货币市场基金风险

货币市场基金风险（共11篇）

货币市场基金风险 篇1

货币市场基金的特点是:收益稳定、风险较小、流动性强、费用较低等。在美国等发达国家,货币市场基金已经成为了投资者主要的现金管理工具,也成了企事业单位、政府的短期融资的重要来源之一。

1 货币市场基金的流动性存在的风险问题

1.1 整体存在的系统性风险问题

系统性风险是指,在整个货币市场基金中,如果有巨额赎回现象所产生的风险,这一风险的产生不仅能够影响个别的基金情况,有可能还会影响到整个货币市场基金。系统性的因素可以分为两大类。第一种是导致货币市场的资金吸引力有所下降,从而使整个货币市场基金面临着被赎回的风险,这一现象的产生与当下运行的经济政策以及政府的宏观调控有一定的关系。例如,银行在某段时期内出现比较好的理财产品或者是股票市场的大幅度上涨,都有可能会导致整个货币市场基金的较大的赎回;同时,其他政策的变化也可能会对货币市场基金的吸引力产生影响,如,国内推出的短期理财基金在刚推出的时候被大部分的投资者所看好,如果这一产品政策被取消了,短期的理财类基金可能就会面临着非常大的流动性的风险,这是不可避免的现象。第二种是存在的信用风险。随着金融基金规模不断地扩大,在市场上也出现了很大的金融信用风险,而信用风险通常会在经济下行或者是资金非常紧张的时候才会表现出来。一旦出现了货币基金存在着信用违约的情况,基金就会大量的赎回已保自己的资金安全,从而导致了较大的流动性风险可能。

1.2 单只基金的流动性风险

货币市场基金面临的流动性风险分为以下两大类,一类是应对赎回的流动性风险。这一类的风险是指能够在不承受相当净值损失的情况之下,基金投资的组合还是没有办法满足持有人赎回要求的情况,这样会导致的未能及时支付赎回款的风险;还有一类是持有资产变动的流动性风险。这种是基金持有的资产在市场交易中存在严重不足的情况或者是市场效率比较低下而没有办法保证用正常的市场价格进行的交易,这中间都可能会造成一定的风险性。如果这两种风险同时存在的话,那么,货币市场基金持有的风险就会非常大,同时,信用债的变现能力也会随之降低,整个基金市场就很可能面临大额的赎回情况。

2 我国存在的货币资金流动性风险的因素

2.1 银行存款集中兑付风险

日前,我国的货币基金资产中,银行的存款比例要比其他的都要高,货币基金的规模变动也主要是依靠银行的存款来进行简单的应对,这样的话就可能把基金的流动风险转向为银行的存款兑付风险,如果发生系统性的规模变动的话,银行的存款兑付不及时,也会导致货币基金出现流动性的问题。

2.2 货币基金追求高利益而带来的流动性

货币市场基金的规模不断扩大,基金公司对于流动风险的控制性就越来越强,为了保证稳定性,而需要不断地改变市场模式。在目前的市场环境下,客户对于资金的回报与基金公司之间的竞争压力越来越强,很多公司为了能够争取综合排名而使货币基金投资组合期限偏长,并且低评级信用比例偏高,这也会引发流动性的风险发展。

2.3 货币政策的调整

很多货币市场基金在债券资产运行中,大多使用的是摊余成本估值的方法,而这种方法的使用往往会发生账面价格与市场价值不符的情况。如果国家对货币政策进行调整出现加息或者是上调存款储备金率等情况时,证券价格大幅度下跌就会导致货币基金的负偏离接近上限,而货币市场基金也会被动出现兑现亏损的现象,降低基金收益,从而引发投资者开始快速赎回,使基金的运作陷入了恶性循环之中,最终能够引发流动性的风险事件。

2.4 资本市场的影响

股票市场的动荡情况也会引发货币市场基金的较大变化,如果股票市场出现大幅度的上涨或者出现了募集资金额较大的股票可转债发行时,就可能会出现资金短期内大量流入了股票市场,货币市场基金面临着较大规模的赎回情况,如果这种流动性没有得到及时的控制和解决,就非常可能发生流动性的风险性。例如,有相关的数据显示,在2007年股市持续上涨的阶段,此期间的货币市场基金月度的最低规模仅仅能达到590.24亿元左右,这一数据比2006年的同期缩水了大概75.30%;无独有偶,在2009年新股发行重启,货币市场基金月度最低规模仅1183.13亿元,比2009年年初下降了能有69.90%。这些数据足以显示出股票市场对于货币市场基金的影响。

3 应对货币市场基金风险的对策

3.1 银行完善大额存单转抵押的业务

银行是进行货币调解的重要金融机构,基金公司在同行业的货币类基金存款中的基金净值能够占到50%,而对于投资者出现大额赎回要求的时候,基金可能会提前支取在同行业的存款实现资金的流动性,满足投资者的需求,这可能会影响到银行的收益情况,并且,在整个市场的流动性非常紧张的情况之下,货币市场基金的大额提前支取情况可能会引起整个市场的系统性的流动风险。所以,可以建议尝试把存款协议标准化,然后允许同业的存款在基金公司、证券公司和银行之间相互转让,这样就能有机会建立类似于大额存单转让或者是进行质押的机制安排,这样还能进一步的提高基金银行的存款类资金的流动性。

3.2 建立货币市场基金流动性监测预警机制

如果出现非常极端的情况,就需要货币市场基金能够为其提供必要的流动性的支持,这样我国的货币市场基金就能够成为金融市场上的流动性的管理工具。因此,建议将货币市场基金纳入到整个流动性的监测体系之中,对市场的规模、比例、资产的配置情况以及规模的波动幅度等进行有效的分析和检测,对于可能会出现的流动性风险基金做出及时有效的提示、警告,市场可以做好提前的调整准备。此外,还可以提前准备出货币市场基金风险准备金,在遇到不可避免的系统性风险的时候,就可以对其提供必要的流动性支持。

3.3 回归货币市场基金现金管理工具的本质

按照国际的标准要求,货币基金应该成为严格的现金管理的工具,而在流动性和安全性上,而不应该单纯地把基金收益率作为追求的目标。但是,在现阶段的市场竞争环境之下,投资者对于资金的回报要求要高于其他方面的要求。这就需要监管机构对货币市场基金进行积极的引导,慢慢转变盲目追求高收益的情况,调整自身的投资行为,能够为投资者提供长期的、低风险、高流动性的金融产品。

3.4 逐渐缩短货币市场基金投资组合平均剩余期限的上限

传统的货币市场基金投资组合平均的剩余期限的上限是180天,可以建议逐渐缩短到90天以下,这样能够有利于调整货币资金的流动。目前,海外国家也开始进行基金剩余期限的缩短,以保证组合流动性和货币基金运作的安全性。

总之,本文是通过货币市场基金能够出现的各种风险而形成的有利的分析,从而提出了我国能够做出的关于风险方面的分析和管理,保证我国的货币市场基金可以健康地发展起来。

摘要：随着市场经济的不断发展变化,我国的货币市场也得到了前所未有的发展,居民的货币形式已经不局限于银行储蓄存款这一类,也可以进入货币市场。但是,现阶段我国的货币市场处于初级发展阶段,资金管理不够专业,使得市场上还是存在着非常大的风险和压力。文章根据我国实际的市场货币基金发展状况进行分析,简单分析现在存在的货币市场基金流动的风险,结合以往其他国家的改革措施,对我国的货币市场基金流动风险政策提出一定的意见和建议。

关键词：货币市场基金,流动性风险,系统性风险

参考文献

[1]吴道霞.论我国货币市场基金的作用[J].中国水运(下半月),2015(9).

[2]吴隽.我国货币市场基金对货币供应量影响的理论与实证分析[J].北方经济,2014(10).

[3]孙超.货币市场基金发展与金融改革——来自美国的启示[J].债券,2013(12).

[4]唐柳.商业银行流动性风险计量及管理研究[J].中国市场,2016(1).

货币市场基金风险 篇2

第十九条 基金管理人、基金销售机构在从事货币市场基金销售活动过程中，应当按照有关法律法规规定制作宣传推介材料 ，严格规范宣传推介行为，充分揭示投资风险，不得承诺收益，不得使用与货币市场基金风险收益特征不相匹配的表述，不得夸大或者片面宣传货币市场基金的投资收益或者过往业绩。

除基金管理人、基金销售机构外，其他机构或者个人不得擅自制作或者发放与货币市场基金相关的宣传推介材料;登载货币市场基金宣传推介材料的，不得片面引用或者修改其内容。

第二十条 基金销售支付结算机构等相关机构开展与货币市场基金相关的业务推广活动，应当事先征得合作基金管理人或者基金销售机构的同意，严格遵守相关法律法规的规定，不得混同、比较货币市场基金与银行存款及其他产品的投资收益 ，不得以宣传理财账户或者服务平台等名义变相从事货币市场基金的宣传推介活动。

第二十一条 基金管理人、基金销售机构独立或者与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金互联网销售业务时，应当采取显著方式向投资人揭示提供基金销售服务的主体、投资风险以及销售的货币市场基金名称，不得以理财账户或者服务平台的名义代替基金名称，并对合作业务范围、法律关系界定、信息安全保障、客户信息保密、合规经营义务、应急处置机制、防范非法证券活动、合作终止时的业务处理方案、违约责任承担和投资人权益保护等进行明确约定。

第二十二条 基金管理人、基金销售机构与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金销售业务，不得有以下情形：

(一)未经中国证监会注册取得基金销售业务资格，擅自从事基金宣传推介、份额发售与申购赎回等相关业务;

(二)侵占或者挪用基金销售结算资金;

(三)欺诈误导投资人;

(四)未向投资人充分揭示投资风险;

(五)泄露投资人客户资料、交易信息等非公开信息;

(六)从事违法违规经营活动;

(七)法律法规及中国证监会规定的其他情形。

第二十三条 基金管理人、基金销售机构、基金销售支付结算机构以及互联网机构在从事或者参与货币市场基金销售过程中，向投资人提供快速赎回等增值服务的，应当充分揭示增值服务的业务规则，并采取有效方式披露增值服务的内容、范围、权利义务、费用及限制条件等信息，不得片面强调增值服务便利性，不得使用夸大或者虚假用语宣传增值服务。

从事基金销售支付结算业务的非银行支付机构应当严格按照《支付机构客户备付金存管办法》有关要求存放、使用、划转客户备付金，不得将客户备付金用于基金赎回垫支。

第二十四条 基金管理人应当严格按照有关基金信息披露法律法规要求履行货币市场基金的信息披露义务，鼓励基金管理人结合自身条件，自愿增加货币市场基金信息披露的频率和内容，提高货币市场基金的透明度。

第五章 风险控制

第二十五条 基金管理人从事货币市场基金投资管理活动，应当坚持组合管理、分散投资的基本原则，严格按照本办法规定和基金合同约定的投资范围与比例限制进行资产配置，构建与货币市场基金风险收益特征相匹配的投资组合。

第二十六条 基金管理人应当建立健全货币市场基金相关投资管理制度、风险控制系统与信息技术系统，加强对流动性风险、利率风险、信用风险、交易对手风险、道德风险等各类风险的管理与控制。

第二十七条 基金管理人应当注重货币市场基金操作风险的防控，针对货币市场基金申购赎回、交易清算、估值核算、信息披露等环节制定相关业务操作指引并建立风险识别与管理制度，提高从业人员的风险防范意识与业务操作能力。

第二十八条 基金管理人应当加强货币市场基金从事逆回购交易的流动性风险和交易对手风险的管理，合理分散逆回购交易到期日和交易对手的集中度，加强逆回购交易质押品资质和质押品期限的控制，质押品按公允价值计算应当足额。

第二十九条 基金管理人应当加强对货币市场基金投资银行存款风险的评估与研究，严格测算与控制投资银行存款的风险敞口，针对不同类型存款银行建立相关投资限制制度，投资各类银行存款所形成的潜在利息损失应当与基金管理人的风险准备金规模相匹配。如果出现因提前支取而导致利息损失的情形，基金管理人应当使用风险准备金予以弥补，风险准备金不足的，应当使用固有资金予以弥补。

第三十条 基金管理人应当建立和完善货币市场基金债券投资的内部信用评级制度，综合运用外部信用评级与内部信用评级结果，按照审慎原则具体限定不同信用等级金融工具的投资限制 。基金管理人应当对货币市场基金已投资的信用类金融工具建立内部评级跟踪制度与估值风险防范机制，并保留相关资料备查。

第三十一条 基金管理人应当将压力测试作为货币市场基金风险管理的重要手段，建立科学审慎、全面有效的压力测试制度 ，结合自身风险管理水平与市场情况定期或者不定期开展压力测试，并针对压力测试结果及时采取防范措施，同时将最近一个年度的压力测试工作底稿留存备查。

第三十二条 货币市场基金遇到下列极端风险情形之一的，基金管理人及其股东在履行内部程序后，可以使用固有资金从货币市场基金购买金融工具：

(一)货币市场基金持有的金融工具出现兑付风险;

(二)货币市场基金发生巨额赎回，且持有资产的流动性难以满足赎回要求;

(三)货币市场基金负偏离度绝对值超过 0.25%时，需要从货币市场基金购买风险资产。基金管理人及其股东购买相关金融工具的价格不得低于该金 融工具的账面价值。

前述事项发生后，基金管理人应当在两个交易日内向中国证监会报告，并依法履行信息披露义务，其中涉及到银行间市场的 ，应当遵守中国人民银行有关规定，向相关部门备案。

第三十三条 基金管理人应当坚持稳健经营理念，其货币市场基金管理规模应当与自身的人员储备、投研和客服能力、风险管理和内部控制水平相匹配，杜绝片面追求收益率和基金规模，不得以收益率作为基金经理考核评价的唯一标准，不得通过交易上的安排规避本办法对投资范围、投资比例、平均剩余期限及存续期的相关规定，不得违规从事或者参与债券代持交易。

第三十四条 基金托管人应当切实履行共同受托职责，严格按照本办法规定对所托管的货币市场基金的日常投资运作活动实施监督，与基金管理人共同做好货币市场基金的风险管理工作，可以根据市场情况及业务发展的需要，对货币市场基金提供流动性支持服务。

第六章 监督管理与法律责任

第三十五条 货币市场基金的份额净值计价、募集、申购 、赎回、投资、信息披露、宣传推介等活动，应当遵守有关法律法规和本办法的规定。

第三十六条 货币市场基金在全国银行间市场的交易、结算等市场行为，应当遵守中国人民银行关于全国银行间市场的管理规定，并接受中国人民银行的监管和动态检查。

第三十七条 基金管理人、基金托管人在管理与托管货币市场基金过程中，因违反法律法规或者基金合同约定导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任;因共同行为导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当承担连带赔偿责任。

第三十八条 基金管理人违反本办法规定的，中国证监会可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函，整改期间暂停受理及审查基金产品募集申请或者其他业务申请等行政监管措施，记入诚信档案;对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以依法采取监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等行政监管措施，记入诚信档案;情节严重的，可以对基金管理人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员单处或者

并处警告、3 万元以下罚款;涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究刑事责任。

第三十九条 基金管理人在管理货币市场基金过程中，由于风险管理不善而发生重大风险事件或者存在重大违法违规行为的，中国证监会可以责令基金管理人提高风险准备金的计提比例或者一次性补足一定金额的风险准备金;情节严重的，可以根据《证券投资基金法》有关规定，对基金管理人采取责令停业整顿 、指定其他机构托管、接管、取消基金管理资格或者撤销等监管措施。

第四十条 基金托管人未按照本办法规定履行货币市场基金托管职责的，中国证监会可以依据《证券投资基金托管业务管理办法》有关规定采取行政监管措施。

第四十一条 基金销售机构、基金销售支付机构及互联网机构等相关机构或者个人在从事或者参与货币市场基金的销售、宣传推介等活动过程中，违反本办法规定的，中国证监会可以依据《证券投资基金销售管理办法》等有关规定采取行政监管措施。

第七章 附 则

第四十二条 本办法由中国证监会、中国人民银行负责解释。

第四十三条 本办法自 年 2 月 1 日起施行。《货币市场基金暂行规定》(证监发〔〕78 号)、《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》(证监基金字〔〕41 号)、《关于货币市场基金投资短期融资券有关问题的通知》(证监基金字〔2005〕163 号)、《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》(证监发〔2005〕190 号)、《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》(基金部通知〔〕41 号)等文件同时废止。

货币市场基金的特点 篇3

1、流动性好。货币市场基金专门以货币市场工具为投资组合对象，货币市场工具短期性、高流动性的特点使得货币市场基金管理人可以随时追加投资额也可以随时退出，因此货币市场基金具有非常好的流动性。货币市场基金一般为开放式基金，投资者可以随时投资随时变现。在利率上升的环境中，投资于商业银行储蓄的资金将会失去提高收益的机会，而投资于货币市场基金则可以享受到收益率的提升。

2、收益稳定。货币市场工具的特点使得货币市场基金的收益不像股票市场基金和债券基金那样波动性很大。而且由于货币市场工具的流动性好，交易价差小，所以货币市场基金资产的资本利得一般比较小，但是收益却相对稳定。因此货币市场基金非常适合那些风险偏好较小、流动性偏好较大的小额投资者和有现金管理需求的机构投资者。

3、投资者多元化。由于免税和高流动性，相当一部分的机构和个人都将货币市场基金作为现金性资产的避风港，只要有暂时富裕出的资金，便投资于货币市场基金。特别是一些非金融性公司，在生产经营过程中经常有着较多的财务资金头寸。在不影响其生产周转的前提下为了能够使资金获得理想的收益，投资于货币市场基金是非常好的选择。

4、风险较小。货币市场基金“资金批发”业务的本质使得其可以通过构建组合的方式，使各种货币市场工具在流动性上得到互补。这意味着原本风险就很低的货币市场工具在经过组合之后形成的货币市场基金的风险将降到更低的水平。

5、收益率高于银行存款。从投资者的角度看货币市场基金，其投资的灵活性类似于银行存款，在忽略一些技术性细节之后，将货币市场基金视为是一类特殊“影子银行”也并不过分。正是由于货币市场基金可以最大限度地实现规模效益，以机构投资者的地位争取到更优惠的市场价格、获取更高的收益，因此其收益率一般情况下会高于商业银行存款。

6、费用低廉。货币市场基金的交易不收取手续费用，管理费用也较低。可以说货币市场基金是所有共同基金之中费用最为低廉的品种。

货币市场基金风险 篇4

货币市场基金会对中央银行的公开市场操作的影响可以从以下三个方面来分析:

(1) 货币市场基金的发展有利于进一步丰富公开市场操作的操作工具。

目前, 我国货币市场的发展主要集中在同业拆借和银行间债券回购两个子市场, 其他的如短期国债、可转让存单、商业银行票据等市场的发展则参差不齐, 未能形成一定规模。作为主要投资货币市场信用工具的投资基金, 货币市场基金的出现将会对这些子市场中信用工具的发行、交易带来激活机制, 盈利性、竞争性等市场内外部约束机制增加了各类信用工具的供给与需求规模, 激发市场参与者创造出新的信用工具的积极性。在扩大资金供给、需求渠道获取收益的同时, 也为中央银行开展货币政策操作提供了更多供选择的工具。

(2) 有利于扩大市场交易主体的覆盖面, 强化了货币政策的辐射作用, 提高公开市场操作传导的效率。

由于制度性安排, 我国目前的货币市场中市场参与主体尚不够广泛, 政府、企业和个人这三类主体基本上处于缺位状态。而货币市场基金通过发行小额凭证的形式, 能帮助众多中小投资者得以进入货币市场。这样, 货币市场基金作为机构投资者, 一方面与货币市场金融机构直接交易, 另一方面又与众多的中小投资者、企业、个人等直接交易, 能够促进货币市场规模和影响范围, 增大对货币政策工具的作用效力。

(3) 有利于促进货币市场的统一发展, 提高公开市场操作传导的效率。

货币市场基金投资于同业拆借票据市场、回购市场、国库券等货币市场的各子市场之中, 将会对统一货币市场交易中的交易法规、市场运作程序、市场准入条件、规范市场主体的行为方式、市场价格的决定机制等内容提出要求, 这将有利于货币市场子市场的一体化发展, 从根本上提高货币市场中各子市场的关联度, 迅速准确地传递货币政策意图, 提高公开市场操作的传导效能。

2 货币市场基金可以促进市场化利率的形成, 进而强化利率在货币政策传导机制中的作用

货币市场基金能够吸引各层次的投资者参与到市场中来。货币市场基金的利润来自于货币市场的和投资工具的买卖差价, 由此促进各种货币市场工具的发行与交易的活跃度, 使货币市场中各子市场形成的短期利率更全面客观地体现整个市场的资金供求状况, 有利于利率向市场化方向发展, 中央银行可以以此制定基准利率和货币政策, 实施可以依据的真实价格信号。

3 货币市场基金会改变货币供应量这一货币政策中间目标的计量

首先, 货币市场基金扩大了货币供给主体。货币市场基金推进了金融业务综合化和金融机构同质化的趋势, 模糊了存款性金融机构和非存款性金融机构之间的业务界限, 有时甚至混淆了两者在存款货币创造功能上的本质区别, 使得货币供给由提供通货的中央银行和提供存款货币的商业银行这二级主体, 扩展为中央银行、商业银行和非银行金融机构三级主体。

其次, 货币市场基金扩大了货币乘数。货币市场基金是通过三个方面来扩大货币乘数的:

(1) 货币市场基金使现金漏损率降低。新的金融工具提高了金融资产的整体报酬率, 增加了持有通货的机会成本, 从而减少了通货的持有量, 导致现金漏损率降低。

(2) 货币市场基金使法定准备金实际提取额减少。货币市场基金通过模糊计提对象界限, 为减少商业银行和活期存款实际计提的法定准备金提供了空间。

(3) 货币市场基金使银行超额准备金减少。公众对通货的偏好减弱, 银行保有库存通货的需求下降。

4 货币市场基金对不同层次货币供应量影响的实证检验

可以借鉴孙浩原等 (2007) 讨论该问题使用的模型来进行分析, 在分析中我们选取货币市场基金净值作为自变量, 对不同层次的货币供应量进行回归。

假定市场是均衡的, 即货币供给量等于货币需求量。建立货币需求模型来检验货币市场基金对我国货币政策中介目标——货币供给量的影响。实证研究表明, 在假设市场均衡的前提下, 经国内生产总值调整后的广义货币M2在很大程度上能由一年期定期存款利率 (r0) 、银行间同业拆借利率 (rb) 、前一期国内生产总值 (GDPt-1) 线性表示。即

M2t/GDPt=α+β1r0t+β2rbt+β3GDPt-1+e

考察货币市场基金对M2的影响, 在上述模型中加入货币市场基金净值参数。

样本数据的时间段为2006年1月到2008年12月, 采用月度数据, 共36个观测值。

各因素与调整后的M2的线型关系表示如下:

M2t/GDPt=α+β1r0t+β2rbt+β3MMFt/GDPt+β3lnGDPt-1+e

用普通最小二乘法进行回归, 结果如表1。

R-squared:0.472521 Adjusted R-squared:0.402191。

在95%的置信水平下, 经过收入调整的MMF对M2有显著的正向影响。因此货币市场基金应该纳入到M2的统计范围中去。

我们再来检验货币市场基金对M1的影响。各影响因素与调整后的M1的线型关系表示如下:

M1t/GDPt=α+β1r0t+β2MMFt/GDPt+β3lnGDPt-1+e

用普通最小二乘法进行回归, 结果如表2。

R-squared:0.566949 Adjusted R-squared:0.525041。

实证结果表明MMF对M1的影响并不显著, 货币市场基金对活期存款和货币交易的影响比较小, 流动性也不如流通中的货币和活期存款。

5 结论

货币市场基金净值对M1没有显著的影响, 而对M2则有显著的影响, 说明货币市场基金已经成为影响货币供应量的重要因素, 其对居民储蓄存款和企业存款的替代效应十分显著, 中央银行应该将货币市场基金归入M2。货币市场基金使货币乘数得以扩大, 增大了广义的货币供应量。

摘要：随着我国货币市场基金的发展, 其对货币政策也产生了深刻的影响, 通过三个方面研究了货币市场基金对货币政策的影响, 最后对货币市场基金对不同层次货币供应量的影响进行了实证检验。

关键词：货币市场基金,货币政策,利率

参考文献

[1]陈平, 张宗成.股票市场对货币政策传导机制影响的实证研究———基于脉冲响应函数和方差分解的技术分析[J].南方金融, 2008, (6) .

货币市场基金风险 篇5

中国证券监督管理委员会令

第120号

《货币市场基金监督管理办法》已经中国证券监督管理委员会第73次主席办公会议和中国人民银行2015年第8次行长办公会议审议通过，现予公布，自2016年2月1日起施行。[1]

中国证券监督管理委员会主席：肖钢 中国人民银行行长：周小川 2015年12月17日

第一章总则

第一条为了促进公开募集证券投资基金(以下简称基金)的发展，规范货币市场基金的募集、运作及相关活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，根据《证券投资基金法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条本办法所称货币市场基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。

在基金名称中使用“货币”“现金”“流动”等类似字样的基金视为货币市场基金，适用本办法。基金管理人可以按照本办法的规定，根据市场与投资者需求，开发设计不同风险收益特征的货币市场基金产品，拓展货币市场基金作为现金管理工具的各项基础功能。

第三条中国证监会、中国人民银行依照法律、行政法规、本办法的规定和审慎监管原则，对货币市场基金运作活动实施监督管理。[1]

第二章投资范围与投资限制

第四条货币市场基金应当投资于以下金融工具：(一)现金;(二)期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单;(三)剩余期限在397天以内(含397天)的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券;(四)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。第五条货币市场基金不得投资于以下金融工具：(一)股票;(二)可转换债券、可交换债券;(三)以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外;(四)信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具;(五)中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

第六条货币市场基金投资于相关金融工具的比例应当符合下列规定：(一)同一机构发行的债券、非金融企业债务融资工具及其作为原始权益人的资产支持证券占基金资产净值的比例合计不得超过10%，国债、中央银行票据、政策性金融债券除外;(二)货币市场基金投资于有固定期限银行存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，但投资于有存款期限，根据协议可提前支取的银行存款不受上述比例限制;货币市场基金投资于具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过20%，投资于不具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过5%。[1]

第七条货币市场基金应当保持足够比例的流动性资产以应对潜在的赎回要求，其投资组合应当符合下列规定：

(一)现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券占基金资产净值的比例合计不得低于5%;(二)现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及五个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%;(三)到期日在10个交易日以上的逆回购、银行定期存款等流动性受限资产投资占基金资产净值的比例合计不得超过30%;(四)除发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形外，债券正回购的资金余额占基金资产净值的比例不得超过20%。

第八条因市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使货币市场基金投资不符合本办法第六条及第七条第(二)、(三)、(四)项规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在10个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外。

第九条货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天。[1]

第三章基金份额净值计价与申购赎回

第十条对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

第十一条货币市场基金应当采取稳健、适当的会计核算和估值方法。在确保基金资产净值能够公允地反映基金投资组合价值的前提下，可采用摊余成本法对持有的投资组合进行会计核算，但应当在基金合同、基金招募说明书中披露该核算方法及其可能对基金净值波动带来的影响。

前款规定的基金估值核算方法在特殊情形下不能公允反映基金价值的，货币市场基金可以采用其他估值方法。该特殊情形及该估值方法应当在基金合同中约定。

第十二条对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，应当采用影子定价的风险控制手段，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。

当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时，基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时，基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整，或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。

前述情形及处理方法应当事先在基金合同中约定并履行信息披露义务。

第十三条对于不收取申购、赎回费的货币市场基金，可以按照不高于0.25%的比例从基金资产计提一定的费用，专门用于本基金的销售与基金持有人服务。基金报告应当对该项费用的列支情况作专项说明。

第十四条为了保护基金份额持有人的合法权益，基金管理人可以依照相关法律法规以及基金合同的约定，在特定市场条件下暂停或者拒绝接受一定金额以上的资金申购。

第十五条当日申购的基金份额应当自下一个交易日起享有基金的分配权益;当日赎回的基金份额自下一个交易日起不享有基金的分配权益，但中国证监会认定的特殊货币市场基金品种除外。

第十六条货币市场基金的基金份额可以在依法设立的交易场所进行交易，或者按照法律法规和合同约定进行协议转让。

第十七条基金管理人应当建立健全内部流动性风险控制制度，细化流动性风险管理措施。在满足相关流动性风险管理要求的前提下，当货币市场基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时，为确保基金平稳运作，避免诱发系统性风险，基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用，并将上述赎回费用全额计入基金财产。基金管理人与基金托管人协商确认上述做法无益于基金利益最大化的情形除外。前述情形及处理方法应当事先在基金合同中约定。

为公平对待不同类别基金份额持有人的合法权益，货币市场基金应当在基金合同中约定，单个基金份额持有人在单个开放日申请赎回基金份额超过基金总份额10%的，基金管理人可以采取延期办理部分赎回申请或者延缓支付赎回款项的措施。[1]

第四章宣传推介与信息披露

第十八条基金管理人应当在货币市场基金的招募说明书及宣传推介材料的显著位置列明，投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

第十九条基金管理人、基金销售机构在从事货币市场基金销售活动过程中，应当按照有关法律法规规定制作宣传推介材料，严格规范宣传推介行为，充分揭示投资风险，不得承诺收益，不得使用与货币市场基金风险收益特征不相匹配的表述，不得夸大或者片面宣传货币市场基金的投资收益或者过往业绩。

除基金管理人、基金销售机构外，其他机构或者个人不得擅自制作或者发放与货币市场基金相关的宣传推介材料;登载货币市场基金宣传推介材料的，不得片面引用或者修改其内容。第二十条基金销售支付结算机构等相关机构开展与货币市场基金相关的业务推广活动，应当事先征得合作基金管理人或者基金销售机构的同意，严格遵守相关法律法规的规定，不得混同、比较货币市场基金与银行存款及其他产品的投资收益，不得以宣传理财账户或者服务平台等名义变相从事货币市场基金的宣传推介活动。

第二十一条基金管理人、基金销售机构独立或者与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金互联网销售业务时，应当采取显著方式向投资人揭示提供基金销售服务的主体、投资风险以及销售的货币市场基金名称，不得以理财账户或者服务平台的名义代替基金名称，并对合作业务范围、法律关系界定、信息安全保障、客户信息保密、合规经营义务、应急处置机制、防范非法证券活动、合作终止时的业务处理方案、违约责任承担和投资人权益保护等进行明确约定。

第二十二条基金管理人、基金销售机构与互联网机构等 其他机构合作开展货币市场基金销售业务，不得有以下情形：

(一)未经中国证监会注册取得基金销售业务资格，擅自从事基金宣传推介、份额发售与申购赎回等相关业务;(二)侵占或者挪用基金销售结算资金;(三)欺诈误导投资人;(四)未向投资人充分揭示投资风险;(五)泄露投资人客户资料、交易信息等非公开信息;[1]

(六)从事违法违规经营活动;(七)法律法规及中国证监会规定的其他情形。

第二十三条基金管理人、基金销售机构、基金销售支付结算机构以及互联网机构在从事或者参与货币市场基金销售过程中，向投资人提供快速赎回等增值服务的，应当充分揭示增值服务的业务规则，并采取有效方式披露增值服务的内容、范围、权利义务、费用及限制条件等信息，不得片面强调增值服务便利性，不得使用夸大或者虚假用语宣传增值服务。

从事基金销售支付结算业务的非银行支付机构应当严格按照《支付机构客户备付金存管办法》有关要求存放、使用、划转客户备付金，不得将客户备付金用于基金赎回垫支。

第二十四条基金管理人应当严格按照有关基金信息披露法律法规要求履行货币市场基金的信息披露义务，鼓励基金管理人结合自身条件，自愿增加货币市场基金信息披露的频率和内容，提高货币市场基金的透明度。

第五章风险控制

第二十五条基金管理人从事货币市场基金投资管理活动，应当坚持组合管理、分散投资的基本原则，严格按照本办法规定和基金合同约定的投资范围与比例限制进行资产配置，构建与货币市场基金风险收益特征相匹配的投资组合。

第二十六条基金管理人应当建立健全货币市场基金相关投资管理制度、风险控制系统与信息技术系统，加强对流动性风险、利率风险、信用风险、交易对手风险、道德风险等各类风险的管理与控制。......第三十四条基金托管人应当切实履行共同受托职责，严格按照本办法规定对所托管的货币市场基金的日常投资运作活动实施监督，与基金管理人共同做好货币市场基金的风险管理工作，可以根据市场情况及业务发展的需要，对货币市场基金提供流动性支持服务。[1]

第六章监督管理与法律责任

第三十五条货币市场基金的份额净值计价、募集、申购、赎回、投资、信息披露、宣传推介等活动，应当遵守有关法律法规和本办法的规定。

第三十六条货币市场基金在全国银行间市场的交易、结算等市场行为，应当遵守中国人民银行关于全国银行间市场的管理规定，并接受中国人民银行的监管和动态检查。

第三十七条基金管理人、基金托管人在管理与托管货币

市场基金过程中，因违反法律法规或者基金合同约定导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任;因共同行为导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当承担连带赔偿责任。

第三十八条基金管理人违反本办法规定的，中国证监会可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函，整改期间暂停受理及审查基金产品募集申请或者其他业务申请等行政监管措施，记入诚信档案;对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以依法采取监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等行政监管措施，记入诚信档案;情节严重的，可以对基金管理人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员单处或者并处警告、3万元以下罚款;涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究刑事责任。

第三十九条基金管理人在管理货币市场基金过程中，由于风险管理不善而发生重大风险事件或者存在重大违法违规行为的，中国证监会可以责令基金管理人提高风险准备金的计提比例或者一次性补足一定金额的风险准备金;情节严重的，可以根据

《证券投资基金法》有关规定，对基金管理人采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管、取消基金管理资格或者撤销等监管措施。

第四十条基金托管人未按照本办法规定履行货币市场基金托管职责的，中国证监会可以依据《证券投资基金托管业务管理办法》有关规定采取行政监管措施。

第四十一条基金销售机构、基金销售支付机构及互联网机构等相关机构或者个人在从事或者参与货币市场基金的销售、宣传推介等活动过程中，违反本办法规定的，中国证监会可以依据

《证券投资基金销售管理办法》等有关规定采取行政监管措施。[1]

第七章附则

第四十二条本办法由中国证监会、中国人民银行负责解释。

中加货币市场基金是首选 篇6

据过往业绩显示，货币市场基金平均年化收益率均超过银行活期10倍以上，灵动性可与活期相媲美，既满足了您随时支取的需求，又给您带来相对较高的投资收益，适合广大投资者。以北京银行旗下中加基金公司管理的“中加货币市场基金”为例，在截至2014年12月31日的货币基金收益全市场排名中，中加货币基金以优异的投资收益位列榜首，被媒体评为“2014年最赚钱的货基”。该产品目前已开通货币基金直销T+O业务，同时在2014年8月，与北京银行共同研发的“京喜宝”货币基金代销T+0业务成功上线，方便客户7×24小时随时申赎，赎回资金最快1分钟到账。在兼具流动性需要的同时为您带来更高的收益。

业内人士也提示，由于货币基金通常会在节前几天暂停申购业务，请投资者注意在春节长假到来前提前安排好资金去向，盘活手头的闲余资金。

——中加基金

货币市场基金风险 篇7

一、货币市场基金的作用

(一)分散金融风险

货币市场基金的发展可以帮助我国金融市场分散金融风险。一方面,与传统类型的股票、债券基金相比,货币市场基金具有更高的流动性,但是其风险性却相对较低,所以在风险控制方面具有更高的控制能力。另一方面,货币市场基金的收费绿较低,而且没有申购和赎回的费用,这也是吸引客户、分散金融风险的主要原因。另外,货币市场基金的种类繁多,不同类型的客户都可以找到满足自己需求的产品,这样便可以将集中的风险分散,提高风险的控制能力。

(二)促进货币市场的健康发展

货币市场基金可以促进我国货币市场的快速发展,因为通过货币市场基金的发展可以形成一个相对宽松和有序的金融市场,为债券基金、股权基金等资本市场的发展奠定基础。同时,货币市场积极也可以促进债券市场的发展与完善,有利于在国内形成一个完整的金融市场体系。对于金融市场来说,货币市场基金是其不可或缺的重要元素,正是由于货币市场基金灵活性高、风险低等特点才吸引了大量的客户,丰富了投资主体的种类,也丰富了货币市场基金的流通渠道,这对于货币市场的健康发展显然是有所助益的。

(三丰富金融投资品种

货币市场基金的种类繁多,与银行的存款、债券、股票等业务产品都可以实现良好的无缝对接,同时货币市场基金也可以作为一种过渡商品,弥补银行存款与资本市场之间的空白。货币市场基金的安全性较高,在目前我国存款利率较低的情况下,大部分投资者通过银行存款很难获得高收益,如果用户将货币市场基金与证券投资基金进行过渡,就可以利用货币市场基金的灵活性与安全性,提高投资的收益,为用户带来更多利益,这是其他金融产品无法实现的。

二、货币市场基金给银行业带来的冲击与挑战

货币市场基金本身具有的重要作用,使得其在金融市场迅速发展并且获得较大的发展空间,从某种意义上来说,这也是对传统银行业的一种替代,所以对银行业的发展也带来了一定的冲击和挑战,主要表现在:

(一)负债业务方面

银行是典型的负债经营的金融企业,而货币市场基金对银行业产生的最大冲击恰恰体现在负债业务方面。货币市场基金的出现与快速发展使得银行存款大量分流,而存款是银行最重要和基础的资金来源,正是由于货币市场基金的冲击使得这个资金来源收到极大影响。银行业的发展收到利率管制政策的限制,尤其是在市场利率上限不断调整时,银行的存款就会大量流失,这对于很多规模较小的银行来说冲击更加严重,甚至引发银行的流动性危机。

(二)资产业务方面

在银行现有的业务体系中,可以为资金紧缺的企业提供贷款业务,这可以为银行带来很大的利润空间,然而货币市场基金的出现则改变了这一融资结构。货币市场基金的出现,使得很多大型企业由于资金紧缺而发型的商业票据获得大量的购买需求空间,加之其筹资的成本较低,市场活跃度较高,所以在市场上受到了很多大中型企业的青睐,这就使得银行的贷款业务受到极大影响,也缩窄了银行的收益渠道。

(三)对银行的清算能力提出较高的要求

当前的银行与货币市场基金之间的关系是清算关系,货币市场基金与通常意义上的资金相比具有期限短、支付灵活性强等特点,这就为银行的工作带来了很大的难度,银行每天需要投入大量的精力进行自检的价值评估与资金清算工作,无形中增加了银行的运营成本。

(四)对金融市场的负面影响

货币市场基金的形成与发展是金融市场逐渐成熟的一种产物,货币市场基金的发展对我国金融市场也产生了一定的冲击,最直接的表现是短期收益率的变化使得金融市场的盈利空间和市场利率的波动性增加,这使得很多大规模的资金都分流到货币市场基金,银行出现了短期内经营困难的现象。另外,当前我国的银行机构在业务发展方面仍然以存贷业务为主,货币市场基金的快速介入也使得传统的金融市场结构被打破,银行的抗风险能力下降。

三、银行业如何面对货币市场基金的挑战

不可否认的是,货币市场基金虽然对银行业的发展产生了较大的冲击和挑战,但同时也带来了一些积极的、有利的影响,一方面为银行流动资金的管理提供了更加灵活的渠道和更加宽松的环境,这对于银行客户来说也是一个积极有利的条件；另一方面则可以满足银行客户大额转让的存单的需求,为银行的发展提供了更多便利。在新的经济环境和金融环境下,银行也要积极采取有效的策略应对货币市场基金的挑战,主要可以归纳为:

(一)制定科学的发展战略

银行业的持续发展需要其本身具有较强的竞争力,尤其是在货币市场基金快速发展的背景下,银行业需要制定科学的发展战略,以此增强其自身的持续竞争力,才能适应未来金融市场的发展趋势。金融改革的深化必定会对传统银行业务的收益率产生较大影响,而中间业务所占的比例也讲越来越大,这对于银行产生的影响是巨大的,银行必须要在稳定发展的基础上,开拓新的业务领域,加强中间业务的发展力度,重新制定与之相适应的发展战略,将单纯的获取利润差转变为利润差和服务收益并重的发展模式,可以显著提高银行自身的业务能力,增强银行的竞争力。

(二)加强客户群体的建设与管理

事实上,银行与货币市场基金相比具有更加丰富的业务渠道,因为货币市场基金只能提供一种投资方式,而银行则可以为客户带来多种不同的业务投资方式,也可以为用户提供结算、融资等金融服务,所以银行应当充分发挥自己的业务优势,以此为出发点进行客户群的吸纳和重新组合,赢得更多客户的信赖,为用户提供更多优质的服务,增强客户的忠诚度。同时,在激烈的市场竞争形势下,银行需要讲客户群体的建设与管理纳入到发展战略中,并且将其作为一项重要的工作长期开展下去,对客户进行必要的分类管理,包括普通客户、重点客户与优质客户等等,采取有针对性的、有层次的服务策略,可以更好的满足客户需求。

(三)开发有竞争力的创新金融产品

创新是一个国家和民族进步的灵魂,对于银行也同样有着重要的意义,只有坚持创新才能获得更大的发展空间,从而实现银行业的持续发展。货币市场基金的发展速度飞快,其灵活的投资方式可以为用户带来更多与众不同的体验,从银行的角度来说,要实现其自身的持续发展,就必须要积极应对货币市场基金的挑战,从用户需求的角度出发,开发出既可以满足用户需求、又具有较强竞争力的新的金融产品,比如借鉴美国等发达国家的银行市场发展经验,开设符合我国国情和金融市场的存款单业务等等,丰富银行的产品和服务内容,增强银行的综合竞争力。

(四)开拓新的利润增长点

从本质上说,银行参与货币市场基金的交易活动属于一种代理业务,而从当前我国相关的法律法规体系的建设成果来看,对于银行参与这种代理业务并没有做出过大的限制,这对于银行来也是一个良好的发展机会,银行可以以此为依托开拓新的利润增长点,这对于银行来说无疑是一个获取利润的新途径。银行业务本身具有较强的安全性和稳定性,如果能够将其渗透到货币市场基金的代理业务中,可以形成新的利润增长点。具体的说,银行可以利用现有的储蓄系统和信息网络,对货币市场基金的交易信息进行处理,并且向投资人提供及时的、有效的基金信息,同时建立相应的资金清算系统,确保资金可以顺利赎回,为用户提供更全面的服务。

四、结语

综上所述,货币市场基金的快速发展对银行业产生了巨大的冲击和挑战,但同时也为银行业带来了更大的发展空间,所以从银行的角度来说,需要积极应对冲击和挑战,通过制定科学的发展战略、加强客户群体的建设与管理、开发有竞争力的创新金融产品、开拓新的利润增长点等策略,提高银行的综合金融服务水平,拓宽银行的盈利空间,推动银行业持续、稳定的发展。

参考文献

[1]孙超.赏币市场基金发展与金融改革——来自美国的启示[J].债券.201 3(12)

[2]魏英辉.美欧贷币市场基金监管改革及启示[J].证券市场导报.2016(08)

[3]郭草敏,何津津.贞利率下的金融市场[J].债券.2016(08)

[4]石磊,沈佳熹.我国货币市场基金流动性风险问题研究[J].中国市场.2016(33)

[5]吴道霞.论我国货币市场基金的作用[J].中国水运(下半月).2015(09)

货币市场基金风险 篇8

余额宝可以说创造一个奇迹, 壮大了支付宝, 还富了天弘基金, 打破格局, 颠覆传统, 这并非偶然, 好的时机与环境是至关重要的, 同时余额宝前期全面、细致的准备工作以及支付宝庞大的用户群也起到了决定性的作用。

事情可以追溯到2011年8月, 当时淘宝已经有做理财业务, 开基金直营店的想法, 时任阿里小贷金融理财业务的总监祖国明, 联系到天弘基金总经理的周晓明, 两人一拍即合, 一种新型基金营销格局仿佛已在眼前呈现。

2012年12月, 天弘向余额宝正式提出了增利宝余额宝合作模式并得到了响应。2013年1月, 双方的合作正式启动, 之后经过双方共同努力实现了系统开发商讨细节, 余额宝于6月17日正式上线。余额宝自称为可以赚钱的支付宝, 实际上是将其购买天弘增利宝货币市场基金。凭借着货币市场流动性强的特点, 余额宝在赚取收益的同时又能实现支付宝的支付和转出的功能, 将资金效用尽可能实现最大化, 大大增强了对于支付宝客户的黏性。支付宝长久以来积累了大量的用户群, 1.6亿的实名用户远超其他互联网企业, 使其已逐渐成为国内最重要的流量入口, 这无疑为余额宝的推广奠定了坚实的基础。

与其他货币市场基金相比, 余额宝最大的优势就在于他具有支付宝的功能, 不仅如此, “简单”也是设计余额宝的核心理念之一, 余额宝最成功的就是做到了让用户能够很快看明白为什么要买这个, 怎么操作。余额宝的功能很多, 它集理财、购物、支付、转账、生活应用等众多功能于一体。他甚至可以直接向银行实施转账, 缴纳水电煤气费, 或是直接用于网上或线下购物。这也令其能够在同类产品的高收益率比拼中能够脱颖而出。到2013年年底, 余额宝用户数已超3000万, 大部分是小额账户。对于这些小额投资者来说, 他们对投资的理解较少, 流动性资产大部分是银行活期存款。1元起购, T+0赎回, 无手续费, 操作简单易懂, 为生活提供更多便利。

可以说余额宝的出现让社会看到了货币市场基金与互联网金融未来的发展方向, 这就是货币市场基金摆脱当前直销或通过银行分销, 更多的采用与互联网企业合作的经营模式。余额宝验证了这种模式的可行性, 但随之而来的问题也在慢慢浮现出来。

二、信任问题依然存在

互联网金融风头正劲, 各种“宝”“通”等理财产品不断兴起, 人们仿佛看到了未来银行的发展方向, 保持了几十年不变的传统银行业似乎正在不断没落, 事实则不然, 数据表明, 作为领头羊的天弘基金规模曾达到创纪录的2500亿元, 但这却只占银行存款总额的2.4%, 可见传统银行业依旧是大众存款的首选目标, 是什么原因导致了类余额宝货币基金在对银行时具有绝对优势却依旧无法撼动其地位?

安全性是大家关注的主要问题。在实际操作中, 用户的信息一旦泄露, 账户中的资金就存在被窃取的可能, 而且资金一旦被转走就很难被追回。尽管每个公司都有各种各样的安全保护措施, 但互联网金融诈骗案依旧频发, 用户的信息不断泄露, 可谓防不胜防, 客户信息始终得不到应有的保障。因此, 信任是当前最需要解决的首要问题。

三、健全监管体系, 提高安全保障

提高投资者信任度, 应重点关注货币市场基金, 互联网金融监管层面以及提高理财产品安全性三个方面。

1. 加强货币市场基金监管

从1991年"珠信基金"和"武汉基金"设立到今天, 不过短短十几年, 虽然中国的货币市场基金成长的速度令人吃惊, 但它依旧是一个“年轻人”, 在身体茁壮成长的同时, 没有相关制度, 监管措施等必要条件的及时补充, 它的前途将会是十分灰暗的。中国货币市场基金应向同行业的老大哥美国学习, 美国是目前货币市场基金发展最成熟的国家, 货币市场基金资产规模, 市场占有率都占据基金业第一。通过比较可以发现, 有以下几点问题:

(1) 国内的基金管理人和投资者对货币市场基金的认知度还有待提高。基金管理人只片面强调收益率来获取更高的管理费而隐藏其他问题, 由于信息不对称, 基金的投资者对产品的认知度非常有限, 所以大部分投资者只看重收益率而忽视了货币市场基金的其他优点及风险。归根结底, 管理人对货币市场基金的定位认知不够, 影响投资者的决策。

(2) 国内与美国的经营模式差异。美国金融业的发展可以分为三个阶段:初级阶段的混业经营—发展阶段的分业经营—发达的分业经营。中国金融业正处在第二阶段—发展中的分业经营。分业经营虽然符合我国当前国情, 但却抑制市场资金横向流动, 各种渠道的资金, 如银行资金、储蓄机构资金、社会养老保险机构资金等难以顺利地进入证券市场, 不利于证券市场的可持续发展。货币市场基金是储蓄存款的一种替代品, 几乎都是通过直销或是银行分销, 资金规模增加的同时意味着银行存款规模的减少, 销售渠道过于单一, 动力不足, 所以在分业经营的体制下货币基金的发展很难得到银行的支持, 很难取得明显的进步。当前这种基金公司和其他非银行金融机构进行合作的经营模式不可谓不大胆, 且成效显著。可见国内货币市场基金得到迅速发展的前提条件就是混业经营体制的支持。

(3) 相关法律法规的完善。美国对货币市场基金进行监管的金融法规主要有《联邦证券法》和《联邦投资公司法》, 前者要求基金必须及时并真实准确的披露, 并且按照证券交易委员会的要求发布招募基金声明, 后者则具体规定了保护投资者的有关措施。我国出台的对货币市场基金进行监管的相关法律法规有《货币市场基金管理暂行规定》《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》等, 但只规定了货币市场基金的投资范围, 对各方当事人间的关系, 货币市场基金的发行方式, 投资领域, 管理原则, 分配制度, 会计核算原则, 监管体制, 风险控制原则等都缺乏一套完整的监管体制加以约束。

2. 互联网金融监管

央行在3月24日正式对外表态:鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策不会改变。并明确了互联网金融监管必须遵循的五个原则:其一是互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求, 合理把握创新的界限和力度;其二互联网金融创新应服从宏观调控和金融稳定的总体要求;其三要切实维护消费者的合法权益;其四要维护公平竞争的市场秩序;其五要处理好政府监管和自律管理的关系, 充分发挥行业自律的作用。

如果说中国货币市场基金还处在青年时期, 那么中国的互联网金融就是一个婴儿, 无论是法律规定还是监管标准均存在大量空白, 各方面都需要自己进行探索, 所以其中的风险与漏洞必然很多, 现阶段要做的就是尽快建立健全监管体制对互联网金融的各类行为进行规范, 使我国的互联网金融步入正轨, 沿着正确的道路前进。

未来将形成一个以央行为监管主体, 下设其他辅助分管机构的监管体系, 明确监管分工及合作机制, 加快出台相关法律法规, 建立一套完整的法律体系明确互联网金融监管原则和界限, 完善相关基础法律, 界定违法违规行为及处罚条例。

其次, 组织互联网金融的行业协会开展行业自律, 加强互联网金融消费权益保护工作, 促进整个行业规范发展。由央行牵头设立的中国互联网金融协会已在紧罗密布的筹备之中, 预计年内便可挂牌成立。

3. 提高产品安全性

对于产品本身的安全性来说, 余额宝侧重于满足客户的消费体验, 但与此同时也带来了安全方面的隐患, 使客户无法放心将大额资金放入余额宝之中。如何在保证客户消费体验的前提下, 实现资金更高级别的安全管理, 提高客户的信任度, 这是余额宝需要解决的一大难题。余额宝应实行资金的分级管理。将客户的余额宝账户分为小额资金账户跟大额资金账户。当资金量高于一定额度时, 可以由用户选择将一部分资金转入大额资金账户中。小额资金维持原有的管理方式, 用于满足客户日常的消费需求;大额资金账户将采用更高级别的安全管理, 每个资金账户配置专门的管理人员, 当客户需要将资金转出时, 除了需要在网上进行密码确认之外, 将由账户管理人员电话与客户进行身份的确认, 得到确认之后方能进行资金的转移。这样虽然牺牲了余额宝的部分便利性, 但是实现了资金的人为监管, 避免了系统漏洞带来的风险和损失, 提高用户的信任度, 吸收更多资金。

四、未来货币市场的发展前景

在第十二届全国人民代表大会上, 李克强总理提出要促进互联网金融健康发展。互联网金融已经成为未来金融市场发展的主流方向, 余额宝无疑是货币市场基金发展互联网金融的一个成功典范。货币市场基金唯有尽快与互联网金融结合起来, 才能保持在货币市场上的竞争力实现自身突破, 否则终将被市场所淘汰。笔者认为, 随着各方面监管的不断完善与互联网金融的愈加成熟, 货币市场基金终将取代现有的经营模式, 开创一个全新的时代。

参考文献

[1]胡润峰:余额宝带来的创新启示[N].第一财经日报2013-7-10。

[2]谢平.互联网金融模式研究[J].金融研究, 2012, (12)

[3]蒋清海, 李庆治.余额宝会怎样改变银行[N].中国证券报, 2012-07-10

[4]冯娟娟.互联网金融背景下商业银行竞争策略研究[J].现代金融, 2013, (4)

货币市场基金风险 篇9

然而,近几年学术界又兴起了另一种观点,认为长期的低利率环境同样会增大商业银行的风险承担。 2007年美国爆发了次贷危机,进而引发了全球性金融危机,对世界各国的金融体系和实体经济造成了很大伤害。 反思这次金融危机产生的原因,众说纷坛:金融自由化、金融创新的管理不当,资产价格泡沫的积聚和崩溃,委托—代理问题等。 但最根本的原因还是商业银行承担了过度的风险。 美联储自2002年就一直实行宽松的货币政策,导致货币市场利率长期处于较低水平,这增加了商业银行对风险的容忍度,降低了它对风险的感知程度,致使其放松了贷款的价格条款,最终影响到银行贷款的整体质量(Borio & Zhu,2008)。 基于以上两种观点,需要思考我国的货币市场利率与商业银行的风险承担关系。 我国的利率市场化改革程度不断向纵深方向推进,利率的不规则波动性加大,加剧了银行的脆弱性,本文要研究的另一个问题就是利率变化的不确定性对商业银行风险承担的影响。

一、变量选择与模型构建

(一)变量选择

1. 被解释变量 。 在商业银行风险承担的度量方面 ,国内外学者主要采用的度量指标有不良贷款率(NPL)、加权风险资产占 比 (RA)、破产概率Z值 (Z-score)。 Delis & Kouretas (2011) 使用了不良资产率和加权风险资产占比这两个指标来度量银行风险承担,徐明东、陈学彬(2012)选用Z值和资产贷款率作为银行风险的测度指标。 除此之外,还有学者使用贷款损失率、 预期违约率等来衡量商业银行的风险承担水平。 考虑到存贷款业务在我国商业银行业务中一直占有较高比重以及数据的准确性,本文选用各大银行公布的不良贷款率作为银行风险承担的衡量指标。

2. 解释变量 。 在选择货币市场利率变量时 ,由于我国货币市场还未形成一个公认的基准利率,因此不得不采取多个指标。 国内学者对基准利率的争论主要集中于全国银行间同业拆借利率(CRATE)、银行间债券市场利率(BRATE)与上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 三者之间。 海涛、 方兆本 (2010) 通过对SHIBOR、CRATE和BRATE的波动状况进行分析,发现这三种利率均不能完全独立地作为我国货币市场的基准利率。 本文选取银行间债券市场利率(BRATE)与上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 作为货币市场利率的衡量指标。 利率波动性的变量则采用上海银行间同业拆借利率的标准差来衡量,即DSH。

3.控制变量。为了控制银行自身因素、宏观经济状况和市场竞争等可能对商业银行风险承担产生的影响,本文选取银行规模(SIZE)、银行资本充足率(CAR)、银行资产收益率 (ROA)、 实际经济增长率 (GDPG)、 银行业景气指数 (BBI) 和市场集中度(CON)六个变量作为控制变量。

(二)模型构建

基于研究目标和变量选择, 本文参照Delis & Kouretas (2011)的模型设定 ,构建模型 (1):

模型(1)用以研究货币市场利率对商业银行风险承担的影响。 在模型(1)中,i代表i银行,t代表t期,Risk为被解释变量,代表商业银行的风险承担,本文以不良贷款率作为其衡量指标。 MP是解释变量,代表货币市场利率,本文以BRATE、 SHIBOR作为货币市场利率的指标 。 控制变量 :SIZE银行规模,CAR银行资本充足率,ROA银行资产收益率,GDPG实际经济增长率,BBI银行业景气指数,CON市场集中度。 银行业景气指数反映的是调查当期相对于上期银行业的变化情况; 市场集中度反映的是银行业的竞争情况,集中度越高,市场竞争越小。

在模型(1)中引入MP与CAR的交叉项,得到模型(2):

在模型(1)中引入MP与ROA的交叉项,得到模型(3):

模型(2)和模型(3)用以研究货币市场利率与商业银行风险承担的关系是否会受到银行资本充足率、银行盈利水平的影响。

基于之前提到的第二个问题,在模型(1)加入变量DSH, DSH为利率波动性的考察指标 ,得到模型 (4):

模型(4)用以研究利率波动性对商业银行风险承担的影响 。 在模型 (4) 中 ,MP仅代表上 海银行间 同业拆借 利率 (SHIBOR),DSH即SHIBOR的标准差 。

二、实证分析

( 一 ) 数据来源

基于数据的可得性和可信性,本文采取我国16家上市银行2007年至2014年的面板数据进行研究, 包括中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、民生银行、中信银行、光大银行、招商银行、平安银行、宁波银行、兴业银行、南京银行、北京银行、华夏银行、浦发银行。 数据来源于各银行年度报表、中国人民银行网站(www.pbc.gov.cn)和中国国家统计局网站(www.stats.gov.cn)。

(二)各变量的描述性统计(表2)

由于BRATE所取得的数据为月加权平均数据,HIBOR所取得的数据为日数据,因此,在这里用隔夜SHIBOR的曲线图来说明我国货币市场利率的变化趋势,如图1所示。

(三)参数估计与分析

1. 估计方法。 由于所构建的模型中均含有被解释变量的滞后一阶,为了避免出现内生性问题,本文采用广义矩估计 (GMM)方法对模型进行估计 。 广义矩估计分为差分广义矩估计(DIF GMM)和系统广义矩估计(SYS GMM),但在有限样本下,系统GMM的估计结果相对于差分GMM的估计结果来说, 偏差更小。 系统GMM又可分为一步广义矩估计和两步广义矩估计,相对来说,两步法的估计结果对异方差和截面相关性具有更高的稳健性,因此本文最终选用系统广义矩估计两步法对模型进行估计,估计结果如表3所示。

2. 估计结果 。 首先 ,观察表3中所有AR(2)和Sargan检验的P值,结果发现它们的P值都显著大于0.1,这说明可以接受这两种检验的原假设,即“不存在序列自相关”、“所有工具变量都是有效的”。 另一方面,被解释变量滞后一阶系数在各个模型估计中都显著为正,说明商业银行的风险承担在相邻期间内存在较强的关联, 可以认为之前所构建的4个模型都是合理的。

(四)解释变量、控制变量和交叉项的系数

1. 货币市场利率与商业银行风险承担之间存在显著负相关关系。 以BRATE为解释变量的模型估计结果中,BRATE的β系数分别为-0.07、-0.282、-0.474,z值分别为-8.07、-7.35、 -3.03,均在1%的水平上显著 ; 在以SHIBOR为解释变量的模型估计结果中,SHIBOR的β系数分别为-0.069、-0.353、-0.397, z值分别为 -7.8、-3.44、-3.11, 同样都在1%的水平上高度显著。 这一结论与Altunbas(2009)、Martha(2010)、牛晓健、裘翔 (2013)的研究发现基本一致 ,低利率水平会助长商业银行的风险偏好。 结合我国2007年到2014年的隔夜SHIBOR曲线图 (图1), 发现我国货币市场利率在2007到2010年间一直处于较低水平,波动性不大,从2011年开始,利率波动性显 著增加,但利率整体水平并未提升到相当高的程度。 因此,可以得出结论,目前我国货币市场利率对商业银行风险承担的影响主要是通过估值效应和逐利机制来实现的,较低的利率水平提升了商业银行对风险的容忍度,降低了商业银行对风险的感知度,刺激了商业银行对高收益的欲望,最终导致商业银行的风险承担加重。

2.利率波动性与商业银行风险承担具有显著的正相关关系。 从表2中模型(4)的估计结果中可以看到DSH的β系数为0.188,z值为11.73,在1%的水平上显著。 这一结论验证了黄金老(2001)的理论推断:利率市场化会带来两种风险,分别是利率显著升高和利率不规则波动性加剧,但利率不规则波动性加剧将是我国商业银行面临的主要风险。 在我国,由于利率长期处于管制状态,商业银行缺乏完善的风险管理制度和有效的金融工具用以应对利率变化的不确定性。 尽管我国近几年大力推进金融体系改革,但商业银行适应新的环境仍需时间,必须要逐步改善管理制度,实现金融创新。

注 :1括号内为 z值 ;2*、**、***分别表示在 10% 、5% 、1% 水平上显著 。

3. 从实证研究结果可以看出 ,银行规模与商业银行风险承担正相关,银行资本充足率和银行盈利水平与商业银行风险承担负相关。 银行的规模越大,其风险承担越高,这符合 “太大而不能倒 ”的范式 ,规模较大的银行考虑到自身在银行体系中的重要性,认为当自身出现危机时,中央银行为了保证金融环境的稳定必定会对其伸出援手,因此,会主动承担更多的风险以获取高收益。 银行的资本充足率越高,就会越倾向于采取谨慎的投资决策,以防止出现重大损失;盈利能力较强的银行,不会过分追求高收益,而会将管理目标更多地放到安全性方面,因此银行资本充足率和盈利水平较高的银行会 倾向于承 担较低的 风险 。 另一方面 , 将BRATE和SHIBOR的系数与MP*CAR和MP*ROA的系数结合起来分析 , BRATE和SHIBOR的系数均显著为负 , 而它们与CAR和ROA的交叉项的系数均显著为正,可以得出结论,较高的资本充足率和盈利水平能够降低商业银行风险承担对利率的敏感性。

4. 宏观经济状况 、市场集中度与商业银行风险承担正相关,银行业景气指数与商业银行风险承担负相关。 表2的估计结果显示GDPG和CON的系数均显著为正,BBI的系数显著为负。 一般来说,宏观经济状况良好,无风险收益率会降低,商业银行为了保证足够的收益, 一方面会进行高风险投资,另一方面会放宽借贷标准,从而导致银行风险承担上升。 市场集中度越低,市场竞争越充分,银行风险承担越低,这一结论与Michalak(2011)的研究结果一致。 银行业景气指数反映了银行业相对于上期的变化,BBI指数越高,表示银行业的变化越好,商业银行的风险承担水平就越低。

三、结论与启示

本文从高利率、低利率、利率波动性三个方面分析了货币市场利率对商业银行风险承担的影响机制,并基于我国16家上市银行2007—2014年的年度面板数据进行了实证检验。 实证研究结果发现:货币市场利率与商业银行风险承担显著负相关,这表明目前我国货币市场利率对商业银行风险承担的影响主要是通过估值效应和逐利机制来实现的,低利率水平加大了商业银行的风险偏好;利率波动性与商业银行风险承担正相关,且影响系数较大,这表明我国商业银行缺乏有效的手段来应对利率变化的不确定性;银行规模与商业银行风险承担正相关;银行资本充足率、盈利能力与商业银行风险承担负相关,并且较高的资本充足率和盈利水平能够降低商业银行风险承担对利率的敏感性;宏观经济状况、市场集中度与商业银行风险承担正相关,银行业景气指数与商业银行风险承担负相关。

本文研究的结果显示目前我国货币市场利率对商业银行风险承担的影响主要是通过估值效应和逐利机制来实现的,这对商业银行风险承担管理具有重要启示:第一,商业银行要加强对借款人资格的审查,保持一定的贷款标准,降低贷款违约的可能性;第二,商业银行在追求高收益的同时,应该兼顾资金的安全性,实现收入多元化,分散风险。 利率波动性对商业银行风险承担具有较强的正向影响,这说明目前我国商业银行对利率剧烈波动的适应能力较弱,因此政府应继续坚持稳步推进利率市场化改革的方针,对于放开存款利率的时点、方法要谨慎考虑。

摘要：本文基于我国16家上市银行2007年至2014年的动态面板数据,运用系统广义矩估计两步法,检验了货币市场利率对我国商业银行风险承担的作用机制。结果表明,货币市场利率主要通过估值效应和逐利机制影响商业银行风险承担,低利率提高了商业银行对风险的容忍度,降低了商业银行对风险的感知度,刺激了商业银行对高收益的渴望,最终导致商业银行的风险承担加重。利率波动性与商业银行风险承担显著正相关,并且影响系数较大,这说明我国商业银行还不能很好地适应利率的剧烈波动,因此,政府在推进利率市场化改革时必须更加谨慎地考虑放开存款利率的时点、方法。

货币市场基金风险 篇10

随着我国政府对经济体制的改革, 金融行业得到快速发展, 国内证券投资基金管理公司也开始逐渐增多, 目前基金管理公司主要采用两种模式进行风险管理, 分别是独立管理模式和混合管理模式。虽然我国基金行业发展迅速, 但是相比国外发达国家的基金管理还存在着较大差距, 主要有基金管理模式还需创新, 基金管理经验较少, 风险意识不足等诸多问题, 因此在现阶段, 我国必须要对基金风险控制现状进行准确分析。

(一) 缺乏正确风险管理理念

通常所说的基金风险管理主要是从事前、事中、事后三个环节对风险进行识别, 在三个环节中必须要确保风险管理的全面系统, 要能够有效把控风险管理目标和公司基金业务, 要能对可能出现的风险进行全面考虑。当前我国基金公司管理者很多都缺乏正确的风险管理认识, 认为经济效益才是公司的发展重点, 追求短期高业绩, 并没有对风险管理加强重视, 导致许多基金公司的员工都不具备风险意识, 造成整个行业都缺乏风险管理意识, 这对于基金行业的发展十分不利。

(二) 缺乏健全的风险管理体系

当前我国大部分基金公司都没有设立专门的风险管理部门, 对于风险管理的职责划分存在问题, 十分模糊不清, 缺乏健全的基金风险管理制度和业务流程, 特别的在风险管理的执行和监管两个方面, 有时候就是一个部门在操作, 这就使得风险管理只是流于形式而已, 根本没有将责任落实到基层, 员工缺乏风险管理意识, 在风险管理过程中, 员工没有承担起自己的岗位职责, 没有通过风险管理制度去约束自己的行为, 这就使得基金公司风险管理十分混乱, 风险管理没有为企业发展发挥应有的作用。

(三) 风险管理部门缺乏独立性

当前我国基金公司的风险管理部门缺乏独立性, 想要做好基金风险管理工作, 务必要赋予风险管理部门相应的权力, 但是就目前情况来看, 大多数基金公司的风险管理部门都是直接受公司管理阶层的指挥, 不过基金公司管理阶层也存在意见分歧, 这就容易使得风险管理部门的工作不好开展, 而且基金公司管理者更多时候注重短期效益, 没有加强对长期经营能力的构建, 这样就使得风险管理人员的权力受到限制, 在执行工作时处于十分尴尬的地位, 难以独立执行风险管理职责。

(四) 风险管理缺乏全面性

随着基金公司的逐渐增多, 基金公司管理必须要依靠科学有效的风险管理制度, 但是目前很多基金公司都重合规、轻投资风险, 认为合规就可以防范所有的基金风险, 其实这是不全面的, 例如利率风险、市场风险、流动性风险这些都是不固定、动态变化的, 所以当基金风险出现时, 很多基金公司都无法准确识别和判断风险, 往往就会给基金公司造成巨大的经济损失。

(五) 风险管理技术有所欠缺

与西方发达国家的基金管理公司相比, 我国基金管理公司起步时间较晚, 在风险管理经验和技术水平上都有所欠缺, 正处于初级探索阶段, 因此我国基金公司必须要加强学习, 要不断完善基金风险管理体系。同时由于我国经济市场的特殊性, 基金管理公司不能全盘照搬国外基金管理公司的成功经验, 必须要根据我国经济市场实际情况, 融合企业的自身要素, 对市场经济数据进行仔细分析和评估, 创设出一套适合基金公司发展的风险管理模式。最后, 我国基金管理公司还缺乏对高科技技术产品的应用, 比如风险追踪分析与策略, 都可以利用现代化金融管理技术。

二、基金公司有效控制风险应当具备的基本要素

当前我国经济市场瞬息万变, 这也就给基金管理公司带来了新的要求, 想要加强风险管理控制就必须要具备以下几点基本要素, 只有这样才可以有效防范基金风险的发生。

(一) 正确确认风险

基金公司在应对市场风险时, 首先要对市场风险进整理与搜集, 要对各种风险考虑全面, 尤其是公司领导阶层要加强对风险管理的认识, 要能够采取合理有效地办法将风险控制归于专业的风险管理部门, 这样就才可以正确确认风险, 提早做好应对各种风险的准备。

(二) 制定风险控制制度和风险控制原则

基金公司领导要建立专业的风险管理部门, 要由专业人员制定风险管理制度, 要对各个岗位的风险控制职责进行划分, 同时每个岗位都要做好风险监督工作。

(三) 权衡成本费用

基金风险管理制度的制定其实也是基金公司的长远投入, 作为基金公司管理者, 要根据公司实际情况, 要对公司业务发展产生的成本费用与实施严格风险控制成本费用进行有效权衡, 看是否值得资金投入。要将眼光放长远, 不要过多重视短期经济效益。

(四) 明确划分风险管理职责

基金公司想要有效加强风险管理控制, 务必要明确划分风险管理职责, 要将风险控制与风险监督分隔开执行。要在各个部门建立风险控制和风险监督负责人, 公司风险管理部门只需要将职责划分给负责人即可, 负责人在对部门各个岗位职责进行划分, 实行阶梯式管理, 这样就可以有效降低风险发生的机率。同时还要建立风险控制专业委员会, 要对风险管理的日常运作进行监督, 快速提高基金公司内部风险控制的水平。

(五) 要具备良好的市场秩序和监管原则

政府必须要加强经济市场的管理, 要出台相应的法律法规, 尤其是要对证券市场监管机关进行有效监督, 要维护市场秩序, 要能在风险发生时快速作出反应, 要有效促进基金公司的合规运作。

(六) 要建立顺畅的报告渠道

随着基金交易量的逐渐增加, 这也就预示着基金风险的不断增大, 因此在基金交易中, 舒畅的风险报告渠道就尤为最重要。基金市场管理部门要对潜在的基金风险情况进行搜集和分析, 同时要将风险数据上报给主管部门, 其中风险管控职能部门 (如监察稽核部和基金风险绩效评估小组等) 对日常监控过程中发现的风险问题, 需要定期、及时编制风险评估报告提交管理层, 并将有关信息及时向业务部门反馈, 业务部门要及时、准确对此进行处理。

三、我国基金公司对基金风险控制的具体对策

(一) 完善公司风险管理体系

第一, 要对公司管理结构进行完善, 达到一定规模的基金公司可以建立独立董事制度, 在董事会下增设设计、薪酬、提名等风险控制职能, 这样就可以有效防止内部人控制, 从而减少基金风险发生的机率。

第二, 建立风险研究部门, 主要是对经济市场信息进行搜集、分析, 将市场基金风险进行研究, 看是否会对企业造成经营风险, 同时还要制定风险防范策略, 要快速适应基金业的发展趋势。

第三, 加强对多层次风险控制组织架构的建立, 其中主要包括风险管理委员会、投资决策委员会、监察员、监察稽核部、业务和支持部门、以及风险绩效评估小组。

第四, 要加强对公司各岗位职责的明确, 从公司管理者到基层员工岗位, 都要加强风险意识, 要对任何风险种类都有所了解, 要积极向国际市场靠拢。

(二) 建立完善的风险问责制度

想要加强基金风险的防范, 必须要建立明确的奖惩机制, 要实行风险问责制度。

第一, 要在公司内部建立激励机制, 比如奖惩措施, 要有效激发员工的积极性, 能够强化员工的风险意识, 只有这样才可以形成良性工作循环。

第二, 作为公司管理者, 不仅要具备丰富的管理经验, 还要具备较强的风险意识, 要能加强对员工的风险素质培养, 要有效改进公司现行管理制度, 加强公司的风险抵御能力。

(三) 提高公司风险管理技术水平

第一, 基金公司要建立完善的模型, 使用预警功能, 这样就能够及时预警证券投资基金公司所面临的风险类别、程度, 并根据公司的风险偏好和承受能力, 确定公司可接受的风险规模, 进而能够及时采取风险防范措施。

第二, 对于风险模型的建立要结合公司的实际情况, 要能够综合考虑公司各个业务层次面临的风险类型, 要能够对风险种类进行有效控制, 要提高公司基金风险管理的专业水平。

(四) 完善公司内部制衡制度

第一, 公司内部投资与交易, 交易与清算必须分属不同部门, 彼此完全独立, 做到办公空间无重叠, 业务岗位无重叠, 并受风险监察部门监督。

第二, 突显风险监督部门的优先权, 其监督活动和监督报告直接对董事局和监管机关负责, 无须总经理和部门经理的批准。

摘要：随着我国经济体制的不断改革, 金融经济发展迅猛, 在金融市场中开始出现基金管理, 这也是我国金融市场的重要组成部分, 直接影响着我国国民经济的健康发展。但是近些年, 国际金融市场波动较大, 导致基金管理风险的增多, 那么在本文中就详细介绍下我国基金公司风险管理的现状, 并解析基金公司控制风险的基本要素, 并提出行之有效的预防措施, 确保我国金融市场中基金管理体系的不断完善。

关键词：金融管理,基金公司,风险控制,问题,对策

参考文献

[1]施韶华.探讨社保基金管理存在的问题与对策[J].时代金融.2012 (30)

[2]向华极.县级社保基金管理存在的突出问题及对策[J].审计月刊.2010 (01)

[3]蒋岚.我国金融风险管理存在的问题及对策[J].北方经贸.2011 (09)

[4]朱佳钦.浅谈我国目前金融风险管理的问题及对策[J].中国外资.2011 (08)

货币市场基金监督管理办法 篇11

第一条 为了促进公开募集证券投资基金（以下简称基金）的发展，规范货币市场基金的募集、运作及相关活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，根据《证券投资基金法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条 本办法所称货币市场基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。

在基金名称中使用“货币现金流动”等类似字样的基金视为货币市场基金，适用本办法。

基金管理人可以按照本办法的规定，根据市场与投资者需求，开发设计不同风险收益特征的货币市场基金产品，拓展货币市场基金作为现金管理工具的各项基础功能。

第三条 中国证监会、中国人民银行依照法律、行政法规、本办法的规定和审慎监管原则，对货币市场基金运作活动实施监督管理。

第二章 投资范围与投资限制

第四条 货币市场基金应当投资于以下金融工具：

（一）现金；

（二）期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；

（三）剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券；

（四）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

第五条 货币市场基金不得投资于以下金融工具：

（一）股票；

（二）可转换债券、可交换债券；

（三）以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；

（四）信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具；

（五）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

第六条 货币市场基金投资于相关金融工具的比例应当符合下列规定：

（一）同一机构发行的债券、非金融企业债务融资工具及其作为原始权益人的资产支持证券占基金资产净值的比例合计不得超过10%，国债、中央银行票据、政策性金融债券除外；

（二）货币市场基金投资于有固定期限银行存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，但投资于有存款期限，根据协议可提前支取的银行存款不受上述比例限制；货币市场基金投资于具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过20%，投资于不具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过5%。

第七条 货币市场基金应当保持足够比例的流动性资产以应对潜在的赎回要求，其投资组合应当符合下列规定：

（一）现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券占基金资产净值的比例合计不得低于5%；

（二）现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及五个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%；

（三）到期日在10个交易日以上的逆回购、银行定期存款等流动性受限资产投资占基金资产净值的比例合计不得超过30%；

（四）除发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形外，债券正回购的资金余额占基金资产净值的比例不得超过20%。

第八条 因市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使货币市场基金投资不符合本办法第六条及第七条第项（二）（三）（四）规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在10个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外。

第九条 货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天。

第三章 基金份额净值计价与申购赎回

第十条 对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

第十一条 货币市场基金应当采取稳健、适当的会计核算和估值方法。在确保基金资产净值能够公允地反映基金投资组合价值的前提下，可采用摊余成本法对持有的投资组合进行会计核算，但应当在基金合同、基金招募说明书中披露该核算方法及其可能对基金净值波动带来的影响。

前款规定的基金估值核算方法在特殊情形下不能公允反映基金价值的，货币市场基金可以采用其他估值方法。该特殊情形及该估值方法应当在基金合同中约定。

第十二条 对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，应当采用影子定价的风险控制手段，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。

当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时，基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时，基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整，或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。

前述情形及处理方法应当事先在基金合同中约定并履行信息披露义务。

第十三条 对于不收取申购、赎回费的货币市场基金，可以按照不高于0.25%的比例从基金资产计提一定的费用，专门用于本基金的销售与基金持有人服务。基金年度报告应当对该项费用的列支情况作专项说明。

第十四条 为了保护基金份额持有人的合法权益，基金管理人可以依照相关法律法规以及基金合同的约定，在特定市场条件下暂停或者拒绝接受一定金额以上的资金申购。

第十五条 当日申购的基金份额应当自下一个交易日起享有基金的分配权益；当日赎回的基金份额自下一个交易日起不享有基金的分配权益，但中国证监会认定的特殊货币市场基金品种除外。

第十六条 货币市场基金的基金份额可以在依法设立的交易场所进行交易，或者按照法律法规和合同约定进行协议转让。

第十七条 基金管理人应当建立健全内部流动性风险控制制度，细化流动性风险管理措施。在满足相关流动性风险管理要求的前提下，当货币市场基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时，为确保基金平稳运作，避免诱发系统性风险，基金管理人应当对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用，并将上述赎回费用全额计入基金财产。基金管理人与基金托管人协商确认上述做法无益于基金利益最大化的情形除外。前述情形及处理方法应当事先在基金合同中约定。

为公平对待不同类别基金份额持有人的合法权益，货币市场基金应当在基金合同中约定，单个基金份额持有人在单个开放日申请赎回基金份额超过基金总份额10%的，基金管理人可以采取延期办理部分赎回申请或者延缓支付赎回款项的措施。

第四章 宣传推介与信息披露

第十八条 基金管理人应当在货币市场基金的招募说明书及宣传推介材料的显著位置列明，投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

第十九条 基金管理人、基金销售机构在从事货币市场基金销售活动过程中，应当按照有关法律法规规定制作宣传推介材料，严格规范宣传推介行为，充分揭示投资风险，不得承诺收益，不得使用与货币市场基金风险收益特征不相匹配的表述，不得夸大或者片面宣传货币市场基金的投资收益或者过往业绩。

除基金管理人、基金销售机构外，其他机构或者个人不得擅自制作或者发放与货币市场基金相关的宣传推介材料；登载货币市场基金宣传推介材料的，不得片面引用或者修改其内容。

第二十条 基金销售支付结算机构等相关机构开展与货币市场基金相关的业务推广活动，应当事先征得合作基金管理人或者基金销售机构的同意，严格遵守相关法律法规的规定，不得混同、比较货币市场基金与银行存款及其他产品的投资收益，不得以宣传理财账户或者服务平台等名义变相从事货币市场基金的宣传推介活动。

第二十一条 基金管理人、基金销售机构独立或者与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金互联网销售业务时，应当采取显著方式向投资人揭示提供基金销售服务的主体、投资风险以及销售的货币市场基金名称，不得以理财账户或者服务平台的名义代替基金名称，并对合作业务范围、法律关系界定、信息安全保障、客户信息保密、合规经营义务、应急处置机制、防范非法证券活动、合作终止时的业务处理方案、违约责任承担和投资人权益保护等进行明确约定。

第二十二条 基金管理人、基金销售机构与互联网机构等其他机构合作开展货币市场基金销售业务，不得有以下情形：

（一）未经中国证监会注册取得基金销售业务资格，擅自从事基金宣传推介、份额发售与申购赎回等相关业务；

（二）侵占或者挪用基金销售结算资金；

（三）欺诈误导投资人；

（四）未向投资人充分揭示投资风险；

（五）泄露投资人客户资料、交易信息等非公开信息；

（六）从事违法违规经营活动；

（七）法律法规及中国证监会规定的其他情形。

第二十三条 基金管理人、基金销售机构、基金销售支付结算机构以及互联网机构在从事或者参与货币市场基金销售过程中，向投资人提供快速赎回等增值服务的，应当充分揭示增值服务的业务规则，并采取有效方式披露增值服务的内容、范围、权利义务、费用及限制条件等信息，不得片面强调增值服务便利性，不得使用夸大或者虚假用语宣传增值服务。

从事基金销售支付结算业务的非银行支付机构应当严格按照《支付机构客户备付金存管办法》有关要求存放、使用、划转客户备付金，不得将客户备付金用于基金赎回垫支。

第二十四条 基金管理人应当严格按照有关基金信息披露法律法规要求履行货币市场基金的信息披露义务，鼓励基金管理人结合自身条件，自愿增加货币市场基金信息披露的频率和内容，提高货币市场基金的透明度。

第五章 风险控制

第二十五条 基金管理人从事货币市场基金投资管理活动，应当坚持组合管理、分散投资的基本原则，严格按照本办法规定和基金合同约定的投资范围与比例限制进行资产配置，构建与货币市场基金风险收益特征相匹配的投资组合。

第二十六条 基金管理人应当建立健全货币市场基金相关投资管理制度、风险控制系统与信息技术系统，加强对流动性风险、利率风险、信用风险、交易对手风险、道德风险等各类风险的管理与控制。

第二十七条 基金管理人应当注重货币市场基金操作风险的防控，针对货币市场基金申购赎回、交易清算、估值核算、信息披露等环节制定相关业务操作指引并建立风险识别与管理制度，提高从业人员的风险防范意识与业务操作能力。

第二十八条 基金管理人应当加强货币市场基金从事逆回购交易的流动性风险和交易对手风险的管理，合理分散逆回购交易到期日和交易对手的集中度，加强逆回购交易质押品资质和质押品期限的控制，质押品按公允价值计算应当足额。

第二十九条 基金管理人应当加强对货币市场基金投资银行存款风险的评估与研究，严格测算与控制投资银行存款的风险敞口，针对不同类型存款银行建立相关投资限制制度，投资各类银行存款所形成的潜在利息损失应当与基金管理人的风险准备金规模相匹配。如果出现因提前支取而导致利息损失的情形，基金管理人应当使用风险准备金予以弥补，风险准备金不足的，应当使用固有资金予以弥补。

第三十条 基金管理人应当建立和完善货币市场基金债券投资的内部信用评级制度，综合运用外部信用评级与内部信用评级结果，按照审慎原则具体限定不同信用等级金融工具的投资限制。基金管理人应当对货币市场基金已投资的信用类金融工具建立内部评级跟踪制度与估值风险防范机制，并保留相关资料备查。

第三十一条 基金管理人应当将压力测试作为货币市场基金风险管理的重要手段，建立科学审慎、全面有效的压力测试制度，结合自身风险管理水平与市场情况定期或者不定期开展压力测试，并针对压力测试结果及时采取防范措施，同时将最近一个年度的压力测试工作底稿留存备查。

第三十二条 货币市场基金遇到下列极端风险情形之一的，基金管理人及其股东在履行内部程序后，可以使用固有资金从货币市场基金购买金融工具：

（一）货币市场基金持有的金融工具出现兑付风险；

（二）货币市场基金发生巨额赎回，且持有资产的流动性难以满足赎回要求；

（三）货币市场基金负偏离度绝对值超过0.25%时，需要从货币市场基金购买风险资产。

基金管理人及其股东购买相关金融工具的价格不得低于该金融工具的账面价值。

前述事项发生后，基金管理人应当在两个交易日内向中国证监会报告，并依法履行信息披露义务，其中涉及到银行间市场的，应当遵守中国人民银行有关规定，向相关部门备案。

第三十三条 基金管理人应当坚持稳健经营理念，其货币市场基金管理规模应当与自身的人员储备、投研和客服能力、风险管理和内部控制水平相匹配，杜绝片面追求收益率和基金规模，不得以收益率作为基金经理考核评价的唯一标准，不得通过交易上的安排规避本办法对投资范围、投资比例、平均剩余期限及存续期的相关规定，不得违规从事或者参与债券代持交易。

第三十四条 基金托管人应当切实履行共同受托职责，严格按照本办法规定对所托管的货币市场基金的日常投资运作活动实施监督，与基金管理人共同做好货币市场基金的风险管理工作，可以根据市场情况及业务发展的需要，对货币市场基金提供流动性支持服务。

第六章 监督管理与法律责任

第三十五条 货币市场基金的份额净值计价、募集、申购、赎回、投资、信息披露、宣传推介等活动，应当遵守有关法律法规和本办法的规定。

第三十六条 货币市场基金在全国银行间市场的交易、结算等市场行为，应当遵守中国人民银行关于全国银行间市场的管理规定，并接受中国人民银行的监管和动态检查。

第三十七条 基金管理人、基金托管人在管理与托管货币市场基金过程中，因违反法律法规或者基金合同约定导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任；因共同行为导致基金财产或者基金份额持有人损失的，应当承担连带赔偿责任。

第三十八条 基金管理人违反本办法规定的，中国证监会可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函，整改期间暂停受理及审查基金产品募集申请或者其他业务申请等行政监管措施，记入诚信档案；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以依法采取监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等行政监管措施，记入诚信档案；情节严重的，可以对基金管理人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员单处或者并处警告、3万元以下罚款；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究刑事责任。

第三十九条 基金管理人在管理货币市场基金过程中，由于风险管理不善而发生重大风险事件或者存在重大违法违规行为的，中国证监会可以责令基金管理人提高风险准备金的计提比例或者一次性补足一定金额的风险准备金；情节严重的，可以根据《证券投资基金法》有关规定，对基金管理人采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管、取消基金管理资格或者撤销等监管措施。

第四十条 基金托管人未按照本办法规定履行货币市场基金托管职责的，中国证监会可以依据《证券投资基金托管业务管理办法》有关规定采取行政监管措施。

第四十一条 基金销售机构、基金销售支付机构及互联网机构等相关机构或者个人在从事或者参与货币市场基金的销售、宣传推介等活动过程中，违反本办法规定的，中国证监会可以依据《证券投资基金销售管理办法》等有关规定采取行政监管措施。

第七章 附则

第四十二条 本办法由中国证监会、中国人民银行负责解释。