企业，银行还可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。

（八）票据贴现贷款

是指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。商业票据有银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行依据销售合同来贷款。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可。

（九）政府扶持政策

从政府方面获得融资支持，如科技型企业的科技型中小企业技术创新基金等，还有众多的地方性优惠政策。科技型中小企业技术创新基金是经国家或北京科委提供，用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金。通过拨款资助、贷款贴息和资本金投入等方式，扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动。地方性优惠政策，在全国有创业优惠和鼓励政策，如北京的中关村高科技园区相关政策。

企业筹资管理的探讨 篇4

一、筹资风险的成因

1.筹资风险的内因分析。

(1)负债规模过大。企业负债规模大,则利息费用支出增加,由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高,企业的财务杠杆系数[=息税前利润÷(息税前利润-利息)]越大,股东收益变化的幅度也越大。所以,负债规模越大,财务风险越大。

(2)资本结构不当。这是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大,资产负债率越高,财务杠杆利益越大,伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系,对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。

(3)筹资方式选择不当。目前在我国,可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端,如果选择不恰当,就会增加企业的额外费用,减少企业的应得利益,影响企业的资金周转而形成财务风险。

(4)负债的利息率。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产风险也就越大。同时,负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。

(5)信用交易策略不当。在现代社会中,企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策,就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施,企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务,从而增加企业的财务风险。

(6)负债期限结构不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排,另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理,例如应筹集长期资金却采用了短期借款,或者应筹集短期资金却采用了长期借款,则会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择,使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

(7)筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上,要求债务融资必须置于流通股融资之后,并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当,则必然会加大筹资风险,对企业造成不利影响。

2.筹资风险的外因分析。

(1)经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当企业完全采用股权融资时,经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会更大,所承担的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果企业经营不善,营业利润不足以支付利息费用,则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业将丧失偿债能力,被迫宣告破产。

(2)预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还,因此,即使企业的盈利状况良好,但其能否按合同规定偿还本息,还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽,不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息,就会面临财务危机。此时,企业为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性(变现能力)是不一样的,其中库存现金的流动性最强,固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性,即各类资产在资产总额中所占比重,对企业的财务风险影响甚大,很多企业破产不是没有资产,而是因为其资产不能在较短时间内变现,结果不能按时偿还债务而宣告破产。

企业筹资管理的探讨 篇5

摘 要

筹资活动是企业理财活动的首要环节，是一个企业生产经营活动的起点。在市场经济条件下，由于市场环境复杂，资金的使用效益难以把握，由此产生了筹资风险。引起筹资风险的因素既有内部原因，也有外部因素，二者共同诱发筹资风险。分析筹资风险产生因素，针对不同成因，有效地防范与控制筹资风险，已成为现代企业实现筹资管理目标的重要工作内容。本文从筹资风险的相关理论入手，分析筹资风险成因，进而提出防范对策。

关键词 筹资;筹资风险;风险防范

ABSTRACT

Financing activities is the first step of enterprise financial activity, is a starting point of an enterprise to manufacture management activity. Under the market economy condition, because the market environment complex, the fund effectiveness is hard to control, thus resulting in fundraising risk. Cause fundraising risk factor both internal reason, also have external factors, the two jointly evoked fundraising risk. Analysis of fundraising risk, according to different genetic causes, effectively prevent and control funding risk, has become the modern enterprises to realize the important work target financing management content. In this paper, the theory of financial risk, analyzes the causes of financial risk, and then propose preventive measures.

Key words financing; fundraising risk; risk prevention

企业筹资是指企业作为筹资主体根据生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。筹资活动是企业理财活动的首要环节，是一个企业生产经营活动的起点。企业是为了取得更多的经济效益而进行筹资，但在获得资金的同时，不可回避的是企业会因此增加按期还本付息的筹资负担，形成企业资本成本的主要内容。如果企业筹资规模合理，方式和决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标(使企业的资金利润率高于借款利息率)。但在市场经济条件下，由于市场情况的复杂多变，企业之间的竞争日益激烈，这些都可能导致决策出现偏差，管理措施失效，从而使得筹集资金的使用效益难以保证，由此产生了筹资风险。

一 筹资风险概述

企业筹资风险又称财务风险(Finacial Risk)，它是指企业因借人资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。

企业筹资渠道可分为两大类，一类是股权资本筹资渠道，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等的所有者投资;另一类是债权资本筹资渠道，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的借人资金。对于筹集借人资金的筹资活动，筹资风险是显而易见的。因为借入资金一般都严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借人资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，还可能引起股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借人资金引起的筹资风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，企业可以长期拥有、自主调配运用，所以这部分筹资的风险，只存在于其在生产经营中使用效益的不确定上，并且由此使其也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使再次筹资难度加大，资金成本被迫上升。此外，因为企业筹资渠道和具体方式选择的不合理从而造成筹资结构不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，以及借人资金的偿还和投资报酬期望的实现。企业筹资活动开展的越多、可选择的筹资渠道越广泛，在复杂的市场环境下，引起筹资风险的因素会越多。所以，我们要在认真分析风险产生因素的基础上，合理地进行风险预测。

二 筹资风险产生的因素分析

企业筹资风险的产生有其内部和外部两方面的因素。筹资风险的内部因素，指的是企业筹资过程中负债本身的因素，主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等;筹资风险的外部因素，指的是企业筹资活动负债以外的影响因素，主要有企业的经营风险、预期的现金净流量、资产的流动性、金融市场及经济环境因素等。

(一) 引起筹资风险的内部因素分析

(1)负债规模

负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，利息费用支出会越多，由此因为收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也越大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，税后利润即股东收益变化的幅度也随之增加。所以企业负债规模增大，势必加大企业财务风险。

(2)负债的利息率

负债的利息率是衡量借人资金增值量的基本单位，即借入资金的增值同借入

资金的价值之比。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息额越高，必然引起财务杠杆系数增大，股东收益受影响的程度也越大，企业财务风险也同时加大。

(3)负债的期限结构

负债的期限结构是指企业所使用的长短期借人资金的相对比例结构。一般情况下长期资金通常采用长期融资方式筹集，短期资金通常采用短期融资方式筹集。如果负债的期限结构安排不合理，长期资金却采用短期融资方式(主要是短期借款)筹集，或者相反，都会增加企业的筹资风险。具体表现为:第一，使用长期融资方式来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，使用短期融资方式来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动;第二，如果企业大量举借短期资金，并将短期资金用于长期资产，则当短期借人资金到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借入资金本金和利息的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产;第三，短期借款融资速度快，通常利息率水平较低，筹集金额较少，虽然对企业影响期限较短，但偿债风险较大。而长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款，但偿债风险相对较小些。

(二) 引起筹资风险的外部因素分析

(1)经营风险

经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，财务杠杆系数为r，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债并用融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会加大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益荡然无存，而且要用股本支付利息，严重时会使企业丧失偿债能力，处于破产的境地。

(2)预期现金净流量

现金流量是指现金及现金等价物的流人及流出，是企业现金的动态反映。而现金流入量与现金流出量的差额称为现金净流量。许多企业尽管账面上表现出丰厚的利润，却因无力支付和清偿到期债务而陷人财务困境，仍然摆脱不了破产清算的厄运。相反，有些企业则可能账面利润表现并不突出，但因其现金流量状况良好，支付及偿债能力强，却能够不断地发展。因为负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还，因此，企业能否按合同、契约的规定偿还本息，取决于企业预期的现金净流量是否足额及时。现金净流量反映的是现实的偿债能力，如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。

(3)资产的流动性

资产的流动性反映的是资产的变现能力及潜在偿债能力。各种资产的流动性(变动能力)是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。非现金资产的变现能力的强弱主要取决于两方面因素：一是该资产转化为现金的必要时间，二是该资产变现时变现价格的确定程度。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小;反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果

不能按时偿还债务，从而使企业面临财务危机，甚至导致企业破产。

(4)金融市场

金融市场是指金融性商品交易的场所。金融市场一方面为企业筹资提供场所，另一方面为企业筹资提供一种机制，促进社会资本合理流动。企业的筹资活动要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期借款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，再次融资利息费用会剧增，导致利润下降，甚至有些企业会因为无法支付高涨的利息费用而出现严重的财务危机。

(5)经济环境

企业筹资的经济环境很多，一般有宏观经济政策、物价变动和周期变化等因素。宏观经济政策的制定，在鼓励一部分企业开展经营活动的同时，也限制了另一部分企业的发展，这就有可能加大这类企业的筹资风险。物价水平的剧烈变动会广泛地影响到所有企业的财务活动，从而加大筹资风险。经济周期对企业筹资活动影响也很大，在经历若干次从投资膨胀、生产高涨到控制投资、紧缩银根而步人正常发展的过程中，反映出的企业筹资风险差异较大。例如，在控制投资和紧缩银根时期，社会资本紧缺，利率飘升，企业筹资活动非常困难，筹资风险非常大，甚至严重威胁企业的生存与发展。引起筹资风险的内部和外部因素不是孤立存在的，二者相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面，可以说负债筹资是一把双刃剑，既可带来财务杠杆利益，又能引起筹资风险。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。同理，由于负债经营的作用，当税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而导致企业所有者收益大幅度下降，企业财务风险加大，甚至可能导致企业破产。在负债利息率及期限结构不合理的情况下企业所面对的风险就更复杂了。所以对于企业来说，采用负债经营必须认真衡量由其带来的收益和风险损失。另一方面，经营风险、预期现金净流量、资产的流动性、金融市场和经济环境等因素，在企业开展筹资活动时会间接地导致企业的筹资风险，随着负债比率的增大，负债利息越高，会导致负债的期限结构越不合理，从而加大企业的筹资风险。虽然引起筹资风险的各种因素复杂多变，难以预料，但是通过开展各项有效的风险管理工作，仍然能使许多企业在负债比率较高的情况下，经营业绩平稳发展，经营风险不断降低，即使在市场环境较差的.情况下，也能获得较其他同行企业更高的利润水平。

三 筹资风险的防范与控制

筹资风险是由于企业的筹资活动产生的，市场因素及企业自身原因加大了风险的控制难度，在充分识别筹资风险的同时，我们还要采取必要的防范和控制措施，以不断降低风险水平。

(一)树立风险意识

在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险不断加大时，企业却毫无准备，更谈不上应对措施，结果必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。

(二)建立有效的风险防范机制

企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

(三)保持合理的负债比率

负债经营虽然能获得财务杠杆利益，但同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对于一些处于高速成长时期的企业，因其生产经营好，产品适销对路，资金周转快，负债比率可以适当高些，对于经营境况欠佳，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，防止因商业风险加大而增加筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率，降低财务危机发生机率。

(四)制定负债财务计划

根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债，同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，并使企业负债后的速动比率和流动比率保持在安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时，还要注意在借人资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中，以减轻企业偿债压力。

(五) 认真研究金融市场的资金供求情况

针对由于利率变动引起的筹资风险，应认真研究金融市场的资金供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量减少筹资活动，不得不筹的资金，应尽量采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式，以降低筹资成本。

四 结束语

随着企业筹资活动的不断展开，在竞争激烈的市场经济条件下，引起筹资风险的原因纷繁复杂。在企业财务管理工作中，应在认真分析筹资风险产生因素的同时，以有效的管理防范和化解筹资风险，使企业的筹资行为既能满足生产经营需要，又能降低资金成本和财务风险，最终达到增强企业市场竞争力，提高企业经济效益，保证企业长期稳定发展的目的。

参考文献

〔l〕李秀华.企业风险管理研究〔D〕.哈尔滨:哈尔滨建筑大学，，(3).

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〔3〕程德兴.论现代企业筹资风险管理〔J〕.贵州财经学院学报，2009，(2).

〔4〕杜英斌.论筹资风险形成的原因和对策，山西财经大学，，第23卷.

企业筹资管理的探讨 篇6

1、某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率33%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：

方案A：发行债券360万元，年利率12%;

方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。

要求：根据上述资料回答下列问题。

<1>、下列说法中正确的是：

A、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为400万元

B、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为500万元

C、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为600万元

D、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为700万元

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<2>、如果该公司预计销售收入为400万元，则：

A、选择方案A

B、选择方案B

C、选择方案A和方案B是一样

D、方案A和方案B都不能选择

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<3>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的经营杠杆系数为：

A、1.3

3B、1.26

C、1.3

4D、1.2

3【正确答案】 A

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<4>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的财务杠杆系数为：

A、3.2

2B、3.2

4C、3.26

D、3.28

【正确答案】 C

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<5>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的总杠杆系数为：

A、4.3

4B、4.36

C、4.38

D、4.32

【正确答案】 A

企业负债筹资经营问题探讨 篇7

关键词：企业,负债筹资,经营问题,探讨

一、企业负债筹资经营利弊分析

(一) 企业负债筹资经营具有的优势

1. 负债筹资经营有利于增强企业的市场竞争力。

市场经济是竞争经济, 竞争的成败除了与竞争方式有关外, 还取决于企业的竞争实力, 即企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模, 参与市场竞争, 从而增强企业的市场竞争力。

2. 负债筹资可以有效降低企业综合资金成本。

企业借入资金, 不论盈亏均应按期偿还本息, 对于债权人来说风险较小。同时, 企业除还本付息外, 不再承担其他经济责任, 不象发行股票那样, 在税后还要支付股利。而且企业支付的利息是在成本中列支的, 不需要负担所得税。因此, 比较而言, 债务的资金成本一般低于权益资本成本, 从而有利于降低综合资金成本。

3. 负债筹资可以给经营者带来杠杆效应。

企业负债筹资不论利润多少, 其债务利息是不变的。在企业的总资产收益率发生变动时, 则会给企业所有者收益带来大幅度的波动, 这种效应在财务管理中称为“杠杆效应”。负债经营只要投资收益率大于利息率, 企业就可以赢利, 就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。

4. 负债筹资可以降低企业税收负担。

根据现代企业会计制度的规定, 负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下, 负债经营与无债经营企业相比, 由于企业少纳所得税, 从而增加权益资本收益。由此可见, 负债资金相对于股权资金最主要的优点是可以给企业带来税收的优惠, 即负债利息可以从税前利润中扣除, 从而减少应纳税所得额而给企业带来额外的收益。我国《企业所得税暂行条例》中明确规定:“在生产经营期间, 向金融机构借款的利息支出, 可按照实际发生数扣除。”用公式表示为:利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税利率。在既定负债利率和所得税税率的情况下, 企业的负债额越多, 利息抵税效用也就越大。

5. 负债筹资可以降低货币贬值给企业带来的损失。

在通货膨胀情况下, 利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利。因为原有负债额的实际购买力将下降, 企业按降低后的数额还本付息, 实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此, 企业资金中借贷比例越大, 对企业越有利;长期债务比例越大, 对企业越有利, 从而减少了因通货膨胀造成的损失。

6. 负债筹资经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。

企业在生产经营过程中, 总有各种各样的情况需要资金, 而单靠企业内部积累的自有资金, 不仅在时间上不允许, 而且在数目上也难以适应其发展的需要;所以, 企业在资金不足的情况下, 负债筹资经营可以运用更大的资金力量扩大企业的规模和经济实力, 提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营, 在资金比较充裕时也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多, 仅靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量, 合理地组织和协调资金比例关系, 改善技术设备, 革新生产工艺, 引进先进技术, 更新设备, 扩大企业规模, 拓宽经营范围, 提高企业素质, 增强企业的经济实力和竞争能力。

7. 负债筹资经营有利于保持企业控制权。

企业在面临新的筹资决策时, 如果通过扩股或增发股票筹措资金, 往往会分散和削弱现有股东的控股权及其地位, 势必带来股权的稀释, 影响现有股东对企业的控制权。而负债经营所筹措的资金在增加企业资金来源的同时, 并不影响现有股东对企业的控制权, 并且债权人无权参与企业的经营决策、不享有表决权, 因此不会干预企业的生产经营决策, 不会影响企业所有者对企业的控制权。

(二) 企业负债筹资经营潜在的风险

1. 负债筹资经营增加了企业的财务风险。

负债筹资给企业增加了压力, 因为本息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还, 则会面临财务风险。企业进行负债筹资经营时必须保证投资收益高于资金成本, 否则, 将出现收不抵支或发生亏损, 降低偿债能力。在负债数额不变的情况下, 亏损越多, 以企业资产偿还债务的能力就越低, 财务风险也就越大。

2. 过度负债筹资降低了企业的再筹资能力。

过度负债筹资导致企业债务负担过大, 对债权人的债权保证程度随之降低, 这在很大程度上限制了企业以后负债筹资的能力, 使企业未来筹资成本增加, 筹资难度加大。企业债务到期若不能按期足额地还本付息, 就会影响到企业的信誉;若是信誉好的企业, 可以很容易地举新债还旧债, 但是信誉不好的企业, 金融机构或其它企业就不愿再提供资金, 再筹资能力也就随之降低。

3. 负债比率过高, 可导致股票市场价格下跌。

就股份制企业而言, 负债筹资经营所产生的财务风险, 不仅影响企业所有者权益, 而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围时, 负债比率越高, 股票风险越大, 其市场价格也必然随之下降。

4. 增加了企业的经营成本, 影响资金周转。

企业负债筹资经营必须按期支付本息, 一方面增加了企业的经营成本, 另一方面如果还款期限比较集中, 短期内要求企业筹集巨额资金还债, 就会影响企业资金的周转。

二、企业负债筹资经营问题的解决策略

(一) 树立正确的风险意识

企业在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。企业不能为了持续地追求高额利润, 不计后果, 大肆筹资举债, 增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。过度负债筹资不仅会背上沉重的利息包袱, 而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难, 不能按时偿债, 企业将面临丧失信誉、负债赔偿的风险, 甚至导致破产。因此, 要树立正确的风险意识, 从法律与经济上明确其职责, 引导经营者居安思危、认真筹划, 不断改善企业财务运行状况。

(二) 建立有效的财务风险防范机制

企业必须立足于市场, 建立一套完善的、有效的财务风险防范机制, 制定适合企业实际情况的风险规避方案, 通过合理的筹资结构来分散风险。要建立健全财务风险预警机制。财务风险预警机制是企业对可能存在的风险进行事先识别、分析和判断, 发出警报, 提示有关人员采取相应措施对风险进行防范的常用方法。建立健全财务预警系统, 有利于企业在资本营运过程中进行跟踪、调查、监督, 捕捉和监视财务活动中各种细微的变动迹象, 有利于对财务指标和财务报表进行全面、科学、准确的分析, 一旦发现某种异常征兆就可采取应变措施, 从而避免或减少风险损失。

(三) 合理确定负债筹资规模

负债筹资能在保持现有股东控制权的前提下带来财富的较快增长, 但利益与风险同在, 如果经营不善往往会使企业陷入债务危机。要合理确定负债筹资规模, 使负债筹资规模适度。要根据企业资金的安排状况和资金的变化确定有利的举债时间, 即要科学合理地测定投资项目所需资金的最低需要量, 又尽可能地从企业内部挖掘自有资金的潜力, 防止造成闲置资金时间价值上的损失, 使企业既能有效利用投资机会又不致于面临倒闭风险。

(四) 科学选择负债筹资方案

在筹资决策时, 必须把综合资金成本率的高低作为选择筹资方案的主要标准, 同时要注重筹资组合的合理搭配, 分散和降低财务风险。要在考虑风险因素的情况下, 对不同筹资方案所确定的资金成本进行比较, 把负债筹资经营落实在资金成本低、风险小的方案上。综合考虑企业发展的前景、收益的稳定性、同行业的竞争情况和企业的资本结构等情况, 在利用财务杠杆时所产生的效益和可能承担的风险之间进行权衡。

(五) 选择正确的负债筹资方式

在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上, 企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险:首先, 应选择内部积累, 这种方式筹资难度小、风险小、保密性好, 能为企业保留更多的借款能力;其次, 选择外部筹资应首选发行股票, 因为普通股票发行成本低于债务发行成本, 然后才向银行借款, 把还本付息的财务压力降到最低限度。

参考文献

〔1〕何丽萍.论企业负债筹资的风险与防范〔J〕.财务与金融, 2008 (3) .

〔2〕邢文妍, 辛兵海.企业适度负债经营影响因素分析〔J〕.合作经济与科技, 2008 (15) .

〔3〕范红云.论企业筹资风险的根源及防范〔J〕.山西经济管理干部学院学报, 2007 (3) .

财务杠杆在企业筹资管理中的运用 篇8

【关键词】财务杠杆；企业筹资；探讨

一、财务杠杆的基本认识

财务杠杆，从世界范围来看，一部分的西方国家财会界对杠杆这样解释，认为企业在制定资本结构决策的时候对债务筹资的有效利用就是财务杠杆，如果从这个方面来看，财务杠杆也可以被称为融资杠杆，资本杠杆等等。这种定义主要针对负债利用方面。但是还有一部分学者认为财务杠杆实际上就是在筹资的过程中，适当进行举债，起到调节资本结构的作用，当然最终目的依旧是为企业带来额外收益，但是需要明確的一点是，如果企业负债的结果是每股利润上升，那么这便是正财务杠杆，而反之则是无财务杠杆，非常明显在这样的定义中，强调的是负债经营而引起的财务杠杆强度改变。

二、财务杠杆在筹资管理中的运用

在分析了以上财务杠杆的相关内容之后，我们能够看到，合理利用财务杠杆可以为企业带来经济收益，而相反的一旦在某些计划和决策上没有科学分析，那么也会带来负面的效应，下面针对财务杠杆在筹资管理中的应用进行具体分析：

1.财务杠杆在资本结构决策中的运用

判断财务杠杆在筹资管理中合理与否的一种方法是分析每股收益（Earning Per Share，EPS）的变化。这种方法假定能提高每股收益的资本结构是合理的；反之，则不够合理。每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别，可以分析判断在什么样的销售水平下适于何种筹资方式。当财务杠杆在筹资管理中销售收入高于每股收益无差别点的销售收入时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当销售收入低于每股收益无差别点的销售收入时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。当企业负债利率和优先股股利一定时，根据企业的投资收益来确定其资本结构，当投资收益率高于负债利率和优先股股利时选择负债和优先股筹资；反之，则选择普通股筹资。

2.财务杠杆在资本结构调整中的运用

在企业筹资管理中，资本结构所带来的影响很大，具体可以分为负债利息率、有限股股份利、喜税前利润率以及资本结构等四个方面，在息税前利润率有所增加，也就是相对应的增加了企业投资收益率，相对应的资本和有限股资本在资本总额中的比重也会增加，从而在普通股收益方面会有所提高。而相反的，如果低于负债利息率和优先股股利则应调整增加资本总额中的普通股资本的比重，以减少财务杠杆损失。反之，则调整增加负债资本和优先股资本在资本总额中的比重。资本结构调整在筹资管理中在影响财务杠杆利益的同时，财务杠杆利益也影响着资本结构。在有税的条件下，负债利息是可以起到抵税作用的，这样就相当于降低了负债利息率，使得企业在利用负债资本时有更大的利益空间，同时也有利于提高普通股收益，所以当税率调整增加时，可以适当的提高调整负债资本的比重。以上我们以每股收益的高低作为衡量标准对调整筹资方式进行了选择。但是财务人员应该认识到这种方面存在一定的缺陷，因此也会带来一定的风险，从本质目的来看，财务管理必然是为了实现企业效益的最大化，如果风险不便，股份收益的增加提高股价，那么这样以来其风险实际上也在不断增加，如果将公司最佳资本结构作为公司的总价值，而不一定是每股收益最大时资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。

3.财务杠杆在筹资管理中进行敏感性分析的具体运用

在企业筹资管理中，工作人员应该重视财务杠杆敏感性分析这个方面，从这些分析中发现哪些因素可能导致企业风险加剧，而哪些因素是安全的、稳定的？在筹资管理中敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。敏感性分析是一种应用广泛的分析方法。它是指在研究与分析时当决策模型中的期望值遇到输入的重要因素的数据发生变化时，将在筹资管理中会产生怎样的影响。

通过以上三点的分析，能够发现，在企业进行筹资的过程中，财务杠杆的作用的分析与应用是非常关键的，企业内部管理人员必须要重视这个问题，这样才能够推进企业不断发展，实现经济收益的稳步提升。

三、结束语

企业在寻求发展的过程中，必然会遭遇各种危机与风险，尤其是在市场经济越发开放的今天，企业想要实现经济的可持续发展，必然要不断筹集资金进行经济活动，财务杠杆在企业筹资管理中作用显著，合理，科学利用企业财务杠杆的调节作用，能够有效提升企业的经济收益，实现企业的长效发展。当然企业财务杠杆的应用必须要全面科学的分析之后，才能够更好的应用，一旦出现负面的财务杠杆效应，企业也会受到一定的影响。本文针对问题进行了简要阐述希望能够为企业的发展提供一些参考和支持。

参考文献：

[1]张凤林.财务杠杆对企业筹资效益的影响[J].合作经济与科技，2012（24）

[2]张蔚虹，陈长玉.基于财务杠杆效应的企业负债融资决策分析[J].西安电子科技大学学报（社会科学版），2011（03）

[3]毕洪.财务杠杆在企业中的实际应用[J].山西高等学校社会科学学报，2011（07）

[4]祝锡萍，郑李鑫.衡量财务杠杆效应的新指标：收益比系数[J].财会月刊，2012（28）