人民币国际化研究

人民币国际化研究（共12篇）

人民币国际化研究 篇1

货币国际化是指一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展, 在本币职能基础上, 通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境, 在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度, 从而由国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。

改革开放三十年以来, 中国经济取得突飞猛进发展, 到2009年经济总量排名世界第三、国际贸易总量排名世界第二, 外汇储备金额排名世界第一。世界金融危机爆发以来, 中国国内人民币国际化呼声越来越高, 一些专家学者还为人民币勾勒了“先周边化、后国际化”的路线。中国人民银行行长周小川 (2009) 指出当前以主权信用货币 (美元) 作为主要国际储备货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们, 必须创造性地改革和完善现行国际货币体系, 推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善, 才能从根本上维护全球经济金融稳定。在发出让全世界采用一种超主权货币SDR采取代美元的呼声之后, 中国开始积极推动人民币国际化进程。从2008年年底到现在, 中国人民银行先后与韩国、中国香港、白俄罗斯等6个国家和地区的央行及货币当局签署了总额达6500亿元人民币的货币互换协议。2009年3月29日, 中国人民银行与阿根廷中央银行宣布签订700亿元人民币等值双边货币互换框架协议, 协议约定, 阿根廷从中国进口商品时可使用人民币, 不必再用美元作交易中介货币。

人民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受, 事实上, 人民币在东南亚的许多国家或地区已经成为硬通货。例如早在1994年, 中越两国就开通了银行间边境贸易结算对开账户业务, 直接用人民币现金进行交易的规模高达80%左右。到2004年, 鉴于人民币已经在越南境内大量流通的现实, 越南国家银行颁发了《越中边境地区及口岸经济区商品交易结算业务规章制度》, 允许各行业接受人民币业务, 引导人民币的流通渠道走向正规化。越南北部著名的海滨旅游胜地下龙湾每年接待几十万来自中国的游客, 当地的饭店、超市、餐馆、酒吧等消费场所都接受人民币付款。此外, 中国人在越南持有银联标志的银行卡消费、取现也日益便利。在河内和胡志明市的机场、百货商店、风景名胜区、酒店、餐厅等场所, 开通银联卡受理的商户和ATM取款机数量分别达到1000家和1100台。这使得来越南旅游、公干的中国人使用银联卡消费和取款更加方便。

2009年4月8日, 国务院正式决定, 在上海和广州、深圳、珠海、东莞开展跨境贸易人民币结算试点, 境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家, 并要求中国人民银行会同有关部门尽快制定出台《跨境贸易人民币结算试点管理办法》。2009年7月1日, 中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、银监会联合发布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》。这标志着人民币国际化迈出关键性一步, 具有十分重要的意义。

通常认为, 一种货币的国际化须经历三个阶段:贸易结算、金融交易计价、成为储备货币, 具体来说就是从结算货币到投资货币、储备货币分阶段逐步过渡。而货币互换、跨境贸易人民币结算不过是人民币国际化走出的第一步, 这一步意义重大, 具体体现为:

第一, 有利于提振进出口贸易, 规避汇率风险。自从2008年全球金融危机爆发以来, 大批订单被取消、很多已发出的货物被拒绝入境, 中国贸易企业损失惨重, 中国出口贸易出现七年以来首次负增长。美、欧、日等境外企业与我国境内企业之间的贸易, 通常以美元、欧元和日元进行计价结算, 由此带来的美元、欧元和日元与人民币之间的汇率风险通常主要由境内企业承担。如果能以人民币进行国际结算, 则境内企业可以避免承受这类汇率风险。我国与其他国家的贸易, 其中主要是与东南亚和韩国等的贸易通常是以第三国货币进行计价结算, 这样我国境内企业和这些国家企业也都要承担汇率风险。当人民币用于跨境贸易结算时, 我国和周边地区使用人民币进行国际结算的企业所承受的外币汇率风险即可部分消除。而这些举措将增加利润空间, 刺激出口。

第二, 节省了企业进行外币衍生产品交易的有关费用。当企业在贸易中以非本币进行结算时, 通常为规避汇率风险而委托银行进行衍生产品交易, 从中资商业银行远期结售汇的收费标准来看, 买入三个月的美元按交易金额的2.5%收取费用, 卖出三个月的美元按交易金额的5%收取费用。而外资银行这项交易的收费标准则普遍高于中资银行, 根据调研, 委托银行进行衍生产品交易约占企业营业收入的2―3%。改革开放以来, 由于我国企业进行国际结算主要使用美元、欧元和日元等国际货币, 因此为控制汇率风险承担了大量的外币衍生产品交易的费用, 增加了企业的交易成本, 削弱了我国企业的国际竞争力。若人民币用于国际结算, 我国企业为规避汇率风险所承担的衍生交易费用即可消除, 有利于改善贸易条件, 增加我国企业的国际竞争力。

第三, 节省了企业两次汇兑所引起的部分汇兑成本。我国周边国家和地区与我国之间的贸易大都采用美元结算, 而其国内又不能进行美元流通。因此结算通常要经过本币―美元―本币的两次兑换, 这种情况主要发生在公司的内部交易即子公司与子公司或子公司与母公司的贸易之中。以美元兑换人民币为例, 银行按交易金额的1.25%收取汇兑费用。若人民币可用于跨境贸易结算则可减少其中一次兑换并节省有关费用。

第四, 跨境贸易用人民币结算可以加快结算速度, 提高企业资金使用效率。减少一次汇兑本身就减少了资金流动的相关环节, 缩短了结算过程, 提高了资金使用效率。同时, 由于不需要进行外币衍生产品交易, 企业可以减少相应的人力资源投入和相关资金投入, 这也有利于企业加快运转速度。

第五, 人民币的国际化有利于增强我国货币政策的自主性, 有利于人民币国际地位的逐步提升。站在这个特殊的时间点上, 我们对人民币的未来抱有更多的信心, 只要中国经济依然健康成长, 只要中国仍然在每个紧要关头担当起负责任的大国角色, 这样的信心就能够传递给全世界。人民币国际化是一个长期的战略, 成为国际货币体系中的“一极”需要一个较长的时间才能完成。

人民币国际化迈出关键一步, 即是机遇也是挑战, 主要的好处和坏处是:

一个好处是人民币国际化之后, 国内企业的融资成本就比较低了, 另一个好处是不用担心出现外币的债务危机。比如印尼、东亚的金融危机, 原因就是这些国家的很多债务是以美元计的, 一旦外部形势变化, 就还不出钱了。假设人民币实现国际化了, 那么政府、企业融资货币就是以本币计的, 这样永远不会有外币的债务危机了。

主要的坏处是, 实现国际化的先决条件是要资本项目开放, 这样是有很多风险的。亚洲金融危机的很多国家, 拉美危机的很多国家, 包括这次危机中的冰岛等国家, 危机蔓延的渠道之一就是国内监管体系比较欠缺, 而资本账户却很开放, 这样很容易出问题。危机对老百姓的生活水平有很大打击, 失业率上升。这是国际化的成本。

因此在讨论人民币国际化问题的时候, 需要把国际化带来的好处, 与由于增加金融危机的概率带来的坏处进行比较, 积极稳妥有计划地推动人民币国际化。因此现在和更多的国家谈判, 签署更多的货币互换协议, 让别的国家多用人民币, 这固然很有意义, 但更重要的是, 人民币国际化对我国金融监管的能力和框架有什么要求, 需要做什么改革, 需要多少年才能完成这个改革, 这是对政府工作更加有意义的问题。

参考文献

[1]周小川.关于改革国际货币体系的思考[J].中国人民银行网站, 2009, (2) .

[2]沈明高.出口增长七年来首次告负[J].财经网, 2008-12-10.

人民币国际化研究 篇2

一、人民币国际化含义及进程

人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。其含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外享有一定的流通度；第二,是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具；第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。

人民币国际化，被本国货币当局提高到官方战略的层面，肇始自美国金融危机全面爆发、国际金融形势动荡的2008年岁尾之际。2009年，中国建设跨境贸易结算试点，揭开了人民币国际化的序幕。直到2014年，中央经济工作会议提出“稳定推进人民币国际化”，这也纳入“十三五”规划纲要。2015年在国内金融市场的动荡之后，人民币国际化明确作为国家战略，逐步实施。

“人民币国际化正在实行两个‘三步走’。”两个“三步走”具体来说：一是地域的“三步走”，目前人民币在周边地区以“硬通货”的形式出现，已经实现了准周边化，将来人民币可以由准周边化发展为正式周边化，进而发展为正式区域化及准国际化，最终人民币将真正实现国际化。二是货币职能的“三步走”，即结算货币、投资货币、储备货币。配合地域的“三步走”，人民币可依次成为周边国家贸易结算货币和区域性的投资货币，最后人民币将成为国际储备货币，为全球各国所接受。

二、人民币国际化对我国发展的意义

第一、可以提升人民币的国际地位。中国已经是世界第二大经济体，但是在国际经济和金融领域，中国的发言权和影响力还远不能与之相称，这很大程度上与人民币缺乏国际地位有关。改革开放以来，中国国际贸易日渐频繁；首先是在边境贸易中，人民币流通日益频繁，作为一种汇率稳定、基础牢固的货币，人民币在我国边境国家的流通程度越来越高。在朝鲜等东亚国家中，人民币已成为了许多市场上默认的结算货币。在边境国家中，人民币已经逐渐取得了区域性货币的地位；而欧洲的英国、西班牙、法国、德国等国家，也已经能够办理人民币业务（银联），这些国家的人民币离岸市场也正在形成。这些标志着人民币国际地位在不断提高。

第二、可以为我国在国际金融制度的安排、国际游戏规则的制定中提供更多的政治经济话语权。美国之所以能够垄断、支配或影响国际货币制度改革的进程，与美元的世界货币、储备货币的地位是分不开的。人民币国际化也可以为我们赢得更多的参与国际金融制度安排和游戏规则制定的机会。如果人民币能够得到周边国家和地区及其主要资源伙伴国接受，成为结算货币和投资货币，对于睦邻友好、促进区域经济合作都将产生十分积极的作用。人民币被中国贸易伙伴逐步接受为结算货币，将加大中国在国际贸易中的影响力，更为中国政府的汇率政策增加主动性与灵活度。而人民币在向国际储备货币迈进的每一步都是中国在全球地缘政治话语权提升的具体体现。

第三，可以为我国带来“铸币税”收益。通过人民币国际化，我国获得的最直接利益就是国际铸币税。铸币税是指货币发行者凭借其货币发行特权而取得的货币面额超过其发行和管理成本的金额。

第四，实现中国经济存量保值。由于人民币不是国际货币，中国的出口和进口都需要用外币计价。我们的出口持续超出进口，累积起巨额的外汇储备，也就是说我们的财富很大一部分是用外币（特别是美元）持有，并无奈地大量投资于美元国债之中，国际资本市场的风吹草动将可能导致国家外汇储备数十亿美元的帐面亏损。降低外汇储备的规模有助于减少因国际金融市场波动对中国经济存量的影响。如果人民币在对外经济贸易中能更广泛地作为结算货币，我们的企业须承担的外汇风险就会更低，政府经营外汇储备的压力也会大为缓解。

第五，促进中国经济增量平衡。在全球金融危机中有一种论调，说中国的廉价产品压低了美国的物价，中国大量外汇投资于美国的债券压低了美国的利率，结果导致美国出现房地产泡沫，并引发了2008年的金融风暴。在对这种论调感到愤懑之余，我们需要认识到，中国经济的确存在着投资与消费的不平衡、出口与内需的不平衡。中国庞大及持续的贸易顺差一方面将这种不平衡带到全球经济体中；另一方面也影响了自身经济持续与健康发展，并对中国的汇率、利率政策带来重重压力。人民币国际化本身虽不能直接减少这样结构上的不平衡，但它在有效控制外汇储备的增长，缓解汇率压力与加大中国与其主要区域及资源伙伴国之间经济与贸易平衡协同发展等方面有重要意义。一旦人民币国际化成为现实，我国的进出口商、国内对外投资人在经常项目下的资金结算都可通过人民币进行，只要人民币币值稳定，就可以有效避免因汇率所带来的风险，从而有利于我国对外贸易的快速稳定发展。通过人民币的国际化，我国还可以进行逆差融资。逆差融资是指当我国国际收支出现逆差时，央行可利用发行人民币获得融资，从而支付逆差。逆差融资的好处在于我国不必再通过紧缩经济，牺牲国内的经济利益来维持外部均衡，其有效避免了内部均衡和外部均衡在政策选择上的矛盾，有利于我国经济的持续稳定发展。

三、人民币国际化过程中面临的挑战

第一、可能增加国内货币政策的执行难度

一国货币的国际化会影响货币发行国中央银行执行货币政策的效果，降低当局控制基础货币、调控国内经济的能力。国际货币作为本国货币和作为国际货币的职能有时候会发生冲突。国内的货币政策将面临更加严重的“内外均衡的冲突”问题，在实施国内货币政策时会受到国外人民币持有额的钳制，国际上持有人民币的数量越大，国内金融政策执行的难度就越大。同时，由于取消了货币壁垒，经济危机、通货膨胀可随时传递到国内。在人民币没有区域化、国际化的情况下，不管中央银行投放多少基础货币，它都只是在我国境内流通。而当人民币区域化和国际化以后，便有相当部分是在境外流通，这部分流出境外的货币虽然暂时对国内物价不发生作用，但其准确数据难以掌握，其数量增减也难以为货币当局所控制，这就必然会增加中央银行对货币供应量的调控难度。一旦条件成熟，这些境外人民币又可能大量回涌，从而影响国内货币流通和币值的稳定。此外，在人民币国际化的情况下，由于取消了对资本流出流入的限制，本国金融市场和国际金融市场连成一体，资本可以自由进出中国国境，也会使我国货币政策的有效性受到削弱。

第二、可能使中国背上沉重的债务负担

一个国家的货币要成为国际货币，被世界其他国家所持有，必须输出本国的货币。从理论上说，输出本币的途径无非是贸易逆差和资本外流。例如，20世纪70年代以前，美国以直接输出美元的方式向欧洲各国大量输出资本，为美元占据国际货币领域的统治地位奠定了基础；20世纪70年代以后，美国依靠美元作为主要国际储备货币的地位，通过大量的贸易逆差来继续输出美元，大量贸易逆差形成的对外债务和债务利息使美国背上沉重的负担。人民币一旦成为国际货币，必然也会大量输出，这就可能使中国背上沉重的债务负担。

第三、人民币国际化实现后，我国也会出现“特里芬难题”

人民币国际化的策略研究 篇3

关键词：特别提款权；国际化；策略

DOI：10.19354/j.cnki.42-1616/f.2016.17.56

一、人民币国际化的历史进程

2011年中国人民银行8月23日表示，河北、山西等11个省的企业可以开展跨境贸易人民币结算。2011年底跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。2012年 利率市场化改革加速推进，取得了重大进展，在这一年两次降息的过程中央行出台了利率市场化政策，降低了存贷款利率，放宽了浮动幅度，此外资本项目的开放也被提上了议事日程，其中QFII、RQFII推进也不断加快速度，基础设施逐渐完善，法律法规也在不断健全。2013年人民币国际化进程加速发展，跨境人民币结算量保持快速增长，人民币离岸市场的规模进一步扩大和深化。2014年，中国银行先后与瑞士、斯里兰卡、俄罗斯、卡塔尔和加拿大5个国家的央行签订了新的双边本币互换协议；与韩国、香港、阿根廷、新西兰、蒙古、泰国、哈萨克斯坦以及巴基斯坦8个国家或地区续签了这一协议；资本市场双向全面开放：73家境外机构获准进入银行间债券市场，境外机构在境内发行人民币债券；人民币跨境金融交易渠道逐步拓展，RQFII试点扩容、沪港通和RQDII机制正式推出。2015年，人民币国际化进一步被推进，尤其是人民币纳入SDR，这是人民币国际化的一个重要里程碑，标志着人民币跻身于全球主要货币之列，人民币作为结算货币将得到广泛的使用，同时有助于降低国内企业的汇率风险，提升人民币对大宗商品的定价能力，加入SDR会增加人民币成为各国储备货币的可能性。

二、人民币国际化的制约因素

（一）美元加息刺激人民币贬值。美联储最近宣布调整美元利息，将其利息上调，美元的加息使得人民币面临更多的挑战，美元加息增加了人民币贬值的压力，国内资本不断外流，持有人民币为国际储备的国家抛售人民币，使得市场中人民币的流通增多，贬值压力增大，币值不在坚挺。

（二）人民币回流机制不完善。当前人民币的回流分为两部分：一部分是经常项目的回流；二是资本项目的回流。经常项目的回流，不论是汇出还是汇入，都不存在任何的限制。资本项目的回流目前并没有完全开放，除了FDI可以自由流动以及开放“沪港通”之外，其他资本交易都受到一定的限制。

（三）离岸市场自身限制。离岸市场自身缺乏一个稳定的货币锚，离岸市场对汇率和利率定价的时候参考在案市场的交易，离岸市场的外汇交易大多是用于对冲资产价格风险或套利套汇，并没有真实的贸易需求，在正常的市场环境下，当在岸市场的货币锚在起作用时，离岸市场的汇率定价都跟着在案市场走。当前离岸市场人民币汇率呈现单边贬值的现象，央行对此采取了一系列措施，不管是通过中资银行卖出美元，还是控制境内人民币流向境外市场套利，其目的都是稳定人民币汇率，短期内可以维持汇率稳定，从长期来看，因为与市场的互动关系不明确，不能很好的掌握市场的变动关系，其政策导向不明显，汇率波动趋势不明显，不能维持人民币币值的坚挺。

三、人民币国际化的策略研究

（一）提升监管能力加强风险防范。蒙代尔三角理论提出货币政策的独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时到达，根据蒙代尔三角理论，人民币国际化进程中的监管变得更加困难，因此，在接下来的发展过程中，要宏观审慎，增加金融市场的透明度，完善基础设施，加强风险防范，减少信息不对称，规范市场主体，提高市场效率，降低不确定性。

（二）完善汇率形成机制。8.11汇改为汇率市场化改革创造了有利的国际舆论空间以及稳定的市场预期，但是当前的汇率形成机制存在一定的发展空间，其发展方向主要有两个：一是需要完善境内外外汇市场投资者结构。二是加强外汇市场风险监测，健全外汇交易数据报告库制度，及时、全面、准确地掌握外汇市场运行状况及演进趋势。

（三）发展金融衍生品工具。随着利率和汇率市场化的不断完善，利率和汇率的波动也因此受到一定的影响，故而市场需要套期保值的衍生工具。目前我国金融市场上存在的套期保值产品主要是利率互换协议和国债期货等利率衍生工具，因此在汇率衍生工具领域有很大完善空间。完善利率衍生工具和发展汇率衍生工具是推进人民币国际化的重要手段之一，要提高金融市场产品的层次，完善金融体系建设。

结论：随着人民币加入特别提款权，人民幣国际化的进程迈出了很大一步，但是市场的不稳定，离岸市场汇率的波动都在制约人民币国际化的进程，因此不管是提升监管能力，还是完善汇率机制其目的都是维持人民币币值的坚挺，市场的稳定，为人民币国际化创造良好的条件。

参考文献：

人民币国际化研究 篇4

(一) 稳定的政治局势

一种货币要成为国际货币, 发行该货币经济体的政治局势必须长时期保持稳定, 并且在世界政治格局中拥有较强的话语权。假如政治局势动荡不安, 政变事件频频发生, 就会直接引起金融的不稳定, 人们手中所持有的货币及其金融产品就无安全性可言。人们对某种货币的信任, 其实是对发行该货币经济体政治的信任。另外, 该经济体在国际政治事务中的广泛参与度及强势的话语权也必然会促进该经济体货币的国际化。

(二) 强大的军事力量

一种货币要成为国际货币, 发行该货币的经济体必须要有强大的军事力量做坚强的后盾。当年的英国成为“日不落帝国”, 英镑成为国际货币, 如今的美国成为超级大国, 美元成为国际货币, 其显形及隐形的强大的军事力量至关重要。强大的军事力量具有威慑力, 从而保证该国货币作为国际货币的安全性。

(三) 一定的经济规模

一种货币要成为国际货币, 发行该货币经济体要有足够大的经济规模。英国当年通过工业革命, 于19世纪中叶成为全球第一个经济霸权国家。美国的经济, 占世界GDP的比重从20世纪初的10%迅速提高到第一次世界大战后的20%。宏大的经济规模为英镑、美元成为国际货币打下了坚实的经济基础。

(四) 广泛的对外贸易

一种货币要成为国际货币, 发行该货币的经济体必须和全球各国有极广泛的贸易往来, 必须在全球进出口贸易和投资中所占的比重比较高。大范围的进出口贸易和大规模的国际投资才有可能使国际上广泛接受并使用该货币。该经济体只有和全球各国及经济体建立起贸易和投资伙伴关系, 其贸易和投资伙伴才有可能将该经济体货币作为支付货币、结算货币、储备货币。

(五) 稳定的货币汇率

一种货币要成为国际货币, 其汇率必须相对稳定且有升值的空间, 应该有一个风险上限, 汇率稳定是经济稳定的前提条件, 是人们持有该货币的镇静剂。只有汇率稳定才能使货币保值, 才能被其他国家及经济体接受并作为储备货币, 才能有效地抵制和化解金融危机和金融风险, 应对国际金融市场上各种不确定因素, 从而体现该货币作为国际货币的安全性和保值性。

(六) 健全的金融市场

一种货币要成为国际货币, 发行该货币的经济体的资本市场与外汇市场必须是充分开放和高度发展的, 金融市场保持足够规模, 金融产品多样化, 为投资者提供广阔的投资空间和灵活的选择。同时该货币在资本项目下是可以自由兑换的。

二、人民币国际化的可能性

(一) 经济规模迅速扩大

中国的经济总量占全世界的比重已经从1978年的1.8%上升到2008年的7%, 超过了德国和英国, 仅次于美国和日本, 中国已经成为世界第三大经济体。有专家预测, 按目前发展速度计算, 2030年左右GDP排名将超越美国, 将是日本的4～5倍。

(二) 外贸大国名副其实

中国的贸易额占世界贸易额的比重已经从1978年的0.8%上升到2008年的10%, 成为世界第三大进出口贸易国。中国已经成为亚洲许多国家的第一贸易伙伴, 世界许多国家的重要贸易伙伴, 且和一些国家建立了经济战略合作伙伴关系, 中国经济已经和世界经济紧密联系在一起。

(三) 外汇储备世界第一

我国外汇储备已突破2万亿美元, 居世界第一, 巨大的外汇储备, 已经能抵御大规模的国际金融冲击。雄厚的外汇储备既可以增强宏观调控的能力, 还有利于维护国家和企业在国际上的信誉, 拓展国际贸易, 吸引外国资本, 降低国内企业融资成本, 防范和化解国际金融风险。

(四) 汇率保持稳定强势

中国是世界上货币管制较为严格的国家之一, 一直以来汇率比较稳定, 中国国内的通货膨胀率和汇率波动性在世界主要经济体中处于低位, 使人民币的可信性进一步提高, 使人们相信人民币不会大幅度波动。许多国家, 特别是亚洲一些国家已经把人民币作为外汇储备货币品种之一。

(五) 金融改革渐行渐快

一是发展香港人民币债券市场, 大陆政策性银行和商业银行经批准可以赴香港发行人民币债券, 利用香港国际金融中心的地位, 在香港建立人民币进军国际的桥头堡;二是推进国际金融中心建设, 上海将建设成国际金融中心, 中国人民银行总部已经移居上海;三是推动人民币国际结算, 目前中国同香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷等国家和地区的中央银行及货币管理当局签署了合计6500亿元人民币的本币互换协议;四是开放人民币跨境贸易结算试点, 上海、广州、东莞、深圳、珠海五城市可以开展跨境贸易人民币结算;五是积极参与亚洲货币一体化合作, 前有清迈协议做铺垫, 后有亚洲债券基金之实践, 这一切都说明人民币国际化进程在加快。

三、人民币国际化的必要性

(一) 外汇储备财富缩水

中国的巨额外汇储备中, 70%是美元或美国债券, 10%是日元, 20%是英镑和欧元。外汇储备是一把“双刃剑”, 一方面可以保证国际收支平衡和宏观经济平衡, 另一方面受制于货币发行经济体的汇率波动。以美元为例, 最近几年来美元贬值速度加快, 2008年美国政府财政赤字达到创纪录的4550亿美元, 如果中国外汇储备中的美元占其铸币税的1/10, 那么4550亿美元的1/10将由中国买单, 一旦美元持续贬值, 中国的外汇储备财富就会大大缩水, 中国日益增长的外汇储备已经成为国家财富损失的巨大黑洞。另外, 外汇储备作为国家财富的象征, 不能用于国内生产发展, 这就有一个巨大的机会成本问题, 巨额外汇储备还会加大通货膨胀压力, 增加货币政策难度。

(二) 经济持续发展困难

这次国际金融危机, 对中国实体经济影响巨大, 因为中国经济是美元体系下的经济, 中国很难有本国独立的货币政策, 而要受到美元外汇储备的制约, 巨额美元外汇储备使中国面临巨大压力。生产过剩、出口困难、企业倒闭、工人失业、人民币国际货币本位币等问题迫在眉睫。

(三) 国际金融地位偏低

中国虽然是经济大国, 贸易大国, 但在国际金融体系中话语权不足, 目前, 中国在国际货币基金组织投票权中所占的比例仅为3.66%, 德国和日本的经济规模和中国相似, 但却各占6%, 法国、英国的经济规模比中国小, 却也占5%。人民币的国际地位和中国经济、中国贸易的国际地位相匹配之日, 就是中国在国际金融体系有足够的发言权之时。因此, 中国必须积极推进人民币的国际化, 改变经济大国, 金融小国;贸易大国, 货币小国的局面。人民币国际化的道路尽管漫长, 中国仍应该主动出击。

四、人民币国际化的利弊

(一) 有利影响

1.获取铸币税收益。

国际货币的发行者既可以从居民货币持有额中获得铸币税, 也可以从非居民货币持有额中获得铸币税。以美国为例, 美元占全球外汇储备的64%、外贸结算的48%和外汇交易结算的83%。美元作为国际货币使美国从全世界获得了数额巨大的铸币税, 据统计, 约有半数美元 (约6000亿美元) 在美国境外流通, 使其每年大概获益250亿美元。人民币国际化后, 中国也可获得铸币税, 这些铸币税收入, 足以使中国经济再上一个台阶。

2.提升中国国际地位。

人民币国际化后, 一是有利于推动国际货币向多元化过渡。二是有利于加快国际货币体系改革步伐。三是有利于加强中国在国际金融机构中话语权。四是提高中国在世界经济舞台上的地位。

3.防范降低汇率风险。

人民币国际化后, 中国的企业、居民和投资者在国际经济金融活动中可以使用人民币进行计价和结算, 将大大降低汇率动荡风险和货币交易成本, 将有效防止人民币财富流失。

4.缓解外汇储备压力。

人民币国际化后, 可以减少中国对美元及其他国际储备货币的过度依赖, 降低外汇储备规模。人民币向境外流动, 可以缓解人民币升值压力。

5.独立制定货币政策。

人民币国际化后, 中国可以制定独立的货币政策, 而不是挂靠在美元上, 可以利用人民币发行权来影响人民币储备国的经济金融形势, 还可以提高中国自身抗击金融危机的能力。除此以外, 人民币国际化还可以为中国商业银行带来巨大的盈利空间。

6.形成国际金融中心。

人民币国际化后, 中国一方面可以巩固香港国际金融中心的地位, 还可以加快上海作为国际金融中心的步伐, 两个中心遥相呼应, 优势互补。从历史角度看, 伦敦、纽约、东京都是在本币国际化过程中成为国际金融中心的。与此同时, 人民币国际化还可以改善中国的贸易条件。

(二) 不利影响

一是将会直接受到国际金融市场风险冲击;二是会给热钱进出投机提供机会;三是货币政策受国际金融市场制约;四是金融宏观监管难度加大;五是“特里芬难题”将挥之不去;六是将存在货币逆转风险的可能。

任何事物都具有双重性, 人民币国际化也是一把双刃剑, 一方面人民币国际化可以带来巨大的利益, 另一方面也不可避免存在一定的风险, 但是总的来说, 人民币国际化利大于弊, 所以人民币国际化势在必行。

五、人民币国际化的障碍

(一) 美国政府阻碍

美国首先反对人民币国际化, 当年欧元出台时就遭到了美国的极力反对。人民币国际化比欧元更能威胁到美元的霸主地位, 因为欧元区是松散的经济体, 不是主权国家, 而中国则是一个经济高速发展的主权国家, 美国会千方百计阻挠人民币国际化。

(二) 经济规模有待扩大

首先中国经济总量还不够大, 中国经济总量只占世界GDP的7%。中国经济发展中还存在许多问题, 比如经济发展不够稳定, 不太协调, 持续发展后劲不足, 经济发展模式单调等。另外, 中国农业基础薄弱, 就业形势严峻, 社会保障覆盖面窄, 生态环境不尽如人意等都不同程度影响人民币国际化进程。

(三) 经济结构不尽合理

中国的经济结构性矛盾比较突出, 中国的投资比例过高, 消费比例过低, 投资比例过高就会出现产能过剩, 产能过剩就会对外部市场有过大的依赖。中国的出口集中在个人消费品而不是先进制造品上, 中国的制造业还处于早期国际化阶段。人民币的国际化一定要建立在经济可持续发展的基础之上, 这是一个很重要的经济基础问题。

(四) 金融体系尚不健全

人民币国际化, 就应该有发达且开放的金融市场, 尤其应该有功能完善的离岸金融市场, 有健全的金融体系, 在全球设有配套的金融机构和服务网络。利率与汇率应该市场化, 人民币应该自由兑换, 人民币如果不能自由兑换, 就不能在全球范围内被广泛接受, 其风险性就高。另外, 人民币国际化, 就应该有发达的资本市场, 目前, 中国的资本市场深度和广度都远远不够, 资本项下尚未完全开放, 对基本资本账户管制比较严格, 没有具有充分流动性的国债市场, 还没有在国际资本市场上发行人民币国债、人民币金融债、人民币企业债等, 资本市场发展滞后。

六、人民币国际化的进程

(一) 结算货币周边化

人民币国际化, 首先应成为国际贸易结算货币, 目前, 中国五城市上海、广州、东莞、深圳、珠海已经开放人民币跨境贸易结算试点, 开展跨境贸易人民币结算, 将大大推动中国和周边国家及地区之间的经济贸易往来, 有效地规避贸易活动中的汇率风险, 极大地改善中国和周边国家地区的贸易条件, 促进中国对外贸易的稳定快速增长。

进出口合同用人民币计价结算, 说明人民币已经取得了较高的国际地位, 说明中国经济已经在世界经济中占有重要份额。除了上述城市, 中国的边境省份, 如广西、内蒙古、新疆、黑龙江等亦可在边贸活动中进行跨境贸易人民币结算。另外, 还应该推进人民币在越南、老挝、缅甸、尼泊尔、蒙古等周边国家的流通。

(二) 投资货币区域化

人民币在结算货币周边化的基础上, 进而向结算货币区域化推进, 先在亚洲地区推广区域结算, 然后在亚太地区推广区域结算, 实现区域性结算货币的目标, 最后向国际性结算货币迈进。中国在和韩国、香港地区、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷签订6500亿元人民币货币互换基础上, 应该再继续扩大与其他国家签订货币互换协议, 从而绕过美元, 迈出人民币国际化坚实步伐。与此同时, 可以有条不紊地实现投资货币的周边化和区域化, 中国内地政策性银行和商业银行已经可以向香港地区发行人民币债券, 继而可以向周边国家地区发行人民币债券, 使人民币逐步实现投资货币周边化, 并且瞄准人民币投资货币区域化目标。实际上, 人民币在亚洲一些国家已经成为了硬通货。

(三) 储备货币国际化

人民币国际化, 总体上应该按照由结算货币到投资货币到储备货币三段路程来进行。唐双宁、王元龙等专家认为, 为了实现人民币的国际化, 中国应实行两个“三步走”, 一是地域范围的“三步走”, 即周边化、区域化、国际化。二是货币职能的“三步走”, 即结算货币、投资货币、储备货币。货币职能的“三步走”应该紧密配合地域范围的“三步走”, 相辅相成, 互相促进。人民币的结算货币职能已有政策保证, 人民币的投资货币职能已有实践行动, 人民币的货币储备功能已经在亚洲一些国家成为既成事实。人民币国际化不可急于求成, 不可一蹴而就, 相关学者认为, 在可预见的20年内, 国际货币体系仍然是“一极多元”的格局, 且“一极”在日渐衰落, “多元”在快速壮大。在国际货币体系变革之际, 人民币理应成为“多元”中的“一元”, 成为继美元、日元、欧元后的“金融第四岛”。人民币国际化路线图日渐明朗, 只要中国坚持主动性、可控性、渐进性、规范性、科学性原则, 实现人民币国际化的宏伟目标是可望又可及的。

摘要：随着中国在经济规模上正在迅速扩大, 已经成为世界第三大出口国, 汇率保持稳定强势, 金融改革正在加快, 人民币国际化条件基本具备。目前, 因为外汇储备财富缩水、经济持续发展困难、国际经济地位偏低的原因也要求人民币加快国际化进程。在这个过程中, 可以获得铸币税收益、提升中国国际地位、防范降低汇率风险、缓解外汇储备压力、制定独立的货币政策等益处, 但也存在着直接受到国际金融市场风险冲击, 金融宏观监管难度加大等风险。还受到美国政府阻碍、中国经济总量还不够大、经济结构不尽合理、金融体系尚不健全的障碍。所以人民币国际化就必然要经历结算货币周边化、投资货币区域化、储备货币国际化的进程。

关键词：人民币,周边化,区域化,国际化

参考文献

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[5]连平.商业银行应积极应对人民币国际结算的机遇与挑战[N].金融时报, 2009-04-27 (5) .

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[7]张燕生.中国在推进国际货币体系改革中应发挥积极作用[N].金融时报, 2009-04-20 (7) .

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[9]王元龙.人民币国际化进程的重中之重[N].金融时报, 2009-05-11 (8) .

人民币国际化的潜在危险分析 篇5

摘要：改革开放以来，我国经济迅速发展，综合国力逐步增强，人民币在国际金融流通中逐渐被承认，国际地位日益提高。2008年国际金融危机爆发，以美元为主导的世界货币逐步走弱，国际货币体系的众多弊端逐步显露。自此之后，人民币的国际化问题逐渐成为国内外探讨的热点问题。本文依据我国经济发展现状，深入探讨人民币国际化的现实意义，重点分析了人民币国际化过程中的潜在风险，提出如何防范人民币国际化风险的应对策略，以实现人民币国际化的顺利发展。

关键词：人民币国际化 潜在危险 应对策略

自1978年改革开放以来，我国经济水平迅速增长，2010年我国GDP达到39.79万亿元，经济总量世界第二，仅次于美国。此后，我国仍保持7%以上的快速增长。国家统计局的统计数据显示：2014年我国国内生产总值达到63.59万亿元，比上年增长7.4%；2014年我国进出口总额为4.30万亿美元，中国进出口总值连续两年世界第一。国家外汇管理局的统计数据则表明：截至2014年底，我国外汇储备余额达3.84万亿美元。我国经济实力稳步提升，人民币的国际地位也日益提高，越来越多的国家和地区认同和接受了人民币，人民币的离岸市场规模越来越巨大。

布雷顿森林体系崩溃以后，现行的国际货币体系虽然历经坎坷，但仍延续了美元作为主体货币的地位，2008年以来的金融危机进一步暴露了我国在现行国际货币体系下处于弱势地位，这与中国日益增强的经济实力和国际地位严重不相称。因此，在人民币顺利入篮后加快推进人民币国际化也越来越受到国内外学者的关注。在此背景下，本文立足于我国经济发展现状，分析了人民币国际化的现实意义，指出了货币国际化进程中存在的各种风险，最后提出了一些防范风险的政策建议。

一、人民币国际化的潜在风险

加快推进人民币国际化进程，不仅能够完善我国现行货币金融体系，而且还能进一步提升我国的国际政治、经济地位。我们要注意的是，人民币国际化是一把“双刃剑”，它在给中国带来巨大政治利益和经济利益的同时，也隐含着巨大的风险。因此，我们不仅需要全面了解人民币国际化的重要意义，还应详细分析人民币国际化进程中的潜在风险。

（一）降低货币政策调控的有效性。

货币政策是一国实施宏观调控的重要手段之一。若一国的经济是处在完全封闭的条件下，则其货币政策的实施效果只受国内经济因素的影响；若国家处在开

放经济条件下，货币政策的效果受国际贸易和国际资本流动的影响，则被国内外经济环境变化所制约，以致于减弱货币政策的实施效果。在人民币顺利入篮后，人民币国际化道路步入正轨，人民币不仅会在国内流通，而且还将通过国际金融市场实现在国家间的自由流通，这将使得影响人民币需求的因素变得更为复杂，以致于削弱中央银行对人民币有效供应的控制，最终影响央行国内宏观调控的效果。此外，推进人民币国际化必然会要求实现资本的自由流动以及汇率的相对稳定，根据蒙代尔的“三元悖论”，那么人民币国际化必然会影响我国货币政策的独立性。

（二）“特里芬难题”亟待解决。

当一国货币成为国际货币后，货币发行国既要承担维持国际与国内金融稳定的义务，又要以贸易逆差方式向其它国家提供结算与储备手段，从而产生既要保持币值稳定又要本币不断贬值的矛盾。人民币国际化后，我国只能通过牺牲本国收支逆差，来保证足够多的人民币在国际金融市场上流通，满足国际金融市场对人民币的需求。但是，长期的国际收支逆差将不断提升我国的负债水平，降低人民币的实际价值，以致于影响人民币的币值稳定性及国际信誉。由于较长时间的国际收支双顺差，现阶段我国外汇储备充足，冲突并不显著，但随着人民币国际化的深入发展，矛盾将逐渐显著。

（三）增加金融监管的难度。

我国的金融监管体系还不健全，随着人民币的国际化，我国的金融风险会被逐步放大，以致于我国的金融风险不断膨胀，使政府及监管部门在未来可能无法应对防范。随着人民币国际化的推进，境外人民币现金需求越来越多，大量的现金流动使金融部门无法对国外流通的人民币进行有效的监管，这必然会损害中国国内金融市场的稳定性。当遭遇国际金融危机的剧烈冲击时，我国金融稳定将面临更大冲击，可能引发国内的金融危机，并进一步影响到实体经济导致经济危机。人民币的国际化会增加我国的金融风险，加大金融监管的难度，这就在客观上要求我国建立一个健全的监管职能完善的金融监管体系，来应对人民币国际化所带来的风险。

（四）加大国内金融机构经营风险。

人民币实现国际化后，国内资本账户的开放性将大大增强，国内经济受外部冲击的影响将显著增强，从而加大国内金融机构的经营风险。同时，我国对国外资本项目的管制也将逐步放宽，实现人民币的可自由兑换，国际资本的跨境流动也将日益频繁，这些变化不仅会引起国内利率和人民币汇率的波动，而且容易导致金融资产价格的频繁波动，从而给国内金融市场的稳定产生较大冲击，并给国内金融机构造成重大损失。此外，人民币的国际化还意味着跨国金融机构将被许可在国内经营业务，国内金融机构无论是在资本规模、经营管理，还是在风险控制方面，都与跨国金融机构存在较大差距，因而国内金融机构将面临巨大的经营风险。

二、结论与政策建议

总体来说,一国货币的国际化往往是市场自由选择的结果,存在一定的必然性和偶然性。一国金融的国际地位及交易者对该种货币的信心和需求,决定了该种货币必然在世界货币体系中发挥愈加重要的作用,并促使该国货币最终成为国际货币。人民币国际化是中国经济持续增长和综合国力不断增强的必然趋势和必然要求。然而,在人民币国际化的过程中仍然存在着许多不确定因素和风险,如果对这些风险的防范和控制不当,就有可能阻碍人民币国际化进程的不断深化,甚至引发人民币国际化进程的逆转,从而对我国经济、社会发展造成影响和冲击。

（一）加强经济环境建设，保证货币强势地位。

从根本上说,一国货币的国际化是该国总体经济实力在货币形态上的反映。具体来说,一国货币走向国际化首先是由该国经济状况所决定的,一国的经济地位、经济开放程度决定了交易者对该国货币的需求程度。持续保持经济快速增长，不断快速提高中国经济实力是人民币顺利国际化的根本和基础条件。进一步改革对外贸易体制,推动中国成为世界贸易强国会给人民币国际化带来直接而积极的影响,是推进人民币国际化的重要工作之一。推动贸易战略转型，提供进出口企业更加优厚实际的政策,进一步开放进口,扩大内需,加速国内市场改革。宏观经济持续协调发展,是人民币国际化重要条件之一。但是,中国国际际收支不平衡加剧是当前金融领域中存在的主要矛盾之一。中国应在充分利用现有资源的基础上,培养高科技人才,提高出口产品科技含量,提升出口商品质量,优化出口产品结构,增强其国际竞争能力和国际清偿能力。

（二）改革人民币汇率形成机制，增强货币政策独立性。

人民币国际化必然要求实现资本的自由流动的实现，根据蒙代尔的“三元悖论”，要增强我国货币政策的独立性，只有适当放弃人民币汇率的稳定性，使人民币汇率适当自由浮动，这就需要我们改革现行的人民币汇率形成机制。同时，人民币汇率的自由浮动，有利于避免人民币资产价格在离岸市场和本土市场存在较大差距，减少国际游资的套利行为发生，防止热钱流入过多，从而增强人民币的流动性和人民币资产的安全性。

（三）健全金融市场，提高金融监管水平。

面对人民币国际化可能带来的风险，我们必须加快国内金融体系建设，健全国内金融市场，提高金融监管的力度，只有这样，我们才能为人民币的持有者提供更多的金融服务，增加其持有收益，降低其持有风险，提高其持有人民币的意愿。同时，还应注意金融市场的开放程度要与国内金融机构的风险防范能力及政府的监管能力相匹配，以增强金融机构抵御风险的能力。此外，我们还应加强对人民币跨境流动的统计、监测和管理，防止利用人民币的跨境流通进行洗钱等违法交易活动。因此，有必要坚持中国人民银行负责主持,作为牵头监管者协调银监会、证监会和保监会落实国务院方针,并定期向国务院报告实施情况的金融监

管体制。这种金融监管体制能够保证较强的宏观调控能力、确保信息共享、保证监管的针对性并促进监管立法的完善。

（四）推动国内金融体制改革，增强国内金融机构国际竞争力。

人民币国际化后，国内金融市场的风险讲逐步扩大，金融机构所面临的经营风险不断增加，政府应加快推动国内金融体制改革，完善金融法规，增强国内金融机构的国际竞争力。尽管我国金融体制改革取得了非常巨大的成就,但在当前金融体制建设中仍然存在许多十分复杂的问题。针对这些突出问题,我国的金融体制改革应在巩固前一阶段金融机构改革的成果的基础上,进一步提高银行业、证券业、保险业竞争力。注重向金融资源的均衡化方向发展,有针对性的采取措施,深化和完善金融机构改革。积极推进多层次金融市场体系建设,创建良好的市场竞争环境,进一步发展和完善金融市场。总之，国内金融机构只有不断提高自身在资金管理、金融产品开发、服务方式创新及风险管理等方面的水平，才能在国际金融市场竞争中立于不败之地。

人民币国际化经过多年的研究己经形成一个巨大的体系,其影响力已经深入社会的方方面面,尤其是在人民币顺利入篮后更加成为一个热点,存在许多问题有待研究解决。如对人民币国际化风险因素的进一步探讨,人民币国际化的新影响因素的发现,对各个影响因素的精确量化分析,其他国家会采取那些阻扰措施等。这些问题都有待于进一步的探讨和研究,为政府部门制定相关政策提供理论依据。本文对人民币国际化过程中的风险做了简要研究。但这只是人民币国际化中面临风险的一小部分,随着人民币国际化的进一步发展,人民币国际化过程中的风险因素也会逐步暴露出来,目前,人民币国际化的进程还会受到国际环境的制约,各国金融寡头不会听任人民币国际化的顺利开展,必然会通过政治、经济等各种途径加以阻扰,所以人民币国际化的道路是曲折的,在这条实现人民币国际化的曲折道路上还有很多己经有的和即将有的问题需要我们做进一步的分析研究

参考文献：

人民币国际化研究 篇6

关键词：人民币国际化；国际金融；对外贸易

当今世界的中国已是世界最大的经济体和对外贸易体之一，随着其经济的快速发展以及其在国际贸易体系中的地位的逐步提升，人民币国际化已成为必然趋势。尽管当前人民币与世界主流货币美元、欧元、英镑等相比国际化的差距还很大，但近年来其国际化步伐明显加快，人民币已在我国的对外贸易中得到广泛应用。长期来看，人民币国际化不仅仅是随着我国经济发展的一种可能，更是中国及其贸易国家经济发展的需要。

综合来看，人民币国际化的动因主要表现在以下方面：一是中国在国际金融市场上经济实力的不断增强；二是随着美国次贷危机、欧债危机对国际货币体系的冲击，人民币走上国际化道路的呼声日益高涨；三是中国对外经济发展战略的转变。

本文将从收益与风险两方面探讨人民币国际化的问题，包括人民币国际化对中国经济的促进作用与对金融市场的双重影响等，进而提出人民币国际化的战略选择。

一、人民币国际化利弊分析

马克思提出货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五种职能，国际化货币即指的是货币在国际流通中执行这些职能。这样看来，人民币国际化则包含了以下含义：第一，人民币在中国境外可以自由流通；第二，人民币在国际金融市场中被作为主要投资工具和计价工具；第三，人民币在国际贸易中一定程度上被作为结算货币。

国内学者对人民币的利弊进行了各个方面的研究。王元龙（2008）认为人民币国际化能够在一定程度上降低我国外汇储备的过快增长，具有必要性和紧迫性。曹红辉（2008）通过对美国次贷危机的分析，认为美元的国际信用已受到影响，间接促进了人民币的国际化。

（一）人民币国际化的收益

第一，人民币国际化必将进一步促进中国的对外贸易发展。人民币现金的跨境流动能够解决我国与周边国家的国际贸易中结算手段不足的问题，推动和扩大我国与周边国家的经贸往来，同时促进贸易双方的经济发展。第二，降低汇价风险。大规模的对外贸易使得外贸企业往往持有大量外币和外债，而汇率的波动使得企业持有外币和外债时必然要承担一定的风险，人民币国际化后，大大降低了汇率风险，也会使得人民币计价的债券等金融市场迅速发展。第三，缓解中国高额外汇储备的压力。人民币国际化是短期内缓解我国高额外汇储备的途径之一。第四，提升中国的国际地位。美元、欧元、日元等作为国际货币是对美国、欧盟日本等经济体的国际地位的充分体现，人民币实现国际化后，必将大大提升我国的国际地位。

（二）人民币国际化风险分析

第一，加大宏观调控的难度。人民币国际化将会增加国际市场上人民币的流通量，从而给中央银行宏观调控的政策实施增加一定的难度。例如当中央银行采取紧缩性的货币政策时，国际市场上的人民币便会趁机流入，削弱了调控政策的实施效应。

第二，影响中国经济金融稳定性。人民币国际化意味着中国国内经济与世界市场上的经济紧密相连，世界金融体系的微小变化都将对我国经济产生影响。

第三，加大了金融监管的难度。人民币国际化后，由于中央银行对境外流通货币的监管能力有限，必将加大监管风险。同时由于一些非法活动的进行将会使用人民币，使得金融监管难度进一步加大。

三、人民币国际化战略研究

当前对人民币国际化的路径研究，多数学者都赞同采取渐进式推进的方法。贾艳辉（2005）就人民币国际化的进程提出四个阶段 ：第一阶段通过边贸、旅游促进人民币在周边地区流通，第二阶段建立离岸人民币市场，第三阶段将人民币推向亚洲投资资产，第四阶段使人民币成为亚洲主要国家的储备货币。李稻葵等（2008）对人民币国际化进行了计量研究，提出"双轨制"的路径：第一轨是针对中国境内的资本账户兑换，第二轨是在境外（主要是香港）建立人民币离岸市场。另外，还有学者提出了多步骤同时推进的人民币国际化路径。

在国际金融环境不稳定、国内经济金融体制尚不完善的情况下，我国推进人民币国际化的进程，在战略和政策上应采取前期稳健创造需求、后期激进释放供给的推进策略。

中国推进人民币国际化的核心利益就是要消除发展中国家在参与全球化过程中所面对的不利因素，即本国在国际贸易中多以外币而非本币计价，从而需要承担可能由于汇率的大幅度变动造成巨大损失的风险。例如上世纪90年代后期的东南亚金融危机和本世纪的美元储备资产贬值。通过人民币国际化，中国居民、企业和政府可以一劳永逸地消除绝大部分汇率波动风险，从而赢得全面的国际竞争优势和主动权。

对中国而言，美国次贷危机、欧盟欧债危机和全球性的金融危机为人民币国际化创造了一个千载难逢的历史舞台。中国更应该抓住机遇、迎接挑战，加快推进金融体制改革、建立国际金融新秩序，充分利用这一机遇，实现人民币的国际化。

参考文献：

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[5]李稻葵，刘霖林.双轨制推进人民币国际化[J].中国金融，2008，（10）.

人民币国际化研究 篇7

考察货币国际化首先需要对货币的基本职能进行论证。马克思的货币理论认为, 货币在与商品的交换发展过程中, 形成了价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币等五种基本职能。现代西方经济学理论认为, 货币发挥着交换中介、价值标准、支付标准、财富储藏手段等功能。随着国际经济与贸易的发展, 部分货币已经超越国界, 在世界市场上发挥一般等价物职能。从国际货币发展历程来看, 英镑、美元、日元及欧元历史上都发挥着货币超越国内流通领域, 作为世界范围内的支付手段、购买手段的作用。

对于人民币国际化的定义, 理论界并未形成统一的看法。李裕 (2003) 认为货币国际化包括三个阶段:即货币经常项目可兑换、货币资本项目可兑换和货币成为对其他国家具有价值储藏和交易媒介功能;金发奇 (2004) 认为, 一国货币国际化应具有三大特征:自由兑换性、普遍接受性、相对稳定性;罗伯特.蒙代尔对于货币的国际化的定义为:货币流通范围超出法定的流通区域或该货币的分数或倍数被其他地区模仿 (孙兆东, 2010) 。

本文认为, 人民币国际化就是人民币获得国际市场的广泛认可和接受, 并发挥价值尺度、国际支付手段和价值储藏等功能, 成为国际结算货币、投资货币和储备货币, 从主权国家货币过渡为区域货币, 最终成为世界货币的过程。

二、人民币国际化的实践进程

1.人民币对外价值尺度职能的加强

人民币币值稳定, 使得以人民币计价的债券在国际金融市场上能够顺利发行。2010年9月28日, 中国政府在香港启动发行60亿元人民币国债。这是我国首次在内地以外的地区发行以人民币计价的国债, 标志着我国政府开始致力于构建离岸人民币金融产品中心。

2.人民币对外支付手段职能的加强

人民币已逐步成为与周边国家和地区边贸结算的主要货币。2009年4月, 国务院常务会议公布广州、深圳、珠海、东莞与上海作为国内开展人民币跨境贸易结算的试点城市, 2010年6月, 跨境贸易人民币结算试点地区由五个城市扩大至20个省、市、自治区, 其他区域则由香港、澳门、东盟扩展至全球, 试点业务范围进一步明确为跨境货物与服务贸易以及其他经常项目人民币结算随着人民币跨境贸易结算试点不断扩大, 境外人民币规模迅速增加。

3.人民币对外价值储藏职能的加强

2006年12月, 人民币开始为菲律宾货币委员会接纳为央行储备货币, 这是人民币首次成为外国央行的官方储备货币;2007年10月, 白俄罗斯国家银行宣布, 人民币已成为新的外汇储备之一;同时, 马来西亚、韩国和尼泊尔等国家也持有少部分人民币作为国家外汇储备。

三、人民币国际化的契机及挑战

(一) 面临的机遇

1. 中国综合国力不断提高

我国改革开放以来的30年, 中国经济发生了巨大的变化, GDP保持在年均9.8%的增长速度。2010年, 国内生产总值达到397983亿元, 比上年增长10.3%, 各季度国内生产总值同比分别增长11.9%、10.3%、9.6%和9.8%。国民经济实现较快增长, 国内生产总值增长速度明显快于世界主要国家或地区。全国进出口29727.6亿美元, 比去年同期增长34.7%。经济的稳定发展为人民币国际化提供了坚实的基础。

2. 中国政府的国际清偿力不断增强

2006年, 我国取代日本成为世界外汇储备最多的国家。2010年末, 我国外汇储备余额为28473亿美元, 同比增长18.7%, 黄金储备1054.1吨, 世界排名第六。国内外投资者对于人民币充满信心, 人民币在部分东亚国家, 已成为居民购物, 企业贸易结算的重要选择, 我国强大的国际清偿力为今后人民币进一步保持币值稳定提供了强大的物质支持。

3. 金融市场的大幅动荡呼唤人民币国际化提速

2007年爆发的次贷危机随后演变为多国金融市场的动荡, 主要储备货币显著贬值, 也造成了美元、欧元及日元为主的传统国际货币储备资产组合存在一定的风险。上述背景下, 加快人民币逐步国际化, 符合时代要求。

(二) 存在的挑战

1. 我国出口贸易产品附加值较低

国际贸易分工中, 价值链上游的产品研发和设计环节企业, 产品附加值较高;在价值链下游的品牌销售企业, 也能取得可观的收益。我国出口产品中, 有相当数量的产品属于中国制造范畴, 产品技术含量较低, 相应的企业缺乏与进口商的议价能力, 同时主要向广泛使用欧元及美元的欧美地区出口。这种情况下, 国内出口企业能否说服进口商采取人民币作为贸易结算的主要货币, 显然存在一定困难。

2. 我国金融市场的广度和深度仍有待拓展

金融市场的深度与广度对于一国金融市场的繁荣与稳定具有重要意义。同时, 一国货币要发挥世界货币职能, 要求交易者能够通过持有对应货币, 灵活选择并参与发行国各类金融市场金融工具, 以保持资产安全性、收益性和流动性。这样对于国际货币发行国的金融市场成熟度提出了更高的要求。我国金融市场中债券市场发展不够完善, 汇率、利率没有完全市场化, 一定程度上限制了人民币国际化的步伐。

3. 美元惯性影响人民币国际化

美元一直是最主要的国际储备货币、外汇和贸易市场计价和结算货币, 国际金融市场中金融资产交易主要货币。在即定的历史选择状态下, 突破美元惯性, 增强人民币在全球金融贸易中的影响, 需要相当的时间。

四、人民币国际化的策略选择

1.增强国内企业出口竞争力

通过市场竞争机制和政府的推动, 帮助出口企业优化产品结构, 加大对于产品研发和品牌培育的投入, 提高企业的创新能力。

2.深化金融市场的改革

采取风险管理手段降低银行体系的经营风险, 加快我国国际性金融中心的建设, 推动各金融子市场的发展。

3.积极稳步推进人民币国际化进程

人民币国际化需要合理统筹, 认真规划, 并非能一蹴而就。我国今后可以考虑在加大人民币对于香港、澳门地区的流通与支付, 然后通过直接对外投资逐渐争取成为亚洲国家主要计价流通和储备货币, 最后成为真正的世界货币。

摘要：2007年美国出现次贷危机以来, 金融市场大幅动荡, 以美元为代表的外币币值明显波动, 使得当前以美元为主导的单极货币体系受到众多质疑。随着中国经济实力的增强, 人民币国际化的呼声日益高涨, 重建国际货币体系, 加快人民币国际化进程, 进一步研究人民币国际化问题显得由为迫切。

关键词：人民币国际化,国际货币体系,策略选择

参考文献

[1]李裕.论人民币在我国周边地区流通的影响和国际化前景[J].经济纵横, 2003.2.

[2]金发奇.人民币国际化探讨[J].四川大学学报, 2004.1.

人民币国际化路径研究 篇8

2009年9月28日, 中央政府在香港发行60亿元人民币国债。在境外发行以人民币计价的债券, 不仅可以增加香港人民币资产的品种, 吸引更多的海外投资者持有人民币, 更重要的它是中央政府支持香港人民币离岸市场建设、促进人民币国际化的重要举措。

人民币国际化的条件

人民币国际化, 就是人民币要取得国际贸易结算和储值地位, 必须有世界交易商、投资者以及中央银行对它的强烈需求, 把它作为与外国进行贸易结算的交易中介、主导国际金融业务的计价单位, 以及中央银行用作外汇储备的储藏手段。金融发展的历史表明, 支撑一种货币国际化有三个支柱:

一是经济规模和贸易额。经济规模与货币发行量、货币流通速度是相对应的。经济规模大, 相应要求货币发行量大, 唯此才能支撑全球市场对国际化货币的需求。经济规模大, 如果是封闭式经济, 与国外联系甚少, 国际上仍然不会有对该国货币的巨大需求。贸易额巨大, 与全球经济联系紧密, 因贸易结算、储值与避险需要而产生对该国货币的巨大需求, 才是导致货币国际化的起因。

二是其资本市场的广度、深度和流动性。成为国际化货币, 就意味着其他国家和地区对该国货币需求极大。货币大量需求的实现, 就需要有比较成熟的资本市场, 如国际化的货币现货市场、股票市场、债券市场。大量的需求, 还导致了避险需要, 需要有一个成熟和相对完善的衍生品市场。所以要成为一种国际化货币, 对资本市场的广度、深度和流动性要求很高, 要求有一个相对成熟的资本市场。

三是货币本身的稳定性和可兑换性。要成为一种国际化货币, 首先要求该货币不论是在经常项目还是资本项目下必须能够自由兑换。其次, 作为一种国际化货币, 还必须保证币值的相对稳定性, 只有币值稳定, 其他国家和地区才愿意使用、储存这种货币。

人民币尚不具备完全国际化的条件

虽然2008年中国进出口贸易额达到2.56万亿美元, 排名世界第三。2009年GDP总量为335 353万亿人民币 (约合4.9万亿美元) , 超过日本排名世界第二。从经济总量和贸易额来看, 人民币确实具备了成为国际货币的一些条件。但从理论和实际来看, 人民币尚不具备完全国际化的条件。

1.“三元悖论”决定独立的货币政策、事实上的“盯住美元”的汇率政策和资本自由流动不可能同时实现。国际金融领域的“三元悖论”由诺贝尔经济学奖获得者、“欧元之父”蒙代尔于1962年提出, 克鲁格曼1992年给以清晰阐述。“三元悖论”说的是, 任何一个国家和地区, 资本自由流动、固定汇率制和独立的货币政策, 这三项目标是不可能同时实现的, 至多只能选择其中的两项。如果选择独立的货币政策和“盯住美元”的汇率政策, 就不能选择资本项目的自由流动。资本不能自由流动, 人民币国际化就无法实现。如果选择独立的货币政策和资本自由流动, 不但要对国内资本项目放开, 还要同时改革现行的“盯住美元”的汇率政策。

2.资本市场的广度、深度和流动性要求决定人民币现阶段尚不能成为国际货币。由于监管障碍限制中国同国外市场的交流以及向世界的开放程度仍然非常有限。再者, 低效、高交易成本、监督管理架构脆弱等因素也成为中国资本市场融入国际金融体系的障碍。此外, 中国也没有人民币现货市场和成熟的人民币衍生品市场。这些条件决定了人民币短期内尚不能成为国际货币。

3.“特里芬悖论”决定短期内人民币不能成为国际化货币。“特里芬悖论”由美国经济学家特里芬1960年提出, 他认为世界各国为了获得大量的国际货币, 就需要货币发行国以长期的国际收支逆差来提供这种货币;为了保持国际货币的币值稳定, 则又需要国际货币发行国保持长期的国际收支顺差。这就是著名的“特里芬悖论”。从“特里芬悖论”来看, 如果要成为国际货币, 就需要以保持国际收支逆差来提供这种货币。如果以经常项目逆差来提供, 对国内的工业化进程可能造成影响;如果以资本项目的逆差来提供人民币, 处于初级阶段的资本市场不可能吸收那么多的国际资本。

4.虽然人民币币值相对稳定, 但是缺乏成为全球货币的最重要的先决条件, 那就是自由的可完全兑换性。尽管在1994年, 人民币在贸易结算和外国直接投资方面实现了可兑换, 但是在资本项目下, 它仍然无法进行全部的有价资本交易兑换。

人民币国际化的路径选择

上述种种, 决定人民币现阶段尚不能完全国际化。人民币国际化, 也需要分为几个阶段, “先互换、再区域化后国际化”、“先结算货币再储值货币”是一种可承受的战略选择。

第一步, 先在周边国家和地区实现货币互换。

2008年, 中国与周边国家和地区香港、韩国以及东盟的贸易额合计为6209亿美元, 占中国外贸总额的24.3%, 占前三大贸易伙伴欧盟、美国和日本之外贸易额的41%。东盟、香港和韩国分别是中国的第四、第五和第六大贸易伙伴, 中国与上述国家存在紧密的经贸联系。再则, 伴随着近年来美元的持续低迷, 中国与上述国家都有对本国货币进行保值的需求。第三, 人民币近年来的走势一直是稳中有升, 与上述国家进行人民币结算可以使之获得人民币升值的利益。因此, 中国与上述国家与地区先行进行货币互换 (主要是贸易结算) 是比较可行的。

第二步, 在周边国家实现人民币的自由兑换。

进入21世纪, 特别是全球金融危机以来, 美元地位受到严峻挑战, 但短期内其霸主地位仍无可替代, 欧元成为世界第二国际货币, 日元则随着日本经济的衰退而衰落。在中国周边国家和地区, 除日本外, 包括中国在内的其他东亚国家和地区传统上采取“钉住美元”的汇率制度。在这种格局中, 美元地位虽有所下落但仍无可动摇, 人民币面对的主要竞争对象是欧元和日元。因此, 人民币国际化的战略可以继续依托人民币与美元的紧密联系, 采用美元目标区制度支持人民币区域化, 进而实现人民币国际化。这样做的好处在于:首先, 它没有强化欧元和日元的影响;其次, 亚洲的发展中国家大多“钉住美元”, 人民币与美元的相对稳定意味着这些国家与中国交易的汇率风险很小, 交易成本的下降必然会提升人民币在亚洲的地位。人民币区域化的道路必须首先培育人民币作为区域内国际货币的基础, 即使人民币首先在区域内成为支付媒介、计价单位和支付结算货币, 进而扩大人民币在区域化使用的范围和全面实现人民币作为国际货币的职能, 吸引东亚国家把人民币作为国际债权、债务的记账单位和储备货币。在此过程中, 中国需要做的是逐步取消人民币流动的限制, 把人民币流动纳入正规金融体系, 鼓励在贸易中使用人民币作为计值货币和交易媒介;为了进一步创造人民币正常流动的渠道, 在资本账户还未开放时, 先行利用香港国际金融中心的地位, 在香港发行人民币债券。在积累经验后, 可以进一步到其他市场发行人民币债券, 也可以在国内债券市场发达后, 允许境外人民币进入境内债券市场投资人民币债券, 从而为境内外人民币提供具有一定宽度、深度和弹性的人民币投资市场。在此基础上, 人民币进一步利用东亚区域合作的平台, 开展汇率合作, 促进人民币在周边区域汇率合作中的核心地位, 使人民币成为区域汇率合作的中心, 并进一步实现人民币的国际化。

第三步, 人民币的国家化。人民币从国际贸易履行计价和交易媒介职能起步, 到国际贸易积累到相当规模, 国内金融市场也相当完善, 人民币在全球范围内自由兑换即将实现时, 人民币真正扩展为国际金融市场上的借贷和投资货币, 进而作为国际储备货币, 这时就真正实现了人民币的国际化。

人民币国际化实证研究 篇9

随着中国经济实力的增强, 人民币国际化的话题不断地成为政府、公众和学术届讨论的话题。中央政府也以一系列的政策和措施来逐步渐次地推动人民币周边化、区域化乃至国际化的实质性步伐。2008年10月, 中俄两国签署货币互换协议, 双方有将近2000亿美元的20年石油采购合同;2008年12月与韩国签订了金额约为270亿美元的货币互换协议;而在东盟诸国, 中国与越南、缅甸和马来西亚都有货币互换协议。2009年3月11日, 中国人民银行和白俄罗斯国家银行签订了200亿元人民币兑8万亿白俄罗斯卢布的双边货币互换协议, 使得人民币参与国际贸易结算从周边拓展到欧洲。2009年3月29日, 中国人民银行和阿根廷中央银行签署了700亿元人民币的互换协议;2009年4月8日, 国务院常务常务会议决定, 在上海、广州、深圳、珠海、东莞开展跨境贸易人民币结算试点。2009年7月1日, 由中国人民银行、财政部、商务部等部门联合共同公布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》, 人民币的国际化在官方令人目不暇接的政策推动下走向了实质性步骤。

显然, 如果人民币国际化能够成功, 能够成为像美元那样的国际上清算货币、储备货币, 将会重新确立新的国际货币体系, 影响到各国央行储备货币的分配格局, 并得到铸币税利益, 不仅而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响, 这对中国的经济以及国际政治地位是大有益处的。但是, 人民币区域化、国际化的政策的推出是否适宜?在缺乏坚实的微观基础的条件下, 在中国现有的要素禀赋和大量人口存量失业的硬约束下, 在巨量的外汇占款面前, 在中国经济存在结构性失衡的情况下, 贸然地将人民币推向国际化, 挑战美元霸权是否是明智的?而作为人民币迈出了周边化、区域化乃至国际化的实质性步伐的《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的实施的政策效果又是否显著地降低了交易成本, 促进了贸易额的增长呢?本文试就以上疑问作出分析, 并辅以实证检验来佐证分析结论。

文章的结构如下:首先实证分析了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的政策效果。然后结合货币国际化的理论分析了人民币国际化的困境。最后总结了结论:人民币国际化在现在过早地实施还缺乏现实的基础。

一、《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的政策效果实证分析

从央行和财政部的政策意图上来看, 跨境贸易人民币结算可以帮助进出口企业节约汇兑成本, 降低汇率风险, 优化汇率风险管理, 减少货币错配。据估计, 人民币跨境贸易结算会为企业降低2%～3%的换汇成本, 那么如果这一政策果真收到良好的效果, 在其它条件不变的情况下将有力地提振中国的出口额。而在考虑《办法》对出口的影响时, 必须将实际有效汇率的因素剔除。此外, 判断实际有效汇率 (以贬值为例) 对出口贸易的影响, 还需要注意“时滞”问题。

二、数据描述和回归估计模型

本文使用2009年1月份至2010年6月份的月度数据。数据来自CSMAR数据库。

回归模型式为

其中是出口额, 是迟滞一期的出口额。是人民币兑美元的汇率。

为了研究政策实施对出口的影响, 加入了虚拟变量, 它以《办法》实施的2009年7月为界限, 2009年7月前虚拟变量值为0, 之后为1。是实际有效汇率和虚拟变量的交叉项。

如果《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的实施显著地促进了出口, 那么虚拟变量的系数将显著地异于0。

三、实证结果

下表给出了OLS的回归结果

***表示在1%的置信度下显著异于0

人民币对美元的汇率前的系数值符号为正 (1.18) , 显著异于0。这表明人民币对美元贬值会大大地促进出口贸易额。

下面着重关注虚拟变量前的系数。虚拟变量前的系数表明的是政策的实施会多大程度上刺激出口额。检验的零假设是。实证检验表明, 虽然该虚拟变量的系数为正 (135082.6) , 但t检验值只有1.135459, 比较小, 即使在10%的置信度下依然不能拒绝零假设 (拒绝的概率是0.2784) , 即在统计上不显著异于0。即, 政策的实施对出口额的促进作用在统计上不显著。

交叉项前的系数在统计上也是不显著异于0的, 交叉项对出口的影响也不是显著的。

四、结论

根据上面的实证分析可以看到, 《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的实施并没有像政策制定者希望的那样, 显著地提振出口。可能的原因是贸易伙伴对人民币的接受程度较低, 在东南亚虽有“小美元”之称, 但毕竟尚不能完全自由兑换。对人民币的不偏好抵销了一部分汇兑成本降低带来的正面作用。另外, 政策的实施是否真的降低了汇兑成本和风险, 降低多少, 成本降低的正面影响是否足够大, 这些都值得商榷。比如香港的进口商进口大多是为了出口, 用人民币结算反而转接了汇率风险, 增加了汇兑成本。

摘要：人民币国际化是一个长期的市场化过程。除了被官方和学者宣扬的益处外, 在当前中国经济条件下, 人民币国际化面临诸多约束和障碍, 其政策影响有待更深入的研究。本文尝试以一个实证例子来探讨《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的实施效果, 并在相关理论的基础上讨论了人民币存在的约束和困境。

人民币国际化问题研究 篇10

货币国际化是指某一国的货币能够跨越国界,在境外流通,并成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。简单来说就是指一国货币由国内货币转变为国际货币的过程。目前,世界上的国际化货币有美元、欧元和日元等。[1]

一种货币发挥国际货币职能的程度是不同的,主要衡量标准是: 1. 价值尺度的发挥程度; 2. 在国际交易中所占的比重; 3. 在国际清算中发挥的作用; 4. 在国际投资中使用的程度; 5. 在国际借贷中使用的程度; 6. 在国际储备中所占的比重; 7. 发挥国际干预货币的状况。

二、人民币国际化现状

目前,人民币在周边国家和地区的使用主要通过四个渠道: 一是在港澳地区开展的人民币业务,二是人民币用于我国边境贸易结算,三是在境外使用中国银联发行的人民币借记卡和信用卡,四是我国中央银行与周边国家中央银行开展的本币互换业务。[2]

1. 自由兑换使用。随着中国与周边国家和地区旅游业的发展,人民币在韩国、香港、澳门、新加坡等国家和地区,在银行以及机场、商场、旅游点等可以直接兑换成当地货币,每天公布外汇牌价。目前,人民币在与老挝、越南、缅甸、泰国、中亚五国、俄罗斯、巴基斯坦、朝鲜、蒙古、柬埔寨等国家的进出口贸易中可以直接用人民币进行支付结算。

2. 跨境贸易以人民币计价结算,在多个国家和地区设立人民币清算银行。跨境贸易人民币结算于2009年7月8日在上海、广州、深圳、珠海、东莞试行,境外为港澳和东盟。2010年6月17日,境内扩展为20个省市区,境外扩展为所有国家和地区。2011年8月扩大为全国,但试点企业依然受到限制。2012年2月扩大至全部企业( 1 /4以上直接用人民币计价结算,2013年达4. 63万亿元) ,与我国发生跨境人民币收付的国家和地区达到174个。2013年底,人民币已成为世界第七大交易货币( 美元、欧元、英镑、日元、加元、澳元之后) ,第十二大支付货币。我国先后在港澳台地区、新加坡、英国、德国、韩国、法国、卢森堡等国家和地区设立了人民币清算银行,办理人民币清算业务。

3. 可以在全世界 140 多个国家和地区使用人民币银联卡,可直接消费,也可以提取现金。

4. 在中央银行货币互换中使用。中国央行与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、新加坡、印尼、阿根廷、巴西、新西兰、土耳其、欧洲等26个国家和地区央行签署货币互换协议,对方央行可随时用本币换人民币,卖给本国居民用来向中方支付,总额达2. 9万亿人民币。

5. 对多国货币实现了直接交易。以往对外贸易中都要先通过美元进行交易,然而现在对外贸易中,人民币可以直接与美元、欧元、英镑、日元、澳元、新西兰元等主要货币交易,方便了这些国家和地区与中国进行贸易和投资。

6. 成为储备货币。尼日利亚、白俄罗斯两个国家已经正式宣布将人民币作为储备货币,2014年10月14日英国政府在伦敦发行30亿元人民币计价的国债,所得收入将注入英国国际储备,这是人民币成为国际储备货币的重大一步。欧洲央行目前也正在讨论将人民币作为国际储备。

7. 境外离岸人民币市场快速发展。人民币离岸市场是指在中国大陆之外从事的人民币交易活动,近年来发展迅速。首先是香港,香港的银行可为客户办理人民币存款、兑换、银行卡和汇款业务。在香港推出了多种人民币金融产品,包括内地金融机构、中国财政部、国家开发银行等在香港发行了多批人民币债券,发行以人民币计价的基金。除香港外,离岸金融中心不断扩大,目前已发展至伦敦、新加坡、台湾、东京、澳大利亚,在这些市场上发行了一定规模的人民币债券,设立了人民币清算银行。

8. 资本市场“沪港通”启动。2014年11月17日,沪港通正式启动,这标志着内地投资者可以直接用人民币购买香港市场的股票,香港的投资者也可以用人民币购买上海市场的股票。沪港通的启动使人民币可以在境外进入到资本市场,人民币的使用范围进一步扩大,把人民币国际化提高到了一个新的层次。

三、人民币国际化的有利条件和不利因素

( 一) 货币国际化的益处

1. 获得铸币税收入。铸币税收入是指货币发行成本与其使用价值的差价。任何国际货币均有此项收入,美元的铸币税收入最多,很大程度上是由于美元的国际货币地位带来的。

2. 降低本国居民从事对外交易的汇率风险。国际货币可以直接对外收付,不用兑换,因此没有货币兑换的风险。

3. 减少外汇储备需求,避免国家财富损失。国际货币的主权国家不必保有太多的外汇储备,可以通过使用外汇获得更多的利益,提高国民消费水平,降低汇率风险。目前,中国拥有大量的美国国债,随着美元的不断贬值和人民币的不断升值,这会对我国的外汇储备造成很大的损失。

4. 促进本国金融市场和金融机构的发展。国外人民币持有者用人民币参与中国金融市场的交易,国外金融机构为便利人民币交易纷纷在中国设立金融机构,这将促进中国金融市场的发展和进一步开放; 随着金融业务的不断扩大,推动中国金融机构在国外的进一步发展,使中国金融机构的国际化程度进一步提高。

5. 提高中国在国际上的经济、政治地位。人民币成为国际货币,将使其他国家国际储备、结算、借贷等依靠中国,中国可以提供流动性支持,将使中国在国际上的经济、政治地位得到提高。

( 二) 货币国际化的弊端

1. 对货币政策的贯彻实施产生一定冲击。人民币国际化后,对人民币的需求更为复杂,增加了国外需求,导致人民币需求不稳定; 另一方面削弱了货币政策的效力,紧缩政策时国外本币流入,宽松政策时本币流出( 因不用兑换,难以限制) ,导致货币政策的目标不能很好实现。

2. 货币更容易受到外部冲击。一方面,由于非居民大量持有人民币,一旦某种原因导致其信心下降,将大量抛售,使人民币大幅度贬值; 另一方面,货币投机者可大量借入人民币,兑换外币,然后大力打压人民币,使其迅速贬值,从中获利; 此外,由于人民币在国际上大量使用,使假币制造大量增加,对人民币的信誉造成损害,扰乱国际金融秩序。

3. 保持币值稳定和满足国际需求的矛盾难以解决。人民币国际化后,势必会增加对人民币的国际需求,然而当供求不平衡时,就会使汇率发生波动,影响币值的稳定性。

四、人民币国际化的有利条件和不利因素

( 一) 有利条件

1. 中国政治稳定,经济高速增长。政治稳定可以避免货币被废除的风险; 经济高速增长使中国的实力增强,有强大的经济实力和财富做后盾和支撑,提升人民币持有者信心。

2. 人民币币值稳定且不断升值。币值稳定使持有者不易遭受损失,不断升值又可使持有者获得额外收益。

3. 中国外汇储备充足。外汇储备充足使持有者可以随时将人民币兑换成外汇。

4. 中国货物贸易规模排世界第一,对外开放程度高。国际贸易量从金融的角度表示一国及与之交往的国家货币收付量。2013年,中国进出口总额5. 16万亿美元,合人民币193232亿,GDP为56万亿人民币,二者之比为44% ,而同期美国为28% 。2013年,中国对外投资为590亿美元。贸易及投资量大,货币收付量也就大,无论中国或者与中国进行贸易和投资的国家客观上都有对人民币的较大的需求,从而推动人民币在国际上的使用。

( 二) 不利因素

1. 人民币没有实现完全可兑换。IMF“汇兑安排与汇兑限制年报”( 2011年) 显示,我国不可兑换项目存在4个子项,占比10% ,主要是非居民参与国内货币市场、基金、信托以及买卖衍生工具等。部分可兑换项目有22项,占比55% ,主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易四个方面。基本可兑换项目14项,占比35% ,主要集中在信贷工具交易、直接投资、直接投资清盘等方面。[3]对机构限制较轻,对个人限制较严。资本账户不能够完全可兑换使得非居民难以大量自由获得和出让人民币,降低了人民币的接受度。

2. 非居民获得和运用人民币的渠道过少。从可获得角度看,一方面,国际贸易连年顺差,人民币难以通过贸易渠道流入贸易国非居民手中; 另一方面,非居民在中国国内获得银行贷款、发行债券、股票较难,不能通过金融渠道获得大量人民币。从运用角度看,在中国购买股票、债券等金融资产受到限制,购买房地产等实物资产也受到限制,导致获得的人民币在中国较难运用。

3. 金融业发展程度还不能完全适应货币国际化的要求。

( 1) 银行业的开放度不够。在国际上设立的分支机构数量有限,分布不广,国外客户难以通过中资金融机构大量开展人民币业务。( 2) 金融市场的深度和广度不够。非居民难以在中国国内金融市场上大量进行交易。( 3) 缺乏应对人民币汇率风险的工具。非居民还很难运用掉期、远期交易等保值手段。

4. 国际上的交易习惯短期内很难改变。长期依赖美元、欧元等货币进行国际贸易、投资等习惯,让非居民在日常交易中普遍接受人民币还需一个较长的过程。

五、推进人民币国际化的对策建议

( 一) 增加在国际贸易和对外投资中的人民币使用

目前,推进跨境贸易人民币计价结算速度较快,国外非居民较愿意接受,已占我国对外贸易1 /4以上,但比重还不高,应争取在与非国际货币国家的贸易中广泛使用人民币计价结算,然后向国际货币国家推进。

对外投资是一国货币国际化的另一个重要渠道和标志,目前中国企业对外投资中人民币的使用还非常有限,只有新疆、温州等个别企业使用,应直接采用人民币进行股权收购等,采取有效措施大力推进人民币对外投资。

( 二) 进一步完善国内金融市场

提高金融市场的对外开放度,进一步放开对非居民进入国内金融市场的限制,增加金融工具的种类和数量。在世界各地广泛设立机构,大量以人民币开展业务。

( 三) 实现人民币的完全自由可兑换

目前在上海自由贸易区已基本实现人民币的完全自由可兑换,条件成熟时在全国取消对资本账户可兑换的限制。目前之所以不能立即实现,主要是因为资本账户限制完全取消会导致一国金融市场和金融体系的不稳定。

( 四) 完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率稳定

人民币汇率不断升值或贬值都不利于国际化的实现,不断升值使非居民不愿借入人民币负债,对外国进口商、接受投资者不利,而贬值则对外国出口商、中国对外投资不利,都阻碍人民币的使用,应尽快使其调整到合理水平,然后保持基本稳定。

参考文献

[1]禹思恬.人民币国际化的新思考[J].时代金融,2012(5):116-117.

[2]严佳佳.人民币国际化的货币替代机制研究[M].中国金融出版社,2011.

人民币国际化研究 篇11

关键词：自贸区；人民币国际化；人民币离岸市场；资本项目可兑换

人民币国际化可理解为两种资金循环过程，一个是人民币流出到境外持有，在保证购买力的前提下境外投资升值，这就必须要有离岸人民币市场的建立和完善；第二个是人民币跨境流出和回流的过程。上海自贸区的设立紧密联系了离岸和在岸两个市场，为人民币国际化提供了崭新的机遇和空间。

一、人民币国际化阶段现状

按中国货币当局的总体设计，人民币国际化的进程大致分为三个阶段：人民币作为国际贸易结算货币，人民币作为国际金融投资的标的货币，人民币最终成为国际储备货币。我国人民币贸易结算开始于边境贸易，一个重要的衡量人民币国际化的通用标准便是国际贸易中的结算量，我国通过发展跨境贸易结算、边贸人民币结算和货币互换协议三种方式使我国人民币国际化路程在第一阶段走的相当顺利，人民币越来越多地成为周边国家边贸结算中的主要货币甚至作为储备货币，截至2012年底，跨境贸易人民币结算规模达2.94万亿元，占我国贸易总额的14%。在国际金融交易中人民币也成为第九大货币。过去人民币国际化主要靠商品贸易计价结算推动，自从上海自贸区成立后，便从金融市场角度为人民币国际化注入了新的动力。

二、上海自贸区为人民币国际化提供新的平台

1、上海自贸区突出服务业，引进国际先进的服务业发展理念和技能，致力提升我国服务业的国际竞争能力。尽管目前中国拥有世界最大的贸易份额，但是中国贸易“大而不强”，国际贸易综合竞争力排名远远落后于我国的贸易份额排名，其关键的制约因素就是服务贸易严重滞后。在发达国家，服务业占GDP份额已达70%，服务贸易增速超过了货物贸易，成为经济发展的重要推动力，而我国正亟须打造具有高附加值的“中国服务”。上海自贸区选择在金融、航运、商贸、文化等服务领域扩大开放，暂停或取消投资者资质要求，股本限制、经营范围等准入限制措施，对外资的准入由原来的“审核制”改为“备案制”，鼓励民营资本进入园区，为内外资创造均等自由的竞争环境，同时推动贸易转型升级，积极培育贸易新型业态和功能，形成以技术、品牌、质量、服务为核心的外贸竞争新优势，加快提升我国在全球贸易价值链中的地位，进一步提高跨境贸易人民币计价结算份额。

2、上海自贸区金融改革重心在离岸金融市场建设，推进人民币国际化实现境外资金循环。进入21世纪以来，随着边境贸易的开展，无论是在我国周边国家还是在中亚、越南均已实现人民币跨境甚至全境流通，并且人民币也开始在全世界发达国家使用。中国经济的稳定增长和人民币升值的良好预期都会使得人民币需求增加，这就促使了海外人民币离岸业务的繁荣，人民币跨境流通量最大的地区是我国香港，上海自贸区可合理借鉴香港离岸业务经验，充分利用与内地的联动优势促进符合条件的企业开展离岸业务，促进金融产品创新，增加金融市场的广度和深度，启动的新的金融业务机会，例如跨境人民币直接投资、融资等方面的产品创新和组合，以及向离岸人民币存款、兑换、发债、投资、清算、资金等各项业务的全面拓展，从而使得人民币在海外逐步沉淀壮大，形成完善的境外循环机制。

3、上海自贸区为人民币国际化提供了一块突破制度性障碍的试验田。人民币要想实现跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的計价、结算及储备货币的过程只能两种渠道实现：一个是通过经常项目，即贸易逆差；第二个是资本项下，即资本输出。而仅仅依靠经常项下的逆差不足以维持境外经济主体对人民币的持续需求，况且我国长期保持贸易顺差，这就使得资本输出需求极为迫切。在人民币资本项下不可兑换的条件下，资本输出会受到众多限制，人民币境外投资，企业“走出去”很难实现。2013年我国跨界人民币销量已经比2012年增长80%，中国的海外投资发展潜力都十分巨大，上海自贸区鼓励人民币海外直接投资，扩大人民币的境外流通和存储，支持企业走出去，增强人民币海外购买力。在政策上，央行一直鼓励人民币跨境投融资业务的开展，放开贷款利率下线后则进一步鼓励银行做海外项目做人民币贷款，上海自贸区成立后，已经试点人民币双向资金池，人民币股权投资基金业务，同时区内探索境内企业到境外发行人民币债券，境外也到境内发行人民币债券，这些不仅涉及人民币跨境交易同时也是资本项下可兑换的内容，都将推动人民币国际化境内外资金循环。

4、为全球人民币打造“在岸”与“离岸”的桥梁，推动全球人民币离岸市场发展。自贸区是一个金融自由化区域，在这个区域内可实现人民币离岸在岸的双向渗透，境外人民币资产可以自由流动到自贸区内，区内人民币又可以自由回流到在岸市场，同时在岸人民币资金也可以自由回流到自贸区内，打通离岸在岸两个市场资金流通的核心是管道问题，是金融产品创新问题，涉及资本项目可兑换和汇率市场化，是有效促进人民币国际化的一项重要金融举措。

首先，从地理位置上说上海离岸金融中心在我国境内，可以更敏感的感知央行货币政策、汇率政策以及国内经济状况，与在岸人民币市场可以产生更好的联动作用，为最终建立一体化国际金融中心发挥独特优势。

其次，上海自贸区必将在“一线放开，二线管住”上采取相应的灵活策略，通过吸引境外投资，发挥在岸人民币市场的巨大吸引力来增加人民币强势地位，着力解决人民币回流机制问题，加强金融产品创新，合理改善境内外企业的双向融资需求。通过借鉴日本、新加坡经验，将上海离岸金融中心这块“金融腹地”与我国广大人民币在岸市场“经济腹地”紧密联系，使境内企业与海外人民币形成互动，充分利用境内外汇率差异降低融资成本，从政策、金融、税收等领域开发“二线管住”新方式，充分发挥上海自贸区离岸在岸的“桥梁”作用。

综上，人民币国际化是一个从交易计价的物质层面到人心认可的精神层面的长期过程，所以自贸区不应是为了开放而开放，人民币国际化亦不应为了自由兑换而兑换，人民币国际化需要实体经济做支撑，需要金融市场做载体，而自贸区通过内外双重开放实现经济的再次腾飞，为人民币国际化创造了新的血液和土壤。（作者单位：河北经贸大学）

参考文献

[1]黄泽民：“分步推进人民币国际化”，《国际融资》，2009年第5期。

[2]王元龙：关于人民币国际化的若干问题研究[J]，财贸研究， 2009年第7期。

人民币国际化的问题研究 篇12

自2009年以来, 我国人民币在跨境交易市场中被逐渐消除限制后, 人民币的跨境使用在全世界范围内得到迅速普及。截至2016年, 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第五大支付货币和第七大外汇交易货币, 并随着全球经济形势的变化人民币币值出现了小幅回调, 整体发展趋势较好。

从图1的“人民币国际化指数”中可以看出, 截至2015年底, “人民币国际化指数”已达3.60, 同比增长了42.9%, 五年间增长了近10倍 (“人民币国际化指数”是指在综合考虑了人民币在贸易计价、国际金融计价与官方外汇储备的全球占比而计算得出) 。

2人民币升值对推动人民币国际化的影响

2.1人民币升值对推动人民币国际化的有利之处

2.1.1提高了货币持有者的收益

我国在加速人民币国际化的第一层推动状态上 (即“跨境使用”状态) , 从逻辑推论来看似乎是在全球范围内提倡各国人民使用人民币进行贸易, 但我国除非是真的有很多商品可以出售, 且消费者自愿买进, 否则大家何故要将人民币当作世界贸易的交易币?就目前发展情况来看, 全世界在硬通货时代结束以后, 使用外币 (以美元为主) 与他国进行交易已经几乎形成传统了。不过值得肯定的是, 人民币的升值在一定程度上, 间接或直接地降低了我国人民购买外币资产的成本, 同时还提高了货币持有者所持有人民币的收益。

2.1.2增加了海外市场的存量

在推进人民币国际化的初期阶段, 已流至境外的人民币想要投资境内资产还很是困难, 人民币的“离岸使用”在我国经历了长期的外贸积累才得以实现, 使得流至境外的人民币的利率要比境内低。既然币值利率有限, 我国人民币的升值现状便成了鼓励各国货币持有者接受并持有人民币的一种力量, 在某种意义上可以说, 是人民币的升值增加了人民币在海外市场的存量, 为推进人民币的国际化做出了重要贡献。

2.2人民币升值对推进人民币国际化的不利之处

2.2.1影响人民币的融资规模

自2008年全球金融危机爆发以来, 美元币值虽一路下跌, 但因利率处于超低水平。致使在跨境结算时, 美元相对还是占有一定的融资成本优势, 而此时人民币的融资成本高于美元, 所以人民币相对处于劣势。人民币升值本身就意味着我国在未来发展过程中需要使用更多的美元来购买人民币债券, 加之人民币的利率绝对值较高、境外融资有限等客观因素, 人民币在离岸市场上的融资规模始终不会太大。

2.2.2影响我国出口企业的发展

人民币升值会导致一部分出口企业受到打击, 影响经济效益, 并会迫使我国降低离岸人民币的融资需求, 影响离岸资产的创造和离岸市场的平衡。

2.2.3影响央行的收支情况

我国为了推进人民币实现国际化, 会使央行面临更加复杂的国际收支情况, 还可能在一定程度上会出现境内外币套利的情况, 这将会让央行对经济的施政有所困难。

2.3人民币升值与国际化之间的连带关系和影响

2.3.1促进人民币在离岸市场的发展

人民币升值推动人民币国际化, 以现有的汇率角度来看确实有积极作用, 但二者之间不存在确定的因果关系。可是人民币国际化的背后有着千丝万缕的关系背景及影响, 除了上面讲的可以促进金融市场的深化, 它还可以促进人民币在离岸市场的发展。离岸金融市场是为非居民提供的进行人民币投资或筹集资金手段的市场, 因人民币国际化的不断推进, 海外对人民币的需求也不断增加, 人民币得离岸市场的出现和壮大也就成为必然。我们借助离岸市场这一平台, 实现人民币国际化不仅有助于形成一个完全市场化的人民币利率指标体系, 而且可以为国内的外汇市场的调节提供参照。

2.3.2推动中国金融体系国际化

离岸金融市场的发展不仅可以将人民币国际化的地位巩固, 还可以推动我国实现金融体系的国际化。人民币国际化以后, 中国的金融业就会被推着参与全球市场的竞争, 这样也可在一定程度上缓解金融体系内货币错配的状况。如今, 人民币虽然还未能成为国际货币, 未实现全球流通, 但已实现在周边的部分国家流通, 这表明未来将会有更多的国家在进行国际贸易时会以人民币为计价货币, 反之, 还会不断促进人民币的升值。

2.3.3影响银行业的发展

同时, 人民币国际化对银行业的发展有着非同小可的影响。利率、银行中间业务, 以及银行利润等, 都是“牵一发而动全身”的利益链。所以, 我国在推进人民币国际化的进程中, 不可避免地会引发人民币升值。但是, 人民币升值与国际化之间并不存在确定的因果关系, 所以升值只是一种现象, 并非手段。

3主权信用推进人民币国际化进程

在人民币国际化进程中, 我国的主权信用对推进人民币国际化有着非同小可的作用, 而主权信用的坚挺, 使我国需要可持续、健康的财政状况。

3.1我国是否有优质的税源

所谓优质税源, 就是利润充足的企业和数目庞大的中产阶级。如果能扶植庞大的优质税源, 那么今日扩大赤字就是一笔优质的投资, 未来“不加赋而国用足”, 人民币债务就会成为国际市场追捧的优质资产。

3.2财政制度是否取信于市场

2016年10月人民币正式加入SDR篮子, 欧元和日元的权重有所下降, 可以说人民币已经算是国际化程度较高的币种。这就好比公司上市, 成为公众产品, 那么公众评价就是绕不开的“山峰”。目前, 我们已经不可能独立于国际评级体系“自说自话”了, 公众评价有自己的标准, 预算是否透明、失算是否问责、外部能否监督等, 都影响到一个国家的主权评级。

3.3是否有坚挺的主权信用

有了坚挺的主权信用, 发掘出真实的无风险利率, 同时缓解“资产荒”, 提供大量的合格抵押品, 流动性问题才有真正解决的希望。接下来的地方债、市政项目债、公司债的定价都成了有根之树, 资本市场调配资源的功能才能发育完全, 从而让最优质的企业用最低的成本, 得到最多的资源, 全要素生产率随之提高, 创新升级便会有望。当这一切形成了良性循环, 自然会反馈到人民币主权信用上去, 使得人民币资产成为国际上坚挺的信用品, 国际化不求自得。

综上所述, 现在最重要的是:第一, 建立现代财政制度, 同时扩大债券市场, 尤其是主权债供应, 建立“多层次资本市场”;第二, 从需求端入手, 大幅让利于民, 让市场主体在实际好处的驱动下主动创新。

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