中小企业投资问题

中小企业投资问题（共12篇）

中小企业投资问题 篇1

一、企业投资的目的

企业除了将资金用于自身正常的生产经营活动之外, 可以将暂时闲置的资金用于投资, 以便获得更大的经济效益。这是因为企业若将闲置的资金存于银行, 只能获得很少的利息;如果资金长期得不到有效利用, 会造成资金沉淀。为此, 企业有必要为多余的资金寻找出路以取得一定的收益或达到控制其他企业的目的等。

二、企业投资过程中存在的问题

(一) 投资环境复杂, 难以控制。

企业的投资环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境和资源环境等, 具有构成复杂、变化较快等特点, 对企业来说这些因素是难以预见和难以改变的。例如一些金融、保险、基础设施、科教文卫等领域不同程度地限制民营、私营企业进入。一些允许进入的行业, 也存在门槛过高、前置性审批复杂等问题。

(二) 资金短缺, 筹资渠道单一。

投资要求企业能够及时、足额、低成本地筹集到所需资金, 如果企业资金短缺, 筹资能力又较弱, 投资必将受到极大限制。但银行对中小企业资金需求支持力度不够, 而资本市场又难以进入。在资金不足的困扰下, 如何进行投资并能取得良好的收益, 对投资决策者来说是一个难题。

(三) 缺乏市场调查, 信息不充分。

投资中存在大量的主观判断, 有些企业往往不深入进行市场调研和科学论证, 搜集的信息不全面、不真实, 加之决策者决策能力低下, 使得投资决策失误频繁发生, 投资无法按期收回。

(四) 投资者素质偏低, 投资风险大。

风险管理是一项比较复杂的管理, 要有相应的业务知识、法律知识、管理技能、市场运作经验等, 一些企业人员素质整体不高, 对投资风险的认识不足, 缺乏驾驭风险和规避风险的能力。

(五) 管理层墨守陈规, 投资缺乏创新。

企业领导班子墨守陈规, 投资创新意识不够, 不从本企业所处环境角度研究改革政策措施, 往往追随大企业或同行相近企业的投资模式以及投资做法, 不能投资培植自己独特的技术或核心竞争力。

(六) 内部机制不健全, 投资管理方式不当。

投资管理模式不科学没有建立内部财务监控机制, 管理的制度和办法滞后。忽视科学投资战略规划和精确的预算控制, 缺乏必要的激励约束机制和责任追究机制等, 造成投资失误、投资浪费、投资亏损等。

(七) 缺乏整体战略意识, 投资决策程序混乱。

投资缺乏整体战略意识和科学规划, 决策程序比较混乱, 董事会监督权、经营权与决策权混同, 企业决策几乎都是由企业高管、董事长、总经理决定的, 这种决策不经过民主决策, 盲目投资、意气投资、感情投资等现象层出不穷。

三、我国企业投资的对策建议

(一) 认真分析投资环境, 完善服务体系。

企业应对不断变化的环境进行认真的分析、研究, 把握其变化趋势及规律, 并制定多种应变措施, 适时调整投资政策、改变管理方法。政府要转变观念和职能简化审批手续, 降低各类进入门槛, 建立适应市场经济要求的投融资体制, 减少行政性收费, 完善服务体系, 提高办事效率。

(二) 促进机制创新, 拓宽企业融资渠道。

促进金融体制改革和金融工具的创新, 激活民间资本, 有秩序发展地方小银行和民营信贷机构等。鼓励商业银行改进贷款条件、贷款方式、贷款品种以及审批程序。帮助中小企业提升信誉意识和信用水平, 注重发展资本市场建立和完善风险投资机制等。

(三) 搞好市场调查, 掌握充足信息。

作好市场调查, 加大对投资调研的支持力度, 搜集充足而可靠的信息。对于搜集的信息, 进行必要的加工延伸。企业应设立专项资金、专门调查部门和专门部门, 研究规避风险问题, 根据实际需要来确定适合自己的调查方式。

(四) 完善内部管理机制, 实施先进的管理方法。

健全投资管理机构, 提高风险控制能力, 实现科学决策、科学管理, 形成完整的决策机制、激励机制和制约机制。制定严格的投资管理制度, 建立监督控制机制, 界定关键区域的责权利, 形成一套真正制度化、规范化、科学化的投资管理方法。

(五) 建立风险处理机制, 努力降低投资风险。

通过建立健全企业风险转移机制 (保险和非保险) 将投资风险转移;通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式建立健全企业风险分散机制;在保证财务管理目标实现的前提下, 建立健全风险回避机制;建立健全企业的风险基金和积累分配机制, 及时足额的增补企业的自有资金;建立实时、全面、动态的财务风险预警机制, 对企业在投资中的潜在风险进行实时监控。

(六) 树立创新意识, 培育企业核心竞争力。

企业应该树立创新意识, 在自己的领域内不断推陈出新, 培育和打造自己的核心竞争力、核心科技技术, 推动企业结构调整和转型升级, 设立专项基金支持企业的技术改造, 使企业的产品和服务达到行业领先水平。

(七) 培养优秀的投资人才, 增加风险防范意识。

企业要做好投资人才的培育工作, 培养一批敢于创新, 具有很强的投资意识和抗风险意识, 掌握科学方法, 既有高度的社会责任心和历史使命感, 又有投资管理经验和财务、金融、审计、税务、法律、管理等专业知识的复合型人才。

(八) 建立科学的决策程序, 制定严格的决策责任制。

企业应加强科学决策、集体决策, 摈弃主观决策, 强调决策程序的民主化和科学化, 最大限度地消除决策过程中存在的不确定性和随意性。对因违反决策程序, 使投资造成严重损失的负责人, 要依法追究其经济法律责任。

参考文献

[1]陈伏辉.企业项目投资决策存在的主要问题和对策[J].中国科技信息.2007 (19) [1]陈伏辉.企业项目投资决策存在的主要问题和对策[J].中国科技信息.2007 (19)

[2]宫兴国.我国中小企业风险投资问题剖析[J].技术经济与管理问题.2007 (1) [2]宫兴国.我国中小企业风险投资问题剖析[J].技术经济与管理问题.2007 (1)

中小企业投资问题 篇2

还记得，2017年8月份，山东微山6个光伏电站共计298MW因涉及环境保护区被要求拆除的事情吗?近期，又有企业因光伏电站占用湿地而被罚，给该项目发批文的官员也连带被处罚。

除了被拆除之外，土地费用也是一个潜在威胁。

领跑者招标期间，青海省的土地税问题将光伏电站的“土地费用”推向风口浪尖。前不久，爆出二期领跑者某项目并网11个月，企业收到1000多万的土地税收单。

光伏项目占地面积大，如果土地问题处理不好，轻则是项目收益大幅低于预期，重则是项目面临拆除的风险。因此，土地问题一定要引起大家的重视!

一、光伏项目可以利用土地性质

那在光伏项目选址时，到底哪种地类的土地能用? 土地可以分为农用地、建设用地、未利用地三大类。理论上，“未利用土地”、大部分“建设用地”可以用作光伏项目的场址，小部分“农业用地”可以通过农光互补的形式开展。参考GB/T21010-2007，我国的土地分类如下表。根据国家现有的土地政策，对不同性质的土地是否可以用作光伏电站场址做了区分。其中，红色代表不能做场址，黄色代表部分可用、但有限定条件，绿色代表可用。

表 1：我国的土地性质分类

说明：1)其他草地指树林郁闭度<0.1，表层为土质，生长草本植物为主，不用于畜牧业的草地。

2)关于“03林地”，国家林业局出台了《关于光伏电站建设使用林地有关问题的通知》(林资发〔2015〕153号)对于林地用作光伏项目场址做出了详细的规定。根据该文件，汇总如下表。

表 2：林地对于做光伏电站的规定

土地可以使用之后，还需要缴纳部分费用。

二、土地的使用费用

光伏电站目前涉及的主要税费有： 全国工业用地出让最低价、耕地占用税、草原植被恢复费、森林植被恢复费，城镇土地使用税、新增建设用地有偿使用费等，其中，全国工业用地出让最低价、耕地占用税、草原植被恢复费和新增建设用地有偿使用费是一次性缴纳，城镇土地使用税是每年缴纳。

1土地使用税(一)大城市1.5元至30元;(二)中等城市1.2元至24元;(三)小城市0.9元至18元;(四)县城、建制镇、工矿区0.6元至12元。

2耕地占用税该费用的征收依据为《中华人民共和国耕地占用税暂行条例》(2008年1月1日起施行)，具体收费标注如下表。

耕地是指用于种植农作物的土地;占用林地、牧草地、农田水利用地、养殖水面以及渔业水域滩涂等其他农用地建房或者从事非农业建设的，比照本条例的规定征收耕地占用税。

表 7：国内颁布的最新政策

说明：1)经济特区、经济技术开发区和经济发达且人均耕地特别少的地区，适用税额可以适当提高，但是提高的部分最高不得超过当地适用税额的50%。

2)占用基本农田的，适用税额应当在当地适用税额的基础上提高50%。军事设施、学校、幼儿园、养老院、医院占用耕地免征税。3)铁路线路、公路线路、飞机场跑道、停机坪、港口、航道占用耕地，减按2元/m2。

3全国工业用地出让最低价

光伏发电属工业项目，工业用地出让最低价标准为60元/平方米，即4万元/亩。

4森林植被恢复费宜林地每平米收取不低于3元的森林植被恢复费，灌木林地不低于6元，关于森林植被恢复费的实际征收标准，还要到当地林业主管部门和财政税务具体了解。

5新增建设用地有偿使用费

国家根据新增建设用地所在地区，一共把新增建设用地土地等别划分为15等，具体征收标准从10元每平米至140元每平米不等，具体见下表：

关于农光互补电站的土地使用税问题，三部委曾经联合发文做了具体说明。

从上文可以看出，对于符合本地区光伏复合项目建设要求和认定标准的项目： 1)变电站及运行管理中心、集电线路杆塔基础用地按建设用地管理，依法办理建设用地审批手续;2)场内道路用地可按农村道路用地管理;3)利用农用地布设的光伏方阵可不改变原用地性质;4)采用直埋电缆方式敷设的集电线路用地，实行与项目光伏方阵用地同样的管理方式。

三、土地的流转手续

要保证土地合理合法，还需要走一定的流转手续。根据法律法规规定，主要对目前我国土地流转程序作以下简要叙述。

【第一步】用地单位在初步选定土地为建设用地后，应首先向国土资源局、建设部门、规划部门咨询是否符合该土地的各项规划。

【第二步】确认该土地可以用于建设，再根据建设部门的要求，向建设部门提交用地申请，建设部门审查符合的，颁发建设项目的《选址意见书》。用地单位应按规定缴纳选址规费。其中，农用地转用和土地征收批准文件有效期两年。农用地转用或土地征收经依法批准后，市、县两年内未用地或未实施征地补偿安置方案的，有关批准文件自动失效。【第三步】用地单位持该《选址意见书》向同级国土资源局提出用地预审申请，由该国土资源局核发《建设项目用地预审报告书》。建设项目用地预审文件有效期为两年，自批准之日起计算。已经预审的项目，如需对土地用途、建设项目选址等进行重大调整的，应当重新申请预审。

【第四步】用地单位凭《建设项目用地预审报告书》向建设部门、环保局等办理立项、规划、环保许可等手续，并缴纳各项审批费用;【第五步】用地单位再持以上审批文件，向原预审的国土资源局提出项目用地的正式申请。

【第六步】国土资源局根据土地利用总体规划、城市建设总体规划和土地利用年度计划，拟定农用地转用方案、补充耕地方案、征地方案和供地方案，分不同类型，经各级人民政府审批。

能源、交通、水利、矿山、军事设施等确需单独选址建设的项目，涉及农用地转用和土地征收的，报省级人民政府批准，其中征收土地面积超过省级批准权限的，土地征收必须报国务院批准;建设项目确需占用基本农田的，必须报国务院批准。其中，如占用农用地没有涉及占用耕地的，则不需拟定补充耕地方案;农村集体经济组织占用本集体农用地和单位占用国有农用地的，不需拟定征地方案。

中小企业投资问题 篇3

笋般快速发展起来。今天，800多万家企

业中，中小企业已经占到99％，创造了

50％以上的GDP，满足了70％以上群众的

购买力，中小企业已成为我国经济持续

增长的重要力量。可以毫无疑问的说，中

小企业在出口创汇、繁荣市场、增加财政

收入、扩大就业面、维护社会安定等方面

发挥了巨大的作用。同时，随着中国加入

WTO和知识经济的来临，宏观经济环境

发生了巨大的变化，中小企业的发展因

此也面临着各种问题和矛盾。

一、人才缺乏、人力资本水平低限制

了我国中小企业发展

目前，我国中小企业从业人员知识

结构较差，整体素质不高。在20多年来的

改革开放中，尽管也涌现出了不少优秀

的企业领导和业务骨干，有的已经成为

具有相当知名度的企业家，但与我国已

有800多万家中小企业这一庞大数量相

比，实在难以满足需求。就大多数企业来

说，其经营者的文化素质普遍不高，知识

结构陈旧，市场经济观念不强，经营管理

水平低。这在企业发展初期或企业规模

很小的时候，尚可勉强支撑。但是，当小

企业发展到一定的规模，当市场处于闩

益激烈的竞争下，这样的经营者显然就

会“拔剑四顾心茫然”。尤其是作为中小

企业主力军的乡镇企业，其从业人员基

本上是由农民直接转岗而来，文化水平

低，小农经济意识严重，思想解放以及技

术掌握程度和管理水平与整个快速发展

的时代有一定差距。也许我们有理由把

中小企业人才匮乏、人力资本水平低下

这种劣势归因于资金短缺、政府扶持力

度不大等原因，但是这些无疑对我们中

小企业的持续健康发展是十分不利的。

因此，重视对我国中小企业的人力资本

投资问题，是推动中小企业稳健发展的

重要因素。

二、重视中小企业的人力资本投资，

形成自身的人才竞争力

(一)对企业员工的在职培训。随着

科技的快速发展，知识更新周期越来越

短。资料表明，每年有25％的知识被更新，

即知识史新仅5年，5年以后原有知识会

变得陈旧，很难适应经济发展的需求。对

企业员下的职业培训专业性、实践性强，

具体操作起来又有针对性。而且，企业内

部培训成本低，员工参与度高，效果突

出。关于在职培训，业界流行的一句话非

常有说服力：有战略眼光的企业家不一

定直接过问培训，但重视培训的企业家

一定有战略眼光。在人力资本上的投资，

事实上是一项网报率很高的投资。在西

方国家，曾有人做过统计，在人才培训上

投资1元，将会得到50元的回报，也就是

说，投入与产㈩比可高达1：50。因此，要加

强对在职员工的培训。

(二)加大对人员流动的支出。同物

质资本一样，人力资本也有一个空间配

置问题，空间位置的调整或变化也需要

投入一定的成本。专业人士认为，好的企

业并不担心人员流动，反而过低的员工

流动说明公司处于一种静止状态，会养

一批闲人，下所谓流水不腐。对中小企业

的人员流动支出主要投入在两个方面：

从企业外部招聘人才和企业内部岗位轮

换。①从企业外部招聘人才。从组织外部

招聘人才，不仅有较广泛的人才来源满

足企业的需求，而且大多数应聘者都具

有一定的理论知识和实践经验，因而可

节省在培训方面所耗费的时间和费用，

同时可避免组织内部近亲繁殖，给组织

带来新的思想，新的方法，防止组织的僵

化和停滞。②岗位轮换。岗位轮换或者说

是工作轮换，它能促使管理者和普通员

丁成为工作的多面手，从而由于员工的

成长、成熟而使企业快速成长起来。因为

在企业的整个发展过程中，任何一个人

的经验都是单方面和有限的，需要通过

刁；同岗位的锻炼才能成为一个符合要求

的复合型人才。…个员工在一个岗位上

做厂几年后调动到另一个岗位上，换一

个角度看问题就会有新的认识，工作效

率和效果都会有新的提高，同的识别、分

析、处理问题的能力和内部的沟通协调

能力都能得到加强。这样下来，公司员工

从不同角度加强了对公司的理解，从而

提高了整个公司的效率。

(三)对职业经理人(企业家)形成

的投资。拿破仑有句名言：一头狮子带领

一群羊能够战胜一只羊率领的一群狮

子，它说明了带头人的重要性。二三十年

来的经济体制改革，使企业经营者逐步

具有了企业家行为，但职业经理人阶层

还远未形成。专家指出，这主要是由寸：中

国教育体系与社会接轨能力较差，从而

导致高级人才锻造期往往刁；能在校园内

完成造成的，企业家所必备的知识、技能

与意识，有相当大的一部分要依靠自己

在社会经历中获得，这就加大了对这种

高级人才的形成难度。而且，中小企业在

发展初期，需要的是敢打敢拼的勇犹之

才，因此缺乏真正意义上的人才储备意

识。当企业步入成长期，管理事务增多、

分部增设等要求的出现使得企业急剧缺

少具有领导能力的人才。所以，这就迫切

要求我国中小企业加大对高层管理者，

甚至是企业家的教育培训投资，同时建

立起人力资本的激励机制和约束机制，

以利于职业经理人的形成。

(四)用于医疗保健、劳动保险等员

工保障项目的支出。我国小小企业在发

展过程中面临的外部环境很差，长期以

来一直没有制定关于扶持中小企业发展

的法律法规，以至于今天步履维艰。在重

视国家大力改善中小企业外部生存、发

展环境的同时，我们还要注意到中小企

业迫切需要制定出对员工的保障体系，

加大对员工医疗保健、劳动保险等方面

的支出。人的体能、精力及健康状况与生

命长短可以直接影响到个人的人力资本

投资效益和收益率，以及人力资本生产

效率的发挥。同时，我们还看到中小企业

虽然提供了庞大的岗位数量，但是我国

中小企业倒闭、破产的频率也在加快。完

善对企业员工的劳动保险制度，无疑给

他们打了一针“定心剂”，有利于调动他

们的工作积极性，培养对企业的忠诚度，

使企业员工全身心地围绕组织目标去努

探析中国中小企业投资问题 篇4

一、中小企业的特点

1、对创业者本人的依赖性强。

从目前的实际情况来看, 中小企业的投资者一般就是这个企业的所有者, 因而他们对这个企业的一切经济活动拥有绝对性的支配权, 甚至可以说所有者能力的强弱直接决定了中小企业的发展前景, 这无疑就体现了中小企业对创业者本人的依赖性很强。照此推算下去, 由于中小企业的所有者既是老板又是员工, 计划的制定与实施全都归他们说了算, 所以说中小企业之间的竞争相当于就是企业所有者之间的竞争。不过, 也就是因为所有者的权利过大, 在中小企业内部经常会出现越级指挥的现象, 这就导致了中小企业经营管理模式的混乱。它严重阻碍了企业的向前发展。

2、管理结构简单。

中小企业, 顾名思义, 企业规模比较小, 经营范围比较窄。再加上, 企业经营者的权利高度集中, 因而省略了很多职位的设置, 至使企业管理结构比较简单。除此之外, 大多数中小企业还处在发展的初级阶段, 资金量不足使得企业只能构建相对简单一些的管理结构以及尽可能的减少企业经济活动的开销。

3、易受环境因素的影响。

无论是资金数量还是科技力量, 中小企业都无法与大企业相抗衡。他们的创建绝大多数的时候都是伴随着外部环境的变动所产生的发展机会而开始的, 因此, 只要机会一出现, 就会在短时间内涌现出大批的中小企业。此外, 由于中小企业的规模小、与外界接触面窄, 因而信息比较闭塞, 这就导致了中小企业很难应对外部环境的变化。一旦出现大的变动, 中小企业若不能顺应外部环境的变化而进行内部的调整与改革, 可能将无法生存下来。所以说中小企业易受环境因素的影响, 投资风险比较高。

二、中国中小企业投资问题

1、缺乏整体投资战略意识。

随着我国经济的持续发展, 人们的收入水平提高, 他们对生活质量的重视以及物质的追求量空前高涨, 这就为中小企业的发展提供了巨大的发展空间。目前, 我国的中小企业都取得了不错的成绩, 但是由于他们的发展速度太快甚至是在它们还没有来得及规划企业的未来发展模式以及发展方向的时候, 其发展状况就已经超过了预期, 这就导致了中小企业并没有一个长期的发展战略计划, 即缺乏整体投资战略意识。另外在某些中小企业内部虽然有建立投资战略计划, 但是其投资战略计划并不全面。因为它们往往只是对利润、营业额等作出了要求, 至于它们自身的优缺点、外部环境因素以及同类公司的发展现状等深层次的问题, 它们完全没有思考过。如果长此以往, 像这样只顾眼前利益而忽视长远利益的话, 不仅减低了资金的运营效率, 而且使得中小企业很难取得突破性的发展。总之, 没有整体计划的投资归根结底还是失败的, 所以中小企业应该充分认识这一点, 将整体投资战略上升到企业经营管理的高度。

2、不重视项目管理。

减少投资成本是企业获得更多利润的方法之一, 也是增强企业在市场上的竞争力的有效手段。中小企业节省投资成本, 本身是无可厚非的。但是, 他们降低成本投资的手段却是错误的, 不是通过提高企业的生产效率等途径来减少成本投资, 而是通过精减员工人数来减少成本投资。因而出现了这样一种现象:对于投资项目大多只安排一个人或两个人来跟进, 更不用说配置专门的人来进行项目管理了。如此一来, 就导致了项目管理缺乏一套完整的管理思路, 随意性比较大, 不仅没有达到减少投资成本的目的, 反而延长了投资战线, 增加了投资成本。

3、投资决策缺乏创新。

目前, 我国很多中小企业的投资决策缺乏创新, 一是因为创新需要花费大量资金, 而它们本身资金就比较紧缺, 根本没有多余的钱来用于企业开发与创新;二是因为中小企业的市场发展前景比较大, 即使不拥有核心的技术, 而引进大企业的技术进行生产制造, 它们也能获取相当可观的经济利润。从短期来看, 中小企业确实是能够取得很好的发展, 但是时间一长若它们还是不具备独特的技术, 就很难具有竞争优势, 终有一天会市场经济所淘汰。

三、解决中国中小企业投资问题的对策

1、树立整体战略意识, 将投资纳入企业战略管理。

针对中小企业缺乏整体投资计划这一点, 中小企业应该树立整体战略意识将投资纳入到企业战略管理。首先, 做好企业内部分析。中小企业应该从工作人员的构成、基础设施的配备等来分析企业自身的发展优势和劣势, 扬长避短, 合理投资。其次, 分析竞争对手以及潜在竞争对手的情况。如果竞争对手过于强大的话, 这时候, 企业就可以适当的调整一下投资计划, 避免硬碰硬而造成投资失败。若是竞争对手的实力和自己差不多或是不如自己, 企业还是要努力发挥自己的长处, 然后制定发展总战略, 并且在总战略的指导下选择合适的项目进行投资。

2、重视项目投资的管理。

项目投资的成功与否直接影响着企业的经济效益, 因此企业必须重视项目的投资管理。第一, 在投资之前, 企业就得收集所有即将投资的项目信息, 这其中包括市场经济的发展趋势、国家最新出台的法律政策以及消费者的喜恶和消费能力等, 这样就使得投资项目既能适应时代的发展要求也能够满足消费者的需求。第二, 在项目投资之后, 企业要做好市场的反馈信息, 看其是否与投资计划一样, 若果偏差在合理的范围之类, 则不需要进行投资计划的更改, 如果偏差较大, 企业就需要立刻找出原因所在, 然后根据投资实情, 以确保企业根本利益为出发点, 适时改变项目投资。如此, 企业的项目投资才能真正为企业带来利润。

3、以“创新”为理念开展投资活动。

“创新”是保持企业活力的源泉, 是让企业立于不败之地的关键所在, 所以企业以“创新”为理念开展的投资活动会更具优势, 且更容易获得成功。这里所说的“创新”除了科学技术的创新之外, 还要有管理制度的创新、人事安排的创新、投资内容的创新。例如:设立监管部门增加考核项目, 明确权责, 让整个企业的管理制度更加规范与完善;对于某些已经饱和的行业, 企业就不要再跟随大众盲目投资而应该开发新兴产业, 像学生就业旅馆、新兴环保万能胶等, 这样的项目投资竞争压力小, 一旦投资成功将能给企业带来高额的回报。

摘要：伴随着改革开放的春风, 各类企业犹如雨后春笋般层出不穷。不过, 由于全球经济一体化格局的形成, 市场竞争日益激烈, 企业之间的兼并、从组步伐愈发加快, 因而大规模的集团公司就这样产生了, 且数量正在不断攀升。与此同时, 由于社会主义市场经济的开放性以及国家相关政策的支持, 中小企业也迅速发展起来。再加上有了科学技术的支撑, 使得社会分工更加明确, 于是, 我国企业出现了两级分化的局面, 即集团企业和中小企业。目前, 从我国工商局的登记记录可知, 中小企业的数量早已超过了一千万家, 在我国所有企业中的比例高达百分之九十之多。所以说中小企业是国民经济的重要组成部分, 其发展的好坏对于我国经济的发展有着重要影响。本文首先阐述了中小企业的特点, 然后分析了我国中小企业投资中所存在的问题, 最后就解决该问题给出了相应的对策。

关键词：中国,中小企业,投资,问题,对策

参考文献

[1]陈彦飞.全球金融危机下我国中小企业面临的机遇与挑战[J].时代金融, 2009 (1)

[2]陈乃醒.中小企业成长案例评注[M].北京:民主与建设出版社, 2008.

中小企业投资问题 篇5

一、外商投资企业可否在新三板挂牌交易

根据《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号)的规定，境内股份公司只要符合条件的，均可通过主办券商申请在新三板挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。

根据中国证券监督管理委员会〔2013〕49号公告的规定，境内符合条件的股份公司均可提出股票在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让、定向发行证券的申请。

《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》（以下称“《业务规则》”）的规定，股份有限公司不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，均可申请股票在全国股份转让系统挂牌。

《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》同时规定，外商投资企业可申请在新三板挂牌，但申请时须提供商务主管部门出具的外商投资企业设立批复文件。同时，该指引规定了，申请挂牌前外商投资企业的股权转让应遵守商务部门的规定。

因而，根据法律法规的要求，外商投资企业可以在新三板挂牌。实践中，也存在类似的案例。

二、外商投资企业在新三板挂牌的条件

根据《业务规则》”的规定，外商投资企业应符合的条件与其它赴新三板挂牌的企业条件是一致的，即应符合以下条件：

(一)依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；(二)业务明确，具有持续经营能力；(三)公司治理机制健全，合法规范经营；(四)股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；(五)主办券商推荐并持续督导；

(六)全国股份转让系统公司要求的其他条件。

三、外商投资企业整体变更为股份有限公司

实践中，外商投资企业不论其是中外合营、合作企业，还是外资企业，一般的组织形式是有限责任公司。因此，在赴新三板挂牌上市前，外商投资企业一般会先进行股份制改造，将公司整体变更为股份有限公司的组织形式。其中，外资企业属外商独资企业，整体变更为股份有限公司前还须引入中国股东。因而，如果外商投资企业可以符合《业务规则》规定的条件要求，并整体变更为股份有限公司，则可以在新三板挂牌。

外商投资企业变更为股份有限公司主要是依据《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》（以下称“《暂行规定》”）。其中的要求包括：（1）对发起人要求：以发起方式设立的公司，除应符合《公司法》规定的发起人的条件外，其中至少有一个发起人应为外国股东；

（2）对投资产业的要求：应符合国家有关外商投资企业产业政策的规定，如《外商投资产业指导目录(2015年修订)》；

（3）对于审批权限的规定：限额(《外商投资产业指导目录》鼓励类、允许类1亿美元，限制类5000万美元)以下(转制企业以评估后的净资产值计算)外商投资股份公司的设立及其变更(包括限额以下外商投资上市公司其他有关变更)，由省级商务主管部门负责审批，但涉及外商投资有专项规定的行业、特定产业政策、宏观调控行业以及外国投资者对上市公司进行战略投资的，仍按现行规定办理或按有关规定报商务部审核；

（4）需要符合《暂行规定》规定的其他条件。

“以募集方式设立的公司，除应符合前款条件外，其中至少有一个发起人还应有募集股份前3年连续盈利的记录，该发起人为中国股东时，应提供其近3年经过中国注册会计师审计的财务会计报告；该发起人为外国股东时，应提供该外国股东居所所在地注册会计师审计的财务报告。”（新修订《暂行规定》第六条第二款）同时，“发起人股份的转让，须在公司设立登记3年后进行，并经公司原审批机关批准。”（新修订《暂行规定》第七条）

“以募集方式设立公司的，发行股份的股数缴足后，必须经法定的验资机构验资并出具证明。”（新修订《暂行规定》第十三条）

“已设立中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业（以下简称外商投资企业），如申请转变为公司的，应有最近连续3年的盈利记录。由原外商投资企业的投资者作为公司的发起人（或与其他发起人）签定设立公司的协议、章程，报原外商投资企业所在地的审批机关初审同意后转报对外贸易经济合作部审批。”（新修订《暂行规定》第十四条）

（5）港澳台在大陆投资的规定：香港、澳门、台湾地区的公司、企业、其他经济组织或个人，在大陆投资设立公司的，准用《暂行规定》。

四、新三板港资成分企业案例汇总

1、展唐科技（831734）发起人CGmobile Holdings，控股股东CGmobile Holdings均为港资企业。

公司于2013年5月8日获得上海市商务委员会《市商务委关于同意展唐通讯科技(上海)有限公司改制为外商投资股份有限公司的批复》(编号：沪商外资批[2013]1567号)，同意展唐有限改制为外商投资股份有限公司并更名为“展唐通讯科技(上海)股份有限公司”，随后展唐通讯科技(上海)股份有限公司成为首家在新三析挂牌的外商投资企业。2013年5月10日，上海市人民政府向公司换发《中华人民共和国外商投资企业批准证书》（编号：商外资沪股份字[2007]2985号）。

2、确成硅化（833656）发起人、控股股东华威国际发展有限公司为港资企业。

2011年10月28日，江苏省商务厅出具苏商资[2011]1381号《关于无锡确成硅化学有限公司变更为外商投资股份有限公司的批复》，同意公司变更为外商投资股份有限公司，并更名为：确成硅化学股份有限公司。

3、永辉股份（832120）发起人、控股股东永恒有限为港资企业。2014 年 7 月 18 日，广东省商务厅向中山市外经局下发《广东省商务厅1-3-10 关于合资企业中山永辉化工有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复》（粤商务资字[2014]292号），同意公司整体变更事宜。2014年7月25日，中山市外经局向公司做出《转发<广东省商务厅关于合资企业中山永辉化工有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复>的通知》（中外经贸资字[2014]510 号）并向永辉有限转发了前述批复。2014年8月11日，广东省人民政府向公司核发《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》（商外资粤股份证字[2002]0247 号）

4、科传股份（430371）发起人及控股股东科传计算机科技控股有限公司为港资企业。

2009年8月 25日，广州市对外贸易经济合作局作出了《关于设立外商投资股份制企业广州市科传计算机科技股份有限公司的批复》（穗外经贸资批[2009]474 号），同意设立股份公司，同意公司的章程、发起人协议、股本结构、经营范围、经营年限、公司住址等；同意股份公司自营业执照签发后 3个月内认缴1000 万元，其余出资在 2年内缴足。2009年8月 28日，广州市人民政府核发了《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》（商外资穗外资证字[2009]0302 号）。

5、奥美森（833340）公司发起人智友科技为港资，后股权转让后退出公司。奥美森有限系于2003年10月17日经中山市对外贸易经济合作局中外经贸资字〔2003〕878 号《关于合作经营企业中山市奥美森工业有限公司项目的批复》及于 2003 年 10 月 27 日经广东省人民政府外经贸粤中合作证字〔2003〕0004号《台港澳侨投资企业批准证书》批准，由奥美森技术与智友科技在中国境内设立的中外合作经营企业，投资总额为800万港元、注册资本为800万港元，均由智友科技投入。

奥美森有限于2014年1月13日经中山市对外贸易经济合作局中外经贸资字〔2014〕13 号《关于合作经营企业中山市奥美森工业有限公司变更的批复》及广东省人民政府商外资粤中合资证字〔2014〕0001号《台港澳侨投资企业批准证书》批准，由中外合作经营企业的形式变更为中外合资经营企业的形式并继续经营。

中国企业对外直接投资问题研究 篇6

对外直接投资；投资结构；核心竞争力；投资战略

[中图分类号]D922.29[文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2011）06-0055-02

随着世界经济全球化程度的不断加深，企业国际化经营已经成为了不可阻挡的潮流。当前，我国对外开放已经进入了全面深化的新阶段，国际直接投资取得了令世人瞩目的成绩。然而，我国企业对外直接投资一方面发展势头强劲，另一方面也暴露了诸多问题与不足。

一、投资结构不合理

这主要表现在区位结构、产业结构以及规模结构三个方面。在区位分布上，尽管我国境外直接投资已形成多元化格局，但仍然高度集中在亚洲和拉丁美洲，二者合计占到我国境外直接投资总额的近90%。这种区位的高度集中性不利于分散风险，具有较大的地域局限性。在产业结构上，投资领域趋于多元化，但以贸易、生产加工和资源开发为主，而在高新技术产业和服务业中投资较少。这显然脱离了世界发展潮流，不利于我国企业获得持续的比较优势。在规模结构上，总体而言，我国境外单项投资规模较小。据商务部统计，目前我国90%以上的境外投资项目金额在300万美元以下，不仅低于发达国家的平均数，而且也低于其他发展中国家的平均数。

二、企业核心竞争力不足

这主要表现在我国企业在对外直接投资中缺乏核心技术，无论是从核心技术的研发或者先进技术的引进使用上都存在严重不足，其产品在国际市场上的竞争能力较弱。企业核心竞争力不足又具体表现在企业创新能力不足、品牌优势环节薄弱以及高素质国际化人才缺乏这三个方面。我国境外投资企业中很多都只在做贴牌生意，企业缺乏世界知名品牌。这导致我国很多企业的产品附加值低，效益低下，国际竞争力薄弱。在人才方面，我国企业普遍缺乏熟悉东道国政治、经济、法律制度、社会文化以及传统习俗，精通海外投资操作，能够驾驭跨国生产经营管理的高素质国际化人才。而这些人才又是企业创新能力的重要来源以及跨国生产经营的主要操作者和实施者。

上述几方面问题的存在一方面会限制我国境外投资企业经营效益的提高，导致企业核心竞争力和国际竞争力不足，另一方面又会影响我国整体经济发展。因此，必须寻求一系列能付诸实施的措施来加以解决。

一、调整投资结构

在区位结构上，一方面仍要继续加大对亚太地区的投资力度，因为它是全球经济增长最快的地区，而且我国成熟的适用技术或小规模的生产技术在这一地区具有很强的吸纳性，有利于比较优势的发挥；另一方面，具有较大规模和实力的大型企业集团应在具有一定境外投资经验的基础上，加大对发达地区的投资力度，以吸收国外先进生产技术和科学的管理经验，增强企业竞争力，并带动企业机制的转换。在产业结构上，一方面我国企业应结合自身比较优势和国内产业结构调整与宏观经济发展要求，继续加大对资源开发项目的投资力度，以及做大做强在贸易、生产加工领域的境外投资；另一方面一些资金和技术实力雄厚、国际化经验丰富的大型企业应加大对高新技术产业的投资力度，以提高企业技术水平，增强国际竞争力。在规模结构上，我国企业应注重规模经营，达到规模经济，降低经营成本，提高效益。

二、培育企业核心竞争力

一方面，企业应树立创新意识。我国企业应把创新能力和发展核心技术作为对外直接投资的战略目标，与国外产业领域内的核心技术接轨，突破国际分工格局中的从属地位。一些实力雄厚或拥有较强比较优势的企业可以通过并购发达国家高新技术企业和跨国公司的研发部门，或与当地拥有先进技术的高新技术企业合资设立新技术开发公司，雇佣当地工程师、科研人员、管理人员，利用当地先进设备，最大限度获取国外技术集聚所产生的外溢效应。同时，也要加强海外公司与国内公司的技术信息交流。另一方面，企业应培育品牌优势。应加强技术研究与开发，实现技术创新，改进市场营销与服务，加强品牌宣传与推广，提高品牌知名度。同时增强品牌商标保护意识，保护自身的知识产权。最后，应大力培养国际化的高素质人才。企业应制定有效的人力资源战略规划，在正确评估自身人力资源优劣势的基础上，通过内部培训与外部招聘等多种形式，培养复合型的高级人才，建立企业人才储备库。

三、调整和优化投资战略

企业应当根据自身实力，弄清自己的战略环节管理，将自己具有优势的方面做大做强。这需要企业正确评估自身的优劣势，有效把握国际市场的动向，明确自身的经营发展目标以及制定有效的整体战略部署。在战略选择上，可结合规模经营战略、多元化战略、品牌战略、本土化战略以及联盟战略等具体实施，但必须正确认识自己的比较优劣势，切忌盲目投资。

综上，在国际竞争日趋激烈的今天，中国企业一方面要充分挖掘并发挥自己在国际直接投资中的某些比较优势，另一方面更要发现自身存在的劣势，并针对这些劣势提出相应的改进方案，从而将比较劣势转化为比较优势。

[1]张雪慧.我国企业对外直接投资存在的问题及对策[J].商场现代化,2006.

[2]张宏雷.浅析中国企业对外直接投资中存在的问题[J].商场现代化,2007.

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中小企业投资问题 篇7

据相关数据显示,当前国内中小企业的数量已经超过4000 万户,成为我国经济发展一大主要推动力,尤其是乡镇企业,为当地农业发展与财政收入做出很大的贡献,对我国国民经济建设起到十分重要的作用。而且从境外几次经济危机的经济来看,中小企业对国家(地区)经济的支持作用是十分巨大的,韩国在二十世纪八十年代的经济萧条期,国民经济增长率为-5.2%,中小企业此时的年增长率却高达21%,因此大大减弱了国民经济的回落速度,反观当东南亚爆发金融危机时,像日韩等以大企业为主的发展国家就受到了极大的冲击,而新加坡与我国台湾地区等以中小企业为主要发展的地区则受到的冲击相对较小,因此深入研究我国中小企业的项目投资不但利于国内中小企业的进一步发展,同时对我国经济的增长有着十分明显的推动作用。

一、中小企业项目投资现状及特点

(一)中小企业项目投资现状

项目投资主要是经济单位在特定的时间与空间范围内通过对各种社会资源的合理利用,以获取预期收益为目的的投资行为,目前国内的中小企业进行投资主要是初始投资与扩大经营投资两种类型,中小企业在生存期最基本的投资即初始投资,扩大经营投资则分为两种,一是中小企业在成长初期以原有的经营业务为基础将生产经营规模加以扩大,二是企业在逐渐成长与成熟时期对经营项目加以扩展,当前我国中小企业项目投资的现状主要体现在三个方面:第一,目前国内中小企业多选择对内进行投资,这种对内投资方式使企业充满生机,但是现在有很多中小企业一味的追求热门行业,不充分考虑自身条件与客观环境,对项目投资环节缺乏科学合理的计划与预测,这样一旦外界条件发生重大的改变,企业就会为此付出沉重的代价;第二,国内中小企业的规模较小,而且有许多都是家族式企业,在管理方面不是十分完善,并且企业本身资金缺口较大,而银行一般情况下又不会为中小企业贷款大额资金,因此,中小企业只能靠其自身积累来逐渐发展;第三,目前国内大多数的中小企业都是为了增加自身收益进行投资活动,因此在做某些选择的时候都以获取收益的大小来抉择,很容易忽视掉企业的长远发展。

(二)中小企业项目投资特点

我国中小企业规模较小,同时缺乏对投资风险的控制经验与相关人才,企业的这些特点也决定了它进行项目投资的特点,国内的中小企业项目投资一般具有以下特点:第一,选择对内投资方式,这种投资方式适用于当前国内中小企业的项目投资,其中主要包括对四个方面的投资,一是扩大现存产品,通过投资进行再生产以获取更大效益;二是投资对新产品的试制,因为中小企业的产品所占市场份额毕竟有限,所以必须要不断研究并生产出符合市场需求的新产品,以面对当前激烈的市场竞争;三是投资企业的生产设备,对机械加以更新改造,生产设备的好坏直接关系到企业在市场中的地位;四是对企业人力的投资,由于我国中小企业本身就人才匮乏,因此对人力方面的投资是十分必要的。第二,进行项目投资的资金量小,项目时间短,因为国内中小企业规模小与资金缺口大的特点,加上又多是家族企业模式,在管理方面不够完善,加之中小企业又都存在着融资能力差与抗风险能力弱的问题,而目前国内又没有完善的对中小企业发展的扶持机制,银行不会为中小企业做大额资金贷款,中小企业要想发展,就只能靠企业自身的积累,这样的情况下,企业只能进行短期投资以快速获取收益;第三,中小企业项目投资的直接目的是为了增加收益,都以投资获取收益的大小来进行对决策的选择,很多时候中小企业由于追求眼前的利益而忽视整个战略的发展空间,缺乏对企业长远发展的规划。

二、中小企业项目投资存在的问题

(一)产业发展方向不明确

首先,有许多中小企业都盲目的追求当今热门产业,而没有充分考虑到企业的实际条件与客观条件,国家的宏观调控政策也影响到企业的发展,如果企业单单是以消耗大量的物质资源来运营产业的话,这种低效率的增长方式对资源利用率较低。再者,还有一些中小企业在进行项目投资时,并没有进行科学与合理的规划,进行投资的规模以及项目的资金结构与建设周期等安排不够科学,没有对整个投资项目建设并运营过程中可能发生现金流量进行可靠预测,便仓促上马,当国家宏观调控力度加大时,企业的投资项目就会因资金困难而无法正常运转,或成为永久的搁置工程,或以低价售出,不论是哪种结果,对企业都无疑是重大的损失。

(二)中小企业融资难度大

由于中小企业规模小,且生产设备与产品跟不上时代更新的脚步,对风险的抵抗能力又差,一旦原材料与产品价格出现波动,企业就会面临较大的经营风险,而一般中小企业又存在着信誉较低、信用观念不强的现象,所以银行为其放贷非常谨慎。而且目前的许多中小企业缺乏对信息披露的正确认识,存在着财务部门管理水平较低的问题,以致所提供出的财务信息缺乏客观性与透明性,在大部分企业都缺乏十分全面完善的财务制度与内控制度环境下,企业很难提供出准确的会计信息,银行在不清楚企业真实运营情况的条件下,如果为其贷款要承担较大的风险,这些都直接或间接的导致了我国中小企业融资困难。

(三)投资项目管理不科学

由于国内大部分中小企业都处于发展阶段,或是刚刚创业或是正在成长,在资金、制度与员工素质等方面都无法与大企业相提并论,而且,在一些家族式企业中通常财务人员都是由其内部人员担任,在工作能力与岗位素质方面难免存在着不足,真正掌握企业项目投资并运作的专业化人才本就十分缺乏,同时具备现代化项目投资意识的人才就更少了,因此,导致我国中小企业在项目投资的管理方面不够科学合理。

三、解决中小企业项目投资问题的对策

(一)选择正确的投资方向

首先,中小企业在进行项目投资之前,一定要拒绝那些浪费资源并存在环境污染或是不符合安全生产条件的投资项目,积极探索并更新各个产业链条上的相关工艺与管理制度,进一步改善企业的组织结构,同时还需政府部门的大力支持,给予中小企业明确的、长期的、稳定投资方向引导,进一步推动其提高能效、节约资源和温室气体减排技术的开发与运用,促进中小企业的模式转型,避免投资的盲目性。另外,由于中小企业一般进行的项目投资都具有金额较小、时间较短的特点,因此,对于一些风险程度较大的项目投资,应该在进行决策时加以回避,在实际投资过程中,尽量选择一些中短期的项目进行投资,集中力量进行专业化经营,发挥企业自身优势的细分市场,提高市场占有率,以取得企业的成功。

(二)完善资金管理机制

企业要想继续发展并壮大,必然离不开资金的支持,而中小企业在其自身资金有限的情况下,就需要尽力压缩资金在产品上的投入,保持资金的活动性,定期展开对财产与物资的清查活动,及时处理积压的库存产品,保证优质产品的存货量,及时收缴销售欠款,要做到对资金的有效管理,就必须建立起可保证资金投资效益的有效机制,财务部门要充分考虑到资金的时间价值与投资的风险,利用现代管理方法预算出投资项目的相关信息并进行深入分析,以保证企业获取合理的投资收益。在企业资金较为宽裕时,可以多投资一些项目,并使这些资金集中在对企业优势项目的投资上,当企业资金较为紧张时,需要合理的控制其进行投资的规模,使资金能够集中在一些时间较短、相对平稳且能快速获取收益的项目中,以保证企业资金的良好循环与正常运转。在需要进行筹资活动时,企业要综合自身的偿债能力,保证筹资结构科学合理,减小利息负担。

(三)培育高素质的投资决策人才

首先,要转变企业原来的家族式管理模式,加大对优秀人才的吸收,并对企业现有员工进行相关培训,以不断提高企业员工的专业化素质,特别注意对项目投资管理者的培训,重点培养其对风险的管理意识,以提高企业的投资预测与风险决策能力,强化财务工作者的现代财务管理相关的理论知识,使企业的整体专业水平得到全面提高。可能一般的中小企业目前想要通过内部进行对项目投资人才的培养有一定的难度,在具体的投资活动时可以聘请一些风险投资专业人士进行相关的指导,帮助企业制定出科学合理的投资方案,降低企业的投资风险。

总而言之,中小企业是支持我国经济发展的一大重要力量,在国民经济建设中起到十分重要的作用,然而由于中小企业自身的特点,导致其在项目投资中存在着许多问题,需要政府部门给予大力的支持与引导,企业也要努力提高自身在管理与投资专业方面的水平,以促进国家中小企业的进一步发展。

参考文献

[1]熊玉晖.我国中小企业投资风险的原因分析与管理对策[J].科技广场,2007(2)

高新技术企业投资效率问题研究 篇8

(一)相关文献综述

资本市场中信息不对称和代理问题的存在使公司的投资决策可能会偏离价值最大化的目标,产生“非效率投资”问题,即公司可能接受一些净现值小于零的投资项目,或者放弃一些净现值大于零的投资项目,前者称为“过度投资”,后者称为“投资不足”。

国外对企业投资不足行为的理论研究最具代表性的是融资约束理论。Jensen and Meckling(1976)认为股东和债权人之间的利益冲突会导致融资成本上升,迫使企业放弃有利可图的投资项目,导致投资不足。在考虑了经理与现有股东之间的代理问题后,Jensen(1986)认为由于股东与管理者之间存在利益冲突,管理者并不愿意把自由现金流量返还给股东,而是很有可能把资金投资到NPV<0的投资项目上,产生过度投资。

对我国上市公司的投资效率研究,学者们得出了截然相反的结论。刘怀珍和欧阳令南(2004)认为我国上市公司存在过度投资,管理者私人利益是导致过度投资的直接原因。但崔萍(2006)的研究结论却是:在1999年到2004年间,我国上市公司普遍存在投资不足。

信息不对称和融资约束是影响投资效率的重要因素。国内外围绕融资约束的研究也存在两种不同的观点。Scharfstein(1993)的研究发现融资约束程度与投资—现金流敏感性正相关。Cleary(1999)用多元判别分析法得到的融资约束指数进行研究却得到相反的结论:融资约束较低的公司的投资—现金流敏感性更高。魏锋、刘星(2004)以我国制造业上市公司1998年~2002年的数据为研究对象,结果表明融资约束与公司投资一现金流敏感性之间呈显著正相关。连玉君,程建(2007)重新审视了中国上市公司的投资—现金流敏感性问题,结果表明:融资约束程度轻的公司反而表现出更强的投资—现金流敏感性。

(二)问题提出

高新技术产业已经成为我国国民经济持续增长的重要力量,而高新技术企业投资效率是制定高新技术产业发展规划和政策的依据。本文以高新技术企业为样本,研究高新技术企业是存在过度投资还是投资不足;其内部现金流量、投资机会及融资约束如何影响投资支出;通过多元回归方程建立投资支出与融资约束的关系,研究两者之间的敏感性,并以投资机会、内部现金流量为控制变量,研究不同条件下投资—融资约束敏感性的差异。

二、研究设计

(一)样本选择

本文选择2007年~2008年公布年度财务报告中沪深两市的高新技术企业为研究样本。样本筛选原则如下:剔除同时发行B股或H股的A股上市公司;剔除在分析时期被ST和*ST的公司,以及数据不全的公司;为消除奇异值的影响,剔除标准化残差绝对值大于3的观测值。按照以上原则,最终获得样本公司390家。本文数据来自巨灵数据库和上市公司年报,所有数据利用EXCEL和SPSS软件完成计算和分析过程。

(二)变量选择

具体如下:

(1)投资支出。本文所指的投资支出等于公司本年现金流量表“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”。

(2)投资机会。本文采用投资机会集(IOS)来度量企业的投资机会,IOS的测量不仅使用了企业的财务指标,而且考虑到了企业的资产和股东权益市场价值的因素,从而更能反映出市场对企业投资机会的评价。对代表投资机会的五个指标进行因子分析提取主因子,构造每个样本的IOS数值,如表1所示。

(3)内部现金流量。本文使用经营活动净现金流作为内部现金流的代理变量。

(4)外部融资约束。本文选择资产负债率、产权比率等8个指标作为度量融资约束程度的指标,运用主成分分析方法计算得到融资约束程度的度量值(FC),FC值越高,融资约束程度越低。FC各代理变量的名称及说明如表2所示。

(三)企业投资效率实证研究模型

在如何区分企业到底是投资不足还是投资过度的问题上,Vogt(1994)通过引进投资机会Q与现金流的相互作用变量Q×CF/K来检验投资对现金流敏感性背后的动因,由于本文采用IOS来度量企业的投资机会,则引入交叉项IOS×CF/K,所采用的回归方程如下:

其中,i代表第i个公司;t代表第t年;ε代表残差;Iit/Ki,t-1=t年现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”/t-1年总资产;投资机会集IOSi,t-1为公司i第t-1期的投资机会,用主成分分析法计算;CFit/Ki,t-1=t年经营活动产生的现金流量净额/t-1年总资产。

如果交叉项IOSi,t-1×CFit/Ki,t-1的系数为正,表明当公司价值提高时,现金流量对投资影响增强,这证明了信息不对称理论和融资约束假说,上市公司存在投资不足;若系数为负,表明当公司价值下降时,现金流量对投资的影响增强,结论将支持自由现金流量的代理成本理论,上市公司存在过度投资。

(四)企业投资支出影响因素分析

对上述模型进行实证分析后,还需要对高新技术企业投资支出的影响因素进行分析。所采用的回归方程如下:

FCit为公司i第t期融资约束程度,用主成分分析法计算。

为了进一步分析投资机会和内部现金流量变化时投资支出与融资约束的敏感性差异,本文借鉴李延喜,杜瑞等(2007)的方法,在(2)式的基础上引入虚拟变量D1,当CF<0时,D1=0;当CF>0时,D1=1。并且引入另一个虚拟变量D2,当IOS<均值(1.1033)时,D2=0;当IOS>均值(1.1033)时,D2=1。建立以下两个模型:

三、实证结果与分析

(一)样本变量的描述性统计

表3列出了对高新技术企业全样本、CF>0组和IOS>均值(1.1033)组样本观测值的描述性统计。在全样本中,投资水平的均值和中位数都大于现金流,反映了内部现金流无法满足投资需求,企业普遍存在外部融资需要。IOS的最大值为5.2317,最小值为0.1385,标准差为0.7347,融资约束指数的最大值406.9861,最小值-57.8611,标准差为42.3121,说明高新技术企业的投资机会和融资约束程度差别较大。

CF>0和IOS>均值的样本公司投资支出的均值分别为0.0718和0.0820,高于总体样本投资支出的均值(0.0673),初步表明我国上市公司投资支出对内部现金流量和投资机会敏感,均为正相关。

(二)样本的回归结果与分析

表4列出了各模型的回归分析结果。由模型(1)的回归结果可得:投资机会和现金流的相互作用变量IOSi,t-1×CFit/Ki,t-1系数为正,在5%水平上显著,说明我国高新技术企业存在投资不足,结果支持了信息不对称和融资约束理论。

注:“***”、“**”、“*”分别表示回归系数在1%、5%、10%水平上显著。

由模型(2)的回归结果可得:样本中高新技术企业投资支出与IOS正相关,在5%水平上显著,表明我国高新技术企业投资机会越多,投资支出越大。现金流的回归系数也为正,在1%水平上显著,说明投资与现金流显著正相关。FC的回归系数为正值,在5%水平上显著,说明投资支出随融资约束程度的增加而减少,融资约束对投资有制约作用。

以现金流量和投资机会分组,分别用模型(3)和模型(4)进行回归。从回归结果可以看出,无论是以现金流量还是投资机会分组,投资与融资约束的敏感性都有了很大程度的提高,说明内部现金流量和投资机会均对投资—融资约束敏感性有较大的影响。引入虚拟变量D1后,D1×FC的回归系数为正,在1%水平上显著,说明有财务危机的公司(即内部现金流量为负的公司)在进行投资决策时受到融资约束的制约作用比较小。一般认为,内部现金流量越充足,企业受到的融资约束越小。但是George等人(2001)发现,当经营现金流量为负而陷入财务困境时,企业只能进行最后的投资,即便现金流量进一步下降,削减投资也是不可能的,因此负现金流量的企业其投资受到融资约束的制约作用反而小于现金流量为正的企业。本文的结果支持这一结论。引入虚拟变量D2后,D2×FC的回归系数也为正,说明投资机会大的公司投资决策受融资约束的影响大,融资约束对投资机会小的公司制约较小,这是因为投资机会的增加使企业有了进一步投资的动机,但是企业内部现金流有限无法满足所有净现值为正的投资项目的资金需要,企业外部融资需要增大,投资决策受融资约束的影响增大。

四、研究结论与政策建议

(一)研究结论

本文利用我国高新技术企业2007年~2008年的财务数据,研究了高新技术企业的投资效率和投资活动的影响因素,得到以下结论:(1)我国高新技术企业由于受融资约束而导致投资不足;(2)融资约束、内部现金流量和投资机会影响高新技术企业投资规模,融资约束与投资支出呈负相关关系,内部现金流量和投资机会与投资支出呈正相关关系;(3)内部现金流量和投资机会对投资—融资约束敏感性有影响。投资和融资约束的敏感性比分组前有很大程度的提高,投资机会大的企业投资和融资约束的敏感性大,有财务危机的公司(即内部现金流量为负的公司)在进行投资决策时受到融资约束的制约作用比较小。

(二)政策建议

投资活动是财务活动的核心,为提高高新技术企业的投资效率,本文提出如下建议:(1)进一步优化高新技术企业融资环境。风险投资不仅能很好地解决由信息不对称引起的道德风险和逆向选择问题,还有助于提高企业创新能力,改善经营管理,大力发展风险投资基金、私募股权投资基金以及允许证券公司直投有助于改善高新技术企业融资约束问题;开发多层次的证券交易市场,放宽高新技术企业上市条件,积极组织高新技术企业境外上市融资,培育和发展高新技术企业产权交易市场,促进股权转让交易的正常运行,解决风险投资退出问题;加快信用担保机构的并购重组,迅速壮大信用担保机构的财务能力,提升其抵御风险的能力,以完善高新技术企业融资担保问题;从银行的角度看,应大力发展无形资产担保、抵押方式,扩大高新技术的信贷投入。(2)培育高新技术企业产品市场,营造良好的消费环境,促进产业结构升级。我国要改善相对落后的经济结构和产业结构,必须加强高新技术企业自身的核心研发能力,为其产品发展创造一个公正、合理、有序、健康的市场环境。政府要加大规范市场秩序的改革力度,确立公平竞争、优胜劣汰的市场机制;此外,还应制定有利于高新技术企业发展的经济政策,对于金融机构对高新技术企业的贷款,政府可以给予相应的贴息支持,并对高新技术企业在税收、融资、人才引进等方面给予优惠和支持;在技术政策方面,政府要给予引导和支持,深化科技体制改革,鼓励科研机构、大学等与企业进行合作研究,提高企业的技术创新能力,以促进高新技术产品高速、健康地发展,建立一个稳定、和谐的投资环境。(3)完善高新技术企业内部管理机制。应从组织架构、内部控制设计、投融资运作等方面作手建立产权明晰的现代化企业运作模式,建立起高效的经营机制和运行机制,以财务管理为中心,提高融资能力。还应努力提高自身盈利能力和内部现金流水平,减少对外部融资的依赖。

参考文献

[1]Jensen,M.C.,and W.H.Meckling,1976.Theory of the firm:managerial Behavior,agency costs and ownership structure[J].Journal of Financial Economics3:305-360.

[2]Jensen M.C.,Agency costs of free cash flow,corporate finance,and takeovers[J],American Economic Review,1986,76:323-329.

[3]Froot K,Scharfstein D,Stein J.Risk Management:Coordinating Corporate Investment and Financing Pol-icies[J].Journal of Finance,1993,48(12):3-25.

[4]Cleary S.The relationship between firm investment andfinancial status[J].Journal of Finance,1999,54(2):673-692.

[5]Vogt,S.T.,The Cash Flow-Investment Relationship:Evidence from U.S.Manufacturing Firms,Financial Management,1994,23;3-20.

[6]George A llayannis,A bon Mozumdar.The Investment-Cash Flow Sensitivity Puzzle:Can Negative Cash Flow Ovservations Explain I[tR].University of Vir-ginia,2001.

[7]刘怀珍、欧阳令南:《经理私人利益与过度投资》,《系统工程理论与实践》2004年第10期。

[8]崔萍:《中国上市公司投资不足和过度投资研究》,暨南大学2006年博士学位论文。

[9]魏锋、刘星:《融资约束、不确定性对公司投资行为的影响》,《经济科学》2004年第2期。

企业投资存在的问题与对策研究 篇9

投资是企业为股东或者利益相关者创造价值而使用资本的行为。从不同的角度可以对投资进行不同的分类。本文的主要研究对象是时限较长、金额较大、对企业的经营和发展具有重大影响的投资。

企业投资在企业的经营管理中具有重要影响, 主要体现在:

(一) 企业投资能够促进企业战略的实施

企业战略是企业规划的未来发展方向, 而投资的目的就是将战略付诸于实践, 是战略的明确化和具体化, 企业是否研究和开发新产品与服务是否进行市场拓展, 都需要投资决策来实现。重大投资决策对企业未来的发展具有重大影响。

(二) 投资是企业未来价值增加的催化剂

企业的价值主要由其未来现金流量的折现值来决定。而企业投资在很大程度上决定了企业未来的现金流量, 投资的成功能够有效提升企业未来的现金流量, 因此也就决定了企业的未来价值。

(三) 投资有利于我国产业结构的调整和资源的再配置

投资的主要目的在于企业利润最大化, 因此, 在企业投资中, 必然将资金投向于科技含量高、成长性强的项目, 这在一定程度上促进了产业的优胜劣汰, 对产业结构的调整具有重要作用, 从而也促进了社会资源的再配置。

(四) 投资对企业的融资决策的影响

企业投资一般是战略性的、重大经营活动的调整或加强, 因而持续周期较长, 资金占用量较大, 这在一定程度上降低了企业的财务弹性, 对企业的融资决策易产生不利影响。

二、企业投资存在的问题

投资对于企业的未来发展具有重要的导向作用, 但是由于投资风险性较高且管控较困难, 在实践中存在诸多问题, 主要体现在:

(一) 投资决策程序和决策方法不合理

科学的投资决策程序应当包括提出投资方案、估算方案相关的现金流量、计算投资方案的价值指标、进行分析和决策、投资项目的事后审计。当前我国多数企业在投资项目上没有严格遵循上述程序, 在投资立项时缺乏可行性研究或者可行性研究流于形式, 没有对投资项目进行充分的估算, 造成投资决策失误。

在进行投资决策时, 没有选用适合本企业发展实际的决策方法, 或者在计算决策方法所用指标时, 刻意避开一些计算比较复杂的评价指标而选择易于计算的, 导致决策方法选择不合适, 造成决策失误, 给企业带来投资损失。

(二) 企业对投资风险管控意识不强

风险是指投资行为结果的不确定性。投资风险是每个企业投资过程中不可避免的。对于企业来说, 投资风险一般分为企业可控风险和不可控的市场风险两类, 在实践中, 多数企业风险管控意识薄弱, 没有建立相应的风险衡量机制, 对投资风险管控没有相应的应对方法。

(三) 企业投资回报率不高

投资回报率是指企业投资所取得的有效成果与所消耗或占用的投入额之间的比率, 也就是企业投资活动所得与费用、产出与投入的比例关系。由于投资决策程序和决策方法存在问题, 加上风险管控意识不强, 很容易导致投资回报率达不到预期目标。

(四) 企业存在过度投资的现象

企业投资的主要目的在于将企业规划的战略落地, 实现企业未来价值的增长。但是, 当前我国很多企业存在着不顾投资回报率和企业长期战略的实现, 盲目扩大投资规模, 短期内实现企业规模的快速扩大, 给企业的长远发展带来隐患。

三、企业投资存在问题的对策

(一) 合理控制投资规模, 以适应企业的战略发展为宜

企业在进行投资时, 必须以企业的发展战略为基础, 以企业能够承受的风险为标准, 以合理的投资回报率为目标, 只有三个条件都具备的投资才是最适合企业的投资行为, 管理者不得为实现企业短期规模快速扩张的效果而盲目扩大投资规模, 必须严格控制企业的投资规模。

(二) 建立完善的投资决策程序, 采用科学的投资决策方法进行决策

完善的投资决策程序是保障投资成功与否的先决条件。企业在投资时需严格遵循“提出各种投资方案—估算方案相关的现金流量—计算投资方案的价值指标—比较价值指标和可接受标准并进行决策—对已接受的方案进行再评价”的投资决策程序, 为投资成功打下良好的基础。

投资决策的基本理论方法主要是现金流量折现法。当前, 我国常用的投资决策方法主要有投资回收期法、折现的投资回收期法、净现值法 (NPV) 、内含报酬率法 (IRR) 和获利指数法 (PI) 等, 每种决策方法都有一定的适用环境和使用条件, 且各有优缺点。例如, 投资回收期法能够在一定程度上反映出投资项目的流动性和风险, 但是它未考虑回报期后的现金流量;净现值法考虑了货币时间价值的影响且与股东财富最大化进行结合等, 目前大多数企业均采用净现值法。但由于每个企业所处的经济环境和经营周期不同, 不能简单的以净现值法作为投资决策的依据, 而应当在充分分析本企业的外部经济环境和经营周期的情况下, 选择对企业最为有利的投资决策方法。

(三) 提高投资风险管控力度

风险的特性是不确定性, 正因为如此, 风险最难以管控, 特别是企业投资。在日常工作中, 企业除了在内部控制制度中建立风险识别、分析和应对机制之外, 还应当将投资风险加以区分控制。

根据风险的可控程度将风险区分为企业可控风险和市场风险 (系统风险) , 投资所面临的市场风险对企业来说是不可避免的, 企业应当在投资时通过公司法对系统风险加以估算, 并在投资决策时加以考虑。

本文所述提高风险管控力度主要针对企业投资的可控风险。在做投资决策时, 应当采用科学的方法对投资风险加以衡量, 目前比较常用的方法是调整折现率即资本成本进行衡量, 具体方法主要有敏感性分析法、情景分析法、决策树法等, 相对来说, 情景分析法和敏感性分析法使用频率较高。

风险衡量只是对风险有了一定的预估, 在实际投资操作中, 不同的投资阶段所采用的风险应对方法也有所不同, 例如, 在投资决策阶段, 做好可行性研究报告的编制与审核是防范可控风险的重要手段;在投资实施阶段则要选择最佳的投资时机, 并尽快实施投资行为, 尽可能缩短投资的投入期而进入回收期, 降低预期风险;在投资回收阶段要做好投资回收的信息反馈工作, 发现回收效果与预期出现较大偏差时要及时采取措施, 避免投资损失。

(四) 构建理性的投资回报率评价体系, 提高企业投资的回报率

企业应当构建理性的投资回报率评价体系, 即以折现指标为核心, 同时应从多角度综合评价, 避免单一指标或者少数几个指标的片面性。在设置投资回报率评价指标体系时要将定性指标和定量指标相结合, 财务指标与非财务指标相结合, 如将企业的社会责任、战略目标、长期发展能力等纳入评价体系中, 并对不同的评价指标设置不同的权重, 测算一个加权的投资回报率, 并以此作为评价投资成功与否的标准, 只有这样才能有效确保企业的投资效率, 实现预期的投资目标。

四、结语

目前, 我国经济处于改革发展的关键时期, 经济逐渐步入新常态, 对此, 企业应当在投资过程中做好充分的决策工作, 合理规避市场变化带来的不可控的投资风险, 同时, 要做好自身的投资管控, 防范和降低内部可控风险, 提升投资的回报率, 实现企业未来价值的增长, 促进企业的持续健康发展。

参考文献

[1]许世杰.国有风险投资的投资行为和投资效益[J].时代金融, 2015 (08) .

中小投资者利益保护问题探讨 篇10

关键词：中小投资者,利益保护,政策建议

0 引言

在中国证券市场上, 中小投资者人数最多, 保护中小投资者利益不仅关系到广大人民群众的切身利益, 还关系到资本市场的健康稳定发展, 维护社会公平公正, 全面实现依法治国等重大问题。中小投资者这个群体的特点是:人数众多, 对资本市场的认识有限, 投资金额较小, 风险承受能力弱, 法律维权意识缺乏。虽然中国的《证券法》和《公司法》都明确规定了违法责任人必须对证券投资者造成的损失承担赔偿责任, 但在实践中, 广大股民想要集体通过法律诉讼来维权几乎是行不通的。

1 侵害中小投资者利益的典型形式

(1) 大股东和上市公司之间进行关联交易。以猴王事件为例:猴王上市公司的资产3.7亿元, 负债23.96亿元。其控股公司猴王集团挪用猴王上市公司的资金, 并通过猴王上市公司为其负债担保, 最终猴王集团及其子公司欠猴王上市公司5.9亿元, 猴王上市公司还为猴王集团及其子公司担保4.59亿元贷款。猴王集团破产后, 巨额债务得不到清偿, 从而给猴王上市公司的中小投资者利益造成重大损失。

(2) 恶意包装、虚构利润。以银广厦事件为例:银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件伪造金融票据等手法, 虚构利润7亿多元, 导致广大投资者损失约93亿元人民币。银广厦事件披露后, 广大中小投资者向法院提起诉讼, 结果是暂不受理。

(3) 重大遗漏或隐瞒。以佛山照明事件为例:2010年和2011年佛山照明未依法披露为关联公司提供贷款担保、借款等事项;未披露累计交易金额达2.4亿多元的关联交易;亦未如实披露与关联方共同投资事项、共同增资以及向关联方收购股权等事项。遗漏或隐瞒这些能影响投资决策的重要信息, 必将严重误导广大投资者, 给他们造成直接的经济损失。

(4) 操纵股价。以亿安科技案为例:亿安科技通过操纵其控制的股票账户, 进行自买自卖, 制造虚假的股票行情。从1999年初的9元左右, 炒到2000年2月的126.31元, 账面盈利一度达到20多亿元。最终, 亿安科技于2001年初跌至20几元。在这个过程中, 中小投资者损失惨重。

(5) 内幕交易。以黄光裕案为例:2007年4~9月份, 黄光裕作为北京中关村科技发展 (控股) 股份有限公司的实际控制人、董事, 在决定该公司与其他公司资产重组、置换事项期间, 指使他人使用其控制的85个股票账户购入该公司股票, 成交额累计人民币14.15亿元。至2008年5月7日上述资产重组、置换信息公告日, 上述股票账户的账面收益额为人民币3.09亿元。同时给曾经持有过中关村股票的投资者 (约13万股民) 造成投资损失。

2 中小投资者利益容易遭受侵害的原因分析

2.1 证券市场法律法规滞后

首先, 集中统一的监管体制注重对违法的监管, 未涉及受害者的保护。在集中统一的监管体制下, 证券监管机构通过对具体违法者的行政处罚, 警示和教育其他市场主体, 维护证券市场的秩序。但是, 证券监管机构对受到侵害的投资者的权益, 却没有具体给出实施赔偿的途径。《证券法》在这方面的的缺陷, 直接导致了中小投资者维权的困难。其次, 证券法律法规相关规定不明确。《证券法》中一些规定不够具体, 针对性不强。比如《证券法》第24条规定“证券公司承销证券, 应对公开发行、募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查”, 却没有明确不遵守该规定会受到怎样的处罚。又如《证券法》规定了其行政和刑事责任, 却没有规定内幕交易对应的民事责任。即使是在《股票发行与交易管理暂行条例》第77条中规定:“违反本条例规定, 给他人造成损失的, 应当依法承担民事赔偿责任。”这一条规定太过原则化, 不具有直接的可执行性。

2.2 信息披露不透明

大部分上市公司在信息披露过程中存在着诸多问题: (1) 内容千篇一律, 不能体现公司自身经营特色; (2) 大篇幅描述公司的成绩, 对存在的问题和潜在的经营风险则轻描淡写, 甚至存在遗漏或隐瞒; (3) 信息披露内容空洞、简化, 较多使用专业术语, 缺少必要的解释说明, 不具有可读性; (4) 信息披露不及时。这些问题都会直接误导投资者, 给他们造成直接的投资损失。

2.3 证券市场监管不到位

首先, 中国证券市场监管主体较多, 除了中国证监会之外还包括国家发改委、税务总局等多个部门, 导致了中国证监会缺乏权威性, 不利于监管的快速反应以及效率的提高。其次, 我国现行的证券发行制度是带实质性审查的核准制, 新股发行定价仍有太多的的行政特色。大家都在争夺发行额度, 诱使企业勾结券商进行恶意包装、伪装、夸大盈利能力, 误导投资者。

3 保护中小股东利益的政策建议

3.1 尽快完善证券市场法律法规

证券市场相关的法律法规中增加有关民事赔偿责任的相关条款, 比如: (1) 依法设立证券市场违法赔偿基金并明确其资金来源。可考虑的来源包括证券交易经手费、针对证券市场违法行为的罚金、行政罚没款等。 (2) 明确赔偿基金的适用条件。赔偿基金仅用于对股价操纵、内幕交易、虚假陈述等, 在违法主体无力赔偿投资者的情况下, 赔偿基金及时优先赔付中小投资者。西方发达国家已有了比较成熟的赔偿基金制度, 如美国的公平基金制度, 加拿大魁北克省的金融服务赔偿基金。我国2005年才开始实施《证券投资者保护基金管理办法》, 且直至2013年5月, 才有平安证券宣布“出资设立万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”, 基金规模3亿元, 存续期2个月。可见我国广大中小投资者在现有制度架构内获得赔偿救济非常困难, 必须尽快完善证券市场相关法律法规。

3.2 进一步规范信息披露制度

首先, 应健全以注册会计师为核心的社会监督体系。规范会计师事务所在在证券信息披露中独立审核、严格监督的外部审计行为。同时应通过审计、财税部门加强审计监督。其次, 应通过法律手段强化上市公司信息披露的责任, 对违反信息披露相关义务的上市公司及其相关人员进行明确的处罚。中国证券报 (2015年3月31日第007版) 披露:博元投资因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被证监会依法移送公安机关。15年3月27日, 证监会依法将该案移送公安机关追究刑事责任。同一天, 上交所宣布, 自3月31日起依法对珠海市博元投资股份有限公司股票实施退市风险警示。

3.3 建立健全的退市机制

退市制度是指证券交易所制定的关于上市公司暂停、终止上市等相关机制以及风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市配套机制的制度性安排。首先, 应及时完善上市公司退市的量化标准。避免原则性的表述, 使得退市标准的判断和退市流程的执行变得具体而且客观。其次, 证监会应加大证券市场监管的力度, 为退市处罚提供强有力的证据。中国证券报 (2015年1月19日第A03版) 显示:自从证监会2013年下半年开发启用大数据分析系统以来, 已调查内幕交易线索375起, 立案142起, 分别比以往同期增长了21%和33%。继ST长油、ST二重之后, 曾经以凤凰化工、浙江凤凰、华源制药、*ST华药、*ST源药、S*ST源药、NST源药、ST源药、ST方源和ST博元的名称存活于A股市场, 并屡屡上演“乌鸦变凤凰”的博元投资从上交所退市。具体明确的退市标准与证监会严密的市场调查与监督相结合, 必将为退市制度的实施起到强有力的支撑。

4 结论

本文针对中小投资者利益受侵害的形式及其原因所提出的建议, 能够使得侵害行为本身的识别和相应的处罚具备可操作性。这样才能对实施侵害的个人或企业产生畏惧, 最大限度地降低侵害行为的发生, 切实保护中心投资者的利益。

参考文献

[1]乔琴.论我国证券市场中小投资者利益保护[J].湖北省证券业协会.

[2]《盘点上市公司造假之最》证券市场新闻, http://stock.10jqka.com.cn/20130313/c533339103.shtml.

中小企业投资问题 篇11

【关键词】投资担保；风险控制；对策

投资担保行业是我国新兴的的金融行业，也是随着我国金融市场的开放，顺应金融行业的发展而诞生的一个金融中介行业，对我国的经济健康发展起着重要的促进作用。因此，帮助中小企业增强融资能力，拓展融资渠道，在建立企业内部长期、有效的风险管理机制的基础上实现企业价值及利润的最大化，成为市场的领军性企业，已经成为了整个投资担保行业的一个重要课题。

一、投资担保公司产生的背景及现状

1.我国投资担保行业的兴起与发展

我国投资担保机构产生于20世纪 90 年代初期，为了深化经济体制改革，国家鼓励投资担保业及民间资本介入中小企业，加大对中小民营企业支持力度的体现。1993年，国家经济贸易委员会和财政部共同发起并经过国务院批准，创办了中国首家全国性专业担保公司。自2000年起，随着《中小企业促进法》进入立法的通过阶段，全国各地普遍兴起设立中小企业担保机构和中小企业促进机构的风潮，各式各样的投资担保机构大规模的涌现，市场竞争环境初步形成，在中国缺乏多层次的资本市场的大背景下，中小企业融资难仍然是个急需解决的问题，这造就了担保公司的大规模兴起的局面。中小企业在成长过程中，其融资主要是通过担保来解决，目前众多的中小企业乃至个体工商户的融资需求迫切，担保市场潜力依然巨大。

2.投资担保行业出现的问题

担保管理团队不专业。目前大部分担保公司都缺乏高水准的专业队伍，大多数投资担保公司工作人员没有经过专业培训及从业经历，对投资担保的业务结构、市场定位和担保原则模糊不清，这些问题都严重的制约了投资担保企业的健康发展。

国家关于投资担保公司的法律法规不完善，行业管理不规范。部分担保公司从事民间高息借贷、直接向企业发放贷款或提供融资，对一些急需资金的企业发放经营性贷款，收取高额利息，以上问题短期看风险不明显，但中长期看，随着风险逐步累积，达到一定程度，就会厚积薄发，甚至集中释放在所难免。

投资担保公司自身风险控制意识差。投资担保业务是一个高风险行业，集中了资金风险、信用风险和生存风险等多个重要风险。有一些中小型担保公司在面对假账的时候，却没有风险意识，通过简单地信用评级便确定为自己的客户，这就造成这类中小企业极有可能无法偿还银行债务或恶意逃避银行债务，把风险转嫁给了信用担保机构。不少投资管理公司未经工商机关批准擅自开展担保服务，在行业无序竞争加剧下，造成了经营风险明暗丛生。

政府监管缺位，手段措施不力。由于政府对投资担保公司的注册资金和担保能力不能进行充分的监督管理，导致有的担保公司和多家银行合作，并对多个借款人进行信用担保，担保金额往往是自有资金的数十倍甚至上百倍，而有关法律法规规定融资性担保公司对单个被担保人提供的融资性担保责任余额不得超过净资产的10%。

二、投资担保公司风险控制的对策

1.严格资本金管理制度

保障所有者权益，准确核算企业盈亏，确保资本金的安全和完整，对投资担保公司的资本金加强管理。严厉打击虚假注册、抽逃资本金的现象。财务部门为资本金的管理部门，财务部要建立健全的资本金核算制度和手续，从源头上控制担保行业风险的发生。

2.建立投资担保风险预警系统，建立科学的风险评估体系

投资担保公司应建立高效的内部制衡机制，把科学的管理理念、规范的经营流程运用到企业之中，开拓市场部门、审查部门、风险监督部门，要明确职责与分工，工作范围不能互相交叉。同时担保公司应建立完善信用评级制度，按照评级指标对企业进行考核评分，利用数据库建立客户的风险预警系统，对申报企业的风险进行量化评价，通过高科技手段来减少人为误差，为投资担保公司提供全面有效的参考信息，满足在担保业务发生前对中小企业风险进行预测的需求，就能够增强企业的快速应变能力，让组织决策的过程更科学、更有效、更全面，加强企业自身的风险抵御能力。

3.增加业务人员的培训力度

投资担保行业面对人才缺乏的状况，应该积极培育专业管理方面的人才。强化学习培训，掌握投资担保业务的新技术、新方向、新观念，提升风险防范水平，使其更明确自己的工作责任和工作标准。内部设置相应的人力资源培育系统、设计员工培养计划、岗位培训、提供业务技术手册，进行相应的资本投入。通过员工素质的提升，专业水平的加强来实现和满足投资担保企业未来发展的要求。同时还要不断提高业务人员的法律观念，深入开展思想教育和道德教育，以保证企业能够更快更好地发展。

4.完善相应的法律法规

国家要通过法律法规来使担保行业更加专业化、条块化，明确监管的严肃性、直接性，对各种违法违规行为，要制定详细的处置处罚条款，严肃处理违反相应法律法规的行为，绝不姑息。日常监管中，基层工商部门要增强与有关部门的联系和沟通，建立多部门之间的合作关系，坚决与违法现象作斗争，建立有奖举报制度，加强社会监督 。

三、结语

投资担保公司在市场运作中会毫无疑问的面对各种风险，但是只要我们做好自己的本职工作，在企业的运行过程中不断地对企业资源和能力进行有效地整合，构建、培育、巩固和更新核心竞争力，合理运用各种防范风险的措施，一定能够使投资担保企业形成竞争优势并持续健康的发展。

参考文献：

[1] 汪洪源，孙静，黄勇，苏明山.关于投资担保公司在市场运作中的风险防范措施[J].现代商业，2010（6）.

[2] 张朴.投资担保公司的风险控制研究[J].现代商业.2012（11）.

中小企业投资问题 篇12

一、循环经济模式下我国投资主体需要考虑的因素

目前我国正处于循环经济发展的起步阶段,各方面需投入的资金较多,而且在短期内经济回报较低,投资方需要考虑以下因素:

(一)循环经济企业投资风险。

加强风险投资的风险研究,规避风险,直接关系到风险投资主体的生存和发展。如果风险企业生产的新产品或服务与市场不匹配,不能适应市场的需求,就可能给风险企业带来巨大的风险。这种风险具体表现在:1.市场的接受能力难以确定。由于实际的市场需求难以确定,当风险企业推出所生产的新产品后,新产品可能由于种种原因而遭市场的拒绝。2.市场接受的时间难以确定。从新产品推出到顾客完全接受之间有一个时滞,如果这一时滞过长将导致企业的开发资金难以收回。同时还有潜在进入者的威胁。风险企业可能由于生产成本高、缺乏强大的销售系统或新产品用户的转换成本过高而常常处于不利地位,严重的还可能危及这些企业的生存。

(二)循环经济企业税收优惠条件。

对资源综合利用的税收优惠政策包括:增值税方面,从2009年1月1日起,对销售再生水、以废旧轮胎为全部生产原料生产的胶粉、翻新轮胎、生产原料中掺兑废渣比例不低于30%。从2009年1月1日起,对污水处理劳务免征增值税。对销售以工业废气为原料生产的高纯度二氧化碳产品、以垃圾为燃料生产的电力或者热力、以煤炭开采过程中伴生的舍弃物油母页岩为原料生产的页岩油、以不低于30%的废旧沥青混凝土为原料生产的再生沥青混凝土,以及采用旋窑法工艺生产并且生产原料中掺兑废渣比例不低于30%的水泥(包括水泥熟料)实行增值税即征即退政策。企业利用废水、废气、废渣等废弃物为主要原料进行生产的,可在5年内减征或者免征所得税。以及对环境保护的税收优惠政策,对技术进步、成果转让的税收优惠政策等。

二、循环经济模式下企业投资的创新

循环经济的投资项目一般涉及环保设施、高新技术、回收设备等,投资大见效慢,仅靠企业自由资金或者财政支持远远不够,必须建立起多渠道、多形式的社会化投融资渠道,以解决保护环境和发展循环经济中的资金短缺问题。

(一)政府设立专项基金对循环经济投资。

政府投入的方式根据项目性质分别采取直接投入、注本金投入、投资补助、贴息等方式。对政府直接举办的没有直接经济效益的非经营性项目,采取直接投资方式;对政府直接举办的有一定经济收益但预期收益不足以弥补投资成本的准经营性项目,采取资本金注入的方式;对有一定自筹资金能力的市直行政事业单位基本建设项目,主要采取投资补助的方式;对政府支持和鼓励发展的产业项目,主要采取贴息的方式。

1. 循环经济专项基金的来源。

建议以循环经济发展条件比较好的省市作为试点,中央财政和地方财政共同出资建立专项基金,用于调节和促进循环经济发展,由中央财政在预算中实行专项、专户、列收、列支管理。基金经费来源除通过财政专项拨款,还可通过资源税费改革的专项利用、社会捐赠等途径来解决。

2. 循环经济专项基金的投资管理。

(1)规范专项基金借贷政策。循环经济专项基金建立以后,就纳入了信贷资金渠道,必须按有偿借贷的信贷资金管理原则投入运行,避免过去环保贷款实行豁免政策,在理论上与贷款的有偿性相矛盾的现象。为了使基金贷款能按时回收,可以参考周转金的管理办法,上级财政与下级财政签订贷款合同,然后再由当地财政与企业签订合同,贷款到期后由当地财政负责还款,这样一来各级之间都有了约束关系,在保证资金安全的同时,严格按照合同办事。只有坚持“有借有还、到期归还”的信贷原则,使循环经济专项贷款基金滚动积累,才能充分发挥促进经济发展的积极作用。(2)灵活运用贷款利息杠杆。循环经济专项基金贷款应执行国家银行的相关利率,既可以改变以前环保资金低利率使用形成的对企业行为制约力的弱化所造成的资金积压、分散、挪用、只贷不还等弊端,还可以充分发挥利率的经济杠杆作用,增加循环经济企业发展的紧迫感和主动性,使企业在使用专项资金时更加认真负责。在体现循环经济专项基金贷款的优惠性上,可根据不同情况,实行浮动利率,对那些在还贷期间内项目效果好、设备运转率高的单位可以采取适当下浮贷款利率或贴息等办法。

(二)建立科学的投资决策体系。

实践证明,不按项目管理程序办事,就会导致决策失误。所有建设项目都必须严格按照投资决策程序进行,不断提高投资决策的科学性和民主性。要想搞好投资项目的管理,必须建立科学的决策体系,建立以下五个决策系统:一是决策程序系统。完善决策的程序流程,按程序进行决策,关键做到先论证后决策。二是决策管理系统。根据项目投资额及投资性质分级管理,职责明确。三是决策支持系统。要完善相关配套制度,主要是财务、审计与经营考核等制度。四是决策检验系统。就是在做好项目前评估工作的同时,重视项目中评估和项目后评估工作。五是决策监督系统。要建立信息反馈系统和责任追究制度。

(三)投资渠道进一步多元化。

在投资的方式上探索合作、参股等其他更为有利的投资方式,充分利用现有政策,变单一的资产经营为资本运营,加快发展步伐。

(四)扩大对外开放,争取海外投资。

一是加强同大的外资企业的合作,争取高新技术和外资的投入。二是可以吸引外商来华投资于循环经济领域,实现投资主体的多元化;还可以利用资本市场证券化的趋势,加快循环经济企业的股份制改造和资产重组,到发达国家金融市场上直接融资,解决循环经济发展资金缺乏的难题。

三、循环经济模式下企业投资的监管

随着我国循环经济的快速发展,投资的作用越来越大。投资监管是财务管理的一个重要环节。

(一)建立量化指标体系和项目监管信息系统。

应抓紧建立一套完整、科学的建设项目的投资、工程进度、工程质量、投资控制、财务评价等方面的量化指标体系,从而对建设项目的资金到位情况、工程进展情况、概算及其调整、投资及其效应等信息及时掌握。要形成规范的建设项目信息报告制度,并建立起上下左右沟通的信息传递网络系统,及时收集、整理、分析各类数据。

(二)实时监测保障机制有效运行。

树立防范意识,建立保障机制只不过是保证资金安全的一个基础,企业安全机制是否能有效运行才是关键。企业应运用各种手段,如定期不定期抽查安全制度的实施情况;运用网络技术实时监督每一笔资金流向;对比分析企业价格成本资料;盘点实物等,对企业所建立机制的运行情况进行实时监控,以保证机制有效运行。

(三)应确立循环经济投资项目后评价的法律地位。

将后评价工作纳入地方乃至国家的法律法规体系,明确后评价工作在整个投资资金使用、监督过程中的作用,把后评价工作结果作为考核投资部门投资行为的重要依据;制定完善国有资产管理法、投资法等在内的相关法律法规制度,使后评价工作有法可依,增强评价工作的权威性。

(四)提高资金利用效率。