信托风险暗涌

信托风险暗涌（通用3篇）

信托风险暗涌 篇1

近年来, 信托公司蓬勃发展, 业务量激增, 资产管理水平也有较大提高, 传统的信用风险、市场风险和操作风险得到有效控制, 但隐藏的声誉风险正在随业务扩张而逐渐暴露, 成为摆在信托业发展面前的新问题。对此笔者进行调查研究, 并提出针对性监管建议。

一、声誉风险表现特点

(一) 声誉风险与传统风险的差异

1. 声誉风险是一种隐性风险并且难以量化。

声誉风险是指由于交易对手、经济环境、舆论导向等外界因素变化对信托公司社会认可度的影响。这种影响往往是被动的, 并且会隐藏在各类传统风险的背后;也正是由于声誉风险不易被发现, 一旦风险爆发, 给信托公司信誉带来不良影响结果也难以估量。

2. 声誉风险具有累进效应, 是一种系统性风险。

传统的信用风险、市场风险和操作风险都是个体风险, 不具有传染性, 而声誉风险是市场认知风险, 是主观判断的结论, 因此具有累进性和传染性。某一产品出现风险, 市场立即会对该产品和所属公司信任度下降, 市场同类产品和该公司其他类产品也将受到连累。

3. 声誉风险随信托公司社会关注度提高成级数增加。

信托业近年来发展迅速, 特别是2009年以来, 信托规模急剧增加, 信托资产由年初几千亿迅速增长至2万亿以上, 规模的翻倍增加令信托公司快速进入公众视野。无论个人或机构正在认识信托公司资产管理的专业性, 社会对信托公司的关注度也有史以来较高;信托发展方向由单兵作战向行业联合转化。关注度的提高, 让信托业置于公众监督之下, 对市场口碑更为敏感;中国信托业又处在快速成长期, 业内的风吹草动对产品、公司、行业均带来连锁反应, 可以说声誉风险从未像现在这样重要。

(二) 声誉风险在信托公司各类业务中均表现突出

目前信托资产主要构成为证券类资产、银行类信贷及票据资产、投资类权益资产等。在各类资产类型中, 信托公司需投入更多精力以防范交易的声誉风险。

1. 证券类业务声誉风险集中在投资顾问上。

这类业务模式为结构化安排加投资顾问形式;风控手段主要是技术层面的, 通过账户管理、止损设计、仓位控制等措施防控风险。风险是信托公司很难对投资顾问的个体行为进行约束, 其不良行为很可能牵连信托计划及信托公司。如近期某信托项目因投资顾问受证监会纠察, 上亿元资金的信托账户受牵连被冻结, 信托计划可能延期兑付, 信托公司的社会评价遭到负面影响, 甚至此类信托产品的公众信誉都受到损失。信托公司为投资顾问过错向社会买单, 可见其面临声誉风险较大。

2. 银行类资产声誉风险主要在通道业务上。

自2008年以来银信合作成为信托公司主要规模来源, 这类业务以委托贷款、资产转让等形式为主, 其特点是信托公司实质的资产管理责任比较小, 只是作为通道实现银行资金使用目的, 因此导致业务规模与信托收入不配比;信托实际责任和信托的舆论责任不对等, 这就造成了信用风险不大, 但声誉风险巨大的情况。2008年银信合作的平均信托报酬率不到0.1%, 有甚至达到0.05%, 远远低于其他同类金融合作费率。如此低费率, 信托公司无法承担更多的管理责任, 一旦资产出险, 虽然信托公司可能按规免责, 但舆论导向却直指信托, 造成信托名誉损失。今年上半年某类金融机构以存款资金充抵资本金, 委托信托公司用于政府项目建设, 被银监会叫停。此例中某类金融机构违规明显, 且项目规模较大, 社会影响强烈, 而信托公司由于受托人身份原因被动牵涉其中, 形象也受到损失。

3. 投资类资产声誉风险体现在股权控制上。

股权投资是信托财产的存在形式, 其权利的行使要遵守受益人利益最大化原则。许多信托公司出于风控考虑, 对投资企业采取资金、印章、人员等方式进行股权控制, 但个别信托公司利用控制权利, 违规进行操作, 社会影响恶劣。如某信托公司违规向“四证”不全和资本金不足房地产项目融资, 项目运行不畅, 导致信托计划到期无法正常清算, 甚至引发群体事件, 受到媒体负面报道, 这一事件是由传统风险爆发所引致潜在风险, 造成声誉风险扩大, 对信托公司名誉损害很大, 也在业界造成不良示范后果。

二、声誉风险逐渐突出的主要原因

(一) 主观因素

1. 声誉风险意识不强, 忽视隐性风险管理。

部分信托公司尚未认识声誉重要性, 战略上重视规模扩张, 轻视风险防控, 经营上重视现实风险、忽视潜在风险;部分公司政府背景较浓, 存在官本位色彩, 信托公司决策先考虑政府大股东意愿而非公司长远发展, 对公司声誉、市场反响等无形因素考虑不多;部分公司缺乏有效手段应对新型风险类型, 仅能依靠传统风控措施进行风险管控, 隐性风控技术有待提高。

2. 尽职调查管理还不到位。

由于声誉风险是一种隐性风险, 其暴露往往是由传统风险所引致, 尽职调查不到位, 对操作风险造成疏漏。一是尽职管理跟不上业务发展, 部分公司先展业、后调查, 先有风险后弥补, 未能做到制度先行;二是调查不细致, 部分公司尽职调查停留在要件合规层面, 容易忽视项目内在风险点;三是管理不成体系, 部分公司调查仍依靠人员经验, 定性考证与定量分析结合不好, 未形成完备的尽职管理体系。前述银信合作的政府项目案例, 我们在检查中发现多数信托公司对该信托计划的资金来源合规性只进行了政府财政实力等常规审查, 未进行项目延伸合规审查, 也未要求出具监管部门意见。

3. 规模导向的绩效考核助推声誉风险膨胀。

按照生命周期理论, 信托公司正处于快速成长期, 据了解许多公司绩效考核也是围绕业务量开展的, 甚至个别公司人员工资是按照业务量分成计酬的, 在这种绩效导向下, 展业时会重视业务规模、合规条款等硬条件, 而忽视费率报酬、声誉风险等软约束, 这种考核在光鲜背后就隐藏了大量的声誉风险, 而声誉风险又存在累积效应, 一旦爆发, 容易波及其他业务和公司, 成为行业风险。

(二) 客观因素

1. 信托制度本土化发展还需时日。

信托制度作为舶来品在中国发展时日不长, 信托作为一种财富管理制度与中国实践的融合还并未完全顺畅, 公众更容易将其作为一种融资工具列于银行、证券等其他金融机构进行同类比较, 而其由于发展历程、社会认同等原因与同类金融机构的竞争始终处于弱势地位;另外中国目前在信托财产登记、税收等方面缺乏配套法规, 因此信托发展未能壮大, 市场口碑尚未建立, 声誉和信托品牌还处于初步萌芽阶段。

2. 信托公司的社会认知还有待提升。

新两规对信托公司客户选择有明确要求。银信合作是普通客户了解信托公司的途径, 从信访投诉看, 公众对信托公司地位和责任较为模糊。今年上半年我局收到银信合作投诉一类是客户直接投诉商业银行, 但由于信托公司在交易中承担了受托人角色, 而常有被推诿责任的情况, 这对信托公司形象有所影响;另一类是客户对信托公司主张权利, 尽管相关法规明确规定信托交易对手是机构, 并不直接面对公众, 但仍有金融消费者对信托公司提出要求, 这在一定程度上反映公众对信托公司职责、功能等众多认识存在偏差, 对信托公司、信托产品的理解还很不到位。信托资产的盈亏对信托公司的社会声誉影响很大。这类投诉在全国范围内均存在。

3. 金融市场存在“坏孩子”假设。

当交易者一旦被市场定义为“坏孩子”, 日后所有的坏交易责任都容易指向这个坏孩子。中国信托业五次大的整顿是对信托业的重大洗礼, 也是对前期部分信托公司不检行为的修正, 但整顿后市场仍然残留对信托公司的先天指责和不信任, 加上坏名声的传染性, 信托公司一次被当成坏孩子后, 将面临经常被怀疑成坏孩子的无奈。

三、防范信托公司声誉风险的政策建议

1.强化声誉风险意识, 提升声誉管理能力。信托公司要把产品信誉、公司声誉当成公司发展战略的重要组成部分, 从公司可持续发展的思路, 树立行业口碑, 重视声誉风险, 打造“百年老店”形象;高管层要树立声誉风险意识, 要加强信托公司声誉管理能力, 提高决策科学性。

2.信托公司尽职调查, 避免合同瑕疵。监管部门应尽快出台《信托公司尽职管理指引》, 为信托业提供行业示范;信托公司结合自身业务情况和特点, 探索与此相关的尽职调查方法, 完善内控管理体系, 减少传统风险诱发的声誉风险可能。

3.加强净资本管理, 增强抗风险能力。要在充分借鉴国内外经验的基础上, 出台《净资本管理办法》, 体现原则导向, 指导信托公司展业同时要保持适度的高流动性资本, 以抵补现实和潜在的风险;信托公司要加强净资本管理, 要注重业务扩张与净资本存量的匹配性, 量化其抗风险能力, 以提升社会信任度和美誉度。

4.加强产品研发, 提升品牌价值。创新永远是信托不变动力, 产品研发不仅要标新立异, 更重要的是要对产品的适应性、生命力等进行研究, 塑造经典产品, 提高信托品牌价值, 这是增强信托声誉、增强社会信任的最直接途径。

5.择优选择交易对手, 防止被动出现信誉风险。好的对手是成功的一半, 处于成长期的信托公司更要重视交易对手的选择问题, 要对其资质、信誉、经验等设立一定的准入标准, 避免饥不择食的开展业务, 防止因交易对手的不检行为而受拖累;要从起步阶段即树立良好的展业习惯, 优选信誉好的交易对手, 把优质客户当做宝贵的信托资源, 与之建立长期战略伙伴关系, 形成稳定、优质的交易对手群, 确保信托项目在公平、坦诚的氛围中运行。

6.进一步发挥协会作用, 维护信托行业声誉。信托业协会的功能就是自律、维权、监督、协调, 这就要求协会要带领和指导信托行业重视自身声誉;发挥协调和监督职能, 防止恶性竞争;当信托业面临不公指责时, 要维护自身权益, 保卫信托声誉不受损害。 (1)

(1) 各信托公司公开披露年报及中国银监会公开监管信息;文中案例均来自日常收集监管信息, 隐去相关信托公司名称并作必要处理;文中法规均来自中国银监会历年颁布法规。

信托风险暗涌 篇2

近年来，信托行业实现了跨越式发展，受托管理资产规模接近十万亿元，成为我国第二大金融业态。然而，高速增长的背后隐藏的风险也不容忽视。近几年，陆续有多家信托公司发行的信托产品暴露风险，值得高度关注。

信托业务风险

信托业务风险属于金融风险的一种，是指信托公司在开展信托业务的过程中，由于决策失误、客观情况变化或其他原因使信托财产存在遭受损失的可能性。按照信托业务风险的性质，具体包括法律及合规风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等。法律风险及合规风险是指因信托公司无法满足或违反法律规定、监管规则，导致不能履行合同，遭受法律诉讼、监管处罚而造成损失的风险；信用风险是指交易对手不能或不愿履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而造成损失的风险；市场风险是指金融资产价格或商品价格的波动导致损失的风险；流动性风险是指无法以市场正常价格成交(市场流动性风险)或者不能履行到期负债支付义务的风险(融资流动性风险)；操作风险主要是指由于失效的或有缺陷的内部程序、系统、人员或者外部事件而导致损失的风险。

在当前形势下，考察信托业务风险需重点关注以下几个方面：

(一)信用风险

当前信托业务的信用风险主要表现在：其一，由于资金成本的因素，信托公司无法与商业银行竞争优质的企业和项目。其二，信托公司缺乏有效的技术手段实施信托资金运用和还款来源的监管，而此类监管对于确保信托财产的安全非常重要。其三，相对于商业银行而言，信托公司人员较少，分支机构开设受限，较难了解复杂集团企业、异地背景企业和中小工商企业等类型交易对手的真实的经营财务状况，尤其是企业涉及民间高利贷以及互保圈风险传导等问题。与上述企业开展业务时，信托公司更应注重尽职调查和风险控制措施的设定。其四，当前信托资金运用占比较多的房地产信托和政信合作信托，也面临一些行业风险。房地产行业受当前限购、限贷和限价等调控政策影响较大，中小开发商违约风险较高。虽然房地产行业引发区域性、系统性风险的可能性较低，但单个信托项目存在发生风险的可能。政信合作信托的还款来源主要依靠地方政府财政收入，对土地出让收入依赖度较高。信托公司需关注个别地方政府债务信息不透明、收入与支出不够匹配，因面临集中还款而出现偿债流动性问题。

(二)法律及合规风险

信托业务通常涉及投资方、融资方、担保方等，也往往涉及与银行、券商、代理推介机构等合作。信托资金的运用方式灵活多变，可采取融资方式、投资方式以及投融资结合的方式，信托业务的交易结构、交易条款往往比较复杂。而信托行业的法律规范相对有限，可供参考的信托行业的司法判例相对较少。因此，信托业务的法律及合规风险较一般商业银行业务更需关注。

(三)资产价格波动风险

当前，外部经济金融环境存在较多的不确定性，房地产、股票、债券、大宗商品等各种资产价格波动比较明显。一方面，资产价格的波动使得以上述资产为标的的投资类信托业务面临比较明显的市场风险；另一方面，融资类信托业务增信措施较多采用资产抵质押的方式，资产价格的波动会对信托财产的保障带来不利影响。

(四)创新业务风险

信托公司的生存之道在于通过业务创新挖掘市场机会，而信托公司灵活的经营体制也有利于开展业务创新。但业务创新也伴随着风险，对创新业务的风险点要有充分的认识，应坚持合法合规和审慎经营的原则，对创新业务的风险进行有效控制和管理。信托业务的风险控制

信托业务的风险控制可分为两个层面，第一层面是信托业务风险控制的核心要点，即持续完善全面风险管理体系；第二层面是信托业务风险控制的具体举措。

(一)信托业务风险控制的核心要点

信托公司控制信托业务风险的核心要点，在于建立和完善符合公司战略定位和发展方向的全面风险管理体系。信托公司的风险管理体系包括风险管理的理念、架构、制度、流程、方法和工具等。

1、持续倡导全面风险管理理念

风险管理能够创造价值。信托公司的全面风险管理要全员参与，无时不在，无处不有，涉及各个环节、各个流程、各项业务、各种风险。

2、不断完善风险管理架构

不断完善信托公司董事会、监事会、管理层、具体部门等多层次的风险管理组织体系，优化组织结构和人员配置，明晰各层级主体职责分工等。风险管理架构要不断调整适应信托公司业务发展状况。

3、不断完善风险管理制度和流程

要及时推进各项风险管理制度的制订、修改和完善，逐步健全全面、清晰、有效的风险偏好、风险容忍度和风险管理标准，确保信托公司风险管理制度与法律法规及监管要求一致，与信托公司业务发展状况相适应，保障信托公司持续健康发展。

要不断完善风险识别、评估、监控、管理和报告等全面风险管理流程，形成“事前防范、事中控制、事后监控”的风险管理三道防线。通过流程管理合理配置风险管理资源，提高风险管理的效率和效果，将风险管理落到实处。

4、不断丰富风险管理方法和工具

要有效运用资产组合、风险分级、压力测试、风险预警、风险定价、风险资本、风险管理信息系统等各种风险管理方法和工具，定性分析和定量分析相互结合，不断提高风险管理的科学性和准确性。

(二)信托业务风险控制的具体举措

1、法律及合规风险的控制

通过与律师事务所等专业机构的密切合作，对信托公司所有拟开展业务进行法律风险及合规风险审查，并严格按照规定程序实施法律文件的审核、签约等，同时与监管部门保持密切沟通，确保信托公司业务开展符合国家相关法律法规和监管政策的规定。

2、信用风险的管控

首先，从源头管控风险，加强对重点涉足行业的研究与分析，实施风险限额、名单制管理等差异化分类管理措施，推进准入关口把控，筛选合适的项目。

其次，规范尽职调查的目的、内容、方法，通过尽职调查获取充足可靠的信息，识别、评估各项风险，分析判断项目的合理性、可行性，形成全面、详实、客观的尽职调查报告。

第三，加强对实质性风险的审查和对实际还款来源的把握，积极采取合理有效的增信措施和风险预案。

第四，建立合理有效的信托业务决策机制，全面审议信托业务风险、收益、运营管理等各个方面。

第五，加强信托业务存续期间的风险管理，对信托项目划分风险等级，实施不同的风险监控频率、监控内容和监控方法。若发现风险预警信号，及时采取有效应对措施。

3、市场风险的控制

对影响市场变化的各项因素进行持续分析和研究，按严格的流程进行投资决策，设定投资策略、投资规模、投资范围、集中度、止损点等风险控制指标并密切监控。逐步建立与信托公司业务发展相匹配的市场风险管理系统、模型和工具，根据市场风险情况动态调整资产配置方案，有效管理市场风险。

4、流动性风险的控制

逐步建立与信托公司业务发展相匹配的流动性风险管理监测体系，努力保持较为充足的长期资本、流动性储备和应急资金融资安排。

5、操作风险的控制

加强内控制度建设，不断细化相互制衡的岗位职责和操作规程，强化全流程管控，重点防范项目营销、尽职调查、核保核签、信托资金运用、清算分配等重要节点的操作风险。

信托行业的财务风险分析 篇3

关键词：信托行业,财务风险,策略,评价体系

一、目前信托行业的现状

目前信托业规模不断扩大, 投资不断增加, 据2015年数据显示, 目前信托业的资产规模高达16.30万亿, 已经超过保险业和证券业管理的资产的规模, 成为第二大金融行业 (第一大金融行业是银行) 。因此, 亟需保证信托行业的健康发展, 财务风险的管控是其主要的任务之一。但是信托业自恢复以来, 始终未摆脱财务风险的困扰。

同时, 随着我国经济发展不断转型与深入, 经济全球化日益联系紧凑, 我国信托业在不断的调整和发展中, 政府也建立了配套的法律法规, 一定程度上缓解了目前信托业的财务风险, 与此同时, 随着信托业规模的扩大, 越来越多的投资者面临投资企业的风险问题, 也一定程度上督促企业进行财务风险的分析和管控。

二、信托业财务风险的种类及成因

(一) 信托行业财务风险的分类

企业财务方面的风险按照发生机制不同, 种类划分较多。对于信托公司类这类高风险的行业, 它的财务风险发生的机制作用、自身的特征较为复杂。我们将信托行业的财务风险按照原始风险分类分为系统性风险和非系统性风险。

系统风险是指那些不可避免的风险, 因此也称之为不可分散的风险, 它具体包括:政治政策风险、银行利率风险以及汇率风险、货币通货膨胀四种。非系统性的风险主要有:资金流动性风险、信用风险、营运风险和内部控制风险。

(二) 信托业财务风险形成的原因

信托公司财务风险的种类不一, 那么相应的作用机制也就不一样, 总体的指导原则是对症下药。财务风险贯穿企业经营的整个过程, 因此, 既有外部环境的作用机制, 也有企业内部自身运作系统的影响, 笔者将信托行业财务风险产生的原因归结以下几方面:

1. 外部原因。

自然环境方面, 由于自然环境的不可抗力性, 不为人所主导, 发生具有随意性, 因此会不可避免的造成信托公司财产的无辜损失, 进而影响整个企业的财务核算, 导致财务风险的发生。不容忽视的一点是非人为因素的作用, 比如债务或者债权人死亡、失踪等, 也会给信托企业带来财务风险, 甚至是财务危机。其次是社会大的宏观环境, PEST分析法可以着重阐述其成因, 主要有政治法律的变动、社会稳定状况等, 此外, 社会经济发展程度也是影响财务风险发生的原因之一, 经济越发达, 财务风险的发生率越低。

2. 内部原因。

企业高层决策者财务风险控制和管理的意识薄弱, 利益导向过于严重, 这也直接导致了财务制度的不健全, 资本机构的不合理, 导致企业内部管理无序, 权责不对称, 责任制落实不到位。

三、提升信托公司财务风险管理的策略

(一) 提高工作人员财务风险管理的意识, 并且健全财务风险管理制度

公司提高整体财务风险管理的水平, 必须从思想和实践两方面相互结合出发。首先, 应该明确财务风险管控对信托公司的重要性。从根本上了解财务风险的内容和作用机制。信托公司的决策管理层也应该将财务风险的控制提高到公司的战略决策层面, 与信托公司整体的资金链条的运转相匹配, 并且依据公司实际的运转情况进行财务策略的选择, 财务策略的选择必须服从公司资金运转的架构这与美国管理学家钱德勒的组织结构服从公司战略的思想比较相似。同时, 公司高管决策层一定要起到身先士卒的表率作用, 通过自身对财务风险的关注等实际行动来引导员工树立财务风险的意识, 把财务风险的控制真正落实到每一个环节和部门。

公司在提升风险控制意识的同时, 也要紧锣密鼓的根据公司长期经营发展的战略目标有目的的构建财务管理体系, 努力建设一套适合自己公司发展的财务管理体系, 只有高效的体系才能保证公司财务管理的高效率。

(二) 经营分散的多元化, 转移和降低财务风险

俗话说:“不能把鸡蛋放在一个篮子中”, 这句话尤其适用于信托行业这种高危行业, 因此, 进行多元化经营、多元化投资是极其必要的, 即进行风险转移和风险补偿。在多种经营的背景下, 某些金融产品可能会因为财务风险而发生不可挽回的损失, 与此同时, 其他类金融资产有可能会获取比较大的收益, 从而做到收失相抵消, 保证企业现金流的正常运转, 从而避开企业财务风险的发生。综合来讲, 对于信托公司这样高风险的企业而言, 往往长期投资的风险远远大于短期投资的风险, 单一的股权投资大于债权投资的风险, 因此, 证券混合搭配的投资可以有效的分散财务风险, 达到预期投资的效果。

信托公司对于风险比较大的投资项目, 可以采取与其他公司共同投资的方式, 以此共同受益, 共同承担可能发生的风险, 通过多元化投资转移风险的方法比较多, 信托公司应该根据自身的实际情况即自身的经营业务有选择的进行风险转移, 切勿模仿别人的策略和方法。信托公司可以进行保险上的投保, 这是比较稳妥的方式之一;在对外进行借债的时候, 可以与第三方达成担保, 将自己的财务风险责任分散给对方。总之, 多元化经营能够转移财务风险, 是提高信托公司财务风险管理水平的重要举措。

(三) 信托行业根据不同的业务, 建立相应的财务风险预警体系

财务预警体系是指信托公司根据第三方所提供的信托公司自身的财务报告等会计报告, 将各种理论和有效的分析方法相互融合, 对信托公司的财务状况根据理论和实际情况科学的评价, 在风险未发生的时候进行风险的分析, 并且对信托企业进行提示。及早的发现问题, 进行风险的控制, 尽量减少可以避免的不必要的损失。财务风险的预警体系的建立是一个长期不断摸索的过程, 信托公司可以通过自身的经营, 针对不同的业务, 不断进行探索, 最终建立和完善适合自身不同业务的财务预警体系。通过财务预警, 做到财务风险及时发现, 及时更正, 最终促进信托公司长远的发展。

四、构建信托行业财务风险管理评价指标体系

构建一套可以整体反映企业财务状况、为信托企业财务风险管理决策提供建议的财务风险管理评价指标体系需要本着全面、科学、有效、可行的原则, 依据企业的实际情况, 对企业财务风险的控制情况进行评价和反馈。评价一个企业的财务风险管理是重要而且不可或缺的一个环节。

评价一个企业的财务风险管理, 主要从以下几个方面进行:进行盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力四方面的财务风险管理的评价, 在选完评价的项目之后, 就要根据各个指标具体的量化数据进行客观公正的评价, 评价方法主要结合定性和定量进行综合性的评价, 当前, 我国企业财务风险管理评价主要采取财务比率综合分析的定性和多变量判别的定量分析方法, 此外, 更重要的是不断地进行总结、反馈, 最终形成比较成熟的财务风险管理评价体系。

五、结语

加强信托行业的财务风险的管理是其行业健康发展的重要环节。本文探讨了当前信托行业发展的现状以及所存在的问题及主要成因, 并且针对主要问题, 分别从理论和实践两方面有针对性的提出了策略, 着重突出了财务风险评价体系的重要性。以期能引起信托企业的关注, 进一步提高其财务风险的管理水平。

参考文献

[1]王俊.信托公司财务风险管理研究[J].经济观察, 2014 (08) .

[2]江虹晓.浅议信托公司全面风险管理体系[J], 时代金融, 2011 (07) .