融资租赁业务案例分析

融资租赁业务案例分析（共12篇）

融资租赁业务案例分析 篇1

一、案例介绍

2×05年1月1日，A公司与B酒店签订融资租赁合同，A公司将综合办公楼及相关设施租赁给B酒店，租赁资产原值83 663 020.07元，净值81 748 985.54元，租赁期为40年，从2×05年2月1日到2×45年1月31日，每年租金514万元，每年租金在下一个年度一季度之前结清，租赁期届满，资产由A公司无偿收回，租赁合同无人提供担保。

A公司将该事项作为融资租赁事项，并按会计准则进行会计处理。

争论的焦点：A公司的行为是否为融资租赁?合同执行过程中应缴纳哪几种税费?

二、争论

对于此案例，本单位进行了一次热烈的讨论，对《企业会计准则第21号———租赁》(简称“租赁准则”)中有关融资租赁的规定到底是适用于所有资产还是只适用于动产，形成了两种不同的观点。

一种观点认为，融资租赁只适用于动产，而不适用于不动产。其理由是： (1) 动产的使用寿命较短，租赁到期后的净值比较好估计，而不动产的使用寿命长，租赁到期后的净值很难准确估计; (2) 不动产的租赁期较长，其折现率的确定有一定难度。因而，融资租赁不适用于不动产。

另一种观点认为，融资租赁既适用于动产，也适用于不动产。其理由是： (1) 租赁准则只是以举例的方式，列明租赁合同在符合五个条件之一的情况下，就可以认定为融资租赁，而这五个条件均未将不动产排除在融资租赁之外。 (2) 不动产的使用寿命较长，导致其租赁到期后的净值难以准确估计，这不能成为将其排除在融资租赁之外的理由，因为会计本身是一门估计的学问，借助于现代管理科学理论及现代技术，可以对不动产在租赁到期后的净值进行合理估计。 (3) 不动产还有一个土地使用年限的问题。《城市房地产管理法》第21条规定：土地使用权出让合同约定的使用年限届满，土地使用者需要继续使用土地的，应当至迟于届满前一年申请续期，除根据社会公共利益需要收回该土地的，应当予以批准。经批准准予续期的，应当重新签订土地使用权出让合同，依照规定支付土地使用权出让金。土地使用权出让合同约定的使用年限届满，土地使用者未申请续期或者虽申请续期但依照前款规定未获批准的，土地使用权由国家无偿收回。因此，可参照土地使用权的期限合理确定不动产的使用寿命。 (4) 有的动产的使用寿命也不短，长达十年、二十年，其净值也很难准确估计。

三、律师观点

因该案例比较特殊，A公司为准确把握合同的性质，以正确地进行会计处理，特就本合同是否为融资租赁合同咨询了律师事务所。律师事务所意见函内容如下： (1) 根据我国《合同法》第237条的规定，融资租赁合同是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物提供给承租人使用，承租人支付租金的合同。 (2) 根据国家税务总局发布的《关于融资租赁业务征收流转税问题的通知》(国税函[2000]514号)的解释，除经中国人民银行批准从事融资租赁业务的单位外，其他单位也可以从事融资租赁业务。 (3) 贵公司提交的融资租赁合同的内容条款与《合同法》第14章融资租赁合同的规定相符。 (4) 融资租赁合同的标的物，除法律有明文规定不得租赁外，其他的没有限制。贵公司提交的融资租赁合同中的标的物，现行法律法规并不限制。 (5) 在特殊情况下，融资租赁关系中的出卖人和出租人存在竞合。贵公司提交的融资租赁合同的出卖人和出租人均为贵公司，属于特殊情况。

四、笔者观点

笔者认为，融资租赁适用于所有使用寿命有限的资产，只要符合融资租赁的五个确认条件之一，就应视同融资租赁，按相关会计准则进行会计处理。

租赁准则规定，满足下列标准之一的，即应当认定为融资租赁： (1) 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。也就是说，如果在租赁合同中已经约定或者根据其他条件在租赁开始日就可以合理地判断，租赁期届满时出租人会将资产的所有权转移给承租人，那么该项租赁应当认定为融资租赁。 (2) 承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权。 (3) 即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。这里的“大部分”一般指租赁期占租赁资产使用寿命的75%以上。 (4) 承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产的公允价值;出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产的公允价值。 (5) 租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。这条标准是指租赁资产是由出租人根据承租人对资产型号、规格等方面的特殊要求专门购买或建造的，具有专购、专用性质。这些租赁资产如果不作较大改造，其他企业通常难以使用。在这种情况下，该项租赁也应当认定为融资租赁。

根据A公司与B酒店签订的合同条款并经过计算可知，A公司在租赁开始日的最低租赁收款额现值几乎相当于租赁开始日租赁资产的公允价值，符合上述第四条标准。另外，就租赁期而言，也基本符合上述第三条标准。

另外，律师也认为不动产可以适用融资租赁。部分省市的房产税暂行条例实施细则对融资租赁房地产怎样交税也有规定，说明税务上也认可了房地产的融资租赁行为。

五、A公司2×07年的会计处理

到2×07年年初，A公司长期应收款扣除应收融资租赁款后的余额为195 748 333.33元，未确认融资收益为117 916 486.69元，2×05、2×06年已按直线法确认了融资收益5 934 527.77元。

1. 预计租赁期届满后融资租赁资产的净残值。

因租赁期为40年，租赁期届满后其土地使用权也快到期了(综合用地的使用年限为50年，租赁开始日土地已使用6年)，根据目前状况及经验数据，其装修到期已无任何价值，其房产建筑成本预计为其原值的10%，即净残值为8 366 302.01元。

2. 计算租赁内含利率。根据案例可得到以下等式：

根据这一等式，可在多次测试的基础上，用插值法计算得出租赁内含利率。经过计算得到：R=5.94%，即租赁内含利率为5.94%。

3. 计算各期应分摊的融资收入。

在实际利率法下，各期应确认的融资收入及各期租赁投资净额减少额如下表：

根据上表，2×07年应确认的融资租赁收益为4 623 211.69元。会计分录为：借：应收账款5 140 000元;贷：长期应收款516 788.31元，其他业务收入4 623 211.69元。

融资租赁业务案例分析 篇2

本文系陕西国际商贸学院2016年度教育教学改革研究项目（翻转课堂模式在《金融学》课程教学中的应用研究）阶段性研究成果

摘 要：本文利用SWOT分析法详细阐述了宝信公司总体业务发展中体现的区位优势、股东优势、融资优势以及存在的业务过于集中等问题，提出了拓宽融资渠道、优化管理和分散经营对策和建议。

关键词：融资租赁行业；金融租赁；业务分析

以融资租赁业为主导的现代租赁行业产生于20世纪50年代的美国，近些年来，随着我国金融业的改革与深化发展，各企业对融资租赁的需求也迅速增加，融资租赁不仅能使承租人获得租赁物的使用权，而且凭借租赁信用而成为一种融通资金的手段，体现出其本身的巨大优势，据统计资料显示，从2006年至2011年我国融资租赁交易额的年复合增长率达到了158.87%，远超发达国家和我国其他行业的发展速度。因此，本文通过对宝信公司的业务分析与评价，来阐述融资租赁行业对当代经济发展的作用。

一、宝信国际融资租赁有限公司的发展现状

宝信国际融资租赁有限公司成立于2011年4月26日，公司注册资本5亿元人民币，由西安投资控股、西安陕鼓动力股份、宝创控股集团、陕西中鸿基投资有限公司及上海贝稷山投资公司共同出资设立。目前总资产超过30亿元，累计实现税后利润超过1亿元。

公司的经营范围涉及融资租赁业务、租赁业务、向国内外购买租赁财产、租赁物品残值变卖处理及维修业务、租赁交易咨询、经济咨询和担保、资产管理、代理购买财产保险等。公司立足西安，业务范围覆盖全国。业务品种包括直接租赁、售后回租、经营租赁、联合租赁、委托租赁、杠杆租赁，公司的设立填补了陕西乃至西北地区的市场空白，有利于促进本地装备制造业及基础设施建设水平的提升，直接或间接促进专业设备融资服务业的发展，缓解中小企业融资难题。

二、宝信国际融资租赁业务系统分析

1.优势分析

区位优势明显：宝信租赁是西北第一家规模化运营的中外合资融资租赁公司，在西北地区处于龙头地位。西安作为西北最大城市，一直都是西部大开发的重点，也是西部经济发展的排头兵，其主导产业以军工电子、大型机械制造、能源开发等为主，拥有诸如陕汽、陕鼓、比亚迪汽车等一大批优秀企业，大量的重资产企业有着巨大的融资租赁需求。在西部五省，截至2014年12月31日，陕西拥有8家融资租赁企业，宁夏2家，青海5家，新疆3家，甘肃没有本省融资租赁企业。随着西部大开发政策的不断深入，地区经济将进入良性发展时期，产业结构将不断优化，西部地区融资租赁企业稀缺的情况将为发行人带来业务加速拓展的契机。

股东实力强劲：融资租赁行业属于资本密集型行业，雄厚的资本金规模是其开展业务的强有力的基础，而公司的实力又与股东的实力息息相关。宝信国际的第一大股东西安投资控股有限公司系西安市财政局全资控股，为西安市政府在金融及财政扶持主导产业领域的投资主体和出资人代表，第二大股东西安陕鼓动力股份有限公司为我国透平机械行业龙头企业，截至2015年3月末，其市值过165亿元。公司第三大股东宝创控股集团有限公司是公司的外资股东，是实际投资人冠英资本在香港的投资平台实体。冠英资本是国内优秀的私募基金管理公司，在上市融资和企业治理方面经验丰富，可以从资本运作和战略发展等方面给予宝信租赁强有力的支持。

融资渠道多元化：宝信租赁的融资渠道分为股东资本增持、银行借贷、关联企业借贷、资产证券化，其还与长安信托、平安信托、皖江租赁、山金租、陆家嘴信托、千石资本、西部信托、恒泰证券、红象金融、长安资管等存在借贷关系。自2011成立以来，宝信租赁进行了两次资本增持，向西投控股借贷额达50000万元，宝信租赁又发行了三期资产支持专项计划，发行额度分别达4.05亿元、3.15亿元、6.81亿元，宝信租赁还与工商、光大等多家银行存在借贷关系。公司与多家金融机构保持良好的长期合作关系，间接融资能力较强，截至2016年6月30日，公司银行授信总额为34.52亿元，已使用授信14.04?|元，未使用授信额度20.48亿元。

2.劣势分析

宝信国际的业务集中有两层含义。一是宝信租赁的业务集中在纺织业、橡胶制品业、能源开采加工及衍生业、钢铁冶炼加工业、有色金属冶炼加工业。二是宝信租赁每年近20%的业务量来源于陕鼓动力。这不符合分散经营的原则。

3.机遇分析

政策支持：近年来，融资租赁行业的发展获得各级政府政策的支持。2011年，商务部发布《“十二五”期间促进融资租赁业发展的指导意见》。2014年2月，最高人民法院发布《关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问题的解释》，完善我国融资租赁法律制度，并为融资租赁市场发展提供有力的司法保障。2014年3月13日，中国银监会发布《金融租赁公司管理办法》，进一步促进金融租赁公司的发展，有利于融资租赁行业的可持续性发展。此外，”中国融资租赁企业协会”于2014年初正式成立，结束了中国融资租赁行业发展30多年尚无统一的全国性协会的局面。商务部发布的《“十二五”期间促进融资租赁业发展的指导意见》提出，要通过5年的努力，不断提升融资租赁业发展水平和在国民经济发展中的地位。国务院发布的《国内贸易发展”十二五”规划》提出，大力发展租赁业，鼓励开展先进技术装备的融资租赁业务，积极发展实物租赁市场。

2015年初，《西安建设丝绸之路经济带（新起点）战略规划》为陕西省宏观经济发展带来了全新的机遇与挑战，也对地方金融市场深化改革起到推动作用，融资租赁行业作为除银行贷款以外的主要企业融资工具，将会迎来更广阔的发展空间。

行业大势：按照租赁合同总额指标，前几年每年的增长速度10倍有余；横向对比来看，目前国内融资租赁的市场渗透率（租赁合同总额/固定资产投资总额）在3%左右，而美国是22%，发展空间很大。

产业升级调整促进融资租赁业高速发展：《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中确定我国的七大战略性新兴产业分别为节能环保、新一代信息技术、生物、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。这些产业技术性强，科技含量高，专业设备多，资金需求大，需要融资租赁行业协助筹措资金，盘活资产。因此，产业结构的优化为融资租赁企业提供了扩大客户群体，拓宽市场的良好契机。

固定资产投资扩大融资需求：投资是拉动经济发展的三驾马车之一，固定资产投资占据了其中非常重要的一部分，尤其是设备投资、基础设施投资更是与融资租赁市场息息相关。

4.挑战分析

（1）国内有关融资租赁的法律法规还不完善

租赁资产登记的相关法律条文存在空白，致使行业矛盾突出。一旦发生问题，租赁公司将在毫无保护的情况下对抗第三人，独自承担风险。目前我国融资租赁业还存在市场规模小、法律法规和政策体系不完善、市场监管不统一、行业标准与交易规则缺失、统计体系基础薄弱、业务模式及融资渠道单一等问题亟需解决。

税收政策对融资租赁行业发展影响较大，税收政策的变化仍具有引发风险的不确定性。从行业监管的角度来看，目前我国融资租赁行业内主要有三大类公司，分别为由银监会监管的金融租赁公司，由商务部流通司和外资司审批成立的外商投资融资租赁公司以及由商务部流通司以及国家税务总局审批的内资试点融资租赁公司。宝信租赁是商务部批准成立的中外合资融资租赁企业之一。未来租赁行业监管格局和政策的变动可能会对整个行业和公司的发展带来重大影响。

（2）宏观经济形势

受国内宏观经济增速放缓以及产业结构调整等因素影响，部分地区和行业的信用风险有所上升，而公司现有客户以中小型民营企业为主，受外部经济波动的影响较大，或将对公司的业绩增长、资产质量和盈利能力带来不利影响。

发行人从事的融资租赁业务与国家的经济整体发展情况，国内制造业企业的经营状况、盈利水平，有着密切的相关性，同时也受宏观经济周期波动性影响较大。当经济处于扩张期时，企业开工率上升，对于机械设备的采购需求增加，发行人的融资租赁业务规模上升；当经济处于低潮时期，企业开工率下降，对于机械设备的采购需求降低，发行人的融资租赁业务规模增速下降。因此宏观经济发展态势对于发行人的业务状况及盈利水平将构成一定的风险。

（3）竞争激烈

截至2014年6月底，外资融资租赁公司数量已经超过1300家，占整个融资租赁行业的85%以上，仅2013年上半年就增加了320家，外资融资租赁企业已经成为中国融资租赁行业的主要市场参与主体。

三、对宝信国际融资租赁公司的评价与建议

1.优缺点评价

宝信国际融资租赁有限公司自从成立以来，加速了西北地区现代化进程，刺激了投资。从出租人视角来看，采用以租促销的方式，扩大了产品销路和市场占有率，大大降低了购买的门槛，提高了客户购买力，能够保证款项的及时回收，而且这一方式简化产品的销售环节，加速了生产企业资金周转；从承租人的视角来看，很大程度上解决了中小企业融资困难的局面，采用融资租赁方式租用的设备到期还本负担较轻，有利于中小企业设备在技术上的更新换代，减少设备淘汰风险，避免出现搁浅资产，还可以加速折旧，享受国家的税收优惠政策，尽快把折旧费用打入成本，具有节税功能。

2.对策和建议

（1）拓宽融资渠道

国内融资租赁公司尚处于发展初期，但随着中国融资租赁业的发展，国内租赁行业的市场竞争必将加剧，宝信租赁需要获得稳定、低成本的资金，才能维持高利润率。宝信租赁应运用保理、上市、发行债券、信托、基金、资产证券化、民间融资、P2P网上融资等方式拓宽融资渠道，降低融资成本，从而盘活租赁资产。

（2）优化管理

自2011年成立以来，宝信租赁的业务快速发展，租赁资产大幅增长，但其期间费用呈逐年上升的态势，2012年至2014年的期间费用分别为1379.02万元、2723.54万元和3911.28万元，管理费用更是以两位数的速度递增，严重影响了宝信租赁的盈利水平，因而引进优秀人才、优化组织管理刻不容缓。

（3）分散经营

宝信租赁的业务集中分布在纺织业、橡胶制品业、能源开采加工及衍生业、钢铁冶炼加工业、有色金属冶炼加工业。而纺织业、橡胶制品业、钢铁冶炼加工业、有色金属冶炼加工业的近期发展形势严峻，如从2012年开始中国有色金属冶炼和压延加工业的毛利率呈下滑趋势，2014年达到最低点7.41%，宝信租赁的风险被增大。宝信租赁应该坚持分散经营，加大??节能环保生产与服务业等行业的投入。

参考文献：

融资租赁业务案例分析 篇3

结构贸易融资(Structured trade finance),是指商业银行创造性地运用传统的和非传统的融资方式,根据国际贸易项目以及项目社会环境的具体情况要求,将整个贸易流程作为融资对象,在综合考虑借款人的信誉、贸易特点、对资金和物流的把握程度、银行资金来源、可承担的融资成本及可承受的风险、政府法规方面的要求等的基础上,通过组合搭配各种融资方式和风险缓释技术,为进口商或出口商专门设计的一个融资方案。

结构贸易融资实际是一种金融工具(产品)的组合,目前国际上常用的工具有出口信贷、银团贷款、银行保函、福费廷、保理、出口信用保险、进、出口信用证押汇,以及外汇汇率风险控制类产品论如远期外汇买卖、掉期交易、期权、期货、货币(利率)互换,等等。商业银如何在实践中综合考虑各方面情况,将不同的产品进行组合,为企业/银行带来最大化的效益,成为银行拓展业务能力的分水岭。

以下是某一著名外资银行(在广州)2008年处理的一个案例:A企业是广东顺德一个著名的家电企业,有大量的家电产品出口到海外市场,需要银行的金融支持。该企业的金融需求是:尽快回收出口货款,以办理出口退税,加速资金周转,尽量降低应收帐款,减少资金成本及资金占用;另外因为人民币在最近几年升值明显,需要控制外汇应收帐款的汇率风险。

国内某著名的外资银行广州分行(以下简称银行B)分析了A企业的出口情况后,提供以下的金融融资服务方案:

1.A企业美洲市场的最大买家 C和D,是全球性的大企业,而且在B银行纽约总部有额度,经过与总行协调,对于A企业出口给C和D货款,(结算方式是装运后90天电汇),B银行采用无追索权发票贴现融资(类似单保理,Single Factoring)。

分析:B银行是如何来管理和控制此部分资产风险的?

因为A企业的买家C和D客户,在B银行纽约总部有信用额度,也就是说,B银行纽约总部对C和D客户信贷风险有相应的管理。只要C和D客户额度正常,在正常情况下,A企业出口给C和D 客户的货款就是安全的,也就是说B银行对A企业的此部分融资是安全的。B银行通过其纽约总部对C/D 客户的风险管理来实现此部分的融资风险管理,发挥了了其集团优势。

2.对于 A企业美洲市场另外两个买家E和F,(结算方式是装运后60天电汇),则和A企业协商,由E和F的银行开出的备用信用证对其应付货款做担保,(按照国际备用信用证惯例ISP98 开出),A企业签署相关的转让应收货款权利及备用信用证项下权利的文件,将备用信用证下的权利转让给B银行,B银行则采用无追索权发票贴现融资形式,对A企业以融资的支持。

分析:B银行是如何来管理和控制此部分资产风险的?

关键在于A企业的买家E和F 的银行开出的备用信用证 Standby Letter of Credit。根据ISP98,“备用信用证是在开立后即是一项不可撤销的、独立的、要求单据的、具有约束力的承诺。”由于有了E和F的银行开出的E和F对A企业的应付货款的备用信用证担保,B银行对A企业该部分的融资风险得到了有效地控制。

3.对于其他买家,则采用出口信用证项下押汇。

也就是说,对于其他的买家,则要求其银行开出跟单信用证,有B银行对信用证下的单证进行押汇融资。

分析:信用证(Letter of credit),是银行根据申请人(一般是进口商)的申请和指示,向受益人(一般是出口商)开立的承诺在一定期限内凭规定的单据支付一定金额的书面文件。由于有了买家银行开出来的信用证作为付款的保证,B银行对A企业此部分的信用证下出口押汇融资,风险得到了有效地控制。

4.此外,为了提高对A企业出口业务服务效率,B银行采取了各种方法。例如:专门与快递公司签定协议,由该快递公司每天在A企业与B银行之间往返收取文件,保证单据传送的及时性。对A企业交来的出口单据,安排专门审单人员,用最短的周转时间处理,(当天12:00收到的单据,如果没有不符点/或者不符点能及时改好,B银行承诺 在当天下班前寄出单据。)同时,对于出口单据一些非实质性的不符点,A企业签署授权书,由B银行代为修改,减少了单据在银行/企业之间传递的时间。

5.同时,因人民币有长期升值的趋势,所以对A企业出口收汇敞口部分,推介其买入期权/外汇远期产品,以锁定汇率,控制风险。

因为B银行的方案解决了A企业尽早收汇和办理出口退税,控制应收账款资金占用,化解汇率波动风险的需求,银企合作愉快,银行也从此业务中获得丰厚的中间业务收入/利息差收益/汇率差价,赢得客户的信赖。

此案例给我们的启示是:

1.在当前竞争激烈的商业银行市场上,银行面对要求越来越高的客户,既存在控制信贷风险的要求,同时又受到利润指标的压力和监管当局复杂严格的约束等等。如果商业银行能够根据不同的具体情况,推出“择身定做”产品组合给我们的客户;对重点优质客户,提供一揽子的银行金融服务解决方案,让客户与银行“双赢”,那商业银行将更有机会赢得客户,赢得市场。目前国内企业的发展正朝着国际化进程推进,国内采购和销售比例正逐步上升,对于既有国内业务,又有国际业务的客户,商业银行既考虑国内信用证、票据包买、国内保理、货押等国内贸易融资类产品,也结合信用证押汇、国际保理/福费廷、远期外汇买卖、期权等涉外的国际业务产品。另外,在人民币升值趋势明显的当前,多考虑控制外汇汇率风险类产品,将使商业银行的客户在接受银行的服务中,得到收益。

2.对银行产品选择而言,银行可以在全面分析的基础上,重点发展一批优势产品,加强银行的核心竞争力。例如,招商银行在电子银行方面,已取得一定优势;国内花旗银行,汇丰银行在提供给跨国企业服务现金类产品(Cash product,主要包括应收款管理,应付款管理,现金池等,企业与银行计算机系统直接对接等)处于领先地位。对于一些中资的中小的股份制商业银行(如光大银行,民生银行,浦发银行等)可以在以下方面发挥自身的优势:不仅可以参考外资银行B的一些思路,而且,可以利用国内商业银行国内贸易融资产品的相对优势,针对A企业国内供应链上游企业,为A企业的国内应付款安排国内信用证、国内保理、票据包买、国内发票融资等产品,拓宽合作的广度和深度,而内外贸的结合恰恰又是外资银行目前产品结构的短板,如果能实现内外贸结合、本外币结合的综合营销,有利于中资的中小的股份制商业银行的差异化和个性化营销。

针对目前人民币跨境结算推出以及人民币远期汇率上升的形势,以下是一个新产品组合初步思路:

人民币远期信用证+境外合作银行的福费廷+远期外汇交易(NDF)

(NDF即人民币无本金交割远期,常用于衡量海外市场对人民币升值的预期,又常被称为海外无本金交割远期。)

目标客户:需要用人民币购汇、付汇的客户,且境外卖方为其关联公司。

产品基本流程:

1.对于有购汇、付出需求的客户,客户先将人民币资金作定期存款存在银行质押,商业银行开出人民币远期信用证(一年期或半年)。

2.信用证项单证相符的,商业银行对外承兑。

3.境外受益人凭商业银行的承兑向境外银行申请美元(或其他外币)福费廷融资,并购入远期NDF,买入远期美元,卖出远期人民。

4.信用證到期时,商业银行付出人民币;境外受益人用人民币和NDF 偿还美元(或其他外币)贷款。

在此产品中,客户获得的好处是:既可正常地支付货款,又可获得存款的利息收入,并且没有任何汇率风险;同时,目前远期人民币升值,客户的关联公司可获得汇率差价的收益。对银行而言,则增加了人民币保证金存款,存款的利息差收益、信用证手续费等中间业务收益等。

参考文献:

融资租赁业务发展的制约因素分析 篇4

一、融资租赁的现存状况

我国的融资租赁业是从计划经济体制时期开始的, 随着国家改革开放的推进与发展, 市场经济大踏步搞活, 租赁业务发生崭新变化, 出现了以融资租赁业务为主, 金融与贸易相结合的格局。

1. 融资租赁业的业务量迅速增加及行业规模发展。

据部分统计调查发现, 2009年是融资租赁业发展快速的一年。整个一年开展融资租赁业务的有70家企业, 其总销售额达到1550亿元, 租赁市场渗透率平均值为4.24%, 比2008年提高了15.8%。

2. 租赁市场需求巨大。

国际上平均每年融资租赁业务的交易量与全社会设备投资总额达10%-15%, 而我国每年融资租赁业务量却不到1.5%, 这远远未达到可以发展的程度, 与国际市场相比存在着巨大差额, 仍然有90%以上的上升空间。

二、制约我国融资租赁的因素

我国融资租赁业, 是在改革开放初期的政治经济大环境下产生的, 呈现出先天不足, 造成其今后的发展面临种种障碍。

1. 租赁的观念淡薄, 意识淡化。

融资租赁业我国发展历史较短, 成为一种新兴的交易手段, 社会各界受传统的所有权意识影响, 对融资租赁的普遍认识不足。大部分人不愿将资产使用的概念从资产所有权中分离出来。特别是政府发挥的作用非常大, 在基础设施和基础产生投资建设领域, 长久的习惯很难得到改变。

2. 落后市场经济环境的制约。

(1) 社会信用的严重缺失。融资租赁更需要社会信用的支持。造成租赁的信用环境较差, 承租企业欠租、骗租现象严重, 这些都与人们缺少充足的法律意识, 没有明确的制度约束有关。 (2) 需要保险体系的约束。我国的融资租赁没有保险制度, 政府对融资租赁业的保险政策严重滞后, 保险业并没有出现完善的制度保障。至今没有出现在政府的政策支持下, 出租人和承租人所办理的保险中有任何保护制度, 这就严重影响融资租赁行业的发展。 (3) 融资渠道不畅。我国尚没有促进融资租赁业发展的明显的信贷政策。受国家信贷政策的制约, 租赁公司的融资渠道难以通畅, 租赁公司面临困境, 特别是资金短缺, 业务规模难以提升等。 (4) 缺乏市场退出机制。健全的风险退出机制能够增强融资租赁行业的风险抵抗力, 而我国目前削弱其抗风险能力, 严重缺乏这种健全的风险机制。

3. 租赁管理专业人士不足。

我国自80年代中后期开始, 都极度缺乏融资租赁业务的专门性人才, 尤其是金融租赁公司和中外合资企业上, 在信息化经济腾飞变革时代, 企业自身的经营与管理, 适当的政策引导和统一的行业管理都显得尤为重要。光靠运用科学的经营决策来规避风险是远远不现实的的。而我国租赁公司正是没有这些保护措施与机制, 才有的巨大债务危机。此外, 经济、金融学界也忽视融资租赁业, 这也影响到租赁人才的培养。

三、针对我国融资租赁业加速发展的现代化策略

要改变融资租赁业现存的各种现实, 首先需要国家消除行业约束的影响, 制定相应的政策保障。针对新时期中国融资租赁的约束分析基础, 结合行业发展的真实情况, 对中国融资租赁业的发展选择提出了全方位视角的探究。

1. 强化对融资租赁理论的研究, 加大对融资实践的宣传。

加强对融资租赁理论和实务的普及宣传, 加强对现有专业人才的培训和提高。从企业自身角度考虑, 融资租赁公司应充分利用各种信息工具来宣传融资租赁的基本内容和优越性来主动面向社会;从政府角度考虑, 政府可以利用通过新闻媒体、相关扶持政策等这样的权威作用, 向社会宣传融资租赁, 使这一新兴行业能为全社会所了解;从金融机构来看, 金融机构应, 积极向融资租赁业拓展投资业务, 更新投资理念。

2. 我国融资租赁要建立健全法律法规并扶持相应政策。

(1) 健全建设我国融资租赁的法律法规。尽快完善政府监管, 例如制定《融资租赁法》这样的统一权威的法律, 以明晰观念, 统一市场准入条件, 促进行业健康发展。 (2) 加大政府扶持力度, 建立一个融资租赁的强政府支持体系。一是加强税收的征力度。可以采取折旧中的加速折旧法、对直接投资采取减税措施等税收政策来给予融资租赁业税收优惠;二是在信贷政策上加大力度。鼓励银行和非银行等金融机构积极参与到融资租赁业务;三在保险政策方面, 由政府举办相应的官方信贷机构, 对该类企业在与国外企业的融资租赁业务中对是各种风险进行政策性保险;四是加强财政支持。政府应在支持融资租赁业今后的发展, 对财政政策制定上向融资租赁倾斜, 在会计制度制定上考虑融资租赁的特点。 (3) 在租赁交易退出机制上创新。首先, 要选定一到两家运行状况比较好的融资租赁公司。之后, 挑选出租金容易回收, 而期限又适中的项目来发行债券。实际上属于行业内部资产重组, 大多数购买者最初只看重融资租赁公司, 接下来允许一部分基金组织自由流转买卖。最后当公司的经营状况根本转好, 这时可以将这一证券类业务向整个融资租赁业开放, 既要鼓励金融性机构参与购买, 更鼓励企事业单位参与购买, 并在二级市场上完全放开租赁债券证券的流通。

3. 加大培养融资租赁人才队伍的力度。

首先要对人才重要性的认识, 尤其是租赁行业, 多角度地培养培训并开发融资租赁人才, 为其今后的发展提供人力资源保障。

参考文献

[1]章敏.我国融资租赁业发展中存在的问题及对策建议[J].海南广播电视大学学报, 2011, (02) :50-53.

[2]赵娟.浅议我国融资租赁产业发展[J].现代经济信息, 2011, (11) :182-183.

[3]高山.我国融资租赁业发展现状、问题与对策[J].财会月刊, 2010, (18) :33-35.

融资租赁业务模式详解 篇5

融资租赁的基本方式是三方当事人（出租人、承租人、厂商）间的两份合同（购买合同、租赁合同）所确定的债权债务关系。从最基本的直接购买融资租赁（Direct financial lease），可以诱导出多种变体，如转融资租赁、售后租回融资租赁、杠杆融资租赁、委托融资租赁、托拉斯融资租赁等。除这些在北美、西欧及东亚韩日已成熟使用的融资租赁方法外，由于市场的驱动和业务的拓展，近几年来国内外的一些租赁公司，又开发出许多新的行之有效的方法，现将这些方法的要点简述于下： 1.转融资租赁（Sub-lease）：由出租人从另一家融资租赁公司租进设备，然后转租给承租人使用。第二出租人可以不动用自己的资金而通过发挥类似融资租赁经纪人的作用而获利，并能分享第一出租人所在国家的税收优惠，降低融资成本。转融资租赁多发生在跨国融资租赁业务中。

2.售后租回融资租赁(Sale and leaseback lease)：一般简称回租，由设备使用方首先将自己的设备出售给融资租赁公司（出租人），再由租赁公司将设备出租给原设备使用方（承租人）使用。厂商通过回租可以满足其改善财务状况（资产负债表）、盘活存量资产的需要，并可与融资租赁公司共同分享政府的投资减税优惠政策带来的好处，以较低的租金即可取得继续使用设备的权利。财产（设备）所有人通过这种方式可以在不影响自己对财产继续使用的情况下，将物化资本转变为货币资本。

3.杠杠融资租赁(Leveraged lease)：国外杠杠融资租赁的运作方式十分复杂，涉及的当事人较多，一般包括承租人、生产厂商、物主出租人、物主受托人、债权人、经纪人等。融资租赁公司（出租人）只承担设备成本的一小部分，一般为20~40%，并以此为“杠杆”，大部分由银行或银团等金融机构提供。出租人要把租赁物的所有权、融资租赁合同的担保受益权、租赁物的保险受益权及融资租赁合同的收益权转让或抵押给贷款人，贷款人对出租人无追索权。该融资租赁对象大都是一些购置成本非凡高的大型设备，如飞机、轮船、卫星等。

4.委托融资租赁(Entrusted lease)：一种方式是拥有资金或设备的人委托非银行金融机构从事融资租赁，第一出租人同时是委托人，第二出租人同时是受托人。第二种方式是出租人委托承租人或第三人购买租赁物，出租人根据合同支付货款。又称委托购买融资租赁。

5.项目融资租赁（Project lease）：承租人是以项目自身的财产和效益为保证，与出租人签订项目融资租赁合同，出租人对承租人项目以外的财产和收益无追索权，租金的收取也只能以项目的现金流量和效益来确定。出卖人通过自己控股的租赁公司采取这种方式来推销产品，扩大市场份额。通讯设备、大型医疗设备、运输设备甚至高速公路经营权都可以采用这种方法。6.销售式租赁(Firm lease)：生产商或流通部门通过自己所属或控股的租赁公司采用融资租赁方式促销自己的产品。这些租赁公司依托母公司能为客户提供维修、保养等多方面的服务。出卖人和出租人实际是一家，但属于两个独立法人。在这种销售式租赁中，租赁公司作为一个融资、贸易和信用的中介机构，自主承担租金回收的风险。通过综合的或专门的租赁公司采取融资租赁方式，配合制造商促销产品，可减少制造商应收帐款和三角债的发生，有利于分散银行风险，有利于促进商品流通。

7.抽成融资租赁(Share lease)：又称收益百分比融资租赁。对回笼期较长但现金流稳定且具有一定垄断性的项目，可尝试采用收益权担保、收费分成的融资租赁方式。这种融资租赁的租金不是固定的，而是由承租人的盈利状况决定，通常由承租人向出租人先支付一定的租金，租金余额按承租人营业收入的一定比例抽成。具体的比例可以灵活多变，由承租人和出租人根据实际生产状况确定。8.风险融资租赁(Venture lease)：出租人以租赁债权和投资方式将设备出租给承租人，以获得租金和股东权益收益作为投资回报的租赁交易。在这种交易中，租金仍是出租人的主要回报，一般为全部投资的50%，其次是设备的残值回报，一般不会超过25%左右，这两项收益相对比较安全可靠。其余部分按双方约定，在一定时间内以设定的价格购买承租人的普通股权。这种业务形式为高科技、高风险产业开辟了一种吸引投资的新渠道。

出租人将设备融资租赁给承租人，同时获得与设备成本相对应的股东权益，实际上是以承租人的部分股东权益作为出租人的租金的新型融资租赁形式。同时，出租人作为股东可以参与承租人的经营决策，增加了对承租人的影响。实际操作中，一般由融资租赁公司以设备价款的60%买下设备，与承租方共同组建营运治理中心，参与各项重大决策，在收回本金后仍保留项目的20~30%收益权。风险融资租赁实际上是风险投资在融资租赁业务上的创新表现，与抽成融资租赁（收益百分比融资租赁）有相同之处，但又不完全相同，其差别在于风险融资租赁中存在的一种质的转换：债权转股权，与此相对应借贷资本转为权益资本。

9.结构式参与融资租赁(Structured participation lease)：由注资、还租、回报3个阶段构成。其中注资阶段资金注入的方法与常规融资租赁资金注入方法无异；还租阶段是将项目现金流量按一定比例在出租人和承租人之间分配，例如70％分配给出租人，用于还租，30％由承租人留用。回报阶段是指在租赁成本全部冲减完以后，出租人享有一定年限的资金回报，回报率按现金流量的比例提取。回报阶段结束，租赁物件的所有权由出租人转移到承租人，整个项目融资租赁结束。结构式参与融资租赁和我们熟知的BOT方式有异曲同工之妙。10.捆绑式融资租赁（Bundle lease）：又称三三融资租赁。三三融资租赁是指承租人的首付金（保证金）不低于租赁标的价款的30%，厂商在交付设备时所得货款不是全额，大体上是30%左右，余款在不长于租期一半的时间内分批支付，而租赁公司的融资强度差不多30%即可。这样，厂商、出租方、承租人各承担一定风险，命运和利益“捆绑”在一起，以改变以往那种所有风险由出租人一方独担的局面。融资租赁业务操作流程

一、项目初审

1．向企业介绍中小企业融资租赁的特征和优势。

2．调查项目是否符合中小企业融资租赁的要求。为了减少不必要的谈判，节省前期费用，承租人或出卖人首先要了解可以采取中小企业融资租赁的原则。

3．由准备承租的企业填写租赁项目申请表，租赁公司根据表内项目，按照项目评估条件对项目进行初步的定性和定量评估。

二、项目评估

1．对项目进行实地调查,取得项目论证第一手资料。

2．在租赁公司内部正式立案对，由业务人员填写立项报告和可行性分析报告。

3．经过部门论证、专家论证、总经理论证和主管部门的四级评审，决定项目取舍。

4．将项目归档立案，以备今后对项目的进程和风险检测进行对比、控制和调整。

项目评估的基本程序

租赁项目的评估应与项目的立项同步进行，在评估过程中，不断的对项目可行性和租赁条件对应调整，真正能科学的选择项目，给予切合实际的正确的评价才能减少风险。

评估主要步骤是：

1、双向选择合作伙伴

在租赁项目立项初期，企业应与多家租赁公司联系，了解租赁条件和费用，选择成本低、服务好、资信可靠的公司做合作伙伴。租赁公司则应选择其经济实力强，资信好，债务负担轻，有营销能力和还款能力企业做合作伙伴。只有双方在互相信任的基础上，才能对项目进行实事求是评估鉴定。

2、项目初评

租赁公司根据企业提供的立项报告，项目建议书及其他相关资料，通过当面洽谈，摸清项目的基本情况，将调查数据与同类项目的经验数据比较，进行简便估算，结合一般的感性认识对项目初评。若租赁公司认为项目可行，企业可以进一步编制可行性报告，办理项目审批手续。

3、实地考察

租赁项目通过初评后，租赁公司必须派人深入企业进行实地考全面了解企业的经营能力和生产能力及其相应的技术水平和管理水平的市场发展动态信息，了解项目所在地的工作环境和社会环境，财务状况，重要情况必须取得第一手资料。企业为了项目能获得通后的顺利运转，应给予真实的材料和积极的配合。

4、项目审批

租赁公司的项目审查部门对企业提供的各种资料和派出人员的实地考察报告，结合企业立项的可行性报告，从动态和静态，定性和定量，经济和非经济等多方面因素进行综合分析，全面评价项目的风险和可行性，决定项目的取舍，并确定给企业的风险利差。如果项目可行，风险在合理可控的范围内，即可编制项目评估报告，办理内部立项审批手续。

5、合同签约

项目被批准后，租赁公司接受企业的租赁项目委托，就可办理租赁物件购置手续，签定购货合同和租赁合同，合同的价格条款和租赁条件都不应脱离可行性报告的分析数据太远，否则对项目要重新评估。签约后项目评估的结论应作为项目的优化管理提供科学依据。

6、项目后管理

项目的后管理对于确保租金安全回收起着重要作用。在租赁项目执行过程中，承租人应经常将实际经营状况与可行性报告进行比较，随时调整经营策略，力求达到预期的经营目标。出租人则应经常将承租人的经营状况与评估报告的主要内容进行比较，发现问题及时采取措施，保证租金回收的安全运做。

融资租赁怎样介入房地产业

中国城市化进程中，房地产开发始终是一个充满朝气与希望的行业。融资租赁作为一个新兴行业，如何与房地产业共谋发展，既是后者的渴求，也是前者的期待。我们结合两个行业的实践，认为融资租赁介入房地产业的机会在于--------

一、房产设备类融资

1．主要是电梯、空调、消防、大楼安防系统及照明等设备（包括软件及安装工程等费用）。只要房地产项目前景好，房地产开发商只需自筹10-30%的现金（租赁的自筹要求大大低于开发贷款要求自筹30%以上的标准），其余由融资租赁公司筹资解决。融资租赁可解决房地产开发10-30%的资金。

2．出售类房产设备租金的回收时限住宅等以出售为目的的房地产项目建设期应为租赁的宽限期（即只收利息不收本金）。融资租赁公司同意开发商出售房产的前提下，设备本金的回收起始点为房产项目预售时，且随预售进度在扣除的预售收入滚动投入项目开发后的净现金流量，首先用于还租，以保证租金回收进度快于售楼进度，避免租赁物与租金的悬空。也就是说租金在楼盘售空之前必须全付完，至少不能出现开发商利润都兑现了而租金还未收齐。

3．开发商持有的（商业及办公）房产的设备租金回收开发商以持有为目的开发的商业及办公房产中的设备融资租赁，是租赁更典型的形式。项目的整个开发建设期均为融资租赁的宽限期，租金的回收起始于房产的出租经营时。而融资租赁的租赁期限及每期租金的数量与房产的出租状态须保持高度的协同（收租的频率及房产商的租金收入扣除税费后用于还租且呈前高后低的递增还租分布），真正体现房地产商以房养租（以房出租收入来保证融资租赁的租金支出）。

二、盘活开发商持有成熟商业物业

开发商往往持有大量优质商业、办公物业（以长期获得租金收益并分享房产增值的好处），但却极大地限制了开发资金的及时周转。虽然经营性物业抵押贷款也能解决部分高端物业的资金，但是银行对物业的质量与规模、租客的品质等都有十分严格的规范，真正能达到要求的相当有限，而且能融资的数量也大打折扣（以确保银行信贷资金的安全）。开发商将自有的成熟商业物业通过融资租赁公司进行融资，门槛更低（对租赁公司来说市场更为广阔），融资的量更大，可依据融资租赁期内，开发商出租房产的租金收入扣除经营费税后的余额进行拆现，让开发商在当期获得更多的现金用于新项目的开发。

三、优质商业房地产的开发

上市公司开展融资租赁业务研究 篇6

【关键词】上市公司；融资租赁；研究

中国经济自2013年以来处于经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期及前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段，金融市场风险逐渐加大。进入2015年，虽然整体经济实现了6.9%的增长，但许多行业发展并不理想，而融资租赁行业却能逆势上扬，在负面因素增多的大环境下，坚定不移地支持实体经济的发展和国家重点基础设施的建设，呈现又快又好的发展态势。整体来说，融资租赁行业在稳增长中发挥了积极作用，在有些城市和地区，融资租赁业已成为推动经济发展的一个强力支撑。

一、融资租赁行业发展现状

随着融资租赁业快速发展，相关行业政策相继出台，监管措施更加透明、完善。2015年，我国融资租赁行业在监管、法律、税收、会计等方面均取得了较大进展，截至2015年12月底，全国融资租赁企业总数约为4508家，比上年底的2202家增加2306家；行业注册资金按人民币计算，约合15165亿元，比上年底的6611亿元增加8554亿元；全国融资租赁合同余额约44400亿元，比上一年的32000亿元增加约12400亿元，增长幅度为38.8%。

在国内经济持续面临下行压力的背景下，融资租赁业逆势上扬，在支持实体经济和基礎设施建设等领域发挥了极其重要的作用，在天津、上海、广州等大型城市，融资租赁行业已成为当地经济增长的一个强有力的支撑，特别是一批重点租赁企业在推动金融创新和行业发展中作出了贡献。预计“十三五”期间，中国融资租赁行业有望继续保持30%～40%的增长速度。预计2016年第二季度，中国融资租赁业务总量即可超过5万亿人民币，从而超越美国成为世界第一租赁大国。

二、上市公司融资租赁业务融资分析

据上市公司公开资料显示，2015年5月到2015年12月期间国内上市公司通过145笔融资租赁交易业务进行融资，从租赁方式、交易结构、地区分布、行业分布等4个层面进行统计分析，可以总结分析上市公司以融资租赁方式进行融资的租赁业务发展新趋势，为租赁公司业务拓展方向及交易模式选择提供参考，具体统计数据详见表一、表二。

1.租赁方式分析

在145笔融资租赁业务中，直接租赁有4笔，厂商租赁仅1笔，售后回租与直接租赁相结合的交易模式1笔，并有8笔未注明租赁类型，其余131笔均为售后回租业务。此数据可反映出售后回租是目前我国上市公司在融资租赁交易中比较偏向的租赁方式，通过该租赁方式可盘活已有固定资产，在保留资产使用权的前提下获得所需资金。

2.交易结构分析

（1）保证金

在145例上市公司融资租赁交易样本的公告中，交易结构中提及保证金的共有36例，经过对此36例交易保证金金额的计算和统计，可得出下表所示数据：

由上表统计数据可知，在融资租赁交易中，保证金金额一般介于租赁金额的0%与10%之间；但由于样本总量相对偏小，故无法明确确定保证金占比主要是主要集中在0%～5%区域还是5%-10%区域；较少的公司会选择不设保证金以及保证金占比大于10%。融资租赁保证金是在租赁合同签订时，作为合同生效的条件之一，由承租人一次性支付给出租人，在合同履行结束时，退还给承租人或用以冲抵最后几期租金。设置保证金可以表明承租人意愿、降低融资比例、控制租赁风险、提高租赁公司内部收益率以及缓解融资企业临时性付租困难，故保证金在融资租赁交易中有着重要作用，极少租赁公司在交易结构中会选择不设置保证金。

（2）手续费

在145例上市公司融资租赁交易公告中，明确给出手续费金额的共有47例，经过对此47例交易手续费金额的计算和统计，可得出下表所示数据：

从上表数据可知，上市公司在进行融资租赁业务时，手续费金额基本小于租赁总金额的5%，极少数会选择不设手续费以及手续费占比大于5%。手续费是承租人支付的用于对出租人营业费用的补偿。

（3）利率

在融资租赁交易中，利率的大小直接关系到承租人需缴纳的租金多少及出租人的收益率高低。通过对145笔上市公司融资租赁交易中利率的观察和分析，发现融资租赁利率大部分在设置在4.3%-6.4%这个区间中，即为银行同期基准利率上浮5%～30%。通过统计，30%的利率为浮动利率，即租赁利率随同期银行贷款基准利率进行同幅度同方向调整；另外70%位固定利率。

（4）融资年限

在145例上市公司融资租赁交易样本的公告中，明确提到融资年限的共有132例，通过对此132例交易年限的统计，可得出下表所示数据：

由以上表中数据可知，大部分融资租赁业务融资年限在1-5年之间，少部分在5年以上，极少部分在1年以下。

（5）担保方式

在融资租赁交易中，出租人为了避免租赁项目发生损失，基本都要求承租人提供担保。通过对2015年5月至2015年12月期间提及担保方式的71例融资租赁交易中担保方式的统计，可得出下表所示数据：

通过上表数据可知，连带责任担保是在上市公司融资租赁交易中最常见得担保方式，其次为信用担保。在融资租赁交易中，连带责任担保与一般担保相比担保力度更强，对出租人更有利，但担保人的负担相对较重。

3.业务区域分布分析

通过对样本中145笔融资租赁业务的上市公司所在省市的排列统计，可得出以下所示饼图，基本反映从2015年5月至2015年12月选择融资租赁业务的上市公司的地理位置分布情况。

若以区域分布5%和10%的比例为分界线，由图中数据可知，与租赁公司进行融资租赁交易的100多家上市公司或其子公司，大部分来自广东省、山西省及河南省，其次来自江苏省、内蒙古、湖南省、山东省及新疆。这些省市主要位于我国东部地区。故在发展融资租赁业务时，可多向上述省市探寻业务开拓机会。

4.业务行业分布分析

与租赁公司开展融资租赁业务合作的上市公司或其子公司分属不同行业，通过样本涉及上市公司所在行业的统计，可得出以下饼图：

由上图数据可知，进行融资租赁交易的上市公司大部分来自于电力行业，其次来自于化工、钢铁、科研制造等行业。而通过数据统计，在电力行业中，清洁能源行业占比86%，其中包括水电、光电、风电等，传统火电仅占14%。随着世界各国对能源需求的不断增长和环境保护的日益加强，清洁能源的推广应用越来越受到国家的重视，因此融资租赁业务可在清洁能源行业寻求一定合作机会。化工、钢铁、科技研发与制造行业也应受到重视。除此之外，医疗健康、节能环保與地产业也存在融资租赁业务机会。

三、总结分析

通过对2015年5月至2015年12月145例上市公司融资租赁交易样本的统计与分析可知：

1.目前融资租赁行业最常用的租赁方式为售后回租，承租人通过售后回租业务可盘活已有固定资产获得所需资金；

2.融资租赁交易结构设计中，融资年限大部分在1-5年之间，为控制租赁风险提高租赁公司内部收益率等出租人会选择向承租人收取一定量的保证金，保证金金额一般在融资租赁本金的10%以内，此外，承租人会支付对出租人营业费用的补偿，该补偿称为手续费，一般在融资租赁本金的5%以内，融资租赁交易大部分采用固定利率，利率在4.3%～6.4%区间内；为避免租赁项目发生损失，融资租赁业务中还需担保人为交易提供担保，连带责任担保因担保力度更强、对出租人更有利而在大多数的融资租赁交易中被采用；

3.在地域选择上，广东、山西、河南、江苏、内蒙古、湖南、山东及新疆存在更多融资租赁业务合作的机会；

房产租赁业务纳税筹划案例 篇7

◎案例一:

变租赁经营为仓储经营的纳税筹划

[案例描述]南宁市广隆工贸公司是一家具有50年历史的国有百货公司,随着企业改制、流通渠道的多元化,造成企业收缩经营、部分人员下岗失业,公司用于囤积货物的仓库基本处于闲置状态。2008年底,为盘活闲置资产,实现资产的保值增值,广隆公司决定把位于城北郊的占地面积4万平方米(土地使用税3.00元/平方米)、价值500万元的15栋仓库闲置的房产全部对外出租。由于这十几栋仓库地理位置处于该市港口与车站之间,可作为水陆交通转换的连接点,交通便利,出租广告一打出去,立即被某期货公司看中。经两家公司多次沟通后,广隆公司经营部草拟了一份租赁方案上交公司董事会,租赁方案规定:租期3年,年租金250万元。

【案例分析】由于这一租赁方案事关重大,广隆公司董事会组织召开了专题论证会,公司的决策团队、财务顾问、法律顾问均参加会议,某咨询公司的纳税筹划专业人员秋潮也被邀请到会。会上经过对方案经济技术及财税法规意义上的可行性进行分析论证,绝大多数专家认为方案是可行的。但是,秋潮从纳税筹划专业的角度上对方案进行纳税风险评估,认为租赁方案并非最佳方案,建议重新考虑租赁方式。如果采用出租方式的话,三年累计需要缴纳营业税及附加、房产税、土地使用税共计191.25万元(当地的城市维护建设税的适用税率为7%,教育费附加征收率为3%);其中,缴纳营业税37.5万元(250×5%×3);缴纳房产税90万元(250×12%×3);土地使用税60万元(4万平方米×3×5);缴纳城建税、教育费附加3.75万元(37.5×10%)。整个租赁业务的流转税税收负担高达25.5%,税负明显过重。如果在收入不变的前提下,改出租经营方式为仓储经营方式,公司的税收负担将大大减轻,从而达到节税增收的效果。

[纳税筹划思路]纳税筹划的思路就是将仓库租赁合同改为仓储保管合同,增加服务内容,配备保管人员,为客户提供24小时服务。通过两种不同的经营方式税收政策的差异寻求降低税负的途径。具体的操作过程是:(1)到工商局变更工商登记,在营业范围里增加“仓储业”项目;(2)变更税务登记,由原先单纯出租仓库变为提供仓储服务;③签订仓储合同。

[纳税筹划方案]仓库租赁方式改为仓储保管经营方式后,所提供的仓储服务的收入仍为250万元/年,期限不变,收入不变,而税收情况将会出现变化。采用仓储方式,同样是缴纳上述种类的税款,但税款总额只需缴纳101.25万元,流转税负税率为13.5%。造成两个方案税负差异的主要原因在于房产税的税收政策及计税依据的差别。根据《营业税暂行条例》的有关规定:租赁业、仓储业均应缴纳营业税,适用税率相同,均为5%;《房产税暂行条例》及有关政策法规规定:租赁业与仓储业的计税方法不同。我国现行的房产税实行比例税率,计税依据分为从价计征和从租计征两种形式。房产自用的,其房产税依照房产余值的1.2%计缴。即:应纳税额=房产原值×(1-30%)×1.2 (广西房产原值的扣除比例标准为房产原值30%)。房产用于租赁的,其房产税依照租金收入的12%计缴,应纳税额=租金收入×12%。可见,房产税计税公式的差异,必然导致应纳税额的差异,这就为纳税人进行纳税筹划提供了机会。

本案例中在仓储租赁经营方式下的房产税计算情况如下:

应纳税额

=(500-500×30%)×1.2%×3

=12.6 (万元)

仓储保管方案与仓库租赁方案比较,可以看出,在收入不变的前提下,仓储经营方式的税负将比出租经营方式的税负降低77.4万元(房产税),这也意味着公司因改变经营方式将增收77.4万元。

秋潮进一步说明方案可行的理由:一是房屋租赁是指租赁双方在约定的期间内,出租方将房屋的使用权让渡给承租方,并收取租金的一种经营方式,而仓储业是指利用仓库、货场或其他场所代客贮放、保管货物的业务,并收取仓储费的一种经营方式。不同的经营方式适用不同的税收政策法规进行征税。广隆公司利用仓库代客贮货的行为应属于自用房产行为,是符合房产税的计税依据中的有关从价计征规定的。二是变出租经营为仓储经营,不仅不影响客户的正常业务,而且为客户节省了部分费用,相信客户一定会乐于接受这种经营方式。三是虽然广隆公司将承担因保管而带来的各种服务费用,比如配备保管人员等,但是因节税而带来的收益还是远远大于因节税而带来的成本支出的。

广隆公司按秋潮的建议与期货公司进行了磋商,对方欣然接受该方案。此次纳税筹划活动既满足了税收法规的要求,又满足了客户的需要,同时又达到了节税的目的。

【筹划拓展方案】在租赁转化为仓储方案得到两家公司共同认可的基础上,秋潮又大胆地提出筹划新方案的建议。即将仓储业务从广隆公司分离出来,设立独立核算的物流公司,以争取最大限度地享受税收优惠政策。根据《关于下岗失业人员再就业有关税收政策问题的通知》(财税[2002]208号)的规定,对新办的服务型企业(除广告业、桑拿、按摩、网吧、氧吧外)当年新招用下岗失业人员达到职工总数30%以上,并与其签订3年以上期限劳动合同的,经劳动和社会保障部门认定,税务机关审核,3年内免征营业税、城市维护建设税、教育费附加和企业所得税,从而进一步降低了企业的经营成本。

秋潮设计了新的纳税筹划方案,新方案的操作要点是:广隆公司出闲置的房产即占地面积4万平方米、价值500万元的15栋仓库,其控股子公司某公司和部分职工出资金,共同投资成立物流公司(与其控股的子公司成立物流公司,是为了避免实现的利润流出本企业),同时全部招用本企业下岗失业人员从事物流工作,并与其签订3年以上期限劳动合同的,再履行一定的法律程序,即经劳动和社会保障部门认定及税务机关审核批准并办理《新办服务型企业吸纳下岗失业人员认定证明》,可在3年内免征营业税、城市维护建设税、教育费附加和企业所得税。

效益分析:为了便于分析,新公司的费用暂不考虑,广隆公司闲置的房产出资价500万元,物流公司保管合同金额为750万元,其他有关资料与前述相同。则相关测算数据如下:

企业享受3年税收优惠期缴纳的营业税金及附加为0;

房产税额

=(500-500×30%)×1.2%×3

=12.6 (万元)

所得税为0;(广隆公司长期属于严重的亏损状态,故前面的方案均未对企业所得税进行分析)

三年的纳税合计12.6 (万元),比租赁转化为仓储方案少纳税101.25-12.6=88.65 (万元)。

经过综合分析比较,单独设立物流公司,不仅可以节约税款,也能安排本企业部分下岗失业职工的再就业,实现经济效益与社会效益的同步实现目的,广隆公司最终选择了新设物流公司方案。

[案例延伸思考]纳税筹划是一种对税法和税收政策的综合性运用,是对税收政策作出的主动选择。不同的筹划方案涉及不同税种或不同税种的组合,这就要求企业相关人员或专业的纳税筹划人员不仅需要对各种税收政策及各税种进行深入的了解和研究,在现行的法律法规中发现筹划空间;更重要的是还要熟悉企业的经营管理流程,对企业的经济业务融会贯通,才能寻求到最佳的筹划方案。

◎案例二:

“售后返租”形式纳税筹划

近年来,房地产企业采用“售后返租”的形式进行促销颇令人瞩目。所谓“售后返租”,就是房地产开发商在销售商品房给购房者时,同时与购房者签订该房的租赁合同。租赁合同中开发商承诺在购房后几年内,给予购房者固定租金,所购房屋由开发商统一经营。开发商一般会将已售出的房屋整体再租赁给另外的公司,进行商业经营。开发商收取租金后,再按合同约定的租金支付给购房者。

笔者经过广泛调研及对照相关政策,认为商品房“售后返租”的形式进行促销存在以下两个问题不容忽视:一是建设部于2001年发布《商品房销售管理办法》(建设部令第88号)中第十一条规定,房地产开发企业不得采取售后包租或者变相售后包租的方式销售未竣工商品房。虽然有些房地产商说,“售后返租”销售的是已竣工商品房,与客户签订的是《利润分配协议书》,没有违规。但是现在开发商售房是以期房买卖为主的,这就意味着这种售房方式存在着一定的法律风险;二是购房者收到开发商返还的租金与开发商收到的整体租赁单位的租金存在重复纳税的情况,即对以上两个环节的租金都要缴纳营业税。

那么,有没有一种既不违反建设部令第88号的前提下,又能合理地减少企业的相关税金支出呢?笔者通过“售后返租”案例分析来探讨解决上述类问题的方法。

[案例描述]南宁市某房地产公司拟开发一栋商业大楼,按工程进度大约在2009年12月完工,公司经过广泛的市场调查与分析,准备采取售后返租的形式销售。开发商承诺,购房者买房后,自买房后5年内每年可以得到房款7%的租金。开发商再将所售出的大楼,统一租赁给某商业集团,进行商业经营。开发商每年付购房者的租金为650万元,开发商每年收到某商业集团付给的租金SUMMARY/概要对于物业管理企业代收的房屋租金不征收营业税,对其从事此项代理业务取得的手续费收入应当征收营业税。

为700万元。

[案例分析]此项售后返租业务产生的税费(印花税略不计)为:开发商每年就收到的租金需缴纳营业税为35万元(700×5%),城建税及教育费附加分别为3.5万元,合计开发商收到的租金所产生的税金为38.50万元。而开发商付给购房者的租金650万元,也需要受托代扣代缴相应的营业税、房产税、城建税及教育费附加(或由购房者自行缴纳)。其中,每年缴纳营业税为32.5万元,城建税及教育费附加合计为3.25万元,缴纳的房产税为78万元(650×12%)。

从上面分析可看出,这种销售形式存在着重复纳税的情况,即开发商和购房者在收到租金时,都要缴纳营业税。根据《中华人民共和国营业税暂行条例》规定:在中华人民共和国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人,为营业税的纳税义务人。根据国家税务总局《关于营业税若干问题的通知》(国税发[1995]76号)规定:单位和个人将承租的场地、物品、设备等再转租给他人的行为也是属于租赁行为,应按照“服务业”税目中的“租赁业”项目征收营业税。

[纳税筹划思路]对于以上案例进行纳税筹划,纳税筹划所依据的税收文件为财税[2003]第016号《财政部国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知》第十九条规定:从事物业管理的单位,以与物业管理有关的全部收入减去代业主支付的水、电、燃气以及代承租者支付的水、电、燃气、房屋租金的价款后的余额为营业额。因此,对于物业管理企业代收的房屋租金不征收营业税,对其从事此项代理业务取得的手续费收入应当征收营业税。

【纳税筹划方案】笔者认为,如果开发商在房屋竣工后再出售房屋,然后成立一家物业管理公司。各购房者在购房时,由物业公司与购房者另外签订委托代理租房协议,而不是以开发商的名义与购房者签订租房合同。

这样处理,可将收取的700万元租金分解为代收的租金650万元和代理手续费50万元,物业公司可以仅就收到的代理手续费缴纳营业税及相关的城建税和教育费附加,代收的租金不用纳税,则物业公司仅需要50万元缴纳相应的营业税2.5万元,城建税及教育费附加0.25万元,合计由此产生的税金为2.75万元,比由开发商与购房者直接签订租赁合同节省税金35.75万元。

融资租赁业务案例分析 篇8

关键词：融资融券,昌九生化,资金杠杆乘数,初始保证金比例,维持担保比例

一、引言

融资融券, 又称证券信用交易或保证金交易, 是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物, 借入资金买入证券 (融资交易) 或借入证券并卖出 (融券交易) 的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资融券业务是一种金融创新方式, 能够为资本市场注入新鲜血液。2010 年3 月31 日融资融券交易业务在中国正式展开, 标的物从90 只到285 只, 再到2013 年扩充到500 只, 不断发展壮大, 对推动我国证券市场的发展具有重要的意义。但随着对融资融券业务研究的逐步深入, 我们意识到融资融券业务的开展给投资者提供新的投资方式的同时, 也给他们带来了新的更高的风险。因此, 我们需要清醒的看待融资融券业务存在的风险, 防止该项业务给金融市场带来剧烈冲击。本文将通过2013 年爆发的昌九生化融资爆仓案例来分析融资融券业务在交易中的风险, 并对此案例进行深刻反思, 提出一些关于投资者如何自我保护, 平衡风险收益, 以及促进中国融资融券业务健康发展的建议。

二、案例背景

江西昌九生物化工股份有限公司, 简称昌九生化, 是江西省最大的煤化工企业、全国最大的丙烯酰胺晶体生产基地、江西省生物医药化工和精细化工的龙头企业, 1999 年该公司股票在上海证券交易所挂牌交易。近年来昌九生化的经营状况不容乐观, 2012 年财报显示, 企业巨亏达1.45 个亿, 2013 年前三季度显示仍然亏损达5506 万元。该企业已经在近七个季度中处于亏损状态, 长期的经营不善导致昌九生化一度濒临退市的窘境。

然而就是这样一度要被暂停上市的昌九生化, 其股票价格从2012 年12 月28 日起开始飙升。原因是市场认为赣州稀土很可能会借壳昌九生化上市, 这则重组的消息促使股民大量投资购买其股票, 逐步推高股价。

2012 年12 月28 日, 昌九生化发布公告, 称赣州市国资委表示:鉴于组建国家级南方稀土大型企业集团的方向、途径、方式等尚未确定, 稀土产业整合工作尚未到位, 市属国有稀土企业的产业结构、资产质量等方面还不具备整合上市的条件, 因此, 没有将市属国有稀土资源、资产注入昌九生化的考虑。

这则“12.28”公告在字面上否认了赣州稀土将借壳昌九生化上市的传闻, 但市场的反应却恰恰相反, 股民将此则公告理解成“现在整合工作未到位, 但等到将来各项准备到位了, 赣州稀土借壳昌九生化重组上市就真的会被批准了”。这样的理解使股民对重组更加有信心, 导致昌九生化的股价在2013 年初出现大幅上涨。我们从下图中可以看到, 自2012年12 月28 日以后, 股价大幅上涨。2013 年前10 个月, 昌九生化股价累计上涨了96.21%。

数据来源:新浪财经

自9 月16 日起, 昌九生化入选新一批的融资融券标的物, 其股票价格在“两融”交易的刺激下进一步呈上涨态势。但在11 月3 日晚上, 赣州稀土借壳威华股份上市的事宜尘埃落定。之前炒得沸沸扬扬的昌九生化“遗憾落选”。昌九生化股票价格从此一蹶不振, 连续跌停, 从11 月4 日的26.12 元一路跌至11 月14 日的13.89 元, 10 天之内股价遭遇腰斩, 最终在11 月14 日停牌交易。连续跌停的股票让大批融资买股的股民损失惨重, 若被券商强制平仓, 则还要反过来欠券商的钱, 有的股民甚至为此倾家荡产, 分文不剩, 还面临卖房还钱的惨境。这样的结果, 使得将此事件定义为史上第一融资爆仓惨案一点也不为过。

数据来源:新浪财经

昌九生化这起融资爆仓惨案给中小股民以及持股大股东都来带了严重的损害, 但我们在为他们的损失惋惜之余, 还要对此次融资爆仓案例进行深刻反思。值得我们思考的是, 第一, 融资融券业务作为一种新兴的证券交易, 它具有高风险性, 以及股民应当如何掌控风险来最大限度的维护自己的利益。第二, 昌九生化这样经营不善的公司能够入选融资融券标的物, 可见业绩优良并不是成为融资融券标的物的条件, 股民在甄选股票时要走出“融资融券标的一定是好公司”的误区, 理性投资。

三、融资融券业务概念及其投资风险分析

昌九生化在长期经营不善的情况下入选融资融券标的物, 并在短短10 天之内股价遭遇腰斩, 导致部分投资者面临爆仓惨境, 损失严重。此案例不得不让我们仔细审视“两融”业务及其风险。

(一) 融资融券业务概念

融资交易中, 投资者在预期某只股票价格将大幅上涨, 但拥有的资金不足已购入足够数量的该股票时, 他可以选择向证券公司支付一定比例的保证金, 或者支付有价证券来充当担保物, 券商将有价证券的市值乘以折算率来确定担保物价值, 再由券商垫付剩余款项而购入股票。在未来股价上涨之后, 投资者归还券商的欠款, 剩余款项为投资者收益。

在融券交易中, 投资者预期某只股票价格将大幅下跌, 他可以向券商支付一定比例的保证金, 或提供担保物从券商借入一定数量的股票, 并按现行价格出售, 在未来股价下跌之后, 再以低价从市场上购回该数量的股票归还给券商, 支付各项费用之后获得收益。

(二) 融资融券业务的风险

融资融券业务有很多优点, 比如它能够刺激A股市场活跃、具有价格发现功能、它的杠杆效应可以提高资金的使用效率, 有效缓解市场的资金压力等等。但正是由于融资融券业务的杠杆效应, 使它具有更高的风险性。昌九生化投资者, 特别是那些融资购入该股票的投资者, 损失比普通投资人更加惨重。

1. 资金杠杆乘数

融资融券业务具有高风险, 是由于投资人需要向券商缴纳一定比例的初始保证金, 从而带有一定的杠杆效应。融资融券杠杆效应带来的收益损失的放大倍数, 主要取决于初始保证金的比例。若投资者欲以价格P融资购买Q单位的某股股票, 则他需要向券商缴纳的初始保证金 (IMR) 的公式为:

目前我国规定的最低初始保证金比例为50%, 意味着投资者若要融资100 万元, 则他需要向券商缴纳50 万元的保证金, 即客户可融资购买的证券为初始保证金的2 倍。此次昌九生化的案例中, 市场对其股票价格的预期是大幅上涨, 绝大部分投资者融资购买其股票, 而融券规模十分小。比如, 截至2013年11 月1 日, 昌九生化融券余量仅1700 股, 价值不足5 万元, 而同时间的融资余额就有3.54 亿元。因此, 我们重点讨论融资交易在此事件中的影响。

我们假设一名投资者甲, 在今年9 月16 日以自有资金266.7 万元购买价格为26.67 元的昌九生化股票10 万股, 融资利息率取8%。由于9 月16 日至11 月13 日历时很短, 利息影响很小, 在此忽略不计。在昌九生化入选融资融券标的物后到最终停牌交易期间, 最高股价达到31.66 元, 最低为停牌时价格13.89 元。我们就以这三个价格为例分别计算普通投资时和融资交易时的回报率。

当投资者甲以50%的保证金比例, 以现金从券商融资购买昌九生化股票时, 可以融资购买20 万股, 加上自有资金购买的10 万股, 投资者甲一共购买30 万股。由于保证金比例的存在, 投资者甲以266.7 万的自有资金撬动了800 万的资金, 资金杠杆乘数为3 倍。

普通投资和50%保证金比例的融资条件下投资的回报率关系如图所示, 坐标横轴为股票价格:

从图中可以看到, 无论股票价格上涨还是下跌, 融资买入证券的投资收益与损失都被融资的保证金杠杆作用放大, 资金杠杆乘数为三倍, 即融资条件下的投资收益或损失是普通投资收益损失的三倍。

2. 维持担保比例

虽然投资者在融资时交纳了一定比例的初始保证金, 但当所购买的股票价格下跌导致维持担保比例降低时, 券商会要求投资者追加保证金。融资融券业务中维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为:

维持担保比例若低于150%, 就会进入被券商警戒的行列;若该比例低于130%, 券商就会要求投资者追加保证金, 否则就可以强制平仓。

我们继续假设第二位投资者乙, 在昌九生化成为两融标的物之后的10 月21 日, 即股价最高点31.66 元的时候融资买入50 万股。乙的信用账户中有资金527.6 万元, 由于保证金比例为50%, 投资者乙可以融资1055.2 万元购买股票。融资的利率为8%, 由于融资利息以融资金额所占用的天数为依据来计算, 10 月21 日至11 月14 日昌九生化停牌交易, 仅共有24 天, 因此利息费用的影响很小, 在此忽略不计。投资者乙自有资金加上融资得到的资金共1582.8 万, 可以以31.66 元的价格买入50 万股昌九生化的股票。此时保证金全部占用, 投资者乙不得再进行任何融资。

11 月13 日昌九生化股价仅13.89 元, 此时乙账户中的股票市值只有694.5 万, 券商此时强制平仓之后, 乙只能偿还694.5 万元, 不仅自己分文不剩, 还欠券商360.7 万元, 处于爆仓惨境, 亏损达888.3万元。

昌九生化在停牌一个多月之后, 与2013 年12月20 日复牌, 当日在巨大的卖压之下“一”字跌停, 当天股价跌至12.5 元。很多股民的损失将进一步加大。

3. 券商的风险

昌九生化案例中, 遭受损失的不仅是股民, 还有券商。第一, 昌九生化连续跌停时期, 开盘即跌停, 就算券商欲强制平仓, 也无法将股票卖出, 造成了投资者无法卖出, 券商无法强行平仓的状况。第二, 很多损失惨重的股民被券商要求卖掉房子来追加保证金或者还钱, 这充分说明很多股民已经没有能力继续追加保证金或者偿还欠券商的钱, 券商的钱很难收回来。因此, 昌九生化案例充分表明, 在极端情况下, 当市场丧失流动性的时候, 不仅是股民, 券商也要承担风险。

四、昌九生化为何能入选融资融券标的物

前文中提到, 昌九生化的经营业绩并不佳, 我们以最近七个季度的财报为例, 可以得出他的净利润, 资产负债率及经营活动净现金流量这三个重要指标的情况。

(单位:万元)

数据来源:新浪财经。

从表中清晰看出, 昌九生化净利润一直为负值;资产负债率一路飙升, 在今年第三季度末的时候已经高达93.82%, 且经营活动净现金流只有两个季度为正值, 其余均为负值。

这样的财务数据表明昌九生化的经营状况已经出现了严重的问题, 恶化的经营状况却伴随着高股价, 很多损失惨重的投资者事后开始质疑, 为何昌九生化出现这样不正常的情况后仍然能够成为众多券商的融资融券标的物?原因是对欲成为两融标的物的上市公司, 我国相关法规并没有设置过高的门槛。根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》规定, 标的证券需满足条件仅包括:上市超过3 个月;融资买入标的流通股份不少于1 亿股或流通市值不低于5 亿元, 融券卖出标的股票的流通股本不少于2 亿股或流通市值不低于8 亿元;股东人数不少于4000 人;股票发行公司已完成股权分置改革;股票交易未被本所实行特别处理;以及对于换手率股价波动等指标的要求。

而且, 业绩好并不是成为两融标的物的必要条件。两融业务具有价格发现功能, 如果上市公司实际价值被高估了, 投资者可以融券卖出;如果上市公司实际价值被低估了, 投资者可以融资买入。由此看来, 昌九生化尽管业绩不佳, 但仍能入选两融标的物, 伴随着重组传闻成为众多投资者的首选, 每日剧增的融资余额又进一步推高股价, 吸引更多的投资者。重组传闻破灭之后, 投资者根本来不及抽逃资金, 每日开盘即跌停, 造成投资者严重损失。

昌九生化融资爆仓案发生之后, 很多券商将昌九生化调出融资融券标的物。但这样的举措为时已晚, 众多融资买入股票的股民损失无法挽回。我们需要通过这个案例进行深刻反思。面对融资融券交易的高风险, 投资者及监管部门该怎么做。

五、案例反思

股市有风险, 投资需谨慎, 这是投资者再熟悉不过的警示。但在巨大利益的诱惑下, 部分投资者怀有侥幸心理, 利用融资杠杆效应买入昌九生化这样的股票时, 教训一旦发生, 便是灭顶之灾。面对风险和利益, 投资者应当如何权衡。

第一、投资者要走出“融资融券标的一定是好公司" 的认识误区。融资融券业务的另一个目标是放大做空机制, 改善证券市场状况。不可否认的是, 融券规模不足是放大昌九生化投资风险的原因之一。截至11 月1 日, 昌九生化融券价值不足5 万元, 而融资规模达到3.54 亿元。过少的融券规模显然无法发挥融资融券业务的价格发现功能。且过于悬殊的融资融券比例, 导致融资融券的其他功能也得不到充分发挥, 只是“一条腿走路”。投资者应当重视融券这种投资方式, 不要仅仅投资那些预期上涨的股票。通过合理的融资融券组合, 不仅能平衡风险, 还能扩大收益的机会。

第二、投资者不要去听从小道消息。赣州稀土借壳昌九生化上市一直都是传闻, 但我国投资者将小道消息看得比正规途径发布的消息还要重要。并且在12.28 公告发出后, 一厢情愿将公告理解成自己所期望的意思。虽然在信息披露上昌九生化做得不够完美, 但公告内容确实否认了重组传闻, 投资者想的过多将公告误读, 给自己带来严重损害。

第三、投资者要重视并正确利用融券业务的做空机制。美国浑水公司是一家典型的做空机构, 浑水公司通过充分的实地调研, 取证, 分析上市公司财务数据, 公开质疑存在造假等嫌疑的上市公司, 做空其股票从而盈利。浑水公司的行为体现了做空机制的作用, 不仅投资者要重视做空机制, 我国更应该充分重视做空机制在证券市场上的作用, 扩大融券业务试点公司范围和标的证券范围, 提高券源供给, 活跃融券交易。我国目前的融资融券业务中, 仍然以融资为主导, 且这样的格局短期内不会有大的改变。但在我国股票市场不景气的情况下, 融券需求会加大, 此时就需要券商增加券源供应, 满足市场卖空需求。

防止市场操纵者恶意利用做空机制, 扰乱证券市场秩序, 我国有关部门应当认真落实监管工作。融资融券业务吸引了大批投资者, 使其很可能成为市场操纵者的一项便利的操纵工具, 部分投机者会通过融资融券机制操纵股价, 甚至与上市公司或券商联手进行内幕交易。比如2013 年发生的新快报记者陈永洲攻击中联重工的事件, 就很容易让人们怀疑有幕后的黑手利用媒体言论的影响力, 买通陈永洲来恶意攻击中联重工, 造成该公司股价大幅下跌, 进而从中谋取利益的行为。如果监管不到位, 不能有效打击犯罪的话, 可能造成违规行为泛滥的情况。此时市场秩序将会遭受严重破坏, 投资者利益也将无从得到保障。

六、结语

在经历了昌九生化这样的事件之后, 投资者应该更加清醒, 投资时应该警惕一些公司为了上市而去炒作壳资源的情况, 赣州稀土借壳威华股份而非昌九生化, 昌九生化和威华股份虽然都力证自身清白, 但仍然不能排除有炒作壳资源套利的嫌疑。尤其是在十八届三中全会上, 股票发行将逐步推行注册制, 这将大大降低公司上市的门槛, 壳资源的价值将下降, 炒作壳资源的风险也将比以前进一步加大, 今后面对类似昌九生化这样的壳资源时, 投资者要更加谨慎。

在当前形势下, 尽早推出适合我国融资融券业务现状的转融通机制, 完善融资融券业务的交易模式对于完善卖空机制, 调动投资者积极性, 规范证券公司业务, 促进融资融券快速平衡发展具有重要意义。

参考文献

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[2]宋奕青.A股借壳潮.中国经济信息[J], 2013:17

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[6]袁奇.证券公司融资融券业务的风险管理[D].天津大学硕士论文, 2012

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[9]刘国霞.我国融资融券业务风险与对策初探[J].中国证券期货, 2010:5

融资租赁业务案例分析 篇9

一、我国地方融资平台的发展历程及存在的问题

( 一) 地方融资平台的发展历程

我国地方融资平台的形成和发展历经十多年的时间。早在1988年,国务院发布了《关于投资管理体制的近期改革方案》,这项方案的出台使政府投融资体系由中央单一制转向中央与地方合资形式; 1994年开始实行的分税制改革,进一步剥离了财权和事权: 一方面财权层层上收直至中央,另一方面,事权层层下放,两者的共同作用最终导致了基层财力的紧张,地方政府的隐形债务不断增长。同时,同年颁布的《预算法》又进一步禁止了地方政府公开发债的情况。在此背景下投融资体系的探索与创新开始在一部分地方政府中实行,一部分本该由财政划拨的项目经由银行贷款融资得以解决地方政府财力不足的问题,地方融资平台由此开始出现。经过十多年的发展,2008年国际金融危机爆发后为确保国民经济健康稳定发展,2009年3月,中国人民银行联合银监会发布了《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》,放宽地方设立融资平台的权限,令地方得以通过融资平台拓宽融资渠道,从而助力地方经济发展。在此基础上,各地区地方政府结合当地实际情况,建立了各具特色的地方融资平台,对地方经济形成了强有力的支持并延续至今( 见表1) 。

表1 四川、重庆、北京、天津地方融资平台模式简介

资料来源:梁颖,《浅析地方政府投融资平台信贷风险及对商业银行的影响》,《金融经济》,2010(18):3-5。

( 二) 地方融资平台存在的问题

就整体而言,地方融资平台体系已在我国初步形成。然而,平台数量增长太快,贷款规模不断扩大也使得潜在风险有不断增大的趋势。地方融资平台存在的问题主要集中在以下几个方面:

1. 融资平台过多。根据央行公布的《2010年中国区域金融运行报告主报告》,截至2010年年底,地方融资平台数量已经达到1万余家,比2008年增加2000多家,其中,县级( 含县级市) 平台约占七成以上[2]。其中,又有东部多、西部少,南部多、北部少的特点。

2. 融资渠道单一。商业银行在地方融资平台的资金来源中占据了过半比例,起到了对企业贷款的主渠道作用,但是,融资渠道单一化可能带来融资风险的最大化,加大了地方管理项目风险的同时,也对项目建设周期以及项目运行成本产生了很大的影响。

3. 资本负债率过高。据2009年央行第四季度统计数据,全国约有3800多家各级地方融资平台,总负债整体呈现走高态势,在2008年至2011年的短短四年时间内,由1万亿升高至10万亿,扣除通货膨胀及其他因素的影响,总体负债水平仍然十分高,近几年虽有不断下降的趋势,但仍然保持在一个较高的水平。

二、我国地方融资平台业务的风险分析

结合我国地方融资平台的发展过程可以发现,在2008年之后,平台数量的急剧增长和规模的迅速扩张使得地方融资平台的业务风险不断上升,早在2011年就已经被银监会列为银行业三大风险之首。地方融资平台风险具有强大的传递性,若不及时控制,极有可能经由商业银行传递至国民经济的各个领域,引发国民经济的剧烈震荡,对宏观经济造成重大伤害。因此,全面分析地方融资平台业务风险,并从中找寻可控因素就显得极为重要。

( 一) 结构性风险

结构性风险也称系统性风险,主要表现在两个方面:一是地方融资平台主要用于为地方政府融资,主营业务不突出和固定资产不充足的特点十分明显,极易造成投资回报率无法完全满足偿债要求; 二是地方融资平台需承担大量的政府公益性项目,资金投入的同时收益却不能立即收回,客观上也放大了地方融资平台的负债率,对地方财政造成重大负担。为维持资金链,大部分地方融资平台往往从多家商业银行借贷,造成“多头融资、多头授信”的格局,从而增加了信贷资金的系统性风险[3]。

( 二) 政府信用风险

地方融资平台以地方政府信用作为贷款的基本保证。一般情况下,政府拥有地方所有的行政资源和大部分的经济资源,以财政收入作为融资平台债务偿还的保障,信用度较高,但仍存在两种可能导致政府信用风险的情况: 一是当前城建贷款往往采用打捆方式,通过各类城建平台完成对城市基础建设的统一融资,造成所有资金融入同一个“资金池”,风险集中程度高,管理难度较大;二是由于贷款多为长期贷款,若经过几届政府领导班子更替,易造成换届交接时的漏洞,出现新上任的政府班子无意归还贷款的情况,这在一定程度上影响了地方融资平台的信用状况,长此以往,资金来源将得不到有效保障。

( 三) 项目第一还款来源不足风险

从地方融资平台的功能来看,地方融资平台贷款的投放目标大多为城市基础设施建设和政府园区公共配套设施,一般情况下,由于大多数基础设施运营所产生的收益不足以维持设施的持续运营甚至需要政府的财政支持,因此,整个项目贷款第一还款来源主要包括以下两类: 一类来源于政府通过地方融资平台组建的工艺园区中由招商引资企业上缴的税收等政府财政收入[4]。根据各地不同的经济情况,招商引资的成果也有很大不同,有相当一部分的园区招商引资无法达到预期目标,政府因而无法从中得到足够的税收收入以偿还商业银行的贷款。另一类则来源于政府土地出让金收入。由于土地出让金收入不确定性较高,一旦土地价值随宏观经济政策或是国内经济形势出现改变发生波动时,政府从中获得的土地出让收入将减少,从而严重影响对贷款的偿还。

( 四) 担保风险

这一风险主要基于当第一还款来源不足,需要引入担保的情况而产生。地方融资平台贷款担保措施主要有以下几种: 一是信用担保,即由信用担保公司为地方融资平台做出的保证担保; 二是土地使用权抵押; 三是收费权质押担保[5]。第一种情况下,面对地方融资平台数额巨大的贷款,存在资金实力普遍较弱、内部管理不规范、代偿能力不强等问题的信用担保公司极易在对外担保额度过大、杠杆率过高的情况下,出现地方融资平台贷款到期不能偿付的情形时无法全额代偿贷款,致使地方融资平台因信用担保公司的担保失效处于无担保的状况。第二种情况下,由于土地使用权抵押受到土地价值的影响,作价抵押时客观上极易发生价格变动,一旦经济萧条,土地使用权更易贬值,加上国家现行相关政策法规限制,也进一步增加了地方融资平台担保风险。第三种情况下,担保方式主要存在于一些政府投资的旅游开发项目贷款、路桥开发项目贷款中,一旦实际旅客数量基于各种原因出现大幅下降或是路桥开发完成后出现诸如安全方面的问题导致收入无法满足偿还贷款的需求时,平台面临的还款压力将增大。

( 五) 监管风险

由于地方财务支出信息透明度低,加之缺乏有效的监管手段,其贷后管理面临不小的挑战。2008年后地方融资平台快速发展,平台数量迅速增加,地方一级政府拥有的平台数量达到三、四个之多,到2010年后,甚至一个地方一级政府拥有多达十几个地方融资平台。在这种情况下,贷款进入地方融资平台必然由地方政府统一分配使用,项目之间、融资平台与政府下属关联公司之间资金往来将难以控制,交叉使用带来便利的同时,也不可避免对有关部门监测项目风险和项目资金提出挑战[6]。

三、有效应对地方融资平台业务风险的对策

( 一) 创新融资方式,有效分散融资风险

创新融资方式主要解决由于融资渠道单一而引起的融资风险过大的问题。主要有以下几种方法: 1. 通过商业银行目前经常发行的信托理财产品筹集资金。2. 通过资产证券化方式,由商业银行将应发放的固定资产贷款通过结构性融资的方式打包出售给特殊目的公司,借由发行信贷资产支持证券的方式筹集资金。3. 综合运用上述手段,最大化分散风险。

除上述方法外,在筹资过程中,可以要求地方融资平台引入律师事务所、会计师事务所、项目评估机构等外部机构,加强对项目的规范化运作。这样不仅可以增加融资过程中的透明度,保护商业银行的利益,也可以控制项目的整体风险,实现资金使用的规范化和透明化。

( 二) 实现实时管理,建立健全相关机制

要落实完善地方融资平台信贷的实时管理机制,就要建立地方政府与作为信贷主体的商业银行的实时联动机制,让商业银行对信贷资金的流向及使用能够实时监督、有效管理。具体措施如下: 1. 由商业银行根据地方融资平台下属关联公司的性质,合理分类,配以不同的贷款评估方案。2. 在取得合理评估方案的情况下,要严格监控地方融资平台贷款流程,实现资金的专款专用,避免因打捆贷款带来的种种风险。3. 对资金的流向进行监控,对资金的使用实行封闭管理,必要时可设立专用账户对偿债资金与政府补贴资金进行分开管理,让信贷资金的使用更为规范化和合理化,从而更好地管理信贷资金[7]。4. 通过制定地方政府负债监测指标,监控当地政府债务水平,及时预警可能出现的系统性风险。

( 三) 借鉴国外经验,推动平台良性发展

表2 美英日三国地方融资平台发展模式

资料来源:魏加宁,《地方政府投融资平台的风险何在》,《中国金融》,2010(16):16-18。

关于地方融资平台的发展,由美英日三国的经验可以看出,地方融资平台在引入私人资本的情况下实现了良性发展,不仅减轻了地方财政的资金压力,拓宽了融资渠道,在使用上也更具灵活性。借鉴此经验,结合我国现阶段的发展目标和具体国情,可以优先考虑在民间资本充足的部分省份进行试点,在地方融资平台引入民间资本,在一段时期的试点后根据实行效果,再对引入民间资本的可行性进行充分调研,吸收其中的有益经验,为完善地方融资平台提供更多的参考。

四、结论

地方融资平台在促进城市基础设施建设、推动公共事业发展及扩大内需等领域做出重要的贡献。但是,由于地方融资平台数量增长太快,贷款规模不断扩大、融资渠道单一、资产负债率过高使得地方融资平台的业务风险不断上升。控制地方融资平台业务风险,促进地方融资平台良性发展成为保持地方经济持续健康发展和社会稳定的关键。创新融资方式,建立实时管理机制以及推行在国外取得广泛成功的市政债券都是有效应对地方融资平台业务风险的对策,然而要想真正将风险降至最低,需要的更是地方政府与中央以及相关利益主体的共同努力,对不同类型的地方融资平台应采取不同的管理措施,在风险可控的情况下发挥地方融资平台的积极作用。

摘要：近年来,地方融资平台在促进我国城市基础设施建设,推动公共事业发展及扩大内需等领域起到关键作用。但是,由于地方融资平台数量增长过快,贷款规模不断扩大、融资渠道单一、资产负债率过高使其业务风险不断上升。通过梳理地方融资平台发展过程及存在的问题,分析地方融资平台存在的结构性风险、政府信用风险、担保风险、监管风险等,提出有效应对地方融资平台业务风险的对策措施,以规范地方融资平台业务,促进地方融资平台长期健康发展。

关键词：地方融资平台,风险分析,对策建议

参考文献

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[6]高奇.四万亿形势下商业银行对地方融资平台类公司授信业务的思考[J].江西金融职工大学学报,2009,22(4):47-50.

融资租赁业务案例分析 篇10

近年来担保业在中小企业融资需求和国家各项政策的有力推动下, 特别是纳入银监会监管以来, 已进入快速发展阶段。上海市是金融体制创新的示范区, 同时也是金融改革的试水区, 担保行业的发展也相对健康, 为中小企业融资难问题的解决以及对“促就业、保增长、调结构”起到了重要的推进作用。

担保的实质是经营风险, 其本质上是风险的防范或将风险分散和转移。担保机构的介入分散了商业银行等对企业贷款的风险, 却给担保业本身带来了高风险。银行是在企业第一性不够满足或抵押品有瑕疵、或放大信用贷款额度时来寻求担保公司的担保, 这决定了担保行业高风险的实质。担保行业所特有的杠杆及资本金放大是部分对冲该部分的风险, 但是风险识别与控制, 仍是担保业务以及担保行业是否可以稳健发展的重中之重。

担保机构的主营业务构成仍然是融资担保业务, 非融资担保类业务和其他业务在担保机构业务中占份额仍不多。担保品种基本上局限于流动资金, 很少有设备、技术改造之类的长期贷款担保。累计担保责任金额仅为可运用担保资金总额的2~4倍, 没有起到应有的放大作用, 也基于此限制担保机构的创新发展需要在业务模式上创新, 考虑到要能够分享到企业快速成长的收益, 因而有了投资担保业务联动的雏形。既然传统担保行业是高风险低收益的模式, 并且在现有杠杆比例通常都是3~5倍左右的时候, 更应该考虑如何创新产品, 如何在已有的客户基础上在实现担保固定收益的同时, 能够依据企业的情况结合股权投资的模式, 能够分享企业高速成长的收益。

对于投资机构而言, 债权过程之中的企业履约情况、实际经营情况、资产运营效率等情况, 也是股权投资判断过程中的重要因素, 因而可以将担保和投资联动。

一、担保与投资联动模式

准股权投资:在现行业务模式中, 担保公司通过为企业提供贷款担保, 取得固定担保费收入, 可将其称为“固定收费模式”。相对而言, 在新的业务模式中将一部分固定担保费改为由企业的认股权支付, 因为认股权毕竟不是现实的股权, 所以, 我们将它称之为“期权业务模式”, 即为企业提供担保的同时, 签订一定比例的期权协议, 于未来若干年的行权期内, 选择适当的时机投资企业, 将担保转化为投资, 从而分享企业未来的告诉成长;反之则退出。

回购担保:当投资公司投资该企业, 且与该企业已经签订投资协议, 但基于对企业经营情况判断的不确定风险, 要求担保机构担保管理层以约定的价格回购风险, 投资机构才确定投资。相对而言, 该业务模式的主要发起人是投资机构, 在一定的情况下, 担保机构以此介入到投资环节, 并与以上产品形成投贷联动的产品组合。

二、担保与投资联动风险

无论是投资业务或担保业务的本身, 都存在系统性风险与非系统性风险。根据我国国情, 系统风险包括政治风险、法律风险等。由于系统风险的不可控性, 本文论述的风险控制, 主要是针对投资担保过程中的非系统性风险的判断, 包括信用风险、成长风险、流动性风险等具体风险因子, 通过风险分析, 并提出相应的控制手段。

(一) 系统风险

系统性风险即市场风险, 即指由整体政治、经济、社会等环境因素对企业经营所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。就是指对整个经济体或绝大多数经济体普遍产生不利影响。一般包括经济等方面的关系全局的因素。如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等。整体风险造成的后果带有普遍性, 其主要特征是所有经济体均下跌, 不可能通过购买其他经济体保值。在这种情况下, 投资者都要遭受很大的损失, 其中许多人都要竭力抛出手中的经济体。

系统性风险中的经济周期波动等因素对股市的打击是极其严重的, 任何经济体都无法逃脱它的打击, 每个股市投资者承担的风险基本上是均等的。这种整体风险发生的概率是较小的。

(二) 非系统风险

非系统性风险因子中, 将综合考虑担保及投资的综合风险, 结合专家评价打分法, 区别企业的风险等级, 并依此确定具体的投资策略以及担保策略。

三、代偿及退出风险

担保机构在企业到期无法正常履约的情况下, 会出现代偿风险;对于投资项目而言, 在企业无法取得预期收益时, 会存在退出风险。因而在担保与投资联动的项目中, 会存在行权以及回购风险。

银证携手推进融资融券业务 篇11

融资融券业务在国际上的应用

融资融券本质是一种资金证券的融通交易方式，它需要一个交易平台和一定的交易模式。从国际市场的经验来看，通行的模式主要有以下两种：

一是欧美国家分散式的融资融券模式。投资者经由证券公司，通过货币市场向银行和非银行金融机构进行信贷、回购和票据融资。在制度所限定的范围内，融资融券由市场的参与者自由交易。其前提是具有完善的市场基础，信用主体之间、信用主体与货币市场、回购市场都具有紧密的联系。

从管理的方式看，美国是双向管理。美联储、证交所和证管部门都从不同的角度，对该项业务制定有详细规则。其中联储和证管方面主要侧重宏观法律方面的政策，而交易所则侧重微观技术操作，如投资人、证券公司的操作规范等。

二是日本、台湾地区集中式的融资融券模式，通过建立专业化融资公司来进行。投资者、证券公司必须向经过特批的证券融资公司筹借资金。因此，融资公司就处于一种核心地位。监管方能够较为方便地控制融资融券业务的规模和风险。这种模式，适合市场化程度不高或者市场体系不甚健全的市场。

证券融资公司处于一种政策性垄断地位，用较小的资本金（日本为2.5%），就可以完成整个资本市场中介之间的资金调配，并收取一定的手续费。从管理者的角度看，有效控制证券融资公司是监管核心。

日本和台湾地区的专业化融资公司模式，也有一定的区别。日本的证券投资客户办理融资融券业务，必须要通过证券公司进行；而台湾地区的投资者可以绕过证券公司这一环节，直接向证券融资公司办理。

从交易成本角度分析，成立证券融资公司，可以节省融资融券人的搜寻、谈判（交易对象、交易价格）成本，但增加了一定的手续费用。因此，只要节省的成本大于增加的费用，就是一种制度性改进。只要费用控制合理，则成立证券融资公司就是可行的。

银证携手推动融资融券是大势所趋

从我国的情况来看，对证券公司的融资业务（如券商股票质押贷款），从2000年就已经开始。但风险和其他限定因素，使得券商真正通过股票质押贷款获得资金很难。特别是2001年开始的股市的大跌和庄家覆灭，令银行资金饱受创伤，急速“叫停”了此类业务。而投资者的合法融资融券业务仍属空白。

随着券商重组改制进程的加快和完成，一批技术领先、管理规范的优秀创新类证券公司开始出现。在A股市场逐步实现全流通、走向国际化的背景下，融资融券又被提到了议事日程中。随着新《证券法》的颁布实施和银监会对商业银行相关业务的许可，融资融券业务的开展，已经是水到渠成的事情。

从整个中国金融市场的发展来看，资本市场和货币市场作为两大资金主战场是难以割裂的。但我国两个市场之间的沟通渠道还是太少。银行和券商之间，由于历史原因一直相互提防。特别是银行方面，对券商的业务风险深有体会。但随着我国国民经济的快速发展，以及加入世贸组织后国际化的要求和压力的增加，在资本市场和货币市场日益规范、壮大的过程中，二者相互扶持的大趋势已不可逆转。

两个市场的割裂，对双方都是没有好处的。最新的数据表明，我国居民储蓄存款余额已逾15万亿元，整个货币市场资金超过30万亿元。银行的资金，也在不断寻找新的投入渠道。单纯依靠贷款业务，不仅受到政策的约束，而且也孕育很大的风险。因此，银行资金通过正规渠道进入资本市场的要求十分迫切。

对证券公司来说，也需要新的业务创新来增加收入来源。从宏观方面讲，资本市场也需要银行的合规资金。目前，整个资本市场的流通市值，仅仅1万亿元多一点，相比银行货币市场的规模少之又少。而券商的自有资金更是匮乏。在此情况下，证券公司对融资融券业务的推出，可谓望眼欲穿。

融资融券业务模式的选择

对融资业务来说，商业银行是毫无疑问的主角。相较银行，券商的资金规模就显得非常有限了。融资本质上，仍然是一种贷款业务。从贷款业务的要求看，只要风险不高于一般的商业贷款，银行应该是乐于接受的。收益（利率）可以由监管部门制定，也可以由银行和客户（融资人）协商。关键一点是风险的控制，也就是银行的资金安全要有保障。商业银行对融资融券的模式，应该偏好于集中式。分散模式风险较大，但收益率较高，而集中模式正好相反。如果大规模开展此项业务，银行是需要有人为其控制风险的。融资融券交易有较强的倍乘效应，能在短时内大规模增加交易额度和价格波动，从而增加市场风险。银行最担心的就是风险如何控制的问题。在制度设计上，必需要让银行觉得有保障。如严格的平仓机制、可靠的证券存管制度、可融资证券的条件限定、证券融资公司的保证金比率、融资总额与净资本的比率、证券的抵押比率等。必要时，还可以联合保险业，对所展开的业务进行投保。只有让资金的提供方银行认可，融资融券这口“锅”才有“米”可下，否则仍然是无米之炊。

从融资人的角度讲，没有明显偏好模式。分散式虽然可以免去一笔手续费支出，但利息率可能比较高；集中式则可以在付出少许手续费的情况下，得到较低的利率。融资人大部分还是基金、券商等机构投资者。对券商来说，只有做大此项业务，才能促进交易量的增长，得到较高的的佣金收入和息差。因此和银行一样，偏好于集中式。

融券业务的主角，是证券持有人和融券人，也就是投资者。由于是投资者之间的交易，询价等交易成本较高，因此难以采取分散式。融券的交易平台，最好选择登记公司或者交易所，可以立足于全国市场进行撮合，便于对投资者的持券、资金状况进行掌握。当然，如果采取证券融资公司形式，那么，为了管理方便和对平台的充分利用，也可以在此框架内开展融券业务。

证券融资公司的创立，可以由证管部门牵头，联合商业银行、证券交易所以及其他有实力的证券公司、信托公司等发起设立，采用交易所式的管理模式。银监会作为商业银行的主管机构，制定有关商业银行向证券金融公司提供资金的渠道、方式和管理办法；证监会作为证券监管机构，制定证券金融公司向券商或投资者提供资金证券转融通的管理办法。而证券交易所则对具体的交易、存管、结算等方面制定细则作为补充。证券金融公司成立后，再根据以上两个方面的总体法规，制定出具体的操作规程，这样就会形成一个较为完整的制度氛围。

先行试点 逐步推开

目前，多家银行系基金管理公司的成立，说明银行对目前的证券市场，已经有了积极的认可。2月21日，银监会公布了《中资商业银行行政许可事项实施办法》，明确了商业银行开办股票质押贷款业务的条件。而证管部门早在春节前，就开始对《证券公司风险控制指标管理办法》公开征求意见，明确提出了对单个客户融资、融券业务规模比例限制。

今年是商业银行的改制年，也是加入世贸组织过渡期的最后一年，商业银行的改制上市和参与国际竞争，就显得越发重要。融资融券等创新业务的开展，客观上也为商业银行的多元化发展开辟了一条新路。在政策实施步骤上，可以先融资后融券。以商业银行上市为突破口，首先进行IPO融资试点，允许客户用在IPO过程中所申购到的股票作为质押证券进行融资，然后再推行一般股票质押融资。而融资的对象，首选基金、券商、保险公司等机构投资者。

融资融券是一个新生事物，我们借鉴国外模式的同时，要充分考虑我国的国情。在证券市场处于初级阶段，市场运行机制不太健全，市场参与者的自律意识较低的情况下，可以先期采用证券金融公司集中授信模式，立足券商的自有资金和自有证券。经过初步试点，再逐步建立分散集中相结合的模式，由交易主体来选择是直接还是通过证券融资公司来进行交易。等各方面成熟以后，最终建立我国的市场化的融资融券制度。

融资租赁业务案例分析 篇12

国际贸易融资业务是商业银行增加客户来源、提高国际业务经营收益、扩大利润规模的重要手段, 它与国际贸易、国际结算紧密相连, 一方面, 可以满足进出口商在国际贸易中对流动资金的需求, 促进国际贸易的顺利进行, 另一方面, 也推动了银行其他业务的发展。

国际贸易融资起源于公元7世纪至8世纪的地中海东部地区。到了12世纪地中海沿岸的国家在交易中已经使用了“兑换证书”形式的票据。2 0世纪7 0年代随着布雷顿森林体系的瓦解, 浮动汇率制代替固定利率制, 各国逐渐开放金融市场。国际贸易融资的需求越来越大, 福费廷、国际保理等创新国际贸易融资工具也应运而生。

二、我国商业银行开展国际贸易融资业务的现状以及存在的问题

2007年我国货物进出口总额已达到21738.3亿美元, 且参与国际贸易的企业数量和交易量巨大, 这就为商业银行开展国际贸易融资业务提供了广阔的市场空间。随着各商业银行贸易融资业务量的增长, 贸易融资风险也在不断积累, 就在受到东南亚金融危机影响的同时, 业务粗放增长中隐藏的风险显现出来, 1997年和1998年形成了大量的信用证垫款圈。当前我国内资银行国际贸易融资业务的发展与外资银行相比还存在比较大的差距。主要存在以下几点问题:

1. 风险意识淡薄, 风险控制能力差。

对国际贸易融资业务的风险性认识较为肤浅, 错误地认为国际贸易融资不需要动用实际资金, 只需出借单据或开出信用证就可以从客户赚取手续费和融资利息, 是零风险业务, 这直接导致20世纪90年代中期由于大量信用证垫款形成的银行不良资产。缺乏规范的尽职要求和独立的调查评价机制以及必要的风险防范机制, 没有有效手段降低已生成风险。

2. 国际贸易融资方式单一, 缺乏创新。

基本上仍然是以传统的融资方式为主, 品种少且功能单一。新产品少有推出, 业务操作模式基本维持原样, 融资产品主要集中于进出口押汇、打包贷款、票据融资等传统形式, 而对保理、福费廷等新兴符合市场需求的贸易融资方式却还应用的不多。

3. 法律制度缺失, 贸易政策不完善。

贸易融资所涉及到的法律关系远比传统的信贷法律关系复杂, 但与相比发达国家和地区, 我国涉及贸易融资的法律还不够完善, 立法明显滞后于业务的发展。商业银行在维护自己利益时会遇到法律盲区, 无法有效依靠法律武器维护自身的合法权益。

4. 营销手段落后, 对象过于集中。

国内商业银行在国际贸易融资业务的营销过程中手段单一, 往往以赠送礼品作为营销成功的主要手段。融资贷款主要集中于大型国企, 而对占进出口总额近半数的中小型外贸企业却很少提供贸易融资服务。

5. 缺乏专业素质人才。

国际贸易融资业务涉及国际金融票据的开设和国外各种票据的审核查验等, 这就要求银行人员拥有丰富的财务知识、法律知识, 以及良好的外语水平。由于国内该项业务起步较晚且发展缓慢, 现有员工远远不能满足业务发展的需要。

三、对策建议

1. 提高风险意识, 建立风险转移机制。

改变思想观念, 充分认识到商业银行开展国际贸易融资的风险性。建立科学的风险防范体系, 成立信用审批中心和贸易融资业务部门, 实行审贷分离制度, 建立客户信用分析体系制定信用等级标准, 防止欺诈风险发生。也可以尝试建立银行和保险公司合作转移风险的模式。

2. 提高创新能力。

借鉴外资银行的先进经验, 在组织结构、金融产品、业务技巧和经营管理方面积极主动引进和吸收国际银行业的创新成果。推动二级市场、保险市场的健康稳定运行也是促进国际贸易融资业务向多样化、全面发展的有力保障。在海外设立分支机构或代理机构, 掌握国际市场最新动向, 及时调整业务模式, 开发新品种, 可以实行个性化服务为特定客户量身定制贸易融资服务。

3. 完善法律制度建设。

对外, 要深入学习研究涉及贸易融资的专门性的国际公约, 例如UCP500等国际惯例性的法律文书, 避免和有效解决争端。对内, 政府要尽快建立完善的法律保障机制, 严格依法行事。对涉及国际贸易融资的国际金融票据、物权抵押、担保、信托票据等事项作出明确规定, 落实交易各方责任。加强与国外法律主体的联系, 商业银行也应加强内部制度建设, 使合同能够发挥融资业务的法律风险事前防范功能。

4. 拓宽营销渠道、目标客户多元化。

内资银行与外资银行的差距在短期内还不能完全消除, 所以内资银行要增强营销能力以弥补产品的差距。转变思路, 开发适合中小企业的国际贸易融资业务, 改变原有只关注企业规模和盈利能力的模式, 以标的业务的盈利能力和交易对象信誉为参考对象, 严格控制交易流程以项目收益为还款来源开展融资。

5. 加强人才队伍建设。

建设科学的人才选拔机制挑选高素质人才, 避免任人为亲, 淘汰掉不合格人选。重视在职培训, 使员工能够了解到最新贸易融资动态。同时要重视对从业人员职业道德教育, 防止出现内部人控制等现象。

参考文献

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