结构和因素分析

结构和因素分析（共12篇）

结构和因素分析 篇1

1 研究背景

资本结构(Capital Structure)又称财务杠杆,是指企业各种资金筹集来源的构成和比例关系。在财务管理实务中,资本结构有狭义和广义之分,狭义的资本结构是指企业各种长期资金的构成比例,广义的资本结构是则指企业全部资本的构成,不仅包括长期资本,还包括短期资本。

自1958年著名经济学家莫迪里安尼(Modigliani)和米勒(Miller)发表了开拓性论文《资本成本、公司财务和投资理论》,提出了著名的MM理论以来,关于资本结构理论的研究就在不断的发展、完善和突破之中。西方经济学家纷纷放宽其中的理论假设,进一步拓展出静态均衡理论、代理理论、信息不对称理论和金融契约理论等来研究资本结构的影响因素问题。虽然我国对于资本结构方面的研究起步较晚,但是关于企业资本结构的影响因素问题已受到国内学术界的重视,对于资本结构的影响因素方面的研究颇多,但是基于市场的发展阶段以及数据的获取来源,结合我国钢铁行业上市公司特点对其资本结构的影响因素进行研究的文献却不多见。作为发展中国家,钢铁行业在我国的战略地位尤为重要。钢铁行业的资本结构关系到财务风险的大小和公司效益的好坏。因此有必要对我国钢铁行业上市公司资本结构影响因素进行实证研究,以期为创业板上市公司选择合适的资本结构提供经验证据,规范创业板投资的非理性行为,进一步完善创业板市场的资源配置功能。

2 钢铁行业上市公司资本结构的特征

2.1 钢铁行业上市公司的股权集中度普遍较高

根据统计数据可以看出,我国钢铁行业上市公司呈现出股权集中度过高的局面。新钢股份第一大股东的持股比例为88.78%,位列钢铁行业上市公司之首,新兴铸管为56.43%,位列钢铁行业上市公司之末。所有钢铁行业上市公司第一大股东的持股比例均在50%以上,并且第一大股东基本是国有股。而欧美钢铁上市公司第一大股东持股比例平均不到20%。究其原因,我国的钢铁行业上市公司基本都是由国有企业改制而来的,虽然已经实行了股份式改造,但目前仍然呈现出一股独大的局面。另一方面,由于国家的产业政策的影响,钢铁行业上市公司第一大股东基本是国有股。

2.2 钢铁行业上市公司的流动负债比重过高

流动负债主要指偿还期限在一年内或一个营业周期内的债务,流动负债的成本通常要远远低于长期负债,其利息支出可以作为当期费用进行处理;因而适度的流动负债能够增强企业的运营能力和盈利能力。但是一旦流动负债过度,则会影响企业的正常运营,公司就可能会因为无法偿付流动性负债而破产倒闭,通常认为认为短期负债占总债务一半的比重较为合适。而根据统计数据可以看出,2004年至2008年,钢铁行业上市公司的流动负债比重的均值分别是:78.23%、80.31%、79.93%、78.71%和77.65%,由此可见,我国钢铁行业上市公司的流动负债比例较高,短期负债比重过高,尽管会在一定程度上降低融资成本,但必然会增加短期偿债压力,从而加大了财务风险和经营风险,对企业稳健经营极为不利。

2.3 融资结构不合理,债务中债券融资比例极小

根据资本结构理论和企业实践,企业应以内源融资为主。然而,目前我国钢铁行业上市公司的融资结构以外源融资为主。外源融资比重过大,加大了企业的财务风险,有可能出现资金链断裂的情况,也容易造成内部人控制现象。另一方面,目前我国钢铁行业上市公司债务结构中债券比重极小,主要是银行进行融资。

3 钢铁行业上市公司资本结构影响因素的实证分析

3.1 样本的确定和数据来源

根据研究分析的需要,本文以深沪股市上市的钢铁行业上市公司为分析对象,研究所用财务数据取自于巨潮资讯网站(www.cninfo.com.cn)、中国上市公司资讯网(www.cnlist.com.cn),并选择各公司2004年至2008年的数据。实证研究主要是采用多元线性回归方法。

在样本选取中,本文遵循了以下几个原则:(1)保留只发行A股股票的上市公司。这主要考虑发行B股或同时发行A股和B股以及发行H股的公司数据会在一定程度上受到B股或H股市场的影响。(2)公司年报中的会计报表必须能够相对公允地反映公司当年财务状况、经营成果和现金流量。曾经被ST、PT的上市公司均予以剔除。如果将这些异常行为的公司纳入研究样本,就有可能影响研究结果的真实性。(3)剔除主营业务收入为负数或为0的上市公司。样本实际包括钢铁行业上市公司29家。

3.2 变量定义

3.2.1 被解释变量

学术界对于资本结构的度量,主要有面值杠杆比率和市值杠杆比率两类。在我国上市公司的股本结构中,由于存在着重大比例的非流通股,无法计算其市场价值,因此本文确定资本结构的表征指标为资产负债率。用Y表示资产负债率。

Y=总负债/总资产

3.2.2 解释变量

(表1)

3.3 研究假设

综合国内外已有的研究成果,本文对钢铁行业上市公司资本结构的影响因素归纳出如下假设:

假设一:盈利能力与资本结构(负债比率)负相关

根据融资顺序理论,企业选择融资的一般顺序是:保留盈余、发行债券、发行股票,因此,当企业具有较强的赢利能力时,企业就可能保留更多的盈余,依赖外部融资的可能性降低,因而就可更少的发行债券。相反,如果企业缺乏赢利能力,就难以保留足够的盈余,依赖于债券融资的可能性就会提高。

假设二:成长性与资本结构负相关

一个企业的成长性越强,则在一定时期内所需投入的资本就可能越多。通常而言,成长性强的企业由于形成良好形象等方面的需要,一般在建立无形资产方面花费更多;另一方面,成长性强的企业投资速度一般快于利润增长速度。

因此,成长性强的企业即使获利水平不低,仅仅靠依赖保留盈余是不够的。此外,成长性强的企业往往有着良好的发展前景,因而通常不愿选择过多地发行新股,以免分散老股东控制权和稀释企业的每股收益。

假设三:利息保障倍数与资本结构正相关

如果企业已获利息保障倍数足够大,那么企业就会有足够的能力偿付利息,因而就有可能有出现较多的负债。

假设四:企业规模与资本结构正相关

规模大的企业更倾向于实施多角化经营或纵向一体化。规模大的企业具有更强的负债能力和更高的负债比率,较高的财务杠杆则会为规模大的企业带来更高的利息税盾;此外,规模较大的企业还便于实施内部资金的有效调度。所有这些都决定了大企业相对于较小企业更为稳定,具有更低的预期破产成本。因此,大企业可以较小企业更多的选择负债。

假设五:非负债税盾与资本结构负相关

通常认为,由于负债可以获得免税优惠而提高公司的价值,所以公司更多地倾向于负债融资,而非负债税盾与负债融资所产生的节税利益是可以相互替代的,所以,如果公司出现较多的折旧等非负债税盾的时候,负债的动机就会削弱,即负债比与非负债税盾比例呈负相关。

假设六:资产的营运能力与资本结构正相关

通常来说,资产的营运能力越强的企业,其资产运用效率就会越高,资产产出的利润越高,那么企业的赢利能力就会越强。赢利能力强的企业可以产生大量的税后利润,其内部积累可以在很大程度上满足企业扩大再生产的资金需要。企业的财务状况越好,意味着其抵抗风险的能力就越强,企业就越有条件进行负债经营,出现较高的负债率。

假设七:资产的担保价值与资本结构正相关

抵押担保是我国钢铁行业上市公司融资的主要手段,是银行决定放贷的重要指标。在企业的资产结构中,如果适用于担保的资产如存货、固定资产等所占比重较大,那么企业的信用能力就会较强,因而就可能获得更多的负债。

假设八:产生内部资源的能力与资本结构负相关

根据优序筹资理论,由于信息非对称问题,如果企业的内部资金充足,那么就无需太多的依靠外部融资,企业优先考虑的是使用企业本身产生的资源,而不是债务。因此,产生内部资源的能力与债务水平负相关。

假设九:股权结构与资本结构正相关

目前在我国存在着特殊的股权结构:即国家股和法人股不能在市场上自由流通。这种特殊的股权结构就有可能会对资本结构造成一定的影响。国有股本占总股本的比重应与债务水平呈正相关关系。

3.4 实证结果

对y进行回归分析,得出判定系数R2=0.818114,说明回归模型整体拟合效果好,具有较强的解释能力。

F=5.99728 Significance F=0.002698,说明回归方程在99%显著水平下,总线性关系成立最终回归结果见表2。

对y进行回归分析,得出判定系数R2=0.737129,说明最终回归模型整体拟合效果较好,具有较强的解释能力。F=25.98893,Significance F=3.08E-01,说明回归方程在99%显著水平下,总线性关系成立。

表2反映,利息保障倍数X3和非负债避税X5在α=0.01的显著水平下都通过t检验。最后得到的回归模型为:

4 研究结论

根据以上实证分析结果,可以得出如下结论:

4.1假设一虽然得到证实,却没有足够的经验数据予以支持,钢铁行业上市公司赢利能力与资产负债率呈微弱的负相关关系。说明钢铁行业上市公司资本结构选择基本符合融资顺序理论。假设三得到了足够的经验数据予以支持。即钢铁行业上市公司利息保障倍数与资本结构呈显著的正相关关系。这表明钢铁行业上市公司有足够的能力偿付利息,因而可能有较多的负债。假说五被一定的经验数据所证实。即钢铁行业上市公司非负债税盾与资本结构呈显著的负相关关系。这基本符合钢铁行业的实际情况。钢铁行业是国家的重点基础产业,公司规模较大,公司的固定资产较多,因此每年提取的固定资产折旧也较多,由于折旧带来的避税作用也较强,作为税收优势的替代形式,非负债税盾降低了公司的实际税负,公司产生的债务融资较少,非负债避税效果比较显著。假说九得到一定的经验数据证实,钢铁行业上市公司股权结构与资产负债率呈显著正相关关系。这取决于钢铁行业国有控股的实际情况。在钢铁行业中,国家股居于控股地位,因而钢铁行业上市公司的股权结构极其稳定,对公司的资本结构造成一定的影响,因而国有股本占总股本的比重与债务水平呈正相关关系。

4.2假说二被一定的经验数据证伪。即钢铁行业上市公司成长性与资本结构呈显著的负相关关系。这可能是由于钢铁行业上市公司的价值大小主要受公司投资和经营决策而非筹资决策的影响。所以高成长性的企业意味着较大的财务疲软问题应较少地使用负债。成长性强的企业面临的风险大,使用的外部筹资渠道不畅往往出现内部筹资比重高于外部筹资的现象。

4.3假说四、假说六、假说七与假说八都没有得到太多的经验数据的证实或证伪,这表明企业规模、总资产周转率、产生内部资源的能力、资产的担保价值与资本结构的相关关系均不显著,说明它们不是影响我国钢铁行业上市公司资本结构的主要因素。究其原因,本人认为在实证研究的过程中,由于调查研究以及数据搜集方面的原因,所选取的财务指标有可能存在着不能准确反映公司财务绩效的缺陷。

参考文献

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[2]乐菲菲,李帮义,李丽华.我国上市公司资本结构影响因素分析-基于钢铁行业上市公司的实证研究[J].广西社会科学,2008,(7):64-68.

结构和因素分析 篇2

行业特征、地区经济发展差异会导致上市公司采取不同的负债融资结构，此外，国内外的理论和实证研究还发现，上市公司的债务期限结构将随着公司的成长机会、资产期限、非债务税盾、公司规模、实际税率和公司质量等因素的变化而变化。

一、行业特征

我国非管制行业的上市公司偏好使用短期负债融资，而受管制行业的上市公司在利用负债融资时，则倾向于采用长期债务融资，这是因为受管制行业中的企业管理者对未来的投资决策具有相对较少的自由选择决定权，管理者自由选择权的减少缓解了长期负债产生的不良动机，降低了长期债务融资产生的代理成本。由此可见，行业特征对企业债务期限结构也有影响。

二、地区经济发展差异

国外的研究表明，受经济发展水平和国家制度的影响，经济发展水平不同的国家，其债务期限结构选择也不相同。中国幅员辽阔，各地区经济发展水平不一，人均GDP和人均消费水平的地区差异较大，中等收入地区与高收入地区的债务期限水平相差很大，高收入地区出现明显的短期负债偏好。究其原因，包括以下两个方面：一是和其他地区相比，高收入地区的上市公司所从事的业务领域多属于低负债行业，高收入地区总体偏好使用短期负债;二是经济发达地区多集中在沿海地带，自1992年以来，由于政府的政策倾斜，沿海地区享有较多的税收优惠及诸如招商引资等各方面的优惠政策，这些政策和法规的实施不仅有助于沿海地区提高经济发展水平，同时也促进了当地金融业和信用文化的发展，为上市公司融通资金创造了有利的条件。因此，和其他地区相比，高收入地区的`上市公司投资回报周期短，收益见效快，自身偿债能力强，比较容易得到短期融资资金。

上市公司偏好使用短期负债融资，一是表明了我国发达地区金融业及信用发展水平较快，上市公司拥有较宽广的债务融资途径;二是说明我国上市公司没有利用长期债务融资利息能够避税的特点，采取合理的长期负债融资，通过减税增加收益。还有，短期负债过多，往往存在弊端，使企业容易陷入流动性风险，由于资金周转不灵而导致财务危机。

三、成长机会

理论研究通常认为，上市公司的成长机会与债务期限结构负相关。当上市公司面临投资机会，需要额外权益融资时，有高成长机会的公司可能不会选择过多的长期债务融资，因为长期债务融资将股东财富转移给了债权人，因此，高成长机会的公司，其负债期限结构与成长机会负相关。

四、资产期限

期限结构理论认为，上市公司决定为现存项目资产进行再融资时，需要考虑债务与资产期限结构相匹配的问题，资产期限越长，越应该选择长期债务融资。债务期限和资产期限匹配，不仅可以提高资金资源的合理配置，并且可以减少企业违约风险。

五、公司规模

通常情况下，大型公司多选用长期债务，而中小型公司则偏好使用短期债务。究其原因，一是大型公司往往能够利用长期债务融资中的规模经济，甚至具备同债权人讨价还价的能力;二是大型公司能够向外界提供更多的信息，信息不对称程度低，代理问题少，因此大型公司较容易进入长期债务市场;三是大型公司具有更稳定的现金流，破产风险低。上述这些优势是中小型公司无法比拟的。因此，研究结论为，债务期限应与公司规模正相关。

影响我国消费结构变化的因素分析 篇3

关键词：消费结构 产业结构 常规性因素 非常规性因素

中图分类号：F126.1 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2012）10（a）-0203-01

1 常规性经济因素对消费结构的影响

常规性经济因素主要包括：产业结构、收入、市场与物价、人口结构等。这些因素的变化，对消费结构有着重大影响。具体分述如下。

1.1 产业结构对消费结构的影响

消费作为人们满足物质文化需要的过程，在消费过程中，各种消费资料和消费劳务的构成比例，必然受到消费资料和消费劳务的生产状况和供给结构的约束。新的产业结构，会创造出新的消费需求，创造出新的需求结构，从而创造出新的消费结构。因此，生产不仅是为主体生产对象，而且也为对象生产主体。

1.2 收入对消费结构的影响

收入水平是制约消费结构的基本因素。收入水平高低，意味着居民购买力的大小，收入水平的层次，决定消费结构的层次。不同的社会群体的消费者，在消费行为上都具有各自不同的特征。他们在选择和使用产品上存在差异。改革开放以来，我国的收入分配结构已经由平均主义转向了差别化，形成了高收入阶层、中等收入阶层与低收入阶层三大收入群体。三个群体在整个社会中的比例的变化，会对居民消费结构造成影响。

1.3 价格对消费结构的影响

1.3.1 价格水平的影响

价格水平的变动势必会影响城镇居民的实际收入，从而影响城镇居民的消费结构。当所有商品的价格同幅度改变时，在城镇居民名义收入不变的情况下，势必会影响城镇居民的实际收入，从而通过收入水平的变动影响城镇居民的消费结构。表现为各种商品的不同收入价格弹性，使得城镇居民的消费结构发生变化。

1.3.2 商品比价和差价的影响

商品的比价和差价是否合理，既影响商品的生产和供应，又影响消费需求，制约消费结构。此外，各种商品之间价格的不同幅度的变动也会引起城镇居民实际收入的变动。在实物消费结构不变的情况下，个别商品的价格变动，使其消费结构的价值形式发生变化；由于各种商品具有不同的需求价格弹性，亦会因其价格变动而使消费结构发生变动。

1.4 市场对消费结构的影响

消费是由需求引起的，由生产满足的。在社会生产和居民收入一定的情况下，消费需求的满足程度和消费结构的形成，在很大程度上决定于市场状况。市场是联系生产与消费的纽带，是形成消费结构的重要条件。消费是一种有目的、有意识的自觉活动。市场是商品交换的场所，消费需要依赖于市场提供消费品。市场引导最终引导消费投向，它通过广告、宣传、展销等形式，并运用价格杠杆刺激或强化人们某些方面的消费欲望，诱导消费投向，影响消费结构。生产要以消费为导向，实际上是以市场需求为导向。根据市场需求调整产业和产品结构，使它与消费需求结构相适应，这是市场机制调节生产的具体体现。

1.5 地区因素影响消费结构

目前，我国经济发展极不平衡。在不同地区，不仅经济发展水平不同，消费水平、消费风气、消费习俗、消费习惯差别也很大。因而，地区之间的消费结构也存在差别。

1.6 人口变动对消费结构的影响

消费也是一种生产，即人口的生产和再生产。目前，我国城镇家庭规模已呈现出小型化趋势。家庭规模小型化趋势对消费结构的影响，主要体现在家庭消费结构中的“规模效益”上，同时对家庭住宅的变化产生直接的影响。而家庭结构的变化，则直接影响家庭消费支出投向的变化。

2 非常规性因素对消费结构的影响

所谓非常规性因素，是指那些经济生活中不是任何时候都存在的因素。随着社会的发展，可能成为常规因素，但现在和过去比，它可能成为非常规性因素了。所以，非常规因素和常规因素的界限是相对的。

2.1 与消费结构相联系的有关政策

与消费结构相联系的有关政策，会直接引起消费结构的变化。例如，消费品价格体制的改革，收入分配体制的改革，市场调节作用的加强，社会保障制度的改革，住宅商品化等等，都会直接作用于消费结构或者改变消费结构形成与变化的过程，或引起消费结构新的变动趋势。

2.2 第三产业的发展

第三产业发展，首先直接改变产业结构和产品结构，进而影响消费结构。

2.3 消费者心理

消费者心理是直接作用于居民消费结构的一个特定方面。一方面，它对于消费结构的影响作用具有日益加强的趋势。另一方面，表现为在对某种物质消费品和服务做出购买决策之前的整个心理状态，这两个方面都以自己特殊的方式影响着消费结构。

2.4 民族宗教

我国是个多民族国家，各民族在消费习惯、消费方式上都具有自己的特殊性。所以，在探讨我国消费结构时，不能忽略民族特点对消费结构所带来的影响和由此造成的各种消费结构上的差异。

总之，影响我国消费结构的因素有很多，不少学者对其也有深入的研究，笔者仅想通过本文和同仁们共同探讨，以得到更多的启迪和认识。

参考文献

[1]　邓永成.中国居民消费结构二十年系统研究[J].上海财经大学博士论文，2000.

[2]　樊茂清.我国城镇居民消费结构的实证研究[J].统计研究，2006（l2）.

[3]　王芳.城镇居民消费结构影响因素的典型相关分析[J].统计与决策，2007（3）.

结构和因素分析 篇4

1 资料与方法

1.1 一般资料

本文将对我院自2009年10月~2011年10月前来就诊的16例慢性肾功能衰竭患者进行回顾性分析,其中男性患者11人,女性患者5人,年龄在18至81岁之间,平均年龄为(65.3±0.7)岁。

1.2 方法

由超声诊断科指派一至两个专业人员,采用美国ATL公司生产的型号为UM9-HDI彩色多普勒超声仪进行单盲法对慢性肾衰竭患者进行检查,选用频率为(2~3)MHZ的相控阵探头测量及计算左室间隔厚度(IVST)、左心室后壁厚度(LVPw T)、左心室舒张末期内径(LVEDD)、左心室收缩末期内径(LVESD)、射血分数(EF)、短轴缩短分数(FS)、左心室等容舒张期时间(IVRT)等,从而判断肾衰竭患者是否出现左心室结构和功能的改变。

2 结果

16例慢性肾功能衰竭患者经彩色多普勒超声检查以及相关数据计算可知,其中13例慢性肾衰竭患者发生左心室结构和功能的改变,发生率为81.25%。

3 小结

3.1 CRF患者左室肥厚的发生机制及相关因素

左室肥厚在CRF患者中的发生机制存在一定复杂性,除因容量负荷和压力负荷造成的原因外,甲状腺激素及尿毒症毒素等也均为影响因素。

3.1.1 高血压是CRF患者发生左室肥最的较为重要的影响因素,患者外周阻力因贫血的原因较低或正常,平均动脉压及舒张压对心脏情况不能正确反映,而收缩压使脉压差增大导致管壁僵硬,增加了心室后负荷,导致心室肥厚,故心脏结构通过收缩压可较好显示[5,6]。

3.1.2 贫血、钠水潴留患者随肾功能损害,钠水潴留及贫血情况加重,增加了左心室容易负荷,血红蛋白在不同病情条件下会存有差异,提示与疾病的发生存在一定相关性。

3.1.3 钙负荷增加心脏毒性效应的原因为钙负荷增加,对心肌细胞功能和心肌细胞代谢有一定的抑制作用,可能导致左心室肥厚的发生,同时血管壁及心肌有大量钙沉积,对心脏功能产生一定程度的影响,同时为重要的造成心肌间质纤维化的因素[7]。相关学者研究表明,甲状腺功能亢进与)终末期肾脏疾病患者发生左室肥厚有一定的相关性,钙磷代谢失调和甲旁亢与左室肥厚、心肌纤维化均存在一定关联[8]。

3.2 CRF对左心室结构的影响

患者病发CRF时左心室肥厚为最多见的心肌病变,肾功能轻微损害的患者即有30%左右的发生率,且随着肾功能损害程度的加重其发生率呈增加的趋势[6~8]。左心室心肌质量指数为重要的评定左室重构的指标,左室构型依据左心室壁相对厚度可分为向心性肥厚、离心性肥厚、正常结构型、向心性重构4种类型,左心室肥厚是心脏压力或(和)容量负荷过重表现出的一种代偿性反应[9,10]。患者病发慢性肾功能衰竭时存在左室容量及压力负荷过重的情况,早期高血压引起的压力负荷占主要部分,晚期由钠水潴留贫血及动静脉瘘和血流动力学在透析间的影响使容易负荷加重,与疾病的发生密切相关。

摘要：目的:本文将对16例慢性肾功能衰竭患者进行回顾性分析,以便为临床避免慢性肾功能衰竭患者出现左心室结构和功能改变以及进行及时的纠正提供可靠依据。方法:采用美国ATL公司生产的型号为UM9一HDI彩色多普勒超声仪进行单盲法对慢性肾衰竭患者进行检查并计算相关数据,从而判断肾衰竭患者是否出现左心室结构和功能的改变。结果:16例慢性肾功能衰竭患者经彩色多普勒超声检查以及相关数据计算可知,其中13例慢性肾衰竭患者发生左心室结构和功能的改变,发生率为81.25%。结论:患者在CRF早期时有心脏功能及结构的变化发生,其程度随肾功能损害的发展而呈加重反应,在早期行超声心动图是最简便的诊断方法,具有无创性特点,左室肥厚在心肌病变中最为常见,随肾功能的损害程度而增加。

关键词：慢性肾功能衰竭,左心室结构,心脏功能改变,相关因素

参考文献

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结构和因素分析 篇5

浅谈基于解释结构模型的电力投资风险因素分析

[摘 要]本文从定性的角度给出了发电行业投资风险的影响因素，并对各个风险因素如何对电力行业投资产生影响，以及影响力的大小等问题进行了具体分析;针对发电行业投资风险影响因素，建立了解释结构模型(ISM)，运用此模型对发电行业投资风险进行层次划分，找出了各个风险因素的主次关系和内在联系，便于投资者抓住主要风险进行控制，通过具体案例分析了该方法的科学性和可行性。

[关键词]电力投资;风险评估;解释结构模型

1 电力投资风险因素的解释结构模型分析

1.1 ISM简介

ISM是美国J.华费尔特教授于1973年作为分析复杂的社会经济系统有关问题而开发的。其特点是把复杂的系统首先分解为若干子系统(要素)，然后分析组成复杂系统大量要素之间的二元关系，并最终将系统构造成一个多级递阶的结构模型。

1.2 确定电力投资项目所面临的风险因素集

通过资料的分析和对现有技术人员风险管理经验的调研以及对不同层次需求的了解，本文从一般风险管理的角度出发，以发电行业项目投资风险为例，归纳出实施过程中面临的主要风险因素有：电价风险;建设成本风险;融资风险及汇率风险;发电成本风险;电力产业结构调整;国家税收、能源、环境政策;排污费;洁净替代能源的价格;国家GDP的增长;电煤价格风险;市场供求关系;电力市场体制的改革;新能源的开发及应用。于是，就得到发电行业投资风险系统的要素集S={S1,S2,S3,…，S13}.需注意，这里所列的要素集及其相关关系，只是一种典型条件分析的结果。在具体应用时，可视项目的具体情况对风险要素有所增减或对要素影响关系有所调整。

1.3 建立风险结构关系的邻接和可达矩阵

下面开始通过ISM模型逐步分析风险之间的结构关系。

设影响发电行业投资风险的n个要素构成集合S={Sii=1――n}.对应上文，n=13.由表1可以建立要素集合的邻接矩阵A=(aij)m×n A表示了不同风险要素之间的直接结构关系。其中，当某两个风险要素之间存在关系时，矩阵相应位置的值置为1,否则置为0,即：

aij=[JB({]1,i≠j且Si、Sj有直接关系时?

0,i≠j且Si、Sj没有直接关系或i=j[JB)]

1.4 对可达矩阵进行级间划分

所谓级间划分，就是将不同风险划分为不同层次，以便风险管理者在进行管理风险时，做到事先心中有一个孰先孰后、孰重孰轻的框架。首先了解几个概念。可达集：将可达矩阵第Si行中所有元素为1的列对应的要素组成的集合定义为要素Si的可达集，用R(Si)表示。前因集：将可达矩阵第Si列中所有元素为1的行对应的要素组成的集合定义为要素Si的前因集，用T(Si)表示。最高级要素集：若R(Si)∩T(Si)=R(Si)，则定义R(Si)为最高级要素集。由此定义可知，当R(Si)为最高级要素集时，Si影响的要素(构成S的可达集)完全包含在影响Si的要素(构成Si的前因集)中，这说明，R(Si)中的要素均能在T(Si)中找到Si的前因。

下文首先按上述定义，从式(1)结果中找出最高级要素。

由M知：R(Si)={S1,S4,S8,S10,S11,S13},T(S1)={S1,S2,S3,…，S13}.因为R(S1)∩T(S1)={S1,S4,S8,S10,S11,S13}=R(S1)，故R(S1)是最高级要素集。同理，R(S2)={S1,S4,S8,S10,S11,S13},T(S2)={(S2)}.因为R(S2)∩T(S2)≠R(S2)，故R(S2)不是最高级要素集。

类似的，可判断R(S1)，R(S4)，R(S8)，R(S10)和R(S13)也为最高级要素集。由最高级要素集对应的要素组成第1级L1={S1,S4,S8,S10,S11,S13}.在可达矩阵中，划去L1要素对应的行和列，得到第2级可达矩阵，见表1.

在第2级可达矩阵基础上，依据最高级要素集的定义，判断出R(S2)、R(S3)、R(S7)和R(S12)为最高级要素集。由此时得到的最高级要素集对应的要素组成第2级L2={S2,S3,S7,S12}.再从第L2级可达矩阵中划去L2要素对应的行和列得到第3级可达矩阵。

1.5 建立骨架矩阵N和结构模型ISM

将某一级内完全连通的要素称为强关联要素，所谓完全连通，是指这些要素之间互为前因、互为后果关系。根据这一定义，可判断出在L1―― L5中，只有L1中的要素S1与S4,S8,S10,S11,S13是强关联要素。可以将S4,S8,S10,S11,S13减掉，只选择S1为代表要素建立骨架矩阵。骨架矩阵实际上就是一种缩减的可达矩阵，参见表2.

2 火电项目投资风险结构分析案例

1 案例条件

东南沿海M城市计划于在其郊区投资300×2MW的燃煤机组，以满足未来社会经济发展的需求。M城市附近没有可以开发的水电资源，国家也没有在该城市发展新能源的计划，但该城市附近存在煤炭企业，所以火电是其最佳的选择。然而，该项目面对煤炭价格持续走高、电力市场改革步伐加快、国家先后颁布了一系列高成本使用能源的约束政策与环境保护措施等不确定因素，会给项目投资带来风险。如何规避投资风险、提高竞争力成为该电力投资项目风险管理需要重点考虑和解决的问题。

2.2 风险结构分析结果

下文将利用上节解释结构模型分析的结果对该城市火电项目投资风险的.主要因素进行解释性分析。第1级的6个要素存在一般意义上的强关联关系。但从该城市火电项目投资的总体形势看，有些要素自身还处于发展初期或所占规模很小，难以在风险总量上对项目投资构成威胁。例如，因为该城市附近没有可以开发的水电资源，同时国家也没有在该城市发展新能源的计划，因此替代能源和新能源在M城市火电项目投资中的影响基本可以忽略不计，于是可以在对此火电项目投资风险的主要因素进行解释性分析时省略要素S8与S13.另外，考虑到该城市属于旅游城市，重工业在其总的工业中所占比重不高，出现电力短缺局面的概率很低，故要素S11也可以省略。另外，在考虑第2级要素对第1级要素影响关系方面，鉴于M城市是旅游城市并对环境质量要求较高，所以需要重点考虑排污费、电力市场化改革对上网电价的影响;由于上面忽略了S11,故可以去掉第3级(S9)，并认为第4级(S5)直接对电力市场改革产生影响;同时，将第5级(S6)分成环境政策、能源政策和税收政策三个子要素。这样，表1可以变成表2所示为第4级(S5)直接对电力市场改革产生影响;同时，将第5级(S9)分成环境政策、能源政策和税收政策三个子要素。这样，表1可以变成表2所示形式。

由表2并结合该城市特点可以清晰地看到：环境、能源、税收政策是影响该火电投资项目风险的根本原因，而该城市是旅游城市的特点使得环境这一问题更加严峻。另外，电煤价格、燃料外的发电成本和上网电价是风险管理需要重点关注的要素，控制好它们，项目的风险管理就成功了一半。目前，火电企业中电煤价格在发电成本中约占60%,而该城市如何利用附近有煤炭企业这一优势，在厂网分离、竞价上网的电力市场环境中提高自身竞争力显得尤为重要。同样，如何控制火电企业的运营成本对降低上网电价也有着极为重要的意义。

综上，该项目在注意控制第1级要素风险的同时，必须提高对排污费的重视程度。这是由该城市的旅游城市特点决定的。虽然这点不属于第1级要素，但对该城市火电投资项目而言，其重要性不亚于第1级要素。 3 规避风险的建议性措施

对于电煤价格风险，发电企业为了获得稳定而相对廉价的煤炭供应，必须尽量减少中间环节，M城市正好可以与附近煤矿企业进行长期合作，或将其收购不失为一种明智的做法。对于降低燃料外的运营成本，可以通过加强内部成本管理，在各个环节上降本挖潜增效。至于排污费的问题，现在主要的手段还是通过技术改造来减少废气废水的排放，如对焚烧炉进行脱硫改造，可以减少二氧化硫的排放;虽然这些改造将提高建设成本的风险，但从长远来看还是利大于弊。

3 结 论

影响发电行业投资风险的因素很多，本文用系统工程的方法剖析了发电行业投资风险的影响因素并建立起解释结构模型，可对于投资者发挥如下一些积极作用：有助于投资者理清各个风险因素之间的内在联系。发电投资风险是一个相互影响的整体，在进行风险管理时不能割裂它们之间的内在关系。运用ISM模型化方法，可以得到一个层次清楚、脉络清晰的风险系统结构，为投资者进行全面的风险管理提供了完整框架，为风险量化提供了模型依据。为投资者理清了风险因素的主次关系，以便风险管理者在进行管理风险时，做到事先心中有一个孰先孰后、孰重孰轻的框架。

参考文献：

[1]马歌。对中国电力投资中存在问题的思考[J].特区经济，(7)。

[2]熊伟。电力投资无法回避的风险[J].财经界，(1)。

[3]陈鹏。不确定因素抬高了电力投资的风险―与凯捷中国副总裁陈持平对话[J].中国电业，2006(5)。

结构和因素分析 篇6

【关键词】六年级 语文 阅读能力

语文教育有自身的特点，笔者将结合学生语文学习的特点，运用活动因素的分析法，深入分析六年级学生的语文阅读能力结构的主要因素，并对分析的因素进行合理的科学的鉴别，为提高学生的语文阅读学习能力打下坚实的基础。结合学生阅读能力的结构，分析小学语文阅读能力结构的目标。

一、六年级学生阅读能力结构因素的分析

教师在分析影响小学六年级学生语文阅读能力结的因素时，在围绕应该采用哪一种方法的问题时一直存在争论。教学活动因素分析法则认为，教师要根据学生能力结构的特点，采用斜交旋转分析的方法是最合适的。几十年来的大量实践已经证实了这一论断的正确性。著名的心理学家陈立教授也认为，事实上，社会中完全独立的集团因素是不存在的，社会集团因素之间是相互联系的正相关或者负相关。所以，为了使活动因素分析的合情合理，采用真正符合学生学习能力结构的自然模式是较合理的。

学生阅读能力分析的方法多种多样，例如可以采取实践模拟法，选取不同层次的学生进行分析，用抽样法抽取公共因素，得出科学合理的初始因素的矩阵，在对初始因素的矩阵进行斜交处理，得出旋转式的因素矩阵。根据资料矩阵的分析，可以求出相应的矩阵，结合矩阵的分布情况和以往的经验，我们可以看出被测验学生之间有很大程度的正相关，这表明完成这些分测验有共同的能力因素，这些学生的能力因素对于产生相关系数的产生存在着巨大的关联。

同时，我们采用雅可比法求出相关矩阵的特征值，然后对贡献率，如果超过75%，则可以确定从相关矩阵中得出一些结论，这些结论涉及到词义的理解、词语语法的理解、病句错句的理解、文言文的理解等多种涉及语文阅读能力的部分。所以我们影响小学六年级学生语文阅读能力的因素即在于此。然而我们上面所揭示的只是停留在数学意义上，小学生的心理因素对其阅读能力的形成也有着重要的理解，下面我们从心理学意义上对其做出合理的科学的解释。

二、小学语文阅读能力结构影响因素的鉴别

以往的小学语文教学因素分析在分析出结构因素之后，由教学研究者根据自身测验的心理过程来解释该因素，并揭示学生的心理实质，这是完全不科学的。这种分析方法的缺点在于研究者主观臆断的可能性较大这样，由此必然导致结论的差异性。

活动因素分析法指出，学生的能力是在学生学习的过程中起着至关重要的调节作用的，对个体的定性的分析研究可以揭示调节学生内心活动的心理特征。所以，可以将对学生们进行分组编制，让学生们独立完成测试，然后研究者对完成的作业进行具体的定性分析，并揭示学生的心理机制，从而根据测验结果对学生的心理活动做出合理的解释。这是教师对学生的心理实质进行分析鉴别的基本做法，研究者称为活动鉴别法。此外，作为补充性的方法，可以用鉴别性插入法对相关因素进行鉴别分析。但这种分析方法的心理意义不是非常明显的，我们很难直接依据对某一特定因素的测验去解释该因素。这种分析方法影响并调节着在记忆中新信息和长时记忆，从而对信息进行解码。相关研究表明，通过对这种方法的测验分析，然后按照研究人员设计的方法进行阅读广度的测验，以此来测试学生，然后将测试的结果进行综合性分析。

三、分析小学语文阅读能力结构的目标

教育部最新颁发的小学义务教育语文课程标准中指出，小学语文阅读能力的目标是培养学生独立阅读的能力，教师要培养学生的情感体验，让学生学会初步鉴赏文学作品的能力，新课程标准主要从阅读方式、阅读情志两个方面构筑学生语文阅读能力的培养。

在阅读方式上，新课程标准在朗读方面增加了两点要求：一至九年级的学生朗读要用普通話；五、六年级的学生在朗读内容要上由课本扩展到课外读物，朗读的内容要先借助课本用普通话做正确的、有感情地学习。此外，训练学生学习课本以外的内容，这不仅尊重了教育的规律，而且也尊重了学生成长的规律。在培养快速略读方面，2001年小学教学大纲要求初步掌握快速略读的方法，新课标要求在三、四年级的学生就要学习如何略读，如何根据文章的首尾句，粗知文章的大意，要求从小学五、六年级学习浏览，并提出利用图书馆资源，进行信息的搜集与资料的整理，我们可以看出新课程标准对学生提出了很高的要求，这对培养学生的能力是个挑战。

关于阅读情志的培养。教师在小学语文教学中要注意引导学生，并提高学生的品德修养与审美趣味，逐步形成良好的、健全的性格，促进学生德、智、体、美、劳全面和谐的发展，老师在教学过程中，既注意教学的质量又要学会尊重学生的体验。

小学教育阶段的特殊性，决定了学生在各个阶段的学习的不同要求，教师要明确这些，才能把握教学的脉搏，让各学段紧密的衔接，通过教师的引导才能使学生学习畅通无阻，也才使学生阅读能力由课内转到课外，才能带动阅读能力考核成绩的不断提高，才能带动学生语文能力的全面发展，这也体现了小学语文教学的阶段性、连续性和整体性，也这是语文教学的正真意义。

总结：

小学教育阶段的语文阅读能力结构的因素分析、其结构的影响因素和鉴别以及分析阅读结构的目标是至关重要的，对于小学语文教育有指导性意义，对于培养学生良好的学习习惯、品德修养与审美趣味，逐渐形成学生良好的、健全的性格，促进学生德、智、体、美的全面发展有重大意义。

【参考文献】

[1]罗照盛，张厚粲.中小学生语文阅读理解能力结构及其发展特点研究[J]. 心理科学，2007（06）

[2]莫雷.中小学生语文阅读能力结构的研究[J]. 华南师范大学学报（社会科学版），2008（01）

[3]苏睿，李来政.中学物理教学中学生能力结构的因素分析与能力培养研究[J]. 教育研究与实验，2010（02）

结构和因素分析 篇7

(一) 合理安排企业投资结构, 提高投资效益

企业的资产结构由投资结构决定, 什么样的投资结构就会形成什么样的资产结构。影响企业资产结构和风险的各种因素是通过对企业投资额、投资方向和投资形式的影响而对企业的资产结构和风险产生影响的。因此, 通过对影响企业资产结构和风险的各种因素的深入分析, 有利于企业进行科学合理的投资决策, 降低投资风险, 提高投资效益。

(二) 探寻完善资产结构、降低资产风险及提高资产收益

通过对影响企业资产结构和风险的各种不同因素的具体深入分析, 可以使企业深刻理解和把握各种不同因素对企业资产结构和风险形成影响的内在逻辑动因。从各种不同影响因素对企业资产结构和风险形成和影响的内在逻辑动因入手, 有利于企业探寻到各种具有较强针对性和切实可行的完善企业资产结构和降低资产风险, 提高资产收益的具体途径。

(三) 提高企业资本结构决策

资本结构就是指企业的债务资本和所有者权益之间的构成比例关系。资产风险是一种固有风险, 而负债带来的财务风险则是对资产风险的进一步强化。此外, 在不同的时期和条件下, 影响企业资产结构和风险的各种因素的动态变化使企业的资产结构和风险呈现出不同的表现特征, 这就要求企业确定和调整资本结构必须以企业目前所具有的资产结构和风险特征为基本依据, 只有这样, 企业才能实现风险与收益的均衡。因此, 通过对影响资产结构和风险的各种不同因素的深入分析, 不仅有利于企业完善资产结构和降低资产风险, 也有利于企业进行科学的资本结构决策。

二、顾客资产战略导向型企业资产结构和风险影响因素分析

(一) 产品或服务技术经济特征对企业资产结构和风险影响分析

企业为满足顾客的某种特定需求所生产的产品或服务技术经济性越复杂, 进行培训、维修和跟踪服务的工作量就越大, 需要企业付出更多的成本去维护企业与顾客的关系。同时, 产品或服务的技术经济性复杂程度越高, 企业生产该产品或服务所需要的固定性投资成本越大, 投资所对应的盈亏平衡产销量也就越大, 这就要求企业将较高的固定成本分摊在尽可能多的销售量上, 使企业能够充分利用规模经济的效应。此外, 对固定投资量要求较高的产品购买周期一般较长, 一般都是高价值的耐用消费品, 每一购买周期内的购买量较少, 加大了企业为收回投资而扩大销售量的压力。在不存在产品差异或产品差异不大的情况下, 生产同类产品或服务的企业普遍追求扩大企业销售量的举动将提高市场竞争强度。可见, 对实施顾客资产战略导向型企业而言, 企业为顾客生产的产品或服务技术经济性越复杂, 在为顾客创造和交付价值的过程中, 对固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的投资额在企业全部投资额中所占的比例越高, 而原材料、在产品、产成品等流动资产投资额在全部投资额中所占的比例相对较低。另外, 由于高昂的非流动资产投资成本和较长的产品购买周期给企业扩大销售量带来了极大的压力, 导致该类产品市场的竞争程度十分激烈, 使企业的流动资产变现风险较高, 非流动资产的投资回收期较长。周转速度较慢。反之, 如果企业为顾客生产的产品或服务技术经济性比较简单, 在企业为顾客创造和交付价值的过程中, 对固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的投资额在全部资产总额中所占比例较低, 而原材料、在产品、产成品等流动资产在全部资产总额中所占的比例则相对较高。加之, 该类产品一般都是购买周期较短、单位价值量较低的产品, 因而使企业流动资产的变现风险较低, 非流动资产投资回收期较短, 周转速度较快。

(二) 顾客组合对企业资产结构和风险影响分析

按照顾客为企业创造价值的大小可分为高价值顾客、一般价值顾客和低价值顾客。高价值顾客主要包括盈利的大顾客和忠诚的老顾客。一般价值顾客主要包括有增值潜力的顾客和有战略意义的顾客。对实施顾客资产战略导向型企业而言, 如果高价值顾客在企业的顾客组合中所占比例较高, 为创造、维持和发展与高价值顾客的关系, 一方面, 企业需要对固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产进行大量投资。另一方面, 大量高价值顾客的存在也是企业产品销售量稳定增长的有力保证。在企业与高价值顾客关系保持良好发展的情况下, 与固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的增长相比, 原材料、在产品和产成品等流动资产的增长速度更快, 在企业资产总额中所占比例有逐步上升的趋势。另外, 盈利的大顾客和忠诚的老顾客的大量存在也使企业流动资产的变现风险较低, 非流动资产的投资回收期较短, 周转速度较快。反之, 如果低价值顾客在企业的顾客组合中所占比例较高, 那么企业的产品在市场上的销量有限, 企业的资产所面临的风险较高, 流动资产和非流动资产的变现能力都较弱, 资产周转速度较慢。如果一般价值顾客在企业的顾客组合中所占比例较高, 企业资产结构和变现风险则处于中等水平。

(三) 顾客关系生命周期不同阶段对企业资产结构和风险影响分析

顾客关系生命周期可分为考察期、成长期、发展期和衰退期四个阶段。考察期是企业与顾客建立关系的基础阶段。双方相互了解不足, 交易风险高是该阶段的基本特征。在该阶段, 企业为建立顾客关系, 尤其是与高价值顾客的长期交易关系, 其对固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的投资在全部投资额中占较高比例。同时, 双方相互了解不足, 交易风险高又会导致在考察期企业与顾客间的交易规模有限, 使流动资产在企业全部资产中所占比例较低, 且流动资产变现风险较高。衰退期是企业与顾客关系的退化阶段。在该阶段, 随着企业与顾客的交易规模的急剧下降, 原材料、在产品、产成品等流动资产在企业全部资产中所占比例持续下降, 同时流动资产的变现风险不断提升;而固定资产、无形资产和长期资产等非流动资产在企业资产总额中的比例则相对提高, 非流动资产的回收风险也不断提高。在关系迅速发展的成长期, 企业与顾客的交易规模以递增的速度增加。在关系发展的最高阶段成熟期, 企业与顾客的交易规模达到整个关系发展过程中的最高点, 双方关系处于相对稳定状态。可见, 在关系的成长期和成熟期, 原材料、在产品和产成品等流动资产在资产总额中的所占比例较高, 交易规模不断扩大使流动资产的变现风险不断降低。另外, 虽然在成长期和成熟期, 为发展和维持顾客关系, 企业仍需进行固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产投资, 但企业对非流动资产投资的速度已小于对流动资产投资的速度, 导致非流动资产在资产总额中所占比例不断下降。并且随着交易规模的不断扩大, 非流动资产的投资回收速度加快, 风险降低。

(四) 顾客市场竞争程度对企业资产结构和风险影响分析

企业所服务的顾客市场竞争程度越激烈, 企业为创建、维持和发展顾客关系所进行的固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的投资成本越高, 非流动资产在企业资产总额中所占比例较高。另外, 顾客市场竞争程度越激烈, 为提高产品的市场占有率, 企业对分销渠道的管理控制费用、产品的促销费用等也越高, 而产品的销售价格则较低, 这不仅导致了企业原材料、在产品、产成品等流动资产的变现风险较高。而且使固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的的投资回收期较长, 变现风险提高。反之, 当企业对所服务的顾客市场具有一定的垄断势力时, 虽然提高市场垄断势力会增加企业对固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的投资成本。但垄断势力增强也为企业销售量的增长提供了可靠的保证。随着企业垄断势力的增强, 在企业全部资产总额中, 相对于固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产, 原材料、在产品、产成品等流动资产所占比例增长速度较快, 流动资产的周转速度也进一步加快。这不仅使企业原材料、在产品、产成品等流动资产的变现风险降低。也使固定资产、无形资产和其他长期资产等非流动资产的的投资回收期缩短, 变现风险降低。

三、资产结构和风险影响因素分析对顾客资产战略导向型企业的启示

(一) 基于企业的资源能力和顾客的价值

在任何细分市场上, 无论从事何种产品的生产, 企业要取得成功都必须具备一定的生产能力、科研能力、销售能力、管理能力等必要条件。如果企业在该细分市场上缺乏一个或更多的提供优势价值的竞争能力和资源, 而且又无法创造或从他处获取这些必要的资源和能力, 那么该细分市场就应该放弃。在某细分市场上, 如果企业能够创造出或者从外部获取一些比竞争对手更为卓越而独特的优势, 能够为顾客创造比竞争对手更高价值的产品或服务时, 企业才可以进入这个细分市场。顾客的价值需求就是指对产品价值属性的需求。就同一种产品而言, 不同顾客对产品各种价值属性的需求方向和强度不同。比如, 某顾客属于高收入阶层, 拥有较充裕的货币资源, 但由于工作比较紧张, 其拥有的时间资源相对比较稀缺。该顾客对产品的运输、售后服务等有关附加服务的价值属性需求强度较大, 对产品的价格不敏感。反之, 如果该顾客属于低收入阶层, 则对产品的运输、售后服务等有关附加服务的价值属性需求强度较小, 对体现产品实体价值的各种使用功能的需求强度较大, 对产品的价格比较敏感。因此, 在投入资源一定的情况下, 企业只有深刻理解和准确把握目标顾客对产品各种价值属性需求情况, 才能对产品的各种价值属性应具有的水平进行最佳配置, 这不仅优化了企业的投资结构 (或资产结构) , 降低了资产风险, 而且使企业能够为顾客创造和交付相对于竞争对手更优异的价值。另外, 目标顾客对某种产品的价值需求方向和强度不是一成不变的, 影响其变化的因素主要包括收入状况、所处的市场环境、生活工作环境及消费观念等。当目标顾客价值需求方向和强度发生变化时, 产品的各种价值属性水平的最佳组合也要随之变化。这就要求企业要及时跟踪了解目标顾客价值需求变化的信息, 把握目标顾客核心价值变化的趋势, 适时调整企业为顾客创造和交付价值的投资方向和投资形式。以降低投资风险, 提高投资效率, 维持企业在激烈市场竞争中的持续竞争优势。

(二) 基于不同顾客对企业的价值贡献差异, 采取不同的关系投资策略

由于不同顾客对企业的价值贡献不同, 为降低企业投资风险和提高投资效率, 针对不同类型的顾客应采取不同的关系投资策略。只有如此, 也才能优化企业的资产结构和降低资产的变现风险。高价值顾客是企业盈利能力最强的顾客, 是企业利润的基石, 对该类顾客, 企业必须保证足够的资源投入, 设计和实施个性化的顾客保持策略。企业不仅要优先安排生产, 定制化产品或服务, 而且要提供能为其带来增值的全套解决方案。对于盈利的大客户, 关系投资的重点在于“便利和效率”, 努力为顾客营造一种便利、熟悉和高效的交易环境, 增加顾客的财务利益。包括专门定制的标准化产品或服务、优惠的价格、高效稳定的配送渠道、快速的双向信息沟通和安全便利的支付方式等。对于忠诚的老客户, 关系投资的重点在于“参与与沟通”, 积极地、人性化地与顾客进行定期或不定期的沟通交流, 了解和重视老客户的想法和意见, 并邀请老客户不同程度地参与到企业的各项决策中, 发展联盟式的顾客关系。一般价值顾客的长期盈利能力低于高价值客户, 缺乏没有高价值顾客的稳定和忠诚, 可能与多个企业进行交易, 流失的概率较大, 但一般价值顾客潜力巨大, 在将来有可能成为企业的高价值顾客。对于有增值潜力的顾客, 企业可通过适当的资源投入再造双方关系, 通过不断向顾客提供高质量的产品、有价值的信息、优质的服务甚至个性化的解决方案等, 让顾客持续满意, 并形成对企业的高度信任, 获取顾客更多的份额。对有战略意义的顾客, 该类顾客可能在当前的交易价值贡献上并不明显, 但由于此类顾客在业内较强的影响力使其未来的间接价值比较丰富, 所以企业必须予以高度重视。企业应在考察其发展潜力的基础上, 进行适当的资源投入。对低价值顾客, 企业可对其采取维持策略, 不增加资源投入, 尽量减少关系投资成本。

(三) 基于顾客关系生命周期不同阶段特点采取不同投资策略

根据企业对顾客关系投资的性质和目的不同, 可将顾客关系投资分为价值资产投资、品牌资产投资和维系资产投资。针对不同关系阶段的具体特征, 企业对顾客关系投资的侧重点和投资策略应有所区别, 只有这样, 才能优化顾客关系投资结构 (或资产结构) , 降低资产风险, 提高投资效率。在关系的考察期, 顾客是否购买该企业的产品是以顾客为得到什么必须放弃什么的感受为基础的, 顾客更加偏重于对产品或服务的理性和客观的评估。在考察期, 企业所提供的产品或服务必须满足顾客的需要和期望, 如果实物产品或服务的消费体验超过了顾客期望, 顾客就会满意, 满意会促使顾客重复购买。这样就会增强企业与顾客之间的价值联系。因此, 在考察期, 要使顾客关系迅速发展, 关系投资的重点必然是为顾客提供财务利益的价值资产投资。企业可通过提高产品质量、降低价格、使顾客更加便利等方式对为顾客提供财务利益。在关系的成长期, 顾客对企业产品或服务的评价已从理性和客观的角度逐渐转移到感性和主观的角度, 顾客更注重实用该品牌产品所能体现的个性与情感, 超越了顾客所感觉到的客观价值。因此, 在成长期, 要使顾客关系更快发展, 尽快走向成熟, 关系投资的重点必然是为顾客提供社交利益的品牌资产投资。企业可通过树立品牌知名度、创建顾客与品牌的个性联系以及加强顾客与企业员工的情感联系等方式为顾客提供社交利益。在关系的成熟期, 为延长成熟期, 避免顾客关系衰退。企业对顾客关系投资的重点必然是为顾客提供结构性联系利益的维系资产投资。以增加顾客与企业断绝关系的成本, 保持企业与顾客长期的高水平的伙伴关系。企业可采取忠诚回报活动、特殊奖赏和特殊对待活动、联谊活动和知识学习等活动为顾客提供结构性联系利益。

(四) 实施差异化竞争战略, 提升企业竞争实力

从某种程度上讲, “差异化”决定了企业间竞争的激烈程度, 当企业面临难以应付的低成本竞争对手, 实施差异化战略就成为企业转移竞争焦点、避免正面交锋从而提升竞争优势的明智选择。将差异化思想发挥到极致的除了波特的竞争理论, 还有钱·金和莫博涅提出的蓝海战略。蓝海战略的实质是低成本的差异化战略。为了超越竞争, 企业必须开创蓝海, 在蓝海中, 因为游戏规则还未制定, 竞争无从谈起。这样“差异化”建立起阻隔竞争的壁垒, 将企业从竞争的红海中解脱出来。如苹果电脑正是利用其卓越的创新能力, 在一个充分竞争的电子产品市场不断创造新的市场需求, 凭借其强大的差异化能力进入蓝海而远离低价竞争的红海。随着顾客所选择产品或服务的空间越来远大, 许多顾客在购买产品或服务时具有很高的期望, 这些顾客希望购买低价、差异化的产品。为满足顾客的期望, 企业必须通过对内、外价值链的整合和重构, 保留可以同时满足低成本和差异化要求的主要活动及辅助活动, 使企业高效率地生产差异化的产品。要使保留下来的主要活动和辅助活动以相对较低的成本生产差异化产品, 就必须使企业具有足够的柔性。柔性制造系统、信息网络系统和全面质量管理系统是企业柔性的三个主要来源。柔性制造系统增加了“人、物资和信息资源的灵活性”, 使得企业能够整合这些元素, 以较低的成本生产出一定程度上差异化的产品。通过把生产商、分销商、顾客连在一起, 信息网络系统成为柔性的另一个来源。这种网络如果能够有效利用, 将有助于企业在产品质量和交货速度方面更好地满足顾客需求。全面质量管理系统则是一种“管理上的创新, 企业通过提高雇员团队的能力, 使用数据驱动和解决问题的方法, 不断改进每个工作流程, 实现组织对顾客的全面承诺”。科技进步尤其是信息技术的高速发展为企业柔性制造系统、信息网络系统和全面质量管理系统的构建提供了有力的技术支撑, 市场竞争程度的白热化也使越来越多的企业采取以企业柔性为基础的整体成本领先/差异化战略。由于上述战略的制定和实施是以满足顾客需求, 实现企业对顾客的全面承诺, 进而提升企业的竞争实力为最终目的的。因此, 该竞争战略的有效实施提高了企业的市场占有率, 夯实了企业的顾客基础。这不仅降低了企业的投资风险, 改善了企业的资产结构, 也提高了资产变现能力, 加快了企业投资的回收速度。

参考文献

[1]王旭:《基于双向投资——价值模型的顾客资产增值策略》, 《财会通讯》2012年第2期。

[2]王旭:《企业客户保持的组合分析及策略选择》, 《商业时代》2010年第5期。

[3]邬金涛:《客户关系管理》, 武汉大学出版社2008年版。

结构和因素分析 篇8

资料与方法

高血压组:收治原发性高血压患者86例。符合2005年中国高血压防治指南修订委员会制定的高血压诊断标准, 且无心肌梗死、心脏瓣膜病、心肌病以及糖尿病病史者。所有入选患者常规超声心动图所测LVEF>50%, NYHA心功能均≤I级。其中高血压正常构型组 (A组) 43例, 男29例, 女14例, 年龄39~72岁, 常规超声心动图测得左室心肌质量指数正常;高血压左室肥厚组 (B组) 43例, 男31例, 女12例, 年龄43~76岁, 常规超声心动图测得左室心肌质量指数 (LVM I) 增高 (男性>134 g/m2, 女性>110 g/m2为心肌肥厚) 。

对照组:40例, 男26例, 女14例, 年龄42~75岁, 无高血压、冠心病、糖尿病等病史, 体格检查、心电图、常规超声无异常, 肝、肾功能正常。

仪器与方法: (1) BNP的检测:静息状态下抽取空腹全血3 m L, 置于乙二胺四乙酸 (EDTA) 抗凝的试管中, 采用美国的Triage BNP仪, 使用荧光免疫测定法, 无须离心, 显示范围5~5 000 pg/m L。正常范围:0~100 pg/m L。 (2) 超声各指标的检测:采用Philips i E33彩超诊断仪, 使用S5-1探头, 频率:1.9~3.8 MHz。入选者取左侧卧位, 连接心电图。于胸骨左缘长轴切面测得左室舒张末期内径 (LVED) 、室间隔厚度 (IVS) 、左室后壁厚度 (LVPW) ;于心尖四腔切面以Simpson’法测得左室射血分数 (LVEF) ;左心房容积采用机器自带椭圆测量法, 分别获取心尖四腔心切面和两腔心切面, 分别勾画出左房的面积 (A1、A2) , 记录左房容积;左心房容积指数 (LAVI) =左房容积 (LAV) /体表面积 (BSA) , 单位m L/m2。使用脉冲及组织多普勒测量二尖瓣口舒张早期E峰、舒张晚期A峰、E/A、二尖瓣环舒张早期运动速度E'峰、舒张晚期运动速度A'、E/E'等;上述数据图像均存盘分析测量, 均连续测量3个心动周期, 取其平均数。以上数据获取均由一名有经验的医师操作。

注:与N组比较, *P<0.05;与A组比较, △P<0.05。

注:与N组比较, *P<0.05;与A组比较, △P<0.05。

统计学分析:所有计量资料以 (±s) 表示, 采用SPSS 17.0统计软件进行统计学分析, 3组间比较用方差分析, 两两比较采用LSD-q检验, 各超声指标与BNP之间的关系采用相关性分析。显著性检验水准取双侧P<0.05。

结果

临床资料比较:3组间年龄、体质量指数、病程、空腹血糖、甘油三酯、总胆固醇差异无统计学意义 (P>0.05) ;3组间且A、B组间BNP水平、收缩压、舒张压对比差异有统计学意义 (P<0.05) , 见表1。

一般超声参数比较:3个观察组间LVEF、LVED、A&apos;峰差异无统计学意义 (P>0.05) ;A、B两组与对照组比较, LAVI、E峰、A峰、E/A、E&apos;峰、E/E&apos;差异均有统计学意义 (P<0.05) ;B组与对照组比较, LVWI、IVS、LVPW差异有统计学意义 (P<0.05) ;A、B组间LVWI、IVS、LVPW、LAVI对比差异有统计学意义 (P<0.05) , 见表2。

以年龄、高血压病程 (年) 、心脏超声诸参数为因变量, 以BNP为自变量进行相关分析和多变量回归分析, 结果表明BNP与患者年龄、高血压病程、LVED、LVEF等无明显相关性, 而与IVS、LVPW、LVMI和LVAI呈正相关 (r=0.316, P<0.05;r=0.471, P<0.001;r=0.637, P<0.001;r=0.462, P<0.005) 。

讨论

目前, 临床上普遍认为高血压患者因血流动力学负荷增加而引起左室肥厚, 而判断有无左室肥厚, 需要结合左室质量指数[1]。其实, 高血压病患者心功能损害并非一定在心室肥厚出现以后才发生, 有研究发现, 高血压病患者在未出现明显心室肥厚时就已发生舒张功能障碍[2]。B型脑钠肽主要由心室肌分泌的心肌激素, 在血容量急剧增加的情况下, 引起室壁张力的变化和心室腔压力的增加, 从而反应性地合成、分泌。BNP与心功能关系密切, BNP升高程度与心功能受损程度相关, 而且其升高早于临床症状。本文入选患者均为LVEF>50%, NYHA心功能均≤Ⅰ级, 均无临床症状, 从结果中, 我们可以看到高血压患者不管是正常构型组和左室壁肥厚组, 超声指标显示为左室舒张功能减低, 血浆BNP水平呈不同程度的增高, 而BNP水平肥厚组增高更为明显, 和以往报道一致。研究表明[3], 血浆BNP水平与左室舒张功能的关系密切, 认为BNP可预测左室收缩功能正常的左室舒张功能异常, 左室舒张功能异常组比正常组有较高的BNP水平, 严重舒张功能减退组比其他组有更高的BNP水平。本研究所入选的患者均为左室收缩功能正常者, 在本文高血压A、B组反映舒张功能的超声指标组间比较差异无显著性, 而BNP水平在组间差异有显著性, 说明左室肥厚组较左室正常构型组心肌损害更为严重, BNP水平结合超声指标评价左室舒张功能减低的程度更为客观、可靠。

本研究以年龄、高血压病程 (年) 、心脏超声诸参数为因变量以BNP为自变量进行相关分析, 结果表明BNP水平与IVS、LVPW、LVMI和LVAI呈正相关, 而与收缩压、舒张压、病程无明显相关性。BNP水平与收缩压、舒张压的关系至今存在争议。Kato等认为BNP与收缩压及脉压显著相关;我国专家研究认为, 原发性高血压患者BNP水平与收缩压、舒张压、脉压之间均无明显关系[4]。BNP水平与IVS、LVPW、LVMI呈正相关, 与大部分报道一致。高血压组血浆中的BNP的水平目前认为主要是心室负荷的改变及室壁张力的改变刺激了BNP合成与分泌, 当心室扩张的时候或容量、压力以及负荷增加后, 其分泌也随之增多。Suzuki等对185例高血压患者多项参数与BNP进行多元回归分析显示[5]:左室质量指数与BNP升高明显相关, BNP是心血管事件重要危险标志。BNP水平与LVAI呈正相关, 可能原因:心脏中的BNP主要储存于心房, 右心房的含量是左心房含量的3倍多, 心室中的BNP含量较少, 约为心房的1%~2%, 但心室可以大量分泌BNP, 当左房增大, 左心房壁受到牵张, BNP的分泌量增加所致。

由此, 我们可以得知:在左室收缩功能正常的高血压患者中, 左室壁正常构型和肥厚型, 超声评价其左室舒张功能均有减低, 血浆BNP水平均增高, 在对舒张功能程度的评估方面, 超声有其局限性, 结合血浆BNP水平可以更可靠评估。在对多因素和BNP相关的分析中, 在临床中左室肥厚和左房增大BNP增高相关, 特别是没有左室肥厚的高血压患者, 左房增大和BNP增高相关, 要引起临床重视, 尽早药物治疗。

摘要：目的:对高血压患者不同左室构型的结构和功能变化与血浆BNP的相关因素进行分析, 以提高对高血压患者早期引起心肌损害加重的相关因素的重视。方法:收治高血压患者86例, 根据不同的心肌质量指数, 分为左室壁非肥厚组 (A组) 和左室壁肥厚组 (B组) 。收治正常人30例作对照组 (N组) , 分别记录其基本临床资料, 与超声心动图各项指标一起作为影响BNP的因子进行统计分析。结果:1高血压较对照组, 且高血压A、B组间BNP水平、收缩压、舒张压对比差异有统计学意义 (P<0.05) ;2超声各参数比较:A、B两组与对照组比较, LAVI、E峰、A峰、E/A、E'峰、E/E'差异均有统计学意义 (P<0.05) ;B组与对照组比较, LVWI、IVS、LVPW差异有统计学意义 (P<0.05) ;A、B组间LVWI、IVS、LVPW、LAVI对比组间差异有统计学意义 (P<0.05) 。3BNP与患者年龄、高血压病程、LVED、LVEF等无明显相关性, 而与IVS、LVPW、LVMI和LVAI呈正相关 (r=0.316, P<0.05;r=0.471, P<0.001;r=0.637, P<0.001;r=0.462, P<0.005) 。结论:在左室收缩功能正常的高血压患者中存在不同程度的舒张功能减低和心肌损害, 心肌损害程度与左室壁厚度及左房容积指数相关, 在高血压的随访过程中, 应对这些相关因素引起重视, 及时给予治疗。

关键词：高血压,左心室构型,血浆BNP

参考文献

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碎裂结构围岩塌方控制因素分析 篇9

1 塌方破坏分析

对围岩塌方机理的认识是防治塌方的前提, 关键块体理论[2]比较适合对碎裂岩体的塌方进行评价, 对于软岩类及层状介质以致于散体结构, 还有各类的数值分析方法[3,4]。

受岩体结构面空间分布及软弱夹层和地形造成的偏压影响, 都有可能发生塌方[5]。引起隧道塌方的原因归纳起来有以下几个方面:地质条件不良、设计定位不合理、施工方法不当等, 对隧道塌方的统计结果表明, 由断层破碎带、降水、隧道偏压、勘察设计、施工进度不合理及爆破振动等所造成的塌方所占比例为27%～5%。勘察设计及施工方法的不当导致的塌方占较大比例[6]。

2 塌方影响因素

各类不同结构围岩, 都有可能发生塌方破坏, 围岩塌方的影响因素包括如下几个方面。

(1) 岩体破碎程度。

根据隧道走向, 则开挖掌子面围岩被节理分割成的块体模型如图1 (a) 所示。从节理切割围岩后与隧道的空间相对关系发现, 隧道拱顶及拱墙部位的碎块岩体为不稳定块体, 如果超强支护控制不利, 或施工时各道工序衔接不好, 极有可能发生块体掉落, 导致碎裂结构岩体块体掉落的连锁反应, 产生塌方, 埋深浅时塌腔延续到地表。水平层状泥岩夹砂岩是成岩作用差的岩体, 其强度与硬塑的粘性土相当, 当有地下水活动时, 结构强度会大幅度降低, 水平层状泥岩在隧道开挖后, 拱顶岩层容易产生弯折破坏, 破坏区向上发展。

(2) 地下水影响。

由于围岩破碎, 结构面强度对岩体稳定性起控制作用。充填物的成分含有大量粘土矿物, 或者说结构面是泥质胶结的, 泥质胶结的强度受水影响强度会大幅降低。结构面的粘结强度降低, 岩体沿结构面发抗滑力下降。泥岩夹砂岩地段岩体强度受水的影响更明显, 泥岩遇水软化作用导致岩体强度降低。

(3) 设计方案。

目前设计支护参数的确定是按照围岩分级进行的。由于节理发育, 岩体破碎, 节理间充填松散物, 如果有地下水的作用, 在结构面强度降低的条件下, 隧道不同部位块体会产生不同失稳模式, 如侧边墙的块体滑移、拱顶及拱腰的碎块掉落等。对于泥岩拱顶产生弯折掉落及掌子面挤出塌方等。

(4) 施工方法。

施工方法的确定在很大程度上受设计方案及围岩级别的影响。当施工围岩级别与设计阶段有明显不同时, 会因为初支及二衬没有及时跟进, 导致无支护隧道围岩暴露时间过长超过其自稳时间而失稳。

3 结语

(1) 影响隧道围岩塌方失稳的因素主要是岩体破碎程度、胶结面强度及地下水的影响。因施工揭露围岩级别与设计围岩级别有差异, 导致超前支护强度偏弱, 客观上增加了塌方的频率和规模。

(2) 根据上述影响因素, 增加围岩结构强度, 改善泥岩力学性质是控制围岩稳定的关键措施。通过超前加固围岩, 加长、加密超前支护锚杆, 增加超前支护锚索可以有效改善围岩开挖后的自稳能力, 控制变形塌方的发生。

摘要：碎裂结构围岩在隧道施工中经常发生塌方及掌子面涌出、坍塌事故。通过对现场隧道围岩塌方特征进行分析, 提出了碎裂结构隧道塌方的控制因素是围岩的结构强度, 指出改善围岩的物理力学特性, 增加围岩的自承能力及其整体性是控制碎裂结构隧道塌方的主要因素。

关键词：碎裂结构,隧道,塌方,结构强度

参考文献

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[5]张敏, 黄润秋, 巨能攀.浅埋偏压隧道出口变形机理及稳定性分析[J].工程地质学报, 2008, 16 (4) :482～488.

影响我国消费结构升级的因素分析 篇10

关键词：消费结构升级,收入差距,消费供给结构,消费观念,消费环境,消费政策, 政策思路

一、消费结构升级及其意义

消费结构是指生活必需品的消费和非生活必需品的消费在居民个人总消费中的比重和地位。消费结构反映了消费实物构成的货币性支出比例, 其内部的各个组成部分随着收入的变化而不断调整。恩格尔系数是衡量一个国家一个地区消费水平变化和消费结构是否合理的重要指标。食物费用在消费总支出中所占比例称之为恩格尔系数或恩格尔定律。消费结构升级是指恩格尔系数不断降低, 人们用于自身发展、休闲享受及其他消费的比重、内容、方式不断增多, 居民消费效用不断提高的过程。消费结构升级是实现经济持续发展的基本途径, 具有十分重大的意义。

首先, 消费结构升级是社会发展的客观需要。无论在何种社会形态下, 人类的生存和发展总是第一位的, 满足人们日益增长的物质和文化需要是社会主义生产的根本目的。经济发展的根本目的在于通过增加社会财富来不断提高全社会的福利水平, 提高社会成员物质文化生活的满足程度。社会福利水平的高低, 取决于居民对消费效用的评价。合理的消费结构, 能使居民各类消费的边际效用基本相等, 使消费总效用趋于最大化, 即实现社会福利水平的最大化。在经济发展的不同阶段, 人们对各类消费的效用评价是不同的, 并据此形成该发展阶段的合理消费结构随着科技的进步和社会经济的发展人们的收人水平必然随之提高。收人提高的一个必然结果是消费的增长。这种增长不但表现在消费的盆的增长.而且表现在消费结构的升级。其次, 消费结构升级是推动产业结构升级的终极力量。随着社会主义市场经济的发展, 传统经济体制下的供给导向型经济已转化为需求导向型经济。在市场经济条件下, 市场消费需求是社会生产的前提, 是影响产业结构变动的直接动因。消费结构升级直接拉动消费品生产行业的结构调整与升级, 使消费品生产行业的供给结构不断适应消费需求的变化和发展。消费结构升级也是投资品生产行业结构调整与升级的终极拉动力量。投资需求是引致需求, 其过程表现为消费结构升级导致消费品供给结构的调整, 消费品供给结构的调整又引起投资需求的变化, 进而拉动投资品生产行业的结构调整与升级。

最后, 消费结构升级可以有效扩大内需, 促进经济的持续增长。消费需求增长是经济增长的内在动力。经济增长由消费需求增长和投资需求增长两部分构成, 其中, 消费需求增长直接构成现实的经济增长, 同时通过引致投资需求带动投资需求的增长, 从而间接推动经济增长。消费旺盛, 经济增长率就高;消费需求不足, 经济增长率就会跌落。增加投资需求虽可以刺激经济增长, 但若没有消费需求的相应增长, 引致投资就会萎缩, 自主投资即使有所增加也独木难支, 无力维持经济的持续增长。在消费结构不变的条件下, 通过增加单个消费项目的消费量以达到扩大消费的目的, 其作用很有限。而通过消费结构升级而拉动的消费空间则很大。通过消费结构的升级不但可以拓宽消费领域, 提高消费的档次, 还可以使得传统项目甚至消费饱和项目如食品、衣着、用品等向更高档次转变, 可以拉动大范围的消费需求。在过剩经济条件下, 只有消费结构升级才能不断缓解、解决有效需求不足的顽症, 支持经济的持续增长。

二、制约我国消费结构升级的因素

收入增长缓慢, 收入差距的扩大仍然是制约消费结构升级的关键因素。

2006年我国城镇居民家庭及农村居民家庭人均可支配收入分别为11759.5元和3587.0元, 总体来说我国城乡居民收入水平明显偏低。城乡收入差距呈不断扩大趋势, 据国家统计局数据测算, 1978年我国城乡居民收入比为2.51:1;2000年为2.79:1;2006年则上升为3.28:1.国家统计局2008年12月18日发布的报告称, 2007年我国基尼系数由2000年的0.412扩大到0.458, 远超过了0.4的国际警戒线。事实上, 中国的收入分配中还存在隐性收入、特定制度下的非货币收入等不定因素, 实际形势可能比当前测算的结果还要严重。城乡居民收入差距的不断拉大, 必然导致居民消费结构层次的不断拉大, 从而影响我国居民消费结构的升级。等收入人群的边际消费倾向 (每增加一元收入所增加的消费, 等于消费增量/收入增量) 最高, 为1.1, 即每增加1元收入, 可带动1.1元的消费。其后依次为:中高收入人群、最高收入人群、最低收入人群、中低收入人群。因此个人收入的橄榄型分配结构有利于消费结构的升级。

收入高低直接影响购买力及消费心理预期, 消费能力低的人群过大, 不足以支持规模经济, 形成消费结构升级的直接障碍。而更严重是目前虽然采取了一些减免农业税、发展特色农业等措施, 但实现农民持续增收受土地、生产力、市场、地域条件等因素制约, 缺乏后劲;在住房、医疗、养老、教育支出不断增加, 失业率居高不下、市场竞争加剧的情况下, 城市居民对未来预期的不确定性增加, 再加上收入差距过大, 居民消费意愿将受到严重抑制, 消费心理及消费行为也将扭曲。

三、消费品供给结构滞后于消费结构的变化

消费结构升级的实现, 必须要有能与新的消费需求相匹配的消费供给结构。否则不是抑制有效需求的提升就是将现实扭曲为潜在需求。随着经济水平的提高, 目前, 我国的产业结构发生了巨大的变化, 这种变化的动力来自于市场化和高增长两个方面的合力, 但是目前市场化的脆弱性使产业结构的新组合常常受不真实的信息误导, 而高增长又使其呈现出剧烈性和粗放性, 造就现今产业结构状况的非均衡发展, 进而形成消费需求的断裂或“梗阻”。一些产业进入过度, 竞争激烈, 造成过剩供给。而一些产业出现产业空洞化或衰退的趋势, 从而在有现实需求的情况下无力形成有效供给。此外, 由于一些产业结构升级优化滞后, 无法对新的消费需求做出迅速反应, 有时虽然生产出了这种产品, 但由于自主创新能力及技术水平的局限, 无法和一些国外品牌相抗衡, 更适应不了消费者享受性、个性化消费模式的转变。

四、消费环境和消费政策缺陷制约升级

从消费环境来看, 影响消费需求的因素主要有两个一是假冒伪劣商品、坑骗消费者、虚假广告等非诚信现象充斥市场, 食品安全问题突出, 欺诈消费者现象时有发生, 抑制了消费欲望, 对消费结构升级产生了梗阻;售后服务不到位, 这一点在农村表现得尤为明显。从消费技能看, 部分居民尤其是农村居民消费技能偏低, 直接影响了消费需求的内容和实现程度。从消费政策来看, 消费政策如何, 对消费具有巨大的导向作用, 而现在买方市场已经形成, 迫切需要鼓励消费的政策, 但是我们的很多消费政策依然是限制性。基于短缺经济的背景, 我国长期实行限制消费的政策, 在市场格局已经发生根本性转变的今天, 这些政策尚未得到很好的清理, 这也对消费结构的升级带来了不利影响。

消费观念对消费结构的多层次影响。

在我国, 传统的以节俭为美、超前消费为耻的消费观念仍有相当影响。首先, 消费观念影响消费倾向, 较低的消费倾向不利于消费的升级和创新。其次是对消费方式和消费观念的影响。在相对保守稳健的消费观念下, 消费者往往量入为出, 因循守旧的消费方式、消费习惯, 甚至不愿意轻易放弃传统的消费对象, 对新产品抱拒绝或消极的态度。

五、促进消费结构升级的政策思路

居民消费结构的升级收到多方面因素的影响, 因此促进消费结构升级是一个长期的过程, 消费结构的升级最关键的是依赖于经济的发展, 居民收入水平的提高。因此增加居民收入, 缩小居民收入差距是消费结构升级的根本。理顺收入分配关系, 重点帮助农村和低收入家庭提高收入水平, 缩小收入差距, 有提高社会整体消费能力和经济增长的稳定性。努力调整消费供给结构。企业要经营思想, 牢固确立首先要真正转变经营思想, 牢固确立以消费者为中心的观念, 认真了解和研究消费需求的状况和变化趋势, 积极开发新产品以适应和引导消费需求。其次要加大科技投入, 以科技进步来保证新产品的质量、功能符合市场需求, 保证新产品开发生产能力的提高, 促进生产经营成本的下降。国家要进一步深化市场化改革, 建立良好的市场环境, 规范市场秩序, 完善各种基础设施建设。调整消费政策, 鼓励消费, 提倡现代消费理念, 提高居民素质, 转变居民消费观念, 健全和规范信用体系, 推动消费信贷的全面普及。

参考文献

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[3]、丁宪浩论消费结构升级[J]唯实2002.12

[4]、胡宝娣梅洪常居民消费结构升级有五难[J]中国国情国力2005年第9期

结构和因素分析 篇11

(上海海事大学 a.商船学院； b. 航运仿真技术教育部工程研究中心，上海 201306)

0 引 言

近年来我国沿海港口已经建成多个液化天然气(Liquefied Natural Gas, LNG)接收站，如辽宁大连鲶鱼湾、河北唐山曹妃甸、青岛胶南市董家口、江苏洋口、上海洋山、浙江宁波北仑等.LNG船舶进出港会给港口船舶常态交通带来巨大的航行安全风险，轻者将造成船舶损伤，阻碍港口交通；重者将造成船舶爆炸和环境污染，造成重大的人员伤亡、财产损失，社会影响十分恶劣.LNG船舶进出港航行风险因素的多样化与LNG船舶航行环境的多变性使港口经营人和海上交通管理部门不可能对每种潜在的风险都有充分的准备，因此必需采取有效的措施控制风险.

目前，国内外对LNG船舶风险的研究主要集中在LNG泄漏、LNG码头及LNG船舶海上航行等方面，涉及到LNG船舶进出港过程风险的较少.罗志勇[1]采用模糊综合评价方法，对大连LNG码头进行风险评估，借此对LNG泄漏事故的后果进行深入探讨，建立模拟火灾和爆炸后果的预测模型，再结合LNG码头和船舶的实际情况，提出风险预防措施和管理对策.柴田[2]选用易燃、易爆、有毒重大危险源评价法，结合模糊理论中的关联算法计算综合抵消因子，对大鹏湾LNG码头进行风险综合评价，建立蒸气云爆炸伤害模型和火灾伤害模型，并开发出LNG码头风险评价的辅助软件.陈建辉[3]结合层次分析和模糊数学的方法对LNG码头进行评价，最后选用洋浦港LNG码头作为安全性模糊综合评判的例证.张万磊[4]采用未确知测度评价模型对大型LNG船舶进出曹妃甸港区的通航安全保障进行评价，得出目前LNG船舶的通航安全等级为一般安全.黄涛[5]运用F-ANP(模糊网络分析法)建立LNG航线运输风险评价模型和运输航线风险评估模型，并在海南某LNG项目的航线选择和配船中验证模型的可行性. VANEM等[6]利用FSA(综合安全评估法)对LNG船舶碰撞、爆炸、火灾和搁浅等事故发生的原因进行分析，建立事故成因模型，认为LNG船舶事故多数是由码头装卸货期间的操作不当引起的.KIM等[7]利用对LNG船舶中玻璃纤维复合材料特性的分析对LNG泄漏的原理进行深入研究，对LNG船舶的储运方式提出相关建议.

在上述文献的基础上, 本文从LNG船舶进出港全过程涉及到的各安全要素着手, 建立LNG船舶进出港风险因素的解释结构模型(Interpretative Structural Modeling，ISM)，提出LNG船舶进出港风险控制的措施和建议.

1 LNG船舶进出港风险因素的ISM

ISM法是美国Warfield教授于1973年为分析复杂社会经济系统相关问题而提出的一种方法.该方法把复杂的系统分解为若干子系统(或因素)，利用人们的经验和知识，在有向图、矩阵等工具和计算机技术辅助下构成一个多级阶梯的结构模型，并通过文字加以解释说明，明确问题的层次和整体结构，提高对问题的认识和理解程度.ISM属于概念模型，它可以把模糊不清的思想、看法转化为直观的具有良好结构关系的模型.[8-10]

考虑到影响LNG船舶进出港的各风险因素的从属关系不太明确，不具有简单的分类学特征，为直接求出各因素之间的关系，本文采用ISM法对LNG船舶进出港的风险因素进行分析，根据各风险因素的影响程度和影响层次对各因素进行划分, 构建一个多级阶梯的结构模型，帮助决策者寻找出直接风险因素和间接风险因素,从而将精力集中于关键点,提高决策效率.[11-12]

1.1 确定风险因素

利用对多个LNG码头营运的区域环境、LNG船舶的航行特点及实船试验的研究成果，将初步筛选出的风险因素以开放式提问的方式征询专家意见.专家小组由有经验的7位教授、5位船长、8位高级引航员、4位在海事局从事船舶监督的工作人员以及3位熟悉港航安全论证的人员组成.通过专家们的深入分析，最终确定关键问题为LNG船舶进出港的高风险(F0).LNG船舶进出港过程中存在的16个风险因素(Fi,i=1,2,…,16)及对这些风险因素的具体描述见表1.

1.2 建立风险因素的邻接矩阵和可达矩阵

1.2.1 邻接矩阵A

邻接矩阵A表示系统要素间基本二元关系或直接联系情况.若A=(aij)n ×n, 则定义

(1)

LNG船舶进出港各风险因素之间关系的邻接矩阵为

表1 LNG船舶进出港的风险因素

1.2.2 可达矩阵R

可达矩阵[13]描述有向连接图各节点间经过一定长度的通路后可达到的程度，表示不同风险之间存在的所有直接和间接的结构关系.可达矩阵有一个重要的特性，即推移性.下面根据式(1)求解可达矩阵.

令Ai= (A+I)i，1 ≤i≤n-1,运用布尔运算规则(0+0=0，0+1=1，1+0=1，1+1=1，0×0 =0，0×1=0，1×0=0，1×1=1)依次运算后可得

A1≠A2≠…≠Ar-1=Ar，r≤n-1

式中:n为矩阵阶数，则

在《数据库语言》课程中，第一堂课引入大数据应用案例教学方法，可以引领学生紧跟大数据时代潮流，增进学生的学习兴趣和信心。

Ar-1= (A+I)r-1=R

1.3 级间划分，建立解释结构模型

级间划分以可达矩阵为准则将不同风险因素划分为不同层次.根据风险要素的先行集A(ni)和可达集R(ni)的定义,一个多级结构的最上级要素ni的可行集R(ni)只能由ni本身和ni的强连接要素组成，最高级要素的先行集A(ni)也只能由ni本身、ni的下一级可达要素和ni的强连接要素组成.其中，强连接指要素之间互为可达.由此，最上一级单元ni必须满足R(ni)=R(ni)∩A(ni).

在确定结构的最高一级要素以后，划去可达矩阵中相应的行和列，再从剩余的可达矩阵中寻找新的最高一级要素，不断迭代后最终获得按级间排列的可达矩阵R0.

根据上述方法，从R开始，分别找到各级的最高级要素集：L1={F16}，L2={F1，F9，F12，F13}，L3={F2，F6，F10，F14}，L4={F3，F5}，L5={F4，F7，F8，F11}，L6={F15}.用有向枝连接相邻级别间的要素(1′部分)及同一级别的要素(1″部分)，得到

由R0可以详细分析各要素间如何互相影响，所建ISM见图1.

图1 LNG船舶进出港风险因素的ISM

2 LNG船舶进出港风险ISM的分析

通过LNG船舶进出港风险因素的ISM可以明确LNG船舶进出港风险产生机理.从图1可以看出，在关键问题为LNG船舶进出港的高风险的前提下，各影响因素大致可以分为6个层次.

第1层为LNG船舶事故(F16).LNG船舶事故是最关键因素，对LNG船舶进出港安全产生直接影响.可见在LNG船舶进出港时, 防止船舶航行过程中发生LNG 泄漏、火灾、爆炸、碰撞、搁浅等事故至关重要.

第3层为船舶流量(F6)、气象水文条件(F2)、LNG船舶适航性(F10)和人为因素(F14).这4个要素之间属强连接关系，彼此之间具有高度互动性，各要素的部分效果通常是重复的，容易自成一个封闭的系统.除不可抗力因素外，船舶流量和气象水文条件等环境因素很少成为LNG船舶事故的主导因素，但常常对人为因素有诱导作用，导致船员对航行环境估计不足，加之操作不当，可能引发搁浅、自沉、触损和触礁等事故.LNG船舶最终是由人操纵的，船员的素质和基本功是确保船舶维修和保养、保持LNG船舶适航性的关键因素.在恶劣的环境下，船舶本身的状态可能无法适应，但仍可通过人的努力使情况有所改善，使事故的损失降到最低.

第4层为港内水域(F3)和邻近水域其他水工设施(F5).LNG码头的进港航道及航行水域应满足LNG船舶不乘潮通航的要求，码头前沿设计水深应保证满载LNG船舶在当地“理论最低潮面”时能够安全停靠，并预留LNG船舶紧急制动的安全水域.由于LNG本身具有易燃、易爆、低温、低沸点等性质，为减少LNG码头与邻近水域其他水工设施的互相影响，LNG 码头应设置在全年常风向的下风侧.

第5层为LNG码头附近碍航物(F4)，LNG船舶要素(F11)，政策、法规、制度(F7)和海事主管部门监管(F8).LNG船舶要素有时会成为LNG船舶事故的主要因素，特别是LNG船舶倾覆或沉没的事故以及在船舶失控的情况下发生的事故.为避免船舶在发生碰撞和搁浅等事故时对LNG船舶的货舱造成损坏,所有LNG船舶均应使用双层船壳.政策、法规、制度和海事主管部门监管不是引发LNG船舶事故的直接原因，但往往是事故深层次的原因.为达到预防LNG船舶事故的目的，就应从管理的角度剖析LNG船舶事故的原因,严格按照LNG码头安全管理规定，制定监管方案并落实到人，做好现场的安全监管和LNG码头靠泊期间的监护.当然，海事主管部门监管的力度及相关政策、法规、制度的完善与落实在事故预防中的作用是不容忽视的.

第6层为LNG码头特点(F15).LNG船舶的高危险性使LNG码头在建造时具有很强的排他性.LNG码头不是一个简单的靠船泊位,应按照一个专用港口(即使规模不算大)和接收站统一安排,包括总平面布置、口门宽度、施工工艺、陆域高程、护岸设置、环保等，尤其是海上交通安全、防污染均需在建设前逐一论证.[15]

3 结束语

采用系统工程中的ISM法，建立LNG船舶进出港风险因素的ISM，探讨影响LNG船舶进出港风险的各因素的结构层次关系，为风险因素识别、评价提供新思路.在专家小组确定风险因素的基础上，应用ISM有效地建立起各因素间的层次关系，直观把握对LNG船舶进出港作业产生影响的各因素的层次关系，为有关部门保障LNG船舶进出港作业安全提供参考.

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资本结构影响因素的实证分析 篇12

资本结构是指在企业资本总额中各种资本的构成比例,最基本的资本结构是债务资本和权益资本的比例。资本结构一直都是公司财务理论的一项重要内容,也是上市公司筹资所面临的重要问题,其不仅直接影响企业的资本成本,而且还通过影响企业的治理结构及经营行为,从而最终影响企业的总体经营绩效。

资本结构理论是以公司价值最大化、绩效最优化为目标,研究资本结构变化及与公司价值、公司绩效关系的理论。早期资本结构理论是由美国经济学家大卫·杜兰特于1952 年提出。他认为资本结构可以按净利理论、经营利润理论和传统理论来建立。莫迪格莱尼(Modigliani)和米勒(Miller)于1958 年在其论文《资本成本、公司财务和投资理论》中提出著名的MM理论,MM理论假定资本市场是完全的,没有考虑到财务拮据和代理成本。MM定理是作为一个资本结构理论的基准模型而提出来的,后续研究自然是放松MM定理的每一条假设。罗比切克(Robichek)和梅耶斯(Myers)于1966 年探讨了所得税和破产成本同时存在时对企业价值的影响,提出了“权衡理论”,该理论认为公司在某一临界点,边际负债带来的税盾利益刚好被由此增加的财务困境成本所完全抵消,这样公司达到了最优的负债水平,也就是最优的资本结构,公司价值因此达到最大化,但现实情况是公司财务困境成本的估算存在很大的缺陷。詹森(Jensen)和麦卡林(Meckling)在1976 年率先提出了用代理成本的观点来研究资本结构问题。之后的法玛(Fama)和詹森(Jensen)又将代理成本的定义加上“代理成本也包括由于完全强制执行契约的成本超过利益所造成的产出价值的损失”。两种代理冲突就是股权的代理成本和债权的代理成本之间的权衡。1977 年罗斯(rose)提出了公司资本结构的信号理论,研究由于信息不对称,高价值公司的经理人如何将好消息信号传递给投资人。Myers和Majluf、Myers(1984)提出一种新的资本结构理论,即啄食顺序融资理论。其核心假设是信息不对称,该理论认为资本结构的确定是为了缓和由于信息不对称而导致的公司投资决策的无效率,从而产生融资的“先后顺序”。20 世纪80 年代后期,有关资本结构的研究重点转向探讨公司控制权市场与资本结构的关系。

在资本结构理论发展的同时,学术界从相当广泛的角度对资本结构影响因素进行了研究。Bradley、Long和Wessels等人研究结果表明:行业因素和公司特征因素对公司资本结构的选择具有显著的影响。近年来,Friend,Mehran和Oliver等人进一步拓展了资本结构理论的内涵。他们的研究发现,资本结构与一国的制度环境、宏观经济资本结构影响因素有关。国内也有一些相关学者如陆正飞和辛宇、洪锡熙和沈艺峰、肖作平和吴世农以及孔庆辉等对中国上市公司资本结构影响因素进行了一系列研究。陆正飞、辛宇(1998)先采用基本统计分析方法,就沪市1996 年上市公司按不同行业分组来以分析行业因素对资本结构的影响。洪锡熙、沈艺峰(2000)在相关研究基础上,对上海证券交易所上市的工业类公司的样本数据进行列联表独立性的卡方检验,分析影响我国上市公司资本结构的主要因素,包括企业规模、盈利能力、成长性、行业因素和公司权益。肖作平和吴世农(2002)选取了1996 年前在深市上市的117 家非金融公司,采用多元回归分析其资本结构情况。肖作平(2004)选取了1995 年前上市的239 家非金融公司为样本,采用资本存量模型,发现交易成本是影响资本结构选择的一个重要因素;资产有形性、公司规模、独特性与负债比率呈正相关等有用结论。孔庆辉(2010)通过自然实验法发现,宏观经济状况是影响资本结构选择的一个重要因素,

总的说来,国外有关资本结构影响因素实证研究的历史要比国内长得多,研究的深入程度也不是国内所能比的。在国外,随着财务理论的发展,对资本结构影响因素的实证研究正在继续发展和变化;在国内,资本结构影响因素的实证研究刚刚起步,国内很多学者尝试从多个角度进行研究,分别从行业因素、宏观经济因素、公司特征因素和公司治理结构因素来研究资本结构的影响因素,从动态和静态的视角来研究,研究程度较深,又因为我国资本市场与国外资本市场存在一定的差异,所以研究结果存在一些差异。同时由于国内学者所选取的地区或行业的不同,研究成果也存在一定的差异。本文剔除宏观经济因素和行业因素,只从公司特征角度进行研究,试图通过对湖南上市公司资本结构的影响因素进行实证分析,为湖南上市公司选择合适的资本结构提供参考。

二、数据与模型变量

1、样本及数据来源

本文数据研究所使用的数据主要来自于新浪财经和国泰安金融数据库,选取了2015 年以前在上海证券交易所和深圳证券交易所A股上市的湖南上市公司作为研究样本,并收集了样本公司2015 年的财务截面数据。在样本的选择过程中,本文选择上市时间相对较长,不考虑发行B股的上市公司,并排除主营业务为零或为负的上市公司,同时样本中剔除了金融企业及ST的上市公司,因为金融企业的资本结构有其特殊性,ST公司的盈利、成长性及资本结构的稳定性较差,影响对整体样本的分析,从而保证了上市公司的相对成熟与数据的可比性。本文最终选取了79 家沪深A股湖南上市公司,数据分析主要使用spss20.0统计软件对横截面数据进行多元回归分析。

2、变量选择

(1)被解释变量。资产负债率(y)对于资本结构的度量,大致分为三种方法;一是采用资产负债率来度量,即总负债/ 总资产;二是采用产权比率来度量,即总负债/ 股东权益总额;三是采用流动负债比率来度量,即流动负债/ 总负债。本文只选取了总资产负债率一个总量指标,即负债与总资产的账面价值比作为研究的被解释变量。

(2)解释变量。上市公司的资本结构既受外部环境因素的影响,又受内部环境因素的影响,本文只选取了以下几个公司内部特征因素作为解释变量。

第一,公司规模(x1)。相对小公司而言,由于信息披露的客观要求,人们对上市公司各方面的信息尤其是财务信息了解的更多,信息不对称的程度相对更低。而企业规模越大,越容易实施多元化经营,抗风险能力越强,从而也能承担更多的债务。在此本文选取总资产的自然对数作为衡量公司规模的指标。

第二,盈利能力(x2)。一般来说,一方面给定其他条件不变,盈利能力较高的企业将拥有多的负债,盈利越多,税盾的效应发挥的越大,他们越有强烈的动机,利用承担一定的债务来合理避税,同时上市公司盈利能力越强,就会有更多的资金来及时偿还债务。另一方面盈利能力强的上市公司由于有较多的留存收益,融资时可能就会优先进行内部融资,而其外部融资负债比率就可以适当降低。本文采用净资产收益率来衡量公司的盈利能力。

第三,成长能力(x3)。公司具有良好发展前景会使老股东不愿过多发行新股,以免分散老股东的控制权和稀释每股收益,同时成长性强的企业偿债能力也强,因此会有较多的负债融资。本文选取净利润增长率作为公司成长能力的指标。

第四,流通比率。由于我国存在着特殊的股权结构,国家股和法人股不能自由流通,且居控股地位。非流通股的存在使得股权割裂和市场割据,造成了事实上的同股不同权、同股不同利的现象。国有控股上市公司的诸多行为决策都要受到政府行政干预,且有着较高的负债率。因此,特殊的股权结构可能会对上市公司的资本结构造成一定的影响,以前对上市公司资本结构影响因素的研究,主要考虑上市公司的国有股比例和流通股比例。直到上市公司股改以来,很多上市公司的国家股表面上都已经发生转换,但实际上并没有达到全流通。所以本文选取了流通比率作为衡量上市公司的股本结构的变量指标,而没有考虑国有股和法人股比率。

第五,资产担保比率(x5)。由于债务是存在代理成本的,即上市公司可以将债务融资获得的资金用于具有较高风险的投资项目,利用股东权益的期权性,将财富从债权人向股东转移。而资产担保比率可以反映企业的长期偿债能力,如果上市公司的抵押担保率较高,可以减少债权人承担上述代理成本的可能性。同时资产抵押价值高的公司发行抵押债券的成本较低,这将刺激公司更多地采用债务融资。因此,较高的资产担保比率通常与较高的杠杆比率呈正相关。固定资产比率是反映企业长期偿债能力的指标,固定资产可抵押担保资产,本文采用固定资产/ 总资产来表示资产担保比率。

3、回归模型

本文实证研究分析的目的在于试着找出影响湖南上市公司资本结构的主要因素。根据上面的论述,影响上市公司资本结构微观层面因素共有7 个,而其影响的程度并不相同,为了观察不同影响因素对湖南上市公司资本结构的影响程度,本文建立了的多元回归模型如下:

上述公式中,β0为常数项,ε 为随机干扰项,βi为各个影响因素的系数,表示各个解释变量对资本结构这个被解释变量的影响程度,详见表1。

三、实证结果及分析

1、描述性统计分析

采用spss20.0 统计软件对样本数据进行描述性分析,所得结果见表2,资产负债率的均值为0.4353,说明湖南上市公司总资产接近一半是负债,总体上保持了较好的杠杆比率,既能合理地运用负债的税盾效应,也能适当控制财务风险。财务上公认为负债比率在50%左右较为合理。此外,本文所选的79 家上市公司样本涉及各类行业,如制造业、房产业、交通运输业和医药业等,这些行业因素也对资本结构的存在有一定的影响,因而导致了偿债能力、盈利能力和成长性等影响因素的最小值和最大值之间存在较大差异。

2、多元回归结果及分析

在此我们采用spss20.0 统计软件,运用多元线性回归对样本数据进行回归分析,所得结果见表3、表4。

从输出的结果中我们可以发现,三个模型的线性关系的检验(F检验)都是显著的,说明解释变量与被解释变量之间存在显著的线性关系。其中第3 个模型的判定系数R2最大,也就是说第3 个模型相对前两个模型拟合的更好,判定系数R2为0.388,表示在资产负债率取值的变差中,能被公司规模、盈利能力与资产担保比率的多元回归方程所解释的比例为38.8%。拟合效果整体一般,主要原因可能是还存在其他一些影响因素没被纳入模型分析中来。

在选取的模型3 中,不显著变量(成长能力与流通比率)被剔除,说明二者对资本结构的线性影响不显著,保留的三个解释变量(公司规模、盈利能力与资产担保比率)回归系数检验(t检验)在p=0.05 水平上都是显著的。

另外,通过对残差进行独立性检验,得到的Durbin-Watson统计量结果为1.921。显然可以肯定残差间相互独立。从输出的残差直方图和P-P图中可以看出,模型的残差基本上服从正态分布。方差齐性也可以通过残差图考察,结果表明随着预测值的上升,残差存轻微减少,同时存在个别残差偏离的案例,但大多值处于-2 到2 之间相对稳定。总体来说该模型关于残差的基本假定是满足的。

四、结论与建议

一般来说,各个因素或多或少对上市公司的资本结构具有双方面影响,由于每个研究者所选取的指标不同、研究数据的范围和来源不同,得到的研究结论也必然会不尽相同。通过本文的描述性分析,可以看出选取的湖南上市公司的资产负债率的均值为0.4353,相对来说偏低,究其原因可能是因为当前我国的资本市场特别是债券市场不够发达,企业融资渠道狭窄,相关法律法规也还不太健全。同时企业的改革还不够彻底,很多公司核心竞争能力很弱,发展能力还有些欠缺,信用程度相对较低,并且没有一个完善的信用评估体系来对其进行评估,造成很多企业无法从银行贷款融资。根据信号传递理论,企业拥有较高的资产负债,表明其具有较强的偿债能力和抗风险能力,企业可以通过适当增加负债来获得更多的财务杠杆利益。湖南上市公司资产负债率尚有较大的上升空间,如何通过优化企业资本结构来实现公司价值最大化是湖南上市公司面临的主要问题之一。

由多元回归结果可以看到,对湖南上市公司而言,公司规模、盈利能力与资产担保比率是影响公司资本结构的显著因素,公司规模越大,资本结构比率越高,二者呈显著的正相关关系,这可能是由于公司规模即总资产的对数越大,越容易实现多元化经营,从而使得企业抗风险能力提高,破产风险减小,企业负债融资就相对容易。公司盈利能力越强,资本结构比率越低,二者呈显著的负相关关系,这可能是因为盈利能力好的企业能通过较好的经营业绩在股票市场上获得更多的资金,进而减少相应的债务融资,导致公司负债率就相对较低,所以提高企业的盈利能力,对优化资本结构起到一定的积极作用。资产担保比率与资本结构呈显著正相关。而公司成长性与流通比率对资本结构的影响不显著。这可能是因为湖南部分上市公司成长性较低,因而对资本结构的影响较小,也可能因为上市公司没有充分考虑到企业成长所产生的资金需求,而在融资方面缺乏长远规划。综上所述,资本结构决定了企业的融资成本、财务风险和经营绩效,湖南资本市场的健康发展及上市公司合理的资本结构将为湖南经济可持续发展提供必要的条件和发挥重要的作用。

摘要：资本结构的影响因素一直是财务理论研究的热点问题,本文以湖南上市公司为例,应用Spss统计软件分析研究了其资本结构影响因素,实证结果表明,湖南上市公司的公司规模、资产担保比率与资本结构有正相关关系,上市公司的盈利能力与资本结构存在负相关关系。同时,发现湖南上市公司负债率有待进一步提高。

关键词：上市公司,资本结构,影响因素,实证分析

参考文献