融资内部控制

融资内部控制（共12篇）

融资内部控制 篇1

一、引言

优序融资假说认为, 公司合理的融资顺序应当为内部融资、债务融资和股权融资。然而在目前中国的资本市场上, 上市公司却普遍面临不合理的债务期限结构与较高的债务成本, 并且偏好股权融资。肖作平 (2006) 发现, 中国上市公司的债务期限较低。针对这一现象, 本文旨在对研究内部控制与上市公司债务融资关系的文献进行评述, 在此基础上, 探讨内部控制对上市公司债务融资的作用机理, 并提出进一步研究的方向。

二、内部控制与企业债务融资

新制度经济学认为, 企业本质上是一组契约的集合, 且由于信息不完全和存在交易成本, 契约不可能完备。就债务契约而言, 企业通过定期向债权人偿付本息而解除这种契约关系, 偿付的利息就构成了企业的“显性”债务成本。除此之外, 信息不对称使得债权人还会要求一定的溢价作为对信息风险的补偿, 从而形成“隐性”债务成本, 具体反映为不同的贷款利率 (邓德强和冯悦, 2011) 。

管考磊 (2010) 认为, 银企之间存在着严重的事前、事中和事后的信息不对称。而向外部提供由企业会计信息系统生成的财务报告, 是企业消除信息不对称的重要手段。会计信息综合反映了企业的财务状况、经营业绩和现金流量, 是银行评估企业财务风险的重要依据。会计信息质量的提高有助于缓解银企间的信息不对称, 从而降低债务契约的监督和执行成本。

内部控制是现代企业一项重要的内部治理机制, 担负着纠错防弊、保证组织健康发展的重要职能 (李享, 2009) 。近年来, 国内外的监管机构相继出台了一系列关于内部控制的政策法规, 强化内部控制已日益成为世界各国特别是发达国家提高公司治理水平的重要手段 (李万福等, 2011) 。当前, 我国会计制度改革的重点转向了内部控制体系的建设, 出台了一系列的法规并取得了良好的效果。蕴含在内部控制相关法规中的一个重要主题是, 良好的内部控制能够降低信息不对称、促进契约的有效履行、减少管理层的机会主义行为, 从而能够降低公司的融资成本, 给利益相关者带来显著的利益。

方红星等 (2011) 认为, 内部控制的核心目标之一是合理保证财务报告的质量。高质量的内部控制有助于提高财务报告的质量 (Doyle等., 2007) , 减小财务报告的信息不确定性, 使投资者更加真实地了解公司的盈利能力和成长机会, 从而能够减小因逆向选择导致的过高融资成本。Kim等 (2011) 认为高质量的内部控制能够减少债务契约签订的不确定性, 并能够降低债务契约监督的成本, 从而降低银行贷款利率, 并有效减少贷款契约中约束性条款的数量。

三、结论与展望

企业的融资问题不仅关系到自身未来的成长与发展, 也影响着资本市场上资金的有效配置, 并最终影响整个经济的活力。前述的研究表明, 良好的内部控制有助于解决银企之间因信息不对称而产生的逆向选择与道德风险问题, 从而提高信息价值, 降低企业债务成本。同时, 制度经济学家认为, 契约结构内生于制度约束, 是契约成本最小化的结果, 因此要理解上市公司内部控制在企业融资契约中所起的作用, 就必须考虑企业所面临的制度环境的影响。已有的研究发现, 企业融资行为深受其所处的金融生态环境的影响 (李扬等, 2005) 。因而, 对企业债务融资问题的进一步研究应当将债务融资与企业内部控制和制度环境纳入的一个统一的框架, 研究在一定制度环境中, 企业内部控制与债务融资的关系。

摘要：我国上市公司当前普遍面临着不合理的债务期限结构以及过高的债务融资成本。内部控制作为公司治理的重要内容, 能够保证企业信息生成的质量, 从而有效缓解委托人与受托人之间的信息不对称。高质量的内部控制能显著提高财务信息的质量, 缓解企业与债权人之间的信息不对称, 进而降低融资成本。本文在对国内外研究内部控制与企业债务融资关系的文献进行评述的基础上, 对内部控制对上市公司债务融资的作用机理进行探讨, 并提出进一步研究的思路与方向。

关键词：内部控制,制度经济学,债务融资

参考文献

[1]Doyle J T, Ge W, McVay S.Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting[J].The Accounting Review, 2007, 82 (05) :1141-1170.

[2]Kim J B, Song B Y, Zhang L.Internal Control Weakness and Bank Loan Contracting:Evidence from SOX Section404Disclosures[J].The Accounting Review, 2011, 86 (04) :1157-1188.

[3]邓德强, 冯悦.内部控制信息质量对债务融资成本的影响——基于深交所上市公司的经验证据[C].中国会计学会2011学术年会论文集, 2011.

[4]方红星, 金玉娜.高质量内部控制能抑制盈余管理吗?——基于自愿性内部控制鉴证报告的经验研究[J].会计研究, 2011 (08) :53—60.

[5]管考磊.金融生态环境、财务风险与银行信贷决策[J].中南财经政法大学学报, 2010 (06) :71—76.

[6]李万福, 林斌, 林东杰.内部控制能有效规避财务困境吗?[J].财经研究, 2012 (01) :124—134.

[7]李享.美国内部控制实证研究:回顾与启示[J].审计研究, 2009 (01) :87—96.

[8]李扬, 王国刚, 刘煜辉.中国城市金融生态环境评价[M].北京:人民出版社, 2005.

[9]肖作平.中国上市公司债务期限结构特征的实证检验[J].证券市场导报, 2006 (02) :51—52.

融资内部控制 篇2

内部融资是企业进行外部融资的基础，内部融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量，由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。

一、留存盈余融资

留存盈余融资主要源自企业内部正常经营形成的现金流，是企业内部融资的重要方式，中小企业的收益分配包括向投资者发放股利和企业保留部分盈余两个方面，企业利用留存盈余融资，对税后利润进行分配，确定企业留用的金额，为投资者的长远增值目标服务。留存盈余融资能在不增加企业负债的情况下增加企业的资本金，企业利用自有资金进行滚动投资可以保证企业稳健发展，防范投资风险，并增强原始股东对企业的控制权保障原始股东的利益。

同其他融资方式相比，留存盈余融资最大的特点就是融资成本低、风险小、方便自主，其主要的表现形式是向股东配股。留存盈余不仅是最直接的资金来源，而且是提高外部融资能力的先决条件，一个内部融资占主导地位的资本预算，对金融机构和其他投资者都具有很大的吸引力。从企业的发展阶段来看，留存盈余融资是企业成长阶段的首选融资方式。企业在创业期间规模较小，赢利较少甚至为负，获取银行等外部融资渠道的资金比较困难，所以只有通过留存盈余融资才可以得到方便自主、风险小的资金。特别是那些前景看好的高新技术，股东也会为获得长期的利益而愿意放弃股利分红或者少拿股利分红而继续增加资本金。

二、票据贴现融资

票据贴现融资是指票据持有人在资金不足时，将自己手中未到期的商业票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项银行授信业务，是企业为加快资金周转促进商品交易而向银行提出的金融需求。票据贴现融资是中小企业可供利用的一条重要的融资渠道。票据一经贴现便归贴现银行所有，贴现银行到期可凭票直接向承兑银行收取票款。在我国，商业票据主要包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。

票据贴现融资具有以下四大优点

１、票据融资保证充分，可提升中小企业的商业信用，促进企业之间短期资金的融通。目前，我国中小企业大多达不到商业银行贷款标准与等级，难以从银行及时补充流动资金。同时各商业银行在加强风险管理后，又纷纷出现惜贷现象。这就使得资金的需求和供给陷入两难的境地。而票据贴现则有利于解决这个问题：商业银行通过对企业票据的承兑贴现将原本计划用于贷款却放不出去的资金不断输入这个较为安全的市场。

２、票据融资简便灵活，中小企业可以不受企业规模限制而方便地筹措资金。银行目前的信用等级标准主要是按国有大中型企业的标准设定的，把中小企业排除在外，从而导致中小企业因达不到信用等级标准而不能顺利申请到贷款。采用银行承兑汇票贴现融资则基本不受企业规模的限制，中小企业可以轻松地“用明天的钱赚后天的钱”。

３、票据融资可以降低中小企业的融资成本。利用票据融资要比向银行贷款的成本低得多。

４、票据融资可以优化银企关系，实现银企双赢。采用商业汇票融资，一方面可以方便中小企业的资金融通；另一方面商业银行可通过办理票据业务收取手续费，还可以将贴现票据在同业银行之间办理转贴现或向中央银行申请再贴现，从而在分散商业银行风险的同时，从中获取更大的利差收益。

此外，企业持票贴现，只需考察票据的真实性及其交易背景的真实性，而无须考察企业本身的情况。所以票据贴现实际上解决的是中小企业的融资问题，票据多是大企业开出的，中小企业收到票据后，按照票据的付款期通过贴现，企业可以尽早实现货款回流，取得资金。

三、资产典当融资

资产典当融资是指资产所有者将其拥有的动产、财产权利或不动产抵押给典当行而取得当金，当户按约定的期限支付当金利息、偿还当金、赎回当物的融资行为。在中国近代银行业诞生之前，典当是民间主要的融资渠道，在调剂余缺、促进流通、稳定社会等方面占据相当重要的地位。典当融资是我国中小企业融资渠道的有效补充。当中小企业把有关物品用来质押典当时，典当行就会根据该物品的市场零售价及新旧程度、质量优劣，尽可能做出公平、合理的评估，然后在此基础上确定典当发放的额度，并向中小企业提供资金。

总体来讲资产典当融资有如下主要特点

(一)具有较高的灵活性１、当物的灵活性。典当行一般接受的抵押、质押的范围包括金银饰品、古玩珠宝、机动车辆、生产资料、商品房产、有价证券等，这就为中小企业的融资提供了广阔的当物范围。２、当期的灵活性。典当的期限最长可以是半年，在典当期限内当户可以提前赎当，若经双方同意可以续当。３、当费的灵活性。典当的息率和费率在法定的最高范围内灵活制定，往往要根据淡旺季节、期限长短、资金供求状况、通货膨胀率的高低、当物风险大小及债权人与债务人的交流次数和关系来制定。４、手续的灵活性。对一些明确无误、货真价实的当物，典当的手续十分简便，当物当场付款；对一些需要鉴定、试验的当物，典当行则会争取以最快的速度来为出当人解决问题。

(二)融资手续简便、快捷通过银行申请贷款手续繁杂、周期长，而且银行更注重大客户而不愿意接受小额贷款。作为非主流融资渠道的典当行，向中小企业提供的质押贷款手续简单快捷，除了房地产抵押需要办理产权登记以外，其他贷款可及时办理。这种经营方式也正是商业银行不愿做而且想做也做不到的。

(三)融资限制条件较少对融资者的信用度没有要求，且典当行认物不认人使融资者免去人情之苦，只要质押品符合条件即可贷款。

四、商业信用融资 商业信用融资是指企业利用商业信用，在销售商品、提供服务的经营过程中向客户筹集资金的行为，包括收取客户的预付款、押金、订金，给客户赊款、开具商业汇票等。它是企业之间的一种直接信用行为，是商业交易中由于钱与货物在时间上和空间上分离而产生的。

企业利用商业信用融资的具体方式通常有应付账款、应付票据和预收账款三种。应付账款是企业购买货物时暂时未付款而对卖方的欠款。即卖方允许买方在购货后一定期限内支付货款的一种信用形式，它是最典型、最常见的商业信用形式。应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据，一般分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期限最长为九个月。预收账款是指销货单位按照合同或协定在交付货物之前向购货企业预先收取的部分或全部货款的信用形式。

总的来说商业信用筹资具有及时、便利、外在风险较小的好处。１、商业信用容易获得。因为商业信用的载体是商品的购销行为，一般企业总会有一批既有供需关系又有相互信用基础的客户，所以对大多数企业而言应付账款和预收账款是自然的、持续的信贷形式。２、企业有较大的机动权。企业可根据需要决定筹资的金额大小和期限长短，同样要比银行借款方式灵活得多。如果在期限内不能付款或交货时，一般还可以通过与客户协商，请求延长时限。３、企业一般不用提供担保。通常情况下，商业信用部需要第三方担保，也不会要求筹资企业用资产进行担保。

商业信用在为企业带来及时和便利融资的同时也存在一些弊端：商业信用筹资期限短，还款压力大；商业信用筹资受外部影响较大，稳定性差；在法制不捡健全的情况下，若企业缺乏信誉容易造成企业之间相互拖欠，影响资金周转。

融资内部控制 篇3

【关键词】地方政府 投融资；企业；内部控制

一、引言

地方政府债务的最大负债主体是地方政府投融资平台。近年来，各个地方政府投融资平台的债务总额增长速度十分惊人，其面临的巨大风险问题也引起了社会各界的广泛关注。从现有的研究状况来看，大家主要关注的重点在地方投融资平台可能引发的财政风险、金融风险、社会风险等方面。地方政府投融资平台的风险大致可以分为转嫁风险和直接风险。经营风险、财务风险属于直接风险；财政风险、金融风险、社会风险属于转嫁风险。如果地方政府投融资平台能够直接对风险进行防范和控制，那么就能够有效转嫁风险，从而达到控制财政风险、社会风险、金融风险的重要目的。内部控制能够有助于提升地方政府的投融资平台的运行效率，对规范其管理程序、形成科学决策、抑制寻租行为都有着十分积极的影响。鉴于此，强化地方政府投融资平台企业的内部控制建设，对降低平台自身风险、防范企业出现财务危机都有促进作用。随着我国社会主义市场经济建设的不断发展和完善，内部控制的应用也逐步广泛和规范，通过内部控制来提高地方政府投融资平台的管理水平是具有积极现实意义的。

二、地方政府投融资企业内部控制存在的问题

1.地方政府投融资平台企业内部控制环境建设滞后

从现有情况来看，我国很多地方的投融资平台企业的管理层都是由地方行政部门领导调任组成的，对内部控制的认识较为有限，内部控制意识也较为薄弱。很多地方的政府投融资平台企业并没有形成适合自身发展的内部控制制度，公司在进行重要投资决策的过程中，往往都是公司领导一人形成最后决定，导致决策具有十分明显的主观性，受到个人经验的严重制约，甚至形成了大量的政绩工程、面子工程，极大降低了地方政府投融资平台企业的经营管理效率。随着我国经济社会的不断向前发展，我国企业所要面临的内外部经营管理环境已经发生了深刻的变化，面临更多的机遇和挑战，对企业内部控制建设提出了更高的要求。此外，一些平台企业虽然已经建立了相应的内部控制制度，但是由于企业领导层并不重视内部控制，导致内部控制在执行过程中困难重重，走过场的情况时有发生，内部控制执行效果十分有限，对管理资源是一种极大的浪费。

2.公司内部缺乏内部审计的监督效用

随着我国社会主义市场经济建设的不断发展和完善，内部审计制度对于企业财务工作的监督效用已经日益凸显。内部审计制度的建立健全，能够对企业的财务工作进行规范和控制。地方政府投融资平台企业由于种种原因，往往没有形成完善的内部审计制度，因此很难对财务工作进行有效监督。大多数企业并没有形成独立的内部审计部门，已有的内部审计工作也大多由财务部门抽调人员完成，内审程序较为粗放，难以发挥实际作用。除此之外，企业长期不重视内部审计工作，导致内部审计人员的专业水平十分有限，尤其是针对一些复杂的财务问题很难进行详细的调查和分析，导致审计成果大打折扣。由此可见，要想发挥出内部审计对财务工作的监督作用，就必须在企业内部建立起独立的内部审计体系。一些企业在执行内部审计程序过程中，还会受到管理层的不恰当干预，导致内部审计丧失独立监督的作用。

3.缺乏完善的风险评估和防范机制

目前，我国大多数地方政府投融资平台企业对风险的认识程度不深，具体表现为风险防范意识不足、风险防范机制不完善。我国经济正面临着机构转型升级的关键历史时期，地方政府投融资平台企业所面临的内外部经济环境都在发生着深刻的变化，客观上对企业防范风险的能力提出了更高的要求。很多地方政府投融资平台企业由于缺乏必要的风险防范意识，再加之公司治理机制不完善、管理制度较为松散、人员组织不合理、缺乏有效的防范机制等等，导致企业很难准确设定自身的风险管理目标，风险评估指标建设也较为滞后，难以指导实际工作的开展，尤其是对过度负债的风险认识十分有限，导致风险处置滞后。

三、解决政府投融资平台企业内部控制问题的对策

1.努力完善法人治理结构，全面优化内部控制环境

为了更好地顺应经济环境的发展与要求，今后要重点淡化地方政府投融资平台企业的行政管制特征，采用现代企业管理制度要求，逐步形成完善、规范的公司治理结构，搭建股东会、董事会、监事会等机构，确保企业的经营决策能够有序开展，监督机制能够平稳有效运行，逐步形成权责明晰、激励与约束并存的制衡机制。客观来看，地方政府投融资平台具有较为显著的特殊性，董事会需要发展一批投融资行业的专家、代表作为独立董事，并就各独立董事的分工，对其职责进行明确。同时，董事会还应当下设风险管理委员会、审计委员会等内部控制机构。在监事会组建方面，还应当进一步完善成员结构，尽可能多吸纳拥有专业投融资背景的专家、代表参与其中。企业应当重视市场化运作，充分对民营资本进行引进，着重改善公司股权结构，积极推动投融资平台企业经营权和所有权的相互分离，防止地方政府一股独大，单独形成所有经营决策。作为地方政府投融资平台的出资方，国有资产管理部门不应该过多干涉企业的日常经营管理。企业应当根据公开、公正、透明的原则选拔经理层等高级管理人员，在此基础上不断提升企业决策的专业化和科学化。在提高企业各项资源配置效率方面，应当坚决落实不相容职务相分离的基本内部控制原则，配备高级投融资管理人才，通过制定统一的计划管理措施，为各项业务的开展提供统一的专业指导。

2.形成完善的内部审计制度，充分发挥内部审计的监督效用

地方政府投融资平台企业在真正作为市场经营主体参与各类投融资项目之后，一些企业的管理层容易出现利用职务之便或是财务管理漏洞来获取私利的行为，甚至导致国家财产的流失，对企业经营管理产生极为不利的影响。面对这样的客观状况，企业需要高度重视充分发挥内部审计的监督效用，通过成立独立、专业的内部审计部门，对企业内部各项重要的投融资项目进行完整的内部审计。与此同时，企业还需要组建一支专业素质过硬、职业道德高尚的内部审计人员队伍，定期对其进行培训和继续教育，从而使他们能够充分胜任内部审计工作。

3.建立健全内部风险管理体系，扎实做好风险评估工作

风险管理是企业进行投融资活动过程中的重要基础管理工作，地方政府投融资平台应当成立专门的风险管理部门，形成风险管理体系，在此基础上不断完善风险管理机制。首先，企业需要成立风险管理部门和风险管理委员会。其中，风险管理委员会属于风险决策机构，受董事会管理，主要负责制定企业风险控制基本原则、目标、政策、项目评估等重要事宜，并需要积极协调和其他各部门之间的合作关系。风险管理委员会应当指导风险管理部开展日常工作，负责日常事务的执行，主要针对项目风险进行评估，对于地方政府投融资平台的主体风险进行必要的总量控制，建立相应的预警机制，一旦发现风险异动情况，就应当尽快开展应对预案。此外，企业还需要建立风险评估和监督体系。风险评估管理，主要侧重于对某个项目是否符合国家有关法律法规进行审核，确保投资方案不论是在经济上，还是技术上都可行，并且能够有效控制投资风险，在此基础上，还需要全面收集各个投融资项目的信息，对各个项目进行跟踪管理，在市场条件和政策制度发生变化之后，及时采取相应措施进行调整，及时完成收益情况分析，并通过完善的风险预警机制检测风险，防止出现异常情况而不自知的状况发生。在监督管理方面，应当积极引入专业性高、独立性强的第三方监督管理机构，聘请具有合格资质的会计师事务所对重要的投融资项目进行审计。

四、结语

目前，我国经济正面临着结构转型的关键时期，在这样的时代背景之下，我国对于地方政府投融资平台企业的内部控制改革问题必须引起高度的关注和重视。地方政府融资平台企业必须从根本上认识到市场经济大环境的客观要求，和企业未来获得可持续发展动力的条件，积极采取各类有效措施，逐步完善自身的内部控制体系，并督促内部控制各制度能够有效执行，提高地方政府投融资平台企业的风险抵御能力。

参考文献：

[1]李成龙.我国地方政府投融资平台存在的问题及对策[J].中国管理信息化，2015，24：152-154.

[2]许友传，陈可桢.资产跳跃情景下的地方融资平台风险压力测试[J].财经研究，2013，2：26-36.

融资内部控制 篇4

企业要想在激烈的市场竞争中不断发展壮大,就需要获得持续充足的资金来源。根据优序融资理论,债务融资成本低于股权融资成本,所以债务融资优于股权融资,企业进行外部债务融资主要有三大来源,即金融机构借款、商业信用与直接发行债券,其中从银行等金融机构的借款所占比重最大。金融机构在决策是否给予企业信用贷款、贷款规模和利率高低时,面临着不能按时足额收回本金及利息的风险。风险的高低除了受宏观方面的经济形势、货币政策和社会信用体系等影响外,最关键的因素是企业的经营管理风险状况和会计业绩信息。

企业的经营管理风险除与其所在的行业、生命周期、产品性质有关外,公司治理结构、组织结构、决策机制、风险评估、控制活动以及持续监督措施也决定了经营风险的高低,这些恰是内部控制的主要内容。会计信息由企业管理层负责编报,受经营业务繁多、交易事项复杂的影响,特别是管理层为了自身利益有强烈的动机对会计信息进行粉饰操纵,会计信息的真实可靠性往往无法得到保证。为了降低企业经营风险,保证会计信息质量,促进企业的长远发展和社会资源的效率配置,在资本市场的发展历程中逐步形成了一系列的公司治理机制。其中企业内部控制体系作为公司内部治理机制,注册会计师的独立审计作为外部治理机制,是两项重要的制度安排。企业的经营管理风险状况和会计业绩信息对债务契约的缔结和执行发挥着关键的作用,内部控制与审计质量反映了企业的经营风险高低,对会计信息的真实可靠性产生直接的作用,也可能对债务契约的签订和履行产生影响。那么高质量的内部控制和独立审计是否能够最终降低企业的债务融资成本呢?

二、文献综述

内部控制和外部审计作为两种重要的公司治理机制,许多学者把研究重点都放在它们对会计信息质量的研究上。如董望和陈汉文(2011)研究发现内部控制质量与会计盈余质量正相关;刘启亮(2013)研究发现公司的内部控制质量和财务重述呈负相关关系,表明有效的内部控制有利于财务会计信息质量的提高。高质量的外部审计可以提高会计信息的透明度,审计的独立性影响审计质量,必将影响会计信息质量和会计信息的市场反应(姚瑞、张嘉航,2010)。对于企业债务融资问题的研究,债务期限结构、融资规模、融资比例和担保等一直是国内外学者关注的焦点,但缺乏对债务融资成本这一关键维度的足够关注,事实上企业的债务融资成本高低不但关系到举债经营时所承担的成本代价,并且还反映了特定时期内企业获得外部债务融资的难易程度(魏志华等,2012)。

为数不多的文献从公司特征与公司治理结构两个方面对企业债务融资成本的影响因素进行了研究。研究结果显示市场风险、资产有形性、公司规模、盈利能力、公司成长性、负债水平、利息保障倍数等公司特征显著影响公司的债务融资成本(魏志华等,2012)。通常而言,市场风险低、资产有形性高、规模大、盈利能力强、成长性高、负债率低、利息保障倍数高的企业可获得更低成本的债务融资。在公司治理结构方面,Anderson等(2004)以S&P 500公司为样本实证发现,董事会独立性、董事会规模以及审计委员会的独立性与上市公司债务融资成本呈显著负相关关系。Elyasiani等(2010)研究显示,稳定的机构投资者持股有助于缓解信息不对称问题,有助于降低公司负债成本。李志军、王善平(2011)的研究发现公司的信息披露质量越高,银企之间的信息不对称程度越低,企业获得银行贷款的资信度增强,从而降低了企业的债务融资成本。魏志华等(2012)以及刘艳宏(2014)的研究表明都被出具非标审计意见的上市公司相比获得标准审计意见的上市公司具有显著更高的债务融资成本。

应该指出,目前文献对债务融资成本这一关键维度的关注不多,缺乏内部控制和审计质量这两个公司治理机制对债务融资成本影响的研究,本文旨在从内外部公司治理机制视角对中国上市企业的债务融资成本进行考察。

三、理论分析与研究假设

(一)内部控制对债务融资成本的影响

首先,现代市场经济条件下企业面临着激烈的市场竞争。随着企业经营权与所有权的分离,由此产生的委托代理问题使得企业在发展过程中充斥着经营风险。贷款利率与贷款风险相关,是对贷款人承担风险的补偿,如果企业的经营风险过大,金融机构担心借款到期不能收回,就不会借款给企业,即使借款给企业,也将在平衡风险收益的条件下要求较高的利息率,从而抬高企业的债务融资成本。但是假如企业建立了高质量的内部控制,将会影响到企业内部的决策机制,促使企业高管做出的决策有利于公司资源的合理配置(Lambertet al.,2007)。高质量的内部控制是解决组织内部代理问题的一种内部风险控制机制,使得利益相关各方形成有效的权力制衡结构,决策过程趋于理性,对企业可能面临的风险进行事先评估并实时监控,从而降低经营风险(高明华、杜雯翠,2013)。企业的经营风险越小,对债权人的本金和利息支付就越有保障,金融机构也更倾向于给予更加优惠的利率,从而降低企业的债务融资成本。其次,中国财政部等部门发布的《企业内部控制基本规范》中认为建立内部控制的主要目标是合理保证企业经营管理合法合规,保证资产安全,合理保证财务报告及相关信息真实完整。如果建立和完善良好的内部控制系统,企业在治理结构、业务流程、资产管理、授权审批、信息与沟通等方面将实施严密的控制与规范。企业管理层在编报财务会计信息时,经济业务原始记录、职业判断和会计处理过程都在严密的组织结构及合理的权责划分机制下进行,全程、全员、全面的过程控制和有序的内部管理确保了业务人员及时对所有应该记录的经济业务进行正确的会计处理,从而使会计信息的可靠性、相关性、稳健性、及时性等质量特征得以保证。权力制衡机制、监督机制和良好的信息沟通抬高了财务舞弊的成本、降低了管理层财务舞弊的动机。可见建立健全有效的内部控制是高质量的会计信息的基础,企业内部控制有效性越高,会计信息质量也越高。企业与金融机构之间存在着严重的事前、事中和事后的信息不对称,逆向选择与道德风险问题存在于债务契约履行的整个过程中。财务信息具有债务融资契约功能,可靠、真实、稳健的高质量会计信息,可以有效缓解企业与金融机构之间的信息不对称,降低契约双方的代理成本。高质量的会计信息为处于信息弱势的金融机构提供了企业当前真实可靠的绩效和现金流状况,能够对未来企业的盈利和现金流做出较为稳健的预测,按时足额收回借款及利息的风险降低。高质量的会计信息也表明企业能够抑制管理层操纵应计利润等机会主义行为,企业的现金流能够得到合理使用和转移,为偿还借款提供良好的现金流。通过高质量的会计信息,金融机构更加真实的了解到了企业的盈利能力、偿债能力、现金流量,缓解了企业管理层和金融机构之间的信息不对称问题,债务契约的监督成本和执行成本从而降低,促使金融机构进行降低债务成本的决策。此外,良好的内部控制能作为一种有利的信号传递机制,向企业的债权人传递一个企业资信等级高的信号。于海云(2011)研究发现,企业的内部控制越有效,越愿意向市场披露信息,以此传递企业价值较高的信号,高质量的内部控制保证了信号传递的可置信性,降低了债权人的风险。企业具有良好的内部控制,债权人将感知到更多的保护信号,债务契约的条件将会放宽,此时债权人会倾向于更长的债务期限、偏好更低的债务资本成本、扩大债务资本规模(李晓慧,杨子萱,2013)。根据上述分析,本文提出研究假设1:

假设1:在控制其他条件的情况下,企业的内部控制有效性水平越高,其债务融资成本更低

(二)审计质量对债务融资成本的影响

内部控制有其固有的局限性,对会计信息质量只能提供一定限度的合理保证。如果企业管理层进行联合串谋舞弊或自身凌驾于制度之上,内部控制将形同虚设,此外内部控制措施还受限于成本效益原则。为了进一步解决代理冲突、增强财务会计信息的可信度,在资本市场的发展历程中形成了独立审计这一监督约束的外部治理机制。独立审计对财务会计信息是否真实、合法、公允进一步进行鉴证,高质量的审计将增强财务报告信息的可信度。审计质量是审计师在鉴证客户财务报表时发现并报告重大错弊的联合概率,概率的高低取决于审计师的专业胜任能力与执业时的独立性。如果执行鉴证业务的审计师具有较高的专业胜任能力和较强的独立性,就向市场传递了积极的信号,表明审计过的财务会计信息质量更高。目前的风险导向审计模式要求注册会计师在审计鉴证过程中必须对企业战略风险、经营风险、持续经营风险以及重大不确定事项进行评估和预警提示,萨班斯法案实施后各国还要求审计师同时对上市公司的内部控制进行审计并发表审计意见。因此审计师的审计质量越高,企业内部控制的有效性和会计信息的质量得到更高的保证,从而更容易从金融机构获得优惠利率的借款。其次,在资本市场中具有良好投资价值的公司为避免投资者的逆向选择问题,将积极主动发送信号传递给处于信息劣势的外部投资者。根据审计的信号传递假说,高质量的审计是一种有效的信号,这是因为高质量的审计是难以模仿的,投资价值低、质量低劣的公司不敢聘请高质量的审计师。因此优质的企业通过选择高质量的审计师,向外部市场投资者传递明确的价值信号。市场投资者利用审计师选择的信号,甄别出优质企业,为其提供较低的融资交易成本(何玉,张天西,2006)。再次,根据审计需求的保险理论,审计师相当于承保人,收取审计费用但承担审计风险,当发生审计失败时应给审计报告使用者带来的损失提供赔偿。报告使用者遭受损失的极端情况是所投资的企业破产清算,此时清算资产已很难弥补所欠债务,负有责任的企业管理层的赔偿能力往往不足,投资者的损失大多数情况下得不到补偿。但如果提供审计服务的会计师事务所规模大、实力雄厚、赔付能力较强,投资者可以要求会计师事务所承担保险责任,将投资损失部分或全部地转移给审计师。这些规模较大、实力雄厚的会计师事务所,其审计质量一般也较高,因此高质量的审计通常能够提供更强的保险功能,为企业债务的可能违约提供了更可靠的担保,从而有利于降低债务融资的成本。根据上述分析,本文提出研究假设2:

假设2:在控制其他条件的情况下,审计质量越高,企业获得的债务融资成本越低

四、研究设计

(一)样本选择与数据来源

本文选择中小板公司作为研究样本,以2010-2013年在深圳证券交易所中小板上市公司为初始样本,为保证研究的合理有效性,剔除了以下几类公司:(1)因为金融类企业与非金融类企业在负债结构、资产状况和经营模式等方面存在较大的差异,所以剔除所有金融类上市公司;(2)因为新上市企业的财务数据波动较大,并且IPO时已筹集到巨额资本金,暂且对债务融资的依赖较弱,所以剔除上市少于两年的公司;(3)债权人进行贷款决策时,即使企业的内部控制水平再有效、审计质量再高,但财务业绩过差将导致贷款本金和利息收回的风险无法承受,理性的债权人将不给予贷款,所以剔除了净资产收益率在3%以下、资产负债率在80%以上的业绩欠佳公司;(4)剔除数据异常和ST类公司;最后共计获得观测值1650个。样本公司的财务数据等来源于万德(Wind)与锐思(RESET)数据库。

(二)变量定义

(1)被解释变量。被解释变量是债务融资成本,采用企业当年利息支出占有息债务平均数的比重来计算债务融资成本。其中,有息债务包括短期借款、长期借款和应付债券等。当然用此方法计算的数据并不是真实的企业债务资金成本,仅代表着融资成本的高低。(2)解释变量。第一,内部控制。企业的控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督等因素的设计和执行效果决定了其内部控制水平。深圳市迪博企业风险管理技术有限公司经过数据甄选、研究分析与科学计算,综合各方面的评估编制了上市公司的内部控制指数,为研究者了解企业内部控制水平的高低提供了直观的定量依据。内控指数值越高,说明企业内部控制有效性水平越好。本文以迪博公司数据库中的内部控制指数作为替代变量,将该指数进行对数化处理后来衡量内部控制有效性水平高低。此外构建内部控制有效水平高低的虚拟变量,即将内部控制指数低于中位数的企业定义为低内部控制水平,高于中位数的则定义为高内部控制水平。第二,审计质量。规模大的会计师事务所的专业化程度较高,在独立性方面具有优势,并且大型会计师事务所提供低质量的审计服务将导致更多的准租金损失,因此大所比小所具有强烈动机提供高质量的审计以维护声誉,从而使审计质量可以得到保证。会计师事务所的规模与审计质量正相关已得到多数实证研究的验证(De Angelo,1981;Francis和Krishan,1999;等)。中国注册会计师协会每年都组织开展事务所综合评价工作,以行业管理信息系统里的业务收入指标、注册会计师人数指标、综合评价质量指标、处罚和惩戒指标等基础,综合评价事务所综合评价得分和排名信息。事务所综合评价时,以其规模为主要得分项目,并考虑了事务所执业质量、内部治理、人力资源、信息技术等情况,可以较好的反映其审计质量。因此本文以中国注册会计师协会每年公布的会计师事务所综合评价得分作为审计质量的替代变量,为了降低数据的波动性,对其进行了对数化处理。此外还构建审计质量的虚拟变量,如果企业的财务报告由排名前十的会计师事务所审计,则赋值为1,作为高质量审计的另一替代变量,否则为0(冯延超,2015)。(3)控制变量。参照陈汉文、周中胜(2014),孙刚(2013),郑军和林钟高等(2013)、等人的研究,影响债务融资成本的因素还有公司规模、负债水平、产权性质、股权集中度、现金流量能力、盈利能力、成长能力、抵押能力、上市年龄等。为控制这些因素对债务融资成本的影响,本文将这些变量作为控制变量,此外还控制了行业和年度的影响。鉴于金融机构做出贷款及利率决策时,是根据企业前期的财务信息来分析财务状况和偿债能力的,因此本文将上述反映企业财务状况的控制变量滞后一年,这也控制了变量的内生性问题。各变量符号及其定义见表1。

(三)模型构建

为了验证内部控制、审计质量与债务融资成本的关系,本文设置的基本检验模型如下:

五、实证分析

(一)描述性统计

表2给出了主要变量的描述性统计结果。从表中可以看出,以利息支出为口径计算的债务融资成本的中位数为0.0148,均值为0.0155,融资成本最大值为0.1429,最小值为0,标准差为0.0093,说明不同企业的债务融资成本差异较大。内部控制指数对数化处理后中位数为6.5505,最小值为6.0478,最高值达到6.8584,标准差达到0.0813,均值达到6.5381,说明不同企业的内部控制水平迥异,部分企业的内部控制有效性还有待进一步加强。事务所质量综合得分对数化处理后的样本均值为5.7317,最高值为8.0397,最小值为4.0273,标准差为0.955,说明会计师事务所的执业质量和规模也存在较大差异。样本企业资产规模对数的均值为21.245;资产负债率的均值为39.54%,抵押能力的均值为0.2873,盈利能力的均值为11.57,包括其它一些财务指标均符合能够获得债务融资企业的正常情况。

(二)单变量检验

首先将样本按内部控制指数的优劣以及审计质量的高低进行分组,如果样本企业的内部控制指数高于样本中位数,则认为其内部控制水平较好,否则为差,同样如果样本企业的审计机构为十大会计师事务所,则认为其审计质量较高,否则为低。然后对分组样本进行均值差异T检验,表3给出了检验结果。从表中可以看到,内部控制指数较高样本组的债务融资成本平均值为0.0146,低于内部控制指数较低样本组的0.0163,且均值差异具有统计显著性。审计质量较高样本组的债务融资成本为0.149,低于审计质量较低样本组的0.0165,均值差异也在1%上具有统计显著性。然后对债务融资成本和被解释变量之间的pearson相关系数和spearson相关系数进行分析,检验结果显示内部控制指数与债务融资成本的pearson相关系数和spearson相关系数分别为-0.118和-0.158,且在1%水平下呈显著的负相关关系,审计质量与债务融资成本的pearson相关系数和spearson相关系数为-0.060和-0.052,分别在5%水平下呈显著的负相关关系。各解释变量之间的pearson相关系数都较小,说明它们之间的共线性并不严重,此外通过检验发现模型中各变量的方差膨胀因子VIF均小于2,容忍度均大于0.60,进一步证明解释变量间的共线性较小。由此可见,内部控制水平和审计质量的高低显著影响企业的债务融资成本,且与预期假设相符。但是单变量检验具有局限性,还需要在控制其他变量的基础上使用多元回归分析方法研究内部控制、审计质量与债务融资成本之间的关系。

(三)回归分析

表4报告了对内部控制水平、审计质量与企业债务融资成本进行多元线性回归分析的结果。模型1和模型2主要检验内部控制与债务融资成本的关系,分别以内部控制指数和内部控制高低的哑变量作为解释变量。模型3将审计质量AQ1和内部控制指数IC1同时加入到模型中进行回归。模型4以事务所综合得分作为解释变量,模型5以是否“十大”所审计的哑变量作为解释变量。模型6将内部控制水平IC2和审计质量AQ2同时加入到模型中进行回归。模型1中内部控制水平指数的回归系数为-0.077,T值为-2.783,显著性水平为1%;模型2中是否高内控水平的回归系数为-0.05,T值为-1.925,显著性水平为5%;不论是采用内部控制指数作为解释变量,还是以是否为高水平内控的虚拟变量作为解释变量,它们与债务融资成本都呈显著的负相关关系。模型3将审计质量AQ1和内部控制指数IC1同时加入模型中,内部控制指数的回归系数为-0.075,仍在1%水平下通过了显著性检验。该结果表明企业内部控制水平越有效,企业的经营风险越小,对金融机构借款的本金和利息支付越有保障,债权人感知到了更多的保护信号,对企业的盈利能力、偿债能力、现金流量等会计信息充分了解,贷款时可以给予比较优惠的利率,从而使企业的债务融资成本降低,本文的假设1得到验证。模型4中审计质量综合得分AQ1的回归系数为-0.145,T值为-4.04,通过了1%水平的显著性检验;模型5以是否由“十大”所审计AQ2来度量审计质量,回归系数为-0.078,T值为-3.155,也在1%水平通过了显著性检验。模型6将内部控制水平变量IC2和审计质量变量AQ2同时加入模型中,审计质量与债务融资成本仍呈显著的负相关关系。该结果表明金融机构进行贷款决策时,信赖了审计质量传递的积极信息:审计质量较高的企业,会计信息质量也更可靠,企业经营风险情况和会计信息质量获得了更高水平的保证,为金融机构提供了更强的保险作用,从而促使其降低贷款的利率和交易成本。总之,多元线性回归的结果说明金融机构在与企业进行融资交易的过程中,充分考虑了企业的内部控制有效性水平,并接受了外部独立审计传递的信号,根据风险收益原则给予内部控制水平较差、审计质量较低的企业更高的债务成本。其他控制变量方面,公司规模的回归系数为负并呈现显著性,这是因为规模大的企业一般实力较强,债务违约的概率较低,所以债务融资成本相应较低。第一大股东持股比例越高,债务融资成本越低,表明金融机构比较信任股权集中的企业,这些大股东往往能够提供有效的抵押、质押或担保措施。其他控制变量中上市年龄、现金充裕度、盈利能力、增长能力、抵押能力、产权性质等与债务融资成本的回归符号符合经验预期,但是关系均未通过显著性检验或不稳定,这可能与样本选择的是中小企业有关,金融机构向这些企业提供贷款时,企业具体的财务指标高低对其决策影响有限。

(四)稳健性检验

为了使本文的研究结论更加可信,进行了以下稳健性检验:(1)利息支出可能只是债务融资成本的一部分,企业融资时还会发生手续费等其他成本,所以用净财务费用占有息借款的比率指标来衡量企业债务融资成本;(2)将研究样本缩小至制造业企业,以消除非制造业企业债务融资水平波动较大的影响;(3)根据中注协每年对会计师事务的综合排名情况,选择是否前“五大”审计作为高审计质量的替代变量,再取当年综合排名的倒数作为审计质量的替代变量;(4)增加或减少检验模型中的其它控制变量。上述稳健性检验的结果均支持本文以上的研究结论,限于篇幅,没有列出稳健性检验的回归结果。

注:括号上方数字为标准化后的回归系数,括号内数字为回归系数的T值,*、**、***分别表示参数估计值在10%、5%、1%的水平下显著(双尾检验)。

六、结论

融资风险控制的方法 篇5

遇到经济法问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>>

http://s.yingle.com

融资风险控制的方法

核心内容：在现代企业活动中,融资是一项十分常见的经济活动,企业融资的目的是发展生产,提高市场竞争力,取得最佳的经济效益。与融资相伴随的,是资金筹融的风险。融资风险是指企业负债经营后,不能按时偿还到期债务本息或使股东权益遭受损失的可能性。下文将会分析关于融资风险控制的办法，赢了网小编希望下文内容可以帮助到您。

房地产项目融资模式设计时，应考虑以下主要内容：

(1)如何实现有限追索。追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险评价以及项目融资结构的设计。应该根据具体的商业房地产项目的风险系数、投资规模、投资结构、开发阶段、经济强度、市场安排以及投资者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售能力来安排。尤其取决于商业房地产开发企业自身的实力和项目的市场前景。

(2)如何分担项目风险。风险分担是项目融资的突出优点，应该

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

在投资者、贷款银行以及其他与项目利益有关的第3方间有效地划分项目的风险，风险分担的程度取决于各方的实力和在项目开发中的利益对比。

(3)如何利用项目的税务亏损来降低投资和融资成本。商业房地产项目前期投资巨大，可以考虑如何通过合并纳税来获得前期税收上的利益。

(4)如何实现投资者对项目百分之百的资金要求。项目融资中股本资金的注入方式比传统的公司融资更为灵活，但在设计融资结构时应最大限度地控制项目的现金流量，保证现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。

(5)如何处理项目融资与市场安排之间的关系。对于一般的项目融资而言，长期的市场安排是实现有限追索项目融资的一个信用保证基础，但是商业房地产市场前景难以确定，因此，在风险分担时，项目投资方应该给予债权人一定的保证。

(6)如何结合项目投资者的近期融资战略和远期融资战略。长期融资的时间有的可达20年之久，但一般的投资者出于对当地的投资领域不熟悉采取谨慎之策仅仅把融资当作是一个过渡，所以时间不会

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

太长。而且由于种种情况的变化很可能涉及到重新融资问题，其难易程度是根据融资结构的不同决定的。

(7)如何实现投资者非公司负债型融资的要求，这是商业房地产项目融资的核心内容。一般而言项目融资模式有以下3个特征：

A.在贷款形式上。(a)一个有限追索或无追索的贷款;(b)购买项目一定的资源储量和产品。

B.在信用保证上。(a)要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的现金流量具有有效的控制;(b)要求把项目投资者一切与项目有关的契约性权益转让给贷款银行;(c)要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排外，限制该实体筹措其他债务资金;(d)对于从建设期开始的项目，要求项目投资者提供项目的完工保证;(e)市场方面，要求项目具有类似无论提货与否均需付款”性质的市场合约安排。

C.时间结构上。无论融资方案如何复杂，其包括的两个阶段是：项目的建设、开发阶段和项目的经营阶段。几种具有代表性的融资模式有：(a)投资者直接安排融资的模式;(b)投资者通过项目公司安排融资的模式;(c)以设施使用协议”为基础的融资模式;(d)以杠杆租

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

赁”为基础的融资模式;(e)以生产支付”为基础的融资模式;(f)以黄金贷款”为基础的融资模式;(g)BOT 项目融资模式。

 质物返还及质权实现

http://s.yingle.com/w/jj/658459.html

 ‘利息转入本金计付’的效力如何认定 http://s.yingle.com/w/jj/658458.html

 如何将银行卡被盗刷的责任转移给商家 http://s.yingle.com/w/jj/658457.html

 对分批交货的合同发生违约的补救方法 http://s.yingle.com/w/jj/658456.html

 提前还贷的方式有哪几种

http://s.yingle.com/w/jj/658455.html

  票据背书 http://s.yingle.com/w/jj/658454.html 公示催

告

流

程

适

用的范

围

http://s.yingle.com/w/jj/658453.html

 怎样查证投资收益核算的错弊

http://s.yingle.com/w/jj/658452.html

 关于存单质押贷款的期限

http://s.yingle.com/w/jj/658451.html

  实现留置权 http://s.yingle.com/w/jj/658450.html 按揭贷款没办

成购房首

付能退吗

http://s.yingle.com/w/jj/658449.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 信用卡取现对社会的影响

http://s.yingle.com/w/jj/658448.html

 申请个人商业贷款的法律条件2018最新一般有什么 http://s.yingle.com/w/jj/658447.html

 6只基金申请募集共有107只

http://s.yingle.com/w/jj/658446.html

  票据法中的付款 http://s.yingle.com/w/jj/658445.html 股票

配

资的注

意

事

项

http://s.yingle.com/w/jj/658444.html

 证券公司定向发行债券信息披露准则 http://s.yingle.com/w/jj/658443.html

   信用证怎样分类 http://s.yingle.com/w/jj/658442.html 过户费及收取标准 http://s.yingle.com/w/jj/658441.html 互联

网

保

险

有

什

么

优

势

http://s.yingle.com/w/jj/658440.html

 什么是市场支配地位的推定与反证 http://s.yingle.com/w/jj/658439.html

 经纪人可以代客理财吗

http://s.yingle.com/w/jj/658438.html

  支票的付款 http://s.yingle.com/w/jj/658437.html 跟单

信

用

证

操

作

流

程

http://s.yingle.com/w/jj/658436.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 资金监管需要交费吗

http://s.yingle.com/w/jj/658435.html

 最高额抵押权所担保债权确定事由 http://s.yingle.com/w/jj/658434.html

  债券投资价值分析 http://s.yingle.com/w/jj/658433.html 信贷

员

怎

样

放

贷

算

违

规

http://s.yingle.com/w/jj/658432.html

 郑州公证收费标准(2018最新)

（一）http://s.yingle.com/w/jj/658431.html

 为什么会有大宗交易制度

http://s.yingle.com/w/jj/658430.html

 如何理解中国人民银行作为“最后贷款人”的职能作用 http://s.yingle.com/w/jj/658429.html

 提前还款要确认是否在这四种情况中 http://s.yingle.com/w/jj/658428.html

   法定存款准备金率 http://s.yingle.com/w/jj/658427.html 如何理解风险投资 http://s.yingle.com/w/jj/658426.html 损伤、残

缺

人

民

币

如

何

处

理

http://s.yingle.com/w/jj/658425.html

 质权人妥善保管质物义务

http://s.yingle.com/w/jj/658424.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 房地产抵押贷款的法律风险与防范 http://s.yingle.com/w/jj/658423.html

 武汉公证收费标准(2018最新)参考

（一）http://s.yingle.com/w/jj/658422.html

 执行程序中能否执行封闭贷款

http://s.yingle.com/w/jj/658421.html

 专项央行票据兑付考核指标动态监测报告 http://s.yingle.com/w/jj/658420.html

 中国人民银行的财务报告，财务分析和财务检查的主要内容是什么 http://s.yingle.com/w/jj/658419.html

 流动资金是什么,铺底流动资金是什么 http://s.yingle.com/w/jj/658418.html

  基金协定变革 http://s.yingle.com/w/jj/658417.html 贷款担

保

人的责

任

有

什

么

http://s.yingle.com/w/jj/658416.html

 <金融租赁公司管理办法>已经中国银监会2018年第24次主席

会

议

通

过

现

予

公

布

http://s.yingle.com/w/jj/658415.html

 银行业金融机构贯彻区别对待有保有压的科学发展原则 http://s.yingle.com/w/jj/658414.html

 怎样认定倾销 http://s.yingle.com/w/jj/658413.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 怎么处理损伤、残缺人民币

http://s.yingle.com/w/jj/658412.html

 股票联系票据在国外的发展

http://s.yingle.com/w/jj/658411.html

 企业融资管理有哪些原则

http://s.yingle.com/w/jj/658410.html

 外汇保证金交易时间

http://s.yingle.com/w/jj/658409.html

 城市信用社可以经营的业务有什么 http://s.yingle.com/w/jj/658408.html

 对银监会‘网络借贷’新规有哪些解读 http://s.yingle.com/w/jj/658407.html

 质物变价款归属原则

http://s.yingle.com/w/jj/658406.html

 票据诈骗的的几种常见形式

http://s.yingle.com/w/jj/658405.html

  品质条款示例 http://s.yingle.com/w/jj/658404.html 按揭房买卖

有哪些流

程

2018

最

新

http://s.yingle.com/w/jj/658403.html

 跟单信用证操作流程大全

http://s.yingle.com/w/jj/658402.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 存款保险条例(2018最新)http://s.yingle.com/w/jj/658401.html

 保险人接受委付后的法律效力

http://s.yingle.com/w/jj/658400.html

 股权融资有哪些法律风险

http://s.yingle.com/w/jj/658399.html

 “订金”非“定金”不买应退还

http://s.yingle.com/w/jj/658398.html

 三种情况不建议提前还贷

http://s.yingle.com/w/jj/658397.html

  请注意诉讼时效 http://s.yingle.com/w/jj/658396.html 融资租赁保理

各方法律

风险规避

http://s.yingle.com/w/jj/658395.html

 关于调整商业银行存贷比计算口径的通知 http://s.yingle.com/w/jj/658394.html

 商业银行如何对其分支机构进行经常性的稽核检查 http://s.yingle.com/w/jj/658393.html

 如何区分融资租赁与分期付款的不同点 http://s.yingle.com/w/jj/658392.html

 国际货物贸易合同主体的范围

http://s.yingle.com/w/jj/658391.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 贷方是否可以因借方隐瞒经营危险要求提前还贷 http://s.yingle.com/w/jj/658390.html

 中国对银行存款准备金率保持密切关注 http://s.yingle.com/w/jj/658389.html

 中国人民银行如何进行财务支出管理 http://s.yingle.com/w/jj/658388.html

 利益冲突法律防范的信托理论

http://s.yingle.com/w/jj/658387.html

 以应收账款出质的权利质权设立

http://s.yingle.com/w/jj/658386.html

 现金流量表的异常怎样发现

http://s.yingle.com/w/jj/658385.html

 合格境外机构投资者托管人资格审批 http://s.yingle.com/w/jj/658384.html

 禁止抵押的立法背景

http://s.yingle.com/w/jj/658383.html

 票据善意取得的概念

http://s.yingle.com/w/jj/658382.html

 城市信用合作社是如何产生与发展的 http://s.yingle.com/w/jj/658381.html

 信用卡的申请流程是怎样的

http://s.yingle.com/w/jj/658380.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

  价格条款示例 http://s.yingle.com/w/jj/658379.html 汽车贷

款

需

要

提

供

哪

些

资

料

http://s.yingle.com/w/jj/658378.html

 中信银行信用卡申请条件

http://s.yingle.com/w/jj/658377.html

  担保物权消灭原因 http://s.yingle.com/w/jj/658376.html 融资

租

赁

有

哪

些

优

点

http://s.yingle.com/w/jj/658375.html

  数量条款示例 http://s.yingle.com/w/jj/658374.html 票据

质

押

行

为的性

质

http://s.yingle.com/w/jj/658373.html

 委托人有什么权利和义务

http://s.yingle.com/w/jj/658372.html

   什么是融资工具 http://s.yingle.com/w/jj/658371.html 票据抗辩权的类型 http://s.yingle.com/w/jj/658370.html 承运人在行使货物的留置权时应注意的相关法律纠纷问题有什么 http://s.yingle.com/w/jj/658369.html

  票据无权代理分析 http://s.yingle.com/w/jj/658368.html 司法解释明确恶意透支的六种情况 http://s.yingle.com/w/jj/658367.html

 买方违约时，卖方可以采取的救济方法 http://s.yingle.com/w/jj/658366.html

法律咨询s.yingle.com

赢了网s.yingle.com

 学习贯彻（银行业监督管理法）依法履行监管职责 http://s.yingle.com/w/jj/658365.html

 保险公司哪些事项变更应报中国保监会批准 http://s.yingle.com/w/jj/658364.html

  抵押财产范围 http://s.yingle.com/w/jj/658363.html 银行业监督管理法草案详细规定银监会监管措施 http://s.yingle.com/w/jj/658362.html

 哪些情况不适合提前还款呢

http://s.yingle.com/w/jj/658361.html

 设立城市信用社必须满足何种条件 http://s.yingle.com/w/jj/658360.html

众筹融资风险的法律控制 篇6

关键词：众筹融资；法律风险；控制

一、众筹融资概述

（一）众筹融资的含义

随着经济的发展，融资成为现代经济生活中的重要环节，主要功能在于实现资金持有者和需求者之间的资金双向流动，融资方式灵活多样。因此，众筹融资作为众多融资方式中的一种，依托互联网平台，近年来被我国广泛接受。众筹的运行主要存在与三方主体之间，分别为有资金需要的融资者、互联网融资平台和广泛的投资者。其本质是互联网融资平台作为中介将传统经济链条中的资产端和资金端连接起来。这样满足了多种多樣的融资需求与投资需求，实现资本通融。

（二）众筹融资的特点

方便快捷。现代经济社会越来越讲究的就是效率，时间成本的节约对于很多融资方式来讲都是难以突破的障碍。相比较其他融资方式，众筹融资的快捷的本质源于来自于直接，通过融资平台来联系融资方式和投资方，这种投资融资双方无缝对接的模式不仅加快了融资速度，更满足了投资者与融资者直接交流，便于更深入地关于项目进行沟通[1]。

大量小额。众筹融资是基于大量消费者的小额支持，以完成一个大额的融资项目。对于投资者而言，投资和被违约成本都相对较低。众筹融资项目在众筹网站平台里数量多、更新快，有大量的信息基础和广泛的投资群体。众筹融资模式将没有很的大资金能力，但却对一些创新模式有兴趣的普通的小投资者纳入范畴，在扩大了资本市场参与主体的范围的同时也增加了可流通的资本总额，由此激发了资本市场的活力。这种大量小额的资本结构是一种极为有效的反资本垄断的方式。

二、众筹融资的风险

（一）非法集资的风险

非法集资是指单位或者个人，违反法律、法规，向社会公众募集资金的行为。我国目前非法集资主要涉及两项罪名，一项是非法吸收公共存款罪，另一项是集资诈骗罪。而众筹融资在模式上与非法集资的构成要件有极大的相似之处，容易触碰非法集资的红线，被认定为违法犯罪行为。但法律希望禁止的是未经批准随意公开向不特定对象吸收资金并承诺回报的行为，其危害性主要在于信誉没有保障，缺少监督且影响范围极广，对金融秩序的稳定性造成极大的威胁。众筹融资与其相比在于信息的公开，这涉及到投资者对于自己所投项目的熟知程度，监督或直接参与到项目运作经营当中。

我国的《证券法》第十条规定：公开发行证券，未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。显然，股权众筹更多的是具有“证券”形态，所以应该由《证券法》对其明确规定从而避开非法集资。但是股权众筹特点之一便是小额大量，人数上很容易超过两百人，如果每位筹资者都被纳入公开发行的范畴向证监会报批，这不仅违背了众筹融资促进初创企业发展的初衷，而且在实践上也是资源的浪费。

2014年中国证券业协会起草了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）。其中关于投资者范围及准入门槛、项目方式、宣传方式、融资额度、信息披露等备受关注的问题作出了相关规定和制度设置，并且在一定程度上留有一定的豁免可能性空间。但是仍然对众筹融资的限制和约束很大程度上都背离了众筹本身的意义和价值。

（二）参与主体的风险

投资方处于较为弱势的地位，因为其作为首先将自己的金钱转移占有，后期获得利益，从时间上来讲属于先履行的位置。可能导致缺乏后期敦促融资人履行回报义务的砝码，无法形成完整的制衡形式。其次是因为信息上的不对等。投资人掌握的相关信息主要来自于融资者和第三方平台，在信息掌握上并不具有主动性。

融资方看似在整个融资过程中处于优势地位，掌握信息和资金的直接支配。但是，仍存在风险。首先，准入门槛设立的高低直接影响了融资者的融资机会，而门槛由谁来设立，如何设立却没有明确的规范。其次，融资方在吸引众筹时商业秘密被泄露的事件在现代案例中早已不新鲜。主要原因在于知识产权保护的不完善以及过于依赖知识产权的保护。

众筹融资平台虽然仅仅是众筹融资中的中介组织，但是却对众筹融资的成功与否起到了非常重要的作用。最主要的是股权众筹平台的合规经营风险。未取得相关法定从业资格的众筹网站在经营过程中普遍面临着非常大的合规性风险。众筹网站为股权众筹融资提供中介服务的行为，还有可能违反“擅自发行股票、公司、企业债券罪”的规定。[2]

三、众筹融资风险的法律控制

（一）建立事前预防机制

第一，建立准入门槛。首先是对投资人的资格审核，众筹融资大大降低了公众参与的门槛，但是并没有改变投资风险。而门槛限制主要包括收入上的要求，风险识别能力，风险承担能力的要求，认购金额上的要求。其次可对众筹平台实施市场准入制度，可设置一定的条件，采取备案制或许可制，使符合条件的众筹平台从事众筹业务。[3]如所以国家应当对其注入行政管理手段，来保障众筹平台的优质。另外也需要对于众筹发起人的资质作出规定。[4]

第二，完善信息披露制度。信息是重要的影响因素之一，信息失灵可能导致各方在判断力和谈判力上的不对等，不利于商事交往，需要法律的倾斜性规定来维持各方信息的平衡。其一是强制性增加信息优势方的信息披露义务。信息优势的一方可能对其掌握的信息隐瞒或者公布虚假信息以此诱导对方认识错误，所以需要介入强制手段增加其信息披露的义务，审核真实性。强化对隐瞒和欺诈者的查处力度，增加其失信成本。其二是政府直接向信息劣势者提供信息支持。我国需要优化完善对中小企业的工商登记、企业征信等金融基础服务和设施建设，不断扩充全国范围内的个人信息征信系统模块，建立完善的“全国信用信息公示系统”。通过政府的行政力量打破信息孤岛，实现信息共享。以此来平衡双方信息不对等的地位。

（二）完善过程监管机制

相关的金融监管机构应当建立对融资平台的动态测评体系，及时掌握监督了解各众筹平台的运行经营现状，监督其各个环节的行为；及时取缔非法的众筹融资平台，避免其造成业内的混乱。并且敦促各个参与主体进行持续性的信息披露，避免其中任何一个环节出现监督空白，给想要通过欺诈等手段获得非法利益的不法分子有可乘之机。（下转第页）

（上接第页）

监督主体对于平台的自上而下的测评并无法完全达到掌握所有信息，检测出所有风险的程度，在很大程度上，需要融资平台自下而上地回报其运行状况和市场现状信息，供监督机构分析评估，进一步优化完善需要报告的项目和具体层级分配，使得监管部门掌握这些信息之后加以分析整合，可以对整个经济形势的了解掌握以及进一步进行宏观调控，来及时发现问题、避免问题、减少风险的发生。

（三）完善事后救济机制

虽然在此希望尽可能罗列众筹融资中可能存在的法律风险，但实际情况千变万化，其风险不能穷尽，也不能实现完全的规避。所以事后救济十分必要，也只有救济机制的完善才能构成完整的法律风险控制体系，增加稳定性和合法权利保障力度。

第一，拓宽救济途径。鉴于当前法律实践中，法院每年需要处理的案件众多，审理过程耗时较长，并且投资者利益损失的认定、举证、计算与追偿都比较困难，小额投资的公众可能会因为旷日持久的诉讼而放弃主张自己的权利。为了更高效、更专业的解决股权众筹过程中出现的争议纠纷，可以采用多种救济方式相辅相成的做法。可替代性纠纷解决机制（Alternative Dispute Resolution）在我国的司法实踐中越来越被重视，其主要的特点在于降低利益受损害一方的维权成本，用于争议双方进行诉讼之前的调解，若调解不成，再向法院提起诉讼，节约成本。[]

第二，完善追责制度。首先，需要设置公平合理的举证原则。信息不对等不仅造成交易过程中地位的不平等，在举证过程中双方当事人处于不完全对等的地位。立法过程中要充分考虑这种情况，应该将其归为举证责任倒置的范畴之中，以此加强对信息劣势方的保护。其次增加惩戒力度，增加失信成本。我国目前并未建立完善的征信系统，并且很多情况下失信惩戒力度小，失信成本低，使得人们在日常生活之中就不注重自己信用的维护，因此也很难建立完善的信用制度。所以对整个社会信用体系的建立需要从每个人开始。加大惩戒力度才能减少各种欺诈、隐瞒的风险的发生。

参考文献：

[1]胡本岳.论我国股权众筹融资的法律规制[J].法制与社会，2015，（15）：92-93.

[2]曾攀.众筹融资模式的风险及防控[J].西南金融，2015，（03）：49-51.

[3]雷华顺.众筹融资信息披露问题探析[J].开放导报，2015，（02）：49-52.

[4]闫玺臣.浅析众筹融资及其法律风险[J].法制博览，2015，（24）：231.

融资内部控制 篇7

三条船保函于2007年4月开出, 到期日分别为2009年7月、12月, 2010年4月;2009年船厂没有按照合同规定的最后交船期对外交船, 买卖双方就船东是否有权撤销合同以及船厂是否有赔付义务进入仲裁程序, 2009年末, J银行遵循国际惯例, 向外方承兑预付款退款保函退款责任, 经多次协调, 分6次向船东划转预付款退款并承担延付罚息。2011年4月经伦敦仲裁庭裁定船厂败诉, 承担100%的赔款责任, 2011年11月船厂终因22.4亿元的债务申请破产保护。J银行对该笔保函陆续垫款 (本金+利息) 约7, 000万美元, 最终认定损失类资产。

同年, J银行发起诉讼, 分别起诉代理商和船厂, 冻结其他相关账户, 进行不良资产盘活。但资产盘活终因代理商无实质资产、土地重复抵押和在建船变卖因船市低迷而变的遥遥无期。由此对境内关联方产生巨大的负面影响:

1、银行出现上亿不良资产, 上一级行全面停止J银行船舶融资增量业务的办理, 存量客户后续业务无法进行, 客户流失, 业务骤降;船舶风险发生, 在同业间产生较大影响, 份额急速下降, 占比下降16个百分点;风险评级降低, J银行费用减少, 全员工资费用受到一定影响。

2、船厂作为当地老牌企业, 订单危机, 融资渠道断裂, 最终破产, 外部债务人多达397户, 对当地经济影响较大。

3、代理商融资信誉降低, 整体业务下滑, 冻结相关账户, 企业运营困难。

反思“J银行”如何将一个风险相对较低的船舶保函业务形成现实不良, 无论从产品定位、业务关联方的认识、监管方案的制定与执行至整个事件, 值得深刻总结。

一、基本情况介绍

(一) 境内关联方基本情况

代理商:主营粮油食品、五金矿产、轻工工艺、机械电子等产品的进出口贸易和国际招标以及现代仓储物流公司, 年进出口总额3, 000万美元, 无不动产资产, 系一家中小型商贸公司, 没有船舶出口代理经验。

船厂:前身为一家国有老船厂 (拆船) , 2001年在由张惠忠出资578万元收购, 2002年投产3, 000万完善造船设施和规范改造, 2004年投入4, 000多万建两座船用台, 购置了100吨龙门吊, 正式成立造船厂。主营船舶与海洋工程修造为主的民营企业, 总投资1亿美元, 建造能力为30万吨级以上大型船舶的建造, 但没有3万吨船舶的建造经历。

J银行:系一家国有商业银行, 2005年该银行与当地一家大型国有进出口公司合作拟代理3条船舶建造出口业务, 前期经过大量的调研和方案设计, 最终完成项目可行并报上一级行审定, 恰逢当时南方某地船舶出口出现风险, 上一级行鉴于J银行地处内陆, 尚不具备船舶建造监管能力和船舶融资业务经验, 未审批通过。后来该业务由当地某股份银行承办, 业务整体执行顺利未出现风险。2006年该国有代理商又获得船舶出品订单, 仍欲与J银行合作。J银行外汇业务自2005年快速增长, 但因地处内陆, 外汇资源稀缺, 拟通过船舶融资业务作为其战略产品, 创品牌, 增收入。因此, 经积极争取, 最终于2006年下半年, 办理首笔船舶保函业务。由此该行船舶融资业务进入高峰期, 截止2010年, 共办理船舶出口41条, 累计实现收入1亿元人民币, 成为当地船舶融资业务领头行。

(二) 船舶业务基本情况。

船舶建造具有建造期长, 资金量大, 关联方多和业务流程复杂的特点。

1、建造期长, 一般建造期在13个月以上, 有些甚至长达2年之久。

2、资金需求较大, 根据船舶类型、吨位等单船造价有所不同, 少则上千万美元, 多则上亿美元。

3、涉及国内外客户较多, 包括境内代理商、船舶建造方、银行;境外船东、银行, 有些还涉及船舶建造监理等。

4、业务流程较为复杂, 前期合同签订、保函开立、中期预付货款资金监管使用、保函执行贷后监管、船厂监理等。

针对其特点, 对各关联方要求也有所不同:对于国外船东来讲, 由于船舶建造涉及资金较大, 基本是以预付款的形式进行, 预付款比例20~80%不等, 因此船东购置资金需求巨大, 要求其具有一定的资金实力和融资能力。

对于船厂来讲, 不但需要一定的建造能力 (船台、船坞;专业的技术工人等) , 更是一个资金密集和劳力密集的行业, 为此要求船厂必须具备一定的建造实力、较好的履约能力。

对于代理商来讲, 具备丰富的船舶代理经验, 掌握境外船东资信和船厂资质是船舶融资业务的关键点。同时, 自身具有较好信誉、具有一定资产保证是银行信贷业务的基本保障。

从银行方面来看, 由于船舶融资具有高回报的特点, 体现的是专业性和高回报。首先是熟悉保函国际惯例和相关法律, 掌握保函文本条款, 保证各项内部严密性, 确保条款不出现风险。具备船舶建造基本知识, 掌握建造整个流程, 了解资金使用结点, 并做好日常监管工作, 保证资金使用及时到位, 有效规避违约风险;其次是船舶保函具有较高的回报, 包括预付款结汇收入、保函收入、国际结算收入以及带来的存款收益等, 对银行具有较大吸引力。

(三) 船舶融资基本风险点

1、船舶建造期适逢欧洲经济危机, 船东在资金短缺的情况, 会出现弃船风险, 那么保函条款瑕疵和船厂建造进度等都会成为船东合理弃船的理由。

2、船厂逐利盲目签订单, 造成订单过多, 在建造能力有限情况下, 挪用资金, 不能按期交船, 出现违约。特别在船市低迷时, 船舶变卖价格将对船厂后续建造资金造成巨大压力。

3、人民币升值预期, 代理与船厂串通, 恶意违约。如2007年结汇时人民币兑美元汇率是7.8, 而2009年购汇时汇率6.8, 以单船价格计算, 一条船舶仅汇差收益达3, 000万元人民币, 对于资信较低、逐利的双卖方是巨大的诱惑。

4、贷后监管缺位, 出现明确违约痕迹, 为船东弃船创造机会。如资金使用未按结点提前结汇, 造成船厂挪用资金;资金审核不严, 未按保函条款约定变更发动机型、钢材等用料要求, 而为船东弃船创造机会。

二、内部控制缺陷分析

(一) 产品战略定位失误。

面对国际金融危机形势恶劣, 船势走低的现状, 未及时调整业务发展和产品战略, 盲目乐观, 影响深远。2007年美国次债危机波及欧洲, 爆发金融危机, 导致国际航运市场节节萎缩, 2008年9月开始, 众多船厂都有订单被取消的情况发生, 行业开始走下坡路。而J银行仍对船市仍持乐观态度, 认为造船市场卖方格局短期内仍将持续, 预计造船行业的景气将至少持续到2010年;为此, 在2008年新办理船舶出口12条船, 仍依靠船舶保函作为外汇主要指标和收入的支柱产品, 那么在船舶保函出现风险, 在没有其他产品和客户资源的前提下, 对该行的业务冲击是不言而喻。

同时, 由于产品定位不明确, 保函垫款资金将占用J银行信贷规模, 在现行信贷规模紧缺的情况下, 势必造成所需资源缺失, 加大了资本成本, 减弱了市场竞争力。

(二) 风险管理缺失

1、评估盲目乐观。

用一名船舶融资专业人士的话来讲:“船舶融资业务三好把风险, 即好船东、好代理、好船厂”。但从本案例揭示代理和船厂均不满足三好原则。首先, 代理商资质过低。作为当地中小型民营商贸企业, 无船舶代理经验, 没有有效资产, 仅仅依靠年3, 000万美元的出口额, 无法满足总价款9, 000万美元的第一还款来源的有效保证。其次, 船厂把握不够, 判断失误。船厂原由拆船厂改建为造船厂, 法人由配件商变身为造船商, 没有坚实的造船经验;船厂盲目扩张, 前期设备、基建和资质投入近3亿元人民币, 资金压力过大, 面对船势低迷, 易出现资金断裂;在2007年鼎盛时期, 建造工人大量采用外包工来减轻船厂负担, 出现人员流动过于频繁, 影响造船质量;最重要的一个环节是, 该船厂自建厂从未建造过3万吨以上的船舶。

船舶保函前期项目评估, 银行要参与船厂认定, 那么面对船舶融资最重要两方, J银行的贷前审查和建造评估显得过于自信和乐观了。

2、应对风险滞后。

2009年7月第一条船舶需对外交付, 但在2009年中境外船东就已提出船舶结点问题, 如发动机等明显不符事项, 而J银行未对其给予重视, 至船舶到期日船东在提请仲裁之前专门发函提出仲裁意向, J银行未及时处理函件, 没有给予适当回应, 最终造成仲裁事实, 造成后期的垫款发生一直处于被动应对的局面。

3、措施不力。

一般来讲, 船舶融资因涉及的时间长、环节和关联方多的特点, 因此在提起仲裁后, 需较长时间, 这就为银行不良的产生和前期化解给予了较宽松的时间, 但由于J银行前期处理仲裁事项滞后, 造成船东在船舶到期后提起仲裁, 加快了垫款进度。同时, 面对船东仲裁事项, 没有有效处理船厂与律师之间的矛盾, 造成律师放弃关键点辩护, 导致仲裁结果判定。

(三) 控制活动缺位

1、简化流程。

贷前调查简化环节, 没有按程序落实抵质押物核查, 出现船厂用于抵押的土地为重复抵押, 出现较大风险敞口。

2、管理缺位。

预付款资金使用审查管理缺位, 未严格按照结点严格资金结汇和支用, 出现提前结汇挪用资金购买钢材;未严格保函条款落实贷中船厂建造进度检查, 以至出现发动机型等与保函条款明显不符事项, 产生明显违约漏洞。

3、内部监督滞后。

三、结论

从内部控制角度出发, 认为J银行船舶融资业务缺乏内部控制管理, 出现战略定位不明, 造成所需资源缺失, 竞争力减弱;风险状况及风险识别、监控程序的适用性和有效性不足, 形成资金运用低效, 成本加大, 影响整个经营效果。

融资内部控制 篇8

(一) 内部控制

内部控制指的是在企业长期的经营过程中, 为了更好地满足外部社会的需要, 而在内部实施的一个进行自我检查、调整和制约的管理系统。这套运行在企业内部的控制系统, 经历了早期的内部职责牵制阶段和内部制度控制阶段, 以及中期的企业内部控制结构阶段和内部控制整体框架阶段, 目前这套内部控制系统已经发展为企业风险管理框架阶段, 该阶段的标志是2004年COSO (全国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会) 发布的《企业风险管理框架》。

据COSO报告内容, 现阶段的企业内部控制主要包括:控制环境, 风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五要素, 通过对这个五个要素所涉及的企业内部各项细节进行识别, 并明确这些细节之间的相互关系, 然后在企业的整个经营管理过程中对这些细节进行控制, 以达到期望的目标。具体见图1。

目前以COSO为代表的企业内部控制目标主要包括:一是保障企业内部管理的顺畅;二是保障企业资产的完整和安全;三是保障企业的财务报告的准确。

(二) 融资风险

融资从广义上来看指的是资金的筹集与资金运用;但是一般企业管理中所提及的融资指的是狭义的融资, 指的仅仅是资金的筹集。而根据中小企业融资的方式来看, 融资主要分为内源融资和外源融资以及政府扶助资金。其中内源融资包括具有低成本和高抗风险特点的资本金、折旧基金和留存收益;外源融资指的是企业直接通过对企业外部发型债券和股票进行资金筹集, 还包括通过银行等金融机构间接对外部资金进行筹集;同时政府常常为企业提供诸如税收优惠、财政补贴和贷款援助等资金辅助项目。

同时, 由于我国中小企业自身的局限性, 使得中小企业在融资行为上体现出以下特点:首先, 中小企业在自我积累方面, 表现为意识差同时能力不足, 企业分配后留存不足, 或者企业处于亏损根本无法积累等, 使得企业无法通过低成本和高抗风险的内源融资方式进行融资;其次, 由于我国对于股票和债券发行有着严格的限制, 一般中小企业根本无法通过这种直接融资的外源融资方式进行资金筹集, 因此许多的中小企业只能通过银行等金融机构以抵押、担保贷款等方式进行资金筹集, 同时由于中小企业规模较小, 可抵押的资金有限, 使得中小企业通过金融机构进行间接融资所能筹集的资金数量受到了限制;最后, 由于部分企业无法通过上述的方式筹集到资金, 迫于企业生存的压力, 部分中小企业只能通过集资、民间借贷、私募股本等非正式融资方式来筹集资金, 由于目前法律对于非正式渠道上的融资方式定性比较模糊, 监督力度不强, 使得许多的非正式资金筹集易发展为非法集资, 风险大大增加。

根据上述的中小企业的融资特点, 可以将中小企业的融资风险概括为:不同融资方式的风险, 包括银行贷款融资风险、债券融资风险、股票融资风险以及租赁融资风险;融资的识别风险, 包括信用风险、利率风险、流动性风险、购买力风险、市场风险、政策风险、内部管理风险以及汇率风险。如表1所示:

二、中小企业融资风险现状及问题分析

(一) 中小企业融资现状

我国中小企业融资状况在改革开放以来, 随着国家经济整体的发展也得到了相应的改善, 但是这只是相对于过去的中小企业融资情况而言, 如果对比同期的国有企业和大型企业, 我国中小企业融资状况仍处于一个非常落后的情况下, 虽然银行出台了一些针对中小企业融资的金融产品, 但是由于条件苛刻, 收效甚微。综合来看, 我国中小企业融资现状主要包括:

(1) 内源融资不足。内源融资由于其自身的低成本和高抗风险等特点, 受到众多的中小企业的欢迎, 在西方发达国家内源融资占到中小企业总融资额的80%以上, 但是由于我国的中小企业积累意识和盈利能力的欠缺, 使得我国绝大多数中小企业无法通过内源融资来筹集资金。

(2) 间接融资比重低。根据央行的最新数据显示在2013年9月末, 全部金融机构本外币企业及其他部门贷款余额54.26万亿元, 同比增长11.6%, 增速比上季末回落0.7个百分点;1~9月增加4.47万亿元, 同比少增7123亿元。截止2013年12月24日, 我国中小企业板上市公司总数为701家, 但是市值只有36349.06亿元。我国中小企业相当一部分资金只能来源于银行, 但是由于我国银行体系的特殊性, 商业银行仍然以服务大型企业为主, 中小企业通过银行等金融机构能筹集的资金占金融机构的总贷款发放额的比重一直处于较低的水平。见图2 (数据来源:深圳证券交易所网站中小企业板) 。

(3) 直接融资难度大。中小企业通过发行股票债券进行直接融资对于中小企业发展起着非常重要的作用, 但是我国目前现阶段绝大多数中小企业无法通过上市的方式来快速筹集资金。截止2013年12月目前我国已经上市发行股票的中小企业只有701家 (见图3、4) 。同时由于我国目前对中小企业在公开市场发行债券有着过多的约束, 能符合条件的中小企业是少之又少, 致使许多企业只能在非公开的市场上发行短期债券。由于以上两种直接融资方式无法满足广大中小企业对融资的需要, 许多的企业纷纷走向集资和民间融资的融资途径, 而我国法律目前对这些融资渠道定性模糊, 监管不当便会使许多集资最后走向非法集资的结局, 对我国的金融市场危害较大。

(二) 中小企业融资问题分析具体如下:

(1) 中小企业融资存在的问题。具体有:一是直接融资数量有限。我国目前股票市场的不完善和对债券发行的限制, 使得我国中小企业通过直接融资筹集的资金非常有限, 目前能上市发行股票的中小企业只有701家, 相对于庞大的中小企业数量是微不足道的。二是中小企业在融资上被区别对待。由于我国商业银行体系的特殊性, 使得在相当长的时间内, 银行将金融政策向国有大型企业倾斜, 首先满足大型企业的信贷需求。鉴于中小企业的规模较小收益不高, 易造成不良贷款, 使得银行对象中小企业放贷的信心较低。三是信用担保体系不完善。由于我国的信用担保体系目前仍处于起步阶段, 能服务于中小企业进行信用担保的机构非常少, 且中小企业时常发生逃费、悬空债务等现象, 造成中小企业信用风险较高, 进一步造成中小企业整体信用贷款的难度。四是结算工具较少。由于中小企业目前无法在银行办理如汇票承兑等结算工具, 造成中小企业只能使用现金结算, 造成资金结算周期较长, 削弱了企业的竞争力。五是相应法律法规的缺乏。由于我国目前在融资方面仍缺乏专门的法律法规, 已经出台的行业法规政策, 无法对中小企业进行统一的规范管理, 使得中小企业的法律地位和融资权力无法得到保障。

(2) 中小企业融资问题成因分析。一是无法从金融机构获得融资支持。中小企业限于规模和收益, 使得中小企业在银行的信用评级较低, 再加上许多的中小企业不具备规范的公司治理结构和财务制度, 进一步降低自身的信用评级, 使得目前的中小企业在现行的银行信用评级体系下很难获得充足的融资支持。二是内部管理混乱。中小企业由于经营者的经营水平不高, 公司管理水平较低, 企业拥有可抵押的固定资产较少, 再加上中小企业自身诚信度存在着一定的问题, 许多中小型企业在财务报表上存在着作假问题, 造成银行对企业的审查难度加大, 降低了银行对企业的评级, 使得企业最终无法获得贷款。三是商业银行的体系影响。由于我国银行业目前已经开始实行市场化, 银行体系对中小企业放贷时会从成本和收益的角度出发, 由于发放给中小企业贷款的单位交易成本较高, 使得商业银行不愿意将资金贷款给中小企业。四是政策支持不够。由于政府在对银行进行市场化时, 没有考虑中小企业在市场相对于大型企业所处的融资弱势地位, 造成了中小企业在市场中进行融资处于不利地位。而且, 在相当长的时间内, 政府主要精力放在帮助企业做大做强, 政策多倾向于大型企业。使得出台帮助扶持中小企业的政策较少, 限制了中小企业的融资渠道。五是市场秩序较差。由于目前, 我国仍缺乏专门的法律法规来规范中小企业的融资环境, 使得中小企业处于一个市场秩序较为混乱的环境中, 而法律的欠缺使得中小企业的融资渠道会因为部分的现象造成了整体堵塞。

(3) 中小企业融资风险成因分析。一是宏观原因。在宏观方面, 由于市场条件的下的经济周期现象、宏观经济政策、体制因素、金融市场与行业特点等因素, 造成了企业处于一个不确定的经济环境下, 在企业处理内部问题的同时还必须面对外在的风险因素对企业融资造成的影响。二是微观原因。在微观方面, 由于企业在进行融资时, 会因为筹资的方式选择不当、筹资结构不当、企业债务负担过重、负债期限结构不当、经营风险等微观因素, 造成企业融资风险的增加。

(三) 中小企业融资风险内部控制问题分析

中小企业融资风险内部控制问题主要有:首先, 内部控制环境不完善。由于大多数中小企业由于企业自身特性和管理者自身的水平, 使得企业内部的控制意识淡薄, 风险管理观念缺失, 组织结构上不尽合理, 人力资源建设也存在缺陷, 种种因素造成了中小企业的内部控制环境一直处于不完善的状态。其次, 内部控制工作不规范。由于中小企业内部控制工作非常不规范, 具体表现为会计基础工作不规范, 控制程序设计不合理和内部控制监督不到位等现象, 因此中小企业的内部控制体制由于以上原因而无法进行完善。

三、中小企业融资风险内部控制策略分析

(一) 中小企业融资风险内部控制原则

具体有: (1) 合规性原则。中小企业在制定内部控制机制的前提是, 必须确保制定的各项措施制度不违背国家制定的各项政策法规, 只有在法律的保障下才能确保内控机制可以持久实施。 (2) 系统性原则。中小企业在制定融资风险内部控制机制时, 必须遵循系统性原则, 将企业所处的外部环境、企业文化、企业运行流程、员工等企业各个层面综合起来, 确定各个层面之间的关系, 以确保制定的控制机制能全面涉及企业各个层面。 (3) 相关性和重要性原则。中小企业在对企业内部进行系统控制的过程中, 还要遵循相关性原则, 确保企业制定的各项内控机制和制度可以做到相互衔接和支持, 同时在确定具体项目时还需要遵循重要性原则, 将各高风险领域作为重点关注对象, 以可以快速起到控制效果。 (4) 成本效率效益原则。因为中小企业在对企业内部融资风险进行控制时, 限于资源不可能将所有的融资风险做到防控到位, 只能在一定程度上对融资风险进行控制。因此中小企业在建立内部控制机制时, 还需要遵循成本效率效益原则。因为防控的级别越高, 企业所需要付出的防控成本就越大, 如果企业融资风险控制所获得的收益不能满足防控成本需要, 则会对中小企业的生存发展产生抑制作用, 所以在制定实际的控制机制时, 需综合考虑成本和实际能获得的收益之间的关系。 (5) 适用性原则。中小企业在实际的融资风险内部控制机制的建立过程中, 同时需遵循适用性原则, 确保建立的控制机制具有可操作性, 能给企业带来实际的使用价值, 为企业创造控制效益。企业的内部控制机制建设必须与企业现阶段的经营规模、竞争状况、风险水平和业务范围相适应, 同时还需要充分考虑中国的基本国情, 不能将西方的成功模式直接照搬过来, 要根据我国中小企业的实际情况进行创新改造, 以避免先进模式在中国“水土不服”的现象产生。

(二) 中小企业融资风险内部控制机制构建具体为:

(1) 融资决策。所有的融资行为都是以融资决策为开始, 正确融资决策是后续融资行为实施的前提, 错误的融资策略对中小企业的影响常常是致命的。而确保融资决策的正确, 必须要求企业至少在以下几个方面对融资决策进行指导:首先, 需要综合考虑融资的收益与成本, 确保融资行为是能为企业创造收益的;其次, 需要确定合理的融资规模, 一定要根据企业的生产规模对资金的需要, 使用财务分析法来来确定融资规模, 不能凭经验感觉盲目决定;其三, 要选择合理的融资渠道和途径, 在内源融资和外源融资上, 优先使用内源融资, 降低风险提高收益;其四, 选取合适的融资时机, 充分了解宏观经济状况和国家的货币政策, 抓住国家可能对中小企业进行政策倾斜的时机, 帮助企业进行快速融资。

(2) 融资执行。在融资执行过程中, 首先, 需要签订完善的融资合同和融资协议, 充分了解合同和协议中涉及的权利和义务规定, 以降低后续的违约风险, 在签订合同时可向法律顾问咨询意见, 确保合同所涉及的详细利益关系;其次, 要根据合同取得所筹集的资金, 并对融资行为所产生的成本和费用进行核算;其三、必须对企业所筹集的资金加强管理, 做到全方位监督, 降低企业在资金使用管理过程中可能产生的风险。

(3) 预算管理。中小企业必须在企业内部推行全面预算管理, 将企业内部的各项管理工作与财务管理挂钩, 科学合理地配置企业资源。首先, 要建立科学的中小企业预算管理体系, 完善预算管理制度, 包括财务和非财务两个方面。其次, 要建立信息化管理系统, 确保能对企业价值链进行全面的监督和考核, 并将系统得到的结果反馈给各个价值链的管理层面, 以支持管理层面的决策。

(4) 监督管理。当融资行为得到顺利执行, 融资风险内部控制体系有效运行后, 对企业内部的监督工作还必须与内部控制体系结合在一起, 帮助企业及时发现自身存在的薄弱环节, 并采取纠正措施。要确保监督工作可以有效实施, 首先要将日志业务中不兼容岗位分离, 确保执行人和监督人之间没有直接的利益联系。其次, 要采取严格的授权批准制度, 明确审批人的权限和批准程序。其三, 要将融资项目实施责任人制度, 在融资过程中指派企业人员进行全程配合, 确保问题发生时, 可以快速的找到责任人解决, 直到融资结束。

(三) 中小企业融资风险内部控制执行力策略具体有:

(1) 提高企业内部融资风险控制意识。中小企业应组织员工进行学习, 以掌握各种防控融资风险的方法与工具, 在企业的日常财务活动中, 要贯彻正确的风险观念和风险意识, 从而不断提高财务管理人员的风险意识。

(2) 提高中小企业的信用水平。中小企业在完善内部的财务管理和经营制度的同时, 还需要按照现代企业制度对公司进行改进, 调整企业所有权, 规范企业财务制度, 提高企业的社会信誉, 注重企业自身的守信用意识, 提高银行对企业的信心, 进一步降低企业的融资风险。

(3) 建立财务风险预警机制。对企业发展经营状态监测的同时, 需要建立一个针对不确定事项的风险预警机制, 综合企业未来一段时间的偿债能力、获利能力和融资结构, 确定各项相关指标和权重设定预警机制, 帮助企业提前发现融资风险, 及时防范和纠正。

(4) 优化资本结构。中小企业在确定资本结构时, 需要对对融资风险和融资成本进行权衡, 做到在该结构下可以实现企业价值的最大化, 根据风险等级设定企业的负债数量和负债期限, 尽可能地用短期负债应对临时资金需求, 长期负债应对永久性资金需求, 以资本结构避免资金调度上产生的风险。

(5) 建立与完善企业内部设计制度。由于目前大多数中小企业对内部审计重视不够, 没有健全的内部审计制度, 因此, 必须在融资过程中建立和完善内部审计制度。在实际的建立和实施过程中, 首先要确保内部审计部门的独立性, 确保企业审计部门在职能上不会受到其他部门牵制和影响;其次要将审计过程贯穿于整个过程中, 保证内部审计部门能发挥其财务监督作用, 增强企业对融资风险的遇见能力。

参考文献

[1]卢侠巍:《当代金融衍生工具交易风险控制案例教程》, 经济科学出版社2011年版。

[2]张朝元、梁雨编:《中小企业融资渠道》, 机械工业出版社2009年版。

融资内部控制 篇9

关键词：信任,内部控制质量,市场地位,商业信用融资

一、引言

制度是经济社会中信任的重要来源之一 (张维迎, 2002) 。作为正式制度的安排, 资本市场上企业内部控制及其鉴证、信息披露行为能够提高会计信息质量 (Doyle et al., 2007;董望、陈汉文, 2011;方红星、金玉娜, 2011) , 缓解企业与利益相关者之间的信息不对称, 增进相互信任。内部控制因具有信任功能而成为公司治理中的重要信任机制 (雷宇, 2012) 。

理论上内部控制可以增进企业-供应商之间的信任, 进而使企业获得较多的商业信用融资额。因为供应商提供商业信用的前提就是信任 (朱慈蕴、王莉萍, 2004) , 诸多文献甚至将商业信用作为企业与供应商之间信任度衡量的工具 (Johnson et al., 2002;Raiser et al., 2008;屈耀辉, 2012) 。遗憾的是, 至今鲜有文献从实证角度对其进行检验分析。本文基于信任理论尝试研究这一问题。

中小微型企业由于信息不透明、担保抵押不足而在银行等正规金融市场存在金融抑制问题, 在收集企业“软信息”方面具有优势的非正规金融如商业信用 (林毅夫、孙希芳, 2005) 已成为中小微企业重要的外源性融资来源。中小微企业一般市场地位较低, 偿债能力难以博得供应商的信任, 市场地位高的企业则相反。但现有文献并未清晰揭示市场地位与企业内部控制机制之间是否存在交互作用, 故本文将进一步考察市场地位与内部控制机制之间的交互作用。

本文可能的贡献在于:一是基于信任理论, 考察了企业内部控制能否影响供应商信用政策的制定, 这弥补了当前与此相关的规范与经验研究文献的不足;二是考察了经济社会其他类型信任机制与内部控制在对企业商业信用融资的影响中是否存在交互作用;三是对于市场地位较低的中小微型企业普遍存在的融资难问题提供了一个可行的解决办法:中小微型企业应加强自身内部控制体系建设, 积极披露内部控制自我评价报告及其鉴证信息, 利用内部控制信号传递功能, 维持、增进与供应商之间的合作信任关系, 进而缓解其所面临的经营性融资难问题。

二、理论分析与研究假设

(一) 内部控制质量与商业信用融资

基于双方购销关系和较高信用基础而发生的商业信用是企业在购销商品或劳务时采取延期付款或预收货款方式占用客户资金而形成的上下游企业之间的信贷关系。相对于银行等正规金融, 商业信用属于非正规金融的范畴 (林毅夫、孙希芳, 2005) , 在使用者的财务报表中反映为应付账款、应付票据和预收账款。商业信用的提供可以拓展销售渠道、增加销售额, 而缓收货款丧失良好的投资机会、承担应收款项的管理成本以及发生坏账的损失则是上游供应商在制定商业信用是否给予 (或继续给予) 的政策时需权衡的因素, 其博弈的依据就是长期购销业务形成的交易伙伴关系所带来的信息优势 (Burkart和Ellingsen, 2004) , 包括信用申请企业的财务状况、经营状况、行业竞争状况等。内部控制在此过程中发挥着至关重要的作用。

首先, 内部控制的核心、首要目标是保证企业财务报告的质量。高质量的内部控制可以确保企业财务报告信息真实、可靠, 而财务报告具有为债务契约签订与执行提供必要信息的价值 (Asquith et al., 2005;Bharath et al., 2008) 。Hui et al. (2012) 认为, 上游供应商对下游企业的会计信息也有稳健、可靠的需求。商业信用申请人财务报表中所反映的企业偿债能力、盈利能力、可供担保的资产正是上游供应商采用的“5C”信用评价系统即客户品质 (character) 、能力 (capacity) 、资本 (capital) 、抵押 (collateral) 、条件 (conditions) 的重要内容, 所以真实、稳健的财务会计信息有利于供应商进行是否给予商业信用的信任决策。诸多文献已经证实, 内嵌于企业财务信息产生过程中的财务报告内部控制能够从根本上有效防范财务舞弊的发生 (章铁生、林钟高, 2011) , 高质量的内部控制能够抑制企业的盈余管理行为 (方红星、金玉娜, 2011) , 提高会计信息质量 (董望、陈汉文, 2011;孙芳城等, 2011) 。刘峰 (2006、2009) 、雷宇 (2012) 进一步认为复式记账、会计准则和外部审计使得财务会计信息具有信任功能, 因此内嵌财务会计信息系统之中的内部控制体系还具有信任品的特征。高质量的内部控制可以提高财务会计信息的信任度, 进而缓解企业-供应商之间的信息不对称, 提升基于供企信任的商业信用融资能力。

其次, 高质量的内部控制有助于提升企业的偿债能力, 便于供应商做出信用决策。能否及时、安全地收回应收款项是供应商在制定商业信用政策时首要考虑的问题, 这关系到企业整体营运资金的安全。高质量的内部控制有助于提升企业的偿债能力:一方面, 我国《企业内部控制基本规范》及其配套指引 (2008、2010) 规定, 内部控制的目标包括螺旋上升的财务报告目标、资产安全目标、合法合规目标、经营效率目标及战略目标, 这意味着内部控制已从单纯的财务报告导向转向财务报告与价值创造导向并重的局面, 企业应根据内外环境因素, 构建和实施包含战略控制、管理控制及作业控制在内的战略导向型与系统整合型内部控制体系 (李心合, 2007;池国华, 2009) 。相关文献也已证实, 内部控制能够使企业有效规避财务困境 (李万福、林斌、林东杰, 2012) , 提高企业的投资效率 (李万福、林斌、宋璐, 2011) 和盈余持续性 (肖华、张国清, 2013) , 对企业经营业绩有显著的促进作用 (陈丽蓉、周曙光, 2011) , 并最终提升企业价值 (林钟高、郑军、王书珍, 2007;于海云, 2011) 。换言之, 高质量的内部控制的确有助于提升企业的偿债能力, 增进企业-供应商之间的信任度, 便于供应商做出信用决策。另一方面, 高质量的内部控制能够缓解债权人与企业之间的信息不对称, 增进相互信任, 而信任度的提升则有利于内部控制质量高的企业提高债务融资额度与期限 (Schneider和Church, 2008;杨德明, 2011) , 降低债权人与投资者的风险预期, 进而减少企业债务融资成本与权益资本成本 (Dhaliwal et al., 2011;Kim et al., 2011;方红星、施继坤, 2011) , 最终缓解融资约束问题 (程小可、杨程程、姚立杰, 2013) 。正规金融与非正规金融有一定的替代关系, 正规金融市场上较好的融资能力能缓解供应商对企业偿债能力的忧虑, 进而愿意批准下游企业的商业信用申请。基于上述分析, 本文提出假设一:

H1:企业内部控制质量越高, 越能得到上游供应商的信任, 即商业信用融资水平与内部控制质量显著正相关。

(二) 市场地位与商业信用融资

作为在产业价值链中竞争能力强弱的体现, 市场地位是企业最为重要的特征, 可以归为企业的个性特征型信任 (张维迎, 2002) 。石晓军、李杰 (2009) 认为, 延缓支付货款而产生的机会收益、使用的低成本是下游企业对上游供应商提供的商业信用积极争取的原因。一方面, 企业的议价能力、竞争优势与市场地位正相关, 下游企业可以凭借上述优势采取诸如威胁更换原材料供应商等措施要求供应商批准其商业信用申请;另一方面, 市场地位可以用来表征企业在本行业内的市场份额。市场地位高, 表明企业市场份额大, 具有规模优势, 反映在供应商“5C”信用评价系统中的客户资本 (capital) 、抵押 (collateral) 等指标就会具有突出的优势。再者, 企业具有较大市场份额也折射出与其存在购销业务关系的客户较多, 交易也比较频繁, 供应商在利用“软信息”监督企业方面与银行等债权人相比具有天然的优势。同时, 频繁的交易、长期重复的博弈使企业-供应商之间相互信任的合作关系不断增进、延续是商业信用发生更为重要的原因 (毛道维、张良, 2007) 。相反, 市场地位较低的企业在谈判能力、信息提供、资本及抵押等方面不具优势, 会引起商业信用债权人的担忧与不信任, 进而做出不予提供商业信用的决策。藉此, 本文提出假设二:

H2:市场地位高的企业, 供应商为其提供的商业信用融资额度也高, 反之, 市场地位低的企业, 其商业信用融资水平也低。

(三) 内部控制质量、市场地位与商业信用融资

经济社会中的各类信任机制常常交互作用, 李琳 (2010) 、Claessens和Djankov (2003) 认为, 在某种信任基础缺失的情况下, 其他的信任基础会受到更多的依赖。林毅夫、孙希芳 (2005) 指出, 信息不透明、抵押担保不充分是市场地位较低的中小企业融资难的原因。而前文的文献梳理表明, 高质量的内部控制不仅能够保证财务会计信息质量, 缓解企业与利益相关者之间的信息不对称, 同时还能使企业有效规避财务困境、提高经营效率与正规金融融资额度、增加企业价值从而使企业偿债能力得以保证, 进而增进供企之间的相互信任。因此, 个性特征型信任在市场地位较低的中小微型企业中缺失时, 其较高的内部控制质量或许可以抵消个性特征型信任缺失带来的负面影响, 为企业提高商业信用融资水平。基于上述分析, 本文提出假设三:

H3:内部控制质量与市场地位在对企业商业信用的获取上具有替代作用, 即对于市场地位低的企业, 较高质量的内部控制将显著增加其商业信用融资能力。

三、研究设计

(一) 研究模型与变量定义

本文设立模型 (1) 对假设一、二、三进行检验。

模型 (1) 中的被解释变量为企业t+1年度商业信用融资水平, 反映供应商的商业信用政策。银行贷款有“增量”和“余额”两种度量方式 (胡奕明、周伟, 2006) , 考虑到本质上商业信用融资与银行信贷融资都是债权人根据企业财务状况而做出的决策, 因此本文定义了Δcredit、credit两个变量来表示企业商业信用融资水平, 前者为t+1年度商业信用融资增量, 后者为t+1年末商业信用融资余额。

模型中的解释变量为企业内部控制质量ic。目前可以观察上市公司内部控制质量的途径主要是通过其年报中披露或年报外单独披露的内部控制自我评价报告和审计师鉴证报告。根据信号传递理论, 内部控制信息披露越充分, 企业内部控制质量越高。本文采用中山大学、深圳迪博企业风险管理技术有限公司课题组计算得出的中国上市公司内部控制指数的自然对数作为内部控制质量的替代变量。杨德明、林斌、王彦超 (2009) 、郑军、林钟高、彭琳 (2013) 、李晓慧、杨子萱 (2013) 等人也利用该指数表征内部控制质量取得了稳健的结果。由于外部利益相关者主要通过每年 (t年) 年报中披露或年报外单独披露的内部控制信息判断企业内部控制质量的高低, 据此得出的结论只能影响下一年度 (t+1年) 的相关决策, 因此本文被解释变量Δcredit、credit为t+1年数据, ic为t年数据, 这样还可控制内生性问题 (刘浩, 2010;余明桂, 2010) 。

本文另一解释变量为市场地位mp, 借鉴张新民、王珏、祝继高 (2012) 做法, 根据企业年度营业收入占本年度行业内所有企业营业收入的比率并与其年度行业中值比较判断。在稳健性检验中, 本文采用了企业资产规模代替营业收入来计算上述比率。

根据刘凤委、李琳、薛云奎 (2009) 、陈运森 (2010) 等学者的研究, 本文设置了如下控制变量:表示企业盈利能力的roa、成长能力的growth、财务状况的bank、lev、size、cash, 公司治理结构的shr1。由于供应商只能根据以前年度相关财务指标判断企业偿债能力, 是跨期决策, 因此上述变量全部采用t年数据。此外, 每年货币政策、宏观经济环境、行业情况都会对商业信用产生影响 (石晓军、张顺明, 2010;陆正飞、杨德明, 2011) , 因此本文还设置了行业和年度哑变量。具体变量定义如表1所示。

(二) 数据来源与样本选择

本文原始样本数据来自2009-2012年沪深两市A股, 根据研究目的, 对数据做了以下处理: (1) 剔除金融保险类公司样本; (2) 剔除无内部控制指数的公司样本; (3) 剔除计算相关变量所需数据缺失的样本; (4) 由于计算商业信用增量需用到公司连续的、至少一年的数据, 所以剔除了不满足此要求的样本公司。对连续变量进行winsorize缩尾处理 (1%、99%) , 最终得到4 961个样本。本文所需的财务数据来自国泰安CSMAR数据库, 公司治理数据来自CCER数据库。

四、实证检验分析

(一) 单变量检验分析

本文将内部控制指数大于样本中位数的企业归为内部控制质量高组, 否则为低组。表2以企业内部控制质量、行业内市场地位的高低作为分组变量对商业信用融资水平进行了检验。结果显示, 对于高质量内部控制组, 无论是年度商业信用增量Δcredit、还是年度商业信用余额credit, 其均值、中位数均显著大于低质量内部控制组。这表明, 高质量的内部控制的确可以缓解企业-供应商之间的信息不对称, 向供应商传递出企业财务报告真实、可靠、经营效率和风险管理能力较高等有价值的信息, 从而增进供企之间的信任关系, 使供应商做出信用授予的决策, 假设一得以初步证实。同样, 行业内较高的市场地位表明企业规模较大、抵押担保能力较强、信誉好, 具有较大的竞争优势, 这会使供应商信任其偿债能力, 进而比市场地位低的企业获得更高的商业信用融资水平, 本文提出的假设二也初步得到证实。

注:均值为t检验, 中值为Mann-Whitney检验。***、**和*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

注:***、**和*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著, () 内为经过white异方差调整的t值。

(二) 回归分析

表3是利用模型 (1) 对假设一、假设二及假设三检验的回归结果。第 (1) 、 (4) 列显示, 在控制其他相关因素后, ic系数显著为正, 即ic与因变量年度商业信用增量Δcredit、年度商业信用余额credit在1%水平上显著正相关, 表明供应商在制定商业信用政策时关注了企业的内部控制质量, 较高的内部控制质量更能博得商业信用债权人的信任, 持续获得供应商提供的商业信用, 而企业较低的内部控制质量会引起供应商对其偿债能力的担忧, 进而制定出提前收账、不予授信的信用政策, 致使企业商业信用融资水平下降, 假设一得以验证。第 (2) 、 (5) 列显示, 在控制其他相关因素后, mp与年度商业信用增量、年度商业信用余额在1%水平上显著负相关。由于本文mp为1表示企业市场地位低, 0表示市场地位高, 所以上述结果说明企业的行业市场地位高, 其抵押担保能力、谈判能力、信誉度也就越强, 这能够降低供应商对其债务违约风险的评估, 从而商业信用申请得以批准;与此相反, 市场地位低的企业, 上述融资优势就会较小, 供应商对其不信任感会进一步加剧, 反映在商业信用融资水平上会显著下降, 这支持了假设二。第 (3) 、 (6) 列显示, 交乘项ic*mp与年度商业信用融资水平显著正相关, 表明高质量内部控制带来的高信任度显著削弱了较低市场地位对企业商业信用融资的负面影响, 具有替代关系, 即对于市场地位较低的企业, 如果内部控制质量较高, 这将显著增加其商业信用融资能力, 假设三也得以验证。

(三) 拓展性分析与检验

1. 高质量的内部控制是否可以缓解中小微企业的融资难问题?

一般来说, 中小微型企业市场地位较低, 大型企业市场地位较高。根据上述研究, 我们可以得出这样的结论:高质量的内部控制可以有效缓解中小微型企业的融资难问题。但该结论的稳健性尚需验证:一是虽然佟岩、冯红卿、吕栋 (2012) 认为上市公司整体上具有很好的行业代表性, 但衡量上市公司市场地位高低的理想做法是将其与市场中该行业所有企业进行比较, 即计算年度行业内所有企业营收情况应包括市场中非上市公司, 而不仅局限于上市公司, 但非上市公司数据无法获取;二是将市场地位高的归为大型企业, 而将市场地位低的归为中小微型企业, 该划分是否科学还需检验。

2011年工业和信息化部、国家统计局、发展改革委、财政部以第二次全国经济普查数据研究制定了《中小企业划型标准规定》, 根据企业营业收入、资产规模等绝对数指标划分为中型、小型、微型三类 (其中, 中型企业标准的上限即为大型企业标准的下限) , 该标准适用于全国范围内各类所有制和组织形式的企业, 是国家制定各类中小企业政策的基础。另外, 该规定划分的16个行业门类与证监会《上市公司行业分类指引》 (2012修订版) 能够完全匹配。因此, 本文利用证监会网站公布的2013年2季度最新上市公司行业分类结果与四部委《中小企业划型标准规定》的分类结果进行精确匹配后①, 根据规定采用营业收入指标计算变量企业类型MSMEtype, 将本文样本中的上市公司分为中小微型企业 (MSMEtype赋值为1) 、大型企业 (MSMEtype赋值为0) 两类②, 采用模型 (1) 对假设一、假设二及假设三重新进行回归检验 (限于篇幅, 控制变量结果略) , 结果如表4所示。对于年度商业信用增量、余额, MSMEtype系数均显著为负, 说明中小微企业在商业信用融资方面的确存在劣势;而交乘项ic*MSMEtype系数显著为正, 这表明高质量的内部控制可以缓解中小微企业与其供应商之间的信息不对称问题, 提升信任度和商业信用融资水平。本文提出的假设一、二、三均再次得到验证。这也佐证了佟岩、冯红卿、吕栋 (2012) 认为上市公司整体上具有很好行业代表性的观点, 同时也说明本文以市场地位高低表征大型企业、中小微企业是科学的。

2. 目前, 市场地位较低的中小微型企业是否积极运用了内部控制的信号传递功能?

林斌、饶静 (2009) 基于信号传递理论分析得出, 内部控制质量高的企业有动机向投资者、债权人等利益相关者传递其内部控制信息。表5是对不同类型企业内部控制质量检验的结果。总体而言, 市场地位高的、大型的企业内部控制质量显著好于市场地位低的、中小微型企业, 是否可以由此推测市场地位较低的中小微型企业内部控制信息披露的概率不高?

另外前文已经证实, 高质量的内部控制的确可以缓解中小微型企业的融资难问题, 那么资本市场中的中小微企业是否意识到这一点, 积极运用内部控制的信号传递功能, 进而反映在内部控制信息自愿披露上更大的概率?本文采用Logit模型 (2) 、 (3) 检验了上述问题。

注:***、**和*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著, () 内为经过white异方差调整的t值。

注:均值为t检验, 中值为Wilcoxon rank-sum (Mann-Whitney) test。***、**和*分别表示1%、5%、10%的水平上显著。

模型中, 内部控制信息披露以内部控制自我评价报告是否披露ic_selfappr (披露赋值1, 否则为0) 、内部控制鉴证信息是否披露ic_audit (披露赋值1, 否则为0) 两个维度进行考察, 解释变量为mp、MSMEtype (定义同前文) 。参照佟岩、冯红卿、吕栋 (2012) 等人的研究, 设置了控制变量:产权性质state (国有为1, 非国有为0) 、盈利与否profitorno (盈利取1, 否则为0) 、审计师是否为四大big4 (是四大取1, 否为0) 、审计意见auditopinion (标准意见为1, 否则为0) 、资产负债情况lev、第一大股东持股比例shr1 (定义同上文) 、独董比例board (独董数与董事会规模比) 、所在证券市场commite SZ (深市取1, 否则为0) 以及年度行业控制变量 (定义同上文) 。与上文对应, 样本选自2009-2011年沪深全部A股, 剔除金融保险业, 同时删除了 (1) 强制要求内控鉴证的境内外同时上市的公司, (2) 因特定事项 (如IPO等) 而进行内部控制鉴证的公司样本, (3) 相关变量计算所需数据缺失的样本公司。对于在年报或内部控制自我评价中仅提及内部控制鉴证而没有对应的审计师报告或审计师报告编号的, 视为没有披露内部控制鉴证信息;对于在年报或内部控制自我评价中介绍内部控制鉴证情况并有事务所审计报告编号的, 视为进行内部控制鉴证并予以披露。最终样本量为5 540个。所需的财务数据来自国泰安CSMAR数据库, 公司治理数据来自CCER数据库, 内部控制自我评价报告与鉴证信息披露数据来自上海恒生聚源数据 (Gildata) 终端, 并与巨潮资讯网交叉核对后经手工整理而得。

表6给出了Logit回归的结果。第 (1) 部分中, 对于被解释变量ic_audit、ic_selfappr, 解释变量市场地位mp的系数均显著为负, 这表明市场地位低的企业倾向于不自愿披露内部控制鉴证与自我评价信息, 同时这也说明市场地位较低的中小微型企业尚未意识到内部控制信息自愿披露具有向资本市场利益相关者传递其内部控制质量较高信息从而缓解信息不对称并增加商业信用融资水平的功能。第 (2) 部分中, 对于被解释变量ic_audit、ic_selfappr, 解释变量企业类型MSMEtype的系数也均显著为负, 这再次证实中小微型企业较之大型企业在内部控制信息披露上积极性普遍不高, 同时也再次印证以市场地位高低表征大、中小微企业与以四部委《中小企业划型标准规定》划分大、中小微型企业所取得的结论完全一致, 前者具有很高的稳健性。

注:***、**、*分别表示在1%, 5%, 10%的水平上显著, () 内为经过Robust处理的z值。

(四) 稳健性检验

本文拓展性分析与检验部分, 以市场地位高低mp表示大型、中小微型企业, 以四部委《中小企业划型标准规定》计算企业类型MSMEtype, 其回归结果都得到了相互印证, 这说明本文结论是稳健的。对商业信用融资水平采用年度增量、余额两种方式计量, 检验结论的一致也表明研究是稳健的。此外, 本文对回归研究结论还进行了如下稳健性检验: (1) 借鉴谭伟强 (2006) 、Petersen和Rajan (1997) 的做法, 将变量Δcredit重新定义为 (t+1年末应付账款-t年末应付账款) /t年末总资产, 利用模型 (1) 对假设一、二、三进行回归分析, 研究结论不变; (2) 根据张新民、王珏、祝继高 (2012) 等人做法, 采用企业总资产规模占年度本行业所有企业总资产规模的比率作为衡量企业市场地位高低的指标 (比率低于本年度行业内全部样本的中位数, 即市场地位低, 赋值为1;否则取0) , 重新对假设一、二、三进行检验分析, 研究结论不变; (3) 模型回归共线性诊断结果显示VIF均值小于3, 残差Durbin-Watson值均在2左右, 这也说明研究具有稳健性。

五、研究结论

本文基于信任理论考察了高质量的内部控制能否缓解企业-供应商之间的信息不对称, 增进双方信任度, 进而使企业获得较高的商业信用融资水平。同时, 本文选择了市场地位作为个性特征型信任, 考察其与内部控制这一制度型信任机制在对企业商业信用融资影响中的交互作用。研究发现, 企业内部控制质量越高, 越能得到供应商的信任, 表现为商业信用融资水平与内部控制质量显著正相关;市场地位高的企业能得到供应商的信任, 获得的商业信用融资额度也较高, 而市场地位低的企业, 其商业信用融资水平也较低;内部控制质量与市场地位在对企业商业信用的获取上具有替代作用, 即对于市场地位较低的企业, 如果内部控制质量较高, 这将显著增加其商业信用融资能力。进一步的拓展研究显示, 较之大型企业, 我国中小微型企业在商业信用融资问题上仍居劣势地位, 但高质量的内部控制可以增进其与供应商之间的合作信任关系, 从而缓解所面临的经营性融资难问题。但就目前内部控制信息披露的现状而言, 市场地位较低的中小微型企业, 其披露内部控制自我评价和鉴证信息的概率显著低于市场地位较高的大型企业。这表明内部控制对中小微型企业融资的帮助尚未得到足够重视, 有关部门应制定相关政策促进中小微型企业加强高质量内部控制体系的构建与实施并积极对外披露其内部控制信息, 从根本上增强其外部融资能力。

参考文献

[1]方红星, 金玉娜.高质量内部控制能抑制盈余管理吗?[J].会计研究, 2011 (8) :53-60.

[2]雷宇.财务会计的信任功能[J].会计研究, 2012 (3) ::26-30.

[3]李万福, 林斌, 宋璐.内部控制在公司投资中的角色:效率促进还是抑制?[J].管理世界, 2011 (2) :81-98.

[4]林斌, 饶静.上市公司为什么自愿披露内部控制鉴证报告?——基于信号传递理论的实证研究[J].会计研究, 2009 (2) :45-52.

[5]林毅夫, 孙希芳.信息、非正规金融与中小企业融资[J].经济研究, 2005 (7) :35-44.

[6]刘凤委, 李琳, 薛云奎.信任、交易成本与商业信用模式[J].经济研究, 2009 (8) :60-71.

[7]张维迎, 柯荣住.信任及其解释:来自中国的跨省调查分析[J].经济研究, 2002 (10) :59-70.

[8]张新民, 王珏, 祝继高.市场地位、商业信用与企业经营性融资[J].会计研究, 2012 (8) :58-65.

[9]张勇.信任、审计意见与商业信用融资[J].审计研究, 2013 (5) :72-79.

[10]中国企业家调查系统.企业信用:现状、问题及对策[J].管理世界, 2002 (5) :95-103.

[11]Raiser, M., Rousso, A., and Steves, F.Trust in transition:cross-country and firm evidence[J].Journal of Law, Economics, &Organization, 2008, 2:407-433.

融资内部控制 篇10

一、中小企业融资困境的表现

(一) 中小企业自身的融资来源狭窄

中小企业的融资渠道本身就是一个宽领域、多层次的整体格局, 但就当前来看, 为数不少的中小企业只有依靠自身的力量去筹措经营的资金。有一些中小企业只能依托于银行等金融机构发放贷款来解决生存难的问题。总的来说, 我国境内中小企业依靠直接或者间接的方式融资、以及专门机构提供资金拨付等情形较为频繁。

(二) 中小企业不易寻求合适的担保人

中小企业的抵押物十分有限, 这也使得他们很难找到担保人, 假若长期无担保人获取贷款, 经营又无法实现正常周转, 为此, 中小企业之间就会相互担保筹措贷款。如若中小企业需要在较短的时间段内获得一定量的资金重新做大, 则普遍经由内部融资或者相互之间拆借等方法予以解决。

(三) 净资产较少, 信用贷款支持度低

众所周知, 绝大多数的中小企业都为民营企业, 这些企业成立较晚、规模较小、净资金数量匮乏, 若出现如2008年那样的全球性金融危机, 则是很难抵御由此带来的经济风险。我国银行在提供信用贷款等方面是非常严格的, 必须由借贷人出具相应的资金证明手续、并由银行方面核实后方可办理。针对中小企业自有资金数量偏少, 由于其本身筹措资金的渠道有限, 市场份额占有率低, 因而很难其偿还贷款的能力较弱, 致使银行或其他金融贷款机构对其信用评估不达标, 则不情愿将借贷给它们。

二、强化财务内部控制, 促进中小企业融资的对策

前文简要地对中小企业融资困境的表现做了一番描述, 下面主要从加强财务内部控制的视角上分析解决这一问题的策略:

(一) 企业要构建内部控制督察机制

中小企业需要定时定期对评估内部控制制度的合理性和科学性, 由企业依照生产经营环境、业务发展的状况和实际经济风险水平等进行有效、合理地确定, 最终编制出评估报告。这一份报告要通观全局, 用联系的、发展的眼光看待融资问题, 并尽可能从整体上折射出企业在一个固定时期内推行财务内控制度的总体状况, 评估融资控制。

(二) 构筑融资业务偿付控制制度

企业应当对支付利息、本金等步骤和形式做出妥善地部署, 并及时地调整预算结构, 经核对后, 力争使每一项偿还的金额都能与协议相符合。严格依照筹资协议上所明确的现金、利率和货币种类计算出租金和利息, 并报请有关员工审验后, 再与债权人核对。要缴纳的利息和现金需和债权人如约对账。若有不相符的地方, 应当及时查清楚缘由, 并按照相应的权限第一时间处置, 同时也要结合企业的资金结构和还债水平等因素, 保证有充足的资金流量, 使企业能在及时偿还所有债务之后, 有足够的资金用于改善自身的生产经营。

需要特别强调的是, 中小企业要从经营实际出发, 综合考虑各方面的因素, 站在战略的高度安排好偿债的时机, 使长期与短期的负债支付做到科学、合理的配合, 提高企业的还债能力, 这不仅有利于促进资金周转, 同时也利于企业妥善安排资金的去向, 提高使用价值。当业务终结后, 还应对质押或者抵押的资产进行一定的结算、收缴或者注销等相关担保内容。

(三) 中小企业要强化企业资金流通的全流程控制

加强财务内部控制制度的建设, 有利于企业在融资的同时提供可靠、真实的信用信息, 并建立应急预警方案, 为企业融资提供警示、预防和查明遗漏等功能。目前的中小企业在加强财务内部控制中, 要把企业总部作为控制的核心, 对资金管理、购置物资、生产商品和销售等全过程的经济程序开展监督与控制, 这有利于搜集与整合企业的各项资料, 可选用较为前沿、先进的办法开展探究和评论, 对外界第一时间发布最新动态信息。

企业在构建融资内部控制制度时, 应密切划分各部门的职能, 彻底改变过去因职责不明晰而出现的一份工作由过多人员同时负责的低效率状况, 不管是机构的组建、还是人员的配置都应科学合理, 使资金审批员工和职能部门职员的分离, 赋予各部门足够地权限做好份内任务, 对职责加以细分, 推进企业内部的协同合作, 明定融资对策、偿还和执行等诸项步骤的内部控制标准。构建业务信息开放平台, 做好每一个步骤环节的业务记录, 确保企业融资全过程的实时控制。

(四) 深化改革, 强化中小企业内部的财务管理

我国中小企业技术较为落后, 经济规模不大, 中小企业所经营的行业在市场上的竞争异常残酷, 总的而言, 盈利水平有待进一步提高, 这也在很大范围内限制了经由内部融资渠道的能力。在现代企业制度日臻完善的新形势下, 中小企业要想克服融资困境, 有力的提高经营管理水准, 就要健全财务内部控制制度, 提高企业抵御经济风险的能力和水平, 并从以下三个方面做起:

第一是加强政府的指引, 政府部门需要建立一套完备的中小企业信用体系, 为中小企业营造较为宽松、平稳的融资环境, 促进公平、有序地竞争, 提高中小企业的诚信意识, 诚信作为企业的无形资产, 有利于赢得金融机构的信赖, 进而度过资金困境;第二是在中小企业内部建立规范的财务制度、产权制度和信用制度, 提高防范信贷风险的水平;最后要健全社会信用制度, 重视信贷中介机构的作用。

参考文献

[1]温蓓.加强财务内部控制促进中小企业融资[J].会计之友 (上旬刊) , 2012 (06)

商业银行贸易融资的风险与控制 篇11

关键词：商业银行；国际贸易融资；依赖性

中图分类号： F832.1 文献标识码： A 文章编号： 1673-1069（2016）29-61-2

0 引言

近年来，我国经济融入全球经济一体化步伐加快，对外贸易呈现了快速发展的势头，贸易融资成为商业银行的重要资产管理业务，并呈现了快速增长的趋势，成为商业银行利润增长的重要来源。我国开展国际贸易融资业务时间不长，其相应的资产管理以及风险管理还不够充分，更难以有效适应我国快速增长的贸易融资需求。但早期我国商业银行的贸易融资业务风险管理不够完善，贸易融资风险频发，不少银行因此而付出了昂贵的学费。因此，为了应对可能发生的较高风险，商业银行开始逐步“惜贷”，虽然从一定程度上控制了风险，但也使得贸易融资难以健康发展。随着我国对外贸易发展的趋势越来越明显，对外贸易的发展空间以及拓展层次需求较高，国际结算工具也在不断地丰富，并呈现了复杂性和多样性的特征，

其风险水平逐步加大。从我国商业银行角度来看，应积极的稳妥处理好贸易融资的业务需求，不断地拓展我国贸易融资发展的空间，进而使得我国对外贸易资金的需

求能够得到满足。基于此，本文对我国商业银行贸易融资风险管理存在的问题进行了分析，并提出了相应的对策思考。

1 商业银行贸易融资风险管理存在的问题

1.1 银行内部缺乏有效的防范管理体系

贸易融资业务的风险管理需要进行较为完备的风险管理体系的建立，通过风险技术的手段，来提高对整个业务操作水平的风险管理和控制，并进而充分协调好相关部门和银行之间的相互协调的作用。目前，我国商业银行在贸易融资的过程中，所采用的风险技术管理手段还较为落后，商业银行内部各个部门之间对贸易融资的风险管理并没有进行相互的配合，缺乏内部信息资源的有效整合，缺少部门之间的相互配合和有效管理，部门之间的贸易融资管理往往处于较为松散的管理状态，对于贸易融资风险的预警和发生风险后的及时解决，都形成了较大的障碍。从信息手段的使用角度来看，我国商业银行目前都建立起了较为完备的信息管理手段，但对贸易融资的风险管理的技术手段使用还较为落后，在风险管理上不能充分的利用信息化手段，使得难以对贸易融资的相关数据进行分析，难以对贸易融资的状况进行掌握。部分商业银行在贸易融资管理中还主要是处于定性分析的角度来开展的，没有进行相应的定量分析，难以从整体上对贸易融资风险进行有效管理，利用金融工具进行规避的就更少了。

1.2 商业银行贸易融资业务的无序竞争破坏了风险管理标准

目前，我国商业银行进行贸易融资活动还不够成熟，贸易融资市场发展尚处于不断地完善发展的状态中，各种约束机制建立不全，业务竞争尚处于无序的状况，缺乏必要的风险管理的标准体系。特别是各个商业银行逐步开展了国际结算业务，并软软的开展了贸易融资活动，为了获得对市场的竞争，各个商业银行不是从服务水平提高来进行相应的改善，更多的是通过业务单一竞争的形式，来获得更大的市场竞争份额。各家商业银行为了获得更多的市场占有率和客户增长率，往往降低了风险管理标准，提供更为优惠的政策来吸引客户，对客户的相应资信检查标准也逐步放松，贸易融资的风险难以有效地进行控制。这些做法破坏了风险管理的标准，加剧了银行贸易融资业务的风险。

1.3 贸易融资业务的法律环境不完善

贸易融资业务涉及很多相关的业务活动，不仅仅是和融资业务和贸易活动星湖联系，而是需要和国际金融活动，以及质押担保等业务相互联系，这些业务的开展，这些业务开展存在一定的法律边界问题，也就是我国对于贸易融资方面的立法较为落后，特别是对于贸易融资的相关定义性概念都没有完善，比如对于金融机构和客户之间的关系如果维护，如何确保单据的法律保护等等。由于相关概念不能准确的界定，在发生法律纠纷后，难以对贸易融资活动提供合法的法律保护，使得贸易融资的业务风险激增。

2 完善商业银行贸易融资风险管理的对策思考

2.1 建立国际贸易融资风险经理审批制

建立贸易融资风险经理审批制的宗旨是减少审批层次，减少商业银行在进行贸易融资的过程中，和上级行在业务受理过程中的审批时间问题，减少层层说审批的过程，在确保风险控制的情况下，减少审批环节，提高审批效率。为了提高贸易融资风险管理的有效性，在人员选聘过程中，尽量拓展人员招聘的面，而不仅仅局限于商业银行的内部进行人员的选聘。在人员管理上，风险管理的经理应采用垂直管理的方式，应集中于总行进行统一的管理，将风险管理工作和商业银行的日常管理工作分离，人员的分离也有利于风险管理政策的贯彻落实。在对贸易融资风险管理的经理进行考核中，要侧重于专业能力和业绩开展情况进行相应的考核，并按照业务风险度和客户信用等级，设定各风险经理的审批权限。商业银行在进行贸易融资风险管理的过程中，也可以根据业务需求情况和业务特点，采用有差别的授权审批方式，根据市场变化以及操作人员的管理情况进行相应的审批方法的制定，并采用 “因人授权”，也可在提高客户评级准确性的基础上，采用“因客授权”，对于一些特定业务，也可以采用“总量授权”，通过资产负债组合达到收益与风险的平衡。

2.2 国际贸易融资风险处置

商业银行贸易融资授信客户在发生经营风险后，其相应的信用等级会下降，这种情况下，商业银行内部建立的预警系统应及时的进行风险预警，对没有进行授信的业务进行授信停止，并积极的对已经发生的融资款项进行及时的事收回，减少可能发生的风险。国际贸易融资的授信过程中，往往是进行循环使用的，客户的相关业务活动也是紧密相连的，并形成了较为紧密的资金链条，对于某一个客户如果出现的贸易融资风险，可能会影响到整个贸易融资的资金链条。因此，对待国际贸易融资风险应谨慎对待，不能因为贸易融资风险影响到整个正常贸易融资活动。在进行风险处理的过程中，需要针对不同的情况进行不同的措施对待，并积极有效的进行风险化解，商业银行要积极和企业之间取得联系，并逐步压缩相应的授信存量，对于已经无法收回的部分，商业银行应积极地采取必要的措施，积极的收回各种款项，确实无法收回的款项，应积极采用各种风险保全措施，必要情况下，采用诉讼保全的方式，最大限度地减少可能发生的损失。在进行国际贸易融资风险处置的过程中，需要积极的按照国际处理的惯例进行，积极参与国际惯例处理方法，积极采用相应的司法程序，进行积极主动的处理，最终以“和解”方式协调解决。

2.3 提高国际贸易融资从业人员专业技能

由于国际贸易融资对相关操作人员的要求较高，特别是专业性知识和操作性知识要求较高，这个也是贸易融资风险管理中需要面对的现实问题。为了应对国际贸易融资可能面临的风险因素，需要加强从业人员的管理，提高业务人员的素质水平和能力。首先，加强专业人才的引进，商业银行应积极选聘一批具有国际贸易方面经验的人才，积极地开展相应的国际贸易融资活动，要真正引进有水平、有素质的人才。其次，商业银行应逐步建立起适合国际贸易融资发展的培训体系，定期进行相关系统性培训，特别是对于高级管理人员以及相应的系统管理人员，应重点进行相关业务知识的培训，并进行具体的操作性培训，减少在实际操作过程中各种违规行为的发生。要做好相关岗位之间的相互配合，特别是对于风险管理部门以及会计部门，应进行联合培训，并建立其培训的考核的机制，提高相关部门的风险控制和管理的意识。再次，需要对融资产品进行系统的调查，制定出合格的融资产品，特别是需要调研一线的贸易融资的操作人员，需要广泛地听取他们的意见，对市场的情况进行充分的掌握，进而提高设计新产品的可行性，提高产品的操作流程的完善，并建立其相应的风险控制措施，使新产品新制度能够真正地产生实效。

参 考 文 献

[1] 夏芳.国际贸易融资风险分析及对策[J].国际经济合作，2013（8）.

[2] 周慧.信用证与国际贸易融资——分析与展望[J].经济问题探索，2015（8）.

融资内部控制 篇12

“融资”即资金的融通,是企业持续生产经营的源动力。资金作为企业运作的血液,提高“血液”的使用效率对企业可持续发展具有重要意义。而效率是对某种资源配置结果的一种衡量,不存在浪费并且能够有效率的利用相应的资源以满足需求。有人认为经济效率是社会利用现有资源进行生产所提供的效用满意度,也就是资源的利用效率。因此,上市公司融资效率就是公司为了可持续发展进行运营融资的财务活动所要实现的效果。上市公司融资不仅对公司本身的融资效率产生影响,还会对上市环境或宏观经济环境造成一定的效率影响。而对于融资效率自身产生的微观效率影响又涵盖了企业资金融入效率、公司治理效率以及企业资金融出效率等方面,本文主要从企业资金融入效率方面进行分析。

企业资金融入效率,就是某种融资方式以最高成本-收益比率和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力。从企业融入资金的角度出发,需要将企业在融入资金过程中所面对的成本、收益和风险等问题进行综合考虑,主要表现在融资成本的衡量、财务杠杆效应以及最优资本结构的选择等方面。一,融资成本表现为使用资金所付出的代价,也就是融资费用和相关财务费用(资金筹集过程中发生的各种费用和支付的各种必要报酬);二,财务杠杆效应是财务理论的重要内容,是企业风险分析的工具,企业负债经营能够通过财务杠杆效益提高资本的收益率,但是随着收益的增加,企业财务风险也将会增加,此时,财务风险是企业负债经营的主要风险;三,资本结构是企业长期资金的一种组合关系,也就是权益资本和长期负债的关系,资本结构对企业进行融资选择有重大影响,是企业融资结构和融资方式的重要决定性因素。

二、内部控制对上市公司融资效率的影响分析

随着管理实践的不断发展和深入,企业对于内部控制的认识也越来越成熟。2013年,我国出台的《企业内部控制基本规范》中归纳了五点内部控制要素,分别是内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督。我国内部控制工作虽然起步较晚,但内部控制作为一项重要的治理机制受到了众多关注,而内部控制与企业融入资金效率的问题也值得深入思考。

根据内部控制学的内容来看,企业内部控制包括货币资金内部控制、销售与收款业务内部控制、采购与付款业务内部控制、存货控制、成本费用控制、预算控制、工程项目控制、固定资产控制、对外投资控制、筹资控制、担保控制、内部控制评价、内部控制信息披露等,企业内部控制的内容可谓五彩纷呈,对于上市公司融资来说,本文主要考察内部控制筹资控制对公司融入资金效率的影响。

(一)加强融入资金的成本-收益原则

企业经济业务主要是经营活动、投资和筹资活动,每一项活动都存在着不同的环节,企业融入资金是一项筹资活动,内部控制能够根据筹资活动的各个环节服务企业的整体目标,减少不必要的误会和成本。一方面,内部控制能够协调筹资活动中的各个环节,减少内部摩擦,促进各组成部分互相配合,降低企业融入资金的行政成本;另一方面,企业融入资金的筹资活动受到预算控制,能够实现企业整体的协调发展,内部控制在筹资活动中能够起到一种优化作用,减少不必要的融入资金需求,实现成本-收益的最优化资金结构。

(二)提高融入资金的财务杠杆效应

资金是企业生产和发展的条件,企业任何战略目标和经营策略的实现都需要充足的资金支持,仅靠内部积累的资金难以满足企业的发展要求,融资就是企业补充血液的重要环节,融入资金贯穿于上市公司的整个发展过程。企业融入资金主要有两种基本形式:一是权益性融资,就是上市公司公开发行股票等方式;二是债务性融资,就是银行借款、发行债券等方式。通过融资解决企业发展问题,增强经济实力时,也将面临巨大的财务风险,而筹资内部控制对于预防财务危机、减少财务风险非常有效。筹资内部控制能够采取有效措施分步骤的按照既定的行动方案进行,在这个过程中必然存在限制和制止筹资活动的行为,能够有效察觉错误或舞弊行为,通过及时纠正和制止能够减少财务风险的发生。筹资内部控制通过协调筹资的各环节,减少财务风险,提高融入资金的财务杠杆效益。

(三)融入资金促使企业的资本结构更加优化

会计信息是筹资内部控制发挥作用的主要媒介,会计信息能够反映和监督企业筹资活动的各个环节,高质量的会计信息可以更加真实的反映企业筹资状况,也是筹资内部控制目标完成的一种数字体现。企业通过筹资内部控制对融入资金的完成情况和各个环节的行为是否偏离内部控制要求,进行一种跟踪式的检查和监督,将事后评价与事中监督、事前评估进行有效的融合,通过会计信息进行及时的沟通与交流,减少不利行为的发生,提高决策水平。此外,筹资内部控制主要是防范和控制筹资过程中的风险,通过筹资决策、筹资预算、筹资结构安排、筹资方式选择等环节进行系统化的运行,企业融入资金的融资结构能够得到内部控制系统化的分析,筹资内部控制能够促进企业优化融入资金的融资结构,降低融资风险。

三、基于内部控制提高融资效率的思考

(一)基于内部控制,上市公司融资效率问题分析

1. 融资决策的内部控制

上市公司是否将融入的资金及时投资于有助于企业发展或提升企业价值的项目上,直接关系到资本的配置效率。如果筹集到的资金无法进行项目的实施,导致项目施工延期或是终止,就会造成资源的闲置甚至是浪费。而融资的决策环节是融资业务流程的起点,直接关系融资的成功与否,融资决策环节的内部控制直接关系到执行与偿付环节的控制,是融资业务内部控制的核心部分。融资决策环节应该包括融资预算的编制、审批以及融资方案的拟定、控制:一是融资预算的编制、审批。预算的编制需要根据企业融资规模以及融资结构进行详细安排,编制完成后进行部门审批;二是融资方案的拟定和审批。需要明确方案(主要包括融资规模、融资方式、融资时机的选择、融资对象和成本、预计风险和应对措施)。从我国上市公司募资项目变更来看,截止2016年5月19日,据Wind数据统计显示,A股公司共有197个募投项目被变更,其中,不乏有公司将原募投项目取消,将资金用以补充公司流动资金者。频繁变更募集资金投向,造成大量的委托代理问题。而上市公司将闲置资金通过委托理财流入股票市场,如果控制适度将会有利于资本市场发展,促进资源的优化配置,但是,现实中许多上市公司用做委托理财的并非真正意义上的闲置资金,更改募资投向是资金“闲置”的主要原因。大量上市公司融资时并没有从长远发展去考虑,而是盲目编制项目进行“圈钱”活动,融资完成后往往无项目可投,在上市公司变更募资投向的理由中,最常见的就是募资项目不适应市场的变化。上市公司募资变更与融资决策有着莫大关系,我国上市公司融资预算的编制和审批存在比较严重的问题,将会直接影响融资内部控制的效果,降低融资效率。

2. 融资执行的内部控制

“执行”是融资的核心环节和融资成败的决定因素,再好的融资预算方案如果不能很好的执行,只会沦为一张废纸。融资执行的内部控制受到融资决策内部控制的影响,可以说是融资决策内部控制的延续和发展。融资执行的内部控制主要包括:融资协议的订立与审核、融资资金的收取与会计处理、债券和股票的保管、融资的使用及会计处理等。我国上市公司募资的盲目性和变更的随意性,显示出资源配置效率低下等问题,这也是融资执行的内部控制问题,大量优秀资源流向低效率的部门,阻碍了具有发展潜力的中小企业的进一步发展,造成了资源的浪费和配置的低效率问题。此外,上市公司的募集资金通过委托理财大量流入股市,助长了资本泡沫的“气焰”,相反,具有投资价值项目的企业得不到支持,将会影响实体经济的稳定发展。上市公司在融资执行的内部控制方面严重缺乏项目的跟踪管理能力,也没有制定定期的投资效益分析计划。企业应该按照融资方案所规定的用途使用募集资金,而我国募资变更的随意性也是由于融资执行内部控制不严格造成的。可以看出,由于融资执行的内部控制无法限定企业募资的用途(募资变更只需要符合上市公司要求即可),募资用途的变更是造成融入资金效率降低的直接原因,而融资执行的内部控制是募资按照原本用途执行的保障条件。总之,融资执行的内部控制缺乏严格协议管理和使用控制,是造成上市公司融入资金使用效率低下的主要原因。

(二)基于内部控制,提高上市公司融资效率的意见

1. 健全企业内部控制的融资预算制度

融资预算制度是关系到企业融资活动控制是否有效的一项基础性工作,许多融资失败、失控的事件都说明,融资预算制度的缺失或失效是融资失败的重要因素。融资预算作为经营、投资预算的起点,融资预算将直接影响企业未来经营和投资状况,对经营预算、投资预算的编制存在着启示性作用,如果企业没有制定好融资预算,就无法好好开展经营预算和投资预算的编制工作。企业融资预算应根据企业未来发展的战略目标,以融资计划和资金需求为依托,在进行融资预算编制时还需要结合企业实际情况合理安排融资规模和融资方式,实现资本成本-效益的最优化。总之,提高上市公司融资效率,就必须制定有效的融资预算,而有效的融资预算需要健全的内部控制融资预算制度。

2. 加强重视融资结构的合理安排

上市公司每一种融资结构或安排,都需要对公司运作与经营行为进行监控与制约的机制,通过企业经营信息的收集与相关公司决策能力的评估,降低相关风险带来的损失,同时能够提前制定防范措施。企业融资结构受到资本结构的影响,在进行融资结构安排时需要充分考虑企业的偿债能力、成长能力、盈利能力等财务状况,尤其是现金流量的分布情况,以降低企业融资带来的财务风险。企业在进行融资决策时,需要对融资风险和最大利益进行均衡。一般而言,处于不同发展周期的企业会有不同的选择,初创期的小企业可以选择债务融资,而规模实力较大的企业可以选择权益性融资。总之,加强重视融资结构的合理安排是适应企业资本结构的需要,也是上市公司提高融资效率的必要条件。

摘要：上市公司融资效率不仅包括融入资金的使用效率,还包括公司治理效率等,而融入资金的使用效率对于上市公司的经营、投资活动具有更重要的意义。以往研究表明,高质量的内部控制机制能够提高上市公司融资效率,本文简述了上市公司融资效率,并从企业资金融入角度考察内部控制对其的影响,通过分析对融资内部控制与融入资金使用效率作了进一步思考。

关键词：内部控制,融资内部控制,融资效率,融入资金使用效率

参考文献

[1]孙聪.涉农企业的内部控制与融资效率——基于货币政策变更视角[J].商,2015(12).

[2]雎华蕾.基于内部控制评价的商业信用融资——来自物流行业上市公司的经验数据[J].中国流通经济,2016(01).