企业负债经营（精选12篇）
企业负债经营 篇1
负债经营是现代企业参与市场竞争, 实现经营目标的重要特征, 是市场经济发展到一定阶段的必然产物和客观要求。由于负债经营为企业及时提供了发展所需资金, 降低了资金成本, 并利用财务杠杆作用使企业实现较高的收益。因此, 很多企业都会利用负债来满足对资金的需要, 实现自身的可持续发展。然而, 负债经营是一把双刃剑, 一方面提高了企业的获利能力;另一方面又增加了企业的财务风险。因此, 企业必须从自身环境的综合分析出发进行全局考虑, 树立正确的负债经营观, 把握好时机, 确定和选择企业的最佳负债规模和结构, 充分运用财务杠杆效应, 选择适当的融资渠道, 不断促进企业持续健康地发展。
一、企业负债经营利弊分析
(一) 企业负债经营的积极意义
1、迅速筹集资金。
在激烈的市场竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓创新, 才能求得生存与发展。但是, 企业单靠自身积累不仅在时间上不允许, 而且在数量上也难以适应其发展的需要。所以, 负债经营可以弥补企业自身积累不足的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场先机, 以获取更多收益。
2、增强经营者的责任感。
负债经营有利于增强经营者使用资金的责任心和紧迫感, 因为负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 改变了企业无偿使用资金的格局, 使经营者承担起还本付息的压力。这种压力使企业管理者不得不注重资金的经济效益, 树立资金的时间价值观念, 克服在生产经营过程中所造成的资金闲置浪费现象, 增强其在资金使用上的责任心和紧迫感, 自觉加强管理, 提高资金利用效率和经济效益。
3、获得财务杠杆效应。
杠杆利益是指利用债务筹资所产生的固定费用给企业带来的额外收益, 在企业资本结构一定的条件下, 企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的, 当息税前利润增加时, 每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低, 扣除所得税后分配给企业所得者的利润就会增加, 财务杠杆效应大小的指标就是财务杠杆系数 (DFL) , 即普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。即DFL=EBIT/ (EBIT-I) , 可以看出, 在总资产利润率大于负债利率的前提下, 借入资本越多给投资者带来的额外收益就越多。
4、降低资金成本。
负债经营可以在一定程度上降低企业资金成本。因为对于投资者来讲, 债权性投资收益率相对固定, 一般都能够按期收回本息, 投资风险较小。因此, 投资者要求的报酬率一般较低, 企业的资金成本相应也较低。同时, 企业可以从负债经营的“减税效应”中获利, 因为根据税法规定, 企业贷款利息可以计入企业经营成本, 在企业所得税税前扣除, 从而减少所得税支出, 降低资金成本。
(二) 企业负债经营的负面影响
1、借债不适度会使财务风险增加。
财务风险是指在企业资本中由于负债资本比例的变化而给企业带来更大收益或造成更大亏损的不确定性。财务风险的大小可以用财务杠杆系数来衡量。由于负债需按期还本付息, 如果企业某期生产经营不顺而发生亏损, 无力支付到期本息, 就可能被债权人强制申请破产, 负债越多, 这种可能性就越大。
2、资产负债率过高会使企业面临资不抵债的风险。
企业通过举债来进行筹资, 负有到期还本付息的法定责任。在资金结构中, 若负债率过大, 如果企业出现如企业运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率、或者企业整体的生产经营和财务状况恶化、或者企业短期借款资金运作不当等情况时, 企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险, 使企业的权益资本收益率大幅度下降, 如果此时企业的生产经营环节稍有脱节, 资本金无法及时收回, 就会削弱企业的经营活力, 影响企业的声誉, 更严重的还会使企业面临资不抵债、无法持续经营的灭顶之灾。
3、负债经营对企业投资和筹资影响巨大。
从企业投资的角度看, 包括投资的判断和决策、投资运作和管理。投资判断和决策风险是绝对风险, 一旦出现决策上的失误, 企业会马上陷入自己设置的债务陷阱之中。但在正常情况下, 绝对风险是可以避免的, 仍有的风险就是投资回收期给企业带来的风险。债务到期而资金不能及时收回, 必须延期或举新还旧, 这样会大大增加企业负担, 降低企业的经济效益。从企业筹资的角度看, 由于企业的负债经营, 必然使企业的负债率增加, 对债权人的债权保障程度降低, 这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力, 使未来筹资成本增加, 筹资难度加大。
4、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的利益冲突。
债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中, 股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功, 债权人只能获得固定的利息和本金, 剩余的高额收益均归股东所有, 于是就实现了财富由债权人向股东的转移;如果高风险项目失败, 则损失由股东和债权人共同承担, 有的债权人的损失要远远大于股东的损失, 这就是所谓的“赌输债权人的钱”。鉴于此种利益关系, 如若协调不好, 势必引起股东和债权人之间的冲突。
二、负债经营策略
(一) 确定企业合理的负债规模
1、要确定最优的资本结构。
正确把握负债的量与度, 企业的息税前利润率大于负债成本率是企业负债经营的先决条件, 如果息税前利润率小于负债成本率, 就不能负债经营, 只能用增加权益资金的方法筹集。要适度利用财务杠杆的作用, 合理控制财务杠杆的副作用, 充分获取财务杠杆效益和避免财务风险是企业一种两难的选择, 如果过分强调杠杆作用而举债过多, 则会增加财务风险, 一旦企业经营不善或经济环境恶化, 息税前利润率就会下降到负债成本以下, 就会加重企业的危机, 出现财务杠杆的反作用。一般来讲, 不同渠道获取的资金其成本有高有低, 而负债的资金成本往往低于自有资金的资金成本, 为此企业必须权衡财务风险和综合资金成本的关系, 合理安排资本结构。
2、必须考虑企业的偿债能力。
企业的偿债能力用偿债能力指标表示, 常用的短期偿债能力指标有:
(1) 流动比率。即流动资产与流动负债的比率, 该比率越高, 表明企业周转资金越充裕, 支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标, 世界公认的标准为2∶1。
(2) 速动比率。即速动资产与流动负债的比率, 一般标准为1∶1。
(3) 应收账款周转率。一般来讲, 应收账款周转率越高越好, 周转速度越快, 说明资金流动性好、质量高, 同时坏账损失发生的可能性小。
(4) 存货周转率。存货周转率也是以高为好, 表明周转速度加快, 可以提高全部流动资金的循环使用。
3、预计负债比率高低应考虑的情况
(1) 销售收入情况。销售收入增长幅度较高的企业, 其负债比例可以高些。
(2) 经济周期波动情况。一般而言, 在经济衰退、萧条阶段, 由于整个宏观经济不景气, 多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略;而在经济复苏、繁荣阶段, 企业可以适度增加负债, 迅速发展。
(3) 行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资, 而存货的周转期较短、变现能力强, 所以其负债水平可以相对高些;而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业, 如果过多地利用债务资金显然是不适当的。
(4) 产品市场寿命周期情况。如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期, 且预计投资收益好, 应适当提高负债比率, 充分利用财务杠杆效益, 以尽快形成规模经济, 提高企业经济效益;反之, 如果该产品处于其市场寿命周期衰退期, 销售量急剧下降, 此时无论产品的预计投资收益如何, 都应减少负债, 缩减生产经营规模, 防止经营风险和财务风险的发生。
(二) 加强企业经营管理, 提高资金利用率。企业通过各种方式融入资金后, 下一步就是怎样管理好资金。
1、在做投资决策时, 应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目, 以保证资金的快速周转。在资金的筹措上, 也应以需求为依据, 举债过多或过早都会使资金闲置, 增加利息负担, 造成资金浪费;举债不足或延迟又会影响企业经营, 使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划, 实现企业管理最佳状态, 提高资金利用率。
2、企业的负债经营给企业带来的利益是可观的, 但要获得这可观的利益, 就要求企业在内部管理上具备高效率的管理机制、高素质的管理人才, 以及灵敏度高的信息系统。从一般原理出发, 适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现, 是一种积极进取的经营风格。但负债经营的比例究竟要多高, 这是最佳资本结构确定中的关键问题, 也是一个没有普遍适用模式的难题。所以, 必须从自身环境出发, 加强企业经营管理, 健全监督机制, 进行全盘考虑。充分发挥负债经营的优势, 合理规避负债经营所带来得风险。
(三) 完善财务风险预警体系
1、建立合理的财务分析指标体系, 对企业财务风险进行预警和评价。
企业理财的对象是资金, 就短期而言, 企业能否维持下去, 并不完全取决于是否盈利, 而取决于是否有足够的现金用于各种支出, 预警的前提是企业有利润。对于经营状况稳定的企业, 其应收、应付账款及存货等一般能保持稳定, 因此经营活动产生的现金流量净额一般大于净利润。企业现金流量预算的编制, 是财务管理工作中重要的一环, 准确的现金流量预算, 可以为企业提供预警信息, 使经营者能够及早采取措施, 为准确编制现金流量预算, 企业应该将各具体目标加以汇总, 并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等以数量化形式加以表达, 建立企业全面预算, 预测未来现金收支的状况, 以周、月、季、半年及一年为期, 建立滚动式现金流量预算。对企业而言, 在建立短期财务预警系统的同时, 还要建立长期财务预警系统、获利能力、偿债能力、经济效率指标等最具有代表性, 获利是企业经营最终目标, 也是企业生存与发展的前提。偿债能力指标有流动比率和资产负债率等;获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率等;资产运营能力指标有应收账款周转率和存货周转率等。
在通常情况下, 可以这样来确定这些预警信息的指标:
(1) 债务偿还本息能力的分析:债务偿还本息偿付比率=息税前利润/ (利息费用+债务本金) / (1-所得税率) 。显然, 这个比率越高, 表明企业的负债本息偿还能力越高;负债经营的风险越低, 反之则越高。在通常情况下, 当这个比率大于1.50时, 无需发出预警信息;当这个比率处于1.25～1.50时, 需要发出轻度预警信息;当这个比率处于1.10～1.25时, 需要发出中度预警信息;当这个比率处于1.00～1.10时, 需要发出强度预警信息;若这个比率等于1, 表示负债经营收益刚够支付利息费用, 负债经营无利可图, 预示企业负债经营已经出现风险;若这个比率小于1, 表明负债经营收益已不足于支付债务利息, 此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债务利息, 实际上企业负债经营已处于亏本经营的地步。当后两种情况出现时, 企业应停止负债经营。
(2) 预期收益抗风险能力的分析:可用负债经营的实际收益与原先预测的收益之比率来确定预警信息。当这个比率大于1.30时, 无需发出预警信息;当这个比率处于1.10～1.30时, 需要发出轻度预警信息;当这个比率处于0.90～1.10时, 需要发出中度预警信息;当这个比率小于0.90时, 需要发出强度预警信息。
2、建立有效的财务风险控制机制
(1) 风险回避策略。企业的决策者应根据自身的经营特点和财力, 正确对待收益和风险的得与失, 或采取回避政策, 或制定出正确的判断标准, 求得风险取舍的最佳选择, 运用多种财务策略, 减少风险损失。
(2) 风险转移策略。以投保的方式将风险转由保险公司承担, 将较大的经营活动委托专门机构完成, 通过各种形式的经济联合以及契约的形式将风险转移。
企业应根据国内外市场的不同需求和企业自身的优势, 生产利润率相互独立的商品, 实行多元化投资和经营, 使得不同项目、不同商品的旺季和淡季、赢和亏, 在时间上或数量上互相补充, 以弥补某一方面的损失给企业带来的风险。据此可知, 建立一套行之有效的财务风险防范机制, 对企业而言是十分重要的。
参考文献
[1]王妍雯.试论负债经营控制策略[J].企业技术开发, 2006.9.
[2]陈炜.企业负债经营的财务思考[J].企业经济, 2005.6.
[3]宋瑞良.试论企业负债经营[J].经济师, 2003.9.
[4]涂璟.企业适度负债经营的抉择[J].商业会计, 2002.12.
[5]叶全良.负债经营论[M].武汉:湖北人民出版社, 2002.
企业负债经营 篇2
学 年 论
2010年10月9日
文
指导教师评语
企业负债经营问题研究
成 绩
指导教师签字
****年**月**日
目 录
内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企业负债经营的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企业负债经营的优势．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2负债经营对企业的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企业负债经营的两重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通过负债经营形成规模经济 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
2.2负债经营的风险性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 负债经营风险的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1应树立风险意识．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2应建立有效的风险防范机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5针对由利率变动带来的筹资风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4负债经营的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1坚持负债经营数量适度原则．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2负债经营的具体运作情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8
内容摘要：负债经营是市场经济的重要特点之一，并非所有企业都能走上“负债经营-提高盈利能力-及时还债-继续负债经营发展企业” 的良性循环之路。这里需要全面分析和科学的经营思想。负债经营不仅可以满足企业资金的需要，加速企业的发展,而且也可以把社会上的闲散资金充分利用起来,使债权人在经济上获取回报。关键字：负债经营;效益最大化;负债经营策略;负债经营的风险
1企业负债经营的利弊
1.1企业负债经营的优势
1.1.1 具有迅速筹集资金的作用。
可以迅速筹集资金, 弥补企业发展资金不足, 增强企业经济实力。在市场经济的激烈竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓, 才能获得生存和发展。有了新产品, 有了发展的机遇, 没有足够的资金去扩大生产经营, 去开拓市场, 就会丧失机会。采取负债经营的战略, 便可先发制人, 占领市场, 以获取较大收益。所以企业必须不断开拓进取, 才能求得生存和发展。而企业自身的资金有限, 显然不能满足扩大再生产的需要, 企业利用负债经营, 可以补足自身资金的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场以获取较大收益。
1.1.2 有利于企业加强经营管理, 提高经济效益。
负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 它使企业承担一定的债务压力。这种压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感, 使经营者自觉加强管理, 提高资金利用效率和企业经济效益。能促进企业加强管理, 提高资金使用效率。近年来, 企业成为自主经营, 自负盈亏的法人实体后, 企业经营者不用扬鞭自奋蹄, 负债经营的重鞭又催着他们把精力集中到以搞活经营为重点和以提高效益为核心的经济活动中来, 最大限度实现资金的增值。1.1.3 具有抵减税负的作用。
由于企业的债务利息可以计人企业的经营成本, 在税前利润中扣除, 减少企业的应税所得额, 从而减少所得税支出。增加企业经济效益借入资金在正常率的前提下具有节税作用, 按照《企业会计准则》规定, 企业借入资金所耗费的成本, 即负债利息, 引作为企业的财务费用, 直接计入当期产品成本或作为期间费用直接计入当期损益, 在税前列支, 故可减少所得税的交纳额, 从而减轻企业的税负, 增加企业经济效益。
1.1.4 能够减轻通货膨胀带来的损失。
负债通常要到期才还本息, 在市场利率低于通货膨胀率的情况下, 企业负债实际是将货币贬值的后果转嫁给债权人。因此, 企业资金中债务资金比例越大, 对企业越有利长期负债比例越大, 对企业越有利。在通货膨胀情况下, 负债经营还可使企业得到由于货币贬值而产生购买力变化的利益。这是由于企业采用负债方式超前使 用了资金, 而把由于通货膨胀带来的可能损失转移给了资金出借者。
1.1.5 利用负债方式筹集资金还可使企业既增加资金总额, 又不分散企业的控股权, 保护原有股东的权益。
负债经营对企业的发展壮大有积极作用, 但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合理, 以及对债务资金使用不当, 也会给企业带来很多负面影响。因此, 举债筹资比增发股票等筹资更容易得到股东大会的支持。1.2负债经营对企业的影响
负债经营从增加企业经济效益的角度来看, 对于企业是十分有利的。但是在实际运用过程中, 由于企业对举措筹资的数量限度、渠道和方式选择的不合理以及所筹资金使用不当也会给企业带来很多负面影响。
1.2.1 影响企业生存的主要因素有债务规模过大带来的风险。
企业负债比例较大, 财务风险就越大。当企业生产经营出现大的失误时, 投人资金不能收回, 最后无力偿还到期债券, 企业就会倒闭。1.2.1 由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理。
会使企业产生债务困难, 加剧了企业破产的危险。会使企业产生债务困难, 即企业可在经营上获利但短期内却无偿债资金, 不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务, 使企业发生亏损, 加大破产的危险。企业破产后,又会给债权人带来经济损失, 债权人为度过难关, 很可能又向新的债权人举措, 从而造成企业间或企业与个人之间的“ 三角债”。
1.2.3 经济不景气, 资金供不应求时。
利率就可能上升, 此时企业负债成本将会增加价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业利润将减少当经营利润不足以抵偿债务利息时, 企业将赔本经营, 严重时可能导致破产。企业负债经营的两重性
负债筹资具有两重性，一是收益性；二是风险性。
负债经营的收益性：企业通过负债经营利用财务杠杆能够取得更大的经济效益。发挥财务杠杆作用当资本结构固定时，企业所需支付的债务利息是固定的。通过负债经营改变营业规模使营业利润增加时，单位营业利润所分摊的的利息费用亦会相应改变，从而达到改善股东收益率的效果。2.1通过负债经营形成规模经济
在市场竞争中，负债经营能够在较短时间内筹措充裕的资金从而形成经营的规模效益。由于规模经济的存在，负债经营的企业能够比其他企业更具有规模上的竞争优势。
通过节税增加企业潜在收益按照我国现行税法的规定进行税收筹划，债务资本可以产、生节税效应，其节税额与利息费用成正比。
通过负债经营，债务利息从纳税所得中扣除，从而增加权益资本收益。提高资金使用效率负债经营迫使投资者重视投资的经济效益，树立资金的时间价值观，克服债务资金在投资过程中的闲置浪费现象，加强资金的合理化使用、调度，同时在企业内部管理和资源配置上也要不断加强，建立强有力的内部管理和最优资源配置。降低资本成本，影响资本结构决策由于债务利息率通常低于股票股利率和债务利息可以从税前支付的双重影响，企业为降低加权平均成本则应在一定范围内提高债务资本比例。
2.2负债经营的风险性
一般而言，经营过程中的收益与风险是对等的。负债经营在具有收益性的同时也存在风险性。
财务杠杆的负效应。当企业资产利润率低于同期债务利率时，负债经营就会带来财务杠杆的负效应，由于存在固定额度的大量利息负担，使企业的财务负担加重，导致企业财务出现严重亏损，企业必须利用好财务杠杆。
负债规模的风险。如果企业负债的规模过大，一旦企业的生产经营出现失误，投入的资金不能收回，不能有效的发挥债务资本的作用，那么到期将无法偿还债务，企业将可能遭受更大的损失，同时企业本身的信誉和以后的再筹资将受其影响。经营者应把握好负债的度，把由负债引起的财务风险降至最低。
偿债能力的风险。企业在负债经营过程中，如果投资项目的资金回收与预期收益存在不确定性，则其到期偿债的能力就存在风险。到期若是无力还本付息，负债企业在承担违约责任的同时进一步将会受到加息、罚息的财务损失。本身已存在经营风险的企业又将承担一笔利息支出，结果将造成财务的进一步恶化。
再筹资风险。负债经营会使企业的负债比率增大，当债务规模超过一定限度时，债权人的债权就不能得到有效保证，使债权人债权投资的风险增大。这样给企业带 来再筹资的困难，在很大程度上限制了企业以后的再筹资能力。负债经营风险的防范
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取措施发防范负债经营风险的发生。3.1应树立风险意识。
在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。3.2应建立有效的风险防范机制。
企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。
3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。
负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债率普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。
3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划。
根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债 的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。
3.5针对由利率变动带来的筹资风险。
应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。
另外，对于筹集外币带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略，通过其内在规律找出汇率变动的趋势，采取有效的措施防范筹资风险。并且在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。例如：注意债务币种和期限的分散以及对债务货币实行“配对管理”等。负债经营的策略
通过以上对负债经营的分析可以看出, 运用负债经营战略确实需要把握好“ 度” , 如何科学地负债经营, 从而给企业带来巨大效益, 这是运用负债经营战略的关键。
4.1坚持负债经营数量适度原则。4.1.1正确把握筹资时间原则。
企业对资金的需要有一定的时间性, 它过早进人企业会造成资金闲置浪费, 过迟又不能满足企业的需要, 所以要做好所筹资金时间与运用资金的衔接工作。4.1.2合理确定负债经营的资金来源结构。
资金来源结构指资金来源项目构成和各个项目资金占全部资金比重。主要指合理安排负债与资本金比例。4.1.3效益原则。
投资的目的和动机是为了获取效益, 企业生产经营活动是以提高经济效益为核心的, 负债经营企业必须坚持效益第一的原则。只有以提高经济效益为中心, 科学决 策, 不断完善经营机制, 才能创造出较高的利润率。4.1.4坚持负债经营的自主、公开原则。
负债经营涉及到投资者和筹资者两个主体。坚持自主原则, 就是要求对债权、债务行为不可硬性摊派和强制推行, 应该是双方互利互惠的。否则负债经营难以顺利开展。负债经营坚持公开原则要求筹资者公开有关的财务状况、财务政策、企业目标等, 以便于投资者作出正确的投资决策。4.2负债经营的具体运作情况
一个企业如果采取负债经营的战略, 首先要保证其产品有可观的市场前景, 这样, 才能发挥负债的杠杆作用。否则将会使企业陷人严重的债务危机。负债经营企业的筹资一般是向商业银行等金融机构或向信托投资公司等非金融性企业借款, 或通过有关银行向社会发行企业债券进行的。企业以负债形式筹资, 它要按期归还本息, 存在着风险,但要求的报酬率比权益资金低, 包括长期负债与短期负债。从筹资角度看, 企业主要是长期负债筹资, 包括向银行和其它金融机构举借长期贷款、发行长期债券等。一般来说短期负债的筹资主要是解决临时的资金需要, 例如, 向银行及其它机构举借短期借款、发行短期债券等。4.2.1债券筹资。
它的特点是成本低, 债券利息在税前支付,有一部分利息由政府负担, 能起财务杠杆作用, 且保证控制权, 债券人只收回有限收入, 更多的收益留给股东或留归企业。但风险高, 要定期支付利息, 按期还本, 且筹集资金有限。4.2.2长期借款筹资。
指企业根据借款合同向银行或其它金融机构借人的需要还本付息的超过一年以上的款项。它的特点是筹资速度快, 比债券支付的利息低, 借款条件弹性大, 借款时间、数量、利息等可当面协商。但风险大, 限制条件多, 数额有限。4.2.3短期负债筹资。
方式有短期银行借款, 商业信用、商业票据, 其它短期融资等, 通常是流动资产需要或生产经营周转产生的经营负债, 其风险大于长期负债, 付款期短, 如无足够现金付到期负债, 可能会导致财务困难。4.2.4租赁融资。
这是一种较理想的筹资方式, 可避开借款或债券对生产经营活动的限制, 租赁条 款对承租人经营活动很少加以限制, 它不需要抵押, 可满足企业对固定资产长期使用的要求, 且可能减少设备陈旧老化的风险。但该种方式租金比负债购入资产利息高, 困难时固定的租金也会成为企业的负担。
以上几种方式都是负债经营常见的形式, 各有优缺点。不同的企业可根据自身的情况灵活地选择适应自身的筹资方式, 同时企业还要制定严格归还资金程序, 维护投资者的权益, 形成有自己特色的负债经营模式。
负债经营, 既是一项财务策略, 更是一种经营战略, 需要企业家具备勇于开拓、敢于承担风险的现代经营意识。负债经营的目标应是以最小的成本和最小的风险来获取债务资金和最大的负债融资利益。全面、准确地了解和把握负债经营, 对于正确地运用负债经营战略, 争取企业最大的经济效益是十分必要的。在实现负债经营目标过程中，利益和风险共存，企业必须把握合理负债的“度”，以兴利除弊；同时，必须进行科学管理，优化资本结构，达到企业利润最大化。
参考文献：
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浅谈企业负债经营 篇3
关键词：负债经营；优势；劣势；风险防范
在市场经济中，随着市场化、国际化的迅速发展，企业的自有资金已无法满足企业发展的需要，客观上要求企业必须通过向外界筹集资金。而负债筹资这把“双刃剑”，既可为企业带来利益，又会增加企业的财务风险。
一、企业负债经营具有的优势
负债经营作为企业经营的一种策略，它不仅弥补了企业资金的不足，促进资金流通，满足了企业对资金的需求，实现了资金的良性循环，减少社会资金积淀，加快社会财富积累，而且能给企业带来其它好处，主要表现在以下几方面：
（一）获得资金。现代企业正面临着资金紧张的共同问题，负债经营作为缓解资金紧张的有效途径，成为企业弥补一些资金缺口的必然选择。
上表是我国2003-2012年上市公司负债数量变化情况，由国泰安数据库所有上市公司资产负债情况统计而得。从2003年的33个增加到2012年的796个，从占上市公司总数的120%到1691%，表明了为弥补资金不足，越来越多企业选择了负债融资。
（二）负债可从通货膨胀中获得收益。目前我国物价总体处于一种温和的通货膨胀环境中，而企业负债的偿还仍是以账面价值作为标准。在现有条件下，企业实际偿还款项的价值必然低于借入款项的真实价值，企业可以通过负债经营得到货币贬值的利益。
（三）财务杠杆效应。从增加企业潜在收益方面来说，负债经营者向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业息税前收益率大于企业平均还贷利息率的条件下，息税前利润增大，每元利润所承担的资金成本就相对减少，给企业所有者收益带来更大幅度的波动。
（四）负债经营能有效地降低企业的综合资金成本率。资金成本是选择负债方式、配置负债结构的重要依据。由于债权性投资收益率固定，风险小，相应地要求的回报率低。
（五）减税效应。负债的利息费用列入财务费用，在企业所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。
（六）有利于保持企业的控制权。企业面临新的筹资决策时，股东享有按股权比例管理企业的权利，而债权人只能按事先所定的利率获得债权利息，无权参与企业的经营决策。这样，负债经营使企业的管理权相对集中，便于企业集中管理。
二、企业负债经营的劣势
过度负债会给企业带来风险，主要表现在：
（一）增加企业财务风险
由于负债融资是属于有偿使用资金，企业负有到期偿还本息的法定责任。这种负担不论经营状况好坏均需按期承受。目前，各国关于破产原因的立法通例是采用单一规定，即以债务人不能清偿到期债务为唯一原因。仅2012年，浙江省法院共受理企业破产案件143件，同比上升857%，破产企业资产总额120亿余元，负债总额243亿余元，涉及企业职工11万余人；审结企业破产案件89件，同比上升648%。截至2012年底，全省受理过企业破产案件的法院已达71个，今年一季度，全省法院已正式受理或审查受理65件企业破产案件。①
（二）负债经营会产生代理冲突
股东债权人和股东之间形成了代理冲突。负债经营企业的股东往往喜欢投资于高风险的项目。项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，股东将获得大部分收益，实现了财富由债权人向股东的转移。若投资的高风险项目失败，其损失由股东和债权人共同承担。
股东债权人和经理人之间形成了代理冲突。经理人为了自身利益也会将负债资金投入高风险项目，项目成功自己多得收入，项目失败股东和债权人承担。
（三）过度负债影响企业再筹资
一方面，债权人，总希望借给企业的每一元钱有更多的权益资本作保证。当企业负债超过一定限度时，债权人会感到其债权投资风险大，不安全。由此，债权人将做出提前收回贷款、转移债权或不再提供贷款的决策，这就影响了企业的再融资功能。另一方面，负债率的增大使得负债资金成本增大。一般而言，在负债形成之初，负债成本率较低，随着负债率的提高，债权人获得报酬的风险加大，促使负债资金成本率迅速上升，限制了债务人今后增加负债筹资的能力，筹资难度加大。
三、企业负债经营风险的防范
（一）强化负债资金管理，提高偿债能力。首先，把负债资金真正用在生产发展，提高企业的生产能力上，提产品质量，增加产品附加值，确保产品及时售出去，以加速企业资金周转。其次，切实抓好流动资金的深层管理，推行资金管责任制。
（二）合理确定负债规模。一般而言确定合理举债规模应考虑以下因素：
首先，企业生产经营状况。若企业生产经营状况不好，产品销售量很小，发展前景暗淡，则不能扩大负债规模。其次，偿债能力。在确定负债规模时应对企业的偿债能力进行分析，企业的流动比率一般为二，速动比率为一时比较适合，过低则企业偿债能力偏低。再次，举债效益。一是财务杠杆利益方面，二是资金成本波动方面。
（三）负债结构要合理
一是借入资金的期限结构要合理。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债需从以下方面考虑：①销售状况：如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，可适当提高短期债务。②资产结构：长期资产比重较大的企业应减少短期负债的利用，多利用长期负债。③利率状况：当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，一般较多地利用长期负债。
二是借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的筹债方式发展为多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款或发行债券，或向资金市场拆借，还可以引进外资。这样大大减少了以往举债的局限性，利于企业负债经营。
（四）树立风险意识
企业的财务风险机制就将风险机制引入企业：①做好负债的预测、决策、计划；积极筹措资金偿还债务；加强对现金流量的动态监管是有效树立风险防意识的前提。②要树立正确的风险意识，从法律与经济上明确各方职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。③给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，促使决策者行使权力的同时，充分考虑企业内外部环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。④要调动风险承担者积极性，使其享受规避风险的报酬，做到权、责、利分明。
另外，企业应存有可以支付一般意外和危机的一定数量的资金，以备紧急情况下可以随时支付。
总之，在我国企业目前普遍负债经营的境况下， 适度的负债有利于企业财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但同时应着重考虑消除负债所带来的弊端，化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展，在竞争中处于领先地位。
（作者单位：山西财经大学会计学院）
注解
①资料来源：新华网
参考文献：
[1]杜本彪.对企业负债经营的分析[J].经济师，2009（11）
[2]王海强论企业负债经营的利与弊[J]山西财经大学学报2011（11）
[3]熊玲.浅谈现代企业负债经营的风险及其防范[J].金融经济，2012（9）
论企业负债经营 篇4
关键词：企业,负债,经营
1 企业负债经营的利与弊
1.1 企业负债经营的积极作用
(1) 负债经营可以弥补企业生产经营过程中的资金不足, 企业单靠内部积累的自有资金, 不仅时间上不允许, 而且在数目上也难以适应发展的需要, 所以, 在企业资金不足的情况下, 负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力, 提高企业的运行效率。
(2) 负债经营会给企业带来“财务杠杆效应”。“财务杠杆效应”是指由于固定费用存在而导致的, 当某一财务变动量以较小幅度变动时, 另一相关变量会以较大幅度变动的现象。也就是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的, 因此当息税前利润增加时, 每股普通股负担的固定财务费用将相对减少, 从而给投资者带来额外的好处。
(3) 负债经营可以起到抵税的作用。按现行制度规定, 负债的利息费用计入财务费用, 并在所得税前扣除, 从而减少应纳税所得额, 减少所得税, 增加权益资本收益。
(4) 负债经营也是企业改善治理机制的一种外在监督因素。企业负债可以通过资本结构的优化, 引入债权人的监督。债权人为了保证自己资本的回收和增值, 必定会对企业的运行进行关注, 这无形中就起到了对企业管理的监督, 而企业的管理者也会注重资金的经济效益、资金的时间价值, 加强资金的合理化使用, 使企业在负债经营中获得更多的效益。
1.2 企业负债经营的弊端
(1) 过度的负债引起财务杠杆负面影响。
负债经营不仅要偿还本金, 还要按约定支付利息。尽管负债经营的财务杠杆效应能有效提高权益资本的效率, 但是收益与风险是并存的, 一旦企业面临经济发展困境时, 有可能无法偿还到期债务, 导致财务危机。
(2) 过度负债经营可能会引起股东和债权人之间的冲突。
债权人利益不受侵害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内, 而现实是, 股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功, 债权人只能获得固定的利息和本金, 剩余的高额收益均归股东所有, 于是就实现了财富由债权人向股东的转移;如果高风险项目失败, 则损失由股东和债权人共同承担, 有的债权人的损失要远远大于股东的损失, 因此它加深了股东和债权人之间的冲突。
(3) 过度负债经营会对企业的投资和筹资产生巨大的影响。
从企业投资的角度看, 一是出现决策失误, 企业会马上陷入自己设置的债务陷阱之中;二是投资回收期给企业带来的风险。从企业筹资的角度看, 由于企业的负债经营, 必然使企业的负债率增加, 使未来筹资成本增加, 筹资难度加大。
1.3 负债经营具有利弊两重性
运用得当, 收益无穷。运用不好, 反而会给企业带来债务危机, 企业要根据自己的情况, 确定合理的资金结构, 扬长避短, 适度举债, 适当用债, 及时还债, 避免产生债务风险。
2 控制企业过度负债的对策
2.1 要有强烈的风险意识
企业不能为了持续地追求高利润, 大肆筹资举债, 增加财务负担。过度负债不仅使企业背上沉重的利息包袱, 而且一旦发生生产中断、资金周转困难, 企业不能按时偿还债务, 企业将面临丧失信誉、负责赔偿债务的风险, 甚至导致企业破产。企业首先要考虑的是生存, 然后才是追求利润, 所以企业管理者要有强烈的风险意识。
2.2 建立最有利的资本结构
企业管理者必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构, 以最低的资金成本, 最小的风险程度, 来获取最大的投资收益, 在风险和利益之间寻求最佳配合。在有利的市场环境中, 采取进取型策略, 适当多借入资金;在不利的市场环境中, 调整资本结构, 灵活应变, 有效地控制财务风险。如果举债不当, 经营不善, 到了债务偿还日无法偿还, 就会影响企业信誉。因此, 企业利用负债加速发展, 就必须从加强管理, 加速资金周转上下功夫, 努力降低资金占用额, 尽力缩短生产周期, 提高产销率, 降低应收账款, 增强对风险的防范, 使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上, 谨慎从事。
2.3 针对有利率变动带来的筹资风险, 应认真研究资金市场的供求情况, 根据利率走势, 把握其发展趋势, 并以此做出相应的筹资安排
在利率处于高水平时期, 尽量少筹资或只筹急需的短缺资金。在利率处于由高向低过渡时期, 也应尽量少筹资, 不得不筹的资金, 应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时, 筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期, 应积极筹集长期资金, 并尽量采用固定利率的计息方式。
3 结束语
企业适度负债经营适度性研究 篇5
学生姓名：王艳学 号：所在院系：工商管理学院所学专业：企业管理
212120202018
企业负债的适度性和偿债保障机制研究
摘要
对现代企业来说，通过合理举债筹集资金已成为绝大多数企业解决资金困难的主要途径。企业利用举债筹集的资金进行经营时，必须充分认识由其带来的收益和风险，全面了解负债对企业产生的积极作用和消极作用，做好事前保障机制和事后保障机制，对企业更好地利用负债进行经营有着重要的意义。
关键词：负债经营
风险偿债保障机制
企业负债的适度性和偿债保障机制研究
资本的代理费用也会随之上升，所以适度的负债率可以使总代理费用最低。阿洪和伯尔顿(P.Aghion and P.Bolton，1992)从剩余控制权配置的角度也说明了负债对代理成本的影响，他们认为，股权融资使企业资产剩余控制权配置给投资者(股东)，而进行债权融资时，如果能按规定偿还债务，则剩余控制权配置给企业经理，如果不能按规定偿还债务，剩余控制权则将配置给投资者(债权人)，所以负债通过剩余控制权影响代理成本。
1.1.6 其他
哈特(O.哈特，1998)以及法马(E.Fama，1985)还从其他角度研究了负债的作用。哈特认为，在股权分散的现代公司尤其是上市公司中，由于小股东在对企业的监督中搭便车，从而会引起股权约束不严和内部人控制的问题，但适度负债就可以缓解这个问题，因为负债的破产机制对企业经理带来了新的约束。法马还认为，债务对企业经理的约束作用也来自于银行的监督和严厉的债务条款(最基本的条款就是按时付息还本，另外还有对企业和企业经理的行为限制等)，债权人(尤其是大债权人)专家式的监督可以减少股权人的监督工作，并使监督更有效，这便是所谓的“拜托债权人(Enlist the bondholders)”。从哈特和法马的理论来看，我国国有企业的高负债恰恰是好事，正是高负债通过偿债危机信号将企业资产质量低下、经营不善等问题“揭露”了出来，如果没有负债的话，可能要等企业全部烂掉才会有人知道。
1.2 负债经营的劣势
我们说企业负债有正面作用，这并不意味着负债有百利而无一害，并不意味着负债率越高越好。很显然，由于债务资本的成本(利息)是固定的，而股利不是固定的，这使得负债形成了企业的财务风险，而且由于本金也要集中支付，使财务风险更大。从金融结构理论来看，也并不是负债率越高就越能降低总代理成本、越能提高市场价值。而且，企业经营中的道德风险对债权人的损害有时比对股权人的损害还要大，这会给债权人带来财产损失的“无妄之灾”。
1.2.1增加企业的财务风险
企业进行负债经营的前提是投资收益率高于资本成本，否则，财务杠杆效应将使负债经营的企业筹资风险增加。过度地依赖负债经营，会使企业不仅要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及其生存与发展，最终将导致其因无力偿还债务而破产倒闭。资不抵债是企业经营财务风险的终极表现。
1.2.2降低企业的再筹资能力
企业债务负担沉重，不能按期还本付息，这将会影响其信誉。金融机构或其他企业为降低投资风险，是不愿再将资金借贷给这样的企业的。
1.2.3负债比率过高导致股价下跌
企业所有者对企业负债经营的容忍程度是有限的，当负债经营的投资收益率低于其资本成本时，企业必须从原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于偿还债务本息，所有者收益会因此受到损害。对股份制企业而言，所有者可能会因此抛售股票，同时由于市场预期等心理因素的影响，企业的股票市价必然会下降。
企业负债的适度性和偿债保障机制研究
3事前保障机制和事后保障机制
为了防止企业负债率过高和财务风险过大，为了约束企业经营中的道德风险，为了使债务本息能够得到正常的支付，就要有偿债保障机制。事实上，负债的许多正面作用也是建立在偿债保障机制之上的，如果没有有效的保障机制，负债的这些积极作用就不可能发挥出来，反而会变成经济中的消极因素。在市场经济比较发达的国家，经过漫长的市场演变过程，通过债务人和债权人无数次的博弈，偿债保障机制越来越完备了。总的来说，这些保障机制大体可分为事前保障和事后保障两类。所谓事前保障，即是要防止偿债危机的出现，而事后保障则是指当企业出现偿债危机时对债权的保护措施。
3.1 事前保障机制
3.1.1负债企业对债务责任的自动履行机制
阿洪和伯尔顿(P.Aghion and P.Bolton，1992)、哈特和莫尔(O.Hart and J.Moore，1989)等人对债务合同的研究表明，法定的企业控制权转移是自我履债的核心。破产法实际上给了所有的债务合同一个暗含的条款，即如果企业不能履债，企业的控制权就会转移给债权人，如果企业不能按规定支付利息，债权人就有权进行重新谈判以重新安排支付，获得对企业的部分控制直至清算。克莱因等人(B1Klein and K1B1Leffler，1981)的研究还表明，声誉也是自我履债的一个重要因素。
3.1.2债权人的审慎和信用配给机制
这种机制主要建立在信用配给理论(Credit rationing)的基础上。信用配给理论认为，由于信息高度不对称等原因造成了借贷市场的特殊性，贷款人并不能单纯以价格来作贷款决策，并不是谁给的利息率高就借钱给谁，因为这会很容易导致逆向选择和隐藏行为问题。为了解决这个问题，就需要贷款人建立风险评估和信用评价制度，资产质量好、偿债风险低的借款人，即使提出的利息率较低，应该会比资产质量差但利息率高的借款人更容易借到钱，这样才会使债务的履行有可靠的保障，而且，债权人往往还要根据调查分析在不同类型的借款人之间合理地分配资金，以使风险最低、收益最大。不但大的债权人要在经营中进行风险评估和信用评价，而且由于小规模的和个人债务投资者越来越多，所以逐渐出现了专业化的风险评估和信用评价机构。
3.1.3限制债务期限和债务资金的用途
限制债务期限和债务资金用途可以控制偿债风险吗? 是可以的，因为如果债务期限短，并投资于流动性较强的资产，风险就比较小，而且在一段较短时期内，负债企业的资产结构和资产价值不至于发生很大的变化，有利于债权人对偿债风险的掌握。因此，保持负债企业资产的流动性是对短期债务最主要的保障机制之一。如短期无担保银行贷款之所以不需要担保、抵押和其他的保障手段，是因为这些贷款被规定只能作临时性用途，用来购置流动性资产，变现性能好，被认为具有“自我清偿性”。
3.1.4抵押和担保
企业负债的适度性和偿债保障机制研究
的保障，同时也使债务人获得了豁免和“解脱”，所以企业就有可能利用这种“解脱”来“算计”债权人。尽管各种事前保障机制的设计越来越复杂，但企业总是可以在清偿能力没有保证的情况下不负责任地借债，或者欺诈性地将财产转移并使企业破产逃债。例如，企业可以过度地分配股息红利或进行回购、过多地发放奖金酬劳或过高地支付业务费用(特别是对公司经理及关联企业)使其丧失偿债能力，企业可以在申请破产前将公司财产捐赠、抵押或对某些特定债权人(特别是关联企业)优先还本付息，等等。这些行为都会导致企业财产转移并可能使企业失去偿债能力，而企业则可以申请破产以废逃债务，这时就需要“戳穿公司的面纱”，即要对企业有关股东(特别是能操纵企业的大股东)和当事者(企业经理、关联企业等)进行财产追索，他们要以自己的财产来为公司负债承担无限责任。
在发达的市场经济中，这么多事前和事后的保障机制能有效地发挥所期望的作用吗? 或者其中哪些机制更有效呢? 总的来说，多种保障机制进行不同的、各有侧重的搭配与组合，并辅之以灵活的利率手段，就形成了不同的债务工具，保障机制是否有效，实际上表现为某种债务工具是否安全。债务工具的日益繁多，保障机制组合的日益复杂，似乎意味着债务能得到越来越好的履行。但实际经济生活中，我们所看到的现象是废逃债务的越来越多，不论是在中国还是在美国等发达国家都是这样，只不过中国的情况要严重得多。随着经济的发展，抵押和担保、限制债务期限和债务资金的用途，其局限性是显而易见的，这些机制一般只适合于小规模和短时期的债务;而限制企业和企业经营者的行为，需要很高的执行成本。所以，在事前的保障机制中，越来越依赖于自动履债机制、审慎和信用配给机制及流动性和可转换性。尤其是流动性和可转换性在偿债保障机制中越来越有唱主角的趋势，债务专家们娴熟地运用流动性和可转换性进行债务工具的风险设计，投资者转移风险倒是非常方便了，但人们更沉溺于流动性和可转换性本身而淡忘了流动性和可转换性对改善偿债能力的作用。幸运的是，在市场制度健全的地方，自动履债机制、审慎和信用配给机制还比较争气地发挥着作用，而这与控制权的法定转移、对债权人硬的财务约束及声誉在市场交易中的日益重要性密切相关。在事后的保障机制中，尽管自发性和解与结算广泛存在，但这是以强硬的破产制度做后盾的，而且“戳穿公司的面纱”对弥补破产制度的漏洞起到了很大的作用。所以，说破产制度和“戳穿公司的面纱”是事后保障机制的基础并不为过，而且，破产制度对于事前保障机制中的控制权转移也是必不可少的。结语
企业适度负债经营分析与策略 篇6
关键词：企业；负债；经营；策略
引言
负债经营对于企业是有着很大的益处的。但是，如果负债经营利用不当，就会使企业陷入财务危机，甚至导致企业的破产。因为企业负债经营在借贷的时候，均规定了还款的期限，利息金额，还款方式。如果企业运营出现阻滞而导致未能及时还款，那么就很容易引发危机。
我国企业在看到负债经营优势的同时，必须根据企业特点，合理使用负债经营，把握住它的度。
一、企业负债经营的积极作用
企业负债经营如果操作得到，能够对企业的发展起到正面作用。
（一）、企业负债经营能够提升企业市场竞争能力，扩大企业规模
企业在市场竞争中，资金的规模起到很大的作用。企业通过举债的方式，利用负债经营，可以在短时间内获得大量资金，增加企业实力，可以让企业更加快速的投入市场竞争当中。
（二）、企业负债经营可以提升企业所有者的收益
企业在资本结构不变的情况下，在息税前利润中支付的债务利息是相对不变的，如果息税前利润增加，那么单位情况下息税前利润所负担的债务利息将会减少，从而导致企业所有者获利增加。
（三）、企业负债经营可以让企业获得节税收益
按照会计制度制度中的相关规定，企业是在税前对负债利息进行支付，因此，在经营利润相同的情况下，负债经营企业相较于无债企业而言，对于所得税的上交数额就较少。从这方面意义而言，企业就节省了部分所得税，增加了潜在的收入额。
二、企业负债经营的消极作用
企业负债经营如果使用不当，也会引起很多负面效应。
（一）、提高了企业的财务风险。
企业进行负债经营优势效应的前提是投资收益率必须高于资本成本。由于企业必须按照负债约定进行还债，如果企业投资收益率不影响，就会直接影响到企业债务的偿还。过度依赖负债经营而没有对应的收益率作保障的话，就会使企业在支付巨额利息的同时，降低企业发展的安全性，威胁企业生存。资不抵债就是企业负债经营终极风险的体现。
（二）、降低企业再筹资的能力。
当企业债务过重不能按时还清债务时，就会对企业信誉产生负面效应。相关金融机构与债权人是不会愿意在这样的情况下借款给该企业的，这样就导致企业的生存与发展陷入一个不断恶性循环。
（三）、影响股票价格。
企业负债比率过高，会对企业股票市场的价格产生影响，导致股票下跌。当企业的投资收益率低于资本成本时，企业就不得不从企业所有者所获取的收益当中分出一部分用于偿还债务，企业所有者权益就会受到损失。在这样的情况下，就可能会导致企业所有者抛售股票；结合市场预期等因素综合考虑，就会导致企业股票下跌。
（四）、影响日常营运。
企业在负债经营情况下，必须时时考虑到按时还付本息，因此就导致了企业经营成本的增加。如果负债结构安排不合理，还款时间比较集中的的话，就有可能破坏企业资金的正常循环周期，导致企业运转不良，对企业的日常营运起到负面作用。
三、把握企业适度负债经营的策略
负债经营虽然有种种优势，但如果运用不当，将会导致企业运营危机，使得企业陷入困境，甚至使企业倒闭。因此，我国企业需要对负债经营的特点有充分的认识，并且针对企业自身特点采取必要的风险防范措施，适度负债经营。
（一）、树立风险意识，建立有效的风险防范机制
在企业负债经营的情况下，应该正确认识财务风险，建立有效的负债经营风险防范机制。企业在市场经济条件下，经营成果往往和预期并不一致，甚至差别很大。面对变化，企业没有一套自身的应对措施，必然会导致企业市场竞争力的下降。因此，企业必须树立风险意识，并且科学的对其评估，有效的防范。其次，企业需要制定适合企业具体情况的财务风险规避方案，改善企业筹资的结构，从而在一定程度上分散负债经营的风险。最后，企业还需密切关注市场变化，及时调整产品结构与生产技术，不断改善盈利水平，最大可能的降低财务危机。
（二）、确定适度的负债数额，保持合理的负债比率
为了最大可能的避免负债经营带来的风险，企业一定要确立适度的负债规模，衡量企业资金结构是否合理，能否实现风险与负债收益的最优化。在企业实际运营中，想要做到保证合理的负债比率是非常难的。相对而言，对于一些目前产品销路好，资金周转较快的企业，负债比例可以适当高一些；
（三）、根据企业具体情况，合理制定负债计划
每个企业都需要按照自身的资产数额以及企业产品生产与经营状况，合理安排适量的负债数额。同时，还应该结合市场状况与企业特点安排合理的还款计划，避免还款时间过于集中而给企业带来压力。企业必须在内部管理与生产经营上门多下功夫，力图加速资金的周转，缩短生产周期，提高产品竞争力，降低应收账款。
结语
企业的负债经营可以帮助企业灵活吸取资金，如果经营得当，是能够给企业带来可观的利益的。但是，负债经营的正常运行，需要企业具有高效率的内控机制，良好的运营手段。企业如何适度的把握负债经营，是一个普遍的难题。本文针对企业负债经营，提出了一些自己的看法，希望能够对实践有所裨益。（作者单位：武汉软件工程职业学院）
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[3]李琪，谈负债经营，《民营科技》2011年第9期：53
论企业负债经营 篇7
企业的负债经营是指通过银行贷款、商业信用和发行债券等形式吸收资金, 并运用这笔资金从事生产经营活动, 使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。所以, 只有通过信贷方式取得的债务资金才是构成经营负债的内涵。并且可以看出, 负债必须是可以计量的, 有确切的金额或可预计的金额或数量, 同时债务是债务人必须在将来某个特定时间履行其偿还义务。
二、负债经营的两面性
负债经营同一切事物一样, 有其两面性, 它既不像过去认为的“经营不善”, 也不是拯救濒临破产企业的灵丹妙药, 它既能给企业带来经济效益, 又会给企业带来风险。
(一) 负债经营对企业的积极作用
1、负债经营有利于提高企业经营规模, 增强企业的市场竞争能力。
市场经济是竞争经济, 竞争的成败除了与竞争方式等有关外, 还取决于企业的竞争实力, 即企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模, 参与市场竞争。
2、负债经营能有效降低企业加权平均资本成本。
这种效应主要体现在两方面:一方面对于资本市场的投资者来说, 债权性投资的收益率固定, 能到期收回本金, 其风险比股权性投资小, 相应的所要求的报酬率也低。对企业来说, 负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。企业除还本付息外, 不再承担其他经济责任, 不像发行股票那样, 在税后还要支付一笔不小的股利;另一方面负债经营可以从“减税效应”中获益。由于负债筹资的利息支出是税前支付, 使企业能获得减少交纳所得税的好处, 而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股息。在这两方面因素的影响下, 在资金总额一定时, 一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资本成本。
□文/张利培
3、负债经营能给投资者带来“财务杠杆效应”, 提高股东收益。
由于对债权人支付的利息是一项与企业赢利水平高低无关的固定支出, 在企业的总资产收益率发生变动时, 会给权益资本收益率带来幅度更大的波动, 这就是财务管理中经常论及的“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在, 在企业资本收益率大于负债筹资利率时, 投资者的收益率即权益率有着重要的作用。
4、负债经营能使企业从通货膨胀中获益。
在通货膨胀环境中, 货币贬值, 物价上涨, 使企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。这样, 企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值, 实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到了债权人身上, 减少了由于通货膨胀造成的损失, 使企业获得货币贬值的好处。
5、负债经营有利于企业控制权的保持。
在企业面临新的筹资决策时, 如果以发行股票等方式筹集权益资本, 势必带来股权的分散, 影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响企业控制权, 有利于保持现有股东对于企业的控制。
(二) 负债经营对企业的消极作用
1、负债经营增加了企业的财务风险。
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本, 否则, 将出现收不抵支或发生亏损, 降低偿债能力。在负债数额不变的情况下, 亏损越多, 以企业资产偿还债务的能力就越低, 财务风险也就越大。过度的高额负债, 使筹资风险增大, 不仅需要支付巨额的利息, 而且降低了企业的安全性和竞争能力, 危及企业的生存与发展, 最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
2、过度的负债降低了企业的再筹资能力。
企业过度负债, 导致债务负担过大。企业债务到期, 若不能按期足额的还本付息, 就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业, 可以很容易的举新债还旧债;但是, 信誉不好的企业, 金融机构或其他企业就不愿再给其提供资金, 再筹资能力也就降低了。
3、负债比率过高可导致股价下跌。
就股份制企业而言, 负债经营所产生的财务风险不仅影响企业所有者权益, 而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围时, 负债比率越高, 股票风险越大, 其市场价格也必然随之下降。
4、增加企业经营成本, 影响资金周转。
企业负债经营必须按期支付本息, 一方面增加了企业的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中, 短期内要求企业筹集巨额资金还债, 就会影响企业资金的周转和使用。
(三) 最佳负债经营的特征。
负债经营能给企业带来收益上的好处, 但同时又增大了经营风险。将这些风险收益因素进行权衡, 企业应该存在一个能在一定风险条件下获取最大收益的资本结构, 即最佳资本结构。在理论分析中, 最佳资本结构的确定往往以加权平均资金成本最低和企业价值最大为依据。从负债经营比例看, 它反映了债权人所提供资金占企业全部资金的比例, 表明了债权人投入资金受到自有资金的保障程度, 即风险程度, 以及企业利用债权人资金进行生产经营活动增加盈利的能力。这一比例的合理与否在很大程度上决定了企业的偿债和筹资能力以及未来的盈利能力。负债比例低, 企业的偿债和抗风险能力较强, 资金成本率较低, 但财务杠杆作用较强, 而实际运作中往往有诸多的因素对它产生影响。因此, 企业财务管理的重要课题和任务之一, 即是如何从企业的实际情况出发, 采用科学的测算方法, 对与资本结构相关的诸多因素进行综合分析, 确定和选择企业的最佳负债经营 (即最佳资本) 结构, 并在实际运营中使实际的负债经营结构保持在最佳范围之内。
由于企业的情况各异, 最佳负债经营的特征目前没有定量标准, 但要掌握以下几个条件, 就能达到最佳的目的: (1) 具有偿付长、短期到期本息的流动资产; (2) 债务利率应低于资产收益率, 即使个别债务利息过高, 但企业整体仍有利可获; (3) 资产负债虽然高于同行业水平, 但能控制权益资本不被债权人收购。因为债务大于权益资本, 有可能被债权人低成本收购的风险; (4) 举债的生产经营, 促使企业效益的最大化, 而不是为了借新债还旧债, 造成企业财务状况的恶性循环。
综上所述, 能否发挥负债经营的优势, 以及是否能消化高负债所带来的额外风险。从一般原理出发, 适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现, 是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高, 这是最佳资本结构确定中的关键问题, 没有普遍适用模式。企业必须从自身环境的综合分析出发, 进行全局考虑, 确定和选择企业的最佳负债经营结构。
三、企业负债经营要适度
负债经营对现代企业, 特别是大型企业来说是必不可少的, 企业财务管理的目标是追求企业价值最大化, 而企业的负债比例是影响企业价值的一个十分重要的因素。适度的负债, 一方面可以解决企业资金短缺和企业发展之间的矛盾, 为企业发展注入血液;另一方面可以发挥财务杠杆的作用和负债的抵税效应, 促使企业股东权益最大化, 从而实现企业价值最大化的目标。但不容忽视的是, 如果企业负债超出企业自身的承受能力, 造成企业不能偿还到期的债务本息时, 负债所产生的财务杠杆即显示出负效应, 加速企业的财务危机, 可能导致企业因此而破产。因此, 保持与企业经营发展相适应的负债规模, 进行适度的负债经营, 对于企业来说至关重要。笔者认为, 确定负债经营的“度”, 始终应围绕如何实现企业价值最大化来进行, 这是企业的终极目标, 也是确定企业负债经营应遵循的法则。
1、总资产收益率大于负债资金成本是企业负债经营的前提和基础。在确定企业负债经营的“度”时, 必须考虑企业的盈利能力, 如果企业预期的总资产收益率高于负债资金成本时, 企业才可以考虑进行负债经营或扩大负债的“度”。
2、应考虑企业的资产结构和企业的财务拮据成本。确定企业负债经营的“度”时, 应统筹考虑企业的资产结构, 流动资产比例较大的企业, 相对负债能力较强, 负债规模可以大一些, 长期资产比例大的企业, 应保持较低的负债率水平, 以降低破产的风险。对于一个特定的企业来说, 也可以通过有效调整企业的资产结构来增强企业的负债能力。
3、应考虑企业的代理成本。确定企业负债的“度”时, 在满足企业的盈利能力和充分考虑了企业的资产结构的同时, 应考虑企业的代理成本, 企业负债的“度”, 应以保持企业的总代理成本达到最低为目标。
4、应保持企业财务有一定的机动能力。确定企业负债的“度”时, 应考虑适当保持较理论略低的负债水平, 为企业财力上留有余地, 以提高企业财务应对特别事件的机动能力, 促进企业目标的实现。
四、负债经营的合理运作
合理确定负债规模, 关系到负债经营是否能取得效益, 关系到企业的存亡。负债经营不仅仅是要适度举债, 更重要的是要进行高效的经营, 只有以经济效益为准绳, 科学决策, 不断完善经营机制, 才能创造出较高的利润率。
1、在举债时, 要充分考虑资金的需要, 应以生产经营对资金的需要量为基础, 防止举债不当。要根据企业的资金安排状况和资金的变化确定有利的举债时间, 既要科学合理地测定投资项目所需资金的最低需要量, 又要尽可能从企业内部挖掘自有资金的潜力, 预防造成闲置资金时间价值的损失。
2、在筹资决策时, 必须把综合资金成本率的高低作为选择筹资方案的主要标准, 同时要注重筹资组合的合理搭配, 分散和降低财务风险。要在考虑风险因素的情况下, 对于不同筹资的方案所确定的资金成本进行比较, 把负债经营落实在资金成本低、风险小的方案上。综合考虑企业发展的前景、收益的稳定性、同行业的竞争情况和企业的资本结构等情况, 在利用财务杠杆时所产生的效益和可能承担的风险之间进行权衡。
3、在筹资过程中, 除进行明智的判断、科学的决策外, 还应采取分散投资的方式, 即利用几种筹资方式。不同的筹资方式有不同的适用条件和特点, 也会发生不同的变化。多利用几种方式, 使长、短期筹资方式相结合, 不仅能满足资金的不同用途, 还能在一两种筹资渠道发生变化时, 通过业已利用的其他渠道抵消、分散或避免其影响。
4、在使用资金的过程中, 要周密研究投资方向, 大力提高投资效果。要强化负债经营管理, 提高所筹资金的使用效益。把举债资金用到收益最大的项目上去。在供、产、销等方面都应该缩短资金周转时间, 减少库存产品和在库产品的积压, 加快资金的循环与周转, 最大限度地发挥资金的使用效益, 这样才能达到负债经营的真正目的。
5、企业在还债时, 还要注意合理安排, 恰当调度资金, 达到负债资金期限结构、债源结构、还款结构的平衡。在选择期限结构时, 应以中长期债务为主, 短期债务为辅, 同时注意不同期限的合理搭配, 避免还款期过分集中和还债高峰的出现。还款方式的选择也应注意, 同一笔资金若采用不同的还款方式, 会有不同的利息支出。还款方式恰当, 会降低资金成本, 提高效益。同时应尽量及时清偿债务, 以减少不必要的利息支出和罚款损失。
综上所述, 企业负债经营给企业带来的利益是客观的, 但要求企业在内部管理上应具备高效率的管理机制、高素质的管理人才以及高灵敏度的信息系统。从一般原理出发, 适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现, 是一种积极进取的经营风格。但负债经营的比例究竟要多高, 这是最佳资本结构确定中的关键问题, 也是一个没有普遍适用模式的难题。企业负债经营规模是否适度, 结构是否合理, 还要依据不同的企业内部情况、不同的投资目标和不同的企业外部环境来具体衡量。企业应拓宽投资渠道, 降低产品成本, 充分发挥负债经营的优势, 合理规避风险, 才能使有限的资金创造出最大的经济效益。
摘要：本文在社会主义市场经济理论指导下, 通过对企业负债经营的分析, 探讨企业负债经营的内涵及负债经营给企业带来的积极和消极作用;探讨如何保持适度的负债经营, 以及在实际工作中应注意的问题, 进而达到负债经营给企业带来利润最大化的目标。
关键词：负债经营,内涵,两面性,合理运作
参考文献
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[2]郑亚光, 饶翠华.公司理财[M].成都:西南财经大学出版社, 2004.10.
[3]姚立根, 李少波.现代企业财务风险分析[J].数量经济技术经济研究, 2000.2.
浅析企业负债经营 篇8
关键词：企业,负债经营,财务风险
负债经营这种借钱生钱的经营方式已在我国各类企业中被广泛使用。负债经营通俗地讲就是利用所有权属于他人的资金, 即银行贷款、发行债券、租赁、商业信用等形式筹措资金, 从事生产经营, 以提高资金的使用效益, 获得最大利润。企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略, 这种策略在给企业带来巨大的经济效益的同时也产生了一些不可忽视的负作用。怎样运用好这把双刃剑, 扬长避短, 为企业更好的服务, 就需要对此进行一定的分析。
一、企业负债经营的利弊
1. 企业可以通过负债取得和支配更多的资源, 从事
生产经营, 获取剩余利润, 实现资本的快速积累, 加快企业发展。一是利于企业降低综合资金成本。企业借入资金, 不论盈亏均应按期偿付本息, 由于负债筹资的利息支出是税前支付, 使企业能获得减少纳税的好处, 实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息, 在资金总额一定时, 一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本;二是利于企业迅速扩大经营规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹足够的资金扩大经营规模, 参与市场竞争;三是使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中, 货币贬值、物价上涨, 而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准, 其实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小, 将货币贬值的风险转嫁到债权人身上, 减少了由于通货膨胀造成的损失;四是使企业得到财务杠杆效益, 提高股东收益。在投资利润率大于债务利息率的情况下, 企业支付的债务利息是相对固定的, 当息税前利润增加时, 每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低, 给企业所有者带来额外收益;五是利于保持企业的控制权。在企业的筹资决策中, 如果以发行股票等方式筹集权益资本, 势必带来股权的分散, 影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业可用资金的同时不影响到企业控制权, 有利于保持现有股东对于企业的控制。
2. 负债经营在给企业带来收益的同时也增加了风险。
一是增加企业的财务风险。企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本, 企业资产偿还债务的能力越低, 财务风险也就越大。过度的高额负债使筹资风险增大, 不仅需要支付巨额的利息, 还降低了企业的安全性和竞争能力, 危及企业的生存与发展。终极的财务风险表现为企业破产清理后和剩余财产不足以支付债务;二是增加企业的经营成本与影响资金周转。企业负债经营必须按期支付本息, 一方面增加企业的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中, 短期内要求企业筹集巨额资金还债, 会影响企业资金的周转和使用;三是增加企业的再筹资风险。由于负债经营使企业的负债率增大, 对债权人的债权保证程度降低, 这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力, 使未来筹资成本增加, 筹资难度加大。企业债务到期, 若不能按期足额的还本付息, 更会影响企业的信誉。
二、企业负债经营的方式
企业进行负债经营的前提:一是必须具有偿付长、短期到期本息的流动资产;二是进行负债生产经营所获得的营业利润率必须大于负债利率, 或者即使个别债务利息过高, 但企业整体仍有利可获。企业在举债筹资时, 必须考虑合适的举债方式和资金类别。
1. 向银行借款。
向银行借款是企业借款的主渠道。但由于银行是我国进行宏观调控的主战场, 银行贷款既要受资金头寸的限制, 又有贷款额度的制约, 双向钳制, 贷款难度较大。如果国家紧银根, 最先遭到调的就是借款大户。
2. 向资金市场拆借。
向资金市场拆借是通过金融机构, 对某些企业的闲散资金集中起来, 然后再借给短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金, 一般使用时间不长, 而且资金成本较高。
3. 发行企业债券。
向企业内部发行债券, 可以把职工紧紧团结起来, 为企业的兴衰存亡而共同奋斗, 但能筹集到的资金十分有限。向社会公开集资, 虽然可以筹集到数额较大的资金, 但资金成本较高, 稍有不慎, 会带来很大的财务风险。
4. 稳妥地使用商业信用。
商业信用是发达国家普遍采用的一种融资方式, 不仅成本低, 而且可以背书转让, 在资金紧张急需现款时, 可以在银行贴现, 它是解开三角债的最佳选择。但使用商业信用, 要有建全的经济法规和良好的商业道德, 即商业信誉好, 才能稳妥地为我所用。
三、企业负债经营中应注意的问题
1. 正确运用财务杠杆原理。
企业在负债经营过程中, 财务杠杆对企业资金的放大效应就会显现, 但是负债并非越多越好, 应分析筹集资金后资金的利润是否大于利率, 如果大于利率, 则负债的运用会大幅度提高企业每股利润, 负债体现的是一种正的杠杆效应, 反之, 负债的运用会大幅度降低企业的每股利润, 负债体现的是一种负杠杆效应, 因此要合理掌握负债比例, 确定举债额度, 考虑借入资金的结构。
2. 确定资本结构的最佳点。
一是从所有者和经营者对资本结构的态度确定:如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人, 则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资。相反, 如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险, 则应尽量降低债务资本比率;二是从企业财务管理技术方面确定:长期负债大都是用企业的固定资产作为借款的抵押品, 固定资产与长期负债比率可以揭示企业负债经营的安全程度。通常情况固定资产与长期负债的比率以2:1为安全。只有固定资产全部投入正常营运的企业, 才可以在有限的时间内维持1:1的比率关系;三是从企业的营业收入状况确定:营业收入稳定且有上升趋势的企业, 可以提高负债比重。相反, 如果企业营业收入时升时降, 则其现金的回流时间和数额也不稳定, 企业的负债比重应当低些;四是从行业的竞争程度确定:如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性, 营业收入和利润可能稳定增长, 其资本结构中的负债比重可较高些。相反, 若企业所在行业竞争强烈, 企业利润有降低的态热应考虑降低负债, 以避免偿债风险;五是从企业的信用等级方面确定:企业进行债务筹资时贷款机构和信用评估机构的态度往往是决定因素。一般说, 企业的信用等级决定债权人的态度, 企业资本结构中的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。
3. 建立理想的资金结构。
借入资金成本小于权益资金成本, 流动负债成本低于长期负债成本, 所以提高负债比率和流动负债比率将使企业实际负担的资金成本下降。
4. 保持适度的财务风险。
企业负债比率和流动负债比率高, 虽然能够降低综合资金成本, 并能为股东带来财务杠杆效益, 但加大了财务风险。如果风险过大, 以至于债务到期不能偿还的概率很高, 企业就可能陷入破产的境地, 持续经营就会受到影响。因此, 企业应根据预计的现金流量, 合理安排债务数量、种类和期限;运用流动比率等对偿债能力的分析考核指标, 分析预测企业债务的偿还能力, 使企业能够清楚地认识到负债经营将给企业带来的是负债的风险, 还是丰厚的利润, 为企业合理筹资提供依据;通过建立偿债基金, 使风险较大的负债偿还得到保障, 尽量避免财务风险。
企业负债经营浅议 篇9
负债是指企业所承担的、能以货币计量并将以资产或劳务偿还的债务。所谓负债经营, 就是指企业以已有的自有资金作为基础, 为了维系企业的正常运营、扩大经营规模、开创新事业等, 产生财务需求, 发生现金流量不足, 通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金, 并运用这笔资金从事生产经营活动, 使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是: (1) 资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金, 其资金所有权属于债权人, 债务人仅有规定期限内的使用权, 并承担按期归还的义务; (2) 负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外, 还应支付一定利息和相关费用; (3) 举债是弥补自有资金的不足, 用于生产经营, 以促进企业发展为目的, 而不能将资金挪作他用, 更不能随意浪费。
二、负债经营的前提条件
企业必须具有偿付长短期到期本息的流动资产;进行负债生产经营所获得的营业利润率必须大于负债利率, 或者即使个别债务利息过高, 但企业整体仍有利可获;资产负债虽然高于同行业水平, 但能控制权益资本不被债权人收购;举债生产经营是在促使企业效益最大化, 而不是为了借新债还旧债, 造成企业财务状况的恶性循环。这样, 负债经营才有利可图。为此, 应做好以下具体工作:
第一, 通过合理分析, 确定资金的需要量。认真确定投入产出比是筹集资金的重要步骤。企业在确定资金需要量时, 不仅要注意产品的生产规模, 而且要注意产品的销售趋势, 搞好市场调查与预测, 以防止盲目生产造成资金积压。
第二, 要周密研究投资方向, 提高投资使用效果。资金的使用范围和项目, 应避免分散, 应该投入到重点产品生产中去, 还要认真考虑投入多少才能起到发展生产的作用, 生产出来的产品又能为公司赢得多少利润以及偿还能力等。
第三, 企业在筹措资金时, 要认真选择负债资金来源, 以求最大限度地降低资金成本。不同的资金来源, 其资金成本不同。因此, 在选择资金来源时, 要考虑筹集资金的渠道和方式, 这是控制资金成本的保证。
三、负债经营的优势
负债经营具有两面性, 运用得当能使企业迅速获得经营所需资金, 降低经营成本, 减少税负支出, 获得杠杆利益等。对于企业的所有者来讲, 负债经营的优势是明显的。
(一) 负债经营能给经营者带来财务杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出, 在企业的总资产收益率发生变动时, 则会给企业所有者收益带来大幅度的波动, 这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示, 财务杠杆系数 (DEL) 是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为:
DFL= (△EPS/EPS) / (△EBIT/EBIT) =EBIT/ (EBIT-I)
其中, DFL为财务杠杆系数, △EPS为每股收益变动量, EPS为每股收益, △EBIT为税息前利润变化量, EBIT为税息前利润, I为支付的利息。
由于财务杠杆效应的存在, 说明负债经营只要投资收益率大于利息率时, 企业是可以赢利的, 负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。因此, 企业一定程度的负债经营对于企业较快地提高权益资本的收益率有着重要意义。
(二) 企业加权平均资金成本的有效降低。加权平均资金成本是以各种资本占全部资本的比重为权数, 对个别资金成本进行加权平均计算的总成本。加权平均资金成本的计算公式为:
WACC= (E/V) ×Re+ (D/V) ×Rd× (1-Tc)
其中, Re为股本成本, Rd为债务成本, E为公司股本的市场价值, D为公司债务的市场价值, V=E+DE/V为股本占融资总额的百分比, D/V为债务占融资总额的百分比, Tc为企业税率。这种优势主要体现在两个方面:一方面对于资金市场的投资者来讲, 债权性投资的收益率固定, 能到期收回本金, 企业采用借入资金方式筹集资金, 一般要承担较大风险, 但相对而言, 付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金, 财务风险小, 但付出的资金成本相对较高。因此, 债权性投资风险比股权性投资风险小, 相应地所要求的报酬率也低。对于企业来讲, 负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本;另一方面负债经营可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付, 使企业能获得减少纳税的好处, 实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下, 在资金总额一定时, 一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。
(三) 负债经营可以弥补企业发展资金的不足。企业在生产经营过程中, 总有各种各样的情况需要资金, 而单靠企业内部积累的自有资金, 不仅在时间上不允许, 而且在数目上也难以适应其发展的需要;所以, 企业在资金不足的情况下, 负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力, 提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营, 就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多, 只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量, 合理地组织和协调资金比例关系, 改善技术设备, 改革工艺, 引进先进技术, 更新设备, 扩大企业规模, 拓宽经营范围, 提高企业素质, 增强企业的经济实力和竞争能力。
(四) 能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中, 货币贬值、物价上涨, 而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素, 这样企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值, 使企业获得货币贬值的好处。
(五) 有利于维持股东对企业的控制权。在企业面临新的筹资决策中, 如果企业以发行股票等方式筹集权益资本, 势必带来股权的分散, 必定会影响到现有股东对于企业的控制权;而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响企业的控制权, 有利于维持现有股东对于企业的控制。
四、负债经营的风险
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处, 但同时又增大了经营风险。从负债经营的优势分析, 负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长, 因此资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但是, “物极必反”, 过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。
(一) “杠杆效应”对权益资本收益率的影响。财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率, 但风险与收益是一把双刃剑, 所以杠杆效应同样给企业带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮, 或者其他原因带来的经营困境时, 由于固定额度的利息负担, 在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。
(二) 无力偿付债务风险。对于负债性筹资, 企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率;或者企业整体的生产经营和财务状况恶化;或者企业短期资金运作不当等, 这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降, 而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张, 影响企业信誉, 严重的还会给企业带来灭顶之灾。
(三) 再筹资风险。由于负债经营使企业的负债率增大, 对债权人的债权保证程度降低, 这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力, 使未来筹资成本增加, 筹资难度加大。
(四) 利率变动风险。在资金市场, 利率随着经济形势的景气和不景气以及资金供求关系的变动而变动。利率变动对企业的影响具有两重性:一方面如果利率降低, 则能降低负债资金成本, 提高企业经济效益;另一方面如果利率提高, 则负债企业增加负债资金成本, 从而提高企业财务费用水平, 当产品价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业因此蒙受经营利润减少的损失;当企业经营利润不足以抵偿贷款利息时, 则负债经营赔本。
五、降低负债经营风险的措施
负债经营是现代企业的主要经营手段之一, 它是把双刃剑, 运用得好, 将会给企业带来丰厚的收益;反之, 将给企业带来灭顶之灾。因此, 企业对负债经营的风险应有充分的认识, 必须采取防范负债经营风险的措施。
(一) 确定企业合理的负债规模
1、企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。企业投资收益率大于债务利率, 负债经营就会增加企业的收益, 从而使得权益资本收益率大于企业投资益率。企业为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险, 就要做到适度负债经营, 补充自有流动资本, 降低资产负债率。而负债规模通常是用资产负债率指标来表示的, 其计算式为:
资产负债率= 负债总额/ 资产总额×100%
资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲, 在正杠杆率的情况下, 企业举债越多, 利润越大, 资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的, 因为企业用别人的钱经营, 而增加了所有者的权益, 但对债权人来讲, 企业的资产负债率越高, 债权人承担的贷款风险就越大, 因此要设法收回自己的贷款, 使贷款风险降低。在这种情况下, 不仅不利于企业争取贷款, 而且有可能使企业资金周转出现困难, 影响企业经营安全。因此, 负债规模是受到限制的, 这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业, 普遍认为资产负债率30%为安全, 40%为合适, 突破50%, 资金周转将出现困难, 债权人也将考虑不再增加贷款。
2、必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示, 常用的短期偿债能力指标有:流动比率, 即流动资产与流动负债的比率, 该比率越高, 表明企业周转资金越充裕, 支付能力越强, 流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标, 国际公认的标准为2∶1;速动比率, 即速动资产与流动负债的比率, 一般标准为1∶1;应收账款周转率, 一般来讲, 应收账款周转率越高越好, 周转速度越快, 说明资金流动性好, 质量高, 同时坏账损失发生的可能性小;存货周转率, 存货周转率也是以高为好, 表明周转速度加快, 可以提高全部流动资金的质量, 降低呆滞存货的损失。
(二) 强化企业风险意识, 并建立健全财务风险机制。企业的财务风险机制就将内险机制引入企业, 使企业经营者在激烈的竞争中, 承担风险责任, 行使其控制财务风险的权力, 并获得风险经营收益。对于风承担者, 要求其树立正确的风险意识, 从法律与经济上明确其职责, 引导经营者居安思危、认真筹划, 不断改善企业财务运行状况;要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权, 使决策者行使权力的同时, 充分考虑日益变化的企业内外环境, 慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动;要使风险承担者享受风险报酬, 责、权、利分明, 调动其积极性。另外, 建立健全企业的财务风险机制, 还要求企业区分风险的责任, 确定企业补偿风险损失的渠道。
(三) 对营运资金管理的加强。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的运营资金。企业应合理利用资金, 调整企业的规模, 不能盲目地扩张或缩减, 一定要重视企业的营业利润。企业应该:1提高总资产和应收账款的周转, 并加大应收账款的回收力度, 减少企业负债, 提高运营效率;2提高企业现金周转率, 同时加强现金的利用效率, 并使现金的周转速度越快越好, 这样可以提高企业对运营资金的管理, 同时企业才可以长久发展。企业应制定应收账款回收管理办法, 例如制定一定的折扣率、折扣期限。企业应做到最基本的生产完工时间不延期, 并注意产品质量。这是因为生产完工时间越久, 应收账款的账龄时间越长, 企业的利息费用越高, 资金成本就相应的增加。
总之, 负债经营是企业筹措资金的重要手段, 是现代企业迅速发展的必由之路。负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益, 较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于企业经营不利方面主要体现在具有财务风险、偿债风险等。如何发挥负债经营的优势, 减少负债经营风险, 对企业来说是至关重要的难题。从一般原理出发, 适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现, 是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高, 这是最佳资本结构确定中的关键问题, 也是一个没有普遍适用模式的难题。企业必须从自身的综合分析出发, 进行全盘考虑。
参考文献
[1]刘建青, 罗雯.浅析我国中小企业负债经营[J].甘肃理论学刊, 2010.
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[4]肖晶.试论负债和负债经营[J].现代经济信息, 2014.
企业适度负债经营探析 篇10
关键词：负债经营,经营风险,适度负债,建议
负债经营是指企业有偿利用他人资金进行以获取利润为目的的生产经营活动。负债不仅能使企业获得生产所需资金, 而且能获得财务杠杆效应, 提高企业自有资本收益率。企业如果过度负债, 将会产生较大的财务风险。因此, 适度负债对企业发展至关重要。
一、资本结构理论的启示
1. 负债筹资是成本最低的筹资方式。
在企业的各项资金来源中, 由于债务资金的利息在企业所得税前支付, 而且债权人比投资者承担的风险相对较小, 要求的报酬率较低, 因此, 债务资金的成本通常是最低的。
2. 成本最低的筹资方式, 未必是最佳筹资方式。
由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响, 过度负债会抵消减税增加的收益。负债经营具有双重性, 它既可以产生财务杠杆收益, 也可以引起财务杠杆风险。
二、负债经营的利弊分析
1. 负债经营的利益。在企业经营状况良好、投资报酬率较高的情况下, 负债经营具有如下优点:
(1) 负债经营有利于降低企业综合资金成本。企业采用权益资金的方式筹集资金, 财务风险小, 但付出的资金成本相对较高, 而负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。由于负债筹资的利息支出是税前支付, 使企业能获得减少纳税的好处, 企业实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。
(2) 负债经营具有财务杠杆作用。由于利息支付是一项与企业赢利水平高低无关的固定支出, 当企业的资金利润率高于债务资金成本时, 企业收益将会以更大程度增加。
(3) 负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中, 货币贬值、物价上涨, 而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素, 这样使企业获得货币贬值的好处。
(4) 负债经营有利于保持企业的控制权。企业以债务筹措资金时, 债权人无权参与公司的经营管理。因此, 负债筹资不会影响企业的控制权, 又能有利于现有股东对于企业的控制。
(5) 负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定, 负债利息要计入财务费用, 并且在所得税前扣除, 使企业少纳所得税。
2. 负债经营的风险。因经营环境存在许多不确定的因素, 负债经营又会带来以下风险:
(1) 负债经营能降低权益资金利润率。当企业面临经济发展的低潮或其他原因带来的经营困境时, 由于固定数额的利息负担, 在企业资本收益率下降时, 权益资本收益率会以更快的速度下降。
(2) 负债经营会加大企业的财务风险。一旦市场行情变差或企业经营出现不善, 由于利息的支付是无论企业盈亏都必须按时支付的, 因此这给企业带来加大的财务风险。
(3) 无力偿付债务的风险。如果企业以负债进行的投资项目不能获得预期的收益率、财务状况恶化等, 这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降, 而且会使企业面临无力偿债的风险。
(4) 负债经营增加了再筹资风险。当企业的负债比率超过了一定程度后, 对债权人的债权保障程度降低, 这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力, 增大企业的再筹资风险。
三、企业适度负债经营应注重的方面
企业负债融资额度会受国家政策、投资环境和项目选择、货币利率走势、市场竞争程度、获利前景的制约和影响。实际中, 企业适度负债经营可从如下几方面考虑:
1. 资金成本。
由于负债资金成本随着负债比率升高而增加, 所以, 当利率下调或较低时, 负债比率可适当提高;利率上调或较高时, 负债比率应降低。
2. 行业生产经营特点。
对于竞争激烈的行业, 平均利润率并非很高, 高额负债会使企业背上沉重的债务利息包袱, 因此负债比率较低;有形资产所占比重高的行业负债比率可高一些, 而资产价值受市场影响较大而易于被低估的行业则应以较低负债比率为宜。
3. 企业的资金周转情况。
销售货款能否及时回笼将直接影响资金的正常周转。若应收账款所占比例大, 企业呆帐风险增加, 企业偿债能力减弱, 负债比率应降低。
4. 企业现有负债状况。
现有负债状况直接影响企业的负债决策。若现有负债额过大时, 应寻求适当途径降低负债比率和企业风险。
5. 投资机会。
举债意味着到期要偿还债务本息, 因此, 对借入资金的投向和使用应追求高效益。当面临良好的投资机会时, 可增加负债比率以期获取更大收益。为此。企业应慎重考察投资风险和准确测算投资回报的基础上, 将有限的资金用于最大的投资回报项目上。
四、企业适度负债经营的建议
要有效地实现负债经营, 应做好以下几方面:
1. 适度的负债数量。
适度负债数量就是按需举债, 量力而行。企业应当根据自身的经营状况, 制订合理的负债规模。严格以息税前利润率作为衡量负债的标准, 应严格控制负债比率, 只有对收益率和负债比率两方面都分析了, 企业负债才能真正达到目的。
2. 低成本原则。
选择合理的负债渠道, 力求降低资金成本。一般说, 从银行贷款的利率较低, 而从其他非银行金融机构举债虽然弥补了从银行贷款之不足, 但一般利率较高。为此, 企业应综合考虑各种融资渠道和筹资方式, 研究负债方式的最优组合, 以降低综合资金成本, 选取成本最低的借款方式和借款对象。
3. 投资见效。
企业生产经营活动是以提高经济效益为目的, 只有把筹资效果和投资效果综合进行分析, 提出若干可行性方案, 并从中选择最优方案, 避免举债决策出现低效益、无效益和负效益。因此, 只有以提高经济效益为中心, 才能去弊兴利。
4. 财务安全。
企业在负债经营条件下的财务安全, 应着重考虑两个方面问题:一是即使在投资报酬率大于资金成本率的情况下, 也不能无限度地举债。负债量过大, 会使企业承担较大的利息支出负担。二是流动负债与长期负债应保持适当的比例关系。
因此, 我们在考虑负债经营, 要综合考虑风险大小和企业的负债承受能力。适度负债经营是一种积极的经营方式, 但负债比例究竟应该多高, 没有统一适用模式。企业必须从自身环境的综合分析出发, 进行全局考虑, 确定和选择企业的最佳负债经营结构。
参考文献
[1]王临彦:企业适度负债的合理性研究.时代经贸, 2007 (8)
企业负债经营 篇11
摘要：本文在全面分析企业风险的概念、特征及产生原因的基础上，在大量阅读文献的基础上，对财务风险资料进行详细调研，深入分析了企业财务风险形成的原因，进而探讨了应对企业财务风险的思路及富有针对性的财务风险防范措施。因此，本论文对于现代企业在激烈的市场竞争中，立于不败之地、健康有序地发展具有一定的现实意义。
关键词：财务风险风险成因防范对策财务预警系统
1企业负债经营风险形成的原因
负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得借入资金来弥补自有资金的不足。以获取最大收益的一种经营活动方式。它也是企业谋求其经济获得迅速增长，在一定的风险条件下加以采用的方式。要把负债当作资本来使用，对于任何企业家都可以做到，但要做得好是不容易的。
1.1风险形成的内因
1.1.1负债规模的大小，即借入资金与自有资金的比例大小。一般在期望资金利润率高于借入资金利息率的情况下，借入资金在全部资金中所占比例越小，企业自有资金收益率就越低，自有资金收益率标准差也越小，从而企业财务风险也越小。
1.1.2负债利息的高低当负债成本、负债规模一定时，负债利息越高，企业财务风险也越大。企业借入资金与自有资金比例一定，借入资金利息率越高，期望自有资金收益率就越低，这样就会造成财务风险越大。
1.1.3预期现金流入量和资产变现能力即使企业盈利状况良好，若现金流入量不足，也会导致资金短缺。资产变现能力，也称资产的流动性。一般来说，流动资产的获利能力较固定资产低。如果企业资产流动性较强，企业获利能力就会下降，到期不能偿还债务支付利息的风险就越高：反之，若资产的流动性较弱，企业丧失现金偿付能力就较大。
1.2风险形成的外因
1.2.1企业盈利的不确定性因为在市场经济条件下，经营环境、市场的供求关系和价格是经常变化的，这些因素对企业的盈利水平都产生一定的影响。而且它是难以分散和控制的。假如材料价格上涨，这样产品的成本增大，相对盈利减少。如果供求关系发生变化，企业盈利水平也相应变化。当供大干需求时，产品滞销，企业必须降低产量，从而企业盈利水平也下降，反之亦然。另外企业内部技术装备、产品结构和设备利用率变化，人工生产率和原材料利用情况的变化，可能出现的事故以及企业人员素质和应变能力等。这些也会给企业带来一定风险。
1.2.2企业筹资能力一个企业筹资能力强弱表明企业应付财务风险能力强弱。企业经营状况好它的筹资能力强，应付风险能力也强：反之，如果企业的经营状况恶化，它的筹资能力就会减弱，而应付风险的能力也会相应的减弱。
1.2.3经济发展状况每一个国家和地区发展存在周期性的波动。在经济高涨时期，银根放松，市场购销两旺，经济一片繁荣，企业效益普遍上升：反之，在经济萧条时期，资金短缺，市场疲软，企业亏损面扩大，亏损额上升。因此经济萧条时期较之繁荣时期，负债经营的风险更大。
1.2.4金融市场状况企业筹资面对瞬息万变的金融市场，利率、汇率的变动都会导致企业的财务风险。在当前西方各国普遍实行浮动汇率的制度下，在一定时期，有的货币对外价值呈上浮的趋势，称为“硬货币”，有的货币则出现下浮的趋势，称之为“软货币”。在向国外借入资金时，不仅要考虑借款的货币是硬货币还是软货币，还要考虑借款利率的高低，两者更应综合起来分析。
2企业负债经营风险的防范与控制
2.1树立独立承担风险的意识企业在从事生产经营活动时，因为内外部环境的变化而导致实际结果与预期效果相偏离的情况是在所避免的。如果在企业毫无准备的情况下，风险隐患变为现实，企业必然会遭受失败。未雨绸缪，企业需要树立风险意识，尤其是参与风险管理的管理人员，必须熟练掌握科学估测风险的方法，并因地制宜，将其运用到企业的实际周转环节中，即使估测潜在的负债经营风险，合理分析，找出症结所在，有效预防负债经营风险的发生，保证企业在市场经济的大潮中顺利航行!
2.2财务杠杆原理确定合理的负债规模企业负债经营要考虑一个适度问题，也就是负债规模，这是负债经营最根本问题。所谓财务杠杆原理就是在期望投资收益率高于借入资金利息率的情况下，适当扩大负债规模，提高借入资金对自有资金的比率，自有资金的收益率就会增大，扩大负债规模有时虽可提高自有资金收益率，但还必须看到资金成本会随着企业借入资金对自有资金比率增大而提高，企业举债到一定程度时会出现负效应，分析举债的效果，就需要研究借入资金对自有资金的比率与投资收益率及资金成本之间最佳结合点，即寻找借入资金的最佳规模，使企业以比较低的资金成本得到理想的举债效果，企业应根据自己的经营特点和经验，确定合理的负债规模，在银根紧缩的情况下，负债比较偏低，還不宜增加借款。确定负债规模主要依赖于三个指标：①资产负债率；②流动比率；③负债比率。
2.3建立资本积累的约束机制以不断充实资本资本金是企业存在和发展的基础，企业的负债水平取决于企业的资本金规模和资信状况：同时，在有限责任条件下，资本金是企业承担经营风险的最大限度。建立资本积累的约束机制，不断充实资本，主要途径是：
2.3.1强化企业资本积累的责任机制。产权制度改革虽然使企业法人投资主体的地位得以确认，但企业普遍存在非积累倾向，使企业权益资本的积累能力与投资主体的地位极不相称。因此，应强化企业的自我积累、自我发展的责任机制，以保证企业的偿债能力。
2.3.2提高资本金的积累速度。企业资本金的积累速度如果滞后于产值增长，滞后于利税增长，滞后于消费增长，滞后于资产增长，从而使企业资本金的增长难以适应投资需求的扩张速度，只能靠相应地增加负债来满足。所以说必须提高资本金的积累速度以有利于增强企业防范债务风险的能力。
2.3.3提高资本金的积累比率。长期以来微观的资本积累率缺乏相应的数量界限和合理标准，致使不断下滑，企业维持经营的主要资金来源已不是资本的积累，而是负债规模的扩大。必须适当提高资本积累比率，充实资本，以减轻企业的债务负担。
2.4制定科学且灵活的财务策略建立信用担保是完善债务市场的重要内容之一，是建立信用评估体系，确定企业上市条件。强化债务清理和破产机制，这正是国家进行债务市场管理的核心所在，这会使债权方和债务方利益均衡，企业在风险损失发生时，凭企业的信誉向银行取得相应数额的贷款，保证企业有足够的现金支付能力去偿还各项债务。
2.4.1优化债务结构。同样债务规模，由于负债结构不同，给企业带来的风险也不一样。一般而言，流动负债因其还款期短，偿还时间弹性小，一旦现金周转不畅，容易出现偿债危机，其风险要高于长期负债，但长期负债要求企业付出较高的筹资成本，企业应注意合理安排两者的比例关系，避免还款期过于集中或还款高峰过早出现而造成财务状况的不稳定。
2.4.2筹资与投资做到时间上相配合。按照资产的运用期限长短安排和筹集相应期限的债务资金，通常对于固定资产和恒定性流动资产的资金需要，尽量利用长期债务或股本来满足；对于临时性流动资产需要，尽量利用短期借款解决。
浅谈企业负债经营 篇12
负债经营是企业通过合法途径, 有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动, 其目的是为扩大企业规模, 促进企业的进一步发展, 而不仅仅只是为了企业的生存。本文就负债经营的概念, 特点及负债经营的利弊等做出概述。
一、负债经营
(一) 负债经营的概念
从会计学上说, 负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析, 负债经营也称举债经营, 是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式, 因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。
对此, 从以下三个方面理解它的含义:
首先, 从负债来源方面来看。只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的, 如流动负债中的应付职工薪酬、应交税费、应付利润、其他应付款等, 因为这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债和或有负债, 并且无需为此付出筹资的实际成本。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目 (包括长期借款、应付债券、长期应付款等) 才能构成负债经营项目。由此可以看出负债经营的概念并不以是否有负债项目或负债额大于零为前提, 只有企业通过负债方式, 增加了资金供应规模并对企业生产经营活动产生, 才能叫做负债经营。
其次, 从使用负债动机来看。企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力, 获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的, 而不是为了维持生产经营活动而不得已 (被动) 负债。
最后, 从负债的量方面来看。借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值, 才能作为负债经营。因为, 只有该比率达到或超过一定程度, 负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源, 并影响到企业的一系列经营策略和财务决策, 使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。
(二) 负债经营的特点
可以归纳为以下四点:
1、融资速度快, 容易取得。相对于发行股票而言, 限制性条款较少, 且程序较为便捷。
2、融资富有弹性。举借债务取得资金限制性相对宽容些, 资金使用较为灵活, 富有一定的弹性。
3、融资的成本较低。同发行股票等融资相比较, 不必负担大量的发行费用, 且利用商业信用容易取得的优越性, 无需办理筹资手续, 可取得持续性的信贷, 使得企业在市场竞争中处于有利地位。
4、融资风险高。负债融资到期偿还本金, 若企业届时资金安排不当, 就会陷入财务危机。此外, 利率波动, 也会影响企业的财务支出。
二、负债经营的利弊
(一) 负债经营的正面作用
1、具有迅速筹集资金的作用。在激烈的市场竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓进取, 才能求得生存和发展。而企业单靠自身的资金积累, 很难满足扩大再生产的需要, 利用负债经营, 就可以补足自身资金的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场先机, 以获取较大收益。
2、有利于企业加强经营管理, 提高经济效益。负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 它使企业承担一定的债务压力。这种压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感, 使经营者自觉加强管理, 提高资金利用效率和经济效益。
3、具有抵减税负的作用。由于企业的债务利息可以计入企业的经营成本, 在税前扣除, 减少企业的应税所得额, 从而减少所得税支出。
4、能够减轻通货膨胀带来的损失。债务通常要到期才还本息, 在市场利率低于通货膨胀率的情况下, 企业负债实际上是将货币贬值的风险转嫁给债权人。因此, 企业资金中债务资金比例越大, 对企业越有利;长期负债比例越大, 对企业越有利。
5、能给企业带来杠杆利益。因为债务资本的筹资成本是固定的, 当企业借入的资金能为企业带来的收益大于其成本时, 利用的债务资本越多, 则杠杆利益越大。
6、利用负债方式筹集资金还可使企业既增加资金总额, 又不分散企业的控股权, 保护原有股东的权益。
(二) 负债经营的负面影响
但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合理, 以及对债务资金使用不当, 也会给企业带来很多负面影响。
1、债务规模过大带来的风险。因为债务资本不仅要支付固定的利息, 而且还要按约定条件偿还本金, 无财务弹性可言, 对企业是一项固定的财务负担, 一旦出现经营风险而无法偿还到期债务时, 企业将面临较大的财务危机, 甚至破产倒闭。
2、由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理, 会使企业产生债务困难, 即企业可在经营上获利但短期内却无偿债资金, 不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务, 使企业发生亏损, 加大破产的危险。
3、经济不景气, 资金供不应求时, 利率就可能上升, 此时企业负债成本将会增加:价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业利润将减少;当经营利润不足以抵偿债务利息时, 企业将赔本经营, 严重时可能导致破产。
三、财务风险的成因及控制
(一) 财务风险的成因
企业负债经营是有利可图的, 但是负债经营同时也是一把“双刃剑”。它也有一定的风险, 而财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财务风险主要是因企业资本结构的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性, 举债额和偿还期限等因素影响而形成。
在企业资本构成中, 如果资金全部由股东投入, 无债务, 企业除了经营风险外, 无财务风险, 一旦企业因资金不足, 向银行借款, 企业的资本结构发生变化, 企业就担负着为自己所借债务还本付息的压力, 财务风险由此产生。如果企业因经营不善或其他原因难以偿付到期本金和利息, 企业便陷入财务危机。
负债的企业, 为了生存和发展, 必须使盈利能完全补偿借入的资金成本。否则, 企业将无利可图, 更谈不上发展。企业在生产经营中, 必须保持一定的资金利润率, 并使其大于借入资金成本率。但市场变幻莫测, 企业很难正确估算资金利润率, 因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。如果盈利抵不上债务资金成本, 企业就要面临亏损, 增加财务风险。
另外, 企业负债越多, 财务压力越重, 越有可能不能及时偿还债务。即使企业盈利能力很强, 也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。再是债务偿还期限越短, 企业偿债时间越紧迫, 面临的财务风险就越大, 极易出现偿债危机。
(二) 对财务风险的控制
针对财务风险形成的几个因素, 企业应从以下几个方面来控制财务风险。
1、要有强烈的风险意识。企业不能为了持续地追求高利润, 不计后果, 大肆筹资举债, 增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。过度负债不仅会背上沉重的利息包袱, 而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难, 不能按时偿债, 企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险, 甚至导致破产。企业首先要考虑的是生存, 然后才是高额利润。应排除一切不利于生存发展的各种因素, 不能冒生存受威胁的风险, 要树立强烈的风险意识来控制风险。
2、建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本, 最小风险程度, 取得最大的投资收益, 在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中, 采取进取型策略, 并对可能的风险有充分的估计和准备, 可以适当多借入资金;在不利的环境中, 应谨慎从事, 耐心等待有利时机的转化, 以此组织调整资本结构, 并做到胸有成竹, 机动灵活, 可以有效地控制财务风险。
3、选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上, 企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险, 使企业财务风险降到最低。首先, 企业筹资应选择内部积累, 这种方式筹资难度小, 风险小, 保密性好, 能为企业保留更多的借款能力。其次, 如果企业从外部筹资, 应首选发行股票, 因为普通股票发行成本高于债务发行成本, 外部筹资最后的选择是向银行借款, 把还本付息的财务压力降到最低限度。
4、采取适宜的借款策略。企业在借入资金时, 不应将其作为一种简单的财务实践, 应慎重考虑。虽然有时借款可以增加企业的利润, 有时可以改善现金流量, 然而, 不管在何种情况下, 应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。如果预期收益无法确定, 企业就无借款的充分理由, 企业必须知道何时应该借款, 何时不应借款, 只有这样, 才会控制企业的财务风险, 不致因盲目借款而遭致财务失败。
5、保持盈利能力。如果盈利不能满足企业资金需要, 企业就要靠减少现金余额, 出售短期金融资产, 或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口, 增加企业财务风险。因此, 保持盈利能力, 增加资金, 减少债务, 才能控制企业财务风险。
6、保持资产的高度流动性。合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险, 减轻财务压力的重要保证, 企业的资产越容易变现, 则清偿能力越强, 抵御财务风险的能力就越强。
7、企业还要合理安排资金。在资金安排上, 要考虑到借款的到期日和利息的支付日。同时, 要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期, 使资金得到合理使用, 以避免资金使用不当所带来的财务风险。
四、企业负债的适度分析
由上可见, 负债经营有利有弊, 如何合理把握企业负债的“度”就是企业制胜的关健。下面将利用财务杠杆原理来进行分析。
从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解, 有以下两种观点:一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债, 调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升, 便称为正财务杠杆;如果负债经营使企业每股利润下降, 通常称为负财务杠杆。企业通过举债经营所获得的利润, 可用数学表达式表示为:
资本收益=投资收益率×总资本-负债利息率×债务资本
=投资收益率× (权益资本+债务资本) -负债利息率×债务资本
=投资收益率×权益资本- (企业投资收益率-负债利息率) ×债务资本
在上式中, 企业的投资收益率是根据息税前利润计算的, 即:投资收益率=息税前利润÷资本总额。这样, 就可把整个公司权益资本收益率表示为:
权益资本收益率=投资收益率+ (企业投资收益率-负债利率) ×债务资本/权益资本
从上面的关系式中, 我们可以看出, 只要企业投资收益率大于债务利率, 负债经营就会增加企业的资本收益, 从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率, 且产权比率 (债务资本/权益资本) 越高, 财务杠杆利益越大, 所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率, 由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本, 从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率, 那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息, 甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息, 而不得不以减少权益资本来偿债, 这便是财务杠杆损失的本质所在。
财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的, 所谓财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为:
财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率
通过数学变形后公式可以写成:
财务杠杆系数=息税前利润/ (息税前利润-负债比率×利息率)
=息税前利润率/ (息税前利润率--负债比率×利息率)
根据这两个公式计算的财务杠杆系数, 后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系, 前者可以反映主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率, 而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率, 这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益 (损失) 。
五、结论
负债经营对于企业内部经营而言有利有弊, 一方面能够增加公司收益, 较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性, 最终实现企业核裂变式的快速发展。但同时又具有财务风险, 偿债风险等等。如何发挥负债经营的优势, 减少负债经营风险, 对企业来说是至关重要的难题。但企业又该如何把握住负债经营的比例, 这是最佳资本结构确定中的关键问题, 也是一个没有普遍适用模式的难题。企业必须从自身环境的综合分析出发, 进行全盘考虑。
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