资本的宠儿（共4篇）
资本的宠儿 篇1
大数据企业近期在境外资本市场有越来越备受关注的趋势。本文对有关情况作出详细的介绍。
背景
2014年可称为大数据于国际资本市场开始腾飞的年份。不论在公司数量、总市值、销售、利润、并购频繁度、及主流媒体关注度均呈现爆炸性之质与量的增长。其中大数据龙头企业,2012年在美国本土IPO的软件公司Splunk的市值于2014年首次超过126亿美元。另外一家于2013年IPO的美国软件公司Tableau,承过去两年每年超过90% 之销售增长及103% 之利润增长之势,市值已傲然挑战70亿美元。
与此同时,众多国际明星企业亦以行动证明它们对大数据的重视。苹果、IBM、微软、沃尔玛、英特尔、谷歌、亚马逊、甲骨文、思科、SAP、迪斯尼、VISA、花旗银行、e Bay、雅虎、脸书、推特等均相继开始并购及投资于为数众多的大数据相关的创业企业。究竟大数据的魅力来自何方?
「大数据」概念的产生及历史沿革
要了解大 数据如何 成为国际资本市场的宠儿,必须先知道大数据概 念的演进。1986年,全世界所有的数据存储总量为3Exabytes/EB(= 3,000,000TB =3,000,000,000GB),而其中只有1% 以数码形式存在,余下的99%均以模拟形式存在。简单一点来说,一部全新基础型号的i Phone6有16GB的内存,大概可以存储3,500首歌曲。10TB(=625台i Phone)的计算器硬盘便足够容纳美国最大的国会图书馆里面所有书本及印刷品所载数据。3EB约等于300,000个美国国会图书馆的书本及印刷品总量。可以说,在1986年当时人类所拥有的资料和信息量已经是相当惊人的。
到了互联 网开始普 及化的1993至2000年期间,全世界所有的数据存储量从1993年的16EB迅速猛增至2000年的54EB,其中数码资料占比重更从1993年的3% 飞跃到2000年的25%。至2007年,全球资料存储总量达到了295EB,而其中超过94% 为数码资料。更令人惊叹的是,在之后短短5年,即到2012年,全世界资料量膨胀至2,750EB,并预计于2015年将会达到8,000EB,而其中99% 将为数码资料。短短的20年间,数据总量增加了超过500倍。
如此巨大变化的源头可以追溯到1977年第一台在销售上获得普遍性成功的微电脑苹果AppleII。其后IBM于1981年推出成为业界标准的IBM PC微电脑。计算机的普及化,同时带动了计算机软件、通讯标准、零件配件各产业的高速增长,成就了苹果、IBM、微软、甲骨文、英特尔等到现在还迄立不倒的资本市场巨人的奇迹。随后计算机的计算能力大致维持每18个月增加一倍(所谓的『摩尔定律』)的持续增长。同样有关的是摩托罗拉于1983年推出第一台普及的流动电话。这一阶段可以称为大数据的奠基期。
第二阶段的标志年份为1994年。那一年, 网景(Netscape)推出互联网浏览器,令『上网』不再是一个艰难和难以明白的活动。此后风起云涌、豪杰此起彼落。巧合地,上述的第一阶段和第二阶段正是美国资本市场有史以来历时最长、增长最大的大牛市。后来,2000年的科网热潮推动了无数资信科技企业的腾飞,谷歌、亚马逊、思科等举世瞩目的企业均于此时成就大业。计算机与互联网成为了人们生活与工作中不可或缺的工具。
第三阶段的推动力来自多方面。搜索引擎的圆满成熟,社交网络的燎原之势,视频网站的高速成长,创新产品和相关应用—特别是智能手机的横空出世 , 彻底改变了人们对科技产品的态度,也创造了与以前截然不同的生活习惯及态度。单在2014年一年里估计有62亿台全新制造,具有上网能力的智慧手机、平板计算机、计算机和其他智能电器投入市场。全球互联网用家也从2000年总人口的21%升至2014年的39%(28亿人)。
另一方面,随着科技普及化市场化带动的规模经济,令所有相关零件产品面对前所未有速度的降价、提速、升级。20年前,一个精确性远远不如现今的GPS组件,价格却是现在的200-300倍。现在的上网速度是10年前的10倍,但成本却便宜10倍。30年前5GB的硬盘需要5,000,000美元,今天每5GB只需要5美元 , 价格便宜一千万倍。15年前数码照相机的感光组件成本是现在的100倍,但像素比现在差8倍。功能的提升配合成本的下降,容许产品安装各类收发器与传感器;收发器传感器的无处不在,容许产品记录顾客、供货商、员工、货品等等的各种状态和位置;存储容量的上升与成本的急速下降,容许企业存储并处理以前不能想象的数据。
在此过程中,大数据相关项目悄悄的诞生。大数据既是果,也是因。用户不断渴求和使用天量的数据:搜索、文件、网页、音乐、视频、娱乐、和林林总总通过新媒体的社交体验。在用户利用数据时,他们也同时产生天量的使用数据:搜索历史、浏览历史、评论、自创内容、工作成果等等。相应的企业不断推陈出新,开发以天量数据为基准的新产品新服务(例如:搜索结果、网购、视频、网游),并千方百计研究如何利用过程中收集的天量顾客与营运数据,极力优化销售资源、提高生产效率及降低供应链成本。
全球大数据基础市场 ( 直接提供大数据硬件、软件、专业服务 )预计2014年为300亿美元,并以每年17% 的速度增长。欧美国家预估,从大数据项目引发的额外GDP增长, 于2020年会达到 每年额外4,000亿美元的庞大数目,其中贸易转运占23%,制造业占22%,财经保险占13%, 公共开支占13%,信息工业占6%,医疗服务占5%。
大数据的五个「V」
经过理论的完善配合实践获得的经验,国际学术和企业界把大数据总结为五个『V』, 笔者试称之为『两多三高』:
『多数量』(Volume)
『多种类』(Variety)
『高速度』(Velocity)
『高精确』(Veracity)
『高价值』(Value)
『多数量』(Volume)
『多数量』的涵义为:极大量的原始或已经处理过的数据。此不单是指企业数据库绝对容量的爆发性增长,更泛指企业具有的收集、处理、分析与储存极大量数据的能力。而其中大数据数据和传统分析数据的重大差异为 , 大数据数据包含总体及其所有数据,而传统分析数据以取样数据 ( 总体之一部分 ) 做出推论。亦是这个优势令大数据分析拥有更完整更强大的预测能力。
『多种类』(Variety)
『多种类』的涵义为:多种格式、多种来源、而通常为结构不规范的数据。数据可能为文字,数据、语音、图片、影片,可能来自散布全球的来源和数据库,更可能的是各自拥有各自的数据结构。如何把这些数据联系并统一规范是巨大的挑战,但亦代表一旦发掘成功,会赋予企业一个前所未闻的商机机遇。
『高速度』(Velocity)
『高速度』的涵义为:实时数据,实时处理,实时分析,实时行动,实时演进。授予实时的分析能力,并容许不断而快速改进数据库和分析方案。不同范畴的数据,配合完整的、极精细的数据收集,令企业可以实时改进分析方案,并探测到之前传统分析工具不可能解决的短期模式与微观趋势。高速度的挑战性在于需要专用的高性能、超低延时的硬件、软件与联网配套。
『高精确』(Veracity)
『高精确』的涵义为两重:数据来源必须为可信的、高质素及没有犯系统性的谬误。如能做到此基本要求,大数据框架可以解决传统方法不能或不足以运作的分析或数据。随着数据量之增加,分析会更精准。笔者在这里试举瞎子摸象的故事。无论有多少个瞎子,如果引导他们去摸一头河马,最后他们也不可能推论出大象的外观(喻示不可信的数据源)。如果让3个瞎子去分别摸大象的鼻子、耳朵、腿,但不准他们互相沟通,他们对大象的外观会有各异其趣的结论(喻示传统分析方法的局限);如果让1个瞎子任意无时限去摸象,经过一段时间后,他对大象的评述应该无限接近事实。这个就是大数据时代的核心理念。
『高价值』(Value)
『高价值』的涵义为:改善效率,降低成本,创新产品,增加企业与国家安全。大数据令企业更加明白自身的运作,强势和弱点,并指引明确的方向,让企业可以争分夺秒改善供应链、制造、营运和销售上的任何短板。也容许企业实时地、准确地抓紧稍瞬即逝的任何微小的、短暂的商机,推出更符合市场以至每个顾客特定需要的产品与服务。最重要的是,正确实行的大数据方案,保证企业牢牢掌握资金、资源、和顾客的宏观流向 , 在每步均独占先机,确保企业的生存和持续经营。
资本市场与大数据企业的化学作用
如上文所说,第二阶段中的科网热潮成就了无数的大型企业。究竟资本市场在当时扮演了什么样的角色?回想当年,资本市场对当时“新概念”的科网公司给予了突破性的估值方式,不以收入、营利、资产等传统的估值参数为重点。根据当时的“科网理论”,互联网公司的价值取决于吸引客户 / 用户的速度,即使亏损也在所不计,他们买的压根儿就是公司的未来。在巅峰时期,主要衡量科技公司股价的纳斯达克指数曾经超越5000点的历史高位。很多“纯概念”公司,即使从来没有赚过钱(甚至从来没有收入)都能通过首次股票发行(IPO)于主要的交易市场挂牌并筹集巨额的资金。虽然不少公司最终在科网泡沫爆破时倒闭,但这狂热投资的大时代仍造就了不少现在家传户晓的品牌。如亚马逊,在科网年代时为了增大市场占有率,不惜以低于成本价销售产品,导致连年录得巨额亏损。但现在他的商业模式已获得肯定,成为赚钱的公司,股价对比2001年的“谷底”翻了50多倍。谷歌更加从云云的搜索引擎公司脱颖而出,成为从多网民每天生活的一部分,身价也跃升成全球市值最大的公司之一。这些企业的成功也带动其商业模式的“国际化”。百度、携程、优酷等很多著名国内企业都是以先优 化(ENHANCE) 及地方化(LOCALIZE)这些商业模式,再通过美国资本市场融资而最终获得成功。
可以说,资本市场对科网概念的亢奋成了上述科网公司成功的主引擎。创投资金的泛滥,营造了特殊的环境,让科网公司可以在长期没有实质盈利的情况下成长,时势创造了“英雄”。近年来,越来越多迹象显示大数据行业将成为资本市场下一波的“宠儿“。随着资本市场对大数据概念的肯定,创业投资基金以及私募基金不遗余力加大对大数据创业公司投入的力度。按非正式统计,2013年投入的资金已超过2008至2012年之总和。大部分的目标公司都是从事数据储存,数据管理及数据分析的软件 /方案开发 , 其中之皎皎者为:
——估值已超过90亿美元的Palantir,主力从事资料分析,已募集创投基金6亿5千万美元。
——估值达 至少40亿美元的Cloudera, 从事HADOOP数据储存及处理平台的开发,已募集创投基金10亿4千万美元,投资者包括行业中有名的英特尔(Intel) 及谷歌创 投(GoogleVentures)等明星团队。
还有估值达70亿美元的MuSigma,12亿美元的Mongo DB,及分别估 值为10亿美元的Horton Works和New Relic, 案例多不胜数,大部分(92%)都在美国(60% 集中在加里福尼亚州)。数据显示,这些公司提出的商业模式以及产品开发方向都非常类似,这意味着创投基金对这些商业模式的肯定。加上上面提到过大数据应用的持续普及,和之前科网热潮的百花齐放,以宽松的估值方式“宁可投错,不可放过”的局面很有可能会再次出现。目前中国的资信科技行业,从事大资料技术开发的公司并不太多,从业者如能好好把握未来的发展与机会,说不定就能成为下一波的“英雄”。
另外,最近发数据的行业应用也开始火热起来。最近在深圳前海开始营业的“微众银行”的大数据金融概念深得国家支持,符合“普惠银行”的政策。相信以后会有更多的行业跟大数据扯上关系,走向资本市场。
结语
随着境外大数据企业近年在美国资本市场的落地开花,相信会为国内的信息产业带来新的灵感及发展方向。作为世界上其中一个数据使用量最大的国家,我们期待的是国内大数据企业在未来资本市场的大爆发。
——估值已 超过90亿美元的Palantir,主力从事资料分析,已募集创投基金6亿5千万美元
——估值达 至少40亿美元的Cloudera,从事HADOOP数据储存及处理平台的开发,已募集创投基金10亿4千万美元,投资者包括行业中有名的英特尔(Intel)及谷歌创投(Google Ventures)等明星团队。
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资本的宠儿 篇2
家里的宠儿小学作文
家里的“宠儿”我们家有一只mouse,它叫豆豆，是我们家的“宠儿”。注意，它是一只仓鼠，不是老鼠哟!豆豆全身黄白交加。小小的耳朵，小小的鼻子，小小的嘴巴，于是就取名“小豆子”，顾名思义，就是一个字：小!小豆子太可爱了!让你不得不爱!
早上起床时，小豆子依然在美梦中。看它睡得多么舒服：缩着身子，闭上机灵的大眼睛，小耳朵搭在头上，比米粒还要小的鼻子一会儿张，一会儿微闭，这样子可真讨人喜欢!吃东西时，小豆子最为活跃了。给它喂小点心时，它就立刻用两只小手“抢”了过来。它抓着食物，小嘴巴警惕的望着四周，好像怕别人抢他的食物一样!全家人都很疼小豆子，小豆子如果发点小姐脾气大家也就向着它。吃的是“高等食物”，玩的.是“高等玩具”，用的是“高等用品”，这明明就是五星级待遇吗!不过这也造成了小豆子的坏脾气!它居然咬人了!可是又不舍得打它，(事实上小豆子这么小，一打那就完蛋了)只好骂几句就算了。真是掉进灰里的豆腐——吹也不是打也不是呀!小豆子呀，小豆子!不要再发你的小姐脾气了!当你的小主人不容易的!唉!
资本新宠儿 可交换公司债 篇3
2013年10月在深交所发行的13福星债拉开了可交换公司债的序幕，历经三年可交换公司债共发行63只和614.95亿元。而2015年10月以来共发行50只，发行规模484.22亿元。这与2015年沪深交易所债券市场制度变革有关，也与可交换公司债自身魅力密不可分。
可交换公司债是上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。
相较于投资者而言，可交换债与可转债同样具有债性和内嵌期权。但对于上市公司则有明显区别，可转债是上市公司自身的融资行为，后期债转股的股份来自上市公司新发行股份；而可交换债是上市公司股东的融资行为，类似于股权质押融资，后期债转股的股份来自于原股东的股份转让。
私募大行其道
根据沪深交易所发布的《非公开发行公司债券业务管理暂行办法》规定，私募可交换债发行人仅需是A股上市公司股东即可，无净资产等要求。不仅如此，公募可交换债在发行申请时要求预备用于交换的股票为非限售股，而私募债仅要求在交换起始日前为非限售股即可。
中珠医疗（600568.SH）公告，第二大股东一体集团将其持有的6736.59万股的限售流通股过户至“深圳市一体投资控股集团有限公司-2016非公开发行可交换公司债券质押专户”，用于非公开发行10亿元规模的债券，分两期发行。第一期债券16体EB01（137012.SZ），募集资金4亿元，票面利率6.10%；第二期债券16体EB02（137013.SZ），募集资金6亿元，票面利率8.00%，债券期限三年。
2016年2月24日，中珠医疗发行股份购买一体医疗100%的股权，其中向一体集团定向增发9607.16万股，增发价14.53元/股。根据锁定期承诺，自股份上市12个月后解禁，24、36个月内转让股份数量不超过本次认购数量的40%、60%，剩余股份可以在股份上市之日起第36个月之后进行转让。
根据承诺，一体集团在2017年2月24日解禁流通3842.86万股。以21.27元/股的换股价测算10亿元的债券规模对应的股份为4701.46万股。因此16体EB01和16体EB02的转股起始日分别为2017年2月26日和2019年2月25日，从而与限售股的解禁节奏相匹配。恰是因为两期债券的转股期和赎回条款不同，使得两期的发行利率有所差别。
一体集团原本低价拿到的股份要等待至少一年才可解禁流通，而现在通过发行私募EB债，立即就实现套现10亿元。尤其考虑到中珠医疗目前多元化经营的效应并不明显，目前股价估值水平较高，且换股价格21.27元/股较当前的中珠医疗股价有折价，这说明发行人希望通过可交换债达成减持的意图明显。
紧随其后，中珠医疗的控股股东中珠集团于9月30日也发行了私募可交换债中珠01EB（137016.SZ），募集资金5.4亿元，票面利率4.00%，换股价为26.76元/股。该债券有回售和换股价特别向下修正条款，而特别向下修正条款的触发条件先于回售条件让发行人拥有更大的主动权规避债券触发回售条款。与此同时，该债券还设定了换股前的赎回条款，换股前如果出现连续20个交易日中至少10个交易日的均价不低于换股价的140%，发行人有权按照债券面值的112%赎回债券。该条款为发行人提供了反悔的权利，从而确保发行人的利益。
“巧用”可交换债
根据2016年1月证监会公布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》规定，上市公司大股东应当在首次卖出前15个交易日预先披露减持计划、三个月内减持数量不得超过公司总股本的1%。
浙江世宝（002703.SZ）公告，截至6月29日控股股东发行的15世宝01可交换债全部转换为股份，导致世宝控股持有的浙江世宝A股股票减少5，384，611股，占比总股本4.87%。而15世宝01的换股起始日为5月19日，在短短的一个多月世宝控股通过可交换债减持了4.87%的股份。
可见，可交换债不仅突破了减持新规的限定，而且还能够提前将股权变现。例如上述的一体集团用15.22亿元（以8月19日质押完成日测算）的限售股市值质押发行可交换债，提前变现了10亿元，65.70%的质押率远高于其他方式的股权质押融资。而一体集团用于发行可交换债的股份之前是质押在鹏华资管，一般券商和基金的资管公司给予限售股的股权融资质押率为40%左右。
除了减持，大股东通过可交换债+定增则能够给大股东带来更多的资本收益。
以东旭光电（000413.SZ）为例，控股股东于2015年12月16日出资30亿元以6.82元/股价格认购43988.27万股，定增认购股份锁定期三年。而在去年6月23日和7月29日分别发行私募可交换债15东集EB和15东集01，共募集31亿元，初始换股价均为12元/股。其中15东集EB于今年6月16日将换股价下调至10.47元，而15东集01维持不变。截至10月13日仅15东集01有9000万元债券尚未换股。
经此一役，东旭集团可谓是空手套白狼增加了16133.17万股的东旭光电，以10月13日收盘价15.19元计算是24.51亿元。而在东旭集团已经完成减持之际，同期参与定增的机构尚处于限售期中，即便是那些财务投资者也要等到今年12月16日才能解禁。
还有一种“巧用”能够帮助上市公司的资本并购。首旅酒店（600258.SH）在并购如家时，控股股东首旅集团向如家创始人及董事会联合主席沈南鹏等人发行私募可交换债，沈南鹏等人可通过换股的方式获得首旅酒店约8%的股份，换股价为18.55元（与并购停牌前收盘价持平）。
这个方案是首旅酒店并购如家的重要一环。显然首旅集团并不缺3.43亿元的资金，但却给如家核心团队提供了首旅酒店的看涨期权，而且这个期权有债性保本兜底。
随着金融工具的不断丰富，资本市场的玩法会不断创新。但这种创新与法律、部门规章、交易发生冲突时该如何处理？
例如在信息披露方面，一般仅在两个试点待换股上市公司需要发布公告，一在私募可交换债最终发行时间点附近换股标的上市公司将发布公告；二在可交换债换股后需要将换股股份质押时需要公告。
虽然可交换债是上市公司的股东行为，但其行为可能引发公司股权持有人结构的变化、且与大股东的减持行为息息相关，不排除对A股价格有影响。面对可能影响公众投资者利益的重要事件，仅依照“私募”的信息披露要求进行披露是否合适？
（作者系杭州嘉澳投资管理有限公司风控总监）
资本的宠儿 篇4
近日, 第三方数据服务提供商Talking Data发布《2014移动互联网数据报告》。报告显示, 2014年我国移动智能终端用户规模达10.6亿, 较2013年增长231.7%, 增速远超全球同期市场;安卓与i OS平台用户比例约为7:3, 其中, 安卓平台主要机型小米和三星分居第一和第二位;移动互联网已进入到高速发展期, 行业细分领域应用纷纷涌现, O2O热度空前。
地域特点分明
报告显示, 移动网民中男性用户较多, 占比为57.8%, 女性用户比例较2014年初有小幅增长, 达42.2%。就年龄段来看, 80后中青年用户是移动网民的主力军, 而90后青少年已逐渐成为移动互联网的新生力量, 他们的占比分别为38.3%和35.7%。就地域来看, 移动网民较为集中地分布在沿海省份, 此外湖南、河南、四川等中部地区用户占比也较高, 值得注意的是, 城市用户呈现下沉趋势, 一线城市用户仍保持较快增长, 三线及以下城市的用户规模开始赶超二线城市。
报告显示, 移动用户热衷于在手机中安装应用, 全国平均每部移动设备上安装34款应用, 平均每天打开应用20款。一个有趣的现象是, 一线城市用户的应用喜好呈现不同特征, 北京用户打车需求更高、上海用户热衷理财、深圳用户爱看视频、广州用户爱玩游戏;各典型城市用户的应用偏好差异化明显, 乌鲁木齐用户更关注新闻、哈尔滨用户喜欢阅读、昆明用户爱玩游戏、杭州用户更爱旅行。
BAT应用占主导
阿里巴巴、腾讯、百度 (三者统称“BAT”) 是目前移动互联网市场的三大巨头, Talking Data的报告也印证了三大巨头的市场领导地位。
根据Talking Data的报告, 排名前20位的移动应用分别是QQ、微信、手机淘宝、支付宝钱包、搜狗手机输入法、360手机助手, 酷狗音乐、腾讯视频、Wi-Fi万能钥匙、微博、百度地图、应用宝、UC浏览器、360手机卫士、QQ浏览器、优酷、QQ空间、腾讯手机管家、百度和QQ音乐。其中, 9个属于腾讯系应用, 5个属于阿里系应用, 2个属于百度系应用, 属于其他公司的只有4个, 这充分说明BAT应用已经占据了移动应用的主流。其中最强的当属腾讯, 腾讯已横跨社交、视频、应用商店、浏览器、音乐等布局多个领域。