企业盈利质量

企业盈利质量（通用11篇）

企业盈利质量 篇1

一、引言

在大众创业万众创新的时代背景下,经济虽然一度出现疲软,但创业型市场取得了一些成绩,也具有良好的发展前景。我国新兴的中小创业型企业虽取得一些不错的成绩,但同时有些隐藏着的问题也逐渐显露出来并愈发需要重视。盈利作为企业最终的目的之一,随着国内外对于会计的研究分析逐渐深入,人们也逐渐意识到了我国中小创业型企业发展需要更加全面了解自身的财务状况,而盈利质量的问题也是财务信息中特别关键的部分。

通过分析了该类公司与地理位置的分布情况与营业利润率、每股净资产、营业利润增长率等9项反应盈利质量的指标近几年变化趋势,并作盈利质量的评价。结果发现相关指标都呈现不稳定趋势,我国中小创业型公司盈利质量整体欠佳。中小创业型公司盈利不稳定,无法较为准确地预测将来的盈利状况;潜在的风险较大,公司盈利容易受到各因素影响,虽然短期内能盈利,但是盈利能力正在每况愈下,长期可能会出现亏损。本文的研究内容主要包括以下几块:中小创业型企业的信息;国内外研究;指标设计与评价标准;问题分析及建议。

中小创业型企业分布在不同的行业,其中计算机应用服务业分布的企业数量最多,专用设备制造业次之,这主要是由行业核心要素类型和规模经济性决定的;这些企业分布于一些经济强省,这与经济发展水平、支持产业的发育状况、区位优势以及人力资源不均等分布等创业环境因素有关。行业不同,盈利质量也不尽相同。

二、国内外研究分析

国外对于企业的研究大多主要以实证研究为主,并且主要在研究市场结构等方面,至于对中小创业型企业的研究,特别是盈利质量研究的资料较少。国外的研究大都着眼于于创业型企业的市场发展性,发现大多创业型企业需要不断的模仿、创新来推动市场发展,并提出创新是中小企业成长壮大的重要元素这一观点。

国内以某些创业型公司为研究对象进行了对应的研究,发现实施对应的会计政策对我国创业型公司的盈利起到了保障性的作用。由于研究中小创业型公司盈利质量的文章极少。因此本文结合之前的人对创业上市公司和盈利质量的研究,将主流创业型公司盈利质量研究运用到中小创业型企业中,并结合前人的思路,对创业型公司的持续稳定性、成长性、现金保障性、获利性四方面进行研究。

三、中小创业型企业盈利质量评估标准

中小创业型企业盈利质量评价指标分4类:持续稳定性指标、成长性指标、现金保障性指标、获利性指标。创业型公司特征分析。大型创业型公司基本发展已经趋向成熟,管理模式、资金途径以及市场占有已经相对稳定。而大多中小创业型公司处于起步阶段,面对的各种风险比成熟的企业相对要大很多,技术上不够成熟,管理不够先进,资金渠道单一,这种情况下存在的不确定性因素很多,但是,通常拥有比较新的理念而且创新意识比较强,能够接受敏感抓住市场热点,往往也能分得很大一杯羹。

持续稳定性指标。大多中小创业型公司处于起步阶段,面对的各种风险比成熟的企业相对要大很多,技术上不够成熟,管理不够先进,资金渠道单一,这种情况下存在的不确定性因素很多。一家发展成熟的创业型企业,抗风险能力强,获利能力强而且持续不间断这些也都是盈利质量高的主要表现。盈利质量与其持续稳定性也是一荣俱荣的关系。

成长性指标。中小创业型企业资本与收益相对不稳定,而一家高成长性的上市公司,其公司盈利有逐年递增的良好趋势,而且这种较高的盈利增长势头是会保持一段稳定时期的。高成长性的盈利有助于公司再生产的扩大和资本规模、市场占有率的不断提高。本文选取的成长性指标主要有以下两个:收入增长率指标,通过分析本期和上期营业收入的增长情况,足以分析企业的经营管理状况以及未来发展的前景;增长率指标通过分析本期和上期营业利润的变动,足以说明企业获得的利润变动的多少,从中可以判断企业的盈利质量。

现金保障性指标。企业现金流量管理水平往往是决定企业存亡的关键所在。如果企业手头上没有足够的现金流来维系这些业务的支出和维系加入信用关系的资金链,其结果将是灾难性的。其实,把握全局观念,不难理解,其实企业拥有强大的现金流比眼下的一些些利润其实更为重要。现金保障性简单来说就是指盈利的获得现金收入的能力,为了减少一些坏账或者过长时间拖欠的应收账款,会计上经常存在的变现净值就是反映收入转化为现金,这也是这一指标体现的重要方面。

获利性指标。盈利质量的获利性指标简单理解来就是企业通过自身正当的努力经营获得收益的能力,表现在企业日常的经营管理活动期间。普遍情况下,能够持续稳定较多地获利的企业,自身的盈利情况才能有机会上升到质量层面;相反地,没有数量的积累,谈到质量的时候一定会有些力不从心。

评价标准。针对采用上述指标去评价中小创业型企业的盈利质量时,如果指标大于零,则表示企业不仅现金收入可以得到保障,而且获利能力佳,盈利质量较好;若指标为小于零;则表示不仅现金收入不可以得到保障,而且获利能力差,盈利质量比较差。本文就是以此标准来评价我国中小创业型企业的盈利质量。

四、我国中小创业型企业问题分析及建议

经过5年多的发展,中小创业型企业市场的规模不断扩大,市值不断增加,但在其发展过程中仍存在许多问题,并且伴随着高风险。本文就之前对四类指标的分析结果进行问题分析,并给出建议。

中小创业型企业的后续融资困难。中小创业型企业的融资渠道相对较窄,无法获得与大型企业一样的国家资金。没有长期稳定的后续支持,这对发展过程中需要大量资金的中小企业是极大挑战与压力,甚至会困扰中小创业型企业的成长。部分公司经营管理者缺乏足够的经验,忽略公司的管理,致使盈利下降。另一方面,国家政策也会对中小创业型企业市场造成一定的影响。国家的发展方向、产业布局或市场环境发生变化时,中小创业型企业市场必然会面对许多不确定性,甚至整个行业都可能生存困难。中小创业型企业大多又属于创业初期,抗风险能力低,生产经营活动极有可能受到影响,从而困扰其成长,甚至生存。

根据上述分析的我国中小创业型企业存在的普遍问题和发展的现状,结合历年来市场上存在的资料显示,拿自身来结合实际,本文提出了要想改进我国中小创业型企业目前的现状需要这些方面共同努力:

第一,社会建立健全融资途径。首先,银行应制定一套面向中小企业贷款的方案,在资信评估、信贷流程和风险控制等方面都具有针对性,鼓励企业进行知识产权抵押贷款或特色金融衍生产品融资等。其次,企业应完善治理制度,大力引进高质量的私人投资,为企业提供大量的资金。当然,中小企业的发展离不开政府的引导和协助,政府在提出大众创业万众创新的政策鼓励之外,加大对中小创业型企业自身发展能力的重视程度,在利用税收优惠、风险补偿、解决就业补偿、创新补偿等各方面为创新型的中小创业企业引进资金,保证中小创业型企业的日常运作和后续技术投入以及深入的发展。

第二,公司治理重要性的意识。完善中小创业型企业的公司分级,保障公司治理制度的健康有序,提高公司的内部管理水平,中小创业型企业的领导层要提高自身认识和责任感,要切实通过经营提升自己的业绩,为企业人员带来信心。领导层可以通过薪金激励政策吸引有识之士参与公司管理,最好不要采取一家之言,并积极吸收经验。

五、结束语

结果显示,在国家的大力倡导支持下,这几年创业型企业不断扩大规模,很多也渐渐从小企业发展成大企业,市场价值也不断积累着。但其发展过程中仍流露出许多问题,而且伴随的风险因素较大。但这些都是企业发展中不可避免的一些问题,创业型企业的发展仍然意义重大。创业型企业往往可以发挥自身优势,将科技与经济相结合,满足人民需求和建设创新型国家的需要,促进国家转型升级。

本论文旨在评价中小创业型企业的会计信息质量的核心信息———盈利质量,此项评价有以下意义。第一、主题与时俱进。在大众创业万众创新的时代要求下,本文紧跟时代的步伐,对社会最为关心的的话题———创业型企业的盈利质量进行研究,具有较强的时代感;第二、论文具有独特性,相关主题鲜有前人研究。由于我国近年来才对创业创新加强重视,所以对创业型企业的研究并不很多,而对我国中小创业型企业的盈利质量进行研究的更是几乎少之又少。本文开创了先河,研究了关于创业型企业较为重要的话题:盈利质量,看似过于利益化实则相当深刻;第三、研究结论有一定的指导意义。由于近几年来创新创业成为中国的热门话题,本文又紧紧围绕企业和人民最为关心的话题———盈利质量进行研究,再加上本文的实证分析方法以及较为全面的解析,本文所得出的结论能够较好地反映我国中小创业型企业当前的盈利质量。

初次接触到中小创业型企业这一知识,对数据的收集与整理也并不熟悉,再加上个人水平有限。回顾全文,个人认为在选取指标、分析案例、具体数据分析方面仍有待改进。

摘要：中小创业型企业大多是创新型企业,往往还是正处于起步阶段,规模不大但却有着比较高的盈利点,但同时也面临不小的风险。这类企业往往解决了一小部分人的就业却有带来不小的经济价值,这类企业的盈利问题往往更加需要关注。为了解我国中小创业型企业的盈利质量,选取了近年来发展较快的创业型公司进行了多项数据的分析,得出该类企业盈利质量整体欠佳的结论。但是我国中小创业型企业市场依旧比较宽广,还是值得期望。根据实证分析的结果,本文简单叙述了盈利质量的相关内容,并给出对策与建议。

关键词：中小企业,创业型,盈利质量

参考文献

[1]宋建彪.中小企业成长性评价:一个亟待研究的课题.《华南金融研究》.2004.

[2]周晓慧.《浅议创业板中小企业财务风险特征及成因》.《投资与合作:学术版》.2012.

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[4]李健,李东.《企业收益质量及其衡量指标研究》.《黑龙江社会科学》.2006.

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[6]储一昀,王安武.《上市公司盈利质量分析》.《会计研究》.2000.

[7]徐卫杰.《会计盈利质量评价问题研究》.2011.

企业盈利质量 篇2

1合同项目模式

合同项目模式是指：甲方（客户方）和乙方（开发方）签订合同，甲方委托乙方开发合同规定的项目。甲方出钱，乙方干活，项目的产权通常属于甲方。合同款的支付方式视项目复杂性而定，一般至少分“首付”和“尾付”两次：甲方先支付一定的首付款后，乙方再开工。乙方把活干完了，甲方验收通过后，乙方再拿到合同尾款。复杂项目可能分多次付款。

一、对于开发方而言，合同项目模式有如下优点：

（1）公司承接合同项目的门槛相对比较低，创业起步比较容易。只要你愿意干活，不怕辛苦，不怕利润低，总有机会承接到合同项目。很多公司创业初期都是靠承接合同项目来养活公司的。

例如，电子政务行业，最牛的电子政务公司也不能够把所有的合同项目全部承接下来，一家通吃。即使有些公司老板的亲戚是省长，能够承接省级规模的项目；他也不可能阻止别人拿到县级、乡级、村级的合同项目。

（2）项目失败的代价比较低。由于是客户先付款，自己后开发，即使项目失败了，开发方也不会出现血本无归的状况。

（3）项目经理通常得到最全面的能力锻炼。他不仅要把活干好，而且要学会和客户打交道，甚至学会讨回合同款。这种能力是被逼出来的，算是聊以自慰的优点。

二、对于开发方而言，合同项目模式亦有如下缺点：

（1）项目需求受制于甲方，开发过程很疲惫。开发过程中甲方可能不断变更需求，由于甲方出钱，是上帝，开发方只能听命于甲方，导致被客户牵着鼻子走，开发过程很疲惫。

（2）项目验收和收款的过程很艰辛。合同项目通常不会一番风顺，乙方很难让甲方感到满意。甲方担心乙方的工作质量不好，担心乙方拿到尾款后就不理甲方了（或者跑了），所以甲方会找出各种理由来推迟项目验收和支付尾款，导致乙方很疲惫。

（3）缺乏规模复制效益。由于合同项目都是针对特定客户（甲方）的特定需求而签订的，即使乙方做成功了一个合同项目，他也很难“复制这个项目”直接卖给下一个客户。几乎每个合同项目，乙方都要重新经历“营销、开发、验收和收款过程”。由于缺乏规模复制效益，这种盈利模式的公司很难发展壮大。

中国的绝大多数软件公司，由于自身实力不够强，普遍采用“合同项目盈利模式”。虽然能够生存下来，但是活得很累，诞生了“软件民工”一词。

有没有办法让“合同项目盈利模式”的软件公司发展壮大？有，关键在于避开或者解决“规模复制效益”问题。

一、只给少数大客户干活，不断从老客户那里承接新的项目

与其从市场上到处找合同项目（成功率比较低，销售成本比较高），不如把公司所有资源集中起来，只给少数大客户干活。做好一个项目后，再从这个“老客户”那里承接新的项目。

这种模式的好处是：给大客户干活，每个项目的利润通常比较高，也许比从多个小客户那里承接多个小项目的总利润还要高。如果再从“老客户”那里承接新的项目，实际上是“复制了客户关系”，减少了开拓新客户的代价。如果新项目是在老项目基础上进行的，又复用了老项目的成果，减少新项目的开发代价。

想与大客户攀上关系，从大客户那里接到项目，起步是比较困难的。倘若做成功一个大客户项目，就要设法牢牢地“绑着”大客户（傍大款），源源不断地从大客户身上获取新项目。同时要建立竞争壁垒，避免其他公司来争抢大客户的项目。

二、从承接合同项目转型为“人员外包”

不要企图承接很多合同项目来发展壮大公司。因为任何一个合同项目都不容易做好，一个公司正常情况下能够做好的项目总数是有限的。合同项目数量过多了，超出企业的负荷，会使人们疲惫不堪，使企业陷入混乱，得不偿失。

为什么非得要把“合同项目”承接到自己公司开发呢？既然合同项目都是人开发的，乙方把“人员”外派到甲方去做项目不也一样吗。

“人员外包”模式是指：乙方不承接甲方的项目，而是根据甲方的需求，外派人员到甲方去工作，由甲方管理，乙方靠人力资源差价来赚钱。倘若甲方愿意为外派人员支付X元/人月，而乙方的人员成本是Y元/人月，那么乙方公司就能赚取(x-y)元/人月的利润。

“人员外包”实质上是“贩卖劳动力”，这种模式具有规模复制效益。人员外包模式的软件公司要想赚更多的钱，它必定走“量贩”路线：招进来的人员越便宜越好，贩卖出去的劳动力越多越好。公司老板会赚大钱，但是员工收入比较低，被老板“卖来卖去”，极没有归属感。

2通用产品模式

通用产品模式是指：开发方自己出钱研制产品（产权属于自己），产品具有一定的通用性，可以卖给任何目标客户，而不是只卖给一个客户。

一、对于开发方而言，通用产品模式具有的优点

（1）产权属于开发方，开发过程由自己主导，不受制于客户。客户出钱购买产品，他可以提出问题、需求、建议等，但是不能要求开发方必须按照客户的需求来开发。所以通用产品的开发团队不会像合同项目那样被客户牵着鼻子走。

（2）通用产品不是为某个特定客户开发的，它适合于所有目标消费群体。如果客户A购买了产品，那么开发方无需修改产品，也可以卖给相同消费群体的客户B，即具有规模复制效益。软件产品的复制成本几乎为零，即使销售不好，也没有库存积压问题，相比于硬件产品而言，极具优势。

二、对于开发方而言，通用产品模式具有的缺点

（1）创业起步难，失败代价高。开发方自己先出钱开发产品，开发好了才可以销售，开发产品的投资比较大，创业起步比较难。万一产品卖不出去，前期的开发投入全部血本无归，失败代价很高。

（2）在中国，通用软件产品的最大障碍是“盗版”。如果开发方做出了很好的通用软件产品，由于盗版者远远多于购买者，开发方很难赚到期望的利润。如果开发方做出了很差的通用软件产品，那么连盗版的人都没有（一点面子都不给），更何况购买，开发方还是赚不了钱。

三、国内通用软件产品的状况

国内软件公司无数，但是靠通用软件产品盈利的软件公司实在太少了，数一数，十个指头都用不完。

国内有不少优秀的面向个人的软件，例如词霸、杀毒软件等，由于盗版原因（打击个人盗版几乎是不可能的），使开发商无利可图。卖软件产品几乎是绝路。幸好互联网普及，面向个人的软件走上免费路线，彻底改变“卖软件”的模式，通过间接方式盈利（例如广告等）。

只有企业级软件，受盗版的影响不大。因为企业级软件很复杂，盗版软件用不起来，通常需要开发商提供服务（服务是不好盗版的）。即使盗版者无师自通地用好了企业级软件，开发方也可以通过法律途径追回损失（打击企业盗版比个人盗版划算得多）。

在中国，看来只有“企业级软件”才可以走“通用软件产品盈利模式”。想做好通用的企业级软件产品，难度非常高，不是会编程就可以的。因为企业级软件的复杂度远远高于面向个人的软件。开发方必须把自己打造成为“企业级应用的领导者”，否则潜在客户不信任你的方法和产品，那么产品就无法通用。于是客户提出的个性化需求越来越多，开发方做着做着，就回到了“合同项目盈利模式”。

3运营模式(比如软件租用，网站运营)

“合同项目模式”和“通用产品模式”本质上都是“一次性消费模式”。例如，合同项目做完了，客户支付合同款后，开发方就不能再从这个客户获取后续收益，除非开发方承接了新的合同。开发方把产品卖给客户后，也不能再从这个客户获取后续收益，除非这个客户再次购买产品。

“合同项目模式”和“通用产品模式”的企业要想生存和发展下去，就要不断地“承接新的项目”或者“获得新的客户购买”，这种模式注定了艰难。

一、运营模式的特征

“运营模式”与上述“合同项目模式”和“通用产品模式”最大的区别是：运营不是一次性消费，而是持续消费，通过用户不断地使用运营商的产品或服务，使运营商持续获益。

运营模式获得成功的最重要因素是：要有“足够多的用户”和“足够高的使用频度”。

传统的运营商如电力公司、燃气公司、自来水公司，看起来没有多高的科技水平和管理水平，可是它们很赚钱。因为无数老百姓每天都在用电、燃气、水，运营商每个月收钱，并收一辈子。

随着互联网和移动通信的发展，产生了更加多样化的运营盈利模式。例如移动通信的运营盈利模式，不仅有通话收费，还有短信收费、上网收费等。例如互联网的运营盈利模式，有广告收费，空间租用，软件租用，会员收费，交易收费等。例如证券交易所（就是证券交易运营商），不管股市涨跌，证券交易所都在收费，据说证券交易所获得的交易费比所有上市公司的利润总和还多。例如信用卡刷卡消费会产生交易费，你刷卡越多，信用卡运营商获利就越多。

为了使用户能够持续消费，用户每次消费的费用比较低，低到用户自己都觉察不到或者不在乎（太高了用户就不消费了）。当用户数量巨大时，对于运营商而言，累计收益是非常庞大的。例如，发一条短信1毛钱，用户不在乎这点儿钱，一天发十几条很常见，倘若全国有5亿人每天发十几条短信，运营商一天就能赚5亿元，而且每天都赚那么多钱。哪个做合同项目的公司和卖产品的公司能如此赚钱？

二、对于运营商而言，运营模式具有的优点

（1）每增加一个新客户，都增加了持续消费的基数。即使不增加新客户，只要老客户不流失，运营商照样赚钱。相比之下，合同项目开发商，如果接不到新的合同项目，它就没有新的收入，多么不容易啊。

（2）具有极高的成本优势、规模复制效益和增长空间。对于某项运营业务而言，运营商的研发成本和用户数量几乎无关，运营成本随用户大量增加而少量增加，但是运营收入随用户大量增加而大量增加。例如运营彩铃下载，运营成本主要是服务器费用和网络费用。下载一条彩铃1元钱，下载1人次或者下载100万人次，运营成本几乎不变，但是运营收入和下载次数成正比，后者是前者的100万倍。

“互联网和移动通信网的价值”和“用户数量的平方”成正比，理论上讲，运营模式具有的成本优势、规模复制效益和增长空间，是“合同项目模式”和“通用产品模式”无法比拟的。

三、对于运营商而言，运营模式具有的缺点

（1）运营一项新业务，不仅有基础设施成本，而且可能要长时间免费运营以吸引用户群体，期间公司只有支出没有收入，这种方式俗称“烧钱”。如果把公司的所有资金都烧光了，还没有盈利，还无法获得新的投资，那么公司就会倒闭，前期投入血本无归。

如何提高我国盈利预测信息的质量 篇3

关键词盈利预测上市公司监管

中图分类号:U415文献标识码:A

盈利预测是预估上市公司未来年度的信息,信息需求者可以从中看出公司从过去到未来的经营状况。在信息不对称条件下,盈利预测是信息提供者与信息需求者双方相互沟通的有效平台。

我国年报准则中鼓励上市公司对于下一年度的盈利预测进行自愿披露,但我国盈利预测存在的问题包括:披露盈利预测信息的上市公司数量不多,同时披露的盈利预测信息质量不高,预测数与实际数往往存在较大偏差。

1 加强政府资本市场监管

1.1建立强制性、自愿性“双管齐下”的盈利预测披露监管体系

(1)政府要通过强制性盈利预测信息披露,建立统一而规范的盈利预测标准,具体规定预测基准、假设的确定依据,确保盈利预测规范统一并具有可比性,使投资者能够及时、准确地获取与决策有关的信息。

(2)政府要运用自愿披露的方式,为公司留有一定空间,保护公司的商业机密。只有充分发挥自愿性盈利预测披露的功能,才能减少影响信息质量的选择性披露、模糊性披露、延迟披露、虚假披露及策略性披露等问题,从而保证盈利预测信息的价值。

1.2完善盈利预测的法律法规体系

这里的法律法规体系既包括对盈利预测内容和格式的规范、盈利预测真实性和客观性的约束,还包括对有意瞒报、误报盈利预测信息行为法律责任的认定,以及相应的惩罚措施,除此以外,法律法规体系还特别应该包括对盈利预测专业人员资格的审核。

1.3建立对盈利预测完整的监管体系

监管不仅要包括对于已发生预测结果的监管,及时发现公司盈利预测的问题与错误,更应防患于未然,特别重点监控存在可能公布虚假盈利预测的公司,对其盈利预测进行公布前审核,必要时对其盈利预测标注否定意见,以减少虚假盈利预测可能对信息需求者带来的负面影响。

1.4严格对中介机构的监管

广大的投资者因为自身精力与能力所限,往往更倾向于关注投资分析师、证券分析师等中介机构对于公司盈利预测的预测说明,其预测说明直接影响了投资者的选择。介于此,本文认为政府应该加强对中介机构的监管,同时对他们进行定期的资格考核,对考核不合格的机构,应直接吊销其营业执照。

1.5建立市场退出机制

资本市场要实现有效监管,必须建立退出机制,对经常违规提供虚假盈利预测信息的上市公司、中介机构进行惩戒,只有这样才能在一定程度上保证盈利预测信息的真实性,保护信息使用者的利益,从而有利于整个资本市场

的发展。

1.6设立“信用保护”基金

我国应该仿照美国的“安全港”条款,设立“信用保护”基金,保护诚实信用或善意的发行人披露盈利预测信息的积极性。虽然这些上市公司盈利预测数与实际数存在重大偏差,但如果存在证据表明,在预测之初偏差确实无法预料,就应在对其惩罚的同时从基金中抽取一定数量金额作为对其的补偿,对上市公司的利益予以保护。

2 完善上市公司自我监督

2.1完善公司治理结构

健全的公司治理结构是上市公司盈利预测信息披露赖以生存和发展的基石,它有效保证了所提供盈利预测信息的真实、完整与准确。上市公司应加强董事会对治理层的监督作用,完善对公司经理层进行外部监管和约束,还应完善股东和治理层双方的契约条款,建立有效的激励与约束机制。

2.2充分发挥注册会计师的审核作用

上市公司应主动对盈利预测信息的进行审核,对可能影响盈利预测信息质量的不确定因素进行稳健处理,同时,对于市场的未来风险应给予充分考虑和防范,必要时及时对市场的变化做出盈利预测调整,切实提高和保证信息的信任度和有效性,树立公司的声誉,维护公司的形象。

2.3建立、强化盈利预测人员的培训机制

上市公司应该定期组织对盈利预测人员的培训,提高其盈利预测的专业水平,定期进行内部人员的相互交流,总结经验、吸取教训、弥补不足,以保证盈利预测信息的质量。

2.4加强公司自身自律文化建设

上市公司盈利质量研究 篇4

上市公司是指所发行的股票或者债券经过国务院证券监督管理机构批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。

中国股市在短短的20几年时间里经历了快速的发展, 作为股市投资者投资载体的上市公司, 在近20年来的时间里也经历了一个数量、规模急剧膨胀的过程。截止至2011年底, 上市公司的数量有2342家, 总股本约3.6万亿元, 总市值约21.48万亿元, 总市值排名全球第三。累计股票的总融资规模约5.9万亿元。同时我们也必须要注意到, 虽然在数量和规模上上市公司保持了快速的发展, 但我国的上市公司在与发达国家的上市公司在证券市场上的比较就会发现, 我国的上市公司总体规模偏小, 在单体规模上并无优势可言。

二、我国公司上市的条件及其意义

(一) 我国公司上市的条件

上市公司是股份有限公司的一种, 这种公司到证券交易所上市交易, 除了必须经过批准外, 还必须符合一定的条件:一是股票经过国务院的证券监督管理机构审批已经向社会公开发行。二是公司股本总额在人民币3000万元以上。三是开业时间满3年, 而且最近3年能够连续盈利;原是国有企业依法改建设立, 或者是本法实施后组建而成, 主要发起人是国有大中型企业, 能够连续进行计算。四是股东手中股票面值、向社会公开的股份占总股份的比例、公司股本总额等达到一定要求。五是公司在最近三年内无重大违法行为, 财务会计报告无虚假记载。六是国务院规定的其他条件。

(二) 公司上市的意义

古希腊伟大数学家阿基米德曾经说过:“给我一个支点, 我可以撬动整个地球”。对企业而言, 这个支点就是公司改制进行上市。通过股份制的改造和上市发行, 企业借助资本市场的力量, 直接融入所需资金, 成本低廉, 可以迅速发展壮大, 进而成为行业旗帜和商界巨头。

首先, 利用资本市场可以推动企业实现规范发展。上市后, 企业可以建立以股权为核心的完善的激励机制, 吸引和留住核心管理人员以及关键技术人才, 为企业的长期稳定发展奠定基础。

其次, 长期稳定资本性资金可以利用资本市场获得。发行股票可以是企业进行直接的融资, 打破融资瓶颈的束缚, 使资本性资金长期稳定, 使资本结构得到改善;为使收益最大化借助“风险共担, 收益共享”机制, 从而实现股权资本;通过多种金融工具使持续融资成本降低。

再次, 企业上市可以有效提升企业的品牌价值和市场影响力。传统意义上讲, 企业传播品牌或形象主要有三个途径:口碑、广告和营销 (或公共关系) 。而实际上, 公开发行与上市具有更强的品牌传播效应。进入资本市场表明企业的成长性、市场潜力和发展前景得到承认, 本身就是荣誉的象征。同时, 改制上市对企业的品牌建设作用也非常巨大。

最后, 企业上市发现公司的价值的手段, 使公司股权的增值。股票上市后, 增强股票流动性, 使公司股权增值。上市后, 随着股票价格的变动, 进而形成对公司业绩的评价机制, 成为公司并购的驱动力, 对公司管理形成有效鞭策。

三、我国上市公司盈利质量的含义及盈利质量研究方法

(一) 我国上市公司盈利质量的含义

盈利质量是公司盈利水平的一种内在揭示, 是企业真实的经营成果、经济效益及发展能力的体现。以现金流量表中展示的各项财务数据为基本, 通过现金流量指标的计算, 对比公司盈利水平进行修正和检验, 对公司盈利情况进行综合分析, 反映公司获取的利润品质的评价结果。因此, 一个好的企业, 其盈利至少应该包括三个方面:一是具有较好的盈利能力;二是盈利有现金流的保障;三是具有较好的发展潜力。

(二) 我国上市公司盈利质量研究方法

1. 直接阅读报表

财务有三大报表:资产负债表、利润表和现金流量表。

资产负债表:其中的主要内容是看存货反映出的库存产品、看应收账款反映出的债权、看货币资金反映出的现有的资金余额、看应付账款反映出的债务.

利润表:其中主要内容看主营业务收入反映出的一定时期销售情况的好坏、看主营业务成本反映出的一定时期的成本高低情况、看管理费用反映出的在管理方面存在的问题。

现金流量表:它主要记录了企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税收等活动的现金流动情况, 也就是反映了主营业务的现金收支状况。

利润表上的利润可以通过增减折旧或暂不记坏账等手段来改变, 但要同时修改利润和营运资本项目就没有那么容易。公司宣布破产之前, 连续多年净利润为正数, 这样的情况并不少见;但该公司的经营现金流总是在破产前的几年里就开始恶化。反之, 上市公司若想提高盈利质量, 也需要从这些方面出发。

2. 进行结构分析

我们研究资本结构, 就是要优化资本结构, 确定合理的资本结构, 使企业资金达到良性循环, 降低资金成本, 减少财务风险, 提高企业偿债能力和绩效。而在这一领域的实证研究还存在一定的缺陷, 有必要做出以下几点修正:

首先, 因为企业的经营战略将决定企业的投资决策, 而投资决策又将影响企业的融资选择, 所以不同的战略就需要有一种合适的资本结构与之对应。应该将企业战略因素纳入到资本结构的研究当中去。

其次, 人们主要都是从企业的绩效对资本结构的影响角度考察企业绩效和企业资本结构之间的关系, 而考察资本结构如何影响企业的绩效反而在一定程度上被忽视了, 需要加强二者之间互动关系的实证研究。

最后, 在数据的选取上应该克服以往局限在2至3年的时间段的截面数据样本, 而选用面板数据模型, 从一个较长的时间跨度来考察资本结构, 这样可结合时间序列和截面数据的共同优点, 并且扩大了样本容量, 改善参数估计的有效性和稳定性。

因此, 在以往研究方式的基础上研究资本结构时, 应该着重考察资本结构与企业绩效、经营战略、股权结构之间的交互作用, 尤其应当对股权结构、经营战略和外部环境动态变化之间的交互作用对资本结构的影响做出更深入的分析, 忽视这些交互效应可能是国内现有资本结构研究结论不一致的原因。

3. 利用指标预警

(1) 建立短期财务预警系统, 编制现金流量预算

由于企业理财的对象是现金及其流动, 就短期而言, 企业能否维持下去, 并不完全取决于是否盈利, 而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润, 对于经营稳定的企业, 由于其应收账款、应付账款及存货等一般保持稳定, 因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制, 是财务管理工作中特别重要一环, 准确的现金流量预算, 可以为企业提供预警信号, 使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算, 企业应该将各具体目标加以汇总, 并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等, 以数量化形式加以表达, 建立企业全面预算, 预测未来现金收支的状况, 以周、月、季、半年及一年为期, 建立滚动式现金流量预算。

(2) 确立财务分析指标体系, 建立长期财务预警系统

对企业而言, 在建立短期财务预警系统的同时, 还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。反映资产获利能力的有总资产报酬率、成本费用利润率等指标;反映偿债能力的有流动比率和资产负债率等指标;经济效率高低直接体现企业经营管理水平, 反映资产运营指标有应收账款周转率以及产销平衡率;反映企业发展潜力的有销售增长率和资本保值增值率。

四、优化盈利质量评价体系

在市场经济条件下, 企业现金流量在很大程度上决定着企业生存和发展的能力, 从而在很大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为若企业的现金流量不足, 现金周转不畅, 现金调配不灵, 将会影响企业的生存和发展, 进而影响企业的盈利能力。常见的盈利能力评价指标, 基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算并给出评价的, 如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标, 它们不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况, 存在着只能评价企业盈利能力的“数”量, 不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。在我国企业的实践中, 现金流入滞后于盈利确认的现象较为普遍和严重。因此, 在进行企业盈利能力评价和分析时, 补充和增加评价企业伴随有现金流入的盈利能力指标进行评价, 即引入现金流量制定盈利能力指标来对企业的相关能力水平进行评价, 显得十分必要。

盈利能力分析是企业财务分析的重点, 财务结构分析、偿债能力分析等, 其根本目的是通过分析及时发现, 改善企业财务结构, 提高企业偿债能力、经营能力, 最终提高企业的盈利能力, 促进企业持续稳定地发展。

五、结束语

上市公司是资本市场的基石, 国家转变经济发展方式、调整资本市场结构离不开整体质量高、规范运作能力好、创新能力及市场化意识强的上市公司, 资本市场的监管机构, 应创造更好良好的上市公司可持续发展环境, 不断加强监管和服务, 促进上市公司的规范发展, 提升上市公司的盈利质量。

盈利质量的研究是企业财务分析的重点, 根本目的在于通过分析发现并改善企业财务结构, 进而提高企业的偿债能力、经营能力等, 最终实现提高企业盈利质量, 促进企业持续稳定发展的目标。

企业盈利决定股市走向 篇5

2007年，中国股市以勇猛逼空式的上涨，不断改写着各项新的记录，股指、成交量、开户数屡创新高。5月18日，中国人民银行打出了调整利率、汇率及存款准备金率的宏观调控组合拳，5月21日周一，大盘在低开127点之后，一路上扬，继续上演逼空行情，最终以大涨41.97点收于4072.22点的强硬态度，迎接央行10年来首次采取的多管齐下的调控。5月22日，沪深股市跳空高开，放量上涨，再创股指、成交量新高，收盘时沪指成功站上4100点。

流动性过剩是主因吗？

伴随着牛市的不断升温，一个本来十分专业的经济学术语频频见诸报刊媒体，成为普通投资者也津津乐道的热门词汇，这就是“流动性过剩”。什么是流动性过剩？简言之，就是货币发行过多，货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于货款增速。一些经济学家用国外市场的历史数据验证了流动性过剩与资本市场的关系，说明流动性过剩是造成本轮牛市的主要原因。不少业内人士也把本轮牛市的主因归于流动性过剩。

很多人觉得流动性越来越泛滥，其实许多指标显示，在股市牛气冲天的2006年，流动性是被收紧的而不是被放松的，2007年更是如此。此次央行的利率、汇率、存款准备金率的“三率同发”，施以调控“重拳”也主要是针对流动性过剩以及通货膨胀的压力。央行行长周小川曾表示“流动性与股价水准之间并没有显著的实证关系”，事实正是如此。2006年到现在的这轮上涨行情中，几乎没有出现过像样的调整，这在中国股市史无前例，在国外也很罕见，因此许许多多的业内人士都称看不懂中国股市了。中国股市这轮牛市有流动性过剩的原因，充沛的流动性不断地驱动着市场上涨，但并非主导因素，股市未来的走势也不会取决于流动性的松紧，此轮牛市更重要的是一种“合力”在起作用，其中有三大因素十分重要。

第一是股权分置改革，将各方利益捆在一起，使上市公司有了提高企业利润的动力；第二是宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高；第三是低利率环境，有利于抬高市场的估值水平。在股改因素逐步消失后，后两个因素成为推动股市长期运行的根本，而这两点现在还没有发生什么变化，股市长期向上的趋势岂能改变？此外，股市财富效应也开始成为一个举足轻重的因素，它会吸引大量资金进场，目前股市最不缺的就是“钱”，把股指推出一个新高接着一个新高。

企业利润提高是根本动力

在股市过了沪指3000点之后，泡沫论、崩盘论一直不绝于耳，而股市仍然义无反顾地暴涨，从3000点到4000点，只经历了32个交易日，其中有多少是泡沫因素，相信没有人能给出精确估计。

宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高，这实际是支撑股市的最根本动力。沪指上了4000点之后，股市有没有泡沫？应当说有，但泡沫到底有多大？泡沫破灭能否成为经济危机的导火索？这是值得认真研究的。中国股市从1993年至今，2006年和2007是上市公司盈利情况最好的，2001年6月市盈率在60多倍，2005年6月不到20倍，2006年底是45倍左右，目前动态市盈率在30倍左右。原因在于，2006年上市公司业绩增长46%，平均0．24元/股，今年一季度与去年同比增长98%，平均0．1元/股。按这一数字推算全年，今年上市公司的业绩还将增长50%以上。在目前中国这样一个经济持续健康发展的国家里，30倍左右的市盈率算高吗？蓝筹股目前30倍左右的市盈率并不能算泡沫严重。一季度，蓝筹上市公司增长明显，这些市场的中流砥柱使股市仍旧处在一个比较健康的状态下。此外，2006年中国GDP21万亿元，股票市值13万亿元左右，证券化率是62%，按目前的股票市值不到18万亿元算，证券化率也不过80%多。假设中国GDP维持10%的增长，2008年中国GDP在26万亿元左右，即便股市涨到接近6000点，股票市值是21万亿元，证券化率也不足90%，与发达国家92%的证券化率相比，中国股市仍然未能与国际接轨。

一只股票涨或不涨，主要取决于上市公司业绩与估值水平这两大因素。估值水平会受市场流动性和投资者风险偏好的影响，唯有企业长期的盈利能力和增长速度，才是决定一家上市公司真正投资价值的核心因素。如果上市公司盈利继续超过预期，牛市还将会继续；如果上市公司盈利低于预期，不论流动性如何泛滥，股市一定会掉头向下。投资者应该密切关注的是中国经济的增长和企业的业绩。认清这一点十分重要。此次央行加息前，一年期存款利率仅为2.79%，低于3%的平均物价涨幅水平，表现为“负利率”；加息后上调至3.06%，基本接近物价水平，但差距仍有不到0.1个百分点。如果银行储户们还是觉得持有股票比存款的收益高，即使央行再把存款利息提高0.27个百分点，也很难改变国内居民出于资产配置目的继续持有或者增持股票的情况。

珍惜发展机遇 尊重市场规律

中国股市行情好，得益于整个中国经济的发展。过去两年，中国经济增长的质量发生了根本性的变化。中国股市不仅仅是一个高速增长的股市，而是一个盈利性大大改善的股市。至少未来两年，中国上市公司盈利增长加速的态势仍然会继续保持，因为中国经济的根本变化不但是周期性的，而且是结构性的。

安徽金种子酒业盈利质量分析 篇6

(一) 安徽金种子酒业简介。

安徽金种子酒业股份有限公司的前身是始建于1949年的阜阳县酒厂, 金种子股票于1998年在上交所上市 (600199) , 是全国重点骨干酿酒企业, 年创利税13亿元, 员工5, 000人。近年来, 先后荣获“全国绿色食品示范企业”、和“全国十佳新锐上市公司”、“两化融合示范企业”等100多项荣誉称号。对金种子酒业的盈利质量研究能够给公司管理层一个了解自身情况的途径, 有助于他们做出科学的经济决策, 加强公司管理, 促进企业的长远发展。

(二) 金种子酒业盈利质量分析。

以下进行的一系列的盈利质量指标分析, 是以安徽金种子酒业股份有限公司2006~2013年的年度报告中的数据为基础的。

1、盈利能力分析。

通过计算金种子酒业2006~2013年的销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率等盈利能力指标, 可以看出这8年来金种子酒业销售净利率的变化较大, 很不稳定。2006~2009年相对比较稳定, 2010~2012年急剧上升, 在2012年达到峰值, 2013年却骤然下落。通过对该公司财务报表的阅读和对公司经营状况的了解得知, 2010年该公司处置长期股权投资产生了巨大的投资收益, 因此投资收益的数额是2009年的117倍, 导致公司营业利润大幅上升;2013年销售净利率之所以出现大幅度的下降, 是由于宏观经济和政治经济形势的变化, 使白酒行业和白酒市场受到的影响。该公司净资产收益率在2009~2012年连续陡升, 除了因为公司销售方面取得的成绩, 使营业总收入连年攀升, 而且在这几年期间, 该公司投资房地产事业以及对安徽省国祯能源股份有限公司、安徽金宇高速公路等其他公司的投资取得了可观的收益。并且将营业成本控制在一定的范围内, 才使公司的净利润大幅上升。由于2013年公司的销售战略进行了改变, 减少了高端酒类的销售, 所以营业收入大幅下降。

2、持续稳定性指标。

2006~2013年营业利润比率分别为0.759、0.978、0.949、0.996、1.104、0.997、0.999、1.01。总的来说这8年期间营业利润比率比较稳定。该公司2013年的该比率出现大于1的情况, 经过分析其原因可知:即使非流动资产处置利得, 政府补助等营业外收入项目数额相比去年都有增长, 但是本年非流动资产处置损失和对外捐赠金额较大, 营业外支出本年金额比上年金额增长151.09%。2010年该比率大于1, 是因为营业外支出本年比上年增长192.33%, 主要原因系本年对外捐赠支出较大。其他年份该比率接近于1且处于逐渐增长之中, 说明企业产品定价合理、销售策略合适、白酒销售具有较强的市场竞争力、发展潜力大、获利水平高。公司2006~2013年非经常性损益在净利润中的比例大体上呈现逐渐下降的趋势。2006年以前年度已经计提各项减值准备的转回以及各种形式的政府补贴的金额相对于净利润较大, 使该比率很大。随着以后年度销售形式变好, 净利润逐年增加, 该比率也在逐年下降, 说明该公司的非经常性的收益在利润总额中所占比例逐渐变小, 盈利质量逐渐提高。

3、现金保障性指标

(1) 盈利现金比。该公司2006~2013年的现金保障性指标依次是1.368、1.986、6.58、4.301、1.027、0.402、1.011、2.172。我们可以看出, 总体来看金种子酒业的现金流量是非常充裕的, 其中2008年与2009年尤其明显, 主要因为2008年销售回笼较好, 现款销售力度大;2009年系报告期销售资金回笼较好, 加之期末下游客户备货积极预收货款增加。2011年盈利现金比很低, 阅读报表可知, 2011年的应收票据年末余额比年初增长了74.45%, 应收账款年末余额比年初增长了176.18%, 主要系销售规模扩大, 同时许多客户选择使用票据进行交易, 使公司现金流量减少, 利润只是账面上的利润, 没有现金流的流入, 盈利的现金保障程度降低。

(2) 净资产回收现金比率。该公司2006~2013年的净资产回收现金比率依次是0.048、0.094、0.247、0.468、0.127、0.085。在2008年、2009年、2012年该公司的现金流量非常充裕, 每一单位的净资产可以对应24%以上的现金流入, 在2009年甚至达到了46.8%的高度。2010年下降至12.7%, 产生这一变化的原因一方面是由于营业收入的下降导致经营活动现金净额大幅下降, 另一方面是由于净资产相较于2009年来说增长了一倍, 这些因素共同导致净资产回收现金比率的下降。2012年开始该比率又出现了上升的趋势, 说明盈利的现金保障程度在逐渐升高。

二、金种子酒业盈利质量存在的问题

(一) 应收账款回收速度慢、效率低。

应收账款是企业提供给购买方的信用, 应收账款多说明企业提供给购买方的信用多, 但是应收账款过多表示企业大量的资金被压在账面上, 企业最重要的资源也就是现金无法有效的收回, 若应收账款长期无法收回, 则企业可能会因为无法偿还到期债务而面临清算。

(二) 存货效率不高、存在积压库存的情况。

仓库积压大量存货, 导致资金大量占用, 由此企业无法偿还进货公司的货款;随之而来的结果就是, 企业投入的货品生产资金无法收回, 也就是无法得到现金的流入, 更别提为企业创造价值。

(三) 盈利能力不稳定。

通过观察盈利能力的几个指标可以发现, 在这8年间该公司的盈利能力十分不稳定, 营业收入的变化剧烈大起大落, 这样对公司持续盈利十分不利, 更会降低人们对其盈利的信任, 从而使信用等级下降, 不利于公司的长远发展。

三、提高金种子酒业盈利质量的建议

(一) 突出主业, 增强持续盈利能力。

任何一家上市公司的核心竞争力都是由该公司的主营业务带来的。受资源、规模等其他因素的影响, 拥有好的盈利质量的公司大多是拳头握紧, 走专业化道路, 依靠自身核心竞争力把企业做大做强。因此, 上市公司要提高盈利质量, 必须把主业放在经营的重中之重。

(二) 加强应收账款管理。对应收账款的有效管理可以加快资金的回笼速度, 有利于资金链的完善。针对不同类型的债务人要制定合适的收款政策, 加速款项的回收。从另一方面来说, 商业赊销在各行各业中都广泛存在, 应加大对坏账损失的预测力度, 减少因应收账款无法收回而造成的资金占用, 以及坏账引起的损失, 使企业持续健康稳定的发展。

(三) 加强存货管理。

金种子酒业应将存货控制在一个合理的范围之内, 加强对市场的调研, 了解顾客需求数量与种类, 以此来决定存货的数量与种类。在采购存货方面, 依据生产经营的需要, 结合相关预算做出物质需用申请, 交给相关部门审批后制定采购计划。在降低存货成本方面, 可以通过招投标、比价等方式选择供应商。

参考文献

[1]程翠凤.基于因子分析法的制造业企业盈利状况评价研究[J].会计之友, 2011.21.

[2]储一昀, 王安武.上市公司盈利质量分析[J].会计研究, 2000.9.

我国上市公司盈利质量研究 篇7

随着上市公司的年报纷纷出台, 在上市公司的年报中, 投资者特别关注上市公司当年的收益状况及未来的发展能力。对于收益状况的分析, 仅仅靠净利润、每股收益、每股净资产等指标进行判断是有局限的, 因为这些指标都是权责发生制下的会计指标, 这些指标能够综合反映公司的盈利质量与盈利水平, 但是在透视上市公司盈利质量的论题面前, 却显得乏力。某些公司净利润没有经营活动净现金流量支持, 而是依靠盈余管理, 靠不良应收支撑, 利润虚增、资产浮肿, 盈利质量指标泡沫严重, 必然出现盈利质量与盈利质量指标的背道而驰。所以, 不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员都日益重视企业盈利质量的分析。在盈利质量分析中, 全面领悟分析的内容, 正确掌握分析的方法至关重要。

一、盈利质量的概念

在研究盈利质量时, 相关文献提出了几个概念, 如盈余质量、利润质量、收益质量等。笔者经过分析总结后认为, 这三个概念与盈利质量实质上是对同一事物的不同表述。因此, 本文未对其进行区分, 并且在本文中统一使用盈利质量进行表述。

“盈利质量”的观念最早起源于20世纪三十年代的美国, 到六十年代, 美国财务分析专家奥特洛弗出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》, 从这个时候开始, 盈利质量在证券业就日益受到重视。就目前的研究情况来看, 对盈利质量的定义, 还没有形成统一的认识, 各种观点各有其侧重。现金流量观点:它强调了盈利的可实现性, 但却忽略了盈利的持续发展能力;真实性观点:较之于现金流量观点, 它更加全面, 但仍然忽略了盈利的

我国上市公司盈利质量研究

□文/李登玉

(山东水利工程总公司山东·济南) 持续发展能力;持续性观点:它强调了盈利的持续发展能力, 但却忽略了盈利的真实性。

综合分析, 笔者认为盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示, 它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。之所以这样定义, 是因为这样定义既明确了盈利的作用和目的, 又有助于更加全面地把握盈利质量的本质, 从而有利于综合分析企业的盈利状况、盈利水平以及未来的发展潜能。因此, 一个良好的企业盈利至少应该包括三个方面:一是具有较好的盈利质量;二是盈利有现金流的保障;三是具有较好的发展潜力。

二、盈利质量分析方法

(一) 直接阅读报表。

仔细阅读现金流量表的流入和流出项目, 并注意和资产负债表、利润表相关项目对照、验证。例如, 通过现金流量表, 可以了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因, 但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利质量、赊销政策的变化等;若结合利润表中收入、成本及利润项目的分析, 再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断, 则可获悉企业经营活动产生的现金流量主要是来源于以前债权的收回, 还是本年现销比例的提高, 同时又可考查企业收益质量、坏账风险等。

(二) 进行结构分析。

就是通过确定各项目占项目总和的比例关系, 进行比较评价的过程。一般而言, 工业、商业板块的现金流量表中, “与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比重, “销售商品、提供劳务收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比重, “购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等, 应当占经营活动现金流出量的一定比重, 在持续经营下, 经营活动现金净流量应为正值。在结构分析中, 投资者可能会发现一些异常情况, 应根据公司财务状况具体分析判断。比如, 经营活动现金净流量为负值, 但当期现金净流量为正值, 可以判断该公司是通过非商品经营手段获得现金流入, 不排除通过筹资等手段来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺的可能, 这种状况应引起投资者谨慎。再比如, 有些公司可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占经营活动现金流入量的很少比重, 且这种情况长期存在, 说明该公司可能用其他业务利润弥补主营业务利润的不足, 可以判断该公司在行业竞争中处于劣势状态, 有碍公司的经济增长和发展能力。

(三) 利用指标预警。

利用现金流量表, 结合利润表和资产负债表, 采用以下指标, 分析判断上市公司的盈利质量:

1、盈利现金比率 (经营现金净流量/净利润) 。

反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下, 比率越大, 公司盈利质量就越高。如果比率小于1, 说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下, 即使公司盈利, 也可能发生现金短缺。在盈利质量分析时, 仅仅靠一年的数据未必能说明问题, 需要进行连续的盈利现金比率的比较, 若某公司盈利现金比率一直小于1甚至为负数, 则公司盈利质量相当低下, 严重时会导致公司破产。

2、净资产现金回收率 (经营现金净流量/平均净资产) 。

该指标是对净资产收益率的有效补充, 对那些提前确认收益, 而长期未收现的公司, 可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比, 从而看出一些水分。

3、现金毛利率 (经营现金净流量/经营活动现金流入量) 。

该指标是对销售净利率的有效补充, 可以识别权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。应当提醒投资者注意的是, 对于特殊行业, 特别是一次性投资规模较大分期回笼现金的行业, 如房地产、大型基础设施建设等行业, 应该将该指标进行连续几期的计算, 以确定现金毛利率的合理水平, 正确评价公司业绩。

(四) 关注重大信息。

上市公司需要在财务报告附注中披露重要的会计政策、会计政策和会计估计的变更、或有事项等内容, 这些特殊的会计事项往往对公司的财务状况产生重要影响。投资者对被投资方的非会计与会计事项应该引起足够的敏感。比如, 管理层更换、会计师事务所更换、注册会计师的审计报告、关联方交易、特殊事件的发生;意外收益、收益的增长快于销售的增长、企业刚好或勉强满足报表外部使用者 (投资者) 对收益的期望、税收报告和财务报告中费用的不一致、在会计年度的最后一季的会计大幅度调整, 等等。

三、盈利质量分析指标的局限性

(一) 当前财务指标带有浓厚的政府考核色彩。

由于财务指标体系的设置主要偏重于满足政府宏观调控对财务信息的需要, 因而对这些评价信息能否切实有效地服务于企业内部经营决策未做充分考虑。

(二) 指标数值具有浅层次和一定的不可靠性。

出于保护自身商业机密和市场利益的目的, 企业公开于社会的各项指标数值通常仅限于浅层次、一般性的财务信息。同时, 考虑到对市场形象的影响, 并由于得到政府及其金融机构的良好评价, 企业往往还会对这些应公开的信息加以不同程度的修饰。因此, 投资者依据这些指标数很难对企业真实的经营理财状况作出正确评价。对于企业经营决策者来讲, 仅靠这些浅显的指标值同样也无法把握企业真实的经营状况与财务状况, 对企业经营者真正有用的一些深层次、涉及商业机密的、详尽的财务信息, 则无法从财务标体系中找到, 这势必影响企业借助财务分析手段, 改善经营管理的积极性, 从而大大降低了财务分的作用。

(三) 在指标的名称、计算公式、计算口径等方面也存在着很大的不规范性。

在分析时没有考虑货币时间价值以及通货膨胀因素的影响等。鉴于以上原因, 必须对现行的财务分析指标进行必要的改进与完善。

四、我国上市公司盈利质量展望

上市公司盈利是证券市场的基石, 上市公司盈利的质量和可持续性将在很大程度上影响证券市场未来的发展趋势。从更高的层次看, 中国企业盈利的质量和可持续性还决定了中国当前高投资率下高增长的经济增长模式是否具有微观基础以及能否延续。因此, 分析中国上市公司盈利的质量对于我们理解当前的宏观调控、预测中国经济和中国证券市场的中长期发展趋势, 无疑具有重要意义。2000年以来, 中国上市公司盈利质量的提高和利润高增长是真实的, 2006年底关于中国上市公司利润率之争中对中国企业的盈利质量及盈利增长的真实性持怀疑态度者提出的证据都是不成立的。从财务数据看, 在近年毛利率下降的情形下企业盈利质量的提高主要源于三项费用及产品销售税金及附加占销售收入比重的下降, 但其背后的经济因素则是中国企业在全球竞争地位的快速上升。企业盈利质量的提高和盈利真实的增长意味着中国当前的高投资率具有很强的合理性, 是人均资本存量偏低、资本回报率较高的必然结果。在未来5年或更长一段时间内, 随着中国经济从工业化进程“成熟阶段”向“实现工业化阶段”的过渡, 中国企业在全球的竞争地位将继续提高, 其利润率和利润增长速度仍将维持在高位。

五、结束语

盈利质量分析是企业财务分析的重点, 其根本目的是通过分析及时发现, 改善企业财务结构, 提高企业偿债能力、经营能力, 最终提高企业的盈利质量, 促进企业持续稳定地发展。

参考文献

[1]储一昀, 王安武.上市公司盈利质量分析[J].会计研究, 2000.9.

[2]王延良.上市企业盈利模式国内外研究现状[J].价值工程, 2010.3.

森马收购战略下的盈利质量分析 篇8

1. 盈利质量的定义

盈利质量可以分析出企业两种能力, 一是企业现有的经营水平, 二是未来企业创造盈利的能力。在财务管理中, 盈利质量是一种分析方法, 可以通过盈利质量分析来获取企业经营能力的信息。不管是企业还是投资者, 盈利质量都是一个重要的指标, 对于企业来说, 了解自身盈利质量可以对经营政策进行改进、提升, 对于投资者来说, 了解企业的经营质量, 可以做出更准确的投资判断, 一个企业盈利质量较好, 那投资回报就会相应高很多, 如果一个企业盈利质量不理想, 那投资者就要考虑要不要进行投资。

2. 盈利质量指标

在财务报表中, 数据指标有很多, 但并不是每一种数据都可以作为盈利质量的评价指标, 一般来说盈利质量主要有三个评价指标, 分别是现金毛利率、净利润现金、销售净现率, 其中现金毛利率是经营现金净流量与经营活动现金流入量的百分比, 而净利润现金比率是经营现金流量净额与净利润的百分比, 销售净现率是经营现金流量净额与销售收入的百分比。

3. 盈利质量分析的作用

(1) 促进上市公司规避财务风险

盈利质量能够真真切切地反映出企业的盈利现状和盈利能力, 企业全面了解自身的盈利质量, 有利于规避财务风险。比如有些企业经营者只关注盈利数额, 但是却不关注盈利质量, 没有摸清楚盈利数额背后的真假, 忽略了现金流入量, 这样企业就很容易遭遇资金周转困难。如果企业关注盈利质量, 分析财务指标背后包含的信息, 知道盈利数额大不代表企业盈利质量高, 那当企业出现现金流入低的时候, 会及时采取防控措施, 加大催收账款力度, 规避潜在的财务风险。

(2) 利益投资者规避投资风险

在证券市场上, 任何一种投资都存在风险, 所以投资者都特别关注上市公司的盈利指标, 如果稍微不注意, 很可能会掉进投资陷阱。盈利质量分析可以帮助投资者更透彻更全面地了解上市公司真实的盈利情况。在上市公司公布的财务信息中, 有很多数据的背后都含有一定的假象, 一些数据指标高, 但不代表企业的盈利质量高, 只有对企业进行盈利质量分析, 才能够掌握企业盈利的真实数据, 从而更好地规避投资风险。

(3) 促进证券市场健康发展

上市公司的盈利质量不仅关系到企业的命运和投资者的利益, 还关系到证券市场的健康发展。如果我们上市公司的盈利质量普遍不高, 存在大量虚荣假象, 那整个证券市场就会显得非常浮夸, 从而影响整个证券市场的发展质量。如果能够对上市公司进行盈利质量分析, 可以摸清楚真实的盈利情况, 从而更好地规范证券市场发展。

二、森马服饰简介及收购战略概况

1. 森马简介

1996年, 森马集团于浙江温州创立, 注册资本2.38亿元, 总资产达10亿, 是温州大企业之一。森马最大特色是以休闲服饰为主导产业的虚拟经济模式, 经过十多年的发展, 森马经营规模不断扩大, 目前有四个全资公司, 十个分公司, 已成为国内休闲服饰的领军品牌。

2. 森马收购战略概况

2014年7月21日, 森马发布斥资1.02亿收购育翰 (上海) 信息技术有限公司70%股权的公告, 公告显示育翰 (上海) 信息技术有限公司总资产1.29亿元, 净资产0.73亿元。这一收购消息传出之后, 在业界引起了很大关注, 森马作为休闲服饰品牌, 却意外收购儿童教育品牌, 这跟它的主营业务有很大的差距, 而这也是森马近两年收购战略又迈出的一步。森马这两年频频筹划收购计划, 目前旗下已经有巴拉巴拉、迷你巴拉巴拉、梦多多、Sarabanda这四大童装品牌, 此次收购儿童教育品牌, 想必是森马像儿童产业进军的一大举措。在森马收购战略下, 其盈利质量如何, 向其他业务领域拓展会不会影响到主流业务, 这些都引起了投资者们的猜错。在这样的背景下, 本文将对森马的盈利质量进行分析。

三、森马盈利质量分析

1. 从利润表构成分析盈利质量

企业利润表不同的结构反应不同的经营实质, 从而影响企业的盈利质量。企业的利润可以说是企业盈利核心, 一般情况下, 企业利润高, 收益就高, 但是从盈利质量角度分析的话, 利润表的结构不能直接反应企业的盈利质量。如表1显示, 森马近三个季度利润总额起伏不定, 其中2014年第一季度的利润结构最为可观, 不管是营业利润、利润总额、净利润都有所上升, 如果只看表面数据的话, 这个季度的森马的盈利质量似乎很理想。但利润表的结构不能直接反应企业的经营质量, 企业当期利润高, 不代表现金流高, 所以在分析企业盈利质量的时候不能仅仅看企业的利润表。

从森马利润表结构来看, 森马服装的盈利质量受到季节性影响非常大, 2014年第二季度利润明显下滑, 结合服装行业的发展背景来看, 每年的第二季度有五一、夏季促销, 按理来说森马在这个季度不应该出现利润严重下滑的现象, 这跟森马实施收购计划有一定的关联, 在向其他业务扩张的同时, 一定程度上会影响到主流业务的发展, 这属于正常的现象, 但不代表收购会降低森马的盈利质量, 还要看未来的走势。

2. 从现金流量表分析盈利质量

现金流量是盈利质量分析不可或缺的因素, 盈利质量评定有三个指标, 分别是现金毛利率、净利润现金、销售净现率, 要分析出这三个指标都离不开现金流量的数据, 其中现金毛利率是经营现金净流量与经营活动现金流入量的百分比;销售净现率是经营现金流量净额与销售收入的百分比;净利润现金比率是经营现金流量净额与净利润的百分比。

按照以上三个指标来分析盈利质量的话, 那下面以森马2014年第二季度的数据为参考分析出三个评定指标。

从上面三个指标的分析来看, 森马服饰2014年第二季度的盈利质量并不是很理想, 一般来说三个指标的百分比越高, 企业的盈利质量就越高, 可森马的三个指标都没有一个接近1, 可见这个季度的盈利质量并不是很理想, 这也吻合了森马在这一阶段实施收购计划的发展轨迹。

综上所述, 盈利质量是现代财务分析的核心, 是衡量企业盈利情况与盈利能力的重要指标, 尤其是上市公司更应该注重对盈利质量进行分析, 这样利于企业加强财务管理, 提高经营质量, 促进企业更稳健地发展。本文通过对森马近三个季度的盈利质量进行分析, 总结出森马具有一定的盈利能力, 但是盈利质量却不是很理想, 在这样的背景下森马进行疯狂收购, 可能会动摇主流业务发展, 这应该引起广泛重视。在收购战略下, 森马应稳住主流业务, 再把多余的精力投放在其他业务上, 收购扩张要一步步实施, 并做好各方面的评估, 规避收购而引发的风险, 这样才能在收购中促进企业稳健发展。

摘要：上市公司盈利质量是投资者、债权人等很多利益相关者非常关注的问题, 盈利质量是会计信息重要的组成部分, 所以理性的投资者不仅会关注企业的盈利情况, 而且还关注企业的盈利质量。表面的盈利情况不能反映一个企业真实的盈利实力, 只能通过盈利质量分析, 才能全面了解决企业真实的盈利能力和潜在发展前景, 为此对企业进行盈利质量分析是财务管理的一个重要课题。本文以服装行业上市公司森马为例, 对该公司近来实施收购战略背景下的盈利质量进行分析。

关键词：森马,收购战略,盈利质量

参考文献

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[3]张政.企业盈利质量与未来盈利能力分析[J].会计之友, 2013 (23) .

财务分析中的盈利质量分析 篇9

人们常常通过财务分析,找出企业在生产经营过程中存在的问题,以评判当前企业的财务状况,经营成果以及现金流量,并且预测企业未来的发展趋势,为报表各个方面的信息使用者提供他们所需的信息。

(一)财务分析的内容

财务分析是指依据财务报表及其他资料,运用科学方法对企业财务状况、经营成果及未来前景进行分析,借以掌握企业财务活动状况,预测财务发展趋势和进行经营决策的一项重要财务管理活动。

财务分析的内容总体可以归纳为三个方面:偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析。财务分析主要是借助报表资料通过计算相关的财务指标达到对企业财务状况和经营成果进行分析。

(二)财务分析存在问题

在传统的财务分析中,人们往往把利润表作为财务报表体系的核心,投资者将有关收益的财务指标视为最重要的指标。当然,由于受到金融危机影响,近年来一些企业开始重视现金流量信息,但是投资者孤立地分析盈利能力信息和现金流量信息的现象还广泛存在。财务报表指标体系是相互关联的,在盈利分析时应把数量指标和质量指标结合起来进行分析,而传统的盈利分析通常是注重一些数量指标,而忽视这些指标所隐含的质量。例如,规模相等、资产相等的两个同类企业,如果取得了相等的利润总额,但其中一个是依靠主营业务收入获得了利润,而另一个依靠却是营业外收入形成的利润。象这种情况传统盈利分析体系在盈利指标计算时就不能体现两者的差异,其实后者的盈利质量要比前者差。

随着新会计准则的实施,各种金融资产、准备性资产的增加,如何甄别公司盈利能力和盈利质量?如何通过会计报表来分析盈利质量则显得更为有意义。

二、盈利能力与盈利质量的区别

盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力,一般情况下利润率越高,盈利能力就越强。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等。实务中,上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。

盈利质量是指企业盈利的持续性、稳定性和可预测性,是企业实际的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示。理想状态下企业的盈利至少应该包括三个方面:一是具有较好的盈利能力;二是有较强现金流的保障;三是具有较好的发展潜力。

企业盈利能力强并不代表盈余质量好,因为会计盈余并不等于现金流量,它们之间通常存在差异,但只要企业生产经营状况没有发生重大变化,在相同会计政策之下,两者的关系在各个年度之间通常是稳定的。但随会计估计、会计政策的变更,特别是金融性资产计价的变化,往往有较大的差异。

现金流量是决定盈利质量的重要因素。高质量的盈利必须有与之相匹配的现金流,基于现金流量表中的现金数额是以收付实现制进行确认的,在收付实现制下,是现金化的收入和利润,其可信度往往更高。人们认为采用现金流进行财务分析,可以更有效地检验上市公司的盈利质量,所以可以通过比较以权责发生制为基础计算的有关盈利指标数值和以收付实现制基础计算的有关盈利指标数值的差异程度来衡量企业的盈利质量,差异大,就可能预示着企业盈利质量出现了问题。

盈利能力是公司盈利水平的外在表象,盈利能力分析是以权责发生制为基础,以利润表所列示的各项财务数据为基本依据,通过一系列财务指标的计算与分析得到的,反映企业在一定时期内获取利润能力的一种评价。

盈利质量是企业盈利水平的内在揭示,盈利质量分析是在盈利能力评价的基础上,对企业盈利水平进一步检验和完善,对企业盈利状况进行多角度、多方位的综合分析,从而反映企业收益质量的一种评价。

因此,从财务分析角度讲,分析企业盈利能力是主要采用了权责发生制考察盈利指标,分析企业盈利质量时应该将权责发生制和收付实现制结合起来考察盈利指标,把会计利润和净现金流量进行对比、净利润和经营活动净现金流量进行对比等进行盈利质量分析。

三、盈利质量分析的方法

盈利质量分析主要是企业根据经营活动现金净流量与净利润等项目之间的关系,揭示企业保持现有经营水平,创造未来盈利能力的一种分析。分析盈利质量的方法主要有:

(一)现金流量质量分析

根据现金流量来源,现金流量可以划分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。现金流量状况通常与企业或者产品所处的生命周期阶段有关,比如处于成长阶段的企业一般表现为投资活动现金净流出、筹资活动产生现金净流入,而经营活动通常没有现金净流入或者收支相抵,因此分析企业的现金流量质量必须结合企业所处的发展阶段综合考虑。考察企业的现金流量质量,不仅要评价营业收入的收现能力,还需要考量现金流量的稳定性和持续性。

仔细分析现金流量表的流人和流出项目,并注意将资产负债表、利润表相关项目对照、检验。如,可以通过现金流量表,了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因,但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策的变化等;若结合利润表中收入、成本及利润项目的分析,再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断,则可获悉企业经营活动产生的现金流量,主要是来源于以前债权的收回,还是本年赊销比例的下降,同时又可考查企业收益质量、坏账风险和坏账损失等。

(二)现金流量结构分析

通过分析各项目占项目总和中的比重,进行现金流量的结构分析。一般而言,工业、商业板块的现金流量表中,“与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比重,“销售商品、提供劳务收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比重,“购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等,应当占经营活动现金流出量的一定比重,在持续经营下,经营活动现金净流量应为正值。

在结构分析中,可能会发现一些异常情况,应根据企业的财务状况具体分析判断。如,经营活动现金净流量为负值,但当期现金净流量为正值,可以判断该企业是通过非商品经营手段获得现金流入,不排除通过筹资等手段来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺的可能,这种状况应引起投资者谨慎。再如,一些企业可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占经营活动现金流入量的很少比重,且这种情况长期存在,说明该企业可能用其他业务利润弥补了主营业务利润的不足,由此可以判断该企业在行业竞争中处于劣势状态,不利于促进企业经济的增长和发展能力的提高。

(三)现金流量比率分析

在进行现金流量比率分析时,可以通过计算相关的指标来进行分析,常见的指标主要有:

1、盈利现金比率。

盈利现金比率主要是指经营现金净流量与净利润之间的比率。其计算公式:盈利现金比率=经营现金净流量/净利润

在通常情况下,该比率数值越大,说明企业盈利质量越强。当比率小于1时,说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入,这样,即使企业有盈利,也有可能发生现金短少,给企业财务带来严重风险。

2、净资产现金回收率。

净资产现金回收率是指经营现金净流量与平均净资产的比率。计算公式:净资产现金回收率=经营现金净流量/平均净资产

净资产现金回收率是对净资产收益率的补充。利用该指标与净资产收益率进行对比,可以更精确地反映净资产的收益情况。

3、现金毛利率。

现金毛利率是指经营现金净流量与经营活动现金流入量的比率。其计算公式:现金毛利率=经营现金净流量/经营活动现金流入量

该指标是对销售净利率指标的补充,两指标分析比较可以发现权责发生制下利润率计算过程中存在的一些问题。

需要注意的是在采用现金流量比率分析法进行盈利质量分析时,要根据企业自身的特点和实际情况,善于将盈利能力指标和盈利质量指标有机结合,才能真正反映企业的盈利质量。

参考文献

[1]、陈华亭.财务管理.中国财政经济,2008.12

零售企业盈利向下拐点显现 篇10

上证指数上周末收于2406.86点，本周末收于2396.32点，下跌0.44%；股市动态30指数上周末报收770.22点，本周末收于763.52点，下跌0.87%；其中股票组合下跌1.13%。

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌23.65%，同期上证指数下跌54.46%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输大盘。

创业板新的直接退市制度提升了创业板公司的潜在风险，本周创业板暴跌，全周中小板指数下跌2.61%，创业板指数下跌5.98%，小盘股表现逊于大盘指数。

泸州老窖2011年净利润29亿元，同比增长31.73%，每股收益2.08元，分配方案为10派14元。2012年一季度净利润12.9亿元，业绩靓丽。白酒行业仍处景气高峰。

国药一致，2012年1季报大幅超预期，收入42.75亿，净利润1.22亿元，分别同比增长21.2%和39.6%，实现EPS0.42元。

安泰科技参股的德国薄膜太阳能企业Odersun AG公司进入破产保护程序，安泰科技共投资Odersun公司499.5806万欧元，持有该公司3.68%股份比例。

二、股市动态30指数

广电运通10转4送1，增加40万股，增加现金90000元。

三、最新评论

劳动力成本的上升直接提升了零售企业的用工成本，电子商务的快速推进也在挤占零售企业的收入空间。从2011年零售企业的年报来看，出现了零售企业净利润增长慢于收入增长的趋势，尤其是去年四季度以来，直到今年一季度利润增速低于收入增速有扩大的趋势。有理由推断零售企业的盈利向下拐点开始显现。苏宁电器2012年一季度收入增长10%，但利润下降15.3%，就是一个例子。

根据中华全国商业信息中心监测统计，2012年第一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比增长8.15%，比上年同期放缓14.48个百分点。金银珠宝类商品零售额增速放缓最为明显，同比增速仅为1.90%，同比降幅达到57.7个百分点。从区域来看，一二线城市销售不景气，一线城市多数商场零售额同比下降10%以上。

网络购物因其交易环节少、摩擦成本低，节约了全社会流通成本，成为近几年来发展最快的一个新兴零售业态。网络零售交易最近几年一直高歌猛进，2010年，中国网络零售交易额达5231亿元人民币，占社会消费品零售总额的3.3%，2011年交易额达8060亿元，占占社会消费零售总额的4%。这其中B2C的快速增长功不可没，从B2C的占比来看，已经由2010年的25%提升到2011年的近30%。传统家电销售巨头苏宁、国美先后从线下转战线上，进军网络零售市场。新兴的淘宝商城、京东商城、当当网、亚马逊等收入也都是爆发式增长，与传统零售企业增速形成鲜明对比。

零售企业是低端劳动力就业的主力渠道，随着中国经济在人口走过刘易斯拐点后，各地最低工资标准不断上调。根据人力资源和社会保障部最新统计，月最低工资标准最高的是深圳1500元，第二是上海1450元，天津和浙江同为1310元并列第三。最低工资的不断上调对用工大户的零售业形成巨大的成本压力。

电商的主要费用是营销费用和仓储物流费用，整体费用比传统零售略低，在16%左右，未来会更低。那么未来对传统零售的冲击也将更大。以家电零售行业为例，整个家电市场，城市市场占30%，农村市场占70%，农村有着巨大的潜力。国美和苏宁在一线城市的市场份额达到60%，在全国的份额为20%，目前两者已经到了一个瓶颈期，未来的发展方向要么向三四线下沉，要么转型，线上和线下相结合。

当然投资者出于对传统零售企业利润增长的忧虑在估值上已经有所体现，如果不考虑股价的因素，仅从基本面角度，对传统零售企业要抱有充分的谨慎态度。

企业盈利质量 篇11

一、基于现金流的盈利指标设计和检验

由于现金流量表中指标的计算口径与应计制下的盈利指标不一样,无法直接进行比较。因此,需要深入分析利润表与现金流量表的勾稽关系,使应计制与现金制盈利指标的计算口径保持一致。其中每股收益(EPS)和总资产报酬率(ROA)是应计制下最重要的两个盈利指标,分别反映了公司普通股和总资产的获利能力。本文对应设计基于现金流的盈利指标:每股现金收益(CEPS)和总资产现金报酬率(CROA),在有效的资本市场上,会计盈余信息对股票价格的影响是有效的,会计盈余信息在发布前就已经反映在股票价格中(Ball和Brown,1968[1]),会计盈余信息的质量越高,越有助于投资者准确评估公司价值(股票价格)。关于会计信息(公司盈利能力通常被认为是最富有信息含量的核心信息)与股票价格之间的关系,通常用会计信息的价值相关性[1](value relevance)来表示。

国内外研究表明:会计信息能够向股票市场传递相关信息,即包括会计利润、经营净现金流在内的会计信息对股票价格具有一定的解释力(Beaver等,1982[2];王化成等,2004[3])。由于盈利能力的高低会对公司当期盈利与未来股利产生重要影响,市场将会对信息质量更高的盈利做出更为强烈的反映,从而表现伴随盈利信息质量上升,公司股票价格也上涨;会计盈余的信息质量越高,则会计信息的价值相关性越强(Cheng、Liu和Schaefer,1996[4];袁淳和王平,2005[5])。那么,在应计制和现金制的盈利指标中,哪一类盈利指标与公司价值相关性更强,包含的信息质量更高呢?本文将通过价值相关性实证研究的方法,来比较两类盈利指标信息含量高低,以进一步检验所设计盈利指标的有效性。

关于会计信息与价值相关性研究采用的模型主要有价格模型和收益模型两大类:价格模型以股票价格为因变量,研究股票价格与会计信息含量的关系(Ohlson,1995[6]);收益模型则以股票收益为因变量,研究股票收益与会计信息及其变动之间的关系(Kormendi和Lipe,1987[7];陈收和唐安平,2005[8])。

实际上,两个模型都源自于未来现金流贴现这一估值模型,即undefined,都基于当前会计盈余包含预期未来现金流量的信息这一假设(Lev,1989[9])。但从市场的角度来看,当前会计信息可以分为未预期信息和已预期信息两个部分。收益模型体现的是决定公司价值变动的因素,反映了会计信息的及时性;在收益模型中,已预期盈利信息显然与股票收益不相关,这就容易造成因变量选择的误差,使结果产生偏差,往往导致收益模型的解释力偏低。价格模型则体现了决定公司价值的因素,在价格模型中,当前的股票价格反映的是累积会计信息,不存在因变量误差的问题,因而通过价格模型得出的结果比较合理。

本文在借鉴Ohlson(1995)模型的基础上,选取价格模型对公司盈利信息与价值相关性进行研究,根据应计制和现金制两类盈利指标分别建立多元回归模型:P=β0+β1EPS+β2ROA+ε (1)

P=β0+β1CEPS+β2CROA+ε (2)

其中P为公司股票价格,ε为随机误差,其它符号意义同前。

会计信息影响股票价格的重要前提是资本市场有效,即所有历史信息均已反映在股票价格中,投资者会对股票未来盈余和回报的预期作出准确及时调整,股票价格等于公司内在价值。由于我国证券市场在20世纪90年代发展还不完善和成熟,投机性较强,股票价格与公司价值背离较大。经过2001年的规范和完善、证券市场进行较大的调整后,2003-2005年证券市场的平均市净率下降到2-3倍左右,股票价格(经复权计算)比较接近公司内在价值;而2006-2007年股票价格大幅上涨后又远高于公司内在价值。因此,本文选择2003-2005年作为研究期间,以我国制造业(参照证监会规定的行业划分标准)上市公司作为研究样本。

鉴于本文研究设计需要,对样本数据进行了以下处理:(1)剔除了B股公司;(2)剔除了资料不全(例如数据为空)的公司;(3)连续三年亏损,股票暂停上市的PT公司;(4)剔除少数极端值的影响。其中,股票价格选择当年12月31日的收盘价格,并经过复权(对分红、送转股进行调整)计算。本文所使用的数据资料均来源于万德(Wind)资讯数据库,用SPSS13.0统计软件进行相应的统计分析。整体而言,两类盈利指标与公司价值都存在一定的相关性,这与之前的研究结果相似。但对比模型(1)和(2)的复相关系数和调整后可决系数,可以发现:模型(1)的复相关系数和调整可决系数均低于模型(2),表明现金制盈利指标与公司价值相关性更强,与应计制盈利指标相比有着更高的信息质量。

二、我国上市公司盈利质量评价

我们用现金制盈利指标与应计制盈利指标进行深入对比研究,以进一步分析我国上市公司盈利质量现状。由于不同行业之间公司的盈利特征和现金流状况差别较大,其中,制造业公司的盈利状况具有较高代表性,且在全部上市公司中所占的比重最大(60%以上),因此,本文以我国制造业上市公司为研究样本,选取2003-2007年5年为研究期间,并对样本数据进行相应处理(方法同上)。为了使研究具有可比性,选择在2003-2007年都存续的公司。就收益的平均水平而言,每股收益的均值都高于每股现金收益的均值,表明大部分公司的应计制利润与现金制利润之间存在较大差异。其原因除了核算方式不同外,另一个可能的原因就是上市公司的盈利缺乏相应的现金支撑。进一步比较公司每股收益和每股现金收益的频率分布图,发现两种不同盈利指标的频率分布有着明显差异,说明所构建的现金流盈余指标某种程度上剔除了公司盈余管理的影响,能够更加真实地反映公司的盈余质量。

与每股收益的频率分布一样,公司总资产收益率和总资产现金收益率的频率分布图也出现了相似的现象,说明一些亏损的公司可能存在盈余管理或操纵。为了避免连续两年亏损被特殊处理(ST),或是为了增资配股等需要,公司有较强的动机进行利润操纵,使公司由微亏变成微利或达到目标收益;但管理者很难对现金流进行操纵,因而基于现金流的盈利指标能较真实地反映公司盈利状况。由此可以推断,相当一部分公司存在利润操纵现象,从而降低了上市公司整体的盈利质量。进一步比较样本在2003-2007年的每股收益和每股现金收益的均值变化情况,可以发现: 2003-2005年,每股收益的均值呈现下降趋势,在2005年达到最低(0.04元);之后,2005-2007年每股收益的均值呈快速上升的趋势,并在2007年证券市场的牛市高峰期达到最高点(0.297元)。而每股现金收益均值呈现不同的趋势,每股现金收益的均值在2004年达到最低(-0.003元),之后开始逐渐上升,但在每股收益大幅增长的2007年,每股现金收益的均值不仅没有相应上升而是呈现下降的趋势,表明2007年公司大幅增加的盈利缺少相应的现金流保证。

为了进一步详细分析我国上市公司盈利质量状况,本文设计了每股盈利保障度与总资产盈利保障度指标来分析公司盈利的现金保障程度。由公司盈利保障度分析可知,2003-2006年,平均每股盈利保障度及总资产盈利保障度逐渐增大,表明公司整体的盈利质量呈现上升趁势;但在2007年,两个指标都为负数,表明公司整体的盈利质量出现较大下降。其中,公司盈利质量最好的是2005年,平均每股盈利保障度(-0.004元)和总资产盈利保障度(0.01)最大,表明公司盈利有相应的现金流作保证;公司盈利质量最差的是2007年,平均每股盈利保障度(-0.225元)和总资产盈利保障度(-0.03)最小,表明公司快速增长的利润比较缺乏现金流支撑。

同时我们发现, 2003-2007年,每股盈利保障度为负的公司数较多。其中2003 年多达512 家,占全部公司的70.6 %;2005年最少,但也有428家公司的每股盈利保障度为负数,占全部公司的59%。同样,总资产盈利保障度为负的上市公司比例也均在50%以上,表明我国上市公司整体的盈利质量不高。

三、研究结论与展望

为了更客观、真实地评价公司的盈利状况,本文通过深入分析利润表与现金流量表的勾稽关系,设计了基于现金流的盈利指标——每股现金收益和总资产现金报酬率。同时,为检验所设计指标的有效性,我们以2003和2004年我国制造业上市公司数据为研究样本,采用价格模型分别检验了两类盈利指标与公司价值相关性,结果表明:相比应计制盈利指标,我们所设计的基于现金流的盈利指标与公司的价值相关性更强,具有更高的信息质量。在此基础上,我们深入比较应计制与现金制盈利指标的差异,对我国上市公司的盈余质量进行分析和评价,得出了以下结论:

1.通过比较2003-2007年每股收益和每股现金收益、总资产收益率和总资产现金收益率的频率分布图,结果发现:在轻微亏损的公司中,管理者存在一定的利润操纵行为,在一定程度上降低了公司的盈利质量。

2.采用现金流对利润的保障程度作为衡量公司盈利质量的标准,对我国制造业上市公司2003-2007年盈利质量进行分析,结果表明:2003-2006年,公司整体的盈利质量在逐步提高,但仍有相当数量公司的盈利缺乏现金流支撑;2007年,尽管公司利润得到快速增长,但公司整体的盈利质量却出现较大的下降。

3.总体而言,2003-2007年我国上市公司的盈利质量较低,大部分公司的收益缺乏现金流支撑。

本文的研究仍然存在着一定的局限性,有待我们今后进一步研究。例如,本文通过基于现金流的盈利指标考察公司盈利质量,今后还可以结合应计项目(Schipper和Vincent,2003[10])、非经常性损益等指标来综合评价公司盈利质量;其次,本文主要选取了制造业上市公司进行盈利质量分析,在今后的研究中可进一步选择其它行业的公司进行盈利质量分析和比较。

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