融资创新政策

融资创新政策（通用12篇）

融资创新政策 篇1

我国城镇化正处于快速发展阶段, 城镇化率以每年大约一个百分点的速度增长, 至2010年底已达到49.68%。依据国际经验, “十二五”时期, 我国城镇化将继续加速推进, 此阶段的突出特征之一就是需要大量的资金投入, 据测算, 每增加一个城市人口将需要近8万元投入, 大量的资金需求, 仅依靠政府的财政收入远远不够, 合理解决城镇化融资问题, 是保持我国城镇化健康发展的客观必要条件。创新城镇化融资模式, 对于化解流动性过剩与城镇化资本瓶颈具有重要意义。

城镇化融资项目主要分为基础设施、公用事业、公共服务融资三类, 本文所指的城镇化融资, 包括所有这三类项目, 尤其是基础设施建设。

一、中国城镇化融资现状

改革开放初期, 中国城镇化融资主要来源于政府财政资金支持。随着经济改革和发展的深入推进, 融资来源开始多元化, 1994年分税制改革和2008年金融危机的爆发, 强化了这一趋势, 使得土地出让金、地方投融资平台、地方债逐渐成为融资的主力。与此同时, 外资和民间资本也开始投资基础设施建设和基础产业, 在一定程度上解决了财政资金不足的问题。经过多年市场化进程的推进, 中国的城镇化投融资已由早期的政府计划控制、财政预算支付, 逐步转型为财政资金引导、市场资金介入的市场化融资模式, 并且政府的投资唯一主体地位形势有所改观, 由社会各方资金共同参与城镇化基础设施建设的投资主体多元化格局正在形成。以2010年为例, 全社会固定资产投资完成额为27.8万亿元, 其中国有企业和集体企业占比约为33.57%, 个体、私营企业和其他企业占比为27.96%, 港澳台及外资投资占比为6.19%。

(一) 传统融资方式面临挑战

中央和地方的财税体制是城镇化融资模式变迁的主要动力。过去的分税制改革、省直管县、取消农业税等, 现在的试点房产税、增值税扩围等, 都是影响城镇化财政融资的重要因素。1994年中央地方财政包干, 按照税种划分税权, 分级管理, 使得地方事权过多、财权不足, 同时, 受到预算法的约束, 地方政府自主发行债券, 目前仅仅在一些地方有试点, 但是规模和范围明显与现实需求之间有缺口。因此, 地方政府不得不片面追求“预算外收入”, 通过各种途径进行融资。此外, 省直管县和取消农业税也极大影响了地方政府城镇化的财政融资。省直管县, 财权进一步下放, 县域经济发达, 县城发展迅猛, 例如浙江省从2000年省直管县试点起, 进入全国百强县的数量不断增加, 到2003年已有30个县进入全国百强县范围。从2006年起, 我国陆续在所有省份取消了农业税, 导致了很多乡级财政十分匮乏, 基础设施和基本公共服务无法正常供给。在此背景下, 国债转贷、中央代发债、地方融资平台以及土地财政等方式成为重要的补充形式, 甚至土地财政一度成为融资主体。

(二) 土地财政成为地方政府城镇化融资的主要来源

20世纪90年代中后期以来, 随着土地有偿使用制度的推广, 各地逐渐步入“土地财政”型经济发展模式, 即通过土地开发与市政建设带动土地升值, 再通过土地转让或拍卖, 获得资金用于城市建设。统计显示, 2010年, 地方政府财政收入中财政预算收入占38%, 中央政府对地方政府转移支付和税收返还占31%, 土地出让金占28%。土地出让金带来了丰厚的财政收入, 在中西部地区, 土地收入占总收入的40%以上, 这就诱发了地方政府的过度透支土地出让的“地根”现象。国家审计署报告显示, 2010年底, 地方政府负有偿还责任的债务余额中, 承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元, 共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。

研究表明, 政府控制下的资源常常被视为是无成本的。在土地征收中, 如果不对土地所有者给予任何补偿或补偿低到可以忽略不计, 政府就会无节制地扩大征地规模, 直到官员对公共物品的边际主观价值等于零, 形成所谓的“财政幻觉”。

(三) 地方投融资平台是城镇化融资的重要形式, 但具有潜在债务风险

地方投融资平台的设立, 可以把债券发行主体由地方政府转换为政府授权代理的企业, 债券由地方债转换为企业债, 地方政府规避了现实预算法的限制。同时, 可以通过将土地、国有公司股权、国债收入等资产划拨注入的方式, 仍然掌握着对融资平台的控制, 并可以对发债企业提供财政补贴、税收优惠等隐性担保, 从而通过融资平台进行贷款、发债等活动, 将筹集的资金用于城镇化建设。为应对国际金融危机的冲击, 2009年国务院曾同意财政部代地方政府发行2000亿元地方政府债券, 列入省级预算, 可直接使用, 也可以作为融资平台资本金。2010年继续代地方财政发行2000亿元, 但明确了每个省、市的具体额度, 这就在一定程度上明确了各地方政府的偿还责任和偿还机制。2011年10月20日, 财政部发布了《2011年地方政府自行发债试点办法》, 批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点, 2011年试点省 (市) 政府债券由财政部代办还本付息。地方政府债券是地方政府未来解决城镇化建设资金短缺的重要途径之一。此外, 城市发展基金是开发性金融推动城市发展建设的金融工具, 虽然在中国还刚刚起步, 但随着该模式不断发展完善, 也可能会逐步成为城市基础设施建设的融资渠道之一。地方投融资平台在4万亿刺激计划、房地产市场的繁荣以及各种新的渠道等因素的合力推动下大规模增长, 导致地方政府信用膨胀、政府债务增长速度过快。国家审计署《关于全国地方政府性债务审计情况的报告》指出, 截至2010年底, 全国地方政府投融资平台债务规模10.7万亿元, 占GDP的26.9%, 这些债务中62%是政府负有偿还的债务, 22%是政府负有担保责任的偿还债务。其中, 有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%, 分别占两级政府总数的19.9%和3.56%;并且由于偿债能力不足, 部分地方政府只能通过借新债偿还旧债, 还有部分地区出现了逾期债务。

二、城镇化融资模式及局限性

综上所述, 我国城镇化融资模式主要有五种形式:地方政府为主体的地方税收和中央转移支付, 地方政府的土地财政, 地方政府控制经营的投融资平台, 中央代发地方债, 公私合营的民间资本。

(一) 地方税收和中央财政转移支付

税收是城镇化融资的基本形式, 分为地方财政和中央财政转移支付两部分。基础设施、公用事业和公共服务, 都有很强的外部性、低收益性, 仅靠市场的力量是难以完成融资任务的。

地方财政收入快速增长, 但比例下降, 城镇化融资依赖中央转移支付。1994年分税制改革, 经过近20年的平稳发展, 财政收入占GDP的比重和中央财政占全国财政的比重均有明显上升。经济年均增长9%, 财政税收年均增长21.3%, 税收增长速度超过GDP增速的1倍以上。税收占GDP的比重从1993年最低的12.3%上升到2010年的20.9%。但仍存在一个突出的问题是财权上收和责任下移导致了地方财政出现困难, 严重依赖中央转移支付, 中央税收占整个税收的比重由1993年的22%增加到2010年的51.1%。2010年, 中央财政对地方税收返还和转移支付32341.09亿元, 中央对地方税收返还和转移支付相当于中央财政收入的76.1%、中央财政支出的66.9%, 相当于地方财政支出的43.8%, 也就是说, 43.8%的地方财政支出是来源于中央财政的税收返还和转移支付。

当前税制改革效果不明显, 房产税、营业税改革难以解决地方城镇化融资困境。我国房产税的规模很小, 还难以对城镇化融资起到充分的支撑作用。2010年, 全国房产税收入894.06亿元, 仅占全国税收收入7.32万亿元的1.22%。2011年1月28日, 重庆市和上海市对居民个人自用住房征收房产税的试点工作已经展开, 但是, 由试点方案所决定, 这样的房产税只是针对极少数自用住房课征, 不太可能提供太多的税收收入。营业税是地方税中最大的一个税种, 自1995年起, 营业税基本上都占地方税收的四成以上。2012年1月1日起, 上海开展营业税改革, 虽然营业税改征增值税所得仍归地方所有, 但并没有增大地方税源和比重。而作为我国第一大税种的增值税属于国税, 虽然中央每年返还25%给地方, 但比重过低, 无法支撑方政府税收融资。提高中央返还比例, 或者直接把增值税改为中央地方共享税, 才是增强地方政府税收融资的有效之举。

(二) 土地财政

土地财政是指一些地方政府过度依靠出让土地使用权的收入来维持地方财政支出。在我国城镇化进程中, 土地财政发挥了重要、积极的作用, 是当前我国城镇化融资的重要形式, 是地方政府预算外收入的主要来源。它适用于基础设施、公用事业和公共服务三类项目, 尤其是地方基础设施建设。改革开放30年以来, 特别是1994年分税制改革以来, 土地融资在城镇化融资中的地位不容忽视。2010年, 国有土地使用权转让金收入更是达到创纪录的28197.70亿元。土地融资已经成为城镇化进程中最为重要的融资形式。

土地融资也带来了一些突出问题: (1) 城市拆迁与农村征地过程中暴力冲突、官员腐败现象。城市拆迁与农村征地中较大的利益空间滋生了部分官员的腐败行为, 人民群众的利益在一定程度上遭受损失; (2) 土地财政模式不可持续。土地资源是有限的, 特别是政府掌握的可卖地就更有限;同时还要严格执行耕地保护政策, 粗放式的买地卖地不利于经济的可持续发展。其次, 地方政府通过推高地价获得建设资金进行城镇化建设, 但推高地价的同时也推高了房价, 反而导致居民买不起城镇的房子, 本末倒置; (3) 当前中央政府打压房地产行业, 严控地根银根, 地方政府土地收入大幅缩减;同时, 保障房建设又需要地方政府配套大量资金, 导致地方城镇化资金严重不足。由此, 调整中央和地方财政之间的财权和财力格局已经势在必行。进一步完善分税制财政体制, 才有可能给土地融资以合理的生存空间。

(三) 地方投融资平台

财政税收和土地出让金难以满足地方政府城镇化建设的资金需求, 地方政府为解决城镇化融资难题, 通过建立地方商业银行、城建公司、城投公司等调动银行贷款和社会资金, 形成地方投融资平台。

地方政府融资平台作为有地方政府背景的市场主体, 在政府支持下通过市场化运作, 盘活土地资源、国企资源和城市无形资产, 通过土地招拍挂、国企改革、城建开发权出让、商业银行贷款等方式, 既筹集了大量城建资金, 又作为第一行动集团领导和组织了城镇化的历程。根据国家审计署2011年第35号审计结果, 截至2010年底, 全国共有6576个地方融资平台, 平均每个县2.3个, 平均每个融资平台举债7.6亿元。

但是, 无论是从微观的风险管理角度还是从宏观经济运行的角度看, 地方投融资平台的融资行为存在明显的问题:一是负债率高、资本金不足, 风险高;二是融资状况不透明、责任主体模糊, 一旦破产, 地方政府乃至中央政府将成为最终买单人;三是在具体的项目选择和决策上地方政府替代企业成为主要的决策者, 项目经济效益往往不高。

(四) 发行地方债

就在全球多国忙于应对后金融危机和潜在的主权债务危机之际, 中国正面临相近的潜在危机:地方政府问题贷款增多, 我国面临地方政府破产风险。自2011年开始, 地方政府性债务风险受到普遍担忧, 因此试点地方债短期内难以推广。数据显示, 截至2010年底, 全国地方政府性债务余额10.7万亿元。而未来两年将迎来地方政府债务偿还高峰期, 两年债务到期预计达4.6万亿元。与此同时, 2011年10月20日, 财政部发布了《2011年地方政府自行发债试点办法》, 批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点, 2011年试点省 (市) 政府债券由财政部代办还本付息。

试点范围有限, 短期内不宜推广。先行试点的四个省市的地方政府治理相对来说是发展走在全国前列的, 无论是政府透明度还是效率方面都领先于其他省市。绝大多数地方政府尚未具备较完善的发债条件, 因此地方政府自主发债推广到全国还存在一定的障碍。

(五) 利用民间资本、公私合营

虽然公共服务的费用必须由公共财政提供, 但公用事业的使用却具有排他性, 可以在政府管制下部分私有化;基础设施建设涉及巨大资金链, 也不得不让渡部分收益权给私有部门用以吸引民间资本, 因此可以采用公私合营的融资模式。公私合营的融资模式就是政府通过与民营企业建立伙伴关系来建设和经营项目或提供服务。公私合营主要包括以下形式:LBO (租赁-建设-经营) , 即民营企业被授予一个长期合同, 利用自己的资金扩展并经营现有的基础设施;BBO (购买-建设-经营) , 即现有基础设施被出售给那些有能力改造和扩建这些基础设施的民营企业;BTO (建设-转让-经营) , 即民营企业负责建设, 然后所有权转移给政府部门, 经营上以长期合约形式外包给发展商;BOT (建设-经营-转让) , 即民营企业负责建设, 并在特定的经营期限内, 有权向用户收取费用, 期限结束, 所有权转让给有关政府部门;BOO (建设-拥有-经营) , 即民营企业在永久特许权下负责建设, 拥有产权并负责经营, 但必须接受政府在定价和运营方面的限制。

民间资本进入壁垒高、收益预期低, 公私合营仍处于低级阶段。公私合营模式是基于地方政府掌控大量公共资源与市场力量有效结合的一种有效方式, 然而, 公私合营模式在我国仍处于初级阶段。一方面, 政府部门为弥补城市建设资金缺口和引入企业管理方式与盈利模式鼓励民营资本的注入, 但由于基础设施和公用事业的公益性和自然垄断性, 政府为维护社会公益坚持控制产权, 设置进入壁垒;另一方面, 民间资本逐利的本性使它希望进入公共领域, 却因为无法获得产权, 即便获得了部分收益权也会受到政府的严加管制, 它们只能望而却步。同时除了城镇化建设公益和盈利的固有矛盾之外, 当前公私合营难以吸引民间资本还有以下几个原因:出于利益集团的压力人为设置垄断行业限制民间资本进入;投融资平台等机构具有政治关联, 在土地、环保和户籍等方面享有优惠, 导致民间资本成本高企;公共部门投资具有挤出效应, 公共部门融资占用了大量资金, 可能导致中小企业融资困难和民间借贷利率上升。

三、城镇化融资的典型模式与启示

(一) 财政信用为主的日本模式

从20世纪40年代后期以来, 日本以财政投融资支持城镇化建设。它是政府为实现一定的产业政策和其他政策目标, 通过国家信用方式筹集资金, 由财政统一掌握管理, 并根据国民经济和社会发展规划, 以出资 (入股) 或融资 (贷款方式) , 将资金投向急需发展的部门、企业或事业的一种资金融通活动, 也称为政策性金融。经过长期积累, 目前日本财政投融资的资金规模已达到政府财政预算内资金规模的41%, 被称为日本的第二预算。

日本财政投融资资金的运用实行政策性和有偿性兼顾的原则, 通常不是由政府直接进行投资, 而是向若干中介机构——财政投融资机构提供融资, 由它们进行特定项目的投资。同时, 各级地方政府有权以债务形式举借资金, 并且中央对地方政府债券的发行实行计划管理和协议审批制度。

(二) 区域金融协调为主的加拿大模式

加拿大通过设置财政委员会, 协调区域内各城市多样化融资的担保和使用。加拿大城镇建设的投资主体主要有市政府、省级国有企业、有特许执照的私人公司、公私合营公司以及社区集体。这五类投资主体的融资模式大致有以下几种:政府财政投资;政府通过向银行贷款融资;通过独立的国营公司贷款融资;通过获得土地开发建设费、土地出让费来融资;社区集体投资等。在城镇建设的政府管理方面, 加拿大政府在省一级设立了“区域城市财政委员会”, 代表一定区域内几个城市的区域利益。“委员会”对区域内各个市政府的资信能力进行评估, 市级政府的融资项目也必须经“委员会”通过。各个城市必须向“委员会”缴纳一定数额的抵押金, 融资项目一旦通过, “委员会”就要对其负责, 如果区域内城市不能按期偿付到期资金, “委员会”管辖区域内的城市均要分摊损失。

财政委员会在城建资金的融资和使用上的独特协调地位, 既保证了资金来源的广泛性、城建投资的多样化、资金使用的透明公开和市场化, 也制衡了政府财政支出中的腐败, 体现了经济社会的民主。

(三) 市政债券融资为主的美国模式

在美国, 市政债券是指州和地方政府及其授权机构发行的有价证券, 目的是一般支出或特定项目融资。市政债券是美国地方城镇化融资的主要工具。按照建设项目有无固定收益, 美国的市政债券一般可分为两类:一类是一般责任债券或税收支持债券, 该类债券用于没有固定收益的基础设施项目建设, 由州、市、县或镇政府发行, 并以发行者的税收作为偿债的保证;另一类是收益债券, 主要用于建设机场、收费公路、区域电网、港口等有固定收益的基础设施项目, 其偿债资金则主要来源于这些设施有偿使用所带来的收益。

从发行者来看, 在美国, 几乎所有的地方政府和地方政府代理机构都将市政债券作为其融资工具。全美共有约55, 000个市政债券发行者, 且大部分是小规模发债者。从投资者来看, 美国市政债券的投资群体多元化, 包括个人、保险公司、银行、共同基金、信托基金、封闭式基金、公司、对冲基金等。美国市政债券的成功运作是靠一整套成熟的法律制度作保障的。为此, 美国设立了管理市政债券的专门机构——市政债券法规制定委员会 (MSRB) 来专门监管市政债券市场, 规范券商、银行、经纪人和交易商的行为。

(四) 公私合营为主的英国模式

公私合作 (Public Private Partnerships, PPP) 模式是指在政府公共部门与民营部门合作过程中, 让私人部门参与提供公共产品和服务, 从而实现政府公共部门职能的管理模式。通过这种合作和管理, 可以在不排除并适当满足私人部门的投资盈利目标的同时, 为社会更有效率地提供公共产品和服务。这种提供公共服务的理念源自于限缩政府职能的现代行政理念, 其真正作为一个施政概念提出并从国家层面予以推行则始自20世纪90年代的英国。

自1992年以来, 英国一直积极推进鼓励私人财力参与甚至主导公共投资计划的公共管理理念, 其核心是私人融资优先权。之后, 无论保守党政府还是工党政府均一直致力于推动私人部门采用PPP方式参与提供公共服务, 又围绕着私人融资优先权创新发展出公私合伙制操作方式, 提出了构建“合伙制的英国”政府工作目标。自1992年正式实施PPP以来至2010年2月, 英国共完成667个项目的签约, 共涉及金额560余亿英镑。其中大部分项目都已经完成融资封闭并进入实施运营阶段。英国的PPP项目不仅仅限于传统的交通和建筑领域, 更广泛扩展至医疗、教育等其他公共服务领域。

(五) 过度透支未来的希腊模式

2001年希腊刚刚进入欧元区时, 由于预算赤字高于欧元区设定的3%上限, 高盛公司为其设计出一套“货币掉期交易”方式, 为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务, 从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。除了这笔借贷, 高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押, 来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债, 却变成了出售, 即银行债权证券化。2009年这笔货币掉期交易到期的日子, 正是国际金融危机肆意蔓延的时刻, 加之高盛等金融机构对希腊和欧元进行了一系列有预谋的金融攻击, 希腊的债务问题便暴露出来了。希腊主权债务危机给我们最大的启示是:国家或地方发行债务必须量力而为, 必须有足够的财政保证和经济支撑。应该说, 今天的希腊等国的债务危机更多的是因为这种以透支未来作为维持当前高福利的模式的内在弊病。

(六) “八大投”为主的重庆模式

2002年开始, 重庆市通过重组和新建等方式, 成立了八大国有建设性投资集团, 包括市城市建设投资有限公司、市地产集团、市水务集团、市高速公路发展有限公司等 (以下简称“八大投”) 。“八大投”由政府拥有、授权经营、市场化方式运作, 为重庆市政府提供了向市场借贷并快速实施项目的公司化政府结构, 成为重庆基础设施、城市建设等公共领域重大项目的重要投融资平台。据了解, 在重庆市确定的重大基础设施中, 75%是由八大投资集团建设的。为控制风险, “八大投”的投资运营必须做到“三个平衡” (净资产与负债的平衡, 现金流要平衡, 投入与产出或投入与资金来源要平衡) 和“三个不” (重庆市财政不直接为八大投资集团融资担保, 八大投资集团之间互相不能担保, 不能交叉混用中央专项资金) 。经过近10年的良好快速发展, “八大投”已成为重庆市除预算内、预算外之外的“第三财政”, “十一五”累计投入2641亿元, 年均投入约为以前年度的50倍。“八大投”超前实现了靠财政投入需要几十年才能完成的城镇化建设目标。

四、政策建议

(一) 城镇化投资主体多元化

尽快建立财政引导的融资方式, 探索民营资金和外资参与城镇化建设的有效途径, 创新城镇化建设的投融资模式势在必行。财政在融资过程中应强调杠杆和引导作为, 起到“四量拨千斤”的作用。

民营资金应成为基础设施, 尤其是营利性基础设施建设的重要力量。美国的铁路、能源、交通运输、电信等均由民间投资建设, 甚至许多学校、医院也是私立或私人捐赠的。日本的基础设施投资主体有多方参与, 包括中央政府、地方政府、官方代理机构和私营公司。中央政府负责基本的、跨区域的基础项目;地方政府负责与本区域居民日常生活直接相关的基础设施项目;官方代理机构和私营公司则投资于那些有固定收益的基础项目。法国、德国则是将基础设施项目分为两类:一类是非经营性但有较大社会效益的项目, 由政府财政预算和纳入政府财政长期可偿还预算范围的政府贷款, 如城市道路、地铁等项目;另一类是经营性的基础设施项目, 政府鼓励民间资本进入, 如供水、供气、污水处理等项目。

另外, 在一定的时期里, 外资在基础设施建设中也可以发挥积极作用。美国19世纪正是依靠欧洲资本市场融资建立起了铁路系统。中国在城镇化基础设施建设融资中, 一方面可借助境外贷款或发行债券融资;另一方面可以项目融资的形式在城镇化和经济园区建设中吸引外商直接投资, 这种方式同时也有利于引进国外在基础设施建设、运营管理方面的先进管理理念和技术。

(二) 城镇化融资方式多样化

积极引入项目融资方式, 盘活民间资本。实践显示, 融资方式的设计需要依据融资对象的特点安排。基础设施项目分为非经营性项目和经营性项目, 前者投资主体为政府, 应以政府财政资金或城镇化建设债券投入为主;后者的投资主体可以是国有、民营、外资企业, 采取项目融资的方式。项目融资区别于传统的公司融资, 它是以未来的净现金流量和项目自身的资产作为偿还贷款的保证, 以项目导向、有限追索和风险共担为主要特点的一种现代融资模式。20世纪80年代以来, 美、英等发达国家对电信、电力、交通运输、煤气和自来水供应等基础设施项目建设广泛采用了项目融资模式, 该模式也在国内的一些基础设施项目融资中得到了初步运用。经过近30年的发展, 国内外已经在项目融资上形成了多种融资方式, 比较成熟的、适合中国国情的大致有BOT、TOT、资产证券化、公私合作和英国的PPP模式 (Private Finance Initiative, 私人主动融资) 五种。这些融资方式的运用, 能够有效引导民营资金、外资和各种贷款进入城镇化建设项目。

城镇化融资基金化是一个重要的取向。建立吸引民间资本进入的城镇化基金, 可以破解基础设施建设周期长、收益低等难题, 同时可以让更多的社会民众分享中国城镇化的红利。中央政府、地方政府和金融机构三方力量组合起来, 可以由国家相关部门发起, 投入适当资金作种子基金, 吸引金融机构等投资者参加, 还可以发行债券募集民间资金。通过动员社会力量, 建立城市维护建设税、市民公积金、民间捐赠、慈善事业、志愿者行动等多种形式的制度和机制。除了对参与主体提供利益分享外, 还可以提供道德奖章、税收优惠、商业推介等配套待遇。综合运用长期债券、信托、股票等市场化融资方式来解决资金难题。比如, 可以以适当的形式将政府融资进行打包, 以债券化的形式出售给相关金融机构, 从而达到融资和避险双重目的。

(三) 试点发行债务要循序渐进、量力而为

2009年以来, 国务院同意地方发债, 由中央代理发行, 列入省级预算管理。这一机制无论是在满足地方需求, 还是在规避风险等方面都存在问题。在我国现行体制下地方债务的终极担保人是中央财政, 地方债务危机最终由中央财政买单。因此, 中央政府必须通过综合分析地方的财力状况、承受能力来决定地方债务发行的试点权的配置和推广, 应建立风险预警机制, 建立地方财政的偿债机制, 将风险控制在可控范围。同时, 在地方政府严重资不抵债、不能有效清偿的情况下, 适时探索实施地方政府财政破产制度并追究主要领导人的责任。2011年, 国务院同意, 上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点, 在一定程度上是缓解地方融资的需求, 也在试图建立更为合理的“责权一致”的方式。

有学者认为, 应该对投融资平台的准市政债进行适度放松。我国地方投融资平台发行的企业债, 其实质为代理政府发行的准市政债, 城投债除没有免税待遇外, 具备市政债券的其他一般特征。因此, 发行地方债可以从适度放松城投债做起, 强化地方政府的公信力、建立契约型政府, 放松政府不能对其债务担保的法律规定, 允许地方政府对其下属城投公司因投资基础设施项目而产生的债务进行担保。

(四) 完善分税制体制, 充实地方财政

目前, 中央将数额较大、较稳定的税种均划归本级或作为共享税, 而留给地方的税种小而杂, 地方政府可支配财力中有大量来自税收返还和转移支付形式, 这既不利于地方政府积极性的发挥, 又增加了资源转移过程的成本。当前税收改革的热点主要有资源税、增值税、营业税、房产税、物业税, 在这些改革中务必做到适度向地方政府倾斜。房产税改革试点已于2011年初在上海和重庆试点, 用长期收益的物业税取代一次性收益的土地出让金, 是税制的一种根本性转换和实质性改良, 其着眼点不仅仅是扩大税源或抑制房价这种短期性目标。同时, 应该进一步完善土地制度, 积极推动农村土地流转制度的创新, 同时改善土地管理方式, 改善土地征用中的部分不合理做法, 以保证土地融资的顺利进行。

(五) 土地出让金纳入预算管理, 服务于长期性和战略性的设施

首先, 土地出让金应纳入财政预算管理, 规范征收与使用。其次, 征收方式应进行改革, 由原来的一次性征收转变为分期征收, 促进政府代际公平。再次, 土地增值收益使用的用途应予以严格管制, 应按照“涨价归公”的原理, 投入到公共事业建设之中, 朝公共服务均等化的目标迈进。如大连采取了限量批租土地的办法, 比1992年前平均减少了50%, 而收取的土地出让金又高度集中, 全部用于城市基础设施和环境的建设, 用于土地的再生和增值。

(六) 城市投融资平台规范化

应当着手对地方政府投融资平台进行透明化、规范化、市场化改革。首先, 提高地方政府投融资平台的透明度, 推动投融资平台及时公开披露其信贷债务和资金使用。其次, 推动地方政府融资平台融资行为的市场化。鼓励PPP方式融资和运营, 这样既可以吸引民间资本又可以提高决策民主性, 使城镇融资高效运行。同时, 鼓励投资银行和会计师、律师、评级机构的参与。再次, 对投融资平台进行项目限制, 严控平台公司贷款的投向。将融资平台的项目需求限定在基础设施建设和公用事业上, 严禁参与竞争性商业项目, 防止政府与民争利。同时, 资金使用必须明确, 严禁随意更改项目资金用途, 使项目风险可控并预防官员腐败。最后, 建立地方政府投融资责任制度。投融资平台的贷款行为, 应要求地方政府的债务规模必须与财力相匹配, 期限必须尽可能与政府任期相一致。同时, 加强对地方政府性债务的外部监督, 且严格管理地方政府担保行为, 严禁将政府办公场所、学校和医院等公益性机构所属设施纳入抵押范围。

摘要：创新城镇化融资模式, 对于化解流动性过剩与城镇化资本瓶颈并存的问题具有重要意义。随着我国城镇化进程的加快, 传统的融资模式与转变经济发展方式的要求之间存在一定的冲突, 主要体现在:我国城镇化融资缺口较大, 财政税收难以满足, 土地财政不可持续, 地方投融资平台不规范且债务风险较大, 地方债试点不具备快速推广的条件。本文梳理了我国城镇化融资传统模式的现状和问题, 总结了国内外的实践经验, 认为需要尽快建立推行公私合营、以财政资金撬动社会资金的进入等融资新模式。新时期我国城镇化融资必须在切实做好税收、土地和投融资平台等传统模式的同时, 稳妥扩大地方债, 加快构建公私合营等新模式, 做到融资主体多元化、融资模式多样化。

关键词：城镇化融资,土地财政,地方投融资平台,公私合营,城镇化建设基金

参考文献

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[12]Johnson M.B.Planning without Prices:A Discussion of Land Use Regulation without Compensation[C].London:Heinemann, 1977:63-111.

融资创新政策 篇2

【发布时间:2012年08月16日】 【来源：】 【字体：大 中 小】

83、金融机构向小型微型企业贷款能享受哪些税收优惠？

根据《财政部、国家税务总局关于金融机构与小型微型企业签订借款合同免征印花税的通知》（财税[2011]105号）文件规定，自2011年11月1日起至2014年10月31日止，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。

84、符合条件的农村金融机构能享受什么税收优惠？

根据《关于农村金融有关税收政策的通知》（财税[2010]4号）文件规定，农村金融业务可享受的税收优惠政策有：

1.自2009年1月1日至2013年12月31日，对金融机构农户小额贷款的利息收入，免征营业税；?

2.自2009年1月1日至2013年12月31日，对金融机构农户小额贷款的利息收入在计算应纳税所得额时，按90%计入收入总额；

3.自2009年1月1日至2013年12月31日，对保险公司为种植业、养殖业提供保险业务取得的保费收入，在计算应纳税所得额时，按90%比例减计收入。

85、国家采取了哪些措施加大对小型微型企业的信贷支持？

2011年10月12日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究确定了金融支持小型微型企业发展的政策措施，要求银行业金融机构对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，增量高于上年同期水平，对达到要求的小金融机构继续执行较低存款准备金率。商业银行重点加大对单户授信500万元以下小型微型企业的信贷支持。加强贷款监管和最终用户监测，确保用于小型微型企业正常的生产经营。加大对小型微型企业的信贷支持。

根据国务院《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（国发〔2012〕14号）文件，在国务院和各级政府部门扶持中小企业的政策纷纷出台后，中小企业尤其是小微企业贷款已成为银行2012年贷款的重中之重，许多银行已经专门将中小企业贷款单列。2012年广发银行计划新增中小企业贷款不低于300亿元，同时还计划申请发行约300亿元小微企业金融债，将发行金融债所筹集的资金全部用于发放小微企业贷款。民生银行、兴业银行、浦发银行、招商银行等也已经申请提出发行计划，累计规模达1300亿元。

86、国家采取了哪些措施降低中小企业融资成本？

根据国务院《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（国发〔2012〕14号）文件规定，国务院常务会议要求清理纠正金融服务不合理收费，切实降低企业融资的实际成本。确定除银团贷款外，禁止商业银行对小型微型企业贷款收取承诺费、资金管理费。严格限制商业银行向小型微型企业收取财务顾问费、咨询费等费用。

87、对小型微型企业金融服务制定了哪些差异化监管政策？

根据国务院《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（国发〔2012〕14号）文件规定，国务院确定了细化对小型微型企业金融服务的差异化监管政策。对小型微型企业贷款余额和客户数量超过一定比例的商业银行放宽机构准入限制，允许其批量筹建同城支行和专营机构网点。对商业银行发行金融债所对应的单户500万元以下的小型微型企业贷款，在计算存贷比时可不纳入考核范围。允许商业银行将单户授信500万元以下的小型微型企业贷款视同零售贷款计算风险权重，降低资本占用。适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度。

88、国家将采取哪些措施促进小金融机构改革与发展？

根据国务院《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（国发〔2012〕14号文件）和《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（银发〔2010〕193号）等文件规定，要促进小金融机构改革与发展。主要包括：强化小金融机构重点服务小型微型企业、社区、居民和“三农”的市场定位，引导小金融机构增加服务网点，在规范管理、防范风险的基础上促进民间借贷健康发展，有效遏制民间借贷高利贷化倾向，依法打击非法集资、金融传销等违法活动，严格监管，禁止金融从业人员参与民间借贷。对小型微型企业的金融支持，要按照市场原则进行，减少行政干预，防范信用风险和道德风险。

89、政府是如何支持信用担保机构改善中小企业融资环境的？

根据国务院《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（国发〔2012〕14号）、《关于印发中<小企业信用担保资金管理办法>的通知》（财企[2012]97号）等文件规定，国家综合运用税收优惠、业务补助、损失补偿、业务奖励等方式，提高担保机构对中小企业的融资担保能力。例如，工信部与财政部在2010安排中小企业担保服务补助资金14亿元，支持540家担保机构，为8万户中小企业提供了4200亿元贷款担保。工信部会同税务总局，对141家中小企业信用担保机构免征三年营业税。这些政策措施有效改善了中小企业融资环境。

90、国家采取了哪些措施帮助中小企业直接融资？

根据国务院《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》（国发〔2012〕14号）文件规定，为丰富资本市场层次，积极推动中小企业通过资本市场融资，深交所于2001年开始探索筹建创业板，并于2005年5月先行设立中小企业板，截至2011年底，已有276家中小企业通过创业板上市，中小企业板上市企业达到631家。各地通过加强政府与金融机构合作，探索发行中小企业集合票据、开展租赁业务融资、采用信用保险融资等方式，拓宽中小企业直接融资渠道。

91、企业在中小板上市须具备哪些条件？

根据深交所2008年9月5日颁布《深圳证券交易所股票上市规则》和2004 年8 月9 日发布，2008 年12 月第一次修订，2010 年12 月第二次修订的《深圳证券交易所中小企业板保荐工作指引》的规定，企业在中小板上市应具备以下基本条件：

1、依法设立且持续经营三年以上的合法存续的股份有限公司；

2、发行前股本总额不少于3000万元，发行后不少于5000万元；

3、盈利要求：最近3个会计净利润均为正数且累计超过3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计经营活动产生现金流量净额累计超过5000万元；或者最近3个会计营业收入累计超过3亿元；最近一期不存在未弥补亏损；

4、最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产比例不高于20%；

5、最近3年内主营业务没有发生重大变化；

6、发行人最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人未发生变更。高管不能在最近36个月内受到中国证监会行政处罚，或者最近12个月内受到证券交易所公开谴责；

7、需募集投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响。

92、创业板上市企业应具备的基本条件？

根据2009年5月1日实施的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（中证监会61号令），企业申请在创业板上市应具备四方面的基本条件：

1、发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

2、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；

3、最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损；

4、发行后股本总额不少于3000万元。

93、什么是中小企业集合债券？

根据《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金〔2008〕7号）文件规定，中小企业集合债券是指通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定发行额度分别负债，使用统一的债券名称,统收统付，向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，由担保机构担保，信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与,并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。这种“捆绑发债”的方式，打破了只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资模式。

94、企业公开发行企业债券应符合什么条件？

根据《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金〔2008〕7号）文件规定，企业公开发行企业债券应符合下列条件：

1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；

2、累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%；

3、最近三年可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息；

4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权(股权)的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；

5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；

6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；

7、最近三年没有重大违法违规行为。

95、企业如何申请发行中小企业集合债券？

根据《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金〔2008〕7号）文件规定，中小企业在申请发行集合债券前应做好相应前期准备工作。一般需由政府有关部门作为债券发行的牵头人，负责集合债券的组织申报与发行协调工作。具体包括筛选组建联合发行人、选择中介机构、负责与国家债券主管机关及地方政府部门沟通、协调中介各方工作进程及工作质量控制等。国家发改委将对上报的债券发行申报文件进行审核，提出修改反馈意见，通知发行人及主承销商补充完善材料。发行人、主承销商及财务顾问按照国家发改委的相关意见补充完善相关材料，并出具相应说明。发行申请获得批准后由主承销商协助发行人向中国银行间市场交易商协会和证券交易所提交上市申请，办理债券上市流通事宜。

96、政府在推动中小企业信贷管理制度改革方面采取了哪些措施？

根据《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（银发〔2010〕193号）文件规定，为进一步改进和完善中小企业金融服务，拓宽融资渠道，着力缓解中小企业（尤其是小企业）的融资困难，要从切实提高对中小企业的金融服务水平、提高审批效率，确保符合贷款条件的中小企业获得方便的信贷服务，积极推动符合国家产业政策要求的中小企业健康发展，实施小企业金融服务差异化监管，推动适合中小企业需求特点的金融产品和信贷模式创新等方面支持和促进中小企业发展。

97、政府在建立健全中小企业金融服务体系方面采取了哪些措施？

根据《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（银发〔2010〕193号）文件规定，在建立健全中小企业金融服务体系方面采取如下措施：

1、提高大型银行对中小企业的服务意识和能力。国有商业银行和股份制商业银行要继续推进中小企业金融服务专营机构建设。大型银行在已建立中小企业金融服务专营机构基础上，要进一步向下延伸服务网点，实现中小企业尤其是小企业金融业务的针对性服务。

2、积极发挥中小商业银行支持中小企业发展的重要作用。中小商业银行把支持地方经济发展，支持中小企业、私人企业以及个体工商户作为工作重点，努力打造自身“服务中小企业”品牌。充分发挥中小商业银行的地缘优势，挖掘企业信用信息，为降低中小企业融资门槛创造良好环境。取消符合条件的中小商业银行分支机构准入数量限制，鼓励其优先到西部和东北地区等金融机构较少、金融服务相对薄弱地区设立分支机构。

3、推动服务县域中小企业的新型农村金融机构和小额贷款公司稳步发展，鼓励各银行业金融机构到金融服务空白乡镇开设村镇银行和贷款公司。支持符合条件的小额贷款公司转为村镇银行。大中型商业银行在防范风险的前提下，为小额贷款公司提供批发资金业务，但小额贷款公司从银行业金融机构可获得融资资金的余额，不得超过资本净额的50%。

98、政府在拓宽中小企业融资渠道方面采取了哪些措施？

根据《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（银发〔2010〕193号）文件规定，在拓宽中小企业融资渠道方面采取以下措施：

1、完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。要加大中小企业上市前期辅导培育力度，积极发展中小板市场，建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，完善中小企业上市育成机制。

2、逐步扩大中小企业债务融资工具发行规模积极推进完善短期融资券、中小企业集合债券和集合票据的试点工作，对中小企业发行债务融资工具实行绿色通道。对符合国家政策规定的中小企业发行直接债务融资工具的，鼓励中介机构适当降低收费，减轻中小企业的融资成本负担。

3、大力发展融资租赁业务，扎实推进扩大商业银行设立金融租赁公司试点工作。支持金融租赁公司按照“商业持续”原则，开展中小企业融资租赁业务创新。

99、政府在发展中小企业信用增强体系方面采取了哪些措施？

根据《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（银发〔2010〕193号）文件规定，发展中小企业信用增强体系主要政策如下：

1、加强对融资性担保公司的日常监管。将担保机构经营情况纳入人民银行企业征信系统实施统一管理。推动地方政府建立各类小企业贷款风险补偿基金、融资担保基金、非营利性小企业再担保公司、贷款奖励基金，合理分担小企业贷款风险。

2、完善创新适合中小企业需求特点的保险产品。鼓励保险机构积极开发为中小企业服务的保险产品。科学合理地厘定针对中小企业的保险费率，继续落实对中小商贸企业投保国内贸易信用险给予保费补助政策。

3、推进中小企业信用体系建设。增强中小企业信用意识，提高对中小企业的信用信息服务水平，进中小企业信用制度建设，建立多层次的中小企业信用评估体系，在有条件的地区开展中小企业信用体系试验区建设，探索建立中小企业征信系统。

4、建立健全信息沟通机制，创造良好生态环境。鼓励举办多种银企对接活动，向中小企业提供融资辅导和咨询服务，帮助和支持中小企业健全企业制度，增强中小企业市场融资能力。，立合作平台，发挥行业协会、民间商会、工商联等在银企对接中的桥梁作用。

100、政府在支持中小企业开拓国际市场方面采取了哪些措施？

根据《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（银发〔2010〕193号）文件规定，支持中小企业开拓国际市场的主要措施有：

1、发挥中小企业出口信用保险的作用，改进中小企业外汇管理。加大优惠出口信贷对中小企业的支持力度，支持中小企业开拓国际市场。

2、鼓励和支持中小企业在跨境贸易试点地区使用人民币进行计价结算。鼓励金融机构提高服务质量，帮助中小企业降低成本，拓展业务。支持中小企业购汇对外投资，减少中资企业和外资企业在借用外债政策方面的差别，允许有借款能力和资金需求的各类中资企业对外借款以满足其境外资金需求。

101、政府在加强对中小企业监管和指导方面采取了哪些措施？

担保政策破解开业融资三大难点 篇3

业内人士分析，个人创业融资面临三大难点：一是个人开业贷款数量微小，贷前审查和贷后管理成本高，商业银行往往弃小抓大；二是昔日的打工者缺乏信用记录，银行放贷怕风险；三是钱多了并非好事，初创业者因缺乏资本运作经验，获得贷款则意味着加大了经营风险。

在上海，个人自主创业已经不再是“4050人员”的“专利”，越来越多地年轻人接受了自主创业的挑战。以服务于创业者个人的开业贷款担保政策，经过5年的不断完善，已形成了一个具有上海特色的个人创业融资支持的新模式，成为破解个人开业融资难题的重要法宝。

那么，这项破解难题的法宝是如何形成的？创业者又该如何运用好这项好政策呢？

法宝一：政府担保首创开业贷款项目

2000年8月，上海市政府决定，将“再就业专项资金”改名为“促进就业专项资金，并赋予专项资金为个人开业提供贷款担保的功能。从此，上海的商业银行有了“开业贷款”项目。

严刚，一个23岁的年轻人，想要自己创业开书店，他曾经跑遍了各家银行，处处碰壁。银行需要的抵押担保令他望而却步。这时，开业贷款担保政策给绝望中的严刚带来了一线希望。“我开店，政府还会为我做担保？”带着这样的怀疑，他走进开业指导服务中心。数日后，正是有了政府的担保，银行同意贷款2万元，顿时，资金的短期瓶颈解决了。严刚自己仅投入了1500元就创办了自己的书店！目前，严刚的力量小屋已经得到了广大青年人的青睐，他也与伙伴创办了自己的文化传播公司。

开业贷款担保政策犹如雪中送炭，帮助了无数个向严刚这样的想创业却苦于缺资金的热血青年圆了创业的梦。

由于政府的担保解决了银行的后顾之忧，开业贷款变得越来越便利。据不完全统计，开业贷款担保政策帮助了将近三分之一的开业者解决了开业资金的燃眉之急，又三分之一的受益者借贷款之力扩大了经营规模，使经营状况大为改善的更不计其数。

法宝二：开业贷款刷新创业者信用记录

启发礼品服务社业主张野春是开业贷款担保政策的受益人之一。在2002年获得第一笔贷款后，他的组织渐有起色，一年后按时归还了首笔贷款；从此，他在她的个人信用档案了有了按时还贷的诚信记录，于是在2年后，因业务量的上升，再一次面临资金的短缺问题，申请贷款就不再难，他顺利地申请并再次获得了20万元流动资金贷款。在贷款的支撑下，服务社不断壮大，吸纳了18名本市失业、协保人员，并于今年6月还清了第二笔贷款。张野春乐呵呵地说，“这开业贷款担保政策真是好，不仅解决了我的资金问题，而且所积累的良好的信用记录，更是让我在同行中赢得了口碑，咱们诚信形象也建立起来啦！”

像张野春这样的缺乏个人缺乏信用记录得创业者不在少数，如果没有政府的担保政策，要向获得贷款简直不可想象。开业贷款担保政策，不仅解决了一大批创业者的资金困难，也为他们化解了缺乏信用之苦，当借款人按规定偿还贷款本金后，就能获得了良好的信用记录，这在今后的各种经营和融资活动中，都将发挥信用记录的效用，显然为企业未来的发展壮大打下坚实基础，因此开业贷款担保不仅“治标”，更是“治本”，同时，也推进了社会诚信道德建设的发展。

法宝三：融资辅导提升创业者经营能力

开业贷款担保政策的一个显著特点是，在提供贷款担保同时，市劳动保障部门委托专业的财务咨询公司，为借款人免费提供财务分析、贷款项目评估，贷后跟踪辅导，所需费用由政府“买单”，从而为在创业道路上“摸黑行走”的创业者点亮了一盏明灯，使创业者在获得贷款积累信用记录的同时，提升了经营管理的能力，在创业的道路上少走了不少弯路。

创办工业刀具加工企业的顾先生，需要贷款30万元购置设备。劳动保障部门委托的社会财务评估机构，在对其进行贷前辅导时发现，顾先生的企业财务账目很不规范，也缺乏贷款评估所需要的足够的现金流量，这可让顾先生范了愁。正在顾先生打算放弃贷款的时候，评估机构告诉他，可以免费为他重新建立财务制度，这让他大喜过望。于是，经过一段时间的调整，等应收款收回、资金流动较频繁后他再次提出贷款申请，终于贷款成功。获得贷款后，顾先生在评估机构的跟踪指导下，按时归还贷款利息，临近贷款到期日时，评估公司通过财务分析发现，完全还款后可能会造成其资金不畅，因此建议其及早申请借新还旧。如今，顾先生的公司不断壮大规模，固定资产从原来的50万元增加到500万元，吸纳失业协保人员23名，完全有能力在今年年底将余款还清。

据了解，开业贷款担保政策自2000年8月出台后，在实践中不断完善：2002年，新增了开业贷款贴息政策；2004年，又将个人免担保的贷款额度由原来的5万元提高至7万元，同时，符合条件的申请人可以同时享受开业贷款担保和贴息的扶持；2005年10月，进一步放宽了开业贷款担保范围，降低了贷款贴息的门槛。

五年来，上海已累计担保开业贷款3700余笔，金额2.5亿元，平均每笔6.8万元。开业贷款直接创造就业岗位3.7万多个。其中，今年以每月新增担保贷款近200笔、逾1000万元的速度增长，1～8月担保开业贷款金额同比增加420.6%。

相关链接

非正规劳动组织业主如何申请开业贷款

1.哪些人可以申请开业贷款担保？

具有本市户籍，并在本市注册登记的非正规就业劳动组织的业主以及工商登记三年内的企业法定代表人。

2.开业贷款担保期限与金额有什么规定？

开业贷款担保期限一般为3年，担保金额最高不超过50万元。

3.开业贷款担保包括哪两种方式？

非正规就业劳动组织负责人申请开业贷款担保的，由市促进就业专项资金为个人担保不足的贷款部分提供担保。

小企业法定代表人申请开业贷款担保的，由市促进就业专项资金为其个人担保提供再担保。

4.开业贷款利率和还款方式有何规定？

开业贷款的执行利率参照一般商业贷款利率，目前一年期贷款利率为5.58%，二至三年期贷款利率为5.76%，四至五年期贷款利率为5.85%，具体标准以银行公布为准。

开业贷款采取按季结息，到期一次性还本的还款方式。

5.非正规就业劳动组织业主如何申请开业贷款担保？

非正规就业劳动组织向注册登记所在地区县开业指导服务中心提出申请，按规定提供相关证明材料，经过区县初审、贷款分析评估、担保审核同意后，银行按规定办理放贷手续。开业贷款担保申请将在自完整提供担保审核所需资料之日起30个工作日内完成。

6.贷款到期无法归还会有怎样的后果？

（1）借款人未按规定归还贷款，银行将规定按日加收罚息；同时，银行将委托相关机构进行贷款追索，直至完全清偿贷款债务为止。

（2）借款人未按期归还贷款，其逾期贷款信息将记入上海市个人信用征信系统，将会对借款人申请住房、购车等消费贷款，办理信用卡、支票和信用担保，以及就业、出国等产生不利影响。

（3）借款人恶意逃废贷款的，由银行会同有关机关依法采取司法措施予以追索。

融资创新政策 篇4

1.1 环保产业的内涵

在我国, 环保产业被称为“环境保护产业” (environmental protection industry) , 简称为“环保产业”。从环保产业发展趋势看, 国际上普遍认为目前环保产业发展的核心内容是包括环境污染控制与减排、污染清理以及废物处理等方面提供产品与服务, 针对环境问题的终端治理;环保产业发展的必然走向是针对产品的整个过程, 既包括环境问题的终端, 同时还涉及产品的生产过程中采用国内的技术、对环境的影响以及生产材料的选择等全程跟踪管理。

环保产业的目的是提高资源利用率、减少资源利用量和废物排放量, 某种程度上讲环境保护的目的也正在于此。为了改善环境质量、促进环境保护事业的发展, 需要环保投资。环境保护的投入对环保设备和环保技术的需求推动了环保产业的产生和发展。

1.2 环保产业投融资

国家环境保护局将环保投资定义为:环境保护投入是指社会各有关投资主体在国民经济和社会发展中, 以社会积累基金和各种补偿基金、生产经营基金中的资金支付防治污染、保护和改善生态环境, 其中包括环境污染治理投资和环境管理与环境科技投入两个方面。环境保护投资和环境保护融资是两个不同的概念。环保融资的主要目的是为了进行筹集资金的融资活动, 而有些环境投资也需要进行相关的融资活动, 两者的资金活动有所重叠进而很难将二者进行严格的区分。因此单独提“环保投资”或“环保融资”都存在一定程度的局限性。从目前来看, “环保投融资”的提法更加合适。当它强调环保投资时, 指的是为着预期产出而投入资本于环保行业的经济活动;当它作为环保融资强调时, 指的是资金融通 (曾贤刚, 2005) 。

2 我国环保产业投融资的现状

2.1 投资水平

从表1、图1可以看出, “九五”期间的环保投资是“八五”期间的2.6倍, “十五”期间的投资是“九五”期间的2.4倍, “十一五”期间的环保投资是“十五”期间的2.7倍。在环保投资总量不断攀升的同时, 环境保护投资占GDP的比例也逐渐上升。2000年以来, 我国环境保护投资占GDP的比例超1%并连续上升。这在发展中国家是少有的, 充分表明国家保护环境的力度显著加强。尽管我们的环保投资已经达到了OECD国家的水平, 但是中国环境问题比较严重, 与OECD国家比我们还只处于污染治理的起步阶段。根据发达国家经验要拿出占GDP2%~3%的资金投资环保, 才能使环境有所改善。而我国也只是进几年来环保投资额占GDP的比率达到1.5%以上, 但低于2%, 因此我国需要更多的环保投资。“十一五”的这几年投资占GDP比例上升较快, 说明环保产业将是新一轮经济的增长点受到政府和社会的关注。

注:本表数据按当年价格计算。资料来源于中国环境年鉴编辑委员会编:《中国环境年鉴》, 中国环境科学出版社1997~2013年版。

2.2 投资结构

从表2、图2环境保护投资的结构上来看, 我国环保投资主要用于城市环境基础设施建设投资、工业污染源治理投资、建设项目“三同时”环保投资三个部分。第一, 在我国环保投资总量有限的情况下, 大部分投资主要用于城市环境基础设施建设。究其原因, 一方面随着公众对城市环境质量要求的不断提高从而促使政府增加环保投资;另一方面, 政府试图采取通过扩大基础设施的建设来扩大内需, 促使在城市建设中与环保相关的投资也相应地快速增长。第二, 工业污染源治理投资较为平稳。“十一五”期间, 从总量上来看工业污染源治理投资变化不大, 但近年来工业污染源治理投资占环保投资总量的比例呈上升的态势。第三, 建设项目“三同时”环保投资占环保投资总量的比例较为平稳, 2005年以来上升较快。

单位:亿元

根据2012年中国环境统计年鉴有关资料, 环保投资的地区结构相对趋于平衡, 相对来说, 西部地区、北部地区环保投资增长幅度比较快 (图3) 。

2.3 环保投融资渠道

目前环保投资主体包括三个方面。一是政府投资, 这是我国环保投资的主要部分。包括国家和地方各级政府从公共财政中拿出一部分资金用于环境保护。二是企业自身的环保投资, 表3中的资料显示, 自2003年以来, 企业自身的投资增长迅速。三是金融机构、私人和外资的投入, 包括商业银行用于环境基础设施的贷款和私人机构以各种方式投入的资金、利用外资等。随着我国市场经济体制和投融资体制改革的深入, 目前已经出现了一些新的融资渠道。

单位:亿元

资料来源于《中国环境统计年鉴》, 中国统计出版社2003~2011年版

3 我国环保产业投融资存在的问题

近年来, 我国环境保护的年投资额一直呈现稳定的上升趋势, 2007~2012年, 环境保护的年投资额分别为3387.3亿元、4490.3亿元、5258.4亿元、6654.2亿元、7114.0亿元和8253.5亿元, 占同期GDP的比重分别为1.36%、1.49%、1.54%、1.67%、1.50%和1.59% (根据2007-2012年《全国环境统计公报》各年相关数据整理得到) 。

但是, 环保产业投资总量还远远不能满足控制环境恶化加剧及改善环境质量的要求, 环保产业投资总额占同期GDP的比重仍然偏低。

3.1 环保产业投资主体仍以政府为主, 企业缺乏环保投资动力

从表2环保投资结构可看出, 城市基础设施环保投资呈快速上升趋势, “十五”到“十一五”环保投资总量增加了2.5倍, 但环保投资占GDP的比例都在1.3%左右徘徊, 但城市基础设施环保投资由“十五”的655.8亿元增加到“十一五”期间的5182.2亿元。“十五”期间城市基础设施环保投资占环保投资总量逼近60%。“十一五”期间, 全社会环保投资达到22356.2亿元, 约占GDP的1.5%。“十二五”前两年, 国家已经投入了15367.5亿元。

从环保投资资金来源看, 投资资金渠道主要包括国家预算内资金、环保专项资金、排污费补助等, 根据《中国环境统计年鉴》中数据估计, 近几年政府的财政性资金仍占40%~50%。这与市场经济发达国家的情况恰好相反。

由于中国环境欠账太多, 新的工业污染、生活污染不断凸现, 尽管中国环保投入增加, 但环保投资远低于实际环保需求。单靠政府单一的投资是不能满足全社会对于环保的资金、人力、物力的需求。应鼓励企业积极将资金投入到环境保护中去。在我国, 大多数企业仍然认为环境保护是增加成本, 是没有收益的投入。由于违法成本低于守法成本, 企业宁愿出了问题被政府罚款或向政府交纳排污费, 也不愿购置设备治理污染, 也就是说企业环保投资的有效需求不足。

3.2 环保产业投资总量不足, 投资效率低下

自20世纪末以来, 中国的环境保护投资总量从1990年的109.06亿元, 增加到2000年的1014.90亿元, 整体上是不断增加;环境保护投资占GDP的比例由1990年的0.63%提高到2000年的1.13% (表1) 。1990~2000年的十年间, 中国国民生产总值按照9.5%的年增长率增长, 由此可知中国的环境保护投资无法满足经济发展对环境保护所提出的客观要求。

21世纪初开始, 环保投资总量有了较大幅度的增加, “九五”、“十五”期间, 环保计划投资分别为4500亿元和9000亿元, 而实际资金缺口分别为1053.2亿元和601亿元。“十一五”期间, 计划环保投资占同期GDP的1.1%~1.3%, “十一五”的前几年实际环保投资达到了计划投资要求。但要使我国环境质量得到改善, 则需要GDP的9%以上的投资。显然我国目前的环保投资远未达到环保投资的需求。有限的环保投资, 得不到最有效率的使用。多年来, 资金使用效率低下是困扰环保投资的另一大问题。污染处置设施的实际运转情况就反映了这一问题。据统计, 目前我国企业的污染处理设施, 实际运转并起到污染处理作用的占其中的1/3, 有1/3处于半运转状态, 另有1/3处于闲置不用状态。环保设施的大量闲置, 不仅起不到控制和消除污染物的作用, 还造成了环保投资的极大浪费。

3.3 环保产业投融资市场机制不健全

在当前, 由于市场化机制尚未形成, 使得外界参与投资出现了瓶颈效应, 企业对环保产业缺乏投资信心, 阻碍了建设资金的投入, 环保基础设施资金缺口加大。一是价格体系不完善, 价格不以价值为基准, 而由政府物价部门核准, 这种不合理的价格机制抑制了资金流入环保产业。20世纪末以来, 尽管国家对环境保护领域采取了一系列改革措施, 如采取多种措施鼓励各类企业主要是民营企业进入环保领域等, 但这并未完全打破行政垄断, 从而抑制了社会资金的进入。二是政府企业 (市场) 职责分工不明晰。政府的角色还没有完全转变, 企业生产对环境造成的外部成本还没有完全内部化, 企业环保投资的积极性缺乏。三是中央与地方政府环保事权划分不明确, 使得环保领域的投入存在着重复和缺位, 各级政府不能很好履行其环保责任。

3.4 环保产业发展的政策体系不完善

但随着经济社会的发展, 我国在环境保护方面相继出台了一系列的政策已不能完全适应环境保护产业的发展现状。从政策内容来看, 不少政策措施还以各级政府的传统计划和行政管制为基础, 依赖于领导的重视。从政策制定、实施、评估、修正这一循环周期来看, 各个环节都相当薄弱, 没有很强的连接性和稳定性。在相当多的地区, 仅仅依靠环境保护部门执法无法保证各项政策得到切实落实, 这直接制约了环境质量的改善。

同时, 政府在支持和鼓励企业积极投资环保的政策不够, 不能从根本上让企业看到环保投资对经济增长的贡献。

4 我国环保产业投融资机制创新的政策研究

据外部性和公共产品理论, 环保产业作为一个新兴的产业, 其健康持续的发展需要国家予以一定的财力支持。但是完全依靠国家投资发展环保产业并非长久之计, 要借助市场的力量, 引进民间或社会资本流入环保领域才能真正促进环保产业的发展。

4.1 政府运用财政税收政策鼓励和诱导企业投资于环保领域

(1) 建立政府公共财政预算制度。一是在中央和地方财政支出预算科目中建立环境保护财政支出预算科目, 建立确保财政环保投资稳定增长的财政预算制度, 规定政府对环保产业的刚性投入。二是明确环境事权和财权职责。建立环境保护财政支出体制的依据是中央和地方环境保护事权配置, 应以地方财政为主, 中央政府对一些环境保护公共基础设施建设给予一定政策和财力支持。

(2) 建立有利于环境保护的“绿色”财政税收制度。实际上我国税收制度的设计已经体现了环境保护的政策倾向。如1995年财政部「财工字」152号文件规定, “企业开展资源综合利用项目, 利用废水、废气、废渣等废弃物为主要原料进行生产的, 在5年内减征或免征所得税。”现行的税收政策主要体现在综合利用方面, 而且各地落实情况也不尽如意。因此, 必须加快税制改革, 扩大固定资产投资方向调节税零税率政策的调节范围, 鼓励各类环境保护投资项目的建设。以各种税收奖励制度促进清洁技术的开发和应用, 促进清洁生产, 推进节能减排, 大力发展环保产业。坚持按照“谁污染谁付费”的原则对造成污染的企业征税。清理现行的资源税费政策, 综合制定和实施包括开发新型能源、绿色交通的企业在规定的期限内免征增值税和企业所得税, 或逐步降低增值税和企业所得税的税收政策, 建立生态效益补偿机制等。

4.2 政府通过金融信贷政策, 鼓励和吸引社会资本投入环保产业

4.2.1 金融政策

制定金融政策能够引导金融机构资金进入环保投资领域。对环保信贷给予相应的优惠, 鼓励银行在确保信贷安全的前提下积极参与与污染治理和生态保护相关的项目。通过建立投资优惠机制, 使金融机构的资金流入环保产业领域。特别是政策性银行应以多重优惠方式对环境保护予以信贷方面的资金支持。同时应将企业的生产经营过程中的环保行为列入信贷对象评价标准之内, 使同一行业中环保投资做得良好的企业易于获得信贷资金, 而忽视环保行动的企业难以获得信贷资金。

4.2.2 融资政策

一方面, 建立稳定的政策环境, 引导民间资本投资环保领域。政府必须严格执法, 对于污染企业或违反法规标准的企业进行相应的法律惩罚, 以保证其有足够的环保投入;同时, 政府还需制定有关环境服务的税收和价格优惠政策, 对认真落实环境保护行为的企业进行相应的奖励补贴。另一方面, 成立“绿色银行”或“中国环保银行”。在中国向绿色经济转型的过程中, 成立“绿色银行”是一个发展趋势。

4.3 完善外资政策, 使外资投资环保成为新的增长点

“十一五”时期环保利用外资有着前所未有的大好形势, 2008年的世界金融危机既是挑战又是机遇, 我们可以充分利用这次机遇为环保融资提供宝贵的空间和机会。

在利用外资上, 要从我国对环境保护的总体规划和部署出发综合考虑, 在吸引外资的投入上首先要确定优先领域以及投资方向, 要制定关于外资投入的优惠政策, 鼓励外商企业投资环保产业;对一些国内建设需要而又缺少治理污染配套技术的项目, 应严格要求外商企业必须同时引进先进治理污染的环保设备。

目前对外融资实行以国家和地方分级外债管理来明确责权和分担风险制度, 为保证国家财政安全起见, 将对外融资总量控制在一定范围以内。

摘要：指出了近年来, 我国环境保护投资总量不断攀升, 但是环境保护投资占GDP的比例依然较低, 严重制约着我国环保产业的发展。也就是说, 解决环保产业发展瓶颈的关键是完善和创新环保投融资机制。由于环保产业的外部性和政策依赖性特点, 只有通过开发和利用那些具有政策性功能的筹集环保资金的措施和手段, 才能真正解决环保投资不足的问题。

关键词：环保产业,投融资,政策选择

参考文献

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融资租赁加速折旧政策 篇5

企业通过融资租赁方式取得的固定资产，如能加速折旧，则相应的利润大大减少，起到延迟纳税的作用。实践中，企业如想加速折旧，还是要大费一番周折。

一、根据《财政部、国家税务总局关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》【财工字[1996]041号】之规定：企业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁期限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于3年。本通知适用于国有，集体工业企业。编注：没民企什么事。

二、根据《国家税务总局关于企业固定资产加速折旧所得税处理有关问题的通知》【国税发[2009]81号】之规定：

根据《企业所得税法》第三十二条及《企业所得税法实施条例》第九十八条的相关规定，企业拥有并用于生产经营的主要或关键的固定资产，由于以下原因确需加速折旧的，可以缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法：

（一）由于技术进步，产品更新换代较快的；

（二）常年处于强震动、高腐蚀状态的。

企业采取缩短折旧年限方法的，对其购置的新固定资产，最低折旧年限不得低于《实施条例》第六十条规定的折旧年限的60％；若为购置已使用过的固定资产，其最低折旧年限不得低于《实施条例》规定的最低折旧年限减去已使用年限后剩余年限的60%。

编注：税务机关认可为前提。相关法条：

《企业所得税法》第三十二条企业的固定资产由于技术进步等原因，确需加速折旧的，可以缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法。

《企业所得税法实施条例》第九十八条企业所得税法第三十二条所称可以采取缩短折旧年限或者采取加速折旧的方法的固定资产，包括：

（一）由于技术进步，产品更新换代较快的固定资产；

（二）常年处于强震动、高腐蚀状态的固定资产。

采取缩短折旧年限方法的，最低折旧年限不得低于本条例第六十条规定折旧年限的60%；采取加速折旧方法的，可以采取双倍余额递减法或者年数总和法。《企业所得税法实施条例》第六十条除国务院财政、税务主管部门另有规定外，固定资产计算折旧的最低年限如下：

（一）房屋、建筑物，为20年；

（二）飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备，为10年；

（三）与生产经营活动有关的器具、工具、家具等，为5年；

（四）飞机、火车、轮船以外的运输工具，为4年；

（五）电子设备，为3年。

（二）普成纺织品有限公司是一家小型民营企业，由于资金不足，2015年1月通过融资租赁的方式从租赁公司租入一套生产线，合同约定租赁期为15年，租金总额600万元。租赁期内，生产线的所有权归属于租赁公司，民营企业只享有使用权，待租期届满，民营企业付清全部租金及其他款项后，生产线所有权方归民营企业所有。财务负责人向税务机关咨询，这条生产线是否允许加速折旧。税务人员告知

根据《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）规定，对轻工、纺织、机械、汽车等四个领域重点行业（以下简称四个领域重点行业）企业2015年1月1日后新购进的固定资产（包括自行建造，下同），允许缩短折旧年限或采取加速折旧方法。购进是指以货币购进的固定资产和自行建造的固定资产。融资租赁的固定资产在税法上并不属于购进的范畴，不能适用本次加速折旧政策。根据上述规定，尽管普成纺织品公司属于68号公告中允许固定资产加速折旧的重点行业，但公司引进的这条生产线属于融资租赁固定资产，不符合公告中“以货币购进的固定资产和自行建造的固定资产”的规定。因此，该生产线不适用固定资产加速折旧优惠政策。

（三）早期的融资租赁可以享受这样一个政策：财工字[96]41号《关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》“企业技术改造采取融资租赁方法租入机械设备，折旧年限可按租赁期限和国家规定折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于三年。”

随着税制的不断改革，租期与折旧期不再有必然的联系，这个文件失效了。如今国务院再次给出加速折旧的政策。业界有种朦胧的想法，似乎一定会给租赁业带来什么新机。

首先按照税法的规定，设备折旧是承租人按照法定折旧年限提取的。其次加速折旧可以事先与税务征管部门约定折旧方式，一旦确定，不可中途更改。三是不可以采用缩短折旧期的折旧。五是强腐蚀企业等特殊行业可以申请加速折旧。加速折旧是优惠政策，但不能节税，只能是递延纳税。优惠的只是企业合法占用国家的税款。

加速折旧是把双刃剑，加速折旧后必然要加大企业经营成本，影响企业收益。对于受业绩考核的上市公司，职业经理人，国企高管来说不一定是好事。因此我们要客观地看这次加速折旧政策的出台。

这个政策是给生产企业的，中小企业、对实体经济的发展会有好处。企业发展增加了对租赁的需求，恐怕就这点好处了。至于租赁业是否需要41号文的政策就不好说了。毕竟要把给中小企业的租赁项目租期拉长到三年，还是有风险压力的。融资租入只能加计扣除不能加速折旧

2015-12-08今年8月26日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施，更好服务实体经济。会议指出，加快发展融资租赁和金融租赁，是深化金融改革的重要举措，有利于缓解融资难融资贵，拉动企业设备投资，带动产业升级。可见融资租赁已经俨然成为我国企业筹融资的又一新通道。

一般情况下融资租入的资产在其租赁期满后，所有权通常会由承租人获得。很多企业也将融资租入的资产视为自有资产使用，在会计上对于融资租入的资产也要和自有资产一样定期计提折旧。但这并不代表这融资租入的资产就完全和自有资产一样了，它还是受到“差别待遇”的。对于自有资产，税务总局规定在六大行业和四大领域重点行业，2014年1月1日和2015年1月1日后新购进的固定资产允许按不低于企业所得税法规定折旧年限的60％缩短折旧年限，或选择采取双倍余额递减法或年数总和法进行加速折旧。

加快折旧速度不仅可以减少企业所得税，还可以增强公司未来竞争和融资能力，是减少应纳税所得额的一项税收优惠措施。可这针对的只是“购进”而非“租入”，也就是说无论未来资产的所有权属于谁，融资租入的固定资产也不能享受税法上加速折旧的优惠政策。

不能享受加速折旧并不代表融资租入的设备也没有其它优惠了，对于企业研究开发费用，一直以来都有加计扣除的优惠。有关政策中无论新旧都没有区分购入固定资产还是融资租入固定资产，由于融资租入固定资产在承租方计提折旧，因此符合条件的融资租入固定资产的折旧可以加计扣除。

也就是说如果该资产是企业购入的，那么对于开展研发活动的企业来说，其在会计上进行加速折旧处理的折旧、费用，若符合加计扣除条件的话，仍可以进行加计扣除，享受双重的优惠。如果该资产是融资租入的，那么只能享受到加计扣除的优惠而不能选择加速折旧。

2015年固定资产加速折旧政策答疑

2015-11-262014年财税[2014]75号和国家税务总局公告2014年第64号对固定资产加速折旧政策进行完善，在此基础上，根据国务院再次扩大固定资产加速折旧范围的会议决定，近期财政部、国家税务总局出台了《财政部 国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》（财税〔2015〕106号）、《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号），进一步对固定资产加速折旧政策进行完善。现将政策执行中的相关问题整理成问答形式，以帮助纳税人正确理解政策，充分享受税收优惠。

1、问：此次固定资产加速折旧政策调整的主要内容是什么？

答：根据国务院常务会议精神，按照《财政部国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》（财税〔2015〕106号）规定，进一步完善固定资产加速折旧政策主要包括以下内容：一是规定了四个领域重点行业的企业固定资产加速折旧政策，即对轻工、纺织、机械、汽车四个领域重点行业的企业2015年1月1日后新购进的固定资产，允许缩短折旧年限或采取加速折旧方法；二是规定了四个领域重点行业小型微利企业固定资产加速折旧的特殊政策，即对轻工、纺织、机械、汽车四个领域重点行业的小型微利企业2015年1月1日后新购进的研发和生产经营共用的仪器、设备，单位价值不超过100万元（含）的，允许一次性计入当期成本费用在计算应纳税所得额时扣除，不再分计算折旧；单位价值超过100万元的，允许缩短折旧年限或采取加速折旧方法；三是规定了企业加速折旧优惠政策的选择权，即企业根据自身生产经营需要，可选择是否实行加速折旧政策；四是规定了政策执行起始时间和前3季度未能享受优惠的税务处理，即此次固定资产加速折旧政策从2015年1月1日起执行。2015年前3季度未能计算办理享受的，统一在2015年第4季度预缴申报时或2015企业所得税汇算清缴时办理享受。

2、问：此次进一步完善固定资产加速折旧企业所得税优惠政策将惠及什么类型的企业或者说哪些企业可重点关注此次政策调整？

答：此次进一步完善固定资产加速折旧企业所得税优惠政策将固定资产加速折旧优惠扩大到轻工、纺织、机械、汽车四个领域重点行业。因此，轻工、纺织、机械、汽车四个领域重点行业可重点关注此次政策调整。

3、问：轻工、纺织、机械、汽车四个领域重点行业按照什么标准执行？

答：对实行加速折旧政策的四个领域重点行业采取目录式的管理方式，在《财政部国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》（财税〔2015〕106号）附件中直接列明了享受加速折旧政策的轻工、纺织、机械、汽车四个领域的具体行业范围和代码。

4、问：国民经济行业分类与代码发生变化的，纳税人应按什么标准确认所属行业？

答：今后国家有关部门更新国民经济行业分类与代码，再按照更新后的行业分类和代码执行。

5、问：此次政策调整后，可以实行加速折旧的企业包括哪些？

答：此次政策调整后，可以实行加速折旧的行业由2014六大行业扩大到四大领域重点行业，具体包括：生物药品制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，信息传输、软件和信息技术服务业六大行业以及轻工、纺织、机械、汽车四个领域重点行业。

6、问：亏损企业是否可以享受固定资产加速折旧优惠政策？

答：可以享受，因为实行固定资产加速折旧政策产生的亏损可以在以后五个纳税内结转弥补。

7、问：核定征收企业可以享受固定资产加速折旧税收优惠吗？

答：加速折旧企业所得税优惠适用于账证健全、实行查账征收的企业，核定征收企业不能享受加速折旧税收优惠。

8、问：在按主营业务收入占比确定企业所属行业时，收入总额的口径是什么?

答：收入总额是指企业所得税法第六条规定的收入总额，即：企业以货币形式和非货币形式从各种来源取得的收入，包括销售货物收入、提供劳务收入、转让财产收入、股息、红利等权益性投资收益、利息收入、租金收入、特许权使用费收入、接受捐赠收入、其他收入。

9、问：固定资产投入使用当年的主营业务收入占比超过50%，但以后主营业务收入占比发生变化导致不足50%的，可以继续享受加速折旧税收优惠政策吗？

答：企业在生产经营过程中，主营业务收入占比可能会发生变化，为增强政策可操作性，以新购置并使用固定资产当年数据为标准，判断其是否可以享受优惠政策。以后发生变化的，不影响企业继续享受该项优惠政策。

10、问：为何政策适用范围限定在2015年1月1日后新购买的固定资产？

答：按照企业所得税法规定，企业所得税实行按年计算、分月（季）预缴、年终汇算清缴的征管方式。本次政策调整适用范围限定在企业2015年1月1日后新购进的固定资产。

11、问：购入二手的固定资产，可以适用固定资产加速折旧政策吗？

答：二手的固定资产虽然是卖方已经使用过的，但从购买人角度来看，此固定资产属于新购进的，可适用加速折旧政策。

12、问：“购进”包含哪些形式？自行建造的固定资产可以作为“购进”的固定资产吗？

答：固定资产的取得包括外购、自行建造、投资者投入、融资租入等多种方式。《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）明确的“购进”是指：以货币购进的固定资产和自行建造的固定资产。

13、问：融资租赁租入的固定资产，可以适用本次加速折旧优惠政策吗？

答：融资租赁的固定资产不属于购进的范畴，因此，不能适用本次加速折旧政策。

14、问：新购进的固定资产时间点如何把握？

答：固定资产取得方式不同，购买时点的确定也有所差别。在实际工作中，企业购置设备应以设备发票开具时间为准；采取分期付款或赊销方式取得设备的，以设备到货时间为准；自行建造的固定资产，原则上以建造工程竣工决算时间为准。

15、问：四个领域重点行业固定资产加速折旧政策对小型微利企业有特殊的优惠待遇吗？ 答：有特殊的优惠待遇。对四个领域重点行业中的小型微利企业2015年1月1日后新购进的研发和生产经营共用的仪器、设备，单位价值不超过100万元的，允许一次性计入当期成本费用在计算应纳税所得额时扣除，不再分计算折旧；单位价值超过100万元的，可由企业选择缩短折旧年限或采取加速折旧的方法。

16、问：小型微利企业新购进的研发和生产经营共用的仪器、设备范围包括哪些？

答：《国家税务总局关于印发〈企业研究开发费用税前扣除管理办法（试行）〉的通知》（国税发〔2008〕116号）、《科学技术部财政部国家税务总局关于印发〈高新技术企业认定管理工作指引〉的通知》（国科发火〔2008〕362号）已明确规定企业研发活动的仪器、设备范围口径，为此，对小型微利企业用于研发活动的仪器、设备范围口径，可按照国税发„2008‟116号或国科发火„2008‟362号文件的规定执行，以保持企业研发活动所得税政策执行标准的一致性。

17、问：享受加速折旧优惠政策的小型微利企业的标准是什么？

答：加速折旧企业所得税优惠政策中的小型微利企业，是指《企业所得税法》第二十八条规定的小型微利企业，即从事国家非限制和禁止的行业，并符合下列条件的企业：

1.工业企业，应纳税所得额不超过30万元，从业人数不超过100人，资产总额不超过3000万元；

2.其他企业，应纳税所得额不超过30万元，从业人数不超过80人，资产总额不超过1000万元。

18、问：企业在购置固定资产当年符合小型微利企业标准，并享受相关加速折旧优惠，但次年开始已经超过小型微利企业标准，该固定资产的折旧方法是否需要进行调整？

答：企业在购置使用固定资产当年符合小型微利企业标准，在以后可能不再符合标准。为了增强政策确定性及可操作性，对小型微利企业当年购置固定资产已按照政策享受加速折旧优惠的，即使以后企业不再符合小型微利企业标准，该固定资产的折旧方法也不再调整。

19、问：小型微利企业新购进的仪器、设备单位价值确定的口径是什么？

答：单位价值按照企业所得税法实施条例第五十八条明确的确认固定资产计税基础的方法确定，即：外购的固定资产，以购买价款和支付的相关税费以及直接归属于使该资产达到预定用途发生的其他支出确定；自行建造的固定资产，以竣工结算前发生的支出确定。

20、问：公司享受加速折旧政策时，可以采取哪些加速折旧方法？ 答：按照《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）规定，企业符合享受加速折旧政策条件的，允许缩短折旧年限或采取加速折旧方法。其中：采取加速折旧方法的，可以采用双倍余额递减法或者年数总和法。

21、问：符合条件的企业，若2015年购入一台全新的机器，打算采取缩短折旧年限方法进行加速折旧，其折旧的年限应如何确定？

答：《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）规定，企业采取缩短折旧年限方法的，购置的新固定资产，最低折旧年限不得低于企业所得税法实施条例规定的最低折旧年限的60％。你公司购入的机器，企业所得税法实施条例规定的最低折旧年限是10年，因此其加速折旧的最低年限为6年。

22、问：相关文件要求缩短折旧年限不得低于企业所得税法实施条例规定的折旧年限的60％，实施条例规定的折旧年限是多少？

答：除国务院财政、税务主管部门另有规定外，固定资产计算折旧的最低年限如下：1.房屋、建筑物，为20年；2.飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备，为10年；3.与生产经营活动有关的器具、工具、家具等，为5年；4.飞机、火车、轮船以外的运输工具，为4年；5.电子设备，为3年。

23、问：实行加速折旧时，可同时采用缩短折旧年限方法与双倍余额递减法、年数总和法吗？

答：企业实行加速折旧时，不同的固定资产可以用不同的计提折旧方法，但同一固定资产仅能采用一种加速折旧方法，不能同时采用多种方法。

24、问：企业最初采用双倍余额递减法实行加速折旧，在以后可以变更为年数总和法吗？

答：不可以。《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）第四条规定：企业按本公告第一条、第二条规定采取加速折旧方法的，可以采用双倍余额递减法或者年数总和法。加速折旧方法一经确定，不得改变。

25、问：企业考虑如果实行加速折旧税收优惠政策，将影响当年的业绩和经营效果，能否选择不实行加速折旧政策？

答：享受税收优惠是纳税人的一项权利，纳税人可以自主选择是否享受优惠。为此，《财政部国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》（财税〔2015〕106号）规定，企业根据自身生产经营需要，也可以选择不享受加速折旧优惠政策。

26、问：此次政策调整，财政部、国家税务总局正式发文的时间是9月17日，但企业在前三个季度购买的固定资产在预缴申报时没能享受到加速折旧优惠，还能享受吗？如何享受呢？

答：本次新政规定，四个领域重点行业企业2015年1月1日以后新购进的固定资产可以享受加速折旧优惠，对企业2015年前3季度按规定应享受而未能享受加速折旧优惠的，可采取两种方式处理：

第一种方式，在2015年第4季度企业所得税预缴申报时享受，即将前3季度应享受未享受的加速折旧部分，与第4季度应享受的加速折旧部分，在2015年第4季度企业所得税预缴申报时汇总填入预缴申报表计算享受。

第二种方式，在2015企业所得税汇算清缴申报时享受，即将前3季度应享受未享受的加速折旧部分，在2015企业所得税汇算清缴申报时进行纳税调整，统一计算享受。

27、问：享受固定资产加速折旧税收优惠需要税务机关审批吗？

答：为推进税务行政审批制度改革，方便纳税人享受加速折旧优惠政策，税务部门已经取消“企业享受符合条件的固定资产加速折旧或缩短折旧年限所得税优惠的核准”事项，符合条件的纳税人可以在企业所得税预缴申报和汇算清缴申报中直接享受该项优惠政策，不需要到税务机关办理审批手续。

28、问：企业享受固定资产加速折旧政策需要留存什么资料？

答：为保证优惠政策贯彻落实，引导企业正确核算，《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）对企业享受加速折旧政策提出了要求，即企业应将购进固定资产的发票、记账凭证等有关资料留存备查，并建立管理台账，准确反映税法与会计差异情况。

29、问：纳税人可否自主选择符合税法规定的固定资产折旧方法？

答：按照现行政策规定，加速折旧税收政策有新旧政策等不同政策规定。如对企业高腐蚀、强震动的固定资产允许实行加速折旧政策，对软件和集成电路企业实行特殊的加速折旧政策，去年以来对生物药品制造等六大行业和这次对四个领域重点行业也实行加速折旧政策等等。对一个企业来说，可能符合多个加速折旧政策，但享受税收优惠是纳税人的权利，纳税人可以自由选择。为此，《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）规定，企业的固定资产既符合本次优惠政策条件，又符合软件和集成电路企业等其他加速折旧优惠政策条件，可由企业选择其中一项加速折旧优惠政策执行，且一经选择，不得改变。

30、问：企业购入的固定资产既符合财税〔2012〕27号加速折旧的条件，又符合财税〔2015〕106号的条件，选择按财税〔2012〕27号执行后，可以变更选择吗？

答：不能。《国家税务总局关于进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策有关问题的公告》（国家税务总局公告2015年第68号）第五条规定：企业的固定资产既符合本公告优惠政策条件，又符合《国家税务总局关于企业固定资产加速折旧所得税处理有关问题的通知》（国税发„2009‟81号）、《财政部国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税„2012‟27号）中有关加速折旧优惠政策条件，可由企业选择其中一项加速折旧优惠政策执行，且一经选择，不得改变。

31、问：请问政策中的固定资产,包括房屋及建筑物吗?

答：按照《企业所得税法实施条例》规定，固定资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的非货币资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动相关的设备、器具、工具等。此次进一步完善固定资产加速折旧企业所得税政策中的“固定资产”范围包括房屋、建筑物在内。

32、问：企业购买的固定资产在会计上采取直线法折旧，税收上可以实行加速折旧吗？

答：《国家税务总局关于企业所得税应纳税所得额若干问题的公告》（国家税务总局公告2014年29号）规定，企业按税法规定实行加速折旧的，其按加速折旧办法计算的折旧额可全额在税前扣除。企业会计处理是否采取加速折旧方法，不影响企业享受加速折旧税收优惠政策，企业在享受加速折旧税收优惠政策时，不需要会计上也同时采取与税收上相同的折旧方法。

33、问：属于四个领域重点行业小型微利企业于今年购入100万元以下、研发和生产经营共用的仪器、设备，会计上采用平均年限法，税收上允许一次性税前扣除，在研发完成后将专用设备对外销售，是否要追回已享受的加速折旧优惠？

答：允许单位价值在100万元以下的专门用于研发的仪器和设备在企业购入当期一次性税前扣除，其实质上将企业发生的固定资产支出在当期费用化处理，不再通过分计算折旧的方式在税前扣除。企业研发完成，对外销售专用设备时，应按照销售收入全额计入当期应纳税所得额，但无需追回已享受的加速折旧优惠。

34、问：预缴时未申报享受固定资产加速折旧优惠，是否可以在汇算清缴时享受？

答：可以在企业所得税汇算清缴申报时享受。即，将以前季度应享受未享受的加速折旧部分，在企业所得税汇算清缴申报时进行纳税调整，统一计算享受。

35、问：主营业务收入占比按数据进行计算，预缴申报时如何判断是否达标？

完善国有企业融资的政策建议 篇6

企业发展需要资金或资本，相应地也就产生融资的要求。融资是现代企业经营与发展中不可忽视的问题。融资不仅为企业的生存和发展提供资金，同时也导致不同的企业治理模式和治理效率。国有企业在当前我国经济发展中具有举足轻重的地位。随着国有企业改革的不断深化，国有企业的融资行为日益受到社会各界的关注，融资不仅是国有企业持续发展的中心问题，也是国有企业改革的重中之重。我国国有企业融资经过半个多世纪的演变和发展，本身被打上了制度的烙印。计划经济色彩依然残留，例如在政企分开、经营机构转换、融资结构问题至今仍没有得到根本解决。国有企业融资问题的产生有多方面的原因，与我国国企产权不清晰、缺少约束机制、企业资本积累能力不强、内源融资严重不足等都有着直接关系。上述因素的出现直接导致国有企业在融资上差强人意。因此，在当前国有企业改革以及金融行业改革之际，借鉴国外的先进经验，结合我国国企的实际情况，规范企业的融资行为，建立高效的国有企业融资结构与融资方式是我们亟须关注的课题之一。

二、完善国有企业融资的政策

1.积极推进产权制度改革

产权不清是国有企业建立现代企业制度的绊脚石，产权不清直接导致国有企业经营短期化，只注重效益不注重资本结构的合理性，融资行為缺乏理性。为此，我们要加强国有企业产权改革，划清产权，建立法人产权制度，承认法人所有权和投资者所有权，出资者不直接干预企业的日常生产经营活动。唯有如此才能切实改变产权模糊带来的融资行为不合理的现象，有利于促进国有资产保值、增值，从而建立出资者权责有限化、企业行为市场化的现代国有企业。再就是完善破产、兼并机制。破产、兼并机制可以有效增强国有企业的风险意识，加强对企业的约束，如果国有企业赖账不还，就会面临破产清算以及被兼并的风险，于是增加了企业劳动资金的压力，使国有企业更加注重融资风险的控制，注重现金流、负债率等各项指标，从而使企业的融资行为更加理性。

2.硬化银行对企业的约束机制

相比于中小企业，国有企业更加容易从银行获得间接融资。在可预见的一段时间内，银行信贷将仍是国有企业重要的融资手段。然而当前国有企业和银行之间的关系依然没有摆脱行政干预的色彩，银行与国企这种不规范的信贷关系，导致国有企业资金配置效率低下。因此，首先要强化银行与国有企业之间信贷关系的规范化，不进行行政干预，严格按照相关法律来规范双方之间的信贷合同、资产抵押等关系，加强对风险资产的比例管理以及完善呆账准备金制度，从而形成真正的债权债务关系。对任何不合理、不合规的信贷不予支持。其次，建立风险公担机制。银行和国有企业应该是利益共同体的关系，银行按照经营绩效、发展潜力、信用记录等来决定是否放贷，银行应该主动参与企业的资信经营评估，建立贷款企业的信用档案；企业也应该为银行提供真实信息。

3.加强债券市场改革

债券融资是国有企业从资本市场上融资的重要手段，国有企业要大力发展企业债券市场，改善企业的融资结构，拓宽投资渠道，充分发挥债务融资在公司治理中的作用。特别是在当前，股票市场不景气的现实情形下，债券市场对国有企业发展的意义更加重大。国有企业进行债券融资需要注意的事项有：第一，加强监管，债券市场属于金融领域，对债券市场的监管应该按照市场规律来进行，传统的政府主导和政府干预模式应该退出，政府应该逐步放开对国有企业债券发行利率的限制，将其交予市场。根据市场资金供求状况、企业融资能力、诚信状况等自行决定利率，不同的利率水平将反映国有企业不同的风险溢价和流动性溢价，无论对于发行企业或者市场投资者都是利好的消息。第二，加强对中介机构的培育和管理。企业债券市场的发展需要多种中介机构，尤其是资信评估机构的积极参与。企业的信用是企业发行债券的基石，不断培育和完善我国的企业资信评估机构和企业信用的评价体系，可以使资信评估机构为投资者提供更加客观、公正的投资决策依据，促进企业债券市场的进一步发展。第三，丰富企业债券品种结构，增加债券的流动性和可转换性，不断完善企业债券市场的结构体系。进行企业债券品种的创新，能为债券发行企业和投资者提供更加广阔的选择空间。

三、结语

总之，国有企业的长远发展与融资密切相关。目前国有企业融资过程中的不规范行为的出现，不仅反映了企业制度本身存在的一些问题，也反映了金融体制、法律制度等各项配套制度改革的滞后。对于改革者而言，只有充分认识到这一点，从多方面政策入手，切实改革现行的融资体制，才能有力地促进国有企业不断发展和进步。

参考文献：

[1] 张玉喜.我国国有企业资本结构问题分析[J].商业研究，2008，（8）.

[2] 贾伟.我国国有企业融资机制的变迁与发展[J].经济与管理，2009，（9）.

作者简介：杨世忠（1974-），男，安徽太湖人，会计师，从事国有企业融资研究。

（安徽省交通投资集团有限责任公司）

论公司的融资政策 篇7

关键词：公司,融资政策,融资方式

一、公司融资的基本概述

1. 公司融资的基本概念

公司融资, 意指公司作为一个筹资的主体, 按照它在生产营运过程、对外进行投资活动或者需要适当调整资本结构时, 则采取合理的筹资方式, 得到一个适宜的期限和较低风险, 有效率的实现满足资金供求的筹集的一种财务活动。

2. 公司融资的方式与渠道

(1) 公司融资的方式

在我国在金融市场中最常见也是最主要的融资方式之一是直接融资, 较为典型的直接融资是通过发行股票、发行债券等有价证券的方式来实现融资。直接融资可以使大公司发展的更加的迅速, 在资金的筹措中是不可或缺的一种方式。

另一种融资方式叫做间接融资, 最典型的间接融资所进行融资的行为是利用银行存款。除此之外, 间接融资还有以下几种形式, 如金融信贷机构产生的委托信贷和融资租赁等。间接融资是经过相关的部门和机构筹措资金的, 这种模式更有利降低其成本、分散融资所带过来的风险, 充分利用了规模经济特点, 使得公司融资带来的负债比较多元化。所以这两类方式既不能独区也不可全废, 应两种配合使用。

(2) 公司融资的渠道

公司融资的方法和手段在一定程度上也可以称作是公司融资的来源渠道, 所以公司融资的方式大致上可以将它分为两种情况, 一种叫做债务融资, 另一种我们通常叫做股权融资。前者是公司利用增加自身债务的方式来获得资金, 在这种融资情况下, 资金的所有者作为债权人, 在一定的期限内, 收回本金和利息。后者是公司在不经过金融等中介机构介绍的情况下自行发行股票, 从社会和大众以及其他盈利的部门获得资金的方式, 被称之为股权融资。这种融资方式带给资金所有者的是对公司的控制权。

在形式上, 债权融资有以下几个方式:发行公司债券、银行获得贷款、公司自身的应付债款和应付票据。而债券融资主要是指公司发行股票进行融资。债务融资主要给公司带来的是负债的增加以及到期应支付给资金所有者的利息和本金。这种情况下, 资金所有者也就我们通常所说的债权人, 不会参与公司的管理与经营, 公司的得失、盈亏不会影响其利益, 债权人对自己所提供的资金没有决策权。股权融资为公司带来权益的增加, 在这种情况下, 投资者可以直接参与公司的经营、决策、管理。他们的利益来源主要是公司的股利和分红, 这种情况下, 投资者一旦注资就无权撤回。

二、当前公司融资实施的现状

虽然现在金融市场中的资金相对还是比较充足, 但是在正式间接融资的体系中或者是资本市场中, 还是难以给中小型公司足够的资金筹款, 其现今主要状况如下:

第一, 短时间资本的筹措较往年容易, 难度系数有所减低, 然而筹集到时期长久的长期权益资本还是处于匮乏的阶段。因为各地政府在不断地改进与完善对于公司融资相关的政策, 所以融资难度在某些程度上是有所下降。目前的金融体系开设了短期信贷业务, 给中小型公司的融资有所缓解, 但对于中长期信贷和权益性资本的供给还是在很大程度上难以满足, 尤其是对于高科技创业型公司。

第二, 大公司融资困难的问题一定程度有了些许减缓, 然而对于相对规模不如它的中、小型公司来说融资却依旧难度较高。如今的金融体系, 大部分金融机构热衷于大型公司, 而中小金融机构的主要服务客户虽然是中小公司, 但由于它发展滞后, 服务范围小、服务品种较为单一, 因此在中小公司需求上是很难满足的。这些无法在正式的金融体系中得到需求上满足的公司, 为能够得到进一步的发展, 常常是在非正式金融活动中去寻求且筹集资金。

第三, 县和县以下的行政地区融资发展程度与大、中型城市相比实力依旧悬殊。金融市场在大、中型的城市发展迅速, 规模和制度也越来越完善, 例如, 北京和上海, 它们能吸引的信贷投资不管是在数量上还是在质量上都远远高于小型城市。投资的集中性, 导致资金源源不断的流入这些发展好的城市, 并且信贷投资规模还在发展壮大。但是对于县以下的地区而言, 信贷融资仍旧发展缓慢, 还处在很大程度上的资金缺口阶段。

第四, 新中国建设以来, 中国所有制的改变在某种程度间接的影响着市场经济。各地区对经济发展的关注度越来越重视, 在实际的工作中, 各地的执法和与财务相关的部门对那些越来越不适应社会发展的国企持有不同的观念。国企产生的贷款往往在坏账出现后不予追究是一种常见的现象, 但是他们对私企来说, 追究力度就远远大于国企。这种不同的态度, 使得信贷的对象往往更加集中于国企, 且银行信贷人员将对其他规模小的公司贷款更严格, 银行贷款难度加大使得那些公司的融资举步维艰。

三、公司融资现状的原因分析

1. 大多数公司没有形成以融资辅助公司发展的观念

很多公司在公司融资的管理上并且在金融市场融资方面有着十分匮乏的主观能动性和积极的态度, 他们更习惯于去依赖政府的优惠政策, 有着一种习惯去等、要、靠政府政策的惰性思想, 大多数公司认为自己公司在缴纳税费方面对国家有着不小的贡献, 因此觉得有理由的让政府满足他们而去继续增加投入资金或者是通过减税让利的方式来满足自身。

2. 公司忽略了融资相关的环境变化

当公司发展急需要资金的时候, 通常都会只关注自身的资金是否能够到位, 何时能够满足, 很容易的就忽略了金融市场上的宏观环境。这种情况在对那些长期有资金需求的公司尤为明显。公司具体的制定一个对于自身发展相关的筹资需求计划, 当金融环境中宏观环境发生了变化, 则可以快速的根据其经营状况及时的调整, 如此可以很好的适应政府调控并且不会因此很大的影响。例如政府采用紧缩性财政和货币性政策时, 公司进行了大规模的融资, 那么就会造成付出更多融资成本的弊端。

3. 公司的融资方式缺乏多样性

由于我国长期金融结构的地位, 已根据银行间接融资, 并且在受公司财务工作人员计划经济体制理念和素质影响, 所以公司在融资这一板块有着对银行超强的依赖性, 也因此使得融资工作似乎就是类似于简单的“跑银行, 拉贷款”。单调的融资渠道让公司的融资难度大大加深, 而且在有好的资金来源时, 其运用的灵活性也是差强人意的, 财务风险方面也不会是很低。单调的融资方式在某方面也象征着公司融资管理中应收账款让售融资方式、融资租赁、票据贴现和转让没有在此起到它原本应该起到的作用。

4. 公司对于公司的成本观念和风险意识较差

很多公司大多数存在的情况是只有在缺乏经营管理活动资金的时侯, 公司才会让财务人员去想办法进行融资, 融资任务是在筹集到资金后算作完成, 此后也不会去考虑怎样能够更合理的调节资金结构与资金成本。无论公司资金利用率是高了还是是低了, 无论公司资金成本是大是小, 也不管公司的资本结构如何, 这种公司盲目举债的经营方式在很多公司是十分常见的现象;其次, 通常公司在盲目的筹集到资金后, 一般是不会对借入的资金进行一个很好的规划与管理, 因此对于大量的资金占用、闲置和浪费这类现象是屡见不怪的, 这些都是风险意识较差的体现。

四、改善公司融资现状的对策

1. 促进融资观念融入公司发展理念

首要任务是让公司不要过于依赖政府的相关政策, 应多关注自身能力的大小。因为公司的发展靠自身的积累是一方面, 另一方面就是依靠外部的注资, 所以找到一种适合自身的的资本结构很有必要。其次提高公司的资信等级评级, 从而能够让间接融资渠道的畅通得到应有的保证。当然, 公司同时也需要不断支持对优秀人才和先进技术的引进, 这样才能够保证新产品、新技术的创新与开发竟而提升自身的实力。总而言之, 公司若想让融资概念更好的融入公司发展策略之中, 培养更多高素质、有先进管理理念的人才并且发展提高公司自身的能力和水平是起着重要的作用。

2. 将公司融资的环境与时机相结合, 实现适时融资

在大的金融环境下, 其变化是难以预测的, 为了能更好减低这种未知变化对公司的影响, 我们需要根据公司自身不同时期科学合理的对资金的供求和筹措资金需求进行周密的计划。而所需要注意的是要在融资进行之前看准好的时机, 例如宏观调控下融资环境中的政府货币及财政性政策、当下的资本环境, 与其结合后公司再慎重的进行决策。

3. 有意识促使公司融资方式多样化

不同类型的公司有着自身独自的公司的管理和其经营观念, 如果想要发挥出公司所具有的整体融资优势, 则需要它们自己选择多元化的适合的融资方式, 进而满足不同时期的需要。多样化的融资方式可以使公司的融资难度大大的降低, 公司在选择融资方式的时候, 按照成本最小化, 风险选最低值的融资方式来为公司谋求到所需要的资金。

4. 加强资本成本观念和风险意识

公司在风险管理中可以认识到不同的经济环境是有着不一样的短期负债, 并且具有不同.的风险好成本。要合理地预测资金市场的供求情况, 因为各种筹资方式资金成本的高低与资金市场中“资金商品”的可供量直接密切相关, 因此只有充分考虑资金市场的供求状况, 才能从根本上降低筹资成本。其次, 充分比较各种融资方式的融资成本, 包括含有多种融资方式的混合性融资方式的成本, 从中选择资本成本最小的。.总体来说, 降低公司的资本融资成本需要经过合理预测并且统筹考虑随后的资本市场的供求状况才能达到其所希望的效果。

参考文献

[1]肖翔.公司融资学[D].北京交通大学出版社, 2011年2月第2版.

[2]黄达.金融学[D].中国人民大学出版社, 2009年1月第2版.

融资创新政策 篇8

自贸区境外融资政策及融资模式的分析分为以下两个部分。

(一)自贸区境外融资相关政策解读

近年来,由于在融资成本上显著低于国内市场,国内企业在以香港为代表的境外金融市场开展融资的情况不断增多。其中,以人民币计价的融资成本低于国内1% 以上,而以美元等外币计价的融资成本下降的幅度可能更高。因此,国内企业都在寻找如何便利快捷及成本较低的打通境外融资渠道。作为国务院指定的便利跨境贸易和投资的 “试验田”,上海自贸区为解决这一问题提供了良好的政策支持,极大地降低了境外融资的操作难度和总体融资成本。 详见表1。

从表1可见,自贸区为便利境外融资进行了较为全面的顶层设计: 不仅在境外融资资金流入、对外担保和融资租赁等方面,简化审批和外汇管制要求,而且在风险可控的前提下放宽融资额度,拓展业务开展地域,并减少了限制条件。

( 二) 通过自贸区进行境外融资的融资模式分析

首先,企业不论想在境内或境外融资,都需要满足一定的基本条件,通过自贸区进行境外融资也不例外。基本条件包括: 企业生产经营正常,财务实力较强 ( 最好有被市场认可的公开的较高信用评级等级) ,有可为融资提供担保增信的资产等。下面,表2提出了对应于前述的自贸区政策,国内企业可采取的三种融资模式。

在业务实践中,国内企业操作境外融资的难题不仅在于融资本身,融资资金如何合法合规的回流并在国内加以使用仍是企业最关注的问题, 主要原因就是我国目前还没有放开资本项下的境外资金出入。自贸区实现了一定的政策突破,使得通过特定融资模式将境外相对成本较低的融资引入国内成为可能。这对我国逐步探索实现资本项下可兑换具有重要意义。

二、境外融资的汇率风险对冲

由于截至2015年3月末,美联储将利率保持在0 ~ 0. 25% 的历史低位,境外美元融资成本较国内人民币融资普遍低2% 以上。所以许多国内企业对在境外进行美元融资很感兴趣,但近期美元对人民币大幅升值,使企业担心融资到期时的汇兑损失会大幅增加整体融资成本。现将美元对人民币的汇率走势及汇率风险对冲策略分析建议如下。

资料来源: investing. com

(一)美元对人民币汇率走势分析

在2008年7月受全球金融危机影响、人民银行事实上将人民币即期汇率定调整至1美元兑6. 83元以来,人民币一直保持强劲的升值态势 ( 2014年1月美元兑人民币汇率达到历史最低值6. 04) 。这一趋势在2014年1月才出现变化并持续波动: 2014年1 ~ 7月美元对人民币汇率一度连续上升至6. 26,8 ~ 11月却转跌至6. 12,12月至2015年3月再度最高升至6. 27,3月20日回到6. 21左右。

究其原因,主要是美国在2008年金融危机后,通过量化宽松和超低利率促进企业重组并降低债务水平,同时 “页岩气”革命成功降低能源成本和美元贬值迎来部分制造业复苏,及房地产市场触底反弹,信息科技等高新技术行业竞争力依然强劲带来股市繁荣。而我国由于2009年 “4万亿刺激”而进入了经济结构调整期,正在推进 “新常态”。

但是,人民币相对欧元等主要货币,对美元的走势依然稳健。

资料来源: investing. com

从上图可见,美元对人民币汇率呈窄幅波动,波动幅度为 - 1. 8% ~ + 1. 7% ,但美元对一揽子货币 在这一时 间区间内 波动幅度 较大 ( - 2. 8% ~ + 19. 9% ) 且在2014年6月以后一路升值。所以人民币实际上与美元一样,对其他货币均已较大幅度的升值了。

资料来源: 美国经济研究局 《1919—2013 年 GDP 的产业组成表格》和中国国家统计局的 《国民经济和社会发展统计公报》

从表3可见在整体经济发展上,中美两国拥有不同的特征。

第一,美国经济各种产业和经济类型占GDP比重基本稳定,1997—2013年变化并不明显。而且美国以服务业为主 ( 占比超60% ) ,其中的子行业 “金融和保险”、 “房地产”和 “专业和商务服务业”等占比较高,而以制造业为代表的工业占比基本保持在20% 左右。

第二,我国产业呈现明显的变化趋势: 第三产业在2013年 ( 占比46. 10% ) 第一次超过第二产业,且占比仍在不断提高,表明我国已从单一的工业化迈入工业化和服务业共同发展的新阶段。

目前,我国以航空航天、铁路、电气和造船、汽车及机械等装备制造业正在加速追赶以美国为代表的世界先进水平,在高铁等部分领域甚至实现了超越,同时在美国最强的电子信息制造、通信和互联网及相关服务行业,我国以华为、阿里巴巴、浪潮、展讯等为代表的企业,在国家大幅度提高信息安全要求及国内旺盛需求的引领下,在芯片和软件、技术标准等关键领域实现突破。更为重要的是,我国对内采取 “新常态”系列政策推进国内经济结构调整,对外以 “一带一路”带动亚洲和欧洲等地区加快经济发展,同时金融业对内构建多层次资本市场,推进 “利率和汇率市场化”; 对外推进人民币国际化, 加速贸易结算便利化并逐步开放资本项下的资金流动,竞争力不断提高。

综上,虽然中美两国经济基本面不支持美元对人民币汇率的大幅持续走高,但在目前美联储加息不明朗的情况下,汇率仍可能面临较大幅度的波动,所以必须采取措施预先控制汇率风险, 不让意外的汇兑损失 ( 如2% 或以上幅度的人民币贬值) 抵消境外融资的成本优势。

( 二) 利用汇率期货 /远期合同对冲汇率风险

期货或远期合同是标准化的、可用于锁定未来一定时间汇率水平的工具。由于2014年以来美元对人民币汇率波动加大,建议在进行美元融资时购买相应的汇率期货/远期合同来对冲风险。

数据来源: 中国货币网、香港联交所和美国芝加哥期货交易所数据

从表4可见,不论是国内、香港还是美国市场均预期美元会在2015年4月至2016年6月保持升值 ( 原因不仅是美国经济走强,而且美联储很可能在2015年下半年加息) 。但是,三个市场预判的升值幅度并不一样,价格最好的是国内市场。所以,企业可以选择在国内购买对应期限的汇率期货/远期合同进行套期保值。

另外,购买汇率期货 /远期合同时机非常重要,应选择美元/人民币即期汇率出现进一步贬值、市场转向看好人民币走强的时间点进行套期保值操作,可进一步降低对冲的成本。

三、结语

民间融资现状与法律政策解析 篇9

关键词：民间融资,法律规范,政策策略

一、引言

近年来, 融资难的问题成为困扰企业发展的一项大问题, 在这样的背景之下, 民间融资凭借简单、快速、高效等优势受到了资金短缺企业的追捧, 许多人在利益的驱动之下, 纷纷加入到民间融资的交易大军中。但是由于现阶段我国关于民间融资的法律法规尚处于空白状态, 缺乏完整、统一的体系, 只是散见于《民法通则》、《合同法》、《证券法》、《刑法》等基本法律, 以及政府发布的行政法规、规章和最高法院的司法解释中, 这导致民间融资的多项法律风险问题频发。

2008年5月, 无业人员潘璐在南京注册名为瑞鼎轩茶业的公司, 以中老年人发放免费品茶券为诱饵, 谎称其公司可以为中老年人免费办理经营茶楼的投资活动等, 并且向被蒙骗者承诺14%～22%的年利息, 短短一年时间非法集资人民币1433万元。2012年3月, 江苏省常熟市“知名美女老板”顾春芳涉嫌非法民间融资, 以做煤炭生意有巨大资金缺口为由, 找当地私企老板投资, 承诺高额利息, 在资金链断裂后人间蒸发, 经初步查明发现:其非法融资涉案金额高达8.3亿元以上。江苏泗洪县也曾经在高额利息的诱惑下, 出现“全民放贷”的不正常行为, 造成泗洪街头名车云集, 市民在盲目跟风的状态下集体不理性借贷。数月后, 借贷者无故失踪, 停止付息, 导致泗洪的高利贷市场崩盘, 一些人为寻找上家采取各种办法, 其中不乏违法手段, 但是由于高利贷本身不受法律保护, 因此能够追回损失的可能性微乎其微, 民间融资问题再次成为热议的话题之一。

二、 民间融资的现状

民间融资是一种来源于民间个人或企业等非正规金融市场, 为了促进资金短缺企业发展的需要或者个人资金需求的资金融通活动, 没有明确法律法规对其监管。它是一种排除在正式金融机构之外的借贷行为, 因此其经常被称为:“体制外金融、非正式金融或草根金融”。

现阶段, 我国民间融资的资金来源较为丰富, 主要体现在: (1) 公众闲散资金的募集。由于我国金融市场投资渠道过少并且为了应对国际热钱的投机流入银行维持的低利率, 促使资金盈余者为了获得高收益而进行散乱投资; (2) 资金较为宽松、富足的企业老板等人, 以盈利为目的为资金短缺者提供周转需要; (3) 私募资金组织非法成立投资管理公司, 一方面募集社会闲散资金, 一方面向社会提供非法融资。我国民间融资的方式主要包括: (1) 民间借贷, 其为民间融资的主要方式。比如在农村较为普遍存在的互助会, 以及个体企业为了应对生产周转需要采用的高利贷。 (2) 有价证券融资, 利用信用度较高有价证券进行质押、抵押贷款, 如:国库券等, 部分借贷人之间还会征收差额利息或手续费。 (3) 票据贴现, 由于银行票据安全性较高, 民营商贸行通常愿意接受其进行贴现。这些民营商贸行既不需要税票, 也不需要购销合同, 仅凭中间人的介绍和银行承兑汇票查询书, 持票人可直接从借款人处拿到现金。利率一般为面议, 期限越长, 利率越低, 反之越高, 利率的高低受金融机构贴现利率的直接影响。 (4) 企业员工集资, 这也是民间融资的一个有效获得资金的渠道, 企业会以高回报甚至股东身份为诱饵欺骗其员工或者相关人员, 从事不合法的资金募集。

1.民间融资利率情况

现阶段民间融资的利率一般都在10%～20%左右, 大部分银行的利率显著低于民间融资的利率水平。据温州市金融办监测的数据显示, 2013年3月温州民间融资综合利率指数为20.30%, 但是同期我国银行的人民币贷款利率根据期限的不同大约在5.60%～6.55%之间, 所以民间融资利率比同期银行贷款利率高4倍左右, 银行贷款利率明显低于民间融资利率 (见表) 。

另一方面, 民间融资的利率现状还包括: (1) 民间大额的融资利率相对较低, 民间小额融资利率相对较高; (2) 民间融资的利率呈现明显的区域化差异特征, 发达地区的融资利率普遍较低, 欠发达地区的融资利率普遍较高。

2.民间融资的发展规模情况

随着民间融资逐渐扩大发展, 其规模也开始呈现扩大状态, 融资的资金由过去小额上升至较大数额, 中国人民银行进行调查显示:民间融资在2005年度规模约为9500亿元, 发展到2011年上升到40000亿元左右。短短6年膨胀4倍多, 这反映出几年来民间融资规模的发展趋势。同时, 民间融资与GDP的比率也呈现出上升态势 (见图1) 。

3.民间融资的风险情况

我国的民间融资目前尚处于非公开、透明状态, 没有从“私募”走到“公募”, 融资双方签订的协议大部分都不具备法律效力, 在这样情况下, 许多案例出现重大法律纠纷。民间融资交易简单、无序, 资金所有者无法对借出资金进行有效监管, 导致借贷人恶意欠债拖延情况时有发生, 借贷双方只能通过法律的途径来解决。以某地区的数据为例, 该市2006年到2011年间, 法院每年平均受理的民间融资相关案件由2785件上升至12052件, 完成审结的案件数由2815件上升至10371件 (见图2) ;受案标的额由3.2714亿元上升至113.434亿元, 结案标的额由3.9498亿元上升至53.8689亿元 (见图3) 。两相对比发现上升幅度触目惊心, 风险日益加大。

三、民间融资法律、政策规范—以江苏省为例

1.政府部门对民间融资管理的相关政策

政府部门对于民间融资的问题一直都较为重视。早在1995年全国人民代表大会常务委员会上, 就出台了《关于惩治破坏金融秩序犯罪的决定》, 在该决定中指出:“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款, 扰乱金融秩序的, 处三年以下有期徒刑或者拘役, 并处或者单处2万元以上20万元以下罚金;数额巨大或者有其他严重情节的, 处三年以上十年以下有期徒刑, 并处5万元以上50万元以下罚金。”“以非法占有为目的, 使用诈骗方法非法集资的, 处三年以下有期徒刑或者拘役, 并处2万元以上20万元以下罚金;数额巨大或者有其他严重情节的, 处三年以上十年以下有期徒刑, 并处5万元以上50万元以下罚金;数额特别巨大或者有其他特别严重情节的, 处十年以上有期徒刑、无期徒刑或者死刑, 并处没收财产。” 1998年国务院发布的《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》明确表示:未经中国人民银行批准, 擅自设立从事或者主要从事吸收存款、发放贷款、办理结算、票据贴现、资金拆借、信托投资、金融租赁、融资担保、外汇买卖等金融业务活动的机构, 未经中国人民银行批准, 擅自从事非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款;未经依法批准, 以任何名义向社会不特定对象进行的非法集资;非法发放贷款、办理结算、票据贴现、资金拆借、信托投资、金融租赁、融资担保、外汇买卖;或者设立非法金融机构或者从事非法金融业务活动, 构成犯罪的, 依法追究刑事责任;尚不构成犯罪的, 由中国人民银行没收非法所得, 并处非法所得1倍以上5倍以下的罚款;没有非法所得的, 处10万元以上50万元以下的罚款。”

2. 江苏省地方政府民间融资相关政策推进

江苏省地方政府一直积极响应国家关于民间融资的各项法律规范要求。

1998年江苏省工商局就转发了国务院发布的《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》。

2001年颁布的《中共江苏省委、江苏省人民政府关于加快发展私营个体经济的意见》要求“鼓励由政府出资, 社会力量、企业共同出资设立信用担保机构”, “积极探索以私人资金合股的股份合作制形式有效聚集社会资金”。要求中虽然没有明确提出鼓励民间融资的发展, 但是提出允许私人资金的有效聚集, 使得民间融资的发展跨进了一大步。

2007年江苏省委省政府发布《关于加快推进金融业改革发展的意见》, 意见中指出“大力发展创业投资基金, 通过设立政府创业投资引导基金, 运用财税相关政策, 引导社会资本积极参与设立创业投资企业, 疏通高成长性企业的融资渠道。”

2008年, 江苏省政府成立信用再担保公司, 出资10亿元开展“百亿元中小企业担保贷款项目”, 按1:1比例为各县 (市、区) 担保公司提供再担保, 在全省形成20亿元总担保能力。积极推动民间融资的健康运营, 并且大力推进小额贷款公司的发展。

2009年江苏省高级人民法院下发《关于当前宏观经济形势下依法妥善审理非金融机构借贷合同纠纷案件若干问题的意见》, 明确下列民间融资属于无效行为: (1) 以“标会”等形式向不特定多数人非法筹集资金的行为; (2) 以向他人出借资金牟利为业的“地下钱庄”等从事的借贷行为; (3) 其他违反法律、行政法规强制性规定的借贷行为。

在《2009年～2011年度江苏省金融服务“三农”的指导意见》中提出“重点推进村镇银行、贷款公司、农村小额贷款公司、农民资金互助组织试点, 鼓励在农民专业合作组织内开展农民资金互助组织试点。”

2010年省政府发布了《省政府关于鼓励和引导民间投资健康发展的意见》, 为民间融资提供了发展方向。

2012年江苏省政府发布《江苏省打击非法集资集中宣传教育活动方案》的通知以提高社会公众对非法集资危害性的认识, 增强风险防范意识, 培养正确投资理念, 营造防范和打击非法集资的良好舆论氛围, 从源头上有效遏制非法集资案件的高发势头, 为民间融资的发展指明道路, 维护我省经济金融秩序稳定, 保护人民群众切身利益。

四、江苏省民间融资政策制定策略

1.变堵为疏, 构建民间融资的法律体系

民间融资现已成为金融市场一项资金来源, 因此积极的发展民间融资是金融创新的一部分。但有现实情况是, 监管机构总是心存顾虑, 担心民间融资没有经验、不懂经营, 或者害怕其“卷钱跑路”。所以, 我国民间融资一直还处于地下发展阶段, 关于民间融资的法律法规较少且分散, 没有专门规范民间融资法律关系的规范, 各地经济发展目标和状况不同, 所以遵循的规范原则也不同。在法律法规不成体系的情况下, 民间融资合法性至今难以得到承认。推动民间融资的法律法规的出台是解决民间融资问题的基础, 如果推行《民间融资法》才可以进一步规范民间融资行为, 促进民间融资的依法运营, 构建一个复合型、健康稳健、合理规范的民间融资系统, 剔除现阶段民间融资的缺陷, 从市场准入监管、金融谨慎监管、市场退出监管三方面分别立法, 将民间融资变为“合理又合法”。

2.加强督查, 建立民间融资监管平台

对于民间融资的监管应该做到事前审慎防范, 而不是事后堵漏处罚。在过去的案例中反映过一个共性的问题, 资金借出者在资金出借后缺乏对资金有效监管, 资金的流向, 以及盈利情况处于暗箱操作中, 这导致风险的加大, 所以定期收集相关数据, 重点监测民间资金规模、来源、区域分布、市场利率、流动性状况、信用程度、风险状况等, 准确地把握民间金融交易的规模和发展动向, 展开实施管理, 可以大大降低融资风险。

3.适度干预, 加大金融创新发展

适度干预民间融资, 加大金融创新能力。正规金融与民间融资可以相互补充, 资金短缺者正是由于在正规金融途径无法获得足够资金, 这成为民间融资活跃的理由。加大金融机构产品及服务的创新能力, 使得正规金融市场产品能够满足融资的需要, 从而杜绝资金短缺者对民间融资的过度依赖。

4.加强宣传, 提高公众保护意思

公众应该拥有必要的法律法规和金融风险知识, 如此才能提高公众的金融风险防范意识。因此政府相关部门应该对公众定期进行金融风险方法的宣传, 分析非法集资的危害性, 提高公众抵抗民间融资的风险意识和鉴别能力, 促进“合理又合法”的投资行为。

参考文献

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我国融资租赁税收政策概况 篇10

关键词：融资租赁,税收政策,概况

一、与融资租赁相关的税收

就目前的各种规定来看, 与融资租赁业务相关的税种主要有流转税 (包括增值税和营业税) 、所得税和关税等。此外, 融资租赁行业可能会涉及到的税种还包括城市维护建设税和教育费附加、房产税、印花税和船舶吨税等。

(一) 流转税

当前, 我国的流转税主要包括增值税、消费税和营业税三个税种。融资租赁业务可能涉及到的流转税主要有增值税和营业税两种。

1. 增值税。

增值税对在我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人征收。增值税的纳税人分为一般纳税人和小规模纳税人。对于一般纳税人, 就其销售 (或进口) 货物或者提供加工、修理修配劳务的增加值征税, 基本税率为17%, 低税率为13%, 出口货物为0% (国务院另有规定的除外) ;对小规模纳税人, 实行简易办法计算应纳税额, 征收率一般为3%。

1993年12月28日, 国家税务总局发布《关于印发<增值税若干具体问题的规定>的通知》 (国税发[1993]154号) 第一条第三款规定, 对于融资租赁业务, 无论租赁的货物的所有权是否转让给承租方, 均不征收增值税。

2. 营业税。

我国营业税是针对对有偿提供应税劳务、转让无形资产和销售不动产的单位和个人征收的。其中包括交通运输业、金融保险业等7个税目的应税劳务。营业税按应税劳务或应税行为的营业额或转让额、销售额依法定的税率计算缴纳, 娱乐业实行20% (其中台球、保龄球适用5%) 的税率除外, 其他税目的税率均为3%或者5%。

(1) 融资租赁业的界定。1993年12月27日, 国税总局发布《关于印发<营业税税目注释> (试行稿) 的通知》 (国税发[1993]149号) , 据文中定义, 融资租赁业被划归为金融保险业, 按金融业的税目征收营业税。而其他租赁业被定义为“在约定的时间内将场地、房屋、物品、设备或设施等转让他人使用的业务。“”融资租赁, 不按本税目征税。”因此, 租赁业被归类为服务业, 按服务业的规定进行征税。

1995年4月26日, 国家税务总局发布《关于营业税若干问题的通知》 (国税发[1995]076号) , 对融资租赁作了进一步区分。《营业税税目注释》中的“融资租赁”, 是指经央行批准经营该项业务的单位所从开展的融资租赁业务, 除此之外机构开展该类业务业务应按“服务业”税目中的“租赁业”项目征收营业税。这就意味着, 只有经中国人民银行批准经营融资租赁业的单位才适用金融保险业的规定征税, 其他融资租赁业 (之前是“租赁业”) , 仍按照服务业的规定征税。

(2) 融资租赁业的营业额 (税基) 。在《财政部、国家税务总局发布关于转发国务院关于调整金融保险业税收政策有关问题的通知的通知》 (财税字[1997]045号, 1997年3月14日) 、《财政部、国家税务总局关于融资租赁业营业税计税营业额问题的通知》 (财税字[1999]183号, 1999年6月24日) 、《国家税务总局关于印发<金融保险业营业税申报管理办法>的通知》 (国税发[2002]9号, 2002年1月30日) 、《财政部、国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知》 (财税[2003]16号, 2003年1月15日) 等通知当中, 对融资租赁企业的营业额 (即税基) 作了说明, 用直线成本法折算的营业额是融资租赁以其向承租者收取的价款和价外费用 (含残值) 减去出租方所承担的出租货物的差。出租的实际成本, 含有由出租方承担的关税、货物购入价、增值税、消费税、安装费、保险费、运杂费等费用。

而经营租赁作为传统租赁则归属于服务业, 以出租方向承租方收取的租赁费, 不扣除其他成本作为营业额应税。

(3) 融资租赁业的税率。根据《中华人民共和国营业税暂行条例》 (1993年12月13日中华人民共和国国务院令第136号发布, 2008年11月5日国务院第34次常务会议修订通过) 的规定, 金融保险业和服务业均按5%的税率征收营业税。这就意味着, 融资租赁和一般租赁 (经营租赁) 保持相同的税率, 但如上一节所示, 二者的税基不同。

3. 融资租赁行业增值税与营业税的征收。

2000年, 国家税务总局发布了《关于融资租赁业务征收流转税问题的通知》 (国税函[2000]514号, 7月7日) 和《关于融资租赁业务征收流转税问题的补充通知》 (国税函[2000]909号, 11月15日) 。通知规定, 对经中国人民银行批准经营融资租赁业务的单位所开展的该项业务和对外贸易经济合作部批准经营融资租赁业务的外商投资企业和外国企业所从事的融资租赁业务, 无论租赁货物的所有权是否转移, 均按《中华人民共和国营业税暂行条例》的有关规定征收营业税, 不征增值税。其他单位开展融资租赁业务, 租赁的货物的所有权转让给承租方, 只征收增值税;租赁的货物的所有权未转让给承租方, 只征收营业税。

(二) 所得税

所得税又称所得课税、收益税, 是指国家对法人、自然人和其他经济组织在一定时期内的各种所得征收的一类税收。根据征收对象的不同, 分为企业所得税和个人所得税。

1. 企业所得税。

企业所得税针对我国企业和取得收入的机构组织 (个人独资企业以及合伙企业除外) 来源于境内和境外的一切所得征收。该税的应纳税所得额是每一纳税年度收入总额, 扣除不征税收入、免税收入以及允许弥补以前年度亏损后的余额, 其税率为25%, 纳税年度为从公历1月1日至12月31日, 实行按月或按季预缴、年终汇算清缴, 按多退少补的办法征收。企业应当自月季终了之时5月之内, 向税务机关报送纳税申报表, 结清应缴应退的税款。

为促进融资租赁业的发展, 出台了很多有利于融资租赁业务的税收政策, 例如投资税收抵免、加速折旧、租金税前扣除、对租金可能发生的呆账准备金给予税收优惠等。我国关于融资租赁企业所得税的规定, 主要体现在计提折旧、租赁费所得税税前扣除、投资税收抵免等方面。

(1) 计提折旧。关于租赁资产的折旧, 在1999年4月16日国家税务总局发布的《事业单位、社会团体、民办非企业单位企业所得税征收管理办法》 (国税发[1999]065号) 中, 对融资租赁和经营租赁所得固定资产的折旧方法进行了区分。办法第九条规定:“事业单位、社会团体、民办非企业单位融资租赁的固定资产, 可以提取折旧;经营性租赁的固定资产, 不得提取折旧, 但其租赁费可按使用期限摊入当期成本或有关支出科目, 在税前扣除”。

同年9月3日和14日, 国家税务总局就银行和保险企业的固定资产折旧问题, 分别发布了《关于银行企业所得税若干问题的通知》 (国税发[1999]162号) 和《关于保险企业所得税若干问题的通知》 (国税发[1999]169号) 。两条通知分别规定, 银行和保险企业租赁的房屋、电脑及其辅助设备, “属于融资租赁的, 应按固定资产进行管理, 分期计提折旧。其中, 对不按固定资产管理的电脑及其辅助设备, 其租赁费的扣除年限不得少于3年。以租代建 (购) 的固定资产, 其租金支出不得在当期扣除, 应作为建 (购) 固定资产的成本, 按规定提取折旧。”

为促进企业技术进步, 国家相关部门还出台了有关融资租赁税收的规定。例如, 1996年4月7日, 财政部、国税总局发布了《关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》 (财工字[1996]041号) 。通知第四条第三款规定, 为推进企业机器设备的更新, “企业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备, 折旧年限可按租赁期限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定, 但最短折旧年限不短于3年。”

2000年11月9日, 国家税务总局发布了《关于进一步加强汇总纳税企业所得税管理的通知》 (国税发[2000]185号) 。通知第十一条要求加强租赁费税前扣除的管理。租入设备、资产的租赁费, 能够据实扣除, 属于融资租赁的, 除另有其他规定以外, 按固定资产进行管理, 分期计提折旧。上级机构购买或者经过融资租赁的设备拨付其成员企业使用的, 后者相应支付的费用不能在税前扣除。其设备可以按照有关规定计提折旧, 如果上级机构已经计提折旧的, 成员企业不提折旧;上级机构没有计提折旧的, 由成员企业计提折旧, 上级机构应该出具设备付款凭证、购买合同和设备拨付使用清单等, 以及相关证明材料。

(2) 租赁费所得税税前扣除。2007年3月16日发布的《中华人民共和国企业所得税法》 (中华人民共和国主席令第63号) 第十一条规定, 在计算应纳税所得额时, 企业按照规定计算的固定资产折旧, 准予扣除。但以融资租赁方式租出的固定资产不得计算折旧扣除。

2007年12月6日, 国务院发布了《中华人民共和国企业所得税法实施条例》 (中华人民共和国国务院令第512号) 。条例第四十七条对经营租赁和融资租赁发生的租赁费分别进行了规定:企业根据生产经营活动的需要, “以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出, 按照租赁期限均匀扣除”;“以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出, 按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用, 分期扣除。”

2009年4月24日, 财政部、国家税务总局发布了《关于执行企业所得税优惠政策若干问题的通知》 (财税[2009]69号) 。通知第十条对融资租赁期满后承租人的所得税优惠政策做了规定:“凡融资租赁期届满后租赁设备所有权未转移至承租方企业的, 承租方企业应停止享受抵免企业所得税优惠, 并补缴已经抵免的企业所得税税款。”

2011年3月28日, 国家税务总局发布了《关于非居民企业所得税管理若干问题的公告》 (国家税务总局公告[2011]第24号) 。其中第四条是关于融资租赁的税务处理问题, 其中指出我国境内没有设机构和场所的企业, 用融资租赁方式将物件租出给中国企业, 租期满后设备、物件所有权归中国企业, 出租人按约定的期限收租金, 至于贷款利息所得计算缴纳企业所得税, 应该以租赁费扣除物件价款后余额由中国企业代扣代缴。

(3) 投资税收抵免。我国目前并没有明确的法律条文规定对通过租赁方式获得固定资产实行投资税收抵免优惠, 但可以从现行的企业所得税法中推出相应条款适用于融资租赁业务。

《中华人民共和国企业所得税法》第三十四条规定:“企业购置用于环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的投资额, 可以按一定比例实行税额抵免。”在《中华人民共和国企业所得税法实施条例第一百条对上述条款作了解释, 企业所得税法第三十四条中的税额抵免, 是指企业购置并实际使用《节能节水专用设备企业所得税优惠目录》、《安全生产专用设备企业所得税优惠目录》和《环境保护专用设备企业所得税优惠目录》规定的环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的, 该专用设备的投资额10%可以从企业当年的应纳税额中抵免;当年不足抵免的, 可以在以后5个纳税年度结转抵免。享受该规定的所得税优惠的企业, 应当实际购置并自身实际投入使用前款规定的专用设备。

可见, 条例中提到的“企业购置并实际适用”, 可以包括通过融资租赁方式获得的相关专用设备。因此, 承租人适用融资租赁设备, 也可以按照上述规定享受相同的投资税收抵免优惠政策。

2. 个人企业所得税。

个人所得税以个人取得的各项应税所得 (包括个人取得的工资、薪金所得, 个体工商户的生产、经营所得等11个应税项目) 为对象征收。1997年3月26日, 国家税务总局发布了《关于印发<个体工商户计税办法 (试行) >的通知》 (国税发[1997]43号) 。办法第二十二条对个体户在生产经营过程中使用融资租赁和经营租赁两种不同租赁方式租入固定资产而支付的费用的征税, 作了区别对待:以融资租赁方式租入固定资产而发生的租赁费, 应计入固定资产价值, 不得直接扣除;以经营租赁方式租入固定资产的租赁费, 可以据实扣除。第三十四条规定, 融资租入的固定资产, “按照租赁协议或者合同确定的租赁费加运输费、保险费、安装调试费等计价。”第三十五条规定, 以经营方式租出和以融资租赁方式租入的固定资产, 允许计提折旧。

2000年7月14日, 国家税务总局针对河北省税务局发布了《关于个人投资设备取得所得征收个人所得税问题的批复》 (国税函[2000]540号) 。针对个人向医院提供医疗设备获得的融资租赁性质投资的收益, 应按照《中华人民共和国个人所得税法》中“财产租赁所得”项目征收个人所得税。具体计征办法为:自合同生效之日起至财产产权发生转移之日止, 个人取得的分成所得可在上述年限内按月平均扣除设备投资后, 就其余额按税法规定计征个人所得税;产权转移后, 个人取得的全部分成收入应按税法规定计征个人所得税。税款由医院在向个人支付所得时代扣代缴。

(三) 房产税

2009年12月3日, 财政部、国家税务总局发布了《关于房产税、城镇土地使用税有关问题的通知》 (财税[2009]128号) 。通知第三条是关于融资租赁房产的房产税的问题, 规定:“融资租赁的房产, 由承租人自融资租赁合同约定开始日的次月起依照房产余值缴纳房产税。合同未约定开始日的, 由承租人自合同签订的次月起依照房产余值缴纳房产税。”

(四) 城市维护建设税和教育费附加

城市维护建设税对缴纳增值税、消费税、营业税的单位和个人征收。它以纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税为计税依据, 区别纳税人所在地的不同, 分别按7% (在市区) 、5% (在县城、镇) 和1% (不在市区、县城或镇) 三档税率计算缴纳。城市维护建设税分别与增值税、消费税、营业税同时缴纳。作为缴纳营业税的企业, 融资租赁公司也要求按规定缴纳教育费附加。

(五) 印花税

印花税分别按金额依比例或者按件定额计算, 对应税凭证征收, 比例税率由千分之一、千分之点五、千分之点三和千分之零点零五四档。财产租赁合同按租赁金额千分之一贴花。印花税实行由纳税人规定自行计算, 购买一次贴足印花税票的交纳办法。

同样, 在印花税征收当中, 也区分了融资租赁和经营租赁。1992年7月21日, 国家税务局发布《关于飞机租赁合同征收印花税问题的批复》 (国税函[1992]1145号) 。批复指出:“各航空公司与外国公司在988年10月1日以后签订的飞机租赁合同, 属于印花税暂行条例列举征税的凭证。在飞机租赁业务中, 对采取经营租赁方式签订的租赁合同, 按“财产租赁合同”税目税率计税贴花;对采取融资租赁方式签订的租赁合同, 暂按租金总额的万分之零点五税率计税贴花”。

(六) 船舶吨税

船舶吨税, 简称吨税, 是海关对进出一国港口的外籍船舶按其净吨位征收的一种税。是一国船舶使用了另一国家的助航设施而向该国缴纳的一种税费, 专项用于海上航标的维护、建设和管理。

2011年2月9日, 国务院法制办公室发布了《关于<中华人民共和国船舶吨税暂行条例 (征求意见稿) >公开征求意见的通知》。第九条指出, 对“自境外购买或者以融资租赁方式等初次进口到港的空载船舶”免征吨税。

二、关于融资性售后回租业务的税收

2003年2月24日, 国家税务总局发布了《关于中国南方航空股份有限公司飞机售后回租业务有关税务处理问题的批复》 (国税函[2003]212号) 。批复同意对南航售后回租的4架飞机所支付的租金, 就扣除设备价款 (指再出售给3家美国租赁公司的价款) 和不高于出租方国家出口信贷利率的利息后的余额, 代扣代缴企业所得税。

2010年9月8日, 国家税务总局发布了《关于融资性售后回租业务中承租方出售资产行为有关税收问题的公告》 (国家税务总局公告2010年第13号) , 就融资性售后回租业务中承租方出售资产行为有关税收问题做了规定。

售后回租业务里面承租人售出资产时, 不在营业税和增值税征收范围之内, 故不征收。据企业所得税法及有关收入确定的规定, 该类业务中承租人出售资产, 不是销售收入, 对该项资产, 以售前账面价值作为基础计提折旧, 其中承租人支付的融资利息的步伐, 作为财务费用税前扣除。

三、中华人民共和国融资租赁法 (草案)

为促进我国融资租赁业的发展, 早在2004年, 由人大财经委员会牵头成立了《中华人民共和国融资租赁法》起草小组, 并会同商务部、银监会咨询了国际先进经验, 了解了国内实际情况, 至今已先后发布了三次《融资租赁法 (草案) 》征求意见稿。在第三次征求意见稿 (2006年11月) 中, 第五十条建议, “对融资租赁的机器设备实行加速折旧, 并允许融资租赁企业提取呆账准备金并作税前扣除。融资租赁企业从事融资租赁业务, 应当以其扣除融资成本后的净收入作为税基缴纳流转税。”———而在目前, 我国对融资租赁设备折旧和流转税的规定是“融资租赁以其向承租者收取的全部价款和价外费用 (包括残值) 减去出租方承担的出租货物的实际成本后的余额, 以直线法折算出本期的营业额。”见2003年1月15日财政部、国家税务总局发布的《关于营业税若干政策问题的通知》 (财税[2003]16号) 。

针对融资租赁的关税, 建议稿第五十一条建议, “在跨境融资租赁中, 入境租赁物以各期次租金为完税价格分期缴纳关税。融资租赁企业要求一次性缴纳税款的, 也可以以租金总额作为完税价格。”

四、营业税改增值税及其影响

(一) 营业税改增值税

2011年, 经国务院批准, 财政部、国税总局联合下发营业税改征增值税试点方案。从2012年1月1日起, 上海交通运输业和部分现代服务业内开展营业税改征增值税试点。自2012年8月1日起至年底, 国务院将扩大营改增试点至10省市, 北京或9月启动。截止2013年8月1日, “营改增”范围已推广到全国试行。国务院总理李克强12月4日主持召开国务院常务会议, 决定从2014年1月1日起, 将铁路运输和邮政服务业纳入营业税改征增值税试点, 至此交通运输业已全部纳入营改增范围。

(二) 营改增的影响

优点是:可以减少营业税重复征税;利于完善和延伸第二和第三产业增值税抵扣链条, 促进其融合发展;利于建立劳务、货物领域的增值税出口退税制度, 改善我国出口税收环境。

营改增政策有待改进的地方集中体现在融资租赁行业, 具体的点如下:

第一, 即征即退是税收优惠的一种, 但可能存在“即征难即退”的弊病。繁琐的审批过程会耽误退税时间, 不利于及时退税, 影响其资金流转运营, 但另一方面若租赁公司未按时交纳租金, 则认为出租公司没有发生租金收入, 未交纳增值税, 也就无所谓即征即退的问题。

第二, “营改增”政策中涉及的融资租赁是有形动产, 未把无形资产纳入考虑, 随科技发展, 若未来无形资产租赁越来越多, 与有形资产租赁结合越来越紧密, 则可能存在问题。

第三, “营改增”政策没有对开票程序做出具体规定, 供货人将增值税发票开给出租人, 再由后者开具租金增值税发票给前者, 或供货人将增值税发票直接开给承租人, 这造成购货款和税款在同一票上, 购买人、使用人分离, 这些矛盾问题在实践中也需要解决。

第四, 加大了出租公司的税收问题处理难度, 以前按照差额或全额征收营业税, 而现在改革后需要开具增值税专用发票, 对企业财税人员要求提高, 目前我国融资租赁企业在这方面还需要加紧提高专业的财务水平, 完善管理体制, 这是对业界适应能力的一次考验。

五、总结

在银行信贷紧缩和民间借贷危机愈演愈烈的形势下, 作为融资与融物相结合的融资租赁业, 可以成为我国引进国外先进技术和设备、解决中小企业融资难问题的一种很好的工具。为此, 国家有必要出台有利于融资租赁行业和企业的政策, 促进我国融资租赁业的发展, 以发挥融资租赁业在促进我国经济增长中的巨大作用。

参考文献

[1]中华人民共和国中央人民政府网站:www.gov.cn.

[2]国家税务总局网站:www.chinatax.gov.cn.

[3]中华会计网校网站:www.chinaacc.com.

[4]高世星.中国融资租赁税收政策现状.网络资料.

民间融资规范化思考与政策建议 篇11

关键词:民间融资;中小企业;宏观调控;金融监管

一、当前民间融资的主要消极影响

(一)削弱了国家宏观调控的效果

由于民间融资逐利性的驱动,民间融资往往按照自己的意愿盲动性的投向到那些可以获得收益的企业和项目,而不顾及所产生的外部影响,因此其资金流向往往直接影响了国民经济和国家宏观调控的效果,有时甚至与国家宏观调控政策背道而驰。例如,2001年,温州第一个“炒房团”157人带着5000多万元现金进入上海楼市,三天内买走了100多套房子,此后几年时间,温州资金如旋风一般席卷了上海、杭州、青岛、重庆、北京、沈阳等城市,据温州商会的估算,温州人投资在房地产上的资金估计有2000多亿元,仅在上海和北京两个城市,就有近1000亿民间资本,温州资金所到之处的房地产价格以每年至少25%的价格飞速上涨。除此之外,温州民间资金的“炒煤团”、“炒棉团”和“炒股团”等都直接产生了市场热点和产业投机。又如国家原本采取一系列措施对不符合产业政策及效益不好的企业不给予信贷支持,而民间融资缺乏国家宏观的产业指导和严格的金融监管,受到高额利息驱动流向国家宏观控制的行业,如小钢铁、小煤窑等,使大量的社会资金流入到本应该淘汰的企业中,导致资金的无效配置,不利于国家产业结构的调整,冲淡了宏观调控的效果。

(二) 影响了货币政策的制定

从理论上讲,中央银行在制定货币政策之前必须能准确掌握整个全社会系统的信用创造能力并通过调整基础货币投放量和信用创造系数来向社会提供适度的货币供应量。我国存在大量非规范的民间融资行为将使得央行难以准确的把握全社会系统的信用创造能力。一方面,民间融资导致一部分资金从正规金融机构体系中分流出来,减弱了银行集中资金的效果,降低了银行的信用创造能力;另一方面,民间融资大量资金处于政府监控之外,形成体制外循环、其资金规模和动态无法得到准确监测,其实际的信用创造能力也很难以估算。据中国人民银行统计司对民间融资的调查推算,当前我国民间金融规模逾已经超过了1万亿元,占GDP的7%以上,如此巨大规模的资金所产生的无法实际衡量的信用无疑会对我国央行货币政策的制定产生一定的影响,央行在确定货币适度供应量时就可能会出现偏差。

(三)影响了金融体系和社会的稳定

由于民间融资具有自发性、有隐蔽性和无序性等特性,随着资金流动日趋频繁、规模日趋扩大,这种大规模无序的资金流动也在积累巨大的金融风险,容易对区域的经济金融和社会稳定造成严重影响。例如,浙江丽水的杜益敏以房地产、矿产项目为幌子,以年利率30%～50%计付利息为诱饵,采取后笔集资款兑付前笔集资款本息的手段,向社会公众集资7亿元,由于其期货生意亏损导致东窗事发,最终造成900多个债权人,2.14亿元集资款无法追回,引发了连锁性的集中挤兑等恶性事件,严重影响区域经济金融和社会秩序。另外,许多违法分子通过地下钱庄的为贪

污、走私、贩毒等犯罪分子洗钱和向境外转移赃款提供了方便。

二、民间金融规范化的积极意义

(一)有利于缓解中小企业融资难的局面

中小企业融资难是一个世界性的问题,也是困扰我国中小企业发展的难题,而当前这一问题显得更加突出。由于目前我国商业银行在信贷管理中推行的授权授信的约束和中小企业自身各方面条件的限制,中小企业很难从正规商业银行体系中获得所需贷款。特别是2008年以来,受外部需求萎缩、能源和劳动力成本上升等因素影响,小企业普遍存在因现金流偏紧导致生产经营困难,甚至批量倒闭的情况。而民间融资由于在对中小企业和个体工商户融资方式、信息的掌握以及贷款资金的跟踪管理方面相而具有优势,我国的中小企业和个体工商户在实际中大多通过民间融资的方式来解决一些资金需求问题。据调查:中国非国有企业创造了全国将近70%的GDP,却只能获得大概不到30%的贷款,而国有企业创造了全国30%的产值,却获得70%的金融资源。这显示了我国民间融资在正轨金融体系外,发挥了重要的“隐性”作用。因此,在正规金融机构不能有效满足中小企业贷款需求的情况下,通过从体制上将民间金融合法规范,从而合理地利用民间金融资源弥补现行我国商业银行体系对中小企业融资的缺位,对缓解我国中小企业融资难具有重要的意义。

(二)有利于保证国家宏观调控政策的实施效果

如果将民间融资规范纳入我国金融体系中,则我国有关部门可以通过相应的监管制度对民间融资进行监管,原来体外循环的民间资金流动情况可以被有效地监测和控制。在准确监测民间融资规模和参考信用扩张能力的基础上,央行货币政策各项指标的制定将更为合理,其最终的实施效果也会有所提高。同时,政府还可以通过相关途径直接引导民间融资的融资流向,使民间融资不因盲目的逐利性与有关宏观调控政策背道而驰,从而有效保证宏观调控政策的实施效果。

(三)有利于防范金融犯罪及其他犯罪行为的发生和维护金融稳定

现阶段的许多民间融资中往往隐藏了许多金融犯罪和其他犯罪活动。通过立法赋予民间融资合法地位,加强对民间融资行为的规范管理,将民间融资从“地下”转变到“地上”,可以增加民间融资的透明化程度,这将有利于有关部门对非法集资、恶意欺诈、贪污、走私、贩毒等犯罪行为的打击力度,有效防范各种与民间融资相关联的犯罪活动。在有效防范非法集资等金融犯罪的同时,可以减少各种金融犯罪行为对区域金融体系稳定的冲击,从而维护区域金融体系的稳定。

三、民间融资规范化的政策建议

(一)出台民间融资相关管理条例,赋予民间融资合法地位

现阶段,我国《民法通则》、《合同法》、《最高人民法院关于审理借贷案件的若干意见》及《刑法》等的部分条款涉及到民间融资行为,但这些规定都不适应当前民间融资的发展需求。因此,建议出台专门的法律法规《民间金融管理条例》对民间融资进行规范和引导,将民间融资纳入行政法领域进行规范,从法律上承认民间融资的合法地位,让民间融资从地下走向前台。

(二)建立民间融资准入制度,明确民间融资行为的标准

我国应建立民间注册牌照制度和登记备案制度,明确职业放债人的认定标准。如南非《高利贷豁免法》规定,机构或个人只要是发放5000美元以下的贷款,不管其利率高低,只要到管理机构登记就算合法。又如香港《放债人条例》规定,在利率不得超过规定的年息上限6厘之内,任何人经注册都可以从事放债业务。通过相应的准入制度,明确民间融资的经营范围,使民间融资行为可操作性更强,更易于被管理监测。

(三)降低金融机构设立门槛,引导民间资本参与金融机构组织

目前,我国民间资本规模大,参与金融活动的意愿十分强烈。建议在市场条件允许的情况下,降低金融机构设立的门槛,放宽民间资本参股各类金融机构的政策,鼓励民间资本参与正规金融。如大力发展社区银行和农村金融合作组织,将经营不善的农信社改制出售给当地民间资本,鼓励民间资本成立满足低收入者金融服务和生产需要的社区性银行。

(四)建立民间金融中介管理办法,加强民间融资金融监管

对具有一定规模和组织形式民间融资行为,建议参照银行类金融机构的管理要求,制定《民问融资中介机构管理办法》,对民间金融中介的性质、中介组织形式、注册资本金要求、业务开展、信息披露、中介责任、接受监管等进行相关规定,使中介机构和中介人在开展中介业务时有法可依、有章可循。有关部门也依照此办法加强对民间融资的管理,消除民间融资从事诈骗、洗钱、走私、贩毒、赌博等违法犯罪的隐患和对金融体系稳定的冲击。

(五)完善民间融资的配套制度建设,优化民间融资发展环境

融资创新政策 篇12

关键词：股利政策,投融资政策,股东利益

一、引言

尽管根据经典的MM股利政策不相关理论, 企业可以随意安排股利支付, 但在实务中, 受到税赋、交易成本、不对称信息乃至法规限制, 企业内部融资成本要远远低于外部融资成本, 股利支付的多少对企业价值并非不相关, 股利政策不仅会影响股东的利益, 也会影响公司的正常运营以及未来的发展, 甚至会影响到整个证券市场的健康运行。因此, 公司管理者在制定股利政策时, 不得不进行慎重考虑。在理论研究中, 可以将股利政策从融资政策和投资政策及公司经营活动中抽象出来进行单独的静态分析;而在实务中, 各个财务政策之间是相互关联的, 必须结合起来从动态角度予以综合考虑。本文以万科企业股份有限公司 (以下简称万科) 为案例, 探讨其1992年至2007年股利政策的特点, 并分析其对投融资政策的支持效应。

二、万科行业背景简介

万科成立于1984年5月, 现今以房地产为核心业务, 是中国大陆首批公开上市的企业之一。上市之初, 万科业务分为五大类, 包括房地产, 贸易及零售, 工业制造, 娱乐及广告, 股权投资。1997年, 万科正式开始对非核心业务进行调整, 同年转让了深圳万科工业扬声器制造厂及深圳万科供电公司股权, 逐步确立房地产业务为其核心业务。万科曾三次获得福布斯颁发的最佳小企业奖, 英国IR颁发的中国区“最佳公司治理奖”和“最佳年报提名奖”, 2007获选《财富》杂志“最具领导力公司”大中国区排行榜第一名及“中国杰出创新企业”称号双项大奖, 是中国大陆唯一进入亚太区排行榜的企业。1991年到2007年, 万科主营业务复合增长率28%, 市场份额占据全国首位;净利润复合增长率31%, 在中国第一批上市公司中, 万科是唯一一家连续15年保持盈利、保持增长的公司。郁亮 (万科董事总经理) 曾说:“万科企业文化的核心是尊重人, 其中至关重要的一点就是尊重投资者。万科的股利政策、重大融资政策和投资政策等均是在充分体现股东利益的基础上进行的。万科的发展与资本市场和股东息息相关, 在过去是, 现在是, 未来仍将是。”那么, 万科上市以来多年的股利政策究竟是如何体现股东利益?又是如何体现对投资和融资政策的支持效应的呢?有人形象地把股利政策看成是公司一只手留存利润, 而另一只手支付现金并在发放新股或对外举债之间的一个权衡。万科的股利政策是一种分阶段分组合的股利政策, 从以下“万科历年股利分配一览表”可清楚看出。将其股利分配政策分为三个阶段进行分析, 第一阶段1992年至1998年;第二阶段1999年至2001年;第三阶段2002年至2007年。

注:股利支付率=每股派现/每股收益

三、万科股利政策的投融资支持效应

1. 万科第一阶段股利政策的投融资支持效应

在第一阶段1992年至1998年, 万科采用的股利支付方式主要是现金股利和股票股利。现金股利可以说是公司对股东最直接的回报方式, 股票股利是指公司以发放的股票作为股利支付方式, 在我国常被称为送红股。万科在这一阶段的股利政策是将现金股利发放和送红股捆绑式进行, 即发放现金的同时又送红股。这两者结合运用, 既可以对股东以现金回报, 又可以使得公司留下大部分盈余作为再投资之用。而万科这一阶段相对较低的平均股利支付率22.31%, 低于历年总平均水平27.08%, 也正是出于公司面临扩张再生产, 希望能保留盈余作为投资资金来源的考虑, 这样可使公司留存大量的现金用于再投资, 且资金成本较低, 有利于公司长期发展。1997年, 万科主要投资于深圳住宅开发, 极大推动公司房地产业务的发展更上一个台阶。截止1998年底, 万科在深圳, 上海, 北京, 沈阳和天津五大开发城市的土地储备达178万平方米, 该等储备将为公司未来三至五年的可持续发展提供保障。根据当时公司零售业务规模发展的战略目标, 位于福田中心区的万佳三分店于1998年底顺利开业并且万佳第四、第五分店的筹备工作业也已开始。同时, 万科该阶段股利政策也有出于配合增资配股的需要。1997年6月, 公司增资配股募集资金人民币3.83亿元, 这与连续七年大量送红股的政策应该说是相得益彰的。大量送红股, 使得公司股本急剧扩张, 然后进行增资配股规模比之直接进行配股要可观的多。以上充分体现了在既定的发展战略目标下, 万科将现金股利发放和送红股捆绑式进行的股利政策很好地支持了投资和融资政策。

2. 万科第二阶段股利政策的投融资支持效应

在第二阶段1999年至2001年, 万科采用的股利支付方式主要是现金股利, 没有发放股票股利。万科这一阶段的平均股利支付率为35.70%, 远高于历年总平均水平27.08%, 这一股利政策是与万科的专业化战略目标息息相关的。基于对房地产行业发展的良好预期, 为集中资源优势, 1999年, 万科总部成立“万科建筑研究中心”, 之后“万科客户体验中心”、“万科住宅产业化企业联盟”等机构相继成立。并且于2001年实现对万佳百货股份有限公司 (以下简称“万佳”) 股权的成功转让, 退出零售行业, 成为专一的房地产公司, 至此万科的专业化战略调整得以顺利完成。2001年, 公司房地产业务实施了稳健而有成效的扩张, 成功进入武汉、南京、长春、南昌四个城市, 在原有的深圳、上海、北京、沈阳、成都、天津等城市也加大了投资力度。按理说在这转型和扩张时期, 本来急需内部留存资金的支持, 但万科本着充分尊重股东利益的原则, 反而以较高的股利支付率回报广大股东, 让广大股东对公司未来的经营前景充满了信心。在资金上, 一方面公司将转让万佳后获得约4.2亿元的现金全部投资于房地产业务;另一方面公司建立了良好的融资渠道, 2000年1月, 配股资金6.25亿元到位, 该等资金也用于公司在深圳、北京和上海的住宅项目。截至2000年底, 公司在深圳、上海、沈阳、北京、天津、成都的土地储备达450万平方米, 较上年增长243%, 为公司可持续发展提供了有力的保障。本次配股为公司住宅业务发展及改善公司财务状况提供了良好条件。第二阶段的股利政策充分体现了万科“尊重人, 尊重投资者”的价值理念, 更难能可贵的是这一股利政策能同时支持万科转型期的投资政策和融资政策。

3. 万科第三阶段股利政策的投融资支持效应

在第三阶段2002年至2007年, 万科采用的股利支付方式主要是现金股利和转增股本。转增股本是指上市公司用资本公积或盈余公积向股东转送股份的行为。由于资本公积和盈余公积并不是可分配利润, 因此从严格意义上说转增股本不是一种股利分配方式, 但出于人们习惯仍将转增股本看作一种股利政策。通常而言, 业绩的高低与资本公积金的厚薄决定了转增比例的高低。万科发行的各类可转债的高溢价, 使其积累了高额资本公积, 从而有实力向股东进行连续6年 (除2005年外) 高比例高频度的转增, 同时由于有良好的业绩做支撑也不用担心股本快速扩张导致股价急剧下跌。万科这一阶段平均股利支付率28.34%, 略高于历年总平均水平27.08%, 在其快速发展时期依旧给股东持续且稳定的现金回报, 这在中国这样一个股东文化淡薄的新兴市场上是极为少见的。尤其在货币政策持续紧缩的背景下, 万科的股利政策充分体现了对广大股东利益的尊重和对公司未来发展的坚定信心。万科持续高资本回报股东的政策得到了市场的热烈响应, 这为其再融资打开了便利之门。即使在2004年以来, 国家对房地产行业的两轮宏观调控, 使房地产的金融环境日益趋紧, 不论是主流的银行贷款还是次主流房地产信托都相继提高了准入门槛和资金成本, 但万科在2004年仍然顺利发行了可转债19.9亿;与中国建设银行等银行累计签署了300多亿元的授信额度。在此期间, 还通过定向和非定向增发筹集142亿股本, 2008年又获准发行59亿元的公司债。

万科从2002年以来高比例高频度的转增方案, 首先, 是有留存资金用于投资扩张的考虑, 对于万科这样一个高速增长的地产公司而言, 它对资金的渴求是相当强烈的。从总资产规模由2002年初64.83亿扩张到2007年底的1000.94亿, 短短6年增长了14倍;2002年到2007年主营业务收入年平均增长率达到40.84%;而从2005年到2007年三年主营业务收入年平均增长率更是达68.60%, 与同行业比较, 万科的资产规模投资规模都处于遥遥领先地位。在充分保证股东利益的前提下, 万科六年平均收益留存率达71.64% (1-股利支付率) , 尽可能减少现金流出, 增加收益留存, 扩大净资产规模。其次, 万科在继续加强银企合作的基础上, 积极创新融资方式和手段, 尝试与银行、信托、基金等资金方合作开发新型融资工具和产品, 进一步拓宽融资渠道。由此进一步扩充资本实力, 大大降低融资成本, 为公司实现快速发展奠定了坚实的基础。再次, 随着净资产规模的扩大, 也为万科发挥资本杠杆效应并进一步债务融资提供了基础。《证券法》规定, 公开发行公司债券的规模为“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”, 万科2008年9月成功发行的59亿元公司债额度正好是2007年度净资产的40%。最后, 虽然送股与转增对于公司而言其成本差别不大, 但近几年来, 万科实施较高的转增方案而不实施送股方案, 可能是出于对股东利益保护的考虑, 因为转增无需纳税, 而送股要按面值征收20%的个人所得税。以上分析充分体现了万科将现金股利发放和转增股本捆绑式进行的股利政策从多方面很好地支持了万科的投资和融资政策。

四、万科股利政策评析

万科股利政策的本质是对资本的尊重。首先, 万科股利政策很好地平衡企业和股东面临的当前利益与未来利益、短期利益和长远利益、分配与增长的三大矛盾, 有效地增强了公司的发展后劲, 促进公司的长期稳定发展;其次, 万科股利政策在三个阶段分别以现金股利与股票股利捆绑式、纯现金股利式以及现金股利与转增股本式三种形式对广大股东以回报, 形式多样, 运用灵活, 有力地支持了公司的融资政策和投资政策及公司经营活动, 为其扩张投资规模, 广开融资渠道, 降低融资成本, 提升经营效率提供了坚强后盾, 尤其是在当今“次贷”危机严重, 房地产市场萎靡的大环境下, 其抵御和驾驭风险的能力都堪称行业的典范, 而这与其良好的股利政策是分不开的。在这一切的背后是万科企业文化的核心理念:尊重人, 尊重投资者。除了有商业伦理、市场监管和财务安排的要求之外, 更重要的是, 万科对股东的回报是发自心底的行为, 正是因为如此, 他们才把股本看作是成本最高的资金来源而非免费的午餐, 才会自觉、自发、自主地提高资金利用效率, 才会真正地把持续提供超越股东期望的回报当作自己的信托责任。而这也正是中国资本市场众多上市公司值得借鉴和学习的地方。

参考文献

[1]黄娟娟, 沈艺峰.上市公司的股利政策迎合了谁的需要—来自中国上市公司的经验数据[J].会计研究, 2007, (8) .

[2]原红旗.中国上市公司股利政策分析[J].财经研究, 2001, (3) .

[3]江铭强.中国上市公司股利政策研究[C].中国优秀博硕士学位论文全文数据库 (博士) , 2001, (1) .