施工企业上市利弊分析

施工企业上市利弊分析（共10篇）

施工企业上市利弊分析 篇1

目前, 中小企业已然成为我国经济发展的中坚力量。但是, 在我国经济转型的环境中, 企业融资问题成为企业发展的瓶颈, 即使各地方商业银行对中小企业的发展给予了一定的支持但仍不能解决这一根本问题。由于机制的不健全, 中小企业在交易所挂牌融资很难实现, 这有悖于我国经济发展的战略规划。在这种环境下, 新三板应运而生。

一、新三板上市对中小企业的利

(一) 股权激励有效吸引人才

在新三板市场挂牌后, 很多中小企业股票的预期价格及企业股票的流动性都会大幅度提升。如此一来, 股权激励就可以吸引住那些高端人才, 为企业争取优秀人才, 实现了企业人才战略发展, 使企业具有更强的生命力[1]。

(二) 促进企业规范化管理

企业信息公开化是在新三板挂牌企业需遵守的制度, 中小企业按时按规范披露信息, 加之证券业协会的第三方管理机制, 这种制度实现了监督和促进中小企业规范化运营的目的。

(三) 增加投资者的对企业的关注度

中小企业在新三板挂牌以后, 其股票拥有很好的流动性和定价机制, 加之企业较好发展空间, 使得一些风险投资者用更多的精力来关注和投资, 这将大幅度增加该企业定向增发的价格空间。

二、新三板上市对中小企业的弊

(一) 信息的公开化的弊端

新三板挂牌中的信息披露机制, 使中小企业的信息全部暴露在竞争对手以及社会大众面前, 企业的经营现状、财务运转等相关状况一旦被公开, 将无法进行更改, 极大的降低了中小企业在创业板或中小板IPO的灵活性, 然而这些信息, 在中小企业未进行挂牌前, 都是可以进行包装美化, 在一些会计师和中介机构的建议下对信息内容进行变更, 将有利于自己的信息进行公开[2]。所以, 中小企业的信息公开披露制度在一定程度上制约了企业的变通性, 使企业在发展中失去活力, 损害了企业的长期发展经营利益。

(二) 相关费用大幅增加

中小企业在新三板挂牌必然面临一定的费用, 然而这些费用对于这些处于发展期的中小企业来说并算是一笔小的数目。而且, 中小企业挂牌之后的后续费用, 诸如维护费用等等, 都大大提高了其发展经营中的成本, 是企业面临更大的资金压力。除此之外, 中小企业的规范化管理也需要一定的费用, 例如企业员工社保的增加, 员工工资的增长等等, 都会使企业面临越来越大的资金压力。

(三) 核心人员流失

中小企业股东拥有转让自身股份的权利, 这是企业在新三板挂牌后面临的又一问题, 如果企业核心技术人员转出所持有的企业股份, 企业对其吸引力就会大打折扣, 由于企业在今后创业板上市时无法给这些人员带来更多的利益使得其在工作中失去热情和动力, 久而久之, 企业的经营者与所有者的利益不统一更加促核心人员离开企业, 损害了企业的长期稳定发展的利益。

三、关于新三板发展中的建议

(一) 规范中小企业转板制度

部分已经成功登陆中小板或创业板的新三板公司, 并非通过新三板为中小企业转板提供的绿色通道, 其不是真正意义上的“转板”, 这样一来新三板的绿色通道价值根本没有实现。而“介绍上市”才是真正的“转板”, 只要达到深交所上市资格, 实行登记制, 直接转板[3]。

(二) 健全严格的优胜劣汰制度

新三板应健全优胜劣汰机制, 将那些不够资格的企业淘汰掉, 明确退市标准。严格的退市制度可以优化市场资源配置, 使得那些更加优秀、有潜力的企业加入新三板, 使得新三板具有更强的流动性。企业亏损并不是唯一衡量新三板退市的标准, 企业的潜在生命力和创新能力更应成为考核标准。

(三) 实行企业信息披露自愿性机制

新三板挂牌条件相对比较很宽松, 很多影响投资者投资的不利因素被披露出来, 如:财务状况不佳、盈利能力不强等, 使得登陆新三板的中小企业面临巨大压力。并且, 过多的信息披露不仅给企业管理带来巨大压力, 而且加大企业成本负担, 使得企业的融资及股票流动性大打折扣。因此, 本人认为对于要求在上市公告书和招股说明书中披露市盈率、每股盈利等预测性信息应采取自愿性原则。信息自愿披露不但可以使中小企业自身的调控能力加大, 而且把更多的发展空间留给了企业。

四、结语

新三板的建成与发展无疑给面临诸多困难中小企业的发展带来了一缕曙光, 同时也为这些企业赢得了发展自身的机遇与途径。不过, 由于新三板在我国尚处于起步阶段, 经验还不够丰富, 不可避免的遇到各种各样的风险。随着经济的发展、时间的推移, 对新三板存在的缺点和问题进行不断的改进, 新三板定会做出巨大贡献, 为我国经济的腾飞和中小企业的发展注入新的、强大的生命力。

摘要：随着我国经济迅速发展, 社会市场竞争也越来越激烈, 中小企业仅仅依靠自身经济积累, 很难达到快速发展的目标也无法实现规模优势, 而新三板上市正是中小企业实现快速发展的有效途径。本文在总结新三板发展背景的基础上, 系统分析了中小企业在新三板挂牌的利与弊, 并针对新三板的发展现状提出建议。

关键词：中小企业,新三板上市,利弊

参考文献

[1]程晋月.新三板及中小企业挂牌的利弊分析[J].财务与管理, 2015 (01) :47-48.

[2]谈诗明.探讨中小企业新三板上市利弊[J].时代金融, 2014 (01) :208-209.

[3]刘琳雁.新三板上市及场外挂牌融资问题探讨[J].投资理财, 2015 (04) :113.

施工企业上市利弊分析 篇2

个人独资企业简称独资企业，是指依照《个人独资企业法》在中国境内设立，由一个自然人投资，全部资产为投资人个人所有，投资人以其个人（或者家庭）财产对企业债务承担无限责任的经营实体。个人独资企业不具有法人资格。

一人公司，也称独资公司，是指由一名股东（自然人或法人）持有公司的全部出资或所有股份的有限责任公司或股份有限公司。实质意义的一人公司在世界各国已普遍存在。一人公司可以从形式意义上确定，也可以从实质意义上确定，那种形式上看公司的股东为复数，但实质上只有一人为公司“真正的股东”的公司也是一人公司，因为其余股东仅为满足法律上对公司股东最低人数的要求而持有一定股份的挂名股东。一人公司由于股东享受有限责任待遇，这就给个人独资企业、个体工商户及合伙企业纷纷转向一人公司提供了契机，但有时也会使一人公司成为债务人借以规避债务的合法形式。现从法律角度对个人独资企业及个体工商户转为一人有限公司利弊分析。

个体工商户是指生产资料属于私人所有，主要以个人劳动为基础，劳动所得归个体劳动者自己支配的一种经济形式。个体工商户有个人经营、家庭经营与个人合伙经营三种组织形式。由于个体工商户对债务负无限责任，所以个体工商户不具备法人资格。

一人公司是指公司的全部股份或出资全部归属于一个股东的公司。在一人公司的情况下，如果股东能证明自己的财产独立于公司财产，是可以对公司债务承担有限责任的，但个体户仍然要对其债务承担无限连带责任。

1、设立一人有限公司应注意的主要事项：

（1）一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元；（2）股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额，不允许分期缴纳。

（3）一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。该一人有限责任公司不能投资设立新的一人有限责任公司。（第59条）

（4）一人有限责任公司应当在公司登记中注明自然人独资或者法人独资，并在公司营业执照中载明（第60条）。

（5）一人有限责任公司应当在每一会计终了时编制财务会计独资，并经会计师事务所审计（第61条）。（6）一人有限责任公司的股东应完善财务制度，每年要进行一次审计，并应能证明公司财产独立于股东自己财产的，否则要对公司债务承担连带责任。（第64条）

设立个体工商户、个人独资企业还是按照新公司法成立一人有限责任公司，是当事人的一种选择，可以根据不同情况选择不同的企业形式。但其主要区别是个体工商户与个人独资企业要的承担无限连带责任，且设立时要求相对简易。一人有限公司在符合公司法要求的情况下承担有限责任，且设立及其他要求相对严格。主要是注册资本为10万元以上且一次缴足，有债权债务纠纷时应能证明个人财产与公司财产相独立，且每年都有审计成本。

2、一人有限公司个人独资企业的弊端分析

顾名思义，在一人公司中，一人股东可以混同公司财产和股东财产，将公司财产挪作私用，给自己支付巨额报酬，同公司进行自我交易，乃至以公司名义为自己担保或借贷，甚至危害经济秩序，比如通过欺诈手段逃避法定义务、契约义务或侵权责任等。

据学者朱慈蕴的分析，一人公司的弊害实则是对法人制度中原本确立的利益平衡体系的一种破坏，最严重的莫过于对有限责任制度的合理性构成了威胁，并严重地背离了法律的公平、正义价值目标。因此，世界各国早期的公司立法大都对形式意义的一人公司作了禁止性规定，甚至强调公司设立后于运营中，因各种原因导致公司股东仅剩一人时，公司应立即解散，以严格恪守公司设立的条件。

但是在另一方面，我们必须正视一人公司，它的存在有着广泛的社会根基。在比较法的角度看，德国在1892年通过立法创设了有限责任公司，解决了中、小企业不能适用有限责任原则的难题。但是，自然发生一个问题，即一人投资是否可以享受有限责任的恩惠？随着现代市场经济和高科技的发展，人类从事经济活动的风险也越来越大，任何类型的投资者都希望在经济活动中受到有限责任的保护，个人企业主也不例外。一人公司可使唯一投资者最大限度利用有限责任原则规避经营风险，实现经济效率最大化。当公司法不承认一人公司的合法性时，单一投资者就可能通过挂名方式举办实质意义上的一人公司规避法律。可见，对有限责任的偏好是产生一人公司的内在原因。而这也可以看出，股东承担有限责任是一人公司产生的内在驱动力，也可以理解为一人公司的优势所在。

反观中国，可以发现，一人公司在我国广泛存在已经是我国目前的基本现状。由于我国公司法并未将低于公司股东法定人数作为公司解散之一，因此，一旦公司资本根据可自由转让的特点，以及通过赠与、继承而形成一人状态时，一人公司不可避免。但是，从实务考虑，我国一人公司的立法现状对一人公司的实践十分不利。根据学者朱慈蕴的分析，一人公司的不利之处可以归结为以下几点：

其一，国有投资者和外国投资者享有特权，充分享受一人公司的好处，其他投资者被歧视，禁止设立一人公司，不符合公平竞争的精神。

其二，由于公司法没有明确承认一人公司的合法地位，自然在公司法中就找不到一人公司应如何完善的规定。既有碍于国有企业改革的深入，又不利于非国有经济特别是私营经济的发展。

其三，在我国进入WTO之时，不承认一人公司的合法性，影响我国大规模企业集团丧失最佳投资方式的选择和跨国公司的建立。

其四，投资者采用挂名方式组建实质意义的一人公司，极易滋生不必要的纠纷。此外，我国公司法只规定设立公司的最低法定人数而又未将低于法定人数的状况作为公司解散的法定理由，也使公司法无法避免难首尾一致之嫌。

在公司法学者的观点，我国公司法应当顺应世界立法潮流，明确地赋予一人公司之合法性予以承认，而暂不允许一人股份有限公司的设立；同时，通过完善公司法的一些规定，严格限制一人有限公司的股东滥用有限责任。还可以引入“揭开公司面纱”的司法措施，确立起一道防止公司独立人格和有限责任被一人股东滥用之墙。在民营企业设立之初，对此一人公司的利弊应该有一个基本了解。

合伙企业的利弊分析

合伙经营也是许多小型企业的常见模式，尤其是相对复杂的创业构想。实际上，很多生意上了规模之后，通常都会进行合伙经营。因此，对于民营企业来说，合伙现象是很常见的。如今的市场基本上进入买方市场，各种经营类别都已经有太多的企业在参与，因此市场竞争格外激烈。在这种市场大背景下，合伙创业或者强强联合，就有了更多的吸引力。

1、合伙之所以能成为一种经久不衰和广受欢迎的企业模式，是因为合伙形式具有许多优点：（1）合伙组织形式简单，集资迅速灵活，创办手续简便且费用很低。（2）合伙内部关系紧密，成员较稳定，内部凝聚力较强。

（3）合伙人负无限责任，虽增大了个人风险，但也有利于刺激合伙成员的责任心和巩固合伙组织的信用。（4）合伙不是纳税主体，也较少受政府干预和法规限制。实践证明，合伙是创业的最好形式。美国的波音公司就是由合伙发展而来。

在现代，合伙不仅是个人集资创办企业的形式，而且是企业之间经营联合的形式。比如我国民营经济最发达地区之一的温州，目前有民营有限责任公司2万多家，其中绝大部分为中小企业。但从数量上讲，民营中小企业主要是以个人业主制企业和合伙制企业（温州的股份合作制企业中大部分实质上是合伙制企业）为主。

2、合伙经营的优势非常明显，具体说来，有以下几点：

首先，资金的压力较小。所谓合伙，就是一方的力量不强，因此合作创业，这是可以理解的。

其次，创业期间千头万绪，两个人，甚至更多的人共同创业，则可以分工合作，可以促进创建的进程，并顺利展开经济活动。第三，合伙人各有特长和自有资源，因此可以取长补短，并各自负责特定的工作，可以实施较为复杂的创业构想与计划，规模也可以比单枪匹马大很多，而发展速度上，也远远优于单打独斗的企业。

第四，合伙企业有较大实力，可以进入起点相对较高的行业，也因此可以承担较大的市场压力与风险。

3、当然，合伙经营也有其不可避免的弊端：

首先，由于是几个人共同创业，产权区分上，如果没有精确的划分，会有很大的隐患，在企业发展到一定时候，会对原始分配比例提出疑问，而又很难达成一致。

其次，付出与收益之间，并不是精确对应。比如几个人共同创业，每个人的能力、对企业的作用也有一定的差异，分工合作往往会加大差异，出现苦乐不均的现象。同时，利润的分配往往是按照投资比例进行分配，合伙人之间往往会有一定的想法，并影响工作的积极性。

第三，利润被合伙人分配，往往十分有限，降低了创业经济利益的吸引力。

第四，合伙人在管理方面、企业发展、利润分配等方面往往产生一定的矛盾，这是必然的现象，关键在于如何各司其职，分工合理。

第五，在创建期与营运初期，本身企业就处于投入和亏损阶段，但同时合伙人又必须支取一定的个人费用，加大了资金的紧张程度。

第六，合伙对于人身的依赖非常高，假如特定合伙人的中途退出，对创建的事业是一种巨大的风险。

4、合伙协议及法律风险防范

在民营企业之间，由于产权机制、管理机制的自主性，两个企业的合作，往往具有高效性，但也不可避免的失之于盲目与草率。而类似于这种合作往往形成在口头上，即使形成书面合同，也是三言而语，没有面面俱到。不理性、不规范的操作方式为合作双方日后纠纷埋下隐患。

而具体到合伙实际，“一年合伙，两年红火，三年散伙”这种无奈情形，甚至成为了合作企业难以走出的怪圈，这一合作企业难以走出的怪圈，极大阻碍了民营企业的进一步发展。因此，要避免此类事情发生，在合作之初合作人间不能重情轻法，初期就应当规范公司的各项制度，这样既能使大家不伤感情，避免纠纷发生，也能使公司顺利地发展壮大。此阶段可以聘请律师代为拟定、审核公司的各项制度及相关协议，再由合伙人就具体条款提出修改建议。（1）确定合伙之前的准备工作

第一，合作前，理清自身的账目。理清自身账目，为的是在将来合作中，清析自己的投入，在发生争议时能明确自己的权益。这点为很多人所忽略，糊里糊涂地投入，到合作终结清算时，便相互扯皮。第二，认真审查对方的资本实力。审查合作伙伴的资本实力，同时也是检验对方的诚信。在合作中，对方如果实力不足而以实力雄厚的面目出现，不但增加将来生意上的风险，也容易发生争执。第三，拟定合作协议。许多人合伙创业到最后总不免落得对簿公堂的原因，经常是以前合条件未谈妥写明。合伙协议写得愈清楚明白，对合伙人彼此的保护程度也就愈高。如有专业律师能协助合作协议的拟定，则更为合适，对于法律风险的防范也就能更为深入与全面。（2）签订合伙协议应当注意的问题有：

第一，个人合伙可以起字号，依法经核准登记，在核准登记的经营范围内从事经营。合伙人应当对出资数额、盈余分配、债务承担、入伙、退伙、合伙终止等事项，订立书面协议。合伙人的权利有：①合伙事务的经营权、决定权和监督权，合伙的经营活动由合伙人共同决定，无论出资多少，每个人都有表决权；②合伙人享有合伙利益的分配权；③合伙人分配合伙利益应以出资额比例或者合同的约定进行，合伙经营积累的财产，归合伙人共有；④合伙人有退伙的权利。合伙人的义务有：①按照合伙协议的约定维护合伙财产的统一；②分担合伙的经营损失和债务；③合伙债务承担连带责任。

第二，个人合伙的经营活动，由合伙人共同决定，合伙人有执行或监督的权利。合伙人可以推举负责人。合伙负责人和其他人员的经营活动，由全体合伙人承担民事责任。合伙的债务，由合伙人按照出资比例或者协议的约定，以各自的财产承担清偿责任。合伙人对合伙的债务承担连带责任，法律另有规定的除外。偿还合伙债务超过自己应当承担数额的合伙人，有权向其他合伙人追偿。（3）合伙协议的主要内容

第一，利润分配与双方的权利义务。说明分离利润和分担损失方式，具体事务的分担，经营过程中的合理支出比如每个合伙人每月的经营成本的计算。

第二，投票权和决策权。一般而言，合伙人有同等投票权，这在涉及企业重大事务时具有非同小可的意义。第三，合理的分享利润权。比如说明在合伙者即使生病或休假也有权分享利润，但须作出一定的时间限制。这通常是会引发争议的重大问题，需要在合伙协议中列明。

第四，撤资的条件和处理方法。比如当合伙人离开公司，或合作公司解体时，每个合伙人资本份额如何估价，如何处理等等问题。

第五，订立合理的财务制度。最为重要的是企业财务会计制度，对会计准则达成协议或让可靠的会计人员从事这一工作是极其重要的事情。对于不参加实际业务的合伙人，更要坚持这一点，从而能从专业角度把握企业经营的真实情况。

（4）合伙人法律风险防范的三点意识

第一，合伙人之间签署《合伙协议》一定要遵循自愿原则和诚实信用原则。自愿原则和诚实信用原则是我国《民法通则》和《合同法》规定的从事民事行为和订立合同必须遵循的基本原则，对于合伙双方订立合伙协议并不例外。这就要求合作者开展合伙时，彼此尊重对方的个人意愿，不能将自己的意志强加于对方，应本着诚实信用原则，如实将自己的实际情况告知给对方，而不能采取隐瞒欺骗的手法，更不能在对方不知道本事务所和自己个人的有关情况时，在《合伙协议》中限制对方的权利、加大对方的义务，否则，一旦引起法律诉讼，人民法院将会以“不是出自本人真实意愿”和“显失公平”为由，宣告该双方签署的《合伙协议》无效。

第二，合伙人一定要按照《合伙协议》的约定履行出资义务。不履行出资义务的合伙人在法律上是不能认定其合伙人身份的。同样，假如该合伙企业的所有合伙人都不履行出资义务的话，则该合伙企业的法律主体资格也是不被承认，因而不受法律保护。因此，为了防止此类风险的发生，合伙人应该按照合伙协议的约定履行出资义务。

第三，“挂名合伙人”也要注意防范自己的法律风险。在实际案例中可以常见“挂名合伙人”现象，所谓“挂名合伙人”，是其不出资、不参与合伙会计师事务所的经营管理，只是该企业形式上的合伙人，并不是真正合伙人或法定合伙人。鉴于此种地位，就有两方面的法律风险存在，一是当法定合伙人与“挂名合伙人”之间产生经济利益纠纷时，“挂名合伙人”的地位由于得不到法律上的认可，因而往往处于不利地位，自己的权益也不能得到法律上的保护。另一方面，“挂名合伙人”还会面临利害关系人请求其与真正合伙人一并承担连带责任的法律诉讼风险，人民法院为了保护善意第三人的合法权益，往往会判决挂名合伙人与真正合伙人一样对合伙企业的债务承担无限连带责任。

总之，合伙形式是我国民营企业制度中普遍存在的一种经济现象，由于经济形势发展变化迅疾，而相关法律制度上尚有不少空白，民营企业在实践中应该不断摸索，在理论上也可以不断吸纳合理的合伙方式，从而灵活开展合伙事宜。比如有限合伙这一制度，在法律角度看，它在许多发达国家取得了长足的发展，并成为其民商法中一项重要的内容。然而，对此，我国此方面的立法至今还很落后，这是我国企业制度中的一个缺憾。也在一定程度上抑制了我国民营经济多样化、规范化发展。随着我国民营经济的迅速发展，我国应适时进行有限合伙立法，引进有限合伙企业制度。而在市场经济主体的民营企业，在实践中摸索探寻一条合理高效的合伙之道，将更有效率。

有限责任公司和股份有限公司

2010-01-11

所谓有限责任公司，又称有限公司，在英美称为封闭公司或私人公司，它是指根据法律规定的条件成立，由两个以上股东共同出资，并以其认缴的出资额对公司的经营承担有限责任，公司是以它的全部资产对共债务承担责任的企业法人。有限责任公司的设立必须具备法定人数、发起人、资本、章程等条件。股份有限公司又称股份公司。在英美称为公开公司或公众公司，是指注册资本由等额股份构成，股东通过发行股票筹集资本。我国《公司法》规定“股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。”股东大会是公司的权力机构；董事会是公司业务执行机构、经营决策机构；董事会聘任经理，经理在董事会领导下，负责日常经营管理工作，另外还有监事会负责监督公司的经营活动。有限责任公司与股份有限公司两者的共同点

公司制的基本共性在于它们都是以许多股东共同投资入股形成公司法人制度为基本特征的。由于股份公司是典型的合资公司，重在资本的稳定，以维持对外信用，实现股东的利益，因此，有限责任公司和股份有限公司的共同点表现在：

（1）实行了资本三原则。一是“资本确定原则”。在公司设立时，必须在公司章程中确定公司固定的资本总额，并全部认足，即使增加资本额，也必须全部加以认购。二是“资本维持原则”。公司在其存续期间，必须维持与其资本额相当的财产，以防止资本的实质性减少，确保债权人的利益，同时，也防止股东对盈利分配的过高要求，使公司确保正常的业务运行。三是“资本不变原则”。公司的资本一经确定，非按严格的法定程序，不得随意改变，否则，就会使股东和债权人利益受到损害。作为股东拥有转让股权的权利和自由，但不得抽回股本，公司实行增资或减资，必须严格按法定条件和程序进行。

（2）实行了“两个所有权分离”原则。公司的法人财产权和股东投资的财产权的分离，第一，依据我国《公司法》的规定：“在公司登记注册后，股东不得抽回投资，不再直接控制和支配这部分财产”；第二，“两权分离”不是两者的互相否定。因为股东的财产一旦投入公司，即构成公司的法人财产，并且股东该财产的所有权即转化成为公司中的股权。但是股东不会因此丧失自己投资的财产权，其仍依法享有所有者的资产受益权、收益权、分权和重大事项决策表决权以及管理者的选择权，同时可以依法自由转让股权，在公司终止时，依法享有行使分配剩余财产的终极所有权。

（3）实行了“有限责任”原则。有限责任公司以其出资额为限对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司的债务承担有限责任。股份有限公司则股东以其所持股份为限对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司的债务承担有限责任。

企业负债经营利弊分析 篇3

摘 要 负债经营是一把“双刃剑”。一方面，负债经营可以弥补企业资金，有效降低企业平均资金成本，给企业带来财务杠杆效应。但另一方面，受利息和资金利润率的影响，财务杠杆效应会有负面作用，产生财务风险。因此，企业应该制定合适的资本结构，保持适当的资产负债比率，制定合适的财务负债计划。

关键词 负债经营 财务杠杆 财务风险 利弊 风险控制

一、引言

负债经营是现代企业参与市场竞争，实现经营目标的重要特征，是市场经济发展到一定阶段的必然产物和客观要求。负债经营可以获得财务杠杠效应降低资金成本等优势，但是过度负债经营又会产生新的问题。

二、负债经营的含义、方式

负债经营是企业在已有的自有资金基础上，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，所产生的财务需求、发生现金流量不足时，经由各种筹资管道，以负债方式，向企业外界筹措资金，使企业所需要的资金及时到位，企业能顺畅运作，达到经营目标的一种经营方式。负债经营常见的方式有贷款、债券融资、租赁、商业信用。

三、负债经营优势分析

（一）迅速筹集资金，提高企业的经营规模，增强企业的市场竞争力。在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，企业必须不断开拓创新，才能求得生存与发展。但是，企业单靠自身积累不仅在时间上不允许，而且在数量上也难以适应其发展的需要。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模，提高市场竞争力。

（二）获得财务杠杆效应。杠杆利益是指利用债务筹资所产生的固定费用给企业带来的额外收益。财务杠杆效应大小的指标就是财务杠杆系数（DFL），即普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，即DFL＝EBIT／（EBIT－I），可以看出，在总资产利润率大于负债利率的前提下，借入资本越多给投资者带来的额外收益就越多。

（三）降低资金成本，获得节税收益。负债经营可以在一定程度上降低企业资金成本，因为对于投资者来讲，债权性投资收益率相对固定，一般都能够按期收回本息，投资风险较小。因此，投资者要求的报酬率一般较低，企业的资金成本相应也较低。同时，企业可以从负债经营的“减税效应”中获利，因为企业贷款利息可以在企业所得税税前扣除，从而减少所得税支出，降低资金成本。

（四）减少货币减值的损失，即减少通货膨胀损失。在通货膨胀条件下，货币贬值，物价上涨，但企业负债并不随物价指数的变化而变化，而是始终以其账面价值来确认。这实际上是将通货膨胀风险转嫁给了债权人，减少了由于通货膨胀造成的损失。

四、企业负债经营的消极作用

（一）借债不适度会使财务风险增加。财务风险是指在企业资本中由于负债资本比例的变化而给企业带来更大收益或造成更大亏损的不确定性。财务风险的大小可以用财务杠杆系数来衡量。由于负债需按期还本付息，如果企业某期生产经营不顺而发生亏损，无力支付到期本息，就可能被债权人强制申请破产，负债越多，這种可能性就越大。

（二）资产负债率过高会使企业面临资不抵债的风险。企业通过举债来进行筹资，负有到期还本付息的法定责任。如果企业出现如企业运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期借款资金运作不当等情况时，企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，从而面临不能偿还债务的风险。

五、运用负债经营措施及手段

（一）确定企业合理的负债规模。

1.要确定最优的资本结构。正确把握负债的量与度，企业的息税前利润率大于负债成本率是企业负债经营的先决条件，如果息税前利润率小于负债成本率，就不能负债经营，只能用增加权益资金的方法筹集。要适度利用财务杠杆的作用，合理控制财务杠杆的负作用，充分获取财务杠杆效益和避免财务风险是企业一种两难的选择。

2.采用财务宽松政策，以保持适当的财务弹性。一方面，企业在经营状况良好时，要积累一些现金储备，当企业出现意想不到的投资机会时，可立即进行投资；另一方面，也是最关键的一点，就是作为债务人往往会限定企业最大的借款额度，企业在日常融资时，要尽量保持一定的筹资储备能力，这样，在企业未来出现意外的较大的资金需求时，可以迅速筹集债务，以帮助企业度过难关。

（二）通过各种方式融入资金后，要管理好资金。

在投资、筹资等方面合理利用资金。在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。

（三）建立有效的风险防范体，通过建立有效的财务分析指标体系，对企业财务风险进行预警和评价。就是要以公司的财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为基础，通过对公司的经营成果、财务状况及 其变动等的分析和预测，及时发现公司在经营管理活动中存在或潜在经营风险和财务风险，判断财务危机的可能性。

六、结论

负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推入到破产的境地。因此，企业必须考虑负债经营的利弊，树立风险意识，不断提高竞争力。

参考文献：

[1]余爱云.浅谈企业的负债经营.科技资讯.2009(06).

探讨中小企业新三板上市利弊 篇4

一、企业在新三板证券市场上市的有利因素

(一) 提升企业的市场价值

企业提升自身的形象和品牌价值有三种方法, 广告、营销以及建立口碑。其实, 中小企业上市对企业品牌传播效应有巨大的帮助。因为中小企业在资本市场挂牌, 表明了企业的市场潜力、发展前景以及成长性都得到了广泛的认可, 这本身就象征着名誉, 对中小企业建立品牌知名度帮助很大。此外, 中小企业上市, 也意味着企业的规范化管理得到了监管部门的认可, 表明企业经营风险较小, 管理较为规范。其广告效果可使企业快速在行业中引人注目, 吸引市场的关注度。

更重要的是, 每天的交易情况、涨跌情况, 是广大投资者需要关注的公司情况;有关媒体对上市公司开拓新业务、资本运作新动向的追踪报道, 能够帮助企业吸引到更多的投资者关注;机构投资者和证券分析师对企业的实时调查、行业分析, 能够进一步挖掘企业的潜在价值。

(二) 提高企业的股权价值

中小企业在新三板挂牌后, 和主板市场上的企业一样, 相当于为企业资产的证券化提供了一个交易平台, 增加了公司股票的流动性。在新三板市场挂牌交易, 能够帮助企业的价值被投资者发现, 实现股权价值的增加, 为企业股东带来高额的溢价财富, 并可以在证券市场上变现。而且, 企业所有股东都可以将自己所持有的股票出售套现。

(三) 增加了企业的融资渠道

中小企业在新三板上市, 可以在资本市场上进行融资, 使公司资产价值得到大幅增加, 原始股东的价值也会得到最大的体现。例如上市前1000万的价值, 上市后有可能达到上甚至数十亿的可能, 并且可以随时在市场套现, 实现投资收益。

此外, 中小企业上市融资不需要支付利息, 有效的增强了企业创业与创新的动力。借助新三板市场融资, 有助于中小企业解决融资难的困境, 获得长期稳定的资金, 帮助企业改善资本结构。并且股权融资“风险公担, 收益共享”的独有机制也有助于中小企业实现股权资本收益的最大化。增发、配股等其他方式的上市后融资, 也可以帮助企业实现低成本的持续融资。

利用新三板市场进行融资, 使企业的资产价值成倍甚至数十倍地增加, 创业者和其他股东的价值也得到最大限度的提高。

例如:诺斯兰德 (430047) 是以有限责任公司整体变更的方式发起设立的股份有限公司, 于2009年2月18日上市, 如果改制时原始股为1元/股, 该公司股票从2010年4月至今的转让平均成交价格是30元。公司从上市前到目前为止, 企业价值提升了30倍。

(四) 使公司治理结构更加完善, 管理更加规范

中小企业在新三板挂牌上市, 都需要将纳税行为规范化, 明晰产权关系, 完善公司的治理结构、创建现代企业制度。即使新三板上市后, 企业的工作重点仍然会围绕资本市场, 完善公司治理结构, 规范企业管理, 实现规范化发展是公司未来持续的发展目标。

中小企业上新三板之前, 首先要对企业内外部环境进行分析, 并分析自身情况和优劣势, 找准定位, 是企业发展战略清晰化。上市进程中, 律师事务所和会计师事务所等众多专业机构会为企业出谋策划, 经过对企业资产、负债等财务情况和法律情况分析, 帮助企业明晰产权关系, 规范纳税行为, 完善公司治理结构, 建立现代化企业制度。

此外, 企业上市后的退市和被并购风险, 能促使企业高管人员更加诚实信用、勤勉尽责, 促进企业持续规范发展。中小企业上市后建立的以股权为核心的、完善的激励机制, 也有助于吸引和留住核心管理人员以及关键技术人员, 为企业长期稳定发展奠定了基础。

(五) 新三板上市后, 可转板上市

中小企业在新三板上市挂牌后, 会发展壮大成为有较强竞争力的企业, 经过一段时间的发展, 从一个初创型、快速成长型企业发展成为一个成熟型企业, 达到中小板、创业板甚至主板上市条件, 继而可以转板, 在更大的资本市场上融资, 使企业依托资本市场更好的发展。

资本市场是每一家企业都应该去经历的, 因为只有经过市场考验、被市场认可的企业才是真正的优秀企业。

资本市场总是喜欢有实力的强者, 不会怜悯弱者, 弱者只会在更规范、更透明、更加公平的环境中被强者淘汰, 这就是资本市场的企业生存规则。

(六) 可以享受更多的优惠政策

以目前北京中关村为例, 上市新三板的先决条件就是通过国家高新技术企业认定。通过国家高新技术企业认定后的企业在中关村可以享受一下优惠政策:

1. 凡经认定的高新技术企业, 企业所得税税率为15%, 可以连续三年, 三年期满后可以申请复审, 复审通过后可以继续享受三年税收优惠, 一共六年。

2. 北京高新技术企业人才政策。应届毕业生应聘于中关村科技园区的高新技术企业, 可以直接办理北京市常住户口。来京投资企业的高级管理人员子女在京参加高考可与北京籍考生同等对待。

市财政预算中安排专项资金, 用于软件企业高级管理人员和技术人员兴办高新技术企业或增加本企业资本金投入一次购买住房、轿车的资金补助, 补助标准不超过个人上年已缴纳个人所得税的80%。

3. 经认定的高新技术企业, 更容易获得国家、省、市各级的科研经费支持和财政拨款, 高新技术企业将会是众多政策性扶持的一个基本门槛。

4.高新技术企业认定, 将有效地提高企业的科技研发管理水平, 重视科技研发, 提高企业核心竞争力, 能为企业在市场竞争中提供有力的资质, 极大地提升了企业的品牌形象。

二、企业在新三板证券市场上市的不利因素

(一) 信息公开影响企业经营管理

中小企业挂牌新三板后, 作为公众公司, 公司的财务、经营情况、法人治理结构、内控制度等需要按规定进行公开披露, 而且这些信息将会影响到企业在创业板或中小板上市, 这必将给企业经营管理带来一定影响。管理层一方面要确保业绩达到创业板或中小板发行股票要求, 另一方面, 企业基于规范化管理要求, 在财务数据上进行调控的可能性会大大减少。

(二) 增加了企业的费用支出

中小企业新三板挂牌工作, 预计需要付给主办券商和中介机构一定的费用, 预计主办券商的挂牌费用在80~90万元之间, 律师事务所和会计师事务所费用合计达到30~50万元, 对于中小企业来说, 是一笔金额不小的开支。在新三板挂牌后, 每年还需向交易所和主办券商缴纳一定的费用, 这必将给缺少资金的企业增加资金支出压力。

(三) 降低了企业在创业板或中小板IPO的灵活性

中小企业在新三板挂牌后, 财务报告、经营状况等都要公开披露, 这些信息公开后是无法更改的, 这就减少了企业今后在创业板或中小板IPO的灵活性。企业如果不在新三板挂牌, 在IPO时, 多数企业会在保荐人、会计师等中介机构建议下, 对某些方面进行调整以及一定程度的包装, 这样就更具灵活性。

(四) 核心人员出售企业股份后离开公司

中小企业新三板挂牌后, 企业的股份持有人就有了一个转让股份的渠道, 核心管理人员或技术人员在转让公司股份后, 企业对于这些核心人员的吸引力便会降低, 造成企业经营者和所有者利益不一致局面, 会促使核心人员离开公司。

即使核心人员不离开公司, 未来企业在创业板或中小板上市已不能给他们带来巨大利益, 也就难以有效调动他们的工作积极性。更有甚者, 面对未在新三板卖出股份的人员, 若在创业板或中小板上市获得巨大收益, 产生严重心理失衡, 从而影响团队合作, 给企业长期稳定发展带来重大不利影响。

三、结论

由此可见, 中小企业是否应在新三板上市挂牌, 关键还要看企业的自身情况以及挂牌的目的。若企业目的是在短期内进行私募股权融资或者完善公司治理结构, 则挂牌利大于弊;若企业目的是为今后在创业板或中小板上市, 那么在转板规则尚未明确的情况下, 挂牌可能弊大于利。

摘要：当今企业面对激烈的竞争环境, 单靠自身积累, 难以快速形成规模优势, 无法快速形成规模优势, 很可能会在一夜之间被竞争对手打败。所以, 没有融资的积累是低效率的积累。中小企业要实现快速发展、快速形成规模优势, 必须要拓宽积累的界限, 在新三板上市是实现快速发展的有效途径之一。本文主要探讨企业在新三板上市的利弊, 帮助企业结合自身情况, 判断在新三板上市的必要性。

关键词：新三板,中小企业,挂牌,利弊

参考文献

[1]齐飞.新三板IPO“学前班”[J].中国企业家, 2009 (3) .

企业内部审计外部化利弊分析 篇5

关键词：内部审计；独立性；成本；CPA

1 内部审计外部化形成原因

1.1 企业价值最大化的追求促进外部化的发展

随着社会化分工的进一步细化，企业将成本高或效率低的业务外部化，从而形成企业间的分工合作，企业生产的专业化有助于形成合理的资源配置和高效率的生产模式。内外部审计部门的分工有着类似效应，由内部审计部门来开展内部审计业务具有及时性，甚至可以先改善企业内部控制系统，为企业节约外部审计成本。

1.2 内部审计的不够完善

作为一种内向型服务，企业决定了内部审计机构的设立、人员配置、工作的中心和范围等重要内容，所以其独立性必然会受到影响，集中表现在内部审计机构设置、隶属关系等的定位问题上。关于定位问题，当前主要有以下几种情况：一是由监事会领导；二是由董事会领导；三是由总经理领导。

1.3 外部审计人员为外部化的形成提供可能性

内部受托经济责任是外部受托经济责任在企业内部的延伸，内部受托经济责任的基本目标就是完成外部受托经济责任。这种内外受托经济责任的一致性，使外部审计人员取代内部审计人员成为可能。其次，由于CPA作为熟练的审计专家，都受过正规的训练，在专业能力上具有更大的优势。

2 内部审计外部化的优势

2.1 提高内部审计的独立性

将内部审计外部化，委托给企业外部的独立机构与人员执行，可以较好地解决内部审计独立性缺乏问题，提高内部审计质量，确保内部审计质量与效果。因此，他们能够站在一个客观公正的立场上，来对企业的财务活动进行审计。

2.2 降低企业运作成本

通过内部审计外部化，企业能够降低运作成本，获得更高收益。首先，节约招聘、培训费用和人员工资。内部审计外部化可以大大节省内部审计人员的招聘费用，为更新和扩充知识而发生的培训费用，支付给专业人员的高额薪金。其次，节约开发软件和探索审计新方法的成本。

2.3 企业价值不断扩大

随着企业间竞争的日益白热化，内部审计面临着新的挑战。内部审计应不断拓展其职能，逐渐向风险管理和管理咨询拓展。风险管理和管理咨询业务的开展需要金融、会计、人事、工程、计算机应用等方面的专业人士来共同完成，这对企业内部审计人员提出了更高要求。注册会计师作为会计、审计与管理咨询领域专家，能够有效地对企业经营管理和风险控制行为进行科学监控，提高企业经营效率和组织活力，达到审计增值作用，最终提高企业价值。

2.4 提高对外财务报告质量

内部审计是企业内部控制的重要组成部分，对保证企业会计信息质量起到重要作用。我国及国外的独立审计准则都明确规定，注册会计师审计企业对外财务报告时应利用内部审计工作，注册会计师在执行独立审计业务时不可避免地要考虑与评价内部审计工作，内部审计委托给注册会计师执行，可以在很大程度上控制内部控制风险，提高对外财务报告信息质量。注册会计师审计与企业内部审计双管齐下，能够从深层次预防并控制和揭示不当管理行为，披露企业真实经营业绩与经营水平。

3 内部审计外部化的局限性

3.1 不能满足企业的要求

针对性、经常性和及时性是企业进行内部审计的基本要求。如果内部审计由企业独立来完成，内审部门和人员会更熟悉企业的情况，对企业内控的薄弱环节了如指掌，能切中要害，针对性比较强，内部审计人员由于在企业内部还可以进行经常性的监督，这就能够更全面的满足内部审计的三个基本要求。相反在内部审计外部化情况下，很难满足企业的要求。

3.2 不利于企业内部控制系统的构建

企业的内部审计作为企业的一个独立机构，需要经常有针对性得对企业内部的经营关系和各种控制系统进行独立的评价，是内部控制的重要组成部分，是不可替代也不可缺少的。如果将内部工作外部化，企业将在很大程度上依赖外部机构，而无法建立健全属于企业的内部控制系统，这样可能会导致大量舞弊行为的出现。

3.3 涉及到商业秘密的泄漏问题

在内部审计外部化的过程中，内部审计涉及对企业内部财务状况、经营方针等一些不能对外透露政策的审计，如果聘请外部注册会计师进行内部审计的话，将要承担注册会计师不守职业道德，泄漏商业秘密的风险。如果秘密被竞争对手获悉，将对企业造成重大不利影响。

参考文献

[1]陈兰，陈运起.内部审计外部化之我见[J].经济师，2004，02.

企业政治联系与企业价值利弊分析 篇6

政治联系可以理解为一种动态的政治策略, 具有“政治公关行为”的含义;也可以理解为一种静态的政治资源, 此时就有了“政治关系网络”的含义 (徐细雄等, 2010) 。

本文认为, 企业的政治联系大体可以分为两种:一种是与政府具有天然联系的企业所具有的政治联系, 比如我国的国有企业的政治联系具有双重性, 企业本身与政府就有血缘关系, 而企业的高管本身可能就是前任政府官员, 或兼有人大代表、政协委员等政治身份。对于此种企业而言, 政治联系的利弊是较为复杂的。另一种是企业本身的政治联系是由任职的高管的政治背景所带来的, 企业本身与政府没有血缘关系。

一、政治联系对企业价值的益处

1、可作为正式法律的替代机制

经济的发展不仅需要便利的交通、快捷的通讯等等硬件设施, 同样需要有良好的法律制度环境等等软件设施。目前中国正处于经济转型期, 虽然不少地区已为经济发展奠定好了硬件基础设施, 但缺乏完善的法律保护制度仍然是制约中国发展的障碍。

Allen (2005) 认为, 中国的发展之所以不符合LLSV的经济发展要与法律相匹配的理由, 是因为中国存在着法律保护的替代机制。企业的政治联系无疑便是这种替代机制中的一种。

作为一种正式法律的替代机制, 企业的政治联系可以起到保护企业产权的作用。以地方国有企业为研究对象, 潘红波等 (2008) 研究表明, 为了实现自身的政治目标, 地方政府对于地方国有企业同时存在着“掠夺之手”与“支持之手”。对于亏损的地方国有企业, 出于实现地方GDP增长的目的, 地方政府会为其提供大量的优惠政策, 促进其快速发展。而对于赢利性的国有企业, 地方政府会千方百计的以“拉郎配”的形式, 促使其兼并收购那些经济效益差的企业, 而此种类型的兼并收购并非出于企业自身意愿, 其后果在短期来看似乎增大了企业的规模, 但从长远发展来看, 这无疑给企业套上了沉重的枷锁, 阻碍了企业的发展, 损害了企业的价值。潘红波等进一步发现, 当地方国有企业的高管人员具有政治联系时, 高管人员可以利用其政治关系, 有效地缓解地方政府的这种产权侵害行为, 从而增加企业价值。

2、获得更多的银行贷款和更长的贷款期限

国有企业在国民经济中占有重要地位, 特别是某些国有企业在关系国计民生的行业内处于垄断地位, 政府为了牢固控制住这些战略性行业, 往往会给予大量政策优惠, 使其可以获得更多的银行贷款等。相对于国有企业而言, 民营企业一直处于受“歧视”的地位, 在融资贷款方面, 不仅不能获得诸多政策性支持, 普遍规模小的特点也弱化了其获得银行贷款的机会。企业的政治联系, 可以有效缓解企业融资难的问题。

余明桂、潘红波 (2008) 认为, 具有政治关系的民营企业可以通过政治家对国有银行的影响来为企业提供贷款支持, 并克服或减少企业受到的银行信贷“歧视”的问题。另一方面, 企业的政治联系向社会传递出企业具有社会责任的信号, 作为一种良好的企业声誉, 政治联系能够弱化银行给予具有政治联系的企业贷款所受到的质疑, 使得银行不会因给予某些民营企业贷款而受到寻租的质疑。余明桂、潘红波的实证结果支持了上述观点, 进一步的研究表明, 用企业政治联系的这种方式获得的银行贷款作用在金融发展水平差的地区表现得更为明显。Khwaja&Mian (2005) 的研究表明, 具有政治联系的企业从国有银行获得贷款的金额是其他企业的两倍。

政治联系能够使企业获得更多银行贷款的好处, 在中外文献中都得到了证明。

3、获得税收优惠

吴文峰等 (2009) 认为, 尽管中央规定了企业所得税的具体比例 (现在为25%, 2007年之前为33%) , 但从中央政府到各级地方政府都制定了各种税收优惠政策, 最大的优惠便是免交企业所得税。另一方面, 很多税收优惠政策的制定又具有很大的操作空间, 这就为企业通过与政府的政治关系, 得到尽可能大的优惠提供了可能。吴文峰等的实证结果表明, 具有政治联系的企业要比没有政治联系的企业拥有更低的所得税, 并且政治联系这种税收优惠的方式, 作用在企业税外负担较重的地区表现得更加明显。

国外学者Faccio (2006) 、Claessens et al. (2007) 等的研究也同样发现, 政治联系能给公司在银行贷款、税收优惠等方面带来好处。

4、有利于企业突破行业壁垒, 进入国家战略行业

据统计, 只有约20%的民营企业进入了汽车、交通运输、能源、金融等政府管制行业, 而国有企业的这一比例则高达90.31% (陈斌等, 2008) 。由于这些行业的进入一直都受到政府审批、法律法规的限制, 造成了这些行业进入壁垒过高。同时由于较高的进入壁垒, 使得垄断这些行业的国有企业获得了超额的垄断利润。与之形成对比的是, 民营企业往往成为了处于竞争激烈、利润率低且成长空间有限的产业。丰厚的垄断利润是吸引民营企业进入政府管制性行业的重要原因。我国民营企业的成长总是与不断面临和消除各种进入壁垒相联系的, 同时这些壁垒主要体现为政府的管制性壁垒和国有企业的抵制行为 (罗党论、刘晓龙, 2009) 。

胡旭阳 (2006) 以浙江2004年百强民营企业为样本, 实证研究指出, 民营企业创始人的政治联系不仅传递出企业的健康发展的信号, 同时这种信号也可以有效消除政府职能部门寻租的质疑, 有利于企业突破行业壁垒, 进入金融行业。

Lenway&R ehbein (1991) 的研究指出, 越来越多的企业认识到, 与政府建立良好的关系便可以影响政府政策的制定, 这对企业进入政府管制性行业创造了良好的条件。

5、其他好处

政治联系给企业带来的其他好处还包括, 可以获得更多的政府订单, 在企业发生财务困难时, 能够获得政府的及时救助, 更容易获得公开上市的机会, 且股票的发行价格相对较高等 (徐细雄等, 2010) 。

二、政治联系对企业价值的弊端

近年来众多学者的研究发现, 企业的政治联系也有可能会损害企业价值。与政府建立联系是需要耗费企业资源的, 而这种耗费有时会超过政治联系给企业带来的好处, 当损失大于收益时, 企业的政治联系会损害企业价值, 对股东是有害的。

Faccio.et al. (2002) 对42个国家的跨国数据比较研究后指出, 具有政治联系的企业其经营绩效要低于没有政治联系的企业。他认为, 这是因为政治家对企业的寻租以及政治干预导致宏观层面的资金配置、投资决策及经济长期发展发生了扭曲。

另外, 具有政治联系的企业的高管往往都是由政府直接任命的, 为了实现自身的社会目标, 政府往往会对企业进行强行干预, 由于高管自身在位与否直接取决于政府的任命, 这就使得高管屈从于政府的压力, 进而作出不利于股东的决策, 非企业自愿行为, 往往会对公司价值造成损失。政府对企业的这种强制性行政干预在我国国有企业中表现得较为明显。

Shleifer&Vishny (1998) 指出, 政治家有很强的动机来隐形地转移企业的价值, 从而实现自身的政治目的, 在此种情况下, 企业政治联系会损害大量中小股东的利益。

三、结语

值得注意的是, 众多学者在研究政治关系给企业价值带来损失时, 其研究样本往往是那些与政府具有血缘联系的企业, 例如我国的国有企业, 本身就担负政府宏观政策的责任, 因而更容易受到政府干预的影响。此外, 由于这样的企业与政府具有特殊的关系, 这也方便了政治家为实现自身利益而对企业进行干预。

企业负债经营的利弊分析 篇7

1 负债经营给企业带来的利益

1.1 弥补资金短缺

资金紧张, 这是现代企业在生产经营过程中所面临的共同问题。因此, 弥补资金短缺, 成为现代企业采用负债经营的初始动机, 也是最直接的利益所在。

在企业内部, 资本金是有限的, 并且相对稳定地存在着, 然而企业运作过程中对资金的需要却是无限的, 并且随着生产规模和业务的发展, 资金需要量也在不断变化。有限、稳定的资本金与无限、变化的资金需求之间必然存在很大矛盾, 因此负债经营就成为弥补资金缺口的必然选择, 是缓解资金紧张的有效途径。

1.2 利用财务杠杆, 提高自有资金使用率

企业不仅把负债经营视为缓解资金短缺的手段, 更注重的是在负债经营条件下, 通过财务杠杆作用来提高自有资金利润率, 即借用他人资金, 提高自有实力。

如表1所列, A方案与B方案所占用的资金总额相同, 前者全部使用自有资金, 后者则有一半资金靠负债筹集。通过对比, B方案由于采用了负债经营, 最终产生的每股普通股利润和自有资金利润率都高于A方案。原因就是财务杠杆的作用。在B方案中, 由于企业的资金利润率大于债务的利息率, 从而使企业运用借入资金进行生产经营所实现的利润除了支付利息以外还有剩余, 剩余的部分分配给股东, 从而使每股普通股利润增加。

1.3 增强风险意识, 加强内部管理

筹集的资金属于有偿使用, 所以企业必须承担到期还本付息的经济责任。偿债的压力增强了企业的风险意识。一旦负债经营企业资金调度不灵, 出现微利或亏损问题的时候, 就很可能陷入被动, 甚至破产。而在资金供给较充足的情况下, 产生以上问题的根源都可以追溯到管理工作当中, 这些问题也可以通过加强管理来解决[1]。因此, 负债经营企业在偿债压力的推动下, 不得不致力于管理水平的提高, 确保在负债经营中获利。

如果说弥补资金短缺和利用财务杠杆来提高资金使用效果这两方面利益是现代企业所追逐的实实在在的利益, 那么增强风险意识, 提高管理水平, 则是企业在追逐前两种利益时伴生的无形利益, 是企业被动接受, 而不是其主动追求的利益。尽管如此, 企业在管理方面得到的利益却是不容忽视的。因为加强管理不仅是负债经营所必须的, 管理水平的提高, 对企业近期以至今后都有着极其深远的意义。

2 负债经营是发达国家大企业的共同经验

从19世纪中叶的产业革命揭开序幕以来, 西方国家的现代工业已有100多年历史。如果说西方现代工业是以原始积累奠定基础的话, 那么, 到20世纪中叶便以外力支撑而实现跳跃发展, 除了技术因素外, 就是大规模的资金投入, 而负债经营则是大企业崛起的共同经验。其特点表现在:

2.1 举债发展

一般地说, 西方企业举债发展以银行借贷为主, 实业金融次之, 政府借款较少[2]。借债发展的转化形态一般是借款还款, 补偿利息;但也有的转化为生产资本, 以支持企业主发展规模经营, 这种转化形式多数发生在实业金融上。美国的大部分高新技术企业就是这样办成、发展和壮大的。

2.2 预收定金

预收定金实际上是借别人的钱发展自己的企业。预收定金需具备两个条件:一是有好的产品和可观的商业利润;二是有较高的商业资信。美国高新技术产品, 有30%左右是依靠预收定金开发生产的, 资金比较宽裕的日本企业也有15%～18%用预收定金生产。预收定金的对象主要是商业部门和需量较大的用户单位。生产企业在开发某一产品之前, 即将该产品的专利特点, 技术性能, 主要用途, 市场前景及其独家生产的资料进行广泛散发, 开展强劲的广告攻势, 并以优先供货条件, 吸引商家和用户, 争取他们的预付定金。

3 负债经营是我国企业加快发展的重要途径

3.1 负债经营能解决我国企业借入资金渠道较单一的状况

多年来, 我国企业的融资主要以间接融资, 即银行贷款为主。虽然近年来我国企业筹资渠道有所拓宽, 企业债券发行规模逐渐扩大, 但由于企业债券发行受到国家宏观管理部门严格控制, 其规模占企业融资比重一直较小。因而使得我国企业的负债规模与银行的信贷政策紧密相关。运用多种负债方式能有效缓解资金矛盾, 扩大企业的经营规模[3]。

首都钢铁公司是负债投入的成功典型。首钢自1984年实行硬承包以来, 运用国家给予的经营自主权, 面向国外, 融通外资, 借债投入, 使首钢有了突破性发展。上海大众汽车制造厂、仪征化纤联合公司等大企业集团也是靠负债投入而迅速发展扩大规模的。

3.2 负债经营能使企业增强负债风险意识

现阶段, 资金紧张一直是我国经济运行中较突出的问题。而目前我国企业的产业还大多处在依靠资金投入带动的阶段, 企业对资金的需求欲望较强。在财政较为紧张的现阶段, 财政投入有限, 企业的资金来源中相当一部分要依靠银行贷款。而我国的资金管理体制和专业银行非商业借贷关系实际上带有“供给”的性质, 这使得企业缺乏自我风险约束, 在一定程度上加剧了企业负债的盲目性。随着我国经济体制改革的深入, 金融体制特别是专业银行商业化的改革已在进行, 现代企业制度也正逐步建立。这一系列企业内、外改革将使企业成为真正独立的投资主体、利益主体和责任主体。企业经营者既要自我投入、自我发展企业, 也要积累实力, 偿还投入债务。在这种情况下, 企业经营者不用扬鞭奋蹄, 负债经营的重鞭也会催着他们把精力集中到以搞活经济为重点和以提高效益为核心的经济活动中来, 最大限度实现资金的增值增效。

江苏华英集团就是如此, 过去依靠地方政府投资, 盈了是政府的, 亏了也是政府的, 企业没有压力, 一度亏损高达400万元。近几年, 政府对企业实施自筹资金、自主经营、自我发展、自负盈亏政策后, 企业被逼上“梁山”, 走上负债经营之路, 利用外资发展企业, 先后办成6个中外合资项目。不仅有效地缓解了投资困难, 而且促进了内部经营机制的转换。仅3年多的时间, 便由一个亏损大户发展成年销售2亿元, 利税近千万元的外向型省级集团。要说有什么经验的话, 那就是负债经营逼出了活的经营机制, 提高了企业的自我增值增效能力。

4 负债经营的风险

债务风险, 是指企业因借入资金而增加的丧失其偿债能力的可能性和企业利润 (股东权益) 的不确定性。随着债务、租赁融资在企业资金来源构成中所占比重的提高, 企业必须支付的利息也逐渐增加, 丧失偿债能力的可能性也就增大[4]。同时, 由于使用借入资金, 可能提高企业资金报酬率并提高企业利润, 也可能正好相反, 甚至使企业面临资不抵债的问题。举债经营的风险主要是财务风险, 财务风险是由于筹资及财务状况不足以维持企业的偿债能力而产生的风险。财务风险的产生一般是由于举债经营决策失误或客观的经营状况恶化而造成的。引起举债经营财务风险的因素主要有以下几点:

4.1 由于举债规模过大带来的风险

举债越多, 债台越高, 财务风险也就越大。因为进行负债经营, 还本负息就成为企业固定的财务负担, 不论企业是盈是亏, 借款到期就必须归还。当举债过多, 一旦企业生产经营出现较大的失误, 投入资金不能收回, 企业就无力偿还到期债务, 企业就会走向破产倒闭的境地。

4.2 举债方式失误带来的风险

举债方式有很多种, 如银行借款, 发行债券, 运用商业信用等。不同的方式其基本特征及适应性都不尽相同, 如果选择不慎, 往往也会带来一定的风险。如该用借款, 却用了发行债券, 该选用租赁设备, 却选用了购买设备等。

4.3 举债结构不合理带来的风险

由于举债方式及其适用性的不同, 企业在举债时就应选择有利的举债方式、形成有利的举债结构。在长期负债与短期负债的安排上, 在借款、发行债券与发行股票的比重上都要权衡轻重, 一旦失误, 就会导致财务风险。

4.4 举债决策预测评价的失误带来的风险

企业在决定进行负债经营时, 首先必须预测投资报酬率, 只有当投资报酬率大于借款利率时, 企业才适宜举债。然而, 在决定时由于对某些因素考虑不周, 如对资金来源的可靠程度, 对市场行情的变化等估计不足, 使报酬率的预测出现失误, 最后由于实际的报酬低于利息, 不足弥补举债成本, 给企业带来巨大的财务风险[5]。

5 加强举债的管理和监督, 降低负债经营的风险

由于负债经营存在着这样那样的风险, 因此企业在进行负债经营时千万不可掉以轻心。要充分考虑风险可能导致的价值损失, 并尽量用定量分析加以确认, 以保证负债经营决策建立在更可靠的基础之上。尤其要加强举债的管理和监督, 使负债经营风险降到最低程度。

5.1 必须加强负债经营的可行性研究

加强负债经营的可行性研究是整个负债经营过程的首要环节。首先, 要使企业的负债经营处于良好的运行状态, 必须分析企业的偿债能力。企业偿债能力的强弱, 是对负债经营最敏感的指标。通过对企业偿债能力的分析, 可以对负债经营实施多方面的管理。考核偿债能力的指标有:

5.1.1 长期偿债能力指标。

长期负债的偿还能力是企业负债能否偿还的根本标志。反映企业长期偿债能力强弱的指标主要有:①负债比率。②产权比率。③已获利息倍数。④有形净值债务率。

5.1.2 短期偿债能力指标。

企业的短期偿债能力越强, 债权人收回债权的安全性越高。短期偿债能力指标主要有:①流动比率。②速动比率。③现金比率。

其次, 要分析各种负债指标是否处于最佳的变动范围。负债经营要求合理、科学地测控负债指标, 根据企业多年在各种情况 (企业内外) 下经营的经验, 分析影响企业负债经营的有关众多因素, 然后对照企业目前面临的各种内外情况来调整企业的经营。如:①预计经济效益的水平。当企业产品销路好、盈利高时, 可以提高负债比率;当企业销路不景气, 盈利低时, 应当降低负债比率。②企业所处的行业。如果企业处于竞争激烈, 利润的稳定性差的行业, 应使用较低的负债比率;反之, 可使用较高的负债比率。③经济发展所处的时期。如在经济增长的时期, 市场状况较好, 资金周转快, 可提高负债比率, 利用借款扩大生产经营规模。当然也不排除经济发展处于低潮时, 企业经营状况好和企业处于经济高涨时企业仍困难的情况。因此要不断寻求最合适企业、能赢得最大利润时的各种负债指标的变动值。

5.2 必须选择最优的举债方案, 降低举债成本

企业对项目的筹资应当做出比较合理的选择, 要对不同时期资金需要量进行全盘考虑, 使资金供应量得到最经济、最充分的满足, 同时又要求降低举债成本, 减少举债的风险, 通过对不同的举债结构、举债方式的综合分析, 得出最优的负债组合[6]。

5.2.1 债务结构的合理性决策

企业借入的资金按其还款期限可划分为长期、中期、短期三种资金。企业在筹资决策时, 必须考虑三者之间的均衡安排, 特别要注意短期债务的比重, 使三者有一个合理的比例构成, 避免还款期过于集中和还款高峰的过早出现。

5.2.2 借款的利率决策

企业借款有多种渠道, 利率有高有低, 判断企业能否借款, 借款是否能够保证企业举债经营的利润水平, 就要充分做好借款利率的分析决策。具体做法是将企业的资金利润率与借款利率进行对比分析。因为资金利润率是判断企业最终收益的指标, 它反映在一定时期内企业举债经营所取得的利润水平。企业的资金利润率必须高于借款利率, 这是企业能否借款的前提条件。所以在保证企业借款能够实现的前提下, 应尽可能地降低利息支出和费用支出, 以实现资金成本的最低化, 把企业举债经营的风险维持在可以接受的限度内。

5.2.3 借款的数额决策

企业的借款要有科学的限量, 不能盲目地增加或减少。因为借款过多会造成资金浪费;而借款过少则不能满足生产经营的需要。因此, 应做好借款的数额决策, 以满足企业生产经营资金的需要。

5.3 必须加强举借资金投入经营过程中的使用管理

借款投入使用是负债经营的关键阶段, 因为资金投向是否合理, 将直接影响到举债债务的偿还。因此, 为了加速资金的收回, 企业必须对整个生产环节有相应的控制环节和管理手段, 减少资金流转过程中的损耗。

5.4 必须分析企业自身的资信情况

资信情况的好坏直接影响企业负债量的多与少, 为此, 要分析企业的资信情况, 应建立一套有效的维护资金信誉的制度, 树立起企业良好的信誉形象。要积极、及时整理财务信息, 特别是应收的、应付的各方面资料, 做到心中有数[7]。收回应收的款项, 可以增加速动资产, 增大短期偿债能力。应付的款项, 有人称为“自然性融资”, 如果迟付可延长负债缓和资金紧张状况, 但信誉不好;如及时履行经济合同支付货款、工程款, 按期还本付息, 可提高企业的良好资金信誉, 达到“再借不难”的良性循环, 但负债减少了, 在资金成本较低、利润率较高之时, 是一种损失。如果单从自身资金出发, 当然是应收的越快越好, 应付的越慢越好。过于急躁或故意拖延会引起对方的反感, 由此会引起一系列的不良后果, 企业资金信誉将受到不良影响。

5.5 必须加强对企业盈利能力、营运能力的分析考核

不论是股东、债权人还是企业自身, 都很重视和关心企业的盈利能力和营运能力。反映企业获利能力的指标很多, 通常使用的主要有销售净利润、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率。这些指标主要反映企业盈利能力的大小, 指标值越高越好, 对各方面都有利。反映企业营运能力的指标有总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率, 它们主要反映企业运用资金的能力, 一般情况下, 数值越高, 运用资金能力越强, 坏帐损失越少, 成本费用越节约。企业运用会计核算和分析计算这些指标以及时反映企业的经营成果, 为企业进一步合理组织生产, 加速资产流转, 减少举债经营风险, 提供经验教训和决策依据。

总之, 企业的举债决策是一个动态的理财过程, 是现代财务管理工作的起点。财务人员要从企业的实际情况出发, 以可靠的财务数据为基础, 而不能无根据的推断臆测, 应付差事。当然, 企业的举债决策并不是孤立而行的, 它是以产品决策为依据、销售决策为条件、利润决策为保证的, 是整个经济效益决策的一部分。让我们在市场经济的大潮中, 努力研究探索企业负债经营遇到的各种新问题, 不断总结成功的经验, 使企业负债经营永远在经济效益的轨道上运行。

摘要：负债经营是现代企业发展的重要方式, 但同时企业负债经营又是一把“双刃剑”。一方面, 负债经营可以弥补资金短缺, 有效降低企业平均资金成本, 另一方面, 过渡负债会给企业带来风险, 引起股东和债权人之间的冲突。因此, 合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须合理运用资金, 才能使企业永远在经济效益的轨道上运行。

关键词：负债经营,风险,经济利益

参考文献

[1]金妍.吉林省上市公司资本结构优化研究[D].延吉:延边大学, 2010.

[2]沈英.吉林省上市公司资本结构现状及优化[J].改革与开放, 2010 (1) .

[3]陈虹.中小房地产企业负债经营与财务风险防范[J].现代经济信息, 2010 (15) .

[4]董建华, 丁孟心.谈企业负债经营[J].黑龙江财会, 2009 (9) .

[5]师又纯.谈企业负债经营[J].决策借鉴, 2009 (6) .

[6]李增淼.简论企业负债经营[J].经济与管理, 2010 (5) .

企业微信营销利弊分析 篇8

微信是腾讯公司于2011年1月推出的手机通讯类应用程序, 用户可以通过微信传送文字、图片、语音甚至视频信息, 是一款相当便捷的即时通信工具;并且使用微信时, 运营商不收取通讯费, 而只是收取一定的网络流量费, 在使用无线网络时可视其为免费的。微信是一款基于信息推送技术实现用户之间的免费聊天和个人状态同步等功能的IM社交软件。即微信将现实版的人际交往搬到移动互联网的平台上, 通过对手机通讯录联系人和QQ好友进行读取, 搭建与联系人之间连接的桥梁, 使移动终端成为了一个新的社交平台。通俗来说, 微信即一款社交工具, 把人与人之间的社会交往放到了虚拟网络世界, 搬进移动终端, 是为用户提供网络版的人际交往的工具。 微信为用户提供了一个很好的社交平台, 用户之间通过微信进行沟通交流来维系自身的人际关系, 方便快捷且成本较低。 微信成功的打中了现代商业社会的靶心, 构建了一个庞大的社会关系网络, 是一款真正意义上的符合时代特征的社交工具。

微信营销是网络经济时代企业营销模式的一种, 是一种以微信用户群落和微信平台为依托的网络营销方式;微信营销摆脱了传统营销有关距离的限制和要求, 实现了零距离的营销模式。用户注册微信后, 可以根据自己的需要获取各类信息, 并跟其他用户建立联系。因此, 企业可以通过微信跟用户建立联系, 实现自己的产品和品牌的推广。企业需要和用户进行互动形成一种长期关系, 以便搜集用户的相关信息, 从而对用户信息和需求进行分析定位, 挖掘用户的潜在需求, 最终达到精准营销的目的。微信营销是基于LBS的营销, 因此其有一大特点就是能够开展区域精准营销, 例如企业通过GPS对用户进行精准定位, 然后锁定目标区域进而有区域针对性地开展营销活动。此外, 商家可以利用微信“附近的人”这一功能获悉用户的位置信息, 并根据数据库的相关信息来分析用户状态, 进而判断用户进入自己店铺购物的可能性, 然后可以根据用户的喜好适时推送一些优惠信息增加用户进店的可能性。

二、企业微信营销存在的弊端

1.企业对微信营销认识不足, 信息被忽略

很多企业缺乏对微信营销的深入研究和认识, 只是单纯地运用微信推介一些产品信息, 且推广方式单一, 导致发布的信息很容易被用户忽略。随着微信的推广, 微信用户人数不断扩张, 人们获取信息的渠道越来越多。众多的微信公众平台持续地孜孜不倦地推送各种各样的图文信息给用户, 面对如此庞大的信息量, 用户很容易产生视觉疲劳, 就像打开电子邮箱, 瞬间被各类垃圾广告邮件塞满, 从而会在海量信息中进行筛选、过滤掉自身不感兴趣的内容, 这样用户在无形中就流失了, 商家还浑然不觉。即使其中有一些有价值的信息, 读者也无心阅读, 企业发布的信息阅读率大大降低。

2.微信营销体系不健全, 存在安全问题

微信自身是一款以LSB位置信息为基础的社交软件, 作为一个社交平台, 其存在的安全隐患还是较为明显的。在使用微信的过程中, 稍有不慎, 用户个人信息就有可能泄露, 这对用户个人隐私保护造成了困扰。再者, 由于微信没有明确的信息监管中心和安全监督中心, 微信产生的信息真实性无法识别, 且微信用户不需要实名认证, 这一功能上的缺失很容易让一些不法分子抓住漏洞发布虚假信息进行投机行为。

3.缺乏专业的营销团队, 客户管理系统欠完善

由于微信营销在国内刚刚起步, 还处于发展的蓝海阶段, 有关这方面的营销人才十分匮乏。企业微信营销的具体活动大多由兼职人员 (例如全职妈妈、学生等) 完成, 专业性很欠缺, 难以保证营销质量。其次, 由于营销人员缺乏专业素养, 对于客户管理缺乏认知, 滥用各种推送功能, 虽然在一定程度上可以保证不会遗漏用户的任何信息, 但很容易引起用户的反感。

4.用户体验差

在微信营销中, 互动扮演着重要的角色。企业企图通过简单的活动邀请用户参与体验, 缺少深度和特色, 往往很难得到用户的认可。相反, 企业若能以用户潜在需求和欲望为主导引导用户, 互动效果会好很多。

三、企业微信营销对策分析

1.加强认知, 富含人情味儿的精准传播

为了加深对微信营销的认识, 企业可以组织相关人员参加这方面的学术活动, 或者企业也可以自发组织活动学习微信营销相关知识。企业在进行微信营销时应树立一个鲜明而个性的形象, 进行精准定位, 多为客户考虑, 进而和客户保持一种长期而持续的关系。同时, 需要优化企业微信平台内容, 企业发布的平台内容应结合粉丝微信内容关注度的调研结果且有足够的吸引力, 能够引起粉丝的注意, 优化自身的营销方案, 结合自身产品和企业品牌的定位, 推出针对性的特色营销设计, 推出一些能够引起粉丝兴趣, 同时与自身产品有所结合的功能, 使这些功能成为客户的一种生活习惯。

2.健全微信营销体系

我们曾多次提到, 目前微信营销尚处于初级阶段, 还有很多不完善的地方, 急需建立一个完善的营销体系, 下面我们来看看企业应如何建立一个这样的营销体系。

我们从图中可以看到, 微信商业化具有四个要素, 企业要想建立一个完善的微信营销体系需从这四个方面入手。除了建立完善的内部体系, 微信营销还需要外部体系来支撑。用户在使用微信的过程中, 隐私安全是急需处理的问题。处理这样的安全问题, 需要企业和微信达成协议共同合作, 建立信息管理机构以及安全监管机构, 加强对企业微信营销进行监督理管, 从而给用户信息安全加锁实施多重保护。

3.建立专业的营销团队, 负责管理和运营

学有所长, 术业专攻;而大多数企业在开展微信营销的过程中, 大部分都是通过兼职人员进行产品推广, 这使得产品推广信息缺乏建设性。任何营销实践的成功最终都要通过营销人员的实施才能达成。企业如果缺乏高素质的营销人才, 很多营销目标是很难达成的, 这对企业来讲很可能是致命的缺点, 因此建立一个专业的营销团队迫在眉睫。企业的专业营销团队整合起来就是一个微信CRM。企业通过建立微信CRM, 利用微信甚至腾讯的用户数据, 结合品牌本身的数据库, 智能接人、 策略分组、行为轨迹跟踪分析、整合传统CRM、智能推送、整合微信微博、多渠道接触客户互动, 最终实现精准营销, 并对特定用户提供特定服务。企业如果能够成功运用这一微信CRM系统, 将能大大提升品牌影响力。

4.加强互动, 线上线下同步营销

企业通过微信开展营销活动时要注意采用情感战略, 而不是单方面的灌输信息, 关注用户感受, 通过打感情牌来吸引粉丝的关注, 达到与粉丝之间的共鸣, 从而与之建立长期而持续的关系。微信本身是一个很好的闭环服务系统, 企业进行微信营销的时候可利用这样的在线交互体验服务, 从而给用户带来一种全新的富媒体体验。企业通过微信进行产品推广, 不仅限于推广, 还可以增加线上销售, 用户可以直接在微信上浏览商品并可以利用微信钱包完成支付, 整个过程无需跳转第三方平台便可完成交易, 在给用户带来便利的同时也着实增加了企业的盈利。另外, 在完成交易后, 要及时和用户进行互动, 接受用户的信息反馈, 并针对用户提出的问题做出改进, 提升用户体验, 形成客户黏性。

参考文献

[1]张紫.第37次中国互联网络发展状况统计报告[J].计算机与网络, 2015 (02) :5.

[2]张国成.微信的现状和问题研究[D].成都:四川省社会科学院, 2014, 7-9.

[3]百度百科.微信营销[EB/OL].http://baike.baidu.com/view/7328022.htm, 2015-1-21.

企业股权激励模式的利弊分析 篇9

一、公司内部问题

1、治理结构不完善。

上市公司不完善的治理结构,阻碍股权激励模式的实施,公司的管理结构是一种管理者对公司进行运作、控制和管理的规则与机制。股权激励发挥作用的必要条件是完善公司的治理机制。虽然我国的上市公司形成了由监事会、董事会以及股东大会组成的管理结构,但是在实际运作的过程中,由于目前我国大部分的上市公司由国有企业改制而成,往往国有股占据了很大一部分。经理人往往被大股东采取行政任命的方式,而且上市公司中高级经理者和公司中的大股东的关系一般都比较密切,而董事会或股东大会对经理者的股权激励方案有表决权。代表大股东的往往是一些董事会的董事,他们可代表大股东在股东大会投票,且他们的股权比例一般会比较高。[1]而股权激励方案可在董事会或股东大会表决通过,如果某些董事能从股权激励中获益,那他们就很有可能从使自己获利的角度,采取各种措施从股东身上谋取更多的利益,这样严重的阻碍了股权激励模式在上市公司的有效实施,也使得股权激励模式实施后,企业的业绩没有得到很好的提升。

2、股权激励方案不完善。

股权激励方案在设计方面上不够完善,大大降低了其实施的效果。上市公司股权激励方案包含许多要素,如在激励模式上的股票价格、数量;激励的范围、方式;行权的价格等等。使公司的业绩能保持长久且稳定的提升是其的出发点,股权激励方案会因公司的不同有很大的差异。然而,我国众多的上市公司的股权激励方案未根据公司的具体情况而制定。上市公司的方案在设计方面上的近似,激励模式不合理的设计,不适合公司长期稳定发展的需求,这些因素同样会使股权激励的效果大打折扣。

二、市场环境问题

1、资本市场不规范。

股票价格不能完全反映出公司的市场价值。股价要能体现出上市公司的价值,也是股权激励得以正常实施的前提条件之一。而我国现阶段的证券市场并不完善,在证券市场上,股价受许多投机因素的影响,故公司股价的波动并没有直接关系到公司业绩,致使公司的股价没有完全反映公司的赢利能力和经营状况,同时也无法了解预测到公司的长期发展状况。股价不能体现公司的市值,使股权激励在实施后的效果大大降低。因此公司的管理层要采取相应的措施,如适当减少成本的费用摊销,以便提高公司的利润,使公司的股价有相应升高。此时在公司的股价相对较高的时候,管理层可卖出股票,获取一定的利益。但在公司股价的波动并没有直接关系到公司业绩,公司的股价没有完全反映公司的赢利能力和经营状况下,对于那些管理者来说,股权激励并不能很好的起到激励作用。

2、经理人市场体制不够成熟。

管理者无法得到外界的正确评价,而公司的管理者是股权激励的主要对象,要保证股权激励模式的有效实施,就有必要建立成熟的经理人市场。职业经理人组成了经理人市场的外部环境,公司的所有者可在该市场鉴别、筛选出适合本公司条件的职业经理人,使人力资源得到有效的配置,并且还可以降低企业家的道德风险。市场竞争只有在良好、有序的前提下,职业经理人才会认真的考虑自身的价值,从而避免其偷懒、投机等不良行为。股权激励模式只有在这种大环境下,才有可能是有效和经济的。但目前在我国,大部分上市公司是由国企转型而成,而国企的经理人的任命一般都是行政行为,没有经过市场的严格检验、筛选,故优胜劣汰、公平竞争的机制难以形成。这种没有经过市场的竞争、严格筛选出的经理人,难以激发其积极性。在经理人市场体制不够成熟、经理人职业化较弱的环境下,公司实施股权激励模式,必然存在不利的因素,使股权激励的效果减弱。

3、中介机构评级不准确。

中介机构不仅要对公司的业绩、资产状况进行准确的评估,以便公司定下给予经营者股票期权的时机和额度。在评估公司业绩的时候,在很容易受到中介机构执业水平和职业道德的影响。若经营者用不正当的手段牟取个人利益的时候,要靠中介机构的帮助以制约其不当的行为。但目前中介机构确实存在问题,相当一部分的中介机构没有客观、公正地进行评估,经中介机构审计后,企业的财务报表很难体现出企业实际的经营状况,这使得股市的发展受到一定的影响,还影响到股权激励模式的实施。

三、提高股权激励效率的方法

1、深入股权改革。

继续加大股权的改革,培养管理者的信托理念。首先上市公司要持续加大改革的深度和力度,并科学合理地调整股权结构,设置各个类型股权的比例,加强股东在监督方面的权力,实施严厉的问责制,将各项责任落实到个人,在公司形成相互监督、制约的管理制度。在重视人才市场的同时,用人方面采取竞争上岗的方式,坚持优胜劣汰的原则,让经理人市场不断得到完善与长久的发展,为公司储备人才做好充分的准备。其次,上市公司要重视培养管理者的信托理念。我国的上市公司与欧美国家有较大的差距,造成此现象的原因为管理者的管理意识较为狭隘。西方在管理方面的先进思想值得我们的借鉴,慢慢使信托管理扎根于管理者的意识中,并以相关的法律文件规定管理者的责任与义务,使管理者能正确认识到代理-委托的关系,为股权激励模式的有效实施提供一个良好的内部环境

2、管理信息不对称。

信息不对称会直接影响到股权激励模式的实施效果。对管理层进行绩效考核并实行奖惩。而其中的关键环节是使考核人员能够客观、全面地了解公司的实际情况。当考核人员掌握了足够的信息,并做出客观、合理的绩效评价和分析的时候,才有可能制定出符合公司和管理者利益的股权激励计划,消除两者的利益冲突。

3、制定合理的股权激励模式。

最好在充分了解和掌握公司的整体运营情况后,再制定合理的股权激励计划。此时,还要组织相关的团队进行评估和分析,绩效和运营成本要保持一定的对称关系。在可控的风险下,从激励对象的角度出发,充分保证他们的利益,制定出合理的股权激励计划。使计划的可行性大大提高,在会计处理方面可借鉴西方国家的经验。把期权列在损益表上,按公允值在表中确认股权激励所花的费用。此方法可能会使公司的盈余降低。影响到持有期权者的收益。但能有效防止管理者的短期经营或掩饰不良绩效的行为。会计的信息质量得到有效的保障,也保护了其他股东的利益,在一定程度上避免财务丑闻的发生。

四、总结

在管理者的绩效考核制度下,上市公司应根据绩效考核的结果来决定股权激励模式的实施方式。这对科学合理的考核体系显得尤为重要,制定出成熟的奖惩制度,并且根据公司的实际需要及时地做出相应的调整,要及时发现问题,解决问题,以保证代理人和委托人的利益。要充分借助各方投资者对管理者的监督,加强外部的约束力,发现管理中的问题,降低企业运营成本的损失。

摘要：股权激励模式是一种现代化的机制,通过激励管理者可提升企业的业绩。在一定程度上可防止管理者短期经营的思想。激励形式有:股票增值权、虚拟股票、限制性期股等几种模式。在运行股权激励模式的时候,将所有权和经营权相结合,可有效发挥其激励的作用。且能提高企业的现金储备,降低企业激励的成本等优势。股权激励模式下伴有的风险有:分红过多会使减少企业公积金积累不断减少;经营者的道德风险;购入和管理大量的滞后期权,使企业成本增加等风险。股权激励模式有利有弊,处理好了,对企业的长期发展有一定的帮助。

关键词：利弊分析,内部问题,股权激励

参考文献

[1]、陈峰.上市公司存在的问题与对策[J].证券投资,2010,(1).

[2]、徐宁.上市公司股权激励方式及其倾向性选择——基于中国上市公司的实证研究[J].山西财经大学学报,2010,(O3).

集团企业资金集中管理的利弊分析 篇10

1 资金集中管理的优势分析

1.1 有利于提高资金使用效率, 降低资金使用成本。

一个企业集团, 控制着大量的分公司或子公司, 各分子公司分别在银行开设自己的银行账户, 如果不实行资金的集中管理和内部划转, 而全部通过银行划转, 将有大量资金在途, 被银行无偿占用, 如果实行集中管理和内部交易或往来实行内部划转, 而不需通过银行进行资金划转, 减少资金在途, 提高资金使用效率, 增加存量资金利息收益, 降低财务费用。如果内部交易量大且频繁, 因实行内部资金划转而取得的资金收益将是相当可观的。

1.2 有利于建立树立企业的付款信用, 降低经营风险。

实行资金集中管理, 必然施行严格的资金预算管理与之配套, 通过严格的资金预算管理, 实现资金的收支平衡。预算编制、审批的过程就是现金流入、流出的风险控制过程, 如果资金预算管理得当、控制得力, 资金的流入、流出就在企业掌控之中, 企业的“血液”在就能正常的储备与供给, 企业营运资金处于良性循环, 资金的使用效率和效益都将得到有效的提升, 企业的付款信用在无形之中得以建立, 获得供应商或配套商的高度信赖, 从中获取的利益无法直接估算。

1.3 有利于实现规模效应, 提升企业资信等级, 降低融资成本。

如果各分子公司分别与银行发生信用关系, 由于资源分散, 谈判能力较弱, 如果实行资金集中管理, 必然实行融资集中管理, 资金集中管理后, 可以提高与银行合作的谈判筹码, 提高银行的合作积极性, 并利用各商业银行间的竞争性, 降低融资风险与成本, 比如获得整体授信、降低贷款利率等优惠;同时实行资金集中管理与信贷后, 还可以提高与银行合作的层次, 获得更多的银行让步利益。

1.4 有利于减少融资总量, 降低融资成本。

一个企业集团下面有着大量的分子公司, 各分子公司对资金的需求高峰不可能完全一致, 如果能从集团层面出发, 在集团内分子公司间建立起资金相互融通的渠道, 将闲置资金转借给暂时出现资金短缺的分子公司, 对整个集团来说, 不但降低了贷款总量, 还可减少融资成本, 且内部融资操作简便, 时效性强, 能及时满足内部融资需求。

在集团内实行资金集中管理、内部银行化管理, 将有助于降低整个集团的融资规模与成本, 提高资金的使用效率与效益。

2 实行资金集中管理的弊端分析

2.1 增加投入, 增加费用, 得不偿失。

因实行资金集中管理, 不得不增设内部银行或结算中心, 甚至财务公司等类似机构来实现资金集中管理的各项职能, 可能还需追加各种软硬件的投入与维护, 以确保系统及数据的安全运行, 这必然导致相关费用大幅增加, 如果内部资金交易量达不到一定程度, 取得相应的边际效益, 集中管理所带来的收益反而不能补偿由此而增加的成本费用, 结果得不偿失。

2.2 内部不能严格的市场化、银行化管理, 将影响资金周转。

资金集中管理如果不在内部推行市场化、银行化运作, 不能公平公正, 无钱单位无偿占用有钱公司资金, 不利于调动各成员企业加强销售收款控制, 资金回流速度放慢, 营运效率降低, 应收款项将慢慢放大, 导致整个集团出现大量的应收款项, 为满足资金支付的需要, 集团必然要靠增加融资来解决支付问题, 长此以往, 必然会导致整个集团资金的使用效率下降, 甚至会出现整个集团无钱可调、无钱可以用的尴尬局面。

2.3 如无严格的内部信用管制机制, 内部将形成大量不良“贷款”, 给企业带来巨大的财务风险。

如果没有外部银行的严格信用管制要求, 贷款企业不把按时归还内部借款当成一种财务风险来处理, 甚至不把内部借款当一回事来对待, 内部分子公司的不良“信贷”绝对难免, 内部不良贷款得不到及时解决与控制, 将在内部形成一种借钱可以不按时归还, 甚至不用归还的风气, 由此而给集团带来的后果将是灾难性的, 甚至可能会导致整个集团无维持正常经营的运营资金, 走向破产也不是不可能的。

2.4 与国家现时相关法律要求不完全相符, 存在法律风险。

从法律角度讲, 控股公司无权指挥、调试子公司的各项财产, 因此随意调度子公司的资金不具有合法性, 特别是控股上市公司的资金更就不能任意抽调, 国家已对刑法进行了修改, 规定凡是实际控制人, 占用上市公司资金, 并给上市公司带来严重后的, 要追究法律责任, 因此实行资金集中管理存在法律障碍, 如果能独得财务公司资格就可扫除此项法律障碍。

2.5 如果内部决策机制不健全, 可能给企业带来灭顶之灾。

资金集中管理的目的是控制各分子公司的风险, 但如果集团仅只具有了集中资金的管理与投资权, 集团自身没有健全的投资决策机制, 将集中起来的暂时闲置的经营资金, 用以进行长期投资, 甚至是用来进行过度扩张、盲目扩张, 势必造成整个集团的经营资金被挤占、抽空, 带来营运资金链断裂的风险, 信用危机在分子公司之间形成“火烧连营”之势, 导致整个集团企业瞬间崩盘, 会出现所有成员企业全部因无营运资金面临倒闭, 一损俱损的局面, 比如新疆的德隆系、重庆的朝华系、广东的格林格尔系, 无一不是实行了高度集中的资金管理模式, 最终因其集团本身缺失健全的投资决策机制、风险控制机制, 导致整个成员企业全部遭殃, 给企业、员工、社会带来巨大的损失与不稳定。

2.6 管理层行政干预多, 贷款管理较弱。

资金集中管理部门受制于企业决策层, 贷款相对于商业银行的审查不严格, 不用担保、抵押, 贷款用途和效益回报、款项风险管理少, 缺少市场化运作, 对资金集中管理部门考核与评价存在困难, 对资金集中管理部门缺少监督程序, 当借款单位经营不善时, 回笼资金难, 会打击其他成员单位的存款积极性, 可能形成恶性循环, 直至拖垮整个集团资金管理体制, 进而威胁集团的生存。

2.7 借贷利息不清。

资金集中管理部门需要代理付给银行的利息, 并且要支付利息给成员单位, 如果贷款无法收回, 造成利息、借贷网络不清, 将形成资金集中管理部门的严重“亏损”、资金缺口。

2.8 内部资金分配不合理。

有些集团内部存在成员单位之间的竞争, 而内部竞争可能造成资金分配不合理, 衍生了某些经营“腐败”, 损害集团内部“弱小”成员单位利益, 违反了资金有机调度、合理应用的原则立场。抑制了某些个别成员单位的个性发展、自由。

通过以上利弊对比分析可以看出, 任何事务都有正反的两个面, 没有绝对的好, 也没有绝对的坏, 企业要根据自己的内部运营环境、管理机制的建立健全情况、企业文化的背景, 选择适合自己的管控模式, 对先进的管理东西要全面清化, 弄清利弊, 千万别“见利忘弊”式的学习与推广运用, 最后不但学不到先进的东西, 反而会因此而陷入另一场更大的危机。

参考文献

[1]李争浩.优化财务公司结算模式提升集团资金集中管理效率.会计之友, 2009, 5.