证券经纪公司发展研究

证券经纪公司发展研究（精选12篇）

证券经纪公司发展研究 篇1

前言

中国要发展市场经济, 就必须大力发展证券市场。证券市场不仅具有天然的融资功能, 还是有效配置经济资源的重要手段, 它的某些指标还是衡量一国经济发展状况, 特别是投资者信心的晴雨表, 一个国家的宏观经济决策和调控政策亦往往通过证券市场反映其效果[1]。

证券公司作为我国证券市场的主要组成部分, 经历了从无到有、从小到大的发展历程, 各种金融创新业务也加快了步伐。但从整体上看, 经纪、自营、以承销业务为主的投行仍是国内券商的最主要业务内容和利润来源。随着我国资本市场逐步对外开放, 其生存和发展越来越受到威胁。为促进我国证券公司更合理、更有序、更健康地发展, 学者大多从如何评价和提升证券公司的竞争力, 制约证券公司发展的因素, 证券公司的风险监管制度、治理结构、经营模式、营销能力、人力资本等角度进行研究, 对证券公司区位的研究相对较少。正是在此背景下, 本文对适于证券公司发展的区位因素进行了探讨。

因为证券公司总部的发展情况直接影响着整个证券公司在国内的发展, 所以, 每个证券公司在选择总部的区位时都会做一番思量。但是究竟何种区位因素能够有效促进公司的发展并不十分清楚。本文以拥有证券公司总部 (以下简称证券公司) 的22个城市为对象, 结合城市内证券公司的发展情况, 探索影响证券公司发展的主要区位因素。

一、区位因素分析

1. 资本规模

随着资本市场逐步开放, 国际投资银行逐渐介入, 我国证券公司资产规模普遍偏小已经成了威胁其生存与发展的因素之一[2]。资本数量的多少直接决定着证券公司的抗风险能力和开展业务的能力, 公司所在区位拥有的资本数量多有利于公司扩资、融资, 促进公司发展。

2. 人力资本

人力资本指凝聚在劳动者身上的知识、技能及其表现出来的能力, 是一种与物质资本相对应的资本形态, 具有其自身独特的性质, 其基本特征有:依附性、动态性、私有性、波动性、群体性、创造性、层次性、潜藏性。员工是企业人力资本的天然载体。与其他行业相比, 证券业的经济效益更加依赖于人力资本的经济效益产出。证券公司的员工是知识型员工[3], 所以, 证券公司应落户于有人力资本优势的区位, 有利于提升公司人力资本的经济效益。

3. 科技实力

区位在科技实力上的优势能给予证券公司的运作更多技术支持, 同时区位内的大学、科研院校、企业研究中心等是证券公司员工的很好来源, 此外, 科技实力强的区位, 拥有的潜在个人投资者也多, 这就增加了对公司的业务需求, 有利于公司发展。

4. 基础设施

基础设施是一个区域经济运行和发展的基础性保障, 是企业赖以生存的重要的外部条件之一。基础设施发育的完善与发达程度直接影响区域经济的活跃度、开放度, 是吸引外部稀缺资源和整合内部资源的基础性要素, 电力、邮电和交通构成区域发展的基础性环境。证券业所需的技术、信息及其产品主要依赖于现代通讯和网络设备, 证券公司与客户, 以及客户与客户之间主要通过网络等设备进行信息的传递与交流, 此外, 证券公司与外部的交流也需要发达的交通设施, 所以说区位的基础设施对证券公司的发展有着一定的影响。

5. 社会区位优势

社会区位优势指证券公司所在区位的政治文化区位优势, 不同的区域在国内的政治文化区位是不一样的, 这体现在区域的行政中心等级和科教文中心等级两个方面。我国证券公司无论在总部的选址或是营业部的选址时都会选择所在省份的中心城市或是直辖市, 这种做法是有一定道理的, 因为这类地区的社会区位优势高。

6. 经济发展状况

个人投资者、机构和企业进入证券市场的前提是拥有一定量的资本, 所在地的人均地区生产总值影响潜在股票需求者和供给者的数量, 同时, 一个地区的地区生产总值越多, 说明企业发展状况越好, 企业数越多, 潜在的需要上市融资的企业数量也就越多, 所以经济发展状况也是影响证券公司发展的区位因素。

二、实证检验

本文用证券公司所在城市的特定指标表示对应的区位因素, 构成计量检验中所需的七个解释变量, 并选取变量对城市内证券公司的发展情况进行量化, 构成被解释变量, 利用Eview3.0计量经济学软件将各解释变量与被解释变量一一进行一元线性回归, 并对其t值及模型的异方差性进行检验, 分析结果, 得出结论。

1. 检验变量的选取

证券公司发展的好坏不能简单的用某项经营业绩指标来表示, 公司发展的好不仅指公司规模大, 还要考虑公司的风险控制情况等。王晓芳、王学伟 (2008) 选择证券公司经营中的18个参考指标, 通过因子分析方法全面反映了我国证券公司的综合实力, 以排名的形式对我国证券公司2006年度的经营状况做出了全面、客观的评价[4], 本文中采用了他们的研究成果, 用其数据构造实证检验中所需的被解释变量。2006年, 我国共有104家证券公司, 但是公司的规模存在很大差异, 为了更加客观, 只采用前50家公司的综合得分, 剩余64家不进行考虑。前50家公司的总部分布在全国23个城市, 用每个城市的证券公司的平均综合得分表示证券公司在该城市的发展情况, 这就得到了检验中所需的被解释变量。

为了得到检验中所需的解释变量, 需要选取变量来量化六个区位因素。为了得到检验中所需的解释变量, 需要选取变量来量化六个区位因素。本文从《中国城市竞争力报告》[5]中选取了资本数量指数、人才竞争力、科技实力指数、基础设施竞争力、政治文化区位优势指数这五个指标依次量化前五个区位因素。另外, 经济发展状况这一区位因素, 用城市的GDP与人均GDP两个变量表示。

2. 样本数值

对上述各变量的样本值进行整理, 现列表如下。

资料来源:倪鹏飞.中国城市竞争力报告No.5, 品牌:城市最美的风景.第1版.北京:社会科学文献出版社, 2007.注:由于缺失乌鲁木齐市的相关数据, 故样本减少为22个。

3. 回归检验

利用表2中的样本资料, 将前五个解释变量分别与被解释变量———证券公司的平均综合得分, 进行一元线性回归, 并记录斜率项的t检验值。将地区GDP与人均地区GDP这两个解释变量与被解释变量进行多元线性回归, 记录t检验值及F检验值。本文采用了截面数据做样本, 对于这类计量经济学问题, 由于在不同样本点上解释变量以外的其他因素的差异较大, 往往存在异方差性[6], 所以, 本文对回归模型的异方差性做了White检验, 并给出了与各模型相对应的怀特统计量。回归结果见下表。

在5%的显著性水平下, 自由度为20的t分布的临界值为t0.025 (20) =2.086, 在10%的显著性水平下, 自由度为20的t分布的临界值为t0.05 (20) =1.725, 因此, 前六个解释变量的参数都通过了5%显著性水平下的t检验, 人均地区GDP的参数未通过检验, 但在10%的显著性水平下, 其参数也通过了检验, 且给定显著性水平α=0.05, 查F分布表, 得到临界值F0.05 (2, 19) =3.52, 又11.8>3.52表明模型的线性关系在95%的置信水平下显著成立, 即地区GDP与人均地区GDP确实对证券公司的平均综合得分产生显著影响。从怀特统计量的值及其伴随概率看出, 每个模型都不能拒绝同方差性这一原假设, 即不存在异方差问题。

4. 结果分析

通过回归检验, 发现七个解释变量都对被解释变量产生显著影响, 根据t值的大小, 影响程度由大到小的变量依次为:人才竞争力、政治文化区位优势指数、地区GDP、资本数量指数、基础设施竞争力、科技实力指数、人均地区GDP。基于上述发现, 得出以下结论:六个区位因素对证券公司的发展有着显著影响, 但影响程度有着些许区别, 由大到小依次为:人力资本、社会区位优势、经济发展状况、资本规模、基础设施、科技实力。

三、结语

随着我国资本市场逐步对外开放, 证券市场内外竞争日趋激烈, 市场规范化程度进一步提高, 在此形势下, 我国证券公司要想更好地生存和发展, 必须正确选择总部的区位, 考虑的区位因素依次有:人力资本、社会区位优势、经济发展状况、资本规模、基础设施、科技实力。证券公司应该充分利用区位的优势帮助自身发展, 如位于北京、上海等城市的证券公司, 应该广泛吸纳人才, 在充实公司总部人力资本的同时, 通过向各营业部输送人才, 惠及各营业部, 并建立保障与激励机制, 充分发挥其在人力资本上的区位优势。同时, 证券公司在设立营业部时, 也应考虑这六个区位因素, 如由于社会区位优势是影响公司发展的第二大区位因素, 所以, 证券公司往往首先进驻各省的中心城市或直辖市, 这一做法是有理论依据的。

未来证券公司总部在考虑拓展方向时, 由于往往不能同时顾及六大区位因素, 公司可以优先考虑前两大区位因素。首先选择有着社会区位优势的地区, 即行政级别和科技教育级别高的地区, 如直辖市、副省级城市等, 在此基础上, 选择人口规模大、大专以上人口占总人数比重高、各类专业人员丰富及人均公共教育支出高的有人力资本区位优势的地区。

摘要：随着我国资本市场逐步对外开放, 证券公司的生存和发展越来越受到威胁。许多学者都对此问题做了研究, 但大多从如何评价和提升我国证券公司的竞争力, 制约我国证券公司发展的因素等角度进行研究, 很少涉及证券公司的区位优势。事实上, 区位因素对证券公司的发展也有一定影响, 通过对影响证券公司发展的区位因素进行研究, 探讨如何选择区位, 利用区位优势帮助我国证券公司合理、有序、健康地发展。通过实证检验, 发现影响证券公司发展的六大区位因素, 按程度由大到小依次为:人力资本、社会区位优势、经济发展状况、资本规模、基础设施、科技实力。

关键词：证券公司,区位因素,回归检验

参考文献

[1]苍穹, 李春平.国泰证券公司总经理胡泰利谈上海股市前景[J].上海经济研究, 1993, (6) :30-31.

[2]王雨泽.对我国证券公司未来发展方向的思考[J].商业经济, 2008, (9) :82-83.

[3]陈艳.新形势下国内证券公司提高人力资本经济效益的思考[J].科技创业月刊, 2006, (8) :127-128.

[4]王晓芳, 王学伟.基于因子分析的我国证券公司竞争力研究[J].现代商贸工业, 2008, (1) :139-141.

[5]倪鹏飞.中国城市竞争力报告No.5, 品牌:城市最美的风景[M].北京:社会科学文献出版社, 2007.

[6]李子奈, 潘文卿.计量经济学[M].北京:高等教育出版社, 2005.

证券经纪公司发展研究 篇2

2，1992年2月，承销的第一只A股、国内第一支B股深南玻A、B股在深交所挂牌。6月开展债券自营业务，当年代理发行证券总额约7亿元。

3,1993年4月，第二家营业部开业，7月全面实现证券交易无纸化，首批获得从证券业务部转建为具有独立法人资格的证券公司。

4,1994年4月29日，招银证券成立，招行为独资股东，注册资本1.5亿。5月27日，第三家营业部深保安营业部开业，6月，获1993深圳市，首届十佳券商称号。94年发行项目10余个，为深交所推荐上市项目最多的券商，营业部扩展至8家。

5,1995年5月，实现深圳地区交易联网，10月13日，公司作为上市推荐人推荐洛阳玻璃上市，实现公司在上交所一级市场零的突破。

6,1996年，在深圳收购农行营业部6家，营业网点增至16家。

7,1997年，公司率先推出证券保证金自助转账业务，年底人行对深圳券商资产风险年检中被评为A级，排名第一，注册资本增加到8亿。

8,1998年10月，公司更名为国通证券，设研发中心，首开行业研究先河。

9,1999年3月，推出国内第一张证券账户卡--牛卡，10月，公司电话中心启用，实现24小时电话委托等功能。

10,2000年，注册资本增加到22亿，营业部增至22家，同事核准为综合类券商，2月25日，牛网正式开网，5月20日，手机炒股正式推出。

11,2001年1月完成股份制改造，注册资本24亿元，7月19日呼叫中心E号通正式上线。

12,2002年5月首批获得资产管理业务资格，7月11日，更名为招商证券，12月，招商基金管理公司获批设立。

13,2003年5月获得代办股份转让主办券商资格，12月，杨鶤人公司总裁

14,2004年8月，8名分析师进新财富2004年最佳分析师排名，12月1日，获得创新试点类券商资格。

15,2005年4月4日，基金宝设立，6月收购招商证券香港公司，进入新财富2005年最佳分析师排名第三，11月成功创设权证。

16,2006年现金牛设立，4月第三方存管项目启动，6月股指期货项目设启动，8月8日，增资至32亿元，9月成功收购北京证券21家营业部，营业网点增至55个。

17,2007年3月与招商银行第三方存管全面开通，5月E号通95565正式开通。8月，公司获券商QDII资格，成为第二家获批此业务资格的券商。10月牛网荣获中国优秀财经证券网站券商类第一名。

18,2008年2月，招商期货成立，从此具有IB业务资格。7月公司获得AA级券商评级。10月招商证券客户服务中心荣获2008年中国最佳呼叫中心称号。

19,2009年11月，招商证券上市，股票代码：600999，IPO融资总额超过111亿元，成为有史以来全球规模第二大投资银行IPO交易，2月28日，招商证券大厦奠基。

证券公司风险分析及发展建议 篇3

关键词：证券公司；风险分析；建议

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 (2012) 14-0091-01

近年来，证券公司风险管理理论又有新的进展，高风险是证券公司业务的特殊性，在证券公司正式成立以来，所产生的风险就一直与之相伴，在证券公司业务的各个领域和各个环节都存在着不同的风险。证券公司的经营目标就是在风险一定的情况下追求利益的最大化，在对证券公司所面临的风险进行有效的监控与管理，可以促进整个金融市场的稳定。

一、证券公司风险种类

（一）系统风险

系统风险是指由于某些政治、经济以及社会环境的变化等全局因素可能引起的整个证券市场的风险。系统风险包括因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱导致金融机构相继倒闭的情形。对于系统风险来说，场外衍生工具市场是监管的重点。一些金融或证券业务集中在少数金融机构手中，并用以进行非对冲的投机活动。因市场或交易大量亏损而引起全球交易对手违约的风险已不仅仅是一种潜在的可能了。由于这个市场上机构之间的责任相互交叉，并与现货市场相联系，因此加剧了这种风险。

（二）非系统风险

非系统风险是证券公司在经营管理过程中，由于决策失误、经营管理不善、违规操作、违约等原因导致金融资产损失的可能性。主要包括市场风险、信用风险、流动性风险和法律风险。

二、证券公司风险的一般成因分析

（一）证券公司的内部的不确定性

证券行业是高负债行业。证券公司都是通过短期借贷进行投资，从而产生较高的负债率，证券公司的经营风险和风险控制因负债率过高而增加了经营难度。证券公司为了占有市场资源相互之间展开激烈竞争，在不断通现的金融工具条件下，金融风险也越来越大。证券公司为了自身的生存和发展，只能在业务科加各种优惠条件，达到争取顾客和市场份额的目的，不断开拓新的市场和新的业务。

（二）金融资产价格波动过于频繁

1.金融资产定价相对复杂。金融资产将来的收入是难以预见的，公司在经营过程中任何相关事件的发生都可能影响其以后的利润收入，太多的不确定性，使人们对金融资产的实际价值产生迷茫。

2.市场的投机性与信用交易的杠杆作用加大了金融市场的价格波动。全球大量的游资、热钱在加速涌入市场时，也加剧了金融市场的赌博性质，会使市场偏离真正的经济状况而大幅震荡。

3.市场信心不稳定容易产生羊群效应。金融市场具有较高的流通性，市场信心影响着市场供求双方的心理价格。而金融市场的定价具有很多不确定因素，每个投资者都无法对金融市场做到准确的判断，当市场信心看好时，就会使市场不断地加速膨胀，使价格不断上涨。而当市场信心衰弱时市场就会崩溃，使价格急剧下跌，造成大幅波动。

三、我国证券公司风险的特殊成因分析

（一）证券市场发展不规范，政府行政干预过多

证券市场发展不规范是我国证券市场的一大特征，对于证券市场来说，预期都很重要，一个缺乏预期的证券市场是没有发展前景的，而一个预期不好的证券市场也是必然要衰败的。证券公司风险已经成为证券市场共同面临的问题，证券市场的发展是按照优胜劣汰和市场化原则进行的，在我国，政府对国有控股的证券公司，不管公司有多大的问题，所面临多高的风险，都是采取国家投资或银行贷款的方式进行补偿，而非国有控股的证券公司却得不到相同的待遇，只能靠自身去融资发展。政府的行政干预大在整个证券市场过程中都能显现出来，证券相关部门的管理和工作人员都是由政府任命。很多证券公司在成立之初的时候都是由国家出资的，公司领导和管理人员既是管理者也是股东，在操作过程中难免出现各种问题。成立证券公司需要政府多次审批，过程比较复杂，在运行过程中政府的行政监管上会在资本扩张、融资和资金运用上进行各种干预，使公司受到各种制约，政府的各种政策影响着证券市场的走向。

（二）公司法人制度虽然完备，但监控执行却难以收到成效

股东大会不能真正反映所有股东的意愿和要求，政府和主管部门提名的董事会成员在股东大会肯定会当选，股东大会对公司管理的作用很小，无法达到监督效果。董事会在对公司进行管理时董事长和总经理多为同一人担当，权力至高无尚，没有与之相对应的监督机制对其制约，形成一言堂的现象。在召开公司董事会时大多都是在对工作报告和财务报告进行讨论，无法对公司的经营管理状况进行深入的研究，也提不出有价值的建议。独立董事大多都是由政府或大股东推荐，有些只是挂名而已，有的又缺乏相应的评价约束机制，无法有效的发挥作用。公司高管出现违规行为时不能进行有效的监控，虽然有制度，但在实际过程中却不能严格执行，风险控制对公司高层形同虚设，没能体现出制度的约束力。

（三）证券公司信息披露不透明，内部控制机制不健全

1.信息披露不透明，财务监控不位。证券公司信息不透明使投资者对证券公司情况不了解，信息查看不及时，等到证券公司出现风险时再进行公告已经来不及了。证券公司缺乏各部门之间的内部控制制度，无法有效的相互制约，造成各部门之间信息严重不对称，直接影响到投资者对公司信息的获知。

2.没有建立有效金融防火墙制度。我证券公司的各项业务之间的金融防火墙制度还没有真正建立完善起来，内部人员利用内幕信息进行交易情况非常严重。证券公司人员将自由资金与客户资金放在一起进行操作，当市场形势发生逆转时客户资产就会受到严重损失。

3.没有建立统一的操作规范。证券公司各项业务之间是独立操作和运行的，没有一个统一操作平台来支持和规范各项业务的来往，也没有进行实时有效的监控，不便于公司管理部门对业务的统一管理。

四、推进证券公司发展的建议

（一）建立证券经纪人制度

建立证券经纪人制度，建立完整和严密的证券经纪人制度的法律法规，以此做为证券经纪人健康发展的基础。建立一整套的证券经纪人资格认证、业务管理制度，明确它与券商的关系。有些不宜直接规定在证券法中的，可以另行规定在证监会的规范性文件中。

（二）建立并完善保荐人制度

建立保荐人制度对证券市场的发展具有积极作用，应完善和细化保荐人责任管理制度，保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信,勤勉尽责,对上市公司的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,确保上市公司规范运作。

（三）资产证券化的制度障碍

资产证券化的发展反映了金融市场发展的必然性，也是金融改革和创新的客观需要，要深入理解证券化的功能，完善法律和行政法规，加强资产证券化产品、市场、规则及监督方式。

（四）继续拓宽证券公司的融资渠道

证券经纪公司发展研究 篇4

近年来, 我国证券行业市场集中度不断上升, 随之而来的是证券业人士不断地对券商经营之路进行探讨和研究。从国际经验看, 证券行业的两级分化是发展趋势, 竞争的结果是必然出现寡头垄断的市场特征。从国内现状看, 居民理财顾问型业务和中小企业财务顾问型投行业务是能够发挥中小券商比较优势的盈利模式, 未来中国证券市场肯定出现大中小券商并存发展的产业格局。在以净资本为核心的市场监管体系下, 券商业务的发展都将与其资本金规模分不开, 中小券商面临着比大型券商更为严峻的挑战。中小证券公司作为弱势群体, 自身实力不足, 如何在大资本时代下生存发展就成为一个现实问题。

广州作为中国经济贸易发达的一线城市, 经济发展水平高, 金融体系较为完整, 在证券行业中具有一定代表性。因此, 本文以广州市中小证券公司为例, 采取问卷调查和访谈的形式, 并在此调研的基础上, 力求深入全面地分析我国中小证券公司发展面临的内外部环境因素。

二、影响中小型证券公司发展的内外部因素

(一) 外部因素

1. 产业政策与监管机构的法规政策

良好的政策环境是证券行业健康发展的重要保障。2012《金融业发展和改革“十二五”规划》中指出, “非金融行业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。证券等主要金融行业的行业结构和组织体系更为合理”。2013《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决议》进一步明确指出, “健全多层次资本市场体系, 推进股票发行注册改革, 多渠道推动股权融资, 发展并规范债券市场, 提高直接融资比重”。产业政策的大力支持有利于我国证券公司提高整体竞争力, 从而保证我国证券公司在资本市场占有一定优势。

通过分析, 受调查者普遍认为对中小证券公司产生影响的政策法规中, 新业务制度、风险监管制度和浮动佣金制度的影响性较强。

关于新业务制度方面, 2014年5月国务院在新“国九条”中提出, 提高证券期货服务业竞争力, 放宽业务准入。这将为试点证券公司带来收入增加点, 而没有取得相关业务资格的中小证券公司业务收入将受到影响;另一方面将拉大证券公司间的差距, 中小证券公司只有扩大净资本规模才有机会接触新业务。

关于风险监管制度方面, 中国证监会于2007年9月1日开始实施《证券市场资信评级业务管理暂行办法》, 其中根据评价计分的高低, 将证券公司分为5大类11个级别。对于评级较低的中小证券公司, 监管机构会对其进行严格监管, 这无疑为中小证券公司加大了经营难度。

关于浮动佣金制度方面, 中国证监会等联合发布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》, 从2002年5月1日开始实施浮动佣金制度。在浮动佣金制下, 各证券公司优胜劣汰, 弱势券商率先降价, 强势券商跟进, 最终市场佣金水平下降;这对业务单一、以传统经纪业务为主的中小券商提出了极大挑战, 中小券商依靠低佣金为卖点的策略不再奏效。如何进行变革创新、提高核心竞争力, 将是中小券商争夺市场份额的关键所在。

2. 证券公司间的竞争行为

我国证券公司主要有3种竞争行为, 价格竞争、非价格竞争和组织调整行为;价格竞争以经纪业务的佣金竞争为主, 非价格竞争以产品开发、技术创新和产品销售为主, 组织调整行为则是并购整合。大型证券公司凭借其规模大, 品牌响、业务多、服务水平高等优势, 抢占了大部分证券市场。而中小证券公司之间因为业务同质化严重, 网点分布聚集、品牌文化不突出等特点更加剧了竞争局面的激烈。

3. 宏观经济环境

通过分析, 受调查者普遍认为宏观经济环境中经济发展水平和国民财富结构的影响性较强。关于经济发展水平对证券行业的影响, 随着国民生产总值不断增加, 经济发展水平不断提高, 证券市场的规模也不断扩大, 这为中小证券公司成长提供了一个良好的发展环境。从证券化率来看, 近几年我国股票市场市值占GDP的比例较为稳定。其中流通市值占GDP的比例一直保持在35%左右, 这与发达国家和地区超过100%的比例相比还有很大差距。这也说明, 相对于巨大的经济总量, 资本市场规模仍有很大的发展空间。

关于国民财富结构改变对证券行业的影响, 据统计, 2012年中国私人可投资资产总额将超过73万亿人民币, 较去年增长14%。截至2012年底, 预计高净值家庭 (可投资资产在600万元人民币以上) 数量将达到174万户, 较去年有17%的增长。庞大的大众富裕阶层大大增加了投资理财的需要。这无疑给证券行业带来了历史性的机遇, 必将推动中小证券公司各项业务的快速增长。根据发达国家发展史, 随着经济发展水平的不断提高, 国民财富结构的改变将由储蓄向证券投资转变。这使得证券公司的业务模式面临转变的挑战和机遇, 无疑带给中小证券公司很大的发展空间。

(二) 内部因素

1. 人才激励

人力资源是证券公司核心竞争力的主要源泉, 一切业务的开展皆需高能力、高素质的专业从业者才能实现。人才激励是引出人力资本效能的重要因素, 有效的激励保障机制可增强员工的积极性和潜力, 提高研发创新能力。

近年来, 证券市场份额呈现向大型券商集中的趋势, 证券保荐代表人及优秀的证券分析师基本上被大型券商所垄断, 服务升级后所需的数量庞大的专业顾问存在巨大缺口, 中小券商生存压力凸现。建立优秀的人才队伍, 健全人才激励机制, 是中小券商获取市场竞争优势、实现健康可持续发展的必然选择。同时, 长期激励约束机制不到位、现有以工作绩效薪酬为主导的人才激励机制陷入瓶颈等问题是制约证券公司进一步发展的障碍;一方面职工薪酬占收入的比重不断上升, 证券行业盈利能力却逐步下降;另一方面工作绩效薪酬的激励方式偏向于短期业绩评估, 不利于公司长远利益与人才激励机制的融合。

2. 公司治理结构

公司治理结构是现代企业制度中最重要的组织架构。戴轶在2005《研究证券公司治理结构》中提到:公司股权结构、公司董事会结构特征和公司高层管理人员的激励机制与公司业绩的关系是公司治理结构的三个部分。并且, 证券公司第一大股东的股权持有率和董事会中内部董事的比率与公司业绩呈负相关, 董事会中独立董事的比率和总经理的报酬水平与公司的业绩呈正相关。陈春屹在2011《我国中小证券公司的发展因素及模式探究》中提到, 大多数中小型证券公司中都存在“一股独大”的现象, 加上董事会的运作机制本身也具有缺陷, 召开次数少, 这限制了董事会的独立性, 实际上董事会只起到咨询作用。

由此可见, “一股独大”导致的治理结构中的产权结构不合理、人才管理制度和监管体制的不合理。中小证券公司要想谋得更好发展, 改善公司治理结构是根本。

3. 品牌与文化

在竞争日益激烈、业务同质严重的情况下, 证券公司的品牌是区别于其他证券公司的明信片。大型券商凭其在市场上较高的知名度吸引了众多的境外优质资本, 但有特色的中小证券公司对于大型证券公司仍有吸引力, 引发规模扩张的目标重组。所以, 证券公司品牌声誉对证券公司并购重组的影响是明显的。而相比大型券商, 中小券商除了诚信、责任、创新等文化特质外, 还有更关注中小投资者, 理财产品特色化的特点。中小券商应紧抓优势, 在独特的企业文化的指引下, 使员工明确服务基准和内容, 让客户在服务中感受中小证券公司的特点之所在, 从而增加竞争力。

三、结论与启示

1.加强法治和政策法规制度的建设, 维护市场秩序。

适当调整新业务准入门槛, 对中小证券公司提供政策优惠, 有助于中小证券公司经营难度的减弱。健全风险处置的法律法规, 多增加市场化手段、减少行政干预, 使中小证券公司在危难之际通过公司合并等手段生存下去。合理划分各监管机构的权利和职责, 协调监管任务, 实现监管信息的共享, 促进经济制度环境的健康发展, 以防恶性竞争及大型证券公司的垄断行为。

2.健全证券市场结构, 完善中小券商的入市及交易规则。

市场结构的健全将为证券公司增加多层次的收入来源, 从而加速资金的流转, 保证行业的正常运行, 并有利于证券公司规模效益的扩大。完善相关规则, 有利于公司业务结构的调整和业务创新的开展, 减少中小证券公司发展的外在限制。

3.促进国民经济平稳健康发展, 加大对金融市场、证券行业的投入。

当一国的经济环境繁荣时, 消费需求增加, 企业投资活跃;上市公司数量增加, 证券市场交易频繁, 因而证券公司经纪业务收入增加。中小证券公司大多以经纪业务为主导地位, 良好的经济发展水平有利于中小证券公司在大资管时代中站稳脚步, 避免被大型证券公司吞并的危险。

4.强调“以人为本”的管理理念, 建立合理有效的绩效考核制度、奖金分配制度和结构化的工资制度, 对骨干员工实行股权激励制度。

具体而言, 在工资总额中使绩效工资占有较大的比例、对高级管理人员实施股票所有权奖励制度和股票期权奖励制度以及增加其他非货币性奖励措施, 以此增加优秀员工对公司的归属感。

5.确定正确的研究思路, 加大对研究部门的投入, 提升研发实力, 形成自身特色。

一方面构建与专业化目标重点领域相对应的专业化人才队伍和培养体系, 强化特色研究。另一方面努力开拓新的业务, 逐步开展项目融资、资产证券化和金融衍生工具等创新业务。此外, 顺应互联网金融的发展趋势, 积极拓展网上经纪业务, 构建自己的服务平台, 也是中小券商提升研发实力, 做大做强的突破点。

6.改善公司治理结构, 实施合理的监管机制和人才管理制度, 使用灵活的运营体制。

首先, 抓住中小券商业务范围不广、经营成本较低且容易控制, 顾客群体小的特点, 提升市场反应能力, 及时调整经营方向, 以便快速占据新市场。其次, 引进独立董事制度, 完善董事会构成, 强化董事会职能。最后, 改革产权制度, 调整优化股权结构, 达到股东结构多元化, 最终形成有效的内部治理机制。

7.构建独特企业文化, 打造品牌优势。

用特色文化吸引顾客和境内外优质资本, 从而提升竞争实力。

参考文献

[1]臧展, 我国中小证券公司的困境和出路[J].南京审计学院学报, 2006, (4) .

论我国证券公司入世后的发展 篇5

一、入世后日益激烈的竞争格局

在入世谈判中我们已经承诺：第一：证券类机构可以不通过中方中介直接从事B股交易；第二：境外的证券类机构除可以设立驻华代表外，还可以成为中国证券交易所的特别会员；第三：允许设立中方控股的中外合资基金管理公司，从事国内证券投资基金业务开始时对方控股不得超过33%，三年后最高不超过49%；第四，允许设立外方占少数股权的中外合资证券公司，股权最高不超过49%，可以从事除A股二级市场以外的其他业务。中国证券业的完全开放是发展的必然趋势，但从做出的承诺来看，坚持了循序渐进原则。尽管如此，国内证券公司受到的竞争冲击仍然很大。

截至20底，我国共有专业证券公司101家。长期以来，我国证券公司的业务种类单一，结构雷同，没有形成自身的经营特色，各证券公司之间的业务竞争异常激烈，并停留在无序、较低层次的竞争阶段。 随着中国入世，国外券商已经看准了中国资本市场。国际级的投资银行和包罗万象的金融百货公司抢摊中国后，或独资或合资，将带来科学的管理理念！先进的技术手段、全方位的业务创新和高效的优质服务。以目前国内证券公司的竞争实力，尚不足以与外国的券商相抗衡的。WTO是融入全球经济的通行证，入世后市场化国际化的步伐加快，今后的国内企业要靠自伸实力打天下，而不能依靠政府的量或谋求政府的保护来打天下。可以想象，入世后我国证券公司将面临激烈的竞争局面。

二、中外证券公司的对比分析

入世后，我国证券公司终将与国外一流的证券公司同台竞技。只有认真寻找差距，知己知彼，才能在外资进入时从容应对。在此，笔者试将我国证券公司与国外成熟的证券公司作对比分析。

1.规模比较。公司竞争力的一个重要方面就是公司的规模。中外证券公司差距最悬殊的应该是规模，我国证券公司发展所面临的“瓶颈”也以规模偏小为首。规模小必然导致抗风险能力不足，开拓新业务能力弱，无力开拓国际市场，更谈不上与国外庞然大物似的投资银行竞争。

截至年末，我国101家证券公司注册资本金在10亿元以上的只有22家。即使是我国资本实力最雄厚的银河证券公司，折算的资本规模也只有5.5亿美元。而同期美国前10位的投资银行，资本金规模从30多亿美元到接近200亿美元。过少的资本使国内证券公司赖以进行资本扩张的基础薄弱。就资产规模而言，中外证券公司的差距更加悬殊。到2000年末，我国证券公司的资产总额约695亿美元，而同期摩根斯坦总资产为4268亿美元，美林集团总资产为4072亿美元，高盛集团总资产为2898亿美元。虽然由于中美证券公司在核算口径不同使得数据不完全具有可比性，但中外证券公司，资产规模的差距也由此可见一斑。过小的资本和资产规模使我国证券公司难以实现经营上的规模效应，抗风险能力低下，同时也限制了其开拓国际市场、抵御国际竞争的能力。

2.制度比较。虽然国外证券公司的快速发展与诸多因素密切相关，但其中成熟有效的制度安排起到了关键性作用。规范的公司治理结构、高效的组织结构、严谨的财务管理体系、科学的人力资源管理、严密的风险管理控制体系为国外政权公司的发展提供了可靠保证。

以美国的投资银行为例和我国证券公司制度比较（见表一）。美国投资银行股权结构多元化、分散化，股权具有高度的流动性，股东们能通过买入、卖出股票的方式表达对公司经营绩效的评价，通过低成本的外部监督参与公司治理。从董事会构成来看，董事会中外董事占很大比重，使董事会具有一定的独立性，而且董事会下设各种委员会协助董事会进行管理决策和监督，有助于强化对经理层的制衡与约束。美国投资银行常常根据发展战略、各自规模、义务要求的不同而采取不同的组织结构形式，而且随着技术进步和市场环境的发展变化对其加以调整，以最大限度提高组织效率。为了有效的激励经营者，美国投资银行采取了多层次、多样化的激励方式，既有高工资、高奖金、好福利等短期激励，又普遍采用股票期权等多种金融工具来强化中长期激励，有效的将员工与公司利益紧密联系，有助于提高公司治理绩效。

表1 中美证券公司制度比较

美国投资银行 我国证券公司

股权特征

分布 多散化、多元化 高度集中或过于分散

流动性 强 差

公司治理

董事会 独立性强，外部董事比 独立性差，外部董事比

重大 例低

监督约束 依靠董事会及下设的委 设有监事会，但往往形

员会、健全的信息披露 同虚设，存在内部人控

制度及市场上收购兼并 制现象

等外部机制

组织结构 扁平化、效率高 层次众多、效率低下

激励机制 激励手段多层次、多样 激励方式单一、多为

化，注重长短期激励结合 激励

反观我国证券公司，在短短十多年间的超常规快速发展的另一面暴露出不少建设方面的弊端，主要表现为：

(1)股权结构安排不合理。要么股权集中度偏高，要么股权结构过于分散，均不利于有效公司治理结构的形成；股东数量教少且股东性质单一，股东大部分是国有法人机构，国有资产所有者缺位使证券公司难以形成规范、健康的法人治理结构；同时由于我国证券公司目前均为公开上市，其股权流动性差，股东便无法使用“用脚投票”这种间接监督约束方式，而只能直接参与公司治理，无疑加大了股东参与公司治理的成本。

(2)法人治理结构缺乏规范。我国各证券公司虽在组织框架上具备了完备的监督会、董事会和管理层设置，但组织设置及相互关系界定上各自有很大差异性和随意性，董事会、监事会和经理层之间没有形成有效的相互制约、协调运作的机制。在公司组织机构方面，也存在着集权有余、灵活不足、管理层次众多、运作效率低下的缺陷。经营决策权主要由公司高级管理人员掌握，缺乏健全的决策机制和规范的操作程序，存在着较为严重的内部人控制现象。另外，我国证券公司还没有建立起一套类似美国的灵活、有效的激励制度，多采用工资、奖金等短期激励方式，无法使经营人员的利益与公司长远利益有机的结合起来，不利于公司长期发展。

3.业务比较。国外证券公司业务的主要特点是业务范围广、适应性强、创新能力突出。其主要业务包括证券承销、证券交易、兼并收购、基金管理、项目融资、金融工程、金融咨询等，涉及金融所有领域，地域范围涵盖全国甚至全世界。业务多元化的结果使得收入来源呈现分散化，提升了抗风险能力。其教强的研究开发力量和突出的业务创新能力也促使金融创新层出不穷，既满足了客户投资、理财的多样化需求，也大副增加了利润来源。

业务多元化的同时，经营的专业化也是国外证券公司的另一个突出特点。国外大券商一方面大力进行国内外兼并活动，以便扩大经营范围，增强服务能力，另一方面也出售部分非核心资产，重点业务领域仍然十分突出。如美林公司、高盛公司，其业务就个有侧重，有自己的经营优势和业务特长。尤其是对于规模较小证券公司而言，在与大型“金融百货商店”竞争之中，突出自身优势的专业化发展、走特色经营的道路就更加置关重要。

近年来美国折扣经纪公司的快速发展就得益与潜心于一个专业领域，专心销售高度专业性成捆产品。

再来分析我国证券公司的业务情况（见表二）。虽然我国证券公司核准的经营范围很广，但目前开展的业务一般有以下五个部分构成：证券经纪业务；投资银行业务，包括政权承销业务、财务顾问业务；证券自营业务；资产管理业务；其他业务，包括房地产投资、股权投资。从业务结构可以看出，我国证券公司的业务结构基本上是围绕证券的本源业务来构建，业务品种数量上和国外证券公司相比有较大差距。目前，国内综合类券商收入也主要来自经纪业务、政权承销业务、自营业务这三大传统业务，其中经纪收入占35%，自营收入占29%，利息收入占6%，其他收入占30%，而其他收入中又主要是一级市场的承销发行收入、资产管理业务的收入（田素华，）。这种收入结构，加重了证券公司对而级市场的依赖性，一旦市场行情低迷，或佣金制度市场化，券商的整体经营状况就面临较大影响。2001年股市的低迷已经使不少证券公司陷入了困境。由于我国证券公司研究实力、技术水平、创新能力的不足，无法为客户提供全方位的金融服务，各公司业务雷同，即不利于证券公司自身业务拓展和公司长远发展，在应对国外券商挑战时更陷入被动。

表2 中外证券公司的比较

国外证券公司 我国证券公司

业务结构 证券承销、经纪业务、自营 证券承销！经纪务、自

主营业务 营业务、资产管理、并购 营业务、资产管理、并

重组顾问、衍生产品，私 重组顾问

募发行、基金管理

其他业务 风险投资、客户咨询、 房地产投资、客户咨询、

项目融资、租赁业务、 基金管理

证券保管和抵押

业务收入 收入来源多元化 收入相对集中

各公司无明显收入结构 各公司收入结构雷同

特征

创新能力 研发力量突出，适应性 研发能力落后，业务创

强，不断进行业务创新 新不足

三、我国证券公司的发展思路

1、增资扩股、并购重组、中外合资、上市是今后一段时期内我国证券公司发展的主流方向。中国证监会2001年11月23日发出了《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》，取消了原定的证券公司增资扩股的先决条件，将主动权交给了证券公司。同时简化了审核程序，券商的增资扩股行为更加规范化、透明化、市场化。由此必将新一轮的增资扩股的浪潮。随着中国资本市场的高度发展和入世后竞争压力的增大，静态的增资已不能满足今后证券公司的发展的需要。政府金融监管部门的明确表态已标志金融企业发行上市理论上已不存在障碍。因此，如果条件具备，证券公司应积极谋求上市，利用资本市场扩充实力。这也是尽快缩短中外证券公司规模实力差距，提升国际竞争力的一条有效途径。1月出台的《证券管理办法》中，金融政策又有新的重大突破。一是证券公司中设立分公司、政权营业部和证券服务部；二是准许综合类证券公司设立专门从事某一证券业务的子公司；三是境内证券公司可以申请设立或参股、收购境外证券公司；四是准许在中国境内设立中外合营证券公司。这一切意味着再我国设立大型证券控股集团将有法可依，证券公司相互间重组整合也将拉开帷幕。有了良好政策基础，迎合金融业混业经营的发展趋势，我国证券公司有望打造自己的“超级航母”，形成多级法人制下多种金融业务混合经营的金融集团，实现规模经营。随着证券业的开放，美林、摩根斯坦利、所罗门兄弟、美邦和大福证券等国际金融机构已开始和我国国内相关伙伴展开合作；而国内券商，如海通证券、申银万国证券、国泰君安证券、湘财证券、银河证券以及广发证券等也在积极与外资券商接触，许多已达成了实质合作协议。在国际合作过程中，国内证券公司既可以学习国外券商科学的管理理念，借助其经验和实力改善公司经营治理、创新业务和培养人才，又可以利用其国际性品排优势迅速提升自身在业内的形象，塑造自身品排优势。应该说，中外券商合资这条道路有利于优势互补，实现双赢，也是我国证券公司扩充规模的有效途径。

2.管理创新是我国证券公司提高自身竞争力的基础。现代企业的竞争归根到底是管理的竞争。管理创新，完善我国证券公司法人治理结构是我国证券公司求发展的基础所在。管理创新的基本出发点是提高生产效率，降低经营风险，这涉及证券公司经营活动的多个方面。

(1)明确公司发展战略。我国证券公司应学习国外先进的管理理念，逐步建立“制度第一”的管理思想。用科学的制度建立高效、规范的企业。应明确公司定位，找准方向，确定战略发展思路引导全局，并据此指定明确的管理目标，将经营指标和责任层层分解，具体落实。

(2)改革组织机构。按照现代企业制度的要求，要理清证券公司股东大会、董事会、监事会和经理层之间的关系，相互监督，相互制约。可以建立证券公司独立董事制度，并在董事会下设置各种专业委员会，如审计委员会、薪酬委员会，协助董事会充分发挥职能。组织机构的设置要注重效率和各部门间协调工作，应向扁平行的组织结构转换，减少中间层次，并适当下放经营决策权，实现简单、高效的管理，对外界需求和市场变化及时反馈、迅速回应。

(3)建立科学的激励约束机制。科学合理的激励机制，应根据员工的职务高低、服务年限、工作特点等采取不同奖励计划。就激励手段而言，应物质激励与精神激励并用，短期激励与长期激励结合。为了实现公司可持续发展，应注重引导员工行为长期化，尤其是公司高级管理人员和技术核心人员。可采用股份期权制度将激励与约束有机结合，公司兴衰和个人成长紧密联系，形成相互促进的良性循环。

3.培养核心竞争力是我国政权公司的必然选择。企业的核心竞争力是指企业独具的，支撑企业可持续性竞争优势的核心能力。核心竞争力表现为核心产品、核心技术、核心能力。产品来自技术，技术来自能力。就证券公司而言，核心竞争力表现为业务能力。针对我国证券公司，培育竞争力应从以下几方面入手：

(1)合理定位、突出特色。虽然我国政权公司必须不断强化业务创新和开拓能力，但经营的多元化并不排斥专业化。大而全，小而精都可以是证券公司发展的成功模式，关键在于如何结合自身实力进行战略化的选择。目前而言，创立自己的特色更加至关重要。在战略调整过程中，要正确判断自身优势和不足，相应调整向不同领域的投入，突出自身经营特色，树立自己的业务品牌。

(2)业务创新，开拓市场。创新是培育核心竞争力的根本途径。证券市场本身就是金融创新的前沿阵地。今后证券公司应逐步向金融工程师、资本运营家、企业合伙人、战略投资者等多种角色转换。我国政权公司应积极发展衍生产品、资产证券化、项目融资、风险投资、网上业务等新型业务。只有按照国际惯例并结合我国国情，依据市场需求敢于创新，不断开拓业务领域，为客户提供差异化、个性化服务，才能在竞争中取胜。

(3)大力发展研究力量。虽然目前各证券公司基本都有自己的研究部门，且重视度越来越高，但其研究部门并未发挥应有的作用，

研究水平有限，研究成果与业务开展也存在脱节。未来几乎所有业务领域都必须有强大的研究力量的介入才能顺利开展。研究品牌在开展业务方面也将具有不可替代的作用。因此，核心竞争力的培育必须通过大力发展研究力量来实现。研究部门将成为战略性部门，为投资者提供投资建议的研究报告要秉承独立公正的宗旨，形成业内权威；对公司各项业务提供科研支持的开发研究要注重成果转换，真正成为业务部门的有力支撑。

中美证券公司业务结构比较研究 篇6

关键词：证券公司 业务结构 经纪业务 投资银行

次贷危机以来，我国证券公司的核心业务在一定程度上受到了严重影响，具体表现有：证券公司的经纪业务收入大幅度萎缩；证券发行速度放缓，证券公司的投资银行业务低迷；证券公司自营业务损失，以上这些方面使我国证券公司整体业绩下滑，面临着前所未有的挑战。近年来，我国证券公司应对危机采取了一系列的措施，虽然其业绩有所好转，但相对于发达国家而言，仍然存在诸多问题。本文从证券公司业务结构的角度出发，通过中国与美国证券公司业务结构的对比，发现我国证券公司中存在的问题，旨在为我国证券公司的发展与完善提供可行性参考建议。

一、中美证券公司业务结构整体概况

对于证券公司而言，其业务大致可以分为：证券经纪、证券资产管理、证券自营、证券投资咨询、证券承销与保荐、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、融资融券和其他证券业务。

（一）我国证券公司业务结构

我国证券公司的业务除了包括传统的经纪、自营和承销三大业务外，还有新兴的咨询、并购重组、辅导、财务顾问等。而我国证券公司的主营业务仅限于一级市场承销业务、二级市场经纪业务，还有少量的资产管理业务，在金融创新、资产管理、金融顾问、项目等方面少之又少。目前我国证券公司的主营业务主要有证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务和资产管理业务。我国证券公司业务范围如此狭窄，主要是由于受到金融证券相关法律的严格限制和过度的行政管制，不能进行融资融券业务，不能开展股指期货业务，不能开展做市商业务。这样一来导致了我国证券公司的业务功能还主要停留在提供交易和承销的通道服务上。我国证券公司的资产管理业务才刚刚起步，金融衍生品种非常缺乏。在业务结构比重中，经纪业务相比其他业务所占比重明显偏大，从而使得整体业务结构分布明显不均。此外，由于我国证券公司业务的单一和不均分布，导致了我国券商在证券承销和经纪业务领域出现恶性竞争和不规范行为。业务结构的这种失衡分布其结果就是致使我国证券公司对证券市场的高度依赖。

中国目前实行金融、证券、保险分业经营，分业监管，这意味着目前的证券公司不能涉足商业银行业务和保险业务，这在一定程度上也就限制了证券公司的业务发展。当然我国的证券公司也在不断发展，2009年以来证券公司资产管理业务发展开始加速，创新业务将不断被推出，为证券公司的业务结构增添了新成分，同时也增添了新的利润来源。

（二）美国证券公司的业务结构

近30年来，美国证券市场作为证券行业中的领头羊，突破了传统型业务的经营范围，让业务多元化和经营特色化成为美国证券公司业务发展的主导方向。美国证券公司的业务范围广泛，除传统的经纪、自营和承销三大业务之外，还包括资产管理及利息、顾问咨询、金融工程、研究等多个领域。到目前为止，美国已经实行金融混业经营，证券公司不仅经营证券业务，也经营银行、保险和信托业务。从美国证券公司的业务结构比重中可以看出，其证券经纪业务仅占其所有业务比重的20%，与其他各种业务所占比重基本上保持均衡，并且业务整体分布也比较均匀。正是由于美国证券公司这种分布均匀的业务结构，从而使其在证券市场上能够保持良好的业绩和稳步的发展。

目前，中国证券公司的业务结构与美国七十年代的证券公司业务结构相似，美国证券行业在这四十年的时间里，其投资银行业务和资产管理业务已经发展到与经纪业务规模相当的程度。随着我国证券行业的不断发展，未来的十年里，其市场结构、制度、成熟度的变化将会使经纪业务在中国证券公司的核心地位发生变化。

二、中美证券公司业务结构对比分析

（一）证券经纪业务

证券经纪业务，又称代理买卖证券业务，是指证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券的业务。在证券经纪业务中，证券公司不赚取买卖差价，只收取一定比例的佣金作为业务的收入。证券经纪业务分为柜台代理买卖证券业务和通过证券交易所代理买卖的证券业务。

在美国证券公司的经纪业务中，柜台代理买卖证券业务和通过证券交易所代理买卖的证券业务所占比例相差不大，基本上实现了经纪业务的全面发展。从我国证券公司经纪业务的实际内容来看，柜台代理买卖的业务比较少，而后者所占的比重就比较多，而且柜台代理买卖证券业务主要为代办股份转让系统进行交易的证券的代理买卖。目前，我国公开发行并上市的股票、公司债券及权证等证券，在交易所以公开集中交易方式进行交易，因此，我国证券公司从事的经纪业务主要是通过证券交易所代理买卖证券业务为主。

下面从股票、债券、基金、金融的衍生工具方面来详细对比分析我国与美国证券公司经纪业务中存在的差异。

1、股票

股票有很多种，分类方法亦有差异，我们在这里仅按是否在股票票面上标明金额将其划分为有面额股票和无面额股票。由于我国和美国的证券公司都可以发行有面额股票，我们在这里就不再叙述。相对于有面额股票而言，无面额股票只是注明他在公司总股本中所占比例的股票，也称比例股票或份额股票。20世纪早期，美国纽约州最先通过法律，允许发行无面额股票，以后美国的其他州也相继发行了无面额股票。无面额股票由于没有票面金额，发行和转让价格比较灵活，而且便于股票分割，但是由于我国的公司法规定仍不够完善，目前不允许发行这种无面额股票。

对于股票交易中的股份回购，美国证券公司法规定，原则上允许上市公司购买自己的股份，并可列入库存股，无须注销，法律仅就不得进行股份回购的例外情形作出规定。在美国资本市场上，拥有可观现金流的证券公司经常主动回购，以便提高股东价值。相比之下，我国《公司法》对上市公司的回购限定较为严格，仅限上市公司在注销股本、奖励本企业职工、与其他企业合并等情形时才可使用回购手段。endprint

2、债券

同股票一样，债券也有很多的划分种类，本文仅以发行的主题不同，将债券分为：政府债券、金融债券和公司债券。政府债券可分为中央政府债券（国债）和地方政府债券。在美国国债由中央政府发行，地方政府债券由州、市、区、县、州政府所属机关和管理局发行。在我国，仅限于中央债券的发行，地方政府不允许发行地方政府债券，而是以企业债券的形式发行地方政府债券。

3、证券投资基金

证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运营资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

美国的基金发展较早，到2009年年底，美国共同基金的净资产总额已达10.3万亿美元，超过了商业银行的资产规模。而我国第一支开放式基金到2001年9月才有，以前证券市场只有封闭式基金。到2009年年底，我国的共同基金有541支，净资产总额合计约为2.68万亿元。

4、金融衍生工具

金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金融产品相对应的一个概念，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。

美国证券公司从事的金融衍生品交易种类繁多，而我国金融衍生品交易种类相对匮乏，且交易空间狭窄。

（二）资产管理业务

顾名思义，“资产管理”是特定金融机构对客户资产进行的管理活动。而通常所说的“资产管理业务”是指专业的金融服务机构作为受托投资管理人，借助自身在人才、技术和信息方面的专业优势，将委托人所委托的资产进行组合投资，从而实现委托资产收益最大化，资产所有者和管理者之间的法律关系为信托关系。资产管理的资金来源一般有三个渠道：机构、企业、个人，是资产管理行业的客户。其中，机构客户包括了政府、保险基金、慈善基金、养老基金等。

以美国为代表的现代投资体系中，证券公司常常是一个大的金融集团，通过设立共同基金、保险公司进行资产管理；而我国的证券公司和基金公司是相对独立的机构，投资基金和养老基金所占的比例明显低于国际水平。

1、共同基金。在美国现代资产管理行业模式中，共同基金处于核心的地位，其投资银行都自己设立基金，通过基金形式实现资产管理。

2、养老供给基金。养老金计划以保值为目的，在这一基础上再考虑增值。美国的养老金计划实行个人账户模式，这种模式的特点是具有累积性和增长性，资金供给比较稳定，在经济波动中表现出较强的抵抗能力。

3、私募资金。美国的私募基金两大特点是：针对富裕的私人投资者和针对风险收益较高的投资产品。另外，发达国家许多私人信托都可以归结于私募基金。我国私募基金是指非公开宣传且私下向特定投资人募集资金的一种集合投资产品。

美国投资公司协会（ICI）统计，49%的美国家庭持有共同基金，约76%的共同基金资产被个人投资者持有。还统计，截止2009年底，全球共同基金的资产总额已达26.2万亿美元，其中美国以12万亿美元的资产数额占据了全球45.8%的份额。由于资产管理业务收入稳定，风险小，使得美国的各大证券商都非常重视此业务的发展。美国各大证券商争相发展资产管理业务的另一个原因是资产管理业务相对于其他业务的较高利润率。

我国证券公司的资产管理业务始于1996年，一开始并没有法律规章可循，主要由证券公司探索开展，但随着1997年证券市场规模的上升，各证券公司的资产管理业务规模迅速的壮大，由此产生的受托资产管理收益成为当时证券公司扩大收入的新来源。我国证券公司的资产管理行业虽然起步晚，但发展相对较快，1997年至2012年中国经济平稳快速增长，居民财富加速积累，居民的理财意识逐渐萌芽，理财需求不断提高，我国资产管理行业的规模迅速扩大。截止2009年底，我国基金公司达到58家，其中管理公司28家；基金公司旗下的基金数目达到364支，全部基金资产净值接近3.3亿万美元，基金管理费收入在280亿元左右。除了作为我国资产管理行业主体的公募和私募基金公司，商业银行、投资银行、证券公司、信托公司等金融机构也成为中国资产管理行业的主力军。

但是与美国先进同业相比，国内资产管理业务内容则显得非常的单一，投资对象也一般局限于风险较大的股票市场、收益较稳定的债券市场、基金市场。所以证券商资产管理产品创新的步伐必须加快，思路也必须放宽。

（三）自营业务

证券自营业务是证券公司使用自有资金或者合法筹集的资金以其公司的名义买卖证券获取利润的证券业务。从国际上看，证券公司的自营业务按交易场所分为场外（如柜台）自营买卖和场内（交易所）自营买卖。场外自营买卖是证券公司通过柜台交易等方式，与客户直接洽谈成交的证券交易。场内自营买卖是证券公司自己通过集中交易场所（证券交易所）买卖证券的行为。我国的证券自营业务，一般是场内自营买卖业务。

国际上对场内自营买卖业务的规定较为复杂。在美国纽约证券交易所，经营证券自营业务的机构或个人，分为交易厅自营商和自营经纪人。交易厅自营商只进行证券的自营买卖业务，不办理委托业务。自营经纪人在自营证券买卖业务的同时，兼营代理买卖证券业务，其代理的客户仅限于交易厅里的经纪人与自营商。自营经纪人自营证券的目的不像自营商那样追逐利润，而是对其专业经营的证券维持连续市场交易，防止证券价格的暴跌与暴涨。

美国证券公司自营业务的内容非常广泛，主要包括三种：一是交易商，通过买卖证券、商品、外汇、衍生产品等，利用差价套利获得收入。这也是目前国内证券业自营业务的主要内容，但由于国内市场上可交易种很少，更多的是在债券和股票上进行交易，一定程度上限制了业务的开展。二是做市商（market maker），即公司在市场上以做市商的姿态出现，为投资者提供他们所需要的结构化产品，并对其进行对冲，起到造市，活跃市场的作用，这就需要很强的产品设计和开发能力。随着国内市场权证业务的开展，我国证券公司在这方面才刚刚起步。三是股权直接投资和风险投资，通过投资基金（自有资金）进行产业投资、风险投资、房地产投资等。endprint

三、通过对比透视我国证券公司存在的问题

（一）业务结构单一，收入集中

从中信证券、海通证券、国泰君安和申银万国2009年的业务结构看，业务主要集中在证券经纪和证券承销两方面。其中，证券经纪业务均占了最大的比重，申银万国这部分的比例甚至超过了九成。即使是业务相对平均的中信证券，证券经纪业务的比重也高达60%，四家证券公司的平均也达到了79.64%。而美国的高盛集团年报把业务收入主要分为财务顾问、承保、FICC、总收益、资产管理和证券服务，2010年，这几项所占比重分别为：11.18%、10.7%、15.24%、32.30%、176.46%和14.12%。各部分业务构成中达到了一定的比例。相比之下，中国证券公司的业务的比重过于集中，过分依赖于证券经纪和证券承销。

（二）经纪业务的营业部体制弊端凸显

作为支撑我国证券公司的经纪业务一般采用营业部体制，在新的环境和历史条件下，已不能够适应我国证券公司的发展。我国股市从2005年到2008年，短短的三年内就经历了牛市的喜悦和熊市的痛苦，证券公司的经纪业务还没有从业绩和利润的攀升中反应过来，业绩就开始出现不断地下滑。此间，我国证券公司经纪业务发展中深层次的问题逐渐暴露出来：一方面随着证券市场的日趋成熟和蓬勃发展，消费者的需求趋于个性化、复杂化，证券经纪业务原有的单一价格策略和同质化服务已不能成为吸引和保留客户的有效手段；另一方面世界知名券商的加入和大量市场未被开发导致现有市场竞争异常激烈。尽管证券公司都采取了降薪、裁员、代理债券基金产品等问题，但收效甚微。

（三）资产管理业务规模过小，金融品种较少

首先，我国各证券公司的集合资产管理计划规模都不大，大多数证券公司的集合资产管理计划总额尚不到60亿，还不到前几年一家券商的委托理财规模，应该说券商对首次发行的集合资产管理计划都比较谨慎。其次，从各券商的集合资产管理计划的募集书来看，除广发2号完成计划的10亿募集额外，其余券商都未到计划募集额，许多未到计划募集额的一半，这和集合理财产品作为一个新产品，普通投资者对其有一个认识过程有关，关键还是目前券商信誉的低下。

欧美国家对金融创新实行鼓励的政策，法律没有明文限定即视为许可，给产品的开发者提供了很大的创新空间。在国内，投资品种少，投资方向仅被限定在国内依法公开发行上市的股票、债券、基金及中国证监会允许的其他金融工具上，而目前市场上又尚缺乏股票期货、期权等金融衍生品及避险工具，因此很难抵抗市场的系统风险。外汇市场、保险市场、货币市场等重要的投资领域还有待进一步开放，这很大程度上造成了资产管理的同质性，总体上券商受托资产管理多是“国债+二级市场操作”的模式，没有形成自己在资产管理领域某一方面的优势，很难形成自己的品牌和稳定的客户群。

四、完善我国证券公司业务结构的策略

（一）拓宽业务范围、培养核心业务

我国证券公司必须彻底摆脱对传统型业务的过分依赖，大力推进创新型和延伸型业务的开展。同时，我国的证券公司还要根据本公司的特点，选择一两项具有优势的业务重点发展，以便形成公司的核心业务和知名品牌。此外，为了更好地迎接金融自由化和全球化的挑战，我国投资银行也应当有计划地开展国际业务，不仅要及时地在海外设立分支机构，从组织建设上保证国际业务的顺利进行，还必须主动地寻求与海外投资银行的深层次合作，逐步进军国际资本市场。只有坚定地走多样化、专业化、集中化和国际化的发展道路，我国的证券公司才能在同业中保持强劲的竞争实力，才能为行业发展壮大赢得更加广阔的生存空间。

从世界范围来看，世界上著名证券公司在业务上都有各自的特色，这也成为其核心竞争力的一种体现。美国的高盛在投资、融资、收购兼并、股票债券研究方面处于世界领先地位，2008年在全球并购业务中排名第一。摩根士丹利是全球证券、资产管理和信用卡市场上的佼佼者，美林公司则是世界上领先的债券及股东承销人。目前，我国的证券公司并没有实现业务的差异化，这虽然与我国的政策现状及证券公司资本有限、业务狭窄等实际情况有关，但我国证券公司也应在现有的条件下，根据自身的资本实力、服务特色、研究水平、区域优势等综合能力及目前市场的竞争状况、培养其核心业务，打造证券公司的核心竞争力，实施差别服务与特色服务，进而通过差异战略来塑造自身品牌特色。这不仅是目前证券公司的长期发展所需，也是我国证券公司逐步缩小同国外证券公司差距的重要举措。

（二）完善经纪业务规模，树立特色服务产品

针对我国证券公司目前经纪业务的不断下滑和无法满足消费者需求的日益个性化，证券业务的完善创新势在必行。因此，可以通过兼并重组来扩大经纪业务的规模，以降低企业的运营成本，进一步开发中西部和东部乡镇市场，以培育潜在客户，开发新市场和增加市场容量，通过提供特色服务和深度服务（包括从鼓动客户炒股转为培养客户理财观念；从单纯推销产品到提供全方位理财服务；从单纯的销售服务，调整证券经纪人考核指标，反映客户忠诚度），发掘老客户潜力和吸引新客户。通过上述创新和改革，能够增强证券公司的竞争力，有效避免证券经纪业务的大起大落，实现证券经纪业务的长期平稳发展。

（三）创新资产管理业务，优化经营模式

在资金的运作方式上，可以选择基金、私人账户和集合型经营或其他方式，在资金的运用方向上，可以选择股权类、债权类、汇市产品和衍生工具投资。资产管理业务是美国证券商的主要利润来源之一，也是其持续发展能力的重要保证，我国证券公司应借助资产管理制度变革的有利契机，依托研究所机构的研究成果，发挥专业优势，改变过去依靠赚取二级市场差价收益的资产管理理念和运作模式，进而借鉴基金管理公司的运作方式，针对不同层次的需求推出相应的产品，加强风险管理，提升管理水平；突出品牌优势，做大业务规模，以优质的专业服务获取稳定的管理收益，从而避免市场波动带来的经营风险。

目前我国券商的新型集合资产管理计划由于借鉴了证券投资基金的一些运作方式，相比于券商原有的委托理财业务，具有规范、阳光等特点，试点成功后可全面取代原有的委托理财业务。另外，集合资产管理计划试点成功后，国内券商可进行其他各种资产管理业务的试水，如果假以时日，资产管理业务可起到优化券商收入结构的作用。

（四）注意风险防范，稳步发展自营业务

自营业务与其他业务相比，受到二级市场的影响最大，面临的风险也最大。长期以来我国证券公司注重短期效益，在自营业务上的投入较大，当市场行情好时也确实给证券公司带来颇为丰厚的收益。但是2007年由美国次贷危机引起的全球金融危机直接导致美国五大投行的覆灭与转型，对于证券公司来说，应该着力完善其金融服务机构的基本职能，而不应该过分投机。因此，在自营业务上，我国证券公司应该保持适当的规模，合理配置股票、债券资产，树立正确的投资理念，以价值型投资为主导，保证证券公司持续稳定的发展。另外，还要加强对市场波动相关度低的产品创新，已达到对冲风险，有效防范证券投资波动风险对公司的影响。

参考文献：

[1]柳仲颖，匡海波，陈树文.中国证券公司业务结构的优化路径研究[J].科研管理，2008（11）

[2]戴国强.中美证券公司比较研究[J].金融论坛，2007（3）

[3]马诗阳.中美证券公司业务收入构成比较[J].科技情报开放与经济，2008（9）

[4]任倩，郭净，刘兢轶.中外证券公司业务比较与中国证券公司的发展策略[J].时代金融，2008（10）

[5]中外证券公司治理结构比较分析[J].管理科学，2004（17）

证券公司信息化发展与对策 篇7

一、我国证券公司信息化发展与重点

90年代初, 以沪、深两个交易所成立作为标志, 中国证券业开始了实质性的起步。目前中国证券市场的交易技术手段在国际上处于先进水平, 成功建立了全国性的交易网络系统, 1990年深交所证券市场完成了柜台交易向场内集中交易的转变, 中国证券市场在短短十年时间经历了柜台交易所集中交易和无形化网上交易阶段。到2003年我国证券市场市价总值42457亿元, 但是与国外相比较信息化发展相对滞后, 管理与决策系统、风险监控系统、信息咨询服务系统还有待进一步研究。

证券公司的信息化建设主要是围绕着公司所从事的业务进行的, 目前国内证券行业信息化建设的重点主要体现在以下几个方面, 首先是总部管理, 在中国, 证券业内许多券商的总部是发展相对较弱, 这种局面的形成主要的原因还在于技术的局限。总部管理就是总部对各营业部进行有效经营监督, 有效地避免风险。第二个重点是虚拟化, 经营的虚拟化是指证券交易系列流程可通过信息终端远程进行。虚拟化的远程证券经营体系带来的更直接的一面是营运成本的大幅下降和现有的证券交易模式的改变。另外还有灵活多变的资产管理系统也是进行风险定量分析和控制的有效工具, 日渐成为大资金投资管理的有效手段和发展趋势。风险控制系统也是未来证券公司生存的根本。

二、我国证券公司信息化发展中的问题

就证券公司信息化发展存在的问题来说, 首先是信息化系统管理水平无法保障安全性、重复建设, 资源和资金的严重浪费和系统效率低, 业务创新能力差, 信息比较分散, 很难提高服务水平。传统交易系统的过度竞争和新业务系统的极度缺乏, 中国的证券信息化发展中某些证券IT产品的功能和实用性存在缺陷, 以目前数据仓库产品为例, 目前的数据仓库仍然带有强烈的技术色彩, 集中于现有状况的诊断, 作为技术部门进行应用分析, 无法与经营机构需求相适应, 而在仅有技术特征情况下只能成为电子化的报表系统, 所以该类信息产品的功能和性能需进一步加强。

其次是信息化发展对证券公司的业务优势没有足够的保护, 证券公司作为证券市场交易的中介主体在面对客户时变得电子化, 反而忽视自身业务优势的保留, 陷入价格战。围绕客户端的创新使得证券公司与合作有关的关联方对客户的影响力增大, 证券公司没有对单个券商的业务优势予以保护, 客观上对任何有优势的创新起到了推动作用。这种状况下, 对证券公司而言, 技术创新的时间优势短暂, 业务优势丧失;对客户而言参与意愿减弱。最终结果只能是证券公司削价, 客户自然流动。同时证券信息化的发展对于客户服务所存在的业务上的需求被技术开发商遗忘。这就要求证券公司在进行信息化发展过程中必须加强管理与技术的结合, 增强总部的集中控制力, 向规模化、集约化方向发展。

三、证券公司信息化发展策略探讨

在竞争环境日益激烈的证券业中寻找一条可持续发展道路己经成为证券业关注的焦点。就证券公司的发展中策略来说, 首先要建立集中交易平台, 以客户为中心的新一代信息系统, 整合公司的资源, 提高公司的核心竞争力。在激烈的全球竞争下, 证券公司信息化整合不可避免, 证券公司集中交易即实现数据的集成和应用系统的整合。证券公司集中交易系统其组成主要是由数据库服务器、应用服务器、通讯平台和集中经纪业务系统客户端等四部分组成, 有利于降低证券公司交易代理成本和总部加强监管, 防范风险, 更有利于创建信息化的基础平台, 另外证券公司应在业务数据集中的基础上, 建设数据仓库, 提高企业的管理水平, 也提高企业核心竞争力的重要手段。

其次是进一步发展网上证券, 着眼于充分发挥网上交易的低成本优势, 我国互联网发展迅速, 要进一步完善网上证券, 侧重于服务的深度, 着眼挖掘现有服务手段、业务内容及信息系统的潜力, 强调个性化服务, 通过对客户个体数据分析, 有针对性地提供有效信息指导业务, 基于因特网的自动服务与人工服务相结合为客户提供更加友好及时的交易服务, 进一步完善数据挖掘和商业智能等技术, 网上证券要建立以客户为中心的战略目标, 形成网上服务为中心的综合业务平台, 对证券客户提供电话、互联网、移动设备等渠道享用证券交易, 信息查询等服务。

最后是进一步加强银证合作, 全球经济一体化的进程不断加快, 银行和证券业迫切需要实现规模经营, 从而促使银证合作得以迅速发展。证券公司交易系统与银行储蓄系统相联接, 客户通过证券公司或银行的证券交易系统进行委托买卖, 并通过在银行完成资金清算。目前的银证合作模式分为总平台模式和分平台模式两大类。可以预见, 随着中国市场经济快速发展, 银行与证券业务融合的趋势已不可避免, 证券与银行的代理业务还有更大的合作空间, 双方以各自优势为基础联合拓展新业务, 形成银证业务的资源共享, 优势互补的新局面。还要注意构建适合未来发展的证券公司广域网, 满足高可靠、高智能、高性能、高安全性和管理性的要求, 为集中交易、网上交易、银证合作的顺利实施打下坚实的网络基础。

四、结语

当今的世界已从工业经济时代迅速步入到知识经济时代, 各行各业都把信息作为一种重要资源。证券业是信息技术应用面最广、最复杂、应用种类最多的行业之一。在证券市场运行中, 证券公司起到了至关重要的作用。证券公司信息化水平的高低直接影响到其业务发展。证券公司信息化发展是一个逐步完善的过程, 本文对证券公司的信息化发展的重点进行了探讨, 探讨了证券公司信息化发展中存在的问题, 并阐述了证券公司信息化发展的策略。

参考文献

[1]林丹明, 熊辉著.证券电子商务[M].中国金融出版社, 2001.

[2]王斌, 谢太峰主编, 证券公司业务运作与管理[M].中国经济出版社, 2001.

证券经纪公司发展研究 篇8

(一) 什么是证券公司

证券公司指的是公司依照公司法和证券法的规定和批准, 国务院证券监督管理审批成立的专门从事证券业务的机构, 并有独立法人资格的有限责任公司或股份有限公司。证券公司是一家专业从事买卖证券的法人企业。可分为证券公司和证券登记公司。特殊的证券公司指的是证券公司经主管机关核准及在相关工商行政管理局收到营业执照专门从事证券业务的机构。它具有证券交易所的会员资格, 可以发行承销、自营交易, 或自营和代理买卖证券。普通投资者证券投资将由证券公司进行。

(二) 证券公司的主要职责和业务范围

在企业改制上市的证券公司, 主要的责任是设计规划改制企业的股票上市, 主要工作包括:参与企业重组计划设计和制造, 是一个股票重组企业上市咨询, 起草、收集和提交所有申请材料, 组织承销股票上市公司, 提供组织和协调工作。证券公司主要包括:证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动的财务顾问, 证券承销与保荐, 证券自营, 证券资产管理, 其它证券业务。

二、我国证券公司发展面临的问题

近年来, 发生了巨大的变化在证券行业的外部发展环境。一方面, 外部环境的变化完美, 要求证券公司投资银行的功能, 提高综合金融服务的能力, 自主创新和自我的能力发展。另一方面, 相比与国际投资银行或与国内银行相比, 我国证券广泛的资产规模小, 可怜的增长, 抗周期性疲软和缺乏创新的金融体系影响是有限的。以满足不断变化的需求, 突破发展瓶颈, 增强市场主体地位, 我国大的证券公司正积极寻求转型发展、创新发展、跨境发展。作为一个行业的综合实力数一数二的大型证券公司, 我国证券公司发展进入关键阶段。

(一) 治理结构失衡

我国证券公司的股东大多是国有法人机构, 自然单一股东, 证券公司不可避免的缺点是国有企业难以形成一个标准, 健康的公司治理结构, 有以下几点问题。 (1) 股权的过度集中治理的效率。 (2) 代理成本高, 效率低。 (3) 内部人控制的问题, 在公司内部, 包括董事会、监事会和经理利用他们的权力损害所有者的利益。 (4) 激励约束不相容。

(二) 内部控制制度不标准

由于内部控制设计本身的局限性, 中国证券公司自身内部各种因素的影响, 证券公司的内部控制在我国有很多的问题, 主要为以下几点。 (1) 公司治理结构不完善。 (2) 金融和商业控制问题, 目前我国大多数证券公司, 缺乏长期资金来源和渠道管理决策导致的短期行为, 而不是根据管理策略的发展的需要来设计自己的长期投资。 (3) 在公司内部能够行使控制职能的管理人员滥用自己的职权, 做出故意欺诈和恶意串通的不良行为。 (4) 内部审计。许多证券公司内部审计部门审计的, 但内部审计师经常旅游, 而且很少真正意义上的审计, 经常跟随领导的意志, 审计部门。此外, 该公司员工质量不适合这份工作的要求, 实施内部控制的成本效益, 暂时无法控制的因素会影响内部控制系统及时。

(三) 资产负债结构单一

与对外贸易相比, 我国证券公司的资本结构太单一, 金融工具品种少、资产利用结构安排不合理。根据投资组合理论, 在一个特定的资产方面的过度倾斜, 很难避免市场风险的过度集中。

(四) 公司业务单一

与外国证券公司相比之下, 中国证券公司具有结构相似, 业务单一, 没有创新的共同之处。在美国发达的证券市场, 证券公司会有明确的市场定位, 根据自身情况确定管理的方向, 逐渐形成自己证券公司的管理优势和独立的专业知识。综合实力闻名世界的美林证券, 在全球分销, 股票和债券在资产重组和项目融资的市场份额一直在世界前列。中国证券公司的业务范围过小, 证券市场定位不同。缺乏特性。从证券公司营业利润的观点, 经济业务、证券发行和自营投资依然是利润的主要来源。从业务类型、承销、经纪、自营业务专业、创新业务里包括:重组、并购、战略服务项目融资和可扩展性的投资咨询、资产管理、创新和金融衍生品交易非常少。

三、我国证券公司的发展对策

(一) 解决治理结构失衡的对策

主要应该从两个方面进行完善: (1) 加强净资本的监督。 (2) 完善证券行业的监督机制。

(二) 内部控制不规范采取的措施

内部控制系统需要被监督和评价的可行性和有效性。在适当和及时的基础上, 监督人员, 评估控制的设计和运作情况的过程。持续监控和个别评估监督, 确保持续、有效的内部控制操作。持续的监控活动包括:负责日常运营管理的活动, 内部控制制度的有效信息, 当操作报告, 财务报告和他们有很大的偏差, 产生出的结果数据或数据报告。当其他组织与外界沟通, 同样可以验证内部信息的正确性, 并且能够及时的反映出问题。适当的组织和监督活动, 可用于确定失踪;每个位置的分离, 使不同的员工之间可以互相检查, 以防止欺诈;记录的信息与实际资产检查信息系统;内部和外部审计师定期提出加强内部控制制度, 培训课程, 计划会议和其他会议, 可以给重要的信息反馈控制是有效管理, 定期询问员工状态是否了解公司的行为准则, 并观察, 负责商业和金融工作者, 坚持他们的语句是否存在一定的控制。可见, 审计监督职能不仅证券公司审计部门 (或审计部门) , 审计监督应该是一个全面参与这个过程。

(三) 资产负债结构单一的解决办法

根据调查中国的有关法律、法规, 我提出以下解决方案。 (1) 建立临时物业经理系统。 (2) 建立一个监管制度。 (3) 职权依法宣告破产。 (4) 建立了投资者保护基金。 (5) 投资者保护机构的组织模式。

(四) 业务单一的解决办法

参照外国证券经纪业务的演变历程, 我们以后国内证券经纪业务的发展趋势必然是: (1) 经纪业务与资产管理业务, 实现贸易通道的组合服务综合的增值服务; (2) 通过经纪人和银行的资金渠道, 实现“第三方监督”股票抵押贷款、融资; (3) 提高证券公司管理水平, 实行客户保证金存款利差的保证金帐户管理。

目前, 中国证券业务的竞争主要是在价格竞争上面, 和其他增值服务的竞争, 必须参照外国证券的发展来调整这种情况。

当前的市场环境需要经纪人必须建立以市场为导向, 以客户为中心, 市场营销和服务为重心的现代综合金融中介服务, 需要建立和完善“两种制度”, “两种制度”, 即营销体系和服务体系, 客户资源管理系统、综合金融服务产品设计、优化组合系统;与此同时, 在风险控制的前提下, 标准化的管理, 从而实现新的经纪业务定位为中心, 合理、有效地改善传统的经纪机构业务流程。

摘要：本文主要论述了我国证券公司的公司结构及经营范围, 并对其目前发展现状提出了面临问题形成原因进行了分析, 对解决公司发展问题提出了解决方法, 从而促使我国证券公司更好的生存和发展。

证券经纪公司发展研究 篇9

早期的证券投资咨询活动, 股评家是重要的角色。那时我国证券市场刚刚成立, 证券资讯相对匮乏, 证券研究人员很少。股评家凭借自圆其说的本领, 发表股评文章, 参与公益股评节目, 开办讲座和培训班, 可以拿些稿费、车马费和授课费。这是证券投资咨询业务的最初形式。

后来一些出了名的股评家, 在证券营业部开起了工作室, 代操和分成是主要业务形式。早期成立的证券投资咨询公司, 以传真稿方式, 向券商和投资者提供证券投资咨询服务, 虽然突破了地域限制, 但总体市场规模很小。

商业股评的渊源来自台湾。2000年底由一波台湾人首先在大陆的珠海、中山一带, 聘用执牌的证券分析师, 制作股评节目在地方电视台购买时段播出, 招揽会员。刚开始的市场规模很小, 只有几十万元的产出。后来在广州、深圳等地开始有少量证券投资咨询机构进入、从事会员制业务。

监管机构与2005年-2006年连续出台严厉措施, 限制会员制业务蔓延。商业股评退潮。被商业股评和会员制业务唤醒的BS需求 (买入Buy, 卖出Sell, 意指投资者希望简单、快速获取个股买卖点) , 在会员制业务快速消退, 市场“真空”背景下, 投资者刚性的市场需求, 以及会员制业务根植的营销模式和电话直销队伍, 为荐股软件异军突起创造了条件。

2006年9月1日, 上交所正式发布Level-2行情源和赢富TOPVIEW数据 (注:赢富数据后被管理层叫停, 2009年1月1日起停止发布) , 这是一个引爆荐股软件市场的契点。荐股软件从这一刻开始, 迅速升级换代, 填补BS市场在会员制业务消退后的空白, 借助商用行情和大牛市神威, 用户量和销售业绩飙升, 市场规模迅速膨胀。荐股软件商家成为会员制业务之后, 满足BS需求的大赢家。

一些能够提示股票买卖点的荐股软件持续大卖。《证券投资顾问业务暂行规定》第二十七条规定:“以软件工具、终端设备等为载体, 向客户提供投资建议或者类似功能服务的, 应当执行本规定”。荐股软件被纳入证券投资顾问业务管理、规范的范围。表明荐股软件和此前的会员制业务一样, 都是以客户的BS需求为导向, 其产品本质上都是用来满足投资者简单获取股票买卖点的需要。因而具有证券投资咨询的属性。

二、券商投顾业务的现状

券商是证券市场的主体。以其资本实力、研究实力、客户规模及渠道, 无疑是开展投顾业务首屈一指的力量。目前券商已经普遍意识到, 应该从“杀佣金、扩规模”的泥潭中出来, 走向“拼投顾、比服务”的转型之路。因而纷纷推出自己的投顾产品, 试水投顾业务。

尤其是《证券投资顾问业务暂行规定》2011年1月1日开始施行, 这是具有里程碑意义的事件。规定中明确提出了证券投资顾问协议应当包括“收费标准和支付方式”, “证券公司、证券投资咨询机构应当按照公平、合理、自愿的原则, 与客户协商并书面约定收取证券投资顾问服务费用的安排, 可以按照服务期限、客户资产规模收取服务费用, 也可以采用差别佣金等其他方式收取服务费用”。这意味着原本只能通过收取佣金实现价值的证券投资顾问业务, 将获得独立收费渠道。

(一) 资产门槛模式

在投顾业务运作模式和创新服务的探索中, 一些实力较为雄厚的券商, 面向客户以账户资产为标准, 提供不同层次的增值服务。这是一种以账户资产为门槛的免费模式。其目的是通过投资顾问帮助客户资产实现保值增值, 提高客户感受度及对券商的忠诚度, 在此基础上, 努力增加客户对券商的贡献度。如招商证券推出的“智远理财”财富管理计划, 是招商证券面向全体客户免费推出的投顾业务模式。

(二) 差别佣金模式

目前各家券商开展投顾业务的热情空前高涨。除了以账户资产为门槛的免费模式外, 更为积极的模式是通过给客户提供差异化的增值服务来提高佣金费率。一些先行先试的券商, 随着投顾业务的推进, 佣金率水平明显回升。一般的资讯套餐服务可以将佣金率提升至1.5‰;投资顾问一对一服务可以提升至2‰-2.5‰;最高级别的客户佣金率甚至提升至3‰。投顾业务给深陷佣金价格战泥潭的券商, 带来了提升佣金率的绝佳路径。试点中的券商营业部签约率占到托管资产规模的10%, 不仅有效盘活了存量客户, 并且通过投顾业务吸引了新增客户。受欢迎的投资顾问, 每月来自增量佣金的分成收入上万元, 甚至高达十万元。

(三) 服务收费模式

尝到甜头后, 如何让投顾服务摆脱捆绑佣金收费的模式被列入了券商议程, 部分券商依据暂行规定试水投资顾问独立收费模式。券商实践结果表明, 不少投资者愿意为专业的服务支付额外的费用。部分券商试行投资顾问服务收费模式得到客户认同, 这意味着, 券商欲摆脱投顾业务服务捆绑佣金收费的转型之路重新开启。

三、投顾未来的发展态势

券商此次成为证券投资顾问业务主体和最重要参与者, 势必改变投顾业务原来的竞争格局, 重新分割BS市场的份额。

主要原因是“佣金战”把经纪业务打回了原形, 迫使券商转型。从证券公司的业务结构看, 投顾业务是从经纪业务衍生出来的, 但两者的要素和功能是不同的。经纪业务的要素是席位, 是为投资者提供交易通道, 保证交易的通畅是经纪业务的本质。投顾业务的本质是通过对研究成果的消化, 加上对市场行情的判断, 为投资者提供具体品种和组合的投资建议, 通过顾问服务收取服务报酬。因此, 只提供通道制经纪业务服务与同时提供投顾服务, 两者收费肯定有区别, 差异在技术水平和技术含量上。证券公司要想提高佣金率水平, 就必须提供投顾服务, 开展投顾业务, 这就促使证券公司的转型。

(二) 不只是维护客户

券商要转型, 投资顾问就不能像从前那样, 只是躲在后台维护客户。而必须走向前台, 直接服务客户。只有这样, 投资顾问的定位功能才能得到真正的发挥。帮助投资者获利是投资顾问最重要的职能。在免费模式下, 投资顾问并无真正的带盘压力, 其收入也跟绩效没有紧密的联系。维护客户的好与坏, 无法在收入层面直接得到体现。这就难以有效调动投资顾问的积极性和能动性, 激发投资顾问的潜能。

(二) 差别佣金先行

从目前情况看, 差别佣金模式是最容易操作, 最容易开展的收费模式。正如前面的分析, 经纪业务如果仅是提供通道服务, 低佣金是再正常不过的了。因为通道服务谁做都一样, 是缺乏技术含量的、完全同质化的初级服务。

有了投顾业务, 情况就不同了。投资顾问凭借公司的研究支持, 在互联网IT技术支持下, 就像贴身保镖一样为客户的投资保驾护航。以投资顾问对市场的理解和判断, 把握实现价差的交易机会, 帮助客户获利, 促进客户资产增值, 力图实现超越大盘的投资回报。

开展投顾业务, 提供投资顾问服务, 向签约客户收取差别佣金, 逻辑是清晰、可行的。从先行先试的营业部成交情况看, 签约率可以达到托管市值的10%, 佣金率可以提高到2.5‰-3‰。仅以这样的签约率和佣金率推算, 全行业开展投顾业务, 实行差别佣金带来的增量佣金将超过百亿元。

这对券商的转型意义是非凡的。投资顾问队伍将会迎风而动, 你追我赶, 接受带盘的压力, 竞争的洗礼, 收入的喜悦。有压力才有动力, 有竞争才有进步。只有把投资顾问推到一线, 直接面对客户, 真刀真枪, 投资顾问才能在锻炼中真正的成长。

(三) 看好服务收费

接受差别佣金先行洗礼, 在收费模式锤炼下的投资顾问, 有一部分通过平台支持和自身努力, 势必将会脱颖而出。有了券商投顾业务这片土壤, 明星投顾的产生只是时间问题。而一旦“明星效应”产生, 券商投资顾问独立收费模式的建立, 就顺理成章, 水到渠成了。

投资顾问服务独立收费模式一旦建立, 券商真正意义上的转型才能说是大功告成。此时投顾业务脱离经纪业务而独立存在, 成为券商又一收入来源。投资顾问服务费收入和经纪业务通道费收入比肩而上, 成为深度开发客户的路径与方向。到了这个时候, 券商在BS市场势必成为领跑者的角色。这才与自身的市场地位相吻合。

证券经纪公司发展研究 篇10

(一) 股利政策的制定和实施具有很强的随意性。

我国上市公司股权结构表现为二元结构, 就在国内上市的公司而言, 主要分为流通股和非流通股。流通股又称为公众股, 是一种可以在市场中流通的股份, 但所占的比例相当低。在非流通股中, 又分为国家股、法人股、内部职工股、转配股。而国家股、法人股是不能上市流通的, 由于其所占的份额较大, 容易造成国有股东在上市公司中的绝对控股地位, 使上市公司的股利分配政策, 从先前的不分配股利到其后的热衷于分发现金股利, 都是由大股东一手操纵。在股利政策的制定和实施上满足大股东的意愿, 不把中小股东的利益放在应有的位置上, 没有把股利政策放在公司长远发展战略的高度进行决策, 股利分配随意性强、短期性重, 进而导致股票价格经常波动。

(二) 股利政策成为上市公司再筹资的工具。

由于中国股市的投机性较强, 与资本利得相比, 股利收益极为有限, 股东对股利的重视程度不高, 造成部分上市公司轻视股利政策, 不注重研究和分析股利政策对股东、企业、股价以及股市的多方面影响, 股利分配时存在一定的盲目性。一些上市公司不论是否真正需要, 总是想从股民手里“圈钱”。于是一些上市公司便有了少分红、甚至不分红, 或只送红股不分红利的分配方案。然而, 自从2000年以来, 派现送股的上市公司数却有所上升, 出现这种现象的原因并不是大部分上市公司已开始为广大中小股东的利益考虑, 而是上市公司通过派现可以达到配股融资的目的, 因为中国证监会规定上市公司要获得配股资格, 净资产收益率必须连续三年超过10%。于是, 这一规定成了某些净资产数额较高的公司制定股利分配政策的标准。为了达到增发、配股的目的, 这些公司采取了发放现金股利以降低净资产额, 从而使净资产收益率能连续三年达到10%的对策。此时, 发放现金股利并非是给投资者回报, 实际上是公司为实现增发、配股而制定的股利政策标准。有关统计资料的分析表明, 在深、沪两市公布1997、1998年报的744、835家公司中, 分别有211、191家公司的净资产收益率在10%～11%之间, 刚好达到证监会的要求, 其用心不言而喻。2000年末, 为了规范上市公司的配股行为, 证监会提出把现金分红作为上市公司再筹资的必要条件。面对新的政策规定, 为了达到再筹资的目的, 许多公司改变了过去一贯的做法, 开始分红、派现。这表明, 由于上市公司采取上有政策, 下有对策的手段, 即使加大监管的力度, 也不能从根本上改变上市公司不注重投资人利益的做法;强制性的直接手段并不能从根本上改变上市公司的股利政策, 反而会对合理运用股利政策产生负面影响。

二、规范我国上市公司股利政策应采取的措施

(一) 加快国有股减持、法人股流通的步伐以进一步优化上市公司的股权结构。我国上市公司的股权结构过于集中, 导致上市公司治理结构不完善, 内部治理机制严重弱化, 股利分配行为出现不规范现象。由于我国大部分公司是由国有企业改制而来, 普遍存在着“一股独大”现象, 大股东几乎完全控制股东大会。通过股权多元化和分散化, 改变一股独大的畸形股权结构。我国上市公司股份制改造并不彻底, 国有人股东利益代表人不明确, 所有者与经营者有时区分不清, 在此情况下, 公司董事会所做出的决定往往偏向于经营者国有大股东, 而未顾及广大公众股东。必须改变目前的股权结构, 使股权结构多元化和分散化, 形成股东会、董事会和经理层相互制衡的有效法人治理结构, 以此促进上市公司的股利分配行为。为此, 要继续深化上市公司的改制工作, 全面推进股权分置, 促进国有股在流通基础上的减持和转让, 加大战略投资者的参股力度, 提高公众流通股的比例。据统计, 在我国上市公司中, 第一股东为国有控股股东的上市公司, 占全部公司总数的65%, 第一股东为法人股东的, 占公司总数的31%, 两者之和所占比例高达96%。上市公司不合理的股权结构直接导致股东大会沦为大股东会, 同时董事会与监事会形同虚设。因此, 我们应当重视上市公司股权结构的优化工作, 使上市公司建立合理的公司治理结构, 减少因所有者缺位或内部人控制而导致的严重后果, 从而规范上市公司的股利分配行为。具体来说, 就是通过减持国有股份, 加快非流通股份的流通步伐, 实现股权的全流通, 从制度上解决资本市场违规行为产生的可能性。如前所述, 我国大部分上市公司是由国有企业改制而来, 当初设置非流通股的目的在于防止国有资产的流失, 保持国有股权的控制权, 这样的制度设计在当时的历史条件下是合理的, 也发挥了积极的作用。但是, 随着社会主义市场经济体制改革的进一步推进, 国有股份在资本市场上不能流通成为资本市场上种种投机行为的起因之一。大股东根据自己的喜好不分股利或少分股利, 侵害中小投资者的利益。而中小投资者由于人微言轻而无法实现自己的投资收益, 从而渐失对资本市场的信心, 使整个资本市场处于低迷的状态。由此可见, 优化我国上市公司的股权结构, 实现股份全流通, 杜绝“一股独大”现象, 有利于重建投资者的股东理念, 抑制过度投机以及公司治理结构的建立和完善, 从而使上市公司的股利政策真正发挥其应有的作用。

(二) 进一步完善有关上市公司股利分配方面的法律法规。可增加对上市公司派发现金股利的限制和不分配股利的限制。对上市公司派发现金股利的限制可通过制定一个下限和一个上限来实现:对分配股利的上市公司规定一个最低限, 而对那些抱有配股融资目的公司应规定一个最高限。制定下限是因为上市公司发放现金股利有利于投资者对股票市场持有正确的心态、改变我国股票市场过度投机的现状、进而促进证券市场的健康发展;制定上限是为了限制有些公司为获得配股资格而大发股利。对上市公司不分配股利的限制, 可以明确规定上市公司的分红时间、规定公司保留盈余达到一定水平时必须分派现金股利, 否则, 公司将被加增额外税款甚至终止上市资格, 以限制公司超额累积利润;另外, 在审查上市公司配股资格时, 除考核公司的财务状况和经营情况外, 还应把公司近几年的分红情况考虑进去, 这样既能促使上市公司尽可能利用好募股资金、提高股利分配意识, 又能保障广大投资者合理的投资回报。同时, 加强对上市公司股利分配的监管力度。证监会要下大力气加强和改善监管工作, 要改变过去那种只注重制定规则, 忽视监管和惩罚的力度;要把维护正常的市场秩序, 有效的查处和惩治市场中各种违法和违规行为齐抓共管。

(三) 建立健全会计委派制度。会计信息的不真实是上市公司不规范的股利分配行为的基础。有利润不分、股利分配缺乏连续性, 使我们有理由怀疑其利润的真实、可靠性2000年9月7日, 财政部、监察部联合印发了《关于实行会计委派制度工作的意见》, 并要求各试点单位要在试点中不断完善会计委派制度及其配套措施。会计是上市公司的股利政策的直接操作者, 从制度上规范会计的行为, 建立健全会计委派制度是较好的解决方案。使会计人员不从属于某一公司, 而是站在第三者的立场上服务于全社会, 将有效保证会计报表的真实可靠性, 有利于杜绝公司虚假行为和非理性的股利政策。建立健全会计委派制度是让上市公司正确利用股利政策的前提;如果上市公司提供的会计信息真实可靠, 上市公司是否分配股利, 就完全是其市场运作的结果, 此时投资人研究股利分配政策才具有真正的意义, 有利于投资者的理性投资

参考文献

[1].李汉君, 刘富国.证券与期货, 中国商业出版社

[2].池昭梅.上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究

我国证券经纪人发展问题研究 篇11

【关键词】证券经纪人 素质能力 发展问题

一、证券经纪人的概述

（一）证券经纪人的界定

证券经纪人是存在在证券市场上的中间商人。有的是完全从属于公司，银行等机构，还有的是自然人必须依托机构来进行交易。

（二）证券经纪人的作用与特征

1.证券经纪人的作用。证券公司的经纪人其实作为一个桥梁作用存在的，能够降低券商的风险与成本，维护市场的稳定同时推动市场的发展与创新。培训高素质的证券经纪人，能够作为一个非常有利的竞争优势在市场中立足，让投资也更加的专业化。市场的不断发展，交易品种的不断创新这些都是需要经纪人来实现，因此证券经纪人在证券交易中发挥着不可替代的作用。[1]

2.证券经纪人的特征。证券经纪人，这个头衔，它是高风险高收益的象征。工资的高收益需要靠提成来达到，基本工资往往很低。当然他们大多数拥有高学历，来应对市场不变应万变的格局。从而抓住客户，赢得客户。从证券工作的人体，体力，智力等消耗方面，大部分是中、青年，因为有股冲劲，这样工作的效率就会很高。性格要属于外向型的，与人沟通熟络。

二、我国证券经纪人的现状与发展趋势

（一）我国证券经纪人的现状

当下，证券经纪人得到了广泛的关注与重视，它作为一个经营模式，规模也在日益扩大。国内大部分证券公司已经实行了证券经纪人制度，拥有着自己的经纪人团队。在模式方面，有着全员销售模式，对于每一个岗位分工明确，内部建立统一战线。还有完全外挂模式的存在，通过内部接收项目，经纪人作为承包人来完成项目，通过经纪人积极性。通过稳定模式，稳定人心，设置业务团队，让员工拥有归属感。还有销售作为中心的模式，子母公司的完美结合，提高竞争力。也可以通过网络模式的宣传，经纪人以远程交易模式为客户提供服务，扩大公司的经营范围，提高工作效率。[2]

（二）我国证券经纪人的发展趋势

1.制度在混乱中迈向统一。证券经纪人制度的不断发展，不同的模式让人应接不暇。必须不断的进行调整与完善，吸取好的学习，把本身坏的淘汰掉，让制度充分完善与统一。

2.更加专业化的服务。好的市场就必须拥有好的服务才能取得胜利。证券经纪人的素质必须不断的提高，完全适应市场，出现一批专业素质能力极强，客户规模强大的经纪人。

3.经纪业务越来越重要。证券公司对于业务的发展有着不同的策略转变，这是为了迎合市场的一个自然的转变。那么经纪人在日后的发展中会被多重需要，发挥不可替代的作用。

4.经营模式趋于团队合作。团队合作在证券买卖中的地位越来越重要。因为一个人的力量始终都是有限的。从多元化满足客户的需要，建立一个统一又和谐的团队。

5.受网上证券业务的挑战。美国发达国家的证券业务是与互联网相统一的。而中国相对来说十分的传统，面临新的挑战，那么就需要更先进的服务功能，那么电子经纪人应运而生。

三、我国证券经纪人发展中存在的问题

（一）证券经纪人制度不完善

从外部经纪人来看，很多经纪人的身份问题不明确。外部经纪人制度的实施也存在着很多弊端，外部经纪人没有签收合理的协议，从而胡乱运营这样的现象比比皆是，外部经纪人素质的高低也有待商榷。外部经纪人模式出现比较散漫的状态，对于经纪人能力的控制没有办法做到很好。直接影响券商的声誉。从内部经纪人来看，相对来说成本非常高，大规模导致公司一瞬间庞大，不能够做到很好的管理。经纪人的薪酬制度也不完善，经纪人规模的扩大，导致素质参差不齐，业务能力不均，收入也是五花八门，严重影响经纪人工作的积极性。证券公司发展起步比较晚，都没有建立有效的管理体系与法规，没有对证券经纪人制度提供很有利的保障。[3]

（二）证券经纪人的素质有待提高

证券经纪人在广大的市场环境中不断的壮大，而整体素质的调节也没有做到一个很好的控制。在证券交易中，素质的缺乏严重阻碍了交易的进行。所以在证券经纪人的素质方面也要做到合理的培养。提高他们本身的人文素质，与职业道德修养。为证券公司的发展，提供更有利的能力保障。

（三）网上证券经纪人的技能缺失

针对于网上证券经纪人，大部分交易态度也非常的谨慎保守，网络化建设非常落后，信息传播流通性不强，同时也不具备安全性，网民的证券交易得不到好的保障。从法律方面讲存在很多漏洞，制度没有得到很好地完善。[4]

四、对我国证券经纪人发展的建议

（一）加强对证券经纪人监督

取得资格证才能正式上岗，完善制度体系，维护投资者的合法权益。提供公开，公平额环境。提高经纪人综合素质，以客户为中心，以市场为导向，建立健全的培养机制，有针对性的进行培养。不断的提升与壮大经纪人队伍。

（二）提高证券经纪人专业知识能力

证券经纪人能力参差不齐，所以券商应该根据不同的人，在专业知识与专业技能水平上做好培训。从基础知识的认识，到思维变革，在从观念上转化更新到心理的调节与控制。都要做到合理的认识。在技能方面加强营销技巧与实践培训。全能性的去发展经纪人。

（三）加强网上证券经纪人网络技能

证券经纪人自身能力素质的加强，提高网络知识的学习，做好网络营销。掌握好先进的技术再与理论相结合。要适应时代发展的潮流，通过网络吸引客户，不断的创新与发展，投其所好，加强对经纪人的培训，让经纪人更好的适应网上证券交易。

五、结论

在证券市场的日益发展中，经纪人的地位越来越重要。证券经纪人专业能力的加强，有利于证券市场的日益完善，从而推动经济的发展。要适应时代发展的潮流，培训高素质的证券经纪人，能够作为一个非常有利的竞争优势在市场中立足，让投资也更加的专业化。

参考文献

[1]韩世君.证券经纪人与证券经纪人制度研究[M].北京：经济科学出版社，2010.

[2]崔勇.证券经纪业务管理[M].北京：企业管理出版社，2001.

[3]陈共.海外证券公司[M].北京：中国人民大学出版社，1998.

[4]郁忠民.证券法：证券公司业务解读[M].上海：上海人民出版社，1998.

我国证券公司融资模式研究 篇12

一、限制我国证券公司融资的主要因素

概括说来, 我国证券公司融资渠道不畅, 融资困难, 主要原因有以下几点:

(一) 证券公司自身的原因

在我国, 证券公司发展起步晚, 实践短, 且无法进行很有效的资本积累, 所以导致其本身资本少, 行业集中度较差, 内部融资能力非常有限, 这就导致大部分证券公司资本规模较小。直到2012年底, 我国最大的证券公司为海通证券, 它的注册资本达到110.28亿元, 但是在美国, 1999年的摩根斯坦利权益资本就是180亿美元。可见过了十年我国证券公司的资本积累依然较小, 证券公司规模限制了内部自身融资的能力。

(二) 证券公司股权投资面临很大的风险

经济的转变导致市场回报水平不断下滑, 证券公司股权投资风险不断加大, 增资难度不断增加。国外的一些证券公司一般通过规模经营利用衍生产品进行风险管理、调整资产结构以及实施证券公司保险制度等来控制风险。而我国的证券公司因规模小, 行业集中度很差, 抗风险能力极为有限。我国的证券市场还没有建立完善的相配套的金融保险制度, 很难规避经营过程中的各种风险, 如流动性封信、信用风险、道德风险、资本充足性风险以及财务风险等。

(三) 银证分业经营切断了证券公司与银行的合作关系

中国实行银证分业经营的制度, 虽然这种分业经营与分业管理有其自身优势, 但是割裂了作为资金盈余方的商业银行与资金需缺方的证券公司之间的正常联系, 在特定的条件下, 可能会在一定程度上产生一些负面影响。银证分业经营, 切断了商业银行原本组建证券公司的初衷, 银行无法从中盈利;证券公司也缺少了商业银行这样一个重要的资金输入来源, 无法依靠货币市场取得更大的发展。

二、构建适合我国发展阶段的证券公司融资模式

鉴于证券公司融资渠道的缺乏和不畅, 对我国券商造成较大的资金流动性不足的压力, 发展受到阻碍。要改变这种现状, 构建适合我国发展阶段的证券公司融资模式是根本, 要大力拓宽融资渠道。为此就要借鉴先进的国外经验, 结合我国银证分业经营的实际国情, 构建一个适合目前我国发展阶段的证券融资模式。

(一) 加强银证合作

扩宽融资渠道是证券公司首先要解决的问题, 不管是任何国家的证券公司, 商业银行都是其融资的主要途径之一, 虽然在融资的政策上会存在一些差别, 但是在证券公司和商业银行之间形成较为顺畅的融资渠道对我国证券公司的融资制度建设都非常重要。从目前来看, 我国的货币市场发展滞后, 交易手段贫乏, 交易规模也较小, 相比之下, 银行系统总存款额巨大, 融资潜力大。因此, 必须着手加强银证合作。

(二) 积极鼓励优质券商上市融资

我国现在的证券公司有上百家, 而上市的证券公司仅有八家, 屈指可数。从未来的发展趋势看, 国内券商融资方式中上市必然会成为非常重要的方式。我国证券公司要创造条件, 把握机会, 通过公开发行股票或者借壳上市等途径进行融资融券。鼓励那些优质券商进行上市融资, 他们能为投资者带来风险适中、流动性强、回报率高的投资对象, 可以降低整个证券市场面临的风险。上市后的券商股权可以更加多元化, 法人治理结构更加规范, 达到券商制度创新与融资渠道的有机结合。

(三) 积极建立证券金融公司

证券金融公司的建立可以避免银行直接和证券公司打交道, 从而降低银行贷款的风险值, 并且证券金融公司专门服务于证券公司, 对贷款的对象及途径进行更加严格地监控与分析, 更大程度上保证资金的安全性。建立专营性质的证券金融公司也可以促进国家对证券市场的监控, 提高监控力度, 因证券金融公司是一种专营性企业, 一般的金融机构不经过国家批准不得参与进来, 所以政府需要管理的证券金融公司为有限的几家, 这些公司由央行直接注入资金, 直接影响公司的决策, 这样证券金融公司既能为证券公司提供资金, 同时又能调控市场, 减少市场波动。

(四) 创新金融工具

主要是创新信用交易, 这是成熟证券市场流行的一种交易方式, 可以推动金融产品的创新。在我国2006年出台深圳、上海交易所规则明确了信用交易的合法性。相信随着证券市场的逐步成熟, 信用交易会逐步广泛应用。

总之, 以上几种方式都是我国证券公司加强融资的重要手段, 其中组建证券金融公司是非常有利的发展模式, 中国证监会2011年批准了中国证券金融股份有限公司的成立, 注册资本达120亿元, 主要为证券公司融资融券业务资金和证券的转融通业务, 促进了资本市场的稳定发展。这是我国证券公司融资模式的积极探索, 实践证明是可行的, 要继续探索更为有效的发展模式。

参考文献