凌钢股份（共12篇）
凌钢股份 篇1
摘要：从公司治理层面和经营发展的角度分析政府补助对上市钢企经营发展的影响, 以上市公司凌钢股份为例进行分析说明, 并提出相关建议。
关键词：政府补助,公司治理,凌钢股份
一、前言
伴随着2013年各公司年度业绩公告的出炉, 各公司政府补贴收入及盈亏状况再次成为各界关注及讨论的热点。早在2012年年报出炉时, 政府补贴的资源配置问题就已经成为无法回避的问题, 2012年的政府补贴总额较2011年470. 48亿元再创新高, 达564亿元。尽管近年来钢价持续下跌, 钢铁业整体行情低迷, 但政府对钢企的补贴力度仍然很大。沪深两市35家以钢铁为主业的上市公司, 仅2012年就得到政府财政补贴61. 457亿元, 这一数字为2011年的两倍。有数据显示, 目前披露2013年业绩的多家上市钢企中, 共计获得政府补助31. 26亿元。而与此形成鲜明对比的是, 上述钢企平均每家净利润为亏损5. 68亿元。因2012年巨亏40亿元成为34家上市钢企“亏损王”的马钢股份发布年度业绩公告, 预计2013年全年实现净利润1. 5亿元, 同比扭亏为盈。包括山东钢铁、华菱钢铁、凌钢股份在内的多家上市钢企纷纷发布年度业绩预报扭亏。这些在2012年陷入亏损泥潭的钢企, 在2013年末集体迎来了咸鱼翻身。但从钢铁板块整体来看, 虽然经营业绩相比去年有所稳定, 但是行业面临的经营压力仍然巨大, 钢铁主业依然难有较大盈利贡献。各钢铁上市公司依靠大额的政府补助和会计政策调整等进行盈余管理, 使得2013年的报表数据相对美观, 但政府补助是上市钢企的救命稻草还是致命鸦片还需要进一步分析。
政府补助作为政府干预市场的一种很直接的手段, 在维护社会目标方面起着重大作用。但如今的现状却是大量的政府补助并未真正让企业强大, 反而催生了“输血依赖症”、企业腐败、产能过剩、盲目扩张等各类问题, 政府补助沦为掩饰国有上市公司糟糕业绩及报表的“补妆工具”。政府对上市公司的补助原本是基于提高市场效益或企业效率对资本市场的一种调节手段, 而现如今其令人眼花缭乱的各类补助名目和较弱的监管政策或多或少地令人联想到政府的政绩工程, 这与其原本的目的似乎有点南辕北辙。政府补助对上市公司的业绩和行为起着巨大的影响作用, 企业是因此而更快地成长还是逐渐退步需要综合各方面因素进行考虑, 不可否认的是政府的补助行为有一定的推波助澜作用。在钢铁行业前景低迷和政府大力支持的双重因素下, 本文选取钢铁行业中的凌钢股份为代表性企业进行影响分析, 并提出些许建议。
二、以凌钢股份为例分析政府补助对上市钢企的影响
政府补助是经济体制改革过程中的产物。它作为政府调节市场的经济杠杆, 同时也是一柄“双刃剑”。我国自改革开放以来政府补助的规模不断膨胀, 其中七成的金额给了上市央企和地方国企, 但不少国企却是越补越虚。巨额的补助金额给国家带来的是巨大的财政压力, 而其起到的作用却并非一定为人所乐见, 甚至部分扭曲了整个社会稀缺资源的有效配置。受2013年宏观经济形势影响, 钢铁行业经历了21世纪以来最为困难的时期, 钢材价格同比降幅较大。凌钢股份经营业绩虽较上年有所好转, 但其库存、赊销等情况仍十分严重, 资金链压力较大, 经营状况仍令人堪忧。此时, 大额的政府补助金额无疑对凌钢来说是雪中送炭, 但过度、频繁的补助也有可能使企业忽视自身的经营状况, 不仅不利于企业发展还破坏了市场的正常发展。
近日, 凌钢股份发布了2013年年度业绩预增公告, 报告期内实现归属母公司净利润0. 70亿元, 同比增长60% 。但从公司公告的数据来看, 2013年度公司合计收到各类政府补助约5. 62亿元, 这成为2013年维持盈利的主要原因。剔除政府补助的影响, 现有主业累计亏损约达4. 92亿元。究其原因无外乎如下三点: 其一, 钢铁行业整体的行情低迷, 钢材价格持续走低; 其二, 产能过大, 需求与产出不能配比, 导致库存明显上升, 积压的存货与源源不断的产出带来一定的资产减值; 其三, 报表数据显示全年费用有较大幅度的增加, 对利润产生一定的影响。虽然凌钢股份的经营业绩较去年也有较大改善, 但在宏观经济环境不景气的环境下, 政府的大额补助无疑是上市钢企渡过寒冬的一大助力。如前所述, 政府补助是上市钢企的救命稻草还是致命鸦片需要企业自身取舍。
1. 维持资金周转通畅, 保证资金链的正常运行。受市场需求下降影响, 凌钢股份创造内部现金流能力严重不足, 资金使用效率低下。从其最近的第三季度报表数据可看到货币资金相对去年同比下降, 而库存和应收账款同比却大幅度增加。其中应收账款为去年同期1. 5倍左右, 可见凌钢大部分销售均为赊销; 与此同时其库存仍较去年同期增加了34% 。企业大部分的销售额需要靠大量的赊销和宽松的信用政策来支撑。应收账款、存货占企业流动资产比率大且应收账款周转率和存货周转率较低, 流动资产质量低下, 导致资金回笼时间过长, 资金得不到有效利用, 企业的资金链负担沉重, 影响到企业的经营和发展。政府补助注入的资金使得凌钢股份绷紧的资金链得到舒缓, 资金能够正常周转, 企业也能进行正常的经营活动。
2. 增强企业的信用能力。信贷优势保证企业正常经营和发展, 但易导致企业寻租行为产生。经济大环境不景气、产能过剩、同业竞争及发展困难等是钢铁行业面临的现状。而凌钢股份在市场需求下降的同时仍然释放其产能, 使其2013年的营业成本较去年也大幅度上升, 库存堆积导致仓储及保管等费用也有所上升。原材料的采购力度加大, 但均系赊账, 导致本年度应付账款及负债总额均较去年同期增加了38% 。其中流动负债占负债总额的百分比高达85% , 凌钢股份可以说是负债累累。在如此激进的筹资政策下, 虽然凌钢股份的营运资本一直处于负状态但却未见其经营受负债所累。由此可见, 巨额的政府补助增强了企业的信用能力, 使企业在获得政府补助直接收入的同时, 还提高了其在银行和产业链上获得资金的优势, 信贷能力也随之增强。政府直接的财政补助虽然增加了企业的偿债能力, 但却容易导致企业管理者的非生产性寻租行为, 企业将有限的资源不是用于扩大生产, 而是去寻求非生产性利润。寻租活动自身不会创造价值, 反而会伴随着大量的人力、物力、财力投入等寻租成本, 挤压社会生产资本, 减少社会整体福利, 同时也会使企业忽视自身的经营状况。
3. 促进钢铁主业的转型升级和企业的多元化发展。面对钢铁主业低迷困境, 上市钢企只有进行相关多元化发展才能分散风险, 保证企业的正常发展。凌钢股份公司正实施钢铁主业转型升级, 大力开发矿山资源, 适度转型多元经营发展, 致力于打造多元化经营战略。凌钢股份早前曾以非公开增发方式进入页岩油领域, 短期虽摊薄业绩, 但长期增量值得期待。在发展优特钢为基础的新材料产业的同时, 逐步发展与钢铁冶炼紧密相连的资源行业和拉伸延长制造、服务、消费产业链条, 适度介入新城镇建设领域。其拟涉足的城镇化建设是多元化战略的进一步深化。新型城镇化是未来相当长时间内中国经济发展的最强劲引擎, 城镇综合开发、城市综合运营、城镇配套建设领域有很大的发展潜力和空间。
4. 寻求政治关联, 内部治理结构混乱。政府补助的规模不断扩大, 其倾向性十分明确, 明显倾向国有企业和具有政治关联的企业。政府补贴动向反映出的不仅是政府的行为动机, 更是政府与企业之间的政治关系。由于没有明确的法规、政策和行政程序来限制地方政府的财政补贴支出, 地方政府的补贴去向具有很强的随意性, 政治关系的存在使企业具有影响政府补贴决策的能力, 甚至会有地方官员借补贴与企业进行相关利益往来, 从而滋生腐败。企业的董事会等治理层关注的重点可能转向寻求政治关联, 任用具有政治关系的人员担任公司重要职责, 公司治理中各级政府的烙印愈加显著, 从而忽视企业真正的经营状况, 不利于上市公司竞争力的培养。
三、建议
对于企业自身来说, 政府的补助收入毕竟不是一种长期的收入来源, 依靠政府补助来调节利润和实现发展不利于形成公平竞争的市场环境, 也不利于上市公司竞争力的培养和企业的可持续发展, 反而容易引起上市公司的麻痹大意, 忽视自身真正的经营状况, 一旦外部扶持消失, 将会陷于更加危险的境地。而纯粹的行政性补贴并不能带来公司实际盈利能力的增长, 靠补助金额来粉饰业绩并非长久之计。因此, 已获得补贴收入的上市钢企应该利用政府补助提供的良好的外部条件及“流动性”提高自身能力才是当务之急。同时在处理获得政府补助带来的各种利好因素时更要摆正心态, 着手于改善钢铁行业的经营状况, 正视政府补助带来的不利影响, 采取必要的措施加以完善, 使得企业最终走上健康发展的道路。
1. 针对传统钢材市场低迷的情况, 降低主营业务成本。虽然2013年钢企上市公司业绩预喜, 但是国内的钢材市场继续呈现供大于求局面, 钢材的价格仍在低位运行。即使有城镇化建设作为利好, 但是由于钢铁的释放量较快, 产能要得到消化还需要一段时间。此时, 面对主业行情低迷, 而上市钢企的库存量却节节攀升, 大量积压的库存不仅占用流动资金, 其价值也在逐步减少, 存货跌价准备增多, 影响企业利润。企业可以对主业采用诸如及时制供应 ( JIT) 这类模式, 根据市场需求情况控制产能, 减少库存积压, 节约成本, 并积极寻找销路。
2. 利用信贷优势, 大力进行产品研发。政府补助使企业在获得政府直接收入的同时还提高了其在银行和产业链上获得资金的优势。钢企上市公司可利用其资金流的优势, 大力开拓钢材相关新材料产业。其一, 可着眼技术创新, 研发高精尖产品, 提供更高品质、更能满足行业需求的钢产品, 缩小与国外进口产品的差距。其二, 可开展节能技术改造、重大节能技术装备产业化项目的研究, 对产品质量和环保标准不符合国家相关规定的钢材, 逐步减少产能, 实现节约能源、环境保护的目的。开展这样的研究既可获得研发补助还能开拓新的市场, 从而改善钢企经营状况。
3. 多元化发展, 着眼产业链的有效整合。主业低迷情况下, 钢企上市公司为规避风险可实施钢铁主业转型升级、大力开发矿山资源、适度转型多元相关经营发展, 致力于打造相关多元化经营战略。钢企应由只注重钢铁主业发展, 向既做强钢铁主业又向钢铁上下游产业链延伸为主、适度发展相关多元化产业转变, 培育新的经济增长点支撑钢铁主业发展, 实现效益目标。但钢企应坚持“钢铁为主、适度多元”, 避免进入多元化陷阱。
四、总结
政府补助对公司的业绩和行为起着巨大的影响作用, 但如今作为上市公司盈余管理方式的政府补助, 对于一个完善的资本市场来说, 并非一个好的现象。为保证我国市场经济的不断深入和完善, 政府或早或晚会调整自身在经济中的干预作用, 减少政府补助等对上市公司的影响。目前, 为解决财务信息披露缺乏针对性和不够具体的问题, 证监会也有意向针对政府补助制定细化的财务信息披露指引。可以预见, 未来政府设计补助政策时, 为促进经济全面可持续增长, 可能会兼顾公司的未来盈利能力, 并限制补贴的使用范围, 这样政府补助对上市公司带来的利好很可能受到较大限制。上市公司不应过多地依靠政府补助来维持经营发展, 提高自身经营能力才是正确的发展之路。
参考文献
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凌钢股份 篇2
[导读]
股份转让一般指公司股东将其所持有的公司的股份全部或部分转让给他人的法律行为。
全部转让的，转让人不再是公司股东，受让人成为公司股东；部分转让的，转让人不再就已转让部分享受股东权益，受让人就已受让部分享受股东权益。虽然股权分置改革已经完成，但当时在试点公司中出现了非流通股东股份(gufen)被冻结或质押的情况。这些上市公司采取了一些应急的办法进行处理，但问题并未从根本上解决，未来还会有非流通股东面临着其股份(gufen)被冻结、被变卖以偿还债务的可能。根据深、沪交易所的有关规定，在股权分置状态下，因协议转让、司法强制执行等原因需办理股份过户手续的均由交易所、结算公司审核、登记、办理过户事宜，采取的是非交易过户方式。现在，经过股改的上市公司其全部股份均已获得流通权，但按照证监会的要求及非流通股东的自愿承诺，该等股份都有一个锁定期，短则一年，长则三年以上，有的还有减持价格底线承诺。那么，这些已通过股改，在非流通股东持有的股份已获得流通权的情况下，其股份在法定或承诺的锁定期内若遇被法院冻结、变卖等情形时该如何操作?《最高人民法院关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》第八条规定，“人民法院执行股权，必须进行拍卖”，第九条规定，“拍卖股权之前，人民法院应当委托具有证券从业资格的资产评估机构对股权价值进行评估”，第十三条规定，“股权拍卖保留价，应当按照评估值确定。”这是最高人民法院在2001年8月作出的规定，当时还是股权分置的市场状态，符合当时的情况，对解决大量的股权纠纷发挥了很大的作用。如今，证券市场即将发生重大的变化，这些规定显然已很难再执行了。但问题不会因此不出现，为数不少的上市公司股东将其股份用于自身或他人的债务担保，债务履行期满后无力偿还，其股份被变卖已是必然选择。笔者认为，股改后应严格限制非交易过户形式，司法强制执行的股份也应在交易所公开竞价出售，达到一定数量的可采取大宗交易形式出售。如此操作一是可以降低交易成本，减少人为的阻滞；二是符合全流通要义，在一个充分竞争的交易市场上实现其价值发现，最大程度地保护债权人、债务人的合法利益。以现行的规定看，非交易过户需要到交易所提交申请，由交易所进行合规性审核，然后还要去登记结算公司办理过户，手续较为繁琐。而利用现有的证券交易系统交易方便快捷，手续也简单了很多。其次，司法强制执行的股份受让人应遵守原持有人的承诺。对于股份原股东因股改而作出的一定期限内不上市交易的承诺，受让人应继续履行。该等股份应以大宗交易形式进行出售，否则将很难操作。受让方应遵守股份原持有人作出的承诺，直至原承诺期满方可按承诺约定的比例上市交易。登记结算公司应将该等股份予以锁定，否则既违反了证券监管部门的规定，又易引发利用司法判决逃避履行承诺提前套现的道德风险。当然，这其中存在如何寻找交易对手即受让人的问题。第三，若司法强制执行时的股票市场价格低于股份原持有人承诺的减持价格该如何操作?笔者认为，股票市场价格是永远在波动的，任何人也不能担保其价格一定会达到某个价位(违规操纵除外)。持股期限可以锁定，市场交易价格则是任何人也不能锁定的。市场价格低于某个价位不得减持的承诺与债权人实现其合法权益构成冲突。对于原股东来说，因其期望获得流通权而作出减持价格底线的承诺与证券市场价格波动固有特性是相悖的，这只是一种理想状态下的承诺，没有人能保证其股份在未来一定不会被冻结、变卖。况且，若因此导致债权人无法实现其合法权益，其实是用一种貌似合法的形式侵害善意第三人的权益。因此，原股东的承诺应理解为其不能在价格未达到承诺减持底线的情况下主动减持。司法强制执行应理解为被动减持，非原股东主观上积极追求的结果。因此，笔者认为，在这种情况下，该承诺不能对抗善意的第三人，司法强制执行时可以以市场价出售该等股份，该等股份自然成为正常的流通股，受让人无须遵守原股东的承诺。当然，出售这些股份时应该遵守市场的一些操作规则，在合理的期限内理性地予以出售。注：相关交易所规则
1、上市公司非流通股股份转让业务办理规则
2、上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则
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金证股份 宋城股份 上海机电 篇3
传闻：受益余额宝项目金证股份半年度业绩有所表现。
记者连线：记者致电公司工作人员，工作人员表示公司此次为余额宝提供的IT支持收取的是软件开放和服务费用，然而具体金额并未透露。
金证股份（600446）无疑是本周牛股之一，受到支付宝携手天弘基金发布了首只互联网基金天弘增利宝的影响，作为该基金产品的技术支持方金证股份本周累计飙升达25%，并一举创出上市以来的新高。
对于该消息传闻公司或将受益于该项目中期业绩有进一步的表现，记者从该公司高管处获悉，此次为余额宝提供的IT支持收取的是软件开放和服务费用，券商分析师认为金证股份从天弘基金获得的收入应十分有限，预计100-200万间，属于正常项目及金额，也不会对中期业绩产生过大影响。
实际上，对于该项目市场普遍认为，金证股份的利好更多在于同基金行业以及阿里巴巴都牵上了线，其金融互联网的发展具有想象空间。而该公司内部人士也表示，公司近半年内正在与行业内数家基金公司进行着多个创新项目的合作，未来将会有更多的业务创新呈现出来。在金融创新的过程中，公司作为专业金融IT支持方将与基金公司实现共赢。
宋城股份：4-5月客流量有一定幅度下降
传闻：宋城股份4-5月客流量有一定幅度下降。
记者连线：记者致电公司证券部，公司表示该消息属实，但表示仅宋城景区影响较大，另外杭州乐园以及烂苹果影响较小。
宋城股份（300144）作为餐饮旅游上市公司，主营业务为主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营，主要业务板块包括了文化类主题公园宋城景区和游乐类主题公园杭州乐园、烂苹果乐园，该公司2010年登陆创业板。
今年以来受到诸多负面因素影响餐饮旅游行业陷入增长困境，但是对宋城股份来说，限制三公消费对宋城景区影响有限，因为宋城景区提供的是面向大众的中低端旅游产品，而非高端旅游产品。公司一季报也印证了以上判断，一季度公司营业收入同比增长23.85%，归属母公司股东净利润同比增长15.85%，均维持了稳定的增长态势。
但是作为杭州上市公司，显然受到禽流感影响较大，公司表示，一季度末受禽流感疫情爆发影响，四月份和五月份宋城景区的接待量明显下降。记者注意到，东兴证券研究报告也指出宋城景区团队游客占比为80%以，团队游客中有70%是华东团，而禽流感疫情对华东地区的影响是最大的。不过他们同时认为随着疫情的逐渐缓解和七，八月份旅游旺季的来临，宋城景区游客量将有显著反弹。
同时公司表示主营另外两景区杭州景区以及烂苹果乐园均以散客为主，负面影响并不大，因此或将对中期业绩影响有限。
通达股份：小贷领域或迎来机会
传闻： 通达股份定增或通过助公司股价大涨。
记者连线：记者致电公司证券部，公司表示目前该定增方案尚需获得股东大会的通过，另外公司最近也无应公告而未公告的内容。
通达股份（002560）本周以来逆市大涨，截止周四收盘涨幅达8.53%。
作为一家主营钢芯铝绞线的研发、生产和销售的上市公司，公司主打产品钢芯铝绞线行业集中度低，市场竞争激烈，一季度以来公司实现营业收入1.99亿元，同比增10.68%，实现净利润548.55万元，同比下降48.08%，同时公司预计1-6净利润同比下滑30%-70%。
通达股份5月20日晚发布修订后的定增预案。公司控股股东史万福将斥资不低于5700万元参与定增成为最大看点。本周以来，二级市场通达股份逆势大涨，市场猜测或与定增方案通过有关，但是据记者查阅公告，该方案尚未获得股东大会的通过，工作人员也证实尚需股东大会的通过。
值得注意的是，6月初公司曾公告以自有资金收购小额贷款公司德昌贷款公司，并持有51%的股权，正式进入小贷市场领域。近期市场货币资金趋紧，短期来看对于以注册资本金放贷的小额贷款公司来说，货币灵活性决定了它可以在短期内向市场放出高额利率的贷款，也必将有助于收益的显著提高，从这个角度来看，或许是通达股份逆势大涨的主要原因。
上海机电：称券商评级有助股价逆势大涨
传闻：上海机电近期或有资产注入可能导致股价大涨。
记者连线：记者致电公司证券部，工作人员表示公司目前并未有相关计划，最近股价逆势大涨前期超跌有关，并得到多家券商的利好评级，这或是股价逆势大涨的原因。
上海机电（600835）作为一家主营电梯制造的上市公司，近期股价走势极为强势，但是记者注意到消息面公司并未有任何重要公告，市场有传闻近期或有资产注入的可能，不过记者致电该公司证券部，工作人员则否认了该消息，并表示可能与前期超跌有关。
据记者了解，前期公司一直被质疑涉嫌高价购买母公司资产，进行利益输送，公开资料显示， 2012年7月，上海机电以5. 7亿元从大股东取得高斯国际100%股权，且高斯国际的资产质量不断恶化。但是公司澄清表示对于高斯国际来说，经过重组，更换了CEO关停并转过剩的产能，2012年下半年情况有所好转。
近期有多家券商针对该公司主营业务以及收购高斯国际发布了研究报告，多为推荐或买入评级，工作人员表示近期上涨或与券商推荐有关，记者注意到研究报告多认为受益于新型城镇化建设，城市容积率的提升将进一步加大电梯的渗透率。而在印刷业务方面，也表示收购完成后，高斯国际与上海电气印包机械协同效应也逐步体现，有助于增强整体核心竞争力，提升其盈利水平。
凌钢股份 篇4
一、公允价值在股份支付中的运用
(一) FASB相关公告的发布
从1984年对员工股票补偿会计的检查开始, 美国财务会计准则委员会 (FASB) 曾建议采用公允价值进行计量和会计处理, 但遭到了来自微软等大公司的强烈反对。FASB最后不得不做出让步, 选择一个折衷方案, 于1995年颁布了第123号公告《以股票报酬为基础的会计处理》 (SFAS 123) 。它虽然比1972年由美国会计原则委员会 (APB) 发布的第25号意见书《授予员工股份的会计处理》有所进步, 但并没有强制采用公允价值计量。为弥补SFAS 123的不足, FASB在2004年发布了第123号公告《以股份为基础的支付》 (SFAS 123修订版) 。SFAS 123 (R) 最显著的变化就是取消了公允价值和内在价值的备选计量方法, 并且明确要求无论是上市公司或非上市公司, 对于以股份为基础的支付交易均采用公允价值计量薪酬成本并进行费用化确认, 在财务报告中予以反映。
(二) IASB相关公告的发布
2004年, 国际会计准则理事会 (IASB) 发布的《国际财务报告准则第2号——以股份为基础的支付》 (IFRS 2) 要求企业的股份支付采用公允价值计量。另外, 允许企业在极少数情况下如确实无法确定股份支付的公允价值, 可以在实施股份支付计划的每一个报告日以及最终结算日以其内在价值计量。IASB认为, 公允价值体现了企业在股份支付的竞价过程, 同时也保证了财务报表的真实性和一致性。如果权益性工具存在一个公开的市场价格, 则需以公开市场价格为基础, 同时考虑合同的履行条件来确定公允价值;如果权益性工具不存在公开的市场价格, 应当应用期权定价模型来计算期权的公允价值。
(三) 我国相关公告的发布
为了适应社会主义市场经济的发展, 满足企业对股份支付业务会计处理的需要, 我国在2006年2月15日发布了《企业会计准则第11号——股份支付》, 股份支付准则借鉴国际相关经验, 明确规定了股份支付的确认、计量和信息披露问题, 规定了上市公司在股份支付中可以采用公允价值计量。由于股份支付的价值不仅包括内在价值, 还包括时间价值, 因此只有公允价值法能对此予以全面计量。
二、中捷股份公司股份支付中公允价值的分析
(一) 中捷股份股票期权激励计划概况
在《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》颁布的45天后, 中捷缝纫机股份有限公司 (以下简称中捷股份) 于2006年2月15日成为首家依据该办法推行股权激励计划的上市公司, 开创了内地上市公司股权激励的先河。《中捷缝纫机股份有限公司股票期权激励计划 (草案) 》指出, 公司授予10名激励对象510万份股票期权, 每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格6.59元购买一股中捷股份股票的权利。该激励计划的股票来源于中捷股份向激励对象定向发行510万股中捷股份股票, 占中捷股份股本总额3.71%。同时在方案中还规定了股票期权数量和行权价格的调整方法, 即若在行权前中捷股份有资本公积金转增股份、派送股票红利、股票拆细或缩股等事项, 应对股票期权数量和行权价格进行相应地调整。根据中捷股份的相关规定, 公司股票期权的授权日为2006年7月24日, 股票期权的有效期为五年。满足行权条件的激励对象在授权日后的第二年的行权数量不得超过其获授股票期权总量的80%, 当年未行权的股票期权可在以后年度行权, 其余20%的股票期权可以在获授股票期权后的第三年开始行权。按照行权安排, 股票期权激励计划授权日一年后, 满足行权条件的激励对象可以在可行权日行权, 但激励对象必须在授权日之后五年内行权完毕, 在此时期内未行权的股票期权作废。
(二) 中捷股份信息披露情况
2006年7月25日第二届董事会第二十一次临时会议决议公告中披露:根据《公司股票期权激励计划》有关规定对行权数量和行权价格进行调整。经计算, 此次资本公积金转增股本及分红派息后, 公司股票期权激励计划行权数量调整为663万股, 行权价格调整为4.92元。2007年6月26日第二届董事会第二十八次临时会议决议公告中披露:根据《公司股票期权激励计划》有关规定对行权数量和行权价格进行调整。经计算, 此次资本公积金转增股本及分红派息后, 公司股票期权激励计划行权数量调整为795.6万股, 行权价格调整为4.02元。2007年8月9日的《中捷股份:股权激励计划授予公告》中披露:经公司薪酬与考核委员会核查, 全体激励对象符合《公司股票期权激励计划》规定的股票期权行权条件, 同时符合在授权日后第二年行权80%股票期权的行权条件。
(三) 权益工具公允价值确定
准则规定:以权益结算的股份支付换取职工提供服务的, 应当以授予职工权益工具的公允价值计量。权益工具的公允价值, 应当按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》确定。同时规定:完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付, 在等待期内的每个资产负债表日, 应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础, 按照权益工具授予日的公允价值, 将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。从该规定中可以发现, 后续期间权益工具公允价值是采用初始时点的公允价值, 期间与时点的公允价值计量是一致的, 即每份权益工具的公允价值是指在授予日每份权益工具的公允价值。
(四) 中捷股份权益工具公允价值分析
天相投资顾问有限公司关于中捷股份有限公司股票期权激励计划 (草案) 的独立财务顾问报告指出, 根据《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》中关于公允价值确定的相关规定, 选择适当的估值模型 (BlackScholes模型) 对中捷股份股票期权的公允价值进行计算, 510万股票期权 (行权价是6.29元) 中每份股票期权的理论价值为1.487元, 510万份股票期权的理论价值总额为758.37万元。同时还指出该理论价值会因参数值的变化而变化。第二届董事会第二十八次临时会议决议公告中指出行权价调整为4.02元, 总的行权数量是795.60万份。根据行权条件、中捷股份2006年的年报及审计数据和公告可知, 从2007年7月24日开始激励对象就可以行权。而当天中捷股份的股票价格 (收盘价格) 是12.72元, 若被激励者的股票期权在可行权日全部行权, 则可获得的实际收益是6921.72万元。按照行权安排即使行权80%, 其股票期权的价值也远大于授予日确定的股票期权 (权益工具) 的公允价值。之所以差距较大, 因为授予日股票期权的公允价值是以股份支付的原始条款和条件为基础的, 没有考虑非市场条件的影响。如果后续信息表明预计授予的权益性工具的公允价值与先前的估计不同, 则有必要对估计进行修正。当后续期间各方面条件发生变化时, 根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定, 权益工具的公允价值也可能发生变化, 此时权益工具的实际价值不等于授予日的公允价值, 可以认为, 股份支付准则规定的等待期内权益工具的公允价值采用授予日权益工具公允价值可能会不公允, 而反映权益工具实际价值的公允价值应随经济环境的变化而变化。因此, 股票期权的公允价值在等待期内要合理地反映, 就要对其价值进行重新计量, 仅依靠授予日股票期权公允价值予以计量, 不能充分反映股票期权计量的公允性和经济业务的实质。
三、中捷股份公司股份支付中公允价值计量的思考
(一) 等待期内权益工具的公允价值
由于直接计量取得服务的公允价值存在困难, 企业应间接地参考所授予的权益性工具的公允价值来计量所取得服务的公允价值。对于取得服务的交易, 如果所授予的权益性工具立即可行权, 即有权无条件地享有这些权益性工具。在不存在相反证据的情况下, 企业应假设已经取得了对方作为权益性工具对价所提供的服务。如果所授予的权益性工具只有在对方完成了一段规定期间的服务后才可能行权, 企业应假设对方作为权益性工具的对价应提供的服务将在未来的等待期期内取得。即企业至少应确认按照所授予的权益性工具在授予日的公允价值计量的相应服务, 除非因无法满足在授予日对这些权益性工具所指定的行权条件 (除市场条件以外) 而无法行权。在将计量权益性工具公允价值作为收到服务公允价值的替代计量背景下, 后续计量时授予的增量价值应在计量所收到服务时予以考虑。如果后续情况变更发生在等待期期间, 计量变更日到被变更的权益性工具授予日之间接受的服务应确认金额时, 除了应基于在原剩余等待期期间内确认的原权益性工具在授予日的公允价值外, 授予的增量公允价值也应包括在其中。因此, 权益工具公允价值反映的是所取得服务的价值。权益工具的公允价值变动是因为所取得服务的价值发生了变动, 所以应确认和计量权益工具的公允价值变动, 即不管所授予的权益性工具的条款和条件发生何种变更, 或者所授予的权益性工具被取消或是结算, 企业应确认和计量导致权益性工具的公允价值变动引起的股份支付公允价值总额提高, 或者是对董事, 监事, 高管人员以及一般员工等有利的变更影响。
(二) 授予日权益工具公允价值的公允性
股份支付准则虽然为股权激励的会计处理提供了依据, 但其计量的公允性仍然没有很好地解决。在以后的准则修订中应从以下的视角予以考虑, 从而提供更为公允的信息。我国股份支付准则主要是从权益工具的数量上对当期应计入的成本或费用进行调整, 而没有考虑每份权益工具公允价值的变化对当期应计入的成本或费用的影响。若企业在授予日对权益工具的公允价值估值很低, 即使等待期结束时, 市价远远高于行权价, 企业计入成本费用的金额也无须调整, 从而达到利润操纵目的。在本文的案例中, 天相投资顾问有限公司计算的中捷股份授予日每份股票期权的理论价值为1.487元, 则在可行权日795.6万份股票期权的公允价值是1183.0572万元, 而不采用授予日股票期权公允价值计算的公允价值是6921.72万元, 二者相差5738.6628万元。对于这部分差额, 中捷股份无须调整计入成本费用的金额。如果变更使所授予的权益工具在变更之前和之后立即计量的公允价值有所增加 (如通过降低行权价格) , 企业应当将授予的增量公允价值包括在计量作为所授予的权益性工具对价而接受的服务所确认的金额当中。也就是说, 当后续信息表明授予日公允价值不可靠时, 应对权益工具公允价值进行重估, 若重估后的权益工具公允价值小于授予日权益工具公允价值, 则仍采用授予日权益工具公允价值, 不对每个资产负债表日应确认计入成本或费用的金额进行调整;若重估后的权益工具公允价值大于授予日权益工具公允价值, 则采用重估后的权益工具公允价值, 并调整每期应确认的相关成本或费用的金额。
四、我国股份支付公允价值计量的建议
(一) 完善公允价值运用的市场环境
努力培育各级市场, 特别是资本市场, 为公允价值的取得提供更为客观的来源, 从而使公允价值的取得更为客观、直接。加快各种金融工具市场化进程, 在证券价格逐渐市场化的同时, 促进公开市场业务操作的进行。
(二) 完善股份支付计量基础
股份支付制度引入我国的时间不长, 并不十分健全, 经济环境与美国等发达国家还有很大的差距, 这些都导致大规模釆用公允价值计量的股份支付存在着困难。针对我国实际情况, 可以设立一个过渡期, 待各方面条件成熟时, 再正式采用单一的公允价值计量。这样可以避免部分公司因很难确定股份支付的公允价值, 而造成会计信息的失真。
(三) 提高我国会计人员的整体素质
股份支付中公允价值计量的引入, 需要提高会计人员的业务能力, 职业判断能力。特别是当市场交易不活跃, 缺乏市场价格, 需要运用期权定价模型确定公允价值时, 预期现金流量的估计、用于折现现金流量的利率的选择都需要会计人员的专业判断。这不仅需要会计人员掌握新的会计处理方法、程序, 能够恰当运用现值技术, 而且要提高会计人员的职业判断能力, 合理运用公允价值。
参考文献
[1]财政部:《企业会计准则2006》, 经济科学出版社2006年版。
[2]财政部会计司组织翻译:《国际财务报告准则2004》, 中国财政经济出版社2005年版。
[3]彭友:《中捷股份首试期权激励遭遇“成长烦恼”》, 《上海证券报》2007年6月13日。
凌钢股份 篇5
股东合作协议书
甲 方：
住 址：
身份证号：
乙 方：
住 址：
身份证号：
丙 方：
地 址：
身份证号：
甲、乙、丙三方因共同投资设立有限责任公司事宜，特在友好协商基础上，根据《中华人民共和国合同法》、《公司
法》等相关法律规定，达成如下协议。
一、拟设立的公司名称、住所、法定代表人、注册资本、经营范围及性质
1、公司名称：有限责任公司
2、住所：
3、法定代表人：
4、注册资本：元
5、经营范围：，具体以工商部门批准经营的项目为准。
6、性质：公司是依照《公司法》等相关法律规定成立的有限责任公司，甲、乙双方各以其注册时认缴的出资额为限对公司承担责任。
二、股东股份分配情况
公司由甲、乙丙三方股东共同投资设立，甲方占公司股份的%；
乙方占公司股份的%；
丙方占公司股份的%；
三、公司管理及职能分工
1、公司不设董事会，设执行董事
和监事，任期三年。
2、甲方为公司的执行董事兼总经理，负责公司的日常运营和管理，具体职责包括：
办理公司设立登记手续；
根据公司运营需要招聘员工；
审批日常事项。
公司日常经营需要的其他职责。
3、乙方担任公司的监事，具体负责:
对甲方的运营管理进行必要的协助；
检查公司财务；
监督甲方执行公司职务的行为；
公司章程规定的其他职责。
参加公示总经理办公会发表工作工作意见和行使表决权
4、丙方担任公司执行副总
贯彻执行总经理办公会议决定
协助总经理对公司生产经营计划的实施和监管
全面执行和管理公司广告业务
参加公示总经理办公会发表工作工作意见和行使表决权
5、重大事项处理
公司不设股东会，遇有如下重大事项，须经甲、乙丙三方达成一致决议后方可进行：
拟由公司为股东、其他企业、个人提供担保的；
决定公司的经营方针和投资计划；
《公司法》第三十八条规定的其他事项。
对于上述重大事项的决策，甲乙丙 三方意见不一致的，在不损害公司利益的原则下，按如下方式处理：。
6、除上述重大事项需要讨论外，甲乙丙三方一致同意，每周进行一次的股东例行会议，对公司上阶段经营情况进行总结，并对公司下阶段的运营进行计划部署。
四、资金、财务管理
1、公司成立前，资金由临时账户统一收支，并由甲乙丙三方共同监管和
使用，一方对另一方资金使用有异议的，另一方须给出合理解释，否则一方有权要求另一方赔偿损失。
2、公司成立后，资金将由开立的公司账户统一收支，财务统一交由甲乙丙三方共同聘任的财务会计人员处理。公司账目应做到日清月结，并及时提供相关报表交甲乙丙三方签字认可备案。
五、盈亏分配
1、利润和亏损，甲、乙、丙三方按照实缴的出资比例分享和承担。
2、公司税后利润，在弥补公司前季度亏损，并提取法定公积金后，方可进行股东分红。股东分红的具体制度为：
分红的时间：每季度第一个月第一日分取上个季度利润。
分红的数额为:上个季度剩余利润的60%，甲乙丙三方按实缴的出资比例分取。
公司的法定公积金累计达到公司注册资本50%以上，可不再提取。
六、转股或退股的约定
1、转股：公司成立起年内，股东不得转让股权。自第年起，经两方股东同意，另一方股东可进行股权转让，此时未转让方对拟转让股权享有优先受让权。
若一方股东将其全部股权转让予另一方导致公司性质变更为一人有限责任公司的，转让方应负责办理相应的变更登记等手续，但若因该股权转让违法导致公司丧失法人资格的，转让方应承担主要责任。
海南椰岛、万顺股份、软控股份 篇6
传闻：海南椰岛燃料乙醇项目望年内开建。
记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示年内可开工，但具体开工日期尚未确定。
海南椰岛（600238）10万吨木薯燃料乙醇项目进展情况颇受市场关注。近期公司曾表示目前该项目还在前期准备阶段，争取年内开工建设。
2008年7月，海南椰岛董事会审议通过了《关于实施“10万吨燃料乙醇项目”的决议》，但是历经6年时间，今年2月份海南椰岛才发布了木薯乙醇项目获批的公告。据悉，该项目总投资为43018万元，其中项目资本金21509万元，约占总投资的50%。该项目由海南椰岛与中石化合资建设，其中海南椰岛占注册资本的70%，中石化占30%。
近期公司表示，该项目还在前期准备阶段，前期准备工作包括对相关工艺、原料以及环保、市场等方面的调研工作。据了解，相对于粮食乙醇，木薯乙醇属于1.5代乙醇，且享受的国家补贴更高，在能源危机及大气污染防治日益严峻背景下，海南椰岛的上述项目一直受到市场强烈看好。与此同时，木薯原料供应充足，除海南周边种植基地外，公司在老挝还有4498公顷土地，进行木薯种植和加工。
海南椰岛的主营业务包括酒类、贸易、淀粉、食品饮料、地产等，其中酒产业是公司的主导产业。10万吨木薯乙醇项目建设，将给公司带来巨大想象空间。
万顺股份：被指导电膜产能利用不足1/5
传闻：万顺股份导电膜产能利用不足1/5。
记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示一期是因为打样或者具体产品不同而造成实际产能与预计最高产能有些差距。
万顺股份（300057）主营业务为中高档包装印刷用纸的研发、生产和销售，在触摸屏行业的新一轮热潮下，公司2012年8月正式投产ITO导电膜产品，随后公司在导电膜二期扩建项目第一条生产线，并已于2013年10月底投产。但是对于万顺股份一直表示导电膜供不应求的声音，有网友质疑，公司存在产能利用不足的问题。
记者了解到，万顺股份第一条导电膜生产线于2012年8月份投产。根据网友质疑，当年共实现营收2198万，按照国泰君安估计的价格是300-450元/㎡，那么按300元计，折合产量7万多㎡。而该项业务2013年营收实现5491万，折合产量18万多㎡，公司此前预计产能可达100㎡，按此计算实际产能只有一期预估产能的1/5不到，“10月份又投产了二期，后续还在不断扩大规模，请问如此低的产能利用，你的满产、供不应求从何而来？不会是又一个银广夏吧！”该网友表示。
记者注意到，本月初，公司曾表示公司导电膜二期项目的第二条生产线正在安装调试。 新产线的幅宽将适用更多产品类型的需求，届时产能在原两条生产线的基础上实现翻倍。那么究竟是产品供不应求还是产能过剩？记者致电公司证券部，工作人员表示因为一期生产品因为打样或者产品类型不同使得产能利用与预估产能有所差距，但对于为何达到1/5不足的问题，工作人员并未回复。
软控股份：获泽熙等机构调研
传闻：软控股份获泽熙等机构调研。
记者求证：据深交所互动易披露，软控股份近日获得包括泽熙投资2家机构调研。
软控股份（002073）主营业务为面向轮胎橡胶行业应用软件及系统集成开发和数字化装备制造，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案。近期伴随着近期机器人概念股获得资金关注，股价走势活跃。而从公司发布的投资者关系活动记录表显示，近期公司也获得明星私募泽熙调研。
根据调研记录，两家机构重点关注了软控股份战略转型实施情况、未来的发展战略等问题。2014年一季度软控股份实现营业收入4.69亿元，同比增加5.35%；实现归属于上市公司股东的净利润4307.03万元，同比增加8.11%。
本月初五矿证券发布该股研报表示，软控股份轮胎业务稳定增长，机器人、翻新轮胎项目依赖行业发展，海外业务增长值得期待。研报称，轮胎行业现在的竞争主要是价格竞争，国内有觉醒到应该回归到技术竞争，但是成本控制仍然是重要环节，软控股份的机器人、自动化物流等设备，在节省轮胎制造成本上成效显著，预计公司的轮胎设备未来仍有市场空间。
而对于近期股价的强势上涨，有分析人士指出总体来看，在市场热点仍偏向成长股的背景下，机器人概念短期有望保持股价热度；不过，多数概念股当前估值较高，投资者在参与行情时还是应该强调风险控制。
海思科：磺达肝癸钠注射液申报生产
传闻：海思科6类仿制药磺达肝癸钠注射液申报生产。
记者求证：国家食药监总局网站显示，海思科6类仿制药磺达肝癸钠注射液申报生产。
海思科（002653）化药制剂及原料药的研发、生产、销售。近期国家食药监总局（CFDA）网站显示，海思科6类仿制药磺达肝癸钠注射液申报生产，加入冲击首仿列队。
据了解，磺达肝癸钠注射液适用于重大骨科手术患者，预防静脉血栓栓塞事件的发生。该产品作用靶点明确，主要通过和抗凝血酶（ATIII）结合，加速凝血酶（AT）灭活因子Xa，属一种间接Xa因子抑制剂，具有较强的Xa因子抑制作用。
该品种于2001年12月获得美国FDA正式批准，2008年正式在中国上市，商品名为“安卓（ARIXTRA）”。目前，国内虽然没有生产厂家，但是实力雄厚的恒瑞医药、华东医药均在冲击首仿的列队中。
凌钢股份 篇7
从2003年至今,国家相关部委相继出台了一系列鼓励数字电视产业发展的政策,并明确提出要推进宽带通信网、数字电视网、下一代互联网“三网融合”。“三网融合”也将繁衍出大量新型业务及应用。在此背景下,有线电视网络的升级改造呈现出数字化和双向化两大趋势,数字化率、双向网络覆盖率和开通率存在巨大提升空间,同时也为我国广电事业以及包括云视科技在内的广电网络传输设备制造商带来了发展机遇。
北京捷成世纪科技股份有限公司成立于2006年8月23日,于2011年2月22日在深圳证券交易所成功上市,现有注册资本25亿元人民币,致力于音视频领域的信息技术创新和数字内容增值服务,目标市场涵盖广电领域、国防领域、科研院校、政府机关、事业单位及其他音视频应用领域。公司的多个产品和实施项目先后荣获了国家广电总局、中国广播电视设备工业协会、中国电子学会等多个奖项,是业内“广播电视十大民族品牌奖”、“科技创新优秀企业奖”等多项大奖的获得者。公司还积极参与多个国标和行业标准的起草和制定,是国家广电总局标准化工作委员会成员单位,中国广播影视数字版权管理论坛执行委员单位,国家新闻出版总署标准化技术委员会成员单位。
浪潮是中国领先的云计算、大数据服务商,已经形成涵盖IaaS、PaaS、SaaS三个层面的整体解决方案服务能力,凭借浪潮高端服务器、海量存储、云操作系统、信息安全技术为客户打造领先的云计算基础架构平台,基于浪潮政务、企业、行业信息化软件、终端产品和解决方案,全面支撑智慧政府、企业云、垂直行业云建设。
捷成股份作为国内音视频技术服务与内容运营的翘楚企业,多年来致力于音视频领域的信息技术创新和数字内容增值服务,聚焦音视频生态建设,提供跨网跨屏的全价值链服务和运营。当前广电网络的数字化、双向化为广播电视行业带来了巨大的市场潜力,同时竞争格局也在日益加剧。对于捷成股份来说,与浪潮的联手将进一步强化公司产品在云计算技术和大数据领域的竞争力。
捷成股份常务副总裁王晓滨表示:三网融合催生出快速增长的新兴产业链及商业模式,企业需要具备更多的创新能力,理解未来市场的真正需求。捷成股份具备在行业应用的开发实力,结合浪潮的软硬件产品与整体解决方案能力,双方将共同就广电行业应用场景联合研究、主动创新,打造智能广电的生态系统,同时发挥双方遍布全国的渠道与项目优势,推出联合解决方案,实现产品场景化,为广电行业客户构建更安全、更稳定、更高效的业务应用系统,不让“落地难”成为三网融合的短板。
浪潮集团与捷成股份的合作不仅局限于产品与解决方案,更重要的目标是双方相互依存,围绕产品方案、市场营销、联合创新、战略联盟,打造健康的生态圈和命运共同体,真正推动行业场景化创新。作为国家首批创新型企业,浪潮拥有领先的计算平台与IT解决方案服务能力,在行业云领域,具备自主知识产权的技术与产品创新、转化基地。未来浪潮还会设立专属团队,全方位支持开放平台,通过培训赋能,携手合作伙伴打造智能广电生态圈,共建合作伙伴2.0。
股份支付会计核算探析 篇8
一、股份支付会计核算的假设
(一) 会计主体假设关于会计主体假设, 有企业业主理论、企业净资产理论、企业主体理论等多种观点。会计准则采用企业主体理论, 将企业作为一个独立的会计主体, 只对企业发生的有关事项进行处理, 而不是站在所有者的立场上进行事项处理。在这一会计主体假设下, 对于现金结算股份支付而言, 当企业获得服务时其为获得服务所承诺的对价并没有及时支付, 所以获得服务的当期要确认负债。另外, 由于服务的获得与其消费同时发生, 服务成本马上转化为生产成本或费用。故一方面增加负债, 另一方面增加生产成本或费用。
对于权益工具结算的股份支付而言, 当企业获得服务时, 企业并不需要发生任何支付。尽管职工最终能获得股票等权益工具, 但是职工获得的与其服务对等的效用来自企业全体老股东的利益让渡, 而不是来源于企业。因此, 企业获得了免费的服务, 相当于获得了与其入账价值对等的捐赠。所以, 在获得服务时, 一方面生产成本或费用增加, 另一方面其他资本公积增加。当职工行权时, 企业所有者权益总额没有变化, 只是内部结构发生了变化, 表现为:企业的实收股本增加、其他资本公积减少, 两者的差额记入股本溢价。
(二) 职工超额服务的期限假设企业在股份支付协议中规定了股份支付协议的生效日 (授权日) 。从那天起, 当职工的服务达到一定条件后就可以选择合适的时机行权, 从而获得现金或权益工具。在该协议的激励下, 期望在将来行权的职工会在等待期内努力服务, 以便将来行权时有好的收益。而在等待期之后, 一方面每位职工的努力可能成为别人的“嫁衣”, 另一方面职工可以随时进行行权, 因此职工普通带有很强的“搭便车”心理, 此时难以判断其是否真正具有提供超额服务 (即比没有实行股份支付协议时的努力程度要高的服务) 的动机与行为。为了会计上核算的方便性, 假设职工只在等待期内提供超额服务, 而在等待期后不再提供超额服务。因此, 在超额服务提供期要对服务的获得与使用进行反映, 而在可行权日以后的每个资产负债表日只要对负债的公允价值在本期的波动情况进行反映。
(三) 公平交易假设职工会根据可行权工具的价值调整其自身的行为, 而职工自身的行为又会对可行权工具的价值产生同向影响。所以, 在企业与职工等价交易假设下, 当所得服务本身的公允价值不能可靠获得时, 可以采用股份支付结算工具的公允价值作为所得服务公允价值的最佳估计。
(四) 结算工具预计行权公允价值假设对于权益结算方式而言, 由于其采用成本法核算, 单位可行权工具的公允价值一直采用历史成本计量 (也是初始时的公允价值) , 不需要定期对其价值进行重估。而对于现金结算方式而言, 由于其采用公允价值法计量, 故要对单位可行权工具的价值不断进行重估。并假设单位可行权工具在每个资产负债表日的公允价值为该时点估计的行权工具在将来行权时的价值的最佳估计值。
(五) 均匀受益假设假设职工在等待期中每年提供的超额服务量相等, 或者说企业每年受益均匀。因此, 每年利用新信息对服务成本总额进行重新估计后, 要将预计的成本总额均匀的分摊到各服务年间。但为了减少会计信息处理的成本, 不再对以往各期已分摊额进行调整, 原本用来调整以往各期的服务成本统统记入本期的服务成本。即要求企业通过对本期服务成本的计提, 使到本期末止企业累计已获得服务成本与企业已享受服务的期限长度成正比, 或者使等待期结束时权益结算股份支付的累计服务成本等于将来可行权权益工具的总成本、现金结算的股份支付的应付薪酬余额或累计服务成本等于将来可行权现金工具的总成本。
二、股份支付核算要点
(一) 核算对象对于权益工具结算的股份支付, 要求对服务资产的获得 (使用) 和权益工具的行权两方面进行核算;对于现金结算的股份支付, 要求对服务资产的获得 (使用) 、负债公允价值的波动、股份支付的行权三方面进行核算。
(二) 核算方法对于权益工具结算的股份支付, 尽管可以采用最新的公允价值信息对企业所获得的服务成本进行反映, 但是会使会计信息的处理成本大增, 为利润操纵进行了增多的机会, 因此采用成本法对服务资产和其它资本公积的产生与转换 (其转换过程就是权益工具的行权) 进行核算;对于现金结算的股份支付, 由于涉及到企业对外债务大小的准确反映, 因此采用公允价值法对服务资产的获得、使用、负债公允价值的波动、股份支付的行权四方面进行核算。
(三) 确认时点对于权益工具结算的股份支付, 其对服务资产核算的确认时点为各受益期的期末, 对其它资本公积的转换 (权益工具的行权) 的确认时点为实际行权日;对于现金结算的股份支付, 对服务资产的获得、使用核算的确认时点为各受益期的期末, 对负债公允价值波动核算的确认时点为各波动期的期末。
(四) 股份支付的具体确认与计量下面以可行权条件为一定服务年限的不可立即行权的股份支付为例进行分析。
(1) 权益结算股份支付的具体确认与计量。
首先, 企业在授权日起到等待期结束止的每年末要估计本年获得服务的历史成本。具体可按下面公式计算:
其中ct为第t年末估计本年获得的服务成本, p0为授权日单位权益工具的公允价值, qt为第t年末估计的等待期结束时权益工具的可行权数量, qt-1为第t-1年末估计的等待期结束时的权益工具的可行权数量, n为等待期的年数。
由于服务的获得与其使用是同时产生的, 因此在做会计分录时不需要像原材料的获得与领用那样分两步:先在获得时确认所得服务资产的价值, 再在领用时根据服务的不同用途将其成本转为费用或生产成本;而是直接将服务成本借记相关成本或费用, 同时贷记资本公积——其他资本公积。
然后, 企业在职工实际行权时, 再按权益工具的历史成本乘以其实际行权数量冲减资本公积———其他资本公积, 同时按实际行权数量乘以每股面值借记实收资本, 差额借或贷资本公积———资本溢价。从而完成所有者权益内部结构的变化, 反映老股东的利益让渡。
(2) 现金结算股份支付的具体确认与计量。
首先, 企业在授权日起到等待期结束止的每年末估计本年获得服务的公允价值。具体可按下面公式计算:
其中ct为第t年末估计当年获得的服务成本, Sct、sct-1分别为第t年和第t-1年末估计的到当年末止累计确认的服务成本, pt、pt-1分别为第t年和第t-1年末的单位权益工具的公允价值, qt为第t年末估计的 (对于等待期结束的那一年, 它应该是行权之前估计的) 等待期结束时的权益工具的可行权数量, qt-1为第t-1年末估计的等待期结束时的权益工具的可行权数量, n为等待期的时间长度。借记成本或费用, 贷记应付薪酬。另外, 如果在等待期结束当期的期末发生了行权, 则除了对当年服务成本进行核算以外, 还要对负债的公允价值变动进行确认, 由于当期还是服务提供期, 所以借记成本或费用, 贷记应付薪酬。
其次, 在可行权日后到实际行权日前的每年未因不再提供超额服务所以服务成本为0。先对实际行权额et (et=pq) 进行确认:借记应付薪酬, 贷记银行存款;再对负债的公允价值变动进行确认, 即补充计提本期的应付薪酬。由于已经不属于服务期, 这种非人为原因引起且尚未实现的负债价值变动不能计入与服务的收益配比的费用或成本, 而要作为公允价值变动损益:借 (贷) 记公允价值变动损益△e, 贷 (借) 记应付薪酬△e。使调节后当年末的负债余额等于将来可行权工具的总成本。△e的计算思路如下:
先根据调节后当年末的负债余额等于将来行权时预计发生的支出成本总额 (sct`=pt× (qt-q) ) 计算出应付薪酬账户的期末余额, 然后根据应付薪酬账户的结构特点倒轧出本期应补提的应付薪酬额△e。
由应付薪酬的账户结构知:sct-1+ct-et+△e=sct`
所以:△e=sct`-sct-1-ct+et
实务中, 常常先对实际行权进行处理, 再将确认本年服务成本和本年行权后补提负债两个事项合二为一进行处理, 因为两者的借贷科目相同。合二为一之后的会计分录为:借 (贷) 公允价值变动损益/生产成本/费用△e+ct, 贷 (借) 应付薪酬△e+ct。
另外, 可立即行权的股份支付其实是等待期长度为0的不可立即行权股份支付的特例, 授权日也是等待期结束日, 故要在授权日对服务成本进行确认, 其它各确认时点的处理与不可立即行权股份支付的处理相同。
参考文献
[1]于晓镭、徐兴恩:《新企业会计准则实务指南与讲解》, 机械工业出版社2006年版。
[2]皇甫亚楠:《谈股份支付的会计核算》, 《中国管理信息化》2007年第12期。
我国股份回购制度探讨 篇9
(1) 股份回购的概念。
股份回购 (StockRepurchase) 是指公司基于特定目的, 以公开或协议方式将已发行在外的自身股份重新购回, 从而使公司减少发行在外股份的行为。
(2) 股份回购的价值功能。
股票回购产生的根源主要是公司规避政府对现金红利管制的一种方式, 随着社会经济的不断发展, 新问题的不断出现, 规避政府对现金红利管制已经不是企业进行股票回购的唯一动机, 并且在国外的法律中也并不禁止股票回购。当前世界各国一般认为, 在一个成熟资本市场, 股份回购制度一般具有以下功能:
①股息避税。
在美国现金股利要按普通收入所得税率纳税, 而资本利就可以以较低的优惠税率纳税。股东从回购股票得到的现金只有在回购价格超出股东的购买价格时才须纳税, 并且是按照较低的优惠税率缴纳的。股票回购使得股东能够以较低的资本利得税取代现金股利必须缴纳的较高普通个人所得税。
②稳定或提高公司股价。
一般而言, 过低的股价会降低人们对公司的信心, 使消费者对公司产品产生怀疑, 公司也难以从证券市场中进一步融资。通过股票回购, 可以减少该股票的流通量而支撑股价, 从而增加投资者对公司的信心。上市公司多在股价过低时回购股票作为维护公司形象的主要手段。此外, 为使以市价发行的新股顺利被投资者吸收, 公司也常在二级市场进行股票回购, 以稳定交易和提高股价。在市场过度投机的情况下, 释放先前回购形成的库藏股进行干预, 增加流通股的供应量, 减少投机泡沫, 使虚拟经济与实物经济紧密相联, 避免了股票价格的大起大落。
③提升公司业绩。
每股收益和每股净资产是衡量上市公司的主要指标, 财务上以流通在外的股份数作为计算基础。基于公司自身形象及投资者渴望股价上升而获得资本利得等原因, 股份公司以采取股票回购并库存自身股份的方式来操纵每股收益指标, 减少实际应支付现金股份的数量。
④改善资本结构。
任何产业、行为发展都会经历上升期、成熟期和衰退期。进入衰退期后, 公司资金较为充裕, 公司若无适当的投资机会, 可通过回购股票减少公司资本。
⑤巩固既定控股权及反收购的主要策略。
大股东或经营者为保证不改变在公司的地位, 实现自己的意志, 往往采取回购股份方式达到目的。当企业面临被恶意收购的风险时, 回购使收购方的收购难度加大。回购的股票由于无表决权, 通常回购股票在需要时再卖给稳定的股东。为了维护目标公司股东的利益, 公司通常以股份回购的方式抵御“恶意”收购。当公司以高于收购者出价的溢价进行股份回购, 一方面提醒公司股东注意公司价值增长的潜力, 另一方面也提高了收购方收购成本, 并且通过对外界股东的回购, 公司大股东或管理者持股比重相应提高, 控制权进一步加强。此外, 储备大额现金的公司易受收购者的青睐和袭击, 在此情况下, 公司将大量现金用于股份回购, 可减弱收购者的兴趣, 这是反收购策略中的“焦士战术”。
2 股份回购的条件和程序
(1) 股份回购的发生情形。
按照我国《公司法》的规定, 股票的回购只能发生在以下四种情况下:
①公司为减少资本而消除部分股份, 其发生可能的公司的注册资本额过多, 或是公司的实有资本和注册资本之间不平衡, 也可能是公司亏损严重。公司减资必须按照法定程序来进行。
②股份公司与持有本公司股票的其他公司发生合并。除此之外, 公司股东对于公司股票的增与, 或是公司按约定条件兑付还本优先股时, 也会产生股票回购的效力。
③将股份奖励给本公司职工。不得超过本公司已发行股份总额的5%;用于收购的资金应当从公司的税后利润中支付;所收购的股份应当在1年内转让给职工。
④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议, 要求公司收购其股份的。
(2) 股票回购的程序。
股票回购通常需要履行以下几个程序:
①由股东会作出股票收购的决议。公司因上1和3的原因收购本公司股份的, 应当经股东大会决议。
②由公司以市场价格或其他商定价格购买部分公司股票。
③向国家工商行政管理主管机关办理变更登记手续。
④在法律规定期限内注销已收购的股票, 属于情形1的应当自收购之日起, 10日内注销;属于第2和4情形的, 应当在6个月内转让或者注销。
⑤在法律要求的国家或地方性报纸上进行公告。
(3) 我国现行法律关于股票回购的有关规定。
①《公司法》中的规定。
我国的《公司法》实行的是严格化的传统大陆法体制, 在原则上禁止公司回购本公司股票, 《公司法》第149条规定“公司不得收购本公司的股票, 但为减少公司资本而注销股份或与持有本公司股票的其他公司合并的除外”, “公司依照前款规定收购本公司股票后, 必须在十日内注销该部分股份, 依照法律、法规办理变更登记, 并公告”。
②《股份公司规范意见》中的规定。
在《股份公司规范意见》中, 也规定公司非因减少资本等特殊情况, 不得收购本公司股票, 亦不得库存本公司已发行股票。特殊情况需收购、库存本公司已发行股票者, 须报请体改部门、人民银行专门批准后方可进行。
③《到境外上市公司章程必备条款》中的规定。
《到境外上市公司章程必备条款》中设有专门两个章节分述“减资和回购股份”以及“购买公司股份的财务资助”, 对回购的方式、资金来源等作出了相应规定。根据规定, 回购的方式有三种:一是向全体股东发出回购要约;二是在交易所通过公开交易方式购回;三是在交易所以外, 以协议方式购回。其中协议方式必须先经股东大会批准。
按照我国现行法律、法规及证券监管部门的规章, 目前回购需履行的信息披露义务主要有:回购的信息披露。《公司法》第149条规定:“公司依照前款规定收购本公司的股票后, 必须在十日内注销该部分股份, 依照法律、行政法规办理变更登记, 并公告。”《上市公司章程指引》第26条规定:“公司购回本公司股票后, 自完成回购之日起十日内注销该部分股份, 并向工商行政管理部门申请办理注册资本的变更登记”;回购作为重大事件的披露。《股票发行与交易管理暂行条例》第62条及《公开发行股票公司信息披露实施细则 (试行) 》都要求上市公司披露可能对上市公司股票的市场价格产生较大影响而投资人尚未得知的重大事件;回购作为公司董事会、股东大会决议的重要内容在公告股东大会决议时也要作披露。
3 股份回购的缺点
我国虽然已经开始股票回购诸方面的尝试, 但是, 就我国目前的法律框架和政策环境下, 实施股票回购仍然存在许多的问题和障碍。
(1) 来自法律、法规滞后方面的障碍。
我国现行法律、法规只有股票回购一般原则性的条款规定。比较笼统、概括, 可操作性不强。例如, 《上市公司章程指引》指出上市公司回购公司股份的方式有:向全体股东按照相同比例发出购回要约;通过公开交易方式购回;法律、行政法规规定和国务院证券主管部门批准的其他情形。从现实操作的情况看, 我国已出现的股票回购案例都属于第三类, 可见我国在制定回购法规时并没有充分估计到今天出现的现实情况。另外, 相关法律并没有规定回购资金的来源, 回购的数量、价格、程序及其他的相关的规定, 面对当前已经出现的股票回购个案, 法律法规建设显得十分滞后。这就使股票回购的实施无法可依, 具有较大的风险和不确定性。同时我国历史上也没有任何经验可以借鉴, 只能参照国外的类似情况, 加上我国的实际国情, 因此很难达到理想的效果。《证券法》关于股票回购的规定并不详细, 因此法律方面的欠缺就成为股票回购的现实障碍。
(2) 债权人的利益保障问题。
由于股份有限公司的股东只以所持股份为限承担有限责任, 现金不充裕或财务状况恶化的公司进行股票回购将会使债权人蒙受损失。有学者认为股份回购中易发生操纵市场和中幕交易等不当行为, 但是“阳光是最好的杀虫剂, 灯光最好的警察”。
(3) 如何保障广大中小股东的合法权益。
股票回购是上市公司的个体行为, 但股票回购一旦实施就涉及到了包括公司本身、 (股东) 投资者、债权人等诸方面的利益。由于信息不对称, 使得中小股东在掌握信息方面处于劣势, 这会引发“逆向选择”和“道德风险”等机会主义行为, 而且也不能排除公司为自身利益动用这一工具达到某种不可告人的目的。因此需要有相应的制度来切实保障中小股东的合法权益, 防止内幕交易。正如《香港公司购回本身股份守则》第1条“一般原则”即为“所有股东均应获得公平对待, 而属于同一类别的股东必须获得类似待遇。”第4条又要求“行使控制应该信实, 压迫属于少数或者无控制权的股东的情况, 无论如何不可接受”。由于公司董事、控股股东为了谋取额外的“溢价”收入, 总是希望公司能以高于他人的价格回购自己的股票。在公司董事、控股股东拥有地位优势或持股优势时, 这种“不良”动机很可能变为现实。
综上所述, 股份回购, 在给资本市场带来巨大的经济利益的同时, 也给债权人和中小股东利益的保护提出挑战。而我国现行的法律规范中有关上市公司股份回购的内容显得过于原则、笼统, 缺乏应有的可操作性, 不足以为我国的上市公司股份回购实践提供有效的制度性基础。所以加快制定与规范我国股份回购制度的实施细则及具体可行的操作方式是迫在眉睫的重点课题。
摘要：股份回购是成熟资本市场上比较常见的资本运营方式和企业经营策略, 尤其对于改善当前我国证券市场的产权结构和整治秩序具有极其重要的现实意义。但是相关立法的滞后, 导致实践操作中诸多不规范性和回购实务的风险与不确定性, 并且股份回购还极有可能导致公司债权人和中小股东利益受损。因此在分析股份回购的功能与价值的清晰定位的基础上, 从着眼于保护公司债权人、中小股东利益的角度出发, 完善股份回购制度的实施细则和具体操作方式。这也是当前完备我国证券市场一个迫在眉睫的课题。
关键词：股份回购,价值功能,债权人,中小股东
参考文献
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[2]王荣康.股份回购对保护公司债权人和中小股东利益的研究[J].北京:现代法学.2002, 3.
[3]高程德.现代公司理论[M].北京:北京大学出版社, 2000.
盘江股份盈利能力分析 篇10
一、盈利能力指标同比分析
来源:贵州盘江精煤股份有限公司年报2007-2011年
从上表可以看出, 2007年~2011年间, 盘江股份各项盈利能力指标均呈现出上升趋势。销售净利率从2007年的4.01%, 发展到2011年的23.03%, 增长了474.35%;总资产净利率从2007年的4.65%, 发展到2011年的14.06%, 增长202.66了%;权益净利率从2007年的6.66%, 发展到2011年的22.99%, 增长了245.34%;净资产收益率从2007年的6.66%, 发展到2011年的26.03%, 增长了290.84%;每股收益从2007年的0.26, 发展到2011年的1.545, 增长了494.23%。2011年销售净利率和总资产净利率虽然有所下降, 但是权益净利率、净资产收益率和每股收益仍保持上升趋势。可以看出盘江股份各项盈利指标均显示良好发展的趋势。特别是2007-2008年呈现跨越式发展, 主要因为2007-2008年集团放弃了煤炭开采业务, 全部转型为投资决策机构, 从体制上完全独立。
二、杜邦分析体系视角的因素分析
杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的财务比率指标分析模型, 它是利用各主要财务比率之间的内在联系, 综合分析和评价公司财务状况和盈利能力的一种方法这种方法是以股东权益净利率为龙头, 以总资产收益率为核心, 构成一个揭示影响公司获利能力的完整的财务指标分析体系
1. 杜邦财务分析体系
杜邦财务分解体系解释如下:股东权益净利率=总资产收益率权益乘数, 总资产收益率=销售净利率总资产周转率, 权益乘数=1+产权比率, 销售净利率=净利润销售收入, 总资产周转率=销售收入资产总额, 产权比率=负债总额股东权益。
2. 盘江股份盈利能力因素分析
来源:贵州盘江精煤股份有限公司年报2007-2011年
从以上表格中的数据我们不难发现, 2007年~2011年中, 盘江股份的股东权益净利率总体呈逐年上升的态势, 而影响其变化的三个因素中, 销售净利率也呈与之相似的下降趋势, 而总资产周转率、权益乘数均呈波动状态。
因此我们可以基本认定, 股东权益净利率的下降主要是由销售净利率的上升造成的。以下我们进一步利用因素分析法来证实这一结论。
运用连环替代法可以计算得出:
2007年~2008年, 股东权益净利率变动23.56%, 其中销售净利率的影响是19.20%, 总资产周转率造成的影响是8.50%, 权益乘数造成的影响是-4.13%。
2008年~2009年, 股东权益净利率变动-11.83%, 其中销售净利率的影响是11.92%, 总资产周转率造成的影响是-24.79%, 权益乘数造成的影响是1.04%。
2009年~2010年, 股东权益净利率变动2.67%, 其中销售净利率的影响是2.44%, 总资产周转率造成的影响是0.84%, 权益乘数造成的影响是-0.61%。
2010年~2011年, 股东权益净利率变动1.93%, 其中销售净利率的影响是-1.34%, 总资产周转率造成的影响是-1.46%, 权益乘数造成的影响是4.73%。
除2010年~1011年外, 销售净利率均是影响股东权益净利率的最主要因素。由此可以证实, 股东权益净利率的上升主要是由销售净利率的上升造成的。
摘要：贵州盘江精煤股份有限公司 (简称“盘江股份”) 是集原煤开采和煤炭加工为一体的大型煤炭企业, 本文在杜邦分析法中运用因素分析法对企业财务状况和经营成果进行分析, 对其2007-2011年财务数据进行计算和分解, 找出股东权益报酬率变化的原因, 为企业改善经营管理提供依据。
关键词：盘江股份,盈利能力分析,杜邦分析法
参考文献
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[4]王驰.企业财务分析中杜邦分析法的实际运用[J].科技信息, 2010 (10)
凌钢股份 篇11
桐昆股份（601233）：2014年1-6月公司实现销售收入118.05亿元，同比增长17.8%；实现归属上市公司净利润-0.3亿元，第二季度净利润1.37亿元，环比扭亏为盈。第二季度综合毛利率 6.90%，环比提升4.86%。减亏幅度超市场预期。
目前，PTA行业在亏损压力下开工率维持低位，对下游聚酯和涤纶长丝生产形成影响，部分产品供应偏紧。在此情况下，PTA工厂与聚酯工厂就PTA定价机制改变展开激烈博弈，行业开机率大幅下降，利好产业链一体化企业。5月以来，“PTA-聚酯-涤纶”产业链价格中枢整体上移，PTA价格已由6000元/吨上涨至7500元/吨，涨幅25%；PTA-PX 价差由86 元/吨增加值428元，目前PTA 限产保价的联盟已由6月初的3家（逸盛、翔鹭、恒力）增加至包括中石化在内的 8 家，聚酯产业链盈利反转趋势更加明确。
下游秋季旺季将至，“PTA-聚酯-涤纶”产业链各环节可望维持较好的盈利水平。桐昆股份具备从原料PTA到下游涤丝加弹的较完整产业链，将充分受益于PTA价格走强带动下的产业链价格上行。预计在下半年旺季驱动下，盈利水平可望延续较好的态势。
操作策略：二级市场上，公司股价已完成探底过程，近期放量回升，均线多头排列，后市可积极关注。
中航地产：成交量总体攀升
中航地产（000043）：2013年，公司实现签约销售面积45.37万平方米，同比增长21.89%；签约销售金额40.52亿元，同比增长26.015%；销售均价为8931元/平方米同比增长3.38%。公司2013年主要的销售来源集中在昆山、成都、赣州、惠州和新疆等地区，随着2014年公司上海中航天盛广场项目、贵阳中航城、九江中航城的开盘及持续销售，公司的可售资源将逐渐增加，公司的销售业绩将进入快速增长期。
公司目前在11个城市拥有15个项目，总规划建筑面积为612万平方米，总可售面积447万平方米，剩余可售面积约300万平方米，足够公司未来3-5年开发和销售。未来公司将集中在一、二线城市的中心区以及聚集效应非常好的三、四线城市来进行项目开发，目前公司在昆山和赣州两个城市已经稳步扎根。2013年进入上海开发项目，标志着公司开发实力大幅提升。
公司的产品结构中，有较多的商业地产项目，除了“中航城”之外，公司还在天津、上海等地开发高档写字楼，公司目前均对这些商业地产项目有持有计划，从长期来看，公司的持有面积将新增约 68万平方米。
操作策略：二级市场上，公司股价调整接近尾声，近期成交量攀升，后市可积极关注。
通威股份：水产料景气回升
通威股份（600438）：公司从回归饲料主业以来，经过两年多的调整，打造水产料龙头的核心战略越发清晰。首先从产品结构方面，将水产料作为绝对核心。在大华南地区去年利用天时及人和的方式在销量上超过海大集团；而在华东区域，公司也和海大的差距不断缩小；华东区域则仍然保持绝对的领先优势。
今明两年，公司仍然把主要的资源集中于水产料领域，以不断强化公司在水产料方面的优势。目前明显起效，同时在水产料景气向上的情况下，虾料上半年的销量增速达到45%，明显超越行业表现。高毛利的虾料的快速增长也是公司上半年利润增速快于收入增速的主要原因。
而在禽畜料方面，公司对禽料采取削减的态度，没有一定规模的都削减掉，以便将产能和营销资源都投入到猪料和水产料领域。而由于水产料生产的季节性，公司将猪料作为水产料生产的重要补充；同时，相比水产料，猪料的市场空间与发展空间也更大，也是公司未来的重要战略发力点。
操作策略：二级市场上，近期公司股价稳步上涨，形成上升通道，后市可逢低关注。
华芳纺织：MACD指标传递做多信号
华芳纺织（600273）：13年12月嘉化能源放弃IPO并作价58亿借壳华芳纺织。华芳纺织拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产，与嘉化集团等96 位交易对方拥有的嘉化能源 100%股权的等值部分进行置换。嘉化能源是中国化工新材料园区核心企业，主营业务包括向园区及周边企业提供蒸汽，以及生产销售脂肪醇、邻对位、氯碱等化工产品。
公司20万吨/年的脂肪醇已于13年9月投产并有望在未来两年达产，预计该业务14-15 年的净利分别为1.45亿和1.93亿。未来上游原料棕榈仁油大幅上涨可能性不大，而脂肪醇若在下游醇系表面活性剂的需求带动下而价格上涨的话，脂肪醇业务将带来巨大的业绩弹性。另外，公司具备3万吨/年的邻对位，下游甲基磺草酮前景广阔，销售将不是问题，预计该业务14-15年的净利分别为1.21亿和1.46亿。
目前，嘉化能源蒸汽产能为697万吨，客户主要为园区及周边的企业，客户群体稳定。随着热电联产装置扩建，产销量有望稳步提升。而27万吨的烧碱产能由于热电联产，在成本优势方面远超同行。
操作策略：二级市场上，公司股价突破阻力位后横盘整理，后市可积极关注。
林洋电子：软硬件齐头并进
林洋电子（601222）：上半年公司电表业务下滑一定程度上拖缓了公司收入利润的增长。从 2014 年第一次、第二次招标情况来看，预计公司3、4季度的电表业务将逐步恢复。
目前，国家能源局正就《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策》征求意见，正式政策有望于近期发布。随着行业支持政策的落地以及各地分布式光伏备案指标的逐步下发，预计国内分布式光伏装机将在下半年迎来高峰。
此前国内分布式光伏政策调整尚未落地企业普遍观望，公司做了大量的前期项目摸底等待政策落地即可开工，预计8月底前国内分布式项目陆续启动，公司前期储备的项目也将陆续开工，预计下半年可以确认50MW左右的项目工程收入，项目收入大头将于明年起到来。此外，上半年公司完成自建200MW全自动光伏组件生产线，该条线未来主要用于自供组件，从而确保未来分布式项目年开发规模200MW的稳定供应。
操作策略：二级市场上，公司股价经过调整后再次形成上升趋势，后市可逢低关注。
航天长峰：均线多头排列
航天长峰（600855）：公司为传统军工企业，医疗器械业务占比不高。公司多年投入研发的医疗器械业务将于2014年进入收获和爆发期：1）公司研发多年的数字化手术室临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功，预计2013年实现定型和量产， 2014年开始推向市场，符合国家智慧医疗和远程医疗的政策方向，将为外科手术带来颠覆性的变化；2）公司自主研发的ACM659高端麻醉工作站拥有先进的麻醉呼吸回路和智能通气模式，为全球仅4家具备此功能的麻醉工作站生产商之一，已进入注册审评阶段，预计将于2014年推向市场，有望凭借与国际品牌相同的技术和低廉的价格抢占市场。
传统手术室常因医疗设备越来越多导致的信息分散、空间狭小、运作效率低下等问题。 在信息技术、网络技术、智能化技术不断发展的推动下，数字化手术室应运而生，将改变传统手术室的业务流程和管理模式，将原有的“信息孤岛”变为信息中心，为外科手术带来颠覆性的变化，而且可以提高整个医院的运营效率，促进医疗资源的有效配置，符合国家控制整体医疗费用的大方向。
“双良股份”更名为“双良节能” 篇12
2010年6月22日晚, 双良股份 (600481) 发布公告称, 其于近日办理完毕公司名称、经营范围等项目的变更手续。公司股票简称自6月29日起变更为双良节能, 证券代码、转债简称和转债代码均不变。
双良注册中文全称变更为双良节能系统股份有限公司;注册英文全称变更为Shuangliang Eco-Energy Systems Co., Ltd;公司经营范围变更为研究、开发、生产空调、热泵、空气冷却设备、海水淡化节能设备、能源综合回收节能系统及其零部件并提供相关产品服务。据双良有关人士介绍, 此次双良在证券市场中名称变更并不会对目前双良集团的组织架构产生影响, 在大力倡导节能的时代, 双良整个集团的发展也是朝着这一目标前进。在证券市场的更名, 更加强化未来双良在空调产品、海水淡化业务中的执行力。