财务分析体系

财务分析体系（共12篇）

财务分析体系 篇1

财务风险是每个企业必然需要承担的一项企业风险。2008年随着雷曼兄弟的轰然倒塌, 金融危机逐步席卷全球, 不少大型企业遭受重大损失, 部分企业纷纷倒闭, 一大原因是企业没有很好地设置财务风险预警体系或者该体系本身不起作用。时至今日, 我国经济逐步进入缓冲期, 信贷的紧缩让企业不得不进一步完善企业财务风险预警体系。

1 企业财务风险的内涵、特征

一般而言, 企业财务风险的定义可以从宏观和微观两个层面解释。宏观财务风险主要是企业在进行各项财务事项中, 因企业内部与外部环境的信息不对称, 导致的各项难以预计和难以防范的预期财务收益与实际财务收益之间的偏差, 它短期内会给企业的现金流带来损失, 长期中形成阻碍企业正常发展的制约因子。微观上的财务风险是企业由于举债等事项对企业财务成果带来的不确定性风险, 它的形式不仅限于借债, 还可以包括筹资风险、投资风险、资金流动风险、借债风险、现金管理风险等等。

根据企业会计准则和有关法律规定, 企业会计采用权责发生制, 企业财务管理遵循有效性、客观性等原则, 这就使得企业在评价自身财务风险的时候会尽可能广泛地将可能发生的风险都加入到财务风险中。因此企业财务风险的范围是广泛的, 其特征主要表现如下:

(1) 企业财务风险全面且广泛。由于企业财务管理工作涉及到企业运行、经营、管理的方方面面, 只要存在资金活动, 都会与财务工作具有一定的联系, 工资、存货、投资、筹资等。而有财务事项, 必然有发生资金风险的可能性, 所以企业财务部门往往视各项财务工作都具有财务风险, 财务风险由此而变得广泛且全面。

(2) 企业财务风险是客观性、主观性的结合。企业会计制度明确规定会计工作必须具有客观性, 当然, 企业财务风险的评价也具有很大的客观性, 非企业内部财务引起的风险不能列其为财务风险。但与此同时, 企业的管理者、财务工作者都是具有一定主观评判能力的个体, 在面对不确定的时候, 为了尽忠职守, 保证企业利益必然小心谨慎。

(3) 企业财务风险的不确定性。既然是风险, 当然具有不确定性, 而企业财务风险是建立在财务管理体系上的不确定性, 主要指的各项财务活动涉及到资金方面的不确定性, 会给企业财务造成一定影响的可能性。这些不确定性, 不仅仅会使得财务工作发生困难, 也会导致企业整体发生损失。

2 企业财务风险预警体系的构建

构建企业财务风险预警体系是建立在充分理解企业财务风险内涵和特征的基础上。目前, 一般性的企业财务风险预警体系的构建方式是企业财务部门通过财务资料、计算公式、资金状况对企业自身的财务风险进行评价。那么, 就相当于自我深思、自我审查、自我反省的预警方式。当然, 这并不是企业财务人员信手拈来、随意构建的风险预警体系, 而是通过大量的企业财务数据指标及计算方法测算得出的。

企业财务风险指标大体上可以分成4类: (1) 财务状况指标, 比如流动资金比率、现金比率、现金流动资产比率、主营业务利润、所有者权益增长率等直接涉及到财务资金状况的指标。 (2) 企业经营性指标, 衡量的是企业运行和经营的状况, 从收入层面来分析财务风险程度, 比如坏账率、资产周转率、投入产出比、不良资产、主营业务净收入比等等。 (3) 财务结构设置合理性指标, 它关系到企业资产、负债、权益是否合理, 整体上是否出现偏差, 如流动资产率、资产负债率等。 (4) 管理层面指标, 包括企业内部控制执行程度、管理层决策效率指标, 衡量企业的管理风险等, 它可能会成为企业未来的财务风险, 须提早警惕。

几乎所有较为成熟企业都会拥有评价自身财务风险的预警体系, 从企业自身出发作出适当的评价。只是由于企业规模大小不同, 财务管理体系的完善程度, 管理层对财务风险重视程度的不同, 或由于企业设立财务预警体系的必要性不一致, 各企业自身的财务风险预警体系的完善程度有所不同。

33E绩效评价体系的阐述与运用

俗话说:“当局者迷, 旁观者清。”即使企业拥有一套较为完善的自身财务风险预警体系, 但只是依据了企业自身的财务数据, 通过财务工作人员的分析来对风险进行控制, 这属于内部化财务风险预警体系构建。想要做到更为全面、完善的风险预警体系, 需结合外部因素综合分析。

新型的财务风险预警体系, 包括定性分析和定量分析。定性分析是企业内部管理层和财务人员对企业财务风险的大致感性认识, 也需要外部专职机构、财务专家通过调查、阶段分析等方式来对企业财务风险进行综合评价。定量分析则是通过对已经构建的财务风险预警体系的指标进行评价和筛选, 运用数理方法、统计方法、建立结构模型, 量化分析预警体系设置的合理性, 并对整个财务风险做出综合性评价。政府部门绩效评价最为常用的就是3E评价体系, 这对评价企业财务风险预警体系是一种有效的借鉴方向。

3 E绩效评价体系, 是绩效评价最为基本的方法, 一般用于评价政府部门的项目实施情况、对资金的利用情况, 也可以评价政府部门职能是否得到合理的发挥。目前绩效评价已经广泛用于机关事业单位、高校财务、银行、证券等领域, 得到了进一步完善和发展。对于企业财务风险预警体系的构建, 运用3E评价体系可能起到事半功倍的效果。

4 利用3E原则分析财务风险预警体系

3E绩效评价体系, 分为3个方向的大指标, 即经济性 (Economy) 、效率性 (Efficiency) 、有效性 (Effectiveness) 指标。三大指标的作用方向显然与企业追逐利益最大化的目标一致, 可以说, 政府项目的绩效评价正是来源于企业式管理原则。顾名思义, 经济性指标是评价项目设置是否可以带来经济性利益, 效率性指标是评价项目实施的效率程度, 有效性指标是评价项目结果是否有效。对于财务风险预警体系评价, 3E原则当然适用, 而且可以弥补企业财务设置中的不足, 发挥重要的导向性作用。

在经济性、效率性、有效性这3个目标性指标下, 企业需要分别设置一系列与之对应的结构性指标, 也就是具体的指标评价树, 针对企业的财务状况、资金状况、运行状况、项目实施状况、外部环境、财务优劣势等来具体设置评价指标。例如, 在经济性指标下, 就可以设置“本期项目实施情况———完成比率”、“主营业务收益———成本比”、“发生财务风险可能造成损失的数额”等结构性指标;在效率性指标下, 可以设置“资金回收率”、“成本回收时间”、“项目开发时间与进度”等结构性指标;在有效性指标下, 可以设置“项目实施的可能性”、“内部控制执行程度”、“财务风险事故发生率”等结构性指标。在设置指标树的时候, 不需要考虑获得有关数据, 而是要将更为全面的信息加入到指标树中, 使其“枝繁叶茂”, 评价更为全面。三大原则性指标是整个绩效评价的主线和支撑, 而结构性指标的设置才是关键环节, 企业一方面可以结合企业自身财务风险预警体系的各项指标, 另一方面需要加入企业外部因素指标、行业指标, 这些需要利用专家或者专职机构的协助。

在建立评价体系之后, 需要对各个结构性指标进行权重赋值, 这也是需要财务专家、学者、机构等凭借经验设定的。特别是权重的设置, 直接影响到最终分数的多少, 这是要企业与被雇佣者双方共同协商确定。通过计算得出最后的分值, 再与标准分数进行比较, 或者与前几期评价分值进行比较, 最后定量地分析企业在设立财务风险预警体系中存在的优势和劣势。财务风险预警体系不一定需要运用3E评价体系, 它可以完全由企业本身财务人员进行构建, 而3E评价体系的加入, 可以进一步完善企业财务风险预警体系, 取长补短, 使其发挥更理想的风险预警作用, 保障企业财务安全。

5 结语

政府在管理国家事物过程中, 对财务支出收入、项目投资收益的绩效评价是必须进行的, 而企业财务风险预警体系构建是企业长期生存发展所必须的。虽然企业比政府更具有逐利性, 它本身追求的就是利益最大化, 但在经营管理过程中, 未免会出现“妄自尊大”、看不清事实的情况, 即使是自身建立的风险预警体系也可能不起作用。把3E绩效评价体系加入到企业财务风险预警体系中, 来客观地评价企业将要面临的风险, 这是一种非常有效的途径, 也是一种政企机制结合的创新。

参考文献

[1]杜明靖.影响企业员工绩效的激励因素分析[J].商业经济, 2013 (5) :83-85.

[2]韩建明.浅析我国民营企业的绩效管理[J].生产力研究, 2009 (21) :215-217.

[3]陶晓峰.后金融危机时期企业财务风险预警机制构建[J].商业时代, 2012 (2) :101-102.

财务分析体系 篇2

摘 要：中国经济的快速发展对企业提出了新的要求，企业作为市场的主要组成部分，在国家经济中占有重要的地位，在新的形势下，企业追求利润的最大化成为企业发展的目标，而企业财务分析体系作为企业信息分析的重要资源，在企业中占有重要的地位，就从当今企业财务分析体系的现状入手，提出了完善企业财务分析体系设计的方法和措施。

关键词：企业;财务分析;体系设计

企业的财务分析体系作为企业信息分析的重要资源，为企业的发展提供着重要的保证，它可以为企业的决策者提供重要的财务分析数据资料，为企业的领导作出正确的决策，把握住企业的正确发展方向，实现企业经济利益的最大化具有保障作用。

杜邦财务分析体系发展模式思考 篇3

一、在杜邦财务分析体系中纳入权益资金成本

传统杜邦分析体系的公式“权益净利率=净利润÷处所有者权益”中，“净利润”是通用利润表中的“净利润”，既未考虑债务成本，也未考虑所有者权益的资金成本。在对传统的杜邦分析体系进行了较大的改进后，改进的杜邦分析体系将企业活动分为经营活动和金融活动两个方面，由于金融活动（包括金融资产和金融负债）是和利息（债务的成本）紧密地联系在一起的，因此，它考虑到了债务的成本，却忽略了所有者投入资金的机会成本，即权益资金成本。忽略了权益资金成本，就等同忽略了经济增加值（EVA）。EVA的计算公式为：EVA =稅后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－债务成本－权益资金成本。EVA考虑到了权益资金成本，本质上是经济利润，而非传统的会计利润，即力图在对传统企业净利润观点进行更正的基础上更加真实地反映出企业的真实利润。EVA充分考虑到了债务成本和股东投入的机会成本，综合考核了资本的使用效率。由于经济增加值未考虑企业资本规模的绝对值，因此，从资本的投入产出角度而言，得出相对指标：净资本增值率（EVA0E）= EVA÷权益资本。其计算公式为：EVA0E=EVA÷E=［NOPAT－Kd（1－T）×D－KEE］÷E=（RP－KEE）÷E= RP÷E－KE。其中，E表示权益资本，NOPAT表示税后经营净利润，Kd表示计息负债资本成本率，D表示债务成本，T 表示所得税税率，KE表示权益资本成本率，KdD表示债务成本，KEE 表示权益资金成本，RP表示经过会计调整和税收调整后的息税后营业利润。这样，在杜邦分析体系中增加了EVA0E指标，忽略的权益资本成本被引入杜邦分析体系后，仍保持了权益净利率是评价企业运营的核心指标，同时，又关注到了企业的权益资本成本，最真实地体现股东的权益，并积极地促进股东价值最大化。

二、在杜邦财务分析体系中补充现金流量表数据分析

改进的杜邦财务分析体系对通用的三张报表进行了调整，通过划分经营活动和金融活动，编制了改进的资产负债表、改进的利润表和改进的现金流量表。在改进的杜邦分析体系中，前两个表中的数据通过各种比率的分解，得到了较为充分的应用，而对改进的现金流量表，只是列示了编制方法，却忽略了现金流量表数据分析的重要性。保持较低的现金流的后果是流动资产无法收回，坏账大量增加，甚至整个企业无法运转而破产；保持较高的现金流，企业内部的资金过量，会使企业的盈利能力下降。我国在1998年颁布的《企业会计准则——现金流量表》中规定，从1999年起，企业必须编制现金流量表，而且作为对外三大主表之一。虽然，改进的现金流量表被纳入了杜邦财务体系的范围，但是缺乏对现金流量表数据的分析。因此，伴随着人们对现金流量的日益关注，将现金流量表或改进的现金流量表数据分析纳入杜邦财务分析体系，将是一个必然趋势。重要的现金流量比率指标包括：（1）以现金为基础的偿债能力分析。见表1。对于偿债能力分析，以现金为基础的会比以收益为基础的更为可靠。具体可从现金流量比率、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比三个比率上来分析。其中，前一个比率偏重于企业的短期偿债能力，后两个比率偏重于企业的长期偿债能力。（2）以每股收益为最终指标的比率关系。该比率关系为：每股收益=权益净利率×每股净资产；每股净资产=每股现金流量÷现金流量债务比÷（权益乘数－1）；每股现金流量=经营现金流量÷普通股股数，从公式可以看出，该比率关系具有综合性较强的特点。一方面，根据比率公式“每股净资产×权益净利率=每股收益”，可以将现金流量的数据和权益净利率紧密地联系在一起，用“每股收益”指标反映出来。另一方面，通过“每股现金流量”和“现金流量债务比”，把现金流量与股数和债务总额的相对数都反映出来了，对现金流量的整体情况具有较强的分析性。对于该比率关系，应当主要采用比较分析法和因素分析法中的连环替代法进行分析。比较分析法主要通过与类似企业的横向比较或对本企业的数据进行纵向比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异。运用连环替代法，可以分析出各主要的因素（每股现金流量、现金流量债务比等）对分析指标（每股收益或每股净资产）所产生的影响。

三、在杜邦财务分析体系中增加平衡计分卡指标

一直以来，杜邦分析体系只是重点强调财务数据的结果和各种财务指标的内在关系，分析问题时也只是单一地从财务上去寻求原因，而忽略了与企业未来盈利增加能力密切关联的战略、愿景等非财务指标。这也就意味着，杜邦分析体系更多地集中在公司当前的财务层面，却忽略了与公司长期发展有较大影响的因素，如新产品研究与开发、核心竞争力、产品线拓宽、价值链优化等。而平衡计分卡正好弥补了这一缺陷。而平衡计分卡（Balanced Scorecard）是由哈佛大学教授Robert Kaplan与诺朗顿研究院的David Norton创建。其将组织的愿景转变为一组由四项角度（财务视角、顾客视角、内部业务流程视角、学习与成长视角）组成的绩效指标架构来评价组织达到目标的程度。增加平衡计分卡的指标分析体系，就意味着包括战略、愿景在内的非财务指标也融入了杜邦分析体系中，即企业可以从改善成本结构、提高资产利用率、增加收入机会和提高客户价值入手，在客户层面、内部流程层面和学习与成长层面寻找财务结果背后的原因和改进途径。

与杜邦分析体系的核心指标“权益净利率”一致，平衡计分卡也是以股东利益为核心的，不过由于其更注重企业的愿景等未来因素，因此，是以长期股东价值为中心指标。在谢志华主编的《财务分析》一书中，列示了平衡计分卡的通用战略地图。战略地图包括财务层面、客户层面、内部流程层面、学习与成长层面。财务层面以长期股东价值为中心，以改善成本结构、提高资产利用率、增加收入机会和提高客户的价值为提高长期股东价值的途径；客户层面包括价格、质量、可比性、选择、功能、服务、伙伴关系、品牌和形象；内部管理流程层面包括运营管理流程、客户管理流程、创新流程和法规与社会流程；学习与成长层面包括人力资本、信息资本和组织资本。各层次呈现递进的关系，共同为提高企业的长期股东权益而努力。四层次的递进如图1所示。将平衡计分卡引入杜邦分析体系，就能使财务分析与公司愿景和战略等非财务指标紧密的结合在一起。借鉴平衡计分卡的指标体系来完善杜邦分析体系，使公司绩效考评体系更全面、更合理、更能体现公司股东的战略意图。

参考文献：

［1］谢志华：《财务分析》，高等教育出版社2009年版。

［2］张瑞稳：《杜邦财务分析体系的改进及应用探讨》，《技术经计》2001年第9期。

［3］中国注册会计师协会：《财务成本管理》，中国财政经济出版社2010年版。

［4］东奥会计在线组编：《财务成本管理》（轻松过关1），北京大学出版社2010年版。

杜邦财务分析体系 篇4

财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是一种判断的过程,旨在评估企业现在或过去的财务状况和经营成果,起主要母的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。

杜邦财务分析体系,最早由美国杜邦公司使用,故名杜邦财务分析体系。其基本原理是利用几种主要的财务比率之间的关系综合分析企业,其基本思想就是讲企业净资产收益率分解为多项财务比率的乘积,这样使得复杂且繁多的财务比率更为清晰,调理更为突出,为报表使用者更好的了解企业的经营状况。因其比较符合公司的理财目标,以及有利于委托代理关系,所以杜邦财务分析于1919年创立以来,已经有了近百年的历史,在实际工作中依然是一种比较主要的财务分析的方法。

决定权益净利率(ROE,return on equity)的主要有三个方面,销售净利率(反应了企业的盈利能力),资产周转率(反应了企业运营能力)和权益乘数(则反应了企业的财务杠杆)。

二、杜邦财务分析体系的缺陷

(一)指标的技术缺陷

净资产收益率是一个综合性比较强的财务分析指标,是杜邦财务分析体系的核心,净资产收益率=利润/资产总额,这里的资产总额包括其他流动资产,现金有价证劵,应收账款,存货。单纯考虑净资产收益率的杜邦财务分析体系,管理者可以通过增大分子即基于现有的资产(而不是资产总额)去获得更多的利润,或者减小分子即减少投资额度,来增加净资产收益率。当管理者面对投资项目低于公司现在的资本报酬率,却又高于资本成本的时候,管理者很有可能放弃这项投资,虽然可以给企业带来更多的利润,但是却降低净资产收益率。有时候管理者为了单纯提高净资产收益率,使得公司放弃很多有利可图的投资机会,甚至会使得公司的经营状况继续恶化。

权益乘数表示企业的负债程度,反应了公司利用经营杠杆进行经营活动的程度,权益乘数=1/(1-资产负载率),管理者为了增加权益乘数进而提高权益净利率的话,根据公式可以尽可能的减小分母,即增加资产负载率,根据公式,管理者为了公司最佳的经营状况和财务状况(即权益乘数的最大化),可以使公司的资产负债率为接近百分之百,可是现实社会中,过高的企业负债率会使得公司陷入信用危机,对于债权人来说,负债率越高则表示企业的经营风险越大,如果面临破产,企业将无法保证债权人的利益,公司过高的负债率当出现经营状况,破产的时候将无法偿付企业的负债,这并不符合债权人的利益。

从净资产收益率看,如果社会中,并没有高于企业净资产收益率,但是高于资本成本的项目(这也是现在社会中比较普遍的现象,尤其对一些自身拥有盈利丰厚项目的企业),为了提高权益净利率的话,资产负载率为0的时候为最佳,如果企业去投资其他低于企业本身净资产收益率的项目,虽然可以给企业增加利润,但也会降低净资产收益率指标。但是而从权益乘数上看,企业的负债率则是越高越好,这是互相矛盾的,从数据上并无法解释或者给企业管理者一个信息,什么样的企业负债率是合适的,这使得管理者有着更多的操作空间和人为影响,但是公司的正常运营管理者有着很大的影响,但是不是起着决定性作用,企业的正常运营是公司根据自身财务状况和运营状况来调整的。从企业债权人的角度看,资产负债率越低越好,债权人的权力越有保障,这部分符合了债权人的利益,但是如果企业只是专注于部分盈利项目,这不一定可以保证债权人利息,所以从另一个角度,也不全部符合他们的利益。从企业的所有者和经营者的角度来看,却希望该指标高些为好,这样一部分有利于筹集资金扩大企业规模,另一方面有利于财务杠杆增加所有者获利能力。在杜邦财务分析体系中,指标并没有说明,而且两个指标对于企业负债率,给予的目标则是相反的,这并不符合一个分析体系应该有的严谨。

(二)不能很好的反应财务状况

在杜邦财务分析体系中,销售净利率影响着权益净利率。以企业的最终经营成果——净利率来衡量企业受益,而计算利润既要扣除经营成本,又要扣除融资成本(利息支出)和所得税税额,从而使销售净利率和总资产净利率既受经营效率的影响,又受财务政策和所得税税率高低的影响。

(三)忽略了无形资产和风险管理

传统的杜邦财务分析体系建立在会计数据的基础之上,主要以财务指标为主,它能够综合反映公司的业绩,并与盈利组织的目标有着直接的联系,所以很容易被公司的管理者和股东接受,但是这些财务指标主要是偏重于公司内部的评估,可是忽略了对企业外部环境的分析。

三、对杜邦财务分析体系的改进

(一)对指标的改进和完善

权益净利率=总资产净利率*权益乘数

权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

权益净利率=利润/现有资产 *总资产周转率*权益乘数~~C

(现有资产,如果项目项目报酬率高于资本成本则投资的资产不算在内,如果低于资本成本则算在内)

C为企业现有的负债率/其他同类企业平均的负载率,如果大于1,则~~符号为除号,如果小于1则符号~~为乘号。

(1)上式的优点在于,把可盈利的负债剔除出分母,但是依然使盈利的利润部分作为分子,只要不低于资本成本,就可不在不增加分母的前提下,尽可能的提高分子的大小,这样避免了管理者为了单纯的数据而放弃有利可图的项目,使公司在可能的情况下为企业创造价值和利润。而权益乘数的存在,两者同时鼓励着管理者尽可能的利用负债来为企业提供盈利机会,从某种程度上,鼓励企业尽可能的利用财务杠杆使企业获得最大的利润。

(2)财务杠杆是影响企业持续发展能力的一个很重要的因素,在现实生活中很多企业最终破产倒闭的原因是资不抵债,从一定程度上说明了企业举债的负面影响,财务杠杆式把双刃剑,由于无论收益如何变化,资本成本是一个相对固定的费用,所以相对于资产报酬率而言,财务杠杆对经资产报酬率有增强作用。而C的存在,则是对企业负债额度的管理控制,高额的负债并不符合企业的目标,但是没有负债又不利于企业发展,前面的改进是为了促进企业利用负债为企业尽可能的创造利润,而C的存在则是为了控制企业的负债额度,它为企业提供了一个安全而且合适的负债率,不至于使管理者一味的追求高的权益净利率而尽可能的投资各种项目,使企业背负沉重的负债以至于使得企业破产。当C为1的时候为最佳水平,可以根据符号,企业管理者来判断是否应该增加负债或者减少负债,C提示管理者在同类企业平均负债水平,企业是一个较为安全的负债水平,在一定范围内尽可能的为企业盈利,也使得企业能有充足的资金进行日常的运营。因为当负债水平较高的时候,并不符合债权人的利益,也不利于公司的长期稳定的发展,而适当的负债水平,既不伤害债权人的利益,也使得公司符合股东利益最大化的目标,以及企业发展的目标。

(二)对财务状况不足的改进

(1)现金流量信息能够避免全责发生制下会计报表对公司盈余能力的操作,反映的信息更为真实,客观。为了使杜邦财务分析体系可以利用先进流量表的数据,个人认为不需要对已有的公式进行改动,对企业的财务状况的分析,现金流量表的数据反映的更多是企业的一种能力,例如偿债能力,变现能力等,这些数据并不能直接影响企业的权益净利率,但是它也客观影响着企业的运营,所以我认为可以在权益净利率的旁边加上现金流量的各种财务数据,净利润与经营活动现金流量比率=净利润/经营活动现金净流量。该指标主要用于说明净利润的质量,净利润在多大程度上得到了现金流量的支持,帮助管理者使用确定本年度净利润与相关现金收支净额差异的原因。该指标的比值越接近1越好。

(2)主营业务是企业取得主营业务利润的主要来源,主营业务收入的统计不包括其他业务收入,投资收益和与营业外的收入项目。考虑到主营业务的重要性,将主营业净利率分解为主营业务利润率*主营业务比率倒数。这样,从这个比率就可以比较直观的看出企业中主营业务在整个业务中的比率,这样使其他非主营业务利润对权益净利率影响得意回归到一个可接受的水平。企业的发展和生存,主要还是通过主营业务收入,天上掉馅儿饼的事情并不是每年都会发生,就算发生,这种意外的收入并不能体现公司的实际运营能力和盈利能力。

(三)添加会计报表以外的财务信息

(1)新销售收入=销售收入+/-无形资产当年给企业带来的利润/损失。对于传统的杜邦财务分析体系只注重内部数据的分析,而并不注重外部环境的影响和无形资产对于企业的营运能力的影响。但是无形资产的作用在当今信息社会和诚信经营的环境下,扮演的较色也越来越重要,甚至可以说是不可或缺的一部分,企业的声誉和品牌可以说是企业的第二生命,它的价值不仅仅在于可以使企业拥有更广阔的市场资源,也可以使企业省去更多的广告费用,有时候良好的信誉可以使消费者接受企业的产品高于同类同等质量的产品,尤其是关系消费者健康和安全的食品,医药等产业。从改进的公式可以看出,改进后的杜邦财务分析体系,把评估后无形资产当年给我企业带来的利润加入到评价企业的财务数据中,从另一个角度而言,把无形资产作为资产的一部分,承认无形资产的价值,虽然无形资产的评估目前没有一个很客观的系统和分析方法,但是可以通过跟同类企业的比较,企业比其他企业同样的市场环境下,比同类企业市场占有率给企业带来的利润或者广告费用的投入差别,都可以作为无形资产当年给企业带来的利润/损失。这样使得企业的管理者不仅仅注重企业会计数据的盈利,更使得企业的管理者开始关注企业品牌和信誉的经营,不做饮鸩止渴的事情,这也符合企业长久发展的目标。

(2)风险管理有利于维持企业生产经营的稳定。有效的风险管理,可使企业充分了解自己所面临的风险及其性质和严重程度,及时采取措施避免或减少风险损失,或者当风险损失发生时能够得到及时补偿,从而保证企业生存并迅速恢复正常的生产经营活动。风险管理有利于企业树立良好的社会形象,有效的风险管理有助于创造一个安全稳定的生产经营环境,激发了劳动者的积极性和创造性,为企业更好地履行社会责任创造条件,帮助企业树立良好的社会形象。对于风险管理,这里笔者并没有很好的直接的对于公式的改进,因为风险的控制并不是一成不变的,而且如果将这个数据引入到数据中的话,对于决策个人认为会有比较大的影响,因为风险的存现,使得管理者并不能很好地做出决策,也许会影响到企业的投资和经营活动。但是不代表不可以将风险数据引入到杜邦财务分析。可以引入安全边际率,安全边际率越高则企业的销售状况越好,企业发生亏损的可能性就越小,从而企业就越安全,权益报酬率与安全边际率成正比关系。也可以引入一些对未来经营状况利弊的概率,或者财务风险的概率等,至于怎么插入到公式中,可以根据企业自身的需要对杜邦财务分析进一步改造。

四、结束语

杜邦财务分析体系的不足及改进 篇5

[摘 要] 杜邦财务分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法,广泛运用于企业的财务分析和业绩评价中｡但是随着市场环境的不断变化,传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务状况进行准确分析的要求｡本文根据传统杜邦分析体系的不足提出了改进建议,并对改进后的杜邦分析体系加以阐述｡

[关键词] 杜邦财务分析体系;不足;改进

一､杜邦财务分析体系的现行做法

杜邦财务分析体系的核心指标是权益报酬率,通过对该指标的逐层分解,形成多项具有内在联系的财务比率指标的乘积,从而全面评价企业的盈利能力､偿债能力､营运能力及其相互之间的关系｡通常用杜邦分析图来表示各种财务指标之间的关系(如图1所示)｡

通过杜邦分析图可以获得以下主要的财务指标关系的信息:

(1)权益报酬率,衡量上市企业盈利能力的重要财务分析指标,在整个杜邦财务分析体系中居核心地位｡权益报酬率越高,说明投资带来的收益越高､企业所有者权益的获利能力越强｡

(2)销售净利率,反映每1元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平,它的高低能敏感地反映企业经营管理水平｡通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平｡

(3)总资产周转率,是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标｡周转率越大,说明总资产周转速度越快,反映销售能力越强｡企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加｡

(4)权益乘数是股东权益比率的倒数,它是指资产总额相当于股东权益的倍数,表示企业的负债程度｡权益乘数越大,说明企业负债程度越高,也说明企业向外融资的财务杠杆倍数越大,企业将承担较大的风险｡

二､传统杜邦财务分析体系存在的缺陷

尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面､系统､综合地反映企业的财务状况,但是,随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处｡

(1)没有进行企业发展能力的分析,不利于企业的可持续发展｡一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力､营运能力､盈利能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者｡随着市场竞争的日益激烈,企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展｡因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜｡

(2)用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况｡由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果｡同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益｡从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量｡

(3)忽视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低｡众所周之,资产负债表､利润表和现金流量表是企业进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况､经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可｡传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表｡前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策｡而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价｡

(4)缺少成本管理数据信息,不利于企业的全面管理｡传统杜邦财务分析体系,是从财务会计的角度对各种指标进行构造和分解的,没有充分利用管理会计系统的数据资料｡比如销售净利率的高低决定权益报酬率的高低,而提高销售净利率的根本途径是进行成本控制｡管理会计就是在对成本进行有效分解的基础上发展起来的,能够为成本控制提供有用的数据资料,因此可以考虑引入本量利分析中的相关指标并对其进行合理分解,来弥补这一不足｡

(5)没有反映企业的风险,不能进行风险预警｡在激烈的市场竞争中,企业的经营风险是不可避免的,且经营风险会导致财务风险,但是传统的杜邦分析体系未能反映企业的经营风险及财务风险｡在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应｡

三､杜邦分析体系的重构

根据以上对传统杜邦分析体系缺陷的分析,本文对该体系进行完善,完善后的杜邦分析体系如图2所示｡

1.新的杜邦分析体系以可持续增长率为核心

可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续｡该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析｡

2.对资产报酬率财务指标进行重新分解

在传统杜邦分析体系中,直接利用“销售净利率”,并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比,但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标｡本文加以完善的杜邦分析体系避免了这种影响,弥补了这一缺陷,将资产报酬率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”,并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”;将“销售净利率”从管理会计的角度进

一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量｡

3.引入现金流量指标

在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析｡

例如,改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中,引入“每股净资产”这一指标,并将其分解为“每股营业现金流量”､“权益负债比”和“债务总额与现金比”｡“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值､增值的情况｡“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力｡“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构,显示财务杠杆的利用程度｡“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承担债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标｡经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本结构是否合理｡

4.新的财务分析视角

新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解,强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能｡

例如,将销售息税前利润率分解为销售息税率和销售净利率之和,并将销售净利率进一步分解为“边际贡献率×安全边际率×(1-所得税税率)”｡其中边际贡献率可再分解为“边际贡献÷销售收入”;安全边际率可再分解为“安全边际÷现有正常销售量”,从本量利的角度展开分析,从而确保了分析更加全面｡

又如,引入财务杠杆系数｡财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小｡财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷｡在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项｡当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用｡

四､新的杜邦财务分析体系的优点

(1)反映了企业财务管理的需要,为投资者､债权人及企业管理者最大限度地解决问题作出正确的财务决策提供便利｡改进后的杜邦分析体系中,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改进后的杜邦财务分析体系更加全面､系统､合理､正确｡利用新的杜邦分析体系进行财务分析,可以全面反映企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力;可以充分利用企业的资产负债表､利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于避免从财务会计这单一视角进行财务分析的局限性｡

(2)将成本指标引入杜邦分析体系,直接体现了成本控制和扩大销售收入的重要性｡影响销售净利率的主要因素是销售收入与成本费用｡因此,提高销售净利率有两个主要途径:一是扩大销售收入,二是进行成本控制｡销售收入的提高,一方面有利于提高销售净利率,另一方面也是提高总资产周转率的必要条件和途径｡而降低成本费用也是现代企业努力的方向｡利用新的杜邦财务分析体系可以研究企业成本费用的结构是否合理,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据｡

总之,修改完善后的杜邦分析体系既保留了传统系统中的分析思路,又引入了可持续发展率､现金流量指标及管理会计数据信息,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接揭示各种影响企业经营问题的因素｡因此,新的杜邦分析体系提高了财务分析质量｡

主要参考文献

浅谈我国企业财务分析指标体系 篇6

关键词：财务分析；指标体系

1 我国企业财务分析指标体系的现状

尽管在20世纪初财务分析技术出现了许多重大突破，但是财务分析成为一门独立的学科还是始于50年代，现代财务分析为企业有效控制成本和制定合理的营销战略提供依据。

1.1 财务分析的内涵 著名经济学家马克思曾在解读经济分析原理时涉及过财务分析，与此同时并奠定了其理论基础。很显然，我们在研究分析财务指标的变动时，必须要考虑财务分析可能会对其产生的积极或者是消极的影响。在财务管理这个大理论中，财务分析也是必不可少、影响深远的一环，为组织的监督管理提供全方面的信息，融合在组织整个财务管理链中。

1.2 财务分析指标体系的内容 ①偿债能力指标，顾名思义，偿债能力就是企业偿还债务的能力，企业能否用其资金偿还背负的到期债务，是企业能否生存和发展的关键。②营运能力指标，营运能力指的是企业经营运行的能力，企业利用自身拥有的各项内部人力和物力资源等通过有效的配置来影响组织目标实现的能力。③盈利能力指标，盈利能力通俗来讲就是企业获取利润的能力，企业在其能力范围内通过各项业务的开展和商业活动的进行使其原有的资产得以增值的能力。④发展能力指标，发展能力指的是企业的发展潜力，是对企业持续经营发展状况以及发展潜能的一种预测，也称增长能力。

1.3 财务分析指标体系的设置原则和要求 ①财务分析的原则最初起源于对其实践经验的提炼与概括，它是进行财务分析的指导规范。分析的主体为了实现财务分析的目的、保证分析的质量，应该遵循以下原则：a目的明确原则；b 实事求是原则；c 成本效益原则；d 定性分析与定量分析相结合原则；e 全面综合分析原则；f 可理解性原则。②财务分析的总目标是要分析与评价企业的财务能力，为了财务分析总目标的实现，必须保证财务信息的质量，财务分析应该满足以下要求：a区分不同分析主体的目的要求。b收集整理符合财务分析要求的信息资料。c采用灵活多样的分析形式。

2 我国企业财务分析指标体系存在的问题

2.1 财务报表数据信息的失真，对财务分析结果使用者造成误导 企业进行财务分析的数据来源于企业的财务报表，财务报表数据是否真实完整，对企业财务分析指标的准确性产生直接影响，由于诚信的缺失和利益驱使，信息失真的现象在企业中凸显，尤其反映在财务统计中。因此，根据财务报表分析得出的結果往往不够全面。

2.2 企业无形资产的分析指标缺失 企业在进行财务分析时，主要考虑了其拥有的存货和固定资产这类的实物资产，而忽视了可以说更为关键的、企业必不可少的无形资产。无形资产才是企业在经济社会得以持续发展和增长的源泉，是企业的生命力所在。在我国，财务分析的指标中并没有能够反映无形资产价值的部分，这是相当大的一个缺陷，使得财务分析的结果在实际应用过程中效果不佳。

2.3 企业生产经营未能得以完全体现 经济社会剧烈变化，使得竞争在加剧，企业在这样的外部环境中所要承受的压力和风险的程度加深。而目前企业财务分析指标体系还停留在过去的水平，与现在的市场环境和企业发展状况很难相协调，具有很大的局限性，不能全方位地反映企业的运营活动。科技水平的提高、产业的战略转型、企业内部管理策略、文化等等信息，都未能全面地、准确地记录在企业现在的财务报表中。

2.4 未能衡量企业发展的可持续性 在衡量企业的长期的发展潜力时，先行的财务指标体系仅仅关注的只有利润。很显然，这样的方式忽视了企业作为社会法人所应该承担的义务和责任，企业除了考虑自身的经济利益以外，还要重视其生产经营活动与整个社会和谐和绿色自然的协调性和可持续性。如果企业在进行财务分析时忽视可持续发展的调查，很容易会使企业盲目追求经济利益的最大化，造成环境污染、资源浪费等恶劣后果。

3 完善我国现行财务分析指标体系的建议

3.1 引入多方面的信息获得渠道 分析主体除了从企业对外提供的财务报告和内部使用的成本费用报表中获取信息外，还要从多种渠道收集其他信息。①审计报告，它是财务分析主体判断公司会计信息真实程度的重要依据。②政策信息，全面揭示和评价经济政策变化及法律制度的调整对企业财务状况、经营成果和现金流量的影响。③市场信息，关注资本市场资金供求量的变化、利率的变动以及对企业投资、融资的影响，以便从资本市场环境的变化中及早发现引起企业财务风险变化的动因及其变化趋势。

3.2 引入以现金流量为基础的财务分析指标 目前我国现行的财务分析指标体系的核心指标是会计利润和投资收益率，而企业能否长期稳定的发展和增长则要看企业现金资产的周转率以及丰裕程度。权责发生制虽然被广泛应用，但也有其致命的弊端，那就是可能会存在人为造假数据的可能，所以，为了使财务分析的结果更为准确，现金流量这一关键性指标的引入非常可行。

3.3 引入非财务分析指标 纵观世界各国专家学者的指标理论及其实践经验，我们发现，相对于财务信息来看，非财务信息对企业的发展潜力更为关注，通常与影响企业长远发展的各项利害因素相关，也就是说，这些因素会直接影响到企业的战略制定和执行，具有预测的作用。为了使我国财务分析的结果更加能够适应企业的发展，相关的管理人员应该增加非财务分析指标。

3.4 引入可持续发展的分析指标 可持续发展指标的增设，能够促使企业朝着环保、绿色的方向发展，增强企业的生命力，使企业在社会效益和经济利益中寻求平衡，增强企业的社会责任感。对企业可持续发展能力的评价包括：①资源利用情况。企业能否有效利用生产能力。②环境保护工作的开展。以绿色环保为发展的基本原则，并修复污染过的环境。③公益设施的建设。本着可持续发展的基本理念，企业在公益活动上应该尽自己的一份力量，投资希望小学、山区公益等等。

参考文献：

[1]周苏庆.企业财务分析指标体系研究[D].南宁：南宁职业技术学院，2009.

企业财务分析体系设计 篇7

1当今企业财务分析体系的现状

企业财务分析的数据主要来源于会计的报表和会计的数据, 会计的报表只是反映一定时期企业的经营情况, 企业的财务报表反应的信息存在片面性和局限性, 我们应用在企业的财务分析中必然会导致企业财务分析体系的局限和不足。主要体现在:企业报表中的信息不能全面的反映企业的经济资源, 只是片面的反映能用货币计量的企业资源, 企业有很多客观的、隐形的资源在企业的报表中得不到体现, 企业的报表只是反映企业经济资源的一部分, 所以应用到企业财务分析体系之中, 就造成了企业财务分析体系的片面性和局限性。当今企业会计数据的失真现象也比较严重, 很多企业由于不能诚信经营, 在形成企业的财务报告之前, 为了使企业信息使用者对企业的经营情况满意, 人为的篡改数据, 使企业信息使用者看到的信息和企业实际的经营情况不符, 误导了企业信息使用者。另外企业的报表对未来决策的价值缺乏预见性, 企业的报表只是反映了已经发生的经济活动, 对于没有发生和没有实现的活动的信息缺乏, 同时也缺乏企业在不同经济背景下的前瞻性的信息资源, 这样就会对信息的使用者造成影响, 对于一些突发的事件不能防患于未然, 也就很难实现对现在和未来的经济发展提供有实质性的有参考价值的信息。

2企业财务分析体系的设计

企业财务分析指标作为企业财务管理的重要组成, 在企业管理中占有重要的地位, 加强和完善企业财务分析体系的设计意义深远。

2.1进一步完善企业财务报告体系

增加非财务指标的分析, 在企业的财务指标分析中除了有企业的背景和各项指标的分析, 还应该增加非财务指标的分析, 使企业的财务指标分析更趋完善、更科学。可以增加 (1) 产品市场占有率的分析, 企业的产品在市场中占有率越高, 说明企业的产品越受欢迎, 企业的营销做得越好, 企业的经营情况就越好, 企业就会在市场竞争中占有主动的地位。 (2) 劳动生产率的分析, 主要体现的是劳动者的生产效率, 单位时间内劳动者生产的产品越多, 劳动生产率就越高, 反之就会越低, 企业的劳动生产率体现的是企业的核心竞争能力。 (3) 新产品的开发能力的分析:当今企业的竞争是知识和人才的竞争, 知识、人才、新技术就成了企业无形的资产, 所以在评价企业经营业绩的时候更应该关注企业的新产品开发能力等不是财务性的指标, 以确保企业财务分析体系的科学、公正合理。

2.2核算资料要真实性和科学化

把经营情况和企业的财务分析体系结合起来, 仅仅从企业财务指标上不能看出企业的经营情况, 必须把企业的所有资料和企业的经营情况的相关信息结合起来分析, 才能对企业财务报表数据做出科学的分析。还应该不放过财务报表的每一个细节, 包括报表的附注。

2.3财务分析体系的设计要考虑到市场发展状况

我们应该关注现金流量的信息, 我们要关注企业现金流量的负债指标, 它不仅能直接地反映企业偿还负债的实际能力。还能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还, 现金是偿还债务的最主要手段, 如果缺少了现金, 就会导致企业因无法偿还债务而被迫宣告破产, 所以说该指标要求非常严格, 它能真实地反映企业偿还债务的能力。我们还应该关注企业的经济效益和市场发展的有机结合, 把财务分析体系的设计细化到每天、每月;把收入、利润、成本都分解到各个部门, 从收入增大的具体措施、降低成本挖潜增效、市场的占有率、利润的空间到现金的流量都应该详加分析。使财务分析体系的设计更能适应市场经济的发展, 为企业的发展提供保障。

2.4企业的财务分析应该采用现代化的手段, 降低成本, 增加效率

企业的财务分析应该改变传统的手工收集、整理、分析的方式, 采用先进的计算机信息整合的方式, 利用计算机对数据进行快速及时地收集、整理、计算、分析, 提高企业财务分析的效率和质量, 对以前企业财务分析成本过高, 时效性差也是一个很好的解决途径。有利地避免了因为特殊情况和偶然事件对企业财务分析体系的影响。

3结语

总之, 企业财务分析体系的设计对企业的发展至关重要, 企业财务分析指标体系与经济发展相适应, 企业就会越发展越好, 对财务分析指标提出的要求也就越高, 企业财务分析指标将伴随经济发展得到不断充实和完善, 所以, 我们应该不断加强企业财务分析体系设计的研究, 加强企业的财务管理, 是提升企业的管理水平, 提高企业的经济效益, 实现企业经济效益的最大化的发展。

参考文献

[1]王元宝, 甘利铭.现代企业财务分析有关问题探讨[J].中国农业会计, 2010, (12) .

[2]叶振华.新会计准则对财务分析影响的探讨[J].金融经济, 2011, (22) .

[3]张宏森.构建以资产为导向的财务分析新体系的思考[J].广东白云学院学报, 2010, (4) .

杜邦财务体系改进分析 篇8

一、建筑施工企业财务分析的特点

财务核算的特点决定了建筑施工企业在进行财务分析上的特点:

1、建筑施工企业的多层分级管理决定了其财务分析的复杂性。

每个工程项目都需要独立核算一套财务数据, 都是一个独立的成本利润中心。对于建筑施工企业来说, 决策者除了需要对整个企业的财务状况和经济活动状况进行整体角度的统一分析之外, 还要充分了解作为利润中心下属的各个工程项目的财务状况以及对整个公司的影响。

2、建筑施工企业行业的特殊性决定了其财务分析的特殊性。

整个企业的核心产品就是建筑工程项目, 整个企业的管理工作需要围绕着每个具体的工程项目的管理工作来开展。对于每个具体的工程项目的财务状况和经济运行状况都需要进行分析评价, 所以这里的财务分析就不仅仅单从财务报表中涉及的财务指标来分析, 还需要结合一些反映工程项目的经济活动状况的经济指标来分析。

3、建筑施工企业的财务分析应该重点突出对其建筑工程成本的分析。

建筑施工企业的行业特殊性决定了它不同于一般的生产制造企业, 它销售的产品是已完工的工程项目, 一般都是在开工之前就已经签订好合同, 确定了合同价格的, 在对建筑施工企业进行财务分析时, 应该着重加强对工程的各项成本费用进行分析, 有效地对成本进行控制。

二、传统杜邦体系在建筑业财务分析中存在的不足

传统的杜邦财务分析体系在建筑施工企业运用时存在的不足:

1、从传统的杜邦分析体系中所涉及的信息主要来源于财务报表中的项目, 主要是对财务会计报表中数据资料的分析, 而没有充分利用管理会计的数据资料展开分析。

2、没有按照成本性态反映并分析成本信息。如果不按照成本性态来反映工程成本, 成本控制就变得相当困难了。

3、分析方法仍非常单一, 在动态分析时, 仅仅是各指标数值的简单比。由于建筑施工企业同时存在的项目不只一项, 如果笼统地计算公司整体的毛利率往往导致企业管理人员在不了解各项目盈利水平下盲目地进行投资活动。

4、传统杜邦财务系统基本上只是局限于对企业财务状况的事后分析, 不利于计划、控制和决策。

三、基于建筑施工企业财务分析特点对杜邦体系的改进

正是由于建筑施工企业财务分析本身存在着的特点, 对传统的杜邦分析体系进行扩展就成为必要。

1、根据建筑施工企业两级核算体系, 对企业施工项目进行盈利能力的逐个分析, 并加以汇总, 以提供单个项目盈利情况对企业整个盈利能力的影响。

2、将管理上的层级性同样在杜邦分析图中体现出来, 对主营成本按项目来进一步细化, 并按照项目对成本进行了具体分析, 强化成本分析的概念。由于建筑施工企业所生产和经营的产品主要是建筑工程或安装工程项目, 这些工程项目在实施的过程中会产生大量的成本, 尤其是在建筑施工企业中, 可能同一时期在全国各地同时进行着数十项工程的施工, 它们所产生的成本是非常庞大的, 如何对这些成本进行有效地掌握和控制, 是施工企业工程项目管理中的一项重要内容。

3、结合建筑施工企业实际, 将其项目成本进行了进一步细化。在这里, 主营业务成本包括工程成本、管理费用和财务费用。工程成本又是由直接费、间接费、专业分包成本、措施费及其他组成, 其中直接费还可以进一步分解为人工费、材料费、机械费和其他直接费;措施费也可以进一步分为临时设施费、技术措施费、安全措施费和生产用水电费等。

4、将费用中的有些项目进行了合并。从杜邦分析体系中可以看到, 成本是包括主营业务成本和各种费用的。但是由于是施工企业主要从事建筑工程或安装工程的施工生产活动, 这种行业经营的特点决定了它是先有买主 (发包单位) , 后有产品 (房屋、建筑物) , 企业一般不需要单独设置销售机构, 所以营业费用的数额一般较少。因此, 在实际工作中就通常不单独设置“销售费用”科目, 而是将它归并入“管理费用”科目中核算。

5、引入具有预算性质的杜邦财务分析体系。预算性质的杜邦财务分析体系与普通的杜邦财务分析体系的不同之处, 就是上述这些成本来源于预算的资产负债表和利润表, 而这些预算表的编制主要来源于项目施工合同和项目工程预算书。杜邦财务分析体系自上而下分为三个层次:

第一层, 战略决策层。核心指标为净资产收益率, 它反映企业综合的发展状态, 可以给企业管理层提供企业总体发展状况的信息, 用来支持高层决策。

第二层, 战术决策层 (整体运营状态及整体资产结构) 。该层次的财务指标可为管理人员提供企业运营状况以及资本结构状态的信息。

净经营资产利润率=税后经营利润÷净经营资产

杠杆贡献率= (净经营资产利润率-税后利息率) ×净财务杠杆

其中:税后利息率=税后利息÷净负债;净财务杠杆=净负债÷股东权益

净经营资产利润率提供的是企业净资产的盈利能力, 可起到一种信息的反馈作用, 一旦该指标与往年同期相比出现较大波动, 管理人员可以进一步地分解:若出现的是盈利能力的大幅度提高, 可以找出快速提高的原因, 分析其是正常还是非正常;若属外界的非正常因素则可分析是否属于有利影响, 若有利, 其能够持续多长时间;若出现的是盈利能力的下滑, 则更应该引起重视, 必须分析其原因是否正常, 但由于业绩下滑带来的信号往往是企业出现问题, 无论是正常还是非正常, 不能任由其发展下去, 要根据出现该情况发生的原因找到解决的方法, 并在下一个财务期间进行实施, 以扭转这种不利。

杠杆贡献率提供了企业的资本结构信息, 可以给高层管理人员提供是否需要举债或举债过度这样一种财务信息。更多的施工企业在开工时并不能够得到拨付款项, 所以工程施工耗用的人工费、材料费等都要进行垫付, 雄厚的资本对于施工企业而言是相当重要的。此指标可以帮助管理人员控制财务风险。

第三层, 具体控制层 (利润管理、资产管理、负债管理等) 。该层次的财务指标众多, 它们自上而下层层分解, 其主要作用是提供企业具体运营方面的信息。

税后经营利润率作为项目整体盈利能力的一种衡量, 净经营资产周转率则是对资产管理的一种衡量, 至于经营差异率和净财务杠杆则是对负债的管理;毛利率反映的是各工程项目的盈利情况, 净经营资产周转次数则反映了经营资产的管理状况。

摘要：利用杜邦财务体系进行综合分析, 可以全面评价企业财务状况及经营业绩, 明确企业的经营水平、位置和发展方向, 为企业决策提供参考, 但传统的杜邦财务分析体系对于特定行业企业而言存在着很多不足。本文针对建筑施工企业的特点对传统的杜邦体系进行改进, 建立了新的杜邦分析体系, 可以充分利用该体系的优势进行财务管理。

关键词：杜邦分析体系,建筑施工企业,财务预测

参考文献

[1]张先治.基于管理者决策与控制的财务分析—企业内部报告的财务分析应用[J].财会月刊, 2008.8.

[2]陈斯雯.建筑施工、房地产企业实用管理大全.第一版.北京:企业管理出版社[M].2007.

杜邦财务分析体系的改进 篇9

一、引入每股收益指标

股东财富最大化是企业财务管理的目标, 而现有的杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心指标, 不完全符合公司股东财富最大化的要求。针对传统杜邦财务分析体系不能完全体现企业财务管理目标的缺陷, 我们可以在净资产收益率指标的上方引入每股收益指标, 并将指标重新分解。改进的指标分解:每股净资产=每股现金流量×现金负债比×负债权益比

改进后的杜邦财务体系在反映企业的盈利能力指标中, 增加了营业收入现金比和资产现金回收率。营业收入现金比反映单位营业收入所能得到的现金净流量, 用来衡量企业经营获取现金的能力。该比值越大, 说明企业实现的收入中赊销的部分越小, 偿债能力越强。资产现金回收率反映企业单位资产所能获得的现金流量。该比率越高, 说明企业投入的资产以现金形式收回的越多, 企业资产的利用效率越高, 盈利能力越强。

改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构指标中, 引进了每股净资产这一指标, 并将其分解为每股现金流量、现金负债比、负债权益比。每股净资产反映了普通股股东投入资本保值、增值的情况。每股现金流量反映企业经营活动所得现金分派股利的能力。现金负债比反映了经营活动现金的偿债能力。负债权益比反映了企业的资本结构。经营活动所得现金既要还债, 又要分配股利, 从中可以看出资本结构是否合理。

每股收益指标符合上市公司股东财富最大化的要求, 引入每股收益指标的杜邦财务分析体系可以有效地对上市公司进行财务分析和业绩评价。

二、重新进行指标分解

针对杜邦财务分析体系未体现收益质量的缺陷, 新的改进方案在第一层指标分解中并没有产生变化, 依然沿用传统杜邦系统的分解方法, 而在第二层指标分解中产生了新的变化, 将营业收入净利率分解为 (1÷盈利现金比率) 和营业收入现金比率两部分, 从而修正了传统杜邦系统不能反映收益质量的缺陷, 提高了指标分析的客观性和准确性。其中盈利现金比率和经营现金比率的引入十分关键。进一步的指标分解如下:1÷盈利现金比率=经营活动现金净流量÷净利润营业收入现金比率=经营活动现金净流量÷营业收入

盈利现金比率是企业当期经营活动净现金流量与净利润的比值, 该指标明确地揭示了企业实现利润的收现水平。即便企业当期可以获得一个较高的利润水平, 但如果利润中包含有大量的赊销金额或其他未能收现的金额, 那么企业的收益质量也是较低的。从这个指标中看出, 盈利现金比例越大, 企业的净利润的质量就越高, 企业的偿还债务的能力、付现能力和资本运营能力就越强, 企业的财务风险相对要小。若该比率小于1, 则说明本期实现的净利润中存在尚未收到货币资金的收入。在这种情况下, 即使企业盈利, 也有可能发生现金短缺, 严重时会导致财务困境。

营业收入现金比率是指经营活动净现金流量与营业收入之比, 该比率用于反映企业营业收入的收现能力。经营现金比率越大, 表明企业销售货款收回速度越快, 企业发生坏账损失的风险越小, 收入的质量也就越高。如果该指标远远小于1, 说明企业有相当一部分营业收入未能收现, 赊销业务较多, 相应地增加了坏账损失的风险。

总之, 引入新指标后的杜邦分析体系可以直观地考核评价企业实现收益的质量, 不再受到只能考评收益“数量”的限制, 从而使得该综合财务分析体系更加综合、全面、准确, 更加具有参考价值。

三、引进现金流量

针对传统杜邦财务分析体系不能反映现金流量的缺陷, 另一种改进方案也得到了广泛认可和应用, 即将净资产收益率这一核心指标改为权益净现金率。

企业的现金流量反映了企业的现金实际支付能力和获取能力, 其在经济活动中的重要意义已经越来越被人们所认同。通过分析企业的现金流量可反映出企业的偿债能力与收益质量。现金流量分析是对现有财务报表分析体系必要的补充和完善。引入现金流量分析后的杜邦分析体系会更准确地反映出企业盈利的真实情况和企业的偿债能力, 使得财务分析更加全面、准确。

传统杜邦财务分析体系的核心指标净资产收益率是一个极易被操纵的指标, 盈利的真实情况缺乏现金保障。由于盈利的取得和现金的流入并不同步, 引入现金流量的杜邦财务分析体系将更具有应用价值。通过杜邦体系的改造, 可以分析资本结构对企业现金流量的影响、企业的盈利质量及企业资产创造现金的能力。新的杜邦体系对企业创造利润的能力分析更为全面、综合, 预测企业未来盈利能力也更为准确。

四、正确排列指标顺序

企业在运用杜邦财务分析体系比较前后几年财务指标的变化时往往会用到因素分析法, 而传统杜邦财务分析体系的因素分析指标排序并不合理。该体系中各因素指标反映的某种资源获取利润能力的不同, 是三因素指标正确排序的关键。

权益乘数反映的是所有者权益同总资产的关系, 并不直接反映净资产收益率的高低, 但是在资产总额不变的条件下, 企业开展负债经营, 相对减少所有者权益, 从而提高权益乘数, 这样可以给企业带来较大的财务杠杆效应。这种财务杠杆效应给企业带来的是利益还是风险, 则取决于企业销售利润率的高低和资产周转的快慢。显然, 权益乘数的大小会影响企业的盈利能力, 但却不是最直接的、最根本的因素。因此, 应该将这个对企业盈利能力不直接产生影响的因素排在最前面。

总资产周转率反映企业资产的周转速度, 揭示了企业实现销售收入的综合能力, 资产周转速度越快, 相同的资产实现的销售收入越多, 企业的盈利能力就越强。因此, 资产周转率比权益乘数能够更进一步揭示企业的盈利能力, 相对于权益乘数, 可视为质量指标, 排在第二位。

销售净利率是净利润与销售收入的比值, 反映企业净利润同销售收入的关系, 它直接体现了企业的综合盈利能力。提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键, 即销售净利率是影响净资产收益率的关键。因此, 销售净利率应作为影响净资产收益率的质量指标, 排在第三位。

杜邦财务分析体系各因素指标应按下列顺序排列:净资产收益率=权益乘数×总资产周转率×销售净利率

杜邦财务分析体系及应用 篇10

杜邦分析体系是由美国杜邦公司的皮埃尔.杜邦和唐纳森.布朗于1919年创造并使用的。该体系是以净资产收益率为核心, 通过对净资产收益率的层层分解, 来分析企业获利的原因, 或解释企业盈利能力存在的问题。它广泛运用于理论与实务工作中。杜邦财务分析体系的基本结构如下表所示。其核心指标是企业的权益净利率。权益净利率=资产净利率*权益乘数, 总资产净利率=销售净利率*资产周转率, 权益乘数=1+产权比率, 销售净利率=净利润/销售收入, 总资产周转率=销售收入/总资产。产权比率=负债总额/所有者权益。从这些比率中, 可知:第一, 权益净利率是综合性最强的财务指标。反映了所有者投入资金的实际盈利能力, 企业筹资、投资、资产运营活动中的效率, 其值越大, 说明企业筹资、投资和经营状况越好。第二, 总资产周转率是反映企业营运能力最重要的财务指标, 一般来说, 销售能力越强, 资产周转率越高。第三, 销售净利率是反映企业盈利能力最重要的指标。提高销售净利率是提高企业盈利的关键。第四, 权益乘数既是反映企业资本结构的指标, 也是反映偿债能力的指标, 是企业资本经营, 即筹资活动的结果, 它对提高股东权益报酬率起到杠杆作用。适度安排负债经营, 合理安排企业资本结构, 可以提高股东权益报酬率。表一

二、案例分析——杜邦财务体系的运用

下面笔者以法国航空公司与荷兰航空公司合并为例, 用杜邦财务分析体系来解释公司合并后所带来的盈利能力的变化。法国航空公司是欧洲最大的航空公司 (根据运载旅客量) 、全球第3大客运航空公司、全球第4大货运航空公司、全球第二大飞机维护公司, 拥有各型飞机357架, 每天可提供1800个航班。2003年, 法航的经营收入达到12337百万欧元, 实现净利润93百万欧元。然而, 由于受到国内tgv的影响, 法航在国内一些短程航线上节节败退, “飞得更高更远”成了法航的战略选择。2004年5月, 法国航空公司以8.33亿欧元 (9.9570亿美元) 获取了荷兰皇家航空公司的89%的控制权, 组成当时全球收入最大的航空公司。下表列示了法荷航集团的合并前后的财务指标。

从表二可见, 公司合并后新集团的权益净利率发生很快速的增长, 合并前2004年法航的权益净利率仅为2.3%, 而在合并后的第一年权益净利率上升到28.41%, 增长接近14倍, 此后, 在合并后的第二年、第三年以及第四年有所回落, 但相对于合并前的权益净利率, 仍然增长很大。另外, 需要关注的是, 自合并后, 企业的销售收入与销售毛利率在合并后的四年内始终呈逐年递减趋势。

(1) 对权益净利率的进一步分析

权益净利率=资产净利率*权益乘数

合并前:2.3%=0.72%*317.23%

合并后第一年:28.41%=7.37%*317.05%

合并后第二年:11.63%=3.34%*385.28%

合并后第三年:10.59%=3.34%*385.28%

合并后第四年:7.047%=2.437%*289.146%

从上面对权益净利率的进一步分析中, 我们可以发现, 企业权益净利率发生的很大程度的增长, 主要来源于企业资产净利率的增长。合并前企业的资产净利率仅为0.72%, 而合并后第一年企业的资产净利率达到7.37%。从而导致合并后的第一年权益净利率远远高于合并前。尽管在合并后的第二年、第三年中, 企业的权益净利率有下降趋势, 但与合并前相比, 合并后企业的资产净利率仍然要高很多。

(2) 对资产净利率的进一步分析

资产净利率=销售净利率*总资产周转率

合并前:0.72%=0.75%*95.20%

合并后第一年:7.37%=9.01%*81.84%

合并后第二年:3.45%=4.26%*81.02%

合并后第三年:3.34%=3.86%*86.53%

合并后第四年:2.437%=3.101%*78.586%

从上面得分析中, 可以发现, 合并前与合并后的第一年, 企业资产净利率之所以发生如此大的变化, 主要是由于合并后企业的销售净利率提高很大。合并前企业的销售净利率仅为0.75%, 而在合并后的第一年, 企业的销售净利率迅速提高到9.01%, 正是由于销售净利率的迅速增长, 带来了企业资产净利率的快速增长。在合并后的几年内, 企业销售净利率逐渐下降, 这也是合并后几年内资产净利率逐渐下降的原因。但是, 这一比率仍然远远高于合并前。

(3) 对销售净利率的分析

销售净利率=净利润/销售收入

合并前:0.75%=93/12337

合并后第一年:9.01%=1710/18983

合并后第二年:4.26%=913/21452

合并后第三年:3.86%=891/23077

合并后第四年:3.101%=748/24118

从上面的分析中, 可以发现, 合并后的第一年内, 企业的销售收入从12337百万欧元增长至18983百万欧元, 增长比率为54%, 而净利润从合并前的93百万增长至1710百万欧元, 增长17倍多。而在合并后的第二年、第三年以及第四年中, 企业的销售收入也在逐年提高, 然而, 净利润却逐年下降, 不过, 仍然远远高于合并前。这说明企业在合并后, 成本得到了下降, 规模经济得以体现。笔者再详细分析了各项企业的成本, 企业在合并后各项主要成本在销售收入中的比例情况如表三所示:

从表三中, 我们可以发现, 企业合并后, 有三大费用发生明显减少。其一是销售费用, 从合并前的8.52%下降到合并后第三年的5.21%;第二是工资, 从合并前的33.06%下降到合并后的28.99%, 第三是折旧及摊销, 从合并前的9.60%下降到7.72%。总体而言, 企业合并后, 平均单位成本发生了下降。

三、结论

从上面的案例中, 可以发现, 通过对杜邦财务体系的财务指标的层层分解, 我们可以分析出企业的核心财务指标净资产收益率的变化以及产生这些变化的原因。然而, 杜邦财务体系也存在一些缺陷, 例如只利用了资产负债表及损益表中的数据, 没有利用现金流量表中的数据。然而, 杜邦财务体系仍然不失为评价企业获利能力的一种可行的方法。

参考文献

[1]、陈荣奎.公司财务管理[M].厦门大学出版社, 2006

[2]、许秀梅.论杜邦财务分析体系及其改进[J].财会通讯, 2009, (10)

[3]、罗荣华.杜邦财务分析法及应用实例[J].中国科技信息, 2005, (12)

[4]、宫辉、李微微.法航、荷航合并案例浅析及启示[J]. 综合运输, 2007, (9)

企业财务预警体系研究 篇11

【关键词】财务预警 指标分析 博弈模型

一、绪论

在现代社会，随着商业竞争的不断增强，企业的生存环境愈加瞬息万变。众多企业为了长期生存和发展，穷其所有只为提高业绩，但是仍旧无法避免破产的结果。因此，如何发现公司存在的潜在危机成为企业高管的工作重心。企业能够建立一套稳定可靠的财务预警体系，不仅有利于上市公司防患于未然，也有利于投资者、债权人等利益相关者的决策，有利于证券监管部门更有效的进行监管。

二、财务预警体系的构建

（一）偿债能力分析指标

1.（現金+现金等价物）/流动负债。现金比率可以反映企业的直接偿债能力，对大多数企业来说，现金是企业的最终偿还方式，它不存在转化和时间等待的问题。现金比率对于面临存货跌价风险和应收款变现风险的企业是最为可靠的偿债能力指标。该指标越高，说明企业偿债能力越好。但同时，对于存货跌价和应收款不存在太大风险的企业来说，该指标过高，说明企业拥有过多盈利能力不高的现金类资产，企业资产并未得到充分利用。

2.经营活动产生的现金流量净额/负债总额。现金流量债务比反映了企业利用经营活动获利的现金额能够偿还负债的比例，进一步反映了利用经营所得现金额偿还全部负债所需的时间。经营活动被认为是企业长期获利的最稳定，最主要的获利来源。虽然投资活动和筹资活动获利的现金有时也可用于偿还债务，但通常不能作为经常性的资金来源。该指标比率越大，表示企业长期偿债能力越强；反之，表明企业的长期偿债能力越弱。但是，由于每期经营又可能需要借入资金从而形成新的长期负债，所以该比率在企业长期负债并不多时可能不能较为准确的反映利用经营所得现金额偿还全部负债所需的时间，尤其是企业对于未来的经营前景并不很有信心时。

（二）运营能力分析指标

1.销售收入（销售成本）/存货的平均余额。存货周转率反映了存货周转的速度，变现所需要的时间。可以衡量企业的销售能力。出于对企业偿债能力的额外分析时，为了反映企业的资产变现能力，应选择“销售收入/存货平均成本”。而对于企业存货管理，寻找最佳存货量时应选择“销售成本/平均存货成本”。一般来说存货周转率越高，说明企业的销售能力越强，运营成本占用的资金越少，资产的流动性较强，反之则相反。

需要注意的是，存货周转率不是越高越好，在销售收入和成本不变的情况下，该比率与存货的数量有关。一方面，对于存货管理来说，应该寻找最佳存货水平，存货过低可能导致经常缺货或者由于采购次数多、批量少增加采购成本；另一方面，在面临市场环境变化，如通货膨胀时，适量的增加存货储备量可以减少采购成本。

2.赊销收入净额/（应收账款平均余额+应收票据平均余额）。应收账款周转率是评价应收账款流动能力的指标，可以分析应收账款的变现速度和管理效率。由于实际中，大部分应收票据是销售形成的，应收票据是作为应收款的另外一种形式，所以在此将两者归为一类。由上述财务危机产生原因中应收款的影响可以知道，应收账款周转率也不能过高或者过低，应当深入的进行应收款的内部分析，注意与其他问题的联系，才能正确的评价应收账款周转率。

需要注意的时当本期赊销收入比较少而本期收回了较多以前期的应收款时，一方面由于起初应收款较多，使分母较大，而另一方面本期赊销收入很少，此时应该能够说明企业对于应收款的管理较好，但从应收账款周转率的反映来看，却得不到明显的体现。所以对于企业应收款和赊销收入差别较大时，应该进一步进行分析。

三、对企业建立财务预警体系的建议

（一）选择正确合理的会计政策

企业选择不同的会计政策会产生不同的财务信息，导致企业利害关系集团不同的利益分配结果和投资行为。企业对于经营过程中的销售、应收款和成本费用等政策的选择能够加强企业对于现金的收入和支出的管理，保障现金流的稳定性，同时可以对于企业未来需要筹集的资金和可供投资的自有资金做出合理估计。另一方面，企业会计政策的选择对于企业财务报表有重要影响，由于部分会计政策具有灵活性，如：折旧方法、公允价值等等，会计政策通过影响报表数据从而使内外部关联方做出对企业的评价与政策，影响到企业财务活动的内外部条件。

（二）实时关注财务指标

企业可以通过建立财务预警系统，通过专人来对财务走势进行预测，对各项数据进行科学合理的分析及监控，从而加强企业实现对各项活动的单独分析和综合分析的统一。实现指标分析为基础，发现企业活动中存在的问题，提前采取措施降低风险。企业对于财务指标的分析不能死搬硬套，应结合内外部环境和企业自身经营特点，同时要注意考虑的全面谨慎性。例如：对采购活动中放弃现金折扣的成本考虑时，从更加谨慎准确性的角度来看，企业应该考虑到相关税费对放弃成本的真正影响。目前大多数对其考虑时为了计算的方便，通常采用：CD/（1-CD）*360/N。其中CD表示现金折扣百分比；N表示失去现金折扣后延期付款天数。

而我们知道企业享受现金折扣后，企业的财务费用应该冲减，这样企业的利润增加企业的所得税应该增加，企业放弃现金折扣的成本应该小于该公式所求得的数，所以该公式并不完全准确。实时关注财务指标，并且企业应该根据自身需求对某些财务指标进行更为细化准确的分析。

（三）建立危机处理体制

企业在前进过程中必然会遇到各类风险，在进行风险评定后，根据相应的处理方式体制，采取相应措施，包括主动放弃与该风险有关的业务活动；通过改变自身降低风险，如多元化投资，以一定代价转移风险；如委托给承包商，购买保险，缺乏一个好的危机处理体制，不仅让企业在危机前不堪一击，即使度过危机，企业员工士气也会受到很大的影响，更不用说外部相关方对于企业的评价；如果危机处理制度完善，在危机发生时，能够做到有备无患，给人们展示的不仅是企业处理危机的能力，更是企业强大的实力，人们只有看到了企业强大的实力，才会对企业抱有信心。

参考文献

[1]甘华鸣.向哈佛学习MBA课程——理财：资金筹措与使用[M].北京：中国国际广播出版社，2003.

[2]安庆钊.财务管理教程[M].上海：立信会计出版社，2005.

[3]程涛.财务预警模型综述.山西财经大学学报.2011，6（10）：104-107.

论杜邦财务分析体系及其改进 篇12

(一) 基本原理

杜邦财务分析由美国杜邦公司首创, 是一种分解财务比率的综合分析方法。它从评价企业的净资产收益率指标出发, 利用各主要财务比率指标间的内在有机联系, 将指标层层分解, 即将反映企业盈利状况的总资产净利率、反映资产营运状况的总资产周转率和反映偿债能力状况的资产负债率按其内在联系有机结合起来, 并将这些比率进一步分解为资产、成本、费用等各会计要素, 形成一个完整的指标体系, 揭示指标变动的原因和趋势, 满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要, 在经营目标发生变动时能及时查明原因并加以修正, 为企业经营和投资决策指明方向。它们之间的关系如下图所示:

(二) 分析要点

主要有:首先, 净资产收益率是杜邦分析图中的核心内容。它代表了投资者投入资金的获利能力, 反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。这一比率不仅取决于总资产报酬率, 而且取决于股东权益的结构比重, 因此提高权益报酬率需要从这两方面着手综合权衡。其次, 资产净利率是影响净资产收益率的关键指标。它把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较, 表明企业资产利用的综合效果。其本身也是一个综合性的指标, 同时受到销售净利率和资产周转率的影响。再次, 权益乘数表示企业负债程度, 受资产负债率影响。企业负债程度越高, 负债比率越大, 权益乘数越高, 说明较高的负债程度给企业带来较多的杠杆利益, 同时也给企业带来了较多的风险。在资产总额不变的条件下, 适度开展负债经营, 可以达到提高净资产收益率的目的。

(三) 应用特点

具体有:一是分析以指标间的联系为基础。其中, 权益报酬率与资产净利率和权益乘数、资产净利率与销售利润率和资产周转率存在内在的联系。财务指标间的这种联系是杜邦分析体系的重要依据。二是分析的核心指标综合性强。杜邦分析体系以综合性最强的指标权益报酬率 (ROE) 作为分析体系的核心, 它与销售、成本控制、资产管理和资本结构优化等都有密切的联系。三是分析简单、全面、直观。权益报酬率的高低与销售净利率、与资产管理的好坏密切相关, 还表明了合理适度地负债经营对企业盈利的重要性, 能全面、直观地反映影响权益报酬率这一综合指标发生升降变化的原因。四是分析具有层次性。杜邦分析体系是一个多层次结构的指标体系, 它通过几种主要的财务指标之间的关系, 可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系。

二、杜邦分析体系应用举例

(一) 基本数据

下面以A公司为例说明杜邦分析法的实际运用。A公司基本财务数据如下表:

(单位:万元)

A公司2006、2007年财务比率见下表:

(单位:万元)

(二) 企业内部管理因素分析具体如下:

(1) 净资产收益率分析。由于净资产收益率=权益乘数×总资产净利率。故A公司2006年净资产收益率=1.565×0.073=0.114, 2007年净资产收益率=1.905×0.083=0.158。

该公司的净资产收益率在2006年至2007年间出现了一定程度的好转, 从2006年的0.114增加至2007年的0.158。通过分解可以明显看出, 该公司净资产收益率的变动是资本结构 (权益乘数) 变动和资产利用效果 (资产净利率) 变动两方面共同作用的结果, 而该公司的资产净利率和权益乘数都有提高, 表明资产利用效果有所提高, 负债杠杆效应有所扩大。

(2) 财务指标分解。由于资产净利率=销售净利率×总资产周转率。故A公司2006年资产净利率=0.0385×1.89=0.073, 2007年资产净利率=0.0381×2.18=0.083。经过分解可以看出2007年的总资产周转率有所提高, 说明资产的利用得到了比较好的控制, 表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。

接着对销售净利率进行分解, 由于销售净利率=净利润/销售收入, 故A公司2006年销售净利率=13241.42÷344299.60=0.0385, 2007年销售净利率=20737.09÷545007.02=0.0381。该公司2007年度销售收入较2006年增长58.29%, 全部成本从2006年323526.95万元增加到2007年的506468.43万元, 增长56.55%。净利润较上年增长56.6%。

继续对全部成本进行分解, 由于全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用。故2006年全部成本=298475.05+14014.51+12004.76-958.37=323526.95, 2007年全部成本=446381.44+446381.44+32914.61+26607.43+564.95=506468.43。该公司2007年度全部成本增幅较大, 其中:制造成本较上年增长49.55%、销售成本较上年增长134.86%, 管理费用较上年增长121.73%, 财务费用较上年增长158.95%, 销售成本、管理费用、财务费用增幅过大, 应引起企业管理层的重视。

通过以上分解可以看出:导致该公司净资产收益率小的主要原因是销售收入增长的同时, 全部成本也大幅增长, 尤其是销售成本、管理费用、财务费用增幅过大, 导致净利润额增长幅度较小。而销售收入额的增加, 引起销售净利率的减少, 显示出该公司销售获利能力降低。资产净利率的提高应归功于总资产周转率的提高, 销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。

(三) 资本结构与风险分析

由于权益乘数=1/ (1-资本负债率) 。故2006年权益乘数=1÷ (1-0.361) =1.565, 2007年权益乘数=1÷ (1-0.475) =1.905。A公司2007年的权益乘数较2006年有所增长。权益乘数增大, 企业负债程度提高, 偿还债务能力有所下降, 企业财务风险增加的同时这个指标也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用, 在收益较好的年份它可以使股东获得的潜在报酬增加, 但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年份, 则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于1~2之间, 也即负债在30%~50%之间, 属于稳健经营型企业。管理者应准确把握公司所处的环境, 准确预测利润, 适当增加负债, 同时又要合理控制负债带来的风险。

三、杜邦分析体系内在缺陷及改进

(一) 内在缺陷

杜邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据, 没有利用现金流量表中的数据。通过对现金流量的分析, 可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息, 从而可以对企业经营资产的真实效率、企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价, 同时预测企业未来的现金流量, 准确判断企业的偿债能力。传统杜邦分析体系中缺乏现金流量数据, 因而不能做到更为准确全面的财务分析。

上例中, A公司2007年净利润为20737.09元, 比2006年增长56.6%, 而经营活动现金净流量却只有13042.19元, 远远低于2003年;2007年销售净利率为0.0381, 比2006年下降了1.04%, 而现金净流量与销售净额之比即销售现金比率仅为2.40%, 与2006年的11.60%相比下降了79.31%, 远远大于销售净利率下降的幅度;2004年总资产净利率为0.083, 比2006年上升了12.05%, 获利能力明显改善, 然而总资产中现金流量所占的比率却由2006年的21.99%下降到了5.22%, 总资产现金回收率大幅下降;净资产收益率2007年比2006年上升了38.60%, 而现金流量与净资产收益比率却由2006年的34.34%下降到了9.94%, 下降了24.4个百分点。可见, A公司2007年除销售净利润有所下降外, 其余各利润指标均有不同程度的增长, 通过杜邦体系的分析, A公司显示出了较好的发展状况。当引入现金流量后各现金流量指标却较2006年有明显的下降, 显示出A公司收益质量下降。可见, 通过现金流量指标分析, 能更全面地评价A公司的财务状况, 但传统杜邦体系无法达到这一目的。

此外杜邦体系还有其他不完善的地方。如没有反映企业的经营风险及财务风险, 没有充分利用管理会计数据进行成本控制, 忽视了社会贡献率及发展能力的分析, 以及以净资产收益率作为核心指标不能完全体现企业股东价值最大化的目标等。

(二) 杜邦体系改进

本文通过引进现金流量对杜邦体系进行改进, 引进现金流量的杜邦财务分析体系结构如下图:

对其结构说明如下:

其一, 引入的现金流量是指经营活动的现金流量。由于经营活动反映了产生净利润过程中各经济业务和事项的现金影响, 经营活动的现金流量是企业获得现金的一个可靠而稳定的来源, 因此经营活动现金流量构成了与现金流量指标有关的基本要素。

其二, 将总资产收益率分解为净利润与经营活动现金流量比率和总资产现金回收率。净利润与经营活动现金流量比率=净利润÷经营活动现金净流量。该指标主要用于说明净利润的质量, 净利润在多大程度上得到了现金流量的支持, 帮助信息使用者确定本期净利润与有关现金收支净额产生差异的原因。该指标的比值越接近于1越好。总资产现金回收率=经营活动现金净流量÷平均资产总额。该指标是总资产收益率的另一种表现形式, 反映企业每一元资产所能获得的现金流量, 说明企业资产产生现金的能力。这两个指标以总资产收益率为桥梁, 间接反映净资产收益率, 客观评价了企业的获利能力。此次分解为下一步联结销售净利润率和资产周转率打下了基础, 使这两个指标对总资产收益率的分析与现金流量分析相结合, 有利于全面评价资产的获利能力。

其三, 净利润率与经营活动现金净流量分解为销售净利润率与销售现金比率的比值。销售现金比率=经营活动现金净流量÷销售收入。该指标反映企业每实现一元销售收入获得的现金流量, 应大致与企业的销售净利润率相等。一般而言, 该比值越高越好。

其四, 总资产现金回收率表明每一元资产通过经营流动所形成的现金净流入, 反映企业资产的经营收现水平。总资产现金回收率=经营活动现金净流量÷平均资产总额。一般而言, 该指标值越高, 表明资产的利用效率越高。该指标与总资产周转率指标结合使用, 可以全面衡量资产的综合管理水平。

用改进的杜邦体系对A公司总资产收益率指标重新分解:由于总资产收益率=净利润与经营活动现金流量比率×总资产现金回收率, 故2006年总资产收益率=33.2%×21.99%=7.3%, 2007年总资产收益率=1.59×5.22%=8.3%。通过分解可以看出, A公司2007年度的净利润与经营活动现金流量比率为1.59, 与2006年度的33.2%相比, 表明A公司的收益品质有所下降;A公司2007年度总资产现金回收率为5.22%, 远低于2006年度的21.99%, 表明本年度A公司资产产生现金的能力较弱。

对净利润与经营活动现金流量比率作进一步分解:由于净利润与经营活动现金流量比率=销售净利润率÷销售现金比率, 故2006年净利润与经营活动现金流量比率=3.85%÷11.60%=33.2%, 2007年净利润与经营活动现金流量比率=3.81%÷2.40%=1.59。通过分解可以看出, A公司2004年度收益品质下降的原因主要不在于企业的盈利能力, 更重要的是企业获取现金的能力。数据表明, A公司2004年度的销售净利润率为3.85%, 高于2003年度的3.81%, 其收益品质下降的原因在于获取现金能力的下降。数据表明, A公司2004年度的销售现金比率仅为2.40%, 远低于2003年度的11.60%。

综合上述分析表明:A公司2007年度在盈利能力增长的同时, 其收益品质却有所下降, 获取现金的能力较弱。产生问题的原因在于A公司2007年度的净利润与经营活动现金流量比率为1.59, 说明经营收益中有很大一部分没有相应的现金流入。总资产现金回收率、销售现金比率远低于2006年度, 但资产收益率高于2006年度, 表明A公司在扩大销售、加快资产周转的同时, 未能产生相应的现金流入。进一步分析发现, A公司为扩大销售广泛采用赊销方式而产生了大量应收账款, 是企业现金流入不足的主要原因。若应收账款不能收回, 已实现的收益就会落空;即使能延迟收回, 其收益质量也低于已收现的收益。企业在盈利能力增长的过程中, 必须加强应收账款的管理, 制订积极的收款政策, 降低坏帐发生的风险, 使现金流转得以顺畅进行。

参考文献