技术创新融资（共12篇）
技术创新融资 篇1
一、引言
据国务院2011 年12 月31 日发布的“工业转型升级规划中”的最近报道,“全国各类中小企业达4400 万户(含个体工商户),完成全国50%的税收,创造了60%的国内生产总值,提供了近80%的城镇就业岗位”,又根据工信部2010 年测算表明,“中小企业提供了全国约65%的发明专利、75%以上的企业技术创新和80%以上的新产品看法”。可见,中小微企业已成为我国推动经济增长的重要力量,尤其在当前形势下,支持促进中小企业尤其是小微企业的健康发展对我国保持经济的平稳较快发展和加快经济发展方式的转变具有十分重要的战略意义。
二、中小微企业融资现状
(一)中小微企业发展指数持续走低
据银监会统计,截至2012年5 月末,全国用于中小微企业的贷款余额28 万亿元,占全部贷款的44.9%,其中用于小微企业的贷款余额13.19 万亿元(含小微企业贷款、小微企业主贷款、个体工商户贷款)。另外,中央财政近6 年累计安排担保专项资金45.38 亿元,已累计为28.7 万户/ 次中小企业提供1.24 万亿贷款担保服务。14 个省建立了省级中小企业信用再担保机构。中小微企业的整个融资环境已经有所改善。但是2011 年中小微企业发展指数总体走低,呈现下行曲线走势,高点出现在一季度。持续走低的指数说明2011 年我国中小微企业面临严峻的发展形势,国内外环境复杂。我国中小微企业发展指数持续走低,除一、二季度指数分别达104.1 和100.2 外,三四季度的指数均未破百,说明我国中小微企业面临严峻的发展形势。
(二)中小微企业融资较难
由于中小微企业数量大、覆盖面广、情况又复杂,再加上我国市场化的金融体系不健全等多方面因素导致了我国中小微企业融资长期困难,具体成因分析如下:一是信贷融资方式不健全。为了防范金融危机,国有商业银行强化内控机制,采取以抵押为主的信贷策略以保证稳健经营,银行业金融机构在控制风险的前提下支持中小微企业发展,产生的结果是中小微企业往往达不到银行的授信准入标准,不符合银行的贷款条件。与此同时,贷款担保体系也限制了银行对中小微企业的贷款投放。另外,中小微企业的授信业务多体现为单户贷款金额小、频率高,期限短,单户贷款收益低,业务风险大,故银行更愿意贷款给大客户,造成银行对中小微企业的“慎贷”。二是我国缺乏多层次的资本市场。我国资本市场的发展还处于起步阶段,与我国经济建设和发展阶段相差甚远,融资难问题解决更是难以离开资本市场的发展。三是金融监管不到位。2011年以来,由于实施稳健的货币政策,中小微企业借贷渠道减少,高利贷成为救命稻草,加之地方政府不能很好地的监督民间借贷,高利贷泛滥,企业资金链断裂,温州等地的民营企业“跑路”、跳楼状况频繁见诸报端。这些“温州现象”折射出中国金融改革不到位,钱进入实体企业的力度还不够。四是信用体系不健全。银企双方信息不对称。中小微企业自身财务不规范,信用记录缺失,银行通过第三方获得中小微企业的信用数据周期长且成本高。
三、中小微企业融资创新模式
目前解决中小微企业融资难问题的关键在于创新,针对当前融资模式的新问题提出新的解决路径。对于专精特新、成长型、高成长型的中小企业直接融资模式是解决资金缺乏的重要渠道;而对于发展平稳、承担众多就业岗位的制造型中小企业仍以间接融资为主,应重在提高其贷款覆盖率和满足率,通过培养相应的区域中小金融机构和创新金融产品,改善他们的融资环境;对于大量个体小微企业,重在发挥小额贷款公司信托典当等各类机构的作用,探索担保等增信方式,拓宽质押范围,创新信用贷款手段。
(一)完善“新三板”市场发展机制
加快发展高新技术企业是提升国家竞争力、推动我国经济社会持续健康发展的重要国家战略。我国大多数高新技术企业都为中小型企业,由于自身规模小、项目风险高等因素,融资难仍然是制约我国高新技术企业发展的瓶颈问题。现有的中小板、创业板和集合债等融资方式由于门槛高、覆盖面小等因素,难以满足数百万高新技术企业的融资需求。“新三板”市场是指产业园区类非上市企业的融资市场,服务于国家级高新技术园区企业,定位于“高科技”、“创新型”企业。2006 年1 月,我国首先在北京中关村科技园区试点“新三板”市场。“新三板”作为融资创新模式,宽松的市场条件、挂牌时间段、融资效率高,这与创业板差别显著,详见表1。
北京中关村科技园区“新三板”市场经过六年的发展,目前拥有八十多家挂牌公司,总股本约30亿股,融资规模达11亿元。调查显示,“新三板”市场试点中存在的问题主要有:一是如何扩大覆盖范围。目前国家级高新区正在向着100家发展,再加上几百家的省级高新区,“新三板”的扩容名额还远远满足不了高新技术企业数量巨大的资金需求,发展相对较慢。二是如何促进“新三板”市场企业转板。要维持“新三板”的持续健康发展,在目前阶段建立“新三板”与创业板、中小板和主板之间的转板机制非常必要,这样既增加了A股市场的新鲜血液供给,也加强了我国多层次资本市场间的联系;三是如何完善管理体系。现有“新三板”市场的进入、管理和退出机制还不健全,随着“新三板”市场在国内各高新开发区的推广应用,在监管手段、运营效率等方面将面临新挑战。
为了在全国各地的国家级和省级高新技术园区内推广与发展“新三板”市场,提出如下对策建议:(1)定位明确,突出优势。首先应明确“新三板”市场的定位———广大高新技术型中小企业的全国性的场外交易市场。扎实推进注册制、发挥挂牌程序简洁和挂牌时间段的优势,突出融资功能强的特点,促进其迅速发展,形成与中小板、创业板、中小企业集合债相互补充的融资体系。(2)推行做市商制度,活跃市场。我国可以借鉴NASDQ市场的交易机制做市商制度,利用该制度的核心功能———估值,通过对“新三板”市场企业的价值和股票价格进行专业评估和报价,既能避免股价的非理性波动,也能保护挂牌企业和投资者的利益。同时,发展做市商制度也能吸引金融机构的积极参与,使交易更加活跃,强化“新三板”的融资能力。(3)完善配套政策,逐步解决扩容问题。细化“新三板”市场的发行、持有、交易、转板等环节的配套政策。完善“新三板”市场中企业的动态管理机制、风险防范机制、信息披露机制、资金使用监督机制、转板机制、退出机制等,才能为“新三板”扩大容量提供制度保障。(4)完善转板机制,支持“新三板”挂牌公司做大做强。在“新三板”和创业板、中小板及主板之间建立起畅通的转板渠道。通过“新三板”和各项优惠政策促进挂牌公司的发展。如果挂牌企业满足挂牌交易时间要求并且达到了主板、中小板和创业板的上市条件,可优先考虑其上市。这将大大促进“新三板”的快速发展。(5)提高管理水平,完善上市后服务。提升监督管理方法的灵活性,引导广大高新科技企业逐步适应资本市场的环境。提高公司上市后服务,围绕企业上市后的发展需要,帮助解决高新科技企业发展中面临的人才、研发、用地、后续融资等问题,提升其持续创新能力。
(二)发展“市场推动型”中小企业集合债
中小企业集合债是企业信用联合的典型应用,通过“捆绑发债”的运营模式,使用共同的债券名称和统一的发行额度而发行的企业债券。它是一种新型债券融资,各个企业可以根据资本市场状况和自身经营、财务情况等因素协商确定在集合债中的份额,它是由银行或者证券机构承销,担保机构进行担保,会计事务所和评级机构的共同参与的新融资模式。中小企业集合债运行机制如图1 所示。
(1)中小企业集合债融资模式功能。中小企业集合发行企业债券是我国债券市场发展的里程碑,在解决中小企业融资方面开辟了新途径,探索了新模式。中小企业集合债是对已有存量信用资源的挖掘利用,整合了原有宝贵的信用资原,实现了信用聚集效应;中小企业集合债为中小企业巨大的资金需求与大量的民间资本提供了新的对接渠道;中小企业集合债增加了发债谈判中的信息对称性,降低了交易双方的成本和风险,优化了整体利益。
(2)中小企业集合债融资模式存在的问题及对策。我国的中小企业集合债融资模式开始于2007 年,运行时间短,规模相对有限,主要存在的问题有:集合债的发行门槛还是较高,制约着我国中小企业集合债的发展;融资担保体系仍不健全且担保难和费用高;融资成本较高。短期内,通过各种政策的协调,发挥出其在集合债初期阶段的促进作用。从长期发展来看,应从全局和长远角度解决中小企业集合债发展中的各种制约因素,构建系统的政策支持体系,为其深入发展创造条件。一是合理扩大发债主体。中小企业集合债的门槛过高很难有效解决中小企业融资难,门槛过低又会使中小企业集群承担高风险。因此应在适当弱化量化指标的同时强化企业的发展潜力因素。在中小企业集合债主体选择时要坚持集群内的企业的行业联系性、地域协作性、资产规模和盈利能力的共性,这样既方便资信评级,也提高了发行的针对性。二是构建创新激励体系。实施针对发债企业和担保机构等参与主体的带有创新激励性质的税收优惠政策,以鼓励各方对中小企业结合债融资模式进行创新。具体建议包括:在集合债发行有效期内,允许发债企业扩大税前扣除项目的范围和标准,允许不违反现行法规的其他利息支出在税前列支;发债企业产生的亏损在冲减当年利润后的剩余部分,允许其在结合债发行有效期内进行分批结转,提高发债企业的抗风险能力;建议降低集合债发行期内的中小企业所得税率;建立“创新基金”,给中小企业集合债运营过程中的创新行为提供支持。三是建立对集合债中的中小企业的动态管理体系。动态管理体系是在中小企业集合债发行期内,把经营状况欠佳或者不符合条件的企业从集合债中剥离出去,是一套能进能出的体系,这样能够及时化解潜在风险,提高集合债的安全性。四是完善信用增级制度。完善中小企业集合债的多层次融资担保体系,首先要完善政府牵头由多家企业组成的联合担保机制和中小企业再次担保的再担保机制。其次对于担保难的问题,可以向给中小企业集合债提供担保的企业给予担保费补助和风险准备金补助,或者直接进行奖励。同时,要重视担保风险的控制,建立中小企业信用担保机构代偿损失核销制度,防止某些企业借担保之名套取信贷资金,向财政转嫁风险。最后对于费用高的问题,建议把一段时期内的一个区域内的集合债的中间费用整体打包,通过专项“中小企业集合债发展基金”直接支付,简化程序,降低协调成本。
(三)创新与完善小额贷款公司
小额贷款公司是经过工商登记注册的不吸收公众存款,经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。从2008 年人民银行和银监会联合发文《关于小额贷款公司试点的指导意见》试点小额贷款公司开始,小额贷款公司在全国迅速发展,截至2012 年1 月初,我国已有4282 家小额贷款公司。我国的小额贷款公司具有组织发展快、吸引民间资本效率高、贷款时间短周转快、小微企业融资比例高等优势,因此应继续创新完善机制,促进小额贷款公司可持续发展,使之成为破解我国小微企业融资难的主力军。
(1)小额贷款公司给小微企业提供资金过程中存在的问题。一是法律地位不明确。目前关于小额贷款公司的专门立法只有《关于小额贷款公司试点的指导意见》,小额贷款公司法律定位模糊。二是后续资金短缺。由于小额贷款公司不能吸收公众存款,主要依靠自有资金,另外受从银行业金融机构融资最高限额的限制和银行贷款利率过高等因素的影响,部分小额贷款公司已出现了资金短缺的窘境。三是风险控制力弱。由于小额贷款机构刚刚建立,其快速发展的时候往往会忽视对风险的防范。四是税收负担过重。由于小额贷款公司不属于金融机构,必须按照工商企业来纳税,缴纳5.56%的营业税及附加和25%的企业所得税,而财政部门给予中小微企业贷款的风险补偿、奖励和金融业支农的优惠政策,小额贷款公司均无法获得,这加重了小额贷款公司的税收负担。
(2)小额贷款公司发展中问题完善对策。一是健全法律法规,保障小额贷款公司健康发展。随着小额贷款公司数量和规模的扩大,银监会和人民银行应尽快为小额贷款公司进入市场、退出市场和监管环节提供统一规范。二是拓宽小额贷款公司的资金来源。拓宽小额贷款公司的资金来源是保障小额贷款公司可持续发展的关键举措。可以借鉴浙江省政府出台的《关于深入推进小额贷款公司改革发展的若干意见》,“扩大银行业金融机构的融资比例,小额贷款公司可自主选择若干家银行业金融机构融资”,“鼓励已设立的小额贷款公司增资扩股,注册资本不再设上限”,也可以借鉴国外的成功经验,尝试建立小额信贷基金,这些基金负责批发资金给小额贷款公司。三是完善风险防范机制。银监会、人民银行可以参考银行机构的内部风险控制体系,建立适合小额贷款机构的内部控制体系。同时要联合地方金融办和工商部门加强引导、在完善风险防范机制的同时重在使其落到实处。四是加大政策扶持。给予小额贷款机构与农村信用社、村镇银行等农村金融机构相同的税收优惠政策。另外,设立小额贷款公司人才培训机构或委托职业技术学校定期对小额贷款公司的员工进行业务培训,并给予财政支持,为其人才培养和企业发展建立长效机制。
技术创新融资 篇2
新华网８月３日电，资金一度告急的纺织企业浙江加佰利公司在得知浙江省《股权出质登记暂行办法》出台后，立即以绍兴市商业银行股份有限公司的３６００万股权作为质押登记，获得贷款８０００万元，解了燃眉之急。记者了解到，近期在浙江先后出台的《公司股权出资登记试行办法》《股权出质登记暂行办法》两项举措，创新了企业融资的模式，短时间内通过股权激活，产生了上百亿流动资金。企业在重拾信心的同时，获得了融资、重组、转型、升级的机会。
中小企业面临“生死考验”
今年以来，受原材料价格上升、人民币升值加快等综合因素影响，浙江经济正经受着前所未有的考验：工业增速回落；三大需求实际增幅明显回落；通货膨胀，企业尤其是中小企业生产经营困难进一步加剧。有关数据显示，前４个月浙江省规模以上企业亏损面达２１％。
在利润空间被挤压的同时，宏观调控信贷紧缩更使企业普遍面临资金紧张，浙江民营企业集中，其中大部分是中小企业。这些中小企业和一些困难企业面临收贷与借贷的双重压力，资金链随时面临断裂的危险。
来自浙江银监局的数据显示，上半年浙江小企业资金供求矛盾尤为突出，今年一季度小企业贷款余额比年初增加了５０亿元，仅相当于去年全年增量的８．６％。
据浙江省工商局统计，今年上半年浙江全省有１２００多家企业歇业关停，这在浙江连续１０年的历史上都是没有的。工商牵线金融和企业共同盘活股权
股权，是公司企业投资者的法律所有权，以及由此而产生的投资者对企业拥有的各项权利。然而在企业成立之后，投资者的出资就成为了不能随意处分的“死”股权。
去年颁布的《物权法》明确规定，有限责任公司和非上市股份有限公司的股权也可以出资、出质，并且应到工商部门办理出质登记。不少企业向工商部门提出股权出资、出质登记申请的要求，但由于至今未出台具体办法，工商部门一直苦于无法操作。
浙江省工商局局长郑宇民表示，占浙江省ＧＤＰ总量６０％以上的民营企业，一举一动都关乎整个浙江经济发展的走势。但是浙江的企业还太年轻，还不具备像国际知名大企业那样的抗压抗风险的能力，因此“工商部门要做媒人，要帮企业和金融部门牵线搭桥，在大形势趋紧的情况下，组织自救。企业股权出资、出质就是这个桥梁”。
浙江省工商局分别于２００７年底和２００８年６月先后在全国创新性出台了《公司股权出资登记试行办法》和《股权出质登记暂行办法》。
股权出资，是指投资人以其持有的公司股权作为出资，投资于其他公司的行为。根据新《公司法》的规定，股东可以货币、实物、知识产权、土地使用权以外的其他财产出资。而股权恰恰符合公司法律制度确立的非货币出资“可评估、可转让”的基本要求。浙江是市场经济最活跃的省份之一，企业改制、资产重组较为频繁，对股权出资、出质需求迫切。
股权出质，是指债务人或第三人将公司股权出质给债权人，作为债权的担保，在债务人不履行债务时，债权人有权依法以该股权折价或拍卖、变卖该股权的价金优先受偿。《物权法》的实施，使“死”股权转化为“活”资金成为可能，而《股权出质登记暂行办法》使可能成为可行。
沉淀“死”股权产生流动“活”资金
浙江省工商局出台的两个《办法》突破了股权出资的障碍，使“虚拟资本”作为出资形式在制度上得到保障，可大大降低企业上市和重组、改制成本。
浙江煤炭地矿局局长朱绍寅告诉记者，他们企业原本需要一次性拿出５０００万元货币资金，用来出资成立浙江中煤实业集团有限公司，在《公司股权出资登记试行办法》实施后，只需以其控股的五家子公司的股权和１５００万元货币出资即可，大大节省了资金成本。
“股权出质登记”可以锁定企业的股权，使得企业将股权质押给银行后，无法转让，银行贷款的信心提高，进而提高了企业贷款成功率。
截至７月１５日，自《公司股权出资登记试行办法》出台以来，浙江省各级登记机关已办理股权出资的有１７家，股权出资涉及８５亿元。《股权出质登记暂行办法》出台至今，已办结全省股权出质登记的企业近４０家，股权出质数额为２０亿股，融资金额１５亿元。原本“沉淀”的股权资本被激活后已经产生了上百亿的流动资金。
据悉，浙江３７万多家公司制企业，注册资本有１１８５６亿元。人民银行杭州中心支行副行长郑南源认为，两个《办法》有利于盘活存量资本，大量公司股权“沉淀”的资本可能成为“活动”的资金流，股权将成为助推经济发展的新动力。
解读《武汉城市圈公司股权出资登记管理试行办法》
“虚拟资本”出资有了制度保障
《武汉城市圈公司股权出资登记管理试行办法》共18条，明确了股权出资的定义。即投资人是具有中华人民共和国国籍的自然人（不包括港澳台人士）或在中国大陆依法设立、具备公司投资主体资格的法人和其他组织，股权公司是住所在湖北省内的有限责任公司、股份有限公司。被投资公司是住所在城市圈内的有限责任公司和股份有限公司（不包括外商投资企业）。
股权出资五道槛
新出台的《武汉城市圈公司股权出资登记管理试行办法》在股权出资时严格限定了5道门槛：投资人用于出资的股权权属清晰、权能完整，且已足额缴纳；用于出资的股权应当由法定的评估机构评估作价；股权和其他非货币财产出资额之和不得高于被投资公司注册资本的70%；以股权出资，股权公司是有限责任公司的，应当经其他股东过半数同意，且其他股东同意放弃优先购买权；公司章程另有规定的从其规定；以股权出资的，应当经被投资公司全体股东一致同意作价。
改制和拟上市企业将受益
“最受益的将是改制和拟上市的企业。企业上市和重组、改制的成本大大下降。”湖北省工商局总经济师李跃春说，过去，在企业上市时，要将优质资产股权置入新公司，只有通过先用资金设立公司，然后再用这部分资金回购股权的方式。如果突破股权出资的障碍，企业的融资或改制成本大大降低。
他说，目前，公司制企业越来越多，省工商局出台这一办法，正是从让更多企业发展的角度，本着“非禁即许”的原则考虑的。这一法规的出台，意味着“虚拟资本”作为出资形式在制度上得到保障。
允许股权出资，可以大大降低企业战略重组的成本，有利于推动企业做大做强。以设立企业集团为例，过去企业必须拿出大量的现金先成立集团母公司，再由母公司收购子公司的股权才能实现控股。如我省过去办理的湖北省能源集团与长江电力重组，省国资委将其在长江证券的股权投入省能源集团有限公司和武汉市大型百货零售业重组，武汉市国资经营公司持有的鄂武商、武汉中百、武汉中商三家上市公司国有股权投入新组建的武商联股份有限公司。现在子公司的股东只要通过股权出资，就能直接设立母公司并实现控股，从而大大降低了企业的商务成本，缓解了企业现金流紧张的压力，激发了企业并购重组的内生性动力，为企业进一步做大做强创造了条件。
中小企业股权变静为动
日前由浙江省工商局紧急研究出台的《股权出资登记试行办法》、《股权出质登记暂行办法》，犹如风乍起，吹皱一池春水，为众多中小企业荡开了解困的涟漪。
这两个《办法》规定：目前凡是在浙江省登记注册的有限责任公司和股东人数在200人以下的非上市股份有限公司的股权，都在受益范围内。股权出资、出质，就是将一贯被视为企业“死资产”的股权“起死回生”，使得股权可以经专业机构估价后直接作为新注册公司的注册资本或者获得股权质押贷款。目前，股权出资、出质仅在上海、重庆等少数城市开展登记，全国绝大部分地区尚未出台具体办法。浙江省此次在全省范围内将其全面铺开，其广度和力度均属国内少见。记者从浙江省工商局企业处了解到，截至7月底，仅股权出质一项，浙江全省已有55家企业办理登记，累计登记股权29亿股，获得融资30亿元。
浙江省衢州市首家以股权出资形式组建的浙江通顺集团，以10位自然人股东名下的5家子公司股权，经专业会计事务所评估后作价3457万元出资组建，从而实现集团化运作，以此促进资金、销售、市场信息等资源共享，有望进一步降低成本，成为《股权出资登记试行办法》、《股权出质登记暂行办法》两项创新性举措的直接受益者。
浙江省工商局企业处负责人阙利民透露，就目前来看，以股权出质方式成功获得融资的，以企业金融类股权居多。在浙江省工商局首家办理股权出质登记的绍兴纵横控股集团有限公司，将其在绍兴市商业银行2500万股股权出质给了中国民生银行杭州分行，获得了3亿元银行贷款。股权出质登记办法出台后，让“死”股权变“活”，一解企业资金短缺的燃眉之急，一些企业获得贷款后立即购买原材料恢复生产。同时，股权出质也调动了银行的积极性。由于股权出质登记锁定了企业股权，使企业将股权质押给银行后，无法转让；再加上企业在工商局进行股权出质登记，无形中工商局就扮演了“担保人”的角色，这更给银行吃上定心丸，进而提高企业贷款成功率。
技术创新融资 篇3
何为资产证券化
资产证券化是中国证监会监管下的结构性创新融资产品，具有表外融资、真实销售以及低融资成本的特性，可以盘活公司资产，进一步扩大公司业务规模。ABS的实质是把未来具有稳定收益的独立性资产作为支持发行证券的活动。原始权益人（卖方）将不流通的存量资产或者可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可以销售和流通的金融产品的过程。理论上讲，可产生稳定且能可靠计量的未来收益的资产都能作为资产证券化的原始资产，拥有这些原始资产的原始权益人都能开展资产证券化活动，从而达到融资的目的。
资产证券化发源于20世纪60年代，进入21世纪，资产证券化在中国的发展渐入佳境。2005年，“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”掀开了我国企业资产证券化试点工作的序幕，两年内，共有9支产品相继发行，基础资产涉及应收租金、高速公路收费、BT应收账款、电费收益权等，累计融资262.85亿元。
2006年4月，远东国际租赁有限公司的首期租赁资产支持收益专项资产管理计划获得中国证监会正式批准，这是国内首只租赁资产证券化产品。计划发行总规模4.86亿元，其中优先级受益凭证总规模4.76亿元，法定到期日2008年1月；次级受益凭证为910万元，法定到期日2008年12月。
试点期间，ABS的认购对象确定为有一定风险识别能力的机构投资者，包括大型企业集团、财务公司、社保基金、企业年金、信托公司和证券投资基金等。专项资产管理计划的受益凭证在沪、深证券交易所大宗交易系统挂牌交易。
2007年，监管部门对试点成果进行总结，暂时停止对相关产品的审批。2009年4月，证监会下发了《证券公司企业资产证券化业务试点指引》，重启企业资产证券化试点工作。
2011年8月，远东租赁“远东二期专项资产管理计划”成功设立，募集资金人民币12.79亿元。本项目发行优先级受益凭证总规模为人民币10.89亿元，发行次级受益凭证总规模为人民币1.90亿元。
2012年11月，工银金融租赁有限公司“工银租赁专项资产管理计划”已经获得中国证监会审批通过，成为国内金融租赁企业首支获批发行的资产证券化产品。计划总规模16.3亿元，优先级规模15.9亿元，次级0.4亿元。
近年来，中国融资租赁行业伴随整个经济的发展有了突破性的发展，但资金来源较为单一等问题也日渐突出，成为行业亟待解决的主要矛盾之一。经过前期的试点与总结，该产品将逐渐成为企业常规融资品种，监管机关与市场投资者对该产品有了较为清晰的认识。
资产证券化意义何在
中航租赁近年来努力在融资方式上追求创新突破，不断拓宽资金渠道，通过增资扩股、拓展境外融资、资本市场融资等方式，为飞机、船舶及设备等融资租赁业务开展提供了有力的资金支持。资产证券化作为当前深化金融改革重要的金融创新形式之一，将有效地为租赁公司开辟新的融资渠道，破解资金来源困局，进一步促进租赁资产流动性，为融资租赁业务发展打开更广阔的空间。
首先，实施资产证券化将有利于公司增强资产的流动性，迅速扩大业务规模，提升收益性。根据《商务部国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知》（商建发[2004]560号）第九条的规定，融资租赁试点企业的风险资产（含担保余额）不得超过资本总额的10倍。以现有发展速度，融资租赁行业在不立即增资的前提下，公司发展普遍将受到限制。另外，大量应收租赁款的未来现金流目前只能体现在资产负债表里，无法立即产生价值。
资产证券化方案就是解决这些问题的创新性途径，简而言之，通过把这些应收账款未来现金流打包销售给市场上的投资者，以实现真实销售应收账款，应收账款提前下表以给后期业务发展提供空间。即使资金加速回笼，又有效地锁定了风险。公司可以利用这些资金，投入新一轮资产生息的业务当中，在做大自身收益的同时，为公司研发、生产和销售等领域提供更多的金融支持和增值服务。公司要想迅速扩大业务规模，提升收益，须统筹运用多方资源，其中重要的一项内容就是盘活这些数额巨大的未来现金流，让这只“金蛋”提前孵化。
其次，实施资产证券化将有力地拓展公司融资渠道、降低融资成本。目前，融资租赁公司运营资金主要依靠银行贷款，融资渠道较为单一。资产证券化方案，可以拓宽公司资金的来源渠道，提高公司资金的筹集能力，优化融资结构，使得资金更好地与租赁项目相匹配。目前该计划产品利率成本普遍低于市场利率，这大大降低了公司的融资成本。
再次，实施资产证券化将增强公司的知名度，提升公司在行业和客户中的地位。能在资本市场实现融资，表明了公司在治理结构、发展潜力、盈利能力等方面均达到了较高的水平，符合了一个优秀企业的标准。与银行保理、信托产品不同，资产证券化产品是一种直接融资产品，该产品向境内符合购买条件的机构投资者发行，发行后将在交易所挂牌上市。公开发行资产证券化产品可提升公司在资本市场知名度，扩大公司在行业内的影响力。
nlc202309041325
如何实现资产证券化
融资租赁公司发行资产证券化产品的操作方式是通过专项资产管理计划，其资金流动方向是：租赁债权的拥有者租赁公司将其所持有的租赁债权卖给租赁债权证券化的机构，从SPV（Special Purpose Vehicle，是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体）那里取得销售租赁债权的资金。SPV以这些债权为基础发行租赁债券，由二级市场的中介机构把租赁债券销售给投资者，并从最终投资者那里取得销售租赁证券的资金。这种租赁债券可以通过证券发行市场公开发行或通过私募形式推销给投资者。中航租赁本次发行的ABS以券商通道设立SPV，为标准产品，按照规定和流程于2014上半年拿到正式批文，也是在证监会资产证券化产品改为备案制之前被批准的最后一批标准项目。
具体来说：假设原始权益人按5%（为商业银行5年期贷款基准利率6.4%的78%）的折现率将余额为5亿元（假设应收账款的支付频率为每月883万元，共60个月）的应收账款销售给资产管理计划，计划付给原始权益人44，159万元，具体计算过程参见下表：
公司5亿元应收融资租赁款实现真实销售，在产品销售完毕即可一次性获得全部募集款项44，159万元，同时需修改承租人支付的租金账户，通知承租人直接支付给约定的支付管理计划专项账户。
该方案顺利实施后将实现以下有利因素：
1、表外融资，降低财务风险，减轻发展规模受限压力。若利用银行贷款负债融资，会使公司资产负债率不断增加，财务风险渐大。资产证券化产品可使公司实现表外融资，在销售应收融资租赁款的同时可以继续新增租赁资产，即在不增加自身资产负债率的情况下实现大规模融资，有效降低财务风险，提高收益，以减轻注册资本对租赁资产规模的限制压力。
2、节约融资成本，降低融资难度。发行相关成本费用为：律师事务所出具法律意见书50万元左右；信用评级机构出具信用评级报告50万元左右；银行托管费约0.1%每年；计划管理费0.5%～0.9%每年。该产品取得的综合融资成本为6%左右，等于取得银行的五年期贷款利率下浮7%。
3、真实销售，违约风险转移。租赁公司在做每一笔业务时都经过审慎决策，但无法确保每笔业务都会按时足额地还款，公司面临着承租人的违约风险。本方案则是将租赁资产打包，通过资产管理计划出售给投资者，将公司面临的违约风险部分转移，达到真实销售。
4、增加资本充足率，为业务发展打开空间。因为将风险权重的“应收租赁款”转变为风险权重为0的“现金”，使得公司资本充足率有所增加，为公司未来业务打开更大的空间。
另一方面，我们也要看到方案所隐含的不利因素：
1、资产证券化提前实现收入的同时亦减小了公司租赁资产规模。资产证券化销售应收融资租赁款的同时减小了租赁公司租赁资产规模，虽然提前实现收入，但公司总租赁资产规模也有所降低。可能会对公司在社会中介评级或行业资产排名等方面有所影响。
2、产品发行失败带来的风险损失。由于方案设计、审批、销售等环节出现问题，可能导致产品最终不能成功发售。前期需支付证券公司、律所及信用评级机构相关费用，如不能成功发售将成为公司损失。
由此可见，资产证券化过程中蕴含一定风险，因此在必要的风险分析后还要对一定的资产组合进行风险结构重组，并通过额外的现金流对可预见的损失进行弥补，因此几乎所有公开发行的资产证券化交易都使用了某种形式的增信措施来提高信用等级。证监会也《关于通报证券公司企业资产证券化业务试点情况的函》指出资产证券化项目应有外部信用增级措施，切实保护投资者利益。选择高资信等级的关联企业为该产品提供担保，一方面有利于主管机关对本产品的顺利审批，提高发行成功率，另一方面能大幅提升本产品的信用等级。信用增级的手段有很多种，主要可以分为内部信用增级和外部信用增级。内部信用增级主要由资产证券化交易结构的自身设计来完成，外部信用增级主要由第三方提供信用支持。
其中，内部信用增级中最为广泛使用的是通过优先层和次级层投资者在本息支付的次序上实现的信用支持。每一层债券投资者在信用增级意义上受益于下一层的投资者。最具优先/次级证券结构信用支持特征的是近年来发展迅速的CDO产品和MBS/CMO产品，其优先/次级证券结构呈现相当的一致性，优先/次级证券结构是这些产品信用增级的主要方式。
第二种内部信用增级是收益差额（Excess Spread）。收益差额是SPV所获的现金流与管理费用和支付证券收益之间的差额。在正常情况下，收益差额归第一风险承担者，即发起人。然而，在SPV的信用状况恶化时，收益差额根据发行证券的优先等级，支付给优先证券的持有者。外部信用增级主要通过银行、担保公司或保险公司向投资者提供证券化交易、履行支付本金和利息等信用担保。
技术创新融资 篇4
一、西安市政府融资存在的问题
（一）融资平台资产负债结构失衡，缺乏可持续发展能力
截至2010年3月底，市级融资平台总的资产负债率为60-70%。区县政府融资平台受同级政府财力所限，资本补充滞后，资产负债率畸高，个别区县的融资平台资产负债率高达80%以上。而目前，各融资平台资产主要集中在无直接现金流入的城市路桥和效益较低的污水处理、环境治理项目上，自身无法开展有效的资产经营和资本运营。由于融资平台造血能力不强，输血渠道不畅，权益性资本金投入与负债增长不匹配，导致资产负债结构失衡，融资平台公司再融资空间极其有限。
（二）融资方式单一，资金链抗风险性不强
西安城市基础设施建设主要采取银行贷款的融资方式，渠道过于狭窄。虽然依靠这种单一的融资手段，也能在一定程度上满足城市建设的资金需求，但其问题也十分明显。首先，容易受到宏观经济政策的影响。如2009年末以来，中央不断加强宏观调控，银行收缩信贷规模，控制贷款发放，融资环境和融资条件发生了明显变化。其次，融资规模有限，银行对贷款企业都有资产负债率和风险集中度控制，不可能允许企业信贷规模无限膨胀。因此，国内经营城市起步较早、发展较快的城市，作为城建平台的城投公司都积极扩大市场化债务融资工具占比，与西安发展水平相当的南京、武汉等城市的城投公司均控股有公开上市企业，打通了资本市场融资渠道，丰富了融资手段，取得了良好的效果。
（三）资源配置不到位，融资平台功能发挥不均衡
西安在市级有6大融资平台，目前其中的前3大融资平台合计融资占比达90%，而水务集团、投资公司和投控公司3个融资平台的融资功能未能彰显。水务集团是比较符合市场化融资条件的融资平台，目前资产负债率只有50%，从财务指标看仍然具有扩大融资的空间;投资公司和投控公司几乎没有发挥融资功能，受资本规模和收入结构约束，其融资杠杆效应难以充分显现。应该优化政府资源配置，通过政府组织增信，帮助融资平台进一步重组项目、注入产业资本和补充经营性现金收入，以改善其融资条件，提升其融资能力。
（四）区县债务隐性风险有可能显性化
2009年西安区县政府债务增幅50%左右。据一些专家分析，2009年新增的这部分贷款隐含较大风险，一是这些贷款有一半左右从商业银行取得，目前多家商业银行已明确对区县级融资平台关闭信贷闸门;二是区县项目的投入产出周期一般与中长期债务融资工具相匹配，而2009年新增的贷款一般是使用短期资金放款，造成短贷长用，贷款期限和用款期限错配。目前银监会的整肃措施，将促使区县债务的隐性风险显性化。
二、西安市政府融资体系创新策略
实践表明，政府融资体系由政府项目、融资平台、增信资源、筹资渠道四大要素构成。为了科学拓展政府信用空间，为西安建设国际化大都市积累财政能量，建议从整合四大要素入手，系统性地重组政府资源。
（一）从三个方向整合政府项目
基本思路：
刘明康主席在银监会2010年第一次经济金融形势通报会上要求银行业要做到三个“更加注重”，即：更加注重信贷结构调整，更加注重科学发展，更加注重金融风险防范。强调坚持有保有控，大力支持经济发展方式转变，促进银行业科学发展。鉴此，市级和区县要科学筹划和安排政府项目，一是要站在《关中—天水经济区发展规划》和西安国际化大都市建设的战略高度规划新的建设项目。二是要根据银监会窗口指导的方向，调整项目建设背景和理念，尽量从信贷政策鼓励的方向安排建设单元，规避政策严控的建设内容。三是要充分利用银监会项目融资指引等监管文件，运用项目融资的理念，通过将公益性设施与土地整理开发合成运作，变“熟地出让”为“生地出让”，将土地增值收益项目内部化，以及注入有效资产做实做强平台、引入市场化主体等多种方式，创新平台项目贷款业务模式。四是要模块化储备项目，安排项目建设内容时要体现内在有机联系，规避项目“打捆”嫌疑和纯土地储备概念。
整合发力点：
一是从新农村建设方向整合项目。区县(特别是涉农区县)和涉及农用地征用的开发区，可以考虑将基础设施建设项目策划整合成新农村建设项目、农村基础设施建设项目、自然环境治理项目、河道水利治理项目。
二是从战略性新兴产业方向整合项目。开发区和区县产业园可以电子信息、生物、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造和新能源汽车等战略性新兴产业发展为题材，策划整合成特色板块产业园区(基地)建设项目和科技研发平台、专业化服务平台、产业孵化平台建设项目。
三是从民生保障方向整合项目。利用国家支持棚户区改造，支持保障性住房建设和中低价位、中小套型普通商品住房建设的相关政策，推动县域、开发区、县级产业园加快失地农民拆迁安置工程。
（二）从三个主体整合融资平台
基本思路：
基于“城市成就产业，产业支撑城市”的城市发展理论，西安在落实建设国际化大都市重要战略部署时应统筹发展新城建设和主体产业。目前西安荣膺全国最具幸福感城市称号，彰显城市建设取得辉煌成就，但“制造业薄弱，三产虚高”的产业结构又对城市未来可持续发展带来挑战。西安作为关中城市群的核心和领航者，必须一手抓城市提升，一手抓产业升级，从而在成渝城市群和中部地区城市群的双重挤压中求得发展空间。为此，西安市在规范、重组、提升政府基础设施融资平台的同时，要创造条件帮助政府产业融资平台找准定位并发挥融资功能。
整合发力点：
一是从县域融资出发整合区县融资平台。在市级成立县域投资发展公司，将区县的政府基础设施融资平台重组为县域投资发展公司的子公司，市县两级通过母子公司形式实施区县级基础设施投融资项目。运作模式为:(1)子公司管理体制不变。母公司仍授权原设立的区县政府对子公司进行管理。(2)母公司统筹协调子公司对区县基础设施投融资项目进行规划和实施。(3)母公司负责融资，子公司负责投资。(4)母子公司通过资金使用费形式结算融资成本。(5)母子公司按照不短于5年期协商安排贷款偿还期限。(6)区县政府以市政府分配的土地储备指标向母公司担保并以土地出让收入归还贷款。
二是从服务中小企业出发整合市区担保平台。以市区两级政府性担保公司为基础整合成立担保集团，以提升融资担保服务空间。运作模式为:(1)成立担保集团，将各区县担保公司纳入担保集团作为子公司。(2)子公司管理体制不变。母公司仍授权原设立的区县政府对子公司进行管理。(3)子公司对超出其担保能力的项目可申请母公司担保。(4)子公司按照“谁的孩子谁抱”的原则承担最终担保责任。
三是从财源建设出发做强市级产业扶持平台。将市财政每年安排的扶持产业发展专项资金，在不改变资金性质、不改变管理部门、不改变使用单位的前提下，市财政全部通过西安控股投资有限公司一个平台投放使用。构筑“一个池子蓄水、一个龙头放水”的资金运作模式，一方面有助于积极探索财源建设新手段，另一方面可以迅速做强西安投资控股有限公司，使静态、零散的国有资产转变为动态、整合的信用资产，把资产变为资本，拉长资本链条，使其发挥产业融资服务功能。
（三）从三个方面整合增信资源
基本思路：
中西部地区要发展，仅仅富产资源是不够的，其根本出路在于打造自身资源掌控能力。因此，地方政府整合增信资源意义重大。当前中央政府的“融资新政”已经启动，地方政府必须积极作为，顺势而为，特别要按照银行合规性的要求检视传统融资方案存在的缺陷，主动阻断财政直接担保路线。通过合规的体制提供信用增进服务，可以实现信用风险专业评级和管理，有利于逐步完善我国金融市场风险分担机制，为积极稳妥地发展地方政府融资渠道创造条件。
整合发力点：
一是从提升政府信用出发组建政府性融资增信联合体。由区级政府融资平台在区政府(管委会)支持下组建融资增信联合体。联合体的基本运作思路是抱团增信，集合担保。联合体的出发点和目标是聚合政府资源，增强信用筹措能力，拓展融资空间，提升区域发展力。一期有望拓展区域融资空间50亿元，在成功试点的基础上，力争借助这一平台将五区融资空间拓展到100亿甚至200亿。
二是从扶持中小企业出发组建担保联合体。由区级政府担保平台在区政府(管委会)支持下组建中小企业融资担保联合体。担保联合体的运行机制是：对外统一冠名和连带担责，对内按照“谁家孩子谁抱”的原则以行政区划和财政级次切分风险责任。经过如此安排，各家担保机构进入担保联合体后，仍仅对本区划和级次内的担保业务承担最终风险和责任，但其担保服务功能得以成倍提升。届时，政府性担保联合体将有能力推动更多的企业在货币市场发行企业债和集合票据。
三是从支持战略性新兴产业出发组建“关-天新兴产业基金”。建议由西安市牵头，联合关中-天水经济区城市群发起组建“关-天新兴产业基金”。以建立市场化运作的产业基金为切入点，立足于关中—天水经济区整合区域科技和产业资源，可使西安市在新一轮产业梯次调整和构筑自主创新优势中稳居区域主导地位，同时也有助于关中城市群在成渝经济区和中部地区的双重挤压中增强博弈能力和争得经济发展空间。
（四）从三个路线整合筹资渠道
基本思路：
目前西安市政府融资平台特别是区县级融资平台，普遍存在融资模式单一、融资渠道扭曲、融资期限结构错配等问题，造成了政府债务隐性风险不合理集聚和扩大，因此有必要对政府融资渠道进行反思和作出科学筹划。当前整合融资渠道的基本思路，一是融资合作从两级突破。一手抓政策性银行，通过与开发银行等开发性金融机构的合作，可以发挥高端机构对融资业态的引导和示范带动作用;一手抓地方性金融机构，通过与信用联社等机构的合作，可以缓释货币政策调整对融资形成的冲击。在此基础上，积极与其他金融机构建立补充型互利合作关系。二是抢抓资本市场创新机遇，积极利用市场化直接债务融资工具。
整合发力点：
一是从夯实融资基础出发与中长期信用服务提供商建立战略合作关系。区县应积极与开发银行、农业发展银行、进出口银行等中长期信贷服务提供商开展战略性融资合作，确保区域开发性建设项目所需的大额度、长期限、信用结构科学合理的主体性资金得以全面落实。
二是从便捷融资角度出发与地方金融机构建立互助合作关系。政府融资平台由于掌握部分政府资源要素，是地方(区域)金融机构营销定位中的优质目标客户，双方建立互信互助合作关系，有助于政府融资平台及时取得中短期信贷资金，增强融资组织调配能力。
三是从提升融资空间出发积极尝试市场化债务融资工具。力争1-2年内所有开发区发行城投企业债或城投集合债，并逐步创造条件采用中期票据、短期融资券、资产支持票据、私募债务融资工具等直接融资工具在市场上融资。同时，积极探索实施项目融资模式。
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15种创新融资策略 篇5
一、无形资产资本化策略
企业进行资本运营，不仅要重视有形资产，而且妥善于对企业的无形资产进行价值化、资本化运作。一般来说，名牌优势企业利用无形资产进行资本化运作的主要方式是，以名牌为龙头发展企业集团，依靠一批名牌产品和企业集团的规模联动，达到对市场覆盖之目标的。
二、特许经营融资策略
现代特许经营的意义已超越这一特殊投资方式本身，并对人们经济和文化生活产生重大的影响。特许经营实际上是，在常见的资本纽带之外又加上一条契约纽带。特许人和受许人保持各自的独立性，经过特许合作共同获利。特许人可以以较少的投资获得较大的市场，受许人则可以低成本地参与分享他人的投资，尤其是无形资产带来的利益。
三、交钥匙工程策略
交钥匙工程是指，跨国公司为东道国建造工厂或其它工程项目，当设计与建造完成并初步运转后，将该工厂或工程项目的所有权和管理权的“钥匙”，依照合同完整地“交”给对方，由对方开始经营。
交钥匙工程是在发达国家的跨国公司向发展中国家投资受阻后发展起来的一种非股权投资方式。另外，当它们拥有某种市场所需的尖端技术，希望能快速地大面积覆盖市场，所能使用的资本等要素又不足时，也会考虑采用交钥匙工程方式。
四、回购式契约策略
国际间回购式契约经营，实质上是技术授权、国外投资、委托加工，以及目前仍颇为流行的补偿贸易的综合体，也被称为“补偿投资额”或“对等投资”。
这种经济合作方式，一般说来是发达国家的跨国公司向发展中国家的企业输出整厂设备或有专利权的制造技术，跨国公司得到该企业投产后所生产的适当比例的产品，作为付款方式。投资者也可以从生产中获得
多种利益，如：机器、设备、零部件以及其它产品的提供等。
五、BOT融资策略
BOT(建设—运营—移交)是一种比较新的契约型直接投资方式。
BOT中的移交，是BOT投资方式与其它投资方式相区别的关键所在。契约式或契约加股权式的合营，指投资方大都在经营期满以前，通过固定资产折旧及分利方式收回投资，契约中规定，合营期满，该企业全部财产无条件归东道国所有，不另行清算。而在股权合资经营的BOT方式中，经营期满后，原有企业有条件地移交给东道国，条件如何，由参与各方在合资前期谈判中商定。独资经营的移交也采用这种有条件的移交。
六、项目融资策略
项目融资是为某一特定工程项目而发放的一种国际中长期贷款，项目贷款的主要担保是该工程项目预期的经济收益和其它参与人对工程修建、不能营运、收益不足以及还债等风险所承担的义务，而不是主办单位的财力与信誉。
项目融资主要有两种类型：一是无追索权项目融资，贷款人的风险很大，一般较少采用；二是目前国际上普遍采用的有追索权的项目融资，即贷款人除依赖项目收益作为偿债来源，并可在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有利害关系的第三方当事人提供各种担保。各担保人对项目债务所负责任，以各自所提供的担保金额或按有关协议所承担的义务为限。
七、DEG融资策略
德国投资与开发有限公司(DEG)是一家直属于德国联邦政府的金融机构，其主要目标是为亚洲、非洲和拉丁美洲的发展中国家及中、东欧的体制转型国家的私营经济的发展提供帮助。
DEG的投资项目必须是可盈利的，符合环保的要求，属于非政治敏感性行业，并能为该国的发展产生积极的影响。DEG的投资对象须具有专业化的管理，没有行政干预，管理层在相关行业至少有5年的经验。其总资产大致应大于1000万德国马克，并小于50亿德国马克，且在前两年盈利，有留存利润，并且营业利
润(净收入／销售额)应大于5％。
八、申请世界银行IFC无担保抵押融资策略
世界银行国际金融公司(IFC)，采用商业银行的国际惯例进行操作，投资于有稳定经济回报的具体项目。现在主要通过三种方式开展工作，即向企业提供项目融资、帮助发展中国家的企业在国际金融市场上筹集资金及向企业和政府提供咨询和技术援助。IFC通过有限追索权项目融资的方式，帮助项目融通资金。IFC通过与外国投资者直接进行项目合作、协助进行项目设计及帮助筹资来促进外国在华投资。
九、融资租赁策略
融资租赁是指：出租人根据承租人的请求及提供的规格，与第三方(供货商)订立一项供货合同，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内所同意的条款，取得工厂、资本货物或其它设备(以下简称设备)，并且出租人与承租人订立一项租赁合同，以承租人支付租金为条件授予承租人使用设备的权利。
融资租赁集融资融物于一身，是一种采用融物形式的融资方式，具有浓厚的金融业务色彩，因而被看作是一项与设备有关的贷款业务。
十、成立财务公司策略
根据我国的现行金融政策法规，有实力的企业可以组建财务公司，企业集团财务公司作为非银行金融机构的一种，可以发起成立商业银行和有关证券投资基金，产业投资基金。申请设立财务公司，申请人必须是具备一系列具体条件的企业集团。
财务公司可以经营：吸收成员单位的本、外币存款，经批准发行财务公司债券，对成员单位发放本、外币贷款，对成员单位产品的购买者提供买方信贷等，中国人民银行根据财务公司具体条件，决定和批准的业务。
十一、产业投资基金策略
投资基金是现在市场经济中一种重要的融资方式，最早产生于英国，发展于美国。目前，全球基金市场总
值达3万亿美元，与全球商品贸易总额相当。进入20世纪90年代以来，利用境外投资基金已成为我国利用外资的一种新的有效手段。
投资基金的流通方式主要有两种，一种是由基金本身随时赎回(封闭型基金)；另一种是在二级市场上竞价转让(开放型基金)。
十二、重组改造不良资产商业银行策略
银行在我国可以算是特殊的政策性资源，企业完全可以抓住机会以银行资产重组的形式控股、兼并、收购地方性商业银行。银行资产重组，根据组织方式和重组模式的不同，可分为政府强制重组、银行自主重组；重组的措施可以是资产形态置换和现金购买。总之是力求控股银行，对控股银行进行股份制再改造，申请上市和开设国内外分行，筹措巨额资金以支持业内企业的发展，形成实质上的产业银行。
十三、行业资产重组策略
资产重组是通过收购、兼并、注资控股、合资、债权转移、联合经营等多种方式，对同行业及关联行业实现优势企业经营规模的低成本快速扩张，并迅速扩大生产能力和市场营销网络。
十四、资产证券化融资策略
资产证券化是传统融资方法以外的最新现代化融资工具，能在有效地保护国家对国有企业和基础设施所有权利益和保持企业稳定的基础上，解决国有大中型企业在管理体制改革中面临的资金需求和所有制形式之间的矛盾。
资产证券化能将流动性差的资产转变为流动性高的现金，并将未来预期的资产收益转变为当前实现的现金收入，通过资产负债表外融资改善企业的资产负债结构。同时，利用资本市场、破产隔离和信用增级等措施，解决中国引进外资方面的问题，特别是使用增级技术更适合中国现状。
十五、员工持股策略
目前我国股份公司发行新股，为了反映职工以往的经营成果，可以向职工发行职工股。该公司职工股的数
额不能超过发行社会公众股额度(A股)的10％，且人均不得超过5，000股；这部分公司职工股从新股上市之日起，期满半年后可上市流通。在公司上报申请公开发行股票材料时，必须报送经当地劳动部门核准的职工人数和职工预约认购股份的清单，中国证券监督管理委员会将进行核查，以后企业公开发行股票时有可能不再安排公司职工股份额。
结合国外ESOP职工持股计划的成功之处，我们提出几个较为现实可行的职工持股方案：
职工持股会。根据《公司法》，上市公司可依《民法》等规定，成立具有法律意义的社会团体法人——内部职工持股会，并以职工持股会作为公司的一名法人股东。在该职工持股会中，内部职工持股须达到一定比例，比如20％以上。这种职工持股会能使职工资产在该公司改制并发行的股票上市后得到增值。
“池融资”的两大创新 篇6
在本案例中，华宇存在着巨大的流动资金需求，主要来自于收账款的快速增加，根据华宇的资产状况，它的信用水平不足以支持它获得足够的无抵押贷款；它的固定资产也已经抵押。从另一个角度看，华宇的资金紧张可以看成是由于它不断买入资产造成的。这些资产就是它不断增加的应收账款总领。这些资产的增加，降低了华宇资产的流动性。如果能够把这部分资产周转起来，华宇的流动资金压力就可以在很大程度上得到缓解。
银行帮助企业提高应收账款周转能力，最常用的一种产品就是保理业务，相当于企业将它的应收账款贴现后卖给银行，我们知道，应收账款存在信用风险，主要是应付方的贸易信用风险。如果银行将华宇的应收账款以保理方式处理，那么银行将承担贸易信用风险。这就带来一个问题，银行是否比企业更能有效地管理应收账款中的信用风险?华宇的贸易对手分散在多个国家，深发展的现有分支网络无法覆盖，深发展了解应付方信用状况的成本和华宇相比没有优势，而华宇和应付方由于长期贸易往来的关系，可能比深发展更容易掌握对方的信用状况。
另一方面，如果贸易信用风险由银行来承担，还有可能引入道德风险，即华宇放松在交易过程中对应付方的信用考察，甚至有可能和交易对手串通，合谋骗贷，这就会进一步增加银行风险管理的成本。因此，从风险管理角度，华宇承担贸易信用风险比银行承担信用风险更经济。而且，对于华宇这样的出口贸易商，承担贸易信用风险是它正常经营风险的一部分，银行没有必要为它承担这方面的风险。
技术创新融资 篇7
近年我国中小企业发展十分迅猛, 截止到2009年5月, 我国中小企业数量已达到4600多万户, 占全国企业总量的99.8%, GDP的60%, 工业新增产值的74.4%, 社会销售额的58.9%, 税收的53%, 出口总额的68%, 就业岗位的75%以上。我国中小企业以其占全部企业48%的资产创造69.7%的就业岗位。而且, 我国66%的发明专利、82%以上的新产品开发, 都是由中小企业完成的。中小企业在走出金额危机, 维护社会经济发展中发挥的重要作用已不可置疑。
央行公布的数字表明, 2009年在中小企业贷款发放方面已完成了任务, 在各地调查的结果却难令人满意。但2009年能够得到贷款的中小企业多数是中等偏上的企业, 中等偏下的企业所获贷款很少。据融资困难的小企业经营者反映, 除通过企业之间互帮互助外, 其还靠35%以上利率水平的高利贷维持经营”。在中小企业发展较快的浙江省, 中小企业的融资来源中, 银行贷款仅占4%。2008年小企业产值占全部企业产值的35.2%, 利润占比27.7%, 提供就业占比44.1%。与其对国民经济的积极贡献相对比, 小企业贷款占到全部贷款总额的18.9%。进入2009年, 尽管政府和银行做了多方努力, 从银行监管部门2009年公布的数据来看, 中小企业贷款的比重已经很高, 平均接近50%左右。但是2009年上半年贷出7.3万亿新增贷款, 大型企业得47%, 中小企业44%, 300人以下的小企业得到8.5%。 (公布的数字是把中小企业合起来, 是53%) , 300人以下的小企业占中国企业98%左右, 得到的贷款比2008年还要低, 也就是说, 创造了不到10%的就业的这些大中型企业得到了91%的贷款。
我国小型企业融资的特点为:1、中型企业融资得到改善, 小企业融资更困难;2、资金短缺, 融资方式单一;3、主要依靠内部融资。
中小企业融资难问题在于小企业的融资难, 微型企业融资则更难。各地的很多小额贷款公司, 可以缓解小企业短期资金匮乏的困难, 然而, 其只贷不存的业务模式无法保证众多小企业连续的融资需求。
二、小型企业融资的矛盾表现
(一) 小企业资金需要与商业银行贷款风险控制的矛盾
长期以来, 我国小企业的内部融资不足, 股票、债券等外部融资也不是一般小企业可以实现的, 小企业取得银行贷款是困难重重的。
这既表现为企业贷款难, 同时也表现为银行放款难。小企业资产规模小, 市场占有率低, 内部财务制度不健全、信用状况难以衡量, 抵押物价值不达标, 大多存在信息不透明的问题, 他们在申请信贷的过程中, 很难向银行提供经过审计的合格的财务报表以证明其信用水平。而金融机构既没有充分时间也没有合适的渠道来了解企业的真实财务状况, 加之小企业较高的倒闭或歇业比率;资金需求额一般较小且频率多、随机性大、跟踪监管难度大、成本高等, 商业银行也是以盈利为目的的企业, 这些问题的存在让商业银行持极慎重态度。这在客观上也给风险性较高的小企业的融资带来极为不利的影响, 往往会使一些非常有前途的小企业丧失极好的发展机会。
(二) 小企业长期资金需要与商业银行短期贷款的矛盾
我国小型企业调整产业结构、增加技术含量、取得产品定价权非常重要, 这就需要长期资金用于固定资产和技术改造。但是按银监会小企业授信划分标准, 截至2007年末, 全国小企业授信户数381万户;小企业贷款余额2.52万亿元, 仅占全部银行业金融机构贷款余额的9% (刘明康2008年4月16日) 。
现在几乎所有商业银行的长期贷款对象都是具有政府背景的大项目, 而对中小企业, 特别是小企业, 则通常都是一年以内的流动资金贷款, 基本上不会提供长期贷款或固定资产投资贷款。由于没有固定资产投资贷款, 企业只好将流动资金贷款作为固定资产投资贷款来使用 (张承惠2009、7) 。这就有可能出现小企业资金链断裂的风险和银行贷款的风险。而小企业过低的折旧率, 无法满足企业进行固定资产更新改造的需要。我国一直实行低折旧率制度, 在折旧率的计算中只考虑有形损耗, 没有考虑科技进步、生产能力提高所带来的无形损耗。使不少企业没有足够资金用于简单再生产, 更不用说更新设备了。
三、融资租赁——银行、大企业、小企业三盈的融资的方式
(一) 融资租赁是商业银行安全性较高的资产业务
融资租赁 (Financial Leasing) 又称设备租赁 (Equipment Leasing) 或现代租赁 (Modern Leasing) , 是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁, 资产的所有权可以转移也可以不转移。
其主要方式可形象的归纳为:租鸡生蛋, 卖蛋还鸡, 赚得蛋鸡。有鸡有蛋银行贷款的风险得到控制, 向大中企业贷款, 支持小企业发展, 银行的盈利得到保证。
(二) 融资租赁是小企业融资的现实选择
1、以“融物”代替“融资”摆脱投资资金不足的困境。通过市场运作和赢利, 逐年偿还租金, 既避免固定资产投资中的大量资金沉淀, 又可降低资本营运成本, 是真正意义上的用明天的钱办今天的事。
2、融资租赁费用相对较低, 且可以获得理财好处。
3、融资租赁可以促进小企业的技术进步, 保持竞争优势。
4、融资租赁方式多样, 可以满足小企业的不同需求。
(二) 融资租赁是大型企业当前市场竞争的客观要求
2009年我国融资租赁业务总量超过3500亿元。金融危机后, 工程、机械行业的资金压力较为突出, 而融资租赁业务具有首付低、还款时间长、回旋空间较大、操作方便等特点, 客户可以以较低的资金门槛和较少的时间成本, 获得设备的使用权。国内融资租赁业务的巨大增量空间吸引了越来越多的工程机械行业大公司。比如:日前“潍柴系”增资7.4亿加大了在融资租赁业务方面的布局, 中联重科等大型工程机械公司也早已启动融资租赁布局。2009年7月, 三一重工控股股东三一集团宣布与智联腾华联手打造融资租赁平台, 随后中联重科也宣布向北京中联新兴建设机械租赁有限公司增资13.32亿元。融资租赁业务不仅是大公司业务增长的需要, 也是当前市场竞争的客观要求。
四、适合我国中小企业的融资租赁模式创新
(一) 观念创新
我国还处于市场经济的建设初期, 小企业对于融资租赁认识不够, “重买轻租”的观念比较普遍, 而观念的转变对于发展融资租赁有着巨大的意义。因此要各方大力倡导, 社会的积极宣传, 通过种种媒介, 推广融资租赁, 让社会认可, 使小企业接受这种融资方式。
(二) 融资租赁的技术创新
融资租赁的基本方式是三方当事人 (出租人、承租人、厂商) 间的两份合同 (购买合同、租赁合同) 所确定的债权债务关系。从最基本的直接购买现代租赁, 可以诱导出多种变体, 如转现代租赁、售后租回现代租赁、托拉斯现代租赁、一站式按揭式融资租赁等。金海岸融资租赁公司开发的“一站式按揭式融资租赁”就是交易形式安排的成功例子。“一站式按揭式融资租赁”是指企业只要通过了租赁公司和担保公司的联合审查, 就可以以租赁的方式获得所需要的设备, 首期付款只需20%在承租期满后, 设备就永久归企业所有。按揭式租赁融资模式最大的受惠者是中小企业, 因为这种融资方式门槛很低, 只需交付所需设备款项的20%作为保证金就可以得到100%使用权, 且不需要设备、厂房抵押和第三方担保, 而且所费时间通常只有申请银行贷款的一半。采用这种模式进行融资有前提, 就是企业的信誉好、项目前景好、有还租能力。按揭式融资租赁把金融、贸易、生产三者紧密结合。将银行信用、商业信用、消费信用有效叠加, 在功能上充分挖掘、放大除融资以外的其它功能。形成一个由“制造商——承租人——政策性担保公司——租赁公司——银行”等相关方面“共享利益、共担风险”的超大价值链和信誉链。同时利用电子商务, 实现资源的优化配置。这种方式至少存在四个合同 (买卖合同、租赁合同、贷款合同、担保合同) 和五方当事人 (承租人、出租人、供货商、担保公司、银行) 的存在、保证下, 将设备的所有权与使用权分离, 集工业生产、商业贸易、租赁信用、银行信用于一体, 通过融物达到融资、促销的目的。
(三) 融资租赁的弹性设置创新
融资租赁一般有着严格的租赁期限, 出租人为了避免风险一般将租期限定在2—5年。这无形中加大了企业每期偿还租金的压力, 反而增加了风险。现在应该更加有弹性地确定租金的支付形式, 应该根据企业的实际生产经营状况来调整。当企业确实是因为不可抗力原因出现偿还困难时, 出租人应酌情减少本期的支付额。在期限上如果企业所投资的项目确有巨大的发展潜力, 只是短期内不能产生良好的经济效益, 也可适当延长支付期限。
(四) 政策创新
西方发达国家现代租赁业之所以得以迅速发展, 是因为把它作为一个重要产业来扶持。我国应尽快对中小企业租赁业实施产业化扶持政策。
1、税收政策。
允许按租期分期缴纳。对引进先进技术设备的中小企业, 允许其以货物到岸价格按租期分期缴纳关税或减免缴纳关税。允许以租赁方式引进设备后将其产品返销出口后的承租企业, 按返销金额占设备货价的比例, 免缴部分乃至全部进口关税和增值税等。
2、信贷政策。
有计划增加租赁机构筹措资金的渠道, 充实国内融资租赁的人资金来源, 鼓励发展租赁企业和各专业银行之间的横向联系, 如以租赁债权取得抵押贷款等有利于国产设备租赁业务发展, 并提供低息贷款。
3、保险政策。
开办有关租赁交易的专门保险业务。分别从法制引导和利益驱动两个角度, 鼓励租赁交易的当事人, 特别是出租方参加租赁保险, 以减小租赁信用的风险。
此外还应加快建设扶持中小企业融资的信用担保体系, 解决担保机构的资金来源不足问题。
摘要：在近年的经济发展中, 由于中小企业在经济发展中的作用越来越大, 其融资问题得到各方的关注。中型企业融资得到改善, 小企业融资难问题更加突出。我们有必要探讨一些新的融资方式, 来满足小企业的需要。
关键词：小企业,资金瓶颈,融资租赁创新
参考文献
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[2]、中国信贷结构问题仍突出, 小企业靠高利贷解决[Z]2009年9月2日, 中华工商时报
[3]、张婷汤敏:中小企业发展的几笔糊涂账[Z]《经济观察报》2010年01月18日
技术创新融资 篇8
一、文化产业概述
(一) 文化产业的含义
文化产业指提供相关文化服务和生产文化产品的经营性活动, 是社会生产力发展的必然结果。知识经济快速发展崛起带动产生新兴产业即文化产业。
(二) 发展文化产业的作用
发展文化产业不仅能满足人们对精神文化的需求, 同时有其经济作用。首先, 能够增加就业。从文化产业提供的工作岗位的数量上来说, 因为行业、范畴多, 产业链长, 所涉及的内容广泛, 所提供的就业数量大;从提供就业岗位的质量上来说, 文化产业作为知识经济的服务行业, 比较适合大学生或研究生等一些具有高等知识水平的人群进行就业、创业。其二, 有助于优化产业结构, 推动经济发展。现代服务业的核心是文化产业, 文化产业可以普遍渗透到其他社会经济类部门中, 可以推动我国第三产业的发展, 调整产业结构, 优化产业发展分布;其三, 可以增强我国文化的软实力。随着我国不断增长的综合国力和国际影响力, 更加希望了解中国的文化和科学发展, 国际期待和我们的国际责任显著增加, 这就要求我们快速发展文化产业, 扩大中国文化的影响, 加强我国软实力。
二、融资困难原因
(一) 产业政策的风险
文化产品作为消费品, 是特殊的一种, 明显受到市场和政策风险的影响, 从政策风险的角度来说, 因为文化产业既有文化性又有经营性, 对比一般的有形的物质产品而言, 文化产品包含许多价值, 如思想、道德、历史、政治等, 具有一定的思想渗透力和鼓动力。考虑到文化对人们思想的影响, 政府给予文化产业更高的关注度, 同时政府在审核文化产品时会制定标准。
(二) 产业商业风险
对比其他的产业, 文化产业存在更大的商业风险。高风险产生的原因是难于及时的掌握文化产品和服务的市场, 因为文化产品有很大的创造性, 但是文化产品的市场前景和后续的营销推广确有着不确定性, 同时, 这种创意是否能生产出文化产品也存在一定的疑虑, 创意是提供文化产品和服务的来源, 所以, 创意的不确定性使得文化产业的投资不同于普通产业必然有“产品”回报。
(三) 国家制度
文化产业发展主要依靠政府投资, 政府起主导作用, 由于政府在文化企业的发展中投资较大, 更多的参与到文化企业的发展中, 所以, 有较多的文化产业是为政府服务的, 存在明显的计划性和局限性, 企业发展活动受政策性限制, 不能最大程度的实现其商业化的市场价值, 本身的发展具有政治化的身影。4.宏观金融制度
目前市场上的金融产品主要对传统产业进行开发, 注重有形资产, 然而文化产业的资产一般是无形资产, 不能达到贷款的要求即资产抵押和风险控制。因为文化产业存在较大风险, 同时没有担保和保险机构, 为了规避风险, 大部分金融机构仍缺乏信心及动力对文化产业提供借贷。
三、创新融资方式探析
中国现有的文化背景来看大多数是小微企业, 成规模的企业也不多。另外一方面由于历史的原因, 条块分割非常严重, 所以文化企业的并购重组难度非常大, 除了政府支持、银行信贷、文化产业基金等传统融资方式外, 文化企业可以考虑采用以下创新融资方式。
(一) 集合发债
集合发债是指一个机构为牵头人, 由多个企业为发债主体, 向投资人发行的约定到期还本付息的债券。它是以银行或证券机构作为承销商, 由担保机构、评级机构、会计师事务所等中介机构参与的新型企业债券方式。通俗地说, 也就是“捆绑发债”。集合发债的主体是多家企业, 这些企业各自作为债券发行主体联合起来申请发行债券, 突破了国家对债券发行主体的政策性抑制。企业集合债券采取“政府牵头、企业自愿、集合发行、分别负债、统一担保、统一组织、市场运作”的融资模式, 使得文化企业融资不再局限于银行贷款的模式。文化类中小企业相互合作进行集体债务融资, 即组内的借款人员对于归还贷款具有连带责任, 只有整个债务全部清还, 组内的其他成员才能继续贷款, 所以其信用水平较高, 组内的这种连带责任同时起到了监督作用, 在集团内部互相监督, 保证还款率。同时与发行股票和银行贷款相比, 企业集合债券融资的成本要远低于这两个的成本, 债券利息可从税前利润扣除, 因而集合债券融资具有“税盾优势”, 这就改善了企业的财务管理结构。
目前社会很看好文化企业的发展前景, 一些机构及个人的自己在寻找合适的途径进入该产业, 通过文化基金进入文化产业存在条件限制, 能够上市的文化企业也很少, 大部分的文化企业没有达到上市的规模。在这样的背景条件下, 文化企业如果能抓住社会资本的需求, 推出企业债券, 同时, 加上企业自身发展累计的商誉和知名度, 一定能取得不错的成效, 及时获得资金补给。
(二) 区域银行
区域银行指企业和银行互相持有股份, 双方相互拥有股份, 互担风险, 银行可以调派人员参与企业的发展监督管理, 通过业务往来, 掌握企业发展及其信用水平, 用以作为借贷的决策依据。
(三) 互助担保式融资模式
互助担保指中小企业共同出资成立第三方担保机构, 独立于企业和银行之外, 文化企业可用此方式为文化企业进行担保, 筹集来的资金作为相互独立的互助担保基金, 用来为企业融资提供担保。
(四) 股权融资
规模较大的文化企业, 可以通过创业板上市筹集资金。一些文化企业虽然以经发展成熟, 但是缺少自己上市的能力, 这样的企业可以通过与已上市的企业合作, 采用收购、兼并、资产置换等资本运营模式, 达到“借壳上市”的目的, 进而在证券市场上进行自主融资。
文化企业也可以通过项目融资这种方式来解决资金短缺, 例如每当推出某文化项目, 文化企业可通过自己的宣传渠道, 大力宣传, 引起社会广泛关注, 相当于获取了声誉等无形资源, 这样就可以以该文化项目的知名度作抵押, 向银行、风险投资基金寻求项目融资, 资金供给方会因文化项目的知名度, 会提高资金供给的积极性, 大大降低了文化企业项目融资的难度。
(五) 互联网金融
互联网金融应该说为文化金融困境的解决, 包括未来的进步拓展提供了最大的机遇。文化企业可以考虑通过网络众筹平台宣传自身的产品、创意、项目等, 引起网民的普遍关注, 文化产品由于容易被社会大众所理解, 容易激起社会大众的兴趣, 所以网民会因此产生兴趣, 进而产生愿意提供资金帮助的意愿, 而且社会大众对文化产业容易理解, 也容易了解和评估其风险和未来收益, 再加上文化产品易引起社会大众的共鸣、同情、自豪等情感, 这样就很容易得到社会大众对文化产品的支持, 进而通过众筹平台容易筹集网民的资金, 实现“聚沙成塔”的融资效果。目前众筹门类大概有15大类, 几乎都是我们所说的文化创意产业:影视、音乐、出版、绘画、游戏、设计、食品、时尚、戏剧、技术、摄影、动漫、舞蹈、手艺、新闻。但是这样的融资方式要求文化企业的产品、创意、项目, 首先得被社会大众所接受、支持甚至欢迎, 对文化企业的知名度和信誉也有相当的要求。另外这样的融资方式应当提供网民参与文化创作的机会, 能够提供网民对文化企业的支持, 这样就网民就更有提供资金的积极性。
四、总结
文化产品不是生活的必需品, 是精神层面的提升品, 所以, 文化产品的消费量具有变动性, 受生活水平、经济发展的影响。针对文化企业自身的特点, 提出具有针对性的融资方法, 通过加强文化产业宣传、政策支持、创新金融机构信贷评价机制等方法提高文化企业的融资能力。通过企业自身、政府、社会、金融市场的共同努力, 推动我国文化产业的发展, 进而提高我国软实力。
摘要：21世纪经济发展的主流是文化产业, 文化产业的发展备受社会各界的关注。文化产业不仅在物质上影响人们的生活, 同时影响着人们的精神生活, 特别是建设文明社会的今天, 更加关注文化产业。本文简单介绍了文化产业的含义, 及其发展的作用, 分析文化企业融资存在的困难, 提出文化企业融资的方法。
关键词：文化企业,融资,困难,融资方式
参考文献
[1]闫小明.文化企业自主融资困境与创新融资方式探究[D].山东大学2013.
船舶融资创新模式——保函银团 篇9
2008年年初, 中国进出口银行创新推出了船舶预付款保函银团 (以下简称“保函银团”) 的金融产品。所谓保函银团, 是指由多加银行联合参与的, 对特定造船企业一定时期内一定数量的成熟船型打包授信, 确立“共进共退、风险共担”的原则, 在确定金额内解决造船企业的预付款还款保函需求。保函银团的特点是标的金额大, 时间跨度长, 授信主体是特定的造船企业或造船企业集团。
保函银团的组织架构也有其特殊之处:除授信主体外, 还包括各参加行、各代理行以及现场监管公司。各参加行包括牵头行、副牵头行、其他参加行。各代理行包括授信代理行、资金代理行、担保代理行。由牵头行组织安排银团的筹组工作。在参加行的选择上充分考虑造船企业的原有的合作银行。并在充分尊重造船企业意见的基础上确定授信代理行、资金代理行和担保代理行。
保函银团的组织架构, 如下图1:
保函银团项下所覆盖的具体船舶并不完全确定。一般以交船期间和船型界定银团覆盖范围。如该造船企业计划在2012年前交付的10万吨以下的散货船或5 000箱以下的集装箱船。一般是根据造船企业的设计产能和排产计划, 确定保函银团的预计授信总额。针对该预计授信总额, 各参加行按一定比例进行认领。一般牵头行认领总额的30%份额, 如各意向参加行认领份额较大, 牵头行可视实际情况出让部分额度。
保函银团费用包括牵头费、代理费、参加费、诊断费、律师费、专家顾问费等。对于保函收费方式, 与传统的单一保函收费方式一致, 一般按保函实际生效金额计费, 按季付费。
保函银团的优势主要有以下几个方面:
首先, 这种新型的模式, 不但突破了原先传统的“一对一”的模式, 而且成功实现了各参加行“风险共担, 收益共享”, 避免在企业出现风险迹象时, 因各家银行政策不一, 行动有别引发严重后果。
其次, 保函银团模式, 突破性的解决了造船企业的保函额度不足的问题。有了保函银团作为造船企业对外开具预付款还款保函的保障, 造船企业无需再为保函额度担心, 可以集中力量组织生产。
再次, 保函银团模式, 在多家银行与同一企业之间, 搭建了一个统一的平台。一定程度上, 降低了企业的资金管理成本和操作成本。
二、保函银团模式的关键环节
(一) 企业诊断评价
诊断评价是保函银团模式的重要组成部分。一般由专业的企业诊断机构为造船企业进行全面的诊断评价, 作为牵头行及各参加行的评审依据。诊断评价, 有利于避免各参加行分别对造船企业进行调查而产生重复劳动, 有利于各参加行的内部审批推进。
(二) 银团组建、船舶准入
银团项下船舶准入条件, 一般考虑船东国别、船东背景、船价、船型等因素。例如:
1.船东具备良好的资信, 实力雄厚, 没有恶意弃船的历史;
2.船舶价格参照国内同类船舶市场近3月平均价格, 如国内市场没有参照物, 则参照国际市场同类船舶市场近3月平均价格, 原则上合同价格不得低于上述平均价格90%;
3.造船预付款比例不低于合同价的50%;
4.船型范围主要为5 000箱及以下集装箱船、10万吨及以下散货船、石油平台服务船等企业主打船型以及相关的加强型、改进型或优化型。
船舶准入主要操作流程, 如下图2:
(三) 保函申请及开立
银团项下保函实行一船一行, 分次开立。一般为:一船一保函合同, 保函要求统一格式, 保函格式修改视情况报银团研究。
具体保函开立行由牵头行确定。以接近其认购比例确定各参加行具体开立保函的金额, 并平衡各参加行开立保函的先后顺序关系。在船舶准入无异议的情况下, 各实际保函开立行在收到授信申请人开立申请后规定工作日内完成保函开立工作。原则上由参加银行在其授信范围内直接向船东开立保函, 如船东不接受该银行开立的保函, 则由牵头行或者副牵头行转开, 转开费用由申请银行承担。
保函申请及开立主要操作流程, 如下图3:
(四) 保函资金管理
对于保函项下船东支付的预付款, 保函申请人原则上应专项用于本项目, 未经全体参加行书面同意或保函最终合同另行规定, 保函申请人不得改变上述资金的用途。预付款资金将在资金代理行设定专户进行管理, 资金池下限待之后与各成员商讨, 原则上不低于3 000万元人民币。
考虑到船舶行业的特殊性, 在不影响银团项下船舶建造的情况下, 对于预付款资金可酌情增加部分用途, 主要包括:
1.银团内船舶建造资金可以混合使用。部分小额零星支付设定限定金额自用权限, 不必资金代理行审批。
2.银团外船舶建造资金可以申请使用, 授信申请人因此需要提交准确的用还款计划, 项目建造合同以及项目实际建造情况说明。申请额度原则上不超过下一建造时点的实际额度。
3.授信申请人其他临时性的用款, 在银团各参加行无异议的情况下可申请使用。
资金管理主要操作流程, 如下图4:
三、案例介绍
截至2008年三季度末, 全国已有两家大型船舶企业先后完成了授信金额超过30亿美元的保函银团的签约。
2008年3月7日, 中国进出口银行与江苏新时代造船有限公司在北京签署了30亿美元船舶预付款还款保函银团协议。该项目作为国内首例船舶预付款还款保函, 由进出口银行南京分行作为牵头行, 中国银行江苏省分行为副牵头行, 农业银行江苏省分行、光大银行南京分行、民生银行苏州分行、招商银行南京分行、上海浦东发展银行南京分行等多家银行参与。
中小企业融资创新研究 篇10
关键词：中小企业,融资渠道,创新
0 引言
改革开放以来, 我国中小企业迅速崛起发展壮大。中小企业在确保国民经济稳定增长、增加税收、缓解就业压力、优化经济结构、扩大出口和转移农村剩余劳动力等方面的作用越来越重要。但是, 我国中小企业的生存与发展却面临着严峻的挑战, 融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。在全球金融危机的影响下, 中小企业的融资更是雪上加霜。资金是中小企业的生命线, 也是企业得以壮大的砝码, 解决了融资难的问题, 也就解决了中小企业的生存与发展难题。
1 中小企业融资存在的问题
1.1 融资渠道窄中小企业的融资渠道主要有四种:
自筹、直接融资、间接融资和政府扶持资金。由于我国资本市场发育不完善, 中小企业进入股票和债券市场的门槛较高;而我国财政资金的资助对象主要是国有大中型企业, 只有部分科技型中小企业有机会从地方财政获得资金, 鉴于中小企业的信用水平低, 企业很难从银行获得贷款, 更多的企业只能通过内源融资获得资金。据调查, 我国中小企业的自我融资比例高达65.3%, 而且经营年限越短, 企业规模越小, 内源融资占企业资金来源的比例越大。
1.2 融资成本高企业的融资成本包括利息支出和借款的相关费用。
银行等金融机构在借贷时, 考虑最多的是贷款资金的安全和效益。因此, 在贷款政策上, 中小企业很难享受到国有大中型企业的优惠利率;在贷款方式上, 银行等金融机构对中小企业大多采取抵押或担保方式贷款, 这种方式不仅手续复杂, 而且要支付担保费、抵押资产评估费等相关费用;正规融资渠道的狭窄, 使得中小企业不得不寻求其他的融资途径———民间借贷, 这些都增加了融资成本。
1.3 融资结构不合理融资结构是指企业取得资金的来源、组合及相互关系。
中小企业由于资产规模小、实力弱、管理落后, 导致了企业的盲目融资。一是外源融资和内源融资比例严重失调。二是以抵押或担保贷款为主。三是在借款期限上, 中小企业一般只能借到短期借款。
1.4 融资能力弱
中小企业在创业初期, 资产规模较小、产权单一, 大多数的中小企业都是采取家族式的管理模式, 缺乏抵御风险的能力, 因此企业很难从正规渠道获取所需资金。此外企业没有建立健全的财务制度, 缺乏专业的融资人员, 无法对融资项目进行科学的规划与管理, 因此很大程度上削弱了企业的融资能力。
2 中小企业融资创新的必要性
2.1 中小企业融资创新的原因
中小企业在促进经济增长、缓解就业压力、发展国际贸易、促进科技进步和增加税收等方面发挥着越来越重要的作用。据统计, 目前, 我国中小企业已达4200万户, 约占我国企业总数的90%, 提供的工业总产值和利税分别占的60%和40%, 外贸出口约占60%, 提供了约75%的就业岗位。但是中小企业所获得的金融资源与其在国民经济中的作用是极不相称的, 融资难成为制约中小企业生存和发展的瓶颈, 根据国家社科基金资助项目《我国中小企业转型生计问题研究》对2000多家中小企业问卷调查显示, 有53.8%的企业认为资金不足是企业发展最不利的因素。
2.2 中小企业融资创新的现实意义
企业发展的基础是创新, 而融资创新则为中小企业的发展注入更多新鲜的“血液”, 为企业的进一步发展, 做大、做强起到了至关重要的作用。一方面, 中小企业的融资创新可以促进企业的可持续性发展, 另一方面, 中小企业的可持续发展又会带来更多的融资创新。
3 中小企业融资创新途径
3.1 融资理念创新
思路决定出路, 中小企业必须要转变经营观念, 正确认识内源融资的重要性。内源融资不仅可以正确反映企业的资产负债情况, 还可以提高企业的内部资源使用效率, 推动企业持续发展, 提高企业自身价值。因此, 提高企业的内源融资能力, 必须打破传统的家族式经营模式, 建立现代企业管理制度, 向“小而精、小而特、小而专、小而新”的方向发展;同时企业要更新融资观念, 充分认识和掌握最新的融资工具, 积极借鉴国际先进的融资经验。
3.2 融资制度创新
3.2.1 优化融资外部环境
融资外部环境的优化是中小企业融资制度创新包括信用环境及融资服务体系的建设。首先, 不断完善中小企业的信用系统建设, 健全信用评审和授信制度。其次, 建立健全中小企业融资服务体系, 通过组建服务中心、商会、行业组织等机构, 积极发展集信息、人力、财务、技术、设施为一体的综合体系, 充分发挥其在中小企业融资中的积极作用, 帮助中小企业提高融资能力。
3.2.2 完善信用担保体系
我国信用担保体系是由一体两翼组成, 在完善信用担保体系方面, 应做到以下几点:首先, 要多渠道筹集担保资金;其次, 上级政府要设立再担保机构, 进行业务监督和分担担保风险;最后, 建立中小企业担保机构协作组织, 规范担保行业的行为, 保障担保机构的合法权益。
3.2.3 健全法律法规体系
目前, 我国除了《中小企业促进法》外, 还没有专门关于中小企业融资方面的法律文件。因此, 应完善《公司法》、《破产法》、《担保法》等法律的有关条款, 填补中小企业融资体系中的法律空白。
3.3 融资产品创新
目前, 我国比较成熟的融资方式主要有银行贷款、发行股票和债券、商业信用、融资租赁等, 但这些融资方式远远不能满足中小企业灵活的融资需求, 因此, 中小企业要积极进行融资产品的创新, 可以从以下几方面开拓融资渠道:
3.3.1 企业互助基金
企业互助基金是指中小企业共同出资, 建立一个专用资金账户, 成立管理资金账户的委员会, 当某个企业出现资金短缺时, 可以通过向委员会提出申请并通过批准获得所需资金的一种新的融资方式。企业互助基金把闲散资金集中起来进行高效配置, 为资金出现暂时短缺的企业提供支持和帮助。
3.3.2 融资外包
融资外包是利用外包服务商的专业优势实现效率提升和成本节约。融资外包服务商利用专业知识及行业规范, 对企业的价值作出客观判断, 以广泛的融资资源和较低的融资成本实现企业的融资目标。融资外包服务商不仅要协助融资, 更要协助企业做好资金运作的战略规划和风险管理。
3.3.3 私募融资
私募融资是一种与公募融资相对应的资本募集方式, 它的主要资金提供者是专业性极强的中介机构, 它们通过发行自己的债券和股票募集资金进行投资。私募作为一种新的融资方式, 发展空间巨大, 可以满足不同企业的融资需求。
3.3.4 资产证券化
资产证券化是一种结构型融资方式, 利用资产证券化进行融资不会增加发行人的负债, 通过资产证券化, 将资产负债表中的资产剥离改组后, 构成市场化的投资工具。中小企业通过资产证券化, 可以解决自身信用水平低, 缺乏有效抵押担保的问题, 同时也能够有效降低企业的融资风险和成本。.
3.3.5 融通仓融资
融通仓是指以周边民间中小企业为主要服务对象, 以流动商品仓储为基础, 涵盖中小企业信用整合与再造、物流配送、电子商务与传统商业的综合性服务平台。融通仓作为一种物流和金融集成式的创新方式, 其物流服务可代理银行监管流动资产, 金融服务则为企业提供融资及其他配套服务, 不仅可以为企业提供高水平的物流服务, 又可以为中小型企业解决融资问题, 解决企业运营中现金流的资金缺口, 同时也将银行不愿意接受的动产质押转变为乐意接受, 消除了银行存在的信贷风险问题。
4 结论
中小企业是促进我国国民经济发展的重要力量, 为国民经济的快速稳定增长、增加税收、缓解就业压力、优化经济结构、扩大出口和转移农村剩余劳动力做出了巨大的贡献。解决中小企业融资难问题是一项长期而艰巨的任务。在现有的融资模式下, 中小企业融资已经到了瓶颈。因此, 我国中小企业必须从自身特点出发, 并借鉴国外的先进经验和理论知识, 通过分析研究, 不断进行融资创新, 从根本上解决中小企业的融资难问题。
参考文献
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[3]李勇.中小企业融资创新分析[J].中国集体经济.2007.9:85-86.
城镇化融资有待创新 篇11
我国城镇化融资最核心的问题是政府投资范围过宽、过大，在基础设施建设方面沉淀资金太多，容易引发流动性风险。2010 年年底，地方政府债务达到10.7 万亿元，可到2013 年上半年为止，地方政府债务增长速度超过财政收入和GDP 的增长速度。地方政府的债务风险在逐步放大，而不是逐步收敛。以后一定要想方设法扭转这个局面，使地方政府债务逐步走向相对收敛，才能使债务风险控制步入良性循环。
为此，首先要更清晰地界定政府的投资边界和融资的系统性规划。从实际情况看，政府不能包揽所有的公共领域融资，也不是只允许国有企业参与地方政府融资。公共项目融资不仅牵涉到建设期的投资资金来源问题，而且还涉及到后期运营的效率和服务质量问题，进而涉及到供应主体的公司治理结构问题。
因此，倡导PPP，不能只局限在基础设施建设的融资领域，而且要考虑运营期的效率。一般来说，城镇化的公共基础设施还是要以政府资金投入为主，因为这些投资无非是代替财政未来的支出。这些项目只是单纯的投入，不能自身带来现金流。所以政府必须为此进行融资。
地方政府主要的融资方式是通过土地创收。很多地方政府将土地收入作为金融杠杆进一步放大银行贷款规模，但随着土地价格的波动和土地收益分配方式的变动，这种传统融资方式难以为继。因此。地方政府需要创新融资方式来解决城镇化的融资难题。十八届三中全会已经指明了城市财政在进行基础设施融资的过程中可以发行债券。但目前，在《预算法》没有正式修订时，国务院只能采取“点对点”的授权方式。在地方政府债务高悬的情况下，很难普遍推广。所以当前，地方政府融资还很难脱离以融资平台为主导的融资方式，这就需要进一步加强对融资平台的治理，逐步使融资平台的治理结构更加完善，债务信息、融资方式更加公开透明。
对于那些政府不得不做的，而且是政府主导的项目融资，首先要根据城市发展空间规划，做好系统融资规划。从“长株潭”城市一体化开始，中国地方政府已经开始尝试做系统性的融资规划，很多城市的融资是规划先行的。但也有不少地方的融资是欠缺规划的。某些地方融资几乎跟招商引资一样，只要能借来钱，就可以开工建设，违背了债务融资“借-用-还一体化”客观要求，蕴藏着额外的风险。
其次，城镇化过程中要考虑到城市群、城镇群之间的联合。我国有的城镇建立起的污水处理厂运营费用过高，多半没有满负荷运营，只是在上级来检查的时候才开工运作，核心原因就是养不起。实际上，距离不是很远的中小城镇群体，单个城镇难以独立完成自来水供给、污水处理等公用事业建设和运营，可以考虑在科学论证的基础上采取联合供给的方式。城镇群体间政府主导联合供给一些公共基础设施有助于利用范围经济提高供给效率。西方国家早就解决了这个问题。我们国家由于行政体制的分割，很难简单通过财税体制改革的柔性化管理来弥合。这可以经过上级政府的资金整合，打破地域界限，构建有效的协商合作机制得以有效解决。
最后，要注重融资的期限匹配，避免引发过大的流动性风险。近年来地方政府为城镇化融资更多地采用商业银行融资渠道，但商业性融资与政府长期项目投资很容易出现期限错配，造成了大量的流动性风险。我国地方政府一方面是手头掌握的长期性资金很多，如住房公积金、社会保险基金等。这些资产在沉淀的时候，大量是以银行活期资金的方式存在的；另一方面政府负债又很多，积累的风险不容忽视。下一步要通过制度创新，整合地方政府内源资金，解决好地方政府融资的安全问题，又能够通过金融手段把沉淀的资金调动起来。
中小企业融资创新研究 篇12
一、当前我国中小企业融资存在的问题
在我国不少的中小企业中都普遍存在着一个相同的问题, 就是其生产技术比较落后, 缺乏技术核心与设计核心以及没有一定的资产、对生产没有过高的要求, 从而导致出现了一批批较低水平的产品, 其次, 生产出来的产品在结构上基本是相同的, 没有创新意识, 从而使得产品在市场中的寿命非常短。诸多的中小企业的所有权是属于个人, 其内部的经营管理水平比较低下, 也没有制定相关的治理机制, 更别说完善的内部控制制度以及财务方面的制度了, 因此, 对于企业作出的财务报告是否具有合法性及真实性就无从知晓。另外, 中小企业的范围比较小, 一般在产品销售过程中都是采用现金的交易方式, 互相之间的关系较为复杂, 使得外界根本无法了解到其具体的经营信息, 有的中小企业虽然获得了融资, 但是在后来的经营活动中, 外界还是很难的了解其具体信息情况。
由于中小企业没有比较全面的担保体系, 也没有一定的补偿机制, 所以, 融资方要独自承担起中小企业无能力还贷的损失, 从而使得他们对融资的积极性减少了。中小企业在贷款过程中通常时间比较紧、管理费用较高, 还有经营不稳定以及有一定的风险性, 这样会直接的造成许多的银行在融资业务活动中难以实行。从银行的角度而言, 在考核的企业中静态的财务目标过多, 对企业将来的发展了解的不是很全面, 再加上商业银行内部管理与外部的监督管理风险责任制度的追究也相对增强且缺乏奖励机制, 可以说, 这在很大程度上使基层信贷人员的工作积极性受到了一定的影响。我国的中小企业在融资上缺乏资产融资途径, 自动柜台交易市场成立的时间比较短, 运行方式还不够全面完善, 从而影响了中小企业的上市融资。
二、中小企业融资难问题的解决对策
1、提高中小企业整体素质
为了提高中小企业的整体素质, 可以从以下三个方面着手:
(1) 强化内部管理, 提高抵御市场风险的能力。我国中小企业要逐步引入先进科学的管理模式, 强化内部管理, 提供企业的资产使用率。另外, 企业还可以根据自身情况开展供应链合作, 可以与其它竞争小企业进行联合, 组成企业集团或联合体, 提高企业规模;也可以与大企业形成合作关系, 扩宽企业的业务范围, 提高企业的竞争力, 从而增强企业抵御市场风险的能力。
(2) 逐步完善企业的财务会计制度。中小企业的财务会计人员应该积极学习, 参加各类培训, 提高自身专业技能, 逐步完善企业的财务会计制度。
(3) 提高企业的资信度。中小企业要逐步完善其自身的信用建设, 避免违约现象, 对企业的利益相关者 (如投资者、客户、供应商、银行等) 保持高度的信用, 以建立较高的信誉。
2、逐步健全中小企业的担保体系
前已提及, 银行为了其自身的资金安全往往要求贷款企业提高抵押品或有第三者担保, 而中小企业没有合适的资产作为抵押品也没有政府机构作为其担保企业。专业化的中小企业信用担保机构可以为中小企业解决信用担保的问题。一方面, 信用担保机构作为中小企业的信用担保企业, 为其提高债务履约风险的保证;另一方面, 作为第三方信用中介担保机构还可以利用其丰富的经营信息资源, 专业、有效地识别与控制风险。
3、开辟新的融资方式
除了通过银行进行融资中小企业还可以开拓视野, 寻找新的融资方式。下面列举两项使用前景较广的融资方式:
(1) 无形资产担保融资。所谓无形资产担保融资, 是指企业以无形资产作为抵押物向银行申请贷款。在我国, 以无形资产为作为抵押物向银行进行贷款还处于试验阶段, 仅有少数企业通过这种方式进行融资。随着知识产权保护等方面的法律不断完善, 拥有高科技服务和产品的企业渴望通过无形资产担保进行融资。无形资产担保融资可以说为中小企业提供了一种新的融资方式, 有条件的中小企业应适量运用。
(2) 融资租赁。融资租赁, 又称作设备租赁, 是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移, 也可以不转移。融资租赁是以“融物”代替“融资”, 是缓解债务压力的一种融资方式。融资租赁还款方式灵活、资金使用率高、增强资产流动性、优化财务结构、强化资产管理, 是最适合中小企业融资的新途径。在西方发达国家, 融资租赁已经是仅次于银行贷款的金融工具了, 全球近三分之一的投资都是通过这种方式完成的。目前美国的融资租赁企业多达3000余家, 在资本融资方面的渗透率高达30%, 而中国的融资租赁企业只有200多家, 渗透率还不足5%。由此看来, 我国融资租赁的优势还远未发挥出来。因此, 融资租赁可以其特有的筹资优势成为中小企业突破融资困境的有效方式之一。
4、逐步完善我国的金融体系
我国应该尽快组建政策性的中小企业银行。这类中小企业银行将主要为中小企业服务, 对需要扶持的企业纷纷低息, 甚至无息贷款, 对特殊行业的企业对其发放贴息贷款。从国际上来看, 很多发达国家和地区都建立了专门为中小企业提供优惠融资服务的政策性金融机构。例如美国成立了中小企业发展基金, 主要有风险投资基金和产业投资基金两种形式。另外, 我国政府应该在制度方面真正给商业银行松绑, 逐步改革不利于中小企业信贷的考核指标, 以使商业银行加大对中小企业的信贷服务。
5、完善相关的法律法规建设
目前我国在融资政策的制定方面是严重倾斜于国有企业的。而我国大部分中小企业都是非国有企业, 因而在融资渠道上无法与国有企业相提并论。我们可以根据中小企业改革发展的实际需要, 将中小企业与国有企业视为统一整体, 逐步完善相关的法律法规。明确中小企业融资在整个社会金融体系中的地位, 加大对中小企业的金融支持政策, 使中小企业的管理走向法制化、科学化。
摘要：目前, 我国中小企业已经普遍存在, 并且在我国社会市场中具有重要力量, 它在我国今后的经济发展中有着无法代替的作用。中小企业的发展已经成为影响我国经济发展的重要因素, 然而中小企业融资困难的问题严重限制了其发展, 所以, 国家应根据这种情况, 采取相对措施, 不断的提倡以及引导中小企业融资创新, 并不断的拓宽及开展融资路线和范围, 争取在新形势下把中小企业融资难问题给解决掉。
关键词：中小企业,融资创新
参考文献
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