成功融资的方式方法

成功融资的方式方法（共7篇）

成功融资的方式方法 篇1

慢性阻塞性肺病 (COPD) 是临床常见肺部疾病, 主要表现为气流受限, 且不完全可逆, 病情具有进行性发展的特征, 能够经早期预防以及治疗改善预后。呼吸衰竭 (RF) 是由于各类原因所致肺部通气或者换气功能障碍, 引起相关生理病理变化以及临床表现综合征[1]。对COPD合并RF者, 需实施机械通气治疗, 合理选择撤机时机和方法配合精细护理至关重要。本研究探讨了COPD并发RF患者机械通气撤机时机的选择、撤机方式以及护理方法, 报道如下。

1 资料与方法

1.1 一般资料

收集2010年11月至2013年11月, 我院收治的COPD合并RF患者52例, 均接受机械通气治疗, 上机时间5~20 d, 平均为 (12.3±5.2) d。其中, 男30例, 女22例, 年龄56~82岁, 平均为 (66.8±11.9) 岁。

1.2 撤机指征以及撤机方法

1.2.1 撤机指征

充分评估患者的整体情况以及呼吸参数, 当达到下述指标后即可撤机: (1) 整体情况:成功渡过疾病急性期, 原发病得以控制或者好转, 生命体征区趋于平稳, 意识明显好转, 动脉血气分析显示各项指标恢复正常, 重要脏器功能正常, 咳嗽能力以及自主呼吸能力增强, 能够进行自主排痰, 无明显并发症发生, 且降低机械通气以后, 预测患者的各项指标能够自主代偿。 (2) 撤机参数:患者的血压稳定, 未予以应用升压药物或者仅应用小剂量药物, 心率 (HR) 不超过140次/分。无发热症状, 体温在38℃以下;Pa O2不低于8 k Pa, Pa CO2在6.7 k Pa以下, 呼吸频率不超过20次/分, Fi O2不超过40%, 最大吸气负压在2.94 k Pa以上, 潮气量在8~10 m L/kg。无酸中毒症状, Hb含量在8~10 g/d L以上。

1.2.2 撤机方法

予以撤机法以及间断撤机法进行撤机。在患者病情稳定时, 逐步改变患者的呼吸模式, 首先由原来的IP模式转变为PV模式, 再转变为SMV模式, 最后调整为ASB+CPAP模式, 待患者适应该模式24 h以后, 延长停用时间, 每次停用1~2 h, 观察到患者在停用期间未出现异常, 可继续延长停用时间, 直至2 d后患者白天能够进行自主呼吸时, 逐渐进行夜间停机, 直至完全停用。在停用期间应配合必要的呼吸机锻炼以及物理治疗, 以免撤机失败, 待病情稳定时方可拔除导管, 撤机前常规行气管镜检查及吸痰。

1.3 护理方法

1.3.1 撤机前护理

撤机前应向患者讲解撤机的相关注意事项, 并予以严密呼吸监测以及血流动力学指标监测。停机时应予以2~5 L/min氧气吸入, 观察到患者末梢红润、情绪稳定、双肺对称且胸廓运动幅度正常时则可继续停机。如出现呼吸频率及心率增快, 烦躁不安、血压波动时, 应立即连接呼吸机, 并根据血气分析结果进行呼吸机参数调整。根据痰液情况予以气道湿化, 并将口鼻腔及气道内的分泌物吸出。予以静脉补充能量或者鼻饲营养液, 以维持患者的营养充足, 满足机体高代谢消耗状态。

1.3.2 撤机时护理

向患者讲解撤机的必要性以及撤机前配合的重要性, 以消除其紧张情绪, 主动配合撤机, 避免发生呼吸机依赖。指导其进行正确呼吸, 对于有自主呼吸者, 应指导其缓慢进行深呼吸, 对于呼吸急促且呼吸较浅者, 应指导进行提胸廓呼吸训练, 促进呼吸功能的康复。

1.3.3 撤机后护理

在撤机后, 应密切观察患者的各项生命体征、意识、肤色及体温等, 在脱机以后30~60 min进行动脉血气分析复查, 予以持续心电监护, 一旦发生异常状况应立即予以呼吸机辅助呼吸。强化气道护理, 正确予以人工气道湿化, 同时正确进行吸痰处理, 配合翻身、拍背等, 以促进痰液的排出。指导患者进行腹式呼吸以及缩唇呼吸等, 以促进其呼吸功能恢复。

2 结果

本组52例患者中, 有22例在3 d内即成功撤机, 15例在4 d内成功撤机, 11例在6 d内撤机, 4例在8~20 d内撤机。无死亡病例, 撤机前后患者的血气指标无明显变化, 生命体征稳定。

3 讨论

COPD以及RF均是临床常见疾病, 患者多病情危重, 机械通气治疗是目前临床治疗该病最有效的手段。钟松等[2]认为, 长时间机械通气可导致肺部感染风险增加, 且将引起呼吸肌功能降低, 部分患者还可能出现呼吸机依赖等现象。郑大伟等[3]研究发现, 掌握机械通气治疗切换点时间窗, 予以正确的机械通气方式并合理掌握撤机时机, 可缩短有创机械通气时间、住院时间、VAP发生率以及再插管率。

本研究在COPD合并RF患者机械通气撤机时, 充分评估患者的综合情况及呼吸指标, 选择最佳撤机时机, 并配合正确撤机方式, 强化撤机前后护理, 予以呼吸道管理、营养支持、心理护理以及病情监护等, 均成功撤机。故认为对于COPD合并RF患者, 在机械通气治疗时应遵循“早上机早撤机”的原则, 选择最佳的撤机时机, 以免过早撤机引起病情反复或者过晚撤机增加并发症发生率等。撤机应在上午进行, 因为在该阶段患者的精神状态相对更好, 有利于病情观察和施救。在撤机时, 应尽量取半坐位或者坐位, 以缓解腹腔脏器压迫膈肌, 从而改善患者的膈肌运动功能[3]。撤机方式应合理, 通常机械通气时间较短、呼吸功能以及全身状况良好者, 建议进行过渡撤机模式, 而对于撤机困难, 具有呼吸机依赖者, 应予以间断撤机模式, 有利于提高撤机成功率。

参考文献

[1]窦月萍.有创无创序贯机械通气治疗COPD合并呼吸衰竭患者的护理[J].护理实践与研究, 2011, 8 (21) :42-43.

[2]钟松, 张连东.慢性阻塞性肺疾病伴呼吸衰竭患者的机械通气治疗与治疗延迟时间之研究[J].中国急救医学, 2007, 27 (11) :1024-1026.

[3]郑大伟, 王承志, 刘仁水, 等.序贯性机械通气治疗COPD所致严重呼吸衰竭治疗切换点时间窗的研究[J].临床肺科杂志, 2011, 16 (3) :360-362.

成功融资的方式方法 篇2

关键词：慢性阻塞性肺疾病,呼吸衰竭,机械通气,撤机方式

慢性阻塞性肺疾病 (COPD) 是临床常见疾病, 是有较高发病率、致死率的全球性疾病, 在我国老年人群中发病率较高[1]。呼吸衰竭是COPD常见并发症, 机械通气是COPD并发呼吸衰竭患者临床治疗中有效方法, 在展开呼吸通气治疗时, 撤机时机与撤机方式合理与否对患者治疗效果有重要影响[2], 同时可影响到患者并发症发生率与病死率。为提高COPD并发呼吸衰竭患者临床治疗效果, 确定机械通气治疗时最佳撤机时机与撤机方法, 笔者选取84例患者, 随机分组后, 在根据患者全身状况确定撤机时机后采取不同方式撤机, 对两组患者治疗效果进行对比, 现报道如下。

1 资料与方法

1.1 临床资料

选取2011年6月至2013年8月于我院接受机械通气治疗的84例COPD并呼吸衰竭患者, 所有患者均与COPD相应诊断标准相符, 均有气管插管主要指征。其中男46例, 女38例, 患者年龄为54~87岁, 平均为 (68.2±3.1) 岁;所有患者均接受呼吸机治疗, 机械通气时间为6~23 d。将84例患者随机分为对照组与观察组各42例, 两组患者在年龄、性别、病情、病程等基本资料方面差异均无统计学意义 (P>0.05) , 可展开对比。

1.2 方法

对两组患者呼吸功能与全身状况进行评价, 当患者达到下列参数指标标准时撤机: (1) 患者全身状况评价:患者经机械通气治疗后原发疾病有显著好转或控制, 意识恢复清晰, 各项体征恢复平稳, 重要脏器及各生化指标均无异常, 动脉血气分析均正常, 可有力咳嗽、自主呼吸有显著增强, 同时满足呼吸机参数相应规定标准。 (2) 撤机时参数设置:呼吸机最大吸气负压在2.94 k Pa以上, 潮气量为8~10 m L/kg, 呼吸频次为12次/分。对照组撤机方式为同步间隙指令法 (SIMV) 撤机, 观察组采取有创机械通气撤机压力支持通气 (PSV) 撤机。

1.3 观察指标

对两组患者撤机时间、撤机成功率进行统计, 对比撤机前后血气变化情况, 对再插管率进行分析。

1.4 统计学分析

利用统计学软件SPSS 17.0展开统计学分析, 用 (±s) 形式表示计量资料。对组间比较采用χ2检验, 组内数据展开t检验, 当P<0.05时, 二者间存在显著差异, 且具有统计学意义。

2 结果

2.1 两组患者撤机时间、撤机成功率、治愈率与再插管率对比

对照组42例患者中38例成功撤机, 成功撤概率为90.48%;患者撤机时间为3~22 d, 平均时间为 (8.4±2.3) d;1例患者行再次插管, 再插管率为2.38%;41例患者治愈后出院, 1例患者死亡, 治愈率为97.62%。观察组42例患者中39例成功撤机, 成功撤概率为92.86%;患者撤机时间为4~20 d, 平均时间为 (7.9±2.5) d;患者均无需再插管;40例患者治愈后出院, 2例患者死亡, 治愈率为95.24%。对比可知, 两组患者撤机时间、撤机成功率、治愈率与再插管率间对比均无显著差异 (P>0.05) 。

2.2 两组患者撤机前后血气分析对比

两组患者撤机前p H值、Pa O2、Pa CO2均无显著差异, 撤机后与撤机前相比各指标均无明显改变 (P>0.05) , 具体见表1。

3 讨论

COPD属于内科常见慢性疾病, 因为患者存在气流阻塞现象与气道高反应, 常会造成患者换气功能与肺通气功能障碍, 引发缺氧状况, 可伴随二氧化碳潴留, 从而引发患者体内代谢紊乱或生理功能改变[3]。当COPD患者并发呼吸衰竭时一般病情较严重, 若得不到及时、有效处理, 很可能造成多器官功能受损, 严重时可对患者生命造成威胁。

目前在对COPD并发呼吸衰竭患者抢救中, 利用呼吸机行机械辅助通气是有效的抢救与治疗方法, 在改善患者临床症状、促使患者早日康复上具有重要意义。已有临床实践证实, 若机械通气时间过长, 则会导致患者肺部感染发生概率大幅提高, 致使呼吸肌力大大降低, 同时还可形成呼吸机依赖症, 因此在为COPD并发呼吸衰竭患者行机械通气治疗时, 在适当时机以合理方式进行撤机, 对患者治疗效果有显著促进作用。由于过去各医院对撤机缺少系统性认识, 因此一直以来很多医院均根据临床医师经验或判断对撤机方法与撤机时机进行确定, 然而这些撤机时机及方式往往缺乏系统性论证, 常会造成机械通气时间非必要性延长, 导致患者并发症发生率增加, 同时住院费用显著升高。我院在为84例COPD并发呼吸衰竭患者行机械通气时, 均根据患者呼吸功能情况与全身状况评估结果对撤机时机加以确定, 同时对照组以SIMV方式撤机, 观察组以PSV方式撤机, 结果显示, 两组患者撤机成功率均较高, 患者治愈率较高, 再插管率较低, 且两组患者各指标间均无显著差异。对两组患者撤机前后展开血气分析, 相较于撤机前, 两组患者撤机后各血气指标均未明显改善, 由此可见这两种撤机方式均未对患者血气指标造成影响, 安全性较高[4]。另外, 通过本次研究, 笔者认为, 在为COPD并发呼吸衰竭患者机械通气撤机时, 不仅需要掌握最佳撤机时机和撤机方式、方法, 同时还应在撤机前后加强护理, 为患者提供充分的营养支持, 展开有效心理护理、呼吸道管理与病情观察, 为成功撤机提供有力保证。

综上所述, 在COPD并呼吸衰竭患者机械通气撤机中, 同步间隙指令法与有创机械通气撤机压力支持通气撤机成功率均较高, 在撤机前应对患者呼吸功能与全身状况进行评估, 选取最佳撤机时机, 选用最佳撤机方式是确保成功撤机的基础。

参考文献

[1]罗福英, 詹平凡.有创与无创通气序贯性撤机治疗慢性阻塞性肺疾病合并呼吸衰竭的意义[J].医药前沿, 2013 (19) :16.

[2]朱伟东, 刘映霞, 陈映雪.序贯无创通气在慢性阻塞性肺疾病患者撤机过程中的应用[J].中国医药指南, 2013, 11 (2) :554-555.

[3]张德厚, 李坚, 黄贤凤, 等.无创通气在慢性阻塞性肺疾病并呼吸衰竭患者撤机中的应用[J].现代诊断与治疗, 2008, 19 (4) :209-210.

成功融资的方式方法 篇3

1、营业资产融资

通常意义上的公司融资方式有两种:债权融资和股权融资。而营业资产融资是区别于这两者的第三种融资方式。资产融资是指由公司拥有的资产来驱动的融资方案。当中所指的资产包括流动资产如:应收账项、存货等, 固定资产如:厂房及设备等。资产融资可让中小企业凭借本身的资产来满足其短期以至中长期的集资需要, 资产融资作为一种信用活动, 其偿付的基础来源于两个方面, 首先是资产直接可用性导致的重置价值;以及资产运用能够获得的未来收益的折现值。资产融资最初的运用主要依赖于有形资产。

2、资产融资意义

资产融资作为一种与股权和债权不同的企业融资方式, 主要是以自身的资产驱动融资, 与债权和股权融资相比有自身的一些优势。

第一, 以资产信用替代企业整体信用, 有可能降低企业融资成本。无论是股权融资还是债权融资, 其依赖的都是对企业作为一个整体经营未来现金流的要求权, 对这种要求权能是否兑现的评价依赖于公司整体的经营的风险, 而风险本身是多样的, 各种因素相互影响以及信息的不对称使得准确评判企业的价值是不可能的, 投资者通常会通过一定的折价来规避风险, 这实际上提高了企业融资的成本。通过资产融资, 对资产价值的评价相对容易, 且有利于降低信息不对称造成的资产折价, 所以以资产信用而不是企业整体信用来融资有可能降低融资成本。

第二, 开辟了新的融资渠道, 实现了企业资产价值的充分利用。资产融资的价值基础不仅仅来源于资产的重置价值而且也来源于资产创造的未来预期收益的折现值。但是长期以来, 对于资产的第二类价值来源并不认可, 这实际上造成了资产价值的闲置, 通过对第二类资产价值的重新认识, 从而有可能为企业开辟一种新的融资途径。

第三, 资产融资实现了表外融资, 有利于优化企业的财务结构。资产融资不同于原有的资产运用方式, 如抵押或质押融资等的一个显著区别就是不被体现在企业资产负债表中, 资产融资只反映为原有资产结构的变化, 并不影响负债和所有者权益项, 这对于某些负债和股权融资受到限制的企业而言, 表外融资无疑为其提供了一种新的融资渠道。

二、营业资产融资的方式

营业资产融资自身包括多种方式, 在这里我们主要讨论物权法担保涉及到的几种方式, 包括财团抵押, 浮动担保和应收账款质押。

1、财团抵押

财团抵押, 始创于德国的铁路财团制度, 后为大陆法系各国所采用, 在日本颇为发达, 它是指以企业的财团为标的物设定的抵押。财团抵押作为资产融资的一种方式, 有着自身的一些特点:

第一, 财团抵押适用范围的限定性。财团抵押是随着市场经济的发展, 基于企业不断产生的融资需要而产生的, 它属于融资性担保。它的适用范围有限, 按各国财团抵押的立法与实践, 财团抵押通常只有法律规定的特定种类的企业才可适用, 其适用范围较为狭窄。非法人企业与公民均不得使用财团抵押。

第二, 财团抵押标的物的集合性。财团抵押标的物是集合财产, 即财团。以单个财产或一类财产抵押的, 不构成财团抵押, 而属于普通抵押。若在企业部分甚至全部财产上分别设定抵押, 以数个抵押权共同为同一个债权提供担保也不构成财团抵押, 而属共同抵押。只有在符合企业经济需要而结合为一体的财产上设置的抵押才属于财团抵押。尽管构成财团的财产包括不动产、动产和权利, 但由于其均是为企业经营的需要而结合成一体, 因而被视为一个不动产或一个物, 称为“不动产财团”或“物财团”。

第三, 财团抵押标的物的特定性。所谓标的物的特定性, 是指抵押权设立时, 抵押的标的就必须存在且其价值可以确定。在德国法上, 按照特定性原则的要求, 带有浮动性的商品 (如半制成品、原材料等) 、营业上的债权 (如应收款项) 、营业秘密权以及抵押权设定后流入企业的财产均不得列入财团的范围。

第四, 财团抵押标的物的固定性。标的物的固定性是指, 在抵押期间财团财产的分离受到严格限制。原则上非经抵押权人的同意, 不得将属于财团的物件与财团分离。任意分离的, 其分离之物仍受抵押权的拘束。但随企业经营增加的企业生产用品, 若当事人在抵押权设定时没有相反的约定, 而增加行为也不构成诈害行为的, 则抵押的效力当然及于该物之上。

第五, 财团抵押登记的必要性。财团抵押登记是财团抵押设定的有效要件, 非经登记财团抵押不能成立。同时, 抵押期间, 财团的部分财产发生变更时, 仍应进行变更登记, 否则不发生变更的效力。而在荷兰, 财团抵押的设定还必须办理公证文书, 这在其他承认财团抵押的国家是不多见的。

我国物权法第一百八十条在前款规定了可抵押财产的范围, 并在第二款规定:抵押人可将前款所列财产一并抵押。有学者认为该条款实际上规定的就是财团抵押。但我认为这样认为不妥。在上面我们已经提到了财团抵押的几个特点。第一百八十条规定的可抵押财产与上述财团抵押的抵押财产的集合性明显相违背, 即并没有构成所谓的“物财团”, 并且该法条规定的可抵押财产包括不动产, 而进行公示是不动产抵押权生效的要件, 但物权法并没有针对这种抵押规定相适应的公示方法, 这也与财团抵押登记的必要性特点不符。因此我认为物权法第一百八十条第二款所说的实际上是一种一般的共同抵押, 而非财团抵押。

2、浮动担保

浮动担保, 是指债务人与债权人达成协议, 债务人以其现存及将来取得的全部财产作为债的担保, 当债务人不履行债务时, 债权人得就债务人不履行债务时拥有的全部财产的变卖价款优先受偿的法律制度。浮动抵押 (floating charge) 制度始创于19世纪的英国, 是英国衡平法上的一项担保制度。该制度在大多数英美法国家得到广泛运用, 并为非普通法系的荷兰、挪威、俄罗斯、日本等国所接受。

物权法在第一百八十一条规定:“经当事人书面协议, 企业、个体工商户、农业生产经营者可以将现有的以及将有的生产设备、原材料、半成品、产品抵押, 债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形, 债权人有权就实现抵押权时的动产优先受偿。”可以说这是浮动担保制度在我国法律制度中的雏形, 标志着我国在构建浮动担保制度上迈出了坚实的一步。

物权法上的浮动抵押权具有以下几个特点:

(1) 抵押人方面:我国规定设定浮动抵押的主体是企业、个体工商户和农户。所谓企业包括具有法人资格的企业 (如公司) , 也包括非法人企业 (如合伙企业、中外合作经营企业等) 。个体工商户是指在法律允许的范围内, 依法经过核准登记, 从事工商经营活动的自然人或者家庭。

(2) 抵押客体方面:《物权法》允许设定浮动抵押的财产只能是法定的动产 (即:生产设备、原材料、半成品、产品) , 既包括抵押人现有的法定动产, 还包括抵押人将来所有的法定动产。

(3) 抵押权效力方面:在浮动抵押权中, 抵押期间, 抵押人用于抵押的动产是变动不居的, 可以流入也可以流出。申言之, 抵押人可以出售、出租甚至抵押这些动产。只有当发生浮动抵押财产的确定事由 (债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形) 时, 该抵押财产才被特定化。此时, 抵押人未经抵押权人同意不得随意处置。

3、应收账款质押

账款质押融资是应收账款融资方式的一种。是指企业与银行等金融机构签订合同。以应收账款作为抵押品。在合同规定的期限和信贷限额条件下, 采取随用随支的方式, 向银行等金融机构取得短期借款的融资方式。

我国物权法二百二十三条中明确规定应收账款可以进行出质, 但并不是所有应收账款都可以成为质押的标的, 用于质押的应收账款必须具备以下特征:

(1) 可转让性, 即用于设立质押的应收账款必须是依照法律和当事人约定允许转让的。如当事人在产生应收账款的基础贸易或者服务合同中明确约定, 基于该基础合同所产生的一切权利是不可以转让的, 基础合同的权利义务只及于合同双方。则履行这样的合同产生的应收账款债权就不能作为质押标的。

(2) 特定性, 亦即用于设立质押的应收账款的有关要素, 包括金额、期限、支付方式、债务人的名称和地址、产生应收账款的基础合同、基础合同的履行程度等必须明确、具体和固定化。由于应收账款作为普通债权没有物化的书面记载来固定化作为权利凭证, 质权人对于质物主张质权的依据主要依靠上述要素来予以明确。为此, 各国承认应收账款质押国家的立法, 都对质押合同关于用于质押的应收账款的描述, 作出尽可能详尽的要求, 否则在面临诉讼时, 就可能得不到法院的支持。

(3) 时效性, 即用于设定质押的应收账款债权必须尚未超过诉讼时效。诉讼时效超过, 便意味着债权人的债权从法律权利已蜕变为一种自然权利。因此, 从保障银行债权的角度出发, 一方面, 银行在选取用于质押的应收账款时应确保该应收账款债权尚未超过诉讼时效;另一方面, 在融资期限内也要对应收账款债权的时效予以充分关注, 及时督促出质人中断诉讼时效。

另外, 物权法二百二十八条规定:以应收账款出质的, 当事人应当订立书面合同。质权自信贷诚信机构办理出质登记时设立。一般的质权并没有以登记为生效要件, 在这点上应收账款质押是与一般质权有区别的。

三、结语

通过以上分析我们得知, 营业资产融资是一种全新的融资方式, 它拓宽了企业的融资渠道, 对解决中小企业融资难的问题有重要的意义, 利用企业自身资产来驱动融资, 不仅使企业的资产重置价值得到有效利用, 也使资产的预期收益折现价值成为融资的基础, 从客观上可以说是降低了融资成本, 也大大提高了资源的利用效率。但是也不难看出, 在我国营业资产融资尚处于一个起步阶段, 并没有完整一个完整的制度, 也急需与之相对应配套的法律规范, 虽然上面我们分析了物权法所涉及到的几种资产融资方式, 但是这种规定还是零碎和不系统的。从商法的角度来说应该对其进行专门立法, 这是促进和规范我国企业营业资产融资制度的必要手段。

摘要：本文结合物权法的相关规定介绍了财团抵押、浮动担保、应收账款质押等方式并对其加以比较分析。使其能够完善我国的资产融资制度, 并对我国的资产融资立法产生积极影响。

关键词：营业资产融资,财团抵押,浮动担保,应收账款质押

参考文献

[1]史尚宽, 著.物权法论[M].北京:中国政法大学出版社, 1980:299.

[2]钱明星, 著.物权法原理[M].北京:北京大学出版社, 1994:356-357.

成功融资的方式方法 篇4

一、PPP融资合作方式

所谓PPP, 是指公共部门与私人部门的合作企业, PPP融资合作方式主要是指由政府、营利企业与非营利企业三者共同参与公共项目的融资及建设, 促进优良的相互合作关系的形成。在公共项目建设过程中, 参与融资合作的各方共同承担责任, 风险与共, 各方均可达到与单独行为更为有利的结果。就当前社会经济发展的总体情况来看, PPP融资合作方式是一种独特的项目融资与建设形式, 在公共领域内得到广泛应用。

PPP融资合作方式在公共项目建设过程中, 有助于吸引民间资本, 促进公共项目建设的顺利开展。当政府部门明确某一公共项目建设中采用PPP融资合作方式后, 通常以政府批准的特许权协议为基础, 开展政府公共部门与私人企业的全过程合作, 项目运行的整个周期由合作双方负责。PPP融资合作方式在公共项目建设中的有效运用, 促使私人企业参与到公共项目的确认、设计和可行性研究等工作中, 一定程度上降低了私人企业的投资风险, 并且能够将私人企业在投资建设方面的高效管理方式和应用技术进行合理运用, 降低公共项目建设投资风险, 为公共项目建设各方利益提供可靠的保证, 推进公共项目建设活动的顺利开展。

基于PPP融资合作方式的公共项目建设具有一定可行性, 在缓解政府财政投资压力、提高公共项目建设效率方面发挥着重要的作用, 为民营资本进入公共项目建设提供了一个优良的平台, 增加了公共项目资本总量, 促进公共项目建设的顺利开展, 有效的避免了以往公共项目建设经营过程中研究论证周期长且协调各方关系利益费时费力等问题, 促进公共项目建设与运行的科学化控制的实现, 降低公共项目建设运作成本, 缓解当前我国公共项目建设资产负债率问题。与此同时, PPP融资合作方式以法律制度为基础, 其在公共项目建设过程中保持建设各方处于平等互利的合作关系, 最大程度上避免合作各方行为不当而影响公共项目建设的正常运作, 有效的保证了各方的经济效益。

二、PPP融资合作方式在公共项目建设中的实践价值

当前社会经济发展形势下, 公共项目建设面临着新的发展形势, 而PPP融资合作方式的科学化运用, 能够基于法律层面明确公共项目建设过程中各方的具体责任, 以便基于项目建设实际情况开展项目设计及实施的监督与管理, 保证公共项目建设的顺利进行, 节约投资, 提高公共项目建设的综合效益。也就是说, PPP融资合作方式能够在一定程度上转变以往高度垄断的投资模式, 推进政府投资改革的顺利高效开展, 从整体上拉动国民经济增长。

相关研究表明, 将PPP融资合作模式合理应用于公共项目建设中, 有助于推进基础设施与基础工业建设的全面开展, 结合社会发展及市场需求, 积极优化调整我国产业结构, 降低社会总资产扩张的实际情况, 缓解就业压力, 进一步推进社会经济的稳定持续发展。因此PPP融资合作方式在公共项目建设中发挥着重要的经济价值和应用价值, 应当引起各级政府部门的高度关注。

三、基于PPP融资合作方式的公共项目建设投融资新思路

(一) 合理选择公共项目

我国公共项目建设具有一定特殊性, 其中具有较普遍社会需求并能够通过一定收费或政府政策扶持发展的项目方能够引入民间资本。基于国际经验对公共项目进行分析可知, 国家建设过程中, PPP融资合作方式在部分基础设施项目和地方性基础产业、学校和医院等项目中具有良好的应用效果, 此类公共项目的需求量大, 并且对所在地区的经济具有较大影响, 是各级政府部分公共项目投资的主要对象。但就实际情况来看, 此类公共项目的投资较大, 给所在地区的政府部分带来较大的建设压力。因此应用PPP融资合作方式开展公共项目建设过程中, 应当结合社会经济发展的实际需求, 合理选择公共项目, 最大程度上避免项目论证、建设以及经营过程中出现失误或效率低下等问题而影响国有资产的稳定性, 全面提高政府投资的社会经济效益, 推进社会稳定持续发展。

(二) 强化政府部门的政策支持

PPP融资合作方式在公共项目建设过程中的应用, 若单纯依据市场原则开展公共项目的经营活动, 则会在一定程度上影响民间资本的融合, 阻碍良好的外部效益和社会效益的基本目标的实现。因此在公共项目建设过程中应当合理运用PPP融资合作方式, 相关政府部门应当给予一定的政策支持, 通过PPP方式建设经营公共项目, 促进公共项目建设过程中的回报率问题的有效解决, 确保基于PPP融资合作方式的公共项目能够以较低的收费实现自身的稳定发展, 因此在应用PPP融资合作方式的过程中加强政府部门的政策支持是非常必要的。

(三) 加强法制建设

PPP融资合作方式的有效运营, 为公共项目建设投融资提出了新的方式, 其不以改变公共项目的基本属性和服务社会为目的, 旨在项目建设与经营的过程中引进一定的市场原则, 以促进公共项目建设活动的顺利开展。由于PPP融资合作方式在社会发展过程中存在相对独立性, 尤其是在国家、社会需要与投资者和经营者的利益方面, 因此在公共项目建设过程中需要对建设各方的利益与行为进行科学化监控。在此种情况下, 公共项目建设过程中应用PPP融资合作方式时, 应当积极加强法制建设, 通过法律制度对公共项目建设中各方行为进行合理有效的约束, 最大程度上避免公共项目建设经营目标受到政府干预或利益驱使下民营企业的损害或改变, 将国家、社会与投资者的共同责任和利益建立在严格且规范的法制基础上, 促进公共项目建设目标的顺利实现。

四、结语

当前我国公共项目建设过程中, 对于PPP融资合作方式的应用仍处于初级阶段, 但就总体情况来看, PPP融资合作方式在我国公共项目建设投资方面具有良好的发展前景。我国公共项目建设过程中对PPP方式的应用, 应当以政策扶持为基本条件, 采取财政补贴、税收优惠以及政府投资配合等, 促使PPP融资合作方式在实际应用中能够以较低的收费实现自身经营与发展。

参考文献

[1]单雨.PPP模式的风险分析[J].商, 2016 (15) .

[2]周春芳.土地整理项目PPP模式研究综述[J].国土资源科技管理, 2012 (02) .

铁路融资方式的探讨 篇5

1 ABS的基本含义

1.1 基本含义

ABS(Asset-Backed Securities,ABS)是以项目(包括未建项目)所属的全部或部分资产为基础,以该项目资产所能带来的稳定的预期收益为保证,经过信用评级和增级,在资本市场上发行证券来募集资金的一种项目融资方式。当然,从是否依靠中介来看,ABS主要是通过发行证券融资,属于直接融资,只是其融资基础不同于传统的普通融资。因此从融资的基础看,ABS是一种项目融资方式;从融资的形式看,ABS是一种新型的直接融资方式。

1.2 优势分析

ABS与传统的融资方式相比,具有以下优点:1)证券发行依据的是公司资产负债表中的一部分资产,而不是公司的全部法人财产,进而证券权益的偿还仅以被证券化的资产为限。2)由于投资者在决定是否购买此类证券时主要依据这些特定资产的质量、未来现金流入的可靠性和稳定性,而原始权益人的本身资信能力被放在次要的位置。3)通过信用担保和信用增级计划,使项目能进入国际高档投资级别的证券市场,融资成本低。4)原始权益人能够保留完整的决策权和大部分资产收益能力。5)原始权益人能保守本企业的企业财务信息和商业秘密。

2 可行性分析

2.1 缓解铁路建设资金的缺口

要完成21世纪铁路任务需投入巨额资金。目前,我国铁路建设资金来源主要是向货主征收的铁路建设基金和基建借款。2009年,铁路基本建设投资目标为6 000亿元,而2009年铁路建设基金预算仅582亿元。单靠借款来维持基建投资,从长期来看是难以为继的,资金缺口相当大。

2.2 吸收民间资金和引进外资

由上述分析可知,我国铁路未来的建设中存在巨大的资金缺口。我国有高达7万亿元的居民储蓄,民众的投资积极性未能充分发挥,因而利用ABS融资有利于铁路建设项目吸引居民投资和商业银行的中长期贷款,有利于促使储蓄向投资转化。从国际金融发展趋势来看,向外借款将遇到越来越多的困难,世界银行贷款的领域将由基础设施为重点转向环境保护和人文教育等。因此,铁路建设要扩大利用外资的规模,必须开辟新的渠道。我国铁路有大量的固定资产存量,ABS可以为盘活铁路的部分资产开辟新的途径,将流动性较差的固定资本盘活为现金,提高铁路资本运作的效率和收益资本。

2.3 选择适当的铁路建设项目

根据铁路建设项目的准公共性和经营自然垄断性的强弱,可将铁路建设项目分为三类:公益性项目:社会效益高而经济效益低,主要满足社会要求而非市场要求。基础性项目:以经济效益为主,兼有一定社会公益性。主要有新建铁路干线、复线、电气化改造等项目。竞争性项目:注重经济效益,投资回报率显著。以上三类中第二、三类项目都比较适合ABS融资。

3 运作过程

3.1 铁路建设项目公司

选定ABS目标,形成资产池,原始权益人为铁路建设项目公司。由铁道部成立相对独立的铁路建设项目公司;由该项目公司选定其所属的即将修建的铁路建设中的一段,分析其在未来能够产生的现金收入流;同时选一段与该铁路线路有相似现金流的繁忙既有线,作为对未修建铁路的风险准备,按一定比例将这段铁路优质资产暂时划归该客运专线项目公司管理;最后将这段铁路线路及其选定的相关优质资产定为ABS目标,形成某铁路建设项目资产池。

3.2 组建特设机构SPV(Special Purpose Vehicle)

SPV创立的唯一目的是购买拟证券化的资产并发行资产支持证券,SPV在法律上具有独立地位。考虑到项目的重要性和避税的因素,该SPV可由铁道部与世界知名信托投资公司在国际免税地区联合成立,但必须保证SPV与成立的铁路建设项目公司的相对独立。

3.3 构造“真实出售”

原始权益人(某铁路建设项目公司)与新成立的SPV签订买卖合同,将资产池中的部分资产过户给SPV。买卖合同必须规定如果该项目公司发生破产清算,被证券化的资产将不作为清算对象,从而用破产隔离的办法实现证券化资产的“真实出售”。

3.4信用增级

信用增级是ABS过程中的关键环节,它通过各种办法增强资产证券的信用,保护投资者的利益。在客运专线项目公司可以采取赋予SPV直接追索权、破产隔离、将证券设计为优先结构、设立独立的铁路建设项目资产债券担保储备金等内部信用担保、向保险公司购买违约保险等外部信用增级方式。

3.5信用评级

在对铁路建设项目资产证券信用增级后,SPV将委托一家信用评级机构对即将发行的资产支持债券进行信用评级。在ABS中,信用评级机构的评级只针对拟证券化的资产而言,并非针对发行人的整体综合资信,这是与一般公司债券评级的不同之处,也正是ABS的一个独特优势。考虑到权威性,信用评级机构可聘请国际知名的公司来担当。

3.6证券承销

鉴于客运专线的重要性,由国内极具实力的券商或国际知名投资银行根据信用评级的结果,负责铁路建设项目资产证券的发行工作。SPV从证券承销商那里获得证券发行收入,用此收入向原始权益人即客运专线项目公司支付先前的购买价款,客运专线项目公司便通过ABS方式成功筹集到铁路建设项目建设资金。

3.7资产资金管理与还本付息

成功融资后,铁路建设项目在原始权益人的管理下修建并运营。同时SPV委托一家托管行收取并管理被证券化的铁路建设项目资产所产生的现金收入流。托管行负责收取并管理资产池产生的现金收入,以便SPV向投资者还本付息。到规定期限时,SPV可再委托这家托管行直接向投资者还本付息,并向证券承销商等各类机构支付服务费,最后将剩余资金返还给原始权益人。

4结语

虽然对于在铁路建设项目融资领域引入ABS还存在争议,对于资金需求巨大的国家,ABS作为一种新型的独特优势的融资方式,必将有着广阔的应用空间。建议我国对ABS应用的试点,应以目前铁路建设项目的筹融资为契机,做大胆而有益的尝试,为我国铁路建设开辟一条稳妥而有效的融资新途径。

参考文献

[1]张极中.项目融资[M].北京:中信出版社,2003.

关于内外融资方式差异的思考 篇6

与外部融资丰富的研究资料相比,国内外理论界对内部资本市场的研究就略显贫乏。在对内部资本市场的研究的若干主题中,其中就有关于内外部资本市场关联性和互动性的,比如在外部资本市场不发达的前提下,内部资本市场对外部资本市场的替代性。但笔者认为,除了对内外部资本市场的联系进行研究之外,进一步探讨内外部资本市场的区别也很重要。

有关内外资本市场区别的研究有以下几个方面的意义:首先,在对外部融资相对熟悉的前提下,解释内外资本市场的区别有助于更深刻地理解内部资本市场的内涵;其次,通过内外资本市场的对比,可以比较内外资本市场的各自利弊，以便于企业对具体的融资方式进行选择;再次,通过比较,可以了解两种融资渠道的各自特点,也有助于企业采取更有针对性的措施趋利避害。内部资本市场和外部资本市场的区别主要有四个方面,下面分别予以论述。

一、集中性的融资方式

当企业利用外部资本市场融资时,会采取“分散融资”方式,即各部门或成员企业向诸如股票市场或银行等外在的资金提供者融资。而内部资本市场采用了与“分散融资”相对应的“集中融资”方式。“集中融资”方式是指各部门或成员企业的融资都统一由企业的中央权威(总部或母公司)来承担,即总部实施集中融资(包括统一向银行等外源融资和在企业组织内集中进行内源融资),然后统一将资金分配给各部门或成员企业。融资方式的不同,带来了内部资本市场不同于外部资本市场融资的三个突出特点:

首先,集中性的融资方式为企业带来了更多的外部融资,即集中融资所得来的外源资金比各成员企业“分散融资”得来资金的简单相加数额更多,这就是著名的的“多钱”效应(“more money”)。这是由于各成员企业现金流不完全相关,所以集团的“整体融资”提供更稳定的现金流担保,降低了公司陷入财务危机的可能性,从而提高多元化公司的债务融资承受能力。

其次,和外部资本市场的众多资金供应者相比,内部资本市场只有一个资金供应者(即总公司),根据“搭便车”理论,总公司由于无法搭便车,进而将花费更多的精力对下属公司或事业部的资金使用情况进行监督,以更好地了解子公司或事业部的资金使用情况、运营情况以及未来的发展前景。

再次,和外部融资相比,内部资本市场更易造成预算“软约束”。各部门或成员企业经理可与总公司CEO反复就融资问题讨价还价,可能出现各种超预算行为,而集团CEO不可能象外部投资人一样,从源头上阻止各种讨价还价和超预算行为。即使下属事业部的项目管理水平和业绩都非常差,也不可能面临破产或清算。

二、控制权

集中性融资方式虽然是内外资本市场的区别之一,却不是根本区别,否则,内部资本市场将类似于各部门或成员企业经理只向唯一的银行融资,内外部资本市场最大区别在于总公司CEO拥有完全的、无条件的控制权。GSS模型提出,内部资本市场与外部资本市场的根本区别在于内部资本市场的管理层拥有剩余控制权,这意味着集团CEO能够处置其成员的一切资产。总部对事业部或子公司绝对的控制权对内部资本市场产生了正反两方面的影响。

首先,总部不同于外部唯一银行的区别在于集团总部对下属企业的强烈参与和监督动机。这是由于总部拥有对下属企业资产的控制权和支配权,进而也享有下属企业或部门价值增加所带来的收益。总部如果有任何增加企业价值的想法,凭借其权威地位,可以在下属企业迅速开展,而银行等外部投资者对所投资企业只有建议权,是否采纳在于企业。相比之下,银行等外部投资者的参与和监督权力要小得多。

另一方面,总部凭借“权威”地位,对下级部门的经营决策进行干预,影响了下级部门决策的有效性,降低了事业部或子公司经理的积极性。同外部资本市场融资相比,内部融资更容易降低分部经理积极性。因为尽管股权分散的股东或债权人在法理上均有一定的控制权,但这种控制权与公司总部相比要弱得多,也缺乏信息。所以,子公司(分部)经理向公司总部报告,较其直接向外部股东和贷款人报告,更有可能打击他们的积极性。

三、重新配置资源的权利

以上分析中,均假设总公司只有一个事业部或子公司。在集团有多个事业部或子公司的情况下,CEO和银行的关键区别在于CEO可以在较大的范围内重新配置资源。这可以通过构造模型证明:由于企业决策者拥有剩余控制权和信息优势,可以通过挑选优胜者(winners-picking)的方式,提高内部资本市场的资金使用效率。比如,假设总公司有两个事业部,从事两个不同的行业,各自有能力从外部市场融资。总公司CEO可以集中融资,并且有权把融资得到的全部资源给其中一家公司,而外部资本市场则没有这个权利。举例来说,如果某银行不给其中一家公司资金,这家公司完全可以找另外一家银行。而CEO因为同时拥有这两家公司,可以完全禁止其中一家公司单独进行融资,或者禁止该公司得到任何资源。

挑选优胜者的重新配置资源方式也产生了正反两方面的经济后果。从益处来说,由于管理者有权重新配置项目,也能通过监管获得更大的收益,所以更有动机将资金从弱项目转移到好项目,提高了资本的使用效率。其次,对外界的产业变化能做出更加快速的反应,因为多元化公司可以通过内部资本市场来快速地调整公司内部的战略资源。此外,在不良资产配置方面,如果一个部门运作不理想,总部可以通过内部资本市场直接将其资产与其他部门进行整合。而银行在资产运作濒临破产时,必须变卖资产,无法实现资产价值最大化(如果资产重组后部门续存价值大于清算价值)。

但是,消极方面在于首先引发了部门经理的寻租行为,造成了寻租过程中时间和资源的浪费,并且可能造成资源的扭曲分配。同时,总部在配置资源时,从一些部门调出资源到其他部门,甚至牺牲某些部门利益,这些行为都会打击调出资源部门经理的积极性,减少其正常情况下会付出的应有努力,降低他们寻求投资机会以及制造现金流的事前激励,因为该期创造的资金很有可能在下一期被重新调配给其他部门。有学者指出,挑选优胜者活动剥夺了各级部门对本部门自产现金流的控制权,而部门管理者的私人收益是与其所掌控的资金正相关的。

在这个问题上相反的观点认为,CEO重新配置资源的行为也有积极一面。具体来说,事业部经理为了能取信CEO给予他们更多的资源,将采取诚实的态度,自愿披露更多合法真实的信息,所以从整体上说,效率是提高了。

四、代理问题的差异

内部资本市场的根本矛盾来源于内部资本市场上的代理问题。除了在发展中国家较为突出的控股股东与中小股东之间的代理问题外,内部资本市场的最基本矛盾是股东与总公司CEO之间以及总公司CEO与各部门或成员企业经理之间的双层代理问题。外部资本市场也存在双层代理问题,那么,这两种代理问题的根本区别在哪里呢?

简而言之,高层代理问题的基础在于下一层的代理关系,可以通过剖析下层的代理关系来看整个代理问题。在外部资本市场中,银行不拥有对客户的所有权,所以没有权利支配客户的资产,也就是说,银行不可能由于经营战略的改变而把某类客户的资源全部取出来,投资给另外一家客户,这就不可避免地形成了银行在多个企业、多个行业多元化投资的格局。这种“把鸡蛋放在多个篮子里”的现象,减少了资本的总体风险,一定程度上缓和了上一层的代理问题。而内部资本市场的CEO由于拥有其成员的全部资产,所以拥有完全的资本支配权,在这种条件下,集团CEO可以投资任意产业。因此,内部资本市场条件下的多元化反而会恶化上一层的代理问题。

综上所述,内部资本市场和外部资本市场在融资、资源分配、投资者权力以及根本矛盾上的表现都有本质区别,这些区别造成了内外资本市场在投资者监督、资源使用效率、风险等方面的差异。在外部资本市场不健全的情况下,应该正确有效地利用内部资本市场,研究内部资本市场的合理规模,寻求内外资本市场相结合的最佳融资模式。

企业融资方式的比较与选择 篇7

一、当前企业融资的途径

1、政策性融资途径分析

政府各项基金的申报每年都提供, 而且在企业需要政府的贴息贷款时, 企业可以随时申请贷款, 具有很大的机动性和方便程度。但是, 政府支持的资金都是有限的, 各种基金对技术项目的最高限额为人民币100万元左右, 贴息贷款的最高限额也局限于200万元以下, 期限一般在1—3年。所以因其融资的金额太低, 只能作为某某公司的辅助融资方案。

2、债权融资途径分析

企业所需资金除自有资金外采用银行短期贷款来解决。银行融资中, 在风险和收益的平衡中, 更注意资金风险的大小。银行审查的重点是物质抵押的保证与财务分析, 传统的评估方法是企业是否具备还本付息的能力, 强调企业信誉和银行资产的安全。银行采用贷款形式, 投入的是借贷资金, 以利息收入为主, 一般情况下, 只关心投资的收回和利息所得。某某公司已成立近十年, 企业的技术、产品市场、管理等方面都比较成熟, 有着良好的“AAA”级信用关系, 除部分土地外, 企业厂房、房屋、设备等并未进行抵押, 所以企业具备在银行贷款的条件。而根据企业的财务状况分析表明, 企业总资产为3500万元, 总负债为1158万元, 其中长期负债总额为678万元, 短期负债总额为零, 资产负债率为33%, 未达到一般企业经营的警戒线, 且企业近几年现金流量表显示现金流状况良好, 具备从银行筹措贷款的能力。

3、股权融资途径分析

企业所需资金以股权出让、增资扩股等各种利用股本方式来吸引直接投资者进行的融资。在企业的资金结构中, 权益资金与债务资金的比例是资金结构中最重要的比例关系。由于企业长期债务总额偏大, 短期债务偿还有时限要求, 而目前企业的权益资金为零, 要选择在一定条件下使企业综合资金成本最低、企业价值最大的资金结构, 股权融资将成为某某公司需主要考虑的融资渠道。某某公司的主要融资项目为新建待建项目, 效益明显, 可引入创业投资。在股权融资中, 除投资风险外, 投资方主要考虑的是它的投资回报率, 根据美国权益投资回报数据, 一般风险投资或创业投资的年回报率为17%左右, 而据本文前面项目的经济效益分析显示, 企业待建项目内收益率可达30.06%, 年利税率45.65%, 远远高于一般风险或创业投资回报率, 据有较高的投资价值。

4、项目融资途径分析

当前BOT项目融资有利于加速企业技术创新项目的开发和技术成果转化, 有利于突破企业单一的融资模式, 在无法采用其他融资方式的情况下, 采用项目融资是解决企业项目建设所需资金的有效方式。但由于政府行为的影响和现行法规、政策的限制, BOT融资项目的范围仅限于公路、桥梁、电厂等各种基础设施建设, 中小企业项目的BOT融资没有得到政府支持。同时从我国项目融资的现状来看, 对于民营企业特别是中小企业进行BOT项目融资在法律体系中还缺乏专门立法, 由于法律对民营中小企业的BOT融资的性质、范围和管理未作出特别规定, 使BOT融资所涉及到各方当事人之间的法律关系有很大的不确定性, 一旦发生争议, 将很难解决投资方和融资方在项目实施过程中出现的种种问题。如果政府通过特许权协议、投资协议、参股协议、建设合同、经营管理合同、回购协议等一系列具有法律效力的协议或合同文件来替代、调整并允许中小企业采用BOT项目融资, 则该融资方案具有可行性。

5、上市融资途径分析

目前企业尚未能达到现行《证券法》规定的公开上市条件对企业的历史、净资产及最低赢利方面的严格要求, 企业很难进入主板市场进行IPO融资。如果利用壳资源来进行上市融资, 其融资成本有三大块:取得壳企业控股权的成本、对壳企业注入优质资本的成本、对“壳”企业进行重新运作的成本。除了考虑上述成本外, 由于我国普遍存在上市企业财务报表的粉饰现象, 还存在信息不对称, 壳企业隐瞒对自己不利的信息, 存在相当的不明事项等问题, 因此在买壳时, 还应充分考虑壳资源的风险。企业决策层在决定买壳上市之前, 应根据自身的具体情况和条件, 全面考虑, 权衡利弊, 从战略制定到实施都应有周密的计划与充分的准备。

二、企业融资方案的设计

通过对融资方案融资途径可行性和融资资金结构的分析, 结合企业融资项目的特点、企业融资原则、融资现状、企业所处的融资环境等, 初步设计企业的融资方案为以下几点。

1、银行贷款

企业待建项目所需资金除自有资金外全部采用银行贷款来解决, 企业以往的融资都是利用银行贷款而得到, 由于企业有着良好的资信状况, 银行的信用等级是AAA级, 加上本项目有着良好的盈利性, 所以比较容易得到银行贷款;同时企业还能提供可供抵押的固定资产, 所以, 根据企业的资信状况, 企业的待建项目的融资可采取银行抵押贷款或担保贷款等方式来进行融资。

2、私募股权融资

企业所需资金除自有资金外全部以股权出让、增资扩股等方式来进行股权融资。因企业融资项目融资风险较低、投资回报率高, 完全可吸引各种私募资本进行投资。

3、融资租赁

融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人和租赁物的选择, 由出租人向出卖人购买租赁物, 然后租给承租人使用, 再由承租人向出租人支付一定租金的一种新型融资方式。由于融资租赁兼具融物、融资的属性, 以“融物”的形式达到了“融资”的特点, 打破了传统信贷和商业信用的固有模式。租赁公司通过将设备出租给承租人使用, 解决了承租人的设备投资资金不足问题, 因而成为企业融资的一种替代形式。融资租赁能使承租人迅速获得所需资产, 比其他融资方式更易形成生产能力, 并保存承租企业的举债能力。融资租赁不列作承租企业负债的增加, 不改变企业的资本结构, 不会直接影响承租企业的借款能力。另外, 承租企业不必承担设备过时的风险, 而且租金费用可在所得税前扣除, 可享受税收利益。电力行业融资租赁的市场较大, 一些大的电力项目中可能有很多小项目可以采用融资租赁方式。目前我国电力企业中不少设备因陈旧、技术落后需要更新改造和升级换代, 可采用融资租赁方式为资金不足的企业添置设备。同时也可以建立电力产业投资基金进行融资。投资基金是一种大众化的信托投资工具, 它由基金管理公司或其他发起人向投资者发行受益凭证, 将大众手中的零散资金集中起来, 委托具有专业知识和投资经验的专家进行管理和运作, 并由信誉良好的金融机构充当所募集资金的信托人或保管人。基金经理人把基金资产投向不同的标的, 投向产业项目的投资基金就成为产业投资基金。产业投资基金主要对未上市企业直接提供资本支持, 并从事资本经营和监督。随着我国证券市场不断发展, 电力产业投资基金的建立时机己经成熟。电力产业投资基金通过专业化操作, 可做到分散投资风险, 节约投资成本, 提高投资收益, 使中小投资者获得较好的投资收益。既可满足电力项目对资金量的需求, 也可满足投资者投资电力项目的愿望。

4、综合融资方案

综合融资方案即企业所需资金分别采用银行贷款和股权融资相结合的方式来解决。银行贷款的效率最高, 只要达到贷款的条件, 可以很快得到资金, 但得到的资金数量不一定能达到企业的融资规模需求, 融资后对企业资金结构也会有很大影响。目前国际经济形势整体较弱, 这势必影响到私募资本市场, 不利于企业的融资, 同时, 私募股权融资用时较长, 不确定因素较多, 为使企业项目及时顺利地进行, 可根据对经济形势和企业自身的研究来决定融资渠道, 考虑银行贷款和股权融资相结合的融资方案。

5、融资方案的优选

根据以上对融资项目的科学的、全面的、具体的分析, 某某公司优选的最终组合融资结构方案应为:项目建设总计需资金2300万元, 其中债权融资900万元, 占比39%;股权融资600万元, 占比26%;已投入资金及无形资产等内源融资800万元, 占比35%, 即外源融资65%, 内源融资35%。某某公司以债权融资为主, 其融资操作不仅简便可行, 而且有利于保持企业的控制权, 融资成本较低, 但企业负债经营具有杠杆效应, 一旦市场行情变差或企业经营出现不善, 由于债息的支付是无论企业盈亏都必须按时支付的, 因此会给企业带来较大的财务风险, 使处于困境的企业经营更加困难。相对来说, 股权融资的方式筹集资金财务风险小但付出的资金成本相对较高。所以, 三种融资方案中组合融资方案资金成本最小、风险最低、资金结构最佳, 是最优的融资方案。

三、结束语

企业融资的选择是一个复杂的过程, 包括初步确定目标、准备必要的文件、合作谈判、签署文件等。在实际融资过程中, 选择何种融资方式都是企业决策者必须进行认真分析和研究的, 需要深入细致分析。

参考文献

[1]王阜刚、高巍:国际企业融资模式的国际比较及对我国的启示[J].商业会计, 2005 (21) .

[2]吴艳霞、王雷:项目融资风险最优分配研究[J].科技管理研究, 2006 (4) .

[3]王小兰、赵弘:突破融资瓶颈[M].社会科学文献出版社, 2006.

[4]刘永年:国际电力产品产业发展态势分析[J].医疗保健器具, 2007 (7) .