EVA绩效评价运用（精选8篇）
EVA绩效评价运用 篇1
摘要：基于因子分析法和EVA两个视角, 选取2011年年报的数据, 对我国21家传媒娱乐行业上市公司的主要财务指标进行分析, 通过实证研究, 对各公司的经营绩效进行比较以期为投资者和经营者提供相关建议。
关键词：因子分析,EVA,传媒娱乐业
1 引言
在信息时代的大背景下, 我国传媒娱乐业迎来大发展大繁荣时期。其包括了娱乐、传媒以及兼具娱乐和传媒性质的子行业, 涵盖的细分行业跨越了传统媒体、互联网媒体以及移动媒体三大块。无论从最初传统的报纸、杂志、广播、电视到今天的互联网、手机等, 现代媒体信息传播的载体日渐多元化, 也在人们日常生活扮演重要角色。传媒娱乐的发展有目共睹, 但面对近几年来不稳定的股市波动, 投资者们在选择股票投资时将会愈来愈慎重, 因此本文根据21家传媒娱乐企业2011年度财务信息进行实证分析, 以期为投资者提供较为全面客观的股评参考。
本文结构如下:以我国传媒娱乐行业上市公司为初始研究对象, 首先在传统财务指标里确定符合我国实际的公司经营绩效评价指标体系;其次运用多元统计中的因子分析法将我国传媒娱乐行业上市公司进行综合排名;再根据EVA计算公式算出样本企业的经济增加值并进行排名;最后将两种方法的排名结果进行对比分析并得出结论。
2 因子分析
2.1 指标体系的确定
公司经营绩效评价旨在对各职能部门实现其职能绩效目标的程度进行评价, 它取决于诸多因素。本文围绕财务利润的不同层面, 根据传统财务分析上反映盈利、偿债、成长、运营四大能力的指标体系, 选取了12个具有代表性的指标:X1净资产收益率、X2营业利润率、X3销售毛利率、X4销售净利率、X5总资产增长率、X6营业收入增长率、X7总资产周转率、X8存货周转率、X9流动比率、X10速动比率、X11资产负债率、X12每股收益。
2.2 数据的来源与筛选
本文研究对象是我国传媒娱乐业的上市公司, 数据来源于新浪财经网公布的2011年年报, 样本的指标数据均可直接获取。从新浪财经行情中心可知, 传媒娱乐业共包括29家上市公司, 其中由于歌华有线、ST传媒、粤传媒指标多为负数则将其剔除。另外, 中视传媒、长江传媒、大地传媒、天威视讯、新文化某些指标数据出现异常, 数据起伏变化过大, 为了确保数据的完整性和稳定性, 也将它们予以剔除。本文将剩下的21家上市公司的数据作为最终样本, 进行实证研究。另由于原始数据繁多, 故不在文中列出。
2.3 数据的标准化处理与适用性检验
首先对原始数据进行正态标准化, 然后运用SPSS19.0 软件, 根据KMO检验法与巴特利特球体检验法对数据进行适应性检验。由检验结果:KMO 值为0.531, 大于0.5, X2的统计值为313.406, 相应的显著性概率为0<0.005, 说明指标间具有相关性, 适宜做因子分析。
2.4 公因子的确定及获取旋转后因子载荷矩阵
运用SPSS19.0对上述12项财务指标进行因子分析, 求解初始因子特征值、方差贡献率及累计方差贡献率。运用最大方差法, 根据旋转后的因子载荷矩阵可以得出第一个因子4.361, 第二个因子2.784, 第三个因子2.197, 第四个因子1.323, 且这四个因子的累计方差贡献率达到88.873%, 因此能较好地反应和解释本文研究的问题。
然后, 可以得出估计的因子载荷矩阵。数据结果显示, X1净资产收益率 (0.806) 、X2营业利润率 (0.796) 、X3销售毛利率 (0.809) 、X4销售净利率 (0.896) 、X12每股收益 (0.638) 在第一个公因子F1有较大载荷, 反映公司的盈利能力, 因而F1解释为盈利因子;X7总资产周转率 (0.912) 、X8存货周转率 (0.697) 、X11资产负债率 (0.876) 在第二个公因子F2有较大载荷, 这些指标反映公司的营运能力, 因而F2命名为营运因子;X9流动比率 (0.957) 、X10速动比率 (0.956) 在第三个公因子F3有较大载荷, 该因子可解释为偿债因子;X5总资产增长率 (0.885) 、X6营业收入增长率 (0.945) 在F4上载荷较大, 因而解释为成长因子。
2.5 因子得分与综合评价
为了对所选行业中的公司进行综合评价, 先将运用回归分析法计算出各因子的得分系数, 再计算出21家样本公司的因子得分, 即在各因子中的得分。最后, 以各因子方差贡献率为权数, 构建综合评价函数。计算公式为F=0.26737F1+0.25576F2+0.20369F3+0.16191F4 (计算结果见表1) 。
综合绩效得分大于0的公司经营绩效状况较好, 且分值越大越好, 反之则越差。从以上数据来看, 样本企业综合绩效得分均大于0, 且都在0.3以上。表明公司经营绩效状况整体较好。其中, 综合排名前六位的是:“浙报传媒”、“华数传媒”、“吉视传媒”、“光线传媒”、“广电网络”、“中文传媒”, 综合绩效得分均在2以上, 公司经营绩效状况优良。排在最末的“出版传媒”综合绩效虽然大于0, 但是比起排名前六的企业差距很大。从各单项因子得分来看, 我们会发现, 样本企业整体的偿债能力较差, 只有三家企业偿债因子得分大于0。尤其排名前三的“浙报传媒”、“华数传媒”、“吉视传媒”, 其偿债因子得分均为负数, 且排名靠后。由此可见, 该三家企业偿债能力较弱。另外, 成长因子得分最高的“浙报传媒”与排在末位的“电广传媒”相差甚远, 且只有“电广传媒”该因子得分小于0, 成长能力相对较差。
盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力作为传统财务评价指标, 能在一定程度上正确反映企业经营业绩, 通过综合得分能帮助投资者筛选出回报能力较高投资价值较大的股票。但是, 需要考虑的是, 传统财务指标易于被人为操纵, 存在一定“噪音”;况且目前以利润为导向的传统指标并没有过多考虑股权资本成本的存在及该部分资本的回报。为了全面客观地对样本企业的经营绩效进行分析, 本文在下部分将引进EVA来估算公司的经济增加值。
3 EVA的运用
3.1 EVA的计算公式
经济增加值 (EVA) =税后净营业利润- 资本成本= (税后净营业利润/资本占用- 资本成本/资本占用) ×资本占用= (销售税后净营业利润率×资本占用周转率-资本成本率) ×资本占用。
需要说明的是, 计算过程中涉及的EVA调整事项包括了利润表上的所得税、税率、财务费用、长期应付款、其他长期负债和住房公积金所隐含的利息、营业外支出、营业外收入和补贴收入。在计算债务资本成本率和股权资本成本率时, 本文短期债务利率采用2011年中国银行一年内的短期基准利率6.06%, 长期债务利率采用3～5 年中长期银行贷款基准利率6.45%。无风险利率选用2011年中国的银行同业12月份拆借利率3.33%, 传媒行业的平均β系数1.385, 将市场风险溢价定为7%。其余数据均可通过新浪财经网公布的2011年年报直接获得或计算得出。
3.2 EVA计算结果
根据21家样本企业2011年12月财务报表的数据, 通过上述公式运用Excel计算出此21家传媒企业2011年EVA结果如下表2。
运用EVA来评价经营者业绩, EVA为正值且数值越大的企业可以视为好的投资对象;反之, EVA为负值且绝对值越大则绩效状况越差, 投资价值不高。根据数据结果显示, 在21家样本企业里, EVA为正的有14家, 几乎都在1000万以上 (除了皖新传媒的9922887.21) , 其它7家企业EVA值都为负数, 且数值差距很大。EVA值排在前六位的分别是中文传媒、电广传媒、华数传媒、吉视传媒、浙报传媒、华录百纳, 此类企业具有较高的投资价值。排在末几位且EVA为负值的企业, 投资价值低, 不是好的投资对象。
4 研究结论
根据上述两种评估公司绩效指标体系的构建及研究分析, 我们可以得出以下结论:
第一, 传统财务指标体系和EVA对样本企业的业绩评价总体趋势是大致相同的。排名前六的企业里存在着四个交叉企业, 分别是中文传媒、华数传媒、吉视传媒、浙报传媒, 作为行业霸主, 它们显示了较高的投资价值。而如奥飞动漫、出版传媒、凤凰传媒这种两次排名均在15以后且EVA均为负数的企业投资价值低, 回报率不高。
第二, 两种评价体系也存在着明显的不同。在传统财务指标体系下排名第四的光线传媒, EVA值却排在了十六且为负数, 从这点看来, 它不是一个好的投资对象。此外, EVA排在第二的电广传媒在上一指标体系中却排在了十七。主要由于其总资产增长率和营业收入增长率均为负数, 且营业收入增长率为行业最低, 致使其成长因子为样本里唯一的负值, 影响了其排名。华闻传媒、华谊兄弟业绩排名变化也比较大, 表明它们创造价值的能力与获取利润能力的区别较大。
第三, 综合两种方法可以得出, 21家传媒企业的整体绩效水平较高, 但由于多种因素的共同制约, 使得各公司间的效绩水平和经济增加值差距较大。运用传统财务评价体系和EVA相结合, 把EVA作为构建企业经营者业绩评价指标体系, 能使投资者更加全面了解公司经营状况, 对帮助投资者做出正确的投资决策具有实际意义。
参考文献
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EVA绩效评价运用 篇2
关键词：战略绩效；经济增加值；指标整合
目前我国越来越多的企业已经认识到绩效管理的重要性，也都有自己独特的绩效评价指标体系，但是很多企业的评价体系仍未脱离单一的财务型指标体系。目前，战略绩效评价体系主要有平衡计分卡（BSC）、经济增加值（EVA）和关键绩效指标（KPI）三种体系模式。
一、三种战略绩效评价体系（BSC、EVA、KPI）的理论简述和比较
1.BSC的理论简述和优缺点
BSC是现代企业绩效考评和战略管理体系的基石，由卡普兰和诺顿于1992年发表的《平衡记分卡：提高绩效的衡量方法》的文章，标志着该理论的诞生。BSC作为一个综合评价企业长期战略目标的指标评价体系，其测评指标主要源于组织的战略目标和竞争需要，它在传统的财务指标基础上，增加了客户、内部流程、学习与成长三个重要的非财务性指标。
BSC的四方面指标并非孤立存在，而是相互联系和相互影响的，是企业战略因果关系链中的一部分，并最终以某种直接或间接的形式与财务结果相关联，通过四个指标之间的相互驱动的因果关系来展现组织的战略轨迹。
BSC是基于企业战略的新型绩效评价体系，实现了财务与非财务指标的相结合，过程管理与目标管理并重，并成为短期成果和长远发展的桥梁。但是，BSC包含四个维度的指标，会分散管理人员的精力和注意力，在指标创建和量化方面对企业信息传递和反馈系统提出了很高的要求，而且，关键指标的提取难度很大，实施成本较高。
2.EVA的理论简述和优缺点
EVA业绩评价系统是美国Stern-Stewart公司所提出的一种业绩评价与激励系统，是以股东财富最大化作为行为准则，其核心思想是：一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入资本的全部成本时，才应被认为是为股东创造额外的价值。该指标是对剩余收益进行适当调整后的经济价值指标。
Stern-Stewart公司提出的EVA所具有的“四M”概念，即评价指标、管理体系、激励制度以及理念体系，使得EVA不仅仅是一种绩效评价指标，更是一种全新的经营理念，还可用于资产定价，资产重组，效率评价等方面。
EVA在传统的财务指标基础上，考虑了资金成本，真实反映企业创造的新增经济价值，使部门利益与整体利益相一致，也将股东利益与企业决策联系在一起。但是EVA的指标从本质上讲仍属财务性指标，不可避免单纯的财务指标评价的弱点，“前瞻性”的缺乏将大大增加企业对未来预期的难度，容易造成管理者的短期决策。
3.KPI的理论简述和优缺点
KPI是通过对工作绩效特征的分析，提炼出的最能代表绩效的若干关键指标体系。其核心思想是，指标的设置必须与企业战略挂钩，企业应当只评价与其战略目标实现关系密切的少数几个关键绩效指标。SMART原则是确定KPI时的重要原则，即具体性、可度量性、可实现性、工作相关性、时效性。
KPI是对公司关键成功因素的提炼和归纳，将结果指标与过程指标有机结合，而且避免了因战略性目标本身的概括性而造成的传递困难，给每个部门和个人传达了清晰的工作目标和导向，使各级管理者意识到本部门在企业战略实现中的位置和职责。但是由于KPI指标之间没有明确的内在联系，因此还不能跨越职能障碍，而且并非所有事情都能轻易通过数字来衡量，因此绩效评估的结果并不会总是很清晰。
综上所述，BSC、EVA和KPI三类指标体系都比较成熟、各有所长，但各自也都存在着有待改进之处。因此建立一个更具有实用性的战略绩效评价指标体系时，一个较好的选择是将三者有机结合，互取所长、补所短。
二、整合BSC、EVA和KPI三者的整体设想和思路
建立与完善战略绩效评价体系的整体设想是：借助层次分析法的分层思想，以EVA为核心，以BSC为纽带，将BSC的四个不同维度看作是KPI的主控因素，选定关键绩效指标，进而建立一个多方位的绩效评价指标体系。该体系能对企业实施一种结果驱动的管理，既能代表股东利益，又能与企业的战略紧密结合，成为企业实施战略管理的重要组成部分。
三类评价体系的整合思路为：首先，将EVA作为核心指标，因为企业的最终目标是股东价值最大化；其次，利用BSC的基本原理与层次分析法，把一系列与创造EVA密切相关的主要程序互相联系起来，在这些程序中发现影响EVA的关键因素，形成主要绩效评价指标，并据此实现对企业战略绩效的评价和实施有效的反馈。EVA与各项主要绩效评价指标之间的关系就像一座有着因果关系的金字塔，EVA作为反映综合绩效的指标位于金字塔的顶部。企业财务、顾客、内部流程、学习与成长四个方面的指标构成了金字塔的不同层次，而在企业财务、顾客、内部流程、学习与成长这四个方面之间又存在着紧密的因果关系。财务结果位于这一层因果关系的终点，企业在顾客、内部流程、学习与成长方面绩效的改善最终将通过财务指标体现出来。
在整合设计评价指标体系时应关注五方面问题，一是系统全面性；二是价值相关性；三是科学实用性；四是核算统一性，五是评价的成本效益。
三、整合后的绩效评价体系中关键战略绩效指标的选取建议
1.财务方面评价指标的选取
财务指标，即企业的产出：如资本报酬率、现金流、项目盈利性等指标。具体来讲，财务评价指标主要包括四类指标：①偿债能力指标。这一类的指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、所有者权益比率、现金流动负债比等；②盈利能力指标。这一类指标主要包括销售利润率、资本报酬率、经济附加值、每股盈余、市盈率、现金流量等：③营运能力指标。这一类的指标主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等；④发展趋势指标。这一类的指标主要包括总资产增长率、利润增长率、销售收入增长率、知识与智力资产贡献价值率等。
2.顾客方面评价指标选取
顾客方面的业绩评价内容一般包括三方面：顾客满意度、市场占有率和顾客获利率。只有顾客满意度的不断提高，才能使市场占有率不断扩大，也才有可能使顾客获利率不断提高，其中，顾客获利率是顾客方面业绩评价的落脚点。具体讲，顾客满意度中，顾客保持率和顾客获得率是反映顾客满意度的两项重要指标；市场占有率反映了企业在市场上出售产品或服务所占同类产品或服务的比重，市场占有率高则好，同时，也要运用相对市场占有率来反映企业市场竞争地位的高低状况；顾客获利率，是指企业从顾客处获得利润的水平，然而，并非企业成功地保留顾客、获取新顾客和使顾客满意，就能够保证企业从顾客处获取利润，因此，企业不可能也没必要满足每一位顾客的需要，而应充分关注重要顾客，将有限的营销资源用在能为企业创造80%利润的关键顾客身上。
3.内部流程方面评价指标选取
内部流程是企业进行业绩管理的重点，顾客满意、股东财富的增加都要从内部流程中获得支持。20世纪80年代以来，美国兴起的流程再造，主张对企业经营过程进行彻底的改善。因此，建立质量评价、交货效率、售后服务等关键评价指标，引导企业将短期经营过程融入企业长期价值创造过程。此类指标与其他非财务方面的业绩评价不同，其重点是生产经营过程中的所费，因为生产经营过程的所得就是通过产品销售取得的利润，这在财务方面的业绩评价指标中已充分体现出来了。
四、结语
EVA绩效评价运用 篇3
关键词：保险公司,现状分析,问题,EVA,EVA,绩效评价体系
一、我国保险公司绩效评价的现状分析
(一) 我国保险公司现行绩效评价方法
保险公司的企业性质决定了绩效评价的微观视角。我国保险公司微观绩效评价是针对保险的企业性质进行的评价, 也就是其价值评价、风险评价、竞争力评价等。保险公司的投资者和相关利益人对其进行微观视角的评价主要考查三方面的经营状况, 即财务效益状况、资产安全状况和流动状况、发展能力状况。这三方面的绩效都能够通过财务数据分析, 运用一定的指标加以量化。所以, 我国保险行业目前主要采用以下几种绩效评价的方法:
1. 平衡计分卡。
泰康人寿保险是较早运用平衡计分卡进行人力资源管理的中国公司之一, 中国人名财产保险公司也在着手运用平衡计分卡改善员工绩效评价体系。泰康人寿保险在管理企业的经营绩效的时候, 通过平衡计分卡的理论, 科学设计出了一套适合自己进行人力资源管理的体系, 使之能够很好地协调了人力资源和其他各个部门之间的关系, 鼓励各个部门之间积极的合作, 促进了企业的发展。
2. 战略平衡卡为主的绩效管理系统。
新华人寿主营业务的收入来源主要有三个渠道:保险员营销渠道、银行保险渠道和财富管理渠道。要想提升企业的价值, 这三个渠道是基础。以战略平衡卡为主的绩效管理系统可以从公司的财务和人力资源入手, 通过公司的各项财务数据分析各种渠道的利润空间和发展趋势, 指导制定企业发展的战略。同时, 企业可以通过可衡量的绩效指标系统, 发掘企业的人才, 给企业的人才以鼓励和发展空间。
3. 关键业绩指标。
平安保险股份有限公司提出了“以效益为中心”的经营概念, 在评估人力资源管理的核心问题的时候, 采用了KPI (关键业绩指标) 管理模式。比如平安保险在对财务部进行业绩评价的时候, 主要指标为公司营业费用控制率、固定资产购置超计划率、资金管理这几个指标, 总公司的核算部根据这些指标数值和权数, 对总公司和各个分公司进行评分。这些评价指标可以在一定程度上指导财务部门制定计划, 但是由于都是简单的会计指标, 很容易被管理层操控, 造成偏差, 导致制定的计划不符合公司的实际情况。
4. 传统财务指标。
大部分的中小型保险公司都还在处于利用传统的财务指标来进行企业绩效评价。这些中小型的保险公司, 由于规模的限制、管理的不完善、企业管理层和员工的水平等诸多原因, 实行平衡计分卡、战略平衡卡、关键业绩指标等绩效评价体系存在困难。这些企业一般考虑的是传统指标中的主营业务收入、净利润等财务指标。利用传统财务指标对企业进行绩效评价的弊端明显, 急需引入EVA绩效评价体系来改变企业的绩效评价现状。
(二) 我国保险公司现行绩效评价的问题
我国保险公司虽然在绩效评价方面已经采取了上述几种方法, 取得了一定的成果, 但还存在以下几个方面的问题:
1. 忽视企业的长远发展。
对于一个企业来说, 首要目标是盈利, 但是仅仅能够盈利, 是远远不够的。如何能让企业迅速良好的发展, 始终是一个大问题。随着市场的开放程度越来越高, 竞争环境越来越激烈, 企业只要不进步, 就会很快被其他的同行企业赶超, 然后逐渐在该行业中被淘汰。在现代的企业文化中, 服务理念、人文关怀和长远发展一直都是不可或缺的因素, 而发展问题始终是重中之重。
在传统的企业绩效评价体系中, 财务指标是评价体系的基础。企业的管理层往往过分重视短期的财务结果, 不考虑市场开拓、产品研发等企业长期发展所要重视的问题, 不愿意牺牲当期的业绩, 来提升企业的发展空间。在如此绩效评价体系下的企业, 从财务数据上看来, 没有任何的问题, 但是实际情况却和财务数据反映的情况有很大的差别。首先, 企业没有考虑市场开拓的问题, 在市场开拓的初期, 企业需要花大量的人力、物力, 而这些消耗会给企业短期的财务报表上的数据带来很大的影响。长期保持这样的状态, 只维系原有的客户群, 企业的利润在迎来一个高峰的时候, 必然会逐渐下降;其次, 企业没有考虑产品研发的问题, 企业产品的多样化可以给客户多种选择的空间, 在很大程度上提高企业的竞争力。不仅仅是保险行业, 在任何行业, 产品的更新换代都是企业提升竞争力一个很大的部分。
2. 对非财务指标缺乏明确的评估方法。
在企业进行绩效评价的时候, 不仅仅要对企业的财务指标进行分析, 非财务指标也是企业需要重点考虑的因素。对于保险行业来说, 非财务指标大致有以下几种:客户保持率、客户满意度、新客户增长率、员工满意度、员工培训度。这些指标在表面上跟企业的财务指标没有任何的关系, 但这些指, 标是一个企业进行正常经营和发展的根本。长期忽视这些指标, 会对企业造成严重的不良影响。
虽然一些大型的保险公司已经重点关注了企业的非财务指标的问题, 但是在一些中型乃至小型的保险企业, 企业的管理层只会盲目的追求利润的增长, 而忽视企业的非财务指标。今年来, 随着市场竞争的日趋激励, 许多保险公司已经意识到了非财务指标的重要性, 但是还是缺乏一套简单、易操作的评价体系来对企业的非财务指标进行绩效评价。
3. 评价结果的真实性无法保证。
近年来, 在各个领域的经济犯罪屡见不鲜, 在财务管理方面也不例外。由于绩效评价体系的不完善和企业内部控制的漏洞, 给了犯罪分子可乘之机。
在现行的会计准则之下, 成本、费用、收益都可以根据企业的自身情况, 选择性的计入各种不同的科目。计入的科目不一样, 对最终的会计利润会造成很大的影响。传统的绩效评价方法由于考虑的指标又完全出自于企业的会计报表, 很容易造成管理者由于自身利益操纵会计利润的行为。管理人员可以通过各种盈余管理手段, 在财务数据上弄虚作假, 以追求自身的利益。这会给企业战略计划的制定造成很大的误导, 更严重的话, 危害企业的正常经营活动。
4. 无法协调企业内部各部门之间的关系。
企业就如同一个精密的仪器, 想要良好的运转, 不能缺少任何一个零件、一个程序。企业任何一个部门的短板, 都会导致企业整体的运转。所以协调企业内部各部门之间的关系就显得尤为重要。
在保险公司现行绩效评价体系之下, 企业各个财务指标之间关联度较低, 很难取得一套同时提高各个财务指标的方法, 使得企业不同部门追求的绩效评价指标不尽相同, 有些指标甚至是相互制约的。对于企业各部门的管理层来说, 在现行的绩效评价体系之下, 很容易产生一种“各人自扫门前雪, 休管他人瓦上霜”的不良心里。由于各个财务指标关系到企业不同部门之间的竞争关系, 这也容易导致企业内部不同部门之间的矛盾, 使企业很难良好地发展, 也容易造成企业内部员工的不良竞争模式。这在本质上消耗了大量的企业可用资源, 大大降低了企业运转的效率。
二、我国保险公司EVA绩效评价体系设计
(一) EVA及EVA绩效评价体系概述
EVA是指企业的税后净营业利润扣除该企业加权平均的资本成本的利润余额, EVA不同于企业传统的利润指标, 对企业的总资本成本进行了很好的解释。这一分析可以扣除债务资本直接成本和权益资本成本后的净利润。
在进行EVA绩效评价分析时, 如果EVA大于0, 代表企业获得的收益高于企业为此付出的资本成本;如果EVA等于0, 则说明企业创造的收益刚刚能满足投资者预期获得的收益, 企业恰好维持了股东的原有价值;如果EVA小于0, 表示企业创造的价值还不足以弥补企业为此付出的资本成本。
EVA作为一个绩效评价体系, 可以很好的反应企业的经营状况。Stern Stewart公司提出了4M概念来表述EVA体系的实质, 即EVA绩效评价体系包括评价指标、管理体系、激励制度和理念体系。
1. 评价指标。
EVA作为评价指标, 充分考虑了资本成本的问题, 可以较为准确的评价企业不同时期的经营绩效。从理论上来看, EVA作为一种度量企业经营绩效的指标, 他能够反映股东财富和企业价值的创造;但是在实际操作的过程中, 针对不同的企业, EVA值的计算方法也需要进行一些调整, 以便消除一些其他因素对EVA的影响, 从而更加准确真实的反映企业的经营绩效。
2. 管理体系。
EVA不仅是一项重要的绩效评价指标, 同时也为企业的内部管理提供支持。企业在进行财务体系管理的时候, 以EVA绩效评价体系为基础, 来指导企业的企业战略、资本投资、经营预算等等方面, 使得企业的行为能够为企业创造更多的价值。
3. 激励制度。
一个好的激励制度可以很好的促进企业的发展。EVA绩效评价体系作为一种可以克服传统激励机制缺陷的有效工具, 是一种很好的激励制度。Stern Stewart公司提出了现金奖励计划和内部杠杆收购计划。这些计划可以很好的确保企业的管理者和员工能够和企业的管理者一样获得报酬。这样企业从管理层到员工都会更加积极的为企业创造价值, 实现企业价值最大化的目标。
4. 理念体系。
EVA作为一种新型的绩效评价体系, 与传统的评价体系有着很大的优势。企业在日常的经营、决策中, 把EVA绩效评价体系作为一个重要的依据, 使EVA绩效评价体系融入企业的文化之中。全面推行EVA绩效评价体系可以使企业的管理人员和员工有明确且相同的工作目标。共同为企业创造价值, 是的企业价值最大化的目标得以实现。
(二) 我国保险公司EVA绩效评价体系设计
本文针对我国保险公司现行绩效评价中存在的问题, 为其设计了以EVA为基础的绩效评价体系, 如表1所示:
本文认为在企业引入EVA绩效评价体系的时候, 全部舍弃以往的绩效评价体系, 会给引入初期企业的绩效评价造成很大的困难, 而且在企业进行绩效评价的时候, 财务指标和非财务指标也是企业需要全面考虑的因素。本文设计的EVA绩效评价体系以EVA为主体 (占50%比重) , 财务指标 (35%比重) 、非财务指标 (15%) 为辅助。这个比例只是本文根据保险行业的特点及笔者的经验和学识自行设定的, 是否恰当还有待于在绩效评价实践中进行检验。
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浅议企业绩效评价的EVA法 篇4
关键词：绩效,EVA,企业
一、企业绩效评价的概念
所谓企业绩效评价,是指运用数理统计和运筹学原理,采用特定的指标体系,对照统一的标准,按照一定的程序,通过定量定性的对比分析,对企业一定经营期间的经营效益和经营业绩作出客观、公正的评价。绩效评价的目标是企业战略目标的辅助,通过有效的目标分解和逐步逐层地落实帮助企业实现预定的战略,企业绩效评价制度是否科学、合理,是否有直接的激励效应决定着企业的业绩水平。传统绩效评价注重会计利润、现金流量目标的实现,而忽视了企业资本成本,造成考核目标扭曲、降低激励效应。
二、传统绩效考核制度的缺陷
我国现行评价指标体系的基础是1999年财政部、国家经贸委、人事部、国家计委联合颁布的企业绩效评价体系,包括8项基本指标、16项修正指标和8项评议指标,是以工商类竞争性企业为评价对象设计的。根据工商类竞争性企业的特点,绩效评价的内容包括四个方面,即财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况。这四部分内容相互联系、相辅相成、各有侧重,从不同的角度揭示了被评价企业当前的实际经营管理情况。通过对以上四方面内容的评价,可以得出反映企业全貌的绩效评价结论。但传统的绩效评价体系依然是建立在不断修正的会计准则和会计制度基础上的、以会计利润为核心的、以匹配收入费用为手段的评价系统,依然存在一定的缺陷:
(一)忽视权益资本的成本
传统会计利润为核心的评价体系,是将一定时期的经营收益与当期的费用和债务资本成本相比较,以此获得当期经营收益。一方面,权益资本的补偿没有得到体现,在资本有偿取得的年代,资本的机会成本是被不能忽视的。现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本,而忽视投资者投入资本。在现实经济生活中,任何一项资本都是具有机会成本的。从经济学角度出发,资本的机会成本是投资者将该资本用于其他投资所能获得的最高收益,由此可以理解为,资本的最低机会成本是在金融机构存置所能获得的资本利息。如果不将资本的成本纳入考核范围,企业经营者就会以高资本投入换取经营利润,造成资本使用的过渡膨胀。
(二)扭曲企业的价值
企业的价值体现在权益资本与债务资本的和,将考核的重心放置于会计利润或者现金流量上,会扭曲企业的价值。对于不同资本结构的企业,即使会计利润或者现金流量完全相同,企业的价值也是不同的。权益资本比重大的企业,财务杠杆低,其企业价值相对高。资本结构相同,资本成本不同的企业,即使会计利润相同,其企业价值也是不同的。所以,会计利润和现金流量指标不能反映企业资本结构和资本成本,不能对企业的价值进行横向比较。另外,财务指标的达标不代表企业价值高,没有核心竞争力、资产运营效率低下的企业即使财务指标达标,也会失去发展动力。
(三)会计利润计算过程中的失真
通常净利润额被作为企业绩效评价的基本指标,由于利润是收入与成本的差额,而现行的会计制度、会计政策和会计方法具有可选择性,即使相同的会计选择又会由于不同的税收等政策方面的优惠,使得会计利润存在某种程度的失真,往往不能准确地反映企业的经营业绩,也不能直接的将不同地域、不同行业、不同规模的企业相比较,因此单凭报表业绩决定经营者的实际工作绩效和报酬是不合适的。
另外,财务指标只能反映公司某时间或时期的经营结果,但是这一结果从何而来、公司经营中存在什么问题、经营者应如何改进,对这些问题,财务指标不能给出答案。致使考核的作用仅限于考察业绩,不能追根溯源,寻找问题的根源。
(四)经营者行为短期化
以当期的财务指标来考核经营者,就无异于向经营者发出这样一个信号:公司的短期赢利对他的利益是至关重要的,在这样的制度安排下,经营者的行为往往背离公司战略的方向,其利益取向可能会和公司的长期利益发生冲突,现行考核体系重点在于当期的经营业绩,经营者为了实现当期会计收益最大化,而忽视科研开发、新产品研制、人才培养等的长期决策,而上述决策在短期内会以费用的形式出现,但对企业的长期发展是有益的,经营者为了满足短期考核指标的要求,而放弃上述决策的投入,不利于企业的长远发展。另外,企业尤其是国有企业的领导更迭过快,这也导致经营者为追逐政绩忙于短期利润的追逐,忽视企业的长远发展。
三、EVA法绩效评价的的概念
EVA是英文Economic Value Added的缩写,可译为经济增加值。EVA的基本原理是:将资本的机会成本纳入投资成本的范畴,投资收益超过资本成本则获得增量受益;否则,投入的资本就应当转移到其他方面去。所以EVA是企业资本收益与资本成本之间的差额,更具体地说,EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本(债务资本和权益资本之和)成本之间的差额。
根据EVA的内涵,EVA计算一般公式为:
EVA=税后净利润-资本总成本
资本总成本=投资资本×加权平均资本成本率
因此,上述EVA的一般计算公式也可以表示为:
EVA=投资资本×(投资资本回报率-加权平均资本成本率)
从公式中可以看出,EVA是扣除资本成本后的剩余经营利益,是扣除了债务成本和资本成本后的利润余额,是对全部成本的补偿;综合反映了企业经营人员的经营效率和资本运营能力,通过从会计利润中扣除资本成本,补偿了企业面临的各种风险,由于是对研发费用、递延税项、商誉、各项准备等会计事项做出调整后计算得出,避免了会计信息披露的信息曲解。
四、EVA企业绩效评价方法的优点
(一)将企业绩效与经营者决策相联系
EVA法用经济利润衡量企业经营绩效,更着眼于企业的长期发展,而不是像会计利润一样重视的更多是一种短视指标。因此,应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策,如新产品的研制与开发、人力资源的开发、后期效益更明显的项目等。
举例而言,假设企业目前投资回报率为12%,资本成本为8%,目前有个投资回报率为10%的项目,对于企业而言接受这个项目意味着企业投资回报率的下降,在传统以投资回报率为考核目标的体制下,企业必然会放弃该项目。如果换个角度用EVA法去衡量该项目,由于该项目投资回报率高于资本成本,接受该项目意味着经济利润的增加,在没有其他更高回报率项目时,接受该项目意味着资本的增值,或者说股东财富增加,企业价值提升,所以企业会接受该项目。可以看出,投资回报率下降了不代表企业价值下降,提高利润也并不等于提高企业价值。
(二)避免了会计利润的扭曲
EVA法用经济利润代替会计利润,避免了会计利润的扭曲。会计核算过程由于受到公认会计原则的约束,会计政策和会计方法具备可选择性,使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差。如:对于研究开发费用占有很大比重的企业,会计上把这些支出作为费用处理,不完全合理。EVA将研发等费用资本化,作为投资处理,并在其可预期的有效生命期内分期摊销,并且这些投资同样要求有回报,使EVA能反映公司未来增长潜力。在计算EVA时,要对营业利润和权益资本进行调整,因而能够纠正会计惯例所造成的失真。另外,对于各项准备项目,包括坏帐准备、存货跌价准备等,我国企业会计制度规定准备金余额抵减对应的资产项目,余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的也是出于稳健性原则,使公司的不良资产得以适时披露,以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。
(三)EVA法统一了企业绩效评价的口径
一般而言,企业在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标:在进行战略规划时,收入增长或市场份额增加是最重要的;在评估个别产品或生产线时,毛利率则是主要标准;在并购活动中则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标;在评价各部门的业绩时,可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平。
而EVA法实现了运用单指标就能衡量企业绩效的目的,有利于企业内部管理体系的协调与统一。EVA仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程,并将公司各种经营活动归结为一个目的,即如何增加EVA。而且,EVA为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言,使公司内部的信息交流更加有效。因此,运用EVA评估并购绩效能有效协调企业全体成员,调动他们的积极性,统一他们的行为与目标,因此EVA法统一了企业内部不同环节的绩效评价口径。
(四)增强了不同企业的可比性
1.对于资本结构不同的企业,EVA法考虑的是投入资本的总成本,既包括了资本成本也包括了权益资本成本,资本结构不同导致资本总成本不同,而经济利润已经包含了全部资本的风险,使不同资本结构的企业也具备可比性。
2.对于新兴企业及IT行业,研究开发费用、市场开发费用以及广告费用占有很大比重,EVA法认为将研发等费用资本化,使EVA能反映这类公司未来增长潜力,不因企业类型的不同影响其可比性。
最后对于特殊企业,如:负现金流量的企业、业务重组企业,即使经营活动产生的现金流量为负,仍能通过计算企业经济利润获得企业的价值。
(五)使经营者与所有者的利益趋于一致
传统绩效评价着重于利润及现金流,而忽视了企业的价值、股东财富,EVA评价方法下经营者以股东财富或企业价值最大化为着力点,一切决策以增加企业价值为目标,如此,将经营者的利益与企业价值最大化挂钩,促使经营者谋求自身利益的同时,维护了企业所有者的利益,间接的解决了所有权与经营权分离的矛盾。
总之,EVA绩效评价法客观合理,它从企业价值的角度考察经营者的绩效,既能使绩效评价客观合理又能统一经营者所有者的利益,运用EVA指标来评价经营绩效有利于企业长远发展。
参考文献
[1]吕萍.企业价值创造之路-经济增加值业绩考核操作实务[M].北京:经济科学出版社,2005.
[2]尹凌青.战略绩效考核-可持续发展企业素质及经济增加值考核[M].北京:中国经济出版社,2006.
EVA绩效评价运用 篇5
关键词：EVA,绩效评价,上市公司
一、引言
2010年1月8日, 国资委发布了最新的央企负责人业绩考核办法, 新《办法》中“经济增加值 (EVA) ”这一考核指标将取代“净资产收益率”, 与“利润总额”一起成为出资人对央企负责人进行考核的两个最重要的基本指标。《财富》称EVA为“当今最为炙手可热的财务理念”。EVA基于的逻辑前提是一个企业只有完成了价值创造过程才是真正地为投资者带来了财富, 因此价值创造才是评估企业经营活动的正确指标。企业所运用的所有资本, 其来源无论是募股资金还是借贷资金———都有其成本, 甚至是捐赠资金都有机会成本。也就是说无论是股权投资还是债权投资都有其成本, 只有企业创造的利润超过资本成本, 包括股权和债务成本之后的结余才是真正的价值创造, 这就是EVA的理念, 它不同于会计利润而是税后净利润经过一定的调整后再扣除所有资本成本之后的EVA。它可以帮助投资者了解目标公司在过去和现在是否创造了真正的价值, 实现了对投资者高于投资成本的超额回报。更为重要的是EVA可以帮助经营者明确了解公司的经营状况并应用EVA分析和管理提高价值创造的能力和水平。
二、文献回顾、理论分析及研究意义
(一) 文献回顾
王炜、陈强、杨宠怀 (2005) , 比较了EVA评价指标和企业自由现金流量折现法, 得出了EVA具有便于计算考核价值实效和企业价值相关的双重优点的结论。甘林君 (2007) 对EVA与传统的业绩评价指标在反映股价变化方面的有效性进行了分析, 虽然传统财务指标对股票投资收益解释能力很高, 但对价值创造能力的解释, EVA的优势明显胜于传统的财务指标。董雪雁 (2008) 分析提出传统的财务指标不能全面的反映企业经营业绩, EVA指标的计算包含了企业的全部资金成本, 而且考虑了经营风险和市场信息, 所以将其用于企业的财务预警更为真实和可靠。美国学者Byrne (1996) 以EVA作为自变量, 以市场价值为因变量做了回归分析, 结果显示EVA对公司市场价值的解释力度远大于税后营业净利润对公司市场价值的解释力。Teemu Malmi和Seppo Ikaheimo (2003) 认为EVA最大化符合股东财富最大化, 它们两者的财务管理目标是一致的, EVA评价指标具有无可比拟的优势, 可以说EVA评价指标不仅是一种业绩评价指标, 它也是一种优秀的公司战略管理模式和激励机制。
(二) 理论分析
首先, 我国企业存在盲目投资的共性。许多企业在经济效益不佳的情况下, 还非要资本市场募集资金, 缺乏对资本成本的重视。通过引入EVA计划能够让投资者充分重视资本成本, 在资源配置的时候更加明智谨慎。
其次, 国有企业改制需要EVA来把关。国家是国企最大的股东, 国有资产流失是国企面临的严峻考验。我国市场经济还不发达, 监督力度不够, 法制不完善。管理者的道德风险和逆向选择大大增加了企业的代理成本, 侵蚀了股东的财富。EVA使管理者和股东的利益趋于一致, 实现了管理权和控制权的统一。
(三) 研究意义
1、正确引导企业的经营行为。
目前, 我国大多数企业对内部企业的业绩评价主要采取以实现利润为主的传统业绩评价方法, 在一定程度上导致了内部企业的短期经营行为忽略了企业战略性竞争优势的取得。而随着企业竞争的加剧, 企业能否在竞争中占有一席之地, 已不能完全取决于内部的生产能力和管理水平, 主要取决于企业战略性的竞争优势。因此, 从出资人角度出发的业绩评价方法以投入产出为核心, 运用统一的标准进行对比以提高企业的持续盈利能力和未来价值。
2、为出资人行使出资人权利提供决策依据。
科学地评价企业业绩, 可以为出资人行使出资人权利提供重要依据。在现代企业制度中, 资本所有权与企业经营权发生分离, 资本的天然属性决定出资人拥有经营者选择权、收益分配权和重大事项的决策权。但由于出资人与经营者之间的信息不对称, 出资人不可能拥有完全的经营过程信息。因此, 通过开展企业业绩评价能够全面掌握企业经营管理状况和年度经营成果, 正确行使出资者的各项权利。
3、有利于促进与国际大公司的贸易接轨。
由于我国正处于与国际接轨的时期, 尤其是我国加入世界贸易组织以后, 我国将会与更多的大型国际公司进行贸易往来。目前采用EVA价值评估体系的国际大公司比比皆是, 要促进我国的国际贸易就要了解国际常用的价值评估方法。
三、研究设计
EVA指标 (EVA) 是以股东价值为中心来衡量上市公司价值, 从理论上来说, 它克服了传统指标的缺陷, 比传统会计指标更具相关性。但是, EVA指标作为一种新型的企业价值评价指标, 在中国资本市场是否有引进的必要, 是否比传统指标更有效, 还必须通过实证分析的方法进行检验。本文选取了上市公司的各类财务数据进行了实证分析, 以检验EVA的有效性。
(一) 研究假设
1、市场上的股票价格不受股本规模、投资者的心态以及所属不同行业等因素的影响。
2、公司的财务报表数据完全真实可靠。
3、股东是回避风险的, 要求高风险高回报。
4、所研究的市场为半强型有效市场。
5、对上市公司, 如果将股东财富定义为股票数量和股票价格乘积的话, 在规范、有效运作的资本市场条件下, 股东财富 (价值) 最大化等同于企业价值最大化。
(二) 数据样本的选取
考虑到金融机构有着特殊法定资本的要求, 并不适用于E-VA;周期性企业利润波动太大, 会影响EVA值的计算, 这类行业与竞争对手比较分析更为合适;风险投资公司把贷款总额作为使用资产, 将高估资本成本, 导致EVA的结果扭曲;新成立公司利润波动大, 在创造初期也无法为企业带来新产品。所以在选取样本时排除了金融机构、周期性企业、风险投资公司、新成立公司等企业。选择的数据窗口为2007-2009年三个会计年度, 样本数量为33, 其中有效样本数量为33, 缺失样本数为0。
本文使用的各家公司的财务报表数据均取自Wind数据库, 在EVA计算中使用的Beta值是通过Wind计算得到, 数据分析是通过SPSS17.0统计软件完成。
(三) 变量设定
本文研究所选取的变量包括:公司的EVAEVA、公司的净利润NP、公司经营活动产生的现金流量净额NOCF、总资产的自然对数Ln (TC) , 各变量的含义和计算公式见表1。
(四) 模型设定
通过计算所选取上市公司2007-2009年的EVA值, 将传统财务指标与EVA指标值进行对比研究, 建立线性回归方程进行EVA指标的有效性检验, 从而解决以下问题:
1、计算所选取上市公司2007-2009年的EVA值, 将其与传统财务指标进行对比, 完成描述性分析。
2、建立线性回归模型, 将EVA值与传统财务指标进行对比, 检验其有效性。根据各自变量的定义和研究内容, 建立以下三个线性回归方程:
模型中, V1、V2、V3为因变量, EVA、NP、NOCF为未通过检验的自变量, α1、α2、α3为常数项, β1、β2、β3为回归系数, Ln (TC) 为引入的控制变量, e1、e2、e3为随机变量。
四、实证分析
(一) EVA指标汇总分析
为了增加横向与纵向的可比性, 本文计算了年度平均值和公司平均值两个数据。由于EVA值是一个绝对值, 不适用于公司间的比较, 所以加入每单位EVA和每股EVA, 剔除公司规模的影响, 有利于横向比较。每单位EVA=EVA总值/资本总额。每股EVA=EVA总值/股权资本总额。
从数据中可以看出, 每单位EVA和每股EVA的变化幅度不一定与EVA总值的变化幅度保持一致, 即EVA值较大的公司不一定在每单位EVA值上占有优势, 公司间的发展差距较大。这是由于单位EVA考虑了公司资产规模的效应, 更加准确地反映了单位资本投入产出的比率。
(二) 实证结果
根据回归结果可知, 模型1的回归效果最好, 即在现有样本数据的条件下进行回归, EVAEVA对公司价值V的解释程度最高。模型1的回归系数均通过t检验, 且表现回归方程检验效果的F值越接近148越显著, EVA值也通过显著性检验;DW值为1.82, 显著接近2, 说明方程不存在序列相关;调整后的方程拟合优度为0.849, 即方程中包含的自变量对因变量的解释程度达到84.9%。以净利润NP为自变量的模型2也表现出较好的拟合程度, 整体对公司市值的解释程度达到79%, 略低于模型1;模型3的解释程度最低, 仅为44.5%。回归系数值表明, EVA每上升1个单位, 公司市值V将上升22.595个单位;而模型2中的NP每上升1个单位, 对公司市值V的影响为0.993个单位, 远低于EVA;净营业现金流量NOCF的单位贡献率仅为0.041。可以看出, EVA相对于传统指标对公司价值解释具有优越性, 作为新型的业绩评价指标, 有着传统财务指标所不具备的优势, 能更全面、更准确地反映公司的价值、股东的财富。
五、结论
EVA绩效评价运用 篇6
一、有关EVA的研究
EVA经过近20多年的推广，己成为美国资本市场和企业富有竞争力的资本运作绩效评价指标。受到了高盛、CS第一波士顿等投资银行的分析家和基金经理的欢迎。有近300家大公司采用EVA体系作为下属业务单元业绩评估和经营者奖励依据。包括C o c a-C o l a, A T&T, QuakerOats, Briggs&Stratton以及CSX等巨型跨国集团。麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司也提供E V A咨询服务。
从国内对于E V A评价方法的研究来看，关新红(2004)在对国外先进理论做了大量的分析的基础上对E V A的实施进行了可行性论证，对我国商业银行的绩效评价体系的发展做出了有益的建议。金利歆(2005)在分析了商业银行各种绩效评价方法后，提出以EVA指标体系为框架，引入经济资本概念，构建银行绩效评价体系。邹志明(2007)以上市银行公开年报数据为基础对国内主要上市银行的E V A以及风险调整绩效指标进行模拟测算, 在测算结果的基础上进行分析, 进一步印证了银行价值与EVA比银行价值与ROE具有更明显的相关性。
二、E V A研究的内容及应用
EVA研究的是公司的价值，而不仅仅是利润。其本身衡量的是公司获得的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的最低报酬(这种最低报酬指的是“资本成本”，就是企业为了使用投资者的资金而必须为投资者获取的最低盈利)。也就是说，如果企业的资本收益超过了它的资本成本，即EVA为正，则意味着公司在创造价值，有真实利润;反之，即使从传统的报表上看利润是大于零，公司也是在发生经营亏损。
由于商业银行作为金融企业的特殊性，尤其是资本充足率对最低资本额的要求，将EVA引入商业银行中，必须对EVA进行适当修正。虽然每个应用EVA的银行都会根据自己的经营特点设计EVA计算公式，名称和计算口径上各不相同，但实际内涵是大同小异。根据上商业银行的特点，E V A可以按照以下公式计算：
EVA=税后利润—资本成本=税后利润—加权评价资本成本率(WACC)×资本总额
其中，加权评价资本成本率是指企业债务资本成本和权益资本成本的加权平均，考虑到我国股份制商业银行的资本构成中，债务资本占比很低，大部分商业银行都没有或者很少发行金融债券，权益资本占比较高的比重，所以加权平均资本成本率可以近似看成是权益资本成本率。本文借鉴易传和与郏丽莎(2007)年选用深圳发展银行近似作为我国商业银行资本成本的计算依据，借助于资本资产定价模型，得出我国资本成本为无风险收益率上浮0.0499，而无风险收益率可根据我国各年五年期国债利率的平均数来代替。据此可以得出，我国商业银行2004年到2007年的WACC值分别为8.08%，8.72%，8.61%，9.96%。
上述E V A公式计算得出的E V A是绝对数，仅仅反映了单个银行经营的效果。由于不同银行股东投入的资本规模不同，所以并不能反映股东投入资本创造价值的效率，不适用于EVA在不同银行之间的横向比较。因此，还必须计算相对EVA指标。除经济增加值外，实践中经常使用的EVA回报率这一概念。
即，E V A回报率=E V A/总资本
三、我国上市银行的EVA回报率指标值比较
从运用E V A指标评价方法对四家国有商业银行绩效的实证分析来看，2004年到2007年各银行的经济增加值，即真实利润基本是逐年增加的。其中，交通银行与中信银行的实际利润波动较大，交通银行同比2003年在2004年出现了33.26亿的亏损。五年来，民生银行、招商银行以及浦发银行的实际利润增长基本上是比较稳定的。其中工行、建行、中行、交行四家国有商业银行的平均E V A回报率为2.3 3%，其他七家非国有商业银行的平均EVA回报率为5.67%。这说明，非国有商业银行的绩效总体来说好于国有银行的。
对于2003年各银行EVA回报率值的结果来看，主要是由于1997年亚洲金融危机后，各家银行普遍加强了风险防范意识，出现了“信贷萎缩”的现象。银行业经营业绩下滑，部分E V A回报率呈现负值。此后，伴随着贷款限额控制政策的取消、存款准备金的改革和经济金融环境的复苏，商业银行整体经营业绩逐步好转。2004年以后，国家启动国有商业银行股份制改造工作，深化国有银行内部改革，建立了规范的股东大会、董事会和监事会制度，加快现代化公司治理结构的形成，国有商业银行的经营绩效终于得到大幅度的提升。国有商业银行EVA回报率自2004年开始逐年上升，经营业绩持续向好。得益于我国经济高速增长，2007年上市商业银行业绩总体好于往年。
而从国际比较来看，香港恒生银行在2002年就已经实现经济利润52.58亿港币，净资产利润率为16.1%，2003年实现经济利润50.01亿港币，净资产利润率为16.5%。由此可见，我国商业银行与国际银行相比还是存在较大差距的。随着中国金融业全面对外开放以及外国银行的进入，商业银行如何应对成为一个不容忽视的问题，也是一个艰巨的任务。
参考文献
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[3]、邹刚, 李纬:经济增加值及其在新加坡商业银行的应用[J].现代商业银行, 2002 (12)
[4]、李建军:国有商业银行绩效评价—理论、方法与实证[M].北京, 中国金融出版社, 2004
论EVA绩效评价体系的优越性 篇7
关键词：经济增加值,绩效评价,剩余收益
引言
自2001年斯腾思特咨询公司 (Stern&Stewart Co.) 携手《财经》杂志来到中国之后, 在国内曾一度引起巨大反响。2005年7月, 国资委首次提出将经济增加值引入中央企业的业绩考核体系。2009年1月21日, 国资委公布了《关于认真做好2009年中央企业经营业绩考核工作的通知》, 该通知明确规定, 中央企业要高度重视EVA考核的探索与实践。2010年1月, 国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》, 将经济增加值指标作为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一, 并规范了经济增加值指标的计算, 自此中央企业全面开展EVA绩效考核。这标志着中央企业利润至上这一观念的终结, 也标志着EVA作为核心业绩考核指标的开始。2007年至2009年我国分别有87、93、100家中央企业参与了经济增加值的考核试点。自2010年起, 中央企业要求全面实行EVA考核。
一、什么是经济增加值
(一) 经济增加值的定义
EVA的理论渊源是莫顿!米勒和弗兰科!莫迪利安尼1958~1961年关于企业价值模型的一系列论文, 最后由美国的斯腾思特公司开发出来, 它作为公司业绩的度量指标, 充分吸收了“剩余收益”思想的核心内涵。EVA考虑的获取利润的资本成本是包括全部投入资本的机会成本, 它反映了资本市场对企业未来获利能力和风险水平的预期, 这是与其他现有的业绩度量指标所不同的。扣除了全部成本之后的利润才是真正的利润, 即经济学家眼中的“经济利润”。EVA可以定义为公司税后净营业利润与该公司占用资本的成本之差。
二、经济增加值的优越性
(一) EVA的作用
事实上, EVA不仅是一种业绩度量指标, 还是一套全新的财务管理思想, 一种全新的管理层薪酬激励机制。EVA的运用不仅能够影响整个企业的经营决策, 还可以改变企业文化。我们可以从评价指标、管理体系、激励制度和理念体系等四个方面来概括它的作用。
首先, EVA作为一种评价指标, 可以准确的评价企业任意时间段的经营业绩。其次, 建立在EVA之上的管理体系密切关注股东价值的创造, 并以此为目标指导企业管理者的决策制定和营运管理, 使战略计划、资源分配、收购或兼并等企业行为更加符合股东的权益。EVA模式在国外取得成功的关键还在于它建立了一种特殊的激励机制, 管理者在为股东创造价值的同时也能获得和股东一样的回报, 因而能够更好的激发广大员工和管理者的想象力和创造力。最后, EVA的引入使企业内部所有营运功能的发挥都朝着一个共同的目标, 即价值创造最大化, 各部门之间有了共同的沟通语言。
(二) EVA的优越性
对EVA绩效评价指标的优越性我们从两个方面来论述, 一是EVA与传统绩效指标相比的优越性;二是EVA与剩余收益指标相比的优越性。
与传统的会计利润绩效指标相比, EVA的优越性是非常明显的。
首先, 以净利润为核心的指标体系其最大的缺陷是没有考虑权益资本成本, 使得企业经营者认为可以免费使用权益资本, 造成了企业经营的“利润幻觉”, 导致企业虚盈实亏, 投资效率低下。而EVA是扣除了权益投资成本之后的剩余收益, 是企业在某一定时期真正实现的收益。
其次, 由于资本市场以及监管制度的不完善, 现实经济中企业盈余管理行为大量存在, 加之利润核算方法的不尽合理, 使得以净利润为核心的评价指标并不能真实反映企业的经营绩效。而EVA计算过程中使用的利润不是税后净利润而是经过调整之后的税后经营业利润, 不包括那些经常被用来进行盈余管理的工具, 如非营业性收入与支出, 所以EVA指标是一种更不易被操控的指标, 更能准确的反映企业的经营绩效。
再次, EVA还有一大优点就是可以使企业各部门业绩评价与企业整体目标一致, 引导部门经理采取高于企业资本成本的决策进行投资管理, 同时允许根据不同的风险调整资本成本。由于不同部门的风险是不同的, 即使是同一部门其不同资产的风险也是不同的, EVA允许根据风险调整不同的部门, 不同的资产的使用成本, 因而运用起来更具灵活性和实用性。
最后, EVA反映的是价值创造理论, EVA的使用使得企业财务管理的目标由企业价值最大化向企业价值创造最大化转变, 是企业价值理论的一大变革。
三、结论
综上所述, 经济增加值是企业价值创造理论的结晶, 是建立在剩余收益理论上的一种更好的业绩评价指标, 所以建立以经济增加值指标为基础的企业业绩评价体系更符合国家的相关发展政策, 同时也是现代企业财务管理的目标和方向。
参考文献
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[2]宋小勇.以EVA为导向的绩效评价与持续价值创造研究.财会研究, 2010 (24) .
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[4]肖芳林, 仇俊林.经济增加值指标的优越性.经济与管理, 2004 (12) .
论EVA在企业绩效评价中的应用 篇8
一、传统绩效评价制度的缺点
我国对于企业绩效评价有一个统一的表述, 指运用数理统计等相关原理, 采用一定的指标评价体系, 按照统一的程序和标准在进行定量定性线性分析的基础上, 对企业一定期间的经营效益和经营者业绩进行可靠、公正的评价。从定义可以看出, 企业绩效评价制度的合理、完善与否直接决定着企业的经营业绩。传统的绩效评价仅仅把重点放到了企业的会计利润, 忽视了现金流及资本成本的考核, 造成了绩效评价的失衡。
1、资本成本中忽视权益成本
企业的资本成本不仅仅包括债务资本, 还包括权益资本。传统的绩效评价制度, 是将经营利润与债务资本和费用等成本相比较, 从而获得当期的经营收益。这样就忽视了权益资本, 权益资本没有得到应有的补偿, 这与现实生活是矛盾的。如果不将权益资本纳入绩效评价范围, 企业的经营者就会用较高的资本投入获得经营利润, 造成资本使用的过分膨胀。
2、不能反映企业的真实价值
传统的绩效考核将重心放在会计利润上, 这样就不能真实反映企业的价值。因为企业的价值表现为债务与权益资本之和。单纯的会计利润不能反映企业的资本成本、不能对同行业的企业之间的价值进行横向比较。
3、容易导致经营者行为的短期化
一般的绩效考核设定的财务指标是反映当期的企业盈利能力。这样的绩效评价制度下, 经营者的行为往往是背离企业的长期发展, 为了实现本期的利润最大化, 经营者可能会忽视科研的投入、人才的培养等长期行为。这样虽然满足了短期考核的要求, 但是却牺牲了企业的长远利益, 不利于企业的进一步发展。
二、EVA绩效评价体系的内容
EVA绩效评价系统一般是由以下几个要素组成的:
1. 评价的目标。
绩效评价的目标必须反映企业的经营目标, 只有这样, 绩效评价才能更好的为企业服务。现代企业的根本目标是实现企业价值最大化及为股东创造价值。因此, 绩效评价的目标也应该围绕其而展开。
2. 评价的主体, 也可以说是绩效评价的对象, 包括企业和经营者两个主体。
但在E V A中将绩效评价的对象主要指企业的经营者。
3. 评价的标准。
绩效评价的标准是判断评价主体是否实现经营业绩的标准。企业一般采用的业绩评价标准有企业的年度预算报告、市场调研分析报告等。
4. 评价的方法。
企业在采用EVA进行绩效评价的同时应将综合评分法与基本评分法结合起来。因为任何一个评价方法都不能全面完整的反映企业的生产经营情况及财务状况等。只有将各个指标、各种方法结合起来, 才能对企业的经营业绩进行合理的、正确的评价。
5、评价的指标体系。
绩效评价的指标应该既包括财务指标还有非财务指标, 既有静态指标还有动态指标。企业可以建立EVA与BSC相结合的绩效评价指标体系。
在对企业的经营业绩进行指标选择、方法的选取等一系列评价的基础上, 最终还需要生成分析报告, 这也是绩效评价的一个结论性的、书面的文件。该文件反映了在对评价对象进行指标评价, 并与评价标准进行对比的基础上, 找出存在的差异及产生的原因、责任、后果等, 从而使绩效评价能真正帮助企业的发展。
三、E V A在企业应用上存在的优点
由于EVA克服了传统绩效评价存在的缺陷, 能更真实的反映的经营业绩。我国的很多企业, 尤其是国有企业开始引进EVA绩效评价系统, 随着我国资本市场的不断完善, EVA将在我国得到更加广泛的应用。
1、EVA扣除了权益资本成本。
前面提到, 传统的绩效评价指标忽略了权益资本所带来的成本, 这样就不能真实反映企业的经营业绩。EVA考虑到这一点, 在指标设计中包含了权益资本与经济增加值等指标, 这样就使企业的有关决策能与企业的经营目标相一致, 并且强调了只有将权益资本也扣除后的经营利润还是企业的真实利润。
2、EVA重视人力资本带给企业的长期利益
在现代的人力资本理论中均认为人的创造力与进取心对企业的生存与发展具有很大的作用。并且随着科学的发展, 人力资本的作用越来越重要, 与物质资本的地位可以说是相同的。因此, 对公司经营者的能力的绩效评价是至关重要的。EVA正是考虑到人力资本带给企业价值的一种科学的工具。
3、EVA使财务管理变得简单科学
EVA通过对企业一系列活动进行指标分析对比, 将企业的经营预算、业绩评价和薪酬激励政策结合起来, 使得企业的财务活动和财务管理变得相对简单、科学、合理起来, 这样有利于企业的长远发展。
摘要：不同企业绩效评价中采用的方法各不相同, 获得的效果也是不尽相同。本文在总结传统绩效考核制度存在的诸如忽视资本成本、不能真实反映企业价值、会计信息失真、短期利益大于长期利益等缺点的基础上, 对新兴的EVA绩效评价方法进行分析, 可以直观的发现EVA它从企业价值最大化与长期化的角度来考核企业的经营业绩, 这样就避免了会计信息的失真与经营行为的短期化。
关键词：经济增加值,企业绩效评价,应用
参考文献
[1]、李云春.经济增加值 (EVA) ——企业绩效评价的新标准. 国有资产管理. 2006 (7)
[2]、陈琳.EVA对企业绩效评价模式的改进—神经网络在绩效评价中的应用. 系统工程.2006 (3)
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