盈利结构

盈利结构（精选11篇）

盈利结构 篇1

盈利结构分析一方面的内容就是分析企业总利润中各种利润所占的比重。分析盈利结构是为了对企业的盈利水平、盈利的稳定性和盈利的持续性等做出评价。一般来说, 企业的利润总额可以揭示企业当期盈利的总规模, 但是它不能表明这一总盈利是怎样形成的, 或者说它不能揭示企业的内在品质。企业盈利的内在品质就是指盈利的趋高性、可靠性、稳定性和持久性。只有通过盈利结构分析, 才能得出这方面的信息。

1盈利结构对盈利水平的影响

盈利水平可用利润总额来反映, 有时也可有利润率来反映, 它与盈利结构存在着内在联系。企业不同的业务有不同的盈利水平, 一般情况下主营业务是形成利润的主要因素, 它对企业盈利水平的高低起决定性的作用。企业一定时期主营业务越扩展, 主营业务利润占总利润比重越高, 企业盈利水平也会越高。企业收入水平高而相应成本引用水平较低的业务, 在总收入中所占的比重越大, 企业的盈利水平也会越高。通过结盈利结构的分析, 不仅要认识其惯盈利水平的影响, 更要预计其对未来盈利水平变动趋势的影响。

2盈利结构对盈利稳定性的影响

盈利稳定性指企业盈利水平变动的基本态势。盈利水平可以说是企业的收益率, 盈利稳定性则表明企业盈利的风险。如果企业盈利水平很高, 得缺乏稳定性, 这也是一种不好的经营头部。盈利的稳定性可以有两种理解:一种理解是企业盈利水平的上下波动的波幅较小, 企业盈利稳定;另一种理解是企业盈利水平向下波动的波幅很小, 向上波动的幅度很大, 也说明企业的盈利稳定。在现实中一般是按第二种理解来解释盈利的稳定性。一个企业在一定盈利水平的基础上, 盈利水平不断上扬, 应是企业盈利稳定性的现实表现。

盈利的稳定性首先取决于收支结构的稳定性。当收入和支出同方向变动时, 只有收入增长不低于支出增长, 或者收入下降不超过支出下降, 盈利具备稳定性;当收入和支出反方向变动时, 收入增长而支出下降, 盈利稳定。反之, 不稳定。除此之外, 收入和支出各项目所占比重不同, 会对盈利稳定性产生影响。一般来说, 如果主营业务的收支较为稳定, 包括两者的关系和增长的势头较为稳定, 则企业的盈利稳定性就有了根本保障。

盈利结构也会影响盈利的稳定性。由于企业一般会力求保持主营业务利润稳定, 企业主营业务利润的变动相对非主营业务来说较小。企业主营业务利润所占的比重, 可以反映出企业盈利稳定性的强弱。

3盈利结构对盈利持续性的影响

盈利的持续性是指从长期来看, 盈利水平能保持目前的变动趋势。盈利的稳定性与持续性的区别是, 盈利的持续性是指目前的盈利水平能较长时间的保持下去, 而盈利的稳定是指盈利在持续时不发生较大的向下波动。可见, 盈利的持续性是指总发展趋势, 而盈利的稳定是总发展趋势中的波动性。

企业盈利结构对盈利的持续性有很大的影响。企业的业务一般可分为永久性和临时性部分。长久性的业务是企业设立、存在和发展的基础, 企业正是靠它们才能保持盈利水平持久。临时性的业务是由于市场或企业经营的突然变动或突发事件所引起的, 由此产生的利润也不会持久。长久性的业务主要包括企业的主营业务, 所以企业主营业务利润比重越大, 企业盈利水平持续下去的可能性越强。

4盈利结构对盈利趋高性的影响

盈利的趋高性是指企业的盈利水平保持不断增长的趋势。盈利的持续性和趋高性都是指企业盈利的长期趋势, 不同的是盈利的持续性指目前的盈利水平能否长久地保持, 而盈利的趋高性指在保持现有盈利水平的同时体现出一种上升的趋势。可以说, 盈利的趋高性是盈利的持续性的一种特殊表现。

盈利是否具有趋高性与企业产品市场生命周期有关。一个产品一般都要经历启动期、成长期、成熟期、衰退期这四个阶段。处于启动期和成长期的产品, 尤其是处于成长期的产品, 会带来不断增加的收益;处于成熟期的产品, 给企业带来的收益较稳定;而处于衰退期的产品, 给企业带来的收益有下降的趋势。

盈利结构对盈利的趋高性有不可忽视的影响。企业的利润如果主要来自于启动期或成长期的产品, 盈利一般具有趋高性;如果主要来自于成熟期甚至衰退期的产品, 企业盈利非但不具趋高性, 甚至难以维持下去。

保持盈利趋高性的关键在于企业经营上要密切关注企业产品所处的生命周期, 在产品进入衰退期之前就要努力开发新产品, 做好经营上的调整准备。

摘要：就如何分析企业的盈利结构进行探讨。分析盈利结构对盈利水平、盈利稳定性、盈利持续性、盈利趋高性的影响及使企业长久保持盈利趋高性的关键。

关键词：盈利结构,盈利水平,盈利稳定性,盈利持续性,盈利趋高性

盈利结构 篇2

但是，我们不能否认移动应用在盈利方面的困境。关于如何让开发者盈利一直是大家非常关注的话题。如何通过应用盈利，应该是每个开发者，尤其是独立开发者考虑最多的问题。国内大多数开发者由于人员和资源有限，希望更多专注于产品本身，而由平台商提供营销、推广、计费等渠道。传统的营销模式并不适合所有的开发者，再次对平台商忠诚度较低，更关注平台商带来的价值而不是某家平台商本身。

应用同质化严重 缺少优质应用

移动的应用的数量在近几年有了爆炸式的发展，尽管目前的移动互联网的市场还没有足够明朗，但开发者总会尽快抢占市场空白，并且一个类型的应用会有数十种，这样的后果就是同质化的应用过多，缺乏创新应用。开发者想开发出一款用户粘度很高的应用确实有不小的难度，而且这种情况在国内更加普遍。

以Android平台为例，据友盟报告显示，部分优秀应用的日安装量已经超过5000，但大部分应用中，七天内启动过的用户不超过1000，显示出国内市场的优质Android应用还处于稀缺状态，这种情况WP7和iOS也如此。

健康应用前景光明

试问21世纪什么最重要？金钱、地位、爱情、亲情、事业、人才等等，多数人的答案应该是这样的。但肯定也有不少人会回答：健康。是的，无论我们身处什么时代，健康永远都是第一位的，没有了健康其他所有都无从谈起。而且随着人们生活水平的提高，健康问题越来越得到大家的关注。

普通用户对于移动互联网是其实是没什么概念的，他们只希望手机上的软件可以使他们的生活更加方便、舒适、高效、快乐，仅此而已。目前，有关健康的应用已经兴起，并且有爆发之势。根据最新的健康技术调查结果预计，今后的移动健康应用前景不错。来自ABI研究机构的研究报告显示，如果按照这样的情形发展，到，健康与体育移动应用收入将突破4亿美金，而在的时候才1.2亿美金。

下面笔者给大家介绍几款不错的健康应用。

1.节奏工间操

这是一款借助手机传感器开发的应用。让经常坐在电脑前的上班族们利用碎片时间缓解疲劳。不需要占用大块时间，不需要去室外运动就可以缓解身体的不适。用户只需30秒到1分钟左右，跟着手机里的一些动作来锻炼自己身体各个部位。比如你的脖子疼，你就可以选择放松肩颈。你每跟着做一次，手机传感器就会检测到你是否完成了这个动作，然后给你返回一个提示音，来激励你继续将这一套动作做完。现在整个应用中有大概500套动作，应用中所有的动作都是由专门的运动医学顾问设计，并且运动库中还会不断加入新的动作，

基本上能够坚持一周，不适的部位就有所缓解，两周就已经有比较明显的缓解。

图：有些类似于xbox360风格的界面

现在的上班族大多都是在电脑前工作，颈椎病成为了很多上班族不可忽视的一个问题。这款应用的创作思路是比较新颖的，他捉住了目前大家最为关注的上班族健康问题。

图：应用中大概有500套动作

2.体质监测手环

这款健康监测手环可以让用户更加全面地掌握自己的身体状况。它不仅可以检测、记录佩戴者的日常活动、健身活动、饮食情况、睡眠状态等，还可以通过分析检测数据为使用者提供更加合理的作息时间表、更为健康的饮食方案等。为了方便使用者传输数据，这款手环同时还装有3.5毫米的插头，方便与电脑、手机等设备连接。这款产品通过USB接口充电，每次充电能够使用7至10天。

图：很漂亮的手环

图：可检测每天不同时段的身体状况

这其款应用实就是一个随身的私人医生，为使用者的身体提供了一个全方位、全天候的检测。

3.过日子

这是笔者最近刚刚体验的一款健康应用，是活法儿网在近日推出的一款iPhone应用，可以检测自己和家人的体制并且帮助选择健康安全的食物。首先用户需要经过国家标准的专业测试，获得自己的体质状况，“过日子”会针对你的情况，个性化的推荐出适合的当季食物。而且用户还可以根据自己和家人的体质结合不同节气，定制每天的健康生活小贴士。这些信息可以通过短信发送给不用iPhone的家人、朋友。

图：界面很简洁友好

活法儿网成立于，由专业的健康管理人士和互联网团队组成，在20初，推出“体质测试”获得400万用户的认可，通过与淘宝的合作，已为800万淘宝用户提供了个性化的健康生活服务。

图：应用根据用户的体质进行食品筛选

关注用户需求留住用户

与健康相关的移动应用的兴起很大一部分原因是因为人们对健康越来越关注，所以对有关健康的应用需求更大。其中一部分是可佩带的，便携式的，无伤害的设备及感应器与应用配套使用，能够有效地测量和传输健康数据，而且应用也逐渐变得更加友好和智能，许多移动健康应用也融入了游戏元素，使人们在检测健康的同时感到快乐，笔者认为这种和人们生活健康息息相关的优秀应用回让用户产生依赖性。

盈利结构 篇3

【关键词】企業；利润结构；盈利模式；资产重组；投资；现金流量

从利润表的结构和内容可以看出，构成企业利润主体主要是核心利润与投资收益。投资收益是指企业进行投资所获得的经济利益，投资既存在着利益也同样需要承担风险，企业在不同角度上对投资有着不同的目的，但从本质上来说，企业考虑的是某项投资能给企业带来多少利润，投资收益是否超过资金成本，否则，这项投资就是无意义的、无价值的。核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加销售费用-管理费用-财务费用，只有在收入减去一系列费用后仍有剩余才可在剩余流动资金上促进企业进一步的扩大发展。如果企业在经营中连基本的费用都满足不了就谈不上创造价值，企业之所以可以长期发展在于有稳定的投资收益，在收益回报中企业才会进一步对内对外使其稳健发展，由此可见盈利模式的选择极为重要。

一、企业盈利模式的现状

根据企业发展的形式可以将企业发展模式大致归为以下四种：经营活动主导型、投资活动主导型、资产重组型、会计操纵型。

（一）自身经营主导型

以企业自身创造为资源，通过消耗自身的经营性资产，建造出符合社会需求的经营性产品。一般把在平均资产经营性资产占较大比例而投资性资产占比较小的成分，则认为这是一个经营主导型企业。在自有资金的维持下，通过对原材料的生产、加工、包装、销售、流转等一系列工作流程使企业步入正常的经营渠道。所谓自身经营意味着原材料的生产加工以及推向市场都是以本身产品特点推向大众，一般的小企业很难寻找到客源，因此这种类型的企业通常是竞争能力比较强、资源相当丰富并且能够在自我的发展过程中寻求到一种适合自我发展的盈利模式，通过产生核心利润和经营活动过程中引起的现金流量为主要的业绩表现。

（二）对外投资主导型

以对外投资活动为实质，通过对外投资扩大企业发展，投资主要依赖于选择上的正确性，对投资企业所处的经济环境需要全方位的思索并以产生投资收益和投资活动引起的现金流入量为主要的业绩表现。在企业的平均资产中，投资性资产占有较大比重。投资活动可以是企业将长期处于无利用之处但有投资收益的动产及不动产运用到适合的企业，使其产生资金流入，获得运用的价值。也可使企业固有的资产与其他企业的资产通过组合加工使其产生更具有价值的产品，达到双赢，投资也可使其企业闲置的资金，通过对其他企业产品的投资使资金得到合理运用。按照投资主体我国的投资又可以分为市场导向型：通过对市场的观察，使得投资得以分散，主要是起到贸易保护和建造起贸易壁垒的作用以及开辟新的市场。资源导向型：通过不同资源有着不同的作用，使劣质资源可以通过加工组合成为优越的产品推广到市场，资源之间有着微妙的组合作用。技术导向型：我国现阶段的技术水平还比较落后，为了缩短与发达国家技术水平的差距，我国通过派留学生到海外学习，使高级人才引进国外先进的技术，为我国企业的发展开辟了新道路。

（三）资产重组型

在企业自身经营或者对外投资活动不适宜经营时，可通过对企业的经营性资产或者投资性资产进行重组，在原有的基础上加以优化企业的经营性资产或者投资性资产，通过产生利润和相应的现金流量为业绩表现。在企业的平均资产中，企业的经营性资产与投资性资产所占的比例大体一致，核心利润和投资收益就成为了产生利润的主要表现。资产重组是指企业资产的拥有者、控制者通过与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。现有的资产经营活动不能够满足企业原有的发展要求，企业需要通过在已有的经营活动和投资活动过程中通过与外界资源相互重组，资产置换或者改善其结构的方式优化企业的经营性资产、投资性资产，使其恢复或者达到股东对企业盈利能力和盈利模式的预期。重组意味着要摒弃掉原有企业的不利资产，引进新的产品。新产品的产生就必须引进高级人才，在职工配备上发生改变，不仅要对员工加以培训更是要安抚股东对重组后引起的企业资金变化的心情。

（四）会计操纵型

通过企业会计报表直接在企业的账面价值上加以修改，使其掩饰掉真实的部分，企业之间为了减少国家的检查，相互在账面上进行操作，这种会计上的借用会计手段修改账面价值的方法不符合实际情况，因此这种假象并不符合会计准则规范要求，难以持续发展，一旦被发现将会失去股东的信任，外界也会对做假公司产生质疑，会直接影响公司的利润。这种方法是企业在已有的经营活动和投资活动产生的利益状况下不能满足投资者的预期目标、企业的控股股东又没有可以利用的资源加以重新组合的的情况下，为了避免外界对企业经营能力的质疑，只好通过对账面价值进行调整，使得企业具有良好的外表。而这种外表始终都会在时间的沉淀下展现出它本来的面目，所以一般企业都不希望通过这种方法达到盈利的状态，并且这种方法在我国企业经营状态中也是不允许的。但在监管力度存在漏洞的情况下，也会有“冒险者”。

二、当前企业在盈利模式下存在现金流量的问题

（一）以自身经营活动发展中的结构性

企业发展流程的运行强调了企业必须具有牢固的结构体系，企业在以自身经营活动的状态下，对于企业在生产过程产生的进料、生产设备的引进及其运用都需要企业自身加以摸索研究。在销售过程中，由于企业是依赖于自身发展的作用，对于市场也需要一个漫长的探索过程，对市场的把握程度以及市场占有量都是企业需要重视的一个大问题。企业对开拓的其他领域无论在技术上、管理上还是在市场开拓上，都要有一个适应的、探索的过程。企业在自身经营中又不能扩张得太着急，范围太广，避免因为对市场的不熟悉，导致利润的质量就可能会出现恶化的迹象。企业的应收账款如果不能及时回收就有可能导致资金链的断裂，使企业生产对前不能产生对后不能流出。

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（二）以对外投资活动现金流量中的冒险性

与经营活动现金流量的特点不同的是，投资活动产生的现金流量具有一定的风险性，投资主要依赖于对外，因此外界存在很多不确定的因素导致投资存在很多的分险。投资者需要具备一定的心理素质。在投资方向上具有敏锐的洞察力，市场上的红火板块对其利润回收的实收率。还有一种可能即本期投资引发的现金流出也许在当期并不能带来相应的回报，对外投资活动现金流量的观察，主要应关注投资活动现金流量的战略吻合性和现金流入量的盈利性。对外长期投资，通常表现企业的对外投资总体扩张的态势，一方面应关注所收回的投资盈利性，另一方面应关注这种投资的真正意图，为了进一步扩张，因此这部分投资是为了企业在扩张中的资金来源，对资金回笼的时间性有一定的要去限制。投资活动中的资金不可能一时就能回笼，因此投资者必须要预留一部分的流动资金进行下一步的计划发展。

（三）资产重组型中现金流量的搭配

资产重组无疑是在原有的资产上将其重新组合达到资产优化的结果。企业可以在自有的原料上加以加工也可以通过对外加工使其资源优化，通过对资产结构的改善使其恢复企业预期的可以对外销售的产品。企业在经营过程中存在的不良资产主要集中在其他应收款、周转缓慢的存货、不良资产的存在必将会引起企业不必要的亏损。通常在企业劣质资产比较多的情况下，资产重组的比例问题就会考虑到收益的比例。劣类资产归属于自身经验资产中加以在加工就需要考虑到企业的包装原料是否能达到预期的效果，企业在生产过程中产生的制造费用、成本费用及管理费用等都会直接影响都企业利润的多与少。将需要加工资产运用到对外投资，这部分资产在原有收益上就会大大折扣，其产生的利润收益也是企业与自身经营活动产生的现金流量需要加以对比的方面。

（四）在以会计操纵中存在的利益诱导

很多企业试图以会计方法改变企业的内部财务状况，即便在一时状况下隐瞒了外界的质疑，但在长期的经营运作中必将会导致进一步的恶化。企业在对外公布财务报表时为了尽量符合信息使用者的口味，这就难免形成了“你想要尝什么味道，我就尽量提供什么样的菜品”。企业在财务指标上，无论是在偿债能力方面还是在盈利能力指标上均存在诸多的局限性，这些指标上面的错误展示就会诱导投资者的错误判断，然而会计人员与经济是分不开的，会计操作过程中企业为了扩大企业发展，给企业营造一个蓬勃发展的状态，吸引外界投资，扩大经营范围。企业总会将企业发生的烂账运用会计手段加以掩饰，这有悖于会计准则的条款，当然会计人员会运用高超的蒙蔽方法逃脱机关部门的检查。利益诱惑是一个企业在有悖于会计准则的最重要的一个因素，这需要企业必须具备很好的自我经营管理理念。

三、完善企业盈利模式的对策

1.根据经营性资产的规模、质量以及结构，在考虑到企业自身发展的特点上可以对企业经营活动的计划有一套详细的发展体系以便在未来的发展趋势中采取措施进行预测。要使企业步入良性的发展渠道。可以采取的措施：优化企业内部结构，使企业上下连接协调，监管严密防止不良资产的产生，如果发现应当及时进行闲置资产的处理，通过对经营性资产的合理利用，改善企业结构，增强与其他资产的组合加大增值服务。经营活动中现金流量的充足性是一个企业能够正常的运转和规模扩张的前进动力，企业从创建初期到扩张期必须要具备足够的现金流量，企业若想靠内部积累维持目前的运作，就必须在经营活动中产生的现金流量能够抵扣当期的一系列支出，只有在现金流量产生远远大于支出费用时，企业才会有空闲的资金参与其他经济活动。为了减少现金的闲置与浪费，实现企业现金流入量与流出量的协调分配，要求企业设计巧当的信用政策合理的安排与其他企业合作，使资金能够及时的支配与回笼。企业的经营运作，必须有核心产业的支持才可对外延生，只有这样才能稳定企业的向前发展。

2.投资意味着要发展，投资的最终目的是为了获取盈利。在选择投资对象时，不仅要关注对方能够带来的投资收益，更是在于投资回归的时间限制，对外投资应关注企业新的投资方向是否会带来企业的行业竞争能力的提升或者分险会有所降低。这种投资战略对企业未来的盈利能力与未来现金流量的产生是否具有推动的作用。长时间的投资活动要考虑能够持续拉动以较少的资源带来更多的其他企业的来源收益。在投资时，我们必须对未来的发展进行预测，一旦发生不利因素也会有足够的应急措施。要使企业步入正常的投资轨道，采取的措施可以是：优化投资性资产的结构，建立良好的投资规模能够及时的处理掉盈利能力低的投资性资产、在适当的加大对外投资时更是要注重投资的质量问题，必要的时候也可以采取投资性资产置换的方法。因此，对外投资活动需要满足自身发展需求的同时能够成为企业在未来经济活動中的有效保障。

3.一个企业要想在市场上获得竞争优势，除了具备先进的技术、科学的管理、比较雄厚的经济实力等因素外，还必须通过企业资产重组加快企业转机改制，调整产业结构，不断扩大生产规模。在重组方式上企业可以通过债务重组、资产重组、资本重组和企业重组等方面改善企业的发展结构，以企业盈利能力为表现的寻求最适合的重组方向。重组应将劣势资产通过合理的分配组合，将劣势资产变为良品，淘汰掉不适用的，引进推动当前社会经济发展的有利资源，对市场掌握有效的把控，高效的管理体制，完善的采取措施，通过加强内部员工的整体素质，有效的激励作用使全体员工上下一心，及时的掌握市场动态，营造出高效的发展趋势。

4.会计操纵的方法是一般企业为了达到某个目的而实施的，企业的负责人对其产生的错误结果承担主要的责任，因此必须建立严格的监管机构，及时的对公司内部情况进行反馈与弥补，会计操纵人员在会计教育素质上应加强教育。为了避免这一方法的错误使用，企业在日常经营运作中应时刻保持警惕，在信息恶化之前及时的做出改进措施。企业拥有一套完善的管理制度可以有效的避免坏账的出现，减少盈利资产上的不必要亏损。而会计操纵的最终目的就是为了提高利润质量，利润在形成、分配方面的质量。

参考文献

[1]熊玉红，戚英华.公允价值变动损益属性及其列报分析[J].会计之友，2010，（5）.

[2]李柱..关于企业现金流质量及持续经营能力的探讨[J].中国总会计师，2012，（4）.

[3]张新民.企业财务状况质量分析理论研究[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2001.

作者简介：龙凤（1995-），女，重庆人，长江师范学院财经学院在读本科，研究方向：会计。

盈利结构 篇4

目前关于资产结构、资本结构与盈利能力的回归分析还是比较多的。从相关文章来看, 目前来说有李宝仁、王振蓉的《我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析》, 赵瑞、杨有振的《资本结构对商业银行盈利能力的影响分析》, 白彦炜的《房地产业上市公司资产结构与企业盈利能力相关性的实证研究》等, 但目前在汽车制造业作这样的分析很少见。本文在参考相关文章的模型和计算方法的基础上, 对数据进行了处理, 提高回归的精度和模型的可靠性。

1 指标设计

1.1 数据来源和样本的选择

在选择具体公司财务数据时, 本文依据2013年第三季度《上市公司行业分类指引》, 将汽车制造业上市公司作为样本, 共计79家上市公司632个数据。研究数据来源于巨潮资讯网公布的财务数据, 盈利能力指数来源于CSMAR数据库, 该数据库具有较强的说服力。

在对数据进行回归之前, 为防止异常值对回归产生不利影响, 对部分出现异常值的上市公司和部分异常的ST股份进行了剔除处理, 共剔除了2组数据。

1.2 指标设计

衡量上市公司盈利能力的数据和方法很多, 根据我国学者探索出来的模型, 本文使用CSMAR数据库中的资产报酬率A作为被解释变量。

解释变量选取了7个, 分别为货币资金比率、存货比率、流动资产比率、固定资产比率、无形资比率、资产负债比率和产权比率。具体的解释变量参见表1.

2 汽车制造业指标测算

2.1 资产、资本结构盈利能力的回归分析

将反映企业资产结构的相关财务指标作为解释变量, 所构建的线性回归模型为:

式 (1) 中:Y——被解释变量;

Ca——常数项;

C1, C2, …, C5——待定系数。

以2013年第三季度财务数据作为数据样本, 采用线性回归对该数据进行分析, 分析结果如表2所示。

从表2可以看出, 货币资金比率和固定资产比率没有通过t检验, 其他三个数据通过了t检验。下面对这一现象作出具体分析。

这一结果表明, 汽车制造业上市公司的货币资金比率对该类企业盈利能力没有明显的影响, 货币资金比率和企业的盈利能力应该呈负相关。该回归的结论与经济理论出现了矛盾, 这与我国汽车制造业的现状有关系。我国汽车行业货币资金比率较低, 汽车制造业上市公司的货币资金比率平均水平仅有10.46%, 导致货币资金比率对该企业的影响有限。

注:*表示在5%的水平下显著;**表示在10%的水平下显著。

固定资产比率值为固定资产除以资产总额, 在财务管理中, 常常被用来评估企业固定资产的闲置状况。固定资产比率和企业的盈利能力呈负相关。该解释变量没有通过检验也有行业内的原因。就汽车制造业而言, 该行业是一种比较特殊的工业, 它涉及众多行业, 涵盖了冶金业、橡胶行业、专用设备制造业等诸多行业。汽车行业的固定资产投入是一个很复杂的工程, 因此, 固定资产率对汽车制造业上市公司盈利能力的影响不明显。

就存货比率来说, 可以看出该解释变量的系数是-0.635, 表明存货比率和汽车制造业上市公司的盈利能力呈负相关, 通过了相关性检验, 而且具有较高的相关性。这一现象印证了经济理论。经济理论认为, 存货比率和企业的盈利能力之间存在负相关, 企业的存货比率越高, 表明企业闲置的资产越多, 就会导致企业的盈利能力下降。

就流动资产比率来说, 可以看出该解释变量的系数是0.465, 表明流动资产比率和汽车制造业上市公司的盈利能力呈正相关, 通过了显著性检验。流动资产比率是企业的流动资产和总资产的比值, 适当的流动资产比率表明企业在控制流动资产和固定资产比率方面做得比较好, 很好地协调了二者之间的关系。流动资产率体现了企业偿还短期债务的能力, 流动资产越多, 短期债务越少, 则流动比率越大, 企业的短期偿债能力越强。

就无形资产比率来说, 可以看出该解释变量的系数是0.271, 表明无形资产比率和汽车制造业上市公司的盈利能力呈正相关, 通过了相关性检验, 且具有较高的相关性。该指标能反映企业无形资产投资的获利能力, 具有较强的综合性。将该指标展开, 运用因素分析还可以查明影响全部无形资产利润率发生升降的各种原因。无形资产比率表明企业应当通过相关途径, 增加企业的无形资产, 从而提高企业的盈利能力。

2.2 资本结构与盈利能力的回归分析

将Y作为被解释变量, 构建以下线性回归模型:

式 (2) 中:Y——资产报酬率;

X6, X7——解释变量;

Cb——常数项;

C6——资产负债率的待定系数;

C7——产权比率的待定系数。

以2013年第三季度的财务数据作为样本, 采用线性回归分析法, 对该组数据进行分析。分析结果见表3.

注:**表示在10%的水平下显著。

从表3可以看出, 资产负债比率和产权比率通过了t检验。对于资产负债率来说, 其弹性系数为-2.217, 表明资产负债率每上升1%, 汽车制造业上市公司的盈利能力水平将降低2.217%.

对产权比率来说, 其弹性系数为1.323, 表明产权比率每上升1%, 汽车制造业上市公司的盈利能力将会升高1.323%.

需要注意的是, 由于本文采用的是实证分析, 因此, 这样的结论只适用于现阶段汽车制造业上市公司, 并不能无限推广到所有行业或者所有时期。严格来讲, 资产负债率是个适度指标, 大固然不好, 但也不是越小越好, 因为资产负债率很低, 说明企业经营保守, 不利于企业提高资本收益率。其他指标亦是如此。

参考文献

[1]李宝仁, 王振蓉.我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J].数量经济技术经济研究, 2003 (04) .

[2]赵瑞, 杨有振.资本结构对商业银行盈利能力的影响分析[J].山西财经大学学报, 2009 (06) .

[3]赵海龙, 赵海利.资本结构与企业盈利能力的实证研究——来自房地产行业上市公司的经验证据[J].山东工商学院学报, 2005 (06) .

[4]白彦炜.房地产业上市公司资产结构与企业盈利能力相关性的实证研究[D].成都:西南财经大学, 2011.

[5]莫生红.上市公司盈利能力与资本结构关系研究——以家电行业为例[J].财会通讯, 2009 (15) .

[6]吴一丁, 毛克贞.“稀土问题”及稀土产业的政策取向[J].经济体制改革, 2011 (5) .

[7]张继袖.行业、资本结构和盈利能力关系的实证研究[J].山西大学学报 (哲学社会科学版) , 2004 (4) .

[8]吴一丁, 陈成.基于稀土管制政策变动的稀土企业财务状况分析[J].财务与金融, 2012 (6) .

点心的盈利模式 篇5

不过，黄庄承认，尽管第三方操作系统已经异军突起，前景广阔，但盈利模式仍在探索阶段。

黄庄表示，为了让点心操作系统能有最佳用户体验，创业团队内部不得不经常压制住营销团队向操作系统内部植入广告的需求。

黄庄还表示，只要能提供最佳用户体验并回避乱扣费的问题，他甚至不拒绝山寨智能手机采用点心操作系统。“只要用户数量足够多，盈利并非问题。”

心移动互联网解决方案将被广大的手机厂商使用，其中包括夏普、华为、天语、宏基等。预计今年内将联合十个手机品牌商推出点心OS手机。

点心OS项目的目标是继续从互联网公司的角度出发探索盈利模式，并在下半年推出点心OS 3.0版本。同时，点心已经成立研发小组，把基于Android 3.0的平板电脑操作系统纳入计划范围，未来不排除会针对平板推出相应的解决方案。

CEO张磊表示自2011年开始，已经可以实现百万元级别的盈利

目前点心OS用户数量大约在20万左右左右，随着今年与十家厂商合作推出十几款采用点心OS的机型，用户数量将在年内达到数百万。此前点心OS仍以千元级Android智能机为主要目标，张磊在采访中透露，将于今年年底与厂商合作推出两款旗舰机型实现全系列覆盖。而风灵创景副总裁黄庄表示，从今年下半年开始，国内三大通信运营商也会推出点心操作系统的手机。

目前点心OS整个团队大约有90名员工，在获得A轮融资后，团队将逐步扩张至150人左右。对于未来的发展，张磊称争取在三年内达到千万级用户数量，为上市做好准备。

中国移动开发者大会北京风灵创景CEO 张磊

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1.MTK和展讯等低成本的解决方案，点心有没有经过测试了？

答：我们都在做。芯片级的开发，涉及到的东西比较多，需要做较多底层的适配和开发。要针对芯片本身，做很多的优化。比如夏普某手机，跑了W屏。

2.MTK等方案，要搭载点心操作系统，成本需要增加多少？

答：不用增加成本了。

那是你们在免费帮别人做吗？

答：也不能说是一种免费的推广行为，应该是一种合作。大家都很看好移动互联网，希望做大。

3.Google将发布3.0禁止修改android的UI，你们怎么应对？

答：我们改UI和没有技术含量的公司是不一样的。Google真正要打击的，是直接对android的UI进行更改的公司，改的千疮百孔，以后就不让他们改了。而我们是不动android的UI的，而在是其架构下，和其UI并行的一套UI。Google还是比较喜欢这类公司的。

4.你们UI上开发的东西，和google本身的有何不同？是否会开放？

答：由于两套UI是并行的。现在通用的android程序仍可以在点心OS上跑，兼容性没问题，绝大部分都是一样的。但我们自己UI开发的东西，会有我们自己的风格和特效，这部分UI接口我们暂不会开发。

5.你们自己另作一套UI，加在android外面，会不会对机器硬件跑起来有什么影响？

答：当然不会。我们做的这套UI，目标就是优化和加速。因为我们发现android本身的UI，性能上有很多的限制和缺陷，我们会做很多优化，用我们的UI会跑的更顺畅，会有更本地化的体验。

6.产业链的角度，集成商-》方案商—》芯片商等，那点心在这个产业链里扮演的是什么角

色？

答：非智能机时代了，方案商主要功能集中在硬件，再加上软件上的一些修改。那么到了智能机，软件的比例会加大很多。我们做的实际上就是一个软件解决方案，和现在的design house配合起来，把整个产业链做完整。有7家方案商正在进行合作。

7.那刚开始做手机的时候，也出现过专门的比较大的方案商，后来MTK出来后，就整个

低端化了，出现了纵多同质化严重的小方案商。未来，你们这个软件解决方案，是否也会面临这种局面？

答：目前的话，主要还是合作多于竞争，毕竟做的还比较少。未来的话，暂时说不清楚。但我们也做了大量的工作也面对这种竞争，主要是技术上，和团队上的。比如我们会开发定制化平台，把未来需要花2-3月时间开发的工作，压缩到几天，增强竞争力。

8.现在google还没有把民间很多很有价值的应用整合到android里面去，随着后续android的发展，google也会把很多民间有价值的应用都整合到android里面去，你们做的东西实际也是整合了很多有价值的应用，请问未来如何面对这个问题？

答：我们和google的交流其实是很密切的。我们也希望未来android更完善，但android作为一个通用型的系统，肯定本地化不足。对中国这个本土市场，我们有很多优势，可以做很多本地化的东西，比如多SNS和多微博等。

9.请问一下，点心OS未来的盈利模式是什么？

盈利结构 篇6

寻找新分享模式

4月18日下午，土豆网联合中影集团在上海举行了原创视频节目推介会。在应邀前来的意向合作方的名单中，

出现了江苏电视台等电视台以及上海移动等运营商的身影。

土豆希望能够实现在内容独创性和成本可控性之间的平衡。此前，土豆网曾经历内容取向上的波折。早先鼓励用户上传、分享视频，却频遭版权难题，而版权缺失的内容，也使得广告主难予信任。庞大却没有收益的用户流量反而对带宽资源形成巨大压力，吞噬了巨额的成本。为此，去年土豆推出了购买正版版权高清内容的“黑豆”频道，但分享内容的减少却弱化了web2.0草根理念，可能失去用户的爱戴。

如何在扶持、提高原创视频创作水平以吸引广告主和维持成本之间找到平衡？土豆的办法是，联合内容产业方面的投资方，进军视频内容产业链的上游。

这并非孤例。“每个网站都应该有自己鲜明的定位和特色，一个包罗万象的视频网络本不该存在且现在也不复存在了。 ”王微说。在经历了流量狂放增长和版权之剑悬顶等发展阶段后，视频网站们都已在寻找形成独特竞争力的方法。

如优酷就介入了互动娱乐节目的网上直播，通过与诺基亚明星演唱会的举办合作，优酷的用户甚至可以选择歌手的曲目并左右演唱会的进程。

垂直频道尝试媒体化

如果说，土豆、优酷们正在寻找网络分享视频的独特性，那么激动则在试探另一种扩张方式。其总裁张鹤强调 “分享并不是视频网站的全部”，激动网开始谋求在垂直行业频道全视频化方面的突破。而第一个突破口就是汽车垂直频道。

张鹤表示，目前众多汽车网站普遍不提供专业化视频，或缺乏支撑视频服务的软硬件条件。各视频网站则很少涉及汽车行业，无法给用户提供专业信息。此外，目前的视频垂直频道大多还是与原先的行业垂直网站进行合作，往往表现为这些网站的外挂视频专区，从而缺乏自己的立场。“我们将坚持从各方面行业内容的全视频化，坚持独立不会与其他垂直网站合作。 ”张鹤说。

这一理念背后隐藏着的是激动网的 “野心”——垂直行业频道的媒体化。有了媒体化的趋势之后，相关频道将会表现得更有话语权，更能引起广告主的重视。而激动网的目标还不仅于此，据张鹤透露，今年年内激动网还将推出1-2个行业频道。 “由于前几年坚持做纯正版内容，并在视频版权分销方面已成熟，所以今年投资方要求加大投资力度，这个数额将是一亿多。”

而土豆们也在忙于推广分享内容时，也没有耽搁对垂直频道的关注。王微表示，土豆将会加强垂直行业频道的发力。不过，他表示垂直频道的行业覆盖将会在收缩中进行强化。

将迎盈利点大考

艾瑞咨询的报告显示，今年国内领先的视频网站的营收将会超过1亿元，明年有望突破2亿元。但目前的广告收益还不够支付视频网站高额成本。

眼下，视频网站的运营成本主要为带宽、版权和推广三大块。此前，带宽曾经是视频网站最大的成本支出，几乎占去了6-7成。而随着主管部门对版权监管的收紧，内容版权投入所占的比例正直线上升，大有赶超带宽之势。

激动、土豆、优酷等网站都称，其每年在内容版权方面的投入早已是千万元数量级。

为了鼓励内容独创，土豆开始投资视频创作团队，优酷开始互动直播等一系列尝试；激动网强调垂直频道的全视频内容覆盖，这些都是在向投资人展示其盈利能力即将呈现。

而投资人的态度也将左右行业动向。视频网站盈利了，才能上市；上市了，投资方才能获得退出通道。如今的互联网行业投资环境和竞争环境已不复宽松如当年。更何况，多家业内靠前的视频网站都已完成4轮融资，再获融资的可能已不大，是必须出业绩的时候了。

“我们和投资方的意见一致——今年的目标就是让收入好起来”，王微表示。而优酷网CEO古永锵则高调不少。他透露，从2009年第一季度的数据来看，优酷网已实现月入千万元的目标，今年总收入预计将突破亿元，年内或有盈利可能。

盈利结构 篇7

一、企业盈利模式概念及构成要素存在的问题

目前,理论界对企业盈利模式的概念及其构成要素存在多种见解与主张。通过相关文献的分析,主要存在问题:

(1)大多数对企业盈利模式的认识是从企业商业(或业务)角度出发,将企业盈利模式混同于企业商业(或商务)模式,而不是从企业盈利本身来认识企业盈利模式。此种代表性观点有:Linder和Cantrell(2001)认为盈利模式是一个通过一系列业务过程创造价值的商业系统;Schneider(2004)将盈利模式定义为一系列用于识别客户,开发客户,最终向客户提供服务的业务流程的集合;栗学思(2003)认为企业的盈利模式是在市场竞争中形成的帮助企业盈利的商务结构和业务结构。

(2)由于对盈利模式认识视角的偏差,造成对盈利模式构成要素的认识同样集中于企业商业(或业务)系统,而不是企业盈利系统本身。这种代表性的研究有:美国学者加里·哈默尔(2002)认为盈利模式在实际的应用中应该包括核心战略、客户界面、战略资源和价值网络四方面要素;美国波士顿大学教授文卡特曼和亨德森(1998)认为一个完整的盈利模式包括:顾客(企业)互动、资源配置、知识杠三方面要素;国内研究者原磊(2008)将盈利模式分为八个组成要素:目标顾客、价值内容、网络形态、业务定位、伙伴关系、隔绝机制、收入模式、成本管理。

(3)有些对于盈利模式要素的认识尽管体现了盈利模式本质特征,但关键要素缺失或要素之间的逻辑关系仍有待完善。例如,栗学思(2003)认为盈利模式的设计有五个要素:利润源、利润点、利润杠杆、利润屏障和利润家。这种对盈利模式要素的认识符合盈利模式本质及其特征要求,但缺乏一个具有统领性的核心要素,因此无法很好的解释为什么必须是这五个要素,而不是“四个要素”或“六个要素”,同时诸要素之间的逻辑关系仍有待完善。

二、基于“顾客价值”的企业盈利模式概念及构成要素

对企业盈利模式的认识应从企业盈利模式本质属性的角度出发来认识,企业盈利模式的本质属性就是要回答并实现“企业的盈利从哪里来”和“企业的盈利如何来”两个基本命题。从这个观点出发,对企业盈利模式认识相对准确的是琼·马格雷塔。琼·马格雷塔(2002)认为一个好的盈利模式应当应够回答彼得·德鲁克(Peter F.Drucker)的四个基本问题:谁是我们的顾客?顾客重视的价值是什么?我们怎么从这项生意中赚钱?我们以适当的成本向顾客提供价值的内在经济逻辑是什么?基于这种观点,琼·马格雷塔(2002)认为盈利模式是“一个企业如何通过创造价值,为自己的客户和维持企业正常运转的所有参与者服务的一系列设想,是探求企业利润来源、生成过程和产出方式的系统方法”。

琼·马格雷塔(2002)对盈利模式定义相对完善的解决了盈利模式需要解决两个问题,即“企业的盈利从哪里来”和“企业的盈利如何来”,但是有点复杂,更为简明的定义可以表述为“企业盈利模式是企业实现盈利的关键要素及其逻辑关系”。

在栗学思(2003)盈利模式“五要素”,即“利润源、利润点、利润杠杆、利润屏障和利润家”的基础上,可以新增“顾客价值”、“盈利环境”两个要素,并且与盈利模式称谓相统一,形成由“盈利环境、顾客价值、盈利源、盈利点、盈利杠杆、盈利屏障和盈利家”这七个要素的盈利模式要素体系,“盈利模式七要素”同要素相互之间的逻辑关系一起共同组成了企业盈利模式理论结构体系。

在这个盈利模式理论结构体系中增加了“顾客价值”这一关键要素,并且这一关键要素在整个要素体系中处于核心位置,是整个企业盈利模式结构的基础性与决定性要素。“顾客价值”之所以在整个盈利模式理论结构体系之中处于核心地位,并作为整个盈利模式的基础,其原因在于“顾客价值”在整个企业盈利模式理论结构体系中的重要性“。顾客价值”在整个企业盈利模式理论结构体系中的重要性主要体现在以下两个方面:

一方面,“顾客价值”是企业盈利重要的来源,甚至可以说是“唯一”来源。企业盈利来源于顾客为购买企业产品或服务所支付对价中超出企业付出的部分,即“收入与成本的差额”。而顾客之所以购买企业产品或服务并乐于支付对价,原因在于企业的产品或服务能够满足顾客的价值需求。由此可见,企业只有能够满足顾客的价值需求,企业才可能有盈利,“顾客价值”因此就成为企业盈利体系中的关键要素。同样,也只有包含“顾客价值”的盈利模式理论结构体系才是完整的理论结构体系。

另一方面,“顾客价值”在整个盈利模式处于基础性和决定性影响地位。在盈利模式的诸要素中,首先发生变化是的盈利环境,但是这种变化仅是一种客观变化,只会对其它要素产生一定影响的,并不起决定性影响。当盈利环境要素这种客观变化发生时,首先是顾客价值主动感知到这种变化,并且进行适应性变化,进而对盈利模式的其他关键要素产生决定性影响,当其它关键要素能够适应于顾客价值的变化并且进行相应积极调整时,企业的盈利能力与水平就会增强。相反,当其它关键要素不能够适应于顾客价值的这种这变化并且进行积极性调整时,企业的盈利能力与水平就会削弱,甚至出现亏损或破产。

三、基于“顾客价值”的盈利模式理论结构体系

基于“顾客价值”的盈利模式理论结构体系是由“盈利环境、顾客价值、盈利源、盈利点、盈利杠杆、盈利屏障和盈利家”七个关键要素及这些关键要素之间的逻辑关系共同组成。该理论结构体系的诸要素及其逻辑具体表述如下:

(1)盈利环境:“顾客价值”的客观性影响性要素。盈利环境指影响和制约企业盈利活动过程的各种外部和内部因素以及条件的总和。盈利环境涉及的范围很广,包括企业外部的宏观盈利环境和企业内部的微观盈利经济。具体到对企业盈利模式的设计与创新来讲,企业外部的宏观盈利环境发挥着关键性的作用。宏观盈利环境主要构成要素有经济、政治与法律、科学技术和人文社会等因素组成。宏观盈利环境因素的每一次重大变化都有可能对顾客价值产生影响,进而对企业盈利模式其他要素产生影响。例如,随着当代互联网技术、及时通信技术和电子商务技术的快速兴起,游客在旅游消费过程中对旅游消费的“便利性、及时性和私人定制性”价值需求日益重视,由此催生了一批以“在线旅游盈利模式”为代表在线旅游企业,如携程、艺龙等。

尽管盈利环境会对顾客价值产生影响,但是它在整个盈利模式中并不起决定性和基础性作用。原因在于盈利环境中诸因素和条件的变化是一种客观现象,并不必然对企业盈利模式产生影响,其中只有与顾客价值有关,并为顾客价值所感知的环境因素变化才会对企业盈利模式产生影响,而且这种影响还是通过顾客价值要素产生间接性的影响。因此,在整个盈利模式理论结构体系中,“顾客价值”才是处于基础性和决策性要素。

(2)顾客价值:“盈利模式”的基础性和决定性要素。顾客价值是顾客根据自身价值需求,在拥有或使用某种产品或服务所感知到的利益与获取该产品或服务所付出的成本进行权衡后,对该产品或服务效用的总体评价。顾客价值根据产生和实现过程,可以划分为顾客价值需求、顾客价值实现、顾客价值评价三个组成部分。其中顾客价值需求是最关键部分。因为不管何种赢利模式,其本质要求都是一样的:在满足顾客价值需求的同时为顾客创造更多价值,在为顾客创造更多价值的同时为企业创造更多的利润。

“顾客价值”在盈利模式诸要素中处于“基础性和决定性”地位,主要原因在于在企业盈利模式的其它要素“盈利源、盈利点、盈利杠杆、盈利屏障和盈利家”是由围绕顾客价值要素实现而展开的。顾客价值需求的多样性和企业资源(能力)的有限性,决定了特定的企业不可能满足“所有顾客的所有价值需求”,由此生产了顾客价值细分和定位,这正是盈利模式中“盈利点”要素所考虑的内容;满足具体顾客(或顾客群)抽象性的价值需求可能存在众多种方式或手段,企业必须从众多手段或方式中选择(或设计)特定的方式和手段(即确定企业具体的产品或服务),这正是盈利模式中“盈利点”要素所涉及的内容;企业要用特定的方式和手段(即企业具体的产品或服务)“低成本、高效益”地满足顾客的价值需求,就要进行相应的产品或服务的生产与营销,这是盈利模式中“盈利杠杆”所包括内容;顾客价值需求的短期相对稳定性和市场竞争的不可避免性,决定了企业必须充分维护自身盈利模式和盈利水平的稳定性,这是盈利模式中“盈利屏障”要素所涵盖的内容;顾客价值需求的长期绝对变化性和市场竞争日益激烈性,决定了企业必须适时地对自身盈利模式进行调整与创新,这是盈利模式中“盈利家”要素所涉及的内容。

(3)盈利源:“顾客价值”的细分与定位。盈利源指的是目标市场中购买本企业产品或服务的顾客群,他们是企业利润最主要来源。但是,顾客价值需求存在多样化与个性化现象。例如,有些顾客最关注产品或服务功能的完善性,有些顾客更关注产品或服务质量的稳定性,有些顾客更在意产品或服务价格的经济性。在市场的竞争中,试图满足所有顾客的所有价值需求不仅难以实现,同时企业还将为此支付高昂的成本与代价。因此,任何一种企业盈利模式都将无法满足市场中的全体顾客的价值需求,也无法真正为全部顾客创造价值。

于是,企业就需要根据顾客的价值需求特征,通过价值需求细分,并结合据企业资源(能力)状况与未来发展战略,选择合适的目标顾客群体,作为企业盈利模式中的盈利源。在尽可能为这些顾客创造价值的同时,最大限度地为企业创造利润。这样,盈利源作为实现盈利模式中“顾客价值细分与定位”功能的关键要素,成为企业盈利模式理论结构体系的一个关键要素。

(4)盈利点:“顾客价值”的实现手段与方式。盈利点是企业向盈利源(即目标顾客群)提供的、能够为顾客创造价值、能够帮助企业获得盈利的产品和服务,它是企业满足顾客价值需求,实现企业盈利的手段与方式。在确定了企业盈利模式中的盈利源(即“顾客价值”的细分与定位)之后,就需要确定为满足这些特定顾客的价值需求所应采用的手段与方式。顾客价值大小是顾客对于企业所提供的产品或服务愿意支付的价值。顾客价值的大小由顾客决定,而不由企业自身决定。顾客愿意支付的价值,即企业为顾客创造的价值,如果超过企业了提供相应产品或服务的花费,即企业产品或服务的成本,那么企业就会创造盈利,否则企业就会发生亏损。因此,盈利点的选择也成为企业盈利模式设计与创新中的重要一环。

需要特别注意的是,随当代科学技术的飞速发展,能够满足顾客特定价值需求的手段与方式在快速地演变与进步。例如,在满足人类信息沟通的手段与方式方面,经历了纸质邮件、电报、固定电话、移动电话、网络通信等多种手段或方式,适应于不同盈利点的手段与方式,催生出不同类型的盈利模式和代表性企业。因此,企业要随着关注盈利环境中科学技术因素的变革,通过盈利点的创新来创新自身的盈利模式,获得长期的生存、发展与盈利。这样,盈利源作为实现盈利模式中“顾客价值的实现手段与方式”的关键要素,成为企业盈利模式理论结构体系的一个关键要素。

(5)盈利杠杆:“顾客价值”的实现生产与营销。盈利杠杆是指企业生产、营销产品或服务所采取的一系列业务活动,盈利杠杆可以反映企业投入与产出效果。在确定了企业的盈利点(即顾客价值的实现手段与方式)后,企业需要考虑就是如何充足利用自身的资源(或能力),通过对企业内部价值链与供应链、企业外部价值链与供应链的有效整合企业,通过有效的生产方式,“低成本、高效率”的生产企业的产品或服务;通过有效的营销策略,“低成本、高效益”的营销企业的产品或服务,最终在为顾客创造价值的同时为企业赢得利润。

(6)盈利屏障:“顾客价值”的保障与维护。盈利屏障是指企业为保护自身市场和利润不受侵蚀,而采取的采种各种防范措施。它与盈利杠杆的相同之处在于同样表现为企业资源投入与消耗,不同之处在于盈利杠杆是企业为创造或提高利润而做出的各种努力,盈利屏障是企业为保护企市场和利润不被消弱或侵蚀而采取各种措施。

一种新的盈利模式出现与形成,通常是该模式能够为顾客高效率地创造独特的价值,但是由于市场竞争的存在和盈利环境的变化,从长期来看,任何一种盈利模式都有可能陈旧、过时,或者被其它企业所模仿甚至超越,从而使该企业的市场和利润受到消弱或侵蚀。为了保护企业既有的市场和利润,企业应该有意识的采取各种防范措施,即营造自身的盈利屏障,通过对“顾客价值”的保障与维护来巩固自身市场和利润。企业盈造盈利屏障的措施通常包括企业为维护和保证顾客满意与顾客忠诚、员工满意与员工忠诚、企业品牌与企业形象而采取的各种有效措施。

(7)盈利家:“顾客价值”的发现、盈利模式的设计与创新要素。盈利家是能够发现顾客价值需求及其变化,并为实现这种需要及变化而设计与创新企业盈利模式的个人或团队。盈利家通常是具有极强的市场预见性、远大抱负、创新与冒险精神的企业家个人或创业团队。一种新的盈利模式的产生与形成,往往是某个企业家个人或创业团队首先通过对当前盈利环境的深入地观察与思考,发现当前市场存在一些既有市场无法满足、但又客观存在、并且现有技术手段能够实现的某些顾客价值需求,其次为实现这些价值需求设计出新的盈利模式,进而推动新企业的产生或既有企业的复兴。正如乔布斯在20世纪90年代重新回归苹果公司后,发现当前电子产品高端消费者对电子产品存在“工艺精致、操作简洁、体验非凡”的价值需求,围绕这一价值需求的实现,重构了苹果的盈利模式,实现了苹果公司的再次强盛。

四、结论

盈利结构 篇8

一、研究设计

(一) 研究假设

本文建立以下研究假设:

H1:中小制造企业总资产收益率与经营负债率正相关, 与金融负债率正相关

根据信号理论, 企业价值或企业获利能力与负债比例正相关, 随着企业资产负债率的上升, 企业获利能力会提高。当中小企业面临较好的投资机会时, 就需要融资, 负债融资就是一种重要的融资方式, 包括金融负债融资和经营负债融资。因此中小企业经营负债和金融负债越多, 其收入和利润水平就越高, 总资产收益率就越高。

H2:中小制造企业净资产收益率与经营负债率正相关, 与金融负债率正相关

中小企业经营负债率和金融负债率越高, 其投资资金就越充沛, 经营业绩越好, 其净资产收益率越高。

H3:中小制造企业销售净利率与经营负债率正相关, 与金融负债率正相关。

中小企业负债率较高, 可利用资金就较多, 生产经营比较旺盛, 利润水平较高, 销售净利率也就较高。

(二) 数据来源

本文以中小板和创业板制造行业238家中小企业为样本, 数据来源于这些公司2010年IPO时披露的3年财务报表。

(三) 变量界定

公司盈利能力是一个综合性较强的指标, 本文选择三个财务指标进行度量, 即总资产收益率、净资产收益率和销售净利率;选择经营负债率和金融负债率度量企业债务来源结构。具体界定方式见表1。

(四) 模型构建

根据研究假设建立三个回归模型进行实证分析, 分别检验总资产收益率、净资产收益率、销售净利率与经营负债率和金融负债率的相关性。

二、实证结果与分析

(一) 描述性统计分析

所有样本描述性统计结果见表2。中小制造企业总资产收益率的均值为0.1257, 净资产收益率的均值为0.2584, 销售净利率的均值0.1319。中小制造企业的经营负债率的均值为0.5598, 金融负债率的均值为0.3723, 金融负债率明显低于经营负债率, 表明中小制造企业的债务来源结构中经营负债较多, 而金融负债较少。

(二) 回归分析

实证检验总资产收益率与经营负债率和金融负债率的相关性及其显著性, 分析结果见表3。结果显示, Pr为<0.0001, R-Square为0.8556, 表明回归模型比较有效。中小制造企业总资产收益率与金融负债率负相关, 在1%的水平上显著;与经营负债率正相关, 在1%的水平上显著, 与假设1不一致。这说明中小制造企业的金融负债会降低其总资产收益率, 而经营负债有利于提高其总资产收益率。

实证检验净资产收益率与经营负债率和金融负债率的相关性及其显著性, 分析结果见表4。结果显示, Pr为0.0001, R-Square为0.8691, 表明回归模型比较有效。中小制造企业净资产收益率与金融负债率负相关, 比较显著;与经营负债率正相关, 比较显著, 与假设2不一致。这说明中小制造企业的金融负债不利于提高其净资产收益率, 而经营负债有利于提高其净资产收益率。

实证检验销售净利率与经营负债率和金融负债率的相关性及其显著性, 分析结果见表5。结果显示, Pr为0.0001, R-Square为0.8953, 表明回归模型比较有效。中小制造企业销售净利率与金融负债率负相关, 比较显著;与经营负债率正相关, 比较显著, 与假设2不一致。这说明中小制造企业的金融负债不利于提高销售净利率, 经营负债有利于提高销售净利率。

由此可见, 中小制造企业的金融负债不利于提高其总资产收益率、净资产收益率和销售净利率, 而经营负债有利于提高总资产收益率、净资产收益率和销售净利率。由于银行贷款普遍存在预算软约束的现象, 中小企业获得银行贷款后的投资效率比较低下, 所以银行贷款不利于提高企业盈利能力。商业信用等经营负债对企业的约束是硬性的, 因为上游供应商、下游客户、企业员工等对企业经营情况比较熟悉, 信息比较充分, 能够有效地了解并监督企业的经营行为, 出现重大风险时可以采取强制措施, 这样有利于提高企业盈利能力。

(三) 横向比较分析

采集同期中小板和创业板服务行业80家公司进行实证分析, 样本描述性统计结果见表6。中小服务企业总资产收益率的均值为0.1796, 净资产收益率的均值为0.3281, 销售净利率的均值0.1987。中小服务企业的经营负债率的均值为0.7739, 金融负债率的均值为0.1878, 经营负债率远远高于金融负债率。这与中小制造企业一样, 这是中小企业融资难的具体表现, 也是各行各业中小企业普遍存在的问题。

与中小服务企业相比, 中小制造企业的总资产收益率、净资产收益率和销售净利率三项财务指标均明显较低, 说明其盈利能力明显较差。另外, 虽然制造行业和服务行业中小企业的经营负债率均大大高于金融负债率, 这是两者的相同点;但是中小制造企业的经营负债率明显低于中小服务企业, 而金融负债率明显高于中小服务企业。其原因在于:中小企业融资普遍比较困难, 这是中小企业的共性。但是制造行业和服务行业中小企业的资产结构有所不同, 中小制造企业比中小服务企业拥有较多的固定资产等有形资产, 可以用于抵押担保, 申请银行贷款等金融负债的难度相对低于中小服务企业, 获得银行贷款后其对经营负债的需要就相对减少。所以中小制造业企业比中小服务企业的金融负债率要高, 中小制造业企业比中小服务企业的经营负债率要低, 从而导致中小制造企业的盈利能力比中小服务企业差。

三、研究结论

通过以上实证研究和对比分析, 本文总结以下结论:

第一, 中小制造企业总资产收益率、净资产收益率和销售净利率与其经营负债率正相关, 与其金融负债率负相关, 说明中小制造企业金融负债不利于提高其盈利能力, 而经营负债有利于提高其盈利能力。进一步推论, 中小制造企业经营负债越多, 其盈利能力越强;而金融负债越多, 其盈利能力越差。这可能是由于银行贷款的预算软约束和经营负债对企业的硬约束所导致的。

第二, 中小制造企业的经营负债率大大高于金融负债率。这是由于中小制造企业经营规模比较小, 抗风险能力较弱, 很难获得银行贷款、企业债券等金融负债, 不得不通过商业信用等方式进行融资。

第三, 中小制造企业的总资产收益率、净资产收益率和销售净利率明显低于中小服务企业, 表明其盈利能力明显较差。其原因可能在于, 与中小服务企业相比, 中小制造企业的经营负债率比较低, 而金融负债率比较高。这是由于行业特征所决定的。

第四, 中小制造企业在进行债务融资时, 应根据制造行业的特征, 充分利用固定资产等进行抵押担保获得银行贷款;同时制定合理的商业信用政策, 扩大经营负债融资规模, 改善企业盈利能力。

当然, 本文的研究也存在一定的局限性, 企业盈利能力是一个综合型比较强的指标, 选择总资产收益率、净资产收益率和销售净利率三个指标进行衡量可能会存在一些问题。同时影响企业盈利能力的因素也是多方面的, 本文只是从债务来源结构的角度进行了实证分析, 没有从企业外部融资环境的角度进行分析, 研究分析可能并不全面, 这也是以后需要继续研究的问题。

参考文献

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[8]尚洪涛、冯茹:《民营上市公司债务融资结构研究》, 《中国市场》2011年第9期。

盈利结构 篇9

随着社会经济的快速发展, 上市公司已成为了我国经济改革及社会发展历程中一个不可或缺的重要组成部分。电力行业作为国民经济发展的基础产业, 其服务几乎覆盖到所有的生产性和消费性部门, 是国民经济活动发展的基础性行业。

为了更好地促进我国电力行业的发展, 有必要对债务融资结构对盈利能力的影响进行研究。而债务融资结构一直以来作为热点话题为国内外学者所研究讨论。债务融资结构的配置, 关系到企业的经济效益能否提高、治理机制是否完善、资源配置是否优化等多方面的问题。单就企业的债务融资结构对盈利能力的影响而言, 诸多国内外学者从多个角度出发, 运用不同的方法作了较为详尽的研究, 但往往忽略了对不同行业进行细分。而恰恰对不同的行业而言, 其债务融资结构也相差甚远。

基于以上这些原因, 优先选取电力行业的上市公司为研究样本, 重点研究其债务融资结构对企业盈利能力的影响。

电力行业的划分及特征

要分析研究电力行业企业债务融资结构对企业盈利能力的影响, 首先应对电力行业的划分及其特征有一个大致的了解。

1. 电力行业的划分

目前, 对于电力行业的划分主要依据有两个, 一是国家电监会将电力系统分为4个环节, 即发电、输电、供电、用电。二是国家统计局将电力行业分为电力生产和电力供应两部分。

从总体上讲, 国家电监会和国家统计局对于电力行业的划分所覆盖的范围是一致的。因为国家电监会所划分的发电部门与国家统计局所划分的电力生产部门相对应;国家电监会所划分的输电和供电两项与国家统计局所划分的电力供应相对应。

2.电力行业的特征

我国的电力行业具有以下几个区别于其他行业的特征:自然垄断性强、服务对象普遍、进入及退出较难、显著的规模经济性。

电力行业上市公司的债务融资期限结构

1. 电力行业的融资结构

目前, 在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的大多数上市公司都偏好股权融资。但是, 由于我国电力行业企业具有其行业特殊性, 使得大部分电力行业上市公司都偏好债务融资。通过调查统计发现, 2010—2015年, 在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的51家电力行业上市公司, 其资产负债率均超过了60%。由此可见, 电力行业融资的主要渠道是债务融资。

2.电力行业的债务融资期限结构

调查统计发现, 在电力行业上市公司的债务融资结构中, 长期资本的比重均在45%以上, 且长期资本负债率最大值与最小值的差距很大。说明电力行业上市公司的债务融资结构存在相当大的差异性。具体如下表所示:

(数据来源:Wind资讯)

电力行业上市公司债务融资结构与盈利能力的关系

1.研究样本与指标选取

盈利能力是对企业经营成果的直接反映, 是衡量企业能否持续、稳定、长久发展的关键指标。所以, 上市公司的投资者、经营者以及所有者都十分关心企业的盈利能力。

为研究电力行业上市公司债务融资结构与盈利能力的关系, 选取2010—2015年在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的51家电力行业上市公司作为研究样本, 以销售净利率、净资产收益率、总资产收益率等指标, 作为电力行业企业盈利能力分析的指标。

2. 长期资本负债率与总资产净利率的关系

从Wind资讯的数据可知, 电力行业上市公司2010—2015年长期资本负债率在60%以上的企业, 其总资产净利率的平均值分别为:1.1%、0.3%、1.7%、1.3%、2.3%、2.7%;而长期资本负债率在60%以下的企业, 其总资产净利率的平均值分别为:2.5%、3.3%、3.3%、4.5%、4.9%、4.8%。

电力行业上市公司长期资本负债率在60%以上企业的总资产净利率平均值, 远低于长期资本负债率在60%以下的企业。具体如图1所示。

3. 长期资本负债率与销售净利率的关系

从Wind资讯的数据可知, 电力行业上市公司2010—2015年长期资本负债率在60%以上的企业, 其销售净利率的平均值分别为:5.1%、2.4%、6.6%、6.0%、5.4%、9.5%;而长期资本负债率在60%以下的企业, 其销售净利率的平均值分别为:10%、10%、8.7%、14.2%、16.2%、23.5%。

电力行业上市公司长期资本负债率在60%以上企业的销售净利率平均值, 远低于长期资本负债率在60%以下的企业。具体如图2所示。

4. 长期资本负债率与净资产收益率的关系

从Wind资讯的数据可知, 电力行业上市公司2010—2015年长期资本负债率在60%以上的企业, 其净资产收益率的平均值分别为:2.9%、1.4%、6.3%、8.9%、10.0%、9.8%;而长期资本负债率在60%以下的企业, 其净资产收益率的平均值分别为:7.8%、8.0%、8.6%、12.3%、11.5%、11.9%。

电力行业上市公司长期资本负债率在60%以上企业的净资产收益率的平均值, 低于长期资本负债率在60%以下的企业。具体如图3所示。

5. 实证分析结果

通过以上分析可知, 长期资本负债率对总资产净利率、销售净利率、净资产收益率这3个指标的影响, 电力行业上市公司均是在长期资本负债率为60%的节点处发生变化:长期资本负债率在60%以上, 其总资产净利率、销售净利率、净资产收益率这3个指标的平均值, 远低于长期资本负债率在60%以下的平均值。

可见, 电力企业在长期资本负债率低于60%时, 具有较强的盈利能力;相反, 电力企业在长期资本负债率高于60%时, 其盈利能力较弱。所以, 为了提高电力企业的盈利能力, 应适当地将企业的长期资本负债率控制在60%以内。

降低企业长期资本结构, 提高盈利能力

根据电力企业的长期资本负债率高于60%时, 盈利能力相对较差的结论, 从负债融资结构的角度, 提出降低电力企业的长期资本负债率, 进而提高其盈利能力的几点建议。

1.提高电力行业上市公司内源融资能力

根据优序融资理论, 内源融资应是企业进行融资的优先选择。这是因为内源融资这种融资方式, 可有效减少企业的融资成本。内源融资主要的思想, 是减少企业的利润分配, 运用留存收益对企业进行融资。但是, 进行内源融资首先要提高企业自身的盈利能力和发展能力。

所以, 电力行业上市公司要不断改善自身的经营管理, 提高企业核心竞争力。同时, 要打破行业垄断, 加强市场竞争, 形成以市场竞争为主、政府监督为辅的电力市场体系, 提高电力企业的收益, 进而提升其盈利能力和发展能力。从而为提高电力行业上市公司内源融资能力提供保障。

2.深化资本市场改革, 增加民间持股比例

当前, 电力行业上市公司的平均股权融资比例较小, 这点不同于一般上市公司的融资偏好。表现在大多数上市公司的平均股权融资比例很大, 但是电力行业上市公司却恰恰不同。究其原因, 主要是因为电力行业是关乎国计民生的基础性行业, 国家出于政策性考虑, 要保持国家的绝对控股。但同时国家控股也会带来诸如“所有者缺位”、“内部人控制”等一些问题, 而这些问题的存在, 严重削弱了电力企业的公司治理机制, 不利于电力企业的长远发展。

随着当前我国市场经济的深入发展和经济体制改革的不断深化, 资本市场也愈发完善。因此, 电力企业要在保持国家控股地位的前提下, 应适当降低国有法人股比例, 引入民间资本, 提高民间资本的持股比例。以保证电力企业的健康持续发展。

3.发展电力产业投资基金

目前, 我国电力行业上市公司所募集的资金大部分是来源于银行借款。而结合我国电力行业企业的特征, 电力产业投资基金, 也可以被电力行业上市公司作为融资的一种方式。这是因为电力产业投资基金具有以下几点优势:

一是, 发展电力产业投资基金, 可将公众手中多余的资金集中起来, 降低企业对外举债的比例。二是, 由于电力产业投资基金的融资成本, 远低于银行借款的融资成本, 所以, 发展电力产业投资基金, 可降低企业的融资成本。

4.利用财政性资金, 争取国家支持

电力行业是关乎国计民生的基础性产业, 电力行业建设基金的主要来源, 是国家的财政拨款和发行国债融资。由于这部分财政性资金的成本很低, 所以, 电力企业应尽力争取获得国家财政性基金的支持。

摘要：电力行业是基础性行业, 其生存与发展关系到整个国计民生, 其地位和作用不容小觑。通过选取电力行业51家上市公司2010—2015年的数据, 对其债务融资结构对盈利能力的影响进行分析发现, 长期资本负债率低于60%时, 企业有较强的盈利能力, 并据此提出降低企业长期资产负债率的建议。

关键词：电力行业上市公司,债务融资结构,盈利能力

参考文献

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[5]王静, 张悦.资本结构与盈利能力的关系分析——基于房地产行业上市公司的实证[J].东岳论从, 2015 (2) :140-146.

盈利结构 篇10

过去十多年来, 中国石油行业可谓是历经沧桑:原油及炼制品的大量消耗导致石油供应量不足, 我国成了石油进口大国。而油价的持续走低使得石油类上市公司每股收益逐渐下滑, 经营业绩令人堪忧, 它的盈利能力可以说关系着整个国民经济的发展, 而资本结构又可以说是影响盈利能力的一大关键因素。目前, 我国石油行业整体资本结构不合理, 两极分化严重导致公司治理效率低下, 严重地影响了业绩水平, 阻碍上市公司的成长发展。因此, 研究石油行业A股上市公司资本结构与盈利能力间的关系对优化行业资本结构具有重大意义。

二、我国石油行业上市公司现状

截至2014 年12 月31 日, 在我国证券交易所挂牌上市的石油公司共有24 家, 其中8 家在上海证券交易所上市, 16 家在深圳证券交易所上市。下文选取沪深两市A股的24 家石油公司2010~2014 年五年的数据作为样本, 进行资本结构与盈利能力的统计分析。

(一) 资本结构现状。 (表1)

(二) 盈利能力现状。 (表2)

通过对我国石油行业上市公司资本结构和盈利能力现状进行数据描述性分析, 可以发现如下不足:首先, 资本结构不合理、负债比例偏高, 尤其是流动负债所占比重过高, 这将会扩大企业的财务风险;其次, 从盈利能力呈现的特征而言, 石油行业上市公司的资金运用效率低, 从而严重影响了企业资本的投资报酬率;再次, 从石油行业上市公司的资金获取渠道来说, 直接融资的比例小, 主要是依靠间接融资;最后, 同行业各公司发展极不均衡, 寡头垄断的格局明显, 使得市场无法形成有效竞争。

三、实证研究

(一) 样本选择及数据来源。本文的样本选取主要是依据2010~2014 年石油行业上市公司的年报, 对部分统计指标进行整理, 选取24 家石油行业上市公司并从中剔除在B股和H股上市的公司;剔除ST和*ST类上市公司, 因为这两类公司为连续亏损的企业, 引用其数据必定影响研究结果的准确性;剔除财务数据不全、出现极端值的上市公司, 数据均来自东方财富通和巨潮资讯网。

(二) 变量选取。通过评价变量的指标量化处理, 本文将被解释指标 (因变量) 定义为盈利能力, 解释变量 (自变量) 定义为资本结构。具体的变量设置如表3 所示。 (表3)

提取方法:主成分分析

(三) 因子分析

1、因子分析适用性检验。利用KMO和Bartlett球形检验来验证上述八个指标的相关程度, 以此来判断其是否适合因子分析, 结果如表4 所示。 (表4) 由表4 可见, KMO=0.780, 大于0.5, 适合做因子分析;Bartlett球形检验的近似卡方值为903.342, 显著性概率Sig为0.000, 小于0.05, 故排除单位相关阵的原假设, 通过显著性检验。

2、构造因子变量。 (表5) 由表5 可知, 成分1、成分2、成分3 三者的累计贡献率达到87.015%, 可以较好的代表总体盈利能力水平。所以我们以如下的3 个主成分变量代表之前的8 个变量, 并根据成分得分系数矩阵构建主成分因子表达式:

以各主成分的方差贡献率为权重, 加权平均后得出盈利能力的综合指标F。然后将F作为回归模型的因变量进行后续的回归分析, 以下为主成分方程:

(四) 回归分析

1、研究假设及模型建立

假设一:盈利能力与资产负债率呈倒U型, 即开口向下的二次曲线。

假设二:盈利能力与流动负债率呈正相关线性关系。

假设三:盈利能力与长期负债率呈负相关线性关系。

假设四:盈利能力与产权比率呈负相关线性关系。

对应的模型如下:

模型1:F=α1+β1X1+ε1

模型2:F=α2+β2X1+θ1X12+ε2

模型3:F=α3+β3X2+θ2X3+ε3

模型4:F=α4+β4X4+ε4

2、模型回归结果汇总。 (表6、表7)

四、实证结果分析

(一) 我国石油行业上市公司资产负债率与盈利能力之间不存在明显的二次函数关系, 而是呈现轻度负相关线性关系。结论与假设一相符合, 说明公司的资产负债率不存在一个合理的区间使得盈利能力达到最优, 而是趋于资产负债率越低, 盈利能力越好的反比例关系。究其原因可能是因为我国盈利能力好的上市公司有较强的股权偏好, 它们认为大量举债会向外传达一种业绩不佳的信号, 所以更倾向于降低资产负债率, 选择股权融资或是利用留存收益。

(二) 我国石油行业上市公司流动负债率和长期负债率均与盈利能力呈显著负相关线性关系。此结论与假设二不符合, 与假设三相符合。通过对石油行业现状的分析得知:上市公司的负债结构不合理:流动负债所占比重过高, 有些公司甚至达到100%。相反长期负债比重太低, 许多企业出现短融长投的现象, 这会加大企业的财务风险, 导致盈利能力下降。所以, 合理安排负债的种类也是提高盈利能力的必要手段。

(三) 我国石油行业上市公司产权比率与盈利能力呈轻度负相关线性关系。此结论与假设四相符合, 众所周知产权比率是负债总额与所有者权益总额之比, 该比率越低说明企业的财务结构越稳定, 必然盈利能力也越好。但从石油行业的现状分析来看, 公司产权比率普遍偏高, 有的高达400%, 这是不利于公司运营与发展的, 所以降低产权比率、合理安排资本结构是提高盈利能力的有效途径。

五、提高石油行业盈利能力的建议

(一) 加快调整石油行业资本结构, 优化债务融资状况。建议石油企业在经营过程中, 按所需适当举债;注重企业的内部资金积累, 在盈利能力较强时可以多保留内部收入, 减少对外信贷, 从而降低筹资成本;尽量长短期融资相结合, 在满足企业资金需要的同时确保资金的流动性, 以避免公司资金链断裂等财务风险出现;还可以结合资本转换的创新方式, 将企业债务人手中的一部分债权转换成股权, 从而真正意义上降低了企业资产负债率, 达到优化行业资本结构的目的。

(二) 开拓石油行业融资新渠道, 筹资方式多样化。相比起海外的石油企业, 我国石油企业的融资方式和渠道太过单一, 大多都是国有股融资和银行信贷资金, 这显然不利于行业长期发展。我们可以改变融资理念, 将筹资方式多样化, 比如利用本外币债券、公司债券和可转换债券等多种负债工具, 借用多种工具而不是仅依赖于某一种, 以此来降低融资成本。另外, 还可鼓励借助国外优秀平台上市融资。总之, 多管齐下, 为多元化融资创造更多途径。

(三) 杜绝盲目投资, 提高资金利用效率。近些年在我国政府的大力支持下, 国内石油行业上市公司的资金扩张速度迅猛增长, 但相对应带来的收益却增幅不多, 石油类上市公司平均每股收益水平远低于其他行业, 由此可见资金投入利益效率低下。究其原因有二:一是投资项目缺乏价值;二是公司对资金的控制管理不严。要想提高资金利用率, 必须要杜绝以上现象, 合理安排投资用途, 确保投资回报水平, 才能提高公司盈利能力。

(四) 整合产业链, 发展石油行业上市公司规模经济。规模经济是石油行业的一大特点, 利用规模效应不但可以降低成本, 更可以提升能力去迎接更大的项目挑战。而想要达到真正的规模经济, 并非只是盲目的扩张, 或是简单增加分、子公司的数量, 对于石油行业而言产业链一体化是实现规模经济的主要方式。未来的石油行业竞争归根究底是产业链的竞争, 所以更需要构建完善的上下游产业链, 降低两极分化、控制风险。

参考文献

[1]张彦明, 丰歆竹.石油石化企业资本结构影响因素实证研究[N].辽宁工程技术大学学报 (社会科学版) , 2013.3.

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[3]庞明, 王尽可, 郝亚平.我国三大石油上市公司资本结构影响因素的实证研究[J].经济问题, 2014.4.

盈利结构 篇11

近年来, 随着国家对稀土产业一系列管制政策的出台, 稀土市场价格发生剧烈动荡, 使稀土企业盈利状况极不稳定, 给稀土企业的生存与发展带来了严峻的挑战。就我国稀土龙头上市公司包钢稀土而言, 2006~2012 年其每股收益分别为:0.196、0.763、0.209、0.069、0.930、2.872、0.624, 可以发现其盈利状况大起大落, 呈“过山车”式大幅波动。从财务视角而言, 资产结构与资本结构是影响企业盈利能力的两大重要因素。合理的资产结构与资本结构对于提高企业的盈利能力起着至关重要的作用。

目前, 国内外学者对资产结构、资本结构与盈利能力的关系展开了较为丰富的研究。Czyzewski &Hicks (1992) 分析了资产结构对净资产收益率的影响程度;李宝仁等 (2003) 对我国上市公司盈利能力与资本结构关系进行了实证分析, 得出企业盈利能力与资产负债比成中度负相关;赵瑞等 (2009) 深入分析了我国商业银行资本结构与盈利能力之间的关系;赵海龙等 (2005) 、白彦炜 (2011) 以房地产行业上市公司为样本, 分别研究了资本结构、资产结构对盈利能力的影响;莫生红 (2009) 对家电行业上市公司的资本结构与盈利能力关系进行了实证分析, 得出两者呈负相关的结论。综观已有文献发现, 大多学者主要研究资本结构与盈利能力关系, 对资产结构与盈利能力关系的探讨甚少, 将三者有机结合起来进行研究更为罕见。并且相关研究主要集中于房地产行业、银行业、家电行业等领域。对稀土类上市公司三者之间的探讨尚处于空白阶段。基于此, 本文以我国13 家稀土类上市公司为研究对象, 将资产结构、资本结构与盈利能力三者有机结合, 探讨资产结构、资本结构与盈利能力之间的相关性, 为我国稀土类上市公司优化资产结构与资本结构, 提高盈利水平提供经验证据。

二、研究设计

(一) 样本选择与数据来源

根据证监会编制的 《上市公司行业分类指引》 (CSRC) , 选取了13 家稀土类上市公司作为研究样本, 分别为包钢稀土、厦门钨业、广晟有色、中色股份、银河磁体、中科三环、宁波韵升、横店东磁、太原刚玉、天通股份、五矿发展、安泰科技和辰州矿业。研究数据主要来源于巨潮资讯网 (www. cninfo.com.cn) 公布的2012 年度财务报告。

(二) 指标设计

衡量上市公司盈利能力的财务指标较多, 有每股收益、每股净资产、净资产收益率、总资产报酬率等。由于盈利指标的多样性及其含义的差异性, 难以用单一的盈利指标来综合反映公司的盈利状况。基于此, 本文在综合考虑稀土类上市公司实际经营状况的基础上, 首先选取每股收益 (P1) 、每股净资产 (P2) 、净资产收益率 (P3) 、总资产报酬率 (P4) 、销售净利率 (P5) 和销售毛利率 (P6) 等六个单一盈利指标, 再采用主成分法对这六个单一指标进行综合, 通过因子分析法得出盈利能力的综合得分, 作为衡量稀土类上市公司盈利能力的综合评价指标Y。同时, 在总结已有相关研究文献的基础上, 综合考虑稀土类上市公司的资产与资本结构特点, 构建稀土类上市公司资产结构与资本结构指标体系 (见表1) 。

(三) 研究假设

货币资金作为公司收益性最弱的资产, 其持有比率过高必然造成资金闲置, 引起经营上的浪费, 导致公司盈利能力随之下降。基于此, 我们提出:

H1:货币资金比率与公司盈利能力呈负相关。

存货是公司盈利的直接来源, 与公司盈利能力之间存在必然的依赖关系。存货作为流动资产中流动性最差、变现能力最弱的资产, 只有将其完成销售, 顺利收现, 才能稳定公司的现金流。过高的存货比率意味着过多的存货没有实现销售, 因而无法创造利润, 从而降低公司的盈利能力。基于此, 我们提出:

H2:存货比率与公司盈利能力呈负相关。

流动资产比率过多, 意味着资产过于闲置, 盈利能力下降。基于此, 我们提出:

H3:流动资产比率与公司盈利能力呈负相关。

固定资产的数量和质量是衡量一个公司经济实力和发展潜能的重要标准。适当提高固定资产规模及其比率, 容易产生垄断势力, 形成规模经济, 有利于降低企业生产成本, 提高企业盈利水平。基于此, 我们提出:

H4:固定资产比率与公司盈利能力呈正相关。

随着社会经济技术的迅猛发展, 企业之间的竞争归根到底在于技术之间的竞争。公司拥有的无形资产越多, 意味着创造的经济附加值越高, 盈利能力随之增强。基于此, 我们提出:

H5:无形资产比率与公司盈利能力呈正相关。

从啄食顺序理论来看, 若公司盈利能力越强, 则会优先考虑通过内部渠道而不通过外部渠道进行融资, 意味着公司负债率将随之降低。因此, 强盈利能力往往伴随着低资产负债率和低产权比率。基于此, 我们提出以下两个假设:

H6:资产负债率与公司盈利能力呈负相关。

H7:产权比率与公司盈利能力呈正相关。

三、公司综合盈利能力分析

(一) 提取主成分

将所选取的各财务指标值输入SPSS20.0 软件, 可得到KMO=0.838>0.5, Sig值等于0.000, 表明变量间具有显著相关性, 适合进行因子分析。

在将数据标准化处理消除量纲影响之后, 采用主成分法可得到公因子的特征根、贡献率及累计贡献率 (见表2) 。

从表2 可知, 所提取的两个公共因子累计贡献率达到89.481%, 即2 个公因子包含了原有6 个指标信息的89.481%的信息量, 代表了原有数据的绝大部分信息, 因而能很好地衡量稀土类上市公司的综合盈利状况。

采用方差极大法对因子进行旋转, 旋转后的因子载荷矩阵如表3 所示。

由表3 可知, 第一个主成分在P1、P3、P4、P5、P6五个变量上的载荷较大, 因此, F1主要是每股收益、净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率和销售毛利率的综合反映, 第二主成分仅在P2上有较大的载荷, 故F2主要由每股净资产反映。

(二) 盈利能力综合得分

根据原始变量的标准化值和旋转后的因子得分系数矩阵, 可求解出各公共因子的得分, 再根据各公共因子得分与各公共因子占累计贡献率的比重可计算出盈利能力综合得分。结果如表4 所示。

四、回归分析

(一) 资产结构与盈利能力的回归分析

以盈利能力综合评价指标Y为被解释变量, 反映企业资产结构的相关财务指标作为解释变量, 构建如下线性回归模型:

上式中, Y为盈利能力因子得分, Ca为常数项, C1、C2、C3、C4、C5均为待定系数, X1、X2、X3、X4、X5分别为货币资金比率、存货比率、流动资产比率、固定资产比率和无形资产比率。

以2012 年13 家稀土类上市公司的财务数据为分析样本, 利用EViews 6.0 软件, 采用GLS进行线性回归, 回归结果见表5。

注: * 表示在5%水平下显著, ** 表示在10%水平下显著。

从表5 可以看出, 货币资金比率没有通过显著性检验, 表明稀土类上市公司货币资金比率对其盈利能力没有显著影响, 与假设不符, 原因可能是由于稀土类上市公司货币资金比率较低, 行业货币资金比率仅为12%, 导致资金周转速度的变化对盈利能力的影响难以体现出来。存货比率也未通过显著性检验, 意味着稀土类上市公司存货比率与盈利能力之间不存在显著关系, 与假设不符, 原因可能在于稀土产业生产工艺与一般制造企业不同, 其生产周期较长, 而且, 目前我国稀土产业采选冶产能严重过剩, 产品大量囤积, 共同导致存货比率对企业的盈利影响不显著。

流动资产比率在5%水平下通过显著性检验, 回归系数为-8.7639, 表明稀土类上市公司流动资产比率与盈利能力呈显著负相关, 与假设相符。固定资产比率和无形资产比率均在10%水平下通过显著性检验, 说明两者与企业盈利能力之间存在显著关系;但两者与盈利能力的回归系数均为负数, 而且系数值较大, 意味着企业固定资产比率或无形资产越高, 企业盈利水平反而下降, 显示出固定资产比率和无形资产比率与盈利能力呈显著负相关, 与假设不完全相符, 通常而言, 固定资产和无形资产在企业生存与发展中发挥着关键作用, 固定资产比率和无形资产比率对企业盈利能力应呈正相关。产生这一相悖现象的原因可能是, 由于我国稀土产业沿价值链呈利润“倒挂”现象所致。目前, 我国稀土开采、冶炼和分离等低端环节的固定资产与技术含量投入均较低, 但利润水平较高;在高技术含量的后端环节, 利润率反而更低;从而导致固定资产与无形资产的投入与企业的利润水平呈反向变动。

(二) 资本结构与盈利能力的回归分析

以盈利能力综合评价指标Y为被解释变量, 反映企业资本结构的相关财务指标作为解释变量, 构建如下线性回归模型:

上式中, Y为盈利能力因子得分, Cb为常数项, C6、C7均为待定系数, X6、X7分别为资产负债率和产权比率。

以2012 年13 家稀土类上市公司的财务数据为分析样本, 利用EViews 6.0 软件, 采用GLS进行线性回归, 回归结果见表6。

注: ** 表示在10%水平下显著。

从表6 可以看出, 资产负债率在10%显著性水平下通过检验, 两者的弹性系数为2.972, 表明在其他因素不变的情况下, 资产负债率上升1%, 将引起盈利水平提高2.972%, 意味着稀土类上市公司资产负债率越高, 盈利能力越强, 两者呈显著正相关, 与假设不完全相符;可能是由于近年来稀土价格较为乐观, 企业乘机大幅度举债, 扩大规模, 发挥财务杠杆作用, 从而增强企业盈利能力。产权比率也在10%显著性水平下通过检验, 两者的弹性系数为-2.1751, 表明稀土类上市公司产权比率越低, 盈利能力越强, 与假设相符。

五、结论

通过前述对我国稀土类上市公司资产结构、资本结构与盈利能力关系的深入分析, 可以发现稀土类上市公司资产结构、资本结构都是影响企业盈利能力的重要因素, 三者之间存在显著依赖关系。从资产结构角度而言, 流动资产比率、固定资产比率和无形资产比率与盈利能力之间均存在显著负相关关系。从资本结构角度而言, 资产负债率和产权比率分别与盈利能力存在显著正、负相关。因此, 优化资产结构与资本结构是提高稀土类上市公司盈利水平的重要途径。

从分析结果来看, 固定资产比率和无形资产比率的上升反而不利于稀土企业盈利能力的提高, 与稀土产业发展现状相吻合。目前我国稀土开采、冶炼和分离等前端环节的固定资产和无形资产投入量少, 但利润水平较高;在高投入的后端环节, 利润水平反而较低;从而导致固定资产和无形资产的投入与企业的盈利能力呈负相关。但从国际稀土产业发展趋势来看, 规模效应和高技术投入对稀土企业长远发展至关重要, 因此我国稀土企业应立足长远发展之路, 加大稀土先进设备和高新技术研发投入, 大力引进稀土新技术新工艺, 走稀土高科技之路。

研究表明, 稀土类上市公司资产负债率与盈利能力存在显著负相关。表明稀土类上市公司充分利用了债务融资和财务杠杆的节税效应, 但是企业应充分考虑过高的资产负债率会带来较大的财务风险, 因此, 稀土类上市公司不能过度追求负债的抵税作用, 应根据企业的实际发展状况确定合理的负债水平, 优化资本结构, 提高盈利能力。

摘要：稀土企业盈利状况极不稳定是当前我国稀土产业面临的严峻问题之一。资产结构与资本结构是否合理直接关系着企业的盈利状况。本文以我国13家稀土类上市公司为研究样本, 首先采用主成分法对影响企业盈利能力的财务指标进行综合, 再通过回归分析法对稀土企业资产结构、资本结构与盈利能力之间的关系进行回归分析。研究表明:稀土类上市公司资产结构与资本结构不够合理, 优化资产结构与资本结构是提高稀土类上市公司盈利能力的重要途径。