盈利质量（精选11篇）
盈利质量 篇1
一、我国上市公司定义与上市公司情况
上市公司是指所发行的股票或者债券经过国务院证券监督管理机构批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。
中国股市在短短的20几年时间里经历了快速的发展, 作为股市投资者投资载体的上市公司, 在近20年来的时间里也经历了一个数量、规模急剧膨胀的过程。截止至2011年底, 上市公司的数量有2342家, 总股本约3.6万亿元, 总市值约21.48万亿元, 总市值排名全球第三。累计股票的总融资规模约5.9万亿元。同时我们也必须要注意到, 虽然在数量和规模上上市公司保持了快速的发展, 但我国的上市公司在与发达国家的上市公司在证券市场上的比较就会发现, 我国的上市公司总体规模偏小, 在单体规模上并无优势可言。
二、我国公司上市的条件及其意义
(一) 我国公司上市的条件
上市公司是股份有限公司的一种, 这种公司到证券交易所上市交易, 除了必须经过批准外, 还必须符合一定的条件:一是股票经过国务院的证券监督管理机构审批已经向社会公开发行。二是公司股本总额在人民币3000万元以上。三是开业时间满3年, 而且最近3年能够连续盈利;原是国有企业依法改建设立, 或者是本法实施后组建而成, 主要发起人是国有大中型企业, 能够连续进行计算。四是股东手中股票面值、向社会公开的股份占总股份的比例、公司股本总额等达到一定要求。五是公司在最近三年内无重大违法行为, 财务会计报告无虚假记载。六是国务院规定的其他条件。
(二) 公司上市的意义
古希腊伟大数学家阿基米德曾经说过:“给我一个支点, 我可以撬动整个地球”。对企业而言, 这个支点就是公司改制进行上市。通过股份制的改造和上市发行, 企业借助资本市场的力量, 直接融入所需资金, 成本低廉, 可以迅速发展壮大, 进而成为行业旗帜和商界巨头。
首先, 利用资本市场可以推动企业实现规范发展。上市后, 企业可以建立以股权为核心的完善的激励机制, 吸引和留住核心管理人员以及关键技术人才, 为企业的长期稳定发展奠定基础。
其次, 长期稳定资本性资金可以利用资本市场获得。发行股票可以是企业进行直接的融资, 打破融资瓶颈的束缚, 使资本性资金长期稳定, 使资本结构得到改善;为使收益最大化借助“风险共担, 收益共享”机制, 从而实现股权资本;通过多种金融工具使持续融资成本降低。
再次, 企业上市可以有效提升企业的品牌价值和市场影响力。传统意义上讲, 企业传播品牌或形象主要有三个途径:口碑、广告和营销 (或公共关系) 。而实际上, 公开发行与上市具有更强的品牌传播效应。进入资本市场表明企业的成长性、市场潜力和发展前景得到承认, 本身就是荣誉的象征。同时, 改制上市对企业的品牌建设作用也非常巨大。
最后, 企业上市发现公司的价值的手段, 使公司股权的增值。股票上市后, 增强股票流动性, 使公司股权增值。上市后, 随着股票价格的变动, 进而形成对公司业绩的评价机制, 成为公司并购的驱动力, 对公司管理形成有效鞭策。
三、我国上市公司盈利质量的含义及盈利质量研究方法
(一) 我国上市公司盈利质量的含义
盈利质量是公司盈利水平的一种内在揭示, 是企业真实的经营成果、经济效益及发展能力的体现。以现金流量表中展示的各项财务数据为基本, 通过现金流量指标的计算, 对比公司盈利水平进行修正和检验, 对公司盈利情况进行综合分析, 反映公司获取的利润品质的评价结果。因此, 一个好的企业, 其盈利至少应该包括三个方面:一是具有较好的盈利能力;二是盈利有现金流的保障;三是具有较好的发展潜力。
(二) 我国上市公司盈利质量研究方法
1. 直接阅读报表
财务有三大报表:资产负债表、利润表和现金流量表。
资产负债表:其中的主要内容是看存货反映出的库存产品、看应收账款反映出的债权、看货币资金反映出的现有的资金余额、看应付账款反映出的债务.
利润表:其中主要内容看主营业务收入反映出的一定时期销售情况的好坏、看主营业务成本反映出的一定时期的成本高低情况、看管理费用反映出的在管理方面存在的问题。
现金流量表:它主要记录了企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税收等活动的现金流动情况, 也就是反映了主营业务的现金收支状况。
利润表上的利润可以通过增减折旧或暂不记坏账等手段来改变, 但要同时修改利润和营运资本项目就没有那么容易。公司宣布破产之前, 连续多年净利润为正数, 这样的情况并不少见;但该公司的经营现金流总是在破产前的几年里就开始恶化。反之, 上市公司若想提高盈利质量, 也需要从这些方面出发。
2. 进行结构分析
我们研究资本结构, 就是要优化资本结构, 确定合理的资本结构, 使企业资金达到良性循环, 降低资金成本, 减少财务风险, 提高企业偿债能力和绩效。而在这一领域的实证研究还存在一定的缺陷, 有必要做出以下几点修正:
首先, 因为企业的经营战略将决定企业的投资决策, 而投资决策又将影响企业的融资选择, 所以不同的战略就需要有一种合适的资本结构与之对应。应该将企业战略因素纳入到资本结构的研究当中去。
其次, 人们主要都是从企业的绩效对资本结构的影响角度考察企业绩效和企业资本结构之间的关系, 而考察资本结构如何影响企业的绩效反而在一定程度上被忽视了, 需要加强二者之间互动关系的实证研究。
最后, 在数据的选取上应该克服以往局限在2至3年的时间段的截面数据样本, 而选用面板数据模型, 从一个较长的时间跨度来考察资本结构, 这样可结合时间序列和截面数据的共同优点, 并且扩大了样本容量, 改善参数估计的有效性和稳定性。
因此, 在以往研究方式的基础上研究资本结构时, 应该着重考察资本结构与企业绩效、经营战略、股权结构之间的交互作用, 尤其应当对股权结构、经营战略和外部环境动态变化之间的交互作用对资本结构的影响做出更深入的分析, 忽视这些交互效应可能是国内现有资本结构研究结论不一致的原因。
3. 利用指标预警
(1) 建立短期财务预警系统, 编制现金流量预算
由于企业理财的对象是现金及其流动, 就短期而言, 企业能否维持下去, 并不完全取决于是否盈利, 而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润, 对于经营稳定的企业, 由于其应收账款、应付账款及存货等一般保持稳定, 因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制, 是财务管理工作中特别重要一环, 准确的现金流量预算, 可以为企业提供预警信号, 使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算, 企业应该将各具体目标加以汇总, 并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等, 以数量化形式加以表达, 建立企业全面预算, 预测未来现金收支的状况, 以周、月、季、半年及一年为期, 建立滚动式现金流量预算。
(2) 确立财务分析指标体系, 建立长期财务预警系统
对企业而言, 在建立短期财务预警系统的同时, 还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。反映资产获利能力的有总资产报酬率、成本费用利润率等指标;反映偿债能力的有流动比率和资产负债率等指标;经济效率高低直接体现企业经营管理水平, 反映资产运营指标有应收账款周转率以及产销平衡率;反映企业发展潜力的有销售增长率和资本保值增值率。
四、优化盈利质量评价体系
在市场经济条件下, 企业现金流量在很大程度上决定着企业生存和发展的能力, 从而在很大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为若企业的现金流量不足, 现金周转不畅, 现金调配不灵, 将会影响企业的生存和发展, 进而影响企业的盈利能力。常见的盈利能力评价指标, 基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算并给出评价的, 如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标, 它们不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况, 存在着只能评价企业盈利能力的“数”量, 不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。在我国企业的实践中, 现金流入滞后于盈利确认的现象较为普遍和严重。因此, 在进行企业盈利能力评价和分析时, 补充和增加评价企业伴随有现金流入的盈利能力指标进行评价, 即引入现金流量制定盈利能力指标来对企业的相关能力水平进行评价, 显得十分必要。
盈利能力分析是企业财务分析的重点, 财务结构分析、偿债能力分析等, 其根本目的是通过分析及时发现, 改善企业财务结构, 提高企业偿债能力、经营能力, 最终提高企业的盈利能力, 促进企业持续稳定地发展。
五、结束语
上市公司是资本市场的基石, 国家转变经济发展方式、调整资本市场结构离不开整体质量高、规范运作能力好、创新能力及市场化意识强的上市公司, 资本市场的监管机构, 应创造更好良好的上市公司可持续发展环境, 不断加强监管和服务, 促进上市公司的规范发展, 提升上市公司的盈利质量。
盈利质量的研究是企业财务分析的重点, 根本目的在于通过分析发现并改善企业财务结构, 进而提高企业的偿债能力、经营能力等, 最终实现提高企业盈利质量, 促进企业持续稳定发展的目标。
[责任编辑:刘玉梅]
盈利质量 篇2
但是，我们不能否认移动应用在盈利方面的困境。关于如何让开发者盈利一直是大家非常关注的话题。如何通过应用盈利，应该是每个开发者，尤其是独立开发者考虑最多的问题。国内大多数开发者由于人员和资源有限，希望更多专注于产品本身，而由平台商提供营销、推广、计费等渠道。传统的营销模式并不适合所有的开发者，再次对平台商忠诚度较低，更关注平台商带来的价值而不是某家平台商本身。
应用同质化严重 缺少优质应用
移动的应用的数量在近几年有了爆炸式的发展，尽管目前的移动互联网的市场还没有足够明朗，但开发者总会尽快抢占市场空白，并且一个类型的应用会有数十种，这样的后果就是同质化的应用过多，缺乏创新应用。开发者想开发出一款用户粘度很高的应用确实有不小的难度，而且这种情况在国内更加普遍。
以Android平台为例，据友盟报告显示，部分优秀应用的日安装量已经超过5000，但大部分应用中，七天内启动过的用户不超过1000，显示出国内市场的优质Android应用还处于稀缺状态，这种情况WP7和iOS也如此。
健康应用前景光明
试问21世纪什么最重要？金钱、地位、爱情、亲情、事业、人才等等，多数人的答案应该是这样的。但肯定也有不少人会回答：健康。是的，无论我们身处什么时代，健康永远都是第一位的，没有了健康其他所有都无从谈起。而且随着人们生活水平的提高，健康问题越来越得到大家的关注。
普通用户对于移动互联网是其实是没什么概念的，他们只希望手机上的软件可以使他们的生活更加方便、舒适、高效、快乐，仅此而已。目前，有关健康的应用已经兴起，并且有爆发之势。根据最新的健康技术调查结果预计，今后的移动健康应用前景不错。来自ABI研究机构的研究报告显示，如果按照这样的情形发展，到，健康与体育移动应用收入将突破4亿美金，而在的时候才1.2亿美金。
下面笔者给大家介绍几款不错的健康应用。
1.节奏工间操
这是一款借助手机传感器开发的应用。让经常坐在电脑前的上班族们利用碎片时间缓解疲劳。不需要占用大块时间，不需要去室外运动就可以缓解身体的不适。用户只需30秒到1分钟左右，跟着手机里的一些动作来锻炼自己身体各个部位。比如你的脖子疼，你就可以选择放松肩颈。你每跟着做一次，手机传感器就会检测到你是否完成了这个动作，然后给你返回一个提示音，来激励你继续将这一套动作做完。现在整个应用中有大概500套动作，应用中所有的动作都是由专门的运动医学顾问设计，并且运动库中还会不断加入新的动作，
基本上能够坚持一周，不适的部位就有所缓解，两周就已经有比较明显的缓解。
图：有些类似于xbox360风格的界面
现在的上班族大多都是在电脑前工作，颈椎病成为了很多上班族不可忽视的一个问题。这款应用的创作思路是比较新颖的，他捉住了目前大家最为关注的上班族健康问题。
图：应用中大概有500套动作
2.体质监测手环
这款健康监测手环可以让用户更加全面地掌握自己的身体状况。它不仅可以检测、记录佩戴者的日常活动、健身活动、饮食情况、睡眠状态等，还可以通过分析检测数据为使用者提供更加合理的作息时间表、更为健康的饮食方案等。为了方便使用者传输数据，这款手环同时还装有3.5毫米的插头，方便与电脑、手机等设备连接。这款产品通过USB接口充电，每次充电能够使用7至10天。
图：很漂亮的手环
图：可检测每天不同时段的身体状况
这其款应用实就是一个随身的私人医生，为使用者的身体提供了一个全方位、全天候的检测。
3.过日子
这是笔者最近刚刚体验的一款健康应用，是活法儿网在近日推出的一款iPhone应用，可以检测自己和家人的体制并且帮助选择健康安全的食物。首先用户需要经过国家标准的专业测试，获得自己的体质状况，“过日子”会针对你的情况，个性化的推荐出适合的当季食物。而且用户还可以根据自己和家人的体质结合不同节气，定制每天的健康生活小贴士。这些信息可以通过短信发送给不用iPhone的家人、朋友。
图：界面很简洁友好
活法儿网成立于，由专业的健康管理人士和互联网团队组成，在20初，推出“体质测试”获得400万用户的认可，通过与淘宝的合作，已为800万淘宝用户提供了个性化的健康生活服务。
图：应用根据用户的体质进行食品筛选
关注用户需求留住用户
与健康相关的移动应用的兴起很大一部分原因是因为人们对健康越来越关注，所以对有关健康的应用需求更大。其中一部分是可佩带的，便携式的，无伤害的设备及感应器与应用配套使用，能够有效地测量和传输健康数据，而且应用也逐渐变得更加友好和智能，许多移动健康应用也融入了游戏元素，使人们在检测健康的同时感到快乐，笔者认为这种和人们生活健康息息相关的优秀应用回让用户产生依赖性。
基于现金流量表的盈利质量分析 篇3
【关键词】现金流量表；盈利质量；结构；指标
根据《企业会计准则第31号——现金流量表》，现金流量表是指反映企业在一定期间现金和现金等价物的流入和流出的报表。有人形象地比喻：“资产负债表——企业的逼真快照，利润表——企业的精彩录像，现金流量表——企业的真金白银”。与以收付实现制为基础的现金流量表不同，企业的资产负债表和利润表的编制基础是权责发生制，虽然后者较好地解决了收入确认与费用确认的问题，但在确认过程中加入了主观方法，为固定资产折旧、无形及递延资产价值的确认和摊销等加入了主观因素，同时，会计的审慎性原则亦要求会计人员在反映带有不确定因素的经济业务时要采取审慎的态度，这也使会计确认中夹杂了较大成分的主观判断，这种主观性确认可以被企业利用进行利润操纵。为了弥补这些不足，同时为决策者提供更多的现金流量信息，人们提出了编制现金流量表来解决这些问题。结合现金流量表对公司财务状况进行分析，可以准确了解企业本期与以往各期现金的流入、流出及结余情况，与会计利润分析相结合，从而对企业的盈利质量做出客观评价，发现企业财务方面的存在的问题，才能为信息使用者的决策提供客观依据。
一、结构分析
结构分析就是比较现金流量表中每一项目占总项目金额的比例。一般情况下，企业的现金流量分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的的现金流量。
（一）经营活动产生的现金流量
经营活动产生的现金流量是现金流量分析的重点，因为经营活动的现金流量产生于企业的正常生产经营业务中。其增减变动主要来源于两个方面：销售活动产生的现金流量和企业经营性债权债务管理产生的现金流量。企业在销售产品时，收取现金的比例越高，现金流量质量越好。若一家企业无论现金流入还是现金流出，经营性现金流量都能占据主导地位，且净现金流量为正数，则表明企业的产品结构、市场行情、销售政策等经营状况是正常的，并可持续发展。
（二）投资活动产生的现金流量
投资活动是指企业构建固定资产、投资及其处置活动。企业为了扩大再生产，需要购买机器设备、兴建厂房等，还要对外投资，这是投资活动现金流出；企业可能转移生产地点、淘汰旧设备，在处置资产以后获得收入，这是投资活动现金流入。在对企业投资活动的现金流量进行分析时，要结合企业当前的各个投资项目，如企业是因扩大再生产而购置新的机器设备，还是发现了新的市场机会，抑或企业面临困境准备转产而大量投入，并相應做出进一步调查分析，而不能单纯的看待现金的流入和流出。
（三）筹资活动产生的现金流量
筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。企业发展需要资金，除了靠自身的积累之外，还需要筹资，包括发行股票、债券、贷款还款、支付股利和利息等。通常情况下，一个企业筹资活动产生的现金流量越大，它面临的偿债压力越大。在对这一结构进行分析时，可以将吸收的权益性资本产生的现金流量和筹资活动的现金总流量进行比较分析，如果这一比率较大，说明企业不但不会面临偿债困难的风险，而且有较强的资金实力。
二、指标分析
传统财务指标的计算分析主要涉及资产负债表之内项目的比较、损益表之内项目的比较以及两张报表项目之间的比较，有关现金流量的指标使用得比较少，常用的现金流量指标主要包括：
（一）经营活动现金净流量对销售收入的比率
经营活动现金净流量对销售收入的比率=经营性现金流量净额/销售收入，这一指标反映了在收付实现制下，当期主营业务收入资金回笼情况。
（二）销售收入的现金含量比率
销售收入的现金含量比率=经营活动产生的现金净流入/销售收入，该比率越高，表明企业通过销售商品或提供劳务创造现金净流量的能力越高，销售收入的质量越高，发生坏账损失的风险越小。
（三）经营活动现金净流量与营业利润的比率
经营活动现金净流量与营业利润的比率=经营现金净流量/营业利润，这一指标反映经营活动现金净流量与实现的账面营业利润的关系，该指标越大，表明企业实现的账面利润中流入的现金利润越多，企业营业利润的质量越高。只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润，而非“虚拟”的账面利润。
（四）经营活动现金净流量与净利润的比率
净利润现金比率=经营现金净流量/净利润，这一比率反映本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系。在一般情况下，该比率越大，表明企业盈利质量越高，利润的实现程度越高。
（五）资产的经营现金流量回报率
资产的经营现金流量回报率=经营现金净流量/资产总额，这一比率反映每一元资产通过流动所能形成的现金净流入，反映企业资金的经营收现水平。一般来说，该指标越高，表明该企业资产综合管理水平越高。
通过以上的表述，我们不难看出，基于现金流量表来分析企业的盈利质量，能够取得很好的成效，在实践过程中，将现金流量表和利润表等财务报表的分析相结合，可以更加清晰、全面地了解企业的财务状况。正确评价企业当前和前期所取得的盈利质量，对企业未来的财务状况作出科学全面的预测，为报表使用者提供清晰可靠的数据资料。
参考文献：
[1]区建国.龙小宝.新信贷[M].北京：北京大学出版社，2009.
[2]黄世忠.财务报表分析——理论、框架、方法与案例[M].北京：中国财政经济出版社，2007.
上市公司盈利质量问题研究 篇4
1.1 上市公司盈利质量的核心要素
上市公司盈利质量的核心要素的特征主要是客观性、可靠性、盈利性、成长性等。
盈利的客观性, 指企业面对投资者和信息监督当局时, 应依照企业真实的经济活动发表财务信息, 在真实的经济事项上披露盈利信息, 客观、公正地反映企业的盈利情况。
盈利的可靠性, 是指以会计核算为基本原则来计算财务成果, 实事求是地反映企业的盈利状况。
盈利的盈利性, 指企业在一定会计期间内获取及创造利润的能力。全面分析企业的盈利性是分析评价企业盈利质量的前提, 也是投资者分析投资单位未来成长性、预期盈利性、经营持续性和现金保障性的基础, 以便获取准确的利润质量。
1.2 成长性指标
上市公司盈利的成长性指标是衡量公司发展速度的重要指标, 也能反映公司经营能力发展变化的好坏。在设定相关指标的基础上体现企业收益能力的增减变动情况, 是反映企业收益能力的指标。
如果销售收入变动率与销售毛利率变动率两者的差额为负, 表示公司销售收入的成长大于企业获利能力, 有可能为销售成本控制增长的结果。这个指标能够显示出企业的盈利能力。
1.3 盈利质量的分析方法
1.3.1 直接阅读报表
直接阅读财务报表就是认真仔细阅读现金流量表的流入和流出项目, 并要结合资产负债表、利润表相关项目进行对照、验证。
1.3.2 具体项目分析法
具体项目分析法是分析报表中的各个具体的项目, 其中最主要的方法是结构分析法。结构分析法就是把各项目占项目总额的比例关系进行比较。
1.3.3 层次分析法
该分析方法是将决策的相关元素分解为目标、基准、方案等组成因子, 并以此为基础进行定性与定量分析的分析方法。
2 提高上市公司盈利质量的措施
2.1 强会计政策、会计估计信息的披露
2.1.1 规范会计政策、会计估计变更披露的内容
进一步细化具体准则《会计政策、会计估计变更和会计错更正》, 详细规定各类会计选择变更的披露要求, 含糊其辞的报表必须予以改正。同时, 公司召开董事会时在决议公告中就应披露对会计政策变更的理由、内容、对会计收益影响数, 不能单单告知公司会计政策发生了变更。另外, 在会计报表附注中, 披露会计政策变更会对前期和当期会计收益的影响数及会计政策变更给以后年度会计收益和资产质量带来影响。
2.1.2 健全法制建设, 加大执法力度
应该加大《会计法》中对随意变更会计处理方法的处罚力度, 提高企业的违法成本。另外, 应该和国际接轨, 实施民事赔偿机制和相应的民事诉讼机制, 以补偿投资损失者, 又能给企业施加经济压力, 抑制企业利用会计政策操纵利润的行为。
3 完善上市公司治理结构
3.1 建立健全完善独立的董事制度
独立董事是指既不参与公司内部管理又与公司没有任何财务及亲属关系的成员, 即非执行董事或外管理者角色。其不能持有公司的股份, 因此不易受内部董事的影响, 能很好地保证公正与公平, 确保中小股东的权益, 客观评价高层的经营业绩, 使上市公司的盈余质量得以保证。
3.2 关联交易的披露制度有待完善
关联交易的披露制度有待进一步完善, 尤其是关联交易定价政策信息的披露。对相互牵制的关联双方, 无论本期双方是否存在关联交易, 在报表批注中都应予注明。对于存在关联交易的上市公司, 如成本或市价、价格制定的方法、净利润及选择此种定价方法的原由更应该详细披露。另外, 依据实质重于形式原则, 进行判断关联方是否存在关联交易的标准, 是以双方是否发生了资产或者义务的转移事项为判断标准。
3.3 强化上市公司财务风险应对的能力
企业全体员工, 应树立风险防范意识, 开展不同形式的风险教育活动, 抵减赊销行为, 避免盲目决策, 以此从根本上防范财务风险的发生。企业越是处在艰难时期, 越应强化企业财务风险管理, 并突出其财务风险管理的重要位置, 充分发挥财务部门的作用, 使财务工作人员一起参与企业的经营决策, 筑成共同风险防范机制抵御风险, 以确保企业财务状况的稳定, 保证企业与经济平稳健康发展。
3.4 提高上市公司的持久力
公司核心竞争力指的是公司在长期发展中形成的发展独特技术、开发独特产品和发明独特营销手段的能力。通过公司的战略决策, 在以公司技术能力为核心的基础上整合各种经营要素, 从而形成一种资产与知识的互补关系。具备核心竞争力有以下要求:一是公司具有的技术、产品和服务要领先于竞争公司;二是公司的企业文化要领先于竞争对手。
参考文献
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[8]蒋义宏, 牟海霞.我国上市公司盈利质量分柝[J].上市公司, 2011 (3) :61-62.
点心的盈利模式 篇5
不过，黄庄承认，尽管第三方操作系统已经异军突起，前景广阔，但盈利模式仍在探索阶段。
黄庄表示，为了让点心操作系统能有最佳用户体验，创业团队内部不得不经常压制住营销团队向操作系统内部植入广告的需求。
黄庄还表示，只要能提供最佳用户体验并回避乱扣费的问题，他甚至不拒绝山寨智能手机采用点心操作系统。“只要用户数量足够多，盈利并非问题。”
心移动互联网解决方案将被广大的手机厂商使用，其中包括夏普、华为、天语、宏基等。预计今年内将联合十个手机品牌商推出点心OS手机。
点心OS项目的目标是继续从互联网公司的角度出发探索盈利模式，并在下半年推出点心OS 3.0版本。同时，点心已经成立研发小组，把基于Android 3.0的平板电脑操作系统纳入计划范围，未来不排除会针对平板推出相应的解决方案。
CEO张磊表示自2011年开始，已经可以实现百万元级别的盈利
目前点心OS用户数量大约在20万左右左右，随着今年与十家厂商合作推出十几款采用点心OS的机型，用户数量将在年内达到数百万。此前点心OS仍以千元级Android智能机为主要目标，张磊在采访中透露，将于今年年底与厂商合作推出两款旗舰机型实现全系列覆盖。而风灵创景副总裁黄庄表示，从今年下半年开始，国内三大通信运营商也会推出点心操作系统的手机。
目前点心OS整个团队大约有90名员工，在获得A轮融资后，团队将逐步扩张至150人左右。对于未来的发展，张磊称争取在三年内达到千万级用户数量，为上市做好准备。
中国移动开发者大会北京风灵创景CEO 张磊
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1.MTK和展讯等低成本的解决方案，点心有没有经过测试了？
答：我们都在做。芯片级的开发，涉及到的东西比较多，需要做较多底层的适配和开发。要针对芯片本身，做很多的优化。比如夏普某手机，跑了W屏。
2.MTK等方案，要搭载点心操作系统，成本需要增加多少？
答：不用增加成本了。
那是你们在免费帮别人做吗？
答：也不能说是一种免费的推广行为，应该是一种合作。大家都很看好移动互联网，希望做大。
3.Google将发布3.0禁止修改android的UI，你们怎么应对？
答：我们改UI和没有技术含量的公司是不一样的。Google真正要打击的，是直接对android的UI进行更改的公司，改的千疮百孔，以后就不让他们改了。而我们是不动android的UI的，而在是其架构下，和其UI并行的一套UI。Google还是比较喜欢这类公司的。
4.你们UI上开发的东西，和google本身的有何不同？是否会开放？
答：由于两套UI是并行的。现在通用的android程序仍可以在点心OS上跑，兼容性没问题，绝大部分都是一样的。但我们自己UI开发的东西，会有我们自己的风格和特效，这部分UI接口我们暂不会开发。
5.你们自己另作一套UI，加在android外面，会不会对机器硬件跑起来有什么影响？
答：当然不会。我们做的这套UI，目标就是优化和加速。因为我们发现android本身的UI，性能上有很多的限制和缺陷，我们会做很多优化，用我们的UI会跑的更顺畅，会有更本地化的体验。
6.产业链的角度，集成商-》方案商—》芯片商等，那点心在这个产业链里扮演的是什么角
色？
答：非智能机时代了，方案商主要功能集中在硬件，再加上软件上的一些修改。那么到了智能机，软件的比例会加大很多。我们做的实际上就是一个软件解决方案，和现在的design house配合起来，把整个产业链做完整。有7家方案商正在进行合作。
7.那刚开始做手机的时候，也出现过专门的比较大的方案商，后来MTK出来后，就整个
低端化了，出现了纵多同质化严重的小方案商。未来，你们这个软件解决方案，是否也会面临这种局面？
答：目前的话，主要还是合作多于竞争，毕竟做的还比较少。未来的话，暂时说不清楚。但我们也做了大量的工作也面对这种竞争，主要是技术上，和团队上的。比如我们会开发定制化平台，把未来需要花2-3月时间开发的工作，压缩到几天，增强竞争力。
8.现在google还没有把民间很多很有价值的应用整合到android里面去，随着后续android的发展，google也会把很多民间有价值的应用都整合到android里面去，你们做的东西实际也是整合了很多有价值的应用，请问未来如何面对这个问题？
答：我们和google的交流其实是很密切的。我们也希望未来android更完善，但android作为一个通用型的系统，肯定本地化不足。对中国这个本土市场，我们有很多优势，可以做很多本地化的东西，比如多SNS和多微博等。
9.请问一下，点心OS未来的盈利模式是什么？
盈利质量 篇6
369
2015-6-15
投资者报
随着A股不断创新高，新股放行加速，被挡在上市大门外的城商行今年也终于有了上市的机会。
截至5月28日，江苏吴江农村商业银行、江苏常熟农村商业银行、江苏银行、上海银行、贵阳银行、成都银行、无锡农村商业银行、江苏张家港农村商业银行和江苏江阴农村商业银行等9家中小银行的审核状态均从“已受理”到“已反馈”状态。
更令市场产生遐想的是，5月29日，证监会以发行监管问答的形式，梳理了中小商业银行发行上市审核重点。这些迹象都说明银行上市的脚步越来越近。
《投资者报》注意到，江苏成为拟上市银行最为集中的地区，9家排队上市的银行中就有6家身处江苏。尽管同乡，但银行的资产质量却是参差不齐。其中，江苏张家港农村商业银行盈利竟然下滑了三成;盈利最好的江苏银行其净利润增幅为6%。
张家港农村商业银行盈利下滑超过三成，是否会影响上市进程？此前一直因员工持股等问题上市迟迟得不到解决，目前是否还有困扰？
在宏观经济变化、利率市场化等因素的推动下，业绩表现差强人意的银行2015年的计划怎么样？
《投资者报》记者一一将这些问题抛给张家港农村商业银行、江苏银行等几家银行，但遗憾的是截至记者发稿时没有得到回复。
张家港农商行利润下滑31%
在上述6家江苏地区的银行中，江苏张家港农村商业银行利润下滑得最厉害。数据显示，去年，该银行净利润为7.2亿元，同比下滑高达31%。该行总资产为719.7亿元，较2014年年初下降0.83%。江苏张家港银行在年报中，也承认2014年是该行自成立以来面临最大困难和挑战的一年。
除了公司的经营业绩出现了大的滑坡，股东问题清理也未见成效。招股书显示，持有该行员工股数超过5万股的股东共782人，持有该行员工股数少于5万股的股东尚有58人。
吴江农村商业银行利润跌幅排名第二。截至去年年末，资产总额为619.45亿元，同比减少0.86%;实现归属于母公司股东的净利润为7.68亿元，同比减少20.4%。
江阴农商行利润跌幅排名第三。截至去年年末，江阴农商行的资产总额为835.87亿元，相较去年年初增加75.43亿元，但是净利润并没有同步增长。去年全年实现净利总额为9.59亿元，净利润8.52亿元，同比下降17.07%。
无锡农村商业银行去年微亏，对于2015年的预计更加悲观，该行预计2015年实现利润总额10.07亿元，比2014年还要少1.6亿元，降幅高达16%。
6家银行中只有江苏银行和江苏常熟农村商业银行盈利没有下滑，分别维持了6%、0.5%的增长。
江苏银行在江苏地区表现不错，但放在全国城商行中，盈利增长表现，作为可以在全国设立网点开拓市场的城商行，其经营业绩显然比同地方的农村商业银行业绩牢靠得多。而常熟农商行在年报中预计今年净利润13亿元，这一数字较去年有所增长。
有市场人士分析，由于宏观经济下行，偏安一隅的农商行来说，由于缺乏自己的特色产品，在银行理财、投行等新业务开拓上也是异常艰难转型。2015年，银行还要经历大考。
贷款坏账趋势加剧
长三角地区中小企业面临的困境可谓是市场关注的热点话题。钢贸坏账与民间借贷风波将江浙地区的中小企业困境暴露得体无完肤。
立足于本地企业的农商行难以独善其身，记者从去年年报中可以看到，6家江苏地区银行仅有两家实现了个位数增长，其余都发生了较大幅度下滑。
从披露的资产质量来看，除了江苏常熟农商行将坏账率控制在0.99%外，其余5家银行的不良率均高于1%。最高为江苏吴江农商行，达到1.35%。
为了应对坏账准备，各家银行都大幅提升了资产减值的幅度，因此影响了利润。
以张家港农村商业银行为例，江苏张家港的不良贷款比例上升加快，2012年和2013年，两年的不良贷款率在1%、1.08%左右，到了2014年就快速上升至1.51%。相应的是其银行资产减值损失2013年为2.96亿元，2014年就飙升至5.9亿元。贷款损失准备共计12.19亿元，在2013年这一数字仅为11.53亿元，导致了去年的净利润下降。
同样的情况也发生在同乡的伙伴上。无锡农商行的资产减值损失高达3.37亿元，增幅高达79%。吴江农商行在年报中称，净利润下滑的原因在于贷款质量下降，资产减值损失计提增多。江阴农商行去年贷款减值准备达15.91亿元，比2013年增长逾3亿元。
我国上市公司盈利质量研究 篇7
随着上市公司的年报纷纷出台, 在上市公司的年报中, 投资者特别关注上市公司当年的收益状况及未来的发展能力。对于收益状况的分析, 仅仅靠净利润、每股收益、每股净资产等指标进行判断是有局限的, 因为这些指标都是权责发生制下的会计指标, 这些指标能够综合反映公司的盈利质量与盈利水平, 但是在透视上市公司盈利质量的论题面前, 却显得乏力。某些公司净利润没有经营活动净现金流量支持, 而是依靠盈余管理, 靠不良应收支撑, 利润虚增、资产浮肿, 盈利质量指标泡沫严重, 必然出现盈利质量与盈利质量指标的背道而驰。所以, 不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员都日益重视企业盈利质量的分析。在盈利质量分析中, 全面领悟分析的内容, 正确掌握分析的方法至关重要。
一、盈利质量的概念
在研究盈利质量时, 相关文献提出了几个概念, 如盈余质量、利润质量、收益质量等。笔者经过分析总结后认为, 这三个概念与盈利质量实质上是对同一事物的不同表述。因此, 本文未对其进行区分, 并且在本文中统一使用盈利质量进行表述。
“盈利质量”的观念最早起源于20世纪三十年代的美国, 到六十年代, 美国财务分析专家奥特洛弗出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》, 从这个时候开始, 盈利质量在证券业就日益受到重视。就目前的研究情况来看, 对盈利质量的定义, 还没有形成统一的认识, 各种观点各有其侧重。现金流量观点:它强调了盈利的可实现性, 但却忽略了盈利的持续发展能力;真实性观点:较之于现金流量观点, 它更加全面, 但仍然忽略了盈利的
我国上市公司盈利质量研究
□文/李登玉
(山东水利工程总公司山东·济南) 持续发展能力;持续性观点:它强调了盈利的持续发展能力, 但却忽略了盈利的真实性。
综合分析, 笔者认为盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示, 它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。之所以这样定义, 是因为这样定义既明确了盈利的作用和目的, 又有助于更加全面地把握盈利质量的本质, 从而有利于综合分析企业的盈利状况、盈利水平以及未来的发展潜能。因此, 一个良好的企业盈利至少应该包括三个方面:一是具有较好的盈利质量;二是盈利有现金流的保障;三是具有较好的发展潜力。
二、盈利质量分析方法
(一) 直接阅读报表。
仔细阅读现金流量表的流入和流出项目, 并注意和资产负债表、利润表相关项目对照、验证。例如, 通过现金流量表, 可以了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因, 但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利质量、赊销政策的变化等;若结合利润表中收入、成本及利润项目的分析, 再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断, 则可获悉企业经营活动产生的现金流量主要是来源于以前债权的收回, 还是本年现销比例的提高, 同时又可考查企业收益质量、坏账风险等。
(二) 进行结构分析。
就是通过确定各项目占项目总和的比例关系, 进行比较评价的过程。一般而言, 工业、商业板块的现金流量表中, “与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比重, “销售商品、提供劳务收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比重, “购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等, 应当占经营活动现金流出量的一定比重, 在持续经营下, 经营活动现金净流量应为正值。在结构分析中, 投资者可能会发现一些异常情况, 应根据公司财务状况具体分析判断。比如, 经营活动现金净流量为负值, 但当期现金净流量为正值, 可以判断该公司是通过非商品经营手段获得现金流入, 不排除通过筹资等手段来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺的可能, 这种状况应引起投资者谨慎。再比如, 有些公司可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占经营活动现金流入量的很少比重, 且这种情况长期存在, 说明该公司可能用其他业务利润弥补主营业务利润的不足, 可以判断该公司在行业竞争中处于劣势状态, 有碍公司的经济增长和发展能力。
(三) 利用指标预警。
利用现金流量表, 结合利润表和资产负债表, 采用以下指标, 分析判断上市公司的盈利质量:
1、盈利现金比率 (经营现金净流量/净利润) 。
反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下, 比率越大, 公司盈利质量就越高。如果比率小于1, 说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下, 即使公司盈利, 也可能发生现金短缺。在盈利质量分析时, 仅仅靠一年的数据未必能说明问题, 需要进行连续的盈利现金比率的比较, 若某公司盈利现金比率一直小于1甚至为负数, 则公司盈利质量相当低下, 严重时会导致公司破产。
2、净资产现金回收率 (经营现金净流量/平均净资产) 。
该指标是对净资产收益率的有效补充, 对那些提前确认收益, 而长期未收现的公司, 可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比, 从而看出一些水分。
3、现金毛利率 (经营现金净流量/经营活动现金流入量) 。
该指标是对销售净利率的有效补充, 可以识别权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。应当提醒投资者注意的是, 对于特殊行业, 特别是一次性投资规模较大分期回笼现金的行业, 如房地产、大型基础设施建设等行业, 应该将该指标进行连续几期的计算, 以确定现金毛利率的合理水平, 正确评价公司业绩。
(四) 关注重大信息。
上市公司需要在财务报告附注中披露重要的会计政策、会计政策和会计估计的变更、或有事项等内容, 这些特殊的会计事项往往对公司的财务状况产生重要影响。投资者对被投资方的非会计与会计事项应该引起足够的敏感。比如, 管理层更换、会计师事务所更换、注册会计师的审计报告、关联方交易、特殊事件的发生;意外收益、收益的增长快于销售的增长、企业刚好或勉强满足报表外部使用者 (投资者) 对收益的期望、税收报告和财务报告中费用的不一致、在会计年度的最后一季的会计大幅度调整, 等等。
三、盈利质量分析指标的局限性
(一) 当前财务指标带有浓厚的政府考核色彩。
由于财务指标体系的设置主要偏重于满足政府宏观调控对财务信息的需要, 因而对这些评价信息能否切实有效地服务于企业内部经营决策未做充分考虑。
(二) 指标数值具有浅层次和一定的不可靠性。
出于保护自身商业机密和市场利益的目的, 企业公开于社会的各项指标数值通常仅限于浅层次、一般性的财务信息。同时, 考虑到对市场形象的影响, 并由于得到政府及其金融机构的良好评价, 企业往往还会对这些应公开的信息加以不同程度的修饰。因此, 投资者依据这些指标数很难对企业真实的经营理财状况作出正确评价。对于企业经营决策者来讲, 仅靠这些浅显的指标值同样也无法把握企业真实的经营状况与财务状况, 对企业经营者真正有用的一些深层次、涉及商业机密的、详尽的财务信息, 则无法从财务标体系中找到, 这势必影响企业借助财务分析手段, 改善经营管理的积极性, 从而大大降低了财务分的作用。
(三) 在指标的名称、计算公式、计算口径等方面也存在着很大的不规范性。
在分析时没有考虑货币时间价值以及通货膨胀因素的影响等。鉴于以上原因, 必须对现行的财务分析指标进行必要的改进与完善。
四、我国上市公司盈利质量展望
上市公司盈利是证券市场的基石, 上市公司盈利的质量和可持续性将在很大程度上影响证券市场未来的发展趋势。从更高的层次看, 中国企业盈利的质量和可持续性还决定了中国当前高投资率下高增长的经济增长模式是否具有微观基础以及能否延续。因此, 分析中国上市公司盈利的质量对于我们理解当前的宏观调控、预测中国经济和中国证券市场的中长期发展趋势, 无疑具有重要意义。2000年以来, 中国上市公司盈利质量的提高和利润高增长是真实的, 2006年底关于中国上市公司利润率之争中对中国企业的盈利质量及盈利增长的真实性持怀疑态度者提出的证据都是不成立的。从财务数据看, 在近年毛利率下降的情形下企业盈利质量的提高主要源于三项费用及产品销售税金及附加占销售收入比重的下降, 但其背后的经济因素则是中国企业在全球竞争地位的快速上升。企业盈利质量的提高和盈利真实的增长意味着中国当前的高投资率具有很强的合理性, 是人均资本存量偏低、资本回报率较高的必然结果。在未来5年或更长一段时间内, 随着中国经济从工业化进程“成熟阶段”向“实现工业化阶段”的过渡, 中国企业在全球的竞争地位将继续提高, 其利润率和利润增长速度仍将维持在高位。
五、结束语
盈利质量分析是企业财务分析的重点, 其根本目的是通过分析及时发现, 改善企业财务结构, 提高企业偿债能力、经营能力, 最终提高企业的盈利质量, 促进企业持续稳定地发展。
参考文献
[1]储一昀, 王安武.上市公司盈利质量分析[J].会计研究, 2000.9.
[2]王延良.上市企业盈利模式国内外研究现状[J].价值工程, 2010.3.
钢铁行业上市公司盈利质量研究 篇8
一、盈利质量的基本内涵
目前对盈利质量的定义还没有形成统一的看法, 对盈利质量基本内涵的理解大致可以归纳为以下三类:1.强调盈利的真实可靠性。盈利质量的好坏就是看盈利是否真实地反映了企业过去、现在和未来的状况。有学者将盈利质量定义为财务报表数据在被认定为“合格产品”的情况下, 利润表被使用者直接使用或放心使用的程度。2.强调盈利的现金保障性。有学者认为能够带来现金流量的盈利才是高质量的盈利。现行会计盈利的确认建立在权责发生制和会计分期假设的基础上, 是某一会计期间账面收入和账面费用配比的结果, 经常依赖管理层的主观判断与人为估计;而经营现金流量是基于现金收付制而得出的结果, 一般不容易被操纵, 比较客观, 因此可采用现金流量指标来评价会计盈利质量。3.强调盈利的持续稳定性。一是盈利是否伴有现金流入;二是盈利是否有持续发展能力。经常性业务带来的盈利具有持续性并对未来盈利有较强的预测价值, 而偶发性交易和事项带来的盈利则不具有持续性, 对企业未来盈利也无预测价值。有学者将盈利质量定义为:从一个会计期间看, 表现为账面会计利润的变现能力;从长远观点看, 表现为各期利润持续发展的稳定程度。从以上观点可以归纳出盈利质量的核心要素为:盈利的持续性、盈利的现金保障性、盈利的成长性以及盈利的获利性。
二、样本选取与指标体系构建
(一) 样本选取与数据来源
鉴于辽宁省在传统老工业基地中的重要地位, 本文以辽宁省钢铁行业上市公司为样本分析钢铁行业上市公司盈利质量, 样本分别为鞍山钢铁股份有限公司、本钢板材、大连华锐重工铸钢股份有限公司、抚顺特殊钢股份有限公司和凌源钢铁股份有限公司, 分析数据为2007年-2010年的年报数据。数据来源于我国上海和深圳两个证券交易所的上市公司和巨潮资讯网站等。
(二) 盈利质量评价指标体系的构建
反映盈利质量的指标很多, 本文从盈利的现金保障能力、可持续稳定性、成长能力、获利性四个方面设计盈利质量评价指标体系。
1. 现金保障性指标。
包括: (1) 主营业务收入经营现金比率=经营活动产生的现金净流量/主营业务收入×100%。该指标反映企业销售收入产生现金的能力, 如果该指标大于0, 说明企业收入有一定的现金保障性, 且该指标越高则盈利现金保障性越高;比率过低, 说明企业销售收入存在严重的变现问题。 (2) 净利润经营现金比率=经营活动产生的现金净流量/净利润×100%。该指标反映企业盈利的现金保障水平, 该指标比率越大, 企业盈利质量越高;比率过低, 说明盈利能力没有可靠的现金保障, 盈利质量低。
2. 持续稳定性指标。
主营业务利润贡献率=主营业务利润/利润总额×100%。该指标是评价企业盈利稳定性、持续性的重要指标。一般来说, 该指标越大, 企业的盈利持续性越好, 盈利质量越高;指标越小, 说明企业的盈利持续性越差。
3. 质量成长性指标。
包括: (1) 主营业务收入增长率= (本期主营业务收入-上期主营业务收入) /上期主营业务收入×100%。该指标越高, 说明企业的成长能力越强, 盈利质量越高;指标越低, 说明企业的盈利质量越低。 (2) 主营业务利润增长率= (本期主营业务利润-上期主营业务利润) /上期主营业务利润×100%。主营业务利润是企业获利的重要来源, 它是衡量企业在持续发展过程中成长性水平的重要指标。该指标越大, 盈利质量越高;指标越小, 说明盈利质量越低。
4. 获利性指标。
包括: (1) 销售净利率=净利润/主营业务收入×100%。该指标反映企业主营业务创造利润的能力, 指标越高, 说明企业主营业务盈利能力越强, 盈利持续性越有保障。 (2) 总资产净利率=净利润/总资产平均余额×100%。该指标反映了企业总资产的获利能力, 指标越高, 说明企业总资产获利能力越高, 盈利质量越高;指标越低, 说明企业的盈利质量越低。 (3) 净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额×100%。反映了企业为股东创造的利润。该指标越高, 说明企业的盈利能力越强, 为股东带来的财富越多, 相应的盈利持续性也越强。
三、数据分析
(一) 现金保障性分析
经营活动是上市公司的主要业务活动, 是确定企业净利润的主要事项, 经营活动产生的现金流量应是公司现金流量的主体。经营现金净流量是用以判定在不动用外部筹资的情况下, 企业自身通过经营活动产生的现金偿还贷款、维持企业的生产经营、支付股利以及对外投资的能力, 它是保障上市公司稳定发展的现金流量。
从表1数据可知, 辽宁省钢铁行业上市公司的主营业务收入经营现金比率和净利润经营现金比率差距较大, 且同一企业不同年份波幅亦较大, 除个别企业个别年份出现亏损或经营现金流量为负数之外, 其他年份大部分企业盈利有一定现金保障性, 但现金保障性的稳定性与持续性不好。
(二) 持续稳定性分析
持续稳定性是指企业会计盈利在一个较长的时间跨度内保持良好的稳定性, 而非大起大落。主营业务利润是企业日常经营活动中的主要活动创造的利润, 在利润总额中具有持续性, 是企业持续获利的主要源泉。通过数据计算分析可知, 5家上市公司2007-2010年的主营业务利润贡献率相对稳定, 界于92.4%-100.9%之间, 说明主营业务利润是形成利润总额的主要来源;该指标各年度变动幅度较小, 如鞍山钢铁该指标为100.7%-99.7%, 说明钢铁行业上市公司盈利质量的持续稳定性很强。
(三) 成长性分析
企业的成长必需依赖主营业务的增长才能实现持续的成长。因此, 考核、评价一个企业盈利的成长性主要考核主营业务的成长能力。
从表2数据可知, 辽宁省5家钢铁上市公司2007-2010年主营业务收入增长幅度明显, 且全行业一致性比较明显 (除2009年较2008年增幅为负增长外) , 但伴随主营业务收入的上涨, 并没有带来主营业务利润的同步增长, 虽然各年主营业务利润总额为正数, 但增幅2007-2009年间为负增长, 只有2010年出现正增长。这说明辽宁省钢铁行业近几年在致力于扩大市场份额的同时, 对获利的成长性重视不足。
注:表格中“-”部分, 为当年净利润或经营现金净流量为负数
表2成长性相关比率分析
注:我国上市公司自2007年开始执行现行会计准则, 故本文没有将2007年数据与2006年数据进行比较
(四) 获利性分析
获利性是企业赚取利润的能力, 是企业各环节经营活动的具体表现, 企业经营的好坏, 可以通过获利指标直接在财务报表上表现出来, 良好的盈利能力也是高盈利质量的一个重要基础。通过计算分析可知, 5家上市公司从横向上看销售净利率、总资产净利率、净资产收益率指标2007年-2010年上半年总体呈下降趋势, 如鞍山钢铁销售净利率分别为11.5%、3.8%、1.0%和2.1%;总资产净利率分别为10.4%、3.3%、0.7%和1.9%;净资产收益率分别为17.9%、5.6%、1.3%和3.57%。5家上市公司三项指标整体波动相近, 2007年至2009年一路下滑, 2009年为相对波谷, 2010年企稳, 但上升幅度有限。而从纵向上看各公司间的差异性较大, 大连华锐重工的各个指标相对较高, 而抚顺特钢的各个指标只有百分之零点几, 相对较低。这说明钢铁行业上市公司获利性指标两级分化比较严重, 使得辽宁钢铁行业上市公司总体的获利性差距明显。
上述分析说明, 钢铁行业的现金保障性不稳定, 盈利的自我“造血”能力较差;持续稳定性较好, 企业能够持续稳定的发展;成长性较差, 部分钢铁行业呈现负增长, 其中2009-2010年间负增长的部分原因与全球金融危机有关, 总体上应注重钢铁行业主营业务的经营管理;各个公司间的获利性参差不齐, 这与各钢铁企业间的产品结构和地理位置有一定的关系。
四、对策和建议
(一) 加强企业内部治理, 提高盈利质量
1. 突出主营业绩, 增强核心竞争力。
主营业务是形成钢铁上市公司核心竞争力的主要因素之一。如:鞍山钢铁股份有限公司不同于其他4家钢铁上市公司, 主要生产钢压延制品和黑色金属冶炼, 这两种产品的收入为其主要业务收入, 工业附加值相对较高, 可增强其产品的市场占有率, 产品盈利性较好, 有利于增强其在钢铁行业间的竞争力。因此, 钢铁行业上市公司要提高盈利质量, 必须将主业放在公司经营的重中之重。
2. 以现金至上为原则, 注重现金流量的支撑。
经营现金流量是企业持续经营和维持简单再生产的基础。通过对样本公司现金流量的分析可知, 企业的现金保障性越强, 越能够带来持续而稳定的现金流入, 企业的盈利质量就越高。因而, 在经营现金流入方面, 要加速现金流入, 设计合理的现金折扣制度和商业促销等手段加速资金的回笼。
3. 注重资产质量。
利润的真实性与资产质量状况密切相关, 虚假的利润往往伴随着虚假的资产或者虚增资产, 从而影响盈利质量的真实性。钢铁行业中, 固定资产是创造利润的基础, 本文选取的5家样本公司在没有新增、报废固定资产的情况下, 固定资产的减值损失和累计折旧趋于稳定, 说明企业的资产质量良好。因此, 经营者为了提高盈利质量, 要注重本企业资产管理的效率和效果, 在适当的时机注意资产的有序更新, 加强研发经费的投入。
4. 完善上市公司法人治理结构。
要严格按照《公司法》的法规和制度的要求, 完善股东大会、董事会、监事会的制度, 形成权力机构、决策机构、监督机构各司其职、有效制衡、科学决策、协调运作的法人治理结构。股东大会要严格遵守表决事项和表决程序的有关规定, 科学民主决策, 维护上市公司和股东的合法权益。董事会要把好决策关, 加强对公司经理层的激励、监督和约束。监事会要发挥好对董事会和经理层的监督作用, 不断提高钢铁上市公司的盈利质量。
(二) 完善外部治理
1. 完善对上市公司的监管政策。
监事会对一些存在漏洞的监管政策应及时予以调整, 诸如配股政策、特别处理政策、暂停上市规则、中止上市规则等, 以便对钢铁行业上市公司进行全方位、全过程的审查和评估。
2. 完善信息披露制度。
保障钢铁行业上市公司的盈利质量, 需要完善相应的信息披露制度。目前, 我国钢铁上市公司中的会计信息披露存在以下几个问题:会计信息披露不真实;表外信息欠缺, 缺乏制度约束;会计信息披露不及时。因此, 重视信息披露不仅应重视其披露的数量、质量, 也要重视、关注信息披露的及时有效。
3. 加强投资者的理性投资意识和甄别上市公司盈利质量的能力。
财务分析中的盈利质量分析 篇9
人们常常通过财务分析,找出企业在生产经营过程中存在的问题,以评判当前企业的财务状况,经营成果以及现金流量,并且预测企业未来的发展趋势,为报表各个方面的信息使用者提供他们所需的信息。
(一)财务分析的内容
财务分析是指依据财务报表及其他资料,运用科学方法对企业财务状况、经营成果及未来前景进行分析,借以掌握企业财务活动状况,预测财务发展趋势和进行经营决策的一项重要财务管理活动。
财务分析的内容总体可以归纳为三个方面:偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析。财务分析主要是借助报表资料通过计算相关的财务指标达到对企业财务状况和经营成果进行分析。
(二)财务分析存在问题
在传统的财务分析中,人们往往把利润表作为财务报表体系的核心,投资者将有关收益的财务指标视为最重要的指标。当然,由于受到金融危机影响,近年来一些企业开始重视现金流量信息,但是投资者孤立地分析盈利能力信息和现金流量信息的现象还广泛存在。财务报表指标体系是相互关联的,在盈利分析时应把数量指标和质量指标结合起来进行分析,而传统的盈利分析通常是注重一些数量指标,而忽视这些指标所隐含的质量。例如,规模相等、资产相等的两个同类企业,如果取得了相等的利润总额,但其中一个是依靠主营业务收入获得了利润,而另一个依靠却是营业外收入形成的利润。象这种情况传统盈利分析体系在盈利指标计算时就不能体现两者的差异,其实后者的盈利质量要比前者差。
随着新会计准则的实施,各种金融资产、准备性资产的增加,如何甄别公司盈利能力和盈利质量?如何通过会计报表来分析盈利质量则显得更为有意义。
二、盈利能力与盈利质量的区别
盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力,一般情况下利润率越高,盈利能力就越强。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等。实务中,上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。
盈利质量是指企业盈利的持续性、稳定性和可预测性,是企业实际的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示。理想状态下企业的盈利至少应该包括三个方面:一是具有较好的盈利能力;二是有较强现金流的保障;三是具有较好的发展潜力。
企业盈利能力强并不代表盈余质量好,因为会计盈余并不等于现金流量,它们之间通常存在差异,但只要企业生产经营状况没有发生重大变化,在相同会计政策之下,两者的关系在各个年度之间通常是稳定的。但随会计估计、会计政策的变更,特别是金融性资产计价的变化,往往有较大的差异。
现金流量是决定盈利质量的重要因素。高质量的盈利必须有与之相匹配的现金流,基于现金流量表中的现金数额是以收付实现制进行确认的,在收付实现制下,是现金化的收入和利润,其可信度往往更高。人们认为采用现金流进行财务分析,可以更有效地检验上市公司的盈利质量,所以可以通过比较以权责发生制为基础计算的有关盈利指标数值和以收付实现制基础计算的有关盈利指标数值的差异程度来衡量企业的盈利质量,差异大,就可能预示着企业盈利质量出现了问题。
盈利能力是公司盈利水平的外在表象,盈利能力分析是以权责发生制为基础,以利润表所列示的各项财务数据为基本依据,通过一系列财务指标的计算与分析得到的,反映企业在一定时期内获取利润能力的一种评价。
盈利质量是企业盈利水平的内在揭示,盈利质量分析是在盈利能力评价的基础上,对企业盈利水平进一步检验和完善,对企业盈利状况进行多角度、多方位的综合分析,从而反映企业收益质量的一种评价。
因此,从财务分析角度讲,分析企业盈利能力是主要采用了权责发生制考察盈利指标,分析企业盈利质量时应该将权责发生制和收付实现制结合起来考察盈利指标,把会计利润和净现金流量进行对比、净利润和经营活动净现金流量进行对比等进行盈利质量分析。
三、盈利质量分析的方法
盈利质量分析主要是企业根据经营活动现金净流量与净利润等项目之间的关系,揭示企业保持现有经营水平,创造未来盈利能力的一种分析。分析盈利质量的方法主要有:
(一)现金流量质量分析
根据现金流量来源,现金流量可以划分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。现金流量状况通常与企业或者产品所处的生命周期阶段有关,比如处于成长阶段的企业一般表现为投资活动现金净流出、筹资活动产生现金净流入,而经营活动通常没有现金净流入或者收支相抵,因此分析企业的现金流量质量必须结合企业所处的发展阶段综合考虑。考察企业的现金流量质量,不仅要评价营业收入的收现能力,还需要考量现金流量的稳定性和持续性。
仔细分析现金流量表的流人和流出项目,并注意将资产负债表、利润表相关项目对照、检验。如,可以通过现金流量表,了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因,但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策的变化等;若结合利润表中收入、成本及利润项目的分析,再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断,则可获悉企业经营活动产生的现金流量,主要是来源于以前债权的收回,还是本年赊销比例的下降,同时又可考查企业收益质量、坏账风险和坏账损失等。
(二)现金流量结构分析
通过分析各项目占项目总和中的比重,进行现金流量的结构分析。一般而言,工业、商业板块的现金流量表中,“与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比重,“销售商品、提供劳务收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比重,“购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等,应当占经营活动现金流出量的一定比重,在持续经营下,经营活动现金净流量应为正值。
在结构分析中,可能会发现一些异常情况,应根据企业的财务状况具体分析判断。如,经营活动现金净流量为负值,但当期现金净流量为正值,可以判断该企业是通过非商品经营手段获得现金流入,不排除通过筹资等手段来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺的可能,这种状况应引起投资者谨慎。再如,一些企业可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占经营活动现金流入量的很少比重,且这种情况长期存在,说明该企业可能用其他业务利润弥补了主营业务利润的不足,由此可以判断该企业在行业竞争中处于劣势状态,不利于促进企业经济的增长和发展能力的提高。
(三)现金流量比率分析
在进行现金流量比率分析时,可以通过计算相关的指标来进行分析,常见的指标主要有:
1、盈利现金比率。
盈利现金比率主要是指经营现金净流量与净利润之间的比率。其计算公式:盈利现金比率=经营现金净流量/净利润
在通常情况下,该比率数值越大,说明企业盈利质量越强。当比率小于1时,说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入,这样,即使企业有盈利,也有可能发生现金短少,给企业财务带来严重风险。
2、净资产现金回收率。
净资产现金回收率是指经营现金净流量与平均净资产的比率。计算公式:净资产现金回收率=经营现金净流量/平均净资产
净资产现金回收率是对净资产收益率的补充。利用该指标与净资产收益率进行对比,可以更精确地反映净资产的收益情况。
3、现金毛利率。
现金毛利率是指经营现金净流量与经营活动现金流入量的比率。其计算公式:现金毛利率=经营现金净流量/经营活动现金流入量
该指标是对销售净利率指标的补充,两指标分析比较可以发现权责发生制下利润率计算过程中存在的一些问题。
需要注意的是在采用现金流量比率分析法进行盈利质量分析时,要根据企业自身的特点和实际情况,善于将盈利能力指标和盈利质量指标有机结合,才能真正反映企业的盈利质量。
参考文献
[1]、陈华亭.财务管理.中国财政经济,2008.12
盈利质量 篇10
在大众创业万众创新的时代背景下,经济虽然一度出现疲软,但创业型市场取得了一些成绩,也具有良好的发展前景。我国新兴的中小创业型企业虽取得一些不错的成绩,但同时有些隐藏着的问题也逐渐显露出来并愈发需要重视。盈利作为企业最终的目的之一,随着国内外对于会计的研究分析逐渐深入,人们也逐渐意识到了我国中小创业型企业发展需要更加全面了解自身的财务状况,而盈利质量的问题也是财务信息中特别关键的部分。
通过分析了该类公司与地理位置的分布情况与营业利润率、每股净资产、营业利润增长率等9项反应盈利质量的指标近几年变化趋势,并作盈利质量的评价。结果发现相关指标都呈现不稳定趋势,我国中小创业型公司盈利质量整体欠佳。中小创业型公司盈利不稳定,无法较为准确地预测将来的盈利状况;潜在的风险较大,公司盈利容易受到各因素影响,虽然短期内能盈利,但是盈利能力正在每况愈下,长期可能会出现亏损。本文的研究内容主要包括以下几块:中小创业型企业的信息;国内外研究;指标设计与评价标准;问题分析及建议。
中小创业型企业分布在不同的行业,其中计算机应用服务业分布的企业数量最多,专用设备制造业次之,这主要是由行业核心要素类型和规模经济性决定的;这些企业分布于一些经济强省,这与经济发展水平、支持产业的发育状况、区位优势以及人力资源不均等分布等创业环境因素有关。行业不同,盈利质量也不尽相同。
二、国内外研究分析
国外对于企业的研究大多主要以实证研究为主,并且主要在研究市场结构等方面,至于对中小创业型企业的研究,特别是盈利质量研究的资料较少。国外的研究大都着眼于于创业型企业的市场发展性,发现大多创业型企业需要不断的模仿、创新来推动市场发展,并提出创新是中小企业成长壮大的重要元素这一观点。
国内以某些创业型公司为研究对象进行了对应的研究,发现实施对应的会计政策对我国创业型公司的盈利起到了保障性的作用。由于研究中小创业型公司盈利质量的文章极少。因此本文结合之前的人对创业上市公司和盈利质量的研究,将主流创业型公司盈利质量研究运用到中小创业型企业中,并结合前人的思路,对创业型公司的持续稳定性、成长性、现金保障性、获利性四方面进行研究。
三、中小创业型企业盈利质量评估标准
中小创业型企业盈利质量评价指标分4类:持续稳定性指标、成长性指标、现金保障性指标、获利性指标。创业型公司特征分析。大型创业型公司基本发展已经趋向成熟,管理模式、资金途径以及市场占有已经相对稳定。而大多中小创业型公司处于起步阶段,面对的各种风险比成熟的企业相对要大很多,技术上不够成熟,管理不够先进,资金渠道单一,这种情况下存在的不确定性因素很多,但是,通常拥有比较新的理念而且创新意识比较强,能够接受敏感抓住市场热点,往往也能分得很大一杯羹。
持续稳定性指标。大多中小创业型公司处于起步阶段,面对的各种风险比成熟的企业相对要大很多,技术上不够成熟,管理不够先进,资金渠道单一,这种情况下存在的不确定性因素很多。一家发展成熟的创业型企业,抗风险能力强,获利能力强而且持续不间断这些也都是盈利质量高的主要表现。盈利质量与其持续稳定性也是一荣俱荣的关系。
成长性指标。中小创业型企业资本与收益相对不稳定,而一家高成长性的上市公司,其公司盈利有逐年递增的良好趋势,而且这种较高的盈利增长势头是会保持一段稳定时期的。高成长性的盈利有助于公司再生产的扩大和资本规模、市场占有率的不断提高。本文选取的成长性指标主要有以下两个:收入增长率指标,通过分析本期和上期营业收入的增长情况,足以分析企业的经营管理状况以及未来发展的前景;增长率指标通过分析本期和上期营业利润的变动,足以说明企业获得的利润变动的多少,从中可以判断企业的盈利质量。
现金保障性指标。企业现金流量管理水平往往是决定企业存亡的关键所在。如果企业手头上没有足够的现金流来维系这些业务的支出和维系加入信用关系的资金链,其结果将是灾难性的。其实,把握全局观念,不难理解,其实企业拥有强大的现金流比眼下的一些些利润其实更为重要。现金保障性简单来说就是指盈利的获得现金收入的能力,为了减少一些坏账或者过长时间拖欠的应收账款,会计上经常存在的变现净值就是反映收入转化为现金,这也是这一指标体现的重要方面。
获利性指标。盈利质量的获利性指标简单理解来就是企业通过自身正当的努力经营获得收益的能力,表现在企业日常的经营管理活动期间。普遍情况下,能够持续稳定较多地获利的企业,自身的盈利情况才能有机会上升到质量层面;相反地,没有数量的积累,谈到质量的时候一定会有些力不从心。
评价标准。针对采用上述指标去评价中小创业型企业的盈利质量时,如果指标大于零,则表示企业不仅现金收入可以得到保障,而且获利能力佳,盈利质量较好;若指标为小于零;则表示不仅现金收入不可以得到保障,而且获利能力差,盈利质量比较差。本文就是以此标准来评价我国中小创业型企业的盈利质量。
四、我国中小创业型企业问题分析及建议
经过5年多的发展,中小创业型企业市场的规模不断扩大,市值不断增加,但在其发展过程中仍存在许多问题,并且伴随着高风险。本文就之前对四类指标的分析结果进行问题分析,并给出建议。
中小创业型企业的后续融资困难。中小创业型企业的融资渠道相对较窄,无法获得与大型企业一样的国家资金。没有长期稳定的后续支持,这对发展过程中需要大量资金的中小企业是极大挑战与压力,甚至会困扰中小创业型企业的成长。部分公司经营管理者缺乏足够的经验,忽略公司的管理,致使盈利下降。另一方面,国家政策也会对中小创业型企业市场造成一定的影响。国家的发展方向、产业布局或市场环境发生变化时,中小创业型企业市场必然会面对许多不确定性,甚至整个行业都可能生存困难。中小创业型企业大多又属于创业初期,抗风险能力低,生产经营活动极有可能受到影响,从而困扰其成长,甚至生存。
根据上述分析的我国中小创业型企业存在的普遍问题和发展的现状,结合历年来市场上存在的资料显示,拿自身来结合实际,本文提出了要想改进我国中小创业型企业目前的现状需要这些方面共同努力:
第一,社会建立健全融资途径。首先,银行应制定一套面向中小企业贷款的方案,在资信评估、信贷流程和风险控制等方面都具有针对性,鼓励企业进行知识产权抵押贷款或特色金融衍生产品融资等。其次,企业应完善治理制度,大力引进高质量的私人投资,为企业提供大量的资金。当然,中小企业的发展离不开政府的引导和协助,政府在提出大众创业万众创新的政策鼓励之外,加大对中小创业型企业自身发展能力的重视程度,在利用税收优惠、风险补偿、解决就业补偿、创新补偿等各方面为创新型的中小创业企业引进资金,保证中小创业型企业的日常运作和后续技术投入以及深入的发展。
第二,公司治理重要性的意识。完善中小创业型企业的公司分级,保障公司治理制度的健康有序,提高公司的内部管理水平,中小创业型企业的领导层要提高自身认识和责任感,要切实通过经营提升自己的业绩,为企业人员带来信心。领导层可以通过薪金激励政策吸引有识之士参与公司管理,最好不要采取一家之言,并积极吸收经验。
五、结束语
结果显示,在国家的大力倡导支持下,这几年创业型企业不断扩大规模,很多也渐渐从小企业发展成大企业,市场价值也不断积累着。但其发展过程中仍流露出许多问题,而且伴随的风险因素较大。但这些都是企业发展中不可避免的一些问题,创业型企业的发展仍然意义重大。创业型企业往往可以发挥自身优势,将科技与经济相结合,满足人民需求和建设创新型国家的需要,促进国家转型升级。
本论文旨在评价中小创业型企业的会计信息质量的核心信息———盈利质量,此项评价有以下意义。第一、主题与时俱进。在大众创业万众创新的时代要求下,本文紧跟时代的步伐,对社会最为关心的的话题———创业型企业的盈利质量进行研究,具有较强的时代感;第二、论文具有独特性,相关主题鲜有前人研究。由于我国近年来才对创业创新加强重视,所以对创业型企业的研究并不很多,而对我国中小创业型企业的盈利质量进行研究的更是几乎少之又少。本文开创了先河,研究了关于创业型企业较为重要的话题:盈利质量,看似过于利益化实则相当深刻;第三、研究结论有一定的指导意义。由于近几年来创新创业成为中国的热门话题,本文又紧紧围绕企业和人民最为关心的话题———盈利质量进行研究,再加上本文的实证分析方法以及较为全面的解析,本文所得出的结论能够较好地反映我国中小创业型企业当前的盈利质量。
初次接触到中小创业型企业这一知识,对数据的收集与整理也并不熟悉,再加上个人水平有限。回顾全文,个人认为在选取指标、分析案例、具体数据分析方面仍有待改进。
摘要：中小创业型企业大多是创新型企业,往往还是正处于起步阶段,规模不大但却有着比较高的盈利点,但同时也面临不小的风险。这类企业往往解决了一小部分人的就业却有带来不小的经济价值,这类企业的盈利问题往往更加需要关注。为了解我国中小创业型企业的盈利质量,选取了近年来发展较快的创业型公司进行了多项数据的分析,得出该类企业盈利质量整体欠佳的结论。但是我国中小创业型企业市场依旧比较宽广,还是值得期望。根据实证分析的结果,本文简单叙述了盈利质量的相关内容,并给出对策与建议。
关键词：中小企业,创业型,盈利质量
参考文献
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盈利质量 篇11
一、基于现金流的盈利指标设计和检验
由于现金流量表中指标的计算口径与应计制下的盈利指标不一样,无法直接进行比较。因此,需要深入分析利润表与现金流量表的勾稽关系,使应计制与现金制盈利指标的计算口径保持一致。其中每股收益(EPS)和总资产报酬率(ROA)是应计制下最重要的两个盈利指标,分别反映了公司普通股和总资产的获利能力。本文对应设计基于现金流的盈利指标:每股现金收益(CEPS)和总资产现金报酬率(CROA),在有效的资本市场上,会计盈余信息对股票价格的影响是有效的,会计盈余信息在发布前就已经反映在股票价格中(Ball和Brown,1968[1]),会计盈余信息的质量越高,越有助于投资者准确评估公司价值(股票价格)。关于会计信息(公司盈利能力通常被认为是最富有信息含量的核心信息)与股票价格之间的关系,通常用会计信息的价值相关性[1](value relevance)来表示。
国内外研究表明:会计信息能够向股票市场传递相关信息,即包括会计利润、经营净现金流在内的会计信息对股票价格具有一定的解释力(Beaver等,1982[2];王化成等,2004[3])。由于盈利能力的高低会对公司当期盈利与未来股利产生重要影响,市场将会对信息质量更高的盈利做出更为强烈的反映,从而表现伴随盈利信息质量上升,公司股票价格也上涨;会计盈余的信息质量越高,则会计信息的价值相关性越强(Cheng、Liu和Schaefer,1996[4];袁淳和王平,2005[5])。那么,在应计制和现金制的盈利指标中,哪一类盈利指标与公司价值相关性更强,包含的信息质量更高呢?本文将通过价值相关性实证研究的方法,来比较两类盈利指标信息含量高低,以进一步检验所设计盈利指标的有效性。
关于会计信息与价值相关性研究采用的模型主要有价格模型和收益模型两大类:价格模型以股票价格为因变量,研究股票价格与会计信息含量的关系(Ohlson,1995[6]);收益模型则以股票收益为因变量,研究股票收益与会计信息及其变动之间的关系(Kormendi和Lipe,1987[7];陈收和唐安平,2005[8])。
实际上,两个模型都源自于未来现金流贴现这一估值模型,即undefined,都基于当前会计盈余包含预期未来现金流量的信息这一假设(Lev,1989[9])。但从市场的角度来看,当前会计信息可以分为未预期信息和已预期信息两个部分。收益模型体现的是决定公司价值变动的因素,反映了会计信息的及时性;在收益模型中,已预期盈利信息显然与股票收益不相关,这就容易造成因变量选择的误差,使结果产生偏差,往往导致收益模型的解释力偏低。价格模型则体现了决定公司价值的因素,在价格模型中,当前的股票价格反映的是累积会计信息,不存在因变量误差的问题,因而通过价格模型得出的结果比较合理。
本文在借鉴Ohlson(1995)模型的基础上,选取价格模型对公司盈利信息与价值相关性进行研究,根据应计制和现金制两类盈利指标分别建立多元回归模型:P=β0+β1EPS+β2ROA+ε (1)
P=β0+β1CEPS+β2CROA+ε (2)
其中P为公司股票价格,ε为随机误差,其它符号意义同前。
会计信息影响股票价格的重要前提是资本市场有效,即所有历史信息均已反映在股票价格中,投资者会对股票未来盈余和回报的预期作出准确及时调整,股票价格等于公司内在价值。由于我国证券市场在20世纪90年代发展还不完善和成熟,投机性较强,股票价格与公司价值背离较大。经过2001年的规范和完善、证券市场进行较大的调整后,2003-2005年证券市场的平均市净率下降到2-3倍左右,股票价格(经复权计算)比较接近公司内在价值;而2006-2007年股票价格大幅上涨后又远高于公司内在价值。因此,本文选择2003-2005年作为研究期间,以我国制造业(参照证监会规定的行业划分标准)上市公司作为研究样本。
鉴于本文研究设计需要,对样本数据进行了以下处理:(1)剔除了B股公司;(2)剔除了资料不全(例如数据为空)的公司;(3)连续三年亏损,股票暂停上市的PT公司;(4)剔除少数极端值的影响。其中,股票价格选择当年12月31日的收盘价格,并经过复权(对分红、送转股进行调整)计算。本文所使用的数据资料均来源于万德(Wind)资讯数据库,用SPSS13.0统计软件进行相应的统计分析。整体而言,两类盈利指标与公司价值都存在一定的相关性,这与之前的研究结果相似。但对比模型(1)和(2)的复相关系数和调整后可决系数,可以发现:模型(1)的复相关系数和调整可决系数均低于模型(2),表明现金制盈利指标与公司价值相关性更强,与应计制盈利指标相比有着更高的信息质量。
二、我国上市公司盈利质量评价
我们用现金制盈利指标与应计制盈利指标进行深入对比研究,以进一步分析我国上市公司盈利质量现状。由于不同行业之间公司的盈利特征和现金流状况差别较大,其中,制造业公司的盈利状况具有较高代表性,且在全部上市公司中所占的比重最大(60%以上),因此,本文以我国制造业上市公司为研究样本,选取2003-2007年5年为研究期间,并对样本数据进行相应处理(方法同上)。为了使研究具有可比性,选择在2003-2007年都存续的公司。就收益的平均水平而言,每股收益的均值都高于每股现金收益的均值,表明大部分公司的应计制利润与现金制利润之间存在较大差异。其原因除了核算方式不同外,另一个可能的原因就是上市公司的盈利缺乏相应的现金支撑。进一步比较公司每股收益和每股现金收益的频率分布图,发现两种不同盈利指标的频率分布有着明显差异,说明所构建的现金流盈余指标某种程度上剔除了公司盈余管理的影响,能够更加真实地反映公司的盈余质量。
与每股收益的频率分布一样,公司总资产收益率和总资产现金收益率的频率分布图也出现了相似的现象,说明一些亏损的公司可能存在盈余管理或操纵。为了避免连续两年亏损被特殊处理(ST),或是为了增资配股等需要,公司有较强的动机进行利润操纵,使公司由微亏变成微利或达到目标收益;但管理者很难对现金流进行操纵,因而基于现金流的盈利指标能较真实地反映公司盈利状况。由此可以推断,相当一部分公司存在利润操纵现象,从而降低了上市公司整体的盈利质量。进一步比较样本在2003-2007年的每股收益和每股现金收益的均值变化情况,可以发现: 2003-2005年,每股收益的均值呈现下降趋势,在2005年达到最低(0.04元);之后,2005-2007年每股收益的均值呈快速上升的趋势,并在2007年证券市场的牛市高峰期达到最高点(0.297元)。而每股现金收益均值呈现不同的趋势,每股现金收益的均值在2004年达到最低(-0.003元),之后开始逐渐上升,但在每股收益大幅增长的2007年,每股现金收益的均值不仅没有相应上升而是呈现下降的趋势,表明2007年公司大幅增加的盈利缺少相应的现金流保证。
为了进一步详细分析我国上市公司盈利质量状况,本文设计了每股盈利保障度与总资产盈利保障度指标来分析公司盈利的现金保障程度。由公司盈利保障度分析可知,2003-2006年,平均每股盈利保障度及总资产盈利保障度逐渐增大,表明公司整体的盈利质量呈现上升趁势;但在2007年,两个指标都为负数,表明公司整体的盈利质量出现较大下降。其中,公司盈利质量最好的是2005年,平均每股盈利保障度(-0.004元)和总资产盈利保障度(0.01)最大,表明公司盈利有相应的现金流作保证;公司盈利质量最差的是2007年,平均每股盈利保障度(-0.225元)和总资产盈利保障度(-0.03)最小,表明公司快速增长的利润比较缺乏现金流支撑。
同时我们发现, 2003-2007年,每股盈利保障度为负的公司数较多。其中2003 年多达512 家,占全部公司的70.6 %;2005年最少,但也有428家公司的每股盈利保障度为负数,占全部公司的59%。同样,总资产盈利保障度为负的上市公司比例也均在50%以上,表明我国上市公司整体的盈利质量不高。
三、研究结论与展望
为了更客观、真实地评价公司的盈利状况,本文通过深入分析利润表与现金流量表的勾稽关系,设计了基于现金流的盈利指标——每股现金收益和总资产现金报酬率。同时,为检验所设计指标的有效性,我们以2003和2004年我国制造业上市公司数据为研究样本,采用价格模型分别检验了两类盈利指标与公司价值相关性,结果表明:相比应计制盈利指标,我们所设计的基于现金流的盈利指标与公司的价值相关性更强,具有更高的信息质量。在此基础上,我们深入比较应计制与现金制盈利指标的差异,对我国上市公司的盈余质量进行分析和评价,得出了以下结论:
1.通过比较2003-2007年每股收益和每股现金收益、总资产收益率和总资产现金收益率的频率分布图,结果发现:在轻微亏损的公司中,管理者存在一定的利润操纵行为,在一定程度上降低了公司的盈利质量。
2.采用现金流对利润的保障程度作为衡量公司盈利质量的标准,对我国制造业上市公司2003-2007年盈利质量进行分析,结果表明:2003-2006年,公司整体的盈利质量在逐步提高,但仍有相当数量公司的盈利缺乏现金流支撑;2007年,尽管公司利润得到快速增长,但公司整体的盈利质量却出现较大的下降。
3.总体而言,2003-2007年我国上市公司的盈利质量较低,大部分公司的收益缺乏现金流支撑。
本文的研究仍然存在着一定的局限性,有待我们今后进一步研究。例如,本文通过基于现金流的盈利指标考察公司盈利质量,今后还可以结合应计项目(Schipper和Vincent,2003[10])、非经常性损益等指标来综合评价公司盈利质量;其次,本文主要选取了制造业上市公司进行盈利质量分析,在今后的研究中可进一步选择其它行业的公司进行盈利质量分析和比较。
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