家电业上市公司

家电业上市公司（共12篇）

家电业上市公司 篇1

一、模型建立与研究方法选择

1. 模型的建立。

为了全面反映中国家电业上市公司资本结构，采用资产负债率(DAR)和长期负债比率(LDAR)两个指标来综合衡量;而对于企业绩效，国外常常采用净资产收益率(ROE)、企业成长性(MOIG)、托宾Q值、资本市场股票收益率(CMSR)等指标来反映。由于单一指标难以准确反映企业价值，同时考虑到数据的可得性，本研究使用ROE和托宾Q值两个指标来反映企业绩效。以资本结构指标为解释变量，以企业绩效指标作为被解释变量建立模型，具体模型如下：

式中：X为解释变量，为DAR或LDAR;Y为被解释变量，为ROE或托宾Q值;α，β分别为模型Ⅰ、模型Ⅱ的常数项及自变量系数;ε代表误差项。

因此，模型Ⅰ实际上可以具体写为四个线性回归模型，即DAR与ROE、Q的两个线性回归模型和LDAR与ROE、Q的两个线性回归模型;模型Ⅱ可以具体写为四个二次回归模型，即DAR与ROE、Q的两个二次回归模型及LDAR与ROE、Q的两个二次回归模型。

2. 相关指标计算。

由于资本结构指标均为年末值，所以ROE采用全面摊薄方法下计算出的数据，其数值可直接从各公司对应年份年报中读出;DAR即资产负债率，LDAR为长期负债与总资产的比值，该两项指标可根据样本公司年报中相关数据计算得出。另外，按照规范的计算方法，托宾Q值为企业市场价值(FMV)与其资产重置价值(FARV)之比。但受数据资料的约束，企业资产重置价值的计算较为困难。为此，本文用企业资产的账面价值(FABV)代替企业资产重置价值来计算Q值。具体计算公式如下：

式中：Dit为第i家样本公司第t期的负债账面价值;TEit为第i家样本公司第t期的公司总股本;Pit为第i家样本公司第t期的公司股票年末收盘价。

3. 研究方法选择。

在进行回归分析时，为弥补截面数据分析的不足，且考虑时间动力因素影响，对样本公司近五年相关指标进行混合数据分析(TSCS)。对于混合数据分析而言，20家公司数据能够满足回归分析的要求，但五年的数据对于时间序列分析而言略显不足，所以本文不作时间序列分析。

以往的研究大多采用线性模型。线性模型的优点在于它能很好地拟合变量之间的线性关系，但线性模型难以为我们提供变量之间的最优组合区间。国外对资本结构与企业绩效的实证研究为我们指明了资本结构最优区间的存在。

二、实证分析

1. 资本结构与净资产收益率

从表1可以看出，在混合数据下，线性回归和二次回归均通过显著性检验，但二次回归的显著性水平高于线性回归。该二次函数关系可以表示为：ROE=-0.487+3.465DAR-4.172DAR2。

对上式求导可得出，当DAR=41.53%时ROE达到最大值。ROE与DAR的回归分析结果可用下图表示，能够看出两者之间为凹函数关系，即存在能使企业ROE最高的最优资本结构。

从表2可以看出，在混合数据下，线性回归和二次回归均未通过显著性检验，这表明中国家电业上市公司长期负债比率与以ROE衡量的企业绩效间不存在显著的线性函数和二次函数关系。

2. 资本结构与托宾Q值

从表3和表4可以看出，混合数据下，托宾Q值与DAR DAR与ROE回归分析结果或LDAR之间的线性回归和二次回归均未通过显著性为95%的t检验，这表明中国家电业上市公司资本结构和长期负债比率与以托宾Q值衡量的企业绩效间不存在显著的线性函数和二次函数关系。

三、实证结果综合分析

混合数据线性回归结果表明，中国家电业上市公司资本结构与以ROE衡量的企业绩效间存在显著的二次函数关系，指明了最优资本结构的存在;当DAR=41.53%时ROE达到最大值，说明就该研究所选样本公司而言，最优资本结构为41.53%，即当DAR小于41.53%时，资本结构与企业绩效之间为正相关关系，当DAR大于41.53%时，资本结构与企业绩效之间为负相关关系。

根据已有对中国家电业上市公司资本结构数据的研究，2002—2007年该行业资本结构平均数值均高于该最优值[1]，所以中国家电业上市公司资本结构的优化方向应该为降低资本结构水平即降低资产负债率水平。因此，该研究也为该行业资本结构的优化指明了方向。

摘要：在构建资本结构与企业绩效线性模型的同时, 辅之二次模型, 以探寻资本结构的合理区间。结合已构建模型, 对样本公司相关数据进行混合数据回归分析。实证分析结果表明, 中国家电业上市公司资本结构与以ROE衡量的企业绩效间存在显著的二次函数关系, 指明了最优资本结构的存在。

关键词：家电业,上市公司,资本结构,企业绩效

参考文献

[1]赵英会.中国家电业上市公司资本结构特点及成因分析[J].长春大学学报, 2008, (6) :30-33.

家电业上市公司 篇2

会议传达了省公司决算会议精神，学习了2011决算工作先进单位和先进个人的工作经验，肯定了2011年公司决算工作取得的成绩，最后**人就公司的决算工作作了周密部署。

2011年公司决算工作硕果累累：信息化建设的步伐加快，加强了风险管理，完善了财务内部控制体系，形成了财务人员与业务人员的定期信息交流和相互培训机制。

**人对年底决算工作提出三点意见：一是本着公开、公正和透明的原则，规范工作程序，严把数据质量关，做好各项清帐工作，强化决算数据的应用效果。二是利用热线电话和公司宣传栏及时解答决算过程中出现的问题。三是成立由一把手直接领导的决算工作小组，保障公司决算工作顺利进行。

**局：扎实推进财务工作月月透明化

财务是公司发展的命脉，**局领导为提升财务规范化管

理水平，扎实推进财务工作月月公开、月月透明，周密安排精心部署：一是公司财务负责人按时完成公司各项日常财务核算工作，准确无误地出具各类会计报表，及时全面准确真实地反映财务信息。二是每月底财务部会同有关部门按照公司经营情况，依据资金运作状况，制出详细简洁易懂的表格张贴于楼下的公告栏，真正做到财务工作无暗区，财务工作人人知晓，财务工作扎实前行。

家电业上市公司 篇3

【关键词】家电公司；资产结构；经营绩效

1.研究背景

公司资产结构与企业的财务状况和经营状况等诸多因素息息相关，它影响着企业的行为特征以及企业的价值。研究资产结构，优化资产结构，有利于规范企业的行为和提高企业的价值。因此，对资产结构的研究一直备受实务界和理论界的关注。

企业的经营绩效直接来自于企业运营各项资产的结果，因而企业所有的资产中各项资产所占的比重也就直接影响到企业的经营绩效。如果企业资产的内部结构不合理，一方面某种资产占用过多，则该项资产中实际持有量超过真实需求量的部分，就可能形成资源闲置，降低企业的盈利能力甚至可能对企业的经营绩效产生负面影响；另一方面，如果某种资产持有量不足，也可能意味着企业资产存在短缺的情况，这会增加企业资产的短缺成本，这也会直接影响到企业的经营绩效。

2.家电行业发展现状

家电行业是我国国民经济的重要组成部分，从80年代到现在，家电企业的竞争，走过了从质量到成本、到规模再到市场的历程。在家电业蓬勃发展的20世纪80年代中后期和20世纪90年代前期，家电企业几乎都在巨额利润的推动下迅速实现了规模扩张。随着市场的逐渐饱和，以及行业生产能力的不断增加，90年代末到现在，许多企业陷入产品库存急剧上升、资金周转不灵的困境之中。家电产品供大于求的矛盾日益突出，随着家电市场竞争日趋激烈，多数企业的产品价格都有较大幅度的下降，企业利润水平也逐年降低，最终导致家电生产企业利润持续下滑，有的甚至已经出现了巨额亏损。大企业集团在质量、成本、生产规模等方面的相对优势逐渐减弱，家电行业面临以市场和客户为核心的新的一轮竞争。

3.家电公司的现状分析

3.1家电行业的特点

（1）技术密集。家用电器是新材料、新工艺、新技术的综合体现，各相关行业的新材料、新工艺、新技术很快在家用电器产品上得到应用。

（2）产品更新快。市场竞争激烈，促进企业不断开发新产品，更新换代，以新取胜。

（3）大批量专业化生产。零、部件实行专业化生产，总装厂实现生产连续化、自动化，产品系列化、多元化。

（4）生产与销售职能分离，销售渠道和方式多样化、体系化，销售业务种类较多，使用各种促销方法和价格政策。

（5）设立区域性维修服务机构，强调售后服务和跟踪。

（6）家电行业受政府政策影响较大。家电产品与人类的生活紧密相关，多数国家颁布了家用电器安全管理法规和标准，有些国家还用法律形式强制执行。国际电工委员会（IEC）颁布了家用电器的安全规则。中国规定家用电器的国家标准等同或等效采用IEC的安全规则。

3.2家电上市公司的现状分析

资产结构，是指各种资产占企业总资产的比重。本文对家电行业上市公司资产结构进行研究时先将资产结构划分为流动资产占总资产比重、长期股权投资占总资产比重、固定资产占总资产比重、无形资产占总资产比重四大方面，然后再将流动资产中的货币资金、应收账款、存货三个项目细分出来，分别研究货币资金占总资产比重、应收账款占总资产比重、存货占总资产比重对企业经营绩效的影响。一些企业存在流动资金不足的问题，其中一个很重要的原因就是没有处理好固定资金和流动资金投入的比例。从盈利性来看，基于流动资产和固定资产盈利能力上的差别，如果企业净营运资金越少，意味着企业以较大份额资金运用到盈利能力较高的固定资产上，从而使整体盈利水平上升；但从风险性看，企业的营运资金越少，意味着流动资产和流动负债的差额越小，则到期无力偿债的危险性也越大。在实际工作中，如过多的资金投入到前期的固定资产上，极有可能引出流动资金紧张，无力进货，拖欠职工工资，短期偿债能力下降等恶果。资产结构管理的重点，在于确定一个既能维持企业正常开展经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来更多利润的流动资金水平。经营绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等方面的基本指标和修正指标构成。

4.优化资产结构、提高经营绩效的建议

（1）加强现金收支管理，确定最佳现金持有量。企业应确定最佳现金持有量，在此基础上制定货币资金收支的中、长期计划，通过实施一些推迟货币资金支付的采购政策和加速货币资金回笼的销售等政策高效地使用货币资金。

（2）制定科学合理的应收账款信用政策和收账政策。应收账款占比不是越高越好，公司应将其控制在一个适合本企业的区间内，最大限度地发挥其经济效益。

（3）强化存货管理，引进先进的存货管理方式。家用电器的电子元器件等存在老化风险，家电产品搁置的时间越久，其贬值则越厉害。所以企业应在满足正常生产经营的同时尽量将存货数量降到最小。

5.小结

本文以我国家电上市公司的资产结构与经营绩效的关系为研究对象，首先阐述了资产结构与经营绩效的发展现状，然后对家电行业的发展现状和特点进行描述，最后研究分析的基础上提出优化资产结构、提高经营绩效的建议。

【参考文献】

[1]朱辛华.析资本结构与资产结构的辩证关系[J].广西会计，1998（10）：19-20.

[2]余坚.试论资产结构对企业经营的影响[J].财会研究，1998（2）：100-102.

[3]郭志东，苏红健.企业无形资产与资产结构[J].科技进步与对策，2000（10）：70-71.

[4]倪红霞，许拯声.资产结构与企业经营业绩内在关系[J].技术经济与管理研究，2003（6）：110-111.

[5]孟丽丽.从系统论角度看资产结构优化[J].资产财会，2003（10）：54-55.

[6]吴树畅.融资结构、资产结构对企业绩效的影响[J].统计与决策，2003（8）：60-96.

家电业上市公司 篇4

有效的业绩评价, 一方面能促进企业各利益相关主体综合了解企业的经营成果、财务状况等情况, 同时也为各级政府对企业实施间接管理、加强宏观调控、制定经济政策和考核企业经营者业绩提供参考依据。另一方面有利于企业内部建立健全激励机制和约束机制, 帮助企业寻找经营差距及产生原因, 正确引导企业经营行为, 提高企业经营管理水平和综合竞争能力。家电业可以说是当今中国市场化程度最高、竞争最激烈的行业。因此对家电上市公司的经营业绩评价显得尤为重要。

二、业绩评价指标体系的建立和方法的选择

近年来对企业经营业绩评价体系的研究成为了热门课题, 企业业绩评价最活跃的研究领域集中在两个方面:一是业绩评价内容及指标的优化, 二是评价方法和模型的创新。段云等 (2005) 运用资本经营财务评价基本理论, 将BP神经网络和遗传算法相结合, 建立了我国上市公司运营绩效评价体系模型, 并对模型进行分析分解。岳香 (2007) 将主成分分析应用于上市公司绩效评价, 研究表明, 主成分分析是进行公司绩效评价的有效方法, 它能为经营者的绩效评价提供依据。李忠卫等 (2008) 对煤炭行业上市公司主要财务指标进行了因子分析, 评价了公司的综合经营业绩。林燕云构建上市公司财务质量评价指标体系, 运用层次分析法确定指标权重, 对照行业绩效标准, 采用功效系数法来确定各指标的权重, 并进行了应用分析。

本文在前人研究的基础上, 构建了包含12个指标的评价体系, 并运用主成分分析方法对家电行业上市公司业绩进行综合评价, 指标体系为:销售净利率;总资产报酬率;加权平均净资产收益率;流动比率;速动比率;资产负债比率;存货周转率;固定资产周转率;总资产周转率;净资产增长率;总资产增长率;营业收入增长率;持续可能成长率。

三、实证分析

1. 样本选择

本文选取了沪深两市家电行业上市公司, 并剔除了ST, PT以及少数资料不全的上市公司, 最后得到27家上市公司作为分析对象。利用主成分分析法, 对其2009年12月31日的报表数据进行了综合评价。本文原始数据主要来自于巨潮资讯网。 (http://www.cninfo.com.cn/default.htm) 。数据的计算利用了SPSS16.0统计软件。

2. 主成分分析方法模型

设有m个被评价对象, n个评价指标, 则构成了原始数据矩阵, 其中xij为第i项被评价对象的第j项指标数据。采用主成分分 析法进行评价的一般步骤如下:

(1) 对原始数据进行标准化处理

可比性, 需要对数据进行标准化处理, 通常采用下式进行:

其中, xij*是的标准化后的指标数据 , 和Sj分别是第j个评价指标的样本均值和样本标准差。

(2) 建立指标的相关系数矩阵

计算出指标的相关系数矩阵, 其中的相关系数。

(3) 计算特征根及主成分

利用特征方程式|λI-R|=0, 可求得相关矩阵R的n个特征根 p (p=1, 2, ……, n) , 及对应的特征向量, 其中 (i=1, 2, ……, n) , 并按照特征根的大小顺序排列为。

另外, 将标准化后的指标向量通过式 (2) 转为主成分Yi (i=1, 2, ……, n) , 其中是第一主成分, 以下依此类推:

(4) 确定主成分个数

第i项主成分Yi的特征值λi即为该主成分的方差, 方差越大, 对总变差的贡献也越大, 其贡献率为, 其中ai反映了第i项主成分 综合原始变量信息的百分比, ai越大, Yi综合的信息越多。选取λ>1的值, 如果为m个, 则m为主成分的个数。

(5) 综合评价

以选取的m个主成分的方差贡献率为权重, 构造综合评价函数:

然后根据综合指标值Y, 对各被评价对象进行评价, 最终确定经营业绩的优劣。

3. 实证结果

通过SPSS软件的分析, 并选取特征值大于1的成分, 共选取四个主成分, 这四个主成分的特征值分别为:成分1=3.120;成分2=3.092;成分3=2.419;成分4=1.679。这四个主成分的累计贡献率为79.31%, 说明可以解释原始数据绝大多数的信息。

提取出的各个主成分的因子载荷及得分系数矩阵如表一所示:

由表一, 主成分1与销售净利率, 总资产报酬率, 加权平均净资产收益率, 净资产增长率, 持续可能成长率相关系数大, 因此可定义为“盈利与成长能力因子”;说明了盈利与成长能力是评价家电业上市公司的经营业绩最主要的指标, 上市公司可以通过提高其盈利与成长能力来提高其经营业绩。

主成分2与流动比率, 速动比率, 资产负债率相关系数大, 可定义为“偿债能力因子”, 偿债能力体现了上市公司面临的风险, 适当的资本结构会使企业以较小的风险获取较大的收益, 对上市公司的业绩评价也起到重要的作用。

主成分3与存货周转率, 固定资产周转率, 总资产周转率相关系数大, 可定义为“资产管理因子”, 良好的资产管理可以提高企业的运转能力, 从而间接影响企业的盈利能力。

主成分4与营业收入增长率, 总资产增长率相关系数大, 可定义为“规模扩张因子”;销售规模以及企业规模的扩张, 体现了企业的可能的发展能力, 从而对业绩评价起到重要作用。

综合得分值及排序如表二所示, 得分越高, 说明经营业绩越好。

四、结论

从综合分析结果可以看出, 经营业绩排名前三位的是九阳股份, 佛山照明和海信电器, 排名后三位的是德豪润达, 广电信息和伊立浦。

九阳股份的主打产品是豆浆机系列产品, 涵盖了豆浆机及料榨产品, 该类产品无论按销售量还是销售额均排名市场第一, 是当之无愧的细分行业的老大, 其业绩也在稳步增长。佛山照明一直是我国电光源行业的龙头企业, 兼有少量灯具业务, 公司正是以产品总能做到物美价优的高度性价比优势与其定位吻合而成功, 实施的节能与新能源战略给其未来带来巨大增长潜力。海信电器主打产品是电视机系列产品, 2009年公司液晶电视国内销量占比17%, 已明显拉开与竞争对手的差距, 并预计未来的业绩也会稳步增长。排名靠后的伊立浦, 其盈利能力和发展能力都为负, 广电信息的资产规模和销售收入都呈现负增长, 德豪润达销售规模较上年小了很多, 说明这三家公司09年业绩实为不佳。

摘要：为了对家电业上市公司的经营业绩进行有效的评价, 本文运用主成分分析法构建了企业经营业绩的综合评价模型, 对2009年27家家电上市公司的经营业绩进行了评价, 并对评价结果进行了排序。结果表明, 该方法具有一定的应用价值, 能为上市公司经营业绩评价提供支持。

关键词：业绩评价,主成分分析,家电业上市公司

参考文献

[1]徐国祥檀向球胡穗华:上市公司经营业绩综合评价及其实证研究[J].统计研究, 2000 (9) :44-51

[2]王保进:多变量分析——统计软件与数据分析[M].北京:北京大学出版社, 2007:64

家电代理公司简介 篇5

公司沿革：

上海欣侨交家电有限公司成立近二十年。公司除了“飞利浦”小家电、日本索尼摄像机、东芝背投电视、夏普影视产品、GE、惠而浦白色家电等著名家电品牌的代理运营商，曾参与了上述品牌在上海市场产品推广、销售、品牌提升等的策划及实施，在各重要环节中的贡献均得到过品牌商一致肯定,被“飞利浦”公司定级为“白金经销商”。现还与国外知名的一线品牌合作，目前已与澳大利亚厨房家电第一品牌“Breville铂富”，瑞典“Blueair布鲁雅尔”“CUORI卓力”品牌以及瑞典“Luftrum瑞际”品牌合作。

运营现况(授权经营项目)

1.瑞典“Blueair布鲁雅尔”(瑞宝)空气净化机;

2.澳大利亚“Breville 铂富”生活小电器，包括咖啡机、搅拌/榨汁机、电水壶、电烤箱、电烤盘等;

3.全球专业熨烫的佼佼者“CUORI卓力”熨烫挂烫机;

4.瑞典 “Luftrum瑞际”车载车载净化器.

价格及服务:

作为总代理，各品牌资源的供应链无多余环节，提供的产品不但最具市场性价比，而且型号最全、上市最快、特价电器商品最多。特别对企业小家电礼品团购有特定的价格系，同时提供超值的售后服务。依

家电业上市公司 篇6

《旧货品质鉴定通则》和《旧货品质鉴定旧家用电器》两大标准出台。明确规定了旧家电的合格标准、使用年限。同时规定：二手市场的旧家电必须经过鉴定，否则不得出售；在明显部位粘贴统一标志的，安全使用期为两年；没有粘贴的，安全使用期为十年。废家电一律不准进入二手市场。

我国发布《人身保险保单标准化指引》

近日从中国保监会了解到，保监会于日前正式发布了《人身保险保单标准化工作指引》（试行），该《指引》旨在通过标准化工作，规范人身保险合同的内容与格式，从而提升保险行业服务水平，保护消费者权益。

《指引》针对人身保险公司在保险合同订立时，提供给投保人的装订成册的整套材料的标准化工作进行指导，适用于人身保险公司一年期及一年期以上个人业务，包括个人人寿保险合同、个人健康保险合同和个人意外伤害保险合同等。

国企下岗职工基本生活保障与失业保险制度将并轨

从中国劳动保障部获悉，截至2005年9月底，全国已有17个省份基本实现国有企业下岗职工基本生活保障制度向失业保险制度并轨，其他省份也制定和实施了专项工作方案。目前，在再就业中心的下岗职工数量已由最高年份的700万人下降到不足100万。劳动保障部表示，年底前全国大多数地区将基本实现国有企业下岗职工基本生活保障制度向失业保险制度并轨；再经过一段时间，有望总体上解决国有企业下岗职工的历史遗留问题。

中国明年将采取五大措施鼓励消费

中国明年将采取提高城市居民最低生活保障，积极开拓农村市场等五大措施以鼓励消费。

国家发展和改革委主任马凯日前在全国发展和改革工作会议上说，明年将努力提高城市居民最低生活保障标准，严格执行企业最低工资制度以全面增加居民收入。

据马凯透露，国家将积极开拓农村市场，发展农产品批发市场，加大对农村商业网点连锁经营、农资物流配送等项目的支持力度，以扩大农村消费市场。

据悉，国家还将着力解决教育和医疗乱收费、电信服务价格高等问题；将扩大消费热点，完善住房、汽车等消费政策，发展文化、健身和旅游消费；将优化消费环境，规范和促进消费信贷发展，加快个人诚信体系建设。

中国第五批新职业发布

近日由劳动和社会保障部正式向社会发布10个新职业。这是我国发布的第五批新职业。

这10个新职业是：室内环境治理员、水域环境养护保洁员、花艺环境设计师、印前制作员、礼仪主持人、数字视频合成师、集成电路测试员、网络课件设计师、霓虹灯制作员和计算机乐谱制作师。

中国电信明年起按自然月收费

中国电信为了更好的适应消费者的习惯，将从2006年1月1日零时起对由其向客户提供的各项电信业务的计费、收费周期进行调整，把原由上月21日至当月20日的计费周期，调整为每月1日零时至当月最后一日24小时，即按自然月计费、收费。

《车购税管理办法》明年施行

《车辆购置税征收管理办法》日前由国家税务总局颁布，将从明年1月1日起施行。《办法》共50条，涵盖了车购税的征管程序和工作流程。其中，求学港、澳回内地服务的人员，购买一辆国产小汽车将可以免车购税。

在免税方面，《办法》最新规定，留学人员购置的、来华专家进口自用的符合免税条件的车辆可直接到主管税务机关办理免税，而以前则需要车主到省级主管税务机关审批。在退税方面：退税额按每年10%计算。而对已缴纳车购税的车辆，因质量原因退车的以及不能办理车辆登记注册的，准予纳税人申请退税。关于征税单位，明年起由国税总局负责。

国家税务总局通知

跨年发薪按新规扣税

日前，国家税务总局下发通知，就工资薪金所得费用扣除标准予以明确：自2006年1月1日起，纳税人实际取得的工资、薪金所得，应适用新税法规定的费用扣除标准每月1600元，计算缴纳个人所得税。同时，国家税务总局专门下发“国税发2005196号”通知，对纳税人取得工资、薪金所得如何适用800元和1600元费用扣除标准的衔接问题进行了明确。

通知规定，2005年12月31日(含)前，纳税人实际取得工资、薪金所得，无论税款是否在2006年1月1日以后入库，均应适用原税法规定的费用扣除标准每月800元，计算缴纳个人所得税。自2006年1月1日起，纳税人实际取得的工资、薪金所得，应适用新税法规定的费用扣除标准每月1600元，计算缴纳个人所得税。

21种药品被确定最高出厂价

日前，国家发改委公布了《关于对部分药品从出厂环节制定价格进行试点的通知》，《通知》显示，首次纳入试点范围的药品主要有21种，基本都是国家定价目录中实行政府指导价的维生素及矿物质类缺乏症用药。

这21种被纳入试点范围的药品，将从目前制定公布的最高零售价格，改为制定公布最高出厂价格，同时也规定最高零售价格。

21种被纳入试点的药品分别是维生素A、维生素B1、维生素B2、维生素B6、维生素B12、维生素C、维生素D2、维生素D3、β一胡萝卜素、复合维生素B、水溶性多种维生素、脂溶性多种维生素、干酵母、烟酸、烟酰胺、葡萄糖酸钙、氯化钙、碳酸钙、维生素D3碳酸钙、硒酵母和混合微量元素。

酒类流通管理办法颁布

家电业上市公司 篇7

一、应收账款适度规模的内涵及评价标准界定

1. 应收账款适度规模的内涵。

我国信用销售起步较晚, 关于应收账款的适度规模的研究也未深入展开, 目前没有统一的定论。笔者以为, 应收账款适度规模的内涵应考虑两个因素:一是市场占有率。适度的应收账款规模应能使企业的市场占有率保持基本稳定, 从趋势上看应是平稳上升。反之, 则不是适度规模。二是利润质量。适度的应收账款规模应能使企业的利润质量提高。什么是高质量的利润呢?如果利润与现金流量之间没有差异, 则两者之间具有完全的等效性, 这时账面利润的实现与相应现金流量的创造是同步的, 此时利润质量高。但收现不是利润的唯一质量特征, 过于追求收现, 一定程度上会妨碍企业销售增长, 也违背了权责发生制的内涵。应收账款是企业的流动资产, 因此, 应收账款的适度规模指的是:当应收账款占流动资产的比率在此规模之外, 将会使企业的市场占有率和利润质量下降, 此时应收账款的比率范围即为一个行业或者一个企业的应收账款的适度规模。

2. 应收账款适度规模的评价标准界定。

决定应收账款规模的因素很多, 有的因素难以量化无法衡量, 因此探讨者为数甚少。本文将从相对额指标角度对应收账款的适度规模进行探讨, 提出其应遵循的两个标准:

(1) 应收账款的适度规模应有助于企业市场占有率的提高。应收账款是企业向客户提供的一种商业信用, 为企业扩大经营规模、形成规模经营奠定基础。但应收账款的大量存在不仅会给上市公司的经营带来困难, 而且会大量增加公司的经营成本, 并严重影响上市公司的再生产能力, 这又会使企业的市场萎缩。因此, 应收账款的适度规模既不是应收账款最大化, 也不是应收账款最小化。此时, 应用适者生存法对企业的市场份额进行判断, 当在某一规模下的企业所占的市场份额下降了, 说明该规模效率较低, 一般而言, 市场份额下降越快, 则规模效率越低;反之, 市场份额上升, 则说明该规模的效率较高, 上升最快的规模等级可作为应收账款的适度规模。但仅仅依靠市场占有率来评价应收账款的规模适度与否并不全面, 因为信用销售带来的可能仅仅是市场份额和账面利润的增加, 并不一定带来现金流的同步增加。如果仅仅关注市场份额的增加而不关注现金流, 则可能由于过度信用销售而带来虚假的繁荣, 一旦现金断流, 严重的将导致破产。因此, 在此基础上还要关注利润质量。

(2) 应收账款的适度规模应使企业的利润质量较高。如果账面利润的实现与相应现金流量的创造是同步的, 此时利润质量高。现款销售时利润与现金流量之间具有完全的等效性, 利润质量是最高的。但在目前市场竞争激烈的情况下, 现款销售将会使企业失去扩大市场份额的机会, 而应收账款的存在使得利润与现金流量不可能完全保持同步, 这时应收账款的适度规模应是账面利润和现金流量之间保持一定合理的配比关系, 使得利润质量较高。这个判断利润质量好坏的指标应是既能反映账面利润, 又能反映现金流量, 经过分析, 这个判断指标选取盈利现金比率。

盈利现金比率, 又称为经营活动收益质量比率, 该比率反映了营业利润中以现金形式流入的部分。本文将以营业活动收益质量比率的高低作为应收账款适度规模的控制标准, 即盈利现金比率, 其公式为:

盈利现金比率=经营活动产生的现金流量净额/营业利润

该比率越高, 说明企业营业利润的质量越高, 该比率一般应大于1。指标反映企业经营活动产生的净现金流与实现的账面利润之间的关系, 指标值越大, 表明企业实现的账面利润中流入现金的比率越高, 此时表明应收账款回款及时、资金流动速度快, 应收账款的质量较高, 相对应的利润质量较高。

那么, 应收账款占流动资产的比率应保持在什么样的比率?笔者认为, 应以提高市场占有率和利润质量较高为宜, 即:当市场占有率保持稳步上升, 且盈利现金比率大于1时, 为应收账款的适度规模。反过来说就是:当一个企业或行业的盈利现金比率保持在大于1的范围, 且市场占有率保持稳步上涨, 也就是说当两者相交时, 这个企业或行业的应收账款/流动资产的比率为该企业或行业应收账款的适度规模。

二、变量定义

在定量分析中, 变量指标的选取是否合适, 直接影响到综合评价的结果, 因此对变量指标的选择应做到尽量合理。

1. 变量选取的原则。

经济的发展、理财观念的更新促进了应收账款理论的进一步发展。基于现代理财观念对权责发生制下的会计利润 (提高市场占有率) 和收付实现制下的现金流量 (盈利现金比率) 的双重关注, 本文在选取变量时既要考虑变量之间的因果关系, 又要考虑变量之间的相关性。

2. 变量选取。

3. 变量说明。

(1) 应收账款的取值范围。本文所指应收账款包括应收销货款、应收票据, 不包括其他应收款。应收销货款即财务报告中的应收账款, 此时的应收账款是根据明细账余额分析填列的数据———包括应收账款借方余额和预收账款的借方余额, 剔除了应收账款贷方余额, 本文取应收账款净额 (因为2000年发布《企业会计制度》, 规定要求从2001年起, 坏账采用备抵法核算, 坏账准备的计提方法和比例由公司自行确定) , 因此本样本区间所涵盖的范围对应收账款来讲会计政策没有发生变化。 (2) 流动资产。财务报告中“资产负债表”中的流动资产。 (3) 盈利现金比率。经营活动现金流量净额/营业利润。2001~2009年的盈利现金比率的分母为营业利润, 由于2006年颁布修订后的企业会计准则, 2007年起企业不再区分主营业务和其他业务, 因此无法得到主营业务利润的数据, 用营业利润替代。

三、样本选择

1. 样本选取原则。

本文在样本选择时遵循全面、可比、总体范围一致、重要和可操作性原则, 使选取的样本具有代表性, 横向和纵向可比。如本文中样本的选取自2001年开始, 因为我国的新会计制度自2001年开始执行, 在样本选取时剔除了2001年以后上市的公司和2001~2009年之间退市的公司, 以保证总体范围的一致性, 但没有剔除2008年金融危机影响下的样本 (尽管此时样本可能会有异常波动, 但剔除会导致信息断流) 。与研究不太相关的也要剔除, 如其他应收款, 与企业的营业利润关系不大, 因此不予考虑。

2. 样本选取范围界定。

基于2001年我国开始执行新会计制度, 为了使前后期数据具有可比性, 因此, 样本的选取范围从2001年开始至2009年的每个季度, 共计36个季度区间范围。但由于缺少2001年一季度、三季度以及2002年一季度的财报数据, 因此使本该36个季度的数据变为33个季度。

在上市公司的流动资产中, 应收账款既是销售收入的重要组成部分, 支撑着公司的业绩来源, 又可能因巨额占款导致沉重的资金压力与庞大的财务费用支出。据世华财讯数据中心统计, 在截至4月9日已披露年报的1 132家上市公司中, 剔除不可比公司, 1 112家公司中应收账款占总资产比例在20%以上的有118家, 占比达10.61%。而在应收账款占比前20名的公司中, 以电器机械及器材制造业为主的制造类企业就有14家, 占比高达70%。因此本文确定对制造业中的应收账款进行研究, 但是在制造业中又包含了诸多门类, 且行业之间无论是规模、产品性质等差距太大, 难以得出一个各行业通用的适度规模标准, 因此选取了其中的家电业进行研究。

依据对CCER全部上市公司2001~2009年数据资料的整理结果, 发现只有9年中一直存在的公司才有研究意义 (2001年以后上市的和2009年以前退市的企业均要剔除) , 故选取了2001~2009年一直存在的家电业上市公司的数据代表一个行业的平均水平。

3. 样本选取及处理。

本文将应用适者生存法找出应收账款的适度规模, 然后结合营业活动收益质量比率的高低来确定应收账款的适度规模, 作为应收账款的控制标准。

(1) 应用适者生存法确定应收账款的适度规模。适者生存法 (The Survival Technique) 是美国现代经济学家乔治·J.施蒂格勒提出的一种研究行业规模经济水平的方法, 其运用原理是对行业中现有企业按规模大小进行分组, 然后对其市场占有率等某个增长指标作时间序列分析。生产效率高的企业集合在市场上的占有率或其他某个增长指标就会不断提高;相反, 效率低的企业集合在市场上的占有率或其他某个增长指标就会不断降低。通过对增长指标进行进一步比较、分析, 就可确定在市场上适于生存的企业规模范围。

据此, 本文利用各规模企业占市场份额的变动态势来分析企业的适度规模, 如果某类企业所占的市场份额下降, 说明该规模效率较低, 效率越低, 下降速度越快。

按照这一方法的规模分类要求, 本文选取有代表性的、全国范围内经营的家电类综合性公司2001~2009年的经营指标——营业收入作为样本。按照X1 (即应收账款/流动资产) 、不同的比例规模将其进行分类, 然后计算各时期各规模的家电业市场份额, 并进行趋势分析。

按照百度提供的结果, 至2007年我国家电业上市公司共有21家, 依据CCER数据库中的资料整理结果, 中国机械、设备、仪表类家电业上市公司在2001年以前上市, 且至2009年尚未退市的有:深康佳A、小天鹅A、美菱电器、ST烽火、格力电器、ST科龙、海信电器、澳柯玛、青岛海尔、宁波富达、四川长虹、广电信息、美的电器、ST春兰共14家公司。但由于未取得ST春兰2006年以前的财报数据, 因此将其剔除, 选定13家家电业上市公司作为研究样本, 样本数量涵盖研究总体的61.9%, 符合统计的范围广泛性原则。所选取的样本既有客观性 (按照一定的标准选取) 又有同质性 (均为家电业) , 同时又具有差异性 (各家电业所采用的销售模式、客户群、企业具体财务状况和发展阶段均有个体差异) , 因此所选取的样本具有代表性。

本文中, 我们将适者生存法运用于家电业上市公司行业中应收账款的适度规模研究, 以应收账款占流动资产比重, 用市场占有率 (即市场份额百分比) 来表示该行业某一规模等级的效率, 以观察不同的应收账款规模等级下企业的效率变化趋势。

如果某一等级的企业的市场占有率比重下降, 则说明该规模下不具有规模效率;如果比重变化不明显且平稳缓慢上升, 则说明在该应收账款规模等级下具有规模效率, 该范围即为应收账款的适度范围。本文的市场占有率取企业的营业收入与整个市场的营业收入之比。

市场份额=该规模等级下的营业收入/整个市场的营业收入总额×100%

(2) 确定企业的盈利现金比率。当盈利现金比率大于1时, 表明企业实现的账面利润中流入的现金多, 回款速度快, 企业营业利润的质量就高。但是其比率并非越高越好, 如果其比率有的年度很高, 达到几十甚至几百, 并不表明其营业利润的质量高, 相反说明以前年度的营业利润质量很低, 收回的现金很少, 致使以后年度比率畸高, 畸高的比率将作为极值予以剔除。

经营活动现金流量是企业最重要的现金来源, 一般而言, 对于一个健康、成长的企业来说, 经营活动现金流量应该是正数。如果经营活动的现金流量长期处于紧张状态, 说明企业存在较大的隐患, 尤其是账面有盈余但经营活动长期紧张的公司, 因此, 在分析企业的盈利能力和利润质量时, 首先应剔除经营活动现金流量净额小于1的样本, 其营业利润、利润总额和经营活动产生的现金流量净额均应大于0。故营业利润、利润总额和经营活动产生的现金流量净额均小于0的样本应该剔除, 该季度没有取得财报数据的样本也应该剔除, 剔除盈利现金比率大于50的极值企业, 经过分析剔除, 最后留下的将是盈利现金比率大于1的营业利润质量高的企业, 按照二次算术平均法, 此时这些企业的应收账款/流动资产的比率将是该行业的适度规模。

四、应收账款适度规模的确定——以家电业上市公司为例

1. 运用适者生存法确定X1的适度规模。

本文将应收账款的规模等级分为10%以下、10%~20%、20%~30%、30%~40%、40%~50%和50%以上六个等级, 用以分别计算在各个等级下所占有的市场份额 (见表2) 。并利用Excel绘制出趋势图, 观察其各个规模等级下的市场份额发展趋势, 找出X1的适度规模 (见图1) 。图中:表示应收账款规模等级 (按X1划分) 10%以下市场份额, 表示10%~20%以下市场份额, 表示20%~30%以下市场份额, 表示30%~40%以下市场份额, 表示40%~50%以下市场份额。

通过对表2中33个季度数据进行分析, 我们可以看出, X1在10%以下规模时的企业数量非常少, 占有的市场份额极低, 大部分为0, 最高的市场份额仅为1.03%, 显然不具有规模优势, 可以忽略不计。X1在10%~20%的应收账款的规模等级下, 其市场占有率较低, 最高为37.61%, 最低为0, 其市场份额没有超过50%, 且基本呈下降趋势, 也不具有规模优势。X1在20%~30%的应收账款的规模等级下, 虽然样本数量为数较多, 市场占有率较前两个也有所上升, 但总体趋势是缓慢下降的, 最高为57.8%, 最低为0.20%, 其市场份额的最高点虽然高于50%, 但高于50%的市场份额的样本数据只有1个, 仅占全部样本数据的3.03%, 按照适者生存法原理也不具有规模效率。X1在30%~40%的应收账款的规模等级下, 虽然市场占有率上下波动, 但总体趋势是基本稳定且缓慢上升的, 最高为89.67%, 最低为0。0为2004年末的一个样本数据, 从总体趋势看不代表常态, 而在此区间范围内高于50%市场份额的时间点为12个, 占全部样本数据的36.36%, 因此具有规模效率。X1在40%~50%的应收账款规模等级下, 虽从无到有有所上升, 说明随着市场竞争的加剧, 企业为了占有市场而加大信用销售额度。但市场份额所占比重依然较低, 最高为55.69%, 仅有2个样本数据, 占全部样本数据的6.06%, 最低为0, 为0的样本数据为5个, 占全部样本数据的15.15%, 不具有规模效率。X1在50%以上应收账款的规模等级下, 样本数量较少, 市场占有率较低 (最高为34.19%, 最低为0) , 尚未形成规模效率。

从以上分析可以看出, X1的规模等级在30%~40%区间时, 市场份额高于50%的样本数据最多, 达到36.36%, 且基本呈缓慢上升趋势, 因此, 按照适者生存法原理, X1的适度规模等级是在30%~40%之间。

2. 运用二次算术平均法确定行业标准。

前面应收账款的适度规模是从企业的市场占有率角度来找的, 二次算术平均法则主要关注企业的利润质量, 这时运用二次算术平均法计算出当盈利现金比率大于1时X1的适度规模。为避免行业平均水平偏离个别企业指标值太大或分散程度过大, 本文采用二次算术平均法确定应收账款的适度规模的行业标准, 应用Excel中的描述性统计分析来确定变量的平均值、中位数、众数、最大值、最小值、置信度等, 作为二次算术平均法的辅助计算。

经过Excel数据整理分析, 家电业上市公司在2001~2009年九年中52个时间段的样本数据, 在每年52个样本中, 应首先剔除X2小于1的企业, 进一步剔除营业利润、利润总额和经营活动产生的现金流量净额均小于0的企业, 剔除缺少财报资料的样本, 剔除X2>50的极值企业, 经过整理得到表3。

通过描述性统计分析, 按季度计算出每年的X1的中数与算术平均值, 然后对各季度数据进行统计分组, 找出众数组, 计算出众数组的平均值和中数的平均值, 最后得出每年X1适度规模的行业标准 (见表4) 。

从表4可以看出, X1是缓慢先升后降, 然后再略有上升, 通过二次算术平均法计算得出, 当盈利现金比率大于1时, X1, 即应收账款/流动资产的比率的适度规模是在25.81%~39.61%的大致区间。

五、结论

综上所述, 单独运用适者生存法和单独运用二次算术平均法, 利用家电业上市公司的经验数据得出应收账款的适度规模是片面的, 因此, 本文将把运用适者生存法找出的应收账款的适度规模与运用二次算术平均法得出的行业适度标准结合起来确定应收账款的适度规模, 找出它们的交集, 作为应收账款的适度规模。这样既考虑了企业的市场占有率, 又关注了企业的利润质量 (见表5) 。从表中可以看出, 应收账款的适度规模为:X1~应收账款/流动资产的比重应保持在30%~39.61%之间, 可以取整数30%~40%。

通过以上研究, 我们得出了家电业应收账款的适度规模比率。那么企业在进行信用销售前、制定信用政策时就不再盲目, 可以运用该行业适度规模比率根据各个时期的流动资产数额来确定可以进行信用销售的额度范围区间, 从源头对应收账款主动加以控制, 并且可以实时计算应收账款是否适度, 查找问题存在的根源, 主动加以防控, 实现事前预算、事中计算、事后监督执行的全面防范体系, 使企业在信用销售时不仅关注市场占有率, 而且关注利润质量, 使企业财务管理目标按照良好的预期发展, 实现可持续发展。

参考文献

[1].陈少华.财务报表分析方法.厦门:厦门大学出版社, 2004

[2].郭复初, 郑亚光.经济可持续发展财务论.北京:中国经济出版社, 2006

家电业上市公司 篇8

DEA模型以相对效率为基础, 应用数学规划模型计算比较决策单元之间的相对效率, 对评价对象做出评价。其线性规划如下:

设有n个决策单元 (DUM) , 衡量第j0决策单元是否DEA有效:

其中:xij为第j个决策单元对第i种类型输入的投入总量, xij>0。yrj为第j个决策单元对第r种类型输出的产出总量, yrj>0。

基于决策单元 (DMU) 的凸性和无效性我们可以得到规模报酬不定条件下的有效边界的线性规划模型:

基于投入的技术效率, 即在一定产出下, 以最小投入与实际投入之比来估计。或者说, 决策者追求的倾向是输入的减少, 即求θ的最小。在考虑产出保持不变的情形下, 使输入变量xij最小可以得到 (2) :

λ1, λ2, …, λj, 和θ是决策变量;xij和yrj分别表示第j0个DMU的第i项输入和第r项输出;在最优处得到松弛变量si, s+r:

由 (3) 引入ε (非阿基米德无穷小量) 可将 (2) 变化成 (4) , (4) 即为C2R对偶输入模型:

若将 (4) 中的约束条件去掉, 就可以得到在规模报酬不变条件下的模型。能够用模型判定是否同时技术有效和规模有效: (1) θ*=1, 且则决策单元为DEA有效, 决策单元的经济活动同时为技术有效和规模有效。 (2) θ*=1, 但至少某个输入或者输出大于0, 则决策单元j0为弱DEA有效, 决策单元的经济活动不是同时为技术效率最佳和规模最佳。 (3) θ*<1, 决策单元j0不是DEA有效, 经济活动既不是技术效率最佳, 也不是规模最佳。

除了上述结论, 还应该依据的值改善经营规模, 时要缩减生产规模;时应扩大生产规模;时规模效率不变。

二、基于DEA的家电类上市公司的经营效率分析

(一) 样本选取及数据收集

我国A股家电类上市公司共有25家, 共选取21家家电类上市公司, 基本上代表了本行业的现状。21家公司2010年的流动资产、固定资产净值、净资产、净利润具体数值见表1。

单位:亿元

对表1进行统计分析, 可以得到表2。可以发现:有半数以上的上市公司的流动资产、固定资产净值、净资产和净利润全部5项数据低于其平均值。而表现比较优秀的有格力电器、四川长虹、美的电器和青岛海尔, 各项平均值都靠前, 可以说是行业的标兵。禾盛新材、华帝股份、澳柯玛、爱仕达和数源科技却离行业平均值相距甚远。可以看出整个家电行业的发展水平呈现出两级分化状态。

表2显示净利润的标准误差最小, 证明其可靠性最大, 说明净利润是评价经营效率的一项非常重要的指标。还可以看出净利润标准差最小, 表示其更接近平均值, 数据具有更高的精确性。并且净利润的方差小, 说明净利润数据的波动小, 稳定。华帝股份的流动资产和净资产是行业最小值, 而数源科技的固定资产和净利润是行业的最小值。格力电器的流动资产和净利润在同行业中最高, 说明有良好的资产使用和获利能力。另外四川长虹的固定资产净值和美的电器的净资产分别是最大值。

单位:亿元

(二) 实证分析

根据表2, 将上述4项数据中的流动资产、固定资产净值、净资产作为投入因素, 将净利润作为产出因素, 通过DEA模型的计算, 得出结果 (见表3) 。可以发现综合技术效率、纯技术效率和规模效率的均值分别为0.571, 0.719和0.79, 说明我国的家电类生产水平仍不乐观。

从表3看出, 2010年处在全国家电类生产技术效率前沿面上 (纯技术效率=1) 的家电类上市公司有8个, 分别是美的电器、格力电器、数源科技、华帝股份、九阳股份、禾盛新材、青岛海尔和合肥三洋, 占38%, 其中格力电器、华帝股份、九阳股份和青岛海尔不仅达到技术有效, 而且达到了规模有效 (纯技术效率=1, 规模效率=1, 综合技术效率=1) 。这说明它们在总体水平、基础设施投入水平、技术水平及规模水平上都相互匹配。但是美的电器、数源科技、禾盛新材和合肥三洋的规模效率都小于1, 说明这4个家电类上市公司已经充分发挥现有的最佳技术, 其技术无效性完全来自于规模无效。

1. 综合技术效率分析。

综合技术效率是运用投入导向的DEA模型所计算的技术效率, 当综合技术效率=1, 该家电上市公司位于有效生产前沿面上, 处于有效状态, 表示该上市公司以有效的方式生产。若综合技术效率<1, 则表示该上市公司不位于有效生产前沿面上。将21家家电类上市公司的综合技术效率从高到低分为5档, 可以发现:综合技术无效率 (纯技术效率<1) 的家电类上市公司共有17个, 占80%。

第一档, 综合技术效率为1, 共有4个, 是格力电器、华帝股份、九阳股份、青岛海尔, 占19%。处于技术效率有效状态。

第二档, 综合技术效率为0.8~1, 只有2个, 占10%。合肥三洋和美的电器综合技术效率稍落后, 相对其他家电类上市公司比较接近DEA有效。

第三档, 综合技术效率为0.6~0.8, 有3个, 是苏泊尔、小天鹅A、海信电器, 占14%。技术水平上还有欠缺, 同行业中略显落后, 技术方面还存在不足。

第四档, 综合技术效率为0.4~0.6, 有7个, 占33%。这7家家电类上市公司已处于同行业中下游技术水平, 所占比例最多。它们生产技术, 管理经验不足, 技术水平较差。

第五档, 综合技术效率为0.4以下, 有5个, 占24%。深佳康A垫底, 技术效率仅有0.08, 与最高值相差0.92。而华意压缩、四川九州、爱仕达和四川长虹的综合技术效率同样极低。可以看出其自主研发、技术改进工作较差, 产出率低下。

而综合技术效率的均值为0.571, 很明显有超过一半的上市公司都低于这个均值, 表明其存在着严重的技术效率损失。

2. 纯技术效率分析。

纯技术效率反映的是由于价格机制、经营管理水平和技术水平不同所造成的非规模经济性和要素可处置性的效率差距。21家上市公司中纯技术效率最高的为美的电器、格力电器、数源科技、华帝股份、九阳股份、禾盛新材、青岛海尔和合肥三洋, 表现为纯技术效率有效, 处于生产前沿面, 占到了总体的38%。但是除了这8个家电类上市公司外, 高于0.8的只有澳柯玛。而苏泊尔、广电信息、四川九州、小天鹅A、海信电器纯技术效率偏低。还有7个家电类上市公司已经低于0.6, 而纯技术效率的均值为0.719, 接近一半的上市公司已低于行业均值。

3. 规模效率。

规模效率反映生产规模的有效程度。当规模效率为1, 表示该家电上市公司具有规模效率;若规模效率小于1, 则表示规模无效率。21个家电类上市公司中, 有4家的规模效率已达到1, 规模效益状态不变, 规模效率已为最优, 再次增加投入, 其产出也会不变。四川长虹、小天鹅A、苏泊尔、海信电器的规模效益状态则是递减, 如果增加投入, 其产出反而减少。剩余的13家家电类上市公司的规模效益状态则是递增, 即投入增加, 产出增加。除广电信息、深佳康A、华意压缩、澳柯玛、禾盛新材、数源科技、爱仕达、四川九州8个上市公司外, 其他公司规模效率均已超过0.9, 而规模效率均值为0.79, 表明我国大部分家电类上市公司的规模效率接近合理。

进一步对21家家电类上市公司的规模效率分类, 得到表4。从表4中看到, 格力电器、华帝股份、九阳股份和青岛海尔处于最优规模。规模过大的有4家上市公司, 分别是美的电器、格力电器、四川九州和数源科技, 显示其投入过多, 但没有得到相应的产出。美的电器和格力电器易改进, 相对来说容易提高规模效率。而四川九州、数源科技、苏泊尔、华帝股份、九阳股份、禾盛新材和爱仕达处于技术无效率, 海信电器、澳柯玛、双良节能、广电信息、青岛海尔、宁波富达、四川长虹和合肥三洋规模效率过小, 离合理状态还有差距。

三、建议及对策

1.提高家电企业的规模效率。美的电器和格力电器应在规模上作出调整以增加产出, 达到合理规模。四川九州、数源科技、苏泊尔、华帝股份、九阳股份、禾盛新材和爱仕达处于技术无效率, 所以要把追求规模和资源的高效运用有机结合起来。海信电器、澳柯玛、双良节能、广电信息、青岛海尔、宁波富达、四川长虹和合肥三洋规模规模过小, 难以降低单位产品成本, 产品就不会形成价格竞争优势。很难在产生上以n倍的投入获取大于n倍的产出, 就不会产生规模效益, 所以应该优化投入的规模, 提高家电企业的规模效率。

2.加快家电企业的技术创新。纯技术效率的均值为0.719, 将近半数的家电类上市公司已低于行业均值, 经营管理水平和技术水平仍不乐观。其规模效率也面临着同样的状况, 少数的4家上市公司处在规模效率有效前沿面上。例如对于技术效率较低的宁波富达、美菱电器、双良节能、深佳康A、四川长虹缺乏以技术创新为动力, 没有进行有针对性的研究和加大新产品的开发力度。因而无法开发出满足不同层次消费者需求的产品及在相关领域拓展。

在国际金融危机冲击之下, 我国家电行业长期存在的结构不合理、产业升级缓慢等问题充分暴露出来。家电行业要想保持自身的竞争地位, 谋求进一步发展, 就必须大力加强技术创新, 推进产业升级, 由原来的低成本运作、低价格竞争模式转到质量效益型、节能环保型的发展模式上来。

3.优化家电企业的资产结构, 强化资金管理。要集中管理资金, 控制资金外流, 促进合理使用。强化家电企业的监督约束机制, 加强资金的日常监督、检查, 合理灵活地调剂资金, 节约有效地使用资金, 改善企业的流动负债比例高的问题。同时促进现金的回收, 改善资金结构, 加强资金运营效益。

参考文献

[1].王坚强, 阳建军.基于DEA模型的企业投资效率评价.科研管理, 2010;4

家电业上市公司 篇9

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。企业筹资的方式虽然很多, 但总体来看分为债务资本与权益资本两类, 因此, 资本结构总的来讲是债务资本在企业全部资本中所占的比重。企业利用债务资本具有双重的作用:一方面适当利用负债, 可以降低企业综合资本成本, 充分发挥财务杠杆的正效应;另一方面, 债务资本会加大企业的财务风险, 不可避免会带来财务杠杆的负效应。为此, 企业必须权衡财务风险和资本成本的关系, 确定合理的资本结构, 使企业经营业绩达到最佳。而衡量企业经营业绩的一个重要指标是盈利能力, 其高低直接关系到企业能否生存和较好发展, 关系到投资者、债权人的利益能否得到保障。如果企业能明确其所处行业的资本结构与盈利能力之间关系, 及时调整资本结构以实现企业盈利能力的最大化, 就可以在很大程度上决定企业的成功。在我国众多上市公司所属行业中, 家电行业被公认为是市场化程度最高, 竞争最激烈的行业, 对我国的经济发展具有重要标杆价值。本文以我国家电行业上市公司为研究对象, 通过上市公司盈利能力与资本结构之间指标的分析, 试图寻找出两者之间的联系。

二、研究设计

(一) 指标的选取借鉴已有研究战果, 本文选取如下指标: (1) 盈利能力指标。盈利能力是指企业获取利润的能力, 是衡量和考核企业经营者业绩的主要指标, 也是企业财务分析的重要内容之一。企业的经营活动包括正常的经营活动和非正常的经营活动, 均会影响企业利润, 但由于非正常的经营活动是偶然性的、不持久的, 无法反映企业真实的盈利水平, 因此对企业盈利能力的分析评价一般只涉及企业正常经营活动的盈利能力, 而不涉及非正常的经营活动。衡量上市公司盈利能力的指标很多, 如果仅以某一个指标来衡量会有很多缺陷, 而全部选取又会造成不必要的重复。本文遵循科学性、全面性的原则, 从中选取了如下具有代表性的指标, 能比较全面地反映公司的盈利能力:第一, 销售毛利率X1, 即销售毛利率= (销售收入-销售成本) /销售收入净额×100%。该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后, 有多少可以用于各项期间费用和形成盈利, 体现了经营活动最基本的获利能力。第二, 销售净利率X2, 即销售净利率=净利润/销售收入净额×100%。该指标表示每一元销售收入带来的净利润的多少, 体现了销售收入的收益水平。第三, 资产净利率X3, 即资产净利率=净利润/平均资产总额×100%。该指标表明企业资产的利用效果, 指标越高, 表明资产的利用效果越好。第四, 净资产收益率X4, 即净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。该指标突出反映了投资与报酬的关系, 充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力, 是评价企业资本经营综合效益的核心指标。第五, 每股收益X5, 即每股收益=净利润/普通股股数。该指标直观反映了股份公司每股普通股所创造的净收益, 体现了公司的盈利能力和股东的报酬。第六, 每股现金净流量X6, 即每股现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映了股份公司每股普通股所产生的经营现金净流量, 体现了公司现金股利的支付能力。 (2) 资本结构指标。企业的资本主要由债务资本和权益资本构成。当企业面临新的资金需求时, 筹资方案的选择首先面临的是权益筹资还是负债筹资, 以及权益筹资和负债筹资的比例。本文以资产负债率指标 (Y) 来表示企业的资本结构。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的, 也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式为:资产负债率=负债总额/资产总额×100%。式中, 负债总额不仅包括长期负债, 还包括短期负债。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例, 也被称为举债经营比率。

(二) 样本数据来源本文以家电行业上市公司为研究对象, 以2007年度作为实证分析的年度, 根据公司主营业务范围, 从深、沪两市的电子、机械设备制造业上市公司中选取主营业务为日用电器制造的24家A股上市公司作为样本, 对其财务指标进行分析。本文中的6个盈利能力指标数值及资产负债率指标数值主要取自于巨潮资讯网 (www.cninfo.com.cn) 和上市公司资讯网 (www.enlist.cn) , 并通过整理计算得到, 见 (表1) 。

(三) 研究方法上述选取的盈利能力指标虽能够提供上市公司盈利能力的财务信息, 但都只反映了公司盈利能力的某一个侧面, 并且各指标之间通常存在一定的相关性, 因而单纯根据这些财务比率指标很难对公司的盈利能力做出全面、准确的评价。本文拟采用多元统计分析中的主成分分析法构建出家电行业上市公司盈利能力的主成分分析模型, 据此确定上市公司盈利能力的综合评价分值。主成分分析法是一种通过降维技术将多个变量化为少数几个主成分的统计分析方法。其基本思路是将原来多个具有一定相关性的变量重新组合成新的少数几个相互无关的综合变量 (称为主成分) 以替代原来变量, 这些综合变量不仅保留了原始变量的绝大部分信息, 而且彼此之间不相关, 从而克服了由于解释变量之间的相关性而造成的解释能力的下降。SPSS软件没有专门的主成分分析模块, 只提供了因子分析的功能, 但因子分析和主成分法之间有着密切的联系, 因子提取的最常用方法就是“主成分法”, 因此我们可以通过SPSS的因子分析模块来完成主成分分析。

三、实证分析

(一) 主成分分析具体步骤如下: (1) 主成分提取。在对6个盈利能力财务指标数据进行标准化处理后 (记为ZX1、ZX2、ZX3、ZX4、ZX5、ZX6) , 运用SPSS软件Analyze菜单Factor过程进行主成分分析, 得到输出结果。由KMO和Bartlett检验表 (表略) 知:KMO=0.693>0.5, 表明所选取的指标适于做主成分分析;Bartlett检验的F值为0.000, 表明所取的盈利能力数据来自正态分布总体, 可以做进一步的分析。根据输出的相关系数矩阵的特征值和方差贡献率表, 按累计方差贡献率大于等于85%的规则提取了三个主成分, 结果见 (表2) 。由 (表2) 可以看到, 这三个主成分的累计方差贡献率已经达到94.841%, 即包含了原有6个指标的94.841%的信息含量, 能很好地反映公司的综合盈利情况, 因而可以代替原来的6个指标对公司盈利能力进行衡量。

注:“**”Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) .

(2) 各主成分的确定和解释。主成分提取后, 还需根据因子载荷矩阵来确定和解释各主成分。因子载荷矩阵的每一个载荷量表示主成分与对应变量的相关系数, 由 (表3) 可以看出, X2、X3、X4、X5变量在第一个主成分F1上的载荷较大, 因此, F1主要是销售净利率、资产净利率、净资产收益率、每股收益这四个指标的综合反映, 代表公司资源使用效果的大小;而主成分F2、F3主要是销售毛利率和每股经营现金净流量指标的反映, 分别代表了公司产品获利能力和利润兑现能力的强弱。

(3) 建立主成分表达式, 计算主成分值。三个主成分的表达式不能从SPSS软件的“Factor”输出窗口中直接得到, 将初始因子载荷矩阵系数除以相应的特征根的开根, 便可得到以上三个特征值所对应的特征向量, 即主成分的系数矩阵, 见 (表4) 。根据 (表4) 的值和原始变量的标准化值, 可以建立如下的主成分表达式 (这里的ZXi是Xi的标准化值) , 并应用这一线性组合计算出各主成分的值, 结果见 (表5) 。

F1=0.230ZX1+0.449ZX2+0.470ZX3+0.435ZX4+0.475ZX5+0.283ZX6

F2=0.938ZX1-0.039ZX2+0.053ZX3-0.094ZX4-0.204ZX5-0.257ZX6

F3=0.209ZX1-0.339ZX2-0.146ZX3-0.339ZX4+0.085ZX5+0.838ZX6

(3) 计算盈利能力综合分值。由上述统计分析所得到的三个主成分值, 建立公司盈利能力综合主成分的函数表达式:F综= (69.223F1+14.178F2+11.441F3) /100, 据此求得各个上市公司的盈利能力综合分值, 见 (表5) 。

(二) 相关检验利用SPSS软件对盈利能力F综与资产负债率Y进行皮尔逊积差相关检验, 以确认两者之间是否存在直线相关性, 结果见 (表6) 。由 (表6) 可知, F综与Y的相关系数为-0.516, 为中度负相关, 其双尾检验的显著性水平为0.01, 说明该相关系数具有极显著的统计学意义。

(三) 回归分析回归分析可以从数量上考察资产负债率对盈利能力的影响程度。本文以资产负债率Y为自变量, 以盈利能力F综为因变量, 采用SPSS软件提供的线性回归检验模型, 用Enter进行回归分析, 结果如 (表7) 、 (表8) 所示。由 (表7) 知, 在回归方程的显著性检验中, 统计量F=7.983, 对应的显著性水平为0.01, 比常用的显著性水平0.05要小得多, 因此可以认为该回归方程是极显著的。由 (表8) 可以看出, 未标准化回归方程的常数项为2.365, 自变量系数为-3.698, 两者均通过了0.05显著性水平的t检验, 说明回归方程的常数项与自变量系数均是显著的, 不为0, 也即表明了代表资本结构的资产负债率对盈利能力有显著的影响。资产负债率对盈利能力的回归方程可以表示为:F综=2.365-3.698Y+ε。

四、结论

本文以家电行业上市公司为样本, 利用主成分分析方法得出了两个主成分的得分和各公司盈利能力的综合得分, 并据此与资产负债率进行了相关与回归分析。分析结果表明, 家电行业上市公司的资本结构与其盈利能力之间存在显著的中度负相关关系, 即资本结构对上市公司的盈利能力会产生显著的影响。一般来说, 资产负债率低的上市公司, 其盈利能力相对较高。因此, 公司管理者应充分重视资本结构与公司盈利能力两者间的相关性, 并应结合本行业及企业的具体情况, 合理确定公司的资本结构以实现公司价值的最大化。笔者以为, 家电行业经过近二十年的发展, 目前己经到了成熟期, 家电市场已由卖方市场转为买方市场, 产业利润开始下降, 因此该行业中的一些企业要通过内部融资较为困难;同时, 为了分散风险, 也不宜过多地采用负债方式筹集资金。因此, 企业在进行资本结构选择时, 应针对本企业的实际情况, 从优化资本结构、减少财务危机成本和代理成本、加强公司治理等多重目标出发, 充分考虑内部融资、股权融资与债务融资这几种方式, 而不能过分追求扩股融资或仅凭债务融资。

参考文献

[1]中国注册会计师协会:《财务成本管理》, 经济科学出版社2006年版。

[2]章文波、陈红艳:《实用数据统计分析及SPSS应用》, 人民邮电出版社2006年版。

[3]林海明、张文霖:《主成分分析与因子分析的异同和SPSS软件》, 《统计研究》2005年第3期。

家电业上市公司 篇10

随着改革开放的深入,国民经济持续升温,各行各业的市场化水平在不断提升,竞争程度也在愈演愈烈。我国家电行业经过三十多年的努力,正逐步掌握核心科技,向着国际化道路前进,经济效益逐步上升,发展前景也较为乐观。然而,随着市场经济的发展,家电市场竞争日趋白热化,不少家电公司认识不清对手,对自身没有清晰合理评估,普遍存在着投入巨大产出不高、规模大而不优、产品多而不强、生产效率低下、资源浪费严重的问题,多数家电公司资产获利能力逐年降低。资产获利能力评价已成为管理层研究公司经营成果、认识自身状况的需要,也是投资者了解行业状况的重要依据。本文研究有利于找出家电行业上市公司发展中存在的问题,提出切实可行的解决方案,获取最大经济效益。

2 文献综述

1978年,Charnes、Cooper和Rhodes三位运筹学专家第一次提出“数据包络分析”(Data Envelopment Analysis,DEA)的概念,开创了DEA数据模型,一种基于多投入多产出的评价公司绩效的方法,它对公司评价经营绩效的发展具有重大意义。在这之后,先后有学者提出BCC、CCGSS、C2WH模型、超效率DEA模型等,也相继被运用到各个行业中。20世纪80年代末,中国人民大学教授魏权龄首次将数据包络分析方法引入中国理论界。他在《评价相对有效性的数据包络分析模型》一书中系统地介绍了DEA模型的相关理论,开创了国内学者对DEA方法探讨的先河。此后,DEA模型在我国各行各业中应用广泛:例如对能源效率的研究,对行政区域经济的探讨,对企业经营业绩的评价等。关于资产获利能力的研究,目前学术界衡量其最多的标准就是总资产利润率、总资产报酬率和总资产净利率,然而这些指标都过于单一化,不能全面反映企业的盈利能力,所以本文旨在基于一种全新的超效率DEA方法来研究家电行业上市公司的资产获利能力。

3 研究方法

数据包络分析(DEA),用以评估决策单元的有效性,即以输入输出的观察值为依据计算有效生产前沿面,在线性规划技术的辅助下将决策单元投影到DEA的生产前沿面上,通过判断决策单元偏离DEA有效生产前沿面的多少来评价它们是否有效,该方法巧妙地解决了在同类决策单元(Decision Making Units,DMU)具有多输入、多输出时绩效之间的比较问题。

3.1 SE-CCR模型

CCR、BCC模型是DEA方法最传统也是最基本的模型,CCR模型的前提是规模收益不变,得到的是综合技术效率(TE),BCC模型是在CCR模型的基础之上,推导出纯技术效率(PTE)和规模效率(SE),并且TE=PTE×SE。然而这两种模型的不足就是能得到多个效率值为1的有效决策单元,若对这些有效单元再次区分,两种模型均无能为力。为此,超效率DEA (Super Efficiency-CCR-DEA,即SE-CCR)模型应运而生,它于1993年由Anderson和Petersen提出,是对CCR模型的有效改进。

设有n个同类型的决策单元DMUk (k=1,2,3,…,n),这n个决策单元DMUk有m个输入,s个输出,第k个决策单元DMUk的第i个输入指标可以表示为Xik (i=1,2,3,…,m),第j个输出指标表示为Yjk (j=1,2,3,…,s),则第h个决策单元总体效率的CCR模型可以表示为:

该SE-CCR模型的意义在于:当评价第h个DMU效率时,第h个DMU的投入和产出能被其他所有DMU投入和产出的线性组合所替代,而不再考虑第h个DMU,CCR模型则将该单元考虑在内,公式中,S-是松弛变量,S+是剩余变量。当某一决策单元的产出量Y能被所有k个决策单元的产出量线性组合表示时,它的投入量X的可缩比,即为σ,当σ≥1时,决策单元为SE-CCR有效;当σ<1时,决策单元为SE-CCR无效;超效率值σ越高时,公司的资产获利能力越强。

本文选取超效率DEA作为家电行业上市公司资产获利能力评价方法,一是由于家电行业向来投入复杂、产出多样,SE-CCR方法正适用于评价那些投入多、产出也多且类型相同的决策单元效率值;二是因为它是一种综合评价方法,既对评价指标无量纲要求,也能将非财务指标纳入评价体系,实现有效包络,且结果具有可比性。

3.2 样本来源与指标选择

为了保证公司资产获利能力的可比性,选择决策单元时需要剔除ST、未公布年报、资料不全的样本公司,也要剔除相关指标为负数的公司。经过筛选,最终在上海和深圳两个证券交易所选取了27家家电行业上市公司作为研究样本。输入、输出指标见下表。

4 计算与分析

运用DEA Solver Pro 5.0软件中的CCR-I、BCC-I、SE-CCR-I模型求解,得有效性计算结果。

4.1 综合技术效率分析

在CCR模型中,当综合技术效率为1时,DMU为有效单元,当综合技术效率小于1时,DMU为无效单元。2014年27家公司中共有6家效率值为1,其余21家处于无效状态,说明大部分公司目前尚未实现有效投资,资源配置存在问题,一定的资金投入未能带来相应的产出。对于效率值为1的决策单元美的集团、苏泊尔、华帝股份等已无法运用CCR-I模型进行比较,为此引入SE-CCR-I模型再次深入分析。最终得以划分出先后,兆驰股份位列第一,老板电器次之,美的集团第三,苏泊尔、华帝股份、九阳股份依次。

4.2 纯技术效率分析

纯技术效率反映在投入既定的情况下,各个决策单元最大的产出能力,即对于技术使用的相对有效程度。本文使用BCC模型,计算2014年家电行业上市公司纯技术效率值,其中11家纯技术效率值为1,充分实现了利用现有资产投入得出最大化产出的目标,其余16家企业对于现有的资金投入并没有充分利用。

4.3 规模效益分析

规模效益不变的公司有6家,分别是美的集团、苏泊尔、华帝股份等,表明目前投入产出结构较为合理,处于规模最优阶段;规模效益递增的公司有16家,这些公司可以考虑扩大资产投入规模,获得规模效应。作为家电巨头的格力电器、青岛海尔、TCL集团等5家公司,规模效益递减,说明这些公司在增加投入后,产出的增长比例小于投入的增加比例。受边际效益递减规律的影响,这些公司在经历了规模效益递增后正处于规模效益递减阶段,盲目增加资金投入未必是最好的选择,管理层应予以警惕,积极寻找应对策略,重视对现有资源的合理利用。

4.4投影分析

SE-CCR模型有效地为各个决策单元提供了目标值,进而也计算出各个单元需要改进的比例。在对各公司业绩进行相对评价的基础上,通过SE-CCR的投影分析,使SE-CCR无效转化为有效,根据指标的松弛变量值和剩余变量值改进资金的投入渠道和调整幅度。即使在CCR-DEA模型中相对有效的6个决策单元,在SE-CCR模型中依然存在改进空间,但改进幅度整体上小于无效的决策单元。从整个行业来看,投入指标的总改进幅度3646.37%接近产出指标总改进幅度1848.13%的两倍,表明我国家电行业存在资产投入方面大于产出方面的问题,资金投入过多,生产成本过高,应予以重视。

5 结论与建议

本文构建了基于超效率DEA的家电行业上市公司资产获利能力评价体系,从运算结果看,多数公司处于无效状态,其资产获利方面存在诸多弊端。鉴于此,本文提出如下建议:一是注重创新,形成核心竞争优势,把更多的精力投入到研发、设计以及市场开拓中,以高新技术代替传统落后的生产技术,调整投入产出结构,促进生产技术进步,提高资源配置效率;二是实现规模经济,家电行业是一个资本、技术密集型行业,充分利用先进生产技术、管理理念,才能降低生产成本,提高经营利润,增强民族品牌的竞争力;三是加强成本控制,在投影分析中可以看出,投入指标的改进百分比之和明显大于产出指标,所以管理者应更多关注如何减少货币资金、流动资产、固定资产的投入以及资源的配置,避免不必要的浪费。(下转P102)

摘要：随着市场经济的发展,家电市场竞争日趋白热化,普遍存在着投入巨大而产出不高、规模大而不优、产品多而不强、生产效率低下、资源浪费严重的问题,对其可持续发展构成严峻挑战,最终导致家电公司利润持续下滑。鉴于此,文章运用超效率DEA模型,以我国27家家电行业上市公司为决策单元,从资产和利润两方面选取指标,对其资产获利能力进行评价,从有效性、规模效益、投影变量三方面分析家电行业存在的问题,并提出相关建议。

关键词：家电行业,资产获利能力,超效率DEA

参考文献

[1]Chamesa A,Cooper WW,Phodes E.Measuring the Efficiency of DMU[J].European Journal of Operational Research,1978,2(6):429-444.

[2]魏权龄,岳明.DEA概论与C~2R模型——数据包络分析(一)[J].系统工程理论与实践,1989(1):58-69.

家电业的未来：小家电“挑大梁” 篇11

4月22日，美的集团整体上市重组方案获股东大会通过，其中，小家电业务以美的集团整体上市为契机，重回公众视野。本刊记者从知情人士处了解到，继美的空冰洗营销分拆调整之后，全集团各产业向追求单品利润率转型。小电素来以规模优势和高利润率著称，在占集团60%业务的白电增长乏力的情况下，支撑美的集团高层兑现承诺的底气来源于小家电业务的高利润增长。而维系和扩大美的千亿规模的重任似乎就落在了占美的整体收入25%的小家电业务上了。因此，有观点认为小家电业务才是整体上市的美的集团在2013年的重头戏。

美的集团董事长方洪波称，未来三五年美的的收入增幅目标为15%，小家电业务对利润的贡献将逐步提高，今年小家电的整体盈利水平会有较大改善，争取达到行业平均水准，两三年内成为小家电行业领导者。据了解，小家电的盈利能力要远高于大家电，而美的小家电业务的毛利率或超过大家电10倍。

此外，从投资角度看，由于家电下乡政策并未涵盖小家电，国内市场厨电产品的普及率仍处历史低位，增长空间广阔。

资料显示，2012年上半年，白电、黑电市场规模同比均下降15%左右，小家电市场规模同比下降5%。相较之下，小家电行业呈现出较强的抗压能力，但多年来小家电不温不火的市场形势，依然给小家电行业的发展带来了些许压力。业内人士表示，市场保有量较低的现状恰恰说明我国小家电市场有着巨大的空间及增长力。

中国电子商会副秘书长陆刃波就指出，小家电行业良好的走势吸引了长虹、三星、TCL等大家电品牌在去年进军小家电领域。这将进一步推动小家电向中高端产品转型升级的步伐。未来，小家电的产品附加值和企业利润率将有所提升。

去年，海尔并购两家小家电企业，其旗下的日日顺电器连锁正向电风扇、电吹风等小家电业务拓展。长虹也在去年推出自主品牌的电压力锅、电磁炉等产品。此外，韩系家电企业三星也在中国市场加码小家电业务，三星（中国）投资有限公司销售部总经理马顺贇表示，2013年他们将把韩国三星电子原装进口的小家电陆续投放到中国市场。

小家电成“重头戏”

提升小家电业务的整体盈利水平已被确定为美的集团下一步的“重头戏”。

据介绍，方洪波在美的集团股东大会上表示，尽管小家电的整体盈利高于大家电，但盈利能力还没有达到行业平均水平。他说：“有些产品的毛利率高达30%—40%，但也有20多个种类不赚钱甚至亏损。”

业内人士也指出，美的小家电业务显然還遗留着美的在过去重视规模效益所留下的痕迹。不过它也已经开始对小家电做减法。据美的电器董事李飞德介绍，去年美的关停、调整了20余个小家电品类，今年盈利水平正在回升过程中。李飞德还指出，美的小家电去年实现了260亿元的规模，今年有望实现280亿元。

对于美的将实现千亿规模的重任押宝在小家电业务，中国家电营销委员会执行会长洪仕斌认为其战略十分正确。他表示，尽管其小家电业务的盈利能力不高，但相比做到一定地位的大家电，小家电未来增长的成本也相对要低。

经过多年发展，国内大家电市场进入了“冠军和亚军竞争”的阶段。在白电领域，美的面对的是格力、海尔等国内顶尖的家电企业，竞争的成本自然很高。相比之下，它发力小家电更有比较竞争优势。洪仁斌即认为，国内企业中做小家电业务规模上能与美的抗衡的企业还未出现。“在小家电领域，谁在其中‘先知先觉’，谁就能先获得优势。”洪仕斌说，“尤其在厨房电器方面，值得家电企业发掘。”

事实上，国内外已经有不少大家电企业早就在“补上”小家电这一课。

去年，海尔收购了一家护发家电产品及一家小家电公司各51%的权益。海尔表示，收购将支持公司于内地三四级市场及海外市场进一步发展小家电产品分销网络。据悉，其三四级市场的日日顺电器连锁正向电风扇、电吹风等小家电业务拓展。长虹也在去年上半年补上了小家电业务，首次推出长虹牌电压力锅、电磁炉等产品。

外资企业中，三星除了在去年推出的系列韩国原装进口产品外，今年又在中国市场推出抗过敏的系列空气净化器、全系列车载净化器等超过30款产品，这些产品线的到来意味着三星电子原装进口的生活类小家电将陆续挺进中国市场。

细分化与高端化是趋势

随着美的、海尔、三星等越来越多的家电巨头重视小家电业务，多年来小家电不温不火的市场形势行将趋热。

有业内人士向《IT时代周刊》指出，近年来，小家电行业细分化趋势明显。新产品层出不穷，尤其是新兴的净水器、电磁炉、电饭煲、电水壶等，均有较高增量。陆刃波表示，随着家电市场竞争的日趋白热化，家电细分化已经成为必然，其中婴幼儿小家电市场的前景就十分广阔。

据了解，在各大小家电销售柜台，婴幼儿小家电的销售比例达到10%以上，预计到2014年，婴幼儿小家电市场规模有望突破80亿元。陆刃波建议家电企业在今后的发展中，应对受众群体和产品进一步细分，采取更加细化的营销策略。

此外，小家电产品也正在逐渐向系列化、智能化、时尚化方向发展，产品有无过硬技术将决定品牌能走多远。这就需要企业在进军小家电领域的同时，从原材料、核心零部件、制造等整个产业链进行全面升级。

陆刃波指出，由于现阶段对于小家电的刚性需求相对较低，薄利多销的商业模式已一去不复返。为了存活，小家电企业亦不得不将高端化、差异化作为新的增长点。

而在营销渠道上，小家电与大家电也有诸多不同。在洪仕斌看来，小家电销售渠道的未来趋势是线上线下渠道应旗鼓相当。有物流专家明确指出，一方面，小家电体积小，对物流配送的要求没有大家电高，线上渠道能够扩大销售范围；另一方面，线上渠道成本要相对较低，营销成本能够节约20%以上。而在产品推广上，也可以尝试多元化的方式。如TCL推出了“健康三度线产品”——即针对温度的移动空调，针对湿度的除湿机和加湿器，以及针对PM2.5的空气净化机系列，其推广手段除了传统的巴士车身、电视媒体等平台式宣传外，还在卖场终端和网络上加大推广力度，不仅会在诸如百度这样的平台推广，还通过微博、微信等微营销方式来提高空气净化类产品的知名度。

另外，洪仕斌还补充道，产品服务价值的延伸也将是小家电市场发展的趋势。“服务从售后延伸至售前，包括如一站式的厨卫解决方案等个性化的服务，都是未来值得加强的方向。”洪仕斌说。

责编：干晔E-mail：ganye@ittime.com.cn 美编：陈汉燕 校对：苏焕文

家电业上市公司 篇12

一、融资结构与投资行为的特点

总体来说, 家电行业的融资需求巨大。具体来说, 家电行业上市公司的融资结构还具有以下特点:一是长期资产负债率水平偏低, 流动负债水平偏高, 表明这一行业公司的财务状况极不稳定, 这样不利于承担金融环境巨大变化带来的威胁;二是大部分公司股权融资所占比例不大, 以债务融资为主体。

二、融资结构影响投资行为的实证分析

(一) 研究设计

1. 研究样本的选择与数据来源

本文选取了沪深股市家电行业上市公司2009～2011年度财务数据, 筛选出25家上市公司。

2. 研究变量的选择

本文的变量主要有被解释变量—投资支出、解释变量—融资结构及相关的控制变量。各变量解释如下所示。 (1) 被解释变量:资本支出 (Y) =固定资产净值+长期投资+在建工程增加值/上期资产总额。 (2) 解释变量:资产负债率 (X1) =总负债/总资产。 (3) 控制变量:托宾Q (X2) = (本期总股数*股价+负债) /本期总资产;内部现金流 (X3) =本期经营活动现金流量/期初总资产;主营业务资产收益率 (X4) =本期主营业务收入/本期总资产;总资产的自然对数 (X5) =总资产的自然对数。

3. 模型设计

基于上述分析, 参照FHP、vogot、何金耿、瞳盼的研究, 本文的实证回归模型设计如下

4. 研究假设

根据国内外相关文献, 本文提出以下假设:融资结构与投资支出显著负相关, 高成长性公司的融资结构与投资支出的关系有其特殊性。

(二) 实证分析

由表1可以看出家电行业上市公司的投资支出变化比较大, 差异比较明显。这一行业上市公司负债率很高, 其债务以流动负债为主, 甚至个别公司长期负债为0。这表明公司的债务结构不合理, 一定程度上反映了融资难的状况, 限制了公司长期投资规模, 不利于公司未来的发展。

通过上表还可看出, 家电行业中代表远期投资机会的托宾值差异比较大, 家电行业的规模差异也比较大, 但其平均值差异却不是很大, 可以看出仅以总资产对数来评价公司规模是不够合理的。

我国家电行业上市公司内部现金流差异较小, 虽然有正值有负值, 但差距不是很大, 其平均值在0附近徘徊, 说明上市公司的业绩一般, 经营活动中的资金循环能力有待提高, 存在投资不足的现象。

(三) 实证分析过程

以投资支出作为被解释变量, 融资结构作为解释变量, 再结合相关控制变量的回归分析中可以得出:我国家电行业上市公司中, 企业投资支出与负债水平没有呈现出较强的负相关, 这和我们的研究假设不符合。进一步分析, 出现这样的现象也是由于家电行业是高成长性的行业。影响投资规模支出的主要变量有资产负债率, 相关系数为-0.243, 说明资产负债率与公司投资支出是负相关的关系;内部现金流量、销售收入、托宾Q值的回归系数均为正值, 说明它们分别与公司投资支出之间呈现正相关关系;公司规模的回归系数为负值, 表明其与投资支出为负相关。

三、结语

通过上述分析, 我们可以看出由于家电行业是高成长性企业, 企业的负债水平与投资支出的关系不够显著。原因在于家电企业的短期负债在负债结构中占绝大部分, 并且家电行业的投资多为零散的, 家电行业的融资多来源于银行的短期借款。家电行业自身的特点, 使得家电行业投资支出的影响因素及对其的影响程度与西方资本结构理论得出的结论有所不同。此外, 结合我国目前实际情况, 提出以下参考建议。一是完善上市公司的债务结构。家电行业债务比例失调, 有待进一步调整, 以适应金融环境变化带来的各项调整。二是融资市场需要进一步改善。现行市场经济下存在着巨大的融资需求, 但需求却难以满足, 融资难是各个企业面临的一项严峻考验, 而这一难题还需国家进一步规范融资市场, 调整各方需求。

摘要：本文以家电行业上市公司为研究样本, 企业融资结构和投资行为分别用资产负债率和投资支出来表示, 将内部现金流、托宾Q值和主营业务收入作为控制变量, 对家电行业上市公司融资结构与投资行为进行实证研究。通过实证分析得出家电行业上市公司融资结构与投资支出为负相关, 但不显著。

关键词：家电行业,上市公司,融资结构,投资行为

参考文献

[1]John, K., L.Senbet.Limited Liabil-ity, Corporate Leverage and Public Policy[M].New York University and University of Wiscosin-Madison Mimeo, 1988.