成本偏差（共5篇）
成本偏差 篇1
当前通信工程项目的市场竞争越来越激烈, 很多施工企业为了中标在投标报价时不得不打价格战, 造成通信工程的项目利润空间越来越低。如何在保证工程的安全、质量、进度的同时, 行之有效地控制成本, 降低风险是施工企业最为关注的问题。本文以通信光缆线路工程为例, 浅析如何在施工过程中进行施工进度和成本偏差分析。
一、编制施工进度计划
施工进度计划最直观的表现形式是施工进度计划图, 最常用的方法是:施工进度横道图和网络图。根据工程特点和工期要求, 在开工前编制工程施工进度横道图和网络图, 如图1和图2所示。
例如通信光缆线路工程的工作内容可以分为如下几项:A路由复测, B单盘测试及配盘, C挖沟、敷设光缆、防护、标桩, D光缆接续、成端, E光缆引入, F设备安装、单机测试、G工程自检、整改、H工程测试、I工程竣工资料整理。
从施工进度横道图和网络图可以看出, 该工程计划工期6个月;有A、B、C、F、G、H、I 7个关键工作, 这7个关键工作是我们进行工程进度控制的重点, 关键工作的进度提前或者拖延, 均会引起计划工期的提前或者拖延, 施工过程中要密切关注关键工作的进度情况, 采取必要的措施保证关键工作的进度。
二、编制施工成本计划
2.1确定目标成本
责任目标成本是企业对项目经理部进行详细编制施工组织设计、优化施工方案、制定降低成本对策和管理措施提出的要求。工程中标后, 应及时组织有关人员对项目进行经济评估。根据工程项目合同条件、施工条件、各种材料的市场价格等因素, 以直接费为依据, 推算出项目责任目标成本, 下达给项目经理部。假定该项目的目标成本为600万元。
2.2编制资金使用计划
2.2.1按工作内容和时间进度编制资金使用计划, 如表1所示
2.2.2根据每单位时间内完成的实物工程量或投入的人力、物力和财力, 计算单位时间的投资, 编制月资金使用计划表, 如表2所示。
2.2.3计算规定时间内计划累计完成的投资额, 绘制S形曲线, 如图3所示。
a曲线是按照最迟开工时间开始绘制的工程进度计划, b曲线是按照最早开工时间开始绘制的工程进度计划。进度计划的非关键线路中存在许多有时差的工序或工作, 因此S形曲线必然包括这两条曲线内。
施工单位一般都会安排施工机械设备和人员的最迟上场时间来安排组织施工, 减少设备租赁、折旧、周转等费用以及不同技术工种人员在场上的费用, 便于节约施工成本。但同时也降低了项目按期竣工的保证率, 因此必须合理地确定施工支出预算, 达到既节约成本, 又能控制项目工期的目的。
三、施工阶段进度偏差与成本偏差分析方法
工程项目进度控制和成本控制的方法是把合同工期和成本目标层层分解, 以控制循环理论为指导, 经常进行目标值与实际值比较与分析, 不断采取措施调整。在施工过程中把施工现场收到的关于工程进度方面的信息与计划进度进行比较, 当实际与计划目标不一致时, 就要做出分析并采取纠正措施。常用的偏差分析方法有四种:横道图法、时标网络图、表格法和曲线法。
3.1横道图法
用横道图进行投资偏差分析, 是用不同的横道标识已完工程计划投资和实际投资以及拟完工程计划投资, 在实际工作中往往需要根据拟完工程计划投资和已完工程时间投资确定已完工程计划投资后, 再确定投资偏差和进度偏差。
例如该工程, 我们在3月末工程检查时发现:A、B工作成本、进度均按计划完成;C工作完成一半, 成本支出220万元;D工作完成一半, 成本支出25万元;E工作还没开始。绘制该工作三月末的实际进度横道图, 如图4所示。
根据横道图中的数据, 对每月拟完工程计划投资、已完工程计划投资、已完工程实际投资的累计值进行统计, 可以得到前三个月的投资数据表, 如表3所示。
第三月末的投资偏差=已完工程实际投资-已完工程计划投资=265-245=20 (万元) 即投资增加了20万元。
第三月末的进度偏差=拟完工程计划投资-已完工程计划投资=311-245=66 (万元) 即进度拖后66万元。
横道图的优点是简单直观, 便于了解项目的投资概貌, 但这种方法的信息量较少, 主要反映累计偏差和局部偏差, 因而其应用有一定的局限性。
3.2时标网络图法
我们可以在施工计划网络图的基础上, 将施工的实际进度与日历工期相结合而形成时标网络图, 如图5所示。
根据3月末的工程检查情况, 在时标网络图上绘制实际进度前锋线, 来进行偏差分析。
从图8中可以看出3月末的已完工程计划投资累计值=311-66=245万元;同样可以计算出:投资增加了20万元, 进度拖后了66万元。而且从时标网络图中可以很明显地看出来, 是C工作引起的进度偏差。C工作进度拖后了半个月, 也发生了成本支出过多的问题。而且C工作是关键工作, 其工期的拖延会引起总工期的增加。
3.3表格法
表格法是进行偏差分析最常用的一种方法。可以根据项目的具体情况、数据来源、投资控制工作的要求等条件来设计表格, 因而适用性较强, 表格法的信息量大, 可以反映各种偏差变量和指标.对全面深入地了解项目投资的实际情况非常有益;另外, 表格法还便于用计算机辅助管理, 提高投资控制工作的效率。
3.4曲线法
曲线法是用投资时间曲线进行偏差分析的一种方法。在用曲线法进行偏差分析时, 通常有三条投资曲线, 即已完成工程实际投资曲线a, 已完工程计划投资曲线b和拟完工程计划投资曲线p。a和b的竖向距离表示投资偏差, p和b的水平距离表示进度偏差。
以上4种偏差分析方法都得出了同样的结论:在工程施工到3个月末, 检查时发现本工程投资增加且工期延误。必须采取措施控制成本加快工程进度。
总之施工阶段是工程实体的形成阶段, 对其进度和成本实施控制是工程项目进度和成本控制的重点。做好通信项目的施工进度和成本计划, 并跟踪检查计划的执行情况, 在必要时通过科学的方法对计划进行调整, 采取正确的纠偏措施, 对通信工程项目施工进度和成本控制总目标的实现具有重要的意义。
摘要：本文以通信光缆线路工程为例, 简述了通信工程项目施工进度和成本计划的编制要点, 详细介绍了施工阶段进度偏差和成本偏差分析方法的应用。
关键词：进度控制,成本控制,偏差分析
参考文献
[1]丁士昭商丽萍主编, 建设工程项目管理.北京:中国建筑工业出版社, 2010.
[2]柯洪主编, 工程造价计价与控制.北京:中国计划出版社, 2009.
[3]刘伊生主编, 中国建设监理协会组织编写, 建设工程进度控制.北京:中国建筑工业出版社, 2008.
第一眼偏差值 篇2
1号 姓名：唐明娟
性格自述：开朗温柔随和
小时候的志愿：医生
目前职业：美容顾问
理想中的职业：宠物店长
主动告白还是等人告白：等人
最喜欢的文学作品：哈里波特
是否抽烟：不抽烟
是否爱去夜店：否
喜欢的休闲方式：游泳
2号 seya
性格自述：多变 感性 独立 自我
职业：服装设计曾留学英国
是否抽烟：否
是否爱去夜店: 否
喜欢的休闲方式：旅游
喜爱的女性范本：vivian westwood
主动告白还是等人告白：展现自我 等人告白
3号 姓名：黄园园
性格自述：开朗 爱笑 率真 偶尔喜欢发呆
小时候的志愿：画家
目前职业：游戏制图师
理想中的职业：摄影师
是否抽烟：不抽烟
是否爱去夜店：否
喜欢的休闲方式：乒乓 旅游 聊天
主动告白还是等人告白：等人告白
4号 姓名：梁媛媛
性格自诉：活泼 自信 幽默 很有原则
爱好和和专长：网络游戏
小时候的志愿：空姐
现在职业：中医药研发人员
理想中的职业：艺人
喜爱的电影：《哈里波特》《变形金刚》
主动告白还是等人告白：等人告白
是否抽烟：不抽烟
是否爱去夜店：否
喜爱的休闲方式：打球 网络游戏
姓名：张蒙
性格自述：感性 活泼 有时奔放 些微神经质
小时候的志愿：作家
职业：会展业曾留学法国
理想中的职业：演员 作家
最喜欢的作家：安妮宝贝
是否抽烟：抽
是否爱去夜店：经常
喜欢的运动或休闲方式：旅游 看书 畅想 喝点小酒
陈磊
职业：平面设计 SOHO族
你觉得谁最爱去夜店
答：2号和5号！原因有几点；从照片上看2号在吧台上的动作和拿酒的姿势十分娴熟，感觉她很爱喝酒性格很外向，然后穿着是这几个人里最敢露的一个。5号给人感觉很像做公关行政方面的可能在交际应酬方面很强！
谁要抽烟
答：2号3号4号和5号，首先感觉2号5号爱去夜店，那她门抽烟可能性很大！3号4号感觉是里面年龄比较小的，而现在年青女性抽烟也很多。
谁绝对不会抽烟
答 ：1号，从照片上看，她的皮肤没有其她几位白，感觉在这几位中年龄比较大！她可能在保养上就很重视````
谁最有可能主动告白
答：2号，感觉她是个很大胆敢说敢做的现代女性，性格外向活泼！
谁最有可能喜欢《哈里波特》答：
3号和4号，虽然已经是职业女性了，但她们身上还残留着学生时代的一些感觉，眼神中有些天真，喜欢看《哈里波特》的可能性很大
谁最有可能喜欢安妮宝贝
答：5号，她有种现代女性知性神秘的气质，感觉她爱阅读这类书
谁的偶像是vivian westwood
答：2号和5号，她门穿着打扮是里面时尚感最强的
谁会用神经质形容自己的个性
答：2号，从表情仪态来看感觉她是个很情绪化的人
这5个人的职业分别有中医研究员化妆品BA电脑游戏制图师会展业（展览前的接洽工作）服装设计师
按照你的推测写出每个人的职业
答：1号中医研究员 感觉她年龄和气质像医生之类的。
2号服装设计师 从照片上看他穿着比较时尚 设计感多强的。
3号化妆品BA 年龄比较小 感觉是这几个人中各方面较弱的一个。
4号电脑游戏制图师 从她裤子上感觉有个带卡通的图形，感觉她喜欢漫画。
5号会展业（展览前的接洽工作 ）前面以说过她应酬交际上很有能力。
专家
职业：IT业
你觉得谁最爱去夜店2号最爱去夜店？
手执红酒，侧卧于Bar台，而且发型过于蓬乱，比较适合party和外出去夜店。看起来是比较爱玩，爱热闹的。
谁要抽烟 ？
2号和5号要抽烟。去夜店喝酒一般都会抽点烟，根据科学测验的结果，喝酒的时候抽烟有戒酒的作用的，所以很多人在泡夜店的时候一边喝酒一边抽烟是有道理的。第五个感觉是个白领OL，工作压力一定比较大，在压力大的时候不自觉的抽烟是很正常的事。
谁绝对不会抽烟？
第一个不会抽烟。一身白衣，靠在钢琴边，笑容可亲，感觉就是那种即是到了夜店，也只能点柳橙汁或者苏打水的乖乖女。
谁最有可能主动告白？
4号最可能主动告白。会选择在紫色环境下前拍照的女生都比较有主见，比较会审美，而且喜欢这样迷幻色彩的女性，应该是具有艺术气质的。这类女生比较直肠子，敢爱敢恨，有什么说什么的。
谁最有可能喜欢《哈里波特》
4号。因为她喜欢紫色，紫色是一种魔幻的颜色，紫水晶都是有魔力的，她应该喜欢《哈里波特》这类魔幻题材的书，对书里面的人物和情节应该如数家珍，会上水木清华去看《哈里波特》板块的女生。
谁最有可能喜欢安妮宝贝
第三个。感觉是80年后的女生，会比较容易中安妮宝贝的毒，喜欢那种忧郁伤感的笔调，虽然本人看起来会是阳光美少女那一型的。
谁的偶像是vivian westwood
4号。因为我觉得她是服装设计师，一般喜欢服装的，会比较喜欢punk服装的祖母级设计师vivian westwood，来凸现自己的特立独行，虽然vivian westwood现在的设计远没有以前有趣了。
谁会用神经质形容自己的个性？
1号。因为看起来最正常，最亲切的人，往往内心都有不能说的秘密。对每个人都好，容易在心理积累怨气，经常会觉得自己的想法神经质，但是在人们的面前都最镇定从容，别人都看不出来。
谁有海外留学背景？
5号有留学背景。因为整体非常职业感，感觉是有留学背景，比较精明干练的白骨精一族，在国外读书很自立，回国工作也能独当一面的。
这5个人的职业分别有中医研究员化妆品BA电脑游戏制图师会展业（展览前的接洽工作）服装设计师
按照你的推测写出每个人的职业
第一个是中医研究员，第二个是化妆品BA，第三个是电脑游戏制图师，第四个是服装设计师，第五个是会展业。
猫王
职业 美术教师
你觉得谁最爱去夜店？
2号和4号。照片如果展示的是她们最迷人的一面，那拍照的地方也一定是她们爱去的地方，照片显示：酒吧。这个问题毫无悬念。
谁要抽烟？
2号3号。2号这样的open女性抽烟是非常正常的；3号虽然有几分学生气，不过感觉她应该是个喜欢尝试各种不同东西的女性，抽烟不在话下。
谁绝对不会抽烟
1号，学医的通常很注意个人健康，而且她这么圆润的体形，如果抽烟还能做到的话，那其他几位就没人有可能不抽烟了。
谁最有可能主动告白
4号。采用排除法：1号看起来比较文静内向，即便是很喜欢也基本不可能主动告白；2号浑身散发出一种富有张力的吸引力，根本犯不着主动告白了；3号学生气比较重，应该是比较小女生的类型，一定会坚持男追女原则的；5号感觉像是传说中的冰山美女，加上她气质甚佳，只用得着选追求者，告白这种事恐怕与她无缘。所以，剩下的4号看似平凡，但却是最有勇气和可能行主动告白的。
谁最有可能喜欢《哈里波特》
3号。其实，这几位都不太像会喜欢HarryPorter这样孩童感片子的，鉴于3号看起来最小，那么姑且就认为她可能性最大吧。
谁最有可能喜欢安妮宝贝 答：
1号4号。她们看起来比较像经常阅读的人，有一种细腻的氛围围绕在她俩的身边。而另外三位着实应该是走在快餐文化大道上的。
谁的偶像是vivian westwood
5号，品质型的美女，应该是最合适的人选。
谁会用神经质形容自己的个性
3号，年轻就是活力，活力往往伴随率性而为，所以她应该最有可能是所谓的神经质……
这5个人的职业分别有中医研究员化妆品BA电脑游戏制图师会展业（展览前的接洽工作）服装设计师
按照你的推测写出每个人的职业
答：1号中医研究员2号化妆品BA 3号电脑游戏制图师 4号服装设计师5号会展业（展览前的接洽工作
1号看起来最健康，丰满而不肥胖，往往只有医疗工作者才会有这么健康的状态。
2号打扮前卫入时，自身的工作应该给了她很方便的打扮空间。
3号最年轻而且打扮最不讲究，应该是一位耍软件的高手。
4号衣着色彩搭配很有个性也很有艺术感，服装设计师往往对自己的衣着也会那么的讲究。
5号仪态平稳大方，很有点“官方”的气质，估计是从事接洽工作养成的习惯。
CRACE编辑按
这个游戏很有趣。
我们通常很少问别人诸如“你对我的第一印象是什么”这样的问题。
我们以为我们的穿着、仪态、举止是按照自我性情的表达，但完全可能在陌生人那里他们接收到的是另一种信息。
而对于你不认识的人来说，对陌生人的判断经常也是失误的，因为你眼里所有的“表达”都可能是伪装。
比如2号被认为是去夜店和抽烟可能性最大的，然而她从不抽烟，除了应酬需要偶尔去夜店，最喜欢的活动是旅游。
没有一个人猜到3号是中医研究员。这通常是因为我们的陈见，觉得这类工作的人都偏保守内敛。
据户所有的男士都认为1号温婉文静，成熟稳重型。然而她对自己的形容是活泼外向，理想是宠物店长同时迷恋着哈里波特。
还有个有趣的事实是几乎所有男性都认为开来开放外向的女性会有主动告白的倾向，而实际上不管她们看起来如何热辣，还是希望静静等待被追求。
成本偏差 篇3
按规定的预算费用完成工程项目是工程项目管理追求的主要目标之一。因此, 工程成本控制是实现该目标的关键。那么, 如何客观、准确地反映工程项目成本执行情况并提出正确的纠正措施, 确保总成本目标的实现, 就偏差分析法在这方面的运用谈一些粗浅看法。
1 偏差分析法涵义
偏差分析法实际上是一种分析目标实施与目标期望之间差异的方法。该方法主要是通过测量和计算已完成工作的预算费用与已完成工作的实际费用和计划工作的预算费用, 得到有关计划实施的费用和进度偏差, 而达到判断项目预算和进度计划执行情况的目的。它的独特之处在于以预算和费用来衡量工程的进度, 该方法中用到一个关键数值——挣值 (即已完成工作预算) , 因而又叫挣值法。其价值在于将项目的进度和费用综合度量, 从而能准确描述项目的进展状态, 预测项目可能发生的工期滞后量和费用超支量, 从而及时采取纠正措施, 为项目管理和控制提供了有效手段。
2 有关参数及概念
1) 计划工作量的预算费用 (BCWS, 即budgeted cost for work scheduled) 。
该参数主要是反映进度计划应当完成的工作量。计算公式为:
2) 已完成工作量的实际费用 (ACWP, 即actual cost for work performed) 。
该参数主要反映项目执行的实际消耗指标。
3) 已完成工作量的预算成本 (BCWP, 即budgeted cost for work performed) 。
该参数反映已完成工作量按预算定额计算出来的费用, 即挣得值。计算公式为:
BCWP=已完工作量×预算定额
4) 费用偏差 (CV, 即cost variance) 。
CV是指检查日期BCWP与ACWP之间的差异。计算公式为:
CV=BCWP-ACWP
CV﹥0时, 项目费用执行有节余或效率高, 反之为超支。
5) 进度偏差 (SV, 即schedule variance) 。
SV是指检查日期BCWP与BCWS之间的差异。计算公式为:
SV=BCWP-BCWS
SV﹥0时, 进度提前, 反之为进度延误。
3 举例
某公路桥梁工程项目由A、B、C、D、E、F、G七个子工作组成, 项目目前执行到第八月末, 各工作在其工期内每月计划费用、实际费用及计划完成工作量百分比见图1, 表1是该项目费用预算负荷表, 图2为该项目计划工作量的预算费用累积曲线, 即BCWS费用累积曲线。计算ACWP、BCWP、CV、SV, 并判断该项目执行情况。
解: (1) ACWP计算
(2) BCWP计算
(3) CV计算
(4) SV计算
结论:由上述计算结果可知, 该项目进度延误且费用超支。
4 讨论
1) 本例中第8月末检查可知, 该项目进度延误且费用超支, 项目执行情况存在严重问题。此时, 应将此结果提报项目负责人及有关部门, 及时采取措施, 用工作效率高的人员更换工作效率低的人员, 确保项目总体成本目标的实现。
2) 在计算ACWP、BCWP等参数时, 应确认所有费用都已列入, 但不包含不合理费用 (如, 无效变更等) 。
3) 在运用偏差分析法进行项目成本分析时, 通常会出现以下4种情况:
Ⅰ 当ACWP>BCWS>BCWP时, 项目投资增加, 进度滞后。
Ⅱ 当BCWP>ACWP>BCWS时, 项目投资增加, 进度提前。
Ⅲ 当BCWS>ACWP>BCWP时, 项目投资减少, 进度滞后。
Ⅳ 当BCWP>BCWS>ACWP时, 项目投资减少, 进度提前。
其中, Ⅳ型显示项目运行良好, 成本控制情况较佳, 正按照计划目标前进, 无须采取任何措施;Ⅲ型显示项目执行效率低, 应增加技术力量和施工力量的投入, 以确保成本目标的实现;Ⅰ型和Ⅱ型均属于项目成本超支的情况, 应引起项目管理者的关注, 针对原因进行分析, 及时采取纠正措施, 如, 变动施工组织设计、改用新的技术方案、提高项目运作人员的工作效率、采购新型材料、向发包人索赔、要求变更工程范围等, 以达到有效控制工程成本的目的。
5 结语
成本管理对于施工企业来说是提高经济效益的关键。运用偏差分析法及时准确地检查项目执行情况, 为管理者提供决策依据, 是项目成本控制的较好方法之一。通过对BCWS、ACWP、BCWP、CV、SV等指标和参数的即时监控和分析, 即时掌握项目的运行情况, 发现问题就积极地着手解决。当然, 这需要项目团队内各部门提供准确的数据资料, 并建立专门的检查部门, 以确保项目顺利进行和费用目标的实现。
在项目成本管理上, 推广应用现代科学管理方法, 并采用先进的信息技术手段, 是十分必要的。在项目实施过程中, 即时获得上述指标和参数的基本数据, 利用计算机信息技术把网络进度计划和项目预算有机地结合起来, 将给项目带来极大的效益。
摘要：项目管理的主控要素是质量、进度和成本。项目管理的目标是在保证质量的前提下, 寻求成本和进度的最佳解决方案, 以确保对成本、进度进行有效地控制。成本管理是项目管理的主要工作之一, 能否运用科学准确的方法进行管理, 将直接影响管理的效果。为此介绍一种卓有成效的方法——偏差分析法。
关键词：项目管理,偏差分析法,成本控制,运用
参考文献
成本偏差 篇4
关键词：沪深300股指期货,定价偏差,持有成本模型
1 引言
股指期货的定价偏差( Mispricing) 是指股指期货的市场实际价格与理论价格之间的偏差。基于无套利定价原理的持有成本模型是计算股指期货理论价格的经典模型,由它计算得出的理论价格能较好的拟合股指期货的实际价格。然而由于持有成本模型的假设与复杂的现实情况不完全相符,因而实际价格与理论价格便会存在一些不断变动的偏差即股指期货的定价偏差。在一个有效的市场当中,定价偏差应该很小,否则当定价偏差变大时,套利者可以进行套利获得无风险收益,这就说明了期货或者现货市场的定价无效。
Cornel和French ( 1983)[1]较早提出了基于持有成本模型为股指期货定价的分析框架,考查了利率、股息和税收对股指期货价格的影响。Draper和Fung ( 2002)[2]通过对亚洲金融风暴期间港交所恒指期货定价偏差的研究发现,市场波动率加大、现货市场的卖空限制、流动性短缺同样会导致股指期货定价偏差的增大。Bohl等人( 2011)[3]则通过投资者结构变化对波兰股指期货市场研究发现,投资者结构在期货市场与现货市场的价格发现功能方面起着决定性作用。Cummings和Frino ( 2011)[4]基于5 分钟高频数据将现货市场的交易量引入对澳大利亚股指期货及相应股票指数的价格关系研究,发现现货市场交易量和期货市场交易量会对定价偏差产生不同的影响。
许自坚和史本山( 2011)[5]对我国沪深300 股指期货日间及日内高频数据进行定价误差幅度及其影响因素的研究,发现在沪深300 股指期货挂牌初的2010 年4 月16 日到2011年3 月18 日期间,股指期货大部分时间价格偏高; 股票市场的大幅波动会导致期货出现正向套利的机会。乔高秀和刘强( 2013)[6]使用高频数据对沪深300 股指期货定价偏差研究表明基于日内高频数据计算的已实现波动率较GARCH模型估计的日间波动率对定价偏差影响更为限制,也印证了持有成本模型忽略波动率因素的不足之处。 郑振龙和秦明( 2015)[7]提出了定价偏差与投资者情绪相关的假设,并用过问卷调查所得的投资者情绪指数验证定价偏差确实包含投资者情绪的信息。
我们可以观察到在今年6 月中旬开始的股灾中沪深300股指期货与沪深300 指数表现出了较大的偏差,在7 月7 日甚至出现了沪深300 股指期货231 个点的大幅度贴水。其实自2014 年年末沪深300 股指期货的定价偏差已经较之前表现出了明显的波动,这就对以往将股指期货定价偏差作为不甚重要随机变量来考虑提出了较大的质疑。股指期货的定价偏差在最近这段时间表现出什么样的特征? 是否存在持有成本模型忽略的因素在影响着股指期货定价偏差? 本文将基于持有成本模型对沪深300 股指期货的定价偏差进行定量分析。研究我国股指期货定价的有效性及期货的价格发现功能,并分析影响定价偏差的因素,研究股指期货定价偏差的隐含信息。
2 股指期货理论价格计算
股指期货( Stock Index Futures) 是以股票指数为标的资产,交易双方约定在到期时间以现金交收一定点位股票指数的标准化期货合约。基于无套利定价原理的持有成本模型是股指期货定价的经典模型,期货多头将损失持有股票现货带来的股利收益,而持有股票现货又由于提前交割而付出了对应的利息成本。持有成本模型( Cost of Carry Model) 在忽略交易成本、借贷利率相等、无卖空限制等完美市场条件下,给出了此刻的股指期货价格等于此刻现货价格加上此刻持有现货付出的利息成本减去持有现货的股利收益。计算股指期货理论价格的核心在于确定持有股票现货的无风险利息成本与持有股票现货带来的股利收益两部分。
2. 1 持有股票现货的无风险利息成本
计算持有股票现货的无风险利息成本在于确定无风险利率,由于本文选取样本期间内的期货合约到期时间由1 天到41 天不等,所以选取上海银行间同业拆放利率( Shanghai Interbank Offered Rate,Shibor) 作为无风险利率。Shibor有隔夜、1 周、2 周、1 个月等多个品种,以360 天年利率单利形式报价。本文首先对各期限Shibor进行连续复利处理,然后选取与到期时间最为接近期限品种的Shibor作为无风险利率。
2. 2 持有股票现货的股利收益
Cornel和French ( 1983) 假设股利以一个恒定的收益率发放,这个假设在股票指数包含大量股票且每只股票离散的支付股利时是比较接近现实的。然而我国的股利发放表现出很强的集中性与周期性,上市公司一般在4 月前公布分红预案,在随后2 个月内分红,股利大多集中在4 ~ 8 月发放。因而直接使用连续红利率来计算理论价格会带来较大的误差。2013 年和2014 年4—8 月的股息分红之和分别占全年分红总额的95. 17% 和96. 83% ,图1 是由2013—2015 年8 月底沪深300 股票指数对应的红利点数,可以观察到我国股利发放有很强的集中性和周期性特点。
沪深300 指数的编制方案规定指数对分红派息不予修正,任其自然回落。因而在分红较集中的月份持有指数对应的股票组合将得到较多的股息分红,使其相对期货合约更有吸引力,甚者当股指分红的影响大于无风险利率时,将会导致期货理论价低于股指现货价的情况。为避免使用连续红利计算股利带来的误差,本文使用由中证指数有限公司公布,挂钩沪深300 指数所有成分股总现金股息计算的沪深300 股息点指数( H30401) 的日差分值折现计算持有期货的股利成本。
2. 3 股指期货理论价格的计算
本文选取由2014 年1 月2 日到2015 年8 月19 日为样本期间共400 个交易日的数据,全部样本数据来自Wind数据库及CSMAR数据库,按照支付已知现金收益资产的定价模型为沪深300 股指期货定价:
Ft*为t时刻股指期货理论价格,St为t时刻股票价格指数,Dt,T为t到T时刻所有现金股利ds的折现值之和,Rt,T为t到T时刻的无风险利率( 本文所有利率都为经年化的连续复利) ,Rt,s为t时刻到股利发放时刻s的无风险利率。计算所得的期货理论价格与当日期货的收盘价如图2 所示。
由图2 可见期货理论价格与实际价格的拟合程度很好,在大部分时间两者高度重合,然而在今年这轮股市快速上扬和急速下跌过程中两者表现出较明显的差别。记Mt= Ft- Ft*为选取每日成交量最大的期货合约收盘价Ft构成的时间序列与计算所得的理论价格Ft*之差,如图3 所示,Mt的描述性统计量见表1。
可以看到,在2014 年12 月之前市场价格与持有成本模型预测的理论价格之间的偏差较为稳定,然而自2014 年12月初至2014 年12 月中便开始出现了较大的正向偏差,随后在2015 年上半年股指期货定价偏差较之前1 年出现了非常明显的波动。6 月1 日,股指期货的正向定价偏差最大值179. 72 点,随后开始快速回落。在6 月9 日沪深300 指数达到本轮牛市峰值的5380. 43 点当日,股指期货定价偏差已经出现了- 61. 61 的负向偏差,表现出了期货市场对未来市场走势的担忧。随后在股市大跌过程中,定价偏差长时间处于负向较大值。
3 定价偏差影响因素分析
持有成本模型是在完美市场假设下计算得出股指期货理论价格的,其中暗含着现货股票指数波动率和投资者情绪等因素不影响股指期货的定价偏差。然而Draper和Fung( 2002) ; Cummings和Frino ( 2011) ; 乔高秀和刘强( 2013) ;郑振龙和秦明( 2015) 等人的研究成果表明,现货市场波动率、投资者情绪、市场流动性松紧等因素都对股指期货的定价偏差有所影响。
由于上文的理论价格计算模型已经包含了利率和现金股利对期货价格的影响,因此对股指期货定价偏差建立如下回归模型来检验其他外界因素对股指期货定价偏差的影响:
其中Mt - i是定价误差自身的滞后项,根据AIC准则选取滞后阶数为2。δs为当日股票波动率,以指数变化率| ln St- ln St -1| 表示。Vol为当日现货标的指数所含股票的成交量。Rett+=Rett1{ Rett≥ 0} 、Rett-= Rett1{ Rett< 0} ,其中1{ Rett≥ 0} 、1{ Rett< 0} 为示性函数,分别表示股票指数上涨和下跌时的收益率。
表2 给出了回归模型的估计结果,定价偏差自身的滞后项阶数都为正且显著不为零,说明定价偏差表现出较强的持续性。股指期货对应股票指数波动率的系数为显著为正,说明股票指数波动加剧时会增大股指期货的定价误差。股票指数对应现货股票市场的成交量系数为显著为负,说明了股指期货对应现货的股票成交量增大有助于股指期货定价误差的减小。当日股指收益率为负时系数显著且为正,说明当日股票指数下跌时会使定价误差降低。而当日股指收益率为正时系数仅在10% 的置信水平下显著,说明当日股票指数上扬对定价误差的影响并不明显。
注: ***、**和* 分别代表在1% 、5% 和10% 的显著性水平上显著。
4 结论
基于持有成本模型计算的沪深300 股指期货的定价偏差由2014 年年底起伴随着此轮牛市及熊市变换打破长期的稳定状态急剧波动,特别是由2015 年7 月初开始至样本结束期8月19 日表现出持续的大幅度负向偏差。
除了在此期间两市大量公司停牌造成使用停牌公司股票最后成交价计算的沪深300 指数失真之外,本文对股指期货定价偏差影响因素的进一步研究发现,股指期货定价偏差与其对应的现货股票指数波动率正相关,现货市场的成交量提高有助于股指期货定价效率的提高。股票指数的收益率为负时会使股指期货的定价偏差减少,而股票指数收益率为正时对股指期货定价偏差的影响并不明显。
本文的研究检验了现有股指期货的定价模型在急剧波动市场中的定价能力及我国沪深300 股指期货市场的定价效率,为完善现有股指期货定价模型在市场出现特殊情况时的定价能力和提高沪深300 股指期货市场的价格发现能力提供了一定的参考。
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成本偏差 篇5
建设部2003年2月《关于培育发展总承包和工程项目管理企业的指导意见》(建市[2003]30号)第四条第七款提出:“提倡具备条件的建设项目,采用工程总承包、工程项目管理方式组织建设。鼓励有投融资能力的工程总承包企业,对具备条件的工程项目,根据业主的要求,按照建设-转让(BT)、建设-经营-转让(BOT),建设-拥有-经营(BOO)、建设-拥有-经营-转让(BOOT)等方式组织实施。”这对BT融资建设模式给予了政策上的积极倡导。BT融资项目既可以缓解政府对基础设施和公共事业项目资金投入不足的压力,解决城市化进程中基础设施资金短缺问题,又能借助私营企业(投资人)在资金、技术和管理方面的优势,提高基础设施和公共事业项目的投资效率和工程质量,因此,我国城市基础设施和公共事业项目应用BT模式越来越多。国内学者对于BT模式的广泛研究始于2003年,本文通过对现有相关文献的梳理与研究,发现现有文献主要侧重于模式介绍、经验与教训、法律问题、风险分析及合同管理等方面,关注成本及进度偏差分析及预警的文献很少,基于此,本文从投资人的视角出发,研究BT项目建设期的进度和成本偏差及预警问题,希望借此能对BT项目的运作提供一些理论指导。
1 BT项目概念、特点及其适用条件
1.1 BT项目概念
截至目前,我国并没有出台专门的法律法规来规范BT模式,对BT模式的涵义也没有统一界定,但其基本含义大体可以概括为:政府及有关部门通过招标或竞争性谈判等方式确定投资人,由投资人投资进行城市基础设施和公共事业项目建设,并由政府及其有关部门按协议回购的投融资建设方式[1—3](即“建设-回购”,Build-Transfer)。BT建设模式实质上是国际上通行的BOT模式的衍变形式之一。BT与BOT模式的主要区别在于“O”,BOT建设模式由投资人进行建设、经营若干年后无偿移交给政府或接收单位,因此投资人需承担其建设、经营期间的一切风险。而BT模式不存在经营期,相比较而言具有更低的风险,因此在建筑市场上,BT融资建设模式更受到投资人的青睐。BT模式一般运作流程见图1所示。
1.2 主要特点
和传统的投资建设方式相比,BT模式具有自身的一些特点:(1)采用BT模式有助于缓解政府在项目建设期间的资金压力。BT模式中,政府将项目的融资任务交由投资人自行完成,待项目完工后再根据协议进行回购,一定程度上缓解了政府的财政压力。(2)政府回购资金有保证,投资人投资风险较小。BT模式通过设置回购承诺和回购担保,可大大降低投资人投资风险,因此,对大型建筑企业而言,BT项目是一种良好的投资渠道。(3)BT模式一般采用固定价格合同,项目建设期间的大多数风险由投资人承担,而政府无需或只需承担较少的风险[4,5]。因此,对于投资人来说,BT项目建设期间的成本和进度控制显得尤为重要,成本超支和(或)进度延误会大大降低投资人的收益,甚至出现较大亏损。
1.3 适用条件
BT融资建设模式主要适用于城市基础设施和公用事业建设项目,为减少双方的风险,要求:(1)前期工作深入,设计方案稳定,建设标准明确。(2)工程建设难度适中,建设风险较小。(3)业主应具有充足的回购能力,能提供回购承诺函及相应担保。(4)工程规模适当,投资额度应在潜在投标人(投资人)可承受的范围内。(5)项目成本应该能够较为准确的估算,以便于投标人(投资人)估算和控制投资成本[6,7,8]。
2 工期与成本偏差预警模型
2.1 预警指标
BT项目建设期的工期或成本偏差可分别采用不同的方法进行分析。例如,工期偏差可采用横道图、进度前锋线等进行分析。由于项目的工期和成本具有较强的关联性,因此对其单独进行分析并不能客观反映工程的真实状态,只有将两者结合起来,才能描绘出工程进度和成本的客观实际情况,为正确决策提供科学依据。
在项目的实施过程中,反映工程成本的指标有三个:(1)计划工作预算成本(Budgeted Cost for Work Scheduled,BCWS)。在项目开工之前,根据工程进度计划和相应的资源配置情况,可计算出各月计划完成工作量、各月工程预算成本及累积成本。将各月计划工作工程预算累积成本和时间的关系绘制成图形,其形状似“S”,故称“S”型曲线,见图1所示的BCWS曲线。(2)已完工作实际成本(Actual Cost for Work Performed,ACWP)。项目进行到某一时刻(评价日期),统计之前各月实际完成的工作量、当月实际成本和实际累积成本,并将其绘制成图形,见图1所示的ACWP曲线。(3)已完工作预算成本(Budgeted Cost for Work Performed,BCWP)。根据工程各月的实际完成工作量,可计算出相应各月的预算成本及累积成本,将其绘制成图形,见图2所示的BCWP曲线[9,10,11]。
根据评价日期这一时刻的上述三个成本指标值,可计算出此时此刻项目的成本偏差和进度偏差。(1)成本偏差(Cost Variance,CV)。CV=BCWP-ACWP。若CV<0,表示成本超支;若CV>0,表示成本节约;若CV=0,表示预算成本和实际成本相等。(2)进度偏差(Schedule Variance,SV)。SV=BCWP-BCWS。负偏差表示进度落后,正偏差表示进度提前,等于0说明计划进度与实际进度相等。根据成本偏差和进度偏差的情况,可将此时的工程状态划分为四种情况,如图3所示。
另外,还可根据评价时刻的三个成本指标值,计算成本绩效指数和进度绩效指数。(1)成本绩效指数(CPI)=BCWP/ACWP。如果CPI=1.0,说明成本控制得很好;如果CPI<1.0,说明实际发生的成本比预期发生的成本高,这是不利的。如果CPI>1.0,说明实际发生的成本比预期发生的成本低,这是有利的。(2)进度绩效指数(SPI)=BCWP/BCWS。如果SPI=1.0,说明进度计划执行得很好。如果SPI<1.0,说明实际发生的进度比计划慢,这是不利的。如果SPI>1.0,说明实际发生的进度比计划快,这是有利的。成本和进度计划绩效指数大多数被用作趋势分析,如图4—图6所示。
当然,也可采用进度相对偏差和成本相对偏差来反映进度和成本的偏差程度。(1)成本相对偏差(Relative Cost Variance,RCV)= (CV/BCWP)×100%。(2)进度相对偏差(Relative Schedule Variance,RSV )= (SV/BCWS)×100%。根据经验,项目进入到施工阶段后,随着时间的推移,项目允许的进度和成本偏差应越来越小。其取值大小与项目的性质、管理者的水平等很多因素有关,目前还缺少相关的理论和计算方法计算该值,只能根据历史数据估计出该值。一般情况下,在施工初期,偏差幅度控制在10%左右,到了中后期,偏差幅度应控制在5%左右。进度或成本相对偏差波动趋势见图7所示。由于RCV和RSV不仅可以反映出成本和进度偏差的大小,而且还能与可允许偏差程度进行比较,因此,本文选取RCV与RSV之和作为成本偏差和进度偏差的综合预警指标。
2.2 预警等级
预警等级,也称预警级别或预警区间。项目管理者可根据预警指标的取值,对照预警区间来决定是否应当发出警报以及发出何种状态的警报。预警区间的划分既不能过于宽泛也不能过于笼统,一定要体现项目的性质和管理者的控制能力和水平。BT建设项目进度或成本偏差预警通常可分为五个预警区,即Ⅰ区(低风险区)、Ⅱ区(较低风险区)、Ⅲ区(中等风险区)、Ⅳ区(较高风险区)、Ⅴ区(高风险区),其对应的预警信号分别设置为蓝灯、绿灯、黄灯、橙灯、红灯五种标识。并非每一次进度或成本偏差就必须发出警报,应根据预警指标的大小和预警区间进行预警。预警等级及相应预警指标取值范围见表1所示。随着时间的进展,预警等级对应的预警指标取值范围应逐步减小,具体指标取值可由相关专家确定。
3 案例分析
假如某工程项目总工期为10周,有四项工作A、B、C和D,其对应的预算成本见表2中第2栏,工程进展到第9周末,对前9周的工作进行了检查统计,有关统计情况见表2第3和第4栏。
根据截止到第9周末各项工作的完成百分比,可计算出各项工作已完部分的预算成本,计算结果放在第5栏。例如工作B,其已完工作预算成本(BCWP)=308 000×80%=246 400元。最后根据进度偏差和成本偏差的计算公式,计算出相应的结果,将其放在上表第6栏和第7栏。由此可知,项目进行到第9周末,进度偏差为SV=-61 600元,进度相对偏差为RSV=-61 600/1 177 280=-5.2%;成本偏差为CV=-28 754元,成本相对偏差为RCV=-28 754/1 238 880=-2.3%;预警指标:RSV+RCV=-7.5%。根据表1预警等级划分,此时应发出橙色预警,说明项目目前处在较高风险区。
4 结论
BT项目建设期的成本和进度控制的好坏,直接影响投资人的投资效益。由于项目的工期和成本具有较强的关联性,因此对其单独进行分析并不能客观反映工程的真实状态,本文采用项目管理的经典技术-挣得值法进行进度和成本的联合监控,通过计算进度和成本的绝对偏差、相对偏差、绩效指数等指标来跟踪其变动趋势,以反映工程的真实偏差状态,并尽早地发出相应的预警信息,为决策者防范和化解风险争取更多的时间。理论和实践表明,基于绩效分析的预警模型可对项目实施过程中的成本/进度状态进行有效的监控和预警。
摘要：BT项目建设期间的进度和成本控制好坏直接影响投资人的投资效益。在研究现有相关文献的基础上,提出通过计算进度和成本的绝对偏差、相对偏差以及绩效指数,来正确评价项目的真实偏差状态,实行进度和成本的联合控制。根据风险预警机制和项目特点,提出采用进度和成本的相对偏差之和作为BT项目的风险预警指标,并设计出相应的预警区间,据此可进行风险预警。最后用案例证明该模型是可行和有效的。
关键词：BT模式,成本,工期,预警
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