企业战略决策新方法

企业战略决策新方法（精选11篇）

企业战略决策新方法 篇1

随着国际金融危机的爆发, 我国政府为了应对挑战, 积极采取扩大内需、加强基础设施投资的措施来确保我国经济平稳健康发展。在这一背景下, 一些国民经济的基础设施企业和重要公用事业企业迎来快速发展的黄金期。在投资建设大发展的背景下, 为了降低投资决策风险、提高投资决策水平, 亟待研究企业投资决策的理论和方法, 以规范企业投资决策及其管理行为, 提高项目投资收益。

1 企业项目投资决策理论与方法综述

目前常用的企业项目投资决策理论和方法主要分为5种类型: (1) 以投资回收期法、投资平均报酬率法为代表的静态评价方法 (非贴现方法) ; (2) 以内部收益率法、净现值法、收益率法、收益成本法、年值法及改进后的经济增加值法等为代表的现金流贴现方法, 也称之为动态评价方法; (3) 以Black-Scholes的期权定价模型为代表的实物期权方法; (4) 实物期权方法与博弈论相结合的期权博弈理论与方法; (5) 以动态规划方法为代表的运筹学、计量经济学、模糊数学等方法[1,2,3]。

1.1 静态财务分析法

静态财务分析法是投资项目指标评价体系不考虑资金时间价值, 将不同时期的等额现金流量做相同处理的方法, 包括投资回收期法、投资平均报酬率法等。

投资回收期法是以投资回收期的长短作为评价和分析投资经济效益高低的标准, 并依此进行投资决策的方法。投资回收期的计算公式为[3]:

PBP=C/CFi

其中:PBP为投资回收期, C为原始投资额, CFi为第i年净现金流入量。

投资平均报酬率又叫年平均投资报酬率 (ARR) , 它是以项目的单位投资报酬率作为评价投资方案是否具有财务可行性的一种决策方法, 平均报酬的计算公式为[3]:

ARR=AP/C

其中, ARR为会计收益率, AP为会计利润, C为原始投资额。

总的来看, 静态财务方法的优点包括:直观简便, 成本低;可用以衡量投资方案的变现力, 间接反映投资方案风险的大小, 以及资本增值率的高低。其缺点主要包括:由于没有考虑资金的时间价值, 故不能客观地反映项目的潜力, 投资方案寿命周期内不同时点的现金流量不具可比性, 往往夸大了投资方案的现金回收速度和盈利水平, 并且对寿命周期不同、投资注入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别力。

1.2 现金流贴现方法

现金流贴现法 (DCF) 也叫动态评价方法, 是考虑了资金的时间价值, 对项目寿命期内各年的现金流量赋予不同的权重, 对各个时点上的资金按一定的贴现率进行贴现的方法, 包括净现值法、内含报酬率法、现值指数法、Monte Carlo模拟方法以及改进后的经济增加值方法等。

净现值 (NPV) 法是以项目寿命期内各年净现金流量按照一定的收益率贴现到开始时的现值之和, 来评价与分析投资项目经济效益的投资决策方法, 其计算公式为[3]:

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其中:NPV为净现值, n为投资年限, CFi是每年的现金流入量, r为折现率, 净现值的抉择原则是NPV>0。

收益率法包括内部收益率法及外部收益率法两种方法, 在实际中常用的是内部收益率法。内部收益率 (IRR) 就是在投资的整个有效年限内能使投资的现金流入现值总额与现金流出总额恰好相等, 即净现值为零的收益率, 其计算公式为[5,6,7]:

undefined) -i-C=0

其中:IRR为内涵报酬率, 抉择原则是IRR必须大于资本成本率, 对于多个互斥投资项目则选择内涵报酬率高的项目。

现值指数是指投资项目未来净现金流量的总现值与初始投资现值之比, 其计算公式如下[5,6]:

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其中:PI为现值指数, 现值指数法表示投资项目的相对盈利能力, 即反映每一元投资额能够带来未来净现金流入量的现值的多少。其抉择原则是投资项目的现值指数必须大于1, 若对多个盈利能力指数大于1的互斥项目择优时, 应选择盈利能力指数最大的项目。

Monte Carlo模拟 (Monte Carlo Simulation, 简称MCS) 是一种获得定量问题近似解的统计抽样计算技术, 常借助于统计软件SAS进行分析。利用该技术对存在较复杂概率分布的投资方案进行仿真模拟, 以便做出较优投资决策。

经济增加值 (EVA) 是指一定时期的企业税后经营净利润 (NOPAT) 与投入资本的资金成本的差额, 基本计算公式为[5,7]:

EVAt=NOPATt-CCt

其中:EVAt为第t期的经济增加值, NOPATt为第t期的税后净经营利润, CCt为第t期的资本费用。决策准则是EVA值为正, 则认为项目可行。

后来, 埃巴 (Ehrbar, 1997) 和哈默尔 (Hamel, 1997) 以及格兰特 (Grant, 1996) 对经济增加值法进行了改进, 采用市场增加值 (Market Value Added) 来描述各期间EVA的现值, 即[5,6,7]:

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其中r为市场 (外部) 折现率。

现金流贴现方法的主要优点包括:考虑了资金的时间价值, 全面分析了项目寿命期内所有可能的现金流入与流出, 并且对风险做了一定的分析。其缺点主要包括: (1) 每个时点上的现金流量难以精确估计; (2) 贴现率难以确定。

1.3 实物期权方法

实物期权 (Real Option) 理论脱胎于金融期权定价理论, 其基本思想是以期权的思维来考虑投资问题, 即:在面临不确定性市场条件的实物投资中, 何时投资、怎样投资、投资多少, 这些都是可以选择的, 并且这些选择权利都是有价值的, 而一旦做出相应的投资决策就意味着执行 (消灭) 了相应的期权[8]。实物期权, 广义地说是项目投资者的选择权, 狭义地说是项目投资赋予决策者在未来采取某些投资决策的权力。因此, 在考虑这种具有期权特性的项目投资时, 投资价值应当包括两部分:一部分是不考虑实物期权价值的存在而固有的内在价值 (NPV) , 可由传统的净现值法求得;另一部分是选择权价值 (Value of Option) , 其计算公式为[5,7]:

NPVT=NPV+VO

按照实物期权研究的发展轨迹, 其先后经历了从单个实物期权、复合实物期权到战略期权的演变。目前较有影响力的计算项目期权价值的方法有二项树模型和布莱克—舒尔斯定价模型。二项树期权定价模型 (The Binomial Model) , 以S代表股票的当前价格, f代表期权 (买权或卖权) 的价值, △代表购进股票股数, u代表股票价格上升后是原来价格的倍数, d代表股票价格下降后是原来价格的倍数, T代表一期的时间, 二项树如图1所示[1]:

布莱克-舒尔斯定价模型 (The Black-Scholes Mode1) 是二项树期权定价的一个特例, 它假定股票价格连续变化, 遵循对数正态分布的随机过程, 同时在整个期权生命期内, 股票的预期收益率和收益方差保持不变, 模型如下[1]:

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其中, S为标的物资产价值, K为期权预定价, T为期权到期时间, r为期权有效期内的无风险利率, σ为标的物波动率, N (d) 为累积正态分布函数。

实物期权方法克服了DCF法的一些缺点, 其意义主要表现在两个方面[2]: (1) 重视投资项目的灵活度, (2) 修正DCF法对有战略价值的投资的忽略、低估, 着眼于长远利益。其缺点主要包括:不适合多投资阶段多种类实物期权并存的项目投资决策;用该法评价项目, 项目价值将被提高;该方法只从投资家的角度出发考虑问题, 在项目成功时要使其收益最大, 在项目不成功时要使其损失最小, 而把企业家的利益排除在外, 这不利于双方合作开发项目。

1.4 期权博弈方法

随着理论的发展, 学者们将实物期权理论和博弈论结合起来, 将市场结构和竞争纳入研究范畴, 形成了一个连续的整体投资项目评价与决策分析框架——期权博弈理论与方法[8]。它是在采用期权定价理论思想方法基础上, 对包含实物期权的项目价值进行评估的同时, 利用博弈论的思想、建模方法对项目投资进行科学管理决策的理论方法, 是项目投资决策方法的最新发展。其基本依据是扩展的净现值最大化, 考虑竞争性企业的行为后, 投资项目价值将下降, 不确定条件下竞争的投资项目价值可以表示为:投资项目价值=传统净现值+实物期权价值-竞争的影响。影响投资项目价值的因素主要有3个:项目未来收入的现金流 (NPV) , 投资机会的价值 (即所说的实物期权的价值) , 竞争者之间的交互博弈作用对项目投资价值的影响[2]。

该方法与传统方法相比, 其主要优点包括: (1) 看到投资项目与现存项目以及未来项目的关联效应, 以及投资项目与现存其他业务的横向关联效应; (2) 解决了投资目的不明确的情况下, 如何确保投资决策的科学性问题; (3) 充分将定量方法和定性方法结合起来, 将专家、管理人员的经验判断纳入考虑范围。其缺点主要是:假设条件过多;使用了繁杂、深奥的数学公式、数学模型, 缺乏易操作性, 阻碍了广泛应用。

1.5 动态规划方法

一般来讲, 企业在进行项目投资的整个建设过程中, 资金都是分段注入的, 这正好满足动态规划问题的条件, 因此动态规划方法 (Dynamic Programming Method) 运用到多阶段投资决策中, 比其它决策方法更有效。动态规划主要用于求解以时间划分阶段的动态过程的优化问题, 其依据是“最优化原则” (指一个过程的最优策略) , 具有如下性质:无论系统的初始状态和初始决策如何, 对于以初始决策所转移到的状态为以后过程的初始状态, 就这后一过程而言, 以后所有决策也必须构成最优策略。利用动态规划解决实际问题时, 除了把问题恰当划分若干阶段外, 还要正确选择状态变量sk, 使之既能描述过程的状态, 又要满足无后效性, 且是可知的。其次是确定决策变量xk (表示k阶段的决策变量) 和状态转移方程sk=Tk-1 (sk-1, xk-1) 。最后, 列出指标函数Vk, n与状态变量和决策变量的关系。一般情况下undefined。当初始状态给定以后, 过程策略就确定了, 进而指标函数也随之确定。因此指标函数是初始状态和策略的函数, 即Vk, n=Vk, n (Pk, n, sk) 。最优策略的指标函数可表示为[5,6,7]:

fk (sk) =optVk, n[sk, Pk, n (sk) ]=Vk, n[sk, P*k, n (sk) ]

其中“opt”是最优化 (optimization) 的缩写, P*k, n (Sk) 表示初始状态Sk时的后部分子过程中所有子策略的最优策略, k=n, n-1, …, 1。

2 企业项目投资决策四维框架体系构建

通过上文关于企业项目投资决策理论和方法的综述, 笔者认为目前的方法过于强调项目自身的以技术经济指标为代表的特征, 而对其他特征要素考虑欠佳。笔者认为很多项目投资决策都是一个多方面因素共同作用和博弈的过程, 不单是一个技术经济学过程, 最终形成的投资决策是一个纳什均衡或演进稳定战略, 投资决策的博弈过程包括两个层次的博弈: (1) 项目特征、公司特征、市场特征、环境特征四方面要素之间的博弈; (2) 参与投资决策的决策人及其代表的相关利益主体之间的博弈。总之, 一个科学合理的投资决策是综合考虑项目特征、公司特征、市场特征、环境特征四方面要素的最佳平衡点, 或者说是一个纳什均衡、演进稳定战略。基于这种基本考虑, 本文构建了一个企业项目投资决策四维框架体系, 如图2所示[9]。笔者认为现有的各种投资决策方法体系一方面为投资决策提供了很好了支撑, 另一方面也或多或少存在一定的片面性和局限性, 未来有必要遵循这一框架体系开发一个综合投资决策方法或技术, 从而提高企业项目投资决策方法的科学性和适用性。

在企业项目投资决策四维框架体系中, 4个维度分别为投资项目的特征、市场竞争的特征、外部环境的特征和企业自身的特征。一个科学合理的项目投资决策, 首先项目本身必须达到预期的投资效益和目标;其次市场竞争环境必须能够有效地容纳该投资项目并有合理的生存空间, 再次就是外部环境因素允许项目的实施和存在, 最后它还必须符合企业的发展战略要求, 同时企业自身还必须具备相应的投资实力。只有在这些条件依次满足的情况下, 企业的投资决策才能满足科学合理的要求。投资项目的特征主要是投资项目本身的技术经济学特征, 这一维度的测量和分析框架可以综合采用前文所述的五类投资决策方法, 综合考虑静态投资回收期、静态平均会计收益率、净现值、盈利指数、内部收益率等指标, 综合运用传统投资决策方法、实物期权方法、期权博弈方法、经济增加值方法、动态规划方法等得出投资项目的技术经济特征综合评价值。在企业投资决策过程中, 从市场竞争环境的角度来看, 企业的投资决策实际上需要综合考虑竞争对手的企业投资行为, 也就是在相互影响的投资决策中, 每个企业的投资决策行动都会考虑市场中其他企业的投资行为, 充分考虑竞争因素来进行投资决策。市场竞争维度的分析方法可以采用波特的“五力”模型分析框架[10]。

基于上述分析, 笔者认为随着实践的发展, 国家、人民和企业自身对电网投资决策的要求会越来越高, 电网企业在进行电网投资决策时必须采用现代方法、技术和工具综合考虑四维投资决策模型所囊括的每一个方面, 四维投资决策模型为电网企业的电网项目投资决策提供了一个初步的分析范式和框架体系。

4 结 语

随着我国经济社会的平稳较快发展, 对基础设施的要求会越来越高, 必将伴随着大量的项目投资, 这就要求我们强化对投资决策方法和技术的研究, 应用先进方法提高投资决策的效率、效益。本文在简要综述现有企业项目投资决策的方法和理论的基础上, 从多学科交叉的视角提出了一个项目投资决策的四维框架概念模型, 并结合电网企业的特点初步分析了该框架体系在电网投资决策中的应用设想。随着研究的深入和实践的发展, 笔者建议要逐步深化和完善这一概念模型, 并强化应用研究, 在其基本思想的指导下逐步研究提出适合自身特点的项目投资决策技术, 从而提高我国企业的项目投资决策水平。

参考文献

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[6].闫文周, 刘金想.基于实物期权理论的大型项目投资决策分析[J].商场现代化, 2009, (3) :144~145

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[10].张爱民.鄂尔多斯电业局电网改造项目的投资决策研究[D].河北:华北电力大学, 2008

企业战略决策新方法 篇2

②拟订被选方案。即根据决策目标要求，寻求和拟定实现目标的多种方案。拟订方案时必须注意：一是尽可能多的提出各种不同方案，以供分析、比较和选择;二是拟定方案是一个创新过程，既要实事求是、讲求科学，又要勇于突破常规、敢于和善于创新;三是要精心设计，在技术上、经济上有较详细的论证，考虑到每个方案的积极效果和不良影响，摸清潜在的问题。

③评价和选择方案，做出决策判断。即从被选方案中选出一个比较满意的方案。在方案的评价和选择中，要注意以下几个问题：一是要确定评价标准，凡是能定量化的都要规定出定量标准;难于定量化的，要尽可能选出详细的定性说明;如果利用评分法作为综合评价，就要规定出评分标准和档次等。二是要审查方案的可靠性，即审查所提供的资料、数据是否有科学依据，是否齐全和准确。三是要注意方案之间的可比性和差异性，把不可比因素转化为可比因素，对其差异着重比较与分析。四是要从正反两方面进行比较，考虑到方案可能带来的不良影响和潜在问题，权衡利弊，做出正确的决断。

④方案的实施与追踪。方案一经选定，就要组织实施，落实责任到人。在执行过程中，要了解实施状况，采取措施或调整方案，以达到预期决策目标。

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企业战略决策新方法 篇3

（一）“三重一大”概念 “三重一大”即重大问题决策、重要人事任免、重大项目投资决策、大额资金使用。对于“三重一大”决策事项，必须实行集体讨论做出决定的制度，简称“三重一大”决策制度。针对在重大事项决策中出现问题，为了加强党风廉政建设和反腐败工作，加强对党员领导干部管理，重大决策事项遵守国家法律法规、党内法规和有关政策，充分发扬民主，集思广益，统一认识，确保重要决策的民主性和科学性，保证决策合法合规。

（二）“三重一大”内容 包括关系各单位生存、发展的重大问题决策、重要人事任免、重大项目投资决策、大额资金使用等重大事项。

（1）重大决策。包括企业贯彻执行党和国家的路线方针政策、法律法规和上级重要决定的重大措施；企业发展方向、经营方针、中长期发展规划等重大管理事项；资产损失核销、重大资产处置、利润分配和亏损弥补、增加和减少注册资本；年度生产经营计划、企业年度工作报告，财务预算、决算，从事高风险经营及内部机构设置、职能调整等重大生产经营管理事项；企业改制重组、破产、兼并、合并、分立、解散或更换，国（境）外注册公司、投资参股、重大收购或购买上市公司股票；企业薪酬分配及职工重大切身利益等重大利益调配；企业党的建设和安全稳定的重大决策；有关企业全局性、方向性、战略性的其他重大事项。

（2）重要人事任免。包括企业中层以上经营管理人员和下属企业、单位领导班子成员的任免、聘用、解除聘用和后备人选的确定，向控股和参股企业委派、更换股东代表，推荐董事会、监事会成员和经理、财务负责人，涉及本企业中层以上经营管理人员以及二级子公司领导班子的重要奖惩制度，其他重要人事任免事项。

（3）重大事项。包括年度投资计划，融资、担保项目；计划外追加投资项目；期权、期货等金融衍生业务；重大、关键性的设备、技术引进，重要物资设备和购买服务等重大招标采购管理项目；重大工程建设项目及其承发包；其他重大项目安排。

（4）大额资金使用事项。包括年度预算内大额度资金调动和使用；较大超预算的资金调动和使用；较大额度非生产性资金使用；重大捐赠、赞助；其他大额度资金运作使用。

二、企业重大事项决策中存在的问题

（一）决策意识不强 个别领导人员集体决策意识淡漠，违反规定决策的现象依然存在。有的领导人员认为重大问题按集体决策程序会影响决策效率，贻误机遇；有的领导人员习惯于个人说了算，不愿接受监督；有的领导人员违反规定，擅自决定等。

（二）重大事项决策制度系统性不强 重大事项决策制度主要包括会议制度和业务管理制度。会议制度一般规定得比较原则，业务管理制度主要是由职能部门根据工作实际、管理需要制定的，相互之间的协调性和系统性不够。有的单位由于集体决策程序规定不够系统、规范、严格，有的事项没有经过集体讨论决策就开始实施，在相关部门要检查才事后补程序、补手续，使得发挥众人智慧，提高集体决策科学性以防范决策风险的作用荡然无存。

（三）重大事项决策制度监督与责任追究不够 不少单位内部同级监督乏力，个别单位的同级监督甚至形同虚设。个别单位（特别是企业）党组织参与重大决策的渠道不顺畅。有的关系国计民生，关系单位职工切身利益重大事项的决策，没有征求广大群众、职工的意见，难以实行民主监督。

（四）企业治理结构不到位 不少企业正处于向现代企业制度转变的过程之中，规范的公司治理结构还没有建立起来，尚未形成决策、执行和监督既相互协调又相互制衡的机制。有的企业由于党政决策机构的人员高度重合，决策、监督、执行的体制构架不清楚，导致现代企业制度对集体决策的机制保障作用不能有效发挥。

三、企业“三重一大”决策制度构建

（一）确定“三重一大”的范围 认真梳理本单位及其系统的各项业务，根据决策事项的性质、重要程度及影响，合理确定属于“三重一大”的决策范围。

（二）明确“三重一大”的内容 除遇重大突发事件或紧急情况外，属于重大决策、重要干部任免、重要项目安排和大额度资金使用的“三重一大”主要内容进行逐一列示。

（三）确定“三重一大”决策原则 坚持依法决策原则。 “三重一大”决策必须遵循国家的法律法规，遵循党的方针政策和纪律，遵循各项规章制度。坚持实事求是原则。对于“三重一大”事项的决策，必须尊重客观、符合实际，有利于改革、发展和稳定。坚持依权决策原则。领导班子对“三重一大”决策必须按照职责和权限进行。坚持民主决策原则。必须坚持民主集中制原则，集思广益，统一认识，确保决策的民主性和科学性。坚持保密原则。对于未通过和限定范围的“三重一大”事项，不得擅自传播。

（四）规范“三重一大”决策程序 凡属于“三重一大”事项，应由领导班子以会议形式集体讨论决定，不得以传阅、会签或个别征求意见等方式代替集体决策。“三重一大”事項必须经过酝酿决策、集体决策和执行决策三大程序。遇重大突发公共事件和不可抗力等紧急情况来不及集体决策的，主要领导可临机处置，事后应及时向领导班子其他成员通报。

（五）注重“三重一大”决策的执行 集体决策后的“三重一大”事项，由分管领导牵头组织实施，个人不得擅自改变集体决策，确需改变的，应重新提交集体讨论作出决策。负责决策执行的部门或单位应当制定决策实施方案，要将任务进行分解，明确责任领导及具体承办机构和责任人，明确完成时限，落实的工作质量和进度，不得推诿和拖延。“三重一大”决策事项的实施和完成情况应当纳入责任部门或单位年度责任考核内容，作为业绩考核的重要依据。因不可抗力或者决策依据、客观条件发生重大变化而导致决策目标部分或者全部不能实现的，应及时向上级请示，但在未批准之前，不得擅自调整或者中止决策的执行；决策需要停止执行或者变更的，依照规定的程序进行。

（六）加大“三重一大”决策监督检查 领导班子成员带头执行“三重一大”事项有关规定，根据分工和职责督促有关部门和人员执行，并将“三重一大”制度落实情况列入班子民主生活会和述职述廉；相关责任部门和人员要负责跟踪督查“三重一大”决策的执行情况；承办部门或承办人要及时反馈办理进展情况。上级单位应不定期的对下级单位执行“三重一大”决策程序和落实已决策的“三重一大”事项进行监督检查。纪检监察部门应加强对“三重一大”制度的建设情况和执行情况的监督检查，对于发现的问题，及时向领导班子成员报告。涉及到广大职工切身利益的“三重一大”事项的执行情况，还要接受广大职工的监督，对损害其合法权益的行为，有权向领导人员汇报或向纪检监察部门举报。

（七）完善“三重一大”责任追究制度 对个人或少数人决定“三重一大”事项的，拒不执行或擅自改变集体决策的，集体决策执行不力或错误执行并造成严重损失的，依据有关规定，追究有关部门和责任人的责任；领导班子决策失误或涉嫌违纪违法的，在查明情况、分清责任的基础上，分别追究班子主要负责人、分管负责人和其他负责人的相应责任。参加“三重一大”决策会议的人员应当对集体的决策承担责任。对“三重一大”决策失误责任人，按照权力和责任相统一的原则，进行责任追究。

（编辑 杜昌）

企业经营决策方法及应用分析 篇4

一、经营决策分析的常用技术方法

企业常用的经营决策分析方法有两大类:定性决策分析方法和定量决策分析方法。

(一) 定性决策方法

定性决策方法是在决策中充分发挥人的智慧的一种方法。它直接利用那些在某方面具有丰富经验、知识和能力的专家, 根据已知情况和现有资料, 提出决策目标和方案, 做出相应的评价和选择。定性决策方法常用的有以下几种:

1. 经验决策法。

这是一种最古老的决策方法, 由于它简便易行, 在现代企业经营决策中, 仍然经常使用。特别是对那些业务熟悉、工作内容变化不大的专家, 往往可以凭经验做出决策, 并且能取得良好的效果。

2. 德尔菲法。

它的核心组织形式是:不把专家召集在一起开会讨论, 而是发函请一些专家对一定的问题提出看法和意见。收到专家们回答的意见后加以整理分析, 再分寄给专家们继续征求意见。如此重复多次, 直到意见比较集中为止, 以据此做出决策。这种方法可以使专家们毫无顾虑, 各抒己见, 同时又能把较好的意见逐步集中起来。

3. 头脑风暴法。

这是邀集专家, 针对确定的问题, 敞开思想、畅所欲言、相互启发、集思广益、寻找新观念, 找出新建议。其特点是运用一定的手段, 保证大家相互启迪, 在头脑中掀起思考的风暴, 在比较短的时间内提出大量的有效的设想。

4. 集体意见法。

这种方法是把有关人员集中起来以形成一种意见或建议。与会者发表的各种看法, 其他人可以参加分析、评价, 或提出不同看法, 彼此之间相互讨论、相互交流、相互补充、相互完善。

(二) 定量决策方法

定量决策方法是建立在数学分析基础上的一种决策方法。它的基本思想是把决策的常量与变量以及变量与目标之间的关系, 用数学公式表达出来, 即建立数学模型, 然后根据决策条件, 通过计算求得决策答案。定量决策方法常用的有以下几种。

1. 确定型决策方法。

确定型决策是指决策的影响因素和结果都是明确的、肯定的。一般根据已知条件, 直接计算出各个方案的损益值, 进行比较, 选出比较满意的方案。主要有盈亏平衡分析法、差量分析法等。

2. 风险型决策方法。

风险型决策方法一般先预计在未来实施过程中可能出现的各种自然状态, 估计可能出现的概率。然后根据决策目的提出各种决策方案, 并按每个方案计算出在不同的自然状况下的损益值。最后分别计算出每个方案的损益期望值, 进行比较, 择优选用。具体方法有两种:决策树法和决策表法等。

3. 不确定型决策, 是指未来事件的条件, 即自然状态发生概率不能肯定情况下的决策。

这种决策是决策人凭着自己的态度和判断力, 按照一定的法则去选择方案, 不同决策人可能选出不同的最佳方案, 并得到不同的结果, 故称为不确定型决策。不确定型决策的选择方法常用的有以下几种;可能性法、保守法、冒险法、乐观系数法和最小最大后悔值法。

二、经营决策分析方法的应用分析

企业经营决策包括企业正常经营管理决策和战略性决策两方面, 企业正常经营管理决策就是企业经营没有重大调整所采取的经营管理方面的决策, 包括企业生产的产、供销等方面。战略性决策就是企业经营发生重大调整所采取的决策, 包括企业产品转型、扩大规模、技术改造、项目投资等。

(一) 企业正常经营管理决策分析方法的应用

企业正常经营管理活动就是为保证企业适应市场的需求开展的生产经营活动, 为了保证企业利润的最大化, 就要求企业生产能够高效运行并且可控。经营管理决策由于各个方面的数据在经营过程中都有所掌握, 并且数据的准确度相对真实, 在做这方面的决策分析时要尽量用定量决策分析的方法, 从而保证决策的准确性。

1、生产活动的决策分析:

企业的生产不是产量越多越好, 产品销不出去产成品就会占压资金使企业经营不畅, 最合理的产量就是以销量定产量, 但是不能低于盈亏平衡产量。这里就用到了定量决策分析的确定性分析方法, 为了保证企业的正常经营, 确定合理的产量范围和合理的盈利区间是保证企业持续经营的关键, 盈亏平衡分析不仅可决策企业的合理生产利用率, 同时通过分析可以找出企业节能增效的关键点, 包括企业生产成本中的节约和浪费, 通过这些控制而增加企业的利润。

2、企业原材料供应的决策:

企业原材料应区分管理的重点要着重管理好用量大的原材料的进货渠道和周转周期, 确定这些方案就需要运用确定性决策的差量分析法找出最优的方案, 保证企业正常的生产和生产成本的降低, 提高企业的经济效益。

3、销售决策:

销售的决策关键是企业生产产品市场的占有率, 开展市场营销的前提就是了解产品市场的需求量, 通过定量确定性决策来预测产品市场的占有率, 有了这一数据企业就可以有计划和有针对新开展市场的营销策略, 实现企业产品销量的最大化从而实现企业利润的最大化。

(二) 企业战略性决策分析方法的应用

企业战略性决策关系到企业的存亡, 所以在涉及到战略性决策时, 要综合运用经营决策的定性决策分析方法和定量决策分析方法。在企业要进行企业产品转型、扩大规模、技术改造、项目投资等重大事项的决策时, 要把定性决策分析方法和定量决策分析方法置于同等重要的地位来运用。战略性决策首先要做好项目前期的考察、调研、分析工作, 这一方面的工作要充分运用定性决策分析的方法, 要把经验决策法、德尔菲法、头脑风暴法、集体意见法灵活运用综合考虑, 用最恰当的方法决策不同的重大事项方案, 在以上战略性决策中对涉及企业产品转型、扩大规模、技术改造决策时要侧重运用经验决策法、德尔菲法, 在涉及到项目投资决策时要侧重运用头脑风暴法。定性决策方法的综合运用应掌握运用集体意见法来对决策进行归纳和总结, 掌握了这些方法对企业战略性决策是至关重要的。前期工作完成后, 其次就是运用定量决策分析方法对决策进行定量的分析和论证, 对于基础数据可以进行准确预测的要应用确定性决策的方法进行分析, 主要是对方案的经济效益和期望值的准确计算论证方案的可行性, 企业目前战略性决策的确定性决策经济评价指标主要有总投资收益率、内部收益率、净现值、投资回收期。这些指标的计算是基于预测的基础数据没有变化的前提条件下得出的, 在未来的经营过程中会发生不确定的变化, 那就要对方案的不确定性因素进行分析, 在这一过程中对可以预测因素发生概率的就要进行风险性分析, 概率无法预测的用可能性法、保守法、冒险法、乐观系数法和最小最大后悔值法进行分析, 在这一分析过程中要运用定性决策的方法来预测方案影响因素的发生概率, 从而使定量的数据更为准确和可以信赖, 保证决策的可靠性和安全性, 使企业能够在激烈地市场竞争中取胜。

决策在企业的经营过程中时刻存在, 准确的决策可以使企业从容应对风云变化的市场, 可以推动企业由弱变强、由小变大。尤其是在竞争与日俱增的今天, 公司决策稍有闪失, 便有可能招致灭顶之灾。如何在激烈动荡的市场竞争中, 适时做出适当准确的经营决策, 已经成为决定公司能否立于不败之地的关键。

参考文献

[1]向祖庚.现代企业管理概论[M].北京:中国商业出版社, 1994.

[2]王华炜.现代企业管理基础[M].北京:高等教育出版社, 2001.

企业战略决策新方法 篇5

随着中国加入世界贸易组织(WTO),中国电信通信运营业市场竞争格局的初步形成,电信运营商之间的竞争越来越激烈.各电信运营商之间为了取得竞争优势,企业之间经营决策的博弈行为层出不断,各显彰法。课程同时告诉我们要善于观察事物的表象、透过表象分析其内在的本质并最终作出正确的决策，指导我们正确地做好正确的事。如果我们做每一件事都能这样的话，那么就能无往而不胜。

为了提高经营决策和管理水平,加强学习现代经济管理理论尤显重要,学习涉及企业生产经营决策理论与实战研究的博弈论就是其中一门重要学科科目。本文是笔者以探源求知的心态,结合自身经营管理与实践对博弈论在企业生产经营决策和囚徒困境与智猪博弈现象进行应用的体会与探讨。可运用单位资源贡献边际分析法解决，指以有关方案的单位资源贡献边际指标作为决策评价指标的一种方法：当企业生产只受到某一项资源(如某种原材料、人工工时或机器台时等)的约束，并已知备选方案中各种产品的单位贡献边际和单位产品资源消耗额(如材料消耗定额、工时定额)的条件下，可按下式计算单位资源所能创造的贡献边际指标，并作为决策评价指标。

在激烈的市场竞争和内外环境的压力下，企业若要达到预期的市场占有率和预期的经济效益，提高企业的应变能力和竞争能力，就必须做出正确的市场决策，因此也可以说企业经营决策是企业存在和发展的前提和根本。

经营决策方法是企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科学规定，同时又是制定规划的基础。更具体地说，经营决策方法是在符合和保证实现企业使命的条件下，在充分利用环境中存在的各种机会和创造新机会的基础上，确定企业同环境的关系，规定企业从事的事业范围、成长方向和竞争对策，合理地调整企业结构和分配企业的全部资源。从其制定要求看，经营决策方法就是用机会和威胁评价现在和未来的环境，用优势和劣势评价企业现状，进而选择和确定企业的总体、长远目标，制定和抉择实现目标的行动方案，是企业家用来指挥竞争的经营艺术。

要站在企业管理的整体看决策方法，树立思维结构和层次：每个人都知道，决策方法就是企业的经营方向，是未来的使命、愿景和目标；要了解外部的各种信息，如市场环境，行业趋势，竞争状态，在这些外部情况分析的同时，我们要充分了解国家的大政方针，了解行业协会的要求规定，了解国家经济情况及走势，了解竞争对手经营情况。

企业战略决策新方法 篇6

关键词：项目投资；投资决策；折现现金流量方法；决策方法分析

项目投资决策是企业在日常运营中经常需要面对的问题。投入要大于产出，这是权衡所有投资项目是否可行的最基本标准。项目的回报在很大程度上会表现为未来项目运营时可能回收到的净现金流量。而在项目还未运营之前，如何采用合理的方法来对未来可能的收益和回报进行科学的评估，是本文拟探讨的重点。

一、项目投资过程中现金流量的构成

企业投资过程中的现金流按项目运营阶段的不同一般可分为初始期现金流、运营期现金流和项目终结时的现金流。在运用项目投资的主要折现现金流量方法对项目各个时期的现金流量进行测算时，可能会涉及到的现金流量大致如下：

1.初始期现金流，包括：①投资前费用：主要有项目的可行性论证费、勘察设计评估费、技术资料费、土地购置费及其他相关的可按受益原则归集进项目的费用等；②设备购置安装费用：主要包括为购买、运输和安装项目运营所需的设备而发生的各项费用；③建筑工程费用：主要指进行项目土建工程所发生的费用；④营运资金垫支：往往会需要在运营初期垫支一定数额的营运资金，这部分营运资金的垫支一般要到项目寿命终结时才能收回；⑤原有固定资产的变价净收入：即将原有固定资产进行变卖时所得的收入扣除相关税金后的净收益；⑥不可预见费用：初期可能发生的一系列在投资项目正常运作前不能完全估计到的各项费用。

2.项目运营期现金流：项目运营期的现金流一般以年为单位进行测算。项目的年营业收入，减去该项目年营业现金支出和应缴纳的税金，就构成了项目的年营业现金净流量NCF（Net Cash Flow）。

3.项目终结时的主要现金流，包括：①设备、流水线等的残值收入或变价净收入：即扣除了应缴纳的税金、清理费用等支出后的净收益；②原有垫支在各种流动资产上的垫支资金的收回；③停止使用的土地的变价收入。

二、投资决策中折现现金流量的主要计算方法一：净现值法

净现值法测算时的主要思路是：将项目运营期内各年现金流入流出量计算出年现金净流量，然后将各年现金净流量计算复利现值并加总，再减去初始投资额，得出在初始投资时点上项目的净现值。

运用净现值法对项目投资进行决策时以项目的净现值（绝对数）作为取舍依据， 只有一个备选方案时，净现值为正者即认为其具有投资的可行性；有多个互斥的备选方案时，则选用净现值正值较大的项目。这样的做法是直观简单，同时也考虑了货币的时间价值和方案的净收益。缺点是，若多个互斥的备选方案间项目投资规模相差较大，比如说当需要在未来年现金流量50万和5个亿的两个项目间进行投资决策时，净现值法由于只采用绝对数指标，就不能科学地基于投资和回报的对应比例关系对投资作出判断。同时，净现值法只能揭示项目运营期内各年现金的净流量，其据以计算复利现值的折现率一般采用的是社会平均资金回报率，并不能揭示各个项目方案本身可能达到的实际报酬率。

三、投资决策中折现现金流量的主要计算方法二：现值指数法

现值指数法是将项目现金流转换为指数这种相对数指标，来以此为据进行项目的取舍。计算时先测算出项目未来各年现金净流量的总现值，再除以初始投资额，就得到该项目在投资起始时点上的获利指数，也即该项目的现值指数。

现值指数法的决策规则是：在只有一个备选方案时，若该方案的现值指数大于1或等于1（即项目未来各年现金净流量的总现值超过或等于初始投资额），则认为该项目具有投资的可行性；在有多个方案的互斥选择决策中，宜选取获利指数超过1最多的项目进行投资。

采用现值指数法最大的优点在于该方法可以应用于对投资规模相差较大的互斥项目进行科学决策。净现值法采用的是绝对数指标，反映的是投资的效益；而现值指数是相对数指标，是项目未来现金净流量的总现值与初始投资额的比值，反映的是投资的效率。现值指数法下计算出的现值指数比值愈高，则该项目相对于其自身的初始投资规模而言，以未来现金净流量的现值衡量的投资回报率也愈高（不管各互斥项目间初始投资规模的绝对数差距有多大）。本质上来讲，这种方法与净现值法是类似的，都考虑了货币的时间价值和方案的净收益，只不过运用了不同的统计方式来展现指标，因而更科学，可以应用于独立投资机会获利能力的比较。缺点与净现值法类似，据以计算复利现值的折现率是社会平均资金回报率，不揭示项目本身的投资回报率。但若现值指数法计算出的比值正好为1，则此时所运用的折现率就为该项目内含的投资回报率。

四、投资决策中折现现金流量的主要计算方法三：内含报酬率法

所谓内含报酬率，是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。内含报酬率法根据项目本身内含的报酬率来评价方案的优劣。

使用内含报酬率法并手工计算时需要预估一个折现率来对方案的净现值进行逐步测试，如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的折现率，应提高折现率后进一步测试；若净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的折现率，应降低折现率后进一步测试。最后再基于已有的测试数据，用插值法求解出精确的内含报酬率（即能使项目未来现金净流入等于未来现金净流出的投资回报率）。在投资回报率等于项目内含报酬率的情况下，项目的总净现值为零。

不管是使用净现值法还是使用现值指数法，都没有反映出项目真实的报酬率。而内含报酬率法则弥补了这一缺陷。在只有一个备选方案的投资决策中，若计算出的内含报酬率大于或等于公司的资金成本或公司的必要报酬率，则就认为项目具有投资的可行性；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥投资决策中，宜选用内含报酬率超过公司资金成本或必要报酬率最多的项目进行投资。

五、投资决策中使用现金流量和折现指标的优点

企业投资决策分析方法研究 篇7

投资决策是指投资者运用一套完整的理论、方法, 通过一系列的程序, 对于预设方案的可行性和优劣进行论证的过程。决策方法作为一种工具, 在投资决策中处于核心的地位, 运用不恰当的决策方法, 会给企业的投资项目带来毁灭性的打击, 投资活动对企业长期发展是至关重要的, 因此企业在运用决策方法上应谨慎。随着理论和科技的进步, 决策方法的研究呈现出多元化, 如静态现金流量分析法、现金流量贴现法、期权评价法、EVA价值评价法等, 这些方法的诞生, 对于企业的财务管理是革命性的, 企业在运用以上的决策分析方法时, 一定要充分了解各种方法的特点和适用范围, 只有这样, 才能做出科学的决策规划。

一、投资决策分析的辅助工作

1.财务信息的支撑。任何的投资决策分析方法都是基于财务信息, 特别是财务数据, 投资的决策分析需要对大量的财务数据进行加工处理, 例如, 要采用净现值法, 需要有完善的收入、支出数据。财务信息的制作是企业的基础财务工作, 因此, 要做好决策分析工作, 需要保证财务基础工作的规范性, 确保财务信息准确、完整。

2.配备具备胜任能力的财务人员。投资决策分析工作的具体执行人员就是财务人员, 其素质的高低直接决定着决策分析结果的质量, 特别是, 采用复杂的决策分析方法, 这对财务人员的素质提出了更高的要求。因此, 企业在人员配备方面要给予大力支持。

二、投资决策分析的方法

(一) 静态分析法

目前比较常用的静态现金流量分析法有回收期法和会计收益率法, 这两种方法原理简单, 但是也存在很多缺陷。回收期法是指投资引起的现金流入累计到与投资支出相等所需的时间。它反映了投资的风险问题, 因为未来的不确定性随着时间逐渐增强, 所以, 回收期越长, 项目的风险越大, 反之, 风险越小。这种方法计算简便, 工作量小, 只需估测未来项目持续期间的现金量即可, 同时给人的印象非常直观。但是, 它的弊端也是显而易见的:第一, 回收期法最大的不足就是没有考虑时间价值, 在财务管理中, 时间价值的概念是非常重要的, 从经济学的角度来说, 明天的一元钱和今天的一元钱是不等值的, 所以, 将不同时期的现金流量加总并不合适, 违背了经济原则。第二, 在回收期法的指引下, 投资者只关注回收期内的现金流量, 造成投资者“鼠目寸光”, 忽略了回收期后的价值, 容易使投资者放弃期间长、价值大的项目。会计收益率法体现了收益和成本的配比思想, 它的计算公式是年均净利润/原始投资额, 年均净利润是会计利润, 这种方法理解起来非常容易, 就是投入的一元钱所带来的未来回报, 比较符合人们的心理预期, 计算简洁, 哪个项目的收益率高, 选择哪个项目。这种方法的缺点主要在于:第一, 会计收益率看似是收益和成本的配比, 其实并不是, 和回收期法一样, 未来期间的会计利润的时间价值和原始投资的是不同的, 所以, 这种配比是假象。第二, 会计利润是会计核算的结果, 受到会计政策的影响, 如果会计政策不符合实际情况, 那么评价结果是不科学的。

以上的两种方法, 计算简单, 容易理解, 在过去受到中国企业的一致好评, 因为, 在计划经济时代, 市场要素单一, 企业经营风险非常小。但是, 随着市场经济的发展, 日益激烈的竞争, 使企业不得不转变观念。从以上分析, 可以看出, 这两种方法缺陷太多, 不太适合目前的市场环境, 但是可以作为一项辅助决策。对于一些中小企业和投资小、风险小的项目, 这两种方法还是有一定的适用性。

(二) 现金流量折现法

现金流量折现法是目前大、中型企业运用最广泛的方法, 对于现代企业财务管理的意义是非常重大的。这种方法在科学性和严谨性等方面都远优越于静态现金流量法。它最大的进步就是引入的了货币的时间价值和风险价值, 将不同期间的现金流量折现为投资初期的价值。现金流量折现法主要包括净现值法、现值系数法、内在回报率法。净现值法是指投资引起的未来现金流入量的折现值和流出量的折现值的差额, 对于单一项目, 净现值大于零, 项目可行;对于互斥项目, 净现值大的方案优于净现值小的方案。这种方法考虑货币时间价值, 并且, 因为考虑整个期间的现金流量, 一改回收期法的短期效用的缺点, 使用现金流量而非会计利润, 摆脱了会计政策的干扰。它的不足之处在于:第一, 折现率的确定困难, 也带有主观性。第二, 因为净现值法得出的结果是总量, 不具有可比性, 所以对于不同投资额、不同期限的项目时有问题的。现值系数法很好地解决了不同投资额的项目的评价难题。现值系数法本质上和净现值法是等同的, 现值系数是指现金流入量的折现值与现金流出量的折现值的比值, 比值大于1, 项目可行, 比值越大, 项目越符合要求。遗憾的是, 现值系数还是没有解决不同期限的项目评价问题。内在回报率法与这两种方法最大的不同在于, 内在回报率不需要事先确定折现率, 内在回报率是指使项目的净现值等于零的折现率, 当内在回报率大于投资者要求的投资回报率时, 才能为投资者创造财富, 反之, 项目不可行, 内在回报率和投资回报率的思想相似, 所以易于被投资者所接受。不难看出, 内部回报率不受项目投资额和期限的限制, 但是结算过程比较繁琐。

现金流量折现法在大型企业里运用广泛, 这是因为, 虽然它科学性强, 但是, 使用成本也是非常大的, 所使用的数据需要严格处理, 同时对执行者的专业能力和素质的要求也非常高, 因此需要付出较高的数据成本和人力成本, 这都是中小企业无法承担的。

(三) 期权评价法

传统的评价方法存在以下假设:第一, 对于未来的现金流量的预测是完全正确的, 即, 未来的现金流量完全按照预测实现, 不会发生变动。第二, 项目的投资只能发生在特定的时间段, 不能推迟。第三, 项目必须按照预先的设定持续到期限终止, 不能提起退出。根据目前的市场环境来看, 以上的假设只是一个理想状态, 市场有风险, 现金流量会发生波动, 项目是否推迟或提前终止, 投资者是可以根据实际情况作出决策的。正是由于以上的种种弊端, 期权评价应允而生。

实物期权是指隐含在项目投资当中的具有期权性质的权利, 大量的研究已经证明了实物期权是由价值的。按照实物期权的思想, 未来具有很大不确定性, 结果可能为好, 也可能为差, 投资者的投资时间并不一定是确定的, 如果好结果的概率较大, 那么未来收益实现的概率就非常大, 这样的等待是有价值的, 反之, 如果坏结果的概率大, 投资者可以及时放弃, 避免过多的损失。常见的实物期权有扩张期权、时机选择期权、放弃期权。我们以扩张期权为例, 扩张期权是指如果项目在未来有进一步扩张的机会, 投资者在现阶段投资, 该投资相当于购买了扩张期权。当未来效益良好时, 可以行使权利, 获得收益, 未来效益较差时, 可以放弃该权利。扩张期权和股票期权十分相似, 未来扩张的价值可视为股票的未来价格, 进一步扩张需要的投资可视为股票的执行价格。对于扩张期权的估测, 可借助于布莱克-休斯模型来解决。

实物期权评价法的运用是有一定难度的, 其本身的分析相对复杂, 并且评价过程含有许多主管判断, 只有高素质的财务人员才能驾驭。在发达国家, 期权的思想早已深入人心, 但是, 在中国运用并不广泛, 对于中国企业来说, 是个努力方向。

(四) EVA价值评价法

经济增加值 (EVA) 是指从税后经营业利润中扣除债务和股权的资本成本后的剩余利润。它是一种评价盈利能力和业绩的方法。经济增加值与传统的会计利润有很大的区别, 传统的会计利润只是时候经营利润扣除债务的资本成本的结果, 只要会计利润大于零, 那么企业的收入就能覆盖所有资金的使用成本, 就会给投资者带来价值。但是, 这是个假象, 人们都忽略了股权资金的成本, 股权资本并不是免费的, 也需要得到补偿, 只有股权资本得到补偿后的剩余收益, 才是股东真正的收益, 否则的话, 经营者就会不重视投资资本的使用, 造成投资的浪费, 损害投资者的利益。EVA价值评价法正是纠正了传统的会计利润对股东收益的歪解。从这个角度来说, EVA价值评价法是科学的。

EVA价值法的运用并不困难, 只是需要对传统的报表做一下调整, 在国外广受欢迎, 像西门子、索尼、可口可乐等世界知名公司都在使用EVA价值评价法, 可见其的作用巨大。EVA引入中国后, 在中国也引起了反响, 可见, 对于中国企业, EVA价值评价法还是非常适用的。

结束语

对于投资决策, 对于每一个投资者和经营者都是非常重要, “一着不慎, 全盘皆输”的悲剧也有发生。因此选择正确的决策方法对于投资者是一个安全的保障。目前, 投资决策方法的种类有许多, 有传统的, 有现代的, 有国外的。静态分析法是传统的分析方法, 最大的有点就是简单, 但是简单的背后隐藏着缺陷, 随着市场经济的法杖, 这种传统的静态分析方法已经不能适应企业的需要, 但是仍然可以作为辅助的分析方法。现金流量折现法、期权评价法、EVA价值评级法这三种方法较传统的方法都是巨大的进步, 也已经成为了主流。中国企业运用现金流量折现法的较大, 这种方法在科学性方面有较大的提高, 但是局限性也有很多。期权价值评级法和EVA价值评价法的理念非常先进, 在国外非常流行, 中国企业应该朝这方面努力。

参考文献

[1]邹绍辉, 张金锁, 王涛.多维嵌套期权的煤炭资源开发投资决策模型[J].西安科技大学学报, 2012, (1) .

企业技术创新投资决策的方法分析 篇8

一、技术创新的不确定性

技术创新的不确定性是决定其决策方法的根本因素之一, 而技术创新的不确定性主要源于技术创新本身、技术创新的主体及其内外部环境, 突出表现在技术和市场两方面。

(一) 市场的不确定性

市场需求是企业进行技术创新的动力, 同时也是技术创新实现的保障。但是技术创新成果能否被市场接受以及取得多大的市场占有量等都充满了不确定性。潜在的需求信息是市场预测的主要依据, 但是由于信息的模糊性、不均衡占有性等特点, 以及影响市场需求的因素普遍具有易变性、多变性和复杂性, 更增加了市场预测的难度, 从而使技术创新投资决策的准确性受到影响。

在现实的经济活动中, 技术创新在得到商业化应用后, 会通过物化和非物化的方式产生不同程度的技术示范效应, 相关企业可以利用模仿或逆向工程等途径直接或间接地获取相关的技术, 进行能力和经验的积累。同时, 技术创新成果的出现必将打破原有市场的均衡, 加剧市场的竞争程度, 产生“鲶鱼效应”, 促使其他企业不断地通过多种途径引进和采用新技术, 加快技术的革新。此外, 技术创新产品的出现还会呈现出一种良性的“马太效应”, 使得一部分生产效率低下、竞争力不强的企业被竞争所淘汰, 改变市场的格局, 从而导致技术创新成果相对竞争优势的不确定和生命周期的不确定。

(二) 技术的不确定性

技术创新的实现要经历技术预测、技术评价、技术选择、研究与开发、新产品的生产与营销等多个环节, 企业必须在正确把握未来科技发展趋势的基础上, 对技术的先进性、可行性、连续性、经济效果、社会效果和风险进行综合权衡后, 选择适合企业研发的技术。随着科技的迅猛发展, 技术发展的不确定性因素日益增多, 技术创新的难度也随之增大。有些技术的新构想看似可行, 但在实施中就会出现部分关键技术问题难以解决或者缺少相关的辅助技术支持等情况, 而有些技术本身就是不成熟的制造工艺, 量产后易出现产品质量不稳定的情况。此外, 技术的飞速发展以及技术更新的日益频繁, 加快了创新中技术的贬值速度, 也增加了技术的不确定。

二、现金流法与企业的技术创新投资决策

创新的预期净收益是企业从事技术创新的源动力。因此, 企业在选择技术创新投资机会时, 必须要对成本和收益进行比较。现金流法是传统的技术创新投资决策模式, 其核心思想是, 企业技术创新活动的价值可以用其在未来所产生的全部现金流量的净现值来衡量。如果净现值大于零, 那么说明该项技术创新投资可行, 否则为不可行。如果多个投资机会的净现值都大于零, 就选择净现值最大的技术创新进行投资。因此, 现金流法使用比较方便, 但是它在现金流预测、技术创新风险确定以及管理灵活性等方面存在一定的局限性。

现金流法的应用不仅要求企业对技术创新不同阶段的现金流量进行预测, 而且还需要事先选择预期现金流量的折现率, 折现率在计算期内被假定为是固定不变的, 但是技术创新所面临的环境是动态的、不确定的, 而且技术创新的不同时期或不同阶段风险标准不是固定的, 因此折现率应该根据具体情况进行相应的调整。另外, 现金流法重点考虑的是技术创新的经济价值, 而忽略了其所具有的机会价值或战略价值, 这极易造成企业在技术创新投资方面的短视。现金流法的应用是假定企业只有事前一次投资决策机会, 中途不能变更, 这样的前提忽略了管理者的主动性和投资环境的动态变化性。因此, 现金流法更适用于技术创新周期短、不确定性较低的情况。

三、实物期权法在企业技术创新投资决策中的应用

企业进行技术创新投资是一个长期的过程, 中间的各个阶段和环节都存在程度不同的不确定性因素, 这就要求管理者能够根据投资环境的变化灵活做出恰当的决策。因此可以说, 企业的技术创新投资过程具有期权的特性。实物期权是处理一些具有不确定投资结果的实物资产的一种投资决策工具, 它的本质就是在进行投资的过程中投资者具有随时改变行为决策的权利。当投资环境趋向有利时, 管理者可以采取扩张的策略, 反之, 可以采取等待、收缩甚至放弃的策略。因此, 应用实物期权可以提高管理者的投资决策灵活性, 从而达到放大收益、控制或者缩小损失的目的。

在实物期权方法中, 权利和义务是不对称的。作为一种特殊的合约协议, 期权规定其持有者在给定日期或该日期之前的任何时间, 有权利以固定价格买进或卖出某种资产。期权中蕴含的这种权利和义务的不对称减少了投资项目的不确定性, 为投资者提供了获利的机会, 同时也控制了损失。管理者一般主要通过创造期权和保留期权来实现技术创新的价值, 因此, 在不确定性越高的环境下, 管理者在决策制定过程中拥有的权利越大, 期权的价值就越大。

四、企业技术创新投资决策方法的选择

目前, 在我国投资决策方法的误用是导致企业技术创新动力不足的主要原因。虽然现金流法与实物期权法目前都已成为技术创新投资决策的重要方法, 但各自都有应用条件。

当技术创新的不确定性较小, 不足以影响最终成果时, 运用现金流法进行投资决策更为合适。对具有高度不确定性和复杂性的技术创新进行投资决策时, 实物期权方法将是一种十分有价值的思维方式和评价方法。因为实物期权法关注的不仅是技术创新未来预期的现金流, 而且也包括为企业带来的潜在价值和机会价值, 更重要的是, 实物期权法承认技术创新具有不可逆和推迟的特性, 企业可以根据投资环境发展的不确定性做出或有决策, 实现在提高未来收益的同时控制损失, 挽回一些具有重大战略意义的投资机会。但由于实物期权具有隐蔽性、随机性、条件性、不可加等特性, 在实际应用中有一定的困难, 它的顺利实施要求企业管理者具有战略眼光, 企业内具有健全的决策机制、完备的制度安排, 企业外具有完善的市场经济体制、成熟的金融市场环境等等, 因此实物期权方法在企业中并没有得到广泛的普及。

摘要：虽然现金流法与实物期权法目前都已成为技术创新投资决策的重要方法, 但当技术创新的不确定性较小, 不足以影响最终成果时, 运用现金流法进行投资决策更为合适。而对具有高度不确定性和复杂性的技术创新进行投资决策时, 实物期权方法则是一种比较合理的决策方法。

关键词：实物期权,技术创新,决策

参考文献

[1]夏天, 郭祎.技术创新的不确定性、风险及其管理模式选择[J].科技管理研究, 2005 (6) .

[2]陶福平, 向刚, 孙璐.企业持续创新项目的实物期权管理初探[J].科技进步与对策, 2007 (3) .

[3]李虹, 王大树, 韩广智.实物期权视角下的创新路径[J].经济科学, 2007 (2) .

[4][美]马莎·阿姆拉姆, 纳林.库拉蒂拉卡, 实物期权, 不确定性环境下的战略投资管理[M].张维, 等译.北京:机械工业出版社, 2001.

房地产企业资本结构的决策方法 篇9

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。传统理论认为, 企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本上升, 但在一定限度内并不会完全抵消利用成本较低的债务所带来的好处, 因此会使综合资本成本下降、企业价值上升。但一旦超过某一限度, 权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消, 而且债务成本也会上升, 从而导致了综合资本成本的上升。综合资本成本由下降变为上升的转折点, 便是其最低点, 此时, 资本结构达到最优。

房地产企业的投资回收期长, 所需资金大都为数额巨大的长期资金, 房地产企业资本结构设计与管理的目标就是调整公司长期资金来源的构成, 寻求公司资本加权成本最低的融资组合, 以实现公司价值最大化。简单讲, 就是确定公司最优资本结构。

二、资本结构的决策方法

资本结构决策是房地产业筹资决策的核心问题。资本结构决策的目的是在可承受的风险的前提下, 确定最佳的资本结构, 从而降低资本成本, 获取杠杆收益, 促进房地产企业价值最大化或股东财富最大化。

1.单项资本成本的计算方法

(1) 房地产企业简单债务的税前成本

债务的成本是使下式成立的Kd (内含报酬率) :

其中:P0-房地产企业债券发行价格或借款的金额, 即债务的现值;

Pi-房地产企业本金的偿还金额和时间;I0-债务的约定利息;

N―房地产企业债务的期限, 通常以年表示。求解Kd需要使用“逐步测试法”。

(2) 房地产企业留存收益成本

(1) 股利固定增长模型法: , 其中Ks—留存收益成本;D1—预期下一期股价;G—股利预期增长率。

(2) 资本资产定价模型法Ks=Rs=RF+β (Rm-RF)

RF—无风险收益率;Rm—表示平均股票要求的收益率

β系数—表示相对于市场组合而言特定资产的系统风险;

(3) 房地产房地产企业普通股成本: , 其中:D1—预期下一期股价;G—股利预期增长率;P0—基期股价。

(4) 房地产企业加权平均资本成本

房地产企业的资本来源于各个方面, 以上是个别资本成本, 要计算整个企业的资本成本就需要利用计算公式:

其中:Kw—房地产企业加权平均资本成本;Kj—房地产企业第j种个别资本成本;Wj—房地产企业第j种个别资本占全部资本的比重。

2. 房地产企业经营杠杆系数

经营杠杆系数:是房地产企业计算息税前的盈余变动率与销售量变动率之间的比率。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。

计算公式:DOL= (△EBIT/EBIT) / (△Q/Q)

式中:DOL—经营杠杆系数△EBIT—息税前盈余变动额

EBIT—变动前息前税前盈余△Q—销售变动量Q—变动前销售量

3. 房地产企业财务杠杆系数

计算公式:DFL= (△EPS/EPS) / (△EBIT/EBIT)

式中:DFL—财务杠杆系数△EPS—普通股每股收益变动额EPS—变动前的普通股每股收益△EBIT—息前税前盈余变动额EBIT—变动前的息前税前盈余

4. 房地产企业总杠杆系数

通常把经营杠杆与财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用, 表明销售额稍有变动会使每股收益产生更大变动。总杠杆作用程度 (D T L) 等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。

计算公式:DTL=DOL×DFL= (S-VC) / (S-VC-F-I)

式中:S—销售额VC—变动成本;F—固定成本;I—债务利息;

三、房地产企业每股收益

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点, 是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点, 可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。

式中:S—销售额VC—变动成本;F—固定成本;I—债务利息;T—所得税率;N—流通在外的普通股数;EBIT—息前税前盈余。

四、典型上市公司的资本结构

数据来自于http://house.focus.cn/ztdir/fangchanshangshi/

以上是我国几家大型的上市公司最近两期财务报告的主要数据, 房地产企业的资产负债率相对于过去有很大程度的降低。房地产是一个高风险的行业, 保持适度的负债是必须的。房地产行业是一个资金密集性的行业, 净资产收益率相对较低, 但是由于其整个资本的绝对额较大, 利润是巨大的。

摘要：资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系, 房地产行业是一个资金密集型的产业, 合理的安排企业的资本结构, 从不同的渠道筹集资金以实现企业价值最大化, 是企业资本结构决策的重要内容。文章首先提出了资本结构的含义, 接着提出了资本结构的决策方法。建立一个可以进行量化分析的资本结构决策数学公式, 使其能够应用于企业生产经营中的资本结构决策。

关键词：房地产,资本结构,决策方法

参考文献

[1]刘正山:房地产投资分析.东北财经大学出版社, 2000

企业战略决策新方法 篇10

一、新企业会计准则对企业融资成本的影响

随着全球经济一体化和国际资本市场的发展，企业跨国经营、跨国上市、跨国投资和跨国融资的现象日益增多，我国经济开始走向国际舞台。要使中国融入国际经济体系，会计作为国际通用的商业语言，必须走国际趋同之路。新企业会计准则首次实现了国际趋同，获得了IASB、欧盟等组织的认可。这一方面使得中国市场经济地位在全世界更大范围内得以接受，另一方面也提高了我国企业会计信息在全球经济中的可比性，降低了财务信息报告和会计信息理解与应用的成本。这两个方面的进步和成果，会提高中国资本市场的效率、降低国内外投融资成本、减少国际贸易摩擦、增强跨国经营管理水平。上述这些，既降低了财务融资的成本，又拓宽了企业投融资的渠道和市场。

二、新企业会计准则对资本结构的影响

1、新企业会计准则长期利好于资本市场发展。

企业资本结构趋于合理长期以来，我国资本市场效率比较低，财务激励与约束机制不健全，委托代理链条过长，股票发行制度不完善，产权改革不到位。多种因素共同作用的结果是我国多数国有企业融资主要依赖于银行贷款，导致其资本结构不合理。新企业会计准则的实施，将长期利好于资本市场发展和投资者、债权人、员工等利益相关者对企业价值的评价，加之资本市场改革、金融改革、国有企业改革等多个领域改革的同步深入，企业尤其是国有企业的资本结构将趋于合理，与“新优序融资理论”、信号模型、最优资本结构理论等西方资本结构理论的偏离得以逐步纠正。

2、公允价值的引入——企业资产负债率偏离实际

公允价值计量可能使企业的资产负债率偏离实际。相对于国际会计准则而言，我国会计准则在公允价值的使用前提、范围及具体方法上更加谨慎，这既是对我国过去曾使用公允价值计量属性出现问题的总结和改进，也是基于我国国情，减少公允价值被滥用的现实选择。尽管如此，由于会计信息的相关性和可靠性的冲突，在物价总体趋涨的情况下，如果资产反映公允价值，对拥有大量固定资产的企业来说，在其他方法不变的情况下，其账面资产价值增加，账面现实的负债率及其代表的负债风险会下降，但实际却未必如此。企业在进行融资决策时考虑的一个重要因素便是目标资本结构，因此企业在考察资本结构时，应充分关注资产、负债的计量方法，排除宏观经济的影响，遵循谨慎性原则，从而降低企业财务风险。

三、可转换公司债券计量方法的变化对融资决策的影响

1、旧准则对于可转换公司债券会计处理方法的规定

旧准则对于企业发行的可转换债券作为长期负债，在“应付债券”科目核算。基本做法是:可转换债券在未转换前，会计核算与一般公司债券相同，按期计提利息，并摊销溢价和折价;债券到期时，如果没有转股，与普通债券偿还本息的会计核算一致;债券到期时，如果转股，按债券账面价值结转，不确认损益。

2、新准则对于可转换公司债券会计处理方法的规定

新企业会计准则对于可转换债券的会计处理方法发生了重大变化，其核算规定主要在与金融工具有关的四个基本准则中进行了规范。其关键在于正确处理可转换债券所包含的赋予投资者未来以特定价格 (转股比率) 将债券转换为股票的选择权。

3、新旧变化对企业融资决策的影响

新企业会计准则对于可转换公司债券的处理方法，更符合可转换债券的经济实质。可转换债券既保障了投资者获得本息的能力，同时又赋予他们在企业股票市价上涨时以低于市场价格将债券转换为股票的选择权。因此，可转换债券的票面利率一般低于市场利率，而价格却高于市场上类似但不具有可转换权的债券。新企业会计准则对于可转换债券处理的重大变化，主要优点有：一是由于将可转换债券的权益成分和负债成分进行了拆分，使得在债券的持有期，可以准确评价企业的融资能力。二是尽管可转换债券所包含的负债可能永远都不需要以现金偿付，但投资人可以从报表中清晰地看到问题的本质，从而正确评估企业资产负债情况。

由于准则规定的变化，企业在进行融资决策时，要清晰地看到可转换公司债券的发行将不再是减少利润的工具，投资人也不会被可转换债券的表面现象所蒙蔽，同时也要分析出可转换公司债券对每股收益指标的影响。这样才能正确判断发行可转换在债券的优势和劣势，进行利弊权衡，从而找到最佳的融资渠道和方法。

参考文献

企业战略决策新方法 篇11

一、企业组织形式的税务筹划

企业组织形式的选择是任何经济主体从事经营活动所必须考虑的首要问题之一, 也是企业运营过程中时常会遇到的难题之一。按经营形式分类, 企业可以分为个人独资企业、合伙企业和公司企业三种形式, 公司又分为有限责任公司和股份有限公司, 其中股份有限公司是一种最为普遍的组织形式。我国对公司和合伙企业、个人独资企业实行不同的税收政策, 不同经营形式享受的税收优惠及其实际承担的税负水平是不同的, 这在客观上为企业组织形式的选择提供了具体的筹划空间。因此, 投资者应根据自身发展定位和经营管理水平等因素, 从税收、管理、风险、收益等方面考虑, 选择适合自己经营特点和发展要求的组织形式。

个人独资企业是指依照《个人独资企业法》在我国境内设立的, 由一个自然人投资, 财产为投资人所有, 投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。按照税法规定, 我国对个人独资企业从2000年1月1日起, 比照个体工商户的生产、经营所得, 只征收个人所得税, 适用5%～35%的五级超额累进税率。

合伙企业是指依照《中华人民共和国合伙企业法》在中国境内设立的, 由各合伙人订立合伙协议, 共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险, 并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利组织。按照《中华人民共和国企业所得税法》规定, 个人独资企业和合伙企业并不适用企业所得税法, 因此, 我国对合伙企业不征收企业所得税, 而是分别对各合伙人从合伙企业分得的利润比照个体工商户生产、经营所得征收个人所得税。

公司是指依照《公司法》在我国境内设立的由两人以上集资, 有自己公司章程的企业组织形式, 主要包括有限责任公司和股份有限公司两种形式。作为企业法人, 我国税法对于公司企业的纳税义务作了统一的规定。公司企业在做了相应的扣除和调整后的应纳税所得额的基础上计算、缴纳企业所得税;同时, 对于有限责任公司和股份有限公司, 税收利润作为股息或红利分配给投资者的, 还要代扣代缴投资者的个人所得税 (投资者个人分回的股息或红利, 税法规定适用20%的比例税率) 。也就是说, 公司企业要分别负担企业所得税和投资个人的个人所得税, 由此产生了对公司利润的双重征税。

从不同组织形式的税收特点可以看出, 如果单纯从税收角度考虑, 公司企业的名义税收负担要重于个人独资企业和合伙企业。但实际上, 由于税法对公司企业规定了很多税收优惠政策, 如税前加计扣除、低税率等优惠形式, 因此企业在组织形式选择时应关注其实际税收负担的差异。企业在不同组织形式之间进行筹划和选择时不能单纯考虑不同组织形式名义税负的大小, 税收只是影响企业组织形式选择的一个因素, 并不是全部因素, 因此企业应结合税收因素, 从经营管理、长远发展等不同层面综合衡量, 理性选择既能促进企业长远发展、又能很好地减轻税负的组织形式。

二、企业投资方向的税务筹划

税收作为国家宏观调控的重要经济杠杆, 体现着国家的经济政策和税收政策导向。不同国家在不同发展阶段, 通常会根据本国国情和特殊时期的发展需要制定不同的产业政策。为了优化产业结构, 国家往往会对某些行业实行税收倾斜政策, 企业所处行业的不同直接导致税收负担的不同, 因此企业对投资方向的税务筹划具有重要的现实意义。同时, 由于企业投资方向一旦确定, 在以后的经营过程中很难改变, 因此投资方向选择的正确性决定着企业未来的发展前景, 需要投资者做出正确决策。2007年3月16日闭会的第十届全国人大五次会议提请审议通过的《企业所得税法》提出, 自2008年1月1日起, 我国实行统一的企业所得税法, 统一税收优惠政策, 实行“产业优惠为主、区域优惠为辅”的税收优惠体系。对国家重点扶持的高新技术企业在全国范围内实行15%的优惠税率, 同时对于企业符合条件的环保、节水节能、安全生产等项目也提出了减免优惠。这在客观上为企业指明了国家税收政策的产业导向, 企业可以根据自身实力和未来发展规划, 从包括税收等多方面因素综合考虑选择适合于企业中长期发展的产业方向, 在遵循国家产业政策导向的基础上实现减轻企业税收负担的目的, 从而实现“税企双赢”。但需要注意的是, 企业在选择投资方向时应充分考虑所选择行业税收优惠政策的限制, 如时间限制、地域限制等;理性分析税收政策导向支持行业与抑制行业的差别, 以及行业内的税收差别待遇问题;树立正确的企业发展理念, 行业投资不能仅仅以企业税负最轻为目标, 不能单纯为节税而节税。也就是说, 投资方向的选择应该根据企业发展的目标和定位来确定, 税收只是人们科学定位投资方向的一个影响因素, 而不是决定性因素。

三、企业投资地点的税务筹划

不同国家、同一国家的不同地区, 其经济发展都是不同步的, 因此, 反映并调控经济发展的税收制度也体现出明显的地域性差别。正是由于税收待遇的地区性差异, 企业在选择投资地点时不仅要考虑投资地点的硬环境, 如基础设施、原材料供应、金融环境、劳动力供应等因素, 还要考虑投资地的软环境, 特别是税收待遇问题。从一国范围来讲, 企业可以选择到相对税率较低的地区进行投资。对于一些国家支持发展的地区, 政府往往制定一些比较优惠的税收政策以扶持原有企业, 吸引新的企业投资。企业应充分利用这些税收优惠政策, 在其他条件大致相当的情况下, 尽可能在这些地区投资, 实现减轻税收负担的目的。如我国为了实现对外开放由沿海向内地推进的战略布局、高新技术产业开发的生产力布局, 加快西部地区资源的合理开发和利用, 以及扶持老、少、边、穷地区的发展, 制定了不同地区税负差别的税收优惠政策, 这也为投资者投资地区的选择提供了一定的税务筹划空间。实务中, 企业在进行投资地区的具体选择时, 应采用适当的方法对投资地区诸要素的综合作用和效果进行评价, 充分考虑企业投资方向、税收政策、地区投资的环境、基础设施等因素, 理性选择税收负担相对较低、发展前景较好的地区进行投资, 以取得良好的长远经济效益。

四、分支机构设置的税务筹划

在企业的发展过程中, 为了保证稳定的供货渠道和销售份额, 企业往往需要增设分支机构, 具体分为子公司与分公司两种形式。一般来说, 企业在选择分支机构的形式时, 需要综合考虑分支机构的经营情况及其所享受的税收优惠差异等各项因素, 争取在降低企业整体税负的基础上促进企业的长远发展。按照新企业所得税法确立的法人所得税的基本精神, 具有法人地位的母子公司需要独立纳税, 而对企业设立的不具有法人资格的分公司则实行汇总纳税。如新企业所得税法第五十条第二款规定, 居民企业在中国境内设立不具有法人资格的营业机构的, 应当汇总计算并缴纳企业所得税;新企业所得税法第五十二条规定, “除国务院另有规定外, 企业之间不得合并缴纳企业所得税”。新企业所得税法采用反列举法的方式, 实质上肯定了我国法人之间的合并纳税制度, 但适用这一制度需要符合国务院规定的条件。

一般而言, 作为独立法人的子公司具有如下税收特点:可以享有东道国给其居民公司同等的优惠待遇, 单独享有税收的减免、退税等优惠权利;子公司向母公司支付的诸如特许权、利息、其他间接费等, 比较容易得到税务当局的认可;子公司利润汇回母公司要比分公司汇回总公司灵活的多, 母公司的投资所得、资本利得可以选择保留方式或汇回时间, 从而获取额外的税收收益;境外分公司资本转让给子公司有时要征税, 而子公司之间的转让则不征税;许多国家对子公司向母公司支付的股息, 规定减征或免征预提税;除特殊情况可合并纳税外, 一般情况下子公司的亏损是不能冲抵母公司的利润的, 这一点是设立子公司的不利之处。而对于不具备独立法人资格的分公司来说, 则具有如下税收特点:设立手续相对比较简单, 一般不要求在其从事业务活动前缴纳注册登记资金;分公司交付给总公司的利润通常不必缴纳预提税;分公司的亏损可以冲抵总公司的利润, 从而减轻企业的整体税收负担;但相比较子公司而言, 分公司不能单独享有税收的减免、退税等优惠权利。

因此, 企业需要结合不同分支机构的税收特点及其发展需要, 理性选择分公司或子公司形式。一般来说, 当外地的经营活动处于初始阶段时, 母公司可在外地设立一个分支机构 (分公司) , 使外地的开业亏损额能在汇总纳税时减少母公司应纳的税额;当外地的营业活动开始盈利时, 为保证享受外地利润可缴纳低于母公司所在地的税款, 就有必要在外地建立一个子公司。

参考文献

[1]北京税收与市场调查研究中心:《纳税筹划方法集萃》, 机械工业出版社2005年版。

[2]盖地:《企业税务筹划理论与实务》, 东北财经大学出版社2005年版。

[3]李传双:《论企业投资决策中的纳税筹划》, 《经济纵横》 (创新版) 2007年第3期。