银行融资缺口

银行融资缺口（共4篇）

银行融资缺口 篇1

作为我国经济发展的重要力量, 中小企业在吸纳就业、科技创新等方面发挥着举足轻重的作用。但是, 随着市场竞争加剧和经济下行, 中小企业的发展面临着诸多困难, 其中融资难、融资贵更是引起社会广泛关注。

20世纪30年代, 英国以麦克米伦爵士为代表的金融产业委员会在《麦克米伦报告》中认为, 由于信息不对称普遍存在于金融市场中, 中小企业投资又具有高风险性, 而金融市场上的资金供给者 (即资本市场上的投资者和借贷市场上的商业银行) 一般又是具有“经济理性”的风险规避者, 为规避可能导致的经济损失, 这些“理性”的资金供给者比较偏好于他们认为信誉度高而风险较小的大型企业。[1]因而, 即使中小企业能提供可靠担保品, 在筹措日常所需资金时困难仍然很大。此时的市场不再具有最优的资源配置, 市场的力量无法促使资金配置到中小企业, 也就是说, “麦克米伦缺口”实质是一种市场失灵。既然是一种市场失灵, 那么就需要发挥政府有形之手的作用, 通过政策性金融加以引导和支持, 缓解中小企业融资难、融资贵问题。

一、韩国政策性金融全面支持中小企业的发展

在解决中小企业融资难的过程中, 政府的力量不容忽视。在一些发达国家, 政府为中小企业融资提供多种多样的政策扶持。以韩国为例, 在过去的60年间, 韩国政府从中小企业职能机构设置、机制完善、制度保障、金融支持、产业联动等方面大力扶持中小企业发展, 尤其是韩国的政策性金融对中小企业的支持功不可没。韩国中小企业的快速发展使韩国仅用60年的时间就达到了发达国家的产业化水平。

1961年韩国政府依据特别法《中小企业银行法》设立专门从事中小企业融资服务的国家政策性银行———中小企业银行 (Industrial Bank of Korea, 以下简称IBK) 。根据韩国《中小企业银行法》实施令第三十一条规定, IBK所筹资金的70%以上要供给中小企业。截至2010年末, IBK总资产1522亿美元 (国内排名第4位, 世界排名第116位) , 实现本期净利润11亿美元, 自有资本充足率12.54%, 中期贷款不良率0.98%, 远低于其他商业银行。穆迪、标普、惠誉等知名国际信用评级机构对其评级结果均为A以上。IBK作为专门的中小企业国家政策性银行, 发挥的虽是公共作用, 但效率位居国内银行第一, 其发展性、收益性和生产能力等主要经营管理指标均位列全韩国第一 (见表1) 。

注:资料来源于韩国培训教材《IBK的作用及中小企业融资制度》。

IBK通过执行政府中小企业信贷政策, 为中小企业提供创业和发展资金, 有效支持了中小企业的飞速发展。IBK的成功经验主要有以下7个方面。

(一) IBK融资政策与政府宏观政策契合

IBK企业银行自1961年成立以来, 伴随政府支持中小企业的实施政策, 与中小企业融资实现同步发展 (见表2) 。IBK在中小企业融资市场扮演经济调节人角色, 当商业银行的中期贷款规模缩小时, IBK发挥先导作用, 为中小企业提供资金支持。在经济下行期, IBK加大中小企业支持力度, 支撑国民经济发展, 如在1998年亚洲金融风暴中, IBK是唯一增加中期贷款规模的银行;在2008年国际金融危机中, IBK提供整个银行业中期贷款的91%。在客户选择上, IBK也会优先支持符合政策导向的行业和商业银行因风险因素不愿支持的小微企业。至2011年9月末, IBK对20人以下企业的贷款余额已占韩国中小企业贷款余额的59.9%。

(二) IBK政策金融与商业金融契合

从“技术事业性等级”和“筹资能力”的矩阵组合来看, 金融支持的领域分为三块:一是市场支持领域;二是支持事业转换领域 (既可能是市场支持, 也可能是政策支持) ;三是政策资金提供领域。IBK重点支持第三块即市场失败领域的企业创业、技术开发和长期设施投资等。这类企业尽管技术事业性等级较高, 但由于投入大、风险高、见效慢等原因而缺乏市场筹资能力。IBK通过融资扶持将这类“弱质企业” (通常信用评级为B-C) 引领为“优良企业” (信用评级为AAA-BB) , 使之达到商业银行授信标准后退出 (见图1) , 从而实现政策金融与商业金融的“无缝对接”, 缓解韩国中小企业的“彼得潘症候群”。 (1)

(三) IBK服务体系与中小企业发展阶段契合

IBK构筑运营按中小企业发展阶段 (创业、技术开发、商业化准备和商业化等阶段) 提供支持的体系。在创业阶段, IBK为创业者提供创业咨询, 包括提供创业程序、融资支持等制度导向, 提供制作项目企划书方面的咨询等;同时与保证机构合作, 为创业者提供创业资金。在技术开发、商业化准备阶段, IBK可以为创业者提供技术开发资金、商业化准备资金, 如新产品开发资金等。在商业化阶段, IBK会提供创业者商业化所需资金, 如设备投资资金 (土地、建筑、机械设备) 以及启动工厂所需资金。在生产、销售阶段, IBK为中小企业提供原材料采购资金、将销售款转换为现金的资金、开拓海外市场所需资金等。从中小企业创立直至发展壮大的各个阶段, IBK均可以为中小企业提供相应的服务。

注:资料来源于韩国培训教材《IBK的作用及中小企业融资制度》。

(四) IBK融资产品与中小企业经营环节契合

IBK按照中小企业发展阶段和不同资金用途建立融资制度, 开发金融产品, 构建金融服务体系。IBK围绕中小企业建设和生产经营的环节有针对性地设计产品, 主要有周转资金贷款、设备资金贷款、采购资金贷款、销售资金贷款、结算保证等, 能基本满足企业大部分资金需求 (见表3) 。在日常经营中, IBK最常用的方式就是供应链融资, 主要有三种模式:“核心企业订单贷款”, 即“1+N”模式, 以核心大企业向其中小零配件商的订单进行融资, 以大企业成品销售款结算偿还贷款;大企业与中小企业合作资金, 即大企业存入一笔低息存款, IBK向该大企业推荐的中小企业发放低息贷款, 使存款利息差额让利该企业;优先票据制度, 即IBK对选定的大企业的应付货款先行议付给中小企业, 大企业再向银行偿还购货款。

(五) IBK贷款期限与中小企业需求契合

在贷款期限确定上, IBK按照资金用途的不同设定信贷支持的限额及期限, 以确保资金真正用于企业发展 (见表3) 。如周转贷款的限额是年销售额乘以1个周转期, 则在1年内一次性或分期偿还;固定资产购置贷款限额是所需资金的80%, 可8年以上分期偿还;采购贷款和销售回笼融资的限额分别是年销售额的1/3和1/2, 期限分别是90~180天和应收账款的到期日等。2011年9月IBK的中期贷款规模为864亿美元, 占总贷款规模 (1128亿美元) 的77.5%。

(六) IBK风控手段与中小企业多行业特征契合

中小企业涉及种类繁多的行业, 如制造、流通、批发、商业服务等, IBK针对这一特点构筑运营各行业的管理体系。一是实施行业信贷员制度。每年在银行内部公开选拔50~60名信贷员, 上岗前接受基础能力和信贷审查、法律、信用评估等专业培训, 上岗后补充企业融资专家课程教育及各行业审查案例, 由指定的信贷员负责专门的行业, 实施反映各行业特征的信贷审查。二是构筑产业信息系统。IBK构筑各种产业、行业的信息数据库 (D/B) , 这样便于审查时了解各行业的动向。三是实行信贷组合管理。IBK按照各产业或行业收益性、发展性及破产率, 进行恰当的信贷组合管理, 在利率、审批权限、经营管理评价等多方面实施差别化的信贷政策。四是构筑反映各行业特性的信用评估系统, 分行业实施信用评价。

(七) IBK贷后管理与中小企业风险特征契合

中小企业存在抵御风险能力弱、变化快的特点。为此, IBK通过中期审核、事后管理两个方面加强风险管理。IBK的中期审核主要分两块 (见表4) 。一是人工审核, 具体包括中期信用审核、贷款复核、风险清单审核三个方面。二是系统检查, 具体包括早期预警系统、信贷监控系统、资产健全性监测。IBK的事后管理主要通过信用风险评估将企业进行分类, 根据不同的分类结果采取对应的风险管理措施 (见表5) 。如在贷后管理中发现企业属于暂时性流动资金不足的, IBK会启动“快速通道”项目支持, 采取新增资金支持、延长还款期等措施;对仍有竞争力但面临暂时性经营难问题的企业, 启动“项目重组”, 通过现场考察制定使之经营正常化的方案, 再通过重整资金减轻偿还负担, 并与企业签订强迫企业自救的特殊协定。

注:资料来源于韩国培训教材《IBK的作用及中小企业融资制度》。

注:资料来源于韩国培训教材《IBK的作用及中小企业融资制度》。

注:资料来源于韩国培训教材《IBK的作用及中小企业融资制度》。

二、我国政策金融“支小”不足的表现

在韩国, 创业阶段的中小企业和小而强的企业主要由政策性金融进行扶持, 商业银行主要对商业化较为成熟的供应链企业和力争成为世界级企业的300强中坚企业进行融资支持。相比较而言, 我国在政策性融资支持方面由较多部门掌握资源, 各自为政, 难以形成合力。政策性金融在中小企业融资领域长期缺位, 企业过度依赖商业银行间接融资, 是当前中小企业“融资难、融资贵”的一个重要原因。以小微企业金融服务为例, 我国政策性金融缺失主要体现在以下四个方面:

(一) 现有政策性银行支持力度不足

我国现有的中国农业发展银行 (简称农发行) 、中国进出口银行 (简称进出口) 、国家开发银行 (2) (简称国开行) 业务各有侧重, 但都没有专门服务中小企业的市场定位。如中国农业发展银行的主要职责是按照国家的法律、法规和方针、政策, 以国家信用为基础来筹集资金, 承担国家规定的农业政策性金融业务, 代理财政支农资金的拨付, 为农业和农村经济发展服务。 (3) 中国进出口银行的主要职责是为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品进出口, 推动有比较优势的企业开展对外承包工程和境外投资, 促进对外关系发展和国际经贸合作, 为其提供金融服务。 (4) 国家开发银行的定位则是贯彻国家宏观经济政策, 筹集和引导社会资金, 缓解经济社会发展的瓶颈制约和薄弱环节, 致力于以融资推动市场建设和规划先行, 支持国家基础设施、基础产业、支柱产业以及战略性新兴产业等领域发展和国家重点项目建设, 促进区域协调发展和城镇化建设, 支持保障性安居工程、中小企业、“三农”、教育、医疗卫生以及环境保护等领域的发展, 支持国家“走出去”战略, 拓展国际合作业务。 (5) 从上述职责、定位看, 这三家银行服务中小企业属于顺带开展的工作, 其业务中心、工作重心并没有转到为中小企业金融服务上来。从实际业务开展情况看, 小微企业贷款占比最高的农发行, 中小企业贷款占各项贷款的比例也只有62.4%, 其小微企业贷款仅占26.4%。而农发行服务的中小企业多以农业产业化龙头企业为主, 存在极大的局限性 (见图2) 。

(二) 现有政策性银行小微企业贷款总量较少

从图3可以看出, 截至2014年6月末, 银行业金融机构用于小微企业贷款中占比最高的为国有商业银行, 其次为农村金融机构, 而政策性银行 (含国家开发银行, 下同) 在整个银行业金融机构的小微企业贷款中仅占9%。这些数据均显示我国的政策性银行在小微企业贷款方面没有充分发挥作用。从另一方面来看, 我国政策性银行的企业贷款占银行业金融机构企业贷款的比例为16%, 这也反映出政策性银行将更多的贷款投放到大中型企业。

(三) 现有政策性银行小微贷款市场占比呈下降态势

从增速看, 2014年6月末我国的政策性银行比去年同期增长10.57%, 低于银行业金融机构整体增速6.31个百分点。从历史走势看, 我国政策性银行用于小微企业的贷款同比增速一直低于银行业金融机构的增速, 从2012年末以来的7个季度数据看, 差距最大的季度达17.68个百分点 (2013年1季度) , 差距最小的也有6.26个百分点 (2014年1季度) (见图4) 。这些数据反映出我国的政策性银行在解决小微企业融资难方面与整个银行业金融机构的差距越来越大, 市场占比越来越小, 反而是商业银行在缓解小微企业融资难方面发挥着越来越重要的作用, 做出了巨大贡献。

(四) 政策性担保缺位导致增信成本高

小微企业由于固定资产少、合格抵质押物不足、资信水平不高等原因, 为其提供融资担保往往会有较高风险, 因此在国外被认为是一种准公共服务产品, 通常由政府出资设立的机构开展小微企业融资性担保业务。从我国情况看, 截至2013年末, 我国共有融资性担保法人机构8185家, 其中国有控股1921家, 民营及外资控股6264家, 分别占比23.5%和76.5%。虽然其中有五分之一强的国有控股机构, 但是大部分机构和民营及外资控股一样追逐利润, 只有少数国有控股机构的担保费率低于3%, 且不论其他的反担保措施、反担保金成本, 仅仅按3%收取担保费就相当于一年期贷款利率上浮了50%, 小微企业显然无法承担这样的融资成本。从另一方面来说, 由于再担保的缺位, 银行对融资性担保公司的实力存在疑虑, 只好降低融资性担保公司的担保放大倍数, 由此影响融资性担保公司效益。而担保公司认为小微企业客户风险存在较大不确定性, 也只好通过收取较高的费率和采取较严的反担保措施来控制风险、弥补损失、增加收益。由于上述两方面问题的存在, 导致融资性担保行业在解决小微企业融资难、融资贵问题中处于尴尬的角色, 难以发挥有效作用。

三、以制度创新扶持中小企业发展

韩国在60年的时间内迅速发展成为世界前十的产业大国, 这与政策性金融扶持到位密切相关。结合我国中小企业发展面临的融资困境, 应当通过制度创新, 建立两大政策性机构解决中小企业融资难、融资贵问题。

(一) 建立“中国中小企业银行”

政策性银行一般不以盈利为目的, 其目的在于弥补市场缺陷, 配合政府贯彻落实既定的经济政策。基于中小企业发展的生命周期理论, 针对不同成长阶段的中小企业, 构建政策性融资支持体系和商业银行体系相互衔接、互为补充的金融服务体系十分必要。政策性银行可以作为市场补充力量, 专门对中小企业融资进行帮扶。[2]政策性银行主要发挥三个方面的作用:一是政府通过政策性银行相应的政策来纠正市场化金融体系中的市场失灵问题, 弥补市场化金融体系中固有的和临时性的缺陷;二是政府通过政策性银行引导和调节社会资金, 以政策性金融体系来调节和引导资金流向和配置结构, 从而支持符合国家战略利益的融资活动;三是政府通过政策性银行提供信用担保和分散风险, 倡导商业性金融支持中小企业成长。

IBK企业银行就主要由政府出资, 政府及政府投资机构 (政策金融公社、进出口银行) 的股份占所有股份的76.3%。我国可以借鉴韩国经验, 成立一家中小企业政策性专业扶持金融机构———“中国中小企业银行” (政策性银行) 。该银行可以采用混合所有制形式组建, 其定位和运营管理应注意以下几个方面: (1) 股本构成:由汇金或中投控股、商业银行及民间资本参股; (2) 支持对象:信用评级为2B以下的中小企业; (3) 信贷政策:实行差别化利率及较低准备金率; (4) 负债构成:30%主动负债 (可发行金融债券) ; (5) 资产构成:75%以上贷款用于中小企业; (6) 金融产品:以可转换贷款为主; (6) (7) 贷款期限:原则上1~3年中长期贷款占70%以上; (8) 经营模式:商业化经营。

(二) 建立“中国中小企业信用担保基金”

目前我国中小企业融资过程中面临着缺乏统一的信用信息平台、企业财务报表失真、信贷审查缺乏有效依据等问题, 亟需建立企业信用评级体系。韩国信用评级市场的发展走在亚洲国家前列, 其信用评级市场与债券市场相匹配, 通过独立客观的评级管制和不断完善的评级技术, 提供了具备较高参考价值的评级结论, 为韩国中小企业进入资本市场开展直接融资提供了强有力的辅助。同时, 为了帮助中小企业顺利获得资金支持, 韩国建立了信用担保基金和技术信用担保基金, 对推动产业升级和中小企业发展起到极大作用。[3]

我国《中小企业促进法》要求推进中小企业信用制度建设。目前发改委等部门正制定公民和法人统一代码方案并启动国家统一信用信息平台的规划建设, 央行正开展征信机构设立申请和备案工作, 而信用评级体系也将随之发展。同时, 我国的融资性担保业务监管部际联席会议也一直在推进再担保体系建设, 国务院马凯副总理曾批示“促进政府主导的融资担保和再担保体系的健康发展, 是解决好小微企业融资难问题的关键举措之一”。 (7) 因此, 应建立“中国中小企业信用担保基金”, 该基金主要功能就是为中小企业提供信用评级, 开展担保、再担保业务。

一是为中小企业提供信用评级。从历史统计数据看, 我国小微企业平均生命周期仅3.7年, 对所有企业进行普适性信用评级并没有太大意义, 因此在发展我国信用评级体系时遵循市场需求原则, 由企业根据发债或IPO等需求发起信用评级申请, 一方面促进评级市场健康发展, 另一方面对企业进行正面激励, 激发企业往更高信用评级的方向进步, 形成良性循环。在信用评级中要注意保持第三方独立客观地位, 同时, 要保证信用评级具备较高参考价值, 能被市场参与各方所认可和接受。在信用评级等级上可以评为10级, 从最低的D级到最高的AAA级 (A级分3档、B级分3档、C级分3档、D级1档) 。

二是为中小企业提供担保。一方面, 担保基金以其雄厚的资金实力和国有政策性背景为中小企业融资增信, 提高申贷获得率, 缓解其“融资难”。另一方面, 通过提供低费率、零费率的担保, 为中小企业降低融资成本, 缓解其“融资贵”, 从而扶持中小企业发展壮大。

三是为融资性担保机构提供再担保。科学的再担保体系作为融资性担保体系建设的重要机制安排, 能够增强担保体系抵御风险的能力, 提升银行与融资性担保机构的合作信心, 提高担保放大倍数。要通过基金为融资性担保机构增进信用、分担风险, 促进融资性担保机构稳健发展, 为融资性担保机构服务中小企业提供集资和环境保障。在开展业务时, 要注意纳入再担保体系的融资性担保机构和业务的标准, 建立科学合理的业务模式, 定期对纳入再担保体系的融资性担保机构经营管理和风险防控进行跟踪评价, 发挥再担保机构的市场化监督作用。

摘要：我国在政策性融资支持中小企业方面由较多部门掌握资源, 各自为政, 难以形成合力。政策性金融在中小企业融资领域长期缺位, 企业过度依赖商业银行间接融资, 是当前中小企业“融资难、融资贵”的一个重要原因。韩国政府从中小企业职能机构设置、机制完善、制度保障、金融支持、产业联动等方面大力扶持中小企业发展, 尤其是韩国的政策性金融对中小企业的支持对我国具有借鉴作用。结合中小企业发展面临的融资困境, 我国应当通过制度创新, 建立两大政策性机构解决中小企业融资难、融资贵问题。

关键词：中小企业融资,政策性金融,制度创新,中小企业银行

参考文献

[1]李媛.中小企业融资缺口问题研究[D].新疆大学硕士学位论文, 2007.11.

[2]李香花.韩国金融支持中小企业的经验及对我国的启示[J].吉林金融研究, 2009, (12) :63-64.

[3]闻岳春.韩国中小企业金融支持体系及对中国的借鉴[J].上海金融, 2005, (8) :50-52.

中小企业融资双缺口的问题研究 篇2

1 文献综述

本文将从以下四个方面对国外中小企业融资缺口的理论进行文献综述。

1.1 关于融资缺口存在性论证的理论综述

英国在其1932年的“金融产业委员会”的报告中首次提到“麦克米伦缺口”, 这也是“融资缺口”的原型, 这份报告说明了在当时英国就已经出现融资缺口。之后, 世界银行组织又进行了大量的研究调查, 比如著名的Bolton报告, Wilson委员会报告、Aston商学院报告等, 这些报告共同证明了融资缺口存在的普遍性。上世纪70年代, 以发展中国家为研究对象, 经济学家提出“金融抑制和金融深化”理论。1993年, Gorelon Murray提出两种中小企业融资缺口类型:权益资本融资缺口和债务资本融资缺口。

1.2 关于中小企业融资缺口成因的文献综述

(1) 企业内部问题。徐洪水认为, 因为中小企业对银行贷款的过度依赖, 导致中小企业逃离银行债务情况十分严重, 这严重影响了企业的信誉;杨思群认为, 中小企业受内在缺陷和外源投资的双重影响。中小企业本身存在投资风险大这一内在缺陷, 同时又存在金融机构不愿投资给风险大的中小企业, 而愿意投资给风险较小的大企业这一外源性投资问题。同时中小企业的透明度不高, 信息传播渠道太过单一, 这就导致中小企业无法被外援投资充分了解;冯勤、胡鸿指出, 中小企业还存在管理能力差的问题, 他们对于财会制度不重视, 而且管理观念十分落后, 不能紧跟经济发展的步伐。

(2) 政府支持力度不够。徐洪水说:“地方政府在优化市场主体发展环境方面做的不够好, 但又十分关注地方经济的发展, 要求地方金融机构为企业融资做出贡献, 很显然, 其要求与努力是十分不对称的。”

(3) 金融系统不健全。马慧敏认为“资本市场落后, 中介机构缺乏”;民营金融机构发展滞缓 (郭志芳, 2005) ;杨思群说, 由于中小企业的投资高风险特点, 很多金融机构和银行都不愿意给中小企业提供贷款, 这给中小企业融资造成了巨大障碍。

(4) 融资环境差。余鹏翼认为, 作为发展中国家, 我国存在金融抑制现象;徐洪水说, 我国存在实际利率不能反映真实的资金供求的金融压抑现象, 这种金融压抑现象又造成了资金的供需不平衡, 出现金融缺口现象。同时, 由于存在银企信息不对称, 使得资金有效供给减少加剧了金融缺口;Stiglitz和Weiss指出, 如果出现了借贷双方信息不对称, 信贷配给就会长期存在。

(5) 其他因素。钟朋荣指出所有制歧视问题;中小企业的财产抵押问题;要有一大批专门为中小企业服务的金融机构;发展柜台交易, 使企业的股票上柜来募股集资是一个很好的方法;陆烯炀说, 企业资金的缺口表面上是国家宏观调控以及银行及所信贷的结果, 实际是因为消费分流, 市场平稳;相互拖欠, 恶性循环;流动资金, 自有不足;结算纪律, 执行乏力;经济合同, 管理松懈。

1.3 关于中小企业融资缺口弥合的文献综述

(1) 国内主要观点:马慧敏认为, 扩大我国中小企业直接融资渠道可以进一步开放我国的资本市场;王宝喻、储小平指出, 倒金字塔式的层级结构使得级层不同的资本市场对应的融资规模不同, 中小企业作为底层, 其对应融资规模也只能是小范围民间借贷市场融资。因而, 发展民间融资是一个解决融资问题的不错方式;徐洪水认为, 正在建立中的中小企业征信制对于提高企业的信用观念有很大的促进作用, 这也有助于中小企业在未来的发展中提高信誉, 拓宽融资渠道;林毅夫认为, 大型的商业银行不适合给中小企业融资, 如果强制融资, 只能造成收支不平衡, 从而影响基层业务发展。但是小的金融机构在给中小企业融资时就不会出现这些问题。

(2) 国外主要观点:Petersen和Rajan研究表明, 银企关系对中小企业能获得贷款有着重大影响;Berger和Udell认为, 处理好银企关系有利于降低银行对于中小企业的贷款抵押成本要求和利率要求。Banerjee给中小企业贷款最有优势的是中小型金融机构, 其优势主要表现在:第一, 保持长期互动, 中小金融机构和中小企业同属一个地方, 没有地域差距, 这方便两者建立长期合作关系;第二, 可以共同监督, 中小金融机构基于利益需要, 会和中小企业之间相互监督。

1.4 关于中小企业融资缺口量化分析的研究

对金融缺口进行量化估计是解决中小企业存在融资缺口首要方法, 但目前国内外对于这方面的研究还很少。量化融资缺口是十分困难的。因为只能假设, 而不能实际证明某企业在弥合资金缺口后, 其盈利状况是否会好转, 所以估计投资成本也就变得十分困难。虽然融资缺口量化困难, 但还是有一些学者建立起了比较科学的量化模型。

2 中小企业融资双缺口分析

2.1 经济学分析

从市场机制内在要求来看, 资金作为一个生产要素, 必须符合市场的效益和利益最大化要求。因此, 中小企业在市场经济的环境中必然存在融资缺口。

(1) 供求不平衡。从供求关系来看, 在自由竞争的市场调节下中小企业的有效资金需求与社会对中小企业的有效资金供给最终会达到均衡。在均衡的资金价格——利率条件下, 中小企业愿意且有能力借入的资金总量与资金盈余部门愿意并能够提供的资金总量相等, 资金的供求达到平衡。当市场竞争出现异常, 引发资金价格上升时, 就会出现中小企业融资缺口。

(2) 信息不对称。通常中小企业和金融机构之间存在着严重的信息不对称状况, 这主要是由于中小企业信息技术比较落后, 信息透明度比较低, 导致金融机构不能够完全掌握中小企业的信息。信息不对称是形成中小企业信贷融资缺口的主要因素。与大企业相比, 中小企业信息不对称性显得非常严重, 在中小企业贷款过程中会产生逆向选择风险和道德风险。

(3) 金融抑制。美国经济学家爱德华·肖和罗纳德·麦金龙的金融抑制理论指出, “如果存放款利率是被金融机构硬性规定的而不是根据市场的供需自动调节的, 那么存放款利率就无法准确反映发展中国家的资金供应与短缺程度。”由于发展中国家普遍存在着较高的通货膨胀情况, 资金需求远大于资金供给, 金融机构为了缓解这种情况, 只能以配给的方式授信, 并进行相应的资金投机等。

2.2 融资双缺口的宏观分析

在宏观层面上, 我国以银行信贷为主体的短期债务资本融资缺口呈现出逐渐增大的现象。根据调查数据显示, 我国中小企业贷款规模只占银行信贷规模总额的8.0%左右, 而我国中小企业占注册企业总数的99.0%。我国中小企业正处于迅猛发展的阶段, 除了利用银行贷款解决资金不足的问题外, 仅有0.6%的中小企业利用发行企业债券和其他方式融资来缓解资金不足的问题。同时, 权益资本融资缺口减少的幅度不会太大, 总的来看, 我国中小企业融资双缺口会逐渐增大。

2.3 微观分析

2.3.1 理论假定

首先对于大企业来说, 假定不存在融资不足, 无融资缺口, 融资不足问题只是在中小企业存在, 那么就可以比较大企业和中小企业两者的融资状况, 分析融资缺口的存在性。金融机构借款是债务资本融资的主要形式, 因此, 可以用金融机构贷款衡量企业的债务性资本融资情况。发行股票是权益资本融资的主要形式, 由于我国对企业上市融资条件进行了规定, 所以无法衡量企业本质上是否能够上市融资, 仅仅对中小企业的债务资本融资缺口进行分析。

根据这一假设, 只考虑金融机构借款这个因素, 金融机构在对大企业进行贷款时, 要综合考虑大企业盈利能力、抗风险水平。自变量选取4个:盈利指标=净资产利率 (P2) ;风险指标选取资产负债率 (P1) 、流动比率 (P3) 、及累计贷款/总资产 (P4) 。以大企业本年度新增借款数额 (D) 为因变量, 利用逐步回归法得出回归方程:

2.3.2 大企业数据

上市公司的财务数据比较容易收集, 于是随机选取了沪市中14家企业作为研究对象, 通过相关网站查询, 收集了这14家企业2004~2011年最新的财务指标进行统计分析。选择沪市代码为600601~600616作为样本, 其中600603数据不全, 600607缺乏相关数据。

利用SPSS回归分析的结果为:

回归方程显著性检验结果表明:R2为0.015, 对应的F统计量的值为78.27, 显著性水平小于0.05, 可以认为所建立的回归方程有效。分析说明金融机构在考虑对大企业贷款时满足上述方程。

2.3.3 中小企业数据分析

中小企业的财务数据比较难收集, 选择深交所中小板里的中小企业作为样本, 随机选取了14家企业的最新财务数据进行统计分析。它们是云南旅游、博深工具、日发数码、远光软件、卫士通、通产丽星、丰东股份、世纪游轮、司尔特、嘉应制药、日发数码、海隆软件、金智科技、北化股份。

选取与大企业的相同指标:资产净利率 (X1) 、资产负债率 (X2) 、流动比率 (X3) 和金融机构借款余额/总资产 (X4) 。

利用SPSS回归分析的结果为:

非标准化的回归系数B的估计值为0.38, 回归系数显著性检验t统计量的值为9.234, 对应的显著性水平为Sig=0.012<0.05, 可以认为方程显著。

3 分析结论

通过对比分析大企业和中小企业的回归方程可以得出以下的结论。

结论一:金融机构在考虑对大企业贷款时, 企业资产的净利率起到了重要的作用, 还关注企业以往的负债情况, 累计贷款在总资产中比重。

结论二:中小企业的盈利能力被金融机构很看重, 而中小企业恰恰大多数属于那种规模小、科技含量低、抗风险能力差的情况, 因此中小企业的融资状况十分严峻, 融资缺口相对大企业来说要大出很多。

结论三:通过对比大企业和中小企业的累计贷款/总资产这一项, 可以发现中小企业占的比例要远远劣于大企业, 甚至不及大企业的一半。金融机构对大企业和中小企业贷款是有差别的。

结论四:中小企业的流动比率均高于大企业的流动比率, 一般认为合理的最低流动比率为2。比率太大表明流动资产占用较多, 影响中小企业经营资金周转效率和获利能力。一方面, 中小企业保持高的流动比率一定程度说明在资金短缺的情况下不易从金融机构借款, 所以为了应对市场中突发事件要保持高的流动比率;另一方面, 中小企业过高的流动比率会使得自己的盈利能力降低, 不利于企业资金的良性循环。

分析表明, 金融机构对中小企业贷款时存在规模歧视, 中小企业会推迟更新固定资产, 使用长期借款弥补短期资金紧缺, 也在无形中增加了中小企业整体经营风险, 当长期借款临近还款期时, 中小企业的财务风险和金融机构的不良贷款量会增大, 将会导致中小企业融资环境更差, 不利于其长期发展。

参考文献

[1]张玉明.金融非正式金融与中小企业融资[J].金融理论与实践, 2006 (9) .

银行融资缺口 篇3

据省中小企业局测算, 广东中小企业目前实际融资额约为1.1 6万亿元, 这与约2万亿元的潜在需求存在近1万亿元的缺口。

省财政今年为此新增2 2亿元, 作为帮助中小企业渡过当前难关的专项资金, 其中安排1 0亿元成立了省中小企业信用再担保公司。

当前, 社会关于中小企业的舆论虽多, 但正确反映中小企业的声音却很少。中小企业的实际话语权不大, 话语渠道也不多。

银行融资缺口 篇4

关键词：麦克米伦缺口,市场失灵,特征表现,解决策略

一、“麦克米伦缺口”的内涵

“麦克米伦缺口”是指现代中小企业普遍面临的金融资源短缺问题, 特别是在长期融资过程中往往会因为金融资源供给的缺乏导致巨大资金配置缺口。“麦克米伦缺口”概念的提出源于1931年发表的《麦克米伦报告》。1929年世界经济危机爆发后, 英国政府为了摆脱危机委派以麦克米伦爵士为首的“金融产业委员会”展开对英国金融业和工商业的调查和研究, 以便于制定相应的应对措施。1931年该委员会提交了《麦克米伦报告》, 报告指出“在英国金融体制中, 中小企业在筹措必需的长期资金时, 尽管有担保, 但仍存在融资困难, 建议政府采取一系列措施拯救危机。”由此, 人们将金融市场中对中小企业的融资壁垒现象称之为“麦克米伦缺口”。“麦克米伦缺口”现象实质是一种市场失灵。《麦克米伦报告》认为中小企业发展过程中普遍存在着中长期资金缺口, 即“资金的供给方不愿意以中小企业所要求的条件提供资金”。“麦克米伦缺口”现象产生的主要原因是中小企业内部管理制度的不完善、财务制度不健全、风险承受能力较弱以及融资成本高。金融机构将中小企业融资业务划为风险高、成本高、收益低的业务范畴, 因此普遍限制对中小企业资金支持的规模和力度。由于受经营规模的限制, 中小企业很难通过资本市场以股票、债券等方式进行直接融资。在“麦克米伦缺口”现象中, 市场的作用没有充分发挥出来, 究其根本原因在于大银行的垄断经营、金融机构对中小企业的信息掌握的不充分、中小企业之间的信息不对称以及融资成本高等因素。

二、“麦克米伦缺口”现象在经济转型过程中的特征

当前, 我国正处在经济转型的关键期, 在这一时期金融市场的制度建立是以金融抑制为基础的, 金融资源的配置体现着明显的政府主导特征。首先, 我国的金融资源配置方向与国有企业改革方向趋于一致, 这种金融配置方式是计划约束下的市场选择;其次, 金融资源的国家垄断决定了对民间资本的市场准入必然要加以严格限制以及对民营企业金融资源配给进行从严约束;第三, 政府为实现金融抑制基础上的风险控制机制, 对市场体系以及相应制度创新的政策支持存在明显的偏好。由于当前我国金融制度的典型政府主导特征, 导致了我国中小企业融资“麦克米伦缺口”现象呈现出普遍性的急剧放大趋势。

三、解决“麦克米伦缺口”现象的策略

要彻底解决“麦克米伦缺口”现象需要从两个方面着手:一是要改变外部制度环境并完善市场功能, 同时借助政府的政策支持, 围绕引进与创新为核心来解决“麦克米伦”缺口问题。二是充分调动和激活中小企业的内部的创新元素, 注重对其自身资源的有效动员, 立足主动创新, 推动外部的创新形成。中小企业的发展对于我国经济的快速发展起着至关重要的作用, 因此为中小企业提供足够的金融支持与扶住, 切实有效的化解“麦克米伦缺口”是必要的, 更需要政府、金融机构和中小企业三方主体共同携手来破解这一难题。政府在宏观政策上引导同时还可以为中小企业进行直接融资;金融机构为中小企业提供资金来源;改善中小企业自身的经营状况是解决融资困难的关键。

1.解决我国“麦克米伦”缺口的根本在于建立健全中小企业融资市场体系, 完善我国中小企业的融资政策与制度环境。政府要从产业政策、金融资源配给以及创造公平竞争的市场环境方面都需要进一步的提供政策与法律制度上的支持, 以实现中小企业融资在商业基础上的可持续发展。因此我国金融体制改革需要进一步深化, 逐步消除金融抑制, 通过金融制度的创新来改善中小企业的融资环境。

2.加大资本市场的创新力度, 探寻中小企业股权融资或债权融资等直接融资渠道的新思路, 完善各类直接融资市场, 拓宽中小企业融资渠道, 建立健全中小企业政策性融资体系, 加大政策扶持力度, 并不断强化社会信用信息公开以及加强法治基础环境建设。

3.强调社会中介组织职能创新, 建立由政府支持的社会信用担保机制。建立以信贷业务创新为主的中小企业贷款专营机构, 同时引导商业银行针对中小企业融资特点开展针对性的关系型融资、推进动产质押融资、寻求信用评级创新。我国中小企业融资信用担保体系在建立和完善的过程中应该注重长短期目标的协调, 短期内以加大政策性信用担保体系建设为主, 从长远看, 更应该强调以市场为主导而政府仅仅是起到引导职能, 信用担保体系应该是一个以商业性担保机构和互助性担保机构为主体而政策性担保起辅助作用的多元化信用担保体系。

4.在风险可控的前提下, 应适当放开对民间资本市场的管制, 通过合理的发展和利用民间金融资本来有效缓冲甚至消除“麦克米伦缺口”压力。在有效防范金融风险的前提下, 可以允许区域性股份制银行和合作性金融机构按一定比例吸收非公有资本加入, 允许符合条件的非公有制企业出资设立金融中介服务机构, 为银行、证券、保险等金融机构的改组改制提供金融中介服务, 尽可能的减少对金融服务行业的限制, 有效促进非公有制经济的快速发展。

5.有序推进合作金融创新机制, 科学设置和发展合作金融组织, 审慎完善合作融资模式, 通过合理配置内在资源可以有效减轻“麦克米伦缺口”压力。合作融资模式是灵活多样的, 既可以通过中小企业间的互相联合也可以在中小企业与担保机构或金融机构间进行联合, 最终都是以整体的形式实现融资, 其本质就是要通过规模增级或信用增级的方式迅速完成民间金融资源的整合, 有利于对企业组织内部金融资源的整合与配置, 直接获得金融资源的聚集效应, 从而增加了中小企业的融资能力。

6.完善中小企业社会信用体系和法律法规体系建设, 不断推动中小企业征信体系建设, 由政府牵头引导建立和推动多种层次、多种类型的信息中介机构。法律法规体系建设必须包含支持中小企业的利率政策、金融机构产品的定价政策、资本市场融资的准入标准以及信贷担保政策等, 充分发挥面向中小企业的相关管理职能部门的监督、执行和指导作用, 保证中小企业融资意愿的顺利实现。

7.中小企业自身的有效发展是解决问题的关键。首先, 强化企业经营业绩可以有效的保障外部融资效率, 因为企业经营业绩既是金融机构决定是否发放贷款的重要考核标准也是风险公司进行风险投资决策的重要依据。其次, 树立良好的企业信用, 良好的信用是中小企业生存的根本, 是中小企业获取金融支持的关键。第三, 积极利用新的金融工具, 拓展融资渠道。第四, 通过建立企业联盟可以获取规模优势, 原因在于企业联盟以整体为主体开展对外融资活动能够获得更高的资信评价等级从而争取更大的融资额度。

8.解决策略的新思考:风险投资。对于我国中小企业融资的风险投资可以从以下两个方面进行思考:政府风险投资和国外金融资源风险投资。

政府风险投资。我国中小企业在我国国民经济中占有非常重要的作用, 其发展水平决定了我国未来工业的发展力量和速度, 而目前的融资环境下的各项政策措施并未使中小企业的融资状况得到明显的改善, 因此引入政府风险投资是必要的。政府风险资金将引导社会资金投入中小企业发展的特定领域, 从而实现政府经济政策目标。在我国政府通过直接股权投资参与中小企业风险投资可采用三种基本模式: (1) 政府投资于私营部门的风险投资公司, 在这种模式下一般由政府基金的投资管理委员会全面考察评判并最终确定所要参股投资的目标公司, 在投资过程中政府的投资主体地位由政府基金的管理机构代为行使, 政府基金的管理机构以参股投资公司董事会成员的身份出现, 但不参与其日常管理, 由风险投资公司执行向企业投资的具体操作; (2) 政府独立出资组建自己的风险投资基金, 独立对中小企业进行直接的股权投资; (3) 通过将政府资金与私人资本结合在一体, 建立混合型基金对中小企业进行直接投资, 双方按照出资比例分享投资收益同时承担投资损失。

国外金融资源风险投资。引进国外的金融资源风险投资是因为目前我国风险投资尚处于发展初期, 风险投资主体相对单一, 在资金来源方面对地方政府的投入依赖程度较高, 社会投入机制还需要进一步完善, 法律和制度方面的约束亟待加强。特别值得关注的是风险投资退出机制的逐步建立和完善, 具备良好的风险投资机制是实现创业投资保值增值的必要前提, 没有高效完善的风险投资退出机制必然会直接导致风险投资资金的供给不足。从国际资本市场引入风险投资可以有效带动和激活我国的中小企业风险投资市场, 从而促进我国中小企业融资风险投资的主体逐步向多元化、社会化转换, 进而引导社会资源合理、有序地向该区域集中。

参考文献

[1]王艳丽, 钱仲威.中小企业融资外部环境现状分析[J].财会通讯, 2009 (05) .

[2]李媛.中小企业融资缺口问题研究[D].新疆大学, 2007.