民营企业的筹资问题

民营企业的筹资问题（共11篇）

民营企业的筹资问题 篇1

1 中小企业的界定及筹资现状

1.1 中小企业的界定

中小企业与大企业是一组相对应的概念。中小企业的经营规模、人员规模和资产规模相对于大企业来说都较小。但世界各国目前并未在理论上或实践上准确界定中小企业的内涵,大多数国家是从质和量两个方面给中小企业下定义,质的指标主要包括企业组织形式、所处行业地位等,量的指标则主要包括资产总值、员工数量等。与质的指标相比,量的指标更为直观、具体,数据的选取也相对容易,因而大多数国家都采取量的标准对企业进行划分。就我国而言,中小企业是指在中华人民共和国境内依法设立,有利于满足社会需要并符合国家产业政策、生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业[1]。

1.2 中小企业的筹资现状

(1)内源融资积累不足。内源融资是中小企业筹资的主要方式之一,它是由企业经营活动产生的剩余资金。根据筹资优选顺序理论,通常先考虑内部融资,其次才是外部融资。内源筹资最大的优点就是没有筹资费用,因而采用这一方式筹集资金,筹资成本较低。就中小企业的实际情况来看,初期的创立阶段以及后续的发展阶段,资金来源主要依靠企业的留存收益和折旧等内部筹资方式。大多中小企业尚处于初期的创业阶段,自身的经营规模较小,自有资本都不充足,留存收益甚至还达不到融资总额的30%,并且中小企业的高层管理人员也没有充分意识到留存收益的重要性,分配的过程中留存收益的金额匮乏,使得中小企业不得不依靠高利率的外部渠道进行融资。这不仅提高了公司的融资成本,而且很容易引发财务风险。

(2)外源筹资困难重重。在外源融资方面,中小企业面临种种困难。在直接融资方面,中小企业可以通过投入资本、发行股票、发行债券等方式进行融资。然而就我国目前的实际情况来看,证券市场的门槛较高,中小企业很难通过发行债券、股票进行融资,因此,民间贷款、职工集资、亲朋好友之间的借贷等方式得到了中小企业的青睐。但受到经济发展水平、程序不合法和民间信用体系建设存在差异等种种因素的制约,使得非正规金融难以成为中小企业融资的可靠且正式的筹资渠道。在间接融资方面,银行信贷是我国多数中小企业融资的主要渠道。但通过银行获取资金,一方面存在手续较繁琐、贷款比例较低、担保要求较高、筹资风险较大等问题;另一方面,大部分银行对中小企业的信贷要求比大企业要严格,尤其是在经济欠发达的地区,中小企业对银行借贷方式只能望而却步。基于种种条件限制,中小企业很难通过银行获取自身发展所需的大量资金。

2 中小企业筹资困难的成因

2.1 内部原因

(1)经营规模小,信用观念淡薄。由于大多数中小企业存在生产经营规模较小、资金少、基础薄弱、科学技术含量低、产品结构单一、营销管理制度不完善等问题,导致其抵御风险的能力较差,净利润相对较低,很难通过自身正常的经营活动获取足够的资金。再加上中小企业往往信用意识淡薄,违约率较高,甚至有些中小企业信用观念极差,当陷入经营困难和债务危机时想方设法逃废悬空银行贷款,形成了中小企业整体资信度不高的局面,打击了银行支持中小企业的信心。银行为了确保信贷资金的安全性及经济效益的提高,通常不太愿意发放贷款给中小企业。除此之外,中小企业发行股票、债券、融资租赁等外部融资活动时也因不符合所需条件而捉襟见肘、处处碰壁。

(2)财务体制不健全,内部管理混乱。从目前实际情况来看,我国大多中小企业仍沿用家族式、经验式和集权式的管理模式,尚未建立现代企业管理制度,缺乏科学的决策管理机制和健全的财务体制。没有健全的财务制度,财务信息公开不及时甚至未公开,甚至有些中小企业没有建立完整的会计账簿,没有按照会计制度的要求进行账务处理,财务报告随意性较大,财务信息透明度不高,其会计信息的真实性有待考量,使得金融机构对中小企业的信用评价难度加大,贷款的难度也就相应增加。

(3)可采取的筹资渠道少,筹资成本高。内源筹资所得到的资金不能满足中小企业生产经营发展的需求,而市场上可供中小企业利用的筹资渠道较少、覆盖面较小,而且资金的配置率也不高。中小企业本身具有规模较小的特点,想要通过证券市场或者大型银行筹集资金就更难了,筹资的渠道相当狭窄。中小企业的规模小、资产少致使其负债能力也相当有限,而中小企业对资金的需求量小但频率高,这就加大了其筹资的复杂程度,也因此提高了筹资的资本。

2.2 外部原因

(1)资本市场尚未完善。我国目前的资本市场尚未完善,中小企业的直接筹资渠道受阻。从债券市场上来看,企业债券的发行受到严格控制,加上发行债券的信用级别要求较高、额度条件苛刻、监管混乱无序、品种单调、缺乏创新等诸多问题的存在致使中小企业难以获取发行债券融资的资格;从股票市场上来看,我国一直以来都对新股的发行实施一套严格管理和控制的办法,中小企业想通过证券市场融资很困难。尽管前两年推出了创业版,它的设立有利于拓宽中小企业的融资渠道,但实际上它只能解决小部分高新技术企业的融资问题,对解决大部分中小企业融资问题的能力有限。

(2)政府扶持力度不够。主要体现在以下几个方面:一是与中小企业相关的法律法规不健全。目前,我国出台了《中华人民共和国中小企业促进法》,它是一部专门保护中小企业发展的法律法规,但它只是形成了一个较为笼统的框架,很多具体的规定仍需要进一步改进和完善;二是缺乏完善、有效、能切实改善中小企业融资难的政策。一直以来,我国政府强调“抓大放小”,使得其优惠政策主要向国有企业和上市公司偏倚,对中小企业的支持力度却不够。

(3)信用担保体系不完善。主要体现在以下几个方面:一是尚未形成专门为中小企业服务的金融机构体系。特别是信用担保机构的不完善,制约了中小企业的发展。我国目前尚未制定一部中小企业担保的专门法律法规,信用担保监督机制不健全。即使是已经建立起来的信用担保机构也存在规模较小、经营管理不善等诸多问题,不能很好地为中小企业提供信用担保服务。二是现有的信贷管理机制不健全。例如,目前各大商业银行加大了对信贷人员的考核力度,实行贷款责任终身追究制,这一措施严重挫伤了信贷人员放贷的积极性,尤其是对中小企业产生了“惧贷”心理,这都制约了中小企业融资。

3 有效解决中小企业融资难问题的建议

综上所述,内外两方面的原因都造成了中小企业出现筹资难的困境,企业资金筹集效率低下,限制了中小企业的进一步发展。本文基于以上筹资的现状及成因,就如何有效解决中小企业筹资难的问题提出了以下建议。

3.1 从中小企业角度分析

想要有效地解决中小企业融资难问题,首先中小企业要不断加强内部管理,提高自我生存、自我发展、自我积累的能力,努力创造条件,改善融资环境。需要做到以下几点:

(1)扩大经营规模,提升信用水平。一是扩大经营规模。中小企业经营规模小这一特征制约了它的长远发展,中小企业应当适当扩大经营规模,加大科技投入,实施技术创新,不断开发优势项目和研发新型产品,提升产品的科学技术含量,形成品牌效应、树立良好的企业形象。只有这样,中小企业才能在日趋激烈的竞争环境中立于不败之地;二是提升信用水平。一方面,中小企业应广泛普及信用意识并积极创建内部信用制度,强化企业内部的合约管理、账款催收和营销管理等,组织相关人员进行信用及专业知识方面的技能培训,培养信用调查、分析、评价和监督等专业人才。另一方面,应逐步建立并完善征信系统和信用评价体系。

(2)健全财务体制,规范内部管理。首先,中小企业应当健全财务体制。中小企业应当建立完善的财务核算制度,严格按照会计制度的要求进行账务处理,彻底摒弃“两套账”,禁止弄虚作假的行为,确保财务信息的真实性、完整性和及时性,增加企业信息的透明度。这样可以降低贷款银行对贷款企业的审查成本,增强贷款银行放贷的信心;其次,应当规范企业内部管理。如企业可以通过应收账款管理、采用延期分期付款促进商品销售、进行清仓查库盘活资金等方式来增加内源融资资金,并且有利于改善自身融资条件,为外源融资奠定基础。

(3)拓宽筹资渠道,降低筹资成本。首先,中小企业应拓宽筹资渠道。这是解决中小企业筹资难问题最直接、最有效的方法。一方面,应采取多元化的筹资方式。中小企业既可以通过银行等金融机构走正规途径筹资,也可适当利用内部员工集资、民间借贷、风险投资基金等方式吸收民间和社会资本,为企业的长远发展保驾护航。除此之外,企业还可以尝试售后回租、供应链等多种创新融资方式;另一方面,筹资过程中要注意合理安排筹资渠道的先后顺序。按照有序融资理论,内源筹资优于外源筹资,债务融资优于权益融资。其次,要降低资本成本。中小企业应当结合企业自身的实际情况,全面测算出各种融资方式的资本成本。外部债务的选择以银行贷款为主,维持良好的银企关系,当条件具备时也可以适当寻求权益融资。

3.2 从国家和金融机构角度分析

(1)从国家角度分析。主要采取以下措施解决中小企业筹资难的问题。一是完善法律法规,落实扶持政策。国家应建立健全与中小企业筹资相关的法律法规体系,创造一个有利于中小企业筹资的宏观环境。为此可以借鉴国外的成功经验,结合我国实际,不断修改、完善已有的法律,同时尽快制定《中小企业融资法》、《中小企业担保法》等一系列相关法律法规,地方政府可以根据当地实际进行适当补充,从而构建一套健全的、专门针对中小企业融资的法律法规体系。当然最重要的还是加大执法力度,把政策法规落到实处;二是建立政府扶持型的信用担保体系的同时,运用社会互助担保方式弥补其不足。在现有信用担保体系基础上,可以考虑设立国家中小企业担保公司或中小企业信用担保基金,中央财政作为资本金的主要来源。由于政府政策扶持模式容易增加财政负担、降低担保资金的使用效率,因而应辅之以社会互助型担保模式。

(2)从金融机构角度分析。一是金融机构应深化改革,转变经营观念,减少对中小企业筹资的限制。对待国有、大型以及中小企业做到一视同仁,建立专门的中小企业信贷部门,将支持中小企业发展作为新的贷款增长点,促使更多的信贷资金流向中小企业;二是加快金融产品的创新,提升服务水平以解决中小企业的流动资金需求。金融机构可以将中小企业的生产经营、资金融通、工程建设等各个方面均纳入自己的经营业务范围,深入分析贷款的市场需求,积极拓展与中小企业资金融通相关的中间业务,开发适合中小企业发展的金融产品。

4 结束语

总之,融资难仍是今后较长时期内中小企业将要面临的严峻问题,解决中小企业融资难问题任重而道远。但我们坚信,只要中小企业、国家和金融机构等社会各界能够共同努力,中小企业必将能够开创融资便利、蓬勃发展的新纪元!

摘要：目前大多数中小企业都不同程度地面临着筹资难的困境,严重阻碍了其进一步发展。本文首先介绍了中小企业的含义及筹资现状,其次从内外两个方面分析了中小企业筹资难的原因,最后从中小企业、国家和金融机构的角度提出了解决中小企业融资难的有效措施。

关键词：中小企业,筹资,融资,渠道

参考文献

[1]陈驰.试论中小企业融资难的原因及对策[J].现代经济信息,2010,(18):158-159.

[2]杨淑娟.中小企业筹资渠道困难原因剖析及解决措施[J].企业研究,2011,(22):31-32.

[3]张利强.浅议中小企业筹资的困境与对策[J].经济师,2011,(05):265-265.

[4]武海景.浅析中小企业筹资风险及防范[J].财会通讯,2011,(23):150-151.

民营企业的筹资问题 篇2

摘要：资金是企业经济运行的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，对于企业而言，筹资方案的选择至关重要。我国是一个发展中国家，随着社会经济的发展，中小企业在我国国民经济和社会发展中的地位和作用愈来愈重要。世界各国的经验表明，中小企业发展所面临的普遍的、关键性的制约性因素就是筹资困难，我国也不例外。我国中小企业普遍存在缺乏资金、筹资渠道较窄、可供选择的筹资方式少等问题，特别是处于发展中的中小企业，筹资难的问题更加突出，严重影响了中小企业的健康发展。因此，妥善解决中小企业筹资问题意义重大。

关键词：中小企业；筹资方式；对策

一、我国中小企业筹资现状

随着市场竞争的加剧，中小企业普遍面临着结构调整、产业升级等客观情况，然而筹资的困难却成为其进一步发展的主要客观制约因素。在成立初期，大多数中小企业可通过自有资金和少量借入资金解决资金投入和周转问题，而随着规模的扩大，为实现其可持续发展及经济增长方式的转变，必须采用新技术、新工艺和新设备，需要投入大量的资金，仅仅依靠中小企业的自有资金已无法满足其发展需要，所以急需金融市场、资本市场等为中小企业提供有效的筹资支持。

（一）单一的筹资渠道

2011年8月，中国人民银行对全国30个省、市、自治区（除西藏外）的1358家金融机构和2438家中小工业企业的贷款情况进行了调查，调查结果表明，贷款依然是中小企业主要的筹资渠道。2011年上半年，金融机构贷款占中小企业国内筹资总量的98.7%。由此可见，中小企业基本上存在筹资渠道单一，过多依赖贷款的现象。

(二)银行提供贷款数量少，贷款担保体系不健全

银行贷款是企业外部筹资方式中较为常见的一种，本应也成为中小企业常用的筹资方式，但各商业银行往往考虑其自身的利益与风险，一般很少考虑给中小企业提供贷款，导致了中小企业贷款难。由于资金来源以及自身经营能力的局限，中国现有的小型股份制商业银行、城市商业银行及各类城乡信用社业务发展的重点在与国有四大商业银行竞争，争夺各类大型企业等优质客户，客观上减少了对中小企业的贷款支持。

银行为防范金融风险，一般对中小企业的贷款需求限制更多，要求贷款企业提供抵押或担保，但中小企业因其规模小、资产少，无法提供有效、足额的担保物。特别是刚刚成立不久、发展不够大的企业，既没有大量的优质不动产，也没有很多符合银行要求的有效抵押物品。另外，从担保贷款看，我国金融领域的改革时间并不长，社会上能够为中小企业提供贷款担保的金融公司少之又少。近年来，为帮助各地中小企业解决筹资困难问题，一些地方出现了由政府主导的贷款担保公司，为当地的中小民营企业提供担保。但这些担保公司数量少，整体实力不足，很难有效、充分地为数量众多的中小企业提供服务。

二、中小企业融资难的原因

（一）中小企业融资成本高

中小企业融资渠道狭窄，目前我国中小企业融资主要渠道是商业性贷款。信贷资金仅仅是企业融资渠道的一部分，企业融资渠道还应该包括股权融资、债券融资、项目融资、融资租赁、并购融资、票据贴现等，但这些融资形式门槛高，在我国中小企业中还没有得到广泛的应用。中小企业的资金来源渠道单一性和来源方式简单化,决定了中小企业各种融资方式的组合不可能按预期进行,融资结构无法达到优化,融资成本就无法达到最低化。

资金的安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求。国外研究表明，中小企业具有较高的失败率。因而，银行对中小企业的贷款必然是高风险的。在从紧货币政策影响下，银行一般采取收缩贷款规模同时抬高利率的策略，以确保盈利。在我国，银行对抵押品的要求条件较为苛刻。除了土地和房地产外，银行很少接受其他形式的抵押品，况且不少中小企业由国有或乡镇企业改制而来，企业资产为租赁或划拨而来，不能作为抵押资产或抵押率极低。为了取得贷款，许多中小企业主以个人财产向银行抵押贷款或是以个人身份与民间借贷者签订借款协议进行信用贷款。这种个人借款无法计入企业财务账目，形成表外筹资，所发生的利息起不到避税作用，从而加大了融资成本。

（二）中小企业面临严重的信用危机

财务信用缺失是我国中小企业的一个普遍现象，是信用缺失的一个突出点。我国多数中小企业所有权归属于个人，很少具备健全的内控制度和财务制度。而为达到融资目的，大量中小企业与社会审计机构串通，提供虚假财务报告，造成银行对

企业的信息收集和分析成本加大，使银行很难对其真实的资信状况进行考察。这无疑使得银行不愿意向中小企业提供贷款。

一些中小企业缺乏对融资信用的重视，不愿意守信还贷，信用风险偏高，银行不愿意放贷。企业得不到银行的贷款，无法做大做强，就不能创造更大的效益，另一方面，银行发放的贷款少，获得的收益也就相应减少。这样就严重地损害了银企的互利关系，导致我国中小企业融资信用环境的恶化。

（三）中小企业管理人员素质相对较低

相对于大型企业而言，中小企业经营管理者的素质直接关系着企业的生存与发展，因此更为重要。目前，除了高科技产业中小企业的经营者素质较高外，其余综合素质相对较差，他们对国家一些宏观政策导向不敏感，对银行相关业务及其流程了解不透彻。一直在遇到融资困难时，即便自身条件满足，也会单方面主观地认为贷不到款而放弃，转而选择同行拆借或其他途径。

三、中小企业融资难的对策

（一）我国政府方面应对筹资难的决策

风险投资vc(venturecapi—ta1)是一项高风险的战略投资。由于我国在政策环境、退出机制、企业制度、个人信用等方面尚存在诸多问题，VC在投资总量上也只占很小的比例。政府必须有与之配套的有利于风险投资发展的政策法规、经济体制、金融秩序等外部环境。政府应该培育我国真正的风险投资主体，为风险投资创造良好环境和出台优惠政策。尽快降低中小企业进行股权融资的门槛，拓宽企业直接融资渠道。

中小企业将持续发展，大型商业银行肯定不能满足融资的需要。中国民间00资本并不稀缺，稀缺的是民间银行。国家可在高新技术开发区和民营经济发达地区试点民间银行，然后加以推广。民间融资是利国利民的大好事。简便、快捷的民间融资是中小型民营企业融资的最重要渠道。凡是民间融资发达地区，就是民营经济发达地区，民间融资不发达地区，就一定是民营经济不发达地区。

为解决中小企业融资难的问题，我们应借鉴<中小企业法》《中小企业投资法》和《担保法》等法规，构建以互助性担保为主的中小企业信用担保体系。互助性担保的优势来自于民间担保的产权结构、社区性和互助、互督、互保机制。

（二）我国银行方面应对筹资难的对策

我国应大力发展中小型金融机构，在股份制商业银行、地方性商业银行、城市信用社或商业银行、农村信用社及未来的社区银行中扩充针对中小企业的金融业务，以满足广大中小企业的需要。银行应进一步放宽抵押品的范围。根据《银行开展小企业授信工作指导意见，银行可接受房产和商铺抵押，商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权质押，仓单、提单质押，基金份额、股权质押，应收账款质押，存货抵押，出口退税税单质押，资信良好企业供销合同质押，小企业业主或主要股东个人财产抵押、质押以及保证担保等。

（三）企业自身应对筹资难的对策

中小企业提供给银行的会计报表资料应该数据准确、真实有效，如实反映企业的财务状况及经营成果。中小企业要赢得银行的信任与支持，就必须提高认识，建立健全各项规章制度，强化内部财务管理，规范经营，自我约束，确保企业的各项经济活动和财务收支必须在国家的法律、法规及规章允许的范围内进行，提高企业生产经的透明度，保证会计信息的真实性和合法性，这也是中小企业转换经营机制、建立现代企业制度、谋求最佳经济效益和社会效益所要求的。

对于中小企业自身而言，在目前直接融资渠道还不畅通的情况下，要想通过间接融资解决资本不足的问题，需要做的最大的事情就是提高自己的信用度。市场经济是信用经济，市场竞争是公平竞争。它拒绝欺诈，排斥投机取巧，鄙视一切不讲信誉的行为。作为中小企业，要相互信任、恪守信用、以诚为本。

目前，我国中小企业融资主要是通过银行机构来实现的，渠道单一。企业过度依赖银行贷款不仅会产生资金来源不足和资金紧张的后果，而且也不符合市场经济发展的要求。因此，应积极发展资本市场，并鼓励和引导中小企业直接融资，以改变企业主要依赖银行获得资金的现状。

参考文献：

中小企业筹资问题研究 篇3

关键词：中小企业；筹资问题；企业筹资效益

一、通过企业自身解决

加强自身的管理，特别是财务管理和企业信用等方面，对企业自身的发展进行长期规划。中小企业通过加强这些方面管理，以争取可能的筹资机会。?盘活企业内存量资产，出租或出售閑置资产，实现结构优化。

企业也可通过其企业内部来筹集资金，如筹集企业员工个人存款。员工以其个人存款投入企业运营中，让员工成为企业的主人，一则可以调动员工工作热情，提高员工工作效率；二则可以帮企业有效管理员工和筹集资金。

二、多元化中小企业的筹资方式，拓宽中小企业的筹资渠道我国加入WTO后，将逐步放松外资金融机构准入的范围和区域限制。越来越多的外国金融机构进入，必将使我国金融市场发生全面而深远的变化，呈现出一些新的特征。如金融市场规模的扩大、资金供给的增加和金融工具的不断创新，为我国企业筹资提供了多种可供选择的组合方式；外商直接投资大量涌入我国的制造业、电信业、金融业和保险业等。这些新特征对中小企业的筹资渠道和筹资方式会产生极大的影响，因此，我国中小企业要充分利用中国入世所带来的种种际遇，在我国金融市场变化的情况下，走向市场，大胆使用创新金融工具、拓宽筹资渠道、多元化筹资方式，筹集更多的资金。

1.大力发展民营的、地方性的中小金融机构，在全国范围内建立完善的中小企业服务组织体系。由于地方中小金融机构熟悉当地情况，容易了解到地方企业的经营状况、项目前景和信用水平，因而得以克服信息不对称而导致的交易成本较高的障碍，降低服务价格，满足资金供求双方的需求。

2.建立中小企业的数据库，通过各地区政府网站向国内外宣传，并由政府牵头组织中小企业与外商、银行或是大型企业洽谈筹资，以增加各地区中小企业筹资的机会。

政府也可适当推行优惠政策，增加企业资金。如实行有利于中小企业增加自有资金、鼓励中小企业投资行为、促进中小企业科技进步的税收优惠政策。

3.信用担保筹资。信用担保筹资是指信用机构以注册资金的放大倍数来为企业提供资信担保，协助中小企业获得贷款。根据我国的实际情况，各地区政府可以积极组织建立的中小企业服务组织体系，推动中小企业信用担保机机构的建设，为企业筹集资金创造条件。

4.通过海外筹资。国外大多数国家都设有专门为中小企业筹资服务的机构和银行。如日本有中小企业金融公库、国民金融公库；德国有以中小企业为主要服务对象的合作银行、大众银行和储蓄银行等等，中小企业可以通过海外的金融机构和银行筹集资金。规模较小的企业则可以通过地方政府担保，向海外的金融机构和银行筹集资金。

5.创业风险基金方式筹资。对于高科技企业来说，由于存在高风险、高潜在利润的特点，因而在创业阶段可以通过社会上的创业风险基金实行筹资。美国着名的苹果电脑公司就是在70年代由风险投资家马克库拉进行创业风险投资而发展起来的，马克库拉当年对苹果公司投资9.1万美元，十几年后便拥有了苹果公司1.54亿美元的股票。这种高风险、高回报可能性的创业风险投资也正是我国一些有眼光的投资企业目前正在大力开展的事业。1998年初，上海新黄浦集团投资1亿元与复旦大学合作开发人类基因工程，就是一种创业风险投资。

6.杠杆购买。也称举债购买，筹资企业以拟购企业的资产做抵押取得贷款，然后取得的贷款支付购买企业所需的价款，不够的部分则通常由筹资企业发行股票来补足。杠杆购买的前提则是企业并购决策必须正确，并拥有足够的经营管理能力，否则会有较大的负债经营风险。这种筹资方式在我国不失为一个新的筹资方式。

7.场外交易市场筹资。是指OTC筹资，即买卖不上市证券的市场，一般由证券商在其营业所自营或代客买卖。这种筹资方式在很大程度上解决了中小企业上市筹资困难的问题，同时可以对外引进更的投资者参与，从而筹得所需资金。目前，世界许多发达国家都设有场外交易市场。从我国情况来看，为了控制金融风险，政府近年来已将证券交易严格控制在证券交易所范围之内，其余的场外交易基本上均属于非法交易，但这种筹资方式仍值得我国借鉴并推广。

三、充分利用银行机构针对中小企业推出的业务服务，为企业筹集资金

中国银行先后出台了《中小企业贷款指导意见》和《中小企业信贷政策》，而中国建设银行也在2005年3月28日正式出台了《中小企业业务发展指导意见》，全面启动推进中小企业业务发展的系统工程。目前中国银行对中小企业贷款余额已达3200亿元人民币，扶持一批中小企业走出了困境，取得了良好的经济效益和社会效益。

由此可看出，商业银行越来越重视中小企业。中小企业应充分比较和利用各银行为中小企业制定的不同业务服务，选择适宜本企业的业务服务，为企业筹集资金。

四、合理运用财务杠杆，提高企业筹资效益

财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业负债经营，财务杠杆的效应就会显现。企业负债并非越多越好，我们应该分析筹集资金后的利润率是否大于利息率；如果是，负债经营会大幅度提高企业的每股利润，负债经营体现的是一种正成为杠杆的效应；反之，则负债经营会大幅度降低企业的每股利润，负债经营体现的是一种负财务杠杆的效应。对于企业来说，其筹资渠道很多，财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。

资本结构是指长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。传统财务理论认为，从净收入的角度了考虑，负债经营可以降低企业的资本成本，提高企业的价值。但企业利用财务杠杆时，加大了股东权益的风险，会使权益资本成本上升，在一定程度上，权益资本成本的上升不会完全抵消利用资金成本率低的债务所获得的好处，因此，加权平均资本成本会下降，企业总价值上升。但是，如果过度利用财务杠杆，权益资本成本的上升就不在能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本就会上升。以后，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升加快。加权平均资本成本从下降变为上升时的负债比率就是企业的最佳资本结构。我们在实际工作中怎样才能合理确定负债筹资和权益筹资的比例，形成最佳的资本结构呢？

1.从企业的经营收入状况方面确定。营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比例。因为企业营业收入稳定、可靠、获利就有保障，现金流量可较好预计和掌握，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息不会遇到较大的财务风险。相反，如果企业营业收入时升时降，则其现金的回流时间和数额也不稳定，企业的负债比例应当低些。企业的营业收入规模决定其负债临界点。负债临界点=销售收入X息税前利润率/借款年利率。

2.从企业财务管理技术方面确定。长期负债大多是企业的固定资产作为借款的抵押品，所以固定资产与长期负债的比率可以揭示企业负债经营的安全程度。通常情况下，固定资产与长期负债的比率以2：1安全。只有固定资产全部投入正常营运的企业，才可以在有限的时间内保持1：1的比率状况。

3.从所有者和经营者对资本结构的态度确定。如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资。如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本的比率。

4.从行业的竞争程度方面确定。如果企业所在的行业竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润稳定增长，则其资本结构中的负债比例可高。相反，若企业所在行业竞争激烈，企业利润有降低的态势，则应考虑降低负债比例，以避免偿债风险。

5.从企业的信用等级方面确定。企业进行债务筹资时贷款机构和信用评估机构的态度往往是决定因素。一般来说，企业的信用等级决定了债权人的态度，企业准备结构中的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。

参考文献：

[1]薛玉莲.论负债的杠杆作用及企业财务风险管理[J].经济经纬，1996，(05).

[2]刘俊彦.筹资管理学[M].北京：中国人民大学出版社,2003.

[3]阎小彦,王中华.新编国际融资方式[M].北京：首都经济贸易出版社，1999.

中小企业筹资难问题的探讨 篇4

1.中小企业筹资过程中常见的问题

1.1融资空间有限

其一, 直接融资空间极为有限。由于我国的资本市场还处于起步阶段, 企业发行股票上市有十分严格的限制条件, 只有达到一定规模的企业才有可能进入股市, 一般中小企业无法利用股票市场筹措资金。其二, 间接融资也存在一定困难。一方面, 中小企业很难从银行得到贷款;另一方面, 为中小企业提供的信贷资金在不同所有制企业中分布不均, 非公经济中小企业得到的信贷支持力度很小。

1.2资金供应不足

商业银行体制改革后, 固定资产投资贷款权限上收, 流动资金总量不足, 因此, 基层银行有责无权, 有心无力;实行资产负债比例管理后, 贷款供应缺口加大。

1.3抵押担保难

银行只认可土地、房产等不动产作抵押, 不少中小企业多为租赁经营, 因而无资产抵押;中小企业担保机构少, 担保品种单一。

1.4

一些企业诚信度差, 恶意逃废银行债务现象时有发生。

1.5借贷成本高

据计算, 一笔100万元的贷款, 仅支出各项评估、登记、公证、保险等费用就需3%左右, 如果加上企业正常的利息支出及其他融资财务费用, 企业融资成本将达到12%以上。

2.我国中小企业筹资难的主要原因

2.1 中小企业自身的弱点

我国中小企业的情况比较复杂, 中小企业的多样性和复杂性决定了其在融资方面的特殊性。

2.1.1中小企业直接融资状况差

目前, 中小企业直接融资的状况并不十分理想。我国在主板市场上市的企业有1000多家, 而且大都是国有企业, 仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资、或者通过资产置换借“壳”买“壳”上市的机会。尽管我国有关部门即将出台企业债券管理新条例, 企业债券的发行主体将有所放宽, 原先对项目的限制将有所松动, 但对中小企业来说, 在一定时期内还将不在众券商备选企业之列。职工集资是中小企业的主要融资手段。由于企业在开办初期很难得到金融机构的支持, 所以大多数中小企业采用职工集资的方式筹集资金。入股是改制企业和股份制企业的重要融资方式, 大多数已经占总资产的10%.

2.1.2财务管理不健全, 信用度差

大部分中小企业分布广而分散, 规模小且成立时间短, 抗风险能力差, 不能提供银行贷款所需的抵押担保条件;企业财务管理不规范, 缺乏可信度;自有资金不足, 贷款的风险化解和补偿能力较弱, 增加了银行贷前审查、贷后检查监督的难度, 与银行执行的贷款条件差距较大。我国银行机构贷款对象性质上的区别对待问题已经解决, 但是发放贷款必须要受到法律、法规和银行经营风险管理等一系列政策、规章制度的约束。据调查, 我国中小企业50 %以上的财务管理不健全, 信用等级60 %以上都是3B 或3B 以下, 抗风险能力较弱, 而银行新增贷款80 %集中在3A 和2A 类企业, 多数中小企业不符合银行贷款基本条件。

2.2银行信贷管理体制的制约

2.2.1 银行规避风险, 使中小企业贷款困难

对于银行来说, 资金的安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求, 而中小企业存在过高的经营风险, 使得银行加强对企业的贷款支持存在天然的困难。国内外研究表明, 中小企业具有较高的失败率, 因而, 对中小企业的贷款必然是高风险的, 这不符合银行稳健经营的原则。在强化信贷资金管理后, 对贷款更加谨慎, 贷款的要求也越来越严格, 贷款的责任更加明确, 贷款的环节越来越复杂, 也使得中小企业贷款成本越来越高, 加重了筹资难度。商业银行也会从自身利益出发, 在贷款方面力求效益最大化 (商业银行在为大企业和中小企业经办贷款业务时, 所花费的时间和人力相差无几, 但产生的效益明显不同) 。中小企业贷款绝大部分都是流动资金贷款, 项目本身不稳定因素多、风险大, 贷款管理成本高;再加上金融机构与中小企业之间的信息不对称, 大型金融机构对地方企业了解程度相对较差, 银行受评估正确性、银行无法分担和自身对商业化改革适应性的限制, 不会愿意过分冒险。

2.2.2我国缺少为中小企业发展服务的金融机构

现在我国极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构, 民生银行原来的初衷是为民营企业和中小企业服务的, 可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了, 其他新组建的城市商业银行原来也是面向中小企业的, 可由于资金、服务水平、项目有限, 迫使它也逐步走向严格, 限制了中小企业的融资。

2.3缺乏为中小企业服务的资本市场

在我国的股票市场上, 对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。中小企业进入证券市场融资非常困难。从企业债券市场看, 我国企业债券的发行受到政府的严格控制, 国家每年根据宏观经济的运行情况, 确定当年企业债券的发行规模, 并具体分配到各地、各部门。中国人民银行负责批准债券发行的期限、品种和利率;中国证监会审查债券是否符合上市交易的资格, 做出是否允许其在交易所上市交易的审批决定。中小企业很难取得发行债券融资的资格。

2.4缺乏必要的金融服务中介机构

在美国可以看到“小企业管理局”这样的机构, 它主要的工作是为中小企业提供金融支持、管理咨询和人员培训, 是美国中小企业特殊信贷筹资机构。而我国筹资市场可谓是过剩与短缺并存, 一方面金融机构和投资公司有大量资金没有投向;另一方面中小企业却又无法获得这部分资金。许多中小企业由于没有足够的自由资本进行抵押贷款, 只能依赖担保性贷款, 这就更需要建立相应的服务中介机构来“平衡”双方的供需。但从目前的情况来看, 专门为中小企业提供这种担保服务的担保机构不多, 即便有的地区建立了这种机构, 也因担保机构资金来源不足、担保基金不能规避自身风险等方面的问题而难以有效运作。

2.5缺乏政府对中小企业筹资应有的政策扶持

目前, 国际上发达国家和部分发展中国家都十分重视中小企业的发展, 许多国家都建立了中小企业特殊筹资机制, 如日本中小企业金融公库、泰国小企业金融局、韩国中小企业银行等。这些金融机构均由政府设立, 并且程度不同地依靠政府资金来扶持中小企业的发展。而我国政府在这方面的政策就较倾向于大企业, 而在搞活中小企业, 提供资金便利上却没有像其他国家一样, 提供许多优惠政策。

3.中小企业筹资难问题的解决对策

3.1 提高中小企业自身素质

解决中小企业筹资难问题, 首先要提高信用度。一般来说中小企业经营历史都比较短, 没有形成自身的企业文化。能够直接传达企业信息的经营者的管理风格及行为特征尚未确定, 间接传递信息的品牌及信用历史还很缺乏, 信息不对称问题比较严重。因此, 必须逐步按照现代企业制度要求建立科学的管理体系, 形成完整的内部监控系统, 尤其要规范企业的财务管理与监督制度保证相关信息的真实性、准确性, 提高企业有关信息的透明度, 使企业合法经营。在保证真实传达信息的基础上, 通过企业再造、激活企业竞争机制、提升企业竞争力, 这是企业信用的本质体现。因为, 现代化的企业管理制度是企业高成长性的保证, 未来中小企业在二板市场筹资尽管不要求企业的最低盈利水平, 可投资者必须有足够的理由相信该企业具有较高的成长性, 是一个有前途的企业, 另一方面也是满足间接投资主体如银行对企业进行债务性投资获取真实信息的需要。

3.2 加大内部融资力度, 组建股份合作制企业

股份合作制企业是一种全员入股的资合与人合相统一的企业组织形式, 它一方面可以调动全体员工的生产经营积极性, 另一方面则可以扩大企业的资金来源, 将全体职工的闲散资金积聚起来, 发挥规模效应。对于组建股份合作制发展好的企业, 则可以转化为股份制公司, 直至最后争取上市, 突破融资的障碍与瓶颈。组建股份合作制企业还可以克服中小企业传统的家族式管理的弊端, 使中小企业走上开放式经营与管理, 向最终建立规范的现代企业制度迈进。现在, 已有许多中小企业通过改组改制不断壮大, 有的已在深沪证券交易所上市。据统计, 截止1999年底, 在我国深沪证券交易所上市的民营企业已有14家。这些企业都是由中小企业通过改组发展壮大而来的。这可以说是我国中小企业发展方向之一。

3.3 发挥政府在中小企业信用担保体系中的特殊作用

我国目前已在部分地区建立了多层次的政府担保机构。担保基金和担保机构的建立, 可以排除中小企业向金融机构申请筹资时担保品欠缺或不足的障碍, 可以使银行降低风险, 中小企业也能较容易地获得贷款, 从而较好地解决我国商业银行对中小企业的“惜贷”问题。可以建立和完善以国家产业政策、企业政策为导向, 以各级政府为支持, 以中小企业和高新技术成果为主要服务对象的专业担保公司, 建立以基金管理机构为运用主体的信用担保体系。基金以地方财政投入为主, 中央适当参与, 企业互助为辅等多种渠道。可以会员形式为企业担保, 吸收符合条件的中小企业信用担保机构作为会员单位, 建立中小企业信用担保体系, 同时政府要制定一些特殊的扶持政策。

3.4 确定适当的担保比例, 在担保机构和协作银行之间合理分担风险

中小企业信用担保机构要与协作银行明确保证责任形式、担保范围、责任分担比例、资信评估、违约责任、代偿条件等内容。担保机构应避免全额担保, 对目前商业银行不愿承担任何风险的做法, 人民银行应该制定相应的政策引导商业银行在风险分担、放大倍数和业务开展上积极与信用担保机构合作。担保机构和协作银行可以在合作中积极进行业务创新。

3.5 建立担保资金补偿机制

资金补偿机制是中小企业信用担保体系正常运作的关键环节, 政府可以考虑每年从财政预算中划拨一定的资金作为基础, 并从科技发展基金、技改贷款贴息中划出一定金额用于高科技行业的风险补偿。担保机构可按每年担保费和利息收入的一定比率提取一部分作为补充, 形成风险补偿基金, 用于弥补担保机构的风险损失。

我国众多的中小企业, 普遍存在缺乏资金、筹资渠道较窄、可供选择筹资方式少的问题。在新经济形式的影响下, 中小企业要树立适应新形式的新理念, 要在筹资方法上创新, 从实际出发, 选择最有利于中小企业自身发展的筹资渠道和筹资方式。发展中小企业已经成为世界经济的一股新浪潮, 中国经济正处在新的发展起点上, 我们要继续为中小企业创造更加良好的发展环境和广阔的市场舞台, 让中小企业在国民经济发挥重要作用!

参考文献

[1]赵枚玲.对中小企业加强财务信用管理的探讨[J].经济问题, 2005, (8) .

[2]高山.筹资渠道与筹资方式的研究[J].北方经贸, 2004, (2) .

[3]林太友.论企业多渠道筹资及风险[J].会计之友, 2004, (8) .

[4]陈德铭.论融资模式的选择对企业治理结构的影响[J].中国工业经济, 2006, (3) .

[5]孙学敏.中小企业金融与财务研究[M].郑州:郑州大学出版社, 2005.3.

民营企业的筹资问题 篇5

摘 要 本文讨论了成长型企业在世界中发展的现状,并通过对其筹资及成本效益的分析,探讨了如何通过会计师事务所这样一个具有各方面专长的组织机构,帮助企业进行融资和降低成本费用水平,从而使成长型企业得到更好的发展。

关键词 成长型企业 筹资 成本效益 会计师事务所

成长型企业作为成长潜力与风险并存的中小企业类型,带有鲜明的不确定特征,因而成长过程中遭遇到诸多障碍,制约着其进一步做大做强乃至基业长青。成长型企业有其自身的特点,现分析如下:

一、成长型企业的筹资状况

成长型企业的资金来源大体上可以分为股权性资金和债务性资金,成长型企业股权融资形式单一,债务融资也主要依靠了各类金融机构的贷款,各类金融机构支出的贷款金额占其资金运用总计的49%左右。由此可以看出,成长型企业要想获得发展,能与金融机构进行良好沟通是非常重要的。

二、成长型企业的成本效益状况

成长型企业对空间有一些弹性的需求,而他自己没太多钱,因而希望空间成本低一点,并通过充分利用社会资源来发展自己。对于成长型企业而言,由于其处于发展阶段,各项工作都处于不断完善的时期,在开源节流的思想下,此时节流显的更为重要。

成本费用体现在非常规方面的主要有以下几种:企业由于进行预测、决策、计划、控制失败而多发生的成本;由于机构设置的不合理而发生的成本;由于相关人员的素质低下而发生的成本;由于与税务机构,工商部门沟通不好而发生的成本;由于不能及时了解国家的政策法规而多交纳的费用等等。上述成本虽然与企业的生产活动无直接关系,但其给企业造成的损失是不可忽视的,我们要该无效的成本进行分析后,可得出这主要是由企业自身的原因造成的,如企业的管理层和治理层方面的原因;盲目设置机构和招聘不合格的人员;由于人员频繁流动,及对税务、工商部门工作流程的不熟悉,常常使办业务时遇到阻力;相关人员不能对国家相关政策及时进行掌握与了解,以至于多缴纳税费,早成不必要的损失等。

三、成长型企业如何解决上述问题

企业要在激烈的竞争中求得生存和发展,需要有熟悉相关制度、法律、法规以及会计专业知识的CPA提供的鉴证服务与非鉴证服务。具体反映如下:

(一)鉴证服务对成长型企业筹集资金方面的帮助

由于初创的企业得不到政府方面的支持,而且这些企业的投资大风险大,很难寻求其他投资者,主要是靠创业者内部的自筹资金和向金融机构等的贷款来满足资金需求。但金融机构发放贷款必然要对企业的信用状况、经营成果、发展潜力等进行评价。此时,他们可以借助于事务所提供的鉴证业务的力量,评价企业未来发展计划,使银行等金融机构或其他潜在投资者可以增强对企业未来发展的信心,从而提供资金支持。

(二)非鉴证服务对成长型企业降低成本方面的帮助

1.咨询服务。对注册会计师和会计师事务所而言,拥有相对固定,信任程较高(甚至可以用一定忠诚度来形容)的客户群体,这些客户既是审计服务对象,也是潜在的审计咨询服务对象;,市场上没有谁比注册会计师和会计师事务所更了解客户群体,更了解客户的咨询服务需求。首先,注册会计师具备较高的业务素质和专业水平,而且由于本行业自身的要求,他们要不断学习新的法律法规,掌握关于经济发展的最新动向,因而对无论是国家总体经济发展态势,还是行业状况都有个比较清晰的认识和领会。基于此,由注册会计师对企业在做出决策时的相关环节提出建议和意见,会对他们未来发展方向起个更好的启示作用。其次,成长型企业本身信誉度不够,再加上社会关系还不太稳定。此时会计师事务所可帮助他们及时获取不同企业的需求情况的信息,为他提供一些交易服务,帮助交易双方达成公识。再次,注册会计师可帮助企业招聘适当的人员或由注册会计师直接实施客户的某些管理操作。一方面,他们的本身的知识能力可以为客户招聘到同样具有相关专业能力的人员,另一方面,若直接进行管理操作可以节约企业设置专门机构和招聘人员的成本。最后,会计师事务所可为客户某些产品的销售提供支持,这是对成长型企业员工缺少专业能力的很好的弥补。

2.代理服务。首先,注册会计师可利用专业特长和成本优势代替客户办理的各种业务。如代理记账,代编财务报表等。其次,可为客户提供某些税务代理业务,如开票、建制建账、纳税申报等基础性、非技术性的业务及税务顾问、税务咨询等高端业务。而且事务所由于常年与税务机关打交道,因而对有关纳税事项非常熟悉,而且也积聚了大量的人脉。企业利用事务所来代理他们完成某些工作,既节省了资源又免去了很多麻烦。另一方面,由于注册会计师对会计事务的精通及对最新税法变动的关注,可以使他们帮助成长型做纳税筹划,这样可以使企业以最优方式经营,减少税费缴纳,在对许多企业的分析调查当中显示,每年由于不了解或误解国家税法而多交税,使企业蒙受损失的不胜枚举。除此之外,事务所还可帮助企业代办注册登记、代理内部审计等,这些都可以减少成长型企业的一些人员和资源成本。

3.其他服务。主要包括资产评估业务、法律服务、精算业务、信息系统设计与实施、经纪及投资顾问服务、其他与审计无关的专家服务等。这些新兴业务一方面是利用了注册会计师的丰富专业知识和业务能力,另一方面也是广泛运用了注册会计师的人脉和社会关系。极大的帮助企业免去很多麻烦。

事务所在提供上述某些服务时,能给企业带来巨大的收益,而收费确甚低,这也为企业降低成本提供了帮助。

随着信息时代的到来,知识经济的崛起,以及企业经济活动国际化和多元化发展趋势的增强,会计师事务所向成长型企业提供非审计服务的将迅速发展,已成为一种世界潮流。它也必将会给企业带来前所未有的巨大利益。

参考文献:

[1]中国注册会计师协会.审计.经济科学出版社.2009.4

[2]陈吉强.中国中小企业融资渠道的探索研究.互联网.2010.

民营企业的筹资问题 篇6

一、中小企业筹资现状分析

根据中国人民银行信贷登记咨询系统提供的数据,2000年末到2005年6月底,我国对中小企业的贷款占全部金融机构贷款的比重分别为51%、50.3%、50%和49.9%,同期大型企业和其他类型企业贷款占比分别为49%、49.7%、50%和51.1%。这表明,从总体上看,我国目前对中小企业的贷款支持力度是比较大的。但是近年来,国有商业银行撤并基层营业机构,信贷向中心城市和大型企业集团集中,同时也由于中小企业经营管理水平差、社会信用环境不完善等原因,中小企业贷款占比出现下降态势,两年半下降了1.1个百分点。同时又缺乏专门服务于中小企业的金融机构,这是中小企业间接筹资难的一个反映。

中小企业直接融资渠道的狭窄是筹资难的另一关键。目前,我国中小企业大都希望通过商业银行来筹集资金。由于我国整体筹资模式过分依赖于银行贷款,而中小企业在该模式下进行筹资时,将不可避免地遭遇困难,并不得不面对发展进程中的筹资缺口。一般情况下,中小企业获得银行资金融通的机会明显不及大企业。据资料显示,中国工商银行于2004年6月末对43.35万家工商企业发放流动资金贷款,大型和重点企业占7.74%,中小企业占92.27%,而对大型和重点企业的贷款额占贷款总额的53.85%,对中小企业的贷款额仅占贷款总额的46.15%。

二、中小企业筹资存在问题的成因分析

目前,中小企业融筹资困境的局面是由企业自身素质、我国金融体系、国家宏观政策等多层次的因素综合作用的结果。

(一) 企业自身整体素质的因素

我国中小企业多数为劳动密集型产业,资产规模小、实力弱,除少量高科技创业企业外,大部分研发投入少,技术水平落后,难以适应不断更新的市场需求和日益激烈的市场竞争,其抗市场波动的能力也相应比较低,因此经营风险比较大。产品技术含量和附加值较低的特点使其在面临激烈市场竞争的条件下,对顾客和供应商的讨价还价能力较弱,缺乏必要的竞争力,破产倒闭的可能性和频率较高,导致银行信贷面临较大的风险。由于中小企业的高比例倒闭风险使得金融机构的风险和收益不对称,特别是在我国贷款利率存在管制的状态下,银行面临的风险在利率上得不到完全补偿。加之中小企业资金需求一次性量小,频率高,这也加大了筹资的复杂性,增加了筹资的成本和代价,对其还款能力造成不利影响。

(二) 我国金融体系的因素

1. 金融机构向中小企业贷款的激励机制不足。

中小企业财务制度不规范、信息透明度低增加了中小企业贷款事前审查和事后监督的难度,而且贷款频率高、额度小、风险大的特征导致金融机构发放单位贷款的经营成本和信用风险水平较高。在考虑风险和成本的基础上,金融机构必然要求较高的贷款利率作为补偿。但国内贷款利率却一直受到政府严格管制,缺乏弹性的低利率,难以弥补银行经营成本上升和风险增大的损失;而且在国内银行风险观念增加的条件下实施的贷款个人负责制,要求发放贷款的信贷员完全负责贷款回收并实行严厉的风险责任追究和惩罚制度,也抑制了银行信贷人员收集中小企业信息并提供贷款的积极性。

2. 缺乏通畅的直接筹资渠道。

证券市场是市场经济的重要组成部分,是现代企业的孵化器,具有向社会筹资,促进产权流动、优化资源配置等作用。但是,对我国而言,目前国内尚未建成可供中小企业筹资的正规资本市场。从中小企业自身来看,由于其普遍管理不规范,经营决策随意性较大,没有完整的业绩记录,财务报表真实性不确定且不愿意公布财务状况等,自身便缺乏上市的条件和政策环境的支持。因此,中小企业难以直接通过资本市场筹资。

三、解决中小企业筹资问题的措施

(一) 提高中小企业总体素质

1. 要提高企业经营管理者的素质,经营管理者应熟悉金融政策,学习金融知识,运用现代金融知识并结合自身条件,争取合适的筹资方式。

2. 企业要把握产品经营生命周期,在产品市场饱和之前及时进行技术改造、设备更新,使产品不断更新换代,提高质量,降低成本,在激烈的市场竞争中稳定健康发展,延长企业生命周期。

3. 规范企业会计制度和财务管理制度,提高信息透明度。一是应建立完善的企业财务制度、内控制度和监督机制,通过制度建设规范企业经营行为,杜绝假报表、假合同等现象的发生,确保财务信息的完整性、准确性和真实性。二是应强化经营管理者的信息披露意识,提高信息透明度,并注重与银行建立长期的合作关系,降低银行信贷过程中的信息搜集成本和监督成本。

4. 树立良好的信用观念意识,注重树立诚实守信的中小企业形象。要改变人们对中小企业的印象,中小企业必须从自身做起。为增强中小企业的整体竞争实力,建立自身市场的良好信誉,中小企业应按照国家相关规定,向“专、高、特、新”方向发展。比如定期向债权银行提供完整、准确的财务信息,并在经营过程中充分尊重银行债权,杜绝逃废银行债务和挪用贷款等失信行为的发生,切实提高自身信用等级。

(二) 建立多层次、全方位的金融体系

1. 可以尝试在现有的商业银行设立中小企业事业部,专门负责中小企业筹资。

大、中、小企业配套贷款,资产多种组合,这对银行本身来说,也是化解银行系统性风险的最优选择。同时,银行应开展金融创新,通过抵押证券化、资产证券化等手段,建立间接筹资风险分担体系。加速利率市场化改革,按风险收益对称原则赋予商业银行对不同风险等级的贷款收取不同水平利率的决策权限,提高商业银行对中小企业贷款的风险定价能力。商业银行应加快建立内部责任和权利相对称的信贷管理激励机制,改变目前重约束、轻激励的贷款管理方式,通过有效的激励机制,增强信贷人员收集中小企业信息并提供贷款的积极性。

2. 积极探索建立中小企业政策性金融机构。

政策性金融是指在一国政府支持下,以国家信用为基础,运用各种特殊的筹资手段,严格按照国家法规限定的业务范围、经营对象,以优惠性存贷利率,直接或间接为贯彻、配合国家特定的经济和社会发展政策而进行的一种特殊性资金融通行为。对于金融资源配置中市场机制失灵的问题,就需要政府通过创立政策性金融机构来校正,以实现社会资源配置的经济有效性和社会合理性的有机统一。政策性金融所具有的特殊功能决定了其应该在中小企业融资中发挥特殊的作用。

3. 建立通畅的中小企业直接筹资渠道。

应从中国国情出发,结合我国中小企业现状,设计符合我国中小企业发展的筹资机制,应严格上市企业的经营机制条件,拓宽技术含量高、有潜力的中小企业的股权筹资渠道。积极培育和发展企业债券市场,逐步放松发债企业规模限制并完善信用评级制度,适当放开发债利率、丰富债券品种,鼓励经营效益好、偿债能力强的优质中小企业通过发行债券筹集资金。

4. 大力发展融资租赁。

企业负债筹资经营问题探讨 篇7

关键词：企业,负债筹资,经营问题,探讨

一、企业负债筹资经营利弊分析

(一) 企业负债筹资经营具有的优势

1. 负债筹资经营有利于增强企业的市场竞争力。

市场经济是竞争经济, 竞争的成败除了与竞争方式有关外, 还取决于企业的竞争实力, 即企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模, 参与市场竞争, 从而增强企业的市场竞争力。

2. 负债筹资可以有效降低企业综合资金成本。

企业借入资金, 不论盈亏均应按期偿还本息, 对于债权人来说风险较小。同时, 企业除还本付息外, 不再承担其他经济责任, 不象发行股票那样, 在税后还要支付股利。而且企业支付的利息是在成本中列支的, 不需要负担所得税。因此, 比较而言, 债务的资金成本一般低于权益资本成本, 从而有利于降低综合资金成本。

3. 负债筹资可以给经营者带来杠杆效应。

企业负债筹资不论利润多少, 其债务利息是不变的。在企业的总资产收益率发生变动时, 则会给企业所有者收益带来大幅度的波动, 这种效应在财务管理中称为“杠杆效应”。负债经营只要投资收益率大于利息率, 企业就可以赢利, 就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。

4. 负债筹资可以降低企业税收负担。

根据现代企业会计制度的规定, 负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下, 负债经营与无债经营企业相比, 由于企业少纳所得税, 从而增加权益资本收益。由此可见, 负债资金相对于股权资金最主要的优点是可以给企业带来税收的优惠, 即负债利息可以从税前利润中扣除, 从而减少应纳税所得额而给企业带来额外的收益。我国《企业所得税暂行条例》中明确规定:“在生产经营期间, 向金融机构借款的利息支出, 可按照实际发生数扣除。”用公式表示为:利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税利率。在既定负债利率和所得税税率的情况下, 企业的负债额越多, 利息抵税效用也就越大。

5. 负债筹资可以降低货币贬值给企业带来的损失。

在通货膨胀情况下, 利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利。因为原有负债额的实际购买力将下降, 企业按降低后的数额还本付息, 实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此, 企业资金中借贷比例越大, 对企业越有利;长期债务比例越大, 对企业越有利, 从而减少了因通货膨胀造成的损失。

6. 负债筹资经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。

企业在生产经营过程中, 总有各种各样的情况需要资金, 而单靠企业内部积累的自有资金, 不仅在时间上不允许, 而且在数目上也难以适应其发展的需要;所以, 企业在资金不足的情况下, 负债筹资经营可以运用更大的资金力量扩大企业的规模和经济实力, 提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营, 在资金比较充裕时也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多, 仅靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量, 合理地组织和协调资金比例关系, 改善技术设备, 革新生产工艺, 引进先进技术, 更新设备, 扩大企业规模, 拓宽经营范围, 提高企业素质, 增强企业的经济实力和竞争能力。

7. 负债筹资经营有利于保持企业控制权。

企业在面临新的筹资决策时, 如果通过扩股或增发股票筹措资金, 往往会分散和削弱现有股东的控股权及其地位, 势必带来股权的稀释, 影响现有股东对企业的控制权。而负债经营所筹措的资金在增加企业资金来源的同时, 并不影响现有股东对企业的控制权, 并且债权人无权参与企业的经营决策、不享有表决权, 因此不会干预企业的生产经营决策, 不会影响企业所有者对企业的控制权。

(二) 企业负债筹资经营潜在的风险

1. 负债筹资经营增加了企业的财务风险。

负债筹资给企业增加了压力, 因为本息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还, 则会面临财务风险。企业进行负债筹资经营时必须保证投资收益高于资金成本, 否则, 将出现收不抵支或发生亏损, 降低偿债能力。在负债数额不变的情况下, 亏损越多, 以企业资产偿还债务的能力就越低, 财务风险也就越大。

2. 过度负债筹资降低了企业的再筹资能力。

过度负债筹资导致企业债务负担过大, 对债权人的债权保证程度随之降低, 这在很大程度上限制了企业以后负债筹资的能力, 使企业未来筹资成本增加, 筹资难度加大。企业债务到期若不能按期足额地还本付息, 就会影响到企业的信誉;若是信誉好的企业, 可以很容易地举新债还旧债, 但是信誉不好的企业, 金融机构或其它企业就不愿再提供资金, 再筹资能力也就随之降低。

3. 负债比率过高, 可导致股票市场价格下跌。

就股份制企业而言, 负债筹资经营所产生的财务风险, 不仅影响企业所有者权益, 而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围时, 负债比率越高, 股票风险越大, 其市场价格也必然随之下降。

4. 增加了企业的经营成本, 影响资金周转。

企业负债筹资经营必须按期支付本息, 一方面增加了企业的经营成本, 另一方面如果还款期限比较集中, 短期内要求企业筹集巨额资金还债, 就会影响企业资金的周转。

二、企业负债筹资经营问题的解决策略

(一) 树立正确的风险意识

企业在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。企业不能为了持续地追求高额利润, 不计后果, 大肆筹资举债, 增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。过度负债筹资不仅会背上沉重的利息包袱, 而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难, 不能按时偿债, 企业将面临丧失信誉、负债赔偿的风险, 甚至导致破产。因此, 要树立正确的风险意识, 从法律与经济上明确其职责, 引导经营者居安思危、认真筹划, 不断改善企业财务运行状况。

(二) 建立有效的财务风险防范机制

企业必须立足于市场, 建立一套完善的、有效的财务风险防范机制, 制定适合企业实际情况的风险规避方案, 通过合理的筹资结构来分散风险。要建立健全财务风险预警机制。财务风险预警机制是企业对可能存在的风险进行事先识别、分析和判断, 发出警报, 提示有关人员采取相应措施对风险进行防范的常用方法。建立健全财务预警系统, 有利于企业在资本营运过程中进行跟踪、调查、监督, 捕捉和监视财务活动中各种细微的变动迹象, 有利于对财务指标和财务报表进行全面、科学、准确的分析, 一旦发现某种异常征兆就可采取应变措施, 从而避免或减少风险损失。

(三) 合理确定负债筹资规模

负债筹资能在保持现有股东控制权的前提下带来财富的较快增长, 但利益与风险同在, 如果经营不善往往会使企业陷入债务危机。要合理确定负债筹资规模, 使负债筹资规模适度。要根据企业资金的安排状况和资金的变化确定有利的举债时间, 即要科学合理地测定投资项目所需资金的最低需要量, 又尽可能地从企业内部挖掘自有资金的潜力, 防止造成闲置资金时间价值上的损失, 使企业既能有效利用投资机会又不致于面临倒闭风险。

(四) 科学选择负债筹资方案

在筹资决策时, 必须把综合资金成本率的高低作为选择筹资方案的主要标准, 同时要注重筹资组合的合理搭配, 分散和降低财务风险。要在考虑风险因素的情况下, 对不同筹资方案所确定的资金成本进行比较, 把负债筹资经营落实在资金成本低、风险小的方案上。综合考虑企业发展的前景、收益的稳定性、同行业的竞争情况和企业的资本结构等情况, 在利用财务杠杆时所产生的效益和可能承担的风险之间进行权衡。

(五) 选择正确的负债筹资方式

在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上, 企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险:首先, 应选择内部积累, 这种方式筹资难度小、风险小、保密性好, 能为企业保留更多的借款能力;其次, 选择外部筹资应首选发行股票, 因为普通股票发行成本低于债务发行成本, 然后才向银行借款, 把还本付息的财务压力降到最低限度。

参考文献

〔1〕何丽萍.论企业负债筹资的风险与防范〔J〕.财务与金融, 2008 (3) .

〔2〕邢文妍, 辛兵海.企业适度负债经营影响因素分析〔J〕.合作经济与科技, 2008 (15) .

〔3〕范红云.论企业筹资风险的根源及防范〔J〕.山西经济管理干部学院学报, 2007 (3) .

企业筹资风险管理问题探究 篇8

筹资风险是指由主权资本承担的附加风险,起因源于负债筹资引起。现代企业在筹资中不仅要考虑采取何种渠道筹措到所需资金,还应该权衡考虑不同筹资方式下的风险程度大小,并应提出规避和防范风险的措施。一般来说,资本到期日越短,企业不能偿还本金和利息的风险就越大;反之,资本到期日越长,企业的筹资风险就越小。但是,短期资本成本低,而长期资本成本较高。对风险与成本的权衡就是要考虑筹资组合的决策。筹资风险大部分伴随着企业经营成长中,不可能被消灭或避免,但企业可以采取一定的措施加以控制。

(一)筹集资金的动机

企业筹资的主要动机有扩大再生产,偿还到期债务等。

(二)形成筹资风险的原因

1、投资决策方面带来的筹资风险

大多企业对投资项目的决策都是经周密系统的分析和研究的,但由于管理者(决策层)掌握的信息量不足或决策者能力低、专业知识匮乏和经验不足等原因,使作出的投资决策带有潜在的风险。

2、外部市场和政策变化等因素引发的风险

如企业在经营中遇到市场经济疲软、不景气、金融市场出现通货膨胀等,使得企业支付银行利息发生变数,可能给企业带来风险。

如徐州A公司2014 年出于扩大生产需要,筹资3000 万元,投资建立生产线,但因决策失误、设备能力不均衡等原因,月产出徘徊在200万元至300万元的水平,不仅没有利润,而且必须提取大量的折旧费用和支付银行利息费用,公司被迫借入银行贷款以支付利息。从2014年现金流量表中可以看出,公司偿还债务支付现金220万元,偿付利息所支付的现金720.8万元,借款所收到的现金和收到的它与筹资活动有关的现金合计才112.8万元,差额为-828万元,说明公司在以前年度筹资过大所形成的风险。

(三)筹资风险的特征:

客观性;可控性;不确定性;收益性;双重性;促进性。

(四)对筹资风险影响的主要因素

1、经营风险的影响

影响经营风险的因素很多,有产品供求变化、价格变化、成本不稳定以及固定成本占全部成本的比重等等。

2、资本结构比例的影响

不同的筹资渠道,其筹资风险也不同。如银行借款、长期债券的成本较低,虽然也存在风险,但风险较小,普通股股票的资金成本较高,风险较大,而优先股次之。即使是一些短期筹资,如应付帐款等,因出现频繁、还款时间集中,也会产生临时筹资风险。

二、风险识别

筹资风险的识别和评价是企业控制风险的重点,企业决策人员必须具备识别风险的能力,熟练掌握和运用风险识别的方法来评定风险,把风险控制在可接受的范围内。风险识别方法主要有:

(一)报表分析法

报表分析法就是通过会计报表中的数据来辨别判断风险,该方法比较直接,省略了管理人员再去收集资料繁琐的工作,进而提高了工作效率。

(二)指标分析法

指标分析法主要包括:获利能力指标;偿债能力指标和企业发展能力指标。从长远角度上讲,一个企业如要远离财务危机,企业就要具备良好的盈利能力,筹资能力和清偿债务能力。但从根本上讲,企业发生筹资风险又是因为举债行为引起导致的,那么就要借助举债经营导致的财务风险来确定债务比率,将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行比较,只有前者大于后者,才能确保企业到期能够归还本息,实现财务杠杆收益。

三、筹资风险防范方法

认识到风险,就要把风险控制在企业能够承受能力的范围内,做好风险防范。在实现企业价值最大化的前提下,采取一定的方法来防范风险,尽量将筹资风险确定在一个低水平上。做好风险防范首先要做好投资决策工作,选择最佳的筹资方案,其次是设定目标,资金成本过高和还款期限较集中,都会造成资金结构不合理,影响企业后期的经营。筹资过程中风险的防范方法又可以采用技术防范方法和制度防范方法。

四、筹资风险的处理

如果企业在筹资过程中不慎发生财务风险,应根据不同的风险类型采取不同的处理对策,主要包括建立专项偿债基金、用税后利润弥补、分批进入经营成本等。

(1)坚持会计谨慎原则,建立风险基金。

(2)依据国家政策,消化经营过程中发生的财务风险损失,在风险损失发生后,或从相应基金中列支,或分次进入经营成本,或按规定用税后利润弥补,尽量减少财务风险对企业正常财务活动的干扰。

(3)建立风险基金会计核算体系,以便对风险基金的形成、使用进行系统反映和控制,供内部管理者参考并构成对外披露风险信息的基础。

如上述徐州A公司,根据目前产品市场销量不好,订单接收较少,生产不足等情况,考虑到到期需偿还大额举债利息,每月都预提了10万元的风险基金。

总之,企业要长久发展,在市场上立足不败之地,必须树立风险意识,正确认识风险,运用风险识别方法评估风险,定期测算风险临界点,做好风险预防机制和风险防范管理工作,通过提高经营管理水平,用控制经营风险的方法来降低筹资风险,提高自身竞争力,优化产品结构,不断提升产品的盈利能力,使筹资经营带来既定利润,又使筹资风险降到最低点。

参考文献

[1]陈涛.企业筹资方式的分析[[J].时代经贸,2007

[2]杜英斌.论筹资风险形成的原因及对策[D].山西财经大学,2010年

中小企业筹资问题与对策 篇9

一、我国中小企业筹资现状分析

从世界各国中小企业来看, 资金问题是共同的问题, 筹资难一直阻碍着中小企业的发展, 这个问题如果不解决, 那么其发展就会停滞不前, 这还将会影响社会的发展与稳定。因此, 资金问题不容忽视。中小企业融资难的根本原因是资金需求与供给不平衡, 没有建立完善的金融体系, 融资渠道不顺畅。

(一) 缺乏政策上的扶持。

尽管政府对发展中小企业都比较重视, 但同国有企业相比, 中小企业还是感到待遇上有所差别。目前, 我国尚未形成一套扶持中小企业的政策体系, 按所有制制定扶持政策的局面尚未彻底打破, 中小企业特别是非国有中小企业尚未充分获得政策上的支持。

(二) 企业自身的竞争能力较弱。

中小企业往往在经营上处于市场开拓和培育阶段, 与大企业相比, 其整体实力较弱, 抗风险能力较差, 在获得资金、技术、人才和信息方面遇到的困难更大, 在市场竞争中处于弱势地位, 突出表现在:

1、筹资途径不畅通。

一方面中小企业很难从银行得到贷款;另一方面为中小企业提供的信贷资金在不同所有制企业中分布不均, 非公经济中小企业得到的信贷支持力度很小, 一般中小企业无法利用股票市场筹措资金。

2、抵押担保难。

中小企业担保机构少, 担保品种单一。

3、

规模小, 管理模式落后, 财务不透明, 缺乏信誉等原因, 致使银行等金融机构对中小企业提供的资金扶持十分有限, 因此面临的竞争压力远远大于成熟的大型企业。

(三) 财务管理不规范, 筹资决策缺乏科学性。

企业财务管理基础薄弱, 未能形成一套系统的管理方法, 比如会计核算不规范、会计信息不真实、不能准确详细地反映企业的经营状况等。另外, 筹资缺乏科学性。首先, 对筹资金额不能做出准确的估算, 导致资金的闲置;其次, 筹资资本组合不能做出合理的规划, 这会造成资金筹集存在一定的盲目性, 难以做到“量体裁衣”。

(四) 企业信用不够, 缺乏良好的筹资信誉。

从一定意义上讲, 市场经济也是一种信用经济。一些企业在经营活动中不能很好地履行自己的合同, 时常违约, 这就给企业在社会上的信用指数带来了很大的影响。有些企业在筹到资金后不能按合同上的要求准时还款。在这种诚信不高的情况下, 中小企业筹集资金会更加困难。

二、我国中小企业筹资难对策建议

针对以上中小企业筹资方面存在的问题, 中小企业可以从多方面进行改善, 如可以通过国家政策的制定帮助中小企业, 中小企业自身也可以通过努力, 提高企业的竞争力。

(一) 加强对中小企业的政策扶持

1、社会应该营造有利于企业发展的外部环境。

如可以通过国家政策的制定帮助中小企业, 政府应在今后的政策和调整中应对内外资、国企、私营一律平等对待, 创造一个公平的竞争环境。

2、可以设立中小企业发展财政专项基金。

一方面可以用于鼓励中小企业产品创新和吸纳就业;另一方面可以用来帮助中小企业降低市场风险。

3、建立专门的中小企业信贷机构, 为中小企业筹资提供援助。

经过十余年的金融体制改革, 我国已初步建立了多元化的现代金融体系, 然而以四大国有商业银行为核心的金融体系, 其服务主要面向国有大型企业, 因而从中长期来看, 有必要创立专门的中小企业信贷银行, 专门为中小企业提供信贷服务之责。

4、政府出资成立担保机构, 为中小企业提供有效贷款担保。

(二) 完善中小企业制度, 健全治理结构。

当前, 我国中小企业普遍存在财务制度不健全、财务报告真实性与准确性较低、银行利益难以保障的现象, 这些往往都是企业治理结构不健全所致。而建立现代企业制度, 提高自身素质是解决中小企业贷款难的重要途径。因此, 中小企业需要进行改革和完善自身的制度。国有中小企业要走改制重组道路;私营企业要引导资本社会化, 改变家族式管理方式, 吸收现代企业制度和管理制度的要素;集体企业要推动产权改革, 明晰产权关系。同时, 应规范财务制度, 按照国家的有关规定, 建立能正确反映企业财务状况的制度, 增加企业的财务透明度。

(三) 加强中小企业自身发展, 提高竞争力。

中小企业要想解决筹资难问题, 不能仅仅凭借外界的扶持, 中小企业必须苦练内功, 找准市场定位, 增强自身积累能力和取得融资的能力。中小企业应遵循市场经济的客观要求, 强化内部管理。在筹资的过程中, 逐步树立起市场观、效益成本观、风险收益观、信用法制观。自觉利用财务杠杆, 对资金筹措加强预算规划管理, 确保企业的资金安全。企业自身要按期制定企业的发展计划, 规范管理, 加大信息披露。严格管理产品质量, 依法经营, 合法纳税, 努力提高信用水平, 从而保持良好的信用纪录。同时, 国家应强化对中小企业的信用监管, 提高其财务信息透明度和真实可靠性。只有这样, 企业综合实力才会得到提高, 才能在竞争如此激烈的市场洪流中处于不败之地。

(四) 选择科学的融资渠道及方式。

企业筹资的途径主要有长期借款、发行公司债券、融资租赁、吸收直接投资、发行股票等。这些方式各有所长, 也有各自的适用条件。银行长期借款筹资的优点是筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应;其缺点是财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。债券筹资的优点是资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用, 债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用;其缺点是筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。融资租赁筹资的优点是筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益;其缺点是租赁成本高、利率变动的风险。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式, 它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点是有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险;其缺点是资本成本较高、容易分散控制权。普通股筹资的优点是筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制比较少;其缺点是资金成本较高、容易分散控制权。

对于中小企业来说, 没有千篇一律的融资渠道和方式, 需要在发展中不断探索适合自己的渠道和方式。选择适合自己的融资方式、恰当地运用融资策略是成功融资的必要条件, 也是实现企业价值最大化的基础。

参考文献

[1]黄东坡.我国中小企业内源融资问题探讨.财务与金融, 2008.4.

[2]伍淑华.浅论我国中小企业的融资问题.咸宁学院学报, 2007.5.

[3]任明.中小企业创业阶段的融资策略.企业科技与发展, 2008.5.

企业筹资的影响因素探讨 篇10

企业的资金，可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都不一样。企业在发展过程中需要什么样的资金，这些资金怎么配合，怎样形成一个最优的结构来支持企业在实体经济中的扩张，实现价值的最大化，这些问题就涉及到企业的资本结构及影响因素。

一、企业资金的类型

企业资金有三种类型。一种就是所谓的自有资金，或者在经营过程中不断积累下来的资金；第二种是负债；第三种是对外增加的股权资金。

二、企业中存在着三种结构即财务结构、资金结构与资本结构

财务结构是指企业全部资产的对应项目，反映筹资构成及它们之间的比例关系等等。资金结构是财务结构的重要组成部分，它是指企业长久性筹资的各有关项目，主要有普通股权益、优先股股本、长期借款和长期债券等筹资项目，但不包括短期筹资项目，反映除去短期负债以外的全部项目构成及比例关系。资本结构是指在企业财务结构中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。

三、筹资过程中影响资本结构的几个问题

（一）资金成本对资本结构的影响

资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用。资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据，是影响企业筹资总额的一个重要因素，是选择资金来源的依据，是筹集方式的标准。资金成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素。

资金的使用是存在成本的，不同资金的成本也是不同的。理论上，如果只考虑时间价值产生的成本时，不同方式的筹资成本由低到高的顺序为，债券<优先股<留存收益<普通股。如果考虑到资金既包括时间价值产生的成本也包括风险成本，存在税收，有金融风险，那么，融资的顺序首先是内部融资，其次是借债，再次是进行债转股，最次是扩充股权。风险成本体现在扩充股权的融资方式中，因为控制权的丧失会产生一系列矛盾问题。借债的融资方式，债务人会受到债权人非常强烈的约束，同时债务融资非常强烈、直接地受到货币政策、宏观经济运行的影响，非常容易波动，并且一旦波动会使企业陷入不利的境地。

（二）负债在资金结构中的财务杠杆作用

一定程度的负债有利于降低企业资金成本。企业利用债务集资所支付的利息率可略低于支付给股东的股息率。债务利息从税前支付，可减少缴纳税的数额，在企业息税前盈余较多，增长幅度较大，适当的利用债务资金，可增加每股盈余，从而使企业股票价格上涨，起到财务杠杆的作用。

负债资金会加大企业财务风险。企业为取得财务杠杆利益而增加债务，必然增加利息。

负债筹资既要考虑带来的利益也要考虑带来的各种成本，并对他们进行适当平衡来确定资金结构。在其他条件相同的情况下，经营风险小的企业可以比较多地利用负债，而经营风险大的企业只能利用较少的负债；有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多地利用负债；企业的边际所得税率越高利用负债的可能性越大，如果税率很低采用举债方式的减税利益就不十分明显。

（三）企业规模和行业因素对资本结构的影响

企业规模越大，筹集资金的方式越多，通过证券市场发行股票，吸收国家和法人单位投资，负债比率一般较低。一些中小企业主要靠借款，负债一般较高。

不同行业资金结构差别很大。处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也不尽相同，充分竞争的行业更倾向于股权融资，倾向于分散风险，而相对垄断的行业更倾向于债务融资。由于控制权市场的存在，在公司资本结构设计中，一方面既要考虑公司经营的相对稳定性和延续性，另一方面又要有利于公司股权有效率地流动。股权结构的设计不能封闭，而中国上市公司股权结构设计大多数呈现出相对封闭的特点。

（四）企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响

企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响，因为企业资金结构的决策最终是由他们做出的。企业的股票如果被众多投资者持有，这个企业可能会采用发行股票的方式来筹集资金，因为企业所有者并不担心控制权的旁落。反之，有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，企业为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资，多采用有限股或负债方式筹集资金。管理人员对待风险的态度，也是影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员，可能会安排比较高的负债比例。

（五）贷款人和信用评级机构对资本结构的影响

每位公司的财务经理对如何运用财务杠杆都有自己的分析，但贷款人和信用评级机构的态度实际上往往成为决定财务结构的关键因素。财务管理人都会与贷款人和信用评级机构商讨其财务结构。大多数贷款人都不希望公司的负债比例太多，信用评级机构可能会降低企业的信用登记，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本。

四、影响因素的监控

（一）企业销售的增长情况

预计企业未来销售的增长率，如果销售以8%~10%或更高的速度增长，使用具有固定财务费用的债券筹资，就会扩大普通股的每股盈余。除了销售增长率外，销售是否稳定对资金结构也有重要影响。如果企业的销售比较稳定，则可较多的负担固定的财务费用，如果销售和赢余有周期性，则负担固定的财务费用将冒较大的财务风险。

（二）企业的财务状况

获利能力越强、财务状况越好、变现能力越强的公司，就越有能力负担财务上的风险。因而，随着企业变现能力、财务状况和盈利能力的增进，举债融资就越有吸引力。财务状况不好，无法顺利发行股票，只好以高利率发行债券来筹集资金。衡量企业财务状况的指标主要有流动比率、利息周转倍数、固定费用周转倍数、投资报酬率等。

（三）利率水平的变动趋势

利率水平的变动趋势也会影响到企业的资金结构。如果公司财务管理人员认为利息率暂时较低，但不久的将来有可能上升的话，便会大量发行长期债券从而在若干年内把利率固定在较低水平上。

五、几种主要的筹资方法

（一）抵押贷款

指借款人以其所拥有的财产作抵押作为获得银行贷款的担保。在抵押期间，借款人可以继续使用其用于抵押的财产。当借款人不按合同约定按时还款时，贷款人有权依照有关法规将该财产折价或者拍卖、变卖后，用所得钱款优先得到偿还。具体有不动产抵押贷款、动产抵押贷款、无形资产抵押贷款等。不动产抵押贷款是以土地、房屋等不动产作抵押，向银行获取贷款；动产抵押贷款是以股票、国债、企业债券等获得银行承认的有价证券，以及金银珠宝首饰等动产作抵押，向银行获取贷款；无形资产抵押贷款，用于拥有专利技术、专利产品的创业者，以专利权、著作权等无形资产向银行作抵押或质押，获取银行贷款。

（二）担保贷款

是指借款方向银行提供符合法定条件的第三方保证人作为还款保证，借款方不能履约还款时，银行有权按约定要求保证人履行或承担清偿贷款连带责任的借款方式。其中较适合创业者的担保贷款形式有：自然人担保贷款，自然人担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式；专业担保公司担保贷款，由政府或民间组织的专业担保公司可以为包括初创企业在内的中小企业提供融资担保，例如，北京中关村担保公司等担保公司为中小企业提供融资服务；托管担保贷款，企业可以通过将租来的厂房、土地，经社会资产评估，约请托管公司托管的办法获取银行贷款。

（三）股权融资

指融资方通过出让企业股权获取融资的一种方式，通过发售企业股票获取融资是股权融资中的一种。有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资。

（四）债权融资

指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。民间借贷是债权融资中的一种。企业内部集资：指企业为了自身经营资金的需要，在本单位内部职工中以债券、内部股等形式筹集资金的借贷行为，是一种直接、常用、迅速简便的融资方式。

（五）融资租赁

也称金融租赁或资本性租赁，是以融通资金为目的的租赁。由出租方融通资金，为承租方提供所需设备，具有融资和融物双重职能的租赁交易，它主要涉及出租方、承租方和供货方三方面，并由两个或两个以上的合同所构成。

（六）项目开发贷款

企业拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款，银行可以提供一部分流动资金贷款。

（七）出口创汇贷款

出口性企业，可以要求银行根据出口合同或进口方提供的信用签证，为企业提供打包贷款。对有现汇账户的企业，银行还可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。

（八）票据贴现贷款

是指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。商业票据有银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行依据销售合同来贷款。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可。

（九）政府扶持政策

从政府方面获得融资支持，如科技型企业的科技型中小企业技术创新基金等，还有众多的地方性优惠政策。科技型中小企业技术创新基金是经国家或北京科委提供，用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金。通过拨款资助、贷款贴息和资本金投入等方式，扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动。地方性优惠政策，在全国有创业优惠和鼓励政策，如北京的中关村高科技园区相关政策。

我国初创小微企业筹资问题探析 篇11

根据初创小微企业的周期性和经营特点,目前将其定义为在初创期的小型微型企业,即成立时间在5年以内的小微型企业。

目前,我国小微企业已成为市场经济的主力军。据国家工商总局发布的《全国小微企业发展报告》显示,截至2013年底,我国各类企业总数为1527. 84万户,其中,小微企业1169. 87万户,占市场总数的76. 57% 。据有关数据显示,全国有近8亿劳动力人口,就业人口达7. 67亿,小微企业解决了我国1. 5亿人口的就业问题,新增就业和再就业70% 以上集中在小微企业,为我国增加就业和税收,促进经济增长,增强国家经济活力做出了不可小觑的贡献。然而,目前小微企业仍普遍存在着规模小、资金少、技术不成熟、社会地位低下等问题。

为促进我国小微企业发展,政府出台了一些具体切实的发展政策,如工信部、发改委等九部门联合下发的《关于促进劳动密集型中小企业健康发展的指导意见》中着力激发创业创新,促进企业转型升级,带动就业率提高。为进一步加大对小微企业的税收支持力度,经国务院批准,自2014年10月1日起至2015年12月31日,对月销售额2万元至3万元的增值税小规模纳税人免征增值税; 对月营业额2万元至3万元的营业税纳税人免征营业税。

二、初创小微企业筹资问题及原因分析

( 一) 初创小微企筹资遇到的问题

近几年,我国小微企业发展迅猛,同时每年注册和注销的小企业也很多,主要原因在于创立初期的小微企业存在资金短缺、筹资渠道狭窄等问题。

1. 银行贷款门槛过高。银行对于小微企业的贷款要求比较苛刻,如要求负债总额不超过总资产的60% ;企业银行账务上有稳定的现金流; 有房地产等物足值抵押; 利润率要达到一定指标等。

2. 相关审批时间过长。相关机构办事效率低,小微企业抵押贷款时需办理如土地使用权抵押、房产抵押等一些相关抵押登记,时间长且费用高,从而影响整个贷款流程的效率,拖延了小微企业整体的资金运营计划。

3. 法律制度体系不健全。如美国、加拿大等经济发达国家,为小微企业信用担保、筹资经营等营造了良好的法制环境。目前,我国小企业制度体系尚不完善,对现有法律法规执行情况及相关部门的实施情况缺乏强有力的监督,因此不能充分满足小微企业信贷的需要。

( 二) 初创小微企业筹资问题的原因分析

1. 外部原因

( 1) 信贷环境欠佳。处在生命周期初级阶段的初创小微企业犹如刚刚破土而出的嫩芽,生命力还很脆弱,企业存在着规模小、财务管理机制不健全和抗风险能力较弱等问题,使有些小微企业在激烈的市场竞争中无法站稳脚跟。因市场认可度低,导致小微企业遭到金融机构的歧视,以至很难公平获取银行贷款机会。

( 2) 银行相关投入量不足。随着小微企业数量的急速攀升,加之小微企业初期需要大量的资金投入,贷款频率相对较快,因此对资金的需求量较大,然而银行对小微企业提供的信贷选择种类却较少,多为抵押、票据质押方式。除此之外,由于办理信贷需满足的条件较高,从而使经营范围较窄、规模较小的企业望而却步。

( 3) 政府支持力度不够。近年来,政府虽加大了对小微企业的资金及政策的扶持力度,但资助力度和资金总额却不足我国大中型企业的50% ,政府对社会中有关小微企业“倒闭潮”的舆论也缺乏足够的正确引导。

2. 内部原因

( 1) 信贷担保不易落实。在小企业经营初期,资金短缺成为最大的绊脚石。由于企业自身积累不足,经营范围有限,市场占有率低,可提供的抵押物较少,经营许可证等欠规范,从而造成小企业信贷担保风险大,很难获取银行贷款。

( 2) 会计信息失真。企业信息不对称现象是小微企业无法获得银行等信贷机构提供信用贷款的重要原因之一。银行无法利用准确的会计信息判断企业的经营情况和偿债能力,因而只能通过提高贷款要求和指标来降低自身的信贷风险。

三、解决初创小微企业筹资问题的对策建议

( 一) 加强政府的引导和扶持

政府的市场引导对小微企业的发展具有巨大影响力。如果政府能够经常组织和举办诸如“小微企业融资洽谈会”等活动,建立小微企业与金融机构间的筹资平台,将有利于消除金融机构对小企业的偏见,改善小企业筹资环境。加强对贷款审批流程的严格控制与管理,缩短审批手续时间; 制定针对小微企业筹集资金的优惠政策,并对政策落实情况进行有效监督; 引导社会资金的投资方向,重视小微企业的良好发展。

( 二) 完善相关法律制度

小微企业信用担保制度可有效分散金融机构对小微企业的融资风险,能够切实加强小微企业的筹资力度。政府应尽快健全小微企业信用担保制度和相关法律法规,使小微企业筹资有法可依,保障其经营活动规范,进而扭转小微企业筹资的被动局面。

( 三) 提高企业信誉,完善内部管理机制

具有健康的企业形象,实事求是的商业精神,诚实守信的良好信誉的企业才能赢得市场,获得筹资机会。投资人最看重的是一个企业的发展前景和信誉度。如果企业利用不正当手段筹集资金,背离市场诚信原则,实质上就等于自断后路,不仅会失去企业的发展市场,还会使企业管理者的社会信用遭到严重质疑。因此,遵纪守法,保持良好信誉,加强企业内部财务管理,提高会计信息的准确性和真实性对于小微企业筹资至关重要。

四、拓展初创小微企业筹资渠道的建议

( 一) 灵活运用相关政策

为了促进我国小微企业更好发展,银监会颁布了利于小微企业成长的相关政策,如小企业经营循环贷款政策,即银行与企业一次性签订小企业循环借款合同,在合同规定的有效期和最高贷款额度内还款,就能向银行随时借随时还,使资金有效循环利用。企业应该敏感地把握市场筹资动态,积极关注并灵活运用国家相关政策,了解市场资金投放趋势,在适宜的机会中扩大企业市场占有率,为企业成长争取更多的发展空间。

( 二) 利用民间借款

利用自身积累的良好人际关系借款,可通过向亲戚朋友提供房产证等有效证件或贵重物品增强信任感,还可以适当上调同比银行的存款利率,付给借款人相应利息,小微企业一般较适合小规模借款,这样的筹资方式不仅相对容易,而且能使借到的资金充分发挥效用。

( 三) 利用抵押借款和融资租赁

抵押借款方式,即初创企业可通过与客户协商,使客户接受企业相应完工后的产品并签订协议,而后企业就可以用该协议作抵押向银行贷款。同时应注意,短期的抵押借款相对于中长期借款来说利率较低,较易获得。小微企业利用短期抵押借款方式既能促进资金循环又能节约筹资成本。

融资租赁方式,不仅较容易获得并能使小微企业缩短项目建设期间,有效规避市场风险,同时还避免了小微企业因缺乏资金而导致与客户合作机会的流失。

( 四) 利用企业自身优势

小微企业可通过转卖专利、经营许可权等方式获得资金,将所获资金投入到企业经营中创造新的价值。小企业还可以代销中间人的方式获得资金,这样既不用承担购货成本,又能从中获得所需资金。利用企业自身优势资源获取所需经营资金是小微企业灵活选择筹资渠道的方法之一。

( 五) 风险投资

小微企业在接受风险投资后不用到期还本付息,持股期间不会控股,企业不需要资产抵押,并且风险投资家还会给予小微企业丰富的管理经验,对企业管理团队进行监督。

摘要：初创小微企业的发展资金是其维系生存的关键,目前小微企业筹资存在银行贷款门槛过高、相关法律制度体系不健全和相关机构办事效率低等问题。产生这些问题的原因主要有信贷环境欠佳、银行相关投入不足、政府支持力度不够、信贷担保不易落实、会计信息失真等。解决初创小微企业筹资问题,政府要加强引导和扶持,完善相关法律制度,企业应加强内部财务管理,提高企业信誉度,灵活运用相关政策以及利用民间借款、抵押借款和融资租赁等筹资方式,利用企业自身优势资源和风险投资,拓展初创小微企业的筹资渠道,有效解决筹资问题。

关键词：小微企业,筹资渠道,企业管理

参考文献

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