私募股权投资基金发展

私募股权投资基金发展（精选12篇）

私募股权投资基金发展 篇1

一、私募股权投资行业发展的必要性

就目前我国所处的宏观经济环境和政治环境来看, 企业进行私募股权投资的必要性体现在以下三个层面, 具体内容如下所述:

(一) 有利于中小企业融资难问题的解决

众所周知, 中小企业在我国的产业结构中扮演着十分重要的作用, 是我国经济增长的主要贡献者之一, 但是由于中小企业自身的规模不够大、信用等级不够高以及银行等金融机构风险规避意识的增强等因素致使中小企业在发展中面临着融资难的问题, 而私募股权投资基金能够有效的缓解和解决这些问题, 而且能够为中小企业的融资工作提供全方位的服务, 满足中小企业成长各阶段对资本的需求, 进而能够有效的提高中小企业的竞争力, 促进企业实现更快更好的发展和进步。

(二) 有助于资源的优化配置

就目前我国所处的宏观经济环境和政治环境来看, 我国的经济结构和产业结构在不断的调整和转变, 产业结构优化升级的速度在不断的提升, 这无疑对中小企业的发展又提出了新的压力和挑战, 而私募股权基金可以通过私募的形式对非上市企业进行权益性的投资, 进而有助于企业产业结构的调整和优化, 对于中小企业资源的优化配置, 资金利用率的提高都有着一定的促进作用。

(三) 有助于我国形成多层次的资本市场

就目前情况来看, 我国正处于经济转型阶段, 我国资本市场的直接融资和间接融资比例很不协调, 金融风险大多集中在银行体系之中, 而私募股权投资属于直接投资, 能够有效的规避和缓解我国资本市场中存在的这一风险, 对于资本市场的结构失衡矛盾的化解以及多层次资本市场的形成都有着十分重要的促进作用。

二、企业私募股权投资基金发展中存在的问题

由上述分析可知, 就现阶段中小企业所处的宏观经济环境和政治环境来看, 进行私募股权投资是一项十分必要和重要的工作, 而就目前情况来看, 在私募股权投资在实际执行过程中依旧存在一些问题和不足, 主要表现在以下几方面:

(一) 缺乏配套的法律规范

良好的法律环境是确保私募股权投资基金得以发展和进步的基础和关键, 但是就目前情况来看, 关于私募股权投资基金的法律规范仅限于《公司法》、《合伙企业法》、《信托法》等法律条例中的规范, 而这些规范却缺少相关的细节性规定, 可操作性不够强;2014年8月, 中国证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》;中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法 (试行) 》、《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募基金募集行为管理办法》等一系列行业自律规则。但是, 私募股权基金在实际操作中依然面临着工商注册、税收缴纳、资金筹募等方面的障碍。

(二) 资源来源有限, 基金管理规模有限

尽管近年来我国的私募股权基金有了一定程度的发展, 但与美国私募股权基金行业相比, 中国私募股权基金差距还很大:美国私募基金行业管理资产规模超过中国的十倍;美国单支私募基金规模平均为中国的七倍;中国私募基金管理人平均管理规模仅为美国同行的二十分之一;中国私募基金管理人管理管理资产超过100亿人民币为85家, 而美国为734家。私募股权投资基金由于投资期限长, 风险大, 投资门槛较高, 资金来源有限, 募资存在困难, 中国私募股权投资基金管理规模普遍较小。

(三) 退出渠道不健全

退出渠道不完善是现阶段我国股权投资基金发展中存在的又一比较显著的问题, 相比国外的IPO、柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化等无缝衔接的资本市场, 我国的退出渠道却依旧存在问题和不足, 各级政府在资本市场中的定位不够明确, 没有相关的监管机制等问题的存在很大程度上影响了我国私募股权投资的长远发展和进步。

(四) 专业人才力量薄弱

私募股权的投资工作是一项人力资本、知识资本和货币资本高度结合的产物, 而且人力资本在私募股权投资基金发展的整个过程中扮演着十分重要的角色, 但是就目前情况来看, 人才依然十分匮乏, 再加之我国的私募股权基金起步比较晚, 发展的还不够成熟, 对相关人才的培养力度不够高, 进而使得我国的私募股权基金投资工作处于一个停滞不前的状态, 与国外发达国家相比, 还存在很大的差距。

三、企业私募股权投资基金发展对策

缺乏配套的法律规范、资源来源有限、退出渠道不健全、专业人才力量薄弱等问题的存在确实在很大程度上影响了私募股权投资基金的发展, 给我国资本市场的运行也起到了一定的不利影响, 所以为有效的解决上述问题, 笔者提出了以下几点切实可行的建议和对策。

(一) 完善配套的法律规范

完善的制度规范和法律条例是确保我国中小企业私募股权投资工作得以高效发展和进步的前提和基础, 所以我国应该尽快出台《股权投资基金管理办法》等相关的制度规范, 以确保我国中小企业的私募股权投资活动有根本的保障和约束;其次, 要进一步明确私募股权投资基金在工商注册、监督管理、资产托管等方面的规程, 解决私募基金发展中的困惑;此外, 应解决投资过程中存在的双重征税问题, 适当的降低各种私募股权投资基金的税赋, 鼓励国内私募股权基金的发展;与此同时, 要确保相关的制度规范得以落实和执行, 做到有法可依, 有法必依, 违法必究。

(二) 拓宽资金的来源渠道

资金来源渠道的拓宽能够迅速的增加私募股权投资基金的有效资金供给, 是确保中小企业私募股权基金得以发展的重要方法之一, 所以需要社会、金融机构、政府等相关部门都要做出一定的努力。一方面, 鼓励民间资本更多参与私募股权投资基金的投资;完善金融机构参与私募股权投资基金的模式。另一方面通过设立政府引导基金来拓宽资金来源的渠道, 设立政府引导基金可以引导社会资本, 推动形成创业资本的聚集机制, 同时, 政府引导基金还可以引导投资方向, 弥补市场空白, 促进经济结构调整和产业升级。这样一来不仅拓宽了基金的来源, 而且对于私募股权投资基金的长远发展有着十分重要的促进作用。

(三) 构建多元化基金退出渠道

多元化退出渠道的形成是确保私募股权投资基金得以长效发展的又一重要举措, 所以一方面我国要加强学习的力度, 学习和借鉴国外先进的基金退出渠道, 做到取其精华去其糟粕, 构建适合我国国情的投资退出渠道;另一方面, 要充分的发挥我国北京、天津、上海、深圳等产权交易中心的作用, 建立多渠道的退出机制, 吸引更多的资金投资股权基金;此外, 要掌握我国最新的政策规范和法律条例, 确保在法律允许的范围内不断的创新和发展, 引进和构建更多的适合我国国情和未来发展趋势的基金退出渠道, 进而为我国私募股权投资基金的长远发展奠定坚实的基础。

(四) 构建高素质的基金管理人才队伍

高素质人才队伍的构建是确保我国中小企业私募股权投资基金得以长效发展的基础和关键, 所以一方面要加强对人才的培养力度, 使其能够充分的掌握相关的专业知识和专业技能, 并且能够随着国际环境的变化和中小企业发展的需要不断的充实和完善自身的知识结构体系, 形成终身学习的观念;另一方面, 要制定科学有效的人才流动政策, 以吸引更多的高精尖人才;同时, 要完善相关的奖惩机制和监督机制, 将其与相关人员的切身利益直接关联, 进而从根本上提高相关工作人员的学习热情和工作积极性。

四、结语

总之, 虽然我国私募股权投资基金的发展处于起步阶段, 但是在全球经济化的大背景下, 国际资本纷纷涌入中国, 我国的资本市场变得更加活跃, 私募股权投资市场也处于快速发展和提升阶段, 作为私募股权基金从业人员在实际工作中应善于发现企业私募股权投资基金发展中存在的问题和不足, 并结合自身的实践经验和所掌握的理论知识提出有效的建议和意见, 以促进我国私募股权投资工作实现更快更好的发展和进步, 而本文仅是对企业私募股权投资基金发展对策的探索性研究, 笔者将在今后的实际工作和学习中做进一步的努力和研究。

参考文献

[1]吕浩.私募股权基金的投资策略探讨[J].现代经济信息, 2016 (01) .

[2]宋娟.私募股权投资企业财务风险分析及管控研究[J].财会学习, 2016 (02) .

私募股权投资基金发展 篇2

发展投资基金尤其是私募股权投资基金是完善资本市场功能的一项基础性工作。私募股权投资基金作为资本结合产业的重要形式，是资本市场中重要的机构投资人，它的发展有利于引导资金流向、优化融资结构，有利于推动自主创新、培育优质上市资源，有利于推进产业重组和经济结构调整，它将是资本市场稳定和发展的重要力量。

私募股权投资基金，主要投资于非上市交易股权，按照基金所投企业的成长阶段不同又可以分为创业投资基金、并购投资基金、夹层投资基金等。私募股权投资基金对不同成长阶段的企业提供融资，并通过对所投资企业进行结构重整和生产要素整合，提升企业的市场价值，也能发展出大批优质上市公司资源。国内又有人将投资于技术和盈利模式都比较成熟的企业成长期的基金称为产业投资基金。

发展私募股权投资基金的意义

（一）发展私募股权投资基金，可以疏通直接融资渠道，改善资本市场结构。长期以来，我国资本市场直接融资比例过低，造成金融风险集中于商业银行，同时又存在着中小企业、农村地区融资的困难。私募股权投资基金作为直接融资的重要形式，在寻找投资信息、管理投资项目等方面具有信息和技术优势。发展私募股权投资基金，可引导资金流向，促进直接融资发展，分散银行体系风险，改进中小企业、农村地区融资。

（二）发展私募股权投资基金，可以推动产业重组和升级，促进经济结构调整。私募股权投资基金作为有效整合资金、技术、管理等市场要素的金融工具，可在产业重组、自主创新等方面中发挥主导作用，推动生产要素的优化组合和产业升级，促进我国经济结构调整。

（三）发展私募股权投资基金，可以化解宏观调控的负面影响，降低经济硬着陆风险。当前，宏观调控对于抑制通货膨胀、保持经济平稳较快增长发挥了积极作用。但由于经济结构性差异，地区间、行业间、企业间面临的市场环境各不相同，宏观调控政策难免会对一些特定行业、企业造成负面影响。发展私募股权投资基金，可通过微观主体引导资金的流动，与宏观调控手段形成互补，并一定程度上化解宏观调控负面影响，降低经济硬着陆风险。

（四）私募股权投资基金也是金融机构资产配置和投资组合的重要内容。目前，金融机构的资产仍较单一，金融机构缺乏多样化、风险分散的资产配置方式。私募股权投资基金具有高回报、高风险的特点，与股票市场和债券市场的相关系数较低。金融机构可根据自身风险承受能力和风险控制水平的不同，在贷款、股票、债券、私募股权投资基金等各类金融资产之间进行合理的配置，实现对风险的更有效管理。

天津市私募股权基金发展研究 篇3

【关键词】天津市 私募股权基金 治理措施 效果评价 对策建议

一、天津市私募股权基金发展现状

从2011年9月开始，以大力治理伪私募非法集资为标志，天津私募股权基金（以下简称PE）发展正在经历一个量变向质变转型的过程。随着一系列规范政策的出台和对伪PE非法集资的查处，天津PE在阵痛之后，发展思路和发展模式进一步明晰，继续推进PE行业健康快速发展依然是天津金融创新的目标之一。

天津PE行业的发展按时间可以划分为三个阶段，即由前期鼓励PE企业来天津注册、形成数量上的先发优势，转向规范发展、追求行业发展质量的提升。

（一）政策扶持阶段

2006年，天津设立首批全国综合配套改革试验区。2007年天津提出打造“中国股权投资中心”的口号，出台了一系列鼓励和扶持政策。2008年天津滨海新区成为首批PE备案制度试点地区后，吸引了大批股权投资机构的注册。天津能够吸引众多PE机构注册的优势主要体现在三个方面：注册门槛低、税收政策优惠以及快捷的注册通道。

（二）快速发展阶段

随着2009年中国创业板市场开启，国内PE行业迎来了快速发展的阶段，呈现遍地开花之势。一系列的成功案例及暴富神话使得PE备受投资者青睐，天津PE行业也得到了快速发展。2009到2011年，在天津累计注册的股权基金（管理）企业分别为291家、917家和2413家，连年两到三倍的递增。

（三）整顿规范阶段

随着国家层面对PE监管力度加大，2011年7月天津市PE监管部门发布了《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》。2012年又相继出台了一系列政策，继续加强对PE行业的监管力度，重点对不合规PE企业进行整顿规范。天津PE的发展思路由追求数量向追求质量转型。源自对伪PE非法集资现象的打击，天津不断提高PE注册标准同时，对存量PE的年检也愈严格。由于在天津注册的PE数量众多，存在甄别难度，在年检中尽可能按照正规PE一般运作范本进行把关，将提交材料不齐全、不符合一般做法的PE认定为“有问题嫌疑”企业。2012年天津市各辖区对辖区内的PE企业进行了两轮的摸底排查。经过清理，2012年天津市700家不合规PE机构被清理，滨海新区PE企业减少到1910家。年检条件规定使2012年部分基金年检未完成，业务受影响或无法迁出。

二、创新发展天津PE的对策建议

着眼于天津PE下一步的发展，既要理性务实，又不能因噎废食。要以规范促转型，以创新促发展。结合天津经济发展的特征和天津PE行业的情况，给出如下建议：

（一）加强私募投资基金行业协会的自律监管作用

从欧美发达国家的经验来看，行业协会在PE监管体系内居于举足轻重的地位，是加强基金管理人自律的重要因素。根据PE监管的特殊性，多数发达国家根据国情选择了以行业自律为主法律监管为辅的监管政策，尽量发挥行业协会的作用。建议继续加强天津PE行业协会的建设，扩大其影响力，在行业道德约束、维护行业利益、提高行业整体水平等问题上发挥作用。PE行业自律组织不仅能够代表行业整体利益对外进行协调，进行行业自律式的管理，维护行业整体的形象，而且将行业中的不遵纪守法者列入黑名单，从而净化行业的环境，通过集体的力量推动PE行业的规范快速发展，并对其进行强有力的约束。

（二）借助PE解决经济问题

PE是市场模式的一种革命，可以巧借建立地方债流动性管理基金来解决现实经济发展中的一些重大问题和难题。

地方政府融资平台债务问题引起社会各界的高度关注。从中长期看算总账，天津市地方债务风险是可控的。从近两年看，则存在着较大的流动性压力。还本付息与投资项目收入形成二者的期限错配是地方债流动性风险的直接原因，实体经济的快速发展则是解决地方债问题的根本途径。在存在大量投资渠道相对匮乏的民间资本情况下，我市可尝试建立一支特殊的股权投资基金：“地方债流动性管理基金”，主要以地方政府投融资所形成的基础设施企业股权为投资对象。同时，也可对天津市和产业园区引入的重点企业、龙头企业进行股权投资，并投资于他们的上下游和配套企业。通过“产业链投资”，实现实体产业的抱团发展，增加地方财税收入、落实地方债务的还款来源。

（三）PE发展的两个平衡

PE是新型金融资本的典型代表，保持私密性和创新让这一市场更有生命力，但是也由此隐藏着巨大的风险。因此，天津PE发展应在两个方面寻求平衡，即PE发展与实体经济发展的平衡、创新与监管的平衡。

要实现PE发展与实体经济发展的平衡需注意：第一，目标规划原则，结合实体经济发展的特点和目标，制定PE发展的目标和原则，不因其某些优势而盲目推崇、无限扩张，也不因为某些风险而断然否定、限制发展；第二，对比分析原则，通过国内外市场PE发展调研的对比分析，PE发展指标与M2指标、GDP指标的对比分析；PE投资与融资的对比分析；PE投资与退出的对比分析等，客观、综合地评价PE市场发展情况并采取相應措施；第三，市场引导原则，跟踪PE市场动态，依据目标规划及对比分析的结果，对市场失灵的领域及时补位，对非理性扩张行为及时给予提醒和警示。

实现创新与监管的平衡要遵循：第一，先试点再推广原则。即对PE行业内的创新业务一定要先试点后再推广，将创新的风险限定在可控范围内；第二，市场监管治理工作的常规化原则。明确PE监管主管机构，建议由市发改委牵头，金融办、工商局和PE行业协会等配合，建立PE市场运行监管办公室，定期（至少每月）披露天津PE市场的重要异动和事件、国内外PE市场的主要动向，并提示可能的风险与治理思路，报送主管市领导参考决策；第三，PE运作的全过程管理原则。建立从投资者教育、市场准入、工商注册、银行托管、信息披露、发改委备案到行业自律等多方面、全方位的管理制度；第四，创新与合作对象的优选原则。无论是早期创新试点机构的选择还是合作对象、引资对象等的选择，都坚持优选原则，避免重大失误和恶性事件的发生，以防止扰乱市场秩序、影响天津声誉；第五，行业监管采取法治、自律与社会监督相结合的原则。对于非法集资、PE腐败等采取依法治理；对于GP的职业操守标准、PE机构间竞争原则等主要由行业自律协会来管理；对于未被发现或处理的PE违法违规行为利用社会媒体的披露或举报等，弥补前两种治理的不足。

私募股权投资基金发展 篇4

1 私募股权基金特点及其在我国发展现状分析

私募股权基金 (Private Equity Fund, 简称PE) 有别于证券市场的经典投资理念, 主要做法是在投入一份资本品的同时配套投入人本资本品, 将一份非成熟的甚至处在创意邀约时期的低值股权通过经营变为一份优质股权, 其投资理念更加前沿。私募股权基金, 主要是通过私募而不是公开募集的形式获得资金, 对非上市企业进行权益性投资, 即将每一单位的投资额最终兑换成被投资对象的股权, 然后通过各类方法使得被投资企业快速发展, 实现股权的多倍增值, 同时在交易实施中考虑到将来退出机制, 如通过上市、并购或管理层回购等, 出售所持股份而获利。与公募相比, 私募股权基金最显著的特征是流通性差以及操作的高风险性。首先, 私募股权基金一般是封闭式的合伙基金, 不上市流通。由于在实现价值增值上有一定的时间差, 投资者不仅不能随意抽回资金, 也难以在短期内调整投资组合, 加之不存在公开的股权交易市场, 投资者只能通过协议转让股权, 这样的信息隐蔽性及不对称, 导致投资者要求的回报要远远高于公开市场。其次, 私募股权基金资金来源除了一部分自有资金外, 同时还通过举借外债的方式形成资金源, 在充分利用借贷这一财务杠杆的同时, 也必然隐匿着一定的财务风险和危机, 具有高风险的特性。除上述两大特征之外, 私募还具有投资专业性强、组织结构简单、操作手法灵活等特点。

自20世纪80年代中期我国第一家风险投资公司“中国新技术创业投资公司”成立以来, 私募股权投资基金已经逐步成为国内经济界最为关注的热点, 也成为近年来最前沿的投融资方式和方法, 许多成功的中国企业在其成长的过程中都有私募股权基金支持的身影, 如蒙牛、百度、腾讯等不少家喻户晓的优秀企业。随着中国股票市场股权分置改革的进行, 国内A股市场的热烈, 相关税收优惠政策的出台, 加上国外私募机构高收益的示范效应, 促使我国本土私募股权投资基金设立加速。2008年, 受全球金融危机影响, 中国私募股权投资市场结束了长达3年的高速增长期, 投资规模大幅下降。其中, 披露投资案例159起, 环比减少9.7%, 投资金额为106.03亿美元, 环比减少18.0%, 平均单笔投资金额为6 668.55万美元, 环比减少9.2%;2010年是中国私募股权投资市场发展中标志性的一年, 在经历了2008年金融海啸冲击、2009年的募资与投资低迷期之后, 2010年中国私募股权市场迎来了强劲反弹。据著名私募股权研究机构———清科研究数据表明, 2010年中国私募股权投资市场募资、投资、退出案例数量均创下历史新高, 当年共有82支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集, 募集金额276.21亿美元。然而到了2011年, 私募平均收益率为-17.89%, 代表着国内一流水平的私募群体, 其中95%收益率是负数, 当年共有235支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集, 为2010年的2.87倍 (如图1所示) 。

来源:清科研究中心2011.12 www.zdbchina.com

2 内蒙古中小企业投融资突出问题及引进私募股权基金意义

改革开放以来, 内蒙古的中小企业发展迅速, 在经济和社会发展中的地位和作用日益增强, 尤其是自2002年以来, 内蒙古经济增速连续8年居全国第一位, 城乡居民收入水平也有了比较大的提高, 涌现出了一部分富裕个人, 积累了丰厚的民间资本, 投融资需求十分突出, 民间借贷日渐活跃, 与此形成鲜明对比的是中小企业融资却十分困难。目前, 自治区上市企业数量较少, 还有相当多的优质资产未能进入资本市场, 而企业融资中间接融资多、直接融资少, 融资方式比较单一, 银行贷款过多地投向了中长期和大中型企业, 信贷资金长期化和集中化问题突出, 特别是在存款活期化的情况下, 存贷款期限结构错配情况更为明显, 风险隐患加大。急需发展的农牧业产业化龙头企业, 高新技术产业、旅游业、制造业及服务业等中小企业, 由于缺乏良好的“信用历史”, 缺少可以抵押财产, 难以获得大银行的信贷支持, 又由于达不到上市条件, 不能通过公开市场进行股票融资。许多极具发展潜力的项目, 得不到很好的资金和技术支持。虽然有小额贷款公司和民间借贷进行了补充, 但是基本上解决的是小量的、短期的资金需求, 且分散、隐蔽, 缺乏规范运作、不易管理, 其长期资金需求很难得到满足。因此, 一方面民间资本找不到正规投资渠道, 另一方面中小企业融资十分艰难。

随着中国资本市场的发展和各项改革的深入, 私募股权投资基金已成为现代金融市场不可或缺的重要组成部分, 通过私募股权投资方式对市场资源进行优化配置, 有助于企业实现价值创造, 完善法人治理结构;有助于完善资金资产管理功能, 形成要素市场辐射, 推动金融建设;私募股权基金对于完善多层次资本市场体系, 拓宽企业融资渠道, 推动国民经济持续稳定健康发展, 促进产业结构升级和创新型国家建设都发挥了重要作用。

3 内蒙古中小企业引入私募股权资本策略分析

为了解决中小企业融资难的问题, 多年来政府、金融监管部门、各类金融机构和非金融机构都尝试了不同的办法, 但大多数都基于现有的金融体制, 所以很难走出融资越改越难、门槛越改越高的怪圈。内蒙古自治区中小企业从开始就一直缺乏权益资本, 资本的原始积累基础差, 因此大力发展股权融资, 实际上是从源头上破解中小企业融资难题的重要方法和手段。

3.1 建议政府出台政策建立草根金融机构

3.1.1 建设有中国特色的草根金融体系

中小企业在我国经济组成中具有重要地位。一方面, 中小企业是解决就业问题的重要基地, 目前大部分劳动者的就业依靠中小企业解决。另一方面, 大企业的发展离不开中小企业, 中小企业是大企业产业链条中的重要环节。而目前, 受金融危机影响最大的是中小企业。中小企业扶持不起来, 不利于经济发展和社会稳定。解决中小企业融资问题, 政府应为其创造良好的融资环境, 包括为中小企业建立完善分层次的担保机制、风险补偿机制, 出台税收政策以及开展培训等。要充分利用民间资金开办小银行机构, 增强对中小企业的服务能力, 也需要银行通过创新改善对中小企业的服务。国家开发银行副行长刘克崮也曾提议建设中国草根金融体系, 解决草根经济体系中的小企业融资难问题。由于草根经济主体数量多、规模小、分布散, 其融资需求额度小、期限短、需求急, 且普遍缺少抵质押物和规范的财务信息。中国现行的以服务大型企业和政府项目为目标、基于正规财务报表和充分抵质押物的金融体系, 难以适应草根经济的融资需求, 因此, 必须下决心规划建设有中国特色的草根金融体系。党的十八大报告提出要加快发展民营金融机构, 因为中小企业融资不是靠公开的融资市场, 主要是靠民间草根性质的金融机构来解决。

3.1.2 积极发展非银行草根金融机构

金融机构主要包括银行与非银行机构。发展非银行金融机构, 搭建个体投资者到中小企业的融资平台, 解决中小企业融资难问题, 是本研究重点阐述的内容和观点。非银行金融机构与银行最本质的区别在于, 非银行金融机构没有结算业务, 因而不具有信用创造功能。一般而言, 银行在贷款过程中创造货币, 即它在转移贷款使用权时, 通过自身存贷款机制, 可增加货币供给和需求量, 从而创造货币。而非银行金融机构仅仅在货币存量既定的条件下转移资金, 不增加货币供应总量, 它改变的是存量结构, 影响的是货币周转率, 不具有信用创造功能。由于具有信用创造功能, 并对金融和经济形势的波动影响较大, 因而银行受到政府的管制较严, 同时往往成为中央银行执行货币政策时的主要调节对象。相比之下, 非银行金融机构的活动由于与货币供给的增减没有直接的联系, 受到政府的管制相对要少。非银行金融机构可以通过专业投资方式改变社会资金结构, 将社会闲置资金引向资金需求最为迫切的中小企业, 既解决了中小企业的资金短缺问题, 实现投资人的收益最大化, 又不违背当前从紧的货币政策。因而, 在从紧货币政策条件下, 非银行金融机构可以担当中小企业融资的重任。在西方发达国家, 非银行金融机构在企业融资过程中扮演着重要的角色。国外非银行金融机构的发展有几百年的历史, 一般包括契约型储蓄机构和投资性金融中介机构, 而投资性金融中介机构包括互助基金和金融财务公司等。非银行金融机构在我国还处于较低的发展水平, 企业贷款主要由银行垄断。因而, 在从紧货币政策环境下, 银行贷款偏好于大企业、大项目, 中小企业失去银行融资渠道, 而非银行金融机构发展水平较低致使中小企业融资缺乏替代品。由于我国非银行金融机构发展比较滞后, 信贷市场基本由银行垄断;同时, 当前从紧货币政策的实施使长期处于融资难困境的中小企业的资金链面临更大的压力。当前应抓住时机, 推进从紧货币政策环境下的金融创新, 加大力度发展我国非银行金融机构, 尤其是草根金融机构, 应对中小企业融资难问题, 促进经济的平稳快速发展。

3.1.3 积极利用金融中介服务, 引入私募股权资金

创业板是为了解决投资流动性偏低弊病而设置的, 但不能够替代中小企业的直接融资主体, 那就是穷人的股权投资基金。中国证监会颁布的《证券公司直接投资业务监管指引》, 首次在券商直投业务范围中加入“设立直投基金, 筹集并管理客户资金进行股权投资”。券商的本质是为客户提供金融产品和服务的金融中介机构, 是连接实体经济和虚拟资本的桥梁, 券商直投基金作为金融中介的平台, 一端通过基金募资与具有较强资本实力和一定风险承受能力的投资人相连, 另一端通过基金投资与具有较高成长性和一定盈利规模的拟上市企业相连。在当前信贷紧缩的大环境下, 融资能力不足已成为制约国内中小企业健康发展的瓶颈因素。券商直投基金可通过差异化的定位, 通过设定多元化的投资策略, 来满足不同阶段、不同行业、不同类型企业的多元化融资需求。券商直投通过设立直投基金, 拓宽了PE投资人的范围, 使得PE投资不再是少数人的特权, 促进更多的投资人分享中国经济持续增长和PE行业高速发展的成果。随着社保基金、地方投资平台、保险公司、大型国企、上市公司等各类投资人纷纷进入, PE市场资本供给量快速增长, 券商直投凭借资信实力、项目资源、增值服务提供能力、金融中介的资源整合能力、风险控制体系和投资团队等优势, 成为PE基金合格管理人, 更为中小企业安全筹集资金进行把关。

3.2 寻找清晰的商业模式吸引私募投资

商业模式是一种包含了一系列要素及其关系的概念性工具, 用以阐明某个特定实体的商业逻辑。它描述了企业所能为客户提供的价值以及公司的内部结构、合作伙伴网络和关系资本等用以实现 (创造、推销和交付) 这一价值并产生可持续盈利收入的要素。任何一个商业模式都是一个由客户价值、企业资源与能力、盈利方式构成的三维立体模式。由哈佛大学教授约翰逊 (Mark Johnson) 、克里斯坦森 (Clayton Christensen) 和SAP公司的CEO孔翰宁 (Henning Kagermann) 共同撰写的《商业模式创新白皮书》把这3个要素概括为:“客户价值主张”, 指在一个既定价格上企业向其客户或消费者提供服务或产品时所需要完成的任务;“资源和生产过程”, 即支持客户价值主张和盈利模式的具体经营模式;“盈利公式”, 即企业用以为股东实现经济价值的过程。长期从事商业模式研究和咨询的埃森哲公司认为, 成功的商业模式具有3个特征。第一, 成功的商业模式要能提供独特价值。有时候这个独特的价值可能是新的思想;而更多的时候, 它往往是产品和服务独特性的组合。这种组合要么可以向客户提供额外的价值, 要么使得客户能用更低的价格获得同样的利益, 或者用同样的价格获得更多的利益。第二, 商业模式是难以模仿的。企业通过确立自己的与众不同, 如对客户的悉心照顾、无与伦比的实施能力等, 来提高行业的进入门槛, 从而保证利润来源不受侵犯。第三, 成功的商业模式是脚踏实地的。企业要做到量入为出、收支有序。而私募资本投资人往往认可项目的盈利模式恰恰是生产的产品和提供的服务是否有真正广阔的市场以及核心竞争力, 能否满足目标客户的需求, 是典型的成功商业模式。

3.3 完善企业自身经营机制, 规范融资程序, 加强监管

首先, 融资企业要严格按照有关法律法规和现代企业制度要求, 完善企业董事会、监事会、经营层组织体系和管理制度, 形成决策机构、监督机构、执行机构之间权责分明、各司其职、有效制衡、协调运作的企业法人治理结构。建立董事会向出资人报告重大事项和年度工作的制度, 严格遵守董事会议事规则和决策制度, 规范董事会决策行为。加大监事会派驻力度, 深化投融资企业管控体系建设, 实现对投融资企业的全覆盖和监管, 加强对融资规模、盈利能力、资金使用情况的全面评估和动态跟踪, 建立相应的内控机制, 实现项目资金平衡。加强对经营层的考核与激励, 不断提高企业的管理水平和经营业绩, 促进投融资企业安全运营和规范运作。审计部门应对投融资企业和重大项目建设主要负责人开展经济责任审计, 对重大项目开展全程跟踪审计。纪检监察部门应对投融资企业和指挥部履行职责情况开展监督检查, 尤其是对投融资企业分配利润后续工作等重大事项进行全方位、全过程监督检查。最后, 对投资企业严把资信考评关, 防范融资过程出现道德逆向选择等融资风险。

3.4 建立高素质的团队经营管理私募资本的运转

培养企业核心竞争力, 建立高素质的专业人才队伍是中小企业经营私募股权资本的关键所在。企业的核心竞争力是通过实现人力资本存量和激发人力资本效应增量而形成的, 一方面要求企业完善内部人力资源管理, 加大激励力度, 吸引优秀人才, 留住优秀人才;另一方面要为企业储备、开发、培养人才, 建立一套有效的扶持、保护措施。

3.5 确保私募资本退出机制完善、渠道通畅

私募股权投资资本的退出是指私募投资人出售其股权 (股票) 而退出被投资企业, 完成投资循环。退出的成功与否直接决定了投资的成败。同时, 融资企业也因为私募资本的退出而引入新的资金, 或者重新获得企业的领导权。策划成功的退出方式, 一般都是最初的投资设计和交易的必要组成部分。主要方式有:首次公开发行上市 (IPO) 形式退出, 通过出售股权实现退出, 通过杠杠再融资实现退出和通过清算实现退出。如何针对内蒙古地区经济特点, 实现私募股权资本的成功退出, 是最后决策的关键, 也是全过程的重点, 不仅关系此次资本盈利模式的建立, 更为今后引进私募资本奠定基础。

摘要：中国改革开放后, 私募股权基金也伴随着金融资本市场和金融投资行业的发展而发展, 为我国经济建设和产业整合提供了大量的资金支持, 客观、理性地分析私募股权投资活动并适时提出合理化建议, 是摆在每一位经济学者面前的重要课题。

关键词：私募股权,中小企业,融资,发展

参考文献

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[9]曹和平.中国私募股权市场发展报告[M].北京:社会科学出版社, 2010.

私募股权投资基金 笔记 篇5

因为有限合伙基金和信托产品在固定收益类产品里又极其相似，因此有必要解释下二者的不同：

方法/步骤 1.1 信托的监管单位是当地银监局并需备案，有限合伙基金的监管单位是当地发改委和工商局，并需在工商局备案。

信托项目和合同主要根据《信托法》制定和实施，有限合伙基金和合同主要根据《合伙企业法》制定和实施。

想对于信托产品必须100万起的门槛，有限合伙基金则更加灵活，合伙企业只要不超过50个合伙人即可，让很多不到100万的资金有了更多选择

有限合伙基金的风控往往比信托（如主动管理型）更加全面，风控总体更加安全。有限合伙基金的融资通道费用相比信托较低，比如一个企业的总融资成本在16%至20%之间，做成信托的通道费用就在3%到7%之间，而有限合伙的融资通道费则灵活很多，如果项目风控同样的情况下，客户能享受更多的收益。

有限合伙基金这种组织形式丰富多样，成为大多数项目融资的主要手段，比如PE、定向增发、结构化私募基金、包括很多信托等都采用有限合伙基金形式。信托产品由于受信托法规定不可承诺“保本保息”，“刚性兑付”只是近年来兑付状况的描述，没有法律依据。但有限合伙基金则可在合同里加入“保本保息”条款，因此真正做到了项目的法律保障。2.8 相对于信托产品，有限合伙人作为有限合伙基金的认购主体，可享受更多权利，并且披露的项目信息和资料更加全面，让客户可以全方面的了解项目。根据《合伙企业法》规定作为项目运作主体的普通合伙人（GP），对有限合伙基金负有无限连带担保责任。因此作为项目管理的基金管理公司对于项目整体会更加尽职尽责。

有限合伙基金目前主流都以一年期产品为主，半年一付息，资金的流动性和安全性就更高了，而信托目前还是以两年期的为主。

以上是有限合伙基金相对于信托产品的区别和十大优势，从市场总体看，有限合伙基金和信托目前都是金融市场的主流，很难单纯区分两者优劣，因此还需观察项目本身，毕竟任何产品都有优劣之分。

（一）建议

从国际行业实践和国内发展趋势来看，有限合伙制是基金组织形式较为合适的选择。有限合伙制基金可以进行灵活有效的资产配置和运营管理，可以自动实现较为合理的利润分配模式，降低投资人的税赋，从而实现价值的最大化。因此，建议设立基金时优先考虑有限合伙制。

一、基金设立构想

从建立有限合伙制基金的设想出发，基金的设立可以按照以下步骤和结构进行：

（一）组建投资管理公司

投资管理公司应由主要发起人或其下属企业、当地较为知名的企业和未来基金的管理团队（两到三名资深专业人士构成）共同出资设立，注册资本最好有人民币3000万元，以符合国家发改委备案和享受税收优惠要求。管理公司设立后应报省级发改委备案。

投资管理公司将作为未来基金的普通合伙人（管理人）和作为未来基金的有限合伙人的其他投资人共同出资设立基金。

（二）设立基金

1、基金规模：人民币【】亿元左右，向特定投资人募集。可从小规模做起，做出成绩和声誉，以有利于以后募资、设立新基金，形成长期滚动发展。

2、出资方式：建议一次性出资。基金可采取承诺制和一次性出资。承诺制下，投资人一般先支付20%的认购资金，其他资金则根据普通合伙人的项目投资或缴纳管理费通知按比例缴付。一次性出资的，投资人则须在基金设立时一次性全额缴付认缴资金。一次性缴付的优点是保证基金资金立即到位，未来投资有资金保障；缺点是在当前经济形势下，投资人可能短缺资金。也可考虑采取折中方式：企业、机构投资者采取承诺制出资，个人投资者则一次性出资。

3、投资人：

（1）投资管理公司：可出资1－10%，并担任普通合伙人（基金管理人）；（2）主要发起人或其下属企业：出资3000万元或以上，以带动其他投资人投资；（3）当地知名企业、机构或个人投资人；（4）其他地区的投资人。

4、最低出资额：企业、机构：[500]万元；个人：[100]万元。

5、基金注册地：【北京】。

6、投资方向：【生态、休闲、高尚型】社区及房地产开发项目。

7、投资限制：面向全国，也可限定：省内的投资金额占基金规模不少过【50】%、但应低于【60】%;基金一般采取与其它投资人联合投资的方式，不谋求控股地位；单一项目的投资金额不超过基金规模的10%；单一行业的投资金额不超过基金规模的30%。

8、基金存续时间：【6】年，经合伙人同意最多延长【3】年。

9、退出方式：股权转让、上市、公司/原股东/管理层回购

10、普通合伙人（管理人）：投资管理公司

11、投资决策委员会/管理团队：（投资管理公司其他股东和主要有限合伙人委派人士„„„.）。

12、顾问委员会：由主要投资人组成。

13、管理费用：为每年底基金资产净值的【2.5】%，按季度支付。

14、利益分成：采取“保底+分成”方式，即保证投资人一个固定的回报率（一般为10%），10%以上部分由投资人和管理人按照浮动比例分成。

15、信息披露：季度财务报告（未经审计）；年度财务报告（审计）。

16、合伙人会议：年度会议。

二、工作计划

（一）政府支持：基金设立应争取政府，取得政府出台配套的优惠政策，包括但不限于拨备或安排配套资金（如当地政府也投资）、鼓励投资当地房地产项目、减免企业所得税、退还管理团队部分或全部个人所得税、政府登记（审批，如有）便利。

（二）设立投资管理公司：预核公司名称、公司章程、出资、验资、登记设立、向省级发改委备案。

（三）基金设立：制订招募基金计划、募集资金、签署认购协议及合伙人协议、设立基金、认缴资金按约定到位。

私募股权投资基金发展 篇6

关键词：私募股权基金；有限合伙制

一、我国私募股权投资基金兴起的主要原因

《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第六条："证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外。"银行、保险、信托、证券业实行分业经营，分业管理。《信托法》的颁布和实施，规范混乱的信托市场的同时，也对信托业务实行了严格限制。分业经营条件下，我国对融资行为的规范和限制，以及对投资行为的规范和限制为我国私募基金的存在留下了法律制度的空间。我国私募快速发展的制度因素主要有：

（一）有限合伙制是目前私募选择的最佳存在形式

《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称《合伙企业法》）第二条规定："本法所称合伙企业，是指依照本法在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。"合伙制企业分为普通合伙企业和有限合伙企业。有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任，合伙企业的合伙人可以包括自然人、法人和其他组织。

（二）私募成为的询价对象

目前可参与新股发行询价和配售的对象限定为基金公司、保险公司、证券公司、财务公司、信托投资公司和QFII等六大类。证监会出台《关于深化新股发行体制改革的指导意见》（以下简称《意见稿》），《意见稿》提出允许主承销商推荐机构投资者参与网下询价和配售，扩大询价及配售投资者群体。从机构投资者资格及券商业务战略关系来考虑，阳光私募可能成为参与IPO网下询价和配售的新生力量之一。证券发行的询价与配售制度是私募发展的重要推动力。

（三）创业板上市制度

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的颁布和实施，有助于私募的退出。私募基金的投资主体是符合《办法》条件的发行人，也就是说私募的投资对象也是创业板上市的对象，这样的制度安排为私募获利和退出提供了极大的便利。另外，《外商投资创业投资企业管理条例》、《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》等相关法律，为外资进入中国资本市场提供了便利。

二、我国私募股权投资的发展状况和市场影响力

（一）我国主要的私募基金机构

根据陈伟波汇编的《私募股权投资基金知识手册》中的数据整理：

（二）我国目前私募基金资金规模

根据宏源证券网站获悉：第四届私募基金高峰论坛近日传出信息，目前，我国私募基金管理规模已超过1万亿元，其中信托私募管理规模逾400亿元。预计未来5年内，国内信托私募将超过1000亿元人民币。2009年，中国私募基金出现了爆发性的增长。据有关部门统计，截至2009年年底，在300个非结构化产品中，70%成立于2009年；信托产品有275个，完成发行156只，数量比2008年增长逾75%。截至目前，全国私募基金规模已达1.1万亿元规模。

三、私募股权投资的制度安排

（一）私募基金的设立

私募基金的设立采用有限合伙企业形式。根据现行税务法规，有限合伙企业形式可以避免双重征税，提高出资人的投资收益。有限合伙企业的普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。

（二）私募的运作模式

普通合伙人搜寻符合投资条件的企业或者上市公司，专业团队从产业发展前景、经营管理能力、现有财务状况、经营与上市合规性、企业未来发展战略等尽职调查，召开投资决策委员会进行审核和综合评价，审核通过的投资项目报告书抄送至基金出资人。召开合伙人大会进行表决。

四、我国对私募股权投资的监管不足

（一）混业经营条件下分业监管模式的不足

私募基金的资金进入资本市场，比如IPO前期、IPO询价、增发股票、上市公司重整重组等各个阶段，这些阶段的监管都还不充分。我国私募的资金来源主要是外汇，对外汇流动的管理也不是很严谨。私募的产品形式主要是银信合作理财产品、信托计划、资产管理计划等，这些产品的生产与销售都存在监管不足。

（二）私募基金信息的不透明性体现的监管滞后

私募基金信息的不透明性、设立条件的宽松性、投资范围广泛性、运作模式的灵活性给我国目前的监管带来了很大难题。私募操作的灵活性和迅速性。“灵活性”是指私募基金设立方式可以选择多种模式；投资对象的灵活，可以投向实体经济，可以进入资本市场。“迅速性”是指私募运作周期短，一般是1~3年，而且在投资节奏上也是非常迅速及时的，一旦决定了投资项目，资金将迅速到位，私募退出也是迅速决断。

（三）私募基金高杠杆性运作体现高风险性，而监管未对杠杆比例实行限制

私募基金的另外一个重要的特点是“高杠杆性”，注册资本是200万的有限合伙企业，通过私募基金可以操作上亿的资金规模，这样的高杠杆操作是私募的极大的特点。监管机构对于私募基金可以操作多大的杠杆倍数未作明确规定和限制，也许这将成为我国金融市场的一颗“定时炸弹”，会给金融市场带来极大的冲击。

参考文献：

[1]叶有明.股权投资基金运作:PE价值创造的流程[M].上海：复旦大学出版社.2009.

[2]石育斌.中国私募股权融资与创业板上市实务操作指南.北京：法律出版社.2009.

浅析我国私募股权基金发展现状 篇7

关键词：私募股权基金,IPO,OTC

0 引言

“私募股权基金的”这个词在20年前还不存在, 如今已经成为时下最热的词语之一。对于私募股权基金, 各个不同的机构和个人依据自己的理解, 给出了多种定义。一般来说都突出了以下几点:第一私募股权基金是以私募形式进行权益性投资;第二, 通过专业化、规范化的运作实现自身资产的增值;第三, 在一定期限内通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并最终获利。广义的私募股权基金, 即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。2008年, 受金融风暴的影响, 全球投资市场投资已经出现调整和回落。西方的经济学家普遍认为西方的经济已经进入一个长期的、影响深远的衰退期, 而金融危机恰恰对于私募股权基金在中国的发展是一个机会。

1 我国私募股权基金的来源

目前在我国经济区域内活动的各种私募股权基金基本可以分为四类, 即外资背景型 (如凯雷、KKR、新桥、英联、黑石等) 、政府主导型 (如个地方政府纷纷推出的政府引导基金) 、券商背景型 (如由中金直接投资部分离出来的鼎辉国际等) 、民营型 (如上海创联等) 。在资金来源方面, 国外的私募股权基金投资者主要是机构投资者。这些机构投资者包括银行、保险公司、证券公司和信托公司、养老基金和捐助基金等。还有少部分投资者为企业年金、高资本净值的个人或家族公司等。我国的私募股权基金的募集对象主要为政府单位、在中国的跨国公司以及境外投资者。投资者中养老基金、保险公司和企业年金投入较少。目前我国已逐步放松对养老金和保险金的管制, 这将大大丰富私募股权基金的资金来源。

2 私募股权基金投资领域及策略

从投资领域的角度来看, 2008年私募股权基金共对中国大陆的74家传统行业企业投资了60.60亿美元, 分别占今年同期投资总量的47.7%和63.1%, 与2007年全年相比, 传统行业的投资案例和投资金额占比均略微下降, 但在私募股权投资行业排名中仍以明显的优势处于第一位, 表明传统行业仍旧是私募股权投资机构最为青睐的行业。从私募股权基金的投资策略来看, 2008年成长资本的投资数量占据最大比重。受经济不景气、估值下调、股市低迷以及管理层延缓新股发行等因素影响, 上市企业数量大幅减少, 使得私募股权基金对上市前企业采用过桥贷款或股权投资形式的过桥资本投资案例下降。另外, 随着信贷紧缩政策及一系列房市调控政策的颁布实施, 2008年我国房地产行业进入市场低估, 私募股权基金对房地产项目的投资热情大减。仅有4起房地产项目的投资。

3 私募股权基金的进入方式

3.1 增资扩股。

企业向要引入的私募股权基金投资者增发新股, 融资所得的资本全部进入企业, 采用这种方式比较有利于企业的进一步快速发展。如2008年, 华平和中信资本参与哈药集团的改制, 以20.35亿元作价增资哈药取得其45%的股权。

3.2 股权转让。

由老股东向引入的投资者转让所持有的股份 (通常是高溢价) , 满足部分老股东变现退出的需要, 融资所得归老股东所有。如2006年, PAG接收了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股份, 出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍的回报。通常情况下, 增资扩股和股权转让这两种方法被混合使用。

4 私募股权基金的退出方式

受金融危机影响, 2008年国内外股市持续低迷, 全年私募股权基金退出交易大幅减少, 退出案例总数为24笔。退出方式主要有三种:

4.1 IPO。

包括境内IPO和境外IPO。境内IPO是指所资企业的股份在沪、深交易所或中小企业版上市交易, 度过承诺的锁定期后可以在股票市场上公开出售股份, 从而实现退出。境外IPO有两种形式即海外直线IPO和海外曲线IPO (红筹股形式) 。近几年, 由于国家出台了一系列规范境外IPO的措施, 再加上国外股市的持续走低, 使得采取境内IPO退出的案例逐渐增多。

4.2 上市后减持。

4.3 并购。

并购是私募股权基金常见的退出途径之一。简单地说, 并购就是出售股份, 主要包括三种形式:商业并购、二期收购和股份回购。并购是将在中国的投资组合出售给该行业中的相关企业, 通常情况下该类企业是希望借助并购打入中国市场或提升其在行业中的竞争力。随着中国经济的不断发展, 中国经济和世界各主要市场不断交融, 中国国内和海外并购活动不断增多, 将权益资本出售给产业投资者仍将是私募股权基金退出的一个主要渠道。

5 关于发展私募股权基金的几点建议

我国私募股权基金虽然起步较晚, 但是发展迅速。目前全国各地都在积极制定相关优惠政策、健全完善软件硬件设施, 希望能引入更多的私募股权基金到本地落户。如能抓住大好机遇, 结合本地区优势、特色, 扬长避短, 完善本地区金融资本市场, 则将对各区域及全国经济的发展产生深远的影响。

5.1 大力发展和规范私募股权投融资市场的中介服务机构信

用评级、资产评估机构、融资代理商、市场营销、公共关系、数据以及调查机构、人力资源顾问、财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、税务以及审计事务所等都属于私募股权投融资市场中涉及的中介机构, 他们的工作从各方面为私募股权基金的运作提供服务, 保证这个产业高效、专业的运转。

5.2 完善退出机制, 尽快建立OTC市场私募股权基金运作的基本特征是“以退为进、为卖而买”。

融资、筛选项目和退出是私募股权基金投资者运作的三大步骤, 三者环环相扣, 任何环节的脱节都会影响整个项目的进入和盈利。其中是否有有效的退出通道是投资者首先要考虑的问题。我国资本市场一个众所周知的缺陷就是缺乏层次。公开发行、公开上市几乎成为众多不同规模、不同类型企业的唯一选择。这一现状既不符合普遍的国际经验, 也严重制约了国家大力发展推进自主创新以及促进中小企业发展战略的实施。由于退出渠道不畅、市场准入门槛过高、管理机制落后、激励机制不到位等原因, 我国私募股权基金长期得不到有效地发展。

5.3 制定优惠的税收政策, 完善周边环境目前各地纷纷出台优惠的税收政策, 希望吸引私募股权基金的总部落户该地区。

制定优惠的税收政策是吸引私募股权基金目光的第一步, 但这些更多是技术层面的操作, 易于模仿。政府可以用优惠政策, 甚至采用行政手段把跨国银行和大型金融机构吸引过来, 但却带不来足够的各户和业务。只有完善相关的人文、地理、金融环境, 才能使得政策的效用发挥到最大。

参考文献

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私募股权投资基金发展 篇8

一、私募股权投资的发展现状

在全球经济的推动下, 我国金融市场得到了高速的发展, 私募股权投资形式也得到了金融行业的广泛关注。根据相关部门的统计, 我国已经有500多家企业在从事私募股权投资, 所涉及的方面也是非常之广的。在这样的背景下, 我国私募股权投资形式在金融市场中高速地发展, 为私募股权投资带来了新的发展机遇。在2010年以后, 我国为了稳定金融行业的发展, 对金融投资的形式进行了一系列的改变, 这样也在最大程度上保证了私募股权投资的高效发挥。

(一) 我国私募股权投资的发展历程

私募股权投资正式进入我国的金融行业, 是在20世纪90年代。1992年, 私募股权投资掀起了一波金融的浪潮, 国外的一些投资商到我国开始发展投资商事业。例如:我国的北方工业和嘉陵开始一些业务上的合作。但是, 由于在合作的过程中, 合作的项目和流程较为混乱, 外商没有找到良好的投资项目, 导致合作失败, 并在1997年将资金全部撤出。

第二波的金融投资浪潮是在1999年, 利用互联网在中国的金融行业中进行了大量的投资。在这样的条件下, 我国的政府开始积极地鼓励当地进行创业。但是, 在此过程中, 由于机制的不够完善, 发展不够通畅, 从而发生投资者将资金收回, 企业倒闭的现象。

近几年, 随着全球经济化的发展, 我国的经济处于高速的发展中, 并且金融投资的机构也在不断地完善中, 这样进一步地推动了私募股权投资的发展。自2004年以来, 一些成功的金融投资的案例不断地展现在人们的眼前, 这也就形成了第三次投资的浪潮。在私募股权投资不断发展的背景下, 仅仅在2006年我国私募股权投资的金额就已经达到117亿美元。由此可见, 私募股权投资在我国金融市场发展的速度。

(二) 我国私募股权投资的形式

1.以海外投资的形式为主。伴随着我国金融行业的高速发展, 私募股权投资在我国的发展也有了显著的成就。我国的一些私募股权投资企业, 一般都是以海外的投资形式为主, 国内的投资机构相对来说是较少的。仅仅在2006年, 我国就有17支私募股权投资, 其中只有4支是国内的资本, 总的投资金额为50亿元。

2.注重国内传统的投资行业。不管是国内的私募股权投资资本公司, 还是海外的私募股权投资资本公司, 都对我国经济的发展起到了重要的作用, 并且在一定的程度上也引起着我国传统行业对投资的兴趣。在最近的几年中, 私募股权投资在我国传统行业占有的比例为70.84%;其中在我国传统的服务行业就已经达到46.86%。私募股权投资在我国传统行业不断发展的过程中, 主要是以我国中国工商银行为龙头, 不断地引进投资者。

3.根据目标选择投资形式。私募股权投资在投资的过程中, 有很多的投资类型。目前, 我国正在对私募股权投资的发展加大了力度。其投资的形式也不仅限于风险投资、成长基金, 而更加多样化。例如:在刚开始进行投资产业的过程中, 可以选择一些IDGVC、赛富、红杉、TDF等;随着企业的不断发展, 可以选择高盛、摩根、鼎辉、华平等;同时, 在发展的过程中, 也可以对其他的私募股权投资的形式进行一定关注, 并在适当时机进行收购, 如凯雷、新桥、淡马锡、鼎辉等为代表;在私募股权投资的过程中, 一般这些投资基金都是相对较为独立, 有的是由企业专门设立的部门负责, 还有是利用合作的形式设立投资基金。

二、私募股权投资的发展机遇

在我国经济高速发展的大环境下, 有很多海外的投资者到我国进行金融投资。在我国金融行业的不断发展过程中, 相关的金融投资制度和法律的完善, 也为我国私募股权投资形式, 提供了良好的发展形式。

(一) 提供了良好的发展方向

在我国私募股权投资不断发展的过程中, 私募股权投资具有良好的成长性和较高的抗风险。这样可使我国在全球金融危机下的经济仍保持稳定平衡的发展。同时, 在我国金融行业不断向其他行业发展的过程中, 不仅仅为私募股权投资提供了良好的机遇, 也提供了良好的发展动力, 例如零售业、电信业。随着我国的改革开放不断深入, 我国的经济发展也处于不断的变革和创新中。因此, 要对我国的传统行业和新型行业的发展力度不断地加大, 这也为私募股权投资的发展, 构建了一个良好的发展平台。

(二) 拥有相对完善的发展机制

在私募股权投资不断的发展中, 我国已经出台了相对完善的法律机制——《创业投资企业管理暂行办法》《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》, 为私募股权投资提供了良好的发展环境。在这样的大环境下, 我国的各个地方政府大力发展当地的经济, 也针对私募股权投资形式出台了一系列的发展政策和优惠项目, 这样不仅仅为地方的经济发展提供了良好的平台, 也吸引更多的投资者建立投资企业分支机构。

三、私募股权投资的发展建议

私募股权投资对我国而言, 不仅仅是一种投资的形式和方式, 更是促进我国经济发展的一个强大助力, 在我国的经济发展中起到了关键性的作用。私募股权投资在我国中小企业融资难的问题上显得尤为重要。由此看来, 我国加大力度发展私募股权投资形式, 不仅仅对经济发展有着重要的作用, 对中小企业的发展也具有重要的意义。

(一) 不断完善私募股权投资的法制

私募股权投资是利用资金运作, 以此实现企业的高额利润。从本质上进行分析, 私募股权投资具有一定的风险性。由于我国是发展中国家, 那么我国的金融市场的发展机制与某些地方和发达国家相比, 依旧存在着较大程度上的差距。那么在这样的背景下, 在私募股权投资不断发展的过程中, 要进行有效的规范和管理, 其意义也是非常重大的。但是, 对于我国发展较早的投资公司来说, 还有相对完善的法律制度作为发展的基础, 但是近几年侧重于私募股权投资开始发展的阶段, 在后期不断发展的过程中, 相关的法律制度还没进行进一步的完善。因此, 在这样的情况下, 应当加强对私募股权投资的法律制度的建设。可以借用发达国家的发展经验, 并且要与我国的国情相结合, 制订符合我国发展的法律制度, 确保私募股权投资可以正常地运行, 同时也要运用法律机制维护我国金融市场的发展。

(二) 按照我国发展的方向, 不断发展私募股权投资

其实, 在私募股权投资发展的过程中, 都是围绕着两个发展点进行不断的运转, 一个是经济, 另外一个就是市场机制不断的变化。因此, 私募股权投资在我国经济市场不断发展的过程中, 要时刻根据我国产业发展方向进行不断的发展, 根据我国发展的信息和目标, 在各个行业领域中寻找投资的项目, 以此实现高额的利润。例如:在我国经济不断发展的推动下, 私募股权投资已经从传统的行业转向新型的行业。自从2010年以后, 我国的医疗制度也正在不断地改革, 成为私募股权投资重点投资的项目。近几年, 我国对房地产市场发展进行一系列的调控, 有效地将银行信贷对房地产的重要性凸显出来, 使私募股权投资获得了良好的发挥平台。在很长的一段时间内, 我国的房地产行业成为重点发展的对象。因此, 在进行私募股权投资的过程中, 要对我国市场发展的形式和机制有一定的了解, 对投资的对象有充分了解, 根据它的发展形式, 对私募股权投资的价值进行有效的判断。

(三) 注重私募股权投资在我国经济发展的重要性

私募股权投资与我国各个行业的发展, 都具有紧密的联系。对于我国而言, 由于我国经济市场在发展的过程中具有一定的透明性、规范性, 所以我国的企业合并都是在有市场产权下完成的。同时, 私募股权投资在和中小企业合作的过程中, 可以有效地缓解我国中小企业融资难的问题。另外, 私募股权投资应当对于我国经济市场的机制进行充分的利用, 对网络机制和相关信息发布手段等进行不断的优化, 不断降低私募股权投资的成本, 私募股权投资凭借的股权转让的平台, 可以有效地使私募股权投资进退自如, 其风险也在一定程度上降低。同时, 也会吸引着大量海外投资者到我国进行投资。这样私募股权投资不仅仅有效地促进了我国经济的发展, 也为私募股权投资的发展构建了一个良好的发挥平台, 推动了私募股权投资行业的进一步发展。

四、结束语

综上所述, 本文对私募股权投资现状、机遇进行了分析和阐述, 并提出一些发展的建议。总而言之, 私募股权投资在我国的经济发展中占有重要的地位。私募股权投资作为一种新型的投资形式, 在不断的发展过程中也取得了优异的成绩。但是, 想要更好地发展下去, 就要对我国经济的发展形式、方向等有一定的了解, 对所投资的行业进行充分的考察。只有对市场充分的了解, 符合我国经济发展的需求, 才能发挥私募股权投资在我国经济市场发展中的重要意义。因此, 只有对相关的制度进行不断的完善, 调整我国的产业结构, 才能在最大程度上保证私募股权投资的正常运转, 使我国在世界经济市场中占有一席之地。

摘要：近几年, 随着我国经济的不断发展, 私募股权投资在我国的金融行业发展的过程中, 占有重要的地位, 是仅次银行贷款和公开上市的重要融资手段。当前, 我国的人民币基金有着明显的优势, 私募股权投资的幅度也在不断上涨, 其资本市场已经逐渐地退出。随着我国的不断发展, 相关的法律政策也在逐渐地完善, 那么我国中小企业的融资问题就显得尤为突出了。在这样的情况下, 我国人民币基金规模不断地扩大, 为我国私募股权投资带来了更好的发展机遇。因此, 要想使私募股权投资形式更好地发展下去, 就要对私募股权投资立法进行不断完善。本文对私募股权投资的现状、机遇进行了分析, 并提出一些发展的建议, 以此促进私募股权投资在我国金融市场的稳定、长远的发展。

关键词：私募股权投资,现状,机遇,发展,措施

参考文献

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中国私募股权基金的发展及完善 篇9

1.1 我国PE发展的主要特点。

随着中国改革开放进程的加快, KKR、IDG等大量外资私募股权基金涌入中国, 这些外资PE在中国的投资活动较频繁, 取得了很好的投资回报。随着国内法律法规的不断完善以及外资PE创富效应的影响, 国内人民币PE的数量和规模不断扩大, 发展速度惊人, 大有长江后浪推前浪之势。目前, 国内PE的发展主要有以下特点:

1.1.1 发展迅速。

中国私募股权基金从1999年到2009年10年快速发展, 增长率大约为12%, 2010年新募集的基金的数量和金额都创历史最高, 数量和金额分别增长了170%和113%。

1.1.2 人民币基金的比重越来越大。

2009年, 世界经济复苏遥遥无期, 境外投资者大多选择坐岸观火, 致使外资基金募集困难增大;相比之下, 国内经济利好, 中央及地方政府出台各种促进经济发展政策, 不断改善投资环境, 使得人民币基金设立时有限合伙人的资源问题得到初步解决, 同时由于深圳创业板的推出, 使得境内资本市场退出渠道多样化。在诸多积极因素的作用之下, 人民币基金超越外资基金成为中国PE市场上的领头羊。

1.1.3 投资侧重于服务业、传统行业。

服务业、传统行业历来是PE投资的重点, 09年私募股权基金共向22家服务行业企业投资了349.9亿人民币, 分别占年总投资案例的18.8%和投资总金额的63.7%;对65家传统行业企业投资了164.4亿人民币, 分别占年总投资案例的55.6%和投资总金额的29.9%。

1.1.4 IPO仍是最主要的退出方式。

私募股权基金的退出渠道包括管理层回购, 股权转让, IPO等, 随着深圳创业板的推出以及IPO所具有的高回报率, 越来越多的私募股权基金选择境内或境外IPO退出。

1.2 我国PE发展的主要问题。

1.2.1 监管主体混乱。

由于私募股权基金涉及到募、投、管、退各个环节, 目前有多个政府机构参与监管工作, 包括证监会、银监会、发改委、人民银行等, 这种监管模式易导致争夺监管权或互相推诿。

1.2.2 相关法律法规不健全。

《合伙企业法》为有限合伙制私募股权基金的设立提供了相关的法律保障, 是中国PE发展过程中及其重要的一部法规, 但PE并非只有有限合伙这一组织形式, 《合伙企业法》对PE的适用范围较为狭窄。同时《创业投资企业管理暂行办法》也只是一个原则性规范, 缺乏相关细节性的规定。在当前《股权投资基金管理办法》仍未出台的情况下, 缺乏与私募股权基金相关的系统性, 综合性的法规。

1.2.3 市场竞争混乱, 催生行业风险。

创业板的推出成就了一个个财富神话, 使得各路PE对上市项目的争夺越发的激烈, “群雄逐鹿, 称霸中原”的代价也是沉重的, 适合PE口味的项目的价格越来越高, 市盈率水涨船高, 投资活动难有理性定价。按照目前创业板股价走势来看, 可能会累积行业风险。

1.2.4 市场有待规范。

就笔者所了解的情况, 现在部分私募股权基金通过夸大回报率, 利用百姓对私募股权的兴趣募集资金, 使用网络聊天工具, 发送邮件等方式推行募资计划。这种做法一方面有违PE非公开募集资金的特征, 另一方面很有可能触犯刑法集资诈骗罪等经济犯罪。私募的平民化并不意味着私募的泛滥, 这个市场亟待从各个环节进行规范。

2.我国私募股权基金发展的完善

2.1 明确监管主体, 划清监管职责。

我国私募股权基金的发展离不开政府的引导, 其中发改委功不可没, 与此同时, 让发改委参与监管难有中立态度, 更重要的是除发改委之外存在诸多监管主体, 这样一方面造成了监管混乱的局面, 另一方面增加了合作监管的难度。

2.2 完善相关法规, 改善外部法律环境。

目前我国关于PE的立法主要散见于《信托法》, 《合伙企业法》, 《公司法》, 《外商创业投资企业管理规定》等法律法规中, 而缺乏一部专门的规制私募股权基金的法律。一方面我们可以寻求将私募股权基金纳入《证券法》的监管范围, 因为股权在某种程度上也是证券;另一方面可以出台专门的《股权投资基金管理办法》, 让PE在中国的发展更加的名正言顺。

2.3 加大行业引导力度, 鼓励中长期投资。

政府这只有形的手对市场经济的健康发展具有举足轻重的作用。追逐利益是经济人的共性, 特别是回报率高的项目更是PE疯狂追逐的对象, 这往往会造成过度投机现象。在当前环境下, 政府可以适当加以引导, 通过对那些涉及民生, 回收期较长的项目降低税收, 提供财政补贴等方式来引导资金走向。

2.4 强化法律适用, 加大自律监管。

“黄浩案”①是私募股权基金在募集过程中触犯刑律的典型案例, 可以说给业界的发展敲响了警钟, 使那些以PE之名, 行非法集资之实的铤而走险者受到法律的严惩, 同时通过公开审判使老百姓能明辨是非, 了解私募股权基金, 以免因浮夸之利益冲昏头脑, 做出非理智决策。除有关部门加强法律的适用外, 私募股权投资机构自发组成行业协会, 通过加强会员管理, 普及宣传行业知识, 适当引入违规会员警告制度、除名制度也是规范市场的一个有效方法。

摘要：私募股权基金 (Private Equity, 简称PE) 近年来在全球金融市场刮起了一股巨大热潮, 作为金融创新的产物, 其发展受到了广泛的关注。中国作为新兴市场国家和全球经济发展的重要引擎在PE的发展中具有强大的后发优势, 无论是政府的政策支持还是民间的痴迷追逐, 都给PE在中国的发展提供了黄金机遇。笔者试对PE在中国的发展及其完善作一些探讨。

关键词：私募股权基金,发展,完善

参考文献

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[3]梅向荣, 张志伟.私募股权投资基金的设立与税收筹划[M].北京:法律出版社, 2010.

私募股权投资基金发展 篇10

私募股权投资基金 (Private Eq-uity, 简称PE) , 是指以非公开形式募集资金, 并投资于私人股权 (是指企业发行的不在股票市场交易的股权资本) 的集合投资工具或基金。私募股权投资基金市场主要包括四类参与者:一是私人股权投资管理机构, 即股权投资基金的发起人或管理人;二是通过私募股权投资基金进行融资的企业, 这些企业是基金投资的主要对象;三是为私募股权投资提供资金来源的各类投资者;四是为私募股权投资提供咨询、评估、融资及其他服务的各种中介服务机构。

1. 私募股权投资基金兴起的主要原因

(1) 企业私募股权融资的需要。

通过私募股权融资与在公开市场上发行股票融资相比, 其优势:一是能够减少大量的融资费用。与上市涉及大量直接、间接费用不同, 私募股权融资不向证券交易所和监管机构缴纳相关费用。二是不涉及企业公开信息披露, 可有效保护企业的财务信息, 有利于企业投资、收购决策的保密性, 减少信息公开带来的会计和审计成本。三是具有很强的主动性和灵活性, 企业可自主控制融资的时机和规模。私募股权融资机构主要有寻求创业资本的企业、中型市场规模的私人企业、处于财务困境的企业和公众企业。

(2) 投资者对私募股权投资的需求。

私募股权投资在投资初期, 不仅很难有现金流入, 而且需要支付相关的管理费用和开办费用, 主要表现为现金流出。当项目退出并产生正效应时, 基金的投资收益率就会快速攀升, 投资回报具有“J”曲线特征。同时, 由于私募股权投资与股票市场相比缺乏流动性, 并且投资项目很少进行充分的信息公开披露, 因而需要投资者具有较强的风险判断能力和风险承担能力。高风险对应着高收益。私募股权投资之所以有较高的收益, 是因为其投资的企业一般处于较低估值的阶段, 一旦企业最终上市或重整后再出售, 投资回报往往是惊人的。在发达国家, 私募股权投资基金的投资者主要由养老基金、捐赠基金、银行和银行持股公司、保险公司、富有的家庭和个人、投资银行、资产管理公司等构成。

(3) 基金管理机构的专业性服务。

由于普通投资者缺乏信息来源渠道和投资经验, 因此采取集合投资组织形式的中介投资, 比直接投资更为保险和有效, 更能体现规模经济和专家管理优势。集合投资方式在减少信息成本和交易成本的基础上, 能够通过多样化的组合降低投资风险, 而专业基金管理人拥有丰富的投资经验、掌握了更多的信息和更专业的技能, 能够为投资者带来丰厚的收益。私募股权投资基金的组织形式, 主要有公司式私募、契约式私募、有限合伙制私募等。

2.全球私募股权投资基金的发展现状

从全球私募股权投资基金的地区分布看, 美洲和欧洲占主要地位。据汤姆逊公司统计, 2000~2007年, 在全球私募股权投资基金的年度募资额中, 美洲占65%~75%、欧洲占17%~30%。美国“次贷危机”爆发后, 全球私募股权投资交易量及投资收益大幅度下降, 部分私募股权投资基金交易失败, 并促使并购基金创造新型投资以配置投资者巨额的资金, 包括投资上市公司的私人股权投资和杠杆收购交易中已发行的债权的收购等。华尔街的投资银行, 如高盛、摩根士丹利、美林等大型私募股权投资基金管理机构成为主要受害者。近年来, 亚洲地区的私募股权投资基金呈快速发展态势, 其中中国内地和中国香港是募资额最大的两个市场。

我国私募股权投资基金发展的推动力量和现状

1. 我国私募股权投资基金发展的推动力量

近几年, 我国的私募股权投资基金之所以发展迅速, 市场内在因素是重要的推动力量, 主要体现在:

(1) 中小企业的融资需求。

当前, 银行等正规金融机构仍侧重于国有领域, 对中小企业融资存在偏见;中小企业与国有大中型企业相比, 贷款风险较高、财务资料和可抵押资产有限, 使银行在贷前审核、贷款发放和贷后管理方面成本较高;政府缺少对金融机构的鼓励政策, 促使中小企业通过私募股权投资获得发展资金。

(2) 经济财富的积累。

我国改革开放30多年来, GDP以年均9.8%快速增长。在市场化进程中, 出现了一大批拥有较大规模资产和财富的机构和个人;同时存在着流动性过剩和投资工具缺乏, 使得大量资本进入私募股权投资基金行业。

(3) 海外资本和专业基金管理人进入。

随着我国资本市场逐步开放, 跨国投资机构出于全球布局的需要, 逐渐将业务的重点投向中国市场。而我国良好的投资环境和大量的投资机会, 也为逐利的资本提供了土壤, 专业基金管理人利用丰富的经验和专业技能, 能够为投资者降低风险, 并带来稳定的高额回报。另外, 国家为了引导私募股权投资基金良性发展, 出台了一系列法律法规和鼓励政策;各地政府也纷纷拨出财政资金, 设立创业投资引导基金, 促进当地私募股权投资基金发展, 带动了各方资金进入这个行业。

2. 我国私募股权投资基金发展的现状

目前, 我国私募股权投资基金的整体规模和发展速度居于亚洲首位。自2005年以来, 国内私募股权市场新募集基金的数量和规模持续强劲增长, 但2008年全球金融危机爆发, 使得2009年的私募股权投资市场出现了短暂低迷。2009年私募股权市场募资和投资都呈现负增长, 进入行业发展低迷期, 全年共有30支可投资于亚洲市场的私募股权基金成功募集资金129.58亿美元, 与2008年相比锐减78.8%, 人民币基金首次从规模和数量上超过外币基金。2010~2012年, 我国私募股权投资基金募集数量分别为82支、235支、369支, 募集金额分别为276.21亿美元、388.58亿美元、253.13亿美元。2012年新基金募集数量比2011年同比增长57%, 为历史最高, 但新募基金金额比2011年下降了34.9%, 且单支基金平均规模创下历史新低。其原因是, 随着私募股权投资概念在我国的普及, 私募股权投资这种新的投资方式被越来越多的投资者采纳, 使得2012年新募集基金总量再创新高。但从2011年年底开始, 外部投资环境不稳、IPO政策趋紧、账面回报率低, 使投资者信心受到影响, 导致许多资金不能按时到位, 影响了基金募资总额。

我国发展私募股权投资基金的意义

长期以来, 我国企业主要以间接融资为主, 银行贷款是企业的主要资金来源, 来自资本市场的资金占企业总融资的比重很小, 这种融资结构不利于我国金融市场进一步完善和资源配置效率提高。发展私募股权投资基金, 既有利于拓宽企业融资渠道、优化企业融资结构, 也有助于降低金融系统风险。一方面, 私募股权投资具有高风险和高回报的特征, 能弥补银行信贷资本过于保守的不足;另一方面, 私募股权投资基金相对于偏好更高流动性和短期盈利目标的证券市场资本来说, 更多的投资于未上市企业且周期较长, 有助于多层次金融市场形成。私募股权投资基金主要投资于早期阶段的创业投资基金和成长型基金, 追求高风险带来的高收益, 因而可承担高科技产业投资带来的风险, 满足高科技企业发展对资金的需求, 有利于促进高科技成果产业化, 提高我国经济增长的技术含量, 推动经济增长方式转变。

对我国发展私募股权投资基金的建议

我国发展私募股权投资基金应坚持“政府引导、产业导向、市场运作、管理规范”的原则, 围绕促进经济发展和产业升级, 积极发展股权投资基金及基金管理公司, 构建多层次的私募股权投资基金体系, 优化企业投融资结构, 增强金融业整体实力。

1.政府适度管理, 提高市场化程度

发达国家政府一般对私募股权投资基金不会过多干预, 这是因为私募投资者数量有限, 而且各国在私募融资中引入了合格投资人管理制度, 只允许有一定风险判断能力和承受能力的投资者投资, 可避免引起公共利益问题和触发金融系统性风险, 不需要政府过多管理。

对基金管理人实行备案制度, 是我国私募股权投资基金行业管理的方向。政府应通过制定税收和金融优惠政策支持该行业发展, 在提供直接的资本支持时要避免对市场机制过度干预, 可通过加大宣传教育力度、成立行业自律组织等, 维护行业健康发展。

2. 完善法律环境和金融环境, 鼓励私募股权投资基金发展

我国应借鉴国际经验, 促进企业私募融资市场进一步完善, 逐步以法律形式建立证券私募豁免制度, 尽快出台相关管理办法并建立监管框架, 保障股权投资基金具备融资的基本要求和能力。在现有针对集合资金信托私募的合格投资者制度基础上, 建立适应公司型、有限合伙企业型企业私募的合格投资者管理制度。同时降低行业准入门槛, 允许和鼓励养老基金、商业银行、地方政府投资公司、保险公司等机构投资者投资股权投资基金, 并逐步放开企业债券发行市场, 在条件成熟后允许股权投资基金为企业并购发行高收益债券, 进一步放开对并购融资的限制。

3. 出台鼓励政策, 加强私募股权市场体系建设

私募股权投资基金发展 篇11

关键词：私募股权 科技型中小企业

科技型中小企业是国民经济的重要组成部分，并已成为技术创新的重要力量和源泉。因此，建立一个功能健全、富有效率的融资机制，是完善融资体系，解决科技型中小企业的融资问题，促进科技型中小企业更健康、更快速地发展的必要要求。

一、江西省科技型中小企业融资现状

在江西省，科技型中小企业融资难反映我省融资体系的狭窄。成熟的资本市场需要多元化的融资工具， 私募股权融资为科技型中小企业融资开辟了新的渠道。私募股权投资基金关注的是企业的成长性而非企业的规模， 具有良好发展前景的中小型企业将受到私募股权基金的追捧，为这些具有投资价值的企业提供进入资本市场的通道，为融资市场主体提供融资需求。私募股权融资参与主体主要有三方：即作为融资方的处于成长期的中小企；作为资金供应者的合格投资人；作为中介机构进行私募股权融资运作的私募股权基金公司。与公募形式相比，采用私募方式融资成本少、门槛低，受到广大中小型企业尤其是高科技中小企业的欢迎。

目前，银行贷款仍旧是江西省中小企业融资的主渠道，因此江西省中小企业特别是科技型中小企业融资难在一定程度上表现为贷款难。据统计，江西省中小企业贷款占主要金融机构放款比例只有16%，优质中小企业只有30%的信贷需求得到满足。良好的IPO市场环境和大量高水准的并购活动，形成中小企业对私募股权融资的强劲需求。中小企业自身良好的财务状况和发展前景，也成为私募股权挑选中小企业作为融资对象的重要因素。

二、江西省科技型中小企业在运用私募股权融资建议

1.转变观念，提升自主创新的能力。

科技型中小企业应该确立自身发展的长远战略，所有融资行为应该以企业的长远发展和利润最大化为目标。因此，科技型中小企业要转变观念，积极运用私募股权等融资方式进行融资。此外，由于私募股权投资短期内只能在投资项目的发展和成长中得到回报，因此私募股权挑选企业的唯一因素就是企业和其产品的发展前景是否能带来高额的回报。科技型中小企业要强化自身的创新意识和寻求风险投资的意识，要有追求自主创新的能力，同时技术创新、品牌创新、商业模式创新、机制创新、组织与管理创新等都要有所超前，使企业的创新能力转化为商业化和产业化的生产力，并且较好地体现在盈利能力上。

2.合理预测融资风险，确定融资规模。

科技型中小企业由于规模小，抗风险能力弱，一旦风险演变成最终的损失，将给企业经营带来巨大的困难。少数私募股权基金存在冒险动机，并不关注企业长期发展，仅谋求迅速把企业炒作上市后套现退出。因此，科技型中小企业在考虑融资既定总收益的同时，还要预测需要承担的风险以及这些风险可能带来的损失。在運用私募股权融资时要注意收益和融资风险相匹配，之后要合理确定融资规模和融资期限，控制融资风险。

3. 把握最佳融资机会，保持合理的企业控制权。

把握最佳的融资机会就是指选择有利于企业开展融资活动的一系列因素构成的融资环境。从科技型中小企业内部来看，过早的融资会造成资金的闲置和浪费，过晚融资又会丧失投资机会；从企业外部看，瞬息万变的经济形势将直接影响企业的融资难度和融资成本。此外，科技型中小企业在运用私募股权进行融资时一定要全盘考虑企业控制权问题，既不能过度关注控制权，也不能忽视控制权对企业发展的影响。

三、江西省科技型中小企业运用私募股权投资的政策建议

作为成熟市场经济体系中重要的金融服务体系构成之一，私募股权投资的出现对构建多元化资本市场、服务科技创新事业都有着极其重要的意义。从江西省的科技型中小企业实际状况出发，可以看出私募股权投资是解决多种科技型企业成长性障碍的有效方式。大量的理论分析和实证研究表明，私募股权投资通过对省内科技型中小企业的资本投入，推动企业快速成长壮大，最终获得高额投资收益。而这一投资过程间接的也通过促进科技创业和产业发展来为社会创造了价值。因此，政府鼓励私募股权投资的有序发展对于江西省科技型中小企业的成长和高科技产业的整体发展都有着积极作用。但同时我们也要看到省内科技型中小企业在借助私募股权投资获得发展动力中存在一些问题亟待解决。首先是私募股权投资目前在国内的法律正式地位的缺失。虽然有《公司法》、《证券法》等相关法规可以参考，但由于没有直接针对私募股权投资的法律法规细则，私募股权投资仍然形式多样，管理混乱，使得省内科技型中小企业在寻求私募股权投资帮助时还要付出较大的搜寻和识别成本；其次，私募股权投资作为一种股权投资方式，是为了获取高额投资收益而存在的。因此，科技型中小企业在选择私募股权投资作为合作伙伴时，也要注重维护自身的合理权，防止私募股权投资通过董事会改组、对赌或回购协议等手段侵蚀创业者的核心利益，在发展过程中要合理运用多种融资方式，以客观务实的态度去选择和私募股权投资的合作时机与方式，为企业的成长提供稳定可靠的动力支持。

参考文献：

[1]蒋悦炜.基于私募股权投资的科技型中小企业成长性研究[J].现代管理科学，2011（3）

私募股权投资基金发展 篇12

1 我国私募股权投资基金的发展历程

私募股权投资基金起源于19世纪的美国, 1946年美国成立了第一家私募股权投资公司———美国研究与发展公司。2006年后美国的私募股权基金市场快速发展, 到2007年美国私募股权公司通过415只基金募集的资金已达到3 020亿美元。在我国, 私募基金萌芽于20世纪80年代中期, 伴随着证券市场的发展, 私募股权投资基金在我国逐步发展壮大, 截至2014年第一季度, 我国私募股权投资基金共计33支募资总额达到44.62亿美元。概况起来, 我国私募股权投资基金的发展可以分为以下3个阶段:

(1) 第一阶段是20世纪80年代到90年代中期, 这是我国私募股权基金的探索发展阶段。1985年, 中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次引入了“创业投资”的想法, 并于该年9月在北京成立了我国最早的创业投资企业———中国新技术创业投资公司;1987年中国银行和中国国家信托投资公司首先开展基金投资业务。但由于我国的PE当时只是处于探索阶段, 无经验可循, 政府干预较为严重, 同时政治经济的不稳定也使外资进入中国投资缺乏信心, 因此, 这个阶段的发展相当缓慢。

(2) 第二阶段是20世纪90年代初期, 我国证券市场私募股权基金的形成阶段。国内众多创业投资先驱开始投资, 在国内和境外建立起相对规范的创业投资基金。证券公司的主要业务也由经纪业务走向承销业务, 由大客户将资金交予证券公司代理委托进行投资, 从而客户和证券公司之间形成不规范的信托关系, 私募基金初具雏形。

(3) 第三阶段是1995年以后至现在, 我国私募股权基金的发展和分化调整阶段。随着我国科教兴国战略的实施以及2005年后股权分置改革的基本完成, 股票市场和PE行业都迎来了大繁荣, 出现了一大批投资于Pre-IPO项目的PE机构。同时, 相关政策法规也密集颁布。而中小板和2009年创业板的推出, 使得私募股权基金具备顺畅的退出机制, 大量私募股权基金在二级市场顺利退出。我国私募股权基金蓬勃发展。

2 我国私募股权投资基金发展中遇到的问题

尽管我国私募股权投资业取得长足进展, 但总体来看, 其还处在初级阶段, 发展过程中也遇到不少障碍, 使得本土私募基金在国际竞争中处于劣势。当前, 我国私募股权投资面临的主要问题有以下方面。

2.1 专业人才稀缺

私募股权基金强调提供增值服务, 这些增值服务需要投资决策者拥有较高的专业知识和技术、财务分析能力。我国从事PE投资的人才相对稀缺, 与我国日益增长的专业人才需求相矛盾。

2.2 相关立法尚未完善

目前我国私募股权基金的基本监管框架包括2003年颁布的《外商投资创业投资企业管理暂行办法》、2005年颁布的《创业投资企业管理暂行办法》以及2006年新修改的《企业合伙法》, 但目前我国出台的相关法律政策均是针对创业类的私募股权基金, 在企业加速兼并收购的现阶段, 我国应加快建立并购类私募股权投资的法律法规。

2.3 退出机制受限制

退出渠道是私募资本运行的基础, 也是其盈利能力的关键保证。我国资本市场单一, 导致私募股权投资退出受限, 是目前制约私募股权基金发展的核心问题。我国A股市场上市门槛高, 产权交易市场不活跃。因此, 我国应尽快建立起多层次的资本市场, 完善退出渠道。

3 私募股权基金在我国发展的建议

针对我国私募股权基金发展的上述问题, 现提出以下几点建议。

3.1 打造多层次资本市场, 保障退出渠道的畅通

由于我国企业上市门槛高, 发展场外交易市场成为解决退出问题的一个重要渠道, 产权交易市场是多层次资本市场中场外交易市场的一个重要组成, 因此我国应将产权交易市场融入场外市场, 打造多层次资本市场。

3.2 制定和完善相关政策法规

无法可依是我国私募股权投资基金面临的一个重大问题, 对此政府应加紧完善相关政策法规, 在法律和政策层面上明确基金管理公司和投资者各方主体的进入门槛, 扫清制约私募股权健康发展的法律障碍。

3.3 加强人才培养

我们应重视PE人才培养, 普及PE知识, 通过合资方式引进境外优秀的PE管理人才和技术, 这样不但可以加快我国PE的发展, 而且也有利于本土PE专业能力和运营管理水平的提升。

摘要：私募股权投资是新经济形势下的一项金融创新, 对我国发展多层次资本市场、促进高新产业发展、降低金融风险、解决中小企业融资难问题都有重大作用。但目前我国私募股权投资发展较为缓慢, 不利于提高资本市场的资源配置能力和风险分散能力。本文介绍私募股权基金的发展历程, 分析我国本土私募股权投资基金存在的问题, 借鉴国外经验, 得出对我国本土私募股权投资基金发展的有利建议。

关键词：私募股权投资基金,发展历程,退出机制,借鉴

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