企业投融资渠道

企业投融资渠道（通用12篇）

企业投融资渠道 篇1

一、相关概述

作为企业管理者的重要管理内容,科学合理的投融资决策能够提升企业管理的科学性以及有效性,对于有效满足企业管理需要,促进企业健康长期发展都具有十分重要的现实意义。

企业进行筹资以及融资活动是企业管理者满足自身资金需求,提升自身管理效率以及管理效益,实现自身规模扩张的必然途径,也是企业管理者进行日常经营管理的重要方式和手段。企业管理者依靠合理科学的投融资活动能够提升自身经济实力,切实规避经营过程中可能面临的经营和管理风险,通过企业融资及投资的结合推动企业的做大做强,有效提升企业的经济效益。

二、企业的投融资关注点分析

对于企业管理者来讲,有效实施财务战略是实现自身未来发展战略的重要组成部分,企业财务战略的制定以及实施都应当结合企业发展战略,并为公司未来发展战略的实施提供必要的支持和保障。

一般情况下,企业融资重点关注资金的筹措来源,这其中既包括内部资金来源,也包括外部资金来源。内部资金来源主要是指企业自身的利润留存,而外部融资则主要是指债券融资以及股权融资等。在这其中,还需要充分考虑到资本结构以及融资的成本等因素。与此同时,融资则可以划分为直接融资以及间接融资两种。其中直接融资是指企业进入资本市场进行融资活动,如发行债券、发行股票等,这就需要企业管理者对自身是否满足债券或者股票的发行条件进行衡量。与此相对应,间接融资则是指将银行借款作为企业最主要的融资渠道,在进行融资时考虑到自身的担保条件、抵押品以及偿债能力等因素的影响。正是基于上述分析,企业管理者需要有效结合自身实际和融资需求,选择合适的投融资方式制定科学的财务战略,以此来推动企业管理的科学化。

三、拓展和完善企业投融资渠道的建议措施

企业管理者应当结合自身发展实际和企业所处的行业特点,进一步拓展企业投融资渠道,积极创新和完善投融资渠道,选择合适的投融资渠道来推动企业投融资活动的进一步发展,提高企业的整体管理效率。企业投融资渠道的扩展既是对原先的融资方式的有效补充,同时也是对企业融资方式的创新和完善。正是基于此,企业管理者还应当有效发挥主观能动性,满足企业发展需求,有效摆脱自身对于外源性融资的依赖,降低投融资活动可能造成的风险。

首先,对企业的保险融资以及项目融资进行有效补充。企业管理者应当对其他相关的投资渠道进行有效拓展,不应仅仅拘泥于原有的融资形式。企业管理者应当积极结合自身的发展实际以及国家相关发展战略规划等相关政策支持,尽力为自己争取利息补贴以及融资支持。与此同时,也可以通过公开的项目来有效吸引社会资金的注入。依靠出让公司股权或者引进项目风险投资等形式扩展自身的投融资渠道。企业管理者通过这些方式扩展融资渠道尽管在一定程度上可能会使得自身的利润预期收到某种程度的影响,但是能够实际解决企业在发展中的融资问题,对于企业的后续发展具有很重要的支持和帮助。

与此同时,企业管理者在进行融资渠道拓展时,还可以积极发挥保险的融资作用。对于不少企业管理者来讲,保险仅仅拘泥于保障的作用,其融资平台的功能常常难以发挥。实际上,企业进行保险管理不应当将其功能拘泥于规避和防范风险,还应当积极发挥其保险融资的职能。

其次,企业管理者可以积极引进TOT、BOT融资以及融资租赁等形式。TOT、BOT融资这两种融资方式对其企业缓解融资压力都具有一定的积极意义,并且依靠政府部门对特许经营权的授予,企业能够获得融资保障,在很大程度上降低了融资风险,是一种比较稳妥的企业融资渠道。与此同时,对于传统的企业来讲,实施融资租赁这一模式也比较合适。企业管理者可以将自身闲置的设备或者资产等按照市场的公允价值投入市场中,以此来满足市场上其他相关企业对于这一资产的需求,这样就能够促进资源在企业之间的优化配置,增加设备出让方的额外性资金收入,这是对企业融资方式的合理补充,并且可操作性较强,比较适用。

再次,企业管理者还应当将投资项目优化集中,将优势项目作为主要方向,灵活匹配企业的负债结构、资本结构以及资产结构等,切实提升企业投资渠道的多元化、现代化以及结构化。一般情况下,企业进行外部投资的风险相比较于内部投资会高一些,不过在收益率上外部投资也会更胜一筹。因此,企业管理者在进行投资渠道拓展时,需要积极结合自身的资金状况以及未来的发展潜力,科学地选择最为优化的投资项目,通过适度扩大企业对外投资规模来满足资金投资需求。

除此之外,企业管理者在进行投融资经济活动时还需要有相结合融资活动跟投资活动,通过两者之间的有效结合和衔接配合提升管理的效率,维护企业的经济效益,尽量避免企业投融资活动中出现的经营风险,依靠管理效益的提升维护自身经济效益,进一步强化同其他企业之间的相互协作,提升和推动企业资金的流转效率和效果,为企业未来的长期健康持续发展提供动力和保障。

参考文献

[1]覃家琦,齐寅峰,李莉.企业投融资互动机制理论综述[J].经济评论.2008(01)

[2]李锐,尹年长,郭春艳.中小企业投融资一体化决策探析[N].广东海洋大学学报.2007(02)

企业投融资渠道 篇2

企业融资渠道和技巧

知己知彼、百战不殆，对创业者以及初创企业来说，寻找第一笔风险投资资金，不亚于一场战争。在这场战争中，项目方对自己的需求很了解，知道自己要做什么，要多少钱，但也应该对投资人需要什么有所了解。

在理解投资人的需求之前，融资方首先需要对风险投资机构运作机制有一个大致的了解。

风投机构运作机制

风投机构多是以投资基金的形式进行运作。我国风投行业发展较慢，在发展早期出现过单个的风险投资人，主要是以个人资金进行项目投资，但是现在知名的风险投资人也都成立了投资基金。例如沈南鹏的红杉资本、王功权的鼎晖创投、雷军的顺为基金等等。

投资基金一般由普通合伙人以及有限合伙人组成。普通合伙人也被称之为一般合伙人，其主要负责基金的日常运作，为有限合伙人提供持续的回报。而有限合作人多是家族企业、有财力的个人或者知名机构，例如哈佛拥有200亿美元的捐赠资金，其中有一部分用于组建投资基金。国内来说，例如云峰基金的马云、虞峰是创始人，同时也是云峰基金的有限合伙人。

由于投资基金大多是合伙制，所以基金是否会投资一个项目，也受到合伙机制的制约。有限合伙人一般会根据自己的财务状况，设定项目投资周期，有些潜在的投资项目需要较长的投资周期，如果与该基金有限合伙人的资金周转周期不匹配，也很难获得青睐。纵使项目获得了融资，如果中途有限合伙人出现了财务战略性的变动，可能导致提前退出。

当然，项目方最乐于看到的还是项目获得有限合伙人首肯，一旦有限合伙人点头，基金管理团队就会开始与项目方进行接触。

风投的一般投资流程

“风险投资基金投资一个项目，一般会走三个流程—寻找项目、达成协议以及退出”，无界投融一位融资专员表示。

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寻找项目：风险投资公司寻找项目的渠道很多。大体上有学术期刊—侧重于科研类投资项目；行业会议—行业组织定期举办的交流会议；互联网—网站以及社交平台；风投圈子—以人脉为纽带的社交圈；以及专业的投融资信息服务平台。在硅谷，风险基金经理较为看重学术期刊、会议，而国内风投偏重于人脉圈子、互联网平台。

达成协议：当一个项目进入风险投资公司的视野，风投机构可能会对项目开展尽职调查。

一个完整的尽职调查包括初步尽职调查以及深入尽职调查。在初步调查中，主要对项目方提供的商业计划书、项目运作模式、管理团队、技术可行性等进行了解，调查完成后，风险投资机构内部可能会组织一次投票，以确定该项目是否值得进行投资。

投票通过之后，基金团队会进行更为深入的尽职调查，包括公司股权结构、管理层稳定性、项目估值、预计收益等。

在尽职调查全部完成，双方会派出法律代表，就投资风险、股权分配、购买协议、退出机制等细节进行商议。最后，签订风险投资协议。

风投退出：风险投资基金退出的原因很多，包括触发协议、企业回购等等，退出的方式主要有上市、合并、收购三种。风险投资基金退出项目，也与市场环境有较大的关系，以上市来说，如果IPO市场低迷，风险投资基金可能会要求企业延长投资期限。相反，如果IPO市场火热，超过风投预期，可能会提前进行上市准备。

企业融资渠道和技巧

在对风险投资公司运作机制以及投资流程了解的基础上，无界投融建议创业者以及初创企业寻找融资的时候，应该适当关注以下渠道和技巧。

通过风险投资基金经理常用的方式接触风投。比如说社交圈子、企业圈子、无界投融的人脉圈子等。

保持与风险投资公司常态化交往。可定期参与有风投公司在场的会议，即使没有达成合作意向，也可以让风投公司对公司多多了解。

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尽可能了解风投公司的信息。包括其主要合伙人、资金实力、运作机制、投资哲学、中短期战略等等，投其所好，提高成功融资概率。

企业投融资渠道 篇3

（以下文中，孟：上海金融业联合会秘书长助理、中小企业融资服务专业委员会办公室副主任 孟添先生；上银融资租赁：上银融资租赁（中国）有限责任公司。）

孟：融资租赁是一种新型的金融产业，近几年在上海融资租赁企业发展迅速。那么能否请您谈一谈目前融资租赁解决中小企业融资需求问题上的总体情况？例如针对中小企业融资租赁的规模、相关业务及具体的运作模式等。

上银融资租赁：融资租赁简单讲其实就是通过融物的方式以帮助客户达到融资的目的，在租赁期内租赁公司对设备拥有所有权，客户享有使用权和收益权，融资租赁一般比较适合生产、加工类中小企业，目前业内采用回租方式的租赁公司比较多，直租做的相对较少。我们公司是台资背景，运营时间不长，资产规模较小，在业务过程中更关注实体经济的发展，此类企业年营业额通常1亿元以内，现有客户中资本额最小仅10万元，年营业额最少的仅300多万元，从过往业绩看，单笔融资金额约为200万元，单笔最高金额为1000万元，最低仅50万元，内资、台资和其他外资企业分别占总客户数的54%、38%和8%，客户分布在上海、江苏、浙江、山东、河南、安徽、江西等地。当前我们更倾向于为中小微企业提供直租业务，希望通过扩大中小微企业客户群，控制单笔融资金额，尽最大程度平衡收益和风险。

孟：目前很多商业银行针对中小企业融资难这一现状，都相继推出了各自的产品及服务，还有一些小额贷款、网络借贷、中小企业私募债等也都在不断扩大和丰富中小企业的融资渠道，那么相对于传统的信贷业务，融资租赁在服务中小企业融资方面有着怎样的优势？

上银融资租赁：融资租赁在服务中小企业融资方面相对于网络借贷、小额贷款等有着自身的优势。目前这些优势主要体现在以下几个方面：

1）解除企业一次性购买设备的付款压力，提高资金使用效率；

2）及时扩大生产规模，有利于企业抓住市场机会，迅速做大做强；

3）企业通过融资租赁可提前获得设备使用权，从而达到加速设备更新和折旧的目的；

4）改善财务指标，提高流、速动比率，增强现金流量管理；

5）回租能盘活存量资产，扩大资金来源，改善现金流，并且回租赁资金使用不受监管；

6）相对银行信贷，其受理审批速度快，无需提供不动产做担保，直租额度最高达8成，且不占用银行贷款额度。

总体上，目前中小微企业通过融资租赁方式进行融资成本相对于很多典当行、小额贷款公司、民间借贷的成本还是比较低的。

孟：中小企业由于自身的特殊性，往往存在着借贷上的信息不对称问题，高风险、高收益是其典型特点，那么融资租赁在针对中小企业的审批体系、风险防控体系相对于传统的信贷有什么样的区别或者创新？

上银融资租赁：总体上，目前主流银行的融资租赁业务还没有覆盖到小微企业，对于我们来说是机会也是风险，关键在于风险控制；我们是对银行业务的一个很好的补充，目前融资租赁的市场还是很大的，尤其对中小微企业，融资租赁还有很大的作为。

我们目前在规避风险方面重点是在起租前的征信、调查和评估，期租后的资产管理、检查。公司主要分为业务系统和审查系统，来制衡业务发展与风险防控的关系，同时依靠客户经理的丰富经验来看客户和经营者，对于其中涉及到的信息不对称问题，我们会采取多角度多渠道的征信方式以及多层级的审批体系来把控风险，目前我们也正在实践中逐步完善针对中小微企业征审体制，提高审批和放款效率，以降低中小微企业的运营成本，并在今后的业务中尝试开展联合租赁等其他业务加强同业间合作。

孟：融资租赁行业在中国发展也经历了很长一段时间，近几年融资租赁机构快速增长，那么融资租赁行业目前发展中面临什么样的问题，接下来会有什么样的转变？大陆和台湾融资租赁行业相比较有什么样的区别？

上银融资租赁：截至2013年6月底，全国来看，各类融资租赁公司约669家，其中仅浦东新区在册的融资租赁企业已达129家，约占上海市融资租赁企业的70%，注册资本总额453亿元，融资租赁的资产规模达2600亿元。相对融资租赁业的快速发展，风险防范、人才不足、法律法规不健全等问题也开始凸显，形成对全行业的困扰，营改增以后，实际税负的计算、即征即退的时间、租赁物发票的开具等方面的政策实施，将会影响融资租赁行业发展和下一步业务走向。

台湾融资租赁总体上发展得更成熟，业务很广，可以采取分期付款、存货、不动产进行抵押、保理等；但大陆目前仅仅限于固定资产这个部分。

孟：能否请您提供一些融资租赁方式在解决中小企业融资方面的典型案例？

上银融资租赁：好的，在这里就举一个案例：河南某食品生产企业在农产品深加工领域有着多年的实践经历，产品畅销海外，2012年在某类面食加工制品方面的研发有了实质突破，产品经全国糖酒会的推广，深受各地消费者和经销商青睐，订单络绎不绝。为抢占市场商机，扩大产能，急需购置相关配套加工设备，但此时银行授信额度已满，账面流动资金有限。经我公司受理审批后，给予其330万元的融资额度，缓解了其资金压力，使得其新产品提前投放市场，创造良好的经济效益。

孟：非常感谢各位接受我们的采访！

上银融资租赁：谢谢！

上银融资租赁（中国）有限责任公司：来自台湾的上海商业储蓄银行所投资成立的外商独资企业，注册资金美元2000万，2012年6月在上海陆家嘴注册成立。

售后回租赁：简称回租，承租人将自有设备出售给出租人（融资租赁公司）以获取流动资金，同时将该设备作为租赁物，以分期支付租金的方式从出租人租回的租赁业务。售后回租是承租人和出卖人为同一人的特殊租赁模式，承租人自有设备出售所得即为售后回租的租赁本金。

融资租赁企业融资渠道研究综述 篇4

一、融资渠道之一:外债融资

宏观上, 在符合外汇管理须维护国际收支平衡这一目标的前提下, 外债融资可以合理扩大招商引资的规模, 更好服务于实体经济。微观上, 外债融资在利于融资租赁公司拓宽融资渠道的同时, 也利于开展国际融资租赁业务等, 而外资恰好有进入我国融资租赁业这一需求, 故对本问题的研究十分重要。

在问题分析上, 胡军伟 (2013) 和张光明 (2015) 、胥良 (2014) 持不同看法。胡军伟认为:境外融资受政府对外债和对外担保的限制, 政策存在差异。其中对外资公司仅明确了租赁业务, 且其风险资产有限定, 故金融租赁公司有融资优势。因此, 拓展融资渠道需政府支持, 鼓励进行中长期债务融资, 可放宽航空租赁业发行债券、中期票据等证券的条件。[1]张光明则认为:从相关数据可看出, 2001年至2012年, 因政策之故, 中资和外资企业通过融资租赁的境外融资情况区别极大, 后者更简便和容易。[2]胥良和张光明结论一致, 目前普通外资企业借用外债的最高规模常为其资本金的2倍, 而外资融资租赁公司的风险资产不超过净资产10倍, 借用外债的条件比普通外资企业和非银行金融机构更宽松。[3]可明显看出, 虽然胡军伟文章有其合理性, 但仅就此处而论, 其论证不够周全。我国不仅对外资公司有风险资产10倍的限定, 对金融租赁公司也有8倍的限定[4], 两者区别并不大, 故不能仅看到我国对外资公司的限定。相比而言, 加以数据明显更具说服力。

在具体建议上, 王力等 (2014) 认为:应逐步解除对境外融资的限制, 鼓励企业境外投资、兼并重组、通过债权、股权等方式引入境外资金, 鼓励在境外设立项目公司。[5]黄圣 (2014) 对外债融资的程序有更深入研究, 他肯定了上海自贸区深化外债管理方式的改革, 因其促进了跨境融资自由化、便利化, 降低了外汇债务成本。且区内设立的项目子公司可作为资产证券化 (ABS) 中的SPV, 令其交易结构设计更具灵活性, 应推进ABS发展。[6]笔者认为, 谈及外债的引入量, 还须结合我国外汇管理需求等众多情况进行研究, 这是任重道远的任务, 法学界或经济学界均难以独立地且仅针对融资租赁进行研究。

二、融资渠道之二:租赁资产证券化

融资租赁出租人购置租赁物的成本, 需要通过长期收取租金来收回, 这是制约融资租赁发展的一大瓶颈, 若以收益权为基础资产进行租赁资产证券化 (ABS) , 加强了资产的流动性, 出租人可提前收回成本并再次投资, 自然利于本行业发展。然而, 不能空谈ABS的优点, 还应细化至特殊目的主体的选择、交易结构的合理构建等问题上, 因此对这些问题的研究十分重要。

马广奇等 (2015) 对ABS存在的问题有较深入分析, 认为我国在产品信用增级问题上, 外部信用增级虽操作简单, 但成本较高, 且使产品信用严重依赖于担保人, 故主要靠内部增级。国内外评级均有以下缺陷:发起人付费模式可能导致评级机构为盈利讨好客户;依赖于模型且不详尽;依赖于财务报表等历史数据, 有滞后性和顺应经济周期性。他建议提高证券化产品流动性, 做到推进利率、汇率的市场化;由于发起人以将不良资产进行证券化为主, 故须培育中间级和劣后级投资者;推动人民币国际化, 开拓ABS境外市场。[7]徐翀等 (2015) 则在具体建议上更有独到之处, 认为应扩大资产证券化规模;拓宽资产种类, 丰富完善多层次产品体系, 鼓励开展飞机、船舶、海工设备、“三农”等租赁资产证券化;充分利用两个市场, 目前业务主要在银行间市场进行, 而交易所市场的风险隔离作用尚未有法律认可, 应在各个发行市场上充分利用信托模式的优势, 促进交易结构清晰、风险隔离, 推动发起人自主选择市场;解决税收问题。[8]张刚 (2016) 详细论证了ABS程序中特殊目的主体的选择, 他认为:首先, 部分国家通过单独立法, 确定特殊目的公司 (SPC) 不同于一般公司, 保证风险隔离的实现, 但我国未就SPC单独立法, 且立法难度较大, 故SPC模式在我国不具可行性。其次, 采用有限合伙制亦不可行, 该制度是为获税收优惠而生, 但现已不可行, 且该制度有承担连带责任的风险, 不能有效实现风险隔离。最后, 由于我国信托具有较好社会和法律基础、具权利重构和风险隔离功能, 受益权具可分割性和流通性, 且特殊目的信托模式的试点时间较长、能合理避税、有资产管理有效性, 故此模式可行。应发挥信托的通道作用和风险隔离功能, 在操作和产品设计上保障ABS运作;逐步改变我国金融业现有的分业经营与监管格局, 放开信托经营牌照发放。[9]

细至租赁资产证券化, 吕振艳等 (2013) 表示了肯定, 欧美经验表明, 其利于资产负债组合的管理, 能推动交易。[10]王冠凤等 (2014) 认为:应建立资产交易统一市场;设计合适产品, 以投资者愿意支付的价格为导向来确定融资租赁资产价格;以结构性融资方式开展高端设备租赁。[11]高雅洁 (2015) 认为:应允许部分优质且有证券化经验的公司先行先试。[12]冯曰欣等 (2016) 认为:以银行短期贷款为主的融资, 融资成本高而使租金高, 行业发展受制于银行供给和国家货币政策;市场退出机制不健全, 主因系资产证券化不足, 虽已开展保理、资产转让业务, 但因交易条件高, 受监管和市场影响大, 数量有限。应允许所有企业发行债券筹集资本、开展租赁资产证券化。[13]许屹2016) 认为:以融资租赁收益权为基础资产, 现金流很稳定, 即使发起人遇财务困境, 融资资产也能控制损失, 产品信用风险水平较易控制。然大型设备等租赁资产较集中, 且融资设备的变现能力受宏观经济影响大。因此构建资产池时须考虑资产多元化, 且从较长经济周期评估相关信用风险。[14]

杨健等 (2014) 和章连标等 (2015) 就本问题进行了更详实的论证, 其中杨健等认为:特殊目的信托 (SPT) 相比特殊目的公司 (SPC) 更适合船舶融资租赁的出租人进行同种类的资产证券化, 出租人所持资产标的额大, 无需过于多元化资产组合和证券发行。同时, SPT不存在被强制申请破产之风险, 且受托人对信托资产享有所有权内在法律结构设计完全符合风险隔离要求。[15]而章连标等认为:投资者目的是在风险可控前提下进行最大化的资本增值, 租赁资产证券化符合投资人需要, 出租人进行租赁资产证券化的三大动因是融资需求、转移风险和租赁资产出表, 因此证券化交易设计可根据企业主要目的的不同而有别, 如A公司有各种期限的租赁资产, 且市场利率高使较长期限产品成本高, 故需考虑证券存续期限, 采用滚动发行控制好成本和证券化期限, 并将基金子公司和证券公司作为SPV双层结构;而B公司主要目的是融资, 更注重资金成本和尽量避免折价发行, 且其资产的规模、期限均较标准, 可将SPV双层结构换成信托计划, 简化过程、降低成本;若C公司自身融资渠道多可行, 其主要目的是转移风险, 则需保证资产真实出售。[16]相比而言杨健等的文章以船舶融资租赁为主体, 而章连标等的文章则用例子进一步说明证券化交易设计的可选择性。

三、融资渠道之三:其他渠道

除外债融资和租赁资产证券化外, 学者们还有其它拓宽融资渠道的建议, 如齐芬霞 (2013) 认为:对于重点项目, 可采用项目融资租赁融资, 还可通过中期票据或短期融资券等方式融资, 政府应支持保险公司以债权、股权或债转股等方式投资, 直接向企业提供专项贷款或成立专项基金, 支持其进入银行间同业拆借市场。[17]张志坚 (2015) 认为:政府应出台优惠信贷政策, 提供较长期低息贷款。[18]李宁等 (2015) 认为:应引导企业和保理的合作, 支持企业积极向境外国家贷款;引导各种所有制资本、保险资金、社保基金等中长期资金进入本行业。[19]鲁振宇等 (2014) 认为:可由国家设立高新产业基金或指定国家政策性银行承担资金供给, 采取统一授信或对逐个融资租赁项目直接融资, 并对资金进行政策贴息, 降低其资金成本。[20]

黄颖 (2014) 肯定了天津东疆港的改革, 她认为:金融租赁公司的同业拆借仅系权宜之计, 建议以东疆企业为主, 和其它企业共建该行业的同业拆借市场。此外, 东疆港的SPV模式有别于传统, 要求出租人先在东疆港注册SPV公司, 除税收优惠外, 该模式系由公司直接向境外订购飞机, 外管局将放宽外汇额度的审批条件, 便于公司进行低成本的外币融资。[21]

小微企业融资渠道论文 篇5

1我国中小企业融资现状

目前我国中小企业融资的现状是不容乐观的其融资渠道较为匮乏使得其无法较为轻松的获得资金支持。我国的中小企业很难通过银行贷款来获得资金支持，这是由于中小企业并不具有良好的资信情况并且缺乏优质的抵押资产，这使得银行放贷所产生的风险急剧上升从而导致银行不愿意放贷给中小企业。从目前来看我国各类中小企业一年以下贷款占银行一年以下总贷款的比例尚不足5%。其次，由于我国目前对于利用股票、债券等直接融资手段的管控力度较大，因此中小企业也很难通过直接融资的方式来获取资金，而在民间信贷方面，目前我国民间信贷的体制尚不成熟，而民间信贷的利息也过于高昂，使得中小企业无法承受过于高昂的利息而无法通过民间信贷而获得资金支持。

2我国中小企业融资难的原因

2.1自身规模较小无法承受较大的风险

中小企业的规模较小加上其从事行业大部分都是劳动密集型行业，这些行业随着国内外形势的变化竞争已经越来越激烈，中小企业想要在竞争中体现优势就必须降低价格，而这种价格的降低势必会使得其本身的盈利也随之减少，而很多中小企业的负债率又较高，这就使得其风险承担能力降低。不仅如此，目前我国很多中小企业自身的管理较为混乱，在很多项目的投资方面较为盲从并不会做一些较为有效和实际的市场调研而是想当然地进行项目投资，对于其可能发生的风险也没有进行有效地预测，对于后期很可能会追加的投入资金没有进行深入的研究，从而导致其自身发生财务风险的上升，而在这种时候如果再进行融资必然会使得其风险再次加大，因此金融机构考虑到这样的情况是不可能为中小企业发放贷款的。

2.2财务制度缺失，没有信用观念

目前我国的大部分中小企业对于信用观念还十分单薄，并且其自身的信用水平也较低，究其根本原因还是在于其没有较为有效的财务管理制度，大部分中小企业为了能够减少纳税，都会在会计信息中增加其成本从而降低利润，从而导致财务信息本身不能真实有效地对企业的真实经营情况进行反映。另一方面企业对于自身的`财务信息披露不足从而导致了中小企业没有在社会上形成一个较为良好的信用形象，也对自身的融资能力进行了限制。在这样的情况下，金融机构在对中小企业进行贷款审批的过程中无法得到真实的企业经营信息，使得银行与企业的信息出现了不对称现象，很多企业为了能够获得贷款而对负债进行了隐瞒或者夸大了其盈利能力，银行对于这些不确定因素无法做出较为合理的预估，因此无法对企业进行贷款的发放。另外，还有许多企业在贷款之后由于自身经营不善或者是故意拖延还本付息的时间从而导致银行出于谨慎避免失信风险不愿意为中小企业进行贷款服务。

3解决中小企业融资难的对策

3.1建立良好信用体系和财务管理制度

想要解决中小企业融资难的问题首先要从信用体系建立和财务制度建设方面入手，要先让中小企业意识到信用的重要性，在中小企业管理当中建立简洁的信用体系管理，并且中小企业应当放眼于全局和未来在财务管理费方面应当按照自身的实际情况来进行财务信息的核算而不应当为了避税而故意提高成本降低盈利，从而使得银行与企业的财务信息能够对称。另一方面中小企业应该加强对财务信息的披露从而增加其财务的透明化与公开化使得银行在对其进行贷款评估时能够更加准确地对贷款风险进行评估。

3.2增加融资渠道，规范化管理民间信贷

民间信贷近些年发展的极为迅速但是其中存在着较为严重的不规范性例如其本身的利息过高而对于贷款人的资质评估也较为随意，造成了民间信贷更类似于旧社会的“高利X”现象，这使得很多中小企业为了能够解决燃眉之急而饮鸩止渴，使用了民间信贷渠道而最终根本无法偿还高昂的利息，导致企业经营受到极大的威胁。因此，政府应当加大对中小企业融资渠道的拓宽，并且对民间信贷进行统一规范性的管理，对一些不合理、不合法的民间信贷予以取缔，并且建立统一的民间信贷评估标准从而降低企业的融资风险，增加企业的融资机会。

4结语

中小企业融资渠道比较分析 篇6

关键词：中小企业；融资渠道；比较分析

中图分类号：F276 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2013）15-0103-01

截至2011年上半年，我国中小企业在数量上已经超过l亿户，占全国企业总数的99%，创造了60%的国内生产总值、80%的城镇就业人数和超过50%的税收。中小企业在维持社会稳定、促进经济发展、增加就业机会和推动科技创新等方面发挥越来越重要的作用。但融资难一直是制约中小企业发展的最大“瓶颈”，切实缓解中小企业融资难问题已成一项迫切的任务。

一、中小企业的界定

我国曾多次对中小企业的界定标准进行修订和补充。2011年6月，国家公布新的中小企业划型标准，将中小企业划分为中型、小型和微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入和资产总额等指标，并结合行业特点制定。如工业企业，按从业人员和营业收入划分，从业人员1000人以下且营业收入在40000万元以下的为中小型企业，而建筑业则是按营业收入和资产额来划分，营业收入和资产额均在80000万元以下的为中小型企业。本文所指中小企业是按新的划分标准界定的。

二、融资渠道比较分析

融资渠道即企业取得资金的途径。从资金的来源看，企业的融资渠道可分为内源性融资和外源性融资两种渠道。外源性融资按是否通过中介机构又分为直接融资和间接融资。

（一）内源性融资——自有资本

内源性融资是指企业通过自身积累获得所需资本，实质是企业不断将自身的内部积累转化为投资的过程，主要来源有留存盈余、折旧准备金、固定资产变现和利用暂时在企业内部流动的各种应付款项等。这种融资方式具有自主性强、低成本、低风险的特点。但随着中小企业的发展，其对资金的需求量日益增大，仅靠内部积累是难以满足其资金需求的。由于大多数中小企业处于发展初期，普遍存在信用度不够、抵押物不足等问题，同时由于外部融资环境并不理想，利用自有资本进行内源融资仍是多数中小企业的主要融资方式。

（二）外源性直接融资——股票和企业债券

由于股权融资不会使企业承担还本付息和红利支付的强制性义务，通过股票发行在资本市场上实现直接融资是很多中小企业积极谋求的融资方式。但是股权融资的标准很高，对企业的资本规模、持续经营时间、经营业绩等都有严格的要求，只能满足一小部分规模较大、市场发展前景良好或科技含量较高的企业的融资需求。企业债券虽然具有成本相对较低、不分散股东控股权的优势，还具有抵税效应和财务杠杆效应，但企业债券的发行的标准也很高。不仅有严格的审批制度，还必须担保到位并达一定的规模，这些条件对绝大多数的中小企业来说几乎是不可能达到的。

（四）外源性间接融资——银行贷款

外源性间接融资最主要的形式就是银行贷款，大多数中小企业在产生资金需求的时候都会首先想到向银行申请贷款。但即便如此，中小企业要想成功申请到银行贷款也不容易。从银行的角度来说，其一是出于利益的考虑，由于中小企业的贷款规模一般不大，贷款运作成本相对较高，收益率不大，商业银行更愿意为国有大中型企业提供服务；其二是出于风险的考虑，中小企业一般信用度不够，银行往往要求企业在申请贷款时提供抵押，而很多中小企业，难以提供银行要求的足够的抵押物；各商业银行虽然成立了专门服务中小企业的信贷部门，但由于上述原因，普遍存在“惜贷”情况。

三、比较分析的结论及建议

（一）加强资金管理，提高内源融资比例

由于中小企业资本规模较小，抗风险能力差，从其自身来说，生存发展的根本之道是树立现代管理思想，完善企业治理结构，注重科学决策，提高资金使用效率和资本积累能力，增强自我“造血”机能，扩大内源融资的比例，构造企业自身的竞争力和发展后劲，才能在竞争中生存并得以发展。

（二）培育良好信用形象，提高融资能力

银行贷款是目前中小企业最可利用的融资方式。要取得银行的信任和支持，必须树立良好的信用形象，规范和完善财务管理与制度建设，提高盈利能力，扩大公司经营和财务信息的透明度，不断提高信用等级，增强融资能力，更高效地利用商业信用获取银行更多的资金支持。

（三）结合自身特点，多渠道融资

中小企业应充分考虑自身的特点和发展情况，结合融资的目的去选择融资渠道。如融资的目的是为购买设备，则应选择融资租赁的方式；如自身信用度不足，可采用“担保”或“抵押+担保”的方式申请贷款。同时，考虑企业所处地区的融资环境，如在民间资本充裕、民间借贷市场活跃的地区可利用民间资本实现资金融通。

企业投融资渠道 篇7

一、应收账款融资的具体形式

应收账款是指企业因销售商品、提供劳务等业务,应向购货或接受劳务单位收取的款项,是企业因销售商品、提供劳务等经营活动所形成的债权。应收账款融资则是指企业将其应收债权作为担保向银行申请贷款以获得资金。应收账款融资在性质上既是一种动产担保, 也是一种权利质押。

按照与应收债权相关的风险和报酬实质上是否已经发生转移, 应收账款融资方式主要包括应收账款出售、应收账款担保融资和应收账款证券化三种方式。

1.应收账款出售。应收账款出售,又称为保理融资,是指企业把由于赊销而形成的应收账款有条件地转让给银行,银行为企业提供资金,企业从而获得融资的行为。按有无追索权,可以分为有追索权保理和无追索权保理两种形式。前者是指当银行提供应收账款融通资金后,如果应收账款债务人到期未付款时, 银行在追索应收账款付款方之外,还有权向保理融资申请人追索未付款款项;后者是指当应收账款付款方到期未付款时,银行只能向应收账款付款方行使追索权。对于生产经营中持有大量应收账款的企业来说,保理融资使企业有机会获得基于应收账款的短期低息资金,支持企业的发展。

⒉应收账款担保融资。应收账款的担保融资是指企业将应收账款作为担保,质押给银行等金融机构以获取贷款。这种方式通常是与企业的现金流相连接,在企业提供应收账款担保取得贷款后,只要企业的现金流进来随即就将贷款归还的一种可循环使用的短期贷款。

3.应收账款证券化融资。应收账款证券化融资是利用资产证券化融资原理来运作。资产证券化融资是指将某一项目标的资产所产生的独立的可识别的未来收益(现金流量) 作为抵押(金融担保),据以在国际资本市场上发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种项目融资方式。

二、应收账款融资的优势分析

对于中小企业而言,应收账款融资具有很大的优势,主要表现在:

1.能够缓解银企信息不对称和银行“惜贷”矛盾。应收账款在企业资产中是属于变现能力强、风险低的优质资产,其变现能力仅排在货币资金和短期投资之后,企业为解决临时资金紧张,将应收账款出售给融资机构或以其作质押,银行等融资机构也乐而为之。再加上应收账款易变现、易保管,且融资机构可享有追索权,把它作为抵押担保品,容易被双方接受,在一定程度上能够缓解银企信息不对称和银行“惜贷”矛盾。

2. 利用应收账款融资,既能获得资金又能获得其他金融服务。因为银行或专业代理融通公司在有条件地收取企业应收账款时,不仅能够为企业提供融通资金,而且通常还提供催收债款、销售账管理、信用销售控制、信用分析以及坏账担保等单项或多项金融服务。融资机构为企业提供销售账管理、信用评估和信用管理方面的服务,能够使企业随时掌握客户的资信状况及市场信息,建立客户关系,完善销售渠道,提高企业的销售能力。 可以说,这些金融服务加强了企业应收账款的管理水平,无形中为中小企业发展提供了动力和支持。

3.应收账款融资可节约管理成本和融资成本。从管理成本来看,实施这种融资方式后,企业管理跟踪和催收应收账款的工作都可转给融资机构,大大减少了管理成本。从融资成本来看,相对于其他融资方式,应收账款融资成本较低,以应收账款出售为例,进行票据贴现时手续通常简便,花费较低,企业只需与银行签订贴现协议即可。

4.应收账款融资有助于降低企业经营风险。应收账款融资有助于降低企业经营风险主要体现在两方面:一是可降低企业坏账风险。应收账款融资是以应收账款作为担保品,融资机构有动力帮助企业管理、催收应收账款,可以在一定程度上减少企业坏账损失;二是可降低企业的财务风险。应收账款融资属于表外融资,即不需要在资产负债表上列报负债就能获得资金,企业的流动比率和现金比率等短期财务指标就会改善,从而达到美化财务报表、提高企业资信等级和举债能力的效果。

5.应收账款融资易于操作,且资金使用期限比较宽松。应收账款融资不同于吸收民间资本融资和租赁融资等方式,受地域和资金的限制,商业银行或其它专业代理融通金融机构都可以操作,各地都可采用,也不同于典当融资方式只可以提供短期临时性的资金周转,融资压力较大,某种程度上会影响企业的正常经营发展,应收账款融资与之比较则在资金使用期限方面比较宽松。

三、结语

上述分析表明,应收账款融资作为一种新型融资方式,在诸多方面具有显著优势。通过应收账款融资,中小企业能迅速筹措到短期资金,弥补资金的临时性短缺,并且这种融资无需增加企业负债,拓宽了企业的筹资渠道。从稳健性财务政策的角度来考虑,通过应收账款融资,在减少企业坏帐损失和坏账风险的同时,也补充了企业对短期流动资金的需要。与企业其他的筹资方式相比较,应收账款融资在没有增加企业负债的同时又以较低的成本筹集了生产经营所需的资金,筹资的成本相对也比较低, 是企业尤其是中小企业的一种理想融资渠道。

有鉴于应收账款融资在企业资金获得中的优势和积极作用,中小企业应加强金融知识的学习,积极与银行和客户沟通, 充分利用应收账款的融资业务,拓展融资渠道,提高短期资金融通水平。同时要加强对应收账款的管理,认真分析自身应收账款的特点和资金需求,提出适合企业资金流动特点和操作方式的融资需求。中小企业应该对不同的商业银行所提供的应收账款融资方案作全面的比较,如贴现利率、融资条件、融资期限等,从而选择适合企业的融资银行和融资方案进行融资。此外,对已融资的应收账款还应做好备查记录,加强应收账款的后续管理也是不容忽视的。

摘要：在解决中小企业融资难的问题上,应收账款融资近年来受到广泛关注。应收账款融资在性质上既是一种动产担保,也是一种权利质押。文章在对应收账款融资常见的几种具体形式进行阐述的基础上,着重对这一融资方式的优势进行了分析。分析表明:对于中小企业而言,应收账款融资能够缓解银企信息不对称和银行“惜贷”矛盾,使企业既能获得资金又能获得其他金融服务,资金使用期限比较宽松,有助于企业节约管理成本和融资成本、降低经营风险,且易于操作。应收账款融资是缓解中小企业融资难的一种有效途径。

中小企业融资渠道分析 篇8

1 中小企业融资渠道特征

融资渠道是指企业取得资金来源的方向与通道, 它旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的, 是企业创立和发展的资金来源, 也是一个企业保持生命力的源泉, 主要由社会资本的提供者及数量分布所决定。

1.1 内部融资比重较高

我国中小企业在其发展过程中内部融资是主要的资金来源, 尤其是在创业初期, 虽然随着经营年限的增加内部融资所占比重呈逐渐下降趋势, 但与发达国家相比占比仍然偏高, 如表1所示, 我国中小企业在各个发展阶段的内部融资比例平均为90%左右, 而美国这一比例为60%, 部分欧洲国家则更低, 如法国中小企业内部融资仅占总筹资额度的50%。

资料来源:Neil Gregorv Stoyan Tenev 2006China’s Emerging Enterprises:Prospects for the New Century, Washington。

1.2 外部融资对银行贷款依赖过重

目前中小企业主要外部融资渠道有两方面:一是间接融资, 即主要通过银行贷款;二是直接融资, 即通过发行企业债券、企业股票上市, 私募股权基金, 股权融资等形式。由于我国股票、债券、股权基金、产权交易市场不完善, 与国外企业直接融资额度远远大于间接融资的情况不同, 中国企业的直接融资占比极小, 仅为2%左右, 间接融资所占的比重仍处于绝对优势。在各种间接融资方式中, 由于商业信用和票据市场不发达, 中小企业通过票据贴现来融资的量还很小, 企业金融知识的匮乏又使得其他中小企业融资方式难以利用, 致使目前我国中小企业间接融资方式还是以银行贷款为主。表2为2010年中美中小企业外部融资构成对比。

资料来源:锐思锐拓管理咨询公司。

2 中小企业新型融资渠道分析

综上所述, 单个中小企业资金需求规模较小, 导致银行进行单笔贷款时花费的调查、评估等交易成本较高, 难以从银行获得足够的资金支持, 多数中小企业经营管理水平落后, 盈利能力和稳定性不足、财务信息不透明进一步阻碍了传统金融融资渠道向其输送资金的积极性。另外, 缺少足够的借款抵押品以及外部信用担保机构也已成为中小企业融资难的制约因素。针对上述问题, 越来越多的新型中小企业融资渠道应运而生并不断发展起来, 本部分将着重分析几个有代表性的融资渠道。

2.1 集合信托融资

中小企业集合信托融资是以财政资金为引导、以信托为平台, 吸引各类社会资金, 按项目模式集合性地对一批中小企业给予融资支持的金融产品。其基本运作模式是:根据政府产业扶持政策等确定进入项目的企业类别和要求, 由专业顾问机构对符合要求的多家中小企业进行资金需求汇集, 形成项目贷款包, 信托公司采用“统一担保、统一命名、分别负债、统一发行”的产品设计方式, 按照贷款包现金流状况将信托分级, 确定一级、二级和劣后级受益人的额度、收益和风险的分配方法, 然后向政府财政资金 (或专项引导基金) 、担保公司、风投机构及其他社会投资者发行。

2.1.1 中小企业集合信托融资的优势

中小企业单个融资面临的成本高、风险大等弱点, 相比银行贷款, 集合信托把多个中小企业打包, 取长补短, 弥补了单个企业融资能力差的缺陷。同时, 通过集合融资的方式, 在一定程度上降低了单个企业融资时的系统风险和预期损失率, 有利于信用级别的提升, 提高市场的接受程度, 从而降低融资成本和融资难度。

2.1.2 发展集合信托融资的障碍

目前中小企业信托基金融资的条件还是以机器设备等有形财产抵押为主, 在发达国家企业则可以用特许经营权、注册商标权、股权、应收账款、发明专利等有形或无形资产作为抵押质押条件, 获得最大的融资支持, 资产价值评估方面的经验不足、人才缺乏导致融资条件方面的尝试明显滞后, 影响了中小企业融资规模。另外在担保条件上, 除了通常的担保公司担保外, 可尝试引进上下游企业互保、行业协会组织联保及其他有效合规的担保方式, 才能有效冲减中小企业抵押物不足的劣势, 真正拓展中小企业融资渠道。

2.2 私募股权融资

私募股权融资是指企业通过非公开渠道和方式, 与特定投资者签订股权认购协议, 出让部分股权进行直接融资的行为, 是中小企业除通过银行和公开上市以外的一种主要融资方式。世界上最著名的微软Microsoft、惠普HP、谷歌Google都是依靠吸引私募股权投资 (风险投资) 而发展起来的。而在我们中国, 门户网站网易, 连锁店苏宁电器, 电子商务携程网, 餐饮业的小肥羊和真功夫, 以及制鞋业里的百丽, 都吸收过私募股权基金的战略投资, 从而发展壮大起来的。

2.2.1 中小企业私募股权融资的优势

鉴于中小企业自身的特点, 其投资的项目大多风险较大、安全性较差, 银行贷款时不但要求抵押担保, 收取利息, 往往还提出附加限制性契约条款, 并可能在企业短期还款困难时取消贷款, 给贷款企业造成财务危机。私募股权投资关心的不是项目的短期盈利性和安全性而是其远期成长性, 投资期一般在3~7年左右, 投资后私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴, 不能随意从企业撤资, 因此能够给中小企业带来长期稳定的资金。和贷款不同, 私募股权融资增加所有者权益, 而不是增加债务, 有利于加强企业的资产负债表, 从而提高企业的抗风险能力。另外, 私募股权融资通常不要求企业支付股息, 不会对企业的现金流造成负担。

2.2.2 私募股权融资进展缓慢的原因

目前我国的中小企业以民营为主体, 大部分民营企业都经历过艰苦的创业过程, 不愿意将辛苦得来的股权转让出去, 也有部分企业愿意转让小部分的股权, 却不愿意承担私募股权投资方参与企业的经营管理消极后果, 因为事实证明有很多企业为了达到投资方的要求, 被迫改变经营思路, 企业可能因此垮掉。2005年, 由于在香港上市的永乐电器没能达到和摩根士丹利、鼎晖投资签订的对赌协议盈利指标, 最终被国美电器收购。

3 中小企业融资渠道有效利用及拓展措施

通过上文对我国中小企业传统及现代融资渠道的探讨, 可以看出我国中小企业融资渠道无法有效利用和拓展的原因是多方面的, 既有宏观层面上国家政策的缺失, 又有中观层面上金融体系的不完善, 微观层面上中小企业自身的问题, 甚至还有外部社会经济环境方面的问题。因此, 解决中小企业融资难的问题也需要从以下几方面共同努力。

3.1 完善国家政策法规

政府部门主要以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式给予资金上的支持。税收优惠是国家通过降低税率、税收减免、提高固定资产折旧等优惠条件, 以减轻中小企业的税收负担;而财政补贴是政府通过鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等方式给予的财政援助;政府帮助中小企业获得贷款的方式有贷款担保、贷款贴息、政府直接的优惠贷款等等。

3.2 加强金融体系建设

中小企业贷款具有客户多、数额小、期限短、缺少抵押物等特点, 客观上要求有适应这些特点的专门金融机构为他们提供服务。为了促进这些专门机构更好地发展, 要全方位、多渠道地扩大资金来源, 鼓励外资、民间资金进入, 通过央行再贷款、政策性银行资金批发、商业银行转贷等方式提供资金来源;要加大从业人员的培训;要在财税政策方面给予相应的支持。

3.3 优化融资外部环境

信息化管理部门应当配合国家金融管理部门建设金融业统一的征信平台, 扩大信用信息采集的覆盖面和数据量, 改善信用信息查询服务。工商、税务、公安、质监等行政管理部门和司法机关应当建立信用信息共享机制, 依法提供相关信息查询服务。中小企业纳税情况、信贷记录、合同履约率、遵守法律等情况的信用记录, 反映了这些企业的基本信用状况, 能提供给相关职能部门决策使用。当涉及中小企业贷款、担保、审批、政府采购等事务时, 将更便于有关单位了解这些企业的信用信息, 也便于解决中小企业融资的困难。

摘要：改革开放以来, 中小企业在我国经济建设中已成为一支重要的力量, 在促进经济发展方面做出重大贡献。然而, 中小企业当前却不得不面对原材料价格上涨等一系列困难, 其中最为严峻的就是中小企业外部融资问题。

关键词：中小企业,融资,渠道,措施

参考文献

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[8]投资中国.投中观点:2010年中国vc/PE市场统计分析报告[EB/OL].http://report?chinaventure?eome川r/f/3lo.aspx, 2011-1-30.

中小企业融资渠道研究综述 篇9

当前国内外研究中小企业融资渠道问题上, 大多是从宏观经济方面进行定性研究, 较少从中小企业融资结构以及分层次、分类别的角度来研究在现有的经济制度和融资环境下, 研究如何拓宽中小企业融资渠道来破解其融资困局。

一、国外研究

国外对企业融资渠道问题的理论研究大致有融资结构理论、融资顺序理论和融资生命周期理论等。

(一) 融资结构理论1956年美国经济学家莫迪利亚尼和米勒提出了MM理论, MM理论以及由其发展出的权衡理论、激励理论和不对称信息理论是西方融资结构的经典理论, 对企业融资方式和渠道的选择有着重要的参考价值。

MM理论认为, 企业最佳融资结构应该是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成本之间选择最适点;由于债务和股票对管理者提供了不同的激励, 所以应当鼓励企业举债, 借以迫使管理者努力工作以避免破产;债权融资是一个高质量的积极的市场信号, 而股权融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号, 所以, 在市场经济条件下, 企业具有遵从“先后顺序”的融资结构, 即内部融资+发行债券+发行股票。

(二) 融资顺序理论1984年, 美国经济学家梅耶斯提出了行为金融学中著名的融资顺序理论, 认为经营者在面对新项目需要融资时, 首先选择的是运用自身盈利积累完成融资, 即所谓内源性融资, 其次是选择贷款等间接融资方式, 最后才会选择发行股票的融资方式。

(三) 融资生命周期理论1998年美国经济学家贝格提出了融资生命周期理论, 该理论将企业分为婴儿期、青壮年期、中年期和老年期四个时期, 认为伴随着企业生命周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求变化是影响企业融资结构变化的基本因素, 在婴儿期和青壮年期企业的融资大都依靠内源融资, 而从中年期到老年期, 企业得到的外部投资会迅速增加。

以上有关企业融资结构和融资渠道的理论对各国经济发展、企业融资具有指导和借鉴意义。

二、国内研究

目前, 国内对中小企业融资渠道的研究主要集中于对中小企业直接融资和间接融资的研究, 其中直接融资是目前研究的热点, 而对于内源融资渠道, 国内有关研究不多。

(一) 中小企业内源融资渠道研究内源融资主要是企业利用自有资本金、折旧基金和留存利润来增加经营资本, 其中留存利润是企业增量融资的主要来源。对中小企业内源融资渠道的研究, 国内理论界主要是分析我国中小企业内源融资严重不足的原因, 但对如何提高中小企业内源融资的比例等问题则鲜有研究。

西方市场经济发达国家的内源性融资在总融资中的比例, 最高的英国达到81.1%, 最低的法国也达到了42.1%, 而我国只有29.6%。中小企业内源融资难, 根本原因在于企业产权主体不明晰, 导致中小企业缺乏内源融资动力。产权不明晰, 企业经营者及其所有者对企业发展没有长远预期, 极易导致企业行为短期化, 忽视内源融资的重要性。此外, 历史上我国实行的不合理的财税制度造成了企业盈利水平较低, 负债率较高, 内源融资来源枯竭和财务状况的恶化。

邱书钦 (2009) 认为:中小企业自有资金严重不足;中小企业普遍缺乏优秀人才, 专业化水平低, 严重制约了企业的技术创新, 很多企业没有长远的经营战略, 不愿意在技术开发上加大投入;经营管理混乱, 没有建立健全规范的财务体系, 导致经营效益低下。以上原因造成了我国中小企业内源融资能力较差, 比例过低。

(二) 中小企业外源融资渠道研究外源融资可分为直接融资和间接融资。直接融资主要是指债券和股票融资。间接融资中银行贷款是主要形式。目前, 我国中小企业外源融资渠道不畅, 表现为渠道狭窄, 过多依赖间接融资。原因主要在于:

(1) 直接融资方面。目前, 我国多层次资本市场建设滞后, 民间融资、上市融资、发债融资等渠道不畅, 创业投资机制尚未形成, 产权交易市场功能尚未发挥, 中小企业难以通过直接融资渠道获得有效的资金供给 (李毅中, 2009) 。

(2) 间接融资方面。间接融资, 主要是银行贷款, 成为中小企业外源融资的主渠道。但是由于中小企业本身信用不足、金融机构的“惜贷”、政府作用不到位等原因, 中小企业间接融资也困难重重。

第一, 中小企业自身原因。牟锋 (2009) 、田红 (2009) 、刘哲斌 (2009) 等认为我国中小企业自身缺陷是其融资难的根本原因。大多数中小企业经营规模较小、自有资本缺乏、技术落后、盈利水平低、经营风险大;制度不规范, 产权不明晰;内部治理结构不健全, 财务管理制度缺乏有效监督、不规范;银企信息不对称问题严重, 加之信用观念淡薄、失信行为频发, 造成了中小企业信用不足、抵押担保不足, 很难获得银行贷款, 更没有条件通过股票融资。

第二, 商业银行对中小企业“惜贷”。银行是经营货币, 以获得利润的特殊企业。大多数文献提到, 金融体系中国有商业银行的垄断状况是造成中小企业融资难的主要原因。中国民生银行行长蔡鲁伦认为, 目前银行的授信体制、政策和程序都不适合中小企业, 严重制约了中小企业从银行融资的能力 (林毅夫、李永军, 2001) 。地方商业银行和城乡信用社应该是中小企业资金的主要供应者, 但其机构数量和贷款规模与中小企业的资金需求相距甚远 (艾珺等, 2009;李明芳、陆媛媛, 2008) 。

(3) 政府作用不到位。中小企业融资渠道不畅, 政府作用不到位是因素之一, 主要表现为:专门为中小企业提供融资服务的机构不健全;信用担保制度不健全;体制改革和制度创新跟不上中小企业的发展;缺乏完善的政策法律法规的支持保障。

中小企业融资困境的形成有多方面的因素, 要缓解和解除其融资困境需要企业、金融机构、政府多方面的努力。

(三) 中小企业融资问题解决对策政府、学界和业界人士从不同角度和层面提出了破解中小企业融资难题的建议和对策, 归纳起来主要有以下方面:

(1) 增强中小企业内源融资能力是解决中小企业融资渠道不畅的关键。大多数研究文献提出, 增强中小企业内源融资能力是解决中小企业融资渠道不畅的关键。加强中小企业内源融资能力, 首先必须规范中小企业的企业制度, 明确界定企业的产权关系, 规范企业治理结构 (邱书钦, 2009) 。采取有针对性措施, 切实加强财务会计管理和发展战略管理, 强化企业自我积累机制, 增强中小企业资本经营能力 (李毅中, 2009;刘哲斌, 2009) 。注重技术改造和自主创新, 突出研发、品牌和营销, 抓好品种质量, 向“专、精、特、新”以及产业集群方向发展 (牟锋, 2009) 。这是解决中小企业融资难题的关键所在。

(2) 加快金融体制改革和制度创新, 拓宽中小企业融资渠道。

第一, 构建完善的中小企业信用评估体系和信用担保体系。建立中小企业信用评估体系和信用担保体系是疏通银行与企业之间关系, 拓宽中小企业间接融资渠道的关键, 也是中小企业进入资本市场获得直接融资的“入场券”。徐泓、蒋砚章等 (2009) 建议, 建立一套适合中小企业信用等级评定的考核办法, 加强对中小企业现金流量分析, 随时监控其贷款使用、存货增减、货款回笼等重要经营指标的变动趋势, 及时防范和化解中小企业信贷风险。为了降低道德风险和信用风险, 应逐步建立由政府、市场、民间共同推动, 以商业性担保为主体, 互助式会员制和政策性担保为两翼, 其他形式的担保机构为补充的多模式、多渠道、多层次的担保体系, 为中小企业融资服务。

第二, 发挥国有商业银行的主导作用, 建立以中小企业为对象的金融服务体制。虽然国有商业银行主导的金融体制与中小企业的融资需求不相协调, 但国有商业银行在国家金融体系中占有绝对垄断地位。要解决中小企业间接融资问题, 尹笑楠 (2009) 认为:一方面要充分发挥国有商业银行的主导作用, 它们是支持中小企业发展的中坚力量, 国有商业银行应该设计制定适合中小企业特点的业务组织结构、信贷管理模式和业务流程、考核激励机制等, 大力支持中小企业融资;另一方面大力发展一批专门为中小企业服务的金融机构, 同时加强地方商业银行和城乡信用社的发展, 保证有完备的金融组织支持中小企业融资。

第三, 优化和完善资本市场, 拓宽中小企业直接融资渠道。直接融资是目前中小企业融资渠道研究的热点。应建立中小企业募股渠道, 通过发展柜台交易使一些有潜力的中小企业能够在更大的范围内融资和募股;发展直接融资, 必须积极探索风险投资机制, 通过组建专门为中小企业提供融资服务的投资公司, 以直接持股和发放长期贷款的方式向中小企业提供资金;要开辟二板市场以拓宽直接融资渠道, 需要培育一批创业投资公司, 为中小企业的创业提供融资, 证券市场要开辟相应的二板市场, 或者加大内地与香港的合作, 在香港开辟二板市场, 为中小企业提供良好的融资渠道。

(3) 明确政府职责, 加大政府扶持力度。大多数文献很重视政府在中小企业融资中的作用, 认为政府作为社会公共管理者, 应从改善中小企业融资环境、优化中小企业融资结构着手。具体包括:制定有利于中小企业融资的政策、法律法规;推动和构造有利于中小企业健康发展的社会化促进体系, 特别是信用体系和担保体系;引导和鼓励社会针对中小企业融资的中介服务;加大政府对中小企业的财税支持力度。

综上, 国内研究认为, 中小企业融资结构不合理:内源融资比例偏低, 对银行贷款过度依赖, 直接融资门槛过高。政府、学界和业界都认为解决中小企业融资渠道不畅问题, 需要政府、银行、企业的共同努力。

参考文献

[1]邱书钦:《我国中小企业融资现状和对策分析》, 《沿海企业与科技》2009年第4期。

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[8]徐泓、蒋砚章、杨万贵:《我国中小企业融资结构研究》, 《甘肃社会科学》2009年第3期。

中小企业境外融资渠道分析 篇10

关键词：中小企业,境外融资,渠道

近年来, 中小企业不断发展, 对促进我国经济发展发挥了积极作用。随着其自身的快速发展, 不少中小企业面临后续发展资金不足等问题。由于中小企业规模小, 建制不规范, 信用评估资信度低, 致使在国内融资较难。为此, 一些中小企业通过多种方式进行境外融资, 获得了一定的境外资金。

1 小企业境外融资主要渠道

1.1 变更为外商投资企业, 以外债的形式向境外融资

当前我国外汇管理政策允许外商投资企业在投资总额与注册资本的差额内借用外债。国内中小企业通过与国外投资机构合作, 出让部分股权形成中外合资企业, 然后在政策允许的范围内做大投资总额与注册资本的差额。在完成合法的注册程序后, 国内中小企业与境外股东签订借款协议, 通过外债达到向境外融资的目的。

1.2 具有出口业务的中小企业以境外银行代付进口货款形式进行融资

境内进口中小企业通过境内银行向其境外关联银行申请,

一方面, 积极与其他物流企业合作, 通过整合各企业的优势业务, 形成物流联盟。

3.5引入先进的物流技术, 建立高效的物流信息系统

先进的物流技术即信息技术在物流领域的应用。作者建议, 在合理预测成都物流市场发展趋势的情况下, 适当引进条形码技术 (BC) 、射频技术 (RF) 等自动识别技术、GPS车辆跟踪定位系统、地理信息系统 (GIS) 、电子数据交换 (EDI) 技术等。成都本土物流企业要想真正成为现代物流企业, 并能与外资物流企业同台竞技, 必须注重企业信息化建设。据调查, 成都金桥物流有限公司就于2004年购买了一套物流信息系统。说明部分物流企业已经意识到, 要使物流服务水平上升到一个新的平台, 必须从物流信息化入手。针对成都工商企业和物流企业的信息化及开发程度都较低的状况, 应鼓励他们普遍建立高效的物流信息系统。这将有利于物流服务供求双方共享物流信息资源, 提高物流活动的有效性, 使整个物流运作合理化, 同时有利于物流服务能力的提升, 使工商企业客户的满意度提高。

要求境外关联银行直接向境外出口商支付进口货款, 从而达到融资目的。境外银行直接支付进口货款主要运用在两种进口结算方式中:一是通过汇款结算, 中小企业的进口货款直接由境外银行支付国外出口商;二是通过信用证结算, 信用证到期后由境外银行代付进口货款。这种两种方式实质是在境内银行担保的前提下, 中小企业向境外银行的直接借款, 这种方式不占用境内银行的外债及贷款业务指标。

1.3 境外发行存托凭证 (DR)

存托凭证 (Depositary Receipt简称DR) , 是在一国证券市场流通的替代外国公司有价证券的可转让凭券。具体到中小企业以DR方式境外融资, 可由中小企业将其发行的股票交给国内银行或外国银行在国内的分支机构保管 (经常称为保管银行) , 保管银行以这些股票为担保, 委托外国银行 (存托银行) 发行与上述股票相对应的存托凭证, 国外投资者购买并流通存托凭证, 就相当于购买和流通中小企业的股票, 以这种方式中小企业可进行境外融资。

1.4 境外上市

当前中小企业通过境外上市融资一般有两种途径, 一是直

基金项目:本文为乐山师范学院科研课题“地方物流业发展研究” (S0668) 的阶段性成果。

参考文献:

[1]易英霞.物流产业与城市经济增长的互动性———以四川省成都市

为例[J].统计与决策, 2005 (4) .

[2]物流专业人才中国缺口达60余万[N].人民网·天津视窗www.

[3]冯耕中主编.现代物流与供应链管理[M].西安交通大学出版社, 2003, P43.[4]易英霞, 杨小川.成都工商企业对物流服务需求问题探究[J].现代

商贸工业, 2009 (7) .

[5]甘华鸣等编著.合争[M].中国国际广播出版社, 2002.

易英霞 (1979—) , 女, 四川乐山, 乐山师范学院旅游与经济管理学院, 讲师, 硕士, 研究方向:技术经济及管理。

接在境外证券市场发行股票, 俗称H股;二是在境外设立特殊目的公司 (SPV) , 然后通过股权收购把境内企业装进特殊目的公司, 最后将特殊目的公司在境外上市, 俗称小红筹。

2 中小企业境外融资渠道可行性分析

2.1 变更为外商投资企业, 以外债的形式向境外融资操作简单但法律风险较大

中小企业通过转让股份与外国投资者合作成立中外合资企业, 然后做大投资总额与注册资本的差额, 再向外国投资者借用外债。这种融资方式在当前经济管理政策下切实易行, 但通过该种方式向境外融资必然要出让股份, 同时未了增加境外融资额, 很容易造成外国投资者所占股份偏大, 在后期向外国投资者借用外债时, 确定外债利率容易被动 (因为外国投资者是公司主要股东) 。这种方式如果操作不当, 很容易造成融资成本较大, 同时公司控制权容易丢失, 较易产生法律风险。

2.2 通过境外银行代付进口货款形式进行融资易受境内银行授信额度影响

境内进口中小企业通过境内银行向其境外关联银行申请, 要求境外关联银行直接向境外出口商支付进口货款, 尽管这种方式不占用境内银行的外债及贷款业务指标, 容易被境内银行接受。但该种融资方式的本质是在境内银行担保的前提下, 境内中小企业向境外银行的直接借款。如果境内中小企业在境内银行没有较好的资信条件, 就很难取得境内银行的担保, 从而无法向境外银行直接借款。因而采用该种融资方式容易受境内银行授信额度的多少影响。

2.3 境外发行存托凭证 (DR) 法律阻碍较大, 但通过发行DR易于在境外上市

我国现行各项经济制度尚未与国际完全接轨, 因证券交易制度、信息披露制度、会计制度、清算制度等法律法规与发达国家的差异, 在境外资本市场发行DR还有一定难度。但以DR方式融资将为海外直接上市创造条件, 中小企业利用DR一方面可大量融资, 另一方面也可因此参与到国外证券交易之中, 这是很好的学习机会。中小企业可在参与中逐步做到接轨, 以这种过渡的方式为自身的完善创造条件, 为海外融资积累经验, 最终过渡到在国外证券市场发行上市股票。

2.4 境外上市困难较大, 但中国中小企业的高成长性吸引境外投资者

中小企业在境外上市除了境内外法律法规的差异影响外, 公司治理水平较差 (如关联方交易的问题、企业内部控制问题) 、不了解境外市场 (对境外上市当地的法律体系、文化、投资者行为等各方面均缺乏详细的了解) 、投资者关系管理较差 (在财务信息的披露和与投资者建立良好关系方面没有做好工作) 等方面也制约着境内中小企业境外上市。但是我国中小企业境外上市所具有的一些重要优势, 主要表现在高成长性和较大的融资需求。随着中国经济的持续、稳定、健康发展, 许多中小企业具备了良好的业绩和较高的成长性, 高成长性源于中国市场的广大需求和中小企业竞争能力的不断提高。与此同时, 中小企业迫切需要通过融资进一步提高整体竞争能力, 许多中小企业计划到境外资本市场上市融资, 同时也吸引国际资本市场和国际投资者的热情。

3 中小企业境外融资渠道选择的建议

3.1 综合融资成本与企业发展考虑境外融资渠道

从会计的角度来看, 股权融资成本比借贷融资成本高 (特别是对高成长企业) 。如果企业融资仅仅是为了解决资金瓶颈问题, 企业在治理结构、组织框架、发展战略等方面都比较成熟, 不主张采用境外上市的途径融资。在上述融资渠道中, 境外上市融资成本最高, 直接成本一般为融资额的15%, 同时还要分享企业高成长带来的快速增长利润。上市后, 信息披露要求及其成本较高。企业上市后为维护上市公司身份每年都要交数十万美元的信息披露费用, 支付相关的审计律师费用、投资者关系管理费用、独立董事费用及各项申报费用等等, 这些都将会对企业经营产生重大影响。

3.2 规避融资法律风险, 抓牢企业控制权

不管选用哪种融资渠道, 都面临各种法律风险, 主要表现在境内外法律法规的差异产生的履约歧义、出资方式的变更、出资时间的拖延、连带责任的处置等方面。任何法律风险处置不当都将给企业发展带来毁灭性的打击。涉及采用股权方式融资的时候, 一定要坚守企业的控制权, 中小企业规模较小, 组织架构简单, 如果一旦失去控制权, 企业的发展方向与经营模式都将发生根本性变化。

3.3 借用境外融资机会完善公司治理结构, 提高公司国际知名度

在境外发达的资本市场, 相关法律法规比较健全, 对公司治理水平要求也较高。中小企业在向境外融资的同时, 外国投资者必然对企业的组织架构、治理水平提出要求, 这些要求必将提高中小企业治理水平, 健全企业内部控制制度, 成立既有形式又有实际效果的董事会、审计委员会、薪酬委员会等等健全的治理结构。中小企业在境外融资能大幅提高企业的知名度, 将自己的产品打入国际市场, 同时, 树立企业的品牌形象, 提升品牌价值, 实现企业更大程度的发展。

参考文献

[1]吴辉.论中国企业海外上市[J].北京工商大学学报, 2002 (04) 39—41.

[2]欧明刚.民营企业海外上市需注意的问题[J]商业会计, 2005 (10) 39—40.

[3]顾盂迪, 雷鹏.风险管理[M]北京:清华大学出版社, 2005.

房地产企业融资渠道分析 篇11

关键词：房地产企业；融资渠道；多样化

在社会主义市场经济的大背景下，企业对资金的需求日益增大，特别是房地产企业由于项目工程开发费时费力，资金和人员的需求量都非常大，单纯依靠自身经济力量进行项目开发的房地产企业是违背市场规律的，也是不可能存在的。对于房地产企业来说，推进项目工程的顺利进行，促进企业健康与长久发展才能够实现企业利益的最大化。纵观我国的房地产企业融资发展现状，仍然存在很多问题亟待解决和改进，下面笔者针对这些问题进行详尽分析：

1、房地产企业融资现状

1.1融资数额持续增长

由于我国走的是社会主义市场经济的发展道路，较资本主义国家相比，政府具有更强的宏观调控能力，较传统的社会主义国家相比，经济具有更强的自由性。我国的房地产企业在这种经济发展模式中经历了20多年的快速发展时期，房地产事业发展前景一片光明，现已成为了社会主义市场经济的重要组成部分。尽管在这期间，国家因社会上大范围出现的房地产泡沫经济论而出台了针对房地产行业的信贷货币收紧政策，但是仍然不能阻碍房地产行业大步向前进的步伐，房地产企业的开发资金和融资数额仍呈大幅度增长态势，基本上呈现每隔两年翻一番的快速前景。2006年全国房地产企业的投资总数额为1.9万亿元，2008年增长为3万亿元，2010年增长为1.9万亿元，2012年更是突破了7万亿元的大关。

1.2融资方式较为单一

由于我国的市场化程度较低，房地产金融市场尚未发展成熟，多年来房地产企业的融资方式较为单一，缺乏创新和拓展。长久以来，房地产企业传统的融资渠道有自有资金、银行贷款、建筑企业垫资和预售款等四种方式，其中银行贷款融资数额占最大比重，直接融资所占数额比重较小。在现有的经济发展模式下，房地产企业的开发投资都离不开各个银行雄厚的资金支持。银行贷款主要分为两种，一种是银行信贷，这种贷款方式是建立在开发商商业成就、发展业务和信用历史的基础上，不需要开发商用开发投资的房地产作为抵押只需用其他有经济价值的物品作为担保即可申请的一种间接融资方式；另一种是银行等金融机构的贷款，这种贷款需要申请人将自己拥有开发的房地产作为抵押，这种贷款方式与前者相比具有更小的风险，因此在房地产企业融资渠道中占据主导地位。较为单一的融资方式是很多房地产企业在进行大的发展项目时遇到的掣肘问题，严重影响到房地产企业的健康发展。

1.3缺乏融资风险防范预警机制

房地产企业对资金的依赖性较大，是典型的资金密集型企业，良好的融资风险防范预警机制不仅有利于规避企业的自身出现的资金问题，促进房地产企业的长久经营，更有力稳定国内国际金融市场，促进国家经济的健康快速稳定发展，因此建立完善融资风险的防范和预警机制应该是房地产企业发展道路上应该着重关注的问题。但是纵观我国现阶段的房地产发展市场，很多企业盲目追求利润的最大化，忽视了企业融资风险防范和预警的关注，没有建立完善的资金预警和解决机制，这样一旦房地产企业的资金链条断裂，则会对大范围的房地产企业造成波及，影响房地产事业的稳定，威胁国家经济安全。

2、优化融资渠道建议

在经济快速发展的时代大背景下，各行各业已经连为一个密不可分的整体，房地产企业开发建设资金链条一旦发生断裂，房地产企业自身、银行及其相关的产业都会受到严重波及，从而对国民经济产生相当大的阻力，因此优化房地产企业融资渠道，推进房地产企业融资渠道多样化已经成为大势所趋。

2.1提高直接融资比重

完善的社会主义市场经济体制才能确保社会资源的合理优化配置，建立健全完善的社会主义市场经济体系是我国一直以来的追寻目标，房地产企业要想顺应时代新的发展特点，也应该在融资模式中追求创新的取向，建立一种适合自己发展的创新融资渠道。根据对我国房地产企业融资过程中出现的问题可以看出我国的房地产企业融资对非市场化的银行信贷依赖性过大，直接融资现象存在较少，这一发展特点是由我国独特的经济发展方式所决定的，在短时间内，很难完全改变。我国的金融证券市场虽起步晚但是发展迅速，但与世界发达的资本主义国家相比证券市场的法律法规和规模都存在很大缺陷。过度依赖外来资本导致银企信用关系扭曲、融资风险过于集中、资金利用和回笼率低下的现象时有发生，严重影响了我国金融市场的发展。所以房地产企业要想扩宽自身融资渠道，提高直接融资比重可以成为促进房地产企业融资多样化的首要备选方案。在融资时合理规划融资规模，确定多个融资方案，合理融资，循序渐进提高直接融资比重，逐步减少对银行等外来资本的依赖性，切实提高项目建设融资渠道的安全性与可靠性。

2.2完善房地产企业发展法律法规

我国相关法律法规的不健全也是影响房地产企业健康发展的主要因素之一，当前我国现行的法律法规中，比如银行法、合同法、建筑法、商业法、公司法、民法对于开发商和个人的行为没有提出明确约定，也鲜少有涉及房地产信贷和金融条款的规定，因此很多不法商家和个人利用法律的空隙制造假文件来片区信贷资金，官商勾结在建筑审批环节造假导致资金流失的现象时有发生。因此要合理优化拓宽房地产企业的融资渠道必须要依托于国家完善的法律办法规，将房地产信贷纳入法律条文规定的范畴当中，明确规范房地产开发商的融资行为，规定地产投资方的权利与义务，对于在融资过程中出现的违法行为按照规定给予严厉的刑事及经济处罚。除了要完善法律法规，国家的执法部门也要依法加强监督和管理，做到有法必依、执法必严、违法必究，以个人的实际行动维护法律的尊严，促进房地产融资渠道的合理化发展。

2.3建立个人企业信用制度，完善二手交易市场

国有银行或私人信贷机构在向房地产企业或个人审批贷款时，常常需要对企业和个人的信用制度进行审核，然而我国的个人信用体系并没有建立发展起来，个人信贷体系中存在很多漏洞缺陷。商家和个人利用虚假信息和资料申请贷款时，信贷机构在一期审核时因为没有完善的个人信用资料库往往不能发现潜在的错误，不法分子凭借不完善的手续骗取大量银行资金，使银行蒙受大量经济损失。除此之外房地在进行各种融资时往往将自己名下的楼盘作为抵押，当房地产企业无力偿还贷款时，房产就自然划分到银行名下，这在很大程度上保障了银行等放贷方的利益，但是这些房产的再次交易需要以健康的二手房市场作为保证，否则就很难将房产转化为资本。因此要合理优化房地产企业的融资渠道，不仅要建立完善个人企业的信用制度，使各项审批手续都有确切真实的数据作为依托，还要完善二手房交易市场，规划出一条完整的资金链条，促进资金的合理流转。

3、结语

我国的房地产企业一直深受国家宏观经济政策的影响，近些年来传统单一的融资渠道弊端日益暴露，所以房地产企业要想实现突破性发展必须合理优化自身融资渠道，推进融资方式的多样化健康发展，为企业进步打下良好的资金基础。

拓宽民营企业融资渠道刍议 篇12

一、民营企业融资难的原因

1.民营企业一般具有明显的家族特点, 家族成员把持企业的重要岗位, 发展眼光相对短浅, 产品的市场竞争力不强, 抗风险能力弱。由于民营企业普遍存在因经营规模小、财务不透明、自有资产少等原因所导致的信息不对称、抵押担保难、交易成本高等问题, 从而使得它们很难从正规金融机构获得足够资金。大部分民营企业在银行没有账户, 或者账户上余额比较少, 日常主要依靠现金交易, 这使银行无法通过企业资金的长期流动, 来判断企业的生产经营和信用状况。

2.企业产品在品牌市场的知名度不高, 企业整体技术水平不高, 市场营销能力弱, 市场占有率低, 经济效益较差, 管理制度不够健全, 内部治理结构不够规范, 人员素质较差, 财务报表透明度低, 缺乏权威机构验证。

3.民营企业数量大、规模小, 每个企业所需贷款资金少, 但经办环节、发放程序都不能少, 银行贷款成本高。投资者对中小企业所付出的信息成本、违约风险成本和监督成本要高得多。

4.在当前的银行体系当中, 国有银行的垄断地位并未根本改变, 政府的隐含担保使国有银行仍然把国有企业作为其主要的贷款对象。并且) *0的金融机构认为, 私人企业贷款比国有企业贷款有更高的违约率。银行为了确保资金的安全, 往往要求有足够的担保物后才发放贷款。而在担保物的选择上, 银行更倾向于不动产抵押, 而不动产恰恰是民营企业所缺乏的。

二、解决民营企业融资难的对策

1.民营企业自身应不断进取

民营企业应该建立完善的企业法人治理结构, 形成企业内部的权力制衡机制, 从制度上保证企业信息传递的准确性和及时性。规范财务制度并增强财务信息的透明度, 应建立健全完善有效的企业内部会计控制制度, 保证企业财务信息的真实性和可靠性。注重企业的信用建设, 扩大企业的社会信誉度。与一两家商业银行建立长期关系, 保持信息交流畅通, 这有利于银行获取和积累企业信息以及对企业实施必要的监控, 增加银行对企业的认知度, 从而降低贷款难度。Harhoff, Krting (1998) 的实证研究发现, 德国的中小企业大部分与一两家银行建立了长期的借贷关系, 许多中小企业从一家银行获得的贷款超过其总贷款额的2/3。并且银企间贷款关系的持续时间与企业贷款的可得性成正相关, 银企关系融洽的贷款利率相比其他银行的贷款平均利率也更低。

2.推进中小企业产业集群

产业集群可以促进民间融资发展, 集群内的企业主可以通过私人关系借贷, 双方由于地缘关系相互了解, 信息不对称程度降低, 借贷的风险较小, 还能够相互间进行赊账或延期支付加工费, 利用商业信用融通资金。产业集群的形成使企业逃废债务的可能性减少, 降低了银行的交易成本和金融机构的风险。

3.大力发展中小企业板块, 适时推出创业板块

中小企业中民营企业占据主导地位, 目前新《公司法》和《证券法》已将发行上市条件降低, 应积极推动制度创新, 扩大中小企业板块规模, 支持更多中小企业尤其是高科技企业进入资本市场。加大中小企业板块的创新力度, 提高中小企业板块上市的整体质量和形象。积极研究, 适时推出创业板块市场。这样, 民营企业才能降低资产负债率, 才能向商业银行提供足够的抵押担保物。

4.完善动产担保制度

目前, 民营企业的资产更多是以应收账款、机器设备和存货等动产形式存在的, 应建立和完善中国的动产担保制度, 扩大动产担保范围, 建立统一、高效、低成本的物权担保制度, 使动产担保融资得到广泛使用。完善各种有利于民营企业发展的法规, 保证其与国有企业拥有公平竞争的环境。股份制银行和城市商业银行针对中小企业推出了存单融资、仓单质押、知识产权质押等支持中小企业发展。

5.给民间借贷以合法的金融身份

在银行提出的第一责任人、贷款终身责任制下, 信贷人员为了追求安全最大化, 对民营企业选择了消极的“惜贷”和“拒贷”。非正式融资是目前民营企业融资的主要方式, 有学者对温州中小企业实证研究证实, 中小企业对民间金融的需求较大, 民间金融组织与中小企业存在长期互动关系。大力发展中小金融机构, 建立和完善我国的中小金融机构体系能从根本上改善我国中小企业融资困境。政府需建立多元化的中小企业融资服务体系, 引导民间金融组织逐步演化为规范化运作的定位于民营企业融资服务的民营金融组织, 才能有效弥补民营企业的债务性融资缺口。

6.制定民营企业融资的法律, 从法律层面支持民营企业融资

从发达国家的经验来看, 政府提供的融资公共服务对中小企业融资的积极作用主要体现在以下几方面:其一, 针对中小企业融资的法律、法规体系及市场维护制度, 确保了各种融资渠道的畅通和融资市场的规范有序。其二, 专门的政府部门及相应的分支机构, 负责制定各种支持政策为中小企业提供资金、技术、管理等方面的指导与扶持, 特别是致力于拓展中小企业融资渠道。第三, 政府建立的信息服务体系降低了单个企业信息收集的成本。

7.建立健全社会信用体系, 逐步建立社会担保机构

一个完善的投资环境必须有一个完善的市场信用体系, 建立一个与国际接轨的有效的社会信用体系有助于优化我国的投资和贸易环境, 降低社会交易成本, 有效地防范各类交易风险。有资料表明, 中国因企业信用缺失每年造成的经济损失高达5855亿元, 占我国GDP的10%-20%。建立中小企业信用信息基础数据库, 增强企业信用意识, 逐步缓解银企信息不对称问题, 才能提高企业融资的可获得性, 让诚信企业获得高质量、高效率的融资服务。

在当前建立社区担保机构是一个风险和成本均较低的选择。山东省广饶县创造性地将当前农村中广泛实施的农户联保形式嫁接到工业经济领域, 通过政府入股, 会员企业交纳风险保证金, 资产抵押等形式多层次筹措担保基金, 创造性地组建了一家按市场化模式运作的中小企业互助担保机构———广饶县中小企业互助担保协会, 走出了一条“政府引导、企业自愿、互助合作、银企携手、共同发展”的新路子。

8.发展风险投资组织

银行仅仅是一般的企业债权人, 企业一般债权人只能享受收回本金和按事先约定的利息率收回利息的权利, 既没有参与企业经营管理的权利, 也没有参与企业收益分配的权利?而企业的所有者通常既具有参与企业经营管理的权利, 也具有参与企业收益分配的权利。风险投资企业一般采取有限合伙制, 它不仅仅是一般的企业债权人, 而且它还是企业股东, 能参与企业的具体经营活动, 这样就有利于风险投资组织了解企业的内部信息, 实施适时监督, 把监督活动内化, 降低了监督成本;在人力资本配备方面, 风险投资组织拥有风险投资专家, 能识别投资项目的技术风险、财务风险, 能依据专业知识参与企业的具体运作, 投资更具专业性。

参考文献

[1]王爱俭.拓宽民营企业直接融资渠道[J].中国金融, 2008, (7) .