企业财务预警研究

企业财务预警研究（通用8篇）

企业财务预警研究 篇1

企业财务风险预警及防范研究

【摘 要】风险无处不在，财务风险也是如此。因此，企业应建立财务风险预警系统，及时发现财务风险之所在，从而及时对企业管理进行相关调整，加强对财务风险的防范，有效地防范和化解危机。本文就财务风险的预警机制、财务风险预警系统的建立以及对财务风险的防范和化解展开论述，希望有助于我国企业对财务风险的掌控。

【关键词】财务风险 ； 预警机制 ；防范

一、问题的提出

未来的不可预见性与市场经济的激烈竞争，加之政治、经济政策的变化，企业所在行业、发展阶段甚至决策者本人业务水平的高低都会导致风险成为客观存在。当然，财务风险也不能例外。在市场经济全球化发展的今天，市场竞争激烈，国际国内经济形势变化多端，一个企业或者企业集团如果能够提前预知财务风险，并及时采取防范措施，无疑有助于提高企业的抗风险能力，有利于企业的健康发展。当一个企业遭遇风险时，管理企业资金运动的财务中枢必然首当其冲。因此，建立财务风险预警系统，及时诊断出危机信号，发现问题之所在并采取相应措施，以有效地防范和化解财务危机，就成为企业财务管理工作的重要内容。

二、企业财务风险的识别方法

1.财务风险。根据百度百科，财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业财务危机的识别主要是通过定量指标的计算和定性问题的分析，对企业经营状况和经济状况进行综合评价判断。一般来说，可从以下几类指标分析：

2.盈利能力强弱

企业的盈利能力决定了企业的经营是增加了股东财富还是蚕食掉了股东财富，因为长期亏损的企业是无法持久经营的。企业的偿债能力最终还是取决于企业的盈利能力。反映企业盈利能力的常见指标有销售净利率和总资产报酬率。销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平；总资产报酬率，反映企业总资产的获利能力。他们的计算公式如下：

销售净利率=净利率÷销售收入×100%（这里的销售收入一般指主营业务收入）

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%

上述指标决定了企业的资产获利能力、产品获利能力，指标越高，企业获利能力越强。其他条件不变时，企业获利能力强则财务风险就低。

3.企业负债程度

资产负债率反映企业负债经营的程度，也反映出债权人权益获得保障的程度。银行等金融机构审核企业贷款时，最重要的就是要看资产负债率的高低。企业的总资产是由股东权益和负债组成的。资产负债率越高，企业财务风险就越大。企业负债程度一般可用资产负债率和已获利息倍数来衡量。已获利息倍数反映了企业一定期间所获得的收益是同期利息费用开支的倍数。两个指标的计算公式如下：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

其中：资产负债率表明了企业的负债状况和债权的保障程度，该指标值越小，债权越安全。

已获利息倍数=（净收益+所得税+利息费用）÷利息费用

该倍数越大，则表明企业付息能力越强；反之，则说明其收益不足以覆盖其债务的利息，表示目前收益下负债过度了，企业很可能面临着财务危机。

4.资产周转率

资产当然周转越快越好，周转快则占压资金少、变现能力强。资产的周转使用状况主要以存货周转率来反映。存货周转率既反映了企业存货的管理效率和效果，也反映了其变现能力，综合反映了企业存货占压资金的多寡，乃至企业产品占有市场的能力。该指标值越高，存货周转越快，变现能力越强，企业的产品越受市场欢迎。计算公式：

存货周转率=（产品销售成本÷平均存货成本）×100%

应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款

5.资产变现能力

当今世界，现金为王。资金于企业犹如血液于人。资产变现能力是指企业的流动资产在一定时期内转化为现金的能力，一个偌大的企业集团短时期内可变现的资产却可能很少，无疑，企业资产的变现能力越强，则企业抗风险的能力越强。企业资产变现能力主要通过流动比率和速动比率来反映。计算公式如下：

流动比率=（流动资产÷流动负债）×100%

速动比率=（速动资产÷流动负债）×100%

速动资产=流动资产-存货

流动比率反映了企业有多少现金可以来自流动资产的转化，以便用来偿还流动负债。流动比率越大，说明企业资产变现能力越强，短期偿债能力越大。在实务中，由于流动资产还包括了存货，存货属于周转较慢、变现较慢的流动资产，因而存货的积压会导致流动比率增大，因此，可用扣除存货的速动比率来衡量企业偿还流动债务的能力。

三、财务危机预警指标体系

一般来说，企业发生财务危机是由各种因素造成的。预防与避免企业财务危机可以从以下方面建立预警指标体系。

杜邦分析法：

企业的实力归根结底来自于其盈利能力。所以，资产报酬率，净资产收益率等盈利能力指标至关重要。根据杜邦财务分析法，净资产收益率在企业各种财务指标中居于核心地位，其变动走势与企业的财务风险息息相关，是监测企业财务危机的一个极其重要的指标。

杜邦分析法中的净资产收益率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心；以此指标为核心，如上图层层分解指标，最终找到影响企业净资产收益率变化的因素。从净资产收益率分解出两条线。一条是资产净利率分解开来，其中又分出两条线：一条直至销售净额、成本总额、所得税等属于企业的正常经营，另一条分解出资产周转率，乃至资产总额、销售收入；另一条线从净资产收益率开始到权益乘数，即反映公司的负债程度，反映企业利用财务杠杆经营的程度，最后是反映企业资产状况的各种指标因素。综合反映了各种财务指标的关系，以及企业的对财务风险的偏好。所以，可以用杜邦分析法来分析企业经营的问题之所在，也可以作为企业财务风险预警的体系。譬如：资产负债率高，权益乘数就大，公司会有较多的财务杠杆利益，但风险也高；反之则反之。这其实取决于企业经营者对于风险的承受能力和偏好程度。

四、企业财务风险的防范

财务风险预警系统只能发现问题，而不能解决问题，防范和降低企业财务风险主要有以下措施：

1.关注宏观政策变动对企业经营可能带来的财务风险

当然，企业首先要分清系统风险和非系统风险。对于非系统风险要通过管理的调整以规避；对于系统风险要通过苦练内功，降低其对企业的影响。其次，企业要准确判断本行业所处的发展阶段，以及本企业在本行业中的地位和办企业的所处的发展阶段，因为夕阳产业和朝阳产业的风险偏好和抗风险能力肯定不一样，处于初创期的企业和处于发展期、衰落期的企业对财务风险的偏好肯定也不一样。第三，企业要关注国际国内形势，预判政策走向对于本行业和本企业的影响，以便正确化解经营风险和财务风险；第四，企业要关注市场供需变化，加强企业研发投入和创新能力，加强成本管控，不但要产品创新，也要做到成本领先，提高盈利能力，增强抗风险能力。

2.避免盲目举债扩张

避免盲目扩张。时时注意企业的现金流，企业资产负债率一般应在50%一下，但是也不能一概而论，要分行业来看，也要分企业所处的发展阶段来看，企业举债扩张以后总体资产负债水平以不超过75%左右为宜，结合盈利能力可以适当调整，有了这个目标，有利于企业把握财务风险。

3.制定合理的财务战略

财务战略是企业战略的一个子系统，主要关注企业资本资源的合理配置有有效使用。财务战略在企业战略中处于重要地位，既为企业整体战略服务也为企业经营战略服务。财务战略决定了企业是选择扩张性战略还是稳健性战略，甚至是防御性战略。无疑，财务战略决定了企业对财务风险的选择和接受程度。进而决定了企业投资、筹资、分配政策的制定。

合理确定权益资金、自有资金的比例，合理确定债权人资金和权益资金的比例。把资金成本控制在较低的水平。

4.保持必要的融资能力

保持必要的融资能力，甚至是借新债还旧债的能力，现有资产的周转变现能力非常重要。企业保持必要的融资能力储备、维护资本结构的弹性，对于抵御预期财务风险具有重要意义。

5.确定最佳资本结构

没有放之四海而皆准的最佳资本结构，实务中，企业要根据融资环境、自身偿债、盈利能力确定“最佳”资本结构。根据财务弹性的要求，最佳资本结构不会是一个常数，它应当是一个有效区间，比如资产负债率介于65%～70%之间等。而且，最佳资金结构不是一层不变的，它是一个动态的平衡。企业要经常测算企业的实际负债率是高于还是低于最优负债率，如何应对与调整，这是一个伴随企业经营活动的常态的过程，这个过程也伴随企业发展的过程。所以，财务风险无时不在，无处不在，企业要根据财务风险预警体系及时发现、及时应对防范，把财务风险把握在可控范围内，而且这个过程是动态的过程。

参考文献：

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企业财务预警研究 篇2

在市场经济体条件下, 许多企业受市场这只无形之手的作用, 都会面临财务上的困难, 甚至引起破产。因此, 如何对企业财务危机加以预警, 设置警情指标, 以增强企业的免疫力、应变能力, 保证企业处变不惊, 做到防患于未然, 便是财务界需要研究解决的一项重要课题。

预警研究其本质属于事后 (Ex-Post) 定量分析, 它是利用历史财务资料来预测企业可能的财务失败。如果企业缺乏完善的企业经营决策机制和财务约束机制, 企业在经营中产生的隐性潜在亏损就成为制约企业经营和发展的一个重要问题。由于潜亏的隐蔽性不易被发现, 而且随着时间的推移, 潜亏数额越积越多, 等到完全暴露时已经是积重难返。亏损不是瞬间产生的, 而是有一定的时间和过程的, 因此, 从理论上讲, 在出现亏损苗头时, 采取预防性措施予以防范, 也就是说建立一种企业潜亏的预警机制, 尽早发现问题, 提醒各有关方面的警觉, 这样来降低或避免企业亏损。

二、企业财务预警系统的几个基本理论问题

1.基本概念

财务预警通常称作“财务危机诊断”、“财务失败预测”或“破产预警分析”等, 是指为了防止企业经营偏离正常轨道, 根据企业运行过程中各经济指标之间的相互关系, 运用经济学的基本原理和统计学的基本方法, 对企业经营过程进行分析判断, 对经济运行结果进行综合定量评价, 对经济发展变化的趋势进行预测的一种经济分析活动。它具有科学性、系统性、预测性、动态性以及直观实用性等特征。

2.指标体系

预警指标是企业预警内容的载体, 也是企业预警内容的外在表现。企业预警指标必须充分体现企业财务绩效的基本内容, 围绕企业绩效的评价, 建立逻辑严密、相互联系、互为补充的体系结构。

企业效绩评价指标是企业进行预警内容的具体体现, 企业效绩评价的综合结果分别按财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况设计, 这个预警指标体系基本上可以全面反映企业的效绩, 能有效地反映企业危机的程度与特征, 同时, 从指标数值的历史变动规律与特点中, 可以得到预警指标的警界区间。根据各个指标对企业总体警情的重要性, 指标可分为特级警情指标、一级警情指标、二级警情指标, 把各指标加权汇总得到警情总指数。

3.预警途径

预警可以采用财务比率模式、现金流模式、收益变动模式以及综合模式来实现。综合模式就是将财务比率模式、现金流模式及收益变动模式综合地加以运用, 采用多比率、多变量对企业进行综合地分析, 通过建立预测模型, 确定破产企业的破产临界值。这种模式也是本文进行预警研究的重点。

4.警度

根据警兆的变化情况, 联系警情的警界区间, 参照警度评价标准, 并结合实际或未来作适当修正, 即可预报实际危机的严重程度。企业危机可划分为:危机轻警、危机中警、危机重警和危机巨警, 分别用“浅蓝灯”、“蓝灯”、“黄灯”、“红灯”表示。“浅蓝灯”代表轻警区, “蓝灯”代表中警区, “黄灯”代表重警区, “红灯”代表巨警区。

在确定单个指标临界点时必须遵循以下两个原则:一是根据每项指标历史资料的概率分布, 求出基础临界值, 即数学意义上的临界值。二是根据经济理论和经验判断, 调整临界值。

5.目标与方法

企业财务预警的目标, 就是要在可能产生危机的警源上设置警情指标, 随时对企业的运行状态进行监测, 并用危机警度来预报危机的程度, 从而对危及企业生存、发展的重大战略问题进行事先预告与分析, 达到防患于未然的目的。

财务预警系统一般都把定量与定性分析结合起来, 并采用以下两种方法

方法一:定性预警法。在企业财务预警时定性的方法有专家会议法、头脑风暴法、特尔菲法。

方法二:定量预警法。定量预警法主要包括比率分析法、比较分析法、得分分析法以及概率分析法。

三、企业财务预警指标状态分析

任何一种经济现象都具有多方面的特征, 而指标体系就是对经济现象特征的整体描述。企业财务危机的各种警兆只有通过对预警加以量化、说明与解释, 才能得以科学而全面地反映。因此, 设计出行之有效的预警指标体系并确定其状态, 是进行财务预警的重要内容和基础环节。

1.企业破产的成因分析

企业破产是因为经营管理不善造成严重亏损, 不能清偿到期债务, 依照《破产法》的规定宣告破产。分析破产的成因大致可以概括为以下四个方面:

第一, 筹资能力的丧失;第二, 企业负债结构与企业资产占用期限搭配 (即筹资政策) 不合理;第三, 现金流动不畅;第四, 资产的流动性弱化。

2.企业财务预警指标状态分析

企业财务预警的指标体系所包括的内容较广, 我们可以从以下五个方面来加以归纳并进行粗略的警度分析。

(1) 反映企业筹资能力状况的指标

影响企业筹资能力的因素主要有企业盈利能力和资本结构。为此, 我们可以选择资产报酬率、销售利润率、净资产收益率、资产负债率、负债权益比率以及权益流动负债比率六大指标。

(2) 反映企业现金流量状况的指标

反映企业现金流量状况的指标主要有现金获利指数、应收账款与净利润比率、经营现金净流量与流动负债比率、经营活动现金净流量和负债总额比率、现金投入生产能力比率以及总资产净现率。

(3) 反映企业资产流动性的指标

反映企业资产流动性的指标可选择速动资产占用率、营运资金占用率、流动比率、速动比率、应收账款周转率以及存货周转率等几项指标。上述六项指标分别低于一个适当值时, 各指标处于预警状态。

(4) 反映企业筹资政策方面的指标

企业筹资政策是指对企业各种不同性质资产应如何配置的原则性规定。为衡量企业筹资政策合理与否, 我们选择资产流动负债率、负债流动资产率、负债速动资产率以及负债营运资金率几大指标。

(5) 反映企业发展能力的指标

企业发展前景的好坏及发展能力的大小是衡量一个企业未来经营状况的重要指标, 有的企业虽然现在繁荣, 但在繁荣的后面有可能潜伏着严重的危机, 反之, 有的企业现在经营状况一般, 但企业的未来充满着活力, 发展的势头锐不可当。我们可以采用企业销售收入的增长率作为衡量企业发展能力的指标。

3.几个相关问题的说明

(1) 预警指标体系的构建原则

为了使企业财务预警指标能够对企业财务危机的各种警兆加以全面而科学地反映, 我们在构建上述企业财务预警值体系时, 必须遵循科学性、关联性、全面性、一致性、可比性、易操性以及协调性七项基本原则。

(2) 关于企业财务预警指标的预警度问题

对于企业预警指标的预警度问题, 在实际运用过程中, 有几点值得注意:

1) 对于不同的行业, 财务预警指标的预警度是不相同的, 我们这里研究的仅仅是一般工业性企业, 并不涵盖所有的行业, 不同行业预警指标的预警度会有很大的差别。

2) 任何一项指标都不能全面反映企业经营的全貌, 所以, 只有通过多项指标的选择与分析, 才能比较全面、综合、客观地反映企业经营状况。

3) 指标之间是互动和相互联系的, 某一项指标的预警度变动将影响到其他指标的预警度变化, 在分析单项指标的变动对企业经营状况带来影响时, 要考虑到其他指标的作用与影响。

4) 在企业经营过程中, 有些不能量化的指标对企业经营的影响是不可低估的。

四、企业财务预警模型的探讨

1.企业财务预警模型的指标选择

(1) 预警模型指标的筛选原则

在建立企业预警模型时, 将所有指标都运用到模型中是不现实的, 也是无法进行操作的, 同时也不符合科学性原则, 因为, 各项指标之间存在着多重共线性。所以, 对预警指标的筛选必须遵循简单易操作性以及可控性等原则。

(2) 预警指标的筛选方法

按照上述原则, 在筛选预警指标时, 要采用一定的方法对预警指标进行选择, 具体的方法主要有定性和定量两种。

本文在选择预警指标时, 采用的是定量方法, 运用Minitab软件, 对所有预警指标进行多元回归, 确定预警模型所要求的预警指标。

(3) 预警模型指标的筛选过程

现介绍如何从多个财务预警指标中选择一些重要指标, 以便建立财务预警模型。其过程如下:

第一步, 选择一定数量的 (大于30) 上市公司, 以此为样本, 并把各样本公司的财务指标分别定义如下:

X1=资产报酬率

X2=销售利润率

X3=资产负债率

X4=负债权益比率

X5=权益流动负债比率

X6=现金获利指数

X7=应收账款与净利润比率

X8=经营现金净流量与流动负债比率

X9=经营活动现金净流量和负债总额比率

X10=现金投入生产能力比率

X11=资产净现率

X12=速动资产占用率

X13=营运资金占用率

X14=流动比率

X15=速动比率

X16=应收账款周转率

X17=存货周转率

X18=资产流动负债率

X19=负债流动资产率

X20=负债速动资产率

X21=负债营运资金率

X22=销售收入增长率

Y=净资产收益率

根据各公司某年度财务报告, 计算上述各财务指标的值。

第二步, 运用多元回归分析法, 确定净资产收益率Y (因变量) , 分别对X1、X2、X3…X22这22项财务指标 (自变量) 的敏感性程度进行排序。

第三步, 从各财务指标中选择前5个敏感性程度最大的财务指标, 作为财务预警模型指标。根据实际计算这些指标是X4、X8、X13、X19、X22。

上述预警指标是通过实证研究取得的。

2.企业财务预警模型的建立

(1) 预警模型的建立

根据前面所选择的重要性指标, 在吸收以往有关研究成果的基础上, 紧密结合我国的实际情况, 我们所确定的企业预警模型如下:

Y=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6

式中:Y为企业财务危机的警度指标;X1、X2、X3、X4、X5、X6为预警指标;a、b、c、d、f为各预警指标的系数或权重。在上述财务预警模型确定之后, 需要解决的关键性问题就是要确定财务预警模型中各预警指标的系数, 即a、b、c、d、e、f的值。那么, 如何解决这一问题呢?我们的初步设想是:

根据《国有资本金绩效评价操作细则》中所设置的指标权数, 来确定这些预警指标的系数。按照这一初步设想, 所确定的这些预警指标的系数见表1。

将表1中各预警指标的系数代入上述财务预警模型, 即得:

Y=0.32X1+0.16X2+0.12X3+0.12X4+0.10X5+0.18X6

(2) 预警临界点值的确定

预警临界点值是反映企业财务处于危机与正常状态之间的数值, 当Y值大于临界点值时, 处于正常状态, 否则, 处于危机状态。

正确地确定临界点值是对企业财务进行科学预警的关键。本文确定预警临界点值的基本思路是:

运用实证研究的方法, 从上市公司中随机选取20家公司, 其中10家为ST公司, 10家为非ST公司, 将自变量分别代入预警模型中, 得出20个Y值, 然后, 运用统计的方法做出20个值的分布图, 看看这些点的分布状态, 确定出ST公司以及非ST公司的Y值的分布区间, 两个分布区间的交界面即为预警临界值所处的界面, 我们选取ST公司Y值分布区间的中间界面作为预警的临界值界面, 选取非ST公司Y值分布区间的中间界面作为持续经营的临界值界面, 则预警界面与持续经营界面之间的区间为灰色区域, 在预警界面以下的公司为破产公司, 在持续经营界面以上的为持续经营的公司, 介于二者之间的为警报拉响的灰色区域。

通过选取样本、统计分析、确定预警临界值以及修正临界值等步骤, 得出企业预警的临界值为0.146, 若某一企业的Y值低于0.146, 则将被视为破产公司, 若Y值高于0.711, 则该企业被视为可持续经营的公司。在实际运用中, 我们把0.146～0.711作为灰色预警区域。

五、企业财务预警模型的检验与评价

通过理论研究和实证分析, 构建了财务预警模型, 但是预警模型能够在多大程度上对企业做出有效的预警, 或者说预警模型的有效性如何, 需要对模型进行综合评价和实际验证。

1.对企业财务预警模型的实际验证

首先我们对个别企业Y值与模型的临界值进行比较验证, 以显示财务预警的意义。为了避免对某一个企业进行验证存在偶然性, 我们对一组企业进行比较, 结果其正确率在70%以上, 可得出该模型能有效地对企业进行预警的结论。通过运用不同的验证方法得出的结论是一致的, 即本文建立的财务预警模型适合我国的多数企业, 对我国企业的预警管理具有一定的指导意义。

2.对企业财务预警模型的综合评价

从预警模型建立的全过程来看, 有如下的特点:

一是它是以经济理论假设为前提的, 其应用是以经济理论为指导的, 并且, 它是以现实的经济状况作为研究背景。

二是预警模型不是对客观经济现象和经济过程的简单重复, 而是在建模过程中采用了简化的手段, 使模型只反映经济现象和经济过程中最主要和基本的变量和联系。

三是预警模型的运用注重运行环境。任何理论的产生都具有特定的经济环境和历史背景, 财务预警系统自然也不例外。企业是一个动态的开放系统, 运用数学模型全面综合地反映企业财务状况是一项复杂的系统工程。

四是预警模型存在一定的局限性。把比率的选择建立在其普遍性上有失偏颇, 而且样本规模相对较小, 这都将影响到模型的有效性。

3.几个相关问题的思考

通过预警研究给我们的启示是:

一是企业风险防范意识的加强是企业获得成功的重要因素。因为认真研究经营失败的预警活动规律, 能起到举一反三、顿悟开窍的效果。

二是任何事物都有固有的生命周期, 企业的发展也不例外, 预警系统研究的目的不在于使所有企业都长盛不衰, 也不能使经营失败的企业摆脱破产的命运, 预警的关键就在于准确地预测企业在不同生命周期面临的困难、危机, 为决策者提供科学的依据。

三是财务风险的预警是企业预警的核心。因为财务通常被视为企业经营活动的血液, 财务管理被视为企业经营管理的核心, 所以, 财务风险是企业最主要的风险, 也是综合性的风险。

六、结 语

由于预警研究在我国是一个新课题, 研究的方法也在探索之中, 特别是在进行预警量化研究时, 要根据不同的行业、不同的时期对于预警的指标及时做出调整, 使预警研究适应当时的研究环境, 我国企业在进行预警研究时, 应在充分借鉴国外研究成果的同时, 还要结合我国企业的实际情况认真探讨, 从而建立起符合我国国情的企业预警管理理论。

参考文献

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企业财务预警体系研究 篇3

【关键词】财务预警 指标分析 博弈模型

一、绪论

在现代社会，随着商业竞争的不断增强，企业的生存环境愈加瞬息万变。众多企业为了长期生存和发展，穷其所有只为提高业绩，但是仍旧无法避免破产的结果。因此，如何发现公司存在的潜在危机成为企业高管的工作重心。企业能够建立一套稳定可靠的财务预警体系，不仅有利于上市公司防患于未然，也有利于投资者、债权人等利益相关者的决策，有利于证券监管部门更有效的进行监管。

二、财务预警体系的构建

（一）偿债能力分析指标

1.（現金+现金等价物）/流动负债。现金比率可以反映企业的直接偿债能力，对大多数企业来说，现金是企业的最终偿还方式，它不存在转化和时间等待的问题。现金比率对于面临存货跌价风险和应收款变现风险的企业是最为可靠的偿债能力指标。该指标越高，说明企业偿债能力越好。但同时，对于存货跌价和应收款不存在太大风险的企业来说，该指标过高，说明企业拥有过多盈利能力不高的现金类资产，企业资产并未得到充分利用。

2.经营活动产生的现金流量净额/负债总额。现金流量债务比反映了企业利用经营活动获利的现金额能够偿还负债的比例，进一步反映了利用经营所得现金额偿还全部负债所需的时间。经营活动被认为是企业长期获利的最稳定，最主要的获利来源。虽然投资活动和筹资活动获利的现金有时也可用于偿还债务，但通常不能作为经常性的资金来源。该指标比率越大，表示企业长期偿债能力越强；反之，表明企业的长期偿债能力越弱。但是，由于每期经营又可能需要借入资金从而形成新的长期负债，所以该比率在企业长期负债并不多时可能不能较为准确的反映利用经营所得现金额偿还全部负债所需的时间，尤其是企业对于未来的经营前景并不很有信心时。

（二）运营能力分析指标

1.销售收入（销售成本）/存货的平均余额。存货周转率反映了存货周转的速度，变现所需要的时间。可以衡量企业的销售能力。出于对企业偿债能力的额外分析时，为了反映企业的资产变现能力，应选择“销售收入/存货平均成本”。而对于企业存货管理，寻找最佳存货量时应选择“销售成本/平均存货成本”。一般来说存货周转率越高，说明企业的销售能力越强，运营成本占用的资金越少，资产的流动性较强，反之则相反。

需要注意的是，存货周转率不是越高越好，在销售收入和成本不变的情况下，该比率与存货的数量有关。一方面，对于存货管理来说，应该寻找最佳存货水平，存货过低可能导致经常缺货或者由于采购次数多、批量少增加采购成本；另一方面，在面临市场环境变化，如通货膨胀时，适量的增加存货储备量可以减少采购成本。

2.赊销收入净额/（应收账款平均余额+应收票据平均余额）。应收账款周转率是评价应收账款流动能力的指标，可以分析应收账款的变现速度和管理效率。由于实际中，大部分应收票据是销售形成的，应收票据是作为应收款的另外一种形式，所以在此将两者归为一类。由上述财务危机产生原因中应收款的影响可以知道，应收账款周转率也不能过高或者过低，应当深入的进行应收款的内部分析，注意与其他问题的联系，才能正确的评价应收账款周转率。

需要注意的时当本期赊销收入比较少而本期收回了较多以前期的应收款时，一方面由于起初应收款较多，使分母较大，而另一方面本期赊销收入很少，此时应该能够说明企业对于应收款的管理较好，但从应收账款周转率的反映来看，却得不到明显的体现。所以对于企业应收款和赊销收入差别较大时，应该进一步进行分析。

三、对企业建立财务预警体系的建议

（一）选择正确合理的会计政策

企业选择不同的会计政策会产生不同的财务信息，导致企业利害关系集团不同的利益分配结果和投资行为。企业对于经营过程中的销售、应收款和成本费用等政策的选择能够加强企业对于现金的收入和支出的管理，保障现金流的稳定性，同时可以对于企业未来需要筹集的资金和可供投资的自有资金做出合理估计。另一方面，企业会计政策的选择对于企业财务报表有重要影响，由于部分会计政策具有灵活性，如：折旧方法、公允价值等等，会计政策通过影响报表数据从而使内外部关联方做出对企业的评价与政策，影响到企业财务活动的内外部条件。

（二）实时关注财务指标

企业可以通过建立财务预警系统，通过专人来对财务走势进行预测，对各项数据进行科学合理的分析及监控，从而加强企业实现对各项活动的单独分析和综合分析的统一。实现指标分析为基础，发现企业活动中存在的问题，提前采取措施降低风险。企业对于财务指标的分析不能死搬硬套，应结合内外部环境和企业自身经营特点，同时要注意考虑的全面谨慎性。例如：对采购活动中放弃现金折扣的成本考虑时，从更加谨慎准确性的角度来看，企业应该考虑到相关税费对放弃成本的真正影响。目前大多数对其考虑时为了计算的方便，通常采用：CD/（1-CD）*360/N。其中CD表示现金折扣百分比；N表示失去现金折扣后延期付款天数。

而我们知道企业享受现金折扣后，企业的财务费用应该冲减，这样企业的利润增加企业的所得税应该增加，企业放弃现金折扣的成本应该小于该公式所求得的数，所以该公式并不完全准确。实时关注财务指标，并且企业应该根据自身需求对某些财务指标进行更为细化准确的分析。

（三）建立危机处理体制

企业在前进过程中必然会遇到各类风险，在进行风险评定后，根据相应的处理方式体制，采取相应措施，包括主动放弃与该风险有关的业务活动；通过改变自身降低风险，如多元化投资，以一定代价转移风险；如委托给承包商，购买保险，缺乏一个好的危机处理体制，不仅让企业在危机前不堪一击，即使度过危机，企业员工士气也会受到很大的影响，更不用说外部相关方对于企业的评价；如果危机处理制度完善，在危机发生时，能够做到有备无患，给人们展示的不仅是企业处理危机的能力，更是企业强大的实力，人们只有看到了企业强大的实力，才会对企业抱有信心。

参考文献

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[3]程涛.财务预警模型综述.山西财经大学学报.2011，6（10）：104-107.

企业财务预警研究 篇4

中小企业是我国社会发展中不可缺少的经济力量，自从改革开放之后，不断的涌现出各行业中小企业，但随着发展这些中小企业面临的问题也日益的严峻。怎样有效应对这些困境就显得格外重要，所以加强这一方面的理论研究对中小企业的健康发展就有着实质性意义。

一、中小企业财务风险特征及实施预警管理重要性

(一)中小企业财务风险主要特征分析

中小企业的财务风险自身有着鲜明的特征，主要体现在风险的必然性及客观性，中小企业的风险无处不在，不能彻底的消除，只能通过相关技术手段进行应对降低风险损害的程度。另外还有着复杂性及全面性的特征，中小企业的风险在企业的财务管理全过程当中，并体现在多种财务关系上，企业的复杂性也使得财务风险随之变得复杂。再者就是中小企业财务风险的收益性及不确定性、差异性和激励性特征，其中的收益性特征主要就是风险越大收益越高;反之，风险越小收益越低。从这一方面来看，中小企业的收益性特征是和损失性特征并存的。

(二)中小企业实施风险预警管理的重要性

由于中小企业自身的财务管理有着诸多薄弱之处，所以这就需要结合实际建立相应的财务预警系统，这样才能够使其在竞争当中获取最大的发展优势。在这一预警系统的构建过程中，最为主要的指标就是偿债能力及获利能力和发展潜力等相关的指标。无论是针对企业的经营者或者是投资者来说，对企业的财务风险预警理论的研究都能够帮助其了解自身的经营状况，从而准确的判断企业发展的走向，在风险的提前应对方面能够做足准备，将损失降到最低。

二、中小企业财务风险预警管理系统构建原则及策略

(一)中小企业财务风险预警管理系统构建原则分析

对中小企业财务风险预警管理系统进行构建过程中要能够遵循相关的原则，这样才能够将其作用得到充分的发挥。主要就是灵敏性原则，也就是所选取的财务风险预警指标要能够对财务风险的某一面进行反映，要充分的将相关指标和财务风险的相关程度得以考虑。另外就是简便性原则，要能够将本质问题得到反映即可，设定的各项财务风险预警指标要能尽量的做到好算易懂。再者就是动态性原则以及重要性原则和成本效益原则，遵循这些相关原则能进一步的促进风险管理系统的科学性。

(二)中小企业财务风险预警管理风险及策略

1、中小企业财务风险预警管理风险

从我国的中小企业财务风险预警管理风险现状来看。主要就是投资风险及筹资风险两者重要方面，其中的投资风险主要体现在投资的目的没有明确，没能够形成自己的主导产业及规模经济，国外的企业进入我国市场对中小企业又带来了很大的生存压力。还有就是中小企业对投资活动的可行性预测的合理性还比较缺乏，忽视了长期效益最大化以及无形资产等。在筹资风险层面主要体现在由于负债筹资所带来的风险，筹资风险又可分为直接筹资风险和间接筹资风险两种，对中小企业来说其主要的外源筹资来自间接筹资，直接筹资相对不足，银行贷款作为中小企业主要的间接筹资聚到，会因为对中小企业的歧视导致中小企业面临间接筹资风险。利息保障的.倍数低就使得面临的财务风险相对较大，中小企业为能够继续维持生计，只能向民间借贷，这样就形成了以贷还贷的严重现象，使得财务风险不断加大。

2、中小企业财务风险预警管理策略

针对当前中小企业的财务风险，要能针对性的进行制定风险预警管理措施，首先就是要将风险防范观念进行有效树立，并强化风险预警意识。中小企业的管理层要将自身的管理水平进行提升，使财务管理人员对财务风险管理的重要性得以充分认识，在思想上的潜在危机意识要有清醒的认识和保持警惕性。

还要健全中小企业的内部核查制度，这样便于对企业内部实施全面的控制，堵塞可能出现的一些漏洞以及防范风险。同时也要能够成立财务风险管理小组，应以独立董事及律师和内部的审计人员为主，在权力的行使上要和财务风险问题相配套实施，加强日常的资金管理，做好客户信用考察评价及强化应收账款管理。

从投资风险管理的措施上主要是在投资决策时听取专业的意见，对项目要进行科学的论证以及可行性的研究，巩固主营业务的市场地位，发挥综合效益，进而提升企业的自身抗风险能力。而在筹资风险管理措施实施中，要学习筹资风险，也就是通过财务杠杆进行寻找最优化的资金比例结构，此次企业就需要随着利润的变化进行适当的调整，将财务杠杆效益的作用得到充分发挥。

再者是要将企业的内部控制制度进行完善，进而来确保财务风险预警机制的实施，建立全方位的内控体系。也要加强人才的培训和对中小企业财务人员的专业素养进行强化提升，风险预警模型的大不分数据是来源于财务会计数据，所以其数据的真实性是预警管理机制实施的基础。这就需要专业的人员进行操作，增强财务人员专业学习的机会进一步来提升其业务水平和能力。

三、结束语

财务风险预警机制[范文模版] 篇5

[摘要] 随着经济全球化，竞争国际化，知识经济为主题的新经济时代的到来，企业财务风险预警愈来愈成为企业财务管理的热点问题。为迎合中国会计改革的新形势，在论述企业财务风险预警机制的内涵及构成的基础上，提出了建立健全适应社会主义市场经济体制的财务风险预警机制的设想。

[关键词]我国企业；财务风险；预警机制

近20年来，随着对外开放和经济体制改革的深入进行，我国企业面临着激烈的竞争和多变化的市场状况，存在着各种难以预测和不可控制的因素，企业发生财务风险或困难甚至破产清算的现象不断增加，财务风险给企业，社会带来严重的影响。因此，企业财务风险的防范和控制显得尤为重要。本文试从构建我国企业财务风险预警机制方面展开探讨。

一、企业财务风险预警机制的内涵

企业财务风险预警机制（the Enterprise Financial Early waming lnstitution），是指企业在财务风险管理中所形成的各种相互依赖，相互制约的预警职能体系，是降低财务风险的关键所在，也是今后盘活企业财务的一个重要组成部分。建立健全企业财务风险预警机制，就是把风险预警机制引入企业内部，让企业、管理者、员工共同承担风险责任，使责、权、利三者真正成为一个有机整体。

一般地，我国企业财务风险预警机制可由以下四个部分构成：

1.预警分析的组织机制。为使预警分析的功能得到正常、充分的发挥，企业应建立健全预警的组织机构。预警组织机构相对独立于企业组织的整体控制。预警组织机构的成员是兼职的，由企业经营者，企业内部熟悉管理业务、具有现代经营管理知识和技术的管理人员组成，同时要聘请一定数量的企业外部管理咨询专家。预警机构独立开展工作，但不直接干涉企业的经营过程，它只对企业最高管理者（管理层）负责。预警组织机构的日常工作可由现有的某些职能部门（如财务部、企管办、企划部）来承担。预警组织制度的实施使预警分析工作经常化、持续化，只有这样才能产生预期的效果。

2.财务信息收集、传递机制。良好的财务风险预警分析系统，要能够有效预知企业可能发生的财务危机，预先防范财务风险的发生，还必须建立在对大量资料系统分析的基础上，抓住每一个相关的财务风险征兆。主要资料包括内部数据和相关外部市场，行业等数据。这个系统应是开放性的，不仅有财会人员提供的财会信息，更有其他渠道的信息。这里的会计信息系统不仅是指一般意义上的企业会计核算报告系统，还包括对会计资料的认真阅读、分析和评价，以及寻找企业潜在的财务风险并及时消除财务风险的工作。财务信息收集、传递机制是财务风险预警系统分析良性循环的基础。

3.财务风险分析机制。高效的风险分析机制是关键，通过分析可以迅速排除对财务影响小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重大影响的风险上。经重点研究，分析出风险的原因，评估其可能造成的损失。当风险的成因分析清楚后，也就不难制定相应的措施了。为了保证分析结果的真实性，并不带任何偏见，从事该项工作的部门或个人应保持高度的独立性。预警分析系统一般有两个要素：即先行指标和扳机点。先行指标是用于早期评测运营不佳状况的变动指标，扳机点是指控制先行指标的临界点，也就是预先所准备的因应计划必须开始起动之点，一旦评测指标超过预定的界限点，则因应计划随之而动。

4.财务风险处理机制。在财务风险分析清楚后，就应立即制定相应的预防、转化措施，尽可能减少风险带来的损失。企业财务风险预警制度若要能够有效运作，就必须要有正确、及时且合乎企业所需要的各种管理咨讯系统，提供及时而完整的经营结果数据，供经营者及各部门负责人以实际经营状况数据体系，来与财务指标数据相比较。当有超出或低于指标数据的情形发生时，就表示企业财务状况将有不健全的症状产生，经营者应及早依数据所代表的经营内涵做进一步深入研判，找出蛛丝马迹，对症下药，以防财务恶化。例如，应收账款周转率过于缓慢，表示企业营销部门可能不尽心收取顾客账款。如此，一来资金运转将吃紧，二来企业将承受更多的交易风险。此时，营销部门主管应深入探究缘由，并提出对策。

二、建立健全适应社会主义市场经济体制的财务风险预警机制

风险是普遍存在的，建立有效的财务风险预警机制可化解和规避风险，使风险损失减至最小。在经济体制转型期，企业面临着巨大的财务风险，其原因是多方面的，与之相对应，预警机制的建立应是多元的。就企业微观操作而言，有以下方法可供选择：

1.回避风险法。回避风险包含两层意思：一是风险决策时，尽可能选择风险较小或无风险的投资方案，这实际上减少了风险造成损失的可能性，降低了损失的程度；二是实施风险方案过程中，发现不利的情况时，及时中止或调整方案。企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。例如，债权性投资如果能够使企业实现预期的投资收益，企业在选择投资方式时，应尽可能采用债权性投资，因为债权性投资风险大大低于股权投资的风险。尽管股权投资可能带来更多的投资收益，但从回避风险的角度考虑，企业还是应当谨慎从事股权性投资。当然，采用回避法并不是说企业不能进行风险性投资。企业为达到影响甚至控制被投资企业的目的，只能采用股权投资的方式，在这种情况下，承担适当的投资风险是必要的。

2.降低风险法。即企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。降低风险法可以采取三种策略：一是通过支付一定的代价减少风险损失出现的可能性，降低损失程度。如商业企业销售商品，可能收到假币，购置验钞机就可大大减少损失的可能性。又如企业可以建立风险预警、控制系统，配备专门人员对财务风险进行预测、分析、监控。当然在这种情况下，决策者还应比较控制风险的代价与减少损失之间的关系，只有减少的损失大于控制的成本，这种策略才是可行的。二是采取措施增强风险主体抵御风险损失的能力。如提高产品质量，改进产品设计、努力开发新产品及开拓新市场等手段，提高产品的竞争力，降低因产品滞销、市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的财务风险。三是通过制定有关的管理制度和办法来减少损失出现的可能性，如企业采购材料时，坚持验货付款，就可能减少货款被骗的可能性。

3.分散风险法。即通过企业之间联营、多元化经营及对外投资多项化等方式分散财务风险。

对于风险投资方案，企业可以与其他企业共同经营、共同出资、收益共享、风险共担，这样就将应由本企业独家承担的风险，改为由联营企业之间共同承担。实际上这种做法也可以说是一种转移风险的方法，因为它将一部分经营风险转嫁给其他企业。

多元化经营，是企业分散风险的通常做法，指一家企业同时介入若干个基本互无关联的产业部门，生产经营若干类无关联的产品，在若干个基本互无关联的市场上与相应的对手展开竞争。多元化经营分散风险的理论依据在于：从概率统计原理来看，不同产品的利润率是独立或不完全相关的，经营多种产业多种产品在时间、空间、利润上相互补充抵消，可以减少企业利润风险。具体地，当企业生产经营一种产品时，企业的兴衰成败就集中在此种产品上，而在经营多种产品时，若一种产品销售不景气，另一种产品却可能比较畅销，当一种产品亏损时，其他的产品却可能盈利。这样，企业的经营效益就比较稳定，不会因一种产品的销路不畅而导致企业亏损或破产。因此，企业在突出主业的前提条件下，可以结合自身的人力、财力与技术研制和开发能力，适度涉足多元化经营，分散财务风险。

对外投资多项化，又称多元投资，是企业分散风险的另一种有效手段，即企业对外投资时，应将资金投资于不同的投资品种，以达到分散投资风险的目的。一般来说，长期投资的风险大于短期投资的风险，股权投资的风险大于债权投资的风险，证券组合投资可以分散有价证券投资的非系统性风险，其投资风险低于单项证券投资的风险。多元投资可以达到以丰补歉，以盈补亏、取长补短的目的。当然，风险越大，可能产生的收益也就越大。对外投资多项化进行分散投资风险的前提就是保证预期的投资收益的实现。

4.转移风险法。即企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法。转移风险通常有多种形式：A，购买保险法。通过向保险公司投保，可将应由本企业承担的风险转移给保险公司。B，签订远期合同。远期合同的作用，在于明确购销双方在一定期限内的权利和义务。C，转包法。企业可将风险大的业务，采用承包经营或租赁经营的方式，转给其他单位或个人来经营，企业定期收取承包费或租金。这样，企业的效益就有保障，而风险则转由承包（租）人来承担。D，租赁法。企业对于生产经营过程中短期使用而不经常使用的机器设备，若采取购买的方法，需要马上筹集资金，既要承担资本成本，还要承担固定资产无形损耗的风险；若采取租赁的方式取得，则可以避免这一风险。E，转卖法。它是指企业根据有关信息和风险预测，将经营风险大的资产提前转让出售的方法。

5.自保风险法。自保风险，就是企业自身来承担风险，即企业对可能发生的风险，进行预测分析，预先制定一套自保风险计划，平时分期预先提取专项的风险补偿金以补偿将来可能出现的损失。具体可以采取以下两种策略：一种是遵循谨慎性原则，建立风险基金，为风险较大的长期负债设立偿债基金；另外一种是提取一定比例的坏账准备金和商品削价准备金等来降低和缓冲财务风险。目前，我国要求上市公司提取应收账款坏账准备金、存货跌价准备金、短期投资跌价准备金和长期投资减值准备金，正是上市公司防范风险、稳健经营的重要措施。

企业财务预警研究 篇6

论文大纲

一、房地产企业财务风险预警的理论综述

（一）房地产企业财务风险预警的内涵

（二）房地产企业财务风险的作用

（三）房地产企业财务风险预警系统的功能

二、财务风险预警的方法

（一）财务风险的分析方法

（二）财务风险的临界点

（三）财务风险的指标

三、万科房地产财务风险预警的现状及存在的问题

（一）万科房地产的简介

（二）万科房地产财务风险预警管理现状

（三）万科房地产财务风险预警存在的问题

四、完善万科房地产财务风险预警系统的建议

（一）必须与万科制定的发展目标相符合（二）建立强大的信息系统支持

（三）不断提高员工素质，招聘高素质人才作为保障

制药企业财务预警实证研究 篇7

上市公司财务预警研究在国内外是一个被广泛关注的课题, 它作为经济运行的晴雨表和企业经营的指示灯, 有着巨大的学术价值和应用价值。制药业是中国竞争最激烈、分布最广泛的行业之一, 中国对制药企业的财务预警研究也取得了一定的成果, 如黄辉曾用功效系数法来预警制药行业的警度, 但在权重的赋予方面带有很大的主观色彩。本文拟从企业的短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力、现金流量能力等方面选取指标, 通过引入一种科学的统计分析方法———因子分析法来构建中国制药企业的财务预警模型。

一、文献回顾

最早的财务危机预测研究是Fitz Patrikc (1932) 所做的单变量破产预测模型。他发现, 出现财务困境的公司其财务比率和正常公司的财务比率相比有显著的不同, 从而认为企业的财务比率能够反映企业财务状况, 对企业未来具有预测作用。Beaver (1966) 对美国1954—1964年间79家失败企业和79家成功企业的30个财务比率进行研究的结果表明, 具有良好预测性的财务比率为“现金流量/负债总额”、“资产收益率 (净收益/资产总额) 和资产负债率 (债务总额/资产总额) 。1968年Altman提出了多元线性判定模型, 即运用多种财务指标加权汇总产生的总判断分值 (称为z值) 来预测财务危机, 他所建立的预测上市公司的Z值模型如下:Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5。美国学者Ohlson (1980) 克服了多元线性判别分析方法对预测变量有着严格的联合正态分布要求, 应用多元逻辑回归模型, Logit模型假设了企业破产的概率p (破产取1, 非破产取0) , 并假设Ln[p/ (1-p) ]可以用财务比率线性解释;假定Ln[p/ (1-p) ]=a+bx, 根据推导可以得出p=exp (a+bx) /[1+exp (a+bx) ], 从而计算出企业破产的概率。TAM (1991) 最早采用ANN模型进行财务预警研究, 通过对人工神经网络的模拟, 得出神经网络可以应用于财务预警, 且具有较高的预测精度。

国内的财务预警研究起步较晚。从20世纪80年代开始, 国外的财务预警研究与应用成果逐渐被引入国内, 20世纪90年代中国制定了企业会计准则之后, 国内的财务预警研究才逐渐兴起。陈静 (1999) 以1998年37家ST公司和27家非ST公司为样本, 利用其1995—1997年的财务报表数据进行了一元判别分析。吴世农、黄世忠 (1986) 曾介绍企业的破产分析指标和预测模型。周首华、杨济华和王平 (1996) 借鉴Altman研究建立F分数模型。梁飞媛 (2005) 较早采用现金流量指标对机械行业上市公司财务困境进行了预测。李莉 (2004) 运用现金流量类指标对制造业上市公司财务困境进行了预测。韩东平、田艳丽 (2006) 选用了现金流量类的16个财务指标, 并运用多元统计判别分析法对上市公司财务预警进行探讨。本文在前人研究成果的基础上, 结合现金流指标和传统财务指标利用因子分析法构建中国上市医药行业财务预警模型。

二、研究设计

(一) 样本和指标的选取

本文将上市公司中的ST类公司定义为“财务危机”企业, 并选取其第t-1年的截面数据为样本建立模型。根据中国上市公司的年报披露制度, 上市公司在第t年是否被特别处理是由其第t-1年财务报告的公布结果所决定的, 因此利用第t-1年的财务数据构建预测模型有很高的预测精度, 在实际预测中也有很大的应用价值。本文根据2009年11月30日前被ST的17家制药公司作为样本估计组。同时根据同行业且总资产规模相差在10%以内的原则选取23家非ST公司与其混合作为预测样本组, 以保证预测的准确性以及同组上市公司之间财务数据的可比性。本文所有的数据均来自于国泰安金融经济信息数据库。

(二) 财务预警指标设计

制药行业所面临的风险是多方面的, 在参考前人研究成果的基础上, 本研究结合制药企业实际情况, 选定包括偿债能力、营运能力、盈利能力、股东获利能力、现金流量能力、发展能力等方面的财务指标作为研究起点来构建制药行业财务指标预警系统。具体指标 (如下页表1所示) , 其中, 现金比率X1这一指标最能反映企业直接偿付流动负债的能力, 现金比率一般认为高于20%以上为好;营运资金比率X2, 是衡量公司短期偿债能力最通用的指标, 这一比率越大, 表明公司短期偿债能力越强, 并表明公司有充足的营运资金, 反之, 说明公司的短期偿债能力不强, 营运资金不充足;权益乘数X3, 该指标反应资产总额相当于股东权益的倍数, 权益乘数越大, 代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大, 公司将承担较大的债务风险;总资产报酬率X4, 表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力, 用以评价企业运用全部资产的总体获利能力, 是评价企业资产运营效益的重要指标;现金流量利息保障倍数X5, 它比收益基础的利息保障倍数更可靠, 因为实际用以支付利息的是现金, 而非收益;营业收入现金比X6, 是对“主营业务利润率”的修正, 反映企业的主营业务收入获得现金的能力, 该指标排除了不能回收的坏账损失的影响, 因此较为保守, 该指标通常越高越好;资本积累率X7, 体现了企业资本的积累情况, 是企业发展强盛的标志, 也是企业扩大再生产的基础, 展示了企业的发展潜力;净资产收益率X8, 该指标反映股东权益的收益水平, 用以衡量公司运用自有资本的效率, 该指标值越高, 说明投资带来的收益越高[1]。

三、实证分析

在实际问题中, 研究多指标 (变量) 问题是经常遇到的。由于指标较多, 再加上指标之间有一定的相关性, 造成信息重叠势必增加了分析问题的复杂性;一旦盲目减少变量又会损失很多信息, 容易产生错误结论。主成分分析法, 是将多个指标化为少数几个互相无关的综合指标的统计方法, 综合指标就是新的变量, 是原来多个指标的线性组合, 且彼此互不相关, 并能反映原来多个指标的信息。该方法的优点是降低数据空间的维度、简化系统结构、抓住问题的实质[4]。

(一) 预警模型的构建

首先本文先对8个观测指标用SPSS进行描述性统计, 其结果 (如表2所示) 。

根据计算结果, KMO统计量值为0.503>0.5, 基本达到因子分析的可行性标准 (0.503稍微低了些, 这与样本数量偏少有关, 因为一般要求样本数量为财务变量的5~20倍) 。Bartlet’s检验值为199.183, 而对应的相伴概率值小于0.0001, 因此拒绝相关系数矩阵是单位矩阵的假设, 故适合做因子分析。其次, 运用SPSS软件自动完成各主成分的特征值和贡献值计算 (详见表3) 。本文取累计贡献率为72.124%。从表3可以看出, 3个主成分因子包含原来72.124%的信息量, 则主成分个数n=3, 对这3个主成分因子进行旋转后的旋转成分矩阵 (见表4) 。

从表4的结果中可以看出, 第一个因子在营运现金比率、总资产报酬率、资本积累率这3个指标上有较大的因子载荷, 这3个指标综合反映了公司的短期偿债能力、盈利能力和发展能力, 将第一个因子用符号表示为Z1, 代表现金偿债盈利能力;第二个因子在权益乘数、现金流量利息保障倍数和净资产收益率这3个指标上有较大的因子载荷, 而这3个指标综合反映的是公司的长期偿债能力、现金流量能力, 将第二个因子用符号Z2表示, 代表现金流量偿债能力综合主成分;第三个因子在现金比率和净资产收益率这两个指标上有较大的因子载荷, 用符号Z3表示, 代表短期偿债盈利能力综合指标。据表4旋转后的因子载荷矩阵, 就可以得到各主成分因子与原始财务比率指标的主成分模型:

提取方法:主成分分析。

由表4得:

3个因子分别从不同方面反映了公司财务状况的总体水平, 但单独使用某一个因子并不能对公司的财务危机状况做出综合评价, 因此以各因子对应的方差贡献率为权数得出最终模型:

式中:F—预警分值;Z1—现金偿债盈利因子;Z2—现金流量偿债因子;Z3—短期偿债盈利因子。

(二) 确定评价区域

将样本组上市公司的各项财务比率标准化处理后的数据, 代入Z式和F式, 计算得到各上市公司的预测分值, 对预测结果进行排序, 对上述F值进行频数统计, 结果 (如表5) 。

据此, 可得到以下判别准则, 从而确定评价区域 (如表6) 。

四、模型的预警效果检验及研究结论

本文利用2009年11月30号前上市的A股制药企业上市公司的23家健康公司和17家特别处理公司为样本, 选择第t-1年的数据, 以因子分析为基础建立的预测模型经检验对健康公司的预测精度为83.3% (由于制药企业被ST的公司只有17家已全部作为预测样本, 因此只对20家非ST公司进行预测效果检验) 。这样就说明模型具有一定的有效性。因此制药企业可通过重点关注本文设定的8个财务指标, 定期求出预警值F来观测企业的财务风险等级, 同时企业也可以根据自身情况对模型进行调整, 另外企业也应该注意到非财务指标的补充, 并和企业的实际相联系, 以进一步提高预警的精确度。本文的主要不足之处是样本数量较少, 致使研究成果缺乏最佳的说服力, 另外研究仅选用了一年的横截面数据进行预测, 预测精度受到削弱。

摘要：公司财务危机的预测研究在国内外都受到高度关注, 不但具有较高的学术价值, 而且具有巨大的应用价值。以中国的上市制药公司为样本, 运用因子分析法确定主成分指标, 建立了中国上市公司医药行业的财务预警模型, 进而根据预警模型的预测分值来确定上市公司财务状况的评价区域。

关键词：财务指标,财务预警模型,因子分析,制药企业

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[7]张友棠.财务预警系统管理研究[M].北京:中国人民大学出版社, 2004.

企业财务预警研究 篇8

关键词：危机预警；生命周期

2007年始于美国的全球金融危机波及全球，上市公司特别是出口型企业销售萎缩利润大幅减少。在金融危机的大背景下，如何以上市公司为研究对象，探索企业发生财务危机的原因并加以防范，就显得极为重要。

在企业生命周期的各个阶段，企业的组织结构、人力资源特征等方面都有明显差异，这些差异最终将反映到企业的财务状况上，决定了生命周期各个阶段财务特征的差异性，也决定了各阶段发生财务危机的诱因与表现不同。因此，本文将样本划分为不同生命周期进行财务危机预警研究。

一、生命周期划分标准

本文综合以往学者对企业生命周期的划分标准，采用主营业务收入增长率来界定企业所处的生命周期。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司处于成长期，公司发展将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险。如果主营业务收入增长率介于+10%之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。

因此，为反映企业成长期市场需求旺盛、主营业务增长迅速的特点，本文将企业主营业务收入增长率持续增长3年且10%以上达两年作为成长期；为反映成熟期市场趋于饱和、主营业务趋于稳定、可能出现小幅升降的特点，将主营业务收入增长率三年均介于+10%以内作为该企业的成熟期。由于数据的收集和界定标准上的不确定等原因，本文对初创期和衰退期不做分析。

二、不同生命周期样本及变量的选取

（一）样本的选取

本文沿用前人的研究选取因财务状况异常而被ST的上市公司为财务困境样本，将未被ST的公司视为正常公司。在对研究样本进行选取时，仅对制造业的上市公司进行研究。接下来，以我国沪深两市A股市场中的制造业上市公司为研究对象，搜集2006—2010五年间被实行特别处理的88家财务困境公司，按生命周期的界定标准将其划分为成长期和成熟期，通过筛选得到五年间被ST的公司分别有18家、26家、11家、11家和22家。此后，我们从行业分类、资产规模及配对数量等方面来选择正常样本，最后选取了88家财务健康公司。

（二）变量的选取

本文从杜邦分析法出发，综合杜邦财务分析系统并参考以往相关研究中具有显著影响的变量，将28个财务指标和14个非财务变量作为备选变量纳入我们的研究。本文采用非参数统计方法Mann—Whitney U检验，以前三期均通过10%显著性水平的指标作为初选变量。然后，利用SPSS软件对变量进行相关性分析，剔除相关性较强的指标。

三、不同生命周期预警模型构建和实证检验

（一）BP神经网络分析模型设计

人工神经网络（简称ANN）是对生理上真实的人脑神经网络的结构和功能及基本特征进行理论抽象、简化和模拟而构成的一种信息系统，ANN作为一种并行分散处理模式，具有非线性映射、自适应学习和较强容错性的特点，可以对应多变的企业运作环境。本文沿用前人的研究成果也采用BP神经网络进行分析。

我们将成长期106家上市公司输入系统，采用BP神经网络模型进行训练，输入层的输入变量有10个节点，输出层2个节点，输出的信号“0”代表财务困境公司，“1”代表财务健康公司。隐层节点数一般根据经验公式：，通过“试错法”，最终隐含层节点数n取5，这样我们构建了一個10×5×1的BP网络结构。其中，P1、P2、P3分别为输入层、隐含层及输出层的神经元数目。成熟期构建的是一个11×5×1的BP网络结构。

（二）实证结果分析

由于证监会是根据上市公司前两年的年报公布的业绩决定是否进行特别处理的，利用模型对财务危机预警进行研究有夸大预测能力的问题，这在前人的研究中也得到了证实。因此，我们首先对T—3期的样本数据进行预测和分析。

通过上文训练好的BP神经网络， 我们将建模样本和检验样本T—3数据带入模型。判别结果显示，BP神经网络模型成长期建模样本T—3的I类错误率（将财务困境公司判定为财务健康公司的比率）为2.70%，II类错误率（将财务健康公司判定为财务困境公司的比率）为5.41%，综合准确率为95.95%，预测样本的I类错误率为18.75%，II类错误率为25%，综合准确率为78.13%；成熟期建模样本T—3无I类、II类错误，其综合准确率为100%，检验样本的I类错误率为12.5%，II类错误率为37.5%，综合准确率为87.50%。

将4期数据带入模型通过判定分析得出以下结论：

1、与其他统计方法相比，BP神经网络分析具有更优的表现。张玲（2000）用判别分析得出前4年的预估正确率分别是100%、87%、70%和60%；吴世农、卢贤义（2001）比较了3种统计方法，得出Logistic预测模型判别效果最好，其前4年的预测准确率分别是93.53%、84.29%、76.26%和73.17%（2001）。BP神经网络与之相比，其整体判别效果更好，特别是长期预警有了明显改善。

2、BP神经网络模型对财务困境的识别效果是令人满意的。虽然判定准确率呈现逐年下降的态势，但表现较为平稳，且长期预警的能力得到显著加强。

在本文研究中，由于种种原因，还存在着一些局限和不足，主要有两点：（1）进一步扩大研究变量的选择。除了本文引入的公司治理及关联交易等，还有公司领导风格、内部控制及行业指标等对公司治理有相关影响的指标。（2）本文的研究以上市公司为样本，若是可以将样本扩大至非上市公司，则可以使预警模型成为具有广泛应用的预测工具。（作者单位：江西财经大学）

参考文献

[1] 李业.企业生命周期的修正模型及思考[J].南方经济，2000，2：47—50.

[2] 吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究[J].经济研究，2001（06）：46—55.