证券发行与审核

证券发行与审核（精选6篇）

证券发行与审核 篇1

中国证券市场真正的形成是从20世纪末期开始, 在将近20年的发展过程中, 从没有到形成, 从混乱的市场到井然有序的稳步发展, 它为我国的经济发展起到了一定的促进作用。但是, 在它发展的过程中也出现了各种各样的问题, 违规违法行为一直不断, 追根求源, 真正的问题应该是证券发行的审核制度还是不够完善。证券发行是产生证券的源泉, 证券市场能否科学有效的发展的审核制度是非常重要的。由此可见, 要想科学有效地推动证券市场的发展, 证券发行审核制度必须要进一步的完善。

1. 就目前情况而言, 中国证券发行审核制度的状况

1.1 注册制的实施条件还是不够成熟

在我国, 许多研究证券的专家和学者对注册制的推崇是一浪高于一浪, 但是, 就以我国现在证券市场的状况与实施注册制条件的要求还存在一定的距离, 其原因主要表现在如下几个方面:其一, 在我国, 证券市场真正形成的时间比较短, 无论是在法律体系上, 还是在管理机制上都不够完善;其二, 在短短二十几年内, 无论是证券发行人, 还是证券承销商, 甚至是证券中介机构, 都不能培养出良好的自律能力, 要想实施注册制, 自律能力还需要进一步加强;其三, 对于投资者来讲, 他们的风险意识欠缺, 无论是在投资经验上, 还是在相应的理论知识上, 都有待进一步加强, 这些方面的强化不是一朝一夕就可以完成的, 它需要一个相当长的历程。

1.2 相关信息的公开还不足

我们都知道在《首次公开发行股票并上市管理办法》中, 对相关信息的披露有着明确的规定。但是在实际的工作中, 只有注册会计师和律师的相关报告以及对应的文件在相应的网站被披露, 证券服务机构的相关报告以及对应的文件根本就没有任何的公布, 所以, 投资者并不是对所有的材料都了解。除此之外, 《中国证监会股票发行核准程序》还不够完善, 只是简单的制定了, 股票发行过程中应该遵循的一些程序, 但是相关的标准和操作程序并没有给出明确的文字说明, 也就是说, 审核标准以及相应的操作流程并没有公布给大家, 那么, 审核者在审核以及操作的过程中, 就有可能以自己的主观意见来决定审核结果, 进而出现一些不公平现象。

1.3 保荐人制度不够完善

从2004年至今, 有关保荐人的丑闻从未间断, 由此, 可以说明一个问题, 那就是保荐人制度还存在一定的缺陷, 有许多问题需要进一步改进, 我们都知道, 在经济市场环境下, 任何一个独立的经济人都在不停地追赶利益, 而避开有害的一面, 甚至可以说这是他们的天性, 那么, 保荐人也是一个独立的经济人, 根本无法逃脱追赶利益的天性, 依然带有奸商的陋习。除此之外, 对于保荐人来讲, 他们身上需要承担的职责过于严重, 在一定程度上分散了他们的注意力, 进而影响了他们自身专业努力。

2. 就目前情况而言, 中国证券发行审核制度中的有关优化建议

2.1 要以发展的眼光看待注册制

我们都知道, 无论任何制度的产生都与它的价值理念息息相关, 我国证券发行审核制度也不例外, 它在设计的过程中, 利益本为必须是社会上全体的公众。就目前来看, 注册制以及核准制, 都是为了防范风险而设立的, 如此一来, 不但科学有效地提高了上市公司的质量, 还在一定程度上提升了投资者对证券市场的信心, 注册制和核准制的作用虽然不同, 但是, 它们的目的都是一样的, 都是为了促进我国证券市场健康稳定的发展。我们都知道世间万事万物的优点和缺点是并存的, 注册制和核准制也无法逃脱宇宙的规律, 在社会经济不断发展的过程, 一些西方发达国家开始将两种制度进行不断的融合, 进而在一定程度上得到了完善。鉴于此, 我们可以借鉴西方发达国家的优化思路, 在不改变我国证券发行审核制度价值理念的前提下, 我国证券市场要在稳步发展的过程中不断前进。

2.2 不断加强有关信息的公开力度

首先, 在实际的工作中要不断加强发行人信息的公开环节, 在原有注册会计师和律师的相关报告以及对应的文件披露以外, 还要不断加强证券服务机构相关报告以及对应的文件的公布。其次, 对于证券审核工作来讲, 要不断加强它的透明度, 在审核的过程中, 无论是审核标准, 还是审核内容, 都要完全的展现给投资者。就审核标准而言, 证券监管部门要不断加强一系列审核标准的透明度, 以什么样的标准进行审核要公布给广大投资者, 在审核程序的每一个环节都要制定相应的处罚政策, 便于责任明确化, 进而使发行审核工作处于阳关之下。

2.3 不断完善保荐人制度

保荐人制度起源与英国, 为了减少金融市场运行的风险他们对金融市场的要求比较严格, 在投资市场上他们推行的保荐人制度为“终身”制。这种制度在实施的过程中, 不但将企业的前途和保荐人对相应职责的履行密切的联系起来, 还明确规定了保荐人在企业上市以前和上市以后所承担职责的异同, 总之, 他们的目的就是最大限度保护投资者的利益和证券市场安全有效的发展。就目前来看, 我国保荐人的保荐期相对较短, 这在无形之中就给证券市场带来了一定的风险。我们可以将英国的保荐人制度作为参考, 将我国保荐人的保荐期限合理延长, 以便那些优秀的保荐人承担起对发行人的推荐、监督、辅导等一系列的责任, 以便科学有效地提高证券监管效率。

结束语

对于证券发行审核制度来讲, 我国还处于摸索阶段, 其在不断优化的过程中, 要牢记审核制度的价值理念。与此同时, 有关部门和相关人员要积极的配合, 以便充分发挥证券发行审核制度的效力。

摘要：随着社会的不断发展, 各行各业的机制都在不断地完善, 证券发行审核制度也不例外。对于整个证券市场来讲, 它是监管的第一道防火线。证券发行审核制度设置的是否科学合理, 不但对交易市场的发展产生了一定的影响, 还对交易市场的稳定起到了决定性的作用。鉴于此, 笔者针对我国证券发行审核制度的现状进行简要分析, 然后再提出一些优化措施, 供读者参考, 以便我国证券市场更好的发展。

关键词：证券发行,注册制,保荐人

参考文献

[1]叶卓尔.证券发行审核制度研究[J].现代商贸工业, 2010 (23) :88-89.

[2]李安安.欧美证券法的最新发展及其对中国证券法制完善之启示[J].证券法苑, 2011 (02) :102-147.

证券发行与审核 篇2

为了保证股票发行审核工作的公开、公平、公正，提高发行审核工作的质量和效率，现对《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会工作程序执行指导意见》（证监发[2001]54号，以下简称《指导意见》）的有关内容补充规定如下：

一、除《指导意见》第二部分关于会议议程第7条规定的“在发审委委员对复审公司形成审核意见之前，请公司的有关负责人或其代表（不超过三人）到会向委员陈述公司的情况、回答委员提出的问题”之外，在股票发行审核工作会议（以下简称“发审会议”）对公司发行申请进行初审、再审时，也请公司或主承销商代表（不超过三人）到会接受委员的.询问。

二、未获发审会议通过的公司应及时落实发审委审核意见，并在收到审核意见之日起1个月内向发审委提出复审申请。未能按时提出复审申请的，中国证监会将直接对公司发行申请作出不予核准的决定。

三、通过发审会议的拟发行公司的会后事项监管按照《关于加强通过发审会的拟发行证券公司会后事项监管的通知》（证监发行字[2002]15号）及中国证监会的有关规定执行。《指导意见》附则第一款“发审会议表决通过的首次公开发行股票的公司，如果在财务会计资料有效期内未能发行股票，公司应当补充新的财务会计资料和其他信息并修订招股说明书，有关职能部门初审后提请发审会议重新审核表决”的规定废止。

四、根据《指导意见》附则第二款、《关于加强对通过发审会的拟发行证券的公司会后事项监管的通知》（证监发行字[2002]15号）和中国证监会的其他规定，对已通过发审会议审核但发生了重大变化的拟发行证券的公司，需提请发审会议重新审核。此类发审会议（以下简称“会后事项发审会”）将按照证监会关于召开发审会议的有关规定和程序执行，并遵守以下特别规定：

（一）会后事项发审会的参会委员不受是否审核过该公司的限制。

（二）会后事项发审会应对公司完整的申请文件进行审核。

（三）会后事项发审会上，如果召集人认为有必要，可请公司或主承销商代表（不超过三人）到会陈述公司情况、回答委员的询问。

（四）会后事项发审会对公司发行申请进行表决时，委员只投同意票和反对票，不设暂缓表决。公司获得的同意票达到出席会议委员人数2/3的为通过。

（五）会后事项发审会只召开一次，其结果为最终审核结果，证监会根据审核意见依法对公司发行申请作出是否核准的决定。

（六）证监会的其他规定。

本通知自发布之日起执行。

二○○二年七月十八日

证券法修改：弱化发行管制 篇3

8月28日，十届全国人大常委会第十一次会议表决通过了修订后的《证券法》、《公司法》修正案草案。修订后的《证券法》、《公司法》删去了关于股票溢价发行须经国务院证券监管机构批准的规定。此次修改引起了相当大的关注。

虽然《公司法》和《证券法》修改未如人们所期待，仅仅修改了相当少的部分，但修改的地方很重要，一个是关于股票发行的定价，另一个是债券发行授权证交所。从中可以看出一个趋势，即证券会正在放开其权力，使新股的定价和债券的发行更加市场化。同时，也使人产生一个猜测：作为国有企业融资工具的中国资本市场是否将逐渐回归本质？因为以往行政定价的功能之一就是证券市场要为国企改革服务，那么如今改变新股发行价格形成机制是不是也意味着证券市场要回归本质了呢？

市场化的开端

对照此次新《证券法》与旧《证券法》，原证券法第二十八条：“股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定,报国务院证券监督管理机构核准。”原证券法第五十条：“公司申请其发行的公司债券上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和法定程序核准公司债券上市申请。”证券法修正案将原法律第二十八条修改为：“股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。”第五十条修改为：“公司申请其发行的公司债券上市交易，由证券交易所依照法定条件和法定程序核准。”

与此对应的是，此次还同时修改了《公司法》的相关条款，公司法修正案删去原法律的第一百三十一条第二款。原公司法第一百三十一条第二款：“以超过票面金额为股票发行价格的,须经国务院证券管理部门批准。”

修改以前，新股的发行价并不是完全经过市场机制得出的结果，证监会用20倍的发行市盈率对发行人的发行价格来了个“一刀切”， 因此产生了许多弊端。

前一段时间，新股发行首日就跌破发行价愈演愈烈。中证资讯的统计显示，截至８月１７日，沪市今年上市的58只新股中，已经有18只新股跌破发行价，中小板市场也已经有3只股票跌破发行价。沪股市风险已经开始向一级市场蔓延市方面，这在很大程度上导致了股民对市场信心的丧失。新股发行价格偏高无疑是其上市后频频跌破发行价的主要原因之一。

新《证券法》使发行融资定价告别行政审批，转而依靠市场机制调节。可以预见，发行市盈率的价格梯次将会形成，不再清一色的20倍以上市盈率，甚至会出现5倍发行市盈率与30倍发行市盈率相互共存的特征。

一些高成长或者属于初创性质的公司有望获得高定价，因为市场愿意为高风险高收益买单。比如说类似于达安基因等个股，在未来可能获得30倍以上的新股认购，但是对于类似于长丰汽车、苏泊尔等这样行业与产品高度成熟的个股，未来的发行市盈率可能只有5倍至10倍。

今后股票溢价发行不须经监管机构批准在使管理部门摆脱了被动的同时，也对券商和上市公司提出了更高的要求，这将促进投行以及上市公司自我约束机制的深化。

经济学家王连洲表示，此次《证券法》的修改，虽然对股民的影响不会很大，但在一定程度上可以有助于恢复股民的信心。但王连洲同时对发行定价市场化的具体实施表达了担忧。他认为，《证券法》此次的修改，只是万里长征迈开了第一步，今后的路还非常遥远。因此，无论对上市公司来讲，还是对股民来讲，真正获益还需要遥远的事情。发行市场化意味着只要符合上市条件，是否溢价以及溢价多少，是上市公司和市场的事，不需要行政规定发行市盈率，融资规模也是上市公司和市场的事，也不需要看管理层的眼色。而这些，目前看来是不可能完全做到的。发行市场化的最大障碍在于股权分置，如果真的实行发行市场化，那么，任何一家新发行的股票都可以自行选择全流通或者可流通的比例。但这无疑要求对非流通股进入流通作出先行安排。由于股权分置的方案还没有眉目，所以真正意义上的发行市场化仍需时日。

新《证券法》出台无时间表

而且，遗憾的是，此次《证券法》修正案的出台与《证券法》全面修改计划没有关系。《证券法》修改领导小组有关人士透露，由于各方意见无法统一，《证券法》全面修改的草案无法提交人大常委会审议。

中国《证券法》的修改工作从2003年7月中旬开始正式启动。全国人大财经委为此专门成立《证券法》修改起草工作机构。根据十届全国人大常委会2003年立法规划，全国人大常委会将于12月准备对最后提交的《证券法》修正案草案进行审议。但由于各方意见的分歧，审议被一再推后。

２004年1月15日，新华社曾报道称，《证券法》修改小组对草案逐条进行了讨论，对多项敏感内容的修订已经达成了共识。报道同时称《证券法》修改草案将有可能推迟至2004年4月进行。但原定4月份提交全国人大审议的《证券法》修改草案再次被推后。

日前，全国人大财经委副主任委员、证券法修改领导小组组长周正庆表示，《证券法》的全面修改还需要等待成熟时机，“目前还没有日程安排。”

多项条款不合时宜

《证券法》在1998年推出，一个很重要的原因是因为亚洲金融危机爆发以后，国内对金融风险的重视程度大大提高，因此过多地强调避免危机和防范金融风险，整个法规中限制性和禁止性条款比较多。而现在，中国证券市场受到来自国际证券市场规则的影响和渗透，修改与国际市场不相适应的游戏规则迫在眉睫。自2000年始，修改《证券法》有关条款的呼声不断高涨，如要求推出股指期货、解决非国有股流通以及确定证券民事责任赔偿的法律规范等。

证券发行与审核 篇4

一、我国证券发审制存在的主要问题

(一)发审主体

据我国《证券法》第10条第1款、第23条第1款和第22条规定,在国内,证券必须通过国务院监督管理机构发行审核委员会的核准后方可上市发行。所以,在我国证监会承担着“核准”的生杀大权。但令人遗憾的是,作为证券市场的自律监管组织的证券交易所在中国的证券发行方面其实并没有实权,它们只能根据国务院监督管理机构(即证监会)的发行审核结果来作为证券可否发型的唯一依据。

然而,英国、德国等欧洲发达国家的做法却截然相反,它们大多都是将证券发行审核的主体定位为证券交易所等行业自律监管组织。它们认为证券的发行审核应当由市场的需求所决定,相关的责任和风险也应当由市场自主承担,这样才能更好地发挥证券市场的调节作用,因此将证券发行与审核的工作交予证券交易所是更理智、更符合市场化的抉择。

从这个角度看,我们可以发现我国证券市场证券发行审核工作还欠缺相关市场自律监管组织的参与,政府目前行政化干预较多。

1. 政府过度参与阻碍市场自发调节

根据经济学的观点,市场是一只“看不见的手”,我们应当充分发挥市场自发调节的机制,让“看不见的手”自发调控经济。在证券市场中,投资者才是市场主体,才是对市场变化最敏感的群体,而证监会或者发审委并不在证券市场之中,如何能够保证其一定具有辨别一家公司是否存在发展潜力和效益呢?因此,政府的过度参与可能导致证券市场的事与愿违。

2. 权利集中容易滋生腐败

众所周知,过大的权利会滋生腐败。目前证监会一家独大,持有发行证券的生死私权利,这定然会使得众多的企业开始行贿谋求寻租。

一旦有证监会成员滥用职权使得本不应该通过发审的公司上市,那么未来广大投资者的利益将遭受到巨大的损失,这也必将给中国证券市场的长期稳定发展埋下一颗“地雷”,2005年证监会王某受贿案件便是证券发行腐败的典型。近年来,像王某这样的案件其实屡见不鲜,这些案件的发生,从根本上看就在于我国证券发审模式过分单一,因此我们有必要进行改革。我认为我们可以借鉴西方先进的制度,引入政府证券监管与证券交易所自律监管两种监管模式对证券发行进行审核,证监会可以保留制定和发布规则的权利,并直接对交易所等自律性监管组织进行监管,而发审职权则下放至证券交易所,这样可以更好地实施监管手段。

(二)发审内容

关于我国股票发行审核的内容和标准,《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《公司债券发行试点办法》等进行了规定。在上述法律法规中,虽然对发行人申请发行不同类型的证券需要提交的文件的规定有所差异,但总结起来,大致包含公司章程、公司营业执照、招股说明书、财务报告等,都需要发行人依法向证监会提供。证监会对发行人的财务状况、资产状况、盈利能力、组织机构等方面进行实质的审查,并出具意见,表示是否核准其证券的发行。

1. 书面审查易导致人为操纵

我国目前对证券发行的审核主要采用书面审核的方式,而非建立在对发行人进行实际的现场考察的基础上。虽然我国现行法律对虚假披露做出了严格的惩罚规定,但是实际操纵过程中,由于巨大的经济利益的趋势,仍然会有很多人选择铤而走险,他们通过虚假记录、误导性陈述以及遗漏重大信息等手段,使得书面审核难以发现上市公司的真实情况,于是我们便很难通过书面审查来杜绝不合格公司上市维护市场秩序稳定。

2.“发审通过”表述含糊不清缺乏相关标准

现行规定中很多采用“状况良好”、“能力较强”、“重大影响”等表达方式,而具体的合格标准仅在发审委内部培训或上级指示中才能明确,而上述文件并不对外公开,其变动频率也较高,因此没有确定性,造成很多可能性因素的出现,不利于规范市场。

此外,由于现行发审标准的不够清晰导致了我国证券市场发行工作中极易出现二次上会的奇特现象,并且二次上会的成功率很高,者极大地损害了证券市场的正常运行。同一家公司两次报会得到不同结果,这样的例子比比皆是,除了发行人通过自身努力达到证券发行标准外,是否还可能存在两次上会通过的标准不统一的情况发生呢?或者,至少说明我国现行的证券发行审核制度是存在问题和缺陷的。

因此,我们必须将标准具体化、规范化,我们还要更多地去实习考察,了解投资者的心声,以减少或者杜绝这种严重的行为。

二、我国证券发行审核制度的转变

《证券法》的修改虽然被去年的股市风波影响,延后进行,但是证券发行的注册制似乎已经提上日程。注册制话语下,证监会不再对证券的发行进行实质条件上的审核,证券发行人只需要以公开发行说明书为前提,公布内容为主要核心,将相关一系列资料公示并向相关机构提交注册申请,并自己对自己所提交的材料真实性、完整性和准确性负责,保证没有虚假陈述、没有误导消费者的虚假陈述以及没有遗漏信息,主管机关只做形式上的审查。证券发行的注册制,是基于相信证券市场投资者的理性行动,相信证券市场可以通过市场的自身调节达到资源的合理配置。

在这种情况下,对于投资者而言,失去了政府为其把关的依赖,一方面可能导致入市的证券参差不齐,但另一方面有利于培养投资者的成熟的投资心理和投资经验,避免投资者将投资风险转嫁于政府,有利于市场的长远发展。

对于证券市场而言,审核制的情况下,排除了质量不好的证券,降低了市场动荡的概率,但同时增加了政府寻租的可能,这也会在另一个层面造成市场秩序的紊乱。而如果实行了注册制的化,注册制将会最大程度地减少政府对证券市场的干预,一切风险与责任由证券市场自由承担,充分发挥“看不见手”的作用,更利于证券市场的自由发展,更有机会实现资源的优化配置。从这个方面来说,审核制度是将市场的风险转嫁给了证监会,而证监会权力的膨胀又给市场带来了风险,因此审核制并不是一项具有长远发展意义的制度。

综上,以去年的股市大幅度动荡为例,我国证券发行审核制度缺陷已经越来越明显的在市场中显现出来,从长远角度出发,完善审核制度的意义已经不大,制度的完善也许能解决短期内的问题,但结构设计的不合理导致不断会有不同的问题出现,所谓上有政策下有对策正是如此。因此,不如采用注册制,充分放开市场活力,让证券活动回归市场调制,让证券投资者在市场作用下成长。

参考文献

[1]谢增毅.证券交易所自律监管的全球考察:困境与出路[J].商事法论集,2006(02).

[2]李东方.证券法学[M].北京:中国政法大学出版社,2012.35.

[3]黄冠颖.证券交易所自律监管制度国际比较研究[D].华东政法大学,2007.

证券发行与审核 篇5

一、单项选择题（共27题，每题的备选项中，只有 1 个事最符合题意）1、2004年6月1日__的正式实施，以法律形式确认了基金业在资本市场以及社会主义市场经济中的地位和作用，成为中国基金业发展历史上一个重要的里程碑。A．《证券投资基金管理暂行办法 B．《中华人民共和国证券法》 C．《中华人民共和国证券投资基金法 D．《开放式证券投资基金试点方法》

2、公司的法定代表人为__。A．董事长 B．总经理

C．董事会指定 D．公司章程规定

3、在间隔专项复核报告出具日至少（）后，方可向同一发行人提供审计服务及相关服务。A．3个月 B．6个月 C．9个月

D．1个完整的会计年度

4、上海证券交易所国债买断式回购交易的券种和回购期限由__来确定。A．中国人民银行 B．商业中心 C．交易双方

D．上海证券交易所

5、我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，其中__是指单位库存现金和居民手持现金之和。A．狭义货币供应量 B．广义货币供应量 C．流通中现金 D．以上都不是

6、被称为“均衡组合”的是__。A．增长型证券组合 B．货币市场型证券

C．收入和增长混合型证券组合 D．指数化型证券组合

7、风险滥估的影响因素不包括__。A．发行人种类 B．发行人的信用度 C．无风险的国债收益率 D．提前赎回等其他条款

8、关于招股说明书，下列说法错误的是__。A．招股说明书引用的数字应采用阿拉伯数字

B．招股说明书存在对中外文本的理解上发生歧义时，以外文文本为准

C．招股说明书全文文本应采用质地良好的纸张印刷，幅面为209毫米×295毫米(相当于标准的A4纸规格)D．招股说明书货币金额除特别说明外，应指人民币金额，并以元、千元或万元为单位

9、基金管理公司内部控制的独立性原则是指__。A．基金管理公司与其托管人保持独立 B．基金管理人独立于基金托管人 C．公司内部各机构、部门和岗位职责保持相对独立，公司基金资产与自有资产、其他资产相分离

D．基金管理公司独立董事必须独立提出有关意见

10、以下关于最低结算备付金的限额公式，正确的是__。

A．最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易天数×最低结算备付金比例

B．最低结算备付金限额=上月证券买入金额×上月交易天数×最低结算备付金比例

C．最低结算备付金限额=证券买入金额×交易天数×最低结算备付金比例 D．最低结算备付金限额=证券卖出金额×交易天数×最低结算备付金比例

11、具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具是__。A．银行票据 B．商业票据 C．中期票据 D．短期票据

12、按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为（）。A．发行市场证券和交易市场证券 B．上市证券和公司证券 C．公募证券和私募证券 D．股票、债券和其他证券

13、下降的收益率意味着其短期利率水平会在未来__。A．上升 B．下降 C．不变 D．不确定

14、在深圳证券交易所，开放式基金份额的赎回以__申报。A．金额 B．份额 C．时间 D．数量

15、某股份公司1997年分红方案为10送1转增2派1.00元，1997年7月9日除权，登记日收市价为14.69元，那么折合除权价为__ A．11.22元 B．10.32元 C．13.15元 D．10.07元

16、关于在上海证券交易所开立的证券账户，说法错误的是（）。A．B股账户专门用于买卖人民币特种股票  B．证券投资基金账户既可买卖上市基金，也可买卖上市的国债  C．机构A股账户只能买卖A股  D．个人A股账户可买卖A股、债券和上市基金

17、下列的__不是交易所交易基金具有的优势。

A．与标的指数偏离度小，从而可以使投资者以较低成本投资于标的指数 B．能像股票一样在交易时间内持续地被买卖

C．基金份额的申购、赎回均采取现金形式，便于投资者操作

D．通过复制指数和实物申赎机制，大大节省了研究费用、交易费用等运作费用

18、客户融资买入证券时，融资保证金比例不得低于__。A．50% B．10% C．20% D．60%

19、未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处______年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额______的罚金。__ A．10；5%以上10%以下 B．3；1%以上50%以下 C．5；1%以上5%以下 D．5；5%以上10%以下 20、我国现行法规规定，银行业金融机构可用自有资金及银监会规定的可用于投资的表内资金买卖__。A．政府债券和金融债券 B．政府债券和政府机构债券 C．政府机构债券和金融债券 D．证券衍生产品

21、若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的__倍。A．5 B．10 C．20 D．50

22、目前，财政部在上海、深圳证券交易所和银行间债券市场上以__方式发行记账式国债。A．承购包销 B．行政分配 C．承购代销 D．公开招标

23、优先股股息在当年未能足额分派时，能在以后年度补发的优先股，称为__。A．参与优先股 B．累积优先股 C．可赎回优先股

D．股息率可调整优先股

24、基金管理公司或基金代销机构应当在分发或公布基金宣传推介材料之日起（）个工作日内递交报告材料。A．2 B．3 C．5 D．10

25、清算、交收与财产实际转移之间的唯一正确关系是__。A．交收发生财产实际转移 B．清算发生财产实际转移

C．清算、交收均发生财产实际转移 D．清算、交收均不发生财产实际转移

26、根据我国有关法规的规定，证券服务机构从事证券服务业务必须得到__和有关主管部门的批准。A．中国证券业协会 B．国家发改委 C．国务院

D．中国证监会

27、回购交易是在现货交易的基础上延伸出来的，它结合了__的两层特点。A．期货交易和期权交易 B．现货交易和期货交易 C．现货交易和期权交易 D．现货交易和远期交易

28、关于上海证券交易所质押式回购交易规则，下列表述正确的是（）。A．100元标准券为1手  B．最小报价变动单位为0.01元或其整数倍  C．单笔申报最大数量不超过10万手  D．计价单位为每百元资金到期年收益

二、多项选择题（共27题，每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有1 个错项。）

1、下列说法中，正确的是__。

A．高质量的公司债券不存在经营风险

B．在资产配置方案中，固定收益证券的基本优点是在通货紧缩的条件下可以套期保值

C．政府债券的规避风险为零，是债券组合的理想产品 D．与现金流匹配相比，多重免疫策略没有持续期的要求

2、下面关于国家股的说法，错误的是__。

A．国家股股权原则上不可以转让，转让须经国家权力机关严格审批 B．国有股权可由国家授权投资的机构持有 C．国家股是国有股权的一个组成部分 D．国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构

3、辅导机构应结合辅导工作的实际进展，针对通过各种渠道了解的问题，提出整改建议。整改建议至少包括了下列中的__。A．整改所要达到的目标 B．解决问题的责任人 C．解决问题的时间期限 D．解决问题的措施

E．整改阶段中应注意的问题

4、下列基金资产账户中，不是以托管人和基金联名方式开立的账户有__。A．银行存款账户 B．结算备付金账户 C．交易所证券账户

D．银行间市场债券托管账户

5、基金投资者在进行封闭式基金交易时，交易确认和账户管理由__承担。A．证券交易所和登记结算公司 B．基金自身设立的注册登记机构 C．基金托管人 D．基金销售机构

6、具体而言，使用公司财务报表的主体主要包括__。A．公司的经理人员 B．公司的股东

C．公司的潜在投资者 D．公司的债权人

7、发行人和保存人报送发行新股申请文件，初次应报送（）份。A．1 B．2 C．3 D．5

8、证券兼营机构从事证券自营业务，对其资金的限制是__。

A．具有不低于5000万元人民币的净资本和不低于1亿元人民币的注册资本 B．具有不低于2000万元人民币的净资本和不低于2亿元人民币的注册资本 C．具有不低于2000万元人民币的净资本和不低于5亿元人民币的注册资本 D．具有不低于5000万元人民币的净资本和不低于2亿元人民币的注册资本

9、根据业务需要，证券登记结算公司一般设立__。A．存管部 B．股份结算部 C．资金交收部 D．投资咨询部

10、一般而言，反转突破形态有__。A．平底(顶)B．三角形底(顶)C．多重底(顶)D．头肩形底(顶)E．圆弧底(顶)

11、仅可以在合格机构投资者范围内交易的ADR是__。A．一级有担保ADR B．二级有担保ADR C．三级有担保ADR D．144A私募ADR

12、按照《公司法》第一百二十二条规定，上市公司在1年内购买、出售重大资产或者担保金额超过资产总额的（）以上，应当由股东大会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的（）以上通过。A．30%；2/3 B．30%；1/3 C．50%；2/3 D．50%；1/3

13、可转换债券发行的担保方式可采取（）。A．保证方式  D．抵押方式  C．质押方式  D．留置方式

14、由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响，这是指证券投资的__。A．政策风险 B．非系统风险 C．总风险 D．系统风险

15、证券交易所在社会经济生活中具有重要的功能，主要包括__。

A．为交易双方提供了一个完备公开的证券交易场所，促进了证券买卖迅速合理的成交

B．引导社会资金的合理流动和社会资源的合理配置

C．及时准确的传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及随时公布市场成交数量，成交价格等行情信息

D．对整个证券市场进行一线监控

16、（）是基金托管人尽责的善后阶段。A．签署基金合同 B．基金募集

C．基金运作阶段 D．基金终止阶段

17、对发行上市的信息披露的基本要求不包括__。A．全面性 B．真实性 C．及时性 D．完整性

18、股息率可调整优先股票的股息率的调整一般随__的变化作调整。A．公司经营状况 B．银行存款利率 C．普通股股息 D．股票市场市盈率

19、同时满足__条件的股份转让公司，股份实行每周5次(周一至周五)的转让方式。

A．规范履行信息披露义务

B．股东权益为正值或净利润为正值

C．最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见 D．具备符合代办股份转让系统技术规范和标准的技术系统 20、股份转让价格实行涨跌幅限制，涨跌幅比例限制为前一转让日转让价格的__。A．5% B．7% C．10% D．12%

21、督察长应当经__独立董事同意。A．1/3 B．1/2 C．2/3 D．全部

22、以下关于面额股票与无面额股票的说法中，不正确的是__。A．同次发行的面额股票，其每股票面金额是等同的 B．我国《公司法》规定股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，也可以低于票面金额

C．无面额股票在股票票面上不记载股票面额

D．无面额股票只注明它在公司总股本中所占的比例

23、下面给出关于清算的四种解释，其中错误的是__。

A．指一定经济行为引起的货币资金关系的应收、应付的计算

B．指公司、企业结束经营活动、收回债务、处置分配财产等行为的总和 C．企业与企业往来中应收或应付差额的轧计及资金汇划 D．银行同业往来中应收或应付差额的轧计及资金汇划

24、为方便结算参与人在T+1日做好划出资金或划入资金的准备，中国结算上海分公司进行了__预交收，根据资金交收账户当日业务终了时的账户余额、当日实收实付和最低备付限额，计算该账户的T+1日可用余额。A．T+0 B．T+0 14:00前 C．T+1 13:00前 D．T+1

25、下列有关股票、债券、证券投资基金的风险和收益的说法，正确的是__。A．证券投资基金的收益要低于债券 B．债券的收益波动性较大 C．股票投资的风险小于基金 D．基金投资的风险大于债券

26、根据我国有关法规的规定，证券服务机构从事证券服务业务必须得到__和有关主管部门的批准。A．中国证券业协会 B．国家发改委 C．国务院

D．中国证监会

27、回购交易是在现货交易的基础上延伸出来的，它结合了__的两层特点。A．期货交易和期权交易 B．现货交易和期货交易 C．现货交易和期权交易 D．现货交易和远期交易

证券发行与审核 篇6

一、对我国证券制度中的不足之处进行分析

(一) 证券发行机制受到了破坏

证券的发行与审核制度作为证券市场日常证券交易活动的重要保障, 其对我国证券市场的稳定性发展与持续性发展有着极为重要的影响。但是, 就其实际的开展情况来说, 证券市场受到了来自于政府以及相关监管部门的过度干预, 进而导致了证券交易市场的诸多不良现象的产生, 影响到了证券市场的正常运行。同时, 当证券监管机构对金融证券市场的调控活动过度时, 将会使得证券市场自身的调节功能出现问题, 也就阻碍了证券市场的正常发展, 证券市场的自主发展运行权利也就无从谈起。比如, 当证券市场的监管机构对证券发行的规模与节奏进行全程监管的时候, 由于忽视了证券市场本身的调节能力与供应能力, 进而也就带来了不良的证券交易活动。

(二) 政府干预活动过于频繁

受到我国社会主义性质的影响, 我国证券市场作为中国经济发展活动的一部分, 也就需要受到政府对其的监管, 但是, 证券市场本身作为一个不断发展运行的“有机体”, 其自身的竞争机制能够使市场的发展活动得以顺利开展, 政府所需的仅仅是适当的干预, 而不是全盘的监管。可是, 在实际的市场发展活动中, 政府与证券监管机构的干预过于频繁, 而超出了其限定, 不仅不利于证券市场的发展, 反而会阻碍证券市场的日常运行与工作。比如, 在西方资本主义国家, 在对证券市场进行监管的时候, 追求的是“最低质量标准”, 注重证券的自主发展。但在我国, 政府对证券市场的监管注重的是对发行人其持续盈利能力的需求, 这也就使得政府监管部门对证券发行活动的干涉形式多且过于频繁, 这些活动都会影响到证券市场的健康发展, 进而使得投资风险的加剧, 影响到了证券市场的正常工作开展。

(三) 证券交易信息的真实性与全面性存在不足

证券市场的日常交易活动需要在公平、公正且信息透明的环境下来进行, 这样一来可以有效地规避市场活动中的欺诈、炒作活动。这是对交易市场信息的及时、准确披露是保护证券投资者的有效保障。但是, 在实际的证券发行活动中, 证券市场对于信息的披露存在和诸多的不足, 比如, 信息发布的延迟与不充分, 甚至错误信息的存在。这些问题的存在, 都将影响到证券市场投资者的投资活动, 也滋生出一系列金融骗局, 金融违法行为的产生。

二、在经济法的基础上来实现对证券发行审核制度的选择

(一) 政府对收益的干预

在证券市场的发行审核活动中, 政府对收益的干预, 其开展的形式主要是公共收益部分与部门收益部分。在中国, 有人认为证券发行审核制度的制定, 需要根据社会公众利益来进行选择。公共利益需要由政府选择优质企业审核选择。因此, 证券交易市场需要为所有的投资者提供相关的企业投资信息。再者, 审核制度的信息披露需要是一个强制性的措施, 在一定程度上, 证券市场的交易活动需要的是对相关市场以及证券信息的有效处理与掌握, 只有信息做到及时、完整、准确, 才能真正意义上地提高证券市场交易活动的规范化, 实现对资源的合理分配, 降低投资者的投资风险。同时, 随着我国国民经济的不断发展, 在对证券市场的审核制度进行核准的时候, 需要根据国有企业的改革需求, 来完成制定与完善工作, 进而实现国家财富的累积。

(二) 政府对成本的干预

就我国当前证券市场的运行实际发展情况来说, 证券发行需要制度的有效保障, 这是加强成本控制最为重要的手段。其中执法活动的开展成本是证券发行审核中支出的主要成本。因此, 监督机构需要在发行证券的时候, 做到对相关法律法规的遵守, 其投入的成本, 即为执法的成本。从立法活动的开展角度来说, 这是实现证券得以顺利发行的关键环节。可在这个过程中, 由于人力、物力等一系列社会资源的使用需要资金的大力支持, 也就相应地使证券发行的成本与之增加。

三、从经济法的角度如何实现中国证券发行审核制度的发展

(一) 制定统一的审核发行制定

就当前证券市场的开展情况来说, 证券的发行审核制度作为其主要的审核形式, 具有极为重要的地位, 但是, 在实际的工作其所发挥的作用, 受到不同的证券发行审核制度的影响, 而无法实现真正意义上的统一发展。造成这样状况产生的原因是多种多样的, 同时, 由于审核制度的制定权的也尚未实现统一, 也就进一步地导致了这样的情况难以有效地杜绝, 进而影响到了证券市场的进步与发展。因此, 需要针对于这样的情况存在, 切实从证券发行统一化这一需求出发, 为证券市场的有效运行提供切实的发展保障。

(二) 完善责任制, 提高证券活动的开展质量

为了实现我国证券发行审核制度的统一化管理, 在对证券进行发行与审核的时候, 需要针对制度自身的不足之处进行完善, 同时, 为了有效地推动经济活动的发展, 还需要制定与完善责任制度, 进而更好地保障投资者的合法利益不受侵害, 提高证券活动的开展质量。在完成审核活动之后, 需要将与之相关的责任关系进行一一地明确, 将责任人的权利与义务以合同的形式进行指出, 进而有效地减少不良行为的产生, 避免猖獗的违法行为, 做到审核工作的明确到位, 切实保障投资者的合法权益。

(三) 转变以往的核准制, 推行注册制的发展

众所周知, 在中国, 证券市场的发展正在逐步由核准制向着注册制发展, 这是未来证券市场发展的方向, 也是推进证券市场实现进一步发展的重要举措。通过这样的方式, 能够有效地克服以往证券发行交易活动中出现的弊端, 借助于经济法的保障, 来实现整个证券发行市场的规范化。虽然, 在我国, 目前的证券发行审核活动, 想要实现注册制度的建立与完善, 还面临着诸多的挑战。但是, 随着我国经济的不断发展, 需要向着国外先进的证券发行制度进行学习, 最终, 实现注册制度的有效建立。想要实现这一目标, 我们需要认识到, 当前证券发行活动还面临着诸多问题, 需要去解决, 这既是我国证券发行审核制度发展需求, 也是为实现经济长久发展而要考虑的工作内容。

四、总结

随着我国市场经济的不断发展, 我国国民生活水平不断提高, 金融证券行业的发展也更加重要, 其对社会效益与社会经济的发展都将产生巨大的影响。证券发行制度的建立与完善, 作为证券市场活动的开展的基本制度, 将会决定证券市场的发展方向与发展能力。为了实现我国经济的进一步发展, 也就需要加强对证券发行审核制度的关注, 针对影响其发展的因素, 进行分析与解决, 在法律制度的有效约束与保障下, 提高证券市场的公平公正性, 做到对投资者利益的有效保护, 切实促进国民经济的发展。

参考文献

[1]王苏天.我国证券非公开发行法律制度研究[D].云南大学, 2010.

[2]黄颖蕴.基于经济法角度探析我国证券发行审核制度[J].生产力研究, 2015 (6) :34-37.