信用交易风险管理

信用交易风险管理（通用12篇）

信用交易风险管理 篇1

根据艾瑞咨询最新推出的《2007-2008中国网络购物发展报告》数据显示, 2007年中国网络购物市场规模为561亿元, 预计08年中国网络购物交易规模将达到1263亿元。由于网络空间的广泛性和虚拟性, 交易双方无法确认对方身份的真实性及其信用, 更无法确保交易的安全, 因而阻碍了电子商务的发展。

1 网络交易信用风险及其表现

与传统交易模式相比, 网络交易改变了商品交易过程中的物流和金流的渠道, 也改变了合同模式, 物流与金流不同步进行, 这势必会增加交易的风险。网络市场中的商品质量良莠不齐, 鱼龙混杂是不争的事实。网络交易中商品以网页形式展现给客户识别, 商品本身的一些基本信息有可能会丢失, 以致客户不能从网站的图片和文字描述中得到产品全面、准确的资料。这些图片有些是商品实物的照片, 有些则是经过精心加工处理的图片。买方购物大多根据广告文字和图像进行判断做出决定, 假冒产品往往不能辨别。图片的诱惑, 加上店主信誓旦旦的保证, 低价的吸引, 人们的分辨能力往往下降, 出现纠纷也是常见的事情。当买家与卖家达成交易意向并支付货款以后, 卖家能否按时按要求发出交易货物?买家在支付货款之后能否得到合乎卖家质量描述的商品?如果出现的质量纠纷问题如何进行认定和解决等一直困扰买方。恶意竞争对手通过不正当的手段, 获取客户资料, 影响卖家营销方案的实施和拉走客户;被他人假冒而损害卖家的信誉;恶意买家提交订单后不付款, 或恶意退货等也困扰卖家。

2 网络交易信用风险产生的原因

2.1 我国有关网络交易的法律、法规不完善

虽然我国先后出台了《国务院办公厅关于加快电子商务发展的若干意见》、《中华人民共和国电子签名法》、《电子支付指引 (第一号) 》, 这些法律和法规促进了我国电子商务发展的正规化和法律化, 但还没有形成针对网上交易主体管理的全国性的统一法律。为加强网上交易主体的管理, 一些电子商务发展较快的省市纷纷制定规范性文件加强对电子商务企业, 尤其是网上店铺的管理。然而, 这些行政规范性文件仅从宏观层面对网上的经营者进行宏观的约束与限制, 没有法律强制力。另外, 对于交易纠纷的认定和处理、网络诈骗犯罪等, 还没有明确具体的法律规定和司法解释。

2.2 网络社会监督乏力

现实社会中的各种监督机制, 如法律制裁、行政处罚、经济惩罚、舆论监督、道德谴责等, 都能对人们的行为进行有效的约束和调节, 有利于良好伦理秩序的形成。但现有的用以消除商业失范现象、维护商业伦理秩序的管理、监督、约束和制裁机制, 在网络交易中不能有效地发挥作用, 致使网络伦理秩序混乱。

一方面, 网络社会的特殊环境使得网络成员缺乏道德自律。在网络虚拟环境中, 人们的行为很少有人干预、过问、管理和控制, 这就要求网民具有较高的自律性, 自觉遵守网络道德规范, 维护网络伦理秩序。但是由于网络中的大部分行为具有匿名性, 网民自我角色意识淡化, 良心机制的自我监督作用薄弱, 网络行为变得漂浮不定, 不道德行为更容易发生。

另一方面, 网络社会的管理方式发生了巨大变化, 外部监督机制乏力。传统社会组织中, 人们总是处于某一组织之中, 即总处于某一种权力的控制之下, 总有一定的标准去规范人们的思想、观念和行为。但是网络世界是一个虚拟世界, 它既没有中心, 也没有明确的国界或地区界限。作为一个自发的信息网络, 它没有所有者, 不从属于任何人、任何机构, 甚至任何国家。况且网络连接面广泛, 传输速度快, 搜集、处理信息效率高, 人们的活动受时间空间的约束大大缩小, 因而现实社会中那种分地域或靠组织设卡的控制管理方式不起作用。这也是网络世界中人的行为失控的原因之一。

2.3 诚信体系建设不完善

我国尚未建立健全规范的诚信管理体系, 与诚信有关的立法、执法力度不够, 同时缺少对整个行业行使统一管理的行政管理部门, 缺少对于失信违规行为的监督及惩罚的长期有效的管理机制。在中国社会中关于某个企业、某个人的信用信息是封闭的, 没有办法查询别人的信用信息, 各个部门都把这些当作商业秘密或者个人隐私加以保护, 使得网络交易者在不了解对方信用的情况下进行交易, 大大增加了网络交易的风险。

3 解决网络交易信用风险措施

3.1 加快网络市场内外的法律法规建设

3.1.1 推动网络交易法律法规建设

抓紧研究电子交易、信用管理、安全认证、在线支付、市场准入、隐私权保护、信息资源管理等方面的法律法规问题, 根据网络市场健康有序发展的要求, 加快制订在网上交易的管理办法;推动网络仲裁、网络公证等法律服务与保障体系建设;打击网络交易领域的非法经营以及危害国家安全、损害经营者和消费者利益的违法犯罪活动, 保障网络市场的正常秩序。

3.1.2 网络交易平台应尽快建立健全其规章制度

包括:交易规则、交易安全保障与备份制度、信息披露与审核制度、隐私权与商业秘密保护制度、消费者权益保护制度、不良信息举报处理机制等。

3.1.3 建立和完善电子商务协会, 加强行业自律

凭借协会组织经营者、沟通政府、联络专家的有利地位, 根据电子签名法、合同法、消费者权益保证法、电信条例、互联网信息服务管理办法等有关法律法规的规定, 结合我国电子商务的实际状况和发展趋势, 制定网络交易行业规范。

3.1.4 建立网络市场准入制度

具有合法经营资质的实体组织必须到工商部门办理营业执照、进行电子备案, 并由工商部门为其办理互联网上经营主体备案证书, 并发放电子版营业执照。利用网络技术公示其登记基本情况, 并用认证的方式允许交易人点击它的认证标记或者电子版的执照, 使现实中的交易主体与网上交易主体相挂勾, 以尽可能确保交易主体的真实性, 并将网上交易主体从事的交易行为的后果归属于现实中的交易主体, 以尽可能维护网上交易的信用。严格执行电子商务经营者的市场准入制度和退出制度, 限制非法经营者随意进出市场并约束其市场内的经营行为。

3.1.5 建立一支高素质的执法队伍, 加大对电子商务执法力度

必须加强对执法队伍的培训, 加强软件、硬件的建设, 使经营者、消费者权益保护工作能作到进行网上监督、网上投诉、网上裁决、网上索赔和网上处罚。要加大执法力度, 抓住电子商务中的突出问题进行严厉查处, 如对虚假广告、假冒伪劣、恶意欺诈行为一有发现严加处理。另外, 电子商务的全球性, 还需要全国工商系统打破地域管辖权限, 统一协调、互相配合, 共同执法。

3.2 建立和完善社会信用管理体制

我国信用基础较薄弱, 无论是企业或个人均缺乏资信管理的意识。为了提高网络交易主体的积极性, 加速电子商务信用问题的解决, 加强和拓展信用披露制度和方式, 增强全社会的守信观念, 为网络交易的当事人建立一个公平、公正的平台。

3..2.1 建立信用评价与监管体系

建立起以政府为背景跨部门的, 包括银行、工商管理、公安、税务等部门协同的企业和个人的信用评价与监管体系, 实现跨部门、跨行业、跨地区的信用信息互联互通。对从事网络销售的经营者以往通过评选诚信网站的方式进行监督和管理, 这种方式在一定程度上对一些经营者起到了肯定和鼓励的作用, 成为强化电子商务信用体系建设的有机成分, 但还不够的, 还需要进一步加强政府的引导作用, 建立和完善对电子商务的评级制度。建立经营者信用信息数据库。从经营、监管和奖惩等方面采集信用信息。应将经营者的违章违法行为, 以及历次的警告、警示、处罚和消费者投诉、举报等动态内容, 及时准确地录入到数据库中。建立并完善信用评价体系。整合经营者信用信息, 建立并完善考核评价机构, 制定出公平的考核标准, 对经营者的信用状况做出权威性评价, 定期或不定期地对信用好的经营行为或经营者的不良行为通过网络和其他媒体进行公示, 唤起社会广泛的监督。

3.2.2 建立和完善电子商务个人信用征信系统

培养全社会的诚信意识和诚信消费习惯是解决电子商务信用问题的一个至关重要的因素。我国信用评价和监管机制不健全的环境下, 人们在交易过程中诚实守信的意识还很淡薄, 因为人们的失信成本很低, 或者说有时还不存在失信成本。这使得部分人越来越不诚实、不守信。电子商务相对于传统商务模式更需要人们诚实守信, 没有全社会各方面的诚信支持, 电子商务就是在沙滩上建大厦, 信用机制也会是水中浮萍。逐步建立起一套完整的个人信用征信系统, 建立个人信用档案, 为社会提供征信服务。在保证质量的基础上加大网络信用数据的采集力度, 建立全国个人信用数据库中心, 实现各相关部门信用数据共享, 逐步完善电子商务个人信用征信制度。

3.3 建立信用奖惩机制

建立完善的诚信机制, 需要有信用奖惩机制做支撑。奖惩机制应包含以下方面:赋予相关部门依据法律法规实施奖惩的权力, 对信誉良好的经营者给予优惠政策, 采取免于检查、信用升级等方式予以奖励;对失信经营者和个人, 使其受到应有的行政、司法或经济处罚, 并对其进行重点监管, 同时将失信经营者或个人的不良行为记录并进行广泛传播, 让失信者难于在社会经济生活中生存。

3.4 提高网络交易者风险防范意识

目前在互联网上有很多消费者广为参与的虚拟社区, 消费者群体可以利用虚拟社区来传递经营者和产品的信息, 共享经验, 降低信用风险。还可以利用网上认证中心查询交易者的资质、信用记录等, 以规避信用风险。加强信息搜索的能力。与传统市场中的搜寻相比, 网络市场搜寻的成本要低得多。网络用户可以利用智能代理、搜索引擎、信息中介等工具对产品信息进行搜索, 提高信息搜寻的效率, 改变自己的信息劣势地位。

摘要：网络交易不受时空限制、交易成本低、传送快捷, 因此, 网上购物逐渐成为人们购物方式。但由于网络空间的广泛性和虚拟性, 交易双方无法确认对方身份的真实性及其信用, 使交易双方产生信任危机, 阻碍了电子商务的发展。分析网络交易信用风险表现及原因, 提出解决网络交易信用风险的措施。

关键词：网络交易,信用风险,原因,措施

参考文献

[1]徐琳.网络购物欺诈行为的博弈分析[J].山西经济管理干部学院学报, 2007, (2) .

[2]肖开锋, 王明明.B2C电子商务的信息不对称问题分析[J].商业时代, 2007, (22) .

[3]柴艳萍, 蔺丰奇.电子商务困境的伦理分析[J].道德与文明, 2007, (5) .

信用交易风险管理 篇2

信用证欺诈是一种严重影响当代国际贸易的一种非暴力犯罪，然而在各种信用证欺诈中，以银行为欺诈对象的欺诈比较普遍，且极大的危害着银行的信誉及利益，也给国际贸易带来了极大的风险，因而对以银行为目标的信用证欺诈的防范与制裁迫在眉睫，本文以法律和金融两方面对这种欺诈方式的原因、方式与适用法律进行了论述，并提出了一些防范与救济的措施。

作者：陈曦

指导教师：吴晓明

关键词：信用证 欺诈 银行 贸易融资 无贸易背景的信用证

信用证是指银行根据买方的申请，开给卖方的，承诺在卖方提供了与信用证相符的单据之时即支付货款的书面凭证。在信用证的流转过程中，银行的作用是举足轻重的，正因为银行信用的加入，才保证了被誉为“国际贸易的生命液”的信用证的流转顺畅和国际贸易的整体进程，但是，信用证欺诈频频发生，其中，有些不法之徒正是利用了信用证自身的一些制度，达到了欺诈银行的目的，使信用证欺诈中出现了新的形式，这类诈骗在信用证诈骗中占有很大的比重，“据IBSA统计，在国际骗案中，29%是银行成为受害者，”①且近几年在我国大陆频频发生，造成了极大的经济损失。对此笔者就该问题进行探讨，希望对银行在信用证交易过程中保护自身利益和打击信用证诈骗提供帮助。

一、以银行为欺诈对象的信用证欺诈的方式

（一）开立无贸易背景的信用证（骗取信用证）

开立无贸易背景的信用证，在某种情况下也即为骗取信用证，骗取信用证，即指行为人通过虚构事实或者隐瞒事实真相，欺骗银行为其开具信用证的行为，是银行在信用证交易过程中所面临的最大的欺诈风险，很多不法目的往往在信用证的运转过程中得以实现。其手段主要有以下几种：

1、开证申请人与受益人共谋欺诈银行

发生于1998年震惊全国的“泰明诈骗案”即为一例，被告彭海生彭海怀在1992—1997年间在深圳香港两地注册数十家公司，并均为其所实际操纵，并在1996—1997年间，在没有任何贸易背景的情况下，编造虚假的购买事实，并伪造各种单证，到有关银行骗开信用证，开证金额为6970多万美元，之后拿到信用证贴现款项后逃之夭夭，造成开证行垫付，扣除开证时的保证金515万多美金，开证行损失5754万美元。显然这类欺诈的特点是开证人交纳差额保证金，并在没有任何基础交易的背景下欺诈开证行开证后，“利用国内开证行一般不审单，只问开证申请人是否承兑的制度漏洞”②，将提示开证行付款或承兑的权利把握在手中，顺理成章的将开证行的垫款或议付行的付款或其他银行的融资款项送到与自己合谋或实际为自己控制的受益人手中，而代价仅仅是开证行中的与开证金额相比微不足道的保证金，值得一提的是，如果欺诈双方卷走的是议付行的付款或贴现行等融资银行的融资款项，作为开证人担保人的开证行，仍有义务向议付行和融资行偿还款项，而成为实际的受害人。

2、开立远期信用证

一些无贸易背景的信用证的真实目的是套汇、逃汇、非法融资，这些行为不像前一种所述的是典型的以非法占有银行财产为目的的信用证欺诈行为，而是一些基于其他目的的不法行为，虽然主观上并没有损害银行利益的故意，但客观上也给银行造成了损失，如“银行为无贸易背景的汇入款结汇、出具核销专用联，受到处罚的风险”③，以及开立假远期信用证进行融资，开证行所承担的融资的风险。

（二）利用贸易融资对银行进行欺诈

在骗取信用证之基础上，欺诈者往往利用融资方式以达到从银行诈取款项的目的，如果利用差额保证金骗取信用证是欺诈银行的准备过程，则贸易融资即为欺诈银行的实现过程。在各种贸易融资方式中，打包放款和出口押汇往往是骗子最为热衷的欺诈银行的方式也是银行所承担被欺诈风险最大的融资方式。

1、利用银行的信用证打包放款业务进行欺诈

信用证打包放款(Packing Credit),是指出口方银行在出口商提供货运单据之前凭其提供的进口方银行开来的信用证作为抵押向其发放贷款的融资行为。这种融资行为本身是具有一定风险的合法金融行为，但是，在特定的条件下这种融资风险往往就是不法分子的目的所在，比如，在无贸易背景且开证保证金不足的情况下开立的信用证，如果被用来进行打包放款，则打包放款银行所抵押的不过是废纸一张，欺诈者在拿到融资款项时其欺诈银行的目的就已达到了，而利用伪造、变造或已过有效期的信用证申请打包放款也能达到同样的效果。

2、利用信用证出口押汇

利用信用证出口押汇欺诈银行，也是银行所面对的比较严重的欺诈风险。出口押汇（Outward Bill Credit）又叫买单或买票（Bill Purchased）。是出口方银行对出口商有追索权的购买货权的购买货权单据的行为。通常出口商出具质押书（Letter of Hypothecation），“在押汇关系中，押汇申请人是将全套单据质押给银行，银行享有的是债权和质押权”④, 因而不同与议付，一旦信用证遭到拒付，银行可根据质押书主张债权及质押权。这种制度也同样为信用证欺诈提供了便利，欺诈人以骗取出口押汇行的款项为目的，因而其所开立的信用证通常都会遭到拒付，而当银行开始着手处理申请出口押汇人质押的各种单据和货物时，会发现这些货物的价值根本无法偿清押汇融资数额，而申请押汇人早已不知去向或者申请破产，因而，出口押汇也是通常欺诈银行的手段之一。

3、利用其他贸易融资方式欺诈银行

其他贸易融资方式包括进口押汇(Inward Bill)、票据贴现(Discounting)、银行远期保函等，都可能被对银行财产有非份之想的不法之徒所利用进而达到欺诈银行的目的。融资本身就给银行带来一定的金融风险，一旦这种风险被欺诈者利用，从根本上说，一旦所开立的信用证是基于差额保证金的担保开立的，则无疑对银行来说，其欺诈风险是巨大的致命的。同时，如果因信用证抵押提供融资的融资行与开证行为不同的银行，融资行可以通过向开证行追索而将欺诈风险转移给开证行，则最终欺诈风险仍由开证行承担。

（三）伪造、变造或使用已过有效期的信用证欺诈银行的方式欺诈银行

欺诈人利用伪造、变造或作废的信用证，直接向银行申请议付、融资等，一旦银行因疏忽而没有尽到应尽的注意义务，而上当受骗，也得承担损失。

二、以银行为欺诈对象的信用证欺诈的发生原因

（一）一般原因

1、像所有可能发生的信用证欺诈一样，信用证自身具有的独立性原则是银行在信用证流转过程中被欺诈的基本原因，根据UCP500所规定的信用证独立性原则，银行只要信用证规定与所有单据表面相符的责任，即在信用证所规定的所有单据与信用证条款相符的情况下，银行就有义务付款、承兑、支付汇票或履行信用证下的义务，这些规定的银行的义务，给欺诈行为提供了便利的条件。

2、银行自身的财力也是吸引骗子们进行欺诈的原因，众所周知，一般商家，企业的财力当然无法和银行的财力相提并论，如果冒同样的风险进行信用证诈骗，骗子们从银行骗取的资金数额往往是从其他贸易商人们处骗取的金额所望尘莫及的，因而也同样促使了银行被欺诈的可能性。

3、银行的信誉是银行生存发展的根基，一旦发生欺诈，无论银行自身是否有过失，无论欺诈既遂或未遂，款项追回与否，款项的数额多少，都会影响到银行的信誉，因而，很多银行在被骗之后往往“家丑不可外扬”，心甘吃哑巴亏，因而其他银行失去了因此而得到警示的机会。

4、涉外因素也是造成银行在信用证交易中遭到诈骗的原因，因各国法律制度、法律规定不同、银行成立的法律标准不同，所以，我国银行很难确认国外的合作银行的成立是否正规，其资信是否令人信服，由于对国外的交易银行的不了解也极有可能造成欺诈，尤其是交易双方或受益人与当地的银行合谋进行欺诈。

5、信用证是用于国际贸易的支付手段，因而在信用证交易过程中极有可能涉及多个国家，一旦发生了信用证诈骗，必然导致国际诉讼，因而也需要解决法律适用、法律冲突、司法协助、引渡等问题，给信用证诈骗引发的诉讼带来诸多复杂因素和不便，使信用证诈骗更为猖獗。

6、人为的主观因素，也是银行成为受害者的原因之一，随着信用证的不断广泛的应用与成熟，及对信用证欺诈有效的打击与研究，使多数人在防止信用证欺诈中过多的注意到软条款、预借、倒签提单等信用证欺诈的手段上，而针对这些买卖双方中或船方等相关当事人中发生的欺诈进行学术研讨等途径的出的防范措施，较防范以银行为欺诈对象的措施更为完善成熟，银行防范信用证欺诈的意识不够浓厚，尤其是开证申请人与受益人对银行的欺诈常常让银行防不胜防。

7、银行在审单过程中的操作失误，对法律及外贸方面的知识不足，也常常让骗子们得逞。

（二）特殊原因

1、差额保证金的大量存在。这是银行负担风险的最根本原因，开证行以其银行信用而取代开证申请人的商业信用，承诺在所有单据与信用证条款相符的情况下议付或者垫款，是基于开证人在开证行提供的开证担保金、抵押物为基础的，但是为了在激烈的竞争中争取更多的客户，很多银行开立差额担保信用证，即开证人所提供的开证保证金不足开证金额而权凭一定的受信额度开出的多于甚至远远多于开证保证金金额的信用证，因而在发生欺诈的情况下保证金根本无法与欺诈人欺诈的款项相比，这就从根本上引发了银行在信用证交易中被欺诈的可能性。

2、开立信用证和进行贸易融资两种金融行为的独立。开证申请人利用差额保证金开立的信用证进行贸易融资是对开证行造成极大欺诈风险的手段，作为开证行，很容易会发现其风险，所以通常利用对开证行申请贸易融资的欺诈手段通常不会得逞，而对于融资行来说，融资行并不能了解其风险的存在，申请融资者当然也不会主动告知融资行信用证是利用差额保证金开立的，即便融资行知道这种风险的存在，也往往认为事不关己，即便发生了欺诈或者破产，融资行也可以从开证行处得到赔偿，而如果没有欺诈发生，融资当然可以从中得到相应的报酬，因而这种对融资行有利无弊的贸易融资，银行又何乐而不为呢？所以，这种开证行开证与融资行融资的两个相互独立的金融体系加大了银行被欺诈的风险。

三、对利用信用证对银行进行欺诈的防范措施

（一）银行向法院申请止付令—信用证欺诈例外原则的银行适用

所谓信用证欺诈例外原则，是指银行在一般情况下遵循信用证交易规则，但是如果确有证据证明卖方实施了欺诈行为，银行可拒绝付款，买方也可要求开证行拒付，或向法院申请办法止付令对银行的付款或承兑予以禁止。信用证欺诈例外的理论依据是各国国际司法中规定的公共秩序保留理论，该原则首创于美国1941年的Sztein诉J.Henry Schroder Banking Corp案，并且在各国的司法实践中得以推广，也在最大程度上保障了信用证当事人的利益，控制了信用证诈骗的发生，尤其是控制了受益人对开证人的欺诈，在此基础上，本人认为，在必要的条件下，银行也可以基于欺诈例外原则，向法院申请止付令，来保障自身的切身利益，尤其在开证申请人与受益人合谋乃至与第三方银行合谋欺诈银行时，申请止付令是最有效的保障方式。原因如下：

1、银行申请止付令的可能性：

（1）银行是信用证法律关系中的当事人，开证行与买方是担保关系，与卖方是信用证保证关系，一旦有欺诈发生且可能威胁到自身利益，银行有权申请止付令。

（2）银行适用欺诈例外符合适用欺诈例外的范围，原UCC（Uniform Commercial Code）5—114规定，适用欺诈例外的欺诈范围包括单据中的欺诈（document is forged or fraudulent）和基础交易的欺诈(a fraud in the transaction),在买卖双方合谋欺诈银行的情况下，其开出的信用证和单据多数情况是既无陷阱条款，也无不符点，可以称得上是合情合理合法的一套单据，表面上似乎不构成单据中的欺诈，但是，此类欺诈多数为无贸易背景的欺诈，换句话说就是骗开信用证的欺诈，其开证过程是非法的，即信用证本身也是非法的，因而满足“票据中的欺诈”范围；另外，如果此类欺诈多为以无贸易背景为基础的，本人认为，所谓无贸易背景，并非完全的没有任何基础贸易，而是带有不合法特征的贸易，因而必然带有欺诈性，符合“交易中的欺诈”的范围。

（3）银行申请止付令符合适用欺诈例外的条件，适用欺诈例外的欺诈应具有两个条件：第一，欺诈必须源于单据或者由受益人针对开证人或申请人做出，第二，欺诈必须是实质性的（material），对银行的欺诈符合该条件。

（4）银行具有申请止付令的能力。在英国司法实践中的信用证欺诈例外的一个案例Discount Records Ltd v Barclays Bank Ltd and another,该案中卖方欺诈性地将毫无价值的货物运送给买方，买方提起上诉要求法院支付止付令，但是“法院认为，如果支付是源于银行的资金，则原告不能控告”，而“否定了买方有此种能力”，⑤ 也就是说，法院认为，银行作为支付资金的来源，而具有申请止付令的能力。

2、银行具有申请止付令的必要性。银行在掌握了确凿的证据可以证明开证申请人与受益人共谋欺诈开证行时，开证行则有申请止付令的必要，因为在这种情况下，通常开证行所收到的单证是相符的，也就是说开证行负有付款的义务，但是，如果付款，则受到欺诈，付出的款项很有可能肉包子打狗一去不回，而不付款，则违反了其负有的法律义务，极有可能遭到受益人、议付行或其他权利人的起诉，且会影响到其商业信誉，因而，在银行负有付款义务的情况下，为了避免自身利益受到损害，银行应当向法院申请止付令，以排除付款义务。适用欺诈例外的案例：1998年，甘肃省五金矿产进出口公司想某银行提交一套信用证下单据，同时申请出口押汇，后银行对该套单据仔细审核确认其提单伪造属于诈骗，于是不同意押汇并将单据以不符点为由提交开证行，五金矿产公司收到退单后否认诈骗并提出银行提出的不符点并非实质性不符，拒付理由不成立，而要起诉该银行。在此情况下，如果在银行提出拒付之前向法院申请止付令，则不会被恶人先告状，而将诈骗扼杀于预谋之中。

一些学者认为，UCP500只是商业惯例，并不具有法律效力，开证行享有拒付权，在自身利益被威胁的情况下，银行可以直接行使拒付权，但是本人认为这种看法过于片面，在一些情况下，的确银行可以享有拒付权，可以排除UCP500的效力，但是，这种情况下应该是信用证各方当事人在签订合同和开立信用证时就以确定排除的，而以银行为目标的信用证欺诈当然不会排除银行的付款效力，所以如果并未排除UCP500的法律效力，开证行就负有在单证一致下的付款义务，这也是金融法制化的体现。

（二）金融方面的防范补救

1、在开证行开立差额保证金的信用证时，应在信用证上注明“差额保证金开立”，以提示其他银行其风险的存在，并且在信用证中加列条款，如果要对该信用证进行融资，须经过开证行的同意，否则，其贸易融资风险由融资行承担。这样加强开证行与融资行之间的联系，保障贸易融资的确实可行性。

2、用证中加付电索条款，电索条款，即带电汇条款的即期信用证，出口地议付行收到受益人提交的单据与信用证条款核对无误后，可用电报或电传要求开证行或付款行立即电汇付款。

3、为了防止无贸易背景的信用证的开立，银行客户经理跟踪调查装船、制单、寄单过程，以保障贸易、融资的安全，如果客户经理未尽到应尽的注意义务，则需承担相应的责任。

4、为保障融资安全，应对申请各种融资的企业进行严格的融资的资信审查和开立信用证保证金的审查。

5、对差额保证金开立信用证严格控制层层审批，从根本上控制欺诈发生的可能性。并设立“警戒线”制度，即对申请开立差额信用证的企业进行商誉定位，并与申请开立信用证的总开证金额，抵押担保金额，以及其比例等多个信息数字综合确定一个对银行造成威胁的综合指数，作为“警戒线”，如果超过该综合指数，则需跟踪整个信用证及款项的流转过程。

6、对信用证严格审核，包括审核信用证的付款责任，单据条款，所列货币的审核。

7、对关系银行的严格审核，包括政治审核（是否属于我国往来国家的银行），开证行性质审核，开证行的资信审核。

（三）各国各种贸易监管机构定期信息公布与交流。如“国际商会成立的国际海事局（International Maritime Bureau ,IBM）是专门从事反海事欺诈业务的机构，掌握着一些国际性欺诈集团的有关资料，它每半个月向其会员发送„Newsletter‟，报道市场上最新发生的一些诈骗、纠纷案例，另外它还接受其成员的查询并帮助其进行各种必要的调查”⑥，和国家外汇管理局定期公布一些资信不好的国外银行的名单，以帮助银行避免欺诈风险。

（四）行政管理。

1、国家外汇管理局严厉禁止打击无贸易背景的信用证的开立。

2、在银行国际结算部设立“风险控制科”，专人专门对于各种有可能对银行造成风险的信用证进行控制或跟踪，目前，中国银行国际结算处有这个科室，有待推广。

3、建立一个类似于证监会的银行管理监督机构，承担保障银行安全的职责，在银行收到大额的信用证开立或融资时，可以申请该监督机构进行调查审查，或者对银行的资金或者贸易进行跟踪，并且监管银行的各个信用证交易环节是否合法，以保障银行的安全。笔者很高兴这个提议可以和最近刚刚召开的“两大”建立“银监会”的决议相一致。

四、救济措施

（一）金融方面

1、议付行不能确定信用证中是否有欺诈行为时，应推迟放款，先取得开证行的承兑或取得保兑行的保兑后再放款，则可避免因自身的工作失误而导致的损失。保兑行是指根据开证行的请求在对特定信用证交易加具保兑的银行，保兑行对信用证一经保兑，其地位相当于开证行。

2、结信用证开证保证金的方式或其他款项等民事财产保全的方式，保护银行自身的利益。

3、国际信用证纠纷仲裁中心寻求帮助（International Center for letter of Credit Arbitrational Inc）。

（二）对以银行为诈骗对象的信用证诈骗的调整的法律体系

1、刑法。刑法规定的信用证诈骗罪，即为以非法占有他人财产为目的，虚构事实或者隐瞒事实真相，利用信用证骗取财物的行为。对银行的信用证欺诈，无论从行为方式还是数额上都足以构成此罪，因而刑法是控制信用证诈骗的主要法律之一。

2、民事诉讼法。“从国内近几年来裁决信用证诈骗成立并冻结或撤消信用证下付款义务的各案例来看，大多有一个通病—没有把信用证的开证人追加为诉讼当事人”，“实质上使开证行对外索偿的权利被撤消了。开证行没有列入诉讼主体之列，显然被剥夺了抗辩权。”⑦，因而，应当在民事诉讼法中将开证行的诉讼地位明确下来，并加以保护。

3、民法中的各种财产保全制度也可以用来救济银行诈骗。

4、金融法。在融资情况下，可以由金融法来控制对银行的欺诈。

5、建立一套类似国际投资担保的担保机制，以从银行因国际结算业务收取的一定收益抽出一小部分建立一个国际性的担保风险基金，承保因信用证欺诈而给银行带来的风险，从而形成国际贸易结算保险制度，如果银行受到欺诈而遭受损失，可以从该基金中得到一定的赔偿，这种机制可以建立在各国主要信用证业务银行达成一致的基础上，签订“国际贸易结算风险担保公约”，加以确立，其承保范围可不限于信用证给银行带来的风险。

The Risk and Precaution of L/C Fraud to the Bank Abstract: The L/C fraud is a crime of inviolence which severely suppress the international trade, after all, the L/C fraud with the bank as the target which threaten the reputation and profits of bank is very pervasive, hence taking the precaution and countermeasures is the arrows on the bow.This dissertation is mainly about the reasons, systems and the law applied to the L/C fraud with bank as target in the field of law and finance, and then give some measures of precaution and counteract.Key Words: letter of credit fraud bank financing of trading the L/C of non-trade

信用交易风险管理 篇3

【关键词】信用证；大宗商品；风险与防范

一、引言

根据1997年中国人民银行指定的《国内信用证结算办法》规定，国内信用证是指依照申请人的申请，开证行开出的，凭符合信用证条款的单据支付的付款承诺。大宗商品贸易交易具有涉及金额大、执行期限长、对银行资金依赖度高等特点。大宗商品价格极易受到金融危机的影响，波动幅度大且透明度高。随着电子商务的迅猛发展，大宗商品电子交易市场在我国国内的规模迅速扩大，涉及石油、钢材、粮食、化工、塑料、煤炭等诸多领域，长时间的发展已经形成了一个较为完备的体系。信用证结算在提供大宗商品贸易过程中资金便利的同时，也给交易的双方带来了风险。

二、信用证结算在大宗商品交易中的风险

1.价格风险

由于大宗商品价格波动起伏较大，大多数的合同履行期限又往往较长，信用证结算所规定的计价方式会给买方带来利润风险。如，双方定价时，若信用证结算中采取固定价格计价方式，必然会遭受到价格浮动所带来的风险。同时，买方还必须要承受销售价格与合同价格差距浮动而带来的风险。除此之外，法律上规定，在信用证结算的方式下，买方须在第一时间将信用证准备好，如果买方无法做到按期开证，则构成了对条件违约，卖方即可解除合同并向买方提出索赔。而大宗商品的价格取决于全球市场，同时受国家政策和政治因素影响，价格波动幅度较大，如果卖方在交易过程中由于货物价格上涨等原因，故意将开证日期拖延，迟迟不告诉买方交付时间，而导致买方未能在第一时间开出证明，此时卖方便可以以买方未能及时开证为由，要求解除合同。而这种情况还会使买方因此而遭受信誉危机与市场危机。

2.流动性与融资风险

大宗商品贸易具有交易量大、供需量大、交易资金密集以及对银行资金依赖度高等特点。买方由于资金周转困难，在收到由开证行发出的付款通知时没有能力完成付款，可以将货物的所有权或其他财产抵押给银行，或者在提供第三人担保的前提下与银行签订协议，由银行为之垫付货款。这种银行对买方的短期放款虽然给买方提供了很大程度上的融资便利，但也相应地存在一些潜在的风险。从资金流动性方面看，买方虽然将货物卖出，收回了货款，但如果期间出现其他的问题致使企业资金流动性出现问题，导致企业无法如期归还银行贷款，出现了银行押汇款逾期的问题，则会威胁到该企业的信誉甚至于存亡。信用证结算中的打包贷款是帮助卖方备货的一种融资方式，可以帮助卖方缓解资金困难等方面的问题。但如果卖方刻意欺骗，收到货款后却不如期交出货物，买方不仅要一直将开立信用证时的那部分比例资金压在银行中，局限了买方企业资金流通性，同时买方还可能会失去当地市场，承受潜在的信誉风险，这些潜在的风险在某种程度上也制约了企业的发展。

3.单据风险

信用证条款复杂多样，其中的每一项条款都关系着贸易双方的利益。关于大宗商品所须满足的质量在贸易条款中有明确严格规定，装卸条款决定着信用证的开证日期，计价方式条款与贸易双方的利益涉及息息相关，一旦信用证的审证或改证出现疏漏，就会导致买方的利益受到威胁。信用证结算的方式作为一种纯单据的业务，开证的银行一般秉持“单单一致，单证一致”的原则，而不对贸易双方的交易货物质量负责。由于信用证结算具有的这种单据买卖的特点，贸易收益的一方可能在交易货物不存在或者交易货物与信用证项的货物不一致的情况下，使用伪造的单据欺骗银行，诱使开证行因为单证一致的原则而无条件付款，从而进行信用证欺诈。大宗商品的贸易一般都有相关的国际标准规定，一旦出现单据诈骗，交易的货物以次充好，即便买方在查证后依据相关法律合同提出索赔，也会在其所在当地市场遭受到信誉风险和时间风险。大宗商品中的农产品、矿产等由于一般采用海运方式运输，具有物权凭证的性质，从而成为大多数信用证欺诈的目标。

三、信用证结算风险防范措施

1.针对价格风险的防范

大宗商品价格波动起伏较大，大多数的合同履行期限又往往较长，信用证结算所规定的计价方式会给买方带来利润的风险。而大宗商品贸易中的价格相关条款和质量相关条款与贸易双方的利益关系密切，谈判人员在进行贸易合同谈判时应该将这些条款内容视为谈判重点。防范价格波动风险应该主要从付款期限、交易成交价格、支付方式选择等方面进行考虑。首先，为避免长期贸易中由于价格波动而带来的市场风险，需要对合同中的装卸条款加以明确。进行大宗商品贸易交易合同谈判时，要对货物装卸日期进行明确，避免在出现货物价格波动较大时，卖方故意拖延信用证开证日期，使贸易买方遭受市场风险。如果遇到特殊情况而导致交易货物没能按时到达，买方因提前采取措施。其次，应争取贸易合同以公平合同成交，合同谈判时应该以市场价指导确定合同价格。买方应设立专门部门，专职负责研究、分析大宗商品的市场价格动态与走势，将其作为合同签约的基础，更好地保障买方的利益。最后，在支付方式的选择上应以实现贸易合同价格公平为目的。

2.针对融资与流动性风险的防范

大宗商品贸易具有交易量大、供需量大、交易资金密集以及对银行资金依赖度高等特点，涉及的交易金额较大，价格容易受到多方面的影响。在贸易合同交货期较长的情况下，资金时间价值仍然是值得财务人员重视的问题。在市场利率变动较大或者标的物价格波动较大的情况下，对于远期交易的大宗商品贸易，买方可以选择在金融市场进行交易，利用金融衍生工具的方式进行套期保值，可以咨询金融机构或专业财务咨询机构，以确定科学合理的方案。除了在金融市场进行套期保值之外，交易双方可以进行商定，在合同签订后，由卖方通过一家买方认可的银行开立一份以买方为收益人的履约保函。保函中可规定，如在合同规定最迟装运期后一定时间内，买方仍然没有收到卖方的装运通知，买方可将情况以书面的方式告知保函的开立银行，银行将保函项下的账款无条件地划入买方账户，若开立银行在一定时间后没收到买方的书面通知，则保函自动失去效力。这样的方式可以在一定程度上约束交易双方的违约行为。买方还可以采取发票贷款加速资金回流、远期结汇锁定交易风险、背对背融资等一些其他措施来缓解融资与流动性风险。

3.针对单据风险的防范

信用证条款纷繁多样，而其中的每一項条款都与贸易双方的的利益息息相关。由于信用证结算强调的是“单单一致，单证一致”，所以选择一家综合能力好的银行作为信用证的开证行对于买方有效地防范信用证单据诈骗风险非常重要。一家资信良好的银行在开立信用证时，会给买方提供相应的建议和帮助，帮助买方规避一些潜在的风险，同时也会提示买方拒付的时限要求，帮助维护买方在贸易中的利益。因此，买方在进行大宗商品贸易时一定要选择素质好、责任心强、审单能力强的银行作为信用证的开证行，以便大宗商品贸易的顺利完成。另外，买方一定要注意保护好自身在交易过程中的权益，当遇到因为信用证开证行没有履行审单责任而导致的买方损失时，买方应向开证行提出赔偿损失的要求。除此之外，在交易合同履行过程中，买方应设立专门人员对合同履行中的各个环节进行监管，包括审核单单、单证是否相符，单货是否相符，单据日期与货物到达时间是否合理等一系列审核项目，确保信用证单据诈骗的有效避免。

四、结语

信用证结算是一种合理有效、举足轻重的贸易结算方式，从在威尼斯出现以来，它在商界风行了几百年，为众多商家所青睐。但随之而来的也有信用证结算的风险，不法分子用以欺诈的方式和手段也是层出不穷。商家在享受信用证结算带来的便利的同时，更要留心采取措施防范信用证所带来的风险，商家需更多地了解信用证运作的过程和原理，加强防范意识，认清单据买卖的实质，合理利用信用证运行机制，灵活变通，以便将风险降到最低。

参考文献：

[1].张卓波.大宗商品贸易融资的风险及控制 [J].中国商贸.2013（30）.

[2].张明伟.信用证的回归[J].中国外汇.2015（02）.

信用交易风险管理 篇4

对金融衍生工具的风险研究认为, 金融衍生工具风险的暴露主要集中在交易过程, 因此, 当前各国对金融衍生产品的风险控制和监管主要体现在交易过程①。实际上, 金融衍生工具市场独特的信用创造机制及其存在的内在缺陷放大了金融衍生工具交易后风险。由于认识不足, 造成了当前对金融衍生工具交易后风险监管不足, 交易双方经济权利义务与法律权利义务不对等的局面, 诱发了金融衍生市场的逆向选择与道德风险问题, 加剧了交易后系统性风险的积累、蔓延, 引发了一系列的风险事件。

为了加强人们对金融衍生工具交易后风险的认识, 本文由金融衍生工具独特的信用创造机制入手, 将其与商业银行传统的信用创造机制对比, 并分析其对金融衍生工具交易后个体风险及系统性风险的影响, 剖析当前对金融衍生工具交易后监管存在问题, 并且以此为基础重新构建我国金融衍生工具市场监管的框架。

二、金融衍生工具市场独特的信用创造机制

传统研究认为, 商业银行是最基本的信用创造主体, 它的信用创造活动是在有限存款准备金下, 以中央银行作为最后贷款人, 利用存贷款期限的错配产生的资金时间价值, 将存款和贷款功能集于一体时, 将存款人和贷款人联系在一起, 形成存款—贷款—派生存款……的信用创造过程, 完成信用创造功能。

随着金融创新、金融深化的不断发展, 货币市场呈现短期化的融资特性, 金融衍生工具市场在金融体系内创造了一个基于抵押品的资金循环机制。如图1所示, 市场上短期融资的提供者主要是货币市场各种基金, 它们通过发行理财产品, 分流了部分商业银行的居民储蓄资金, 而影子银行等金融机构在货币市场上通过质押方式获取短期融资, 如商业票据、回购协议获得这些短期融资, 他们将这些资金用于购买像商业银行贷款类的基础性资产, 然后将这些资产打包组合成为各种结构性金融衍生产品, 通过投资银行、保险公司等机构出售给其他的机构投资者或者个人投资者。同时, 投资银行等金融机构自身也可以以结构性金融衍生产品作为抵押品向影子银行机构融资, 实现完整的资金循环。这个过程中, 影子银行可以继续利用这些打包组合的结构性金融衍生品作为新的抵押品进行再抵押融资, 获得高杠杆融资资金, 投入新一轮的信用创造。现代经济中的信用创造功能已经不仅仅局限于商业银行了。金融衍生工具市场的这种信用创造功能在货币市场上产生外部溢出效应, 对商业银行信用创造产生了明显的替代效应。

金融衍生市场的信用创造机制与商业银行传统的信用创造机制有较大的区别。

1.货币创造原理不同。商业银行基本的货币创造原理是通过债权债务存单创造多倍的货币, 凭借存短贷长, 获得资金在实体经济中使用的时间价值;而金融衍生市场则是通过金融产品合约创造多倍的货币。发起并创造金融结构性理财产品的影子银行等金融机构是信用创造的核心, 他们通过存超短贷短, 从抵押品升值带来的融资规模增长中获得资产证券化带来的各种专业化收益。

2.抵押品及提供风险保护的机构性质不同。商业银行的抵押品是现金或者活期存款, 这代表商业银行对存款人的债务, 它们由中央银行作为最后贷款人为其提供风险保护, 具有很高的信用等级和较强的流动性, 并且当市场流动性出现紧缺时可以由中央银行实施最后贷款人角色作为最后贷款人;而金融衍生工具市场的抵押品中一般由一些不同信用等级的基础金融资产, 例如, 商业票据、资产支持商业票据等, 或者是在其基础上衍生的金融资产, 由于缺乏最后贷款人, 它们的风险状况仅由第三方信用评级机构决定, 由于评级机构的独立性及存在利益冲突的原因, 其评级结果可能会失真, 一旦基础金融资产价格出现波动, 衍生品流动性就会出现问题。

3.杠杆比率与信用创造能力不同。商业银行信用创造受到中央银行最后贷款人的监管约束, 在存款准备金、贷款比率、放贷限额等指标约束下, 信用创造能力受到控制;而金融衍生工具的信用创造只是依赖信用评级, 通过信用担保或者信用增级机构可以将基础金融资产不断证券化。理论上, 只要基础资产的价格上断攀升, 其信用创造能力可能无限扩大。金融衍生市场上参与信用创造的主体其杠杆比率、规模由金融市场自身运行决定, 其证券化程度越高、参与主体越多, 它们资产周转率越大、杠杆比率越高, 衍生市场的信用创造规模就越大。据统计, 2006年, 美国市场的抵押贷款担保证券和资产支持证券之和高达32 409亿美元, 占当年全部证券发行额的52%。2007年, 美国一些投资银行杠杆比率超过30。

4.对市场流动性影响不同。金融衍生工具的信用创造并不是传统狭义流动性的货币资产, 而是创造广义流动性的各种金融资产, 他们随时可以通过回购交易变成现金, 形成对资产市场的需求。因此, 这种信用创造更容易形成内生流动性扩张, 即衍生工具创造出的信用仅在虚拟经济内循环, 对实体经济并没有带来实质性的贡献, 容易造成资产价格泡沫, 产生通胀的压力。据估算, 由各种衍生产品创造的流动性占广义流动性的78%, 如果再算上证券化的债务, 两者占广义流动性的比例达到89%;而广义货币M2仅占全球广义流动性的10% (李波, 伍戈, 2011) 。

5.对信息披露要求不同。金融衍生工具信用创造过程中抵押品缺乏最后贷款人, 高杠杆比率可能引发的高风险性等问题并没有得到足够的重视。与对传统商业银行监管相比, 国际社会并没有要求场外交易为主的金融衍生市场参与者对其交易价格、交易数量以及杠杆比率、风险敞口等信息进行披露。巴塞尔协议Ⅱ只有对传统银行及其业务的监管与指引, 没有针对金融衍生工具和影子银行及业务的监管与指引。

三、独特的信用创造机制对金融衍生工具交易后风险的影响

金融衍生市场独特的信用创造机制进一步放大了金融衍生工具交易后面临的个体风险。例如, 市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险以及系统性风险, 详析如下:

(一) 市场风险

市场风险主要是指由于汇率、利率或金融资产价格等市场因素的波动使交易方持有头寸价值发生不利变动, 进而影响持有者财务状况及后继合同履行的风险。金融衍生工具市场上抵押品的特殊性, 使得金融衍生工具交易后面临的市场风险比一般基础性金融产品更大。在金融衍生工具市场信用创造过程中, 抵押品价格不断看涨, 再抵押融资才具有流动性。一旦抵押品价格出现反转, 其他所有再抵押融资者和原始抵押融资者的资产都要面临减计, 它们会要求提供抵押的金融机构尽快偿还其抵押品, 从而形成对金融机构的抵押品“挤兑”现象, 最终危及所有参与信用创造的金融机构。尤其发生金融动荡时, 抵押品由于缺乏最后贷款人, 没有机构愿意接受, 因此, 抵押品的价格可能因人为预期因素以及市场抛售行为导致非理性狂跌。

目前, 金融衍生工具交易市场上未结清的合约金额增长很快, 金融衍生工具交易的风险头寸暴露水平有增大的趋势, 杠杆性效应放大基础金融产品市场上的波动, 并导致市场风险向信用风险和流动性风险转化, 给整个金融市场带来不稳定因素。

(二) 信用风险

信用风险是指合同签订后, 交易一方不能履行或不能全部履行交收义务而造成的风险。这种无力履行交收义务的原因往往是交易方出现破产或其他严重的财务问题, 例如, 债务加速到期、债务违约、重组导致的拒绝、延期支付或者未能付款的问题。信用风险是金融衍生工具交易后面临的主要风险之一。1992年全球第一个信用衍生产品出现, 将金融市场面临的信用风险从市场风险中剥离出来, 通过衍生工具对信用风险进行定价、交易和有效管理。如今, 信用衍生产品 (Credit Derivative) 从无到有, 快速增长。大量复杂的信用衍生产品在金融衍生工具市场信用创造过程中充当抵押品, 伴随着信用创造在金融衍生市场中将个体信用风险转移、蔓延, 信用风险可能由原来单个交易方传递到多个交易方, 由一个行业传递到另一个行业。此外, 结构越来越复杂的信用衍生品充当抵押品, 加剧了交易双方之间信息严重不对称, 诱发道德风险, 使得原有的信用风险在信用创造过程中非但没有消失, 甚至可能传染、积累、加大, 从而增加银行业的系统性风险。Haensel和Krahnen (2007) 研究了信用风险转移工具的使用给大型国际银行的风险承担带来的影响, 发现CDOs会增加发行银行的系统性风险。

(三) 流动性风险

流动性风险包括市场流动性风险和流动资产风险。市场流动性风险是指由于市场深度不够或者市场发生混乱, 合约持有者不能按合理市价轧平或冲销而面临无法平仓的风险, 无法或很难在合适的时候以合理的市场价格进行平仓;资金流动性风险是指持有人的流动性资产不足, 合约到期无法履行支付义务或无法按合约追加保证金的风险。金融衍生市场上抵押品管理缺乏最后的信用支持, 信用扩张不受中央银行存款准备金约束, 高杠杆运作都可能加剧持有人融资流动性风险和市场流动性风险之间的恶化。另外, 金融衍生工具以场外交易为主, 场外交易往往由交易双方按自愿原则自行订立的, 合同并不是标准化的, 与场内交易标准化合约相比, 交易者往往更难按照市场行情的变化调整持有头寸的大小, 使得金融衍生工具交易后具有更大的流动性风险。

(四) 法律风险

法律风险系指因法规不明、交易双方过度延伸解释法律或交易不受法律约束而导致的风险。在型态上, 法律风险契约本身不可执行, 或交易相对人之越权 (ultra vires) 行为, 以及因各国法规不一, 解决纷争手段或法规解释、司法裁判很难一致等都会形成法律风险。金融衍生工具虽然发展非常迅速, 但是它一直是游离在金融审慎监管框架之外。2007年的金融危机暴露出美国对金融衍生工具监管存在疏漏, 金融监管体系并没有覆盖进行高风险信用创造的衍生市场, 国际组织和欧美各国政府甚至没有将活跃在金融衍生市场的影子银行纳入金融监管范畴。由于法律研究与监管的相对滞后, 交易双方签订合同后, 面临的法律风险比其他基础性金融产品交易的风险更高。例如, 交易相对人破产, 可否进行余额扣抵 (netting) 、能否查封金融衍生工具契约的抵押品, 以及债权优先权顺位问题, 各国及地区的法律规定并不一致。据统计, 金融衍生工具交易所发生的亏损中, 多半源自于法律缺陷或不完善。

(五) 系统性风险

金融衍生工具在信用创造的同时可以发挥风险转移和分散功能, 但是从宏观角度来看, 金融衍生工具交易后只是实现了个体风险的转移、分散, 整体风险并不会减少, 并且金融衍生市场的信用创造机制可能会增加系统性风险。近年来, 为了追求利益最大化, 它们通过表外业务将信贷资产证券化、违约掉期等金融衍生品的不断创新将自身的信用风险转移到金融体系中, 加大了金融体系的系统性风险。因为银行的风险转移行为使得金融体系中各子市场之间的联系更加紧密, 银行业的风险波及到证券、保险、信托等其他领域, 某个环节的疏忽或者小概率事件的出现会引起“多米诺骨牌”般的连锁反应, 触发挤兑危机, 市场很快就会陷入流动性困境, 资金压力会迅速传导到实体经济, 进而影响到金融稳定。

银行的信用风险转移行为不仅会加大金融体系的系统性风险, 还会增加银行业本身的系统性风险。信用风险转移行为导致银行业系统性风险水平提高的原因主要来自于商业银行与市场相关性的提高, 银行通过贷款转让行为将个体的风险转移到市场中去, 银行个体风险水平下降的同时提高了市场相关性, 因此增加了银行业的系统性风险。大量的实证支持上述观点, Jiangli和Prisker (2008) 指出银行通过资产证券化提高盈利的同时提高了自身的财务杠杆比率, 增大了风险。Uhde和Michalak (2010) 研究发现大型金融机构大量重复地参与资产证券化活动是系统性风险增加的原因。Nijskens和Wagner (2011) 发现使用信用工具的商业银行股价Beta呈长期增加趋势, 通过分解Beta进一步发现, 系统性风险的增加源于银行间的相关性增加。

四、当前对金融衍生工具交易后风险监管存在的问题

(一) 场外交易监管不严, 系统性风险大

2000年, 美国进一步放松了对场外衍生工具市场的监管。为了追逐更高利润, 各类金融机构包括商业银行争先恐后开发衍生品实施监管套利, 以美国银行业为例, 美国前五家商业银行金融衍生工具持有量占比, 如表1所示。

单位: (%)

数据来源:美国货币监理团 (OCC) 。

伴随着金融创新加速, 场外交易数量大幅上升, 由2004年的220万亿美元增长至2007年的516万亿美元 (巴曙松、尚航飞、朱元倩, 2012) 。金融机构大都以创建影子银行②的形式规避监管, 影子银行的形式多种多样, 包括各种对冲基金、货币基金、财务公司、投资银行以及政府支持的金融机构等, 他们持有的衍生产品包括次贷抵押债券 (MBS) 、信用违约掉期 (CDS) 、担保债务凭证 (CDO) 等, 一个产品可能兼具银行、证券和保险等多重属性。在分业监管框架下, 这些金融衍生产品到底应该由谁监管并没有明确的规定, 长期以来, 一直游离在监管之外, 成为业务监管盲区。

过度的信用扩张和风险扩散积累大量的系统性风险就像一个定时炸弹随时可能被引爆。而传统金融监管理论认为, 确保单一个体的安全稳健就可以确保金融稳定, 早期金融衍生工具的监管框架正是基于传统金融监管理论的, 只注重对单个金融机构、金融工具的监管, 只关注微观审慎监管, 对系统性风险认识不足。但是金融衍生工具市场独特的信用创造机制具有放大系统性风险的作用, 忽视宏观审慎监管更容易诱发金融危机。金融衍生工具本身具有的风险转移功能、高杠杆性、顺周期性以及信用创造机制的不同, 使得传统的资本要求和比例管理难于应对流动性风险和信用风险转移带来的风险集中问题。

(二) 信息披露不充分, 道德风险问题突出

日益复杂的金融衍生工具加剧了金融机构与金融消费者之间的信息不对称, 金融机构处于强势、控制地位, 金融消费者则处于劣势、被控制的地位。虽然巴塞尔协议Ⅲ明确规定, 充分信息披露是必要条件, 但是绝大多数衍生工具复杂的衍生环节, 模糊了基础性金融工具最初的信息, 不仅对于投资者, 还有金融衍生产品的评级机构, 甚至作为金融衍生产品创设机构的投资银行都可能无法掌握绝对完整的信息, 这增强了金融机构隐藏风险的可能, 衍生产品的创设机构对产品市场规模、投资者持仓情况以及其他风险程度、信用状况都没有进行有效的披露。因为他们知道所有市场参与者都缺乏充分信息的认识, 从而萌生赌博、冒险或者侥幸心态, 而且他们本身所需要承担的风险还可以通过证券化实现转移, 加上利益冲突的关系, 信用评级机构事实上不可能很好地履行“守夜人”的职责, 多种因素共同作用下, 衍生市场的参与者在利益驱使下发生道德风险的概率大大提高。道德风险问题导致市场的逆向选择, 投资者根本无法了解产品的实际风险情况, 单纯追求产品收益最大化, 当宏观经济形势发生变化时, 对所持有产品缺乏信心可能会引发投资者的恐慌性抛售行为, 导致风险的扩散和放大, 引发金融危机。

(三) 监管严重滞后于衍生工具创新, 对金融消费者保护不够

衍生工具的出现模糊了传统物权和债权的界限, 使得传统民事法律关系客体类别的划分出现了矛盾, 这对传统民商法理论提出了挑战。传统民商法带有简单商品经济特点, 一些理念和原则已经不适于现代虚拟经济的发展。而衍生市场信用创造过程就是遵循虚拟经济的规则, 和简单商品经济追求商品的交换价值和使用价值、产品经济追求盈利的理念规则不同, 其要追求的是避险、投机和套利。由于没有相应的制度与法律规范衍生工具的信用创造过程, 对抵押品管理存在缺陷, 缺乏最后贷款人, 在金融动荡中容易发生挤兑, 引发系统性风险。

现有的对金融衍生市场参与主体的监管法规重在鼓励金融创新, 而对金融机构违规的惩戒如“隔靴挠痒”不痛不痒, 忽视了对金融消费者的保护。以对评级机构监管为例, 虽然美国已通过了《信用评级机构改革法案》。但是该法案对信用评级业存在利益冲突问题的监管非常有限, 评级机构甚至不受法案限制直接参与到推荐产品的设计与交易中。当评级失真、投资者受到误导时, 评级机构并没有承担相应的法律责任。

五、构建我国金融衍生工具交易后风险监管的框架

(一) 金融衍生工具交易后监管主体的确定

金融衍生市场信用创造过程中, 大量跨机构、跨市场及跨产品的衍生品交易加剧了金融混业经营的趋势, 对金融衍生工具实施交易后监管的体系必须是能够覆盖银行业、证券业、保险业以及其他金融行业在场内、外交易市场, 按照其所实现的基本功能为依据进行监管的。在混业经营条件下确定衍生工具交易后监管主体是解决监管的“真空”和多重监管并存问题的关键, 现阶段比较现实的做法是由中央银行、财政部牵头作为金融衍生工具的监管主体, 鉴于衍生工具逐渐成为促进金融混业经营的载体, 衍生工具的监管要结合银行业、证券业以及保险业, 促进各个监管机构之间分工协作和信息共享实现共同监管的目标。

(二) 宏、微观审慎监管有机结合, 强化信息披露, 加强对系统性风险的监控

金融衍生工具交易后信息披露制度是提高金融衍生市场运作与监管效率, 促进宏观金融体系稳定运行, 防止系统性风险的重要手段, 也是加强对金融衍生交易后风险监管的基础。从次贷危机的爆发可以看到, 控制金融衍生工具交易后风险必须注重宏、微观审慎监管的有机结合。

微观审慎监管要严格衍生市场参与金融机构的信息披露, 尤其是创设机构应对交易价格、交易数量以及风险敞口等信息进行最大限度披露, 以减少交易对手间信息不对称;严格限制单个主体交易规模, 对衍生工具交易规定了更为严格的资本金管理;加强对影子银行的监管, 规定超过一定规模的影子银行必须在监管机构注册登记并接受定期检查, 同时向监管机构披露交易资产和杠杆率的相关信息;进一步规范信用评级的市场, 存在利益冲突的信用评级机构除了主动信息披露外, 还应该回避评级行为, 提高评级效率, 保护金融消费者权益。宏观审慎监管的目标是防范系统性风险危机, 主要通过识别衍生品对系统性风险的影响, 监测和评估宏观经济形势变化对金融系统中存在系统性风险的影响, 判断系统性风险与交易衍生工具的关系, 对衍生工具交易后履行合约的影响;建立交易后预警系统, 对交易监管机构衍生环节权限的监管应实现授权与控权的双重目标, 限制市场总体交易规模, 同时注意加强国际监管合作, 有效控制系统性风险。宏观审慎监管者对衍生工具的系统性风险的识别, 判断系统性风险与单个衍生工具的关系, 并通过风险预警的方式传递给微观审慎者, 由其严格限制这些对系统性风险具有重要影响的金融衍生工具的交易及进一步证券化的行为。

(三) 专门立法与调整相关法规结合, 规范金融衍生市场的信用创造

1.积极推进对金融衍生工具专门立法, 对金融衍生工具交易以及信用创造过程进行规范, 确定抵押品的最后贷款人;在强化交易及交易后规范的同时, 为了更有效控制交易后风险, 考虑从产品生命周期的角度出发将金融监管的范围由原来的交易环节向早期产品创造领域以及交易后新型法律关系的维护两个方面扩展, 在早期产品创造领域采取措施审核或过滤那些高风险的衍生品作为信用创造过程中的抵押品。

2.金融衍生工具的交易后涉及众多的法律问题, 如证券法、合同法、民商法、会计法、税法、期货法、担保法和商业银行法等等, 及时调整相关及配套的法律法规, 使之更好地保护金融衍生工具交易后出现的新型关系。例如, 调整《破产法》, 使金融衍生工具场外交易中公认的担保安排的特殊法律效力不受到破产或重整程序的阻碍或其他不利影响;再例如, 修正现行会计准则, 将金融衍生工具信息披露表内化等。

(四) 构建多元金融纠纷解决机制, 加强对金融消费者的保护

国际上发生的许多金融衍生工具交易纠纷案例, 通常以和解途径解决, 能躬逢其盛受诉讼系属进行审判的法院, 更是少之又少。尽管很多国家的监管机关尝试通过立法形式规范金融衍生工具交易, 但是鉴于金融衍生工具的创新远走在法律规范之前, 现有法律对交易后形成新型关系尚未能较好调整的事实, 当引发交易争端时, 司法体系不能解决问题, 反而引发更多争议, 增加交易成本, 为了节约司法资源, 提高诉讼效率, 有效保护金融消费者, 建构多元金融纠纷解决机制渐成为国际主流。

信用卡交易流程 篇5

信用卡是独立的金融产业，交易过程以及交易流程中电子信息的传递方式，都很有特色

在美国，当你在商店里选中了几件商品到收款处付账时，收款人一般会问：付现金，支票，还是塑料卡？如果你使用信用卡，收款员或者你自己把你的信用卡在与收款机连接的刷卡机上一刷，然后选择“信用卡”键。几秒钟后，收款机得到确认：付账已被授权批准。紧接着，收款机打印出一式两份收据给你。整个付账过程就完成了，一般不超过半分钟。

在这一貌似简单的手续背后，诸如有哪些参与者卷入？资金信息是如何流动的？交易过程是怎样进行的？等等，这一系列问题就连在信用卡使用最普遍的国家，了解的人恐怕也并不多。

信用卡是独立的金融产业，相比较其它的金融产业，信用卡的交易过程以及交易流程中电子信息的传递方式，都很有特色。

五方参与者

信用卡的交易过程涉及到5个方面的参与者: 持卡人，发卡行，商家，收单行，银行卡联盟。

● 持卡人 持卡人是像你我这样的，由银行或发卡机构经过筛选，批准给予一定信贷额度的持卡消费者。持卡人可使用信用卡从商家那儿购买物品或服务，或支取现金。持卡人每月需交付由发卡行发来的账单。持卡人享有用卡的便利性以及即时信贷的优越性。

● 发卡行 持卡人的金融机构(或称为发行人或发卡方，因为不一定是银行)。发卡行的责任是(1)审核和批准持卡人并发卡；(2)接收与支付来自维萨或万事达的交易；(3)对持卡人发放账单及收款。发卡行也可以将信息处理与付款服务承包给第三方来操作。

● 商家 也称受卡商，即接受信用卡的商店。它们可以是任何经销商品或服务的公司(如零售商，饭店，航空公司，宾馆，邮销商，医院，超级市场，快餐店，电影院等)，只要它们满足维萨或万事达以及收单行的资格标准（要求商家具有良好的信誉并在财务上负责)。商家与收单行签有关于接收信用卡作为付款方式的文字合同，商家要服从合同的条款。

● 收单行 也称为收单行。它们招揽、审核、接收商家进入银行卡计划。收单行与商家在以下方面签有文字合同;(1)接收商家的销售票据;(2)提供商家信用卡的授权终端以及合同包括的支持服务;(3)处理信用卡的交易。通常，收单行在处理信用卡的交易时，要向商家收取一笔“商家折扣”。目前，许多金融机构既是发卡行，也是收单行。作为发卡行，它们维护持卡人的关系；作为收单行，它们维护商家的关系。

● 银行卡联盟 一种国际性的付款服务组织。维萨和万事达是世界上最大的两个银行卡联盟。它们由机构会员共同组成并管理。(由于篇幅的关系，此文不讨论既是发卡行又同时扮演清算与结算功能的金融机构——美国运通和发现卡)。

维萨和万事达的责任是：

(1)对自己的品牌做广告宣传，提升品牌的形象；

(2)开发新产品；

(3)处理全球数以千万计的持卡人与商户交易的清算与结算；

(4)指导银行会员对信用卡的操作处理；

(5)建立和强化管理信用卡的条规与章法，比如：操作规程、交易过程、信用卡的外形设计等。

发卡行和收单行都是维萨或万事达的执照机构会员。维萨或万事达对机构会员提供各种各样的服务，包括授权、结算、交易、解决会员纠纷。机构会员必须遵守联盟的操作规程。另外，还有第三方服务提供者。一些会员接收第三方组织提供的对维萨和万事达的服务支持。

交易流程

正如前面所说，在你刷卡之后，到收到付账授权的回复之前，这短短的几秒钟内，你的信用卡购物信息已经在庞大复杂的信息系统里面走了一个来回。那么，信用卡的交易过程到底是怎样进行的呢？以上五方参与者在交易过程中又是如何体现他们各自的角色?

整个信用卡的交易过程分成两个步骤: 第一步为付账授权过程，即商家要求得到发卡行认可或否定支付相应款额的回答；第二步为清算结算过程，它涉及到付款金融信息的交换与实际资金的交换。下面我们分别叙述这两个过程。

● 付账授权过程

这一过程由商家售点的刷卡机启动。当你购买物品时，刷卡机读出信用卡背后磁条上所记录的信息，包括信用卡号码以及有关销售款额等信息，将它们一并发送到商家所属的收单行，要求付账授权。收单行将信息连接到银行卡联盟(维萨或万事达)，卡联盟的系统收到信息后，马上转送到信用卡的的发卡行。

发卡行的电脑系统根据信用卡号码，调出其所属的账户信息，然后决定是否给予授权。发卡行的授权决定，主要基于持卡人账户的以下几方面信息：

(1)付账状态（有无拖欠，拖欠多久等等）；

(2)信用状态（良好，或曾有破产记录等等）;

(3)可用款额（信用额度——已用款累计总额）；

(4)信用卡的有效期。

如果发卡行没有发现什么问题，而且你这次购物的总额不超过现有的可用款额，发卡行就会发出付账授权批准。这个信号沿原路返回到售点的刷卡机。在刷卡机得到授权信号之后，收款机的电脑会立刻打印出收据，商家就完成了这一笔销售。

如果付款授权被否决，有可能是你的购买额度超出了账户的可用款额，此笔交易就不能被批准；或是有可能因为此卡已登记报失。这样的话，发卡行也许会要求商家“没收”你的这张信用卡。

维萨与万事达卡联盟用于付账授权的系统分别称为：BASE I和INAS。通常，使用这个付账授权系统的过程只需要2～3秒钟。

● 清算结算过程

这是交易系统内部交换信息和账款的过程。维萨与万事达卡联盟用于清算结算的系统，也各有自己特定的名称，分别叫做：BASE II 和INET。清算和结算过程是在交易系统内部交换信息和账款的过程。

清算：

清算过程只涉及到交易信息的交换。商家在每天营业截止后，它的售点系统会自动把当天收款的总额结算出来，通报商家银行，并在商家的账户上入账。

然而，入账的实际款额会小于销售款额，这个差额称为“商家折扣”。接着，商家银行将当天的结算总额报给银行卡联盟，卡联盟再把这些信息发给发卡行。当持卡人账户的支付积累一个月之后，发卡行便向持卡人发账单。图1的单线表示内循环圈(1, 2, 4, 5, 8)，表明了清算过程。它对应于传统银行业务中的票据清算流程，只涉及信息交换。

结算： 结算则涉及到实际交易付款金额的交换，是钱款易手的过程。图1中双线表示外循环圈(3, 6, 7, 9)，表明了结算的付款流程。除了涉及持卡人和发卡行的结算是按月份循环周期进行的外(见图1“9”))，清算与结算一般是同时进行的(见图1双线外循环圈 3，6，7)。

在结算付款的过程中，商家、收单行以及发卡行，都要被收取一定的固定费用。当收单行在商家的账户上入账时，收单行要向商家收取固定的费用(即商家折扣)。比如，商店卖你$100的物品，但该商店在商家银行的账户上所对应的实际收入却只有$97。这其中$3的差额即为商家折扣(在此假设为3%)。这笔款项是商家付给商家银行的，如图1中的“3”所示。

在这$3中，一部分是用来偿付收单行所提供的信用卡服务，另一部分则由收单行通过卡联盟转付给了发卡行。进而，维萨或万事达卡联盟会把商家银行报给它们的当天的销售总额再转报给发卡行，但从发卡行那里收到的支付款额也是小于结算款额。

比如，对应于$100的结算额，收单行只从发卡行收到$98.5。这其中的$1.5差额称为“交换费”。这笔总购买额度1.5%的交换费是付给发卡行的。为什么收单行得付给发卡行这笔费用呢？这是因为，发卡行是整个信用卡系统中金融风险的主要承受者。

● 发卡银行所承受的金融风险：

(1)信用风险 发卡银行每月才向持卡人发送一次账单，账单发出后一般还有20多天的宽限期，所以，发卡银行实际上是向持卡人提供了平均一个半月的短期贷款。如果持卡人无法如期付账，发卡银行得要承受信用风险。

(2)市场风险 为了提供上述短期贷款，发卡银行需要到金融市场上去借款，这笔借贷的利息会由于市场利率的波动而给发卡行带来市场风险。

(3)信用卡伪冒风险。

因而，在交易过程中:

交换费是发卡行作为风险补偿以及交易费用支出的收益。交换费的比例是由卡联盟统一设定的。商家折扣则是收单行得到的补偿，是由收单行和商家分别协定的。

银行卡联盟的收益则来自于银行卡会员(发卡行和收单行)的手续费以及核定的固定费用。银行卡联盟在信用卡的支付方式与交易流程中，提供了一个类似交换中心的角色，去除了每一家商家银行与千万家发卡银行的直接联系。利用经济规模，规范化与标准化了授权清算结算系统，极大降低了交易成本。

我国碳交易信用体系设计初探 篇6

一、试点碳市场发展现状与问题

在国家与各试点省市发展改革委的大力推动下，碳交易工作取得了不俗的成绩，国家与试点层面的碳交易管理办法、交易规则等政策法规陆续出台，试点碳排放权交易平台与国家注册登记系统建设趋于完备，控排企业减排意识显著提升。从两年来试点碳市场整体运行情况来看，其交易品种逐步丰富，交易规模不断上升，截至2015年5月末，北京等七试点交易量已超2200万吨，交易金额近7.8亿元，活跃度日益提升的市场前景为碳金融业务的开展奠定了基础；同时，各试点履约情况良好，履约率逐年上升，促进各试点省市碳排放强度下降目标的实现。

然而，试点碳市场运行情况也折射出碳交易管理体制所存在的部分问题。首先，碳交易法律体系不完备为碳市场监管与执法带来障碍，法律缺位与位阶的不足使政府部门对碳市场管理手段相对局限，对违约行为的处罚力度相对较轻；其次，当前我国碳交易政策连续性较差，政府部门对碳市场调控手段较为直接，碳市场透明度有限导致信息不对称程度较高，提升了碳市场交易成本，不利于形成稳定的市场预期；再次，碳市场自我管理能力有限，政府在市场秩序维护方面占据绝对主导地位，控排企业等相关利益方参与度不足；最后，政府对核查机构、金融机构等碳交易相关服务商的资质、准入条件等方面管理尚不完善，碎片化程度较高的行业特征及压价等恶意竞争行为的出现导致其所能提供的碳交易服务质量差异较大，直接影响到碳市场数据的准确性、真实性。

因此，优化碳交易管理模式、降低碳市场交易成本、提升市场自我管理能力应成为推动碳市场建设中的新方向，建立信用管理体系以完善碳市场治理模式不失为一种选择。

二、建立碳交易信用管理体系的可行性分析

第一，信用管理模式的引入有助于丰富政府部门管理碳市场的手段，使其对碳市场动态变化及市场参与者长期表现的了解更为全面，提升碳市场精细化管理水平。国家与省级碳交易主管部门根据碳市场要素完成信用管理体系指标设计并出台相应的管理办法，并可利用该体系对控排企业、核查机构等碳市场参与者在市场行为合规、履约义务执行等方面的表现进行记录、跟踪。此举一方面保证政府能够及时掌握各企业及相关机构在碳市场中的即期违规行为，从而针对性地提出整改意见或采取惩罚措施；另一方面也将促进碳市场长期信用评价体系的形成，为政府部门制定长期的碳市场规划或中长期市场调控政策提供参考。

第二，政府部门能够通过信用管理手段提升碳市场参与者违约成本，使企业因在碳市场的违约行为所造成的影响外溢至其经营的其他领域，提升碳市场的制度约束力。在现代商业社会中，商业信用对企业、机构的经营活动与收益具有较大影响，关乎其融资、商务合作、项目申请等诸多领域业务的开展。在此情况下，碳交易主管部门可尝试在碳市场信用体系与银行业等商业信用体系间建立关联，利用该挂钩机制将企业碳市场违规信息共享至相关商业信用体系，从而使碳市场违规企业的商业信用评价受到直接影响，为其下一阶段融资等重要经营活动带来阻力。

第三，信用管理体系的建设有助于提高碳市场透明度并明确市场主体地位，提升市场自主性管理可操作性，降低政府管理压力与成本。从碳市场发展现状来看，机制透明度有限既打击了控排企业等碳市场既有参与者的主动性，也降低了潜在参与者进入市场的可能性。在此情况下，引入信用管理机制将为碳市场参与者了解其他市场主体提供新的渠道，也为市场自我管理奠定了基础。一方面，金融机构、控排企业等参与者在决定大宗协议交易、开展碳金融业务时能够了解潜在交易对手的信用表现与评级情况，从而更为全面地进行风险评估；另一方面，信用机制将提高碳市场实施自我管理的可行性，为引入行业自律管理机制提供基础，其可根据企业的不良信用记录进行业务准入等针对性的处罚，保护协会内其他市场参与者的利益，从而维护合理的市场秩序及多数市场参与者的利益。

第四，建立碳市场信用体系能够增强媒体、社会组织、个人对碳市场运行情况的了解，为社会监督的引入奠定基础。公众参与及社会监督对健全碳市场监管体系具有重要作用，是政府、市场所开展的碳市场监管模式外的有效补充。在碳交易信用体系公开化程度较高的情况下，媒体与公众能够通过企业在碳交易体系内的信用记录来及时了解企业在碳交易体系中的表现，并诉诸新闻、舆论等公共传播手段对违规行为进行曝光，既增强了碳市场的社会影响力，让民众认识到减排与公共利益的关系，也使得企业面临较大的舆论压力，担心品牌价值受损而产生的损失。

三、我国碳交易体系信用体系设计思路

（一）根据市场主体间交易行为、责任义务等方面的差异分类设计信用指标体系

国家碳交易主管部门在设计碳交易信用指标体系的过程中应充分考虑碳市场主体在定位、市场行为等方面的差异性，分类进行指标设计，建立信用管理体系。根据碳市场主体的行为特征，可将信用管理对象总体划分为控排企业、核查机构及其他市场主体三类。其中，控排企业是指满足国家确定的纳入碳排放权交易标准且具有独立法人资格的温室气体排放单位，这就使其既需完成履约要求，也可直接参与碳市场交易；核查机构是指经国家碳交易主管部门备案并按国家公布的核查指南开展碳排放核查工作的专业服务机构，应保证核查报告的真实性、准确性；而其他市场主体则包括非控排企业、投资机构、社会组织、个人等相关方，其参与碳市场的主要目的在于通过交易获取收益。针对以上不同类型的市场主体，将信用指标设计为履约类指标、核查类指标和市场类指标三个序列，根据其定位与行为特征完成指标分配，并设定指标权重及评级规则。其中，履约类指标主要涉及履约完成情况、监测报告及核算报告等文件提交及时性等，核查类指标则主要涉及核查流程规范性、核查数据真实性等，而市场类指标主要包括交易规模、市场参与度、交易合规情况、内幕交易等。

（二）信用管理体系运营、管理应与国家碳交易体系管理制度保持一致

信用管理体系的运营管理应充分利用国家与各省市碳交易主管部门间既有的管理与沟通机制，降低运营信用管理体系为政府部门所带来的成本。国家碳交易主管部门负责制定碳交易信用体系相关管理办法与细则，建立与运营相应的信用记录系统，整合与汇总全国碳市场信用信息，并与商业、金融等领域主管部委开展信用信息共享的部际合作；各省市碳交易主管部门则在国家碳交易主管部门的要求与指导下监管辖区内碳市场参与者行为，根据碳交易信用指标体系完成辖区内相关参与者的初步信用记录，并将相应信息上报至国家碳交易主管部门。

（三）强化市场自我管理能力，在政府部门监管下建立自律性行业协会

在碳交易信用基础的支撑下，自律性行业协会与评级机构将有效提升碳市场自我管理的能力，降低政府部门监管成本，提高企业、投资机构等相关方的参与程度与意愿。国内外资本市场的治理经验已经反映出自律性行业协会对规范市场运行秩序所具有的重要作用，其能够促使市场自发约束不利于市场发展的违规行为，并相对政府监管而言具有更高的市场敏感度。由于碳市场与资本市场在运行逻辑上具有高度的相似性，在政府部门指导下成立自律性行业协会也有望在碳市场监管与调节领域发挥重要作用。在交易信息与信用信息的支撑下，其能够通过设置行业门槛等方式有效约束投资机构、核查机构等市场参与者的违规行为，并根据协会规定对违规会员企业进行惩处。此外，由于行业自律协会仍受政府领导，其也能高效配合碳市场调控等政府行为。

（四）建立信用信息公开平台，提高碳市场透明度及社会关注度

国家碳交易主管部门可通过建立信用信息公开平台的方式，通报碳市场推动工作最新进展与控排企业等碳市场参与者的违规行为，增强碳交易主管部门与公众的互动性。此举将拓宽社会对碳市场信息的获取渠道，有利于利用公共传播手段提升对碳市场违规企业的舆论压力，为其品牌等无形资产价值带来影响，提升其违约成本。此外，该平台的建立也将起到政府部门与民众沟通窗口的作用，有利于加强碳市场、低碳生活等概念的宣传。

商品交易信用评价体系构建研究 篇7

改革开放以来, 我国的经济体制经历了深刻的变革。随着网络信息技术的不断进步, 食品类商品的发展显示出了巨大的生机和活力, 数百万人在网络上寻觅美食。据调查, 仅淘宝网食品店铺就多达60余万家, 2011年食品类交易额达170亿元。网络销售食品正成长为食品市场新的增长点。与此同时, 针对网络食品安全的投诉也在快速增加。在网上食品类商品交易市场发展完善的过程中不乏市场秩序混乱、诚信缺失等不良的现象。近年来, 诚信缺失已经通过我国网络食品类商品交易过程的方方面面体现出来。

我国网上食品类商品交易市场中诚信现象缺失的原因与我国相关行业信用评价体系不健全有直接关系。在经济转轨阶段, 我国的食品类商品交易市场经济制度还不完善, 市场秩序并不明确。因此, 建立良好的、稳定的食品类商品市场秩序是建设市场经济的前提, 而市场秩序的形成又离不开信用评价体系的建设。

一、信用评价体系与食品类商品网上交易概述

(一) 信用评价体系概述。

所谓的信用评价体系, 是指用以评价企业社会信誉或者卖方信用程度的指标、模型的综合概念。而食品类商品市场交易信用评价体系则主要是针对食品类商品市场建立的评价模型, 是食品类商品市场经济运行状态的一种反映。随着社会主义市场经济的建立和发展, 我国的食品类商品市场交易信用评价问题日益受到关注。随着交换关系的复杂化, 日益扩展的市场关系逐步构建起彼此相联、互为制约的信用关系链条。食品类商品市场经济越发达就越要求诚实守信。 (图1)

(二) 食品类商品网上交易概述。

目前, 随着网络平台的C2C交易发展规模越来越大, 网络购物以井喷的速度持续增长。数据显示, 2012年中国网购用户规模达2.47亿人, 预计2013年底中国网络购物用户规模将达到3.1亿人。在众多网上购网中, 食品类商品交易消费额取得了较快发展。图2为2006~2012年我国网上食品类商品消费额及增长比。 (图2)

二、信用评价体系存在的问题、危害

(一) 我国食品类商品交易市场信用评价体系存在的问题。

1、信用评级设计不完善;2、信用度的可比性较差;3、缺乏对评价用户信用的计划;4、评价结果真伪性难以确认。

(二) 我国食品类商品交易市场信用评价体系不完善的影响

1、信用评价体系不完善影响我国网上食品类商品交易市场的健康运行。

在网上食品类商品交易市场中, 随着生产规模、市场范围、交往层次和交换频率的迅速扩大与增加, 诚信作为一切交易活动的基础, 必然要求被人们认同和遵守。而食品类商品交易市场信用评价体系不完善, 一方面为防范交易风险被迫增加交易成本。这会使得经济活动萎缩, 经营效率低下甚至破产;另一方面会造成交易双方不被对方信任, 限制了交易主体自身的发展。最重要的是还可能会造成社会信用链条的中断, 破坏市场机制和市场经济规则。

2、信用评价体系不完善影响社会稳定。

现在社会中连续出现假冒伪劣食品和坑蒙拐骗的不良现象, 这不仅给无数消费者带来身心的伤害, 还使得经济秩序遭到严重的破坏。由于广大消费者的财产安全甚至生命安全得不到保证, 消费者进一步对社会和政府失去信任, 这又会进一步使一些人靠坑骗他人暴富, 加剧了社会财富的分配不公, 导致人民群众对社会和政府产生强烈不满。

三、食品类商品网上交易信用评价体系实证分析

(一) 问卷样本的选择。

该研究采取调查问卷的方式测量食品类商品网上交易的信用评价体系对消费行为的影响, 本调查中选取的对象为德州高校学生、社区居民, 主要调查他们上网的频率、网上购买食品类商品的次数、影响他们购买意愿的原因等方面的问题。这次调查发出问卷350份, 收回问卷335份, 有效问卷320份, 有效率为91%。经过对本次调查结果可以看出样本分布比较合理, 具有一定的代表性。

(二) 模型检验

1、时间序列的单位根检验。

由于建立模型的假定中包括时间序列必须是平稳性的, 为检验所用数据是否是平稳性的假定, 同时为了避免伪回归, 现进行时间序列单位根检验。表1是运用EVIEWS软件通过ADF检验法对时间序列进行的单位根检验。 (表1)

其中, X表示消费者网上购买食品类商品的数量, Y表示信用评价体系下的各项数值。

由表1可以看出, 消费者购买意愿与信用评价体系的建立在10%的显著性水平下经过二阶差分是平稳的, 即消费者购买意愿与信用评价体系均是二阶平稳序列。同时说明, 消费者购买意愿与信用评价体系之间存在协整关系, 即它们之间存在长期稳定关系。

2、建立模型。

本文选定消费者购买意愿作为因变量, 信用评价体系下各数据值为自变量建立回归模型, 分析信用评价体系对于消费者购买意愿的影响, 从而得出出口竞争力。通过EVIEWS软件以及2003~2012年的数据建立如下基本模型:

由于基本模型中的两个变量的单位不同, 因此有可能存在异方差问题。因此, 该模型的准确度不高, 为此需要取两个变量的对数, 然后再建立相关模型。为了解决此问题则对消费者网上购买食品类商品数量及信用评价体系下各数据值取对数, 然后通过EVIEWS软件以及2003~2012年的数据建立如下模型:

Ln消费者购买数量=1.14+0.58ln信用评价体系下个数据值

从上述估计结果可以看出, 解释变量的t值的绝对值均大于在给定显著性水平α=0.05的临界值t=2.145。因此, 通过t检验;该模型的线性关系在95%的置信水平下显著成立, 通过F检验;线性相关系数为0.91, 估计值与真实值之间的拟合程度较好。因此, 模型的表达式通过统计检验。

从回归估计的结果看, 模型拟合较好。可决系数R2=0.91, 表明购买人数91%的变化可由信用评价体系的完善度来解释。表明在淘宝网上购买食品类商品的人数每增加一人, 信用评价体系的完善度平均增加91%。

四、结束语

面对我国食品类商品市场信用严重缺失的困境, “入世”后我国市场与国际市场全面接轨后的信誉竞争, 加强市场信用建设, 治理市场信用缺失是我们面临的一项战略任务, 也是规范市场秩序的治本之道。诚信不仅是法律的要求, 更是道德规范的要求。诚信体现出一种自律, 也体现出一种他律。信用是一种管理手段, 它以道德的力量提升全社会的信用意识, 使诚实守信变为自觉的行为。但是, 在实际的市场经济运行中, 无论是市场主体对自身的自律, 还是执法部门对市场主体的他律, 都远远没有到位, 所以导致了诚信资源的极度缺乏, 造成了市场经济秩序根本上的混乱, 造成了我国食品类商品网上交易信用评价体系的缺少。因此, 在我们建设社会主义和谐社会的进程中, 要以科学发展观为指导, 整治目前突出问题的时候, 要从长远着手, 建立起良好的食品类商品网上交易信用评价机制, 使食品类商品市场经济秩序能持久、健康地运行。

摘要：市场经济是契约经济, 需要以信用为根基。信用作为一种经济、文化、社会理念, 已经成为市场经济社会中的核心理念之一。随着经济全球化的进一步发展和网络技术的不断进步, 网上购物人数在急速增加, 我国的网上食品类商品市场也取得了长足的发展, 但是我国网上食品类商品交易中诚信缺失问题依然严重, 信用评价体系建设步伐缓慢。本文在食品类商品交易诚信理论的基础上, 以C2C网上交易平台———淘宝网为例, 通过对网上食品类商品交易信用评价体系进行理论与实证研究, 从买家卖家双角度对现代电子商务购物平台的发展进行探讨, 构建适合网上食品类商品交易的信用评价指标, 建立相关的信用评价模型, 为食品类商品交易提供科学的信用评价方法。

关键词：食品类商品交易,信用评价指标,实证研究,信用评价模型

参考文献

[1]丁道韧.诚信社会建设思考[N].信阳农业高等专科学校学报, 2009.4.

[2]李娟.论和谐视野下社会主义市场诚信制度建设[J].经济研究导刊, 2009.7.

[3]朱晓红.构建诚信政府的途径分析[J].内蒙古科技与经济, 2009.21.

浅谈证券信用交易的利与弊 篇8

证券信用交易已经有数百年的历史, 境外发达国家和地区的证券市场大多建立了信用交易制度。境外融资融券交易的基本做法有三大类型:分散化的券商授信模式、证券金融公司集中授信模式和证券借贷集中市场模式等。在我国境内, 证券信用交易走过了一条曲折的道路:在证券市场建立初期, 出于控制市场风险的考虑, 不允许进行融资融券交易。因此1998年通过的《证券法》第三十条规定, “证券公司不得从事向客户融资融券的证券交易活动”, 以法律条文明确禁止证券信用交易。但随着证券市场进一步发展, 市场对于信用交易这一形式存在着强烈的需求, 地下融资融券活动开始涌动。为了向客户提供信用交易, 证券公司不得不挪用客户保证金及证券, 给证券市场带来了极大的隐患。而且, 我国监管体系不断完善, 证券市场制度建设不断健全, 积极推行证券市场信用交易具备了充分有利的条件。这种情况下, 2005年10月27日通过的修订后的《证券法》不仅删去了修订前《证券法》第三十六条的内容, 而且修订后《证券法》第一百四十二条规定“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务, 应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。”这一规定表明我国允许融资融券交易, 从法律上为证券信用交易的开展打开了空间。制度上虽然允许融资融券交易, 但由于融资融券交易引发风险的可能性依然存在, 所以对信用交易的开展我国仍持谨慎态度。要求融资融券交易应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准, 以对融资融券的证券交易活动进行严格的监管。

任何事情都是有利有弊的, 信用交易也是一把双刃剑, 证券信用交易在放大资金的同时, 也在放大风险。我国的证券市场曾经因为不规范的信用交易引起过证券公司的大洗牌和巨大的市场冲击。在启动信用交易的时候, 应尽量发挥其有利的一面, 回避其不利影响。下面从证券信用交易的利与弊两个方面探讨这种交易形式。

一、适时开展证券信用交易对我国证券市场的发展具有重要意义

证券信用交易与传统的交易方式相比较, 融资交易提供了一种财务杠杆, 可以利用较少的资本获取较大的利润。同时, 融券交易也提供了卖空的机制, 有助于通过排除过高估价来提高市场效率。

首先, 证券信用交易有利于证券市场的稳定发展。

我国证券市场长期以来存在着只能“做多”的状况, 单边“做多”的交易规则使得股票市场价格上涨时大家才能赚钱, 而股价一旦下跌, 交易量就会迅速萎缩, 造成股价的进一步下跌, 从而引发巨大的证券市场系统性风险, 造成严重的后果。证券信用交易可以改变这种状况, 融资融券交易这样的“买空”、“卖空”, 为我国的证券市场形成了“做空”机制, 将结束国内单一的“做多”格局。而且, 系统化、规范化的信用交易, 能增强证券市场的流动性。证券信用交易可以维持证券市场交易的活跃, 通过市场内存量资金的放大效应不仅可以增加证券市场的供需量, 而且可以活跃市场中沉淀的资金, 保持证券市场的活跃, 增强证券市场的流动性。适度的信用交易有利于证券市场进一步稳定健康发展。

其次, 证券信用交易有利于证券市场参与者实现更多的赢利机会。

一方面, 对于证券市场的投资者来讲, 证券信用交易无疑可以为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段。由于信用交易增加了“做空”机制, 在行情上涨时, 投资者可选择“做多”;行情下跌时可通过“做空”回避风险, 甚至获得收益。另一方面, 对于证券公司来讲, 信用交易的开展, 改变了以往业务比较单一, 收入来源主要是佣金收入的状况。在现金交易情况下, 证券公司主要收取的是佣金, 如果市场行情下跌, 由于交易量减少, 势必影响其佣金收入。而开辟了为客户提供信用交易的业务后, 可以保持稳定的交易量, 而且证券公司为客户提供信用还可以赚取利息, 所以信用交易的开展不仅可以保证证券公司的佣金收入, 还可以使证券公司获得额外的信用利息收益。证券信用交易为投资者、证券公司等市场参与者提供了更多的获利机会。

最后, 证券信用交易有利于证券市场的监督管理。

证券信用交易给投资者提供了一个以少量资金扩大证券资产实现杠杆效应的渠道。同样, 证券信用交易也为证券监管机构提供了利用融资融券比例对过度投机行为进行监管这一有效工具。监管部门一方面可以利用这种比例关系调控证券市场的供需平衡, 促进证券交易的顺利进行和价格稳定;另一方面可以利用信用交易的相关记录及时有效地了解相关信息, 有利于控制风险, 加强对市场监督和管理。

我们需要注意的是, 证券信用交易是一把“双刃剑”, 不仅要看到其有利的一面, 更不能忽视其不利的一面。不规范的信用交易会造成证券市场的风险, 甚至导致整个金融体系的风险。

二、证券信用交易的弊端及风险主要来自以下几个方面

首先, 保证金账户采取抵押贷款形式。

作为保证金账户抵押品的往往是投资者自身账户的证券资产或其他金融资产的形式。通常当证券市场的证券价格下降时, 投资者抵押资产的价值同样也会下降, 因此, 保证金账户不可能获得充分的抵押保障, 投资者的补偿能力可能受到制约而出现债务危机, 所以, 采取抵押贷款形式开立保证金账户, 会增加信用交易的风险程度。

其次, 风险来自信用交易的杠杆效应。

杠杆效应本身也是一把“双刃剑”, 当证券市场行情下跌时, 它会带来负面效应, 自动放大证券市场波动带来的资产价值的变化和投资者资金的大起大落。信用交易的杠杆效应会带来难以估量的损失。比如, 当股价从20元降至10元, 如果是现金账户, 损失的只是10元, 损失率为50%, 但如果是保证金账户, 虽然表面上看也损失10元, 但亏损率则为100%, 另外再加上本金和利息, 损失就会超过100%, 亏损率50%与超过100%相比, 在股市下跌时, 信用交易的风险要远远大于传统的现金交易。

最后, 投资者面临在“保证金账户”存放更多的现金或证券资产的风险。

在信用交易中, 要求投资者保证金账户的保证金数额必须达到最低标准, 这样的保证金被叫做最低保证金。如果投资者不能满足补充维持最低保证金的要求, 证券公司有权强行平仓, 卖掉投资者的证券直到维持保证金达到证券公司的最低标准为止。如果卖掉所有的证券资产还不能满足最低要求, 投资者的账户就要被关闭。也就是说, 在市场不景气时, 信用交易的投资者不仅损失资本, 甚至失去对自己资产的控制权。所以, 证券信用交易这种方式可比喻为:要么是锦上添花, 要么是雪上加霜。

正是由于证券信用交易存在着巨大风险, 我国虽然在法律上允许这种交易方式的存在, 但真正推行信用交易制度, 还需要相关制度的完善, 特别是风险防范制度的完善。

(一) 在启动信用交易时, 特别要重视培养市场的信用环境

首先, 信用交易要以“信誉”为重。无论是需要资金的投资者, 还是提供资金的证券公司, 都要有良好的信誉。

其次, 强化“信用”交易的信息披露, 特别是信用交易的风险披露, 监管机构要严格监管交易主体的交易行为。

再次, 不得将最低保证金设计得太低。要有一定的符合标准和要求的保证金作为信用交易抵押, 防止出现信用风险。

最后, 对违反信用交易规则的行为进行严厉的经济惩罚, 违反法律的要依法追究刑事责任。

所以, 信用交易的实施也是有基本市场环境条件的。如果市场并不稳定, 大起大落, 信用交易的风险就会很大。因此, 创造基本稳定的市场环境是保证信用交易制度成功的重要前提。

(二) 在信用交易的实施上应更注重风险防范和控制, 切忌单一的强调资金入市的思路

首先, 参与信用交易的投资者要学会保护自己的利益。

证券信用交易是一种高风险的投资行为, 在向市场推广时, 有必要加强对投资者风险意识的培养, 让投资者在充分认识潜在风险的同时, 树立风险意识, 掌握必要的防范和减少风险的知识。同时, 积极完善投资者保障措施。

其次, 加强对证券信用交易的监管。

证券监管部门及其他相关部门之间应在当前分业监管的模式下, 分工合作, 加强沟通与协调, 对证券信用交易实施有效的监督管理, 防范金融体系系统性风险的发生。

最后, 完善相关配套法律法规, 尽快推出实施细则。

《证券法》修订后, 2006年相继出台了一系列有关信用交易配套法规, 但这些法律法规的推出对于有效防范和控制信用交易风险还远远不够。证券监管部门应加紧制定证券信用交易的管理办法及实施细则, 以便更好第规范和约束证券信用交易活动。

信用交易风险管理 篇9

电子商务与传统的商务活动在本质上没有什么质的区别。在传统的商务活动中, 市场是商务流动的中心, 包括大量的商流、物流、资金流和信息流。电子商务则是把这些活动的重心转移到电脑屏幕前, 虚拟商店、零库存销售、无纸贸易成为可能。电子信息系统以最快的速度, 交互式沟通信息, 实行网上订 (买) 货、在线支付、配送到家的购买方式。虽然电子商务突破了时间和空间的限制, 但是参与电子商务的各方是互不见面的, 双方无法确认对方身份。在这样的市场环境中, 电子商务的依存点是电子信息系统的运用和信用保证体系。交易双方信用程度的高低, 是关系到企业生存的大问题。

二、阿里巴巴网站三大架构 (3C)

阿里巴巴是全球电子商务的领先者和中国最大的电子商务企业, 是电子商务的平台服务提供商。阿里巴巴B2B着力于营造电子商务信任文化, 其独具中国特色的B2B电子商务模式为中小企业创造了崭新的发展空间, 在互联网上建立了一个诚信的商业体系。

(一) 信息, 内容 (Content)

阿里巴巴的注册用户可以免费注册、发布产品或服务的供求信息, 不受时间和空间的限制, 可以在瞬间将某种商品的图案、动画、规格、价格、交货方式等信息传到万里之外的世界各地。产品优与劣, 价格贵与贱, 瞬息之间大家都能知道, 商家可以与世界各地的用户达成交易。通过这种信息的发布与传递来增加网站用户数量和点击量。

(二) 讨论社区 (Community)

阿里巴巴根据交易的行业和交易过程中出现的问题不同, 设立了不同的板块, 供不同用户共同交流讨论交易中遇到的问题和解决的办法。同时, 用户还可以提供产业信息、交易信息, 例如, 被骗的交易方法可以在社区内公布对方企业的名称、诈骗手段等, 警戒其他的用户防止掉入陷阱。

(三) 贸易 (Commerce)

阿里巴巴为众多的中小企业提供了一个电子交易平台, 一种集中的交易环境, 买方和卖方通过这个平台相互贸易, 减少了交易成本。为保证在线交易的顺利安全进行, 阿里巴巴开发了一系列的支持软件及服务项目, 如贸易通、支付宝、诚信通等。

依据以上三大构架模式, 阿里巴巴不断扩大企业的交易信息含量, 确保信息的真实性, 完整性, 完善社区讨论的功能, 通过互动来有效发现和解决买卖双方会员的交易问题。

三、阿里巴巴会员企业的信用交易流程分析

阿里巴巴被认为是一个完全中立的电子交易市场, 将市场上众多的卖方和买方聚集在一起建立一个交易社区。卖方可以发布产品或服务信息, 促销他们的产品;买方可以在这个市场中搜索它感兴趣的新闻, 收集产品信息, 进行产品的评估, 选购符合其需求标准的产品 (图1所示) 。这个市场不会受到时间、空间等自然因素的影响, 是完全在互联网上形成的虚拟场所, 买卖双方交易的成本几乎可以忽略, 这是这类电子商务网站能够迅速在全球扩张业务的关键原因。但是从交易的风险角度考虑, 阿里巴巴既然是一个特殊的市场, 那么他就会具有市场存在的各类风险, 其中当然也包含市场交易中最重要的信用风险。而且, 由于网络的虚拟性, 现实企业对这种网络在线交易的认知程度不同以及对企业信息的了解程度有限, 企业进行电子交易的信用风险同实物市场相比具有特性不同信用风险的程度也不同的特点。

四、阿里巴巴具体的信用交易控制模式分析

阿里巴巴的交易控制模式分成三个层次 (图2所示) :

第一层是阿里巴巴的实际业务操作层面, 包含从企业开始在网站注册, 到双方交易完毕, 给予信用评价六个环节。

第二层是功能控制层面, 体现了阿里巴巴为保障每个不同的实际业务操作顺利进行所具备的不同处理功能。

第三层是硬件技术支持层面, 为了实现第二层对应的功能, 需要相应的硬件和技术支持, 如数据库、及时通讯技术等。

如图2所示的三个层面结合实际的操作过程, 我们可以具体分析出阿里巴巴进行信用交易的流程。

五、风险控制的有效方法研究

(一) 系统网络安全控制

阿里巴巴必须保证所有的系统是强有力的, 坚决避免系统失效。当用户开始依赖于交易市场的定价、交易数据时, 提供一个高度亢余、安全可靠的系统将变得越来越重要。另外, 阿里巴巴必须利用高超的加密手段, 使系统具备很高的数据安全性, 会员一定会对他们在交易市场中机密数据的安全性感到满意。

(二) 诚信通会员服务

阿里巴巴连同邓百士、华夏、奥美等信用服务中介为会员建立诚信档案, 诚信通档案包括一下组成部分:企业身份认证、客户评价、证书荣誉、资信参考包括资信参考人和企业在阿里巴巴市场的活动记录。诚信通档案中所能体现该企业信用状况的资信材料, 都会被量化为具体的信用分值, 并被编制为诚信通指数, 展示企业的网上信息公开度和贸易成熟度, 作为企业之间相互了解和选择对方的一个重要参考。会员在查找信息时, 可以选择“按诚信通指数排序”, 指数越高的会员排序越靠前, 成交机会越大。

诚信通将产品展示和信用紧密结合相辅相成, 让会员不再把建立自己的信用看成一种负担, 而是一种资本。调查统计, 85%的买家和92%的卖家, 优先考虑与诚信通会员合作, 诚信通会员的成交率7倍于普通会员就是证明。

(三) 支付保障体系

支付环节是电子商务交易信用风险的主要来源。为了增加商务交易中买卖企业双方的信任, 阿里巴巴免费为用户提供网上交易安全的信用中介工具———“支付宝”。通过支付宝交易, “货到付款”与“款到发货”同时兼顾, 降低风险!目前支付宝用户数据1700万人, 日交易额超3000万元。支付宝保障了采购企业的利益, 促进了电子商务交易量的上升。

(四) 信用监督及信用反馈

阿里巴巴为商人从事网上贸易提供的诚信通档案, 是网上信用活档案, 它结合传统信用认证和网络互动的特点, 多角度、及时、持续、动态地展现企业在网上贸易过程中的信用情况, 让诚信的企业赢得客户青睐达成更多交易, 对不诚信的企业进行曝光。会员企业还可通过“诚信论坛”学习分享网上防骗技巧, 参加防骗直播教室, 与防骗专家互动。对不诚信的企业和不诚信的行为, 会员还可以进行投诉曝光。同时, 阿里巴巴还提供了强大的企业信用记录搜索工具, 会员可以通过公司名关键词搜索交易对象的信用记录, 降低交易风险。

(五) 在线交易信息安全控制

为保护客户的信用交易信息安全, 阿里巴巴自己开发推出在线的网络交易软件—阿里巴巴贸易通, 直接实现企业间单独的交易洽谈空间, 并同公安部门合作, 设立了网络警察体系, 在线监控不法者入侵、盗取交易信息、客户银行账户密码等犯罪行为, 提供了安全的在线交易环境。

(六) 虚拟社区制度保障

电子商务中的交易具匿名性和跨地域、跨法律边界和不同于传统价值链等特点, 法律技术途径不能完全解决信任问题。例如, 立法和技术不能彻底消除人们心目中存在的“在线交易不安全”的忧虑。防范信用风险最好的方法是通过全社会的共同努力, 建立完善的社会信用体系, 但这不是短时期内能够达到的。阿里巴巴通过建立虚拟社区, 构建了一种虚拟的社区结构, 可以提供情感支持, 让会员在具有共同兴趣的任务方面共享信息, 减少信息不对称, 在交易双方之间产生亲密感及社会关系。在这种环境中, 成员之间可以自由、开放的进行交易而不必担心受到欺骗。社区成员的交流不受地域, 时间的限制, 彼此之间能保持业已建立的关系。虚拟社区体现了成员的共性和社会相似性, 有共享的伦理和道德规范, 相互之间产生信任。

六、阿里巴巴信用交易模式存在问题研究

(一) 信用管理系统的记忆长度问题。

阿里巴巴的信用管理系统在具体评分时使用了会员企业的所有反馈信息, 如果使用“合法”来集结信用反馈的评定, 表现一直较好的老用户可能获得较高的信用总分, 而刚刚加入系统的用户其信用积分一般较低。因此这些新用户的交易机会较小, 原因是其他会员企业不愿与其进行实体交易。所以, 考虑最近的信用反馈而不是所有的评价更加合理。1.对新进入电子市场的用户比较公平, 为其他信用差的实体带来了改进的机会。2.阻止具有较高信用分的实体在短期内投机行为, 而对其综合信用评分无明显影响。

(二) 信用评定的真实性及合理性。

对于B2B的信用管理信息系统来说, 要让用户提供负反馈是比较困难的, 原因有三个:第一, 提供信用反馈之前, 交易的双方会进行谈判, 先协商解决出现的问题, 因此, 只有对方的表现十分糟糕时才会通过负的评价体现出来。第二, 由于阿里巴巴的注册是实名制, 会员提供负评价会担心对方报复或招引麻烦, 因此, 即使对方表现得很糟也可能只提供一个中性评价。第三, 因为交易双方之间存在一种互惠的想法, 这使得某一方对另一方的信用评价不真实, 或双方的评价都不真实, 企业会员的“仁慈”造成了交易中的失信行为不能如实地反映, 影响了信用管理系统的效能。

(三) 信用信息的跨系统使用问题。

阿里巴巴目前的信用管理系统中关于企业会员的信用信息只能在本系统内使用。例如, 阿里巴巴和淘宝网站中的信用反馈是专有的, 相互之间不能随便使用, 这严重地制约了信用管理系统作用的发挥。

(四) 网站的信用风险担保制度及信用风险补偿制度缺失。

为了减少信用风险, 网站可以要求采购企业在制定的账户中存有一定数额的保证金, 促使其履约, 或者由信誉良好的第三方企业提供担保, 减少购买企业的违约几率, 保证了供应商企业的利益。同时, 网站为了吸引会员交易, 还可以提供有一定数额的风险保障基金, 给那些遭受信用风险而损失的客户补偿, 维护网站自身的信誉。

(五) 阿里巴巴网站自身的信誉状况没有专业的评估保证, 可能为了自身的利益而损害部分会员利益。

作为交易的第三方中介, 阿里巴巴的一项重要任务就是注重保持自己的独立性、可信性、公平公正性, 这是其评价及吸引客户的核心价值所在。因此, 阿里巴巴必须确保其投资者不会取得控制地位, 并且其投资渠道必须是固定的。特别需要强调的是, 阿里巴巴保证不能让其中的某一个会员获得控制权, 如果那样, 他们就会通过限制创新来保障自己的既得利益。

参考文献

[1]董仁涛.支付宝:从淘宝网看电子商务支付方式[J].商场现代化, 2006 (1) .

[2]王静梅.C2C市场信用交易制度评价——以“淘宝网”网上交易为例[J].经营管理者, 201 (04) .

信用交易风险管理 篇10

关键词：信用交易,证券金融公司,证券公司许可证制度,风险控制机制,转融通机制

1 我国证券信用交易的模式选择

我国股市信用交易制度应该选择什么样的模式?根据我国股票市场的实际情况, 按以下原则进行选择:一是金融市场运行的现行状况;二是金融体系的运行成本和效率;三是信用环境的完善程度;四是市场监管的可操作度。

1.1 海外具有代表性的证券信用交易的模式分析

(1) 借鉴美国模式。

直接采用市场化的分散授信方式。这种模式以美国为代表, 中国香港市场也采用类似的模式。在这种交易模式中, 监管当局在活跃市场同时, 从有效地防范风险的目标出发, 制订了一系列完善的交易规则和条例。在制度所限定的范围内, 证券信用交易完全由市场的参与者自发完成。

(2) 集中信用模式。

这种模式以日本、韩国为代表, 在证券公司对投资者提供融资融券的同时, 设立半官方性质的、带有一定垄断性质的证券金融公司, 为证券公司提供资金和证券的转融通, 以此来调控流入和流出证券市场的信用资金和证券量, 对证券市场信用交易活动进行灵活机动的管理。

(3) 先集中信用再市场分散信用模式。

先期借鉴日本模式, 建立过渡性的专业化证券金融公司, 待时机成熟后再过渡到市场化模式。这一思路提出的分阶段推进的主张是可取的, 但同样存在第二种思路的弊端。

(4) 双轨制信用模式。

这种模式以我国的台湾地区为代表。在“双轨制”模式下, 券商将被分为两类:只有一小部分质优券商经批准可以直接办理融资融券业务, 其余的证券公司则没有营业许可。

1.2 我国证券信用交易的模式选择参考

从证券市场未来发展趋向着眼, 我国股市融资融券制度的最终模式应该是市场化模式。比较国外的模式效果看, 日本和韩国的“单轨制”模式最有借鉴意义, 其基本架构是政府主导、证券金融公司独占为政策工具, 券商对委托者提供融资融券, 证券金融公司为券商提供转融通业务。目前我国只能采取证券金融公司或证券公司许可证制度为主导的集中授信模式, 待市场条件具备时, 再向市场化模式转化。

(1) 筹建证券金融公司。

证券金融公司主要通过向资金和证券的拥有者融借证券和资金, 来维持自己的转融通业务, 一般享有政府支持下的垄断专营权, 因此具有较小的自有资本规模, 日本证券金融公司的自有资本比例只有2.5%。证券金融公司股东包括券商、证券交易所、证券结算登记公司、商业银行、投资公司等, 资金主要来源有:中央银行的平准资金、通过银行间融资市场获得的资金、以及商业银行的信贷资金。用于转融券的证券来源主要是基金、社保资金、银行、保险公司的股票或者债券。由于证券公司不能够直接向银行、保险基金等机构融取证券, 其它金融机构如果需要借出证券, 一般是要将其转借给证券金融公司, 再由证券金融公司附加一定比例的手续费后融借给证券公司。

(2) 实施证券公司许可证制度。

以实行“证券公司许可证制度”作为过渡模式, 即经过主管当局核准, 以取得许可证的证券公司履行证券金融机构职能。原因在于:

①这种过渡模式的优点在于可降低金融市场运行成本, 提高市场效率。在我国目前建立几家专业化的证券金融机构及其遍布全国的分支机构, 成本过大;而且, 设立专门的证券金融机构, 使得从货币市场到资本市场的融资链条过长, 在客观上会降低金融体系的运作效率。并且, 从监管角度看, 是否有利于监管, 关键不在于是不是设立专业化的机构, 而在于监管的制度设计和监管效率。

②我国证券公司经过十多年的发展, 虽然与国外证券商相比还较弱, 但其经济实力和抗风险能力不断提高, 如果给予相应的政策扶植进一步充实实力, 是可以承担证券金融机构职能的。在制度设计上, 开始时可挑选一家实力较为雄厚的全国性的证券公司作为试点, 在取得经验后再逐步扩大, 这种做法符合我国先试点后推广的渐进式改革路径。

2 我国证券信用交易的制度规范

(1) 完善信用交易风险控制机制。

这种机制的核心就是控制证券公司在交易业务中的规模与比例, 主要包括:①证券的资格认定制度。它是防止恶性炒作、形成良性投资理念的必要手段。主要应考虑:股价波动幅度、主营业务及流通股本情况、公司治理结构、大股东和管理层的诚信度等因素。②建立完善的市场信用额度管理制度。一是对融资保证金比例和融券保证金比例的动态管理;二是对证券公司融资融券业务的限额管理。③单只证券的信用额度管理制度。就是要限制单个证券的信用交易比例, 目的在于防止股票被过度融资融券而导致风险增加。④投资者的审定制度。在信用交易建立的初期, 尽量以具有多年股票投资经验的高端客户为标准, 同时借助银行系统的个人征信体系考察投资者的信用情况, 及其在股票市场上的历史交易情况。

(2) 加快建立转融通机制。

在《管理办法》中规定了目前券商只能用自有资金和自营证券进行融资融券, 使得风险只能自担。而国外的信用交易往往可以通过转融通机制, 将券商的抵押资产变成更具流动性的资金, 从而优化了券商的资产结构。信用交易制度建立以后, 我国应逐步建立其转融通机制, 扩宽券商融资融券业务的资金和证券来源渠道, 分散券商的风险, 同时做好证券的托管工作, 制定合理的抵押比率, 提高对抵押资产的定价能力。在现行条件下, 可以把转融通范围限定在券商和基金公司、社保基金、保险基金之间, 以后逐步扩展到券商和商业银行之间。

(3) 建立多层次的信用交易监管体系。

第一级是法律监管。证券信用交易推出的法律环境已相对成熟。首先有人民代表大会的法律委员会制定的《证券法》和《证券交易法》;其次《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》两部法规也在实施, 而由证券交易所制订的《融资融券交易试点实施细则》以及中国证券登记结算公司制订的《融资融券试点登记结算业务指引》也已基本成型。

第二级是行政监管。在我国现行的行政监管是证监会和人民银行的联合监管。证监会集中监管证券公司和投资者, 从证券流通方面制定相应的交易规则和管理办法, 并负责稽查违法和违规行为。而人民银行则集中监管银行及其他非银行金融机构, 负责根据市场货币供需状况调整最低维持保证金比率。

第三级是交易所的市场监管。交易所根据市场或单只证券的信用交易情况, 确定证券的信用交易资格, 并对交易的异动发出警示, 或代证监会行使部分行政处罚权。

第四级是证券业协会的行业监管。负责有关信用交易合同和协议文本的标准化, 并从行业规范和行业道德方面, 对协会成员进行行为监管。

参考文献

[1]陈红.我国证券信用交易的模式选择与制度规范[J].管理世界, 2007, (4) .

[2]薛智胜, 苏哲.建立我国信用交易制度初探[J].现代经济, 2003, (10) .

信用交易风险管理 篇11

在通过信用利差交易进行套利之前，我们首先需要了解一下信用利差交易的基本原理。一般来说，在经济形势向好的时候，信用债的违约风险会降低，其风险溢价相应也会下降，这进而就会导致信用债的收益率相对于国债的收益率会下降，也就是说相对国债而言这时信用债会上涨，这一过程被称为信用利差收窄。反之，如果经济形势走弱，信用债违约风险以及风险溢价上升，那么信用债的收益率相对于国债的收益率就会提升，也即是相对国债而言信用债会下跌，这一过程则被称为信用利差扩大。在信用利差收窄时，投资者融券做空国泰国债ETF，同时做多信用债，就可以获取信用利差交易的收益；而在信用利差扩大时，投资者也可以通过融券做空信用债，同时做多国泰国债ETF来获取信用利差交易的收益。

具体来说，在信用利差收窄时，投资者可以融券卖空国泰国债ETF，同时买入剩余期限在5年左右的信用债，等到国债跌幅高于信用债（或涨幅小于）后，卖出之前购买的信用债，同时低位买入国泰国债ETF还券，此时其信用利差交易的收益由信用债价格涨幅加上国债ETF的跌幅构成。而在信用利差扩大时，投资者则可以这样操作：即通过买断式回购融入5年期信用债后卖出，同时买入国泰国债ETF，等到国债涨幅大于信用债（或跌幅低于）后，低位买入5年期信用债还券以实现逆回购，同时卖出国泰国债ETF，此时其信用利差交易的收益则由国债ETF价格涨幅+信用债价格跌幅+买断式回购利息组成。

具备多元化创新产品以及丰富交易策略的债券市场，才能吸引更多投资者进入，并最终实现自身的发展。被纳入“两融”标的并有助于投资者实现信用利差交易的国泰国债ETF，必将在推动中国债市发展的过程中发挥举足轻重的作用。

信用交易风险管理 篇12

(一) 本文研究的背景和意义

融资融券交易就是通常所说的信用交易。融资交易是指投资者向证券公司借入资金来买入证券;融券交易是指借入证券卖出的交易行为。外国一些发达国家的资本市场开展融资融券业务相对较早, 国外关于融资融券对股票市场波动性影响的研究开展也比较早, 研究成果较为成熟。而我国从2010年才开始试点融资融券交易, 国内关于融资融券交易对股市影响的研究也是从2000之后才开始的。从2014年下半年开始, 我国股票市场行情转好, 上证指数从两千多点上涨至四千多点, 融资融券交易量也成倍增长, 这段区间的数据能够较好的反应融资融券交易对市场产生的影响。

本文将选取上海证券交易所的数据来研究融资融券交易对我国股市波动产生的影响, 以此能够对我国融资融券业务更好的发展以及控制资本市场风险有一定的借鉴作用。

(二) 融资融券业务在我国的发展现状

我国的融资融券业务在2010年3月底开始在我国的证券市场上试点运行。在第一批的试点中, 我国共有6家券商获得了试点的资格, 其中包括国泰君安、光大证券等。两融业务的标的证券两是加起来共50只。2011年11月25日, 沪深两市发布并且实施了《融资融券交易实施细则》该文件不仅标志着我国两融业务正式转为常规业务, 还扩大了融资融券标的证券范围, 融资融券标的证券两市总共278只, 范围参照上证180指数成份股 (180只) 以及深圳100指数成份股中除去深圳能源和粤电力A以外剩余的98只股票。而且这278只标的证券中还包括7只交易型开放式指数基金, 这也是ETF首次纳入融资融券标的范围之中。经中国证监会批准, 2014年9月22日正式开始实施《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》, 该细则将原有的标的证券范围再次扩大, 标的证券个数增加至400只。

2010年3月31日, 融资融券业务试点第一天融券卖出5866316元, 融券卖出3100股。2015您4月1日融券买入额已经达到一千多亿元, 融券卖出9亿余股。融资融券交易量迅速增长, 从2014年下半年开始融资融券交易量增长势头尤为迅猛。

二、融资融券对股市波动性影响的理论分析

(一) 正向机制

正向机制是指融资融券业务对股票市场波动行产生一个正向影响, 也就是指加剧股票市场的波动。当市场上的投资者以趋势投资者居多的情况下, 当一只股票被趋势投资者认为具有上涨趋势时, 不考虑股价是否被高估, 趋势投资者通过融资交易买入股票, 进一步推高股价。当股票价格被过分高估, 股票价格急剧下跌, 趋势投资者卖出手中的股票, 包括之前融资买入的部分, 进一步扩大了市场上股票的供给, 加剧股价的下跌。增加股市的波动性。

当一只股票在市场形成下跌趋势时, 趋势投资者会通过融券交易卖出股票, 此举扩大的该股票的供给量, 给市场上释放出悲观的信号, 导致股票价格进一步下跌。当行情翻转, 股票价格开始回升时, 投资者买回股票归还券商, 此时又会增加市场上对股票的需求, 拉升股价, 加剧了股价波动。

(二) 负向机制

负向机制是指融资融券业务对股票市场波动性产生负向影响, 即抑制股市波动。市场上有一部分人的投资决策由股票自身价值的所决定。当股价下跌时, 价值投资者认为该股票的股价低于其内在价值时, 融资买入, 增加需求, 抵消市场上一部分供给量, 能够启到一部分稳定股价的作用。当行情扭转, 股价上升, 价值投资者抛出股票, 偿还资金, 又向市场释放一部分供给量, 可以防止股票过分上涨。当一只股票持续上涨, 股价已经超过其内在价值时, 价值投资者向券商借入股票卖出, 当股票价格开始回调时, 买入股票归还券商。

三、融资融券对股市波动性影响的实证研究

(一) 研究方法和数据选取

在上文中我们已经介绍了融资融券业务对股市波动性影响的理论依据, 接下来我们将通过查找数据, 运用实证的方法来研究融资融券业务具体是如何影响股市波动的。本文先用格兰杰因果检验来探究融资融券和股票市场波动率之间的因果关系。确定因果关系之后, 通过建立VAR模型来具体研究融资融券业务对股市波动性产生怎样的影响。

在数据选取方面, 本文样本数据选取2014年4月1日至2015年3月31日为样本区间, 共244个交易日。融资融券交易量变大使得我们能够更好地研究融资融券业务对我国股市产生的影响。本文研究对象包括股指波动率 (Vol) , 日融资买入额 (MP) 和融券卖出量 (SS) 这三组数据。出于消除异方差和平滑数据的考虑, 我们对融资余额 (MP) 与融券余额 (SS) 这两个指标取自然对数, 分别记为LNMP和LNSS。股指波动率 (Vol) 由以下公式得出:

(二) 平稳性检验

由于本文采用的是日数据, 是时间序列数据, 所以在开始实证分析之前先要对这三列数据进行平稳性检验。本文采用ADF检验对数据进行平稳性检验。ADF检验结果显示, 股指波动率指标 (Vol) 序列、融资买入额 (LNMP) 序列和融券卖出量指标 (LNSS) 序列的ADF检验结果显示平稳。

(三) VAR模型构建

1、融资买入额与股指波动率之间VAR模型估计

确定滞后阶数以后, 我们建立日融资买入额和股指波动率之间VAR模型, 得到以下方程组, 并运用AR根图法检验得出VAR模型稳定。

2、融券卖出量与股指波动率之间VAR模型估计

同样, 首先确定模型的滞后阶数, 确定滞后阶数为三阶之后, 建立日融券卖出量和股指波动率之间的VAR模型, 得出以下方程组, 且模型稳定。

(四) Granger因果检验

假设A和B两个经济变量, 如果B的变化是由A引起, B的变化落后于A的变化, 并且A的过去值能够显著地预测B变量的值, 但B不能用来预测A, 则称A是B的格兰杰原因。

从eviews格兰杰因果检验的结果来看, 在5%的显著性水平下, 股指波动率指标不是融资买入额的格兰杰原因, 融资买入额是股市波动率变动的格兰杰原因。同样, 在5%的显著性水平下股票指数变动不是融券余额变动的格兰杰原因, 股指波动率不是融资融券交易量变动的原因。

(五) 脉冲分析

脉冲响应函数是指系统对其中某一变量的一个冲击后信息所做的反应。在随即扰动项上加一个标准差大小的冲击会对内生变量的当前值和未来值产生一定的影响, 脉冲响应函数就是用来跟踪这种影响的。

我们运用eviews对VAR模型进行脉冲响应分析, 分析结果如图1:

根据脉冲分析结果所示, 在给予融资交易一个正向冲击后, 在第二个交易日时股指波动率有一个稍稍下降的趋势, 但并不是特别明显。在第三个交易日之后便出现正值, 且随着时间的推移, 趋于一个正值。说明, 融资买入额对股市波动有一个持续的正向影响, 没有起到稳定市场的作用。

当给予融券卖出量指标一个正向冲击, 股市波动率指标在第二和第三个交易日为负值, 说明融券交易的发生起初会降低股市的波动率。但是从第四期开始, 随着时间推移, 波动率指标趋于正值。说明融券卖空交易, 在最开始会降低股市波动, 但随着时间的推移是加剧股市波动的。

(六) 方差分解

运用方差分解可以测算VAR模型系统中任意一个内生变量的预测均方误差分解成系统中各变量的信息所做的贡献, 并且可以估算该变量贡献占总贡献比例, 该比例随着时间变化而变化, 可用来研究时间序列的动态变化特征。本文方差分解结果显示, 融资融券交易对我国股市波动性的影响都比较显著, 随着时间的推移融资融券对股市波动率的贡献度随之增加。

四、结论与建议

本文的实证研究可以认为融资融券交易是促成股市波动的原因, 虽然起初融券交易有抑制股市波动的作用, 但随着时间推移, 融资交易和融券交易会加剧股市的波动, 并且这种波动是显著的。

根据本文的实证结果以及发展现状, 提出以下几个建议:

第一, 降低两融业务的门槛。现阶段开通融资融券交易的权限的要求是账户净资产达到50万元人民币, 将一些中小投资者拒之门外。若能降低两融门槛, 让更多的人参与进来。第二, 进一步扩大标的证券的范围。目前两融标的证券数量占A股证券总数量的比例并不高, 还有很大的提升空间。第三, 培养投资者融资融券的观念, 倡导理性投资氛围。因此, 监管部门和券商应该加大融资融券知识和投资风险的宣传, 营造良好的市场氛围。

摘要：我国于2010年3月31日正式开展融资融券交易试点, 融资融券业务对股市产生怎样的影响一直是学者们研究的重点。本文在理论上叙述了融资融券业务对股市波动性的正向和负向机制, 在市场投资主体不同的情况下, 融资融券交易股市波动性影响情况不同。本文选取上海证券交易所数据, 运用格兰杰因果检验、建立VAR模型, 等计量方法进行实证研究。得出以下结论: (1) 日融资买入额和日融券卖出量都是我国股市波动率的Granger原因; (2) 融券交易在短期内具有抑制股市波动的作用; (3) 长期来看, 融资交易和融券交易都会加剧股市的波动, 并且这种影响是显著和持续的。

关键词：融资融券,VAR,脉冲分析

参考文献

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