企业筹资的风险管理

企业筹资的风险管理（通用11篇）

企业筹资的风险管理 篇1

在市场经济体制下,随着证券金融市场的形成和发展,现代企业筹资渠道日益拓宽,除了财政拨款、银行借款以外,还可以通过股票、债券、租赁等多种方式筹资。企业如何根据公司风险承受能力和资金成本的大小,确定合理的资本结构,并以各种可能的渠道筹措企业生产经营的活动所需要的资本,是企业经营实现经济效益的重要环节,关系到企业价值最大化目标能否实现。

一、各种筹资方式的利弊分析

(一)银行借款筹资

银行借款是企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。银行借款筹资的优点是筹资速度快;资金筹资成本较低;借款弹性好,如有正当理由,还可延期归还;可利用财务杠杆,与债券筹资相同。其缺点是必须定期付息,财务风险大;限制条款多;筹资数量有限。

(二)发行债券筹资

债券是企业依照法律程序发行的,承诺按一定利率定期支付利息,并到期偿还本金的有价证券,是持券人拥有公司债权的债权凭证。债券成本较低;可利用财务杠杆;保障股东控制权;便于调整资本结构。其缺点是财务风险较高;限制条件较多;筹资数量有限

(三)普通股筹资

普通股是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,代表了持股人在股份公司中拥有的所有权,是具有管理权而股利不固定的股票,是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。优点是:无固定利息负担,无固定到期日,无到期偿付的风险;能增加总价值提高公司的信誉;筹资限制较少。其缺点是筹资成本较高;分配的股利无法抵扣税额;发行费用也比较高。

(四)融资租赁筹资

租赁是承租人向出租人交付租金,出租人在契约或合同规定期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。融资租赁的实质是融资,当企业资金不足,举债购买设备困难时,更显示其“借鸡生蛋,以蛋还鸡”方法的优势。融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近,比一般借款期限要长,减小承租企业偿债压力。但是融资租赁资金成本较高;可能加重资金负担;若不能享有设备残值,会带来机会损失。

二、不同企业融资筹资方式的选择

(一)不同行业筹资方式的选择

行业的不同企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的行业,以便选择最佳的资本结构来进行筹集资金。一般说来,零售企业因为需要增加存货而进行筹资,存货的周转期短,变现能力强,所以这类企业往往发行大量的短期债券,其债券总的比例比较高。而医药行业的负债却不多,这是因为它是一个高利润高风险的行业,过多的财务杠杆会增加企业的财务风险,这显然是不适当的。高风险行业的企业负债率一般都不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险,而企业不会盲目追求高收益却不考虑风险,因此企业就会适当减少负债以降低企业的总风险。

(二)不同企业规模的不同选择

一般来说,大型企业的资金需求量比较大,它们的资金一般用于扩大生产规模、开发新产品、技术的改造等方面。其在选择筹资方式的时候,应该要考虑那些能够提供大量资金并且期限较长的筹资方式,比如“长期借款”、“发行债券”、“发行股票”等。中小型企业的资金需求量一般比较小,并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要。我们在选择的时候,就要考虑那些筹资速度快、富有弹性的筹资方式,比如“短期借款”、“商业信用”等。

三、如何降低企业筹资的财务风险

如果企业筹措资金时是由多种筹资方式组成的,应以各种筹资方式在整个筹资额中所占比重为权重,分析计算不同筹资比例结构下的综合平均资金成本,以确定哪种方案筹资成本最低,筹资方案最佳。同时,企业筹资时还必须注意以下几点:

1、树立正确的筹资方式选择观念。资方式组合的选择就是为了实现资本结构的优化,从而为提高企业盈利水平服务。企业应慎重地选择筹资方式,不应为筹资而筹资还应在筹资之前考虑资金的用运,在自己的能力范围之内,要求筹资的效益应大于筹资的成本,以实现盈利的目标。

2、合理安排筹资结构。财务风险大,通常是由于筹资结构安排不当造成的企业在筹集资金时,应在财务杠杆利益和财务风险之间作出权衡。根据企业具体情况,正确安排权益资金和负债资金的比例,在筹资风险和筹资成本之间进行权衡,只有恰当的筹资风险与筹资成本相配合,才能使企业价值最大化。因此,企业应根据需要或负债的可能,自动调节债务结构,在资金利润率下降时,自动降低负债比例,增加企业权益资本的比重,降低偿债风险;而在资金利润率上升时,自动调高负债比例,以提高股本盈利率。

3、合理安排筹资期限的组合方式,做好还款计划和准备。企业在安排筹资方式的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是规避风险的对策之一。既要避免冒险型政策下的高风险压力,又要避免稳健型政策下的资金闲置和浪费。

4、关注利率、汇率走势,合理安排筹资。研究利率、汇率的变化,高利率时,应尽量少筹资,低利率时,筹资较为有利,但应避免筹资过度。同时,因经济全球化,国际间的经济交往日益增多,汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。利息的高低与资金占用时间的长短成正比例关系。对于短期资金的需要,筹集为其较长的长期债务势必会造成资金成本的提高。相反,企业若能够使资金占用与资金来源在期限搭配科学、合理,不断地通过借款利用多期资金满足长期资金使用的需要,无疑可以大大降低利息支出,降低筹资成本。

目前,随着社会主义市场经济体制的建立和发展,企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程,同时也是一项关系企业全局的重要理财活动。因此,要求企业在筹资时,应坚持谨慎和科学的态度,要在严密精心的市场调查下,分析各种资金成本、预测企业投资项目的收益大小及相关的风险,从而作出正确的筹资决策,保证企业生产经营资金的需要,使企业在市场竞争中立于不败之地。

摘要：在现代企业中,筹资渠道日益拓宽,本文分析了银行借款筹资、发行债券筹资、普通股筹资、融资租赁筹资等筹资方式的优缺点,指出了企业应该根据各自的行业与企业规模的不同而选择不同的筹资方式,降低各种筹资方式的风险才是企业的发展之根本。

关键词：筹资方式,风险,选择

参考文献

[1]、李志伟.企业筹资方式的选择.管理事务,2003(6)

[2]、孙瑞瑞.企业筹资三原则.财税与会计,2000(12)

企业筹资的风险管理 篇2

一、筹资风险的成因

1.筹资风险的内因分析。

(1)负债规模过大。企业负债规模大,则利息费用支出增加,由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高,企业的财务杠杆系数[=息税前利润÷(息税前利润-利息)]越大,股东收益变化的幅度也越大。所以,负债规模越大,财务风险越大。

(2)资本结构不当。这是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大,资产负债率越高,财务杠杆利益越大,伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系,对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。

(3)筹资方式选择不当。目前在我国,可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端,如果选择不恰当,就会增加企业的额外费用,减少企业的应得利益,影响企业的资金周转而形成财务风险。

(4)负债的利息率。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产风险也就越大。同时,负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。

(5)信用交易策略不当。在现代社会中,企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策,就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施,企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务,从而增加企业的财务风险。

(6)负债期限结构不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排,另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理,例如应筹集长期资金却采用了短期借款,或者应筹集短期资金却采用了长期借款,则会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择,使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

(7)筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上,要求债务融资必须置于流通股融资之后,并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当,则必然会加大筹资风险,对企业造成不利影响。

2.筹资风险的外因分析。

(1)经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当企业完全采用股权融资时,经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会更大,所承担的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果企业经营不善,营业利润不足以支付利息费用,则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业将丧失偿债能力,被迫宣告破产。

(2)预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还,因此,即使企业的盈利状况良好,但其能否按合同规定偿还本息,还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽,不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息,就会面临财务危机。此时,企业为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性(变现能力)是不一样的,其中库存现金的流动性最强,固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性,即各类资产在资产总额中所占比重,对企业的财务风险影响甚大,很多企业破产不是没有资产,而是因为其资产不能在较短时间内变现,结果不能按时偿还债务而宣告破产。

企业筹资风险管理 篇3

1.筹资的概念及目的

筹资是指企业依据其经营、投资、资本结构调整的需要，通过特定方式和渠道获得所需资金的方式。它是资金运作的起点，筹资的成败决定了企业可运用资金的规模，也即企业自身生存、发展、壮大之可行性的判断依据。一个资金来源充足，资金运转灵活的企业在竞争中才能占有绝对的优势，在各种危机中才能充分显露出自身优势，脱颖而出。毋庸置疑，充足的资金是企业创建、发展、日常经营的有力保障。

2.筹资的原则

真实性原则。资金市场是充满风险的场所，稍有不慎即会造成难以估量的损失。保证资金来源的真实可靠，才能保障企业的正常生产经营活动不受干扰的顺利进行。确定所筹资金来源是否真实合法是资金筹集部门的首要任务。

时间原则。选择对本企业来讲最为合适的时机筹资，可以使资金利用率最大化。过早的筹集资金难免造成资金闲置浪费，过迟的筹集资金又可能错过最佳投资时机，商场上转瞬即逝的商机带来的可能是无法弥补的遗憾。因此，通过数字预算选择最佳筹资时机是筹资过程中的首要课题。

成本最低原则。资金的募集本身即是一种经营，是“经营”就必然存在成本问题，筹资自然也不例外。以最小的投入获得最大的产出向来是经营的原则。因此，在筹资过程中尽可能的降低成本，以使资金的纯粹利用率最大限度的提升也是筹资的重要原则之一。

风险最小化原则。资金筹措中，尽量优化资本结构，使长、中、短期资金比例合理，尤其以借贷方式筹措的资金更要提早做好偿还计划，尽量规避资金使用过程中由于各种不确定因素可能带来的风险，以防因小失大，得不偿失。

3.筹资的渠道

资金渠道是指资金来源的方向，具体包括：国家财政资金，银行信贷资金，其他企业、个人、外商投入资金，发行股票、债券，融资租赁，商业信用融资等。

国家财政资金。财政拨款，财政补贴，税收减免，税前还贷都属于国家财政资金来源。这种方式通过国家直接投入现金或减少现金收缴的方式，直接增加企业流动资金数量，为企业运营提供资金保障。是最直观明了的资金来源渠道。

银行信贷资金。 即我们常说的银行借款。是企业与银行或其他金融机构签订借款合同，约定期限还本付息的资金融通行为，此种筹资方式优点是速度快方便快捷，缺点是在筹资数额上限制较多。银行借款可依据借款期限的长短分为长期借款、中期借款、短期借款。借款期限越长，所需支付利息越多，但同时赢得较长的资金时间价值，可以延长企业运营周期为企业经营带来便利。相反的，短期借款还款周期短，利息支出少，适合于资金回笼快，周转期限短的投资项目。因此，选择该种筹资方式，必须依据企业实际生产经营状况统筹安排融资数量及期限。使融资效益最大化。

其他企业、个人、外商投入资金。吸收企业和个人以现金、实物等有形资产，非专利技术、土地使用权等无形资产进行的投资，也是企业重要的筹资方式，能大大提升企业生产经营能力，提高企业知名度及信誉度。此种方式筹资的弊端是产权清晰程度较差，往往难以完全明晰。

发行股票、债券。发行股票是股份有限公司筹措自有资金的一种方式，它是一种有价证券，是持股人拥有公司股份的证明，采用这种方式筹集资金，风险小，不需偿还，并且不受使用期限制约，募集资金数量往往较大，该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//www.ems86.com总第528期2013年第47期-----转载须注名来源是股份制公司最基本的筹资方式。这种方式的缺点是分散了公司的控制权。至于发行企业债券，可以有效控制公司的控制权，却需要到期偿还，并且所筹资金数量要远小于发行股票所得。

融资租赁。融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式，相对于前几种方式，它属于较新的筹资方式。这种方式是租赁公司依照企业要求，出资购买设备，在比较长的时间内，以签订书面合同的形式租给企业使用的信用业务，这种方式能使企业前期投入较少资金的情况下，迅速使用所需设备，投入生产，既能避免现有资源的闲置浪费，又能规避设备陈旧带来的风险。却显示资金成本较高，即相当于以分期付款还本付息的方式购入设备。

商业信用。是企业与企业之间最直接的信用方式，表现为购销中延期付款或预收账款。主要有应收账款、预收货款、票据贴现等。这种筹资方式便利快捷，但由于可融通期限一般均较短，因此，只是企业的一种短期融资行为，所融通的资金也仅限于短期周转使用，对于长期经营规划无明显作用。

4.筹资的风险

筹资风险的概念。筹资风险又称为企业财务风险，筹资风险是指由于负债筹资所引起的且仅由主权资本所承担的风险。由于企业筹集的资金主要来源于两个方面，自有的和借入的。也就是发行股票所得资金和向外单位借入资金。因此，筹资风险基本上也来自于两个方向，一是自有筹资风险，也就是由于股票发行不当给企业带来的风险，另一个是债务筹资风险，即所借入资金到期不能偿还本金或利息所带来的偿债风险。

筹资风险的特征。筹资即存在风险，说明筹资风险具有客观性，他是客观存在不以个人意志为转移的。筹资风险的大小是难以定量准确估算的，由于市场存在着复杂性和多变性，在一定时期内，受企业内外各因素的影响，投资风险也在不停地发生着变化，这也充分说明筹资风险的大小存在着不确定性。但是，并不是说他是漫无边际，无限放大的。像其他所有风险一样，筹资风险同样具有可控性。运用一定的方法，做好相关调查研究工作，仔细研究竞争对手动态以及市场发展方向，对可能产生的风险做好提前防范工作。将风险控制在最小范围内。

筹资风险的成因。由于理财不当所引起的筹资风险称为现金性筹资风险，这种筹资风险并不对企业构成实质性威胁，仅表现为偿债期限结构不合理引发的债务危机，经过适当调整往往能予以解决。除此之外，另一种筹资风险是收支性的。这种风险的出现往往伴随着企业的经营亏损，它是一种系统性风险，是一种经营风险，这种风险成因于经营的失败，是一种终极风险。

筹资风险的防范，做好筹资前的准备工作。筹措资金是为了保证企业的正常运营，在筹资前制定好产品的生产销售计划，避免筹资过多造成的资金闲置浪费，也避免资金不足是生产经营不能顺利进行。

打开筹资市场、拓宽筹资渠道。改变单一的银行借款筹资模式，尽可能通过企业间各种形式的联合互惠互利，拓宽投资渠道，合理利用资源，是双方效益共同实现最大化。

组建合理筹资结构。企业应该设置专门人员，对各种筹资渠道进行排列组合，对各种组合方式进行量化对比，通过优化资本结构，在规避投资风险和追求杠杆效益中进行平衡，结合本企业的经营规模和经营时机，选择最合理的筹资组合方案，最大限度的降低筹资成本，提高效益。

提升生产经营能力及资金使用效率。提升企业自身生产经营能力是降低收支性筹资风险的根本途径，良好的经营能力催生良好的经济效益，良好的经济效益则必然大大降低资金使用过程中和资金回笼的风险，实质上也就是规避了借入资金筹资风险。同时，对投资的项目进行可行性分析，及早预测拟投资项目的投资回报率，以决定是否投资何时投资，确定最适用于本企业的投资方案。

企业筹资方式与筹资风险 篇4

一、企业筹资方式及其优缺点

企业开展资金活动起源于筹资, 在企业生产经营、项目投资和规模扩张中实现其资金的使用价值, 同时需要不断地进行筹资活动, 分析不同类型的筹资渠道以实现其最优的经济效益有其必然性和必要性。依据资金来源的不同, 企业筹资方式可以分为内部融资和外部融资, 其中企业自有资本和留存收益是内部融资的主要表现形式, 外部融资的主要形式有股票、债券、融资租赁、吸收直接投资和银行贷款, 上述两种类型的筹资渠道各有优缺点, 企业需要根据自身的实际经营情况、资金需求规模和未来发展战略规划选择筹资方式。

(一) 企业内部筹资方式

企业内部筹资是指企业利用自身拥有的资金开展经营活动, 来源为股东入股投入的资金和企业经营所获取的未分配利润, 后者为其主要来源, 使用可缩减股东可分配的股利, 对企业的股价和投资者的投资意愿有一定的影响。使用内部筹资可以不用支付利息, 其所需要承担的资金成本为机会成本, 与外部筹资相比具有一定的成本费用优势。

(二) 企业外部筹资方式

企业经营过程中需要的资金通过银行长期借款、股票、债券、融资租赁和吸收直接投资等外部筹资方式来获取, 需要支付一定的资金使用费用, 如银行借款需要支付利息, 发行股票需要支付股息和红利, 发行债券需要按期支付利息, 到期支付本金等。然而, 外部筹资方式的不同需要支付的成本费用表现形式不尽相同, 对企业的发展产生不同程度的影响, 需要进行全面客观的分析以做出正确的选择, 具体分析情况见表1。

二、企业选择筹资方式所面临的各种风险

(一) 内部筹资风险

内部筹资风险即使用股东自有资金产生的风险, 由于自有资金主要表现形式为企业未分配利润, 企业面对外界不可预测的经营环境变化可能不能实现预期的经济效益目标, 使其利润总额受损, 如此得来的未分配利润也会减少, 股东分配得到的股利受损, 影响其投资的积极性和企业创新改革的力度, 不利于企业外界声誉的维护。大量的内部筹资不仅影响企业股东的利益也不利于企业发展规划的实施, 股利分配的减少可影响企业整体的股价水平, 给企业的收益带来不确定的负面影响。

(二) 银行贷款筹资风险

企业借用银行长短期资金所需要承担的风险成为银行贷款风险, 由于其具有固定到期日和定期支付利息的义务, 若是实际经营过程中不确定因素影响企业的收益使其不能按时偿还利息会影响其在金融系统的信用, 导致企业运营资金流受限, 严重的有可能带来企业的破产。银行贷款风险受国家宏观经济调控及货币政策利率汇率等趋势走向的影响具有可估计性, 企业可以自主选择筹资的渠道以保证资金结构在合理范围内。因利率变动所产生的银行贷款风险是短期性的, 宏观政策的变动具有一定的客观性。

(三) 债券筹资风险

企业发行债券进行所需资金的筹资而承担的风险因债券定期偿还本金和利息和展望性差的特征及企业债务的偿还需要依靠其偿债获利能力, 与股票筹资的无偿性、非义务性和非固定性相比, 其风险程度较大。债券筹资风险的表现形式多种多样, 如债券发行环节因单位信誉的好坏、债券发行量的大小及发行时机的选择是否恰当而引起的风险;债券发行的广告宣传费用大量支出而筹集到的资金量难以满足要求所产生的风险;瞬息万变的经营环境变化带来的经营风险;发行债券到期偿还或出售时因通货膨胀而使其购买力下降所产生的通胀风险。

(四) 融资租赁筹资风险

融资租赁一般适用于企业大型机械设备的购置所需要的资金筹资, 租赁周期一般占据资产设备使用周期的绝大部分而使融资租赁周期较长、租赁成本较高, 况且租赁期间经济形势的变动和经营状况的改变均会产生固定租金偿还的压力;经济的快速发展和技术水平的提升加快了设备更新换代的速度, 长周期的租赁使企业承担设备陈旧过时的风险;企业融资租赁使用的设备到期时若不能得到设备可视为租赁单位一种机会成本的损失, 丧失设备残值的获取权风险;融资租赁过程中, 企业只是拥有使用权而无所有权, 不能根据技术的变动和实际经营的需要进行设备的改良进而错失把握市场份额的风险。

(五) 商业信用筹资风险

商业信用筹资适用于有商业交易业务往来的企业之间, 但频繁地使用商业信用会使银行等金融机构认定其长期处于资金紧张的处境进而产生不良信用的风险, 况且筹资资金一般只能解决短期性问题, 若出现差错会影响企业的发展和外界声誉。其主要表现形式:商业交易赊销过多使付款时间比较集中, 到期企业支付大量的资金而使正常的生产经营受到阻碍, 资金的周转略有困境就不能及时支付而产生的风险;另外如此产生的风险具有一定的关联效应, 多次发生会产生企业信用等级降低的风险, 进而影响企业的筹资和经营状态。

三、防范企业筹资风险的对策

综合分析企业筹资方式的优缺点、适用范围和面临的风险程度差异, 紧密结合企业自身的长期发展规划战略和目前经营情况, 在不同阶段选择不同的筹资方式, 防范筹资风险的发生, 以满足其健康发展的需要。

(一) 有效合理规划以确定最优化资本结构

所谓最优化的资本结构是指企业在可接受的风险范围内实现筹资成本最小化目标的资本结构。企业需要权衡债券资本与股权资本之间的比例关系, 使其保持在合理范畴内, 有利于保证企业的稳健发展和外界声誉的提升。如果一个企业仅有股权资本没有债券资本, 虽然筹资风险基本不存在但是企业的收益水平不会有很大幅度的提升;反过来, 企业没有股权资本作保证也难以从外界吸收债券资本来补充其资金不足。但是, 如果债券资本在总资本中所占的比例过大, 虽然可有效降低资本成本和提升企业受益, 同时也加大了企业所要面临的风险。总而言之, 企业需要进行有效合理的资金筹划工作确定一个最优化的资本结构, 权衡筹资风险与筹资成本之间的利害关系, 使企业能够实现最大的经济效益。

(二) 筹资方式的选择要有据可依

企业的筹资方式包含内部筹资和外部筹资两种, 如何及时、有效地满足企业资金的需求, 进而实现企业价值和利润最优化尤其重要, 需要在一定的依据指导下进行筹资决策。一方面需要筹资与用资成本最低, 前者指资金筹集过程中所发生的费用, 后者为支付的股息或借款利息, 企业应综合考虑各种筹资方式的优缺点及成本费用的支出, 分析计算各自所占的比重以达到筹资成本与用资成本最小化的目标。另一方面需要规避或降低财务风险, 不同的筹资方式而产生的还款压力不同, 给企业带来的财务风险影响程度不同。

(三) 选择适当的筹资时机

企业能够把握客观存在的筹资机会, 不仅影响企业筹资收益还关系着筹资风险。企业筹资机会的选择需要认真研究资本市场供求变化情况, 关注市场利率变动所带来的筹资风险, 掌控利率变化趋势, 及时做出合理的反应以防止错失良机。

摘要：瞬息万变的市场经营环境给企业的稳健发展提供各种机遇与挑战, 而充足的资金实力是企业迎接和妥善应对这些机遇和挑战的根本保障, 是企业展开正常生产经营活动和内外投资规划的前提保障, 故企业的筹资作为一项重要的财务管理活动应给予特殊的关注。文章首先介绍企业现有的各种筹资方式及其优缺点, 接着分析各种不同类型筹资方式下需要面对的风险, 最后提出有利于防控企业筹资风险的对策。

关键词：筹资方式,筹资风险,对策

参考文献

[1]卞云青.浅谈企业筹资方式和筹资风险[J].中国乡镇企业会计, 2011 (10) .

[2]李红峰.浅析我国中小企业筹资风险及对策[J].现代商业, 2012 (15) .

[3]谢立广.我国企业筹资渠道与方式存在的问题及对策[J].吉林化工学院学报, 2012 (02) .

[4]杨萍.浅谈中小企业筹资风险现状及其防范[J].经济师, 2013 (07) .

企业筹资风险防范初探 篇5

一、筹资风险的含义

企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。

二、筹资风险的成因

（一）筹资风险的内因分析

1.负债规模过大，资本结构不当

负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，利息费用支出越多，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也就增大。负债比重越高，意味着企业借入资本比例越大，资产负债率越高，导致企业的财务杠杆系数增大，股东收益变化的幅度也随之增加。财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。

2.筹资方式选择不当

目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。

3.负债的利息率

利息率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产风险也就越大。尤其当国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率提高，企业此时筹资成本增加，企业所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。

4.负债期限结构不当

这是指企业所使用的长短期借款的相对比重，一方面是指短期负债和长期负债的安排，另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，从而影响企业的正常生产经营活动。

5.决策失误

投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息，会使企业承受巨大的财务危机。

6.信用交易策略不当

在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果因对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。

7.企业经营活动的成败

负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷入财务风险。

（二）筹资风险的外因分析

1.经营风险

经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。

2.资产的流动性和预期现金流入量

负债的本息一般要求以现金偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同规定偿还本息，要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时，企业为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性（变现能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性，即各类资产在资产总额中所占比重，对企业的财务风险影响甚大。当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务而宣告破产。

3.金融市场的波动

企业负债经营要受金融市场波动的影响，如负债的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高额的利息费用而破产清算。

筹资风险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响，只有在企业负债经营的条件下，才有可能导致企业的筹资风险，而且负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，企业的筹资风险越大。另一方面，虽然企业的负债比率较高，但企业已进入平稳发展阶段，经营风险较低，且金融市场的波动不大，那么企业的筹资风险相对就较小。

三、筹资风险的防范

（一）树立正确的风险观念

在社会主义市场经济体制下，作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此 企业在日常财务活动中必须居安思危，树立风险观念，强化风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险并且有效应对风险。

（二）优化资本结构，巧舞“双刃剑”

最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。所以确定最佳资本结构最重要的问题是如何确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，以实现风险与报酬的最优组合。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，而且无法获得因债务经营带来的财务杠杆利益，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但可能会因此带来较大的财务风险，从而导致筹资风险加大。因此，企业应自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关系，确定一个最佳资本结构。在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范财务风险。

（三）保持和提高资产流动性

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对提高资产的流动性。如在加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，提高企业的盈利水平。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。通过现金到期债务比、现金债务总额比及现金流动负债比等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

（四）合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备

按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政策，即尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要，而临时性流动资产的需要则通过短期负债来满足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。同时，企业要根据负债的情况制定出还款计划，使其具有一定的还款保证。

（五）先内后外的融资策略

内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即：先考虑内源融资，然后才考虑外源融资；外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

（六）研究利率走势，合理安排筹资

针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。当利率处于由低向高的过渡时期时，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本；当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度；当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资或只筹集急需的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。

（七）建立风险预测体系

企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，对事态发展的形式、状态进行监测，定量测算财务风险临界点，及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险，如充分利用财务杠杆原理来控制负债比率，从而控制投资风险；采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合，进行现金流量分析，保证偿还债务所需资金的充足；通过控制经营风险来减少筹资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

论企业筹资方式与筹资风险 篇6

筹资是企业资金运动的起点, 随着企业规模的扩大和社会交易的多样化, 企业面临的筹资方式和途径也日益丰富。各种筹资方式都有不同的优缺点。根据企业所需资金来源的不同, 将资本分为内部资本和外部资本。前者主要指企业的自有资本、留存收益等;外部资本就是常用的银行借款、股票、债券、融资租赁、吸收直接投资等。两种类型的资本各自有不同的优势与劣势, 企业也需要根据当期的资金需求规模和实力及发展战略规划来选择。

内部资本区别于外部资金最主要的特征就是动用的是企业自有资金, 不需要支付筹资利息。动用该部分自由资金承担的主要是机会成本, 综合资本成本总体比外部资本低。但是, 因为自有资金大部分是未分配利润, 如果企业使用的是内部资本, 会导致股利分配减少, 影响到企业的股价和投资方投资意向, 收益的不确定性比较大。外部资本使用过程中承担的则主要是持有成本, 即向银行等金融机构支付的利息、向股东支付的股利和支付给企业、个人债权人的债务利息。这种资本成本是企业可以控制和测试的, 风险程度比内部资本要小的多。但无论是从银行等金融机构借款还是通过发行债券筹资获得的资金, 在用途上有较严格的规定, 附带条件相对较多, 运行成本又比较高。而且定额的利息支付与股息分配又会限制企业的资金自由度, 资金使用受到一定的限制。

当期, 不同的资本理论学派有不同的观点, 有的认为企业应倾向于先动用内部资本, 无法满足时再寻找外部资本。有些学派则主张以外部资本筹资为主, 并且优选债务筹资, 其次是权益筹资。对企业来说, 最明智的选择是根据自身经营情况和外部经营环境来确定。具体地可以考虑以下几个因素:第一, 筹资规模和企业规模。筹资规模是与企业资金需求量成正比的。所以, 企业应该根据当期或者某个项目的资金需求量来确定筹资规模。企业规模也是企业选择筹资方式的主要判断因素, 一般地只有资产规模较大、有足够的利息支付保障能力的企业才会选择发行企业债券的筹资方式。第二, 筹资时机。资本市场瞬息万变, 企业筹资时也必须有合适的时机, 可适当地借助金融中介机构等专门分析师对资本市场的风险与收益做出合理的对比分析, 然后选择合适的种类和时间进行筹资。第三, 筹资成本。筹资成本是企业在比较与选择各种筹资方式时最主要的指标, 除了比较个别资金成本高低外, 预测筹资后企业的综合加权平均资金成本也是衡量资金结构合理性的重要方面。如何做到企业整体资本成本最低才是企业的终极目标。第四, 筹资风险与筹资收益。风险与收益是企业进行任何一项经济活动必须考虑到的。筹资活动可能引起的风险不仅包括企业自身经营风险, 还有金融市场引起的财务风险。而且筹资风险的大小与不同性质的资金比重密切相关, 也直接关系到企业该项筹资活动所得到的利益。只有客观、科学地评价企业的筹资风险, 并合理保证项目收益与筹资风险的匹配, 才能做出最优的筹资决策。

二、现阶段我国企业筹资风险管理现状

无论企业筹集内部资金还是外部资金, 都会面临筹资风险, 大概分为权益性筹资风险和负债性筹资风险。绝大多数企业也已经对筹资风险的管理给予了足够的重视, 但是分析来看, 还是存在一些比较典型的问题。

1、分析与预测能力较弱, 未建立长期的筹资战略

很多企业尤其是中小企业在筹资行为上出现的致命问题就是满足于眼前利益, 未从长远的发展高度上考虑企业的资金需求与收益。资金使用效益不高, 而且因为自身整体实力较弱, 抗风险能力差, 在市场竞争中处于弱势地位, 无力承担严酷的金融市场风险的考验。如果此时再缺乏科学的长期筹资战略规划, 没有合理的资金结构与资本收益分析, 企业想获得长期可持续发展难度很大。

2、筹资决策欠妥, 资金结构不合理

企业的资本类型是比较复杂的体系。虽然负债筹资是现代企业经营的主要筹资方式, 但因为负债筹资也有不可避免的缺陷所以并不是说负债越多越好。任何一种资金来源超过了合理的资本比例, 不仅不能给企业发展带来动力, 反而会成为企业发展的桎梏。企业必须由专门的财务人员负责资本比例的测算, 保证资本结构的合理性, 降低筹资风险。另外, 当期很多企业对资本结构的确定一劳永逸, 在筹资初期确定数量比例之后, 就不再理会, 只有在金融市场出现不可改变的风险时才被动地做出调整。资金的使用率大大下降, 根本无法获得预期的资金收益。

3、资金的流动性差, 企业使用资金的主动性有限

有些企业在安排资金结构时急于满足筹集资金当期的资金需求, 未对筹资之后的资金流动性做出适当的考虑。比如因为当期自由资本较多选择动用内部资金时, 一旦因为股利支付或分红影响企业的股票市值, 企业不但在筹资收益上确定性性增加, 风险增大, 而且使企业使用资金处于被动地位, 无法及时地调用资金满足其他发展需求。同样, 如果依靠大量的债务资本, 负债的定额、定期利息支付要求以现金偿还, 企业的现金流动性降低, 经营发展受限, 严重地甚至会造成企业被市场淘汰。

4、筹资活动管控不严, 存在私利行为

当期我国的资本市场整体上缺乏完善有效的监管体制, 对筹集资本的程序、资金使用规范都没有明确的要求, 出现不合法的行为也不能得到及时的惩罚。在企业个体方面, 对筹资管理也未建立健全的管理制度, 资金用途规范机制、应收账款回收机制、资金风险管理机制、人员管理绩效考核机制都是缺口, 企业财务管理是极不规范的。同时, 因为财务反映的资金活动不准确、不全面, 企业决策者无法通过筹资信息及资金运动的财务活动记录准确地了解企业的经营状况, 无形中又加大了筹资风险。

三、企业有效管理筹资风险的对策

不同行业企业面临的筹资风险是不同的, 具体的筹资风险管理对策也不同。但总体上还有一些基本的规则可以遵循。

1、制定科学的长期筹资战略规划, 合理安排筹资渠道

首先企业管理者要树立科学的管理理念, 放远眼光, 站在企业长期发展的立场上, 安排有足够的专业知识的财务人员对企业面临的内部和外部条件进行客观分析, 结合自身的判断能力, 预测企业未来的发展, 并进行科学论证、严格审批程序, 合理确定内部筹集规模和外部筹集规模的比例。如果企业当前的经营状态良好, 企业存在的主要风险是经营风险, 企业就可以大部分采用权益性融资, 将风险和收益同时由股东承担, 激励整个企业管理层的积极性, 为企业的预期收益而努力, 实现资金的高效使用。

2、合理安排筹资期限组合, 优化资本结构

事实上, 最佳的企业资金筹资安排需要各部门的共同努力, 销售部门需提供企业短期生产经营活动和中长期企业发展计划, 然后财务部根据此分析得出企业资金比例结构, 做好各种预算计划, 制定企业的融资计划, 将所筹集资金统筹到各部门, 优化资金配置, 把企业生产经营和财务资金筹集有机联系在一起, 从而使企业有一个合理的偿还期限, 在企业的经营过程中给企业充足的资金自由度, 保证资金的流动性和盈利性。此外, 对企业资金的管理应该是动态的, 对筹集到的资金应该全程监控, 对其使用、效益等全面了解, 并根据企业的内外部条件变化及时调整不同类型资金比例, 保证企业资本结构下的加权资本成本最低。

3、强化企业资金管理, 加强资金预算控制

资金是企业运作的源泉, 加强企业的资金管理是企业稳定经营的根本保障。首先, 加强现金管理。企业持有现金也是有成本的, 富裕或短缺对企业的总体经营利润都是不利的。所以企业应从综合的角度上同时考虑到企业持有现金的盈利能力和总体资产利润率, 加强对现金的控制, 降低筹资风险。其次, 加强企业重点资产项目的管理。当前企业往来形成的应收账款管理对企业筹资引起的风险管理也是至关重要的。企业应建立合理的信用政策, 客观评估企业的偿债能力, 控制应收账款的比例和规模, 避免过多的在途资金造成企业资产损失。

4、健全风险管理机制, 创建良好的筹资环境

有效的风险管理能够为企业发展保驾护航。第一, 企业应该树立正确的风险管理观念, 明确企业面临的筹资风险类型和性质。针对不同的风险类型做出合适的风险防范对策。第二, 建立完善的筹资风险管理制度。处于市场竞争中, 企业必须提升自己的实力独立承担风险, 结合财务做出的资金预算方案, 通过科学的估测风险, 控制和处理发现的风险隐患, 提高企业应对风险的能力。第三, 提高财务人员风险分析能力, 引进先进的管理经验和业务处理方法。现代企业管理要求以高效率为标准, 在人员选聘上就应该强调该项目负责人的专业分析能力, 保持对风险因素的高度敏感性。同时更新和改善落后的信息系统, 实现信息系统的及时性、准确性, 借助市场上已有的风险分析软件, 建立完善的风险预防机制, 提高企业风险管理水平, 保证资金正常运作, 实现企业的预期收益率。

参考文献

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企业筹资方式与筹资风险分析 篇7

1 企业筹资方式

企业的筹资方式主要有外部筹资和内部筹资两大方面。

1.1 外部筹资

(1) 发行股票。

发行股票是一种直接筹资方式, 是股份公司获取自由资金的基本途径。但此种筹资方式是很多企业可望不可及的, 一旦成功发行股票, 资金的使用成本将是其他企业无法相比的。随着企业生产规模扩大, 不断发行股票可提高自由资本占整个资金的比重。由于发行股票而募集到的资金无需偿还, 因此, 就资金偿还而言, 基本上是零风险。

鉴于发行股票方式所筹资金无需偿还和筹集资金巨大的两个特别优势, 公司上市、发行股票, 已成为当今多数企业筹资的终极目标。其缺点是筹资成本相对较高、分配股利无法抵扣税款、发行费用相对较高。

(2) 银行借款。

目前, 大多数企业都在运用这种筹资方式, 而且融资上市公司与非上市公司都可以操作。向银行借款分为短期借款、中期借款、长期借款三类。企业可以根据自身经营的需要, 合理选择各种不同期限的银行借款, 以解决企业经营的资金需求问题。银行借款这种筹资方式筹集资金速度较快, 并且银行借款产生的利息比其他借款方式要低得多。主要缺点是银行借款属于债务性资金, 必须按时偿还, 否则将会引起官司问题。

(3) 吸引直接投资。

吸收直接投资主要是企业按照“共同经营、共同投资、共享利润、共担风险”的原则吸收的最直接投资资金, 形成企业资本金的一种筹资方式。企业直接投资的投资者属于企业的所有者, 有企业的经营管理权利, 对企业经营控制权有较大的影响力。吸引直接投资的筹资方式种类较多, 包括现金投资、实物投资、产权投资、土地使用权投资等有形资产和无形资产。企业吸收的直接投资资金属于企业的自有资金, 能够迅速扩大企业的生产规模, 增强企业实力, 主要缺点是容易分散企业的控制权。吸收直接投资是非股份制企业筹措资金的一种基本方式, 是目前企业最普遍采用的筹资方式。

(4) 发行企业债券。

发行企业债券主要是企业依据规定的法定程序在一定期限内偿本付息的有价证券, 分为短期和长期两种期限的债券。现目前, 发行的企业债券多属于长期债券。利用债券筹资利息在税前支付, 成本相对较低且债权人无股权, 有利于公司掌握控制权。随着国民经济的高速化发展, 企业的规模在不断扩大, 经济效益也在不断提高, 大企业信用高、偿还能力强, 发行企业债券是很好的筹资选择。但是企业债券筹资风险较高、限制条件很多、筹资金额有限、必须定期支付本息, 特别是在企业困难时期, 债券将会给企业带来致命性的打击。

(5) 商业信用。

商业信用筹资是利用商业信用进行融资行为, 即利用延期付款的方式购入企业所需的商品, 或利用预先收入货款、延后交付商品的方式, 得到一笔期限较短的资金。其主要有赊购商品、商业汇票、预收货款三种较为常见的形式。商业信用筹资的主要优点是商业信用容易取得, 企业有较大的机动权, 企业一般不用提供担保;缺点是商业信用筹资期限短、成本高, 容易恶化企业的信用水平以及受外部环境影响大。

(6) 融资租赁。

融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物件, 进行以其融资为目的购买, 然后再以收取租金为条件, 将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。其优点主要有限制条件较少、筹资速度较快、财务风险较小。但是筹资的资金成本相对于发行债券和向银行借贷来说都要高, 某种程度上会给企业经营带来沉重负担。笔者以前就职的江苏润扬交通工程集团下属的机械化公司部分机械资产就属于融资租赁的筹资形式, 有利于实现企业跨行业、跨地域的拓展和联合开发, 快速构建投融资平台, 走集团化上规模的经营道路。

1.2 内部筹资

内部筹资主要是企业与自愿集资员工的主观意愿达成一致的结果。其优点主要有内部筹资相对风险较小、手续简单、筹资速度快等。缺点是企业如不能扭转经营状况, 集资员工很可能不能如期收回集资款, 可能会给企业、职工和社会带来不安定因素, 严重时甚至会导致企业走向破产。笔者以前就职的江苏润扬交通工程集团在2005年进行宿淮高速公路路面21标工程建设中, 就采用了内部职工集资购买沥青搅拌楼和沥青路面摊铺设备的筹资方式, 对本项目按机械折旧和完成工作数量进行单独核算, 既解决了企业的筹资问题, 也一定程度上拓宽了职工的投资理财渠道, 甚至被认为是一种变相的企业职工福利。因有了这个成功的先例, 企业内部筹资成了江苏润扬交通工程集团众多项目筹资的一个重要方式, 收到了很好的经济效益和社会效益。

2 企业筹资风险

企业筹资风险是指由企业债务筹资引起不能按期偿还的风险以及自身利润下降所产生的风险。筹资风险是针对企业债务筹资的偿还能力而言的, 不同筹资方式其偿还压力也就是风险不一样。一般来说, 吸收直接投资、发行股票这种主权资本属于长期占有的资金, 不存在还本付息的压力, 风险则几乎不存在, 而发行债券、商业信用、租赁这种债务资本则需要还本付息, 不同的期限, 不同的金额, 不同使用效益的资金风险也不同。筹资风险影响因素主要来自两个大的方面:

2.1 筹资风险内因

(1) 负债的规模。负债的规模是指企业负债资金在企业资产总额中的比例以及负债的资金总额。企业负债规模大, 则利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数[=息税前利润÷ (息税前利润-利息) ]越大, 股东收益越小。所以, 负债规模越大, 将导致财务风险增大。

(2) 负债的利息率。在相同的负债规模下, 负债利息率决定了企业的实际利润额。负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越多, 企业破产的可能性就会更大。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 股东收益受影响也越大。

(3) 负债的期限。负债期限结构不当, 这一方面是指短期负债和长期负债的安排, 另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。企业长短期债务的结构比例在一定程度上对企业的正常运行起着非常关键性的作用。

2.2 筹资风险外因

企业筹资风险外因主要有两个方面:一个是国际国内金融政策和金融市场的影响, 主要有国际汇率波动、银行利率波动、国际国内市场商品价格上涨特别是能源和原材料价格、项目产品的价格在国际国内市场上涨下跌、通货膨胀、国际或国内的贸易保护主义等。利率的直接或间接变动, 也会造成项目价值贬值或收益受损。

另一个是企业自身的经营风险。主要是指企业日常生产活动中的固有风险, 例如市场供求关系的变化、竞争对手的实力变化、法律法规的变化等等。象江苏润扬交通工程集团这样的公路建筑企业, 如果不能按计划完成项目的建设而影响计量资金及时到帐的风险就属于经营风险, 比如原材料供应断档、设备安装使用不合理及管理混乱等引起项目不能及时交付业主以及由于物价上涨引起的施工成本增加。

3 筹资风险的防范措施

不同行业企业面临的筹资风险是不同的, 具体的筹资风险管理对策也不同, 但总体上还有一些基本的规则可以遵循。笔者认为可采取以下几个措施进行筹资风险的防范。

3.1 合理确定财务债务比率

企业在筹资管理过程中, 应采取适当的方法以确定最佳的资本结构, 使之尽量达到最优化。一方面, 企业在筹资决策中, 应确定最佳资本结构, 并在追加投资中继续保持最佳结构比例;另一方面, 对于那些原来资本结构不尽合理的企业, 可以通过调整资本结构, 尽量使其资本结构趋于合理, 以至达到资本结构最优化。因此, 要通过比较举债经营的财务风险来确定债务的比率, 同时也要考虑企业债务的清偿能力, 努力做到企业资金的筹集量与企业资金的需求量相互平衡。

3.2 优化组合, 选择科学合理的筹资方式

企业管理者要树立科学的管理理念, 站在企业长期发展的立场上, 安排有丰富专业知识和成熟经验的财务和管理人员, 建立内部人才队伍, 加强对企业内外部筹资风险影响因素的客观分析, 根据企业的经营现状及时调整企业筹资方式, 进行严格审核、科学论证筹资程序, 结合内外部因素优化调整筹资规模和筹资比例。江苏润扬交通工程集团为减少筹资风险, 就选择了较多的筹资方式, 通过科学的分析比较, 进行了有机组合, 并采取了定期分析和调整比例的动态管理措施。

3.3 强化企业资金管理, 加强资金掌控

首先加强企业的资金管理, 提高资产的利用率, 降低筹资风险。其次, 客观科学地分析信用机制, 以企业的经营现状来优化科学投资, 避免盲目的决策带来经营的资金损失。最后, 进一步健全财务管理制度, 加强对企业内部的财务管理, 及时清理财务往来账, 专人负责清欠工作, 定期分析汇总, 及时回笼资金。江苏润扬交通工程集团在清理往来账方面就专门成立了专业的清资管理小组, 主要负责各项目的往来账清理工作, 包括对各项目每两月一次的定期检查、每月两次的提醒督促, 对欠账单位每月进行梳理分析、安排专人进行跟踪催款等, 并把往来账与各项目的年终绩效考评进行了有效结合, 使得江苏润扬交通工程集团的往来账清理比较及时, 坏帐极少, 从而有力地降低了企业的资金风险。

4 结语

综上所述, 企业筹资方式和筹资风险的控制已成为企业一项复杂的系统工程, 企业财务管理人员必须针对企业的具体情况, 很好地解决筹资方式的选择问题, 采取有效的风险防范措施, 尽量规避或减小筹资风险, 让企业步入资金的良性循环轨道, 扩大企业的经营, 为企业赢得最大价值, 使企业不断发展壮大。

参考文献

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[3]张流波, 刘志惠.中小企业融资理论综述[J].财会研究, 2006, (5) :48-52.

企业的筹资风险与控制 篇8

一、企业筹资风险的分类

1. 筹资过度风险。

企业筹资必定要承担筹资成本, 其主要表现形式为按期支付利息。如果企业从金融机构过度筹集资金造成资金闲置, 则资金不能充分发挥作用, 将额外负担利息费用, 减少企业收益, 这种风险称为筹资过度风险。

2. 筹资不足风险。

如企业确定在不久的将来进行一项投资方案, 投资规模及时间已初步确定, 企业为减少贷款利息支出, 暂不向银行申请贷款, 待实际需要时再向银行申请贷款。由于宏观经济环境及企业自身经营状况的变化, 在实际需要时企业无法及时取得银行贷款, 影响企业投资方案的实施, 这种风险称为筹资不足风险。

3. 不能按期偿付债务的风险。

形成不能按期偿付债务的风险的原因有两种:一种是由于企业从金融机构的借款到期日集中或单笔借款金额较大;另一种是由于企业出现巨额亏损或现金流入量少, 企业无法筹集到足够的资金归还银行借款, 造成资金链断裂, 产生财务风险。

二、筹资风险产生的根源

1. 筹资风险产生的内因。

(1) 筹资规模。筹资规模是指企业从银行借款总额的大小及在资金总额中所占的比重。企业筹资规模越大, 利息费用支出越多, 企业的财务杠杆系数越大, 财务风险也就越大。 (2) 筹资结构。筹资结构指企业的各种借款所占的比重、期限及到期日。如果筹资的期限结构安排不合理, 如应筹集长期资金却采用了短期借款, 或者相反, 都会增加企业的筹资风险。

2. 筹资风险产生的外因。

(1) 经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 其直接表现为企业利润的不确定性及资产的变现能力。如果企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。 (2) 国家宏观金融政策。企业能否从银行取得借款, 除自身经营状况符合银行的信贷条件外, 更取决于国家金融宏观政策的变化。如国家采取从紧的货币金融政策, 则筹资难度增大, 同时借款利率将大幅度上升, 部分企业由于无法筹集到所需资金导致资金周转困难, 甚至破产。

三、企业筹资风险的控制

1. 积极争取金融机构的综合授信。

金融机构给予企业的综合授信, 既是企业向银行申请贷款的前提, 也是对企业经营成果的评价, 有利于提升企业形象。因此, 企业应积极向各家银行申请综合授信, 争取获得较多银行的授信额度。对授信额度企业可以不用, 但如有资金需求, 可以立刻向银行申请贷款, 保证了企业的资金周转。

2. 合理安排企业的筹资结构。

对于投资金额大、期限长的固定资产投资, 应申请项目贷款, 不能将流动资金贷款用于项目投资, 否则, 将增加企业的筹资风险;很多企业因为将短期贷款用于长期投资, 当遇到企业经营不善或国家宏观金融政策趋紧时, 导致资金链断裂。单笔贷款金额不要太大, 避免贷款到期时还款压力大, 乃至不能按期偿付贷款而影响企业的经营;如企业有笔大额贷款, 可在该贷款到期日前分割偿还, 所需资金分笔向银行申请贷款。如企业有多笔贷款, 应将贷款到期日分散在年度各个月份, 减少集中还款的压力。

3. 密切关注国家金融宏观政策。

企业的经营与发展和国家的金融宏观政策密切相关。当国家采取从紧的货币金融政策时, 企业尽量不要进行大规模的投资, 因为此时筹资难度增大、筹资成本增加, 规划不当可导致企业因资金链断裂而破产;当国家鼓励投资时, 企业可顺势而为, 因为此时企业可获得投资所需资金, 且筹资成本较小。

4. 及时预测企业未来经营形势。

企业筹资风险产生的因素 篇9

一、筹资风险的特征

1. 筹资风险的客观性和必然性。

在企业的生产经营活动中, 只要使用了外源资金, 就必然存在着筹资风险, 所以说, 筹资风险是客观存在的。企业的筹资风险来源于外源资金。因为与内源资金不同, 任何外源资金都是要求回报的。企业如果达不到投资者所要求的回报水平, 便会面临筹资风险。

2. 筹资风险的潜在性。

筹资风险的潜在性是指筹资风险的可能性和不确定性, 其表现为筹资风险内涵的肯定性和外延的偶然性, 即企业在筹资、用资过程中要面临一定的筹资风险是必然的, 但风险发生的具体时间、空间和形成却是偶然性的, 表现出一定的潜在性;另外, 由于筹资风险发生的概率难以准确计算, 因此对筹资风险的测定不能单纯依靠数理统计方法计算其大小强弱, 实际工作中对筹资风险大小的评价一定程度上要依赖于管理人员的专业判断和估计。

3. 筹资风险的复杂性。

筹资风险的复杂性在于筹资风险形成的原因、表现形式、影响力和作用力都是非常复杂的, 另外, 筹资风险的形成过程及结果也是非常复杂的。

4. 筹资风险的相对性。

筹资风险不是一成不变的, 相反, 它是随着一定条件而发生转化的, 也就是说, 筹资风险不是一个常数, 而是一个变数, 是相对于不同的企业及其抗衡风险的能力而言的。

二、产生筹资风险的因素

1. 经济性因素。

(1) 筹资成本:是企业为了取得和使用资金而支付的代价, 具体包括筹资费用和资金使用费用两项内容。为了选择最低的成本, 筹资中离不开对不同资金来源筹资成本的比较与分析。

(2) 筹资风险:企业在选择筹资渠道的过程中, 离不开对负债资金的考虑。而且, 负债资金的低成本及所得税的低效应也极大地吸引企业对负债资金的注意力。尽管如此, 筹资风险的压力也将使企业在筹资中兼顾全面。因此, 企业所追求的是筹资风险一定的情况下筹资成本最低, 或者在筹资成本一定的情况下筹资风险最小。

(3) 投资项目及其收益能力。投资项目是指企业筹资的资金投入产出能力。毫无疑问, 投资项目及其收益能力决定着企业筹资渠道与筹资方式的选择, 当项目具有较多收益能力的情况下, 企业可选择的筹资渠道和方式的面就宽;相反, 企业可选择的余地就会受到严格的限制。

(4) 资本结构:它是一把双刃剑, 保持一定负债资本结构, 既可能给企业所有者带来多的利益, 也可能使企业所有者蒙受更多的损失。筹资决定企业以什么样的资本结构去迎接未来风险的挑战, 可以说资本结构是筹资风险中的核心内容。

2. 非经济性因素。

(1) 筹资工作的效率。指筹资活动的难易程度, 它的直接体现是筹资的快捷与否。

(2) 资金的使用约束。企业资金的提供者出于对所提供资金的按全性考虑, 都可能对企业所筹资金的使用进行约束和限制, 这些约束和限制在一定情况下会影响企业灵活自主地运用资金。因而, 资金的使用约束是企业在筹资选择时就应该考虑好的问题。

(3) 筹资的社会影响。是指企业较大规模的筹资举措所必然产生的社会效应。良好的筹资影响是企业所追求的。恶劣的筹资影响是企业所回避的。比如, 企业上市进行股票的筹资就可以提高企业的社会知名度, 产生良好的社会影响, 其实质是在筹资中做广泛的社会广告宣传, 因此, 筹资活动本身就带有经营动机。

(4) 筹资对企业控制权的影响。具有良好发展前景的企业股东当然不愿意失去对企业的控制权。而企业筹资活动的开展, 就有可能对原有股东的企业控制权产生稀释作用。例如:公司股票的大量社会发行就可能对原有股票持有者的公司地位产生影响, 在原有股东仍然具有筹资方式选择权时, 大都要维护他们控制权利益。

3. 债务性筹资风险与权益性筹资风险。

筹资风险产生的前提条件是商品生产和商品流动。我国企业产生筹资风险的因素诸多。企业筹资方式不同, 面临的筹资风险也不同。对于企业来说, 债务性筹资的风险要高于权益性筹资的风险, 这主要表现在:

(1) 资金不能如数偿还的风险。在债务性筹资的方式下, 资金能偿还的损失是由企业自身负担的 (这是指不存在的终极承担而言的) , 企业必须想方设法将所借资金如数偿还, 才可能保证企业经营持续进行下去。而权益性筹资的情况正好相反, 因为它可以永久使用, 企业在筹集这种资金时, 无需考虑偿还的要求。

(2) 资金不能按期偿还的风险。在债务性筹资的条件下, 举债必须偿还, 而且必须按期偿还, 这也是西方企业重视现金流量计划的原因之一。当企业不能按期偿债时, 将面临丧失信誉、负担赔偿、甚至变卖资产的风险。与此不同, 权益性筹资因其持续终身的投资, 而无按期归还的风险。

企业筹资风险与防范对策 篇10

一、企业筹资风险分析

1.负债规模过大，资本结构不当。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数[=息税前利润÷（息税前利润-利息）]越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。

2.信息透明度极低，进而与金融机构之间的信息不对称问题非常严重。就目前的中国而言，在这些问题中最大的障碍就是企业在申请贷款时无力提供必要的抵押品—鉴于中国在内的绝大部分发展中国家，不动产几乎是实践中唯一被银行等贷款机构认可的抵押物，而中国目前仍然实行土地国家所有与集体所有的制度，导致很多私有企业并不拥有可用做抵押的土地使用权或房屋建筑。显然，这几个特点直接决定了企业融资是一种极为特殊的金融活动，进而企业融资难也就构成了一个世界性的经济现象。

3.我国企业的生产经营风险较大，破产率较高。我国绝大多数企业生产规模小、机器设备落后、原始资金投入不足、企业抵御风险能力较差。同时企业管理人员缺乏现代企业经营理论和实践，非正规化行为异常严重。这些都使得企业的破产率远远高于大中型企业。银行为了减少风险、优化资产质量，不可避免的就会在贷款中回避企业。

4.企业财务制度不健全，企业存在着道德风险。企业因缺乏人才和企业管理制度，从而影响财务管理机制的建立。加之许多企业为了自身利益不愿泄漏债务量、举债渠道等商业秘密，以致银行和其他金融机构很难通过一般的渠道获得企业经营管理等方面的信息。即使获取所需信息，银行付出的成本是相当大的。因此在很多情况下，银行宁可做出不予贷款的决策。

二、企业筹资风险防范对策

1.减少负债规模，优化好资本结构。优化资本结构。企业如何进行负债经营，科学投资避免财务风险，取得较好的运营成果，这是企业经营发展中一个重要问题。要改变自己的经营、生存理念，把企业做强做大，解决和提升企业的核心竞争力，这种核心竞争力表现在技术创新、市场开拓、内部管理、资金等方面，存在强大的核心竞争力，企业的生存、发展就都没问题。只要中小企业的生存不存在问题，很多金融机构就会主动“投怀送抱”。最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，企业应确定一个最优资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资成本相配合，才能使企业价值最大化。

2.增加信息透明度。当前，企业内外日益要求企业提供真实信息，增加信息透明度，但企业信息失真时有发生，必须从提高企业负责人业务素质，增强责任感，加强企业外部监督、加强法制约束力等方面加强企业信息管理。企业也需要将财务信息的透明和真实作为筹资的基础工作。可考虑在全国成立中小企业协会，每个企业在协会登记完备的信息，配合政府和金融机构的资信评估体系，企业之间也可相互监督，提升中小企业在金融机构整体的信用形象。保持和提高资产流动性。企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性，如在加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，提高企业的盈利水平。

3.强化企业经营风险。提高风险识别、控制能力 第一，防范道德风险。信贷市场上的道德风险通常有以下几种：一种是借款人在获得信贷后将资金投放于成功概率小但一旦成功借款人将获得巨大收益的投资项目。第二种是借款人在有能力仍不偿还借款的情况下对偿还借款和不偿还借款所带来的成本进行比较，最终选择策略性的不偿还借款的行为。第三种借款人采用欺骗手段，将贷款用于偿还所欠其他债务上。这就要求银行借贷岗位的工作人员要加强贷前调查，严格贷款手续，做好贷后检查。第二，建立风险预测体系。企业应建立风险自动预警体系，对事态的发展形式、状态进行监测，定量测算财务风险临界点，及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。利用财务杠杆控制负债比率，采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合，进行现金流量分析，保证偿还债务所需资金的充足。

4.健全企业财务管理制度。健全中小企业融资的法律法规体系。健全的法律法规体系、良好的法律环境是中小企业成功融资的关键。政府应借鉴国外的相关法律条款，结合中国实际，修改、补充和完善已有的《中小企业促进法》。地方政府可根据本地中小企业的特点和存在的问题，对相关法律进行补充，同时加大执法力度，切实维护担保信用关系，保障商业担保单位的利益，做好风险控制和防范。从根本上改善社会信用环境，为中小企业的发展营造一个良好的外部制度环境。

三、结束语

企业筹资风险的财务控制研究 篇11

关键词：筹资风险,财务控制

一、企业筹资环节财务风险成因分析

1、债务性资金风险

债务性资金筹集方式主要是指银行融资和债券融资。由于银行融资和发行企业债券这两种方式都具有还本付息的义务性、固定性, 决定了它们所构成的融资风险大小要充分依托企业的偿债能力和获利能力, 因此相对风险较大。其中包括有利率风险和外汇风险。利率风险是指借用某种资本的代价或借出某种资本的报酬, 它是利息与资本的比率。外汇风险对任何企业来说, 只要在融资活动中运用到外币资金, 都有可能因汇率变动而使融资成本提高, 从而形成外汇风险。

2、权益性资金风险

股票筹资作为一种权益性资金筹集方式, 可以将信用风险和责任由单一的银行体系向社会和广大投资者转移, 从而实现了风险分散。但股票筹资方式运用的不恰当也会产生风险, 主要受以下方面因素的影响:股票的发行价格和股票的发行数量及股票的发行时机。股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容, 它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。股票的发行数量是企业在筹集资金时, 首先要确定企业的融资规模。股票发行的数量过少, 就会导致企业筹集不足发展所需的资金, 同时造成公司经营权的过于分散。股票的发行时机是指企业要在掌握国内和国际金融市场的各种信息, 合理分析和预测影响企业融资的各种有利和不利条件以及各种可能的变化趋势, 寻求最佳筹资时期。

3、利润分配风险

企业股利分配政策制订的恰当与否直接影响企业筹资成本的高低, 从而间接对企业的生产经营活动产生影响。一般来说, 企业会选择与它们生命周期所处阶段相适应的利润分配方案包括初创期阶段, 企业主要致力于新产品开发和开拓市场, 需要大量的资金投入, 往往处于亏损状态, 所以一般采取不分配股利的政策;成长期阶段, 由于急需拓展经营, 仍需大量外界资金的支持, 所以这时企业一般不分配股利或支付较低股利;成熟期阶段, 企业的增长速度开始放慢, 获利水平相对稳定, 会产生多余的现金流量, 所以企业通常会增加股利。

二、企业筹资环节财务风险防范和控制

1、债务性筹资风险防范和控制

首先是利率风险规避措施, 包括风险回避方法、损失控制方法、风险转嫁方法、运用金融衍生工具规避利率风险的方法。风险回避方法是指企业在融资活动中要采用风险回避法来控制利率风险, 主要是选择对企业自身有利的利率。损失控制方法是指企业在融资活动中要采用损失控制方法来规避利率风险, 主要是在企业融资过程中, 尽量实现多元化的融资组合策略。风险转嫁方法的目的是将可能由自己承担的风险损失转由其他人来承担。企业在融资过程中除了运用常规的方法之外, 还可以借助金融衍生工具来规避利率风险, 可选用的方法有远期利率协议交易、利率期货交易、利率期权交易、利率互换交易、票据发行便利交易。其次是外汇风险规避, 包括的方法有交易风险的规避方法、折算风险的规避方法、经济风险的规避方法。

2、权益性筹资风险防范和控制

首先分析企业资金需求量, 合理确定筹资规模。筹资数量适当, 不同时期企业的资金需求量是不一样的, 企业财务人员应采用一定的方法, 预测资金的需要数量, 合理确定筹资规模。筹资时间与用资时间相适应, 这样既能避免过早筹集资金形成资金投放前的闲置, 又能防止取得资金的时间滞后, 错过资金投放的最佳时机。采取多种形式的筹资组合, 以分散筹资风险。采取多种筹资方式筹集资金, 可以扬长避短, 降低筹资成本。根据利率变化趋势及偿还债务能力来确定长期债务与短期债务的合理比例。企业最好能合理搭配长短期资金来源, 使企业在任何利率环境中都能生存。采取融资租赁和寻求债务担保方式转移风险, 融资租赁既可以将设备过时风险转嫁给出租者, 又可以适当减少不能偿付租金的风险寻求债务担保既可以增强企业对外举债能力, 也可以将部分偿债风险转嫁给担保人。其次分析筹资成本, 确定最佳资本结构。企业应采用综合资本成本法和每股盈余无差别点分析法来确定最佳资本结构。企业还可以通过计算筹资活动中各个项目引起的现金流量的增减额在筹资活动现金净流量中所占比重, 来分析确定企业筹集资金的结构和比例。

3、利润分配风险防范和控制

正确的收益分配政策是降低收益分配风险的关键所在, 企业的股利政策应一方面使所有者的财富最大化, 另一方面为企业提供充足的融资。因此, 公司在制订具体的股利分配方案时, 应考虑确定以下四个方面的内容。 (1) 选择股利政策类型, 确定是否发放股利; (2) 确定合理的股利支付率, 确定股利支付率, 首先要清楚企业在满足未来发展所需的资本支出和营运资本需求, 有多少现金可用于发放股利, 然后考察公司所能获得的投资项目的效益; (3) 确定股利支付形式。现金股利, 公司采用现金股利形式时, 必须具备要求公司要有足够的未指明用途的留存收益而且要有足够的现金;股票股利, 股票股利是公司将应分配给股东的股利以股票的形式发放。股票股利是股利分配的主要形式之一; (4) 确定股利发放时间, 股份公司分配股利必须遵循法定的程序, 先由董事会提出分配预案, 然后提交股东大会决议, 股东大会决议通过分配预案之后, 向股东宣布发放股利的方案, 并确定股权登一记日、除权日和股利发放日等。

参考文献

[1]、闫俊华, 《浅议企业财务风险的控制》, 现代商业, 2008 (27)

[2]、李翼, 《加强财务管理与控制, 防范企业财务风险》, 时代经贸, 2008 (1)

[3]、尹怡敏, 《论公司治理与内部会计控制》, 商业经济, 2008 (4)