信托资产支持

2024-10-04

信托资产支持（精选8篇）

信托资产支持篇1

首单交易所信托受益权资产支持专项计划解析智信研究

首单交易所信托受益权资产支持专项计划解析|智信研究

2015-06-16 智信信托圈

圈阅由昆仑信托发起、中信建投证券管理的“畅行资产支持专项计划”是第一单在交易所发行的以信托受益权为基础资产的专项计划，不仅丰富了交易所资产支持证券的产品种类，而且对于信托公司盘活存量资产、扩大潜在客户来源以及提高资金利用效率都有重要意义。本文首发于智信资产管理研究院出品的《资管高层决策参考》。这是一本面向“一行三会”监管领导、资管机构高层定向发行的、具有内参性质的决策辅助读物，创刊于2014年12月5日，每月发行一期。回复“参考”，可获取往期精彩内容。提示：点击页末“阅读原文”可报名参加《风口上的股票配资|资管云讲堂01期（深圳）》活动圈儿个人交流号：ixintuoquaner，添加时请注明“姓名+单位职务”；个人号互粉名额有限，先到先得～作者：智信资产管理研究院刘兰香

一、专项计划交易结构概述

2013年4月1日，昆仑信托?广东交通集团信托贷款单一资金信托成立，借款人为广东省交通集团有限公司，贷款本金10亿元人民币，贷款期限为6年，贷款利率为贷款期限相对应的中国人民银行同期限档次人民币贷款利率，贷款到期日为2019年3月31日。广东交通集团以全资子公司广东省路桥建设发展有限公司广韶分公司合法所有的京珠高速粤境韶关甘塘至广州太和段公路收费权的25%为信托贷款提供质押担保。

专项计划标的资产正是基于该信托贷款产生的信托受益权，非特定原始权益人为中油资产管理有限公司（“中油资管”）。计划管理人中信建投证券设立专项计划，并用专项计划资金向中油资管购买其持有的昆仑资金信托的信托受益权。专项计划存续期间，广东交通集团按信托贷款合同的约定偿付信托贷款本息。昆仑信托在收到广东交通集团偿还的信托贷款本息扣除当期必要的费用后的信托收益全部分配给专项计划。专项计划信用评级是AAA，全部是优先级，利率类型是浮动利率。计划管理人根据约定每季定期支付资产支持证券利息，于专项计划到期时一次性偿还本金10亿元。以下为该专项计划的交易结构图示：

二、信托公司在专项计划中的角色分析

与信托公司一般在资产支持证券中仅充当SPV通道角色不同的是，昆仑信托在专项计划中充当了发起人的角色，占据了主导地位。

首先是从基础资产的选择上，昆仑信托选择了既符合资产证券化相关规定（专项计划标的资产不在证监会规定的负面清单之列）、又适合被证券化的广东交通集团信托贷款。对于信托公司而言，这类贷款的期限相对于信托产品的期限而言过长，但现金流稳定，且还款期较长（尚余4年），是合适的证券化标的，这或许最终促使深交所放行了这一专项计划。其次是在现金流的归集和划转上，昆仑信托也掌握了主动权。与一般资产支持证券不同的是，专项计划不再另设立资金监管账户，由昆仑信托在交通银行广东分行设立的信托资金保管账户行使归集、监管、划付的职能。该账户为信托专项账户，有效避免混同风险。同时，信托资金保管账户在收到广东交通集团贷款本息偿付现金流当日即将该笔款项划付至专项计划托管账户，有效避免挪用风险。

以下为专项计划资金流向图示：

三、专项计划对信托公司的意义

银监会在《关于信托公司风险监管的指导意见》中明确提出“鼓励开展信贷资产证券化等业务，提高资产证券化业务的附加值”，信托公司也纷纷将资产证券化作为转型的路径之一。但理想丰满，现实骨感。目前，信托公司在资产证券化中更多地是承担受托机构的通道角色，能获得的收入也较少，而且诸如结构分层、现金流模型等专业技术含量较高的工作主要掌握在证券公司手中，信托公司缺乏话语权，专业能力也无法得到提升。在此背景下，在交易所发行的这一首单信托受益权资产支持专项计划对于信托公司而言有了特殊的意义。

首先，在资产证券化业务中，信托公司不再仅仅是边缘角色，而是开始掌握主动权。尽管在信贷资产证券化业务中，信托公司能发挥的主动权较小，但证监会主导的资产支持专项计划却给予了信托公司更多的空间，最重要的是昆仑信托开启了资产支持专项计划基础资产扩大到信托受益权的先例，为更多信托公司进入交易所市场打下了良好基础。随着“资产支持专项计划+信托”的业务模式渐成主流，信托公司有望逐渐摆脱资产证券化业务中“通道”角色的定位。

其次，此类业务能有效提高信托公司的信托报酬率。尽管属于主动管理业务，但广东交通集团信托贷款这单业务给昆仑信托的报酬率也不过2-3‰，而通过资产证券化，昆仑信托在获得上述信托报酬的同时，还能间接获得一部分利差（广东交通集团信托贷款利率是6%，专项计划发行利率是5.6%，这中间0.4%的利差就被信托公司、证券公司、评级公司所分）。更重要的是，昆仑信托收回了资金（在此单信托贷款业务中昆仑信托用的是自有资金），可以去投资新的项目，形成的信托受益权又可以证券化，如此循环操作，资金利用效率提高，信托报酬也随之增加。在此类业务中，信托公司最好使用自有资金或者自己可以掌控的资金，以最快地速度实现业务的滚动扩张（目前，一单交易所信托受益权资产支持专项计划从启动到完成发行需要大约3个月时间）。最后，上述业务模式有助推动信托公司真正“投行化”。尽管信托公司一直以来被称为“实业投行”，但实际上长期以来都依赖通道业务，有负这一盛名。而信托公司如果利用信托受益权资产支持专项计划来循环操作，仅需要小部分启动资金就可以撬动大规模的业务。但这也对信托公司对实业项目的把控能力提出了很高的要求，因为信托公司只有对基础资产有充分的了解和把控，才能将之证券化并成功地发行，这一类投行模式也才能可持续的发展。

信托资产支持篇2

(一) 资产证券化的含义和作用

资产证券化是上世纪70年代诞生于美国的一项重要的金融创新。根据国际经济合作组织 (OECD) 的定义, 资产证券化是指, 把未来具有稳定现金流入但目前缺乏流动性的 (相对) 同质资产打包、重组, 将其转变为能在金融市场上出售和流通交易的附息有价证券, 并出售给第三方投资者的过程。通常来讲, 资产证券化是指将特定的资产进行分层组合, 出售或转让给特定目的机构 (SPV) , 并以该资产组合为偿付基础发行有价证券的一种结构性融资活动。

无论如何描述, 资产证券化都包括两个主要内容:一是拟证券化的资产都从资产原始持有人的手中“剥离”出来, 并使该资产独立化;二是都会发行以基础资产为支持的有价证券, 以此迅速将资产变现。

对于投资者, 资产证券化提供了一种更透明化的市场投资方式;对于政府, 资产证券化能够帮助其化解债务危机。对于实体经济, 资产证券化能够使其获得源源不断的资金, 降低融资成本, 拓宽融资渠道。因此, 无论对于个人投资者、政府, 还是对于需要资金的企业, 资产证券化都能帮他们解决燃眉之急、带来实际的便利。

资产证券化在便利参与者的同时, 也促进了我国金融市场的发展, 主要体现在:提高商业银行的资本充足率, 改善其资产负债结构;提高融资方资产流动性, 加速资金的周转;有效分散和转移风险, 推动资本市场的发展;以市场化的方式提高不良资产处置效率。

(二) 国外经验简述

环顾全球, 资产证券化在美国、欧洲与日本形成了三种不同但典型的发展模式, 表1简要介绍了这三种模式, 以期对中国资产证券化市场的发展方向提供参考。

(三) 我国资产证券化的发展和现状

我国资产证券化萌芽于20世纪90年代初, 正式展开的标志是2005年银监会与人民银行《信贷资产证券化试点管理办法》等一系列法律法规的颁布。但在2008年美国次贷危机爆发后, 我国便停止了资产证券化试点, 因此在2009年至2011年期间, 我国的资产证券化业务一度搁浅。直到2012年5月, 央行才决定重启资产证券化。2013年8月, 国务院总理李克强召开国务院常务会议, 决定进一步扩大资产证券化试点。自此, 监管部门不断跟进并发布一系列办法规定, 重在简政放权, 不断放宽限制并规范交易行为等, 大力促进资产证券化在我国的蓬勃发展。

我国的资产证券化主要分为信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据三种。根据Wind数据, 2014年全年, 以上三种类型产品的发行规模分别为2825亿元、396亿元与89亿元, 较2013年增长10倍以上。其中, 信贷资产证券化是我国资产证券化的主体, 其发行规模占资产证券化产品的比重在80%以上。

我国资产证券化虽然发展迅速, 但仍处于起步初期, 存在很多不足, 主要体现在:第一、相关法律制度不健全, 主要包括产权制度缺失、信托财产登记制度缺失、税收会计制度不完善、监管尺度不一等问题。第二、规模远小于主要发达国家, 截至2014年底, 美国、欧洲和日本资产证券化产品的存量分别约为10万亿美元、1.77万亿美元和1533亿美元, 而我国只有464亿美元;从资产证券化产品存量占GDP的比率来看, 美国高达60%, 英国、日本与德国分别为22%、3.6%与2.8%, 而我国只有不到0.5%, 这也看出我国市场具有很大潜力。第三、市场基础仍然不足, 投资者范围过于集中且市场流动性差, 挂牌的产品种类、数量还都较少。第四、监管存在割裂, 不同市场之间存在壁垒。

二、信托参与资产证券化的机遇和挑战

(一) 信托参与资产证券化的优势性

资产证券化最关键的一环是通过发行人, 即特殊目的载体 (SPV, Special Purpose Vehicle) 来完成的, 其职能是购买、重装资产并以此为基础发行有价证券。它要求受托财产的独立性与风险隔离, 而信托公司是该环节最适合的参与者。信托模式SPV作为在我国已成功试行的SPV模式, 在现实环境下具有其独特的优势 (3) :

第一、充分的法律基础, 可有效实现风险隔离。《信托法》等一系列法律法规明确了信托财产的独立性, 包括财产损益的独立性、偿债方面的独立性等。原始权益人不再拥有标的资产的所有权与处分权, 一同与债权人失去对资产的追索权, 本质上就是放弃了对标的资产的实际控制。

第二、可避免双重纳税, 降低交易成本。由于信托财产不属于SPV的固定资产, 可以避免缴纳所得税, 从而达到降低融资成本、提高投资收益的目的。

第三、更能促进实体经济的发展。由于信托公司常年服务于实体经济, 对实体经济的资金需求、资产的收益与风险把握等方面更有话语权, 能充分把握实际需求, 更好地促进实体经济的发展。

信托作为SPV进行资产证券化主要有两种结构:一是从资产端开始, 原始权益人将资产转让给SPV, 由SPV作为证券发行人, 发行信托受益凭证;二是从资金端开始, 信托公司作为SPV发行信托受益凭证, 募集社会闲置资金, 成立信托关系, 再购买原始权益人的资产。总之, 信托型SPV主要是利用信托财产的独立性完成标的资产的风险隔离, 这也是国际通用的典型模式。

(二) 信托参与资产证券化的限制性

1、资源限制。

(1) 市场供求存在限制。在供给方面, 我国目前可供证券化的资产还没有形成规模优势, 能够在未来产生稳定现金流的资产数量还比较少, 一级市场不发达。在需求方面, 政府对机构投资者的投资范围进行了较为保守的限制, 从法律上严格界定了其准入资格。 (2) 参与者的积极性不足。对于发起人, 证券化资产收益率较低, 发行成本较高, 吸引力不强。对于投资者, 证券化产品的平均期限较短, 与其他类型证券产品相比辨识度不高, 难以满足中长期投资者的需求。

2、人员限制。

随着资产证券化在我国的快速发展, 专业人员的限制也慢慢暴露出来。一方面, 随着参与者的多元化和规模的不断扩大, 信托公司亟需相关专业人才的补充, 以跟上不断扩张的市场需求;另一方面, 作为新兴金融业务, 资产证券化的相应岗位对人才的质量也具有较高要求, 但一个优秀金融人才的培养不是短期内能完成的。因此在资产支持证券快速发展的今天, 相关金融人才在数量和质量上都不能很好地满足当前的业务的开展。

3、制度限制。

尽管信托模式SPV在我国目前资产证券化发展中现实可行, 但我国现有的制度环境仍对其发展存在诸多阻碍, 主要包括:我国实行的分业监管导致监管尺度不一, 增加发行成本;信托财产登记制度缺失, 难以从法律上保证证券化资产的真实销售;产权制度缺失导致信用体系缺失;资产证券化结构复杂, 多次出售会带来重复征税问题等。

三、对信托参与资产证券化的建议

作为我国资产证券化业务中SPV最适合的参与者, 信托公司在未来将有可能获得飞速的发展, 但若要在资产证券化的蓝海中获得一席之地, 还需要从长计议, 制定适合市场环境的战略规划, 建议从以下几个方面入手:

(一) 以政策红利为跳板, 争抢市场先机

根据相关管理办法, 我国目前主要使用信托模式作为SPV, 这也成为信托公司参与该项业务的制度红利。未来随着资产证券化市场的持续发展以及立法层面的不断完善, 将形成信托制和公司制SPV形式并存的情况, 那么资产证券化市场竞争会更加激烈。因此, 在目前政策利好环境下, 信托公司应以现有机会为跳板, 形成资产端和资金端的专业能力和核心竞争力, 抢占市场先机。

(二) 创新业务模式, 从类资产证券化向标准资产证券化过渡

在业务发展的过渡期, 信托公司参与资产证券化的形式更多的是具有“私募”性质的类资产证券化业务, 参与模式可以是财产权信托、资产受益权转让型信托等多重模式。通过对前期过渡产品的探索, 信托公司可以逐步积累风险管理、渠道建设等的相关经验, 为最终登陆标准化的资产证券化市场铺设有利条件。

另外, 信托公司应主动研究借鉴国外市场主信托、循环购买等产品结构安排, 开展商业银行住房按揭、信用卡资产的证券化;积极推动租赁资产、小额贷款资产以及不良资产证券化;尝试信托受益权、租赁受益权等非银行金融机构的资产证券化;逐步介入合成型证券化、再证券化等复杂领域。

(三) 提高专业素质, 培养专业人才和团队

信托公司有必要组建专业化的管理团队, 专注从事产品开发工作, 跟踪市场行情, 设计交易结构, 并与评级机构、信用增级机构、律师事务所、会计师事务所形成良好的协作关系。进一步, 可以设立独立部门主攻该业务, 或增设资产证券化业务部、投资银行部等专业部门, 或组建相关业务团队。

通过组建专业化的管理团队, 信托公司能够具备资产选择、结构设计以及发行销售的专业能力, 帮助融资方实现最有利的产品发行方案, 并为客户提供一揽子增值服务。

(四) 加强主动管理, 形成核心竞争力

目前在资产证券化市场, 信托公司更多扮演的是“通道角色”, 附加值较低。原在国外通行做法中应由信托公司作为SPV负责的环节, 如资产筛选、现金流建模、交易结构设计等资产证券化的核心技术环节, 目前在我国国内市场上也基本都由商业银行或证券公司操作。

信托公司要提高资产证券化业务的参与度和话语权, 应当加强业务的专业化管理能力, 逐步从前期的“被动管理型”转向后期的“主动管理型”, 同时积极打造两大方面的核心竞争力:一方面, 最大程度切入到项目发起中, 既要争取资产证券化的承销商资格, 又要发挥建行集团的联动优势;另一方面, 最大程度形成发行渠道的优势:第一, 着力于银行、保险、基金、养老金等大型机构渠道建设, 条件成熟时, 可按照机构投资者的需求, 进行产品的交易结构创新;第二, 积极探索关于优质的类资产证券化、资产证券化产品在代销渠道和家族信托资金配置等方面的合作, 以满足高净值人群的财富管理需求。通过对以上核心竞争力的培育, 信托公司在资产证券化业务中的参与度会更加深入, 业务附加值会得到更有效的提升。

四、资产证券化的政策展望

我国的资产证券化市场经过相关监管层和众多市场参与机构的共同努力, 已经取得了令人瞩目的成绩, 为未来的常态化、可持续化发展奠定了坚实的基础。但相较于成熟的市场仍存在差距, 为进一步促进其快速健康发展, 在此提出我们的政策展望:

第一, 建立健全资产证券化的专项法律法规和配套政策。对现行立法进行调整和突破, 建立关于资产证券化产品发行、上市、交易的统一规定, 并制定规范合理的发展框架。例如, 解决可能的重复征税问题, 统一各类证券化资产的真实出售与财产隔离, 明确并规范信托公司在其中的责任与作用等。

第二, 推动监管层监管思路的革新。监管部门之间的权力博弈是资产支持证券风险集中、融资成本增加且流动性差的深层次因素, 因此, 需要更高层次的部门协调, 在一行三会之间建立一个针对资产证券化业务进行统一、规范监管的体系与机制, 此外, 针对资产支持证券产品在我国落地慢的问题应进一步提高产品发行效率, 并且进一步扩大资产证券化试点的范围和规模, 如此才能真正发挥其对金融市场的促进作用。

第三, 建立相应的交易制度, 提高市场流动性。制度的不健全、市场的割裂和市场基础的薄弱等都造成了一级市场和二级市场的不活跃, 因此, 需要建立健全各项制度以提高产品的流动性、增强其吸引力, 比如确定各类标准化资产支持证券、引入做市商制度等。

最后, 吸收美国次贷危机教训, 注重控制其过度发展可能造成的风险。具体应包括进一步完善相关信息披露机制、控制基础资产的重复衍生行为、加强投资者的风险识别能力、加强金融机构监管等。

摘要：资产证券化是指将特定的资产进行分层组合, 出售或转让给特定目的机构 (SPV) , 并以该资产组合为偿付基础发行有价证券的一种结构性融资活动。作为能有效盘活存量资金的融资方式, 资产证券化在我国仍处于初步发展阶段, 但不断的利好政策使得其势头强劲、未来前景不容小觑。而信托作为其中关键的一环也得到了充分关注, 但其参与的广度与深度较发达国家有很大的差距, 就此我们针对信托公司如何更深入地参与资产证券化提出了一系列建议措施, 同时针对目前信托参与的障碍提出了相关政策展望, 以期资产证券化能健康长久发展。

关键词：资产证券化,信托,表外融资

参考文献

[1].王元璋、涂晓兵:《试析我国资产证券化的发展及建议》, 载于《当代财经》2011年第3期。

信托资产支持篇3

相较以往金融产品创新从获批到推出的速度，此次ABN从发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》（下称《指引》）到新产品发行，几乎可以用火箭速度来形容。8月3日《指引》发布，8月7日公布首批3家企业接受注册，8月8日首批产品发行，当日售罄。

“其实也就是大半天的時间就发行完了，好理解，ABN已经酝酿两三年，在发出《指引》前，相关方已经做好准备。首批产品肯定资质要好，销售也就不成问题。”一位参与了首批产品发行人士在微博上与记者私信交流说。

但是由于有美国次贷危机前车之鉴，相当一部分人对其潜在的风险忧心忡忡。

ABN就是债券

8月8日，南京公用控股、浦东建设和宁波城投三家城投企业成功发行25亿人民币的ABN，发行形式均为非公开发行，产品期限1～5年不等，并于发行当日售罄。

如此受欢迎，究竟什么是ABN？“ABN实质上就是一种债券。”前述投行人士表示。

根据《指引》的定义，ABN是指非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。

其设计发行的流程和其他现存债券差别不是很大，流程就是券商或银行的投行部门找有意向的企业，设计出产品期限、利率、具体基础资产以及如何实现令人信服的信用评级等，然后承销商就寻找潜在投资者。

ABN与其他债券差别最大的就是基础资产所创造的收益要作为第一还款来源，据《指引》定义，基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。

简单理解，就是企业所提供的资产要“干净”，同时这部分资产能直接创造收益。

据前述投行人士介绍，由基础资产所产生的收益或者说现金流，根据事先设计，会全部或一定比例定向流入一个“资金池”，这个资金就是还款的支撑。

而其他类型债券则是需要资产进行抵押或质押，融资方如难以还本付息，债权人可选择出售这些资产。

ABN或将冲击信托行业

ABN的设计从理论上看，对资金紧缺的企业是莫大的福音，就连那些整体资质情况不好，但尚存一些优质资产的企业在乍看到消息时，也颇为欢欣鼓舞了一番。

这些企业认为虽然因为整体资质不够而难以贷到款，但在ABN设计下，只要拿出优质资产作为基础资产，就可以募集到资金。

融资租赁行业也表现出了很兴奋，认为开辟了融资租赁资产变现的新渠道，能提高融资租赁公司存量资产的流动性，释放融资额度。

但目前在ABN推出的前期，参与的企业以城投公司为主，轮到其他企业头上，还需时日。

另外，还有很多业内人士对其风险表示担忧。“我现在有个疑问，在国外的资产证券化中，资产会交由一个中间机构托管，实现资产与发行人隔离，将来发行人出现问题不会牵涉到资产，但ABN这块资产没有实现隔离，未来会不会出问题？”前述投行人士表示。

该投行人士认为，拿出优质资产发行的ABN也会影响过去已经发行且在存续期间的债券信用，反过来，已发债券的偿付也将会影响到ABN的信用，这个问题又该如何解决？

此外，还有个行业对ABN的发行心存芥蒂，那就是信托行业。

“ABN未来放开后，市场分量不可小觑，只要有现金流的资产都可发债，信托可做的空间越来越狭窄。”一位国民信托人士表示。

不过该信托人士表示中短期内当可无忧，因为ABN目前主要是做城投类，而且规模也不成气候，而信托做的最多则是房地产，互相尚不影响。

信托资产支持篇4

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资产信托合同书（2017最新版）

委托方：姓名，年龄，国籍，住（居）所地××

受托方：姓名，年龄，国籍，住（居）所地××

鉴于委托方有意将资产用于在中国境内进行投资，受托方愿意对委托方的信托资产以自己名义进行管理，同时，双方亦对信托资产的保值增值抱有足够信心，故根据《中华人民共和国合同法》，签订本合同。

第一章总则

第一条委托人得以自己拥有完全所有权的资产托付受托人进行投资、管理。

第二条受托人得以自己的名义对信托资产进行投资、管理，并不得将自己的财产或受托的除委托人外的资产相混同。

第三条受托人得以自己的名义将信托资产投入拟设立的投资管理公司，并以该公司股东的名义进行管理。

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第四条受托人不得以该信托资产的任何法律形态对他人设置任何形式的担保。

第五条信托资产的任何法律形态均不构成受托人的遗产。受托人的继承人不享有该信托财产的继承权。

第六条受托人不得以信托资产用于偿还自己或他人的债务。

第七条委托人与受托人均认可本合同记载的信托资产，其受益人为委托人或委托人的合法继承人。

第八条委托人在本合同生效后，有权指定信托财产的其他受益人。委托人一旦指定其他受益人，非经受益人同意，不得再行变更受益人或终止委托，也不得处分受益人的权利。

第九条委托人与受托人、受益人之间的信托关系不因委托人或受托人死亡、破产或丧失行为能力而消灭。

当委托人为受益人时，若受托人死亡、破产或丧失行为能力，则信托关系终止。

第二章信托资产

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第十条本合同所指信托资产当前为元现金以及受托人接受委托后将该资金投入投资发展公司后形成的任何法律形态的资产。可以是现金、股权、股息的任何形式或混合形式。

第十一条受托人破产时，信托资产不属于其破产财产，受托人死亡时，亦不属于其遗产。

第十二条受托人的任何债权人均不得对信托资产强制执行。但基于处理信托事务所发生的权利，不在此限。

第十三条信托资产的管理方法，得经委托人、受托人及受益人之同意变更。

第十四条信托资产之管理方法因情事变更致不符合受益人之利益时，委托人、受益人或受托人得申请法院变更之。

第三章信托权利

第十五条受益人因信托之成立而享有信托利益，受益人可放弃其享有信托利益之权利。

第四章信托资产管理方法

第十六条本合同所载的信托资产，由受托人将法律形态的现金

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全部投入投资管理有限公司，受托人成为该公司的股东。

第十七条受托人成为该公司股东后，应推举或委托委托人作为股东代表以受托人名义行使股东权利直至该公司终止或受托人丧失民事行为能力。

第十八条受托人应推举委托人出任公司董事参予公司的管理。

第五章信托报酬

第十九条受托人之信托行为得享有报酬，计算标准为信托资产投入投资发展有限公司后所获红利的%。

第六章信托之监督

第二十条信托资产的监督机关为拟设立的投资发展有限公司。该公司成立后，凡受托人、委托人、受益人或利害关系人为信托事务申请公司核查，公司应选派必要人员进行检查，并就信托资产的状况出具证明。

第七章信托的终止

第二十一条凡投资发展有限公司因合并分立、解散等事由出现，信托关系即行终止。

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第二十二条信托关系终止时，信托资产的归属按下列顺序处理：

1．享有全部信托利益的受益人；

2．委托人或其继承人。

第二十三条信托关系终止时，受托人应就信托事务之处理作成结算书及报告书，并取得受益人、信托监察人或其他归属权利人之认可。

第八章合同的生效及其它

第二十四条本合同在委托人将信托资产交付受托人后生效。

第二十五条受托人将信托资产投入投资发展有限公司而取得的股权证明构成本合同的附件，而任何与此股权有关的公司文件均系信托行为的必不可少的书面证明。

第二十六条本合同一式四份，委托人一份，受托人一份，受益人一份，信托监督人一份，均具有同等法律效力。

第二十七条凡因本合同所生纠纷，均由合同履行地即投资发展有限公司住所地人民法院管辖。

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第二十八条本合同未尽事宜，委托人、受托人、受益人协商一致可以增加。

委托人：

受托人：

受益人：

年月日

 稿件制作发布合作协议

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 建设工程施工劳务分包合同

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 企业形象识别系统(CIS)建设设计协议2018最新 http://s.yingle.com/y/fb/957538.html

 委托开发计算机信息化系统软件合同 http://s.yingle.com/y/fb/957537.html

 工程建设招标投标合同(合同协议书范本2018最新)http://s.yingle.com/y/fb/957536.html

  技术合作开发合同 http://s.yingle.com/y/fb/957535.html 建筑

安

装

工

程

设

计

合同

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 项目融资委托服务协议

http://s.yingle.com/y/fb/957533.html

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 建设工程承包合同协议条款

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 福建省城市房屋拆迁补偿安置协议 http://s.yingle.com/y/fb/957531.html

 对外建筑工程承包合同

http://s.yingle.com/y/fb/957530.html

 进口货物运输代理协议

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 水运工程施工监理合同范本(1996http://s.yingle.com/y/fb/957528.html

版)  汽车运输货票 http://s.yingle.com/y/fb/957527.html 企业形象设计合作协议书范本http://s.yingle.com/y/fb/957526.html

2018

信托资产支持篇5

近日，北京金融资产交易所(下称“北金所”)一则资产转让信息显示，北京京华信托投资公司(下称“京华信托”)已向法院申请破产。

在北金所挂牌的这个资产包共计12项债权，债权本金5.7亿元，利息2.5亿元；债权形成时间都在上世纪90年代，债务人北京地区3户、辽宁地区3户、广东地区2户，湖南、湖北、新疆、江苏地区各1户；债务人7户清算中，3户已诉讼，2户未诉讼。

该资产包债务人之一京华信托已申报债权本金4.02亿元，利息1.35亿元，该公司已向法院申请破产；资产包中1户债权已取得北京市第二中级人民法院裁定，裁定将广州市越秀区珠光路1-39号、德政南路89-113号的9635平方米土地过户至债权人名下。

北金所信息显示，该项资产包挂牌价格为4000万元，整体转让，要求一次性付款，该资产包债务人除京华信托外，还包括辽宁省国际信托投资公司、新疆证券有限责任公司、南方证券股份有限公司、辽宁信托投资公司、武汉科技信托投资公司、辽宁华盛信托投资股份有限公司等11家机构。

信托资产支持篇6

由中国银监会和央行经过两年多的共同酝酿，一种新型的融资工具--资产支持票据（Asset-Backed Notes，又称“ABN”）融资即将呼之欲出。作为中国资本市场一种新的金融衍生产品，资产支持票据属于资产证券化的一种，是融资方以应收账款、分期付款等资产为抵押而发行的一种商业票据。基本上与现有的短期融资券比较接近，但可以突破“一年以内”的限制，其中，资产支持票据的期限最长可达10年。其监管审批机构为中国银监会和央行授权的中国银行间市场交易协会。

资产支持票据是一种新型的债务融资工具，该票据由特定的资产所产生的可预测现金流作为还款的来源和支撑，并按约定在一定期限内进行还本和付息。资产支持票据通常由大型企业集团、金融机构或通过多个中小企业集合的方式，将自身拥有所有权的、将来能够产生稳定现金流的资产、集中打包出售给专门设立的受托机构（Special Purpose Vehicles, 或称“SPV”），由受托机构将这些资产作为基础资产来发行相关票据，向各类投资者出售以筹集所需资金。

资产支持票据在西方发达国家的发展和操作已经比较成熟，其发行过程与其他资产证券化（或称“ABS”）过程基本类似。即融资方成立一家特殊目的公司（SPV），通过真实销售将基础资产所对应的应收账款、各类贷款等资产出售给SPV，再由SPV以这些资产作为支持发行票据，在资本市场上公开出售后获得资金。自上世纪中后期以来，资产支持票据产品已经成为西方发达国家私募融资中的一个非常重要的组成部分。

而中国的资产证券化融资是自2005年开始的。2005年12月，以当时中国建设银行和国家开发银行的“建元”、“开元”两只以信贷资产作为支持，发行了资产证券化产品。从此，中国的资产证券化融资开始步入了试点阶段。截至2008年12月底，共由中国证监会批准发行的资产证券化产品有16只，累计融资667.85亿元。2008年以来，受美国次级抵押贷款市场危机所带来的“蝴蝶效应”以及国内宏观金融政策连续调整的影响，中国的资产证券化进入了试点总结阶段。首先，融资规模仍然较小且基础资产种类比较单一是大家的共识。其次适用范围也比较狭窄。除了大部分是银行信贷产品支持外，只有东莞高速公路收费权、南京污水处理费资产等少数几个基础设施项目是进行资产证券化融资的。中国现代集团是南京污水处理费资产证券化融资的咨询顾问，根据中国现代集团参与设计和操作南京污水处理费资产证券化融资的经验来看，利用资产证券化融资确实是利用好金融政策、适应外部环境所采取的有效融资之举，为拓宽南京城投集团融资渠道，解决城市建设资金带来了实实在在的效果，其受到外部的关注也就不足为奇。

前不久，国务院刚刚批准了信贷资产证券化可以继续扩大试点，央行目前也正会同相关部门积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。这无疑对下一步推行资产支持票据融资，起到巨大促进和催化作用。它也是未来几年我国银行间债券市场，创新产品的重要内容之一。必将成为未来我国金融市场发展的一个新热点，因此备受市场关注。

信托资产支持篇7

关键词：新准则,信托公司交易性金融资产,核算方法

根据银监会规定, 包括信托业在内的金融机构于2008年1月1日起全面执行新会计准则。新会计准则关于金融资产投资的核算变化较大, 信托公司为非银行类金融机构, 因此对信托公司投资业务的会计核算影响也较大。新会计准则取消了原来的“短期投资”科目, 新增“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”科目;取消了原来的“长期债权投资”科目, 新增“持有至到期投资”科目等。笔者结合实际, 就信托公司执行新会计准则中关于“交易性金融资产”的具体核算方法谈一点看法。

一、交易性金融资产涉及的相关科目及核算内容

“交易性金融资产”科目主要核算企业为交易目的所持有的股票投资、债券投资、基金投资等交易性金融资产的公允价值。企业持有的直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产, 也在本科目核算。该科目可按交易性金融资产的类别和品种, 分“成本”、“公允价值变动”进行明细核算。交易性金融资产会计核算过程中涉及的其他科目包括“其他货币资金”、“应收股利”、“公允价值变动损益”、“投资收益”等。

“其他货币资金”主要核算公司存放于三方存管账户中的证券交易资金;“应收股利”主要核算根据金融资产的股利分配政策应收取的股利或购买交易性金融资产中含有已宣告未发放的股利;“公允价值变动损益”主要核算资产负债表日, 交易性金融资产的公允价值与其账面余额的差额。对于“其他货币资金”、“应收股利”、“公允价值变动损益”的核算, 信托公司的核算方法与一般非金融企业类似, 不需要作特殊的变化。而对于“投资收益”科目, 笔者认为信托公司不宜使用该科目核算处置交易性金融资产实现的收益:由于信托公司为金融机构, 其交易性金融资产 (股票、基金、债券等) 的交易与证券公司类似, 均属于主营业务性质, 而“投资收益”在一般企业核算中不列入主营业务收入范畴, 在报表数据统计中通常将投资收益列示为其他收入。信托公司作为金融机构, 证券交易等行为应划分为主营业务, 建议增加“证券差价收入”科目作为处置交易性金融资产的收益核算科目, 而“投资收益”则专门用于核算长期股权投资、持有至到期投资等相关收益。

《企业会计准则第22号———金融工具确认和计量应用指南》中指出, “企业在持有以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期间取得的利息或现金股利, 应当确认为投资收益”。根据《财政部、国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知》 (财税[2003]16号) 规定:“金融企业 (包括银行和非银行金融机构) 从事票据、债券买卖业务, 以股票、债券的卖出价减去买入价后的余额作为营业额。买入价依照财务会计制度规定, 以股票、债券的购入价减去股票、债券持有期间取得的股票、债券红利收入的余额确定。”也就是说, 交易性金融资产的现金股利和分红对于信托公司来说, 需要缴纳营业税。在实际操作中, 为了符合新会计准则的要求, 并配合税法的相关规定, 笔者建议将交易性金融资产的现金股利和分红等冲减其成本, 而不直接计入当期损益, 在证券清仓后该部分现金股利和分红等随之计入“证券差价收入”。现金股利和分红冲减成本, 而非直接计入当期损益的操作方法有利于避免将其纳入当期营业税的计算基数, 待证券清仓后一并计入营业税的计算基数。

二、交易性金融资产成本、收益的核算方法

(一) 成本收益计算方法

由于信托公司的交易性金融资产的买卖属于主营业务, 可以当作公司的存货进行核算, 其成本、收益的核算操作方法参照存货的核算方法。由于存货成本计算方法中的后进先出法已经取消, 因此笔者认为, 交易性金融资产的成本核算可以选择采用先进先出法或者加权平均法核算。

先进先出法是按照先购买的证券先卖出的原则计算卖出证券的成本, 而加权平均法的计算公式比较复杂:卖出成本=[ (原持仓成本+买入数量×买入价格) / (原持仓数量+买入数量) ]× (卖出数量) 。先进先出法和加权平均法对于核算交易性金融资产的成本和收益, 在单个证券未清仓的情况下, 由于计算时点的不同会产生一定的差异, 但如果交易性金融资产完全清仓后, 两种计算方法之间不存在任何差异。两种计算方法对比见下页表。

假设某公司期初持有A股票100 000股, 并划分为“交易性金融资产”, 期初结存成本为500 000元 (单价为5.00元/股) , 本期买入50 000股, 购买成本为350 000元 (单价为7.00元/股) , 本期卖出130 000股, 收到780 000元 (单价为6.00元/股) , 其成本核算可以采用两种方法进行:

在加权平均法的计算方法下, 以期初结存的数量和本期买入的数量作为权重, 于是, 卖出130 000股A股票的成本=[ (500 000+350 000) / (100 000+50 000) ]×130 000=736 666.67 (元) , 实现股票盈亏为780 000-736 666.67=43 333.33 (元) 。

在先进先出法的计算方法下, 卖出130 000股A股票的成本=100 000×5.00+ (130 000-100 000) ×7.00=710 000 (元) , 实现股票盈亏为780 000-710 000=60 000 (元) 。

通过上述计算可见:在股票没有清仓的情况下, 两种成本核算方法计算出来的成本、收益存在一定的差异。但从对比表中的“股票清仓”例子可以看出:如果A股票完全清仓, 两种方法计算出来的收益一致, 均为50 000元。

由于新准则规定金融资产采用公允价值进行核算, 两种方法计算出来的总盈亏 (实际盈亏+浮动盈亏) 必定是一致的。从对比表中可以看出:假设资产负债表日, A股票的市价是8.00元/股, 加权平均法计算出来的浮动盈亏为46 666.67元, 实际盈亏为43 333.33元, 总盈亏为90 000元;先进先出法计算出来的浮动盈亏为20 000元, 实际盈亏为70 000元, 总盈亏也等于90 000元。

会计人员可以根据实际情况, 在交易性金融资产成本收益的核算方法中选择其中任何一种计算方法。相比于加权平均法, 先进先出法的缺点主要是核算比较繁琐, 特别是对于交易性金融资产操作比较频繁的企业, 需要对每笔交易按时间顺序进行排列。在这种核算方法下, 当股价上涨时, 可能会高估企业当期利润和期末持仓股票的价值, 一定程度上增加企业当期的税收。

(二) 会计核算方法

会计人员可以根据企业的交易性金融资产的交易情况, 定期汇总编制股票交易情况统计表, 汇总买卖情况进行会计凭证的制作。根据买入汇总情况, 作如下分录:

根据卖出汇总情况及实现的盈亏, 作如下分录:

在实际操作中, 笔者发现定期汇总制作股票买卖情况统计表, 可以大大减轻会计人员对交易性金融资产核算的工作量, 但核算不合理:由于进行定期的交易数据汇总, 涉及买卖顺序的问题, 填制凭证后可能导致期末“其他货币资金”为红字余额情况的出现。为了避免该不合理现象发生, 笔者建议对交易性金融资产的交易数据每日填制凭证, 虽然工作量加大, 但合理科学。在手工核算的情况下, 如果每天根据交易情况填制财务凭证, 仍需考虑交易性金融资产上期公允价值变动的结转问题。笔者建议在条件允许的情况下, 信托公司可采用财务信息系统自动进行证券的清算、出具凭证和公允价值变动的结转, 以信息系统代替手工重复劳动, 也避免交易频繁带来的公允价值变动损益结转在手工核算情况下出现的遗漏结转、错误结转等问题, 使交易性金融资产的会计核算更加科学、合理、完整、准确。

三、交易性金融资产公允价值的核算方法

在资产负债表日, 信托公司应按交易性金融资产的公允价值高于账面余额的差额, 借记“交易性金融资产———公允价值变动”科目, 贷记“公允价值变动损益”科目;如果公允价值低于其账面余额的差额, 做相反的会计分录。期末, 应将“公允价值变动损益”科目余额转入“本年利润”科目, 结转后“公允价值变动损益”科目无余额。出售交易性金融资产时, 应按实际收到的金额, 借记“其他货币资金”科目, 按其账面余额, 贷记“交易性金融资产———成本、公允价值变动”科目, 按其差额, 贷记或借记“证券差价收入”科目。同时将原计入该金融资产的公允价值变动损益转出, 借记或贷记“公允价值变动损益”科目, 贷记或借记“证券差价收入”科目。这里的“原计入该金融资产的公允价值变动损益”, 是指从购买到出售为止整个持有期间金融资产公允价值变动的净额, 即等于“交易性金融资产———公允价值变动”科目的余额, 必须注意不是“公允价值变动损益”账户余额。笔者认为新准则规定此做法的目的是向报表使用者提供交易性金融资产持有期间的完整交易损益信息:公允价值变动而发生的损益是持有损益, 只有在出售时才变为实际的已实现损益, 出售时将“公允价值变动损益”转入“证券差价收入”, 在总利润不变的前提下, 完整地反映该金融资产持有期间的所有损益情况。

单位:万元

资产证券化中的信托篇8

关键词：资产融资；资产证券化；破产隔离；信用增级；信托；不良贷款

一、制度可行性

信托，指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。

1破产隔离。以资产未来现金流作为偿付基础的资产融资的风险是不可控制也是难以计量的，为了达到资产证券化的目的，原始权益人将其拥有的资产合法有效地转移到特定机构，形成资产池，使得已转移的资产与原始权益人的其他资产合法有效隔离开来，达到“破产隔离”的目的。

信托特殊的交易结构赋予信托财产独立性形成的破产隔离职能，信托财产所有权、处置权、收益权相分离的优越特性。从而满足资产证券化的要求。

(1)信托财产与受托人、委托人财产隔离。

(2)受益人是在信托中享有信托受益权的人，自信托生效日期享有信托受益权。

(3)禁止强制执行，信托财产与受托人的固有财产独立区别，因此不能作为受托人债务担保，受托人固有财产和其他信托财产的债权人，对于信托财产不得强制执行。

(4)禁止抵消。受托人管理运用、处分信托财产所产生的债权，不得与其固有财产产生的债务相抵消；管理运用、处分不同委托人的信托财产所产生的债权债务，不得相互抵销。

2信用增级。信用增级包括外部增级和内部增级。所谓外部增级即通过第三方担保的形式增强标的资产的信用级别。而内部增级是指超额抵押、资产支持证券分层结构等方式。通过现金流分层，将发行证券分为不同级别，优先级证券得到优先偿付，从而将优先级证券的风险转移给次级证券所有人；将不同现金回收期、不同质量、信用等级的资产打包成资产包，分散和提高整体信用。

笔者认为，在现有金融体制下，内部增级比外部增级更加高效、安全。2008年美国金融危机产生的原因，很大一部分就是由于银行的联动性、杠杆效应，使得通过外部增级建立起来的信用体系易形成“多米诺骨牌效应”。资金链上任何一方产生信用危机，势必对整个银行体系产生排山倒海的冲击力。尤其是在中国，缺乏专门的独立信用的增强机构，而此类融资往往难以获得银行和保险信用。而内部信用增级，则通过建立防火墙，赋予信用高效好用的同时易于监控。

信托的基础是良心和信用。受托人在信托存续期间谨从忠诚、勤勉义务，为实现特定目的、受益人的利益而工作。而由于信托合同契约主体自治，因而根据信托合同当事人意愿，可以签订出一种有别于法定的债权人和股东对破产财产的受偿顺序，通过优先偿付，来保障新投资者的利益。

二、法律可能性

2005年出台的《信贷资产证券化试点管理办法》中明确规定，金融机构作为发起机构，通过设立特定目的的信托，以资产支持证券的形式向投资机构转让信贷资产，由受托机构负责管理信托财产，以信托财产所产生的现金流支付资产支持证券收益的结构性融资活动，适用该办法。

三、实际运用

银行不良资产信托化处置(non-performing loan&trust)

所谓信托处理银行不良贷款，就是信托在解决银行业不良贷款问题上对资产证券化的具体运用。其操作模式过程包括：

1银行对筛选出来的不良资产进行打包组合，构成一个资产池。

2将资产池信托给信托公司，银行对债务人的债权转让给信托公司，而自己则作为受益人。

3信托公司负责把银行的优先受益权转让给社会投资者，从而银行达到提前收回资金的目的。

4信托公司对转移的债权进行重组。重组过程可以自营也可以转委托给专业的第三方如另外一个银行来负责不良资产的处置，处置产生的收益交由信托公司，到期分给受益人。

其中核心点就是：首先，在选择构成资产包的不良贷款时，必须考虑那些有可预见的、稳定的现金流收入的不良贷款，这是信托模式处置能否成功不良贷款的关键；其次，由于不良资产的定价决定了各方承担风险及未来收益的可能情况，因此，必须委托顶尖评级机构对资产包进行评级、定价，依次为基准发行证券产品；最后，要充分利用信托过程中内部信用增级，分离优先级收益权与次级收益权，从而吸引投资者，实现成功融资。

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