杜邦分析系统

杜邦分析系统（精选7篇）

杜邦分析系统 篇1

传统杜邦分析系统虽然被广泛使用, 但因存在总资产与净利润不匹配、没有区分经营活动损益和金融活动损益、没有区分有息负债与无息负债等局限性, 往往会影响财务分析的结果。针对上述问题, 人们对传统的杜邦分析系统作了一系列的改进, 逐步形成了一个新的分析体系。

一、杜邦分析系统核心公式的改进

权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆=净经营资产利润率+ (净经营资产利润率-净利息率) ×净财务杠杆

二、财务比率的比较和分解

根据改进的杜邦分析系统的核心公式, 权益净利率的高低取决于三个驱动因素:净经营资产利润率 (可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率) 、净利息率和净财务杠杆。销售经营利润率是利润表的概括, 反映全部经营成果;净财务杠杆是资产负债表的概括, 表明资产、负债和股东权益的比例关系, 可以反映最基本的财务状况;净经营资产周转率把改进的利润表和资产负债表联系起来, 使权益净利率可以综合反映整个企业的经营活动和财务活动的业绩。提高销售经营利润率、净经营资产周转率和净财务杠杆中的任一项, 权益净利率都会提升;但净利息率的提高, 则会降低权益净利率。

改进的杜邦分析系统要求, 在每一个层次上进行财务比率的比较和分解。因篇幅所限, 本文仅以MN公司本年与上年数据的比较和分解为例, 说明通过构建Excel模板进行改进的杜邦分析的一般方法, 并且将改进的资产负债表和利润表的有关数据直接显示在虚线方框区域内, 作为引入的原始数据。

(一) 第一层次的分解

本层次是把权益净利率分解为净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度, 可使用连环替代法测定。表1列示了MN公司第一层次杜邦分析数据。其中:“本年”和“上年”栏分别是本年和上年改进的资产负债表、利润表中相关项目数据及依据这些数据所计算出的相应财务比率;“变动”栏是“本年”和“上年”栏中相应数据的差额以及利用连环替代法计算的三个驱动因素变动的影响值。说明: (1) 虚线区域的数据来源于MN公司改进的资产负债表和利润表;粗线区域为运算结果, 其中D14:D17区域内的数据为运用连环替代法对权益净利率的变动进行因素分析的结果。 (2) 为了内容显示和编辑的方便, 粗线区域内的计算公式, 分别单独列示于其右侧的相应行列中。在实际的Excel工作簿中, 并不存在这些区域。 (3) 计算结果存在四舍五入。

金额单位:万元

根据计算结果可以看出, MN公司权益净利率比上年降低了4.015 2%, 其主要影响因素是: (1) 净经营资产利润率的降低, 使权益净利率降低6.086 3%; (2) 净利息率降低, 使权益净利率提高1.695 3%; (3) 净财务杠杆提高, 使权益净利率提高0.375 8%。因此, 可以认为企业的基础盈利能力出了问题。

(二) 第二层次的分解

权益净利率被分解为净经营资产利润率和杠杆贡献率两部分, 应分别考察分析净经营资产利润率和杠杆贡献率的变动原因。影响净经营资产利润率的因素是经营利润率、净经营资产周转率:净经营资产利润率=经营利润率×净经营资产周转率。影响杠杆贡献率的因素是净债务的利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆:杠杆贡献率= (净经营资产利润率-净利息率) ×净财务杠杆。

1. 对经营利润率驱动因素的分析。

下面以经营利润率的驱动因素分析为例说明构建Excel模板进行第二层分析的过程, 对净经营资产周转率、净利息率和净财务杠杆的驱动因素分析模板的构建可参照前文的方法进行。

经营利润率的变动是由利润表的各个项目变动引起的。表2列示了MN公司改进的利润表有关项目的金额变动和结构变动数据。其中:“本年金额”和“上年金额”栏分别是本年和上年改进的利润表的项目数额;“变动额”栏是本年和上年数额的差额;“本年结构”和“上年结构”栏是各项目数额除以营业收入得出的百分比;“变动百分比”栏是“本年结构”栏与“上年结构”栏百分比的差额。

根据表2可知:从金额变动来看, 本年税后经营利润减少了14.56万元。影响较大的不利因素是营业成本增加141万元和营业外收入减少27万元, 影响较大的有利因素是营业收入增加150万元。从结构比率变动来看, 主要经营利润比率降低了0.42%, 影响较大的不利因素是营业成本比率上升0.31%以及营业外收入比率下降1.03%。

2. 对杠杆贡献率的分析。

(1) 对净利息率的分析。对净利息率的分析, 需要使用报表附注的明细资料。本年的净利息率为10.778 1%, 比上年降低了3.187 7%。从报表附注中可以看到, 其原因是市场贷款利率普遍降低了, 企业利用这个机会, 提前归还了一些过去取得的利息较高的借款, 使平均利息率下降。

(2) 经营差异率的分析。经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额, 表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的收益偿还利息后剩余的部分。该剩余归股东享有。本年的经营差异率是1.966 8%, 比上年降低了0.785 5%。原因是净经营资产利润率降低了3.973 2%, 净利息率降低了3.187 7%, 前者大于后者。由于净利息率的高低主要由资本市场决定, 提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。

(3) 对杠杆贡献率的分析。杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。如果经营差异率不能提高, 是否可以进一步提高财务杠杆呢?实践表明, 依靠财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。

金额单位:万元

参考文献

[1].Excel Home.Excel高效办公——财务管理.北京:人民邮电出版社, 2008

[2].中国注册会计师协会.财务成本管理.北京:经济科学出版社, 2008

杜邦分析系统 篇2

杜邦分析法 (DuPont Analysis) 是利用几种主要的财务比率之间的关系来评价公司赢利能力和股东权益回报水平, 从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。该方法最早由美国杜邦公司1920年创造并最先采用, 故名杜邦分析法。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积, 这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法在现代公司财务管理中具有广泛的应用。

基于同一公司的同一财务报表应该计算出相同的财务指标。这一会计分析的基本规范要求, 对于同一公司的杜邦分析, 计算的结果也应该一样。但是国内各大财经网站关于杜邦分析的模型不仅计算结果不一样, 而且计算的等式也不成立。

以中国国航 (601111) 为例, 东方财富网、新浪财经、网易财经和腾讯财经四大财经网站对于中国国航2013年财务报表的杜邦分析模型, 见下图1至图4。

四家财经网站的不同结果只是问题的简单表现。仔细验证, 各家网站杜邦分析图中的乘积等式也不成立。一个被全世界应用将近100年的成熟财务分析工具, 为什么会出现多个不同的结果, 杜邦分析错在了哪里?

二、杜邦分析的基本思路

杜邦分析法的特点是将若干个反映企业财务状况、营运能力、盈利状况的比率按照其内在联系有机地结合起来, 形成一个完整的指标体系, 并最终通过净资产收益率 (也称权益净利率) 这一核心指标体现出来。杜邦分析法可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出, 为报表分析者全面仔细了解企业的经营和盈利状况提供方便。

该指标体系若从数学计算角度来看, 是以核心指标净资产收益率为出发点, 通过数学变换, 将其逐项分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积, 以综合反映企业盈利能力、运营能力、偿债能力和资本结构的共同作用对净资产收益率的影响。

杜邦分析的计算公式为:

综合以上公式 (1) 、 (2) 、 (3) , 得到杜邦公式为:

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 (4)

杜邦公式成立的前提是各项指标可以消元, 那么公式中的各项指标必须是统一定义的。

从杜邦公式可以看出, 决定净资产收益率的因素有三个:销售净利率、总资产周转率和权益乘数。通过这样分解以后, 就可以把净资产收益率这一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化, 比只用一项综合性指标更能说明问题。

杜邦财务分析指标体系图, 简称“杜邦图”, 是根据其核心指标与各项分解指标之间的内在联系, 按一定规律排列成的指标图系统, 通过它可以更直观、更清晰地理解如何运用杜邦分析法进行财务报表综合分析。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素, 以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系, 给管理层提供了一张清晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

同时, 从对核心指标净资产收益率的分解中可以看到, 它几乎涉及所有会计要素:净利润、营业收入、总资产、净资产、负债。从营业收入到净利润, 涵盖了利润表的所有会计信息;总资产、净资产和负债又涵盖了资产负债表的全部会计信息。因此杜邦财务分析体系不仅综合反映了三大财务能力———盈利能力、运营能力、偿债能力对核心指标净资产收 益率的共同作用及影响, 而且也综合地运用了资产负债表和利润表的全部会计信息, 充分显示了该核心指标的深度和广度, 有利于对企业财务状况和经营成果做出综合分析和评价。

三、杜邦分析的财务指标计算意义

在杜邦体系中, 包括以下几种主要的指标关系:

(一) 净资产收益率 (权益净利率)

净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心内容, 是综合性最强的财务比率。它反映了股东财富最大化的财务管理目标, 代表了所有者投入资金的获利能力, 提高净资产收益率是所有者权益最大化的根本保证。净资产收益率是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数决定的。

(二) 总资产收益率

总资产收益率是销售净利率和总资产周转率的乘积, 是企业销售成果和资产运营的综合反映。销售净利率反映销售收入的收益水平, 总资产周转率是反映总资产的周转速度。要提高总资产收益率, 必须增加销售收入, 提高资产周转效率。

(三) 销售净利率

销售净利率是影响总资产净利率的主要因素, 它反映了营业收入与净利润的关系, 提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。营业净利率的提高, 一靠扩大营业收入, 二靠降低成本费用。这就要求企业一方面提高产品质量、技术含量和市场销售份额以增加销售收入, 另一方面势必要求企业走科学集约型的发展道路, 积极有效地降低销售成本费用。通过杜邦分析图列示的成本费用, 可以更直观、清晰地对成本费用进行分析, 以加强成本控制。

(四) 总资产周转率

总资产周转率是影响总资产净利率的另一个主要因素, 总资产周转率反映了企业运用资产实现营业收入的综合能力, 对资产运营方面的分析, 要联系营业收入分析企业的资产使用是否合理、流动资产与非流动资产的比例是否恰当, 这直接影响到资金的周转速度。一般来说, 流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力, 非流动资产直接体现了企业的经营规模、实力和发展潜力, 两者之间应保持一个适当的比例, 以符合企业发展和管理的需要。

(五) 权益乘数

权益乘数是影响净资产收益率的又一个主要因素, 它反映了所有者权益同总资产之间的关系, 它主要受资产与负债之间比例关系的影响。在资产总额一定的前提下, 负债总额越大, 权益乘数就越高, 能给企业带来较大的财务杠杆利益, 同时也会给企业带来较大的财务风险。所以, 企业既要合理地使用全部资产, 又要妥善地安排资金结构。

纵观整个杜邦分析图, 它的下部显示是较直接、具体的会计数据, 这些数据可以从会计账簿或会计报表中直接获得, 比较方便、易行、无需加工, 增加了会计报表使用者对于会计数据的了解;它的上部显示的是财务指标, 将会计核算和财务分析进行了有机结合, 充分利用了指标之间的逻辑关系, 环环相扣, 具有层次性。通过杜邦财务分析体系自上而下或自下而上的分析, 不仅可以了解企业财务状况的全貌及各项分析指标之间的结构, 查明各项财务指标变动的影响因素及存在的问题, 而且可以为决策者优化经营理财状况、提高企业经营效益提供思路。

四、杜邦分析出错的原因

杜邦分析法这一指标体系中的指标的统一是杜邦公式成立的前提, 也是杜邦分析的关键。所以, 在实际应用中有两种计算方式:第一种是按照原始方法将总资产全部按照期末值计算, 包括总资产周转率的计算。第二种是按照平均总资产计算总资产收益率和资产周转率, 按照平均股东权益 (平均净资产) 计算净资产收益率, 按照平均负债计算平均资产负债率, 再换算成平均权益乘数。平均权益乘数只有在资产负债率保持不变的情况下不受资产负债率影响。平均权益乘数和平 均资产负债率在实际应用中很少见。

四大财经网站杜邦分析错误的原因就是因为混用了两种方法的两类指标, 所以才会出现基础计算的重大错误。基本上权益乘数中的资产负债率都是用期末数, 而资产周转率中的总资产都是用的平均资产, 出现错误在所难免。

五、结束语

在我国会计和财务实务中, 资产周转率一般都倾向于用平均总资产, 资产负债率一般都用当期值, 净资产收益率和总资产收益率两种中资产定义当期值和平均值都在使用。所以正式出版的会计、财务类书籍中关于杜邦分析的错误也是随处可见, 包括财会类专业教材。

关于杜邦分析错误大范围出现从学理的角度考量, 主要源于概念范畴定义和数学推导的过程。科学的管理从数学量化开始, 财务数据分析更是企业管理的基础。对于国内的财务会计研究和实践来说, 定义要严格, 理论要理解, 学术要严谨, 结论要验证。

摘要：基于同一财务报表应该计算出相同的财务指标, 这是会计分析的基本规范要求。同样对于同一公司的杜邦分析, 计算的结果也应该一样。但是国内四大财经网站关于杜邦分析的模型不仅计算结果不一样, 而且计算的等式也不成立。文章对杜邦分析计算方法进行了辨析, 分析四大财经网站计算错误的原因。

关键词：杜邦分析法,资产周转率,资产负债率

参考文献

[1]李抡文, 富凤英, 蒋希众.财务报表分析[M].北京:清华大学出版社, 2014.

[2]鞠岗.杜邦分析法及其应用研究[J].商业会计, 2013 (10) .

[3]高丽明.基于杜邦体系的财务报表分析及其发展[J].企业经济, 2007 (10) .

杜邦分析体系拓展研究 篇3

传统的杜邦分析体系以权益净利率为核心, 这也是投资者最关心的、综合性很强的财务指标, 围绕这个指标进行层层分解, 让分解后的各个指标尽量覆盖到企业生产经营活动的每一个环节, 以此全面的分析和评价企业经营成果和财务状况。核心公式如下:

其中:

营业净利率=净利润÷营业收入

总资产周转率=营业收入÷平均资产总额

权益乘数=平均资产总额÷平均股东权益总额=1÷ (1-资产负债率)

净资产收益率反映企业所有者投入资金的获利能力, 营业净利率反映企业经营管理能力, 总资产周转率反映企业资产综合利用效果, 权益乘数揭示企业的资本结构。

传统杜邦分析体系的基本框架可用图1表示。

从图中可以看出, 传统的杜邦分析体系的各指标由上向下层层分解, 覆盖到影响到财务指标变化的各个方面, 上层指标是综合性指标, 下层指标的变化共同影响上层财务指标。

二、已改进杜邦分析体系

传统杜邦分析体系方法虽然简单, 但存在很多缺点。主要的缺点是:如果从财务的角度看, 金融资产是投资活动的剩余, 尚未投入到实际的经营活动中, 应从经营资产中剔除。同时, 由于金融资产带来的金融活动损益也应从经营损益活动中分离出来, 这样才能正确反映企业的实际经营活动带来的收益状况。传统的杜邦体系没有区别经营资产和金融资产、经营活动损益和金融活动损益。

改进的杜邦体系在财务报表中的概念有所转变。在资产负债表中, 根据有无利息要求, 将资产分为经营资产和金融资产, 将负债分为经营负债和金融负债, 这样就得到:净经营资产=净金融负债+股东权益, 其中净经营资产=经营资产—经营负债, 净经营负债=金融负债—金融资产。在利润表中, 净利润=税后经营利润—税后利息费用, 其中税后经营利润=税前经营利润× (1—所得税率) , 税后利息费用=利息费用× (1-所得税率) 。

这样改进的杜邦体系根据传统的财务体系公式重新构建为:

净资产利润率=净经营资产利润率+ (净经营资产利润率—税后利息率) ×净财务杠杆

其中:

净经营资产利润率=税后经营利润÷平均净经营资产

税后利息率=税后利息÷平均净负债

净财务杠杆=平均净负债÷平均股东权益总额

对比已改进的杜邦分析体系和传统的杜邦分析体系的基本框架, 已改进后的财务体系对收益配比更加一致, 分析更具体适当, 使用的数据更加合理, 得出的结论更准确。

企业的主要收益是来自于经营活动所产生的效益, 分析净经营资产利润率大小变化, 排除金融资产的影响, 更具有实际意义。

三、财务分析体系基本要求

根据构建财务分析体系的全面性原则, 要求杜邦分析体系能够全面反映企业的资产负债、经营状况和现金流量的情况。众所周知, 企业的资产负债表、利润表和现金流量表是企业的最基本的三大报表, 充分体了现企业的财务状况、经营成果。所以财务指标数据的来源应基于这三张报表。

资产负债表、利润表和现金流量表之间相辅相成。现金流量表是以收付实现制为基础编制的, 它不同于资产发债表和利润表的权责发生制, 它提供的是企业会计年度实实在在发生的现金流状况。再者, 资产负债表、利润表和现金流量表三者之间存在着勾稽关系。如果只取其中两个报表的数据, 稍加改动, 很容易操纵数据, 财务分析指标的结果也就被改动不利于真实结果的显现。

四、杜邦分析体系拓展

按照改进的杜邦分析体系的思路, 引入现金流量的应用, 进一步拓展杜邦体系, 得到的公式如下:

净资产现金报酬率=现金指数×净资产报酬率

其中:

现金指数=现金净流量÷净利润

净资产报酬率=净利润÷股东权益=净经营资产利润率+ (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆

比较前面原始的杜邦体系和改进的杜邦体系可以看出, 等式左侧核心指标由原来反映企业获利能力的指标变为反映企业获取现金能力的指标, 等式右侧多了一项反映净利润收益质量的指标, 原来的指标没有变化。

将净资产现金报酬率作为杜邦体的核心指标, 而不是净资产利润率, 可以弥补净资产收益率的缺陷。净资产利润率虽然能够反映企业净资产 (股东权益) 的获利情况, 但是由于企业的净利润与净现金流量之间有很大的差异, 因为现金流量具有延后性, 会产生对企业的经营状况的误解。净资产现金报酬率反映了净资产获取现金的能力, 它可以分解为现金指数和净资产利润率的乘积, 说明企业的收益质量的高低和获利能力的强弱共同决定着企业股东权益获取现金的能力。

现金指数是现金净流量与净利润之比, 它反映单位净利润能够带来多少现金流量, 这样可以避免权责发生制的弊端, 发现企业账面利润存在而无周转资金的状况。当然, 指数大, 说明企业运营状况良好, 应收账款回收政策适当, 但也不是越大越好。现金指数很大, 说明企业闲置资金较多, 或企业销售政策比较激进, 与客户关系紧张。

同时, 由于改进后的杜邦分析体系将资产负债表和利润表中经营活动与非经营活动进行区分, 而现金流量表编制时是就分为经营活动、投资活动和筹资活动, 三张表时间上虽然没有统一, 但是在拓展后的杜邦分析体系中, 空间上基本上达到了一致。

下面是拓展后的杜邦体系框架图:

由拓展后的杜邦体系图可以看出, 在没有改变改进的杜邦体系和分析方法的情况下, 在其外层加上一条反映企业获取现金能力和收益质量的指标分析, 将对现金流量的分析引入杜邦体系, 使其更加全面, 更具有综合性。

稳定的现金流对于企业来说至关重要。因为现金不仅是企业偿还债务、支付股利、进行各种投资的支付手段, 而且现金流信息是评价企业资产的流动性、企业盈利能力、抵御风险以及决定企业未来能够发展的重要依据。可以通过对杜邦体系中现金流量的分析判断企业的各种状况。

通过以上的分析, 已改进的杜邦分析体系虽然较传统的杜邦更可靠, 但是还存在问题, 将现金流量的分析引入其中, 核心指标由权益净利率变为权益现金报酬率, 这样使整个杜邦体系更加全面和系统, 更具有参考价值和应用性。尽管杜邦分析体系能够全面、系统、综合地反映企业的财务状况, 是一种有效的财务综合分析方法, 但是, 它属于事后财务分析, 事前预测、事中控制的作用较弱, 企业应结合其他的财务分析方法对企业财务进行分析、预测与管理。

参考文献

杜邦财务体系改进分析 篇4

一、建筑施工企业财务分析的特点

财务核算的特点决定了建筑施工企业在进行财务分析上的特点:

1、建筑施工企业的多层分级管理决定了其财务分析的复杂性。

每个工程项目都需要独立核算一套财务数据, 都是一个独立的成本利润中心。对于建筑施工企业来说, 决策者除了需要对整个企业的财务状况和经济活动状况进行整体角度的统一分析之外, 还要充分了解作为利润中心下属的各个工程项目的财务状况以及对整个公司的影响。

2、建筑施工企业行业的特殊性决定了其财务分析的特殊性。

整个企业的核心产品就是建筑工程项目, 整个企业的管理工作需要围绕着每个具体的工程项目的管理工作来开展。对于每个具体的工程项目的财务状况和经济运行状况都需要进行分析评价, 所以这里的财务分析就不仅仅单从财务报表中涉及的财务指标来分析, 还需要结合一些反映工程项目的经济活动状况的经济指标来分析。

3、建筑施工企业的财务分析应该重点突出对其建筑工程成本的分析。

建筑施工企业的行业特殊性决定了它不同于一般的生产制造企业, 它销售的产品是已完工的工程项目, 一般都是在开工之前就已经签订好合同, 确定了合同价格的, 在对建筑施工企业进行财务分析时, 应该着重加强对工程的各项成本费用进行分析, 有效地对成本进行控制。

二、传统杜邦体系在建筑业财务分析中存在的不足

传统的杜邦财务分析体系在建筑施工企业运用时存在的不足:

1、从传统的杜邦分析体系中所涉及的信息主要来源于财务报表中的项目, 主要是对财务会计报表中数据资料的分析, 而没有充分利用管理会计的数据资料展开分析。

2、没有按照成本性态反映并分析成本信息。如果不按照成本性态来反映工程成本, 成本控制就变得相当困难了。

3、分析方法仍非常单一, 在动态分析时, 仅仅是各指标数值的简单比。由于建筑施工企业同时存在的项目不只一项, 如果笼统地计算公司整体的毛利率往往导致企业管理人员在不了解各项目盈利水平下盲目地进行投资活动。

4、传统杜邦财务系统基本上只是局限于对企业财务状况的事后分析, 不利于计划、控制和决策。

三、基于建筑施工企业财务分析特点对杜邦体系的改进

正是由于建筑施工企业财务分析本身存在着的特点, 对传统的杜邦分析体系进行扩展就成为必要。

1、根据建筑施工企业两级核算体系, 对企业施工项目进行盈利能力的逐个分析, 并加以汇总, 以提供单个项目盈利情况对企业整个盈利能力的影响。

2、将管理上的层级性同样在杜邦分析图中体现出来, 对主营成本按项目来进一步细化, 并按照项目对成本进行了具体分析, 强化成本分析的概念。由于建筑施工企业所生产和经营的产品主要是建筑工程或安装工程项目, 这些工程项目在实施的过程中会产生大量的成本, 尤其是在建筑施工企业中, 可能同一时期在全国各地同时进行着数十项工程的施工, 它们所产生的成本是非常庞大的, 如何对这些成本进行有效地掌握和控制, 是施工企业工程项目管理中的一项重要内容。

3、结合建筑施工企业实际, 将其项目成本进行了进一步细化。在这里, 主营业务成本包括工程成本、管理费用和财务费用。工程成本又是由直接费、间接费、专业分包成本、措施费及其他组成, 其中直接费还可以进一步分解为人工费、材料费、机械费和其他直接费;措施费也可以进一步分为临时设施费、技术措施费、安全措施费和生产用水电费等。

4、将费用中的有些项目进行了合并。从杜邦分析体系中可以看到, 成本是包括主营业务成本和各种费用的。但是由于是施工企业主要从事建筑工程或安装工程的施工生产活动, 这种行业经营的特点决定了它是先有买主 (发包单位) , 后有产品 (房屋、建筑物) , 企业一般不需要单独设置销售机构, 所以营业费用的数额一般较少。因此, 在实际工作中就通常不单独设置“销售费用”科目, 而是将它归并入“管理费用”科目中核算。

5、引入具有预算性质的杜邦财务分析体系。预算性质的杜邦财务分析体系与普通的杜邦财务分析体系的不同之处, 就是上述这些成本来源于预算的资产负债表和利润表, 而这些预算表的编制主要来源于项目施工合同和项目工程预算书。杜邦财务分析体系自上而下分为三个层次:

第一层, 战略决策层。核心指标为净资产收益率, 它反映企业综合的发展状态, 可以给企业管理层提供企业总体发展状况的信息, 用来支持高层决策。

第二层, 战术决策层 (整体运营状态及整体资产结构) 。该层次的财务指标可为管理人员提供企业运营状况以及资本结构状态的信息。

净经营资产利润率=税后经营利润÷净经营资产

杠杆贡献率= (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆

其中:税后利息率=税后利息÷净负债;净财务杠杆=净负债÷股东权益

净经营资产利润率提供的是企业净资产的盈利能力, 可起到一种信息的反馈作用, 一旦该指标与往年同期相比出现较大波动, 管理人员可以进一步地分解:若出现的是盈利能力的大幅度提高, 可以找出快速提高的原因, 分析其是正常还是非正常;若属外界的非正常因素则可分析是否属于有利影响, 若有利, 其能够持续多长时间;若出现的是盈利能力的下滑, 则更应该引起重视, 必须分析其原因是否正常, 但由于业绩下滑带来的信号往往是企业出现问题, 无论是正常还是非正常, 不能任由其发展下去, 要根据出现该情况发生的原因找到解决的方法, 并在下一个财务期间进行实施, 以扭转这种不利。

杠杆贡献率提供了企业的资本结构信息, 可以给高层管理人员提供是否需要举债或举债过度这样一种财务信息。更多的施工企业在开工时并不能够得到拨付款项, 所以工程施工耗用的人工费、材料费等都要进行垫付, 雄厚的资本对于施工企业而言是相当重要的。此指标可以帮助管理人员控制财务风险。

第三层, 具体控制层 (利润管理、资产管理、负债管理等) 。该层次的财务指标众多, 它们自上而下层层分解, 其主要作用是提供企业具体运营方面的信息。

税后经营利润率作为项目整体盈利能力的一种衡量, 净经营资产周转率则是对资产管理的一种衡量, 至于经营差异率和净财务杠杆则是对负债的管理;毛利率反映的是各工程项目的盈利情况, 净经营资产周转次数则反映了经营资产的管理状况。

摘要：利用杜邦财务体系进行综合分析, 可以全面评价企业财务状况及经营业绩, 明确企业的经营水平、位置和发展方向, 为企业决策提供参考, 但传统的杜邦财务分析体系对于特定行业企业而言存在着很多不足。本文针对建筑施工企业的特点对传统的杜邦体系进行改进, 建立了新的杜邦分析体系, 可以充分利用该体系的优势进行财务管理。

关键词：杜邦分析体系,建筑施工企业,财务预测

参考文献

[1]张先治.基于管理者决策与控制的财务分析—企业内部报告的财务分析应用[J].财会月刊, 2008.8.

[2]陈斯雯.建筑施工、房地产企业实用管理大全.第一版.北京:企业管理出版社[M].2007.

基于统计分析模型的杜邦体系分析 篇5

杜邦财务分析体系是利用各财务指标间的内在关系, 对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价, 体系以净资产收益率为核心, 将其分解为营业净利率、总资产周转率与权益系数三个财务指标, 通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。然而, 大多数的分析在采用因素分析的时候, 只考虑到了绝对因素对净资产收益率的影响, 而并未考虑到相对因素对其的影响。按照统计学基本原理, 杜邦体系有两种统计学上的分析方法, 即拉斯指数和派斯指数, 但杜邦体系常常采用拉斯的方法, 而派斯指数未得到合理采用。下面依据用统计学的知识对杜邦体系进行研究, 以求使各因素对总指标的影响更加合理。

二、现行杜邦体系的理论分析与评价

(一) 现行杜邦体系主要内容简述现行杜邦体系各主要指标之间的关系如下:

净资产收益率Y=营业净利率 (a) ×总资产周转率 (b) ×权益系数 (c)

净资产收益率Y受到三个连锁因素的影响, 三个连锁因素的依次关系为Y=a×b×c, 则:

基期指标:Y0=a0×b0×c0

报告期指标:Y1=a1×b1×c1

总量绝对分析:Y1-Y0=a1×b1×c1-a0b0c0

(1) a因素的分析。

绝对分析:a1×b0×c0-a0×b0×c0= (a1-a0) ×b0×c0

a1×b1×c1-a0×b1×c1= (a1-a0) ×b1×c1

(2) b因素的分析。

绝对分析:a1×b1×c0-a1×b0×c0=a1× (b1-b0) ×c0

a0×b1×c1-a0×b0×c1=a0× (b1-b0) ×c1

(3) c因素的分析。

绝对分析:a1×b1×c1-a1×b1×c0=a1×b1× (c1-c0)

a0×b0×c1-a0×b0×c0=a0×b0× (c1-c0)

(4) 在拉斯指数下的杜邦体系。

a因素的影响:Ya=a1×b0×c0-a0×b0×c0= (a1-a0) ×b0×c0

b因素的影响:Yb=a1×b1×c0-a1×b0×c0=a1× (b1-b0) ×c0

c因素的影响:Yc=a1×b1×c1-a1×b1×c0=a1×b1× (c1-c0)

因素影响汇总:Y=Y1-Y0=Ya×Yb×Yc

(5) 在派斯指数下的杜邦体系。

a因素的影响:Ya/=a1×b1×c1-a0×b1×c1= (a1-a0) ×b1×c1

b因素的影响:Yb/=a0×b1×c1-a0×b0×c1=a0× (b1-b0) ×c1

c因素的影响:Yc/=a0×b0×c1-a0×b0×c0=a0×b0× (c1-c0)

因素影响汇总:Y/=Y1-Y0=Ya/×Yb/×Yc/

两种指数体系都有其合理性, 目前杜邦体系主要采用拉斯指数的方法, 但是应用派斯指数对杜邦体系进行研究也是合理的。单纯应用拉斯指数对杜邦体系进行研究方法简单, 但是研究不够全面。所以杜邦体系可以结合两种方法, 使分析结果细化。

(二) 模型建立

基于以上两种方法对杜邦体系进行分析, 都会得出一个对Y的影响。那么, 具体这两种指标体系影响的更大, 可以引入一个系数。使新的模型变成:

a因素的影响:Y/A=γ0× (a1-a0) ×b0×c0+ (1-γa) × (a1-a0) ×b1×c1

b因素的影响:Y/B=γb×a1× (b1-b0) ×c0+ (1-γb) ×a0× (b1-b0) ×c1

c因素的影响:Y/C=γc×a1×b1× (c1-c0) + (1-γc) ×a0×b0× (c1-c0)

因素影响汇总:Y=Y/A+Y/B+Y/C

当γ=1时, 模型变为拉斯指数形式, 也就是常用的杜邦体系。

当γ=0时, 模型变为派斯指数形式。

上面是两种特殊的情况, 大多数情况下γ∈ (0, 1) 才更具有一般性。所以新模型有其合理性。

(三) γ的确定

γ的确定可以采用德尔菲法, 也称专家调查法。主要是根据有专业知识的人的直接经验, 对研究的问题进行判断、预测。对于每一个影响因素的γ, 专家可以根据每个公司的实际情况做出确定。对γ确定的具体操作这里就不加赘述了。

三、案例分析

设某企业基期的营业净利率、总资产周转率和权益乘数分别为23%, 0.75和1.8;报告期为27%, 0.8和1.9。通过各因素对净资产收益率的影响率和其在增加的权益净利率中的贡献进行分析论证, 其计算过程如表1所示。

在传统替代法中, 营业净利润对净资产收益率的影响较大, 其中营业净利率, 总资产周转率, 权益乘数对△R O CE中的贡献各不相同。在新的模型中, 由于考虑到了两种指数对杜邦体系的影响, 在这两种指数以及不同的取值的作用下, 这三个因素对净资产收益率影响以及贡献将有所不同。

杜邦体系在两种指数折中以后得出的新的模型, 其计算过程如表2所示。假设γA=50%, γB=10%, γC=90%。

营业净利率对净资产收益率的影响变大 (17.39%→18.5%)

总资产周转率和权益乘数对净资产收益率的影响变小, 分别由 (7.83%→7.12%) ; (6.96%→6.82%)

四、结论

杜邦财务分析体系的最大特点在于能够通过对指标的层次分解, 解释财务指标变动的原因, 为财务预算的编制和预算指标的分解提供了基本思路, 为财务分析和财务控制提供了依据。本文通过应用统计学的指数理论对杜邦体系的进一步分析, 得出了改进的新模型。新模型使得杜邦体系的研究更具有了一般性, 并且更加合理。但是由于考虑的篇幅的原因, 对于杜邦体系的更细致的基础分析——图形的层级结构, 并没有进行探讨。

参考文献

论现金流量分析——杜邦分析法 篇6

(1) 现金流量指标具有客观性。

利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标, 前者可称之为权责发生制损益, 后者可称之为收付实现制损益。长期以来, 利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标, 但却存在一定的缺陷。众所周知, 利润是收入减去费用的差额, 而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础, 广泛地运用收入实现制原则、配比原则等来进行的, 其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则, 并有一定的客观依据, 但不可避免地要运用主观判断, 以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以, 以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性, 不受人为因素的影响, 如能结合现金流量表所提供的现金流量信息, 特别是经营活动现金净流量的信息进行分析, 则较为客观全面。

(2) 企业的现金流动状况比盈亏状况更重要。

我们经常会看到有的企业销售额增长很快, 账面利润很是丰厚, 但却没有充裕的现金来支付相应的支出, 现金周转困难。换言之, 有利润不能说明有多余的现金用于各项投入与支出。企业有很多“利润”, 但手头现钱却不足, 这是一个非常重要的信号, 而要发现这一信号, 现金流量的分析无疑有着至关重要的作用。一个企业能否持续经营下去, 不取决于一定期间是否盈利, 而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出, 不管是否消耗都不能用于别的目的, 只有将现金收回后才能用来支付。

由此可以看出现金流量对一个企业的重要价值, 综合分析企业的现金流量就显得尤为重要。

2 运用杜邦分析法对现金流量进行分析

为了对企业的财务状况做综合分析, 可以运用财务分析中常用的杜邦分析法, 杜邦分析法是一种分解财务比率的方法。下面以某企业为例来说明杜邦分析法在现金流量分析中的应用。该企业2003年资产、负债、所有者权益和现金流量资料的简要汇总表如下:

2.1 指标计算

平均资产负债比率= (平均负债总额÷平均资产总额) ×100%= (27057÷88023) ×100%=30.74%

权益乘数=1÷ (1–平均资产负债率) =1÷ (1–30.74%) =1.4438

存货周转次数=销售成本÷平均存货=10656÷17035=0.626

存货周转天数=365÷存货周转次数=583 (天)

应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款=14208÷12004=1.1836

应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数=308 (天)

流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产=14208÷35209=0.4035 (次)

资产周转率=销售收入÷平均资产总额=14208÷88023=0.1614 (次)

销售现金比率=经营现金净流量÷销售额=3811÷14208=0.2682

全部资产现金回收率= (经营现金净流量÷平均资产总额) ×100%= (3811÷88023) ×100%=4.33%

净资产现金回收率= (经营现金净流量÷平均净资产) ×100%= (3811÷60966) ×100%=6.25%

2.2 综合分析

为全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息, 可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来, 结合资产负债表、损益表来综合分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报表, 它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果, 现金流量表是动态报表, 它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整, 所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息, 借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。还应将本企业的财务比率与同行业平均水平、标准比率及本企业历史水平进行比较分析, 以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。

在综合分析中, 净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。利用杜邦分析法, 可以将其分解为销售现金比率、资产周转率和权益乘数。分解过程见图1。

净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力, 从杜邦图可以看出, 企业的净资产现金回收率为6.25%, 可以与同行业平均水平进行对比分析, 说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分析可以看出, 净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率、资产周转率三个因素的影响, 再进一步分析, 权益乘数、销售现金比率和资产周转率又分别受制于一系列其他指标, 这样层层分解可以为企业的财务状况做出诊断, 找出现金流转的症结出现在哪里。

权益乘数主要受资产负债比率的影响, 负债比率越大, 权益乘数越高, 说明企业有较高的负债程度, 能给企业带来较大的杠杆利益, 同时也带来较大风险。本企业的资产负债率为30.74%, 则权益乘数为1.4438, 这个指标说明企业的股东权益总额大于负债总额, 因而是一种低风险、低报酬的财务结构。

销售现金比率反映每百元销售得到的现金, 可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。经营现金净流量越多, 会促成较高的销售现金比率, 从而提高全部资产的现金回收率。影响经营现金净流量因素, 除了现金流量表中列示的现金流入与现金流出的一系列项目外, 企业的经理人员可以通过一系列的内部报表和资料来分析经营现金净流量的高低, 设计更具说服力的指标, 获取其他更有意义的信息。

分析资产周转率, 首先分析资产的构成是否合理, 从杜邦图中可以看出, 企业的应收账款和存货占了流动资产的80%以上, 占总资产的33%, 该企业资产结构的不合理是资产周转率较低的直接因素。除了对资产的构成是否合理进行分析外, 还可以通过流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析, 判明影响资产周转的主要问题出在哪里, 该企业的存货周转一次需要583天, 应收账款周转一次需要308天, 流动资金一年才周转0.4035次, 可以看出在资产管理方面周转速度慢是资产利用率低下的主要原因, 应进一步分析查找资金周转慢的原因。

2.3 分析时应注意的问题

(1) 在利用杜邦分析法进行现金流量的分析时, 应结合企业具体的投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动, 不能单纯从经营活动现金流量指标的高低判断一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的, 企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业, 经营活动可以带来可观的现金增量;而对于销售规模大但经营活动现金流出超过现金流入的企业, 大都是因为巨额的应收账款。对于一个健康的正在成长的公司来说, 投资活动所产生的现金流量净额一般为负数, 投资较多, 就要产生大量的现金流出。同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期, 投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说, 如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来, 筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因, 筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以, 对企业的现金流量的评价, 要结合企业的具体情况来分析。

(2) 对企业的财务分析, 不能拘泥于有限的现金流量指标, 还要在对企业具体业务深入认识的基础上, 借助企业具体的盈利指标来分析企业的现金流量, 从多个角度评价企业的财务状况, 以得到有价值和有利于决策的信息。在应用这些指标时, 应全面、完整、充分地掌握信息, 不仅要充分理解报表上的信息, 还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师对企业报表的评价报告, 甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响;不仅要分析现金流量指标、盈利指标, 还要分析资产负债情况, 这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。总之, 应结合其他各方面的情况, 以免得出片面的结论。

摘要：财务分析是以财务报告及其他相关资料为依据, 采用一系列专门的分析技术和方法, 对企业等经济组织过去和现在有关筹资、投资、经营与分配等活动进行分析与评价的一种财务管理方法, 它为投资者、债权人、经营者及其他有关多方面了解企业过去、评价现在、预测未来提供信息或依据。就财务报表分析时运用的杜邦财务分析体系对现金流量分析的意义和运用进行阐述。

杜邦分析法的应用研究 篇7

一、杜邦分析法在中远航运的应用

通过杜邦分析体系, 可以分析存在内在联系的各指标变动的趋势及动因, 企业管理层可据此采取措施。下面以中远航运股份有限公司 (简称中远航运) 为例, 说明杜邦分析法在企业当中的应用。见下表1:

2010年至2012年中远航运的净资产收益率是逐年下降的, 2011年比2010年下降了69.37%, 2012年比2010年下降了87.35%, 这表示中远航运自有资产获取收益的能力逐渐下降, 企业经营管理有待改善。具体是哪些方面做的不好, 需要通过下面的指标分解具体分析。

1. 净资产收益率的分解。

净资产收益率=总资产净利润率*权益乘数。

可以看出企业净资产收益率主要由总资产净利润率和权益乘数决定, 企业自有资金的获利能力取决于企业资产的利用效果和企业的资本结构。中远航运2011年与2012年总资产净利润率分别下降了61.73%和79.12%, 说明中远航运利用全部资产获利的能力减弱。同时, 中远航运这两年的资产负债率也有微小的变动, 2011年下降了10.22%, 2012年增长了9.81%。虽然2012年企业利用了财务杠杆, 但可能负债比率过高, 导致企业资本成本急剧上升, 进而导致总资产利润率下降幅度较大, 从而带来净资产收益率下降的综合效应。

2. 总资产净利润率的分解。

总资产净利润率=销售净利率*总资产周转率。

可以看出, 企业总资产净利润率主要有销售净利率和总资产周转率决定。中远航运2011年于2012年销售净利率分别下降了57.64%和81.10%, 这与近几年航运业不景气有很大关系。而中远航运2011年的总资产周转率下降了9.65%, 2012年总资产周转率提高了10.46%。虽然2012年中远航运资产利用效率有所提高, 但是增幅不大, 未能弥补销售利润率大幅度的下降带来的影响, 最终导致其总资产净利润率大幅下降。

3. 销售净利率的分解。

销售净利率=净利润/营业收入。

销售净利率的大小取决于企业净利润与营业收入的大小, 中远航运2011年与2012年的净利润分别降低了50.38%和76.92%, 而两年的营业收入分别增加了17.16%和22.11%, 二者综合作用的结果就是中远航运两年的销售净利率大幅度下降。

4. 对净利润的分解。

净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+投资收益±公允价值变动损益+营业外收入-营业外支出-所得税费用。

通过表1可以看出, 2011年与2012年营业成本分别增加了29.61%和19.14%, 销售费用2011年和2012年均为0, 管理费用2011年减少了4.70%, 2012年增加了33.31%, 财务费用2011年减少了55.01%, 2012年增加了257.05%。究其原因, 可能是因为航运业近几年不景气, 运量减缩, 运价下降, 可同时拥有大量固定资产的航运企业仍然需要计提折旧、计提减值准备等, 同时燃油价格和市场薪酬在不断提升等。虽然2011年和2012年中远航运营业收入有所提高, 但是营业收入的提高幅度远远不及成本费用的开支, 故中远航运2011年与2012年净利润都大幅下降。

综上, 中远航运2010年至2012年三年时间内所有者投入资本获取利益的能力逐渐下降, 经过该指标的层层分解, 最后发现这跟航运业本身不景气有关, 营业收入增幅不大, 但成本费用却不断提高, 当然中远航运成本费用开支情况和航运业本身的业务经营特点及市场工资物价水平也脱不了干系。

二、杜邦分析法在我国企业应用的思考

本文所选案例比较特殊, 是在整个航运业不景气的背景下, 选取了中远航运作为分析对象, 最后发现其所有者投入资本获利能力下降基本上都是行业本身原因所致。尽管如此, 通过这个分析过程, 我们也应该对杜邦分析法在我国企业中的应用有所启发。

杜邦分析法是帮助经营管理者发现问题、做出决策的有力工具。管理者应充分利用这个工具, 随时关注整个指标体系中各指标的变化, 及时发现经营管理中存在问题的环节, 并及时采取措施进行调整或预防, 使企业经营活动按照预期目标方向进行。

对于净资产收益率, 通过前文分析我们知道它由权益乘数与总资产净利润率决定。当权益乘数一定时, 要通过提供总资产净利润率来提高净资产收益率, 而总资产净利润率又是由销售净利率和总资产周转率决定, 所以又要通过提高销售净利率和总资产周转率来提高净资产收益率。要提高销售净利率, 一方面要提高销售收入, 提高销量或价格;另一方面要控制成本费用, 分析成本费用的构成, 有针对性地采取措施。要提高总资产周转率, 就要合理安排流动资产跟非流动资产的比例, 进一步分析各项资产的占用数和周转速度, 加强资产的管理, 促进资产合理有效的使用。当总资产净利润率一定时, 要合理增加负债比率, 增大权益乘数, 通过财务杠杆的使用达到扩大净资产收益率的目的。但是负债比率不宜过大, 因为负债比率过大可能导致资本成本大幅增加, 进而导致总资产净利润率下降, 最终有可能导致净资产收益率降低。