余额宝风险及应对措施

余额宝风险及应对措施（精选5篇）

余额宝风险及应对措施 篇1

什么是余额宝

余额宝是支付宝最新推出的余额增值服务，把钱转入余额宝中就可获得一定的收益，实际上是购买了一款由天弘基金提供的名为增利宝的货币基金。余额宝内的资金还能随时用于网购消费和转账。支持支付宝账户余额支付、储蓄卡快捷支付（含卡通）的资金转入。目前不收取任何手续费。

余额宝的几大特点：

操作流程简单

余额宝是将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户将资金转入余额宝，实际上是进行货币基金的购买，相应资金均由基金公司进行。就比如我们把钱存入银行就只能得到利息，但是安全系数高，而通过余额宝进行基金购买的话，相应的利润要高，相当一种投资，它的收益值也是不同的，钱由基金管理，收益是投资收益，与支付宝有了区隔，可以降低支付宝备付金的比例。

安全有保障

不管是支付宝还是余额宝，它最先保障的就是用户金钱的保障，而这也是支付宝一直备受广大用户喜爱。而同样余额宝同样为用户提高了交易安全。如果用户妥善保管你的账户和密码，账号密码没有被泄露的话基本上就不会出问题。

购买金额没有限制

就是你有几块几十块钱都是可以直接通过申请余额宝进行转入之后就可以购买基金，而相对于炒股或者线下基本投资的话，就是起点比较高，可能一般的用户都很少去涉及到。这也让大家多了一个理财的方法。

余额宝收益率

自从6月份国内最大的第三支付平台支付宝推出一款余额增值（余额宝）服务以来，余额宝开始被爱好理财的人群高度关注。支付宝开通了这一项增值服务，让更多人把钱存到余额宝，然后大家的金额集结在一起，再去投资，而在这一投资的过程中，产生的收益将会根据您本金的金额按一定的比例计算收益，折算利息。余额宝的收益真如说的那么好吗?它又是怎么算的呢?

余额宝的计算方法：七日总收益/10000（以万元为计算基本单位）*每万份七日年化收益率=收益（收益/天）。

余额宝的计算规则：

1、必须要有支付宝（或余额宝）账号。把支付宝里的存款转到余额宝里。

2、当日在15点以前把资金转入到余额宝后，需要经过基金公司确认无误，时间为一天（双休日及国家法定假期不确认）。

3、基金公司那是余额宝内部划分的，主要是集合所有余额宝用户的资金，然后拿去投资。

4、每万份日收益是基金公司公布的。它的来历是，基金公司将您的本金拿去投资，然后当日的收益占本金的比例值，比如说投资1万，收益是100元，那么收益率就是1%（100/10000=1%）。

5、进入余额宝收益播报页面，它是基金公司专门公布的“每万份七日年化收益率”平台。（余额宝的万年收益率是按七日的收益占全年的比例。）每七日收益率变化的话，您的收入也将会随着变动。

余额宝风险及应对措施 篇2

余额宝是蚂蚁金服在2013年6月份推出的, 利用账户余额进行资产增值和活期存取业务, 对接的是天弘基金旗下的增利宝货币基金, 风险小但收益不高。除理财功能外, 余额宝还可直接用于购物、转账、缴费还款等消费支付, 是移动互联网时代的现金管理工具。3年来, 凭借操作简单、高收益、低风险等优势在短时间内吸引了大量的用户和资金, 发展飞速。

截至2016年6月, 余额宝用户数目超过2.95亿, 相比去年底增长13.5%。3年间, 为用户赚取收益总计572.93亿元, 余额宝资产规模已达到7000亿元。换而言之, 平均每一个余额宝用户就在余额宝里存放了6000多元钱。然而, 近两年余额宝收益率正向正常水平回归, 余额宝的7日年化收益率从最高峰时的6.7630%降至如今的2.4330%左右, 2016年6月15日最新数据显示, 余额宝7日年化收益率为2.482%, 下降的趋势十分明显。

二、余额宝爆炸增长的原因

(一) 高收益率

2014年1月2日, 余额宝所对接的增利宝基金7日年化收益率达到最高6.7630%, 明显高于银行存款和大多数理财产品。全年平均万份收益在0.88元 (实际是0.8836元) 与一年定存持平。二年平均万份收益在1.00元则与二年定存相当;三年平均万份收益在1.10元则与三年定存差不多;若三年平均万份收益达到1.28元则与三年期国债相当;五年平均万份收益在1.17元则与五年定存一样;若五年平均万份收益达到1.315元则与五年期国债持平。假设1万元从2013年6月3日起计收益到2014年1月23日累计收益为325.02元 (235天) 即达到一年定存收益;到4月11日累计收益为450.74元, 已经超过一年定存收益125元。

(二) 高流动性

增利宝基金的本质是开放型货币基金, 可以在任何时间进行申购和赎回。余额宝用户转出余额宝资产到用户所属支付宝账户即为赎回基金, 相当于进行了活期储蓄业务的取款, 随取随存。又相较于其他平台多了即时到账, 且无任何手续费, 可随时用于网上消费或转出至银行卡, 实用性高。

(三) 低门槛

用户购买增利宝基金, 相比之绝大多数一千认购点的证券投资基金和各大银行所推出的五万认购点的理财产品, 余额宝认购起点单笔仅需一元, 门槛最低。有数据显示, 支付宝用户一半以上为二三十岁的年轻人群, 这部分人群因年龄偏小没有较强的经济能力, 也缺少投资理财方面的经验。余额宝的目标就是让即使没有很多资产的非专业理财人士同样能够获得面向高端理财客户的服务, 让零散资金也能获得增值的机会。

(四) 资金投向银行协议存款

余额宝属于货币基金, 而货币基金面对的是银行同业拆借市场, 所募集的客户资金绝大部分投向银行协议存款, 即货币基金大部分借给了银行, 银行支付一定的利息。其协议存款属于同业拆借存款, 无利率上限, 拆借利率由银行参照SHI-BOR与客户商定, 所以余额宝的收益是与同业拆借市场, 与市场资金紧张程度密切相关的。由于货币市场基金存放银行的款项的管理政策与一般存款不同, 余额宝才能利用低风险高收益的优势, 在金融市场的竞争中占据有利地位。

三、余额宝风险现状

(一) 经济的周期性波动风险

国民经济的发展总是有周期性波动的, 经济因素的不确定性导致经济周期性波动风险, 就会引发系统性风险。在目前的宏观经济大环境下, 显然存在着很多的不确定性, 可能会给余额宝的发展带来诸多的风险。但是余额宝作为一种货币投资基金, 进行分散投资, 不会因为某一种投资标的的价格发生巨大变动而造成很大的损失, 可以最大限度地降低宏观经济周期性波动带来的不利影响。

(二) 流动性风险

余额宝作为货币市场基金, 存在由管理不当引起的短期大额赎回流动性风险, 而余额宝的“T+0”赎回机制, 会使流动性管理变得更加困难。余额宝实行的“T+0”赎回, 事实上是利用余额宝或天弘基金的部分头寸汇聚的资金池先行垫付给用户, 在非交易时段, 这部分资金不产生大的波动性, 不受市场风险的影响。但是, 如果在交易时段内因突发事件发生大量资金的同时段集体退出, 资金池则很有可能难以顺利应对, 从而使余额宝无法顺利实现资金的即时支付。随着余额宝规模的迅速扩大, 用户的不断增加, 每天的赎回量和收益的预付都会相应增加, 这就意味着余额宝需要承担发生巨额赎回而造成的流动性风险的可能性也增加。

余额宝遭受的比较小的流动性冲击包括信用卡还款赎回冲击、工资发放时段申购增加以及春节前申购增加等。比较大的流动性冲击则是天猫平台和淘宝平台“双11”和“七夕”等节日促销影响。以2015年天猫“双11”活动为例, 仅此一天天猫交易额便达到912亿元, 占到余额宝资金总额的七分之一。这样大额的被动赎回必然造成流动性的压力, 如果天弘基金公司和阿里集团对此预估不足, 预案准备不充分, 垫资不足就很可能发生流动性危机, 由此余额宝乃至支付宝就会面临着巨大的风险。

(三) 同行业竞争风险

随着余额宝飞速发展的同时, 国内一些互联网金融企业看到了商机, 渐渐向余额宝发展方向靠拢, 并在此基础上开发自己的产品进行销售。仿佛一瞬间, 国内就诞生了一堆各种各样的“余额宝”, 在正面上对余额宝造成了冲击。在此同时, 传统银行业在互联网金融大潮面前迎难而上, 进行业务网络化、电子化的尝试, 各大银行网络商城、网上银行、手机银行等, 都是银行吸取互联网发展趋势, 应对互联网金融产品冲击而开发出的产品。

(四) 收益波动性风险

余额宝作为一款货币市场基金, 其收益波动风险是客观存在的。余额宝的收益完全来自于天弘基金增利宝基金的投资收益, 超过95%的基金资产被投资于银行协议存款。因此, 银行协议存款的价格 (由SHIBOR利率影响) 就在很大程度上左右了余额宝的投资收益。余额宝收益率会不会回升就要看货币利率市场情况, 如果银行协议存款利率回升, 那么余额宝收益率有回升的可能性, 如果银行协议存款利率下滑, 那么余额宝收益率肯定也会跟着下滑。而一直认为上海同行间拆借利率 (Shibor利率) 是货币市场的基准利率, 换句话说, 余额宝收益率间接由上海同行间拆借利率 (Shibor利率) 决定。当银行间资金短缺时, 资金利率上升, 货币市场基金收益也随之升高, 余额宝收益跟着升高, 反之则下降。

(五) 网络技术平台风险

余额宝对计算机技术和互联网技术的依赖性非常大, 同时也面临着巨大的网络技术操作风险。余额宝存在的网络安全问题, 其根本是手机的网络安全问题。用户手机遗失、破解中毒、手机互借等, 都可能引起余额宝出现安全方面的问题。一方面, 用户账户被窃取后, 账户资金会被迅速转移到其他的账户, 资金流向难以追查。另一方面, 网络不能及时反馈账户被盗信息, 难以及时有效地实行补救措施。此外, 我国互联网金融法律体系尚未健全如果出现互联网金融风险问题难以有法可依、依法裁决。

(六) 政策性风险

在相关政策出台之前, 余额宝依赖的是存款协议, 可以随时进行申购和赎回, 用户不必承担利率损失。而这是银监会和证监会进行货币基金管理的相关政策, 并非市场化。当市场流动性弱时, 就会使银行遭受利益危害。为此, 央行出台了《央行叫停货币基金投资的协议存款提前支取不罚息优惠和央行的387号文件》等相关规定。规定余额宝用户如果在协议期间支取存款, 只能获取活期利息。那么余额宝收益就会遭到一定的亏损, 影响余额宝用户的基金收益。

四、余额宝未来发展的建议

(一) 余额宝自身层面

第一, 主动进行风险教育和风险提示。从表面上看, 余额宝等理财产品客户所承担的仅仅是资产亏损的风险。其实, 较低的意识风险才是用户所面临的最大风险。从大多数客户来看, 客户所在乎的只是利益的得失, 收益被放在了首位。面对此种情况, 余额宝应从自身出发, 面向客户做出尽早的风险提示, 例如在进入余额宝交易页面前, 增加风险教育与警示的页面等等。这样客户会在进行交易前获得风险认知, 对产品服务也会更加的认可。

第二, 防范网络技术风险, 完善资金安全服务。互联网金融交易与实际市场交易相比, 最大的风险就是网络技术风险。余额宝等互联网金融产品在线进行交易很容易造成资金流向不安全。对此, 余额宝等第三方交易平台应该在资金交易前提供详细的商家信息, 使买方能够对卖方有一定的了解。交易完成, 余额宝可设定面对一些特定存在的条件, 买方可以申请退款的规定。此外, 为了应对突发意外事故, 第三方平台可以设定能够随时对支付宝账户进行资金冻结的功能。另外, 支付宝应主动与360、金山等网络完全公司合作, 提高第三方交易平台的安全性。

第三, 从客户需求出发, 开拓产品领域。中国乡镇人口所占总人口比重极大, 然而乡镇金融服务却是我国传统金融业的盲点。互联网金融成本低、服务便捷, 正好应对乡镇人民的金融服务需求。余额宝应该洞察不同层次客户的需求, 借助互联网的优势, 扩大服务群体, 开拓服务领域, 满足客户的个性化需求;同时, 重新打造业务流程, 根据客户的特点开发特色金融产品, 为客户提供灵活多样的产品和便利快捷的服务, 及时且高效地满足不同客户的需求。

(二) 监管部门层面

第一, 加强数据监管和掌控。中国人民银行作为银行业监管部门, 应该建立专门针对第三方支付平台的数据库, 对第三方支付平台的所有交易结算数据进行全程监控。并设立相关部门在交易前后进行大数据掌控, 从数据中获取信息, 掌握有关证据, 取得监管主动权。

第二, 对交易结算公司进行分类监管。极大一部分风险来自于非正规的第三方支付公司, 这些公司规模小, 达不到信用评级和风险评级标准, 在法律缝隙中游走, 为非法企业提供交易、洗钱、套现等服务。对此, 监管部门必须引起重视, 对不同信用评级企业规定不同的风险保证金标准、支付额度、服务范围, 量化监管、针对性监管。

第三, 推进金融市场化改革, 促进利率市场化。2015年10月, 央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。同时, 央行宣布对银行等金融机构取消存款利率浮动上限。这意味着社会融资成本降低, 市场不再被银行业垄断。银行更依赖于中间业务, 更加的网络电子化、移动终端化, 更多的产生科技型、专业型、服务型收益。

结论

总之, 余额宝本质就是一只开放型货币市场基金, 仅此而已。余额宝为广大民众带来的金融普惠是毋庸置疑的, 但是这一互联网金融产品所带来的风险也是不容忽视的。长路漫漫, 余额宝道路坎坷, 前途光明, 未来发展之路还需其自身、政府部门、监管机构等各方面的共同努力。

摘要：近年来, 随着信息技术的发展和互联网的普及, 互联网金融不断发展壮大, 各类理财产品层出不穷。余额宝, 作为互联网金融产品的一个典型, 引领了我国互联网金融领域的一次伟大的变革, 对传统的商业银行存款业务产生了巨大冲击, 极大地丰富了广大民众的理财途径。本文首先介绍了余额宝的产生、发展。其次, 分析余额宝在不到一年的时间内爆炸式增长的原因及其影响。再次, 分析余额宝的风险现状及其未来发展趋势。最后, 针对余额宝的现状和发展趋势, 进行对策分析, 提出有效解决风险及未来发展的相关建议。

关键词：余额宝,风险现状,发展趋势,监管

参考文献

[1]孙跃.互联网金融集团典型案例全透析.当代金融家, 2016.

[2]于杰.金融科技的新江湖.中国计算机报, 2016.

[3]莫易娴, 吴炳良.余额宝的风险与规避.国际金融, 2014.

[4]肖磊.用准备金管理余额宝弊大于利.网络, 2014.

余额宝风险及应对措施 篇3

关键词：信用风险；高收益；货币市场基金；互联网金融

一、余额宝的产生条件

（一）大数据时代的降临。在当前信息化时代中，数据必然将会像资源和资本一样，成为现代经济运行中的根本，这就是我们目前所要经历的“大数据时代”。阿里巴巴借助淘宝网的多年形成的数据平台，把天弘基金的直销端直接变成了无数可以向大量用户延伸的触手，依靠支付宝支付平台强大的数据处理能力，实现了各淘宝支付宝用户申购赎回基金数据的实时反馈，而这种实时数据归集将必然导致申购、赎回流程的再次产生，余额宝有效利用了大数据时代的优势，从技术和效率上占尽先机，也为余额宝如今的快速传播创造了有利条件。

（二）大众化的高收益理财需求。众所周知，银行的活期存款利率大约在0.3%～0.4%之间，这对于只有小额资金的普通群众而言，少之又少，而以货币市场基金为基础的理财产品余额宝，其年化收益率却可高达3%～4%，甚至更高的5%，这相当于银行活期存款收益率的10～15倍。另一方面，余额宝作为一种第三方支付的理财产品，是由企业和金融机构合作共同开发的，其申请的起点最低可达一元，且申请成本很低，可满足大众化的金融需求，特别是让只拥有小额资金的群众有了金融理财的希望，使广大消费者不再担心银行账户的闲置资金无处可用，满足了各阶层消费者的一直以来的理财需求。

（三）现代人日益加快的生活节奏。余额宝这种随时消费随时支付的的高效互联网金融创新工具，也在现代人的日益加快的生活节奏中应运而生。余额宝随时随地的实现从余额宝内提取一定金额，进行消费或者支付。而余额宝的随时消费和支付也不会收取用户的任何手续或者操作费用，更不会影响余额宝用户对于余额宝基金的使用，并且余额宝用户使用的余额宝进行结转的当天就可以看到自己账户内余额及收益情况，使得用户在方便快捷的操作体验之余，也可实时的掌握自己理财的收益变化情况，具有高度的透明性。

二、余额宝信用风险的诱发因素。

日渐庞大的用户群已经将余额宝的优势体现的淋漓精致，而在当我们看到“硬币”一面光鲜亮丽的同时，是否观察到了它另一面隐藏着巨大的信用风险。

（一）市场营销过程中对客户的“误导”。目前为止，余额宝的市场营销只让用户认为自己购买了阿里巴巴的稳定收益工具，而用户对余额宝的信心来自于对阿里巴巴实力的肯定，可实际上并不是阿里巴巴在操作用户的资金，并且如果留心余额宝的介绍的话，会发现它所谓的T+0实现的前提是你需要用支付宝消费，而不是提现。如果提取现金的话，实际上是T+2，而市面上货币市场基金的所有设置都是T+2，因此如果用户需要大量现金，而自己又把钱转入了余额宝，很可能会出现无法马上提现的情况，这一系列的带有一定误导性的市场营销手段，也为今后余额宝可能引发的信用风险风险埋下了伏笔。

（二）法律监管制度的不完善。我国到目前为止，依然没有一部完整的法律或者监管体系，来约束以余额宝为代表的互联网金融行业，这也就是说在出现大量金融违规和诚信缺失的时候，没有一个仲裁方来维护用户利益。因此，法律监管制度的不完善，很可能会让大量居心叵测的余额宝项目的参与者有了可乘之机，使得大量资金没有合法的监管和保障，一旦余额宝用户因资产流失而产生纠纷，由此引发的影响将难以估计，这对余额宝用户产生信用风险将不可估量。

（三）特殊事件及节日的巨额挤兑。如果市场出现更具收益优势或者操作更便捷的金融工具，必然会产生替代效应，大量余额宝用户为转向其他工具而大额撤资；而造成巨额的挤兑现象。除了消费者的投资偏好更为重要的则是一些重大事件或者节日的影响，当消费者将余额宝当做储蓄工具的时候，必然会在重大事件或节日即将来临的时候进入流动性陷阱。在这些特殊事件发生前，用户会大量的提现以备不时之需，例如在双十一期间，余额宝以61.25亿元创造国内单只基金最大单日赎回纪录。虽然天弘基金之后表示可以应对，但在双十一冲击之后，是不是还有余力在应对其他流动性挤兑的冲击却不得而知。而天弘基金并没有做出保证每次巨额的挤兑都能即使全额的实现兑付，这样说来，余额宝用户的利益并无法得到切实充分的保障，巨额的挤兑这也是余额宝对用户产生信用风险最根本的原因。

三、针对余额宝可能出现信用风险的相关建议

（一）对于余额宝的始作俑者——阿里巴巴与天弘基金。首先阿里巴巴在余额宝的未来发展问题上一定要主动采纳国家的意见，符合国家的相关政策多和制度，尽量减少“擦边球”的可能，这样即使余额宝会出现信用风险，一旦偿付产生问题，面对国家经济稳定和发展，国家必然会予以一定的财政扶持和帮助，不会让阿里巴巴陷入腹背受敌的窘境，也避免了信用风险的危机；其次，阿里巴巴应当在在余额宝的推广问题上要明确风险提示，而不是一味的吹捧优势，让打算使用余额宝的用户明白余额宝到底是一个怎么样的理财产品，以及它的优势和劣势到底在哪，并且对已经在长久使用余额宝的用户进行风险知识普及，这样即使面对大量挤兑需要暂缓部分用户兑付的时候也不会遭到广大群众的质疑，而引发信用风险；最后，对于天弘基金来说，不光要加强与阿里巴巴的增利宝基金动向信息的实时共享交流，更要加强公司内部的监管，保持稳健的基金操作，提高内部资金的流动性，使偿付能力一直处在相对安全的水平。

（二）对于余额宝的仲裁方——国家监管机构。余额宝作为一个互联网金融创新，是互联网产品和金融产品的结合体，其监管不应仅仅局限于金融产品的一般性监管，其主要原因是由于引发余额宝信用风险的可能性不光来自于货币市场基金，也可能来自于互联网自身的安全隐患，因此单靠证监会一方很难将余额宝可能引发的信用风险维持在可控风险以内，必须要尽快成立专门针对互联网金融的监管机构或者委员会，来处理类似于余额宝这类互联网金融创新产品的资产池和风险控制问题，一方面要保持互联网金融系统运作的稳定，另一方面要防范资金的非法流动，防止监管盲区、监管套利等情况的出现，使得相关调控指标与国际相接轨，用实际行动切实维护投资者的利益，在完善的监管体系下，将互联网金融引发信用风险的可能降至最低。

（三）对于余额宝利损的最终承受人——广大用户。一方面余额宝用户需要随时保证自己账户和信息的安全，现实中遇到的情况很可能远比余额宝协议涉及的复杂，因此需要广大用户对自己的账户的保密性以及使用互联网的安全性有更加深刻的认识，一旦发生问题，一定要耐心寻求法律和相关责任人帮助，降低发生损失而进行责任赔付的时候引发信用风险的可能性；另一个方面，广大用户必须要主动了解与余额宝相对接的增利宝货币市场基金的实时信息，更要了解货币市场基金可能引发的风险以及天弘基金对风险和收益的相关披露，使投资于余额宝的资金所能承受的最大损失在自己的可接受范围以内，并且面对市场的大量挤兑或者跟进不要盲目跟从，要咨询相关专业人士或者理财顾问，来避免可能出现的信用风险。（作者单位：陕西省信用研究中心）

参考文献

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[4]郑申.该如何看支付宝余额宝[N].金融时报.2013-06-24.

[5]鸽子，美玲，临江，黄鱼.余额宝，互联网金融的“搅局者”[N].人民邮电.2013-07-05.

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[7]秦琛.第三方支付平台寻求移动互联网新突破[J].互联网天地.2010.

[8]贾华斐.余额宝背后：支付宝为何愿做“赔本”买卖？[N].第一财经日报.2013-06-18.

余额宝的资金流动性风险分析 篇4

2013 年6 月13 日,支付宝网络技术有限公司正式上线一款类存款产品——余额宝。到2014 年12 月31 日止,余额宝客户数已超过1.85 亿人,对应的天弘增利宝基金的资金总量已超过5789 亿元。2015 年3 月31 日止,天弘增利宝基金总资金量已超过7117.24 亿元,占全部货币市场基金资产规模的半数以上。余额宝广受欢迎的原因是其具有普惠金融的特点,其低至1 元的起购金额、T+0 实时赎回、即时购物支付等特点极大地满足了普通百姓的投资需求。

余额宝作为支付宝公司和天弘基金公司合作成立的货币市场基金直销平台,是天弘基金管理的增利宝基金的唯一销售渠道。余额宝的运营过程含支付宝公司、天弘基金和客户三个主体。其中,天弘基金负责基金的发行、管理和销售,它发行的增利宝基金是靠投资股票、债券、银行存款等来收益的。客户转入支付宝账户备付金至余额宝,则购买了基金份额,基金公司会在第二个工作日进行份额确认并开始计算收益;转出余额宝资金至支付宝或进行网购支付,则赎回了基金份额,将不享受当天的收益。

余额宝是互联网与货币市场基金的创新组合,除了具有货币市场基金的风险因素外,还因其通过互联网直接销售的特点而带来新的风险。况且它的规模仍在不断扩大,然而,很多余额宝客户对互联网基金认识不足,主观上把余额宝视为高息活期存款。而余额宝自身宣传上也有些过分强调高收益,仅用很少的篇幅提醒客户存在的风险,很多客户没有重视阅读风险提示和接受风险承受能力测试。随着利率市场化的客观趋势,传统金融与互联网金融会不断融合,互联网基金收益率不会一直高于市场收益。若客户因收益减少同余额宝产生争议,问题将很难解决。

余额宝面临的最大风险是流动性风险。其中,资金流动性风险,即由于客户赎回的数量和时间的随机性所造成的基金资产变现的风险,更是与客户密切相关。因此,研究产品规模日益壮大的余额宝的资金流动性风险并加以防范显得很有必要。

二、国内外研究现状

余额宝为国内第一支互联网基金,对余额宝的研究主要集中在余额宝的运营模式、其对商业银行的影响、风险防范以及未来可能的发展趋势等定性探讨上。对余额宝流动性风险的定量研究并不多。国外对余额宝主要还是处于新闻性质的报道层次。同时由于互联网基金属于开放式基金的一种创新形式,国内外对开放式基金流动性风险管理却做了大量定性、定量研究。如赵锋(2005)认为开放式基金的流动性风险管理应包括两方面的内容:确定现金持有量和构建投资组合。基金持有的现金数量主要涉及基金的资金流动性风险,指客户即时要求赎回其持有的基金份额;基金设计并购入的投资组合主要涉及基金的资产流动性风险,指因投资品种所处的交易市场不活跃而引起的变现困难或大幅波动的市场无法满足合理价格变现的需求,故需要不断调整组合中不同流动性的各头寸的相对数量。本文主要对余额宝的资金流动性风险进行研究。

Edelen(2001)构建并验证了流动交易与基金业绩关系的模型,提出留存现金量超过赎回资金量过多会降低基金的收益率。Hinderer & Waldmann(2001)设计了随机变化环境下的现金管理模型,利用动态规划调整现金和高流动性资产的持有比例。程巍等人(2005)和王金玉等人(2004)构建了最优现金预留比例的动态模型,假定和推导了随机变量的分布,估计出分布中各参数的值,运用统计方法得出对应不同概率的最优现金预留比例。

三、余额宝的流动性风险

基金在履行与金融负债有关的义务时遇到资金短缺的风险即通常所指的流动性风险。虽然余额宝没有机构客户,但客户数量非常庞大,且客单量很小,户均持有不过几千元,这样的结构特征造成余额宝的资金赎回行为相对稳定,也是余额宝敢于采取资金赎回T+0 制度的部分原因,但随着我国金融改革的不断推进和基金本身的变化,规模不断增大的余额宝出现这种风险的概率仍会较高。

余额宝面临的风险中,流动性风险可以体现为其它种类的风险:不能按合理价格吸纳客户进行申购而引起的经营性风险;被迫低价出售资产而引起损失的风险等等。同时,流动性风险又是诸多风险的集中表现:市场风险、操作风险、法律风险、信用风险以及市场体系的不健全都可能引起客户扎堆赎回现象,这些风险可通过流动性风险的积累而爆发,甚至导致基金清盘。当投资失误、行情低落、政策变化或非常事件等导致基金净资产贬值,引起客户和其他市场主体非理性赎回,再加上余额宝实时赎回的制度,造成基金面临剧增的流动性需求。例如,当货币市场利率下降时,由于余额宝的高流动性和其收益率对利率的敏感性,余额宝的收益率随之下降,证券市场的收益率相对上升,可能导致余额宝的客户转移到债券、股票或其他金融市场上去,就可能出现扎堆赎回现象。一旦余额宝本身预留的现金头寸无法满足赎回需求时,余额宝为满足客户递增的赎回要求,可能会以低价抛售资产等方式来获得流动性,将导致基金资产更大程度的亏损。资产净值的减少会刺激赎回需求,导致因流动性风险的扩大而形成恶性循环。

余额宝基金管理人为应对兑付赎回资金的流动性风险,通过每日监控基金的申购赎回情况并预测流动性需求,使其与基金投资组合中的可用现金头寸相匹配。同时,基金合同中的巨额赎回条款设定了处理非常情况下赎回申请的途径。为应对投资品种变现的流动性风险,基金管理人采取控制基金投资交易的不活跃品种(企业债或短期融资券)的方法:即控制余额宝投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不大于120 天,且能提前支取定期存款和出售所持有的银行间同业市场交易债券,还可卖出回购金融资产方式借入短期资金。在每个交易日,除出现巨额赎回外,债券正回购的资金余额均不大于基金净资产的20%。

当面临我国一些传统节假日如春节、国庆和近些年来电商举办的一些购物狂欢节如“双十一”等关键时点,余额宝将面临巨额赎回。据天弘基金公布的数据显示,2013 年11 月11 日,用余额宝进行网上支付的交易高达1679 万笔,创造了国内单只基金最大单日赎回纪录——61.25 亿元的巨额赎回。频繁赎回引起基金收益的较大波动性,实时支付更是造成流动性风险激增。因此,为应对巨额赎回,基金管理人应随时关注并使用尽可能较低成本的方法来减少损失。如果出售流动性资产或拆借的方式的成本大于预留现金的成本时,应以较大概率保证即能满足巨额赎回的需求,且又预留较少的闲置资金。下面重点研究巨额赎回情况下余额宝现金预留比例的计算方法。

四、模型设定与仿真分析

本文结合余额宝特有的流动性风险,将第三方支付平台支付宝的销售金额作为外部影响因素,根据余额宝客户赎回行为规律建立余额宝现金预留比例理论模型,通过仿真验算分析,力争探索出一种计算现金预留比例参数的途径和方法。

(一)互联网基金现金预留比例模型

根据程巍和王金玉等人建立的基金总资金模型,基金某一时期的资金总量应包括:已到期但没有及时变现证券的资金量、为赎回预留的现金量、基金管理费、客户申购的资金量和被赎回的资金量、用于证券投资的资金量。模型表示如下:

式中,各参数均指[t,t+1]时间段,则J(t)为某一时刻基金的投资总量;S (t) 是基金卖出证券的金额;kt是基金现金预留的比例;gt为管理费占基金投资总量的比例,含管理费、托管费等其它费用;y(t)为被赎回基金的总份数,x(t)为客户申购基金的总份数;u(t)是某一时刻基金的价格;mt是用于投资购买证券的资金比例。

通常假设中,认为y(t)是服从Gamma分布的随机变量,但笔者个人认为,互联网基金的赎回份数是同客户消费情况有较大关联的,不是简单的服从Gamma分布。故不妨将一部分的赎回份数看作和客户在该时段的消费量有关的函数,另一部分的赎回份数看作服从Gamma分布的随机残差项。表达为:

式中Q(t)为[t,t+1]时段上支付平台总消费支付量;p为在该时段内客户动用基金份额用于支付平台的消费支付所占的比例;ε(t)是随机残差项。

式(2)代入式(1)得

由式(3)可知,基金的资金总量反比于支付平台的消费水平。

在概率 β 下,管理人预留的现金能够满足客户赎回要求的最小概率应不小于 β。

式(2)代入式(4),得

式(3)代入式(5),得

(二)巨额赎回时参数的设定

在单个交易日中,巨额赎回是指某基金的净赎回申请份额大于其前一日总份额的10%。出现这种极端情况时,管理人在当日接受赎回比例超过基金总份额10%之后,可延期办理其余赎回申请。但实际情况是出现巨额赎回延付,必将冲击客户同管理者之间的委托关系,导致因丧失信用基础而使流动性风险进一步恶化。因此,基金管理人应平衡收益率与流动性之间的关系,确定出既能恰好应对巨额赎回、同时还能获取收益最大化的现金预留临界值。

1.申购量的处理。当巨额赎回发生时,基金的申购量一般均远小于赎回量,可忽略不计,也就是认为x(t)=0。主要是因为如果只考虑净赎回,可能会出现在整体时间段上满足,而某一时点却不满足赎回需求的情况。具体说来,考虑净赎回实际上就是考虑了申购带来的现金补充,一旦该时间段的某一时点赎回量较大但现金预留较小,且还没有及时流入申购资金,无法补充之前的累积净申购流入之和与现金预留的不足,只能等下一笔申购资金。但是我们应清醒地认识到等待申购资金流入的过程中可能等来的又是赎回资金、或同时到来申购和赎回资金,因此能否一定满足赎回需求还是一个未知数。

式(6)简化为

随机变量 ε(t)服从Gamma分布,假设它的密度函数f(ε),并记

则式(7)等价为

式(8)可在u(t)、mt、gt、S(t)、p、Q(t)已知的条件下进行计算。

2.Gamma分布函数参数的估计。给定基金某一段时间内的赎回额历史数据,根据程巍的研究,假设赎回数据的分布函数服从Gamma分布,可使用最大似然估计法对分布函数参数进行估计,调用Matlab中gamfit()函数求解得出。

3.现金预留比例的确定。式(7)中,εβ表示 β 概率水平对应的Gamma函数分值点,令 εβ=[ktS (t)- p Q (t)u (t)(1- mt- gt)]/(1- mt- gt)u(t),式(7)可化简为:

上式在取等号时达到最小,即:

令P[εβ]=β,则

所以,现金预留比例

其中kt为变量。因此,只要给定 β、p、S(t)、Q(t)、u(t)、mt和gt值,调用Matlab中函数gaminv()就可以得到 εβ值,进而解出kt,即为要求的现金预留比例的数值解。

(三)仿真计算

截止2015 年第一季度末,余额宝的资金总量达7117.24 亿元,即J(t)=7.12×1011元,时间设为一天,对属于货币市场基金的余额宝,其价格可取前一段的平均值,取u(t)=1 元,据天弘基金年报知,余额宝的托管费为0.08%,管理费为0.3%,售后服务费及其它费用为0.25%,即gt=0.63%,假设余额宝用于投资购买证券的比例mt=85%,在一天内到期卖出的各种证券的总价值S(t)=4.8×1010元,2014 年“双十一”的单日销售额为外部影响因素,即Q(t)=5.7×1010元。由于余额宝2013 年6 月13 日至今运作不足二年,只公布了7 个单季度赎回份额数据。由可比性原则,可选择收益和余额宝相近的货币市场基金的赎回数据作为替代。故本文选用资产规模为306.38 亿元某货币市场基金的赎回数据作为替代,对其自2004 年初到2015 年4 月底的589 个每周赎回金额进行处理,按比例模拟为余额宝7117.24 亿元规模的每天赎回数据。调用Matlab中gamfit()函数,求解得出

再根据前面求解kt的方法,采用公式(9) 和(10),运用Matlab对取不同概率值 β 和客户动用不同比例余额宝资金用于消费支付的系数p进行计算,求出kt值,如表1 所示。

可见,支付系数一定情况下,提高赎回概率,将引起现金预留比例的提高;同一概率情况下,客户购物支付时增加动用余额宝中资金比例,也将引起现金预留比例有较明显地提升。因此,在类似“双十一”等极端情况下,余额宝需要预留很大比例的资金用以满足客户赎回的需求,以尽量规避流动性风险。

五、研究结论

通过计算分析,得出结论如下:

首先,模型应同时考虑基金的自身影响因素和基金所处销售环境外部影响因素,即将基金销售的支付平台支付宝的销售量因素加入模型,增强模型的应用范围。

其次,现金预留比例值同基金持有的证券市值量和基金申购量呈反向关系,而同第三方支付平台的销售量、支付系数和基金赎回量等呈正向关系。

第三,对由赎回引起的流动性风险,本模型给出了一种现金预留比例的动态计算方法,为基金管理人实际操作提供了可有效规避资金流动性风险的理论依据。基金管理人可随时调整模型中的参数,使用新的数据,保证以 β 的概率即满足客户及时赎回的要求,同时又使基金能最大程度地投资,以获取高的收益。

由于余额宝资金流动性风险因素的复杂性以及余额宝运作时间短,无法查到完整详细的数据,且受研究水平的限制,本文研究的模型还需要通过进一步的实证分析来验证。

参考文献

[1]天弘基金.天弘增利宝货币市场基金2014年年度报告[R].上海:天弘增利宝货币市场基金管理公司,2014

[2]天弘基金.天弘增利宝货币市场基金2015年第一季度报告[R].上海:天弘增利宝货币市场基金管理公司,2015

[3]赵峰.浅析开放式基金的流动性风险管理[J].金融经济,2005(20)

[4]Edelen.R.Investor Flows and the Assessed Performance of Open End Mutual Fund[J].Journal of Financial Economics,1999(53)

[5]Hinderer.K,K.H.Waldmann.Cash management in a randomly varying environmen[tJ].European Journal of Operational Research,2001(130)

[6]程巍,王金玉,潘德惠.开放式基金巨额赎回情况下预留现金比例的确定方法[J].数理统计与管理,2005(3)

[7]王金玉,汪温泉,潘德惠.开放式基金预留现金比例的研究[J].系统工程学报,2004(3)

[8]茆诗松,王静龙.数理统计[M].华东师范大学出版社,1987

余额宝现状及发展对策分析 篇5

1 余额宝的产生和发展

2013年6月5日余额宝出现在了人们的生活中。支付宝出于方便用户，让他们不仅可以直接获得收益，也可以随时进行消费的支出和转账，打造了“余额宝”这项增值服务平台。余额宝顾名思义，就是将用户的余额利用起来，在支付宝这样一个大的舞台上，余额宝的出现是一场浩大的风波。用户一万元的活期存款一年可以收益50元，而在余额宝可以收益300至400元左右，高出银行近10倍，余额宝的超高收益和方便灵活吸引了众多用户。与余额宝息息相关的天弘基金因此在成立的几个月之初就达到了1853亿元的规模，成功登上国内最大基金管理公司，国际地位也随之上升到前22位。余额宝存在的条件是拆借市场，它是同业拆借市场，拆借市场的参与者包括非银行金融机构，而且期限也比较短，利率一般是按日计算。支付宝推出的余额宝便是这样的一个金融机构。

余额宝作为互联网金融与传统金融模式相比存在很多优势。传统的金融模式是充当储蓄存款人和借款人的金融中介机构，而互联网金融模式是供求双方可以通过互联网市场进行各种交易，包括数量匹配、期限匹配、风险定价等等都可以直接成交。互联网金融更是将非金融要素与金融要素紧紧的联系在一起。比如我们生活中有很多事情都与它联系起来，“滴滴打车”和“快滴打车”还有余额宝，这些产品都是软件，把与生活息息相关的事情变得实用化，简单化，提高了市场效率。随着网络越来越贴近生活，我们越来越离不开网络，在互联网的大背景下，余额宝就相应出现和发展起来。

2 余额宝的现状分析

拥有5000亿元的规模，40%货币基金市场份额的余额宝，用户数8100万，超过A股股民，完成这一切只花了9个月。刚刚上市的余额宝倍受广大用户的青睐，在方便人们购物消费，转账和带来可观的收益的同时大大的推动了金融创新、发展惠普金融。到2015年8月31日，据有关资料显示天弘基金2015半年报披露中能看到余额宝上半年为用户所赚金额与去年同期相比增加了11%，达到了138.68亿元。2015年6月底余额宝所拥有的用户数量已经达到2.26亿，在全球是拥有客户数量最多的。

余额宝已成为各界的谈论必不可少的话题，但是近来余额宝的收益率却慢慢的出现下滑的趋势，用户规模也跟着下降，如图1所示。

近三年来余额宝的规模持续增长，截止2015年第一季度末余额宝规模达到了历史最高：7117.24亿元。但是到了2015年第三季度却只有6039.48亿元，与第一季度相比减少了1078.24亿元，降幅为15.15%。形成了连续两个季度的连续下降。规模的下降也伴随着收益的下降，2015年上半年平均收益仅3.8%，创历史新低。余额宝收益与银行间拆借利率走势基本相同，那么余额宝收益为何下降？真正的原因在于最近信贷比较宽松，银行资金充裕之后，银行拆借利率下降，那么余额宝收益也跟着下降。

余额宝在成立之初就被众多金融界的人士定位为“金融行业的颠覆者”，作为商业银行第一次面临挑战的大型金融机构，余额宝自然而然的被视为传统银行的“敌人”。是敌人就会有战争，一方面，传统银行采取限制转账金额额度，另一方面，各大银行也络绎不绝推出了各自的互联网理财产品。例如，工商银行与工银瑞信基金推出“天天益”理财产品，可以把卡内沉淀资金投向“工银现金宝”。还有交通银行也与易方达基金联合推出了能够满足客户7×24小时申购以及赎回需求，资金T+0实时到账的“实时提现”产品。

除了银行机构，腾讯推出的微信理财通，利用庞大的微信用户数，微信理财通的实力不可小觑。中国银联的“银联钱包”增值服务、京东的“京东小金库”、华夏基金的“活期通”、新浪的“微财富”、百度的“百发百赚”等等理财产品层出不穷。余额宝目前的竞争对手日益增多，所以用户规模有下滑的现象，虽然余额宝不再是理财的首选，但是余额宝的地位在互联网金融史上依然是不可动摇的。

3 余额宝的SWOT分析

3.1 余额宝的优势分析(S)

首先，余额宝由于拥有全国最大的第三方支付平台支付宝为强大依托，也就是说有庞大的客户来源、资金储备及较高的客户忠诚度。其次，余额宝的起购资金低，收益高，风险低。最后，它的流动性强，操作方便，与传统银行储蓄业务相比，余额宝可以随时转入，第二日货币基金确认到账开始计算收益。同时还可以通过余额宝进行转账，付款，还款，充话费等服务。

3.2 余额宝劣势分析(W)

虽然余额宝的出现让很多人的生活方式都得到改变带来很多好处。但是余额宝实现的一键购买，随时支付的全流程线上支付具有一定的风险，从余额宝的出来到现在一直都是讨论热点，第一，是计算机信息和金融两个安全方面的问题，第二，是他的合法化问题还没有完全解决，支付宝并没有销售牌照，而是只有第三方牌照，余额宝的种种销售业绩都显示了支付宝在其中还扮演着其他角色，存在法律隐患。余额宝应该识别自身的风险特性进行有效防范，以便做到持续平稳的发展。

3.3 余额宝的机会(O)

余额宝作为拥有用户数量最多，吸金能力最强的理财产品，首先他的市场非常强大，也因为先入为主，余额宝已经让很多的用户离不开，自然而然的就将资金转入进去，当然也有更多的用户慕名而来，既有较高的收益又灵活方便，余额宝的潜力就会一步步的释放。其次余额宝的名声已经家喻户晓，想与其合作的基金公司数不胜数，余额宝可以有更好的选择，这也说明余额宝产品的服务质量和数量将不断上升。

3.4 余额宝的威胁(T)

余额宝现在面临着的威胁主要可以从竞争对手和风险两个方面来看：

(1)余额宝来自竞争对手的威胁，随着余额宝的巨大成功，现在越来越多的企业都推出自己的理财服务产品，想来分一杯羹。其中就有前面提到的腾讯推出的“微信理财通”，百度推出的“百发”，新浪推出的“新浪微财富”还有京东推出的“京东小金库”，网易推出的“网易现金宝”，苏宁推出的“苏宁零钱宝”等等。这些公司的实力都是不容小觑的，而目前余额宝又碰到收益率和规模同时走低，这对业界的竞争者来说又多了一些机遇。

除了这些企业，各大银行相应推出了不少产品，例如广发银行和易方达联合推出了“智能金账户”还有银联的“银联钱包”。银联钱包近来做出许多大型优惠活动，用户数量也是不断上升。对余额宝的威胁很大一方面都是来自这些外部因素。

(2)余额宝存在的风险威胁，首先余额宝由于是全流程线上操作，他的系统风险是不能忽略的，货币型基金的收益就与余额宝类似，每日的收益波动都比较大，受利率等宏观因素影响。其次从监管层面上来看余额宝并不是合法的，由于央行对第三方支付平台的管理规定，支付宝虽然可以购买支付协议存款但是并没有对基金购买做出明确规定，而支付宝则相当于是支付工具，由天弘基金来销售，余额宝利用天弘基金来销售这种做法存在很大的风险。最后，余额宝由于是全程的网络控制，网络技术方面也存在很大的安全隐患。根据调查显示，余额宝从上市到今天已经有很多金额被盗的案例，从小额的1000到大额的100000.这样的网络安全漏洞时时刻刻都是存在的，再加上有黑客的袭击，不得不让人谨慎投资。

4 余额宝的发展前景及对策建议

网络金融带来的好处，首先是能够给老百姓带来真正的实惠，其次是能够死气沉沉的传统银行体系带来极大的杀伤力。自2013年6月13日余额宝上线以来，其规模一路飙升，最高达到了7117.24亿元，客户数超过2.26亿，在全球的金融公司中没有比余额宝客户数更多的了。虽然余额宝现在的地位处于业界的巅峰，但是随着竞争对手的日益强大，来自各方面的风险威胁，余额宝在持续发发展的同时一定要做好对这些对手和威胁的应对策略。

以下是我对余额宝的发展提出的一些建议：

第一，余额理作为网络理财产品，既便捷又灵活高效，所处的财市场潜力还是非常大的。目前已经有很多电商、基金公司、银行都纷纷推出理财产品想在其中分得一块蛋糕，竞争也非常剧烈，特别是现在余额宝收益率和规模的走低。但是余额宝有强大的支付宝作为后盾，抢占了先机，更应该抓住许多人专一的性格和消费的转变，让用户对他的依赖感更加强大。在这些情况下，阿里巴巴支付宝应该利用自己的优势，在众多的想要与余额宝合作的基金公司中谨慎选择，不仅要丰富余额宝相对应的货币基金，也要在选择的同时弥补自己的不足，毕竟是电商出身，在货币基金操作机风险控制方面还不太深知。

第二，余额宝要定准自己的市场范围，着眼于一些有钱，但是又不够进入银行等理财市场的年轻人群，为他们提供零钱理财攻略，运用自身平易近人，灵活方面的优点，利用强大的客户资源，更好地吸引顾客，培养忠诚客户，以便更好的应对竞争者的挑战，水可载舟，亦可覆舟，群众的作用是最基础和重要的，只有拥有了好的群众基础才能站稳脚根，更好地发展自己。

第三，余额宝应把握机会，充分利用阿里巴巴的平台盘活巨大的用户资源和互联网效应，将文化业、旅游业、医疗业、交通运输业、服务业、餐饮等多层次的领域都融入进去，将余额宝运用推广到广大用户的生活中区，让群众更多、更具体的利用和使用余额宝，从而可以实现巩固自身的生态链。

第四，余额宝也应开展“阳光工程”，尽向客户告知风险的义务，在客户心中维持其平易近人的良好形象，例如，可在官网上增加其收益及风险的详情链接。余额宝也应尽早完善自身的合法问题，积极跟有关机关取得联系，寻求解决办法，用备案等方式保障用户的权益。

第五，余额宝应该把重点放在风险控制方面，一要制定风险管理和应急处理制度。二要加大后台技术、系统、数据处理、资金安全、风险控制等方面的投入力度，提高支付宝的安全等级。三要做到相关数据的公开透明，得到投资者的监督，减少风险。做让人们信任、放心的支付宝，才能让人们支持它，让余额宝的未来的道路更加宽广。

第六，余额宝要加强创新力度，推出更多吸引投资者目光的产品，增强对外界因素的干扰能力，维持自身的长期可持续发展道路。

第七，余额宝在发展道路上一定要遵法守法。

[1] 廖愉平.我国互联网金融发展及其风险监管研究——以P2P平台、余额宝、第三方支付为例[J].经济与管理，2015，(02).

[2] 谢海.建设银行互联网金融发展战略研究[D].南宁：广西大学，2014.

[3] 律姣.余额宝SWOT分析[J].现代商业，2014，(02):94-95.