经济滞涨（精选5篇）
经济滞涨 篇1
在经过三个季度持续的政策紧缩之后，货币供给已经逐渐回归正常水平，M2增速已经从去年年初的将近26%下降至4月份的15.34%，而近两个季度经济已经呈现出逐步下滑的走势，一季度GDP增速已经下滑至9.7%，另外，从先行指标PMI走势上看，PMI也从去年11月的55.2%一路下滑至目前的52%，二季度经济增长速度环比将继续下降，由此，在后经济危机时代，随着刺激政策的逐渐退出，经济增长正在呈现出“软着陆”的特征。不过，由于全球经济复苏局势趋于复杂，通胀由于多重因素综合作用下依然高居不下，这也加剧了经济复苏的风险，经济硬着陆的担忧有所回升。
通胀局面仍未缓解短期调控难度有所加大
自去年三季度以来，物价上涨呈现加速势头，物价水平开始有所失控，自10月份CPI高达4.4%之后，CPI一路上扬，今年3月份再创近两年新高5.4%。CPI的加速运行无疑加剧了政策的紧缩力度，近两个季度以来，几乎以每个月上调一次存款准备金率、每隔两个月加一次息的调控力度在不断地回收流动性，但通胀局势仍未呈现出回落态势。
而从统计局公布的全国50个城市的食品价格来看，5月下旬全部食品价格平均价格旬比上涨1.52%，较上年同期相比，全部食品的价格上涨16.40%，其中猪肉价格涨幅继续提高，涨幅高达54.14%，蔬菜价格也上涨6.91%。由于干旱因素影响，时令蔬菜对价格的下拉作用消失，加之瘦肉精影响下猪肉价格持续上涨，这都加剧了食品价格上涨，从而推动CPI的总体上涨，这些意味着5月CPI再创新高的概率仍然较大。
而近期极度天气仍在延续，在长江中下游持续降水之后，浙赣旱情已基本解除，但江苏旱情却继续发展，与此同时，多省市旱涝急转，物价形势仍然不容乐观。从农业部公布的全国农产品批发价格指数来看，6月价格指数继续上冲，农产品综合价格指数6月7日最高上涨至187.5，菜篮子价格综合指数最高也达到了186.9，农产品价格和菜篮子价格综合指数已经上涨接近今年2月份历史最高水平。再考虑到6月的翘尾因素影响，6月CPI继续创出新高几无悬念，近期物价调控压力仍然巨大。
通胀居高不下，6月份就成为加息和提存准率的重要时间窗口。尽管端午节央行加息或提准的预期最终落空，但货币政策继续从紧预期依然高企，这对市场始终形成较大抑制。不过，从资金面上看，本周央行重启1年期及28天正回购，而尤其是周三的千亿正回购使得银行间利率再度陡升，shibor利率再度高企，显示金融机构资金面也是相当脆弱。在此背景下，一旦加息或提准，无疑将提高资金成本或进一步收紧银行流动性，对市场资金面将继续形成较大负面影响，短期政策调控在累积效用下已是牵一发而动全身，调控难度不断加大。
全球经济复苏放缓需求制约下通胀难持续
在中国承受经济政策紧缩下的经济下滑阵痛之时，全球经济复苏也在不断放缓。卡恩事件已经令欧债危机前景蒙上阴影，而近期公布的大量经济数据显示，美国经济增速也不容乐观，复苏步伐正在不断放缓。5月份，美国制造业采购经理人指数从4月份的60.4大幅下跌至5月份的53.5，为该指数今年以来第一次下探到60这一门槛之下；世界银行7日发布《2011年全球经济展望》报告将美国经济今年的增速从1月份预计的2.8%下调至2.6%。而最值得关注的仍为美国的就业数据，5月份美国非农业部门失业率升至9.1%，为连续第二个月上升，而当月新增就业岗位数量仅有5.4万个，大大低于市场预期。随着美国经济指标急速恶化，尽管在高通胀背景下，QE3的推出及效用尚存在较大争议，但美联储未来推出第三轮量化宽松计划预期仍在不断升温，而未来美国的低利率政策在较长一段时期内仍将维持。
全球需求减缓已经表现在国内的出口数据上，从最新海关公布的进出口数据上看，5月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。其中出口1571.6亿美元，增长19.4%，比上个月增速大幅下滑10.5个百分点。而与此同时，在全球通胀有所抬头下，美国乃至欧洲也都很难容忍原油再度脱离基本面而再度飙涨，因此，在此背景下，国际大宗商品价格以及原油价格很难如06、07年一样再度遭遇恶炒，呈现价格失控局面。这也使得国内的输入性通胀因素将有所弱化。
而再关注国内的需求因素，随着经济刺激政策的逐步退出，国家投资增速在不断回落，尽管房地产投资目前仍在维持高位运行，但随着房地产调控的持续进行，房地产投资增速下滑也是必然趋势，加之保障房建设开工率并不理想，未来投资增速下滑将是大概率事件，从现行指标工程机械的销售上看已经看出端倪，4月装载机全行业环比下降28.3%，同比下降2.9%，推土机环比下降32.8%，挖掘机环比下降38.6%。而在消费政策上，随着“家电下乡”、小排量汽车购置税等优惠政策的取消，消费也将呈现出逐渐下滑势头。从汽车工业协会公布的数据上看，5月汽车销量继4月以后继续同比下滑，5月汽车产销分别为134.89万辆、138.28万辆，环比下降12.14%和10.19%，同比下降4.89%和3.98%，这已是连续两个月汽车销售同比下滑。可以看到，随着刺激政策的逐步退出，国内需求逐步下降将是个必然趋势。
那么，尽管在翘尾因素以及价格粘性的综合作用下，短期通胀或将继续高企，6月份CPI很可能达到6%，后续二季度CPI也仍可能维持高位运行，但在货币政策已经重回正常化、需求在逐渐下降的宏观基本面的背景下，通胀形势失控的概率非常低，市场所广泛担忧的滞涨局面更是不可能发生。这主要在于滞涨也就是通胀与经济衰退相伴随情况发生的一个重要前提在于，供给方面出现了问题，如石油供应突然中断、大面积系统性的自然灾害、大范围的经济秩序紊乱。可以看到，目前市场依然处于供给充足的局面，那么，在此逻辑下，通胀与经济衰退就不可能同时并存，而随着经济增速的放缓，则后续通胀必然将逐步回落。
短期政策仍难放松，但紧缩节奏或将放缓
综上分析，在短期国内通胀仍居高位，而经济仍处于稳步回落的运行格局之下，国内的货币政策短期仍难放松。6月份仍有再度加息及提高存准率的可能，而三季度再加息一次、提高一次存款准备金率的概率也非常大。但基于对通胀下半年将逐步回落、三季度GDP见底的短期判断，货币政策紧缩的节奏将有所放缓。
而目前已经有了一点政策放缓的迹象。今年以来，在银根持续紧缩下，国内中小企业首当其冲，融资成本不断攀升，目前民间借贷年息已高达36%-60%，融资难问题高企。而近日银监会下发《支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》，重点对单户金额500万元 (含) 以下的小企业贷款加大支持力度。尽管通知的实施效果尚不得知，但毕竟，通知的本身已经表明了，管理层已经开始关注到政策持续超调后的负面结果，并已有所修正。
而随着通胀局势趋于可控，在存款准备金率已经位于21%的高位、M2增速已下滑至目标水平16%以下的背景下，货币政策再大幅紧缩的概率将有所降低。与此同时，美欧债务危机始终悬而未决，复苏前景依然充满阴影，经济复苏的缓慢决定了美联储将在较长时间内保持低利率，国际流动性环境将依旧维持宽松局面，这也将使得政策可调控的空间受到较大程度的抑制，毕竟，在国际流动性总体宽松局面下，加息将使得人民币升值预期也将持续升温，并遭致更多的热钱流入压力。
因此，总体而言，在未来的一到两个季度之内，尽管高通胀局面或仍将延续，但国内外需求的逐步回落下，通胀在三季度或将见到向下拐点，则市场广泛担忧的滞涨风险将随之释放，而随着通胀形势的趋于可控，政策紧缩节奏也将有所放缓，而这也是股指最终能够见底的关键性因素。
房价“滞涨” 篇2
理论上分析，利率与资产价格呈反向关系。利率下降，将明显改善住宅租金收益率状况，对房价形成一定支撑。特别是3月30日楼市新政出台后，房地产市场出现了成交活跃情况，特别是一线城市商品住宅交易量环比大幅上涨。
4月份北京二手住宅网签达17191套，创出近25个月以来新高。广州市中心六区二手住宅交易由市场中介促成的新增放盘面积和签约面积环比分别飙升106.75%和88.14%；成都二手住房成交环比增长33%；温州市区二手住宅交易量环比上涨超过50%；深圳再次出现购房热潮。预期未来一段时间，楼市交易将进一步趋向活跃。
但降息推动房价上涨的作用需要理性认识。随着房地产市场交易进一步活跃，市场投资投机性住宅需求有抬头的趋势。通常，投资投机性住宅需求主要关注的是未来房价涨幅，在杠杆作用下，可以获得高收益，但目前经济金融环境并不支持房价明显上涨。
我国楼市黄金十年过去才两年，从房地产市场周期演化规律看，不太可能再创辉煌。即使有市场朦胧预期中的“白银十年”，房价涨幅也将明显缩小。在宏观经济下行压力不断增大背景下，个人收入对房价的偏离程度将会进一步加深，最终促使房价理性回归。在楼市运行关键当口，市场上出现的新“地王”、楼盘销售一空，排队买房等现象，不排除是部分房地产企业营销的噱头，对此应有客观认识。
从市场交易分析，当前市场率先回暖的是二手住宅，二手住宅成交量大幅上涨说明房地产市场投资投机套利盘不断涌现。二手住宅交易均价并不能反映市场交易的微观结构。改善性住宅需求释放，对城市中高端投资投机性楼盘高位变现有助推作用，一定程度上提升了二手住宅成交均价。家庭资产配置倾向于提升股票资产比重，且股票市场牛市已经形成，住宅投资由于其低收益和低流动性，并不是理想的投资品种。土地出让收入增长放缓，增加了国家出台房地产税的可能性，在城镇居民平均住宅面积已是高位情况下，未来持有住宅成本也会显著上升。
我国始终要提倡节约资源使用，一个家庭拥有多套住房，既无必要，也是巨大浪费，不宜提倡。综合各方面情况看，我国房价继续大幅上涨可能性极小。市场似乎也对此形成了广泛共识。
应该提倡住宅理性交易。人性总是有缺陷，前不久部分业主为住宅变现多次降价但不能成交而焦虑，现在因为市场交易活跃而反手上涨，总想把利益最大化。这种心理和大多数股民在股票市场的表现没有两样。国家好不容易出台多项利好政策，主要是为了稳定住房消费，如果因为市场盲目上调价格，成交再度萎缩，再想变现的机会也没有了。
滞涨局面下的楼市新动向 篇3
动向一:民企排队上市
据中原地产研究中心调查的数据显示, 目前至少有30家房企正在进行A股或H股的上市计划。如果这批房企IPO成功, 募集资金总规模将超过1000亿元。
7月29日, 中国建筑和北京金隅分别登陆A股和H股, 为沪港两地开启今年房企首例IPO。
据中原地产研究中心披露的2009年拟上市房企不完全名单显示, 目前恒大地产、宝龙地产、佳兆业、卓越集团、龙湖地产、中骏置业等企业在排队H股上市, 绿地集团、万达集团、中信地产等企业则打算在A股上市。
业内人士指出, 受益于楼市和股市双重回暖, 开发商又开始重拾2007年圈地融资和向上市公司“装资产”的做法。这一方面大幅放大了上市资产的估值, 并打通直接融资渠道;另一方面, 也将房地产实体开发领域内的风险转至资本市场。
中经联盟秘书长陈云峰认为, 房企开发商竞争表面上是争夺销售市场, 实际上是在土地储备上较劲, 而土地储备较劲背后是开发商融资能力的体现。除了上市, 开发商几乎没有其它的融资渠道。为了生存, 为了发展, 房产企业必须融资, 必须上市。
动向二:拿地热度不减
随着各地房产市场复苏, 以央企为首的各路开发商在全国争相拿地。进入9月, 天气转凉, 但土地市场愈加火热, 全国各地上演了多场激烈的土地争夺战, 天价地块相继诞生, 土地成交价格屡创新高。
据北京市土地整理储备中心今年成交统计, 1月8日至9月16日共有173幅地块达成交易, 其中7月有24幅, 8月有25幅, 9月上半月有12幅。
在9月上半月土地达成交易中不乏万科、绿城等房产巨头身影, 溢价率屡创新高。9月3日, 经过245轮竞价, SOHO中国以40亿竞得朝阳区望京B29项目用地, 折合楼面地价1.02万元/平方米, 溢价率高达164.3%;9月7日, 经过100多轮竞价, 万科与中粮地产的合资子公司以22亿元竞得房山区长阳镇起步区1号地, 折合楼面地价达6470元/平方米, 溢价率高达263%;9月11日, 北京绿城经过179轮竞价, 以12.42亿元拿下通州区新华大街商业金融、办公项目, 楼面价达6961元/平方米, 溢价率为292%。
其他各大城市土地市场资源争夺战也异常激烈, 9月以来, 上海、南京、深圳、合肥先后创下今年以来的当地单价地王。在二三线城市, 各房产巨头也纷纷加入土地市场的资源争夺, 大举拿地。
开发商狂热拿地, 地王频出的原因在于, 楼市回暖使开发商已经回笼大量资金, 市场也走出了去年下半年以来极端的供应和观望态势, 国家降低资本金比率的政策也发出支持房地产业加大投资力度的信号。
社会学博士、著名地产独立评论员王智中认为:“金融环境宽松, 相关政策支持, 融资成本较低, 加上通胀预期, 是开发商拿地热度不减的主要原因”。同时, 他认为部分拿地企业存在“赌一下”的心理, 一种是赌房地产市场还会继续上升, 另一种是赌从拿地到上市两年的周期后, 楼市行情还会继续上升。“所以, 在资金比较充裕的情况下, 企业选择为未来发展储备粮草”。
动向三:新房优惠悄然加大
9月份以来, 新房市场的销售量持续下降, 由于销量的不断下降, 消失了几个月的打折促销等优惠方式又重新出现在市场上, 成为楼市近期的又一热点。
据了解, 位于三里屯的某项目机关一再说自己的项目很紧缺, 但是如果全款支付房款, 竟然可以有8.5折的优惠。据搜房网统计显示, 目前北京市场上有15个项目打折力度较大。而此前“领涨”房价的朝阳区打折楼盘所占比例最大, 达到6个, 占总数的四成。
此前半年以来, 由于销量上涨, 京城绝大多数在售楼盘都取消了折扣, 在各大网站的首页, 楼盘打折信息也几乎绝迹。而最近各大网站首页的楼盘打折信息又开始多了起来, 不少楼盘悄然打到了9.3折、9.4折。
动向四:开盘项目遭遇定价难
近期的楼市出现了这样一个现象, 就是开发商普遍遭遇了定价难的问题。据协成地产的统计, 10月份预计开盘的项目中, 有三成多的项目无法确定开盘价格, 还有一些项目只给出了价格区间, 具体定价也没确定。随着楼市销量的下降以及宏观政策的调整, 开发商对于如何定价已经不像之前那样随意了, 因为价格如果定得太高, 影响以后的销售, 再打折, 将会出现骑虎难下的局面。
据了解, 不少项目虽然不能确定价格, 但是对外宣称了开盘时间, 购房人可以去看房、排号, 这就是前期的聚集人气。如果到开盘那天排号的人很多, 甚至比推出房子的套数都多, 这时, 开发商就可以把价格定得高一点, 反正僧多粥少。不过, 随着房价的一再暴涨, 这种方式已经不灵了。购房人对房子有一个大概的估价, 如果估价太高, 超过了自己的承受能力, 就没办法购买, 也就不去凑热闹排号了。毕竟, 购房还得量力而行。
亚豪机构总监郭毅认为, 市场需求出现下滑, 如果脱离了实际需求, 贸然制定高价, 很可能得不到购房者的认同, 从而影响项目销量。因此, 近期开发商不仅要对比周边在售项目价格, 还要通过对客户需求的调查, 综合来制定项目售价。
动向五:部分二手房降价, 八成房源可以议价
3月以来北京的二手房市场进入快车道, 成交量连续6个月突破2万套。二手房房价更是如同坐上了电梯一路走高。8月二手房均价达12420元, 比年初的8900元上涨幅度达39.6%。暴涨的楼市使北京二手房市场也恢复了2007年形成的一个不成文规定, 业主把全部税费都转嫁给购房者, 形成完全的卖方市场。
9月开始突然出现的新政:《京银监通200984号文件的相关问题》文件, 强调各银行在进行存量房贷款审批时, 必须以北京市存量房屋买卖合同作为审批的必要依据。这一政策打破了原来市场形成的平衡, 绝大部分房源需要多纳税过万。部分两年内的房源甚至需要多缴5万以上。这一政策实施对北京二手房业主的求高价行为有所抑制。
在中大恒基市场部9月的统计中:300余家门店登记的新增房源有5000余套, 这部分房源在登记时85%都选择了价格可议, 房价见风涨的趋势在政策影响下明显得到了抑制, 一些房源即使价格上不变, 也暂停了上涨, 甚至卖方愿意承受部分税费。特别是两年内的有营业税的房源, 部分甚至选择了降价。
滞涨股中寻机会 篇4
3000点之上，股价已经翻了几番的题材股逐渐失宠，而挖掘滞涨股正成为时下投资者赚钱的重要手段之一。
据聚源数据统计，从2009年1月5日至7月6日，上证指数涨幅高达71.61％，同期却有598只个股涨幅跑输了大盘，这些“滞涨”的个股由于较高的安全边际，可能成为市场的新宠。
股市中有种说法，在每轮上涨行情中，不同个股的涨幅会趋于一致，先涨后涨都能涨。两市跑输大盘的598只个股中，涨幅低于50％的有295家，低于30％的有122家，28只个股涨幅低于10％，7只个股“另类地”出现负增长。
上述“滞涨股”大致可以分为3种。第一种是像盐湖钾肥(000792.SZ)这样的在去年10月28日前长期停牌的个股，由于复牌后补跌，相比停牌前的高价，目前的股价仍然在低位徘徊。第二种是货真价实的“滞涨股”，如大秦铁路(601006.SH)股价见底日在去年12月29日，截至今年6月30日，其今年以来的涨幅也仅仅为32.04％。第二三种是中期见顶的股票，像法拉电子(600563.SH)、华北制药(600812.SH)等个股同期最大涨幅已经高于62.53％，但股价最高点集中在3-5月份，近期却连续下跌。
“滞涨股”中有不少大盘股，最典型的例子就是以中国银行(601988.SH)为首的银行板块。兴业证券在其报告中指出，目前的行情属于中大盘上涨的指数化行情，中大盘股市盈率目前在23倍左右，这离10年历史中值水平25倍还有一定距离。
虽然生物医药股在“H1N1”流感的刺激下连续大涨，但部分中药股却滞涨明显。如康缘药业(600557.SH)、云南白药(000538.SZ)的股价同期涨幅分别为2.41％、6.36％，同仁堂(600085.SH)的涨幅也只有39.07％。国泰君安表示，下半年医药行业具有相对收益机会，目前估值溢价处在历史低位，有上升空间。
电力行业中滞涨股最多，其中国电电力(600795.SH)股价见底以来的涨幅仅有25.13％。去年电力行业原材料煤炭价格上涨，导致电力行业全面亏损，这是电力板块走势持续低迷的重要原因。但随着煤炭价格的回落，电力行业整体情况已经有了很大的改观，存在补涨机会。银河证券分析师邹序元建议重点关注华电国际(600027.SH)、华能国际(600011.SH)等。
滞涨股中蕴含防御性 篇5
从今年年初至7月14日，沪深300指数涨幅达到了90.06％。而在沪深两市的1602只A股中，跑赢该指数的多达892只，其中，763只股价翻倍，123只涨幅超过200％，更有21只股票的涨幅超过300％。不过，在很多股民喜笑颜开的时候，还有人在扼腕叹息，因为有相当一部分股票被指数抛在了后面，甚至不涨反跌。
滞涨股为何不涨
据统计，截至7月14日，今年涨幅落后于沪深300指数的有683只股票，其中，涨幅在70％～90％的有256只股票，涨幅在50％～70％的有213只股票，涨幅在30％～50％的有133只股票，有73只股票的涨幅在30％以内，另有8只不涨反跌。8只下跌的股票跌幅都不大，除了刚上市的桂林三金和万马电缆，以及攀钢钢钒、双鹭药业的跌幅在5％～11％之间，其余的都只是不足1％的微跌。
在此，我们将涨幅小于30％的79只个股(剔除桂林三金和万马电缆)作为本文的讨论重点——滞涨股(表1)。
这些股票为什么会滞涨?是业绩不佳遭到冷遇吗?这79只股票中，今年一季度出现亏损的只有卫士通、国通管业、柳化股份、西北轴承、攀钢钢钒等13只股票，仅占16％。这79只股票一季度算术平均每股收益为0.1140元，高于整体A股的平均水平0.0446元；平均每股经营现金流量为0.2002元，更是远超整体A股的平均水平0.0636元。而从30家已公布中期业绩预告的公司看，有16家将预增、略增或续盈，好于总体情况。可见，这些股票业绩并不差。
从行业角度看，不难发现，这些滞涨股非常集中。按照申万行业一级划分，这些股票分布在医药生物(17只)、化工(8只)、农林牧渔(7只)、公用事业(6只)、建筑建材(6只)、信息服务(6只)、机械设备(5只)、食品饮料(5只)、交通运输(3只)、轻工制造(3只)等行业中。这与今年以来涨势较弱的行业板块比较吻合。从表2中可以看出，医药生物、化工、农林牧渔、公用事业、信息服务、食品饮料、交通运输等行业的涨幅远远落后于房地产、采掘、有色金属、交运设备等。
今年以来，随着4万亿元经济刺激计划和一系列产业振兴规划的陆续推出，加上经济数据不断显现出复苏迹象，投资者对经济的预期越来越乐观，最直接受益于经济复苏的周期性行业受到市场的追捧，从大宗商品(有色金属、煤炭)到可选消费(房地产、交运设备)，再到最近的钢铁、金融行业，周期性行业板块轮流上涨，不断推高指数。
与周期性行业的热闹相对应的是，防御性行业有些显得门前冷落。虽然受4万亿元投资、新医改等政策消息的刺激，医药生物、农林牧渔、建筑建材等行业的股票曾经出现过上涨行情，但随着周期性行业股越来越受到追捧，这些防御性股便进入了滞涨期。
以公用事业、交通运输、食品饮料、医药生物等为代表的防御性行业，景气度跟经济周期的关联度不高，发展稳定，业绩波动性较小，不像周期性行业那样业绩会出现大幅增长，因此在流动性和业绩增长预期支撑的单边上涨行情中，防御性行业的涨幅远远落后于周期性行业。
这也就解释了为什么那些业绩表现不错的股票会成为滞涨股。
防御性渐受重视
不过，随着大盘整体涨幅越来越高，越来越多的机构策略报告中出现了“防御性”的字眼。
上证综指至今已涨了7成，深证成指也已翻番，虽然在资金面和政策面因素的支撑下，依然保持加速上扬的态势，但是单边上涨到目前的高位，投资者的心态越来越谨慎，加上货币政策已出现微调、政策监管进一步加强、新股发行速度明显加快，市场震荡在所难免。而且一旦出现政策预期改变、基本面改善预期下降、流动性趋紧等情况，股指势必向下调整，寻找支撑。
中银国际认为，在市场改变单边向上的涨势进入震荡期的过程中，市场对于经济复苏的怀疑心态会有所上升，企业绩效的不佳或者绩效反弹趋势出现反复，也会直接打击投资者对经济持续复苏的信心。在这样的背景下，配合充裕的流动性，市场很可能转过头来将防御性行业推向前台，将其估值抬升到一个看似较高的水平。
国信证券则从周期类行业具有明显的季节效应角度出发，认为7、8月份为多数周期性行业产销量的淡季，在此期间价格面临回调压力，销量环比下降，因此三季度要尽量回避大部分周期性行业的回调风险，建议下半年的配置策略是“先防御，后进攻”。
海通证券认为，为应对下半年经济复苏和政策可能低于预期的情况，投资策略需要有一定的防御性。
在此判断下，防御性行业在投资配置中的地位大大提升。中银国际建议对酒类、制药、燃气、零售、家电给予“超额配置”，同时推荐行业绩效回升明显的建筑工程、机械、公路铁路行业等。
国信证券则从行业轮动角度分析，在一轮完整的经济周期中，上升周期宜持有周期性行业(房地产、汽车一钢铁、有色、水泥一煤炭等)，下降周期持有消费性行业(医药保健、食品饮料、商业贸易等)是最佳选择，而从中短期趋势来看，经济上升周期的阶段性回调中消费类行业仍然是防御的最佳选择。其建议在三季度配置上优先选择无季节性利空因素干扰的行业，超配银行、石油开采、商业零售、医药保健、食品饮料、公路铁路、机场、通信运营等行业。
海通证券在防御性策略中，自上而下看好三类行业的潜在投资机会：一是具备典型防御性特征的必需消费品行业存在潜在估值溢价机会，如医药生物、啤酒、白色家电与零售行业，以及具备一定防御性特征、毛利率相对稳定的公路管理与机场管理行业：二是中长期有望受益于政府扩张性财政政策的基建及相关行业，如水泥、建筑机械、建筑施工行业等；三是美元汇率贬值预期与潜在结构性通胀压力给石油开采、有色金属与农业板块带来的波动性机会。
防御性的滞涨股
公用事业是最典型的防御性行业，提供基本的生活和生产所需要的服务，如供水、供电、供气、污水处理等，稳定的现金流量和较强的分红能力使其在市场出现震荡的时候，往往成为资金的“避风港”。目前滞涨股中主要是电力股和水务股。随着经济逐渐复苏和夏季用电高峰的来临，发电量和用电量都将继续回升，电力股将获得业绩支持。而水的价格存在涨价预期，也将利好相关股票。
长江电力(600900)我国最大的水电上市公司，全资拥有葛洲坝电站，主营水力发电。公司已公告将收购大股东中国长江三峡工程开发总公司所持有的所有三峡发电相关资产，收购完成后，公司收益将大幅增加。今年第一季度公司实现主营收入
12.32亿元，比上年同期增长13.33％。根据Wind一致盈利预测，2009年净利润可达65.1亿元，每股收益为0.69元。这意味着2009年公司净利润可能同比大幅增长65.63％。市场普遍预期未来水电上网电价将逐步与火电上网电价拉平，这必将利好公司业绩。在28家给出评级的机构中，9家强烈看涨，16家看涨，3家看平。
医药生物行业不是周期性行业，随着中国居民收入不断增长、老龄人口数量上升，对医药生物行业的需求越来越大。而薪医改政策的不断推出也将有利于医药生物行业健康发展。从政策和需求角度看，医药生物行业都是不错的防御性品种。
三九医药(000999)主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关的健康服务，现有1000多个产品涉及中成药、化学原料药与制剂、生物制品料等多个领域。公司日前发布业绩预增公告，称上半年净利润同比增长50％～60％，每股收益0.32～0.34元，主要原因是制药主业收入增长30％，公司综合毛利率水平提高6个百分点。根据Wind一致盈利预测，2009年净利润可达6.42亿元，每股收益0.6562元。在16家给出评级的机构中，4家强烈看涨，12家看涨。
交通运输一直是市场上有代表性的防御性行业。作为国民经济基础性行业，交通运输涉及面很广，包括了港口、机场、铁路、高速公路等领域。与周期性行业相比，交通运输行业的业绩相对稳定，所以在强势市场中该行业很少受到青睐。
宁沪高速(600377)是我国公路行业中资产规模最大的公司。公司的核心资产是横贯长三角的沪宁高速江苏段，贡献了60％的收入和85％左右的毛利。随着长三角一体化进程的快速推进，以及江苏北部沿海区域的开发，公司路网车流量有望获得长期增长的足够支撑。公司分红政策稳定，股息率在4％以上。根据Wind一致盈利预测，2009年净利润可达16.56亿元，每股收益0.3287元，业绩将实现同比小幅增长。在18家给出评级的机构中，1家强烈看涨，12家看涨，4家看平，1家看跌。
食品饮料行业与人们日常所必需的食品、饮料密切相关，受宏观经济起落影响较小，是比较典型的防御性行业。随着人们收入的增长，对食品饮料的消费需求不断增长。业绩稳定，且具有良好市场发展前景的食品饮料企业更具有投资价值。