中小上市公司盈余管理

中小上市公司盈余管理（共12篇）

中小上市公司盈余管理 篇1

一、会计盈余管理与会计作假的区别

上市公司的盈余管理行为及其研究自20世纪80年代兴起以来, 一直受到学术界、实务界以及监管部门的广泛关注。作为我国经济主力军的中小企业资金短缺而又难于融资是普遍存在的现象。专门针对中小上市公司盈余管理行为的研究也日益受到重视。

对于会计盈余管理的好坏始终褒贬不一, 有学者认为盈余管理是“消极”的, 是一种欺诈行为, 或误导利益相关者对于公司业绩的评判, 或影响依赖于财务报告中会计数字而进行的合约的结果, 也有学者认为盈余管理是“积极”的, 与会计盈余欺诈是不一样的, 其有着存在的合法性和正当性, 甚至是有益性。

笔者比较赞同盈余管理是“积极”的这一观点, 持类似观点的学者包括:Davidson等 (1987) 认为盈余管理是“在公认会计准则范围内, 为了达到所希望的报告盈利水平, 所采取的谨慎步骤”;陆建桥 (1999) 认为盈余管理是“企业管理人员在会计准则允许的范围之内, 为了实现自身效用的最大化和 (或) 企业价值的最大化做出的会计选择”;秦荣生 (2001) 认为盈余管理是“企业有选择会计政策和变更会计估计的自由时, 选择其自身效用最大化或是企业市场价值最大化的一种行为”;宁亚平 (2004) 认为盈余管理是“管理层在会计准则和《公司法》允许的范围内进行盈余操纵, 或通过重组经营活动或交易达到盈余操纵的目的, 但这些经营活动和交易的重组增加或至少不损害公司价值”。

综上所述, 我们认为, 盈余管理是指企业管理人员在会计准则和《公司法》允许的范围内, 通过会计政策的选择、会计估计的变更、重组经营活动或交易等, 以期实现自身效用的最大化和 (或) 企业价值的最大化。

尽管会计盈余管理会导致会计信息与未进行任何盈余管理时不同 (并非就是失真) , 但会计盈余管理与会计盈余作假有着本质的区别。会计盈余管理是在相关法律规定范围内, 而会计盈余作假则是超出了相关法规和准则允许的范围而进行的会计欺诈行为, 如违规进行会计政策选择和会计估计的变更, 无中生有地虚构经营活动或交易 (隐瞒和删除交易或事项, 伪造、变造交易或事项及相关凭证记录) 。

二、会计盈余管理的有益性

一方面, 从个别公司来看, 公司在经营过程中, 难免因为外界环境的变化, 如某物件市场供需不平衡价格大幅度升降、某些优惠政策的颁布、某准则条例的修改等, 而需要更换从前的会计政策和会计估计方法, 以更好地反映企业经营状况, 实现企业价值更大化, 减少违反债务条款、失足配股门槛等带来的风险, 即经营者能够利用会计自由选择权进行会计政策合理选择、会计估计的合理判断以及信息的恰当披露, 可以保护公司免受现实状况带来的不必要损失。另一方面, 从整个市场来看, 盈余管理并不会扭曲公司当期税前的账面价值 (宁亚平, 2005) , 并不会误导报表使用者, 反而可以使账面盈余更准确地表示公司的实际价值 (Black, 1993) 。

已有很多国内外学者通过各种研究, 将公司是利用应计项目进行盈余管理还是真实活动进行盈余管理、盈余管理的动机是什么、盈余管理的幅度等进行了较为充分的剖析, 对如何识别公司进行盈余管理进行了方法建议。所以我们认为, 进行盈余管理的公司反而更容易引起报表使用者的警惕性, 报表使用者能够坦然、理性地面对公司盈余管理, 而且更青睐于盈余比较平滑的公司 (Barth等, 1999;Magrath等, 2002) , 也正如斯科特所认为的, 盈余管理可以作为一种向市场传递内部信息, 使股价更好地反映公司前景的机制。

三、中小上市公司会计盈余管理现状分析

1. 存在盈余管理行为。

相关研究表明, 中小上市公司普遍存在会计盈余管理行为, 尤其是在IPO过程中。图1为中小上市公司2004~2012年年度报表ROA分布图, 图2、图3、图4分别为中小上市公司2004~2013年1季度、半年度、3季度报表ROA分布图。其中:ROA为报告期净利润与期末资产总额之比;图中的条柱为报表中ROA的分布;横轴为ROA;纵轴为公司比例。

从四个图中, 我们可以发现, 在0处ROA的分布均具有明显的跳跃现象, 即样本比例在0的右边突然增多, 与在0的左边样本则突然减少形成鲜明对比。在我们看来, 此现象的产生就是盈余管理的结果。

2. 盈余管理公司呈现增长趋势。

从中小上市公司2004~2012年各年年度报表ROA分布图 (图5) , 我们可以看出, 从2004至2012年, 在0处ROA分布的跳跃现象越来越明显, 尤其是2010~2012年, 0右边附近的样本数急剧增多。一方面当然是因为近几年中小板上市公司数量的大幅度增加, 另一方面, 是由于盈余管理公司数量的急剧增加。从中小上市公司2004~2013年各年1季度、半年度、3季度报表ROA分布图 (图6~图8) , 同样可以得出此结论。

3. 盈余管理呈现季度差异。

图9为中小上市公司2004~2013年各季度报表ROA分布图, 从左往右的四个图依次为:1季度ROA分布图、半年度ROA分布图、3季度ROA分布图和年度ROA分布图。从图9可以看出, 在0处ROA分布的跳跃现象在各季度报表中表现得不一致, 1季度ROA分布图的跳跃现象最为明显, 半年度和3季度的次之, 年度报表ROA分布图的跳跃现象则较为缓和。即1季度报表反映的进行盈余管理的公司最多, 而年度报表反映的进行盈余管理的公司最少, 可能是由于年度报表需要审计的缘故。

四、思考与建议

1. 投资者是具有信息判断能力的。

从上文分析中, 我们可以知道, 中小上市公司1季度报表反映的进行盈余管理的公司最多, 年度报表反映的进行盈余管理的公司最少。而许晓芳和方略 (2012) 研究发现, 中小上市公司1季度报表的信息含量最少, 股价波动与其报告盈余偏离最大, 年度报表的信息含量最多, 股价波动与其报告盈余拟合度较好。

这说明投资者在进行投资决策时使用了年报中披露的盈余信息, 而很少使用1季度报表披露的信息, 他们能够意识到, 公司存在盈余管理行为, 年度报表由于需要经过严格的审核, 相对更具有真实性和规范性, 而1季度报告存在更大的盈余管理程度。因此, 投资者具有一定的信息判断能力, 中小上市公司管理者在进行盈余管理时, 应当明确此点。

2. 会计盈余管理是需要付出代价的。

一方面, 公司进行盈余管理, 不管是变更会计政策、会计估计方法, 还是重组事项和交易等, 都需要在财务报告中披露, 思考如何进行盈余管理、如何进行披露将增加公司管理者的工作量和工作难度, 而且还会引起诸如证监会、媒体、相关利益群体等的关注, 从而可能给企业带来更大的契约成本 (如融资成本) 。

另一方面, 如果公司投资者较为保守, 比较排斥公司的盈余管理行为, 那么, 或通过自己直观地发现公司存在会计政策选择和会计估计方法变更, 或通过一些专业分析师或学者研究发现公司存在其他隐蔽性的盈余管理行为, 则公司盈余管理幅度一旦超出了他们预期或接受范围, 他们就会立即放弃该公司, 甚至加入投资黑名单。

3. 尽可能保持公司盈余平滑性。

在进行盈余管理时, 需要注意保持盈余的平滑性, 不能一味地为了满足一时需要而大幅度向上向下进行盈余管理, 盈余波动的大小在一定程度上也说明了企业倒闭的可能性的大小 (Trueman等, 1988) 。Barth等 (1999) 以及Magrath等 (2002) 研究也表明, 盈余比较平滑的公司股票, 其价格较盈余波动大的公司股票价格更高。所以, 公司管理者应当尽可能地保持公司盈余的平滑性, 当然, 这在一定程度上也体现了公司管理者的管理能力以及公司的经济实力。

参考文献

[1].Jones J..Earnings management during import relief investigations.Journal of Accounting research, 1991;2

[2].Dechow P.M., Sloan R.G., Sweeney A.P..Detecting earnings management.Accounting Review, 1995

[3].Healy, P.M., Wahlen, J.M..A review of the earnings management literature and its implications for standard setting.Accounting horizons, 1999;4

中小上市公司盈余管理 篇2

【摘要】盈余管理是一个世界性的问题,我国自20世纪末开展企业股份制改造,资本市场逐渐得到发展,上市公司进行盈余管理的情况越来越普遍,盈余管理带来的诸多问题日益受到各方关注。在我国新会计准则实施之前盈余管理已经是会计学、经济学讨论的热点话题。本文在分析我国上市公司盈余管理存在若干问题的基础上结合多家上市公司案例指出上市公司盈余管理现状以及针对问题的解决方法。以此达到对我国上市公司盈余管理的认识，优化资源配置的目的。

【关键词】上市公司；盈余管理；治理对策

上市公司盈余管理文献综述 篇3

关键词： 上市公司 盈余管理 动机 影响因素

一、引言

近年来，随着国内资本市场愈演愈烈的盈余管理现象的不断发生，引起了社会公众对上市公司盈余管理的广泛关注。随着我国资本市场的日渐发展和成熟，许多国外发达国家曾经出现过的会计问题不可避免地将在中国重现。盈余管理是西方企业普遍存在的现象，我国资本市场同样存在盈余管理这一现象已引起我国会计学界和经济学界的关注。

二、盈余管理的概念

国外研究者关于盈余管理的概念比较典型的是以美国会计学者斯科特（Scott）为代表，他在财务会计理论一书中认为，盈余管理是“在GAPP允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”，即认为盈余管理是会计政策的选择并产生经济后果的体现。

国内许多会计学者围绕国外观点，形成了不同的新的关于盈余管理的概念。孙铮、王跃堂（1999）认为，盈余管理是企业利用会计管制的弹性操纵会计数据的合法行为。刘峰（2001）认为，盈余管理是在符合相关会计法律、法规、制度的大前提下，对现行制度所存在的漏洞最大限度地利用。魏明海认为，盈余管理必然会同时涉及经济收益和会计数据的信号作用问题，从“信息观”的角度看待盈余管理更有意义。

三、盈余管理的动机

概括起来，盈余管理的动机有契约动因、资本市场动因和监管动因三类。

1.契约动因

刘睿智（2009）在分析中国上市公司高管年薪与盈余管理之间的关系时发现：操纵性应计利润对上市公司高管年薪存在显着影响。而葛晓舰等发现盈余管理的又一契约动因是在大多数报酬契约中把净收益额作为单一的评价指标。第三个诱发契约动因是债务契约。

2.资本市场动因

资本市场动因主要包括三个方面：股票首发的盈余管理；配股过程中的盈余管理；避亏动机而进行的盈余管理。（1）首次公开发行股票动机。为取得上市资格，企业有进行盈余管理的动机。（2）配股动机。为达到规定的配股“及格线”，一些上市公司进行盈余管理，调整净资产收益率水平。（3）避亏动机。经理人有避免亏损和盈利下降的动机。

3.监管动机

对上市公司的一些监管政策与其报告收益相联系。 Chen和Yuan（2001）研究结果发现，很多的上市公司为了达到这一利润指标而利用了盈余管理手段。

四、盈余管理的手段

1.构造真实交易或事项

关联方交易及资金占用关联交易时上市公司进行盈余管理的一种主要手段（陈晓等，2004）。孟焰、张秀梅（2006）建立了模型并实证检验了上市公司关联交易盈余管理与关联方利益转移的关系，发现关联交易盈余管理的目的和结果是关联方从上市公司转移利益。

2.资产重组或债务重组

资产重组活动不仅是亏损上市公司扭亏为盈的主要手段，也是国企为改制上市达标而进行盈余管理的手段。薛爽在2005年的实证结果表明，亏损的上市公司在扭亏年度约有一半会通过进行影响“线下项目”的交易安排，如资产重组、债务重组等，来达到扭亏为盈的目的。

4.利用会计政策变更和会计估计变更

会计政策变更和会计估计变更将会直接影响企业的财务状况，会对企业的经营业绩产生直接的影响。吴水澎等（2004）通过对上市公司研究发现，上市公司经常利用资产减值政策和公允价值政策进行盈余管理。

5.获取地方政府补贴

地方政府为了体现政绩或带动当地经济，往往会对上市公司提供补贴。薛爽在2005的研究发现，亏损的上市公司在扭亏年度，有6% 需靠政府补贴来弥补亏损的。此外，我国上市公司在盈余管理手段存在偏好顺序：补贴收入、投资收益、营业外收支净额。

五、盈余管理的影响因素

对企业盈余管理的影响因素的研究可以从企业外部环境和企业内部治理环境两个方面来论述。

首先，从外部环境来看。企业会计准则以及相关的会计法律法规的完善会制约企业的盈余管理行为。比如，外部法律环境会显著影响企业盈余管理方式的选择，迫使企业选择更为隐蔽的盈余管理方式。同时，审计等监管部门对经济活动的监督，会制约着上市公司盈余管理行为的发生。

另一方面，在公司内部治理方面，主要是指董事会特征以及薪酬制度对盈余管理行为的影响。董事会对公司的经营治理负有监管责任，公司董事会的规模和结构都会对监管效率产生影响。李延喜等（2007）的研究结果表明，较大规模的董事会能够抑制盈余管理的发生。Bushee在1998年的研究表明，机构投资者对企业真实盈余管理强度会产生显著的制约影响。薪酬制度也会对盈余管理产生影响。杜兴强，周泽将（2010）研究结果表明上市公司的总计利润与高管薪酬正相关，说明高管有为提高自身的薪酬而进行盈余管理的动机。

六、结论与启示

在对国内外有关盈余管理的文献做了一个全面详细的阐述后，可以发现国外对盈余管理的研究比较成熟，发现了资本市场盈余管理的动机，影响因素等，形成了一套成熟的理论。我国对于上市公司盈余管理的研究内容较为具体，主要集中在融资过程中和亏损公司的盈余管理行为上。

参考文献：

[1]毛洪涛、阮益飞《我国盈余管理文献综述》， 财会通讯 2009年15期

[2]陆正飞、魏涛：《配股后业绩下降：盈余管理后果与真实业绩滑坡》，《会计研究》2006年第8期

中小上市公司盈余管理 篇4

一、相关概念界定

(一) 中小板上市公司

本文所称中小板上市公司, 是指在深圳证券交易所中小企业板发行A股并上市的中小型企业。我国中小企业板发行上市条件与主板相同, 但发行规模相对较小。中小企业板拥有自主知识产权的上市公司比例明显高于主板, 板块内企业普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高、经营风险较大的特点。企业股票的流动性好, 交易活跃。深市中小企业板被视为中国未来的“纳斯达克”。

(二) 盈余管理

迄今为止, 学术界对盈余管理尚没有一个统一的定义。究其原因, 主要是国内外学者对于在力图解释盈余管理现象过程中形成的各种实证证据的理解不同。缺乏统一的定义也反映了盈余管理动机的多样性。本文倾向于采用Healy和Wahlen (1999) 的观点来定义本文所称盈余管理, 即经营者运用会计手段或者安排交易来改变财务报告以误导利益相关者对公司业绩的理解或者影响以报告会计数字为基础的合约的结果。这一定义指明了盈余管理的手段有二:一是对财务报告的刻意修饰, 例如改变固定资产折旧年限来控制盈利;二是对经济交易的刻意安排, 例如融资决策、投资或生产决策 (如研发费和广告费投放百分比的确定、生产线的增减、收购另一家公司) 等都会影响企业某一期间的盈利, 这些因素对盈余管理的影响可看成是“实际的”盈余管理。

二、我国中小板上市公司盈余管理的动机分析

分析我国中小板上市公司的盈余管理行为, 其类型大致可以分为利润最大化、利润最小化以及利润平滑三类。每种盈余管理行为由单一动机或多重动机引发。

(一) 应对证券市场特殊监管动机

1. 获得发行股票并上市资格动机。

企业持续的生产经营活动, 会不断产生对资金的需求, 需要及时、足额筹措和集中所需资金。同时, 企业因开展对外投资活动和调整资本结构, 也需要经济有效地筹集和融通资金。权衡用资成本、公司治理结构、上市公司考核指标的片面性以及当前盈利水平及未来盈利预期等因素, 我国的企业对股权融资有着极强的偏好。中小企业板的设立, 拓宽了中小企业直接融资渠道。中小企业首次公开发行股票并申请在中小板上市, 必须符合的财务会计条件之一是:“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元”。不符条件的中小企业为达到股权筹资目的, 便会采用盈余管理, 进行财务包装, 以谋取上市资格。*ST大地就是通过虚构交易业务、虚增资产、虚增收入, 于2007年12月在中小板成功上市。而同为中小板内上市公司的胜景山河却因为招股说明书披露不实、涉嫌虚增销售收入等情况, 成为我国证券史上第三家“募集资金到位、但IPO最终被否”的拟上市公司。

2. 股票发行定价动机。

经过盈余粉饰的报表还有助于企业获得较高的股票定价。随着我国证券市场的日益成熟和股票发行市场化程度的提高, 股票发行定价的弹性空间日益加大, 由企业和保荐机构自主定价或由市场决定发行价格的方式日渐成为主流。影响发行定价有一个很重要的因素就是发行企业的盈利能力。首次公开发行股票的中小企业并没有一个已确定的市场价格, 在招股说明书中披露的财务会计信息是确定股票发行价格的重要信息来源, 诸如净收益之类的信息对于投资者认识公司的价值是很有帮助的。为了使公司的股票有一个理想的发行价位, 公司的管理层很可能对招股说明书中披露的盈利进行操纵。

3. 达到再融资及格线动机。

再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资, 再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用。根据《上市公司证券发行管理办法》, 拟向原股东配售股份 (简称“配股”) 的中小板上市公司的盈利能力应“具有可持续性”, “最近三个会计年度连续盈利”。拟向不特定对象公开募集股份 (简称“增发”) 或拟公开发行可转换公司债券的中小板上市公司还被要求“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”。再融资可以降低上市公司的融资成本, 节约上市公司的现金流出。为了达到再融资及格线, 上市公司便会积极利用盈余管理调整净利润和净资产收益率以实现再融资的目标。

4. 完成盈利预测指标动机。

根据中国证监会的有关要求, 中小板上市公司应当披露盈利预测数据, 这对上市公司而言无异于向投资者承诺其目标利润。若达不成目标利润指标, 上市公司将面临重大压力。《上市公司证券发行管理办法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》分别作出了如下相同规定:“利润实现数如未达到盈利预测的80%, 除因不可抗力外, 其法定代表人、盈利预测审核报告签字注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定报刊上公开作出解释并道歉;中国证监会可以对法定代表人处以警告”、“利润实现数未达到盈利预测的50%的, 除因不可抗力外, 中国证监会在36个月内不受理该公司的公开发行证券申请”。因此, 上市公司为了完成盈利预测指标有很强的盈余管理动机。例如中小板内上市公司安妮股份2008年度为了掩饰业绩下滑, 在其上市的第一年就虚增营业收入6 901万元, 虚增营业成本5 292万元, 虚增利润1 609万元。新华都2009年被查财务违规虚增利润10%以上, 也是为了隐瞒其在上市后连续两年业绩下滑的事实。

5. 保“壳”动机。

较之一般企业, 上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金, 以此促进公司规模的快速增长。可是由于上市额度有限, 上市公司的上市资格早已经成为一种稀缺资源, 一般被称为“壳”。拥有“壳”资源的上市公司如果经营管理不力、业绩不尽如人意, 连续三年亏损, 将被证券交易所暂停其股票上市交易。如果其暂停上市后首个年度报告显示公司仍然亏损, 则该公司将被证券交易所终止其股票上市交易, 这等于是被剥夺了上市资格。弥足珍贵的“壳”资源将不复存在, 上市公司就会丧失在证券市场进一步筹集资金的能力。此时, 上市公司的母公司或利益相关者就会想方设法维持其上市公司的“壳”, 因此盈余管理甚至操纵利润就会成为必然选择之一。

(二) 避税动机

中小板上市公司盈余管理的避税动机是十分本能和明显的, 因为纳税会引起现金流出企业。在日益重视现金流量的今天, 节约现金流出等于增加了企业的营运资本, 这会极大地改善企业的财务状况。以企业所得税为例, 我国税务部门规定:在计算应纳税所得额时, 企业财务、会计处理办法与税收法律、行政法规的规定不一致的, 应当依照税收法律、行政法规的规定计算。这在一定程度上缩小了企业调节应计利润的空间, 但是合理避税依然可行。这一方面是由于我国的税法体系还不十分完善, 税收优惠政策颇多;另一方面是税法赋予了公司管理层在会计政策和会计方法选用上较大的灵活性, 如企业所得税法实际上允许企业在遵循可比性原则的前提下自由选择固定资产折旧的计提方法。这些规定为上市公司开展盈余管理提供了弹性空间。例如安妮股份2009年已销售商品未及时确认收入502万元, 截至2009年年末少结转固定资产2 402万元, 共少缴各项税款68万元。

(三) 规避债务契约约束动机

债务契约 (Debt Covenants或Indenture) 是指企业管理层代表股东与债权人签订的、用于明确债权人和债务人双方权利和义务的一种法律文书, 包括各种贷款契约、债券发行契约等。由于股东必须支付较高的利息率, 以作为防止他们自身的利己策略 (即管理层利用债权人的资产为企业获利但却有损于债权人利益的行为) 的保证, 因此他们的代理人经常与债权人订立协议以求降低利率。这些协议被称为保护性条款 (Protective Covenant) , 并被作为债务契约的一部分。保护性条款可以分为两类:消极条款 (Negative Covenant) 和积极条款 (Positive Covenant) 。典型的消极条款例如:限制公司的股利支付额、公司不可发行其他长期负债;积极条款例如:公司同意将其营运资本维持在某一最低水平、公司必须定期提供财务报表给债权人。保护性条款可使股东受益, 因为债权人为了确保公司在陷入财务困境时自身所投入的资本的安全, 他们会愿意接受较低的利息率。通常情况下, 企业不敢轻易违反有关条款, 否则会招致很高的违约成本。如果企业的财务状况接近于违反债务契约的有关条款, 或者企业的一些财务指标即将偏离或已经偏离债务契约的有关限定, 那盈余管理就会成为企业减少违约风险的一个工具。

(四) 契约成本最小化动机

按照Jesen和Meckling (1976) 对于企业的定义, 企业是“一组契约的联结”;也就是说, 企业的组织形式可以由它所涉及的一系列契约来描述。这一系列契约的参与人可能包括企业投资者、债权人、管理层、供应商、内部员工、政府有关部门、消费者、社会中介机构和社会公众等各类利益相关人。其中, 股利分配契约、债务契约、管理人员的薪酬契约和供应商契约构成了公司经营活动的核心内容。这些契约大多数都与会计数据有关, 如:债权人为了寻求自身利益的保护, 会以保护性条款的形式对公司的一些财务比率 (如流动比率、负债权益比率等) 作出一定的限制;股东通常将一个会计年度实现的利润指标作为衡量管理层业绩完成情况的标准, 并以此作为奖金发放的考核标准;供应商的契约可能以公司流动性比率及其他销售指标为基础。契约签订前后, 会发生各种与之相关的成本, 包括:谈判成本、契约履行监督成本、重新谈判的潜在成本以及因各种原因而未履行契约的预期成本等。公司的目的是力求契约成本最小化。为了达到公司有效管理的目标, 公司会计政策的选用是契约成本最小化问题的扩展和延续。因此, 管理层可以通过控制和采用适当的会计方法, 使盈余数字有利于自己。

(五) 每股市价最大化动机

股份公司的目标通常被设置为股东财富最大化, 出于方便计量股东财富的考虑, 此目标也可被表述为每股市价最大化。公司股票的价格是所有市场参与者对公司价值判断的集中反应。公司股价的形成受很多因素的影响, 这些因素包括:现在及可预期未来的每股收益;收益发生的时间安排、收益的期间和风险、公司的股利政策以及其他影响因素。因此, 公司的股价是公司经营情况的晴雨表, 它显示了公司良好管理带给股东的利益。如果公司在各会计期间的盈余变化很大, 会向股东传递公司经营不稳健、经营风险较大的信息, 这可能会招致某些股东对公司管理业绩不满意, 直至出售手中的股份而购买其他公司的股份。如果其余股东行动一致, 则该公司的股票市价就面临下跌的压力。所以, 管理层必须积极为股东创造价值。而与此同时, 管理层产生盈余管理的动机也不足为奇, 以此使公司的股价稳中有升, 激励老股东追加投资、潜在投资者做出投资决策。

(六) 追逐私人利益动机

股东依靠管理层采用适当的政策去最大化公司价值, 而管理层依靠企业收益的增加而带给自己额外的经济收益。现代公司中所有权的分散意味着管理层有效地控制了公司, 他们对企业的经营运作负直接责任, 相对股东有着得天独厚的信息优势。大部分上市公司管理层的薪酬由直接薪酬和间接薪酬两部分构成。直接薪酬主要是工资和奖金, 间接薪酬主要是经理人的声望、晋升机会和工作稳定等。能否取得这些薪酬主要取决于公司业绩 (利润) 是否达到一个事先确定的标准, 这就促使了盈余管理行为的产生。管理层的地位较之公司的其他利益相关者有独特之处, 因此他们很可能利用手中的控制权从个人效用最大化的角度去做决策, 以确保个人受益最大。

综上, 盈余管理的动机决定盈余管理的类型。若管理层基于获得发行股票并上市资格、股票发行定价、达到再融资及格线、获取信贷资金、完成盈利预测指标、规避债务契约约束、契约成本最小化、每股市价最大化等动机, 则盈余管理一般表现为利润最大化或利润平滑;若管理层基于避税、更换总经理等动机, 则盈余管理一般表现为利润最小化。然而, 当盈余管理的几种动机交织在一起时, 如新更换的总经理期望获得巨额贷款时, 就会出现在不同的盈余管理类型中的选择问题。

摘要：目前, 我国中小板上市公司已经成为支持我国金融体系构建、促进国民经济快速发展和资本市场多层次建设不可或缺的重要生力军。然而与此同时, 中小板上市公司违规案例也在不断增加, 其中很多都是过度盈余管理的后果。由于我国中小企业板块启动较晚, 相应关注较少, 缺少足够的证据支持。因此本文立足中小板上市公司特殊的制度背景, 研究了中小板上市公司盈余管理的各类动机产生的原因。这对于规范盈余管理行为、完善公司治理结构、政府更有效管制证券市场等方面具有一定理论意义和现实价值。

关键词：中小板上市公司,盈余管理,盈余管理的动机

参考文献

[1].Paul M.Healy and James M.Wahlen.A Review of the Earnings Management Literature and its Implications for Standard Setting[J].Accounting Horizons, 1999, 13 (4) :365383.

[2].Jensen, M., and Meckling, W..Theory of the firm:Managerial Behavior, Agency Costs, and Capital Structure[J].Journal of Financial Economics, 1976, (3) :305-360.

[3].魏明海.盈余管理基本理论及其研究述评[J].会计研究, 2000, (9) :37-42.

中小上市公司盈余管理 篇5

上市公司的盈余管理现象是当今许多国家所面临的问题。以往的文献普遍将盈余管理视为机会主义行为，近期的研究发现了盈余管理的其他一些动机，比较典型的有降低交易成本的动机、获得比较业绩优势的动机以及对市场预期做出理性反应的动机等，这些研究发现为我们治理盈余管理提供了基础。

2机会主义动机

机会主义动机是指管理当局在追求自身利益的过程中会采取各种手段，有目的、有策略地对信息加以筛选和歪曲，不惜损害公司其他利益相关者的利益。根据盈余管理机会主义动机具体目的的不同又可以进一步细分。

2.1以误导资本市场为目的的机会主义动机

60年代以前的会计文献普遍认为，公司管理当局能够随心所欲地进行盈余管理，从而欺骗投资者。但是，60年代提出的有效市场理论则认为，由于存在信息竞争，投资者不总是受会计盈余的瞒骗。自70年代以来，研究者一直试图对这两个相互矛盾的观念进行实证检验，但结论之间存在较大的分歧。

尽管实证研究的结论相互矛盾，但是上市公司运用盈余管理欺骗投资者的事件却不断发生。例如，我国资本市场中发生的琼民源事件、红光实业事件以及银广夏事件等，表明上市公司以误导资本市场为动机的机会主义行为确实存在，并且资本市场的参与者确实在相当长的时间内未能识破他们的盈余管理行为。

2.2建立在以会计数据为基础的契约上的机会主义动机

在契约论的框架下，企业可以被视为其利益相关者(如股东、经理、债权人、雇员以及政府机构等)之间的一组复杂契约关系的连接点。企业的每一个利益相关者都明白，他们的自身利益有赖于企业的生存与发展，但是他们之间又存在利害冲突，他们为了牟取私利又有采取减少企业价值和生存机会的动机与行为，试图将其他利益相关者的利益占为己有。

会计盈余在订约中的作用、契约的不完善以及监督成本较高会诱使经理人员运用盈余管理牟取私利，从而使得盈余管理行为不可避免。因此，克里斯蒂与齐默尔曼将这类的机会主义定义为：经理以超过股东等外部人在订立契约时所形成的预期的方式，在公认会计准则尚未明确规定的会计处理方法上做出选择，通过这样的选择可以增加经理的财富，但却相应减少了外部人的财富。

国外已有大量的文献检验了基于债务契约和经理报酬契约动机的盈余管理，这些研究表明，报酬契约与债务契约至少是一些上市公司盈余管理的诱因。由于我国目前还没有类似于西方国家的经理报酬计划与债务契约，所以我国上市公司基于这类契约的盈余管理动机并不明显。

2.3以逃避监管为目的的机会主义动机

美国银行业的规范要求银行必须满足借助会计数字表达的一定资本充足率，保险业的规范要求保险公司要符合最低财务质量标准，公用事业有史以来一直被规定收费率并且只允许赚取其投入资产的正常的回报。因此，这些公司经理有动机进行盈余管理以逃避行业监督和反托拉斯监督。

我国上市公司为避免特别处理与摘牌而进行的盈余管理的实证证据实际上也属于逃避《公司法》管制的情况。我国有些公用事业单位，人们抱怨其收费水平高，但其财务报表上的盈利并不突出，可能也采取了类似的盈余管理行为。

3降低交易成本的动机

Burgstahle与Dichev发现上市公司存在通过盈余管理将盈余微降操纵为微升或者将微亏操纵为微利的现象，他们认为上市公司这类进行盈余管理的动机是为了降低与利益相关者的交易成本。

上市公司是盈利还是亏损以及盈利是上升还是下降，确实对利益相关者的心理会产生质的影响，从而影响与上市公司的交易成本。例如，顾客愿意为盈余高的公司的商品支付更高的价格，因为公司更可能履行其所承诺的质量担保与服务义务;公司的供应商将为盈余高的公司提供更优惠的条件，不仅因为盈余高的公司更有可能为当期的采购支付货款，还因为该公司将来可能进行更大数额的采购;银行愿意为盈余高的公司提供更优惠的条件，因为盈余高的公司违约与延期偿还贷款的可能性更小;高盈余公司的优秀雇员既不太可能辞职，也不太可能为了留下来而要求更高的薪水。因此，这些公司有避免盈余下降或亏损从而降低与其利益相关者的交易成本而进行盈余管理的强烈的动机。

我国上市公司存在严重的“微利现象”与“10%现象”。盈利公司的交易成本可能比亏损公司低，这至少可以对“微利现象”做出部分解释。当然，“微利现象”还与《公司法》中关于特别处理与摘牌的政策有关。“10%现象”至少与交易成本有部分关联，即利益相关者将净资产收益率为10%作为“绩优”公司的评价标准。因此是否达到“10%”的净资产收益率不仅是对证监会配股政策的反应，而且可能是基于交易成本的反应。4对市场预期做出理性反应的动机

近期一些研究表明，公司管理当局的盈余管理行为可以由管理当局对投资者反应的理性反应得到解释。Erickson与Wang调查了换股式兼并时的盈余管理，表明收购公司在兼并之前会高报盈余，其原因是目标公司会预料到这一情况，并在就收购价格进行谈判时根据预期的盈余管理作调整。Shivakumar研究了稀释权益发行(SecondEquityOffering)的情形，认为权益发行前的盈余管理不是为了误导投资者，相反却是发行公司对发行公告时预期的市场行为的理性反应。

发行公司和市场之间关于盈余管理博弈的支付矩阵。发行公司有两个战略：他们在发行公告前可能高报或不高报盈余;市场也有两个战略：他们或者相信或者不相信发行公告前的盈余被高报。每一个方格中的第一个记录是市场的支付，第二个记录代表发行公司的支付。H代表正的支付，而C代表盈余管理的成本。

如果投资者能直接观察到每一个上市公司盈余管理的水平，那么盈余管理引起的均衡支付将是(0，0)，即上市公司不进行盈余管理，股份将以它们的基础价值发行。然而，在现实中由于存在信息成本，投资者不能完整地观察到盈余管理的金额，因而，发行公司有偏离上述均衡的激励，可能会通过高报盈余以抬高股票的`发行价格;投资者如果考虑到发行公司的这一激励，会假设所有发行公告的公司在公告前会高报盈余，并因此会对发行公司的股票打折扣;由于发行公司不能令人信服地传递其不存在盈余管理的信息，因而发行公司会理性地高报公告前盈余(至少达到市场所期望的程度)。这使得均衡的结果是图1中的(-C，-C)，它实际上是单纯战略的惟一的纳什均衡。因为盈余管理的成本不为0，这一均衡就是帕雷托无效的。

在以前，尽管我国上市公司通过盈余管理达到配股及格线的现象也很严重，但当上市公司公布配股公告时，股价一般会有较大幅

度的上升，与发达国家资本市场上的表现不一致，因此上市公司为了获得配股权而进行的盈余管理的动机不能以管理者反应假说来解释。但是自19以来，我国股市出现了“配股危机”，当上市公司公布配股公告时，股价一般会下跌，原有股东纷纷“逃权”，表现出与发达国家股票市场相似的特征。

5获得比较业绩优势的动机

上市公司进行盈余管理可能是为了获得相对于其竞争对手的比较业绩优势，其原因主要有：①当投资者和债权人在进行投资或信贷决策时，常常将相互竞争的公司的财务业绩进行比较;②在确定管理人员的报酬时，财务业绩可能是一个因素。

Kallunki与Martikainen调查了芬兰上市公司在进行盈余管理时考虑同行业其他公司盈余管理的程度，结论是上市公司在确定盈余管理的目标水平时，似乎主要考虑行业平均盈余变化的永久性部分，支持了比较业绩优势假说。其他一些学者的实证研究也发现，行业效应在解释盈余管理方面具有经验上的重要性。既然同一行业的公司是相互比较的公司，关于某一公司自身的非正常应计项目的水平与同一行业的非正常应计项目的水平是相关的，这一发现也支持了比较业绩优势假说(某一公司盈余管理的选择取决于它的竞争对手的盈余管理的选择)。

Bagnoli与Watts将盈余管理问题作为几个公司间的非合作动态博弈来考虑，认为在许多公司之间的业绩进行比较的压力下，为了获得比较优势，公司会仅仅因为它预期其竞争对手会进行盈余管理而管理自身的盈余。

此前的文献普遍认为由于机会主义而产生了盈余管理。上述研究为考察盈余管理的动机提供了新的视角，他们认为盈余管理产生于获得比较业绩优势的动机，而不是机会主义;或者说，如果存在机会主义的盈余管理动机，将会加剧盈余管理。然而，在不存在机会主义问题的情况下，如果公司进行盈余管理，那么在不考虑盈余管理成本的条件下，股东的状况实际上被改善了。这至少对我国上市公司与其控股股东之间的不公正关联交易行为作了部分解释，尤其是在上市公司面临亏损或面临无法达到配股及格线的情况下，控股股东往往通过关联交易“借”一部分利润给上市公司，而控股股东实际上是为了将来从上市公司的比较业绩中获得回报，例如未来将上市公司作为“提款机”。

6治理盈余管理的对策

上文分别讨论了上市公司盈余管理的机会主义动机、降低交易成本的动机、获得比较业绩优势的动机以及对市场预期做出理性反应的动机等，但上市公司的盈余管理行为往往是几种动机共同作用的结果。基于上述动机的盈余管理行为一般都与道德危机、公司管理人员行为不规范、信息不对称、监督和处罚不力、监管方式不完善等密切相关。因此，需要采取措施综合治理上市公司的盈余管理行为。

6.1建立道德评价标准，塑造良好的职业道德

盈余管理行为与公司管理当局的道德水平及道德评价标准存在着密切的关系。机会主义盈余管理行为与道德问题直接相关是容易理解的，其实降低交易成本的动机、获得比较业绩优势的动机以及对市场预期做出理性反应的动机等也属于道德问题。因为盈余管理使财务报告中掺杂了许多人为操纵的因素，财务报告的使用者很难从财务报告本身来准确地评价会计信息的质量，因而其利益会受到侵害。

在一个道德意识淡泊、公共意识低下、自我中心突出的环境下，不可能营造出高品位的职业道德。因此，需要建立适当的道德评价标准，对公司管理人员的职业道德进行评价，弘扬正气。对道德评价结果应使用奖罚手段、示范道德榜样、大众传播媒介等方式，使公司管理人员的职业道德状况始终置于各公司内部和社会公众的督导之下。

同时，加强对会计人员、企业管理人员和地方官员的教育，提高其素质，使其充分认识到盈余管理对企业长远发展的危害，从思想上减少盈余操纵的驱动意识。监管来代替市场监督从来是得不偿失，不断完善的市场机制才是遏制上市公司盈余管理之本。

参考文献：

[1]罗斯。L.瓦茨，杰罗尔德。L.齐默尔曼。实证会计理论[M].大连：东北财经大学出版社，.

[2]Zingales，I.InSearchofNewFoundations[J].TheJournalofFinance，，(August)：1623―1653.

[3]孙铮，李增泉。中国证券市场财务与会计透视[M].上海：上海财经大学出版社，2000：118―130.

[4]Burgstahler，D&Dichev，I.EarningsManagementtoAvoidEarningsDecreaseandLoses[J].JoumalOfAc-countingandEconomics，，(24)：99―126.

[5]靳明。从ROE的实证分析看上市公司的业绩操纵行为[J].中国工业经济，2000，(2)。

[6]Shivakumar，L.DoFinnsMisleadInvestorsbyOverstatingEarningsbeforeSeasonedEquityOfferings?[J].JournalofAccountingandEconomics，2000，(29)：339―371.

[7]Kallunki，。J.P.&Martikainen，M.DoFirmsUseIndustry―WideTargetsWhenManagingEarnings?FinnishEvidence[J].TheInternationalJoumalofAccounting，1999，(2)：249―259.

[8]Bagnoli，M.&Watts，S.C……TheEffectofRelativePerformanceEvaluationonEarningsManagement：AGame―theoreticApproach[J].JournalofAccountingandPublicPolicy，2000，(19)：377―397.

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我国上市公司的盈余管理浅析 篇6

关键词：盈余管理；手段；治理

一、 引言

（一）研究目的和现实意义

在世界经济形势剧烈动荡和全球金融危机的环境下，我国资本市场逆流而上迅猛发展，截止到2012年，我国沪深两市上市公司数量已达到2400余家。伴随着我国资本市场的逐步壮大，社会公众对证券市场的要求也日益提高。然而，我国资本市场存在着许多缺陷和不足，比如说资本市场的体制不完善、会计信息披露的不足等，盈余管理的运用逐渐演变成了上市公司进行利润的操纵，严重危害到了投资者以及其他信息使用者的利益，对整个社会的资源优化配置也有影响。

因此，研究上市公司的盈余管理行为，具有重要意义。

（二）国内外研究现状和评析

西方学者在盈余管理的研究上已得出了一系列的成果，解释了这一问题上某些具有规律性的现象，形成了较为成熟的基本理论。

美国会计学家Katherine Schipper（1989）的“Commentary on Earnings”理论中对盈余管理的基本概念、研究对象和研究方法做了解释，认为盈余管理实际上是在有目的地干预对外界的财务报告程序，以获取一些私人利益。

Walls和Zimmernan（1990）从财务报告中是否有管理当局的意图出发，指出盈余管理就是管理层使用个人的判断和观点对会计数据进行策略性的调整。

Paul M. Healy和James M. Wahlen（1999）中指出盈余管理发生在管理当局编制财务报告和通过规划交易变更财务报告时，并以此误导利益关系者的决策。

加拿大学者William R. Scott（2000）认为盈余管理是管理当局利用会计选择权扩大自身或公司市场价值的行为。

相对而言，我国学者对盈余管理的研究起步较晚，主要集中在这几个方面：盈余管理的动机研究、盈余管理的程度及不同程度对资源配置不同影响的实证研究。

陆建桥（1999）对我国亏损上市公司的盈余管理进行了实证研究，提出在亏损年份及其前后年份上市公司一般存在盈余管理行为。

王亚平、吴联生、白云霞（2004）通过分析上市公司净资产收益率的分布对盈余管理的频度和幅度进行检验，发现我国上市公司从1995年至2003年间存在着为避免报告亏损而进行盈余管理的现象。

吴水澎、刘斌、刘星（2004）通过分析我国上市公司利用自愿性会计政策的变更对企业利润进行巨额冲销的现象，提出了企业规模、管理者变更、政策诱导等与利润冲销之间存在的关系，并据此给出了改进我国现行会计制度的意见与建议。

二、 我国上市公司盈余管理的手段

我国上市公司盈余管理的手段具体可以分为以下几点：

（一）会计政策的选择和判断

1、变更折旧方法

固定资产使用年限长、金额巨大，选择不同的折旧方法、确定不同的折旧年限对计算成本、损益都有重大影响。因此，通过折旧方法的变更来进行盈余管理便成为一部分企业特别是工业企业常用的手段。

2、变更存货计价方法

存货计价的方法有许多种，包括个别计价法、加权平均法、先进先出法、后进先出法等。企业通常会根据其具体的需要选择和变更存货计价的方法，进而达到盈余管理的目的。

3、 长期股权投资核算方法的变更

企业的长期股权投资根据不同情况分别采用成本法或权益法核算，权益法规定长期股权投资的账面价值随着被投资企业所有者权益的变动而变动，在成本法下，长期股权投资以取得股权的最初投资成本入账后其账面价值一般不变。上市公司一般会根据被投资企业的盈利状况选择相应的核算方法，提高收益或隐藏亏损。

（二）关联交易的调节

目前，在我国证券市场中，上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为相当普遍，上市公司与其控股公司之间通过优质资产注入、置换劣质资产、更换经营项目和转移利润等非公平交易，在短期内迅速提升上市公司的经营业绩，重组绩效。

（三）资产债务重组

在我国的资本市场上，一些上市公司往往利用资产重组达到扭亏为盈的目的，债务重组时的利得作为营业外收入计入资本公积，在财务报表中就反映出增加利润，而在计算每股收益时又不必将增加的部分扣除，这为上市公司进行盈余管理提供了很大的空间。

三、 我国上市公司盈余管理行为的治理

（一）健全公司治理结构

我国上市公司目前的治理结构存在着很多问题，比如公司股权高度集中、董事会结构不合理等。要健全公司治理结构，规范盈余管理，可以从以下几个方面入手：

1、 优化股权结构

我国大多数上市公司的股权相当集中，并且有很大一部分不能自由流通，首先应该降低第一大股东的持股比例，降低国有股股权的比重，或者直接注销部分国有股。

2、 完善独立董事制度

我国现行的独立董事制度要求独立董事比例至少为三分之一，可以适当提高独立董事的比例，并且在各个环节上加强独立董事的獨立性，独立董事的报酬可由专门的独立董事基金支付。独立董事的专业性也是一个重要影响因素，独立董事应该要具备一定的公司管理经验和财务管理知识。

3、改革企业业绩考核制度和管理者薪酬制度

单一的业绩评价指标直接作用于管理者的薪酬制度，从而影响企业管理者的行为，成为其盈余管理操纵的直接原因。首先应该要建立经济增加值与平衡积分卡相结合的综合业绩评价体系，遵循企业业绩评价从局部到全面，从短期到长期的考核原则。而管理者薪酬制度也应该兼顾短期和长期经营业绩，比如基本薪资、奖金与股权激励相结合。

（二）加强外部监督

1、 加强注册会计师的监督作用

目前我国上市公司不规范的盈余管理行为还很普遍，应该要对其进行更强有力的外部制约，首先就应该完善审计监督制度，加强注册会计师的独立性，并对其行为进行规范，建立完善的审计直翻体系，加大其审计舞弊行为的处罚力度，使注册会计师真正做到客观、公正的审计。

2、完善监管制度

目前我国证监会关于上市、配股、停牌的规定相对单一，应当建立一个多维控制体系，制定完善的新股发行以及配股程序。另外，证监会应该明确监管职责，加强监管力度。

四、结论

在我国，盈余管理的使用大多都是不规范的，违反了中立性原则，其负面作用远大于其正面影响，需要采取一定措施进行治理。（作者单位：湘潭大学）

参考文献：

[1] 许成星.现行会计准则下我国上市公司盈余管理相关问题研究[D].辽宁师范大学硕士学位论文，2012.

[2] 黄海波.上市公司盈余管理问题的研究[J].北方经贸，2011（6）：105-107.

中小上市公司盈余管理 篇7

(一) 盈余管理的概念界定

盈余管理, 无论是在会计理论界还是在会计实务界都是一个受到广泛研究和关注的话题, 但至今对盈余管理的定义尚未达成共识。目前主要有以下三个被普遍引用的具有代表性的定义:Scott认为, 盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种具体表现。该定义将盈余管理限定在公认会计原则的约束范围内, 采取的方法为会计政策选择。即会计规范是制约和成就盈余管理的重要因素。而Schipper将盈余管理限定在对外报告领域, 它可以存在于对外披露的任何一个环节, 也可以采用多种多样的形式, 认为“企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程, 以获取某些私人利益”。Healy和Wahlen (1999) 回顾了与会计准则制定者相关的盈余管理研究的目的后, 对盈余管理给出如下定义:盈余管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时, 旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的后果。

上述三个定义均着眼于财务报告过程中的盈余管理行为, 但第一个定义是狭义的, 将盈余管理限定在公认会计原则的约束范围内, 采取的方法仅限于会计政策选择;第二个定义指出, 盈余管理可以出现于对外披露过程的任何部分, 可以采取多种形式, 但在这一定义中, 那些纯粹为了提高公司价值的投资和生产决策, 与仅为了管理盈余而采取的“真实”盈余管理很难分清;第三个定义也是广义的, 将改变公司投资的时间安排和规范交易也包括在盈余管理的范围内, 并突出了盈余管理的动机。

一些国内外学者认为盈余管理是一个中性概念, 具有正反两方面的作用, 但在我国当前情况下, 在我国公司的实际运用中, 盈余管理表现出来的负面影响远大于正面作用。

本文的博弈模型构建中将盈余管理认为是公司管理层及大股东操纵利润等不合规的行为。

(二) 盈余管理博弈分析的利益相关者界定

总的来说, 参与上市公司盈余管理的利益相关者界定为管理层、股东 (即所有者) 、债权人、审计机构和政府税务部门等。本文仅研究管理层与股东的盈余管理博弈分析。

由于现代公司治理结构中所有权与经营权的分离, 产生一系列委托-代理问题。拥有经营权的代理人 (即管理层) 直接掌握着公司的会计信息, 而拥有所有权的委托人 (即股东) 通过对代理人的控制间接获得会计信息, 由此引发信息不对称, 在此基础上产生了所有者与经营者 (即股东与管理层) 盈余管理的博弈。

所有者不能直接参与公司经营活动, 只能通过管理层披露的会计信息来间接考察管理层的经营业绩和经营能力。对于管理层能力的考核, 一般是依据财务指标来确定, 而这些财务指标的计算基本都涉及到会计利润。同时, 管理人员的报酬与公司的经营业绩也相挂钩, 管理报酬契约中分红计划大量运用会计信息, 上市公司管理人员的效用函数更加紧密地与会计信息相联系, 部分上市公司开始对管理层试行“年薪制”这类管理报酬契约, 诸如净资产收益率、净收益增长率等指标在对经理的奖惩中发挥着重要的作用。其实对于公司的经理人来说, 在一定程度上职位远比奖金重要, 因为职位会带来众多的好处, 如声望、政治前途、在职消费的机会等。因此, 管理层有选择盈余管理的动机。

而大股东也有可能为了自身利益与管理层串谋起来进行盈余管理从而侵占中小股东利益, 这在我国时有发生, 这就使得大小股东之间也有矛盾。在实践中, 一般是上市公司先提供关于公司经营状况的会计信息, 控制性股东 (大股东) 一般能在第一时间获得较多关于公司经营状况的信息, 中小股东通过观察市场中股票的价值和控制性股东的行为来决定其行动。

基于以上分析, 本文将盈余管理博弈分析的利益相关者界定为管理层和中小股东 (即下面博弈模型中的总经理和中小股东) 。

二、盈余管理博弈分析——基于管理层与中小股东的视角

(一) 背景假设

H公司在T0上市 (H公司在T0时的股价为V0) , 并于T0重新雇佣了一位经理人为总经理负责经营。H公司与该总经理签订了为时1期的管理合同, 始于T0, 终于T1。H公司是一个股权分散的公司, 所有权和经营权的分离是其典型特征。这样, 根据代理理论, 由于总经理的行为中小股东不可观察, H公司的中小股东面临着总经理的道德风险。为了降低代理成本, H公司在T1支付给总经理的薪酬将由两个部分组成:固定薪酬和基于股价的现金增值权。本文假设H公司的市盈率是固定的, 从而使总经理的现金增值权的价值同时取决于会计收益和股价。

此外, 还有以下假设条件:第一, 市场中所有参与者均是“经济人”, 以追求自身效用函数的最大值为目标;第二, 市场中的资源, 如资本, 是有限的;第三, 不存在交易成本和信息成本。

(二) 战略选择

由于总经理公布的会计收益数据将影响股票价格、从而影响自己的薪酬。因此, 在公布T1的财务报表时, 总经理有两种战略选择:第一种战略为诚实战略——诚实报告公司当年的经营业绩, 即报告净利润为P;第二种战略为欺诈战略——总经理进行盈余管理, 高估公司当年的经营业绩, 即报告净利润为 (P+δ) , δ∈ (0, δ]。

在T0购买股票的中小股东在T1也有两种战略选择:第一种战略是相信总经理是诚实的, 因此在T1决定继续持有股票, 并在T2卖出;第二种战略是不相信总经理是诚实的, 因此在T1决定出售股票, 实现收益。

中小股东和总经理的战略构成四个战略组合, 分别为 (继续持有, 诚实) 、 (继续持有, 欺诈) 、 (出售, 诚实) 和 (出售, 欺诈) 。

(三) 收益博弈分析

。总经理的薪酬由两部分组成, 一部分为固定工资W, 另一部分为基于股价的现金增值权。本文用α代表H公司授予总经理的现金增值权占股价的比例。

假设中小股东也是风险中性的, 因此中小股东的收益可以用股票的投资收益来表示。假设H公司未发放股利, 因此中小股东的收益主要来源于股票升值。假定无论总经理在T1选择哪种战略, T2时, H公司的股价都是V2, 即V2代表T2的股价在T1时的预期值。因此, 如果中小股东在T1决定持有股票至T2, 那么在T2时, 中小股东所能获得的期望收益为V2-V0。

因此, 有以下收益的博弈分析:

(1) 如果总经理选择诚实战略, 而中小股东决定继续持有股票的话, T1的股价为V1。T1时, 中小股东的预期收益为V2-V0;总经理的收益为W+α (V1-V0) 。

(2) 如果总经理选择诚实战略, 但中小股东决定出售股票的话, 则T1的股价为V1-β (β>0, 代表股票遭到抛售时下降的金额) 。TI时, 中小股东的预期收益为V1-β-V0;总经理的收益为W+α (V1-β-V0) 。

(3) 如果总经理选择欺诈战略, 而中小股东选择相信总经理是诚实的、继续持有股票的话, T1的股价就会是V1+γ (γ>0, 代表由于中小股东对高估的利润信以为真而导致的股价高估金额) 。这种情况下, T1时, 中小股东的预期收益为V2-V0;总经理的收益为W+α (V1+γ-V0) 。

(4) 如果总经理选择欺诈战略, 而中小股东选择抛售股票的话, 则T1的股价就为V1+γ-Ω (Ω>0, 代表股票遭到抛售时下降的金额) 。这种情况下, T1时, 中小股东的预期收益为V1+γ-Ω-V0;总经理的收益为W+α (V1+γ-Ω-V0) 。

总经理与中小股东在T1时, 每个战略组合里所能获得的收益见表1:

(四) 博弈均衡分析具体内容如下:

(1) 若W+α (V1-β-V0) Ω-γ, 这种情况下, 欺诈是总经理的占优策略;当中小股东意识到这一点后, 他们在T1时的最优选择就是出售股票。因此, TI时该博弈的纳什均衡为 (出售, 欺诈) , 相应的收益为[V1+γ-Ω-V0, W+α (V1+γ-Ω-V0) ]。

(2) 若W+α (V1-β-V0) 与W+α (V1+γ-Ω-V0) 的大小关系无法确定, 即β与Ω-γ的大小关系无法确定。我们假设总经理选择诚实战略的概率为p, 则其选择欺诈战略的概率即为1-p;设中小股东选择继续持有战略的概率为q, 则其选择出售战略的概率为1-q。在这种情况下, 双方的收益期望分别为:

第一, 给定总经理的混合策略 (p, 1-p) , 则中小股东选择继续持有的期望收益为:

EB (中小股东, 持有) =p* (V2-V0) + (1-p) * (V2-V0) =V2-V0;

而选择出售的期望收益为:

EB (中小股东, 出售) =p* (V1-β-V0) + (1-p) * (V1+γ-Ω-V0) = (V1-V0) -p*β+ (1-p) * (γ-Ω) 。

在混合策略纳什均衡中有:

EB (中小股东, 持有) =EB (中小股东, 出售)

进一步可得:p= (γ-Ω+V1-V2) / (γ-Ω+β)

表明:如果总经理选择诚实的概率大于 (γ-Ω+V1-V2) / (γ-Ω+β) , 那么中小股东的最优选择战略是继续持有;如果总经理选择诚实的概率小于 (γ-Ω+V1-V2) / (γ-Ω+β) , 那么中小股东的最优选择战略是出售;如果总经理选择诚实的概率等于 (γ-Ω+V1-V2) / (γ-Ω+β) , 那么中小股东随机选择继续持有或出售。

第二, 给定中小股东的混合策略 (q, 1-q) , 则总经理选择城市战略的期望收益为:

EB (总经理, 诚实) =q*[W+α (V1-V0) ]+ (1-q) *[W+α (V1-β-V0) ]=[W+α (V1-V0) ]- (1-q) *α*β;

而选择欺诈战略的期望收益为:

EB (总经理, 欺诈) =q*[W+α (V1+γ-V0) ]+ (1-q) *[W+α (V1+γ-Ω-V0) ]=[W+α (V1+γ-V0) ]- (1-q) *α*Ω。

在混合策略纳什均衡中有:

EB (总经理, 诚实) =EB (总经理, 欺诈)

进一步可得:q=1-γ/ (Ω-β)

表明:如果中小股东选择继续持有的概率小于1-γ/ (Ω-β) , 那么总经理的最优选择战略是诚实战略;如果中小股东选择继续持有的概率大于1-γ/ (Ω-β) , 那么总经理的最优选择战略是欺诈战略;如果中小股东选择继续持有的概率等于1-γ/ (Ω-β) , 那么总经理可随机选择诚实战略或欺诈战略。

因此, 该博弈的混合策略纳什均衡为:p= (γ-Ω+V1-V2) / (γ-Ω+β) , q=1-γ/ (Ω-β) , 即总经理以 (γ-Ω+V1-V2) / (γ-Ω+β) 的概率选择诚实战略, 中小股东以1-γ/ (Ω-β) 的概率选择继续持有。

(五) 博弈分析结论通过上述博弈均衡分析得到以下结论:

其一, 从中小股东角度看, 由于总经理选择诚实战略的概率受太多共同因素影响, 无法一一分析每个因素的影响, 所以只能从总体影响来看, 总经理的诚信度越高, 中小股东越倾向于继续持有H公司的股票;反之, 总经理的诚信度越低, 中小股东越倾向于出售H公司的股票。从这一结论可以得出经理人 (尤其是高层管理者) 自身的声誉 (诚信度、知名度等) 对公司形象以及公司发展有着非常重要的影响这一结论。

其二, 从总经理角度看, 同上, 从各因素的总体影响来看, 中小股东的行为又反过来对总经理行为有所影响。但是从混合策略纳什均衡的结果来看, 中小股东越愿意相信总经理披露的公司信息, 总经理就越有进行盈余管理、高报利润的倾向。

三、盈余管理对策分析

通过对本文构建的博弈模型的分析, 可以看出在我国资本市场, 中小股东仍然是弱势群体, 需要采取对策来保护中小股东的合法权益。通过在抑制管理层盈余管理动机这一方面做努力, 能够起到规范资本市场、营造良好投资环境的效果, 会在一定程度上降低中小股东由于信息不对称遭受的投资风险, 从而保护中小股东的利益。

(一) 建立对管理层的长期激励机制

在本文的博弈模型中, 由于假定H公司只与总经理签订一期的合同, 所以该博弈的总经理的行为选择具有短期性。目前, 我国大多数管理层激励机制就是以短期激励为主, 缺乏长期激励导向。管理层年收入的绝大部分与公司当年的经营业绩挂钩, 这种短期激励机制容易引发管理层的盈余管理行为。为了避免公司管理层为追求自身利益最大化进行盈余管理牺牲广大中小股东甚至是大股东的利益, 应该逐步建立起对管理层的长期激励机制 (如建立管理层股票期权激励机制) , 从盈余管理的根源——管理层的自利心理下手, 削弱管理层进行盈余管理的动机, 从而规避管理层追求短期利益而损害股东利益的行为。

(二) 建立管理层的重复交易机制——建立经理人市场

博弈论的逆推法表明, 任何有限次的交易都难以产生良好的合作关系信任的一个关键前提是无限次地博弈。从本文的分析可以看出, 如果让博弈行为重复进行, 管理层就会选择诚实呈报其财务报告, 诚实的信誉逐渐建立起来, 中小股东也就会选择继续持有公司股票这就使得上市公司的长期效用水平提高。因此, 规避管理层盈余管理动机的对策之一即是建立管理层的重复交易机制。

对于如何建立管理层的重复交易机制, 笔者认为可以通过建立经理人市场来实现。由于我国许多上市公司高层管理者的任命和考核由政府负责, 高层管理者的利益与公司利益脱钩, 导致其盈余管理行为往往会以公司利益为代价来谋求个人利益。这就意味着目前许多盈余管理的博弈主体 (管理层) 与另外的主体 (如中小股东) 间建立的是一种有限次数的博弈关系。根据之前的分析, 这是难以建立信任关系的。所以逐步取消这些高层管理者的行政级别, 使高层管理者真正职业化, 是一个可行的对策。这个对策在建立了管理层重复交易机制的同时也为我国经理人市场的建立奠定了基础。此外, 经理人市场上的声誉机制也是激励和约束经理人行为的一种有效机制。通过建立经理人市场, 充分发挥声誉机制的作用又在一定程度上降低了管理层进行盈余管理的动机。

(三) 加强事前监督, 创建事后惩罚机制

规范健康的资本市场是投资者合法权益受到保障的基本前提。这一市场的健康发展一方面受参与主体 (上市公司、投资者等) 行为的影响, 另一方面受相关法律环境、政策制度以及监管部门行为的影响。监管部门的监管力度是从外部环境方面给管理层施加压力, 从而削弱管理层进行盈余管理的动机, 规避管理层为追求自身利益而损害股东利益的行为。我国相关监管部门应采取相应的监管措施对盈余管理行为进行监管, 建立起具有强大威慑力的事后惩罚机制, 提高管理层进行不合法的盈余管理的机会成本, 如对进行不合法的盈余管理行为的主体或其负责人处以罚款和 (或) 行政处罚等。

参考文献

[1]邓春华:《基于博弈分析的盈余管理问题研究》, 《会计研究》2003年第5期。[1]邓春华:《基于博弈分析的盈余管理问题研究》, 《会计研究》2003年第5期。

[2]刘长青、彭数学:《基于人性假设的盈余管理博弈分析》, 《财经理论与实践 (双月刊) 》2005年第3期。[2]刘长青、彭数学:《基于人性假设的盈余管理博弈分析》, 《财经理论与实践 (双月刊) 》2005年第3期。

[3]杨秀艳、姜鲁平、郑少锋:《上市公司盈余管理的博弈分析视角》, 《生产力研究》2007年第10期。[3]杨秀艳、姜鲁平、郑少锋:《上市公司盈余管理的博弈分析视角》, 《生产力研究》2007年第10期。

[4]William.K.Scott.Financial Accounting Theory.Prentice Hall.[4]William.K.Scott.Financial Accounting Theory.Prentice Hall.

中小上市公司盈余管理 篇8

随着我国多层次资本市场的发展,作为财务信息重要组成部分的会计盈余信息的质量备受关注,无论是从投资者角度、政府部门角度,还是从公司治理角度,研究上市公司的盈余质量问题都显得十分必要。从国际颁布的萨班斯法案和国内发布的内部控制基本规范看,均是旨在利用可靠的内部管控提升盈余质量。在有关内部控制的政策法规上,从2008年的首次颁布到2011 年首先在国内外同时上市的公司施行,到2012 年主板上市的公司全面实施内控披露,内部控制的建设在我国越来越得到政府的重视,并且在市场经济的引导下不断完善。在市场环境急需改善和政策法规的不断建设的环境下,研究中小企业的内部控制现状以及如何提高内部控制水平从而提高盈余质量更具有现实价值。本文的创新之处在于:通过梳理国内外对于内部控制影响盈余质量的文献发现,目前国内外学者的研究,主要是针对沪深两市A股主板上市公司的样本,对中小板上市公司这块进行实证的非常少,这可能是由于主板市场的规范性,是资本市场的主体,但随着国内资本市场的不断发展和完善,中小板市场作为后起之秀,越来越体现其在资本市场不可忽视的作用和影响,因此本文率先性的选取了中小板市场作为本文的实证研究主体。

二、理论分析与研究假设

国外研究内部控制与公司盈余质量比较早,2002年SOX法案的颁布进一步提升了内部控制的重要性,对于企业的内部控制要求更加严格。在此法案颁布之后,通过大量的时间和精力探索,国外在内控缺陷的披露会影响会计盈余质量的观点得到了业界的一致认可,存在内控缺陷的样本公司其会计质量也越低,盈余动机则越高。对于论述内控和盈余二者之间的关系,在国内开始相对较晚。在内部控制基本规范出台前还是以规范研究为主,近几年则开始集中在实证研究上,因此在研究方面比较单一,不是很完整。Lightle等(1995)认为,管理层公布的得到外部审计师审核的内控自我评价报告,能够促使管理层遵守内部控制的各项规定,提高实际的盈利能力。Chan等(2005)通过对《萨班斯法案》中关于内部控制缺陷规定的条款是否披露选定两组公司,采用对比研究方法,发现相对于披露较少或不存在缺陷的公司,披露了较多缺陷的公司有着更低的投资回报和更高的盈余管理程度。Ivan Marinovic(2011) 通过使用盈余管理模型发现,当公司的内部控制系统出现故障时,管理者可以操纵财务报表的公布。He L,Thornton D B(2013)发现企业在作对财务报告按萨班斯法案规定的披露内部控制重大缺陷时,披露的比没有披露的表现出较低的投资者认为的盈余质量。这表明,萨班斯法案促使企业修复内部控制,并提供可信地整治披露措施,加强财务报告的可靠性从而提升投资者的信心。唐予华(2003)从二者的内在关系和相互间的作用规律出发,以公司治理层面提升内部会计控制,进而研究相关措施来提高会计信息质量。张国清(2008)研究结果表明,内部控制的水平越高,盈余质量并不越好,同时对于内部控制与盈余质量的影响因子,公司本身的治理结构也会对其产生影响。方红星、金玉娜(2011发现有第三方鉴证的内部控制报告的公司,可以获得高质量的内部控制,同时限制盈余管理的操控便利,尤其是披露了外部审计的内部报告。佟岩、徐峰(2013)研究结果显示高效率的内部控制可以减少盈余管理的操控,并且在盈余管理水平较强时,内部控制效力也较低。基于此,本文通过对国内外研究文献的梳理和归纳,从我国资本市场环境以及江浙中小上市公司的现实出发,提出以下假设:

假设1:内部控制鉴证会提升会计盈余质量

三、研究设计

(一)样本选取与数据来源

本文样本选自2008-2012年深证证券交易所中小板块的江苏和浙江的上市公司,因计算盈余质量指标的模型需要参考前一个会计期间的数据,所以实际上研究的数据为2007-2012年区间。为保持样本数据的一致性,在对缺失的数据以及金融保险类、ST以及*ST类剔除处理完,共获得56家公司5年共280个样本,本文所采用数据主要来源于色诺芬(CCER)数据库和国泰安数据库(CSMAR),以及深圳市证券交易所和巨潮资讯网,并利用Eviews 6.0和SPSS19.0软件进行描述统计、模型计算与回归分析。

(二)变量定义与模型构建

(1)被解释变量。关于盈余质量的定义,国内国外的概念众多,未对此概念进行一致的界定,本文从应计质量角度解释盈余质量,即应计项目所含可操控性应计利润越高,盈余质量的水平越低。Dechow、Sloan和Sweeney(1995)、夏立军(2003)、Rhodes(2005)等相关学者的研究成果以及比较下,最终确定的修正的琼斯模型来计量盈余质量。修正的Jones模型各变量以及公式解释如下:NDA代表非操控性应计利润项目;△REV代表主营业务收入相邻会计期间增长(降低)的差额;△REC代表应收账款净额相邻会计期间增长(降低)的差额;A代表本期资产总额,考入此变量是为了消除公司间不同资产规模的影响;PPE代表本期固定资产净额;i代表样本企业;t代表相应年度。

通过模型对以上公式回归后,用回归残差的绝对值来表示盈余质量EQ,当EQ的值越大时,反而盈余质量越低。

(2)解释变量和控制变量。解释变量是代表公司的内部控制水平,鉴于在国内内控的计量方法多种多样,并没有形成统一的定论,所以本文从真实性、准确性、客观的角度来对其进行度量,将内部控制设计成哑变量,从外部审核出具的内部控制认证报告,深圳证券交易所信息披露评级和中国证监会的处罚意见三项指标来衡量本样本的内部控制。这三个指标均是从企业外部角度来对其进行客观的评价,指标真实性可靠,可以有效的反应公司的内部控制状况,同时证监会从监管部门的角度来对公司的内部控制的总体状况作出评价,因此可以将其作为对公司内部控制评价的补充。为了排除其他相关因素的干扰,更好地解释内部控制对盈余质量的影响,保证实证分析结果更加可靠,在综合相关学者的研究上,考虑了公司规模、资产负债率、公司盈利水平、成长性、公司治理水平等控制变量产生的影响。各变量详见表1。

四、实证分析

(一)描述性统计

从表2中可以看出2008-2012年盈余质量最小值为0,最大值为0.46,二者极差为0.46.因盈余质量是以残差的绝对值来度量的,所以—EQ—越小,盈余质量越好,从2008-2012年—EQ—的均值越来越小分析,说明盈余质量有得到改善。IC的最小值为1,最大值为5,为了从定性的角度来直观的描述公司内部控制水平的高低,本文根据实际研究的情况,将介于1-2分为内部控制质量较差;3-4分为内部控制质量中等;5分为内部控制质量较好。统计了2008-2012江浙中小企业280个样本的内部控制水平,从中可以得知,深市江浙中小企业内部控制整体水平中等,内部控制质量较好的样本数有22家,占了了样本总数的7.86%;内部控制质量中等和较低的样本分别为230家和28家,占了样本总数82.14%和10%。

(二)相关性分析

为确定各变量之间是否存在相关性,在分析多元回归之前,首先要检查变量之间的相关性检验。表3整理了各变量的皮尔森相关系数,从表中可以了解,在1%的显著性水平下,盈余质量—EQ—与内部控制IC负相关,通过了显著性检验。在1%的显著性水平下,盈余质量与资产负债率LEV正相关,符合多数相关研究对此的预期。因此通过了相关性检验,可以进行下一步讨论。在5%的显著性水平下,盈余质量|EQ|与公司规模SIZE正相关,与公司的成长性GROWTH正相关。然而,|EQ|与盈利水平ROE、营业周期CYCLE、大股东持股比例RATIO之间的相关性没有得到检验。此外,进行多重共线性讨论,从各变量之间的相关系数可以说明各变量之间没有严重的多重共线性问题存在模型中。

(三)回归分析

(1)修正的Jones模型回归分析。利用2007-2012年江浙中小板上市公司的样本进行修正琼斯模型的结果如表4所示。从中可以看出,1/A通过10%的检验,(△REV-△REC)/A和PPE/A均通过1%的显著性检验,调整后的R2达到12.7%,这对于国内外相关的模型研究为10%的平均水平好很多,可以证明此模型拟合度可以接受,修正的琼斯模型是适用的,可用该模型计算出的绝对值解释盈余质量,进而展开内部控制有关变量对盈余质量影响的下一步实证研究。

注:**、* 分别表示在1%、5%水平上显著。

资料来源:根据样本公司有关数据,利用EViews6.0统计软件计算得出

(2)内部控制与盈余质量的回归分析。针对假设1,表5列示了多元回归结果,模型的解释力R2为10%,考虑到江浙中小上市公司样本的独特性,在总体上模型的解释力可以接受。在控制了其他影响盈余质量EQ的影响因素以后,在1%的显著性水平上,IC的系数为-0.204,与EQ显著负相关,即内部控制越好,可操控性利润越低,盈余质量越好,这说明高质量的内部控制能够减少公司的随意性错报和盈余管理的行为,进而提高公司盈余质量,验证了假设H1。在5%的显著性水平上,盈余质量EQ与资产负债率LEV的系数为正,与预期相符,由于企业负债较高,偿还能力较差,当通过正常渠道进行融资时会受到更多的限制,而亏损经营也会使企业受到严重的负面影响,出于此目标的考虑,管理者通常会对财务报告进行操控,提供虚假信息;在10%的显著性水平上,盈余质量EQ与公司成长性GROWTH的系数为正,与预期相符,对于快速增长的公司往往更希望拥有发展的持续动力和资本,成长性强的公司更有可能去操纵盈余质量,盈余质量会降低;在10%的显著性水平上,盈余质量EQ与公司规模SIZE的系数为正,与预期不符,可能原因是随着公司规模的扩大,其业务经营往往也较复杂,盈余质量会有所下降。其他控制变量均没有通过严格的检验,说明这三个变量不应该作为控制变量出现在回归方程之中。

注释:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

五、结论

本文以2008-2012年江浙地区中小板上市公司为研究样本,从外部鉴证的角度即内部控制自我评价报告的审核情况、深圳证券交易所的信息披露评级以及监管部门的处罚或通报三个方面来综合来评价公司的内部控制水平,实证检验了内部控制对盈余质量的影响。通过实证分析,在客观、公正和真实环境下,从外部鉴证的角度看,浙江和江苏中小企业的内部控制和盈余质量显著正相关。由此可见,在良好的外部监督下可以提高江浙中小上市公司的内部控制水平,有效的内部控制可以减少盈余错报和抑制管理者盈余操纵的行为,进而提高盈余质量,保证盈余信息的真实性和可靠性。据此研究,得到一些启示:首先,强制中小板企业的内部控制鉴证报告的披露。随着2012年内部控制在主板的全面强制实施,对于中小板的强制性披露必然使得内控水平的不断提升;其次,完善内部控制综合评价体系。本文虽从外部鉴证角度客观评价了企业的内控,但是目前并没有一套统一的评价准则。财政部等五部委应在已有的内控准则指引下建立一套完善的内控评价标准;最后,相关监管部门加强管理与监督。通过研究发现,良好的外部监督,会提高企业的内控水平,进而加强企业的外部监督,提高江浙中小企业的盈余质量。

摘要：本文以2008-2012年江苏和浙江中小板上市公司为样本,分析了江浙中小板上市公司内部控制有效性对企业盈余质量的影响。从内部控制自我评价报告的审核情况、深圳证券交易所的信息披露评级以及监管部门的处罚或通报三个外部鉴证方面来综合评价公司的内部控制质量水平;进而对江浙中小上市公司内部控制与盈余质量的关系进行检验,研究表明:内部控制效力与盈余质量存在显著正相关关系,即中小板上市公司有效的内部控制可以有效地抑制盈余管理的动机,提高盈余信息的质量。

关键词：内部控制,盈余质量,修正的Jones模型

参考文献

[1]方红星、金玉娜:《高质量内部控制能抑制盈余管理吗?》,《会计研究》2011年第8期。

[2]Chan,K.,Farrell,B.,Lee,P.Earnings Management of Firms Reporting Material.Internal Control Weaknesses under Section 404 of the Sarbanes-Oxley act,Working Paper,2005.

中小上市公司盈余管理 篇9

1 理论基础

目前, 盈余预测是资本市场关注度最高的预测信息之一, 对于投资人和债权人来说, 它可以预测企业的未来发展前景。盈余预测是上市公司管理层、投资机构、证券机构或者证券分析师对企业的主营业务收入、净利润及每股盈余的预测, 综合反映了预测期间的盈利状况。20世纪70年代, 国外学者开始研究分析师盈余预测, 主要从分析师盈余预测的精准度、分析师盈余预测与企业行为、分析师个人特点与盈余预测等方面进行研究, 形成了相关文献。

盈余管理一直是西方会计专业的理论和实证研究的一个重要问题, 在这个问题上经过众多学者多年的研究并已取得了多项研究成果。中国也有许多学者提出了自己的看法。秦荣生 (2001) 认为, 盈余管理是指企业的自由选择会计政策和会计估计变更, 实现自身利益或企业市场价值最大化的行为;朱红军 (2002) 认为, 盈余管理是公司管理当局, 为实现自身利益或企业市场价值最大化, 通过会计政策的选择, 以调节公司盈余的行为。根据本文中对盈余管理的定义, 盈余管理是一个管理过程;管理是为了实现一定的目的, 该目的具有复杂性, 根据不同情况而定;主体为企业管理当局;管理对象为企业财务报告;管理属性为主动管理;采取手段在法律、法规允许范围内, 因此为合法的管理行为。

综上所述, 国外关于证券分析师盈余预测的研究从20世纪70年代已经开始, 文献比较丰富, 国内关于分析师盈余预测的研究较晚, 而且大多数学者主要研究的是分析师盈余预测精准度、分析师盈余预测与企业行为、分析师个人特点等方面。文献中, 很少有学者研究分析师盈余预测对上市公司盈余管理的影响, 是否上市公司管理层会根据分析师的盈余预测信息, 调整实际的盈余, 调整方向又会如何, 这方面的文献不多。本文从这个方面进行研究, 希望能有所发现, 从而能完善分析师盈余预测和上市公司盈余管理理论。同时, 从实践方面, 为利益相关者提供投资决策, 能够分析出分析师盈余预测和实际盈余的关系, 做出理智选择。

2 分析师盈余预测与上市公司盈余管理现状

2.1 分析师盈余预测现状

目前, 我国的证券市场是弱式有效市场, 并存在着信息不对称情况, 这样的环境导致专业的证券分析也无法完全熟悉企业的内部信息, 分析师的盈余预测无法完全与企业的实际盈余相符。大量的研究发现, 分析师队伍也和普通人一样, 存在着过于乐观、羊群效应和过度自信等现象。

这就导致一个问题的存在, 上市公司的盈余管理是否受到证券分析师盈余预测的影响。通过对行为财务学理论的研究可以发现, 假设分析师盈余预测的结果影响不到上市公司, 企业管理层不改变现有的经营决策, 从长远看企业发展稳定, 但因为市场存在羊群效应, 企业短时间内股价会出现大幅度波动。当企业的实际盈余小于分析师的盈余预测时, 投资者会认为公司经营状况存在问题, 导致投资者大批卖出股票, 从而使公司股价大跌;当公司实际盈余高于分析师盈余预测的结果, 投资者会认为企业弄虚作假, 夸大利润, 造成股价跌落。

2002年, Fuller Jensen通过研究发现, 公司管理层会受到分析师盈余预测的压力进行危险的战略投资行为。在现代企业两权分离的背景下, 股价的大幅度波动, 会威胁到管理层的年末考核, 影响他们的名声、薪酬待遇, 甚至会受到股东的谴责。如果分析师盈余预测对上市公司管理层有影响, 他们将改变公司现有的战略, 通过一些会计手段调整实际盈余。同时, 市场存在信息不对称理论, 管理层这样做的可能性最大, 因为这样可以使得公司利益实现最大化。

2.2 上市公司盈余管理现状

从资本市场研究发现, 公司发展壮大的目标就是上市, 公司一旦上市就要利用其充分优势保持其上市资格。盈余管理有很多动机, 主要表现在:为了提高发行价格, 在上市前IPO过程中进行财务包装;上市后为了内部交易、股价操纵、维持配股资格等进行盈余管理, 具体见表1。

3 规范上市公司盈余管理建议

3.1 抑制上市公司的盈余管理动机

目前, 证监会为保证我国的证券市场逐步走向规范化和合理化, 出台了多项法律来进一步规范市场运行。但是, 我国的资本市场起步较晚, 市场存在信息不对称现象, 各项法律制度还存在缺漏, 对上市公司信息披露监管不严, 为上市公司进行盈余管理提供了方便条件。上市公司违规的盈余管理行为, 会影响会计信息使用者和投资者的选择, 从而影响资本市场的快速运行。

因此, 我国证券法规定衡量公司上市、配股和退市的指标是盈余管理水平, 为了及时查出上市公司的盈余管理行为, 只有一直更新和改进证券法规和制度, 并有效地监督和清查漏洞。我国应加快上市公司信息披露制度建设, 提高公司机制的运行。规范我国上市公司的盈余管理动机, 完善法律法规制度迫在眉睫。

3.2 提高分析师盈余预测信息质量

证券分析师作为连接投资者与上市公司的中介, 善于分析和解读各种财务数据, 能够预测公司的未来发展趋势及存在的风险, 因此在证券市场中发挥着重要作用。分析公司、同行公司、其他分析师的报告都是分析师预测的信息来源, 分析师在进行具体分析之前必须收集这些信息。分析师的预测质量和分析师的信息来源的敏感度和重视程度直接相关。当证券分析师通过专业考试取得资格后, 应不断加强自身学习, 提高对信息的认识, 不能局限于上市公司的公开资料, 还要多和政府主管、上市公司或其他部门多沟通, 掌握最新资料。分析师要想做出正确和高价值的分析, 需要充分掌握资料, 提高对整个宏观经济运行和资本市场运行方向的掌控能力, 增强财务分析能力和预测能力, 为投资者提供更加可靠的信息。

3.3 鼓励投资者理性投资

本文研究发现, 分析师受到自身专业水平、市场羊群效应、利益相关者等因素的影响, 盈余预测结果和对股票评级总体上呈乐观倾向。投资者易受到分析师盈余预测和评级偏差的影响, 做出错误的选择。主要原因是证券市场上有很多投资者缺乏正确的金融投资理念, 没有对分析师盈余预测的优势进行充分认识, 对此, 要多对投资者进行金融知识讲解, 了解金融市场风险, 鼓励投资者应充分地了解和利用分析师盈余预测和股票评级, 尤其是分析师对股票评级的正面或负面的推荐信息或分析师对关注较高的上市公司的推荐信息, 降低投资者对于分析师的盲目跟风。总之, 通过前面的分析, 投资者应要明确证券分析师盈余预测在准确性上的优势和信息含量, 获取更好的投资收益, 而不是盲目追随, 导致市场波动巨大, 给管理者造成过大压力, 并以此为诱因进行盈余管理。

3.4 加大对上市公司的违规处罚和舆论监督力度

加大对上市公司违规的处罚力度, 可以缩减违规成本, 同时使上市公司的经济效益得到衡量, 进而进行合法的信息披露方式。相应的, 新闻媒体及社会舆论应发挥监督作用, 加大社会监管力度, 借助新闻媒体的传播功能, 鼓励其他的监管机构对上市公司披露信息进行监督, 从而抑制上市公司的盈余管理行为, 促进上市公司长久稳定的发展, 使新闻媒体和舆论监督发挥自身作用并快速发展, 使整个资本市场得到更好的发展。

参考文献

[1]秦荣生.财务会计新课题:盈余管理[J].当代财经, 2001 (2) .

[2]朱红军.大股东变更与高级管理人员更换:经营业绩的作用[J].会计研究, 2002 (9) .

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[5]吴联生, 王亚平.盈余管理程度的估计模型与经验证据[J].经济研究, 2007 (8) .

[6]许云鹏.政治动机对我国上市公司盈余管理的影响研究[D].东北农业大学, 2013.

[7]韦德洪, 文静.分析师盈余预测与上市公司盈余管理[J].会计之友, 2013.

[8]Jones.Earnings Management During Import Relief Investigations[J].Journal of Accounting Research, 1991, 29 (2) .

浅析上市公司盈余管理 篇10

一、盈余管理的概念

盈余管理一词最早出现于19世纪, 国内外很多学者从不同角度对盈余管理进行了定义, 较为权威的美国会计学家斯考特认为:“盈余管理是在GAPP允许的范围内, 通过对会计政策的选择使经营者自身利益或公司市场价值达到最大化的行为。”国外的两位著名的学者Paul M.Hyaly和James M.Wahlen更详细地解释为:“盈余管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时, 旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的后果。”在我国, 也有许多学者对盈余管理的认识做了深入的研究, 北京大学会计系宁亚平教授认为:“盈余管理是指管理层在会计准则和公司法的范围内进行盈余操纵, 或通过重组经营活动或交易达到盈余操纵的目的, 但这些经营活动和交易的重组至少不会损害公司价值。”

盈余管理的三个要素:

1.盈余管理的主体是公司管理当局;

2.盈余管理的客体是公司对外报告的盈余信息;

3.盈余管理的方法是在允许的范围内对会计收益的控制和调整。

二、上市公司盈余管理产生的原因

上市公司盈余管理产生的原因有许多, 所以原因的复杂性也是盈余管理的特点之一, 我国上市公司盈余管理产生的原因大致有:

(一) 我国现行会计规范体系的不完善

“会计规范”是指人们在从事与会计有关的活动时, 所应遵循的约束性或指导性的行为准则。我国的会计实务操作都要遵循会计规范体系的要求, 我国现行的会计规范体系还不是很完善, 才会给公司留下漏洞可钻。

由于各行各业的性质不同, 相同行业也有大小不一的规模, 这样就不能制定统一的标准来规范, 也不可能逐一制定相应的准则, 只能制定基本的会计准则与原则, 所以必然会产生会计方法的可选择性, 给公司留下了可操纵的空间。

(二) 公司治理机制的不完善

正是由于公司缺乏一套完善的公司治理机制, 上市公司经营权与所有权的分离的机制, 使得我国上市公司会存在“一股独大” 、“内部人控制”等现象, 股权结构不完善, 而且监事会的监督力度不强, 发挥不了其本质的作用;独立董事这一制度也未普遍的建立与利用, 而且不完善的管理机制也使得独立董事难以尽心尽职地执行其责任, 这也使得管理当局有机可乘, 运用自己的职权灵活地选择会计方法进行盈余管理。

(三) 为了避税

“避税”一词一直是公司的永久话题, 由于我国的税收制度还不完善, 加上税收优惠政策又有很多, 而且因为会计方法的运用比较灵活, 为公司进行盈余管理提供了很大的空间, 从而滋生了管理者进行避税的念头, 上市公司为了能少交税, 就会采用可以节税的会计方法进行操作, 总能让他们找到途径进行相应地避税, 而且有的政策一定要在税负少于多少以下才能享受某些补贴或优惠, 所以这个动机也是很明显的。

(四) 高管薪酬最大化

随着经济的不断发展, 越来越多公司实施所有权和经营权相分离制度, 高管们受所有者的委托管理公司, 就成为公司的主要经营者, 事实上相当于公司的控制者, 所以其重要性越来越大, 那么他们所期望的薪酬也就越来越多, 管理层的薪酬是与他们的经营业绩紧密联系的, 一般经营业绩越好, 管理者就能得到越多的奖金, 所以他们为了使自己的薪酬达到最大化, 就会想方设法的进行盈余调节, 由于公司的治理机制的仍不是很完善, 使得管理者有机可乘, 能够较容易的进行盈余管理, 使自己的利益达到最大化。

(五) 上市公司保牌、配股

所有公司都想争着上市, 就是因为上市公司有一大优势:可以通过发行股票来筹资。所以公司一旦上市了, 就会想尽各种办法不让它被摘牌退市, 根据有关规定:上市公司如果两年连续亏损将被特别处理;如果第三年仍亏损的话, 而且在规定期限内未消除的话, 将被终止上市。这一规定必然使得公司想办法使业绩转亏为盈, 因此, 这样的上市公司就会有很强烈的动机进行盈余管理, 以避免被处理、被摘牌。

配股是上市公司常采用的筹集资金的方法, 被上市公司看作是最佳的筹资方式, 不过也不是所有上市公司都可以进行配股的, 想获得配股资格必须具备一定条件:“最近三个完整会计年度的净资产收益率平均在10%以上, 并且任何一年的净资产收益率又不得低于6%。”, 公司的净资产是不好随意改变的, 所以只能通过改变净利润来提高公司的净资产收益率。

(六) 债务方面因素

公司最重要的财务关系之一就是公司与债权人之间的债务债权关系。公司为了扩大生产经营规模, 会向债权人借入资金, 但要向债权人借资金也不是那么容易的, 一般债权人都会先衡量一下公司的实力, 查察看它是否达到标准, 这一标准通常就是看公司的盈利情况, 而且还会和公司约定, 一旦出现问题或达不到这条底限了就要立刻返还, 甚至还要给予赔偿。所以, 如果公司意识到有关财务业绩不佳或重要指标达不到要求的话, 就必然会采取行动进行必要的盈余管理, 来掩饰自己财务上的不足, 避免暂时偿还债务的风险。

三、加强规范盈余管理的对策

为了减少盈余管理产生的消极影响, 促使资本市场健康发展, 对不当的上市公司盈余管理必须加强规范。

(一) 完善会计准则

经济在不断的发展, 会计也是随着经济的不断发展而发展的, 所以会计准则更应该不断进步与完善, 才能跟得上时代发展的脚步。新会计制度的建立在一方面规范了盈余管理。新准则取消了“后进先出法”的存货计价方法, 这个较能真实地反应存货进销情况, 控制了利用存货来调节利润, 限制盈余管理的应用;新准则对合并报表的范围也做了新规定, 该规定遵循了实质重于形式原则, 这使得公司无法擅自选择合并范围, 将亏损的子公司随意剔除, 起到了限制盈余管理的作用。但是也有一些新规定却反而给公司增加了盈余管理的运用机会, 所以还应该加以完善:新会计准则增加了对无形资产的规定, 将自行研究开发的无形资产划分为研究和开发两个阶段, 这就给公司留下了进行盈余管理的操作的空间, 所以在这方面应该制定一些辅助要求, 来区分这两个阶段, 减少公司的随意调节;新会计准则中会计的重要性原则与谨慎性原则仍没有明确的确认标准, 这就会给他人有机可乘, 所以公司在变更会计方法和原则时, 应该详细写明变更原因, 而且还应披露其改变对利润的影响程度, 从而尽量降低会计的不确定性, 来减少盈余管理的利用空间。如果对每种不同的行业、相同业务、相同规模的公司都能分类制定适合它们的会计准则的话, 这样公司就不能浑水摸鱼了, 不过, 这个制定起来还是有难度的。所以, 随着经济的不断进步, 就需要制定者能及时根据现实的情况进行不断地修改, 不断地完善。

(二) 优化上市公司治理结构

治理结构的不完善是上市公司普遍存在的缺陷, 其实公司治理结构包括许多组成部分, 如产品与要素市场、法律制度等公司外部治理结构和高管薪酬、股权结构、董事会、债务融资等公司内部治理结构, 这些对上市公司盈余管理存在不同程度的影响, 而且我国上市公司“ 一股独大、内部人控制、国有股产权缺位” 等现象的严重存在, 使得管理当局为了个人的利益进行盈余管理, 损害了股东的权益。因此, 可以对公司治理结构的组成部分进一步的完善。

1.完善上市公司股权结构

对于由国有公司改制的上市公司, 要改善“一股独大”的股权结构, 适当的分散一定的国有权, 对持股人的要求应该放宽一些, 通过由机构法人来持有一部分的国有股, 这样不但可以降低第一大股东的持股比例, 而且还可以解决国有股产权缺位的现象, 能够有效地防止“内部人控制”现象的产生, 还能增强对经理人的监督。

2.完善独立董事制度

独立董事制度的建立在上市公司中的作用是很大的, 可以保护中小投资利益、改善公司的治理结构。因为独立董事是站在客观公平的立场上来维护上市公司的利益, 独立董事的独立性对上市公司的管理层起到约束监督作用, 但在我国, 独立董事的独立性仍很缺乏, 其职责大多都无法起到作用, 没有对管理层进行盈余管理起到抑制作用, 所以不应仅是单单地建立而已, 更要加以运用与完善。首先, 应该为独立董事提供良好的外部监督环境, 为他们提供充分真实的资料与信息, 使独立董事制度能够真正地发挥其作用。其次, 独立董事的人数在董事会中所占的比例应该适量增加一些, 这样会提高独立董事的地位, 让监督更加充分, 使上市公司的董事会制度更加完善。

3.改善高管薪酬制度

近几年我国上市公司的会计盈余与高管薪酬的关系越来越密切, 两者呈正相关。许多上市公司高管进行盈余管理的动机就是为了使自己的薪酬最大化, 这样就会对股东权益存在不利, 所以应该将短期收益与长期收益相结合的方法来评判高管们的业绩, 让他们觉得股东的权益就是自己的权益, 用心经营公司, 避免短期无益的盈余管理行为。

(三) 加大处罚力度, 加强注册会计师职责

上市公司盈余管理行为之所以普遍存在, 就是因为处罚力度不够严, 罚款金额过低, 这才使得他们不害怕, 仍敢大胆尝试。有关部门对于进行不当盈余管理的当事人就应该加大处罚力度, 承担必要的民事赔偿责任甚至刑事责任, 并对受到损失及连累的相关权益人适当的补偿, 建立严格的民事赔偿机制, 可以保护会计信息使用者的利益。还应加大对注册会计师职责的监督, 注册会计师自身存在重大过失或者故意徇私舞弊不揭发上市公司过度盈余管理的, 必须给予严厉处罚, 并加以警告, 更严重者甚至可以吊销注册会计师资格, 以后再也不得从事这个职业。同时, 加强注册会计师的独立性, 完善注册会计师的聘用制度, 实行定期强制更换制度, 加强注册会计师的职业道德教育与法律意识, 不断提高他们的执业水平, 提高职业判断能力, 加强对盈余管理行为的识别能力, 这对遏制上市公司盈余管理具有很大作用。

(四) 修订不合理的制度和规定

我国关于公司上市、停牌或配股等事项做的一些规定, 滋生了上市公司为了避免停牌或配股而进行盈余管理的行为。因此, 需要加以改进相关法律制度。

1.改进上市公司停牌的相关条件

现有制度规定:“上市公司最近三年连续亏损的, 要暂停上市, 下年仍未盈利就终止上市。”其实, 这个条件有点太片面, 不能当看它三年连续亏损就让公司退市, 这样会引起部分公司不得不采取措施来应对, 反而有偏激作用, 所以要多方面来衡量, 应该分析公司亏损的主要原因, 是否因其本身经营不佳造成, 并结合公司一路的成长状况, 发展前景和行业特点等方面进行综合考虑。

2.改进上市公司配股要求

现行制度规定:“最近三年会计年度的净资产收益率平均在10%以上, 并且任何一年的净资产收益率又不得低于6%”这配股要求也太过单一, 很容易使达不到要求但又急需资金的公司产生盈余管理的念头。因此, 应该建立一套完整的指标体系, 完善公司配股条件, 避免因指标的单一性导致管理者进行盈余操作, 例如可以建立一个包括主营业务利润率、资产周转率、现金流量等指标在内的指标体系, 不但能提高上市公司履行社会责任的意识, 还能增加评价其履行社会责任的指标。

3.完善对可供出售金额资产的限定条件

“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”是两个不同的概念, 而且两者在会计中的处理方式也是不同的, 对会计报表的影响当然也就不一样了, 但是哪些属于交易性金融资产, 哪些又划为可供出售金融资产, 这个划分界限却还没有明确的规定, 有点含糊, 这缺陷是由于可供出售金融资产的限定条件的不确定性造成的, 才会使得与交易性金融资产生混淆, 而且这一缺陷经常会被管理层利用进行盈余管理操作。因此, 应该进一步规定计入可供出售金融资产的股票或其他金融产品的条件, 还可以制定一些必要的限制条件, 如对计入可供出售金融资产的产品在持有时间上进行必要的限定, 未达到要求的一律不得划为可供出售金额资产, 这样就减少产品在可供出售金融资产与交易性金额资产之间的相互划分了。

(五) 加强公司信息披露

披露制度在会计中一直都被广泛运用, 对信息使用者来说起到不可缺少的作用, 所以证劵监管部门对公司信息披露制度的管理是尤为重要的, 能在一定程度上减少公司进行盈余管理。因此, 对其披露的内容与格式方面要规范, 披露的内容要尽可能的详细, 抓得住重点, 如增加对管理当局职业判断的披露, 增加对重大金额的来源披露或减少财务报表中只记载简单数据的现象, 这样会使公司外部信息使用者更加容易看懂财务报表, 从而更了解公司的真实业绩, 使外部使用者能做出正确的投资决策;还要注重披露信息的相关性与可靠性, 对缺少重要信息披露制度或有违规的公司应加以惩罚。

四、结束语

盈余管理就像是一把双刃剑, 不能绝对的说好与坏, 在会计准则允许的范围内进行盈余管理, 是公司实施既定的经营战略和管理策略的需要, 也是一个公司不断走向成熟的标志;但过度的盈余管理却又危害了他人的利益, 给上市公司的健康发展带来很大的影响。因此, 对上市公司盈余管理行为的管制应该重视起来, 加强对上市公司盈余管理的规范, 促进我国上市公司健康成长。

参考文献

[1]Kin Lo.Earnings Management And Earnings Quality.Journal of Accounting and Economics Volume 45, Is-sues 2-3, August 2008, Pages 350-357.

[2]生洪宇.我国上市公司盈余管理的动因研究[J].财会研究, 2008, (27) :240-241.

[3]于向辉.上市公司盈余管理的治理策略研究[J].会计之友, 2009, (10) :88-89.

[4]田莹莹.新会计准则实施后上市公司盈余管理探讨[J].会计之友, 2010, (8) :113-114.

浅论我国上市公司盈余管理问题 篇11

关键词:上市公司;盈余管理;动机;治理;防范

一、盈余管理的概念

对盈余管理的概念可以从两个角度进行理解:(1)契约角度。在合同为刚性和不完全时,盈余管理就是一种低成本的方法,用以保护公司免受未预期到的现实状态的影响。(2)财务报告角度。管理人员用来传递内部信息给投资者的一种机制,管理人员通过盈余管理来影响公司的股票价值。可见盈余管理实际上是管理人员通过对会计政策的选择以实现某些特定目标的手段。

二、盈余管理经济后果分析

从资本市场观的角度分析,盈余管理的经济后果表现在:

(一)对股价的影响

股价上涨后,部分在低位买进的投资者(包括公司管理人员在内的内幕交易者),就可能通过股价的上涨而获利。而外部投资者处于信息劣势,同时由于我国证券市场投机性较强,许多人抱着“买涨不买跌”的想法以高价购买了股票。而被管理的盈余不可能持续保持高增长,盈余出现下降,股价开始下跌,造成投资者的损失。这些证据说明,市场参与者确实是被那些简单的甚至是透明的盈余管理行为给蒙骗了。

(二)对上市公司价值的影响

在一定程度上,市场并不能辨认和惩罚“坏”的盈余管理行为。即往往市场会对管理层预期作出相反方向的反应,并且倾向于做出过度的反应,从而导致企业的价值被低估。

(三)对资本市场资源配置的影响

“微利”现象的存在,导致应该被ST的公司仍然在盈利公司的行列,甚至应被摘牌的公司仍在正常交易,结果使市场风险剧增,有限的资本资源被无效占用和浪费。

三、我国上市公司盈余管理的动机

随着我国证券市场的发展,学术界也对市场中的盈余管理行为做了一些初步的研究。本文试就我国上市公司的盈余管理动机做以下分析。

(一)股票的发行与上市

《公司法》对企业有严格的规定,如必须在近三年内连续盈利,才能申请上市。为达到目的,企业便采用盈余管理,进行财务包装,合法合规的“骗”得上市资格。同时,讲过盈余粉饰的报表还有助于企业获得较高的股票定价。

(二)维持公司上市资格

根据《公司法》以及其他有关规定,上市公司连续2年亏损,或者每净资产低于面值,或者财务状况异常时,将进行ST处理(特别处理);当其继续亏损将暂停上市资格,即停牌。目前是进行PT理(特别转让处理)。这意味着如果继续经营不力,将要退出股票市场,这是投资者不准愿看到的结局。因此,对ST,PT公司进管理甚至操纵利润,就会成为常见的手段。

(三)合理避税

“合理避税”之所以成可能,一方面是由于我国的税法体系还不十分完善,税收优惠政策颇多;另外一方面是由于公司管理者在会计政策和会计方法的选用上有较大的灵活性。

(四)规避债务契约约束

企业注意到本年度的一些财务指标有偏离债务条款的趋势或已经偏离时,也会有很强的动机进行盈余管理。

四、上市公司盈余管理治理与防范对策思考

在盈余管理问题上可以采取适当的治理和防范措施,尽量减少盈余管理带来的消极影响。

(一)完善会计准则体系

会计准则的制定过程是各利益主体多方博弈的过程,具有固有的灵活性。一旦出现新的会计问题,会计准则便会出现“真空地带”给企业造成盈余管理机会。所以应当完善会计准则体系。

(二)健全公司治理结构

在我国董事会是代表股东利益的常设机构,监事会与董事会是平行机关,同时对股东大会负责。但独立董事既使发现了上市公司违规行为,也不会采取行动制止,更不会以发布公告或警示等方式引起市场的关注,而是选择沉默或是离职。作为监督部门的监事会也依附于董事会,其监督作用更是大打折扣。据此,我国上市公司应该健全公司治理结构,减少盈余管理的可操作性。

(三)强化注册会计师监管

上市公司常借助社会中介机构(如会计师事务所)的介入使其盈余管理行为合法化。因此应该强化注册会计师的独立性,以及行业的自律和监管机制,建立和完善质量监督体系,充实监管队伍,并赋予其相应的,建立调查委员会、技术鉴定委员会,提高行业自律监管的处罚权权威性。监管部门也应该完善上市公司对会计师事务所的聘任模式,使管理层不介入会计师事务所的聘任,制约管理层变更事务所的情况发生。

(四)改善证券市场相关制度规定

在股票发行方面,可以继续采取上市保荐制度。

五、发现与启示

首先,在盈余管理动机的研究方面。目前国内学者大多集中于公司规避监管政策的盈余管理行为研究。随着中国改革的进一步深化和股权分置改革的实施,上市公司盈余管理的其他动机同样值得关注,今后的重点可能是把盈余管理与股价经理报酬以及债务契约结合起来进行研究,这将有益于有效甄别上市公司的利润操纵行为,同时也有助于政府监管部门制定适合我国国情的会计准则和财务信息披露政策。

其次,中国的制度背景以及证券市场有异于西方发达国家,上市公司的盈余管理行为也有别于国外的情形,基于中国证券市场实际情形的盈余管理计量模型将是今后研究者的努力方向。

另外,需要进一步研究中国上市公司盈余管理的手段。此外,盈余管理对经济资源配置的影响研究将成为今后研究的重点,上市公司的盈余管理是否误导投资者的决策、是否造成资源配置的扭曲、强制性披露要求是否有助于减轻盈余管理对资源配置的不利影响等问题,迫切需要监管者和学术界给予充分关注。

参考文献:

[1]对盈余管理有关理论问题的探讨[J].西南金融,2007,(05).

上市公司盈余管理问题探讨 篇12

一、上市公司盈余管理动因分析

第一, 盈余管理产生的根本原因是契约动因。从契约角度, 可以将盈余管理视为管理人员在面临薪酬和债务契约时, 为最大化其效用而采取的机会主义行为。

现代企业制度下, 公司的所有权和经营权相互分离, 公司的管理层拥有经营权, 投资者拥有所有权, 但两者之间往往存在信息不对称的现象。期末业绩考核较好时, 管理层将得到较高的薪酬奖励, 而考核不达标时, 管理层就会面临丧失奖励或被解雇的威胁, 因此, 管理层会为了维护自身利益而进行盈余管理。希利 (Healy, 1985) 对盈余管理的契约动机进行了研究。希利观察到, 在进行盈余管理前, 管理人员拥有关于公司净利润的内部信息, 外部的利益集团包括董事会本身可能都无法准确了解公司利润, 所以管理人员就会乘机操纵净利润, 以使他们在公司薪酬合同中规定的奖金最大化。

实证会计理论中债务契约假设, 就预测盈余管理会因契约而产生。如果违反合同的代价是高昂的, 公司管理层就会想方设法避免违约, 甚至尽量避免出现违约的可能性, 因为一旦出现这种状况, 管理者的经营自由就会受到限制。因而, 管理层就存在着强烈的盈余管理动机。斯威尼 (Sweeney, 1994) 对由于债务合同导致盈余管理的情况进行了研究后发现, 面临违约风险的企业更愿意尽早地采用那些可增加报告净利润的新会计准则, 因此, 盈余管理就作为降低违反借款合同可能性的一种手段而出现。

第二, 上市公司治理结构不完善为盈余管理创造了条件。很多上市公司都存在着“一股独大”和内部人控股的现象, 在股权高度集中的情况下, 大股东可以有效地控制公司, 股东大会形同虚设, 中小股东无力对公司施加影响。此外, 监事会的监督能力不强, 独立董事难以真正发挥其职能的现象也依然存在。这些现象的存在都不利于公司的长期发展, 并对其进行盈余管理提供了条件。

第三, 会计准则体系的不完善为盈余管理提供了空间。目前, 许多会计准则和相关会计制度都给管理当局提供了较多的判断空间和选择空间, 同时这也为其进行盈余管理提供了空间, 因此, 利用会计准则中会计政策的可选择性和可变更性是公司管理当局进行盈余管理的主要方法。

第四, IPO业务也会诱使公司进行盈余管理。由于申请公开发行股票的公司必须符合我国《公司法》和相关法律制度的规定条件, 于是, 一些经营业绩不佳、不够资格上市的公司, 其管理当局会为了获得上市资格而进行盈余管理。另外, IPO企业并没有一个已确定的市场价格, 那么在招股说明书中披露的财务会计信息是确定股票价格的重要信息源, 为了使公司股票有一个理想价位, 获得较多融资, 其管理人员很可能会对招股说明书中披露的盈余信息进行管理。

二、上市公司盈余管理的影响

盈余管理具有两面性, 一方面盈余管理会对企业的经营活动产生一定的积极影响, 如有利于降低企业契约成本, 有利于树立良好的企业形象吸引投资者, 有利于保持上市资格等。但是盈余管理给企业和报表使用者带来更多的是消极影响, 主要表现在以下方面:

其一, 造成会计信息质量下降, 影响相关利益者的决策准确性。会计目标是为会计信息使用者提供对其决策有用的各种会计信息, 以帮助其做出正确决策, 因此相关性和可靠性是会计信息质量的两个根本特征, 其中可靠性是基础, 是会计的生命力。盈余信息是重要的会计信息, 其对于投资者、债权人等外部用户评价企业的未来现金流量和企业价值具有重大意义。但在盈余管理行为下, 会计所提供的信息往往缺乏客观真实性, 从而使整个财务报告的可靠性程度大大降低, 不仅对信息使用者没有帮助, 甚至还可能会误导信息使用者, 使其做出不利决策。

其二, 不利于社会资源的有效配置和资本市场的健康发展。盈余管理是一把双刃剑, 有其有利的一面, 但更多的是其有害的一面。盈余管理为规避税赋、转移利润或支付、取得公司控制权、形成市场垄断、分散或承担投资风险等提供了在市场外衣掩盖下的合法途径, 上市公司的盈余管理行为可以误导投资者, 使证券市场的资源优化配置功能受到损害, 从而损害了整个社会的效率。而当投资者依据会计信息做出错误决策时, 会使投资者对会计信息失去信赖, 甚至直接导致对整个资本市场财务信息可靠性的质疑, 进而对整个资本市场失去信心, 不利于我国资本市场的健康发展。

其三, 不利于会计人才市场的发展。在现实中, 由于协助管理层进行盈余管理的会计人员的报酬往往会比遵纪守章的人员高, 这就会在一定程度上挫伤守法会计人员的工作积极性, 不利于会计人才市场的健康发展。

其四, 盈余管理是一种短期化行为, 会对公司的长期发展造成不利影响。盈余管理虽然能够在一定程度上维护经营者甚至企业利益, 但是也存在较大风险。有一些上市公司利用盈余管理获得上市配额, 得以上市融资, 短期来看, 确实有利于公司发展, 但当投资者和债权人发现公司进行了对其不利的盈余管理, 就会对管理当局的道德和履行责任与义务的能力失去信任, 从而加剧公司融资困境, 不仅使企业管理当局的预期目标难以实现, 甚至还可能会导致企业被市场所淘汰。

盈余管理的运用损害了会计信息的可靠性, 成为我国会计信息失真的重要原因之一, 影响了我国证券市场的资源优化配置和资本市场的健康发展, 还不利于企业的长期发展。从上述分析可以看出, 盈余管理目前的负面作用远大于其正面作用。因此, 需要采取恰当的治理和防范对策, 将盈余管理置于一定的控制之下。

三、上市公司盈余管理防范对策

第一, 完善会计准则和规范会计信息披露制度, 减少上市公司盈余管理的空间。会计准则本身具有不完全性和可选择性, 因此要根据市场的变化及时不断地修订和完善会计准则, 尽量地缩减准则中的“真空地带”, 缩小会计政策选择的空间和范围, 尽量减少模糊性语言和概念, 最大程度地减少上市公司盈余管理的空间。在不断完善会计准则体系的同时, 要规范会计信息披露制度, 在公司披露各项信息的基础上, 要求其披露更多的做出职业判断和会计估计的理由及其对报表中信息的影响, 在公司改变会计方法和原则时, 应尽可能详细地披露其改变对利润的影响。规范信息披露制度可以增加上市公司盈余管理的难度, 对于抑制盈余管理行为具有重大意义。

第二, 提高上市公司管理层的素质, 加强会计人员职业道德建设。外因是通过内因起作用的, 因此笔者认为应从相关人员的思想源头抓起, 加强对企业管理层及会计人员的教育培训, 提高其素质, 使其充分意识到盈余管理对资本市场和投资者的危害以及对企业长期发展的危害, 增强其责任意识, 从而从思想上减少盈余操纵的驱动意识。

第三, 完善公司治理结构。目前, 我国上市公司经常会出现内部人控制的局面, 从而导致会计信息披露的不真实, 对我国证券市场的发展有重要影响, 因此, 有必要完善公司的治理结构。首先, 优化股权结构, 杜绝“一股独大”的现象发生, 只有从根本上减少持上市公司的国有股, 才能使其他投资者积极介入到企业经营管理活动中, 形成国有股权适当分散持有, 相互制衡的国有持股结构;其次, 完善监事会监督制度, 在我国上市公司虽然依法设置了监事会, 但在现实中却往往无法约束董事会的决定, 因此应赋予监事会独立的监督权, 使其发挥真正的作用;最后, 健全董事会, 在董事会中引入独立董事, 我国的相关法律已规定了上市公司必须建立独立董事制度来加强对公司的监督管理, 但在大多数情况下, 独立董事基本形同虚设, 没有起到应有的作用, 因此要进一步规范独立董事在我国的适用。总之, 要通过完善股权结构和法人治理结构, 形成利益者相互制衡机制, 以抑制盈余管理行为的产生。

第四, 完善证券市场监管的相关法律制度。目前, 我国关于公司上市、配股、停牌等事项做了一些法律制度的规定, 上市公司为了达到规定条件, 从而获得配股资格或避免停牌就存在着强烈的盈余管理动机。对此, 应建立一套完整的指标体系, 完善公司上市及配股的考核条件, 避免由于指标的单一性导致管理者进行利润操纵。在决定暂停或终止某上市公司上市交易时, 应结合公司的行业特点、成长性以及亏损的主要原因等进行综合考虑。

第五, 加强外部监督, 提高注册会计师的审计质量。证券监督管理部门应从上市公司信息披露的相关性、可靠性以及披露的信息含量上加强管理与监督, 并对违规的公司进行严惩, 加大其违规成本。并且要由外部审计机构提供对被审计单位财务报表的评价报告, 从而提高会计信息披露的质量, 减少企业的盈余管理行为。

有效的外部审计能在很大程度上发现并遏制企业管理当局的盈余管理行为, 降低盈余管理行为对企业外部利益相关者的损害。因此, 首先, 要增强注册会计师审计的独立性, 提高外部监督的质量, 其次, 要修订和完善现行的一些对注册会计师进行监督的制度与办法, 建立和完善质量监督体系, 充实监管队伍, 同时, 还要加大对违规注册会计师的处罚力度, 增强其风险意识, 最后, 要对注册会计师实行新的管理模式, 这些措施的实施都有助于注册会计师出具高质量的审计报告。此外, 注册会计师也应不断提高自身专业胜任能力和执业水平, 从而能较准确地判断和分析管理当局有无进行盈余管理的动机及其具体的操作方式, 以更有效地实施审计。

参考文献

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[3]段绪梅:《企业盈余管理问题探讨》, 《财会通讯》 (综合) 2008年第2期。