民营企业融资策略分析

民营企业融资策略分析（共12篇）

民营企业融资策略分析 篇1

对中小企业融资困难进行分析。首先,就中小企业本身来说。一,中小企业在管理方面水平低下。管理在企业中占有重要地位,如果经营管理不善,就会出现企业账目不明、成本失控、任务分配不明确、各管理阶层之间不能顺利协作、不能合理分析企业所面临的市场以及正确应对市场竞争等问题。二,中小企业的信用问题。在目前这样的市场经济中,良好的信誉对于企业来说是不可或缺的。信用问题不仅在中小企业中出现,在很多大型企业中也很常见。存在信用问题的原因是中小企业规模小,资本积累少,常需要银行贷款的支持。而中小企业为了得到贷款往往给银行提供虚假的财务报表,通过夸大企业的获利状况来取得贷款。又由于中小企业信息透明度低,使得银行无法对所发放的贷款进行确切监管。还有中小企业若经营不善就会无力偿还贷款,且目前贷款违约率很高,这也是银行不愿给中小企业提供贷款的原因。中小企业经营不善又无力偿还贷款就会出现破产现象,如果这个时候银行将该企业告上法庭,银行必将胜诉。而在破产清偿时,国家在考虑破产费用和共益债务后优先考虑的是企业员工福利,从而银行并不能得到应有的资产。与其得不到应有资产还不如当初不贷款给这些企业。三,中小企业的抵押物少、担保难。由于中小企业规模小、遇到风险时抗击能力差,很多企业单位都不愿为中小企业提供担保,怕银行追连带责任。中小企业所提供的抵押物变现能力差,银行不愿接受,且办理抵押担保的手续复杂,需要提供的资料也多。

其次,除企业本身原因外,企业在融资方式上也受到限制。我国中小企业的融资方式有直接融资(包括债券融资、股权融资、风险投资与资产证券化)和间接融资(包括银行贷款、其他金融机构贷款等)两种。而国外中小企业的融资方式还包括自筹和政府扶持资金等。在债券融资中,中小企业的资信度较差,因而中小企业的利率就会比大企业、大金融机构的高,即筹资成本大。股权融资主要有两类:公开市场发售和私募发售。公开市场发售包括企业的上市。多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定条件,因此对大多数中小企业来说,较难达到上市发行股票的门槛,私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式;而在私募发售中,企业遇到最大的问题是法律风险问题。风险投资的主要对象是有发展潜力的中小企业,这对中小企业是一种福音。但我国的风险投资在很多方面与国外发达国家存在很大差距,由于我国风险投资体制的不健全,使得有很多问题亟待解决。

在政府和金融机构上面的不足也使中小企业遇到融资困境。在国外的中小企业中,政府的扶持资金是中小企业资金筹集的重要部分,但各国由于对中小企业重视程度不同,使得政府的扶持资金占外来资金的10%左右。这对于大量的中小企业来说,是远远不够的。另外,金融机构上面也存有不足。在我国,就缺乏完善的法律法规体系来保障中小企业的利益。我国有关中小企业的法律法规多以条例和办法的形式存在,这里面有很多重叠和空白,这限制了民间融资的发展。除此之外,我国的金融体制改革不深入,银行经营管理与中小企业的发展需要不协调。目前我国银行经过多年改革,形成了以中央银行为核心,以专业银行为主体,多种金融机构并存的金融组织体系。出于对贷款安全性和盈利性的考虑,大中型商业银行对中小企业贷款没有足够的重视,而是把注意力放在了规模大盈利性强的企业上,这是我国金融体系所决定的。

中小企业出现融资困境的原因有很多,要想走出这一困境要靠企业本身、银行、政府等方面的共同努力。

企业本身应针对以下方面进行改进。一,加强企业管理即合理且有效的进行企业管理。首先应建立合理的管理制度,除此之外还要有专业的管理人才、营销人才等,这样才能提高企业的市场竞争力,使企业更快更好地发展。二,提高信用度即企业自身要通过不断提高对金融的认知来完善企业的财务制度,且提高企业的承债能力和信息透明度等方式来提高企业信用,这样才能得到银行的支持。三,通过资产证券化融资即企业通过资本市场发行有金融资产支撑的债券或商业票据,将缺乏流动性的金融资产变现,以进行融资。

银行方面要做出以下改变才能使中小企业走出融资困境。一,银行应改变对中小企业的传统看法。中小企业其实存在很大商机,银行应积极支持中小企业的融资。二,既然支持中小企业融资会有很大商机,那么银行应降低贷款门槛,为中小企业解决贷款难、抵押难、担保难等问题。三,银行应为中小企业建立专业的服务机构,从而为中小企业提供方便、快捷、高效的金融服务。

政府在中小企业融资问题上占有重要地位。首先,政府应逐步建立完善的中小企业信用体系。只有完善了中小企业信用体系,才能更好地为中小企业服务。其次,要完善中小企业信用担保机构,从而彻底解决中小企业担保难的问题。最后,政府应建立健全的法律体系,只有这样才能使中小企业更好更快的发展。

通过中小企业困境及融资策略分析,针对企业本身、银行、政府等方面的研究,希望多方共同努力来促进中小企业蓬勃发展。

参考文献

[1]张玉明.中小企业融资策略[M].山东大学出版社,2004

[2]于潇,白雪秋.破解中小企业融资难的关键完善信用担保体系[J].商业时代,2010

[3]常丽.中小企业融资问题研究[C].中国人民大学,2004

民营企业融资策略分析 篇2

(一)企业自身方面

1.完善企业制度，健全治理结构。民营企业应建立健全制度化、程序化、规范化、标准化的现代企业制度，努力完善和改进企业运营机制;加强财务管理，规范财务行为，建立科学的财务制度、内部控制和监督制度;建设企业诚信文化，提升企业信誉;通过股份制改造、出售、兼并、重组、联营、合资等有效途径，不断改革，寻求生存发展之道。

2.降低经营风险，提高偿债能力。建立以实现经营现金流持续增长为核心的企业目标，努力挖掘自身潜力，增强自我积累意识，为扩大企业规模提供坚实的资金基础;制定合理的融资策略，巧妙运用表外融资等多种融资手段降低筹资成本，保证资金链的连续;大力提高生产技术水平，提高劳动生产率，融资与融物相结合，提高企业抗风险能力。

3.加强信用风险管理，提升企业信誉。建立信用风险管理组织体系，制定企业信用政策和风险管理策略;完善信用风险管理约束机制，严格审批高风险交易事项;建立客户信用档案，规范客户合约签订操作流程;制定客户信用政策，建立应收账款管理回收机制等。

(二)金融机构方面

1.结合资金供给模式，改进金融服务。从理论上讲，民营企业间接融资的供给模式有四种：第一种完全由国有商业银行供给;第二种完全由中小金融机构来供给;第三种以国有商业银行为主、中小金融机构为辅;第四种则以中小金融机构为主、国有商业银行为辅。基于笔者分析，当前现状基本上属于第三种供给模式。而在可预见的将来，这种格局基本不会改变。因此，国有商业银行应明确自己的职责，要根据中国民营企业发展实际，及时改革传统的以服务于国有大中型企业为主的一系列制度办法。

2.适应市场发展需要，改革经营管理体制和运作模式。改变现有的企业信用等级评定使用同一标准的状况，制定符合中小企业金融服务特点和要求的中小企业信用等级评定标准;改革现行的贷款审批程序，建立适合中小企业的授信体制、政策和程序;充分发挥国有商业银行机构、网络、人才、信息等方面的优势，建立中小企业信息库，实现数据信息资源共享，为中小企业提供行业分析、决策咨询服务，配合政府的相关政策，当好民营企业的理财参谋。

3.大力发展地方性中小金融机构。地方性中小金融机构包括城市商业银行、城市信用社、地方性中小企业产权交易市场、中小企业债券市场和地方性风险投资公司。这种地方性的金融机构拥有为中小企业提供服务的信息优势，有助于解决中小金融机构与中小企业之间信息不对称问题。同时，积极发展非国有和中小金融机构，还可以进一步深化金融体制改革，打破国有银行的垄断地位，促进建立银行之间的良性竞争机制。

4.完善民营企业的信用担保机制。信用保证是发达国家中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制度。国外专门为小企业服务的基金主要有三类：一是小企业信用担保基金，如日本有52个信贷担保公司;二是特定用途的基金，如意大利的“技术创新滚动基金”，用以支持中小企业的技术创新;三是小企业互助资金，如日本的小企业“自有钱柜”，入会企业任何时候都有可能从那里得到无息贷款，且不需抵押和担保。我们可以借鉴各国成熟经验，依据《担保法》等国家法律积极大胆地进行试点，根据运作规范、风险分散的原则，制定出符合中国国情的民营企业信贷担保制度和信用担保体系。

(三)国家政府方面

1.讲求可持续发展政策，改善融资环境。可借鉴发达国家发展中小型企业的成功经验，建立发展民营企业长期、系统的战略与规划。重新制定中小企业的划分标准，对民营企业予以税收优惠、财政补贴、贷款贴息等各方面的政策优待。也可设立统一的“国家中小企业发展基金”，把分散在各部门、各领域的资金和基金捆绑在一起实行专款专用，为中小企业发展提供长期、稳定的资金来源。同时，不断完善金融立法，规范金融活动，改善民营企业融资环境。

2.完善创业板市场，扶持民族资本。依靠宏观调控能力，不断引导、规范中国的资本市场，尽快完善股市创业板市场、区域性小额资本市场、风险资本市场等，利用综合效应来改善中小企业的融资环境。通过创业板市场，解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题;通过区域性小额资本市场，为达不到进入创业板市场资格标准的中小企业提供融资;通过风险资本市场，为处于创业初期阶段的中小企业提供私人权益性资本。通过建立公正开放、立体化、多层次的资本市场，不断健全民营企业的直接融资体系。

3.创造一个有利于科技成果转化、有利于民营企业发展的政策环境。首先，在财税政策上，国家要在对各类所有制企业公平赋税的基础上加大对民营企业的优惠力度，改革对独资、合伙企业既征收企业所得税又征收个人所得税的做法。其次，进一步取消对民营企业引进人才的限制：第一，进一步打破当前民营企业吸纳大中专毕业生交纳培养费的规定;第二，公安、人事、劳动、民政等部门须协调解决民营企业人员的户口、职称评定、住房和子女入学等问题;第三，以效益为标准，平等对待各类企业，将民营企业中的部分高科技企业纳入到国家政策支持的各项计划中去;第四，在经营范围和市场准入上，要在一视同仁的基础上，适当放宽对民营企业的政策要求，在给外企国民待遇前先给民企国民待遇才是上策。

参考文献：

[1]佟岩，邹立.资金的聚集[M].北京:中国人民大学出版社，.

[2]盛丽.民营企业融资制度创新探讨[J].武汉金融，，(9).

融资环境与中小企业财务策略分析 篇3

一、中小企业财务策略与融资环境的关系

企业财务策略包括投资策略、融资策略、营运资金管理策略几个方面。它以企业整体发展战略的目标要求为前提，结合企业内外部环境因素的变化，通过投资方向、规模、进程和相关多元化领域中的潜在市场机会的决策分析，通过融资渠道、融资方式、融资风险、融资成本的比较分析和现金流管理、信用管理、存货管理等日常管理，提高企业财务系统对环境的适应性，创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。

现代企业财务面临着一个多元、动态、复杂的管理环境。企业财务策略作为企业财务战略的实现方式，以合理配置和有效利用资源、保持企业健康的财务状况、控制财务风险为目标。财务策略的制定需要考虑到企业外部环境和企业内部条件等诸多因素，特别是融资环境因素。中小企业由于其自身的特点，对融资环境的依赖性更强，从适应环境、利用条件的角度出发，制定合适的财务策略显得尤为重要。

融资环境是指影响企业财务活动的各种经济因素，主要包括经济周期、宏观经济政策、金融市场环境等。处于不同融资环境条件下的企业，其财务活动、财务状况和财务管理也不尽相同。如在2008年下半年受全球金融危机的影响，市场景气指数下降，消费水平降低，企业开始停止扩张，削减存货，裁减雇员。相应地表现在财务方面，收入将大幅度下降，生产规模萎缩引起成本提高，资金短缺可能会影响到企业的正常生产经营。此时，企业财务管理的重点应该是严格控制成本，加强营运资金的管理，积极筹措资金，保证生产经营活动的正常进行。而在经济复苏阶段，市场景气指数提高，消费增长，企业开始增加厂房设备投资，增加存货，资金需要量增加，筹资、投资等财务活动将是财务管理的重点内容。

在当前通货膨胀预期强烈的背景下，企业原材料的采购、人工、固定资产购置等成本增加，对资金的需求量增加；企业筹资成本提高，筹资数量受到限制；固定资产等长期资产按历史成本计价所带来的成本补偿不足，会使资金短缺现象加剧。这些方面最终都会影响企业的资金状况和获利水平。企业财务策略的制定必须认真研究这些变化，依据环境条件，按照政策导向行事，这样才能趋利避害。

根据中小企业在不同融资环境下的财务特征，相应的财务策略主要有：

1.融资环境宽松期

投资策略：拟定进入战略、增加厂房设备、开发新产品，实现规模扩张、多角化发展。

融资策略：多渠道、多方式筹集资金，合理增加负债筹资比重，以提高财务杠杠效应为出发点，追求最优资本结构。

营运资金管理策略：实行积极的财务政策，增加存货、增加雇员、扩充商业信用。

2.融资环境稳定期

投资策略：适度扩充厂房设备、保持增长势头。

融资策略：寻找适当的资金来源，充分利用商业信用融资，同时加强自有资金储备，融入资金数量控制在满足企业生产经营和投资项目的最低需求量。

营运资金管理策略：实行稳健的财务政策，合理补充存货、维持商业信用规模。

3.融资环境紧张期

投资策略：停止扩张、处置不用或闲置的设备，制定并实施部分领域的退出战略，调整产品结构。

融资策略：尽量使用短期资金，采用内源融资为主、外源融资为辅的融资方式，合理调整资本结构，严格控制资金成本和财务风险。

营运资金管理策略：实行防御性财务政策，缩减不必要的支出和费用，减少存货、适当减员增效、收缩商业信用。

二、我国当前融资环境的特点及发展趋势

为应对持续上升的通胀压力，2010年年末以来，我国开始实施稳健的货币政策。在国家实行宏观调控，采取一系列银根紧缩措施的背景下，融资环境表现出以下几个新的特点：

1.放贷资金总量收缩，信贷资金成了更为稀缺的资源

2011年7月末，广义货币和狭义货币余额同比增速比2010年年末下降5个和9.6个百分点，人民币贷款余额同比增速低于去年末3.3个百分点，流动性收紧，包括中小企业在内的各经济主体获得资金的难度增加。特别是中小企业受国家宏观调控政策的影响更大，大多数中小企业，特别是传统产业中的中小企业，遇到比往年更为突出的融资难的问题。以中小企业较多的浙江省为例，2011年上半年，浙江省金融机构新增贷款同比少增925.2亿元，中小企业的贷款需求首当其冲受到影响。

2.贷款利率上升，企业融资成本显著增加

2011年以来，国家多次提高基准利率，7月份，同业拆借和质押式回购加权平均利率高于去年末1.52和1.49个百分点，高于2010年同期2.13和2.23个百分点。商业银行对企业贷款利率普遍上浮了20%～30%，高的甚至达到60%。一些在银行难以贷到款的中小企业，特别是微小企业，不得不转而求助民间借贷。民间借贷利率持续高涨，6月份综合年利率达24.47%，接近基准利率的4倍。对许多中小企业来说，利息净支出大量增加。

3.金融机构注重风险控制，贷款门槛提高

在资金面紧张的背景下，金融机构更加注重资产风险管理，从风险控制的角度会相应提高贷款条件。中小企业由于规模小、信用低、经营风险大、可抵押资产少，必然成为新贷政策的“歧视对象”。 金融机构往往以中小企业财务制度不规范、信用等级较低、没有符合条件的抵押物或担保单位、不符合国家经济结構调整和产业政策导向等等为由拒绝中小企业的贷款申请。因此，中小企业直接融资困难这一世界性的普遍现象在中国当期融资环境中表现突出就不足以为怪了。

4.银行贷款期限偏短，中小企业通过借高利贷、滚动贷款等方式“拆东墙补西墙”，增加了资金链断裂的风险

银行对中小企业的贷款通常都是一年以内的流动资金贷款，基本上不会提供长期贷款或固定资产投资贷款，许多企业只好将流动资金贷款作为固定资产投资贷款来使用。如果到期无法偿还贷款，企业面临的压力就会增加，银行就可能会降低其信用等级。为了维持较高的信用等级，企业不得不采取“拆东墙补西墙”的方式来填补流动资金贷款的缺口，如通过滚动贷款的方式来填补缺口，很多中小企业甚至不惜借高利贷，由于成本高，风险大，一旦某个环节出现问题，后续贷款无法到位，资金链上就必然会出现严重问题。

三、融资困境下的中小企业财务策略选择

中小企业融资难由来已久，在这轮宏观调控中，这一问题愈加凸现出来。虽然国家对此已经采取了积极的应对政策，国务院总理温家宝10月12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。但在当前稳健货币政策调控和严格的资本金要求下，银行内部流动性紧缩、业务量下降，要依靠银行业金融机构解决众多中小企业的资金需求，是不现实的。应对融资困境需要中小企业采取适当的财务策略，从投融资和营运管理等多方面着手，采取开源与节流并重的方式来缓解资金饥渴的的局面。

1.防止盲目投资扩张，实施稳定投资策略

中小企业在投资规模、投资方向、投资比例、具体投资内容等问题上必须审视经营环境与融资条件，在融资困境下应该严格限制投入大量资金开发新产品、开拓市场。中小企业由于规模小，发展欲望强烈，容易产生扩张冲动，如果无视自我发展的实际情况，不注重自我积累，不依靠内在发展，而是追求把项目做大，盲目上规模，超负荷借贷，最终导致将企业的利润消耗殆尽，造成经营“透支”，不但没有加强企业的发展后劲，反而给企业带来新的负担。

中小企业盲目扩张，极易发生“短贷长用”“资金挪用”等现象。加之总体资本规模较小，抗风险能力弱，新的投资项目不能快速形成一定规模，无以建立竞争优势，遇到银根紧缩，往往会引起资金全面紧张。因此，中小企业在投资决策中一定要保持清醒的头脑，不要为过去取得的经营上的成功所迷惑，切实避免将大量营运资金投放在固定资产项目上，认真做好宏观经济政策分析和资金预测，保持适度财务弹性。

2.充分利用融资优惠政策和各种融资平台，实行稳健融资策略

基于中小企业对经济发展的重要作用，对中小企业融资制定优惠政策已经是普通规律。

有的政策是从财政税收的角度支持中小企业发展的，如国家税务总局规定创业投资企业投资于中小高新技术企业两年以上的，可按其投资额的70%在所得税前扣除。在2011年10月12日国务院常务会议上研究确定了提高小型微型企业增值税和营业税起征点、将小型微利企业减半征收企业所得税政策延长至2015年底并扩大范围、将符合条件的国家中小企业公共技术服务示范平台纳入科技开发用品进口税收优惠政策范围、对金融机构向小型微型企业贷款合同三年内免征印花税等多项财税支持小型微型企业发展的政策措施。

有的政策是从金融创新、金融服务的角度帮助中小企业的，如政府背景的中小企业担保中心的担保政策、对高新技术与节能减排企业的融资优惠政策、对中小商贸企业的融资性担保补助政策等。这次国务院常务会议也确定了金融支持小型微型企业发展的政策措施：如要求银行业金融机构对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，增量高于上年同期水平，对达到要求的小金融机构继续执行较低存款准备金率，商业银行重点加大对单户授信500万元以下小型微型企业的信贷支持；适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度。中小企业应谙熟各項融资优惠政策，善加利用。

我国目前可供中小企业获取资金的融资平台有限，要想在融资困境中有所作为，必须善于发现并充分利用各种融资平台。具有一定规模和发展前景的中小企业，可以选择资本市场直接融资；具有核心产品但尚处在发展初期的中小企业，可以与创投、风投、战略投资者联合，将获取资金和公司治理经验相结合；具有一定信用和抵押资产的中小企业，可以利用各商业银行对中小企业的专门贷款；对于中小企业的临时性资金需求，可以广泛利用村镇银行、社区银行、小额贷款公司、担保公司、典当行等融资平台。此外，联保互保、应收账款质押、仓单质押、股权和知识产权质押等也是解决中小企业资金的有效方式。

在融资困境下，中小企业在坚持融资活动与投资活动一体化，以投资引导融资，以融资促进投资的总体资金管理原则下，在融资策略方面应该谨慎防御。在筹划每一笔融资时，首先要对资金的投放做好充分的可行性分析，若是急需补充维持基本生产经营的周转资金或是为争夺产品的市场份额而追加资金，企业必须及时融资，把资金成本放在次要位置考虑；若仅仅是寻找到了一个高收益高风险的偶然性投资机会，企业则应慎重考虑自身经济实力和抗风险能力。同时加强企业的诚信建设，主动与金融机构等投资方进行沟通。只有在良好的信用环境下，建立和维护良好的银企关系，企业才能赢得银行等金融机构的大力支持。

在银根收紧，外部融资成本高企的情况下，中小企业应该多考虑内部融资，充分利用向职工集资借款、让股东增资等方式筹资。同时要积极利用多种信用结算工具，拓宽融资渠道；加大兼并与联营、合资的力度，多渠道解决资金困难。

3.加强日常财务管理，推行防御性营运资金管理策略

日常管理是财务管理的基础，在任何情况下，搞好资金预测、摸清资金需求、压缩库存资金、加快资金回笼、合理资金支付都是在激烈的市场竞争中立于不败之地的基础。在融资困境中，“内功”的水平如何甚至关系到企业能不能挺过难关，在特定情形下，能够大幅度增加现金流量的运营活动是比增加融资规模更为有力的措施。

例如，在2008年的金融危机中，万科在危机初期几个月的时间里疯狂打折甩卖楼盘，许多开发商不以为然。截至2008年9月底，万科总资产为1214.7亿元，公司期末总负债率69.7%，净负债率仅34.8%，比中期末的净负债率37.1%进一步下降。报告期末公司拥有货币资金199.4亿元，比中期末的153.7亿元增加了29.8%，各类短期借款和一年内到期的长期借款合计170.7亿元，低于公司所持有的货币资金。体现了万科一贯重视的“经营稳健性和财务安全性”原则。这一组数字意味着万科的财务和资金状况在未来12个月内处于非常安全的境地。

当前的宏观调控并不是企业资金链危局的真正元凶，影响足以贯穿多个经济景气周期循环的财务及资本策略才是事物的本质。选择恰当的财务策略，合理支配其财力对于中小企业走出困境、持续发展具有重大意义。

企业负债融资的分析与策略 篇4

一、负债融资的正负效应

(一) 负债融资的正面效应

1. 利息抵税效用。

负债相对于股权最主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠, 即负债利息可以从税前利润中扣除, 从而减少应纳税所得额而给企业带来价值的增加。我国《企业所得税法实施条例》规定:“在生产经营期间, 向金融机构借款的利息支出, 准予扣除。”负债的利息抵税效用可以量化为:利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下, 企业的负债额越多, 那么利息抵税效用也就越大。

2. 财务杠杆效用。

不论企业经营状况如何、营业利润多少, 企业的债务利息支出都是固定不变的, 也就是说, 债权人对企业的索取权是固定的, 不会因为企业的经营状况而变化。当企业经营状况很好时, 作为债权人只能获得固定的利息收入, 而剩余的高额收益全部归股东所有, 提高了每股收益, 这就是负债的财务杠杆效用。财务杠杆效用也可以量化为:财务杠杆效用=负债额× (息税前资本利润率-负债利率) × (1-所得税税率) 。在负债利率、所得税税率既定的情况下, 即在一定的负债规模和税率水平下, 息税前资本利润率越高, 财务杠杆效用就越大;该利润率等于负债利率时, 财务杠杆效用为零;小于负债利率时, 财务杠杆效用为负。所以, 财务杠杆也可能给企业带来负效用, 企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何, 取决于息税前资本利润率与负债利率的对比关系。

3. 负债是减少管理者和股东之间代理冲突的工具。

在股份制企业中, 股东和债权人均把资金交给企业的经理人员, 由经理人员代其管理, 这便是所谓的代理关系。当外部股东介入, 拥有股权的管理者或称为内部股东会发现, 当他们努力工作时, 却得不到企业全部的收益;而当他们增加自身消费或出现损失时, 也并不是全部由其个人承担。此时, 管理者的经营活动并不都是以提高股东收益为目的, 有时会作出对他们自身有利而对企业价值提升不利的决策, 例如, 修建豪华的办公场所、增加商务旅行的机会等, 这就会产生管理者和股东之间的代理冲突。而负债融资可以成为减少代理冲突的工具之一。

当企业举债并用借款回购股票时, 将在两方面减少代理冲突。其一, 因为企业外部股东的数量减少了, 所以企业现金流量中属于股东的那部分就减少了, 又因为管理者必须用大量的现金流量偿还债务, 属于债权人的现金流量的增加, 就会减少管理者奢侈浪费的机会;其二, 如果管理者拥有部分权益资产, 当企业负债增加后, 管理者资产所占的份额也相应增加, 就会激励管理者为股东利益而工作。因为负债融资将管理者和股东的利益紧密地连在一起, 从而有效地减少了两者之间的代理冲突。

(二) 负债融资的负面效应

1. 负债融资会给企业带来潜在风险, 并可能导致财务危机。

负债给企业增加了压力, 因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业出现财务拮据而无法按期偿还, 则会面临财务危机甚至破产。当一个企业出现财务拮据时, 可能会出现以下情况: (1) 大量债务到期, 债权人纷纷上门讨债, 企业不得不以高利率借款来清偿到期债务; (2) 当陷入财务困境企业的客户和供应商意识到企业出现问题时, 他们会对企业的生产能力和服务质量提出质疑, 放弃使用该企业的产品或服务, 或拒绝向企业提供商业信用甚至停止供应材料, 这可能会引起企业破产; (3) 企业可能会流失大量优秀的员工; (4) 当企业出现严重的经济拮据时, 为解燃眉之急, 管理人员往往出现短期行为, 如推迟机器的大修, 变卖企业有用的资产以获取资金, 降低产品质量以节约成本费用, 这些短期行为均会降低企业的市场价值; (5) 当破产案件发生时, 所有者和债务人长期争执不休, 从而导致存货和固定资产的损坏或过时, 损害企业资产价值; (6) 当破产案件发生时, 律师费、诉讼费和其他行政开支会花费掉企业大量财富, 这也会降低企业价值。总之, 当财务拮据发生时, 即使最终企业不破产, 也会产生大量的额外费用或机会成本, 即财务拮据成本。财务拮据成本是由负债造成的, 财务拮据成本会降低企业价值, 并给企业带来巨大的负面影响, 扩大财务风险。

2. 过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。

债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中, 股东往往喜欢投资于高风险的项目。这是因为如果项目成功, 债权人只能获得固定的利息和本金, 剩余的高额收益均归股东所有;如果高风险项目失败, 则损失由股东和债权人共同承担。另外, 如果企业为增加利润而决定增加财务杠杆即进一步举债, 会损害原债权人的利益。因为一方面, 企业举新债, 扩大了负债规模, 增大了财务风险;另一方面, 股东为了获得新的资金, 往往会给新债权人更优先的索偿权, 这样对旧债的破产保护将会减少, 使原债权人承担的风险加大, 旧债价值下降。所以债权人必然在贷款时要通过各种保护性条款对自己进行保护, 这些条款在一定程度上会限制企业的经营, 影响企业的活力, 降低企业效率, 给企业带来一种无形的损失。另外, 为了保证这些条款的实施, 还必须用特定的方法对企业进行监督, 这就必然产生额外的监督费用, 抬高负债成本。尽管负债是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一, 但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突, 增加了代理成本, 提高了负债成本而降低了负债利益。

从以上负债融资的正负面效应的分析中不难看出, 负债融资固然可以获取较高的利润率, 但也不是借钱越多越好, 借钱经营本身存在质的要求和量的界限。如果盲目超额负债, 超过企业承担风险的能力, 而无力偿还到期本息时, 既影响企业信誉和形象, 又阻碍正常经营, 进而面临破产倒闭的风险。因此企业必须在效益和风险之间作出适当权衡。

二、确定企业合理的融资规模的方法

企业的负债规模融资规模问题总的来说就是企业资金结构问题, 即负债在企业全部资金中所占的比重。由于负债的双重作用, 在确定最优资金结构时, 必须权衡财务风险和资金成本的关系。最优的资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低, 企业价值最大的资金结构。确定企业资金结构的主要方法有:每股盈余无差别点法、比较资金成本和因素分析法。

(一) 每股盈余无差别点法

每股盈余无差别点是指在两种筹资方式下, 采用负债筹资与采用普通股筹资每股盈余相等的点, 可用息税前盈余来表示。采用每股盈余无差别点法, 可根据每股盈余无差别点分析、判断在何种情况下运用负债筹资和调整企业资本结构, 借以实现企业资金结构优化。当盈余能力大于每股盈余无差别点时, 企业利用负债筹资较为有利, 当盈余能力小于每股盈余无差别点法, 不应再增加负债, 以发行普通股为宜。但这种方法只考虑了资金结构对每股盈余的影响, 没有考虑到对风险的影响, 具有片面性, 因为随着负债的增加, 每股盈余增加的同时, 企业的风险也在增加。

(二) 比较资金成本法

比较资金成本法是对企业若干个备选的筹资方案, 分别计算其加权平均资金成本, 以加权平均资金成本最低者作为最优资金结构的决策方法。这种方法通俗易懂, 计算过程也不是十分复杂, 是确定资金结构的一种常用方法。主要适用于企业初始资金结构优化决策, 或企业追加资本后的资金结构决策。但因为拟定的方案数量有限, 故有把最优方案漏掉的可能, 加上只考虑筹资成本因素, 没有考虑其他影响因素, 所以也存在一定的局限性。

(三) 因素分析法

因素分析法是通过对影响企业资金结构各种因素的分析来确定企业合理的资金结构的方法。采用这种方法时, 关键是要科学地分析影响资金结构的各种因素。影响企业资金结构的因素有:

1. 企业销售的增长情况。

预计未来销售的增长率, 决定财务杠杆在多大程度上扩大每股盈余, 在实践中, 如果销售以8%-10%或更高的速度增长, 使用具有固定财务费用的债务筹资, 就会扩大普通股的每股盈余。除了销售的增长率外, 销售是否稳定对资金结构也有重要影响。如果企业的销售比较稳定, 则可较多地负担固定的财务费用;如果销售和盈余有周期性, 则负担固定的财务费用将冒较大的财务风险。

2. 企业所有者和管理人员的态度。

企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响, 因为企业资金结构的决策最终是由他们作出的。一个企业的股票如果被众多投资者所持有, 谁也没有绝对的控制权, 这个企业可能会更多地采用发行股票的方式来筹集资金, 因为企业所有者并不担心控制权的旁落。反之, 有的企业被少数股东所控制, 股东们很重视控制权的问题, 企业为了保证少数股东的绝对控制权, 一般尽量避免普通股筹资, 而是采用优先股或负债方式筹集资金。管理人员对待风险的态度, 也是影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员, 可能会安排比较高的负债比例;反之, 一些持稳健态度的财务人员则会只使用较少的债务。

3. 贷款人和信用评级机构的影响。

一般而言, 大部分贷款人都不希望公司的负债比例太大, 如果公司坚持使用过多债务, 则贷款人可能拒绝贷款。同样, 如果企业债务太多, 信用评级机构可能会降低企业的信用等级, 这样会影响企业的筹资能力, 提高企业的资金成本。

4. 行业因素。

不同行业的资金结构有很大差别。企业必须考虑本企业所处的行业, 以便考虑最佳的资金结构。

5. 企业规模。

一般而言, 企业规模越大, 筹集资金的方式越多, 如通过证券发行股票、吸收国家和法人单位投资等, 因此, 负债比率一般较低。而一些中小型企业筹资方式比较单一, 主要靠银行借款来解决资金需求。因此, 负债一般较高。

6. 企业财务状况。

获得能力越强、财务状况越好、变现能力越强的公司, 就越有能力负担财务上的风险。因而, 随着企业变现能力、财务状况和盈利能力的增进, 举债融资就越有吸引力。当然, 有些企业, 因为财务状况不好, 无法顺利发行股票, 只好以高利率发行债券来筹集资金。衡量企业财务状况的指标主要有流动比率、利息周转倍数、固定费用周转倍数、投资报酬率等。

7. 资产结构。

资产结构会以多种方式影响企业的资金结构: (1) 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金; (2) 拥有较多流动资产的企业, 则更多依赖流动负债来筹集资金; (3) 资产适用于抵押贷款的公司举债额较多, 如房地产公司的抵押贷款就相当多; (4) 以技术研究开发为主的公司则负债很少。

8. 所得税率的高低。

企业利用负债可以获得减税利益, 因此, 所得税率越高、负债的好处越多;反之, 如果税率很低, 则采用举债方式的减税利益就不十分明显。

9. 利率水平的变动趋势。

利率水平的变动趋势也会影响到企业的资金结构。如果利率水平呈上升趋势, 应大量发行长期债券从而在若干年内把利率固定在较低水平上;如果利率水平呈下降趋势, 则应多举短债, 以随时享受利率下降给企业带来的好处。

以上各因素都可能会影响到企业的资金结构, 应在认真分析上述因素的基础上, 根据经验来确定企业的资金结构。

由于确定资金结构的定量分析方法和定性分析方法各有优缺点, 并且, 由于企业内部条件和外部环境经常发生变化, 所以仅仅采用某单一分析方法, 来准确地确定最佳资金结构几乎是不可能的。因此, 在实际工件中, 应把定量分析方法和定性分析方法结合起来加以运用, 才能合理确定资金结构。

三、提高企业偿债能力, 降低筹资风险的措施

(一) 掌握最佳负债规模

企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险, 充分考虑影响企业负债规模的各种因素, 确定最佳负债规模, 保持主权资金与负债之间适当的比例关系。借入资金与自有资金的比例大体上保持在1:1的范围内较适宜, 可是实际情况往往都大于1:1。具体到每个企业来说, 应以企业的实际情况而定, 比如:经营状况好, 获利能力强的企业, 借入资金可略高于自有资金;反之, 借入资金要低于自有资金。总之, 要设法尽可能将还本付息的额度控制在货币收支顺差以内, 防止举新债还旧债, 前吃后空。

(二) 确定适度的负债结构

企业应根据自身的情况及融资环境来确定适度的负债结构, 不能与别的行业和企业无条件地类比, 更不能与别国相比。企业在举债筹资时, 一要考虑借入资金的来源结构, 借入何种币别的资金, 从何种渠道取得等;二要考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的使用期限短, 企业不能还本付息的风险就大;使用期限长, 风险小, 但资金成本高。所以, 企业对不同期限的借入资金要搭配合理, 以保持每年还款相对均衡, 避免还款过于集中;三要考虑借入资金的投向结构。资金的投向不同, 产生效益的时间和水平也不同。为此, 企业必须加强经济评估论证, 充分保证借入资金的正确投向和合理分布。

(三) 固定资产与长期负债比率合理

固定资产与长期负债比率, 应视企业结构而定, 通常以2:1较为安全, 但经营管理水平高, 盈利稳定的企业, 也可以维持1:1的水平, 为促使企业健康发展, 长债负债对固定资产的比率不可太高。

(四) 采用宽松的财务政策, 保持适当的财务弹性

一方面, 企业在经营情况良好时, 积累一些现金储备, 当企业出现意想不到的好的投资机会时, 可立即进行投资;另一方面, 最关键的一点就是作为债务人往往会限定企业最大的借款额度, 企业在日常融资时要尽量保持一定的筹资储备能力, 这样在企业未来出现意外较大的资金需求时, 可以迅速筹集债务, 以帮助企业度过难关。

(五) 坚持资金集中管理原则

做到资金调配权、资金总量、资金使用三方面的集中, 防止资金分散。特别是企业集团, 加强资金集中管理, 合理调度盘活内部的停滞资金, 是加速资金周转的重要的筹资途径;应充分发挥企业集团财务公司的作用, 利用各种资金时间差与空间差, 做到资金的总体有效利用。

(六) 加速资产的流动性, 增强资产的变现能力

首先, 要提高经营管理的效率, 加快资金周转速度, 降低资金在生产经营各环节的滞留时间, 将资金沉淀降到最低限度, 将物资库存量降低到合理范围, 尽快将死物变为活钱;其次, 加强生产经营中的综合平衡。做好生产前的准备, 做好各个环节的协调、衔接, 缩短经营周期;第三, 提高生产服务质量, 提高销售效率, 控制产品商品积压;最后, 盘活企业内部存量资产, 变现闲置资产。

(七) 开展信用筹资

商业信用是在商品经营活动中的临时短期性借贷融资形式, 商业信用中商品赊销、预收货款、预收服务费、商业票据等, 这些企业间相互提供的信用都直接解决资金缺乏问题。

(八) 加强财务风险的预测和预防

树立正确的风险观念, 加强财务风险管理, 进行风险预测和预防, 利用定量预测和定性预测方法对经营各环节中客观存在的不利因素, 对风险发生的原因和内容进行预测分析。制定企业的财务发展战略, 建立可靠的财务信息网络, 为决策和识别风险创造条件, 合理确定流动比例和速动比例, 减少支付风险, 减少因财务风险不确定引起的风险。从而提高企业控制风险的能力, 减少风险损失。

参考文献

[1]朱健仪, 苏淑欢.企业经济活动分析[M].广州:中山大学出版社, 2005.

[2]李熠, 蔡声霞.西方经济学[M].北京:中国时代经济出版社, 2006.

[3]刘志坚, 徐北妮.管理学原理与案例[M].广州:华南理工大学出版社, 2004.

企业资本战略规划与融资策略 篇5

关键字：企业资本战略投融资私募股权规划

提纲：

1、1)跨国资本的最新动向和新特点；

2)中国私募股权交易现状及未来预测；

3)如何防范金融资本市场的垃圾与风险!

2、1)

2)

3)

3、1)

中小企业融资策略 篇6

目前,中小企业生存难的具体原因除去财务、成本管理、缺乏现代企业制度、缺乏人才、技术水平有限等各种自身问题外,最关键的还是资金不足和融资困难。资金短缺限制了中小企业扩大生产规模、技术和设备升级、新产品的研制和开发、拓展新市场和增加新经营项目。

融资难的原因既有诸如中小企业经营风险过高、财务信息不可靠、部分企业逃避银行债务、多头抵押等不规范的行为,以及中小企业对资金的要求与银行程序间存在矛盾等企业自身的问题,也有像资本市场结构过于单一,地方中小金融机构规模过小,缺乏利率市场化,缺乏政府对中小企业实质性的支持,政府过度干预导致信贷财政化,缺乏完善的社会信用体系、严格的财务制度等制度性因素。

要解决中小企业融资难完全依靠市场力量不可行,首先是银行没有意愿去主动扩大中小企业贷款,另外中小企业社会受益的外部性也决定了需要政府的支持。如果政府完全为中小企业提供担保,不但银行会产生“道德风险”,信息不对称也会造成“委托-代理”问题,另外财政能力有限都决定了政府对中小企业融资大包大揽不现实。

中小企业的多元化和其融资难的复杂性决定了解决中小企业融资难问题,不可能是一个方案,也不可能是一次性的改革,注定会是多方位、多角度的长短期结合的组合方案。

中小企业生存难缘于融资难

2008年开始了继1997年、2004年之后的第三个中小企业“崩溃年”。原材料和劳动成本的提高,对中小企业生存构成了威胁。而政府的经济刺激计划也甚少惠及中小企业。尽管中央政府迅速出台了4万亿一揽子经济刺激政策,但是刺激经济的资金主要集中于能源、交通、铁路等基础设施建设,其最大受益者为国有大型企业和大型项目,中小企业享受到的份额不足5%。

中小企业生存困难,大量倒闭或停产。中国社科院关于“中小企业在金融危机复苏中的作用”的调研报告显示,有40%的中小企业已经在此次金融危机中倒闭,另有40%的企业目前正在生死线上徘徊。

中小企业生存难,除了内部管理存在问题、缺乏人才、技术水平不高外,资金不足和融资困难是中国中小企业面临的最大问题,绝大部分中小企业存在资金缺口。据不完全统计,广东有着超过百万家中小企业,潜在资金需求高达2万多亿元,但针对中小企业的资金供应严重不足,全省中小企业95%以上缺乏资金,缺口超过1万亿元。而像四川的中小企业在金融危机爆发前就有98%存在资金缺口,总资金缺口也达1000亿元。资金短缺直接影响企业运转状况。资金短缺往往极大地限制中小企业扩大生产规模、技术和设备升级、新产品的研制和开发、拓展新市场和增加新经营项目。

中国中小企业融资渠道严重扭曲。正常经营的企业融资应主要通过直接融资和间接融资两个渠道完成。但据统计,2008年原始股本和企业利润留存、民间融资、以及银行贷款分别占中国中小企业资金来源的64.2%、14.2%、19.6%,而仅有2.1%的资金是通过发行债券等直接融资方式来解决的。这种扭曲一方面是由于中国中小企业寿命周期短,多数很难由需要自筹资金的起步时期发展到能发行企业债券甚至上市的成熟阶段导致;另一方面也反映出中小企业在直接和间接融资上的困难。

中小企业自身存在的问题导致融资困难。中小企业经营风险过高妨碍其外部融资。中小企业资本和经营规模小,信息观念淡漠,部分企业还存在生产技术水平落后,产品结构单一且科技含量低,抵御风险能力差,经不起原材料或产品价格的波动,经营风险较大。即便是在金融市场发达的美国,每年新创办的中小企业中至少有40%于当年倒闭,5年后依然存活的比例仅为32%,8年后为19%,10年后为13%,而在中国由于各种因素中小企业的寿命周期更短,因此要想得到外部融资相当困难。

中小企业财务信息不可靠是融资的主要障碍。直接融资方式要求资金的使用者通过信息批露及公正的会计、审计等第三者监督的方式来提高透明度,信息不透明的程度越高,资金提供者要求的在让渡资金时所要求的风险补偿就越高。同样由于财务报告制度落后,信息不透明,缺乏审计部门确认的财务报表和良好的经营业绩,增加了银行对中小企业财务信息的审查难度,银行出于面临的风险问题对中小企业采取“不贷”的策略。

金融体系发展不完善。资本市场结构过于单一,发展滞后,间接妨碍了中小企业融资。中国对中小企业上市规定过严,且对中小企业的划分过于宽泛,造成能够在中小企业板发行上市的实际上为大中型企业,无法真正为中小企业提供融资。

建立地方中小金融机构的初衷就是希望利用其贴近基层、熟悉当地、掌握准确信息资源的优势,迅速占领中小企业信贷市场。但是各地城市商业银行以及信用社发展滞后,出于资金实力方面的困境无法大范围地解决中小企业融资;另外很多地方金融机构出于降低风险和利益最大化等因素的考虑,采取了“跟随”国有商业银行的信贷策略,缺乏对小企业信贷业务的拓展。

缺乏利率市场化。目前中国银行部门存在的利率管制,无法通过利率自由化降低银行对抵押品的要求;而市场决定的利率还可以降低传统的关系贷款(即对老客户的依赖),更多开拓新客户,银行承担风险的意愿也会有所升高。同等条件下,这些变化都将刺激企业对贷款的需求,增加银行对企业、尤其是中小企业而非政府的贷款供给。

政府功能的缺失和错位,缺乏政府对中小企业实质性的支持。政府缺乏对中小企业明确的、可操作性强的资金扶持政策和鼓励向中小企业贷款政策,没有为中小企业开辟多种直接融资渠道。国家没有在对商业银行的管理、考核中,专门规定为中小企业提供服务的条款和规范,这样银行自然青睐风险系数小、信贷成本低的大型企业,缺乏向中小企业提供贷款的积极性。

社会制度的缺失,缺乏完善的社会信用体系。由于缺乏信用信息系统和严格的惩罚制度,作为借款者的中小企业会利用自身信息上的优势,隐瞒事实,连续在不同银行间实施一次性博弈,逃避金融债务,金融机构被迫采取“不贷”的办法来应对企业潜在的期盼行为。

各种服务发展不健全导致中小企业融资成本高。银行出于自身风险的考虑,对中小企业贷款要求提供担保。而中国对中小企业的信贷担保不足,中小企业一般可用来做为抵押的机器设备、房产、地产数量非常少,且银行对企业的贷款抵押率较低,企业通过抵押实际得到的贷款数额相对较小。因此要较好地为中小企业提供融资服务,必须大力发展信用贷款和为企业提供信用担保。

解决中小企业融资难的思路

完全依靠市场力量不可行,银行没有意愿去主动扩大中小企业贷款。欧美等市场经济发达的国家尚且依靠政府手段帮助小企业融资;由于政府救助和债务重组失败,拥有百年历史的美国最大中小企业商业贷款机构CIT集团正式申请破产保护,这说明给小企业贷款并非没有风险。没有一定的补偿,银行是不愿意给小企业贷款的。因此必须依靠一些政策上的鼓励和扶持,否则商业银行不愿涉足中小企业的发展。

但政府对中小企业融资大包大揽不现实。政府完全为企业提供担保,银行会产生“道德风险”,将减少对企业情况进行调查。中小企业信贷担保机构如果作为财政预算拨款机构来管理,容易发生官僚主义和低效浪费的情况,所以中小企业信贷担保机构需要保留商业化运作的特点,采用商业性担保的管理体制,进行严格的经济核算。

直接融资与间接融资要协调发展。中小企业自身存在的高风险和信息不对称等问题决定了大多数中小企业无法通过直接融资获得资金。积极扩大直接融资市场可以改变目前中小企业融资过于依靠银行信贷的局面。目前中国中小企业直接融资和间接融资比例严重失衡,企业股票融资和债券融资仅占其全部外部融资的1.3%,而美国小企业股权融资占总资产的49.63%,债务融资占50.37%,其中金融机构贷款占27%。

在依靠商业银行的同时,要引导社会资本。与商业银行相比,其他金融机构还不够发达,尚无法完全承担为中小企业融资的任务。商业银行有承担一定社会义务的责任,理应承担起为中小企业融资的任务。国家给了商业银行很多的垄断权,对商业银行也是多方保护,与此同时,商业银行也要履行一定的社会责任。要积极发展中小银行和地方金融机构。实践证明完全依靠大型商业银行是不能有效的解决中小企业对资金的需求,而中小银行与中小企业具有信息与交易成本相对对称的优势。

细分需要支持的中小企业。中小企业可以按其融资情况分为4类。首先是理论上可以或接近获得直接或间接融资的企业,由于资本市场规模过小、或是由于与银行沟通不足或无法以更为合理的成本获得资金;这类企业通常具有一定规模,属于中型企业;其次是具备潜在信贷条件的中小企业,由于金融创新不够无法获得贷款,一般属于中型和小型企业;第三种是不具备信贷条件的中小企业,被迫向非正规金融机构融资,通常为有发展潜力的小型和微型企业;第四类是脱离短期或长期政策支持无法生存的企业。需要针对各类中小企业的不同情况,采取不同的措施。

对待规模大、发展正规、自身生存能力强的中小企业,主要是要更多依靠完善市场和金融创新为其融资扫除障碍;而对于部分处于弱势的小型、微型企业则需要政府政策和财政的支持。由于财政实力的限制,不加区分的,针对所有中小企业统一、完全的政策性扶植不仅不现实,也没有必要。由于资金的限制,政策扶植不可能覆盖全部弱势中小企业。在扶植中小企业的过程中也要注意纠正一种错误倾向,认为只要是中小企业就应该得到贷款;某些经营不善、技术落后、污染环境的企业生存困难,甚至倒闭是优胜劣汰是市场经济的必然结果。

政策建议:规范各种标准

现存的中小企业界定过于宽泛。与世界其他国家相比,中国的很多中小企业实际属于大型或中大型范畴。欧盟将职工人数在250人以下的企业叫中小企业,而在希腊、印尼、菲律宾等国家更是将职工99人以下的企业称为中小企业。在中国中小企业的定义非常宽泛,除了一千多家特大型企业之外,其他的企业都划为中小企业。定义不明确影响到关于中小企业政策的制定。如果不重新划分,即便国家硬性规定各类金融机构每年为中小企业提供一定比例的资金,银行等机构也会倾向于现存中小企业划分中有着较强的生存和竞争能力、运营更为规范的中型企业。这样虽然各级金融机构能够完成政府规定的扶植中小企业的指标,资金也很少会流入真正需要资金的小型或微型企业。

重新划分中小企业,让小企业享受绝大部分优惠政策。要细分中型企业、小型企业和微型企业三个层次,在资金援助、信用贷款、政府倾斜性采购等各项具体政策中出台政策分别扶持,这样有利于避免宽泛的中小企业界定标准造成的扶持政策实施时的排挤效应。重新划分后,也要尽可能将中、小企业分开统计和处理。在各部门发布的数据中,应该把中型企业、小企业、微型企业分开统计,可以考虑在大部分的政策执行中仅让小企业和微型企业为受惠主体。根据不同行业确定新的划分标准。针对中小企业所在的不同产业,如农业、矿业、建筑、加工业、制造业、零售、金融保险、服务业等制定各自的中小企业标准。

在全国范围内建立社会诚信体系,需要政府的制度约束和监管。首先政府要通过颁布相关的法律、法规和制定政策,通过诚信评级体系和征信制度的建立和逐步完善,对遵守诚信者进行奖励,对违反者进行严惩,增加违约成本,为社会诚信建设提供制度保证。政府需要提供时时有效的监管,及时通过政府信息对违反者进行披露,通过政策扶植培育社会诚信中介机构,为营造良好的社会诚信环境创造条件,从政府自身做起。

对现有制度的改革和完善

改革银行体系,大力发展地方中小银行。鼓励现有大中型商业银行建立专门为中小企业提供贷款的部门,同时设立中小商业银行,充当中小企业专门的银行;在建立起一整套完整的监管体系的条件下,鼓励社会资本进入,成立地区性民营中小银行。适当放宽利率,政府根据业绩对金融机构补贴。中小企业有较高的失败率,需要利率覆盖部分风险,是中小企业贷款商业可持续的前提,同时较高的利率才能调动金融机构考察新中小企业客户以及对中小企业及时审核的积极性。

考虑到中小企业的承受能力,可以采取对初始客户贷款采取“小量、适当高利率”,根据对客户风险的最初评定,最高初始利率可定为基准利率的150%到200%;政府可以根据各金融机构每年对中小企业融资的完成指标来对其进行财政上的补贴或是税收上的优惠来弥补金融机构的损失。从小金额高利率开始,中小企业的风险由高利率及时冲销,并且随着金融机构加深对企业的了解,不确定性逐渐降低,对于经营情况达标的中小企业,可以逐步放大金额,逐步降低利率水平。

通过行政手段和政策优惠引导金融机构。政府需要通过行政手段激励大型商业银行向小企业贷款。可以把给小企业贷款当成是银行要履行的社会责任之一,除了政府补贴的方式外,还要动用一些行政的措施,可以设置向小企业贷款的硬指标,作为银行业绩考核的重要内容。建立一个每季度或每半年的一次的信息公开与评比制度,定期向社会发布各银行向小企业贷款的数量、比例,形成银行间的竞争,并形成社会的监督。

同时对金融机构采取各种鼓励形式。每年政府可以根据银行发展中小企业客户的成绩(包括对中小企业贷款的总量、客户总数、新发展客户数、针对中小企业贷款的坏账比例)适当对银行进行财政上的补贴和税收上的优惠来调动银行向中小企业贷款的积极性。

建立完善的担保体系。经济发达国家和地区的政府很早就已经开始建设担保体系,为中国提供了借鉴作用。世界上担保体系运行最好的主要有日本、美国、台湾和韩国,政府财政都占到一定比例,像美国小企业管理局的营运资金由联邦财政负担,每年国会从预算中拨款补贴,台湾中小企业信用保证基金政府出资占84%,韩国信用担保基金(KCGF)资金来源主要也为政府和银行机构。信用担保机构并不承担100%的融资风险,美国小企业管理局对15.5万美元以下的贷款提供90%的担保,15.5到75万美元的贷款提供85%的担保,日本的信用保证协会通常为银行贷款的70%～80%提供担保,与银行形成风险共担。加大对信用担保机构的财税支持,同时可以考虑引进社会资本。

政府要加大对中小企业信用担保机构的财税支持,包括建立为政府公共目标服务的政策性担保公司,为支持公共目标,有利于环保、节能、高新技术的小企业,按保本微利的原则确定担保费率,解决小企业贷款外部附加融资成本过高的问题。可以与地方社会资本相结合,这样有助于在扩大向小规模的中小企业提供担保服务过程中风险的控制。鼓励成立多种形式的担保机构。可以考虑建立互助性民间担保机构,赋予中小企业投资公司开展担保业务,不仅起到了对政府为主的担保机构资金不足的补充作用,也可以解决担保机构激励与约束不对等的问题。分散担保公司风险。由政府出资建立不以盈利为目的的信用再担保公司,为担保机构提供再担保,分散担保公司风险。鼓励商业银行和担保公司之间建立资金、技术、信息等多层次的合作关系。

对不同层次的中小企业给不同的解决方式

单纯依靠市场无法解决大部分中小企业融资难问题,单纯完善金融市场只能解决条件最好的中小企业。无论是创业板还是中小企业板块都由于规模小、门槛设置高,使得绝大多数中小企业难以通过上市解决融资难,据报道在中国目前所有中小企业中适合在创业板上市的仅为3000到5000家。通过金融创新也仅能解决条件较好的中小企业融资问题。各种银行方面的制度创新只能解决资质良好、有足够资产抵押的企业,或是银行已经探索了可以按照某种模式找到相应抵押品的企业。这样单纯依靠市场惠及面过窄,仅能解决第一类和部分第二类中小企业融资问题。

通过直接融资的渠道,解决部分规模较大企业的资金来源。发展最规范、竞争力最强、规模较大的中型企业上市,发行企业债。对于不具备上市资格但资产健康,发展有潜力的中小企业,政府提供适当帮助积极发行中小企业集合债券。由地方财政争取联合社会资本共同出资成立债权型基金,甄选不符合企业债发行条件但有发展潜力的中小企业,通过集合债的模式以较低的利率发行债券,部分基金用于部分认购企业债券。在基金中要确保为集合债提供担保的担保公司有一定量的投资,并要实际参与企业的甄选和基金的运营。通过引入社会资本,不但能提高效率,减少“委托—代理”现象的发生,还能有效地利用有限的财政资源拉动社会资本。

通过大型商业银行和小型地方金融机构解决部分中小企业贷款。通过政策规定和优惠引导商业银行积极建立服务中小企业的当地分支机构,发展中小企业贷款。建立和引导地方(民营)金融机构,专门为中小企业贷款细分市场服务,不要盲目跨区域做大。理论研究和国外经验均表明金融机构的规模与中小企业融资难度存在很强的正相关系;本地金融机构对本地企业会更熟悉,从而信息不对称程度也会更低。政府对于针对中小企业的地方金融机构,根据其每年完成中型、小型、以及微型企业的信贷,给予银行一定的风险补偿,例如税费上的减免,并通过政府贴息或其他对地方金融机构的优惠来减低向中小企业的贷款利率。

利用社会资本解决规模较小、风险较大的中小企业资金问题。利用民间的非金融机构的特殊渠道覆盖部分小型和微型企业。社会资本可以通过特殊的交易手段,例如以熟人为中介,通过亲情、友情等力量降低信用风险,并具有较低的信贷操作成本,在一些环境下对正规金融渠道无法覆盖领起到补充作用。建立正向的引导机制,鼓励社会资本向中小企业融资。要建立正向激励的引导机制,允许经营规范的小额贷款公司在5年后转变为金融公司,甚至以后发展成为社区银行,从而起到规范社会资本的作用。对小额贷款公司可以进行营业税和所得税等税率上的减免,可以允许经营状况良好、风险控制合理的小额贷款公司以介于同业拆借利率和贷款利率之间,向商业银行融资,通过减低其运营成本来适度减低小额贷款公司的贷款利率,从而减轻企业的融资成本。

我国中小外贸企业融资策略分析 篇7

一、中小外贸企业融资环境及渠道分析

自有资金是目前我国中小外贸企业的主要融资方式, 但是, 这一方式并不能使得企业在短时期内迅速扩大生产规模。因此, 企业要想提高企业的发展速度, 就必须扩大融资渠道。从直接融资的角度考虑, 由于中小型外贸企业的规模过小, 通过上市进行融资的可能性不大, 而想发行企业债券、转换债务等渠道, 更是困难重重。从间接融资的角度考虑。超过四分之三的中小外贸企业会选择银行贷款, 但是, 一旦背负上过高的负债, 就会为将来的再融资带来严重的不良影响, 企业的经营也会背负沉重的负担。

我国现有政策中, 融资的优惠政策主要是针对大型企业的, 从而促使各大商业银行纷纷将投资的方向定位到了大型企业, 而对中小型外贸企业较为忽视, 在这一融资背景下, 其贷款的难度大大增加。

另外, 信用担保体系建立过程中, 还存在着诸多不完善与缺失的地方, 国际在信用担保的法制建设方面, 出现了很多不完善的地方, 并没有建立专门为良好信誉企业进行担保的机构, 并且, 目前存在的一些担保机构, 其规模建设和专业人才引进与培养方面都需要大范围的提升。信誉担保行业的诸多不足, 使得中小外贸企业融资困难加剧。

二、解决中小外贸企业融资困境的对策建议

(一) 完善并落实国家制定的各项扶持中小企业发展的政策

国家先后制定和出台了一系列扶持中小企业发展的法律法规和政策, 如2003年颁布实施的《中小企业促进法》, 国家应继续研究制定与之相配套的具体法规政策, 为中小企业融资提供保障。在完善各项政策的同时, 要加强各项政策的落实情况, 通过信贷政策的调整加强对中小外贸企业的引导, 重点扶持那些符合国家产业政策, 具有巨大发展潜力的中小企业, 使其获得贷款优惠, 尽快发展壮大。

(二) 大力发展地方性中小金融机构

基于地方经济发展的地方性中小金融机构对本地的企业状况、信用水平以及项目前景有着更清晰的认识, 从而能够克服信息不对称导致的障碍, 即有利于降低银行的信贷风险, 也降低了中小企业企业的贷款利率。地方性金融机构的设置可以采取多种模式, 如股份制商业银行、风险基金等等。我国地方性中小金融机构应以现有的城市信用社为基础, 将其改造为地区性的股份制商业银行, 在发展过程中逐步扩大业务范围和贷款领域。在条件成熟之后, 方可允许民间资本直接设立中小金融机构。

(三) 建立多层次的服务于中小企业的资本市场体系

中小企业资本市场服务体系应包括两个层面:一是二板市场, 二是区域性的资本市场。两者相互补充, 二板市场主要解决中小上市公司初创中后期阶段的融资问题, 区域小额资本市场则主要为达不到进入二板市场资格标准的中小企业提供融资服, 包括为处于创业阶段的中小企业提供私人权益性资本。两个层面的市场准入资格和监管要逐步严格, 企业的素质也要逐步提高。在一定意义上, 我国更需要后一层面的资本市场。由于二板市场位于证券交易所的框架之内, 虽然能够降低上市标准, 增发标准等限制, 但对于我国多数中小企业而言要达到这样的条件也是非常困难的, 同时, 由于创业板的容量有限, 企业要上市的成本也非常高, 对于数量更多的中小企业而言, 发展区域性小额资本市场具有更现实的意义。

(四) 发展多种形式的创业投资基金

创业投资基金具有风险大, 收益高的特点, 它通过为初创企业提供初创资金或者为发展企业进行二次融资服务, 实质上是一种长期的权益性融资, 因此能够更多的参与到企业的经营管理过程中去, 提高中小企业的管理水平和发展速度。目前, 我国的创业投资基金在发展过程中还存在许多问题, 在具体操作中存在运作不规范, 盈利性差等问题。因此, 政府必须完善创业投资基金的法律和政策体系, 风险投资部门应积极培养高素质的风险投资基金管理人才, 培养既能把握宏观发展状况, 又能进行金融运作, 既能发现创业企业的潜质, 还能够帮助其将潜力变为现实的人才, 将手中的资金与企业的发展有机融合, 在企业的培养中实现价值增值。

(五) 加强对企业财务人员专业知识的强化培训的引导, 以及加大力度做好政府优惠、扶持政策的推广和宣传

大部分中小型企业人才有限, 财务人员通常缺乏与时俱进的财务知识更新与培训。对国家最新的企业扶持政策也缺乏不了解, 不能很好的利用专业知识和优惠政策为企业谋划好高效的融资和筹资方案。例如, 作为国家扶持外贸出口的政策的产物, 中国出口信用保险公司 (如下简称“中信保”) 其主要业务是为出口型企业提供信用担保。对于大部分企业出口业务产生的应收账款违约的风险, 可通过不同险种提供不同程度的保险。而且, 在企业资金紧张的情况下, 还可以利用“中信保”的信用保单为抵押, 向特定的银行申请贷款。而大部分中小型外贸出口企业, 尤其小型外贸企业, 对此知之真少, 更无从谈起借助于“中信保”的国家担保的优势来为企业进行各种融资活动了。这里面有企业自身, 内部人员素质和培训的问题, 也有政府部门对扶持和优惠政策的宣传、推广力度不足的问题。因此, 建议政府部门加强对企业财务人员专业知识的强化培训的引导, 以及加大力度做好政府优惠、扶持政策的推广和宣传。

三、小结

随着经济体制改革的不断深入发展, 我国对中小外贸企业的优惠政策会更加完善, 我们有理由相信, 在社会的共同努力下, 中小外贸企业一定会逐渐的发展起来, 成为社会主义现代化建设的重要力量。

摘要：随着经济建设的快速发展, 我国涌现出了大量中小型企业。尤其改革开放以后, 中小型外贸企业如雨后春笋般发展起来。加入WTO尽管为中国的经济带来了很多发展机遇, 但同时带来了更多的挑战, 尤其是对于中小型的外贸企业来说, 其发展形势更为严峻。为了增强企业的生命力, 提高产品的竞争力, 资本逐步成为制约企业发展的关键因素之一。而受限于企业性质及规模, 融资困难是中小企业, 尤其外贸型中小企业面临的普遍问题。本文针对这一问题, 对中小外贸企业的融资策略进行分析, 并提出一些参考性建议。

关键词：中小外贸企业,融资策略,融资困难

参考文献

[1]章安平.信息不对称:中小外贸企业融资风险的理论分析和政金融inance NO.08, 2012 (Cumulativety NO.489) 策路径[J].金融与经济, 2010, 10.

[2]冯楠.大力发展科技型中小外贸企业扩展外贸发展新蓝海——关于扶持科技型中小外贸企业发展的几点思考[J].国际商务财会, 2011, 09.

[3]胡洪霞.中小外贸企业在金融危机中如何应对减薪危机——以珠海XX国际贸易有限公司为例[J].才智, 2011, 03.

[4]李肃.浅谈我国西部中小外贸企业出口收汇风险及防范[J].中央民族大学学报 (哲学社会科学版) , 2012, 02.

民营企业融资策略分析 篇8

(一) 内部控制

内部控制指的是在企业长期的经营过程中, 为了更好地满足外部社会的需要, 而在内部实施的一个进行自我检查、调整和制约的管理系统。这套运行在企业内部的控制系统, 经历了早期的内部职责牵制阶段和内部制度控制阶段, 以及中期的企业内部控制结构阶段和内部控制整体框架阶段, 目前这套内部控制系统已经发展为企业风险管理框架阶段, 该阶段的标志是2004年COSO (全国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会) 发布的《企业风险管理框架》。

据COSO报告内容, 现阶段的企业内部控制主要包括:控制环境, 风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五要素, 通过对这个五个要素所涉及的企业内部各项细节进行识别, 并明确这些细节之间的相互关系, 然后在企业的整个经营管理过程中对这些细节进行控制, 以达到期望的目标。具体见图1。

目前以COSO为代表的企业内部控制目标主要包括:一是保障企业内部管理的顺畅;二是保障企业资产的完整和安全;三是保障企业的财务报告的准确。

(二) 融资风险

融资从广义上来看指的是资金的筹集与资金运用;但是一般企业管理中所提及的融资指的是狭义的融资, 指的仅仅是资金的筹集。而根据中小企业融资的方式来看, 融资主要分为内源融资和外源融资以及政府扶助资金。其中内源融资包括具有低成本和高抗风险特点的资本金、折旧基金和留存收益;外源融资指的是企业直接通过对企业外部发型债券和股票进行资金筹集, 还包括通过银行等金融机构间接对外部资金进行筹集;同时政府常常为企业提供诸如税收优惠、财政补贴和贷款援助等资金辅助项目。

同时, 由于我国中小企业自身的局限性, 使得中小企业在融资行为上体现出以下特点:首先, 中小企业在自我积累方面, 表现为意识差同时能力不足, 企业分配后留存不足, 或者企业处于亏损根本无法积累等, 使得企业无法通过低成本和高抗风险的内源融资方式进行融资;其次, 由于我国对于股票和债券发行有着严格的限制, 一般中小企业根本无法通过这种直接融资的外源融资方式进行资金筹集, 因此许多的中小企业只能通过银行等金融机构以抵押、担保贷款等方式进行资金筹集, 同时由于中小企业规模较小, 可抵押的资金有限, 使得中小企业通过金融机构进行间接融资所能筹集的资金数量受到了限制;最后, 由于部分企业无法通过上述的方式筹集到资金, 迫于企业生存的压力, 部分中小企业只能通过集资、民间借贷、私募股本等非正式融资方式来筹集资金, 由于目前法律对于非正式渠道上的融资方式定性比较模糊, 监督力度不强, 使得许多的非正式资金筹集易发展为非法集资, 风险大大增加。

根据上述的中小企业的融资特点, 可以将中小企业的融资风险概括为:不同融资方式的风险, 包括银行贷款融资风险、债券融资风险、股票融资风险以及租赁融资风险;融资的识别风险, 包括信用风险、利率风险、流动性风险、购买力风险、市场风险、政策风险、内部管理风险以及汇率风险。如表1所示:

二、中小企业融资风险现状及问题分析

(一) 中小企业融资现状

我国中小企业融资状况在改革开放以来, 随着国家经济整体的发展也得到了相应的改善, 但是这只是相对于过去的中小企业融资情况而言, 如果对比同期的国有企业和大型企业, 我国中小企业融资状况仍处于一个非常落后的情况下, 虽然银行出台了一些针对中小企业融资的金融产品, 但是由于条件苛刻, 收效甚微。综合来看, 我国中小企业融资现状主要包括:

(1) 内源融资不足。内源融资由于其自身的低成本和高抗风险等特点, 受到众多的中小企业的欢迎, 在西方发达国家内源融资占到中小企业总融资额的80%以上, 但是由于我国的中小企业积累意识和盈利能力的欠缺, 使得我国绝大多数中小企业无法通过内源融资来筹集资金。

(2) 间接融资比重低。根据央行的最新数据显示在2013年9月末, 全部金融机构本外币企业及其他部门贷款余额54.26万亿元, 同比增长11.6%, 增速比上季末回落0.7个百分点;1~9月增加4.47万亿元, 同比少增7123亿元。截止2013年12月24日, 我国中小企业板上市公司总数为701家, 但是市值只有36349.06亿元。我国中小企业相当一部分资金只能来源于银行, 但是由于我国银行体系的特殊性, 商业银行仍然以服务大型企业为主, 中小企业通过银行等金融机构能筹集的资金占金融机构的总贷款发放额的比重一直处于较低的水平。见图2 (数据来源:深圳证券交易所网站中小企业板) 。

(3) 直接融资难度大。中小企业通过发行股票债券进行直接融资对于中小企业发展起着非常重要的作用, 但是我国目前现阶段绝大多数中小企业无法通过上市的方式来快速筹集资金。截止2013年12月目前我国已经上市发行股票的中小企业只有701家 (见图3、4) 。同时由于我国目前对中小企业在公开市场发行债券有着过多的约束, 能符合条件的中小企业是少之又少, 致使许多企业只能在非公开的市场上发行短期债券。由于以上两种直接融资方式无法满足广大中小企业对融资的需要, 许多的企业纷纷走向集资和民间融资的融资途径, 而我国法律目前对这些融资渠道定性模糊, 监管不当便会使许多集资最后走向非法集资的结局, 对我国的金融市场危害较大。

(二) 中小企业融资问题分析具体如下:

(1) 中小企业融资存在的问题。具体有:一是直接融资数量有限。我国目前股票市场的不完善和对债券发行的限制, 使得我国中小企业通过直接融资筹集的资金非常有限, 目前能上市发行股票的中小企业只有701家, 相对于庞大的中小企业数量是微不足道的。二是中小企业在融资上被区别对待。由于我国商业银行体系的特殊性, 使得在相当长的时间内, 银行将金融政策向国有大型企业倾斜, 首先满足大型企业的信贷需求。鉴于中小企业的规模较小收益不高, 易造成不良贷款, 使得银行对象中小企业放贷的信心较低。三是信用担保体系不完善。由于我国的信用担保体系目前仍处于起步阶段, 能服务于中小企业进行信用担保的机构非常少, 且中小企业时常发生逃费、悬空债务等现象, 造成中小企业信用风险较高, 进一步造成中小企业整体信用贷款的难度。四是结算工具较少。由于中小企业目前无法在银行办理如汇票承兑等结算工具, 造成中小企业只能使用现金结算, 造成资金结算周期较长, 削弱了企业的竞争力。五是相应法律法规的缺乏。由于我国目前在融资方面仍缺乏专门的法律法规, 已经出台的行业法规政策, 无法对中小企业进行统一的规范管理, 使得中小企业的法律地位和融资权力无法得到保障。

(2) 中小企业融资问题成因分析。一是无法从金融机构获得融资支持。中小企业限于规模和收益, 使得中小企业在银行的信用评级较低, 再加上许多的中小企业不具备规范的公司治理结构和财务制度, 进一步降低自身的信用评级, 使得目前的中小企业在现行的银行信用评级体系下很难获得充足的融资支持。二是内部管理混乱。中小企业由于经营者的经营水平不高, 公司管理水平较低, 企业拥有可抵押的固定资产较少, 再加上中小企业自身诚信度存在着一定的问题, 许多中小型企业在财务报表上存在着作假问题, 造成银行对企业的审查难度加大, 降低了银行对企业的评级, 使得企业最终无法获得贷款。三是商业银行的体系影响。由于我国银行业目前已经开始实行市场化, 银行体系对中小企业放贷时会从成本和收益的角度出发, 由于发放给中小企业贷款的单位交易成本较高, 使得商业银行不愿意将资金贷款给中小企业。四是政策支持不够。由于政府在对银行进行市场化时, 没有考虑中小企业在市场相对于大型企业所处的融资弱势地位, 造成了中小企业在市场中进行融资处于不利地位。而且, 在相当长的时间内, 政府主要精力放在帮助企业做大做强, 政策多倾向于大型企业。使得出台帮助扶持中小企业的政策较少, 限制了中小企业的融资渠道。五是市场秩序较差。由于目前, 我国仍缺乏专门的法律法规来规范中小企业的融资环境, 使得中小企业处于一个市场秩序较为混乱的环境中, 而法律的欠缺使得中小企业的融资渠道会因为部分的现象造成了整体堵塞。

(3) 中小企业融资风险成因分析。一是宏观原因。在宏观方面, 由于市场条件的下的经济周期现象、宏观经济政策、体制因素、金融市场与行业特点等因素, 造成了企业处于一个不确定的经济环境下, 在企业处理内部问题的同时还必须面对外在的风险因素对企业融资造成的影响。二是微观原因。在微观方面, 由于企业在进行融资时, 会因为筹资的方式选择不当、筹资结构不当、企业债务负担过重、负债期限结构不当、经营风险等微观因素, 造成企业融资风险的增加。

(三) 中小企业融资风险内部控制问题分析

中小企业融资风险内部控制问题主要有:首先, 内部控制环境不完善。由于大多数中小企业由于企业自身特性和管理者自身的水平, 使得企业内部的控制意识淡薄, 风险管理观念缺失, 组织结构上不尽合理, 人力资源建设也存在缺陷, 种种因素造成了中小企业的内部控制环境一直处于不完善的状态。其次, 内部控制工作不规范。由于中小企业内部控制工作非常不规范, 具体表现为会计基础工作不规范, 控制程序设计不合理和内部控制监督不到位等现象, 因此中小企业的内部控制体制由于以上原因而无法进行完善。

三、中小企业融资风险内部控制策略分析

(一) 中小企业融资风险内部控制原则

具体有: (1) 合规性原则。中小企业在制定内部控制机制的前提是, 必须确保制定的各项措施制度不违背国家制定的各项政策法规, 只有在法律的保障下才能确保内控机制可以持久实施。 (2) 系统性原则。中小企业在制定融资风险内部控制机制时, 必须遵循系统性原则, 将企业所处的外部环境、企业文化、企业运行流程、员工等企业各个层面综合起来, 确定各个层面之间的关系, 以确保制定的控制机制能全面涉及企业各个层面。 (3) 相关性和重要性原则。中小企业在对企业内部进行系统控制的过程中, 还要遵循相关性原则, 确保企业制定的各项内控机制和制度可以做到相互衔接和支持, 同时在确定具体项目时还需要遵循重要性原则, 将各高风险领域作为重点关注对象, 以可以快速起到控制效果。 (4) 成本效率效益原则。因为中小企业在对企业内部融资风险进行控制时, 限于资源不可能将所有的融资风险做到防控到位, 只能在一定程度上对融资风险进行控制。因此中小企业在建立内部控制机制时, 还需要遵循成本效率效益原则。因为防控的级别越高, 企业所需要付出的防控成本就越大, 如果企业融资风险控制所获得的收益不能满足防控成本需要, 则会对中小企业的生存发展产生抑制作用, 所以在制定实际的控制机制时, 需综合考虑成本和实际能获得的收益之间的关系。 (5) 适用性原则。中小企业在实际的融资风险内部控制机制的建立过程中, 同时需遵循适用性原则, 确保建立的控制机制具有可操作性, 能给企业带来实际的使用价值, 为企业创造控制效益。企业的内部控制机制建设必须与企业现阶段的经营规模、竞争状况、风险水平和业务范围相适应, 同时还需要充分考虑中国的基本国情, 不能将西方的成功模式直接照搬过来, 要根据我国中小企业的实际情况进行创新改造, 以避免先进模式在中国“水土不服”的现象产生。

(二) 中小企业融资风险内部控制机制构建具体为:

(1) 融资决策。所有的融资行为都是以融资决策为开始, 正确融资决策是后续融资行为实施的前提, 错误的融资策略对中小企业的影响常常是致命的。而确保融资决策的正确, 必须要求企业至少在以下几个方面对融资决策进行指导:首先, 需要综合考虑融资的收益与成本, 确保融资行为是能为企业创造收益的;其次, 需要确定合理的融资规模, 一定要根据企业的生产规模对资金的需要, 使用财务分析法来来确定融资规模, 不能凭经验感觉盲目决定;其三, 要选择合理的融资渠道和途径, 在内源融资和外源融资上, 优先使用内源融资, 降低风险提高收益;其四, 选取合适的融资时机, 充分了解宏观经济状况和国家的货币政策, 抓住国家可能对中小企业进行政策倾斜的时机, 帮助企业进行快速融资。

(2) 融资执行。在融资执行过程中, 首先, 需要签订完善的融资合同和融资协议, 充分了解合同和协议中涉及的权利和义务规定, 以降低后续的违约风险, 在签订合同时可向法律顾问咨询意见, 确保合同所涉及的详细利益关系;其次, 要根据合同取得所筹集的资金, 并对融资行为所产生的成本和费用进行核算;其三、必须对企业所筹集的资金加强管理, 做到全方位监督, 降低企业在资金使用管理过程中可能产生的风险。

(3) 预算管理。中小企业必须在企业内部推行全面预算管理, 将企业内部的各项管理工作与财务管理挂钩, 科学合理地配置企业资源。首先, 要建立科学的中小企业预算管理体系, 完善预算管理制度, 包括财务和非财务两个方面。其次, 要建立信息化管理系统, 确保能对企业价值链进行全面的监督和考核, 并将系统得到的结果反馈给各个价值链的管理层面, 以支持管理层面的决策。

(4) 监督管理。当融资行为得到顺利执行, 融资风险内部控制体系有效运行后, 对企业内部的监督工作还必须与内部控制体系结合在一起, 帮助企业及时发现自身存在的薄弱环节, 并采取纠正措施。要确保监督工作可以有效实施, 首先要将日志业务中不兼容岗位分离, 确保执行人和监督人之间没有直接的利益联系。其次, 要采取严格的授权批准制度, 明确审批人的权限和批准程序。其三, 要将融资项目实施责任人制度, 在融资过程中指派企业人员进行全程配合, 确保问题发生时, 可以快速的找到责任人解决, 直到融资结束。

(三) 中小企业融资风险内部控制执行力策略具体有:

(1) 提高企业内部融资风险控制意识。中小企业应组织员工进行学习, 以掌握各种防控融资风险的方法与工具, 在企业的日常财务活动中, 要贯彻正确的风险观念和风险意识, 从而不断提高财务管理人员的风险意识。

(2) 提高中小企业的信用水平。中小企业在完善内部的财务管理和经营制度的同时, 还需要按照现代企业制度对公司进行改进, 调整企业所有权, 规范企业财务制度, 提高企业的社会信誉, 注重企业自身的守信用意识, 提高银行对企业的信心, 进一步降低企业的融资风险。

(3) 建立财务风险预警机制。对企业发展经营状态监测的同时, 需要建立一个针对不确定事项的风险预警机制, 综合企业未来一段时间的偿债能力、获利能力和融资结构, 确定各项相关指标和权重设定预警机制, 帮助企业提前发现融资风险, 及时防范和纠正。

(4) 优化资本结构。中小企业在确定资本结构时, 需要对对融资风险和融资成本进行权衡, 做到在该结构下可以实现企业价值的最大化, 根据风险等级设定企业的负债数量和负债期限, 尽可能地用短期负债应对临时资金需求, 长期负债应对永久性资金需求, 以资本结构避免资金调度上产生的风险。

(5) 建立与完善企业内部设计制度。由于目前大多数中小企业对内部审计重视不够, 没有健全的内部审计制度, 因此, 必须在融资过程中建立和完善内部审计制度。在实际的建立和实施过程中, 首先要确保内部审计部门的独立性, 确保企业审计部门在职能上不会受到其他部门牵制和影响;其次要将审计过程贯穿于整个过程中, 保证内部审计部门能发挥其财务监督作用, 增强企业对融资风险的遇见能力。

参考文献

[1]卢侠巍:《当代金融衍生工具交易风险控制案例教程》, 经济科学出版社2011年版。

[2]张朝元、梁雨编:《中小企业融资渠道》, 机械工业出版社2009年版。

解决中小企业融资难的策略分析 篇9

关键词：中小企业,融资,策略

一、建立健全中小企业信用体系

遵守信用规则、重视信誉与追求利润一样, 应是市场经济中人的行为准则之一。市场经济中行为人的自利性是以合理的市场秩序为前提的, 这也就是说, 市场经济有其内在的双重道德观念。中小企业要发展, 就离不开信用体系的支持, 健全的信用体系可以消除融资人和投资人之间的信息不对称, 还可以使投资人对中小企业的投资力度, 促使有潜力的中小企业发展。此外, 中小企业必须强化信用意识, 保全银行债权, 按时还本付息, 有困难时与银行协商解决, 建立良好的银企关系, 为企业融资创造条件。中小企业除应建立起规范的产权制度外, 还必须建立起与企业法律地位适应的有效的财务制度, 提高信用水平和资信质量。

研究建立适合我国中小企业特点的信用、征集、评级、发布制度以及奖惩机制, 建立和完善企业信用档案数据库, 推动中小企业信用档案试点。加强中小企业内部信用制度建设, 培育信用需求, 规范信用市场, 完善信用风险, 提高自身的融资能力具有十分重要的现实意义。

二、建立健全为中小企业服务的金融体系

《中华人民共和国中小企业促进法》第15条规定:“各金融机构应当对中小企业提供金融支持, 努力改进金融服务, 转变服务作风, 增强服务意识, 提高服务质量。各商业银行和信用社应当改善信贷管理, 扩展服务领域, 开发适应中小企业发展的金融产品, 调整信贷结构, 为中小企业提供信贷、结算、财务咨询、投资管理等方面的服务。国家政策性金融机构应当在其业务经营范围内, 采取多种形式, 为中小企业提供金融服务”。金融机构是中小企业融资的主渠道, 改善中小企业融资难的问题, 金融机构要首当其冲。

1) 要建立中小企业金融服务体系, 设立专门为中小企业融资服务的银行。除国有商业银行外, 应加快其他所有制金融机构的发展, 允许企业进入金融部门, 创建民营银行, 为中小企业的发展提供融资服务。

2) 合理调整银行贷款利率结构, 降低中小企业融资成本。即要应根据不同行业、不同企业制定不同的贷款利率又要制定扶持中小企业发展的优惠利率政策, 适当降低贷款利率。

3) 针对中小企业自身特点, 不断进行金融产品创新。如实行综合授信、买方贷款、异地联合协作贷款、无形资产担保贷款、金融租赁、典当融资方式等。

4) 鼓励中小企业间开展金融互助合作。政府可以通过规定协会的组织职能, 实行会员制, 企业交纳一定会费, 按地区形成局部的中小企业内部的资金市场进而活跃整个金融市场。

5) 推行股权融资和债券融资。目前我国已经建立二板市场, 为中小企业的发展开辟了新的融资渠道。还可考虑设立中小企业产权交易柜台, 提供直接融资和产权转让的场所。逐步放宽中小企业发行债券的条件。政府要开启中小企业债券融资渠道, 逐步放宽中小企业发行债券的条件, 尤其是对于发行企业规模的限制。

三、建立健全中小企业信用担保体系

根据世界各国发展中小企业的经验, 要缓解中小企业融资难、担保难的问题。当务之急的是构建中小企业融资担保体系, 从组织形式上保证信用辅助制度的落实。根据我国的具体情况吸收借鉴国内外的成功经验, 各地区应建立分层次的担保和再担保体系。具体应当建立起纵向两级担保和再担保、基层复合担保形式的担保网。纵向两级担保和再担保有区、县一级的担保机构、市级再担保;基层复合担保形式包括政府出资建立的担保基金基础上的机构、商业性和社会团体与企业共同筹资建立的担保机构, 以及由以上各方面相互联系的担保机构, 建立和完善信用担保的准入, 风险控制和补偿损失机制。同时鼓励企业间互保, 有条件的地方还可以建立中小企业信用担保基金, 来进一步分散风险。这样的结构一方面由于担保类型多样化, 可以较好满足多样化的担保需求。另一方面由二级财政资助即各级财政都有义务支持中小企业发展, 各自承担了不同的风险。这种融资担保模式的设计和运作, 应该结合各个地方的实际情况, 量力而为。

四、加快促进中小企业发展的法律法规的建设

我国目前出台的促进中小企业发展的政策法律, 包括《中小企业促进法》, 国务院办公厅转发的国家经贸委《关于鼓励和促进中小企业发展若干政策性意见》等等。各级地方政府也就中小企业及信用担保体系建设制定了若干政策、指导意见和规定, 这些法律法规构成了中小企业发展及融资的政策法律体系。但由于缺乏相配套的法律政策, 整个政策法律显得过于单薄, 执行时遇到了许多障碍和空白点。因此, 应出台一些具体的法规、条例以改善这种局面, 完善中小企业发展和融资的法律制度建设。

1) 可以建立相应的担保公司条例, 以规范担保公司的行为。相应的担保条例的出台, 可以激励和约束担保公司的行为, 促进其更好地为中小企业提供资金支持。

2) 应修改《担保法》, 改变现有《担保法》的局限性。中国现有的《担保法》中规定了抵押、质押、保证三种方式, 由于立法的角度倾向于不动产, 在实际操作中土地和房产就成为金融机构、担保机构发放贷款、抵押担保的首选, 也成为金融机构、担保机构防范中小企业道德风险和缓解信息不对称的基本方法。但对于中小企业来讲, 它们大多没有可作抵押的房地产, 这就使中小企业利用担保融资陷入了困境。而国外的有关抵押担保法已将抵押担保物指向不特定物, 由不动产过渡到动产。因此, 在《担保法》的修订中, 应将动产抵押、浮动抵押引入信贷实践, 以改善中小企业融资难的困境。

参考文献

[1]陈咏晖.金融产品创新与商业银行发展, 合作经济与科技, 2006.

[2]徐进前.金融创新[M].中国金融出版社, 2003.

[3]李扬、杨思群.中小企业融资与银行[M].上海财经大学出版社, 2001.

民营企业融资策略分析 篇10

一、动产抵押融资业务风险

(一) 宏观环境风险

一是宏观经济环境变化带来的风险。当宏观经济处于持续稳定的增长情况下, 消费旺盛, 企业产品畅销, 有可靠的现金流支持还款, 相应的还款能力就较强。因此, 动产抵押融资贷款就比较安全。反之, 当经济增长乏力, 市场消费能力下降, 企业产品销售就会不畅, 现金周转受阻, 甚至出现存货大量积压, 现金流枯竭, 资金链断开, 企业出现财务危机。为了应对危机, 企业利用大量存货向金融机构抵押贷款。如果经济环境持续恶化, 存货变现周期变长, 变现价值下降, 使金融机构动产抵押融资业务出现大量坏账。二是宏观经济政策变化带来的风险。当政府的财政货币政策变化时, 通常会影响市场资本供给和资本成本, 资本市场的供求变化和资本成本会对企业资金周转产生巨大影响, 从而影响企业的偿债能力。此外, 税收政策的变化会影响到企业的现金净流量的变化, 当税负水平上升时企业现金流会减少进而使企业增加负债, 企业的偿债能力就会下降。三是法律制度不健全所带来的风险。担保法、物权法均对动产质权有所规定, 质押担保方式有动产质押和权利质押两种形式。动产质押是指债务人或第三人将其动产移交债权人占有, 使该动产作为债权的担保, 债务人不履行债务时, 债权人有权从质押的财产权利中优先受偿。虽然担保法和物权法对动产质押融资业务进行了相关规定, 但是在实践操作中仍然存在许多不完善的地方, 相关法律法规对动产担保的规定并不统一, 使得在法律执行上较为混乱。

(二) 融资企业带来的风险

一是客户信用带来的风险。在我国市场上, 有部分企业管理水平较差, 内部管理混乱, 管理制度不健全, 公司治理不完善, 市场竞争力差。但为了获得融资, 故意隐瞒企业真实经营情况, 利用与金融机构和物流企业的信息不对称, 以虚假的信用来获取金融机构的动产质押贷款。财务数据是评价企业信用情况的重要依据。很多企业财务管理不健全, 内部控制系统缺乏, 会计系统简单, 致使很多关键财务数据缺乏或者模糊, 财务报表制作不规范。而外部审计监督又无法完整反映企业的风险情况。因此, 金融机构在进行动产质押融资业务时, 对动产质押贷款质量判断就带来了风险。二是技术落后带来的风险。由于企业生产工艺技术的落后, 致使企业生产的产品质量较差, 市场竞争力弱。这类企业进行动产质押融资时, 很容易因为生产工艺技术的落后、质量差导致产品缺乏市场, 销售不畅, 使资金链断裂, 出现财务危机。财务危机发生后很容易给为这类企业提供动产质押贷款金融机构带来风险。

(三) 物流企业带来的风险

一是物流企业的诚信带来的风险。物流企业在整个动产质押融资业务中处于中介地位, 它是融资企业和金融机构的沟通桥梁。动产质押融资业务使金融机构与物流企业形成委托代理关系, 物流企业比金融机构更了解融资企业的质押品状况。委托代理关系容易产生道德风险。倘若物流企业盲目扩大自身的业务量、增加客户为不符合金融机构贷款条件的融资企业申请贷款。由于委托方处于信息劣势, 他委托物流企业对质押品进行一系列的评估、监管和跟踪服务, 金融机构以物流企业提供的数据为依据作出放贷审批、提货审批等决策, 但物流企业出于利己角度将会损害放贷金融机构的利益, 致使金融机构面临着风险。二是物流企业资质不足带来的风险。开展动产质押业务的物流企业应具备高水平的信息化管理手段, 规范的物流配送系统, 充足的仓库设备, 合理的安全措施, 符合行业标准的货物计量手段等条件。而目前我国很多物流企业并不具备相应的要求, 信息化水平低、设备不充足、安全管理不完善。因此, 物流企业的资质不足对动产抵押融资业务的开展将带来风险。三是仓库管理人员素质低将带来风险。在动态的动产质押融资业务中, 对货物的出入库管理要求高。仓库管理水平低将导致难以对质押物的品种、数量、规格、出入库进行有效的监管;仓管人员素质低, 缺乏经验, 对不符合规定的质押物换取原本存放在仓库的质押物缺乏判断力, 也将导致金融机构的贷款风险。四是质押监管过程的风险。物流监管企业的质押监管过程中, 对仓单的审核和管理是否科学合理, 是否能保证质押物的安全等可能给贷款金融机构带来风险;监管过程中当发现质押物库存数量或市场价值跌到警戒线以下时, 是否能准时按照协议约定通知出质人增加质押物或保证金以及是否及时通知贷款金融机构等都将给金融机构带来风险。

(四) 质押物带来的风险

质押物带来的风险主要是:价格变动的风险、市场竞争风险、变现风险、缺失风险、选择风险。

(五) 金融机构本身带来的风险

贷款金融机构在进行动产质押融资业务活动中存在着以下方面的风险:对贷款企业信用评估的风险、从事动产质押业务的职员素质风险、内部信息传递受阻的风险。

二、动产抵押融资业务风险评估与控制策略

(一) 风险评估

各类风险的重要性程度的评估可以采用简单的专家评分法来评估。为了评估风险的重要程度, 通常选择三类专家即:物流行业专家、金融机构和企业经营管理专家, 各方面专家对动产质押融资业务面临的风险进行分析并在风险分析表上打分。表1是15位专家打分后得出的风险评分表。从表1中可以看出最高风险是五级, 各类风险大部分处于第四、三级。风险防范与控制策略的制定应重点放在风险等级高的风险因素上。

(二) 风险控制策略具体如下:

(1) 应对宏观经济环境变化的风险策略。金融机构内部应建立宏观经济运行状况预测方法。成立专门机构负责研究国家发布的经济数据、法律法规以及经济政策的趋势, 力求掌握与动产抵押融资业务相关方面的信息, 采用恰当的方法分析, 做出科学判断, 以便及时进行风险分析和作相关的贷款决策。

(2) 应对融资企业风险的策略。金融机构之间应针对相关客户建立客户信用管理系统。通过信用管理系统共享客户信用情况, 通过及时分析客户信用水平, 作出客户信用风险预警。及时获取客户财务数据, 并对财务数据进行鉴别, 以判断财务数据的准确、真实、全面。同时, 还要对客户的管理水平进行分析判断。

(3) 应对物流企业风险的策略。动产质押业务的开展为物流企业带来了新的业务增长点。驱动物流企业积极开展动产质押业务, 但物流企业也可能为了利益而与客户共谋骗取金融机构贷款。因此, 金融机构应当与物流企业建立利益共享、风险共担机制。比如, 金融机构选择合作的物流企业伙伴时, 应当严格审查物流企业的素质, 并约定物流企业对客户贷款额度进行信用担保、客户按期归还贷款后予以额外奖励等措施, 激励物流企业, 形成利益共同体。

(4) 应对质押物风险的策略。为了应对质押物的风险, 贷款金融机构应对质押物做好详细的市场调查分析, 对质押物的市场供需情况、品牌、质量、竞争企业等影响质押物价值的因素进行分析, 选择合适的质押物, 防止质押物价值的贬损。另外, 准确确定质押率、质押单仓价值, 设立安全预警线。如果客户不能及时按期归还贷款时, 金融机构应当委托第三方降低价格尽快销售质押物。

(5) 应对金融机构自身风险的策略。金融机构进行动产质押融资业务时, 应当加强对业务人员的管理, 提高从业人员的素质, 强化岗位责任管理制度, 防范由于人员素质和制度的漏洞造成动产质押业务的风险。金融机构之间应当根据动产质押融资业务的特点, 建立完善、合理的企业风险评估模型, 共享企业信用等相关信息。

从动产质押融资业务涉及到的三个主体看, 金融机构对融资企业的风险评估是最为关键因素, 物流企业作为物流金融的中介桥梁, 在动产质押融资业务中相应降低了金融机构面临的风险。

参考文献

企业融资规划的策略选择 篇11

企业的创立、生存和发展，必须以一次次融资、投资、再融资为前提。资本是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力。如何选择融资方式，怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，都是企业在融资之前就需要进行认真分析和研究的。曾做过多年融资规划师培训的业内专家向SMEIF记者表示，对于做企业融资规划，有两条原则是必须要遵循的：

一是融资总收益要大于融资总成本。

在企业进行融资之前，先不要把目光直接投向各式各样令人心动的融资途径，更不要草率地做出融资决策。首先应该考虑的是，企业必须融资吗？融资后的投资收益如何？因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本，才有必要考虑如何融资。这是企业进行融资决策的首要前提。

二是企业融资规模要量力而行。

由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时首先要确定企业的融资规模。筹资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，就要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。

在实际操作中，企业确定筹资规模一般可使用经验法和财务分析法。

经验分析法是指企业在确定融资规模时，首先要根据企业内部融资与外部融资的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后再考虑外部融资。二者之间的差额即为应从外部融资的数额。企业融资数额多少，通常还要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。

财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。使用该种方法确定筹资规模，一般要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的资金额，而企业本身也必须通过报表分析确定可以筹集到多少自有资金。

找到最佳融资路径

中小企业在制定融资规划的过程中，很重要的一个方面是要选择好的融资路径。处在不同发展阶段的企业，需要有与其相适应的融资渠道。从可持续发展和为股权资本长期增值的角度来考虑，选择融资路径要注意三点：一是融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流入的风险相匹配；二是要平衡当前融资与后续持续发展融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和持续融资能力；三是在满足上述两大条件的前提下，尽可能降低融资成本。

在实践中，由于企业产品市场的竞争结构不同，企业所处的成长阶段、业务战略和竞争战略有别，企业融资方式与资本结构也存在差异，融资路径的选择也各有不同：

对于高成长型企业，通常以股权融资为主，其长期债务比例和现金红利支付率都非常低。因为在竞争环境下，竞争地位的形成或稳定往往需要持续进行技术/产品开发或服务创新投资，而市场份额和价格竞争等因素又容易使企业现金流入减少或波动。如果举债过度，容易因经营现金流收入下降而引起财务支付危机，轻则损害企业债务资信，重则危及企业生存。

对于高技术型企业，往往采用股权管理办法，获得内部股权资本；同时增资扩股，长期债务比例非常低，甚至相当长的时期内无长期债，并且不支付现金红利。这样做的原因不外乎三点：一是企业一旦成功，投资收益往往大大超过融资成本，因此融资关键在于规避较高的经营风险，减少发生财务危机的可能性；二是企业的收益风险相应较高，债权人不青睐这些高技术型成长性公司；三是出于持续发展的需要，为了保留融资能力，增强财务弹性。

对于现金流稳定的企业，通常以长期债务替换股权，具有较高的长期债务比例和现金红利支付率。这类企业包括在所经营领域具有较强的竞争能力和较高而稳定市场份额的企业、实现规模经济的企业、垄断经营的公用事业企业如电力公司和商业零售业公司等。在现金流稳定性较高时，可以通过增加长期债务或用债务回购公司股票来增加财务杠杆，在不明显降低资信等级的同时，可以明显降低资本成本。从而在保证债权人权益的同时，增加股东价值。

而对于成熟期、衰退期的企业，由于资金的自我循环基本上可以解决资金需求，甚至有大量的资金剩余，因此不需要高成本的大量融资。

选择最佳融资时机

在融资规划中，企业融资时机的选择也很重要。企业要选择由最有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程，这就有必要对企业融资所涉及到的各种可能影响因素做综合具体分析。

在选择企业融资时机时，从企业内部看，要选准经营、开发与发展的关键时机，配合以适度、及时的资金到位；从企业外部看，要抓住银行等融资机构出台最新金融产品、改善企业融资环境的良好时机，全力跟进。要做到这一点，就要从以下三个方面着手：

一方面，由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的。在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。

另一方面，由于外部融资环境复杂多变，企业做融资决策要有超前预见性，为此企业要能及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机。

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再有，企业在分析融资机会时，必须要考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资，却可能适合银行贷款融资；企业在某一地区可能不宜发行债券融资，但在另一地区却可能相当适合。

取得最低融资成本

要尽可能降低企业融资成本。一般来说，在不考虑融资风险成本时，融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，它主要包括融资过程中的组织管理费用、融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。

企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素，对于中小企业选择哪种融资方式有着重要意义。融资成本的计算涉及到很多种因素，具体运用时有一定的难度。一般情况下，按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。

这仅是不同融资方式融资成本的大致顺序，具体分析时还要根据具体情况而定。比如：财政融资中的财政拨款不仅没有成本，而且有净收益，而政策性银行低息贷款则会有较少的利息成本。对于商业融资，如果企业在现金折扣期内使用商业信用，则没有资金成本；如果放弃现金折扣资金成本就会很高。再如，对股票融资来说，发行普通股与发行优先股，融资成本也不同。

制定最佳融资期限

企业融资按照期限来划分，可分为短期融资和长期融资。企业如何在短期融资与长期融资之间进行权衡选择，主要取决于融资的用途和融资人的风险偏好。

从资金用途上看，如果融资是用于企业流动资产，则根据流动资产周期快、易于变现、经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等；如果融资是用于要求资金数额大、占用时间长的长期投资或购置固定资产，则适宜选择各种长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、股票等。

在规划融资期限时，从风险偏好角度来看可以分为激进型、中庸型和稳健型三种类型。

激进型融资的原则是，企业用长期资金来满足部分永久性资产对资金的需求，余下的永久性资产和全部波动性资产，都靠短期资金来融通。其缺点是具有较大的风险性，这个风险既有旧债到期难以偿还和可能借不到新债，还有利率上升、再融资成本升高的风险。当然，高风险也可能获得高收益，如果企业的融资环境比较宽松，或者企业正赶上利率下调的好时机，则具有更多短期融资的企业会获得较多利率成本降低的收益。

中庸型融资的原则是，企业对波动性资产采用短期融资的方式筹资，对永久性资产则采用长期融资的方式筹资。这种融资决策的优点是，企业既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多的借入长期资金而支付的高额利息。

而稳健型融资的原则是，企业不但用长期资金融通永久性资产，还融通一部分甚至全部波动性资产。当企业处于经营淡季时，一部分长期资金用来满足波动性资产的需要；在经营旺季时，波动性资产的另一部分资金需求可以用短期资金来解决。

民营企业融资策略分析 篇12

美国、英国、日本等发达国家经济发展中也存在过类似的情况, 一方面中小企业的比重大于90%, 另一方面融资陷入困境, 政府采取一系列的措施, 较好地解决了中小企业融资问题。

一、中小企业的概念及特点

中小企业是相对同本行业的大企业定义的, 生产规模较小、员工人数较少、营业额偏低。特点之一规模小、投资少、收效较快、组织结构简单、企业决策灵活、, 较快的适应市场的变化;二是能满足客户的个性需求, 推动技术革新;三是对于劳动技能和素质没有严格要求, 能吸收大量劳动力, 解决社会部分人员的就业问题。

二、中小企业融资难内外部原因分析

1. 内部原因:

资本规模小。中小企业自身先天不足, 产权单一, 经营规划机动性大, 抗风险能力低, 缺乏市场竞争力。流动资金不足。在开办初期投入资金较少, 在满足设备、厂房等基础投资后, 没有扩充生产必须的流动资金, 致使中小企业资金流动性差。产业结构不尽合理。集中在传统和劳动密集型产业, 产品新陈代谢快, 附加值低, 银行一般将这些盈利能力、抗风险能力、创新能力不强的企业归类为限制或不支持之列。融资抵押物不足。中小企业的资产以机器设备、存货、应收账款为主;而金融机构无法对土地、房产以外的资产进行定价, 对于抵押资产在认定上的不匹配造成了融资抵押物的缺失。管理者的局限性。管理者对企业管理文化研究较少, 对于再培训、再教育的态度不一, 管理水平有限;企业内部治理结构、经营策略由少数管理者集中掌控, 与现代企业管理方式存在较大的差距。企业管理、财务制度、信用等问题。企业文化松散, 内部管理不规范, 各类规章制度缺失或有章不循;财务制度不健全, 内控制度不完善, 会计信息处理准备两套帐, 甚至多套帐;信用观念淡薄, 缺乏长期发展目标, 存在偷税漏税的现象。

2. 外部原因:

金融机制方面的原因。 (1) 为中小企业贷款提供担保的信用体系尚待完善, 担保手续繁琐, 相关业务的收费环节多; (2) 一些金融机构如民生银行等, 其初衷是为民营企业和中小企业服务的, 随着同业竞争, 金融产品同质化, 其定位逐渐模糊; (3) 没有合适的直接融资的途径, 民间融资可以短暂地维持企业存活, 但其年利率为24%左右, 甚至更高。只是应急之选, 时间长融资成本根本无法承受; (4) 间接融资渠道狭窄。新股的发行计划管理、总量控制, 证券市场融资非常困难。企业债券的发行有严格的指标控制, 很难取得发行债券融资的资格。

3. 政策上存在的原因。

(1) “抓大放小”的观念严重影响了中小企业的生存空间, 市场竞争中处于劣势, 盈利能力差;流动不足使规模扩张受到限制, 甚至使企业走到尽头。 (2) 法律上没有将中小企业相对特殊的地位进行确认, 没有配套的法律法规保障利益;金融机构缺乏相应的法律依据为中小企业服务。 (3) 商业银行的风险管理、绩效考核没有按照企业的规模进行细分, 大型企业带来的业绩更为可观, 因此更受银行重视。 (4) 地方政府没有从源头上采取措施, 为个别企业的解决融资或是申请项目补助、贴息, 只是“蛋糕”切分方式的不同, 没有把“蛋糕”做大。

三、中小企业融资难策略分析

1. 加强自身管理, 练好内功。

(1) 规范公司治理结构、提高管理效率和内部凝聚力, 进行正确的投、融资决策, 准备好融资的必要条件。 (2) 严格按照《小企业会计制度》进行会计核算和财务管理, 健全财务管理制度是融资的重要前提。 (3) 信用的积累在于平时, 按照规范要求提供企业真实的信息资料, 强化信用意识为融资创造条件。 (4) 顺应市场经济的发展, 调整融资观念, 选择合适的创新品种, 如商业信用、租赁、典当等等。

2. 金融机构加大对中小企业融资支持力度。

(1) 提高服务水平, 开展金融创新;充分利用银行优势, 提供合适的金融服务方案, 解决其融资需求;专设为中小企业服务的信贷部门, 制定激励中小企业业务发展的激励考核制度。 (2) 成立小企业型银行, 开辟中小企业融资新渠道。选择吸收民间资本, 既补充了中小企业融资供给, 又使民间资本通过合法的形式发挥作用、获取收益。

3. 加大政府对中小企业政策支持导向。

(1) 加强政府宏观调控的力度, 合理配置社会资源;倡导生产的专业化和社会化, 鼓励市场占有率高的大型企业吸纳中小企业为零配件生产单位, 引导中小企业发展的方向和产品的销售, 在供应链上找到融资担保单位。 (2) 从融资的额度和期限分设相应的政府系统金融机构, 降低贷款利率, 改善融资结构;成立中小企业信用担保机构, 适当给予税收方面的优惠, 中小企业在金融机构获取贷款时提供担保。 (3) 吸收各级政府、金融机构、企业、个人和科技创业风险投资公司以及各种社会团体的基金成立中小企业发展基金, 引进海外投资基金融资、项目融资、境外贷款、贸易融资等, 开展风险投资, 拓宽融资道路。 (4) 在现有的《城镇集体所有制企业条例》和《乡镇企业法》等法规的基础上, 完善统一的立法标准和行为规范, 形成有效的法律体系。借鉴发达国家和地区的经验, 在金融信贷方面制定专门针对中小企业的扶持保护法规。

参考文献

[1]姚益龙.中小企业融资问题研究[M].北京:经济管理出版社, 2012 (1) .

[2]刘希卫.浅谈如何改善中小企业融资难现状[J].科技致富导向, 2011.

[3]梁国安.依法规范, 缓解中小企业融资难[J].西部大开发, 2009 (1)