游戏衍生品

游戏衍生品（精选10篇）

游戏衍生品 篇1

摘要：动漫游戏衍生品能够带来经济利益, 这对于动漫游戏发展是极为有利的。为了加快衍生品的发展, 本文探讨了衍生品的影响要素以及设计衍生品的具体策略, 其中影响要素包括创新性与知名度, 商业运作模式以及消费市场定位;设计策略包括传承民族文化精髓, 注重品牌设计;设计个性化角色原型, 提升形象影响力;设计功能多样性的衍生品, 增加产品种类。

关键词：衍生品,动漫游戏,影响要素,设计策略

近年来动漫游戏迅速发展, 成为了人们休闲娱乐的主要项目之一, 动漫游戏衍生品也由此应运而生。动漫游戏衍生品是指对动漫游戏原创内容, 如品牌理念以及角色形象等进行再创造而得到的商业服务以及产品[1]。目前的衍生品主要包括玩具饰品、音像制品、主题餐厅以及主题公园等, 衍生品产业链的形成不仅会促进动漫游戏的发展, 还能够获得经济利润。对此, 为了促进衍生品实现进一步发展, 应对其影响要素、设计策略进行分析。

一、动漫游戏衍生品的影响要素分析

(一) 创新性以及知名度

创新性主要指对动漫游戏当中的原创构思进行创新, 使衍生品角色形象能够产生耳目一新的效果。创新的方法包括模式创新、思维创新以及技术创新等, 只有保证不断对动漫游戏角色进行创新, 才能够为衍生品带来新的活力。此外, 知名度也是影响衍生品效益的一个重要因素。知名度主要指大众对于角色形象的熟悉程度, 知名度较高的动漫游戏能够形成独特的品牌, 利用品牌效应可以获得经济效益以及有效提升动漫游戏制作水平, 从而使衍生品受到更多消费者的欢迎[2]。例如“米老鼠”以及“小熊维尼”等形象被许多人所熟知, 因此也能够带来巨大的财富。

(二) 商业运作模式以及消费市场定位

动漫游戏的商业运作模式是否合理, 是影响其衍生品经济效益的重要因素。例如日本动漫的商业运作模式较为完善, 形成了玩具、游戏、动漫、电影以及影像制品等配套的产业链, 完善的产业链不仅有效促进了动漫游戏原创作品的发展, 而且也带动了相关产业的发展。相关研究指出, 日本动漫产业每年能够创造的产值约为85亿美元, 远远超过了其他的国家[3]。在我国也产生了很多的经典游戏, 如《轩辕剑》以及《剑侠情缘》等, 游戏作品受到了许多玩家的欢迎, 但游戏正式投入市场之后, 出现的衍生品屈指可数, 市场价值以及经济效益也相对较低, 可见商业运作模式是影响衍生品的一个重要因素。另外, 消费市场定位准确与否, 也是影响衍生品发展的重要因素之一, 目前动漫游戏的消费群体已经逐渐扩大化, 不仅有针对儿童开发的作品, 其中还有大量动漫游戏是针对成人的。从我国动漫游戏的发展现状来看, 多数作品是针对儿童的, 因此衍生品的市场定位也相对狭窄, 整个动漫、游戏产业也难以突破发展局限。

二、设计策略分析

(一) 传承民族文化精髓, 注重品牌设计

美国以及日本的动漫游戏风靡全球, 其中的角色形象也已经深入人心, 这两个国家的动漫游戏及其衍生品能够获得成功并非偶然, 其中的深层次原因是精神内核以及民族文化的传承。近年来, 传承中国民族传统文化的经典游戏《轩辕剑》也获得了成功, 《轩辕剑》的思想、画风以及人物个性特征等均与民族文化精髓有着密切的联系, 且内容充实, 情节跌宕起伏, 与国人的传统审美情趣相符合, 堪称为经典之作。《轩辕剑》虽然在原创品牌打造方面获得了成功, 但在延伸以及维护品牌方面却处于弱势。因此, 要注重借鉴美国以及日本的经验, 加大设计以及开发衍生品的力度, 同时将具有时代感的科技元素、生活元素以及娱乐元素等融入到衍生品当中, 从而能够让购买衍生品的消费者能够寄托自身的情感以及亲身演绎作品中的故事[4]。另一方面, 可以利用网络以及电视等传媒该工具扩大衍生品的影响力, 如借助在2012年拍摄的同名电视剧《轩辕剑》来开拓衍生品消费市场, 从而推动动漫游戏本身实现发展。

(二) 设计个性化角色原型, 提升形象影响力

形象生动以及个性鲜明是动漫游戏中主要角色应具备的两个基本特征, 只有设计出个性化的角色, 才能加快衍生品的发展。对此, 在创作动漫游戏的过程中应采用先进的角色设定理念, 确保角色在个性方面以及形象方面都能够获得突破, 使作品不仅具有娱乐功能, 同时还具有教育意义。设计衍生品时, 对角色的价值进行强化是获得成功的关键因素。在开展设计工作的过程中要重视延续角色原型, 以便可以确保衍生品拥有动漫游戏核心价值;另一方面, 要在设计时为衍生品增加一定的附加价值, 如品质以及功能等。此外, 消费者之所以会选择衍生品, 是因为认可动漫游戏所传达的文化以及其中的角色, 因此在推广衍生品时应注重选择优秀作品以及鲜明角色, 并注重提升角色的形象影响力, 让更多的受众可以熟悉动漫游戏中的角色, 并被角色所吸引, 从而使更多受众消费衍生品。

(三) 设计功能多样性的衍生品, 增加产品种类

人们在选择消费衍生品的过程中希望能够延续动漫游戏所带来的愉悦, 因此为了更好地推广衍生品, 则应将消费群体的性别特征以及年龄特征作为依据, 设计出具有市场潜力的产品。例如日本动漫《四驱兄弟》主要讲述玩具赛车, 4岁至10岁的小男孩为主要的受众, 由该作品衍生玩具车型就有几十种, 同时购买玩具的消费者还可以根据自己的想法组装赛车或对赛车进行升级, 因此这些衍生品具有互动功能以及游戏功能, 受到了许多赛车爱好者的亲睐。通过上述分析可知, 只有设计出具有互动功能、实用功能等具有附加价值的衍生品, 让受众群体能够通过衍生品获得与动漫游戏中相类似的体验, 并以角色原型作为依据, 开发更多的衍生品, 才能促进作品本身与衍生品实现共同发展。

三、结束语

动漫游戏具有题材丰富、表现手法灵活的优势, 自产生以来就受到了许多人的追捧, 其衍生品被投入市场后, 也受到了欢迎。对此, 应积极探索影响动漫衍生品发展的因素, 对动漫游戏进行完善, 并采用科学合理的方法设计衍生品, 使衍生品获得更多的成长空间, 从而保证进入消费市场的衍生品能够被更多的人接受, 创造出更多的价值。

参考文献

[1]姚艳.动漫游戏对流行服饰风格的影响[J].长江大学学报 (社会科学版) , 2013.

[2]闫孟颖, 刘晓云.社区游戏对手机动漫游戏产业的影响研究[J].鸡西大学学报, 2012.

[3]卫奇琦.动漫产业与旅游产业市场融合形式与实证研究[J].黑龙江对外经贸, 2011.

[4]周星.数字时代的中国大动漫观念与发展问题分析——关于2011年暑期档动画电影市场呈现的认识[J].现代传播, 2011.

艺术衍生品 篇2

——尤伦斯艺术商店

《中国制造》系列创作于1999年至2003年，是隋建国的代表作。作品制作方法是将3个高约4厘米的塑胶恐龙玩具用古典的写实雕塑方法放大约80倍。1990年代，生产这些恐龙玩具的工厂几乎全部集中在中国的几个县城里。“XX制造”一方面意味着某个国家经济体起飞前的原始经济积累阶段；另一方面也意味着跨国资本对于这些国家经济体生产利润的豪取。中国十多亿人的加工工厂加入到全球资本的运转体系中来，给处于进一步变异前的全球资本提供了一个超级规模的引擎。使中国崛起并成为全球经济的生力军，也带来了国际资本规模的全面扩大。隋建国用这些恐龙，也暗示着艺术品市场和资本主义的全球化。

2007年，隋建国授权尤伦斯当代艺术中心（UCCA）制作了一套七种颜色的《中国制作》限量版艺术雕塑。

作品提供机构

——圣菱画廊

JIRI PACINEK 伊日·巴乔

1972年7月3日出生在Litomerice（捷克）。在著名的AJETO玻璃工厂，他开始了自己的玻璃艺术生涯，很快他就成为了一名被公认为全才与独特的青年工艺家和艺术家。他接触了主流的玻璃艺术家，设计师与建筑师，并且与他们合作。

他的才华、玻璃工艺制造的经验以及艺术上的野心也逐步促成了他建立自己的玻璃公司和品牌——mark JI?? PA?INEK GLASS。

他许多的艺术玻璃作品都参加过世界各国家的联展和个人展，其中有在美国、荷兰、德国的个人展览，捷克的AJETO玻璃艺术博物馆和许多其他的玻璃展示场所。

游戏衍生品 篇3

符号学 (Semiology) 的基本原理与方法论对诸多应用学科领域的研究与实践具有普遍及深入的指导作用, 本文将其引入游戏衍生品的使用意愿研究。

符号学认为, 客观世界的一切事物一旦被反映到人类的精神世界中, 就成为符号[1]。符号的“能指” (signifiant) 是指符号作为物而显现的呈符号形式的事物, 是一种媒介物;而“所指” (signifie) 则是指符号所指代和表示的意义, 这种指代是人们约定俗成的一种联系。能指与所指之间的关系构成了符号的意义。

本文的研究访谈发现, 人们使用游戏衍生品的主要动机是精神层面的需求。如使用 (某个) 游戏衍生品会使别人更好地了解我温柔或开朗的个性, 会更好地向别人展示我强烈的责任感或助人为乐的精神;会使我感到自己也像游戏中的人物一样很勇敢、很幽默等回答大量存在。消费者在使用游戏衍生品的过程中, 不但关注游戏衍生品的“能指”, 即物质层面的功能利益, 而且更为关注它“所指”的意义或内涵, 包括:心情、美感、格调、品味、勇敢、勤奋、上进、自强、自立、豁达、开朗、气氛、文化、社会认同、在虚拟游戏空间中的身份与地位、在现实空间希望展现或达成的愿望等, 亦即更为关注游戏衍生品的符号化意义。

游戏, 尤其是网络游戏与电影、电视和动漫的一个显著不同之处就在于它的参与性和互动性。为了降低游戏难度, 提高操作速度, 进行“团队合作”, 游戏本身已经设置或游戏玩家相互约定了许多“符号”来便于玩家记忆和操作, 便于玩家之间交流和沟通。在这个“符号”系统下, 同一个游戏的玩家对游戏、游戏中的人物及其角色, 游戏中的事物和背景, 游戏情节、内容、精神和象征都有一致的解释。这些“符号”不但是玩家在虚拟游戏空间的交流语言, 而且已经成为他们在现实社会交流的语言, 甚至在非玩家的人群中广泛流传和使用。游戏的虚拟性带给玩家以无限的想象空间, 这种想象只有赋形于具体的物, 才能摆脱虚无的状态进入现实社会。游戏衍生品作为游戏符号在现实社会的物质载体, 恰好满足了人们的欲望, 其与生俱来就具有的“所指”极大地影响着人们对游戏衍生品的态度, 并间接地影响消费者的使用意愿。

显而易见, 社会公众 (含游戏玩家) 对游戏衍生品所指代的符号化意义能够正确感知的人愈多, 其符号的社会表现和社会交流的功能就愈强;能够正确感知的人愈少, 其社会表现和社会交流的功能就弱。因此, 消费者对有关游戏衍生品的社会信息感知 (如, 公众媒体对游戏衍生品的宣传力度, 游戏网站的推介力度, 使用衍生品的人数的增减等等) 会影响其对游戏衍生品符号化意义的感知强度, 并影响他们对游戏衍生品的态度和使用意愿;反过来, 消费者只有对游戏衍生品符号化有感知, 才会注意到有关游戏衍生品的社会信息。所以, 消费者对游戏衍生品的符号化感知和社会信息感知相互影响。

综上, 并根据消费者行为理论, 本文提出以下定义和假设。

定义1 游戏衍生品指以“电子”游戏 (含:家用游戏机、掌上游戏机、街机、手机、计算机) 开发与运营公司、游戏、游戏中的人物及其用品、游戏中的事物和游戏背景等命名, 或不用其名但含其义的产品。

从定义可以看出, 本文讨论的游戏衍生品概念较一般游戏或动漫衍生品的概念更为广泛, 从营销理论上讲就是将游戏开发与运营商和游戏的品牌延伸产品也作为了游戏衍生品。

本文认为, 一个游戏开发商可能因为开发了一款流行游戏而被玩家赋予公司特定的符号或概念。如由于成功地开发出风靡全球的魔兽世界, 在玩家眼中其开发商暴雪公司即魔兽世界, 魔兽世界即暴雪公司;同样一款流行的游戏 (名称) 本身也会被玩家赋予特定的符号, 如劲舞团就意味着欢快、时尚等等。

定义2 使用意愿 (Y) 指个人对自己使用游戏衍生品的主观概率判定。

定义3 认知态度 (W) 指个人对游戏衍生品的知识、信念、价值观及意象。

定义4 社会符号化感知 (X, 简称符号感知) 指个人对游戏衍生品的符号化意义能够帮助使用者与社会其他个体进行非语言交流, 获得社会认同, 促进使用者在社会中更好展示自己特性或价值取向的感知。

定义5 社会信息感知 (U, 简称信息感知) 指个体感觉媒体宣传、游戏网站介绍和社会大众使用游戏衍生品的程度。

假设1 消费者对游戏衍生品的符号化感知通过认知态度的中介作用间接正向影响使用意愿。

假设2 消费者对游戏衍生品的社会信息感知正向调节其使用态度与使用意愿之间的关系。

假设3 消费者对游戏衍生品的符号化感知和社会信息感知彼此相互正向影响。

需要解释的是, 本文提出的理论模型 (图1) 是一个含调节的中介模型。其中, X为自变量, Y为因变量, W为中介变量 (mediator) , U为调节变量 (moderator) , UW为交互项[2]。变量之间的中介关系和协调关系是变量之间的两个最重要的关系, 对它们研究的深入程度往往成为一个科学领域是否成熟的评价标准[3]。温忠麟等 (2006) 首次在国内介绍了这种模型, 在强调其研究重要性的同时, 他还指出到目前 (2006) 为止, 国内外对含调节的中介变量的应用研究都还很少[2]。

2 量表设计与问卷质量检验

2.1 量表设计

本文量表的设计查阅了大量国内外相关文献, 尽量使用成熟题项。如文献[4]、[5]对认知态度普遍采用判断性题项, 如:没有意义——很有意义, 没有价值——很有价值, 没有用——很有用等;文献[4]、[6]对使用意愿普遍采用倾向性题项, 如:愿意、一定会、或许会、期待和希望使用等, 本文予以直接借鉴。对符号感知本文根据符号学的理论设计题项, 如:使用……会使别人更好地了解 (或会使我觉得) 我有……个性和品味等题项。对信息感知则使用访谈中被访谈人的用语:我感到……越多等题项。最终形成4个潜变量的共12个项目。项目评分采用Likert 7级评定法, 1分代表最低分, 7分代表最高分。各项目与潜变量之间的对应关系详见表1前两列。

2.2 问卷的描述性分析以及信效度检验

采用问卷调查形式对广州多间专科、本科高校的在校生进行调查。为了使样本具有更广泛的代表性, 扩大被测年龄和职业范围, 本研究重点对成人教育学生进行了调研。调研随机抽取整班同学利用课余时间进行自愿施测。调研前, 调研人员先就调查目的进行说明, 就问卷中的核心术语进行解释, 而后由被试自行作答。共发放问卷1300份, 回收1236份, 回收率达95%;经甄别删除质量不合格问卷 (大量漏填或明显乱填问卷) 139份, 合格问卷1097份, 回收合格率88.75%。

合格问卷样本性别分布为男性560人, 占51%, 女性537人, 占49%;其中, 18～22岁562人, 占51.2%, 23～30岁441人, 占40.2%, 31～35岁81人, 占7.4%, 36岁以上13人, 占1.2%;专科生344人, 占31.4%, 本科生696人, 占63.4, 研究生57人, 占5.2%.

各量表的效度检验采用探索性因素分析方法。在进行因素分析之前, 先进行项目分析。以符号感知为例, 根据符号感知总分由高至低排序, 从高分到低分取整体的30%作为高感知组, 从低分到高分取整体的30%作为低感知组, 对各项目进行独立样本t检验。结果显示编拟的各个题项的决断值均达显著, 说明都具有鉴别力, 于是保留所有的题项进入探索性因素分析。探索性因素分析采用主成分分析法抽取因素, 最大变异法进行因素转轴, 结果发现符号感知、认知态度、信息感知和购买意愿均为单维量表。各量表的信度采用克隆巴赫α系数进行检验。结果发现, 除了使用意愿的KMO值稍低以外, 其他变量的信效度都达到理想状态。各变量的描述性分析以信效检验结果见表1。

3 中介、调节效应检验与标准化估计

根据潜变量中介效应与调节效应检验方法[2,7], 首先, 对各变量的每个指标进行中心化处理, 即指标项减去其平均数后生成的新的数值; 其次, 将中心化后的认知态度与信息感知对应指标相乘, 产生3个配对乘积 (U1W1, U2W2, U3W3) 作为交互项潜变量UW的指标。

根据温忠麟的观点[2], 验证有调节的中介效应需要经过以下四个步骤:

(1) 做Y对X和U的回归, X的系数显著;

(2) 做W对X和U的回归, X的系数显著;

(3) 做Y对X、U和W的回归, W的系数显著 (至此说明W的中介效应显著) ;

(4) 做Y对X、U、W和UW的回归, UW的系数显著 (至此说明U的调节作用显著, 亦即调节交互项UW作用显著) 。

因为利用结构方程 (SEM) 可以同时考虑了指标与潜变量间的关系和潜变量与潜变量间的关系, 结构较为精确。所以本文借助传统路径分析的步骤, 采用AMOS 8.0验证有调节的中介效应。按照以上的四个步骤, 本研究分别建立了四个模型, 检验各个标准估计值以及模型的拟合优度指标。整理后的数据如表2和表3所示。

根据专家建议的拟合优度指标[8,9], 卡方 (χ2/df) 小于5, 近似误差均方根 (RMSEA) 小于0.1, 其他拟合指标 (GFI、NFI、RFI、IFI、TLI和CFI) 在0.9以上的模型即可以接受的要求, 从表3可以看出, 四个模型与数据的拟合度都较好。

综上, 可以确定本研究所建立的理论模型W的中介效应和U的调节效应均显著, 假设全部成立。基于认知调节的符号感知对使用意愿的原始中介作用模型如图2所示。

注: ***表示在0.001的水平显著, *表示在0.05的水平显著。

在图2中, 指标误差项e4-e12之间相关是交互项产生的必然联系, U-UW之间的关系同理。称图2为原始模型, 是由于温忠麟等指出[10], 对于调节效应模型, 通常的标准化估计没有意义。他们提出了利用参数的原始估计和通常标准化估计来计算潜变量调节效应模型的“标准化”估计的“无约束方法”。根据该方法, 潜变量交互效应UW的标准化估计γ*3为:

$\gamma {}_3^{*}=\gamma {}_3\frac{\sqrt{\phi {}_{11}\phi {}_{22}}}{\sqrt{\phi {}_{33}}}$

其中, γ3为模型原始估计值, φ11、φ22、φ33分别为信息感知U、 认知态度W和它们的交互项UW的方差, 即φ11=var (U) , φ22=var (U) , φ33=var (U) 。

经计算, 本模型φ11=1.422, φ22=1.296, φ33=3.120, 另外已知γ3=0.073, 代入上式计算得γ*3≈0.06。

经标准化估计校正整理后的模型结构如图3所示。

用公式表示使用意愿与各变量的关系, 有:

Y=0.15X+0.50W+0.28U+0.06UW

由以上结果可以看到:

(1) 认知态度在符号感知对使用意愿的影响中起着部分中介的作用。在模型一中, 不考虑认知态度时, 符号感知对使用意愿的标准回归系数为0.538, 达到了0.001的显著性水平;在模型二中, 符号感知对认知态度的影响在0.001的水平上显著, 标准回归系数为0.788;在模型三加入认知态度后, 自变量对因变量的标准回归系数大大下降, 为0.147, 但依然显著。由此可见, 认知态度在符号感知对使用意愿的影响上起着部分中介的作用, 其中介效应为72.68%。

(2) 认知态度在信息感知对使用意愿的影响中同样起部分中介的作用。在模型一中, 不考虑认知态度的时, 信息感知对使用意愿的标准回归系数为0.307, 在0.001的水平上显著;在模型二中, 信息感知对认知态度的影响在0.001的水平上显著, 标准回归系数为0.104;在模型三加入认知态度后, 自变量对因变量的标准回归系数同样有所下降, 为0.252, 但依然显著。由此可见, 认知态度在信息感知对使用意愿的影响上同样起着部分中介的作用, 其中介效应为16.42%。

(3) 信息感知正向调节认知态度与使用意愿之间的关系。在模型四中, 交互乘积项对使用意愿的回归系数显著, 说明信息感知是认知态度与使用意愿的调节变量。也就是说, 当认知态度达到某一水平, 随着个体信息感知的增加, 其使用意愿会有所提高。

4 贡献与展望

相对于以网络游戏为代表的电子游戏的迅猛发展, 游戏衍生品的发展却异常缓慢, 这个问题使业界非常困惑。基于大量访谈和调研, 本文首次将符号学的基本理论引入到游戏衍生品的使用意愿研究。研究结果表明, 消费者游戏衍生品的符号化感知对其使用意愿影响很大。符号化感知除直接影响使用意愿外, 更重要的是通过影响消费者对游戏衍生品的认知态度间接影响他们的使用意愿。这表明本文将符号学的基本理论引入到游戏衍生品的使用意愿研究是成功的。

在社会科学研究中, 各种变量间之间往往存在着复杂、隐蔽的中介关系和调节关系, 这些关系在许多领域都起着关键的作用, 发现并理清这些关系具有重要的理论和实践意义。可是鉴于这些关系的隐蔽性和处理这些关系的统计复杂性, 有关实践应用论文还很少。本文大胆尝试创新性地构建了一个以消费者游戏衍生品符号化感知为自变量、认知态度为中介变量、使用意愿为因变量、信息感知为调节变量的含调节的中介模型, 并采用自编问卷予以了验证。研究结果将对游戏衍生品使用意愿影响因素的研究引向更深入的层次, 对企业开发与经营游戏衍生产品有重要指导作用。

限于人力、物力及时间上的不足, 本文的研究受到一定局限, 这些局限可以是未来研究的方向。如在研究样本上, 没有包括18岁以下人群, 所以样本涵盖面不足, 降低了研究的外部效度;另外, 本文有关符号化感知的论述, 并没有涉及具体游戏或游戏中的人物或事物, 只是一概而论, 考虑到游戏衍生品开发的务实性, 未来的研究者可以做更加细致的工作。

摘要：基于符号学和消费行为学理论, 构建了以消费者对游戏衍生品的符号化感知为自变量、认知态度为中介变量、使用意愿为因变量、信息感知为调节变量的有调节的中介模型, 并予以了验证。从理论与方法两个角度对游戏衍生品使用意愿影响因素进行了创新性深入研究。

关键词：游戏衍生品,结构方程,符号化感知,中介变量,调节变量

参考文献

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[9]荣泰生.AMOS与研究方法[M].重庆:重庆大学出版社, 2009.

影视衍生品热启动 篇4

衍生品行业状况

影视、动漫衍生品行业特征：

资源依附性强;

影业巨头们具备IP、流量、资金、资源等先天优势且入局甚早;

衍生品垂直电商平台会被巨头碾压或收购。

影视、动漫衍生品行业各参与方状况

高难度的跨界业态

“衍生品市场需求意愿不足”这个论调至少从今年开始，已经成为伪命题。

小黄人、大白等衍生品在国内大行其道，还有《大圣归来》、胡巴衍生品的火爆，说明国内有足够的市场体量和意愿可被挖掘和点燃。只是，需要好的IP、有诚意的衍生品以及适当的营销。

但衍生品作为一个跨界多个领域的行业，运营难度很高。按照国内衍生品后期操作的实际状况，看一下衍生品从创意到消费者手里的大致过程：

分析IP受众，确定主题和目标用户群

市场摸底，规划产品的品类

挖掘IP特色元素

产品设计确认并打样

寻找分销商

确定首批产量

产品投放市场，开展促销宣传

掌握销售状况，及时调整库存及铺货策略

上述过程，不论哪一个环节出状况，就容易出现：

产品与目标受众需求不符;

产品质量不过关;

错过市场窗口期;

缺货或库存积压等问题;

最终导致营收规模受限甚至亏损。

而衍生品好不好卖，有没有人购买，离不开以下几个要素的作用：

IP的类型

比如动漫、时尚和超级英雄类型的电影更适合开发衍生品，而悬疑、惊悚、搞怪类的可能就不太适合。

IP知名度和影响力

相当于产品的品牌。

IP目标受众覆盖程度

IP方和合作开发方是否大力宣传，渠道资源多寡。

衍生品的商品属性

与作品内涵匹配度如何，选用的内容元素是否合理，产品外观是否好看，是硬需求还是软需求，产品质量和价格如何。

消费场景匹配

渠道匹配度，销售场景设计合不合理，是不是在影片的热映档期被充分展示给目标用户等。

衍生品在今年热启动，多方入场，但缺乏运营经验。华谊兄弟和乐视影业算是启动较早，有专门的衍生品部门，自主开发多种衍生品并销售，但并不成功。

“怪招”热卖电影衍生品 篇5

电影衍生品，是围绕一部电影派生出来的商品，如电影海报、音像制品、服饰、玩具、邮票、电子游戏、图书等等，其中玩具销量最大(大约可占衍生品总量的60%—70%)，而国内电影衍生品基本上就指玩具。衍生玩具因标准不同，类别也不同，可分为毛绒玩具、益智玩具和可动人形玩具，还可分为日系玩具(主要是动漫和游戏中的人物)和美系玩具(主要是恐怖片和科幻片中的电影人物)等。

言归正传，这位年轻人姓江，别看他的公司在2011年5月底才成立，主要销售电影衍生玩具，最初投入四五十万元，但往往一部电影就给他带来上百万元的销售额，净利润二三十万元，其中经典的案例———销售电影《蓝精灵》的玩偶，短短3天时间就收入15万元。

卖货地点怪, 只在电影院卖

众所周知，电影衍生品都是在专卖店、商场专柜或网店销售，而小江另辟蹊径，只在电影院里销售。理由很简单：将专柜放进电影院不仅可以第一时间与顾客“零”距离接触，而且人们最想购买电影衍生品的那一刻，往往是刚刚看完电影的那一刻，此时人们最容易形成冲动型消费，相当于将传统的小众消费群体变成大众消费群体，有效销售几率相当高。像与自己合作的十几家电影院，任意一家日销售额相当于其他专卖店或专柜10—15天的销售额。另外，从商业角度看，还有两点因素，一是电影院的租金要远远低于商铺或者商场，大约只有其他地方的五分之一至四分之一;二是自己在电影院里销售省去不少渠道费用，如商场进场费、活动费等等，这样可以提升销售利润。

小江透露，自己现在与各个电影院有三种合作方式，一是分成制，即电影院不收任何租金，只从专柜销售中拿走一定比例的分成;二是租金制，即自己向电影院按日支付租金，毕竟现状是，不是所有电影都有衍生品可以销售;三是分成加租金制。目前合作最多的还是分成制，自己也比较青睐分成制，毕竟当利益捆绑在一起时，双方的积极性都比较高。时下，凡是采取分成制合作的电影院销售业绩要比其他方式合作的电影院高出1—1.5倍。

卖货方式怪, 依托主题活动区

小江介绍，在电影院里销售电影衍生品的模式并非自己首创，之前万达影城也采取这个模式，但销售方式过于传统，采取货架陈列方式，而且销售人员就是卖票员工。因为销售人员身兼两职，而且消费者购买衍生品高峰期是卖票高峰期，所以销售人员很难兼顾，慢慢地一个销售专柜变成了电影院用来陈列展示衍生品的“博物馆”了。自己则采取了互动销售模式，根据电影内容将销售区域做成一个主题活动区，活动区中的衍生品采用堆头的模式陈列，观众不仅能买到衍生品，还能拍照留念，甚至是参加一些互动活动，如有奖竞猜、DIY玩偶。

首先，主题活动区的出现，可将观影者看完电影后的激动心情最大化延长，也能吸引大量观看其他电影的观众，利于销售。

其次，虽说是堆头方式陈列商品，但不是简单码放，而是有技巧的。以变形金刚玩具为例，是将霸天虎和汽车人分开摆放，其中电影中的主要变形金刚，如大黄蜂、擎天柱、威震天等只在堆头最上面，最醒目的地方，摆放一两个样品，目的是吸引顾客的眼光，其余的全部放在中下层，这样顾客在挑选变形金刚的时候，除了购买几款畅销的之外，还有可能购买其他变形金刚，可有效提升销售量。

第三，自己对销售人员都要培训，销售人员需要完全理解电影的情节以及主角之间、主配角之间的关系，并要了解玩具的特性，这样消费者在购买过程中的种种疑问都会被有效解答。如电影《变形金刚》中，“御天敌”是“擎天柱”的老师，这个人物关系在影片中并不重要，但在销售中却十分重要，以主要购买群体中小学生为例，他们购买变形金刚除了玩以外，还有一种“攀比”，如谁比谁的辈分高，谁比谁有本事(比较标准是电影情节)，所以销售人员熟悉电影情节，往往可提升一些非主流变形金刚的销售。

解决风险方式怪, 全靠“负库存”

小江介绍，电影衍生品最大的风险就是产生库存。一部电影的热度最长不会超过3个月，3个月后该电影的衍生品就会滞销。而在电影院里销售衍生品，虽然与顾客“零距离”，但是无形中将销售周期缩短了，大约只有1个月的时间，因为一部电影在一个电影院中播放的时间不会超过1个月，这意味着小江必须在1个月内销售完所有衍生品，否则剩一分货，就是赔一分钱。

为了有效解决这个问题，小江采取了“负库存”方式。所谓“负库存”就是指小江不仅没有库存，还经常欠着顾客已购买的货。这是怎么回事呢?原来小江为了杜绝库存，经过几次摸索，他采取日进货方式，而且每日进货标准是前一日的80%—90%。因为随着放映时间的延长，观影人数会逐步减少，衍生品销售量也会逐步下降。但这种方式让他遇到另外一个问题，每日都有卖断货的风险。小江表示，自己并不害怕卖断货，缺货自己可以补，而富余货却很难退掉。为了不损失顾客，自己采取了接受订单模式。这样做的好处有两个，一是顾客付完钱后第三天就能通过第三方快递机构拿到自己购买(在现场可通过支付宝进行交易，避免了顾客产生付钱得不到货的疑虑)的衍生品，不影响自己的销售，往往自己堆头摆放十几个玩偶，但是一天销售量确是几十个，甚至是上百个玩偶;二是现在的电影衍生品的规格有变大的趋势，像一个蓝精灵玩偶就80公分高，如果大量进货，自己还要增加库存成本，这种订单方式也帮自己节约了库存成本。

发展思路怪, 与生产商合作

小江透露，在衍生品销售的利益分配流程中，首先是品牌授权商(或者电影制片方)，他们会收取10%—15%的授权费;其次是生产商，其利润取决于产品的附加值大小，至少占到售价的50%;最后是自己和电影院分成。作为衍生品销售商是这条利益链中的“二道贩”，注定利润不会太高。以一件售价100元的玩偶为例，销售毛利大约有25%，只有25元，自己还要与电影院进行分成，除去各项开支，真正落在自己手里只有四五元钱，剩下的75元为成本，其包含了11.25元的授权费，以及63.75元的“生产费用”。可是生产环节的毛利润率接近35%，大约有23元。

奇异金融衍生品——KODA 篇6

关键词：KODA,障碍期权,套期保值,杠杆,金融风险

随着中信泰富澳元外汇合约巨亏150亿元、碧桂园投资金融衍生品亏损12亿元和中国内地投资者香港理财导致数亿元亏损事件的不断暴光，一种叫做KODA的金融产品进入了中国大陆公众的视野。人们不禁要问：KODA为何具有如此巨大的威力，能使久经沙场经验丰富的中信泰富和碧桂园遭受如此重创，令已经具备一定风险意识的内地投资者的财富转瞬间灰飞湮灭？

KODA的全称是Knock Out Discount Accumulator，也被称为Accumulator，国内翻译为累计期权。这是一种极其复杂的金融衍生产品，是奇异期权的一种。相对于传统的期权产品，奇异期权主要对到期收益的特征、附加期权激活或终止机制、多种标的资产等方面进行了创新。以障碍期权为例，只有当标的价格达到某个临界值时，期权合约才会被激活生效或者终止废除。奇异期权特征源于业界对高风险管理产品的需要以及投资银行为客户创造个性化金融产品的动机。

而KODA正是一种复杂的障碍期权，它可以和外汇、股票、石油期货等挂钩，设有取消价及行使价，在合约有效期内（通常不超过1年）以低于现时价格的水平为客户提供外汇、股票等标的资产。KODA有四个特性：一是买入标的资产的行使价往往比现价低10%-20%；二是当标的资产的价格升过现价3%-5%时，合约自行取消；三是当标的资产的价格跌破行使价时，投资者必须双倍吸纳标的资产；四是合约期一般为3个月至一年，投资者只要有合约金额40%的现金或标的资产抵押即可购买，因此这一产品往往带有很高的杠杆性。Accumulator因其杠杆效应，能在牛市中放大收益，在熊市中加倍损失而被香港投行界以谐音戏谑为“I KILL YOU LATER”。这种产品最大的杀伤力是：客户的盈利在事先就被锁定，但是如果市场逆转，其亏损将被无限放大。

以标的资产是中国移动股票为例：若中国移动现价为100元/股，KODA合约规定20%的折让行使价（strike price）, 3%的合约终止价（knock out price），两倍杠杆，一年有效。也就是说，尽管中移动目前股价为100元，但KODA投资者有权在今后的一年中，以80元行使价逐月按合同约定数量积累中移动股份。如果中移动股价升过103元，合约自动终止；如果合约不满一个月便终止，投资者至少能够获得一个月的股份，并可以立即售出获利。但是如果中移动股价跌破80元，投资者必须以80元价格双倍吸纳股份，直至合约到期。

这样的产品在牛市，无疑是“天上掉下的馅饼”。2007年股市高峰时，不少股票特别是中资股单日暴涨的不在少数，这对于KODA投资者来说，就像“捡钱”一样，合约也经常在签约后数天甚至是当日自动终止，投资者超短线收益20%的例子不胜枚举。据统计，2007年，在香港的私人银行中，有超过七成的投资者以KODA形式购买股票。私人银行的资金占香港散户资金一半以上，客户人数不多，但是金额庞大，而且多采用杠杆借贷。不过，当市场越走越高，行使价也越来越高，尝到甜头的投资者开始加大筹码，他们似乎不知道风险也在悄悄倍增。11月以后，港股节节败退，不少KODA挂钩的热门中资股出现三成、四成甚至五成的跌幅，KODA投资者们也只有照单全收，如果合约要求双倍吸纳，那么连续几个月的跌势对于他们来说不堪回首。仅在2007年，整个香港金融市场成交的累积期权合约总值就在1000亿美元以上（2007年，香港的GDP总量也才1600亿美元），涉及到包括星展银行、渣打银行、荷兰银行、汇丰银行等多家金融机构。同时，2007年美国的GDP总量是13万亿美元，但是华尔街的金融衍生产品的市场就达到了60万亿美元，是实体经济的4倍多。与金融衍生产品同步急剧增长的是华尔街金融从业人员的奖金和分红，2007年华尔街仅高管层的奖金总额就高达400亿美元。但盛宴的狂欢不可能永远维持下去，正是因为这种贪婪和疯狂导致了2008年的华尔街风暴。而在全球金融危机爆发后，这些KODA产品积聚的风险随着股票市场、期货市场的暴跌急剧放大，把投资者的财富席卷一空。

星展（香港）的私人银行客户郝婷在2007年7月、8月间，累计往星展（香港）账户存入8088万港元，同意购买所谓的“打折股票”其实是KODA。2007年11月，薛女士在星展（香港）的账户被冻结，银行的对账单显示，其总资产净值为-9446万港元；北京律师赖建平，在香港荷兰银行投资2000多万港元购买KODA，如今不仅一分钱不剩，还倒欠荷兰银行200多万港元。”同样被KODA击中的中信泰富更是损失惨重：2008年10月20日，中信泰富公告称，其与银行签订的澳元累计目标可赎回远期合约因澳元贬值而跌破锁定汇价，按公允价值计，损失约147亿港元。

为什么这样一种高风险的理财产品会让许多投资者趋之若鹜？原因之一是有些投资者确实偏好高风险高利润的理财产品，另外许多投资者对这种金融衍生产品的风险并不了解。大部分人仅仅知道这种产品的收益，而不知道它的巨大风险。在杠杆的作用下，假设你的账户里有1000万元，那么你的合约数值就会高达五六千万，在收益放大的同时，风险也随之放大。下面以中信泰富外汇衍生品合约为例，对KODA的风险收益进行简要分析。

中信泰富外汇衍生品合约头寸主要有四类：澳元累计目标可赎回远期合约、澳元日累计合约、双货币累计目标可赎回远期合约和人民币累计目标可赎回远期合约。其中澳元累计目标可赎回远期合约是亏损最严重的，合约规定，中信泰富须以固定汇率（加权汇率0.89美元/澳元），每月买入一定数额的澳元，到期日2010年10月，累计最大买入数额为90.5亿澳元；其中每一份合约都有最大收益终止（Knock Out）条款。中信泰富在08年7月密集签署了16份每月累计外汇远期合约。合约杠杆倍数绝大多数为2.5倍。当价格对中信泰富有利时，每月的购买量为3000万澳元到416万澳元不等。将上述16份合约标准化为15个同样的合约。即，交易标的：澳元兑美元汇率；签署时间：2008年7月16日；合约开始结算时间2008年10月15日；到期时间：2010年9月（24个月）。价格有利时买进1000万澳元，价格不利时买入2500万澳元，加权行权价为0.89元，按月支付。

中信泰富的这个外汇合约可以分解成两种障碍期权组合，一种是向上敲出的看涨期权（Up-and-Out Call）；另一种是向上敲出的看跌期权（Up-and-Out Put）。从障碍期权结构看，看涨期权和看跌期权的条款是一样的。通常这种合约在签订之时，双方没有现金支付，相当于在未来两年内的每一个月，中信泰富获得1个向上敲出的看涨期权，同时送给银行2.5个向上敲出的看跌期权作为对价。据蒙特卡罗（Monte Carlo）方法定价测算，按汇率历史波动率（约15%）模拟，研究表明，中信泰富在签订这单笔外汇合约当时就亏损了667万美元。其原因就是中信泰富得到的1个看涨敲出期权的价值远远小于其送给交易对手的2.5个看跌敲出期权的价值。正常情况下，如果一个合约是“公平的”，签订时合约双方没有现金支付，那么在合约签署时，其价值应为零，即合约双方都没有占对方便宜。但这笔合约，投行却占了非常大的便宜。

按历史波动率测算，既然中信泰富一份合约的损失为667万美元，那么整个15份外汇合约在签订时就损失约1亿美元。倘若波动率变大，如30%，亏损更将高达4.5亿美元。导致中信泰富亏损的主要衍生产品是“含敲出障碍（Knock Out）期权及看跌期权的澳元/美元累计远期合约”，以及更复杂的“含敲出障碍期权及看跌期权的欧元-澳元/美元双外汇累计远期合约”。中信泰富从这些合约中得到的，除了向上利润有限、向下亏损要加倍无限以外，更可怕的是，一旦每月利润超过一定额度，则交易对手可选择取消合同，导致仅有的利润也化为乌有。

中信泰富由于没有识别出合约隐含的下述四大缺陷才酿成今日巨额损失的苦酒：一是目标错位。作为未来外汇需求的套保，其目标是锁定购买澳元的成本，也就是最小化澳元波动的风险。但是其签订的这些Accumulator合约的目标函数却是最大化利润，对风险没有任何约束。换言之，中信泰富的风险是完全敞开的。二是量价错配。中信泰富在7月的前三周内，签订10多份合约。当澳元兑美元的价格走势对其有利时，最多需买36亿，而当价格大幅下跌时，则需要购入最多90亿澳元。而中信泰富的真实澳元需求只有30个亿，这是量上的错配。在价格上，中信泰富的选择更是糟糕。7月份，美次贷危机发展成金融危机，并逐渐转化为经济危机。石油、有色金属等大宗商品价格开始下跌。澳大利亚作为主要的铁矿石、铝矿石和铜矿石等资源出口国，其经济必将受经济衰退的沉重打击。即使在当时看，澳元走软的可能性也很大（附图1）。三是工具错选。Accumulator不是用来套期保值的，而是一个投机产品。虽然企业需求各异，通常需要定制产品来满足其特定需求。但是在定制产品过程中，企业自身发挥主导作用，而不应是被动的角色。另外，在很多情况下，通过对远期、期货、互换、期权等进行组合，也可以达到企业特定的套期保值需求，而不必通过Accumulator。四是对手欺诈。这些国际银行利用其定价优势，恶意欺诈。在最理想的情况下，中信泰富最大盈利5150万美元，但是因为定价能力不对等，签订合同时，中信泰富就已经亏了1亿美元。

奇异衍生金融工具KODA无论从定价到对冲机制都很复杂，一般投资者根本不知道产品应如何估值，不知道如何计算与控制风险，因此很容易在高价买进同时，低估其潜在风险。而作为交易对手的投资银行或商业银行，拥有大量专业人才，对于衍生品的数学模型有多年研究，充分掌握估值与风险对冲技术。因此，交易双方存在严重的知识与信息不对称。单从定价角度考虑，与国际银行做复杂衍生产品交易，就好像普通人与乔丹一对一进行篮球比赛，输赢早已显而易见。

中国作为制造业出口大国，同时又是资源相对贫乏的国家，对大宗商品的需求也绝非小数目。面对价格的剧烈波动，国内企业存在巨大的套期保值需求。但现实问题是，一方面国内企业巨大的套保需求得不到满足，另一方面，国内券商的业务开展被牢牢束缚，衍生工具又经常被误解为洪水猛兽，基本金融衍生工具迟迟推不出来，场外衍生品几乎没有。由于避险需求在国内无法得到满足，迫使企业只能选择与狼共舞：不少民营企业及境外注册国企通过国际投行参与衍生品交易，一些境内国有企业被迫避开监管涉足场外衍生品交易。中信泰富等中国公司参与境外金融衍生品交易接连失利，彰显中资企业在对冲风险、寻求金融支持过程中的无奈与尴尬。

我们反对高杠杆率下的金融创新，但在坚持金融衍生品的发展必须遵循风险可控的原则下，适时推出基本金融衍生产品为企业提供必要的避险工具是我国目前金融体制改革的迫在眉睫的问题。

参考文献

[1]汪昌云:金融衍生工具[M].中国人民大学出版社出版, 2009.

信用衍生品定价理论回顾 篇7

金融创新和金融监管是现代金融业的两个重点主题, 而两者的基础, 都在于对金融产品——尤其是金融衍生产品的价值的确定。当前蔓延全球的金融危机, 其发端就在于信用衍生产品。对这类金融产品的定价认识不清, 导致市场盲目扩张和监管缺失, 这是引发当前金融危机的重要原因之一。

在本质上, 信用衍生品的创造, 目的在于管理信用风险。目前, 我国的金融市场中, 经由商业银行的间接融资总额仍然占据市场融资总额的80%以上。这表明信用风险仍然是我国金融系统中潜藏的最大风险。在金融市场发展比较落后、证券化的信用风险管理工具稀缺的情况下, 无论是商业银行还是金融监管当局都面临比较大的风险管理难题, 亦即难以有效地转移和分散信用风险, 维护金融市场的稳定。同样是这个问题, 美国和欧洲的解决方式是创造出信用衍生品。这是值得我们借鉴的, 其意义不仅在于有效管理我国金融市场中的信用风险, 而且在于促进多层次金融市场的健康协调发展。

基于以上两点论述, 本文拟回顾信用衍生品的定价理论, 并以此作为进一步研究的出发点。

二、信用衍生品的结构

信用衍生品是一种金融工具, 其具有的现金流取决于作为参考的信用证券资产池中资产违约带来的资金损失。资产池中的信用证券包括一般的贷款、抵押贷款、政府和企业债券, 乃至其他信用衍生品。这类资产的违约行为包括破产、逾期支付利息或本金、债务延期偿付和发行人重组等。信用衍生品促成了信用风险的交易, 使信用风险在金融市场参与者中重新分配。

信用衍生品具有许多种类, 但是它最基本的特征在信用违约互换 (credit default swaps) 中有反映。所以, 本文主要介绍信用违约互换的基本结构。在信用违约互换交易中, 违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用 (称为信用违约互换点差) , 而一旦出现信用类事件 (主要指债券主体无法偿付) , 违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者, 从而有效规避信用风险。在信用违约互换合约中, 对应的参照资产的信用可是某一信用资产, 也可是一篮子信用资产。

信用违约互换的定价问题就是在合约制定之初确定购买者支付的费用的多少。按照无套利定价原理, 合约买方支付的期望费用的贴现值应该等于合约卖方未来的不确定现金流的期望值的贴现值。根据这样的设定, 信用衍生品定价问题要处理两方面的不确定性。首先, 违约事件的发生是随机的;其次, 当违约事件发生后, 本金回收率是不确定的, 导致合约卖方向合约买方支付的补偿是随机的。当然, 由于以现值作为定价的基准, 若合约的期限比较长, 也可以考虑随机利率问题。如果用NT表示合约持续期间资产池中违约资产的个数, 用g (Nt, l T) 表示合约卖方要向买方支付的补偿金额, 其中l T表示违约的信用资产的损失率。假定Nt和l T是相互独立的。无套利条件使得合约的价格P (即买方向卖方支付的费用) 需要满足如下的方程

方程 (2.1) 确定的价格叫做公平价格 (fair price) , 其中, Db是合约买方的贴现因子, 而Ds是合约卖方的贴现因子, 两者由于合约条款设定而可能有差别, 当然也可能是相等的;而其中的期望值是相对于NT和l T是联合分布来取的。在比较短的合约期限内, 可以将利率设定为固定的。这样, 定价问题的核心就是确定NT和l T的分布。这是下一部分的主要内容。

三、信用衍生品定价的数学原理

用完备概率空间 (ΩΦP) 来表示经济中的不确定性。一个信用资产的违约时刻 (default time) 用一个停时 (stopping time) S来表示, 它是一个非负的随机变量, 且有性质{S>t}∈Φt。由于信用资产池中的资产可能多于一个, 所以用一个停时序列{Tk}来表示信用资产池中的各个信用资产。由此可以得到以下的一个计数过程 (counting process) N:

根据以上定义, Nt表示直到t时刻信用资产池中违约的资产的个数。信用衍生品的现金流g (NT) 取决于一段时间内N的值。

为了确定信用衍生品的公平价格, 我们需要设定N的分布。对此, 通常的两种方法是以该随机变量的Fourier转换函数或者Laplace转换函数入手, 然后通过逆转换过程而获得。本文使用后者。考虑如下的条件Laplace转换

相应的条件分布就可以通过Laplace逆转换而获得。详细方法如下所述。

首先从测度转换入手。

由于N具有递增的样本路径, DoobMeyer分解定理保证存在一个以0为起点的递增可测过程A, 使得M=N-A是一个局部鞅。如果{T k}是完全不可达的 (totally inaccessible) , 那么A的样本路径是连续的。对u>0, 定义如下过程Z (u)

由于过程A是连续的, 对乘积进行Stieltjes分部积分, 得到Zt (u) 的另外一个表达式

这表明Zt (u) 是局部鞅-y (u) M的随机指数。所以, Z (u) 本身也是一个局部鞅。

对B∈ΦT, 通过测度转换Pu (B) =E (ZT (u) 1B) , 以u为指标的鞅族Z (u) 引致了ΦT上的等价概率测度Pu。其中, 每个Pu对应于以下的条件Laplace转换:

由此, 等式 (3.2) 中的P-Laplace转换可以用 (3.4) 等式中的Pu-Laplace转换来表示

等式 (3.5) 表示, 过程A的Laplace转换是在等价测度Pu下取得的。为了计算这个转换, 考虑如下的对A的设定:用非负密度过程L表示的A,

过程L可以理解为条件的事件到达率 (event arrival rate) , 亦即对“小”的△>0, 。根据这样的理解, (3.4) 式中的Laplace转换具有如下形式

考虑一个政府债券, 到期时刻T支付1。当把vl看作短期利率的话, 该政府债券在t≤T时刻的价格就可以用 (3.7) 式表示。为了探索l的动态, 令V表示P测度下的一个局部鞅。Girsanov定理表明如下的过程

是一个Pu局部鞅, 其中是P测度下的条件协方差。考虑局部鞅V=N-A, 该过程的跳跃与N的跳跃一致。二次变差=[N, N]=N, 其中=A。因此, 根据 (3.8) ,

是一个Pu局部鞅, 表明N具有Pu密度e-u A。

当等式 (3.4) 中过程A的Pu-Laplace转换能够显式表达出来时, 等式 (3.5) 中的转换公式才是有实际用途的。因此, 需要对过程N做进一步是设定以确定过程A的形式。现在考虑这样的例子 (Duffie et al., 2000) , 即违约过程N的密度是由一个仿射跳跃扩散过程驱动的。

假定观察到的过滤φ是由一个Markov过程X产生的, 该过程是如下随机微分方程的强解:

其中d≥0是敏感性参数, 是一个点过程, 它的跳跃时间与违约过程N的跳跃时间相同, Jk是跳跃幅度。过程X可以理解为是描述经济状态的风险因子过程。违约事件对经济的影响表现为:当每次违约事件发生, 过程X都发生一次跳跃, 跳跃的幅度是随机的, 而过程X对跳跃的敏感性由d≥0来控制。假定与过程N相应的过程A具有密度l=∧ (X) , 其中∧ (·) 是γ中是非负函数。进一步设定X的结构, 即m, s2和∧满足

其中的系数都是常数, L (X) 非负且可积。在这样的设定下, 过程X是一个仿射跳跃扩散过程, 而违约过程N则称为仿射点过程。根据Duffie et al. (2000) 的命题一, 有如下条件成立

其中R (x) =r0+R1X, r0和r1是常数, 而系数方程b (t) =b (z, t, T) 和a (t) =a (z, t, T) 满足如下的常微分方程

且有边界条件b (T) =Z和a (T) =0以及

现在回到 (3.4) 中的测度Pu在该测度下, 过程X动态也是由 (3.9) 表达, 不过其中的W一个Pu布朗运动, 而的跳跃时间到达的Pu-密度变成为

其中的Jk测度下的分布n独立同分布随机变量序列。这样在Pu测度下, 应用Du ffie et al. (200 0) 的命题一, 得到

其中的系数方程b (t) =b (z, t, T) 和a (t) =a (z, t, T) 满足如下的常微分方程

以及边界条件b (T) =a (T) =0以及 (313) 。因此, (3.2) 中的仿射点过程N的条件Laplace转换可以用 (3.15) 和 (316) 的解表示, 即

至此, 我们得到了违约过程N的Laplace转换, 通过逆转换就可以求出违约过程N的密度函数。

由于违约资产的损失率l T在不同合约中有不同的设定, 所以难以给出统一的形式。若要进一步研究, 需要深入到具体的合约的层次, 以便确定g (NT, LT) 的具体形式。在此按下不表。

四、结论

信用衍生品的定价原理与保险产品 (如, 财产保险或人身保险) 的定价原理相仿。其中的关键技术在于获得违约过程的分布以及违约损失分布以及两者的联合分布。这在不同的合约中有不同的设定。关于违约过程的分布的获取, 通常的做法是从历史数据中估计参数, 或者是通过考察违约资产发行人的财务状况。

信用衍生品最初的交易是在20世纪90年代初, 此后市场规模逐年剧增。虽然它的定价原理与保险产品相似, 但是在监管方面却没有得到同样的待遇。这一方面是由于信用衍生品的交易通常是在场外交易, 且在资产负债表中没有反映, 所以难以追踪, 无法做出资本金的充足率监管;另一方面, 由于市场发展的历史比较短, 根据历史数据而产生的定价模型并不能完全反映的经济中的随机状况, 这突出表现在估计违约过程与违约损失的联合分布上。通常的做法是假定两者是独立的, 这样的假设在历史数据中得到验证;但是当前的金融危机确表明两者具有正相关关系, 即, 随着违约事件的增多, 单个违约损失的额度就越大。如果错误地将两者设定为独立的, 就会导致错误的定价。这是引发当前的金融危机的一个原因。

进一步的研究可以从金融危机的视点出发, 考虑信用衍生品的监管问题。由于信用衍生品的定价原理与保险产品的相似, 所以不妨参考保险监管的方式。另外一点值得深入研究的是考虑违约过程与违约损失相关关系非零的情况下的定价理论。

摘要：本文从当前的金融危机出发, 考虑金融危机的起点——信用衍生品的定价原理。定价的关键在于怎样模拟违约过程的分布和违约资产损失的分布, 以及两者之间的联合分布。对于违约过程的分布, 本文采用的Laplace转换方法。本文只考虑最一般的情形, 没有考虑违约资产损失的分布问题。本文指出, 关于联合分布的设定不当, 可能导致信用衍生品的错误定价, 这是此次金融危机产生的原因之一。基于此, 本文指出进一步的研究方向在于恰当地设定联合分布后的定价, 以及在此基础上的合理的监管方法。

关键词：信用衍生品,定价,Laplace转换

参考文献

[1]、Azizpour, Shahriar & Kay Giesecke (2008) , Premia for correlated default risk.Working, Paper, Stanford University.

[2]、Eckner, Andreas (2007) , Risk premia in structured credit derivatives. Working Paper, Stanford University.

我国金融衍生品的监管 篇8

以往的监管方式在衍生业务蓬勃发展的现实面前己面临严峻的挑战, 原因之一是金融衍生业务发展速度惊人, 不仅交易品种千差万别, 操作程序也相当复杂, 统一的外部监管措施难以包容现有的全部产品, 更不用说将可能衍生出来的新产品了;原因之一是金融机构在新市场条件下会利用现行法规体系中的漏洞, 想方设法逃避监管, 以保持或提高市场份额, 出现所谓“监管套利”现象。在这种形势下, 国际金融监管机构以及各国金融监管当局逐渐认识到使市场参与者建立完善的内部风险控制机制, 实现自律性约束的重要性。日前, 西方国家在强化金融监管的同时, 越来越倾向于通过市场参与者的监督力量对金融机构进行监控。市场参与者, 尤其是金融机构, 直接从事衍生业务的经营、交易, 出于自身利益的考虑, 时时关注银行的行动, 能对市场和交易头寸的变化作出敏捷的反映, 其效果要比监管当局独立行动及时、有效。只要建立科学的内部风险管理体系, 就有可能将风险控制在可以承受的范围, 也就必然会促使国际金融市场更加安全稳健的运行。

一、建立内部风险管理的科学机制

对于新兴市场, 优先发展场内衍生品是金融创新的正确政策方向。建立内部风险管理的科学机制。危机爆发后监管机构大力倡导通过交易所或清算所充当场外衍生品的中央对手方来解决这一问题。可见, 交易所或清算所在建立透明的市场环境以及降低信用风险方面的重大优势。由于信用风险高等原因, 重点发展交易所市场更容易取得成功。

因此, 在我国金融衍生品市场发展尚处于起步阶段时, 应优先发展场内衍生品市场, 在监管严格、信息透明、风险控制完备的环境下稳步推进场内衍生品市场的发展。

二、优先发展简单产品, 降低监管难度

在我国金融机构和投资者还欠缺衍生品交易经验的情况下, 应该优先发展基本的、简单的场内标准化金融衍生品, 主要包括股指期货、利率期货、汇率期货和相应的期权。

我国场内金融衍生品的发展应先从简单的、基础的产品开始发展, 如股指期货、期权等产品, 以便和当前监管能力相适应。通过优先发展场内衍生品市场积累经验, 为场外衍生品市场的发展提供有益借鉴。

通过建立交易所或清算所充当场外衍生品的中央对手方已经成为目前解决场外衍生品市场信用风险的重要政策建议, 而中央对手方清算制度是场内交易的重要基本制度。因此交易所市场的成功运作可以为场外金融衍生品交易提供丰富的风险控制经验。

三、建议将场外衍生品纳入到未来期货法的监管范畴

目标在于强制提高场外衍生品市场透明度、把对场外衍生品市场的监管由仅存在行业自律提升到政府监管的高度。

四、加强金融衍生品的会计处理和信息披露研究, 建立透明的市场环境

财务报告信息是提高场外市场透明度的重要措施, 理想的金融衍生品的会计处理和披露可以使监管者和投资者充分了解金融衍生品价值、风险水平等信息。

五、稳步推动由政府主导型创新向市场主导型创新的转变

推动政府主导型创新向市场主导型创新转变, 实质是建立金融创新的长效机制, 促进金融创新的可持续性。当务之急是通过建立现代企业制度, 转变微观主体的内部经营机制, 培育金融创新的微观主体, 解决微观主体创新动力不足等问题。

管理部门的作用主要是营造金融创新的体制和制度环境, 通过市场的手段对微观主体的金融创新行为进行合理引导和有效监管, 防范系统性风险。在法律环境方面, 需要借鉴发达市场的经验, 对新产品、新服务采取灵活鼓励的方针, 避免管得过死。在创新活动初期, 可以由部门规章进行初步规范, 待积累一定实践经验后, 再上升为法律法规。在信用制度建设方面, 促进征信体系和征信法规建设, 惩戒失信行为, 激励守信行为。

六、发展多层次金融衍生品市场

当前的国际金融衍生品市场, 特别是场外交易市场的规模仍保持着较快的增长速度。在有些国家, 场外交易的规模甚至占整个衍生品市场份额的80%以上。随着我国利率市场化程度逐步提高, 汇率形成机制逐渐市场化, 利率风险和汇率风险加大, 市场需要对冲风险的工具。在推出了债券买断式回购、债券远期交易、人民币利率互换、远期外汇交易和人民币与外币互换等产品的基础上, 要结合我国的现实情况, 依托银行间市场, 以现有的交易平台和托管结算平台为基础, 抓住机遇大力发展人民币和外汇衍生品市场, 应当谋求场内与场外市场并存、标准产品和非标准产品功能互补的多层次、有竞有合的中国金融衍生品市场格局。

七、结语

综上说述金融衍生工具及衍生交易市场的产生和不断发展, 加大了金融风险的不确定性和复杂程度, 使预防和化解金融风险更加困难。正确认识金融衍生工具的特点和正负效应, 加强衍生工具风险的监管与防范, 是世界各国共同面临的一个重大而紧迫的课题。我国目前正处于深化金融体制改革, 建立现代金融体系的关键时期, 深入研究和认识金融衍生工具, 对中央银行强化金融监管和业务创新具有重要的现实意义。

参考文献

[1]、王桂姿;金融衍生工具风险的内部会计监控研究[A];2008年国际会计与商业会议论文集[C];2008年1、王桂姿;金融衍生工具风险的内部会计监控研究[A];2008年国际会计与商业会议论文集[C];2008年

[2]、程赣秋;金融衍生工具风险控制的研究[A];2006年度中国总会计师优秀论文选[C];2007年2、程赣秋;金融衍生工具风险控制的研究[A];2006年度中国总会计师优秀论文选[C];2007年

浅析武汉动画衍生品市场 篇9

摘 要：中国动画虽然起步不晚，但是一直没有发展成为一个完整的产业体系。许多动画佳作赢得了好的口碑与奖项，却并没有收回成本，最后亏损、倒闭；许多动画厂商没有国家的资助便无法运营。衍生品市场没有发展好是其中一个重要原因。最近，《喜洋洋与灰太狼》、《大圣归来》等影片的成功运营给了中国其他动画厂商鼓励。本文就武汉市场为例，探讨衍生品市场的发展之路。

关键词：动画；衍生品；盈利

1 动画衍生品的运作和市场价值

动漫衍生产业是指利用动漫中原创形象的授权，通过专业的设计所开发制造的一系列服务或产品。表层上的动漫衍生产品包括小说、游戏、玩具等；深层的衍生产品可以以形象授权方式，进入更广泛的领域，如3D动画产品等。

动漫投资的主要回报是从动漫衍生品的发行和销售中来的，利润可能比原产品高出几倍甚至几十倍。例如，迪士尼动画《狮子王》的电影票房收入7.6亿美元，录像带收入7.8亿美元，周边商品授权收入则有60亿美元。周边商品授权项目包括图书文具、玩具、家居、服装、饮料、食品等。这些行业中，至少有2000余项产品可单项授权。每授权一项至少获得300万美元，2000项就有至少60亿美元的授权收入。所以说，动漫衍生品是动漫产业链中最为关键的环节，做好动漫产业的衍生品市场是发展动漫产业的主要任务。并且优秀的动漫衍生产品不但可以创造客观的收入，而且可以提高动漫产品的品牌形象。

动漫衍生产品主要分为两种类型：一是用于观赏、纪念以及娱乐，具有一定纪念、收藏价值和升值空间的产品，主要依靠品牌形象的无形价值来支撑；另一种是由动漫衍生出的生活用品，这类衍生品不仅与人们的生活贴近，同时还能塑造消费者对动漫形象的情感和体验，具有实用性和情感性的双重优势。衍生价值一部分是通过制作企业内部开发部门来实现，另一部分是通过品牌授权，给代理制造商、加工商等进行衍生经营。

统计表明，2013年中国动画电影衍生品收入呈现增长的趋势，但每部动画电影的非票房收入增长非常不均衡。最高的单部动画电影衍生品收入达到总体收入的50%，其余的增长不到整体收入的10%。

2 武汉动画产业衍生品市场

2.1 武汉市动漫产业链初步形成

两年前，武汉市的动漫期刊发行量在全世界所有城市中排名第三。2013年，武汉动漫协会的统计资料显示，武汉市的动漫期刊发行量已经攀升到了世界第二。在2013年初举行的2012年动漫协会年会上，与会代表来自极其广泛的行业领域，呈现出武汉市庞大动漫产业链条的初步整合。年度工作报告中，武汉动漫协会会长张敏用了一个并不是所有人都熟悉的简介——“ACG（动画、漫画、游戏以及所有与之相关的周边产品）”来概括这个日渐成型的产业链。

2.2 湖北动画衍生品市场

（1）社会环境。“中国武汉国际动漫展”是武汉市致力打造的动画文化品牌，它是以动漫作品为载体、以青少年为目标群体的大型动漫文化活动。连续举行了三届“光谷国际动漫节”。光谷动漫节已成为中部地区规模最大、层次最高、影响最广、市场化程度最好的动漫游戏主题展会。截至2014年底，武汉已有四家漫企成功登陆第三版，动漫游戏行业2014年总产值达54亿元。

（2）人才环境。武汉市是我国的科教大市和人才大市，也是重要的动漫人才培养基地之一。近年，随着动漫产业的升温，武汉各大院校都纷纷开设动画专业，已初步形成了从专科到硕士层次的完整教学体系。这些学校培养了大批优秀的动漫人才，成为湖北动漫产业发展的中坚力量和宝贵财富。

（3）投资环境。武汉主要以三大开发区和六个远城区的产业新城为工业集聚区，形成四大工业板块，九大产业集群。工业摆在武汉经济工作的首位。工业依托地域和现有产业形成四大增长极：大光谷地区、中国车城、临空经济区和临港产业区。这四大产业区为武汉动画衍生品的发展打下了良好的工业基础。

2.3 存在问题与解决方法

（1）建设多样化的投融资体系。目前，动画产业很大的问题是缺乏资金，并且巨额资金也经常流动不到动漫产业。动画企业规模大多比较小，因此在贷款、拉动投资上都很艰难。为了降低风险，各相关机构应该积极鼓励武汉的一些大型企业通过民间金融资本或金融机构参与参股、控股、兼并的方式来进入动画产业，参与各类动漫产品的研究开发和创作生产，扩大融资的渠道。例如，中影动画产业的运营模式就是，先拿出故事脚本和动画形象，然后提供给开发商、投资商，找好了合适的投资企业，同时也为自己铺好了后路，对海外市场有一定的预测，对项目把握得也很成熟。这样，投资方来跟进资金就相对比较容易，回报利润也很大，就会有更多的投资方愿意投资其中。武汉的外资企业规模和效益一直处于持续增长的状态，可以吸引一些国际企业，同时也可以学习国外先进的技术和运营模式。

（2）要有产品开发的精品意识。动漫创意想要做大做好，就必须要走品牌路线，打造自己独一无二的品牌，开发周边产品也要保持独立、发展的手段。北京的著名动画公司“青青树”，就是站在一个比较高的高度，致力于制作高质量的动画原创作品，创立品牌，以品牌作为发动机，通过同步建立国内和国际发行渠道的手段，构筑以发行、授权和动漫衍生品为销售体系的市场结构，实现原创、制作、发行到动漫衍生品的产业链一体化的盈利模式。

3 结论

武汉动画产业起步虽不晚，但停滞时间过长。现阶段虽然势正猛，但也有很多问题。产业化仍然在起步阶段，不成熟，像海豚传媒这样的优秀公司数量太少。公司的商业化运作问题很多，整个产业也没有很好的市场化运作机制，导致许多有实力的公司无法实现原创动画的创作，只能成为国外公司的幕后。更出现口碑好的动画赚钱少，赚钱多的动画口碑差的现象。

武汉的动画产业正在蓬勃发展，每年都有一些新的优秀动画作品出现。优秀的动画公司在逐渐增加，优秀的动画电影也在院线票房上展现出不俗的实力。例如，《大圣归来》就占了今年暑期档票房的三分之一。影片上映三天，仅有13%的排片率就突破了票房一亿的大关。《大圣归来》最终票房获得了9.56亿元，成为中国动画电影票房的总冠军，展现了动画电影的良好前景。中国电影正多年龄层域发展，将迎来全年龄层的新纪元。

参考文献：

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[10] 张成义，申晟.民族化，中国动漫产业发展的必由之路[M].北京：人民出版社，2013.

金融衍生品是财富还是灾难? 篇10

几十年来,金融衍生品一直呈现出天使般的面孔,美国强大的金融实力正得益于其金融衍生品的发达。但如今,金融衍生品突然露出狰狞面目,重创了美国以至全球经济。金融衍生品到底是财富还是灾难?正在积极进行金融创新的中国该如何对其进行监管?

金融衍生品引发全球金融危机

几个月前,金融衍生品这个词对绝大多数国人来说是陌生的。是这场突如其来的金融风暴使金融衍生品成了几乎家喻户晓的“明星”,但很多人是只闻其名,未知其意。据金融专家介绍,金融衍生品是指建立在基础产品或基础变量之上其价格决定于后者变动的派生金融产品。根据巴塞尔银行监管委员会的定义,金融衍生产品是“一种合约,该合约的价值取决于一项或多项背景资产或指数的价值”。

金融衍生品既有分散风险的功能,也有放大风险的作用,极具两面性。衍生市场的繁荣将全球资金流动的利益链顺利地串连起来。在衍生市场上,投资者可以用一定的价格购买任意一种衍生合约,以此来对冲通货膨胀或美元贬值风险。事实上,衍生品可以用来对任何风险进行对冲,包括公司破产风险或金融甚至整体经济风险。正是基于衍生市场的这一功能,衍生品被整合进全球化大生产这一链条的核心位置,衍生品让世界变平,使华尔街的国际金融资本把美元触角伸向世界的每一个角落。

衍生品作为推进金融全球化和世界大生产的润滑剂,促进了金融和实体经济的繁荣。衍生工具已经成为全球经济中不可或缺的重要组成部分,使房地产市场、信贷市场和衍生市场形成了相互依存的风险链条。但金融衍生产品是一把“双刃剑”,一方面它是重要的风险规避工具,可以起到分割、转移风险,提高金融市场整体效率的作用;另一方面与衍生工具形影相随的投机又可能使风险集中,一旦某个环节出现问题就会引起连锁反应,杠杆率迅速收紧,整个市场流动性急剧降低,引发金融市场的动荡不安。

从本质上看,金融衍生品并没有降低投资的风险,它仅仅是将风险进行转移。当现有的交易标的无法满足资本需求时,庞大的、疯狂追逐利润的国际金融资本就会推动金融衍生品不断创新,制造出高杠杆、高风险的金融衍生品。随着金融衍生品的不断开发,风险在无限分散的同时,也变得越来越隐蔽,越来越难以察觉。以至到最后,买家看到的这类金融产品,除了投行提供的数字以外,根本无法判断资产的质量。

当虚拟的金融体系出现危机时,投资者们忽然发觉衍生合约仅仅是单薄的一纸文书,巨额财富的蒸发使得金融危机不可避免。

金融衍生品想说发展不容易

很多专家认为,这次席卷全球的金融危机正是金融衍生品惹的祸,因此我国应限制金融衍生品的发展。

近年来,我国虽然多次提出进行金融创新,也就是发展金融衍生品,但行动一直比较缓慢。目前,我国的金融衍生产品市场依然处在刚刚起步阶段,金融衍生产品品种还不丰富,目前主要是简单的债券远期、人民币利率互换交易、银行间外汇远期、人民币外汇掉期等业务。上世纪90年代,我国曾经推出外汇期货和国债期货,后来因为发展不够规范而被监管部门叫停。有人认为商品期货并不是严格意义上的金融衍生品,而前述金融衍生品的交易量都不大,投资者范围也比较窄。据此,为数不少的官员和学者都认为,我国还没有真正意义上的金融衍生品。

日前出台的“世界经济论坛2008至2009年度全球竞争力排名”上,我国的整体竞争力已名列前30位,而金融市场完善程度仅排名109位,两者的发展步伐明显不相匹配。业内人士对金融衍生品认识上的差异,似乎也在证明,我国的金融衍生品市场确实还很不发达,很多人,包括一些金融界从业人士在内,对金融衍生品都不熟悉。不过,虽然多数人对金融衍生品整体还不够熟悉,但是金融衍生品的一个具体品种却被很多国人所熟知,这就是股指期货。

由于信用体系不健全等因素,我国股市在推出之日就没有引入做空机制,这样一来,股市就只剩下“前进档”。单边股市有不少弊端,这一年多来股市由牛到熊的转变过程,更是暴露出这种单边股市存在的问题,而推出股指期货是解决这些问题的一个有效途径。

我国在两年前就开始大张旗鼓地筹备并宣传股指期货,模拟交易推出也有一年多时间,股民几乎没有不知道股指期货的。但是两年时间过去了,直至今日,股指期货依然没有踪影。业内人士戏称,股指期货是一件还没有发生的大事。

股指期货迟迟没有推出的一个重要原因,就是有关方面对其可能带来的市场风险存有疑虑。金融危机的出现,更使很多人对此深感不安,反对推出股指期货的声音再次响起。从股指期货推出屡次受阻一事可以看出,在我国现阶段,发展金融衍生品并不是一件容易的事。

金融危机不是阻碍创新的理由

虽然一些人对发展金融衍生品提出了不同意见,但是支持金融衍生品发展的声音更加强大。南京审计学院金融学院院长汪祖杰教授认为,金融创新、金融衍生品是帮助企业规避风险,促进资本流动的一个途径,在经济发展过程中有很重要的作用,不能舍弃。

一家期货经纪公司的相关负责人认为,叫停股指期货是因噎废食的表现。实际上,美国经济遭遇了如此严重的危机,但美国股市的下跌幅度远低于包括中国在内的亚洲国家,这恰恰是因为美国拥有股指期货这样的对冲风险的工具。金融创新工具本身是好的,管理层可以在工具的使用和风险控制上做进一步完善,而不是直接放弃。

有专家表示,如果在股市处在6000点高位时推出股指期货业务,那该业务将百分百成为大盘缩水至1700点的“第一替罪羊”。但如今我们看到,没有股指期货,大盘依然可以暴跌70%之多。而且在暴跌之时,投资者除了忍痛割肉离场,根本就毫无还手之力。

有金融业内人士认为,互联网在我国的发展历程可以作为金融衍生品发展的一个参考。

上世纪90年代初期,美国的互联网已经很发达,而我国那时还没有互联网。当时,针对美国爆发的一次网络病毒造成重大经济损失的事件,国内一家权威新闻媒体在报道最后援引国内专家的话说,我国的电脑使用方式比美国安全,都不联网,所以不用担心网络病毒。这番话说过没有几年,互联网在我国蓬勃发展起来。今天,我国已经是互联网应用大国。互联网改变了国人的生活,也带来了巨大的经济效益,病毒、黑客、网络犯罪等安全问题并没能阻碍互联网在我国的发展。今天的金融衍生品就像当年的互联网一样,问题不是该不该发展,而是如何稳步健康发展。不能因为可能存在风险而拒绝进步,不能因为看到别人遇到困难而自己丧失发展的勇气。

目前,作为金融衍生品开路先锋的股指期货推出前的各项工作正在稳步推进中,金融衍生品在我国会有怎样的命运已日渐明朗。

监管金融衍生品需要创新体制

此次金融危机让人们见识了金融衍生品蕴含的巨大破坏力,也让人们清醒地认识到,发展金融衍生品首先要解决如何监管的问题。而要做好监管工作,必须弄清楚问题出在哪里。

为数不少的专家认为,公司制度的缺失、华尔街的无限贪恋以及监管不到位是此次美国金融危机的根本原因。但是我们应该看到,逐利是资本的本性,华尔街的金融巨头们进行金融衍生品交易和创新的目的就是为了赚更多的钱。我国的有关机构在参与金融衍生品交易时,也会出现同样的问题,因此想通过其自律来规范市场是不现实的。在经济管理上,美国具有非常丰富的经验和很高的管理水平,但还是出现如此严重的金融危机,这说明金融衍生品的监管是一个非常复杂的问题,具有很高的技术性,不是常规的监管方式能解决的。

著名经济学家巴曙松认为,我国对金融衍生品的监管应遵循三大准则。第一,保护投资者的公共利益是首要目标。第二,注重信息披露,保证市场公平。衍生品交易必须保证公开、公正、公平,提高透明度,使投资者有获得相关资讯的机会,并“采取各种措施防止市场被操纵、衍生品价格被扭曲,使衍生品价格与基础工具价格具有趋同性,只有这样衍生品市场才能有效发挥其应有的避险功能”。第三,注重规则和制度的统一,提高效率。政府统一监管,包括统一市场管理、统一交易法规、统一风险管理。

有专家认为,要管好金融衍生品首先要进行体制创新。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授认为,在目前“一行三会”分业监管的思路下,为了避免监管真空与监管重叠的问题,必须完善各金融当局间的协调机制。他建议,由财政部、中国人民银行、证监会、银监会和保监会等有关部门建立金融衍生品市场监管联席会议制度,形成多层次的监管协调机构。

在不久前召开的一次专门研讨国内金融衍生品监管问题的会议上,中国银监会一位相关负责人也表示,联合监管是发展的需要。

有关监管部门透露,在中国银行间市场交易商协会的推动下,2009年将有近100家金融机构,包括银行、证券机构、保险机构、基金公司等,签署《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》,场外金融衍生品市场规范发展方面正迈出步伐。另据中国银监会的消息,为了加强衍生产品业务的持续监管,银监会首先加强了对衍生产品业务的非现场监管。目前,非现场监管报表体系已设计完成。