公司负债（精选12篇）
公司负债 篇1
会计是一个信息系统, 它通过特有的工具和手段对主体的经济活动进行反映和监督。信息使用人在使用信息时, 很多信息都是通过会计报表来进行反映的, 特别是对企业的资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润更是如此。诸多的表外信息中应该说负债信息是一种较为重要的信息, 不管是谁, 不管在什么时候忽视了表外负债的存在必将受到严厉的惩罚。这一结论在安然公司及其股东的身上应该说已经得到了淋漓尽致的体现。Enron公司利用美国会计准则的漏洞, 经过精心策划推出的SPE (Special Purpose Entity) 即特殊目的实体, 将表外负债的运用演绎到了极致。通过S P E高估利润, 隐瞒负债, 安然公司不恰当地利用S P E符合特定条件可以不并表的会计惯例, 将本应纳入合并财务报表的3个SPE (JEDI, CHCWCO, LJM1) 排除在合并财务报表编制范围之外, 导致1997年至2000年期间高估了4.99亿美元的利润, 低估了数十亿美元的负债。Enron3500个子公司和关联公司中至少有数百个是类似于S P E的实体。通过建立这些实体, Enron可以从银行、保险公司、养老基金和个人那里筹集资金, 而这些债务却没有反映到报表上, 所以Enron保持着良好的信用等级。事实上, 除了我们大家广为熟知的特殊目的实体外, 还有许多表外负债, 如:经营租赁产生的负债、售后资产回租产生的负债、附有追索权的应收账款出售所产生的负债、资产证券化、未合并实体产生的债务、衍生金融工具产生的负债、资产重组引发的负债 (合并、兼并所引发的负债) 、关联交易引发的负债、环境污染引发的负债, 等等。尽管表外负债如此重要, 但由于表外负债自身存在的确认难、计量难和披露难等特点, 使得会计理论和实务界对公司表外负债的研究一直都处于零散和浅显的状态。相对于表内负债而言, 表外负债的研究可以说是只处于起步阶段, 甚至可以用一片空白来形容。现实的惨痛教训告诉我们:如果对这些表外负债不进行研究, 难免将会出现更多的Enron悲剧。
当前表内负债信息披露存在的弊端主要表现为:无法反映报表日尚不能确认的负债;无法反映报表日尚不能计量的负债;无法反映报表日形式上没有形成, 但实质已经形成的负债;无法反映公司履行中合约所产生的负债。这充分说明当前公司负债信息披露已经严重不适应社会经济的发展。
一、公司表外负债的界定及利弊分析
研究表外负债, 首先就要界定表外负债的内涵, 并在此基础上从确认、计量和披露方面来研究它的特征, 最终研究出表外负债的外延。表外负债是与公司表内负债相对应的一个概念, 它主要是指那些已经成为或有可能成为公司的负债, 但按照现行会计准则和制度的规定及其他原因而未能在公司资产负债表中得到反映的负债。从其范围上看就是除了在三大会计主表以外的其他媒介中披露的负债都是表外负债, 具体的就是应该在财务报表附注和其他财务报告中披露的负债。公司表外负债和表内负债相比, 其确认本身的困难, 导致其内容的不确定性增大。这种不确定性可从以下几方面反映出来: (1) 计量方面的不确定性。这种不确定性一方面表现在计量手段的不确定性, 即它除了用货币进行计量外, 还可以用非货币的手段进行计量。另一方面, 表外负债的许多指标除了财务指标外, 还有一些非财务指标。 (2) 披露方面的不确定性。表外负债把非货币化或非数量化会计信息也纳入披露范围。 (3) 所用媒介的不确定性。表外负债披露没有固定的媒介, 没有固定的格式、固定的项目和固定的填列方法, 因而可以反映企业发生的特殊经济业务。 (4) 披露时间的不确定性。表外负债披露反映的会计信息着重在揭示未来将会发生的信息, 所以它能反映负债主体和经济环境发生变动等复杂情况下的会计信息。
二、当前公司表外负债存在的问题
(1) 会计界对表外负债的概念认识有待提高。对于什么是表外负债, 在会计实务中, 会计人员对表外负债概念的理解程度究竟如何, 这关系到对表外负债信息提供的准确性问题, 如果会计人员对于表外负债信息理解得透彻, 那么在提供会计信息时, 对表外负债信息的处理就不会出现重大的差错, 对于会计信息使用者来说, 具有很好的价值。目前会计界对于表外负债概念的来源主要集中于会计准则, 而我国目前的会计准则中, 只有一小部分是关于表外负债的, 其中主要是关于或有事项中的或有负债。
(2) 实际工作中遇到的表外负债情况少。我国会计准则中关于表外负债的规定比较少, 在实务中对表外负债的处理没有做出具体的规定。而我国会计信息系统则主要根据会计准则来处理的, 在准则没有规定的情况下, 很多企业是没有压力对表外负债信息作出披露的。另一方面, 我国会计人员的素质参差不齐, 对于表外负债概念的理解不是很准确, 因而在会计实务中可能存在不能辨别什么是表外负债, 以及对此如何处理的问题。
(3) 领导者对表外负债信息披露的重要性认识不够。目前, 公司领导者对表外负债信息披露的重视程度不够, 一是认为表外信息是表内信息的附带部分, 只要正确披露了表内信息, 表外信息披露多少并不重要;二是认为表外信息披露过多有损企业的商业秘密, 应尽量少披露。事实上表外信息内容丰富, 不仅有财务信息, 而且有大量的非财务信息。这些表外信息不仅对表内信息起到补充、解释和证明作用, 而且还是对表内信息的延伸和扩展, 对信息使用者来说, 某些表外信息甚至比表内信息更有用。
(4) 注册会计师对表外负债信息的关注度不够。经有关资料调查统计, 注册会计师在对被调查者所在企业的审计过程中, 对表外负债信息的关注情况, 详细了解的占12%, 一般了解的占30.1%, 不做了解的占14.3%, 未回答的占43.6%;进行表外负债信息审计的占12%, 没有审计的占27.1%, 向管理当局建议重视的占17.3%, 未回答的占43.6%。这说明注册会计师对于企业的表外负债信息侧重于了解, 而对于审计却做得不多。这是因为一方面注册会计师已经认识到表外负债信息对于被审计单位可能存在影响, 对审计报告可能存在影响, 所以要进行了解。另一方面, 中国审计准则中对于表外负债信息的审计规定涉及不多, 注册会计师在涉及表外负债信息时, 主要是向管理当局索取申明书, 就有关表外负债信息作出申明。同时, 由于表外负债信息的复杂与不确定性, 注册会计师获取审计证据比较困难, 在审计准则没有明确要求进行审计的情况下, 注册会计师有规避风险的倾向, 注册会计师采取消极保证。即只对管理当局申明书中的有关表外负债事项进行审计, 而申明书中没有提及的则只进行了解。
参考文献
[1]葛家澍, 林志军.现代西方会计理论[M].厦门:厦门大学出版社, 2001.
[2]张为国.后安然时代[M].北京:中国财经出版社, 2003.
公司负债 篇2
锡业集团原董事长 雷毅（资料图）
全球最大锡业上市公司公司治理坍塌“云锡大案”雷毅之谜
7月初的一个晚上，云南，红河州个旧市。51岁的云南锡业集团（控股）有限责任公司（以下简称“云锡集团”）党委书记、董事长雷毅在家中被带走调查。当时正有一群人在雷家中为其庆祝生日。
尽管事情已经过去两个多月，云锡集团浓浓的迷雾仍挥散不去。
在云南个旧，几乎没有人不知道雷毅。
世界锡都云南红河州个旧市风光秀美，四季如春，数十万人口的经济命脉，维系于锡产业的发展。随便问一个当地人，家人在云锡集团上班的比比皆是。
雷毅曾经执掌中国乃至全球最大的锡业帝国。这个帝国，拥有世界上最长、最完整的锡产业链，拥有锡业股份（000960.SZ）、贵研铂业（600459.SH）两家上市公司，产业链的触角延伸到铜铅银等多种贵金属，甚至是房地产行业。
7月6日，锡业股份公告，公司于7月5日下午接到上级通知，董事长雷毅因涉嫌严重违纪，已被立案调查，由副董事长高文翔先生履行董事长职务。7月8日，锡业股份复牌后大跌8.74%。
6年过去，锡业股份总股本由2007年9月的5.36亿股增长1.14倍，但市值却缩水53%，由337亿锐减到156亿。
此时，雷毅的前任肖建明亦处境尴尬。多个独立消息源也向理财周报记者证实，雷毅的前任肖建明因各种复杂原因长期滞留于国外。
这个全球最大的锡业公司，15年内，连续两任董事长出状况，其中一人“留滞在外”，另一人被“立案调查”，正严峻考验着大型国企的公司治理能力。
锡业大案被不断追问。云锡集团不得不面对雷毅留下的巨大窟窿：半年亏损9.6亿的锡业股份，超过80%的负债率和近300亿元的银行贷款。
两任董事长一个栽
“很早就盯上了他（雷毅），本来他出事会更早，但为了减少对整个云锡集团的影响，一直等到锡业股份完成定向增发才开始行动。”一名接近云锡股份高层的知情人士向理财周报记者透露。今年5月17日，锡业股份完成了定增，募资40.77亿元。
公开资料显示，雷毅最近一次出现在公众场合，是今年5月20日在昆明参加“2013中国国际锡业论坛”，并进行致辞。
雷毅生于1962年，是地地道道的云南个旧大屯本地人。雷毅是一个典型的云南土生土长官员，历任云南锡业研究所副所长、个旧选矿厂厂长，锡业股份总经理、云南省政府副秘书长、玉溪市副市长、云南医药集团党委副书记等职。2008年初，年仅46岁的雷毅成为云南十大集团之一云锡集团党委书记兼董事长，登上仕途高峰。
在雷毅被调查之前，云锡集团内部看上去并无异常。云锡集团内部刊物《云南锡业》6月7日的头版，仍然是董事长雷毅和其他人开会的照片。
雷毅在云锡集团最后一个任务是40.77亿的定向增发。云锡集团内刊报道，今年3月份，雷毅带队奔赴北京、上海、广州、深圳，与投资者进行一对一的交流，争取买方机构支持。融资成功后，雷毅还参加了昆明、个旧两地的投资者交流会。
5月16日，雷毅参加了在昆明举行的“中国有色金属工业协会锡业分会成立大会”，在这次大会上，雷毅当选了锡业分会的会长并发表了讲话。当天，雷毅还会见了德意志银行的副总裁助理一行。
6月25日，雷毅还以云锡集团董事长的身份，在公司召开了办公会议，对公司1至5月份的调研进行了汇报，安排集团下半年的生产工作。直到7月5日16时，云锡集团管理层才接到雷毅被云南省纪委双规的通知。
8月9日，云南省纪委通报，经纪检监察机关立案调查，云南锡业集团董事长雷毅涉嫌收受巨额贿赂、道德败坏等正在进一步调查中。
“8月份，云南省人大常委会开了一个会，许可了对雷毅采取强制措施。因为雷毅是（云南）省人大代表，转移司法机关之前，必须要通过人大许可。现在，雷毅应该是转移到司法机关去了，被采取刑事措施被刑事拘留了。”云南某接近执法部门人士向理财周报记者透露，“现在很复杂，司法机关正在侦查当中，还没到法院阶段，需要对案情保密。”雷毅被带走之前，表面波澜不惊的云锡集团实则暗流涌动。5月20日，云锡集团旗下核心上市公司锡业股份公告总经理皇甫智伟辞去董事和总经理职务，挂监事职务闲职。副总经理刘路坷也一并辞职。他们的最后一份成绩单是，锡业股份今年第一季度亏1.94亿元。而卷在漩涡中的，还有云锡集团前任董事长肖建明。现年66岁的肖建明，1998年初进入云锡集团，长达十年时间里，集云锡集团公司董事长、党委书记，上市公司锡业股份董事长职权于一身。肖建明入主时，正是云锡集团最低迷时期，“濒临破产，工资发不出来，银行不给贷款”。
“在云锡内部，不少人对肖建明的评价还不错，在他手上集团扭亏为盈，核心资产也上市了。”一名云锡集团内部人士评价。
2008年，雷毅接任肖建明职位，时年61岁的肖建明到云南省人大挂职，任省人大财经委副主任。2011年3月从云南省人大财经委副主任岗位离职休养。
而多个独立消息源向理财周报记者证实，肖建明已在国外滞留“避风头”一段时间。“7月份的时候，我还用手机联系过雷毅的前任肖建明，2008年雷毅接了肖建明的班后，肖就到了（云南）省人大常委，现在已经退休了，现在在国外。”前述接近执法部门人士透露。
“我白天给肖电话，他没接，到晚上打回来，只是聊了几句，说在国外旅游，他只说了几句话，其他的不愿说更多。”前述人士透露，“圈子里比较流行的说法是在逃，说法不一定准确，其实原因很复杂，应该是去避风头。”前述人士说。
雷毅留下百亿负债摊子
40.77亿的定增何以变得如此重要？
据一名接近云南执法部门的知情人士透露，雷毅被查，与云锡集团与锡业股份巨额亏
损、负债高企，超过百亿的银行贷款出现偿还危机有关。
从上市公司层面看，锡业股份2013年一季度末，其资产负债率达79.25%，创下历史新高，短期银行贷款高达143.82亿，账上却只有13.25亿资金。
今年5月17日，锡业股份完成了定增成功募资40.77亿后，一定程度上缓解了资金链压力，今年6月末其短期借款降至135.06亿，一年内到期的长期借款11.59亿，其资产负债率下降至71.21%。
而据其中报披露，锡业股份高达11.59亿的一年内到期的长期借款，获得展期金额为0。也就是说，银行们对这11.59亿即将当期的长期贷款无一例外不予锡业股份展期。而从长期贷款看，中国银行给予锡业股份最大支持，后者从其云南分行获得2.99亿元和1亿元贷款，从中国进出口银行云南分行获得2.38亿元贷款，从华夏银行昆明某支行获得2.5亿元贷款。
为获取银行存款，锡业股份进行了大量资产抵押。锡业股份年报并未披露其短期贷款的银行，从其分类看，其抵押借款10.5亿，保证借款9.2亿，信用借款91.2亿，信用证借款24.1亿。上市公司锡业股份9.2亿保证借款由云锡集团担保，抵押贷款则通过厂房建筑物和银锭、锡锭的资产收益权作为抵押获得。
而云锡集团的资金链状况更为严峻。
理财周报记者独家获悉了中债资信评估有限责任公司对云锡集团的最新跟踪评级报告。该报告评级时间为2013年7月23日。该评估报告显示，云锡集团2012年投资规模大、存货上升占有资金，整个云锡集团全部债务从205.33亿元上升至300.23亿，资产负债率和全部债务资本率分别为80.08%和75.26%。
按照评级报告披露，云锡集团负债危机已经到前所未有的地步。2013年一季度，云锡集团总资产520.46亿元中，负债420.76亿元，资产负债率高达80.84%。
更为惊人的是，420.76亿负债中，流动负债占了371.02亿，其中，短期借款高达273.82亿元，加上一年内到期的非流动负债13.93亿元，合计年内短期须还银行贷款高达287.75亿元。而在当期末，整个集团货币资金只有47.6亿。
“资金链这么紧张，增发是云锡集团和锡业股份迫在眉睫的事，省里应该也顾忌到这块，所以在定增顺利完成后，才开始对雷毅采取行动。”云南一名接近锡业股份的人士说。“雷毅被抓，纪委说的是两个理由，一是巨额受贿，二是生活作风。他手上掌握的资源很多，这几年又开始搞多元化新产业和新业务，房地产、新能源都在搞，摊子铺得太大，利用职务之便受贿有不少机会。那么多银行在催债，今年上半年亏损近10个亿，钱到哪里去了？”前述云锡集团内部人士极为痛心，“云锡集团是一个世界级的公司，历史悠久，把一个优良企业搞成这样，前董事长肖总比他做得好，起码没有亏这么多。”
“将雷毅的烂账洗干净”
如此大的资金黑洞是如何形成的？
今年上半年，锡业股份亏损9.65亿，除了锡等金属价格下跌等行业性因素以外，主要还是因为计提了8.08亿存货跌价准备，其中有5.67亿是针对银计提的存货跌价准备。这是锡业股份2000年上市以来历史上金额最大的一次“财务大洗澡”。在这之前，锡业股份最大一次存货跌价准备是2005年147.78万，而雷毅2008年上任以来，从未计提过一分钱存货跌价准备。
“这份中报是8月底公告的，也就是在雷毅被带走之后才发的。按照锡、铜、银价格走势和存货比重初略估算，锡业股份坏账跌价准备是超出合理范围的。”上海一名有色行业分析师认为，“这么大规模的存货跌价准备，一个是将雷毅之前的所有烂账洗干净，二是减少继任者的压力。”
而多名知情人士透露，雷毅受贿，与其大力推进的多元化业务有关，而其激进扩张速
度，造成了过百亿信贷危机、资金链紧绷，引起有关部门的警觉。
“主要问题出在他的新产业和业务上，比如房地产，比如买卖矿山资产，在这个过程中，都有可能利用职务之便受贿。”前述云锡集团内部人士说。
雷毅任期内，最大的手笔是不遗余力地推进多元化。雷毅上任云锡集团董事长时，正值2008年金融风暴，国际有色金属价格大幅回落，云南锡业当年业绩下滑95.71%，股价缩水超过90%。为了重振公司，雷毅提出了多元化战略拯救云锡集团。
雷毅的多元化包括横向和纵向。在纵向扩张上，雷毅提出“多金属发展”战略，公司不光加工锡，还做铜、锌、铅等多种有色金属冶炼。横向扩张上，雷毅选择推进新能源和房地产等新行业。
根据云锡集团2012年年报披露，其纳入报表的下属公司合计102家，其中全资、控股子公司40多个，包括锡业股份、贵研铂业两家A股上市公司，除了主业涉及锡、铜、铅、银、锌等贵金属材料加工，还进入建筑建材、房地产开发、机械制造、仓储运输、国际物流等，还布局海外。
“它亏损这么大绝对不是因为主业搞锡出了问题，它应该是在这种多种经营为幌子下有些权力寻租，甚至可能由于人为的因素才造成企业亏损。”某资深矿产投资人士如是说，“多元化经营要一分为二地看，不是都是坏事，关键看其中有没有猫腻。云锡它是做锡矿的，它选矿方法和铜或者其他金属也不一样，不兼容。”
“锡业股份亏损绝对不是生产经营的问题，它采个矿出来，选矿有固定的成本、人员工资，销售市场比较稳定，怎么有那么大的亏损？所以，亏的绝对不是常规业务，现在就担心它在资本运作或其他方面出现了大的亏损。”华南某有色行业研究人士认为。
“云锡应该是经营管理出了问题。矿产资源如果搞到好矿是很挣钱的，但为什么它就亏了钱呢？现在很多公司做到一定的程度以后，出于种种原因，比如竞争，或者是一些政府官员的干扰，它往往会以分散风险作为借口，进行多元化，里面水很深。”前述矿产投资人士解释，“比如你说要介入铜，你自己管理不好，可以委托团队。结果你本来是搞锡的，被忽悠去搞铜了，其实是因为张三和某领导有关系，那个矿本来就不是好矿，某领导说叫买就买，或者是其他原因，很复杂，里面寻租的空间也很大。”
9.6亿巨亏造成的阴霾才刚刚开始。今年8月底，锡业股份宣布旗下铅业分公司停产，以减少亏损。
“我知道云锡公司的大铜和大铅今年发生了巨亏，那个大铜才建了几年的样子，那叫一个豪华。前段时间还集体放假，让职工拿着最低生活费，700-800元的样子.当然也不是所有部门都放假”。前述云锡集团员工告诉理财周报记者。
“现在内部大家都在说，雷毅贪污了几个亿所以被抓。”云锡集团一名员工告诉理财周报记者，“以前云锡的效益还可以，现在越来越差了。”
锡业股份内部人士也坦言，“整体经营情况不是很好，我们面临着很大的压力。目前生产经营正常，我们采取了一些措施，比如关了一个亏损厂，减少成本，一个是控制费用，降低三费，比如财务费用这块，我们用募投资金补充流动资金，减少利息压力，全公司严格控制成本。”
又是因为搞地产
事实上，在锡业集团整个多元化棋局中最被诟病的其实还是房地产。“它搞房地产其实没有赶上趟，成天要忙着找银行贷款。”
理财周报记者获取的《云锡集团2012年审计报告》佐证了这一说法。
该审计报告显示，受云南华屹开发有限公司（下称“云南华屹”）民间借贷纠纷的影响，河南平顶山市中级人民法院于2012年8月31日依法冻结云南华屹在云南锡业房地产开发经营有限公司（下称“云锡地产”）的债权2900万元。
令人不解的是，云锡地产擅自处置了已冻结资产。
2012年12月7日河南平顶山市中级人民法院只能继续冻结云锡地产在银行和其他金融机构的存款2900万元。
令人惊诧的是，这区区2900万元资金最后竟然是从15个银行账户中冻结的，包括云锡地产本部的6个银行账户、文山分公司的7个银行账户、石林锡隆达道1个银行账户和红河分公司1个银行账户。
云锡地产的真实资金状况不免引人猜想。
这原本是雷毅辛苦经营5年在西南地区大刀阔斧打造的地产王国。
2008年雷毅开始试图通过多元化发展来重振云锡集团，其中一个重要方向就是房地产。
2009年房地产市场的飞速发展在一定程度上帮助云锡集团度过了业绩难关。
雷毅因此尝到了做地产的甜头，他提出要巩固云锡集团的房地产板块地位，保证其在云锡集团整体发展规划实施中占据重要位置。具体目标是2010年实现销售收入25亿元，2012年实现销售收入35亿，2015年实现销售收入50亿元。
如果这些销售目标最终能实现并于同年转化成营收，对比云锡集团2010年164.38亿元和2012年263.49亿元的营收而言，雷毅大力打造的地产板块将为整个云锡集团贡献13%-15%的业绩。
实际经营情况和数据则不得而知。
实际上在雷毅到来之前，位于昆明市官渡区的云锡地产已经作为云锡集团旗下的地产平台在运作。
官方简介显示，云锡地产成立于1989年，注册资本为6000万元，是云锡集团全资控股的国有房地产企业，由云锡集团副总经理谢明跃亲自掌舵。经过21年的辛勤打拼和耕耘，云锡地产终于从地州走向了昆明。
雷毅上台之后，云锡地产的体量和规模在急剧扩张和膨胀。如今在云锡集团102家子公司的庞大格局当中，云锡地产及下属地产、置业公司已占据了7家。
2008年7月8日，云锡地产在云南昆明的石林县设立了一家置业公司——石林锡隆达道置业有限公司（下称“石林锡隆达道置业”），并开始将地产版图从云南东南部的昆明扩张到了中部的玉溪地区。当年8月4日云锡地产在玉溪高新区设立了云南今玉房地产有限公司。
2009年12月15日，云锡地产继续加紧脚步，投资510万元（持股51%）在昆明西山区成立了云南锡联房地产开发有限公司，由云锡地产党委副书记、副总经理杨祖华任负责人。
2010年，云锡地产进一步将业务扩展到了昆明西南边的安宁市——当年8月23日斥资3880.93万（持股70%）在安宁市太平镇成立起了云南锡合房地产开发有限公司，由云锡地产副总经理张智伟掌管。
在这一年，云锡地产还确立了“依托云锡、立足云南、适度拓展省外”的新市场拓展战略，向外扩张的野心不容小觑。
2011年起云锡地产加紧扩大对旗下子公司的投资力度。2011年4月对石林锡隆达道置业增资2亿元；2012年8月对云南今玉房地产增资1.56亿元。
公司负债 篇3
一、加强组织领导,搞好审前调查。2007年初,依据县政府安排部署和改革需要,将县A局所属的“某有限责任公司”撤销改制。该企业改制过程中出现了职工群众集体上访情况。县政府迅速下发文件。并要求进行清产核资审计。我局领导高度重视,迅速组织,抽调专人组建审计组,安排部署专门研究此项审计工作。在进点前,为了使一定的审计力量在有限的时间内完成审计任务,我们认真周密地开展了审前调查工作。因为做好审前调查是提升审计质量的基础,是制订审计方案的前提,是降低审计风险、实现审计目的的关键环节。在该项目审计调查中,审计组成员与被审计单位的各内设科(室)充分沟通,对某公司内控制度建设情况进行认真细致掌握和研究,充分利用收集来的各环节资料,对资产负债损益等数据进行了横向和纵向的分析复核,结合该公司业务特点,对其会计账薄、财务报表及其它资料进行了分析整理,确定了审计中需要重点关注的业务科(室)和财务费用等环节。
在此基础上,审计组根据《中华人民共和国审计法》第二十条和县政府安排,结合某有限责任公司实际情况,精心编制了审计实施方案,为审计的顺利开展和达到预期审计目标、为提高审计效率提供了正确的指导。审计实施方案明确了审计目标、审计范围,对审计重要性水平和审计风险进行评估,突出了审计重点;对审计人员分工和审计时间作了合理安排,用可行的计划指导审计,从而达到事半功倍的效果,为实现审计任务完成打下坚实基础。
二、精心实施审计,坚持严查细审。我们针对审计延伸年限跨度长,工作量大,审计人员有限的情况,精心部署,合理分工、始终把“会计信息、资产质量、重点经济决策”列为重点。我们充分发挥审计人员工作能力,注重收集被审计单位资料,通过深入与被审计单位职工交谈、观察、走访等方式,突出审计重点。对某有限责任公司的损益情况、成本费用核算有无挤占现象、税费计提是否真实准确、缴纳是否按时、应收应付款项是否存在账外账和私设“小金库”现象,国有资产是否安全完整及保值增值等各个环节进行了严查细审。
审计组还通过细心查找,精心分析,对某有限责任公司的应收应付款项未及时处理往来挂账逐一核对。2006年底,某公司其他应付款余额7,324,098.04元,主要为县财政拨1992年至1998年5月的甲商品亏损挂账4,673,4000元,还剩余2,650,698.04元;2006年底其他应收款挂账714,400元,款已收回到A局账上。截止审计日,往来账已结清,但仍挂账未作处理。审计组要求在审计结束后应立即予以申报调整会计科目,处理会计账务。
三、着眼监督服务,促进企业改制。在审计实施中,我们着重从费用支出的真实性上下功夫。经认真细致的查看费用成本,从费用列支中发现2006年12月26日支付岗位津贴7.2万元,超出福利费开支范围,属违规发放。在某有限责任公司建制即将撤消之时,以推进企业改制为由,未征得上级主管部门同意,给公司管理人员及工作骨干等20余人发放福利,引起了本公司职工极力反对,员工集体上访,造成了不良影响,社会关注。审计认为,某有限责任公司超出福利开支范围属违规发放,应予全额追回。根据略阳县审计局略审移(2007)1号文,于2007年3月16日移交县纪委,对被审计单位责任人进行党纪追究,收到了良好的社会效果。
负债经营对公司的价值影响探讨 篇4
一、负债经营为公司所带来的有利影响
1、负债经营能有效降低公司成本
就公司的资金成本来看,权益成本往往要比债务成本多出很多,究其原因主要是因为,债务成本主要由债权人在公司中投入,而债权人与公司之间往往会有一个时间的约定,到期之后无论公司是否有盈利都需给予债权人固定的利息,且其偿还的顺序也必须要优先于权益成本,也正因如此其相较于权益成本而言往往风险要小很多。根据风险报酬的相关理论来看,当成本所存在的风险并不足以威胁到公司时,其往往在投资报酬方面的需求也并不会很高,而这也是为什么债务成本要低于权益成本的原因。同时,由于我国相关的法律的规定可用债权成本来实现对所得税的抵扣,这对降低公司的实际成本有所帮助。
2、负债经营能实现公司的利息收益
公司借贷往往要求公司能处理好自身及借款人之间的关系。在一般情况下,公司在借贷期间如果有通货膨胀情况的产生,那么一旦公司以固定汇率所借的款项,那么公司便能得到一定的受益,而此时,包括银行等在内的借贷人往往会因此而受到一定的损失。就现阶段来看,国际的经济形式均有着通货膨胀的趋势产生,所以,如果直接忽视汇率问题那么负债经营往往能实现公司的利息收益。
3、负债经营能有效利用财务杠杆原理
就公司而言,其所支付给债权人的利息往往与自身是否实现盈利并没有直接的关联,就财务杠杆原理的相关内容来看,当公司在其资产不变的情况下而出现收益率的转变时,也往往会使公司法人的实际收益造成一定的影响,而在通常情况下,只要能保证公司法人的实际收益率高于其所要支付给债权人的利息率,那么负债经营便能实现公司的盈利,也能切实发挥财务杠杆原理的作用。
二、负债经营为公司所带来的不利影响
1、造成权益资金利润率的降低
在公司的财务计算中财务杠杆是被普遍运用的一项基本原理。尽管财务杠杆原理的应用能有效帮助公司实现其收益的增加,但其本身所具备的风险也往往会对公司造成一定的威胁,也正应如此,负债经营的方式也可能会因财务杠杆原理而造成公司收益的减少,尤其是当公司正处于经营困难阶段时,一旦其经营资本的减少,权益资金利润率也会出现明显的下降,这往往会对公司的发展造成一定的不利影响。
2、提高了公司的风险
公司在市场大环境中主要承担的风险主要包括经营和财务两种不同的类型。但当公司在生产经营中采用负债经营的方式时,那么其往往需要同时承担经营和财务两种风险。当公司承担的负债超过其本身的可承受力时,往往会给公司带来一定的财务风险,且超过越多所要承担的风险也就越大,往往会导致公司无法对债务进行偿还且随时面临破产的危机,且还要承担一定的法律责任。而如果公司不能以有效的方式去经营,那么其也经无法达到其最终的受益目的,而这也往往会造成公司财务危机的产生,并让其承担更加沉重的风险。
3、降低股东的受益
就现阶段公司的状况快来看股东和债权人直接往往有着密切的关联,因此,对于公司整体的资金流动也往往会受股东的影响,这不仅与公司的借贷之间有着密切的关联,同时还会对公司的发展造成一定的影响。一般而言,股东的受益就是公司盈利所分得的红利,因此,当公司所承担的债务越多时其往往也需要支付非常高的利息,而这也就大大降低了公司的经营利润,及各股东所获得的红利。而就债权人来看,尽管其与股东之间有着密切的关联,但其往往不能直接对公司的资金进行支配,而这也往往增加了债权人所要承担的风险。
三、公司负债经营的措施分析
针对上文中所分析的负债经营对公司的价值影响,我国各公司可从以下的几点出发来更好的负债经营加以利用:首先,在追求高利润的同时做到对风险的降低。公司所采用的负债经营方式需要实现定期的利息支付以成本偿还,因此,要切实做好对负债经营的利用公司就必须保证自身能做好资金的周转,以此从最大程度上来降低公司所要承担的风险,进而促进公司的盈利;其次,以公司的实际情况为依据制定相应的负债标准。要更好的多负债经营加以利用需要企业能对自身的经营状况等有更加深入的了解,进而根据自身的实际情况来为负债制定标准,以此来保证公司的负债能在固定的范围之内,从而是企业更好的对资金等进行调控;再次,对公司自身的经营和负债的结构进行有效的调整。公司负债经营的最终目标就是实现自身的盈利并有效促进自身在市场中的长足发展,因此,在生产经营中,公司还应当对生产经营尤其是负债经营中存在的问题进行分析,并从多角度来分析资金、经营、利率等出现变化时对负债结构等所造成的影响,进而以此为依据来对负债的结构进行调整,进而更好的对潜在危机加以化解。
四、结语
就现阶段我国的市场状况来看,负债经营已然成为了我国公司为了实现自身以你所普遍采用的一种经营方式。但从负债经营的本质来看,其往往在促进公司盈利推动公司发展的同时,也存在一定的不利影响会给公司财务带来一定的威胁。这也就要求我国的各公司在负债经营的运用中能制定相应的标准,对负债经营的优势加以利并做好应对其威胁的准备。
参考文献
[1]晋自力.企业负债经营及其风险控制[J].产业与科技论坛.2016(20)
[2]赵静.负债经营的有关问题研究[J].现代经济信息.2013(21)
负债教案 篇5
教学目的：熟悉负债的概念、特征及内容 教学重点：负债的分类 教学难点：负债的特征 教学方法：任务驱动法 使用教具：多媒体 教学时长：2课时 教学过程：
引入：回顾负债的概念及分类
一、负债的概念
1、负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利息流出企业的现时义务。
2、负债的特征
a.由已经发生的经济业务引起的企业现时的经济义务
b.在将来某个时日履行的强制性责任
c.必须有确切的或合理估计的债权人及到期日
d.金额能够可靠计量，在将来用债权人所能接受的方式清偿。
3、确认条件：
与该义务有关的经济利益很可能流出企业； 未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量。
二、负债的分类
企业的负债按其流动性分为流动负债和非流动负债。
流动负债：指将在1年（含1年）或者超过1年的一个会计期间内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和一年内到期的长期借款等。
非流动负债：指偿还期在1年或者超过1年的一个会计期间以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。教后记
§7—2 应付职工薪酬1 教学目的：理解职工薪酬的概念、内容
掌握职工薪酬的确认及科目的设置 知道应付工资的核算所需原始凭证 会计算实发工资
教学重点：应付职工薪酬的内容和科目的设置 教学难点：对职工薪酬各个内容的理解 教学方法：任务驱动法 使用教具：多媒体 教学时长：2课时 教学过程：
引入：回顾预收账款的核算
一、应付职工薪酬的内容
职工薪酬：是指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及其他相关支出。
（1）职工工资、奖金、津贴和补贴
构成工资总额的计时工资、计件工资、支付给职工的超额劳动报酬和增收节支的劳动报酬、为了补偿职工特殊或额外的劳动消耗和因其他特殊原则支付给职工的津贴，以及为了保证职工工资水平不受物价影响支付给职工的物价补贴等。（2）职工福利费
企业为职工集体提供的福利，如职工生活困难补助、职工医药费等。（3）社会保险费
企业按照国家规定的基准和计算比例，向社会保险机构缴纳的医疗保险费、养老保险费、失业保险费、生育保险费和工伤保险费等社会保险费。（4）住房公积金
企业按照国家《住房公积金管理条例》规定的基准和比例计算，向住房公积金管理机构缴存的住房公积金。（5）工会经费和职工教育经费
企业为了改善职工文化生活、提高职工业务素质开展工会活动和职工教育技能培训，根据国家规定的基准和比例，从成本费用中提取的金额。（6）非货币性福利
企业以自己的产品或其他有形资产发放给职工作为福利，向职工无偿提供自
己拥有的资产使用、为职工无偿提供类似医疗保健等服务。如向职工发放自产产品等。
（7）辞退福利
因解除与职工的劳动关系给予的补偿。（8）其他与获得职工提供的服务相关的支出。
二、职工工资核算的原始凭证
职工工资核算的原始凭证主要包括：
考勤记录、工时记录、产量记录、工资单、工资汇总表等。
考勤记录、工时记录、产量记录是工资核算的主要原始记录，是编制工资单的主要依据；
工资单是前三项原始记录的货币表现，是工资发放的原始依据；
工资汇总表是根据工资单汇总编制的，是编制工资发放付款记账凭证和分配工资转账记账凭证的重要依据。
三、应付职工薪酬的核算
“应付职工薪酬”账户用来核算企业根据有关规定应付给职工各种薪酬的提取、结算、使用等情况。该账户贷方反映以分配计入有关成本费用项目的职工薪酬的数额，借方反映实际发放职工薪酬的数额。该账户期末贷方余额，反映企业应付未付的职工薪酬。
“应付职工薪酬”账户应当按照应付职工薪酬项目设置明细：
“工资”、“职工福利”、“社会保险费”、“住房公积金”、“工会经费”、“职工教育经费”、“非货币性福利”等。
外商投资企业按规定从净利润中提取的职工奖励及福利基金，也在本账户中核算。巩固练习
1、下列各项中，应纳入职工薪酬核算的内容有（）。A.工会经费
B.职工差旅费补助 C.职工住房公积金
D.辞退职工经济补偿
2、下列职工薪酬中，不应当根据职工提供服务的受益对象计入成本费用的是（）。
A.因解除与职工的劳动关系给予的补偿
B.住房公积金 C.工会经费和职工教育经费
D.职工福利
3、为了核算职工薪酬，应设置的科目是（）。
A.应付工资
B.应付福利费
C.应付职工薪酬
D.其他应付款
4、下列属于“应付职工薪酬”科目的明细科目有（）等。
A.工资
B.工会经费 C.辞退福利
D.职工福利
5、下列各项中，应确认为应付职工薪酬的有（）。（2010年）
A.非货币性福利
B.社会保险费和辞退福利
C.职工工资、福利费
D.工会经费和职工教育经费
【答案】ABCD
【解析】应付职工薪酬包括职工工资、奖金、津贴和补贴，职工福利费，社会保险费，住房公积金，工会经费和职工教育经费，非货币性福利，因解除与职工的劳动关系给予的补偿，其他与获得职工提供的服务相关的支出。因此这四项均通过“应付职工薪酬”科目核算。
6、下列各项中，应作为应付职工薪酬核算的有（）。(2008年)A.支付的工会经费 B.支付的职工教育经费 C.为职工支付的住房公积金 D.为职工无偿提供的医疗保健服务 【答案】ABCD 【解析】应付职工薪酬是指企业根据有关规定应付给职工的各种薪酬，包括职工工资、奖金、津贴和补贴，职工福利费，医疗、养老、失业、工伤、生育等社会保险费，住房公积金，工会经费，职工教育经费，非货币性福利等因职工提供服务而产生的义务。
7、企业为职工交纳的基本养老保险金、补充养老保险费，以及为职工购买的商业养老保险，均属于企业提供的职工薪酬。（）
【答案】√
教后记
§7—2 应付职工薪酬2
教学目的：会进行工资结算和分配的总分类核算 教学重点：工资结算和分配的总分类核算 教学难点：对于代扣款项的账务处理 教学方法：任务驱动法 使用教具：多媒体 教学时长：2课时 教学过程：
（一）货币性职工薪酬的核算
1、企业应当通过“应付职工薪酬”科目，核算应付职工薪酬的提取、结算、使用等情况。该科目的贷方登记已分配计入有关成本费用项目的职工薪酬的数额，借方登记实际发放职工薪酬的数额，包括扣还的款项等；该科目期末贷方余额，反映企业应付未付的职工薪酬。“应付职工薪酬”科目应当按照“工资”、“职工福利”、“社会保险费”、“住房公积金”、“工会经费”、“职工教育经费”、“非货币性福利”等应付职工薪酬项目设置明细科目，进行明细核算。
2、货币性职工薪酬
企业应当在职工为其提供服务的会计期间，根据职工提供服务的受益对象，将应确认的职工薪酬（包括货币性薪酬和非货币性福利)计入相关资产成本或当期损益，同时确认为应付职工薪酬。具体分别以下情况处理：
生产部门人员的职工薪酬，借记“生产成本”、“制造费用”、“劳务成本”等科目，贷记“应付职工薪酬”科目；
管理部门人员的职工薪酬，借记“管理费用”科目，贷记“应付职工薪酬”科目； 销售人员的职工薪酬，借记“销售费用”科目，贷记“应付职工薪酬”科目； 应由在建工程、研发支出负担的职工薪酬，借记“在建工程”、“研发支出”科目，贷记“应付职工薪酬”科目。
3、职工工资的发放与分配
①职工工资的发放（以现金发放）
提取现金 发放工资
借：库存现金 借：应付职工薪酬—工资（实发工资）
贷：银行存款 贷：库存现金（以存款发放）
借：应付职工薪酬—工资（实发工资）
贷：银行存款 注：支付退休人员工资
借：管理费用
贷：库存现金 / 银行存款 ②结转各项代垫代扣款项 借：应付职工薪酬—工资
贷：其他应收款（代垫款项：代垫医药费、房租等）
其他应付款（代扣款项：代扣水电费等）
应交税费—应交个人所得税
应付职工薪酬—住房公积金等
代垫款项时： 上交代扣款项时： 借：其他应收款 借：其他应付款
贷：库存现金 / 银行存款 应交税费—应交个人所得税
应付职工薪酬—住房公积金
贷：库存现金 / 银行存款 ③收回职工未领工资
借：库存现金
贷：其他应付款
职工领取未领的工资 借：其他应付款
贷：库存现金 ④月末分配工资
借：生产成本（生产车间工人的工资）
制造费用（车间管理人员工资
管理费用（厂部管理人员、长病假人员工资）
销售费用（专设销售部门人员工资）
应付职工薪酬—职工福利（医务福利人员工资）
在建工程（工程人员工资）
固定资产清理（清理人员工资）
研发支出（研发人员工资）
贷：应付职工薪酬—工资（应付工资）
实发工资＝应付工资－代扣代垫款项合计
例：乙企业本月应付工资总额462 000元，工资费用分配汇总表中列示的产品生产人员工资为320 000元，车间管理人员工资为70 000元，企业行政管理人员工资为60 400元，销售人员工资为11 600元。该企业有关会计分录如下： 借：生产成本——基本生产成本 320 000 制造费用 70 000 管理费用 60 400 销售费用 11 600 贷：应付职工薪酬——工资 462 000
2、某公司2009年7月8日，从银行提取现金20万元，于当日发放工资；由职工个人承担的房租3000元，托幼费6000元，以及企业代垫的水电费20000元从应付工资扣还；7月30日分配工资，其中：生产车间生产工人120000元，车间管理人员30000元，管理人员50000元，专设销售机构人员10000元，食堂后勤人员9000元，基建部门人员10000元。练习并分析例题：
借：库存现金
200000
贷：银行存款
200000
借：应付职工薪酬—工资
200000
贷：库存现金
200000
借：应付职工薪酬—工资
29000
贷：其他应收款
29000
借：生产成本
120000
制造费用
30000
管理费用
50000
销售费用
10000
应付职工薪酬—职工福利
9000
在建工程
10000
贷：应付职工薪酬—工资
公司负债 篇6
近来家电股火热，从行业层面来看，当前并没有特别大的变化。不过，就单个上市公司层面来看，青岛海尔的收购案引人注目。
尽管收购美国通用电气公司（下称“GE”）的买家众多，其中不乏三星、伊莱克斯、LG等全球知名企业，但最终青岛海尔以55.8亿美元完成对GE的收购，成为中国家电业最大的一笔海外并购。
2014年，创建于瑞典的商用电器生产商伊莱克斯曾尝试以33亿美元收购GE，最终没能成功，此次青岛海尔的收购价格较伊莱克斯的高出60%。为何青岛海尔会出如此高的价格收购GE？这是否会导致青岛海尔“消化不良”？青岛海尔收购GE能否产生1+1>2的协同效应？其当前的经营状况又如何？
针对以上问题，《投资者报》记者采访青岛海尔证券部的相关人士，并得到了相应解答。
一季度增利不增收
在这一轮家电股集体大涨中，根据Wind数据显示，7月1日～7月21日，这15个交易日里，青岛海尔从8.8元涨到10.42元，其中最高价为10.68元、最低价为8.85元，期间涨幅为17.34%，在三大白电巨头中排第二，仅次于美的集团的18.34%。
业绩是决定股价的最重要因素，青岛海尔的一季报显示，该公司一季度的营业利润为19.98亿元，同比增长24%；净利润为19.48亿元，同比增长48%。此外，一季度青岛海尔的整体毛利率为28.59%，提高1.09个百分点，销售费用率同比下降0.04个百分点。
青岛海尔证券部相关人士表示，2016年一季度，公司将持有的青岛银行股权投资的会计核算方法进行改变，这对整体业绩产生了积极影响。
不过，虽然利润获得了增长，2016年一季度青岛海尔营业收入却同比下降8.4%，为222亿元。
根据中怡康一季度数据显示，2016年家电行业整体面临较大的增长压力，行业整体出现负增长。其中冰箱零售量下滑7%，零售额下滑8%；洗衣机零售量下滑5%，零售额下滑6%；空调零售量下滑12%，零售额下滑11%。
“在此行业背景下，公司营收出现个位数下滑。但是公司仍然顺应高端白电市场持续快速增长的发展趋势，推进产品结构和渠道业务的升级，实现毛利率的提升和费用效率的提升。”青岛海尔证券部相关人士对《投资者报》记者说。
当被问及半年报何时披露和业绩情况，青岛海尔证券部相关人士称，预计在8月底披露，目前数据还没出来。对此，申万宏源证券研报预测，受空调业务拖累，青岛海尔二季度收入仍将下滑，下半年或迎来改善。
高价收购或引消化不良
而对GE的收购，对青岛海尔未来的业绩有着重大影响。
公司此前发布公告称，收购GE的交易完成，最终收购价为55.8亿美元。青岛海尔表示，55.8亿美元的价格是按照《股权和资产购买协议》在基础交易对价54亿美元的基础上进行调整后的金额，主要调整事项包括营运资本调整、小天鹅股权调整、交易税费等相关事项。
根据此前预案，海尔将通过自有资金（40%）和贷款（60%）的方式来完成。其中33亿美元的贷款主要是通过国家开发银行，尽管国家开发银行的美元贷款利率不高（约为3%），如此一来青岛海尔每年将新增1亿美元的利息支出，不得不面对潜在的人民币贬值的风险。
这样看来，青岛海尔高价收购GE是否会有“消化不良”的风险？
青岛海尔证券部相关人士对此并不特别惧怕，其对《投资者报》记者说：“公司现金流稳定且具备持续盈利的基础，在未来3-5 年有望保持稳定增长。随着后续协同效应的发挥以及双方市场的拓展，上市公司盈利能力有望持续提升。”
在三大白电上市公司中，青岛海尔的现金储备最少。此次除了拿到国家开发银行33亿美元贷款外，还有22.8亿美元支出。然而，青岛海尔的现金仅有254亿元（折合38亿美元），同时还有30亿元的有息负债。由此看出，此次青岛海尔收购GE用掉大部分的积蓄，也会因此背上更多负债，负债率也会明显提高。
据了解，2014年伊莱克斯曾尝试以33亿美元的代价收购GE家电，但被美国政府否决，理由是收购后可能会形成垄断地位。
然而，此次青岛海尔支付的55.8亿美元，较伊莱克斯2014年的收购价格高出60%。为何青岛海尔会给出如此高的价格？
对此，青岛海尔证券部相关人士对此从四方面向《投资者报》记者进行解释：第一，估值基期差异，伊莱克斯估值基期为2014年业绩；此次收购估值基期为2015年业绩；第二，标的资产业绩保持快速增长，根据尽调数据库资料分析与管理层访谈，GE家电资产由于受到美国整体经济向好以及公司业务提升的双重带动，2015年EBITDA（息税折旧摊销前利润）为5.52亿美元，较2014年实际增长36%，保持了良好的增长势头，且较伊莱克斯收购时有了大幅提升；第三，税收收益影响：此次标的包括资产和股权，以非股权资产为主，其资产规模及产生的营业收入占比高，因资产折旧产生的摊销将带来一定的税务好处。如果扣除税收收益影响，交易对价约为44亿元，对应约8倍EBITDA。与伊莱克斯以及其他国际家电行业收购交易估值水平基本持平甚至更低；第四，协同效应，鉴于双方在市场、研发&技术、品牌、供应链的高度互补，将在未来产生良好的协同效应。
申万宏源证券研报称，从市场方面看，此次收购有利于海尔更好地布局美国市场，扩大市场份额；在原有市场份额的基础上，整合相关资源，逐步获得1+1>2的价值。
尽管如此，依然有业内人士表示担忧称，此次收购后，海尔的管理层精力无疑会被分散，面临国内海外双线作战，国内竞争对手崛起，海外整合牵涉精力。而负债大幅提高后，运营的压力增加，不得不承受短期的盈利下降，这将带来战略上的弱点。
公司负债 篇7
在学术界,较多的研究结果表明,民营企业在发展的过程中,存在一个银行贷款难问题。考虑到上市家族企业归属于民营企业这个概念范畴,本文发现,上述命题是值得商榷的。文章以广东省上市家族企业为例,收集了企业负债融资水平相关数据,发现家族企业负债融资水平个体上呈现较大的差异性。有的家族企业的负债融资水平极低,比如,汕电力(000534)2005 年末的资产负债率为1.2581%,茂华实华(000637)2008 年末的资产负债率为1.8299%,嘉应制药(002198)2009 年末的资产负债率为4.6996%,这些民营家族上市公司的资产负债率不超过5%;而有的家族企业的负债融资水平极高,比如,深达声A (000007)2006 年末的资产负债率为97.8745%,创智科技(000787)2007 年末的资产负债率为87.5619%;还有的处于非正常财务状态下的家族企业,其资产负债率超过了100%,处于资不抵债的境地。对于负债水平极低的家族企业,或许存在贷款难问题,但是,如果说负债水平极高的家族企业也存在贷款难问题,那么,这种说法就很难成立。
事实上,家族企业的负债融资,既受获得银行贷款难易程度这一客观因素的影响,又受家族企业是否愿意较多负债这一主观因素的影响,后者是一个企业负债融资政策选择问题。根据本文收集的样本数据,有近乎一半的样本,其资产负债率低于40%,公司的负债融资政策比较保守;而差不多另一半样本,其资产负债率超过40%,公司的负债融资政策比较激进。本文要研究的问题是,企业负债融资政策受哪些因素的影响?进一步的问题是,不同的负债融资政策有怎样的经济后果呢?
二、文献回顾
(一)负债融资政策的影响因素
财务保守行为是公司采纳的一种持续的低财务杠杆行为,属于负债融资政策的研究范畴。财务保守行为的影响因素很多,包括产品市场竞争状况,资本市场的融资时机以及公司治理结构等。
1、战略公司财务主要从产品市场竞争程度与资本结构的互动关系研究财务保守行为,分析产业特征、竞争格局与经营战略对公司财务政策的影响。朱武祥、陈寒梅(2002)构造了一个两阶段模型,分析当企业必须加大投资的情况下,未来产品市场竞争程度与公司当前负债融资水平的关系。研究表明,当公司预期未来竞争程度越激烈,当前选择的负债融资水平也越低,竞争型产业上市公司为了保持其后续投资能力、避免财务风险,其理性选择是采纳财务保守行为。刘志彪、姜付秀(2003)的理论分析表明,公司的资本结构作为公司向市场发出的一项承诺,它具有信号显示功能。企业的负债融资水平与其所在的产品市场竞争强度之间具有显著的正相关关系。
2、行为公司财务关注资本市场条件对负债融资的影响。赵蒲、孙爱英(2004)通过建立数学模型,证明由于非理性投资者和理性公司管理者之间相互作用,上市公司存在最佳的市场时机。在上市公司与资本市场的博弈中,公司往往选择在资本市场高估其股票价值时发行股票,在资本市场低估其股票价值时回购股票。乐观的市场预期造成了上市公司股权融资偏好,导致了较低的财务杠杆。
3、公司治理结构理论关注不同的治理结构对负债融资政策的影响。在公司治理结构理论中,股权与债权不仅被视为不同的融资工具,而且被视为不同的治理结构。股权与债权对公司形成不同的控制权,二者的有机结合可以完善公司治理结构。不同企业从完善自身的公司治理结构出发,会选择不同的负债融资水平。
(二)负债融资的经济后果
负债融资的经济后果可以从不同视角展开,本文仅从公司治理视角进行文献回顾。
1、激励效应。Jensen and Meckling(1976)认为,由于管理者收益与成本的非对称性使得他们有动机降低努力水平、增加各种在职消费,其根源在于管理者持股比例过低导致的低剩余索取权。因此,在投资总额一定、管理者个人财富一定的前提下,提高公司负债的比重就增加了管理者的持股比例,这样可以有效地抑制管理者的机会主义行为、激励他们更努力地工作。
2、约束效应。Jensen(1986)认为,当公司拥有的自由现金流量过多时,企业公司管理者过度投资的动机就容易变成现实。由于负债的利息和本金采用固定支付方式,所以,负债的利用减少了公司的自由现金流量,约束了公司管理者对自由现金流的占用,从而抑制管理者的过度投资行为。
3、破产威胁效应。Grossman and Hart(1982)认为,公司管理者的效用依赖于他的经理职位,从而依赖于企业的生存。一旦企业破产,管理者将丧失此前所享有的任职好处。对公司管理者来说,存在较高的私人收益与因破产而丧失任职好处这一风险如何权衡的问题。公司负债比例越高、其破产的可能性越大。因此,负债为一种担保机制,能够促使公司管理者多努力工作,少个人享受。
三、家族企业负债融资政策的影响因素:公司治理视角
(一)理论分析与假设发展
1、公司关键人物在上市公司中拥有的股权比例
这里所谓的“公司关键人物”,是指公司的实际控制人、董事长、总经理以及监事会主席。他们在上市公司中拥有的股权比例,代表了其在上市公司中的“产权”份额,该股权比例越高,其就越有激励去维护自身拥有的“产权”。负债融资水平越高,企业的财务风险越大,在企业经营风险一定的条件下,导致企业总风险上升。当企业选择激进的负债融资政策时,负债融资水平处于高位,如果企业破产,公司关键人物在上市公司中拥有的“产权”将丧失殆尽。因此,如果公司关键人物拥有的股权比例较高,公司采取谨慎的负债融资政策是其理性选择。Datta et al(2005)研究发现,公司管理者持股比例与公司负债融资水平负相关,这一实证研究结论也支持上述理论分析。而对于公司实际控制人而言,其在上市公司中拥有的股权比例,就是其现金流权。为此,本文提出第一个基本假设以及四个分假设:
H1:公司关键人物在上市公司中拥有的股权比例越高,公司越有可能选择谨慎的负债融资政策。
H1a:公司实际控制人在上市公司中拥有的现金流权越大,公司越有可能选择谨慎的负债融资政策。
H1b:公司董事长在上市公司中拥有的股权比例越大,公司越有可能选择谨慎的负债融资政策。
H1c:公司总经理在上市公司中拥有的股权比例越大,公司越有可能选择谨慎的负债融资政策。
H1d:公司董事会主席在上市公司中拥有的股权比例越大,公司越有可能选择谨慎的负债融资政策。
2、公司关键人物的权力分配
这里所谓的“公司关键人物的权力分配”,是指“实际控制人是否兼任董事长”以及“董事长是否兼任总经理”。现代管家理论(stewardship theory)认为,董事会的董事长与经营班子的总经理,均是公司的忠实管家,均按全体股东的利益行事。因而,没有必要实行“两职分离”。该理论同样适用于公司实际控制人兼任董事长的情形。两职合一有利于提高其决策效率,有利于提高公司绩效,进而增强公司偿债能力。这种情况下,在公司与债权人的博弈中,激进的负债融资政策将是一种纳什均衡状态。相反,代理理论认为,企业是一系列委托代理契约的集合,董事长与总经理必须分离,才能避免组织结构“自己监督自己”的局面,才能降低企业的股权代理成本,进而增强公司偿债能力。对于家族企业来讲,如果实际控制人兼任董事长,将弱化董事会的独立性,强化实际控制人对其他股东的掠夺能力,降低公司绩效,进而降低公司偿债能力。这种情况下,在公司与债权人的博弈中,谨慎的负债融资政策将是一种纳什均衡状态。本文支持管家理论,为此,提出第二个基本假设:
H2:家族企业实际控制人兼任董事长,或董事长兼任总经理,企业越有可能选择激进的负债融资政策。
3、董事会特征与结构
这里所谓的“董事会特征与结构”,是指“董事会规模”、“独立董事人数”以及“四委设立个数”。这三个因素都事关董事会的机能与决策质量。首先,如果董事会规模过大,即人数太多,董事会成员会产生“搭便车”的动机,倾向于不再坦率地批评总经理的错误做法,或者不对总经理的工作绩效进行直率的评价。董事会就不能发挥应有的作用并受总经理控制,导致企业绩效降低、偿债能力下降。其次,董事会专门委员会制度,是保证董事会决策质量的一项重要的制度安排。如果专门委员会个数较少,董事会就会出现一定程度的机能障碍,进而对企业绩效与企业偿债能力构成不利影响。最后,董事会不仅应该代表股东的利益,而且应该代表所有的利益相关者的利益,保持应有的独立性。独立董事制度是保证董事会独立性的一项重要的制度安排。如果独立董事人数太少,董事会就更容易被公司实际控制人控制,造成董事会的决策质量下降,导致企业绩效降低、偿债能力下降。在这些情况下,在公司与债权人的博弈中,谨慎的负债融资政策将是一种纳什均衡状态。为此,本文提出第三个基本假设以及三个分假设:
H3:董事会特征与结构显著影响公司的负债融资政策。
H3a:公司董事会规模越大,上市家族企业越有可能选择谨慎的负债融资政策。
H3b:董事会中专门委员会个数越少,上市家族企业越有可能选择谨慎的负债融资政策。
H3c:董事会中独立董事越少,上市家族企业越有可能选择谨慎的负债融资政策。
4、公司治理组织勤勉程度
这里的公司治理组织的勤勉程度是通过“股东大会次数”与“董事会次数”来体现的。股东大会与董事会的召开,分别有利于股东与董事们有更多的时间进行交流、制定战略和监控管理层。股东大会次数越多,或董事会次数越多,表明执行股东或董事越勤勉地履行职责。已有研究也表明,股东大会或董事会次数越多,企业价值越大。为此,本文提出第四个基本假设:
H4:股东大会次数越多或董事会次数显著影响上市家族企业的负债融资政策。
(二)研究设计
1、变量定义
本部分各变量定义见表1,这里不再赘述。值得一提的是,本文所谓的保守的负债融资政策,是相对而言的,是指企业的负债融资水平处于中位数以下。它不完全等同于财务保守行为,财务保守行为是指企业在较长时间内持续地采用低财务杠杆的财务政策的一种行为,财务保守行为的定义学术界并不统一,一般认为,企业连续3 年的资产负债率低于20%,即是财务保守行为。本文没有采纳严格的财务保守行为的定义,以便将更多的家族企业纳入研究范围内。
2、实证研究模型
为了验证以上几个研究假设,文章构造如下Logit回归方程:
(三)实证研究过程与结果
1、样本选取
以2005-2009 年所有民营上市公司作为初选样本,全部样本取自国泰安《中国民营上市公司数据库(2010)》。根据研究目标,对初选样本执行了如下筛选程序:
(负债融资政策影响因素回归方程)
第一步,根据“省份”字段,保留省份为广东省的样本,剔除其他省份的民营上市公司。
第二步,根据“实际控制人类型”字段,保留实际控制人是“自然人或家族”剔除实际控制人是“员工持股或工会”“、集体企业”“、外商投资企业”“、港澳台投资企业”“、公众持股”“、国家控制”“、其他”、的样本。
第三步,从国泰安《中国上市公司财务指标分析数据库》进一步收集公司“资产负债率”等研究所需的数据。在此基础上,剔除资产负债率大于(或等于)100%的样本,这些样本均是被ST处理的样本。
第四步,剔除金融行业的样本。本文还采用Winsorize方法,将1%以下和99%以上的数值分别替代为1%和99%的取值,以剔除极端值对计量分析的影响。
2、主要变量的描述性统计
表2 是主要变量的描述性统计表,从中可以看出,除虚拟变量外,其他变量的均值与中位数比较接近,表明变量的数值分布基本上呈正态分布。
3、回归分析结果
注: 括号内的数字为Z值,﹡﹡﹡、﹡﹡分别表示1%与5%的显著性水平。
表3 是基于上述Logit回归方程得到的回归结果。可以看出:(1)在公司关键人物在上市公司中拥有的股权比例方面,前三个变量(Ucscr、Preshrt、Hdirrt) 均与企业负债融资政策在1%统计水平上显著正相关(相应的Z值分别为3.40、3.89、3.20),表明公司实际控制人拥有本上市公司的现金流权(Ucscr) 越大、或董事长持有本上市公司的股份(Preshrt)比例越高,或总经理持有本上市公司的股份(Hdirrt)比例越高,上市家族企业越有可能选择谨慎的负债融资政策。第一个基本假设的前三个分假设得到验证。但是,监事会主席持有本上市公司的股份(Mtprt)在统计意义上与公司的负债融资政策没有显著关系(相应的Z值为0.84)。(2)在公司关键人物的权力分配方面,不论是实际控制人是否兼任董事长因素(Ucpd)还是董事长是否兼任总经理因素(Presmu),均与企业负债融资政策选择没有显著关系,第二个基本假设没有得到验证。可能的原因是,公司实际控制人及家族管理者掌握了民营家族上市公司的主要权力,权力集中抑或权力分散各有千秋,不明显影响公司的股权代理成本,因而对公司负债融资政策不构成显著影响。(3)在董事会特征与结构方面,董事会规模(Bdnum) 与独立董事人数(Dbdbnum) 分别在5%与1%统计水平上与公司负债融资政策显著负相关(相应的Z值分别为-2.16、-2.97),表明公司董事会规模越大,或董事会中独立董事越多,上市家族企业越有可能选择激进的负债融资政策。四委设立个数(Fcmnum)与企业负债融资政策没有显著关系(相应的Z值为0.007)。在第三个基本假设中只有第三个分假设得到验证,第一个分假设与第二个分假设没有得到验证。这可能是家族企业关系治理带来的结果。以执行委员会的功能来讲,在一般上市家族企业(非家族企业)中,它是董事会休会期间的执行机构,负责日常经营决策,但是,在上市家族企业中,日常的经营决策主要由公司实际控制人或董事长负责,这样执行委员会的作用与重要性就大为降低。在“重关系”的企业文化氛围下,董事会规模大,公司实际控制人操控董事会的难度就增大,可能有利于董事会发挥作用,这明显不同于非家族上市公司。(4)在公司的公司治理组织勤勉程度方面,股东大会次数(Smtms) 与董事会次数(Bmtms)这两个因素均与企业负债融资政策没有显著关系,第四个基本研究假设没有得到验证。可能的原因是,股东大会次数较多或董事会次数较多,对于有的公司而言,可能暗示公司存在较多的棘手问题,对于另一些公司而言,可能体现了相关组织或人员比较勤勉,这两个方面作用力方向相反,因而整体表现为对企业的负债融资政策选择不构成影响。另外,控制变量的回归结果表明,资本市场的估价和企业所处行业竞争程度均不对企业负债融资政策选择构成影响,企业内源融资能力越强,或企业规模越小,企业越有可能选择谨慎的负债融资政策。
四、家族企业负债融资政策的经济后果:公司治理视角
(一)理论分析与假设发展
1、实际控制人直接控制方式下的情形
在实际控制人采用直接控制方式下,当企业采取激进的负债融资政策、负债融资比例增大时,实际控制人的控制权与现金流权“同等程度”地增大,控制权与现金流权保持一致。在这里,用一个例子来展开说明。假设实际控制人拥有的财富是600,直接投资于上市家族企业B公司,B公司的全部财富为4000。考虑以下两种情形:第一种情形,B公司没有负债,则实际控制人拥有B公司15%的股份,控制权与现金流权均为15%,两权分离程度为0。第二种情形,B公司负债为2000,则实际控制人拥有B公司30%的股份,控制权与现金流权均为30%,两权分离程度仍为0。
由此可见,在直接控制方式下,激进的负债融资政策可以提高实际控制人的现金流权,激励效应、约束效应、破产威胁效应均得以增强,控制权转移效应在企业清算时也得以增强,负债融资具有治理效应,从而激进的负债融资政策能提高上市公司的企业价值。
2、实际控制人金字塔式控制方式下的情形
在实际控制人采用金字塔式控制方式下,当企业采取激进的负债融资政策、负债融资比例增大时,实际控制人的控制权增大、现金流权减小,“两权分离”程度增大。仍采用上例,假设实际控制人拥有的财富是600,由于中小股东的搭便车行为,拥有一家公司10%以上的股份即可以控制该公司的生产经营活动。考虑实际控制人采用金字塔结构的情况,实际控制人首先将全部财富注入一家公司A(A的全部财富为1000,没有负债),占有该公司60%的股份;然后A以全部财富的50%即500 进一步投资上市家族企业B,B公司的全部财富为4000。考虑以下两种情形:第一种情形,B公司没有负债,则A占有B公司12.5%(500/4000=12.5%)的股份。第二种情形,B公司负债为2000,则A占有B公司25%(500/2000=25%)的股份。根据La Porta(1999)以及Claessens,Djankov and Lang(2000)的定义,控制权比例等于控制链上最弱的投票权相加之和,现金流权就是实际控制人持有上市公司的所有权权益比例,它等于控制链上各层持股比例的乘积之和。本例仅有一条控制链,在B公司没有负债情形下,实际控制人拥有B上市家族企业的控制权VR为12.5% 、 现金流权CR为7.5%(60% ×12.5% =7.5%),“两权分离”程度Excess为5%(12.5%-7.5%=5%);而在第二种情形下,即B公司负债50%条件下,实际控制人的控制权VR为25%,现金流权为CR15%(60%×25%=15%),“两权分离”Excess程度为10%(25%-15%=10%)。从“直接控制、无负债”→“金字塔控制、无负债”→“金字塔控制、有负债”的过程,就是实际控制人的控制权与现金流权“0分离”→“初步分离”→“进一步分离”的过程。即金字塔控制方式与负债融资在“两权分离”问题上具有乘数效应。而Claessens(2002)等研究表明,“两权分离”程度越大,公司实际控制人获取控制权私利时自身承担的相对成本越小,就越有动机侵占中小股东利益。
由此可见,在金字塔式控制方式下,负债融资的激励效应、约束效应、破产威胁效应以及控制权转移效应均被抵消或弱化,激进的负债融资政策增加了实际控制人的控制权与现金流权分离程度,从而降低企业价值。为此,本文提出第五个基本假设:
H5:在实际控制人直接控制上市公司条件下,公司采取谨慎的负债融资政策将降低公司的企业价值;反之,在实际控制人金字塔控制上市公司条件下,公司采取激进的负债融资政策将降低公司的企业价值。
(二)研究设计
1、变量定义
本部分的各变量的定义见表4,这里不再赘述。
(负债融资政策经济后果回归方程)
2、实证研究模型
为了验证以上第四个研究假设,本文构造如下线性回归方程:
(三)实证研究过程与结果
1、样本选取以及变量的描述性统计
本部分样本的选取执行了上部分《负债融资政策的影响因素》样本选取相同的程序,这里不赘述。变量的描述性统计见表5。
(负债融资政策的经济后果回归方程)
2、回归分析结果
表6 是基于上述线性回归方程得到的回归结果。上市家族企业的负债融资政策这个变量的系数非常接近于0(为-0.003),相应的t值也非常接近于0(为-0.007),表明它对公司的企业价值不论从经济意义上讲还是从统计意义上讲均没有显著影响。即如果单独考察上市家族企业的负债融资政策,它对上市家族企业的企业价值并不构成影响,企业可以根据企业的实际情况,选择激进的负债融资政策,也可以选择比较谨慎的负债融资政策。但是,上市家族企业的负债融资政策与实际控制人控制公司方式的交乘项的系数为负数(为-0.53),并且在5%统计水平上显著,表明在实际控制人直接控制(非金字塔)控制方式下,上市家族企业如果采取谨慎的负债融资政策将降低其企业价值。研究假设四得到证实。
(负债融资政策的经济后果)
3、稳健性检验
为了考察本部分研究结论的可靠性,本文重新计算了托宾Q值。托宾Q值代表了公司的企业价值,它是上市公司的市场价值与重置价值(成本)的比率。在企业清算的条件下,企业无形资产的价值往往丧失殆尽,没有重置价值,为此,在这里,企业的重置价值(成本)以总资产的账面价值减去无形资产净值后的余额替代。即Tobin Q=(股权市值+ 净债务市值)/(期末总资产- 无形资产净值)。仍然采用本部分的线性回归模型,重新进行的回归分析。尽管相关变量的系数与t值有一定的变化,但并不影响本部分的研究结论。限于篇幅,本处从略。
五、研究结论与政策建议
在家族企业负债融资政策选择影响因素问题上,产品市场竞争以及资本市场估价对企业负债融资政策选择没有显著影响,企业内源融资能力和企业的发展能力与企业负债融资政策选择显著负相关,即企业内源融资能力越强,或企业处于成长阶段,企业就越有可能选择谨慎的负债融资政策。从公司治理的视角看,公司实际控制人拥有的现金流权比例越高,公司董事长与总经理持股比例越高,企业就越有可能选择谨慎的负债融资政策,保持较低的负债水平;公司董事会人数或独立董事人数越多,企业就越有可能选择激进的负债融资政策,保持较高的负债水平;公司股东大会次数或董事会次数以及公司董事会专门委员会设立个数等其他公司治理因素,对公司负债融资政策选择不构成显著影响。
在家族企业负债融资政策选择经济后果问题上,在公司实际控制人直接控制上市公司的方式下,谨慎的负债融资政策降低了企业价值,企业应提高企业负债融资水平;反之,在公司实际控制人金字塔式控制上市公司的方式下,激进的负债融资政策降低了企业价值,企业应降低企业负债融资水平。
本文研究结论的政策启示意义是:(1)商业银行必须区别对待不同股权结构的民营企业的借款申请,审慎地对待金字塔式股权结构(而非水平式股权结构)下民营企业的借款申请,以降低银行的金融风险。(2)单层制董事会下的专门委员会与双层制董事会下的监事会制度在我国董事会制度建设中同时存在,但它们没有发挥有效的公司治理作用,表明我国现有的董事会模式还需改革。(3)民营家族上市公司在公司治理的许多方面(比如,在董事会规模、董事长与总经理二职是否分离等) 有不同于非民营家族上市公司的地方,政府有关部分应专门研究家族企业的公司治理问题,出台《家族企业公司治理指引》,通过有效率的、有针对性的制度安排鼓励家族企业完善其公司治理,促进家族企业继续健康发展。这些政策建议具有很强的现实指导意义。
摘要：论文以广东省上市家族企业为例,从公司治理的视角研究了企业负债融资政策的影响因素及其经济后果。研究发现:(1)公司实际控制人拥有的现金流权比例越高,公司董事长与总经理持股比例越高,企业就越有可能选择谨慎的负债融资政策,保持较低的负债水平;公司董事会人数或独立董事人数越多,企业就越有可能选择激进的负债融资政策,保持较高的负债水平;公司股东大会次数或董事会次数以及公司董事会专门委员会设立个数等其他公司治理因素,对公司负债融资政策选择不构成显著影响。(2)在公司实际控制人直接控制上市公司的方式下,谨慎的负债融资政策降低了企业价值;相反,在公司实际控制人金字塔式控制上市公司的方式下,激进的负债融资政策降低了企业价值。
关键词：家族企业,公司治理,负债融资政策,企业价值
参考文献
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证券公司预计负债的识别和管理 篇8
关键词：证券公司,预计负债,负债核算,负债
根据财政部下发的《关于印发<证券公司执行<金融企业会计制度>有关问题衔接规定>的通知》的规定, 证券公司应当在会计期末预计可能存在的负债。但对证券公司而言,无论是证券公司自身,还是会计师事务所,对如何识别和计量预计负债都缺乏实际的经验判断。本文结合笔者多年来证券公司审计的实际,对如何识别和计量预计负债进行以下论述。
一、什么是预计负债
预计负债是由公司过去的经济活动引起的很可能需要由公司承担的、并且能够可靠地计量的现时义务,但这种义务具有不确定性,需要由未来事项的发生或不发生予以证实,预计负债是或有负债的特定表现形式。从上述这个预计负债的定义看出,预计负债有如下几个特征:
(一)预计负债是由公司过去的经济活动引起的现时义务。 预计负债是由公司过去的经济活动引起的,是公司过去经营活动的结果;这一结果表现为现时存在的一项义务,很可能引起公司未来经济利益的流出。预计负债的这个特征决定了在确认预计负债时必须以下两点:
1.弄清预计负债产生的基础。就公司的一项义务而言,如果该项义务是由于公司过去的经济活动产生的,则可能会确认为预计负债;如果该项义务是基于公司未来经济活动而产生的,则不应当确认为预计负债,而只能根据重要性原则确定是否作为一项重大承诺是否在财务报告附注中反映。如:公司按照自己对所得税法规的理解预交了本年度的所得税10,000.00元,但是在年度汇算清缴时与税务部门产生了分歧,税务部门认为应当缴纳15,000.00元。公司已经就此项所得税申请了税务行政复议,但经过与税务师商讨后,税务师认为按照税务部门意见处理的可能性很大,由于该等所得税事项实际上是公司本年度实际发生的税收经济事项,此时公司就应当将应当多缴纳的税款5,000.00元确认为“预计负债”。再如:公司与客户商定,在来年的委托理财业务中,如果公司不能按照合同给客户带来10%的委托投资管理收益,则公司应当向客户支付50,000.00元的补偿金。由于该项义务是基于公司未来经济活动产生的,所以公司不能将此项义务确认为预计负债,而只能作为承诺事项在财务报告中披露。
2.弄清现时义务的含义。这里的现时义务是一种基于会计的相关性原则、可靠性原则、稳健原则和配比原则确认的会计义务,不一定是具体的支付义务。如:汽车生产厂家在将汽车产品销售后要为消费者提供包修服务,虽然法律规定了生产厂家在一定时期内为消费者提供免费修理的法律义务,但是具体到具体的已售车辆并不一定会产生包修义务,而且也无法确定具体的包修金额和支付对象。然而为了使会计计量更加相关、可靠,笔者根据经验数据,按照销售汽车的整体提取一定比例的包修费用,这就是预计负债。显然,预计负债不如一般的负债直观、具体和生动。
(二)预计负债具有不确定性,这种不确定性需要用未来事件的发生与否来证实。 预计负债具有不确定性,这是预计负债区别负债的显著特征。如:公司采购一批材料,虽然货款尚未支付,但该项经济业务已经发生,而且款项的金额能够合理地估计,那么这项有关材料的欠款就是真正的负债;而公司对售出的产品提供免费的保修服务,虽然公司在当期产品销售中很可能存在应当在未来支付的维修费用,存在负债,但该项负债的实际金额、欠款对象、是否发生等都不能确定,具体需要未来发生的保修服务来证实,那么这项保修服务就是预计负债。
(三)预计负债是很可能发生的负债。 在会计上要将一项或有负债作为预计负债处理,必须是很可能发生的或有负债。根据《企业会计准则-或有负债》的规定,将或有负债按照发生的可能性划分为:可能性很小、可能、很可能和基本确定四种情况。当一项或有负债很可能发生或基本能够确定,即发生的可能性大于50%,在满足其他条件的情况下,该项或有负债应当进行预计并计入会计报表。在确定或有负债发生的可能性时,公司需要组织相关部门及有关专家的充分协商,以便科学界定或有负债。
(四)预计负债是可以可靠地计量的负债。 可计量性是会计的一个重要属性。预计负债可以可靠地计量,并不是指预计负债能够准确地预计,同其他会计要素的确认一样,是指预计负债能够合理地估计。虽然在会计上许多情况下都存在估计的成分,但并不能因此否认会计计量的可靠性。如固定资产折旧年限的确定是估计的,但这并不能因此说固定资产折旧的计量是不可靠的。如果一项或有负债不能可靠地计量,则只能在财务报告中披露,而不能作为会计要素进行确认。
(五)预计负债是或有负债的特定表现形式。 根据《企业会计准则-或有负债》,从上述所叙述的有关预计负债的特征,不难看出:预计负债是或有负债,是或有负债在特定条件下的一种表现形式。预计负债与或有负债最显著的区别就在于:预计负债发生的可能性较大,并且能够可靠地计量。如果一项或有负债具备上述特征,则应当确认为预计负债;反之,如果一项或有虽然能够可靠的计量但发生的可能性较小,或者一项或有负债虽然发生的可能性较大但不能够可靠地计量,则不能确认为预计负债,而只能作为或有负债在财务报告中披露。
总之,要确认一项负债为预计负债必须具备上述五个条件,否则,不能确认。
二、证券公司预计负债的种类
根据笔者多年来审计证券公司的经验,证券公司可能存在的预计负债有以下几种:
(一)未决诉讼。
证券公司在经营过程中,可能会因种种原因被起诉。在法院判决正式生效之前,这些尚未判决的诉讼就可能构成证券公司的一项或有负债。根据笔者在审计过程中掌握的情况,证券公司被起诉的原因大致包括:一是借款。证券公司在自营证券及投行业务中,因自身资金不足而产生了多种形式的借款,在这些借款合同中规定了各种各样的合同义务,但证券公司因效益问题又没有履行这些合同义务,因此产生诉讼。二是卖出回购业务。三是委托管理。四是挪用客户证券和保证金。五是经纪业务差错。
(二)税务纠纷。
同其他公司一样,证券公司在纳税方面也存在一些税收法规规定不够明确的一些税务事项,甚至存在直接违反税收法律法规的情形。因此,证券公司在税收方面与税务机关产生分歧也就不足为奇。所以,证券公司如果在纳税方面与税务机关产生了争议后,就应当及时评估税收争议处理的可能性,并根据评估结果决定是否确认预计负债。
(三)产品和服务保证。
证券公司在经营过程中,监管部门和行业协会会对服务质量提出一定的要求,此外,出于竞争和内部管理的考虑,证券公司自己常常也会制定一些产品和服务方面的条款。一旦证券公司未能遵循这方面的规则,则可能会面临客户的赔偿或补偿要求,此时证券公司就应当根据实际情况正确预计预计负债。如:现在客户的股票由证券公司实际代为保管,一旦出现客户股票帐户里的股票出现被盗卖等情况后,证券公司就存在赔偿的可能性,证券公司在财务上就需要根据情况确定是否预计该项负债。
(四)担保或承诺。
同其他企业为他人提供担保一样,证券公司如果为他人借款或产品服务担保,一旦出现被担保人不能履行义务的情况,就可能被债权人要求履行义务的情况。在这种情况下,证券公司应当讨论履行担保义务的可能性,并根据讨论结果正确估计预计负债。
三、预计负债的管理
预计负债核算和对外披露是证券公司财务部门的职责范围,但预计负债的报告和管理却不仅仅是财务部门的事,也是财务部门自己单独无能为力的事。事实上,预计负债的识别和管理是证券公司内部的一项系统工程。
(一)证券公司财务部门是预计负债的主管部门。根据笔者的理解,预计负债本身属于会计核算的范畴,核算和披露预计负债是财务部门的法定职责范围,而且也只有财务部门更能准确理解预计负债的核心本质,知道如何更好的核算和披露预计负债。在这一点上,财务部门的职责包括:(1)根据证券公司的经营特点和本公司的营业实际,确定证券公司可能存在的预计负债的范围和种类,并根据实际情况及时进行调整补充。有关证券公司的预计负债的种类已经在上面做了简单的分析,这里不用再赘述。(2)确定预计负债的确认标准。根据《企业会计准则-或有负债》和《企业会计制度》的规定,明确预计负债的特征和确认标准。(3)明确预计负债报告的业务部门。(4)制定预计负债的报告标准和报告格式。 (5)按照财务会计制度的规定计量和披露预计负债。
(二)业务部门是公司内部预计负债的直接报告责任人。预计负债产生于证券公司的经营活动之中,虽然证券公司的业务部门可能不能正确的识别和报告预计负债,但业务部门对可能产生预计负债的经济活动的情况最了解,他们知道公司发生了什么事情以及事情的来龙去脉和进展情况。因此,在公司财务部门的指导下,证券公司的业务部门是报告预计负债理所当然的直接责任人。根据现在证券公司的组织结构,这些责任部门可能包括:交易部、资产管理部、财务部、法务部等。
(三)管理预计负债必须在公司层面建立起一套制度。预计负债的管理和核算涉及到公司许多部门,因此需要在公司层面建立起一套有关预计负债的管理制度,以提高预计负债管理制度的权威性,更好的管理和核算预计负债。在这些制度中明确:(1)预计负债的业务管理部门(2)预计负债的内部报告部门(3)预计负债的确认程序。这些程序可能包括:业务部门报告-财务部门审核-财务部门和业务部门的沟通-财务部门提出确认申请-董事会批准等程序。(4)财务部门和业务部门的权利、义务。(5)预计负债的报告责任,包括财务部门和业务部门的报告预计负债的质量标准和未按照规定报告预计负债应当承担的责任。(6)建立重要经济合同的备案制度。建立证券公司重要经济合同的财务备案制度,不仅可以让公司财务部门及时识别出可能产生潜在预计负债的经济业务,定期跟踪相关的经济合同履行情况,适时发现预计负债,而且可以减少业务部门因部门利益关系不报告预计负债的情况。
(四)财务部门与公司业务部门、法律部门的充分定期沟通是正确估计预计负债的关键。财务部门在预计负债的会计计量和会计确认方面是专家,但财务部门可能对有关的业务本身了解不全面、不深刻;相反,业务部门在对可能产生预计负债的业务有着完整、准确的理解,对预计负债产生的可能性及可能金额可能会有更合理的理解。因此,在确认预计负债之前,必须在财务部门和业务部门以及法律部门之间进行充分的、定期的沟通,以便可靠、合理的估计预计负债。
公司负债 篇9
1 寿险公司资产负债管理简介
资产负债管理 (Asset and Liability Management, ALM) 属于风险管理的范畴, 它是企业以一整套完善的组织体系和技术, 动态地解决资产和负债的价值匹配问题以及企业层面的财务控制, 以保证企业运行的安全性、盈利性及流动性的实现。寿险公司资产负债管理的主要内容是使其资产和负债在流动性、利率期限结构、利率敏感性、期限组成等项目上达到一致, 在保证偿付能力的基础上, 实现利润最大化。
寿险公司进行资产负债管理具有重要的意义。首先, 资产负债管理可提高寿险公司的偿付能力。为使公司的实际偿付能力高于监管机构要求的最低偿付能力, 寿险公司必须提高资产的质量、变现能力和流动性。利用资产负债管理, 将资产配置到认可率高的项目上, 从而提高实际偿付能力。其次, 资产负债管理有利于寿险公司的产品设计和产品定价。利用资产负债管理技术一方面对所有可能的利率波动进行现金流测试和风险分析, 从而选择合理的产品预定利率, 另一方面通过相关模型模拟各种保单选择权条款对现金流的影响, 以便制定出能够保护公司利益又使产品具有一定竞争力的条款。再次, 可以提高公司的获利能力。资产负债管理的目标是在保证资金安全性和流动性的基础上, 不断调整资产组合, 进行合理的资产配置, 提高资产的使用效率和资产收益率, 改善公司的经营成果, 以实现预期收益。
2 寿险公司资产负债管理的主要技术方法
2.1 免疫技术
免疫技术是通过资产组合的设计安排, 抵消利率波动所带来的负债价值的变化, 从而对利率造成的损失进行保护, 因此被称为免疫技术。其核心思想是利用久期和凸度使资产和负债组合的利率敏感性互相匹配, 从而使公司价值免受利率风险的不利影响。
2.2 缺口分析
缺口分析是度量利率风险的一种最基本的方法, 主要用于规避利率变化对多个连续阶段后的利率相关结果所造成的波动风险, 工具主要包括久期缺口模型和到期缺口模型。
(1) 久期缺口模型。久期缺口表示资产和负债方对于利率变动敏感性的差异, 最终反映为权益资本的变动情况。在利率波动的环境下, 利率风险不仅来自于浮动利率资产与浮动利率负债的配置情况, 也来自于固定利率资产和固定利率负债的配置情况。久期缺口管理就是通过调整资产和负债结构, 使保险公司控制或实现一个真正的权益净值以及降低再投资或融资的利率风险。
(2) 到期缺口模型。它是最简单的缺口分析模型, 指的是在一定考察期内, 利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的绝对差异。采用缺口分析进行资产负债管理的目标, 就是保证多个期间的累计缺口不至于太大, 最完美的状态就是达到零缺口。
2.3 现金流量测试
现金流量测试是指在某一确定的评估日, 通过预测和比较资产与负债在未来某个时间段可能发生的现金流时间和数量, 在一系列预测的基本假设下, 分析在这个时间段中的公司财务状况、偿付能力状况、准备金水平、产品设计和保费厘定的可行性等, 进而提出应对某些不利事件发生的策略, 或对现有的策略进行修正, 使资产和负债相互匹配, 同时通过现金流测试, 监督各部门的管理从而提高管理效率。
2.4 现金流匹配
寿险公司现金流匹配的基本思想是选择固定收入投资使得每期的投资现金流满足预测的负债支付, 且投资组合的成本在满足上述条件的情况下达到最小。
2.5 动态财务分析
动态财务分析是指公司在面对许多可能的情景下, 用以规划公司财务结果的一种财务仿真系统方法, 以显示公司在内部或者外在条件改变的情况下, 其改变对公司的财务情况有何影响。
3 我国寿险公司资产负债管理的技术选择
目前寿险公司运用得最多的是最初相对简单方便的技术, 如久期、现金流测试、现金流匹配和免疫等。
由于久期的实际应用存在局限性, 只适用于利率微小变化的情况。因此, 在实际操作中, 久期通常只适合于无选择权的、固定收入的金融工具。而现金流测试则难以摆脱人为控制的影响。首先, 当某些情景测试无法通过时, 保险公司可能以种种理由认为该种利率出现的机率很低而忽略这一测试结论。其次, 保险公司也可能为通过现金流测试以避免监管机构的惩罚, 而对测试过程中的数据进行任意调整, 或对测试的假设前提进行修改以降低测试的精确度, 从而获得满意的结果。另外该方法还有一个缺陷, 即没有将新业务的销售情况考虑在内。所以在外部监管还未成熟时我国还不适宜运用此技术。至于现金流匹配技术, 其基本思路就是构造投资组合, 使其产生的现金流入在数量和时间上都和负债所要求的现金流保持一致。但现金流匹配技术的主要障碍就是寿险公司的负债时间具有内在的不确定定性, 现金流的完全匹配会降低投资的灵活性, 再加上目前我国的的资本市场发展很不完善, 市场监管方面法规不健全, 寿险公司本本身投资管理能力和风险识别能力低, 内部缺乏完善的风险管理机制, 在这样一种情况下要求寿险公司在不影响公司发展的前提下做到现金流匹配, 以免除资产和负债不匹配带来的风险, 基本不具备可行性。而免疫理论能实现资产负债现金流的动态匹配, 免疫理论是一种有效化解寿险公司资产负债利率风险的技术。由于免疫理论能实现资产负债现金流的动态匹配, 既适用于利率不敏感型寿险产品, 又适用于利率敏感型寿险产品, 而且可操作性较其他技术强, 因此比较适合于我国现在资产负债管理刚起步的情况。再加上我国目前资本市场中的金融工具较少, 金融工具相互交换较难, 因此变换资产而使资产现金流发生改变的情况较少。另外我国保险资金投资比例最大的就是债券, 而免疫理论最适合用于对债券组合的管理, 因此现阶段我国寿险公司宜选择免疫理论进行匹配管理。
摘要：投资利润是寿险公司利润的重要来源之一, 但随着经济环境的变化, 寿险投资风险日益加剧, 如何利用资产负债管理技术来为寿险公司的投资风险管理服务具有重要意义。本文试图通过各种资产负债管理技术的对比, 找到适合我国寿险公司的技术方法。
关键词：资产负债管理,偿付能力,技术方法,免疫理论
参考文献
[1] 李秀芳.中国寿险业资产负债管理研究[M].中国社会科学出版社, 2002, 11.
[2] 刘喜华.保险资金运用与寿险公司的资产负债管理.保险研究, 2004, 4.
[3] 张宏业.久期免疫策略在保险风险防范中的应用.保险研究, 2000, 3.
公司负债 篇10
依据传统的资本结构理论, 学术界多从股权筹资或资本结构的视角进行研究, 较少从负债期限的角度进行研究, 而对于负债期限结构中短期负债筹资的作用研究更少。由于常常将长期负债作为全部资金来源, 忽略了短期负债的作用及其创造的价值, 进而变相提高了权益资本的收益水平, 人为降低了财务风险, 最终影响了对公司价值的评估。
21世纪初, 我国房地产业蓬勃发展, 成为第二产业的主力军, 在美国两家房地产公司因次贷危机引发的全球金融危机的背景下, 重新审视房地产公司的负债期限结构、短期负债的功能和筹资作用等问题意义重大。本文试图以2008~2010年沪深两市A股上市房地产公司为研究对象, 分析短期负债筹资对我国上市房地产公司价值的影响。
二、研究设计
1. 研究样本和数据来源。
本文以沪深两市A股上市房地产公司2008~2010年财务报表数据为研究样本。上市房地产公司的选取标准依据《上市公司行业分类指引》相关规定, 并剔除被PT的上市房地产公司数据和数据资料不全的上市房地产公司数据, 剔除财务费用为负的样本量。相关数据来自巨潮网和新浪网。
2. 变量的选择。
被解释变量:公司价值是由公司各利益相关者及其相互之间进行经济业务交易的结果, 是由公司内外部各种因素共同作用的结果, 公司价值的评估方法也不尽相同。每股收益 (净利润/流通股股数) 反映公司的获利能力和经营成果, 不仅是公司价值评估的方法之一, 而且是投资者进行投资时使用的主要指标之一。本文以每股收益作为公司价值的替代指标。
解释变量:短期负债的衡量可以选取短期负债结构比率 (短期负债/总负债) 、流动比率、短期产权比率 (短期负债/净资产) 、短期负债经营比率 (短期负债/经营活动现金流量净额) 、短期负债股本率 (短期负债/流通股股数) 五个指标, 分别判定短期负债与资产、短期负债与负债、短期负债与权益、短期负债与利润对公司价值的影响关系。
控制变量:本文除采用上述变量外, 还对公司价值产生影响的其他变量。由于选取的上市房地产公司的主营业务收入涉及新旧会计准则追溯调整的影响, 没有横向可比性, 因此本文选取公司规模 (总资产取对数) 为控制变量, 反映不同规模对公司价值的影响。
3. 模型设定。
基于以上因变量、自变量和控制变量的选取, 建立回归模型如下:
其中:a0、a1、a2、a3、a4、a5、a6为系数;λ为残差项。
三、实证结果与分析
1. 描述性统计。变量描述性统计结果具体见表1:
由上表可以看出:被解释变量每股收益出现负值, 说明房地产公司中净利润有亏损情况, 但均值为0.872 5, 变动幅度在-0.855 4~9.558 1之间, 表明样本公司2008~2010年盈利性总体较好。
解释变量短期负债结构比率的均值为0.731 1, 表明短期负债在负债中的比重很大, 负债期限结构较大, 房地产公司的负债筹资中主要以短期负债筹资为主;短期产权比率的均值为1.223, 表明短期负债筹资额度已经超过权益筹资额度;合理规划短期负债筹资, 重新审视资本结构对房地产公司来说至关重要, 这和目前房地产公司主要以短期负债方式筹资的现状相符;短期负债经营比率的均值为-0.067, 且波动幅度不大, 显示多数公司的经营活动现金流量为负值, 说明公司经营性资金周转存在问题, 缺少必要的流动资金和正现金流量;短期负债股本比率的均值为正数, 但最大值与最小值相差悬殊, 波动幅度较大。
2. 回归检验。回归检验结果如表2所示:
注:**表示在5%的水平上显著。
由表2可以看出:五个解释变量中只有短期负债股本比率、短期产权比率进入了逐步回归模型;从拟合度上看, 可决系数和修正的可决系数较高, 解释变量对被解释变量解释度较好。再根据β系数, 模型可修正为:
对上述模型进行F统计检验, 结果如表3所示。由表3可以看出:回归模型通过了多重相关性检验和自相关检验。解释变量的容忍度均接近1, 显著大于0.1的临界值;方差膨胀因子均远小于30;特征值都大于0;条件指数远小于10, 说明逐步回归模型不存在多重共线性问题和自相关问题。
注:模型的常数项为2.603。
3. 回归分析。
(1) 短期负债股本比率与公司价值在5%的置信度水平上正相关, Pearson相关性为0.838。短期负债股本比率表示每单位流通股股数承担的短期负债量, 该指标越高, 表明每单位股数对短期负债的承载量越大;每单位流通股承载短期负债的能力越强, 公司价值就越大。
首先, 房地产公司偏好于短期负债筹资。房地产公司投资规模大, 经营活动所需要的现金流量大, 对流动资金的需求高于其他行业, 故更偏好于能够快速、便捷、高频率地筹措到所需要的流动资金, 客观上使得房地产公司对短期负债筹资更加依赖。短期负债筹资随着资金市场和各种筹资工具的发展, 呈现出可转换性、灵活性和多样性的特点。除上述优点外, 较之于长期负债筹资, 短期负债还具有筹资速度快、效率高、限制少、易取得等特点, 这些特点主观上会使得房地产公司寻求低成本的负债筹资方式, 以降低WACC。
其次, 每单位股数对短期负债的承载能力提高, 意味着其保障指标每股收益或每股市价的提高。公司盈利是债权人增加投资的本源, 也是房地产公司筹措短期负债更有力的保障。短期负债偿还期限较短, 但承担的信用和信誉很高。“好借好还, 再借不难”使得债权人对公司业绩预期看好, 会增强房地产公司的重复筹资能力。这种有利于短期筹资的循环方式, 弱化了债权人防范风险的意识, 加大了短期负债被长期负债长期占用的比例。
(2) 短期负债产权比率与公司价值负相关, 但不显著。短期负债筹资额增加, 在净资产不变的前提下, 短期产权比率上升, 负债的期限结构比率上升, 负债总额在总资产的比重上升, 资本结构比率随之上升, 易产生资产替代效应。短期负债筹资偿还期限较短, 偿还期限缺乏弹性, 公司首先要偿还短期负债, 然后偿还长期负债, 而长期负债在其到期之前要转化为短期负债, 与已有的短期负债一起构成公司在短期内需要偿还的负债总额, 形成公司的偿债压力, 这可能会加大财务风险, 降低公司价值。因为当公司出现偿付困难时, 债权人的投资比率会升高, 这样会增加其对公司的控制力, 参与公司决策特别是财务决策, 对公司经营活动施加影响。从表2可以看出, 短期产权比率均值为1.223, 短期负债结构比率均值为0.731 1, 房地产公司的资本结构偏于负债筹资, 多采用激进型的财务政策, 财务杠杆作用强。房地产公司的资本结构显示了房地产公司存在资本弱化的嫌疑, 其短期负债筹资额越高, 短期负债筹资的税盾作用越明显, 公司的税后净利润越小, 公司价值也就越小。
四、结论及启示
通过以上分析本文得出以下结论:短期负债筹资是房地产公司的基本筹资方式。房地产公司的短期负债在其负债结构中的比重较大, 以致房地产公司资本结构比率和产权比率增大, 这是房地产公司采用激进型的财务政策的结果。而激进型的财务政策容易引起债权人和股东的代理冲突, 增加债权人对利润的分配以及对控制权的获取, 影响公司决策, 从而影响公司价值。
本文的研究对房地产公司的启示:其一, 房地产公司应重视短期负债的适度问题, 注重短期负债筹资, 认清短期负债筹资在筹资中的作用和对资本结构的影响, 合理选择短期负债工具, 在优化资本结构时, 要注重优化负债的期限结构, 合理布局短期负债的工具结构。
其二, 房地产公司要保持良好的公司信用和信誉, 努力树立良好的公司形象和知名度。公司良好的信用来源于公司借贷资金的及时偿付和银企之间的良好合作。公司信用能够增强公司重复筹资的能力, 能够获得更好的信息传递平台, 利于银行等金融机构保护公司信息。
其三, 房地产公司应增强风险意识, 建立行之有效的财务预警机制, 适时规避风险。公司财务人员要合理规避负债经营中存在的风险, 充分利用财务杠杆, 降低财务风险。公司财务人员应清楚负债偿还的顺序, 避免因负债缺乏弹性而出现负债偿付困难, 导致长期负债对短期负债的挤占, 增加短期负债偿付的难度。同时, 还要注意各短期负债工具的偿还顺序, 合理规划短期负债分布结构, 科学、合理地确定短期负债的有限结构和债权人数量。
摘要：短期负债筹资影响负债结构, 从而影响资本结构和产权结构, 必然会对公司价值产生直接影响。本文以2008～2010年中国上市房地产公司为样本, 运用逐步回归方法对短期负债筹资与公司价值影响进行实证分析, 结果表明:短期负债股本比率与公司价值正相关, 短期产权比率与公司价值负相关;短期负债相对于长期负债更有助于公司做出投资决策。
关键词：短期负债筹资,公司价值,资本结构
参考文献
保护资产，合理负债 篇11
关键词：负债；资产；资产负债表；资产负债率
现代中国家庭，无论贫富与否，几乎都是负债的，很多甚至可以说是债台高筑。大到房贷、车贷，小到信用卡；近期如每月的水电费，长远至子女教育基金和父母的赡养费，这些都使你负债累累，更别说应对意外情况的储备和向亲朋借来的钱了。所以现实就是残酷的，搞文艺的人说人生就是一场修行，其言下之意就是活着很苦，用经济学的话来说，人生就是一段还债的旅程。
一、负债概念在中国的兴起和现状
大概在近二十年前，美国老太太贷款买房的故事一夜之间好像风靡了全中国。美国老太太和中国老太太都有一套房子，不同的是前者是年轻时向银行借款买的，每月还债，却早早地享受了；而后者省吃俭用攒了一辈子钱付全款买了套房，有房之日已是白发苍苍。于是这种提前消费，负债享受的生活方式一下子得到了大家的推崇。主流的经济学家也在告诉我们：现代人的现代生活就是应该负债的，不负债简直太傻太天真。好像懂点经济的人都在说，假如你的债务成本是5%，而你另外可以有10%的利润率，那肯定是负债去投资更划算。于是每个人都理所当然地负债，却没有意识到负债完全是把双刃剑，它看似总是可以锦上添花，但它的风险却也可以雪上加霜。所以当你看到新闻里播报着各个国家所出现的债务危机时，不要只是觉得那是一条离你遥远的国际新闻，也许悲剧下一秒就会发生在你的身上。
诚然，面对中国骇人听闻的房价，以及进口以后被翻倍的车价，不贷款对于普通的中国老百姓来说确实是不可能的。如果我们的生存环境是毫无风险的，那贷款负债都不成问题。但世界经济总有周期，投资也总有风险，所以即使你富可敌國，也容易出现资不抵债的情况。而一旦资金链锻炼，无论是对企业还是个人，都是非常危险的。所以不要盲目负债了，首先还是坐下来好好理一下自己口袋里的钱，数数银行卡上的零，了解一下什么是合理负责。
二、资产负债表的概念
“资产负债表”是一个专业而洋气的词，而很多人都以为自己很清楚家庭负债情况，实际上却并非如此。比如房子，你会归纳到你的资产里面，还是负债里面？这取决于你是贷款买房还是全款付清。很多人也许有不止一套房子，他们都自豪地认为这些房子都是他们的资产，实际上也许只有一套才是，其他的全还在供月供，房产证都在银行那里，怎么可能算做资产呢？罗伯特那本风靡全球的《富爸爸，穷爸爸》就告诉了全世界：你的房子不是一项资产，而是一项负债。后来美国的信贷市场崩溃，无数人失去了他们的房子，很多公司宣告破产，财富像烈日下的水蒸气一样迅速蒸发。距离罗伯特的断论已经过去14年了，中国房地产的春天好像真的正在离去，中国房市摇摇欲坠，此时你是否也会因你的房子欠款，而且欠款数额比你的房子价值更多？因此，到底什么是资产，这是首先需要分清楚的。大致来讲，资产包括：现金，活期和定期存款，国债，基金和股票，房地产，汽车和家电等。负债包括：信用卡贷款余额，汽车贷款余额，房屋贷款余额，向私人的借款等。
三、负债的警戒线
（一）资产负债率的概念
真正弄清楚了家庭资产负债表，就可以进入第二步：资产负债率。负债是有一个警戒线的，也就是要看负债的数量是否适度。而适度情况又要根据不同的家庭结构、个人偏好、收入水平来衡量。通俗来说，是否影响家庭生活质量可以算做一条重要的检验负债是否合理的标准。例如房子和车子，它们本身都是为了提高我们的生活品质，但如果购买它们所需要偿还的每个月的贷款使我们的生活陷入窘迫，那显然是拉响了负债警报器。那么按照理论来说，负债是有一个标准的，即资产负债率，它体现了一个家庭的综合还债能力，是负债总额占资产总额的比例。如果资产负债率过高，那每月承担的利息就会增加，当一个家庭遇到突发情况，往往会捉襟见肘，出现巨大的负担。通常一个家庭的资产负债率保持在50%上下比较合适。只是现在大多数的年轻人，有的为了提前享受安逸生活，有的为结婚等现实原因所迫，每月的房贷可以占收入五成甚至更多。这就为以后的家庭财务危机埋下了隐患。
（二）家庭资金的流动性
大多数的中国家庭很少去计算自己的资产负债率是多少，其实为了保持平衡的财务水平，通过掌握家庭里的资金流动性是一个方便简单的办法。有贷款就必须保证一定的流动性资金，因为很多都是每月必须按时偿还的。家庭资产的流动性可以通过流动比率和偿债能力比率来衡量。流动比率是指流动资产与每月支出的比。现金、活期存款，以及货币基金等，都是在出现需要急用的情况下，可以迅速变现并且不会带来损失的资产。如果流动的资产能维持半年及以上的负债，那一个家庭的资产状况相对比较安全。可是如果流动性比率太高了也有负面影响，过多的闲置资金没有被合理利用，家庭理财收益出现下降趋势，同样是得不偿失的。偿债能力比率是每月可支配的收入和每月要偿还的债务之比。对于一个拥有稳定收入的家庭来说，这个比率一般为3比较合适。如果是家庭收入不稳定，该比率还应该提升，否则就有沦为房奴或者卡奴的危险。
四、还债能力
每个人的还债能力都不能一概而论。
（一）年龄因素
不同的年龄有完全不同的偿债能力，这也就是为什么退休以后的人无法再贷款买房。从年龄的角度来看，个人负债的比例是一个抛物线。通常情况下，30岁之前由于刚进入工作岗位，经验少，业绩水平不高，因此收入减少，而且结婚生子面临巨大开支，是抛物线的上升阶段；45岁之后进入退居二线的工作状态，升迁的机会减少，抗风险的能力也逐渐降低，因此是抛物线的下降部分；而30-45岁之间通常是一个人的职业生涯黄金时期，收入稳步上升，抗压能力非常强，因此是抛物线的峰顶。
（二）其他因素
除了年龄这个因素，职业本身的稳定性、个人的身体健康状况、是否有抚养子女货赡养老人的情况等，都共同决定了一个人可以负债的比例大小。另外，相对于目前的生活，当期和预期的消费情况也是一个重要因素。当期消费即每个月的刚性支出，如水电费和吃穿用度；预期消费即长远的消费，包括买房、买车，或进行生意上的投资等。通常情况下，当期消费在月收入中占的比例越小，负债能力也就越大，反之则越小。不过孩子的教育和保险是个例外。贷款支付大学学费或职业培训费用，虽然增加了现期的花费，但是将来的收入水平会因此而提高。保险之所以不能完全归于负债的行列，是因为保险对未来负债风险进行了有效的保障。
五、辨清不同性质的负债以及合理管理负债
在认清了资产以及负债的真正内涵以后，还需要稍加分辨什么是好债，什么是坏债。好债可以创造价值，并且在你的控制范围内。负债来进行一定的理财夜市可行的，因为可以创造出更多的价值，实际上也就是增加了货币的流动性。而坏债是消耗性的债务，首当其冲的就是汽车。因为汽车的贬值速度实在是惊人，而且它本身也是个消耗品。即使你购买了一辆新车后把其放在家中从不使用，你依然要向政府缴税，每年的路桥费也是不能少的。更别说你在使用汽车的时候，燃油费、保险费、保养费，都是一笔惊人的开销。所以如果没有能力负担汽车这样的商品，一个家庭应该毫不犹豫地从家庭购物清单里把它删去。
所以，管理你的负债与管理你的资产一样重要。每一种负债都有其优缺点，比如商业贷款批得比较快，但公积金贷款的利率会低很多，而向亲朋好友借钱虽然没有什么经济成本，但是人情债更难偿还。所以管理自己的负债其实并不困难，比如少办几张信用卡，不要选择超出自身偿还能力的商品等。只要合理规划收入和支出，两者良好匹配，从自己家庭的实际情况出发，负债就能成为一件安全的好事情。（作者单位：西南财经大学）
参考文献：
[1] 资产负债表.东奥会计在线[引用日期2012-10-30].
[2] 资产负债率.2011年A股上市公司中报榜单之二：资产负债率[引用日期2013-10-16].
公司负债 篇12
然而,负债经营是一把“双刃剑”,适度合理的负债经营能够促进企业快速发展和迅速提高经济效益,但过度失衡的负债经营可能会给企业带来财务危机,甚至会造成灭顶之灾(卢双娥,2008)。我国上市航空公司的资产负债率较高(曹超,2011),因而在进行负债经营的同时需要加强风险防范。本文以我国沪深两市A股上市排名前四的国航、南航、东航和海航为例,以其在2011 ~ 2014 年公布的财务报表为基础,深入研究其负债经营状况及偿债能力,并提出加强风险防范的相关建议。
一、我国上市航空公司的运营及负债经营状况
(一)运营状况
截至2013 年底我国共有46 家航空公司,但上市航空公司仅有5 家,即国航、南航、东航、海航和上海航空。从2013年我国前四大航空公司(均为上市公司)的运营状况(见表1)来看,在总飞行时间和总旅客运输量这两个指标上,南航领先于其他三家航空公司,其总飞行时间和总旅客运输量分别达到182.9万小时和0.92亿人次。在总运输周转量方面,国航的总运输周转量最高,达到188.8 亿吨公里。其中,总货邮运输量位列第一,达到156.0 万吨;总旅客运输量紧跟南航之后,达到0.89亿人次。东航发展平均,总体上位居第三。海航的规模较小,运营状况不如其他三大航空公司。从总周转量比重来看,四家上市航空公司总周转量比重之和高达89.7%。由于四大航空公司拥有雄厚的资金、丰富的资源和稳定的市场,相较其他航空公司更具规模实力并占绝对优势(田利军、谢箷,2013),因而是我国民用航空运输企业的主力军。
注:数据摘自中国民用航天局网站。
(二)负债经营状况
1.资产规模分析
上市航空公司的实力很大程度上取决于公司的资产规模。从2013年四大上市航空公司的资产规模(见表2)来看,国航的资产规模最为庞大,总资产达到2 053亿元,与其总运输周转量最高保持一致。东航和南航的总资产规模基本上保持在同一条水平线上,东航以总资产1 377亿元位居第二,南航则以1 334亿元排名第三。海航的总资产规模在四大上市航空公司中最小,为1 032亿元。公司在运营过程中需要融资的负债数额取决于公司净资产所占的比重。从2013年净资产规模来看,国航的净资产依旧在四大航空公司中排名第一,而南航在总资产低于东航43亿元的情况下,净资产以277亿元高出东航净资产15亿元排名第二。净资产排名第三的东航与排名第四的海航差距仅为7亿元。然而,从净资产占总资产的比重来看,总资产和净资产均排名第一的国航,其净资产与总资产的比值也排在四家上市航空公司的首位,达到28.20%。海航的总资产与净资产最低,但净资产与总资产的比值却排在第二,高于南航和东航。东航净资产与总资产的比值仅为19.03%,低于其他三家上市航空公司。
单位:亿元
注:数据来源于四大上市航空公司2013年度财务报告。
从表3(表3 ~ 表7 数据均来源于当期公司的年报)列示的净资产变动来看,在其他上市航空公司净资产上升的情况下,2013年南航的净资产与2012年相比严重缩水。事实上从2010年开始,南航的净资产一直在逐年减少,这主要是因为南航的盈利能力受到宏观经济因素的影响而有所下降。在2013年四家上市航空公司中,国航的盈利能力最强,南航最差。
单位:亿元
2.资产结构分析
表4表明,四家上市航空公司2011~2014年的长期负债率呈上升趋势。其中,南航的长期负债率从2011年底的38.55%上升到2014年6月的51.33%,长期负债率最高,平均值达到44%。海航的长期负债比率平均为38.86%,相对其他上市航空公司,保持在一个较低的水平。除海航之外,其他三家上市航空公司的长期负债率基本高于同期的短期负债率,这说明我国上市航空公司负债水平高,尤其是长期偿债压力较大。
在短期负债率方面,四家上市航空公司的短期负债率表现出一定程度的下降趋势。其中,国航的短期负债率在2014 年6 月低于30%以下,达到29.44%。南航的短期负债率也下降到2014年6月的30.67%。由于负债的长、短期债务配置会影响企业偿债能力,长期债务配比过高会增加企业的筹资成本,而过于依赖短期筹资则可能会使企业经常为偿债风险所困扰。因此,上市航空公司应合理配比长短期筹资比例,严控筹资风险。
二、我国上市航空公司偿债能力分析
(一)短期偿债能力分析
1.流动比率分析
流动比率是流动资产与流动负债的比值,分析这一指标能够评价上市航空公司流动资产转化为现金的能力。流动比率高,则表明企业流动资产具有较强的变现能力,短期偿债压力小。一般而言,流动比率保持在2左右对于保证企业的正常经营比较合适。从表5可以看出,我国四大上市航空公司的流动比率普遍远远低于2。其中,东航和国航流动比率波动不大,但平均值始终未能突破0.4。东航的情况最差,2013年东航的流动比率低至0.24。南航自2012年起流动比率有上升的趋势,2014年突破0.5。海航的平均值保持在0.71左右,在四家上市航空公司中的流动比率相对较高。可见,从整体看,目前我国四家上市航空公司流动比率过低,表明其偿债能力很弱,存在较大的隐忧。
2.速动比率分析
速动比率是速动资产与流动负债的比值,分析这一指标旨在评价上市航空公司流动资产迅速变现(即形成速动资产)偿债的能力。与流动比率相比,分析速动比率能够更加直接、深入地测定上市航空公司及时偿还债务的能力。
从表6可见,我国四大上市航空公司的速动比率与流动比率状况相一致。在四大上市航空公司中,海航的速动比率最高,表明海航的流动资产中迅速变现用于偿还债务的能力高于其他三家航空公司。相比之下,南航、国航和东航的速动比率仍旧较低。从速动比率走势来看,2013年东航和海航两家上市航空公司的速动比率都有下降的趋势,从而降低了企业的短期偿债能力。
(二)长期偿债能力分析
1.资产负债率分析
资产负债率是负债总额与资产总额的比值,用于测定总资产中通过负债筹资获得资金的比重。一般而言,当资产负债率严重超高时,表明企业面临财务困境、公司濒临破产。从表7可以看出,从2011年开始南航的资产负债率就一路攀升,2014年6月达到79.91%。东航的资产负债率则长期居高,平均值保持在81%左右。海航自2012年以来资产负债率有降低的趋势,并基本上保持平衡。国航的资产负债率一直比较平均,保持在71%左右,波动幅度较小。根据学者的研究结果,航空业最佳资本负债率为46.41%(李义超,2003)。由于资产的范围通常大于资本范围,我国上市航空公司的资产负债率较高,意味着资本负债率更高,远远超过46.41%的警戒线,表明我国上市航空公司偿债能力较差,存在的潜在风险巨大,尤其值得警惕。
2.利息保障倍数分析
利息保障倍数是企业息税前利润与利息费用的比值,是评价企业偿还到期利息能力的指标。一般而言,维持正常经营的企业其利息保障倍数大于1,若企业经营利润不足以支付到期利息,则该值小于1,企业出现财务困难。从表8可以看出,四大上市航空公司利息保障倍数都大于1。其中,东航、国航最为理想,其值均远远超过1,表明其有足够的能力支付到期利息。南航的保障程度也不弱,但其波动趋势较为明显,且在2014年6月下降到0.47。海航的保障程度相对较低,但其能够保持平稳的变动趋势。因此,从四大上市航空公司利息保障倍数的情况来看,各大公司虽然高负债经营,但经营成绩仍然可喜,均有能力支付高负债所带来的利息,其财务杠杆的作用发挥得令人满意。
注:数据来自东方财富网站。
总之,通过对四家上市航空公司长短期偿债能力的分析不难发现,国航的资产规模和市场占有份额最大,运输能力最强,负债经营程度相对最小,对于负债所产生的利息也有充足的偿付实力。南航资产规模仅次于国航,其余各项指标也仅居于国航之后。然而,南航近年来逐年攀升的资产负债率令人担忧,利息保障倍数波动过大,说明其偿债能力不稳定,可能会产生负债经营风险。海航的资产规模较小、不如东航,但其资产负债率低于东航,偿债能力稳定且良好。东航的负债经营状况最令人担忧,虽然资产规模庞大,但资产负债率长期畸高,短期偿债能力较差,长期偿债能力也不够稳定,存在负债经营风险,稍有不慎会陷入财务困境。实际上,与国外优秀航空公司相比,四大上市航空公司的经营绩效相对较差,偿债能力表现也较差(李晓津等,2014),这在一定程度上使得四大上市航空公司在经营过程中面临巨大风险。
三、我国上市航空公司负债经营面临的风险
1.降低了企业抵御财务风险的能力
由于高负债经营而导致的净资产收益率或每股收益的不确定性,使上市航空公司有可能面临不能如期还本付息的财务风险。对上市航空公司而言,财务风险主要源于经营不善以及战略失误导致的资金周转困难(李春玲、刘梁,2015)。实际上,引发财务风险的因素众多。对航空公司来说,航油是最为重要的因素之一。航油犹如维持生命的水源,至关重要,而购买航油的支出占上市航空公司大部分成本支出,航油价格的细微变化都会对航空公司的盈利能力产生较大的影响。国际原油价格上涨会使航油价格成本也随之大幅上升,加大航空公司的运营成本,从而影响航空公司的利润(杨君岐、闻迪,2015)。
此外,汇率波动风险和其他不可抗力及不可预见风险等均能引发上市航空公司的财务风险。因此,在宏观环境变化莫测的情况下,我国上市航空公司的高负债经营便意味着将自身置于一个危险的财务环境中。上市航空公司资本结构中负债比例的失衡,使其更难应对复杂经济环境中随时可能发生的风险。因此,上市航空公司的高负债经营降低了其抵御财务风险的能力。
2.可能会引起财务杠杆的负面效应
企业运用财务杠杆,目的在于利用借入资本谋取息税前利润和其所产生的利息股利的差额,这样做的好处在于无须动用自身的资本即能获得额外的利润。一般而言,企业在借入资本时所需要支付的利息、股利等金额比例是依照合同事先约定不变的,当企业的投资利润率大于负债利息率,财务杠杆作用便会使得权益资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本利润率大于企业投资利润率。企业负债经营的程度越高,财务杠杆的作用就越明显。航空公司这类对资金需求巨大的企业,正是看中了这一点,所以比较愿意采取负债经营策略。当航空公司的经营状况出现持续恶化,其高负债比例必将产生巨额的利息,导致企业的投资利润率小于债务利息率,企业的实际收益就变成了负数,不仅没有收益还要支付巨额的利息费用,此时便会产生巨大的财务风险。财务杠杆的作用,将使得困窘的财务状况雪上加霜。因此,警惕财务杠杆的负面作用对于上市航空公司而言至关重要。
3.增加企业的再筹资难度
由于行业特殊性,航空公司的经营和发展均离不开大量的资金支持。由于上市航空公司普遍呈现高负债经营状况,财务风险较高,如果需要再次筹资,就需要特别谨慎。在向金融机构借款筹资方面,上市航空公司高负债经营会影响其在金融机构中的信用评级程度,金融机构出于自身利益考虑,对高负债经营而信用级别不高的上市航空公司的贷款额度会采取一些限制措施,这会影响航空公司的再筹资额度,也加大了其再筹资难度。在股票筹资方面,投资者往往根据财务报表数据分析制定投资决策,但上市航空公司长期居高不下的资产负债率,在一定程度上会对企业的形象产生不利影响,投资者的心理预期会影响公司股票价格走势,甚至导致股票价格下跌从而使得公司面临资产缩水的境地,从而通过发行股票筹资也会难上加难。
四、加强上市航空公司负债经营风险防范的对策
1.树立正确的风险防范意识,采取有效的风险防范措施
对于我国上市航空公司而言,资产负债率较高,财务风险较大,公司管理者更需要树立正确的风险防范意识,尤其是需要建立一套科学合理的财务预警机制,以有效防范风险:一是加强财务管理,规范财务管理工作,加强公司内部控制,确保在内部控制环节能够依照公司规章制度严格执行,防范内部风险。二是设立风险控制专门机构,防范在经营过程中可能会遇到的诸如燃油价格变动、市场利率变化、国际汇率波动以及航空安全等风险,做好事前预警预测、事中监测和事后研究分析等工作,时刻关注风险发生的情况,采取应急措施合理规避风险,并总结经验教训,避免类似风险再次发生。通过树立正确的风险防范意识,为企业的经营和发展保驾护航。
2.对负债情况进行实时监测
我国上市航空公司普遍存在资产负债率畸高现象,这主要是由航空业的特质所决定的。航空公司通常不会使用资金去全额购买飞机,而是采用租赁方式。租赁在我国上市航空公司的负债中占有较大比重,公司需要制定合理的租赁方案,必须结合未来航空业发展情况、市场需求量以及航线的安排等各方面进行具体的可行性分析,从而得出一个充分合理的可行对策,对负债情况进行实时监测,减少负债经营风险。在监测过程中,如果发现负债偏高,则要及时进行分析,采取策略降低负债,使负债率保持在合理的范围内,在同行业中处于先进水平,不能偏高导致财务风险增加,也不能偏低致使资金得不到充分使用。
3.优化负债结构,寻求最佳负债规模
债务到期无法偿还是财务风险的主要表现之一,而企业所承担的负债分为短期债务与长期债务。我国上市航空公司的短期负债主要由短期借款、应付短期融资券等组成,主要用于支付航材款、油料款等经营性应付款项和满足增加的融资需求。长期负债主要用于固定资产的建设和飞机的租赁等。上市航空公司能否顺利偿还短期债务会受到其变现能力的制约,而偿还长期负债则与其盈利能力有着密切的关系,因而需要优化上市航空公司的负债结构,降低企业负债经营的风险。此外,我国上市航空公司资产负债率较高,需要寻求最佳的负债规模,即在航空行业中保持资产和负债比率的平衡,并确定合理的资本结构,有效防范高负债经营带来的风险。
4.增强企业核心竞争能力
目前,我国交通运输行业竞争激烈,上市航空公司不仅需要与同行竞争,而且面临着发展日益成熟的高铁陆路水路的竞争。我国上市航空公司高负债经营的根源正是企业盈利能力的下降,因而需要增强企业核心竞争力,抢占市场份额、提高企业的盈利能力,从而在日益激烈的市场竞争中占据有利地位。应采取的措施包括:一是强化企业的品牌优势,利用品牌的广泛认知度和良好的信誉度来影响消费者选择。二是发挥领先成本控制优势,通过对采购平台进行集中管理,从根本上把控材料成本,并采用套期保值等方式锁定航油价格,降低飞行成本。三是积极利用网络平台,改变传统的服务方式以减少运营费用。
总之,负债经营虽然能给上市航空公司的运营和发展提供资金支持,但必须看到,它同时会给上市航空公司带来财务风险。可见,负债经营犹如一把“双刃剑”,只有合理使用这把剑,航空公司才能获得更大的发展。
摘要：本文以国航、南航、东航和海航这四大上市航空公司为研究对象,基于其2011~2014年间的财务报表数据,在分析其运营及负债经营状况的基础上,从短期和长期偿债能力两个层面分析了上市航空公司的偿债能力。实证结果表明:我国四大上市航空公司存在较高的负债经营风险。由此认为,我国上市航空公司需要树立正确的风险防范意识、加强负债情况监测、优化负债结构、增强核心竞争力,将负债经营风险降到最低。
关键词：上市航空公司,负债经营,风险防范
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