上市公司偿债能力分析

上市公司偿债能力分析（精选12篇）

上市公司偿债能力分析 篇1

一、引言

伴随着我国经济的快速发展,国民的生活水平飞速的进步,发生了翻天覆地的变化,人们对生活水平的要求也越来越高,尤其对社会服务类行业的要求越来越高。社会服务类行业的发展,关系到国民生活水平的提高。并且上市公司的偿债能力是所有利益相关者所关心的问题,公司如果不能偿还到期债务,有可能导致财务危机甚至于破产,而且还关系到企业的盈利能力(如图1)。本文的目的是通过整理分析收集的社会服务类行业数据,对我国的社会服务类行业上市公司的偿债能力做出定量的评价,了解社会服务类行业近几年的发展状况,在分析的过程中发现问题,并提出提高社会服务类企业偿债能力的建议,进而希望能够为社会服务类行业的长期稳定发展提供一些参考价值。

图1 偿债能力对盈利能力的影响

二、偿债能力指标以及研究样本的选择

(一)偿债能力指标的选取

衡量企业偿债能力的指标主要有资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率以及权益乘数这五项指标,因此本文选用这五项财务指标来衡量社会服务类企业的偿债能力。流动比率、现金比率、速动比率的值越高,表明企业的偿债能力越强;资产负债率、权益乘数则相反,值越大,表明企业的偿债能力越弱。各指标的计算公式如下所示:

资产负债率X1=负债总额/资产总额;流动比率X2=流动资产/流动负债;速动比率X3=速冻资产/流动负债;现金比率X4=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债;权益乘数X5=总资产/股东权益=1/(1-资产负债率)。

(二)研究样本的选择

本文依据“大智慧”对行业的分类来选取社会服务类企业作为本文的研究样本,共74家,由于选取的样本数据是2010年至2014年的,因此只能选取2010年之前上市的样本企业,共51家,在根据“华夏标准财信榜”对企业的资信评级结果,剔除BBB级(包括BBB级)以下的企业,最后剩余社会服务类企业共19家,本文选取这19家社会服务类企业2010年至2014年这5年的财务数据进行分析。本文选取的样本企业分别为:黄山旅游(600054)、中青旅(600138)、首旅股份(600258)、北巴传媒(600386)、大众交通(600611)、强生控股(600662)、海博股份(600708)、锦江股份(600754)、申通地铁(600834)、金陵饭店(601007)、中国国旅(601888)、华侨城A(000069)、兴蓉投资(000598)、桑德环境(000826)、峨眉山A(000888)、中工国际(002051)、全聚德(002186)、澳洋顺昌(002245)、三维工程(002469)。

三、社会服务类企业偿债能力分析

本文的研究目的是通过选取的社会服务类企业近五年的财务数据,结合选取的偿债能力指标,来评价社会服务类企业的偿债能力,为了实现这一目的,本文选取了聚类分析以及因子分析对社会服务类企业的偿债能力进行深入的研究。

本文选取的样本是19家社会服务类企业,首先运用聚类分析对19家企业的偿债能力进行分类,为了详细了解每家企业的情况,在聚类分析的基础之上,又采用因子分析对19家社会服务类企业的偿债能力进行排名。

(一)社会服务类企业偿债能力聚类分析

本文采用K-均值聚类,对社会服务类企业进行分类,然后再得出聚类的类中心,根据处理结果对社会服务类企业的偿债能力进行分析与评价。运用SPSS软件,得出的分类结果如表1和表2所示:

表1 偿债能力聚类分析各个类中心结果

由表1可以得出,一类企业的流动比率、速动比率、现金比率比二类企业高,而资产负债率、权益乘数比二类企业低。由此可以得出,一类企业的偿债能力比二类企业高,一类企业从各项指标来看偿债能力都比二类企业要好。

由表2可以看出,19家社会服务类企业中只有三维工程的偿债能力连续五年都被聚类到一类企业中,这说明三维工程的偿债能力比较稳定,偿债能力比较高。结合三维工程的财务数据可以看出,三维工程这五年的流动比率都大于3.5,而19家公司这五年的平均水平为1.7,速动比率在3.6以上,平均水平只有1.4,资产负债率在24%以下,而平均水平为39%。其中,除了三维工程、北巴传媒、中国国旅、申通地铁、峨嵋山A、锦江股份、全聚德这7家企业外,其余12家由于偿债能力不足,五年来都被聚类到二类企业中。

结合这12家企业的财务数据可以看出,这12家企业的流动比率、速动比率、现金比率都低于平均水平,其中以流动比率、速动比率最为明显,并且这12家企业的资产负债率都比较高,其中海博股份、华侨城A以及中工国际资产负债率都高达65%以上。

(二)社会服务类企业偿债能力因子分析

聚类分析将19家社会服务类企业分为了两类,并且反映了每一类各个偿债指标的平均状况,但是不能对每一类中的各个企业进行比较,因此要对19家社会服务类企业的偿债能力进行深入的分析,还需要进行因子分析。为了保持一致,因子分析时,同样使用前文选取的19家社会服务类企业作为研究样本。

在进行因子分析之前要对样本数据进行KMO和巴特利球检验,因为只有KMO的取值在0.5-1之间以及显著性水平在0.0005以下才可以做因子分析,对2012年19家社会服务类企业进行KMO和巴特利球检验的分析结果如表3所示:

表2 偿债能力聚类分析企业分类结果

由表3可以得出,KMO的值为0.733,大于0.5,显著性水平为0.00,所以样本数据适合做因子分析。通过因子提取公共因子,由表4可知,前两个因子的累计贡献率达到了96.437%,说明可以用前两个因子解释大体上解释全部变量,因此可以用提取的前两个因子作为所选的5个偿债能力指标的代表。其中第一个因子解释了变量的79.312%,第二个因子解释了变量的17.125,由此可以看出第一个因子对企业的偿债能力影响比较大。

表3 KMO和Bartlett的检验

本文采用最大方差法对因子进行旋转,从表3.5可以看出,流动比率、速动比率、现金比率在第一个因子上具有较大的载荷量,资产负债率、权益乘数在第二个因子上具有较大的因子载荷量。因此,第一个因子指短期偿债能力,第二个因子指长期偿债能力。

由表4和表6得因子得分的计算公式,如下所示:

根据上述公式,可以计算出社会服务类企业2012年偿债能力的综合得分以及排名情况,如表7所示。

从表7可以看出2012年19家社会服务类企业的偿债能力排名情况,其中排在前四位的是三维工程、桑德环境、北巴传媒以及中国国旅,其中三维工程位于首位。在聚类分析中三维工程、北巴传媒、中国国旅都被聚类到一类企业中,结合具体的财务数据可以看出,这三家企业具有较高的流动比率、速动比率、现金比率以及较低的资产负债率、权益乘数。值得注意的是桑德环境在2012年的聚类分析中被聚类到二类企业中,而在因子分析中却居于第二位,高于北巴传媒以及中国国旅,但是桑德环境与北巴传媒的综合得分大小相当,但是中国国旅的第一个因子明显低于桑德环境,虽然第二个因子得分高与桑德环境,但是第一个因子所占的比重比较大,因此中国国旅只有在提高第一因子才可以改善整体的偿债能力排名。

表4 解释的总方差

表5 旋转成份矩阵

表6 成分得分系数矩阵

表7 2012年长治能力综合得分及排名

运用上述相同的方法分析2010、2011、2013、2014年社会服务类企业的偿债能力,因子分析得出的因子得分公式如下所示:

2010年因子得分公式:

F1=0.41X1+0.448X2+0.396X3+0.340X4+0.001X5

F2=0.924X1+0.269X2+0.183X3+0.095X4+0.402X5

综合得分F=(85.606%×F1+13.014%×F2)/98.619%

2011年因子得分公式:

F1=0.231X1+0.429X2+0.386X3+0.342X4+0.113X5

F2=0.636X1+0.19X2+0.11X3+0.042X4+0.526X5

综合得分F=(76.209%×F1+20.337%×F2)/96.546%

2013年因子得分公式:

F1=0.468X1+0.561X2+0.473X3+0.33X4+0.135X5

F2=0.886X1+0.348X2+0.229X3+0.05X4+0.513X5

综合得分F=(85.726%×F1+10.669%×F2)/96.395%

2014年因子得分公式:

F1=0.536X1+0.259X2+0.169X3-0.233X4+0.519X5

F2=0.239X1+0.614X2+0.538X3+0.083X4+0.199X5

综合得分F=(72.781%×F1+16.658%×F2)/89.439%

表8 2010年-2014年偿债能力排名

四、研究结论

根据本文采用聚类分析以及因子分析对社会服务类企业2010年到2014年5年之间的偿债能力进行分析,所得结论,总结如下:

(1)社会服务类企业2010年到2014年之间,企业的偿债能力不是很稳定,这可以从每年的聚类情况以及公司的具体得分可以看出。但是也有一些企业的偿债能力处于比较稳定的状态,例如三位工程在五次的聚类中都被归为一类企业,并且因子综合得分排名一直很靠前。

(2)从2010年到2014年的因子分析结果可以得出,对于社会服务类企业起决定性作用的偿债能力是流动比率、速动比率、现金比率即短期偿债能力,因为每次进行因子分析时,得出的因子载荷矩阵中因子1中载荷较大的都是流动比率、速动比率、现金比率,并且因子1的累计贡献率最大,平均占70%以上,解释了偿债能力变异的绝大部分。因此,社会服务类企业要想提高自身的偿债能力,就必须即要关注长期偿债能以,又要关注短期偿债能力。

(3)从5年的聚类分析以及因子分析的情况可以看出,在19家社会服务类企业中,三维工程、中国国旅、北巴传媒的偿债能力处于比较稳定并且偿债能力较高,其中大众交通、黄山旅游、首旅股份的偿债能力一直不高,这主要是由于这几家的流动比率、速动比率、现金比率比较低,但是资产负债率比较高。

参考文献

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上市公司偿债能力分析 篇2

摘要：在激烈的市场竞争中，盈利能力充分体现了公司的市场竞争力的强弱。本文以上市公司为研究对象，通常阐述盈利能力的含义，论述盈利能力分析的目的和内容，同时对上市公司盈利能力的影响因素进行分析，同时提出相应的政策建议，进而为提高上市公司能力提供参考依据。

关键词：上市公司 盈利能力 分析盈利能力含义

所谓盈利能力是指企业利用各种经济资源，在一定时期内获取经济利益的能力，综合体现了各部门的生产经营情况。对于企业来说，盈利能力一方面显示了该企业在某一时期的销售水平，以及获取现金的能力和降低成本的能力，另一方面同时反映了企业资产的运营效益，以及获取收益，规避风险的能力。

盈利能力作为中心问题，受到企业内外有关各方的高度关注。凭借自身的盈利能力，投资者可以取得更高的投资收益，债权人可以收取更高的本息，进而集中体现了经营者的经营业绩和管理效能，同时为提高职工的集体福利水平奠定基础。盈利能力分析的目的和内容

2.1 盈利能力分析目的

目前，我国的上市公司发展迅速，日新月异，但是我国证券市场并不成熟。在金融危机蔓延、竞争日益激烈的环境下，股市市场很不稳定。所以，良好的盈利能力对企业的持续发展和稳健经营至关重要。对于上市公司而言，分析财务的重点内容就是如何科学合理地评价上市公司的

盈利能力，同时为利益相关者制定财务决策提供参考依据。

对于企业来说，企业开展经营活动的目的是通过最小的投入，获取最大的收益，进而在一定程度确保企业持续稳定地发展。持续经营为获取利润提供了保证；而获取利润同时为企业持续发展奠定基础。根据盈利能力，可以判断企业经营人员的业绩，进而便于发现问题、完善企业的管理模式。分析企业盈利能力的目的，对于企业经理人员来说，主要表现为：

第一，企业的经营业绩通过盈利能力的有关指标得以充分反映和衡量。对于企业经理人员来说，其根本任务就是通过努力帮助企业获取更多的经济利益。企业的盈利能力通过各项收益数据得以反映，同时也彰显了经理人员的工作业绩。

第二，通过分析盈利能力，可以发现企业经营管理过程中存在的问题。盈利能力是企业经营活动的具体表现，通过盈利能力可以表现企业的经营的好坏。通过深入分析盈利能力，可以发现企业经营管理过程中存在的问题，进而采取相应的措施，进一步提高企业的收益水平。

利润对于债权人来说是偿债的重要来源，尤其是长期债务。企业的偿债能力决定于企业的盈利能力的强弱程度。企业进行举债时，债权人需要对企业的偿债能力进行审查，而企业则盈利能力决定了偿债能力的强弱。对债权人来说，对企业的盈利能力进行分析显得非常重要。

企业盈利能力的强弱程度对股东来说显得至关重要。在市场经济下，与财务状况、营远能力相比，股东往往侧重于企业的盈利能力。股东们追求利润，对于信用等级相同或相近的企业来说，股东们更多偏爱盈利能力强的企业：股东们关心自己的投资收益，进而分析企业的利润率，这是因为股东的股息与企业的盈利能力息息相关。

2.2 盈利能力分析内容

对于企业来说，对财务进行分析侧重于盈利能力，进行分析的目的就是通过分析及时发现企业经营过程中存在的问题，进而调整企业的财务结构，同时提高企业在偿债、经营等方面的能力，最终实现提高企业盈利能力的目的，进而促进企业的持续发展。分析企业的盈利能力，主要是对利润率进行分析。因为，企业财务成果的增减变动状况及其原因等，通过分析利润额可以说明，进而为企业的经营管理指明方向。但是，企业规模或投入总量在一定程度上影响着利润额。

从不同的角度、目的来看，企业的利润率指标有多种形式。对于不同所有制的企业来说，反映企业盈利能力的指标存在一定的差异。对于企业的盈利能力，可以从以下几方面进行分析：

第一，与投资有关的盈利能力，主要分析、评价总资产的报酬率、净资产收益率等指标。

第二，与销售有关的盈利能力，分析商品的经营盈利能力也就是利用损益表分析利润率，通常情况下，主要包括：收入利润率、成本利润率。

第三，分析上市公司特有的盈利能力，主要是分析每股收益指标、普通股权益报酬率指标等。上市公司盈利能力影响因素

3.1 财务因素

①生产经营盈利能力

企业在生产经营过程中，生产经营业务的盈利能力通常情况下是指企业为了取得一定的利润额，进而消耗或花费的一定量的资金，在生产经营过程中，它反映了企业赚取利润的能力。

②资产盈利能力

对于上市公司资产盈利能力进行分析，其研究对象主要是公司投入资本获得回报的能力，上市公司资产盈利能力反映了公司向长期资金提供者支付报酬的能力，以及吸引未来资金提供者的能力。根据资本的逐利性可知，如果投资的回报率越高，那么就意味着资产的盈利能力就越强，反之就越弱。

③所有者投资及资本盈利能力

所谓资本经营能力是指企业所有者通过经营投资资本进而获取利润的能力，净资产收益率、资本金收益率、每股收益等构成衡量指标。

3.2 影响上市公司盈利能力的质量因素

①会计收益的现金保障

对于企业来说，通过盈利获得现金的真实能力通过现金流量指标可以真实反映，进而在一定程度上代表着盈利能力的质量情况、风险情况。通常情况下，只有真正实现较高的会计收益水平，进而意味着公司具有较强的盈利能力，同时承担的风险相对较低。销售现金比率、盈利现金比率和净资产现金回收率等是反映盈利能力质量的现金流量指标，为了充分说明盈利质量情况，一般需要结合销售盈利能力分析和资产盈利能力分析。

②盈利的稳定性及成长性

所谓收益的稳定性是指企业收益水平基本保持不变，其变动趋于基本态势，其表现形式主要包括：一种是收益水平在几个连续会计中，围绕某一水平线上下波动，并且波动的幅度比较小；另一种是收益水平随着时间的延续呈现上升的趋势。业务结构、商品结构、时效结构、收支习性结构的稳定性以及企业面临的外部环境的稳定性等在一定程度上决定了收益的稳定性。

③盈利的安全性和风险性

所谓盈利的安全性通常特征着企业面临风险的大小，对于企业来说，如果盈利安全性越差，那么面临的风险就越大；反之，面临的风险就越小。风险作为影响企业价值的基本因素，在评价企业盈利质量时，需要对企业风险的大小给予充分的考虑。

④国家税收及会计政策

国家的税收政策直接影响着企业的发展，享受税收优惠的企业都是符合国家税收政策的企业，企业借助国家的税收优惠政策可以增强企业的盈利能力；对于那些不符合国家税收政策的企业，按照相应的税收要求，需要缴纳高额的税收，进而抑制了企业的盈利能力。结束语

本文从财务因素、盈利质量、非财务因素三个角度入手，试图全面的分析上市公司盈利能力的影响因素，并通过一个实例进行了简单的分析。

总的来说，盈利能力是一个综合的复杂的概念，仅从几个简单的财务指标难以合理的评价，而影响上市公司盈利能力的因素也非常复杂，不同的企业情况也是千差万别。这就需要我们在分析企业盈利能力影响因素时，不仅要从一般的财务分析入手，还应考虑到盈利质量以及其

上市公司偿债能力分析 篇3

【摘要】 试图对钢铁上市公司2008年和2007年的第四季度盈利能力做一个同期对比分析,以找出受金融危机冲击相对较小,盈利较为平滑的钢铁上市公司,且分析了具体原因,希望对钢铁企业经营管理提供帮助。

【关键词】 金融危机;钢铁上市公司;盈利能力;因子分析

2008年以来我国经济增长率持续下降,固定资产投资、工业增加值、外贸出口增速持续下滑。钢铁下游行业增长均呈明显下降态势。特别是2008年第四季度,房地产市场低迷,汽车、家电和集装箱行业均呈同比负增长态势,国内钢材市场需求萎缩。受金融危机影响,国际市场钢材需求迅速萎缩,我国钢材出口大幅下滑。再加上下半年钢材价格的持续下跌,致使钢铁企业第四季度盈利状况出现较大波动,不少企业出现全面的亏损。

一、盈利能力评价指标体系的构建

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。其评价指标包括总资产报酬率、净资产收益率、每股收益等。本文为了对比金融危机爆发前后钢铁上市公司的盈利能力,现选取反映08年第四季度和07年第四季度盈利能力的同比增长指标进行分析。具体包括销售毛利率的同比增长、总资产报酬率的同比增长、净资产收益率的同比增长、每股收益的同比增长、主营业务收入的同比增长、净利润的同比增长。

二、因子分析实证研究

1.样本选择和数据来源

本文以上海证券交易所30家以黑色金属冶炼及压延加工为主营的上市公司作为研究样本。所有指标的原始数据均来自网易财经网公布的各样本公司2007年和2008年第四季度的单季财务报表。

2.数据的标准化处理

为了消除量纲的影响,常采用Z-score将数据标准化。

3.KMO检验和Bartlett检验

通过对上述经标准化处理的同比增长指标数据进行检验得到:KMO值为0.787(大于0.5)。Bartlett球形检验的卡方统计值为541.714(P<0.000),拒绝零假设,相关系数矩阵不是单位阵,可以考虑进行因子分析。

4.相关系数矩阵的特征值与累积贡献率

在进行因子分析时,本文采用主成分分析法提取公因子。以特征值大于1为标准。通过应用SPSS16.0统计软件对钢铁上市公司2008年第四季度单季盈利能力的同比增长指标进行因子分析,得出评价指标相关矩阵特征值及其方差贡献率和累计贡献率(见表1)。

从表1看出,前两个公因子的累计方差贡献率达到93.791%,能比较全面地反映6项指标所包含的信息。选取两个公共因子。为了便于对公共因子进行解释,分析中采用方差极大法正交旋转。使得每个因子上的具有最高载荷的变量数最少。简化对因子的解释。

5.公共因子的经济解释

表2为旋转因子载荷估计值。其统计意义是因子与变量间的相关系数。通过对表2的分析可得:公因子F1对销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益以及净利润等的同比增长载荷较大。揭示上市公司的整体资产规模和结构对盈利能力的影响。可解释为规模结构因子。公因子F2对主营业务收入的同比增长载荷较大。可解释为业绩成长因子。

6.构建综合评价模型,计算得出钢铁上市公司盈利能力同比增长得分

首先根据因子得分矩阵计算两个公共因子得分,然后使用公共因子变量的方差贡献率作为权数,再将各公因子得分代入综合评价模型即可得出上市公司盈利能力同比增长得分。

F总=77.019%×F1+16.772%×F2

盈利能力同比增长得分越高说明受金融危机冲击的影响越小。现将各公司盈利能力同比增长得分排名和各因子排名(表3所示)。

三、评价与结论

通过对表3的排名情况进行分析,得到以下三点结论:

1.排名第一的是包钢股份。说明金融危机对包钢股份盈利能力的冲击最小。主要源于包钢股份的公因子F2排名第二。公因子F2反映的是主营业务收入的同比增长,即业绩成长因子。面对第四季度低迷的钢材市场,很多钢铁上市公司的销量大幅下降。但包钢公司通过重新细分目标市场,使得其第四季度的主营业务收入不仅没有减少,反而实现了正增长。这是包钢股份排名第一的重要原因,说明企业市场定位的准确与否以及调整的及时与否将成为逆境生存的关键因素。

2.通过分析排名前十位的公司,可以发现抚顺特钢和凌钢股份其公因子F2的排名位居倒数之列,但公因子F1分别排在第一和第二位,使得两家公司的排名挤进了前十位。这是由于公因子F1的贡献率达到77.019%,可见,公因子F1的得分对排名有很大影响。说明盈利能力受金融危机冲击的大小主要是由公司总资产和自有资产两方面的盈利能力决定,即公司的资产规模、结构的不同会带来企业不同的抗风险能力。

3.从整体排名来看,总资产规模偏小的企业排名靠前。对于宝钢、鞍钢这样大型的上市公司,其排名却靠后。说明大型钢铁公司业绩下滑更为明显。这其中有相当部分原因与2008年特殊的行业外部环境有关。2008年上半年,原材料价格大幅上涨,带动钢材价格也急剧攀升。面对高涨的外部市场,不少大型钢铁企业大量囤积原材料以待后期生产。下半年金融危机席卷全球,钢铁行业遭受重创。内需不振、外需疲软,钢材市场价格大幅缩水。不断走低的钢材价格再加上上半年囤积的高价原材料,双重压力使得不少公司2008年第四季度盈利出现巨亏。相对而言,中小规模的钢铁公司由于资金实力有限,避免了高价的存货积压。金融危机对规模较小经营灵活的钢铁上市公司影响较小。

通过以上实证研究,可以看到虽然2008年下半年的金融危机对整个钢铁行业第四季度的盈利造成了不小的冲击,但公司不同的市场预期和定位,以及经营灵活性的不同都会有不同的表现。钢铁企业管理层应多加强风险经营意识,提高企业经营的灵活性,及时根据市场调整经营策略。只有这样,企业才能经受住外界市场的风雨洗礼。

参考文献

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上市公司偿债能力分析 篇4

关键词：浙江省,医药上市公司,偿债能力,对策

偿债能力,是指公司偿还各种债务的能力,该能力的强或弱关系着公司的生存与发展。一个公司的偿债能力如何,不但公司本身很重视,各方利益相关者也十分关心。医药行业是我国经济的重要构成成分,因此,对其上市公司的偿债能力进行分析十分有必要。文章主要选取了浙江省医药行业8家上市公司进行分析,结合医药公司经营特点和财务管理实践经验,对其偿债能力进行分析和评价,并提出一些优化对策。

一、偿债能力指标分析

1.短期偿债能力指标

短期偿债能力是指公司的支付能力,通过利用公司的流动资产变现来归还短期的到期债务。

(1)流动比率

流动比率是流动资产总额和流动负债总额的比值。用于衡量公司在短期债务需归还时点上,可以变现来归还债务的实力。一般情况下流动比率应保持在2为最佳。

根据表1由新浪财经统计而来的数据可看出浙江省医药行业8家上市公司中,2013年流动比率最大的为3.8443,最低为0.9389。2014年最大为5.0599,最低为0.7807。2015年最大为2.2569,最小为0.5531。由此可看出各公司的偿债能力相差甚大。另外,通过计算得出2013年浙江省医药行业上市公司平均流动比率为1.7494,全国医药行业上市公司平均流动比率为3.44(数据来源:新浪财经。下同)。2014年浙江省医药行业上市公司平均流动比率为2.0275,全国同行业为3.124。2015年浙江省医药行业上市公司平均流动比率为1.4368,全国同行业为2.524。据此可以看出浙江省医药行业上市公司的流动比率近三年呈波动下降的趋势且总体水平较全国偏低。一方面是由于一些公司对资产质量管理的不重视,如大幅度的增加固定资产和无形资产等,另一方面主要是由于公司举债的不合理,使得公司的流动比率下降。

(2)速动比率

速动比率是指公司的速动资产总额和流动负债总额之间的比值,它能表明公司流动资产中可以迅速变现以归还债务的实力。相比流动比率,该指标更直观、可信。

根据表2的数据可看出浙江省医药行业8家上市公司中,2013年速动比率最大的为3.0866,最低为0.4884。2014年最大为4.6654,最低为0.4855。2015年最大为1.6858,最小为0.1937。由此可看出各公司的偿债能力还是相差甚大。另外,通过计算得出2013年-2015年浙江省医药行业上市公司平均速动比率分别为1.3035、1.5566和1.0144。而全国医药行业上市公司2013年-2015年平均速动比率分别为2.872、2.527和2.023。据此可以看出浙江省医药行业上市公司的速动比率总体水平较全国偏低,整体短期的偿债能力较弱。经过分析各公司的财务报表,可知一些公司存货和应收账款的占比较大,这是导致速动比率较小的一项重要原因。

2.长期偿债能力指标

长期偿债能力是公司保证到期长期债务能及时归还的可靠程度。用于反映归还借款与支付借款利息能力的大小。主要选择了利息保障倍数和资产负债率。

(1)利息保障倍数

利息保障倍数是息税前的公司利润与利息费用之比。它是反映公司偿还借款利息能力的指标。比值越大,意味着公司支付利息费用能力越强。

根据上表数据可以看出,浙江省医药行业8家上市公司2013年利息保障倍数最大的为2407.8608,最低为-5361.4865。2014年最大为3224.1503,最低为-52584.8142。2015年最大为789.7777,最小为-40277.9925。2013年-2015年各年的平均利息保障倍数分别为216.5222、-5577.0231和-6361.2368。一般来说,公司想要维持正常的偿债能力,利息保障倍数至少应该大于1。但从上述数据可知,浙江省医药行业上市公司的利息保障倍数呈现越来越小的情况,并趋之为负,该情况将不利于整个行业的健康发展。从上表还可得,该指标呈现负数的只是少数公司,并且有两家公司只是在2015年出现了负数,该情况是由于公司不合理举债引起。总体来看,浙江省医药上市公司偿付借款利息的能力并不是很强。

(2)资产负债率

资产负债率是总负债除以资产总额的比值。对于债权人而言,该指标越小,公司归还债务的实力越厉害。但该指标过低也不利于实现投资者财富最大化与公司价值。

由表4的数据可以计算得出,2013年-2015年浙江省医药行业8家上市公司平均资产负债率分别为46.2049%、40.7447%和45.7383%。全国同行业的平均资产负债率为40.937%、41.544%和40.287%。从中可看出,2013年和2015年浙江省超过了全国的平均水平,2014年的资产负债率较全国偏低。从变化趋势分析,浙江省医药上市公司的资产负债率呈下降趋势。另外,浙江省医药行业八家上市公司的资产负债率分布不均匀,从其分布的状态看,主要呈现向两侧集中的状态,2013年-2015年资产负债率在40-50%的分别有2家、1家和0家。八家上市的医药公司中该值最大可达到77.6176%多,最小则在12%-15%左右,过高和过低的状态,将不利于整个行业的长远发展。

3.经营现金流量指标

判断一个公司偿债能力的强或弱,仅靠分析短期和长期偿债能力的相关指标缺乏全面性。因为有些上市公司为了达到自己所需的目的,可能在公布报表时带有一些主观因素,这时这些指标反映出来的就不是真实的情况了,所以对上市公司偿债能力的分析还应结合其经营现金流量的状况。现金流量指标是公司经营活动中所发生的现金流量和债务之间的体现,所以可以更加明确可靠的反映上市公司偿债的强弱能力。

(1)现金流动负债比率

现金流动负债比率指在一定时间内公司经营活动过程中所产生现金的净流量除以流动负债总额的比值。它能从现金流量方面体现出公司短期的偿债能力。

由上表分析可得,2013年-2015年浙江省医药行业8家上市公司平均现金流动负债比率分别为31.0044%、35.6808%和14.3538%,并且三年中只有1家公司在2014年该指标超过了1。一般情况下,该比值小于1,意味着公司要采取其他资金变现的形式来偿还到期债务,公司按时偿还到期债务的保障度较小。浙江省医药上市公司的偿债能力不是十分强。

(2)现金债务总额比

现金债务总额比是公司在经营活动过程中发生现金的净流量总额与总债务的比值。该指标反映了公司承受债务的实力,可以用来评判公司中、长期偿债的能力。比值越高,表明公司承受债务的实力越强。

一般来说,公司设置的标准值为0.25。从上表可以看出,浙江省医药行业8家上市公司现金债务总额比2013年最高可达0.6088,最低则为0.0546。2014年最高为1.3522,最低则为0.0033。2015年最高为0.2981,最小为-0.0067。2013年-2015年浙江省医药行业8家上市公司平均现金债务总额比率分别为0.2537、0.3056和0.1188。近三年该指标的平均值呈波动下降趋势,这一情况的发生并不是经营活动中产生的现金净流量在减少,而是由于负债的增加,这对于整个行业的发展是不利的。从中反映了浙江省医药行业上市公司的中长期偿债能力在下降,偿债能力不强。

二、提高浙江省医药上市公司偿债能力的对策

根据上述对浙江省医药行业8家上市公司的偿债能力指标的分析,可以得出浙江省医药行业上市公司偿债能力并不是很强,需要进一步的提高。对于如何提高医药上市公司的偿债能力,提出了以下对策。

1.重视提高资产的质量

首先,公司应该加强存货日常监督管理,合理安排好销售与生产之间的关系。由于存货的变现能力较低,库存过多会占用一定的资金,这将会直接影响公司的偿债能力。所以要控制原材料的库存量,减少积压情况的发生。

其次,公司应该对应收账款加强重视。在日常经营中,公司应对应收账款的运行过程采取有效的风险防范措施,以加快账款的回收速度,减少烂帐、坏账的产生。同时,公司也要时刻关注新老客户的信用情况,制定合理的收账制度。

最后,公司在进行各项投资时,要仔细的分析该项目的投资风险及未来收益。在购买资产时,要做到充分利用资产的生产产能和效益,避免资产的闲置。总而言之,公司在日常经营管理中,要将各类资产的质量保持在较好的水平,为公司偿债能力的提高奠定基础。

2.科学合理的举债

现如今资本市场举债的方式众多,每种方式都有一定的条件。不同的举债方式对公司资本的结构变化也会产生不同的影响,从而影响公司的偿债能力。因此,公司在举债时,应该进行合理的筹划。公司可以将各种筹款方式的优缺点进行比较,再通过对自身的实际情况分析选择最合适自己,并且风险最小的筹款方式。这样有利于减小公司的财务风险,提高公司的偿债能力。

3.制定合理的偿债计划

公司在日常经营过程中,应该提前制定合理科学的偿债计划以保证按时偿还债务。公司可以根据相关借款合同,依次地列出各债务具体到期日、金额和利息等。结合公司实际的经营情况和资金收入,使有限的资金经过合理的计划分配后,能满足日常经营和每个债务到期点的需要。

4.提高公司经济效益

提高公司的效益是增强公司偿债能力的关键和经济基础。公司发展靠效益,只有公司的效益提高了,公司才能健康地发展下去。公司要依靠科技谋求发展,不断提升自身综合实力,在盈利的同时要处理好与偿债能力的关系,促使公司奔上高效的、健康的发展道路。

三、总结

对公司偿债能力的分析是一种现代化的管理措施。不仅能让公司充分熟知自己的偿债能力是强还是弱,也能使公司利益相关者能对其权益的保障程度有一定的把握。当然,对上市公司偿债能力的分析并不仅仅局限于上述指标,还应结合公司的实际情况采取不同的分析方式。对于存在较弱偿债能力的公司应结合自身实际情况选择针对性的措施,以提高公司的偿债能力,促使医药行业健康持续发展。

参考文献

[1]宋微,蔡伟.上市公司偿债能力的分析与评价[N].重庆科技学院学报,2013.

[2]陈笑笑.企业短期偿债能力分析--以青岛海信电器股份有限公司为例[J].时代金融,2014.

上市公司偿债能力分析 篇5

二偿债能力分析

（1）短期偿债能力

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

A 流动比率：

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

QR=速动资产/流动负债*100%

=1.59（2010）2009年数据 QR=1.91

行业平均水平2010 1.8220091.94

万科公司在2009年的流动比率为1.91，接近于2比1的水平，但是在2010年其流动比率有所下降，到1.59,远低于2的正常水平，2010年的短期偿债能力具有一定的压力.根据房地产行业整体情况来看，2009 1.9420101.82，流动比率受经营周期，应收账款额，存货周转率的影响.由于房地产行业的特点是经营周期长，存货周转率低的特点，特别是自2008年以来受房价攀升的影响，房地产行业进入了“寒冬期”，企业的存货周转率持续恶化，因此导致了行业流动比率呈现恶化的趋势。万科公司的存货自2007年起到2010的存货分别受665亿,859亿，900一和1330亿特别是2010年相对于09年下降明显，已经较大幅幅低于行业水平，因此万科的流动比率较差且呈继续恶化趋势。

速动比率 速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率（CR）=速动资产/流动负债=0.56(2010年)2009年数据0.59 行业水平2010 0.59 20090.66

一般来说，在企业的全部流动资产中，速动比率的一般标准是1:1，从以上

数据计算中，2010年和2009年的速动比率均低于1，并且2010年的情况相比上一其速动比率并没有好转..对比整个房地产2010/2009速动比率分别为0.59和 0.66 影响速动比率的因素是存货的变现能力以及存货价值.房地产行业由于主要依靠负债经营，产品开发建设周期大，存货价值大，并且行业近年的销售情况整体不景气，因而导致了房地产行业较低的速动比率。从流动比率分析看出万科公司的存货量持续增加且连续下降的存货周转率，因此万科和整个行业一样数动比率连续下降，基本和整个房地产行业一致，处于较低水平。

（2）长期偿债能力

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。资产负债率

资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。

表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。

资产负债率=负债总额/资产总额×100%=74.69%（2010）

2009年资产负债率67.00%

行业水平2010 70.53%200965.75%2008 63.74%

这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。万科公司资产负债率2009/2010年为 67% 74.69%且继续上升趋势。行业整体水平显示整个房地产行业资产负债率连年上升且处于高水平状态。房地产行业由于高投资。长投资回收期等因素决定了这个行业以负债经营为主，通常资产负债率高达65%以上，受行业整体销售情况看整个房地产的高资产负债率的情况将会继续保持，并且仍会继续提高。从万科的情况看历年的资产负债率均高于行业水平，与行业的增长情况一致，处于高水平。

已获利息倍数

已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可

用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。

已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出=EBIT/interest expense 或=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用

2010年 ：19.6232009:13.806

行业平均水平20109.956200914.167

从以上数据分析，万科公司最近两年的已获利息倍数均大于1,2010为19.623,2009为13.806，为正常范围说明万科公司2010年的已获利息倍数较上一有所改善.从行业整体水平来看，已获利息倍数同上述几个指标来看依然呈现出继续恶化的趋势。受到近年来房产市场寒冬期的影响，各企业的销售持续萎缩，获利减少，因此其恶化是房地产行业的趋势.但是万科公司由于在2008年首先降低房价的措施，使得其销售情况在近年来有所好转。从营业利润可以看出，万科公司在2010年的净利润同比上涨了29%以上，获利明显增长，因此万科公司已获利息倍数增加，并且相对于行业整体较高，显示了万科公司销售情况较好

产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。

产权比率=负债/所有者权益

20102.032009 2.95

行业水平2010 2.6620092.11

万科的产权比率相对于2009年下降了，相对整个房地产行业的趋势万科公司的产权比率有好转迹象，这同样由于万科销售情况的良好。行业水平

2010/2009为2.662.11，有升高趋势说明了整个房地产行业长期偿债能力恶化。万科的水平同比高于行业水平且好转迹象

总结分析

上市公司偿债能力分析 篇6

关键词：电器制造 上市公司 盈利能力 聚类分析

一、引言

随着我国社会主义市场经济的迅速发展和变化，市场的开放程度越来越高，市场中各个不同经济部门的企业也不断地向着现代企业管理模式的方向转变，以适应市场经济的变化和挑战。同时，不断追求企业自身的利润和收益也成为了众多企业的经营目标。因此，企业的盈利能力在这种背景之下也逐渐成为在市场中的企业高度重视的能力之一。企业的盈利能力（earning power），也就是一家企业获取自身利润的能力，以及自身的资金和资本的增值能力。其通常由一定时期内企业的收益水平来体现。此外，可以说上市公司的财务运营状况往往也是牵动着企业内部以及企业外部多个集体和个人的经济利益，受到了政府、股东、员工以及公众等多方面的密切关注。其中，上市企业的盈利能力由于其重要地位更受到众人瞩目。因此，对于上市公司的盈利能力采用科学方法进行相关研究并得出科学结论，对于指导社会各界正确认识和评价上市公司的盈利能力是很必要。因此，本研究通过采用最新的部分电器类上市公司的相关数据，运用层次聚类法中的Q型聚类分析法对这些电器类上市公司进行聚类分析，归纳出不同盈利能力级别的上市公司类型，以实现对于电器类上市公司盈利能力的正确评价，具有较强的实用意义和指导意义。

二、文献综述

对于企业的盈利能力，已经有相关的学者采用不同手段和角度进行研究并取得一定进展。例如，宋献中、高志文（2001）就以每股净资产的波动情况来反映企业的资产质量，并通过分析得出的企业资产质量来反映企业的盈利能力。员晓兰（2005）则重点针对开放经济条件下，企业的盈利能力的内涵以及提高措施进行研究，并将企业盈利能力总结为营销盈利能力、管理盈利能力以及财务盈利能力等三个方面。李静波（2009）在《影响企业盈利能力的因素分析》一文中则从6项财务指标和5项非财务指标两个方面，对企业的盈利能力进行了研究，并以此为基础提出提高企业盈利能力的对策。关勇军、梁莱歆（2010）则以浙江省的高新技术上市公司为样本，采用冰山理论，结合高新技术企业的特点，通过聚类分析方法建立了高新技术企业的盈利评价模型。此外，宋吟秋、董慧君和吕萍等（2015）则基于因子分析的方法，对我国多家商业银行的盈利能力进行了综合评价，并进行横向比较得出相应结论。孟贵珍（2009）则选取了9个上市公司的盈利能力财务指标，并利用因子分析方法对多个上市公司进行了综合盈利能力的统计研究。而在本研究中，将选取能够反映上市公司盈利能力的营业利润率、净资产收益率和净利率等3项评价指标，并采用层次聚类分析方法对15家电器类上市公司进行聚类研究和评价。

三、研究样本与指标选取

在本研究中，选取了15家上市的电器公司作为研究样本。研究中所有具体的数据来源于证券之星网站（www.stockstar.com）的各家上市公司2015年第一季度财务报告资料。

企业的盈利能力评价指标有多种，本研究在借鉴前人研究的基础上，结合考虑我国上市企业的具体财务特征，选取了以下3个财务指标作为本次研究盈利能力评价指标，具体指标分别是营业利润率、净资产收益率和净利率。其中，营业利润率（英文全称：operation profit ratio，简称OPR），是一家企业的营业利润与其营业收入之比，它可以反映上市公司通过经营来获得利润的能力。净资产收益率（英文全称：rate of return on common stockholders'equity，简称ROE），又称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的比率，它可以反映上市公司通过自身资产来获取收益的能力。而净利率（英文全称：net profit margin，简称NPM），其计算公式为：净利率=净利润÷主营业务收入×100%=（利润总额-所得税费用）/主营业务收入*100%。它可以直接反映一家上市公司的盈利能力。表1为15家电器类上市公司的三项指标的情况。

四、Q型聚类分析

本研究采用的是层次聚类分析方法中的Q型聚类。聚类分析方法有多种，例如层次聚类、快速聚类、模糊聚类等。其中，层次聚类分析即系统聚类分析，即通过一定的层次进行聚类过程的方法。层次聚类主要包括两种类型：Q型聚类和R型聚类。所谓Q型聚类，是以相似的特征为判别基础，将具有相似特征的样本进行聚集，而将存在明显差异的样本进行分离。而R型聚类则是针对变量来进行分类，它可以让具有相似性的变量进行聚集，而将存在明显差异的变量进行分离。通常情况下，R型聚类可以用来实现减少变量数目，并使变量降维。而层次聚类的聚类方法有两种：凝聚方式聚类和分解方式聚类。对于凝聚方式聚类，随着聚类的进行，会使得类内的亲密度逐渐下降。而相反，对于分解方式聚类，随着聚类的进行，会使得类内的亲密度逐渐上升。

在本研究中，由于是对电器类上市公司（即样本）进行聚类分析，所以采用的是层次聚类中的Q型聚类方法。具体而言，本研究通过以我国的15家电器类上市公司为样本，选取能够反映上市公司盈利能力的营业利润率（OPR）、净资产收益率（ROM）和净利率（NPM）等3项评价指标，通过SPSS统计软件对上述的15家电器类上市公司的盈利能力相关数据进行Q型聚类分析，其中对于个体距离，采用的是平方欧式距离。对于类间距离，采用的是平均链锁距离。图1为本次聚类分析的树形图。

根据图1中聚类的结果，本研究将15家电器类上市公司划分为三个类别（如表2所示）。类别Ⅰ包括了正泰电器和老板电器两家上市公司。类别Ⅱ包括了青岛海尔，小天鹅A、创维数字、格力电器、良信电器、美的电器、飞乐音响和东源电器等8家上市公司。类别Ⅲ包括了深康佳A、美菱电器、鑫龙电器、奥马电器和TCL集团等5家上市公司。下边将对各个类别的上市公司的特征进行具体阐述。

类别Ⅰ包括了正泰电器和老板电器两家电器类上市公司。根据表格2的数据显示，该类别的电器类上市公司的营业利润率（OPR）、净资产利润率（ROM）和净利率（NPM）的均值都是三个类别中最高的，分别为17.34%，8.07%和14.80%。这也说明，该类别的电器类上市公司的整体盈利能力最强。

类别Ⅱ包括了青岛海尔、小天鹅A、创维数字、格力电器、良信电器、美的电器、飞乐音响和东源电器等8家上市公司。该类别的电器类上市公司的营业利润率（OPR），净资产利润率（ROM）和净利率（NPM）的均值都居于三个类别中的第二位，分别为8.65%，4.02%和8.66%。这也说明，该类别的电器类上市公司的整体盈利能力较强，但仍与类别Ⅰ的公司有所差距。

类别Ⅲ包括了深康佳A、美菱电器、鑫龙电器、奥马电器和TCL集团等5家上市公司。该类别的电器类上市公司的营业利润率（OPR）、净资产利润率（ROM）和净利率（NPM）的均值都最低，分别为1.92%、1.40%和2.15%。这也说明，该类别的电器类上市公司的整体盈利能力较弱，与前两类存在明显的差距。

五、结论

在本研究中，通过以我国的15家电器类上市公司为样本，并选取能够反映上市公司盈利能力的营业利润率（OPR）、净资产收益率（ROM）和净利率（NPM）等3项评价指标，使用SPSS统计软件对这15家公司进行Q型聚类分析，从而得到了3个不同盈利能力级别的我国电器类上市公司分类，并分别对这三个类别的电器上市公司的盈利能力指标均值进行了具体描述。从而发现，这三类公司之间的盈利能力存在较为明显的差异。因此，对于处于第二类和第三类的电器上市公司而言，要不断提高企业通过业务经营和自身资产来获取利润的能力，以提高自身的综合盈利能力，从而缩小与领先水平的上市公司（第一类）的差距，增强自身的市场竞争能力。

参考文献：

[1]宋献中，高志文.资产质量反映盈利能力的实证分析[J].中国工业经济， 2001（4）：78—80

[2]员晓兰.谈开放经济条件下企业盈利能力[J].东北农业大学学报（社会科学版），2005（3）：33—34

[3]李静波.影响企业盈利能力的影响因素分析[J]. 商业经济，2009（4）：57—58

[4]关勇军，梁莱歆.基于冰山理论的高新技术企业盈利能力模型及评价——以浙江省为例[J].软科学，2010（5）：78—81

[5]宋吟秋，董慧君，吕萍.我国商业银行盈利能力的实证分析[J].现代管理科学，2015（6）：79—81

[6]孟贵珍.我国上市公司盈利能力的实证研究研究[J].山东社会科学，2009（6）：118—122

上市公司偿债能力分析 篇7

审计意见是基于注册会计师的审计过程及其在这一过程中的发现独立地做出评价。审计意见可以分为五类:标准无保留审计意见、带说明段的无保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见。根据《独立审计具体准则》的要求, 只要被审计单位编制的财务报表满足公允性、合法性要求, 就应出具无保留意见的审计报告, 与被审计单位财务状况、经营业绩无关。

注册会计师所出具的审计意见类型是否恰当, 也意味着审计是否独立, 这是审计行业所面临的一个难题, 同时也是近年来被广泛讨论的热点。影响注册会计师出具的审计意见的因素有多方面的, 在不同的国家、不同的经济制度、不同的证券市场, 还有不同的审计环境等, 这些差异导致了对审计意见影响因素的研究结果有所不同。从注册会计师出具审计意见报告过程的角度考察, 我们发现影响公司审计意见类型的因素主要取决于公司内部管理质量和会计师事务所规模。本文试图找到审计意见与上市公司内部管理质量的关系。上市公司的基本财务数据和指标直接反映了公司内部管理的质量, 所以基本财务数据和指标在一定程度上影响了公司的审计意见类型。

需要说明的是, 注册会计师要想通过众多的信息正确把握企业的财务状况和未来, 就要正确使用财务比率, 站在投资者的角度, 关注公司重要的财务指标。所以, 注册会计师出具的审计意见与重要的财务指标有一定的联系。对上市公司而言, 偿债能力、营运能力和盈利能力等各方面的指标对公司整体经营业绩的影响都是不容忽视的, 本文结合2010年度上市公司财务报告的相关数据, 通过实证研究的方法, 着重分析农业类上市公司的偿债能力财务指标与审计意见的相关性。

1 文献回顾

注册会计师对审计风险的衡量首先源于对企业的内部控制系统评估所确定的检查风险大小。由于企业内部控制是程序化的管理, 执行与否直接反映在公司财务状况和经营成果上, 上市公司的基本财务数据和指标直接反映了公司内部管理的质量, 所以基本财务数据和指标在一定程度上影响了公司的审计意见类型。国内外学者对这方面的研究取得了一定的成果。

李淑华 (1997) 的研究表明注册会计师的审计风险与被审计上市公司的经营状况密切相关, 陷入财务危机的上市公司被出具非标准审计意见的可能性明显较大。Bao, Chen (1998) 对可能影响审计意见的l1个会计和市场因素进行了检验, 发现资产负债率、盈利或亏损、总资产收益率、上市公司所在地等因素具有显著影响。资产负债率高、总资产收益率低、公司亏损、上市公司地处深圳等因素对审计意见产生不利影响。朱小平、余谦 (2003) 从公司管理层因经营成果和财务状况不佳需粉饰报表以操纵利润的角度, 提出了公司的财务状况和经营业绩会影响公司的审计意见类型, 其检验结果显示:速动比率、资产负债率、应收账款占总资产比例、上市公司年限等因素与公司收到非标准意见的概率负相关, 资产规模、存货占总资产的比率、净资产收益率、现金流量比率等因素与公司收到非标准意见概率正相关。李补喜, 王平心 (2006) 对上市公司年报审计意见的影响因素进行实证分析, 研究发现, 影响注册会计师出具审计意见的因素包括:审计费用率、资产负债率、净资产收益率等;宋秀超等 (2010) 以家电类上市公司为样本, 对审计意见与财务指标的关系进行了实证分析, 研究表明, 资产负债率、净资产收益率等与注册会计师出具的审计意见类型显著相关。

从以上研究来看, 关于偿债能力与审计意见关系的研究较少, 本文拟在前人研究的基础上, 选取能综合反映上市公司偿债能力的3个财务比率, 以进一步验证偿债能力对审计意见类型的影响。

2 研究设计

2.1 研究假设

假设1:非标准无保留审计意见与农业类上市公司流动比率负相关。

流动比率是指公司一定时点 (通常为期末) 的流动资产对流动负债的比率, 即:流动比率=流动资产/流动负债×100%。它是从流动资产对流动负债的保障程度的角度说明公司的短期偿债能力, 反映公司用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的短期偿债能力, 表明公司每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障, 是衡量公司短期偿债能力的一个重要财务指标。这个比率越高, 说明公司流动资产对流动负债的保障程度越高, 公司的短期偿债能力越强, 偿还负债的保障越大;反之, 比率越低, 说明公司偿还负债的保障越小。因此, 如果公司流动比率比较低, 公司的管理层就有可能产生粉饰报表的动机。而且财务状况和经营业绩越糟糕, 管理层产生粉饰报表、操纵利润动机的可能性就越大。一旦公司的财务会计报表没能真实地反映公司的财务状况和经营业绩, 那么该公司就极有可能收到非标准类型审计意见的审计报告。以往研究显示, 流动比率指标与审计意见之间存在显著的相关性, 本文预期该指标对审计意见类型的影响的估计系数为负值。为此, 本文提出假设1。

假设2:非标准无保留审计意见与农业类上市公司速动比率负相关。

速动比率, 又称酸性实验比率, 是指公司一定时点 (通常为期末) 的速动资产, 即扣除存货后的流动资产对流动负债的比率, 即:速动比率= (流动资产-存货) /流动负债×100%, 它是从速动资产对流动负债的保障程度的角度说明公司短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。其比率值越高, 说明公司速动资产对流动负债的保障程度越高, 公司的短期偿债能力越强, 否则反之。速动比率是对流动比率的补充, 撇开了变现能力较差的存货。本文预期该指标对审计意见类型的影响的估计系数为负值。为此, 本文提出假设2。

假设3:非标准无保留审计意见与农业类上市公司资产负债率正相关。

资产负债率是指公司一定时点 (常为期末) 的负债总额对资产总额的比率, 或者说负债总额占资产总额的百分比, 即:资产负债率=负债总额/资产总额×100%。它是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标, 是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明公司的长期偿债能力, 代表着上市公司的财务风险。资产负债率越高, 说明上市公司长期偿债能力差, 财务风险高, 公司的持续经营能力也越差, 面临破产的可能性大, 管理层产生粉饰报表、操纵利润动机的可能性就越大。同时, 注册会计师审计失败的风险越高, 因而出具非标准无保留审计意见的可能性就大。因此, 本文提出假设3。

2.2 研究样本

在沪市与深市上市的公司, 有A股和B股。按照我国有关法规, A股上市公司和B股上市公司在编报财务报表时分别遵循中国会计准则和国际会计准则。为了避免因遵循不同的会计准则所导致的有关财务指标计算的差异对研究结果的可能干扰, 本研究在选取样本时剔除了B股上市公司。

为了增强财务指标之间的可比性, 本文依据2010年度深沪两市公司年报选取了41家农业类上市公司, 剔出数据异常的样本3家, 最终得到的样本总数为38家。研究中所用数据主要来自于巨潮资讯网 (www.Cninfo.com.cn) 和锐思数据库。

2.3 指标选取

因变量。我们以y表示审计意见。因变量y是一个标准的0-1变量, 用来表示公司是否收到非标准审计意见。y=1, 审计意见为非标准意见, 包括带强调事项段的无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见;y=0, 审计意见为标准无保留审计意见。

自变量。流动比率变量 (X1) , 流动资产对流动负债的比率, 本文预测该指标对审计意见类型的影响的估计系数为负值。速动比率变量 (X2) , 速动资产对流动负债的比率, 本文预测该指标对审计意见类型的影响的估计系数为负值。资产负债率变量 (X3) , 负债总额对资产总额的比率, 本文预测该指标与审计意见类型的估计系数为正值, 即与非标准审计意见正相关。

3 实证研究

3.1 描述性分析

在38个样本公司中, 收到标准无保留审计意见的上市公司33家, 占样本公司的86.8%;收到非标准无保留审计意见的上市公司5家, 占样本公司的13.2%。

根据审计意见的类型, 我们将样本公司分成两组:标准审计意见组和非标准审计意见组, 分别计算两组公司的3个财务指标的平均值, 比较这两组数据3个财务指标各年的平均值是否具有显著性差异 (比较结果见表1) 。

可以看出各种审计意见类型公司的财务指标的平均值大小表现出一定的规律性, “标准审计意见组”公司的流动比率、速动比率的平均值都明显优于“非标准审计意见组”公司的财务指标, 与本文的假设相符;“标准审计意见组”公司的资产负债率的平均值略高于“非标准审计意见组”公司的财务指标, 不符合本文的假设。经比较样本, 发现“ST九发”的资产负债率仅为0.036, 远远低于正常资产负债率水平, 此为导致非标准审计意见组资产负债率偏低的主要因素。资产负债率需进一步检验。

3.2 正态检验

在单变量分析前, 首先要对备选的自变量进行正态型检验。本文采用K—S方法对备选的自变量正态型检验。正态型检验的判别法则是当P值≥0.5时, 表示变量服从正态分布。本节采用的方法是利用指标的K-S分布检验, 来验证偿债能力的高低会影响审计意见的结果。该理论认为, 偿债能力指标的合并横截面密度分布函数在与审计意见没有关系时, 审计意见分布函数在统计意义上是光滑的, 频数与标准正态分布明显不符的区间, 且有粉饰报表动机的公司, 可认为其存在粉饰行为。根据以上判断原理, 问题转变为检验农业类上市公司的偿债能力指标是否服从正态分布。最常用的对于正态分布的检验就是K-S分布检验 (正态型检验结果见表2) 。

所有的自变量的P值都小于0.5, 因此, 认为样本的流动比率、速动比率、资产负债率均不服从正态分布, 均应通过非参数显著性检验。

3.3 非参数检验

本文采用两独立样本的MannWhitney检验。检验结果见表3:

可以看出, 偿债能力财务指标与审计意见类型有很好的相关性。因此, 可以得出以下结论:收到标准意见公司与非标准意见公司的财务指标之间存在显著的差异性, 也就是说财务指标影响公司的审计意见类型。

3.4 线性回归分析及结果

我们使用Spss17.0和Excel对数据进行线性回归分析, 相关性分析结果见表4。

由进行相关性的检验结果可知 (见表4) , 流动比率、速动比率与审计意见负相关, 资产负债率与审计意见正相关。

4 结果及讨论

本文采用2010年度沪深A股数据, 对农业类上市公司偿债能力的三个指标和审计意见的关系进行了实证分析, 研究结果表明, 流动比率、速动比率与审计意见负相关, 资产负债率与审计意见正相关。具体表现为: (1) 农业类上市公司流动比率越低, 越容易收到非标准无保留审计意见; (2) 农业类上市公司速动比率越低, 越容易收到非标准无保留审计意见; (3) 农业类上市公司资产负债率越高, 越容易收到非标准无保留审计意见。

标准意见公司的财务指标与非标准意见公司的财务指标之间存在显著的差异性, 即财务指标与审计意见类型相关;农业类上市公司的偿债能力财务指标能够影响审计意见类型, 公司偿债能力越差, 流动比率、速动比率越低, 资产负债率越高, 持续经营能力不确定性大, 注册会计师面临审计失败的风险就越大, 出于规避风险的目的, 注册会计师越有可能出具非标准审计意见。此结论与本文假设1、2、3相符, 验证了农业类上市公司偿债能力财务指标与审计意见的相关性。

摘要：以2010年度沪深两市农业类上市公司为样本, 对其偿债能力指标与审计意见的关系进行了实证分析。研究发现, 农业类上市公司偿债能力指标与注册会计师出具的审计意见类型显著相关, 具体表现为流动比率、速动比率与审计意见负相关, 资产负债率与审计意见正相关。

关键词：偿债能力,审计意见,农业类上市公司

参考文献

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[2]李补喜、王平心, 上市公司年报审计意见影响因素实证研究[J].山西大学学报 (社科版) , 2006 (1) :67-71

[3]宋秀超、刘梅月、王宁斌, 审计意见与财务指标关系的实证分析[J].科技信息, 2010 (11) :401-410

我国上市公司盈利能力分析 篇8

盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题, 利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源, 是经营者经营业绩和管理效能的集中表现, 也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此, 企业盈利能力分析十分重要。

二、案例分析

2001年10月31日, 广东科龙电器股份有限公司 (简称科龙电器) 发布股权转让提示性公告, 正式宣告第一大股东即将易主。在这次股权转让中, 科龙电器公司法人股东——顺德市容桂镇政府所属的“广东科龙 (容声) 集团有限公司 (简称容声集团) ”把总计20, 447万股的法人股转让给顺德市格林柯尔企业发展公司, 转让价格5.6亿元人民币。完成交易的过户手续后, 格林柯尔企业发展公司持有科龙电器20.6%的股份, 成为其第一大股东, 容声集团持股比例将降为13.46%, 为第二大股东。 (表1)

该案例采用了利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益四大盈利能力计量指标进行分析, 过程如下:

1、利润率。

由表1可以看出:并购前一年, 也就是2001年净利润为-147, 589.21万元, 公司处于亏损状态。该年的销售收入为438, 161.64万元。因此, 2001年利润率为:

-147589.21/438161.64=-33.68%

并购后的2002年, 企业净利润扭亏为盈, 达到10, 127.7万元, 销售收入也上升为487, 825.7万元, 因此2002年的利润率为10127.7/487825.7=2.08%, 并购后利润率有明显改善。

2、资产报酬率。

仍然沿用并购前后的净利润数据, 2001年为-147, 589.21万元和2002年的10, 127.7万元, 而并购前后的总资产也可以从表1中查找到, 2001年为650, 984.78万元和2002年的765, 653.93万元, 由此可以得到并购前后的资产报酬率:2001年为-147589.21/650984.78=-22.67%;2002年为10127.7/765653.93=1.32%。

很明显, 并购后资产报酬率比并购前的资产报酬率有明显好转。

3、权益报酬率。

权益报酬率, 即为表中所给出的净资产收益率, 分别为2001年的-59.75%和2002年的3.93%。具体计算如下:2001年为净利润-147589.21/股东权益247031.62=-59.75%, 而并购后的2002年计算为净利润10127.7/股东权益257500.08=3.93%。因此, 在权益报酬率指标上, 并购后也比并购前有明显提高。

4、每股收益。

从表1中还能看到一些其他盈利分析指标, 如并购前后的每股收益分别为2001年的-1.4878元和2002年的0.1021元。也可看出, 并购后每股收益比并购前每股收益有明显提高。

三、建立盈利能力分析模型

根据上述案例分析的启示, 通过利用上述四大盈利能力计量指标建立起盈利能力分析模型。 (图1)

四、模型分析

该模型分析分为两个层次, 盈利分析层次和提高分析层次。

1、盈利分析。

本层次建立α、β、ⓒ、δ四大盈利指标进行盈利分析。

(1) α=并购后的利润率-并购前的利润率=利润率’-利润率

当α>0, 表示并购后的利润率大于并购前的利润率, 国有上市公司被外商跨国并购后盈利能力有所提高, 并购起到了积极的作用。

当α≤0, 并购后的利润率小于或者等同于并购前的利润率, 并购没有起到提高盈利能力的作用, 甚至起到了降低盈利的负面作用。

(2) β=资产报酬率’-资产报酬率

(3) ⓒ=权益报酬率’-权益报酬率

(4) δ=每股收益’-每股收益

同样, β、ⓒ、δ也同0进行比较, 当β、ⓒ、δ大于0时, 表示外商跨国并购国有上市公司后, 净利润相对增加, 盈利能力有所提高。而当数值小于或者等于0时, 表示并购并没有给国有上市公司的盈利提高带来帮助, 并购不成功。当然, 有可能出现有的比率大于0而有的比率小于0的情况, 那么盈利是否提高和并购是否成功就看被并购公司更倾向于哪个比率或者对于被并购公司最为重要的指标作为判断依据了。例如, 有的企业最为关注利润率这一指标, 那么只要并购后的利润率大于并购前的利润率, 即α>0, 就已经达到了并购者所期望的基本并购目标, 并购取得了初步的成功, 而其他的模型指标可用来做辅助参考和进一步分析。

2、提高分析。

本层次由模型的最下面一层指标得来。也就是将利润率、资产报酬率、权益报酬率和每股收益拆分为净利润/销售收入、净利润/总资产、净利润/股东权益和净利润/普通股股数。

由该模型的最下面一层可以看出, 各项盈利指标均与净利润有关, 因此盈利能力的提高主要是通过提高并购后的净利润来实现, 而不是通过主要降低销售收入、总资产、股东权益和普通股股数来实现。所以, 国有上市公司要想取得并购成功, 并且在并购后努力提高自己的盈利能力, 必须要把主要精力放到提高净利润上来。通过增加收入、持续降低各种成本费用以及通过并购合理避税来增加净利润, 进而完成并购后盈利能力提高的目标。

五、总结

综上所述, 外商跨国并购国有上市公司盈利能力分析从利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益四大指标着手, 通过建立盈利能力分析模型, 将并购后的国有上市公司从盈利层和提高层两方面进行分析评价, 讨论如何进一步提高并购后的盈利能力。

当并购后利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益高于并购前, 即模型中α、β、ⓒ、δ四大盈利指标>0, 表示外商跨国并购后各项指标好于并购前, 企业盈利能力得到提高, 并购取得初步的成功。

当并购后的利润率、资产报酬率、权益报酬率以及每股收益低于或者等于并购前, 也即α、β、ⓒ、δ四大盈利指标≤0, 表示各项指标无明显提高甚至低于并购前。企业被并购后盈利能力无明显改善, 并购没有取得好的效果。

当出现有的比率大于0而有的比率小于0的情况时, 那么盈利是否提高和并购是否成功就看被并购公司更倾向于哪个比率或者对于被并购公司最为重要的指标作为判断依据了。如果对并购公司最为重要的指标好于并购前, 就可以认为并购完成了任务, 取得初步成功。

上市公司盈利能力财务分析 篇9

随着我国证券市场趋于规范和投资者的成熟, 越来越多的企业和投资者, 根据上市公司的经营业绩来选择投资对象, 而不再盲目跟涨。于是, 如何对上市公司的业绩进行评价就成为投资者和诸多研究人员普遍关注的话题。在上市公司的综合竞争力中, 盈利能力是一个核心要素, 通过企业当前收益水平的高低以及今后收益的持久性和增长性表现出来。盈利能力是企业发展的基础, 其盈利水平越高, 承受风险的能力就越强, 是吸引投资者的重要条件。对于盈利能力的分析, 主要通过一些盈利性的指标, 特别是净资产收益率、净利润率、权益乘数指标。而通过对净资产收益率的分解, 可以看到企业利润的形成是多种因素作用的结果。

二、ROE评价体系

本文以目前最广泛的盈利性指标ROE (净资产收益率) 、ROA (总资产净利率) 为主, 加上净利润的绝对值及相对指标分析通信行业上市公司的盈利性能力。ROE是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的的最具综合性与代表性的指标, 反映企业资本运营的综合效应。而ROE和ROA又有着密切的联系:式中的每一个比率代表了企业运营的不同方面。ROA主要作为管理效率指标, 反映了企业资产转化为净利润的能力。ROE则是衡量公司股东的收益率, 能估算出股东投资在企业的资本所获得的净利润。上市公司的净利润率 (NPM) 反映的是费用管理即成本控制与服务定价策略的效率。在一定程度上反映了管理控制的方向, 企业可以通过成功地控制支出以使收入最大化, 从而增加收益, 提高股东收益率。同样将资产恰当地配置到收益最大的贷款与投资上, 避免额外风险, 提高资产的平均收益率。总资产周转 (AU) 反映的是企业资产总额实现主营业务收入的综合能力, 说明企业资产的使用是否合理、资产结构是否恰当。权益乘数 (EM) 反映的是杠杆或融资政策, 即企业融资政策的选择, 牵涉的是企业的资本结构问题。EM反映的是企业的风险问题, 是财务杠杆程度的直接体现, 即每一元股本必须支持多少元的资产, 使企业的资产中有多少需要通过债务来获得。这个指标越大, 企业的破产风险也越大, 但是乘数越大, 能给企业带来较大的财务杠杆利益, 潜在的收益率也会越高。以上比率的任何一个开始减小, 都应该引起管理者的注意, 管理者应该研究这种变化的发展趋势和原因。这三个比率的关系如 (图1) 所示。

三、实证分析

自从加入WTO, 中国通信业与世界通信市场相互开放, 中国通信企业可以走出国门, 参与国际竞争。近几年, 中国通信业迅猛发展, 我国的通信业水平得到巨大发展, 通信业在当今全球经济一体化进程中的重要性日益提高, 所以本文选取了中国联合通信有限公司、上海普天邮通科技股份有限公司、烽火通信科技股份有限公司、中兴通讯股份有限公司为例进行实证分析, 四家通信业企业均为中国大陆上市公司。根据四家公司2002~2006年所公布的年报, 分别将2002~2006各年的ROE进行分解计算, 结果如 (表1) 至 (表4) 所示。

(1) 中国联通的盈利能力分析。从中国联通近五年的净资产收益率来看, 一直处于稳定的状态, 没有出现大幅度的升高与降低。2002~2006年的净利润分别为:1947.9、2327、2471.1、2842.2、3644.6 (单位:百万元) , 五年来净利润率几乎持平, 说明其主营业务收入没有大幅提高, 而对于成本费用的控制亦没有得到明显改善。其总资产周转率逐年提高, 资金周转速度加快。而权益乘数五年来呈下降趋势, 中国联通的负债程度有所降低, 但没能很好地利用财务杠杆, 为企业带来较大的利润增长。

(2) 上海普天的盈利能力分析。纵观上海普天的净资产收益率分解表, ROE指标在2004年至2005年急剧下降, 主要是由于净利润率较低引起的, 2002年至2006年的净利润分别为:31.5、51.5、65.2、29.2、163.5 (单位:百万元) 。但在2006年则净利润大幅度提高, 相应地, ROE也大幅增加。资产利用率、企业乘数下降均表现出下降趋势。2004年是上海普天产业结构调整之年, 更由于其下属子公司的净利润大幅下降以及亏损, 造成利润大幅减少。2006年, 上海普天推进经营模式的创新及产业结构的梳理, 针对导致公司前两年利润大幅度下降的对外投资问题进行清理整顿, 增加主营业务收入并减少了费用支出, 减少经营风险, 利润率加大, 盈利能力好转。同样, 上海普天在资本结构优化方面有待提高。

(3) 烽火通信的盈利能力分析。烽火通信2002年至2006年的净利润分别为:65.1、25.7、35.2、42.2、51.3 (单位:百万元) 。2003年与2002年相比, 由于公司光纤光缆产品销售收入和毛利有较大幅度下降, 2003年公司实现主营业务收入13.45亿元, 比上年同期下降12.65%, 实现净利润2565.15万元, 比上年同期减少60.62%, 导致2003年利润率减少了将近3%。从ROE分解表来看, 2003年ROE最低, 此后的几年, 虽然不尽如人意, 但三个比率均略有增长, 盈利能力逐步回升。

(4) 中兴通信的盈利能力分析。中兴通讯2002年至2006年的净利润分别为:567、752.5、1008.9、1194.3、807.4 (单位:百万元) , 2003和2004年中兴通讯扩大销售, 服务收入增加, 其净利润每年大约35%的增长。2003年的ROE达到16.15%, 是近五年来的最高水平。2006年, 全球电信业在经历了2004年和2005年的大幅增长后, 从2006年开始增长速度放缓, 进入一轮小幅增长的调整期。中兴通讯ROE各项分解指标几乎全部减小, 直接影响ROE的比率。ROE、NPM、AU均为五年中的最低, 盈利能力随之下降。通过以上分析, 四家上市公司中, 中兴通讯的盈利能力最好, 各项指标值均高于其它三家公司, 获得相对较高的净资产收益率。而中国联通是则较为平稳, 各项指标在一定的区间内小幅波动, 既没有出现令投资者满意的提高, 也没有出现大幅度的下滑。上海普天与烽火通信在最近五年里, 都出现了比较明显的经营业绩下降, 虽然受到客观因素的影响, 但其自身的抗风险能力有待提高。当然, 还可以再做进一步的分析, 再将ROA进行分解 (如图2) 。

四、结论

从以上分解计算可知, ROA与营业收入、费用支出、成本控制以及资产质量有关, ROA的高低直接影响企业ROE的高低, 二者成正比关系。从企业的ROE和ROA的分解中, 可以了解阻碍盈利能力提高的原因, 该从哪方面来提高企业的盈利能力。对于各家企业而言, 若能恰当使用各类杠杆为企业带来更多的营业收入、扩大销售、节约成本增加利润, 优化资本结构、控制风险损失并加以企业的自主创新, 盈利能力会进一步提高。

参考文献

[1]刘德红、吴文平:《企业财务分析技术》, 中国经济出版社2003年版。

[2]蒋义宏、魏刚:《中国上市公司会计与财务问题研究》, 东北财经大学出版社2001年版。

[3]朴愚、顾卫俊:《绩效管理体系的设计与实施》, 电子工业出版社2006年版。

新疆上市公司盈利能力综合分析 篇10

一、新疆上市公司基本情况

上市公司因为有充足的资本、较高的研发水平、较大的产业规模, 产业吸附作用较强, 极易形成主导产业, 对地方主导产业的形成作用较大。截至2011年底, 新疆上市公司达37家总市值达到了3174亿元, 占全区GDP的93%, 其分布在八个地州市, 业务涉及农业及食品加工、电力、能源、矿产、石油等各行业。这些上市公司凭借资金、技术、人才、产业规模等优势, 已成为新疆经济发展中不容忽视的重要组成部分。乌昌地区拥有上市公司22家, 是全疆经济发展最快、规模最大、发展最有潜力的地区。

二、新疆上市公司盈利能力统计分析

(一) 指标体系构建

盈利能力是经营者和投资者非常关注的热点问题, 反映公司盈利能力的指标有很多, 本文构建的评价上市公司盈利能力的指标体系如表1。

(二) 统计分析过程

1、样本数据的选取。

本文选取2009-2011年37家新疆上市公司为样本数据, 为了研究结果的准确性和避免异常数据对研究结果的影响, 从样本中剔除处于ST状态的公司和2009年后上市的公司, 最终得到适用于本文分析的30家新疆上市公司, 所选取的财务数据源于新浪财经网。 (见表2)

2、销售净利率。

从图1可以看出, 在2009-2011年间, 新疆上市公司销售净利率的平均值与中位数同方向变化, 且呈现先上升后下降的状态, 说明新疆上市公司整体平均水平与中等水平有相同的变化趋势。2010年平均值和中位数都上升到最大值后又下降, 销售净利率不能保持在稳定的状态, 说明企业管理者应在扩大销售额的同时注重改进经营管理, 提高盈利水平。

3、销售毛利率。

从图2可以看出, 在2009-2011年间, 新疆上市公司销售毛利率平均值比较稳定, 而中位数在2010年显著上升后下降。平均值与中位数呈反方向变化, 说明新疆上市公司盈利能力的平均水平大于中等水平, 销售毛利率大于中位数的上市公司与中位数的差值, 大于销售毛利率小于中位数上市公司与中位数的差值, 也说明平均值受极大值影响较大, 部分效益好的上市公司对销售毛利率的贡献较大。从平均值看, 销售毛利率相对稳定, 说明上市公司产品销售初始获利能力较强但低于新疆上市公司的中等水平。

4、净资产收益率。

由图3可知, 从平均值来看, 新疆上市公司的净资产收益率波动很大, 整体水平低于中等水平, 说明代表盈利能力净资产收益率的极小值对平均值的影响较大, 造成上市公司净资产收益率的整体水平没有达到所有上市公司应有的中等水平。在2010-2011年间, 从平均值可以看出新疆上市公司净资产收益率下降很大, 远远低于该地区中等水平。

5、总资产收益率。

由图4可知, 新疆上市公司的总资产收益率呈现出先上升后下降的态势。平均值与中位数呈现同方向变化, 说明上市公司的总资产收益率的整体水平与中等水平相当。在2009-2010年间, 从平均值来看, 总资产净利率的整体水平与中等水平相差不大, 说明该年资产的利用效率较高企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

6、每股收益。

由图5可知, 新疆上市公司的每股收益平均数值先上升后下降, 且下降的幅度与上升的幅度相同。在2009-2010年间, 新疆上市公司的每股收益的平均值较中位数高, 而后又低于中位数, 部分公司每股收益较低对盈利能力的影响较大, 说明在该年新疆上市公司总体获利能力较不稳定。

三、新疆上市公司盈利能力存在的问题

通过上述对新疆上市公司盈利能力的综合分析, 我们可知:

第一, 新疆上市公司销售收入虽然保持增长状态, 但增长幅度不大, 同时净利润却在不断的盈亏波动之中。这就表明新疆上市公司的部分产品已经被市场淘汰, 或者是产品销售对路不适, 或售后服务欠佳, 或已被竞争产品替代, 而导致销售利润没有随着增加。

第二, 目前新疆有为数不少的上市公司存在多元化经营问题。比如新疆天业主营为化工产品, 同时经营胡萝卜加工、种植、投资、贸易房产等。新疆上市公司这种行业情况导致企业的经营行业跨度较大, 而纵深或者说企业的链条不够长, 并且上市公司几乎都不同程度的介入房地产、投资、贸易等, 经营上趋向雷同。

第三, 新疆上市公司规模在不断扩大, 但其盈利能力质量有待提高。目前, 部分上市公司经济实力不强, 企业管理层的素质与能力、企业管理风格与经营理念有待提升与优化。企业业务人员和技术人员的素质与创新能力, 科研投入, 专利等知识产权的拥有情况及客户群等都是影响盈利能力的关键因素。只有具备了可持续发展能力和创新能力, 企业的盈利能力才能长期存在下去。

四、政策建议

第一, 新疆上市公司应大力发展科技, 提高企业核心竞争力。新疆的上市公司主要从事的还是简单的加工制造, 自己的核心品牌为数不多, 科技含量低, 产品竞争力不强。政府与企业应加强合作, 增加科技投入, 加快产品研发, 开发新的产品以满足不断变化的市场需求以提高企业利润率, 增强上市公司的市场竞争力;加强交流合作, 争取与其他省份科技合作, 以及走出与高校和科研机构建立产学研相结合的道路, 改变企业与企业相互独立的局面, 在竞争力增强的同时提高盈利能力。

第二, 提高主营业务利润和营业利润在利润总额中的比重。企业应扎根主业, 集中力量发展其优势产业。新疆上市公司总体质量较差, 盈利能力不强, 因此应该把精力放在自身主营业务的做大做强上, 加大主导产品的研发资金投入, 提高产品技术含量, 进而提高盈利能力。进行多元化经营决策之前, 必须结合自身的实际情况和比较优势, 选择进入能够发挥企业特长的经营领域, 突出自己的经营特色, 保持盈利稳定持久的增长。

第三, 推动优质企业改制上市, 提高新疆上市公司的整体素质。在促进企业上市, 扩大上市规模同时, 更要重视上市公司的盈利能力质量。相关部门应主动协助培育优质产业, 引导、鼓励、帮助和推动那些优质产业;且要在新疆资本市场保持稳健发展的良好势头的大背景下, 进一步发挥市场功能, 充分利用资本市场, 提升企业经济实力, 提高上市公司的整体素质, 提升综合竞争力。

摘要：本文以新疆上市公司为研究对象, 采用一定的财务分析方法, 就其盈利能力进行描述性统计分析, 找出了新疆上市公司盈利能力存在的问题, 并针对相关问题提出合理化建议。

关键词：新疆,上市公司,盈利能力

参考文献

[1]曾繁宜.南京地区上市公司盈利能力的综合评价[J].产业与科技论坛, 2009, (7) :73-74.

[2]李燕, 练思静.我国房地产上市公司盈利能力分析[J].中国乡镇企业会计, 2010, (8) :19-23.

[3]张云华.每股收益与上市公司盈利能力[J].财会实务, 2009, (4) :57-58.

10公司整体上市后盈利能力下降 篇11

市場之所以能够拿整体上市炒作，最大的理由莫过于，一个上市公司一旦整体上市，其盈利能力将会增强，回报股东的能力也随之增加，所以投资这样的公司不会出错。

而作为价值投资者，也许你更想知道，这些曾经成功实施过整体上市的上市公司，在其整体上市之后，资产得到增强，竞争能力得到提高，而其实际的盈利能力是不是真的也随之增强了呢？

统计结果显示，并非所有的公司通过各种方式实施整体上市后，都能实现盈利能力的提升，根据Wind资讯的数据，约有近三成的公司整体上市后，盈利能力不升反降。

聚焦38家整体上市公司

需要说明的是，所谓的整体上市，主要有两方面的含义。一是已分拆的上市母子公司通过各种运作手段，实现集团整体资产上市；第二个含义更为宽泛，在包括了第一类情况的基础上，还包含直接整体上市的含义，而本文所指的整体上市，主要是指第一种含义的整体上市。

按照合并方式的不同来划分，整体上市又可分为反向收购母公司模式和换股吸收合并模式等，本文所涉及的公司主要就是上述两大类整体上市的方式。

这其中，反向收购母公司又包括定向增发反向收购、再融资反向收购以及自有资金反向收购。文中所涉及公司主要为前定向增发反向收购和再融资反向收购以及换股吸收合并模式这三种方式。

在明确了整体上市的分类之后，我们按照下述标准对A股曾经实施过整体上市的公司进行统计，包括增发和换股在内，共有62家公司实施过整体上市。

针对这62家公司，为了衡量其整体上市前后的盈利能力变动，我们选取了这样一种比较方法，公司即将整体上市前三年（如果此前上市时间不满三年，按实际情况来统计）的平均净资产收益率，与其整体上市后三年（包含上市当年，如果此后会计年度尚不满三年，按实际情况来统计）的平均净资产收益率作比较，如果前者低于后者，表明该公司整体上市的确能够提升公司业绩，反之亦然。

因此，基于比较的需要，首先要剔除那些2009年实施整体上市的公司，因为这样的公司，整体上市后的财务表现尚不得而知，不具有可比性。其次，要剔除那些上市当年即实施整体上市的公司，这样的公司，其实施整体上市前，也就是其尚未上市期间的财务数据，与上市期间以及整体上市期间的数据不具有科学的可比性。第三，对于那些在过去三年或者整体上市后曾有过净利润和净资产收益率均为负值的公司，由于这样的数据没有意义，相应的公司也予以剔除。

经过层层筛选，最终有38家公司符合我们考察的条件，具体包括35家通过增发实现整体上市的公司以及3家通过换股实现整体上市的公司。通过对这38家公司整体上市前后平均净资产收益率的对比，即将整体上市后的平均净资产收益率减去整体上市前的平均净资产收益率，按照所得差值由小到大的顺序，制成榜单。

近三成盈利能力不升反降

首先，从整体上看，38家实施整体上市的公司中，数房地产行业的公司最多，达到了7家，原因之一就在于，房地产行业是对现金流要求比较高的行业，而整体上市无疑是公司筹措更多资金的快捷有效方式之一。此外，公用事业类、黑色金属类公司也有3家实施了整体上市。

其次，从整体上市时间上来看，这些公司实施整体上市一般集中在2004年以后。从这些公司首发上市的时间来看，近八成的公司是集中在2000年以前，这也使得这些公司整体上市有了比较合理的解释，即上市历史较长，再融资的需求以及做大做强的需求都在增加，所以实施整体上市也是可以理解的。

第三，根据我们统计的结果，一般情况下，实施整体上市的公司都能够实现盈利能力的提升。38家公司中，整体上市后的平均净资产收益率超过整体上市前的公司共有28家，占比七成左右。但是，仍有10家公司在实施整体上市后，平均净资产收益率不升反降，占比近三成。

这其中，盈利能力降幅最大的当属株冶集团（600961.SH）。其首发上市时间是2004年，并于2007年实施整体上市。根据Wind资讯数据，2007年之前的三年，公司的平均净资产收益率为20%，而整体上市后的三年，即2007年~2009年期间平均的净资产收益率为3%，降幅高达17%。

紧随其后的，是金岭矿业（000655.SZ），其于2009年实施整体上市，此前三年平均的净资产收益率为29%，而2009年仅为15%，降幅达到14%。

公司短期偿债能力分析的具体运用 篇12

一、公司短期偿债能力分析资料

F公司是2003年注册的有限责任公司, 公司注册资本为5000万元, 目前系国内一大型钢铁公司的一级经销商, 主要经营螺纹钢、线材、焊管等。公司的销售以代订货为主, 结算以款到发货为主, 对少部分长期信誉较好的客户给予1周以内的欠款期限。公司进货采用每月月底预付下月全额货款, 付款方式可为六个月银行承兑汇票。

该公司最近两年财务报表简表如下:

二、公司短期偿债能力指标分析

从报表中可以看出该公司没有长期负债, 流动负债主要是由短期借款和应付票据组成, 其中短期借款主要是向银行的贷款, 应付票据主要是向厂商订货时开出的银行承兑汇票。以2008年数据计算, 短期借款占总负债的26%, 应付票据占总负债的73.9%。公司的现时还债压力较大, 因此, 对公司短期偿债能力的分析显得尤为重要。分析短期偿债能力的指标, 有流动比率、速动比率、应收账款周转率和存货周转率, 还有获利能力分析, 以及结合公司的其他偿债能力资料进行具体分析。

(一) 流动比率分析

流动比率是衡量公司短期偿债能力的一个重要指标, 是公司流动资产与流动负债的比率。计算公式为:流动比率=流动资产÷流动负债×100%, 流动比率高低反映公司承受流动资产偿还短期债务能力的强弱, 流动比率越高, 表明公司流动资产占用资金来源于结构性负债的越多, 公司投入生产经营的营运资本越多, 公司偿还债务的能力就越强。国际上一般认为流动比率值为2时比较合理。F公司近两年的流动比率分别是2.16和1.8, 作为商业企业, F公司的流动比率是较为合理的, 说明公司的短期偿债能力较好。但流动比率分析有一定的局限性, 有的公司流动比率虽然高, 但流动资产质量差, 公司的短期偿债能力也得不到保障。通过对公司的流动资产进行分析, 可以看出F公司流动资产中存货所占的比率非常大, 2008年存货占流动资产的比率高达20%, 因此, 有必要对速动比率进行分析。

(二) 速动比率分析

速动比率又称酸性测试比率。是速动资产与流动负债的比率。计算公式为:速动比率=速动资产÷流动负债×100%

速动资产通常是指流动资产扣除存货之后的余额, 在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢, 可能还存在损坏、计价等问题。有的还扣除待摊费和预付账款等流动性较差的资产来进行计算。在F公司报表中可见, 公司的存货在流动资产中所占比率很大, 预付账款在流动资产中所占比率也非常大, 该公司预付的账款主要是预付下一个月货物的款项, 主要也e是转化为存货, 因f此有必要在计算速g动比率时将预付账款也减去, 这样计G算的速动比率更能真实地反映公司短期偿债能力。

F公司的速动资产采用的流动资产扣除存货的算法, 经计算近两年的速动比率为1.5与1.4。如果采用流动资产减去存货与预付账款的来计算速动比率, 则速动比率近两年分别为0.95与0.84。一般认为, 公司速动比率为1时比较安全, 由此可见, F公司从速动比率来看, 短期偿债能力还不错。F公司的流动比率与速动比率呈下降趋势, 但不能轻易断言该公司的偿债能力下降, 我们还应参考其它指标, 如存货周转率和应收账款周转率。

(三) 存货周转率分析

存货周转率主要反映公司存货的周转速度, 反映存货变现能力。计算公式为:

存货周转率=年销售成本÷平均存货

存货周转天数=360÷存货周转率

在产品盈利率不变的情况下存货周转速度越快, 存货周转天数越短, 说明公司销售能力和获利能力越高, 公司资产管理能力及整体抗风险能力越强, 公司偿还短期债务的能力越强。F公司存货所占比率较大, 因此, 对存货变现能力分析也很重要。F公司存货周转率近两年分别为7.8与9.4, 存货周转天数分别46天与38天, 存货周转速度较快, 说明公司的存货能很快变现, 可以用来偿付到期的应付票据债务。

(四) 应收账款周转率分析

应收账款周转率是指赊销收入净额与平均应收账款余额之比。计算公式为:

应收示周转率=销售收入÷应收账款平均余额

平均收账期=应收账款平均余额÷销售收入×360天

应收账款周转率说明公司应收账款的变现能力。计算出的应收账款周转率越大、平均收账期越短, 公司的短期偿债能力越强。F公司对下游分销商基本采用现金结算方式, 但对长期合作的下游分销公司给予一定的赊销, 因此公司保持有一定量的应收账款, 近两年来其应收账款周转率分别为21.1与24, 平均收账期分别为17天与15天。说明该公司应收账款周转速度很快, 资金回笼及时。应收账款能快速变现用于偿付到期债务。

(五) 现金流量比率分析

1. 经营现金比率=经营活动现金净流量÷流动负债

经营现金比率是从现金流动角度来反映公司当期偿付短期负债能力的指标。经营现金净流入来源于现金流量表, 流动负债来源于资产负债表, 所以以收付实现制为基础的现金流动负债比指标, 能充分体现公司经营活动所产生的现金净流入在多大程度上保证当期流动负债的偿还, 直观地反映出公司偿还流动负债的实际能力。公司2008年经营活动产生的现金流量净额为48.5万元, 经营活动现金净流量与流动负债比为0.003%, 从这个指标来看, F公司采用经营活动现金净流量来偿还短期债务的能力是非常弱的, 且2008年比2007年的11.6%下降了很多, 但2008年主要经营活动现金流入90773.8万元, 对流动负债的比率则高达3.7。因此, 不能轻易下结论说F公司获取现金的能力差, 我们还可结合主营业务收入现金率来分析。

2. 主营业务收入现金率=经营业务活动现金流入÷主营业务收入

经计算, F公司主营业务收入现金率为117%, 反映公司提供商品和劳务所得获取现金能力很强, 资金回笼速度较快。相对说明公司短期偿债能力较强。

(六) 获利能力指标分析

获利能力常见的指标有销售毛利率与总资产收益率等指标。F公司销售毛利率近两年分别为8%与5.1%, 总资产收益率近两年分别为9.4%与6.2%。从这两个指标来看, F公司的获利能力呈下降趋势, 但与同行业对比来看, 公司的获利能力还是较好的。

从动态的角度来看, 公司销售收入逐年递增, 2008年公司实现销售收入80264.1万元, 比上年增加27135.2万元, 增长率为33.8%;实现净利润2093.8万元, 净利润增长率为15%。F公司总资产逐年递增, 且2008年资产增长较快, 并主要体现为存货及预付账款, 资产流动性强;公司实收资本为5000万元, 并通过近几年积累, 至2008年底所有者权益为19389.6万元。说明公司的获利能力是在逐年增强, 发展势头良好, 这些都是公司短期偿债能力的有力保证。

三、其他影响公司短期偿债能力的因素

(一) 提高公司短期偿债能力的因素

1. 公司可利用的银行授信额度。

已经银行审批同意的授信额度、公司可以随时办理贷款手续的银行贷款额度, 可以随时增加公司的现金, 提高公司的支付能力。

2. 公司准备很快变现的长期资产。

由于某种原因, 公司可能将一些长期资产很快出售变成现金, 以增加公司的短期偿债能力。

3. 公司偿债的信誉。

如果公司信用良好, 当公司短期偿债方面暂出现困难时, 公司可以很快地通过发行债券和股票等方法来解决短期资金短缺, 提高短期偿债能力。这种提高公司偿债能力的因素, 取决于公司自身的信用状况和资本市场的筹资环境。

就F公司而言, F公司与其开户银行及一家担保公司建立了长期的良好的信用关系, 从开业以来F公司都能及时偿付银行贷款及开立的银行承兑汇票, 在银行信用评级中被评为A级。F公司从银行取得了6000万的流动资金循环贷款, 还取得6000万的银行承兑汇票的敞口授信。这些都能使公司流动资产的实际偿债能力高于公司财务报表中所反映的偿债能力。

(二) 降低公司短期偿债能力的因素

1. 或有负债。

或有负债是指有可能发生的债务。这种负债是不作为负债登记入账, 也不在财务报表中反映的。只有已办贴现的商业承兑汇票, 作为附注列示在资产负债表的下端。其余的或有负债包括售出产品可能发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿等。这些或有负债一经确认, 将会增加公司的偿债负担。

2. 担保责任引起的负债。

公司有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保, 如为他人向银行等金融机构借款提供担保等。这种担保有可能成为公司的负债, 从而增加公司的偿债负担。

F公司经常为一些关联公司提供商业汇票提供保证责任, 这种保证连带责任将会增加公司潜在财务风险, 减少公司的偿债能力。

参考文献

[1].荆新, 刘兴云.财务分析学.经济科学出版社, 2003

[2].万希宁, 苏秋根.企业短期偿债能力分析.商业研究, 2003 (9)